A anlise das demonstraes financeiras constitui um dos estudos mais importantes das

Finanas Corporativas, despertando enorme interesse tanto nos administradores internos da

empresa como nos diversos segmentos de analistas externos.

Para o administrador interno, a anlise visa, basicamente, a uma avaliao de seu desempenho
geral, notadamente como forma de identificar os resultados (consequncias) retrospectivos e
prospectivos das diversas decises financeiras tomadas; para o analista externo, apresenta
objetivos mais especficos com relao avaliao do desempenho da empresa, os quais
variam segundo sua posio, de credor liquidez e capacidade de pagamento ou investidor
retorno do investimento e criao de valor.
de assinalar, ainda, que a anlise externa, desenvolvida basicamente por meio das
demonstraes financeiras usualmente publicadas pela empresa traz dificuldades adicionais de
avaliao, em funo das limitaes de informaes contidas nos relatrios publicados.

ANLISE HORIZONTAL E VERTICAL

Uma das tcnicas mais simples de aplicao e, ao mesmo tempo, mais importante no que se
refere riqueza das informaes geradas para a avaliao do desempenho empresarial, refere-
se anlise horizontal e vertical.
Foi comentado que a anlise de uma empresa desenvolvida por meio de comparaes, sejam
elas efetuadas por ndices passados ou mediante indicadores setoriais e de empresa
concorrentes. A anlise comparativa produz melhores resultados quando desenvolvida com
valores relacionveis ou afins:
sejam eles obtidos de uma mesma demonstrao financeira como, por exemplo, relacionar
lucro com investimento, custos com vendas, capital de giro com ativo total, etc.;
e tambm pela evoluo dos diversos montantes patrimoniais e de resultados ao longo do
tempo como, por exemplo: crescimento das vendas e dos lucros, evoluo do patrimnio lquido,
etc. A anlise da evoluo permite que sejam identificadas, inclusive, determinadas tendncias
futuras do comportamento econmico-financeiro da empresa.
Dessa maneira, as comparaes dos valores absolutos atravs do tempo (anlise de suas
evolues) e, entre si, relacionveis na mesma demonstrao so desenvolvidas,
respectivamente, por anlise horizontal e vertical.
ANLISE HORIZONTAL (AH)

Consiste em verificar a evoluo dos elementos do Balano Patrimnio e da DRE durante um

determinado perodo. Essa verificao se faz entre valores de uma mesma conta ou grupo de
contas, evidenciando a evoluo desta por perodos.
Uma das maneiras de apurar os percentuais de evoluo da Anlise Horizontal tomar como
base um exerccio e calcular a evoluo dos demais, sempre em relao ao exerccio base. A
outra maneira, e tambm a mais usual na Anlise horizontal, tomar como base o exerccio
imediatamente anterior ao que est sendo analisado. Esse mtodo torna mais dinmica a
anlise, possibilitando apurar a evoluo em menores perodos de tempo.
A relao existente entre o valor de uma conta contbil (ou grupo de contas) em determinada
data e seu valor obtido na data-base (ou ano-base) chamamos de Nmero-ndice.

Essa anlise permite que se avalie a evoluo dos vrios itens de cada demonstrao financeira
em intervalos sequenciais de tempo. Por exemplo, as evolues das vendas e dos lucros brutos
de uma empresa, verificadas nos ltimos trs anos, so facilmente avaliadas e interpretadas
mediante o estudo da anlise horizontal aplicada s demonstraes de resultados referentes aos
perodos considerados.
Exemplo Anlise Horizontal

Considere a evoluo das receitas de vendas e dos lucros brutos de uma empresa, conforme
apurados em suas demonstraes contbeis publicadas no encerramento dos exerccios de
2010, 2011 e 2012. Pede-se analisar o crescimento horizontal.
Tomando-se como base da anlise a data de 31-12-2010, o faturamento cresceu 22,07%
(122,07 100) em 2011 e 51,88% (151,88 100) em 2012, j o Lucro Bruto cresceu 19,12%
(110,12 100) em 2011 e 58,57% (158,57 100) em 2012.
Uma rpida analisada baseada exclusivamente nesses valores indica que o desempenho da
empresa, no exerccio encerrado em 31-12-2011, esteve aqum do apresentado em 31-12-2012.
Efetivamente, o resultado bruto no acompanhou a evoluo verificada no faturamento no
exerccio de 2011, denotando-se maior consumo dessas receitas pelos custos. Em outras
palavras, as receitas cresceram mais do que os lucros, sobressaindo-se um crescimento dos
custos proporcionalmente maior que suas respectivas receitas. Esta diferena absorveu uma
parte do lucro bruto.
Em 2012, porm, a situao inversa e ocorre uma evoluo proporcionalmente maior do lucro
bruto em relao s vendas. A evoluo desses valores, tomando por base 31-12-2011, ratifica
essa colocao, tendo o faturamento evoludo 24,42% (R$12.31/R$9.894 X 100 100) e o lucro
bruto 33,11% (R$3.980/R$2.990 X 100 100).

ANLISE VERTICAL (AV)

A anlise vertical, tambm denominada anlise da estrutura, facilita a avaliao da estrutura das
demonstraes financeiras (Balano Patrimonial e DRE) e a representatividade de cada conta
em relao ao total do Ativo e Passivo, bem como a participao de cada conta do
Demonstrativo de resultado na formao do lucro ou prejuzo do perodo analisado.
A anlise vertical constitui identicamente um processo comparativo, sendo desenvolvida por
meio de comparaes relativas entre valores afins ou relacionveis identificados numa mesma
demonstrao financeira; permite, mais efetivamente, que se conheam todas as alteraes
ocorridas na estrutura dos relatrios analisados, complementando-se, com isso, as concluses
obtidas pela anlise horizontal descrita anteriormente. Apresenta valores percentuais de cada
conta e grupo de conta em relao a um valor base: no caso do Balano Patrimonial, esse valor
base o total do Ativo e/ou do Passivo; na DRE, o valor base o total da receita lquida.
O clculo do percentual da participao relativa das contas ou grupo de contas do Ativo e/ou
Passivo obtm-se dividindo o valor de cada conta ou grupo de conta pelo valor total do Ativo
e/ou do Passivo.
Exemplo (AV)
Partindo do ativo total da empresa em cada ano, observa-se um decrscimo (menor participao
relativa) gradativo dos investimentos de curto prazo (ativo circulante), os quais passaram de
54,66% em 2010, para 51,36% em 2011, e 44,72% em 2012. Nas aplicaes de longo prazo
(realizvel e permanente), ocorre a situao inversa elas se elevam nos perodos
considerados. Sendo evidenciada, mediante esses resultados, a preferncia (ou necessidade)
da empresa por ativos de longo prazo (imobilizaes) em detrimento dos de curto prazo
(liquidez).
Como contrapartida dessa situao, de se esperar que a empresa tenha optado tambm por
maior participao de recursos permanentes em sua composio passiva como forma de
financiar suas aplicaes mais elevadas em ativos de longo prazo. No entanto, ao se avaliar a
estrutura (composio) do passivo da empresa, denota-se evoluo na participao em seu
financiamento de curto prazo (passivo circulante), o qual de 41,67% em 2010 passou a financiar
43,55% das aplicaes totais processadas no ativo em 2012.