ESQUEMA

INTRODUCCION

I.- EL CONTEXTO LATINOAMERICANO Y ANTECEDENTES

II.- LA CRISIS BANCARIA Y SUS CONDICIONANTES

III.- LA BANCA PERUANA EN LOS NOVENTA: AUGE Y CRISIS

3.1 .- Algunas premisas tericas
3.2.- Antecedentes Neoliberales del auge : Causas y dimensiones
3.3.- La Reforma Neoliberal del Sistema Financiero
3.4.- La Magnitud de la Expansin de la Banca Comercial a expensas de
otras instituciones financieras peruanas
3.5.- Las Crisis Externas y catstrofes como base de la crisis
3.6.- Reacciones frente a la crisis

IV.- REPERCUSIONES DE LA CORRUPCION EN LA CRISIS BANCARIA

4.1.- La Corrupcin del Fujimorato y su influencia en la crisis
4.2.- Las Polticas Neoliberales durante el gobierno de Toledo y y su influencia
en el sistema financiero ( 2001 -2004)

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

ANEXOS

BIBLIOGRAFIA
 INTRODUCCION

El sistema bancario peruano, tal como veremos a continuacin, haciendo una sntesis de los diversos
punto de vista expresados por especialistas , siempre se ha visto influenciado por factores endgenos o
exgenos que en mayor o menor grado determinaron el nivel de crisis que le afect , particularmente
entre 1997 y 1999 en mayor profundidad. La actividad econmica del resto del mundo, aunada a los
fenmenos naturales tuvo un fuerte impacto en el pas. Este se da cada vez mas a travs de la cuenta de
capitales, y cada vez menos a travs de la cuenta corriente.

Los movimientos de entrada y salida de capitales afectan al sistema financiero, pues la banca se ve
obligada a contraer sus crditos, luego de expandirlos rpidamente durante el periodo de entrada de
capitales y porque los precios de los activos caen luego de un breve periodo de auge, es esta pues una
de la teoras que intenta explicar la causa fundamental de la crisis bancaria peruana..Otro factor
explicado como posible causa de la crisis es la excesiva morosidad que debilit al sistema bancario
frente a condiciones externas..Es cierto y muy verdadero que las Polticas de liberalizacin y
desregulacin , impuestas por el neoliberalismo a travs del FMI aunadas a una falta de profesionalismo
en el sistema bancario, as como una negativa influencia poltica tambin fueron determinantes en este
turbulento periodo, el mismo que se sigue proyectando durante el actual gobierno de Alejandro Toledo.
De acuerdo a la CEPAL , los pases latinoamericanos, entre ellos el Per emprendieron en los 90 una
serie de Reformas tcnicas y legales, vinculadas a la supervisin , lo cual fue positivo, pero no suficiente.
Era ciertamente necesario disminuir la intervencin estatal en un nivel adecuado para que los
mecanismos del mercado se perfeccionaran , establecindose bases regulatorias y sistemas de
evaluacin , no menos cierto es que la mencionada intervencin poltica sealada lneas arriba aunada a
la falta de profesionalismo en el sector vinculado a los procesos de supervisin , an continan siendo un
factor que ponen en riesgo al sistema.

Han aparecido instituciones extranjeras que han hecho inversiones en la banca nacional , lo cual puede
ser evaluado internamente desde un ngulo positivo y favorable a la competitividad , por un lado ; pero
podra significar tambin la consolidacin del dominio del capital financiero y su canalizacin en forma no
adecuada. En general como veremos las polticas estatales son insuficientes pues se han seguido
produciendo, luego del cambio democrtico crisis sistmicas o severas inestabilidades bancarias.
Mayormente aparentes, dado que solo se buscaba restringir el crdito a las pequeas empresas y
usuarios.

Al final presentaremos de acuerdo a la evaluacin realizada muchas recomendaciones vlidas desde

diferentes ngulos para que se prevenga adecuada y oportunamente una crisis como la acontecida en la
dcada pasada, cuyas repercusiones an se vislumbran en el presente..
 I.- EL CONTEXTO LATINOAMERICANO Y SUS ANTECEDENTES

El sistema bancario peruano como parte del Latinoamericano tiene las mismas caractersticas de
regulacin del sistema, pero dentro de este contexto se pueden ver an dificultades y deficiencias
vinculadas a factores propios e internos y factores externos .Los que se vinculan a las Reformas en los
aos 80 y 90 de acuerdo a las frmulas del FMI y el Banco Mundial. con repercusin en las
transformaciones Econmicas, industriales, financieras y tecnolgicas que ha sufrido la regin e
influyeron en nuestra poltica de subdesarrollo. Un fenmeno general y comn , del que fue partcipe mi
pas es que una gran cantidad de bancos disminuy, esencialmente los pequeos , mas ineficientes
debido a su alto costo de intermediacin e inestabilidad, segn lo establece el estudio de la CEPAL . La
crisis que azoto a la regin tambin fue determinante en ello , pues muchas quebraron y otras se
fusionaron o fueron absorbidas. Adems el manejo poltico interno, la corrupcin , la presencia de
capitales extranjeros y su participacin en las inversiones bancarias tambin influyeron. Mientras que en
Latinoamrica la Supervisin bancaria no era muy considerada hasta 1990, establecindose como
preocupacin central para la estabilidad y el supuesto crecimiento econmico dentro del paquete de
reformas neoliberales aplicadas por los estados e instituciones en las polticas de desregulacin del
sector financiero y privatizaciones. En el Per el fenmeno de la corrupcin hizo simblico dicho papel de
control Las crisis financieras de los 90 indicaron que la liberalizacin deba ir de la mano con la
regulacin y supervisin preventiva bancaria oportuna. Lo tericamente ideal era que propietarios de
bancos de acuerdo al perfil de riesgos coordinasen con depositantes y supervisores estatales para
prevenir o neutralizar las crisis, lo que quedo en el papel y no se llevo a la practica. En Amrica Latina ,
los modelos peruano y ecuatoriano optaron por desarrollar reformas tcnicas y legales de fondo, la
participacin estatal disminuyo, se liberalizaron controles sobre tasas de inters. Las crisis bancarias en
nuestro pas, como lo seala el informe de la CEPAL no se produjeron con posterioridad a las Reformas,
sino simultneamente . La participacin del sector pblico se redujo en la banca, pues el sector privado
elevo su participacin de 55% a 87% , al reprivatizarse los bancos nacionalizados en los aos 80s y el
sector publico disminuyo su participacin al 12%, algo criticable es que la banca de fomento desapareci
siguiendo las recetas del FMI. Como veremos mas adelante en forma especifica es en la segunda mitad
de los aos 90 , cuando se producen crisis en otras partes del planeta que repercuten en todas las
economas latinoamericanas en un grado particular, como el que afecto al Per de entonces., segn
indicadores del sector bancario. Como se puede apreciar en las cifras mostradas por la CEPAL, el Per
dentro del contexto de los sistemas bancarios latinoamericanos , muestra las siguientes caractersticas
entre los aos 80 y fines de los 90, primero la relacin de las carteras vencidas con relacin a las
colocaciones casi se duplica, segundo la relacin de las provisiones con relacin a la cartera vencida
disminuye y la rentabilidad tambin. Lo que se interpreta desde mi visin que en los 80 a pesar de la
estatizacin y sus problemas la rentabilidad fue casi 3 veces la de los 90 con los bancos en manos de
los banqueros privados e inversionistas internacionales con acciones en la banca.

II.- LA CRISIS BANCARIA Y SUS CONDICIONANTES

La dinmica de una crisis financiera

La dinmica de la crisis financiera est ntimamente vinculada a la marcha y evolucin de los factores
que la generan, los cuales pueden ser puramente internos o externos o una combinacin de ambos.
Como lo sealan Rojas y Costa citando a Mishkin (1999), explicando las crisis Asitica y Mejicana, se
determina que las crisis tuvieron dos etapas:
1) El camino hacia la crisis cambiaria
2) El sendero que se recorre de la crisis cambiaria a la crisis financiera o bancaria.
En un artculo del 2000 Mishkin define fases implcitas en una crisis financiera para proyectarla a las
crisis ocurrida en las economas emergentes en general; as divide la dinmica de la crisis en 3
etapas:hacia la crisis cambiaria; la crisis cambiaria; y la crisis financiera o bancaria
La Dinmica de una liberalizacin puede ser resultado de combinar una pobre supervisin con un flujo de
capitales y una red de seguridad financiera que permite riesgos excesivos, lo que sucede porque no se
tiene la tecnologa de crditos adecuada , no hay personal especializado, los sistemas de anlisis de
riesgo son inadecuado y sus mecanismos inapropiados), la regulacin es deficiente . En consecuencia
las entidades financieras operaban en un ambiente de elevado riesgo, donde depositantes y acreedores
externos no se preocuparan de monitorear integralmente el proceso. Esa poltica de riesgos excesivos
condujo en el caso peruano a un severo deterioro de la cartera de colocaciones. Adems la liberalizacin
financiera permiti que las empresas no financieras operaran con elevados niveles de palanqueo
financiero. Ello increment su vulnerabilidad a los shocks , pues sus balances estaban ms expuestos a
variaciones adversas del mbito financiero. La crisis financiera no sucede de un momento a otro, como
una crisis cambiaria (a travs de una depreciacin cambiaria o una fuerte prdida de reservas
internacionales) . Pues tienen un curso cuyo inicio y final nunca son definidos. Otros sealan que la
dinmica del proceso de una crisis bancaria est en funcin de la magnitud de la prdida de los activos y
del nivel de insolvencia, de la distribucin de la prdida de los activos entre los bancos del sistema as
como del riesgo que ocurra un pnico que afecte la liquidez del sistema: El fracaso de un banco, a pesar
de las externalidades en el manejo de la informacin que ello pueda generar, no significa que el sistema
en su conjunto est en dificultades ya que ello puede deberse a problemas especficos y no sistmicos.
Sin embargo si las actividades de ese banco han estado financiadas por otros bancos del sistema, la
cada del afectado puede afectar al sistema. Dado que la incertidumbre , genera una potencial reaccin
en cadena de contagio nacional e inclusive internacional, debido al denominado efecto informativo
Las Asimetras de la informacin surgen de la relacin banco cliente , debido al crdito o al depsito ,
cuando una de las dos partes tiene mas informacin que la otra y sus intenciones de cumplimiento estn
condicionadas a dicha realidad . La acumulacin de tales problemas de asimetra de informacin,
especficamente el referido a la seleccin adversa, conducen a una crisis bancaria. Si un banco sufre un
deterioro en su balance, digamos una prdida de activos por el incumplimiento de sus crditos, sufrir
una contraccin en su capital. Ante ello, los bancos tienen dos opciones: cortan los crditos o intentan
conseguir nuevos fondos, a un elevado costo por los riesgos elevados y para ello ofrecen altas tasas de
inters para atraer nuevos depositantes. Frydl y Quintyn indican que la dinmica de una crisis bancaria
est en funcin de El shock inicial que genera un efecto de distress sistmico afectar a los bancos de
manera diferente. La forma en que los bancos evolucionen depender de las condiciones especficas
creadas por el shock inicial. De particular importancia es la distribucin de las prdidas de los activos
entre los bancos. La distribucin inicial de las prdidas determinar las condiciones de capital de los
bancos, el que a su vez tendr un gran impacto sobre su posicin de liquidez y su conducta de toma de
riesgos.

III.-LA BANCA PERUANA EN LOS 90 : AUGE Y CRISIS

3.1.- Algunas Premisas tericas y reales previas

La economa peruana tiene un desarrollo financiero intermedio, un mercado de capitales poco
desarrollado y eminentemente bancario. Tradicionalmente se considero que los trminos de intercambio
determinaban si nuestras relaciones con el resto del mundo eran favorables, ahora en tiempos de
globalizacin son las tasas de inters las que lo hacen .Por otro lado, si bien es cierto que los tericos
del neoliberalismo siempre pregonan que el Per importa mas capitales que los que exporta. Revisando
algunos autores y desde mi punto de vista llego a la conclusin de que los flujos no son en un solo
sentido. Existe un movimiento de flujo y reflujo de capitales financieros con una mayor liquidez en
comparacin a los capitales productivos. Esos movimientos afectan al sistema financiero, pues la banca
se ve obligada a contraer sus crditos luego de expandirlos rpidamente durante el periodo de entrada
de capitales, y porque los precios de los activos caen luego de un periodo de auge. La entrada de
capitales al Per se inicia en 1994, y en junio de 1998 equivala al 36.7% de los depsitos del pblico;
paralelamente, se recupera la intermediacin financiera. Todo ello produjo un boom crediticio, pasando
los prstamos bancarios de menos de 5% del PBI en 1990 a 23.4% en junio de 1998. Con lo que se
produjo un riesgo para el sistema bancario debido a que como explican los textos consultados la
liberalizacin de la cuenta de capitales puede ser un factor que incrementa la vulnerabilidad del sistema
financiero. El ingreso de capitales aument la escala de operaciones y rentabilidad del sistema bancario.
Sin embargo, gener serios problemas de congestin en los sistemas de crdito y indujo a los bancos a
disminuir las restricciones en el crdito, ello se tradujo en una potencial peligrosa morosidad que
obviamente iba a generar una cartera pesada , que como veremos se conjugo con el fenmeno de la
movilidad de capitales, sistemas internos de supervisin mediocres o psimos , crisis de la naturaleza
como el fenmeno del nio y la repercusin de crisis econmicas de Asia, Mjico y Rusia. Otros factores
vinculados que los tericos destacan son la dolarizacin del mercado de crditos, el principal mecanismo
transmisor hacia una crisis y la mala forma en que se llev a cabo la privatizacin de las empresas
pblicas
Finalmente en esta parte del anlisis terico debemos considerar que J.M. Keynes y otros sealaban ya
que una transferencia de capital de un pas a otro debe ir acompaada de un deterioro de los trminos de
intercambio del pas que hace la transferencia a favor del pas que la recibe, lo cual significa una carga
adicional sobre el pas que paga la misma, la idea se vincula a muchos temas, entre ellos el pago de la
deuda externa por los pases en desarrollo. Tambin se vinculan a las crisis bancarias, a las empresas
multinacionales y la inversin extranjera ligada a ellas pues de acuerdo a los estudios realizados tales
empresas existen debido a las ventajas que obtienen : monopolios., reduccin de costos de transaccin ,
desarrollo de tecnologa, marcas, buena reputacin, su Know how , patentes , aprovechamiento de su
ubicacin, tarifas y precios que inducen a la firma a no concentrar su produccin en un solo pas; Estos
tres factores forman, Segn Rojas y Costa lo que se denomina el enfoque OLI por ownership, location
e internalization traducidas como propiedad, localizacin e internacionalizacin de la empresa
multinacional . Las causas que explican la movilidad del capital o, ms especficamente, los flujos de
capital hacia las economas en desarrollo son variadas. Una de ellas es la de los factores internos y
externos determinantes.

3.2.- Antecedentes Neoliberales del auge : Causas y Dimensiones

La banca comercial peruana sufri una gran expansin muy importante para el sistema financiero, a
partir de 1993, los procesos que hicieron posible dicha expansin fueron segn el estudio realizado por
Jorge Rojas y Eduardo Costa de la Universidad Catlica del Per , en concordancia con el estudio
realizado por Flix Jimnez de la misma Universidad
1) El incremento del financiamiento externo de la banca comercial
2) El incremento de la inversin directa extranjera en el sector
3) La creciente importancia de las colocaciones dentro de la estructura de activos de la banca
comercial
4) El aumento de las colocaciones por trabajador debido a su insercin en el sistema de las AFPs ,
totalmente vinculadas a los bancos
5) La mejora en sus indicadores de gestin.
El informe del BCR tambin coincide en evaluar los resultados de la expansin, en funcin a cambios en
tasas de inters, en concentracin bancaria, en calidad de su cartera de crditos, y en su rentabilidad.
Los factores que posibilitaron la expansin bancaria despus de 1990 fueron segn sntesis analtica de
las series de Schuldt ,en primer termino el programa de estabilizacin impuesto por el neoliberalismo con
el denominado Shock de Agosto de 1990 y las medidas que ste conllev (eliminacin de subsidios y
controles de precios, reajustes brutales de los precios de bienes y servicios, eliminacin del control de
cambios, liberalizacin del comercio exterior, y la reduccin del dficit fiscal y del ritmo de expansin de la
emisin monetaria). Luego la liberalizacin de la cuenta de capitales que estuvo determinada por los
capitales obtenidos debido a la privatizacin de empresas pblicas y a la renegociacin de la deuda
externa, as como los capitales extranjeros que ingresaron al pas, entre 1992 y 1995 y en tercer lugar la
reforma del sistema financiero que suprimi la represin financiera, liberalizando totalmente los mercados
financieros domsticos ,eliminando restricciones al manejo de carteras, estableciendo libertad para fijar
tasas de inters, creando la banca mltiple y restringiendo la participacin del Estado en el sistema
financiero.
Con relacin al programa de estabilizacin impuesto por el FMI debemos sealar que en Agosto de 1990
la inflacin fue un altsimo 397%, que luego descendi a un promedio mensual de 13% durante 6 meses
posteriores Despus de 5 aos de iniciado el programa de estabilizacin la inflacin anual fue reducida a
10% . La eliminacin del control de cambios se inicio con el retiro del BCR del mercado de cambios el 31
de julio de 1990, tras lo cual en el mes de agosto se unific el tipo de cambio, se adopt una poltica de
flotacin del tipo de cambio, y se permiti el libre manejo de moneda extranjera por residentes. En
febrero de 1991 se introdujo una serie de importantes simplificaciones y flexibilizaciones, facilitndose la
remisin de moneda extranjera al exterior, levantndose la obligacin de mantener la moneda extranjera
en el sistema financiero, eliminndose la mayora de restricciones a la venta por el sistema financiero de
moneda extranjera a particulares y flexibilizndose requisitos para constituir agencias de cambio. El
proceso de eliminacin del control de cambios fue completado al mes siguiente, en marzo de 1991,
derogndose la ley que cre el Mercado nico de Cambios (MUC), eliminndose de esta manera la
obligacin de entregar al Banco Central la moneda extranjera producto de las exportaciones, obligacin
que exista desde 1967. Sin embargo simultneamente se autoriz legalmente al BCR a intervenir en el
mercado cambiario, adquiriendo o vendiendo moneda extranjera a travs del sistema financiero,
operacin que ya realizaba desde agosto de 1990.
El comercio exterior , segn Oxfam Internacional se liberalizo mas all de los compromisos multilaterales
del Per con la Organizacin Mundial de Comercio reducindose el arancel mximo de 84% a 50% y la
reduccin del nmero de partidas de importacin prohibida de 539 a 25, se suspendi el uso de las
dems restricciones para-arancelarias. Hacia fin de ao se haba reducido a tres el nmero de tasas
arancelarias (10%, 30% y 50%), anuncindose la intencin de alcanzar un arancel uniforme de 15%; se
derogo la lista de productos de importacin prohibida; se elimino el subsidio pagado a las exportaciones
no tradiciones (Certex); y se permiti la importacin de bienes de capital usados, sin autorizacin previa.
En agosto de 1991 se complet el proceso de abolicin de restricciones cuantitativas con la eliminacin
del ltimo monopolio estatal de importacin, que reservaba la comercializacin de hidrocarburos a la
empresa pblica PetroPer. La denominada reduccin del dficit fiscal no se debi tanto a la disminucin
del gasto o la eliminacin de los subsidios, es reconocidamente producto de un aumento en los ingresos
obtenidos, debido al remate a precio de regalo de las empresas peruanas o las llamadas joyas de la
abuelita , rubro de ingresos por privatizacin, al respecto Joseph Stiglitz, premio Nobel de Economa en
2001, seala que deba ser concretada rpidamente as los pases que privatizaban ms de prisa
obtenan las mejores calificaciones Stiglitz, partidario de las privatizaciones, se queja amargamente de
que se realizaron sin controles y que sustituyeron monopolios pblicos por privados provocando
sufrimientos a los consumidores, adems de existir corrupcin y sobornos. Este esquema neoliberal se
complementa con la presin tributaria , en impuestos indirectos ( que iban dirigidos a los sectores de
menores y medianos ingresos) lo que permiti que los Ingresos Corrientes subieran ms de 5 puntos del
PBI entre 1990 y 1995.
De acuerdo a Rojas y Costa el objetivo de reduccin del ritmo de emisin monetaria, se alcanz a pesar
de la sustitucin, desde agosto de 1990, de mecanismos de control monetario directo por uno de control
monetario indirecto. La sustitucin se inici, en primer lugar, reduciendo rpidamente el encaje marginal a
los depsitos bancarios en moneda nacional, que alcanz el 80% en julio de 1990, llegando al 40% a
fines de ese ao, y 0% en marzo de 1992, lo que origin que el encaje exigible disminuyera de 45% a
fines de 1990 y a 9% a fines de 1992..El proceso de liberalizacin de la cuenta de capitales no se limit a
permitir el libre flujo de capitales, sino que tambin busc fomentar la inversin extranjera en el pas, con
medidas tales como el D.Leg. 668 de setiembre de 1991, garantizando la libertad de comercio y la
determinacin del tipo de cambio por el libre juego de la oferta y la demanda; y la Ley de Promocin de la
Inversin Privada (DS 162-92-EF), de octubre de 1992, garantizando la inversin privada. Segn lo
expuesto por estos economistas neoliberales la renegociacin de la deuda externa significo lograr
acuerdos con el Club de Pars (1991, 1993 y 1996); con los acreedores privados agrupados bajo el Plan
Brady un acuerdo en principio con el comit asesor de bancos se alcanz en 1995, mientras que el
acuerdo definitivo se celebr en 1997; con los organismos multilaterales y con los pases de Europa
Oriental..
Como se deduce de la lectura del cuadro del BCR en anexos , la entrada del capital extranjero fue muy
importante para el crecimiento del sistema bancario, que desde 1991 aumento rpidamente sus
colocaciones, pero se endeud fuertemente con el exterior, en forma irresponsable desde mi punto de
vista de tal manera que los pasivos externos del sistema bancario peruano pasaron de US$ 69 millones
en 1990 a US$ 2,984 en 1997, lo que signific una tasa de crecimiento promedio anual de 71,2% durante
tal periodo. debilitando el sistema bancario cuando tuvo que enfrentar la mencionada crisis. El Banco
Mundial encontr que durante los 90s el Per ocup la cuarta posicin en captaciones de inversin entre
20 pases en desarrollo (y la primera posicin entre 7 pases latinoamericanos), con un porcentaje de
30.4%, tal como se puede observar en el Cuadro en anexos
3.3.-La Reforma Neoliberal del Sistema Financiero
La intervencin del Estado en el mercado financiero hasta los 90 no se limit, al control de la tasa de
inters, sino que acab con bancos y empresas financieras estatales , entre ellas la banca de fomento
sectorial, la banca comercial de propiedad del Estado (o banca asociada), el Banco de la Nacin, que
tena el monopolio de las operaciones financieras del gobierno central, gobiernos locales y empresas
pblicas, y la ms importante empresa financiera (Cofide), por las supuestas ineficiencias totales que los
neoliberales buscaban para desaparecerlos . Lo que se someti a los dictados de las cartas de intencin
firmadas con el FMI en 1991-92, son en esencia dos medidas bsicas de la reforma financiera. Una es la
nueva Ley Orgnica del BCR, vigente desde 1993, la cual fija como finalidad nica del Banco preservar la
estabilidad monetaria, y como sus nicas funciones regular la oferta de dinero, administrar reservas
internacionales, emitir circulante e informar sobre las finanzas nacionales. Por otro lado, le prohbe fijar
regmenes de tipo de cambio mltiples, y establece que deber alentar que las tasas de inters se
determinen libremente, pudiendo fijarlas slo excepcionalmente, se limita su capacidad para financiar,
directa o indirectamente, al sector pblico, dejando a la deriva los proyectos sociales.
La participacin del Estado en el sistema financiero debera limitarse a COFIDE que por decreto tendra
como nica funcin , captar lneas de crdito externas, para colocar dichos prstamos en el pas a travs
de los bancos. Otra medida antinacional y no reciproca fue establecer que la inversin directa extranjera
en el sistema financiero tendra el mismo tratamiento que la de capital nacional. La nueva Ley de Bancos
de abril de 1991, seala que los bancos pueden fijar libremente sus tasas de inters; la que crea el
concepto de banca mltiple, que les da mayor libertad para realizar actividades que antes no les eran
permitidas. Tales como brindar crditos de largo plazo , emitir letras hipotecarias; bonos, pagars y
certificados negociables; actuar como agentes de bolsa y administradores de fondos mutuos; otorgar
prstamos en sindicacin, operar en moneda extranjera, prestar servicios de asesora financiera, y
arrendamiento financiero o Leasing.
El Banco de la Nacin, una institucin importante, que en 1990 representaba el 30% de los depsitos
bancarios y que actuaba como banco comercial, con el que obligatoriamente operaban instituciones
pblicas y monopolizaba la recepcin del pago de impuestos dejo de operar como tal en 1994 de acuerdo
a su nuevo estatuto , limitndose as solo a cobrar impuestos y a pagar..
El programa neoliberal del fujimorato tambin termino con las mutuales de vivienda entre 1991 y 1994,
con gran cantidad de cooperativas de ahorro y crdito y financieras ,muchas de las cuales fueron
disueltas o transformadas en bancos durante el periodo 1992-1994 ( segn el informe de la OIT 1996-
2005 Per con un cooperativismo involucionado pas de las 2.948 cooperativas y el 13 por ciento de
poblacin cooperativa en 1981 a 1.312 en 1991 y al 8 por ciento de la poblacin cooperativa), estas
seguiran disminuyendo y las cooperativas que quedaron se vincularon a un banco o fueron absorbidas .
Finalmente se disolvi a la banca paralela (instituciones que eludan normas legales existentes y
accedieron al mercado financiero, emitiendo letras en dlares a una tasa de inters muy elevada,
configurando un esquema piramidal). Siendo la entidad mas importante (El Centro Latinoamericano de
Asesora empresarial), CLAE que logr captar hasta US$600 millones de unos 170,000 depositantes.
 3.4.-La Magnitud de la Expansin de la Banca Comercial a expensas de otras instituciones
financieras
Debido a los anteriores estmulos financieros neoliberales la banca comercial peruana, increment sus
colocaciones totales de 1990-1998 de menos de US$ 1,000 millones a fines de 1990 a ms de US$
13,000 millones a fines de 1998. como se ve en el cuadro en anexos.
.
3.5.- Las Crisis Externas y las Catstrofes de la naturaleza como factores de la crisis
Bancaria Peruana de los 90

Las crisis asitica, iniciada en 1997 en mayor grado, as como la rusa y la mexicana denominada efecto
tequila, en menor grado, a las que se aun el fenmeno natural de La Corriente del nio , que afect
gran parte del territorio nacional , tuvieron importantes efectos en la banca peruana; aunque,
sorprendentemente, no generaron una crisis cambiaria. A pesar de deteriorarse los trminos de
intercambio, el efecto principal segn el reporte anual del BCR del ao 1999 fue un fuerte reflujo de
capitales en 1998. La financiacin del dficit en cuenta corriente implic reducir las reservas
internacionales, lo que se dio simultneamente a una depreciacin del tipo de cambio . Tal reflujo de
capitales afect la disponibilidad de fondos de la banca. Si bien la reduccin del encaje ayud al sistema,
ste tuvo que recuperar activos y cort el flujo de crditos. Pues tales fenmenos financieros y naturales
si afectaron a las empresas. Por ello, los bancos decidieron no renovar lneas de crdito por ms de US$
900 millones en 1999. El impacto de la crisis externa en la calidad de activos bancarios fue directo, dando
inicio a una crisis bancaria proyectada al presente. Las principales manifestaciones fueron: la contraccin
del prstamo en 1998, el incremento de la cartera atrasada a ms del doble desde 1997, disminucin en
la rentabilidad por efectos atribuibles a la cartera rentable y mala cartera. Analizando las crisis externas
indicadas y a nuestra propia crisis interna , debemos sealar que el FMI nunca estructur sus polticas
haca la recuperacin y desarrollo de las economas en crisis , pues sus polticas solo servan a los
inversionistas internacionales . As no detuvo la devaluacin, sino que impuls fugas de capital y motiv
la depreciacin de las monedas locales. Los efectos de una crisis en cadena internacional motivaron a
los inversores a temer a las economas del Sudeste Asitico y a las de los pases en desarrollo , pues
crean que implicaba un riesgo el retirar su dinero de economas saludables . Como lo define Hahnel se
trat de un concepto de "contagio psicolgico" mas que real .

3.6.-Reacciones frente a la crisis

.
3.6.1. Crisis y Reaccin de los Bancos ante la Crisis
Frente a la crisis, el libre mercado segn los neoliberales Rojas y Costa cre sus propios mecanismos
de ajuste para la restauracin de las condiciones de equilibrio. , partiendo de reducciones de costo y
tamao, y desarrollaron un proceso de fusiones para alcanzar sinergias administrativas que les
posibilitaran organizar mayores economas eficientes de escala. Los bancos recompusieron su cartera de
activos y pasivos ante la prdida de fondos que afrontaron , para ello utilizaron 2 mtodos: el primero
consista en examinar sus estados financieros y el segundo era medir el apalancamiento financiero de
los principales sujetos de crditos de las instituciones bancarias : las empresas no financieras. Lo que
nos parece realmente irreal e imposible para empresas mantenidas por el estado, que no implementaron
buenos programas administrativos ni financieros preventivos. especialmente durante 1998-1999..

3.6.2.-Prdidas financieras y recomposiciones

Segn Jos Berrospide entre 1997 y 1999 el sistema bancario peruano perdi casi US$2,000
millones por salida de depsitos y cancelacin de prstamos externos. En el caso de los activos
esto se reflej con la disminucin de colocaciones en US$1,687 , de fondos disponibles por
US$567 y de otros activos netos por US$172 millones, lo que en total sumaba US$2,400
millones. La diferencia entre monto y la prdida de pasivos se sustenta en el aumento en
inversiones por US$463 millones. Las cifras demuestran de esta forma que perder lneas de
crditos exterior por US$ 1,149 millones profundiz an mas la crisis .

3.6.3.- Crisis y Reaccin Gubernamental

En realidad , fue el gobierno fujimorista el que implement un conjunto de medidas destinado a ayudar a
algunos bancos y empresas, a costa de recursos estatales .Segn reporte de la SBS se liquidaron 5
bancos: Repblica, Banex, Orin , Serbanco y Nuevo Mundo no vinculados a la mafia fujimontesinista, en
insolvencia y cuyos problemas de liquidez eran insostenibles. Sin embargo, el mercado de crditos
continu semiparalizado. Crisis de este tipo motivaron a otros pases de la regin a conseguir fondos, lo
que se dio a un elevado costo ya que la percepcin de riesgos que arrojan se incrementa y por eso se
ofrecen elevadas tasas de inters para atraer nuevos potenciales depositantes. Pero dada la coyuntura
poltica el gobierno no lo pudo hacer.

4.-REPERCUSIONES DE LA CORRUPCION EN LA CRISIS BANCARIA

4.1.- La corrupcin del fujimorato y su influencia en la crisis

Se puede afirmar indudablemente que las estructuras financieras bancarias se ligaron como todos los
entes empresariales a las polticas de corrupcin, implementadas por el poder maquiavlico de Fujimori y
Montesinos , es que como lo seala Javier Diez Canseco en un artculo de la revista Actualidad , titulado
Privatizando Ganancias y estatizando prdidas , el neoliberalismo criollo tiene una visin del papel
estatal adecuada a sus intereses: cuando las cosas van bien , que el estado no se meta y deje que los
monopolios y oligopolios maximicen beneficios , como dijimos las polticas estatales les apoyaron a
eliminar a su competencia bancaria y no bancaria, enganchar trabajadores en las AFPs ( socias de los
bancos) , les dieron una total libertad , pero cuando consiguieron todas esas prebendas y lleg el tiempo
de las vacas flacas y las cosas fueron mal, el mismo Diez Canseco seala El estado debi acudir al
rescate a salvarles el negocio. Ello formaba parte de la red de corrupcin, as gracias a promesas
hechas a los grupos empresariales Wiesse y Picaso ( dueos de los bancos Wiesse y Latino) , debido a
la intermediacin del poderoso Dionisio Romero (dueo del banco de Crdito y Presidente de la
Asociacin de bancos). Se les regal 900 millones de dlares ( de los contribuyentes ) para que se
salvaran de la crisis, ese dinero nunca fue devuelto. Todava se puede apreciar en un video a las
imgenes del mencionado Romero pidiendo mas favores ilegales para su banco y otros a Montesinos.
Hecho por el que viene siendo procesado , pero con guantes de seda, tal como lo dijo el ex Lder de la
derecha peruana Bedoya Reyes Como a la gente decente. El propio Montesinos pudo huir del pas en
la avioneta personal de Romero . Como bien lo seala Pilar Arroyo en otro artculo de la misma revista en
Abril del 2004 Fujimori privilegi los impuestos indirectos(afectando a los sectores poblacionales
mayoritarios y de recursos escasos) . Algunos creen equivocadamente que el crecimiento actual en el
papel se debi a las reformas fujimoristas , pero baste ver que estas afectaron irresponsablemente al
sistema econmico y a la poblacin peruana, pues segn Felix Jimnez ( docente de la Catlica) , en
otro artculo de Actualidad Econmica Se foment el endeudamiento externo de la banca comercial y por
tanto acrecent la vulnerabilidad de la economa ante eventos internacionales adversos , como las crisis
que hemos analizado. Coincide con Diez canseco al sealar que el sistema bancario fue socorrido ,
adems , por depsitos que efectu el gobierno en moneda nacional y extranjera desde 1997, el socorro
gubernamental tambin incluy un subsidio implcito, durante el aumento del tipo de cambio: el gobierno
disminua sus depsitos en dlares y los aumentaba en soles favoreciendo a los bancos con el diferencial
cambiario , al mismo tiempo que disminua la tasa de encaje de los depsitos en dlares. Ello repercuti
an mas negativamente en las cuentas fiscales, cuando el dficit aument con la millonaria campaa
reeleccionista de 1999 , a lo que habra que aadir compras sobrevaluada de equipos obsoletos de
guerra en 1996-1997, la poltica monetaria orientada a la dolarizacin motiv la fuga de capitales y tal
como lo menciona el mismo Jimnez a fines del fujimorismo se gener una recesin dentro de la
recesin que provoc una corrida bancaria , quebrando bancos no adictos al sistema de corrupcin,
perdiendo miles de personas depsitos de toda una vida, no actuando el gobierno de acuerdo a las
normas legales de la Superintendencia de banca y Seguros , para garantizar su derecho, como
acreedores con mayor privilegio de cobro que empresas y bancos.

4.2.- Las Polticas Neoliberales del gobierno de Toledo y su influencia en el sistema Financiero
( 2001 2005)
Con el nuevo gobierno se modific parcialmente el modelo neoliberal, como lo seala Flix
Jimnez en la 2da parte de su artculo pues es contrario a la dolarizacin del portafolio
bancario.estimul la desdolarizacin y se acumulo RIN . Ello se complementa con lo
afirmado por Humberto Campodnico El directorio del BCR ha elevado los encajes en
moneda extranjera y reducido la remuneracin al encaje con el fin de reducir la dolarizacin
que hace vulnerable a la economa . Tal decisin ha afectado los intereses de corto plazo de los
grupos financieros antes privilegiados: banca y AFPs; pero esta goza an de privilegios tales
como la exoneracin de pago de impuestos a la renta entre 1999 y el ao 2002 segn propia
informacin del Ministerio de Economa y Finanzas citada por Pilar arroyo .
Otro efecto que se proyecta al presente es que gracias a las polticas neoliberales la brecha
externa o deuda es ahora mayormente pblica , pues si entre 1997 a 1998 , el dficit privado en
deuda , tuvo un pico elevadsimo. Entre 1999 y el ao 2003 ese dficit se transform en pblico
, debido a la mencionada poltica de socializacin de prdidas . Se ha continuado
favoreciendo a la banca en la obtencin de ganancias ilegales tales como la norma que le
permite ganar el doble cuando cobra al usuario que paga un servicio pblico en un banco, como
lo seala Alejandro saco en su artculo dos soles de la revista , Es decir en este caso los
bancos estn extrayendo ganancias a dos bandas, por un lado las ganancias que les significa
tener una relacin con las empresas de servicios administrando su dinero y por el otro el cobro
de la llamada comisin de 2 soles al usuario, lo que es un cobro doble e ilegal por el mismo
trabajo, que traducido significa privar al usuario de comprar una cantidad determinada de
leche, arroz, pan o huevos. Acumulando los cobros, solo en Lima se tiene una suma superior al
milln de soles mensual. Otro regalos que les piensa dar el Ministro Kuzinsky , pero todava
est en discusin , segn artculo de Campodnico , es elevar el lmite de las inversiones
externas de las AFPs , lo que solo servir para subir tasas de inters y darle mas ganancia a los
bancos, las RIN se reduciran por el dinero que se llevaran las AFPs
Es necesario destacar segn Campodnico que un factor importante es que el desarrollo de
mercado de capitales ( cosa que un lmite bajo a las inversiones en el exterior alienta) ha hecho
que las grandes empresas se presten menos de los bancos y emitan mas bonos . Ello reduce el
poder de mercado de los bancos para fijar tasas de inters frente a las pequeas y medianas
empresas. Tendindose a reducir tasas de inters en el mercado de capitales y en el sistema
bancario, lo que es positivo para el Per, donde tenemos tasas de inters activo anual muy
elevadas de 40 -50% anual. porque luego del cambio democrtico El gobierno Toledista
continu hablando de crisis sistmicas o severas inestabilidades bancarias. Mayormente
aparentes , dado que solo se buscaba restringir el crdito a las pequeas empresas y usuarios. A
quienes si se les entregaba un prstamo se trataba usureramente , utilizando frmulas que
elevan desproporcionadamente tasas de inters por simples retrasos de un mes en los pagos ,
llegndose a privar a los deudores de su propiedad inmobiliaria a travs de embargos tramitados
con una celeridad asombrosa por el corrupto Poder Judicial , debido a contratos de hipoteca y
remate que subvalan el valor real del bien, los mismos que se presentan en formatos
contractuales de letra muy pequea , orientados a aprovechar la necesidad humana para
embaucar con clusulas leoninas y quasi ilegales.
 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

1) Se requiere que la Supervisin Bancaria tenga un alto nivel de profesionalizacin , objetividad y

no se convierta en un sistema mediocre al servicio de intereses polticos de turno.

2) Nunca mas el estado puede poner en riesgo el funcionamiento de servicios sociales bsicos de
salud, educacin, as como los fondos de pensin o jubilacin financiando o donando capitales
pblicos a la banca privada.

3) Es necesario que el estado reflote sistemas de financiamiento paralelos a la banca que faciliten
el acceso al crdito de personas naturales de bajos ingresos y de Pymes , para impulsar el
desarrollo y acabar con la marginacin de la mayora

4) Un sistema corrupto bajo los marcos del sistema neoliberal como el de Fujimori est tentado a
impulsar una competencia desleal y a favorecer a sus allegados.

5) Para evitar la repeticin de una crisis bancaria como la vivida , el BCR tenga RIN mas grandes
de las que ha tenido , para evitar corridas bancarias y especulacin.

6) Es recomendable usar las intervenciones esterilizadas , sin emisin de monedas y con venta de
bonos y otros instrumentos financieros para conseguir soles necesarios para comprar dlares ,
poltica oficializada con buenos resultados en Asia.

7) La supervisin bancaria , realizada a travs de la SBS debe revisar bien las provisones bancarias
, evitando que los bancos sobrestimen sus activos y escondan sus prdidas , exigindoles ciertos
requerimientos de capital ( garantas en caso de prdidas)

8) Como consecuencia de la crisis bancaria ahora no existe una competencia ideal con solo 15
bancos , donde las colocaciones se concentran en los bancos mas grandes que tienen una
mayor participacin extranjera.
 ANEXOS

Cuadro A: Inflacin Anual en el Per: 1990-1995

Ao 1990 1991 1992 1993 1994 1995

Inflacin (%) 7,649.6 139.2 56.7 39.5 15.4 10.2
Fuente: Banco Central.

Cuadro B: Fuentes de Variacin de la Emisin Primaria: 1990-1995

(Millones de Nuevos Soles)

Fuente\Ao 1990 1991 1992 1993 1994 1995

Origen Externo 349.3 343.6 495.9 403.0 1,289.0 770.0
Origen Interno 69.9 64.6 21.3 50.5 -420.0 217.0
Emisin Total 419.2 408.2 517.2 453.5 869.0 987.0
Variacin % 5,214.0 96.2 62.1 33.6 48.2 36.9
Fuente: Banco Central.

Cuadro C - Flujos de Capitales hacia los Pases en Desarrollo, 1973-1999

(Promedios anuales, miles de millones de dlares)

1973-77 1978-82 1983-88 1989-95 1996-99

Flujos privados netos 10,2 26,0 15,1 107,6 124,3
Inversin directa 3,6 9,0 10,4 41,8 126,8
Inversin de portafolio 0,2 0,7 3,4 44,0 47,4
Otra inversin neta* 6,4 15,3 1,3 22,1 -49,8
Flujos oficiales netos 11,0 25,5 29,0 21,4 14,9
Cambio en reservas** -20,2 -21,7 8,4 -42,7 -71,0
Fuentes:
World Economic Outlook de: 1996 1996 1997 1997 1999
*
Otra inversin neta podra incluir algunos flujos oficiales.
**
Un signo negativo indica un aumento.
Cuadro D - Entrada de Capitales a 10 Pases en Desarrollo durante los Noventa
(Capitales Privados Netos Acumulados de Largo Plazo como % del PBI)

Pas Periodo Porcentaje

1. Tailandia 1988-95 51,5
2. Malasia 1989-95 45,8
3. Hungra 1993-95 41,5
4. Per 1990-95 30,4
5. Mxico 1989-94 27,1
6. Chile 1989-95 25,8
7. Filipinas 1989-95 23,1
8. Sri Lanka 1991-95 22,6
9. Polonia 1992-95 22,3
10. Marruecos 1990-95 18,3
Fuente: Banco Mundial (1997), p. 175.

Cuadro E: Depsitos en el Sistema Financiero por Tipo de Institucin, 1970-2000

(Porcentajes)

Banca Banco de la Banca de Cajas Mu- Emp. Fi Cofide Mutuales Emp. Ar. Total
Comercial Nacin Fomento nicipales nancieras Vivienda Financiero.
1970 52 34 6 2 6 0 100

1975 38 42 13 1 5 100

1980 48 33 11 4 1 3 100

1985 54 27 10 5 2 3 100

1990 55 31 4 * 8 * 1 100
1991 70 19 4 1 5 * 1 100
1992 76 21 * 3 * 100
1993 86 12 1 1 * 100
1994 86 12 1 1 * 100
1995 92 6 * 1 * 100
1996 87 12 * 1 * 100
1997 92 7 * 1 * * 100
1998 91 8 * 1 * * 100
1999 93 7 * 0 * 0 100
2000 93 6 * 0 * 0 100
(*) Menos de 0.5%.
() Ese tipo de institucin no existe.
Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros: Informacin Financiera Mensual, varios nmeros.
Cuadro F: Intervencin y Liquidacin de Bancos, 1998-2000
Entidad Proceso al que aplicado por la Superintendencia de
Banca y Seguros
Banco Repblica Liquidacin 24 de noviembre de 1998
Banco Banex Liquidacin 29 de noviembre de 1999
Banco Orin Liquidacin 6 de junio de 2000
Banco Serbanco Liquidacin 8 de septiembre de 2000
Banco Nuevo Mundo Intervencin 5 de diciembre de 2000
Liquidacin -
NBK (Norbank) Intervencin 11 de diciembre de 2000
Fuente: SBS. Elaboracin propia.

Cuadro G: Nmero de Bancos Comerciales en el Per, 1990-2000

(Fin de periodo)

Ao 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
Num. 16 17 17 20 22 23 23 25 25 20 15
1990-91: No incluye Bco. Popular, CCC del Per, ni Banca regional (4 bancos)
2000: No incluye Latino, NBK ni Nuevo Mundo intervenidos
Fuente: Memorias SBS.
Cuadro H: La Entrada de Bancos Extranjeros al Per, 1990-2000

Fecha Banco Operacin

1994
Jun del Libertador Creado en base a Financiera Nacional comprada por grupo
chileno Luksik y Bco. Central Hispano.
Jul Interbank Corporacin Interbank (Islas Caimn) gana licitacin de su
privatizacin.
Dic del Trabajo Creado por grupo chileno Cummins.
1995
Feb Solventa Creado por grupo chileno Yaconi Santa Cruz.
Abr Continental-BBV Holding Continental de BBV espaol y Grupo Brescia se
adjudican 60% de acciones en privatizacin.
May Repblica Banco Bandesco comprado por grupo chileno Errzuriz
Jun Financiero Comprado por Bco. Pichincha.
Sep BSCH Compra Bco. Interandino.
Oct Banex Blue Point B.C. y Newcastle E.I. adquieren participacin.
Dic de Lima- Grupo italiano Banque Sudameris compra participacin y
Sudameris asume direccin.
1996
Ene Bancosur Creado por fusin de Bancosur y Bco. del Libertador.
Ene BSCH Compra Bco. Mercantil.
Mar Serbanco Creado por grupo chileno Cruzat.
Nov Bank of Boston Se autoriza funcionamiento de Sucursal del Per.
1997
May Bancosur Hong Kong Shanghai Bank adquiere participacin.
May Del Pas Creado por grupo chileno Del Ro.
Sep Norbank (NBK) Grupo extranjero adquiere Bco. Regional del Norte.
1998
Ene Standard Banco ingls Standard Chartered compra 67% de Extebandes
Chartered
1999
Ene BNP Paribas Banque Nationale de Paris S.A. compra Arlabank y cambia
Andes denominacin.
Abr Interbank Absorbe Financiera Peruana Porfin
May BSCH Compra Bancosur.
Ago Nuevo Mundo Absorbe Bco. del Pas.
Sep Wiese Sudameris Fusin de Bco. Wiese y Bco. Lima Sudameris
Nov BSCH Absorbe Bancosur
Dic Continental-BBV Absorbe Financiera San Pedro
Dic Norbank (NBK) Absorbe Bco. del Progreso.
2001
May Interbank Absorbe Bco. Latino.

Citibank

Fuente SBS
Grfico 1: Colocaciones de la Banca Comercial, 1990-2000
(Millones de US$)

14,000

12,000

10,000
Millones US$

8,000

6,000

4,000

2,000

-
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

Fuente: SBS.
 BIBLIOGRAFIA REVISADA

1) Actualidad Econmica revista de Economa ediciones de Junio 2004, Abril 2004, Septiembre 2004,
Enero 2005 , Abril 2005 en www.actualidadeconomica-peru.com

2) Boletn Informativo del BCR 1999 -2000 en

www.bcrp.gob.pe/espaol/winformes/memorial/memoria1999.htm

3) Berrospide Jos Fragilidad Bancaria y prevencin de crisis bancaria en el Per: 1997 -1999 Revista
de Estudios Econmicos ( Banco Central de Reserva del Per) en
www.bcrp.gob.pe/espaol/wpublicacion/revista/rev0.8.htm

4) El capitalismo global en crisis, Tercera Parte: Entender al FMI Por Robin Hahnel en
www.zmag.org/spanish/9911cg13.htm

5) Frydl, Edward J. y Marc Quintyn: The Benefits and Cost of Intervening in Banking Crises . IMF,
Working Paper, N 147, August 2000.

6) Jurgen Schuldt Peru :Bonanza macroeconmica y malestar microeconmico (serie I a la VII ) en la

revista La insignia en www.lainsignia.org

7) Informe OIT Desarrollo Cooperativo , creacin de un clima positivo y condiciones favorables para el
cooperativismo en Amrica Latina en www.ilo.org/public/spanishemployment/ent/pepers/latinoame.htm

8) Mishkin, Frederic, Financial Policies and the prevention of financial crises in emerging market
countries Nacional Breau of economic research , September 2000

9) Mishkin, Frederic Global Financial inestability : framework event issues

10) Revista de la CEPAL 74 Agosto 2001 en www.eclac.cl/cgi-bin/gctprod.asp2.xml

11) Rojas Jorge y Eduardo Costa Movilidad de Capitales y Crisis Bancaria en el Per, 1990- 2000
Estudio realizado en la Universidad Catlica del Per en www.consorcio.org/cies/htm/pm0042.htm

12) Stiglitz , Joseph El malestar de la globalizacin , ediciones Taurus y Santillana 4ta edicin 2002

13) Consorcio de investigacin econmica y social en http://www.consorcio.org/ con informes y datos de

la Superintendencia de Banca y Seguros del Per

14) Superintendencia de Banca y Seguros del Per en extranet.sbs.gob.pe

15) Oxfam Internacional en: http://www.forosocialamericas.org/fsa/tabela_eventos_lista.php?idioma=4

www.ipsnoticias.net/interna.asp?idnews=32454
.

Grfico 2.7: Rentabilidad de la Banca Comercial, 1986-2000

25.0 2.5

20.0 2.0

15.0 1.5

10.0 1.0

5.0 0.5

0.0 0.0
1 986 1 987 1 988 1 989 1 990 1 991 1 992 1 993 1 994 1 995 1 996 1 997 1 998 1 999 2 000

Resultado / Patrimonio Resultado / Activo

 Alainet, 12-11-2003
Per: Deuda Externa y corrupcin
Tomado de www.rebelion.org

El Congreso de la Repblica del Per llev a cabo el estudio de la corrupcin de la dcada del 90 y entre sus casos
se encuentran cuatro relacionados al tema de deuda externa. Estos se ponen a disposicin de los lectores por
tratarse de nuevos tipos de corrupcin y de ser por montos mayores. Podran servir de referencia para futuros
trabajos sobre el mismo.

El caso de Per Privatization Fund gira en torno a la sociedad de bancos acreedores del gobierno peruano en 1993
con la finalidad manifiesta de participar en los procesos de privatizacin mediante canjes de deuda. La idea
explcita era estar asociado a las privatizaciones, se entiende, participando en las pujas y siendo socio de ellas. En
la realidad, el Hong Kong and Shanghai Bank (HSBC) haba comprado al Midland Bank en 1992 y estaba en un
proceso de limpieza de carteras. El deseo era deshacerse de la cartera pesada de deuda peruana y eso lo hizo a
travs de este fondo desde donde vendi su posicin de cartera a los que compraban empresas en el proceso de
privatizacin. De siete socios del PPF, uno se dedic a limpiar su cartera y a poner nfasis en la venta de sus
papeles en el mercado secundario, antes que en las pujas. Su abogado, persona que llev al representante de HSBC
a conocer al Ministro de Economa para hacer lobby con el sentido de que se realizaran canjes de deuda por
privatizacin en 1993, fue contratado como asesor del Ministro de Economa a travs de un estudio de abogados en
Nueva York, lo que le permiti tener informacin adelantada para poder efectuar sus operaciones. El abogado era
entonces abogado de PPF, abogado de su socio el HSBC y por lo tanto estaba en el comit asesor de bancos del
Per, por ser un acreedor mayor; y asesor del ministro de Economa para deuda externa en simultneo.

El PPF fue jurdicamente establecido el 18 de julio de 1994. El monto del fondo fue de 125 millones de dlares. El
gerente del fondo fue jubilado cuando se iniciaron las investigaciones en el Congreso del Per y el PPF fue
disuelto en el segundo ao de las investigaciones. El estudio inicial del caso y los interrogatorios fueron llevados a
cabo por la Comisin de deuda externa del Congreso el ao legislativo 2001 y la complecin de la informacin y la
redaccin fue llevada a cabo por la Comisin de la Corrupcin de la dcada del 90 el ao legislativo 2002 El caso
del contrato del Estado Peruano con el Swiss Bank Corporation, banco comprado por UBS se resume en que el
Estado Peruano contrat a SBC para que recomprara la deuda externa a precios de mercado en un momento en que
se encontraban en alrededor de 50% del valor del principal y cuando los intereses impagos no tenan cotizacin.
Para ese fin, el ministro conoci a los representantes de SBC en la reunin del BID en Guadalajara en abril de
1994 y los contrat tres semanas ms tarde, sin efectuar contrastes con otros por precios o calidad. Las recompras
el SBC las comenz a efectuar en mayo de 1994 y el contrato formal se firm dos meses despus, el 24 de julio de
1994. La institucionalidad creada para todo lo pertinente a la deuda externa fue dejada de lado mediante un artculo
incluido en la ley de endeudamiento externo que le otorga todo el poder al ministro para levar a cabo las
negociaciones que considere. Esto permiti mantener la institucionalidad existente para todo lo relacionado la
deuda con acreedores pblicos pero contratar a un asesor individual a tiempo parcial para que se encargara de esta
operacin. La 25.0
Direccin General de Crdito Pblico no estaba informado de estas operaciones2.5ni tampoco la
Tesorera de la Nacin. El dinero para las recompras se obtuvo con un prstamo pignorado con depsitos del
Banco de la Nacin de recursos provenientes de la privatizacin. Las operaciones se llevaron a cabo entre mayo de
1994 y septiembre de 1995 en que la banca internacional protest por el uso de este mecanismo. Las operaciones
20.0 2.0
se efectuaron a 52% y los intereses devengados e impagos venan libres de costo para el comprador. Lo que llam
la atencin de la Comisin de deuda externa fue que la titularidad no cambi de manos cuando se efectu la
recompra sino dos aos ms tarde, cuando el Estado peruano toma dinero de largo plazo prestado del BM y del
BID as como15.0realiza el Plan Brady, pagndole el prstamo al SBC. En ese momento el SBC 1.5 le transfiere los
papeles a 45% del valor del principal y a 45% del valor de los intereses. Si los intereses haban sido acopiados libre
de todo costo por SBC, deban ser trasladados en las mismas condiciones. Lo extrao es que no se repiti la
operacin y en el camino se pagaron 494 millones de dlares en efectivo al SBC por intereses que haban sido
acopiados libre10.0
de todo costo. Esa ganancia no se ve reflejada en los balances del Banco de la Nacin1.0 que era el
inversionista inicial para el acopio.

Se encontr en el proceso de investigacin que el negociador (asesor de la compra) de la deuda privada estableci
5.0 0.5
una empresa financiera offshore llamada Optinvest la primera semana de agosto de 1994 en sociedad con quien
luego fuera ministro de economa.

El caso de la deuda
0.0 rusa involucra elementos adicionales al estrictamente relacionado a la operacin 0.0 misma. El
gobierno del Per en1 986
el segundo
1 987 semestre
1 988 1 989 de 1990,
1 990 1 991 cuando
1 992 Alberto
1 993 1 994 1Fujimori
995 1 996 haba
1 997 recin
1 998 asumido
1 999 2 000 el poder, decidi
romper el contrato de renegociacin de deuda que se haba pactado con el gobierno del Unin Sovitica en 1988 y
dejar de lado dicho contrato Resultado
en la espera/ que
Patrimonio
al finalizar el gobierno del PerResultado / Activo
todas sus negociaciones de deuda,
tanto bilaterales como con la banca privada, atendera las demandas de los gobiernos de Europa del Este. Desde
1974 exista un convenio marco por el cual el gobierno de la URSS provea armamento al ejercito y la fuerza area
peruanas y les daba mantenimiento. Al romperse el acuerdo, el mantenimiento se suspendi. En 1995 hubo un
choque militar con el Ecuador y la Fuerza Area Peruana perdi trece naves, en gran medida porque no tenan el
mantenimiento adecuado e inmediatamente despus se decidi repotenciar a la FAP lo que se hizo utilizando 1,800
millones de dlares de dinero de la privatizacin. Sin embargo, como la deuda estaba impaga no se pudo ir donde
el fabricante original y se efectuaron las compras de un proveedor en Bielorrusia quien a su vez se las vendi a un
intermediario en Panam asociado a Montesinos, asesor de inteligencia del Presidente del Per. Esto fue
denunciado como traicin a la patria e involucra a Montesinos, Fujimori, los comandantes generales y los
asociados de Montesinos Lo significativo para la comisin de la corrupcin en cuanto deuda externa es que la
compra de naves a Bielorrusia tuvo el inconveniente que requeran repuestos que solo los fabricantes tenan y el
gobierno ruso puso como condicin para la compra de repuestos, que la deuda total fuera saldada. Por esa razn, el
gobierno del Per debi atender el problema de la deuda rusa.

El ministro de economa le instruy a su asesor en compras de deuda que comprara deuda rusa por 1,000 millones
de dlares, cosa que efectu a travs de SBC quien se convirti en el intermediario en una negociacin que debi
de ser poltico diplomtica entre los dos Estados. Los rusos pedan que la operacin se efectuara antes de mediados
de junio de 1996 y que no se conciliaran saldos. El costo fue de 130 millones de dlares, que pag el Ministerio de
Economa por la compra de 1,000 millones de dlares de bonos rusos al SBC y que ste le entreg al ministerio de
finanzas ruso como pago total de la deuda bilateral comercial en rublos y en dlares del Per. El negociador de la
deuda bilateral no estuvo informado ni encargado de esta operacin y slo se le inform al comit de la deuda
encargado de la deuda bilateral cuando haba concluido la misma.

El caso Elliot deriva de la recompra de la deuda peruana y del PPF. En 1994, PPF vendi los papeles de deuda del
banco Popular del Per con Midland Bank a Socimer, un intermediario financiero en Estados Unidos. La
titularidad pas luego a SBC quien los guard y no los agreg a las operaciones que estaba realizando para el
gobierno peruano en cuanto acopio de documentos se refiere. En 1996, cuando estaba por efectuarse el Brady, un
fondo buitre compr estos pagars por 10 millones de dlares ms otro milln de ING Barings y demand al
gobierno del Per por 66 millones de dlares, incluido los intereses de mora, multas, y el ntegro del principal. Si
el Brady se efectu a 45% del valor del principal y el pago haba sido de 11 millones de dlares, esa compra tena
el propsito claro de doblegar al gobierno peruano a pagar todo o bloquear la firma final del Brady. Gan el juicio
luego de haber embargado al gobierno peruano, de haber reclutado para hacer lobby en el Departamento de Estado
al ex embajador en el Per Alexander Watson y de haber apelado la primera sentencia en su contra porque segn la
ley americana, la doctrina Champerty dice que un inversionista no puede comprar documentos de deuda con la
finalidad de presionar al deudor llegar a un acuerdo distinto al que tiene con otro acreedores. SBC le vendi a
Elliot Associates los pagars en cuestin sabiendo que haban hecho una compra de pagars Panameos meses
antes. No se inform al Ministerio de Economa de esta venta hasta 120 das ms tarde cuando lo normal es en las
prximas 72 horas a la fecha de la venta, y SBC no le vendi estos pagars al Per, cosa que estaba en su
obligacin contractual. El pago del ntegro se efectu en contra de la opinin de los abogados del Per quienes le
pidieron al Ministro de Economa que no efectuara el pago de 58 millones de dlares. La fecha de inicio de arreglo
del pago final fue el mismo da que Fujimori anunci que dejaba el cargo de Presidente del Per. Se encontr que
un abogado temporal de Elliot en el Per haba sido un abogado del Ministerio de Economa.

El caso Elliot fue el que llev a que Anne Krueger del FMI propusiera la utilizacin de clusulas de accin
colectivas en las emisiones de los nuevos bonos soberanos, para evitar este tipo de abusos que dan preferencia a un
acreedor sobre todos los dems y que perjudican al deudor.

30 de diciembre del 2004

Per
Sombras, nada ms

Ariela Ruiz Caro (*)

La Repblica. Per, 29 de diciembre.

El favorable desempeo econmico del Per, durante el ao que concluye, no es ajeno al

registrado globalmente. El crecimiento de la economa mundial, estimado en 5 puntos por el FMI,
es el ms alto en tres dcadas. Amrica Latina y el Caribe tambin han registrado, en promedio,
altas tasas de crecimiento (5,5%), y las metas inflacionarias, nivel de reservas internacionales,
balance de la cuenta corriente, volumen y valor de las exportaciones, y calificacin del riesgo pas
muestran mejores ndices. En lo social, el buen rendimiento econmico se ha traducido en una leve
disminucin del desempleo (de 10,7 a 10%) y del nmero de pobres, pues en lugar de 226
millones, el ao 2004 finaliza con 224 millones (43,2% de la poblacin), de los cuales 105 millones
viven en la indigencia.

Apoyndose en estos datos, la mayora de gobiernos y medios de la regin han intentado mostrar
una imagen de bienestar y tranquilidad, una suerte de "florecimiento" o hallazgo de la ansiada luz
al final del tnel. Sombras, nada ms, entre un repunte econmico vulnerable y una realidad
poltica y social que tiene visos de "drama sin final". En efecto, los buenos calificativos del
desempeo econmico han sido acompaados por una profundizacin de la brecha entre ricos y
pobres durante 2004. Amrica Latina y el Caribe continan asegurando su liderazgo como la regin
ms inequitativa del mundo, en la que, segn datos del Banco Mundial, el 10% ms rico de la
poblacin se queda con el 48% del ingreso total, mientras que el 10% ms pobre, slo recibe el
1,6%.

Nuestra regin, donde casi 20% de la poblacin vive con menos de un dlar al da, no slo es
altamente desigual en cuanto a ingresos. Lo es tambin en oportunidades, en el acceso a servicios
como educacin, salud, agua, electricidad. En ella, 58% de los nios menores de cinco aos son
pobres; 22 millones de nios menores de 14 aos trabajan; 37% de los adolescentes de 15 a 19
aos desertan del sistema educativo. Amrica Latina es la segunda rea geogrfica con mayor
criminalidad del mundo. La poblacin percibe crecientemente la desvinculacin que hay entre los
ndices de crecimiento econmico y el encuadre de las cuentas macroeconmicas, y el bienestar y
el desarrollo sustentable.

La desigualdad -que limita la acumulacin del capital humano, elemento determinante de la

productividad y del crecimiento sostenido- y el hecho de que el crecimiento econmico de este ao
se explique bsicamente por factores externos lo hacen extremadamente vulnerable. Para cerrar
su creciente dficit fiscal y de cuenta corriente en la balanza de pagos, Estados Unidos ha optado
por una poltica monetaria expansiva, que se expresa en tasas de inters reducidas. stas
privilegian el crecimiento de la economa a costa de la devaluacin del dlar frente a otras
monedas. Mientras haya gobiernos e inversores privados que adquieran dlares y bonos del
Tesoro norteamericano, esta situacin puede sostenerse. El problema es que, ante la prdida de
valor de la divisa norteamericana, muchos inversionistas tratan de salir del dlar y adquirir otros
activos. Esto determinar un mayor incremento de las tasas de inters norteamericanas para atraer
inversiones en dlares, hecho que podra frenar la expansin norteamericana, y en parte la de
China, cuya moneda est atada a la norteamericana. Un desenlace de esta naturaleza deteriorara
los precios de las materias primas, que han estado impulsados, sobre todo, por la expansin de
Estados Unidos y de China. Si por el contrario, el dlar contina devalundose frente al euro y al
yen, podran desacelerarse las economas de Europa y Japn.

Por eso, el FMI y el Banco Mundial han pronosticado un menor ritmo de crecimiento para el
prximo ao y han advertido que las tasas de inters podran subir y los precios de las materias
primas debilitarse. "La regin debe prepararse para las turbulencias". Ya antes, en marzo, en Lima,
el presidente del BID haba sugerido que Amrica Latina deba alistarse con prudentes polticas
fiscales y monetarias para enfrentar los riesgos cuando termine el perodo de "bonanza". Es
necesario, por ello, identificar las caractersticas de este crecimiento econmico 2004 y, saber, que
ste no responde a transformaciones endgenas derivadas, ya sea de cambios en la estructura
productiva, tributaria o en otros patrones redistributivos. Se trata de un crecimiento impulsado por
factores exgenos que lo hacen sumamente sensible al tsunami que podran provocar las
decisiones de poltica econmica, especialmente de Estados Unidos, condicionada por los gastos
militares de la guerra con Irak.

Per

Bonanza macroeconmica y malestar microeconmico (VII)

Jrgen Schuldt
Universidad del Pacfico (*). Per, 2004.
Edicin en Internet: La Insignia

A pesar de las diversas variables que hemos aducido para explicar el malestar y la frustracin
generalizadas que agobian a la ciudadana, an falta determinar las causas ltimas de esos
procesos. A nuestro entender, en esa inquietud de bsqueda debe ocupar un lugar privilegiado el
modelo de acumulacin adoptado durante la dcada de los aos noventa del siglo XX. En esencia se
trata de un retorno a un esquema primario-exportador modernizado de 'desarrollo', en que la minera
ha resultado ser el eje motor del crecimiento y base sustantiva de la bonanza aparente a nivel
macroeconmico, acompaada por los boyantes sectores financiero, de comercio importador, banca,
energa y telecomunicaciones.

En la prctica, sin embargo, la modalidad de acumulacin que estamos adoptando lleva a una serie
de patologas que ni siquiera se discuten en el pas y que se irn agravando con el tiempo. Como es
obvio, el eje de las preocupaciones de nuestros ltimos gobiernos estuvo centrado casi
exclusivamente en la expansin del mercado externo sobre la base del eslogan "exportar o morir",
con lo que se han ido desplazando los esfuerzos por ampliar el mercado interno y en que los ms
ingenuos o interesados han concluido que ste crecer automticamente a medida que se expanden
las exportaciones.

Por supuesto que nadie quiere implantar un modelo autrquico. Pero, hoy en da parece
indispensable enfatizar en el exagerado optimismo que se est poniendo en la actual
sobreconcentracin en los mercados forneos para nuestros productos, aplicando polticas y
reformas "estructurales" dirigidas a alcanzar ese logro, las que -tal como se vienen implementando-
terminan recortando la expansin de nuestros mercados internos y las posibilidades de sobrevivencia
de nuestras futuras generaciones.

Esa sobre-especializacin de la produccin para mercados forneos nos sigue haciendo

crecientemente dependientes de la volatilidad de la economa mundial, con los consiguientes
problemas de la balanza externa en cuenta corriente, lo que nos lleva -cclicamente- a crecientes
niveles de endeudamiento externo y a la desnacionalizacin de la economa. Cuando un mercado
interno mucho ms amplio muy bien podra asegurar, tanto una relativa estabilidad para las ventas
del empresariado domstico, como una presin tributaria elevada y de ancha base para satisfacer las
demandas sociales, acabar con la pobreza y la desigual distribucin de la riqueza.

De ah que la miopa de nuestros gobernantes y economistas serios radique precisamente en creer

-lo que es una tpica falacia de composicin- que todos los pases
pueden crecer basados en las exportaciones, dependientes del
crecimiento de la demanda de otros pases. Cuando esa estrategia
se sigue a nivel global, el peligro radica en que ello se lleve a cabo a
costa de una reestructuracin de la composicin del crecimiento de
los pases, sin que el crecimiento econmico a nivel mundial
aumente. Muchos no entienden que la estrategia proexportadora
solo funciona bien cuando unos pocos pases la emprenden (como
en el caso de los del sudeste asitico a partir de los aos sesenta y
setenta), pero que si todos van en esa misma direccin puede
terminar convirtindose en un juego de suma cero.

Por supuesto que las exportaciones seguirn siendo esenciales y

sin duda tendran que constituirse en una de las bases para la
expansin del mercado interno. Pero para ello deberamos ir
pensando en concentrarnos en la produccin de bienes y servicios
de exportacin, as como tambin para la generacin de no
transables y de los que sustituyen importaciones, que renan -en
cada caso- uno o ms de los siguientes requisitos: que generen
encadenamientos hirschmanianos, en la produccin, en el consumo
y fiscales; que tengan un elevado Valor Interno de Retorno, ms que
solo un alto Valor Agregado; que se caractericen por rendimientos
crecientes a escala; que sean intensivos en trabajo y utilicen
tecnologas "intermedias" o adaptadas a nuestra dotacin de
factores; que busquen oportunidades en funcin al avance
tecnolgico; que se basen en diseos originales; que revaloricen
nuestras habilidades, recursos y potencialidades autctonas y
tradicionales crecientemente marginadas por la globalizacin; que
estn basadas en clusters y cadenas productivas; que exploten
ciertos nichos de mercado, en base a bienes y servicios
"autctonos" y hasta de los considerados "exticos"; etctera.

Finalmente, cada vez somos menos concientes de nuestros

enormes potenciales, de nuestra riqusima cultura y de nuestras
posibilidades de autodependencia, las que se podran asentar en
canastas de consumo y servicios basadas en productos e insumos
domsticos (lo que incluye la autosuficiencia alimentaria),
generalmente intensivos en trabajo y en tecnologas apropiadas, en
vez de depender cada vez ms de las importaciones, para algunas
de las cuales disponemos incluso de sustitutos casi perfectos.

Per

Bonanza macroeconmica y malestar microeconmico (IV)

Jrgen Schuldt
Universidad del Pacfico (*). Per, 2004.
Edicin en Internet: La Insignia

Como es evidente, si la brecha entre aspiraciones y logros se expande, la frustracin ciudadana crece.
Pero, si adems esa brecha flucta una y otra vez, aumentando ms en determinados momentos que lo
que se estrecha en otras ocasiones, a la larga el malestar subjetivo se acrecienta mucho ms all de lo
que puede deducirse estrictamente de los indicadores econmicos objetivos del momento actual. De
ah que la desazn subjetiva haya llegado a niveles similares de los vigentes a fines de la dcada de los
aos 1980.

Hemos elaborado un ndice del "grado de frustracin" de la poblacin limea, sobre la base de dos de
las preguntas que realiza mensualmente la empresa Apoyo. Para ese efecto dividimos el porcentaje
ponderado de lo que las familias dicen esperar dentro de doce meses vis a vis lo que logran
efectivamente. Si el resultado es mayor a uno aparece la frustracin, porque no se ha logrado lo
esperado; mientras que si es menor a la unidad, se siente satisfecho. Resulta que para los ltimos
quince aos solo durante unos pocos meses se da esto ltimo, como se deriva del ndice reproducido
en el Grfico adjunto. Lo interesante es que los episodios de frustracin se repiten una y otra vez a lo
largo de esos aos, pero en forma cada vez mayor, con lo que las experiencias fallidas anteriores
agravan a las que le siguen y la suma de las partes termina siendo menor que el todo, que en este caso
es el malestar subjetivo actual.

Ms informativo an es que hay una correlacin casi perfecta entre la frustracin de los ciudadanos y la
desaprobacin presidencial (representada en porcentajes del total de la poblacin metropolitana), como
tambin se puede observar en la figura adjunta. De donde se tiene que, al margen de la psima gestin
del actual gobierno, parte importante del malestar deriva de las reiteradas frustraciones del pasado a
las que se aade la que corresponde propiamente al momento actual. Como toda persona normal
tampoco nos simpatiza el Gobierno, pero de ah a achacarle todos los pasivos de la dcada anterior
hay mucho trecho. Lo terrible es que, en esas condiciones -al margen de nuestra mala memoria como
ciudadanos-, al atribursele todas las culpas al actual Presidente, sus familiares, sus ministros, sus
asesores y los miembros de PP, la gran mayora termina extraando el autoritarismo fujimorista o,
incluso, piensa enrolarse en las derrotadas huestes del senderismo y las cada vez mayores de la
delincuencia.

Con lo que se genera una situacin de convulsin social que podra acabar con la democracia,
amenaza que nos acech especialmente en febrero de este ao, cuando se peda la destitucin de
Toledo y, an antes, cuando se deca que deba dar 'un paso al costado'. Afortunadamente existe una
serie de morigeradores sociales que habrn de permitir la sobrevivencia de nuestro precario rgimen
poltico, como veremos en la prxima entrega.

Bonanza macroeconmica y malestar microeconmico (II)

Jrgen Schuldt
Universidad del Pacfico (*). Ecuador, 2004.
Edicin en Internet: La Insignia

Nuestra principal tesis para explicar la paradoja

comentada es que el malestar de la gente es una funcin
creciente de la brecha existente entre las expectativas-
aspiraciones y los logros alcanzados efectivamente por
las personas, considerando que ambos extremos de esa
brecha son tambin cambiantes. As como al revs, a
menor brecha, menor frustracin y, con ello, mayor
bienestar o "felicidad". Obviamente la persistencia y
recurrencia de la brecha, su extensin y su repeticin en
el tiempo, ejercen un impacto inercial y de propagacin
adicionales.

Desde una perspectiva (casi) puramente econmica, la

brecha entre logros y aspiraciones evidentemente se ha
ensanchado durante el ltimo trienio, cuando menos por los siguientes motivos. En primer
lugar, los ingresos monetarios y en especie, en promedio, se han mantenido prcticamente
constantes en 760 soles mensuales en Lima Metropolitana. El malestar creciente en este
aspecto est ligado, de una parte a su volatilidad (variando entre un mnimo de 730 y un
mximo de 830 soles) y, de la otra, al hecho de que ese nivel est muy por debajo al
alcanzado a mediados de los aos noventa. A ello se aade que, dado que las personas se
han endeudado en el pasado de crisis (1998-2000) y lo siguen haciendo, ahora su consumo
se ha venido comprimiendo por la necesidad que tienen de servir las onerosas deudas que
contrajeron. Por lo que no ha de llamar la atencin que la pobreza siga agobiando a ms del
50% de la poblacin y que la extrema pobreza abarque a siete millones de peruanos.

En relacin al empleo, tambin se ha mantenido prcticamente constante en este trienio en

la capital, en torno a los 3,6 millones de trabajadores, con una tasa de desempleo del 9,4%
bastante constante en promedio, pero muy voltil, variando entre 8,2% y 11,1% de la PEA en
Lima durante el ltimo trienio. Desafortunadamente la demanda de trabajo no ha aumentado,
precisamente por la escasa inversin que se ha materializado desde 1998 y al hecho de que
las grandes inversiones (en los sectores minero, financiero y de telecomunicaciones)
absorben muy poco trabajo.

Esto, a su vez, ha conducido a una compresin de la fuerza laboral (la demanda determina
la oferta en este mercado!), la que se ha mantenido en torno a los 4 millones de habitantes
en Lima. Lo que ha sido posible por accin de dos procesos perversos: de una parte, por el
aumento del 'desempleo oculto', como consecuencia de que alrededor de un 5% de las
personas, de tanto buscarlo, ya se han desanimado de conseguir un trabajo; y, de otra parte
y sobre todo, porque la gente ha migrado de la capital a su tierra natal en el interior del pas
y, preferentemente, al extranjero. A nivel nacional, durante el bienio 2002-2003, cada ao
emigr un cuarto de milln de personas del pas y para el 2004 se estima que sern 350.000
los emigrantes; con lo que casi tres millones de peruanos viven en el resto del mundo.

Adems, las condiciones de trabajo se han ido deteriorando tremendamente: ha aumentado

la rotacin en el trabajo; la proporcin de trabajadores con negociacin colectiva ha cado a
tal grado que hoy en da slo un 11% de los trabajadores sindicalizables forman parte de un
sindicato, frente a un 51% en 1990; el nmero de horas que tiene que trabajar cada persona
ha aumentado, as como la necesidad de recurrir a 'cachuelos'; la proporcin de trabajadores
que goza de beneficios sociales ha disminuido; etc.

Y, como tras cuernos siempre vienen palos, una serie de micro-choques econmicos o
fatalidades familiares provenientes de desastres naturales, abandono de la familia por el jefe
del hogar, el fallecimiento de un miembro, una enfermedad o accidente grave, la prdida del
empleo, un incendio, un robo, etc., los que -en muchos casos- acaban con los pocos activos
que han podido acumular esforzadamente.

Finalmente, no hay duda que el malestar tambin se ha expandido porque la distribucin de

los ingresos y los activos es cada vez ms desigual, a pesar de la recuperacin econmica.
Los pobres son cada vez ms pobres y las capas medias (especialmente las antiguas)
descienden cada vez ms en la escala social. En tal entorno, la gente se siente cada vez
peor al comparar sus niveles de consumo con el de sus grupos de referencia (amigos,
vecinos, compaeros de trabajo) y los patrones que la mercadotecnia moderna difunde por la
TV. En muchos casos, efectivamente el ingreso relativo es ms importante que el absoluto.

A los fenmenos enunciados se le aade una serie de procesos extra-econmicos, bastante

ms perversos que los anteriores y que contribuyen a enraizar la desazn e inseguridad que
agobia a la gran mayora de la poblacin, como veremos en la siguiente entrega.
Per

Bonanza macroeconmica y malestar microeconmico (I)

Jrgen Schuldt
Universidad del Pacfico (*). Ecuador, 2004.
Edicin en Internet: La Insignia

Desde principios del ao pasado es comn escuchar que la

macroeconoma peruana viene avanzando por un carril promisorio,
mientras que paralelamente la economa familiar va por otro en
bajada, por no decir en cada libre. Evidentemente estamos frente a
una inquietante paradoja, ya que todos suponamos ingenuamente
que, si crece el Producto Interno Bruto (PIB), deberan mejorar
tambin las condiciones de vida y el grado de satisfaccin de las
personas. Por lo que todos nos venimos preguntando: 'si a la
economa le va tan bien, por qu a mi me va tan mal?'

Limitndonos nicamente al trienio 2002-2004, observamos que

-segn las encuestas mensuales que recoge Apoyo- los ciudadanos
de la capital, consultados sobre su 'situacin econmica actual
respecto a la de doce meses atrs', el promedio de los que dijeron que estaban 'peor' aument del 51%
en 2002, a 56% en 2003 y a 59% en 2004 (hasta octubre). Lo que contrasta notoriamente con el
aumento del PIB por habitante, que prcticamente ha acumulado un 10% en ese lapso (2002: 3,7%;
2003: 2,5%; y 2004: 3%).

Si vamos ms atrs en el tiempo, nos encontramos con una realidad an ms sorprendente, ya que el
malestar autopercibido por los encuestados en estos ltimos tres aos es prcticamente equivalente al
que rega durante el trienio 1988-1990, en que el PIB per cpita cay en 37% (1988: -11,4%; 1989:
-15,2%; y 1990: - 7,1%) y ms de la mitad de la poblacin consideraba que su 'situacin econmica
actual' era 'mala', tal como hoy en da. El reto que plantea este contradictorio proceso es evidente, ya
que equivaldra al hecho de que actualmente el malestar es similar al que perciban las personas en los
aos en que atravesbamos por la peor crisis del siglo XX, en que llegaron a su clmax la hiperinflacin,
el desempleo y el terrorismo. Esto ltimo, sin embargo, no parece tener sentido, si juzgamos la
situacin nicamente a partir de los indicadores econmicos tradicionales del momento.

El gobierno tampoco sale de su asombro. Por lo que, en efecto, el Presidente de la Repblica se

preguntaba en mayo de este ao, con motivo de la inauguracin del nuevo local de la OIT: "Si Wall
Street y Washington estn aplaudiendo, por qu no me aplaude la gente en la calle? Qu est
pasando?". Las desesperadas explicaciones de los ms altos funcionarios del gobierno son de lo ms
curiosas, basadas en estrafalarias hiptesis ad hoc. Cabra pensar que creen que 'la gente de la calle'
es malagradecida, porque -como afirmaba el Premier de turno en abril 2003- se haba logrado cumplir
el 99% (sic) de las metas especificadas en el Plan de Gobierno de 'Per Posible' (PP). Otros
funcionarios culpaban del malestar a los periodistas malintencionados y el propio Dr. Toledo a las
encuestadoras, ya que a solo 22 meses de iniciado su gobierno, deca que "este presidente ha sido
encuestado 180 veces, y preguntan de todo, hasta el color de sus ojos".

Una primera explicacin evidente es que el PIB no es un buen indicador del 'bienestar' de las personas,
ya que solo una parte de su crecimiento va a los bolsillos de la gente. Muy bien puede ser que el
crecimiento econmico se deba al de las exportaciones y/o a la inversin (lo que es saludable en el
mediano plazo), pero como la gente no come, ni el cobre o la harina de pescado que se exporta, ni
mquinas o cemento que son inversin, el auge no recae en la expansin del consumo personal. Sin
embargo, la volatilidad caracterstica de nuestro PIB s influye sobre el malestar, porque cada
fluctuacin hacia la baja -que las ha habido muchas, bien drsticas y muy juntas- contribuye a gestar
inseguridad y expectativas negativas, que retrasan las posibilidades de recuperacin econmica y
generan ms y ms pesimismo.

En todo caso, el malestar actual no se puede entender si no se capta su evolucin en una perspectiva
de mayor alcance, tanto disciplinaria (dado que la ciencia econmica es muy estrecha como para
explicarla a cabalidad), como temporal, que para nuestro caso tuvo que limitarse a los ltimos 15 aos
(por la disponibilidad de datos de opinin pblica). Esperamos que esta veta exquisita de investigacin
sea acometida tambin por politlogos, socilogos y psiclogos, dada la complejidad del tema y porque
el malestar de gran parte de nuestra poblacin ya parece haberse convertido en un estado de nimo
permanente, por no decir en una "enfermedad congnita". Como es evidente, en esas condiciones,
peligra la democracia y la gobernabilidad, y los extremos autoritarios vienen jugando al alimn entre la
aoranza fujimorista y la tentacin terrorista.

En las siguientes dos entregas se intentar explicar algunos aspectos del porqu, a pesar de que hoy
las condiciones objetivas son mejores, el malestar ha aumentado; es decir, cules son los
determinantes econmicos, sociopolticos y psicolgicos de la paradoja descrita?
Sobre abolicin de control de cambios, ver Rojas (1996), pp. 202-205.
Sobre proceso de liberalizacin comercial, ver Rojas (1996), pp. 192-202
Sobre abolicin de control de cambios, ver Rojas (1996), pp. 202-205.
Sobre proceso de liberalizacin comercial, ver Rojas (1996), pp. 192-202
Sobre abolicin de control de cambios, ver Rojas (1996), pp. 202-205.
Sobre proceso de liberalizacin comercial, ver Rojas (1996), pp. 192-202.
 Cuadro 2.15: Recomposicin de Activos y Pasivos de la Banca Comercial,
1997-1999
(Millones de US$)

Variaci
1997 1999 n Usos Fuentes
Activo
Fondos Disponibles 4,868 4,301 -567 567
Inversiones 1,035 1,498 463 463
Colocaciones 12,715 11,028 -1,687 1,687
Otros Activos Netos -255 -427 -172 172
Pasivo
Depsitos 13,511 12,700 -811 811
Endeudamiento
Externo 2,984 1,835 -1,149 1,149
Patrimonio 1,868 1,865 -3 3
Total 2,426 2,426
Fuente: SBS.

La Consolidacin Bancaria

La crisis bancaria tambin signific el inicio de un proceso de consolidacin por

parte de los bancos, con el propsito de redimensionar de su tamao y modificar sus
estrategias de operacin, para acomodarse a las nuevas condiciones de escala y de
competitividad prevalecientes en el mercado. Las opciones fueron varias, siendo las
ms importantes los procesos de fusiones y adquisiciones 1, el denominado
downsizing2 y la salida del mercado de aquellas instituciones que no ofrecan los
niveles mnimos de eficiencia y rentabilidad que la competencia implica. Estas
medidas tienen por objeto la recuperacin en el nivel de competencia tal que les
permita fortalecerse en el mercado a travs de procesos de sinergias administrativas y
mejoras tecnolgicas en el manejo de las asimetras de informacin de modo que
mejoren sus niveles de rentabilidad y su eficiencia en la asignacin de recursos.

El Cuadro 2.17 presenta los esfuerzos de consolidacin en el mercado ocurridos

entre 1998 y 1999, que comprende un total de diez operaciones de venta de cartera y
fusin por absorcin. Este proceso de consolidacin fue complementado con un
proceso de intervencin y liquidacin de una serie de entidades bancarias ver
Cuadro 2.18 y con el proceso de reestructuracin bancaria emprendido por el
Estado, que se analiza en el Captulo 3.

Cuadro 2.17: Procesos de Consolidacin Bancaria, 1998-1999

1
Estos procesos buscan reducir ineficiencias y la obtencin de economas de escala y de objetivo. Sin embargo,
si no son bien concebidas, estos procesos encierran muchos riesgos.
2
Downsizing es el proceso que una compaa emprende para reducir el nmero de empleados, de niveles
burocrticos y del tamao, con el objeto de incrementar eficiencia y rentabilidad; mientras que el upsizing se
refiere al resultado del downsizing, esto es, cuando las firmas, luego de los ajustes efectuados, recuperan sus
niveles de competencia e inician procesos de crecimiento ms ordenados.
 Proceso Entidades Intervinientes Fecha Razn
Venta de Banco Solventa al Banco 2do Consolidacin en el
Cartera de Crdito semestre mercado a travs de
1998 Downsizing (Solventa).
Fusin por Banco Interbank a Marzo Consolidacin en el
absorcin Financiera Por Fin 1999 mercado va Downsizing.
Fusin por Banco Santander Central Abril Fusin internacional
absorcin Hispano al Banco Sur 1999
Absorcin Norbank a Banco Mayo Consolidacin en el
de red de Solventa 1999 mercado: salida voluntaria
oficinas y de Solventa del mercado y
pasivos upsizing de Norbank
Fusin por Bco. de Comercio a Junio Consolidacin en el
absorcin Financiera Regional del 1999 mercado va Downsizing
Sur (Finsur)
Fusin Banco de Lima Junio Consolidacin en el
Sudameris y Banco 1999 mercado
Wiese
Fusin por Banco del Nuevo Mundo Septiemb Consolidacin en el
absorcin al Banco del Pas re 1999 mercado
Compra de Banco de Crdito a 3er Bsqueda de liquidez de
Cartera Serbanco trimestre Serbanco
1999
Fusin por Norbank a Banco del Noviembr Consolidacin en el
absorcin Progreso e 1999 mercado
Fusin por Banco Continental a Diciembr Consolidacin en el
absorcin Financiera San Pedro e 1999 mercado va Downsizing
Fuente: SBS. Elaboracin propia.

El detalle de las circunstancias que llevaron a las cuatro primeras liquidaciones

(Repblica, Banex, Orin y Serbanco) puede verse en el Anexo 2.1. Como se puede
ver all, tales circunstancias comprenden problemas tales como el deterioro de las
carteras de los bancos, corridas de depsitos, la renuencia de los accionistas a
efectuar nuevos aportes de capital, y operaciones que pueden calificarse de poco
transparentes a malos manejos por parte de la administracin de los bancos.

En el caso de los otros dos bancos Nuevo Mundo y NBK (Norbank), cada uno
envuelto en su propio proceso de consolidacin (ver Cuadro 2.19), los procesos de
fusin que emprendieron fueron efectuados entre entidades dbiles, tanto en tamao
como en solvencia, por lo que las posibilidades de xito de los procesos de fusin
eran escasas. Estas entidades tampoco realizaron aportes de capital nuevo que
permitieran la realizacin de procesos de cambio en las tecnologas de administracin
de riesgos. Otras caractersticas que deben remarcarse de dichos procesos son: la
baja rentabilidad de los bancos envueltos, la cual se deriva del proceso de
sinceramiento de cartera efectuado al momento de la fusin; la baja calidad de la
cartera (50.7% de crditos normales en el caso de Norbank, y 43.3% en el caso de
Progreso, en noviembre de 1999), aunque, de acuerdo a los resultados de patrimonio
real sealados por la SBS de los bancos Nuevo Mundo y NBK Bank, en el marco del
proceso del Programa de Consolidacin del Sistema Financiero (PCSF), la verdadera
calidad de cartera era inferior a la declarada en los balances.

En el caso de la fusin entre Nuevo Mundo y Pas, poco fue lo que el proceso de
consolidacin gener para la el Banco Nuevo Mundo salvo el ingresar al mercado de
la banca de consumo aunque al costo de asumir un banco que estaba generando
resultados negativos fundamentalmente por problemas de operar en escala pequea.

Cuadro 2.19: Los Intentos de Consolidacin de los Bancos Nuevo Mundo y

Norbank

Fusin entre el Banco del Nuevo Mundo y Banco del Pas (agosto
de 1999)
Entidad resultante: Banco Nuevo Mundo (octubre 1999)
NPL3 Rentabil./ Patrimonio Activo/ Participacin
Activos Con-table Patrimoni total activos
(US$ mill.) o
Nuevo 7.8 0.50% 71.4 9.0 3.00%
Mundo
Pas 2.4 - 3.69% 4.8 9.4 0.21%
Nuevo 8.8 0.44% 64.3 11.1 3.38%
Mundo
(oct. 1999)
Prom. 15.4 0.14% 2,027
Sistema
Fusin entre el Banco Norbank y Banco del Progreso (noviembre
de 1999)
Entidad resultante: NBK Bank (diciembre de 1999)
NPL3 Rentabil./ Patrimonio Activo/ Participacin
Activos Con-table Patrimoni total activos
(US$ mill.) o
Norbank 14.3 - 0.12 25.0 13.5 1.62%
Progreso 14.7 0.02% 25.6 11.8 1.45%
NBK Bank 14.4 0.03% 66.0 9.1 2.88%
(dic. 1999)
Prom. 15.0 0.28% 1,819 11.5
Sistema
NPL3 se define como el siguiente ratio: (Cartera Atrasada + Crditos por Liquidar +
Colocaciones Refinanciadas y Re-estructuradas)/ Colocaciones Brutas. Cabe sealar
que las colocaciones brutas consisten en la suma de la cartera vigente, la morosa y las
provisiones. Este ratio se refiere a la calificacin de la cartera de acuerdo a criterios de
morosidad.
Fuente: SBS. Elaboracin propia.
 Anexo 2.1: Circunstancias que Llevaron a Liquidacin de Cuatro Bancos

Factores
Banco Las colocaciones en moneda extranjera crecieron a
Repblica un ritmo superior que sus captaciones en esa moneda. La
crisis externa trajo una elevada volatilidad cambiaria y una
fuerte depreciacin que hizo que el riesgo cambiario
afectara su solvencia de manera severa.
La crisis rusa y la inestabilidad del mismo banco
introdujo los incentivos para una fuga de depsitos de la
entidad que afect su posicin de liquidez.
Los accionistas no cumplieron con los requerimientos
de capital solicitados por la SBS desde mediados de ao
para restituir su situacin patrimonial.
Se detectaron una serie de operaciones fraudulentas
que permitieron a los accionistas retirar recursos.

Banco Banex A fines de 1997, la administracin del banco decide un

cambio en su poltica de fondeo a efectos de reducir el
costo de los mismos, cancelando los depsitos de
inversionistas institucionales (entre ellos las AFPs),
tornndose muy activo en el mercado interbancario, en
donde el costo de financiamiento era menor. Sin embargo,
la crisis internacional origina una salida de capitales que
afecta al sistema bancario en su totalidad, encareciendo y
volatilizando el financiamiento interbancario. Ello afecta
severamente al banco ya que no logr captar fondos
estables que compensaran los depsitos perdidos.
La sensacin de inestabilidad de la entidad hace ms
aguda la prdida de depsitos. As, entre agosto de 1998
y octubre de 1999 pierde depsitos del sector privado por
US$ 49 millones (49%). Los depsitos del sector pblico
se mantienen ms estables (prdida de US$ 11 millones
en el mismo perodo 15% del total de ese tipo de
depsitos).
La calidad de cartera sufre un deterioro continuo,
parcialmente por los fenmenos externos al banco (El
Nio y la crisis externa), por deficiencias de administracin
de riesgos y por el efecto de que el mercado lo perciba
como entidad susceptible a ser liquidada:

Junio 1998 Octubre

1999
Cartera Normal 74.86
46.07
Cartera con Problemas Potenciales 11.45
26.24
Crditos deficientes 7.76
 15.39
Crditos dudosos 4.76
11.33
Crditos en Prdida 1.16
0.96

En diciembre de 1998, se acogi al programa de

canje de cartera del D.S. 114-98, por US$ 17.2 millones.
Ello alivi temporalmente sus problemas de liquidez.
Los accionistas acuerdan realizar en mayo de 1999
un incremento de capital por US$ 4 millones que lo hacen
efectivo en julio, el que se destina para cubrir provisiones.
La magnitud del deterioro lo hace insuficiente.
En mayo de 1999, se acuerda la bsqueda de un
socio estratgico y le encargan al Credit Agricole de
France la bsqueda del mismo. Sin embargo, dada la
magnitud del deterioro de la solvencia y la situacin de
liquidez del banco, ya era muy tarde.
En noviembre, la situacin de liquidez del Banco era
insostenible.

Contina ...
Banco Orin El banco estaba especializado en banca de consumo.
Los problemas de 1998 (el Fenmeno del Nio y la crisis
internacional) y la recesin que prosigui hasta su
liquidacin generaron serios problemas de cartera y de
fondeo.
Su accionista (el Grupo Carsa) tuvo serios problemas
de solvencia que lo imposibilitaba a apoyar al Banco.
Esos problemas se originaron por la extensin de sus
operaciones en la regin andina por lo que el Grupo no
estaba en condiciones de cumplir con los prstamos que
para el efecto haba adquirido.
La participacin en los dos programas de canje de
cartera del Tesoro no le permiti superar la gravedad de
su situacin de cartera. Ello ahond los problemas de
escala que se suscitaron.
El banco mantuvo una elevado posicin corta en
moneda extranjera por lo que qued expuesta al riesgo
cambiario que afect an ms su posicin patrimonial.
El banco no realiz los ajustes de tamao que
requera, en parte porque la tecnologa de crditos que
empleaba era altamente costosa y ello, como
consecuencia de operar en banca de consumo. Al no
aumentar la escala de sus operaciones, estaba
imposibilitado de absorber los elevados costos fijos que
esa tecnologa implicaba (nmero de personal para
evaluar las solicitudes y monitorear los crditos,
tecnologa virtual, etc.).
 El banco no pudo realizar las provisiones necesarias,
lo que deterioraba cada vez ms su posicin y haca que
su continuidad operativa fuera inviable.

Banco El banco estaba especializado en banca de consumo.

Serbanco Los problemas de 1998 (el Fenmeno del Nio y la crisis
internacional) y la recesin que prosigui hasta su
liquidacin generaron serios problemas de cartera y de
fondeo.
La falta de una estrategia clara de posicionamiento en
el mercado lo afect.
El problema de fondeo del banco se vio afectado por
el fenmeno flight to quality como consecuencia de la
sensacin de inestabilidad existente en el mercado.
El banco vendi cartera, a mediados de 1999, al
Banco de Crdito y con lo cual obtuvo liquidez, pero
agrav su posibilidad de generar ingresos y afect tanto la
escala de operaciones como el nivel de solvencia.
Desde el tercer trimestre de 1999, la SBS requiri al
banco la realizacin de aportes de capital que nunca
fueron efectuados.
El banco concentra inversiones en acciones de su
principal accionista.
Durante 1999, la SBS no le permiti realizar nuevas
colocaciones ni captar nuevos depsitos; ello agrav los
problemas. Esta prohibicin fue levantada en 2000, a
pesar de mantenerse los mismos problemas que la
originaron.

El Crecimiento del Financiamiento Externo y de la Inversin

Extranjera en la Banca Comercial

Un importante fenmeno, que contribuy al proceso de crecimiento de la banca

comercial durante el periodo 1990-2000 fue la entrada de capitales extranjeros en el sector.
Dichos capitales se hicieron presentes tanto en la forma de financiamiento externo (inversin de
cartera), como en la forma de inversin directa. Con relacin al financiamiento externo, como
puede verse en el Cuadro 2.9, la banca comercial peruana se convirti en deudora neta con el
extranjero a partir del ao 1994, creciendo sus pasivos externos muy rpidamente durante el
periodo 1994-1997, para alcanzar un total de alrededor de US$3,000 millones durante el bienio
1997-1998, tras lo cual cae en un 50% para el ao 2000. La cada de los pasivos netos fue aun
ms severa.
Es importante sealar tambin que aunque el endeudamiento externo de los bancos fue facilitado por la gran oferta de capitales extranjeros,
fue al mismo tiempo promovido, intencionalmente o no, por las autoridades monetarias peruanas, al no requerir stas a los bancos encajar
por los fondos captados en el extranjero una fraccin similar a la tasa de encaje que afectaba los depsitos captados localmente. El
propsito de las autoridades monetarias puede haber sido doble: favorecer la disminucin de las tasas de inters domsticas y, al mismo
 tiempo, evitar una mayor devaluacin del sol. Sin embargo, dos consecuencias no deseadas pueden haber sido, por un lado, desalentar el
ahorro domstico y, por otro lado, hacer de los bancos ms dependientes de capitales extranjeros de corto plazo para financiar sus
operaciones.

Cuadro 2.9

Per: Activos y Pasivos Externos de la Banca Comercial, 1988-2000

(Millones de US$, Fin de Periodo)

Ao Activos Pasivos
Activos
Netos
1988 244 78 166
1989 456 90 366
1990 364 69 295
1991 482 91 391
1992 546 225 321
1993 648 387 261
1994 435 660 -225
1995 549 1,221 -672
1996 453 1,513 -1,060
1997 578 2,984 -2,406
1998 613 2,879 -2,266
1999 981 1,835 -854
2000 845 1,523 -679
Nota: No incluye al Banco Central, al
Banco de la Nacin, ni a la Banca de
Fomento
Fuente: Banco Central.
 En relacin a la inversin directa, sta fue tanto o ms importante que la inversin de
cartera. Tal como se puede apreciar en el Cuadro 2.10, durante el periodo 1994-1999 se
producen ms de 20 operaciones de creacin de nuevos bancos, o de adquisicin de bancos ya
existentes, por parte de capitales extranjeros, de tal manera que en 1997 llegan a representar el
44.4% del capital social del sistema bancario. (Memoria SBS, 1997).

En resumen, entonces, la fuerte expansin bancaria que se inicia en 1991 y que persiste
hasta el bienio 1999-1998 debera poder explicarse no slo en razn de un exitoso programa de
estabilizacin (control de la inflacin, estabilizacin del tipo de cambio, crecimiento
econmico, etc.) y de la reforma del sistema financiero (eliminacin de los controles sobre las
tasas de inters, creacin de la banca mltiple, liquidacin de la banca de fomento, etc.), sino
que dicha expansin se vio estimulada tambin en razn de una importante entrada de capitales
extranjeros (tanto en la forma de inversin de cartera como de inversin directa), para no
mencionar la abolicin del control de cambios que permiti a la banca domstica manejar
activos y pasivos en moneda extranjera. Sin embargo, como veremos, hubieron otros factores
detrs de la fuerte expansin bancaria: los cambios en estructura de los activos de la banca
comercial, y el aumento de las colocaciones por trabajador.
Cuadro 2.10: La Entrada de Bancos Extranjeros al Per, 1990-2000

Fecha Banco Operacin

1994
Jun del Libertador Creado en base a Financiera Nacional comprada por
grupo chileno Luksik y Bco. Central Hispano.
Jul Interbank Corporacin Interbank (Islas Caimn) gana licitacin de
su privatizacin.
Dic del Trabajo Creado por grupo chileno Cummins.
1995
Feb Solventa Creado por grupo chileno Yaconi Santa Cruz.
Abr Continental-BBV Holding Continental de BBV espaol y Grupo Brescia se
adjudican 60% de acciones en privatizacin.
May Repblica Banco Bandesco comprado por grupo chileno Errzuriz
Jun Financiero Comprado por Bco. Pichincha.
Sep BSCH Compra Bco. Interandino.
Oct Banex Blue Point B.C. y Newcastle E.I. adquieren participacin.
Dic de Lima- Grupo italiano Banque Sudameris compra participacin y
Sudameris asume direccin.
1996
Ene Bancosur Creado por fusin de Bancosur y Bco. del Libertador.
Ene BSCH Compra Bco. Mercantil.
Mar Serbanco Creado por grupo chileno Cruzat.
Nov Bank of Boston Se autoriza funcionamiento de Sucursal del Per.
1997
May Bancosur Hong Kong Shanghai Bank adquiere participacin.
May Del Pas Creado por grupo chileno Del Ro.
Sep Norbank (NBK) Grupo extranjero adquiere Bco. Regional del Norte.
1998
Ene Standard Banco ingls Standard Chartered compra 67% de
Chartered Extebandes
1999
Ene BNP Paribas Banque Nationale de Paris S.A. compra Arlabank y
Andes cambia denominacin.
Abr Interbank Absorbe Financiera Peruana Porfin
May BSCH Compra Bancosur.
Ago Nuevo Mundo Absorbe Bco. del Pas.
Sep Wiese Sudameris Fusin de Bco. Wiese y Bco. Lima Sudameris
Nov BSCH Absorbe Bancosur
Dic Continental-BBV Absorbe Financiera San Pedro
Dic Norbank (NBK) Absorbe Bco. del Progreso.
2001
May Interbank Absorbe Bco. Latino.

Citibank
Los Cambios en la Estructura de los Activos de la Banca Comercial

Otro fenmeno que estuvo detrs de la expansin de la banca comercial y del fuerte
crecimiento de sus colocaciones durante los noventa fue la recomposicin de sus activos.
Como puede observarse en el Grfico 2.2, entre 1990 y 1998 las colocaciones netas duplican su
participacin en los activos bancarios, pasando en dicho periodo de 30% a 60% de los activos,
aunque este crecimiento fue algo irregular, y fueron los aos 1991 y 194 los que resumen gran
parte de este crecimiento. Durante el periodo de expansin, la contrapartida del crecimiento de
las colocaciones fue la contraccin de los saldos disponibles, hecha posible en parte por la
disminucin de la tasa de encaje en soles, pero sobre todo por un comportamiento ms agresivo
por parte de los bancos, que buscan aumentar o no ver disminuida su participacin en el
mercado en un ambiente de mayor competencia creado por el crecimiento econmico y la
entrada de bancos extranjeros en el mercado. Hacia el final del periodo considerado, sin
embargo, con el impacto de la crisis externa se da una cada de unos 10 puntos en la
participacin de las colocaciones netas, aunque en esta ocasin su contrapartida es un
incremento en la participacin de las inversiones.

Grfico 2.2: Estructura de los Activos de la Banca Comercial, 1990-2000

70

Colocaciones Netas
60

50

40

30

Disponible
20

10
Inversiones

0
Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep-
90 90 91 91 92 92 93 93 94 94 95 95 96 96 97 97 98 98 99 99 00 00

El Aumento del Monto de Colocaciones por Trabajador y las Mejoras

en la Gestin Bancaria

Otro factor que estuvo detrs de la expansin bancaria fue el aumento de las
colocaciones por trabajador (Colocaciones/Nmero de Personal) y, junto con ello, las mejoras
en los indicadores de gestin bancaria (Costos Operativos/Total de Ingresos y Costos
Operativos/Colocaciones Brutas), todo lo cual permiti a los bancos asumir una postura ms
agresiva en un ambiente de mayor competitividad, generado por la entrada de nuevos bancos al
mercado. Los resultados finales, sin embargo, no fueron necesariamente los esperados.
 Si consideramos, por ejemplo, las dos ltimas series del Cuadro 2.11, encontramos que
entre 1990 y 1996 el ratio Colocaciones Netas/Nmero de Personal se multiplic casi por 20,
mientras que el ratio Colocaciones Netas/Nmero de Oficinas creci aun ms. Parte de este
aumento puede haber sido el resultado de un incremento en la productividad, hecho posible por
el uso ms intensivo de sistemas computarizados que, a su vez, se hacan ms avanzados, e
innovaciones tales como la introduccin de cajeros automticos. Sin embargo, resulta difcil
creer todo el aumento en los ratios aludidos pueda explicarse por un incremento en la
productividad del personal, sobre todo si uno de los sectores ms dinmicos fue la banca de
consumo, la cual por su naturaleza tiende a ser ms intensiva en mano de obra. En parte,
entonces, el aumento en el ratio Colocaciones/Nmero de Personal debe verse como resultado
de simplemente un uso ms intensivo de la mano de obra, hecho posible por cambios en la
legislacin laboral que fueron en detrimento del poder de negociacin de los sindicatos y que
permitieron a los bancos ampliar el horario de atencin al pblico, entre otras cosas.

Cuadro 2.11: Colocaciones, Nmero de Personal y de Oficinas, 1990-2000

(1) Nmero de Personal

(2) Colocaciones - miles de nuevos soles
(3) Tipo de Cambio
(4) Colocaciones miles US$
(5) Colocaciones/Num. de Personal Miles de US$
(6) Colocaciones Netas/Num. de Personal Miles de US$*
(7) Colocaciones Netas/Num. de Oficinas Millones de US$**

(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7)

1990 n.d. 422,774,658 517,000 818,000 n.d. 26.6 0.5
1991 17,423 1,891,049 1.03 1,835,970 105.4 80.7 1.4
1992 17,815 3,602,908 1.63 2,210,373 124.1 114.6 2.4
1993 17,692 6,561,003 2.15 3,051,629 172.5 172.5 3.7
1994 17,322 11,565,236 2.19 5,280,930 304.9 304.9 6.8
1995 17,718 17,281,609 2.31 7,481,216 422.2 422.2 9.3
1996 20,123 25,931,782 2.60 9,973,762 495.6 499.5 12.1
1997 26,069 34,585,582 2.72 12,715,288 487.8 487.8 13.7
1998 24,907 41,692,887 3.13 13,320,411 534.8 531.6 13.9
1999 20,747 38,378,992 3.48 11,028,446 531.6 530.5 12.1
2000 18,044 37,260,260 3.52 10,585,301 586.6 566.4 11.8
(*) Serie (6) est calculada como = [(Colocaciones Netas/Activo)*(Resultado del
Ejercicio en miles de US$/Nmero de Personal)]/(Resultado del Ejercicio/Activo), y las
unidades (miles de dlares) provienen de la segunda serie.
(**) Serie (7) est calculada como = [(Colocaciones Netas/Activo)*(Resultado del
Ejercicio en miles de US$/Nmero de Oficinas)]/[(Resultado del
Ejercicio/Activo)*1000], y las unidades (millones de dlares) provienen de la segunda
serie y la divisin por 1000.
Fuente: SBS.

Un factor, entonces, que puede haber estado detrs del deterioro de la calidad
de los activos que se hace evidente a partir de 1998 con el aumento del peso de la
cartera pesada dentro de las colocaciones bancarias y que, por tanto, tuvo su origen
en los crditos otorgados en los aos inmediatos previos, sera la evaluacin menos
exhaustiva de las solicitudes de crdito por parte de los bancos, en razn de la menor
disponibilidad de personal.
 Pero sugiriendo que el aumento en el ratio Colocaciones/Nmero de Personal en
realidad fue parte de un esfuerzo ms general por parte de los bancos de mejorar la gestin de
sus empresas, est la informacin presentada en el Grfico 2.3, el cual podemos observar cmo
a partir de 1992 se da, ao tras ao, una mejora en dos indicadores bsicos de gestin, como son
los ratios Costos Operativos/Total de Ingresos y Costos Operativos/Colocaciones Brutas. La
razn por la cual el segundo indicador es el que muestra una tendencia ms suave a la baja,
sera porque es un ratio entre un flujo y un stock, a diferencia del primero que es un ratio entre
dos flujos. En todo caso, parece obvio que el aumento en el ratio Colocaciones/Nmero de
Personal est detrs de la mejora en el comportamiento de los indicadores de gestin.

Grfico
50
2.3: Las Mejoras en los Indicadores de Gestin Bancaria, 1986-2000

45

40

35

30
Costos Operativos/Total de Ingresos

25

20

15

10 Costos Operativos/Colocaciones Brutas

0
1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

2.3. La Expansin del Sistema Bancario: Algunas Caractersticas y Resultados

El rpido crecimiento del sistema bancario que se observa, especialmente

durante el sub-periodo 1993-1997, tuvo a su vez algunas caractersticas y resultados
que debemos explicar si queremos entender el resultado final, esto es, la severa crisis
que se desata en 1998. Estas caractersticas y resultados conciernen bsicamente
el comportamiento de variables tales como las tasas de inters, la concentracin
bancaria, la calidad de los activos de los bancos, y la rentabilidad bancaria. Como
veremos, ninguna de estas variables tuvo un comportamiento parejo, en una sola
direccin, sino que en mayor o menor medida presentaron fluctuaciones reflejando
la coyuntura que enfrentaban los bancos.
Las Fluctuaciones en las Tasas de Inters y el Spread Bancario

Como se puede ver en el Grfico 2.4, el impacto de la reforma y la expansin

bancaria sobre las tasas de inters solo se deja sentir claramente a partir de 1993,
ao en que las tasas de inters caen ms claramente, para luego estabilizarse a
niveles relativamente bajos para el caso peruano: 15% la tasa de inters activa en
dlares, y 5% la tasa pasiva. La estabilidad, sin embargo, no dura mucho, pues las
tasas de inters vuelven a mostrar una tendencia alcista a partir del segundo semestre
de 1995, en razn de una serie de factores, entre los que podemos mencionar el
fuerte crecimiento econmico del ao previo, y la entrada con fuerza al mercado de la
banca de consumo, que trabaja con tasas de inters tpicamente ms elevadas. Esta
tendencia alcista se ve revertida en cierta medida durante el bienio 1997-1998, para
volver a manifestarse esta vez de manera ms aguda, pero tambin ms breve el
ao 1999, en este caso como resultado, sobre todo, del racionamiento del crdito por
parte de los bancos, los cuales, a su vez, haban perdido gran parte de sus lneas de
crdito del exterior. Este ltimo rebote, sin embargo, dura solo unos doce meses de
octubre de 1998 a setiembre de 1999, despus de lo cual se produce una cada,
sobre todo de la tasa de inters activa, tan pronunciada como la que se produjo al
comienzo del periodo considerado. Esto hace posible que el spread caiga por primera
vez por debajo de los diez puntos en diciembre de 1999, llegando a caer hasta los
ocho puntos para diciembre del 2000.

Grfico 2.4: Tasas de Inters Promedio en Moneda Extranjera, 1991-2001

25.00

20.00

TAMEX

15.00

10.00

TIPMEX

5.00

0.00
J ul- Ene- J ul- Ene- J ul- Ene- J ul- Ene- J ul- Ene- J ul- Ene- J ul- Ene- J ul- Ene- J ul- Ene- J ul- Ene-
91 92 92 93 93 94 94 95 95 96 96 97 97 98 98 99 99 00 00 01

El Aumento de la Concentracin Bancaria

El proceso de expansin de la banca comercial durante el periodo 1990-2000 se inicia

con un fuerte aumento de la concentracin bancaria en el Per. Este hecho lo podemos observar
en los Grficos 2.5 y 2.6, los cuales describen el proceso de concentracin de los Activos
Totales y de los Depsitos del Pblico. Como es de esperarse, son los Depsitos del Pblico los
que se encuentran ms concentrados, pero son ambas variables las que experimentan el proceso
de concentracin, tanto si medimos este proceso usando la participacin de mercado de los tres
bancos ms grandes dentro del total,3 como si usamos el Indice de Herfindahl. Como puede
verse en ambos grficos, es durante el subperiodo 1990-1992 que se experimenta el proceso
ms agudo de concentracin, en razn, bsicamente, de la liquidacin de la Banca de Fomento,
lo que permiti a la banca comercial aumentar su participacin en el mercado financiero en
unos 20 puntos.4 Este proceso de concentracin se vio en alguna medida revertido durante los
aos sub-siguientes con la entrada de nuevos bancos al mercado, al subir el nmero total de
bancos de 17 durante el bienio 1991-1992 a 25 durante el bienio 1997-1998. Sin embargo, con
la crisis que empieza en 1998, y el cierre y la fusin de bancos que esta crisis provoca durante
los dos aos siguientes, la concentracin bancaria vuelve a remontar, alcanzando los Depsitos
del Pblico su nivel ms alto de concentracin hacia el cierre del periodo.

Grfico 2.5: Participacin de Mercado de Tres Bancos ms Grandes, 1990-2000

80

Depsitos del Pblico

70

60
Activos Totales
50

40

30

20

10

0
Dic- J un- Dic- J un- Dic- J un- Dic- J un- Dic- J un- Dic- J un- Dic- J un- Dic- J un- Dic- J un- Dic- J un- Dic-
90 91 91 92 92 93 93 94 94 95 95 96 96 97 97 98 98 99 99 00 00

3
Este estadstico es tambin denominado ratio de concentracin.
4
Ver cuadro 2.7.
Grfico 2.6: Indices de Herfindahl de Banca Comercial, 1990-2000

0.20

0.18
Depsitos del Pblico
0.16

0.14
Activos Totales
0.12

0.10

0.08

0.06

0.04

0.02

0.00
Dic- J un- Dic- J un- Dic- J un- Dic- J un- Dic- J un- Dic- J un- Dic- J un- Dic- J un- Dic- J un- Dic- J un- Dic-
90 91 91 92 92 93 93 94 94 95 95 96 96 97 97 98 98 99 99 00 00

La Evolucin de la Calidad de los Activos de la Banca Comercial

Atendiendo al comportamiento de la calidad de los activos de la banca comercial, el

periodo 1989-2000 fue testigo de tres etapas sucesivas, segn podemos ver en el Cuadro 2.12.
La primera etapa va de 1989 a 1992, y muestra una duplicacin del indicador ms simple de
cartera pesada (NPL1). La segunda etapa coincidiendo con el periodo de ms firme expansin
bancaria va de 1993 a 1997, y muestra una significativa mejora en dicho indicador, aunque la
situacin empieza a desmejorar a partir de 1996. Por ltimo, el periodo de crisis que va de 1998
a 2000, nos muestra un nuevo deterioro de la situacin, aunque sin llegar la cartera atrasada a
ser tan significativa como lo haba sido durante la crisis anterior.

Aunque no disponemos de las series completas de los dems indicadores de cartera

atrasada, podramos decir que el comportamiento de tales indicadores es similar al del primero.
Mientras los indicadores NPL2 y NPL3 son simplemente versiones ms generales del NPL1, el
indicador NPL4 tiene el inters de que mide qu porcentaje del patrimonio de los bancos est
comprometido por sus malos prstamos, por lo que es tambin un indicador de suficiencia de
capital. En todo caso, los cuatro indicadores sealan al bienio1995-1996 como el mejor periodo
en cuanto a calidad de la cartera para los bancos, la cual para el ao1998 ya mostraba un claro
deterioro, a lo cual habran contribuido factores tales como el Fenmeno del Nio, la
aceleracin del ritmo de devaluacin de la moneda (15%), y la contraccin del PBI en trminos
reales (-0.4%).
 Cuadro 2.12

Banca Mltiple - Indicadores de Calidad de Activos y Suficiencia de Capital

(Fin de Perodo)

NPL1: Cartera Atrasada/Colocaciones Brutas

NPL2: (Cartera Atrasada + Crditos por Liquidar)/Colocaciones
Brutas
NPL3: (Cartera Atrasada + Crditos por Liquidar +
Colocaciones Refinanciadas y Re-estructuradas)/
Colocaciones Brutas
NPL4: (Cartera Atrasada + Crditos por Liquidar +
Colocaciones Refinanciadas y Re-estructuradas
Provisiones para Colocaciones)/Patrimonio

NPL1 NPL2 NPL3 NPL4

1989 6.08 n.d. n.d. n.d.
1990 9.83 n.d. n.d. n.d.
1991 10.23 n.d. n.d. n.d.
1992 12.96 n.d. n.d. n.d.
1993 9.31 9.48 16.26 46.53
1994 6.91 7.07 11.99 39.12
1995 4.82 4.95 9.07 30.27
1996 5.22 5.34 8.06 24.57
1997 5.07 5.16 8.09 24.97
1998 7.02 7.10 10.67 31.46
1999 8.33 8.54 13.72 36.03
2000 9.98 9.94 16.77 41.05
Fuente: SBS.

Sin embargo, informacin sobre la situacin del mercado de crditos en el pas, que
mantiene la Cmara de Comercio de Lima en el Registro Nacional de Protestos, evidencia de
que el deterioro de la calidad de la cartera bancaria en realidad es previo al estallido de la crisis
en 1998. En Registro Nacional de Protestos se registran todos los ttulos valores (letras de
cambio, vales, pagars, cheques, warrants) protestados por las notaras y los juzgados de paz a
nivel nacional. Esta informacin para el periodo 1990-2000 es resumida en los Cuadros 2.13
(moneda extranjera) y 2.14 (moneda nacional). Aunque la informacin no es completa, ni las
series totalmente consistentes, puede observarse, sobre todo en el Cuadro 2.13, que es el cuadro
ms importante de los dos, que la situacin en el mercado de crdito empez a deteriorarse
hacia 1996, y no en 1998.
Cuadro 2.13: Monto de Protestos en Moneda Extranjera Lima
(Millones US$)

Ao Letras Pagars Warrants Cheques Total

1990 2,928.0 71.0 7.0 - 3,006.0
1991 320.0 56.0 3.0 - 379.0
1992 n.d. n.d. n.d. - n.d.
1993 445.0 143.0 5.0 - 593.0
1994 510.0 24.0 0.0 - 534.0
1995 n.d. n.d. n.d. - n.d.
1996 1,249.0 159.4 46.0 - 1,454.5
1997 986.8 317.8 49.7 - 1,354.3
1998 1,225.0 288.7 50.1 - 1,563.7
1999 2,022.9 749.5 70.1 - 2,842.5
2000 1,360.2 675.2 52.8 0.2 2,088.5
Nota: El ao 1993 corresponde a Lima e Iquitos, y el ao 1994 a Lima,
Iquitos y Piura, pero Lima representa por lo menos el 99% del total.
Fuente: Cmara de Comercio de Lima.

Cuadro 2.14: Monto de Protestos en Moneda Nacional Lima

(Millones de Nuevos Soles)

Letras Pagars Warrants Cheques Total

1991 3,074.6 8.5 0.0 - 3,083.1
1992 n.d. n.d. n.d. - n.d.
1993 149.3 8.0 0.0 - 157.2
1994 187.0 8.8 0.0 - 195.8
1995 n.d. n.d. n.d. - n.d.
1996 741.1 105.0 1.0 - 847.1
1997 327.4 131.0 2.1 - 460.5
1998 430.6 194.0 4.1 - 628.7
1999 1,221.3 456.1 1.8 - 1,679.3
2000 845.5 368.1 1.5 0.8 1,216.0
Nota: El ao 1993 corresponde a Lima e Iquitos, y el ao 1994 a Lima,
Iquitos y Piura, pero Lima representa por lo menos el 99% del total.
Fuente: Cmara de Comercio de Lima.

La Evolucin de la Rentabilidad Bancaria

Como se puede observar en el Grfico 2.7, luego de la crisis de la segunda mitad de los
80sm la rentabilidad bancaria tiene un periodo de recuperacin que va de 1992 a 1995. Al
respecto debe llamarnos la atencin la brevedad del periodo de recuperacin slo cuatro
aos; el hecho de que el deterioro de la performance de los bancos empieza antes de que
llegase a nuestro pas el impacto de la crisis asitica.
 Debe tenerse en cuenta, sin embargo, que al ser los indicadores de rentabilidad ratios
entre un flujo y un stock, deben ser afectados por la tasa de inflacin si sta afecta de manera
distinta a flujos y stocks.

Grfico 2.7: Rentabilidad de la Banca Comercial, 1986-2000

25.0 2.5

20.0 2.0

15.0 1.5

10.0 1.0

5.0 0.5

0.0 0.0
1 986 1 987 1 988 1 989 1 990 1 991 1 992 1 993 1 994 1 995 1 996 1 997 1 998 1 999 2 000

Resultado / Patrimonio Resultado / Activo

2.4. La Reaccin de los Bancos ante la Crisis

Nos interesa mostrar, por ltimo, informacin que busca describir la forma cmo
reaccionan los bancos ante la severa crisis. Un asunto de inters en este sentido es examinar la
manera cmo los bancos recomponen su cartera de activos ante la prdida de fondos que sufren,
bsicamente durante el periodo 1998-1999. Esto lo podemos hacer de dos maneras: una primera
manera es examinando los estados financieros de los bancos; otra manera es midiendo el
apalancamiento financiero de los principales sujetos de crditos de los bancos: las empresas no
financieras.

La Recomposicin de los Activos y Pasivos Bancarios

Como se puede observar en el Cuadro 2.15, entre diciembre de 1997 y diciembre de

1999 el sistema bancario perdi casi US$2,000 millones por salida de depsitos y cancelacin
de prstamos externos. Por el lado de los activos esto se reflej principalmente en una
disminucin de las colocaciones por US$1,687 y de los fondos disponibles por US$567, pero
tambin de otros activos netos por US$172 millones, por un total de ms de US$2,400 millones.
La diferencia entre esta cifra y la prdida de pasivos reside bsicamente en un aumento en las
inversiones por US$463 millones. Esta informacin muestra pues claramente cmo la prdida
de las lneas de crditos del exterior (US$ 1,149) jug un rol clave en la magnificacin de la
crisis. El hecho de que los bancos se vieran forzados a reducir sus colocaciones en un monto
aun mayor (US$ 1,687) resultara del hecho de que los fondos externos, al pasar por el sistema
bancario, habran sido afectados por el multiplicador bancario, por lo que la prdida de
depsitos (US$ 811) no necesariamente refleja una corrida bancaria, puesto que pueden haber
sido depsitos vinculados a las colocaciones que

Cuadro 2.15: Recomposicin de Activos y Pasivos de la Banca Comercial, 1997-1999

(Millones de US$)

1997 1999 Variacin Usos Fuentes

Activo
Fondos Disponibles 4,868 4,301 -567 567
Inversiones 1,035 1,498 463 463
Colocaciones 12,715 11,028 -1,687 1,687
Otros Activos Netos -255 -427 -172 172
Pasivo
Depsitos 13,511 12,700 -811 811
Endeudamiento
Externo 2,984 1,835 -1,149 1,149
Patrimonio 1,868 1,865 -3 3
Total 2,426 2,426
Fuente: SBS.

El Apalancamiento Financiero de las Empresas no Financieras

Otra posible manera de evaluar la manera cmo reaccionan los bancos en su rol de
acreedores ante la crisis que estalla en 1998, es evaluando la suficiencia de capital o
apalancamiento financiero de las empresas no financieras a partir de la informacin contenida
en el Ranking de Empresas publicado anualmente por la Comisin Nacional Supervisora de
Empresas y Valores (Conasev).5 Esto se ha hecho eliminando las empresas financieras (bancos,
etc.) de la base de datos, dividiendo luego las empresas restantes en 10 deciles, 6 y calculando
luego el apalancamiento financiero usando el ratio Activos Totales/Patrimonio Total, y un
resumen de los resultados para el periodo 1994-1999 es presentado en el Cuadro 2.16.

Es interesante observar en el Cuadro 2.16 cmo cambia el apalancamiento de las

empresas no financieras entre fines de 1996 y fines de 1999. Aunque el apalancamiento global
se mantiene bsicamente constante (pasa de 2.03 a 1.97), existe una clara diferencia entre la
variacin del apalancamiento de las empresas grandes (deciles 1, 2 y 3) y el de las empresas
medianas y pequeas (deciles 4 al 10). Mientras en el caso de las empresas grandes el
apalancamiento aumenta en los tres deciles incluidos, de un promedio (simple) de 1.59 a 2.16,
en el caso de las empresas medianas y pequeas, el apalancamiento cae en todos los deciles, de
un promedio de 2.56 a 2.07. Podemos vincular ms claramente este fenmeno con la crisis que
se insina 1997 y se declara en 1998 haciendo notar que el apalancamiento de las empresas en
los dos primeros deciles (unas diez empresas en total) es el nico que sube consecutivamente en

5
A partir del ao 1997 el ranking de empresas de Conasev incluye ms de 1,000 empresas, pero nosotros hemos
tomado en cuenta slo las 1,000 primeras (segn ingresos).
6
Los deciles se han elaborado no en base al nmero de empresas, sino en base a los ingresos de las empresas, de
tal manera que las empresas en el primer decil son las empresas ms grandes que representan el 10% de los
ingresos totales, etc. De esta manera, el primer decil comprende por lo general tres empresas (Telefnica,
Southern y La Fabril/Alicorp), mientras que el ltimo decil comprende entre 300 y 400 empresas.
1998 y en 1999. Aunque es claro que la cada en el apalancamiento de las empresas medianas y
pequeas obedece principalmente al racionamiento del crdito a que se vieron sometidas, el
aumento del apalancamiento de las empresas grandes no necesariamente implica que se hayan
visto beneficiadas por una reasignacin de los crditos bancarios, puesto que parte del aumento
en su apalancamiento al menos en el caso de las empresas ms grandes resulta de su acceso
al mercado de bonos.

Cuadro 2.16: Apalancamiento de Empresas no Financieras segn Tamao,

1994-1999
(Fin de Periodo)

Decil\Ao 1994 1995 1996 1997 1998 1999

1 1.34 1.39 1.61 1.60 2.06 2.10
2 2.87 1.46 1.60 1.71 1.89 2.53
3 2.14 2.56 1.56 1.72 2.25 1.86
4 2.01 2.09 1.89 2.30 2.12 1.85
5 2.14 2.22 2.21 1.76 1.92 1.51
6 2.19 2.46 2.27 2.02 2.33 2.07
7 3.06 2.36 2.53 2.04 2.01 1.79
8 3.70 3.06 2.76 2.26 2.10 2.45
9 3.09 3.19 2.76 2.26 2.90 2.58
10 2.84 2.80 3.48 2.70 2.86 2.22
Total 2.23 2.04 2.03 1.95 2.18 1.97
Fuente: Conasev. Clculos propios.

El nivel de apalancamiento de las firmas que muestra el Cuadro 2.16 seala

que el endeudamiento es relativamente bajo. As, en 1999, el financiamiento externo
para el conjunto de firmas representaba una proporcin equivalente a 0.97 veces de
los recursos propios, siendo incluso menor para las firmas situadas en los deciles 3, 4,
5 y 7. No obstante ello, el mercado de crditos muestra un racionamiento que se
expresa en los elevados niveles de liquidez que mantiene la banca y la persistencia de
elevadas tasas reales activas. Una explicacin a este puzzle la encontramos en Agion,
Bacchetta y Banerjee (1999 y 2000) quienes sealan que la estructura de la deuda de
las empresas y el manejo inadecuado de las asimetras de informacin puede
conducir a racionamientos en el mercado de crdito, por las limitaciones de los bancos
en resolver los problemas de riesgo moral.

Los estados financieros publicados por Conasev se basan en los reportes enviados por
las empresas, la mayora de las cuales en su elaboracin no se ajusta a las pautas y criterios
establecidos por las normas internacionales de contabilidad. De entrevistas realizadas con
funcionarios de crdito y con expertos vinculados al sistema de reestructuracin patrimonial, se
infiere que esos estados financieros presentan dos problemas: primero, el activo y el patrimonio
estn sobredimensionados porque no reflejan el verdadero valor de las cuentas activas, 7 y,
segundo, todos los pasivos contingentes que afectaran las cuentas por pagar no se reflejan en
los estados financieros por lo que el nivel de endeudamiento real de la firma es subestimado.8

7
Un problema tpico es que las cuentas por cobrar no son castigadas por una provisin por incobrables; con
ello, se esconde un nivel de prdidas que debera ser absorbido por el patrimonio.
8
Un ejemplo comn se relaciona al tratamiento de la deuda tributaria ya que el pasivo usualmente expresa slo
la deuda corriente y el monto total adeudado. Otro ejemplo es la no existencia de provisiones por posibles
cuentas por pagar que se originen por litigios que enfrente la firma.
 Si consideramos que las firmas subestiman prdidas y deudas, estamos en una
situacin en que, al sobrevaluarse el patrimonio y subestimarse el nivel de palanqueo,
las firmas financian sus operaciones con recursos bancarios antes que con recursos
propios, de modo que los bancos asumen las prdidas en una mayor proporcin que
los accionistas; cosa que no ocurre con las ganancias en la medida que los estados
financieros no reflejen su verdadero valor. Por tanto, la relacin de financiamiento
subyacente en los estados financieros seala la presencia de incentivos que
configuran la presencia de riesgo moral en la conducta de los accionistas y la
administracin de las empresas no financieras.

La Consolidacin Bancaria

La crisis bancaria tambin signific el inicio de un proceso de consolidacin por parte

de los bancos, con el propsito de redimensionar de su tamao y modificar sus estrategias de
operacin, para acomodarse a las nuevas condiciones de escala y de competitividad
prevalecientes en el mercado. Las opciones fueron varias, siendo las ms importantes los
procesos de fusiones y adquisiciones9, el denominado downsizing10 y la salida del mercado de
aquellas instituciones que no ofrecan los niveles mnimos de eficiencia y rentabilidad que la
competencia implica. Estas medidas tienen por objeto la recuperacin en el nivel de
competencia tal que les permita fortalecerse en el mercado a travs de procesos de sinergias
administrativas y mejoras tecnolgicas en el manejo de las asimetras de informacin de modo
que mejoren sus niveles de rentabilidad y su eficiencia en la asignacin de recursos.

El Cuadro 2.17 presenta los esfuerzos de consolidacin en el mercado ocurridos entre

1998 y 1999, que comprende un total de diez operaciones de venta de cartera y fusin por
absorcin. Este proceso de consolidacin fue complementado con un proceso de intervencin y
liquidacin de una serie de entidades bancarias ver Cuadro 2.18 y con el proceso de
reestructuracin bancaria emprendido por el Estado, que se analiza en el Captulo 3.

9
Estos procesos buscan reducir ineficiencias y la obtencin de economas de escala y de objetivo. Sin embargo,
si no son bien concebidas, estos procesos encierran muchos riesgos.
10
Downsizing es el proceso que una compaa emprende para reducir el nmero de empleados, de niveles
burocrticos y del tamao, con el objeto de incrementar eficiencia y rentabilidad; mientras que el upsizing se
refiere al resultado del downsizing, esto es, cuando las firmas, luego de los ajustes efectuados, recuperan sus
niveles de competencia e inician procesos de crecimiento ms ordenados.
 Cuadro 2.17: Procesos de Consolidacin Bancaria, 1998-1999

Proceso Entidades Intervinientes Fecha Razn

Venta de Banco Solventa al Banco de 2do Consolidacin en el mercado a
Cartera Crdito semestre travs de Downsizing
1998 (Solventa).
Fusin por Banco Interbank a Marzo Consolidacin en el mercado
absorcin Financiera Por Fin 1999 va Downsizing.
Fusin por Banco Santander Central Abril 1999 Fusin internacional
absorcin Hispano al Banco Sur
Absorcin Norbank a Banco Solventa Mayo Consolidacin en el mercado:
de red de 1999 salida voluntaria de Solventa
oficinas y del mercado y upsizing de
pasivos Norbank
Fusin por Bco. de Comercio a Junio 1999 Consolidacin en el mercado
absorcin Financiera Regional del Sur va Downsizing
(Finsur)
Fusin Banco de Lima Sudameris y Junio 1999 Consolidacin en el mercado
Banco Wiese
Fusin por Banco del Nuevo Mundo al Septiembr Consolidacin en el mercado
absorcin Banco del Pas e 1999
Compra de Banco de Crdito a 3er Bsqueda de liquidez de
Cartera Serbanco trimestre Serbanco
1999
Fusin por Norbank a Banco del Noviembr Consolidacin en el mercado
absorcin Progreso e 1999
Fusin por Banco Continental a Diciembre Consolidacin en el mercado
absorcin Financiera San Pedro 1999 va Downsizing
Fuente: SBS. Elaboracin propia.

Cuadro 18: Intervencin y Liquidacin de Bancos, 1998-2000

Entidad Proceso al que aplicado por la Superintendencia de

Banca y Seguros
Banco Repblica Liquidacin 24 de noviembre de 1998
Banco Banex Liquidacin 29 de noviembre de 1999
Banco Orin Liquidacin 6 de junio de 2000
Banco Serbanco Liquidacin 8 de septiembre de 2000
Banco Nuevo Intervencin 5 de diciembre de 2000
 Mundo Liquidacin -
NBK (Norbank) Intervencin 11 de diciembre de 2000
Fuente: SBS. Elaboracin propia.

El detalle de las circunstancias que llevaron a las cuatro primeras liquidaciones

(Repblica, Banex, Orin y Serbanco) puede verse en el Anexo 2.1. Como se puede ver all,
tales circunstancias comprenden problemas tales como el deterioro de las carteras de los
bancos, corridas de depsitos, la renuencia de los accionistas a efectuar nuevos aportes de
capital, y operaciones que pueden calificarse de poco transparentes a malos manejos por parte
de la administracin de los bancos.

En el caso de los otros dos bancos Nuevo Mundo y NBK (Norbank), cada uno envuelto
en su propio proceso de consolidacin (ver Cuadro 2.19), los procesos de fusin que
emprendieron fueron efectuados entre entidades dbiles, tanto en tamao como en solvencia,
por lo que las posibilidades de xito de los procesos de fusin eran escasas. Estas entidades
tampoco realizaron aportes de capital nuevo que permitieran la realizacin de procesos de
cambio en las tecnologas de administracin de riesgos. Otras caractersticas que deben
remarcarse de dichos procesos son: la baja rentabilidad de los bancos envueltos, la cual se
deriva del proceso de sinceramiento de cartera efectuado al momento de la fusin; la baja
calidad de la cartera (50.7% de crditos normales en el caso de Norbank, y 43.3% en el caso de
Progreso, en noviembre de 1999), aunque, de acuerdo a los resultados de patrimonio real
sealados por la SBS de los bancos Nuevo Mundo y NBK Bank, en el marco del proceso del
Programa de Consolidacin del Sistema Financiero (PCSF), la verdadera calidad de cartera era
inferior a la declarada en los balances.

En el caso de la fusin entre Nuevo Mundo y Pas, poco fue lo que el proceso de
consolidacin gener para la el Banco Nuevo Mundo salvo el ingresar al mercado de la banca
de consumo aunque al costo de asumir un banco que estaba generando resultados negativos
fundamentalmente por problemas de operar en escala pequea.

Cuadro 2.19: Los Intentos de Consolidacin de los Bancos Nuevo Mundo y Norbank

Fusin entre el Banco del Nuevo Mundo y Banco del Pas (agosto de 1999)
Entidad resultante: Banco Nuevo Mundo (octubre 1999)
NPL3 Rentabil./ Patrimonio Activo/ Participacin
Activos Con-table (US$ Patrimonio total activos
mill.)
Nuevo Mundo 7.8 0.50% 71.4 9.0 3.00%
Pas 2.4 - 3.69% 4.8 9.4 0.21%
Nuevo Mundo 8.8 0.44% 64.3 11.1 3.38%
(oct. 1999)
Prom. Sistema 15.4 0.14% 2,027
Fusin entre el Banco Norbank y Banco del Progreso (noviembre de 1999)
Entidad resultante: NBK Bank (diciembre de 1999)
NPL3 Rentabil./ Patrimonio Con- Activo/ Participacin
Activos table (US$ mill.) Patrimonio total activos
Norbank 14.3 - 0.12 25.0 13.5 1.62%
Progreso 14.7 0.02% 25.6 11.8 1.45%
NBK Bank 14.4 0.03% 66.0 9.1 2.88%
(dic. 1999)
Prom. Sistema 15.0 0.28% 1,819 11.5
NPL3 se define como el siguiente ratio: (Cartera Atrasada + Crditos por Liquidar +
Colocaciones Refinanciadas y Re-estructuradas)/ Colocaciones Brutas. Cabe sealar que las
colocaciones brutas consisten en la suma de la cartera vigente, la morosa y las provisiones. Este
ratio se refiere a la calificacin de la cartera de acuerdo a criterios de morosidad.
Fuente: SBS. Elaboracin propia.
Finalmente, adems del contagio de la demanda conjunta, y el contagio psicolgico,
est el contagio del sector financiero al sector real. Esto puede ocurrir de dos
maneras. Puesto que hemos ligado la inversin y la produccin al sistema de crdito,
el colapso del sistema de crdito puede llevar al colapso de la inversin y la
produccin. Puesto que hemos ligado el consumo a los ingresos y la riqueza, un
descenso de cualquiera de los dos conllevar un descenso del consumo que, a su
vez, puede llevar a un descenso de la produccin Pero pocas de las amenazas de
1998 se han desvanecido. La economa japonesa an se contrae; las economas
latinoamericanas siguen debilitndose; el dficit comercial norteamericano sigue
creciendo; la sobre-capacidad global en muchas industrias sigue creciendo. Estas
tendencias ponen en peligro los puestos de trabajo y los beneficios, las razones de la
confianza. La fiebre compradora puede acabar; las acciones pueden caer; una
recesin podra seguirlas".

una disminucin de hasta 10 puntos en la tasa de crecimiento de la economa, y un

costo financiero de hasta 20% del PBI para reestructurar el sistema bancario y
restablecer la cadena de pagos.
La persistencia de la crisis bancaria y de una balanza en cuenta corriente (BCC)
deficitaria nos lleva a plantear como hiptesis de trabajo que la crisis bancaria puede
conducir a una crisis cambiaria para posibilitar la accin de los mecanismos de ajuste
de mercado en la solucin definitiva de la crisis bancaria.

2. Analizar el impacto de la movilidad de capitales en la experiencia peruana y la crisis

bancaria que ella habra producido, elaborando un sistema de indicadores de alerta
temprana.

3. Hacer una evaluacin del manejo de la crisis bancaria en nuestro pas, prestando
especial atencin a las medidas que han implicado la directa intervencin del sector
pblico, as como a los ajustes en la poltica monetaria y en la regulacin bancaria.

4. Remarcar que la crisis no ha sido solucionada, y buscar las razones que explican
esta situacin. Asimismo, reevaluar la importancia del factor externo en la crisis
financiera; ya que, a pesar de que el reflujo de capitales estuvo asociado al inicio de la
crisis, sus efectos no se tradujeron en crisis cambiaria.

5. Por ltimo, proponer las alternativas de poltica que existen; las cuales, obviamente,
guardan estrecha relacin con las razones que -segn nosotros- explican la
continuacin de la crisis. As, analizaremos alternativas para el manejo del riesgo
moral con la presencia del sector pblico como coordinador entre deudores y
acreedores, los cambios que se requeriran en la poltica monetaria a efectos de
permitir el desarrollo de los mecanismos de ajuste del mercado, la relevancia de
reformas institucionales para enfrentar las rigideces que obstaculizan dichos
mecanismos, y la posibilidad de ocurrencia de la crisis cambiaria como parte de los
mecanismos de ajuste del mercado. Esta seccin finalizar con una discusin
respecto a la relevancia de imponer regulaciones sobre el movimiento de capitales.
 Con este bagaje, pasaremos a la segunda parte, la cual consistir en el estudio de la
experiencia peruana de los noventa. Primero se analizar la evolucin de la economa
peruana y del sistema bancario. Inmediatamente despus, se disear de un sistema
de indicadores de alerta temprana (early warning system indicator) que permitan
evaluar la evolucin de la crisis. Estos indicadores luego sern evaluados para
determinar la contribucin de cada uno de ellos en la explicacin de la crisis bancaria.

La tercera parte de nuestra investigacin consistir en la evaluacin de los

mecanismos de solucin de la crisis bancaria. En lo que toca a los implementados por
el mercado, se har una revisin estadstica de la geografa del sistema bancario y se
realizarn entrevistas para identificar las rigideces institucionales que no permitieron
una mejor accin de esos mecanismos. En cuanto a los implementados por las
autoridades, se evaluar el diseo de las medidas de intervencin para determinar si
se orientaron a la raz del problema.

La cuarta parte evaluar las razones de la persistencia de la crisis bancaria. Dicha

evaluacin se iniciar con el anlisis cualitativo y cuantitativo de las medidas de
reestructuracin y refuerzo patrimonial. Luego, se evaluar la posible existencia de
restricciones crediticias (credit crunch). El paso siguiente consistir en buscar
evidencias del carcter procclico de la poltica monetaria a partir de la revisin de las
series monetarias y de las tasa de inters. Esta parte de nuestra investigacin
finalizar con la atencin de nuestra hiptesis de trabajo, es decir, que la crisis
bancaria puede conducir a una crisis cambiaria.

. Algunos Antecedentes

Sin embargo, por un lado, la creciente importancia de los flujos internacionales

de factores sobre todo del capital, pero tambin de la mano de obra y, por otro lado,
el florecimiento de una nueva teora del comercio, la cual resalta la importancia los
rendimientos crecientes y de la competencia imperfecta, y para la cual el comercio de
bienes ya no es un simple sustituto de la movilidad de factores, 11 ha hecho que los
autores reviertan su desinters y presten ms atencin al tema de la movilidad
internacional de factores.

No obstante, tampoco podemos acusar a la Teora Pura de no haber tenido

hasta ahora ningn inters por el asunto de la movilidad internacional de factores,
pues bajo su mbito se han discutido por mucho tiempo una serie de temas
relacionados con tal asunto, tales como la movilidad del capital, sus causas y efectos,
las empresas multinacionales, la movilidad de la mano de obra, etc. Como un
antecedente podramos mencionar el estudio de el Problema de la Transferencia,
inicialmente discutido alrededor de 1930 por J.M. Keynes y Bertil Ohlin, y luego
desarrollado por Paul Samuelson, que sugiere que una transferencia de capital de un
pas a otro debe ir acompaada de un deterioro de los trminos de intercambio del
pas que hace la transferencia a favor del pas que la recibe, lo cual implica una carga
adicional sobre el pas que paga la transferencia. Aunque Keynes y Ohlin debatieron
este tema a propsito del pago de reparaciones por los pases vencidos en la Primera
Guerra Mundial, la idea ha sido usada para estudiar una variedad de temas, entre
ellos el pago de la deuda externa por los pases en desarrollo. 12
11
Wong (1995) estudia en detalle este asunto.
12
Ver Eichengreen (1987).
 Un ejemplo de respuesta alternativa lo encontramos en Robert Mundell (1957),
donde se argumenta que restricciones al comercio de mercancas en la forma de
polticas proteccionistas deben alentar la inversin extranjera en el pas que practica
tales polticas. La base de tal argumento es la teora del comercio basada en la
dotacin de factores esto es, el Modelo Heckscher-Ohlin-Samuelson segn la cual
un pas exportar aquellos productos que usan intensivamente su factor relativamente
ms abundante, de tal manera que tambin en este sentido el comercio de
mercancas puede ser visto como un sustituto del movimiento de factores pues es la
manera indirecta que tiene un pas para exportar su factor ms abundante 13, por lo
que una restriccin al comercio de bienes debe fomentar el movimiento de factores.

Otro asunto en el rea de la movilidad de factores que fue tratado por la Teora
Pura fue el de los efectos de la inversin directa extranjera sobre el bienestar y la
asignacin de recursos. Uno de los primeros trabajos importantes en este tema es el
de MacDougall (1960), en el cual el autor, haciendo uso de herramientas muy
sencillas esto es, un modelo con una industria, dos factores, pleno empleo,
competencia perfecta, muestra que los principales beneficios que un pas puede
obtener de la inversin (directa) extranjera deben venir a travs de impuestos a las
ganancias, economas de escala inducidas por el mayor stock de capital, y economas
externas asociadas a la inversin extranjera. Otro trabajo importante en esta rea es
el de Bhagwati (1979), en el cual el autor examina una serie de posibles situaciones
bajo las cuales puede ingresar la inversin extranjera a un pas, y remarca la
diversidad de resultados que tal inversin puede tener en el pas de destino.

como un evento irrepetible y la fragilidad fiscal imperante, la probabilidad de una crisis

cambiaria es an relevante,14 a pesar del elevado nivel de reservas,15 siendo la dolarizacin del
13
Ruffin (1984), p. 266.
14
Uno de los hechos estilizados sealados por Kaminsky y Reinhart (1999) es que el clmax de las crisis
bancarias est asociado a fuertes incrementos en el tipo de cambio real.
15
Hasta ahora, la financiacin del dficit en cuenta corriente no ha sido mayormente problema, aunque gener
una cada de reservas en 1998 y 1999. Segn Tornell (1999), el elevado nivel de reservas rest vulnerabilidad a
la economa peruana ante un eventual ataque cambiario luego de la crisis del Tequila y, en especial, la Asitica.
crdito vase Mishkin (1999) y Agion, Bacchetta y Banerjee (1999 y 2000). Una eventual
crisis cambiaria podra verse agravada por los requerimientos fiscales que demandara la
solucin global y efectiva de la crisis bancaria; ello, a luz de las profecas auto-cumplidas
ver Krugman (1999), y en la medida que la situacin de fragilidad fiscal no otorgue credibilidad
ni sostenibilidad a la intervencin fiscal