UNIVERSIDAD NACIONAL DEL ALTIPLANO

FACULTAD DE INGENIERIA ECONOMICA

PROGRAMA DE SEGUNDA ESPECIALIZACIN
FORMULACIN Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSIN

ASIGNATURA: ENTORNO MACROECONMICO PARA

PROYECTOS DE INVERSIN

EXAMEN

PRESENTADO POR:
YAZMAN DINVER LAURA HUARECCALLO
RICHARD CHAVEZ RODRIGUEZ

ACADEMICO: MARCEL HUACLLA GOMEZ

PUNO PERU

2016
EXAMEN: ENTORNO MACROECONMICO PARA PROYECTOS DE INVERSIN2016
Primera pregunta:
DADO EL SIGUIENTE COMENTARIO EFECTUADO POR EL PROFESOR MARCEL AL ECONOMISTA
GERMN ALARCO.

Germn, en la crisis de los aos 30 tambin fue producto de la explosin de una burbuja generada
desde el ao 1923, por manipulacin de las tasas de inters hacia abajo, en aquellos tiempos
Lionel Robbins en el ao 1927 dijo " y a mi juicio termin en uno de los ms costosos errores por
esta institucin (se refiere a la RF) en los ltimos 75 aos". Por otro lado J. K. Galbraith en su libro
"El Dinero" deca " Mientras se elevaban los precios y continuaba la especulacin con gneros y
tierras, mantuvo bajos los tipos de inters. Los Bancos comerciales pedan libremente prstamos a
los Bancos de la Reserva Federal para atender las necesidades especulativas y de otras clases de
sus clientes." En la pgina 205 relata el auge el auge del boom inmobiliario de Florida, y la forma
como suba el mercado de valores. Es increble que estas polticas de "dinero barato", tambin fue
la causa de la crisis 2007- 2008. Indudablemente Keynes ingresa con sus comentarios para
remediar los "efectos" de la crisis, pero no llega a las causas que provocan estas "catstrofes".
Para el colmo en los nuevos modelos neo keynesianos, del tipo de J. Gali, Svensson, Woodford,
Gertler entre otros sacan a la LM (mercado del dinero) olmpicamente porque sostienen que la
demanda de dinero es inestable, y endogenizan la cantidad de dinero, total el dinero no importa, y
qued solamente la IS, que es la primera ecuacin del modelo neo keynesiano. De ah que crearon
"amazonas de billetes" como deca PPK, porque no les preocupaba, pero sucede que el dinero no
se fue principalmente a la inflacin, que fue represada por las metas inflacionarias (aqu
subsidiamos el petrleo y combustibles), bajamos tarifas, aranceles, bajaron algunos impuestos,
entre otros para evitar la inflacin, pero el dinero impreso por la Reserva Federal, Banco Central
Europeo se fue al mercado de valores, las propiedades, los commodities, por eso tuvimos buenos
precios de los activos, propiedades y en especial de los minerales que nos provoc aumentos
enormes de ingresos fiscales con apreciacin del tipo de cambio, pero este boom no dur y ahora
estamos pagando las consecuencias de las inversiones mal hechas, de esta poltica de "dinero
barato".

Por otro lado, cuando se usa la poltica fiscal como contra cclica, tenemos que saber el valor de
nuestros multiplicadores, la realidad, nos dicen que son menores que uno, y el FMI ha estimado
que en promedio para los pases en desarrollo sera de 0.5 y para J. Taylor (Stanford) son hasta
negativos a mediano plazo, y en una economa muy abierta como la peruana, podramos estar
fomentando el empleo en China. Entonces, si un pas tiene deuda creciente, llegamos al 25%PBI,
dficit fiscal -3.1%PB y dficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos que est cerca del
4%PBI, disminucin de los ingresos fiscales, con disminucin en las tasas de crecimiento del PBI, el
remedio no es colocar mayores impuestos, ni hacer una poltica fiscal (aumentando el gasto fiscal)
contra cclica y/o bajando la tasa de inters de poltica, es simplemente bajar el gasto es decir
respetar el dficit estructural del -1% del PBI que la ley seala como regla. Un mayor gasto fiscal
ahora sern mayores impuestos en el futuro, por lo tanto nuestros empresarios y familias hoy no
gastarn ms e invertirn ms. Esto pas en Europa desde el 2009 ya que le hicieron caso a
Krugman, las familias aumentaron el ahorro y la oferta de trabajo y no ocurri la reactivacin
ansiada. Luego, Ud. Infiere que:

2
1.- Cree que est bien la propuesta de Germn en hacer una poltica contra cclica para l Per,
bajar la tasa de inters de poltica, ya que cerca de ms de 20 pases ya lo han hecho en las
actuales condiciones, ya que requieren reactivar sus economas, e incluso financiar los dficits
fiscales enormes que tienen con emisin monetaria. Usted estara de acuerdo?, explique en
forma detallada porque sera buena esta poltica. En caso de que Usted no est de acuerdo,
explique cmo se podra reactivar la economa peruana sin hacer una poltica contra cclica de
parte del sector pblico, y porqu sera mala decisin efectuar la poltica contra cclica?

Rta: YAZMAN DINVER LAURA HUARECCALLO

La polticas contra cclicas funcionan solo en el corto plazo, si el banco central decide bajar la tasa
de inters de poltica en el corto plazo genera incentivos para invertir en la economa generando
mayores ingresos en la economa. Primero genera mayor demanda de dinero (local), lo que genera
exceso de demanda de dinero sobre la oferta monetaria, lo cual desplaza la curva LM hacia la
derecha y por ende en el corto plazo existe mayor crecimiento econmico (aumento del PBI), sin
embargo en el largo plazo lo que genera es aumento de precios por el exceso de demanda de
dinero, por lo que en el largo plazo vuele a una situacin inicial la demanda real de dinero y el
ingreso real de la economa, que se gan a consecuencia de este tipo de polticas lo que se gano es
en el largo plazo solo la INFLACIN.

Rta: RICHARD CHAVEZ RODRIGUEZ

No estoy de acuerdo con una poltica contra cclica en nuestro pas porque al final terminamos
invirtiendo menos consumiendo menos con tremendos dficit en cuentas corrientes y al final se
importa ms. Las polticas contra cclicas no funcionan no reactivan las economas en los pases,
porque se caen el consumo se cae la inversin y el estado paga la economa se genera ms gasto
ocasionando inestabilidad, terminando endeudados.

Recomendacin

Rta: YAZMAN DINVER LAURA HUARECCALLO

Se debe realizar polticas pro cclicas, como regla general nunca se debe financiar los dficit
fiscales con emisin monetaria, lo cual solo generara un aliento en el corto plazo y un desaliento
persistente total en el largo plazo (inflacin, hiperinflacin como en la dcada de los 85-90), lo que
se debe hacer en este caso es reducir los gastos fiscales, realizar reformas.

Rta: RICHARD CHAVEZ RODRIGUEZ

Es mejor en una economa que la inflacin baya subiendo de apoco para luego se puedan reajustar
las variables, se debe hacer polticas para la inversin, en actividades econmicas produccin,
crditos con un financiamiento a largo plazo, la inversin pblica no debe sustituir a la inversin
privada al contrario esta deber ser un complemento de la inversin privada, se debe estabilizar la
inflacin en nuestro pas.

3
2.- Explique qu implicancias tiene para las decisiones de inversin, utilizar las tasas de inters
de poltica de parte de los bancos centrales. Cmo sera los cambios que se produciran en la Q
de Tobin a los largo del ciclo econmico?

Respuesta

Teora

Como sabemos, la tasa de inters de poltica de parte de los bancos centrales es nominal (i), se
relaciona con la tasa de inters real (r) con la siguiente frmula:

(1) = +

Para que la tasa de inters sea relevante para toma de decisiones econmicas futuras no interesa
la inflacin pasada, si no la inflacin esperada futura, por lo que despejando la tasa de inters
nominal (i) se tiene la tasa de inters real (r).

(2) =

Donde: r=tasa de inters real, i=tasa de inters nominal, = .

La Q de Tobin, es una ratio entre el Valor Presente de las Utilidades (VP(z)) de una empresa a
partir del periodo t+1, respecto al precio de un bien de capital (Pk) a principios del periodo. La
regla de decisin de invertir o no en el bien de capital para una empresa es: La empresa invierte si
l () , es decir la utilidad esperada de la inversin es mayor que el costo de adquirir el
capital, esta relacin nos dice que conviene invertir si los beneficios VP(z) son mayores que los
costos Pk. En otras palabras si el VAN (Valor Actualizado Neto del Proyecto) es mayor o igual a
cero se debe invertir en el proyecto.

()
(3) =
1 Q de Tobin

Donde:

zt+1 +2
(4) () = + (1+ )(1+ + (1+ )(1++3 )(1+ +
1+ +1 ) +1 1+3 )

Donde: z=flujo de utilidades en cada periodo, r=la tasa de inters real.

Explicacin:

Si el banco central mueve la tasa de inters de poltica (i), esto tiene efectos en la tasa de inters
real (r) a travs de la relacin (2), es decir la relacin es directa. Por otro lado la tasa de inters real
(r) se relacin con la Q de tobin a travs del VP(z), la relacin de la tasa de inters real con el VP(z)
es inversa y directa con la Q de tobin.

4
Si el Banco Central realiza una poltica monetaria, sube la tasa de inters de poltica (i), asumiendo
que la inflacin espera se mantenga constante, sube la tasa de inters real (r), por lo que el valor
presente de utilidades VP(z) baja, y la Q de Tobin disminuye. Lo que indica que una subida de la
tasa de inters de poltica monetaria genera un menor grado de inversin de bienes de capital en
la economa.

()

Si el Banco Central realiza una poltica monetaria, baja la tasa de inters de poltica (i), asumiendo
que la inflacin espera se mantenga constante, baja la tasa de inters real (r), por lo que el valor
presente de utilidades VP(z) aumenta, y la Q de Tobin aumenta. Lo que indica que una baja de la
tasa de inters de poltica monetaria genera mayor grado de inversin de bienes de capital en la
economa.

()

Conclusin mientras Q de tobin sea alto conviene invertir a la empresa o comprar el capital. Las
polticas monetarias discrecionales de tipo new keynesiano distorsionan a las firmas o empresas
generando incertidumbre.

3.- Si el nuevo presidente, PPK bajara los impuestos el 28 de julio y utilizara las reservas fiscales
para reactivar la economa, para hacerla crecer a ms del 5% el PBI Usted estara de acuerdo?
Explique los motivos porqu s o por qu no debera efectuar esas polticas, y qu implicancias
tendra para las inversiones privadas.

Rta: YAZMAN DINVER LAURA HUARECCALLO

Per tiene una situacin mejor a los de otras economas de Amrica Latina para enfrentar choques
externos negativos y continuar con el crecimiento econmico gracias a sus cuantiosas reservas, sin
embargo para reactivar la economa debe incentivar las inversiones en lugar de formular nuevas
medidas fiscales. La mayor proporcin de nuestros ingresos fiscales (PBI) viene de las
exportaciones de materias primas (metales), por lo que estamos sujetos al comportamiento del
precio internacional.

Por lo que ser necesario en el corto plazo, mantener la poltica monetaria actual, lo cual
generar confianza para los inversionistas y el buen manejo de poltica monetaria prudente
generara credibilidad. Reformas institucionales, el Per debe contar con instituciones reguladoras
solidas capaces de aguantar chantajes y coimas, se debera atacar rpidamente las trabas para
hacer empresa, las demoras para sacar licencias y permisos.

Y en el largo plazo, Incrementar el gasto en infraestructura bsica como en agua, desage, salud,
educacin, desnutricin, carretera; se debe redefinir funciones de los gobiernos regionales, que
muchas veces no gastan por falta de personal capacitado, ineficiencia o corrupcin. Poltica que
eleve la calidad de la educacin, los aprendizajes y los resultados acadmicos, se debe elevar el
gasto en educacin, la calidad de la inversin, en funcin de los aprendizajes y los resultados
acadmicos, lo que generar en el largo plazo el capital humano.
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Rta: RICHARD CHAVEZ RODRIGUEZ
No estoy de acuerdo por que disminuye las reservas fiscales y est ligado a la produccin china en
estos momentos est sufriendo un crecimiento menor con respecto al precio del cobre el cual
retrocedi 7.8% promedio anual. En consecuencia, el Per registr menores entradas de divisas
por la cada en el valor de las exportaciones cuprferas.

El nuevo gobierno debe fomentar las inversiones en el Per para reactivar la economa y esto se
debe hacer con inversin del sector privado, existe en la actualidad proyectos que no se
encuentran saneados sus terrenos y estos se tiene que expropiar y de esta manera se pueda
destrabar estos proyectos y dinamizar la economa en nuestro pas y podemos llegar a un
crecimiento del PBI de un 4%.

SEGUNDA PREGUNTA

En la ltima crisis financiera y econmica mundial del ao 2008 explique de manera detallada lo
siguiente:

1.- Las causas que generaron dicha crisis, y porqu todava esta no puede solucionarse y las
economas no pueden reactivarse sostenidamente.

Causas

Rta: YAZMAN DINVER LAURA HUARECCALLO

El manejo discrecional de la poltica monetaria de los Bancos Centrales, bajo el esquema de

metas de inflacin, lo cual funciona bajo una Regla de Taylor, la ecuacin de Phillips y una
ecuacin de demanda Agregada, en donde la ancla es la INFLACION, el instrumento es la Tasa de
Inters de poltica Monetaria, este esquema son modelos de equilibrio general modelos
intertemporales o el llamado nuevo modelo keynesiano, en el cual no considera la variable dinero
en el modelo, es decir el dinero pasa a ser una variable endgeno, no exgeno como consideraba
Milton Friedman, se adopta el esquema de metas de inflacin en base a la existencia de rigideces
de precios que hacen que el dinero no sea neutral y haya rol para la poltica monetaria, con este
esquema la variable de poltica es la tasa de inters de referencia o de poltica. Las acciones y
omisiones del presidente de la Reserva Federal (FED) Alan Greenspan desencadenaron la crisis
econmica de 2008, no solamente en EE.UU, si no tambin en Europa en el resto de las economas
de la periferia, el manejo de la tasa de inters de la FED fue discrecional desde la cada de las
torres gemelas ao 2001, se redujo sistemticamente de un 6.5% en enero del 2001 a 1.75% en
noviembre de ese ao, con ello supuestamente se intentaba reactivar la economa pos desastre de
la cada de las torres gemelas, aumentando el crdito hipotecario y de consumo, dicho exceso de
oferta de dinero genero incrementos de precios los que reflejaron en las canastas de los
consumidores de todo el mundo y los bancos centrales empezaron a subir la tasa de inters,
supuestamente para reducir la demanda interna y la inflacin, la FED empez a incrementar la
tasa de inters en el ao 2006 a 2.6%, 4.1% en 2007 y 5.6% en el ao 2008, lo que genero
morosidad de pago e consecuente crisis financiera .

6
La inestabilidad financiera, debido a la volatilidad de de la poltica monetaria se genera
inestabilidad financiera, esta inestabilidad se genera con las hipotecas subprime (dado las tasa de
inters bajas, los bancos deciden buscar un tipo de personas ninjas para hacer prstamos de
hipotecas) prstamos a personas con mal record crediticio de alto riesgo ninjas personas no
INCOME, NO JOBs, NO ASSETS (la clsica de personas a las no pues prestar ni un sol), se ha visto
agravada por: bajada de precios de la vivienda, subida de precios en los productos bsicos
(especialmente los alimentos y el petrleo), disminucin del consumo, prdida de empleos,
dificultad de los exportadores para obtener crditos y aumento de la inflacin.

Porque no pueden reactivarse sostenidamente? Porque las medidas adoptas frente a la crisis
financiera y econmica mundial del ao 2008, fueron errneas con:

Ajustes a la poltica monetaria con la baja significativamente de tasa de inters de poltica

monetaria, en respuesta a la disminucin de los riesgos para la estabilidad de precios.
Manejo de la poltica monetaria muy voltil en 2001 la FED redujo la tasa de inters del 6%
al 1,75%, en 2003 hasta el 1% para promover el crecimiento, en 2005-2006 la elev hasta
el 5,25%, supuestamente, para reducir la inflacin, sin xito, y sin considerar sus efectos
sobre prestatarios y productores; en 2007-2008 la volvi a reducir hasta el 1% para evitar
la recesin.
La estrategia de apoyo al crdito respondiendo plenamente a los requerimientos de
liquidez de las entidades de crdito, garantas admisibles, ampliacin de plazo,
financiacin en las divisas ms relevantes y respaldo financiero.
Ajustes a la poltica fiscal con expansin presupuestaria como palanca para la
recuperacin econmica, estmulos a la actividad, lo cual ha generado deuda pblica
inmensa como la de Grecia. La poltica fiscal redujo los impuestos a los mayores ingresos y
el gasto civil, y aument el gasto militar generando un dficit fiscal gigantesco que hoy
entorpece la solucin de la crisis. Al mismo tiempo, se otorg subsidios a la produccin de
biocombustibles que llevaron a una reduccin de la produccin de alimentos en un
momento en que su demanda aumentaba, lo que provoc un aumento de los precios. Esta
inflacin de precios, sumada a la de los combustibles y metales y al aumento de las tasas
de inters, hizo inviable el pago de las hipotecas inmobiliarias, lo que llev al derrumbe de
los derivados financieros, a la iliquidez y, finalmente, a la insolvencia de los bancos. Ni las
inyecciones de liquidez ni las menores tasas resolvieron el problema.
Y medidas de apoyo al sistema financiero, se ha mantenido a empresas con oxigeno
empresas zombis con inyeccin de capitales en garantas para la emisin de bonos y
esquemas de proteccin de activos.

Rta: RICHARD CHAVEZ RODRIGUEZ

Las causas que genero la crisis son los altos precios de las materias primas, la sobrevalorizacin del
producto, una crisis alimentaria mundial y la amenaza de una recesin en todo el mundo, la
inestabilidad financiera de los principales bancos de inversin, crisis crediticias, hipotecarias, como
consecuencia de la crisis de hipotecas subprime surgida en Estados Unidos, causaron fuertes
prdidas en los mercados de todo el mundo, provocando el pnico entre los inversores y
ahorradores, al verse afectado el sistema bancario. Se establecieron rcords para numerosos
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indicadores de riesgo y temor de los inversores, los rendimientos del Tesoro y el precio del oro,
bajaron los precios de la vivienda, subida de precios en los productos bsicos (especialmente los
alimentos y el petrleo), disminucin del consumo, prdida de empleos, dificultad de los
exportadores para obtener crditos y aumento de la inflacin.

Greenspan es el arquitecto de la enorme burbuja econmica que ha explotado a nivel mundial, y

es el hombre que ms dao le hizo a Amrica.

La causa raz de toda crisis segn la Teora Austraca del ciclo econmico es una expansin artificial
del crdito, Jess Huerta de Soto (2008) explica que esta crisis surge de la expansin crediticia
ficticia orquestada por los bancos centrales y que motiv que los empresarios inviertan donde no
deban.

Las economas industriales no han recuperado sus niveles frente a la crisis, estn enfrentado
desafos de consolidacin fiscal y de sostenibilidad de su deuda soberana, el pnico las soluciones
tcnicas no son suficientes para devolver la confianza a los mercados. El problema es que el
mundo es multipolar y no existe una potencia hegemnica. Y adems, el impacto de la crisis es
asimtrico y est acelerando la reconfiguracin del equilibrio de poder a nivel mundial en favor de
las potencias emergentes.

2.- Qu implicancias ha tenido esta crisis mundial para las inversiones peruanas y tambin las
exportaciones.

Nuestra economa es una economa pequea y abierta al mundo, por lo que est expuesta a
shocks externos, como la crisis mundial, as mismo nuestra economa es una economa dolarizada
principalmente financiera, por lo que tiene un efecto directo el comportamiento de la economa
norteamericana. Lo que indica que no se puede realizar polticas cambiarias, por la misma
dolarizacin de nuestra economa y por lo pequeo que somos no tendra efectos positivos sobre
el crecimiento econmico, balanza de pagos, solo distorsionara nuestra estabilidad
macroeconmica. El trabajo se debe dar por el lado del Banco Central, el cual debe estar atento a
la evolucin de la economa mundial y domstica, as como de las expectativas de inflacin, su
posicin de poltica monetaria con el propsito de garantizar la convergencia de la inflacin en el
rango meta, con el manejo de la tasa de inters.

Bajo la premisa anterior la crisis mundial, tuvo implicancias fuertes en las exportaciones de
materias primas, cayeron los precios de los metales, harina de pescado, etc., mientras que las
exportaciones no tradicionales (textiles, agropecuarios, etc.) disminuyeron levemente, refleja
tambin el gran incremento de las importaciones a consecuencia de la crisis, el mayor impacto
sufri el sector minera en las exportaciones sobre todo por la cada de la demanda de estos. La
economa peruana presenta algunas caracterstica financieras que las vuelve vulnerables a shocks
de depreciacin, estimaciones preliminares, dan indicio de que la decisiones de inversin de las
firmas peruanas han sido afectadas negativamente por el efecto de depreciacin del tipo de
cambio.

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La leccin, que se ha aprendido de esta crisis es: Diversificar nuestro comercio, para no depender
de EE.UU solamente. Buen manejo de la poltica monetaria, es decir las decisiones deben ser
tomadas por buenos tcnicos en temas macroeconmicos. No debe ver la dominancia fiscal como
en pases Cuba y Venezuela, si por ejemplo una agresiva gasto fiscal, lleva a que el gasto sea mayor
que la produccin, no se debe incurrir en la impresin de dinero. Informacin con transparencia
para una buena administracin de las expectativas de los agentes econmicos (la reputacin y la
credibilidad sonde vital importancia para la administracin de expectativas). Banco central
Independiente, para el Manejo de Instrumentos y fijacin de Objetivos (esto significa la no
intromisin de del estado) en el manejo de la Poltica Monetaria. La poltica fiscal debe ser bajo
reglas claras que contemplen mecanismos de ajustes cclicos y evitar tener ajustes severos en
recesiones. La poltica cambiaria debe gozar de niveles de flexibilidad.

3.- Explique cmo afecta esta crisis financiera mundial a los bancos privados, y porqu estos
pueden quebrar?

Los bancos privados son los que primeros en ser afectados, por la burbuja inmobiliaria, esto ya sea
por el mal otorgamiento de crdito o por la no previsin, o confianza total en al Banco Central de
sus polticas discrecionales. Son afectados a travs de la tasa de inters de referencia fijados por el
Banco Central y a travs de los encajes legales impuestas por el Banco Central. En la actualidad los
Bancos comerciales trabajan con la captacin de dinero de la gente, es decir las bancas no tienen
capital propio, por lo que si quiebra un banco, el que realmente quiebra es el depositante no el
banco. Esto ha sido el principal motivo para mantener bancas comerciales con oxigeno bancas
zombis, lo cual no debi ser as, dichos bancos deben salir del mercado y quebrar.

Afecta la crisis financiera mundial a las instituciones financieras y pueden llegar a quebrar cuando
se liberaliza la parte financiera, es decir los bancos comienzan a otorgar una gran cantidad de
prstamos para la compra de propiedades y si estas no estn debidamente reguladas y no existe
control por parte del estado, los ciudadanos empiezan a pedir prstamos o crditos con intereses
variables sea que podan subir como bajar sin previa consulta, entonces esto ocasiona que la
poblacin crediticia no pueda pagar su crdito y por esta causa las propiedades hipotecadas
regresan a ser propiedad de los bancos. Cuando los bancos no tienen flujo de capital, pero sin
embargo tienen las propiedades, los cuales terminan rematndolos a bajos precios, es donde se
declaran en quiebra, el estado puede intervenir inyectando miles de soles para salvar algunas
entidades financieras.

4.- Explique en el modelo de oferta de dinero qu variables aumentan en el multiplicador

monetario cuando se desencadena la crisis financiera y cmo debera responder el prestamista
de ltima instancia.

El multiplicador monetario hoy en da ha perdido parte de su importancia por el cambio en los

objetivos de los bancos centrales los bancos centrales fijan ahora sus objetivos en el
mantenimiento de la tasa de inflacin. El multiplicador monetario hace referencia a la figura
matemtica por la que hay que multiplicar la creacin directa de dinero de un banco
central para hallar la cantidad real de dinero con poder de gasto en consumo que se genera
en la economa del pas cuya poltica monetaria dirige dicho banco central.

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En el siguiente se presenta el modelo de oferta monetaria tradicional

+1
(5) =
+

Donde: e = Tasa de efectivos en manos del pblico, = Tasa de reserva de los bancos respecto a
los depsitos que el publico mantiene en las cuentas abiertas en bancos, BM =Base monetaria, OM
Oferta Monetaria

En el siguiente se presenta el modelo de oferta monetaria nuevo

La oferta monetaria es la suma del efectivo final en manos del pblico ms los depsitos finales en
los bancos tras el proceso considerado instantneo de creacin de dinero por parte del sistema
financiero.

(6)

El incremento final en la cantidad de dinero efectivo en manos del pblico ms los

depsitos en los bancos es, por el hecho de que todos los individuos no disponen del
total de sus saldos bancarios al mismo tiempo y que los bancos aprovechan esta realidad
para realizar prstamos con dichos saldos no dispuestos, siempre mayor que el incremento
en la cantidad de dinero fiduciario que fabrica la autoridad monetaria central.

La siguiente expresin se presente el multiplicador tradicional, nuevo y el multiplicador bancario

utilizado por el BCRP.

+1
(7) =
+

Donde: e = Tasa de efectivos en manos del pblico, = Tasa de reserva de los bancos respecto a
los depsitos que el publico mantiene en las cuentas abiertas en bancos.

1
(8) =
1 [(1 ) (1 ]

(9) Multiplicador Bancario m= 1/[c + r (1-c)]

Donde: c = Tasa de preferencia por circulante, r = Tasa media de encaje efectiva implcita

En Per tenemos el Multiplicador bancario: el cual es el coeficiente que relaciona la liquidez con la
emisin primaria. Es un indicador de la capacidad de las sociedades de depsito de crear liquidez a
partir de la emisin primaria y est en funcin de la tasa de encaje efectivo de las entidades

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financieras y del coeficiente de preferencia del pblico por circulante. La forma utilizada por el
Banco Central de Reserva del Per en el clculo del multiplicador bancario es:

En una crisis las variables tasa de efectivo en manos del pblico aumenta, mientras que la tasa de
reserva de los bancos respecto a los depsitos que el publico mantiene en las cuentas abiertas en
bancos disminuye. El banquero central puede mover la variable de reservas, si es que se desata
una crisis para asegurar a los depositantes subir la tasa de reserva de los bancos.

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