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Ativos intangveis: anlise do impacto do grau de intangibilidade

nos indicadores de desempenho empresarial1
doi: 10.4025/enfoque.v31i1.10586

Eduardo Mendes Nascimento Marleide Cerqueira de Oliveira

Mestre em Cincias Contbeis pela Coordenadora dos Cursos de Cincias Contbeis e
Universidade Federal de Minas Gerais Gesto Financeira
e.mn@uol.com.br Mestre em Cincias Contbeis pelo CEPCON/UFMG
Faculdade Pitagoras
marleide478@hotmail.com

Vagner Antnio Marques Jacqueline Veneroso Alves da Cunha

Doutorando em Administrao (Finanas) pelo CEPEAD/UFMG
Mestre em Cincias Contbeis pelo CEPCON/UFMG
Universidade Federal de Minas Gerais
vagner.marques@scriptuscontabilidade.com.br
Recebido em: 04.07.2010
Professora do Departamento de Cincias Contbeis da
Universidade Federal de Minas Gerais
Doutora em Controladoria e Contabilidade pela
Universidade de So Paulo
jvac@face.ufmg.br
Aceito em: 01.09.2010 2 verso aceita em: 23.02.2012

RESUMO

Os estudos sobre ativos intangveis vm aumentando significativamente em funo da relevncia destes

ativos para a composio do valor da empresa. Diante disso o presente trabalho visa dentro desta temtica
de pesquisa, verificar a correlao existente entre o Grau de Intangibilidade (GI) e os indicadores de
desempenho, Giro do Ativo (GA), Margem Lquida (ML), Retorno sobre o Ativo (ROA) e Retorno sobre o
Patrimnio Lquido (ROE) das empresas dos setores de tecnologia da informao e de telecomunicaes.
A pesquisa classifica-se quanto aos objetivos como descritiva e quanto abordagem dos dados, como
quantitativa. A amostra utilizada foi composta pelas empresas listadas na BOVESPA dos setores de
Tecnologia da Informao (5) e Telecomunicaes (12). A anlise foi realizada utilizando-se os testes de
homogeneidade Qui-quadrado () e teste Wilcoxon para a verificao de existncia de diferena entre os
setores analisados, e para anlise da correlao utilizou-se o coeficiente de correlao. A literatura de forma
controversa apresenta resultados contraditrios, indicando a existncia de correlao em determinados
segmentos e inexistncia para outros. Os resultados indicaram no haver diferenas entre os segmentos
analisados e ainda que o giro do ativo no apresentou uma correlao estatisticamente significativa com os
ndices de desempenho utilizados, entretanto sugere-se a ampliao da amostra, dada as limitaes
inerentes utilizao de amostras no-probabilsticas e ainda com tamanho reduzido.

Palavras-chaves: Ativo Intangvel. Indicadores de Desempenho. Performance Empresarial.

Intangible Assets: impact analysis of intangibility degree in

business performance indicators

ABSTRACT

Studies about intangible assets have increased significantly due to its relevance to the composition of the
company value. Therefore, this study aims to investigate the correlation among Degree of Intangibility (DI),
performance indicators, Asset Turnover (AT), Net Margin (NM), Return on Assets (ROA), and Return on
Equity (ROE) of companies from information technology sector and telecommunications. This is a
descriptive and quantitative survey. The sample was composed by companies listed in BOVESPA belonging
to sectors of Information Technology (5) and Telecommunications (12). The analysis was performed using
chi-square () homogeneity tests and Wilcoxon test for checking the existence of differences among

1
Artigo aprovado para apresentao oral no XXX Encontro Nacional de Engenharia de Produo (ENEGEP).

Enf.: Ref. Cont. UEM Paran v. 31 n. 1 p. 37-52 janeiro / abril 2012

38 EDUARDO MENDES NASCIMENTO MARLEIDE CERQUEIRA DE OLIVEIRA VAGNER ANTNIO MARQUES JACQUELINE VENEROSO ALVES DA CUNHA

analyzed sectors; correlation coefficient test was used for correlation analysis. The controversial literature
presents inconsistent results, indicating correlation existence in certain segments and no correlation for
others. Results showed no differences among the analyzed segments and, even if the asset turnover has
not submitted to a statistically significant correlation with the used performance indices, nevertheless it is
suggested to increase the sample, because the limitations inherent in using non-probabilistic samples and
further reduced in size.

Keywords: Intangible Assets. Performance Indicators. Business Performance.

1 INTRODUO acentuarem-se essas diferenas, pois cada vez

No h dvidas de que o Ativo Intangvel em
uma empresa representa grande diferencial
competitivo. A Millward Brown (2011) divulgou a
lista das empresas com as 10 marcas mais
valiosas do mundo em 2010, liderada pela Apple.
Curiosamente essas empresas no esto na lista
da Forbes (2011) como as mais ricas de 2010, e
que liderada pela JPMorgan Chase. A
diferena entre as listas encontra-se na forma
como so feitos os clculos, pois a primeira
busca em sua metodologia descobrir o valor de
mercado da empresa enquanto a lista da Forbes
considera estritamente os valores divulgados nos
balanos contbeis (vendas, ativos, lucro, por
exemplo). Assim, verifica-se que a Millward
Brown, diferente da Forbes, acrescenta em seu
clculo o valor dos Ativos Intangveis que no
integram o balano (off balance sheet).
Esses dados evidenciam um movimento
iniciado na dcada de 1980 e acentuado pela
onda de fuses a partir da dcada de 1990.
Lev (2001) buscou comprovar essa situao
na sua pesquisa quando dividiu o valor de
mercado das empresas listadas pela Standard
& Poors no ndice S&P 500, pelo seu valor
contbil. O autor percebeu que do incio dos
anos 1980 at 2001 o ndice variou em mdia
de 1 para 6. A concluso foi de que a variao
do ndice se devia ao fato de a contabilidade
no reconhecer apropriadamente o valor dos
ativos intangveis, apesar de eles serem
percebidos pelo mercado.
Esse evento conhecido como Grau de
Intangibilidade, que consiste na diferena entre o
valor patrimonial contbil (book value) e o valor
de mercado da empresa com base na cotao de
suas aes (market value). O contexto no qual a
sociedade se encontra indica que a tendncia
mais se valorizam aspectos intangveis da
empresa, como a capacidade de inovao
tecnolgica, e que no podem ser registrados
pela contabilidade. Perez e Fam (2006) afirmam
que o ativo intangvel proporciona s
organizaes maior competitividade e diferencial
de mercado, o que, por consequncia, permite
ter retornos, em termos de lucratividade e
rentabilidade, maiores do que as concorrentes de
um mesmo setor.
Todavia, tudo isso desperta uma preocupao
para a garantia de resultados das empresas
com alto grau de intangibilidade. Observa-se
que o Ativo Intangvel somente registrado
por uma empresa, quando se dispem de
evidncias que permitam mensur-los,
registr-los e evidenci-los. Por outro lado,
aqueles Ativos Intangveis que esto fora do
balano no possuem evidncias que
viabilizam o mesmo processo contbil, abrindo
possibilidade para especulaes e surgimento
de bolhas como visto no passado (bolha
imobiliria nos Estados Unidos e bolha da
Internet no incio dos anos 2000, por exemplo).
Diante do exposto, este trabalho busca
responder ao seguinte problema de pesquisa:
existe diferena no desempenho
econmico/financeiro entre as empresas com
maior Grau de Intangibilidade e aquelas com
menor Grau? Portanto, o objetivo consiste em
verificar a influncia do Grau de Intangibilidade
(GA) sobre os indicadores de desempenho das
empresas dos setores de tecnologia da
informao e de telecomunicaes. Estes
segmentos foram selecionados por ter-se
constatado que so aqueles que possuem
maiores e menores graus de intangibilidade,
respectivamente (FIETZ; SCARPIN, 2008).

Enf.: Ref. Cont. UEM Paran v. 31 n. 1 p. 37-52 janeiro / abril 2012

 ATIVOS INTANGVEIS: ANLISE DO IMPACTO DO GRAU DE INTANGIBILIDADE NOS INDICADORES DE DESEMPENHO EMPRESARIAL
2 REFERENCIAL TERICO
As empresas procuram utilizar algum tipo de
planejamento estratgico, no qual se definem
objetivos e metas a serem atingidos de forma a
facultar-lhes uma vantagem competitiva e resultar
em maximizao dos lucros (FISCHMANN;
ZILBER, 1999; CRUZ; FREITAS; SHARLAND,
2009). Uma organizao possui efetivamente uma
vantagem competitiva quando ela consegue ter um
desempenho melhor em relao ao segmento que
atua (CRUZ; FREITAS; SHARLAND, 2009).
Vasconcelos e Cyrino (2000) dividem as
vantagens competitivas em duas vertentes
tericas, segundo sua origem: internas ou
externas empresa. Os autores explicam que
quando o diferencial competitivo da empresa tem
origem da sua posio, ou seja, da vantagem
que retira da estrutura do setor, da dinmica da
concorrncia e do mercado tratada como uma
vantagem externa. Se a vantagem vem de
caractersticas internas da empresa que lhe
permite um diferencial percebido pelos clientes, o
que resulta em diferenciao dos concorrentes,
classifica-se como vantagem interna.
Em virtude das vantagens competitivas que os
ativos intangveis proporcionam, estes
assumiram nas ltimas duas dcadas posio de
destaque (PEREZ; FAM, 2006). Os ativos
financeiros e os tangveis por estarem
disponveis no mercado no poderiam possibilitar
diferencial entre as empresas. Por isso, a
capacidade econmica e produtiva das
organizaes est cada vez mais dependente
dos recursos intangveis (BROOKING, 1996).
Queiroz (2005) afirma que o mercado ter uma
nova percepo sobre os intangveis e que as
finanas corporativas sero regidas sob novos
paradigmas com as companhias mais
empenhadas em evidenciar os seus ativos
intangveis, pois sero mais valorizadas. A
referida autora considera que os investidores
demandam cada vez mais um volume maior de
informaes sobre os intangveis, pois sem
essas informaes suas projees e avaliaes
tendem a se afastar cada vez mais do valor justo,
resultando em crescente volatilidade no mercado
e acrscimo no custo de capital.
Enf.: Ref. Cont. UEM Paran v. 31
39
2.1 GESTO ESTRATGICA DE ATIVOS
Uma empresa um sistema aberto, pois ela
apresenta estado de interao dinmica com o
ambiente, permitindo-lhe trocas que a partir das
entradas recebidas, fazem-se as transformaes
internamente e por fim devolvendo para o
ambiente o resultado processado (TELLES,
2004). Dessa forma a entidade est inserida num
ambiente onde h uma constante troca entre eles
o que exige da entidade manter a atratividade de
tudo aquilo que ela oferece ao ambiente o que
lhe era possvel alcanar sem grandes
investimentos ou diferenciao de produtos at
meados da dcada 1970(KAYO et al., 2006,
SCHNORRENBERGER, 2005).
Impulsionado pela instabilidade que o mercado
externo a organizao encontrava-se, a partir da
dcada de 1950, os gestores perceberam a
necessidade de orientadores que lhes
possibilitasse adequar os planejamentos e metas
internos aos desafios, ameaas e oportunidades
que surgissem (CRUZ, 2007). Uma empresa se
relaciona abertamente com outras e cabe aos
gestores conseguirem gerenciar essas relaes
de forma a garantir o adequado desempenho da
organizao conciliando os valores internos com
as outras culturas externas por mais especficas
ou idiossincrsicas que possam ser (ALMEIDA,
2006).
Ocorre que gradativamente a partir da dcada de
1970, o aumento da competitividade, as
instabilidades do mercado, a volatilidade do capital,
a conscientizao dos consumidores, dos
fornecedores, funcionrios e da sociedade de uma
forma geral, inclusive com surgimento de polticas
pblicas de regularizao, passou-se a exigir da
empresa mais do que um produto ou servio
adequado as expectativas de consumo
(SCHNORRENBERGER, 2005). Ressalta a autora
retrocitada, que nessa conjuntura as dimenses de
flexibilidade, conhecimento e rapidez, so
necessrias para se ter e manter a competitividade
das empresas, sobremaneira se elas pretendem
possuir produtos de alto valor agregado, ou seja,
valiosos, raros, inimitveis e insubstituveis.
Portanto, os gestores tiveram que incluir no
planejamento estratgico das organizaes a
n. 1 p. 37-52 janeiro / abril 2012
40 EDUARDO MENDES NASCIMENTO MARLEIDE CERQUEIRA DE OLIVEIRA VAGNER ANTNIO MARQUES JACQUELINE VENEROSO ALVES DA CUNHA
gesto dos ativos intangveis, pois eles
proporcionam uma diferenciao entre produtos
semelhantes. Essa uma questo que o
intangvel proporciona em face da principal
caracterstica que ele possui: singularidade
(KAYO et al., 2006).
Em sntese, a literatura prioriza a definio de
ativo como benefcios econmicos futuros
controlados pela entidade, tais benefcios podem
ser gerados por recursos tangveis e/ou
intangveis. Na medida em que as empresas tm
acesso para a aquisio de ativos tangveis
(equipamentos, terrenos, etc.) o que passa a
diferenciar umas das outras a sua carteira de
ativos intangveis. Diferentes empresas podem
adquirir os mesmos ativos tangveis, entretanto,
a marca, as pessoas, as patentes, entre outros
ativos considerados intangveis, so nicos,
singulares. A marca Coca-Cola, por exemplo,
nica, propriedade de apenas uma nica
empresa, ao passo que o maquinrio utilizado
por ela est disponvel no mercado para
aquisio por quaisquer outras empresas (KAYO,
2002).
Os ativos intangveis tm a possibilidade de
oferecer ao cliente a satisfao de outras
necessidades, alm daquelas que se identifica
pelo simples consumo do produto ou servio
ofertado pela empresa, ou seja, oferecendo
benefcios adicionais aos clientes que outros
concorrentes no possuem, potencializando
dessa forma a percepo de valor (TELLES,
2004; RODRIGUES, 2009).
2.1.1 Ativos intangveis
O diferencial nas empresas reside no
conhecimento criado e obtido por todos que
compem a organizao. Em muitos segmentos
de negcios, a maior parte da gerao de valor
est atrelada justamente parcela intangvel. As
fuses e aquisies so exemplos de operaes
que em sua maioria, apresentam diferena entre
o patrimnio lquido contbil e o valor de
mercado no momento da operao, sendo esta
diferena originada em grande medida pelos
intangveis das companhias em negociao.
Portanto, a valorizao dos intangveis um fator
Enf.: Ref. Cont. UEM Paran
preponderante ao processo de avaliao de
empresas (DAMODARAN, 2007). Isto no
significa a perda de importncia dos ativos
tangveis, mas como afirma Perez e Fam (2006,
p. 8) a interao dessas duas naturezas de
ativos que define o efetivo valor da empresa.
Kayo (2002) confirmando esta interao, afirma
que ativos intangveis podem ser definidos como
um conjunto estruturado de conhecimentos,
prticas e atitudes da empresa que, interagindo
com seus ativos tangveis, contribui para a
formao do valor das empresas.
De acordo com Lev (2001), o crescente interesse
pelos ativos intangveis est relacionado
combinao de duas foras econmicas: a
competio intensificada entre as empresas e o
desenvolvimento da tecnologia da informao. O
mesmo autor continua afirmando que na dcada
de 1980 o ndice de valor de mercado sobre o
valor contbil equivalia a 1. Nos anos
posteriores, esse ndice aumentou, sendo que
em maro de 2001 esse ndice chegou a ser 06
(seis) vezes maior que o valor contbil,
demonstrando a tendncia de crescimento da
importncia dos intangveis no valor total das
empresas.
Martins (1972) afirma que os intangveis tambm
so considerados ativos, no pela incorrncia por
parte da firma em qualquer custo para a sua
obteno, mas pela sua natureza de agentes de
futuros resultados econmicos.
Lev (2001) define ativo intangvel como um
direito a benefcios futuros que no possui corpo
fsico ou financeiro. Hendriksen e Van Breda
(1999, p. 387) definem os ativos intangveis
como:
[...] ativos que carecem de substncia. Como
tais, esses ativos devem ser reconhecidos
sempre que preenchem os requisitos de
reconhecimento de todo e qualquer ativo, ou
seja, devem atender definio de um ativo,
devem ser mensurveis e devem ser
relevantes e precisos.
Upton (2001) define os ativos intangveis como
recursos no fsicos, geradores de provveis
benefcios econmicos futuros para uma
entidade, que foram adquiridos por meio de troca
ou ainda desenvolvidos internamente baseados
v. 31 n. 1 p. 37-52 janeiro / abril 2012
 ATIVOS INTANGVEIS: ANLISE DO IMPACTO DO GRAU DE INTANGIBILIDADE NOS INDICADORES DE DESEMPENHO EMPRESARIAL
em custos identificveis, que tm vida limitada,
possuem valor de mercado prprio e que
pertencem ou so controlados pela entidade. O
autor afirma, ainda, que os ativos intangveis
podem ser todos os elementos de uma empresa
que existem alm dos ativos monetrios e dos
ativos tangveis.
O IASB (International Accounting Standards
Board), atravs do IAS 38 (International
Accounting Standard) define ativo intangvel
como um ativo no monetrio, identificvel e sem
substncia fsica. Esta definio a mesma
adotada pelo CPC (Pronunciamento Tcnico
CPC 04, 2008). Conforme as normas
supracitadas, caso um item no atenda
definio de ativo intangvel, o gasto incorrido na
sua aquisio ou gerao interna deve ser
reconhecido como despesa quando incorrido. No
entanto, se o item for adquirido em uma
combinao de negcios, passa a fazer parte do
gio derivado da expectativa de rentabilidade
futura (goodwill) reconhecido na data da
aquisio.
Um ativo satisfaz o critrio de identificao, em
termos de definio de um ativo intangvel,
quando:
(a) for separvel, ou seja, puder ser separado
da entidade e vendido, transferido, licenciado,
alugado ou trocado, individualmente ou junto
com um contrato, ativo ou passivo relacionado,
independente da inteno de uso pela
entidade;
(b) resultar de direitos contratuais ou outros
direitos legais, independentemente de tais
direitos serem transferveis ou separveis da
entidade ou de outros direitos e obrigaes.
(Pronunciamento Tcnico CPC 04, 2008)
Brooking (1996) classifica os ativos intangveis
em quatro classes conforme apresentado no
Quadro 1.
Segundo Hendriksen e Van Breda (1999), os
ativos intangveis formam uma das reas mais
complexas da teoria da contabilidade, em parte
em virtude das dificuldades de definio, mas
principalmente por causa das incertezas a
Enf.: Ref. Cont. UEM Paran
41
respeito da mensurao de seus valores e da
estimao de suas vidas teis.
Ativos de Mercado So os intangveis que o
mercado reconhece na
empresa, como marcas,
fidelizao dos clientes, etc.
Ativos Humanos Representam a criatividade,
o conhecimento, expertise,
que foram acumulados pelos
indivduos que compem a
organizao.
Ativos de Propriedade Referem-se aos produtos
Intelectual e/ou servios oferecidos
pelas empresas com valor
intelectual agregado. So os
designs, softwares, circuitos
integrados, patentes, etc.
Ativos de Infraestrutura So as tecnologias, os
processos de cultura
organizacional, mtodos
gerenciais, banco de dados
dos clientes, etc.
Quadro 1 - Classificao dos Ativos
Intangveis
Fonte: Adaptado de Brooking (1996, p. 13-16).
2.2 AVALIAO DE DESEMPENHO
ECONMICO E FINANCEIRO
A anlise financeira o processo que transforma os
dados que esto evidenciados nas demonstraes
contbeis em informaes que podem subsidiar a
deciso dos gestores e analistas (PENMAN, 2001,
PACE; BASSO; SILVA, 2003).
Em suma, analisar o desempenho econmico e
financeiro o processo que busca quantificar uma
ao e ainda focar pessoas e recursos na direo
que a alta direo planejou (CALLADO; CALLADO;
ALMEIDA, 2008). Esse processo relevante numa
organizao, pois auxilia os gestores a analisarem
os resultados de estratgias adotadas num perodo
de forma a perceber a eficcia da prpria gesto
(ITTNER; LARKER, 1998).
O processo mencionado constitudo de uma
averiguao minuciosa nos dados financeiros
que estiverem disponveis nas demonstraes
contbeis (SOUZA et al., 2009). Portanto,
necessrio que as organizaes estejam a par
da significncia que a anlise de indicadores tem
e escolher os que melhor indiquem a situao da
empresa (FISCHMANN; ZILBER, 1999).
v. 31 n. 1 p. 37-52 janeiro / abril 2012
42 EDUARDO MENDES NASCIMENTO MARLEIDE CERQUEIRA DE OLIVEIRA VAGNER ANTNIO MARQUES JACQUELINE VENEROSO ALVES DA CUNHA

A qualidade da informao de um sistema de situao atual ou futura da entidade estudada o

anlise financeira deve estar intimamente ligada
escolha dos indicadores. Sua efetividade
observada quando possibilita a avaliao de
desempenho entre os indicadores planejados e
os observados, podendo-se verificar se a
estratgia definida gerou os resultados
esperados ou no (HENRI, 2006).
que requer o uso das informaes evidenciadas
nas demonstraes contbeis (BACIDORE et al.,
1997; SOARES et al., 2011). As demonstraes
contbeis tm um alto poder de informao,
todavia a anlise do balano permite que seja
extrado informaes mais eficientes e melhores
(MATARAZZO, 2010).

Dessa forma, importante que ao proceder a
anlise das demonstraes contbeis, o analista
seja seletivo, pois o uso de um grande nmero de
ndices pode confundir o usurio e uma pequena
quantidade pode no permitir concluses
apropriadas (SOUZA et al., 2009). O que deve
sobressair na definio de um conjunto de ndices
que eles devem ser de fcil interpretao e
possibilitarem avaliar a companhia sob diversas
dimenses (HENRI, 2006).
2.3 INDICADORES DE LUCRATIVIDADE
E RENTABILIDADE
O objetivo fundamental da anlise financeira de
balanos o de formar uma ideia sobre o
desempenho de uma entidade durante um
determinado perodo, para assim se obter
informaes que auxiliem no diagnstico sobre a
A anlise de balano pode ser divida em quatro
categorias: horizontal e vertical, liquidez,
endividamento e lucratividade (MATARAZZO,
2010). Dado o objetivo do trabalho, optou-se
pelos ndices de rentabilidade e lucratividade,
pois possibilitam verificar o retorno
proporcionado pelas vendas que foram obtidas
pela utilizao do ativo e do capital prprio da
empresa (PAIXO et al., 2006). Desta forma, os
ndices utilizados foram: o Giro do Ativo (GA);
Margem Lquida (ML); Rentabilidade do Ativo
(ROA) e Rentabilidade do Patrimnio Lquido
(ROE ou RSPL) (ANTUNES; MARTINS, 2007),
conforme apresentados no Quadro 02. O Grau
de Intangibilidade (GI) obtido dividindo-se o
valor de mercado da empresa (aes ordinrias
e preferenciais no mercado multiplicadas pelo
valor da ao, considerando a ltima cotao do
ano de 2008) dividido pelo valor contbil da
empresa (LEV, 2001).

Smbolo Descrio Frmula Significado Interpretao

Vendas Lquidas Quanto a empresa Quanto maior,
GA Giro do Ativo Ativo Total vendeu para cada $1 melhor
de investimento total
Lucro Lquido Quanto a empresa Quanto maior
ML Margem Lquida Vendas Lquidas x 100 obtm de lucro para melhor
cada $100 vendidos
Lucro Lquido Quanto a empresa Quanto maior
Ativo Total obtm de lucro para melhor
ROA Retorno sobre o Ativo x 100
cada $100 de
investimento total
Lucro Lquido Quanto a empresa Quanto maior
Patrimnio obtm de lucro para melhor
Retorno sobre o
ROE Lquido Mdio x 100 cada $100 de capital
Patrimnio Lquido
prprio investido, em
mdia, no exerccio
Aes das empresa x Quanto a empresa Quanto maior
Cotao das Aes vale no mercado para melhor
GI Grau de Intangibilidade
Patrimnio Lquido cada $1 de valor
contbil
Quadro 2 - Indicadores de rentabilidade e intagibilidade
Fonte: Adaptado de: Lev (2001), Antunes e Martins (2007) e Matarazzo (2010).

De forma a melhor compreender o clculo dos 1 contm os dados hipotticos de uma empresa
indicadores, ser apresentado a seguir um exemplo nos anos 2002 a 2004 e a Tabela 2 apresenta os
da forma que devem ser feitos. Para tanto a Tabela resultados calculados conforme o Quadro 2.

Enf.: Ref. Cont. UEM Paran v. 31 n. 1 p. 37-52 janeiro / abril 2012

 ATIVOS INTANGVEIS: ANLISE DO IMPACTO DO GRAU DE INTANGIBILIDADE NOS INDICADORES DE DESEMPENHO EMPRESARIAL 43

Tabela 1 - Dados para clculo de indicadores

Cotao das
Perodo Vendas Lquidas Lucro do Exerccio Patrimnio Lquido Ativo Total
Aes
2002 200.000 8.000 20.000 40.000 25
2003 960.000 12.000 60.000 160.000 50
2004 1.500.000 16.000 100.000 200.000 150
Observao: o Patrimnio Lquido da empresa era composto de 1.000 aes.

Tabela 2 - Clculo de indicadores capital empregado (fsico e financeiro) continua a

ndice 2002 2003
GA 5 600%
ML 4% 1%
ROA 20% 8%
ROE NC 30%
GI 1,25 0,83
NC = No constam dados
2.4 PESQUISAS SOBRE O TEMA
ABORDADO
Nas economias modernas, uma grande parte do
valor de uma empresa pode estar relacionada
aos seus ativos intangveis. (ZGHAL;
MAALOUL, 2010). Com base nessa premissa
diversos estudos se propuseram a verificar essa
afirmativa e os resultados foram diversos.
Chan, Lakonishok e Sougiannis (2001)
verificaram se os preos das aes sofrem
variao quando a empresa aumenta o
investimento em P&D. Os autores analisaram as
demonstraes de todas as empresas que
estavam listadas na NYSE, AMEX e Nasdaq dos
anos de 1975 a 1995. A metodologia utilizada foi
a verificao da participao dos gastos em P&D
frente as vendas das empresas e se as
empresas, que aps um ano de forte
investimento em P&D, tinham preo das suas
aes mais valorizadas nos 03 anos seguintes,
quando comparadas com outras empresas que
no faziam o mesmo nvel de investimento. Os
autores concluem que no pode estabelecer uma
relao direta entre investimento em P&D e
valorizao das aes.
Zghal e Maaloul (2010) realizaram um recente
estudo com a finalidade de analisar o papel do
investimento em capital humano e seu impacto
econmico, financeiro e desempenho do
mercado de aes. Os resultados mostraram que
o capital humano das empresas tem um impacto
positivo no apenas para indstrias de alta
tecnologia. Os resultados indicam tambm que o
2004 ser um determinante importante da performance
7,5 empresarial e mercado de aes.
1%
8%
20% Cannolly e Hirschey (1984) selecionaram 390
1,5 empresas das 500 analisadas pela Fortune. Os
resultados encontrados pelos autores foram de
que h uma relao positiva entre retorno e
investimentos em P&D nos setores de forte
concorrncia e uma relao negativa nos setores
de alta concentrao de mercado, ou seja, nos
setores onde h concorrncia os ativos
intangveis so capazes de criar diferencial
competitivo, ao passo nos setores de baixa
concorrncia essa observao no se constata.
Pelo exposto, analisando as pesquisas
encontradas sobre o tema, observou-se algumas
pesquisas relatam a influncia do ativo intangvel
no desempenho das organizaes (BONTIS;
KEOW; RICHARDSON, 2000; PEREZ; FAM,
2006; FIETZ; SCARPIN, 2008). Entretanto outras
verificaram que apenas em determinados setores
existe essa relao (CANNOLY; HIRSHEY,
1984; BONTIS; KEOW; RICHARDSON, 2000;
ZGHAL; MAALOUL, 2010), ao passo que
outras no perceberam relao entre
investimentos em ativos intangveis e retorno
econmico ou financeiro (CHAN; LAKONISHOK;
SOUGIANNIS, 2001; USOFF; THIBODEAU;
BURNABY, 2002).
3 METODOLOGIA
O presente trabalho classifica-se quanto ao
objetivo como uma pesquisa descritiva. Sampieri,
Collado e Lucio (2006) conceituam esse tipo de
pesquisa como sendo aquela que coleta
variveis de modo a ser possvel verificar como
e como se manifesta o fenmeno em anlise.
Para atingir o objetivo proposto foram selecionados
os segmentos de tecnologia da informao e

Enf.: Ref. Cont. UEM Paran v. 31 n. 1 p. 37-52 janeiro / abril 2012

44 EDUARDO MENDES NASCIMENTO MARLEIDE CERQUEIRA DE OLIVEIRA VAGNER ANTNIO MARQUES JACQUELINE VENEROSO ALVES DA CUNHA

telecomunicaes. A escolha dos setores baseou-

se na pesquisa realizada por Fietz e Scarpin (2008), Setor Empresa
Bematech S.A.
que constatou que os referidos segmentos
Itautec S.A. - Grupo Itautec

Tecnologia da
representam os extremos quanto ao grau de

Informao
Positivo Informtica S. A.
intangibilidade, sendo que o primeiro apresenta o Gama Participaes S. A.
maior e o segundo, o menor. Desta forma, a Ideiasnet S. A.
amostra foi composta por 20 empresas do setor Tivit Terc. de Proc., Serv. e Tec. S. A.
Totvs S. A.
telecomunicaes e 08 empresas do setor de Universo Online S. A.
tecnologia da informao (quadro 2). Brasil Telecom S. A.
Cia Telecomunicaes do Brasil Central0
O levantamento dos dados foi realizado por meio Embratel Participaes S. A.0
Gvt (Holding) S. A.
das demonstraes contbeis das empresas dos Jereissati Participaes S. A.
referidos segmentos disponveis no site da Bolsa La Fonte Telecom S. A.
de Valores de So Paulo (BOVESPA) referente Lf Tel S. A.

Telecomunicaes
ao ano de 2008. Tambm, coletou-se no mesmo Tele Norte Leste Participaes S. A.
Telec de So Paulo S. A. - Telesp
site a cotao das aes das empresas, sendo
Telefonica S. A.
considerada a ltima cotao do ano de 2008 Telemar Norte Leste S. A.
para clculo do grau de intangibilidade. Dado o Telemar Participaes S. A.0
objetivo do trabalho, optou-se pelos ndices de Zain Participaes S. A.0
Americel S. A.0
rentabilidade e lucratividade definidos no
Futuretel S. A.0
referencial terico do trabalho. Os dados Inepar Telecomunicaes S. A.0
levantados foram tratados no software SPSS, no Newtel Participaes S. A.0
qual se processou os testes estatsticos Tele Norte Celular Participaes S. A.
Tim Participaes S. A.
pertinentes. Do total de empresas que havia no
Vivo Participaes S. A.
segmento de tecnologia da informao (08) e Quadro 3 - Amostra definida
telecomunicaes (20), conforme Quadro 3, Fonte: BOVESPA (2010).
foram excludas ao todo 11 empresas. As
excluses foram definidas em funo da
4 ANLISE DOS DADOS
indisponibilidade de dados para o clculo de um
ou mais indicadores. Deste modo foram
A anlise do segmento de tecnologia da
desconsideradas as empresas: Gama
informao permite inferir que apenas uma das
Participaes S.A.; Tivit Terc. de Proc., Serv. e
05 empresas tem o Grau de Intangibilidade (GI)
Tec. S.A.; Universo Online S.A.; Cia
acima da mdia. A empresa em questo a
Telecomunicaes do Brasil Central; Embratel
Totvs S.A. Notou-se tambm que esta empresa
Participaes S. A.; Telemar Participaes S. A.;
apresentou desempenho acima da mdia nos
Zain Participaes S. A.; Americel S. A.;
indicadores Margem Lquida (ML) e
Futuretel S. A.; Inepar Telecomunicaes S. A.;
Rentabilidade do Patrimnio Lquido (ROE).
Newtel Participaes S. A.;
Tabela 3 - Indicadores do Segmento de Tecnologia da Informao
Setor Empresa GA ML ROA ROE GI
Itautec S.A. - Grupo Itautec 147,44 2,27 3,35 8,95 0,77
Tecnologia da
Informao

Bematech S.A 65,45 16,27 10,65 13,63 0,80

Ideiasnet S. A. 206,76 -1,10 -2,27 -4,46 1,15
Positivo Informtica S. A. 165,99 7,06 11,72 23,87 1,04
Totvs S. A 65,24 7,10 4,63 10,63 2,54
Mdia 130,18 6,32 5,61 10,52 1,26

A Itautec S.A. - Grupo Itautec mostrou J a empresa Ideiasnet S.A. apresentou um GI

desempenho acima da mdia apenas no Giro do de 1,15 quando a mdia foi de 1,26 tendo
Ativo (GA), tendo um GI de 0,77, ou seja, o valor destaque apenas no GA. Embora o GI da
contbil esta acima do valor de mercado. empresa tenha uma pequena variao em

Enf.: Ref. Cont. UEM Paran v. 31 n. 1 p. 37-52 janeiro / abril 2012

 ATIVOS INTANGVEIS: ANLISE DO IMPACTO DO GRAU DE INTANGIBILIDADE NOS INDICADORES DE DESEMPENHO EMPRESARIAL 45
relao mdia, esta teve desempenho negativo IBrX, tal setor de atividade apresentou mdia de
em todos os outros 03 indicadores analisados. 1,26, ou seja, a variao entre valor de mercado
das empresas e seu valor contbil variou em
As empresas que na anlise de rentabilidade e apenas 26%.
lucratividade que melhor se destacaram no
segmento em questo foram a Bematech S.A. e O setor de telecomunicao conforme a tabela
a Positivo Informtica S.A.. A primeira teve o 04, apresentou a mdia de Grau de
desempenho avaliado acima da mdia nos Intangibilidade de 2,08, todavia apenas 04 das
indicadores de ML, ROA e ROE. J a segunda 12 empresas analisadas esto acima desse
apresentou-se acima da mdia em todos os nmero. Dentre essas empresas a La Fonte
quesitos de rentabilidade e lucratividade. Telecom S.A. com GI de 3,94 teve seu GA
Contudo, essas mesmas empresas abaixo da mdia e os demais itens negativos.
demonstraram que o GI esta abaixo da metade
da mdia do grupo (0,8 e 1,04 respectivamente). A Lf Tel S.A. com GI de 1,83; GVT (Holding) S.A.
teve grau de 1,82; e Jereissati Participaes S.A.
Apesar da pesquisa apresentada por Fietz e obteve grau 0,82. Todas estas empresas ficaram
Scarpin (2008) ter indicado que o segmento de com desempenho aqum da mdia em todos os
tecnologia da informao o que apresenta indicadores ou mesmo negativo como o caso
maior GI dentre os segmentos que compe o da LF TEL.
Tabela 4 - Indicadores do Segmento de Telecomunicaes
Setor Empresa GA ML ROA ROE GI
Brasil Telecom S. A. 63,93 11,11 7,10 11,11 1,59
Gvt (Holding) S. A. 40,64 2,32 0,94 1,71 1,82
Jereissati Participaes S. A. 32,06 0,56 0,18 2,34 0,82
Telecomunicaes

La Fonte Telecom S. A. 35,18 -1,61 -0,57 -47,39 3,94

Lf Tel S. A. 36,12 -1,31 -0,47 -20,85 1,83
Tele Norte Celular Participaes S. A. 114,48 7,18 8,22 43,25 4,04
Telefonica S. A. 59,10 12,86 7,60 38,81 3,71
Tele Norte Leste Participaes S. A. 45,62 6,16 2,81 12,04 1,37
Telemar Norte Leste S. A. 46,56 8,15 3,79 15,23 1,35
Telec de So Paulo S. A. Telesp 79,93 15,14 12,10 24,09 2,16
Tim Participaes S. A. 80,55 1,38 1,11 2,31 1,09
Vivo Participaes S. A. 65,04 2,52 1,64 4,71 1,26
Mdia 58,27 5,37 3,71 7,28 2,08

Tim Participaes S.A. e Vivo Participaes S.A. a Telemar Norte Leste S.A. destacou-se
com GI de 1,09 e 1,26, respectivamente, superaram nos indicadores de ML, ROA e ROE,
a mdia apenas no Giro do Ativo. Dentre elas, a todavia foi a que teve um menor
Vivo foi a que teve um melhor desempenho, desempenho no ndice GI (1,35);
alcanando aproximadamente 50% da mdia nos
outros 03 indicadores (ML, ROA e ROE). a Brasil Telecom S.A. teve um
desempenho significativo, pois teve os 04
Notou-se, entre as 06 empresas do setor de ndices de rentabilidade e lucratividade
telecomunicaes que apresentaram melhor acima da mdia do setor, porm seu GI
desempenho nos indicadores analisados, que: (1,59) no atingiu a mdia do setor.

03 tinham o GI acima da mdia e as Destaca-se que na anlise do segmento de

demais estavam abaixo dela;
a Tele Norte Leste Participaes S.A.. foi
entre elas a que teve apenas 02
indicadores acima da mdia, sendo eles
ML e ROE e a que apresentou GI de 1,37;
telecomunicaes, as empresas, Telefnica S.A.,
Telec de So Paulo S.A. TELESP e Tele Norte
Celular Participaes S.A. apresentaram GI acima
da mdia do setor e chegando a atingir o dobro ou
triplo da mdia dos ndices.

Enf.: Ref. Cont. UEM Paran v. 31 n. 1 p. 37-52 janeiro / abril 2012

46 EDUARDO MENDES NASCIMENTO MARLEIDE CERQUEIRA DE OLIVEIRA VAGNER ANTNIO MARQUES JACQUELINE VENEROSO ALVES DA CUNHA
Dentre as 03 empresas do segmento de
telecomunicaes que apresentaram GI acima
da mdia, a Telefnica S.A. ficou com o segundo
maior ndice de GI (3,71), porm analisando os
indicadores seu desempenho foi inferior s
demais empresas.
A Telec de So Paulo foi a que ficou com o GI
mais prximo da mdia (2,16), todavia todos os
indicadores de rentabilidade situaram-se muito
acima da mdia, como por exemplo, o ROE que
chegou a quase 05 vezes o seu valor. A empresa
teve o maior ndice de ML e ROA entre todas as
empresas analisadas do setor.
Por fim, a anlise da Tele Norte Celular demonstrou
que a empresa a que possui maior grau de GI
situado em 4,04, ou seja, o valor de mercado da
empresa 4 vezes o seu valor contbil. Os
indicadores que melhor se destacaram foram o GA
e ROE que foram os maiores entre as empresas de
telecomunicaes.
4.1 TESTE DE HOMOGENEIDADE
ENTRE OS SETORES (QUI-
QUADRADO - )
A anlise estatstica consistiu basicamente em
testes no paramtricos de homogeneidade Qui-
quadrado () e Wilcoxon. Esses testes so
utilizados em amostras onde no se pressupe a
distribuio normal da populao. Uma vantagem
deste tipo de testes que, em geral, no
dependem necessariamente de uma quantidade
elevada de observaes.
No presente trabalho foram utilizados o teste de
Qui-quadrado () para teste de homogeneidade
entre os segmentos Telecomunicaes e
Tecnologia da Informao, considerando os
indicadores analisados: Giro do Ativo (GA),
Margem de Lucro (ML), Retorno sobre o Ativo
(ROA), Retorno sobre Patrimnio (ROE) e Grau
de Intangibilidade (GI).
Diante do objetivo deste trabalho considerou-se
duas hipteses:
Ho = No existe diferena estatisticamente
H1 = Existe diferena estatisticamente
Enf.: Ref. Cont. UEM Paran
Tabela 5 - Teste Estatstico
Qui-quadrado ()
Qui-quadrado () 2,882
Nvel de Significncia (NS) 0,09
Fonte: Dados da pesquisa.
A anlise da estatstica do Qui-quadrado ()
considera que se o nvel de significncia for
superior ao definido pela regra de deciso no se
pode rejeitar nula Ho. No sentido contrrio caso o
resultado do nvel de significncia do Qui-quadrado
() seja inferior ao definido como regra de deciso
rejeita-se a hiptese nula Ho. Nesse sentido o
resultado obtido no teste de homogeneidade
demonstrado na tabela 5. Observa-se que a
hiptese nula Ho deve ser aceita considerando um
nvel de significncia de 95%, ou seja:
> 0,05 Aceita-se Ho
< 0,05 Rejeita-se Ho
4.2 TESTES DE HOMOGENEIDADE DOS
INDICADORES (WILCOXON)
O teste Wilcoxon, como mencionado na seo
anterior outro tipo de estatstica no
paramtrica, tambm utilizada para anlise de
homogeneidade entre estratos amostrais
diferenciados. A regra de deciso deste teste
tambm considera o nvel de significncia
estabelecido pelos pesquisadores e desse modo:
> 0,05 Aceita-se Ho
< 0,05 Rejeita-se Ho
No presente trabalho definiu-se entre os dois
segmentos, telecomunicaes e tecnologia da
informao dois subestratos definidos a partir da
mdia obtida entre ambos os segmentos do Grau
de Intangibilidade (GI). Os estratos foram
definidos em acima da mdia e abaixo da mdia.
A partir da anlise do nvel de significncia ()
obtido no teste Wilcoxon e apresentado na
Tabela 6, observa-se que no setor de tecnologia
da informao no pode rejeitar a hiptese nula
Ho para todos os indicadores exceto para o Giro
do Ativo (GA) no podendo afirmar que existem
v. 31 n. 1 p. 37-52 janeiro / abril 2012
 ATIVOS INTANGVEIS: ANLISE DO IMPACTO DO GRAU DE INTANGIBILIDADE NOS INDICADORES DE DESEMPENHO EMPRESARIAL 47
diferenas estatisticamente. Por outro lado entre estatisticamente significativa para os indicadores
as empresas de telecomunicaes, verifica-se GI, GA e ML e deste modo para estes
conforme a Tabela 6, que existe diferena indicadores deve-se rejeitar Ho.
Tabela 6 - Nvel de significncia dos indicadores
Setor Indicador Significativo
Grau de Intangibilidade 0,893 Sim
Giro do Ativo 0,043 No
Tecnologia da Informao Margem Lquida 0,138 Sim
Retorno sobre o Ativo 0,225 Sim
Retorno sobre o Patrimnio 0,080 Sim
Grau de Intangibilidade 0,005 No
Giro do Ativo 0,002 No
Telecomunicaes Margem Lquida 0,041 No
Retorno sobre o Ativo 0,084 Sim
Retorno sobre o Patrimnio 0,136 Sim
Fonte: Dados da pesquisa.

4.3 ANLISE DE CORRELAO analisando ambos os setores. Isso indica que o

Grau de intangibilidade no tem um efeito
A anlise de correlao consiste na verificao do relevante nos demais ndices apresentados. De
nvel de influncia de uma varivel em outra forma a verificar se esse indcio permanece
(FIELD, 2009). Bruni (2009) define a anlise de quando analisados individualmente cada setor,
correlao como uma medida do grau de relao efetuou-se a anlise de cada um conforme as
entre pares de variveis. Dado o objetivo do artigo, Tabelas 8 e 9.
a anlise do coeficiente de correlao nos
possibilitar verificar se existe uma relao entre o Verifica-se na tabela 8 que o Grau de
Grau de Intangibilidade e os demais indicadores, Intangibilidade possui um efeito baixo e negativo
quais seja: Giro do Ativo (GA), Margem Lquida nos demais indicadores de desempenho. Este
(ML), ROA (Retorno sobre os Ativos) e ROE resultado diverge dos os achados apresentados
(Retorno sobre o Patrimnio). por Fam e Perez (2006) que concluram que o
investimento em ativos intangveis influenciam
Observa-se a partir da Tabela 7 que a correlao positivamente nos indicadores de desempenho.
entre os indicadores mencionados foi baixa
Tabela 7 - Matriz de Correlao dos indicadores de ambos os setores
GI GA ML ROA ROE
GI 1,0000000
GA -0,2109494 1,0000000
ML 0,0928605 -0,0816111 1,0000000
ROA 0,1109866 0,1444064 0,8835132 1,0000000
ROE 0,0574315 0,2483008 0,6918920 0,7112899 1,0000000
Fonte: Dados da Pesquisa.

Tabela 8 - Matriz de Correlao dos indicadores do setor de Tecnologia da Informao

GI GA ML ROA ROE
GI 1,0000000
GA -0,4230268 1,0000000
ML -0,0489656 -0,7920192 1,0000000
ROA -0,1753953 -0,4764117 0,8108326 1,0000000
ROE -0,0605929 -0,3528076 0,5937765 0,9387109 1,0000000
Fonte: Dados da Pesquisa.

Tabela 9 - Matriz de Correlao dos indicadores do setor de Telecomunicaes

GI GA ML ROA ROE
GI 1,0000000
GA 0,3258814 1,0000000
ML 0,1823228 0,4595407 1,0000000
ROA 0,3325138 0,6633273 0,9393709 1,0000000
ROE 0,1042664 0,6531973 0,7651630 0,7616130 1,0000000
Fonte: Dados da Pesquisa.

Enf.: Ref. Cont. UEM Paran v. 31 n. 1 p. 37-52 janeiro / abril 2012

48 EDUARDO MENDES NASCIMENTO MARLEIDE CERQUEIRA DE OLIVEIRA VAGNER ANTNIO MARQUES JACQUELINE VENEROSO ALVES DA CUNHA
Na anlise do setor de Telecomunicaes
(Tabela 9) verificou-se uma baixa correlao,
entretanto com efeito positivo e nesse sentido,
pode-se afirmar que o grau de intangibilidade
possui uma influencia positiva baixa sobre os
indicadores de desempenho, na pesquisa de
Fam e Perez (2006) foi verificado que as
empresas com maior grau de intangibilidade
apresentaram melhor desempenho econmico,
indicando uma correlao entre os indicadores.
Dada a diferena entre o nvel de correlao e o
efeito da GI nos indicadores estudados, pode-se
afirmar que na amostra analisada, o grau de
intangibilidade no apresentou uma influncia
significativa nos indicadores de desempenho do
setor de Tecnologia da Informao e uma
influncia positiva baixa no setor de
Telecomunicaes.
5 CONCLUSES
As empresas buscam sempre se destacarem de
seus concorrentes, desejando obter maior
rentabilidade e lucratividade. O estudo sobre ativos
intangveis vem se destacando, principalmente, por
causa das crescentes valorizaes de empresas no
mercado. Contudo, os ativos intangveis exercem
papis diferenciados em cada empresa,
dependendo de uma srie de fatores, entre os
quais seu setor de atuao, o posicionamento
estratgico e a eficcia de sua estratgia.
O objetivo do trabalho foi verificar a correlao
existente entre o Grau de Intangibilidade (GA) e
os indicadores de desempenho das empresas
dos setores de tecnologia da informao e de
telecomunicaes.
Verificou-se que a anlise do coeficiente de
correlao por setores (Tabela 8 e 9), apesar de
apresentar uma baixa correlao, o efeito foi
diferente em cada. Enquanto para o setor de
tecnologia da informao o GI apresentou-se
com baixa correlao, mas no sentido negativo,
para o setor de telecomunicaes o efeito foi de
baixa correlao, porm positivo.
No setor de telecomunicaes a mdia do grau
de intangibilidade ficou em 2,08 sendo que das
Enf.: Ref. Cont. UEM Paran
12 empresas analisadas, apenas 4 apresentaram
um GI superior a mdia. Contudo, dentre estas
uma apresentou 3 indicadores de desempenho
negativos, 2 tiveram seu giro do ativo menor que
outras empresas que no tiveram seu GI acima
da mdia, e por fim uma foi superada na margem
lquida por outra que ficou tambm abaixo da
mdia do GI. Notou-se que 3 empresas que
possuam um GI aqum da mdia do segmento,
seus indicadores de desempenho mostraram-se
acima da mdia.
Outra anlise realizada constitui-se da
homogeneidade entre os setores, e dentre os
setores. Analisando os setores em conjunto no
rejeita-se a hiptese de que existem diferenas
estatisticamente significativas entre os
indicadores de intangibilidade e desempenho das
empresas. Porm, analisando os setores
individualmente o setor de telecomunicaes
apresentou-se como o que possui diferena
estatstica entre as empresas que possuam o GI
acima da mdia desse setor e as que estavam
abaixo da mdia.
Dessa forma, nota-se tanto pela anlise
descritiva quanto estatstica que o setor de
tecnologia da informao as empresas
possurem um GI acima da mdia setorial no
implica em maiores ganhos financeiros ou
econmicos. J no setor de telecomunicaes foi
percebido uma influncia positiva (apesar de
estatisticamente fraca).
O referencial terico utilizado indicava que
quanto maior o grau de intangibilidade, maior
seria a lucratividade e rentabilidade da empresa
(LEV, 2001; PEREZ; FAM, 2006; COLAUTO et
al., 2009). Todavia a amostra analisada no
permite fazer a referida concluso. Dessa forma
os resultados encontrados corroboram com os
estudos de Cannoly e Hirshey (1984), Bontis,
Keow e Richardson (2000), Zghal e Maaloul
(2010). Conforme os trabalhos citados um alto
grau de intagibilidade nas empresas resultam em
ganhos acima da mdia dos setores que atuam
quando elas esto competindo em setores onde
a concorrncia acirrada. Considerando que no
setor de tecnologia da informao existiam 08
empresas e no de telecomunicaes 20
esperava-se que neste segundo a diferena
v. 31 n. 1 p. 37-52 janeiro / abril 2012
 ATIVOS INTANGVEIS: ANLISE DO IMPACTO DO GRAU DE INTANGIBILIDADE NOS INDICADORES DE DESEMPENHO EMPRESARIAL
criada pelos ativos intangveis provocariam maior
competitividade entre as empresas.
O estudo apresenta limitaes em virtude da
segmentao da amostra, que por um lado permite
comparao entre setores, mas que impossibilita
generalizaes. Recomenda-se a ampliao dos
estudos sobre ativos intangveis a aplicao do
mesmo foco de anlise (lucratividade e
rentabilidade), todavia em segmentos diferentes ou
ainda utilizando amostras probabilsticas.
Tambm h possibilidade de verificar a questo
da influncia do ativo, utilizando-se outros
indicadores ou tcnica de tratamento de dados
para que haja a constatao ou refutao dos
achados no presente trabalho, ou mesmo a de
outros indicadores.
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Endereo dos Autores:

Universidade do Oeste de Santa Catarina

Rua Dirceu Gordani, 696
Jardim Universitrio
Xanxer SC Brasil
89820-000

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