INTRODUDUCION

El sistema financiero es el conjunto de instituciones cuya tarea principal es la

de servir como intermediarios financieros: reciben y presentan dinero a cambio
de intereses. El inters es un porcentaje del monto depositado, el cual se va
agregando peridicamente a la cantidad original, El sistema financiero
comprende, tanto los instrumentos o activos financieros, como las instituciones
o intermediarios y los mercados financieros: los intermediarios compran y
venden los activos en los mercados financieros.
El Sistema Financiero peruano:
El superintendente de Banca, Seguros y AFP, seal que el sistema financiero
peruano se mantiene slido para enfrentar los vaivenes derivados de los ciclos
econmicos globales, debido a la presencia de provisiones y niveles de capital
adecuados para cubrir eventuales prdidas.
La situacin actual del sistema financiero peruano es el resultado del conjunto
de reformas realizadas en inicios de la dcada de 1990 con el apoyo del Fondo
Monetario, el Banco Mundial y el Banco Internacional del Desarrollo.
La finalidad de estas reformas fue lograr que el Per se reinstalara en el sistema
financiero internacional, del cual habamos sido aislados debido al
incumplimiento del pago de la deuda publica externa ocurrida desde mediados
del gobierno de Alan Garca.
Gracias a la participacin de la banca extranjera, que ha invertido en los
principales bancos actualmente funcionan e el Per, los serios problemas que
atraves la banca peruana han sido paulatinamente superados.

En las que las unidades econmicas se posicionen como excedentarias o

deficitarias podr ser debido a razones como: la riqueza, la renta actual y la
esperada, la posicin social, si son unidades familiares o no lo son, la situacin
econmica general del pas y los tipos de inters (las variaciones de estos
puede dar a lugar a cambios en los comportamientos en las unidades de gasto).
El concepto "sistemas financieros" hace referencia a las diversas formas de
ahorro y prstamo y a las transacciones de paga bancarias. Cuando se habla
de mercado financiero debe entenderse que se trata de la oferta y demanda de
 servicios financieros. En una misma sociedad pueden coexistir tres tipos de
agentes econmicos que ofrecen servicios financieros.
* Servicios financieros formales: son ofrecidos por agentes institucionales bajo
la supervisin de las autoridades monetarias.Se ubican en este sector los
bancos privados, estatales, comerciales e instituciones financieras
especializadas.
* Servicios financieros semi - formales: son agentes institucionales pero no
pertenecen al sector bancario. Se ubican en este sector cajas rurales,
cooperativas de ahorro y crdito y programas de ONGS.
* Servicios financieros informales: los agentes y las motivaciones son muy
diversas. Pertenecen a este sector una red familiar o comunal que facilita el
acceso a dinero, bienes y servicios. En este sector se ubican usureros,
prestamistas, familiares y amigos.

De esta forma, las instituciones que cumplen con este papel se llaman
intermediarios financieros, utilizando instrumentos financieros como medio para
hacer posible la transferencia de fondos de ahorros a las unidades productivas.
Estos estn constituidos por los activos financieros que pueden ser directos
(cr- ditos bancarios) e indirectos (valores), segn la forma de intermediacin a
que se vinculan.

CAPITULO I
COMPONENTES DEL SISTEMA FINANCIERO

1.1. Definicin De Activos Financieros:

Un activo financiero es un instrumento financiero que otorga a su
comprador el derecho a recibir ingresos futuros por parte del vendedor, es decir,
es un derecho sobre los activos reales del emisor y el efectivo que generen.
Pueden ser emitidas por cualquier unidad econmica (empresa, Gobierno, etc).

Al contrario que los activos tangibles (un coche o una casa por ejemplo), los
activos financieros no suelen tener un valor fsico. El comprador de un activo
financiero posee un derecho (un activo) y el vendedor una obligacin (un
pasivo).

Un activo financiero obtiene su valor de ese derecho contractual. Gracias

a estos instrumentos las entidades que poseen deuda se pueden financiar y a
su vez, las personas que quieren invertir sus ahorros consiguen una
rentabilidad invirtiendo en esa deuda. Los activos financieros se representan
mediante ttulos fsicos o anotaciones contables (por ejemplo, una cuenta en el
banco).

Un activo financiero es un instrumento financiero emitido por las

unidades econmicas de gasto con dficit a travs del cual stas logran
financiar su actividad. Un activo financiero representa un pasivo para quien lo
emite (emisor) y un activo o derecho para el adquirente (constituye un medio
de mantener la riqueza para quien lo adquiere y posee).

A travs de cualquier transaccin con activos financieros, ya sea una

compra o una venta, se realizan dos tipos de transferencias:

Se realiza una transferencia de fondos, por ejemplo, entre los inversores

particulares y las empresas cuando stas emiten bonos.

Se realiza una transferencia de riesgos, variando el nivel segn el tipo

de activo financiero.
Gracias a los activos financieros, las corporaciones que lo emiten
pueden financiarse a travs de la generacin de deuda. Adems, los inversores
buscan una rentabilidad con la inversin en esa deuda. Algunos ejemplos de
activos financieros pueden ser los pagars de empresa, la emisin de deuda
pblica o los depsitos bancarios.

1.2. Caractersticas De Los Activos Financieros

Cualquier activo financiero se puede definir o caracterizar a travs de tres
parmetros o caractersticas que permiten comparar unos activos financieros
con otros:

1.2.1 Liquidez:

La liquidez se es la capacidad de un activo de convertirse en dinero

gastable en el corto plazo sin tener que arriesgar a vender ese activo a un precio
ms barato. Cuando se dice que un mercado es lquido significa que en ese
mercado se mueve mucho dinero y por lo tanto ser fcil intercambiar activos
de ese mercado por dinero.

El grado de liquidez es la velocidad con que un activo se puede vender

o intercambiar por otro activo. Cuanto ms lquido es un activo ms rpido lo
podemos vender y menos arriesgamos a perder al venderlo. El dinero en
efectivo es el activo ms lquido de todos, ya que es fcilmente intercambiable
por otros activos en cualquier momento.

Para una empresa o una persona, la liquidez es la capacidad para

cumplir con sus obligaciones en el corto plazo. La forma ms eficaz de calcular
el ratio de liquidez de una empresa es dividir el activo corriente (recursos ms
lquidos de la empresa) entre el pasivo corriente (deudas a corto plazo de la
empresa). Si el resultado es mayor que uno, significa que la entidad podr
hacer frente a sus deudas con la cantidad de dinero lquido que tienen en ese
momento; si el resultado es menos de uno, significa que la entidad no tiene
liquidez suficiente para hacer frente a esas deudas. El siguiente paso para una
empresa es analizar su solvencia, que es la liquidez a largo palzo.

Cuando hablamos de liquidez de mercado nos referimos a la capacidad

de ese mercado de intercambiar dinero por sus activos. Los mercados de
valores son mercados muy lquidos, cunto ms volumen de negociacin hay
sobre una accin ms liquido es, ya que ms fcil y rpidamente podremos
venderla.
 La liquidez es una de las caractersticas de los activos financieros, junto
con la rentabilidad y el riesgo, con los que mantiene una estrecha relacin.

Uno de los sectores ms ilquidos es el de los bienes inmuebles. Ya que

vender una casa por ejemplo, lleva bastante tiempo y es ms difcil encontrar
un comprador. Si los precios siempre fueran estables, sera algo ms lquido,
ya que si quisiramos vender nuestra casa, podramos asegurar que podemos
vender a ese precio casi seguro fcilmente.

Cuando se habla de liquidez cabe hablar de dos posibles formas, que

son la liquidez en sentido amplio y la liquidez en sentido estricto.

Cuando se habla de liquidez en sentido amplio nos estamos refiriendo a

un concepto ms bien intuitivo, es decir, al concepto de conversin en dinero.
Por tanto, desde este punto de vista se puede definir la liquidez como la
capacidad de conversin de un activo financiero en dinero. Sin embargo, desde
el punto de vista financiero a un inversor le interesa ms lo que se entiende por
liquidez en sentido estricto. Este tipo de liquidez sera la definicin en sentido
amplio pero aadiendo dos condiciones. Es decir, es la capacidad de
conversin de un activo financiero en dinero a corto plazo (1 condicin) sin que
dicha conversin implique prdidas significativas de capital (2 condicin).

La distincin es muy importante y se podra observar, por ejemplo, al

comparar un depsito a la vista (cuenta corriente) y una obligacin de una
empresa privada. Si se aplicase el primer criterio (liquidez en sentido amplio)
los dos ttulos son muy lquidos, mientras que si se aplica el segundo criterio
(liquidez en sentido estricto) el depsito bancario sigue siendo muy lquido pero
en el caso de las obligaciones, al ser ttulos de renta fija con vencimiento a largo
plazo, el valor de esas obligaciones va a depender de muchas cuestiones y
factores. Por tanto, no se podr garantizar que a corto plazo no se pueda
producir una prdida de capital, es decir, que se incurra en una minusvala.

Ejemplo de liquidez
 Supongamos que queremos comprar una lavadora y su coste es de s/
500 Soles. Lo ms rpido para comprarla es si tenemos 500 Soles en efectivo,
ya que en la tienda el dinero en efectivo lo aceptarn siempre. Lo siguiente
sera con las cuentas a la vista, es decir, con tarjeta; en la mayora de tiendas
aceptarn nuestra tarjeta, por lo tanto es un activo muy lquido. Si en cambio,
no tuviramos dinero en efectivo ni en la cuenta, pero tuviramos unas acciones
en bolsa, deberamos ir al mercado, venderlas y luego ir a la tienda a comprar
la lavadora.

Por lo tanto, aunque es un mercado bastante lquido, es menos lquido

que el efectivo o los depsitos. Si no tuviramos, dinero en efectivo ni ningn
otro tipo de activo financiero y an as quisiramos comprar la lavadora,
tendramos que vender un inmovilizado (un vehculo por ejemplo) y tardaramos
mucho ms tiempo en venderlo a buen precio y por lo tanto, es un activo menos
lquido.

1.2.2. Riesgo:

Se puede definir como la probabilidad de no obtener el resultado

esperado y deseado.

El riesgo financiero es la probabilidad de que haya un revs o efecto

adverso, as como las consecuencias que ello acarrea. Es la posibilidad de que
ocurra algo con consecuencias financieras negativas para la empresa. Sin
embargo, a mayor riesgo mayor es la probabilidad de ganancia, de manera que
el que asume un riesgo puede perder o puede ganar ms que de cualquier otra
forma. Es decir, los resultados pueden ser mejores o peores de los que se
espera, esto es asumir un riesgo financiero.

Existen varios tipos de riesgos financieros, entre los que destacan: el

riesgo de liquidez, el riesgo de crdito y el riesgo de mercado (riesgo de tipo de
inters, riesgo de cambio, riesgo de mercado). En cualquier tipo de riesgo
financiero existe una incertidumbre de lo que va a pasar, de manera que no se
 sabe qu se puede esperar. Muchas empresas asumen riesgos con el dinero
que tienen para esta causa con el objetivo de obtener mayor rentabilidad que
con otras operaciones financieras.

El riesgo de un activo depende de la probabilidad de que, a su

vencimiento, el emisor cumpla las clusulas de rentabilidad y amortizacin
financiera pactadas, es decir, siguiendo nuestro ejemplo anterior, se referira a
la probabilidad de que al finalizar el contrato del bono, al que se lo hemos
comprado, efectivamente nos pague los 1.030. A mayor probabilidad de impago
o incumplimiento de las condiciones, el riesgo ser mayor.

Entonces se puede definir como la probabilidad o posibilidad de que el

emisor del activo financiero no sea capaz de hacer frente a los compromisos
financieros que ha asumido. El riesgo de un activo financiero depende de dos
factores bsicos (1):

1) La solvencia del emisor: cuanto mayor es la solvencia del emisor menor va

a ser el riesgo. Como ejemplo se podra comparar la Deuda Pblica del
Gobierno Regional De Arequipa y la Deuda Pblica emitida por el Gobierno
Regional De Moquegua, y se podra decir que la Deuda Pblica De Gob. Reg.
Moquegua presenta un mayor riesgo que la de Arequipa.

2) Las garantas asociadas al activo financiero: hay activos financieros que

tienen un reducido riesgo ya que hay otros activos que actan como garanta.
Por ejemplo, en el caso de las cdulas hipotecarias.

Generalmente, se puede decir que existe una relacin directa entre

rentabilidad y riesgo ya que los ttulos que exponen al inversor a un mayor
riesgo son los ttulos que ofrecen una mayor rentabilidad esperada. En
resumen, se podra decir que los ttulos que ofrecen un mayor riesgo son ms
rentables y, generalmente, son menos lquidos.

1
http://www.elergonomista.com/if07.html
 1.2.3. Rentabilidad:

Es la compensacin que obtiene el adquirente de un activo financiero

por la cesin temporal de unos fondos. La rentabilidad va a depender de la
forma o fuente de rentabilidad de cada activo financiero, por ejemplo: un
depsito a plazo a 6 meses va a ofrecer un inters peridico; en el caso de las
acciones existen dos fuentes bsicas de rentabilidad ya que, por un lado, se
van a percibir dividendos peridicos y, por otro lado, se va a percibir tambin
una plusvala (2) ya que el accionista espera que las acciones se revaloricen en
la Bolsa; en el caso de los bonos hay tambin dos posibles vas de rentabilidad,
por un lado a travs de la percepcin peridica de intereses y, por otro lado, a
travs de la apreciacin o revalorizacin del precio del bono. El tipo de activo
financiero, como se ha visto, va a condicionar la forma de obtencin de la
rentabilidad.

Capacidad del activo de producir una remuneracin para el adquiriente

como pago de su cesin de fondos y su asuncin de riesgos.

La rentabilidad financiera o ROE es el beneficio econmico que se

obtiene con los recursos necesarios que se utilizan para este fin. De esta
manera, puede ser el retorno para los accionistas o los que ofrecen el capital.
La rentabilidad es una medida de la empresa que invierte fondos para generar
ingresos y se calcula mediante beneficio neto/patrimonio neto (3).

Por ejemplo, si una empresa utiliza para este fin un milln de soles Y
Consigue En Intereses 50.000 Soles, La Rentabilidad Que Ha Obtenido este
empresa es del 5%. Si la cantidad de dinero invertida es pequea se nota
menos la rentabilidad que puede ofrecer el dinero an con el mismo porcentaje.

2
plusvala
1. Aumento del valor de una cosa, especialmente un bien inmueble, por circunstancias extrnsecas e
independientes de cualquier mejora realizada en ella.
2. Impuesto que grava este aumento de valor.
"se est tramitando un nuevo tratamiento fiscal sobre las plusvalas"
3
El patrimonio neto est formado por dos aspectos: las aportaciones de capital de los socios y las reservas o
beneficios generados y no distribuidos por la compaa. ... El pasivo, las deudas y obligaciones que la empresa ha
de pagar. Y el patrimonio neto, el resto de activos una vez deducidos todos sus pasivos.
 Tambin se puede utilizar la frmula de Du Pont (4), que se basa
principalmente en que las empresas se basan en una rentabilidad con altos
mrgenes pero baja rotacin. Venden mucha cantidad con poco margen.

Rentabilidad: se refiere al beneficio obtenido por un activo en relacin con su

coste de adquisicin, (capacidad del activo de producir intereses u otros
rendimientos al adquiriente o inversor)

Rentabilidad = Beneficio / Coste de Adquisicin

Ejemplo: compramos un bono por un valor de 1.000 y a su vencimiento

pactamos recibir 1.030, obtendramos un beneficio de 30, por lo que la
rentabilidad obtenida habra sido de 30/1000=0,03, es decir un 3%.

1.3. Diferencia

1.3.1. Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez mide en qu medida un agente puede afrontar sus
obligaciones a corto plazo.

De otra forma, el riesgo de liquidez trata de valorar de qu forma y

condiciones cualquier deudor es capaz de pagar sus deudas a su vencimiento,
generalmente, a corto plazo. Cuando hablamos de liquidez, nos referimos a la
parte realizable del activo, es decir, el activo ms liquido y que ms rpidamente
puede convertirse en dinero.

Una empresa o persona puede contar con mucho patrimonio y activos y

tener un alto riesgo de liquidez, ya que cuenta con riqueza, pero sta no puede

4
A todo empresario o inversionista la interesa conocer cul es la rentabilidad de su empresa, negocio o inversin, y
uno de los indicadores financieros que mejor ayuda en esta tarea, es precisamente el ndice Dupont.
El ndice Dupont sirve en efecto, para determinar qu tan rentable ha sido un proyecto. Para esto utiliza el margen
de utilidad sobre las ventas y la eficiencia en la utilizacin de los activos.
Bsicamente, la rentabilidad de una empresa est dada por esos aspectos.
El margen de utilidad nos dice que tanto de cada venta es utilidad. La eficiencia en la utilizacin de los activos, nos
dice, precisamente eso: que tan eficiente ha sido la empresa para administrar sus activos. Que tanta ganancia se le
ha obtenido a los activos que se tienen.
convertirla en dinero fcil y rpido con la que sufragar sus gastos.

1.3.1.1. Cmo medir el riesgo de liquidez

En general, el riesgo de liquidez se puede medir mediante los ratios de
liquidez, siendo la relacin entre el activo corriente y las deudas a corto plazo
la principal. Esto es as porque permite descifrar en qu medida una empresa
puede afrontar sus prximos pagos con la parte ms lquida de sus activos, que
suele comprender el dinero en caja, bancos y las inversiones financieras a corto
plazo.

Podra darse el caso de una sociedad que tenga bastantes activos o

inversiones a largo plazo y que superen ampliamente al valor de las deudas,
pero no sea capaz de afrontar pagos lquidos a su vencimiento. En este caso,
el riesgo de liquidez tambin se ver afectado en funcin de la facilidad de venta
y conversin de los activos en dinero lquido.

Este concepto est ntimamente relacionado con las previsiones de

tesorera que se suceden a menudo, ya que de esta forma se planifican los
pagos e ingresos que se van a producir en los prximos ejercicios, pudiendo
organizar mejor el pago de obligaciones.

1.3.1.2. No confundir con riesgo de insolvencia

El riesgo de liquidez no debe confundirse en ningn caso con riesgo de

insolvencia, ya que mientras, la primera es coyuntural y puede ser debido a un
alto volumen de inversiones y el activo supere ampliamente a la deuda, la
segunda es un problema estructural que hace que una compaa tenga
dificultad para afrontar sus obligaciones con su patrimonio (quiebra).

1.4. Relacin rentabilidad, riesgo y liquidez

 Una vez explicados estos conceptos, exponemos la relacin existente
entre ellos:

A mayor riesgo, mayor rentabilidad y a menor liquidez mayor

rentabilidad.

A mayor riesgo, mayor rentabilidad: cualquier persona que vaya a invertir en

un activo valorar su probabilidad de impago o de no recibir las condiciones
pactadas en un inicio, cuanto ms probable sea que el emisor no sea capaz de
hacer frente a las condiciones, mayor rentabilidad le exigir el inversor en
concepto de pago por asumir un riesgo.

A menor liquidez mayor rentabilidad: cuanto ms difcil resulte para un

inversor convertir el activo que posee en dinero, mayor ser la rentabilidad que
exija al activo. Esto se justifica por que el inversor est sacrificando su
capacidad de compra en la actualidad, al no poder disponer de su dinero
invertido en el momento que desee, se entendera como un pago por el
sacrificio de capacidad de compra realizado.

CAPITULO II
INSTRUMENTOS FINACIEROS

2.1. Definiciones De Instrumentos Financieros

Un instrumento financiero es un contrato que da lugar, simultneamente,

a un activo financiero para una empresa y a un pasivo financiero o instrumento
de capital en otra empresa.
Ejemplos de instrumentos financieros son las acciones, ordinarias o
preferentes, que constituyen el capital de una empresa; los bonos o pagars
emitidos por el Estado y adquiridos por las empresas; los prstamos que una
empresa concede a las empresas de su grupo o a sus trabajadores; las cuentas
a cobrar de los clientes e incluso el efectivo man- tenido en caja o en cuentas
corrientes bancarias.
La prctica totalidad de estos instrumentos financieros son activos
financieros para la empresa que los ha adquirido, mientras que para la empresa
que los ha emitido son pasivos financieros, si suponen obligaciones de pago, o
bien son componentes del patrimonio neto (es decir, instrumentos de capital).
Aunque la terminologa parezca familiar, los conceptos que subyacen en
la misma no lo son tanto, por eso conviene incidir en las definiciones de activos
financieros, pasivos financieros e instrumentos de capital, como paso previo a
su tratamiento contable.

2.1.1. Activos Financieros

Son activos que otorgan, genricamente, derecho a la empresa de
recibir efectivo o bien otros activos financieros, aunque a veces se liquidan
compensando pasivos financieros. Por ejemplo una accin da derecho, entre
otras cosas, a recibir dividendos, acciones liberadas en ampliaciones de capital
y la parte alcuota del haber lquido en caso de liquidacin de la entidad
emisora. Una cuenta a cobrar de un cliente da derecho a recibir efectivo o a ser
compensada, si existe tal acuerdo, con cuentas a pagar que supongan deudas
con el mismo cliente.
La definicin de activo financiero remite genricamente a la defini- cin
de activo del Marco Conceptual, que se contiene en el CUADRO I, segn la
cual la partida que se inscribe en el activo del balance tiene que cumplir unas
condiciones estrictas para su reconocimiento como tal: estar bajo el control de
la empresa, ser consecuencia de sucesos pasados y que sea probable la
obtencin de rendimientos de la misma en el futuro.
Los rendimientos o beneficios econmicos pueden proceder del uso del
activo o de la venta del mismo, aunque en el caso de que slo se pueda vender
es preciso tener en cuenta el grado de probabilidad asociada a los flujos
procedentes de la venta. Por ejemplo, si se trata de un instrumento financiero,
la probabilidad ser mayor si existe un mercado activo donde se cotice.

EJEMPLOS
Un activo es un recurso controlado por la empresa como resultado de
sucesos pasados, del que la empresa espera obtener, en el futuro, beneficios
econmicos
Son activos:
 una mquina en funcionamiento normal
existencias listas para su venta
una accin cotizada en bolsa

No son activos:
los gastos de constitucin
los gastos de investigacin bsica
una accin de una empresa ya desaparecida

Es preciso darse cuenta de que la interpretacin de la definicin de activo

debe hacerse de forma bidireccional: todas las partidas reconocidas en el activo
deben cumplir las tres condiciones, y todas las situaciones en las que se vea
inmersa la empresa, si cumplen las tres condiciones enunciadas, deben ser
reconocidas como activos.
Las formas que puede tomar un activo financiero son las siguientes:
(a) efectivo, esto es, instrumentos financieros con capacidad de cancelar
deudas;
(b) un instrumento de capital de otra empresa, como pueden ser las acciones
o las participaciones en el capital de otras entidades;
(c) un derecho contractual a recibir efectivo u otro activo financiero, como
pueden ser las cuentas bancarias, las cuentas a cobrar, los derechos de cobro
a favor del arrendador en un arrendamiento financiero, los prstamos
generados por la empresa o los bonos del Estado, o un derecho contractual a
intercambiar instrumentos financieros con otra empresa, en condiciones que
sean potencialmente favorables, como pueden ser los derechos de suscripcin
de acciones u otro tipo de opciones que permiten adquirir instrumentos
financieros si el precio es favorable en el momento del ejercicio;
(d) un contrato que ser o podr ser liquidado con instrumentos de capital de
la entidad, ya sea un instrumento no derivado que de a la entidad el derecho a
recibir un numero variable de sus instrumentos de capital o un instrumento
derivado que la entidad est obligada a liquidar de forma distinta que
intercambiando caja u otro activo financiero por un nmero fijo de instrumentos
de capital de la entidad.
 Como se puede ver por la clasificacin anterior, las acciones propias no son
activos financieros (forman parte del patrimonio neto, y por tanto son
instrumentos de capital), mientras que los derivados financieros que, por su
situacin, cumplan las condiciones para ser activos y se puedan valorar con
fiabilidad, constituyen activos financieros.

Un ejemplo de derivado financiero puede ser un contrato a plazo, en el que la

entidad haya comprometido con otra empresa el suministro futuro de una
materia prima cotizada por un precio de 5.000 soles la tonelada, acordando que
el contrato que la liquidacin del mismo se har por diferencia entre el precio al
contado en el momento del vencimiento y el precio convenido. En este caso
puede aparecer un activo financiero en caso de que se den condiciones
potencialmente favorables para la empresa. Esto es, habr un derecho de
cobro si en la fecha del balance el precio al contado de la mercanca es menor
que el precio convenido. As, si al cierre la materia prima se cotiza, por ejemplo,
a 4.700 soles la tonelada, la empresa deber reconocer un activo equivalente
a 300 soles por tonelada comprometida en el contrato. Por su parte, la empresa
que acte en el contrato como receptora de la materia prima, reconocer en
este mismo momento un pasivo por tonelada comprometi- da de esa misma
cantidad. Como es lgico, estos valores cambian en el tiempo, y en funcin de
la evolucin de los precios del mercado el mismo contrato que da lugar en una
fecha a un activo (condiciones favorables), puede dar lugar en otra a un pasivo
(condiciones desfavorables).

2.2. Pasivos Financieros

Los pasivos financieros son compromisos que implican una obligacin

contractual de entregar efectivo u otro activo financiero, o bien de intercambiar
instrumentos financieros con otra empresa, bajo condiciones que son
potencialmente desfavorables. Por ejemplo una cuenta a pagar a un proveedor
supone una obligacin de entrega de efectivo en un plazo determinado, de la
misma forma que la emisin de obligaciones supone una deuda que se tiene
que cancelar en la fecha fijada en las condiciones de emisin.
 Un pasivo es una obligacin presente de la empresa, surgida a raz de
sucesos pasados, al vencimiento de la cual, y para cancelarla, la empresa
espera desprenderse de recursos que incorporan beneficios econmicos

Son pasivos:
las cuentas a pagar a los proveedores
los intereses devengados de los prstamos
las deudas por garantas de productos vendidos

No son pasivos:
las deudas que dependen de la existencia e importe de las ganancias del
periodo
las provisiones por reparaciones extraordinarias (mientras no se haya
producido la reparacin)
las deudas que se cancelan con acciones de la propia empresa

Cuando la obligacin en la que incurre la empresa deba ser liquidada

entregando acciones u otros instrumentos de capital emitidos por la compaa,
y en ningn caso se puede cancelar mediante la entrega de efectivo u otros
activos o pasivos financieros, no se produce un pasivo financiero.

La definicin de pasivo financiero se remite genricamente a la definicin

de pasivo, segn la cual toda partida que deba ser reconocida como pasivo ha
de cumplir tres condiciones: ser una obligacin presente de la empresa, ser
consecuencia de sucesos pasados y que la empresa, para cancelarla, espere
desprenderse de recursos que suponen un sacrificio de beneficios econmicos.

Es muy importante la condicin de ser una obligacin presente, porque eso

implica que su existencia no depende de sucesos que tengan que producirse
en el futuro. Por ejemplo, quien realiza una operacin de arrendamiento
financiero se compromete a pagar unas cuotas mnimas por la operacin, que
no dependen de la evo- lucin econmica del arrendatario ni del arrendador,
por lo que al realizarla habr asumido un pasivo financiero cuyo montante ser,
al menos, el valor descontado de los pagos a realizar en el futuro por las cuotas
mnimas convenidas. Si esta operacin tiene otras cuotas contingentes, por
ejemplo en funcin de las ganancias ne- tas del arrendatario o de la cantidad
de productos fabricados, los pasivos correspondientes no lo sern, y no se
reconocern, hasta que las ganancias o los productos fabricados sean una
realidad.

De la misma forma, si la empresa ha emitido instrumentos financieros que

dan al tenedor el derecho de participar en las ganancias, tales instrumentos no
cumplen las condiciones para ser pasivos, por lo que no tendrn que
reconocerse como tales hasta que la obtencin de ganancias sea un hecho.

Al igual que se ha dicho en el caso de los activos, cualquier situacin de la

empresa en la que se cumplan las tres condiciones anteriores da lugar a un
pasivo, por lo que la entidad tendr que recoger como tales todas sus
obligaciones. Tal es el caso, por ejemplo, de las provisiones por retribuciones
a largo plazo a los empleados. Si la empresa ha reconocido, por ejemplo, a los
empleados que hayan cumplido veinticinco aos de servicio una paga
extraordinaria de 2.500 soles, tendr que reconocer la deuda a lo largo de ese
periodo, lo que le supondr acumular (esto es, devengar) en ese tiempo el
pasivo correspondiente. En este caso el valor de la partida que recoja la
obligacin colectiva tendr que reconocerse considerando la probabilidad de
que el empleado abandone la empresa antes de cumplir los aos de servicio
requeridos, y adems, puesto que es una obligacin a largo plazo, el valor del
pasivo en cada momento ser el importe descontado, a los tipos de inters de
mercado, de la parte devengada de la deuda final.

De la misma manera, el pasivo financiero puede surgir por el compromiso

asumido por la empresa de entregar dinero u otros instrumentos financieros si
se dan ciertas condiciones. Es el caso, por ejemplo, de las opciones financieras.
Si la empresa ha convenido con otra entregarle acciones cotizadas de una
tercera a un precio de 10 soles (opcin de venta), en una fecha futura, y al
cierre del ejercicio las acciones tienen una cotizacin de 12 soles, la situacin
 desfavorable para la empresa debe reconocerse a travs de un pasivo igual a
2 soles por cada una de las acciones cuya entrega est comprometida. De
forma simtrica, la empresa que sirva de contraparte en esta operacin deber
reconocer un activo financiero por igual valor en esa fecha.

2.3 Instrumentos De Capital

Los instrumentos de capital vienen representados por cualquier contrato
que ponga de manifiesto intereses en los activos netos de una empresa, una
vez han sido deducidos los pasivos . Por tanto son instrumentos que
representan participacin en el patrimonio neto de la entidad.

Son instrumentos de capital las acciones de la propia empresa, ya sean

ordinarias o incorporen algn tipo de condicin preferente, pero tambin todos
los instrumentos derivados de estas acciones como los contratos de opcin o
de futuro, siempre que no puedan ser liquidados ms que con la entrega de
acciones u otros instrumentos de capital de la empresa.

Forma parte del patrimonio neto:

la prima de emisin de acciones
el importe recibido por la venta de opciones sobre acciones de la propia
empresa, si la liquidacin del contrato es en acciones
el capital preferente o sin voto
No forma parte del patrimonio neto
las acciones rescatables a voluntad del tenedor
el importe recibido por la venta de opciones sobre acciones de la propia
empresa, si la liquidacin del contrato se hace entregando efectivo
el capital no desembolsado

En cualquier caso, el patrimonio neto es un concepto importante en la

informacin financiera, y su medicin es tambin uno de los objetivos de la
contabilidad, hasta el punto de que, , es obligatorio presentar un estado de
cambios que muestre la evolucin del mismo en el ejercicio.

2.4. Activos Financieros Y Su Clasificacin

 Aunque se ha dado una definicin genrica de activos financieros, y se
han comentado las condiciones para su reconocimiento, el tratamiento contable
de las mismas depende, esencialmente, de la finalidad para la que se hayan
adquirido y se mantengan por parte de la entidad

La clasificacin que se va a dar a continuacin es una de las posibles,

pero el criterio que se maneja en ella tiene que ver con la intencin de la entidad
con relacin al instrumento financiero correspondiente, que determina la forma
de valorar e informar sobre el mismo. Existen otras clasificaciones mucho ms
objetivas (por ejemplo se podra haber hablado de cartera de renta fija y de
renta variable; o de cartera de instrumentos principales y cartera de derivados),
pero tienen muy poca trascendencia porque no responden a los criterios que
se manejan en la gestin de la empresa. Por tanto, la clasificacin que se va a
describir aqu est directamente inspirada por las prcticas de la gerencia en
relacin con la adquisicin, posesin y venta de los instrumentos financieros
co- rrespondientes.

1) Activos mantenidos para negociar, que son las partidas que han sido adquiridas
con el propsito principal de generar una ganancia derivada de las
fluctuaciones de valor a corto plazo o de la comisin de intermediacin. El caso
ms habitual de este tipo de activos puede ser el de los ttulos cotizados en
bolsa, pero es necesario que la empresa

Los tenga con el propsito de venderlos para aprovecharse de la ren-

tabilidad conseguida por los mismos. Todos los instrumentos financieros
derivados pertenecen a esta categora de activos, salvo que cumplan una
misin de cobertura, por estar sealados explcitamente como tales. El dato
ms importante que la gerencia y los usuarios desean conocer, en este tipo de
partidas, es el valor por el que se pueden realizar (valor razonable) y la variacin
que el mismo ha experimentado en el tiempo, ya que uno y otro determinan el
comportamiento probable de la empresa y su ganancia.

2) Prstamos (concedidos) y partidas por cobrar: son activos financieros no

 derivados que no cotizan en mercados activos, ni tampoco se tienen para
vender ni estn disponibles para su eventual venta posterior. La empresa por
lo general adquiere estos activos a cambio de suministrar dinero, bienes o
servicios directamente al deudor, y mantiene los correspondientes derechos de
cobro hasta el vencimiento. Son ejemplos de este tipo de partidas las cuentas
de clientes o efectos comerciales a cobrar, para las empresas que venden
bienes o prestan servicios, o bien los prstamos concedidos en caso de las
entidades financieras, siempre que la entidad no los tenga para su cesin
posterior. El dato ms importante de este tipo de inversiones viene constituido
por valor recuperable en cada momento, as como los cambios que
experimente el mismo, que pueden depender de facto- res tales como el
periodo que medie hasta el vencimiento o las condiciones de solvencia del
deudor.
3) Inversiones mantenidas hasta el vencimiento, que son activos finan- cieros
cuyos cobros son de cuanta fija o determinable y su vencimiento est fijado en
el tiempo, que la entidad tiene la intencin efectiva y capacidad de conservar
hasta el momento del reembolso. Ejemplos de inversiones mantenidas hasta el
vencimiento pueden ser los bonos u otros ttulos de deuda del Estado, o bien
los ttulos representativos de la deuda de las empresas, que la entidad haya
adquirido con el propsito de conservarlos hasta su reembolso. El dato ms
importante que la gerencia y los usuarios esperan obtener de este tipo de
inversiones es el formado por el coste de adquisicin y los posibles intereses
acumulados desde el momento de la compra (coste amortizado), as como los
devengados en el ejercicio actual, pero tambin es importante conocer el grado
de recuperabilidad de este valor en funcin de las condiciones de solvencia del
deudor.

4) Activos financieros disponibles para la venta, que son los activos fi- nancieros
que no pertenecen a ninguna de las anteriores categoras, y se caracterizan
porque la entidad puede disponer de los mismos en cualquier momento, pero
no tiene un comportamiento habitual de venta de los mismos. Al igual que en el
caso de las inversiones para negociar, el valor razonable de estos activos es el
dato ms importante para los gestores y los usuarios de la informacin
contable. Sin embargo, no es tan importante el cambio experimentado en el
 valor, aunque si es importante el cambio de valor acumulado desde su
adquisicin puesto que la mera variacin no es, por s sola, determinante de las
decisiones de venta.

I) que la entidad los quiera mantener hasta el momento del reembolso, en cuyo
caso sern prstamos y partidas por cobrar originadas por la empresa, y se
valorarn al coste histrico o, si son a largo plazo, al coste amortizado;

II) que la entidad desee cederlos a terceros en el menor plazo de tiempo posible,
en cuyo caso sern activos para negociar, segn las prcticas de la empresa
emisora de los activos correspondientes, y vendrn valorados a su valor
razonable con los cambios de valor imputados a resultados; y

III) que la entidad quiera mantenerlos para cederlos eventualmente, en cuyo caso
los designar como disponibles para la venta.

En el caso de un activo financiero adquirido a terceros, se puede distin-

guir, en primer lugar, entre instrumentos financieros no derivados (o primarios,
como acciones, obligaciones, etc.) y derivados:

a) Si se trata de un derivado, la clasificacin inicial ser como activo fi- nanciero

para negociar, aunque posteriormente, si se seala como instrumento de
cobertura su tratamiento contable puede cambiar porque compensar los
cambios de valor de la partida cubierta.

b) Si se trata de un instrumento no derivado, la clasificacin depende de la

intencin que la empresa tenga al adquirirlo. Caben tres posibilidades:

cuando se trate de una partida que la empresa tiene la intencin y

posibilidad de vender corrientemente, se clasificar como activo financiero para
negociar;
 cuando se trate de un ttulo de deuda u otra inversin de renta fija que la
empresa tenga la intencin efectiva y la capacidad de mantener hasta su
reembolso, se clasificar como inversin a mantener hasta el vencimiento; y
en otro caso, se clasificar como activo financiero disponible para la
venta.

2.4.1. Clasificacin De Activos Financieros Adquiridos

La reclasificacin entre las anteriores categoras debe responder a los

si- guientes criterios:

1) Efectividad de la decisin o hecho que produce la reclasificacin. Si, por

ejemplo, la dominante ha decidido vender su participacin en una asociada, el
cambio de categora responde a una decisin de la gerencia de la entidad,
mientas que si la entidad ha procedido a vender una parte significativa de los
ttulos que mantena hasta el vencimiento, la misma actuacin originar un
cam- bio de clasificacin (a la categora de inversiones para negociar) de todos
los ttulos iguales a los vendidos.

2) Cuando se cambia una inversin de una categora a otra, el valor con- table
que tena en la categora de origen se considera como coste en la categora de
destino, y posteriormente se siguen las reglas que correspondan a sta para el
tratamiento contable.

3) El cambio de categora no puede dar, por lo general y salvo algn caso aislado,
lugar a ganancias o prdidas para la entidad.

4) Los activos financieros que se lleven al valor razonable con los cambios a
resultados se califican como tales al adquirirlos, sin que quepa ninguna
posibilidad de reclasificacin ni hacia dentro ni hacia fuera de esta clase.

2.4.2. Pasivos Financieros Y Su Clasificacin

 La clasificacin de los pasivos financieros es ms sencilla que la que se
ha comentado respecto de los activos, y distingue solamente entre las
categoras de pasivos que se mantienen para negociar y los dems pasivos de
carcter financiero:

a) Pasivos financieros mantenidos para negociar: que, de forma similar a los

activos de la misma categora, son las partidas que han sido asumidas con el
propsito principal de generar una ganancia derivada de las fluctuaciones de
valor a corto plazo o de la comisin de intermediacin.

b) Otros pasivos financieros: los que no cumplan las condiciones ante- riores,
entre los que se encuentran los pasivos originados por la actividad comercial
de la empresa, las emisiones de ttulos de deuda, los prstamos y crditos
recibidos de las instituciones financieras, las deudas derivadas de los
arrendamientos financieros, etc. En este caso, los datos relevantes para la
gestin y los usuarios de la informacin son el coste amortizado y, en su caso,
los incrementos que sufran las partidas en razn de los intereses que se van
acumulando o devengando en el valor de las mismas.

2.5. El Riesgo Y El Cambio De Valor De Los Instrumentos Financieros

Todas las transacciones con instrumentos financieros, de los descritos

en los apartados anteriores, suponen que la entidad se implica en una inversin
de efectivo para obtener, en el futuro, un flujo de efectivo (por intereses,
dividendos, reembolsos y ventas de los activos y pasivos financieros) que
puede ser fijo o, en la gran mayora de casos, depender de la evolucin de
ciertas variables, en cuyo caso el rendimiento de la inversin es incierto en el
momento presente, lo que hace aparecer al riesgo como un componente muy
significativo del rendimiento de los instrumentos financieros.

Aunque lo que sigue no es una relacin exhaustiva, pretende reflejar los

principales tipos de riesgo a los que se enfrenta la gestin de instrumentos
financieros:
Riesgo de mercado: posibilidad de que varen los precios de
mercado del instrumento financiero. Suelen distinguirse tres tipos de riesgo de
precio, que afectan de forma diferente a los instrumentos financieros. As, el
riesgo de valor razonable debido al tipo de inters afecta a todos los
instrumentos cuyo precio en el mercado dependa del tipo de inters vigente en
cada momento, el riesgo de tipo de cambio afecta a todos los instrumentos que
estn expresados (denominados) en una moneda diferente a la de los estados
financieros de la empresa y el riesgo de precio, que afecta a las acciones y
otros instrumentos derivados de las mismas, est relacionado con la variacin
que pueda experimentar el precio del instrumento en el mercado, ya sea como
consecuencia de la evolucin econmica general, ya como efecto de la
evolucin de la entidad. Todos estos riesgos pueden producir prdidas o
ganancias, y tienen que ver tanto con activos financieros como con pasivos
financieros.

Riesgo de crdito: posibilidad de que una de las partes del contrato no

cumpla sus obligaciones contractuales, produciendo una prdida en las
restantes. En este caso el riesgo es normalmente de prdida, y suele estar
relacionado con activos financieros. Tambin se puede denominar riesgo de
cobro o riesgo de contraparte.

Riesgo de liquidez: posibilidad de que la empresa no obtenga a tiempo los

fondos suficientes para cumplir sus compromisos de pago de deudas, lo que le
producir normalmente prdidas (la causa podra ser, por ejemplo, que tenga
que liquidar por debajo de su valor razonable ciertos activos para obtener la
liquidez suficiente). Afecta a los pasivos financieros.

Riesgo de flujo de efectivo por los tipos de inters: posibilidad de que

los flujos futuros de un instrumento financiero puedan fluctuar por causa de los
tipos de inters de mercado, por ejemplo cuando se contratan instrumentos con
intereses variables en funcin de algn tipo de referencia.
2.6. Instrumentos Financieros Derivados
Como otras muchas instituciones de carcter econmico, los
instrumentos financieros derivados (derivados financieros) son el producto de
la prcti- ca diaria del mundo de los negocios, que luego ha tratado de sistemati-
zarse por parte de los tratadistas financieros o de los tericos. En la mayo- ra
de las ocasiones, los derivados financieros surgen como consecuen- cia lgica
de la evolucin de los mercados financieros o de mercancas. Por ejemplo, si
existe un mercado activo de ctricos, es muy probable que se acabe
desarrollando un mercado paralelo de opciones sobre ctricos (por ejemplo, la
seal habitual previa a la formalizacin de un contrato es un caso de opcin) o
de contratos a plazo (por ejemplo para quien quiera asegurarse la posesin de
naranjas en una fecha y con un precio determi- nados) o de futuros que tenga
como referencia el mercado principal.

un derivado es un instrumento financiero:

a) cuyo valor cambia en respuesta a los cambios en otro indicador eco-
nmico o financiero denominado subyacente;
b) que requiere una inversin neta muy pequea o nula si se compara con
otro tipo de contratos que incorporan una respuesta similar a los cambios en
los indicadores, y
c) que se liquidar en una fecha futura.

Los indicadores econmicos o financieros subyacentes son variables ta-

les como precios de mercado (de acciones, de mercancas bsicas) o n- dices
construidos con los mismos, tipos de cambio, tipos de inters, cla- sificaciones
crediticias u otras variables similares que experimenten cambios de valor de
forma autnoma.

2.7. Derivados Implcitos

Los derivados se pueden presentar en contratos aislados, como en los
casos que se acaban de describir, o bien como parte de otros contratos
principales. En tal caso se denominan derivados implcitos, y su identificacin
tiene importancia a efectos contables porque si no hay relacin entre las
caractersticas econmicas del contrato principal y del derivado, tienen que
tratarse por separado en los estados financieros.

Ejemplos contratos que no son derivados

Descripcin Contrato principal Derivado implcito

Emisin de obligaciones sin inters, cuyo reembolso se hace en funcin de la
revalorizacin, si es positiva Emisin de obligaciones cupn cero (el valor
actual se determina descontando el importe a reembolsar a los tipos de inters
de mercado)

Opcin financiera sobre (que es el subyacente)

Compra de acciones cotizadas junto con el compromiso de venderlas a un
precio fijo dentro de dos meses Acciones cotizadas Venta de acciones a
plazo (subyacente: precio de las acciones)

Concesin de un prstamo por 3 aos, con el compromiso de renovarlo a

voluntad del deudor por igual plazo y condiciones Prstamo Opcin de
renovacin (subyacente: tipo de inters de mercado)

Compra de obligaciones convertibles en acciones Obligaciones a inters de

mercado Opcin de compra de acciones (subyacente: precio de las
acciones)