Monografía Riesgo y Rendimiento Gerencia de Riesgos 4

UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO
FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS
ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN
RIESGO Y RENDIMIENTO
ALUMNOS :
ALVA AGUILAR, MARA

MORALES VILLALTA, FLIX
ZEVALLOS BENITES, JAMES PIERRE
DOCENTE : Dr. HIDALGO LAMA, JENRY ALEX
TRUJILLO JUNIO 2017

NDICE
Prof. Jenry Alex Hidalgo Lama GERENCIA DE RIESGOS
DEDICATORIA
Un agradecimiento a Dios
todo poderoso por darnos
vida, sabidura, paciencia,
entendimiento y el privilegio
de presentar esta monografa.
Nuestro ms cordial y sincero
agradecimiento a la
universidad privada Antenor
Orrego.
En forma particular,
agradecemos el constante
estimulo de nuestro docente
el cual ha contribuido con la
informacin acadmica.
Dedicamos este esfuerzo a

todos aquellos que buscan la
ampliacin y aplicacin del
curso de Gerencia de
Riesgos, a los estudiantes y
profesionales de la ciencia
administrativa.
3
RESUMEN
4
INTRODUCCIN
Segn Jorion (2003), la medicin y control de riesgos financieros parte del principio
de que en toda actividad existe un riesgo, pero dicho riesgo puede ser controlado,
diversificado, cubierto y trasladado, entre otros. El anlisis financiero no se limita
exclusivamente a evaluar las partidas que componen los estados financieros de una
empresa, se trata de una herramienta de poder predictivo de hechos econmicos
en el futuro. A travs del anlisis de riesgos financieros se puede identificar, medir,
gestionar y en trminos generales controlar las posibles prdidas que se pueden
presentar por la volatilidad de los factores de riesgo.
Implementar un modelo de medicin y control de riesgos financieros es un proceso

que requiere la integracin de diversos elementos como son capital humano
capacitado, experiencia, conocimiento del negocio, destreza financiera y capital
tecnolgico entre otros, de acuerdo al tamao de la empresa, sin perder de vista la
relacin costo beneficio que debe estar presente en todas las operaciones de la
empresa. (Soler, 1990)
Para poder implementar un modelo de medicin y control de riesgos financieros, es

preciso seguir una secuencia lgica de procesos los cuales se describen a
continuacin: (Van Horner, 2002)
1) Identificar y seleccionar los riesgos que tienen mayor incidencia en los resultados
de la empresa y los factores asociados a los mismos, observando el principio de
importancia relativa o materialidad.
2) Una vez identificados los riesgos, se procede a su evaluacin y medicin,

asociando cada uno de ellos a los componentes de los estados financieros que son
vulnerables a dichos riesgos y que derivan en los resultados de la empresa,
elaborando un informe detallado por cada uno de ellos.
El concepto de rendimiento se refiere a la utilidad que se obtiene de lo que se hace,

como el rendimiento de una accin, el cual es el porcentaje extra que ha dado al
costo original; el rendimiento tambin puede ser aplicable a otros conceptos de la
vida diaria, como el rendimiento de un alumno, de un atleta, etc. As, el concepto de
5
riesgo y el de rendimiento son de vital importancia para todas las decisiones, no

solo financieras, sino tambin en la vida en general.
La razn por la cual se ligan ambos conceptos es por una sencilla frase muy
conocida, a mayor riesgo, mayor rendimiento y viceversa; para explicar mejor esta
frase, es necesario darse cuenta que las cosas ms riesgosas, as como pueden
terminar en tragedia, tambin pueden terminar en un gran xito, como lo fueron los
bonos hipotecarios en su momento; instrumentos con un riesgo inherente muy alto,
pero tambin con un rendimiento extraordinario, hasta que paso lo que ya
conocemos, la gente dejo de pagar sus hipotecas, los bonos hipotecarios cayeron
sbitamente y el riesgo jug en contra, al igual que el rendimiento se vio diezmado.
Por lo general, para poder obtener un mayor rendimiento potencial de las
inversiones en el largo plazo, se debe aceptar una mayor volatilidad. Por ejemplo:
guardar el dinero en un pagar bancario ciertamente reduce nuestro riesgo, pero
tambin nuestra recompensa potencial. En cambio, invertir en ciertas acciones
incrementa la posibilidad de asumir fluctuaciones en el valor de su portafolio, pero
a la vez incrementa el rendimiento que se podra obtener. (Diz, 2004)
Por lo que, el presente trabajo tiene como finalidad u objetivo; conocer lo que
significan en la administracin financiera y su relacin e implicancias que los hacen
dependientes el uno del otro. As, es importante el tema porque permitir que a
travs de la informacin suministrada el lector comprenda su significancia dentro
del mbito de la administracin financiera.
El mtodo a emplear en el trabajo, es el descriptivo-aplicado; porque se realizar

una informativa del tema en base a bibliografa existente.
As en el Captulo I, se suministra el conocimiento descriptivo de las variables riesgo

y rendimiento, El Captulo II, realiza las mediciones de la variables que existe para
medir el riesgo y rendimiento, El Captulo III, realiza la descripcin de un caso
prctico aplicado a una empresa.
Finalmente se presentan las conclusiones y bibliografa consultada.
6
CAPTULO I: MARCO TERICO
1.1. RIESGO
1.1.1. Antecedentes.
6
AO AUTOR DEFINICIN
3 de octubre de 1295 Contrato societario fechado El trmino proviene del rabe

en Cagliari rizq (plural al-zarh, en Al
ndalus azzahr. De ah el
hispano azar. Por lo que
hemos podido averiguar al
significado de contingencia o
accidente, el trmino aade
un matiz positivo don divino,
que apoyara esta
etimologa).
1500 Introduccin de la imprenta (rischio, risk, risquey, a

finales del siglo XX, llega a
convertirse en el concepto
clave de la sociologa porque
la cuestin del riesgo
atraviesa dos rdenes
centrales de la
contemporaneidad: la
tecnologa y la economa.
1973 Corominas Los orgenes de la palabra

riesgo se remontan al latn
risicare que significa:
atreverse, a travs del
francs, risque e italiano,
risco. El significado original de
risco que es un peasco alto,
de all el peligro, y es tambin
apuntar con una piedra, del
latn re-tras, y secare cortar.
1976 Sjberg y Drottz-Sjberg Posibilidad de prdidas, de

lesiones, de desventajas o de
destruccin
7
1992 Real Academia Espaola La palabra riesgo implica la

proximidad de un dao,
desgracia o contratiempo que
puede afectar la vida de los
hombres
1996 Luhmann El concepto de riesgo ser

refiere a la posibilidad de
daos futuros debido a
decisiones particulares. Las
decisiones que se toman en el
presente condicionan lo que
acontecer en el futuro,
aunque no se sabe de qu
modo.
1998 JM Last Seala que la probabilidad de

dao, enfermedad o muerte
bajo determinadas
circunstancias, como la
exposicin a una sustancia.
2009 UNISDR El riesgo se define como la

combinacin de la
probabilidad de que se
produzca un evento y sus
consecuencias negativas.
2010 Serrano La mencin ms antigua que

hemos podido encontrar
aparece en un contrato
societario fechado en Cagliari
el 3 de octubre de 1295 entre
Bartolom Garau de
Barcelona y Bonaccursus
Gamba y sus socios de Pisa.
8
1.1.2. Etimologa.
Segn la Real Academia Espaola (1992), etimolgicamente riesgo

proviene de rsico o rischio (peligro). Se cree que puede tener origen
comn con la palabra castellana risco: peasco escarpado, escollo,
promontorio, antiguamente riesco, que se aplicaba tambin al peligro
que corra el que transitaba por escollos o promontorios escarpados
(rhizicare).
Pero segn Corominas (1973), los orgenes de la palabra riesgo se

remontan al latn risicare que significa: atreverse, a travs del francs,
risque e italiano, risco. El significado original de risco que es un peasco
alto, de all el peligro, y es tambin apuntar con una piedra, del latn re-
tras, y secare cortar. De aqu el sentido del peligro para los marineros que
tenan que navegar alrededor de peligrosas piedras afiladas.
1.1.3. Definiciones.
Segn JM Last (1998), seala que la probabilidad de dao, enfermedad

o muerte bajo determinadas circunstancias, como la exposicin a una
sustancia.
Segn Luhmann (1996), el concepto de riesgo ser refiere a la posibilidad

de daos futuros debido a decisiones particulares. Las decisiones que se
toman en el presente condicionan lo que acontecer en el futuro, aunque
no se sabe de qu modo. El riesgo est caracterizado por el hecho de
que, no obstante la posibilidad de consecuencias negativas, conviene, de
cualquier modo, decidir mejor de una manera que de otra.
9
1.1.4. Ventajas/Desventajas
El Economista (2017), Ofrecen la mayor liquidez, es decir, el usuario

puede disponer de sus recursos en cualquier momento a travs de
sucursales bancarias o cajeros automticos con una tarjeta de dbito; sin
embargo, el rendimiento no supera el aumento de la inflacin, por lo que
su dinero pierde poder adquisitivo. Y si a eso se aaden las comisiones
por no mantener un saldo promedio mensual u otros, el rendimiento
puede ser incluso negativo.
1.1.5 Tipos de Riesgo
Los riesgos pueden surgir por diversas fuentes, internas o externas, y

pueden agruparse en diversas categoras o tipos. Algunos riesgos
pueden encontrarse asociados a una actividad en particular, como en el
proceso de inversin, que se encuentra expuesto a riesgos de crdito, de
mercado, de operacin, entre otros.(Res. SBS N 37-2008).
1.1.5.1. Riesgo de Crdito
La posibilidad de prdidas por la incapacidad o falta de voluntad

de los deudores, contrapartes, o terceros obligados, para cumplir
sus obligaciones contractuales registradas dentro o fuera del
Balance (Res. SBS N 37-2008).
1.1.5.2. Riesgo Estratgico
La posibilidad de prdidas por decisiones de alto nivel asociadas

a la creacin de ventajas competitivas sostenibles. Se encuentra
relacionado a fallas o debilidades en el anlisis del mercado,
tendencias e incertidumbre del entorno, competencias claves de
la empresa y en el proceso de generacin e innovacin de valor
(Res. SBS N 37-2008).
10
1.1.5.3. Riesgo de Liquidez
La posibilidad de prdidas por incumplir con los requerimientos

de financiamiento y de aplicacin de fondos que surgen de los
descalces de flujos de efectivo, as como por no poder cerrar
rpidamente posiciones abiertas, en la cantidad suficiente y a un
precio razonable (Res. SBS N 37-2008).
1.1.5.4. Riesgo de Mercado
La posibilidad de prdidas en posiciones dentro y fuera de

balance derivadas de fluctuaciones en los precios de mercado
(Res. SBS N 37-2008).
1.1.5.5. Riesgo Operacional
La posibilidad de prdidas debido a procesos inadecuados,

fallas del personal, de la tecnologa de informacin, o eventos
externos. Esta definicin incluye el riesgo legal, pero excluye el
riesgo estratgico y de reputacin (Res. SBS N 37-2008).
1.1.5.6. Riesgo Tcnico
La posibilidad de prdidas o modificacin adversa del valor de

los compromisos contrados en virtud de los contratos de
seguros, de reaseguros y de coaseguros. En el caso de los
seguros de no-vida, se consideran las fluctuaciones
relacionadas con la frecuencia, la severidad, y la liquidacin de
los siniestros. Para el caso de los seguros de vida, esto puede
incluir la posibilidad de prdidas por variaciones en el nivel, la
tendencia o la volatilidad de las tasas de mortalidad, longevidad,
invalidez, morbilidad, renovacin o rescate de los contratos de
seguros, entre otros parmetros y supuestos, as como de los
gastos de ejecucin de dichas obligaciones (Res. SBS N 37-
2008).
1.1.5.7 Riesgo De Reputacin
La posibilidad de prdidas por la disminucin en la confianza en

la integridad de la institucin que surge cuando el buen nombre
de la empresa es afectado. El riesgo de reputacin puede
presentarse a partir de otros riesgos inherentes en las
actividades de una organizacin (Res. SBS N 37-2008).
11
1.1.6 Costo/Beneficio
Segn Nelson (1987). El Anlisis Costo-Beneficio (ACB) puede ser

considerado como un sistema de informacin relevante para la eficiencia
en el sector pblico. Su propsito es servir de apoyo en la toma de
decisiones, aun cuando no las determina. El ACB proporciona
informacin relacionada con la eficiencia distributiva de las opciones de
inversin; En ste sentido, permite a los ciudadanos evaluar a los
responsables de las polticas pblicas y a su vez permite a stos un mejor
control de sus subordinados. La introduccin del ACB al proceso de toma
de decisiones en el sector pblico fue parte de un movimiento progresista
que buscaba introducir los mtodos y tcnicas cientficos al gobierno.
1.1.7Teoras de Riesgo y Rendimiento
1.1.7.1. Teora de la cartera.
La teora de la cartera nos va a dar un conjunto de normas que

prescriben la forma en que concretamente pueden construirse
carteras con determinadas caractersticas que se consideran
deseables. Para esto se utiliza un mtodo; el de optimizacin
por medio de la Media Varianza (CMV), que nos indica las
caractersticas que deben tener aquellos que son eficientes y
ventajas de la diversificacin de las inversiones.
El riesgo de cualquier inversin propuesta en un activo

individual no debe deslindarse de la existencia de otros activos.
Por ello, las nuevas inversiones deben ser consideradas a la luz
de sus efectos sobre el riesgo y el rendimiento de una cartera
de activos. El objetivo del gerente financiero con respecto a la
12
empresa consiste en que maximice el rendimiento a un nivel

determinado de riesgo, o bien, reduzca al mnimo el riesgo para
un nivel dado de rendimiento. El concepto estadstico de
correlacin subyace al proceso de diversificacin que se utiliza
para constituir una cartera eficiente de activos.
1.1.7.2. Teora de los mercados de capitales.
Sharpe (1963) y Treynor (1965) desarrollan un enfoque

conocido como el modelo de mercado. El anlisis de las
variaciones en los precios de los ttulos revela que la mayor
parte de stos tienden a moverse al alza o a la baja a la vez y
en el mismo sentido que el mercado, medida la evolucin del
mercado a travs de alguno de los ndices burstiles
disponibles.
1.1.8 MEDICIN DE RIESGO
Para medir el riesgo en trminos cuantitativos hacemos uso de elementos

estadsticos. Para ello recurrimos a los clculos proporcionados por la
desviacin estndar y el coeficiente de variacin. Desviacin Estndar La
desviacin estndar es un indicador estadsticos que es utilizado para medir
el riesgo de un activo midiendo su dispersin alrededor del valor esperado
(rendimiento del activo). Para ello se calcula de la siguiente forma:
Donde:
Kj = Rendimiento del j-simo resultado
Prj = Probabilidad de ocurra el j-simo resultado
n= Numero de resultado considerados.
13
Resultados
Posibles Probabilidad Rendimientos Valor Ponderado
ACTIVO A
Pesimista 0.2 25% 5%
Posible 0.4 20% 8%
Optimo 0.4 10% 4%
TOTAL 1 Rendimiento Esperado 17%
Resultados
Posibles Probabilidad Rendimientos Valor Ponderado
ACTIVO B
Pesimista 0.2 30% 6%
Posible 0.4 20% 8%
Optimo 0.4 5% 2%
TOTAL 1 Rendimiento Esperado 16%
La tabla anterior muestra los rendimientos esperados (para los activos A y B.

Para el A, el rendimiento esperado es de 17% mientras que para el activo B
el rendimiento esperado B es de 16%.
Una vez tenemos calculado el rendimiento esperado del activo podemos

obtener la desviacin estndar de esos resultados con la siguiente ecuacin:
A continuacin se presenta el cuadro para determinar la desviacin estndar

de los rendimientos de ambos activos:
14
CALCULO DE LA DESVIACIN ESTANDAR DE LOS RENDIMIENTOS DE LOS ACTIVOS A Y B

ACTIVO A
j kj k (kj-k) (kj-k)^2 PRj (kj-k)^2 * PRj
1 25 17 8 64 0.2 12.80
2 20 17 3 9 0.4 3.60
3 10 17 -7 49 0.4 19.60
( kj - k )2 x Prj 36.00
6.00
CALCULO DE LA DESVIACIN ESTANDAR DE LOS RENDIMIENTOS DE LOS ACTIVOS A Y B

ACTIVO B
j kj k (kj-k) (kj-k)^2 PRj (kj-k)^2 * PRj
1 30 16 14 196 0.2 39.20
2 20 16 4 16 0.4 6.40
3 5 16 -11 121 0.4 48.40
( kj - k )2 x Prj 94.00
9.70
Los clculos anteriores demuestran que el activo B es el que tiene ms riesgo

pues su desviacin estndar es ms alta que la del activo A.
Coeficiente de variacin
Medida de dispersin relativa utilizada para comparar los riesgos de los

activos con diferentes rendimientos esperados. A continuacin se presenta
la ecuacin:
En la medida que el coeficiente de variacin se incremente, el riesgo del

activo crece y por lo tanto mayor es el rendimiento que se espera.
Sustituyendo en la ecuacin de clculo del coeficiente de variacin los datos
obtenidos de los activos A y B respecto a su rendimiento esperado y su
desviacin estndar tenemos los siguientes resultados:
15
6.00
= = 0.35
17
9.70
= = 0.61
16
Con el resultado anterior finalmente podemos concluir que el activo B es ms
riesgoso que el activo A.
1.2. RENDIMIENTO
1.2.1. Definicin de Rendimiento.
Segn Torres Marn (2015) Est vinculada a la proporcin existente entre

los recursos que se emplean para conseguir algo y el resultado que luego
se obtiene. De este modo, el rendimiento se asocia al beneficio o la
utilidad. Financiero, por su parte, es lo que se relaciona con las finanzas
(dinero, capital o caudal).
Hernndez (2015) Es una condicin de aquello que es rentable: es decir,

que genera renta (provecho, utilidad, ganancia o beneficio). Financiero,
por su parte, es lo que se asocia a las finanzas (vinculadas a los caudales
o el dinero).
E. Mandel (1975) Ganancia que da un proceso, trabajo o inversin. Se

obtiene dividiendo el total final entre la cantidad invertida en los medios
de produccin, el tiempo dedicado al trabajo (medido en dinero) o el
capital original.
16
1.2.2. Tasa de Rendimiento.
Participacin que representa los intereses y las ganancias de capital de

un ttulo, en comparacin con el valor nominal pagado al adquirirlo. UDEA
(2001)
Segn RAE (2001) Relacin que equivale al valor actual de un activo

menos su valor en el momento en que es adquirido, dividido por su valor
en el momento de la adquisicin. En el caso del capital social, los
dividendos pueden incluirse en el valor actual.
Es importante decir que las variaciones en el rendimiento ocasionan

diferentes niveles de rendimiento por lo que es importante evaluar las
diferentes distribuciones de efectivo durante el periodo, incluyendo su
cambio de valor, expresados como porcentajes del valor de la inversin
al inicio del periodo. A continuacin se expresa la ecuacin que define la
tasa de rendimiento ganada de un activo:
Donde:
Kt = Tasa de rendimientos real, esperada o requerida por el inversionista durante el

periodo t
Ct = Flujo de efectivo recibido de la inversin en el activo durante el periodo t-1 a t
Pt = Precio (valor) del activo en el tiempo t
Pt-1 = Precio (valor) del activo en el tiempo t-1
17
Ejemplo:
Una junta de propietarios quiere saber su rendimiento en dos de sus empresas. En

una de ellas produce banano para exportacin en la otra fabricacin de zapatos. El
valor de inversin de la fbrica de bananos fue de US$ 200,000 hace un ao y su
valor de mercado actual es de US$ 220,000, generando en el periodo un total de
ingresos despus de impuesto de US$ 6,000. La fbrica de zapatos fue adquirida
hace 3 aos siendo su valor de inversin inicial de US$ 60,000 y su valor actual de
US$ 58,000, generando ingresos despus de impuesto de US$ 6,280. Cul es el
rendimiento para cada una de las empresas?
6,000 + 220,000 200,00

1 =
200,000
26,000
1 = = 13%
200,000
6,280 + 58,000 60,000

2 =
60,000
4,280
2 = = 7%
60,000
1.2.3. Medicin del Rendimiento.
1.2.3.1 Mtodo varianzas-covarianzas
Mediante este mtodo se supone que el comportamiento de la

serie histrica de rendimientos presenta una distribucin de
probabilidad dada, en muchos casos por simplicidad; se supone
distribucin normal, caracterizada por su valor medio y su
desviacin estndar , la cual se tomar como medida de
volatilidad de la rentabilidad de los activos.
18
En la medicin del riesgo de mercado, la variable considerada

como aleatoria es la tasa de rendimiento de un activo financiero,
la cual se define como:
Donde:
Rt: rendimiento del activo en el perodo (t-1, t), generalmente un da.
Pt: precio del activo en el momento "t".
Pt-1: precio del activo en el momento "t-1".
La primera ecuacin corresponde a la tasa de rendimiento discreta, y la

segunda a la tasa de rendimiento continua, pero para pequeos
incrementos de Pt-1 las dos son prcticamente iguales.
A travs de un histograma para una serie de retornos histricos de un

portafolio que posee n instrumentos financieros, es posible visualizar la
distribucin de densidad de los rendimientos. Para cada rendimiento se
puede determinar una probabilidad de observar un rendimiento ms bajo.
1.2.3.2 Mtodo de simulacin Montecarlo
El mtodo de simulacin Montecarlo consiste en crear escenarios de

rendimientos o precios de un activo mediante la generacin de nmeros
aleatorios. En este caso se supone que el cambio en los precios sigue un
comportamiento estocstico (movimiento geomtrico browniano, con la
siguiente ecuacin matemtica que representa el modelo de Wiener:
19
Donde:
Pt: precio del activo en el da "t"
P0: precio del activo en el da inicial
: volatilidad diaria del precio del activo
t: horizonte temporal en das
Y: variable aleatoria normal estandarizada
Si se supone una cartera con dos activos, hay que generar parejas de
nmeros aleatorios que se encuentren correlacionados segn una
estimacin previa de la historia o situacin de los mercados en cuestin.
Martin (2000).
20
1.3. RENTABILIDAD
En la literatura econmica, aunque el trmino de rentabilidad se utiliza de
forma muy variada, y son muchas las aproximaciones doctrinales que inciden
en una u otra faceta de la misma, en sentido general se denomina a la
rentabilidad a la medida del rendimiento que en un determinado periodo
produce los capitales utilizados en el mismo. Esto supone la comparacin
entre la renta generada y los medio utilizados para obtenerla con el fin de
permitir la eleccin entre alternativas o a juzgar por la eficiencia de la
acciones realizadas, segn que el anlisis sea a priori o a posteriori
(Snchez, 2001).
Gitman (2005) desde el punto de vista de la Administracin Financiera, la

rentabilidad es una medida que relaciona los rendimientos de la empresa con
las ventas, los activos o el capital. Esta medida permite evaluar las ganancias
de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la
inversin de los dueos. La importancia de sta medida radica en que para
que una empresa sobreviva es necesario producir utilidades.
RAE (2001) define la rentabilidad como la condicin de rentable y la

capacidad de generar renta (beneficio, ganancia, provecho, utilidad). La
rentabilidad, por lo tanto, est asociada a la obtencin de ganancias a partir
de una cierta inversin.
La capacidad de generar rendimientos se conoce como rentabilidad.

En una inversin, los rendimientos futuros no son seguros. Pueden ser
grandes o modestos, pueden no producirse, e incluso puede significar perder
el capital invertido. Esta incertidumbre se conoce como riesgo.
No existe inversin sin riesgo. Pero algunos productos implican ms riesgo
que otros.
La nica razn para elegir una inversin con riesgo ante una alternativa de
ahorro sin riesgo es la posibilidad de obtener de ella una rentabilidad mayor.
A iguales condiciones de riesgo, hay que optar por la inversin con mayor
rentabilidad.
21
CAPTULO II: MEDICIN DE LA VARIABLE
2.1. MEDICIN DEL RIESGO

Segn Becerra y Melo (2005:6) indica que existen diferentes formas para
medir el riesgo de mercado de un activo o portafolio. Una forma de medirlo
es a travs de la funcin de distribucin de probabilidad de las prdidas y
ganancias de los activos, utilizando estimadores de algunos parmetros de
dicha distribucin tal como la desviacin estndar () o de estadsticos como
cuantiles de la distribucin (q).
2.1.1. LA DESVIACIN ESTNDAR

Una forma simple de medir el riesgo de un activo es a travs de la
volatilidad de sus retornos, ya que cuando un activo tiene alta volatilidad,
su resultado presenta una mayor incertidumbre. Una posible
aproximacin a la volatilidad es la desviacin estndar del activo. Si se
supone que los retornos de los activos provienen de una distribucin
normal, la cual se encuentra definida por su media y su varianza,
entonces se puede encontrar con facilidad la probabilidad de que el
retorno se encuentre dentro de un rango especfico.
La varianza de una variable aleatoria X est definida como:
() = 2 = ( 2 ) [()]2
En el caso de un portafolio con k activos y posiciones constantes en el

tiempo, el valor esperado y la varianza de su retorno ( ) son:
( ) =
( ) =
Donde = [1 , , ] , es el vector de participaciones de cada uno de

los activos dentro del portafolio, = [1 , , ] es el vector de retornos
22
esperados y es la matriz de varianzas y covarianzas

de los activos en el portafolio:
La desviacin estndar del portafolio est definida

por: = ( )
2.1.2. El Valor en Riesgo (VaR)

Otra medida de riesgo es el Valor en Riesgo (VaR por sus siglas en
ingls). Esta indica la mxima prdida posible para un nivel de confianza
y un perodo de tenencia dado. En trminos estadsticos, este
corresponde al -simo cuantil ( ) de la funcin de distribucin de
prdidas y ganancias del activo. Es decir, el VaR es el menos malo de
los (1-) 100% peores casos de la distribucin de prdidas y ganancias.
As, el administrador de riesgo tiene la idea de que la prdida en su
inversin no exceder el VaR con probabilidad .
Por ejemplo, asumiendo que los retornos de un portafolio siguen una

distribucin normal estndar, el cinco por ciento peor de los casos se
encontrar por encima de rea sombreada de la Figura N 08. As, la
mxima prdida en el 95% mejor de los casos, o la mnima perdida en el
5% de los peores casos, ser de 1.65 multiplicada por el valor del
portafolio.
Figura N 08. VaR de una variable aleatoria normal estndar
23
GERENCIA DE RIESGOS
2.1.2.1. Mtodos para calcular el VaR.
24
GERENCIA DE RIESGOS
CAPTULO III: CASO DE APLICACIN
MEDICIN DEL RIESGO Y RENDIMIENTO DE LA CAJA TRUJILLO

MEDIANTE INDICADORES FINANCIEROS DEL AO 2016
Nuestro objetivo es proponer medir el riesgo y rendimiento mediante los indicadores

financieros, el cual permitir conocer la situacin financiera actual, as como
conocer el cumplimiento de los objetivos ; con el fin de elevar la rentabilidad de
CMAC Trujillo y disminuir el riesgo.
3.1 ESTABLECIMIENTO DEL CONTEXTO
Tcnicamente es una institucin financiera de derecho pblico, de propiedad

municipal, que se rige al amparo de la Ley No. 23039, del D.S. N. 157-90 y la Ley
N 26702; est sujeta a las regulaciones del Banco Central de Reserva (BCR), la
Superintendencia de Banca y Seguro (SBS), la Contralora General de la Repblica
y la Federacin Peruana de Cajas Municipales (FECMAC). El 12 de Octubre de
1983, la SBS autoriza su funcionamiento oficializando su creacin, iniciando sus
operaciones el 12 de noviembre de 1984. Como es sabido mediante la Ley General
del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la S.B.S., Ley No.
26702, promulgada en diciembre de 1996, se dispuso su conversin a Sociedad
Annima, modificndose su estatuto social en los trminos propuestos el 16 de abril
de 1998.
25
GERENCIA DE RIESGOS
3.2 RESEA HISTORICA
La Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Trujillo (CMACT) se cre en

noviembre de 1982, por Resolucin N 982-CPT, siendo su principal objetivo
la captacin de depsitos del pblico y la financiacin de negocios de
pequeas y micro empresas.
3.3 MISION
Promovemos la satisfaccin de nuestros clientes a travs de soluciones

financieras integrales y oportunas, contribuyendo al desarrollo econmico y
social del pas.
3.4 VISION
Ser la primera institucin micro financiera digital reconocida por su agilidad,

solidez y bancarizacin, generando valor a nuestros grupos de inters.
26
GERENCIA DE RIESGOS
3.5 ORGANIGRAMA
27
GERENCIA DE RIESGOS
3.6 DIRECTORIO
Presidente del Directorio Sr. Miguel Rodrguez Rivas
Vicepresidente del Directorio Sr. Carlos Vilchez Pella
Directores Mons. Ricardo Angulo Bazauri

Sr. Oscar Lama Villar
Sr. Luis Muoz Daz
Sr. Jorge Zegarra Camminati
3.7 ANLISIS FODA:
28
GERENCIA DE RIESGOS
3.8 ANLISIS DE RIESGO
En el marco de las actividades que realiza Caja Trujillo, sta enfrenta riesgos
externos como riesgo pas, macroeconmico, cambiario y devaluatorio, as como
riesgos internos como riesgo de mercado, crediticio, liquidez, operacional y
transaccional. A fin de hacer frente a los riesgos externos, la Caja monitorea estas
variables para determinar las tendencias y probabilidades de ocurrencia de algn
factor que altere el desempeo de las mismas. En el caso de los riesgos internos la
Caja, a travs de la Gerencia de Riesgos ha establecido polticas y lineamientos a
seguir por la institucin, aprobadas por el Directorio.
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GERENCIA DE RIESGOS
3.9 ANALISIS FINANCIERO
Activos y Calidad de Cartera
Al cierre del ejercicio 2016, los activos de CMAC Trujillo totalizaron S/1,960.9
millones con un aumento de 7.9% respecto al ao 2015. Dicho incremento
se explica principalmente por el crecimiento de las colocaciones vigentes
(+8.6%) con nfasis en el segundo semestre, as como tambin al incremento
del saldo en bancos y corresponsales de S/221.1 millones a S/286.8 millones.
Por su parte, el activo fijo aumenta en 68.8% debido a la adquisicin de un
terreno para la construccin de la Nueva Sede Institucional por la suma de
S/13.0 millones. No obstante lo anterior, el crecimiento del activo estuvo
parcialmente contrarrestado por la reduccin en el stock de inversiones
disponibles para la venta de S/.200.8 millones a S/160.4 millones entre
ejercicios.
Respecto al principal activo generador de CMAC Trujillo, las colocaciones

brutas registran S/1,439.7 millones al finalizar el ao 2016, incrementndose
5.9% respecto al ejercicio previo, especialmente debido al aumento de
prstamos de largo plazo correspondiente a los segmentos de grandes
empresas y corporativo. Asimismo, es importante mencionar que la Caja
realiz la compra de cartera a tres entidades del sector micro financiero por
la suma de S/34.51 millones.
En trminos relativos, al finalizar el ejercicio 2016, la cartera de colocaciones

se concentra principalmente en crditos a pequeas empresas, micro
empresas y consumo con una participacin del 79.2% respecto al total de las
colocaciones. Si bien se observa una ligera reduccin en la participacin de
prstamos a pequeas empresas, se registra un incremento en el monto de
todos los segmentos que atiende la Caja especialmente durante el segundo
semestre del 2016, a excepcin en el saldo de los crditos hipotecarios.
Segn lo mencionado por la Gerencia Mancomunada, se dar en nfasis en
la colocacin de productos a los segmentos de micro y pequea empresa
durante el ejercicio 2017, segmentos que son el core del negocio de la Caja.
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GERENCIA DE RIESGOS
Por su parte, el crdito promedio de la Entidad se sita en S/9,926 al cierre

del 2016, nivel superior al registrado en el ejercicio previo (S/8,978), en lnea
con el mayor saldo desembolsado al segmento corporativo (+S/19.5 millones
entre ejercicio). Cabe mencionar que el crdito promedio de la Entidad se
ubica por debajo del promedio del sector de Cajas Municipales (S/12,542 a
la fecha de anlisis), generando una menor exposicin ante un potencial
deterioro de la cartera.
De acuerdo a la distribucin de la cartera por sector econmico se observa

que la mayor participacin de la cartera en las colocaciones corresponde al
sector comercio por la suma S/447.7 millones, seguido del sector transporte
por S/108.9 millones y el segmento inmobiliario por S/88.9 millones.
Asimismo, los sectores que presentaron n mayor dinamismo fueron los
intermediacin financiera (+79.6%), hogares privados (+60.6%) y actividades
inmobiliarias (+18.4%).En contraste con el retroceso de los prstamos en el
sector agricultura (-14.6%), construccin (-7.8%) y comercio (-0.8%)
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GERENCIA DE RIESGOS
A nivel geogrfico, destaca el posicionamiento que la Entidad

mantiene en el departamento de la Libertad con una participacin del
31.7% del total de sus colocaciones, mientras que Cajamarca y Lima
representan el 17.4% y 16.7% de la cartera respectivamente. Cabe
indicar que de acuerdo al plan de expansin para el ao 2017, la Caja
tiene proyectado inaugurar 10 agencias y 04 oficinas especiales.
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GERENCIA DE RIESGOS
La cartera atrasada (crditos vencidos + cobranza judicial) de la Entidad se

ubica en S/88.7 millones al cierre del 2016, retrocediendo 15.1% respecto al
registrado en el ao 2015 (S/104.5 millones). Del mismo modo, los crditos
refinanciados totalizan S/16.7 millones, 35.9% menor al obtenido en el
ejercicio previo. Dicha reduccin obedece en parte a la venta de cartera no
castigada al FOCMAC realizada en junio y diciembre del ao 2016 por el
monto de S/24.1 millones y S/9.6 millones respectivamente.
33
GERENCIA DE RIESGOS
En relacin a la composicin de la cartera atrasada, se observa que los

crditos destinados a medianas empresas presentan el mayor nivel de
morosidad (12.0%), mientras que los prstamos concentrados en pequea y
micro empresa registran niveles de 8.1% y 5.5% respectivamente al cierre
del ejercicio 2016. Si bien el deterioro se ha reducido en todos los segmentos
(excepto en los crditos hipotecarios) respecto del ao 2015, dichos
indicadores continan por encima del sector CMACs. En tal sentido, el ratio
de mora de la cartera atrasada se sita en 6.16% a la fecha de anlisis
(7.69% al 31 de diciembre 2015), siendo indicador promedio del sector de
5.26%. Sin embargo, es de mencionar que al incorporar el monto de la cartera
vendida, el indicador de mora de cartera atrasada se ubicara en 7.32%
Al incorporar los S/27.5 millones de castigos realizados por CMAC Trujillo

durante el ao 2016 (S/42.6 millones al cierre del ejercicio 2015), la Entidad
presenta una Mora real2 de 9.06%, siendo superior a la registrada por el
sector (8.27%). A su vez, se procedi con la venta de cartera castigada por
la suma de S/105.6 millones en el mes de diciembre del 2016.
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GERENCIA DE RIESGOS
Por su parte, las provisiones de CMAC Trujillo totalizan S/127.5 millones al

cierre del ejercicio 2016 con una reduccin de 13.6% respecto a lo registrado
en el 2015 (S/147.5 millones), asociada a una menor cartera problema. En
tal sentido, las provisiones cubren la cartera atrasada en 143.8% y la cartera
deteriorada en 121.0% a la fecha de anlisis. Asimismo, cabe indicar que la
Caja mantiene provisiones voluntarias por S/24.0 millones.
35
GERENCIA DE RIESGOS
En cuanto a la calidad de cartera de crditos segn el riesgo del deudor, se

observa una mejora en la proporcin de los deudores calificados como
Normal al pasar de 84.9% a 87.7% entre ejercicios. Asimismo, los crditos
CPP se redujeron al registrar 3.5% del total de la cartera de colocaciones
(4.2% en el ao 2015), mientras que la cartera pesada (Deficiente + Dudoso
+ Prdida) se reduce de 10.9% a 8.8% entre 2015 y 2016. Cabe indicar que
dicha mejora responde en parte a la venta de cartera vencida y judicial por el
monto de S/33.7 millones durante el ao 2016.
Respecto a la evolucin de la cartera reprogramada, esta se reduce a S/3.6

millones al 31 de diciembre de 2016 (S/6.3 millones en el 2015), originando
que la participacin del total de la cartera reprogramada sobre la cartera
vigente descienda de 0.51% a 0.27% entre ejercicios. Por otro lado, la
cartera refinanciada totaliza S/16.7 millones a la fecha de anlisis (S/26.1
millones en ejercicio 2015), siendo la concentracin de los 10 principales
refinanciados sobre la cartera problema de 1.77% (0.39% en el 2015).
36
GERENCIA DE RIESGOS
Pasivos y Estructura de Fondeo
Al 31 de diciembre de 2016, los pasivos de CMAC Trujillo ascienden a

S/1,563.3 millones, incrementndose 7.2% respecto al obtenido en el ao
anterior (S/1,458.3 millones). Dicho aumento responde principalmente a un
mayor saldo de depsitos de ahorro del pblico (+18.6%) y en los depsitos
a plazo (+11.6%) dado el mayor dinamismo en la captacin de depsitos as
como al incremento gradual en las tasas de inters pasivas a lo largo del ao
2016. En contraste, se observa una reduccin en los depsitos a plazo del
Sistema Financiero y Organizaciones Institucionales por alrededor de S/20.0
millones, mientras que se registra la cancelacin del saldo total de adeudados
en el exterior por la suma de S/26.5 millones a la fecha de corte.
En lnea con lo anterior, el saldo total de adeudados al finalizar el ejercicio

2016 comprende S/33.5 millones desde los S/55.4 millones registrados en el
ao previo, situacin que responde especialmente a la pre cancelacin del
prstamo que la Entidad mantena con el Instituto de Crdito del Reino de
Espaa por el monto de S/26.5 millones. Segn lo manifestado por la
Gerencia de la Caja, dicha pre cancelacin se efectu debido a la bsqueda
de eficiencia de los gastos financieros ante la exposicin del tipo de cambio
y a la reducida participacin de crditos en moneda extranjera. En cuanto a
la estructura de adeudados, la misma se constituye en su mayora por
prstamos a COFIDE por el monto de S/20.2 millones aumentando su
participacin de S/14.4 millones en el 2015, seguido de prstamos con dos
de los principales bancos locales por la suma de S/13.3 millones a la fecha
de anlisis. Es de mencionar que la Entidad no cuenta con prstamos
subordinados por el impacto que tendra en el costo financiero, as como
por la holgada cobertura reflejada en el ratio de capital global.
Solvencia
A la fecha del presente informe, CMAC Trujillo se encuentra posicionada en

el tercer lugar respecto al patrimonio dentro del sector de Cajas Municipales.
Asimismo, la Entidad presenta un ratio de capital global ligeramente superior
al registrado en el 2015, pasando de 19.22% a 19.89% al finalizar el ao 2016
como consecuencia del incremento en el Patrimonio Efectivo totalizando a la
fecha S/408.3 millones (S/366.1 millones al 31 de diciembre de 2015)
producto del acuerdo de capitalizacin de utilidades de ejercicios previos. Por
lo expuesto, los requerimientos del Patrimonio Efectivo a la fecha de
evaluacin, ascienden a S/205.3 millones de los cuales S/164.9 millones
37
GERENCIA DE RIESGOS
corresponden a requerimientos de riesgo crediticio, S/734.0 mil de riesgo de

mercado y S/39.7 millones de riesgo operacional.
Es de mencionar que de acuerdo a la actual poltica de capitalizacin de

utilidades, el capital social de la Caja se incrementa S/16.1 millones entre
ejercicios como resultado de la capitalizacin de una reserva especial del
50.0% sobre las utilidades (descontando la reserva legal) por la suma de
S/10.7 millones y la capitalizacin del 50.0% de la utilidad real capitalizable y
distribuible por S/5.4 millones. Del mismo modo, la reserva legal totaliza
S/52.5 millones, incrementndose 28.2% debido a la incorporacin del 35%
sobre las utilidades del ao 2015 (S/11.6 millones) y logrando una
participacin del 13.2% sobre el patrimonio neto.
En tal sentido, CMAC Trujillo contina manteniendo un de ratio de capital

global superior al promedio del sistema de Cajas Municipales.
38
GERENCIA DE RIESGOS
Rentabilidad y Eficiencia
Al cierre del ejercicio 2016, la Entidad presenta ingresos financieros por

S/317.7 millones, nivel superior en 1.3% respecto al ao 2015. Dicho
aumento responde principalmente a los mayores ingresos generados por la
cartera de crditos directos (+1.5%) junto con la ganancia obtenida por
diferencia en cambio por S/2.6 millones como resultado en inversiones de
renta fija y operaciones de reporte. Por el lado del gasto financiero, este
disminuye 1.1% al totalizar S/66.4 millones a la fecha de anlisis asociado al
ahorro por diferencia en cambio dada la cancelacin de un prstamo con una
entidad del exterior. No obstante, dicho retroceso es contrarrestado por el
aumento en el gasto financiero de las obligaciones con el pblico (+5.1%)
al registrar mayores depsitos y tasas de inters pasivas durante el ao 2016.
De esta manera, el margen bruto de la Caja pas de 78.6% a 79.1% entre
los ejercicios analizados.
En cuanto al gasto por provisiones, este disminuye significativamente entre

ejercicios al pasar de S/58.1 millones en el 2015 a S/36.7 millones al 31 de
diciembre de 2016, en respuesta a la reduccin en la cartera problema.
Producto de lo anterior, la Caja incrementa su margen financiero neto de
60.0% a 67.5%.
Por su parte, los ingresos netos de servicios financieros crecen en 8.6%,

mientras que el ingreso por la venta de cartera asciende a S/4.3 millones3.
Asimismo, los gastos operativos absorben el 51.8% de los ingresos
financieros, desde el indicador de 47.6% observado en el ejercicio anterior,
lo que es consecuencia tanto de mayores gastos en personal como en gastos
generales.
En relacin a otros ingresos y gastos, la Caja presenta gastos netos por S/3.0
millones los cuales incorpora prdidas por venta de adjudicados.
Adicionalmente, se observa un mayor gasto en otras provisiones,
depreciacin y amortizacin al totalizar S/13.2 millones al cierre del 2016. No
obstante lo anterior e incorporando el gasto por el impuesto a la renta de
S/14.8 millones, CMAC Trujillo presenta una utilidad neta de S/40.1 millones
al trmino del ejercicio 2016, 21.4% mayor al registrado en el ejercicio previo
y con un margen neto de 12.6% (10.5% en el ejercicio 2015).
39
GERENCIA DE RIESGOS
En lnea con lo anterior, los indicadores de rentabilidad de la Entidad

mejoraron al presentar un ROAA de 2.15% y ROAE de 10.64% (1.79% y
9.49% respectivamente en el 2015). Sin embargo, los indicadores de la Caja
an se mantienen por debajo del sector CMACs (2.02% y 14.78%
respectivamente) a la fecha de anlisis.
Liquidez y Calce de Operaciones
El portafolio de inversiones de CMAC Trujillo se compone en primer lugar por

Bonos y papeles comerciales de entidades financieras por la suma de S/83.8
millones, seguido de instrumentos emitidos por el BCRP y el gobierno de
S/42.6 millones y valores emitidos por otras entidades alcanzando la suma
de S/32.5 millones. Es de mencionar que la reduccin en el stock de dichos
valores corresponde principalmente al vencimiento de instrumentos durante
el ao 2016, no obstante, el monto total de Fondos Disponibles, incorporando
el portafolio de inversiones, asciende a S/509.4 millones (+4.1%) entre
ejercicios, impulsado por el aumento de 20.9% en el saldo de Caja y Bancos
al totalizar S/349.0 millones a la fecha de anlisis.
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GERENCIA DE RIESGOS
En tal sentido, al finalizar el ao 2016, la Entidad presenta un ratio de liquidez

en moneda nacional de 36.1%, mayor al registrado en el ejercicio previo
(34.0%) producto de mayores fondos disponibles en entidades financieras
del pas y ubicndose por encima del registrado en el sector (25.2%). Por otro
lado, el indicador de liquidez en moneda extranjera resulta en 63.3% (57.7%
en el 2015), sin embargo, se sita por debajo del promedio del sector
(87.9%). Asimismo, de acuerdo a las prcticas de gestin de riesgos que
CMAC Trujillo realiza, se han establecido lmites mnimos de manera interna
para los indicadores de liquidez en moneda nacional (10%) y moneda
extranjera (25%), con la finalidad que le permita contar con un adecuado
margen de maniobra ante posibles contingencias futuras.
Sobre los requerimientos mnimos de liquidez establecidos por la SBS, se

observa que Caja Trujillo cumple con todos los requerimientos a la fecha de
evaluacin.
Respecto al calce en moneda nacional, la Entidad presenta una brecha

positiva acumulada de S/345.4 millones. La posicin superavitaria se
sustenta principalmente en los tramos de 07 09 meses (22% del patrimonio
efectivo) y de 02 05 aos (44% del patrimonio efectivo), ste ltimo
correspondiente al vencimientos de crditos hipotecarios.
Cabe sealar que se observa una brecha negativa, equivalente a 52% del
patrimonio efectivo, en el tramo de 01 a 02 aos como consecuencia de la
concentracin en el vencimiento de depsitos a plazo. En cuanto al calce en
moneda extranjera, CMAC Trujillo exhibe una brecha de 7.0% del patrimonio
efectivo en el tramo de 01- 02 aos por el monto de S/28.3 millones
41
GERENCIA DE RIESGOS
Finalmente, cabe indicar que al finalizar el ejercicio 2016, CMAC Trujillo

cuenta con lneas disponibles de aproximadamente S/184.2 millones
(que representan un porcentaje de utilizacin de 9.89%) con slidas
instituciones financieras del pas, las mismas que podran ser utilizadas
en un escenario de estrs de liquidez.
42
GERENCIA DE RIESGOS
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GERENCIA DE RIESGOS
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GERENCIA DE RIESGOS
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GERENCIA DE RIESGOS
CONCLUSIONES
1. A lo largo de esta investigacin se pudo constatar la enorme necesidad de

contar con un sistema eficiente de Administracin de Riesgos, ya que el
riesgo que nos rodea en nuestro acontecer diario es impredecible.
2. Consideramos que la administracin de riesgos es un poseso social complejo
que conduce al planteamiento y aplicacin de polticas, estrategias,
instrumentos y medidas orientadas a impedir, reducir, prever y controlar los
efectos adversos que pueden daar a las organizaciones.
3. Luego del anlisis realizado, centrado en bases tericas, creemos haber
logrado, por un lado, mostrar los factores principales que intervienen en la
implementacin de un sistema de administracin de riesgos, as como la
normatividad existente en la materia, y por otro lado, hacernos ms
conscientes y poder as dar sugerencias futuras que puedan servir de ayuda
en la aplicacin directa de un Plan Estratgico de Administracin de Riesgos.
4. La implementacin del Mdulo de Gestin de Cobranza Telefnica mejorar
el control de pagos de los usuarios del sistema de administracin tributaria
de Trujillo, debido a que todas las acciones (telegestin, emisin de
documentos, visitas domiciliarias, gestin de servicio al contribuyente) de la
gestin de cobranza tendrn una fecha de inicio y fin.
5. Finalmente concluimos que, en el entorno econmico actual se hace
indispensable conocer y tener clara percepcin y evaluacin de los riesgos
de negocios, as como una adecuada administracin, de tal manera que se
garantice el xito de la empresa.
(CORREGIR)
46
GERENCIA DE RIESGOS
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
LIBROS:
Corominas, J. (1973). Breve Diccionario Etimolgico de la lengua Castellana.
Madrid: Gredos, maig 1961, 610 pp. (Biblioteca Romnica Hispnica. V.
Diccionarios; 2)
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Luhmann (1996). Introduccin a la teora de sistemas. Mxico
Melo, L. y Becerra, O. (2005). Medidas de riesgo, caractersticas y tcnicas de

medicin: una aplicacin del VaR y el ES a la tasa interbancaria de
Colombia. Colombia.
Nelson, C. y Siegel, A. (1987). "Parsimonius Modeling of Yield Curves". Journal

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Drottz-Sjberg B.-M. and Sjberg L. (1990). Risk Perception and Worries after
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47
GERENCIA DE RIESGOS
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http://www.academia.edu/8031779/RATIOS_FINANCIEROS_CONCEPTOS_O
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CEPTO_-Los_Ratios
http://carolinatorres17.blogspot.pe/2015/02/rendimiento-financiero.html
http://www.monografias.com/trabajos35/administracion-de
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https://kmarx.wordpress.com/2013/05/04/conceptos-basicos-del-analisis-
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https://www.cajatrujillo.com.pe
http://www.sesdis.org.pe/intranet/wp-content/uploads/2016/08/Resolucion-0037-
2008.pdf
DIARIOS Y REVISTAS:
El Economista (10.05.2017). Reflexiones sobre riesgo y rendimiento. Trujillo.
Disponible en:
http://eleconomista.com.mx/finanzas-personales/2017/05/10/reflexiones-sobre-
riesgo-rendimiento
TESIS:
Castaeda, M. y Tamayo, B. (2013). LA MOROSIDAD Y SU IMPACTO EN EL
CUMPLIMIENTO DE LOS OBJETIVOS ESTRATGICOS DE LA
AGENCIA REAL PLAZA DE LA CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y
CRDITO DE TRUJILLO 2010-2012. Trujillo: Universidad Privada
Antenor Orrego.
48
GERENCIA DE RIESGOS
ANEXOS
49

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UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN

ALVA AGUILAR, MARA

DOCENTE : Dr. HIDALGO LAMA, JENRY ALEX

TRUJILLO JUNIO 2017

Dedicamos este esfuerzo a

Implementar un modelo de medicin y control de riesgos financieros es un proceso

Para poder implementar un modelo de medicin y control de riesgos financieros, es

2) Una vez identificados los riesgos, se procede a su evaluacin y medicin,

El concepto de rendimiento se refiere a la utilidad que se obtiene de lo que se hace,

riesgo y el de rendimiento son de vital importancia para todas las decisiones, no

El mtodo a emplear en el trabajo, es el descriptivo-aplicado; porque se realizar

As en el Captulo I, se suministra el conocimiento descriptivo de las variables riesgo

Finalmente se presentan las conclusiones y bibliografa consultada.

CAPTULO I: MARCO TERICO

3 de octubre de 1295 Contrato societario fechado El trmino proviene del rabe

1500 Introduccin de la imprenta (rischio, risk, risquey, a

1973 Corominas Los orgenes de la palabra

1976 Sjberg y Drottz-Sjberg Posibilidad de prdidas, de

1992 Real Academia Espaola La palabra riesgo implica la

1996 Luhmann El concepto de riesgo ser

1998 JM Last Seala que la probabilidad de

2009 UNISDR El riesgo se define como la

2010 Serrano La mencin ms antigua que

Segn la Real Academia Espaola (1992), etimolgicamente riesgo

Pero segn Corominas (1973), los orgenes de la palabra riesgo se

Segn JM Last (1998), seala que la probabilidad de dao, enfermedad

Segn Luhmann (1996), el concepto de riesgo ser refiere a la posibilidad

El Economista (2017), Ofrecen la mayor liquidez, es decir, el usuario

1.1.5 Tipos de Riesgo

Los riesgos pueden surgir por diversas fuentes, internas o externas, y

1.1.5.1. Riesgo de Crdito

La posibilidad de prdidas por la incapacidad o falta de voluntad

1.1.5.2. Riesgo Estratgico

La posibilidad de prdidas por decisiones de alto nivel asociadas

1.1.5.3. Riesgo de Liquidez

La posibilidad de prdidas por incumplir con los requerimientos

1.1.5.4. Riesgo de Mercado

La posibilidad de prdidas en posiciones dentro y fuera de

1.1.5.5. Riesgo Operacional

La posibilidad de prdidas debido a procesos inadecuados,

1.1.5.6. Riesgo Tcnico

La posibilidad de prdidas o modificacin adversa del valor de

1.1.5.7 Riesgo De Reputacin

La posibilidad de prdidas por la disminucin en la confianza en

Segn Nelson (1987). El Anlisis Costo-Beneficio (ACB) puede ser

1.1.7Teoras de Riesgo y Rendimiento

1.1.7.1. Teora de la cartera.

La teora de la cartera nos va a dar un conjunto de normas que

El riesgo de cualquier inversin propuesta en un activo

empresa consiste en que maximice el rendimiento a un nivel

1.1.7.2. Teora de los mercados de capitales.

Sharpe (1963) y Treynor (1965) desarrollan un enfoque

Para medir el riesgo en trminos cuantitativos hacemos uso de elementos

Kj = Rendimiento del j-simo resultado

Prj = Probabilidad de ocurra el j-simo resultado

n= Numero de resultado considerados.

La tabla anterior muestra los rendimientos esperados (para los activos A y B.

Una vez tenemos calculado el rendimiento esperado del activo podemos

A continuacin se presenta el cuadro para determinar la desviacin estndar

CALCULO DE LA DESVIACIN ESTANDAR DE LOS RENDIMIENTOS DE LOS ACTIVOS A Y B

CALCULO DE LA DESVIACIN ESTANDAR DE LOS RENDIMIENTOS DE LOS ACTIVOS A Y B

Los clculos anteriores demuestran que el activo B es el que tiene ms riesgo