Curso Concesiones PDF

Sistemas de financiacin de la
construccin de infraestructura
Germn Ignacio Vlez Villegas

Financiacin de proyectos de
infraestructura Contenido
CLASE 1 CLASE 2 CLASE 3 CLASE 4 CLASE 5
La sociedad del
Las etapas de un
Ingeniera financiera Anlisis de riesgos en el proyecto como
Propsito del Curso proyecto de
del proyecto del contrato un Project
concesin
finance.
Los tipos de concesin,
la participacin Asignacin de los
Introduccin El modelo financiero. El esquema contractual.
privada en la riesgos
infraestructura
Por que utilizar la
Herramientas para el
participacin Que se debe incluir en Aspectos del contrato
El contrato de cubrimiento de
privada en el modelo de
concesin los riesgos
infraestructura financiero construccin.
financieros
vial
Evolucin de las Fases en que se
concesiones ejecuta el Anlisis del resultado Fuentes de Aspectos del contrato
viales en contrato de del modelo financiacin. de fiducia.
Colombia concesin
Elaboracin de pliegos
Principales clusulas
Las concesiones viales y preparacin Aspectos de los
que se deben La bancabilidad del
en otros pases de ofertas para contratos de
incluir en estos proyecto.
de Amrica proyectos por financiamiento.
contratos.
concesin.
Propsito del curso
Describir la forma en que operan los
sistemas de participacin privada para el
financiamiento de proyectos de
infraestructura.
Comprender el modelo de las concesiones y
su aplicacin a proyectos viales.
Introducir el concepto de project finance
para el financiamiento de los proyectos.
La sociedad del
Las etapas de un
concesin
finance.
infraestructura
Por que utilizar la
financieros
vial
Colombia concesin
contratos.
concesin.
Introduccin
Tradicionalmente la construccin de
infraestructura ha sido financiada por las
entidades estatales.
Utilizando contratos de obra pblica,
regulados por la Ley 80 de 1993
Si el contratante es una empresas de
servicios pblicos se regula por la ley 142
de 1993.
La fuente de financiacin de este tipo de
contratos son los recursos del presupuesto
de la entidad contratante.
Introduccin
El tipo de contrato ms utilizado es el
de precios unitarios reajustables.
Se paga la cantidad de obra ejecutada al
precio unitario pactado.
El riesgo de cantidades de obra es
asumido por el contratante.
La ejecucin de la obra depende de la
disponibilidad presupuestal de la entidad.
Introduccin
Los ajustes para reducir el dficit
fiscal normalmente se hacen
recortando la inversin estatal en
infraestructura.
Este es un problema comn a muchos
pases.
El estado se enfrenta al dilema de
invertir en infraestructura o atender
el gasto social.
Introduccin
Introduccin
Adems la gestin pblica de la
infraestructura es muy deficiente.
Sobrecostos de construccin.
Aplazamiento continuo de las obras.
No hay operacin en el caso de las vas.
El mantenimiento es deficiente, si es existe.
El sistema de contratacin es lento y lleno
de problemas.
Se fraccionan los contratos.
Es normal que los proyectos cuesten ms y
se demoren ms por el estilo estatal de
gestin de los proyectos.
Introduccin
Colombia tiene un atraso de 30 aos en su
infraestructura.
Con los niveles de inversin actual, este
atraso crecer.
La situacin fiscal del pas, no le permite
aumentar su inversin.
De cara al TLC se requiere con urgencia
modernizar y adecuar nuestra
infraestructura, si queremos aumentar la
competitividad y productividad.
La inversin en infraestructura aumenta el
PIB y mejora la calidad de vida.
Introduccin
Como alternativa surge la
participacin privada en proyectos de
infraestructura.
La sociedad del
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finance.
infraestructura
Por que utilizar la
financieros
vial
Colombia concesin
contratos.
concesin.
Participacin Privada en el
financiamiento de la Infraestructura
Consiste en utilizar capitales privados para
el desarrollo de las infraestructuras
pblicas.
De esta forma los privados invierten sus
recursos esperando obtener un retorno
sobre su inversin.
El estado se libera de su obligacin de
invertir en infraestructura y puede destinar
ms recursos a la inversin social.
Adems la inversin (privada) en estos
proyectos no entra en las cuentas del
dficit del estado.
En teora la administracin de los
privados es mejor que la estatal y es
ms eficiente en la asignacin de
recursos y en la obtencin de
resultados.
El mantenimiento de las
infraestructuras construidas se vuelve
fundamental.
Es un mecanismo empleado en muchos pases del
mundo
No est atada a ninguna ideologa:
Pases de corte socialista como Francia, Espaa y
Chile la usan.
Pases capitalistas como Estados Unidos e Inglaterra
tambin la usan.
Tampoco depende del grado de desarrollo del pas
que la aplica.
Lo usan pases desarrollados.
Se usa en pases en vas de desarrollo.
Es ms comn su uso en los pases desarrollados,
donde los capitales privados son ms abundantes.
Puede darse en todos los sectores de la infraestructura:
Transporte
Vas carreteras (Tneles, Puentes, Carreteras)
Vas frreas
Aeropuertos
Puertos
Telecomunicaciones
Telefona fija
Telefona mvil
Servicios de valor agregado
Energa
Centrales de generacin
Transmisin
Iluminacin
Saneamiento bsico
Acueducto
Alcantarillado
Basuras
Etc.
Dependiendo del grado de participacin privada tenemos:
Contratacin tradicional (Totalmente pblica)
Contratos de obra pblica.
Contratos de administracin.
Contratos de desempeo.
Outsoursing.
Concesiones (Particular invierte o financia, Estado conserva la
propiedad)
Leasing.
Franquicias.
Contratos BOT (Build, Operate, Transfer).
Privatizaciones (Totalmente privado)
Venta de empresas estatales.
Venta de licencias para proveer servicios pblicos.
Creacin de empresas para proveer infraestructuras por parte
de los privados.
Contratos BOO (Build, Operte, Own)
Bajo este esquema el estado deja de ser
ejecutor.
El estado vigila la ejecucin de los
contratos.
Es necesario que existan reguladores
autnomos que garanticen:
La competencia en la prestacin del servicio.
A los usuarios.
A otras empresas que quieran invertir.
A los inversionistas en el proyecto.
La opcin ms elegida para la
participacin privada en
infraestructuras para el transporte y
saneamiento son las concesiones.
La opcin predominante para energia
y telecomunicaciones son las
privatizaciones.
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infraestructura
Por que utilizar la
financieros
vial
Colombia concesin
contratos.
concesin.
Las concesiones viales en Colombia
En Colombia existe la participacin privada
en todos los sectores de la infraestructura.
Nos enfocaremos en el caso de la
participacin privada en la infraestructura
de carreteras, en las que se ha utilizado el
esquema de concesin.
Este esquema puede adaptarse para
financiar cualquier tipo de infraestructura.
Las concesiones en Colombia
En Colombia se usaron las concesiones como
mecanismo para construir las grandes obras
de infraestructura de finales del siglo XIX y
principio del siglo XX, en especial los puentes
sobre el ro Cauca y los ferrocarriles que le
cambiaron la cara al pais.
Podemos citar a manera de ejemplo el
contrato de concesin para la contruccin del
puente sobre el ro Cauca en el sitio de
piedras que data de mayo de 1881.
documento
Otra de las primeras concesiones en Colombia es la del ferrocarril
de Amaga construido por la Compaia del Ferrocarril de Amaga
que se constituyo en 1907, el ferrocarril fue vendido al
departamento de Antioquia en 1923.
Sin embargo la figura no quedo
definida hasta la constitucin de
1991.
La Ley 80 de 1993 defini el contrato
de Concesin.
La Ley 105 de 1993 precisa esta
definicin y la aplica a las vas.
marco legal
Segn la ley 80 de 1993, Artculo 32, numeral cuarto, el
contrato de concesin es:
Son contratos de concesin los que celebran las entidades
estatales con el objeto de otorgar a una persona llamada
concesionario ...
... la prestacin, operacin, explotacin, organizacin o
gestin, total o parcial, de un servicio pblico, o la
construccin, explotacin o conservacin total o parcial, ...
... de una obra o bien destinados al servicio o uso pblico, ...
... as como todas aquellas actividades necesarias para la
adecuada prestacin o funcionamiento de la obra o servicio por
cuenta y riesgo del concesionario ...
... y bajo la vigilancia y control de la entidad concedente, ...
... a cambio de una remuneracin que puede consistir en
derechos, tarifas, tasas, valorizacin, o en la participacin que
se le otorgue en la explotacin del bien, o en una suma
peridica, nica o porcentual y, en general, en cualquier otra
modalidad de contraprestacin que las partes acuerden.
marco legal
La Ley 105 de 1993 en su artculo 30 completa la definicin
anterior:
Del Contrato de Concesin. La Nacin, los departamentos, los distritos
y los municipios, en sus respectivos permetros, podrn en forma
individual o combinada, o a travs de sus entidades descentralizadas
del sector de transporte, otorgar concesiones a particulares para la
construccin, rehabilitacin y conservacin de proyectos de
infraestructura vial.
Para la recuperacin de la inversin, la Nacin, los departamentos, los
distritos y los municipios podrn establecer peajes y/o valorizacin. El
procedimiento para causar y distribuir la valorizacin, y la fijacin de
peajes se regula por las normas sobre la materia. La frmula para la
recuperacin de la inversin quedar establecida en el contrato y ser
de obligatorio cumplimiento para las partes.
La variacin de estas reglas sin el consentimiento del concesionario,
implicar responsabilidad civil para la entidad quien a su vez, podr
repetir contra el funcionario responsable.
En los contratos que por concesin celebre el Instituto Nacional de
Vas, se podrn incluir los accesos viales que hacen parte de la
infraestructura distrital o municipal de transporte.
marco legal
PARAGRAFO 1. Los municipios, los departamentos, los distritos
y la Nacin podrn aportar partidas presupuestales para
proyectos de infraestructura en los cuales de acuerdo con los
estudios, los concesionarios no puedan recuperar su inversin
en el tiempo esperado.
PARAGRAFO 2. Los contratos a que se refiere el inciso 2 del
artculo 81 de la Ley 80 de 1993, que a partir de la
promulgacin de esa Ley se celebren, se sujetarn en su
formacin a lo dispuesto en la misma. Sin embargo, estos no
estarn sujetos a lo previsto en el numeral 4 del artculo 44 y
el inciso 2 del artculo 45 de la citada ley. En el Pliego de
Condiciones se sealarn los criterios de adjudicacin.
PARAGRAFO 3. Bajo el esquema de concesin, los ingresos que
produzca la obra dada en concesin, sern asignados en su
totalidad al concesionario privado, hasta tanto ste obtenga
dentro del plazo estipulado en el contrato de concesin, el
retorno al capital invertido. El Estado recuperar su inversin
con los ingresos provenientes de la operacin una vez
culminado el perodo de concesin.
marco legal
La Ley 105 de 1993, en sus artculos siguientes regula aspectos de
las concesiones viales en Colombia
ARTICULO 31. Titularizacin y Crdito para Concesionarios. Con el fin
de garantizar las inversiones internas necesarias para la financiacin de
proyectos de infraestructura, los concesionarios, podrn titularizar los
proyectos, mediante patrimonios autnomos, manteniendo la
responsabilidad contractual.
ARTICULO 32. Clusulas Unilaterales. En los contratos de concesin,
para obras de infraestructura de transporte, slo habr lugar a la
aplicacin de los artculos 15,16 y 17 de la Ley 80 de 1993, mientras el
concesionario cumple la obligacin de las inversiones de construccin o
rehabilitacin, a las que se comprometi en el contrato.
ARTICULO 33. Garantas de Ingreso. Para obras de infraestructura de
transporte, por el sistema de concesin, la entidad concedente podr
establecer garantas de ingresos mnimos utilizando recursos del
presupuesto de la entidad respectiva. Igualmente, se podr establecer
que cuando los ingresos sobrepasen un mximo, los ingresos
adicionales podrn ser transferidos a la entidad contratante a medida
que se causen, ser llevados a reducir el plazo de la concesin, o
utilizados para obras adicionales, dentro del mismo sistema vial.
marco legal
ARTICULO 34. Adquisiciones de Predios. En la adquisicin de predios
para la construccin de obras de infraestructura de transporte, la
entidad estatal concedente podr delegar esta funcin, en el
concesionario o en un tercero. Los predios adquiridos figurarn a
nombre de la entidad pblica.
El mximo valor a pagar por los predios o por las mejoras, lo
establecer la entidad estatal contratante, de conformidad con las
normas vigentes sobre la materia, o mediante avalos comerciales que
se harn por firmas afiliadas a las lonjas de propiedad raz, con base en
los criterios generales que determine para el efecto el Instituto
Geogrfico Agustn Codazzi.
ARTICULO 35. Expropiacin Administrativa. El Gobierno Nacional, a
travs del Ministerio de Transporte, los departamentos a travs del
gobernador y los municipios a travs de los alcaldes, podrn decretar la
expropiacin administrativa con indemnizacin, para la adquisicin de
predios destinados a obras de infraestructura de transporte. Para el
efecto debern ceirse a tos requisitos sealados en las normas que
regulen la materia.
ARTICULO 36. Liquidacin del Contrato. En el contrato de concesin de
obras de infraestructura de transporte, quedar establecida la forma de
liquidacin del contrato y los derechos de las partes en caso de
incumplimiento de alguna de ellas.
marco legal
Adems la Ley 80 de 1993 permite la iniciativa privada en los
proyectos de infraestructura, en su artculo 32, pargrafo 2:
Las personas interesadas en celebrar contrato de concesin para la
construccin de una obra pblica, podrn presentar oferta en tal
sentido a la respectiva entidad estatal en la quese incluir, como
mnimo, la descripcin de la obra, su prefactibilidad tcnica y financiera
y la evaluacin de su impacto ambiental. Presentada la oferta, la
entidad estatal destinataria de la misma la estudiar en el trmino
mximo de tres (3) meses y si encuentra que el proyecto no es viable
as se lo comunicar por escrito al interesado. En caso contrario,
expedir una resolucin mediante la cual ordenar la apertura de la
licitacin, previo cumplimiento de lo previsto en los numerales 2 y 3
del artculo 30 de esta ley.
Cuando adems de la propuesta del oferente inicial, se presente como
mnimo una propuesta alternativa, la entidad estatal dar cumplimiento
al procedimiento de seleccin objetiva previsto en el citado artculo 30.
Si dentro del plazo de la licitacin no se presenta otra propuesta, la
entidad estatal adjudicar el contrato al oferente inicial en el trmino
sealado en el respectivo pliego, siempre que cumpla plenamente con
los requisitos exigidos en el mismo
evolucin
A partir de la expedicin de la Ley 80 y la
Ley 105 de 1993, se inicio la participacin
privada en la construccin y mejoramiento
de la infraestructura vial en Colombia.
Aunque no es la nica entidad Concedente
se toma como referente los contratos que
ha desarrollado el sector central del
gobierno a travs del INVIAS y
posteriormente del INCO para estudiar la
evolucin de las concesiones viales en
Colombia.
evolucin
La siguente resea es tomada casi
textualmente de la conferencia dicatada por
el Dr. Francisco Lozano Gamba en octubre
del ao 2000, quien se desempeaba como
director de Infraestructura y Energa del
DNP.
evolucin
El programa de concesiones est orientado:
Lograr en menor tiempo la infraestructura
requerida 20 aos menos
Mayor inversin en el corto plazo
Ahorro en inversiones en VPN 30% (aprox.)
Alcance fsico de las concesiones
3000
2500
2000
Construccin
Km
1500
Rehabilitacin
Mantenimiento
1000
500
0
PRIMERA GENERACIN SEGUNDA GENERACIN TERCERA GENERACIN
Inversin Carreteras (%PIB)
1,20%
1,00%
0,80% 0.18% (99)

% PIB
0,60% 0,38%
0,40% 0.73% (90) 0.65% (99)
0,20% 0,44%
0,00%
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Ao
Fuente: Cifras DNP - Plan Nacional de Desarrollo del gobierno de Andrs Pastrana
Ahorro por eficiencia en ejecucin de inversiones
de rehabilitacin y mantenimiento vial
(VPN: horizonte de anlisis de 25 aos)
700
Mantenimiento Beneficios para
600
500 la Nacin
Gastos/ KM
400 Mantenimiento
Rehabilitacin
300
200 Rehabilitacin
100
0
CON RESTRICCIN CON PARTICIPACION
FISCAL PRIVADA
Evolucin de las concesiones viales
en Colombia
Las concesiones viales en las que el
Concedente es la nacin a travs del
Invias o del Inco se han clasificado
por generaciones.
Esta descripcin no se aplica en
forma exacta a las concesiones de
otras entidades y mucho menos se
extiende a otros paises.
Primera Generacin de Concesiones
Proyectos enfocados hacia obras de rehabilitacin y ampliacin
de Calzadas, concentrndose en el mejoramiento de accesos a
las ciudades.
La Estructuracin de los proyectos no contaba con el nivel de
informacin necesario para asignar los riesgos constructivo y
comercial al concesionario; por lo tanto, la nacin otorg
garantas que los cubrieran parcialmente:
Ingreso mnimo
Sobrecostos
No se contaba con diseos a nivel de detalle (fase iii) antes de
la contratacin
Los predios no estaban totalmente adquiridos al comenzar la
construccin
No se contaba con licencias ambientales
Primera generacin de concesiones
Algunos aspectos que no se contemplaron con la
suficiente profundidad fueron:
Obtencin de Financiacin
Solucin de Controversias.
Toma de Posesin
Mecanismos claros de liquidacin de Contratos.
Casos de Fuerza Mayor.
Proyectos de la primera generacin
de concesiones
El concedente originalmente fue el INVIAS, hoy
es el INCO:
ARMENIA - PEREIRA - MANIZALES.
BOGOT - CQUEZA - VILLAVICENCIO.
BOGOT - SIBERIA - LA PUNTA - EL VINO
CARTAGENA BARRANQUILLA
DESARROLLO DEL ORIENTE DE MEDELLN Y VALLE DE RIONEGRO
DESARROLLO VIAL DEL NORTE DE BOGOT
FONTIBN - FACATATIV - LOS ALPES
GIRARDOT - ESPINAL NEIVA
LOS PATIOS - LA CALERA - GUASCA Y EL SALITRE - SOP
BRICEO
MALLA VIAL DEL META
SANTA MARTA - PARAGACHN
de concesiones
El concedente es un Departamento pero actu en convenio
con el INVIAS:
BUGA - TULU - LA PAILA
CINAGA BARRANQUILLA
Hay por lo menos otras cinco concesiones viales que datan
de la misma poca pero que no encajan dentro del
esquema de la primera generacin de concesiones.
Tnel Aburra Oriente
Bello Hatillo
Red vial del Cesar
Carreteras de la Guajira
Vias en Cartagena
Etc.
de concesiones
Estos proyectos presentaron problemas de:
Mayores cantidades de obra por deficiencias en
los diseos.
Se activaron las garantas de ingresos mnimos
por:
Deficiencias en las proyecciones del trfico.
Variaciones imprevistas en el entorno:
Recesin en Colombia 1998-1999.
Pescas milagrosas
Estos problemas se han convertido en
banderas polticas que han minado la
credibilidad en el sistema de concesiones.
Segunda Generacin de
Concesiones
Busca solucionar los problemas identificados durante el
proceso de Concesiones de Primera Generacin
Se mejora la estructuracin de los proyectos a travs de
una adecuada asignacin de riesgos, para lo cual es
necesario:
CONTAR CON ESTUDIOS DE INGENIERIA DEFINITIVOS ANTES
DE LA CONTRATACIN
TENER ESTUDIOS DE DEMANDA REALIZADOS POR ENTIDADES
DE PRESTIGIO INTERNACIONAL
COMPLETAR LA CONSECUCIN DE LICENCIAS AMBIENTALES Y
FICHAS PREDIALES ANTES DE INICIAR CONSTRUCCIN
Concesiones
Se contrataron Bancas de Inversin para estructurar y
promocionar proyectos financieramente viables.
Se dio gran relevancia a la elaboracin de contratos que
contuvieran los aspectos crticos reconocidos en la primera
generacin.
Las especificaciones se disearon para los trficos
proyectados hasta el final de la concesin.
Se modificaron los mecanismos de adjudicacin.
Se modific el esquema de garantas, para ofrecer soportes.
La mayor parte de los riesgos se trasladan al inversionista
privado.
Se incluyo el concepto de ingreso esperado.
Concesiones
Variacin de la TIR con el plazo en se
completa el ingreso esperado.
Tasa de Retorno (%)
10 15 20 25 30
Plazo de la Concesin (aos)
Concesiones
Proyectos de Segunda Generacin
TOBIA GRANDE - PUERTO SALGAR - SAN ALBERTO
MALLA VIAL DEL VALLE DEL CAUCA Y CAUCA
Ambos proyectos han tenido problemas:
Tobia Grande:
Una mala forma de evaluacin de ofertas desemboco
en problemas con las plizas que generaron la
caducidad del contrato.
Malla Vial del Valle:
El estado no ha cumplido con la entrega de los
predios lo que ha atrasado la ejecucin del proyecto.
Tercera Generacin de Concesiones
Dar nfasis en atender los corredores viales que conecten
los grandes centros productivos con los puertos, teniendo
en cuenta los accesos a las ciudades.
Agrupar proyectos para conformar dichos corredores
buscando obtener sinergias y economas de escala.
Evaluar y estructurar proyectos que permitan una evolucin
dinmica de las obras teniendo en cuenta parmetros de
Nivel de Servicio y Operacin. Gradualidad de las obras.
Introduccin de aspectos Socioeconmicos.
Tercera Generacin de Concesiones
Se han hecho los siguientes contratos:
Zipaquira Palenque
Tunja Briceo Zogamoso
Pereira La Victoria
Bogot Girardot
Estn en procesolicitatorio
Pasto Rumichaca Aeropuerto
Zona Metropolitana de Bucaramanga
Problemas
Se siguen teniendo problemas con la forma de
adjudicacin de los contratos.
Se modifican los contratos despus de adjudicados
afectando los factores de competencia.
Persiste el problema de los predios.
Principales aspectos de la Primera y
Tercera generacin de concesiones
Descripcin Tercera Generacin Primera Generacin
Diseo Fase III (diseos detallados),el Fase III, el concedente

concesionario asume la garantiza las cantidades.
responsabilidad.
Construccin Lo asume el concesionario. Hay garanta parcial(casi total).
Predios Gestin de compra por el Todo el proceso en cabeza del

concesionario, expropiacin por concedente.
el INCO.
Licencia Se cuenta con licencias y No contaba con licencias y

Ambiental gestin de modificacin a cargo gestin a cargo de INVIAS
de la concesin
Ingresos Ingreso esperado y plazo Es garantizado y el plazo de la

variable. concesin fijo.
Principales aspectos de la Primera y
Tercera generacin de concesiones
Descripcin Tercera Generacin Primera Generacin
Trfico Es un soporte de liquidez Es Garantizado por el

durante operacin y Concedente.
mantenimiento para el servicio
de la deuda y en construccin.
Cambiario Parcial para deuda en dlares Es asumido por el
en perodo de mayor estrechez concesionario.
Gestin Social Es conjunta. No se tenia nada previsto.
La sociedad del
Las etapas de un
concesin
finance.
infraestructura
Por que utilizar la
financieros
vial
Colombia concesin
contratos.
concesin.
Concesiones en Amrica Latina
Mxico
Desarrollo un agresivo programa de concesiones, pero tuvo
problemas de estructuracin y diseo.
El estado tuvo que recoger a los concesionarios.
Costa Rica
Tiene varias concesiones en operacin, su estatuto de
contratacin administrativa es muy complicado pero una vez
inician los proyectos siguen sin problemas.
Panam
La va costanera que comunica el aeropuerto de Tocumen con
ciudad de Panam.
Ecuador
Tiene varias concesiones en operacin que han seguido
funcionando a pesar de las continuas crisis polticas.
Concesiones en Amrica Latina
Per
Esta embarcado en un plan sumamente ambicioso de vas
concesionadas, para el ao 2008, estarn ejecutados casi 8,000
kilmetros de vas por el sistema de concesin.
Chile
Ha hecho uso intensivo del sistema desde los ochentas, la mayor parte
de sus vas troncales estn concesionadas.
Brasil
de sus vas troncales (Rodovias) estn concesionadas.
Argentina
de sus vas troncales (Rodovias) estn concesionadas.
Con la crisis econmica que vivi el pais muchos proyectos hicieron
crisis, sin embargo se estan renegociando los contratos.
La sociedad del
Las etapas de un
concesin
finance.
infraestructura
Por que utilizar la
financieros
vial
Colombia concesin
contratos.
concesin.
Etapas de un proyecto por
concesin
Normalmente un proyecto de
concesin se divide en dos etapas
Etapa preoperativa: En esta etapa se
elaboran los diseos y se ejecuta la
construccin.
Etapa de operacin: Se hace la
explotacin del proyecto y el
mantenimiento.
concesin
Principales actividades en la etapa
preoperativa:
Constituir la sociedad.
Hacer los aportes de capital de riesgo (equity).
Hacer el cierre financiero.
Recibir los desembolsos de los crditos.
Realizar los diseos.
Ejecutar la construccin.
En esta etapa todos los ingresos y costos se
manejan como diferidos.
concesin
Principales actividades en la etapa de
operacin:
Explotar la concesin (recaudo de peaje,
valorizacin, sobretasas, etc.)
Hacer el mantenimiento peridico.
Hacer el mantenimiento rutinario.
Operar el sistema vial.
Pagar el servicio de la deuda.
Repartir beneficios a sus accionistas.
Pagar impuestos.
Tanto los costos como los ingresos van al PyG y
se amortizan los diferidos de la etapa anterior.
concesin
La etapa de operacin la podemos dividir
en dos
Mientras se hace el servicio de la deuda, la
concesin es una consumidora de efectivo con
destino a los bancos y se debe manejar una caja
mnima que cumpla con las coberturas pactadas.
Despus de pagar la deuda, la concesin se
convierte en una generadora de efectivo, se
debe buscar la forma en que este efectivo se
traslada a los socios o se maximiza su
rendimiento.
La sociedad del
Las etapas de un
concesin
finance.
infraestructura
Por que utilizar la
financieros
vial
Colombia concesin
contratos.
concesin.
Tipos de contrato de concesin
Tradicionalmente los contratos de concesin se han
clasificado de acuerdo con las tareas que debe ejecutar el
contrato o las fases que este incluye.
Se han usado letras para indicar cada una las fases y la
combinacin de estas nos indica el tipo de proyecto. Las
siglas ms comunes son:
B(Build): Contruccin, por extensin tambin incluye el diseo
del proyecto.
O(Operate): Operacin o explotacin.
L(Lease): Arrendar, en el caso de que la infraestructura que
construya el concesionario se arriende al concedente.
O(Own): Poseer, en el caso que la propiedad del proyecto
quede finalmente del concesionario, siempre se considera
como Own la segunda O de la sigla que describe el proyecto.
T(Transfer): Transferir o revertir, al finalizar el plazo del
contrato o al completar el ingreso esperado el proyecto debe
retornar a la entidad concedente.
Al usar las siglas en el orden en que se
ejecuta el proyecto describimos el alcance
del mismo, por ejemplo un proyecto BOT
incluye la construccin, la operacin del
proyecto y al final revierte a la entidad
concedente.
El CONPES ha clasificado los proyectos de
participacin privada de la siguiente
manera(tomado del anexo 1 del documento
CONPES 2775)
Tipos de participacin privada
CONPES 2775
1. Concesiones: La entidad contratante cede el derecho de
la prestacin, operacin o explotacin de un servicio
pblico, o de la construccin, explotacin o conservacin de
una obra o bien de uso pblico, por cuenta y riesgo del
concesionario y bajo la supervisin de la entidad
contratante. Algunas formas de concesin pueden ser las
siguientes:
a. Concesiones de la construccin de una obra: Una
compaa privada contrata con el gobierno la construccin y
operacin de un sistema de infraestructura en un periodo
tiempo durante el cual es responsable por la inversin y
mantenimiento, y recupera su inversin a travs de tarifas.
b. BOT (Construir, operar y transferir): La compaa financia,
construye y opera un sistema de infraestructura, el cual
genera utilidades que permiten cubrir los costos de inversin y
operacin. A partir de una fecha predeterminada, la propiedad
se transfiere a la Nacin.
CONPES 2775
c. BOO: Son proyectos promovidos por el sector
pblico. en los cuales la responsabilidad de
construccin y operacin son del sector privado,
as como la propiedad.
d. BLT (Construir, arrendar y transferir): Difiere
del anterior en el tipo de financiamiento utilizado
(arrendamiento financiero).
e. Concesin para la prestacin de un
servicio: La entidad contratante otorga el
derecho a la prestacin del servicio por
intermedio de un contrato o a travs de licencias
emitidas por las autoridades competentes.
CONPES 2775
2. Prestacin directa de los servicios: La entidad territorial o la
empresa prestadora del servicio contrata una empresa privada
para la gestin de una parte o de la totalidad de un sistema. Se
pueden realizar contratos de gestin para la produccin y/o la
distribucin de agua potable, con posibilidad de que el
inversionista realice inversiones complementarias. Esta modalidad
tambin incluye la posibilidad de prestar servicios, como en el caso
de televisin, telefona celular, generacin elctrica, servicios
energticos domiciliarios en reas no exclusivas o mediante
licencia. Igualmente se incluye la prestacin del servicio de
telefona local para el cual no se requiere concesin25.
3. Asociacin con empresas oficiales: Mediante esta
modalidad, las empresas oficiales que presten servicios pblicos
pueden constituir sociedades o asociaciones con empresas
privadas para prestar servicios. Dentro de este tipo de asociacin
se encuentran los joint-ventures o contratos de riesgo compartido.
CONPES 2775
4. Compra de empresas oficiales: Los inversionistas
privados pueden participar en el sector de los servicios de
infraestructura mediante la compra de parte o la totalidad
de la participacin pblica en empresas que presten estos
servicios.
5. Administracin de la participacin oficial en
empresas: Mediante esta figura, las entidades pblicas
que participan en el capital de empresas de servicios
pblicos celebran contratos para la administracin o
disposicin de sus acciones, aportes o inversiones en ellas,
con sociedades fiduciarias, corporaciones financieras,
organismos cooperativos de grado superior de carcter
financiero, o sociedades creadas con objeto exclusivo de
administrar empresas de servicios pblicos. De esta
manera, se logra vincular a la administracin de empresas
pblicas la experiencia del sector privado.
Al observar los contratos de
concesin existentes en Colombia
podemos introducir dos nuevas
clasificaciones para estos contratos:
De acuerdo con el origen de los ingresos
para el proyecto.
Con base en la forma de terminacin del
contrato
segn su fuente de ingreso
Concesin pura: Todo el ingreso del concesionario
es generado por el proyecto, no se requieren aportes
del concedente.
Concesin mixta: Parte del ingreso del
concesionario es aportado por el concedente con
cargo a su propio presupuesto y la otra parte es
generada por el proyecto.
Concesin con recursos pblicos: Todo el ingreso
del concesionario proviene de los pagos del
concedente ya sea en cuotas fijas, por medio de
peajes sombra o mecanismos similares en los que el
pago depende del uso del proyecto, el concesionario
no explota la concesin sin embargo puede operarla o
mantenerla.
segn su terminacin
Plazo fijo: Se especifica en el contrato el plazo durante el
cual el concesionario explota la concesin y una vez
completado este la obra ejecutada revierte al concesionario.
En este tipo del contrato al concesionario le interesa
mantener la TIR del proyecto.
Ingreso esperado: Se especifica el monto del ingreso que
el concesionario espera recibir por ejecutar la obra. El
proyecto revierte al concedente una vez el concesionario ha
recibido el monto del ingreso esperado. En este tipo de
contrato el interes del concesionario consiste en recibir el
ingreso que solicito para ejecutar el proyecto.
Pagos fijos: La entidad concedente fija un cronograma de
los pagos que recibir el concesionario por la ejecucin del
proyecto, el contrato finaliza una vez se halla completado
dicho cronograma de pagos.
Ingreso esperado
El anexo uno del documento CONPES 3107
define de la siguiente manera el Ingreso
Esperado:
El concepto Ingreso Esperado es la estimacin
que hace el concesionario de los ingresos que le
puede generar la concesin en el horizonte de
planeacin del proyecto, con base en los
estudios de demanda de trfico disponibles. El
Ingreso Esperado estimado por el concesionario
al momento de presentar su propuesta se
constituye en una variable de evaluacin de la
Licitacin.
Ingreso esperado
Durante el transcurso de la concesin, se lleva un registro de
los ingresos generados por el proyecto, indexados con la
inflacin. Una vez los ingresos generados son iguales al
Ingreso Esperado del Concesionario establecido en su
propuesta se termina el plazo de la concesin y la
infraestructura revierte al Estado. Si el nivel de trfico es ms
bajo que lo proyectado, el concesionario tardar ms tiempo
en recibir el Ingreso Esperado, mientras que si el trfico es
ms alto, recibir su Ingreso Esperado en un menor tiempo. El
plazo de la concesin es variable y est acotado hasta un plazo
mximo momento en el que se procede a adelantar la
liquidacin del contrato.
De esta forma, el concesionario asume el riesgo comercial del
proyecto dado que el retorno a su inversin es variable y
depende del tiempo que tarde en recibir su Ingreso Esperado,
lo cual a su vez depende del comportamiento futuro del trfico
como se presenta en el grfico 1.
Ingreso esperado
Ingreso esperado
Sin embargo, dado que eventuales disminuciones de
trfico durante perodos crticos de la concesin
pueden generarle problemas de liquidez a los
proyectos para la atencin del servicio de la deuda
(principalmente durante el perodo de ejecucin de
las obras en los cuales se tienen obligaciones de
realizar grandes inversiones que no alcanzan a ser
cubiertos con los ingresos que genera el proyecto),
se puede ofrecer soportes de liquidez encaminadas a
mitigar el impacto de dicho riesgo de liquidez. Lo
anterior con el fin de ofrecer a los financiadores de
los proyectos certeza en el pago del servicio de la
deuda adquirida para financiar los proyectos, y
favorecer as su obtencin en condiciones ms
favorables en trminos de mayores perodos de
gracia, menores tazas y mayores plazos de
amortizacin.
La sociedad del
Las etapas de un
concesin
finance.
infraestructura
Por que utilizar la
financieros
vial
Colombia concesin
contratos.
concesin.
El contrato de concesin
Al momento de redactar la minuta para un contrato
de concesin de obra pblica se deben tener en
cuenta todos los aspectos relacionados con la
naturaleza de la obra o servicio que se esta
contratando y en satisfacer los mltiples intereses de
todos los participantes en el proyecto.
El Concedente: Su inters fundamental consiste en
ejecutar el proyecto cumpliendo con las
especificaciones y criterios establecidos por la
administracin, al tiempo que libera total o
parcialmente recursos fiscales para la inversin social
sin aumentar su endeudamiento. Adems traslada
parte de los riesgos inherentes al proyecto como el de
construccin y financiacin al Concesionario.
El Concesionario: Asume parte de los riesgos del
proyecto a cambio de una rentabilidad atractiva para
su inversin en el capital de riesgo del proyecto.
Espera que en el peor de los escenarios al menos
recuperar su inversin con un rendimiento mayor
que la tasa de oportunidad del mercado.
Financiadores: Aspiran colocar el dinero que captan
del publico a una buena tasa de inters corriendo el
menor riesgo posible. Con unos mecanismos claros
que garanticen el pago de la deuda con sus intereses
y cubrir cualquier evento que en determinado
momento pueda poner en riesgo el servicio de la
deuda.
Comunidad: Desean disfrutar de la obra construida
lo ms pronto posible, que genere empleos y reactive
la economa en su localidad y no pagar ninguna
contraprestacin por ello, rechazando los peajes,
tasas, valorizaciones o plusvalas que se incluyan
como mecanismo de pago en el proyecto.
Adicionalmente no aceptan ningn deterioro en el
medio ambiente en la zona del proyecto.
Usuarios: Aspiran usar la obra lo antes posible,
aunque reconocen que se debe pagar por usarla,
esperan que la tasa sea lo ms baja posible.
Los Constructores: Les interesa tener un buen contrato
de construccin a unos precios que les permitan asumir los
riesgos inherentes a la construccin del proyecto.
Las entidades reguladoras y de control: Su inters es
que se cumplan al pie de la letra las normas existentes en
los temas ambientales, de transito, tributarios, de
construccin, etc. Su intervencin se vuelve ms exigente
al controlar a una entidad privada que esta sustituyendo al
estado en una de sus obligaciones.
Los aseguradores y afianzadores: Desean emitir unas
plizas cuyos amparos sean razonables y que el riesgo de
que ocurra un siniestro sea el menor posible. Adems de
que el proyecto tenga las condiciones para obtener los
reaseguros necesarios.
La redaccin de la minuta del
contrato debe equilibrar los intereses
de todos los participantes en el
proyecto y al mismo tiempo
garantizar el cumplimiento de su
objeto sin renunciar al inters pblico
mantenindolo atractivo para los
inversionistas en condiciones que
permitan su financiacin y
afianzamiento.
La sociedad del
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concesin.
Fases en las que se ejecuta el
contrato de concesin
Fase de diseo: Durante la fase de diseo el Concesionario debe
completar, revisar o rehacer los diseos del proyecto y completar
el cierre financiero para el mismo.
Si el proyecto incluye la construccin de nuevas obras el riesgo del
diseo y consecuentemente el de cantidades de obra y el de
construccin deben ser asumidos por el Concesionario, lo anterior sin
importar si la entidad Concedente ha realizado ya el diseo de la obra.
Fase de construccin: Durante la fase de construccin el
Concesionario debe adelantar las obras civiles que sean necesarias
para el funcionamiento del proyecto.
En est fase se realizan la mayor parte de las inversiones requeridas
por el proyecto.
Fase de operacin (o explotacin): Durante la fase de
operacin o explotacin el Concesionario opera y mantiene el
proyecto en las condiciones pactadas en el contrato.
En esta etapa el Concesionario explota el proyecto obteniendo los
ingresos que permiten el repago de las deudas que contrajo y la
rentabilidad de las inversiones realizadas.
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concesin.
Principales clusulas del contrato
de concesin
A continuacin se presenta un listado del posible
contenido de un contrato de Concesin, cada proyecto
es nico y es altamente probable que falten clusulas
que incluyan las condiciones especiales de un
proyecto en particular.
El listado de clusulas incluido con este trabajo se
tomo de los contratos de concesin de los proyectos
de construccin de las vas para Transmilenio en
Bogot, con algunas modificaciones menores. Ya que
resumen la mayor parte de la experiencia Colombiana
en contratos de Concesin, fueron preparados por la
firma Duran & Osorio.
de concesin
CAPITULO I - PARTE GENERAL
CLUSULA 1. DEFINICIONES
Es Conveniente incluir todas las definiciones de los trminos usados en el contrato.
CLUSULA 2. OBJETO
Se debe ser sumamente preciso en el objeto del contrato y describir completamente la obra que
se contrata.
CLUSULA 3. PERFECCIONAMIENTO DEL CONTRATO
CLUSULA 4. PLAZO ESTIMADO
Se debe indicar el plazo del contrato, este puede ser en tiempo o como un ingreso esperado
como se explicara en el captulo ocho.
CLUSULA 5. ALCANCE Y DESARROLLO DEL OBJETO
Se enuncia el alcance del contrato y cada una de sus fases, as como los formalismos que se
deben cumplir para iniciar y terminar cada una de las fases.
Se debe estipular que la fiducia debe contratarse durante el primer mes de la ejecucin del
contrato para que se manejen a travs de ella todos los recursos invertidos o generados por el
proyecto.
Es muy importante que se incluya la condicin de completar el cierre financiero del contrato
antes del inicio de la fase de construccin. Debe definirse muy claramente como se hace el cierre
financiero, cuales son los documentos que lo acreditan y la cuanta por la que se hace. Tambin
se debe decir el monto de estos recursos que deben ser liquidos.
5.1. FASE DE DISEO
5.2. FASE DE CONSTRUCCIN
5.3. FASE DE OPERACIN
de concesin
CAPITULO II - OBLIGACIONES PRINCIPALES Y DISTRIBUCIN DE RIESGOS
CLUSULA 6. OBLIGACIONES PRINCIPALES DEL CONCESIONARIO
Se debe describir cuales son las obligaciones del Concesionario
CLUSULA 7. OBLIGACIONES PRINCIPALES DEL CONCEDENTE
En est clusula se deben listar las obligaciones del Concedente.
CLUSULA 8. GARANTAS
Se definen las cuantas y condiciones de las plizas y fianzas del proyecto, cindose a los
decretos reglamentarios de la Ley 80 de 1993 y tratando de que el proyecto sea asegurable
desde el punto de vista de las compaas aseguradoras y reaseguradoras.
8.1. GARANTA NICA DE CUMPLIMIENTO DE LAS OBLIGACIONES DEL CONTRATO
8.2. AMPARO DE RESPONSABILIDAD CIVIL EXTRACONTRACTUAL
8.3. AMPARO POR FUERZA MAYOR O CASO FORTUITO (AMPARO CONTRA TODO DAO)
8.4. CARACTERSTICAS DE LAS GARANTAS, MODIFICACIN Y VIGENCIA DE LAS MISMAS
CLUSULA 9. RIESGOS QUE ASUME EL CONCESIONARIO
En est clusula se deben listar los riesgos que la entidad Concedente est trasladando al
Concesionario.
CLUSULA 10. RIESGOS QUE ASUMEN EL CONCEDENTE
Aqu se indica cuales riesgos asume el Concedente.
de concesin
CAPITULO III - ESQUEMA DE PAGO
CLUSULA 11. VALOR ESTIMADO DEL CONTRATO Y VALOR EFECTIVO
Se enuncia el valor del contrato, indicando que para efectos fiscales su cuanta es indeterminada. Si no se
incluye esta frase el impuesto de timbre se deber pagar en una sola cuota al inicio del contrato.
CLUSULA 12. ESQUEMA TARIFARIO, ESQUEMA DE PAGO DEL CONTRATO
Se debe indicar el mtodo que utilizar el Concesionario para recuperar su inversin en el proyecto y
pagarle a los financiadores ya sea por peajes, valorizacin, sobre tasa a la gasolina, cuotas fijas sobre el
presupuesto de la entidad, etc.
En el caso de que se financie el proyecto con peajes aqu se indicarian las tarifas por tipo de vehculo en
cada estacin de peaje y las excenciones si ests llegaren a existir.
As mismo en esta clusula se incluirn las garantas de ingresos mnimos o los mecanismos de liquidez si
estos se consideran necesarios para hacer viable el proyecto.
CLUSULA 13. APROPIACIONES PRESUPUESTALES
En el caso de que se requieran aportes de la entidad Concedente, se incluyan garantas de ingreso mnimo,
mecanismos de liquidez o el pago sea a travs del presupuesto de la entidad se deben indicar las
apropiaciones presupuestales y las vigencias futuras que se estn comprometiendo en el proyecto.
CLUSULA 14. FORMA DE PAGO
En est clusula se indica como se hace efectivo el pago y las formulas de ajuste de los ingresos del
Concesionario.
Es conveniente incluir ajustes de los ingresos para la componente de inversin en pesos con base en el IPC
o un indice similar y en el caso de que exista la necesidad de inversin de capitales del exterior establecer
mecanismos de ajuste que reconozcan el cambio en la tasa TRM.
Lo anterior permite reducir los riesgos del proyecto y reducen o eliminan los costos de las
coberturas(swap) que toman los inversionistas disminuyendo el costo del proyecto.
CLUSULA 15. DESCUENTOS
15.1. DEDUCCIONES Y RETENCIONES TRIBUTARIAS
15.2. CLAUSULA PENAL
15.3. MULTAS IMPUESTAS POR LA AUTORIDAD AMBIENTAL
15.4. MULTAS
de concesin
CAPITULO IV - ASPECTOS DE LA EJECUCIN DE LAS OBRAS DE CONSTRUCCIN
CLUSULA 16. PUESTA A DISPOSICIN DE LOS PREDIOS REQUERIDOS PARA LAS OBRAS Y TRAMOS
DE VA EXISTENTES
CLUSULA 17. PREDIOS
Se debe definir cual es la responsabilidad del Concesionario en el proceso de la compra de predios, la cuanta y forma
de desembolso de los aportes para predios, si son necesarios.
17.1. PUESTA A DISPOSICIN DE LOS PREDIOS CON POSTERIORIDAD A LAS FECHAS ESTIMADAS
17.2. IMPOSIBILIDAD EN LA PUESTA A DISPOSICIN DE LOS PREDIOS DURANTE LA ETAPA DE CONTRUCCIN
CLUSULA 18. FIDEICOMISO
El manejo de los recursos se hace a travs de un patrimonio autnomo de est forma resulta un manejo ms
transparente y completamente auditable para todos los interesados en el proyecto.
18.1. PLAZO PARA LA CONSTITUCIN DEL FIDEICOMISO

18.2. ESTIPULACIONES OBLIGATORIAS DEL CONTRATO DE FIDUCIA
18.3. REVISIN DEL CONTRATO DE FIDUCIA
18.4. FONDOS DEL FIDEICOMISO
18.5. DESARROLLO DE ESQUEMAS FINANCIEROS
18.6. AUDITORIA
18.7. INFORMES
18.8. CRITERIOS DE INVERSIN DE LOS RECURSOS DE LAS SUBCUENTAS CON RECURSOS DEL CONCEDENTE
18.9. REEMPLAZO DE LA FIDUCIARIA
CLUSULA 19. RIESGOS ASEGURABLES
Se deben definir cuales riesgos generados por eventos son asegurables y por lo tanto son responsabilidad del
Concesionario. Aunque tomar el seguro que los ampara no es una obligacin para este.
Al igual que lo indicado en la clusula ocho del esquema de contrato propuesto, estos deben existir, ya que de lo
contrario el cubrimiento del riesgo se hara incrementando el costo del proyecto, en el ciento por ciento del riesgo que
se corre y no solo en el valor de la pliza o fianza.
19.1. RESPONSABILIDAD POR INEXISTENCIA DE SEGUROS
19.2. RIESGOS ASUMIDOS POR EL CONCEDENTE
de concesin
CLUSULA 20. VERIFICACIN DEL AVANCE DE LAS OBRAS
20.1. ASPECTOS A SER CONSIDERADOS EN LA ELABORACIN DE LAS ACTAS MENSUALES DE VERIFICACIN
20.2. DESACUERDO ENTRE EL CONCESIONARIO Y EL INTERVENTOR
20.3. CUANTIFICACIN DE LOS INGRESOS DEL CONCESIONARIO
20.4. VERIFICACIN DE CRONOGRAMA
20.5. CORRECCIN DE ERRORES
20.6. EFECTO DE LA SUSCRIPCIN DE LAS ACTAS MENSUALES DE VERIFICACIN
CLUSULA 21. CRONOGRAMA DE OBRAS
CLUSULA 22. PROCEDIMIENTO PARA LA EJECUCIN DE LAS OBRAS DE CONSTRUCCIN
22.1. PLAN DE MANEJO DE TRFICO
22.2. MANEJO AMBIENTAL Y SOCIAL DE LAS OBRAS DE CONSTRUCCIN
22.3. ESPECIFICACIONES TCNICAS Y CALIDAD DE LAS OBRAS
CLUSULA 23. MATERIALES Y EQUIPOS
23.1. FUENTES DE MATERIALES
23.2. PRUEBAS Y ENSAYOS
23.3. UBICACIN DE EQUIPOS
CLUSULA 24. MEMORIA TCNICA
24.1. CUADRO DE RELACIN DE OBRAS
24.2. INFORMES TCNICOS
24.3. MATERIALES
24.4. DRENAJE
24.5. CAMPAMENTOS
CLUSULA 25. TRMINOS Y CONDICIONES PARA LA VERIFICACIN DE LAS OBRAS
25.1. PROCEDIMIENTO DE VERIFICACIN
25.2. ENTREGA SUSTANCIAL DE OBRAS DE CONSTRUCCIN
25.3. SILENCIO EN LA VERIFICACIN DE LAS OBRAS
25.4. ALCANCE DE LA VERIFICACIN
de concesin
CAPTULO V - ASPECTOS DE LA EJECUCIN DE LAS OBRAS Y
LABORES DE MANTENIMIENTO
CLUSULA 26. OBRAS Y LABORES DE MANTENIMIENTO
26.1. ACTA DE RECIBO DE LAS OBRAS DE CONSTRUCCIN Y DE OBRAS
PARA REDES
26.2. ALCANCE DE LAS OBRAS Y LABORES DE MANTENIMIENTO
26.3. CESACIN DE RESPONSABILIDAD DEL CONCESIONARIO EN OBRAS
EJECUTADAS POR EL CONCESIONARIO
26.4. MANTENIMIENTO DE LAS OBRAS EJECUTADAS Y DE LAS EXISTENTES
26.5. ASPECTOS AMBIENTALES, SOCIALES Y DE MANEJO DE TRFICO
DURANTE LA ETAPA DE MANTENIMIENTO
26.6. DURACIN DE LA ETAPA DE MANTENIMIENTO
26.7. REMISION A LA CLAUSULA 23
26.8. PROCEDIMIENTO DE VERIFICACIN
26.9. SILENCIO EN LA VERIFICACIN DE LAS OBRAS DE MANTENIMIENTO
26.10. ALCANCE DE LA VERIFICACIN
26.11. RECIBO FINAL
CLUSULA 27. REVERSIN DE LOS BIENES AL CONCEDENTE
Se debe especificar que elementos se entregaran al Concedente al momento de
revertir el contrato, se complementa con la clusula 35 de este esquema de
contrato.
de concesin
CAPITULO VI - INTERVENTORA
CLUSULA 28. INTERVENTORA
28.1. FUNCIONES DEL INTERVENTOR
28.2. LIMITACIONES DEL INTERVENTOR
Y MECANISMO DE SELECCIN
28.3. HONORARIOS DEL INTERVENTOR
Y FORMA DE PAGO DE LA
INTERVENTORA
de concesin
CAPITULO VII - MECANISMOS PARA GARANTIZAR LA CONTINUIDAD
DEL SERVICIO
CLUSULA 29. MULTAS
Con las multas se busca el cumplimiento efectivo del contrato, por esto es
conveniente establecer un mecanismo que establezca la posibilidad de devolver
las multas si el incumplimiento es subsanado, o si ocurre un incumplimiento
parcial que no afecto el cumplimiento total del proyecto.
29.1. MULTA POR INCUMPLIMIENTO EN LA CONSTITUCIN DEL
FIDEICOMISO
29.2. MULTA POR INCUMPLIMIENTO EN LA CONSTITUCIN Y FONDEO DE
LA SUBCUENTA DE INTERVENTORA
29.3. MULTA POR INCUMPLIMIENTO EN EL PLAZO PARA EL CIERRE
FINANCIERO
29.4. MULTAS POR INCUMPLIMIENTO EN LA ENTREGA DE DISEOS
29.5. MULTAS POR INCUMPLIMIENTO EN LA DISPOSICIN DE EQUIPOS,
MATERIALES Y PERSONAL
29.6. MULTAS POR EL INCUMPLIMIENTO DEL CRONOGRAMA DE OBRAS
29.7. MULTA POR INCUMPLIMIENTO EN LAS ESPECIFICACIONES TCNICAS
EN LAS OBRAS DE CONSTRUCCIN
29.8. MULTA POR INCUMPLIMIENTO EN LA TERMINACIN DE LAS OBRAS
de concesin
29.9. MULTA POR INCUMPLIMIENTO EN LAS
ESPECIFICACIONES PARTICULARES DE MANTENIMIENTO
29.10. MULTA POR INCUMPLIMIENTO DE LAS
ESPECIFICACIONES DE MANEJO DE TRFICO
29.11. MULTAS POR INCUMPLIMIENTO EN LA
CONSTITUCIN Y MANTENIMIENTO DE LAS GARANTAS
29.12. MULTAS POR INCUMPLIMIENTO DE LAS
OBLIGACIONES AMBIENTALES Y DE GESTIN SOCIAL
29.13. MULTAS POR INCUMPLIMIENTO DE LAS
OBLIGACIONES RELACIONADAS CON LA CONTRATACIN DEL
PERSONAL DEL CONCESIONARIO
29.14. MULTA POR INCLUMPLIMIENTO EN LA ENTREGA DE
INFORMACIN AL INTERVENTOR
29.15. PROCEDIMIENTO PARA LA IMPOSICIN DE MULTAS
29.16. LMITE A LA IMPOSICIN DE MULTAS
29.17. DEVOLUCIN DEL VALOR DE LAS MULTAS
de concesin
CLUSULA 30. CADUCIDAD
CLUSULA 31. TOMA DE POSESIN POR LOS PRESTAMISTAS
31.1. INCUMPLIMIENTO DEL CONTRATO DE CONCESIN
31.2. INCUMPLIMIENTO DE LOS CONTRATOS DE CRDITO
CLUSULA 32. TERMINACIN UNILATERAL
Slo tiene vigencia durante las fases de diseo y construccin.
CLUSULA 33. MODIFICACIN UNILATERAL
CLUSULA 34. INTERPRETACIN UNILATERAL
CLUSULA 35. REVERSIN
Define los mecanismo y plazos en que ocurre la reversin.
Se debe indicar las condiciones(especificaciones, iri, etc) en que la va retorna al control de la
entidad Concedente, as como el listado de elementos y su estado que debe entregar el
Concesionario al finalizar el plazo del contrato de acuerdo con la clusula 27 de este esquema de
contrato.
CLUSULA 36. LIQUIDACIN DEL CONTRATO
36.1. OBLIGACIONES DE LA FIDUCIARIA EN LA LIQUIDACIN
36.2. TERMINACIN ANTICIPADA DURANTE LA FASE DE DISEO
36.3. TERMINACIN ANTICIPADA DURANTE LA FASE DE CONSTRUCCIN
36.4. TERMINACIN DURANTE LA FASE DE MANTENIMIENTO
36.5. PAGOS EN CASO DE CONFLICTO SOMETIDO AL AMIGABLE COMPONEDOR O AL
TRIBUNAL DE ARRBITRAMENTO
de concesin
CAPITULO VII - SOLUCIN DE CONTROVERSIAS
CLUSULA 37. CLAUSULA COMPROMISORIA
(AMIGABLE COMPOSICIN O TRIBUNAL DE
ARBITRAMENTO)
Est es quiz la clusula ms importante del contrato es la que
asegura una oportuna solucin de los conflictos que surjan de
la ejecucin del objeto del contrato.
Es conveniente considerar la posibilidad de establecer
tribunales de arbitramento con las normas de la cmara de
comercio internacional (Paris) con la posibilidad de que
intervengan rbitros extranjeros pero que sesionen en
Colombia. Esto facilita la participacin de empresas
extranjeras en los proyectos.
37.1. CONFORMACIN
37.2. CONTINUIDAD EN LA EJECUCIN DEL CONTRATO
de concesin
CAPITULO VIII - VARIOS
CLUSULA 38. INTERESES DE MORA
Es sumamente importante pactarlos en el contrato, ya que si no hace as automticamente
queda establecido el inters moratorio que define la Ley 80 de 1993 en su artculo 8, que
equivale aproximadamente al IPC+12.
CLUSULA 39. TERMINACIN DEL CONTRATO
39.1. POR DECLARATORIA DE CADUCIDAD
39.2. POR TERMINACIN UNILATERAL
39.3. POR CAUSAS IMPUTABLES AL CONCEDENTE
39.4. POR FUERZA MAYOR O CASO FORTUITO
CLUSULA 40. FUERZA MAYOR O CASO FORTUITO
40.1. PRRROGA POR FUERZA MAYOR O CASO FORTUITO
40.2. COMPENSACIONES POR FUERZA MAYOR O CASO FORTUITO
40.3. REPARACIONES NECESARIAS POR FUERZA MAYOR O CASO FORTUITO
40.4. INTERVENCIONES DE EMERGENCIA
CLUSULA 41. INDEMNIZACIN
41.1. RESPONSABILIDAD DEL CONCESIONARIO
41.2. IDONEIDAD DEL PERSONAL
41.3.NOTIFICACIN DE ACCIONES JUDICIALES
41.4. COADYUVANCIA Y OTROS COMPORTAMIENTOS PROCESALES
CLUSULA 42. PENA PECUNIARIA
CLUSULA 43. COMISIN DE XITO
En el caso de que se haya pactado con el estructurador del contrato.
de concesin
CLUSULA 44. RELACIN ENTRE LAS PARTES
CLUSULA 45. TRABAJADORES DEL CONCESIONARIO
CLUSULA 46. CESIN Y SUBCONTRATOS
46.1. SUBCONTRATOS
46.2. CESIN POR PARTE DEL CONCESIONARIO, DEL CONCDENTE
46.3. RENUNCIA A LA RECLAMACIN DIPLOMTICA, REMISIN A LA
CLAUSULA 49.
CLUSULA 47. INFORMACIN Y CONOCIMIENTO DEL
PROYECTO
CLUSULA 48. INHABILIDADES E INCOMPATIBILIDADES
CLUSULA 49. SUJECIN A LA LEY COLOMBIANA Y
RENUNCIA A RECLAMACIN DIPLOMTICA
CLUSULA 50. IDIOMA DEL CONTRATO
CLUSULA 51. SEGURIDAD E HIGIENE INDUSTRIAL
CLUSULA 52. IMPUESTO DE TIMBRE
CLUSULA 53. MODIFICACIN DEL CONTRATO
de concesin
CLUSULA 54. VARIOS
CLUSULA 55. NOTIFICACIONES
CLUSULA 56. DOCUMENTOS DEL
CONTRATO
de concesin
Finalmente es conveniente aunque no esencial definir
a travs del contrato el monto de los aportes de
equity (capital de riesgo) y en el caso de que se
requiera deben indicarse los aportes compra de
predios.
Considerando la duracin del contrato y los continuos
cambios coyunturales en Colombia se debe establecer
un mecanismo que permita realizar modificaciones
bilaterales al contrato para adaptarlo fcilmente a las
nuevas realidades.
Tambin es conveniente incluir una clusula en la que
se establezca la forma de valorar el contrato en el
caso de que la entidad concedente decida comprarlo
para terminar su ejecucin anticipadamente.
La sociedad del
Las etapas de un
concesin
finance.
infraestructura
Por que utilizar la
financieros
vial
Colombia concesin
contratos.
concesin.
Ingeniera financiera
La Concesionaria debe verse como un
negocio independiente y como tal debe ser
analizado.
Lo ms comn es utilizar para la evaluacin
el flujo de caja descontado.
Financiacin por proyecto o project finance,
El flujo de caja (cash flow) es la fuente principal
del repago y su garanta colateral.
Se busca la finaciabilidad del proyecto, ya
sea por medio de bancos o el mercado de
capitales o una combinacin de ambos.
Ingenieria financiera
Proyeccin de algunos estados financieros
de la sociedad proyecto
Estado de Perdidas y Ganancias
Balance General.
Solo se requiere la proyeccin de las principales
cuentas.
Simular los efectos tributarios
ajustes por inflacin
impuesto de renta
estimar los dividendos
Etc.
La sociedad del
Las etapas de un
concesin
finance.
infraestructura
Por que utilizar la
financieros
vial
Colombia concesin
contratos.
concesin.
El modelo financiero
El modelo simula el desempeo del
proyecto durante su ejecucin.
Debe incluir los estados financieros y el
flujo de caja del proyecto
Proyeccin de toda la informacin auxiliar
que se requiera.
Ingresos
Inversin en contruccin
Mantenimiento
Administracin
Etc.
Se contruye con aplicaciones de hojas
de calculo, modelo deterministico.
Es aconsejable emplear de
aplicaciones (complementos)
especialmente diseadas para anlisis
de proyectos con enfoque en riesgos
como el cristal ball, @risk, entre
otros.
Lo ideal es que las periodicidad del modelo
sea mensual, sin embargo, para anlisis
preliminares pueden hacerse proyecciones
anuales o semestrales.
La determinacin de los periodos de tiempo
empleados en el anlisis financiero se hace
de comn acuerdo entre el estructurador
financiero del proyecto y los inversionistas.
Mientras menor sea el periodo utilizado,
ms confiable es el resultado de la
proyeccin.
Las proyecciones de los estados financieros
y el flujo de caja deben construirse en
moneda corriente y el modelo debe permitir
utilizar ndices, tasas de crecimiento y tasas
de inters diferentes para cada periodo
analizado.
Es conveniente incluir en el modelo:
una hoja que incluya todos los parmetros
utilizados para la simulacin del proyecto
una hoja con el resumen de los resultados del
proyecto y los datos de entrada ms relevantes
Analizar y determinar la incidencia individual o
colectiva de las variaciones en los datos de entrada en
los distintos escenarios.
Desarrollar un conocimieto estocstico de forma que
se agilice la optimizacin de los recursos invertidos en
el proyecto incrementando simultneamente su
rentabilidad.
Cada proyecto es nico, no existen modelos
universales, lo que si se puede hacer es establecer
unos criterios generales para la construccin de un
modelo.
La sociedad del
Las etapas de un
concesin
finance.
infraestructura
Por que utilizar la
financieros
vial
Colombia concesin
contratos.
concesin.
Que incluir en el modelo financiero
Parmetros generales del proyecto.
Se deben establecer cuales son los
valores que tendrn los principales
indicadores y tasas que se utilizan para
la proyeccin de los ingresos y los costos
del proyecto en el tiempo.
En Colombia los principales indices y
tasas que se usan para la proyeccin en
proyectos viales son: IPC, TRM, DTF,
UVR, ICCP, ndices de INVIAS, ndices
de CAMACOL.
Estimacin del ingreso.
Este es el primer paso que se debe hacer al elaborar
el modelo financiero y se debe hacer cumpliendo lo
que se indica en la forma de pago del contrato de
concesin.
En ocasiones es necesario calcular los ingresos a
partir de los pronsticos hechos en los estudios de
trfico o de demanda, estas proyecciones se deben
preparar incluyendo varios escenarios que reflejen las
condiciones optimistas, medias y pesimistas. Si el
contrato incluye garantas de ingreso mnimo el este
escenario debe considerarse como pesimista.
Adicionalmente es conveniente realizar simulaciones
para verificar que pasa si hay atrasos en los aportes
de las entidades concedentes, atraso en el pago de
las garantas o mecanismo de liquidez si estos se
aplican.
Inversiones en construccin, rehabilitacin,
infraestructura de operacin.
Se deben calcular el monto de las inversiones que se
hacen en el proyecto de acuerdo con los programas
de inversiones y costos de construccin estimados
por el constructor de acuerdo con los diseos que se
usaran para la construccin.
Al momento de estimar estas inversiones se debe ser
sumamente cuidadoso en lo que indica el pliego de
condiciones y el contrato respecto a los cambios en
las especificaciones o en el diseo original. Adems
se deben verificar que se trasladen las condiciones
que se consideran en la forma de pago al constructor
al contrato de construccin.
Gastos de administracin y funcionamiento
de la concesionaria.
Se deben calcular los gastos de la concesionaria
durante toda la vida del proyecto.
Gastos de operacin y mantenimiento.
Se deben calcular los gastos de operacin y
mantenimiento durante toda la vida del
proyecto, cumpliendo las premisas dadas por el
concedente e incorporando las suposiciones
hechas en la forma de pago al contrato de O&M.
Estado de prdidas y ganancias
Con los datos anteriores se comienza a construir el
estado de prdidas y ganancias del proyecto,
teniendo especial cuidado en el manejo de la
amortizacin y ajuste de los costos preoperativos y
en la planeacin tributaria que se debe hacer para
reducir el impacto fiscal en el proyecto.
Balance del Proyecto
Tambin se debe preparar el balance del proyecto,
este balance debe cuadrar
(activo=pasivo+patrimonio) en todos los periodos y
se debe tener un control exhaustivo en el manejo de
los diferidos durante la etapa de construccin ya que
prcticamente todos los ingresos y egresos durante
est etapa deben diferirse.
Calculo del flujo de caja libre
A partir del P&G se calcula el flujo de caja libre
del proyecto, restando de la utilidad todos los
valores que realmente no impliquen un
movimiento de efectivo. Sin tener en cuenta los
efectos contables y tributarios de los diferidos,
amortizaciones, revalorizaciones y ajustes por
inflacin.
Sobre este flujo se calcula la TIR del proyecto,
que nos indica si el proyecto es viable. No se
considera en est viabilidad los efectos de la
financiacin ni de los aportes de capital de
riesgo de los accionistas.
Flujo de la financiacin
A partir del valor del flujo de caja libre, la caja final
que se requiere cada mes y los aportes de equity se
calculan las necesidades de crdito del proyecto. Al
hacer este calculo se deben cumplir las coberturas
del servicio de la deuda ofrecidas en el term sheet,
estas coberturas pueden reemplazarse por fondos
lquidos depositados en cuentas especiales del
patrimonio autnomo.
Una vez definido el monto de crdito deben aplicarse
las condiciones incluidas en el term sheet en cuanto a
tasa, forma de pago de intereses(se pueden
capitalizar durante construccin), periodo de gracia a
capital, entre otras.
flujo de la financiacin
Con la informacin anterior se construye la hoja de
amortizacin de los crditos en los que a partir de los
desembolsos se calculan los intereses y la forma de pago del
capital.
Cuando se llega a este momento en el modelo financiero se
presenta una referencia circular ya que los intereses
completan el P&G y el flujo de caja se inicia con el P&G, por
esto al construir el modelo se debe tener experiencia en el
manejo de referencias circulares y ser muy cuidadoso en su
uso. Como alternativa se tiene trabajar el modulo de
endeudamiento manualmente o a travs de macros.
Normalmente la amortizacin de capital se calcula indicando
un porcentaje diferente del total de la deuda cada periodo de
pago dependiendo de la disponibilidad de efectivo haciendo
que las tablas de amortizacin de la deuda sean nicas para
cada proyecto, incluso nicas para cada escenario del
proyecto.
flujo de la financiacin
Se debe tener tambin la posibilidad de modelar que pasara si al
terminar la construccin la deuda es reemplazada por una titularizacin
de los ingresos futuros del proyecto o una emisin de bonos
considerando todos los costos que implican este tipo de operaciones.
Adicionalmente se debe tener la opcin de manejar derivados para
proteccin de los riesgos cambiario y de tasas como SWAPs y
FORWARDs de forma que se pueda conocer el costo para el proyecto al
usar estos productos.
Al construir el flujo de la financiacin se debe tener en cuenta que es
necesario cumplir con la cobertura del servicio de la deuda y que esta
se debe tener como efectivo en la caja acumulada del proyecto. En
casos particulares es posible negociar el cambio de est cobertura por
otro tipo de garanta.
Para que el proyecto sea sujeto de crdito, se deben incluir en el las
coberturas y dems condiciones de los bancos, as como utilizar plazos
para los crditos y tasas que se puedan obtener en el sector financiero.
Todo lo anterior debe plasmarse en un Term sheet(hoja de
condiciones) que servir como base al contrato y al reglamento de
crdito.
Flujo de los accionistas.
Bsicamente lo constituyen los aportes de
equity, los dividendos, los ingresos por ventas
de acciones recompradas, las
descapitalizaciones parciales de la sociedad y el
valor final sobrante al momento de la liquidacin
de la sociedad.
En el caso de los dividendos estos se repartiran
y pagaran de acuerdo con las condiciones
establecidas en el term sheet.
Este flujo se utiliza para calcular la TIR del
inversionista, que es la que los promotores
emplean para evaluar si deciden participar o no
en el proyecto.
Impuestos y ajustes por inflacin.
Se deben calcular e incluir en el P&G y el flujo
de caja los impuestos a las sociedades e incluir
en las cuentas del balance los ajustes por
inflacin ya que estos afectan el calculo de los
impuestos produciendo en el largo plazo un
beneficio tributario.
Adicionalmente debe considerarse el pago de
todos los impuestos locales y nacionales que
afectan al proyecto. Incluso se puede construir
un flujo que muestre a la entidad concedente
como el proyecto le traslada(retorna) una parte
importante de los ingresos a travs de los
impuestos.
Anlisis del modelo financiero.
Aunque la mayor parte de los textos
recomiendan analizar el valor presente
neto del proyecto, en los proyectos de
concesin en Colombia se evala
principalmente la TIR del inversionista.
La TIR del inversionista se calcula
usando el flujo del accionista.
manejo contable
Los ingresos durante las fases de diseo y construccin
deben diferirse. Si los concedentes hacen aportes, estos
deben considerarse como ingresos del concesionario.
Los ingresos diferidos se amortizan durante la etapa de
operacin.
Para la proyeccin de los estados financieros las inversiones
deben diferirse como cargos diferidos durante las fases de
diseo y construccin para amortizarlas durante la fase de
operacin.
Al proyectar los estados financieros estos gastos se causan
en el periodo que ocurren, pero, es posible que en las fases
de diseo y construccin se lleven como un gasto diferido
que se amortizar en la etapa de operacin.
Estos gastos se causan en el momento en que ocurren. Se
debe analizar si los mantenimientos mayores (recapeos,
pintura, etc) se manejan contablemente de manera similar
a las inversiones en construccin.
Como afectan las distintas variables
al modelo financiero
La sociedad del
Las etapas de un
concesin
finance.
infraestructura
Por que utilizar la
financieros
vial
Colombia concesin
contratos.
concesin.
Resultados del modelo financiero
Al estructurar el proyecto las
entidades pblicas deben cuidar la
TIR del inversionista y las coberturas
para el servicio de la deuda. La TIR
del inversionista, para que un
proyecto de infraestructura vial sea
atractivo, debe estar entre el 12% y
14% real
Resultados del modelo financiero
Modelo financiero
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contratos.
concesin.
Bancabilidad del proyecto
La cobertura del servicio de la deuda
entre 1.5 y 2.0 veces la cuota
incluyendo intereses y capital para
que sea banqueable.
Incluir garantas que sean
ejecutables.
Mecanismos de cobertura ante la
variacin de las tasas de inters o de
cambio que afecten al proyecto.
La sociedad del
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infraestructura
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contratos.
concesin.
Anlisis de riesgos
El tema de los riesgos para proyectos de
infraestructura se trata en mltiples textos.
Los documentos CONPES 3107 y 3133
tratan en forma extensa el tema del riesgo
Definen los riesgos
Dan reglas para su asignacin
Asignan los riesgos para cada sector
A continuacin se hace una sntesis de esos
documentos.
Anlisis de riesgos
Que es un riesgo:
Probabilidad de ocurrencia de eventos
que afecten el proyecto.
Los riesgos no se pueden preveer con
certidumbre.
En proyectos de inversin el nivel de
riesgo est asociado con rendimientos
esperados.
A mayor riesgo, mayor desviacin de los
rendimientos esperados.
Anlisis de riesgos
Siempre sera mejor que no existieran riesgos, pero
existen y lo que deben buscar las partes al firmar un
contrato es beneficiarse mutuamente con el negocio
mediante una adecuada asignacin de dichos riesgos
de tal manera que stos sean mitigados.
Una buena estructura de un proyecto depende de la

asignacin de riesgos que se haga entre las partes,
para que stos sean controlados o mitigados. Esto es
lo que se conoce como Risk Management.
Anlisis de riesgos
Manejo del riesgo
Es el proceso de identificacin y cuantificacin
del riesgo seguido por la implementacin de
estrategias para minimizarlo.
Lo fundamental en el manejo del riesgo es la
identificacin de los eventos que puedan
generarlo.
Los riesgos pueden ser cuantificados de acuerdo
con las probabilidades de ocurrencia, basndose
en metodologas estadsticas.
Anlisis de riesgos
Valoracin de riesgos
La valoracin de los riesgos no es solo til para
estimar su cuanta, sino para dar transparencia
a las cuentas fiscales.
Valorar los riesgos facilita la realizacin de
anlisis de costo-beneficio de un proyecto
La valoracin es una etapa indispensable del
estudio de factibilidad de un proyecto y permite
una adecuada estructuracin de los contratos.
Anlisis de riesgos
Manejo del riesgo
El manejo del riesgo no es la eliminacin
de este, es utilizar y/o estructurar
mecanismos de mitigacin.
Sin embargo, la mitigacin raramente
eliminar todas las consecuencias de un
evento de riesgo.
El riesgo siempre sera parte integral del
proceso de desarrollo de un proyecto
Anlisis de riesgos
Para que manejar el riesgo
Los beneficios de la participacin privada
en proyectos de infraestructura
aumentan a medida que se efecte una
adecuada distribucin de los riesgos.
Una buena valoracin reduce el riesgo
fiscal que se presenta cuando se otorgan
algunos tipos de garantas al sector
privado.
Anlisis de riesgos
Criterios para asignar riesgos
Asignacin de riesgo es el proceso de trasladar la
responsabilidad de manejar el riesgo a una de las partes y
acordar la forma en que las consecuencias de la falla sern
distribuidas.
El riesgo es asignado a travs de los acuerdos contractuales
celebrados por las partes del proyecto, basado en las leyes
que rigen el sector.
Cada riesgo se asigna a la parte que est en mejor capacidad
de controlarlo y por ende mitigar sus consecuencias.
La forma de asignacin del riesgo apropiada para cualquier
proyecto depende de la naturaleza de los activos, flujo de caja
y la estructura financiera adoptada por el proyecto.
Cada sector tiene caractersticas tpicas por lo cual los criterios
para la asignacin del riesgo difieren para cada uno de ellos.
Anlisis de riesgos
De forma muy general, los criterios
bsicos de asignacin de un riesgo se
presentan a continuacin:
El riesgo debe ser asignado a la parte
que mejor pueda manejar, controlar y
mitigar el riesgo.
El riesgo nunca debe ser asigando a una
parte que no pueda soportar las
consecuencias del riesgo.
Anlisis de riesgos
Tipos de riesgo
Riesgo Comercial.
Riesgos de Desarrollo del Proyecto.
Riesgos de Operacin.
Riesgos Financieros.
Riesgos Regulatorios y Polticos.
Riesgos de Fuerza Mayor.
Riesgos Ambientales.
Anlisis de riesgos
Riesgo comercial
Cuando los ingresos brutos son ms bajos de los
esperados, debido a variaciones en la demanda
proyectada.
Riesgo de Demanda: Cuando la demanda del servicio
es menor o mayor que la proyectada.
Mitigacin
Conocimiento cierto sobre la respuesta del usuario al
aumento de precios (elasticidad precio), bajo el
supuesto de mejorar la calidad del servicio.
Anlisis de Demanda sofisticados. (estudios de mercado
y demanda)
Establecer tarifas en forma competitiva.
Riesgo de Cartera (no pago de los Usuarios): Evasin
de pago por los servicios prestados.
Anlisis de riesgos
Riesgo durante el desarrollo del
proyecto
Se refiere a demoras en la terminacin de las obras,
(p.ej. geologa, predios, violencia), o los costos sean
mas altos o mas bajos de lo planeado.
Riesgo de Construccin: Se refiere al riesgo en la
adecuacin de la infraestructura o el funcionamiento
de un nuevo sistema.
Los riesgos mas habituales durante la fase de
construccin
No adecuacin de los requerimientos tcnicos.
No disponibilidad de materias primas, mano de obra.
Mayores cantidades de obra por fallas en los diseos.
Mayores precios a los previstos en los diseos.
Anlisis de riesgos
proyecto
Riesgo de NO Terminacin: Riesgo de que el proyecto
no sea terminado o se demore, debido a varios
factores como: retrasos en obligaciones contractuales,
fallas tcnicas, ambientales, problemas de licencias y
regulatorios entre otros.
Algunas de las causas por las que se originan los
problemas durante el desarrollo del proyecto son:
No realizacin de adecuados estudios de viabilidad.
No obtencin de permisos, licencias y/o acuerdos
gubernamentales.
No disponibilidad de terrenos o infraestructuras
necesarias.
No obtencin de la financiacin necesaria para llevar
a cabo el proyecto.
Anlisis de riesgos
proyecto
Mitigacin
Bajo un proceso de contratacin competitivo,
seleccionando grupos de desarrolladores idoneos.
Mediante polizas de garanta, por medio de
aseguradoras de alto reconocimiento.
Por medio de una Carta de Crdito irrevocable dada
por una Banca Nacional o Internacional de reconocida
trayectoria
Mediante la realizacin de un contrato llave en
mano, y la elaboracin de diseos definitivos (fase
III).
Asignando estos riesgos mediante trminos
especficos en el contrato.
Contando con los predios y las licencias ambientales
que requiere el proyecto antes del inicio de las obras.
Anlisis de riesgos
Riesgo de operacin
Riesgo de Tecnologa: Ocurre cuando tecnologa
seleccionada no funciona de acuerdo a expectativas,
por obsolecencia o es sustituida o no amortizada.
Riesgo de Operacon: Incumplimiento parmetros de
operacin, mayor costo en la operacin y
mantenimiento o que la operacin sea interrumpida.
Cabe aclarar que este tipo de riesgos pueden ser
originados por una mala planificacin y/o diseo del
proyecto como se vio en los riesgos de Desarrollo del
proyecto.
Anlisis de riesgos
Riesgo de operacin
Mitigacin
Riesgo de Tecnologa
Adopcin de tecnologas comprobadas, de
empresas con alta reputacin.
Garantas otorgadas por el proveedor de los
equipos, o incluir al proveedor como un
accionista del proyecto.
Permitiendo la competencia abierta,
definiendo especificaciones de desempeo
de los sistemas.
Anlisis de riesgos
Riesgo de operacin
Riesgo de Operacin
Exigir a los privados garantas de
cumplimiento operacionales.
Definir en el contrato y exigir el pago de
multas si no cumplen estandares de
operacin o por el contrario bonificando al
operador si su ejecucin fue exitosa.
Incluyendo a la empresa operadora dentro
de la participacina accionara de la
empresa proyecto.
Anlisis de riesgos
Riesgo financiero
Riesgo Cambiario: Se presenta cuando los
ingresos, gastos, o la deuda estn
asociadas a ms de un tipo de moneda, y
por lo tanto, sujeta a prdidas y/o
ganancias por fluctuaciones cambiarias.
Revaluacin.
Devaluacin.
Riesgo de Tasa de Inters: Debido a
variabilidad en tasa de inters.
Riesgo de Financiacin: Cuando no se
obtiene las condiciones y/o suficientes
recursos para el proyecto.
Anlisis de riesgos
Riesgo financiero
Mitigacin
Riesgo Cambiario
Apoyo de liquidez o garantas por parte del
Estado para el componente de deuda en
moneda extranjera.
Establecer un fondo de reserva para mitigar el
riesgo de devaluacin.
Indexacin de las tarifas segn fluctuaciones
cambiarias
Tratar el riesgo cambiario como uno de los
varios costos del proyecto y no otorgar
garantas para mitigarlo.
Anlisis de riesgos
Riesgo financiero
Riesgo de Tasa de Inters.
Obtener tasas fijas (dependiendo de las
expectativas), o relacionadas con IPC (Bonos
IPC). (Swaps, Coberturas)
Implementar Mecanismos de liquidez
Riesgo Financiacin.
Este tipo de riesgo generalmente se asigna al
privado y su forma de mitigacin es mediante la
obtencin de un Perfil de Deuda ajustado a los
flujos de Caja del proyecto y su perodo de
maduracin.
Anlisis de riesgos
Riesgo regulatorio y poltico
Riesgo Soberano: Se da cuando las
Condiciones polticas y econmicas de un
pas cambian , incidiendo sobre la
capacidad de pago del pas.
Riesgo Legal y Regulatorio: Se da cuando

hay cambios en las leyes y regulaciones
que inciden sobre el proyecto.
Riesgo de que las leyes y regulaciones cambien
Riesgo de que las leyes y regulaciones no sean
acatadas.
Riesgo abuso autoridad de reguladores
Anlisis de riesgos
Mitigacin
Riesgo Soberano.
Este tipo de riesgo se mitiga con contratos
claros y precisos en la asignacin de derechos y
obligaciones de cada una de las partes.
Estos riesgos tambin pueden ser mitigados
adquiriendo un seguro de riesgo poltico de
agencias de crdito de exportacin, agencias
multilaterales, o a los aseguradores privados.
Otra forma es mediante el otrogamiento de
(que el participante pblico otorgue) garantas
directas a los participantes privados.
Anlisis de riesgos
Riesgos legales y Regulatorios.
Este tipo de riesgo se mitiga incorporando
en los contratos clasulas de ajuste a las
tarifas basadas en las nuevas regulaciones.
Incorporando alguna clasula donde se
exprese que el participante pblico o
privado reembolsa los costos y/o ganancias
incurridas como resultado de cambio de las
leyes o regulaciones.
Garantas de riesgo parcial otorgadas por
entidades de un orden superior.
Anlisis de riesgos
Riesgo por fuerza mayor
Definidos como eventos que estn fuera
del control de las partes, Imprevisibles,
Inevitables e Irresistibles.
Riesgo de Fuerza Mayor de la Naturaleza: Riesgo
de que desastres naturales tengan impacto
adverso sobre las operaciones del proyecto
Riesgo de Fuerza Mayor Polticos: Ocurre cuando
un desastre poltico tenga un impacto adverso
sobre la operacin y flujo de caja del proyecto.
Anlisis de riesgos
Riesgo por fuerza mayor
Mitigacin
Riesgos de Fuerza Mayor de la Naturaleza.
Este riesgo se mitiga con coberturas al proyecto
a travs de la adquisicin de seguros, otorgados
por aseguradores pblicos y privados.
Una adecuada definicin y distribucin de este
tipo de riesgos entre las partes.
Riesgos de Fuerza Mayor Polticos.
Estos solo pueden ser mitigados adquiriendo
seguros de riesgo poltico. (Normalmente
multilaterales MIGA)
Anlisis de riesgos
Riesgo Ambiental
El riesgo contractual por obligaciones
ambientales se refiere a obligaciones que
emanan de la(s) licencia(s) ambiental(es),
de los planes de manejo ambiental y de la
evolucin de las tasas de uso del agua y
retributivas durante la construccin y
operacin del proyecto.
Tambin ocurre por la generacin de
pasivos ambientales.
Anlisis de riesgos
A la lista anterior podemos aadir algunos riesgos que se
consideran en el anlisis que hace el promotor del proyecto
en el sector privado:
Riesgo de orden pblico.
Riesgo de incumplimiento en los pagos del estado.
Riesgo de rechazo del proyecto por parte de la comunidad.
Riesgos geolgicos.
Riesgo de diseos.
Riesgo de caducidad.
Riesgos asociados a las clusulas exorbitantes.
Riesgo de iliquidez.
Riesgo de incumplimiento del constructor.
Riesgo de no conseguir la financiacin en las condiciones
esperadas.
Riesgo de incumplimiento del contrato y de multas.
Anlisis de riesgos
Adicionalmente existen mltiples textos en los que se citan
listados de posibles riesgos que se corren al ejecutar un
proyecto. Como cada proyecto es nico se debe hacer un
anlisis juicioso de los riesgos y construir la matriz de
riesgos para el proyecto en este momento pueden aparecer
riesgos que no se incluyan en ningn listado.
Desde el punto de vista de la entidad pblica el anlisis de
riesgos se hace para estructurar el proyecto
adecuadamente y reflejar en el contrato la asignacin de
riesgos previstos.
Desde el punto de vista del inversionista privado el anlisis
de riesgo se debe extender al cumplimiento de las
obligaciones del futuro contrato y como este asigna los
riesgos. Adems se debe analizar el proyecto y ser muy
consistente en las medidas de mitigacin del riesgo y quien
los debe asumir.
La sociedad del
Las etapas de un
concesin
finance.
infraestructura
Por que utilizar la
financieros
vial
Colombia concesin
contratos.
concesin.
Asignacin de riesgos
A continuacin se presenta una asignacin
terica de los diferentes riesgos
presentados en los proyectos de
infraestructura, clasificados para cada una
de las modalidades de participacin
privada.
Esta asignacin es terica, dado que la
distribucin de los riesgos a los diferentes
actores dentro de un proyecto, depende de
las especificidades de cada proyecto y se
basa en los lineamientos dados por el
documento CONPES 3133
Finalmente, debemos recalcar la importancia del anlisis de
los riesgos del proyecto y de la forma como se mitigan y
asignan recordando que cada proyecto es nico y que no
existen recetas universales para hacer esta evaluacin.
Es necesario construir una matriz de riesgos en la que:
Se defina el riesgo
Se indiquen sus consecuencias
Se defina como se mitiga
Se indique quien lo debe asumir
Adicionalmente se puede incluir:
Valor del riesgo
Probabilidad de ocurrencia
Valor esperado del riesgo
Valor de la reduccin por efectos de la mitigacin
Podemos hablar de riesgos positivos, cuando como
resultado de asumir un riesgo, este no ocurre.
Matriz de riesgos sin valoracin
ANLISIS DE RIESGO
QUIEN DEBE
ASUMIR EL
ETAPA RIESGO REDUCCIN COMENTARIOS RIESGO Y
COMO
PAGARLO
Diseo y Incremento en cantidades Control del diseo por parte del Es posible entrar a Departamento
Rehabilitaci de obra por causas concesionario reclamar las
n ajenas al cantidades
constructor ejecutadas en
exceso, como si
se tratar de obras
complementarias
Desface entre las obras a El contrato contempla que la Clusula dcima quinta del Departamento del Cesar,
ejecutar y las ejecucin de obras contrato de se paga a los
licitadas nuevas y concesin. precios de la oferta
complementarias ajustados a la
sern con cargo al fecha de
Departamento del suscripcin del
Cesar. documento, La
forma de pago se
pacta en cada
caso.
Matriz de riesgos con valoracin
Anlisis de riesgos
La sociedad del
Las etapas de un
concesin
finance.
infraestructura
Por que utilizar la
financieros
vial
Colombia concesin
contratos.
concesin.
Cobertura de riesgos financieros
Los riesgos financieros pueden mitigarse utilizando
herramientas del mercado financiero o a travs de la
participacin de entidades multilaterales.
Los riesgos relacionados con incumplimientos del
concedente se mitigan utilizando los crditos MIGA
Multilateral Investment Guarantee Agency.
Es una oficina del Banco Mundial.
Ofrece garantas para la inversin.
El Banco Mundial directamente ofrece crditos que
sirven de garanta en caso de incumplimientos del
financiador o del aporte estatal
Cobertura de riesgos financieros
En el caso de los crditos que se toman para el
proyecto, el principal riesgo lo constituye el de las
tasas de interes y las tasas de cambio.
La indexacin del ingreso es diferente a la indexacin
del pago del servicio de la deuda.
La moneda en que se recibe el ingreso es diferente a
la del servicio de la deuda.
Para mitigar este riesgo se usan los SWAPs.
Son contratos privados entre dos entidades para
intercambiar flujos de caja en el futuro, de acuerdo
con condiciones pre establecidas. Pueden ser
considerados como contratos forward.
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concesin
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infraestructura
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financieros
vial

Colombia concesin
contratos.
concesin.
Fuentes de financiacin
Banca local.
Banca Internacional.
Entidades multilaterales.
Mercado de capitales.
Emisiones de bonos.
Titularizacin.
Emisin de acciones.
Fuentes de financiacin
Mercado de capitales en Colombia
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vial

Colombia concesin
contratos.
concesin.
Preparacin de pliegos
Garantice que la TIR del inversionista sea ms alta
que la rentabilidad del mercado en el momento en
que se abre la licitacin para el proyecto. (Para el
ao 2003, de al menos 12% a 14% real).
Garanctice que durante el pago de la deuda el
proyecto se puedan tener mrgenes de cobertura del
servicio de la deuda entre 1.5 y 2.0 veces.
Al modelar la financiacin del proyecto utilice la tasa
SWAP entre el IPC y el DTF ms los puntos de spread
que sugieran las entidades financieras adems
considere el plazo que ofrezcan las entidades
financieras para el proyecto. Si se asume que va
existir financiacin en moneda extranjera debe
considerarse el costo del SWAP y los FORWARD que
garanticen la tasa de cambio.
Preparacin de pliegos y ofertas
Al costo de construccin que se debe calcular a partir

de el diseo de construccin(fase III), se le debe
aplicar un factor de mayoracin de 1.15 a 1.20.
Incluya en el contrato de concesin todas las
clusulas que considere necesarias, asegurndose de
que todos los eventos que pueda ocurrir estn
previstos.
Preferiblemente utilice el mecanismo del ingreso
esperado o el de pagos fijos para el ingreso del
concesionario.
Establezca mecanismo de liquidez y garanta durante
las fases de diseo y construccin del proyecto.
Preparacin de pliegos y ofertas
En el caso de que la entidad haga aportes al proyecto,
estos deben ser a fondo perdido y garantizar las
vigencias futuras y la disponibilidad presupuestal de
las mismas en el momento en que se requieran.
Los ingresos que se CEDEN al concesionario deben
excluirse del presupuesto de la entidad concedente,
ya que a partir de la firma de el contrato de concesin
estos recursos son propiedad del concesionario.
Haga calificar la estructura de pagos de su proyecto;
si la calificacin es buena atraer a los inversionistas,
si es mala sabr lo que debe mejorar en su proyecto o
deber incluir estmulos adicionales en su
estructuracin
Preparacin de ofertas
Leer, estudiar y ser muy cuidadoso.
No olvidadar que el proyecto se basa en tres ejes:
Legal
Tcnico
Financiero (Contable Tributario)
Pensar en forma sistemica, cuidarse de ptimos
locales.
Estudiar muy bien la formula de adjudicacin y con
base en ella desarrollar la estrategia para la oferta.
Vigilar a la competencia.
La sociedad del
Las etapas de un
concesin
finance.
infraestructura
Por que utilizar la

financieros
vial

Colombia concesin
contratos.
concesin.
Project Finance
Estamos ante una financiacin por proyecto o project
finance, mediante el cual, los prestamistas de un
proyecto de inversin analizan su flujo de caja (cash
flow) como fuente principal de devolucin del
prstamo y posteriormente los activos del proyecto
como garanta colateral.
El project finance es un mecanismode financiacin
que permite al promotor de un proyecto, pblico o
privado, llevarlo a cabo obteniendo la financiacin de
la inversin sin contar, por otros medios propios o
ajenos, con la capacidad financiera necesaria.
Se crea una sociedad del proyecto, de forma que los
efectos del proyecto quedan fuera de la hoja del
balance de los promotores.
La sociedad del
Las etapas de un
concesin
finance.
infraestructura
Por que utilizar la

financieros
vial

Colombia concesin
contratos.
concesin.
Project finance
Mecanismo para la financiacin de proyectos.
Se basa en la capacidad que tiene el proyecto para
generar recursos.
Los participantes no garantizan el proyecto.
El nivel de riesgo del proyecto debe ser moderado.
Se usa para proyectos pblicos, privados, alianzas
pblico privadas, concesiones, etc.
Se utiliza cuando se requieren grandes inversiones
iniciales y luego un flujo de caja estable.
Sociedad de Proyecto
Se debe constituir una sociedad de
proyecto que es la que lo ejecuta, siendo
los promotores del proyecto sus socios.
La financiacin y ejecucin del proyecto
ocurre fuera del balance respaldada solo
por el flujo de caja del proyecto.
Cada sociedad de proyecto tiene su propia
estructura.
Project finance
Se debe hacer un anlisis de los riesgos del
proyecto.
En la matriz del riesgo del proyecto se
debe definir el riesgo, sus efectos quien lo
debe asumir y como se mitiga su impacto.
Una vez estudiados los riesgos estos se
asignan a travs de la estructura de
contratos prevista para el proyecto.
En ocasiones los riesgos son asignados
directamente por el contrato principal de
concesin.
Acuerdo de
socios
Pliego de
Adjudicacion
condiciones
Socios Asesor financiero

promotores del
Oferta para la proyecto
concesin
Administracin
Pblica Informes
Condiciones de
financiamiento
Asesor legal
Contrato de
Interventoria Estudio de
Ingenieria
Sociedad Vehculo del Proyecto
Estudio de
Contrato de impacto
CONCESIONARIA Fiducia ambiental
Interventoria
Patrimonio autonomo Otros asesores
Operacin y
mantenimiento
Contrato de Entidades
O&M Compaias de Constructores Suministro financieras
seguros materias primas
Mercado de
capitales
Seguros y Contrato de Contrato de
Fianzas Construccin suministros
Contrato de Ttulos emitidos
Esquema de un PF
Crdito (bonos)
Acuerdo de socios
CONSIDERACIONES
Se indican los motivos que llevan al acuerdo.
En consecuencia las Partes ACUERDAN
CLUSULA PRIMERA.- OBJETO:
CLAUSULA SEGUNDA.- OBJETIVOS:
CLAUSULA TERCERA: EXCLUSIVIDAD:
CLUSULA CUARTA: EFECTO VINCULANTE.
CLAUSULA QUINTA: INGRESO NUEVOS ASOCIADOS:
CLAUSULA SEXTA: DURACIN DEL PRESENTE CONVENIO PRIVADO:
CLUSULA SEPTIMA DE LA OFERTA:
CLAUSULA OCTAVA.- TRMINOS Y PORCENTAJE DE
PARTICIPACIN:
CLUSULA NOVENA. RESPONSABILIDAD:
CLUSULA DECIMA.- GARANTIAS DEL (LOS) CONTRATO (S):
CLAUSULA DECIMA PRIMERA.- GASTOS Y EROGACIONES:
. VARIOS-
Acuerdo de socios
CLAUSULA DECIMA PRIMERA.- GASTOS Y EROGACIONES:
CLAUSULA DECIMA SEGUNDA. CONSTITUCIN DE LA
SOCIEDAD CONCESIONARIA:
CLAUSULA DECIMA TERCERA- DIRECCION Y
ADMINISTRACION DE LA OBRA:
CLAUSULA DECIMA CUARTA.- OBLIGACIN DE
INFORMACIN DEL REPRESENTANTE LEGAL:
CLAUSULA DECIMA QUINTA.- RECURSOS FINANCIEROS DE
(LOS) CONTRATO (S):
CLAUSULA DECIMA SEXTA.- CESION DE DERECHOS
DERECHO DE PREFERENCIA SUBCONTRATACIN:
CLAUSULA DECIMA SEPTIMA: SITUACIN DE FALLO:
CLAUSULA DECIMA OCTAVA- MODIFICACION DE
PARTICIPACIN:
CLAUSULA DECIMA NOVENA.- CONFIDENCIALIDAD:
CLUSULA VIGESIMA.- EXCLUSIN DE RELACIN LABORAL:
Acuerdo de socios
CLUSULA VIGESIMA PRIMERA.- INDEMNIZACIN POR
VALOR CREADO:
CLUSULA VIGESIMA SEGUNDA.- RESPONSABILIDAD
TRIBUTARIA:
CLUSULA VIGESIMA TERCERA.- MODIFICACIN:
CLAUSULA VIGESIMA CUARTA.- SOLUCIN DE
CONTROVERSIAS:
CLAUSULA VIGESIMA QUINTA.- CAUSAS DE EXTINCIN:
CLUSULA VIGESIMA SEXTA.- TOTAL ENTENDIMIENTO:
CLUSULA VIGESIMA SEPTIMA.- LEY APLICABLE: CLUSULA
VIGESIMA OCTAVA.- NOTIFICACIONES:
CLUSULA VIGESIMA NOVENA. MERITO EJECUTIVO-
CLAUSULA TRIGSIMA. VARIOS-
Sociedad del Proyecto
CONTRATO DE PROMESA DE CONSTITUCION DE SOCIEDAD ANONIMA
MIEMBRO 1
MIEMBRO 2
MIEMBRO 3
MIEMBRO 4
MIEMBRO 5
...........
..........
(En adelante los promitentes constituyentes), considerando que:
Explicaciones de las razones por las que se conforma la sociedad.
CLAUSULAS:
PRIMERO: OBJETO
SEGUNDO: ESTATUTOS SOCIALES.
Estos son los estatutos que adoptara la sociedad en el caso de que se gane la licitacin.
CAPTULO I
NOMBRE, NACIONALIDAD, DOMICILIO, OBJETO Y DURACION
ARTICULO 1 DENOMINACION SOCIAL.-
ARTICULO 2: DOMICILIO SOCIAL.-
ARTICULO 3: DURACION:
ARTICULO 4: OBJETO SOCIAL.
CAPITULO II
CAPITAL SOCIAL, APORTES
ARTICULO 5: CAPITAL AUTORIZADO.
ARTICULO 6: CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO.
En esta clusula se debe indicar el porcentaje de participacin en la sociedad.
ARTICULO 7: CAPITALIZACIN.
CAPITULO III
TITULOS Y ACCIONISTAS
ARTICULO 8: CLASE Y DERECHOS QUE CONFIEREN.-
ARTICULO 9: La emisin de acciones privilegiadas y de acciones con dividendo preferencial y sin derecho a voto, la
determinacin de los respectivos derechos que confieran y el correspondiente reglamento de suscripcin de tales acciones,
debern ser aprobados por la Asamblea de Accionistas, salvo que sta, al disponer la emisin, delegue tal atribucin en la
Junta Directiva.
ARTICULO 10. APROBACION DEL REGLAMENTO DE SUSCRIPCION Y COLOCACION DE ACCIONES.-
ARTICULO 11: DERECHO DE PREFERENCIA EN LA SUSCRIPCION DE ACCIONES ORIDINARIAS.-
ARTICULO 12: DERECHO DE PREFERENCIA EN LA NEGOCIACIN DE ACCIONES.
CONTRATO DE PROMESA DE CONSTITUCION DE SOCIEDAD ANONIMA
MIEMBRO 1
MIEMBRO 2
MIEMBRO 3
MIEMBRO 4
MIEMBRO 5
...........
..........
(En adelante los promitentes constituyentes), considerando que:
Explicaciones de las razones por las que se conforma la sociedad.
CLAUSULAS:
PRIMERO: OBJETO
SEGUNDO: ESTATUTOS SOCIALES.
Estos son los estatutos que adoptara la sociedad en el caso de que se gane la licitacin.
CAPTULO I
NOMBRE, NACIONALIDAD, DOMICILIO, OBJETO Y DURACION
ARTICULO 1 DENOMINACION SOCIAL.-
ARTICULO 2: DOMICILIO SOCIAL.-
ARTICULO 3: DURACION:
ARTICULO 4: OBJETO SOCIAL.
CAPITULO III
TITULOS Y ACCIONISTAS
ARTICULO 8: CLASE Y DERECHOS QUE CONFIEREN.-
ARTICULO 9: La emisin de acciones privilegiadas y de acciones con dividendo preferencial y sin
derecho a voto, la determinacin de los respectivos derechos que confieran y el correspondiente
reglamento de suscripcin de tales acciones, debern ser aprobados por la Asamblea de Accionistas,
salvo que sta, al disponer la emisin, delegue tal atribucin en la Junta Directiva.
ARTICULO 10. APROBACION DEL REGLAMENTO DE SUSCRIPCION Y COLOCACION DE
ACCIONES.-
ARTICULO 11: DERECHO DE PREFERENCIA EN LA SUSCRIPCION DE ACCIONES
ORIDINARIAS.-
ARTICULO 12: DERECHO DE PREFERENCIA EN LA NEGOCIACIN DE ACCIONES.
ARTICULO 13. RESPONSABILIDAD SOLIDARIA.-
ARTICULO 14: READQUISICION DE ACCIONES.-
ARTICULO 15: ACCIONES SUSCRITAS NO PAGADAS.-
ARTICULO 16: EXPEDICION DE TITULOS DE ACCIONES.-
ARTCULO 17. REPOSICIONES DE TITULOS.-
ARTICULO 18: EMISION Y COLOCACION DE BONOS:
ARTICULO 19: LIBRO DE REGISTRO DE ACCIONISTAS.
ARTICULO 20: Los accionistas debern registrar en la Secretara de la Compaa la direccin de su
residencia o el lugar al cual haya de dirigrseles las informaciones y comunicaciones sociales. Cuando
no lo hicieren, eximen de responsabilidad a la Sociedad y a sus administradores en cuanto a los efectos
que puedan derivarse de la falta de comunicacin. Cualquier aviso o comunicacin que la Compaa
enve por correo a la direccin registrada, se entender trasmitida al accionista.
CAPTULO IV
ORGANOS DE DIRECCION DE LA SOCIEDAD
ASAMBLEA DE ACCIONISTAS, JUNTA DIRECTIVA
Y REPRESENTANTE LEGAL
Seccin Primera
ASAMBLEA GENERAL DE ACCIONISTAS
ARTICULO 21. INTEGRACION DE LA ASAMBLEA DE ACCIONISTAS.
ARTICULO 22. PRESIDENCIA DE LA ASAMBLEA.-
ARTICULO 23. REUNIONES ORDINARIAS Y EXTRAORDINARIAS DE LA ASAMBLEA DE
ACCIONISTAS.
ARTICULO 24 CONVOCATORIA.-
ARTICULO 25. REUNIONES NO PRESENCIALES DE LA ASAMBLEA DE ACCIONISTAS.-
ARTICULO 26. Si se convoca la asamblea general de accionistas y la reunin no se efecta par falta
de qurum, se citar a una nueva reunin que sesionar y decidir vlidamente con un numero plural
de socios, cualquiera que sea la cantidad de acciones que este representada. La nueva reunin deber
efectuarse no antes de los diez das hbiles ni despus de los treinta das, tambin hbiles, contados
desde la fecha fijada para la primera reunin. Cuando la asamblea se rena en sesin ordinaria por
derecho propio el primer da hbil del mes de abril tambin podr deliberar y decidir validamente en los
trminos anteriores.
Si las acciones de la sociedad se encuentran inscritas en bolsa, en las reuniones de segunda
convocatoria la Asamblea deliberara y decidir vlidamente con la presencia de uno a varios socios,
cualquiera sea el numero de acciones representadas.
ARTICULO 27. QUORUM Y MAYORIAS.-
ARTICULO 28. REPRESENTACION DE LOS ACCIONISTAS.-
ARTICULO 29. ACTA DE LA ASAMBLEA DE ACCIONISTAS.-
ARTICULO 30. FUNCIONES DE LA ASAMBLEA DE ACCIONISTAS.-
Seccin Segunda
JUNTA DIRECTIVA
ARTICULO 31. INTEGRACION DE LA JUNTA DIRECTIVA.-
ARTICULO 32. ELECCION DE JUNTA DIRECTIVA.-
ARTICULO 33. PERIODO DE DURACION DE LOS MIEMBROS DE LA JUNTA
DIRECTA.-
ARTICULO 34. REUNIONES Y CONVOCATORIA.-
ARTICULO 35. Uno o ms suplentes de la Junta Directiva podrn ser llamados a las
deliberaciones de sta, an en los casos en que no les corresponda asistir, cuando a
juicio de los principales lo exija la importancia del asunto que haya de tratarse. En
tales casos, los suplentes tendrn voz en las deliberaciones pero su presencia no se
tendr en cuenta para la conformacin del qurum deliberativo.
ARTICULO 36. QUORUM Y MAYORIAS.-
ARTICULO 37. REUNIONES NO PRESENCIALES DE LA JUNTA DIRECTIVA.-
ARTICULO 38. FUNCIONES DE LA
ARTICULO 39. CONFLICTO DE FUNCIONES
ENTRE LA JUNTA DIRECTIVA Y EL GERENTE.-
ARTICULO 40. ACTAS DE JUNTA DIRECTIVA.-
ARTICULO 41. DEBERES DE LOS MIEMBROS DE
LA JUNTA DIRECTIVA.
Seccin Tercera
GERENTE
ARTICULO 42. GERENTE.-
ARTICULO 43. FUNCIONES DEL GERENTE.-
ARTICULO 44. INSCRIPCION EN EL REGISTRO
MERCANTIL.
ARTICULO 45. RESPONSABILIDAD DEL
GERENTE.
ARTCULO 46. DEBERES DEL GERENTE.
Seccin Cuarta
REVISOR FISCAL
ARTICULO 47: REVISOR FISCAL.-
ARTICULO 48: FUNCIONES DEL REVISOR FISCAL.-
ARTICULO 49: PROHIBICIONES AL REVISOR FISCAL.-
ARTICULO 50: INHABILIDAD PARA SER REVISOR FISCAL.-
ARTICULO 51: INFORME DEL REVISOR FISCAL SOBRE MANEJO CONTABLE.-
ARTICULO 52: RESPONSABILIDAD DEL REVISOR FISCAL.-
Capitulo VI
ESTADOS FINANCIEROS
ARTICULO 53. ESTADOS FINANCIEROS.
ARTICULO 54. ANEXOS AL BALANCE.
ARTICULO 55. DERECHO DE INSPECCION.
ARTICULO 56. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS.
ARTICULO 57. UTILIDADES.
ARTICULO 58. PAGO DE DIVIDENDOS.
ARTICULO 59: INTERESES SOBRE DIVIDENDOS.
ARTCULO 60. Siempre que la ley lo permita, la Asamblea de Accionistas puede tambin convertir en
capital social cualquier supervit ganado, reserva voluntaria o saldo de sta cuando resulte innecesario
a juicio de la misma Asamblea, mediante la emisin de acciones que se encuentren en reserva y su
distribucin entre los accionistas a ttulo de dividendo, en proporcin a las acciones de que sean
titulares.
Capitulo VII
DISOLUCIN Y LIQUIDACIN
ARTICULO 61. CAUSALES DE DISOLUCION.
ARTICULO 62. RESTABLECIMIENTO DEL PATRIMONIO.
ARTICULO 63. LIQUIDACIN.
Captulo IX
DIFERENCIAS
ARTICULO 64 ARBITRAMENTO.
CAPITULO X
DISPOSICIONES VARIAS
ARTCULO 65. REFORMA DE LOS ESTATUTOS
ARTCULO 66 RESERVA COMERCIAL.
ARTCULO 67. RENDICIN DE CUENTAS.
ARTCULO 68. DERECHO DE RETIRO.
TERCERO DESIGNACION DE CARGOS.-
CUARTO: PORCENTAJES DE PARTICIPACIN EN LA LICITACIN:
QUINTO: PERFECCIONAMIENTO DE LA PRESENTE PROMESA DE CONSTITUCION DE
SOCIEDAD.-
SEXTO: ARBITRAMENTO.-
SEPTIMO: COMPETENCIA, EXCLUSIVIDAD Y CONFIDENCIALIDAD.
OCTAVO: IRREVOCABILIDAD:
NOVENO:CLAUSULA PENAL.-
DECIMO: NOTIFICACIONES.-
DECIMO PRIMERO: REPRESENTACIN DE LA PROMESA DE ASOCIACIN FUTURA
DECIMO SEGUNDO: PERFECCIONAMIENTO
La sociedad del
Las etapas de un
concesin
finance.
infraestructura
Por que utilizar la

financieros
vial

Colombia concesin
contratos.
concesin.
El Constructor
El constructor es el encargado de disear,
presupuestar, programar y ejecutar las obras objeto
del contrato.
Durante la preparacin de la oferta el constructor
debe cotizar la construccin del proyecto
preferiblemente a suma global y su contrato debe
quedar firmado antes de entregar la oferta.
Las inversiones en construccin y su distribucin en el
tiempo son calculadas por el constructor y entregadas
al asesor financiero para que construya los flujos del
proyecto.
El Constructor
En Colombia ha sido comn que los constructores sean los
promotores del proyecto, por esto en ocasiones se omite el
formalismo del contrato de construccin firmado antes de la
entrega de la oferta, sin embargo en el estudio de la oferta
se deben dejar los precios y cantidades de obra que se
consideraron en la estructuracin tcnica del proyecto.
El contrato entre los promotores y los constructores deben
quedar por escrito. Debido a la cantidad de alternativas
diferentes que se presentan para este contrato no incluimos
el listado de clusulas posibles. Se debe tener en cuenta el
trasladar las obligaciones que asume el concesionario en la
etapa de diseo y en la de construccin al constructor
usando un contrato espejo del contrato de concesin.
Para reducir el riesgo de construccin es conveniente usar
contratos del tipo suma global con precio ajustable o llave
en mano, sin embargo esta condicin puede encarecer el
costo del proyecto.
La sociedad del
Las etapas de un
concesin
finance.
infraestructura
Por que utilizar la

financieros
vial

Colombia concesin
contratos.
concesin.
La fiducia
Para el manejo de los recursos del contrato
se debe constituir un patrimonio autnomo
que reciba los ingresos y haga los pagos del
proyecto.
Este patrimonio deber ser constituido en
una sociedad fiduciaria y tendr que rendir
cuentas al Concesionario y al Concedente.
Para su manejo el concesionario deber
constituir una junta administradora del
fideicomiso en la que normalmente tienen
asiento miembros de la sociedad fiduciaria
y del concedente con voz pero sin voto.
El contrato de fiducia
Encabezado del contrato, se describen las partes que intervienen.
CONSIDERACIONES
Se explican las razones por las que se hace el contrato.
GENERALIDADES DEL CONTRATO
DEFINICIONES: Para efectos de este contrato, las palabras o trminos que a continuacin se
relacionan tendrn el significado que aqu se establece:
Fiduciaria: Ser denominada as en el presente contrato a la sociedad FIDUCIARIA XXXXXXXXXXXXX.,
cuya identificacin se efectu al inicio de este documento, cuyo objeto social permite la celebracin y
ejecucin de negocios fiduciarios.
Fideicomitente: Se denominar as en el presente contrato a la sociedad
_________________________________________, cuya identificacin se hizo al inicio de este
documento.
Beneficiarios: Sern Beneficiarios del presente contrato de fiducia mercantil, el Fideicomitente
respecto de los excedentes existentes en la Subcuenta Principal, y la sociedad Transporte para el Tercer
Milenio TRANSMILENIO S.A. en relacin con los excedentes que se presente en la Subcuenta de Pagos y
la Subcuenta de Interventora.
Acreedores Vinculados: Se denominara as en el presente contrato a ____________, ___________,
_____________, instituciones financieras beneficiarias de la fuente de pago por concepto de los
crditos otorgados al Fideicomitente para el desarrollo del Contrato de Concesin, as como aquellos
otros acreedores resultantes de la implementacin de cualquier otro desarrollo de esquemas financieros
para la consecucin de recursos. Los Acreedores Vinculados estarn representados dentro del presente
contrato por un Agente Administrador del Crdito quien ser el conducto regular para todas las
comunicaciones y notificaciones que deba efectuar la Fiduciaria a los Acreedores Vinculados.
Derechos Econmicos del Concesionario en el Contrato de Concesin: Corresponde a la totalidad
de las remuneraciones a que tiene derecho el Fideicomitente (Concesionario) derivadas del Contrato de
Concesin, en los trminos y condiciones establecidos en el mismo.
Contrato de Concesin: Es el contrato celebrado entre el FIDEICOMITENTE y el IDU
el ____ de ____ de 2003, el cual tiene por objeto el otorgamiento al CONCESIONARIO
de una concesin para que de conformidad con lo previsto en el artculo 32 de la Ley
80 de 1.993, realice por su cuenta y riesgo, las obras necesarias para la XXXXXX
Concesionario: Es el mismo FIDEICOMITENTE.
Junta administradora del fideicomiso:: Ser el rgano de orientacin y control de
la gestin de la administracin fiduciaria y de decisin en los eventos establecidos en el
presente contrato.
Patrimonio Autnomo: se entender por ste el conjunto de bienes, afectos a la
finalidad de este contrato.
Presupuesto : Corresponde a los ingresos proyectados del patrimonio autnomo, as
como los pagos previstos en desarrollo del Contrato de Concesin.
Se deben adicionar las definiciones que se consideren necesarias para dar ms claridad,
incluir las cuentas especiales que se exigen en el contrato o las condiciones especiales
que exige alguna de las partes.
CAPITULO I
MANIFESTACIN DE LAS PARTES
CAPITULO II
DECLARACIN DE LAS PARTES
CAPTULO III
OBJETO Y FINALIDAD DEL CONTRATO
OBJETO:
FINALIDAD:
CAPITULO IV
CONFORMACIN DEL PATRIMONIO AUTNOMO
TRANSFERENCIA: El FIDEICOMITENTE transfiere a la FIDUCIARIA a ttulo de fiducia mercantil
irrevocable los recursos provenientes de: a) Los Derechos Econmicos del Concesionario en el Contrato
de Concesin por concepto de las remuneraciones a su favor, b) Los recursos provenientes de los
crditos otorgados por los Acreedores Vinculados al Fideicomitente para el desarrollo del Contrato de
Concesin, c) Los recursos propios aportados por el Fideicomitente para el desarrollo del Contrato de
Concesin.
PATRIMONIO AUTNOMO: Para todos los efectos legales, con los bienes transferidos a titulo de
fiducia mercantil por el Fideicomitente, los que transfiera en un futuro al mismo titulo, y los
rendimientos generados por las inversiones efectuadas, se conforma el patrimonio autnomo
denominado XXXXX, el cual estar afecto a la finalidad contemplada en este contrato, y se mantendr
separado del resto de activos de la Fiduciaria y de los que pertenezcan a otros patrimonios
autnomos.
PARAGRAFO: Los bienes que conforman el patrimonio autnomo no forman parte de la garanta
general de los acreedores de la Fiduciaria y solo garantizan obligaciones contradas en el cumplimiento
de la finalidad perseguida con este contrato de conformidad con lo establecido en los artculos 1227 y
1233 del Cdigo de Comercio, por lo tanto, las obligaciones adquiridas por el Fideicomitente que se
contraigan en cumplimiento del objeto e instrucciones de este contrato, estn amparadas
exclusivamente por los activos de este patrimonio autnomo, de manera que los acreedores de dichas
obligaciones no podrn perseguir los bienes vinculados a otros patrimonios autnomos bajo la
administracin de la Fiduciaria, ni los que pertenecen al patrimonio de la Fiduciaria; as como los
acreedores de dichos patrimonios autnomos y de la Fiduciaria tampoco podrn perseguir los activos
del presente patrimonio autnomo.
CAPITULO V
DE LAS PARTES
El FIDEICOMITENTE:
LA FIDUCIARIA:
CAPITULO VI
DERECHOS Y OBLIGACIONES DE LAS PARTES
DERECHOS DEL FIDEICOMITENTE:
OBLIGACIONES DEL FIDEICOMITENTE:
OBLIGACIONES DE LA FIDUCIARIA:
PARAGRAFO: La FIDUCIARIA no contrae ninguna responsabilidad por las fluctuaciones, desvalorizaciones, bajas en los
valores de las inversiones, disminucin de los rendimientos, modificacin o prdida de bondades o privilegios financieros por
causas ajenas a su voluntad o que le hubieren sido desconocidas en su oportunidad.
RESPONSABILIDAD DE LA FIDUCIARIA: La responsabilidad que adquiere la Fiduciaria es de medio y no de resultado y,
por lo tanto, responder hasta por culpa leve en el desarrollo de su gestin. Adems, la Fiduciaria solo ser responsable por
la recepcin de los recursos afectos al patrimonio autnomo y los pagos establecidos en este contrato con los recursos
existentes en el patrimonio autnomo, por lo tanto no esta obligada a asumir con recursos propios financiacin alguna
derivada del presente contrato, y no responder por las obligaciones del Fideicomitente ni por los incumplimientos que por
defecto en la entrega de los recursos necesarios para efectuar los pagos se puedan presentar durante la ejecucin del
contrato.
PARAGRAFO: La Fiduciaria se obliga a realizar diligentemente todos los actos necesarios para la cumplida ejecucin del
objeto de este contrato, y no ser responsable por caso fortuito, fuerza mayor, el hecho de un tercero o la violacin de
deberes legales o contractuales por parte del Fideicomitente.
CAPITULO VII
RENDICIN DE CUENTAS
CAPITULO VIII
PROCEDIMIENTO PARA EL DESMBOLSO DE LOS CRDITOS OTORGADOS AL FIDEICOMITENTE POR LOS
ACREEDORES VINCULADOS
CAPITULO IX
PROCEDIMIENTO DE RECEPCIN DE RECURSOS Y PAGOS DEL PATRIMONIO AUTNOMO
CAPITULO X
FONDO DE RESERVA
CAPITULO XI
EJECUCIN DE LA GARANTA A FAVOR DE LOS ACREEDORES VINCULADOS
CAPITULO XII
JUNTA ADMINISTRADORA DEL FIDEICOMISO
CAPITULO XIII
COSTOS Y GASTOS
COMISIN FIDUCIARIA:
PARAGRAFO PRIMERO: La presente comisin no incluye IVA.
PARAGRAFO SEGUNDO: La comisin Fiduciaria se causar, liquidar y cobrar mensualmente, y ser
descontada por la Fiduciaria directamente de los recursos del patrimonio autnomo en la Subcuenta Principal,
dentro de los cinco (5) primeros das calendario de cada mes.
CAPITULO XIV
DURACIN Y TERMINACIN
DURACIN:
CAUSALES DE TERMINACIN:
CAPITULO XV
LIQUIDACIN
LIQUIDACIN DEL CONTRATO:
CAPITULO XVI
IRREVOCABILIDAD DEL CONTRATO
IRREVOCABILIDAD: El presente contrato es IRREVOCABLE.
CAPITULO XVII
CONTRATO
Para todos los efectos legales el presente contrato de fiducia mercantil se considerar como un contrato accesorio
al Contrato de Concesin.
CAPITULO XVIII
ARREGLO DIRECTO Y CLUSULA COMPROMISORIA
CAPITULO XIX
NOTIFICACIONES Y DOMICILIO CONTRACTUAL
CAPITULO XX
CONSULTA Y REPORTE A LA CIFIN
CAPITULO XXI
ACTUALIZACIN DE INFORMACIN
CAPITULO XXII
VALOR DEL CONTRATO
CAPITULO XXIII
IMPUESTO DE TIMBRE
CAPITULO XXIV
LEGISLACIN APLICABLE
CAPITULO XXV
PERFECCIONAMIENTO Y VIGENCIA
La sociedad del
Las etapas de un
concesin
finance.
infraestructura
Por que utilizar la

financieros
vial

Colombia concesin
contratos.
concesin.
Term Sheet
Monto del Crdito
Destinacin de los Recursos:
Deudor:
Estructurador:
Agente para el Manejo del Fondo de Reservas
Acreedores:
Fecha de Cierre
Disponibilidad
Fecha de Desembolso
Comisiones de Desembolso
Trmino de Duracin:
Perodo de Gracia del principal:
Amortizaciones:
Capitalizacin de Intereses:
Tasa de Inters:
Term Sheet
Inters de Mora:
Perodo de Intereses:
Pagos Anticipados:
Comisin de prepago:
Condiciones Precedentes:
Declaraciones y Manifestaciones:
Obligaciones de Dar y de Hacer:
Obligaciones de no Hacer:
Fondo de Reserva:
Garantas:
Fuente de Pago:
Eventos de Incumplimiento:
Consecuencias del Incumplimiento
Adjudicacin de la participacin de los Acreedores:
Cesiones y Participaciones:
Impuestos
Ley Aplicable:
Moneda y Lugar para el Pago:

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