2016:

Panorama de Inversin
Espaola en Iberoamrica
IX INFORME
NDICE
INTRODUCCIN de Igor Galo Anza, Director
de Comunicacin de IE BUSINESS SCHOOL para
Amrica Latina
INFORME EJECUTIVO de Juan Carlos Martnez Lzaro,
Profesor de Economa de IE BUSINESS SCHOOL
ANLISIS CUANTITATIVO.
LA VISIN DE LAS EMPRESAS ESPAOLAS
3.1 Presencia en Iberoamrica en 2015
3.2 Entorno econmico
3.3 Previsiones de inversin 2016
3.4 Ventajas y riesgos para los inversores
en Iberoamrica
3.5 Metrpolis iberoamericanas
3.6 Alianza del Pacfico
3.7 Ficha tcnica
ANLISIS CUALITATIVO.
AMRICA LATINA: VISIONES INSTITUCIONALES.
Bruno Georgelin. Director General de AIR FRANCE
KLM para la Pennsula Ibrica
Miguel Ors Villarejo. Director adjunto de Actualidad
Econmica.
Thomas Gualtieri. Periodista El Pas.Espaa
Roberto Sapag. Director Diario Financiero y Revista
Capital, Chile
Uriel Naum vila M. Editor en Jefe Forbes
Centroamrica
Mario Rodrguez Muoz. Jefe de Revista Fortuna
Argentina
Victor Salamanca Cuevas. Consejero Delegado de
Auxadi
Jorge Cachinero. Director Corporativo de
LLORENTE & CUENCA, Director Ejecutivo
delSeniorManagementProgramy Profesor del IE
BusinessSchooly miembro del Consejo Cientfico
del Real Instituto Elcano
Nria Vilanova. Presidenta de la consultora ATREVIA
y presidenta del Captulo Ibrico del Consejo
Empresarial de Amrica Latina (CEAL Ibrico)
EDITOR IE BUSINESS SCHOOL- Departamento de Comunicacin
DIRECCIN EDITORIAL Igor Galo. Director Comunicacin
IE BUSINESS SCHOOL para Amrica Latina
C/ de Mara de Molina, 11. 28006 Madrid.
Tel. 915 68 96 00 / www.ie.edu
Igor Galo Anza
Director of Communications for Latin America
Pinar, 18 Bajo. 28006 Madrid, Spain
Main tel.: +34 91 568 96 00
Nuevos tiempos, nuevas oportunidades
L a presentacin de la IX edicin del informe
PANORAMA DE INVERSION ESPAOLA EN
IBEROAMERICA elaborado por IE BUSINESS
SCHOOL con el apoyo de AIR FRANCE KLM
llega, con toda probabilidad, en el momento
econmico ms complicado de la ltima dca-
da para la regin. Desde 2001-2003, en pleno
corralito argentino, y con excepcin de las cri-
sis de 2009, que fue de rpida recuperacin,
no se haban registrado previsiones tan bajas
de crecimiento, incluso negativo, durante dos
aos seguidos.
Los mercados de valores y las monedas lo-
cales ya han adelantado parcialmente estas
previsiones, con cadas en los ltimos trimestres.
En este contexto adverso, sin embargo, las em-
presas espaolas continan albergando espe-
ranza y planes de futuro en los mercados de
ultramar. Ese era el sentimiento, al menos,
hasta finales de 2015, cuando se cerr la toma
de datos para este informe que en su IX edicin
cont con la colaboracin de 66 empresas es-
paolas con operaciones en la regin.
A pesar de todo, 2015 fue un ejercicio en el
que continuaron las operaciones de inversin
espaolas aunque fueran ms limitadas y se-
lectas que en aos precedentes. Una limitacin
producto no solo del nuevo entorno que vive
Iberoamrica sino tambin del hecho de tratar-
se de mercados cada vez ms maduros y mejor
servidos, y de que la an reciente crisis europea
es un limitante a la capacidad de inversin de
las empresas espaolas, lo que incluso ha lle-
vado a algunas compaas a desinvertir en la
regin por necesidad o por cambio de estrategia.
Algunas operaciones destacables del ao
pasado fueron realizadas por Criteria Caixa, que
se hizo con parte de Inbursa en Mxico. En Co-
lombia, Cementos Molins compr varias plantas
y NH adquiri hoteles Royal. En Chile la Mutua
Madrilea ha invertido ms de 200 millones,
mientras que en Per Enags compr una ope-
racin local por 90 millones de dlares. Una
inversin que confirma la confianza de las em-
presas espaolas a medio y largo plazo en la
regin ms all de la ralentizacin, o incluso
2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica / 3
recesin en el caso de algunos pases, que vive
el subcontinente.
Las pymes tambin anuncian planes de con-
tinuar desplegndose este ao y los siguientes,
sobre todo por los pases ms estables. Tanto
aquellas pymes exportadoras de bienes (mqui-
na herramienta o alimentacin) como de servi-
cios (jurdicos, tecnolgicos, IT, consultoras, etc)
mantienen firmes sus expectativas a largo pla-
zo en Iberoamrica a pesar de unas previsiones
de crecimiento cero, que son algo mejores si se
elimina del promedio matemtico al gigante de
Brasil.
El 53% de las empresas piensa seguir creci-
miento en la regin de forma orgnica, es decir,
sin grandes compras, algo lgico en un entorno
como el previsto para 2016, mientras que un
43% lo har de forma combinada mediante cre-
cimiento propio y adquisiciones. Hay que recor-
dar que nos encontramos ante un ambiente
internacional cada vez ms difcil para financiar
operaciones, y ms an en la regin. Podra
haber llegado el tiempo de las fusiones entre
empresas de ambos lados del charco? Puede
ser una buena cuestin a plantear para la prxi-
ma edicin del informe.
Porque en este nuevo entorno, que en Ibe-
roamrica no ser de muy alto crecimiento
como la dcada pasada, las firmas espaolas
tienen adems varias ventajas potenciales para
seguir aumentando sus negocios. Con o sin cri-
sis, la sociedad evoluciona y las empresas y
ciudadanos de la regin piden servicios y pro-
ductos ms complejos y, en algunos sectores
determinados, las empresas ibricas pueden
aportar este valor aadido que las sociedades
latinoamericanas demandan.
Y lo hacen, adems, habiendo aprendido a
competir en un entorno tan difcil como ha sido
la crisis europea (2008-2014). Un conocimiento
que ahora puede ser til a la hora de gestionar
los mercados latinoamericanos con una mayor
productividad y eficiencia en los prximos aos,
sorteando, de esta forma, el menor crecimiento
previsto. Pero esto quedar pendiente para la X
edicin del informe.
 2 INFORME EJECUTIVO
JUAN CARLOS MARTNEZ LZARO
PROFESOR DE ECONOMA DE IE BUSINESS SCHOOL

2016: Panorama de
la inversin espaola
en Iberoamrica
Una vez ms, en la 9 edicin del Informe de IE Business School sobre el Panorama de la Inversin Espaola en Ibe-
roamrica volvemos a preguntar a las empresas espaolas con presencia en la regin por su visin. Y por segundo ao
consecutivo, no slo buscamos la percepcin de las grandes compaas, sino tambin de las pequeas y medianas em-
presas, que cada vez tienen una presencia ms destacada.

L
a principal conclusin del Informe de
este ao es que, a pesar de la compli-
cada situacin econmica que afronta
Iberoamrica y, especialmente, algu-
nas de sus economas ms relevantes, el 77%
de las empresas encuestadas tiene previsto
aumentar sus inversiones durante 2016, frente
a un 6% que piensa reducirlas y a un 17%
que cree que las mantendr inalterables. Por
tanto, una vez ms, Iberoamrica volver a
ser un destino preferencial para las empresas
espaolas a la hora invertir.
No obstante, la difcil coyuntura econmica
que atraviesa la regin condiciona de ma-
nera notable la percepcin de las empresas
espaolas. Las recientes perspectivas pu-
blicadas en enero por el FMI constatan que
Latinoamrica se contrajo un 0,3% en 2015,
cuando hace justo un ao pronosticaban un
crecimiento del 1,3%. El cambio de tendencia cambio de ciclo, puesto que un 47% de las
en la poltica monetaria estadounidense, la encuestadas opinaba que el entorno econ-
desaceleracin de la economa china y la cada mico mundial influira negativamente en la
en el precio de las materias primas, sobre todo regin. En esta edicin, la percepcin nega-
del petrleo, estn afectando mucho ms de tiva se ampla hasta el 64%, validando que
lo inicialmente previsto. A esto hay que aadir la situacin recesiva se extender, al menos,
que los desequilibrios que economas como durante este ao.
Brasil, Argentina o Venezuela vienen acumu- El deterioro econmico va a afectar, sin
lado en los ltimos aos, se manifiesta ahora duda, a las perspectivas de negocio. Ibe-
con toda su intensidad. roamrica seguir siendo un destino prefe-
Para 2016, el mismo FMI pronostica otro rencial para las empresas espaolas, pero no
ao recesivo de igual intensidad, un 0,3%, exclusivo, como lo atestigua de nuevo que
debido a que los factores negativos como slo tres cuartas partes de las encuestadas
los bajos precios del crudo se mantienen o piensan que su facturacin en la regin se
intensifican, los desequilibrios en algunos incrementar durante los prximos tres aos.
pases se ensanchan y los amortiguadores En 2013, este porcentaje rondaba la totalidad.
anticrisis de otros se van debilitando. Y mientras ese porcentaje se mantiene esta-
En el informe de 2015 ya detectamos ble, contina aumentando en otras regiones,
que las empresas espaolas anticipaban el pero especialmente en la Unin Europea. Hace

4 2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica

cuatro aos, apenas el 20% de las empre-
sas espaolas crean que su cifra de negocio
comunitario crecera en el horizonte de tres
aos, pero hoy son ms del 50% las que s
lo piensan, lo que pone de manifiesto que la
recuperacin del crecimiento en Europa se
est traduciendo en mejores oportunidades
empresariales.
Tambin se estanca la importancia de la
cifra de negocio de las empresas espaolas en
Iberoamrica. En 2013, el 81% de las empre-
sas consultadas opinaba que su facturacin
all superara dentro de tres aos a la obtenida
en el mercado espaol. Este ao son slo el
52% el que lo cree, un porcentaje muy similar
al del pasado ejercicio. Se consolida tambin
la percepcin ya detectada el ao pasado
de que la regin se enfrenta a un escenario
complicado y de que el mercado espaol sigue
recuperndose de la profunda crisis en la que
ha estado sumido.
Pero pese al deterioro de la actividad econ-
mica en el conjunto de la regin, las empresas
espaolas discriminan perfectamente entre
los distintos mercados y establecen diferen-
cias importantes entre ellos. Mxico y Pana-
m sern en 2016 los pases en los que la
situacin econmica ser mejor, seguidos de
Colombia, Chile y Per. En cambio, Brasil, que
siempre haba estado entre las economas con
perspectivas razonablemente buenas, se hun-
de hasta el penltimo puesto, slo por delante
de una cada vez ms deteriorada Venezuela.
Por su parte, las perspectivas sobre Argen-
tina y Cuba mejoran, probablemente debido
al cambio de gobierno en el primer caso y
a la esperanza de nuevas oportunidades de
negocio en la isla tras el restablecimiento de
las relaciones diplomticas entre La Habana
y Washington.
Donde Mxico y Brasil siguen liderando la
clasificacin de manera destacada es en el
nmero de empresas espaolas instaladas,
seguidos de Colombia, Chile y Per en sintona
con lo que ocurra en aos anteriores. Pero
vuelve a resultar destacable que haya ms
Pymes espaolas instaladas en Colombia que
en Brasil, probablemente debido a el atractivo
y las facilidades dadas por las autoridades
colombianas a la hora de captar inversiones,
frente a la complejidad que en ocasiones pre-
senta el mercado brasileo.
Los mercados en los que ms aumentar la
inversin espaola en 2016 son, por este orden,
Mxico, Per, Colombia y Chile, seguidos a cier-
ta distancia por Costa Rica, Cuba y Repblica
Dominicana, mientras que Venezuela ser el
nico destino en el que se volver a tratar de
disminuir las inversiones por el complejo esce-
nario poltico y econmico al que se enfrenta.
En el resto de economas, los volmenes de
inversin se mantendrn estables.
Adems, ms de la mitad del aumento de
la inversin vendr a travs de crecimiento
orgnico, mientras que casi ninguna compaa
encuestada tiene pensado crecer exclusiva-
mente mediante adquisiciones, probablemen-
te por la complejidad del entorno con el que
se enfrentan.
El atractivo de los mercados internos en
prcticamente todos los pases vuelve a ser
la principal ventaja competitiva para el 86%
de las empresas espaolas, seguido de le-
jos por la ubicacin geogrfica ventajosa. La
competitividad de la regin slo es desta-
cada este ao por el 23% de las compaas
frente al 31% del ao pasado, lo que le lleva
a pasar del segundo al tercer puesto como
ventaja comparativa. Por contra, el riesgo de
desaceleracin econmica, los problemas de
tipo de cambio y la inestabilidad poltica se
sitan como los principales riesgos para las
inversiones, por delante de la inseguridad
jurdica o ciudadana.
2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica / 5
En lo referente a las ciudades ms atractivas
de la regin para las empresas espaolas a
la hora de ubicar sus operaciones centra-
les, Mxico DF se destaca este ao de Sao
Paulo como la metrpoli preferida, ocupando
el tercer puesto Bogot y Miami de forma
conjunta. Aunque Miami es, con diferencia,
el lugar preferido por los directivos espaoles
por su inmejorable seguridad, calidad para
la vida familiar, conexiones areas y por su
oferta de ocio.
En resumen, todo indica que una mayora
significativa de empresas espaolas optar
en 2016 por continuar incrementando sus
inversiones en Iberoamrica, especialmente
en los mercados en los que se considera que el
impacto econmico de la crisis va a ser menor.
Estos resultados confirman la tendencia
observada el pasado ao. Iberoamrica vol-
ver a concentrar una porcin significativa
del incremento de las inversiones exteriores
espaolas, a pesar del complicado escenario
al que se enfrentan muchas de sus econo-
mas, singularmente aquellas muy depen-
dientes de las exportaciones de petrleo
o con fuertes desequilibrios internos. Pero
tambin es verdad que se vislumbran nuevas
oportunidades en Cuba o Argentina, donde,
tras la victoria de Maurico Macri, se ha ini-
ciado un profundo proceso de reformas para
estabilizar desequilibrios acumulados en los
ltimos aos y para recuperar la confianza
de los inversores internacionales. An as,
si el deterioro econmico fuera mayor del
inicialmente previsto porque el barril de crudo
se mantuviese en niveles similares a los que
ha iniciado el ao, no es descartable que
algunas de las inversiones previstas pudieran
verse comprometidas, sobre todo por parte
de las Pymes, puesto que en general gozan
de un menor msculo financiero para afrontar
escenarios complicados.
 3 ANLISIS CUANTITATIVO
La visin de las empresas espaolas

3.1 PRESENCIA EN IBEROAMRICA EN 2015 Presencia incluyendo

Porcentaje de empresas espaolas con inversiones, PYMES
presencia comercial, exportaciones o inters comercial Mxico ........................88%
en los siguiente pases durante2015 Colombia .....................71%
Brasil...........................69%
100 %
90% Chile............................68%
90 % Per ............................62%

80 % 73%
71%
69%
70 %

57%
60 % 53%

50 %

40 %
31%
30 % 25% 25% 25%

18% 16%
20 %
10% 12% 12%
8% 8%
4% 6%
10 %

0%
A

SIL

IA

ILE

IA

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G

CO

PA
HO

M
AR

CO

VE
S

GU

NI

DO
EL

P.
RE

El stock de inversin y el nmero de empresas espaolas en Iberoamrica se mantienen estables entre la muestra que ha
contestado al estudio. Mxico, Brasil, Colombia y Chile continan siendo los pases donde ms empresas espaolas estn
asentadas. Apenas hay diferencias significativas entre las grandes empresas y las Pymes en relacin a los principales mercados
en los que hacen negocios. .

6 2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica

3.2 ENTORNO ECONMICO
Influencia del entorno econmico mundial en la regin

2013
10%
2016
5%
29%

61%

2014

23%

31%
46%

2015
32%
15%
64%

38%
47% z Va a afectar negativamente z Va a afectar positivamente z No se ver afectada

Crece, por tercer ao consecutivo, la sensacin de que Amrica Latina se ver afectada finalmente por las dificultades mundiales.
La desaceleracin china y la ya efectiva subida de tipos de inters de la Fed, adems de los problemas en algunos vecinos del peso
de Brasil y de otros BRICS o grandes importadores (como los pases rabes en el caso de carnes y productos alimentarios del Cono
Sur) dejan claro que la regin no podr mantenerse al margen de las turbulencia internacionales.

2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica / 7

 Cul es su visin/anlisis de la situacin econmica general durante
2016 en cada uno de los siguientes pases? (Escala 1/5. 1:Mala, 5:Muy buena)

Muy
buena 5,0

3,90
4,0 3,81
3,74 3,72
3,67
3,55
3,49
3,42
3,5

3,00 2,98
2,93 2,91
3,0 2,80
2,74 2,70
2,61
2,43
2,5

2,0
1,60

1,5

1,0

0,5

Muy
Mala 0,0
Y

ILE

CA

BA

IA

IL

LA
LA
NA
O

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M

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IN
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EC

VA

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MI
CO

ND

AR
CO

VE
AL
GU
NI
DO

HO
S
P.

EL
RE

Mxico y Panam , seguidos de Colombia, Chile y Per, son los pases que disfrutarn de un entorno econmico ms favorable,
a pesar de que la regin vivir un ao complicado en su conjunto. Las perspectivas de Brasil empeoran sustancialmente, y slo
en Venezuela la situacin econmica ser peor en 2016. En sentido contrario, las perspectivas de Argentina mejoran ligeramente,
probablemente debido a las expectativas que ha despertado la nueva administracin.

8 2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica

 74% 2015
AUMENTARN
SUS INVERSIONES
3.3 PREVISIONES DE INVERSIN 2016
Tiene su empresa pensado aumentar,
mantener o disminuir sus inversiones en
Iberoamrica en 2016? 20%
MANTENDRN

2016
SUS INVERSIONES

77% 6%
DISMINUIRN
AUMENTARN SUS INVERSIONES
SUS INVERSIONES

17%
MANTENDRN
SUS INVERSIONES

6%
DISMINUIRN
SUS INVERSIONES

A pesar de que Iberoamrica se enfrenta a una difcil situacin econmica durante este LAS PYMES
ao, las empresas espaolas ubicadas en la regin no piensan replegarse. Ms de un
El 77% de las pymes espaolas
75% tiene pensado incrementar sus inversiones en 2016 aunque est muy pendiente de
preguntadas tiene previsto
la evolucin de la economa regional, mundial y de algunos procesos electorales. Los
porcentajes son muy similares a los obtenidos el ao pasado.
aumentar sus inversiones.

2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica / 9

Comparativa de tendencias de inversin 2014-2016

Mxico (+)

Centroamrica
Caribe
2014
2016
Panam Venezuela
Colombia (+) Mxico Cuba
Ecuador Repblica Dominicana
Brasil (+)
Guatemala Honduras
Per El Salvador Nicaragua
Bolivia Costa Rica
Panam Venezuela

Chile
Uruguay Colombia
Argentina
Ecuador

Brasil
2015 Per
Mxico Cuba
Guatemala
El Salvador
Honduras
Nicaragua
Bolivia
Costa Rica
Panam Venezuela
Paraguay
Colombia

Per
Brasil
Uruguay
Chile
Bolivia
Paraguay

Chile
Uruguay Argentina
Argentina
z Aumentar z Mantener z Disminuir z N/A

En las economas de la Alianza del Pacfico junto con Costa Rica, Repblica Dominicana y Cuba ser donde crecer la inversin
de las empresas espaolas. En el resto de pases, se mantienen las inversiones, sin demasiados planes para aumentarlas. En
Argentina, mejoran ligeramente las expectativas y sigue creciendo el inters por Cuba. En Venezuela, una vez, ms se intentar
disminuir las inversiones existentes.

10 2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica

Qu tipo de inversin/crecimiento tienen previsto en 2016 en Iberoamrica?

2015
48% Crecimiento orgnico
44% Crecimiento orgnico y adquisiciones
8% Solo adquisiciones

53% Crecimiento orgnico

43% Crecimiento orgnico

y adquisiciones

6% Solo adquisiciones

La mayor parte del crecimiento ser orgnico. Pocas empresas tienen pensado crecer en base a adquisiciones exclusivamente.

2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica / 11

 En los prximos tres aos, su facturacin aumentar en Las PYMES
esperan aumentar
su facturacin en
Amrica Latina ...........95%
10 0% 95% Asia .............................46%
89% UE ...............................54%
EEUU ...........................60%
90 %
78% 78%
80 %
71% 2013
67% 2014
70 %
61% 63% 2015
60%
2016
60 % 55% 54%
52% 50%
48%
50 % 45%
38%
40 % 34% 34% 35%
32%
29%
28%
30 % 24%
21%

20 %

10 %

0%
IBEROAMRICA EE.UU. / CANAD UNIN EUROPEA ASIA FRICA RESTO DE EUROPA

A pesar de la recuperacin del mercado espaol, la internacionalizacin de las empresas espaolas ha llegado para quedarse. Se
mantienen intactas las intenciones de crecer en facturacin en el exterior, siendo Iberoamrica la principal fuente de crecimiento.
La facturacin prevista en el resto de regiones tambin crece y EEUU/Canad se coloca casi al mismo nivel (71%), aunque el
crecimiento ms fuerte se da en las expectativas de vender dentro de la Unin Europea.

12 2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica

Cree que en los prximos tres aos su negocio en los mercados
iberoamericanos podr superar en importancia al del mercado espaol?

100

90
81%
80 74%

70

60 52%
50%
46%
50

40

30

20

10

0
2012 2013 2014 2015 2016

La mitad de las empresas encuestadas creen que Iberoamrica ser un mercado ms importante que Espaa dentro de tres
aos. Una cifra similar a la del ao pasado, a pesar del menor crecimiento en la regin y el mayor de Espaa. El porcentaje es
muy inferior al de aos como 2013 y 2014, pero resalta el compromiso de las empresas espaolas por la regin por encima de las
dificultades coyunturales.

2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica / 13

3.4 VENTAJAS Y RIESGOS PARA LOS INVERSORES EN IBEROAMRICA
Cules sern, en su opinin, las principales ventajas competitivas que
ofrecer Iberoamrica a las empresas espaolas para invertir durante 2016?

DESTACAN POR...
ARGENTINA
MANO DE OBRA
9% CUALIFICADA
MERCADO INTERNO
Y MANO DE OBRA
CUALIFICADA

BRASIL
ACCESO MATERIAS
12% PRIMAS
MERCADO INTERNO

BOLIVIA
MERCADO INTERNO
ACUERDOS DE LIBRE COMERCIO
20% CON TERCEROS PASES
CHILE
MERCADO INTERNO
Y MANO DE OBRA
CUALIFICADA

23% COMPETITIVIDAD COLOMBIA

MERCADO INTERNO,
COMPTETITIVIDAD Y MANO
DE OBRA CUALIFICADA

32% UBICACIN GEOGRAFCA MXICO

VENTAJOSA MERCADO INTERNO,
UBICACION GEOGRFICA,
COMPETITIVIDAD

86% MERCADO INTERNO PER

MERCADO INTERNO

A pesar de la ralentizacin econmica, los mercados internos siguen siendo el mayor atractivo importante para las empresas
espaolas, especialmente para las pymes, muy enfocadas en la produccin y venta de bienes y servicios en los mercados
locales. Estas pymes tienen una visin relativamente positiva de la evolucin de estos mercados, ya que, a pesar de las
incertidumbres, el consumo sigue creciendo en muchos pases aunque sea a tasas comparativamente ms bajas que en aos
anteriores.

14 2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica

Seale cules son, a su juicio, las principales amenazas / riesgos para sus inversiones

37% DESACELERACION
ECONMICA BRASIL CHILE COLOMBIA PERU
1

27%
2 TIPO DE CAMBIO ARGENTINA BRASIL COLOMBIA

27% INESTABILIDAD
3 POLTICA BRASIL ARGENTINA

21% INESTABILIDAD
4 JURDICA VENEZUELA ARGENTINA

16% INSEGURIDAD
5 CIUDADANA MXICO HONDURAS GUATEMALA EL SALVADOR VENEZUELA

6 5%
INFRAESTRUCTURAS COSTA RICA BOLIVIA PER PARAGUAY BRASIL

Datos para pases con un mnimo de empresas presentes. La desaceleracin econmica es la principal preocupacin para
2016. El tipo de cambio, en la medida de que la prctica totalidad de las divisas regionales ha sufrido acusadas depreciaciones
durante el ao pasado, ocupa el segundo lugar en la escala de riesgos, junto con la inestabilidad poltica, que podra aumentar en
algunos pases en paralelo al deterioro de la situacin econmica. La inseguridad jurdica y la inseguridad ciudadana se mantiene
en niveles similares a los del ao pasado.

2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica / 15

3.5 METRPOLIS IBEROAMERICANAS
Cul sera la mejor ciudad de la regin para ubicar sus operaciones centrales
en Iberoamrica? Si ya las tiene, cul considera que es la mejor?

1
2015

2
3
1 2016

MIAMI BOGOT CIUDAD DE MXICO

2
Y SAO PALO

MIAMI Y BOGOT SAO PAULO CIUDAD

DE MXICO

Ciudad de Mxico se consolida como la metrpoli ms atractiva de la regin a la hora de ubicar las operaciones centrales
de las empresas espaolas. La llegada de pymes, muchas de las cuales comienzan su aventura americana por este pas,
explica la subida de la capital mexicana del cuarto al primer puesto.

16 2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica

Visin de la metrpolis. Cmo valora a cada ciudad estos aspectos?

BUENOS CIUDAD DE CIUDAD SANTIAGO

BOGOT
AIRES PANAM
LIMA
DE MXICO MIAMI SAO PAULO
DE CHILE

SEGURA

BIEN
CONECTADA
POR AVIN

CALIDAD
DE VIDA
FAMILIAR

OCIO

4 5 5 4 5
8 5 5

Valoracin muy positiva Valoracin crecientemente positiva

Miami sigue imbatible como ciudad preferida por los directivos espaoles a la hora de valorar un destino profesional en
la regin. La seguridad, ocio, conexiones areas y la oferta de escuelas y facilidades familiares la mantienen lder desde
hace 9 aos. Ciudad de Mxico se ubica en la segunda posicin junto con Sao Paulo, siendo la seguridad, en ambos casos,
su punto dbil, aunque en el caso de la capital mexicana su percepcin ha mejorado notablemente en el ltimo ao. Ciudad
de Panam y Santiago de Chile (junto con Miami) se consideran, por los directivos, como los destinos ms seguros para
expatriarse con la familia.

2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica / 17

3.6 ALIANZA DEL PACFICO
Cmo valora este proceso de integracin desde el punto de vista de posibles
beneficios para su empresa?

48% 27%
POSITIVO MUY POSITIVO

MUY POSITIVO 23%

POSITIVO INDIFERENTE
INDIFERENTE

NEGATIVO

2%
NEGATIVO

La Alianza del Pacfico se consolida como un ente beneficioso para la regin, segn las empresas espaolas. Su imagen
es cada vez mejor, ya que este ao un 75% de los directivos espaoles consider que el proceso de coordinacin de
estos pases es positivo o muy positivo para sus negocios, una cifra superior al 49% de un ao antes. Las polticas macro
prudentes de estos pases y su apertura comercial los mantienen como los mercados ms atractivos de la regin, como se
puede ver tambin en el resto de cuestiones planteadas en el informe.

18 2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica

3.7 FICHA TCNICA
Fecha de la investigacin: septiembre - diciembre 2015

POBLACIN
EMPRESAS COTIZANDO MUESTRA + DE 280.000 MILLONES
EN BOLSA DE MADRID Y 66 DE EUROS EN
PYMES CON PRESENCIA EMPRESAS CAPITALIZACIN
EN LA REGIN (LAS COTIZADAS)

2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica / 19

 Bruno Georgelin
Director General de AIR FRANCE KLM para la Pennsula Ibrica

Amrica Latina y el Caribe

en la carrera por la innovacin
Cuando soplan los vientos de tempestad
unos corren a refugiarse y otros construyen molinos.

E
ste proverbio holands ilustra
la diferencia que la innovacin
aporta a una sociedad. Em-
prendimiento e innovacin son moto-
res de transformacin, crecimiento y
desarrollo social de los pases.
Dnde se encuentran Amrica La-
tina y el Caribe en lo que a innovacin
se refiere? Informes como los del Ban-
co Mundial sobre emprendimiento (1)
revelan que aunque en la regin el
grado de desarrollo y empleo ha cre-
cido en los ltimos aos, notablemen-
te en algunos pases, generando ms
riqueza, en el captulo de emprendi-
miento e innovacin an queda mucho
camino por recorrer.
Si bien es cierto que existe una ne-
cesidad de seguir invirtiendo en cien-
cia, tecnologa e innovacin para po-
tenciar el desarrollo de Amrica Latina
y el Caribe, no se puede ignorar que
de esta regin provienen algunos in-
ventos o descubrimientos en estos
campos, como es el caso del primer
marcapasos artificial, el descubrimien-
to del agujero de la capa de ozono, o
el sistema para transmitir la TV en
color.
Segn el ndice Global de Innovacin
2015, publicado por la Organizacin
Mundial de la Propiedad Intelectual, la
Universidad Cornell y la Escuela fran-
cesa INSEAD, Chile, Costa Rica y M-
xico lideraron el ao pasado el cap-
tulo de la innovacin en Latinoamrica.
Chile, ocupa la posicin 42 entre 141
pases y Mxico obtuvo el avance ms
significativo en este ndice, mejorando
9 lugares respecto a 2014.
Para alcanzar este objetivo de inno-
vacin no slo es fundamental el papel
de los estados, sino tambin el de las
empresas, promovindola all donde
estn implantadas, apoyndose y co-
laborando con instituciones, empresas
pblicas o privadas, o emprendiendo
iniciativas.
En este contexto quiero mencionar
el ejemplo de AIR FRANCE y KLM y
cmo desde su creacin en 1933 y
1919 respectivamente, han impulsado
y acompaado la innovacin en el
mundo de la aeronutica y en aquellas
regiones donde operan, tambin en
Amrica Latina y el Caribe. As, ambas
compaas fueron pioneras desde sus
inicios en la apertura de algunas rutas
entre Europa y Amrica Latina, en
unos aos en los que unir ambos con-
tinentes constitua toda una aventura
y requera grandes dotes de audacia
e innovacin aeronutica.

20 2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica

 Precisamente, una de las primeras
rutas de largo alcance que oper
Air France fue hacia Amrica Latina,
entre Pars y Buenos Aires. Tambin el
primer vuelo del Concorde de Air France
que despeg el 21 de enero de 1976
tena como destino final Ro de Janeiro,
previa escala en Dakar. De esta manera,
la historia de este aparato, quizs el ms
mtico de la aviacin mundial, quedaba
ligada a la de Amrica Latina de la mano
de una empresa.
Y esta relacin ha proseguido a lo
largo de la historia. El pasado 12 de
enero, el nombre de Air France se ha
visto de nuevo ligado a la historia de y el uso de aviones ms ligeros y efi-
Amrica Latina al ser la primera com- El primer vuelo del cientes. Tambin en el aeropuerto de
paa area que ha empezado a ope- Concorde de Air Aruba, en colaboracin con las auto-
rar de manera regular hacia este con- ridades locales, KLM lanz el ao pa-
tinente con un Airbus A380, el avin
France que despeg el 21 sado el proyecto Happy Flow, que
comercial ms grande del mundo. de enero de 1976 tena como mediante tecnologa de reconocimien-
Mxico, la ciudad elegida para esta destino final Ro de Janeiro to facial facilita el flujo de los pasajeros
ruta ha acogido con entusiasmo este en sus trayectos.
acontecimiento que sin duda marca Pases y empresas aunando fuerzas
un hito en la historia de su aviacin. conjuntamente con esta regin en la y acompaando el desarrollo de las
En este mismo contexto, tambin que ya opera con medios propios ha- regiones. La innovacin y el empren-
KLM opera desde diciembre pasado cia 27 destinos. dimiento ms cercanos. Cierto es que
su ltimo y ms innovador aparato, el Y como innovacin debe de ir ligada an queda mucho camino por recorrer,
Boeing 787 Dreamliner hacia Ro de a desarrollo sostenible, KLM tambin pero parafraseando al escritor ingls
Janeiro. As, poco a poco, el tejido de oper durante 6 meses en 2014 una John Heywood, muchas manos harn
vuelos de Air France y KLM hacia ruta regular con un avin movido con el trabajo ms ligero.
Amrica Latina despliega las ltimas biofuel entre msterdam, Aruba y Bo-
tecnologas aeronuticas, y nuevos naire y cuyo objetivo es marcar el ca-
productos y servicios, como los asien- mino hacia una aviacin ms sosteni-
tos y clases de viaje con los que el ble mediante la reduccin de emisio- 1) Lederman Daniel, Julin Messina, Samuel Pienk-
nagura y Jamele Rigolini. 2014. El emprendimiento
grupo quiere ser una referencia en el nes de CO2, el consumo de en Amrica Latina: muchas empresas y poca inno-
sector y refleja su voluntad de crecer combustible con motores mejorados vacin. Washington, DC: Banco Mundial.

2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica / 21

 Miguel Ors Villarejo
Director adjunto de Actualidad Econmica.

En qu momento se jodi
Latinoamrica?

D
esde la puerta del diario para el
que trabaja, Zavalita mira la ave-
nida Tacna sin amor: coches, edi-
ficios desiguales y descoloridos, esque-
letos de avisos luminosos, el medioda
gris. Y se pregunta: En qu momento
se haba jodido el Per?
La escena inicial de Conversacin en
la catedral discurre en los aos 60, pe-
ro la respuesta sigue siendo la misma:
ahora.
Per, en particular, y Latinoamrica,
en general, son un misterio. El mundo ha
protagonizado un progreso extraordinario
en los dos ltimos siglos. Primero despe-
garon Europa y Estados Unidos y, a me-
diados del siglo XX, se les sum Asia.
Latinoamrica no arranc mal. En 1910,
cuando Madrid no era ms que un pueblo
grande lleno de tenderos galdosianos, La
Habana tena fama de ser la segunda
ciudad ms prspera del continente, des-
pus de Nueva York. Por sus calles era
habitual ver automviles, un espectculo
inslito en Espaa.
No es que los latinoamericanos hayan
perdido el tiempo. En trminos absolutos
son hoy ms ricos, pero la distancia que
los separa del Primer Mundo no solo no
se ha recortado, sino que se ha ampliado.
La renta per cpita de un pas tpico de
la regin era la cuarta parte de la esta-
dounidense hace 50 aos. Hoy es la sex-
ta parte. Por qu?
El punto de partida no poda ser ms
prometedor. En Bolivia los conquistadores
se encontraron con montaas de plata,
Venezuela flota sobre un ocano de cru-
do y la pampa argentina es tan frtil que
los caballos abandonados tras la primera
fundacin de Buenos Aires se multiplica-
ron extraordinariamente y, como escriba
un misionero en 1744, formaban intermi-
nables manadas que desfilaban durante
dos horas sin cortarse.
Que te caiga el gordo en la lotera de
las materias primas puede ser, sin em-
bargo, una complicacin. Los mexicanos
dicen que Dios les dio los maizales y el
diablo los pozos de petrleo, y no les fal-
ta razn. Explotar esta abundancia natu-
ral no es fcil. Si no generas ahorro sufi-
ciente, debes recurrir al capital extranjero
y su entrada revaloriza tu moneda. Se
llama enfermedad holandesa y los vene-
zolanos la conocen bien. Cuando en 1973
el precio del barril se triplic, la cotizacin
del bolvar se dispar a la estratosfera. De
repente, todo estaba regalado. Esta ex-
plosin de riqueza se combin con la
fogosidad caribea para dar lugar a uno
de los episodios de despilfarro ms me-
morables de la historia. Los caraqueos
iban por el mundo comprndolo todo.
Volaban a Miami solo para traer las sal-
chichas de la barbacoa. Los llamaban los
tabaratos porque siempre decan: T
barato, deme dos.
Venezuela no ha tenido Gobiernos
buenos y Gobiernos malos, me confes
una vez la columnista Beatriz de Majo.
Ha tenido Gobiernos con precios altos
del petrleo y Gobiernos con precios ba-
jos del petrleo. Ahora estn en la fase
de cada libre.
A sus vecinos les va por fortuna mejor,
aunque tampoco estn para echar cohe-
tes. El PIB de Latinoamrica aument el

22 2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica

1,3% en 2014 y para este ao el FMI pre-
v un esculido 0,9%, con lo que suma-
ra cinco ejercicios de desaceleracin.
En el pasado estos cambios de ciclo
tenan consecuencias fatales. Los cauda-
les (propios y ajenos) huan despavoridos,
dejando tras de s un paisaje de escombros
humeantes. Nadie espera ahora nada
parecido. Una gestin presupuestaria ms
prudente permite disponer de un colchn
para amortiguar la cada. Los bancos cen-
trales tampoco tienen ya que defender la
paridad con el dlar, lo que los hubiera
obligado a subir los tipos y acentuar la
recesin. De hecho, Chile, Colombia, Pe-
r o Bolivia esperan crecer en torno al 3%
y Mxico est incluso acelerndose. cas barreras, pero los Gobiernos de la
Pero la suerte del subcontinente sigue
muy ligada a los vaivenes de las materias
primas. La inversin, dice la Cepal, ha sos de las materias primas una industria
sido el componente ms variable de la
demanda agregada y el que explica la
mayora de las contracciones experimen-
tadas en los ltimos 20 aos. Si quiere
gozar de un progreso sostenido, la regin
debe procurarse un suministro de fondos
estable y bastante ms abundante: mien-
tras Asia destina a este captulo el 40%
del PIB, Latinoamrica nunca ha pasado
del 24%.
Cerrar esta brecha es crucial y exige
ofrecer a los capitales globales algo ms
que cobre y soja. La palabra clave es pro-
ductividad. El dinero es un animal cobar-
de, pero previsible. Acude all donde se
le garantiza la mxima rentabilidad y, hoy
por hoy, ese lugar no est al sur del ro
Salir al exterior es
una excelente
disciplina, pero tampoco
es sencillo, porque los
esfuerzos para constituir
bloques comerciales han
sucumbido a la retrica
nacionalista.
Grande. Un latinoamericano produca en
2010 menos de la mitad que un esta-
dounidense. Los motivos son mltiples.
Para empezar, las empresas eficientes
se forjan en mercados amplios y con po-
lo, Bogot, Mxico o Lima.
regin se enrocaron detrs de un muro
de aranceles para financiar con los ingre-
de la perrera a Zavalita cuando, al princi-
potente. La estrategia fracas y, al final,
ni tienen mercados amplios ni tienen in-
dustria potente.
Salir al exterior es una excelente disci-
plina, pero tampoco es sencillo, porque
los esfuerzos para constituir bloques co-
merciales han sucumbido a la retrica
nacionalista.
El tamao es otra fuente de producti-
vidad. Una firma grande puede apretar a
sus proveedores, financiarse en condicio-
nes favorables y contratar a mejores pro-
fesionales, pero los mercados canijos
engendran compaas canijas. Mientras
en Estados Unidos las sociedades con
10 empleados o menos suponen nica-
mente el 54% del total, en Argentina su-
2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica / 23
peran el 80% y en Mxico o Bolivia, el
90%.
Los pocos empresarios que cumplen
con Hacienda soportan tambin una pre-
sin fiscal desproporcionada, porque hay
una enorme economa sumergida por
culpa de esa presin fiscal desproporcio-
nada y de una barroca regulacin. Los
estudios de impacto ambiental consumen
aos y la construccin de cualquier in-
fraestructura requiere miles de permisos.
Por ltimo, la estabilidad poltica ha
mejorado, pero los jueces latinoamerica-
nos distan de ser imparciales, los derechos
de propiedad se siguen conculcando y el
crimen es una autntica lacra en Sao Pau-
En el Per estamos en la edad de
piedra, mi amigo, le dice el encargado
pio de la novela, acude a recuperar su
mascota. El animal no se haba extraviado.
Se lo haba robado a su mujer un funcio-
nario municipal. Sera el negro Cspe-
des, le comentan con toda naturalidad,
no le importa nada. Se mete a los jardines,
rompe las cadenas, cualquier cosa con
tal de ganarse su sol.
Esa sociedad embrutecida que dibuja
Vargas Llosa no es el destino inevitable
de una raza o una cultura determinadas,
sino el resultado de unos incentivos per-
versos que, desde el centro del poder,
irradian hacia todos los sectores, sumien-
do a los ciudadanos en la apata y el ci-
nismo y envileciendo la vida entera.
As se jodi el Per.
 Thomas Gualtieri
Periodista El Pas (Espaa)

Las pequeas economas

latinoamericanas: ms equipadas
contra la crisis econmica

E
l Fondo Monetario Internacional
(FMI) lo ha dejado claro hace
unas semanas: 2016 ser un ao
complicado para las economas latinoa-
mericanas, y acarrear una recesin
del 0,3%. Pero se trata de un dato que
entraa historias distintas. El desplome
del gigante brasileo cuyo crecimiento
caer un 3,5% este ao y se estancar el
que viene y la revisin a la baja de dos
dcimas del pronstico de Mxico (segn
las nuevas estimaciones crecer un 2,6%)
han arrastrado hacia los nmeros nega-
tivos los indicadores de la regin, donde
sin embargo la mayora de los pases re-
gistran un leve crecimiento. Los analistas
hablan as de varias Amricas Latinas
y, aunque con matices, comparten una
visin: las economas ms pequeas son
las que han desarrollado ms herramien-
tas para responder al azote de la crisis
econmica internacional.
Augusto de la Torre, economista jefe
para Amrica Latina y el Caribe en el
Banco Mundial, considera que existe una
Amrica Latina del norte, cuyas econo-
mas estn vinculadas con EE UU, y un de trabajadores calificados, como por
bloque sureo, vinculado al ciclo econ- ejemplo ingenieros espaoles. Si sigue
mico chino: La media de crecimiento la- en esta senda, Panam tendr papele-
tinoamericana est entre el 0% y el 0,5%: tas para convertirse en el Singapur de
el promedio de los pases ms cercanos Amrica Latina.
a EE UU est por encima de este dato, Segn las estadsticas oficiales, los
mientras que el de los con ms relaciones permisos de residencia aprobados en
con China se sita por debajo. Hay en 2015 en el pas fueron 17.907, un 23%
este sentido dos Amricas Latinas, y la ms que en 2014 y un 45% ms que en
mayoras de las economas pequeas 2010. Los espaoles que obtuvieron ese
est en el primer bloque, explica. permiso hace un lustro fueron 240; en
El ejemplo ms claro en este sentido 2014 llegaron a 1.624, las cifra ms alta
es Panam: el FMI prev para el pequeo en los ltimos cinco aos.
pas centroamericano un crecimiento del Tambin el resto de las pequeas
6,3%, el ms elevado de la regin. Pa- economas han experimentado un sus-
nam goza de una posicin geogrfica tancial crecimiento econmico, con tasa
envidiable, que claramente se beneficia por encima del 4%, como por ejemplo
del trfico comercial que pasa por su Nicaragua, y del 5%, como Repblica
canal, explica De La Torre. Pero aade: Dominicana.
Su xito econmico no depende solo de Los buenos resultados de la mayora
ello. Lleva 25 aos siendo la economa de las pequeas economas de esta zona
latinoamericana que cosecha los mejores en la ltima dcada estn en gran medida
resultados, con un fuerte desarrollo en el vinculados con Petrocaribe, el acuerdo
sector de servicios. Muchas empresas que prev la compra de petrleo barato
internacionales han trasladado ah sus de Venezuela gracias a prstamos plu-
oficinas, y ha aumentado la inmigracin rianuales con intereses bajsimos. Las

24 2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica

estadsticas del Sistema Econmico La-
tinoamericano y del Caribe (SELA) indican
que entre 2005 y 2014 un promedio del
32% de la demanda de crudo de estos
pases fue satisfecho gracias a esta alian-
za. Se entregaron ms de 307 millones
de barriles, con financiamientos por casi
28.000 millones de euros.
Pero con el desplome del precio del
petrleo el Brent, el ndice de referencia
para Europa, cotiza alrededor de los 30
dlares, un 74% menos que en junio de
2014 el acuerdo peligra. La posicin
fiscal de Venezuela se erige como la varia-
ble que experimentar el mayor deterioro
como consecuencia de la disminucin de
los precios internacionales del petrleo.
Algunas proyecciones estiman que el ba-
lance primario del sector pblico podra
alcanzar un dficit de 20% del PIB en
2015. Los ingresos fiscales de la corpora-
cin estatal Petrleos de Venezuela, S.A.
(PDVSA) se han desplomado y el gasto
pblico contina mostrando una gran
rigidez a la baja., escribi a finales de
enero Otavio Canuto, director ejecutivo
del FMI, en una columna publicada en
The Huffigton Post.
Venezuela se ha comprometido a se-
guir adelante con Petrocaribe a pesar de
esta difcil coyuntura. Pero varios pases
involucrados han comenzado a enfrentar
situaciones difciles en materia fiscal, ya
que muchos utilizan el componente de
financiamiento incluido en el acuerdo para
apoyo presupuestario []. Esta situacin
podra agravarse si esta fuente de finan-
ciamiento desaparece o disminuye de
manera permanente, advierte Canuto.
Distinta es la situacin en Amrica del
Sur, cuyo crecimiento ha dependido de
las relaciones comerciales con China y
del auge del precio de las materias pri-
mas. Entre 2000 y 2010 el volumen del
comercio con el gigante asitico aument
22 veces, creca un 15% al ao. Pero su ra-
lentizacin ha cambiado esta perspectiva:
desde ahora hasta 2030 el incremento de
los intercambios comerciales ser solo de
un 3%-4% al ao, explica ngel Melguizo,
economista jefe para Amrica Latina y el
Caribe en la Organizacin para la Coope-
racin y Desarrollo Econmicos (OCDE).
Ha sido el motor del crecimiento de esta
zona desde el principio de siglo, pero aho-
ra hay que encontrar otros, insiste.
Este analista divide la regin en tres zo-
nas: Centro Amrica, donde el promedio
del crecimiento es del 3%; Caribe, donde
oscila entre el 1% y el 2%; y Sudamrica,
donde no va ms all del 0,1% el 0,2%.
Y tambin en el Sur, donde adems de
Brasil tambin sufre Argentina (el Banco
Mundial estima que este ao crecer un
0,7%, 1,1 puntos porcentuales menos
respecto a los clculos anteriores), las
economas pequeas parecen haber
encontrado su va de salida. Un ejem-
plo es Uruguay. Aunque su suerte est
inevitablemente afectada la situacin de
Brasil, el pas esta cosechando buenos
resultados gracias al comercio de ali-
mentos. En este sentido ha conseguido
aprovechar un cambio fundamental en la
sociedad china, es decir, el aumento de
una clase media cada vez ms amplia,
arguye Melguizo.
Los datos del Instituto Nacional de
Carnes uruguayo (INAC) indican un cre-
cimiento interanual del 6% de las exporta-
ciones de este producto en 2015. Uruguay
vendi al extranjero 386.000 toneladas,
y el 42% de ellas acab en China. As
que, segn las estadsticas de su Banco
Central, tras haber cado un 1,5% en el
segundo trimestre de 2015 el PIB urugua-
yo ha vuelto a crecer un 1% en los ltimos
tres meses del ao pasado, y la OECD
prev que seguir hacindolo un 1,5%.
Bolivia es otro pas pequeo que tiene
margen para afrontar la crisis. Los hi-
drocarburos constituyen el 53% de sus
exportaciones, y el Gobierno boliviano
supo aprovechar la bonanza en el mer-
cado de las materias primas y ahorrar.
Eso le permitir superar el bache al que
se enfrenta ahora gracias a la inversin
pblica, pero mantener sus altos niveles
de crecimiento [un 4,1% en 2015, segn
el FMI] necesitar captar tambin la inver-
sin privada, subraya Melguizo.
Ambos pases, sin embargo, tienen en
la dolarizacin un posible obstculo a la
hora de aprovechar las palancas moneta-
rias como herramienta de ajuste: Bolivia
tiene un 60% de sus depsitos denomi-
nados en dlares, y tambin en Uruguay
hay una situacin parecida, aunque en
menor medida. Las polticas monetarias
sern ms difciles de aplicar, apunta
de La Torre.

2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica / 25


Roberto Sapag
Director Diario Financiero y Revista Capital, Chile
Tiempo de resacas
2
016 ser un ao de resaca para Amrica La-
tina, en donde las grandes corrientes super-
ficiales retrocedern desde la costa hacia el
mar, dejando en evidencia a aquellos que se estaban
baando sin traje de bao.
Al fin del sper ciclo de precios de los commodities
que desde hace un tiempo se ha hecho sentir, se
aadir con creciente intensidad el rebalanceo de las
fuerzas gravitacionales monetarias, con una Fed que
ir progresivamente subiendo los decibeles de su
tasa de rectora, atrayendo dlares a buen refugio.
China tampoco ser lo que fue en trminos cuali-
tativos ni cuantitativos. Su crecimiento no ha hecho
sino ajustarse a la baja y su modelo de desarrollo
seguir mutando desde las usinas a las vitrinas. No
ser una transformacin brutal, pero s un cambio
decisivo y nada inocuo para quienes tenan deposi-
tadas sus expectativas en el lejano oriente.
En ese entorno, la pregunta obvia para la regin es
cmo estamos por casa. Y la respuesta no es preci-
samente el tradicional bien, gracias. Parada en la
playa, con el agua retirndose con fuerza, en Latino-
amrica varios cruzan los dedos en la esperanza de
tener el traje de bao puesto... Sin embargo, y como
bien sabemos, el gusto por las playas nudistas es
habitual por estas latitudes.
En este nuevo escenario de grandes fuerzas ma-
croeconmicas globales, el trance regional se antici-
pa intenso. No ser un desastre, pero estar plagado
de complejidades. La gradualidad con que se ha es-
tado dando el cambio de condiciones ayudar a varios,
como tambin lo har el que algunos en esta parte
del mundo han sacado lecciones del pasado y han
mejorado sus edificaciones institucionales. El proble-
ma es que, as como en el cuento de los tres cerditos,
si bien stas ahora no son de paja, tampoco estn
hechas de firmes ladrillos.
26 2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica
Lo que dejar en evidencia este proceso es, quizs,
que las elites polticas estn al debe. El man que
cay del cielo durante los ltimos aos no fue bien
aprovechado por la mayora de quienes tuvieron por
misin dirigir estas naciones, al punto que hoy en las
tres mayores economas de Sudamrica el panorama
muestra a una Argentina que est recin comenzan-
do a mirarse en el espejo de la realidad y a descubrir
que debe ir con urgencia a pabelln; un Brasil que
chapotea en la recesin y la corrupcin que lo hipo-
tecarn por aos y una Venezuela que, ms all del
esperanzador triunfo de la oposicin en las legislati-
vas, an se debate en una crisis de incierto desenla-
ce.
En la costa del Pacfico, la situacin luce compa-
rativamente mejor. Las cifras son ms saludables y
las bases institucionales destilan algo ms de opti-
mismo. Basta ver las tablas con proyecciones del FMI
para 2016 para aquilatarlo, aunque muy probable-
mente esos guarismos pequen de optimismo.
Como parte de este subconjunto, en Chile todo
indica que las cosas seguirn en 2016 en la mediana
del 2% de crecimiento, confirmando que el Financial
Times no estaba tan equivocado cuando en septiem-
bre de 2013 puso al pas como ejemplo de la era de
nueva mediocridad que asomaba en el mundo. Un
aserto, el del FT, que aplicado a Chile debe leerse en
forma literal, y para eso nada mejor que la RAE: me-
diocridad es ser de calidad media, algo que en el
fondo tira para malo. Y es que as como desde una
ptica conformista crecer 2% no est tan mal, desde
la vereda de la exigencia, esa performance es insu-
ficiente para atender la lista de pendientes de un pas
que avanz por dcadas en forma decidida al desa-
rrollo y que, de hecho, hoy integra el exclusivo club
de la OCDE, aunque en la parte baja de la tabla.
Hasta hace no mucho, el PIB potencial de Chile los
expertos lo situaban en ms de 4% y hasta 5% y hoy
esas estimaciones estn planeando cerca del 3% o
3,5%. Y con un precio del cobre que se estima per-
manecer entre 2 y 2,5 dlares por libra por un par
de aos a lo menos, la necesidad de abordar nuevas
reformas cobrar urgencia.
Se dir que por reformas hoy Chile no se queda
corto. Y, claro, en los ltimos dos aos el men de
transformaciones en desarrollo ha sido extenso: aca-
ba de hacerse una reforma tributaria equivalente a
ms de tres puntos del PIB; se est sacando adelan-
te una reforma educacional de alcance estructural;
se discute una agenda de cambios laborales que
busca modificar el equilibrio de fuerzas entre empre-
sas y sindicatos; se defini un proceso para elaborar
una nueva Constitucin; ya se sentaron las bases a
travs de comisiones de expertos para sendas refor-
mas a los sistemas de pensiones y de salud; se mo-
dific el sistema electoral y, hay que relevarlo, se
reform el rgimen de inversiones extranjeras, etc-
tera.
El problema es que tantos flancos abiertos han
afectado la calidad tcnica de las transformaciones
(de hecho por estos das la reforma tributaria est en
reparaciones legislativas profundas por lo mal elabo-
rada) y ha generado niveles de incertidumbre entre
los inversionistas, especialmente locales.
Pero eso no es todo. A la gran cantidad y deficien-
te calidad tcnica de las reformas se ha sumado
adems cierto desconcierto respecto de su orienta-
cin, lo que ha hecho que un pas que en la regin era
visto como gua hoy sea percibido por algunos
como gua extraviado, para usar una reciente ima-
gen de lvaro Vargas Llosa.
El punto en que est Chile hoy es crucial y segn
cmo proceda de aqu en ms sellar su suerte en la
senda al desarrollo. En ello ser clave la toma de
conciencia que tmidamente asoma en parte de sus
dirigentes respecto de la importancia del impulso
privado cuando las condiciones externas se ven des-
mejoradas. Y si a ello se sumaran la decisin de aco-
tar los esfuerzos reformistas a aquellos realmente
necesarios a corto y mediano plazo; reforzar la calidad
tcnica de las transformaciones y relevar en la lista
de prioridades las agendas de productividad y com-
petitividad (mbitos en los que las polticas pblicas
estn al debe), el futuro se dibujara mejor y lejos de
la liga de la nueva mediocridad.
 inversin extranjera directa global y 25% del comer-
Uriel Naum vila M. Editor en Jefe Forbes Centroamrica cio mundial.
Los pases que conforman la Unin Europea no

Una batalla felina participan del TPP. Pero si bien para algunos son los
grandes ausentes de este tratado, la oportunidad
que justo ofrece a pases como Espaa es abrirle las

por la inversin puertas a nuevos mercados de bajos aranceles y

alto consumo va Mxico, Chile o Per, hablando
exclusivamente del caso Latinoamrica.

A
penas el ao anterior, el informe 2015: Pa-
norama de Inversin Espaola en Iberoam-
rica daba cuenta del potencial que signifi-
caba para la regin latinoamericana la Alianza del
Pacfico, conformada en 2011 por Chile, Colombia,
Mxico y Per, y de las nuevas oportunidades que
significaba esto para los inversionistas espaoles.
En los ltimos 12 meses la Alianza del Pacfico,
un mercado de 200 millones de personas y un PIB
estimado en 2.22 trillones de dlares, no slo ha
fortalecido los lazos comerciales de la regin, sino
que ha salido a la conquista de nuevos mercados
internacionales, uno de ellos el chino.
Los Pumas del Pacfico, como algunos analistas
como Samuel George le han llamado a estos cuatro
pases, han generado con xito rutas con una amplia
oferta para el turismo internacional, uno de los sec-
tores preferidos de los inversionistas espaoles. El
objetivo comentan involucrados en la planeacin de
estas rutas, como Enrique Stellabatti, vicepresiden-
te de Turismo de ProColombia, es ofrecer lo que un
solo pas de estos por s solo no podra.
Un chino no va a ocupar 13 horas de viaje para
estar cinco das solo en Mxico, pero s varios das
ms si tenemos una oferta complementaria en Co-
lombia, Chile y Per, que incluya historia, ecoturismo,
playa, entretenimiento, etc., dice el directivo. El
resultado: ms de 60,000 chinos viajando tan slo
a Mxico en 2015 contra 28,400 que lo hacan en
2010.
Pero si la Alianza del Pacfico tiene a sus cuatro
pumas, el istmo latinoamericano, un mercado de 45
millones de personas, tiene lo que Forbes nombr
en 2014 como Los Jaguares Centroamericanos, seis
pases (Guatemala, Honduras, Nicaragua, El Salvador,
Costa Rica y Panam) que en extensin territorial
pueden ser pequeos, pero que en un entorno mun-
dial de estancamiento econmico no dejan de sor-
prender por el crecimiento de sus economas y las
oportunidades de negocio que ah se gestan.
Para el ao en curso, de acuerdo con la Comisin
Econmica para Amrica Latina (Cepal), se estima
que el PIB de Panam crezca 6.2%, el de Nicaragua
4.3%, el de Guatemala 4%, el de Costa Rica y Hon-
duras 3.3%, y el de El Salvador 2.4%. Los principa-
les motores de esto pases son sectores como el
financiero, construccin, turismo, bienes races,
tecnologas de la informacin, energas renovables,
bebidas y alimentos y minera.
En este entramado de oportunidades latinoame-
ricanas, en el futuro prximo podramos comenzar
a ver una especie de felinos hbridos, mitad puma,
mitad jaguar, y podra ser Costa Rica el primer pas
que experimente esta mutacin, toda vez que desde
hace ms de dos aos la nacin tica se debate entre
ingresar o no a la Alianza del Pacfico, sin definir an
su futuro en este sentido.
Ms all de esto, una nueva realidad est a la
vuelta de la esquina, lo que algunos llaman la versin
2.0 de la Alianza del Pacfico, el Acuerdo Transpac-
fico de Cooperacin Econmica (TPP, por sus siglas
en ingls), que integran Chile, Mxico, Per, Austra-
lia, Bruni, Canad, Estados Unidos, Japn, Malasia,
Nueva Zelanda, Singapur y Vietnam.
Este tratado al que solo le falta el consenso de
las reglas de operacin, generar un nuevo impacto
en el comercio global y Latinoamrica no ser la
excepcin; las oportunidades para inversionistas con
el TPP se vislumbran en los sectores automotriz,
petrleo, lcteos, pescado, oro, cobre, zapatos, tex-
tiles, aceite de palma, minerales de hierro y circuitos
integrados, industrias donde los pases del tratado
son lderes a nivel mundial.
Los nmeros de este tratado hablan por s solos
de su potencial: representa 38% del PIB mundial, un
mercado de 800 millones de habitantes, 28% de la
La pregunta que suele plantearse en foros em-
presariales en el Foro Forbes Centroamrica que
se llev en noviembre pasado en Guatemala hubo
un espacio donde se debati sobre este tratado
suele ser: Y qu sucede con los pases de Amrica
Latina que no estn involucrados de manera directa
con el TPP?
Analistas coinciden en que el TTP puede ser tan
excluyente como lapidario, pero tambin que repre-
senta una oportunidad para que otros pases de la
regin se eslabonen a las cadenas productivas de
las industrias de las naciones latinoamericanas que
participarn en el tratado.
Si Guatemala es reconocido por sus textiles, El
Salvador por sus plsticos, Panam por su capacidad
logstica y crediticia y Honduras por su maquila, por
qu no participar, por ejemplo, con Mxico en la
cadena automotriz de exportacin?
Ya desde 2014 se registraba del inters de em-
presarios espaoles por invertir sobre todo en los
pases que conforman la Alianza del Pacfico y 2015
no fue la excepcin. Ahora el TPP abre nuevas opor-
tunidades a firmas ibricas y con ello la posibilidad
de ms empleo y desarrollo en los pases de la regin.
Y si bien los recursos de origen espaol se pueden
concentrar en los pases involucrados en este tra-
tado global, la magnitud del mismo podra generar
beneficios en cascada si se cumple la posibilidad de
una articulacin industrial latinoamericana.
En un entorno donde el Dragn Asitico se obser-
va convulso, los pases desarrollados no muestran
indicadores de clara recuperacin y la volatilidad del
dlar y los precios del petrleo someten a los mer-
cados a un proceso de incertidumbre permanente,
los pases puma y jaguar podran representar en
este 2016 un manglar en medio del pantano. Espa-
a, siempre en el top ten de los pases que ms
invierten en Latinoamrica, podra ser uno de las
naciones que corran a la par de estos felinos.

2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica / 27

 Mario Rodrguez Muoz Editor Jefe de revista Fortuna de Argentina

Puede preverse un clima de

negocios favorable en la Argentina

B
ueno, despus de 12 aos
tenemos un Presidente que
fue a Davos, indica Mariano
Lamothe, gerente de Anlisis Econmi-
co de la consultora Abeceb de Buenos
Aires, para mostrar que algo, mucho,
est cambiando en la Argentina. Ni Ns-
tor Kirchner ni Cristina Fernndez de
Kirchner participaron de ese foro, como
s lo hizo el actual mandatario argentino
Mauricio Macri, quien mantuvo reuniones
con lderes polticos y empresarios para
buscar inversiones para el pas. Es que
luego de tres administraciones peronis-
tas encabezadas por el matrimonio Kir-
chner, el nuevo gobierno fue recibido por
un pas de carencias, con varias bombas
econmicas a punto de estallar. Nunca
en su historia la Argentina tuvo un pe-
rodo de bonanza como en la dcada
kirchnerista, con precios de commodities
ms altos que nunca, cosechas rcord,
autoabastecimiento energtico (se ex-
portaba este insumo a pases vecinos),
una industria automotriz slida e ingresos
de dlares jams imaginados: u$s un
billn (milln de millones) en ese perodo.
Pero la administracin anterior no supo
(o no quiso) aprovechar ese viento de
cola para consolidar el crecimiento que
se dio en el inicio de su gestin en 2003:
extender obras de infraestructura en
todo el territorio, fomentar la radicacin
de industrias, incrementar las exporta-
ciones con valor agregado, crear fuentes
de trabajo genuinas, entre otros pilares
de desarrollo. Dilapid en cambio ese
capital y dej como herencia un cepo a
la adquisicin de dlares y remisin al primer semestre del ao, hay un dato
extranjero de regalas y dividendos; una
escasa inversin del 3% del PBI en in-
fraestructura; un desbalance de u$s
6.000 millones en energa; una inflacin
del 30% en 2015; un dficit fiscal del 7%
del PBI, entre otros desequilibrios macro
y microeconmicos. A modo de ejemplo,
un informe del Centro de Implementacin
de Polticas Pblicas para la Equidad y
el Crecimiento (CIPPEC) advierte que la
inversin en infraestructura como por-
centaje del PBI cay a la mitad en la
ltima dcada y que la participacin
privada se redujo ocho veces, tambin
como porcentaje del Producto Bruto
Interno, en el mismo lapso.
Con esta herencia, a la que se suman
posibles estallidos sociales cuando se
discutan paritarias o el ajuste provoque
una transferencia de ingresos desde los
sectores asalariados o menos favoreci-
dos, cules son las perspectivas para
un inversor espaol? Se puede revertir
la estrepitosa cada de la IED de los lti-
mos aos? Si bien hay una tendencia al
wait and see que se estima durar el
insoslayable: el actual presidente Mauri-
cio Macri es ms pro mercado que su
antecesora. Es decir, que puede prever-
se un clima de negocios favorable y pre-
decible. Hay mayor confianza, pero
tambin es cierto que todos estos cam-
bios llevan tiempo, falta para la estabili-
zacin de la macro, para que haya un
sostenimiento en el tiempo, explica La-
mothe. No es casual que en Davos, el
ministro de Hacienda, Alfonso Prat-Gay,
haya sealado: Los inversores interesa-
dos en cmo la Argentina volver a crecer
tienen que entender que el Gobierno tie-
ne la intencin de ir poco a poco.

28 2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica

 El primer paso que se dio, y result un
xito fue el levantamiento del cepo. Esto
no slo no provoc una corrida cambia-
ra, como se pronosticaba, sino que es-
tabiliz el valor del dlar en torno a los $
14 sin intervencin del Estado, con el
slo juego de la oferta y la demanda (si
bien el Gobierno anunci que lo va a de-
jar flotar en una banda controlada). Ya no
hay impedimentos para comprar divisas
extranjeras, ni para remitir dividendos y
regalas al exterior, ni para pagar a los
importadores (la deuda con los provee-
dores del extranjero ascenda a u$s 5.000
millones). Aunque los anuncios de liberar
el cepo provocaron, an antes de que
asumiera el nuevo Gobierno, un fuerte
alza en los precios, con lo que la inflacin
es una deuda pendiente de esta admi-
nistracin.
Pero hay otras las debilidades que tie-
ne el pas que pueden ser en realidad su
fortaleza. El problema de la falta de in-
fraestructura es una oportunidad para
que los inversores hagan buenos nego-
cios. Mientras los capitales emigran de la
regin Latinoamericana, las dificultades
para ingresar durante los ltimos aos en
la Argentina muestran que hay mucho por
hacer. Las dificultades en infraestructura
abarcan el rea energtica, en tendido de
redes, generacin y distribucin elctrica.
Un caso similar es el del gas. Estos sec-
tores se ven beneficiados con la quita de
subsidios del Estado, con el consiguien-
te aumento de las tarifas, muy retrasadas
en comparacin a los pases vecinos. El
otro rubro es el ferroviario. Las privatiza-
ciones de la dcada del 90, sumada a las
bajas tarifas y al nulo mantenimiento de
la red, brindan la posibilidad de inversio-
nes muy rentables. En particular en lo que
a transporte de carga se refiere (en Plan
Belgrano est en esta categora), ya que
el ferrocarril es un medio mucho ms ba-
rato que el camin para hacer llegar los
millones de toneladas de granos de la
Pampa Hmeda, la zona centro y el No-
roeste argentino hacia los puertos, ubi-
cados en Rosario y Baha Blanca.
Estas ventajas a nivel transporte, su-
mada a la baja de retenciones a la soja
(ahora paga el 30%) y a que el trigo y el
maz ya no tienen este impuesto, la agroin-
dustria (el verdadero motor de la econo-
ma argentina) es otro de los sectores que
pueden ser atractivos para los inversores
espaoles. Esto, a pesar de la cada de
los precios internacionales y de la baja
del crecimiento de China, principal com-
prador de esta materia prima.
Otra rea interesante es la de provisin
de servicios para el sector petrolero. Es-
te rubro tiene por ahora subsidios en el
valor del barril (promedio, en la Argentina
est a u$s 60), que vale ms que el in-
ternacional (que est en alrededor de u$s
30). Si bien el precio en el mercado glo-
bal no hace rentable al petrleo no con-
vencional, la reserva de Vaca Muerta, un
rea de 30.000 km2 donde hay reservas
de shale gas y shale oil por 22.500 mi-
llones de BEP, es un lugar para mirar con
atencin en el largo plazo.
Las empresas de tecnologa, en espe-
cial las de IT, estn comenzando a inver-
tir en infraestructura para dar 4G, algunas
ya tienen esta cobertura pero todava
falta abarcar ms territorio y mejorar la
calidad del servicio. Este es una actividad
no regulada, por lo que hay mayor liber-
tad para las tarifas y la ampliacin de
servicios. Telefnica, con Movistar, es una
de las empresas que est a la vanguardia
2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica / 29
de estos avances. El sector de IT en ge-
neral es muy atractivo si un inversor bus-
ca startups con mucho potencial.
Es decir, las fortalezas de Argentina
para invertir a partir de 2016 pueden re-
sumirse en: 1) Sectores en donde no se
invirti y tienen mucha rentabilidad, como
infraestructura o agroindustria; 2) Los
incontables recursos naturales que cuen-
ta en su territorio (incluso la minera es un
sector muy prometedor, ms all de los
conflictos que hoy vive en el pas); 3)Los
recursos humanos: es reconocido a nivel
global el know how de los profesionales
argentinos y su versatilidad ante las crisis;
4) El bajo endeudamiento del sector pri-
vado local, lo que facilita y disminuye el
riesgo en caso de pensar en inversiones
financieras; la debilidad del mercado de
capitales es tambin una ventaja por la
potencialidad de su desarrollo.
Las debilidades, en tanto, puede indi-
carse en la siguiente lista: 1) Las recu-
rrentes dificultades econmicas, en la
cada en default una y otra vez; 2) Los
salarios, medidos en dlares, son altos
para algunas actividades; 3) El endmico
problema de la inflacin, que viene reapa-
reciendo constantemente desde hace
aos, con los problemas y estallidos so-
ciales que conlleva.
Si se miden, si se ponen en una balan-
za los pros y contras entre fortalezas y
debilidades, la coyuntura marca una bue-
na situacin inicial para que los inversores
espaoles miren a la Argentina como una
posibilidad de hacer buenos negocios.
Hoy hay ms de 160 empresas espao-
las de distintos rubros radicadas en Ar-
gentina que pueden dar testimonio. Y
2016 asoma como un nuevo y promete-
dor start up.
 Victor Salamanca Cuevas
Consejero Delegado de Auxadi

Latinoamrica: continan las

oportunidades para las empresas
espaolas en la regin

E
n Auxadi nuestra misin es hacer
la vida ms fcil a nuestros clien-
tes, y lo hacemos ayudando a
aquellas empresas que se internaciona-
lizan. Desde hace ms de 35 aos pres-
tamos servicios a multinacionales, sien-
do la extensin del Departamento Finan-
ciero Administrativo de nuestros clientes
en su proceso de expansin. Nos ocu-
pamos de su contabilidad, de su com-
pliance tributario, de sus necesidades
administrativas, de la gestin de su n-
mina, y desde este ao convirtindonos
en su partner tecnolgico implementan-
do las soluciones ms avanzadas para
que la internacionalizacin sea un pro-
ceso natural y controlado.
Damos servicio en ms de 45 jurisdic-
ciones, y contamos con sedes en los 6
principales pases de Latinoamrica.
Desde nuestro International Desk en Es-
paa realizamos una gestin global de
los proyectos, ofreciendo un canal One
Stop Shop que facilita la comunicacin
con nuestros clientes, adaptndonos a
las necesidades concretas de cada uno
de ellos.
Latinoamrica sigue en auge. La es-
tabilidad y el progreso de los pases que
la conforman ha supuesto la llegada de
inversores que buscan establecer sus
negocios en un territorio en crecimiento.
Hablar de Latinoamrica como un en-
te global carece de sentido si no se ana-
liza de forma independiente cada juris-
diccin. Cada pas es un mundo, con un
marco normativo totalmente diferencia-
do, con oportunidades para desarrollar
la expansin internacional de las empre-
sas espaolas apoyndonos en un factor
diferencial: una lengua comn.
Segn nuestra experiencia podemos
tener en cuenta las siguientes conside-
raciones:
Las ETVEs como vehculo para estruc-
turar inversiones desde Espaa
Una opcin interesante para canalizar
las inversiones realizadas en Latinoam-
rica, especialmente con socios extran-
jeros, son las sociedades denominadas
ETVEs (Entidades de Tenencia de Valores
Extranjeros).
Canalizar la inversin a travs de una
holding espaola ETVE, permite adems
de beneficiarse de los Convenios Fisca-
les que Espaa mantiene con los pases
de la zona, no tributar por dividendos,
beneficios o plusvalas procedentes de
sus filiales en el extranjero (siempre que
realicen actividad econmica y no residan
en parasos fiscales), gracias a que estas
sociedades poseen un rgimen fiscal
especfico. Adems, los socios extran-
jeros tampoco tributarn en la distribu-
cin de dividendos desde la ETVE. A
esto se une la posibilidad de consolida-
cin fiscal de la ETVE con el grupo en
Espaa, para aprovechar el gasto global
por financiacin externa.
Chile, el impulso de la excelencia
Bloomberg califica Chile como el quinto
mejor lugar para invertir a nivel mundial.
Es un mercado maduro, con instituciones
estables y economa slida. Adems,
est simplificando los procedimientos
para abrir sociedades, permitiendo cons-
tituir empresas en un solo da. Su nueva
reforma tributaria contempla un proyec-
to de ley especfico para regular la inver-
sin extranjera.

30 2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica

Colombia, o cmo aprovechar
los recursos
Ms de 400 empresas espaolas se han
establecido en Colombia en los ltimos
aos. La principal razn es el crecimien-
to anual de su PIB entre 4% y 5%. Su
situacin poltica augura estabilidad y
medidas gubernamentales como la fac-
turacin electrnica, que permite a las
empresas presentar sus obligaciones
fiscales de forma telemtica. Reciente-
mente ha adoptado IFRS como norma
contable para la presentacin de los
estados financieros.
Mxico, la lucha por el progreso
Mxico tiene un mercado interno con un
tamao ptimo, crece a buen ritmo y
genera manufactura avanzada. Adems,
sus acuerdos de libre comercio garanti-
zan el acceso a mercados internaciona-
les. En trminos fiscales, Mxico se ha
adaptado a las normas internacionales:
los estados financieros pueden elabo-
rarse con los principios de contabilidad
US GAAP, o IFRS.
Per, o cmo subir a Primera Divisin
La economa peruana ha presentado un
buen crecimiento del PIB (alrededor del
6% anual entre 2004 y 2014) y un bajo
nivel en inflacin y deuda. Sus polticas
econmicas le han permitido ser califi-
cado como estrella en ascenso por el
FMI. Su normativa tributaria est enfo-
cada a fomentar la creacin empresarial,
reduciendo los impuestos a la renta de
las empresas a 28% para los ejercicios
2015 y 2016, y a 27% para 2017 y 2018.
Panam, prisma centroamericano
La posicin estratgica de Panam le ha
convertido en punto clave a nivel mundial.
La ampliacin del Canal, la facilidad pa-
ra captacin de talento extranjero, la
paridad de su moneda local con el dlar
americano, la liberacin del comercio con
la UE o los beneficios para multinacio-
nales le posicionan como un pas clave
de la regin. Adems, cuenta con la zo-
na franca ms grande del continente
americano, con incentivos fiscales ini-
gualables.
Ecuador, nuevas oportunidades para
la inversin
Con un crecimiento anual del PIB del
7%, Ecuador supone una oportunidad
para los inversores. Su esfuerzo en lo-
gstica o la calidad de su mano de obra
son algunas de las razones. A nivel fiscal,
la carga tributaria ha sufrido un aumen-
to gradual en el ltimo tiempo, lo que no
ha frenado las inversiones debido a los
incentivos existentes para las compaas
extranjeras.
Argentina, o la vuelta a la estabilidad
Despus de muchos aos Argentina
vuelve a captar la atencin de la inversin
extranjera con medidas como la elimina-
cin de las restricciones en el mercado
de cambio. Igualmente, como miembro
del G20, est implantando polticas de
homogeneizacin fiscal, como el Inter-
cambio Automtico de Informacin rela-
tivo a Cuentas Financieras, que permite
mayor control y cooperacin con las
entidades fiscales de otros pases.
2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica / 31
Brasil, el gigante del crecimiento
Brasil ha sido durante la ltima dcada
el paradigma de pas emergente. Altas
tasas de crecimiento o incremento de la
clase media han sido claves para su de-
sarrollo. Pese a la ralentizacin econ-
mica de los ltimos aos, sigue siendo
un buen lugar donde invertir, y los es-
fuerzos del Gobierno han simplificado las
obligaciones para las empresas con me-
didas como la declaracin e-financeira,
mediante la cual pueden presentar tele-
mticamente su documentacin.
En Auxadi tenemos una cartera de
clientes procedentes de mltiples sec-
tores, que coinciden en la necesidad de
una solucin nica y global adaptada a
un marco regulatorio cada vez ms com-
plicado.
La informacin contable adems de
ser relevante para el negocio, constituye
la base para cumplir con las obligaciones
de las diferentes normativas locales,
siempre complejas. Los Departamentos
Financieros son cada vez ms conscien-
tes de la importancia de invertir en solu-
ciones que les permitan gestionar de
forma ms eficiente sus necesidades de
reporting interno y externo.
Planificar de forma adecuada la inter-
nacionalizacin, dimensionar los depar-
tamentos financieros y el presupuesto
tecnolgico, e invertir en buenos aseso-
res para la correcta cumplimentacin de
las obligaciones de compliance local, son
las medidas clave para el xito del pro-
ceso.
 Jorge Cachinero. Director Corporativo de LLORENTE & CUENCA, Director Ejecutivo delSeniorManagement
Programy Profesor del IE BusinessSchooly miembro del Consejo Cientfico del Real Instituto Elcano

Las multilatinasy su
necesaria dimensin para
competir globalmente

A
mrica Latina inicia un periodo de
incertidumbreeconmica fruto del
efecto combinado del descenso
de losprecios de las materias primas, de
la reorientacin del modelode crecimien-
to econmicode uno de sus principales
socios comerciales, es decir, China, yde
la emergencia econmica de otras zonas
del mundo,como el frica Subsahariana
y otros pases en Asia.
De este efecto, surge la urgente nece-
sidad para las economas de Amrica La-
tina dellevar a caboreformas estructurales
quepermitan la adaptacin de sus matrices
productivas aun mundo ms competitivo.
Las previsiones de desarrolloeconmi-
co de Amrica Latina, en este momen-
to,noson tan alentadoras como las reali-
zaciones de la ltima dcada.
Sin embargo, dentro de este panorama
actual, las multilatinas se perfilan como
unade las piezas clave que encabezarn
el impulso que precisa la regin para su
desarrollo en las prximas dcadas.
Conun rpido desarrollo, unahbilges-
tin empresarial,la sabidura paraaprove-
charoportunidades y desafiarriesgos, las
multilatinas han pasado de ser jugadores
meramente regionales a iniciar estrategias
de expansin en territorios ms all de
Amrica Latina y pasar a convertirse, even-
tualmente, en jugadores plenamente glo-
bales
As, las multilatinas han ganadouna pre-
sencia internacional notoria yhanconquis-
tadomercados maduros, como Estados
Unidos y Europa, con un gran esfuerzo
logstico, tecnolgico yde talento.
Hoy, las multilatinas continan incre-
mentando supresencia y notoriedaden
los mercados globales y se prev que esta
sea la inercia de los prximos aos en
mercadosnter conectados y en unesce-
nario de incertidumbr e y baja capacidad
de prediccin.
Precisamente, y aunque pudiera pen-
sarse lo contrario de forma intuitiva,esta
volatilidad del entorno podra seruno de
los puntos fuertes del desarrollo futuro de
lasmultilatinas:su capacidad desobrevi-
vir a ambientes de gran inestabilidad eco-
nmica mediante el incremento de su
eficienciay el fortalecimiento en la gestin
de los procesos.
Sin embargo, laeducacin, la innovacin
y el capital humano son los principalesde-
safosque pueden determinar el xito o el
fracaso de las multilatinas en el futuro.
Estas compaas, por ejemplo, a pesar
de su peso y de sus dimensiones, en-
cuentran grandes dificultades a la hora
deatraer talentoformadoen aquellasreas
clave del negocio que precisan conoci-
mientos especficos.
Es necesario,por tanto, que estas em-
presascoloquenala innovacin y la for-
macinen el centro de suestrategia de
negociopara, as,ser competitivas en otros
entornos, ms all deaquellosen los que
ya operan.Y, al mismo tiempo, favorecer
los niveles de innovacin y formacin de
la regin, en su conjunto.

32 2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica

 Otro de los aspectos destacables de
las multilatinases el carcter familiar de
de muchas de ellas, que fundamentan
su cultura corporativa en unos valores y
una misin bien definida. Un hecho este
queles otorgauna consistencia grande,
desde el punto de vista de la estrategia,
yhace quesean menos vulnerables a las
fluctuaciones de los mercados de capita-
les y queaportenmayor consistencia para
abordar el proceso necesario de interna-
ciona lizacin.
Lasmultilatinas, adems, estnimpul- y Europa,con un gran esfuerzo
sando el proceso de integracin regional
mediante la realizacin defuertes inversio-
nes y a travs de la vinculacinde forma
naturaldeproductores y consumidores de
toda la regin.
Tambin, anivel internacional, Amrica
Latina debe seguir trabajando en saber
proyectar su propuesta de valor en los
mercados internacionales y atraer inver-
siones extranjeras que posicionen a la
regin para industrias que ayuden a colo-
carla en una situacinmscompetitiva.
Enconcreto, en lo que se refiere al es-
pacio iberoamericano, son numerosas las
oportunidades que existen por explotar
para las multilatinas y, por las mismas ra-
zones, por cierto, para las multinacionales
espaolas entre ambas orillas del Atlnti-
co. Y, quizs,el prximo paso sea, exac-
tamente, la creacin de un espacio ibe-
roamericano, donde las empresas espa-
olas y latinoamericanas puedandesem-
pearestrategias conjuntas para abordary
ser competitivas enlosmer cados globales.
Lasmultilatinasadquieren un pesoim-
Las multilatinas portante creciente en el horizonte del
futuro de las perspectivas de la regin.
han ganadouna Tal es surelevancia, que hay quienes
se preguntan si estas empresas, que
presencia crecen a un ritmo vertiginoso,sern las
internacional encargadasde catapultar lamoderniza-
cin de sus respectivos pases y, por
notoria y han extensin, de la reginen su conjunto.
conquistadomercados De esta manera, las multilatinas po-
dran pasar aser la cabeza de lanza de
maduros, como Estados Unidos
laproductividad,dela innovacin y de
la internacionalizacin de Amrica Latina.
logstico, tecnolgico yde Adems, como parte de este proceso,
talento. las multilatinas pueden llegar a conver-
tirse en verdaderos Embajadores de
sus respectivos pases de origen.
De la misma forma que las empresas
multinacionales delospases industria-
lizados fueron las encargadas de pro-
yectar el proceso de globalizacin me-
diante la adaptacin de sus bienes y
servicios a las nuevas demandas del
mercado global, las empresasmultilati-
nasdeben ser hoy quienes transformen
sus ofertas y las hagan atractivas y di-
ferenciales para un mercado verdadera-
mente globalizado.
Un movimiento que, de llevarse a cabo
de manera exitosa, beneficiar a toda
Amrica Latina al convertirla en una re-
gin an ms atractiva para las inversio-
nistas internacionales.
*Artculo elaborado con la colabora-
cin de Carlota Jimnez de Andrade,
Asistente de Consultor en Desarrollando
Ideas de LLORENTE & CUENCA.
2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica / 33
 Nria Vilanova
Presidenta de la consultora ATREVIA y presidenta del Captulo Ibrico del Consejo Empresarial de Amrica
Latina (CEAL Ibrico)

Una apuesta estratgica

y renovada

L
atinoamrica fue en el pasado,
ha venido siendo desde los 90
y, en mi opinin, continuar
siendo en el futuro, tierra de oportuni-
dades y buena acogida para la inver-
sin espaola y destino preferencial
de nuestras compaas. Es cierto que
los tiempos de bonanza de los ltimos
aos han dejado paso a un nuevo
contexto regional complejo, que obli-
ga a la regin a reinventarse, pero
tambin que esa necesaria transfor-
macin constituye una gran oportuni-
dad.
Porque estos nuevos tiempos los
afronta Latinoamrica desde la forta-
leza y no desde la debilidad. La regin
est ahora ms preparada que en el
pasado para afrontar situaciones ad-
versas: ha mejorado su gestin eco-
nmica y relanzado su apertura co-
mercial; ha transitado por la va de las
reformas; ha generado una importan-
te clase media y desarrollado sus mer-
cados internos En inversin, los
Tras los avances
y logros de los
ltimos 15 aos,
la regin est hoy
frente a un dilema
que le exigir reinventarse
en cierta medida: su modelo
de desarrollo basado en
exportacin de materias
primas sin valor aadido ya no
se sostiene, porque el contexto
mundial es muy diferente.
marcos de seguridad jurdica se han
reforzado, salvo en contados casos, a
la par que la mayora de pases han
avanzado en entorno facilitador de los
negocios. Y, en el plano poltico la de-
mocracia es hoy un sistema consoli-
dado prcticamente en todo el rea.
La confianza inversora espaola en
Latam no slo no ha decado, sino que
ha aumentado, pese a la desacelera-
cin. La inversin avanza en una re-
gin que ha sido siempre destino na-
tural para nuestras compaas, que es
apuesta estratgica y que hoy prota-
gonizan las pymes, a diferencia de la
gran primera ola inversora de los 90,
sin que ello suponga que el inters de
las grandes compaas haya disminui-
do en absoluto.
La situacin econmica no es fcil:
la regin decrecer en 2016 en torno
al 0,3% y sumar dos aos de rece-
sin, lo que se explica sobre todo por
la cada de Brasil, ya que la mayora de
pases progresar a pesar de que la

34 2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica

conjuncin de la prdida de pulso de
China y el final del boom de las mate-
rias primas pasa factura. Pero no es
una recesin como la de los 80 (la d-
cada perdida) o la de la media dca-
da perdida. Las reformas de los 90 y
los progresos sociales de los tres lti-
mos lustros han transformado la re-
gin: la clase media ronda en algunos
pases el 50%; la inflacin est contro-
lada (salvo contadas excepciones); la
deuda externa y los dficit pblicos
son manejables. Latam ha hecho sus
deberes y desarrolla planes para redu-
cir su dficit en infraestructuras, edu-
cacin e innovacin, para erradicar la
pobreza En definitiva, para afrontar
los retos pendientes.
Tras los avances y logros de los lti-
mos 15 aos, la regin est hoy frente
a un dilema que le exigir reinventarse
en cierta medida: su modelo de desa-
rrollo basado en exportacin de mate-
rias primas sin valor aadido ya no se
sostiene, porque el contexto mundial
es muy diferente. Toca impulsar ms
cambios estructurales para construir
economas ms competitivas y pro-
ductivas. Economas donde exista una
apuesta y un compromiso por la inno-
vacin y la diversificacin.
Creo que est crisis generar opor-
tunidades, sobre todo porque Latam
se ha diversificado como destino in-
versor. Desde el inicio de siglo, a los
polos tradicionales (Brasil, Mxico y
Chile, que ya brillaban en los 90), se
han unido otras joyas de la corona
(Colombia, Per, Costa Rica, Domini-
cana, primero, y ahora Cuba y de nue-
vo Argentina).
Mxico, tras las reformas emprendi-
das por Pea Nieto, ha ganado en
atractivo y si bien Brasil es, con razn,
causa de inquietud, su estructura eco-
nmica y social son lo suficientemente
slidas para superar la actual mala co-
yuntura. Chile sigue siendo una apues-
ta segura: un pas moderno, de gran
estabilidad, de emprendedores.
Entre las estrellas emergentes, brilla
una Colombia que ha alcanzado ya ha-
ce tiempo estatuto de potencia econ-
mica, un rol que acrecentar la llegada
de la paz. Per se ha convertido en
referente: su fuerte crecimiento, casi
ininterrumpido desde los 90, ha conso-
lidado un importante mercado y el pas
se ha modernizado. En Argentina, el
giro poltico genera expectativas. Pese
a previsibles dificultades a corto, cabe
esperar que los cambios que impulsa
Macri impulsen un entorno ms atrac-
tivo y predecible.
Cuba, donde las empresas espao-
las siempre estuvieron presentes, est
inmersa en cambios que pueden con-
solidarla como potente destino inver-
sor en el futuro. A la Isla han llegado
apertura econmica e inversiones, esta
vez de forma definitiva. Centroamrica,
con Panam, Costa Rica y Guatemala
2016: Panorama de Inversin Espaola en Iberoamrica / 35
a la cabeza, ha impulsado su atractivo.
Ecuador, olvidado unos aos, resurge
como destino atractivo, al igual que
Bolivia y Paraguay.
En lo referente a la inversin espao-
la, creo que el futuro va a tener dos
caractersticas. Por un lado, el renova-
do compromiso latinoamericano de las
grandes empresas espaolas que lle-
garon en los 90 e hicieron una apuesta
estratgica que se ha mantenido en la
bonanza (los 90 y la Dcada Dorada) y
en los malos tiempos (en la Media D-
cada Perdida y en la actual ralentiza-
cin). Por otro, otro fenmeno que no
tiene nada de coyuntural: el cada vez
mayor protagonismo inversor de las
pymes espaolas, que vienen incre-
mentado su internacionalizacin en la
regin y que lo hacen tambin con vo-
cacin de permanencia.
Hoy, adems, la relacin inversora
Espaa-Latam es ms bidireccional,
en beneficio de todos. Translatinas y
capital regional han entrado con fuerza
en nuestro pas en los ltimos aos,
creando el germen de un espacio em-
presarial iberoamericano. Las grandes
firmas, especialmente mexicanas,
apuestan por Espaa como mercado y
como plataforma para su expansin,
tejen alianzas corporativas Creo que,
impulsada por sociedad civil, sector
privado y poderes pblicos, la relacin
econmica Latinomrica-Espaa, tiene
un desarrollo prometedor.
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