Edicin N5, noviembre 2008 / $ 2.

700

BRIC
Las potencias
del nuevo milenio
Anlisis grfico
de divisas y acciones
Ratios Financieros
Qu son y para qu sirven?

Viajes: Singapur una tierra

de contrastes

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2 3

4 Sabas que...
6 Reportaje Dell George Soros
8 Reportaje Short sellers Especulador financiero, inversionista, filn-
tropo y activista poltico liberal. Actualmente, es

10 Reportaje Potencias mundiales el presidente del Soros Fund Management LLC y

del Open Society Institute. La fortuna de Soros se
encuentra rankeada en el lugar nmero 28 de
14 Columna de economa la lista Forbes 400.

16 Perfiles George Soros

Director Ejecutivo: Alejandro Caete
Director: Rodrigo Cordero
Pg. 16
Editor General: Javier Silva
18 Educacin Periodistas: Patricio Erlandsen y
Marcela Pizarro
20 Anlisis y perspectivas econmicas Colaboradores: Joseph Trevis-

22 Resumen de mercado accionario

24 Recomendacin de acciones
28 Columna de finanzas
30 Anlisis tcnico de acciones
34 Contratos por diferencia
36 El gran pnico
38 Anlisis tcnico de divisas
40 Estilo de vida: Gadgets, Autos,Viajes
52 Gente MBURSTIL
54 Glosario MBURSTIL
56 Calendario econmico
Los datos, opiniones, estimaciones
y recomendaciones contenidas en esta
revista, han sido elaborados con el objetivo
de brindar informacin de carcter general
a los lectores de la Revista MBURSATIL,
y est sujeto a cambios sin previo aviso.
MBURSATIL LTDA. no asume compro-
miso alguno de comunicar dichos cambios
ni de actualizar el contenido del presente
informe.
Su contenido no constituye una oferta o
invitacin para comprar o vender ninguna
de las acciones o divisas mencionadas en
los anlisis, ni pueden servir de base para
ningn compromiso o decisin de ningn
tipo.
Esta informacin se basa en informa-
ciones que se estiman disponibles para el
pblico, y han sido obtenidas de fuentes que
hasta donde podemos estimar nos parecen
ani, Matas Ossa, James Chen y
Cristbal Ross Short Sellers
Columnistas: Juan Graffigna y
Andrs Meirovich
Diseo Grfico: Sandra Ramrez
Michael Dell La Venta Corta consiste en ven-
der un instrumento financiero que
no se posee en el momento de la
Publicista: Sebastin Garca Con un meterico ascenso, la
empresa liderada, por el aquel enton-
venta, con el objetivo de comprar
Gerente General: Eduardo Zapata dicho instrumento a un precio
Ventas: Jorge Leal (32) 245 59 67 (09) 8155723
jleal@mbursatil.cl
ces estudiante de medicina, en solo
20 aos se transform en la principal
menor y beneficiarse con la baja
del precio de la accin.
marca de computadores de los Esta-
Publicidad Publitres Ltda.
(32) 2695473 - (32) 2541583
dos Unidos, masificando as el uso de
Pg. 8
tecnologas de alto nivel y reba-
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jando los costos de mer-
cado al dar mayor
competitividad, lo
Editada por Inversiones y Ediciones
que con el tiempo
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4 Alza del dlar provoca efectos dispares en la economa 5

CNN llega a Chile
Tal como se haba anunciado hace algunos meses
atrs, a fines del presente comienzan las transmisiones
en Chile de la cadena estadounidense de noticias CNN,
la cual estar bajo el alero de ms de 28 aos de experien-
cia en cobertura global.
Es as como nuestro pas se transformar en la cuarta
plaza donde se instale dicho canal televisivo, luego que
se hiciera lo propio en Turqua, India y Japn. Adems
ser el nico caso en que un canal de noticias de CNN
llevar, en su nombre, el nombre del pas en el cual est
instalado.
La cadena que estar operativa a fin de mes, tiene como
objetivo mostrar las noticias que ocurren ms all de
Santiago, sino que todo lo ocurrido desde Arica a Punta
Desde mediados de marzo del
Arenas, las 24 horas del da y los 365 das del ao. presente y especialmente durante el
Segn el encargado para Chile, Rolando Santos, la lle- ltimo mes el dlar ha evolucionado
gada de CNN a nuestro pas ser un gran desafo que en su precio con respecto al peso,
lleva una gran responsabilidad para servir a la audien- superando con creces los $600. Todo
cias y mantener y potenciar la marca en Chile, explic esto debido a las grandes cadas que
el ejecutivo. han tenido los mercados burstiles y
las materias primas, especialmente el
cobre.
El efecto del alza del precio del
dlar se ver reflejado en la variacin buena oportunidad para stas, ya que
de las bencinas. Pese a que el precio
del petrleo ha anotado un descenso
pronunciado en las ltimas semanas
debido a las estimaciones de menor
demanda por el bajo crecimiento que
debiera tener el mundo este ao y el
prximo, lo cierto es que tal efecto no
se aprecia en su totalidad, ya que las
pronunciadas alzas del dlar, presio-
nan el precio del combustible hacia
arriba. El segundo eje que afecta el
alza del dlar es el tema de las expor-
taciones, donde se ve reflejada una
con el alza se fomenta el crecimiento
de las actividades de exportacin y el
empleo en estas reas.

AES Gener obtuvo crdito por US$1.000 millones para Angamos
La generadora elctrica chilena AES
Gener, unidad en Chile de la empresa
estadounidense AES, obtuvo un crdito
que alcanza una cifra cercana a los US$
1.000 millones para financiar su proyecto
trmico Angamos. Dicho proyecto con-
templa la construccin de una central a
carbn de 518 megavatios brutos en Meji-
llones.
En AES, dijeron que el crdito estar
dividido en dos tramos, los cuales se deben
pagar a 17 aos y a tasas equivalentes al
costo bancario del capital ms un mar-
gen. El primer tramo, de aproximada-
mente US$ 675 millones, est respaldado
por la Korea Export Insurance Corpora-
La economa de los EE.UU.
tion (KEIC) considerando un margen de
1.5%. Mientras que el segundo tramo,
de aproximadamente US$ 233 millones,
considera un margen de entre 2.05% y
2.50%, informaron desde la firma. El
desembolso de los recursos est previsto
para diciembre de este ao, aseguraron
en la compaa.
Xerox reduce sus ganancias en un 70%
El grupo Xerox, especialista en gestin de documen-
tos y de material de impresin, inform que en los nueve
primeros meses del ao gan US$ 229 millones, un 70%
menos que en el mismo periodo de 2007 y anunci que
recortar 3.000 puestos de trabajo.
El beneficio por accin de la firma se redujo tambin
un 68%, ya que pas de US$ 0.79 a 0.25, segn detall
la compaa. Esto se debe a que en los nueve primeros
meses del ao los ingresos aumentaron un 7% respecto
al mismo periodo del ao anterior y alcanzaron los US$
13.238 millones, pero los gastos en los que incurri la
firma entre los dos periodos comparados aumentaron un
17% hasta los US$ 13.273 millones.
En lnea con la presentacin de resultados tambin se
conoci el contenido de un memorndum en el que
se asegura que Xerox planea reducir en un 5% su
plantilla durante los prximos seis meses, lo que
equivale a aproximadamente 3.000 puestos de tra-
bajo, debido al freno experimentado por los pedidos
procedentes de grandes compaas estadouniden-

debiera tomar una tendencia alcista

ses.

hacia fines de 2009

El subsecretario del Tesoro David
McCormick dijo que la economa de
los EE.UU. se encuentra en un reto
para los prximos trimestres, pero
podra comenzar a recuperarse hacia
fines del prximo ao.
Los prximos trimestres sern
muy difciles, dijo McCormick. Sin
embargo, la economa de los EE.UU.
es resistente, a pesar de los desafos
planteados por el agitado sector
financiero.
Nuestra esperanza es que la eco-
noma de los EE.UU. retome una ten-
dencia alcista hacia fines del 2009,
dijo McCormick.
Los mercados financieros han res-
pondido positivamente a la accin
concertada de los gobiernos de todo
el mundo para calmar las turbulen-
cias financieras. Adems el subsecre-
tario del Tesoro dijo que la tarea hoy
en da es devolver la confianza a los
mercados financieros.
La accin del gobierno de los
EE.UU. en los dos ltimos meses,
incluida la del Tesoro de los EE.UU.
ha dado amplias facultades para ase-
gurar los activos hipotecarios y los
valores de las instituciones financie-
ras, ha contribuido a estabilizar los
mercados financieros.
McDonalds aument sus utilidades
Las ventas de la mayor empresa de restauran-
tes del mundo subieron un 7.1%, mucho mejor
que las proyecciones de algunos analistas. Las
ventas en Europa y en Asia superaron las de los
EE.UU.
Los consumidores preocupados por sus pues-
tos de trabajo y el pago de sus hipotecas han
reducido el gasto discrecional debido a que la cri-
sis crediticia amenaza con empujar la economa
mundial en una recesin.
El alza registrada en las utilidades de
McDonalds se justifica debido a que los consu-
midores estn visitando menos los restaurantes,
exceptuando la categora de las comi-
das rpidas
El ingreso neto aument a US$
1.19 billones, en comparacin
con los US$ 1.05 billones del ao
pasado. Las ventas se incrementa-
ron un 6.2% a US$ 6.27 billones.
Entre las treinta acciones del
Dow Jones, McDonalds ha cado
un 7% durante el ao, ocupando
el tercer lugar entre los mejores
rendimientos, detrs de Wal-Mart y
Johnson & Johnson. El Dow Jones ha cado 36%.
6 La poderosa
y veloz historia de Dell
En tan solo veinte aos pas a convertirse en la ms grande
empresa vendedora de computadores en Estados Unidos.
Por los objetivos que tiene la empresa
desde su creacin, la sociedad debiera
agradecerle a la ms grande fabricadora
de computadores de los Estados Unidos,
Dell. Su misin fue que los avances tec-
nolgicos pudieran ser accesibles para
todo el mundo y que la informtica fuera
una herramienta de desarrollo, aunque
dejando algn beneficio econmico para
su dueo.
Gracias a esto, se le atribuye a Dell el
gran mrito de rebajar el costo de la tec-
nologa, es lo que se denomina The Dell
Effect.
Su fundador, Michael Dell jams
pens el xito que lograra en tan poco
tiempo. En 1984 era un estudiante de la
Escuela de Medicina de la Universidad
de Texas en Austin, pero la mayor parte
de su tiempo no la pasaba estudiando
anatoma del cuerpo humano o la bio-
loga del hombre. Por el contrario, su
atraccin eran los computadores, a los
que haba conocido teniendo tan slo 15
aos.
Michael Dell haba convertido su
pequea habitacin en un centro de ope-
raciones donde compraba a los vendedo-
res de material informtico piezas que
sobraban del inventario para usarlas en
mejorar computadores que ya estaban en
el mercado. As, y con un capital de slo
USD$ 1.000, nace PC`s Limited.
No a la medicina,
s a la informtica
Desde ah pasaron slo dos aos para
que el empeoso adicto a los compu-
tadores se hiciera millonario. En 1985
la empresa facturaba ya seis millones
de dlares y es en ese instante cuando
decide dejar sus estudios y dedicarse por
completo a la informtica.
En 1987, la firma pasa a llamarse Dell
Computers. Desde ah en adelanta el
desarrollo es explosivo e incluso abre
su primera sucursal en el Reino Unido.
En 1988 decide lanzarse a la bolsa y en
su primer da, la capitalizacin inicial de
US$ 30 millones pasa rpidamente a ser
US$ 80 millones.
El comienzo de los aos noventa
sigue trayendo buenas noticias
para Dell y sus muchachos. Al
respecto, las ventas superaban
los US$ 500 millones y si hasta
esa fecha slo se comerciali-
zaban PC`s de escritorio, en
1991 se desarrolla el primer
notebook. Eso fue suficiente
para que en 1992, la revista
Forbes ubicara a la empresa de
informtica entre las 500 ms
grandes del mundo.
Al ao siguiente Michael Dell
tendra el primer gran dolor de cabeza
al registrar su primera prdida operativa
de la historia. El hecho afect mucho al
empresario y comenz a buscar las razo-
nes del hecho.
Se dio cuenta que sus laptops no tenan
la calidad suficiente, o al menos, similar
a los de su competencia. Pero no slo
eso, pues tambin entendi que su idea
de trato directo con el cliente no poda
seguir solventando el negocio y opta por
dejar de vender en cadenas minoristas, y
adems mejorar sus productos.
La solucin fue rpida. Comienza la
produccin de nuevos ordenadores de
alta calidad a precios realmente com-
petitivos y expande sus instalaciones en
Amrica y Europa.
Super a Compaq y se convirti en
la compaa vendedora de PC`s ms
grande de los Estados Unidos.
Los accionistas deciden innovar en
nuevos productos y abrirse al mercado
domstico con la elaboracin de televi-
sores, reproductores digitales e impre-
soras. Apostando por ampliacin de los
productos la empresa pasa a llamarse
Dell INC.
Aos difciles
Desde 2005 Dell ha atravesado por
momentos complicados, aunque nin-
guno de ellos tan grave como para pen-
sar en una crisis terminal. Ese ao se le
pide la renuncia como director a Kevin
B. Rollins, quien ms que nada se bas
en los comentarios de los accionistas, que
no estaban contentos con los nmeros
de la empresa, por lo que Michael Dell
debe volver a su antigua funcin como
CEO. Sin embargo, al mismo tiempo la
empresa anuncia que por cuarta vez en
cinco trimestres los ingresos no seran
capaces de satisfacer las necesidades de
los accionistas.
7
Adems, en 2007 Dell comienza a ser
investigada por la SEC (Comisin de
Intercambio y Seguridad) de los Esta-
dos Unidos y la Fiscala General para el
Distrito Sur de Nueva York, ya que en
los ltimos dos trimestres fiscales de
2006 no fueron entregados sus reportes
financieros. Esto, incluso ha hecho que
la compaa fuese expulsada del Nas-
daq, aunque finalmente se le concedi
un permiso para comercializar acciones
normalmente.
A fines de ese ao, la empresa registr
prdidas de un 33%.
Hoy, se ha visto obligada a tener que
reducir las primas de sus empleados, ade-
ms de seguir buscando nuevas alterna-
tivas da a da para salir del complicado
momento.
El modelo de negocio
de venta directa
A diferencia de las grandes com-
paas del rubro, Dell ha intentado
implementar un modelo de negocio
basado en la venta directa, sin inter-
mediarios ni distribuidores. Bsica-
mente son cinco los puntos en los que
se sustenta este modelo:
La relacin directa con el
cliente es ms efectiva.
Existe un punto nico de
contacto y responsabilidad,
tanto para la empresa como
para el cliente.
Las compras a pedido per-
miten configurar el ordenador
segn las necesidades del
comprador.
Bajos costos, mnimo inven-
tario
Las tecnologas que use la
empresa deben siempre ajus-
tarse a la normativa vigente
de cada pas.
Desde sus orgenes la empresa ha
contado con un claro cdigo de honor
para sus empleados, algo que se conoce
como Soul of Dell, que no es ms que
el intento por entregar calidad y con-
fianza al cliente.

8 9
Short Sellers
y la prolongada cada en las bolsas
Prcticamente el Short Seller vende un
ttulo obtenido en prstamos, para luego
comprarlo a un precio menor para luego
restituirlo al prestamista. Si el papel cae, el
Short Seller se beneficia de haber vendido
la accin a un mayor precio que el que tuvo
que pagar para devolverlo. Mientras que si la
accin sube, el Short Seller deber pagar un
precio mayor que el que pag al momento de
hacer la venta corta, haciendo una prdida en
la transaccin. Este tipo de transaccin es
riesgosa, ya que el precio de la accin puede
subir indefinidamente.
Crisis Financiera
Cuando la Securities Exchange Comision
(SEC) de Estados Unidos anunci que pro-
hiba las ventas cortas, muchos ejecutivos de
bancos se vieron aliviados ante las cadas de
los precios de las acciones de sus empresas,
pero a la vez, pero a la vez, se levant una
fuerte polmica. Inversionistas partidarios
de la venta corta acusan de un cambio en las
reglas del juego y reivindican el papel que
las ventas cortas juegan en la eficiencia del
mercado.
Comenzando por el presidente de la des-
aparecida Bear Stearns, Alan Schwartz,
hasta el de Morgan Stanley, John Mack,
han culpado a este sistema de gran parte de
sus males. Este ltimo afirm en un memo
interno que estamos en el medio de un mer-
cado controlado por miedo y rumores, y los
vendedores cortos estn llevando nuestras
acciones a la baja.
En septiembre de 2008 la SEC prohibi
temporalmente la venta corta en 799 insti-
tuciones financieras, como un esfuerzo por
estabilizar a dichas compaas. Al mismo
tiempo la FSA del Reino Unido prohibi la
venta corta para 32 compaas financieras.
Adems, a partir del 22 de septiembre, regu-
Short Selling o Venta Corta
consiste en vender un instrumento
financiero que no se posee en
el momento de la venta, con
el objetivo de comprar dicho
instrumento a un precio menor y
beneficiarse con la baja del precio
de la accin. La Venta Corta
es el opuesto de una operacin
larga que consiste en comprar
un instrumento apostando a la
ganancia de capital con un aumento
en el precio de la accin.
ladores desde Australia hasta Taiwn respon-
dieron con la misma medida, protegiendo
por un tiempo las acciones de empresas que
podran estar en peligro de desplomarse.
Historia
El primer caso de venta corta data del ao
1609 cuando uno de los inversionistas de la
empresa holandesa Vereenigde Oostindis-
che Compagnie (VOC) decidi vender ms
ttulos de los que posea, al considerar que
la empresa atravesara por dificultades. Esto
deriv en la primera prohibicin de la venta
corta, la que sera levantada aos ms tarde.
El trmino corto es usado debido a que
el short seller se encuentra en una posicin
de dficit con su corredora.
Durante la Gran Depresin de 1929 los
Short Sellers fueron culpados por pro-
longar las cadas de las bolsas. Esto origin
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mayores regulaciones por parte del Con-
greso de Estados Unidos, restringiendo las
ventas cortas en perodos de mercados bajis-
tas. Esta regla fue revocada en el 2007.
En 1949, Alfred Winslow Jones fund el
primer hedge fund (no regulado) que com-
praba acciones, mientras cubra sus riesgos
de mercado con posiciones cortas en otras
acciones.
Algunos ejemplos tpicos de ventas cor-
tas masivas han ocurrido durante burbu-
jas, como la Dotcom. En tales perodos,
los Short Sellers venden esperando una
correccin de los precios de acciones sobre-
valoradas.
En 2004 las autoridades de EE.UU. aumen-
taron la regulacin en un intento de reducir
las naked short sellings, o posiciones cor-
tas al desnudo, en la que los operadores ni
siquiera tienen en prstamo las acciones que
venden.
REPORtajes
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10
El surgimiento
de las nuevas potencias mundiales
Brasil, Rusia, India y China, se perfilan como las economas
dominantes hacia el 2050, segn la tesis de los creadores de la sigla
BRIC. Sin embargo, analistas coinciden en que deben solucionar una
serie de temas en el mbito poltico y econmico para lograrlo.
Patricio Erlandsen C.
El concepto de economas BRIC,
poco a poco ha ido hacindose ms
habitual entre analistas financieros
de todo el mundo. La sigla, reduce el
nombre de cuatro de las economas que
ms auge han tenido en los primeros
aos del nuevo mileno, es decir Brasil,
Rusia, India y China.
Fue en el ao 2003, cuando el econo-
mista de Goldman Sachs, Jim ONeill,
acu este nombre para referirse a ese
grupo de pases, que segn una investi-
gacin de la firma EPFR Global, posee
13 mil 380 millones de dlares inverti-
dos en los 18 fondos BRIC, cuyo com-
portamiento analiz.
Aquellos ms entusiastas de la tesis
BRIC, sealan que estas naciones pue-
den convertirse en las cuatro econo-
mas dominantes hacia el ao 2050 con
un PIB combinado de $34,951 billones
de dlares. Adems, creen que actual-
mente los cuatros emergentes repre-
sentan alrededor de un tercio del cre-
cimiento global y han creado, adems,
un crculo virtuoso: China e India son
grandes consumidores de materias
primas y productos para construccin,
mientras que Rusia es uno de los prin-
cipales productores petroleros y Brasil
es rico en recursos naturales.
Hay algunos expertos a nivel mun-
dial que se han aventurado a comparar
este fenmeno con el que se vivi en
los aos noventa cuando se denomin
a Corea del Sur, Taiwn, Hong Kong y
Singapur como los tigres asiticos,
claro que esta vez lo hacen con mayor
fuerza.
Un cambio en la hegemona
econmica mundial?
Tal como lo sostiene la principal tesis
de las economas BRIC, se espera que
en pocos aos stas logren desplazar al
grupo de los G7, sin embargo hay opi-
niones dismiles al respecto. Mientras,
algunos se declaran a favor de aquello,
otros sostienen que primero se deben
dar una serie de aspectos que permi-
tan a estos pases llegar a ser naciones
desarrolladas y poder amenazar la
hegemona del grupo de los G7.
La economista y acadmica de la
Universidad de Los Andes, Cecilia
Cifuentes, sostuvo que para el mundo
desarrollado, el auge de los BRIC no
es una amenaza sino una oportunidad
desde el punto de vista econmico.
Mirado desde al rea geopoltica, slo
China y en algn grado Rusia, pueden
generar una situacin ms compleja
para el llamado G7. Pero en trminos
econmicos, la introduccin de nue-
vos mercados no es un juego de suma
cero, en que los antiguos lderes pier-
den y estos ganan. Por el contrario, todos
salen favorecidos de que economas de
gran tamao empiecen a ser una parte
ms importante del comercio de bienes y
servicios en el mundo. Obviamente en el
proceso hay algunos sectores que pueden
salir perjudicados, pero los pases como
un todo ganan. Si estos pases continan
y profundizan su proceso de reformas, en
varios aos ms podran pasar a ser parte
del mundo desarrollado.
Por su parte, el experto en el tema y aca-
dmico de la Facultad de Gobierno de la
Universidad de Desarrollo, Yun Tso-Lee,
es ms partidario del futuro auge de stas.
El siglo XXI es un siglo de grandes cam-
bios que modificar la relacin de poder
entre los pases. Asia en su conjunto est
surgiendo en forma muy rpida, y eso,
sumado a su poblacin nos configurar
una Asia muy fuerte y poderosa, no sola-
mente en trminos econmicos y militares,
sino en cuanto a su potencial de desarrollo
que es gigantesco. La suma de la poblacin
de China e India representa el 46% de la
poblacin mundial, y lo interesante es que
en esos dos pases todava tienen un gran
espacio para crecer, en cambio la eurozona
y los EE.UU. carece de tal espacio vital
para el futuro de la economa mundial,
seal.
Sin embargo, Tso-Lee tiene una postura
ms crtica en cuanto a Rusia y Brasil. En
el caso de Rusia, vemos que cada da tiene
ms conflictos internos en trminos de
definir su imagen en el mundo, para unos
quiere reeditar la imagen de una Rusia
fuerte y poderosa tal como fue durante los
periodos de la Guerra Fra, en cambio para
otros, quieren una mayor insercin eco- Segn la novena Encuesta Global Anual de
REPORtajes
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nmica con las finanzas mundiales. En el
caso de Brasil, creo que hay una desventaja
geogrfica, puesto que se dice que el siglo
XXI es el siglo de Asia Pacfico, y tres pa-
ses del BRIC se encuentran en Asia, y las
grandes decisiones sobre el futuro sern
tomadas en consideracin a este nuevo
polo estratgico de gran influencia, y Bra-
sil lamentablemente est fuera, sostiene.
Zona atractiva para invertir,
pero an riesgosa
Pese a los pro y contra que existen con
respecto al futuro de las economas BRIC,
en el mundo s parece haber consenso
respecto a que las naciones que la confor-
man son atractivas para los inversionistas.
 REPORtajes
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12
CEOs de PricewaterhouseCoopers, titu-
lada en esta oportunidad Globalizacin
y Complejidad: fuerzas inevitables en una
economa cambiante, una gran cantidad
de inversionistas se apronta a desarro-
llar mercados en estas zona. Al respecto,
el 71% de los CEOs entrevistados planea
hacer negocios en, por lo menos, uno de
los pases BRIC durante los prximos tres
aos.
Adems, se estableci que China es
el lder de este grupo, pues el 55% de los
CEOs planea hacer negocios en esa nacin
asitica, seguida por India en segundo
lugar con 64%, Rusia (48%) y Brasil (46%).
Con respecto a esto, Cecilia Cifuentes
sostiene que por su tamao, son mercados
atractivos para las empresas transnaciona-
les, aunque an resta tiempo para que sea
el componente principal de los negocios.
Queda an un trecho importante para que
estos pases alcancen la dimensin eco-
nmica del mundo desarrollado. Brasil y
Rusia son an muy dependientes de las
exportaciones de materias primas, lo que se
traduce en mayores niveles de riesgo pas.
Por su parte, Yun Tso-Lee sostiene que
no cree que en este bloque se cimenten
nuevas inversiones y que los 4 pases
estn jugando dentro de las reglas del
mercado, tal como establece las regulacio-
nes de la OMC. Su aporte ser dinamizar
la economa internacional, y quizs nos
puede aportar un nuevo aire al mercado
global. En la medida que todos cumplan
con el rgimen econmico internacional,
todo est muy bien.
Cifuentes ahonda un poco ms en el
tema de los riesgos que pueden tener las
naciones BRIC para los inversionistas,
sosteniendo que Brasil y Rusia tienen an
niveles de riesgo elevado, tanto por facto-
res econmicos (dependencia de commo-
dities) como polticos (el sistema poltico
es muy complejo en Brasil y Rusia no es
an una democracia asentada). China e
India tienen tambin factores de riesgo no
despreciables, tambin en ambos campos.
A los cuatro pases les queda mucho por
avanzar para convertirse en pases desa-
rrollados, desde el punto de vista poltico y
econmico. No me parece que puedan ser
una especie de seguro en perodos como
los actuales.
El factor Brasil y la importancia
para Chile
Indudablemente, que la presencia de
Brasil en este bloque tiene incumbencias
para Amrica Latina y Chile, especial-
mente, aunque los analistas plantean en
que dada la independencia de nuestro
pas, la preponderancia no es tanta como
se podra pensar.
La docente de la Universidad de Los
Andes plantea que efectivamente Brasil
compone este bloque, pero es el alumno
REPORtajes
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13
ms flojo en trminos de reformas y
riesgo pas, y est en este sentido bastante
ms atrasado que Chile. Si luego de esta
crisis las condiciones polticas en Brasil
permiten profundizar las reformas, la
regin y Chile se veran favorecidos, ya
que al ser Brasil la mayor economa de
la regin, un mayor grado de desarrollo
mejora el barrio. Adems, puede ser un
importante mercado para nuestro pas, no
slo en trminos del comercio de bienes,
sino tambin en integracin financiera.
Su colega de la Universidad del Desa-
rrollo, por su parte, cree que Chile tiene
una gran ventaja con respecto a Brasil, ya
que ac tenemos una poltica econmica
abierta, la cual hace que nuestra economa
tenga una dependencia menor a la econo-
ma brasilea, adems dentro del contexto
regional Brasil ya es una potencia.
El intento mexicano
Rusia El Moscow Interbank Currency Exchange es el ms grande mer-
cado de acciones de Rusia y de Europa del Este. Lo componen las
Una de las naciones que est intentando treinta acciones ms grandes, desarrolladas y de mayor liquidez de
Rusia, correspondientes a diez sectores de la economa.
sumarse a este selecto grupo es Mxico,
en donde existe un grupo de privados que
cree que ese pas rene las condiciones
necesarias para ser el quinto elemento del
bloque. Un anlisis hecho por el Centro
de Estudios Econmicos del Sector Pri-
vado (CEESP), estim que la alta disponi-
bilidad de recursos naturales, poblacin
joven, apertura comercial, cercana con
el mercado de mayor poder adquisitivo y
ms grande del mundo, entre otras carac-
tersticas, deberan posicionarlo como
un pas de alto potencial econmico. Sin
embargo, el mismo estudio estableci
algunas de las causas por las que los azte-
cas no han logrado su anhelada integra-
cin al grupo, entre las que se establecen
la falta de acciones estratgicas que per-
mitan aumentar la inversin fsica y el
poco fortalecimiento de las instituciones.
Esta es la realidad de un grupo de
naciones que aspira a dominar el mundo
en materia econmica pero a los que an
les queda solucionar una serie de factores
que les impiden, por ahora, ser los reem- India El Bombay Stock Exchange (Sensex) es el ndice de la Bolsa de
Valores de Bombai. Lo componen los treinta valores ms grandes y
plazantes de las grandes potencias de la de mayor liquidez, representativos de varios sectores de la economa
actualidad. de la India.
COLumna
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14
ECOnoma
Crisis Financiera
Chile 1981 1986
Al revisar la informacin especiali-
zada en los medios de prensa respecto
a la crisis financiera, no puede dejar de
venirse a mi memoria el complejo pro-
ceso que vivi el sistema financiero chi-
leno entre 1981 y 1986.
Segn Gnter Held Y. y Luis Felipe
Jimnez L., en su publicacin Liberali-
zacin Financiera, Crisis y Reforma del
Sistema Bancario Chileno: 1974-1999,
se pueden indicar cuatro factores causa-
les principales:
Anormal crecimiento del crdito
Entre 1975 y 1981, las colocaciones
del sistema financiero, expresadas como
porcentaje del PIB, pasaron de un 10%
a casi un 50%.
Elevadas tasas reales de inters
Las tasas reales activas de inters fue-
ron equivalentes a 2,5 veces la tasa de
crecimiento del PIB durante el perodo
en estudio.
Severas fallas en la regulacin y
supervisin del Sistema Financiero
Las debilidades en la regulacin y
supervisin fueron particularmente
visibles en la falta de control de los ries-
gos de prdida y en insuficientes cons-
titucin de provisiones para hacerles
frente.
Garanta Estatal implcita
Dada la ausencia de informacin de la
situacin patrimonial de los bancos, as
como del riesgo de la cartera de coloca-
ciones, los clientes de estas instituciones
no pudieron discriminar entre ellas en
funcin del riesgo de prdida de sus fon-
dos. Este escenario puso al Estado como
garante moral de las instituciones del
Crisis u oportunidad?
El xito depende de tu estrategia
sistema financiero chileno.
La profundidad de esta crisis puso
No, de los mercados
como prioridad la recuperacin de la
solvencia de la banca nacional y la reduc-
cin del sobreendeudamiento interno y
externo. La recuperacin de la solvencia
de la banca pas por la liquidacin de Aprende a rentabilizar las oportunidades de la presente crisis con el inversionista
varias instituciones financieras, la adop-
cin de programas de venta de cartera
que la predijo hace ms de un ao.
txica al Banco Central (tanto por parte
de instituciones financieras intervenidas
pero no liquidadas, como no interveni-
Clase
Juan Graffigna
das, incluyendo en este ltimo tem a Ingeniero Comercial
Magistral
los bancos extranjeros), as como reca- MBA en Direccin General de Empresas
pitalizaciones de bancos, bajo diversas Acadmico del Departamento de Industrias
modalidades. Paralelamente se realiza- de la Universidad Santa Mara
ron varias reprogramaciones masivas de
deudas y se pusieron en prctica progra-
mas de accesos a divisas preferenciales
para deudores en moneda extranjera.
John V. Palicka John V. Palicka
Track Record:
300% ltimos 10 aos
Estas acciones tuvieron Chief portfolio manager de Global Emerging Growth Capital,
un costo equivalente a un profesor adjunto de la Universidad de Nueva York. MBA de
35,2% del PIB (Sanhueza Columbia University. Certificaciones de Analista Burstil
1999). Sin embargo se haca (CMT) y de Analista Financiero (CFA).
necesario un cambio en el
marco legal que regulaba la opera- Desde 1980 ha doblado el capital de sus clientes
cin del sistema. Las reformas regula- cada cuatro aos.
torias propusieron un modelo de banca
controlada por las autoridades y por los
En slo 11 aos hizo crecer US$ 25 millones en Mircoles 12 de noviembre
US$ 1,5 billones.
depositantes. Las modificaciones a la
Ley General de Bancos de 1986 introdu-
Conocido en Wall Street por integrar criterios Espacio Riesco
burstiles y financieros.
jeron normas que limitaron, midieron
y aprovisionaron los riesgos esperados
de prdida, aparte del retiro parcial de
www.ClaseMagistral.cl
Inscripciones : (32) 245 5976
la garanta del Estado a los depsitos.
Las modificaciones a la Ley General de ClaseMagistral@ForeStrike.com
Bancos de 1997 perfeccionaron el marco
institucional de regulacin y supervi-
sin, adoptando los requisitos de capital
propuesto por el Comit de Basilea.
 PERfiles
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16
George Soros, el Rey Midas
de la especulacin burstil
Cuando en las escuelas de negocios de las
diferentes universidades de todo el mundo
se habla de especulacin, la inmediata reac-
cin de los alumnos y profesores es citar a
George Soros, considerado el ms grande
especulador de todos los tiempos, y para
muchos un verdadero Gur de los merca-
dos mundiales. Tanto, que sus predicciones
durante mucho tiempo causaron temor en
grandes empresas transnacionales e incluso,
presidentes de naciones que rogaban para
Intent, sin suerte, ser reconocido
como un intelectual de la filosofa
pero sus habilidades en el mercado
pudieron ms, llegando a convertirse
en un verdadero cono de millones de
inversionistas de todo el mundo.
que no vaticinara una depreciacin de sus
monedas.
El propio Jefe de Estado de Malasia acus
a Soros de arruinar la economa de esa
nacin durante la crisis asitica de 1998. Esa
es slo una de las reacciones que causa la
polmica figura de este hngaro, egresado
en 1952 de la London School of Economics.
Aunque en 2004 y en la actualidad ha
financiado las campaas presidenciales de
los rivales de George W. Bush para evitar
su reeleccin y el mandato de John McCain,
a comienzos de los noventa ayud al presi-
dente de la potencia mundial para evitar su
bancarrota.
De intelectual
a gur financiero
George Soros naci en Budapest el 12 de
agosto de 1930 como Schwarz Gyrgy. De
hecho, el nombre fue cambiado por su padre
para evitar que el menor fuera detenido por
la polica nazi durante la invasin a Hungra
en la Segunda Guerra Mundial.
Precisamente en el perodo post blico la
familia emigra a Inglaterra. George tena ya
17 aos y decide ingresar a la London School
of Economics, donde emigra en 1952 y se ve
fuertemente influenciado por el filsofo Karl
Popper, a quien convierte en su gua para el
futuro. Se siente atrado especialmente por su
obra La Sociedad Abierta y sus enemigos.
Tras una serie de trabajos que no le reporta-
ban muchos ingresos decide partir a Estados
Unidos con cinco mil dlares. Llega a Nueva
York y en 1956 ingresa a Wall Street como tra-
der novato.
Sin embargo, no se senta contento, pues su
gran sueo era ser recordado como un gran
intelectual. Durante los aos sesenta realiza
varios intentos por publicar su disertacin
filosfica pero en 1995 en su libro Soros on
Soros dira que lleg el da en que estaba en 1992. En septiembre de ese ao hace tem-
releyendo lo que haba escrito el da anterior,
y no pude hallarle sentido alguno.
Fue entonces cuando decid regresar a los
negocios. Pensaba que tena algunas ideas
filosficas nuevas y maravillosas que quera
expresar. Pero ahora me doy cuenta que bsi-
camente esta regurgitando las ideas de Karl
Popper. Ese sera el momento clave para su
futuro.
Comienza a forjar su fortuna
Finalmente su decisin de dedicarse a las
finanzas fue la mejor, pues le permiti forjar
una fortuna que segn Forbes llega actual-
mente a los USD$ 9 billones.
En 1969 funda el famoso Quantum Fund
con el capitalista de riesgo Jim Rogers, donde
empieza a hacerse conocido a nivel mundial.
Mientras en los aos setenta muchos inver-
sionistas perdan dinero, el fondo se Soros era
cada vez ms rentable, con retornos incluso de
dos dgitos.
Tanto fue el xito de la empresa que en dos Society Institute, cada vez ms lejos del mundo
dcadas slo registr prdidas un solo ao. Los burstil. Hace poco hizo noticia sealando que
nmeros dejaban poco para la imaginacin
una inversin de mil dlares en 1969 se haba
transformado, al finalizar el siglo, en cuatro
millones de dlares. La rentabilidad anual era
de 32%.
Soros se dedicaba slo a especular en el
corto plazo apostando fuertemente a favor o
en contra de la direccin de los mercados. Su
tesis se bas en que los mercados son caticos
y que sus movimientos dependen ms de las
emociones de los seres humanos que compran
o venden acciones y no en un pensamiento
lgico. Su truco, era entender este comporta-
miento.
Sin embargo, en 1987 sufre su primer gran
golpe en contra. Seala con mucha firmeza
que el mercado no caer y que no est sobre-
valorado, pero se equivoc y lleg a perder
USD$ 300 millones de dlares, aunque an as
Quantum registr ganancias de ms de un 14
% y Soros tuvo una compensacin de USD$ 75
millones.
Su ego qued herido y se tomara revancha
blar el sistema financiero europeo al apostar
cerca de USD 10 billones a que la libra ester-
lina quebrara. El 16 de de ese mes se produce
el anunciado colapso y se embolsa para sus
arcas USD$ 1 billn. En ese entonces su nom-
bre no poda ser nombrado en las principales
empresas europeas.
Pero seis aos ms tarde, otra vez sera
golpeado. Rusia declara la moratoria de su
deuda y pierde cerca de dos billones. Al ao
siguiente se aventura a sealar que las accio-
nes de Internet caeran, pero su vaticino se
adelant en un ao y ahora sufre prdidas
por 700 millones. El 2000, habiendo com-
prado muchas acciones tecnolgicas estalla la
burbuja punto com, y culmina con saldo en
contra de 3 billones. Es suficiente para m,
seal y decidi dejar la administracin de
Quantum Fund y la especulacin adoptando
ahora una postura ms conservadora en sus
inversiones.
Actualmente est ms dedicado al trabajo
en sus fundaciones, especialmente el Open
red de seguridad financiera.
Esto tambin est en marcha.
la suerte de la economa de Estados Unidos
depender de quien sea el prximo Presidente,
que segn espera, sea Barack Obama.
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17
Su salida para la crisis
Una de las ltimas aparciones
pblicas de George Soros fue
el 20 de octubre de este ao
cuando dio a conocer, cules
son a su modo de ver los cinco
pasos o medidas para salir de la
crisis econmica que golpea a
los Estados Unidos, recordando
que hace veinte aos predijo una
crisis mundial del capitalismo en
su libro La Crisis del Capitalismo
Global.
1- El Estado tiene que recapi-
talizar el sistema bancario com-
prando acciones de los bancos.
2- Es necesario reanudar el
prstamo interbancario ofre-
ciendo garantas y situando el
Lbor (tipos de prstamo inter-
bancarios del mercado de Lon-
dres) en lnea con los fondos de
la Reserva Federal. Esto ya est
en marcha. Se va a conseguir.
3- Debemos reformar el sistema
hipotecario estadounidense,
minimizando las ejecuciones
y renegociando los prstamos
para que las hipotecas no val-
gan ms que las casas. Dete-
ner las ejecuciones hipotecarias
ayudar a amortiguar la cada
de precio de las viviendas.
4- Europa tiene que solucionar
la debilidad del euro creando
una red de seguridad para sus
bancos. Aunque inicialmente se
han resistido, ahora han encon-
trado la fe y lo han hecho en la
reunin celebrada en Pars el
pasado domingo.
5- El FMI debe atajar la vulnera-
bilidad de los pases situados en
la periferia del sistema financiero
mundial, proporcionndoles una
Los japoneses ya han ofrecido
150.000 millones de euros con
este fin.
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18
Anlisis Fundamental Rentabilidad por dividendo: Es el porcentaje
19

Ratios Financieros del precio que supone el dividendo por accin.

Se puede asociar a una rentabilidad asegurada,
si los dividendos son estables, en el momento de
Por ForeStrike.com compra.

Apalancamiento (Deuda total dividido por

Con el objetivo de identificar el verdadero valor de un ttulo, el anlisis fundamental o financiero
utiliza como herramientas todos aquellos elementos que pueden afectar al valor del ttulo:
Estados Financieros: clculo de ratios.
Valorizacin de Empresas.
Anlisis del Entorno.
Cualquier tipo de informacin adicional que afecte al valor de un ttulo.
En el caso de los ratios financieros, su uso crean para lograr un adecuado diagnstico
facilita y enriquece la simple lectura de las general de la empresa bajo anlisis.
partidas contenidas en los estados conta- Adems, los ratios en s mismos, tienen
bles, que es muy til para describir la salud escaso valor si no se toma en cuenta su
econmica, patrimonial y financiera de una evolucin a lo largo de la vida de la firma
firma. o no se comparan con los ratios de otras
No existe un conjunto limitado de ratios empresas que pertenecen al mismo sector y
sino que los mismos pueden construirse poseen caractersticas similares. Tampoco
libremente en funcin de las variables que existen nmeros estndar que definan en
se quieran relacionar. Pero no debe consi- forma terminante las bondades de una u
derarse un ratio por separado, sino tomar otra empresa.
en cuenta un conjunto de ellos, los que se Los ratios que miden el desempeo eco-
Algunos de los ratios financieros ms utilizados son:
nmico de las firmas pueden incluir o no
los resultados extraordinarios, dado que su
realizacin no es recurrente y distorsionan
la medicin del desempeo econmico de
la firma bajo anlisis. Sin embargo, en base
al criterio de caja, se tomarn los beneficios
netos (Resultado Neto o Final) despus de
resultados extraordinarios, ya que repre-
sentan los efectivamente percibidos por la
empresa, quedando a criterio de cada ana-
lista calcular los ratios con o sin esos resul-
tados.
los activos totales): Es el endeudamiento de la
empresa. Se suele considerar slo la deuda con
intereses. Se mide como porcentaje sobre el total
de activo o total de recursos propios, lo que da
una idea del riesgo de la compaa por finan-
ciacin. A partir de un apalancamiento del 70%
sobre total activo, puede considerarse como
peligroso.
Prueba cida (Activo circulante menos
Pasivo circulante menos existencias. Todo divi-
dido por los pasivos circulantes): Es el ratio que
se refiere al ms corto plazo de la compaa, ya
que se queda tan slo con los activos ms lqui-
dos sobre el pasivo total a corto plazo.
Fondo de maniobra o Capital de trabajo
sobre ventas (Activo circulante menos pasivo
circulante. Todo dividido por las ventas totales
de la empresa): El fondo de maniobra indica la
posicin a corto plazo de la empresa. Las sus-
pensiones de pagos suelen venir provocadas por
problemas en este dato, ya que a pesar de ven-
der mucho la empresa no cobra, lo que provoca
problema de liquidez. Si medimos esta situacin
sobre ventas, nos da una idea de la eficacia en
la utilizacin de sus activos. Un nivel del 15% -
20% es razonable.

Beneficio neto sobre Patrimonio (Beneficio neto

dividido por el patrimonio contable): Es la rentabi- Guiarse por los ratios financieros de una com-
lidad que obtienen los accionistas, medida sobre el paa representa un riesgo para el inversionista
valor contable de stos. Debe ser superior al costo de que no haya considerado factores tales como:
oportunidad que tiene el accionista, ya que de lo con-
trario est perdiendo dinero.
El mercado donde se ubica la empresa
Rentabilidad Econmica (Beneficio neto divi- Comparacin de ratios de empresas del
dido por el total de activos): Indica la rentabilidad mismo sector
que obtienen los accionistas sobre el activo, es decir, Comparacin de ratios de empresas de
la eficiencia en la utilizacin del activo. caractersticas similares
Consideracin de ratios a lo largo de un
PE (Price/Earnings): Indica el nmero de veces periodo de tiempo extenso. Mientras mayor
que la cotizacin de un valor contiene la utilidad por sea el periodo, es ms probable que estos ins-
accin. Se mide en veces y es un instrumento muy trumentos reflejen de mejor manera los pro-
utilizado para la comparacin entre empresas coti- bables riesgos y retornos de una empresa.
zadas, sectores o incluso mercados. Cambio de los ratios a travs de los aos.
20 Anlisis
y Perspectivas Econmicas
Existe cierto consenso que la economa chilena est mucho mejor
preparada que en otras oportunidades para enfrentar una recesin
mundial. Sin embargo, ello no implica que la economa domstica no
experimentar una desaceleracin, incluso las proyecciones apuntan a
un rango entre 3.5% y 2.0% de crecimiento para el prximo ao.
Departamento de Estudios
BICE INVERSIONES
Consecuente con lo anterior, se esperara
tambin un importante aumento del des-
empleo. Asimismo, el supervit fiscal 2009
sera el menor en seis aos por efectos de la
crisis mundial, sin descartarse que pueda
acercarse a cero si sigue cayendo el precio
del cobre. Al respecto, Libertad y Desarrollo
estima que con un valor del cobre en USD
2.2 la libra y un crecimiento del PIB en torno
a 2%, el supervit fiscal podra llegar a slo
1.8% del PIB, la menor cifra desde 2003.
A lo anterior, se debe aadir la ventaja que
tiene la economa domstica al poseer un
sistema cambiario flexible, lo cual implica
que el Banco Central no pierda reservas
innecesariamente y, lo ms importante, que
de esta forma se dan los incentivos correc-
tos, reforzando la capacidad exportadora
y los sustituidores de importaciones, con-
trarrestando as la cada del precio de los
commodities.
A ello se agrega un slido sistema privado
de pensiones, que actualmente bordea los
MMUSD90.000, lo cual amortigua en gran
medida la excesiva volatilidad que viven
actualmente los mercados.
Adicionalmente, se debe destacar que
gracias a las medidas del Banco Central y
Hacienda, en especial la posibilidad de reci-
bir crditos, dejando como garantas dep-
sitos bancarios en pesos, se observa una
normalizacin de la liquidez del sistema
Comentarios Empresas 21
ENERSIS
La fuerte alza registrada en la generacin en base
esto, podra mostrar cierta cada en los mrgenes
en el corto plazo, dado los actuales precios del
hdrica de su filial Endesa beneficiara los resultados petrleo.
durante el segundo semestre del presente ao.
Adems, la diversificacin tanto en pases como GENER
en negocios y el importante plan de inversiones le
otorga a la empresa positivas perspectivas.
La empresa presentara un aumento en sus resul-
tados durante el segundo semestre del presente
ao derivado de los mejores precios y menores
CENCOSUD costos de generacin en el SIC as como por el
Buenas perspectivas de resultados derivadas de vencimiento de contratos en el SING, adems de
las ltimas adquisiciones realizadas por la empresa la baja base de comparacin. En el largo plazo
en Brasil (GBarbosa) y Per (Supermercados Wong), destacamos el hecho de que la compaa prcti-
pases en los cuales podra aplicar el modelo mul- camente se duplicar en trminos de capacidad
tiformato, adems de entregar una mayor diversifi- instalada.
cacin de sus ingresos.
BANCO SANTANDER
LAN Creemos que las actuales valorizaciones no jus-
La empresa contina mostrando un fuerte cre- tifican las perspectivas de resultados que tiene la
cimiento en la parte operacional, especialmente compaa. Lo anterior unido al mayor descalce en
en el negocio de pasajeros, adems se espera un UF y a la composicin de su cartera (privilegiando
fuerte aumento en capacidad con la llegada de el segmento retail), lo hacen la mejor alternativa de
22 nuevos aviones durante el ao 2008. A pesar de inversin en el sector bancario.
bancario. Sin embargo, ello no ha ocurrido piera el techo de $660 habilita a que pueda (principalmente CTC).
con el spread de los bonos bancarios y sobrepasar los $690 de continuar el pesi- Entre las empresas con mayor creci-
corporativos, los cuales han aumentado de mismo de los mercados y acercarse a $700. miento destacan: (i) CAP y SQM, las cuales
forma importante, sin que se pueda espe- Si bien, se cree que en el corto plazo la presentan coyunturas favorables de pre-
rar que ellos puedan volver a los niveles pre bolsa chilena continuar con una fuerte cios; (ii) empresas del sector elctrico bene-
crisis en el corto plazo. volatilidad, influenciada principalmente ficiadas por menores costos de generacin
Dada la incertidumbre de los merca- por datos econmicos y financieros prove- y precios crecientes, destacando el cambio
dos, esto ha generado una depreciacin nientes de los mercados a nivel global, no de tendencia de Gener en relacin al 2T08;
generalizada de las monedas respecto del hay que olvidar el anlisis ms fundamen- (iii) Cencosud, producto de la consolida-
dlar, en especial la de pases emergentes. tal, y las perspectivas de crecimiento de las cin de las adquisiciones en Per y Brasil;
Es as como el peso ha llegado a cotizarse empresas a nivel local. (iv) Sonda, debido a la mejora en mrge-
con precios cercanos a los $670. Por otra En este sentido, y al igual el trimestre nes que habran tenido en sus operaciones
parte el real pas de 2,10 a 2,30. El euro anterior, a nivel consolidado durante el fuera de Chile y; (v) LAN, que a pesar de
tambin se ha visto afectado por los nuevos 3T08 se debera observar un importante los altos precios del petrleo durante el tri-
indicadores de debilidad de su economa, aumento tanto en EBITDA como en uti- mestre, habra logrado realizar un impor-
en especial sus instituciones financieras, lidad, de 44,2% y 66,9% respectivamente tante traspaso de ste a tarifas.
cotizndose en torno a los 1,30 dlares por (aunque si se excluye de la muestra el sec- En el lado negativo destacan: (i) Enaex
euro. tor elctrico, el crecimiento sera de 18,8% y SK, producto de fuertes presiones en
y 35,5% respectivamente). los costos de sus principales insumos; (ii)
Perspectivas En trminos sectoriales destacara posi- Multifoods, mantiene la tendencia regis-
tivamente el fuerte crecimiento exhibido trada en trimestres anteriores, afectada
Es difcil poder predecir entre que ran- por los sectores elctrico y materias pri- por problemas fitosanitarios y; (iii) D&S, la
gos se mover el dlar en las circunstancias mas, mientras que en el lado negativo esta- cual se vio afectada por una compresin en
actuales. Sin embargo, el hecho que rom- ran los sectores pesquero y telecom / TI sus mrgenes.
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22
Resumen :: BOLSAS INTERNACIONALES ::
Una gran recuperacin tuvieron las Bolsas alrededor del
23

Mercado accionario
Precios al 30 de octubre
mundo durante la ltima semana de octubre luego de que la
FED recortara la tasa de inters al 1%. Sin embargo, para la
mayora de las plazas accionarias el mes de octubre ha sido
ndice Precio $ Var (%)
12 meses
uno de los peores meses en la historia.
AMERICA LATINA
El mercado accionario local cerr con una BOVESPA Bovespa 37.448,77 -24,8
fuerte baja que borde el 10% y termin el
mes de octubre en los 2.490 puntos, siendo el Ipc 20.207,02 -17,85
peor rendimiento mensual en los ltimos 7 ESTADOS UNIDOS
aos, mientras que el indicador general IGPA
Dow Jones 10.850,66 -14,06
cay a los 11.786 puntos.
Por su parte, el IPSA lleg a descender S&P 500 1.164,74 -16,83
cerca de un 25% durante el mes pasado, sin EUROPA
embargo, repunt durante la ltima semana
Dax 4.869,30 -14,46
del mes producto del recorte de tasas de la
Reserva Federal que la dej en un 1%. Por Ftse 4.291,65 -10,71
sectores, slo el ndice que agrupa a los ttulos Ibex 35 8.822,90 -17,03
de Comunicaciones y Tecnologa logr nive-
ASIA
les positivos, subiendo un 4,4%. Los Commo-
dities y la Construccin anotaron cadas de Nikkei 9.029,76 -23,83
18,1% y 27,3% durante el mes.
En octubre, el tipo de cambio subi $123,8 DOWJONES
ante la debilidad de las bolsas. La divisa estau-
nidense lleg a los $676,30. :: MONEDAS ::
Fuente: Bloomberg

Moneda % Var. Precio

Octub. cierre
ndice Cierre Var.% :: Mayores Bajas :: USDCLP 20,36 676,5
mes
Accin % Var. Precio $ GBPUSD -9,84 1,6099

IPSA 2.490 -9,58

men EURUSD -9,87 1,2727
CAP -41,91 6 USDYJP -7,12 98,47
IGPA 11.786 -9,11
MULTIFOODS -36,79 6,2
MASISA -35,85 14.250
INVERCAP -33,90
SOCOVESA -31,87
530
189
NIKKEI
:: COMMODITIES ::
:: Mayores Alzas :: :: Ms Transadas :: Materias Primas Cierre Var(%)
Octub. mensual
Accin % Var. Precio $
mes Accin % Var. CLP
30 das Cobre [US/lb] 203,98 -29,94
CHILECTRA 30,32 1.500
SQM-B 0,36 288.363,54
CTC-A 15,96 1.090 Petrleo [US$/b] 65,96 -34,46
ENERSIS -2,77 216.114,18
EDELNOR 11,54 580 ENDESA -5,66 142.396,62
CTC-B 9,20 961 CENCOSUD -28,29 91.619,37 Celulosa [US$/Ton] 812,29 -5,38
ALMENDRAL 5,62 47 CAP -40,01 90.832,63
RECOMENDACINdeacciones
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24
LAN
Un nuevo escenario de meno-
res precios del petrleo descom-
primir la estructura de costos
para la aerolnea, dada la relevan-
cia de los egresos de combustibles
en el mix total.
La compaa se encuentra a la
espera de recibir nuevas naves, lo
que aumentar su eficiencia ope-
rativa, permitiendo a la vez suplir
un mercado de trfico cautivo, que
sigue slido en la regin.
SQM-B
Aumento sin precedentes en
el precio internacional del potasio
debido a la demanda asitica, que
impulsara los precios en 161,7%
y 48,7% durante 2008 y 2009,
respectivamente.
Mejores precios esperados
para el potasio beneficiarn
tambin al rea de fertilizantes,
principal generador de EBITDA
de la compaa.
SQM es el nico productor
integrado de fertilizantes y posee
ventajas competitivas de largo
plazo dada su posicin de mercado
y sus grandes reservas naturales.
Consideraciones de Inversin: Departamento Estudios Banchile Inversiones
RECOMENDACINdeacciones
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Precios al 30 de octubre
Cierre $6.070 Cierre $1.771
25
Riesgo Alto Riesgo Bajo
Objetivo $8.000 Rentabilidad Objetivo 31,80% Objetivo $2.950 Rentabilidad Objetivo 66,57%
Retorno(E) Div 09 2,0% Retorno(E) Div 09 2,2%
FALABELLA
La empresa contempla un
ambicioso plan de inversiones
para el presente quinquenio,
donde se pretende duplicar su
superficie de venta y nmero de
locales.
Existen interesantes pers-
pectivas de desarrollo en pa-
ses fuera de Chile, donde la
empresa mantiene an incipien-
tes operaciones.
Los mrgenes de sus
negocios se comparan favora-
blemente con el resto de la
industria.
Cierre $14.100 Cierre $990
Riesgo Bajo Riesgo Medio
Objetivo $25.000 Rentabilidad Objetivo 77,3% Objetivo $2.200 Rentabilidad Objetivo 122,22%
Retorno(E) Div 09 4,3% Retorno(E) Div 09 2,9%
CENCOSUD
Agresivo plan de inversiones
y mayores eficiencias esperadas,
se traduciran en un slido creci-
miento del EBITDA.
Positiva nueva incursin en
Brasil y Per, pases con alto
potencial de desarrollo para el sec-
tor comercio en general y esquema
de multiformato en particular.
Diversificacin de negocios y
contribucin de nuevos de opera-
ciones en nuevos pases permite
mitigar mayor incertidumbre en
Argentina.
Grficos: Consorcio Corredora de Bolsa
RECOMENDACINdeacciones RECOMENDACINdeacciones
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26 Cierre $5.550
27
Riesgo Bajo
Objetivo $7.000 Rentabilidad Objetivo 26,13%
COPEC Retorno(E) Div 09 3,2%

Importante participacin en el
mercado mundial de la celulosa y
lder en costos de produccin.

Altos precios de la celulosa

esperados para el ao 2008 que,
junto a un aumento de capacidad,
implica un beneficio en los ingre-
sos.

Importante generacin de
flujo de caja abre la posibilidad de
nuevas oportunidades de nego-
cios.

Asociacin estratgica con

Stora Enso abre interesantes alter-
nativas de negocio en Brasil.

Cierre $177
Riesgo Medio
Objetivo $300 Rentabilidad Objetivo 69,49%

GENER Retorno(E) Div 09 2,2%

Agresivo plan de inversiones

le permitir aumentar en 58,2%
su capacidad instalada en Chile,
consolidndose como la segunda
mayor empresa del sector.

Nivel actual del precio de

nudo le permitira una adecuada
rentabilidad de sus instalaciones,
especialmente en condiciones de
hidrologa seca.

Mix de generacin princi- La revista

palmente trmico y contratos de de los mercados financieros
suministro de largo plazo le per-
miten una generacin y un mar-
gen EBITDA estable en el tiempo. suscripciones@mbursatil.cl
(32) 2455 967
 COLumna
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28
FINAnzas
Invertir
en tiempos de crisis
Cuando nos encontramos en medio
de la crisis estadounidense, colocar
hoy nuestro dinero en instrumentos
habituales de inversin como accio-
nes, Fondos Mutuos o Forex deja de
ser una alternativa tan apetecible
como lo era antes. Los vaivenes de la
economa mundial tienden a afectar
de sobremanera las inversiones que
en muchos casos son especulativas,
como las anteriormente sealadas.
La pregunta es, Qu hago si es
que en estos momentos cuento con
exceso de liquidez?
Una alternativa que por estos das
se hace cada vez ms interesante es
la inversin en proyectos reales aso-
ciados al capital de riesgo. En nues-
tro pas, y siguiendo una tendencia
mundial, se han creado ms de 20
incubadoras de negocios, 2 redes
ngeles y ms de 5 fondos de inver-
sin en los ltimos aos con el fin de
financiar distintas etapas de creci-
miento al interior de nuevas empre-
sas o empresas con alto potencial.
Los montos de inversin promedio
de las incubadoras van desde los US$
10.000 hasta los US$ 65.000 (financia-
dos con fondos CORFO), en tanto el
financiamiento va redes ngeles van
en promedio desde los US$ 60.000
hasta los US$ 500.000 y los fondos de
inversin van en promedio desde US$
500.000 hasta US$ 3.000.000.
Si bien estas inversiones son con-
sideradas de mediano plazo, los
29
beneficios de invertir en estos tipos
de compaas saltan a la vista. La
primera es que el inversionista entra
en muy pie debido a la necesidad de
financiamiento de la contraparte,
pudiendo tomar en muchos casos
el control (sobre todo el manejo de
la caja) de una empresa con buenas
proyecciones a futuro. Si as lo qui-
siere, puede confeccionar una clu-
sula de salida para cuando lo estime Andrs Meirovich Bellolio,
conveniente. Socio Gnesis Consultores
La segunda razn es que general-
mente poseen tasas de rentabilidad
para el inversionista es de al menos
un 20% real anual, lo que en estos
das se ve muy lejano en otro tipo de
inversiones.
La tercera razn, last but not least, es
que se aporta al crecimiento de Chile,
mediante la crea- cin de capital
humano, riqueza y
empleo que finalmente
beneficia a todos los habi-
tantes de un pas, directa o indi-
rectamente.
Este es el momento de empezar a
tomar ms en serio este tipo de inver-
siones, que en otros pases mas
desarrollados es toda una
industria, tal y como son
los otros instrumentos de inversin.
Miremos la crisis americana como
una oportunidad real para diversificar
nuestro portafolio en inversiones en
las cuales importa ms una buena ges-
tin que los traspis del mercado.
ANALISIStecnicoacciones ANALISIStecnicoacciones
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30 31

Por Ossa Seoret

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Fuente: Consorcio Corredora de Bolsa

IPSA
Durante el mes de octubre, el IPSA perfor con fuerza el soporte situado en los 2.730 puntos, luego de
haber hecho una ruptura que dio comienzo a una fuerte tendencia bajista que llev al ndice a niveles de Resistencia 1: 2.550
2.100 puntos, lo cual posibilit la perforacin de los soportes de 2.550, 2.375 y 2.200 puntos. Una cada
Soporte 1: 2.375
tan abrupta requiere de un rebote tcnico, que se dio y fue hasta valores de 2.550 puntos, nivel que ahora
acta como resistencia. En el mediano plazo el IPSA presenta una tendencia a la baja, mientras que en Resistencia 2: 2.730
el corto plazo presenta una pausa de la tendencia bajista y comienza a mostrar cierta fase lateral entre Soporte 2: 2.200
2.375 y 2.550 puntos, segn el anlisis del indicador ADX en grficos de periodos semanales y diarios. Al
observar las medias mviles se aprecia su estado bajista, ordenadas de mayor a menor en orden descen-
dente, la media de 20 das acta como resistencia de las alzas. Recordar que las medias sern sucesivas
resistencias de las alzas. Hay que estar muy atento a los precios del ndice con relacin a su resistencia
en 2.550 puntos, de no pasar hacia arriba buscara nuevamente sus soportes. El RSI an con rango para
futuras alzas.
ENDESA
La elctrica Endesa presenta una fase lateral de mediano y corto plazo, y con sobre valores de $760.
El papel debiera ir en bsqueda de su siguiente resistencia ubicada en los $830. Durante octubre lleg
Resistencia 1: 830
a valores de $620, entregando una gran oportunidad de compra al mercado. Si observamos sus medias
Soporte 1: 760
se aprecia una fase lateral. Observamos a Endesa firme sobre su media de 200 periodos. El RSI an con
rango para futuras alzas. Recomendamos sincronizarse con el canal lateral que presenta la accin. Valo- Resistencia 2: 870
res cercanos y sobre $830 son oportunidad de venta y valores bajo o cercanos a $700 son oportunidad de Soporte 2: 700
compra. Adems hay que estar atento a las rupturas de los niveles claves.
ANALISIStecnicoacciones ANALISIStecnicoacciones
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32 33

Fuente: Consorcio Corredora de Bolsa

LAN CENCOSUD
LAN se encuentra pasando por tendencias laterales de mediano y corto plazo. Se confirma que valores Del grfico semanal se aprecia una tendencia bajista de la accin. El ADX semanal se encuentra
Precio Cierre: 983
cercanos a $4.500 son oportunidad de compra. La accin nuevamente perfora al alza su media de 200 Resistencia 1: 6.000 sobre el nivel de 40, que confirma la fuerte tendencia bajista. Del anlisis de medias mviles se observa
Resistencia 1: 1.000
periodos y debiera ir en busca de niveles de $6.500. Recomendamos salir a dichos niveles. Respecto a sus Soporte 1: 5.500 su clara tendencia bajista. Valores de $830 actuaron como soporte, sin embargo valores de $1.200 son
medias, se aprecia una fase lateral, con lo que se recomienda seguir el comportamiento de la media de 20 resistencia. Hay que sumar la gran volatilidad que presenta el retail. El RSI semanal se encuentra a Soporte 1: 900
Resistencia 2: 6.500
periodos (lnea negra). En caso de un cruce al alza entre medias de 20 y 200 periodos, aumentara la pro- punto de dar una seal de compra. Resistencia 2: 1.130
Soporte 2: 5.000
babilidad de ruptura de la resistencia de $6.500. El RSI an se encuentra con rango para futuras alzas. Soporte 2: 830
34 Contratos por diferencia, 35

Lo ms moderno en Trading Online!

Los CFD se han hecho muy populares en los ltimos 5 aos,
existiendo hoy en da un mercado profundo de liquidez inmensa.
Ms del 40% de las inversiones que antes se realizaban en acciones
se estn llevando a cabo en estos instrumentos, debido a sus
reconocidas ventajas.
Por Jos Meli
Gerente de Operaciones
Saving Trust S.A. www.SavingTrust.cl

La ingeniera financiera en los ltimos con una localizacin fsica o una bolsa cieros IFSC. Los precios de los CFDs
10 aos ha desarrollado un producto de centralizada de operaciones. Por esto evolucionan con el comportamiento de
inversin mucho ms flexible, seguro es considerado un Over the counter los precios de los activos subyacentes, Historia acciones. Al igual que en las acciones, las plataforma web proporcionada por el
y a la medida del cliente, denominado market donde compradores y vende- observados en los diferentes mercados Los CFDs se desarrollaron original- prdidas y ganancias al transar CFDs se broker. Las operaciones de compra y venta
CONTRACT FOR DIFFERENCE o dores, incluidos brokers, corporacio- del mundo donde se transan el activo mente a principio de los aos 90 en Lon- determinan por la diferencia entre el pre- son realizadas por el cliente directamente
CFDs. Estos instrumentos son contratos nes e inversionistas se encuentran para fsico real. Los ms de cuatro mil pro- dres. Inicialmente los CFDs fueron usados cio de compra y venta de los contratos. desde su computador. La plataforma
financieros que replican el rendimiento realizar sus transacciones, a travs de ductos ofrecidos en CFDs, representa- por Hedge Funds e inversionistas institu- Esta compra hubiese significado un des- muestra en forma continua los grficos
de cualquier activo transado: Acciones, una red electrnica. La ausencia de un tivos de instrumentos de 21 pases dis- cionales para proteger de manera efectiva embolso de USD 23.000 de capital propio. de precio y permite a los usuarios tomar
ndices de acciones, Divisas o Commo- lugar de intercambio fsico permite al tintos, son arbitrados en el mercado de y a bajo costo su exposicin al London El broker ofrece un apalancamiento del posiciones al alza o a la baja. La tecnolo-
dities. Los CFDs otorgan todos los dere- mercado operar las 24 horas del da, derivados y el mercado fsico de cada Stock Exchange. Adems estaban exentos capital propio de hasta 100 veces capital. ga de la plataforma es de primer nivel y
chos econmicos del activo como divi- abarcando diferentes zonas horarias a pas, por lo tanto sus precios tienen del impuesto de estampillas y tenan el Es decir, llegando al extremo, tan slo se permite tener alto grado de control sobre
dendos, pero no otros derechos tales travs de los centros financieros ms una perfecta correlacin con el activo beneficio adicional del apalancamiento. requerira USD 230 para comprar 1.000 las prdidas que eventualmente se pue-
como qurum para juntas, etc. importantes. subyacente fsico. Los clientes pueden Afortunadamente con el desarrollo de acciones de MSFT. No obstante, para dan producir. En el caso que la posicin
El mercado de CFDs es vigoroso y Los brokers de CDFs son regulados aprovechar los mercados al alza con la Banca y la Internet, a finales de los 90, resistir las oscilaciones en contra del mer- tomara tendencia contraria, las prdidas
rene al ms diverso grupo de inver- por la NFA en USA, Superintendencia operaciones LONG o a la baja con ya estaban disponibles para inversionis- cado, se recomienda siempre utilizar un en los CFDs estarn limitadas al monto
sionistas del planeta. A diferencia de de Valores de Londres y por la Comi- SHORT desde cualquier PC conectado tas ms pequeos. Fueron popularizados apalancamiento mximo de 10 veces el del capital propio que existe en la cuenta.
otros mercados financieros, no cuenta sin Internacional de Servicios Finan- a Internet. por varias empresas britnicas con ofertas capital propio. Los sistemas permiten poner Stop Loss en
de innovadoras plataformas de trading Visto de otra manera, el comprador forma absolutamente segura.
online que simplificaban el seguimiento recibe todo el beneficio del instrumento En el caso que el cliente no pare la
de los precios y el valor de los CFDs en mismo (incluyendo los movimientos del prdida cuando el activo transado est
Ventajas: tiempo real. precio, dividendos, etc.) y a cambio paga bajando de valor, la computadora hace
un costo financiero al vendedor. Es como un llamado a margin call, donde
Cmo se opera? si pidiera dinero prestado y lo usara para automticamente se corta la posicin al
Para realizar operaciones
comprar las acciones. El inversionista momento que la cuenta empiece a tener
Gracias a los CFDs el
cliente puede invertir INTRADAY no existe ningn Horario Los CFDs se transan en paquetes de 100 recibe el beneficio de tener el instrumento un capital inferior al mnimo definido.
El monto mnimo en un amplio Portafolio tipo de restricciones, continuo. Se unidades. En vez de comprar, por ejem- por lo que paga un inters a quien le prest La posicin ser liquidada antes que
para abrir una diversificado en variados como es el caso de Bolsa puede operar en plo, 1.000 acciones MSFT (Microsoft) a el dinero. Un CFD incorpora estas dos la cuenta llegue a cero de capital pro-
Cuenta de instrumentos: acciones, USA, cuya SEC fija un horario continuo 23 USD/accin, el cliente puede comprar transacciones en una sola transaccin, pio. Este recurso permite que el cliente
Trading es U$ ndices, commodities o capital propio mnimo de 24 hrs al da
10 lotes de 100 acciones MSFT (Micro- entregando mayor competitividad. pueda tener una prdida acotada y una
2.000 divisas, sin necesidad de U$ 25.000 para realizar desde el domingo
inmovilizar gran cantidad este tipo de operaciones, a las 18hrs, hasta soft) desde la plataforma de inversiones ganancia ilimitada, puesto que si el
de capital y operado con un apalancamiento el viernes a las 17 CFD. Una subida de USD 5 por accin Plataforma de alta tecnologa activo sube de precio, l gana todo lo
desde una misma mximo de 4 veces el hrs. supondra un beneficio de USD 5.000, tal correspondiente, pero no puede perder
plataforma. capital. como si realmente hubiera comprado las Los CFDs se transan a travs de una ms all de su capital.

El Gran Pnico
36
El gran temor que se ha apoderado de los mercados de valores
desde inicios del mes de septiembre no se ha basado en la
evidencia de datos econmicos. La cada de las acciones ha
sucedido tan rpidamente que las estadsticas ms recientes an
no han registrado la presunta catstrofe econmica.
Joseph Trevisani
Chief Market Analyst, FX Solutions
El dlar se ha beneficiado del colapso, subiendo
cerca de un 15% frente al euro desde el comienzo
de septiembre, pero el verdadero campen ha sido
el yen japons, que ha aumentado un 25% frente al
euro y alrededor de un 13% frente al dlar.
La disminucin en el mundo de los cuatro prin-
cipales ndices burstiles en las ltimas siete sema-
nas ha sido tan notable como las ganancias de la
moneda: el Dow Jones -27%, FTSE de Londres un
-31%; El DAX Alemn un -33% y el japo-
ns Nikkei un -41%.
Estas revalorizaciones en las mone-
das y las acciones se han construido
anticipndose a la premisa de una
grave desaceleracin econmica en
todo el mundo. El mayor temor
es un perodo prolongado
de crecimiento econmico
negativo. Los mercados
an no cuentan con los
ltimos puntos de refe-
rencia para comparar
los datos econmicos,
lo que nos deja una
situacin finan-
ciera y eco-
nmica sin
precedente.
Cul ser
el efecto de
una con-
traccin del
crdito sobre
las empresas, el
PIB y el consu-
midor? Conti-
nuarn los medios
de comunicacin
con una cobertura
non-stop exacerbando el
ANALISIStecnicodivisas
www.mbursatil.cl
37
miedo de los consumidores an ms de lo que lo ha
hecho el mbito financiero? En ausencia de datos
estadsticos ha sido el miedo y las hiptesis las que
han hecho lo peor.
Pero las cosas pueden estar a punto de ser an
ms interesante. La primera evidencia estadstica
real de las condiciones econmicas durante las lti-
mas siete semanas, se publicar prontamente en los
Estados Unidos y Europa. Estas estadsticas proba-
blemente no calmarn los temores o revertirn el
alza el Dlar y el Yen japons.
Se presume que la economa mundial entrar en
una severa desaceleracin. Los pases industria-
les, con Gran Bretaa liderando el camino, ya han
informado un PIB del -0,5% en el tercer trimestre.
Al respecto, el peor de los escenarios es esperar la
ms severa contraccin econmica desde la Gran
Depresin de la dcada de 1930. Se prev que los
Estados Unidos y la UE tendrn varios trimestres de
crecimiento negativo, Japn tambin. China, India
y Brasil pueden evitar un PIB negativo debido a los
poderosos flujos de su propio desarrollo interno. James Chen
Sin embargo, para un trabajador inmigrante chino Chief Technical Analyst
FX Solutions
en Shanghai, o un especialista en tecnologa de
Mumbai la disminucin de la vitalidad econmica
puede ser difcil de distinguir en comparacin a
una recesin occidental.
Los mercados han sido impulsados por un
EUR/USD
potente conjunto de temores sobre el futuro y una
abrumadora ola de miedo a lo desconocido. Pero
Desde el segundo peak del doble techo que fue alcanzado a mediados de julio, las cotizaciones en el precio del grfico diario del
una vez que los malos nmeros comiencen, no se
EUR/USD, como se muestra, se ha desplomado drsticamente, con slo una correccin importante en septiembre. Despus de
puede asegurar que lo peor ya ha pasado, ms an,
esta correccin, el precio ha seguido disminuyendo de una manera sin precedentes, sin mucho que dejar para un descanso. En el
probablemente ser visto como los inicios de que
proceso, el precio ha roto por debajo del nivel de su soporte, para finalmente terminar en un mnimo histrico de hace dos aos
lo peor est por venir. El rumor est en el mercado
y medio. En este punto, el par est muy sobrevendido, pero las lecturas del oscilador pueden seguir siendo prolongadas en los
y los hechos son inminentes, pero en este caso, a
estados de sobreventa/sobrecompra en los mercados de tendencias fuertemente definidas como las que estamos viendo ahora.
diferencia del clich comprar el rumor y vender el
En el futuro previsible, el precio sigue apareciendo bajo una tendencia bajista. En el caso de que contine el impulso negativo,
hecho, los hechos an no han ocurrido y no estn
el prximo gran soporte objetivo a la baja reside en torno a la regin de los 1,1800. Antes de que este nivel pueda ser alcanzado,
a punto de cambiar la mente de nadie. Las acciones
sin embargo, las correcciones y / o consolidaciones deben estar en orden. En el caso de una correccin significativa a la boca, la
y el dlar an pueden tener tiempo para seguir su
resistencia clave reside en torno a los 1,3050 regin.
curso.
 ANALISIStecnicodivisas
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38
USD/JPY
Como se muestra en el grfico semanal del par USD/JPY, el precio ha cado considerablemente en las ltimas semanas y meses.
Aunque la fortaleza del dlar ha sido un tema recurrente recientemente, la fuerza del yen es incluso ms un factor en los mercados
actuales. Al igual que la cada en el EUR/USD, el precio en el USD/JPY ha tenido ltimamente cadas sin precedentes, alcanzando
el valor ms bajo en una dcada, lo que refleja el hecho de que la aversin al riesgo es un factor muy relevante en la actualidad de los
mercados de divisas. En este punto, sin embargo, pronto se podra ver algn tipo de correccin o una consolidacin que debera
aliviar el actual y agotado impulso descendente. En el caso de una importante correccin al alza, la prxima resistencia se encuen-
tra por encima del nivel cercano a los 95,75. Por encima de este nivel es clave el nivel de 38,2% de los retrocesos de Fibonacci desde
la cada a mediados de agosto a finales de octubre. Este nivel se encuentra alrededor de la regin de los 98,50.
ANALISIStecnicodivisas
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39
GBPUSD
El grfico semanal del par GBP/USD, como se muestra en la figura, ofrece evidencias de un notable y pronunciado descenso a
partir de julio, que abarc casi 5.000 pips. Durante este tiempo, slo hubo una gran correccin ocurrida en septiembre. Aparte
de este retroceso, la cada fue prcticamente sin precedentes, lo que refleja la reciente y continua agitacin en los mercados finan-
cieros globales. A partir de esto, hemos visto la formacin de un doble fondo de largo plazo de importancia, que fue alcanzado en
torno a 1.5260-70 antes de que el precio finalmente tuviera un rebote significativo. Cualquier impulso de este rebote podra tener
como objetivo la fuerte resistencia ubicada en torno a la regin de los 1.6500, correspondiente al nivel 38,2% de los Retrocesos de
Fibonacci como un importante nivel de Soporte/Resistencia. Una fuerte ruptura por encima de este nivel podra ir en busca de la
prxima resistencia ubicada en la regin de 1. 6900, correspondiente a un 50% de los Retrocesos de Fibonacci y tambin a un nivel
histrico anterior de Soporte/Resistencia. A la baja, la mencionada zona 1.5260-70 debera seguir para que sirva de soporte en el
futuro. En el caso de una fuerte ruptura de este nivel, el soporte psicolgico clave reside en torno al nivel de 1.5000.
ESTILOdevida
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40 Gadgets
Gadgets
Tecnologa inalmbrica:
Mayor Espacio y Comodidad
La tecnologa inalmbrica sin duda lleg trabajar desde su lugar favorito sin tener que uso de aparatos como impresoras.
para quedarse. No solo maximizan el espacio levantarse para conectarse a los distintos peri- Adems, gracias al desarrollo tecnolgico,
de trabajo al eliminar los molestos cables de los fricos cuando los necesita. los perifricos inalmbricos brindan las mis-
mltiples equipos que se conectan al computa- Los equipos inalmbricos pueden comuni- mas funciones que los equipos mediante cable.
dor. Tambin da mayor libertad de movimien- carse tanto va radiofrecuencia como bluetooth Entre la diversidad de productos inalm-
tos al usuario, ya que hoy goza de un alcance o WiFi. Esta ltima alternativa incluso permite bricos que existen en el mercado podemos
importante y brindan mayor comodidad para conectar varios equipos a uno, optimizando el destacar:
Multifuncional inalmbrico 3 en 1 Lexmark
Para usuarios exigentes que requieren varias funcionalidades a la vez, la Lexmark X4550
es un dispositivo todo en uno que maximiza la productividad tanto en la oficina como en
el hogar. Esta impresora tres-en-uno con capacidad WIFI incorporada, permite a los usua- Caractersticas
rios trabajar fcilmente desde cualquier lugar de su casa u oficina, entregando textos y fotos
de calidad profesional a velocidades de 26 pginas por minuto (ppm) en negro y 18 ppm Impresin de fotos sin bor-
en color. Adems, la Lexmark X4550 entrega un amplio rango de aplicaciones para pro- des con o sin computador,
fesionales productivos, incluyendo funcionalidad fotogrfica, copiado y escaneo, as como desde ranuras de memoria,
memorias flash USB, o
la opcin de compartir la impresora
entre varios computadores. cmaras digitales compati-
bles con PictBridge.
Este modelo cuenta con la exclusiva
Diseo compacto para
garanta Lexmark Express de 1 ao, ubicarla fcilmente en
con recambio gratis en el domicilio sitios reducidos del hogar u
llamando al 800-420-098. oficina.
El multifuncional Lexmark Copiado a color de un
X4550 est disponible a solo toque con velocidades
un precio de $99.990, de 17 ppm en negro y 11
IVA incluido. ppm a color (3)
Un escner de cama
plana de 48-bit para esca-
neo fcil de documentos o
fotos.
Conexin USB 2.0.
Fax Modem de 33.6 Kbps
con ADF de 10 hojas.
La exclusiva Web Toolbar
de Lexmark que hace fcil
y rpido imprimir desde la
Web.
Compatibilidad PC o
Mac.
Protocolo de impresin
802.11g, compatible con
802.11b.
Ciclo de trabajo mensual:
3.000 pginas.
ESTILOdevida
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Sistema de audio Logitech Squeezeboxtooth de Wacom
41
Mediante una conexin de red inalmbrica de tipo 802.11g, Squee-
zebox de Logitech reproduce diversos formatos de fichero de msica
digital. As, puede acceder a msica digital guardada en el computa-
dor, sintonizar miles de emisoras de radio por Internet o ver qu ofre-
cen los servicios de msica en lnea. Al instalar distintos dispositivos
Squeezebox en varias habitaciones, se puede acceder a msica digital
de alta calidad en todas y cada una de las habitaciones de la casa. Para
la nitidez acstica de los ms exigentes, el Squeezebox cuenta con
DAC de 24 bits, tecnologa de audio avanzada y salidas digitales. Un
asistente le gua en el procedimiento de conexin de su red domstica
e Internet. Y una interfaz intuitiva facilita la visualizacin y la repro-
duccin de msica.
Reproductor de msica digital Logitech Squeezebox tiene un pre-
cio de $249.990.-
Tableta Graphire Bluetooth de Wacom
La tableta de lpiz Graphire de Wacom otorga libertad inalmbrica hasta
9,1 metros de distancia y una batera de tableta de polmero de litio recargable
para una duracin de hasta 25 horas. Cuando el usuario mueve el lpiz sobre
la tableta, el cursor se mueve exactamente de la misma forma en la pantalla,
siendo fcil de usar. El diseo ergonmico le permite trabajar con comodidad.
La Graphire de Wacom da el control para editar rpida y fcilmente foto-
grafas digitales. Con tecnologa patentada, inalmbrica y sin bateras, esta te
permite obtener una sensacin natural y un rendimiento superior al dibujar,
pintar y crear ilustraciones para lbumes de recortes, proyectos de manualida-
des y presentaciones de diapositivas. Tambin se puede hacer anotaciones en
documentos, firmar, hacer bosquejos rpidos de diagramas y escribir correos
electrnicos con su propia letra.
Una conveniente rueda de desplazamiento manual le brinda la posibilidad
de navegar fcilmente. Adems posee un tercer botn programable.
La tableta Graphire de Wacom tiene un valor de USD$ 232 + IVA y est dis-
ponible en Comgrap, Omega Systems, Mac Online y Computer Design.
El mouse MX Air Rechargeable Cordless Air de Logitech
Este avanzado mouse es tan fcil de usar en la mesa como en el aire. En el caso
de tenerlo sobre la mesa, la tecnologa lser avanzada ofrece precisin
de seguimiento y respuesta instantnea. Adems, puede sostener el
MX Air en el aire para ver y reproducir su material multimedia gra-
cias a la innovadora deteccin de movimiento Freespace. El sensor
transforma el movimiento de la mano en fluidos movimientos del
cursor. Un movimiento hacia la derecha o la izquierda modifica el
volumen, un giro de la mueca permite saltar de una pista a otra. As
puede escuchar msica, ver fotografas o navegar por Internet, junto al
computador o desde el otro extremo de la habitacin. Cuenta con pila de
ion litio recargable y tecnologa inalmbrica 2,4 GHz que brinda un radio de
accin de 9 metros. El mouse MX Air es el complemento perfecto para disfrutar de
material multimedia en la PC. Panel de desplazamiento: Movimiento super rpido con
slo mover un dedo, sobre la mesa o en el aire.
El mouse MX Air Rechargeable Corless Air de Logitech tiene un precio de
$ 115.990 IVA incluido.
Gadgets
ESTILOdevida
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Autos
42
Autos 43

Chevrolet Astra OPC

El modelo tiene 240 HP y una velocidad mxima de 244 km/h. Su caja de
cambios posee seis velocidades y adems tiene capacidad de aceleracin que le
permite pasar de 0 a 100 km/hr en slo 6,4 segundos.
El Astra OPC cuenta con ESP Plus, el sistema que mejora la estabilidad con un
control de traccin que evita que patinen las ruedas. Adems, posee IDS Plus,
control dinmico interactivo que permite al vehculo adaptarse en tiempo real
a la carretera y al estilo de conduccin del piloto. A ello se suma el Sport Switch,
una disposicin particular de la suspensin, la direccin y el acelerador, que
adoptan una respuesta an ms deportiva.
El chasis del Astra OPC fue rebajado, mientras que sus llantas de aluminio
son de 18, cuenta con un spoiler trasero, y el tubo de escape es cromado.

44
Alfa Romeo Mito
Estticamente este nuevo concepto
de vehculo, presenta un diseo muy
deportivo gracias a sus elementos aero-
dinmicos y a sus abultados pasos de
rueda. Sus grupos pticos, con luces
diurnas delante y diodos detrs, los
cristales laterales sin marco y la parri-
lla delantera, recuerdan claramente al
superdeportivo de la marca italiana: el
8C Competizione.
En la parte tcnica cabe destacar
numerosos sistemas ms propios de
segmentos superiores. Por ejemplo, el
dispositivo Alfa DNA, un sistema que
acta sobre el motor, frenos, direccin,
suspensiones y cambio, de forma que
permite seleccionar entre tres modos
de uso: el Dynamic para conduccin
deportiva, el Normal para uso urbano
y el All-Weather que proporciona
mxima seguridad incluso en condicio-
nes de baja adherencia.
El sistema Q2 electrnico que, al actuar
nicamente en los frenos, proporciona el
efecto de un diferencial autoblocante,
ESTILOdevida
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Autos 45
Volvo C30
El nuevo modelo, ahora con una versin gasolina del C30 T5,
tiene una ligera inclinacin por la faceta deportiva, posee un
motor turboalimentado, pentacilndrico, de 2.5 litros y con una
potencia de 227 HP.
El Volvo C30 T5, el ms alto de la gama, posee suspensin
rebajada de 20mm en altura, que asienta magnficamente el
automvil al asfalto.
El motor del Volvo C30 se asocia con una caja manual de
seis velocidades. La regulacin de esta caja se deja llevar de una
forma bien sencilla, por una palanca de tacto muy suave y que
engrana con extraordinaria facilidad.
El diseo del Volvo C30 es propio de la firma sueca y recoge en
la delantera las formas clsica de todos sus modelos con la parri-
lla en relieve, la visin lateral marcada por una considerable dis-
tancia entre ejes y una trasera en la que se concentra la origina-
lidad con un gran portn de cristal, flanqueado por los cuadros
pticos y dejando en la parte inferior un spoiler poderoso.
evitando que al acelerar a la salida de una
curva, la rueda interior pierde adherencia
y la trayectoria se hace ms amplia.
Entre el equipamiento se incluye sen-
sor de aparcamiento, reproductor de CD
con MP3, sistema multimedia Blue&me
con Bluetooth, reconocimiento de voz,
climatizador automtico, techo panor-
mico, navegador, asientos calefactados,
reposacabezas activos, cinturones con
pretensores y anclajes Isofix.
El Alfa Mito se presenta con dos moto-
res de gasolina; un 1.4 caractersticas de
conductibilidad y placer de conduccin
de 78 CV, y el 1.8 biturbo GTA de 230
CV con altas prestaciones y rpida res-
puesta del acelerador. Ofrece una veloci-
dad mxima de 215 km/h y aceleracin
de 0 a 100 km/h en ocho segundos, con
una reduccin del consumo y de las emi-
siones de CO2 del 30 por ciento y uno
diesel de 1.3 de 90 CV
Este nuevo modelo propone un cam-
bio mecnico de seis velocidades para
todas las motorizaciones.
46
Audi muestra un nuevo S3
Dinamismo, deportividad y sofistica-
cin. Muchos atributos quisieron introdu-
cirse en la nueva generacin del Audi S3.
Ahora que la nueva gama est a punto
de salir a la luz y que se sabe que porta un
motor de 265 hp y el sistema de traccin
permanente quattro, lo ms probable es
que no corra peligro alguno de salir de la
categora.
Segn la marca, el nuevo modelo
puede ir desde 0 hasta los 100 km/h en
5,7 segundos y la aceleracin contina
hasta que el auto alcanza los 250 km/h,
momento en que la inyeccin se corta
electrnicamente.
La maquinaria propulsora es un cua-
tro cilindros de 2 litros con sistema de
inyeccin directa de gasolina FSI que
est engarzado a una caja de cambios de
seis marchas que transmiten y gestionan
la potencia hacia las cuatro ruedas de 18
47
pulgadas.
El turbo tiene una turbina y un rotor de
compresin agrandados para generar 1,2
bar de presin, una cifra que Audi califica
como inusualmente alta.
El interior tiene una puesta a punto
mucho ms deportiva. Los elementos
ms llamativos son las butacas deportivas
con prominentes costados para afirmar la
zona costal.
Adems, el puesto del conductor est
situado en una posicin ms baja que en
el A3. En tanto, el volante tiene ese carac-
terstico aplastamiento en la parte baja
que le da un aspecto an ms llamativo.
Los pedales, el pomo de la palanca de
cambios y las salidas de aire tienen ter-
minaciones en aluminio, mientras que
el mdulo de instrumentos y diversos
botones tienen diseos especiales para
esta versin.
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48
Singapur
tierra de contrastes
Por Cristbal Ross Z.
Aterric en el aeropuerto de Changi
por la madrugada. Revis mis correos
gracias a la conexin WiFi gratis que
ofrece el terminal areo, en su mayo-
ra construido sobre el mar, y apenas
se puso en funcionamiento el metro,
o MRT, lo tom rumbo a la hostal ms
barata que apareca en mi Lonely Pla-
net. El aire acondicionado del vagn
retard mi encuentro con la desagra-
dable humedad tropical que me espe-
raba en el exterior. Dej mi mochila
en una impecable hostal en el medio
de Little India, y fui al encuentro de
Santtu, un amigo finlands que habra
de mostrarme la ciudad y seguramente
me dara alojamiento por el resto de la
semana. Brillantes autos ltimo modelo
Viajes
surcaban las inmaculadas avenidas a
una velocidad ms que prudente, res-
petando los pasos peatonales y seali-
zando al doblar. Basureros y ceniceros
en cada esquina exhortaban a la gente
a no cometer ilcitos, cuyas abultadas
multas eran recordadas por los nume-
rosos carteles esparcidos por la ciudad.
Mis primeras horas en Singapur me
hicieron olvidar que me encontraba
en Asia. Eso hasta que entr al hawker
donde me esperaba mi amigo.
El lugar estaba a reventar y un incon-
fundible olor a tofu frito inundaba la
atmsfera. No me fue difcil distinguir simple saludo en el norte de China,
su cabeza color rubio oxigenado entre
la multitud de cabelleras negras. Su
pronunciada ponchera, la que ya no se
Viajes
molestaba en ocultar, revelaba lo bien
que se come en Singapur. Luego de
los saludos correspondientes, los que
como por inercia siempre inicio con el
algo ridculo mano-abrazo-mano (un
estilo Made in Chile), vino la pregunta
que estaba esperando. Qu quie-
res? me dice comida vietnamita,
china, tailandesa, indonesa, malaya o
india ?. As comenz un tour gastron-
mico que no acabara sino hasta el fin
de mi estancia.
Chifanle meiyou? o Has comido?
no es una invitacin a comer, sino un
donde se habla ms de comida que de
cualquier otro tema. Esto es tanto o
ms cierto en Singapur, donde lo que se
Un vistazo a la llamada Ciudad de los Leones,
una armoniosa mezcla de cultura, cocina, arte
y arquitectura que conviven entre apacibles
reas verdes, pintorescos barrios tnicos e
imponentes rascacielos.
comi durante el da o lo que se desea comer
es un tema de conversacin recurrente. No
importa que los indios no coman vacuno ni
que los musulmanes no coman cerdo, por-
que las distintas cocinas se han adaptado
para satisfacer a todos sus comensales. Y
la mejor manera de vivir esta experiencia
culinaria es en los hawkers o los patios de
comida tradicional. Curry de cabeza de
pescado. Mantarraya a la parrilla. Cangrejo
picante con jugo de caa de azcar. Platos
indios preparados por chefs chinos y tcni-
cas malayas aplicadas a preparaciones occi-
dentales. Un paraso para el paladar.
Ignorante sobre la historia de la ciudad y
preparndome para el city tour que dara-
mos al da siguiente, hoje mi gua de via-
jes para informarme un poco. El cuento
es as. Resulta que hace doscientos aos,
esta pequea isla con forma de dia-
mante, ubicada al sur de la penn-
sula malaya, no era ms que una
olvidada villa
de pescado-
res. Eso hasta que en 1819, Sir Stamford
Raffles, el gobernador colonial britnico de
la poca, identificara a la entonces llamada
Singapura (en snscrito, lengua clsica de
la india, singha significa len y pura, ciu-
dad) como un centro estratgico de comer-
cio. Inmigrantes del sur de China, de la
India, Gran Bretaa y de las vecinas Mala-
sia e Indonesia llegaron a estas tierras en
busca de oportunidades, los que organiza-
dos en barrios tnicos claramente divididos
por las autoridades, comenzaron a forjar la
rica identidad multicultural que caracteriza
al pas. Desde entonces, esta ciudad-estado-
isla, transformada en repblica recin en los
aos sesenta, se ha convertido en una de las
naciones ms seguras, limpias y prsperas
del mundo. Fin.
Iniciamos el recorrido en Orchard Road.
Una interminable avenida de ms de un
kilmetro de largo, donde decenas de
malls y boutiques reciben diariamente
a miles de compradores compulsi-
vos en busca de los ltimos dise-
os. A diferencia del resto
del sudeste asitico, la
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49
gente no pasa sus tardes libres bailando en
parques al ritmo de los aerbics ni haciendo
tai chi en las plazas, sino que practicando el
deporte nacional: el shopping. Antes cono-
cida por sus estrictas leyes y prosperidad
econmica, Singapur ha cambiado su repu-
tacin, transformndose en un destino de
lujo para los sibaritas y para los amantes
de las compras. Una prueba de ello es el
Mustaf Center, un mall que se encuentra
abierto todo el ao, los 7 das de la semana,
las 24 horas del da.
Coloridas y pintorescas callecitas, sin
basura ni intensos olores. Numerosas tien-
das de textiles y joyas, sin el manoseo de los
insistentes vendedores. Deliciosos restau-
rantes de comida tradicional, sin el riesgo
de intoxicacin por coliformes. Llegamos a
Little India, el barrio que dicen es lo ms
cerca que se puede estar de ese pas. Un sitio
fascinante para explorar, especialmente los
domingos, cuando cientos de trabajadores,
casi en su totalidad hombres, se toman las
calles para aprovechar su nico da libre
compartiendo con sus pares. Unos com-
pran, conversan y se pasean tomados de
la mano (en la India es seal de amistad),
mientras otros simplemente se sientan en las
cafeteras a disfrutar de la exquisita comida
del lugar. Un espectculo imperdible.
Fumaderos de opio, casas de apuestas y
concurridos burdeles. Decenas de templos
chinos y teatros de pera. Mujeres trans-
portando tierra a sus espaldas y hombres
trabajando en los puertos y plantaciones de
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50
especias. As debi haberse visto Chinatown
durante inicios del siglo XX, antes de que
los japoneses, durante la Segunda Guerra
Mundial, bombardearan sin miramientos
esta densamente poblada rea al sur del ro
Singapur. Actualmente, el barrio chino es el
ncleo cultural de la ciudad. Escritores de
cartas, fabricantes de estampillas y tiendas
de t, contrastan con la sofisticacin que
el sector ha ido incorporando a su paisaje
urbano, donde recientemente han surgido
numerosos restaurantes de lujo y tiendas de
alta costura.
Terminamos el tour en el distrito finan-
ciero. Una hilera de imponentes edificios
ubicados a orillas del ro Singapur, ofrece
una vista que no refleja ms que la prosperi-
dad y desarrollo que sigue teniendo el pas.
Hoy en da es el cuarto centro de intercam-
bio de divisas, despus de Londres, Nueva
York y Tokyo y uno de los cuatro llamados
tigres de Asia, junto a Hong Kong, Taiwn
y Corea del sur. En este barrio se encuentra
famoso Hotel Raffles, un espacioso edificio
colonial, hogar del sling, el emblemtico
cocktail color rosa hecho a base de gin,
brandy de cereza y jugo de pia. Luego de
una fugaz visita al interesante Museo de las
Civilizaciones Asiticas, hacemos la parada
obligada para una foto en el Merlion, un
len con cola de pez, monumento cono de
la ciudad.
Despus de un agotador da de caminata,
comenzamos la noche compartiendo varios
platos chinos en un hawker, acompaados
de un par de cervezas Tiger, la premiada
marca cono del sudeste asitico. Conti-
nuamos en un bar hind, donde bellas y
voluptuosas bailarinas nos seducan con la
mirada, mientras contorneaban su vientre
al ritmo de interminables canciones inter-
pretadas por una estridente banda. Acto
seguido, nos dirigimos a Boat Quay (quay
significa muelle), un rea al pie del prin-
cipal distrito financiero, para aprovechar
los happy hours y disfrutar de su apacible
atmsfera a orillas del ro, en cuyas aguas
se reflejaban slo parte de los magnficos
rascacielos, ya completamente ilumina-
dos a esas horas de la noche. Encantadora
postal slo interrumpida por silenciosas
embarcaciones de diversos tamaos, las
que atestadas de turistas surcan silenciosas
el ro hasta su desembocadura. Finalmente
enfilamos hacia Clarke Quay, la meca del
entretenimiento nocturno, donde decenas
de bares, restaurantes y discotecas reciben
multitudes de eufricos jvenes y sofistica-
das parejas. Terminamos la noche en un bar
con msica en vivo, donde la banda, com-
puesta por un grandote ladyboy al micr-
fono, un indons con rastas en la batera,
un elegante guitarrista chino y un eufrico
indio en el teclado, tocaba sin parar desde
Los Beatles hasta Jimmy Hendrix.
Es el mejor que he visto me dice Odile, ms de 400 especies de orqudeas, entre las
una chilena hija de franceses que renunci
a su trabajo en Chile para deambular un
ao por el mundo. Estbamos en el mun-
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51
dialmente conocido zoolgico de Singapur, distribuida dentro de los lindes de la isla. mado rey de los frutos. Del tamao de un
hogar de ms de cuatro mil animales, donde A las cinco de la maana del da siguiente, meln y cubierto de gruesas espinas verdo-
en las ms de tres horas de caminata vimos Jussi y Ville, dos amigos finlandeses de sas, esconde en su interior una amarillenta
desde pandas chinos y tigres blancos hasta Santtu, nos esperaban con una puntualidad carne de intenso olor, irresistible para algu-
orangutanes y dragones de Comodo. Impe- nrdica afuera del edificio, mientras la llu- nos e insoportable para la mayora. Tan es
cables condiciones sanitarias, completa via arreciaba y los truenos retumbaban dis- as, que est prohibido llevarla en el trans-
informacin en 4 idiomas y una variedad parando las alarmas de los autos. En honor porte pblico. Me cost trabajo ignorar su
increble de flora y fauna local dan crdito a al presupuesto, nos dirigimos a la cercana hediondez, y aunque una vez en mi boca
su renombre. Y como si fuera poco, al atar- Malasia a jugar una ronda de golf. A pesar su cremosa textura y dulce e indescripti-
decer y apenas se cierran las puertas del zoo- de su reducido tamao, Singapur cuenta ble sabor remecieron mis sentidos, a duras
lgico, se abren las del Safari Nocturno, una con 18 lujosas canchas, aunque su precio y penas pude tragarlo. Entonces no pude sino
atraccin nica en su tipo, donde es posible sistema de reservas pueden ser algo prohibi- recordar lo vivido en mi ltima semana
hacer un circuito en carro elctrico o una tivos para bolsillos de mochileros. Finaliza- en la ciudad. Mientras esta extica fruta
caminata por la selva, pudiendo observar mos la tarde recorriendo la isla de Sentosa, me sorprendi con su inigualable mez-
a diferentes animales de hbito nocturno una antigua aldea pesquera ahora trans- cla de olores, sabores y texturas, Singapur
disfrutando de su hora preferida. Y para los formada en un lujoso resort tropical. Visi- result ser un caleidoscopio nico de cul-
amantes de la naturaleza, el tour no esta- tada por millones de turistas anualmente, turas, etnias y religiones, donde su simult-
ra completo sin una visita al Jardn Bot- cuenta con hoteles cinco estrellas, clubes de nea convivencia a lo largo de la historia ha
nico, donde se encuentra una coleccin de golf y variadas entretenciones para la todas transformado a esta tierra de contrastes en
las edades. un destino donde lo viejo y lo nuevo, el este
cuales se puede observar la extica Vanda No te puedes ir sin probarlo me dice y el oeste, lo simple y lo sofisticado se unen
Miss Joaquim, la flor nacional del pas, un Santtu - mientras pasamos por uno de los para ofrecer una experiencia nica. Defini-
hbrido que curiosamente slo puede ser tantos puestos callejeros de Durian, el lla- tivamente irrepetible.
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52 53

Conferencia econmica Copa Chrysler

sobre proyecciones para el 2009 en La Serena Golf
Banchile invit a parte de sus mejores
clientes de Santiago a presenciar la confe-
rencia econmica Adis inflacin, adis
crecimiento: Proyecciones 2009, dictada
por Raphael Bergoeing, Economista Jefe
de la compaa, especialista en creci-
miento econmico y finanzas internacio-
nales. Una vez finalizada la charla reali-
zada en el Hotel Grand Hyatt, los Asesores
de Inversin de Banchile pudieron com-
partir con todos los clientes presentes.

Alejandro Bermdez, Carlos Rabat, Juan Ossul y Alberto Hevia.

Los campeones Benjamn Alvarado, Alejandra Shaw, Nicole Perrot y Eduardo Miquel

Cuatro de los ms importan-

tes exponentes del golf de nuestro
pas; Nicole Perrot, Alejandra Shaw,
Eduardo Miquel y Benjamn Alva-
rado se dieron cita en un campeonato
organizado por Chrysler en conjunto
con el club de golf La Serena.
En la oportunidad, los conno-
tados deportistas tuvieron tiempo
para compartir con los golfistas de
la regin y ensear sus mejores gol-
pes en una clnica diseada especial-
Jorge Morales, Gerente Ventas Agencias de Banchile mente para la ocasin.
Jaime Nogueira, Pablo Correa, Lus Carrillo y Joaqun Nef. Hugo Garca, Emilio Silva y Benjamn Larran.
junto a Sebastin Espinosa.

Francesco Piffardi, Pablo Correa y Eric Goldberg. Claudia Garrido, Esteben Mora y Katrina Carcuro Manuel Rencoret y Cristbal Rencoret. Danisa Palacios y Danilo Queirolo. Alejandro Silva y Francisco Vergara.
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54
DMI: (ndice de Movimiento Direccional). Mide la calidad
de tendencia del mercado. Est compuesto por tres curvas:
El DMI- (lnea amarilla) o ndice de movimiento direccional
negativo, el DMI+ (lnea verde) o ndice direccional positivo y el
ADX (lnea azul) que se calcula de las dos anteriores. Si el DMI-
esta por encima del DMI+ la tendencia es bajista, en caso con-
trario es alcista. La validez de estas seales vienen confirmadas
por el ADX. Si este (ADX) esta por encima de 20 o 25 indica que
el mercado est con tendencia, para saber cul es debe seguirse
la evolucin de los precios.
DOBLE TECHO: Aparecen en los grficos en forma de la
letra M y son bastante comunes. El precio alcanza un peak
antes de una pequea disminucin en las cotizaciones, provo-
cando una depresin entre dos peak sucesivos, luego el precio
alcanza un nuevo mximo aproximadamente al mismo nivel
del primero, para luego caer en una nueva tendencia bajista.
GAP: Un quiebre en los precios en el grfico, que se produce
cuando el precio de una accin hace un fuerte movimiento hacia
arriba o hacia abajo sin transacciones entre medio. Los Gaps
pueden ser generados por factores tales como una fuerte presin
vendedora, anuncios de ganancias de empresas, un cambio en
los pronsticos de los analistas o cualquier otro tipo de comuni-
cado de prensa. Los Gaps suelen ocurrir regularmente en todos
los mercados financieros. Sin embargo, son raramente vistos en
el mercado de divisas, ya que es un mercado muy lquido con
transacciones las 24 horas del da.
MACD: Es un indicador de momentum que muestra la rela-
cin entre dos promedio mviles, el MACD tiene tres compo-
nentes. El primero, es la diferencia entre dos medias mviles
exponenciales de diferente longitud, el primer promedio es un
promedio rpido que es ms sensible a los movimientos del pre-
cio en el corto plazo y el segundo es un promedio de mediano
plazo. Lo habitual es usar la diferencia entre el promedio mvil
de 12 periodos y el de 26 periodos, aunque se pueden tomar otros
valores.
MEDIAS MVILES: Es una media aritmtica sobre un con-
junto de valores que tiene la particularidad que su clculo se
efecta sobre un nmero concreto de datos (n das) que mar- tanto el precio caiga. Grficamente, es una lnea horizontal por
can el periodo. Por ejemplo, la media mvil de 5 das se obtiene
sumando los ltimos cinco cierres y dividiendo por cinco. El
clculo de las medias puede ser de corto, medio o largo plazo.
Una media de corto plazo puede ser entre 5 y 25 sesiones, la de
mediano plazo puede ser entre 50 y 70 sesiones, y finalmente
las medias a largo plazo suelen calcularse sobre una base de 200
sesiones. Las medias constituyen un buen indicador de la ten-
dencia que esta tomando un titulo o ndice. Por su construccin,
es un indicador retardado, con lo cual su objetivo no es prede-
cir cul va a ser el comportamiento futuro de la tendencia, sino
indicar cual est siendo su evolucin.
MOMENTUM: La tasa de aceleracin en el precio o monto
transado de un activo financiero.
OSCILADOR ESTOCSTICO: Es un indicador tcnico de
momentum indicador que compara el precio de cierre de un
valor con el rango de precios de un determinado perodo de
tiempo. Este valor del precio dentro del rango est expresado
en porcentaje. Las seales para la utilizacin de este indicador
son: comprar cuando ambas curvas estn subiendo y cruzando
el valor de sobreventa (20) y vender cuando ambas curvas estn
disminuyendo y cruzando el valor de sobrecompra (80). El
estocstico se utiliza en la deteccin de divergencias, hecho al
que se denomina en que el indicador marca una determinada
accin (compra o venta), pero los precios siguen un rumbo
contrario, de tal manera, se confirma que la tendencia actual
de los precios este perdiendo fuerza y que se acerca el momento
de que realice un giro, por lo tanto el oscilador marcara la seal
de lo que hay que hacer en breve plazo.
RESISTENCIA: Es un nivel de precio por encima del actual,
donde se espera que la oferta exceda a la demanda, y por lo
interpretado como una seal de que el precio del activo se est
encima del nivel del precio actual que deber contener cual-
quier impulso alcista.
RSI: Es un indicador utilizado en el Anlisis Tcnico que
oscila entre cero y uno, y se crea mediante la aplicacin del
oscilador estocstico frmula a un conjunto de ndice de fuerza
relativa (RSI) en lugar de los valores estndar de datos de pre-
cios. Uso de RSI valores dentro de la frmula stochastic comer-
ciantes da una idea de si el RSI actual valor es de sobreventa o
sobrecompra - una medida que especficamente se convierte
en til cuando el RSI se confinado valor entre sus niveles de
seal de 20 y 80.
55
SOPORTE: En anlisis charlista, es la lnea recta en la que
se apoyan los mnimos de la curva de cotizaciones y que indica
la tendencia de los ttulos. Puede ser horizontal o inclinada y su
opuesto es una resistencia.
RETROCESOS DE FIBONACCI: Se refieren a la posibilidad
de que el precio de un activo financiero retroceda una porcin
considerable del movimiento original, y encuentre niveles de
soporte o resistencia en los niveles establecidos por los nmeros
de Fibonacci antes de continuar en la direccin anterior. Estos
niveles se construyen dibujando una lnea de tendencia entre
los puntos extremos del movimiento en cuestin, y aplicando a
la distancia vertical los porcentajes clave de 38.2%, 50%, 61.8%
y 100%.
SOBRECOMPRADO: Una situacin en la que la demanda
de un determinado activo empuja el precio de un activo a nive-
les que no son compatibles con los fundamentos. En el anlisis
tcnico, este trmino describe una situacin en la que el pre-
cio de un determinado valor ha aumentado a tal grado (por lo
general acompaado de un volumen muy alto) que ha alcan-
zado el lmite superior de un oscilador. Esto es generalmente
interpretado como una seal de que el precio del activo se est
sobrevalorando y puede experimentar un pullback.
SOBREVENDIDO: Una condicin en la que el precio de un
determinado activo se ha reducido drsticamente, y a un nivel
por debajo del verdadero valor del activo. Esta condicin es
generalmente resultado de una reaccin excesiva del mercado
o un pnico generalizado de venta. En anlisis tcnico, consiste
en que el precio de un activo se ha reducido hasta tal punto
(por lo general acompaado de un volumen muy alto) que ha
llegado al lmite inferior de un oscilador. Esto es generalmente
convirtiendo en infravalorado y puede representar una oportu-
nidad de compra para los inversionistas.
PULLBACK: La cada del precio de un activo a partir de su
peak. Este tipo de movimiento de precios podra ser visto como
una breve correccin de la tendencia dominante, sealizando una
pequea pausa en el impulso al alza. Los pullbacks a menudo son
vistos como oportunidades de compra despus de que un valor
ha tenido un gran movimiento al alza. Sin embargo, el pullback
puede ser visto como un signo de una clara correccin de ten-
dencia o una ligera pausa en la tendencia alcista, cada uno con
muy diferentes implicancias de inversin.
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56

Mircoles 5 Viernes 7 Jueves 13

Balanza comercial (Octubre)
IPC (Octubre) TPM (Noviembre)
Esperamos: US$ 500 millones
Esperamos: 0,7% m/m Anterior: 8,25%
EE.UU.
IMACEC (Septiembre)
Desempleo (Octubre)
Esperamos. 4,6% a/a
Consenso: 6,3%

Viernes 14 Lunes 17 Mircoles 19

EE.UU. EE.UU. EE.UU.
Ventas de comercio (Octubre) Produccin industrial IPC (Octubre)
Anterior: -1,2% (Octubre) Anterior: 0,0% m/m
Anterior: -2,8% m/m

Jueves 20 Viernes 21 Lunes 24

EE.UU. Japn Chile
ndice fabril de la Fed de Filadel- Reunin de poltica Balanza Comercial, Reservas, Agregados
fia, Nov 2008 monetaria Monetarios, Nov 1-15; PIB 3er trimestre 2008
EE.UU.
Ventas viviendas de segunda mano, Octubre

Mircoles 26
EEUU
Ingresos personales, Octubre
Gastos personales, Octubre
Ventas viviendas nuevas, Octubre
rdenes bienes duraderos, Octubre

Viernes 28
Zona Euro
Desempleo, Octubre
Chile
Desempleo trimestre Agosto-Octubre;
indicadores sectoriales Octubre