Crecimiento ptimo:

El Modelo de Cass-Koopmans-Ramsey
 Modelo de Ramsey
1. El modelo de crecimiento ptimo

En el modelo de Solow-Swan se supona una tasa de ahorro

constante
Ahora permitimos a los agentes determinar de forma ptima la
trayectoria de su consumo,
La estructura del modelo se debe a Ramsey (1928) y
posteriormente Cass (1965) y Koopmans (1965)
Ahora la tasa de ahorro ptima durante la transicin puede ser
creciente, decreciente o constante dependiendo de ciertas
combinaciones de valores parmetricos estructurales
 Modelo de Ramsey
2. Solucin del planificador:
Elige las sendas de consumo y ahorro que maximizan el bienestar del agente
representativo, representado mediante una funcin de utilidad que verifica
ciertas propiedades deseables, y condicionado a la verificacin de la
restriccin de recursos (RR) de la economa.

Problema en trminos per capita: Max U (0)

{ct ,kt }

sujeto a: RR
1t
Donde: U (0) = t
e ct 1
0
e u ( ct ) dt =
0 1
dt

RR : ct + kt + (n + )kt = f ( kt ) Ntese que en el modelo de Solow:

k + (n + )k = sy
inversin

Siendo: la tasa de descuento del consumo futuro

ct el consumo per capita y u(ct ) la felicidad instantnea per capita

 Modelo de Ramsey

f (kt ) la funcin de produccin neoclsica, supondremos: f (kt ) = kt
determina el grado de curvatura de la funcin de utilidad instantnea
 Modelo de Ramsey
Nota sobre la funcin de produccin

Utilizamos la funcin de produccin neoclsica que verifica las llamadas condiciones

de Inada, y que presenta rendimientos constantes a escala en los factores trabajo
y capital, lo que permite su representacin en forma intensiva segn la cual la
produccin per cpita puede expresarse como funcin nicamente del capital per
cpita

No consideramos progreso tecnolgico porque queremos estudiar las fluctuaciones de

corto plazo, por lo que simplifica el anlisis obtener series que no muestran
crecimiento de largo plazo (el crecimiento de la renta per cpita en el estado
estacionario es nulo si no hay progreso tcnico)
 Modelo de Ramsey
Nota sobre la funcin de utilidad:
Se denomina funcin de utilidad con aversin relativa al riesgo constante, tiene
la ventaja de que dicha aversin al riesgo se resume en el valor del parmetro
.
Cuanto mayor es el parmetro , mayor es la aversin al riesgo, lo que implica
mayor concavidad de la funcin de utilidad y mayor suavidad en el perfil de
consumo (menor volatilidad del consumo a lo largo del ciclo econmico)
1/ se denomina elasticidad de sustitucin intertemporal del consumo

Casos particulares: = 0 implica funcin de utilidad lineal

=1 implica funcin de utilidad logartmica

La baja volatilidad observada en las series de consumo de economas reales

implica que deberamos usar en el modelo > 1

Teoremas del Bienestar:

 Modelo de Ramsey
En ausencia de externalidades, la solucin del planificador coincide con la que
resultara de una economa competitiva descentralizada sin gobierno en la que
interactan familias y empresas.
 Modelo de Ramsey
Condiciones de optimalidad para el problema del planificador:
Planteamos la funcin Hamiltoniano:
1
t ct 1
H (k ,c , ) =e + e t (k
(n + )k c ) (1)

1
t t t t t t t

kt

donde et t es el multiplicador valor presente o precio-sombra de la variable

de estado kt y derivamos respecto de las 2 variables de decisin para

obtener las condiciones de primer orden, junto con la llamada condicin de

transversalidad (CT)
H = 0 : c e t =, (2)
c t t

Hk =t : t kt (n + ) =
1
(3)
N t

f ' (kt )
CT : lim et kt t= 0
t
 Modelo de Ramsey
Combinando las ecuaciones (1) y (2) obtenemos la llamada Condicin de
Keynes-Ramsey o condicin de Euler:
Tasa de crecimiento
ct 1 1
= k t (n + ) del consumo
c
t

rt
 Modelo de Ramsey
Notas sobre la decisin ptima consumo-ahorro:
La tasa de crecimiento del consumo ser positiva (negativa, nula)
cuando el tipo de inters de equilibrio rt sea mayor (menor, igual) a la
tasa de descuento, , esto es, la eleccin consumo-ahorro ptima

viene determinada por la condicin

c
t = [ rt ]

ct
Dado un exceso del rendimiento sobre la tasa de descuento, cuanto
menor sea la aversin al riesgo del agente (menor sigma), mayor ser
la variacin experimentada por el consumo (ms voltil)

La condicin de transversalidad garantiza que la senda de las variables

no sea explosiva, evitando que se realice una acumulacin de capital
excesiva o por el contrario deficiente (en el primer caso acabaramos
sin consumo y en el segundo sin capital)
 Modelo de Ramsey
Estado estacionario ptimo (maximiza el bienestar agregado):

Como en Solow-Swan, el estado estacionario se caracteriza por

ct = kt = 0

esto es, niveles constantes para las variables per capita (kSS, cSS).
Las variables agregadas crecern a la tasa n (crecimiento
poblacional).

La evolucin dinmica de la economa viene definida por:

(a) La ley de evolucin del capital (como en Solow):

kt = kt (n + )kt ct

(b) La regla Keynes-Ramsey:

Modelo de Ramsey
ct 1
= k t 1 (n + + )

ct
 Modelo de Ramsey
Representacin grfica:

1. Imponemos kt = 0 en (a): kSS = (n + )kSS cSS cSS = kSS (n + )kSS

Lo que describe una curva en el plano (c,k) que es cncava:

css c2ss
= k 1 (n + ); = ( 1)k 2 < 0
k k 2

ss ss
1
Mximo de la curva: c 1
ss
=0 k = (Regla de oro)
kss n +
GR

2. Imponemos ct = 0 en (b), permitiendo obtener el estado estacionario

ptimo: 1 1
1 1 1 1
kSS = n + + kSS = cSS = ( n + )
 Modelo de Ramsey
n + + n + + n + +

Esto demuestra que el estado estacionario es nico.

 Modelo de Ramsey
1
ct 1
c = 0 : kSS =
n + +

cSS

k = 0 : k ( n + )k

kSS kGR kMax = kt

1 1
n +

Es directo demostrar que kSS < kGR : la regla de oro implica una sobre-acumulacin

de capital, permite un mayor nivel de consumo cuando se alcanza el estado

estacionario, pero es necesario sacrificar demasiado consumo previamente.
Imponer una tasa de ahorro constante (Solow-Swan) es subptimo (en Cass-
Koopmans la tasa de ahorro se determina ptimamente periodo a periodo)
 Modelo de Ramsey
ct ct = 0 ct <0
kt

ct < 0
ct > 0 >0
kt
kt = 0

kSS kt kt

Direccin de los cambios en consumo:

ct 1
= k t 1 (n + + ) k = k : = (n + + ), c = 0

ct SS
k 1
t

k < (>)k : > (<)(n + + ), c > (<)0

k 1
SS t

Direccin de los cambios en capital:

kt = k t (n + )k t ct c = cSS : k SS (n + )k SS c = k = 0
Modelo de Ramsey
c < (>)cSS : k SS (n + )k SS c > (<)0, k > (<)0
 Modelo de Ramsey
ct ct = 0 ct <0
kt

ct < 0
ct > 0 >0
kt
kt = 0

kSS kt kt

ct II
III

I IV
Modelo de Ramsey
kt
 Modelo de Ramsey

Trayectoria
estable

ct
Diagrama de
cSS fases

k SS kt
 Modelo de Ramsey
Trayectoria estable: Para cada nivel del stock de capital, hay un
solo valor que puede tomar el consumo para que la economa
converja al estado estacionario ptimo. Esta trayectoria es un
conjunto de valores (c,k) que constituyen la solucin del
planificador, y se caracteriza por verificar la condicin de
transversalidad
lim et SSk SS = 0
t

Se denomina condicin de estabilidad a la funcin que establece el

valor que debe tomar la variable de control, el consumo, como
funcin de la variable de estado, el capital, para que la economa se
site en la trayectoria estable. Es del tipo:
c0 = f (k0, parmetros estructurales)

Necesitaremos tantas condiciones de estabilidad como variables de

control haya en el modelo.
 Modelo de Ramsey
Este tipo de dinmica se denomina estabilidad de punto de silla:
para que un sistema dinmico presente esta evolucin dinmica la
matriz de transicin que relaciona el vector de variables en el
periodo t y en el periodo t+1 debe verificar algunas propiedades (un
autovalor negativo y uno positivo si estamos en tiempo continuo, o
uno menor que 1 y otro mayor que 1, en valor absoluto, si estamos
en tiempo discreto)

Slo si la variable de control se sita en la trayectoria estable la

economa converge al estado estacionario, cualquier otro valor de la
variable de control implicara que la economa se alejara
progresivamente del estado estacionario. Slo la trayectoria estable
verifica todas las condiciones de primer orden (incluyendo
transversalidad), sta evita trayectorias explosivas que implicaran
que a largo plazo desaparecera el capital (si consumimos
demasiado, kT 0 ) o el consumo (si invertimos demasiado,
 Modelo de Ramsey
cT 0)
 Modelo de Ramsey
La forma de la trayectoria estable depende de los valores
paramtricos: por ejemplo, si la aversin al riesgo es alta la
trayectoria es muy lineal y tiene poca pendiente, para garantizar que
la senda de consumo sea suave
Aversin
riesgo baja
Aversin
riesgo alta
ct

kt
 Modelo de Ramsey
En general no es posible determinar la expresin analtica de la trayectoria
estable o de la condicin de estabilidad, pero podemos obtener soluciones
numricas aproximadas (log-linealizamos el sistema de condiciones de
primer orden en torno al estado estacionario).

Trayectoria estable aproximada

(condicin de estabilidad)

Trayectoria
ct estable

cSS

k SS kt
 Modelo de Ramsey
3. Problema descentralizado
1. Familias:
Propietarias de acciones emitidas por las empresas, cada accin da derecho
a una unidad de capital y proporcionan un rendimiento real (rt)
Propietarias de una unidad de trabajo por el que reciben un salario (wt).
La renta salarial ms la remuneracin de los activos determinan su renta
disponible
Deciden cmo distribuyen su renta disponible entre consumo y ahorro
(inversin en capital)

2. Empresas:
Alquilan trabajo (Lt) a cambio de un salario y emiten acciones que son
compradas por las familias, a las que pagan un rendimiento
Son adems propietarias del capital productivo (Kt) que utilizan, junto con el
trabajo, para obtener una produccin de acuerdo con la tecnologa que
tienen disponible y la venden en el mercado de producto a cambio de un
precio, que normalizamos a 1 (bien numerario). El producto es un bien
homogneo que puede destinarse a consumo o a inversin.
Toman como dado: wt, rt y el precio del producto (son precio-aceptantes en
mercados de factores y de producto)
 Modelo de Ramsey
3. Mercados:

Familias y empresas interactan en los mercados de factores

y productos, fijndose los precios que equilibran demandas y
ofertas (wt, rt, pY )

Mercado de trabajo: se determina el salario (wt) que equilibra

la oferta de trabajo de los hogares (LS) con la demanda de las
empresas (LD).

Mercado de capital: se determina la tasa de alquiler (rt) que

equilibra la oferta de capital de las empresas (KS) con la
demanda de los hogares (KD , demanda de inversin, como
funcin de su rentabilidad)

Mercado de producto: se determina el precio del bien pY que

equilibra la oferta de producto de las empresas con la
demanda de los hogares
 Modelo de Ramsey
c1t 1
Familias: {ct ,vt } 0
Max e t

1
dt

sujeto a: ct + vt = wt + ( rt n ) vt

v0 dado
t c1 1
H (c , v , w , r , ) = e t
+ w + ( r n )v c
t t t
1
t t t t t t t

Condiciones de primer orden:

H = 0 : e t c = , c 1
c t t t

= r ( n + ) (3)
H v = t : t rt[ n ] = t ct t

lim e t v = 0
t
t t

Empresa: Max K L1 w L ( r + ) K
t t t t
{Lt , Kt }
 Modelo de Ramsey
Por la condicin de no arbitraje, el rendimiento de los activos financieros (rt) se
iguala en el equilibrio al rendimiento del capital fsico (Rt - ): Rt = rt +

CPO: K 1 L 1 = r + k 1 = r + k = ( r + ) k (4)
t t t t t t t t

(1 )Lt
Kt = wt (1 )kt = wt (5)
 Modelo de Ramsey
Sustituyendo (4) en (3) obtenemos la misma regla Keynes-Ramsey
del problema del planificador:
ct 1
= k 1 ( n + + )

t
ct

Sustituyendo (4) y (5) en la RP del consumidor y teniendo en cuenta

que en equilibrio vt = kt (la empresa emite una accin por cada

unidad de capital), obtenemos la misma restriccin de recursos del

planificador:
kt = kt (n + )kt ct

Sustituyendo vt = kt en la condicin de transversalidad del

consumidor obtenemos la misma CT del planificador:

lim et t kt = 0
t
 ESTABILIDAD Y CONVERGENCIA EN EL
MODELO DE RAMSEY

El anlisis de la dinmica de esta economa se reduce al

estudio de las siguientes ecuaciones dinmicas:
(suponemos que la produccin per cpita viene dada por la
funcin: yt = kt )

Regla Keynes-Ramsey:
ct 1 d ln ct 1
= k 1 (n + + ) = e( 1) ln kt (n + + )

ct t dt

Restriccin de recursos:

k 1 c d ln kt
t
= k (n + ) t
= e( 1) ln kt (n + ) eln ct ln kt

kt t k
t dt

Si aproximamos log-linealmente estas dos ecuaciones

alrededor del estado estaconario tenemos:
 d ln ct
0 ln c ln c
dt t ss
,
d ln kt h ln kt ln k ss
dt D xt
xt

= 1 (n + + ) > 0

donde
h = (1 )(n +) + > 0

siendo los autovalores de D:
+ 2 + 4 h > > 0, 2 2 + 4 h < 0,
1 = =
2 2

revelando la existencia de una solucin de punto de silla (solucin

determinada).
La solucin a ese sistema dinmico lineal en logaritmos
tiene la forma:
x = Dx x = e Dt x x = e t 1 x ,
t t t 0 t 0

donde es la matriz de autovalores por la derecha de D y

toma la forma:
1 1 / 1
= ; 1 = 2
.

/ 2 / / 1
1 1 2 1

Por tanto, la solucin ser como sigue:

t t
x1t ln ct ln css = e 1b11 + e b2 12
( )

x ln k ln k = e tb + e tb
2t t ss 1 2
21 22

1
b = (ln c ln c ) + (ln k ln k )
11
1 2
[ 2 0 ss 0 ss ]

1
b = (ln c ln c ) + (ln k ln k )
12 [ 1 0 ss 0 ss ]
1 2
donde
b = 1 [ (ln c ln c ) + (ln k ln k ) ]

21
( ) 2 0 ss 0 ss

1 2

b = 2 [ 1 (ln c0 ln c ) + (ln k0 ln k ) ]

( )

 22 ss ss
1 2

La condicin de transversalidad aplicada a la solucin para

el stock de capital implica que b21=0 ya que e 1t b21 crece

ms rpido que et . Esto implica que:

ln c0 = ln css (ln kt ln k ss ) (A)
2
Ntese que esa condicin tambin implica que b11=0. As,
aplicando estas condiciones sobre la solucin () se llega
a:

ln ct = ln c ss e 2t (ln k 0 ln k ss)
2

ln kt = ln k ss + e t (ln k 0 ln k ss)
2

2
 Modelo de Ramsey
Bibliografa:

Novales, Fernndez y Ruiz (2009): Economic Growth:

Theory and Numerical Solution Methods, Springer-
Verlag, Captulos 3 y 4

Sala-i-Martin (2000): Apuntes de crecimiento

econmico, Antoni Bosch Editor, Captulo 3