NDICE

Pg.
Introduccin

1.- LA LGICA FINANCIERA 5

1.1 El capital financiero 5
1.2 Comparacin de capitales. "el principio de subestimacin". 5
1.3 La ley financiera 6
1.4 El tanto y el inters 7
2.- LAS LEYES CLSICAS SIMPLES 7
2.1 La capitalizacin simple 7
2.2 El descuento simple comercial 8
4.- LAS LEYES CLSICAS COMPUESTAS 11
4.1 La capitalizacin compuesta 11
4.2 El descuento compuesto 11
5.- LAS RENTAS CONSTANTES 12
5.1 Concepto de una renta financiera 12
5.2 Elementos de una renta financiera 12
5.3 Clasificacin de las rentas financieras 13
5.4 Propiedades de las rentas financieras 13
6.- LAS RENTAS VARIABLES 14
6.1 Concepto de una renta financiera variable 14
6.2 Rentas estrictamente variables 14
6.3 Rentas variables en progresin geomtrica 15
6.4 Rentas variables en progresin aritmtica 15
6.5 Rentas variables fraccionadas 15

7.- LOS PRESTAMOS SU AMORTIZACIN 16

7.1 Conceptos generales 16
7.2 Clasificacin segn su amortizacin 16
7.3 Estudio particular de cada mtodo de amortizacin 17
7.4 El arrendamiento financiero. "El Leasing" 17
7.5 Los prstamos a inters variable 18
2
 7.6 Las caractersticas comerciales en los prstamos 18
8.- LAS OPERACIONES DE AHORRO 18
8.1 Conceptos generales 18
8.2 Operaciones de ahorro con ingresos constantes 19
8.3 Operaciones de ahorro con cuotas constantes 20
8.4 Operaciones de ahorro en el mercado 20
9.- LOS PROYECTOS DE INVERSIN 20
9.1 Los proyectos de inversin 20
9.2 Mtodos utilizados para analizar la rentabilidad de un proyecto 21
10.- EL PMM Y EL COSTE DE CAPITAL 21
10.1 Las fuentes de financiacin de la empresa 21
10.2 El coste del capital 22
10.3 El coste del capital de los recursos financieros en general 22
10.4 El coste ponderado del capital 22
11.- LAS TASAS EFECTIVAS DE UNA OPERACIN FINANCIERA 22
11.1 Las tasas efectivas 22

Conclusiones 24
Bibliografa 24

3
INTRODUCCIN

El objetivo esencial del Calculo Financiero es permitir definir el redito (para el

que lo recibe) o el costo (para el que lo paga) por la actualizacin del capital en el
tiempo.

La Operacin Financiera ms simple es aquella en la que alguien le cede a un

tercero una suma de dinero, que ste debe devolver, engrosada por el uso de ella
durante el plazo de la operacin, al final del tiempo convenido.

El Clculo financiero es una disciplina que se vale del herramental

matemtico para evaluar operaciones que se pueden traducir flujos de fondos, sean
del mbito de la economa monetaria o real.

Sin embargo, tiene una misin y organizacin propia en tanto provee a los
profesionales en ciencias econmicas de instrumentos poderosos para resolver
problemas y asesorar, con acierto, en reas tan diversas como: seguros, bancos,
sistemas previsionales, nuevos emprendimientos, y la actividad econmica en
general.

En este tipo de actividades, cada da ms compleja y de escenarios

cambiantes, es donde los contadores pblicos, actuarios, economistas y licenciados
en administracin o sistemas requieren permanentemente el manejo del clculo
financiero.

Saber de clculo financiero nos da la habilidad de saber qu parmetros hay

que identificar en una operacin a evaluar y conocer las normas fundamentales del
clculo financiero.

4
 EL CLCULO FINANCIERO

1.- LA LGICA FINANCIERA

1.1 El capital financiero

Es la medida de cualquier activo real o financiero, expresada por su cuanta, C y por
su vencimiento o momento de disponibilidad, t
El dinero no es ms que lo que comnmente es aceptado en el mercado de bienes y
servicios desempeando, entre otras, las siguientes funciones: Ser unidad de cuenta de los
bienes, o ser medio de pago o instrumento de cambio.
Estos bienes y servicios se caracterizan por satisfacer necesidades humanas y ser
escasos, por lo que tienen una utilidad que puede medirse en trminos monetarios. La
actividad econmica se caracteriza por la produccin de estos bienes y servicios y por su
intercambio. Este intercambio puede ser:
Simultneo: Cuando el bien o servicio que se adquiere y su pago, coinciden en el tiempo,
es lo que entendemos como operacin al contado.

No simultneo: Cuando el bien o servicio que se adquiere y su pago, no coinciden en el

tiempo, es lo que entendemos como operacin aplazada.

1.2 Comparacin de capitales. "el principio de subestimacin".

El tiempo afecta al valor de los capitales, as dados dos capitales cuyas cuantas
sean iguales, no tendrn el mismo valor financiero si sus vencimientos son distintos, en este
caso se preferir el capital ms prximo al momento en que se realiza el intercambio, al que
vence ms tarde. Este comportamiento se conoce como Principio de subestimacin de
capitales futuros, con lo que el tiempo acta como un bien econmico negativo, ya que el
alejamiento de la disponibilidad de un bien debe de ser compensado con un aumento de su
cuanta para que resulte indiferente.

a. Capitales de igual cuanta y distinto vencimiento: Como el componente que

coincide es la cuanta de los capitales, la eleccin ser inmediata en funcin del tiempo,
prefiriendo el capital (C1, t1) por ser ms inmediato que (C2, t2) para as hacer cumplir el
principio de subestimacin de capitales futuros.

5
b. Capitales de cuanta diferente e igual vencimiento: Como el componente que
coincide es el tiempo, la eleccin ser inmediata escogiendo el capital de mayor cuanta,
que es este caso es (C1, t).

c. Capitales de cuanta y vencimiento diferente: Como en este caso ningn

componente coincide no se puede precisar de forma inmediata y directa que capital es
preferible, por lo que tendremos que establecer algn criterio de comparacin cuando los
capitales no coinciden en su cuanta o en su vencimiento.

1.3 La ley financiera

La ley financiera se define: "Como la expresin matemtica del criterio de sustitucin
de un capital (C1, t1) en p (tiempo)". Respecto a la sustitucin en p del capital, y en funcin
del vencimiento podemos obtener dos leyes:
Ley de capitalizacin: Cuando t < p, es decir estamos buscando de un capital presente
(C, t), su sustituto V en el futuro, que en base al principio de subestimacin ser de
cuanta mayor.

Ley de descuento: Cuando t > p, es decir estamos buscando de un capital futuro (C, t),
su sustituto V en el presente, que en base al principio de subestimacin ser de cuanta
menor.

1.4 El tanto y el inters

El tanto: Se define como la variacin experimentada por unidad de capital y por unidad de
tiempo al pasar de un punto t1 a otro posterior t2 o viceversa. Generalmente se expresan en
tanto por ciento.
El inters: Se define la variacin que experimenta un capital al pasar de un punto t1 a otro
posterior t2 o viceversa pero medido en euros. Podemos encontrar dos tipos de inters, que
dan lugar a dos leyes diferentes:
- El inters vencido o pos pagable, es aquel que se calcula al final de la operacin o al
final de cada periodo

- El inters anticipado o prepagable, es aquel que se calcula al inicio de la operacin o al

inicio de cada periodo.

2.- LAS LEYES CLSICAS SIMPLES

6
2.1 La capitalizacin simple
Es una operacin financiera cuyo objeto es la sustitucin de un capital presente por
otro equivalente con vencimiento posterior, mediante la aplicacin de la ley financiera en
rgimen de simple. Este rgimen financiero es propio de las operaciones a corto plazo. La
caracterstica fundamental del rgimen simple, es que los intereses no son productivos, lo
que significa:
A medida que se generan no se acumulan al capital inicial para producir nuevos

Intereses en el futuro.
Por lo tanto los intereses de cualquier perodo siempre los genera el capital inicial.

Operaciones que trabajan con leyes de capitalizacin:

1) Las Cuentas Corrientes
Son depsitos que efectan los clientes, generalmente con la finalidad de que el banco
administre los fondos recibidos, adems de custodiarlos, realizando cobros y pagos por
su cuenta. Financieramente consiste en un intercambio no simultneo de capitales en los
que se acuerda saldar las diferencias financieras en un determinado momento y de
acuerdo con una ley financiera previamente establecida.
2) Las Cuentas de Crdito
Un prstamo supone normalmente, la entrega al cliente de un montante de dinero, que
ste ir devolviendo en etapas sucesivas. Pero existe una modalidad de prstamo en la
que el prestamista no entrega de una vez todo el importe al cliente, sino que pone a su
disposicin una determinada cantidad de dinero, para que vaya disponiendo de l en la
medida y forma que estime ms conveniente, es decir se instrumentaliza a travs de una
cuenta corriente con peculiaridades propias.
3) Las imposiciones a plazo
Son depsitos en los que el titular se compromete a no solicitar la devolucin de sus
fondos en un periodo de tiempo, que puede ser de tres, seis, doce meses, etc. En estos
depsitos la denominacin de cuenta no es apropiada, ya que se trata de una sola
entrega que permanece en el banco durante el periodo pactado, no se realizan
operaciones de cobro y pago a travs de ella. Al bloquear el dinero por un tiempo
determinado, el tipo de inters es superior al de una cuenta corriente.
4) La Compra-venta a plazos
Se define como una operacin comercial mediante la cual el vendedor entrega la
mercanca en un momento y el comprador que la recibe en ese momento, entrega una
parte del precio (segn la legislacin vigente un mnimo del 10 %) y el resto diferido en
un periodo superior a tres meses y excepcionalmente hasta cuatro aos (financiacin de
automviles) mediante una serie de plazos.

7
 5) Prstamos obtenidos mediante pignoracin
Pignorar significa dejar en garanta o en prenda. La pignoracin de valores mobiliarios
implica la solicitud de un crdito entregando como garanta esos valores mobiliarios.

2.2 El descuento simple comercial

Si en la capitalizacin el aplazamiento de la operacin provocaba, para mantener el
principio de subestimacin de capitales, que el capital sustituto en n fuese mayor, es decir el
capital generaba intereses que se devengaban al final, en este caso se produce un
adelantamiento del capital lo que supondr obtener un descuento, una rebaja, sobre el
capital al hacerlo efectivo antes de su vencimiento. El descuento sern los Intereses que en
este caso se devengan, ya se cobren o se paguen, al principio de la operacin.

Operaciones que trabajan con leyes de descuento

1) El Descuento de Papel
Normalmente, cuando una empresa realiza una operacin de venta se plantean dos
opciones: O cobrar el producto al contado (en el momento en el cual se entrega el producto),
o cobrarlo ms tarde (a plazo). En este ltimo caso, la empresa tiene un derecho de cobro
con su cliente al cual se le est concediendo financiacin. Este compromiso de pago ha de
quedar recogido en algn tipo de documento que asegure el cumplimiento de dicha
obligacin. Dicho documento ser un efecto comercial bien sea una letra de cambio o un
pagar que es el ms habitual ahora.

2) Los Activos financieros a corto plazo

Son ttulos emitidos por entidades pblicas o privadas con el fin de obtener recursos
financieros a c/p, por parte de inversionistas. Financieramente son operaciones simples
emitidas generalmente al descuento, compuestas por una prestacin (el efectivo entregado
al inicio de la operacin) y una contraprestacin (el nominal del ttulo a recibir al trmino de
la operacin).

4.- LAS LEYES CLSICAS COMPUESTAS

4.1 La capitalizacin compuesta

La caracterstica fundamental de la capitalizacin compuesta, es que los
intereses de un periodo se acumulan al capital para producir nuevos intereses en el
periodo siguiente. Es decir los intereses son productivos.
8
 La capitalizacin compuesta es una ley que se caracteriza porque las
ecuaciones de equivalencia financiera no van a depender del punto p de aplicacin,
por lo tanto si se plantean con puntos p diferentes el resultado obtenido ser el
mismo, a diferencia de la capitalizacin simple donde la equivalencia slo se cumpla
en un punto p.

4.2 El descuento compuesto

Al igual que lo explicado en la capitalizacin compuesta, es caracterstica
fundamental del sistema la productividad de los intereses.

El descuento compuesto es tambin una ley multiplicativa, estacionaria y

unificable de infinitas soluciones cuyas caractersticas son las ya explicadas para la
capitalizacin.

Su expresin matemtica se obtendr del mismo modo que en el caso de la

capitalizacin y al rdito de la operacin se le designar con d, que es el tanto
anticipado de la operacin, frente a i que era el tanto postpagable de la operacin.

C0 = (1 - d)n

Esta expresin es el FACTOR DE DESCUENTO COMPUESTO, que nos permite

trasladar un capital desde un momento dado a otro anterior y obtener su equivalente.

5.- LAS RENTAS CONSTANTES.

5.1 Concepto de una renta financiera

Las rentas financieras las podemos definir como una sucesin de capitales
con vencimientos sucesivos, es decir es una distribucin de capitales en el intervalo
(0 , n) donde a cada subintervalo se asocia un capital.

9
 Hasta ahora las operaciones financieras con las que hemos trabajado no se
componan de un nmero excesivo de capitales, por lo que los clculos no se hacan
excesivamente engorrosos.

5.2 Elementos de una renta financiera

- El trmino: Es la cuanta de cada capital.
- El periodo de vencimiento: Son los subintervalos o espacios de tiempo a los que
se asocia un capital, el mes, el trimestre, etc. f
- La duracin de la operacin: Es la diferencia entre el origen de la operacin y su
final, es decir, la amplitud del intervalo que hemos definido como (0 , n).
- La duracin de la renta. La duracin de la renta engloba el nmero de capitales
que vamos a sumar pudiendo coincidir o no con la duracin de la operacin.
- La ley financiera utilizada: Generalmente ley de capitalizacin compuesta al ser
operaciones de duracin a ms de un ao.
- El valor actual: Es la suma en el origen de la operacin de todos los capitales que
integran la renta.
- El valor final: Es la suma en el final de la operacin de todos los capitales que
integran la renta.

5.3 Clasificacin de las rentas financieras

Las rentas se pueden clasificar en funcin de los elementos que intervienen:

1) Segn la definicin de sus trminos:

Renta cierta: Cuando los trminos de la renta y su duracin son conocidos.
Renta aleatoria: Cuando algunos de los anteriores elementos no es conocido.

2) Segn la cuanta de los trminos:

Renta constante: Cuando la cuanta de los capitales es siempre la misma,
Renta variable: Cuando la cuanta de los capitales no es siempre la misma.

3) Segn su vencimiento:

10
Renta anticipada o prepagable: Cuando sus trminos vencen al principio de cada
periodo. O dicho de otro modo, si el inicio de la operacin coincide con el
vencimiento de un capital.
Renta vencida o postpagable: Cuando sus trminos vencen al final de cada
periodo. O dicho de otro modo, que desde el inicio de la operacin hasta el
vencimiento de un capital transcurre un periodo.

4) Segn su duracin:
Renta temporal: Cuando la duracin es finita.
Renta perpetua o indefinida: Cuando la duracin es infinita.

5) Segn el punto de valoracin:

Renta inmediata: Cuando el inicio o final de la operacin financiera coincide con el
inicio o final de la renta.
Renta no inmediata: Cuando el inicio de la operacin es anterior al inicio de la renta
o cuando el final de la operacin es posterior al final de la renta.

5.4 Propiedades de las rentas financieras:

- Respecto al punto de valoracin: Las rentas pueden ser valoradas en cualquier
punto.
- Propiedad asociativa: Dos o ms rentas pueden ser sustituidas por una nica
equivalente a las anteriores. En la prctica significar que rentas con distintas
pautas de funcionamiento o rentas formadas por varias rentas, pueden
calcularse de forma separada y despus sumarse o podemos asociar capitales
distintos para formar una renta con propiedades conocidas.
- Propiedad disociativa: Una renta puede ser desdoblada y obtener varias rentas
equivalentes a la original. En la prctica permitir que rentas variables puedan
ser convertidas en varias rentas constantes.

6.- LAS RENTAS VARIABLES

6.1 Concepto de una renta financiera variable

Al igual que en captulo anterior se deca que en la vida cotidiana nos
encontramos con multitud de situaciones en que se cobran o se pagan cantidades
11
con vencimientos sucesivos en el tiempo: El alquiler de una vivienda, el salario de un
empleado, los plazos por la compra del coche, etc., a este tipo de operaciones las
denominbamos rentas.

Las rentas variables sern por lo tanto una sucesin de capitales variables,
con vencimientos sucesivos, pero siguen siendo una distribucin de capitales en el
intervalo (0 , n) donde a cada subintervalo se le asocia un capital distinto en cada
uno de ellos.
Las rentas variables se pueden clasificar en funcin de la variacin de los capitales
en:
1) Cuando los capitales no siguen ninguna ley de variacin
2) Cuando los capitales siguen una ley de variacin conocida, pudiendo ser:
- Renta variable en progresin geomtrica
- Renta variable en progresin aritmtica.

6.2 Rentas estrictamente variables

Se trata de las rentas variables en las que sus capitales no siguen ninguna ley
de variacin, en el caso de ser vencida.

6.3 Rentas variables en progresin geomtrica

Una renta ser variable en progresin geomtrica cuando cada capital se
obtiene del anterior multiplicado o dividiendo por un nmero constante. Al primer
capital se le denominar C y al nmero constante o razn se le denominar q , el
valor de q ser siempre positivo, pudiendo ser:
- Mayor que la unidad, q >1, con lo que la renta sera de capitales crecientes en
progresin geomtrica
- Menor que la unidad pero mayor de 0, 0 < q < 1, con lo que la renta sera de
capitales decrecientes en progresin geomtrica.

6.4 Rentas variables en progresin aritmtica

Una renta ser variable en progresin aritmtica cuando cada capital se
obtiene del anterior sumndole o restndole una cantidad constante. Al primer

12
capital se le denominar C y a la cuanta constante o razn se le denominar d , el
valor de d puede ser positivo, entonces la renta variable lo es en progresin
aritmtica creciente y si es negativo, la renta variable lo ser en progresin
aritmtica decreciente, en este ltimo caso ha de cumplir la condicin de que el
ltimo capital sea positivo o cero como mximo.

6.5 Rentas variables fraccionadas

Cuando se analizaron las rentas constantes decamos que el tipo de inters y
el periodo de vencimiento del capital deberan estar expresados en las mismas
unidades (vencimiento mensual, inters mensual, etc.). Y se dice que una renta es
fraccionada cuando el capital vence en una unidad inferior a la del tanto problema
que en las rentas constantes sortebamos mediante la adecuacin del tanto al
vencimiento del capital. El caso de las variables fraccionadas hay que tener en
cuenta que adems interviene la razn, por lo tanto ser fraccionada aquella renta
en que el inters y la razn son anuales y el capital vence en una unidad inferior.
Que es el caso ms comn en el mercado y por lo tanto es el que utilizaremos.

13
7.- LOS PRESTAMOS SU AMORTIZACIN

7.1 Conceptos generales

Se denomina prstamo a la operacin en la que una persona, el prestamista,
entrega a otra, el prestatario, un capital, denominado principal de la operacin,
comprometindose ste ltimo a devolverlo junto con sus intereses en la forma y
fecha convenida. Por lo tanto se denomina amortizacin a la devolucin del principal
recibido.

Esta operacin financiera es una operacin de prestacin nica, y

contraprestacin generalmente mltiple, formada por n capitales que vencen al final
de cada periodo de pago para as extinguir la deuda.

En cada pago que efecta el prestatario entrega generalmente dos capitales,

uno dedicado al pago de los intereses del periodo y otro dedicado a devolver parte
del principal para as ir extinguiendo la deuda.

7.2 Clasificacin segn su amortizacin

El planteamiento terico que de la operacin de amortizacin hemos hecho,
supone la consideracin genrica de la existencia de trminos y rditos variables.
Pero en la prctica no suele ser as a priori, por lo que vamos a realizar una
clasificacin de los mtodos de amortizacin en funcin de la condicin que se va a
imponer a uno de sus componentes.

1) Amortizacin mediante contraprestacin nica y rdito constante: Consiste

en cancelar la operacin mediante la entrega nica en el momento n, del principal
ms los intereses devengados hasta ese momento. Este sistema es el ms
utilizado en operaciones a corto plazo y de nominal no muy elevado.

2) Amortizacin mediante contraprestacin mltiple y rdito constante: Es la

forma ms frecuente, consistente en cancelar la operacin mediante sucesivos
pagos.

14
7.3 Estudio particular de cada mtodo de amortizacin

1) Amortizacin mediante contraprestacin nica y rdito constante

Supone la existencia de una sola prestacin y una sola contraprestacin por un
importe del nominal ms los intereses acumulados hasta el momento de la
devolucin, por lo que la cuanta a devolver ser: C n = C0 . (1 + i)n

2) Amortizacin mediante contraprestacin mltiple y rdito constante

El prstamo de tipo americano: Consiste en el pago slo de los intereses en cada

uno de los periodos y el abono al final de la operacin del principal de la deuda. Por
lo tanto el trmino amortizativo es la cuanta de los intereses excepto en el ltimo
periodo que hay que sumar a los intereses el nominal del prstamo.
El prstamo de pagos constantes. El progresivo o francs. Caso general: Es el
caso en el que los trminos y rditos son constantes.
a s = As + I,

El prstamo de cuotas de capital constantes. Mtodo italiano. Es otro caso

particular en el que los trminos amortizativos son variables al permanecer
constante la devolucin de capital en cada periodo.

a s = As + I,

El prstamo variable en progresin: Es otro caso particular en el que los trminos

amortizativos son variables ya sea en progresin aritmtica o en progresin
geomtrica y a rdito constante.

a s = As + I,

7.4 El arrendamiento financiero. "El Leasing"

Es una operacin financiera realizada por empresas especializadas que
adquieren bienes muebles e inmuebles para arrendarlos a empresas o particulares.

15
Son operaciones a medio y largo plazo en las que el arrendatario paga
peridicamente una cuanta en concepto de alquiler, generalmente constantes y de
forma anticipada, coincidiendo la primera con la firma del contrato y un pago ltimo,
denominado opcin de compra, mediante el cual el arrendatario, si la ejerce, pasa a
adquirir el bien objeto del contrato.

7.5 Los prstamos a inters variable

En la prctica existen muchas operaciones de financiacin en las que el tanto
de valoracin de sta no es fijo, sino que se aplican diversos tantos generalmente en
operaciones a largo plazo como forma de asegurarse el prestamista una rentabilidad
mnima al alejarse en el tiempo las cuantas que va a recibir. Dentro de este estudio
estableceremos dos casos:
a) Con intereses pactados y conocidos de antemano
b) Con intereses indizados.

7.6 Las caractersticas comerciales en los prstamos

La actividad bancaria es una actividad comercial, los bancos se dedican a
comprar y vender dinero o a prestar servicios financieros, esto conlleva a afirmar que
el estudio de una operacin de amortizacin tiene dos partes:

Analizar su estructura financiera, calculando el valor de los trminos, cuotas de

capital o cuotas de inters, analizando en cada caso particular las recurrencias
que se obtienen con su ley interna definida por el tipo de inters pactado.
Analizar las caractersticas comerciales de la operacin y estudiar en
consecuencia la influencia que tienen en la operacin de amortizacin
averiguando si la ley interna es alterada, dando lugar a otra u otras nuevas
(Estudio de tasas efectivas, recurrencia entre las cuotas, etc.)

8.- LAS OPERACIONES DE AHORRO

8.1 Conceptos generales

Las operaciones de constitucin tienen como finalidad la formacin de un
capital al trmino de la operacin (C, t n), mediante la entrega de imposiciones

16
peridicas, denominadas trminos constitutivos. El capital (C n, tn) recibe el nombre
de capital constituido o capital ahorrado.

Esta operacin financiera es una operacin de contraprestacin nica al

finalizar la operacin y prestacin mltiple, formada por n capitales que vencen al
principio o al final de cada periodo de pago para as conseguir el capital C n al
finalizar la operacin.

Son operaciones de crdito unilateral, puesto que el saldo de la operacin en

cualquier punto es siempre favorable al ahorrador.

En funcin de la entrega de los trminos impositivos existen dos modelos:

Operaciones de ahorro con imposiciones anticipadas: Cuando los trminos se
depositan el inicio de cada periodo y por lo tanto el capital constituido se retira
un periodo despus de realizada la ltima imposicin. Normalmente con este
modelo se realizan las operaciones de ahorro ms frecuentes.
Operaciones de ahorro con imposiciones vencidas: Cuando los trminos se
depositan el final de cada periodo y por lo tanto el capital constituido se retira
en el mismo momento en que se ha realizado la ltima imposicin.
Normalmente con este modelo se realizan las operaciones para renovacin de
inmovilizados.

8.2 Operaciones de ahorro con ingresos constantes

1) Con imposiciones anticipadas

Cuando los trminos impositivos son iguales, la ecuacin de equivalencia se
corresponder con el valor final de una renta constante, temporal y anticipada:

C, = a - S n 1 i ( 1 + i )

El capital constituido en s periodos ser la totalidad de la cantidad ahorrada hasta

dicho periodo, al ser el valor de la reserva matemtica podr calcularse por

17
 cualquiera de los tres mtodos, aunque el ms sencillo ser siempre el
retrospectivo, es decir calcular la suma financiera de los capitales ya aportados:

Cs = a S s . (1 + i)

2) Con imposiciones vencidas

Al ser los trminos impositivos iguales, la ecuacin de equivalencia se
corresponder con el valor final de una renta constante, temporal y vencida.

Cn - 3 S n-

El capital constituido en s periodos ser la totalidad de la cantidad ahorrada hasta

el periodo s, por el retrospectivo ser la suma de los trminos ya depositados
hasta s:

Cs a . S s

8.3 Operaciones de ahorro con cuotas constantes

En este caso se desea que la suma de los trminos depositados ms los intereses
generados del periodo sea siempre la misma cantidad.

A = a s + ls

8.4 Operaciones de ahorro en el mercado

Las operaciones de ahorro en el mercado se corresponden con las
operaciones de constitucin, es decir con la entrega peridica de capitales para
disponer de uno nico al vencimiento de la operacin, aunque se puedan efectuar
disposiciones parciales sobre el capital constituido, de ah que en sentido estricto
slo los planes de pensiones son operaciones de constitucin al no permitir, en
principio, acceder al capital constituido hasta la fecha prevista para ello.

18
9.- LOS PROYECTOS DE INVERSIN

9.1 Los proyectos de inversin

Definido financieramente como el acto por el que se intercambia una
satisfaccin inmediata y cierta por una esperanza que se adquiere y de la que el
activo (real o financiero) invertido es el soporte. Es decir una inversin en la empresa
es la adquisicin de bienes, ya sean de carcter real (Son los bienes tangibles, como
maquinaria, mobiliario, etc) o de naturaleza financiera (Adquisicin de Deuda
Pblica, obligaciones, etc), mediante recursos propios o ajenos para obtener unas
ganancias futuras.

Podemos establecer dos tipos de inversin:

a) Dependientes: Cuando sus flujos de caja dependen de los flujos de otro
proyecto, como por ejemplo lanzar una nueva lnea de productos que pueden
afectar a la que estamos produciendo ahora. Tcnicamente dos proyectos son
dependientes cuando la aceptacin o rechazo de uno supone la aceptacin o
rechazo del otro. Por ejemplo adquirir un edificio supone, en principio, adquirir el
solar.
b) Independientes: Cuando los flujos no dependen de ningn otro proyecto.
Tcnicamente la aceptacin de un proyecto supone el rechazo del otro y
viceversa.

9.2 Mtodos utilizados para analizar la rentabilidad de un proyecto

Los criterios a utilizar para la evaluacin y seleccin de inversiones deben
satisfacer las siguientes condiciones para poder ser utilizados:
- Resumir en un solo dato, una cifra, la informacin para la toma de decisiones.
- Ser aplicables a cualquier tipo de proyecto de inversin.
- Que su clculo sea rpido e independiente de otros proyectos de la empresa.

10.- EL PMM Y EL COSTE DE CAPITAL

10.1 Las fuentes de financiacin de ia empresa

El balance de situacin es un estado que representa la situacin y estructura
financiera de la empresa. Los recursos con que la empresa cuenta para realizar su
19
actividad productiva, se recogen en el activo clasificado por orden de liquidez
creciente: inmovilizado, existencias, deudores, inversiones financieras temporales y
disponibles. Esos mismos recursos se recogen igualmente en los pasivos
clasificados por orden de exigibilidad creciente, representando la procedencia de los
recursos:
- Capital: Recursos aportados por los propietarios,
- Reservas: Recursos generados por la propia empresa,
- Exigible a largo o corto plazo: Recursos aportados por terceros.

10.3 El coste del capital

Dado que las inversiones en activo fijo son de gran importancia para la
empresa, una parte esencial de la toma de decisiones es el conocimiento del coste
de su financiacin.

Se debe distinguir entre el coste de capital de la empresa en su conjunto y el

coste de los distintos componentes de su financiacin: De sus recursos ajenos
(prstamos), de las acciones (la rentabilidad que exigen sus accionistas, que son los
propietarios de la empresa) y recursos propios (Lo que es capaz de ahorrar y no le
entrega a los accionistas).

10.3 El coste del capital de los recursos financieros en general

El coste de una fuente de financiacin, se define como la tasa de
actualizacin que iguala el valor actual de los fondos netos recibidos por la empresa,
con el valor actual de los flujos futuros.

10.4 El coste ponderado del capital

La estructura financiera de una empresa es la relacin existente entre los
recursos propios. (Lo que obtiene de los accionistas, el capital, y lo que ahorra,
reservas) y los recursos ajenos (las deudas por prstamos, compras, etc.) y esta
relacin suele mantenerse a largo plazo.

11.- LAS TASAS EFECTIVAS DE UNA OPERACIN FINANCIERA

20
11.1 Las tasas efectivas

1) Recordatorio de conceptos financieros

En las operaciones financieras el tipo de inters refleja lo que se va a cobrar o
pagar por el alquiler del dinero. Este inters, expresado en tanto por ciento, lo que
nos dice es la cuanta que por cada cien euros de prstamo se van a pagar de
intereses en cada periodo y en el caso de una inversin ser lo que vamos a cobrar
por cada cien euros invertidas en cada periodo.

2) Primera aproximacin al coste o rentabilidad de una operacin

Pero de entrada este tipo de inters nominal que nos van a aplicar para el clculo
de los intereses no va a reflejar el coste o la rentabilidad de la operacin. Para
afirmar lo anterior nos basamos en que para un consumidor no supone lo mismo
abonar los pagos de forma anual, mensual o trimestral, ya que el esfuerzo a realizar
no es el mismo. Siguiendo el ejemplo propuesto, anualmente pagaramos 60 euros,
semestralmente 30 , trimestralmente pagaramos 15 euros y mensualmente 5
euros, al final siempre pagaremos un total de sesenta euros pero de forma diferente.

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 CONCLUSIONES

1) El clculo financiero es un tema complejo donde cada concepto necesita ser

tratado de manera personalizada y explicado de forma muy pedaggica para que
as los alumnos puedan entenderlo, por eso muchas veces las capacitaciones
virtuales en materia de clculo financiero no son las ms recomendadas.

2) Adems, este rea de la economa tiene un lado prctico muy marcado, por lo
que necesitaremos ejercitar los conceptos y poderlos aplicar, a la vez que alguien
supervisa esta tarea mientras la hacemos para si estamos yendo por el camino
correcto.

3) Por esta necesidad terico prctica, el clculo financiero no es recomendable

aprender va la web. Aunque aprender va la web pueda ser a veces cmodo,
muchas veces existen temas que no nos quedarn fijados a no ser que nos
tomemos el tiempo de manera personalizada para tratar de adentrarnos en ese
mundo y entender su lgica completa.

4) Debido a que el clculo financiero es una de las herramientas que subyace a

todos los mercados financieros y que explica su funcionamiento, consideramos
que este es una parte terica fundamental a la cual se le tiene que dar circulacin
para que todos puedan aprender un poco ms al respecto, tanto profesionales
como interesados de manera informal en el rea de las ciencias econmicas.
Este conocimiento terico har que nos manejemos mejor en el mundo financiero
disminuyendo nuestros riesgo a la hora de llevar a cabo negocios y dems
transacciones.

BIBLIOGRAFA:

Universidad Nacional Mayor de San Marcos (s/f). Administracin y Gestin de

Negocios. Mdulo 5: Clculo Financiero. Lima Per: CEGICAD.

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