UNIVERSIDADE DE SO PAULO

Faculdade de Administrao, Economia e Contabilidade de Ribeiro Preto

FEARP

Ariani Lima
Guilherme Laboro
Isabelle Rodrigues
Mateus Sampaio
Matheus de Siqueira
Mrcio Incio

Relevncia da Informao Contbil e o

Mercado de Capitais

Ribeiro Preto
2017
Sumrio
A. TEORIA E SEUS PRESSUPOSTOS.........................................................................3

1. Informao Contbil Relevante..............................................................................3

2. Mercado de Capitais e Informao Contbil..........................................................3

3. Relevncia da Informao Contbil: Value- Relevance.........................................4

A. OBJETIVOS DAS PESQUISAS...............................................................................4

B. METODOLOGIAS: Variveis analisadas, amostra pesquisada, e modelo

economtrico.....................................................................................................................5

C. Resultados Encontrados e Concluses.......................................................................7

REFERNCIAS..............................................................................................................10

A. TEORIA E SEUS PRESSUPOSTOS

1. Informao Contbil Relevante

De acordo com o Pronunciamento Conceitual Bsico (R1) 1 : o objetivo das

demonstraes contbeis e fornecer informaes sobre a posio patrimonial e
financeira, o desempenho e as mudanas na posio financeira da entidade, que
sejam uteis a um grande nmero de usurios em suas avaliaes e tomadas de deciso
econmica.
Entende-se por informao relevante, a informao capaz de fazer diferena para as
decises dos usurios tendo o valor preditivo (avaliao pelos usurios dos efeitos de
transaes passadas, presentes e futuras nos fluxos de caixa futuros) e o valor
confirmatrio (confirmao ou correo de suas avaliaes anteriores). Sendo assim, a
informao relevante contribui, principalmente, com a reduo da assimetria
informacional existente entre os usurios internos (gestores, executivos, etc.) e os
usurios externos da empresa (acionistas, credores, governo, etc.).

1 CPC 00 Estrutura Conceitual para Elaborao e Divulgao de Relatrio Contbil-Financeiro.

 2. Mercado de Capitais e Informao Contbil

A Teoria Positiva da Contabilidade de Watts e Zimmerman (1986) favoreceu o

surgimento de vrias pesquisas na rea de mercado de capitais e contabilidade nas
dcadas de 80 e 90, as quais so classificadas por Kothari (2001) em 5 linhas de acordo
com a tabela 1. (SILVA, R. L. M. da, 2013) .

ii) Uso do termo earnings quality ou qualidade do

resultado para investigao se a informao til
para os investidores.

iii) Avaliao da empresa pelos stakeholders ; Acompanhar e

explicar diferenas entre o valor intrnseco e de
mercado; identificar aes no precificadas
adequadamente, etc.

iv) Compreender as reaes do mercado de capitais a partir de

Outro tema observado por Kothari (2001, p.112) de interesse dos pesquisadores no que
relaciona-se a mercado de capitais e informao contbeis a regulao da divulgao
i) - Uso de modelos
de demonstraes contbeis. Com a inteno de responder questionamentos sobre de
o avalio e
anlise fundamentalista;
alcance dos objetivos das demonstraes contbeis: fornecimento de- Previses
informao para o contbil,
de resultado
mercado de capitais; relao dos nmeros contbeis associados com preo eeconomtricos;
- Problemas retorno
- Estudos sobre gerenciamento de
corrente de aes; consequncias econmicas das nova padronizao contbil; efeitos
resultado.
da convergncia para um nico conjunto de normas contbeis.

3. Relevncia da Informao Contbil: Value- Relevance

A Value Relevance uma linha de pesquisas com o objetivo de investigar a relao

entre os valores de mercado das empresas e os nmeros contbeis. Ou seja, analisar se a
informao contbil disponvel est correlacionada com os valores da empresa no
mercado de capitais, e de certo modo, se est refletida nos preos das aes. De forma
geral, essa linha de pesquisa rene-se em trs grandes grupos conforme a taxonomia
proposta por Houlthausen e Watts
(2001):

Estudos de Associao Relativa: tem como objeto analisar a associao

entre o preo das aes e valores contbeis calculados por novos padres
contbeis propostos em relao aos valores de padres antigos;
 Estudos de Associao Incremental: tem como objeto analisar se
determinadas praticas contbeis so uteis para explicar o preo das aes;
Estudos de Contedo Informacional Marginal: tem como objetivo
analisar se um valor contbil especifico acrescenta informao para os
investidores. (MACEDO, M. A. da S. et al, 2011)

Todos os estudos tm como base as condies da hiptese dos mercados eficientes de

que os preos das aes refletem toda e qualquer informao relevante e disponvel e
ajustam se em funo desse conjunto de informaes. Tendo o foco em capturar como o
mercado de capitais reage, ao longo do tempo ou determinados perodos, as informaes
apresentadas nas demonstraes contbeis.
De acordo com Brown, Lo e Lys (1999) os estudos so normalmente conduzidos
mediante a aplicao de anlises de regresso, tendo como varivel dependente uma
proxy2 relacionada ao preo das aes e, como variveis independentes, as
informaes contbeis, sendo mais comum o uso de proxies relacionadas ao lucro e ao
patrimnio lquido (MACEDO, M. A. da S. et al, 2011).

A. OBJETIVOS DAS PESQUISAS

Artigos Objetivo das Pesquisas

Anlise do impacto da substituio da Analisar o impacto da substituio da DOAR (Demonstrao das Origens e
DOAR pela DFC: um estudo sob a Aplicaes de Recursos) pela DFC (Demonstrao dos Fluxos de Caixa) no
perspectiva do value-relevance contedo informacional originado pela convergncia das normas contbeis
pela Lei 11.638/07. Por meio do estudo de value relevance das informaes
limitando-se ao fluxo de caixa operacional (FCOPA) da DFC e Origens de
Recursos Operacionais (OROPA) da DOAR.
II. Value Relevance das informaes de Analisar o value relevance das informaes referentes s operaes de leasing
Leasing Operacional: um estudo em operacional, por meio do reconhecimento de tais valores nos ativos e passivos
empresas brasileiras de empresas brasileiras de capital aberto.
III. Impacto do Processo de Analisar o impacto do processo de convergncia s normas internacionais de
Convergncia s Normas Internacionais contabilidade na relevncia das informaes contbeis, tendo como base os
de Contabilidade na Relevncia das dados de 2007 sem e com as alteraes introduzidas pela Lei n. 11.638/07
Informaes Contbeis (BRASIL, 2007) e pelos Pronunciamentos do CPC, aplicveis ao exerccio de
2008 em diante.
IV. A relevncia da informao contbil Demonstrar, por meio do estudo, a importancia da data da publicao das
e o mercado de capitais: Uma anlise informaes contbeis. Tal anlise esta fundamentada na teoria positiva da
emprica das empresas listadas no contabilidade e nas variveis intrnsecas ao mercado financeiro.
ndice Brasil

V. A contabilidade e o mercado de O objetivo central caracterizar a importncia do profissional contbil no

capitais brasileiro: um estudo sobre a contexto de desenvolvimento dos mercados de aes e derivativos do Brasil.
realidade da profisso contbil Explicar o porqu que os profissionais contbeis, envoltos com as atividades
da corretora, no devem ter um papel mais destacado, uma vez que so as

2 Proxy: forma de mensurar varivel.

 informaes contbeis que, depois de serem adequadamente analisadas,
revelam a situao econmico-financeira das empresas e possibilitam a
elaborao de projees e a tomada de decises.

B. METODOLOGIAS: Variveis analisadas, amostra pesquisada, e

modelo economtrico.
Metodologias
Caracterizao da Modelo Econom
Artigos Amostra
Pesquisa (Estatstico)
Anlise do impacto da Estudo emprico- Amostragem no probabilstica Regresso Linear
substituio da DOAR analtico. Utilizao devido a escolha das empresas ser
pela DFC: um estudo de tcnicas de coleta, a partir da listagem da base de Varivel dependente: pre
dados aes.
sob a perspectiva do tratamento e anlise de
value-relevance. dados quantitativos. Melhores e Maiores da FIPECAFI-
Variveis independentes:
EXAME. Dados usados de 2007.
1. OROPA: diviso da or
Anlise de 247 unidades.
de recursos das oper
No permite generalizaes. (ORO) advindo da DOAR
nmero de aes da empre
Empresas no financeiras
de capital aberto; 2. FCOPA: diviso do
Bases de dados da de caixa operacional (
FIPECAFI-EXAME 2005 advindo da DFC pelo n
a 2007; de aes da empresa.
Voluntariamente Adio de variveis
apresentou a DFC em todo controle: Lucro Lquido
o perodo. ao e Patrimnio Lquid
Uso do banco de dados da ao.
Economtica. Incluso erro padro.
Teste de Wald. Anlis
Regresso.
II. Value Relevance Abordagem emprico- Todas as empresas listadas na Regresso Linear
das informaes de analtica. BM&FBOVESPA, no periodo de
Leasing Operacional: 2010 e 2011. Critrios para
Buscou analisar a aplicao
um estudo em empresas do processo
relevncia dos saldos metodolgico:
brasileiras
referentes s operaes
de leasing operacional (i) apresentao das
para o mercado de informac es necessarias
capitais, fundamentada no banco de dados da
pelo value relevance Economatica, com relac o
das informaes ao Balanco Patrimonial e
contbeis, se introduz Demonstrac o do
no paradigma positivo Resultado, referentes a
da contabilidade. 2010 e ao terceiro
trimestre de 2011;
 (ii) apresentar em suas notas
explicativas informac es
referentes as operac es de
leasing operacional a
pagar, descritas a valor
presente;
(iv) nao seja classificada como
instituic o financeira.

III. Impacto do Estudo descritivo e A populao-alvo da pesquisa Regresses lineares mltip

Processo de explicativo, cuja composta por companhias no
Convergncia s abordagem classifica-se financeiras de capital aberto
Normas Internacionais como emprico- listadas na Bovespa que
de Contabilidade na positivista, pois reapresentaram voluntariamente
Relevncia das apresenta tcnicas de suas demonstraes de 2007 em
Informaes Contbeis coleta, tratamento e 2009, excluindo-se, nesse meio, as
anlise de dados companhias do setor financeiro,
marcadamente seguradoras e companhias de
quantitativos e onde a participao (holdings). No final, a
validao da prova amostra final ficou composta por
cientfica buscada 55 empresas (mais de 70% da
atravs de testes dos populao-alvo), que fizeram parte
instrumentos, graus de da anlise.
significncia e
Uso do banco de dados da
sistematizao das
Economtica.
definies operacionais.

IV. A relevncia da Utilizao de mtodos Selecionou-se, de uma populao Regresso Linear Mltipla
informao contbil e o probabilsticos e de 84 empresas com maiores taxas
mercado de capitais: inferncias a partir de de liquidez, 68 empresas,
Uma anlise emprica amostras pr- admitindo para a ocasio, um nvel
das empresas listadas determinadas. de significncia de 5%. A excluso
no ndice Brasil de 16 empresas da amostra deu-se
pelo fato destas no apresentarem
todas as informaes necessrias
para o estudo. A anlise considerou
o impacto das variveis
independentes nas variveis
dependentes.
V. A contabilidade e o Este artigo resulta de A populao objeto de estudo A pesquisa de campo
mercado de capitais uma pesquisa representada pelas sociedades realizada junto s enti
brasileiro: um estudo quantitativa e descritivacorretoras membros da Bolsa de pesquisadas, permitindo c
sobre a realidade da com carterValores de So Paulo - BOVESPA dados que subsidiaram a an
profisso contbil exploratrio. e da Bolsa de Mercadorias e da realidade objeto de estu
Futuros do Brasil BM&F, as pesquisa bibliogrfica, po
Foram utilizadas quais totalizavam por ocasio da vez, foi desenvolvida
pesquisas de campo e coleta de dados, 110 empresas. sustentar cientificament
bibliogrfica investigao sobre as rel
 da Contabilidade com
mercados de capitais, a
derivativos. Como a pes
quantitativa requer o us
recursos e tcnicas estats
esta pesquisa classifica-se
do tipo Survey, por pro
traduzir em nmeros
informaes coletadas co
sociedades corretoras.

C. Resultados Encontrados e Concluses.

Artigos Resultados Concluses

Encontrados
Anlise do impacto da A varivel FCOPA possui
substituio da DOAR pela maior value relevance que a
DFC: um estudo sob a varivel OROPA.
perspectiva do value-relevance
As evidncias empricas encontradas sugerem que a
substituio da DOAR pela DFC foi benfica para os
usurios da informao contbil no Brasil, pois
acrescentou relevncia s informaes, embora
estudos anteriores tenham apontado a DOAR como
uma demonstrao mais rica em informao, ou seja,
uma demonstrao que permite ao usurio extrair dela
mais informao. (MACEDO, M. A. da S. et al, p. 18,
2011)

A DFC de maior facilidade de compreenso ao

usurio sem conhecimentos profundos de
contabilidade. E consegue explicar de maneira mais
eficaz a variao no preo das aes das empresas
participantes da amostra. Com limitaes na pesquisa.
Value Relevance das Observou-se que muitas As evidncias empricas obtidas sugerem que no h
informaes de Leasing companhias descrevem que indcios de que a capitalizao dos saldos de leasing
Operacional: um estudo em possuem contratos de operacional a pagar melhore a capacidade explicativa
empresas brasileiras leasing, classificados como das variveis ativo total e passivo total na
operacional, porm no determinao do valor das aes. Isso sugere que o
evidenciaram as obrigaes saldo das operaes de leasing operacional j est
futuras de tais operaes, refletido no preo das aes, logo, j foi absorvida
contrariando o CPC 06. pelo mercado. Portanto, alude-se que, independente de
a informao estar no Balano Patrimonial ou fora
No que se referem aos testes dele, o mercado reconhece essa informao, conforme
empricos, os resultados preconiza a teoria da eficincia de mercado e
evidenciaram, que o evidncias de estudos anteriores (FINNERTY;
reconhecimento dos valores FITZSIMMONS; OLIVER, 1980, IMHOFF; LIPE;
de leasing operacional como WRIGHT, 1991, ELY, 1995, BEATTIE, GOODACRE;
direitos e obrigaes THOMSON, 2000, LINDSEY, 2006).
geraram impactos
significativos nos ativos e Diante de tais evidncias, sustenta-se a necessidade
respectivos passivos das dessas informaes serem evidenciadas pelas
empresas. empresas em suas notas explicativas, pois, como visto,
mesmo sem o devido reconhecimento no balano
 patrimonial (forma jurdica sobre a essncia
econmica das operaes) o mercado absorve essas
informaes, que por consequncia, reflete no valor de
mercado das companhias.
III. Impacto do Processo Relevncia do LLPA e do Os principais resultados mostram que as informaes
de Convergncia s PLPA sem as alteraes na contbeis de LLPA e PLPA do exerccio de 2007, sem
Normas Internacionais legislao e com as alteraes da legislao, apresentam-se
de Contabilidade na relevantes para o mercado de capitais. Porm, uma
Relevncia das Os resultados revelam que comparao entre as duas regresses, utilizadas na
Informaes Contbeis 69,08% da variao do preo anlise, mostra que houve um ganho informacional
explicada pela variao do para as informaes contbeis com as alteraes
LLPA e do PLPA. Isso introduzidas pela primeira fase do processo de
mostra, mesmo que convergncias contbil s normas internacionais.
preliminarmente, o poder de
explicao do
comportamento do preo das
aes das empresas no
mercado de capitais pelas
variveis LLPA e PLPA, sem
considerar as alteraes na
legislao.
Relevncia do LLPA e do
PLPA com as alteraes na
legislao
Os resultados revelam que,
72,76% da variao do preo
das aes explicada pela
variao do LLPA e do
PLPA, mostrando o poder de
explicao das variveis
LLPA e PLPA, considerando
as mudanas na legislao.
IV. A relevncia da Pelo estudo, comprova-se Conclui-se que o nmero de dias de publicao,
informao contbil e que a data de publicao das juntamente com as variveis contbeis produziram
o mercado de capitais: demonstraes impacta o evidncias empricas que podem ter efeito no preo da
Uma anlise emprica comportamento do mercado ao e no nmero de negcios. Em relao aos
das empresas listadas financeiro. retornos, apenas o nmero de dias de publicao
no ndice Brasil trouxe algum efeito. Foi comprovado, pelas evidncias
observadas no modelo que relacionou o tipo de
parecer o lucro anormal com o preo futuro das aes.
(SCARPIN, J. E. , PINTO, J., BOFF, M. L., p. 14).

V. A contabilidade e o mercado
de capitais brasileiro: um
estudo sobre a realidade da
profisso contbil
Constatou-se que a condio Contudo, observou-se que a Contabilidade est
do profissional contbil no presente no cotidiano de uma sociedade corretora,
mbito das sociedades como o ar est para o ser humano, ou seja, o
corretoras no difere da conhecimento de Contabilidade condio essencial
realidade encontrada em para a conduo das suas prprias atividades
 outros ramos de negcios. operacionais e tambm para que as decises tcnicas
Os dados levantados anlises, ordens de compra e venda - sejam as mais
indicaram que sua atuao respaldadas e acertadas. O profissional contbil est
est voltada ao processo de presente, de alguma forma, na gesto de negcios da
registro contbil das corretora por meio do cumprimento de suas
transaes; divulgao de atribuies no back office e no auxlio aos negcios
demonstrativos contbeis, e correntes.
ao zelo pelas obrigaes
tributrias e acessrias junto
aos rgos de administrao
pblica

REFERNCIAS
TESE
SILVA, Ricardo Luiz Menezes da. Adoo completa das IFRS no Brasil: qualidade
das demonstraes contbeis e o custo de capital prprio. 2013. Tese (Doutorado em
Controladoria e Contabilidade: Contabilidade) - Faculdade de Economia, Administrao
e Contabilidade, Universidade de So Paulo, So Paulo, 2013.
doi:10.11606/T.12.2013.tde-03062013-162758. Acesso em: 2017-05-25.
ARTIGOS
I. MACEDO, Marcelo Alvaro da Silva et al . Anlise do impacto da substituio
da DOAR pela DFC: um estudo sob a perspectiva do value-relevance. Rev. contab.
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II. MACEDO, M. A. S.; ARAJO, M. B. V. ; BRAGA, J. P. . Impacto do
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IV. MARTINS; V. G; MACHADO, M. A. V.; MACHADO, M. R.; Value Relevance
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Disponvel em: https://anaiscbc.emnuvens.com.br/anais/article/view/1307/1307;
acessado em 31 de maio de 2017.