Universidad Nacional Mayor de San Marcos

Facultad de Ciencias Econmicas - Semestre 2017-I

Macroeconoma III
Profesor: Juan Mendoza. J.P.: Luis Palomino.

Respuestas a la Prctica Dirigida 02 (21-Abr)

1. Las condiciones de maximizacion de utilidad implican que, para dos

perodos consecutivos t y t + 1 :
!
Pt /Pt+1
um = uc 1 uc i t ,
1 + rt

donde Pt y Pt+1 son los precios, rt es la tasa real de interes, it

es la tasa nominal, uc u/c la utilidad marginal del consumo, y
um u/m la utilidad marginal de los saldos reales.
Si la funcion de utilidad toma la forma funcional A, entonces

c1 m1 (1 )c1 m
uc = , um = .
1 1
En este caso, la demanda de saldos reales es igual a
1c
(A) m= ,
i
con elasticidad consumo igual a 1 y una elasticidad interes igual a -1.
Si la funcion de utilidad toma la forma funcional A, entonces

uc = c , um = m .

La demanda de saldos reales esta dada por

c
 1/
(B) m= .
i
En este caso la elasticidad consumo es /, mientras que la elasticidad
interes es 1/.

2. Las nuevas condiciones de primer orden son

1 + rt
(A) UCt = UCt+1 ,
1+

1
y
Pt 1
(B 0) UCt = UMt + UCt+1 (1 + im
t ) .
Pt+1 1 +

Como en el modelo original, la condicion (A) representa el costo

y beneficio marginales de reducir el consumo en una unidad en t,
invertirla en el stock de capital y consumir el retorno en t + 1.
Para entender la intuicion detras de la condicion (B 0 ) considere el
experimento de reducir el consumo en una unidad en el perodo t,
manteniendo los recursos resultantes en la forma de dinero durante t,
y hasta el inicio del perodo t+1, para luego incrementar el consumo en
t + 1. Si se sacrifica una unidad de consumibles en t se puede adquirir
Pt unidades monetarias en el perodo t. En el perodo t + 1, estas
unidades monetarias tendran un valor nominal igual a Pt (1 + im t ) y un
m
valor real de Pt (1+ it )/Pt+1 . As, sacrificar el consumo en una unidad
hoy permitira aumentar el consumo en (Pt /Pt+1 )(1 + im t ) unidades
manana. El costo marginal de esta accion es la utilidad marginal del
consumo en t. El beneficio marginal es la utilidad marginal de los
saldos reales hoy mas el valor descontado de la utilidad marginal del
consumo manana multiplicado por el numero de unidades en que el
consumo se incrementara.
Si eliminamos UCt+1 de las condiciones (A) y (B 0), utilizando
(1 + rt ) = (1 + it)(Pt /Pt+1 ), encontramos que
it im
t
(C) UMt = UCt UCt (it im
t ).
1 + it

La condicion (C) nos dice que el costo de oportunidad de mantener

saldos reales es igual a la diferencia entre la tasa de interes nominal
y la tasa de interes nominal que paga el dinero. En consecuencia, las
implicancias del modelo original sobre el papel de it se aplican a it imt .
Asi, por ejemplo, la demanda de saldos reales dependera negativamente
de it imt . Como una ilustracion de como cambia el analisis en este
caso, considere el tema de la cantidad optima de dinero. Debido a que el
costo de oportunidad de mantener saldos reales es it im t , el bienestar
m
de los consumidores es maximo cuando it = it . Ahora bien, en el
equilibio estacionario la tasa nominal de interes es igual a + . En
consecuencia, la tasa optima de inflacion es igual a = im , que
puede ser positiva.