Grun. Financeirização de Esquerda

Financeirizao de esquerda?
Frutos inesperados no Brasil do sculo XXI
Roberto Grn
maio de 2007. A economia brasileira parece comear um novo ciclo de

crescimento. Depois de quase duas dcadas consideradas de estagnao eco-
nmica, a notcia entusiasma a imprensa e os polticos. Segundo alguns, o
novo perodo alvissareiro teria sido deflagrado pela conjuntura internacio-
nal, em especial pelo crescimento da China, grande compradora das com-
modities brasileiras. Outros atribuem o papel central lio de casa benfeita
pelo atual governo que teria, ou no, aprofundado a poltica econmica de
seu predecessor e rival. Para os partidrios da primeira verso, o atual presi-
dente e sua equipe simplesmente copiaram a lio de FHC, mas sem inspi-
rao e de maneira malcuidada. Para os segundos, h inflexes tanto na
induo microeconmica quanto na poltica econmica e monetria pro-
priamente dita. Obviamente, os primeiros atribuem a boa situao a seus
feitos passados e os ltimos s suas realizaes presentes. O debate econ-
mico assim eivado de preocupaes diretas ou sensibilidades partidrias e
por habitus em conflito. Da ser pouco provvel que emerja algum consen-
so sobre as causas da situao favorvel. Mas talvez valha a pena atentar
para algumas peculiaridades estruturais da configurao que a economia e a
sociedade brasileiras desenvolveram nos ltimos anos para que tenhamos
mais claras as suas possveis fontes de dinamizao e de impasse.
Numa primeira observao, percebe-se que a maior parte das notcias
que conotam as boas novas diz respeito a assuntos que refletem a mudana
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Financeirizao de esquerda? Frutos inesperados no Brasil do sculo XXI, pp. 153-184
de atitude dos mercados financeiros em relao ao Brasil: queda do risco

Brasil, valorizao do real frente ao dlar norte-americano, quedas discre-
tas mas constantes das taxas bsicas de juros, investimentos macios de fun-
dos de private equities na agroindstria canavieira e balano de pagamentos
com o exterior superavitrio. No assim por acaso que o setor menos
afetado pelo otimismo seja o dos empresrios industriais (cf. CNI, 2007).
Em seguida, exumemos duas notcias dos jornais de maio de 2007: na pri-
meira delas, Armnio Fraga e Lus Fernando Figueiredo, exemplos dos mais
tpicos desses novos financistas que surgiram no panorama econmico da
dcada de 1990, abrem caminho para mais uma inovao financeira: o alon-
gamento de prazos de carncia para os fundos de investimentos, permitin-
do aos seus gestores o estabelecimento de estratgias mais amplas. E en-
quanto eles tomam a dianteira, os grandes bancos adotam uma postura
cautelosa, esperando os resultados da ousadia, para depois avaliar a con-
venincia de adot-la (cf. Pavini, 2007, 17 maio). Na segunda notcia, mais
notada, os principais jornais dirios do pas do espao a um desabafo de
Lula, no qual ele lembra ao mesmo tempo as dificuldades que enfrentou
para se aproximar da Bovespa e tambm o desenvolvimento dessa entidade
durante o seu governo (cf. Dam, 2007, 18 maio; Dianni, 2007, 18 maio;
Verssimo, 2007, 17 maio).
Durante os governos de FHC, a Bovespa viveu uma fase anmica, em
que parecia fadada a desaparecer, uma vez que os seus principais clientes,
com a notvel e obrigatria exceo dos fundos de penso, pareciam desert-
la, em prol de suas homlogas mais eficientes de Nova York e Londres (cf.
Ciarelli e Farid, 2002, 25 fev.). No primeiro perodo do governo de Lula,
depois de um compromisso explcito do candidato com a entidade, essa
tendncia se inverteu (cf. Murphy, 2002, 1 set.; Ripardo, 2002c, 1 out.).
No incio do seu segundo termo, ela apresenta um crescimento expressivo
do volume de negcios (cf. Verssimo, 2007, 17 maio).
Finalmente, no comeo de junho de 2007, a inverso parecia total, pois
a Bovespa passa a ser apontada como potencial centralizadora dos negcios
bursteis de toda a Amrica Latina (cf. Barbieri, 2007, 4 jun.). Num pri-
meiro olhar, poderamos dizer que o governo Lula criou um ambiente de
negcios particularmente favorvel ao desenvolvimento do mercado finan-
1. Ainda que seus crticos as- ceiro1. Mas mesmo assim as eleies de 2006 mostraram que a desconfian-
sinalem o papel benfazejo da
conjuntura econmica mun-
a dos mercados diante do carter inerentemente outsider de Lula e de seu
dial favorvel ao Brasil. grupo no parece ter se desvanecido por completo (cf. Rosa, 2006, 17 ago.;
Bergamo, 2006, 22 ago.). Logo, se o setor da sociedade tido como mais
154 Tempo Social, revista de sociologia da USP, v. 21, n. 2
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Roberto Grn
prximo da racionalidade econmica parece relevar seus interesses mate-

riais em prol de algum tipo de considerao de outra natureza, impe-se
uma anlise sociolgica da peculiaridade de suas caractersticas e dinmi-
cas, as quais, aparentemente, estariam desviando os mercados da perse-
guio de seus interesses econmicos. Seriam esses mercados uma outra
coisa que no o cenculo mesmo da racionalidade, entendida como a busca
do maior retorno possvel dos esforos despendidos, rigorosamente medi-
dos em unidades monetrias? Haveria, portanto, uma outra lgica, ainda
mais poderosa do que a lgica econmica, impelindo os agentes a adotarem
posturas que no contemplam integralmente seus interesses materiais? Que
deus poderoso seria esse, que desafia as nossas crenas mais arraigadas?
Nosso deus mercado d sinais de ser ainda mais caprichoso do que
pensvamos. Insinua-se a evidncia de que estamos diante de uma lgica
sociolgica subsumindo a esperada e intuitiva lgica econmica. Gostos,
habitus, atraes & repulses estticas, e questes identitrias em geral tm
claramente um papel explicativo nessa trama. Mas como a sociologia pode
se aproximar emprica e analiticamente dessa entidade misteriosa que o
mercado? Aqui, j dizia Marx, no acceptance, except for business. Trata-se
de um espao social avesso investigao sociolgica, pelo menos assim
pensamos. Dado esse aparente constrangimento, o caminho mais simples
aquele da observao de suas caractersticas pblicas: as formas atravs das
quais ele se apresenta sociedade.
Internacional e nacionalmente, o mundo das finanas costuma mostrar
sociedade uma face democrtica e inclusiva, na qual ele se alinha em
torno da ideia de governana corporativa (GC) (cf. Grn, 2003a, 2005;
Brender, 2004; Joseph e Ocasio, 2005). Por outro lado, os desenvolvimen-
tos mais expressivos que observamos no terreno so a abrangncia cada
vez maior do uso de fundos de private equities (PEs), tanto no espao
quanto na magnitude dos capitais mobilizados e empregados (cf. The Eco-
nomist, 2007a, 10 fev.; Canado e Grinbaum, 2007, 15 jan.; Edmonston e
Merced, 2007, 15 maio; Boucher, 2007, 17 jun.; The Economist, 2004, 27
nov.). No Brasil, que no deixa de seguir uma tendncia internacional, al-
guns atores do campo, como os dirigentes dos fundos de penso e os diri-
gentes da Bovespa, notabilizam-se socialmente por advogar a extenso cada
vez maior da governana corporativa, primeiro no tecido econmico e mais
recentemente nos mbitos social e ambiental, atravs das ideias de respon-
sabilidade social e de sustentabilidade (cf. Grn, 2003a, 2005). J os atores
que tm impulsionado a propagao dos PEs, mormente aqueles novos
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banqueiros de investimentos com maior ou menor passagem na adminis-

trao da poltica econmica federal e internacionalmente conhecidos como
os Chicago Boys, costumam atuar de maneira discreta, pelo menos em
relao opinio pblica que se informa atravs da grande mdia, ou da-
quela especializada e aberta.
A GC tem sua origem na militncia cvica em prol dos direitos dos
consumidores, e desenvolve sua retrica a partir de contedos tpicos da
esfera pblica, como transparncia e respeito s minorias (cf. McAdam et
al., 1996; Joseph e Ocasio, 2005; Davis e Thompson, 1994). Assim, no
por acaso que ela oferece bons argumentos para dourar a imagem dos mer-
cados financeiros nas sociedades e, na esfera interna das finanas, acaba
sendo apropriada por atores cujos capitais iniciais para a entrada nas elites
so oriundos do campo poltico ou da militncia social. J os PEs so uma
criatura interna do espao financeiro e, mais do que isso, tm a sua origem
moderna associada emisso dos mal-afamados junk-bonds utilizados na
dcada de 1980 para a aquisio de empresas antigas e o seu subsequente
fatiamento, para a venda de seus ativos a preos cujo somatrio seria mais
elevado do que os valores de mercado das empresas, fazendo desaparecer a
empresa, os empregos e o bem-estar das comunidades das quais elas faziam
parte. Essa prtica foi considerada imoral e fraudulenta e seus patrocinado-
2. Ver na Wikipedia: http:/ res, em especial Michael Milken, acabaram sendo presos2. Mas, alm da m
/en.wikipedia.org/wiki/
fama social, o esquema original dos FPEs tambm associado a lucros
Michael_Milken (acesso em
20/06/07). No verbete muito acima da mdia daqueles proporcionados por outras alternativas exis-
transparece a guerra de re-
tentes nos mercados na mesma poca. Dessa forma, ele se mantm no leque
putaes que tem sido tra-
vada recentemente na mdia de alternativas razoveis de investimento, o que pode ser explicado pela
eletrnica. Ver a respeito teoria moderna da construo de portflios de investimentos, nos quais
Sunstein (2007).
convivem alternativas mais seguras e menos lucrativas com outras mais lu-
crativas e portanto mais arriscadas (cf. Warner, 2007, 5 jul.; Poston, 2006,
9 jan.; Williams e Froud, 2007).
A sociologia de um espao hostil
Nesse espao social que denominamos de mercados, o senso comum

coloca diversas armadilhas especficas para o percurso analtico. Uma ques-
to interessante, e que concorre para sustentar a ideia da existncia de um
modo de dominao financeiro, a capacidade demonstrada pelos instru-
mentos financeiros contemporneos de apagar o trao das condies so-
ciais de sua existncia e desenvolvimento. Eles se naturalizam rapidamente
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Roberto Grn
e tudo se passa como se sempre representassem um estgio mais elevado da

racionalidade econmica e que a sua no existncia eterna fosse apenas um
acaso j reparado pela ao natural do mercado. Trata-se assim de uma
institucionalizao das relaes de fora simblicas, que so enxergadas como
parte da natureza e por isso inquestionveis (cf. Douglas, 1986).
A institucionalizao tem como corolrio a ideia da irrelevncia de uma
possvel pesquisa emprica sobre a lgica social qual os atores do mercado
esto submetidos. Alm disso, voz corrente que os mercados financeiros
seguem uma dinmica ditada pela globalizao. Por isso, pouca ateno
se d aos seus agentes nacionais, cujas pautas parecem no ter nenhuma
independncia diante dos constrangimentos internacionais. Entretanto, o
olhar analtico mais circunstanciado sobre os mercados financeiros nacio-
nais verificaria que o seu real funcionamento dificilmente seria compreen-
dido se no mirssemos os diversos tipos de intermedirios nacionais e re-
gionais que contextualizam as transformaes nas lnguas e culturas locais.
Para alm disso, cada vez mais as variaes nacionais e especficas de cada
subsetor das finanas se mostram relevantes para a explicao das peculiari-
dades nacionais e setoriais (cf. Godechot, 2001; Beunza e Stark, 2004;
MacKenzie, 2006; Folkman et al., 2006). assim que vemos nossos diri-
gentes de fundo de penso (FPs) importarem as tendncias internacionais
de seu segmento, como o sistema de contribuio definida e a prpria nfa-
se na boa governana corporativa. E, do seu lado, Daniel Dantas (DD), o
exemplo mais conhecido da nova safra de banqueiros e seus pares, traz para
o Brasil as novas ferramentas da financeirizao mais aguda, em especial o
uso intensivo de fundos de private equities (FPEs) e outros mecanismos
de concentrao de recursos e de pulverizao de riscos para o capital. Ao
realizar essa tarefa, cada um dos grupos deixa a sua marca, selecionando e
dando sentido nacional para as novidades. Mas tambm obrigado a levar
em conta os constrangimentos produzidos pela presena dos outros no es-
pao. E, esquematicamente, ao assinalarmos os dois extremos do nosso ta-
buleiro, poderemos organizar e dar sentido ao material emprico.
Sugiro ento que h uma oposio governana corporativa x private
equity, e que ela um bom caminho para encontrarmos e trabalharmos a
tenso essencial que dinamiza o espao estudado. De incio, deve ser consi-
derado que ela no seria diretamente reconhecida pelos participantes do
mercado e de fato s faz sentido se nos ativermos esfera simblica da legi-
timao da ordem financeira e de seus artefatos ou aos extremos de cada polo.
Afinal, no entendimento que prevalece no mercado em maio de 2007, boa
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governana corporativa um atributo desejado para qualquer empreendi-

mento, seja ele aberto ao pblico, como as empresas das quais se compra
aes, seja privado, como a compra de participao em negcios pela emis-
so e compra de private equities. Mas, seguindo a inspirao da filosofia de
Nelson Goodman (cf. Goodman, 1988; McCormick, 1996), estamos dian-
te de uma questo de nfase. Os mesmos elementos podem estar presentes
em diversas construes simblicas, mas a nfase com que cada um deles
aludido faz distinguir um edifcio cultural do outro, dando consistncia lgi-
ca e sociolgica oposio (cf. Bourdieu, 1997). assim que, tanto na anli-
se sociolgica, quanto na esfera simblica, a oposio GC x PE faz sentido,
pois aqueles que gastam seu tempo, energia e dinheiro defendendo cada uma
das ferramentas so indivduos e grupos cujos comportamentos pblicos
permitem-nos situ-los nos extremos opostos do mercado financeiro e tam-
bm sustentando propostas polticas e sociais distintas para o pas.
A situao que observamos em maio de 2007 representa uma evoluo
do contencioso e das interaes sociais no nosso espao emprico. Acompa-
nhar a evoluo e historiar as mudanas de atitude e de sentido um recur-
so analtico precioso, pois faz transparecer o jogo social que d vida ao
campo financeiro e mesmo ao campo do poder. Num primeiro momento,
os maiores defensores pblicos da governana corporativa so os gestores
de fundos de penso, enquanto o PE lmpido, destitudo dos atributos con-
siderados como caractersticos da boa governana corporativa, propagan-
deado somente por financistas notrios pela cupidez, como Daniel Dantas.
Para o primeiro grupo, a GC que deflagraria no Brasil a dinmica econ-
mica capaz de nos levar ao Primeiro Mundo. J para o segundo, o PE o
principal instrumento para a construo de empreendimentos capazes de re-
volucionar o capitalismo brasileiro e torn-lo mais prximo do sonhado
modelo norte-americano, tido como exemplo de dinmica econmica e
social virtuosa.
primeira vista, e graas opacidade que o mundo financeiro consegue
produzir ante o resto da sociedade, as diferenas entre os atores, e as estrat-
gias e instrumentos para efetiv-las, parecem cosmticas e fornecem argu-
mentos para a crtica generalizada das atividades financeiras3. Mas para ava-
3. Ver, por exemplo, as in- liar a sua relevncia emprica, basta observarmos a enorme disputa pelo
tervenes da ento senadora
Helosa Helena (PSOL-AL)
controle das empresas de telecomunicaes privatizadas, deflagrada no pri-
na inquirio de Daniel meiro governo Lula, com as acusaes mtuas entre os dirigentes dos FPs e
Dantas durante a CPI dos
DD, bem como os episdios corolrios de acusao de espionagem e trfico
Correios, Senado (2005).
de influncia (cf. Michael, 04/08/2004; Duailibi, 2001, 26 abr.). Verifica-
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Roberto Grn
mos assim que estamos diante de um enorme contencioso. Para os dirigen-

tes dos FPs, DD a personificao do novo capitalismo selvagem de base
financeira que eles tm por misso controlar e debelar4. Para DD e os seus, 4. E nesse nosso maio de
2007, quando o segundo
os dirigentes dos fundos de penso nada mais so do que a nova faceta do mandato de Lula parecia ter
famigerado corporativismo brasileiro, contra o qual qualquer golpe vli- aparado as arestas dos di-
ferendos, eis que a nomea-
do, porque eles personificariam o atraso econmico e social do pas. E, para
o de Roberto Mangabeira
completar o esboo, os dois grupos se hostilizam pblica e crescentemente Unger, indicado e j anun-
pelo menos desde o advento das privatizaes de empresas pblicas ocorri- ciado para uma secretaria do
governo federal, posta em
do no governo de FHC. Poderamos mesmo dizer que essa disputa est na risco por causa de sua liga-
raiz dos escndalos que sacudiram o primeiro governo Lula (cf. Grn, o com DD. Ver Camarotti
e Gois (2007, 2 jun.) e
2008a). claro que a disputa pode ser considerada uma guerra restrita aos Alencar (2007, 31 maio).
objetivos declarados dos contendores. Mas a hiptese que creio poder sus-
tentar mais ampla: estaramos diante de uma manifestao da disputa b-
sica em torno da configurao que o capitalismo brasileiro deve adotar no
presente e nos prximos perodos. Nele, o campo financeiro, no sentido que
a sociologia de Bourdieu d a essa noo, adquiriu centralidade e sua din-
mica interna decisiva para a conformao dos demais setores da economia.
Os outros setores da economia veem cada vez mais restries sua autono-
mia e capacidade de engendrar polticas especficas. Consequentemente, s
lhes resta se aliar direta ou indiretamente com um dos adversrios dessa con-
tenda na qual o espao financeiro o principal objeto e campo da disputa5. 5. Nesse sentido, o presen-
te texto apresenta uma an-
As tenses internas do campo financeiro do Brasil, menos evidentes em lise complementar da pos-
momentos anteriores, ganharam muita relevncia nos governos Lula, na tulao de que vivemos no
Brasil contemporneo um
medida em que os dirigentes de fundos de penso conquistaram espaos
modo de dominao finan-
polticos e econmicos sem precedentes. A anlise de diversas situaes na- ceiro. Em Grn (2007a),
cionais mostra que esses agentes so, normalmente, subordinados e domi- procurei analisar a mesma
questo a partir do ngulo
nados nos espaos financeiros nacionais e, mais ainda, no campo interna- cultural, a partir da implan-
cional (cf. Montagne, 2006). No seria demasiado conjecturar que a primeira tao da GC e das polmi-
cas sobre o spread bancrio.
forma que as private equities tomaram no Brasil do primeiro governo FHC,
totalmente restritivas quanto capacidade de alguns dos seus adquirentes
interferirem na administrao dos negcios adquiridos ou associados aos
fundos, tenha sido desenhada especialmente para conter qualquer veleida-
de executiva dos fundos de penso nas empresas recm-privatizadas (cf.
Santos, 2007, 18 jun.).
J no eixo das comparaes internacionais, vale mostrar a fragilidade da
posio dos fundos de penso em ambientes capitalistas menos propensos a
legitimar essas construes. Recentemente, o Calpers, considerado o maior
fundo de penso do mundo e principal referncia da atuao desse tipo de
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construo social, passou por um perodo de militncia em prol de causas

legitimadas no espao social, mas no no financeiro (cf. Walsh, 2002, 13
out.). Nesse contexto Arnold Schwarzenegger, o governador da Califrnia,
e/ou o seu Partido Republicano teriam aproveitado para interferir na sua
administrao, destituindo o seu presidente, sem que se levantassem gran-
des protestos (cf. Walsh, 2004, 2 dez.; Leser, 2004, 3 dez.; Walsh, 2002, 13
out.). Alm disso, a prpria histria dos fundos de penso brasileiros no
perodo de FHC tambm mostrou a sua fragilidade, quando, entre outros
constrangimentos, se tornou pblico que seus dirigentes foram forados a
aceitar contratos leoninos na formao dos grupos que iriam disputar a
compra das estatais a serem privatizadas, referidas acima (cf. Duailibi, 2001,
26 abr.; Grn, 2003b). E mesmo em tempos de governo Lula, a boa estrela
dos fundos de penso no brilha sempre, como mostrou o episdio da no-
meao de Roberto Mangabeira Unger para a secretaria de aes de longo
6. Em outros governos de cor- prazo, que rapidamente registrado pelos players do mercado financeiro
te social-democrata os quadros como um sinal de fraqueza do grupo a ser eventualmente explorado nas
dirigentes costumam sair da
ala esquerda das elites tradi- futuras disputas (cf. Romero, 2007, 11 jun.).
cionais, como o caso pro- No caso brasileiro, uma vez postos na situao anmala de dirigentes e
verbial francs, no qual se al-
ternam diferentes grupos de
responsveis por parte da conduo da economia e do mercado financeiro,
egressos da cole Nationale os dirigentes dos fundos de penso e os demais petistas e sindicalistas prxi-
dAdministration ENA. No
mos aos mercados tero essa oportunidade, bastante singular em termos
Reino Unido, a situao ain-
da mais adversa aos sindica- internacionais, de revelar e desenvolver o seu projeto econmico e social6.
tos, uma vez que o grupo de
E eis que, ainda numa primeira mirada, eles acabaram gerando uma din-
Tony Blair fundou o seu
neotrabalhismo na negao mica de expanso dos servios financeiros formais para os estratos menos
da preponderncia tradicional privilegiados da populao. Tivemos assim, entre outras iniciativas ou nfa-
das trade unions no Labour
Party. Nesses casos, a ligao ses, a exploso do crdito subsidiado, a tentativa de bancarizao univer-
das equipes dirigentes na po- sal atravs do Banco Postal e a extenso das iniciativas de crdito solidrio e
ltica nacional com os sindi-
catos e os fundos de penso cooperativo (cf. Cypriano, 2005, 2 abr.; Carvalho, 2007, 8 jun.; Vieira,
que eles patrocinam ou dis- 2007, 16 maio; Ribeiro, 2006, 23 maio; Thom, 2007, 29 maio). J essa
putam assim bem menos
prxima do que aquela que
primeira onda mostra que a tenso simblica que assinalamos adquire uma
se v nos governos Lula. So- importncia indita na configurao brasileira. Em primeiro lugar, porque
bra a curiosa vizinhana da si-
ela parece ser uma das principais fontes de dinamizao dos mercados fi-
tuao brasileira com aquela
que observamos nos pases es- nanceiros; e, em segundo lugar, porque pode ser responsvel por alteraes
candinavos, em especial a
significativas nas esferas econmica e social do pas como um todo. Parado-
Sucia e a Noruega. Como to-
dos os outros condicionantes xalmente, poderamos ento adiantar que essa financeirizao de esquer-
nos separam dessas ltimas ex- da do governo petista e de seus sustentculos sindicais um componente
perincias, razovel afirmar
a singularidade da situao importante que concorre para a autonomizao do campo financeiro brasi-
brasileira. leiro e para a subordinao dos outros espaos aos seus ditames.
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Roberto Grn
No espao das aes de legitimao, podemos discernir um padro no

qual o primeiro grupo participa de um longo entrelaamento cruzado, jun-
tamente com os estabelecimentos j tradicionais, como grandes bancos co-
merciais e empresas de seguros que cultivam a responsabilidade social e a
sustentabilidade (cf. Grn, 2005). Essas aes marcam uma tentativa ro-
busta de legitimar a esfera das finanas diante da sociedade como um todo e
assim, no por acaso, compem com as moralidades j enraizadas e tendem
a manter o campo financeiro mais prximo das outras esferas de sociabilida-
de. No outro lado do tabuleiro, no qual esto situados nossos novos ban-
queiros, enxergamos um padro mais voltado para o pblico interno, no
qual os agentes e empresas se legitimam pela tecnicalidade de suas condutas
e, quando conseguimos verificar alguma ao de benemerncia aparente-
mente anloga s da responsabilidade social do outro grupo, verificamos
que elas tm um sentido completamente diverso, e mesmo oposto (cf.
Grn, 2008a). assim que, atravs do seu depoimento na CPI dos Cor-
reios, observamos que DD patrocina um projeto de interveno na educa-
o bsica no qual preconiza o uso de incentivos produtividade do mesmo
gnero que se praticam no mercado financeiro (cf. Senado, 2005, 21 set.).
Esse lado do tabuleiro parece assim pressionar o campo no sentido inverso,
da sua maior autonomia e da consequente subordinao direta dos outros
espaos e interesses lgica interna das finanas, seus habitus e critrios de
excelncia e de extrao de produtividade. E ainda que tal gnero de atuao
parea problemtico quando visto de fora do espao financeiro, sempre
bom lembrar que ele se legitima internamente e, mais importante, fornece
modelos de atuao para os recm-entrados no campo, alm de constituir-
se em uma espcie de laboratrio a cu aberto para testar as novidades do
mtier e da ideologia que o acompanha. Poderamos mesmo dizer que a an-
lise das aes engendradas desse lado do espectro financeiro poderia genera-
lizar a ideia, contida em Zelizer (1979), sobre a progressiva moralizao de
prticas precificadoras, que acabam produzindo novos mercados para pro-
dutos financeiros, dos quais o seguro de vida analisado pela autora seria
ento apenas um exemplo de uma tendncia contnua e secular.
O internacional e o nacional
Os FPs brasileiros inspiram-se e invocam diversas experincias interna-

cionais. Quando diante dos mercados financeiros e tematizando a GC, sua
principal referncia o Calpers (California Public Employees Retirement
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System) norte-americano (cf. Vieira, 2004, 9 jul.; Walsh, 2002, 13 out.).

Esse maior fundo de penso do mundo guarda caractersticas que o aproxi-
mam da experincia brasileira; a primeira delas, o fato de representar traba-
lhadores do setor pblico da economia (no caso, os funcionrios do estado
da Califrnia). Entretanto, no espao sindical, a referncia mais presente
a europeia, em especial a francesa da CFDT, que preconiza um sistema de
pargne salariale que se apresenta como uma alternativa coletivista e social-
mente mais defensvel do que os sistemas norte-americanos (cf. Jardim,
2007). A ideia mesma de permitir e incentivar a formao e o crescimento
de fundos de penso no integralmente aceita na Europa sindical, pois ela
evoca o neoliberalismo, o primado do indivduo sobre o coletivo, por se-
rem eles problemticos para a manuteno da coeso social e intergeracio-
nal, alm de terem a sua efetividade econmica questionada (cf. Nikonoff,
1999; Lordon, 2000). assim que se faz uma apresentao dessas institui-
es na qual o carter individualista e o sistema de capitalizao so consi-
deravelmente eufemizados (cf. Jardim, 2007). Os fundos de penso brasi-
leiros, em especial aqueles que congregam cotistas oriundos das empresas
estatais, iro seguir essa orientao ideolgica quando seus dirigentes circu-
lam no espao sindical. Mas quando mostram a face diante do mercado
financeiro, o exemplo norte-americano que evocado. No primeiro
subespao, a principal questo levantada a da solidariedade entre traba-
lhadores e aposentados, enquanto no segundo a questo da GC, como fer-
ramenta econmica, ganha o mximo relevo.
Por sua vez, nas raras aparies pblicas de DD, a figura mais emblemtica
do novo mundo financeiro, ele se justifica para a sociedade invocando o seu
papel na importao dos PEs no Brasil. O exemplo mais marcante foi du-
rante a sua inquirio na CPI dos Correios, na qual ele declarou aos presen-
7. E tambm audincia
televisiva e radiofnica, ex-
tes7 que seu principal feito como financista foi ter convencido o ento pre-
citadas pelo escndalo da- sidente Cardoso a preparar uma legislao nacional para tornar mais fcil o
quele momento, em especial
os partidrios do governo
uso de PEs na construo dos grupos de parceiros que iriam participar nos
Lula, que naquele momen- leiles do processo de privatizao das empresas estatais durante o primeiro
to enxergavam em Dantas o
termo daquela presidncia (cf. Senado, 2005, 21 set.). No episdio, o nos-
inimigo principal que teria
deflagrado os escndalos para so protagonista discorre sobre as potencialidades do novo instrumento fi-
vingar-se da presso que es- nanceiro e tambm no deixa de registrar o papel que atribui aos PEs no
taria sofrendo dos fundos de
penso na disputa pelo con- sentido de dinamizar a economia e a inovao tecnolgica.
trole de empresas recm- Nosso tycoon no fala sozinho. Recentemente, os PEs foram aponta-
privatizadas no setor de te-
lecomunicaes (cf. Grn, dos como a grande novidade do capitalismo do sculo XXI, principalmente
2008a). pela sua capacidade de concentrar rapidamente grandes quantidades de re-
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Roberto Grn
cursos em empreendimentos considerados promissores, evitando os atrasos

e as inrcias imputados aos fundos de investimentos tradicionais, que pre-
cisam justificar detalhadamente suas aplicaes para seus aplicadores (cf.
The Economist, 2004, 27 nov.). Num primeiro momento, essa rapidez
justificada pela necessidade de aproveitar oportunidades que poderiam es-
capar, em especial nas aplicaes nas start-ups da alta tecnologia. Rapida-
mente, a mesma justificativa empregada para evitar embaraos em aplica-
es de outras naturezas. A crtica dirige-se em especial s questes associadas
com a governana corporativa. E, previsivelmente, a novidade comea a
receber fortes crticas pelo seu carter pouco transparente e pela cupidez
dos seus operadores, que se apropriariam de imensas comisses e rendi-
mentos associados sem se comprometerem proporcionalmente com os ris-
cos do negcio e/ou mascarando os riscos vis--vis os aplicadores, em espe-
cial os fundos de penso (cf. The Economist, 2007a, 10 fev.; Lambe, 2007;
Stelzer, 2007; Williams e Froud, 2007). E mesmo os principais operadores
internacionais dos PEs registram as crticas e comeam a ter de lidar com
elas, lanando uma ofensiva de relaes pblicas no intuito de melhorar a
imagem social de seu ofcio (cf. Smith, 2007, 26 jan.; Lerner, 2007).
E nosso DD, da mesma forma que seus mulos internacionais, respon-
de s crticas sobre a sua administrao das empresas de telecomunicaes
que dirigia assinalando que, se levasse em conta as vontades e as hesitaes
dos fundos de penso que se tornaram seus parceiros compulsoriamente, os
resultados econmicos de sua gesto no seriam satisfatrios (cf. Senado,
2005, 21 set.). Mas para precisar a cartografia do espao social que estuda-
mos, interessante confrontar a postura de DD com a de Fraga e outros
players. Enquanto o primeiro enfatiza a necessidade de liberdade do gestor,
que lhe confere agilidade, mas traz como consequncia a pouca accountability
de seus passos, Fraga assinala a necessidade da boa governana corporativa
para os empreendimentos de PE em que participa (cf. Ribeiro, 2007, 9
maio). Essa diferena de opinio revela tenses importantes no polo ino-
vador das finanas e faz sentido quando examinamos as posturas pblicas
anteriores dos dois atores: enquanto o primeiro aparece para o pblico como
uma espcie de enfant trrible das finanas, que leva ao extremo a lgica
interna das ponderaes financeiras e nada concede aos seus oponentes e
crticos, o segundo d seguidas mostras de sua ponderao e devoo a
causas mais amplas. E enquanto Dantas constri uma imagem social prxi-
ma do plutocrata da primeira metade do sculo XX, Fraga aparece para
a sociedade, e mesmo para os integrantes mais jovens do mercado, como
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um paradigma da boa conduta do agente financeiro (cf. Dvila, 2004, 18

jan.; Grn, 2007b).
Os fundos de penso, a private equity e a convergncia dos atores
Quando os fundos de private equity comeam a ganhar visibilidade na

cena econmica brasileira, notamos uma forte relutncia no seu uso pelos
fundos de penso, que alegavam pouca liquidez, falta de transparncia e
risco desse tipo de investimento. Mas eles tambm indicavam as modifica-
es que tornariam aquele tipo de investimento atraente e que pudesse ser
adotado pelos FPs (cf. Fortunato, 2003, 8 ago.; Diniz, 2003). Posterior-
mente, as apreciaes se nuanaram, mostrando uma aceitao crescente
do novo instrumento, que tambm vai mudando as suas caractersticas.
Primeiro, uma reapreciao do instrumento pelo Calpers (cf. Anson,
2004). Em seguida, a tropicalizao da nova avaliao no Brasil (cf. Gaze-
ta Mercantil, 2004, 5 maio; Carnier, 2005). E finalmente observamos o
sinal verde da Abrapp Associao dos FPS e a sua adoo entusistica
por alguns membros do setor, mais uma vez em consonncia com uma
tendncia internacional dos FPs (cf. News, 2007, 8 jun.; Santos, 2007, 18
jun.; Martins, 2006, 27 abr.; Gilmore, 2007; Revista Fundo de Penso,
2007). Temos assim um gradiente de posies que torna o nosso campo
financeiro um espao mais complexo e mais entrelaado do que ele parece
primeira vista.
A anlise dessa trama da adoo dos PEs no Brasil recente tambm pode
facilmente escorregar nos automatismos que regem as apreciaes das Cin-
cias Sociais relativamente ao jogo das elites e as formas como elas lidam com
as lideranas populares. Numa primeira anlise, a progressiva aceitao dos
PEs pelos FPs poderia indicar simplesmente a capacidade de cooptao
exercida pelos novos financistas sobre os dirigentes dos FPs e os partidrios
de Lula em geral. Mas esse ponto de vista no enxerga a dimenso legitima-
tria e mesmo domesticadora que os ltimos tm exercido no capitalismo
brasileiro contemporneo. Se atentarmos para a cronologia, verificaremos
que os PEs que se tornaram atrativos para os FPs no so os mesmos que
DD preconizava para alavancar o processo de privatizao das estatais.
Agora, e em grande parte por causa das disputas ao mesmo tempo jurdicas
e morais entre DD e os FPs em torno da direo das empresas de telecomu-
nicaes, os PEs ganharam um nvel de accountability e de GC muito mais
amplo do que na dcada anterior (cf. Santos, 2007, 18 jun.).
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Roberto Grn
A retrica e a anlise
Os sentidos mais gerais para esse sistema de oposies podem ser enten-
didos atravs do mapa cultural desenvolvido por Heap et al. (1992) e
Douglas (1996), e na distino proposta por Hirsch et al. (1990) sobre a
diferena entre os sistemas explicativos limpos e dedutivos da teoria eco-
nmica dominante e os sujos e indutivos que so prprios da sociologia.
Essa verificao diz que estamos diante de uma variante nacional da din-
mica simblica tpica do capitalismo tardio. De um lado, os advogados dos
PEs apresentam-se com uma argumentao elegante, limpa e de bom senso
transparente e linear. De outro, os dirigentes dos FPs e seus companheiros
de rota apresentam ao debate pblico uma argumentao menos direta,
com vrios no entanto, o chamado modelo sujo de Hirsch et al. (1990).
No cerne de cada uma das lgicas, escutamos a pura retrica do mercado
do lado dos PEs e um padro mais matizado para os seus contendores, no
qual aparecem as obrigaes de reciprocidade advindas de uma viso hie-
rrquica da sociedade. Na primeira, o mundo das finanas mostra um po-
der de seduo pela lgica da argumentao, que tem prevalecido depois
que a Guerra Fria foi vencida pelo Ocidente capitalista. O esconjuro do
fantasma do comunismo parece ter libertado o Prometeu dos mercados.
Livre do medo do assalto propriedade privada e aos fundamentos do capi-
talismo em geral, o mundo financeiro internacional fez desenrolar integral-
mente o seu pergaminho de prescries fundamentalistas, no qual maior
liberdade econmica e aprendizado por tentativas e erros sempre uma
soluo melhor para os problemas sociais e individuais do que qualquer
tipo de ajuda direta aos necessitados.
Nesse tempo, a soluo para qualquer problema gerado pelo capitalismo
sempre mais mercado. Os problemas econmicos e sociais so sempre o
resultado de uma m alocao dos recursos da sociedade (cf. Douglas e Ney,
1998). Esse mau resultado ocorre por causa de algum impedimento da ao
equilibrante das leis de oferta e procura, causado justamente pela deciso
fraca e errada de ajudar os perdedores sociais, em vez de aumentar a sua
resilincia. Como nos acostumamos, a partir do samba de Paulo Vanzolini,
que ressoa uma verso popular da argumentao neoclssica: um homem
de moral no fica no cho, nem quer que mulher venha lhe dar a mo, reco-
nhece a queda e no desanima... levanta, sacode a poeira e d a volta por
cima8. Dessa maneira, por exemplo, no temos um verdadeiro problema de 8. Versos da msica Volta
por cima, de 1963.
desemprego no pas, mas uma simples falta de vontade da sociedade em
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desimpedir que a oferta e a procura dessa mercadoria se ajustem mutua-

mente. E a expresso dessa m vontade a no revogao das leis trabalhis-
tas, que impedem o livre movimento dos preos da mo de obra e dos indi-
vduos/mercadorias pelo conjunto da economia. Poderamos dizer que essa
sempre foi a opinio dos economistas neoclssicos. Entretanto, o decisivo
no conflito cultural no a arqueologia dos pontos de vista, mas a capacidade
de sustentar publicamente essa posio que para muitos parece inescrupulo-
samente antissocial, sem que ela seja considerada indizvel. Dificilmente
isso aconteceria enquanto o fantasma do comunismo ainda assombrasse o
Ocidente. Depois que ele se desvaneceu, a advocacia do livre comrcio da
mercadoria fora de trabalho se tornou corriqueira, no sentido de no mais
provocar indignao social. Parece assim evidente que estamos diante de um
novo tipo de darwinismo social, tornado robusto pela opacidade.
De seu lado, os nossos domadores do capital financeiro podem ser
inscritos numa linhagem de pensamento e ao cujas manifestaes mais
recentes foram a tentativa de frear a inflao atravs de acordos explcitos
sobre os conflitos distributivos que estariam na raiz do fenmeno (cf. Sin-
ger, 1988a); e as cmaras setoriais e regionais, que propunham regular as
relaes entre as partes econmicas e sociais e os diversos nveis de governo
na esfera de cada setor produtivo ou regio (cf. Zilbovicius e Arbix, 1997).
Notemos que estamos diante de uma evoluo nuanada na qual, se parece
haver uma ruptura quando os atores deixam de privilegiar a esfera da pro-
duo para adentrar no espao das finanas, por outro lado seu posiciona-
mento no mundo das finanas tributrio e anlogo ao da situao ante-
rior. De concertantes do capital industrial que enfatizavam as ligaes
entre a esfera econmica e a social, eles se transformam em domadores das
tendncias mais agressivas e (re)ordenadores das funes tradicionais do
capital financeiro. Em ambos os casos, como que ecoando a digresso de
* A data entre colchetes re- Polanyi ([1944]* 2001), eles se colocam como portadores de uma lgica
fere-se edio original da
obra. Ela indicada na pri-
social necessria para resguardar a humanidade das derivaes perversas das
meira vez que a obra cita- atividades econmicas e financeiras. E, se consideramos a dimenso legiti-
da. Nas demais, indica-se
matria de suas aes, no sentido de expandir pela sociedade o alcance das
somente a edio utilizada
pelo autor (N.E.). facilidades da formalizao financeira e assim incluir vastas camadas da
populao entre os interessados diretos na vitalidade do sistema financeiro,
concluiremos que os FPs so um agrupamento fundamental para a manu-
teno do status quo econmico que emerge da paradoxal situao poltica
engendrada pelos governos Lula. Mas, proverbialmente, eles so vistos por
seus adversrios financistas como os principais representantes do atraso eco-
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nmico, porque estariam tentando limitar a livre expresso das foras e da

lgica dos mercados. Nesse sentido, uma acusao frequente aquela que
imputa ao governo Lula a inteno ou a simples consequncia de implantar
no Brasil uma Repblica sindical, que seria implicitamente ilegtima diante
dos outros possveis clusters de recrutamento de pessoal poltico e gerencial
(cf. Scholz e Arruda, 2006, 21 set.; Folha de S. Paulo, 2006a, 21 set.; Michael,
2003, 29 set.). Alm disso, tambm se depreende da mdia que as maneiras
plebeias de Lula e de parte de seu grupo, a pauta de extenso da
financeirizao e principalmente as tentativas de manter ligaes e alguma
composio de interesses com os setores no financeiros da economia, que
acabam diminuindo a autonomia da esfera financeira, so taxadas de cor-
porativistas e no parecem ser do agrado das elites (cf. Rosa, 2006, 17 ago.;
Bergamo, 2006, 22 ago.).
A tenso simblica que aparece na sociedade brasileira pode ser conside-
rada a verso nacional de uma tendncia mais ampla do capitalismo finan-
ceirizado. Como o oportunismo e as condutas arriscadas em geral so com-
portamentos inerentes ao sistema e normalmente considerados corajosos e
inovadores, a sua regulao acaba se fazendo a partir de espasmos peridi-
cos, em geral em momentos imediatamente posteriores a alguma crise. A, a
introduo de alguma mudana de clculo de risco, novo tipo de papel ou
esquema de financiamento deixa de ser considerada uma inovao e seus
proponentes, primeiramente incensados como empreendedores e vision-
rios, passam a ser execrados, e suas aes so ento consideradas simples
aventuras ou escroquerias (cf. Galbraith, 1993; Abolafia, 1996; De Blic e
Limeux, 2000, 2005; Coffee, 2002; Blair, 2003).
Um exemplo contemporneo da tendncia so os grandes escndalos
empresariais norte-americanos do incio da dcada (Enron, Xerox, World-
comm), que obrigaram a uma nova rodada de regulamentao mais estrita
do mercado de capitais daquele pas, gerando a lei Sarbanes-Oxley (Sox).
Antes da derrocada, a Enron era vista como um paradigma internacional
de empresa moderna, um modelo de gesto de pessoas e de recursos a ser
imitado por todas as organizaes, no s as do setor eltrico. Depois da
publicidade negativa que enfatizou os malfeitos daquela empresa, o exem-
plo deixa subitamente de ser evocado, sem qualquer tipo de crtica ao seu
uso anterior. E, uma vez tendo os escndalos perdido a sua eficcia simb-
lica reguladora, eis que nosso Prometeu procura se desvencilhar das amar-
ras recm-introduzidas. assim que diversos atores do mercado financeiro
reclamam dos excessos regulatrios da Sox e alegam que isso prejudica o
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mercado norte-americano, pois afugenta as companhias daquele local, em

benefcio da praa de Londres (cf. Labaton, 2002, 19 out.). Alm disso, os
presidentes e altos executivos de grandes empresas de capital aberto, que
tm sido muito atacados por causa de suas remuneraes consideradas ex-
cessivas e sem relao com o desempenho das aes das empresas, encon-
tram pagamentos mais substanciais nas empresas de capital fechado con-
troladas pelos PEs (cf. Sorkin, 2007, 8 jan.). E ento comea o previsvel
ataque aos legisladores e burocratas irresponsveis. Eles estariam prejudi-
cando o dinmico mercado de capitais norte-americano, que atrai investi-
dores de todo o mundo, deixando assim escapar para a City londrina o
trunfo que, desde os bons tempos econmicos dos anos da presidncia de
Bill Clinton, tem sido considerado a principal fonte de prosperidade da-
quela economia (cf. Conway, 2007, 5 jun.; The Economist, 1994).
Em suma, as solues preconizadas para dar conta da instabilidade es-
trutural da economia financeirizada so medidas de regulamentao que
tolhem a anterior liberdade de movimentos do capital. Se podemos inferir
que elas conferem maior estabilidade ao sistema no longo prazo, isso no
anula o fato de que os operadores dos mercados sintam o golpe contra o
business as usual, principalmente porque novos ambientes costumam elevar
novos indivduos e grupos e eclipsar antigos. Vai da que encontramos no-
vas formas de expresso do paradoxo apontado pelos marxistas sobre a dife-
rena entre os interesses da classe capitalista e dos capitalistas individuais. E
tambm uma boa explicao para o estranhamento entre Lula e os porta-
vozes reconhecidos das elites econmicas.
O campo financeiro
Tanto a anlise da cena nacional quanto a da internacional sugerem a

pertinncia de estabelecermos uma categorizao dos atores e do espao
baseada na noo de campo (cf. Bourdieu, 2000). Querendo ou no, detes-
tando-se e invejando-se mutuamente, os atores e os grupos inseridos no
espao financeiro acabam engendrando um entrelaamento que, visto dire-
tamente, parece um simples processo de competio. Mas quando observa-
mos a cena em detalhe, encontramos uma cooperao objetiva, a ponto de
podermos dizer que nossos diversos players vivem num estado de equilbrio
dinmico. Como em outras cartografias sociolgicas de espaos econmi-
cos, temos um setor estabelecido, formado principalmente pelos grandes
bancos comerciais, mais interessados na estabilidade das posies relativas
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do que na mudana da configurao (cf. Fligstein, 1990). Ao seu lado te-

mos um grupo de vanguarda, formado de novos agentes estabelecidos no
ramo h pouco tempo (cf. Thompson, 1997), que se instalam propondo
servios ainda no oferecidos pelos atores tradicionais, e que so, em geral,
adaptaes para o Brasil de produtos financeiros j existentes nos mercados
mais desenvolvidos, em especial o norte-americano e o ingls. Situam-se
nessa rubrica os PEs, mas tambm outros produtos recentes, como os fun-
dos de recebveis, os fundos de hedge e os imobilirios (cf. Dvila, 2004, 18
jan.). E, no setor mais dominado do espao, encontramos pequenas empre-
sas de corretores independentes tradicionais e os nossos atores ligados aos
fundos de penso. Os primeiros chegaram ao fundo do poo no final do
perodo FHC (cf. Ripardo, 2002b, 20 ago.). Os ltimos manejam montan-
tes expressivos de capital, mas, fora da temporada atpica dos governos
Lula, (ainda) no demonstraram muita capacidade de fazer a sua pauta
influir no campo.
Na calmaria social posterior queda do comunismo europeu, as van-
guardas financeiras, representando o setor desafiante do campo, detive-
ram um enorme poder de seduo sobre as demais elites da sociedade capi-
talista, s impedido em momentos como os dos escndalos financeiros,
mas rapidamente recuperado. Poderamos ento levantar duas questes,
em diferentes nveis de generalidade. A primeira diz respeito ao canto de
sereia que as finanas entoam, que inebria parte das elites tradicionais e
tambm atrai decisivamente setores recm-chegados ao campo do poder,
como o caso dos sindicalistas e polticos brasileiros oriundos dos sindica-
tos. Vimos que a sociabilidade financeira fornece boas localizaes sociais
para a construo de teodiceias dos novos entrantes, justificando as suas
posies e mesmo conferindo-lhes referncias identitrias fundamentais para
sua manuteno no espao recm-conquistado. Mais genericamente, o atual
predomnio da razo financeira pode ser associado soluo de diversos
problemas, tanto novos quanto tradicionais, que so ou podem ser resolvi-
dos pela expanso e refinamento dos servios financeiros. No espao estri-
tamente econmico, vimos que a difuso dos arranjos de PE fornece um
novo e atraente quadro de referncia que propicia a aplicao de enormes
magnitudes de capital que tem sido aplicado no agronegcio no incio do
sculo XXI e tambm em vrias reorganizaes societrias (cf. Rosa, 2007,
8 fev.; Palhano, 2007, 16 abr.; Valor Econmico, 2007, 25 jan.). Num plano
paralelo, eles tambm fornecem ferramentas econmicas e cognitivas que
tornam os patrimnios familiares das elites econmicas mais mensurveis e
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lquidos, abrindo espao para reposicionamentos intraclnicos. Essas novi-

dades podero beneficiar principalmente os membros por tradio no
ativos das famlias, como as herdeiras e as mulheres em geral. Generalizan-
do, poderamos dizer que a nossa precificao um corolrio recente do
ato tradicional de botar um preo em propriedades, servios ou atitudes,
que indica a transformao de um objeto ou evento de sagrado em profano.
Ao abrir novas maneiras de engendrar essa possibilidade, a financeirizao
recente constri um quadro de referncias distinto dos anteriores para dis-
putas e negociaes no s entre empresas e setores das elites, mas tambm
internamente s famlias dinsticas, criando novas formas de mensurao e
repartio de patrimnios. No seio dessas famlias, observa-se assim a pos-
sibilidade de novos tratamentos de contenciosos potenciais ou j deflagrados,
e de manuteno de concentrao de capitais que, em outros tempos, esta-
riam fadados a serem pulverizados por disputas intestinas (cf. Anaya, 2002,
12 dez.; Cavalcanti, 2004, 26 fev.; Valor Econmico, 2001, 31 ago.).
Mas ser que a sociedade como um todo aceita o padro de sociabilidade
econmica que as finanas esto tentando lhe impor? Ainda que a atual falta
de reao pblica visvel e mesmo a nossa financeirizao de esquerda in-
diquem que sim, o acumulado histrico mais nuanado. A adoo genera-
lizada dos PEs significa uma intromisso direta da razo financeira na esfera
industrial, cuja aceitao est longe de ser bem absorvida. Mesmo nos Esta-
dos Unidos, pas que os financistas costumam adotar como o bom exemplo
para o desenvolvimento de seu ofcio, a recente aquisio da empresa auto-
motiva Chrysler por um fundo de private equities foi vista como um evento
extico, a ser observado e eventualmente impugnado. Os PEs so ferramen-
tas legtimas quando se trata de financiar pequenas empresas nascentes de
alta tecnologia atravs do venture capital, mas muito menos quando tentam
se imiscuir no cerne da corporated America, em especial no setor automobi-
lstico, com sua mstica nacionalista e sindical (cf. Edmonston e Merced,
2007, 15 maio). E na cauda da crtica ao atrevimento dos PEs surgem as
inevitveis tentativas de controle poltico sobre a atividade e a sua maior
taxao, mostrando outra face do controle social da atividade financeira (cf.
Sorkin e Merced, 2007, 22 jun.; Sorkin e Anderson, 2007, 23 jun.). Como
quer o ditado muitas vezes proferido pelos financistas, mico que pula muito
quer chumbo.
No Brasil, refletindo uma caracterstica norte-americana adquirida no
final do sculo XIX (cf. McGerr, 2005), durante muito tempo os bancos
foram impedidos de investir diretamente na esfera industrial, pois sua
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capacidade superior de mobilizar capitais em qualquer ramo tornaria desleal

a concorrncia contra grupos sem essa propriedade. Essa proibio vigo-
rou at a lei da informtica e refletia a sensibilidade de que a sociedade
deve se precaver contra os excessos da lgica financeira. No por acaso,
ela reflete tambm uma necessidade da legitimao da atividade finan-
ceira internacional.
J em O capital, Marx insiste que o capital financeiro no senso estrito
(abstraindo a os bancos como empregadores diretos), por ser remunerado
atravs de punes realizadas sobre o lucro do capitalista produtivo, apare-
ce na sociedade no como inimigo dos trabalhadores, mas como inimigo
do capital industrial, esse ltimo sim o inimigo dos trabalhadores (1976,
vol. 3, cap. 24). Dessa posio, os grandes financistas podem at aparecer
como amigos dos trabalhadores, j que so inimigos dos seus inimigos e
agora prdigos filantropos (cf. Guilhot, 2006). A crtica recente parece ino-
centar aqueles que seguem o caminho de que Soros est sendo o exemplo
mais evidente. Mas ela se reacende quando o capital financeiro invade dire-
tamente a rea industrial, a do trabalho de verdade. Um dos sintomas
mais fortes dessa sensibilidade aparece quando constatamos que a indstria
cultural tem produzido diversos filmes comerciais que tm por tema o exa-
gero da dominao financeira. Como que ecoando a crtica de Proudhon,
normalmente, o pecado apontado que, nesses perodos de fuses e incor-
poraes de empresas que o mundo econmico vive desde a dcada de 1980,
os financistas e os apetites gerados no seu ofcio invadem reas da sociabili-
dade que deveriam ser sagradas, em especial o mundo da indstria e do
trabalho (cf. Grn, 1994). Exemplos romanceados dessa conspurcao fo-
ram os filmes Com o dinheiro dos outros (1991), de Norman Jewison, e
Selvagens em Wall Street (1993), de Glenn Jordan, nos Estados Unidos, e De
gr ou de force (1998), de Fabrice Cazeneuve, na Frana.
Uma hiptese interessante, reforada pelo desfecho da eleio presiden-
cial de 2006, que o processo de privatizao das indstrias estatais brasilei-
ras, ocorrido fundamentalmente na dcada de 1990, tenha despertado, ou
feito aflorar, esse gnero de sensibilidade. Numa primeira viso, integral-
mente tributria da doxa econmica, ela seria apenas a reao forte ten-
dncia de aumento das tarifas dos servios pblicos que ficou associada
reorganizao societria das privatizaes. Evidentemente, no esprito da
doxa, os argumentos contra a privatizao e seus operadores so respondi-
dos pelo aumento da oferta de servios de telefonia, que por sua vez so
creditados maior agilidade das companhias, resultado das reorganizaes
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ps-privatizao (cf. Anuatti-Neto, 2005). Mas a cena cultural revela um

contencioso muito maior, quando a frico ideolgica produz, ou faz res-
surgir, personagens exticos ou aparentemente anacrnicos para a socieda-
de brasileira do incio do sculo XXI. O surgimento de figuras pblicas a
partir de um roteiro que normalmente se associa ao dos plutocratas do final
do sculo XIX e primeira metade do XX indica esse gnero de malaise social.
Dos possveis candidatos brasileiros duvidosa posio de plutocrata, DD e
Steinbruch seriam ento os mais indicados para ganhar a dianteira no pro-
cesso. Como Steinbruch voltou-se para a produo de ao, abandonando os
setores prestadores de servios pblicos, diminuiu sua exposio na mdia.
Sobra assim DD, que incorpora o halo da reao privatizao e das mu-
danas subsequentes nos preos, e tambm o da alterao dos tipos de servi-
os que as empresas prestam (cf. Grn, 2007a).
A agenda econmica e poltica suscitada pelas eleies presidenciais de
2006 acabou assim gerando um amplo e interessante mirante panormico
para observarmos a base cultural que subsume a atividade econmica na
sociedade brasileira atual. Uma vez que a argumentao que absolutiza a
razo financeira impacta fortemente as elites, supunha-se que ela teria a
mesma repercusso na populao em geral, ou pelo menos que a sensibili-
dade das elites acabasse prevalecendo sobre as percepes populares origi-
nais. Tanto assim que a repercusso do golpe desferido por Alckmim
em Lula no debate televisivo de 7-8 de outubro de 2006, insistindo na
venda do Aerolula (cf. O Globo Online, 2006, 8 out.), que pareceu s
elites um quase nocaute, acabou revelando a forte sensibilidade popular
antiprivatizao. E naquele momento quente em que os tools-kits cultu-
rais estavam sendo freneticamente revirados para construir argumentos em
prol das candidaturas prprias e contra a dos adversrios, a argumentao
antiprivatizao foi rapidamente incorporada campanha e retrica de
Lula (cf. Rodrigues, 2006, 5 nov.), para surpresa generalizada e mesmo
desalento dos fazedores de opinio (cf. Sardenberg, 2006, 1 nov.; Gis,
2007, 6 jan.; Folha de S. Paulo, 2006b, 19 out.; Lamucci, 2006, 24 out.).
Essa configurao sugere uma diviso interessante, na qual as diversas
elites brasileiras crescentemente aceitam e utilizam essa verso contempo-
rnea do commerce doux como mecanismo de resoluo de seus diferendos,
mas tambm que esse enquadramento cultural no integralmente aceito
pelos demais setores da sociedade. Mais do que isso, percebendo essa rup-
tura cultural, os setores recm-chegados, quando colocados na situao li-
mite em que esto por ser expulsos daquele espao, utilizam o mal-estar
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popular para negociar seus lugares no campo do poder, ainda que no fique
claro se eles renegam a doxa elitista ou utilizam o discurso antiprivatizao
apenas situacionalmente (cf. Rodrigues, 2006, 5 nov.). Sendo ou no uma
traio, essa configurao revela um mecanismo interessante de integra-
o social que age simultaneamente na esfera das elites e na esfera social
mais ampla, e que pode ser a matriz para mudanas importantes na socie-
dade brasileira contempornea.
Nosso commerce doux redivivo a sociabilidade engendrada pela lgica
da atividade econmica na sua forma mais direta que so as finanas, aplai-
nando progressivamente as arestas entre os diversos setores das elites, que
mantm seus interesses e sensibilidades distintas, mas encontram na lin-
guagem financeira um ponto de convergncia mutuamente vantajoso, ca-
paz de valorizar os diversos capitais especficos (cf. Hirschman, 1986; Grn,
2005). Assistimos assim a essa dupla entrada das novas elites oriundas do
sindicalismo e dos movimentos sociais e ambientais no campo do poder.
Elas adentram aportando uma cauo importante na esfera legitimatria,
reforando o predomnio das finanas ao estender essa teia a novos e vastos
setores da populao. Ao lapidarem diversos instrumentos financeiros e as-
sim permitirem a sua difuso muito mais ampla em benefcio prprio e
tambm dos seus concorrentes no espao econmico, elas esto construin-
do um nicho para si mesmas no espao financeiro e no campo do poder.
A prova do pudim da nova configurao econmica e social aparecer
num previsvel futuro governo federal menos afinado com os polticos
oriundos do sindicalismo e dos movimentos sociais e ambientais. Nesse
caso, nossos novos atores conseguiriam manter todo ou parte do poder que
obtiveram nos ltimos anos? Ou seriam tangidos para fora do espao das
elites, o que demonstraria que o seu poder econmico totalmente depen-
dente do acaso do poder poltico alcanado nas eleies presidenciais de
2002 e 2006? Afinal, ainda que possamos demonstrar analiticamente a con-
vergncia que deveria interessar a todos, os escndalos que balanaram o
primeiro governo Lula e ameaaram a sua reeleio mostram que as diferen-
as e desconfianas mtuas continuam grandes e mesmo aumentaram con-
junturalmente (cf. Rosa, 2006, 17 ago.; Grn, 2008a).
Numa primeira tentativa de sntese analtica, poderamos dizer que
estamos assistindo a um roteiro concreto da forma pela qual se realiza a
ao profiltica das elites nacionais no sentido de proteger o tecido social
da infeco generalizada que seria a utopia do mercado autorregulado se
tornando a medida para toda a sociabilidade. Teramos assim achado a mi-
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cropoltica da verso brasileira contempornea dessas defesas que o ardil da

razo social acaba produzindo, e assim estaramos coonestando e contex-
tualizando a anlise seminal de Polanyi (2001). Mais genericamente, esta-
ramos tambm confirmando a intuio de Schumpeter (1991), para quem
a esfera das finanas revela a ossatura da sociedade capitalista contempor-
nea, em especial do seu mbito poltico e das disputas entre suas elites. E
nada mais razovel do que ter em conta que, numa sociedade tangida pelo
modo de dominao financeiro, tal profilaxia s pode ser engendrada a
partir desse constrangimento estrutural.
Atravs da nossa financeirizao de esquerda, o ardil da razo social
empurra para o mbito das finanas e para o campo do poder em geral
lideranas de setores da sociedade que em estados anteriores do campo do
poder poderiam opor severa resistncia aos seus ditames. Essas novas elites
freiam e filtram as presses sociais, em especial aquelas especficas de seus
espaos de atuao iniciais, ao mesmo tempo em que escavam seus lugares
na nova configurao. Assim fazendo, elas aumentam a estabilidade e a
legitimidade do campo financeiro e do campo do poder na sua generalida-
de. Mas essa recomposio das elites no pode fazer-se sem reao dos anti-
gos ocupantes das posies de intermedirios, os quais subitamente per-
dem parte das suas atribuies e reagem nova situao. J acostumados
com a sociabilidade das elites, tambm nada mais previsvel do que v-los
deplorarem a falta de compostura de seus substitutos. E assim assistimos
aos escndalos do primeiro governo Lula, que passam a ser fenmenos so-
ciologicamente previsveis. Diversos tipos de intermedirios polticos e in-
telectuais j estabelecidos tm a sua funo e posio posta em julgamento
e os escndalos passam a ser a sua forma de expresso e luta para a conserva-
o da reserva de mercado. O enjeu no pequeno, pois se trata do reco-
nhecimento social em diversas dimenses, indo desde a esfera profissional
no seu senso estrito at o direito de frequentar as elites exibindo a condio
de intrpretes dos anseios e das opinies do pblico ou dos deserdados. E
ento passa sobre os olhos da populao brasileira essa guerra de reputa-
es, configurada como uma sucesso de escndalos virulentos, na qual um
episdio parece sempre suscitar a sua continuao, trazendo essa impresso
de autoflagelao permanente do campo poltico (cf. Grn, 2007a). as-
sim que avoco aos escndalos do primeiro perodo da presidncia de Lula o
carter de verificadores da tenso social que perpassa o campo do poder
brasileiro nesse processo de incluso de novos grupos e de seu inevitvel
questionamento por outros segmentos j estabelecidos.
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Numa esfera mais microssituada, as evidncias sobre a importao e

posterior difuso dos PEs no tecido econmico brasileiro mostram tam-
bm a relao complexa que as ferramentas financeiras tm nos contextos
sociais que as aprovam, filtram, lapidam e legitimam. De um lado, elas so
o objeto da ao de diversos setores da sociedade, os quais, progressivamen-
te, nela vo deixando a sua marca. Mas, por sua vez, tambm contribuem
para rearticular as prticas e, consequentemente, as conscincias e habitus.
Na sua verso original, os PEs instituem, na esfera sociocognitiva e social,
uma diferenciao aguda entre dinheiro e empresa, e dessa forma tambm
entre a figura do investidor e a do empresrio. Ao produzir essa diviso, eles
contribuem para reconfigurar uma srie de comportamentos sociais, em
especial na esfera das elites econmicas. O retrabalho posterior realizado
pelos agentes sociais talvez tenha diminudo a oposio cognitiva, mas
matria emprica a sua apropriao na esfera das famlias dinsticas e outros
grupos que podem fazer uso da ideia de PE para tratar seus contenciosos.
Por fim, o caminho traado pelos PEs mais recentemente guarda analo-
gia com o empreendido pela GC no passado um pouco menos prximo.
Esta ltima ferramenta surgiu no Brasil como um produto importado
por economistas e advogados recm-chegados de perodos de estudos nos
Estados Unidos, que precisavam se estabelecer no espao nacional e para
isso usaram o conhecimento desse instrumento como um fundo de comr-
cio. Posteriormente, no seu processo de difuso e aclimatao, o fundo de
comrcio foi sendo perdido pelos primeiros, mas a sua apropriao por
diversos conjuntos de atores produziu o enraizamento da novidade, pri-
meiro no tecido econmico (cf. Grn, 2003a) e depois, pela responsabili-
dade social e pela sustentabilidade, no espao social (cf. Grn, 2005). E
tanto no primeiro movimento da GC quanto no segundo, a ao dos atores
cujos capitais originais so advindos da esfera poltica e social, ao mesmo
tempo se apropriando da novidade e moldando-a ao contexto brasileiro,
foi decisiva para a sua difuso.
Concluindo, podemos ento afirmar que a mgica da introduo dos
novos instrumentos financeiros no Brasil realmente um fenmeno bem
mais amplo do que a simples adoo de um nvel de racionalidade econ-
mica e financeira mais elevado do que no passado. Antes, ela o resultado
de um complexo processo de interaes sociais que altera posies relativas
no campo econmico, no campo sindical e tambm no campo do poder. E
ao gerar essas mudanas, produz tambm novos enquadramentos cogniti-
vos para dar conta dos equilbrios, e alter-los, em diversas esferas, como a
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das vidas domsticas de diversos segmentos da populao e a da noo mes-

ma do que a atividade econmica e empresarial. Aqui, as ferramentas
acabam sendo utilizadas para propsitos que no so coincidentes com aque-
les de seus formuladores originais e tambm produzem resultados inespera-
dos. E uma armadilha analtica comum a de procurar sistematicamente
apenas os resultados que so esperados nos ambientes de origem dos novos
instrumentos financeiros, obliterando todo esse rico processo de pesquisa
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Paulo, Scritta.
Resumo
Financeirizao de esquerda? Frutos inesperados no Brasil do sculo XXI
Diversos episdios e evolues recentes mostram a adeso de setores tradicionais e
novos das elites brasileiras ao predomnio das finanas e de suas razes na sociedade
brasileira. A partir da anlise do engendramento e da difuso da governana corporativa
e dos fundos de private equities na acepo que elas vm ganhando no Brasil, podemos
mesmo falar de convergncia das elites em torno dos mecanismos criados para a medi-
o financeira, ainda que o resultado ocorra por meio de um alargamento de sua polis-
semia. Esses mecanismos, para c trazidos no intuito explcito de acelerar e facilitar a
integrao das empresas brasileiras ao espao e lgica que impera nos mercados fi-
nanceiros, avanam rapidamente, mas acabam recebendo um significado menos hardcore
do que os financistas esperam. Ainda que deplorveis para os financistas ortodoxos,
esses resultados dificilmente surpreenderiam um cientista social treinado. por inter-
mdio da polissemia que as abboras se ajeitam na carroa da sociedade em movimen-
to. A anlise desse dilogo social produzido em torno das questes financeiras se torna
assim uma excelente janela para a compreenso no s das disputas econmicas, mas
tambm das disputas polticas que sacodem a sociedade brasileira contempornea.
Palavras-chave: Sociologia econmica; Estudos sociais sobre finanas; Governana
corporativa; Private equity.
Abstract
Leftist financialization? Unexpected outcomes in 21st century Brazil

Various recent episodes and evolutions demonstrate how both traditional and new
sectors of the Brazilian elite have embraced the dominance of finance and its logic in
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Brazilian society. An analysis of the creation and diffusion of corporate governance

and private equity funds in the sense these have acquired in Brazil allows us to
identify a convergence of the countrys elite sectors in terms of the mechanisms created
for financial measurement, although this outcome stems from a broadening of their
polysemy. Explicitly introduced into Brazil to accelerate and facilitate the integration
of Brazilian companies in the space and prevailing logic of financial markets, these
mechanisms are making rapid advances, but are given a less hardcore meaning than
the kind expected by financial experts. Though deplorable for more orthodox finan-
cial specialists, such an outcome is unlikely to surprise a trained social scientist. It is
through polysemy that, as the Brazilian saying goes, the pumpkins sort themselves
out on the cart formed by a society continually in transit. Analysis of the social dia-
logue surrounding financial issues therefore provides an excellent window for compre-
hending not only the economic disputes but also the political disputes agitating con-
temporary Brazilian society.
Keywords: Economic sociology; Social studies of finance; Corporate governance; Pri-
vate equity.
Texto recebido em 31/7/

2008 e aprovado em 18/3/
2009.
Roberto Grn professor do

Departamento de Engenha-
ria de Produo da Universi-
dade Federal de So Carlos
desde 1985 e participante do
Nesefi. E-mail: rgun@uol.com
.br.
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Grun. Financeirização de Esquerda

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Financeirizao de esquerda?

Frutos inesperados no Brasil do sculo XXI

maio de 2007. A economia brasileira parece comear um novo ciclo de

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de atitude dos mercados financeiros em relao ao Brasil: queda do risco

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prximo da racionalidade econmica parece relevar seus interesses mate-

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banqueiros de investimentos com maior ou menor passagem na adminis-

A sociologia de um espao hostil

Nesse espao social que denominamos de mercados, o senso comum

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e tudo se passa como se sempre representassem um estgio mais elevado da

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governana corporativa um atributo desejado para qualquer empreendi-

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mos assim que estamos diante de um enorme contencioso. Para os dirigen-

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construo social, passou por um perodo de militncia em prol de causas

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No espao das aes de legitimao, podemos discernir um padro no

Os FPs brasileiros inspiram-se e invocam diversas experincias interna-

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System) norte-americano (cf. Vieira, 2004, 9 jul.; Walsh, 2002, 13 out.).

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cursos em empreendimentos considerados promissores, evitando os atrasos

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um paradigma da boa conduta do agente financeiro (cf. Dvila, 2004, 18

Os fundos de penso, a private equity e a convergncia dos atores

Quando os fundos de private equity comeam a ganhar visibilidade na

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desimpedir que a oferta e a procura dessa mercadoria se ajustem mutua-

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nmico, porque estariam tentando limitar a livre expresso das foras e da

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mercado norte-americano, pois afugenta as companhias daquele local, em

Tanto a anlise da cena nacional quanto a da internacional sugerem a

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do que na mudana da configurao (cf. Fligstein, 1990). Ao seu lado te-

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lquidos, abrindo espao para reposicionamentos intraclnicos. Essas novi-

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capacidade superior de mobilizar capitais em qualquer ramo tornaria desleal

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ps-privatizao (cf. Anuatti-Neto, 2005). Mas a cena cultural revela um