24/10/2011

El Modelo Mundell Fleming

(M-F)
Este modelo se elabor en la dcada de los 60 a partir de
los aportes de Robert A. Mundell (1968) y J. Marcus
Fleming (1962)

Profesor: Luis Miguel Tovar Cuevas

Contenido de la presentacin
1. Objetivo

2. Contexto

3. El modelo Mundell - Fleming

Supuestos del modelo
El mercado de bienes y la curva IS*
El mercado financiero y la curva LM*
Solucin formal del modelo
Anlisis del efecto de la poltica monetaria y fiscal bajo Rgimen de TC flexible y fijo
Resumen
Limitaciones del modelo

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1. Objetivo de la presentacin

1. Explicar los aspectos esenciales del Modelo Mundell Fleming

y analizar el efecto de la poltica econmica, monetaria y fiscal,
bajo un rgimen de tipo de cambio fijo y flexible.

Economa Abierta (repaso)

Economa Cerrada: Produccin agregada = Demanda Agregada
Y =C+I+G

Economa Abierta: Y = C+ I + G + X (C* +I* G*)

Y=C+I+G+XM
Y = C + I + G + XN

Balanza Comercial: XN = Y (C + I + G)

Ahorro nacional: XN + I = Y C G
XN + I = S

Inversin extranjera: S - I = XN

Si S I > 0 Exportamos bienes y servicios (supervit comercial)

La economa otorga prestamos a nivel mundial
Si S I < 0 Importamos bienes y servicios (Dficit comercial)
La economa pide prestamos a nivel mundial

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Economa Abierta (repaso

Movilidad de Capital (K) y tasa de inters ( r ):

Si la economa es pequea (pesa poco en la economa mundial) y

tenemos perfecta movilidad del K

r = r*

Si r > r* rpidamente entran Capitales r r= r*

Si r < r* rpidamente salen Capitales r r= r*

Si la economa es pequea y no hay perfecta movilidad del K:

la tasa de inters est determinada por lo que ocurra en los mercados

internacionales (r * es exgena)
Todos los factores mundiales condicionan el comportamiento interno

Economa Abierta
TCR = TCN* ( Precio del bien domestico / TCN = TCR* ( Precio del bien extranjero /
Precio del bien Extranjero) Precio del bien domestico)

E = e * (P / P*) e = E * (P* / P)

Cmo afecta el TC las exportaciones (X) y las importaciones

(M) de un pas?
Tipo de cambio Alto Bajo
Real (E) P* relativamente P* relativamente
baratos M costosos X
Nominal (e) P relativamente P relativamente
baratos X Costosos M
(devaluacin) (revaluacin)

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Economa Abierta
Cul es el efecto de la Poltica fiscal en la balanza comercial?

Suponemos: pas pequeo con perfecta

movilidad de K r= r* r* S2 S1

Pol. Fiscal expansiva:

G S= Y (C + G) S
(pero como la I no ) la I debe
ser financiada por crditos
extranjeros (S* ).
r* I (r*)

como XN = S I si S XN S, I
(se importa ms) y aumenta el
dficit de la balanza comercial XN
T Yd C S XN

Economa Abierta
Cul es el efecto de la Poltica Comercial en la balanza comercial?

Pol. Comercial: consiste en poner normas sobre el comercio

internacional. Generalmente con el fin de hacer una poltica de
proteccin industrial sectorial. Puede ser maneja da a travs de:

Tarifas diferenciales
Aranceles
Cuotas

El gobierno hace que el P sea ms bajo E y XN Pero la

diferencia entre S I no

E = e * (P / P*) E X e = E * (P* / P) e
(devaluacin) X

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El modelo M F
Versin del Modelo IS LM para economa abierta que
incluye los efectos del comercio y las finanzas internacionales.

Interdependencia entre el mercado de bienes y dinero

Muestra a que se deben las fluctuaciones de la renta (Y)

(desplazamientos de la Demanda Agregada DA) en el corto
Plazo (CP)

El comportamiento de la economa depende del sistema de

tipo de cambio adoptado: flexible o Fijo

2. Contexto
La dcada del 60 es de profundos cambios en la economa mundial.

Los flujos internacionales de capital (FK) empiezan a ser ms importante

que los flujos comerciales (FC)

Avances tecnolgicos en las telecomunicaciones

Desmantelamiento de los controles de capitales

M - F se percataron de que la velocidad de los FK > velocidad de los FC.

Pequeas variaciones en las tasas de inters entre pases originaban la entrada o

salida masiva de capitales que reducan o anulaban las diferencias de tasas de
inters

Los FC responden ms lentamente a los cambios en las condiciones

econmicas.

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4. El modelo M-F
Supuestos
Economa: Pequea
Abierta
Perfecta movilidad de Capital (K) i = i*

Donde: i es la tasa de inters nominal interna e i* es la tasa de inters mundial

Si i > i* rpidamente entran capitales i i= i*

Si i < i* rpidamente salen capitales i i= i*

No existe ni se espera inflacin: (= e = 0) i = r

Donde: es la tasa de inflacin , e es la tasa de inflacin esperada y r es la

tasa de inters real.

4. El modelo M-F
Supuestos

Dos mercados: Mercado de Bienes IS* (Investments - Savings)

Mercado Financiero LM* (Loans - Money)

Precios fijos: P = P* =1 e = E * (P* / P) e=E

Donde: e tipo de cambio nominal, E tipo de cambio real, P* Precio del bien en el
extranjero, P Precio del bien domstico.

Tipo de cambio (TC) se ajusta instantneamente: no hay

expecta vas de depreciacin (e) o apreciacin (e).

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4. El modelo M-F
Supuestos
Existen dos regmenes cambiarios

TC Flexible: e est determinado nicamente por el mercado.

TC Fijo: el Banco Central (BC) fija una meta para e y la mantiene a travs
de la compra y venta de divisas.

El BC debe tener suficientes divisas para atender la demanda del pblico

(Muchas reservas o lneas de crdito)
La poltica de fijar el TC debe ser creble (para eliminar la especulacin).
Una permanente expectativa de depreciacin puede llevar a que
i > i* aun con perfecta movilidad de capital
i= i* + e
e
Donde: e es la variacin que se espera en el tipo de cambio nominal

4. El modelo M-F
Mercado de bienes IS
(1) Y = C( Y T ) + I (r*) + G + XN ( e ) e
(+) (-) (-) (+) IS*

Donde: Y es la renta agregada (Producto); C es el

consumo de los hogares que depende
positivamente de la renta disponible (Y-T); I
Y
es la inversin que depende negativamente
del tipo de inters, que es igual al tipo de
Pendiente:
inters mundial (r*); G es el gasto del Estado;
XN son las exportaciones netas, que dependen
positivamente del tipo de cambio nominal (e);
T son los impuestos

Variables exgenas: G, T, r*
Variables endgenas: Y, e

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4. El modelo M-F
Mercado Financiero LM

(2 ) M = l ( Y , r*) LM *
P (+) (-)
e

Donde: M es la oferta de dinero; P es el

nivel de precios; (M/P)es la oferta real
de dinero; l ( Y , r*) representa la
demanda por saldos reales, que
depende positivamente del nivel de
renta (Y) y negativamente de la tasa de
inters, que es igual a la tasa de inters
mundial (r*) Y

Variables exgenas: M, P, r*

Variables endgenas: dy

4. El modelo M-F
Solucin formal
Para resolver el modelo es necesario derivar la ecuacin 1 (IS) y 2 (LM). Luego
se separan a un lado las variables endgenas y al otro las variables exgenas.

IS dy (1- Cy) - XNe de = dG + Ir dr* - Ct dt

LM ly dy = dM dP M - lr dr*
P P2
Para resolver el modelo y encontrar los multiplicadores de la poltica
econmica, se construye el siguiente sistema de matrices:

AY=X
donde, A: es una matriz 2 * 2 de coeficientes
A-1AY = A-1X
Y: es un vector 2* 1 de variables endgenas
A-1 2*2 = 1 adj A X: es una matriz 2* 1 de variables exgenas
|A|

Y = A-1X

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4. El modelo M-F
Solucin formal
A Y = X AY=X

A-1AY = A-1X

A-1 2*2 = 1 adj A

|A|
2*2 2*1 2*1 Y = A-1X

Y = A-1 X

4.modelo M-F
Solucin formal

Poltica Monetaria (T.C. Flexible)

Poltica Fiscal (T.C. flexible)

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4. El modelo M-F
TC flexible: efecto poltica fiscal
Poltica Fiscal
i LM1 LM*1
e IS*1

IS*2

i* 2
IS2 e1
1
IS1 e2
Y1 Y2 Y
Y1 Y

G IS , IS* DA r entran K
e X, Z XN
Crouding out
G desplaza las X

4. El modelo M-F
TC flexible: efecto poltica monetaria
Poltica Monetaria
i LM1 e LM*1 LM*2
IS*1
LM2
e2

i* e1
IS2
IS1

Y1 Y2 Y Y1 Y2 Y

M (BC compra bonos) LM , LM* r Salen K

e X IS Y

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4. El modelo M-F
TC fijo: efecto poltica monetaria
Poltica Monetaria
i LM1 e LM*1 LM*2
IS*1
1
LM2

2
i* 1

IS1 2

Y1 Y Y1 Y

M (BC compra bonos) r D divisas para invertir en el

exterior Reservas Internacionales (BC venden reservas)
hasta que r = r* y se anula el efecto del M.

4. El modelo M-F
TC fijo: Efecto poltica Fiscal
Poltica Fiscal
i LM1 e LM*1 LM*2 IS*1

LM2 IS*2

i*
IS2
IS1

Y1 Y2 Y Y1 Y2 Y

G IS, IS* r* Entran K BC compra dlares

(compra reservas) M hasta que i= i* Y
El M no es una consecuencia de la poltica monetaria sino una
necesidad para mantener e

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4. El modelo M-F
TC Fijo: Impacto monetario de la compra y venta de divisas

e LM*2 LM*1 e LM1 LM2

IS*
IS*
e


e
IS
Y1 Y Y0 Y1 Y
Banco central: Vende US$ Banco central: Compra US$
entrega US$ y Recibe $ Recibe US$ y entrega $
M e M e

El BC puede intentar esterilizar el impacto monetario, por

ejemplo, vendiendo bonos.

4. El modelo M-F
Resumen
Si TC fijo y hay perfecta movilidad de K, el BC puede controlar
el Tipo de cambio o la base monetaria, pero no ambos.

Si el BC quiere controlar M , tiene que optar por un rgimen

de TC flexible.

Si en la economa es difcil manejar flexiblemente la poltica

fiscal es ms conveniente el TC flexible de lo contrario no
habr posibilidad de utilizar la poltica de estabilizacin bajo el
Rgimen de TC fijo.

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4. El modelo M-F
Resumen
Efecto de la poltica econmica en una economa
abierta, pequea y con perfecta movilidad de capital

Poltica TC Flexible TC fijo

Efecto (+) Pol.

Monetaria Monetaria
El M genera
+ e que 0 por
contrarrestado
hace X
Reservas
Internacionales (M)

Fiscal Efecto (+) Pol. Fiscal El G genera entrada

0
contrarrestado por X
+ compra
de K BC
dlares M y Y

4. Aplicacin del Modelo M-F en Colombia

Efecto de las remesas internacionales sobre la DA

Para ver el efecto de las remesas sobre la DA y por ende, sobre la produccin y
el empleo, a travs del modelo M-F, habra que considerar el efecto de estas
transferencias sobre el ingreso de las familias.

Esto se logra introduciendo el valor real de las remesas (su poder de compra
en bienes domsticos) como argumento de la funcin de consumo en la curva
IS*.
C = C (Y - T , valor real de las Remesas ) = C ( Y T, J* e/P)
(+) (-) (+)

Donde: J es el valor en US$ de las remesas (variable exgena); e es la TC nominal

($ por US$) y P es el nivel de precios

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4. Aplicacin del Modelo M-F en Colombia

Efecto de las remesas internacionales sobre la DA

Algunas razones que justifican la introduccin de las remesas reales en la

funcin de consumo son:

1. En 2004, Colombia recibi transferencias netas por US$3.667 millones, de

las cuales US$ 3.139 millones correspondan a remesas de trabajadores,
85% aproximadamente. (Para 2010, el porcentaje cay a 75% aprox.)

2. Estudios nacionales demuestran que las remesas de trabajadores

representan una parte importante del ingreso de las familias y afectan su
capacidad de gasto.

Su efecto sobre la DA depende de su valor real. Es decir, de

su poder de compra en bienes domsticos.

4. Aplicacin del Modelo M-F en Colombia

Efecto de las remesas internacionales sobre la DA
3. Las remesas pueden tener un importante efecto expansivo o recesivo
sobre la produccin y el empleo porque:

C privado : En Colombia, entre 1998 y 2004, las remesas pasaron de US$788 a

US$3170 millones ( en 2 puntos porcentuales del PIB). Si esto no hubiera
ocurrido, el C privado habra sido inferior.

Tienen efecto revaluador (similar al de la mejora de los trminos de

intercambio), lo cual no es favorable porque ingreso real de los hogares y XN
(este efecto puede ser mi gado por importaciones).

En el 2005, el director del Banco de la Repblica, Mario Laserna, asoci el efecto

de las remesas con la enfermedad holandesa.

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4. Aplicacin del Modelo M-F en Colombia

Efecto de las remesas internacionales sobre la DA
De manera intuitiva, en el marco del modelo M F uno podra esperar que :

Bajo un TC fijo (donde e es una variable de poltica)

Si la economa est en recesin, una devaluacin puede tener un efecto

positivo y potente sobre el gasto, el producto y el empleo porque Valor
real de las remesas y este aumento no ser muy erosionado por aumentos del
precio . [ e = E * (P* / P) ]

4. Aplicacin del Modelo M-FF en Colombia

Efecto de las remesas internacionales sobre la DA

Bajo TC flexible:

Remesas (a primera vista se podra esperar un efecto positivo de la

mayor entrada de divisas porque podra aumentar el gasto de los
hogares ). Sin embargo:

Remesas e Ingreso real de los hogares. Adems, X y

Z se deprimen el consumo, la produccin y el empleo.

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Bibliografa
De Gregorio, J. (2007). Macroeconoma Teora y Polticas. Pearson-Prentice Hall.
Primera edicin.

Mankiw, N. G. (2007). Macroeconoma. 6 ed. Barcelona: Antoni Bosch.

Sachs Larrain (1994) Macroeconoma en la Economa Global. Primera edicin.

Mxico: Prentice Hall .

Fernndez R. Javier (2007) Modelos Clsico y Keynesiano: Un enfoque terico

con especial atencin a su relevancia para la economa colombiana. Primera
edicin. Colombia, Universidad externado de Colombia.

Chiang, A (2007). Mtodos Fundamentales de Economa Matemtica. Cuarta

edicin. Mxico: McGraw Hill, c. P 107 111

Bibliografa complementaria
Elementos centrales del modelo Mundell - Fleming .
https://www.u-cursos.cl/derecho/2009/2/D126A0208/1/material_alumnos/bajar?id_material=46832

Exposicin visual del modelo Mundell-Fleming

http://uca.migueldearriba.net/2009/11/22/exposicion-visual-del-modelo-mundell-fleming/

El modelo Mundell -Fleming interactivo

http://www.fgn.unisg.ch/eurmacro/tutor/mundellfleming_index.html

Macroeconoma: enfoques y modelos. Nuevos ejercicios resueltos (Modelo

Mundell -Fleming).
http://www.econ.uba.ar/www/departamentos/economia/plan97/macro_polecon/perezenrri/PDF/Guia%20de
%20ejercicios/DDD204.pdf

El modelo Mundell -Fleming: nfasis en diferentes grados de movilidad de

capital (grficos) .
http://www.ricardopanza.com.ar/files/macro1/Macro_I___13___Macro_Abierta.pdf

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Bibliografa complementaria

Mundell R. A. (1963) Capital Mobility and Stabilization Policy under Fixed and
Flexible Exchange Rates. The Canadian Journal of Economics and Political
Science, Vol. 29, No. 4. (Nov., 1963), pp. 475-485.
http://www.depfe.unam.mx/actividades/11/macro-abierta/11-2_majr_05_mundell_1963.pdf

Fleming, Marcus. (1962) "Domestic Financial Policies Under Fixed and. Floating
Exchange Rates," IMF Staff Papers, IX (Nov. 1962), 369-79;

Boughton, James M. (2002) On the origins of the Fleming Mundell Model.

IMF Working Paper WP/02/107.
http://www.aueb.gr/Users/kalyvitis/BoughtonIMFwp02107.pdf

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