Monografa-Stiglitz-Crisis Rusia-

Crisis de Rusia
A continuacin pondremos en evidencia la opinin del economista sobre la
globalizacin, el papel del FMI en las crisis mundiales, especialmente en la crisis
asitica y desarrollando mas extensamente sobre la crisis rusa.

EL MALESTAR EN LA GLOBALIZACIN

El FMI es una institucin pblica, establecida con dinero de los contribuyentes

de todo el mundo. Es importante recordar esto, porque el Fondo no reporta directamente
ni a los ciudadanos que lo pagan ni a aquellos cuyas vidas afecta. En vez de ello, reporta
a los ministros de Hacienda y a los bancos centrales de los Gobiernos del mundo. Ellos
ejercen su control a travs de un complicado sistema de votacin basado en buena
medida en el poder econmico de los pases a finales de la II Guerra Mundial. Desde
entonces ha habido algunos ajustes menores, pero los que mandan son los grandes
pases desarrollados, y uno solo, los Estados Unidos, ostenta un veto efectivo.
El FMI ha cambiado profundamente a lo largo del tiempo. Fundado en la
creencia de que los mercados funcionan muchas veces mal, hora proclama la supremaca
del mercado con fervor ideolgico. Fundado en la creencia de que es necesaria una
presin internacional sobre los pases para que acometan polticas econmicas
expansivas- como subir el gasto, bajar los impuestos o reducir los tipos de inters para
estimular la economa- hoy el FMI tpicamente aporta dinero slo si los pases
emprenden polticas como recortar los dficits y aumentar los impuestos o los tipos de
inters, lo que contrae la economa.

EL COMIENZO DE LA CRISIS ECONMICA GLOBAL

La crisis econmica mundial global comenz en Tailandia el 2 de julio de 1997.

A medida que la crisis se fue extendiendo a otros pases vecinos, el FMI apenas se
inmut, y sigui extendiendo la misma receta ineficaz a todos los pases a acudan a su
consulta.

RUSIA
Sufri una de las ms importantes transiciones econmicas de todos los tiempos.
Como consecuencia de la Revolucin de 1917 y de la hegemona sovitica sobre una
gran parte de Europa despus de la II Guerra Mundial. El ocho por ciento de la
poblacin mundial, que viva bajo el sistema comunista sovitico, careci tanto de
libertad poltica como de prosperidad econmica. La segunda transicin en Rusia y en el
este y el sudeste de Europa est lejos de haber concluido. El desastre de Rusia fue
similar al de Asia, y lo fue en buena medida gracias a la intervencin del FMI y del
Tesoro. Pero en Rusia los errores se estaban cometiendo desde ya hacia tiempo. Tras la
cada del Muro de Berln haban surgido dos escuelas segn la forma de entender la
transicin a la economa de mercado. Una de ellas, en la que Joseph Stiglitz form parte,
destacaba la importancia de la infraestructura institucional de una economa de mercado,
desde las estructuras legales en las que se basan los contratos, a las estructuras

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regulativas que hacen sostenible un sistema financiero. Stiglitz y Kenneth Arrow

destacaron lo importante que era fomentar la competencia y no solo privatizar las
industrias estatales, al tiempo que debera favorecerse una transicin gradual a la
economa de mercado.
La otra estaba compuesta fundamentalmente por Macroeconomistas que tenan
una fe absoluta en el mercado y un desprecio total por las condiciones que hacen que el
mercado funcione adecuadamente. Suponan que su doctrina era universal y que, por lo
tanto, las instituciones, la historia o la distribucin de la renta no tenan ninguna
importancia. Lamentablemente para Rusia esta ltima fue la que capturo la atencin del
Fondo.
Para la mayora de los que viven en la antigua Unin Sovitica, la vida
econmica bajo el capitalismo ha sido incluso peor que lo advertido por los viejos
lderes comunistas. La clase media ha sido arrasada, se ha creado un capitalismo de
amiguetes y mafias, y el nico logro, la creacin de una democracia con libertades
significativas, incluida la de prensa, parece hoy en el mejor de los casos frgil;
particularmente cuando las emisoras de televisin independientes son cerradas una tras
otra. Aunque son rusos quienes tienen buena parte de la culpa de lo que ha pasado, los
asesores occidentales, en especial de EE.UU y el FMI, que se apresuraron a predicar el
evangelio de la economa de mercado, tambin fueron culpables. Como mnimo,
proporcionaron apoyo a los que llevaron a Rusia y varias otras economas por los
caminos que siguieron, proponiendo una nueva religin - el fundamentalismo del
mercado- como reemplazante de la antigua -el marxismo- que haba demostrado ser tan
defectuosa.
Las rentas son hoy marcadamente inferiores que hace diez aos, y la pobreza es
superior.
Rusia experiment un gran crecimiento despus de 1998, basado en los altos
precios del petrleo y en los beneficios de la devaluacin a la que durante tanto tiempo
se opuso el FMI. Pero como dichos precios han cado y las ventajas de la devaluacin ya
han sido cosechadas, el crecimiento se ha desacelerado. Los pronsticos hoy son menos
lgubres que durante la crisis de 1998, pero no menos inciertos.

DESAFOS Y OPORTUNIDADES DE LA TRANSICIN

Cuando la transicin se abri a comienzos de los noventa present a la vez

grandes desafos y oportunidades. Pocas veces antes un pas se haba planteado
deliberadamente salir de una situacin en la cual el Estado controlaba prcticamente
todos los aspectos de la economa, para ir a una situacin en donde las decisiones son
tomadas en los mercados. La Repblica Popular China haba empezado su transicin a
finales de los aos setenta, y an estaba lejos de una plena economa de mercado.
La transicin en Rusia, no era slo una transicin econmica, sino que tambin
involucraba una transicin tanto cultural como social. Los reformadores econmicos
radicales, los fundamentalistas del mercado. Lo que predicaban era economa de libro de
texto -una versin supersimplificada de la economa de mercado que no atenda a la
dinmica del cambio- e ignoraron completamente el consejo de los estudiosos rusos, ya
fueran expertos en historia, economa o sociedad, por una sencilla razn: pensaban que
la revolucin de mercado que estaba a punto de sobrevenir converta en irrelevante todo
el conocimiento disponible de la historia, la sociologa y las dems disciplinas.
Hay que tener en cuenta que a pesar que en Rusia haba instituciones con
nombres similares a las occidentales, estas no ejercan las mismas funciones. Haba

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bancos en Rusia, y ellos s canalizaban el ahorro, pero no decidan quin obtena los
crditos ni se responsabilizaban de vigilarlos y garantizar que eran devueltos. Ms bien,
se limitaban a suministrar los fondos al dictado de la agencia planificadora central del
Estado. Haba empresas que producan bienes en Rusia, pero ellas no tomaban
decisiones: producan lo que les ordenaban, con insumos (materias primas, trabajo,
maquinaria) que les eran asignados. El mbito principal para el espritu empresarial
radicaba en esquivar los problemas creados por el Estado, un Estado que otorgaba
cuotas de produccin a las empresas pero sin suministrarles invariablemente los
insumos que requeran, y en algunos casos les entregaban ms de lo que necesitaban.
Los gestores se preocupaban nicamente en cumplir con los planes del Estado a tiempo
y conseguir para ellos unas gratificaciones por encima de sus salarios oficiales. Esta
actividad -que era el sistema de funcionamiento sovitico- dio pie a la corrupcin, que
aumentara cuando Rusia se desplazo hacia una economa de mercado.
Tambin se debe tener en cuenta que en el sistema sovitico, todo era regulado por el
Estado, esto llev a que los precios no fueran establecidos por el mercado, sino que por
el Estado. Por ello, los bienes de primera necesidad, eran mantenidos a un precio
artificialmente bajo, para permitir a los que estaban en lo ms bajo de la distribucin de
la renta escapasen de la miseria. Asimismo, gracias a sus grandes reservas naturales y
energticas, estos precios tambin fueron fijados a un nivel bajo.
El cambio de una economa controlada por el Estado a una economa de mercado
lleva grandes cambios. La economa de mercado, posee tres ingredientes esenciales :
precios, propiedad privada y beneficios. Junto con la competencia, ellos aportan los
incentivos, coordinan las decisiones econmicas y logran que las empresas produzcan lo
que los individuos desean al menor coste posible. Lo que tambin es de mucha
importancia son las instituciones: los marcos legales y reguladores son de la mxima
importancia para que los contratos se cumplan, para que haya una forma ordenada de
zanjar las disputas comerciales, para que cuando los prestarios no puedan pagar lo que
deban haya unos adecuados procedimientos de quiebra, para que se mantenga la
competencia, y para que los bancos que toman depsitos puedan devolverles el dinero a
los depositantes cuando as lo pidan. Este marco de leyes y organismos ayuda a que los
mercados de valores operen de modo equitativo y que los directivos no abusen de los
accionistas, ni los accionistas mayoritarios de los minoritarios. Aunque muchos de los
reformadores del mercado, mencionaron a esta infraestructura institucional, la
despacharon a toda prisa. Intentaron tomar un atajo hacia el capitalismo y crear una
economa de mercado sin instituciones fundamentales, e instituciones sin un marco
institucional bsico.
En una economa de mercado hay que crear los mercados de insumos y
productos, y ello demanda nuevas empresas. Otro punto muy importante, es la falta de
instituciones sociales, antes en la Unin Sovitica no haba para, un trabajador
permaneca en la misma empresa toda su vida, y la empresa les facilitaba la vivienda y
la jubilacin. Despus de 1989, iba a existir un mercado laboral, las personas
comenzaran a movilizarse de una empresa a otra y dicha movilidad sera imposible, si
no iban a encontrar una vivienda. Por lo que ello creara una necesidad de un mercado
de viviendas. Desgraciadamente, en la Rusia de 1989 no haba ni un mercado de
viviendas, ni una red de seguridad real.
Las naciones del antiguo bloque comunista, tenan un gran desafo econmico:
deban moverse de un sistema de precios estatales a un sistema de precios de mercado;
deban crear los mercados y la infraestructura institucional subyacente; y deban
privatizar toda la propiedad que antes haba pertenecido al Estado. Tenan que crear un

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nuevo empresariado -no slo diestro en eludir reglas y leyes estatales- y empresas
nuevas para reasignar los recursos que antes haban sido utilizados tan ineficazmente.
Hubo distintos puntos de vista de como realizar esta transicin, la caracterstica
ms controversial gir en torno a la velocidad de la reforma: algunos expertos tenan
miedo de que si no se privatizaba rpidamente y se creaba un grupo amplio de personas
interesadas en el capitalismo, habra una reversin al comunismo. Pero a otros les
preocupaba que el ir demasiado rpido poda resultar en que las reformas fueran un
desastre -fallos econmicos potenciados por la corrupcin poltica- y daran lugar a un
retroceso hacia la extrema izquierda o la extrema derecha. La primera de estas escuelas
fue llamada terapia de choque y la segunda, gradualismo.
En la mayora de los pases fue utilizada la terapia de choque, que fue apoyada
por el Tesoro de EE.UU y el FMI. Diez aos ms tarde, el enfoque gradualista, fue
reconocido. Los crticos gradualistas de las terapias de choque no slo predijeron con
tino sus fallos sino que tambin expusieron las razones por las que no funcionaran.
Por qu la teora econmica del comunismo haba fracasado, era claro, la
planificacin centralizada estaba condenada al fracaso sencillamente porque ningn
organismo del Estado podra recoger y procesar toda la informacin relevante que una
economa necesita para funcionar bien. Sin propiedad y sin el motor del beneficio, no
haba incentivos; el rgimen comercial restringido, junto a elevados subsidios y precios
arbitrariamente estipulados, significaba que el sistema estaba repleto de distorsiones.
La conclusin era que el reemplazo de la planificacin centralizada por un
mercado descentralizado, y de la propiedad pblica por la privada, junto a la eliminacin
o al menos la reduccin de las distorsiones gracias a la liberalizacin del comercio,
ocasionaran un salto hacia delante en la economa. Adems el recorte en los gastos
militares, que haban absorbido una amplia fraccin del PIB en tiempos de la URSS,
abra otra ventana hacia la posibilidad de incrementar los niveles de vida. Sin embargo,
el nivel de vida en Rusia y muchos de los dems pases en transicin del este de Europa
cay.

LA HISTORIA DE LA REFORMA

De acuerdo a la teora de choque, los precios fueron liberados de la noche a la

maana en 1992, lo que provoc una hiperinflacin que liquid los ahorros y siti la
cuestin de la macroestabilidad en el primer lugar de la agenda. As, la primera ronda de
la terapia de choque -liberalizacin instantnea de los precios- demand una segunda
ronda: reduccin de la inflacin. Esto significaba una mayor rigidez de la poltica
monetaria: subir los tipos de inters.
Aunque la mayora de los precios fue liberalizado, algunos de los ms
importantes fueron controlados: los de los recursos naturales. Dada la declarada
economa de mercado, esta abri un recurso para ganar millones o incluso miles de
millones, solamente por ejemplo, comprando petrleo y revendindolo en Occidente.
El tercer pilar de las reformas del FMI, despus de la liberalizacin y la
estabilizacin, era la privatizacin a toda prisa. Pero los dos primeros pilares pusieron
obstculos ante el restante. La alta inflacin inicial que liquid los ahorros de la mayora
de los rusos hizo que no hubiera suficiente gente en el pas con dinero para adquirir las
empresas privatizadas. Incluso si podan comprarlas, resultara arduo revitalizarlas,
dados los elevados tipos de inters y la falta de instituciones financieras que
proporcionaran el capital.

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Supuestamente, la privatizacin iba a ser el primer paso en el proceso de

reestructuracin de la economa. No slo iba a cambiar la propiedad sino tambin la
gestin; la produccin sera reorientada, a producir lo que los consumidores deseaban en
vez de lo que les era ordenado. Esta reestructuracin, exigira nuevas inversiones y en
muchos casos recortes de plantillas. Dichos recortes contribuiran a la eficiencia del
conjunto, slo si los trabajadores se desplazaban desde empleos de baja productividad
hacia empleos de alta productividad. Por desgracia, la reestructuracin que tuvo lugar
fue demasiado escasa, en parte porque la estrategia del FMI interpuso en su camino
obstculos prcticamente insalvables.
La estrategia del FMI no funcion: el PBI en la Rusia posterior a 1989 cay, ao
tras ao. Lo que haba sido proyectado como una breve recesin de transicin se
transform en una recesin de una dcada o ms. En el perodo 1990-1999, la
produccin industrial rusa cay casi un 60 %, ms que en el perodo de la II Guerra
Mundial ; las cabezas de ganado bajaron hasta la mitad y la inversin industrial
prcticamente se detuvo. Rusia fue capaz de atraer alguna inversin extranjera en sus
recursos naturales, ya que estos estaban fijados lo suficientemente bajos.
El programa de estabilizacin/liberalizacin/privatizacin no era, por supuesto,
un programa de crecimiento, sino que se esperaba que estableciera las precondiciones de
crecimiento. No slo se fren la inversin sino que se agot el capital: los ahorros se
evaporaron debido a la inflacin, y se malvers la mayor parte de los fondos procedentes
de la privatizacin y los prstamos exteriores. La privatizacin, junto con la apertura de
los mercados de capitales, no dio pie a la creacin de riqueza sino a la liquidacin de
activos. Dejarlos en Rusia significaba invertirlo en un pas en plena recesin y
arriesgarse no slo a rendimientos minsculos sino a que los activos fuesen expropiados
por el siguiente Gobierno que inevitablemente subrayara, con razn, la ilegitimidad
del proceso privatizador.
El FMI prometa una y otra vez que la recuperacin estaba a la vuelta de la
esquina. En 1997, la produccin era un 41 % menor que en 1990; el pas iba siguiendo
los lineamientos del FMI. Haba liberalizado, aunque no del todo; haba estabilizado,
aunque no completamente, y haba privatizado, aunque las privatizaciones no fueron lo
que uno podra decir bien hechas, ya que, privatizar no es entregar una valiosa
propiedad estatal a los amigos de uno
Pero, el optimismo de la recuperacin a pesar de los destellos visibles en 1997,
iba a ser dejado de lado, de hecho, por los errores cometidos por el FMI en un lugar
remoto que fueron claves. En 1998 llegaron las nubes de la crisis asitica. Esta crisis,
repercuti en la desconfianza generalizada a la hora de invertir en los mercados
emergentes, y los inversores demandaban mayores rendimientos para compensarlos por
llevar capital a esos pases. La debilidad del PBI y la inversin se reflej en las finanzas
pblicas; el Estado ruso estaba seriamente endeudado. Aunque le costaba cuadrar sus
cuentas, el Gobierno, presionado por EE.UU., el Banco Mundial y el FMI para que
privatizara velozmente, haba entregado sus activos estatales a cambio de poca cosa, y lo
haba hecho antes de establecer un sistema fiscal efectivo.
En el momento de la crisis del Este asitico, Rusia se hallaba en una situacin
donde contaba con abundantes recursos naturales, pero su Administracin era pobre; el
Gobierno prcticamente regalaba sus valiosos activos pblicos, pero al mismo tiempo
no pagaba pensiones a las personas mayores o subsidios a los pobres. Pero, el Gobierno
se endeudaba cada vez ms, peda miles de millones al FMI, mientras que los oligarcas
se llevaban fortunas fuera del pas. El FMI, haba animado al Gobierno a abrir sus
cuentas de capital y permitir el libre flujo de fondos. Se supona que esta poltica iba a

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volver ms atractivo el pas para los inversores extranjeros, pero slo represent un
camino de un solo sentido que facilit la fuga del dinero hacia el exterior.

LA CRISIS DE 1998

Teniendo en cuenta la situacin del pas, que estaba fuertemente endeudado,

tena elevados tipos de inters que fueron provocados por la crisis del Este asitico; y
cuando finalmente los precios del petrleo se redujeron, el pas se fue directamente
abajo. Las recesiones y depresiones en el sureste de Asia, fueron debido a las polticas
del FMI, esto tuvo como consecuencia que la demanda de petrleo no slo no
aumentaran como se esperaba, sino que de hecho se redujeron. Para la recaudacin del
Estado, el petrleo era muy importante, como as tambin para el rubro de la
exportacin ; el precio del crudo cay dramticamente por el desequilibrio resultante
entre la oferta y la demanda (los precios bajaron un 40 % en el primer semestre de 1998
comparados con los precios medios de 1997) y esto tuvo el efecto devastador que se
haba predicho.
Durante este tiempo, el rublo estaba sobrevaluado, las importaciones inundaban
Rusia y los productores locales a duras penas podan competir. La inversin se haba
interrumpido y el pas no produca bienes de consumo, combinado con la
sobrevaluacin del rublo y las otras polticas macroeconmicas impuestas por el FMI, la
economa estaba totalmente aplastado, y adems de esto a pesar que la tasa oficial de
paro segua contenida, el desempleo oculto era masivo. Dada la situacin econmica del
pas, haba gerentes que se negaban a despedir trabajadores, por lo que no haba una
adecuada red de seguridad. Al mismo tiempo, los salarios de los trabajadores se
derrumbaron, y a menudo les pagaban en forma de bienes y no de rublos.
Como era de esperarse, la sobrevaluacin del rublo, benefici a los oligarcas y a
la nueva clase de empresarios a expensas de la gente rusa. A pesar de esto, los
reformadores y sus asesores del FMI teman una devaluacin y crean que desatara otra
ronda de hiperinflacin. Para evitar la devaluacin, estuvieron dispuestos a derramar en
el pas miles de millones de dlares. A mediados de 1998, la confianza en la moneda se
haba debilitado, los tipos de inters locales explotaron y ms dinero huy del pas al
convertir la poblacin, los que tenan, sus rublos a dlares. La falta de confianza en la
capacidad del Estado para pagar sus deudas, en junio del 1998 el Estado deba pagar
hasta un 60 % de inters sobre su deuda en rublos, en pocas semanas esa cifra trep
hasta el 150 % ; incluso cuando el gobierno se comprometi a repagar su deuda en
dlares, debi ofrecer altos tipos de inters (el rendimiento de la deuda pblica rusa
denominada en dlares creci de algo ms del 10 % a casi el 50 %, cuarenta y cinco
puntos por encima de lo que el Estado norteamericano deba pagar por sus Letras del
Tesoro) : el mercado pensaba que exista una alta probabilidad de cesacin de pagos, y
acert. Al mismo tiempo, los bancos de inversin neoyorquinos promovan prstamos a
Rusia, y advertan cun abultado debera ser el rescate del FMI.
En este momento los especuladores vean las reservas que quedaban, y la apuesta
por la devaluacin lleg a ser cada vez ms una apuesta segura. Apostar por la quiebra
del rublo equivala a no arriesgar prcticamente nada. Como era de esperar, el FMI
otorg un rescate de 4800 millones de dlares en julio de 1998.
En las semanas anteriores a la crisis, el FMI propici polticas que hicieron que
la crisis, al estallar, fuera incluso peor. El FMI indujo a Rusia a endeudarse ms en
divisas y menos en rublos. El argumento fue que el tipo de inters en rublos era muy
superior al tipo de inters en dlares. Si se endeudaba en dlares, el Gobierno poda

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ahorrar dinero. La teora econmica elemental sostiene que la diferencia en los tipos de
inters de los bonos en dlares y en rublos ha de reflejar la expectativa de una
devaluacin. Los mercados se equilibran de modo que el coste de endeudarse (o el
rendimiento de prestar) ajustado al riesgo se iguale. En el caso de Rusia, los burcratas
del FMI crean que eran ms listos que el mercado -estaban dispuestos a apostar el
dinero ruso a que el mercado se equivocaba-. Fue un error que el Fondo iba a repetir en
diversas formas una y otra vez. Esto significaba que si el rublo se devaluaba, a Rusia le
iba a costar mucho ms pagar los crditos denominados en dlares. El FMI eligi no
contemplar este riesgo, tambin se argumenta que el FMI no pas esto por alto. En
verdad, algunos creen que el Fondo estaba intentando eliminar la opcin de la
devaluacin, al hacer que el coste de la devaluacin fuera tan alto que el pas no la
acometera. Al inducir un mayor endeudamiento externo, al volver an menos sostenible
la posicin de Rusia tras la devaluacin, el FMI fue en parte responsable de la
suspensin del pago de las deudas rusas.

RESCATE

Cuando la crisis estall el FMI lider los esfuerzos del rescate, pero quera que el
Banco Mundial aportarse 6000 millones de dlares al paquete. El paquete total del
rescate llegaba a 22600 millones de dlares. El FMI iba a poner 11200 millones ; el
Banco Mundial aportara 6000 millones y el resto correra a cargo del Gobierno de
Japn.
A pesar de que muchos cuestionaban que se prestara dinero a Rusia, porque los
beneficios de un posible crecimiento futuro llegaran a ser lo suficientemente grandes
como para justificar unos prstamos que dejaran una herencia de endeudamiento, y que
adems de la evidencia de corrupcin era palpable, Rusia obtuvo dinero. Pese a que el
BM haba identificado al pas entre los ms corruptos del mudo, y que saban que miles
de millones destinados hacia el crecimiento, seran desviados de sus objetivos hacia las
familias y los socios de los funcionarios corruptos. No slo esto, sino que tambin, en el
pasado el BM y el FMI parecan haber adoptado una actitud firme en contra de prestar a
Gobierno corruptos y sus amigos oligarcas, haba una doble vara de medir.
Aparte de las cuestiones morales haba asuntos directamente econmicos. Si la
moneda de un pas est sobrevaluada, ello daa su economa, no tiene sentido sostener
el tipo de cambio ; el rescate econmico del FMI hacia Rusia tena el objetivo de
mantener el tipo de cambio. Si el mantenimiento de dicho tipo de cambio funcionaba, el
pas padecera. Y en el caso ms probable de que no funcione, el dinero es desperdiciado
y el pas se hunde ms en el endeudamiento. Tanto los clculos del BM como los de
EE.UU (asesores) sugeran que el prstamo de 1998 no podra funcionar.
Stiglitz, tambin dice que hay otro ruta por la cual llegar a la conclusin de que
un nuevo prstamo a Rusia sera un grave error. Rusia era un pas rico en recursos
naturales. Si haca lo que haba que hacer, no necesitaba dinero del exterior ; y si no lo
haca, no estaba claro que ningn dinero extranjero fuese a servir de mucho.
El Banco se vio sometido a una enorme presin poltica de la Administracin de
Clinton para prestarle dinero a Rusia. La decisin del Banco fue entregar 300 millones
de dlares de inmediato y el resto estara disponible ms tarde, a medida que se vieran
los progresos de las reformas rusas. Muchos del personal del Banco, pensaba que el
programa fracasara bastante antes de que fuera necesario facilitar el dinero adicional.
Las predicciones del Banco fueron correctas. Pero en el caso del FMI, que pas por alto

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la corrupcin y los riesgos concomitantes del destino del dinero, entreg al pas miles de
millones de dlares.

FRACASO

Tres semanas despus del prstamo, Rusia anunci una suspensin de pagos
unilateral y la devaluacin del rublo. En enero de 1999 el rublo haba cado en trminos
reales efectivos ms de un 45 % desde su nivel de julio. Los anuncios del 17 de agosto
precipitaron una crisis financiera global. Los tipos de inters para los mercados
emergentes subieron an ms de lo que haba subido en el pico de la crisis del Este
asitico. Esta crisis, afect gravemente a los pases en desarrollo, como es sabido, a
pases latinoamericanos tales como Brasil y Argentina. Ni siquiera EE.UU qued
indemne. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York activ un rescate privado de
uno de los mayores fondos de cobertura del pas, Long Term Capital Management,
porque la Fed tema que su bancarrota precipitara una crisis financiera global.
Muchos, haban predecido esta situacin, pero en realidad slo parcialmente. Ya que,
crean que el tipo de cambio iba a ser sostenido por alrededor de tres meses, pero no
contaban con la eficiencia de los oligarcas para desangrar el dinero del prstamo. Hay
que tener en cuenta que no fueron slo los oligarcas los que se aprovecharon del rescate.
Los banqueros de inversin de Wall Street y otros pases occidentales, que haban
figurado entre los ms entusiastas partidarios del paquete de rescate, saban que no
poda durar : tambin ellos explotaron el breve respiro concedido por el rescate para
rescatar ellos lo que pudieran, y salir del pas con todo lo que pudieron recoger.
Este error del FMI, que arrastr al pas a un endeudamiento mayor, a cambio de
nada, no fue soportado por esta institucin, ni por los EE.UU que lo promovi, ni por
los banqueros occidentales y los oligarcas que se beneficiaron del mismo, sino por el
contribuyente ruso.
El nico aspecto positivo en las crisis fue que la devaluacin sirvi para que los
sectores rusos que competan con las importaciones obtuvieran finalmente una cuota del
mercado. Esta consecuencia no deseada finalmente dio lugar al largamente esperado
crecimiento de la economa real.
Como era de esperarse, debido a las decisiones efectuadas durante la etapa de
transicin, el PBI de Rusia en el 2000 estaba por debajo de los dos tercios de lo que fue
en 1989. Rusia se haba transformado velozmente de ser un gigante industrial
(construy el Sputnik que fue el primer satlite en rbita) a ser un exportador de
recursos naturales. Dichos recursos eran principalmente gas y petrleo, y representaban
ms de la mitad de sus exportaciones. Las condiciones de vida se deterioraron
totalmente. Mientras en el resto del mundo las esperanzas de vida aumentaban
notablemente, en Rusia eran 3,07 aos menos. No slo esto, sino que adems de que el
tamao de la tarta econmica nacional se achicaba, su divisin se haca ms y ms
desigual, de forma que el ruso medio obtena una porcin cada vez ms pequea. En
1989 apenas 2 % de los rusos estaba en la pobreza. A finales de 1998 ese porcentaje
haba trepado hasta el 23,8 %, segn el estndar de 2 dlares por da. Ms del 40 % del
pas contaba con menos de 4 dlares diarios.

CMO LAS POLTICAS EQUIVOCADAS MALOGRARON LA

TRANSICIN

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La privatizacin mal hecha no llev a incrementar la eficiencia o el crecimiento

sino a la liquidacin de activos y la decadencia. La liberalizacin del mercado de
capitales y la privatizacin facilitaron la salida de dinero del pas, la privatizacin previa
al establecimiento de una infraestructura legal propici a la vez la posibilidad y el
incentivo para liquidar activos en vez de reinvertir en el futuro del pas. Los programas
del FMI contribuyeron a la decadencia del pas, y fueron mltiples. Algunos de los ms
importantes fueron los siguientes. Rusia saba que cuando llegara el momento de
negociar con el FMI, en el momento en que esta institucin amenazara con recortar la
ayuda, sera duro, pero se alcanzara un acuerdo; por lo tanto no se preocupaba en
cumplir algunas de las condiciones impuestas, como la poltica de competencia. Una vez
obtenido el acuerdo, la espita de dinero volvera a abrirse. Lo que contaba para el FMI,
eran los objetivos monetarios, los dficits presupuestarios y el ritmo de las
privatizaciones ; el nmero de empresas que haban pasado a manos privadas, sin
importar cmo. Casi todo lo dems era secundario ; y mucho -como la poltica de
competencia- era virtualmente fachada, para rebatir a los crticos que decan que se
estaban olvidando ingredientes importantes de una buena estrategia de transicin.
La teora econmica dice que para que los mercados funcionen bien tiene que
haber competencia y propiedad privada. Pero esto es slo la teora, la realidad es mucho
ms complicada. El FMI opt por enfatizar la privatizacin, y despach la competencia
a toda prisa : los intereses empresariales y financieros a menudo se oponen a las
polticas de competencia, porque ellas restringen sus posibilidades de ganar dinero. Las
consecuencias de este error del FMI fueron mucho ms graves que los meros precios
elevados : las empresas privatizadas procuraron establecer monopolios y crteles, para
ampliar sus beneficios, sin la disciplina de polticas antitrust efectivas. Y, como suele
suceder, los beneficios monoplicos son particularmente seductores para los que estn
dispuestos a recurrir a tcnicas mafiosas para lograr el dominio del mercado o imponer
la colusin.
En 1992, con la abrupta liberalizacin de les precios, se desat una vertiginosa
inflacin, su control era necesario para el FMI y el rgimen de Yeltsin. Pero el equilibrio
no es el punto fuerte del FMI, y su excesivo celo llev a tipos de inters excesivamente
altos. Los pases de ms xito, como Polonia, hicieron caso omiso de la presin del FMI
y mantuvieron la inflacin en torno al 20 % durante los aos cruciales del ajuste. Los
altos tipos de inters producidos por el FMI, apagaron la nueva inversin y llevaron a
una sobrevaluacin del tipo de cambio, que abarat las importaciones y dificult las
exportaciones. Muchas de las nuevas empresas privatizadas, incluso las que no eran
gestionadas con vistas a su saqueo, comprobaron que no podan expandirse, y pasaron
entonces a liquidar los activos.
Las polticas monetarias rigurosas tambin contribuyeron al uso del trueque.
Dada la escasez de dinero, se pagaba a los trabajadores en especie -con lo que fuera que
la fbrica produca o poda disponer, desde papel hignico hasta zapatos-. Florecieron
los mercados de pulgas por todo el pas, ya que los trabajadores iban tratando de
obtener efectivo para comprar las provisiones bsicas para vivir.
La privatizacin, fue otro tema muy cuestionado. El FMI le dijo a Rusia que
privatizara a toda velocidad : la forma de la privatizacin era considerada algo
secundario. Buena parte del fracaso que fue descripta anteriormente -tanto el descenso
de las rentas como el incremento de la desigualdad- puede ser directamente asociado
con este error. La privatizacin en ausencia de infraestructura institucional (como el
Gobierno corporativo), no ejerci efecto positivo alguno sobre el crecimiento.

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 Monografa-Stiglitz-Crisis Rusia-

En Rusia la falta de leyes que garantizaran el buen Gobierno corporativo

implicaba que quienes accedan al control de una empresa tenan un incentivo para robar
activos a los accionistas minoritarios ; y los directivos tenan los mimos incentivos vis-
a-vis que los accionistas. La privatizacin traspas las grandes empresas pblicas
tpicamente a sus antiguos gestores. Estas personas informadas desde dentro saban lo
incierto y difcil que iba a ser el futuro, por lo que se concentraron en lo que podan
obtener de la empresa en los aos subsiguientes, y con demasiada frecuencia esto se
maximizaba por medio de la liquidacin de activos.
La privatizacin redujo el poder del Gobierno central, pero dicha devolucin
otorg a los Gobiernos locales y regionales una discrecin mucho mayor. En los pases
industrializados avanzados existe un Estado de derecho que impide que los Gobiernos
locales y estatales hagan un uso abusivo de sus poderes potenciales ; pero no era as en
Rusia. En un pas donde los altos tipos de inters y la depresin generalizada hacan a
esas inversiones improbables en cualquier caso, los Gobiernos locales perdan poco
tiempo en crear atractivos entornos para la inversin y se concentraban en averiguar
cunto podan extraer de las empresas existentes, lo mismo que hacan los propietarios y
administradores de las nuevas empresas privatizadas. A todos los niveles haba
incentivos para la liquidacin de activos.
Un ejemplo de la mala privatizacin fue el programa de prstamos a cambio de
acciones. En 1995 el Gobierno, en vez de acudir al banco central por los fondos que
necesitaba, acudi a los bancos privados. Muchos de estos bancos pertenecan a amigos
del Gobierno que haban recibido autorizaciones para constituir bancos, las
autorizaciones eran en realidad licencias para emitir dinero, para prestarse a s mismos o
a sus amigos o al Gobierno. La condicin del prstamo, fue que el Gobierno ofreci
acciones de sus propias empresas en garanta. Cuando el Gobierno no pag los crditos,
los bancos se quedaron con las compaas, esto se puede considerar como ventas
fingidas, donde los oligarcas se convirtieron en millonarios al instante. Estas
privatizaciones, carecieron de legitimidad poltica, esto promovi a los oligarcas a sacar
rpidamente el dinero del pas, antes de que asumiese al poder un nuevo Gobierno que
pudiese revertir la privatizacin o debilitar su posicin.
Los favores de Yeltsin hacia sus amigos le propiciaron los medios para conseguir
la reeleccin. Los oligarcas proporcionaron a Yeltsin las modernas tcnicas de manejo
de las campaas y un trato amable en las cadenas de televisin que controlaban.
El esquema de prstamos a cambio de acciones constituy el estadio final para el
enriquecimiento de los oligarcas, la pequea banda de personas (algunas de ellas
provenan, segn se inform, de conexiones de estilo mafioso) que lleg a dominar no
slo la vida econmica del pas sino tambin su vida poltica.

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