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A macroeconomia sem a LM
Objetivos Estratgia
Controle da inflao Conduo da poltica monetria: a atuao da
Pleno emprego poltica monetria leva tempo para se completar,
Crescimento econmico ou seja, entre o momento da tomada de deciso e
Estabilidade Financeira a execuo ou no dos seus objetivos decorre um
longo perodo de tempo em que a autoridade
monetria no tem informao sobre o impacto
efetivo de suas aes.
Instrumentos Metas
Taxa de juros de Curo Prazo (SELIC) Taxa de juros de Curo Prazo (SELIC)
Compulsrio Taxa de Juros de Longo Prazo
Redesconto Agregados Monetrios (M1, M2, M3, etc.)
REPO Reservas Internacionais
Regras prudenciais (Basileia)
Fator de Ponderao RWA Efeitos Quantificveis e Previsveis Target
Capital Nvel 1 Intermedirio
Capital Nvel 2
Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP)
Objetivos, metas e instrumentos
Ativo Passivo
Ttulos Pblicos Base Monetria
Reservas Internacionais (PMPP +Reserva Bancria)
Redesconto
Outras aplicaes
O Banco Central no pode definir simultaneamente uma meta de taxa de juros e uma
meta de agregados monetrios ou de reservas agregadas. A escolha de uma dessas
variveis como meta da poltica monetria implica na determinao da outra pelo
mercado.
Open Market M0 e M1
Requerimentos mnimos
de reserva M1
deDemanda
reservas
bancrias
Objetivos, metas e instrumentos
A trindade impossvel
Balancete Simplificado do Banco Central
Ativo Passivo
Ttulos Pblicos Base Monetria
Reservas Internacionais (PMPP +Reserva Bancria)
Mobilidade de
Capitais
Objetivos, metas e instrumentos
A trindade impossvel
IS: = , + + , , 0 < < 1, < 0, > 0, < 0, > 0
LM: = , < 0; > 0
PDJ: = + +
r LM
r LM E LM
r = r* IS
r = r*
IS IS
y y y
A macroeconomia sem a LM
Regras de Poltica Monetria
IS: = +
LM: = (, )
Economia Fechada
= RMI
Estrito
Sob choques do lado da oferta, PMO e TR produzem o mesmo resultado em termos de bem
estar
Mas, em geral a Regra de Taylor simples possui performance inferior do que a regra tima em
termos de bem estar.
Sob a especificao de vis inflacionrio, tem-se maior inflao sem ganho no produto. Para
reduzir a perda social o Banco Central ter que se comprometer com a meta de inflao
Regras versus Descrio
Regras Descrio
Vantagens Vantagens
Reduo das incertezas Capacidade de resposta a eventos
Resolve o problema de inconsistncia inesperados
temporal Mais democrtico
Minimiza os problemas relacionados aos Baixa evidncia emprica que as regras
lags da poltica monetria reduzem o problema de inconsistncia
Credibilidade temporal
Reduo do vis inflacionrio
Desvantagens Desvantagens
Vantagens do RMI
O RMI permite ao banco central conduzir a poltica monetria para a obteno de
objetivos domsticos.
Em contraste com o sistema de metas monetrias, o sistema de metas de inflao
no depende da existncia de uma relao estvel entre moeda e inflao para o
seu sucesso.
Reduz o problema de inconsistncia dinmica
Focaliza o debate poltico em torno daquilo que o banco central pode fazer no
longo prazo - o controle da taxa de inflao - ao invs daquilo que ele no pode
fazer - aumentar o crescimento, reduzir o desemprego e etc).
Comprometimento institucional da autoridade monetria.
Quantitative Easing e Qualitative Easing
Quantitative Easing
1. O quantitative easing uma poltica monetria no convencional empregada pelos
bancos centrais para estimular a economia, quando a poltica monetria
convencional torna-se ineficaz.
2. Opera pela compra de ativos financeiros de bancos comerciais e outras instituies
privadas, criando assim dinheiro e injetando uma quantidade pr-determinada de
dinheiro na economia.
Qualitative Easing
1. Operaes twist - busca reduzir a taxa de juros de longo-prazo dos ttulos pblicos
sendo, portanto, uma estratgia de atuao baseada na alterao da estrutura a
termo da taxa de juros, conferindo maior liquidez aos ttulos de longo-prazo.
2. Substituio de ttulos de maturidade longa por ttulos mais curtos alterando, desta
forma, o prmio de liquidez dos ttulos longos e, consequentemente, as condies
financeiras da economia, de modo a induzir a realocao em investimentos mais
produtivos.
Poltica Monetria: viso geral