SEGUROS Y MERCADO DE

CAPITALES
SILABO
 BIBLIOGRAFIA
- Constitucin de la Repblica del Ecuador

- Ley General de Seguros

- Reglamento de Aplicacin

- Legislacin sobre el Contrato de Seguro

- Reglamento de Aplicacin

- Convenios y Acuerdos Internacionales

- Resoluciones y Circulares de la Superintendencia de Bancos

- Resoluciones y Circulares de la Superintendencia de Compaas

- Dems disposiciones
 OBJETIVOS
Aspiramos que los estudiantes adquieran y/o recuerden y/o
reordenen conocimientos fundamentales y esenciales sobre
SEGUROS.

El Seguro desde su nacimiento natural como consecuencia de la

bsqueda de seguridad por parte del ser humano, tuvo que
estructurarse en base a fundamentos tcnicos esenciales, las
cuales se tradujeron con el desarrollo y generalizacin de la
actividad en normas de carcter legal.

Estas normas tcnicas y legales constituyen la esencia del contrato

de seguro, haciendo diferencia entre las distintas plizas
nicamente el objeto del Seguro.

Este conocimiento es el que pretendo trasladar a ustedes,

entregndoles herramientas que le permitan deducir y entender
el Seguro como una actividad tcnica, lgica y de profundo
sentido filosfico de seguridad y solidaridad
INTRODUCCION
 NOCIONES GENERALES

Pensamiento
Mercado
Prevalente

La tcnica del
seguro no existe o Efervescencia de los negocios y
no tiene aplicacin desmedido afn de crecer en
prctica en la produccin
actualidad

Ser la compaa ms grande

Lo importante son
El corredor de mayores ingresos
las cifras
Prioridad a la Oferta/Demanda

Normas estrictas
Exigencias mayores
Desequilibrio en la competencia
Mercado Estatal Cautivo
 MERCADO ESTATAL CAUTIVO

1.700 5.500
Mercado Asegurable Mercado Asegurable
ECUADOR

COLOMBIA
500 Sucre 500 Estado
1.200 5.000
35 compaas 15 compaas
Cervantes y
Panamericana
absorbidas por
Liberty
 NOCIONES GENERALES

Lo principios deben
ser apreciados por
todos los
profesionales que
hacen seguros
No hay forma que El xito o fracaso
una compaa del sistema
profesional pueda depender del
lograr un horizonte correcto
tranquilo, si no entendimiento y
respeta las normas aplicacin de estas
tcnicas normativas

REALIADAD
 NOCIONES GENERALES VISIONES DIFERENTES

- EL MERCADO ES UNO

- LOS OBJETIVOS SON DIFERENTES, PERO LEGITIMOS:

LOS REASEGURADORES
LAS ASEGURADORAS
CORREDORES E INTERMEDIARIOS DE SEGUROS
OTROS:

PERITOS DE SINIESTROS
PERITOS DE RIESGOS
CORREDORES E INTERMEDIARIOS DE REASEGUROS
CONCEPTO Y SUSTENTO FILOSOFICO
PIRAMIDE DE LAS NECESIDADES DE MASLOW
ESTADOS DE DESARROLLO DE PIAGET
DESARROLLO MORAL DE KOHLBERG
 CONCEPTO DE SEGURO

EL SEGURO ES LA MXIMA
EXPRESIN, INCONCIENTE QUIZS DE
SOLIDARIDAD HUMANA
Don Francisco Contijah

Seguro herramienta de desarrollo social

Persona Moral - Seguridad

 HISTORIA DEL SEGURO

3.000 A.C. 2.225 A.C. 1.760 A.C. 1.000 A.C.

Hartos de Crear asociacin Babilonia leyes Fenicios crearon
perder parte de en las que todo drsticas: las primeras
sus mercancas aquel que se Cdigo de empresas de
en los peligrosos uniera pagaba Hammurabi,, Por
Hammurabi seguros.
ros de su pas. una cuota para ejemplo casa Ofrecan pagar
Sistema que en el derrumbada. el valor de la
cambiante momento de su Pago mercadera y los
aseguraban muerte, el resto cooperativo en de los barcos si
que no se de miembros caso de prdidas no llegaba a
perdiera el pagara sus caros en desierto y puerto por el
cargamento ritos funerarios mares pago del 10% de
entero su costo total
 HISTORIA DEL SEGURO

500 A.C. Siglo V - IX Siglo XIV 1347 Siglo XVII 1666

Persas primeras Collegia Santa Brbara Londres se
formas de los Romanos
Ro manos eran primera pliza produce el gran
seguros de vida. agrupaciones de de seguro incendio 13200
Costumbre de profesionales (comercio casas y 90
asegurar a sus que defendan martimo) iglesias (1/3 de
sbditos y sus intereses de aseguraba capital inglesa)
esclavos ms forma brutal, accidentes, Se crea seguro a
valiosos pagaban una naufragios, gran escala,
cuota (guildas
(guildas)) piratas e incluso mdica cuota se
llegada tarde de protega los
mercadera bienes ante
desastres
 CONCEPTO DE SEGURO

Alfredo Manes
Manes::

El seguro es la proteccin mutua de numerosas existencias

econmicas, anlogamente amenazadas, ante necesidades
fortuitas y tasables de dinero.

Lucena V. Cranford
Cranford:: (Seguro Generales-
Generales-Magee)
Magee)

El seguro es un contrato por el cual una de las partes, en

consideracin a un precio, que a ella se le pag, adecuado al
riesgo, da seguridad a la otra parte de que sta no sufrir
prdidas, dao o perjuicio por el acaecimiento de los peligros
especificados sobre ciertas cosas que pueden estar expuestas a
tales peligros.
 CONCEPTO DE SEGURO

La proteccin mutua

.de numerosas existencias econmicas,

.anlogamente amenazadas,

.ante necesidades fortuitas y

.tasables de dinero.

El seguro necesita recursos para funcionar pero no

por eso deja de tener una finalidad social
EL RIESGO
 EL RIESGO
Estadstico y Actuarial, es cualquier fenmeno
aleatorio, que sea capaz de producirse o no en un
determinado momento o espacio de tiempo, segn
leyes estadsticas que pueden o no ser conocidas.

En SEGUROS, se puede resumir como la

incertidumbre de la ocurrencia de un suceso con
efectos negativos, considerando la magnitud de
dichos efectos.
El Riesgo es afn a la existencia
 El Riesgo - Clases

Riesgo puro

Riesgo especulativo

Riesgo objetivo

Riesgo subjetivo

Riesgo fsico

Riesgo Moral
 El Riesgo Objetivo y Subjetivo

RIESGO OBJETIVO

RIESGO FISICO
DAOS MATERIALES

INCENDIO
TERREMOTO
ROBO

RIESGO SUBJETIVO

RIESGO MORAL

DAO SICOLOGICO
 El Riesgo Objetivo

Aquel cuya composicin, caractersticas,

circunstancias intrnsecas o extrnsecas y otros
aspectos bsicos aparecen descritos en la pliza
o son susceptibles de ello, de modo que
permiten a la entidad aseguradora tener una
informacin suficiente y correcta del mismo.
 El Riesgo Subjetivo
Implica un conjunto de circunstancias relativas al
asegurado difcilmente objetivables, por lo que son
de compleja valoracin para el asegurador.

Son ejemplos de riesgo subjetivo:

La moralidad Estado de salud
Situacin econmica Conducta despreocupada
 Ejemplos para deteccin del Riesgo Subjetivo
Principales indicadores ANTES de la emisin

Nuevo cliente no solicitado (cliente de mostrador)

El solicitante llega a la oficina de la Aseguradora al medio
da o al final del da cuando el personal estn apurados.
El solicitante da un apartado postal como direccin
El solicitante ha vivido menos de 6 meses en su direccin
actual.
El solicitante no tiene nmero telefnico en su casa o solo
da el nmero celular.
Quiere pagar la prima en efectivo
No se preocupa del precio del seguro
No hay forma de reunirse personalmente, solo
telefnicamente.
Pregunta especficamente sobre el trmite del reclamo.
No cumple obligaciones tributarias
 Ejemplos para deteccin del Riesgo Subjetivo

Despus del Reclamo

Insiste en la rapidez de la indemnizacin

Presenta documentos ms all de lo solicitado
No recuerda fechas de adquisicin de bienes
No presenta documentos de bienes recin adquiridos
Es difcil contactar al Asegurado
Cambia de direccin o telfono con frecuencia
Llam recientemente a aumentar el VA o a aumentar
coberturas
No cumple con obligaciones tributarias
Evita reunirse con investigadores
Tiene historial de reclamaciones
 El Riesgo - Tratamiento

DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL ASEGURADOR

NUMERO Y CALIDAD SUFICIENTES (PROB.)

ACCIDENTALIDAD
SUCEPTIBLE DE VALORACIN
AZAR CATASTRFICO MNIMO

DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL ASEGURADO

PERDIDA POTENCIAL DEBE GARANTIZAR PROTECCIN

PROBABILIDAD DE PRDIDA NO DEBE SER MUY ALTA
 Tipos de Riesgo
RIESGOS ASEGURABLES:

RIESGOS DE COSAS
PERDIDA DIRECTA
PERDIDA INDIRECTA - excepcionalmente

RIESGOS DE PERSONAS
MUERTE PREMATURA
INVALIDEZ FSICA
VEJEZ
DESEMPLEO

RIESGOS DE RESPONSABILIDAD LEGAL

USO DE AUTOMOVILES
OCUPACIN DE EDIFICIOS
FABRICACIN DE PRODUCTOS
FALTAS PROFESIONALES
 Tipos de Riesgo
RIESGOS NO ASEGURABLES:

RIESGOS DE MERCADO
CAMBIOS DE PRECIOS, ESTACIONALES, CCLICOS
INDIFERENCIA DEL CONSUMIDOR
CAMBIOS DE MODA
COMPETENCIA

RIESGOS POLTICOS
DERROCAMIENTO
TRIBUTACIN IRRAZONABLE
RESTRICCIONES AL LIBRE CAMBIO

RIESGOS DE PRODUCCIN
MAL FUNCIONAMIENTO ECONMICO DE LA MAQUINARIA
FRACASO EN SOLUCIN DE PROBLEMAS TCNICOS
AGOTAMIENTO DE LOS RECURSOS, MAT. PRIMA.
TRANSFERENCIA DEL RIESGO
 GERENCIA DE RIESGOS

Funcin de liderazgo ejecutivo en el manejo

de los riesgos especficos con que se enfrenta
la empresa comercial
 GERENCIA DE RIESGOS

ACCIONES FUNDAMENTALES:
ANALIZAR
CONOCIMIENTO DEL RIESGO
ANALISIS DE RIESGOS
INVENTARIO, LINEA DE RIESGO
REDUCIR
ELIMINACIN O REDUCCIN
MEDIDAS DE PREVENCIN Y PROTECCIN
HACER LA MATERIALIZACIN MS DIFICIL (PREVENCIN)
REDUCIR SU ALCANCE, (PROTECCIN)
FINANCIAR
MEDIDAS DE SALVAMENTO Y SUPERVIVENCIA
FINANCIAR SUSTITUCION DE INVERSIONES DAADAS
ENFRENTAR GASTOS SUPLEMENTARIOS
COMPENSAR PERDIDAS DE INGRESOS Y LUCRO CESANTE
NORMAS TECNICAS
CONCURRENCIA
 Concurrencia de seguro
(concurrence of insurance cover)
cover)
Situacin que se plantea cuando sobre el mismo
objeto existen varios seguros del mismo tipo

Tericamente, si se produjera
la prdida de dicho objeto a
consecuencia de un siniestro,
las indemnizaciones conjuntas
debidas por las distintas
aseguradoras sobrepasaran el
valor real del objeto

Por tanto, existira lucro para

el tomador del seguro.
 Concurrencia de seguro
(concurrence of insurance cover)
cover)
En el seguro de daos, por ejemplo, cada una de las
aseguradoras concurrentes slo pagara la parte
proporcional del capital asegurado en la respectiva
pliza, sin que el conjunto de las indemnizaciones
sobrepasara el valor real de los daos producidos por el
siniestro.
Slo permisible en seguros
sobre la vida humana

Indeterminacin del valor del

objeto asegurado

No puede limitarse
econmicamente.
REGLA PROPORCIONAL
 Regla proporcional
(rule of proportional insurance
insurance))

Frmula que se aplica en la determinacin de la

cifra indemnizatoria que, en caso de siniestro
parcial, debe satisfacer la entidad aseguradora

INFRASEGURO.- Valor asegurado menor al valor real

SOBRESEGURO.- Valor asegurado mayor al valor real

Cuando existe infraseguro el dao debe ser liquidado

teniendo en cuenta la proporcin que exista entre el
capital asegurado y el valor real en el momento del
siniestro
 Regla proporcional
(rule of proportional insurance
insurance))
EL VALOR ASEGURADO
 EL VALOR ASEGURADO
Segn la legislacin sobre el contrato de Seguro:

El Valor asegurado o lmite de responsabilidad (segn el

tipo de pliza) es el mximo valor por el que la
Aseguradora ser responsable.

En plizas que cubren bienes

valuables deber corresponder
al cien por ciento del mismo.

No todas las plizas tienen

como valor base el comercial.
En ramos tcnicos por ejemplo,
el valor exigido debe ser el de
reposicin
 VALORIZACION EN SEGUROS

- VALOR ASEGURADO
- VALOR ASEGURABLE

- INFRASEGURO
- SOBRESEGURO

- VALOR REPOSICIN A NUEVO

- VALOR ACTUAL, VALOR REAL

- VALOR COMERCIAL
- VALOR ACORDADO O ADMITIDO

- VALOR COSTO
- VALOR VENTA
 VALORIZACION EN SEGUROS
Valor de reposicin.- Es el valor de nuevo del bien.
Valor de adquisicin o construccin segn el bien.
Valor Actual.- Equivale al VRN depreciacin por uso
u obsolescencia, frmula para seguros

Valor comercial.- Corresponde al valor real comercial

del bien a la fecha actual, segn su estado de
conservacin y uso, ajustado por factores de oferta y
demanda.
El valor admitido.- Es el valor que no tiene
fundamento en ninguno de los dos anteriores.
Representa el valor del bien, ms el valor representativo
del mismo. Este a su vez se determina por el afecto, o
valor artstico que pueda tener el bien.
TARIFICACION
 CRITERIOS PARA TARIFICACION CORRECTA

NO EXCESIVA

SUFICIENTE PARA CUBRIR LOS

SINIESTROS ESPERADOS

DISTRIBUIR EQUITATIVAMENTE
LAS PRDIDAS

REVISION CONSTANTE
(RITMO DE PRDIDAS)

DEBE ESTIMULAR MEDIDAS DE

PREVENCION
 LA TARIFICACION DE LOS RIESGOS

DETERMINAR LA COMPOSICION DE LA PRIMA

PRIMA PURA DE RIESGO

GASTOS

GASTO ADMINISTRATIVO
GASTOS DE ADQUISICION
RENTABILIDAD
 EJEMPLO DE TASA PURA DE RIESGO

N de vehculos totales 10.000

Valor promedio de cada vehculo 10.000
Valor total de los automviles 100000.000
(100.000.000=10.000x10.000)

Estimacin de accidentes en un ao 2.000

Valor promedio anual pagado en Acc. 1.000.000
Valor promedio de cada accidente 500
(1000.000/2.000=500)

TPR = (1000.000/100000.000)*100 = 1.0%

 CONCEPTOS PARA TARIFICACION
FRECUENCIA

La Frecuencia de un riesgo se define como la cantidad

de veces que dicho riesgo se materializa en un perodo
de tiempo determinado.

Como los estudios de riesgo se hacen a futuro, ser

necesario predecir la cantidad de veces que un riesgo se
debera materializar en un perodo de tiempo en el
futuro, siendo necesario para esto, la utilizacin de
tcnicas estadsticas especializadas, las cuales,
basndose en la experiencia pasada (historia) proyectan
a futuro el comportamiento siniestral de la Empresa.
 CONCEPTOS PARA TARIFICACION
SEVERIDAD

La severidad de un riesgo se define como la MAGNITUD

financiera (prdida) originada por la materializacin de
dicho riesgo.

Con el fin de poder determinar con mayor exactitud la

Severidad de un riesgo, se hace necesario definir los
parmetros mximos de prdida.
DEDUCIBLES
 DEDUCIBLES

Cantidad o porcentaje (dinero) que la compaa de

seguros no indemniza en caso de siniestros.

Esta suma se establece previamente por escrito entre

el cliente y la compaa.

A mayor deducible, menor precio de la pliza

 DEDUCIBLES

Mientras mayor sea el monto que el asegurado

asume, menor ser el costo de la pliza.

Esto abre un mundo de posibilidades para ahorrar, en

especial si eres un conductor con pocos accidentes al
ao. Puedes asumir un deducible alto y mantener una
cuota mensual baja de tu pliza
 DEDUCIBLES

Tradicionalmente, en el contrato de los seguros, los

deducibles tienen la funcin de repartir el riesgo
entre los asegurados (el cliente) y las aseguradoras.

De esa forma, cuando ocurre una prdida, el

asegurado paga una porcin de esta de su bolsillo,
siendo esa porcin lo que se conoce como deducible.

Los seguros para autos, son como trajes a la medida

y en el caso del deducible, primero se deben
identificar tus necesidades, para determinar cul es
el que ms te conviene.
 DEDUCIBLES
Por ejemplo:
Si eres una ama de casa que adems de ir a trabajar,
debes ir por los nios a la escuela, ir al gimnasio y
hacer las compras del hogar, entonces el riesgo es
mayor pues andas de arriba para abajo.
 DEDUCIBLES
Por ejemplo:

En cambio si eres un padre que slo va de la casa a la

oficina y de vuelta, pues el riesgo es menor y debes
contratar un tipo de seguro con un deducible diferente.
COASEGURO
 COASEGURO

Se da este nombre a la
acordada concurrencia
de dos o ms entidades
aseguradoras en la
cobertura de un mismo
Riesgo.
 COASEGURO
Tcnicamente:

Homogeneizar la composicin
de la cartera, logrando la
participacin respecto a
determinados riesgos en
proporciones tcnicamente
aconsejables.

Jurdicamente:

La Ventaja estriba en que en

cada coaseguradora slo
responde por la participacin
que ha asumido.
 COASEGURO

PROBLEMAS ADMINISTRATIVOS

-EMISION

-RECLAMOS

- PAGO DE COMISIONES
REASEGURO
REASEGUROS
 REASEGUROS
SEGN LA LEGISLACIN DEL CONTRATO DE SEGURO:

REASEGURO ES UNA OPERACIN MEDIANTE LA CUAL,

EL ASEGURADOR CEDE AL REASEGURADOR LA
TOTALIDAD O UNA PARTE DE LOS RIESGOS ASUMIDOS
DIRECTAMENTE POR L. REASEGURADOR ES LA
PERSONA O ENTIDAD QUE OTORGA EL REASEGURO;
PUEDE LLAMARSE TAMBIN CESIONARIO O
ACEPTANTE

SEGN EL CDIGO DE COMERCIO ALEMN:

REASEGURO ES EL SEGURO DEL RIESGO ASUMIDO

POR EL ASEGURADOR
DISPERSION DEL REISGO
 VENTAJAS DE REASEGUROS

CON LOS ASEGURADOS

REDUCE FLUCTUACIONES EN COSTO
POSIBILITA COMPENSACION EN EL TIEMPO

CON LOS ACCIONISTAS

PROTEGE PATRIMONIO Y RENDIMIENTO

CON LOS EMPLEADOS Y LOS AGENTES

ESTABILIDAD DE PUESTOS E INGRESOS
FACTOR SOCIAL

NEUTRALIZA EFECTOS ANTE CAMBIOS ECONOMICOS

NECESIDADES CRECEN SEGURO/MONTOS/COBERTURAS
 FUNCIONES DE REASEGUROS

INCREMENTO DE CAPACIDAD

DISPERSIN DEL RIESGO

ESTABILIZACIN DE RESULTADOS

SISTEMA DE FINANCIACIN
 CAMBIOS SOCIOLOGICOS
EL REASEGURO NEUTRALIZA EFECTOS EN:

CAMBIOS SOCIOLOGICOS
RECUPERACION ECONOMICAS/MAYORES NECESIDADES
(CAPACIDAD DE COMPRA, SEGUROS DE VIDA/RC)
MIGRACIN, CUMULOS DE RIESGO

TECNICA DE SEGUROS
NUEVOS PROCEDIMIENTOS EN:
NUEVOS RIESGOS
RIESGOS CATASTROFICOS
GENERALIZACIN DE COBERTURAS
PROPAGACIN DE INFORMACIN
CENTRALIZA Y EXPANDE EXPERIENCIAS
 CONTRATO DE REASEGURO

FORMAS DE REASEGURO

AUTOMTICO FACULTATIVOS
SINIESTRO
SINIESTRO
 SINIESTRO
Todo hecho accidental e imprevisto cuyas
consecuencias daosas estn total o parcialmente
cubiertas por las garantas de la pliza. Consideramos
como un solo y mismo siniestro todos los daos
materiales y corporales ocasionados que provengan
de una misma causa.
 SINIESTRO

La manifestacin del riesgo asegurado

Acontecimiento que origina daos concretos que

se encuentran garantizados en la pliza hasta
determinada cuanta

Obliga a la Aseguradora a restituir, total o

parcialmente, al Asegurado o a sus beneficiarios,
el capital garantizado en el contrato del seguro.

Es la realizacin del riesgo previsto en el contrato

 INDICADORES TECNICOS

Siniestralidad Bruta
Siniestralidad neta o devengada
Comisiones pagadas
Comisiones recibidas
Prima retenida
Reserva de riesgos en curso
Reservas de siniestros
Margen de contribucin
Resultado Tcnico
 INDICADORES TECNICOS
Siniestralidad Bruta
Las primas brutas son las cantidades que una
compaa de seguros esperan recibir durante la vida
de un plazo de la pliza.

Siniestralidad Neta y Devengada

Las primas netas se refieren a los ingresos que una
compaa de seguros va a recibir, menos los gastos
asociados con las liquidaciones y rescates
Las primas devengadas se refieren al valor que la
compaa de seguros ya ha cobrado a sus clientes,
dependiendo de las condiciones de pago, menos
liquidaciones, reaseguro y reservas
 INDICADORES TECNICOS

Comisiones pagadas
Es aquella ganancia que se cancela al intermediario
por la adquisicin y colocacin de contratos

Comisiones recibidas
Es aquella ganancia que se recibe por parte de las
reaseguradoras por la adquisicin y colocacin de
contratos

Prima retenida
Las primas retenidas se refieren a las primas netas
recibidas, menos los gastos asociados las primas
pagadas por reaseguros
 INDICADORES TECNICOS

Reservas de riesgos en curso

Las empresas de seguros y las de reaseguros debern
constituir y mantener una reserva para riesgos en
curso actualizada que no ser inferior a:
Primas cobradas - Primas devueltas

Reservas de siniestros
Las empresas de seguros y las de reaseguros debern
constituir y mantener en la cuanta y forma que
determine la Superintendencia, una reserva para
siniestros pendientes de pago, en la cual se incluirn
los compromisos pendientes con terceros,
compromisos con asegurados o beneficiarios
 INDICADORES TECNICOS

Margen de Contribucin
Es la diferencia entre los ingresos netos y los costos
de intermediacin ms siniestros

Resultado Tcnico
Es el Margen de Contribucin menos gastos y
utilidades
INDICADORES TECNICOS
INDICADORES TECNICOS
INDICADORES TECNICOS
 Los Gastos Administrativos

Este rubro depender de varios factores:

Tamao de la operacin,

Volumen de personal,

Nivel de salarios, etc.

Se puede considerar ms fijo que variable y es

evidente en la prctica que suele ser el menos
flexible de los tres componentes del ndice
combinado
 INDICE DE SINIESTRALIDAD NETA

La siniestralidad depender de TRES factores

fundamentales:

LA CALIDAD DE LOS RIESGOS SUSCRITOS

Suficiencia de la PRIMA cobrada
Correcta administracin de reas tcnicas y
operativas (reaseguros y siniestros o servicio al
cliente.)
INDICE DE SINIESTRALIDAD NETA
RESUMIENDO
 RESUMIENDO

* Existen parmetros tcnicos fundamentales en el

seguro que se los debe conocer y entender en su
total dimensin.

* Podrn haber excepciones, pero tendrn que ser

consideradas en funcin del costo beneficio para el
sistema asegurador

* El dao susceptible de cobertura solo puede ser:

Directo
Material
Accidental
 RESUMIENDO
* El seguro es de carcter Indemnizatorio

* Debe prevalecer la esencia de proteccin

patrimonial

* Las exclusiones o garantas o limitaciones, son de

carcter relativo

* El sistema busca complementaridad, no

superposicin

El todo riesgo amerita administracin de Riesgos

* El riesgo subjetivo en cualquier forma es

Inasegurable