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Alumnos integrantes en la
resolucin:
La empresa debe maximizar la riqueza de los dueos actuales. Es decir, Maximizar las
utilidades despus de impuestos (UDI) de la compaa.
Utilidades despus de impuestos (UDI) divididas entre el nmero de acciones comunes
en circulacin.
P0 = D1/(ke g)
ke = D1/P0 + g
De esta ltima expresin, se vuelve evidente que el rendimiento sobre las acciones
ordinarias proviene de dos fuentes. La primera es el rendimiento de dividendos
esperado, D1/P0; mientras que la segunda fuente, g, es el rendimiento en ganancias
de capital esperado. S, g se pone varios sombreros.
Es la tasa de crecimiento anual compuesta esperada en dividendos. Pero, dado este
modelo, tambin es el cambio porcentual esperado en el precio de las acciones (es
decir, P1/P0 1 = g) y, como tal, recibe el nombre de rendimiento en ganancias de
capital.
Igual que cualquier modelo, ste es una simplificacin de la realidad. Sin embargo, nos
permite obtener ciertas inferencias acerca del riesgo y el tamao de la prima por riesgo
necesaria para compensar el hecho de correr ese riesgo.
Hay dos tipos de oportunidades de inversin que estudiaremos. La primera es una accin
sin riesgo cuyo rendimiento en el periodo de propiedad se conoce con certidumbre. Con
frecuencia, se usa la tasa para corto y mediano plazo de los valores del Tesoro como
sustituto de la tasa sin riesgo.
La segunda es el portafolio de mercado de las acciones ordinarias. Est representado por
todas las acciones ordinarias disponibles y se ponderan segn sus precios de mercado
agregados totales. Como el portafolio de mercado es algo difcil de manejar, la mayora de
las personas usan un sustituto, como cientos o miles de compaas
8. Cules son los ratios de liquidez para analizar una empresa? (pgina 138)
Tenemos los siguientes ratios:
Liquidez corriente
10. Cules son los ratios que miden la efectividad de uso de los activos? (Pgina
142)
Son las denominadas Razones de Actividad y son las siguientes:
Ventas netas al crdito anuales = Refleja el nmero de veces en las que las cuentas
Cuentas por cobrar por cobrar se han convertido en efectivo durante el
ao.
Cuentas por cobrar x das del ao = Promedio de das que las cuentas por
Ventas a crdito anuales cobrar estn en circulacin antes de ser
cobradas.
Actividad de inventarios
Ventas netas = Refleja la eficiencia relativa con la que una empresa usa
Activos totales sus activos totales para generar ventas
(Expresado en dlares moneda)
13. Cules son las partes del estado de fuentes y usos de fondos? (Pgina 176)
Ya que el resultado de la informacin procesada nos indicara una probable utilidad, tendr
que ver directamente con la distribucin de las utilidades a los accionistas en la empresa, ya
que el ROE mide el rendimiento que obtienen los accionistas de los fondos invertidos en la
empresa.
Respecto a los tiempos, en la medida en que los costos explcitos del financiamiento a corto
plazo sean menores que los del financiamiento a mediano y largo plazos, mayor ser la
proporcin de la deuda a corto plazo con respecto a la deuda total, y mayor ser la
rentabilidad de la empresa.
Las decisiones que se tomen respecto del financiamiento de activos corrientes deber ser de
acuerdo a las polticas que la empresa tenga respecto al pago de deudas de corto plazo, ya
sean proveedores, planillas, tributos y otros gastos, los cuales son pasivos corrientes y son
denominados financiamiento espontaneo ya que surgen con las operaciones cotidianas de la
empresa, y son los mismos quienes asumen parte de los activos corrientes de la empresa.
Por otra parte, existen otros activos que no pueden ser asumidos por el denominado
financiamiento espontneo, en ese caso se podra aplicar el denominado enfoque de
cobertura contra riesgos, a travs del cual cada activo se compensa con un instrumento
financiero aproximadamente en el mismo plazo de vencimiento.
Desembolsos remotos y controlados: debido al retraso que existe para hacer el cobro
de los cheques por parte de los acreedores de la empresa, se puede utilizar la
flotacin de los desembolsos con el fin de maximizar el tiempo en el que el cheque
seguir pendiente de pago.
Cuentas por pagar: son crditos otorgados por nuestro proveedores y se denominan
crditos comerciales, tenemos tres tipos de crditos comerciales, los cuales son:
cuentas abiertas, letras o pagares y aceptaciones comerciales.
Crdito en el mercado del dinero: Esta referido a los crditos a corto plazo
que se pueden obtener de las entidades financieras a travs de pagars, cartas
de crdito o aceptaciones bancarias.
Prestamos no garantizados: referido a prstamos que no son respaldados por
activos especficos.
Se denomina factoring a la venta de las cuentas por cobrar comerciales (ventas al crdito) a
empresas financieras. Se debe tener en cuenta que al vender las cuentas por cobrar el dinero
que se cobrara se definir despus de medir los riesgos de la cuenta por cobrar transferida;
la comisin del agente variara de acuerdo al grado del nivel de cobrabilidad.
Los flujos de efectivo debern ser expresados independientemente por cada proyecto y se
debern tener en cuenta los costos relevantes que, implican gastos, teniendo en cuenta que
existen costos que no necesariamente representan gasto. Se debe tener en cuenta tambin
que para realizar la proyeccin se debe tener en cuenta la inflacin anticipada del precio de
venta e incluso el costo que representaran los salarios , costos de materiales, etc. Asi
tambin se debern considerar las consideraciones fiscales, como los mtodos de
depreciacin y tasas de depreciacin aceptadas.
Una vez calculados los costos marginales de los componentes individuales del
financiamiento de la empresa, asignamos pesos a cada fuente de financiamiento y
calculamos el promedio ponderado del costo de capital.
Costo de deuda (capital) tasa de rendimiento requerida sobre las inversiones
de los acreedores de una compaa.
Una combinacin del efecto neto de los impuestos con los costos de bancarrota y
agencia dar como resultado una estructura de capital ptima. Las imperfecciones
del mercado impiden el equilibrio en los precios de los valores con base en el
rendimiento y el riesgo esperado. Por tanto, el apalancamiento financiero puede
afectar el valor de la empresa.
45. Qu son las seales financieras? (Pgina 465)