Sei sulla pagina 1di 14

FXOWXUDOHPXVLFDOH

DVVRFLD]LRQH

u
O:}\llu
^^^
s_sO
"-" 
 .
 hBTTPDJB[JPOF $VMUVSBMF .VTJDBMF 1JOP 3PTB  MJFUB EJ
EBSWJJMCFOWFOVUPBM13*.0.64*$".1&((*0QFSHJPWBOJ
NVTJDJTUJ  OBUP EB VOB DPNVOF JEFB EFHMJ JOTFHOBOUJ
EFMMhBDDBEFNJBNVTJDBMFQSFTFOUFBMMhJOUFSOPEFMMBTUFTTBBTTPDJB
[JPOF5VUUPBWSMVPHPOFMMBTQMFOEJEB0BTJ.BEPOOB%J'BUJNBB
5FTUB%FMMh"DRVB GSB[/050
 4S

2VFTUP QSPHFUUP  SJWPMUP B UVUUJ J HJPWBOJ NVTJDJTUJ DVSJPTJ F
WPHMJPTJEJGBSFVOhFTQFSJFO[BNVTJDBMFVOJDBOFMTVPHFOFSFVOB
TFUUJNBOB '6--*..&34*0/ /&--" .64*$"  .BTUFSDMBTT QFS
TPMJTUJF.VTJDBEJ*OTJFNF
-P TDPQP EFM QSPHFUUP  RVFMMP EJ BWWJDJOBSF JM QJ QPTTJCJMF J
SBHB[[JWFSTPRVFTUBTQMFOEJEBEJTDJQMJOBDIFSJDIJFEFDPTUBO[B 
TUVEJP F EFEJ[JPOF 1FS NBOEBSF UBMF NFTTBHHJP  OPJ
EFMMhBTTPDJB[JPOF DJ TJBNP BWWBMTJ EFMMhPQFSBUP EJ NVTJDJ
TUJEPDFOUJFTUFSOJ DIF HSB[JFBMMBMPSPQSPGFTTJPOBMJUFEFTQF
SJFO[B TBQSBOOPJOEJSJ[[BSFBMNFHMJPHMJBMMJFWJEVSBOUFRVFTUP
QFSDPSTP (MJ JOTFHOBOUJ TBSBOOP JNQFHOBUJ OFM NJHMJPSBSF MF
QSFTUB[JPOJ UFDOJDIF EJ PHOJ TJOHPMP BMMJFWP  BQQSPGPOEFOEP MP
TUVEJPEFMSFQFSUPSJPJOPHOJTQFDJDPTUSVNFOUP

*EPDFOUJTPOP
t.$"3.&-0'&%&NBTUFSEJ5SPNCB
t.4"-7"503&$*$$055"NBTUFSEJ$MBSJOFUUP
t.."3$0$"3640NBTUFSEJ4BTTPGPOP
t.&/3*$0-6$"NBTUFSEJ'MBVUP

1JBOJTUBBDDPNQBHOBUPSF %JSFUUPSFEPSDIFTUSB
t.$"3.*/&$"-"#3&4& t.."44*.0*/$"3#0/&

6OGBUUPSFNPMUPJNQPSUBOUFDIFDPOUSJCVJTDFBMMBDSFTDJUBEJPHOJTJOHPMPBMMJFWP
MBDPOEJWJTJPOFEFMMh"SUFJOHSVQQPDPOEJWJEFSFMBNVTJDB JOTJFNF1SPQSJPQFS
RVFTUPNPUJWPPMUSFBJNBTUFSJOEJWJEVBMJ BCCJBNPEFDJTPEJGBSQBSUJSFBODIFJM
NBTUFSEJNVTJDBEJJOTJFNF DSFBOEPVOhPSDIFTUSBEJBUJDPNQPTUBJOUFSBNFOUF
EBBMMJFWJDPSTJTUJDIFTJEFEJDIFSBOOPBMMPTUVEJPEJCSBOJEJSFQFSUPSJP BJDBNCJB
NFOUJ F BMMF FWPMV[JPOJ DIF MB MFUUFSBUVSB CBOEJTUJDB IB BWVUP JO RVFTUJ BOOJ 4J
BSPOUFSBOOPBODIFBSHPNFOUJTVMMBUFDOJDBEFMMBEJSF[JPOFEhPSDIFTUSB
5SBJ.BFTUSJEJSFUUPSJDIFMBWPSFSBOOPDPOJDPSTJTUJBMMJFWJQFSUVUUBMBEVSBUBEFM
DPSTP BWSFNPMBGPSUVOBFJMQJBDFSFEJPTQJUBSFMBHSBOEFFTQFSJFO[BFQSPGFTTJPOB
MJUEFM.BFTUSP.BTTJNP*ODBSCPOF WFEJDVSSJDBQBH
DIFBSPOUFSMPTUVEJP
EFMMB."45&3$-"44%*.64*$"%**/4*&.&
BSNFMP'FEFIBJOJ[JBUPJQSJNJFMFNFOUJ
EJNVTJDBFEJUSPNCBDPOJM."$BSSJFSJ
QFSQSPTFHVJSFHMJTUVEJEFMMPTUSVNFOUP DPOJM
. *HOB[JP .POBDP  EJQMPNBOEPTJ QSFTTP
M*TUJUVUP NVTJDBMF QBSFHHJBUP i7 #FMMJOJw EJ
$BUBOJB)BDPOTFHVJUPJM%JQMPNB"DDBEFNJ
DPEJ**MJWFMMPQSFTTPJM$POTFSWBUPSJPEJ4UBUP
i"$PSFMMJwEJ.FTTJOB DPOJMNBTTJNPEFJWPUJ 
MPEF F NFO[JPOF EPOPSF )B WJOUP JM QSJNP
QSFNJPFMBNFO[JPOFEPOPSFBM$POTFSWBUP
SJP3FHJPOBMFEJi7FSTBJMMFTw 'SBODJB
EPWFIB
GSFRVFOUBUPJDPSTJTVQFSJPSJ FEPOPSFUFOVUJ
EBM . 3PHFS %FMNPUUF )B QBSUFDJQBUP B
OVNFSPTJDPSTJEJQFSGF[JPOBNFOUPUFOVUJEBEPDFOUJEJGBNBJOUFSOB[JPOBMF GSBDVJ
. "OES  &)5BSS  # /JMTTPO  ( #PEBO[B  5 %PDLTIJUFS  " 1MPH  + 8BMMBDF )B
PUUFOVUP MJEPOFJU QBSUFDJQBOEP BE BVEJ[JPOJ F DPODPSTJ EJ QSJNB USPNCB
OFMMPSDIFTUSBEFMM"SFOBEJ7FSPOBFOFMM0SDIFTUSBEFM5FBUSP.BTTJNPi7#FMMJOJwEJ
$BUBOJB)BBMTVPBUUJWPOVNFSPTJDPODFSUJDPOWBSJHSVQQJDBNFSJTUJDJ(BCSJFMJ
&OTBNCMF 5SJP)JOEFNJUI 5SJP1PVMFOD 2VJOUFUUPEPUUPOJTJDJMJBOP .VTJDJ*CMFJ 
5SJP*CMFP4VPOBDPNFTPMJTUBDPOEJWFSTFPSDIFTUSFEBDBNFSB"7JWBMEJ 0SGFP 
"DDFOUVT $BNFSBUB1PMJGPOJDB4JDJMJBOB)BDPMMBCPSBUPDPOMPSDIFTUSBEFMM"DDB
EFNJBEJ4BOUB$FDJMJBEJ3PNB*OEVPUSPNCBFPSHBOPIBUFOVUPOVNFSPTJTTJNJ
DPODFSUJQFSQSFTUJHJPTJGFTUJWBMJOUFSOB[JPOBMJ JOUVUUPJMNPOEP&QSJNBUSPNCB
TUBCJMFQSFTTPMPSDIFTUSBEFM5FBUSP.BTTJNP#FMMJOJEJ$BUBOJBFEPDFOUFEJUSPNCB
QSFTTP M*TUJUVUP .VTJDBMFi7 #FMMJOJw EJ $BUBOJB JOUFSOB[JPOBMF  GSB DVJ . "OES 
&)5BSS  # /JMTTPO  ( #PEBO[B  5 %PDLTIJUFS  " 1MPH  + 8BMMBDF )B PUUFOVUP
MJEPOFJU QBSUFDJQBOEP BE BVEJ[JPOJ F DPODPSTJ EJ QSJNB USPNCB OFMMPSDIFTUSB
EFMM"SFOBEJ7FSPOBFOFMM0SDIFTUSBEFM5FBUSP.BTTJNPi7#FMMJOJwEJ$BUBOJB)BBM
TVPBUUJWPOVNFSPTJDPODFSUJDPOWBSJHSVQQJDBNFSJTUJDJ(BCSJFMJ&OTBNCMF 5SJP
)JOEFNJUI 5SJP1PVMFOD 2VJOUFUUPEPUUPOJTJDJMJBOP .VTJDJ*CMFJ 5SJP*CMFP4VPOB
DPNFTPMJTUBDPOEJWFSTFPSDIFTUSFEBDBNFSB"7JWBMEJ 0SGFP "DDFOUVT $BNFSBUB
1PMJGPOJDB4JDJMJBOB)BDPMMBCPSBUPDPOMPSDIFTUSBEFMM"DDBEFNJBEJ4BOUB$FDJMJB
EJ3PNB*OEVPUSPNCBFPSHBOPIBUFOVUPOVNFSPTJTTJNJDPODFSUJQFSQSFTUJHJPTJ
GFTUJWBMJOUFSOB[JPOBMJ JOUVUUPJMNPOEP&QSJNBUSPNCBTUBCJMFQSFTTPMPSDIFTUSB
EFM5FBUSP.BTTJNP#FMMJOJEJ$BUBOJBFEPDFOUFEJUSPNCBQSFTTPM*TUJUVUP.VTJDBMF
i7#FMMJOJwEJ$BUBOJB
- BMWBUPSF$JDDPUUB $MBSJOFUUJTUBF%JSFUUPSF%PQP
JM%JQMPNB 
 IBTFHVJUPDPSTJEJQFSGF[JPOB
NFOUPTUSVNFOUBMFFEJ.VTJDBEB$BNFSBDPO$JSP
4DBSQPOJ "DDBEFNJBi1JBOP/PCJMFwEJBSUF.PEFSOBEJ
1FSVHJB DPOTFHVFOEP CSJMMBOUFNFOUF JM %JQMPNB EJ
"MUP 1FSGF[JPOBNFOUP
 3JDIBSE 4UPMU[NBO "DDBEF
NJB $IJHJBOB EJ 4JFOB
 8FSOFS 4FMUNBOO  -ZB EF
#BSCFSJJT 7JODFO[P.BSJP[[JF,BSM-FJTUFS $FMFCFSSJ
NP$MBSJOFUUJTUBEFMMB#FSMJOFS1IJMIBSNPOJLFSEFMMFSB
,BSBKBO
%JMVJ,BSM-FJTUFSIBEFUUPi4BMWBUPSF$JDDPUUB
FTUSFNBNFOUFEPUBUPTJBEBMQVOUPEJWJTUBNVTJDBMF
DIFEBMQVOUPEJWJTUBTUSVNFOUBMF EPUBUPJOPMUSFEJ
VOBWPMPOUEJGFSSPDIFMPTUFTTP-FJTUFSMIBTDFMUPQFS
VOB DPNQFUJ[JPOF BMMB 3"* 3JWB EFM (BSEB  -VHMJP 
 %BM  TWPMHF
VOJOUFOTBBUUJWJUDPODFSUJTUJDBJOEVPDPOQJBOPGPSUFFJOWBSJFGPSNB[JPOJDBNFSJ
TUJDIF 5SJP i"SU,BMJTQSBw 2VBSUFUUP EJ $MBSJOFUUJ i*HPS 4USBWJOTLJKw
 )B UFOVUP
DPODFSUJOFMMF$JUUQJJNQPSUBOUJE*UBMJB 3PNB .JMBOP 4USFTB #PMPHOB 1FSVHJB 
#PM[BOP  $BUBOJB  $PTFO[B $BQSJ  "WF[[BOP 1FTDBSB  7FSPOB  1FTDBSB 'FSSBSB 
/BQPMJ  $BQSJ FDDy
 F BMM&TUFSP (FSNBOJB  'SBODJB  #FMHJP  $VCB  4UBUJ 6OJUJ
E"NFSJDB  $JUU EFM .FYJDP  4MPWFOJB  4QBHOB  1PMPOJB
 EJTUJOHVFOEPTJ QFS MB
QBSUJDPMBSFSBOBUF[[BNVTJDBMF
)BTVPOBUPMJOUFHSBMFEFMMF4JOGPOJFEJ(VTUBW.BIMFSFEFJCSBOJ4JOGPOJDJEJ"MCBO
#FSH DPO M0SDIFTUSB EFM (SBO 5FBUSP i-B 'FOJDFwEJ 7FOF[JB )B GBUUP QBSUF
EFMM0SDIFTUSB4JOGPOJDBi.(VTFMMBwEJ1FTDBSB EFMM0SDIFTUSB/PUPNVTJDB'FTUJWBM
F EFMM*UBMJBO $IBNCFS 0SDIFTUSB DPO EJSFUUPSJ RVBMJ (JVTFQQF (BSCBSJOP  $BSMP
#PTDPMJ (BCSJFMF'FSSP (JPWBOOJ'SPJP "OUPOZ1BZ %FOOJT3VTTFM%BWJFTF.BSD
.JOLPWTLZ#FOQSFTUPTJBFSNBWJODFOEPOVNFSPTJQSFNJJODPODPSTJ/B[JPOBMJ
FE *OUFSOB[JPOBMJ GSB J RVBMJ  1SFNJP BTTPMVUP BM 'FTUJWBM EJ5BSBOUP 
 
1SFNJP i"." $BMBCSJBw 
  1SFNJP BTTPMVUP B 4USFTB 
  1SFNJP
BTTPMVUPB,SPUPOF 
1SFNJP(SBWJOBJO1VHMJB 
FUD/FMDPSTPEFMMB
TVB BUUJWJU EJ NVTJDJTUB IB FFUUVBUP USBTNJTTJPOJ SBEJPGPOJDIF EJ DBSBUUFSF
BSUJTUJDPoFEVDBUJWP%BMTJEFEJDBBMMBNVTJDBDPOUFNQPSBOFBEBMMFQSJNF
"WBOHVBSEJBBMMBOVPWBNVTJDB TVMDVJHFOFSFIBJODJTPQSJNFFTFDV[JPOJBTTPMVUF
QFSMBi$JUZ3FDPSETwi3VTUZ$MBTTJDBwEJ.JMBOPFJM$JNTEJ1BMFSNP
1FSJM'FTUJWBM*OUFSOB[JPOBMFEFM$JOFNBEJ5BPSNJOBIBJODJTPMBDPMPOOBTPOPSBEFM
'JMNEFM3FHJTUB(.BJNPOFi6O'JPSFEJ(BVHVJOw)BSJDFWVUPSJDPOPTDJNFOUJWBSJ
QFSMhBUUJWJUBSUJTUJDBUSBDVJ1SFNJP1BMDPTDFOJDPEFMM"DDBEFNJB5FBUSBMFEJ4JDJMJB
o"HSJHFOUP
/FMIBSFBMJ[[BUPVOBTFSJFEJDPODFSUJDPOM&OTFNCMFi$BMBNVTwOFJDBTUFMMJEJ
)FMECVSHFEJ5BNCBDIOFM3PEBDIUBM 5VSJOHJB#BWJFSB
JO(FSNBOJBOFMMBNCJUP
EFMM*OUFSOBUJPOBMFT+VHFOE.VTJL'FTUJWBM
)BSFHJTUSBUPQFSMB5'FMB.JUUFM%FVUTDIFS3VOEVGVOL
)BJODJTP$%DPOM0SDIFTUSBi.FEJUFSSBOFBEJ$MBSJOFUUJw
$POJM5SJPi"SU,BMJTQSBwIBJODJTPVO$PNQBDU%JTDi-JFEFSFQPFTJBOFMTBMPUUP
NJUUFMFVSPQFPwQFS&EJU0QFSB
/FMIBGPOEBUPJMi4JDJMZ%FOOFS$MBSJOFU&OTFNCMFwEJDVJ%JSFUUPSF"SUJTUJ
DP.VTJDBMF  OFM  IB 3FHJTUSBOEP QFS MFUJDIFUUB &EJU0QFSB VO $% EJ BVUPSJ
$MBTTJDJF.PEFSOJEJQSPTTJNBQVCCMJDB[JPOF JOWFDF VOEJTDPFEJUPEB.BSDPQ
IPO 4WJ[[FSB
/FMDPOJM2VBSUFUUPEJ$MBSJOFUUJi*HPS4USBWJOTLJKwIBTVPOBUPBM
7FTUFEJ)FMECVSH /PSJNCFSHB
OFMMBGBNPTBTBMBEPWFOFMATJFTJCJWB+PIBOOFT
#SBINTFQFSJM.FJOJOHFS*OUFSQSFUFOOFMMB8BOEFMIBMMFEJ#BE-JFCFOTUFJO UFSSBEJ
+4#BDI
)BTWPMUPVOBUPVOFOFMJO.FYJDP *9'FTUJWBM*OUFSOBDJPOBMEF
SHBOPJO(VBOBKVBUPo*TUJUVUP.VTJDBMi3PNBOP1JDVUUJwJO-FO

)BUFOVUPQSFTTPMB4DVPMBEJ.VTJDBEFMM6OJWFSTJUEJ(VBOBKVBUP .FYJDP
VOB
.BTUFSDMBTEJ$MBSJOFUUP$POJM2VBSUFUUPEJ$MBSJOFUUJi*4USBXJOTLJKwIBTVPOBUP
OFMMBQSFTUJHJPTB4BMBi,PODFSUOB%WPSBOB(MBTCFOF4PMFwJO,PQFS 4MPWFOJB
FQFS
07&45.64*$"i*ODPOUSJ*OUFSOB[JPOBMJDPOMF/PUFwB5SJFTUFIBOOPTVPOBUPQFSJM
i'FTUJWBM*OUFSOB[JPOBMFEFMMB.VTJDBw "OEBMVDJB
JO4QBHOBSJTDVPUFOEPDPOTFOTJ
EJQVCCMJDPFEJDSJUJDB
%BMBMIBEJSFUUPJM$PSP1PMJGPOJDPi"MNB-BFUJUJB$BOUPSVNwEJ$BNQP
CFMMPEJ-JDBUB "H
%BBOOJ%JSFUUPSF"SUJTUJDPF1SFTJEFOUFEFMM"TTPDJB[JPOF
.VTJDBMFi*HPS4USBXJOTLJKwEJ$BNQPCFMMPEJ-JDBUB "(

& EPDFOUF EJ $MBSJOFUUP F 1SBTTJ &TFDVUJWB F SFQFSUPSJP EFM #JFOOJP EJ 4FDPOEP
-JWFMMPQSFTTPM*TUJUVUP4VQFSJPSFEJ4UVEJ.VTJDBMFi7JODFO[P#FMMJOJwEJ$BUBOJB
4BMWBUPSF$JDDPUUB'POEBUPSFF%JSFUUPSF"SUJTUJDPEFMGBNPTP'FTUJWBM/B[JPOBMF
EFM$MBSJOFUUPJO$BNQPCFMMPEJ-JDBUB "HSJHFOUP
HJVOUBBMMBEFDJNBFEJ[JPOF
 BSDP$BSVTP OBUPOFM JOJ[JBBTVPOBSFJM
TBTTPGPOP BMMhFU EJ  BOOJ 4VDDFTTJWBNFOUF
JOUSBQSFOEFHMJTUVEJJODPOTFSWBUPSJPTPUUPMBHVJEB
EFM.(#SVOEP DPOTFHVFOEPJMEJQMPNBJOTBTTPGP
OPDMBTTJDPOFMTFUUFNCSFEFMQSFTTPJM$POTFS
WBUPSJP4UBUBMF"$PSFMMJEJ.FTTJOB DPOJMNBTTJNP
EFJWPUJFMBMPEF"HMJTUVEJNVTJDBMJBBODBRVFMMJ
MJOHVJTUJDJ  DPOTFHVFOEP OFM  JM EJQMPNB EJ
NBUVSJU MJOHVJTUJDB 4J QFSGF[JPOB DPT TFHVFOEP J
DPSTJ EFM . * 3PUI  EFM . ' .PSFUUJ F EFM . +:
'PVSNFBV(MJTUVEJDPOTBTTPGPOJTUJEJGBNBNPOEJB
MF MFFTJCJ[JPOJJOJNQPSUBOUJNBOJGFTUB[JPOJNVTJDBMJ
GFTUJWBMJOUFSOB[JPOBMFEFMTBTTPGPOP1BMFSNP 99*7GFTUJWBM4QB[JPNVTJDB
$BHMJBSJ NJMMFOOJVNTPOVTGFTUJWBM4JSBDVTB
FMBDPMMBCPSB[JPOFDPO
JNQPSUBOUJJTUJUV[JPOJNVTJDBMJ 0SDIFTUSBEFM5FBUSP4$BSMPEJ/BQPMJ 0SDIFTUSB
EFM5FBUSP7&NBOVFMFEJ.FTTJOB
DPTUJUVJTDPOPJMCBHBHMJPEJFTQFSJFO[FDIFMP
IBOOP QPSUBUP B TVPOBSF JO EJWFSTF DJUU JUBMJBOF F TUSBOJFSF 4JSBDVTB  1BMFSNP 
/BQPMJ $BMUBOJTTFUUB $BUBOJB 5BPSNJOB 4DBMFB $BHMJBSJ 4BTTBSJ 7FSCJDBSP 3JFUJ 
5PSJOP  .JMBOP  -FDDF  3PNB  -BWBHOB  4BMTPNBHHJPSF UFSNF  7FT[QSFN  1SBHB 
7BMFODJB -VTTFNCVSHP -VCJBOBF.POUSFBM
&hTUBUPWJODJUPSFEJOVNFSPTJ$PODPSTJ/B[JPOBMJFEJOUFSOB[JPOBMJRVBMJ$JUUEJ
$BDDBNP  1SFNJP "TTPMVUP DBU $ F 1SFNJP TQFDJBMF QFS MF NJHMJPSJ DBQBDJU
UFDOJDIF.VTJDBJOTJFNFEJ$BUBOJB1SFNJP$PODPSTP.VTJDBMF&VSPQFP1SFNJP
"SFUVTFP1SFNJP"TTPMVUP$JUUEJ#BSDFMMPOB1P[[PEJ(PUUP .&
1SFNJP
$PODPSTP NVTJDBMF &VSPQFP 7BMMF EFM #BSPDDP EJ 3BHVTB  1SFNJP $JUU EJ
$BDDBNP1SFNJP"TTPMVUPDBU%FNPMUJBMUSJ%JSJMJFWPJMQPTUPBM*$PODPSTP
*OUFSOB[JPOBMFEFM4BTTPGPOP*OUFSOBUJPOBM4BY1SJY UFOVUPTJB3PNBOFMHFOOBJP
EFM FTFHVFOEPJOOBMFQSFTTPJM$POTFSWBUPSJP4$FDJMJB JM$PODFSUJOPEB
$BNFSBEJ+*CFSUDPOMhBDDPNQBHOBNFOUPEJTUSVNFOUJ/FMMhPUUPCSFTJ
JOPMUSFDMBTTJDBUPBM$PODPSTP*OUFSOB[JPOBMF$JUUEJ$IJFSJ 50
FTFHVFOEPJO
OBMF JM NFSBWJHMJPTP $PODFSUP 0Q  JO &C EJ " (MB[PVOPW BDDPNQBHOBUP
EBMMh0SDIFTUSBEFM5FBUSP3FHHJPEJ5PSJOP&hSJTVMUBUPJOPMUSFOBMJTUBBM$PODPSTP
*OUFSOB[JPOBMFQFS4BYPGPOPDJUUEJ/JDIFMJOP 5P

0MUSFBEFTJCJSTJEBTPMJTUB EBMBMIBGBUUPQBSUFEFM2VBSUFUUPEJ4BTTPGP
OJ "SDBEJB 2VFTUB GPSNB[JPOF DBNFSJTUJDB  PMUSF BE BWFS WJOUP EJWFSTJ DPODPSTJ
OB[JPOBMJFJOUFSOB[JPOBMJEJNVTJDBEBDBNFSB WBOUBVOBOPUFWPMFBUUJWJUDPODFS
UJTUJDB*OPMUSFIBGBUUPQBSUFEFMMh"SDBEJB4BY&OTFNCMF VOhPSDIFTUSBEJTBTTPGPOJ
DPOQJBOPGPSUFFQFSDVTTJPOJ DIFTJQSFHHFEJGBSDPOPTDFSFJMTBTTPGPOPOFMMBTVB
WFTUFNFOPOPUB RVFMMBDMBTTJDB
/FHMJ VMUJNJ BOOJ IB BDRVJTJUP FMFNFOUJ EJ EJSF[JPOF TPUUP MB HVJEB EFJ NBFTUSJ
%BOJFMF$BSOFWBMJF(JVTFQQF3BUUJ PUUFOFOEPVOOPUFWPMFDPOTFOTPEFMQVCCMJDP
FEFMMBHJVSJBDPOVO1SFNJPBMQSJNP$PODPSTP/B[JPOBMF3PCFSUP*ODBSCPOFEJ
3BHVTB *CMB  VO  QPTUP BM $PODPSTP /B[JPOBMF EJ5BVSJBOPWB F VO  QPTUP BM
$PODPSTP 3FHJPOBMF EJ #JWPOB "(
 BMMB EJSF[JPOF EFMMh0SDIFTUSB EJ BUJ
EFMMh"TTPDJB[JPOF$VMUVSBMF$BTNFOFEJ3PTPMJOJ 43
EJDVJOFTUBUPEJSFUUPSFEBM
BMNBHHJP/FMEJDFNCSFIBDPOTFHVJUPMhBCJMJUB[JPOFOFMMFDMBTTJEJ
DPODPSTP", " "QFSMhJOTFHOBNFOUPEFMMBNVTJDBFEFMTBTTPGPOPOFMMF
TDVPMF NFEJF EJ * F ** HSBEP /FM MVHMJP  IB DPOTFHVJUP JOPMUSF MB MBVSFB JO
EJTDJQMJOF NVTJDBMJ CJFOOJP TQFDJBMJTUJDP
 QSFTTP JM $POTFSWBUPSJP " $PSFMMJ EJ
.FTTJOBDPOJMNBTTJNPEFJWPUJFMBMPEF
%BMBMMVHMJPIBQBSUFDJQBUPBM$POHSFTTPNPOEJBMFEFMTBTTPGPOPUFOVUPTJ
B-VCJBOBJO4MPWFOJB&OFMIBFFUUVBUPJOWFDFEVFUPVSOJO$BOBEBDPOJM
RVBSUFUUPEJTBTTPGPOJ"SDBEJBSJTDVPUFOEPOVNFSPTJDPOTFOTJBODIFPMUSFPDFBOP
/FHMJVMUJNJBOOJTJPDDVQBUPBODIFEJNVTJDBNPEFSOB FTTFOEPJMTBTTPGPOPVOP
TUSVNFOUPDIFUSPWBEFMMFQSPGPOEFSBEJDJOFMMBNVTJDBBGSPBNFSJDBOB/FM
JOGBUUJ TJ BWWJDJOB BMMB NVTJDB NPEFSOB HSB[JF BM . $BSMP $BUUBOP NVTJDJTUB 
EJEBUUB TBYPGPOJTUBFBVUJTUB&OUSBDPTBGBSQBSUFEFMMh0+%. PSDIFTUSBKB[[EFM
NFEJUFSSBOFP
HVJEBUBEBMDPOUSBCCBTTJTUB/FMMP5PTDBOP FEFMMB$BSMP$BUUBOP
0SDIFTUSB  JO RVBMJU EJ QSJNP TBYPGPOP DPOUSBMUP  DPO MB RVBMF IB SFHJTUSBUP EJ
SFDFOUFJMEJTDP)JDDVQ"UUVBMNFOUFBODIFTBYBMUPEFMMBTVEFTUPSDIFTUSB 
CJHCBOEGPSNBUBEBNVTJDJTUJJOUFSBNFOUFEFMUFSSJUPSJPBSFUVTFP-PTUVEJPBMMB
CBTFEJVOBDPOUJOVBSJDFSDBDIFMPQPSUBBQBSUFDJQBSFBEJWFSTFNBTUFSDMBTTUFOVUF
EB NVTJDJTUJ DPNF .BY *POBUB  .BSL5VSOFS  3PTBSJP (JVMJBOJ  'SBODFTDP $BTP 
"OEZ4IFQQBSE 4FBNVT#MBDLF%JOP3VCJOP)BJOPMUSFDPMMBCPSBUPDPONVTJDJTUJ
DPNF0.BVHFSJ 3$JSJOO /5PTDBOP 4#VSHJP 5$BUUBOP 40SMBOEJ ""NBUP 
" -FPUUB  " 'JEPOF  (5BOUJMMP  3 3PTTJ  3 3PUPMP  0 $PSTBSP  * $BNNBSBUB  (
5SJOHBMJF14PSHF*OPMUSFJO#JH#BOETJFTJCJUPDPOJNQPSUBOUJTPMJTUJDPNF&
3BWB '#PTTP #$BTJOJ '$BTP %3VCJOP .(JBNNBSDPF1'SFTV
EPDFOUFEJ&TFDV[JPOFF*OUFSQSFUB[JPOF4BYPGPOPQSFTTPJM-JDFP.VTJDBMF(
7FSHBEJ.PEJDB
 OSJDP-VDB BVUP)BJOUSBQSFTPHMJTUVEJEJBVUP
QSFTTP M*TUJUVUP .VTJDBMF i7 #FMMJOJw EJ $BUBOJB
TPUUPMBHVJEBEFMMB1SPGTTB&MFOB'BWBSPOEJQMP
NBOEPTJDPMNBTTJNPEFJWPUJ4JQFSGF[JPOBUPDPO
NVTJDJTUJ EJ DIJBSB GBNB  QBSUFDJQBOEP BMMF .BTUFS
DMBTTFTUFOVUFEB"OHFMP1FSTJDIJMMJ 3PCFSUP'BCCSJ
DJBOJ  4BMWBUPSF 7FMMB  (JBNQBPMP 1SFUUP  1BUSJDL
(BMMPJT +BDRVFT;PPO .BSJP$BSPMJ .JDIFMF.BSBTDP
F-BVSB1POUFDPSWP)BQSFTPQBSUFBWBSJFSBTTFHOF
NVTJDBMJ F TJ  EJTUJOUP JO WBSJ DPODPSTJ OB[JPOBMJ FE
JOUFSOB[JPOBMJ)BTVPOBUPBM5FBUSP.BTTJNP7#FMMJOJ
EJ $BUBOJB TJB QFS SBQQSFTFOUB[JPOJ PQFSJTUJDIF DIF
TJOGPOJDIF)BDPMMBCPSBUPJORVBMJUEJQSJNPBVUP
DPOMPSDIFTUSB'JMBSNPOJDBEFM5FBUSP#FMMJOJEJ$BUBOJB)BUFOVUP.BTUFSDMBTTEJ
BVUPQFSMh"DDBEFNJB&VSPQFBEFMMF"SUJ.VTJDBMJEFMMBQSPWJODJBEJ3BHVTB)B
GBUUPQBSUFEFMHSVQQPEJNVTJDBQPQPMBSFTJDJMJBOBJi-BVUBSJw DPMRVBMFIBQBSUFDJ
QBUPBJGFTUJWBMQJJNQPSUBOUJEJ.VTJDBQPQPMBSF USBDVJi-B/PUUFEFMMB5BSBOUBwFJM
80."%
FBMMFUPVSOFJUBMJBOFFEFTUFSF 5VSDIJB 'SBODJB 4QBHOB 1PSUPHBMMP 
*TSBFMF 5VOJTJB $SPB[JB 4WJ[[FSB
$PJ-BVUBSJIBJOPMUSFJODJTPJMEJTDP"SSFJMEJTDP
$hFSBDVDhFSB 
QSPEPUUJEBMMB/BSDJTP3FDPSET)BDPMMBCPSBUPDPMQSPHFUUP
i4UB[JPOJ-VOBSJwDPO.BSJP7FOVUJ 1BPMB5VSDJF.BY(B[[&TUBUPPTQJUFOFMMF
SFHJTUSB[JPOJEJWBSJEJTDIJ USBDVJ.VUFWPMJTFOTB[JPOJEJ"HBUB-P$FSUP*UJOFSB
SJP1SFDBSJPEJ'BCJP"CBUF*MDVDJUPSFEJUFOEFEJ$BSVBOB.VOEJOFMMBDPMPOOB
TPOPSB EJ -hVPNP DIF BNB MN EJ .BSJB 4PMF 5PHOB[[J DPO .POJDB #FMMVDDJ 
NVTJDIFEJ$$POTPMJ
OFMEJTDP&MFUUSBEJ$BSNFO$POTPMJOFMEJTDPFOFMEWEMJWF
i&WB$POUSP&WBwEJ$BSNFO$POTPMJDPOMBRVBMFIBFFUUVBUPJMUPVS4VPOB
TUBCJMNFOUFDPOMh0FSUB.VTJDBMF&OTFNCMF DPMRVBMFFTFHVFSFQFSUPSJEJNVTJDB
DPOUFNQPSBOFBFDPOJM5SJP4BOTTPVDJTQFDJBMJ[[BUPOFMMBNVTJDBCBSPDDBFTFHVJUB
TVTUSVNFOUJBOUJDIJ
 BTTJNP *ODBSCPOF %PQP HMJ TUVEJ EJ
QJBOPGPSUFFDIJUBSSBFEPQPJMDPOTFHVJ
NFOUP EFMMB -BVSFB JO -FUUFSF .PEFSOF
QSFTTPMh6OJWFSTJUEJ$BUBOJB IBQSPTFHVJUP
HMJ 4UVEJ 4VQFSJPSJ QSFTTP JM $POTFSWBUPSJP
(7FSEJ EJ .JMBOP EPWF TJ  MBVSFBUP JO
%JSF[JPOF EhPSDIFTUSB  TPUUP MB HVJEB EJ
%BOJFMF"HJNBO JO%JSF[JPOFEJ$PSP TPUUPMB
HVJEB EJ 'SBODP .POFHP  HJ EJSFUUPSF EFM
$PSP EFM 5FBUSP .BTTJNP EJ 1BMFSNP  FE JO
$PNQPTJ[JPOF  OFMMB DMBTTF EJ "MFTTBOESP
4PMCJBUJ/FHMJBOOJEJTUVEJPQSFTTPJM$POTFS
WBUPSJPNJMBOFTFIBQPUVUPBSSJDDIJSFMBTVB
GPSNB[JPOFTUVEJBOEPDPOUSBQQVOUPFEBOBMJTJEFMSFQFSUPSJPSJOBTDJNFOUBMF DPOJ
EPDFOUJ #SVOP ;BOPMJOJ F (JPWBOOJ "DDJBJ  F TUSVNFOUB[JPOF DPO QBSUJDPMBSF
SJGFSJNFOUPBMMBNVTJDBEFMh
DPO4BOESP(PSMJ%BMBMIBGSFRVFOUBUP
NPMUFNBTUFSDMBTTEJ%JSF[JPOFEhPSDIFTUSBDPOJ.BFTUSJ(JVMJOJ (PSMJ "QSFB 'BMEJ 
#BSUPMJ 4JTJMMP TQFDJBMJ[[BOEPTJOFMMhPQFSBJUBMJBOB/FM JOPDDBTJPOFEFM$PSTP
EJ%JSF[JPOFEhPSDIFTUSBUFOVUPEB4BOESP(PSMJ IBEJSFUUPJM%JWFSUJNFOUP&OTFN
CMF MBQJJNQPSUBOUFGPSNB[JPOFEJNVTJDBEBDBNFSBJUBMJBOBEFEJUBBMMBNVTJDB
DPOUFNQPSBOFB 1JFSSPUMVOBJSFEJ"4DIOCFSH )PUEJ'
%POBUPOJ *OOJUPOFSPEJ44DJBSSJOP 4FSFOBUBOEJ#.BEFSOBGSBHMJBMUSJ
/FM
 F  IB GSFRVFOUBUP J -BCPSBUPSJ -JSJDJ EJ 4QPMFUP F 1FSVHJB  EJSJHFOEP J
TFHVFOUJ UJUPMJ $BNCJBMF EJ NBUSJNPOJP  (JBOOJ 4DIJDDIJ  6O #BMMP JO .BTDIFSB 
5SBWJBUB  'BMTUB /FM  QFS MB TUBHJPOF FTUJWB EFMMB 1SPWJODJB EJ 3BHVTB  IB
EJSFUUPMhPSDIFTUSB/PUP.VTJDB'FTUJWBM%VSBOUFHMJBOOJEJTUVEJPQSFTTPJM$POTFS
WBUPSJP(7FSEJEJ.JMBOPIBEJSFUUPMFPSDIFTUSFEJ.JMBOP$MBTTJDB MB'JMBSNPOJDB
EFM$POTFSWBUPSJP(7FSEJ .VTJDBQFSBSDIJ QFSDVTTJPOFFDFMFTUB %VNCBSUPO
0BLT
/FMMVHMJPIBEJSFUUPMhPSDIFTUSBEFM5FBUSPEJ,BSLPW 1SJNB4JOGPOJBEJ
#SBINT 2VBSUBF4FUUJNBEJ#FFUIPWFO
/FMNBHHJPEFMIBEJSFUUPMh)JTUPJSF
EVTPMEBUEJ*HPS4USBWJOTLZ FOFMMBTUFTTBPDDBTJPOFMBQSJNBFTFDV[JPOFTJDJMJBOBEJ
#SVOEJCBS PQFSJOBEJ)BOT,SBTB QFSWPDJCJBODIFFEPSDIFTUSB*OPDDBTJPOFEFMMB
TUBHJPOF.VTJDBJO1SJNBWFSBIBEJSFUUP QSFTTPMh"VEJUPSJVNEFM.POBTUFSPEFJ
#FOFEFUUJOJ  JO VOB DPQSPEV[JPOF EFMMh6OJWFSTJU EFHMJ 4UVEJ EJ $BUBOJB F
EFMMh*TUJUVUP.VTJDBMF7#FMMJOJEFMMBTUFTTBDJUU Mh&OTFNCMFEJ.VTJDB$POUFNQP
SBOFBEFMMh*TUJUVUP/FMIBEJSFUUP QFSDPOUPEFMMh"TTPDJB[JPOF.VTJDBMF&UOFB
EJ$BUBOJBJM1JFSSPU-VOBJSFEJ"SOPME4DIOCFSH FMhBOOPTVDDFTTJWPJ-JFEFSFJOFT
GBISFOEFO(FTFMMFOEJ(VTUBW.BIMFS%BMHJVHOPEJSJHFJDPODFSUJDPODMVTJWJ
EFM$PSTP"OOVBMFEJ$PNQPTJ[JPOFUFOVUPEB"MFTTBOESP4PMCJBUJB$BUBOJB%B
BMDVOJ BOOJ DPMMBCPSB DPO Mh0FSUB .VTJDBMF &OTFNCMF  PSHBOJDP B GPSNB[JPOF
WBSJBCJMF DPNQPTUPEBEPDFOUJEFMMh*TUJUVUP.VTJDBMFEJ"MUB'PSNB[JPOF7#FMMJOJ
EJ$BUBOJBFEFEJUPBMMBFTFDV[JPOFEJNVTJDIFEFM/PWFDFOUPFDPOUFNQPSBOFF
/FMIBEJSFUUPBMDVOFSFDJUFEFJ$BSNJOB#VSBOBEJ$BSM0S QSFTTPJM5FBUSP
"OUJDPEJ5BPSNJOBFJM5FBUSP(SFDP3PNBOPEJ$BUBOJB/FMTFUUFNCSFTUBUP
JOWJUBUP EBMMh6OJWFSTJU EJ .FTTJOB B UFOFSF B CBUUFTJNP Mh0SDIFTUSB F JM $PSP
EFMMh6OJWFSTJUJOVODPODFSUPJOBVHVSBMFDIFIBQSFWJTUPJM.BHOJDBUFJM(MPSJBEJ
7JWBMEJ
BSNJOF$BMBCSFTF1JBOJTUBNFTTJOFTF
EVUUJMF F EBMMB TFOTJCJMJU QBSUJDPMBS
NFOUFSBOBUB IBJOUSBQSFTPNPMUPQSFTUP
HMJ TUVEJ NVTJDBMJ TPUUP MB HVJEB EFMMB
QSPGTTB'7BMCSV[[J EJQMPNBOEPTJCSJMMBOUF
NFOUF JO 1JBOPGPSUF F JO %JEBUUJDB EFMMB
.VTJDBBM$POTFSWBUPSJPi"SDBOHFMP$PSFMMJw
EJ.FTTJOB
( S B [ J F  B M  DP O U S J C V UP  E F J  N B F T U S J  " 
$BOOBWBMF  - 1BPMJDFMMJ  " (JVSB -POHP  $
5FPEPSP 54IJSWBOJ "(BSPTJF41BSSJOP IB
TWJMVQQBUP VO HSBOEF JOUFSFTTF QFS MB
NVTJDB DBNFSJTUJDB  VMUFSJPSNFOUF BMJNFO
UBUP EBMMJODPOUSP DPO JM NBFTUSP 1JFS /BSDJTP .BTJ  DPO JM RVBMF TJ  B MVOHP
QFSGF[JPOBUP  EJQMPNBOEPTJ QSFTTP M"DDBEFNJB .VTJDBMF EJ 'JSFO[F  EJ 4FTUP
'JPSFOUJOP F EJ *NPMB %B BOOJ DPMMBCPSB DPTUBOUFNFOUF DPO BSUJTUJ EJ GBNB
JOUFSOB[JPOBMF  RVBMJ " #JMTPO  # .F[[FOB  " $ISJTUPGFMMJT  " .BO[PUUJ  .
"TQJOBMM (1SFTUJB (3PTFMMJ %'PSNJTBOP #
$BWBMMP  4 7FMMB  1- (SBG  1 5BCBMMJPOF  + (VJMMFN  $ "SJNBOZ  4 $BSFEEV  "
.BODP .1JFSPCPO *#VBUF*"MPOTPFJORVBMJUEJNBFTUSPBDDPNQBHOBUPSF
EFMMFDMBTTJEJTUSVNFOUPFEJDBOUPEFM$POTFSWBUPSJPEJ.FTTJOB 3FHHJP$BMBCSJB
F/PDFSB5FSJOFTF
"M $POTFSWBUPSJPi$PSFMMJwEJ .FTTJOB  EPQP BWFS JOUSBQSFTP BODIF HMJ TUVEJ EJ
$MBWJDFNCBMP F $PNQPTJ[JPOF  IB DPOTFHVJUP DPO PUUJNJ SJTVMUBUJ J EJQMPNJ
BDDBEFNJDJEJ**MJWFMMPJO1JBOPGPSUF TPUUPMBHVJEBEFMMBQSPGTTB"4BMQJFUSP FOFM
#JFOOJP 'PSNB[JPOF %PDFOUJ "UUVBMNFOUF  1JBOJTUB BDDPNQBHOBUPSF BM
$POTFSWBUPSJP i"$PSFMMJw EJ .FTTJOB F EPDFOUF EJ 1JBOPGPSUF 1SJODJQBMF F
1JBOPGPSUF$PNQMFNFOUBSFBM$POTFSWBUPSJPi 5DIBJLPWTLZwEJ/PDFSB5FSJOFTF
FXOWXUDOHPXVLFDOH
DVVRFLD]LRQH

.(BSPGBMP$BSNFMP .(JBOOB.JMP .%J.BSUJOP-VDB