Circular Unica BVC

CIRCULAR NICA BVC
ltima actualizacin 03/03/17

Boletn Normativo BVC No. 008 de 2017/ C 002
CIRCULAR NICA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A.

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PARTE I VALORES INSCRITOS EN BOLSA Y EMISORES DE VALORES
CAPTULO I: INSCRIPCIN DE VALORES
Artculo 1.1.1. Requisitos generales de inscripcin de valores en la Bolsa.

(Este artculo fue modificado mediante Circular 012 del 15 de julio de 2008. Rige a partir del 16 de julio de
2008 salvo el numeral 1 de Otros requisitos generales para la inscripcin de acciones o valores diferentes
acciones). (Este artculo fue modificado mediante Circular 005 publicado en Boletn Normativo 008 del 6 de
febrero de 2008. Rige a partir del 9 de febrero de 2009). (Este artculo fue modificado mediante Circular 016
publicada en Boletn Normativo 028 del 12 de junio de 2009. Rige a partir del 16 de junio de 2009). (Este
artculo fue modificado mediante Circular 017 publicada en Boletn Normativo 030 del 20 de mayo de 2011.
Rige a partir del 23 de mayo de 2011). (Este artculo fue modificado mediante Circular 014 publicada en Boletn
Normativo 033 del 8 de mayo de 2012. Rige a partir del 8 de mayo de 2012). (El numeral 11 de este artculo
fue modificado mediante Circular 003 publicada en Boletn Normativo 009 del 14 de febrero de 2014. Rige a
partir del 17 de febrero de 2014). (El numeral 11 de este artculo fue modificado mediante Circular 009
publicada en Boletn Normativo 036 del 31 de julio de 2014. Rige a partir del 1 de agosto de 2014). (Los
numerales 1, 4, 6 y 12 fueron modificados mediante Circular 007 publicada en Boletn Normativo 022 del 5 de
agosto de 2015. Rige a partir del 6 de agosto de 2015)
En desarrollo de lo previsto en los artculos 5.2.1.1.1. y siguientes del Decreto 2555 de 2010 y las
dems normas que lo modifiquen, complementen o sustituyan y el artculo 1.3.1.2. del Reglamento
General de la Bolsa, a continuacin se sealan los requisitos que debern cumplir las entidades
emisoras de valores para inscribir stos en la Bolsa:
Documentos necesarios para la inscripcin de acciones o valores diferentes a acciones:
1. Solicitud de inscripcin dirigida a la Bolsa, suscrita por el representante legal de la entidad.

En dicha solicitud deber indicarse expresamente la siguiente informacin, siempre y cuando
la emisin no cuente con un prospecto de informacin: (i) Detalle sobre la emisin, (ii) Detalle
sobre la destinacin concreta de los recursos que se capten a travs de la emisin, reflejada
en trminos porcentuales y (iii) Sealar cuando ms del 10% de los recursos se vaya a
destinar al pago de pasivos con compaas vinculadas a los socios.
En dicha comunicacin se deber designar: i) un funcionario de nivel directivo del emisor o

del administrador de la emisin que coordinar con la Bolsa las actividades comerciales y
operativas que surjan con ocasin de la inscripcin y durante la vida til de la misma y; ii) el
rgano interno al cual le corresponde autorizar la emisin y su inscripcin en Bolsa.
Para efectos de la inscripcin de acciones, a la comunicacin arriba sealada se debe adjuntar

el formato de informacin general del emisor de acuerdo con el Anexo No. 44 de la presente
Circular.
Pargrafo: El emisor podr allegar en medio magntico a la Bolsa el prospecto preliminar y

el proyecto de aviso de oferta (en caso de tenerlo), con el fin de que la Bolsa realice una
verificacin previa de los aspectos relacionados con la reglamentacin de los sistemas de
negociacin que administra en los cuales se vaya a negociar el respectivo valor.
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2. Constancia de inscripcin del valor o del programa de emisin, segn sea el caso, en el
Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE). Segn las normas aplicables y teniendo en
cuenta si la inscripcin es o no automtica, la misma se puede acreditar a travs de los
siguientes documentos: (i) Copia de la resolucin de inscripcin expedida por la
Superintendencia Financiera de Colombia, o (ii) Copia de la comunicacin expedida por la
Superintendencia Financiera de Colombia autorizando la inscripcin o (iii), copia de la
comunicacin mediante la cual el emisor radica los documentos ante la Superintendencia
Financiera de Colombia para el respectivo registro, tratndose de ttulos en procesos de
titularizacin originados por sociedades titularizadoras.
Este requisito no aplica para: i) los documentos de deuda pblica emitidos, avalados o
garantizados por la Nacin o por el Banco de la Repblica.
3. Copia autorizada del extracto pertinente del acta en la cual conste la autorizacin del rgano
competente del emisor para la emisin y su inscripcin en Bolsa.
No aplica para ttulos expedidos en procesos de titularizacin, ni para bonos emitidos por
entidades pblicas.
4. (Este numeral fue derogado mediante Circular 007 publicada en Boletn Normativo 022 del 5 de agosto
de 2015. Rige a partir del 6 de agosto de 2015)
5. Certificado de existencia y representacin legal de la entidad emisora o su equivalente

expedido por la autoridad competente respectiva, con una antelacin no superior a tres (3)
meses.
6. Estados financieros dictaminados correspondientes a los dos ltimos perodos anuales con sus
respectivas notas y el ltimo informe financiero trimestral, nicamente cuando la emisin
respectiva no requiera prospecto de informacin.
Los organismos multilaterales debern remitir la informacin financiera de acuerdo con la

periodicidad que lo exija su propio rgimen. Dichos estados financieros se debern remitir en
medio magntico.
Este requisito ser exceptuado para emisores que posean valores con inscripcin vigente en
la Bolsa en el mercado principal.
7. Carta de compromiso y autorizacin a la Bolsa, en relacin con las obligaciones que el emisor
asume, conforme al formato establecido por la Bolsa La carta deber estar suscrita por el
representante legal de la entidad emisora y por el de la entidad administradora de la emisin,
si lo hubiere. (Anexo No. 1).
8. Tratndose de la inscripcin de un valor no desmaterializado un (1) facsmil anulado del ttulo

en original y certificado expedido por el respectivo depsito de valores, en el que se indique
que los valores cumplen con las condiciones establecidas para ser ingresados al mismo.
9. Tratndose de la inscripcin de una emisin desmaterializada, certificacin expedida por el

respectivo depsito de valores en la que conste que el macrottulo se encuentra en bveda.
La Bolsa se reserva el derecho de no realizar la inscripcin respectiva, en caso de que no se

le acredite que el macrottulo se encuentra en depsito y custodia en el respectivo depsito
de valores.
10. Siempre que la emisin requiera prospecto de informacin, se debe adjuntar un (1) ejemplar
en medio magntico del prospecto de informacin definitivo y aprobado por la
Superintendencia Financiera de Colombia. En la portada del prospecto de informacin y en los
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ttulos correspondientes deber constar de manera expresa y visible que la inscripcin en la
Bolsa no garantiza la bondad del valor ni la solvencia del emisor.
Cuando se trate de la inscripcin de valores objeto de una oferta pblica mediante la

construccin del libro de ofertas, el emisor deber radicar en medio magntico en la Bolsa el
prospecto preliminar previamente radicado en la Superintendencia Financiera de Colombia una
vez la oferta pblica sea autorizada por esa entidad. Dicho prospecto deber contener los
aspectos mnimos sealados en el numeral 2 del artculo 6.2.2.1.3 del Decreto 2555 de 2010
o las normas que lo modifiquen, sustituyan o adicionen.
Sin perjuicio de lo anterior, dada la naturaleza de la operacin y una vez incorporados el precio
o la tasa de colocacin y la cantidad de los valores ofrecidos en el prospecto de informacin
definitivo, el emisor debe radicar en la Bolsa un (1) ejemplar en medio magntico del prospecto
definitivo debidamente aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Para el caso de valores objeto de oferta pblica mediante la construccin del libro de ofertas,
derivados de procesos de titularizacin sujetos a inscripcin automtica, solamente se
requerir la radicacin del prospecto de informacin definitivo presentado ante la
Superintendencia Financiera de Colombia, de conformidad con lo dispuesto en el pargrafo del
artculo 6.2.2.1.3 del Decreto 2555 de 2010 o las normas que lo modifiquen, sustituyan o
adicionen.
11. Formulario de vinculacin de clientes de la Bolsa conforme al formato establecido por la Bolsa
debidamente suscrito por el representante legal de la entidad emisora junto con copia del RUT
(Anexo 19).
Este requisito podr ser exceptuado por la Bolsa para la vinculacin de entidades vigiladas por
la Superintendencia Financiera de Colombia, emisores de ttulos expedidos en procesos de
titularizacin, carteras colectivas y no aplicar para la vinculacin de los valores emitidos por
organismos multilaterales ni para los emisores que posean valores con inscripcin vigente en
la Bolsa al momento de la solicitud de inscripcin, de acuerdo con las directrices contenidas
en el Manual de Gestin del Sistema de Prevencin del Lavado de Activos y Financiacin del
Terrorismo (LA/FT) de la Bolsa.
En adicin a lo anterior, las entidades emisoras de valores para inscribir stos en la Bolsa
debern suministrar un certificado sobre polticas de conocimiento de cliente y mecanismos
de control de lavado de activos y financiacin del terrorismo, suscrito por el oficial de
cumplimiento o el representante legal, cuando el emisor de acuerdo con la normatividad
vigente, desarrolle una actividad econmica que lo obligue a implementar dichas polticas y
mecanismos de control.
12. Siempre que dichos valores no requieran prospecto de informacin, se debe remitir el informe
de la calificacin obtenida por los valores objeto de la oferta que contenga las razones
expuestas por la sociedad calificadora para su otorgamiento, en el evento en que
voluntariamente hubiera sido obtenida.
13. Contar con una pgina web en la cual se encuentre a disposicin del pblico la informacin del
emisor en los trminos establecidos en el artculo 1.2.2. 1.2.3. de la presente Circular, salvo
que se trate de los emisores de procesos de titularizaciones, ttulos de deuda pblica emitidos
por el gobierno nacional central, bonos pensionales, ttulos pensionales, ttulos emitidos por
Fogafn y ttulos emitidos por patrimonios autnomos fiduciarios y por fondos o carteras
colectivas, cuyo rgimen legal les autorice la emisin de valores.
14. La Bolsa podr, a partir de la evaluacin de la informacin que regularmente deben remitir los
emisores, solicitar certificaciones relacionadas con la idoneidad, carcter y responsabilidad del
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emisor, socios relevantes y sus administradores de acuerdo con el Anexo 47 de la presente
Circular.
Pargrafo primero: Para efectos del presente artculo se entiende por socios relevantes aquellos
que tengan el 5% o ms del total de acciones en circulacin del respectivo emisor y por
administradores a los Representantes Legales y miembros de la Junta Directiva u rgano
equivalente a quienes la Bolsa podr solicitar las certificaciones de idoneidad, carcter y
responsabilidad arriba referidas.
Pargrafo segundo: Conforme lo seala el artculo 53 de la Ley 31 de 1992 los ttulos que
emita el Banco de la Repblica por disposicin de su junta directiva con el objeto de regular el
mercado Monetario o cambiario se consideran inscritos en el RNVE de la Superintendencia
Financiera de Colombia y en la Bolsa.
Pargrafo tercero: Por concepto de la inscripcin, la entidad emisora pagar una cuota de
inscripcin y anualmente una cuota de sostenimiento, ambas en la cuanta que establezca la Bolsa
mediante Circular, de acuerdo con el ttulo que se inscriba. La Bolsa podr abstenerse de autorizar
la inscripcin de un nuevo valor de un emisor que tenga ttulos inscritos cuando ste se encuentre
en mora en el pago de sus obligaciones para con la Bolsa.
Pargrafo cuarto: Sin perjuicio de los requisitos generales sealados en el presente artculo, la
Bolsa se reserva el derecho de solicitar aquellos documentos adicionales que considere pertinentes
en cada caso particular.
Artculo 1.1.2 Requisitos especficos de inscripcin de valores en la Bolsa.

2008). (Este artculo fue modificado mediante Circular 016 publicada en Boletn Normativo 028 del 12 de junio
de 2009. Rige a partir del 16 de junio de 2009). (Este artculo fue modificado mediante Circular 023 publicada
en Boletn Normativo 043 del 14 de diciembre de 2010. Rige a partir del 14 de diciembre de 2010). (Este
artculo fue modificado mediante Circular 011 publicada en Boletn Normativo 018 del 18 de marzo de 2011.
Rige a partir del 18 de marzo de 2011). (Este artculo fue modificado mediante Circular 015 publicada en
Boletn Normativo 025 del 6 de mayo de 2011. Rige a partir del 9 de mayo de 2011). (Este artculo fue
modificado mediante Circular 019 y publicada en Boletn Normativo 043 del 24 de julio de 2012. Rige a partir
del 24 de julio de 2012). (El numeral 3 de este artculo fue modificado mediante Circular 007 publicada en
Boletn Normativo 022 del 5 de agosto de 2015. Rige a partir del 6 de agosto de 2015)
1. Acciones:
1.1. Carta de certificacin de cumplimiento de los requisitos de inscripcin de acciones, segn

sea el caso, conforme a los formatos establecidos por la Bolsa. La carta deber estar
suscrita por el representante legal y el revisor fiscal de la entidad emisora. Anexo 33.
1.2. Lista con nombre e identificacin de los accionistas de la sociedad y de su porcentaje de

participacin en el capital suscrito de la sociedad, suscrita por un representante legal de
la entidad, con corte al ltimo da del mes inmediatamente anterior a la solicitud de
inscripcin.
1.3. Para dar cumplimiento al requisito del numeral 7 del artculo 1.3.3.2. del Reglamento
General de la Bolsa, el emisor deber:
- Remitir copia de la Encuesta de mejores prcticas corporativas, que exige la

Superintendencia Financiera de Colombia, correspondiente al ao en que solicita la
inscripcin, en el evento que su diligenciamiento le sea aplicable.
- En el supuesto en que el emisor no tenga la obligacin de diligenciar la Encuesta de

mejores prcticas corporativas, al momento de solicitar la inscripcin, debe remitir
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documento, suscrito por Representante Legal, en el que informe el estado de cumplimiento
de las recomendaciones de Gobierno Corporativo dispuestas en el Cdigo de Mejores
Prcticas Corporativas de Colombia, Cdigo Pas, o las normas que lo adicionen, sustituyan
o modifiquen.
- Para entidades extranjeras, se debe remitir un documento, suscrito por representante

legal, en el cual se informe el cumplimiento de prcticas de Gobierno Corporativo, en
relacin a los siguientes aspectos: (i) Asamblea General de Accionistas, (ii) Junta Directiva,
(iii) Revelacin de Informacin Financiera y no Financiera, y (iv) Solucin de Controversias.
1.4. Plan de negocios en caso de requerirse. Anexo 35.
1.5. Programa dirigido a presentar utilidades operacionales en caso de requerirse. Anexo 36.
2. Bonos deuda pblica interna emitidos por entes territoriales:
2.1. Copia de las autorizaciones para la inscripcin en Bolsa de las autoridades y estamentos
correspondientes.
3. Programas de Emisin y Colocacin:
Para la inscripcin de un Programa de Emisin y Colocacin con cargo a un cupo global,

adems de los documentos relacionados anteriormente que resulten aplicables, se deber
allegar una carta suscrita por el representante legal del emisor en la que conste el
compromiso expreso de remitir, con por lo menos dos das hbiles de antelacin a la fecha
de publicacin del aviso de la respectiva oferta, la certificacin expedida por un depsito
de valores en el sentido de que el macrottulo se encuentra en bveda, as como el monto
emitido y el cupo disponible en dicho macrottulo.
Adicionalmente se deben radicar los documentos en los que consten los cambios de las
condiciones inicialmente presentadas o la afirmacin que estas se mantienen, segn el
caso.
La aprobacin de la inscripcin del Programa quedar sometida a una condicin resolutoria

que se entender cumplida con la radicacin de la certificacin antes mencionada cada vez
que se vaya a realizar una colocacin. Por lo anterior, si el emisor no cumple con la
condicin de entrega de dicha certificacin cada vez que se vaya a efectuar una emisin,
quedar sin efectos la inscripcin de la respectiva emisin o lote.
4. Bonos Obligatoriamente Convertibles en Acciones BOCEAS-
4.1. Carta de certificacin de cumplimiento total de los requisitos de inscripcin de BOCEAS,

conforme a los formatos establecidos por la Bolsa. La carta deber estar suscrita por el
representante legal y el revisor fiscal de la entidad emisora. Anexo 42.
4.2. Lista con nombre e identificacin de los accionistas de la sociedad y de su porcentaje de

participacin en el capital suscrito de la sociedad, suscrita por un representante legal de
la entidad, al corte del mes anterior a la solicitud de inscripcin.
4.3. El emisor deber certificar el plazo en el cual los tenedores de BOCEAS pueden ejercitar
el derecho de conversin de los BOCEAS en acciones y los trminos y condiciones de la
misma.
4.4. En el evento que los BOCEAS cuenten con cupones de suscripcin de acciones, stos
debern contener:
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a) El nmero de acciones que podrn ser suscritas o la forma de establecerlo, el precio
de suscripcin o los criterios para determinarlo, y
b) El momento a partir del cual se podr ejercer el derecho de suscripcin y el plazo para
tal efecto.
5. Fondos Burstiles:
Copia del contrato de licencia de uso de la marca del ndice o de la documentacin en la

que conste el acuerdo de uso de la marca del ndice por parte de la cartera colectiva o la
autorizacin de uso por parte de su administrador o que demuestre que no se requieren
esas autorizaciones.
Artculo 1.1.3. Autorizacin de la inscripcin de valores.

(Este artculo fue adicionado. Dicha adicin se inform mediante la circular No. 19 del 10 de septiembre de
2002). (Este artculo fue modificado mediante la circular No. 014 del 21 de septiembre de 2007. Rige a partir
del 21 de septiembre de 2007). (Este artculo fue modificado mediante Circular 005 publicado en Boletn
Normativo 008 del 6 de febrero de 2008. Rige a partir del 9 de febrero de 2009). (Este artculo fue modificado
mediante Circular 022 publicado en Boletn Normativo 037 del 17 de noviembre de 2010. Rige a partir del 17
de noviembre de 2010). (Este artculo fue modificado mediante Circular 007 publicada en Boletn Normativo
022 del 5 de agosto de 2015. Rige a partir del 6 de agosto de 2015. (Este artculo fue modificado mediante
Circular 029 publicada en Boletn Normativo 077 del 26 de diciembre de 2016. Rige a partir del 27 de diciembre
de 2016.
En desarrollo de lo establecido en el artculo 1.3.1.1 del Reglamento General de la Bolsa, el

procedimiento de autorizacin de inscripcin de acciones, BOCEAS y derechos de suscripcin de
acciones o BOCEAS, de valores de renta fija y ttulos de participacin inscritos en el RNVE, se
regir por las siguientes disposiciones:
a) Cuando se trate de solicitudes de inscripcin de acciones y/o BOCEAS inscritos en el RNVE,

cuyo emisor no tenga acciones o BOCEAS previamente inscritos en la Bolsa, el emisor
interesado deber suministrar a la Bolsa la siguiente informacin: nombre y Nit del emisor,
descripcin general del valor a inscribir, identificacin de los principales accionistas y
administradores y composicin de la junta directiva. Lo anterior, sin perjuicio de la
informacin adicional que pueda ser requerida por la Bolsa. Un reporte con esta
informacin ser puesto en conocimiento de los miembros del Consejo Directivo, en
reunin presencial de dicho rgano, con el propsito de que este emita concepto sobre la
elegibilidad del emisor. En caso de que el concepto de elegibilidad emitido por el Consejo
Directivo sea desfavorable, la Bolsa comunicar por escrito esta decisin al emisor
interesado dentro de los dos (2) das hbiles siguientes.
b) Cuando se trate de solicitudes de inscripcin de valores de Renta Fija, inscritos en el RNVE,

cuyo emisor no tenga valores inscritos en la Bolsa o de Ttulos de Participacin, inscritos
en el RNVE, independientemente del administrador del fondo de inversin colectiva o
patrimonio autnomo que los emita, el emisor interesado deber suministrar a la Bolsa la
siguiente informacin:
i. Para la inscripcin de valores de Renta Fija, inscritos en el RNVE: nombre y Nit del
emisor, descripcin general del valor a inscribir, identificacin de los principales
accionistas y administradores y composicin de la junta directiva. Lo anterior, sin
perjuicio de la informacin adicional que pueda ser requerida por la Bolsa.
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ii. Para la inscripcin de Ttulos de Participacin inscritos en el RNVE: nombre y Nit
del fondo o patrimonio autnomo (emisor) y del administrador y descripcin
general del valor a inscribir. Si aplica: identificacin de los principales
inversionistas, polticas de inversin, informacin de los activos subyacentes y
calificacin de la sociedad administradora. Lo anterior, sin perjuicio de la
informacin adicional que pueda ser requerida por la Bolsa.
iii. Un reporte con la informacin de que trata este literal, ser puesto en
conocimiento de los miembros del Consejo Directivo a travs de correo electrnico,
con el fin de que dentro de los cinco (5) das calendario siguientes al envo de la
informacin, presenten sus comentarios u objeciones. Si durante este plazo, no se
reciben comentarios u objeciones por parte de alguno de los miembros del Consejo
Directivo, la solicitud de inscripcin ser estudiada y, si es del caso, autorizada
por el Comit de Inscripciones.
Pargrafo Primero.- En todos los casos, los emisores deben cumplir con los requisitos de
inscripcin previstos en el Reglamento y la Circular de la BVC, segn el tipo de valor objeto de
inscripcin y el mercado en el que se vaya a negociar.
Artculo 1.1.4 Reglas de funcionamiento del Comit de Inscripciones.

(Este artculo fue adicionado mediante la circular No. 014 del 21 de septiembre de 2007, rige a partir del 21
de septiembre de 2007). (Este artculo fue modificado mediante circular 005 publicada en boletn normativo
No. 008 del 6 de febrero de 2009. Rige a partir del 9 de febrero de 2009). (Este artculo fue modificado
mediante circular 029 publicada en boletn normativo No. 077 del 26 de febrero de 2016. Rige a partir del 27
de diciembre de 2016).
Respecto de las reuniones del Comit de Inscripciones se aplicarn las siguientes reglas:
1. La convocatoria a las reuniones del Comit de Inscripciones se har con por lo menos dos
(2) das calendario de anticipacin a la fecha de la reunin, mediante comunicacin escrita
y/o correo electrnico. Con la misma antelacin se pondr a disposicin la informacin
necesaria para la deliberacin y toma de decisiones correspondiente.
2. El Comit de Inscripciones se podr reunir en forma no presencial y tomar decisiones en

forma no presencial con sujecin a lo previsto sobre el particular en las normas que regulan
la materia.
3. El Comit de Inscripciones nombrar un Presidente de su propio seno y un Secretario. El

Comit tiene la facultad de invitar a terceros a sus reuniones quienes tendrn voz sin
derecho a voto.
4. De las reuniones del Comit de Inscripciones se levantarn actas que sern firmadas por
su Presidente y Secretario.
Artculo 1.1.5. Inscripcin automtica de los derechos de suscripcin de acciones o

BOCEAS.
(Este numeral fue adicionado. Dicha adicin se inform mediante la circular 015 del 2 de octubre de 2006.
Rige a partir del da hbil siguiente de su publicacin) (Este artculo fue modificado mediante circular 005
publicada en boletn normativo No. 008 del 6 de febrero de 2009. Rige a partir del 9 de febrero de 2009).
(Este artculo fue modificado mediante Circular 023 publicada en Boletn Normativo 043 del 14 de diciembre
de 2010. Rige a partir del 14 de diciembre de 2010). (Este artculo fue modificado mediante Circular 014
publicada en Boletn Normativo 033 del 8 de mayo de 2012. Rige a partir del 8 de mayo de 2012)
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Cuando un emisor cuyas acciones o BOCEAS se encuentren inscritos previamente en la Bolsa
realice una emisin primaria de acciones o BOCEAS y la suscripcin de los mismos se encuentre
sujeta al derecho de preferencia, la Bolsa, el da anterior a la fecha de publicacin del aviso de
oferta o a mas tardar el da hbil siguiente, realizar la creacin en el Sistema de un nemotcnico,
para que los derechos de suscripcin puedan ser negociados a travs de la Bolsa a partir del da
hbil siguiente a la creacin del correspondiente nemotcnico, siempre y cuando, dentro del
prospecto de emisin y colocacin y el reglamento de negociacin de los derechos de suscripcin
de acciones o BOCEAS se estipule que los mismos son susceptibles de negociacin.
La Bolsa expedir el instructivo operativo en el que se indicarn las sesiones de negociacin

aplicables y las condiciones especficas que regirn la negociacin y cumplimiento de las
operaciones sobre dichos derechos el da de la publicacin del primer aviso de oferta de las
acciones o BOCEAS o a ms tardar el da hbil siguiente. El aviso ser igualmente publicado en el
boletn diario de la Bolsa ese mismo da.
La Bolsa podr solicitar a los emisores que remitan aquellos documentos o informacin necesaria
para dar cumplimiento a lo previsto en el presente artculo.
La inscripcin de acciones o BOCEAS en la Bolsa implica la aceptacin del presente procedimiento

por parte de los emisores.
Artculo 1.1.6. Incumplimiento parcial de los requisitos para la inscripcin de acciones.

(Este artculo fue adicionado mediante Circular 012 del 15 de julio de 2008. Rige a partir del 16 de julio de
2008). (Este artculo fue modificado mediante circular 005 publicada en boletn normativo No. 008 del 6 de
febrero de 2009. Rige a partir del 9 de febrero de 2009). (Este artculo fue modificado mediante Circular 019
y publicada en Boletn Normativo 043 del 24 de julio de 2012. Rige a partir del 24 de julio de 2012).
Si el emisor al momento de la solicitud de inscripcin no cumple con uno o ms de los requisitos

contemplados en los numerales 4 y 5 del artculo 1.3.3.2. del Reglamento General de la Bolsa,
deber dar cumplimiento a lo siguiente:
1. Incumplimiento numeral 4:
Si el emisor al momento de la solicitud de inscripcin no cumple con el requisito consistente en

que el emisor o su controlante hayan ejercido su objeto social principal durante los tres aos
anteriores a la fecha de solicitud de inscripcin, contemplado en el numeral 4 del artculo 1.3.3.2.
del Reglamento General de la Bolsa, podr someter a consideracin del Consejo Directivo de la
Bolsa un plan de negocios basado en un estudio de factibilidad con el fin de revisar la viabilidad
financiera del proyecto y mostrar las proyecciones del negocio que seran presentadas a los
inversionistas. El plan de negocios deber incluir una descripcin detallada del negocio a ejecutar
y de las inversiones que su ejecucin requiera, y deber hacer entrega del Anexo 35 de la Circular
nica de la Bolsa. Adems, debern anexarse las proyecciones de Balance General, Estado de
Ganancias y Prdidas, Flujo de caja libre y del accionista y las Notas a las proyecciones.
2. Incumplimiento numeral 5:
Si el emisor al momento de la solicitud de inscripcin no cumple con el requisito de generacin de

utilidades operacionales en alguna de las tres vigencias anuales anteriores al ao en que se solicita
la inscripcin, contemplado en el numeral 5 del artculo 1.3.3.2. del Reglamento General de la
Bolsa, podr presentar ante el Consejo Directivo de la Bolsa un programa dirigido a presentar
utilidades operacionales en uno de los 4 aos siguientes, contados a partir de la fecha de
inscripcin de las acciones en la Bolsa, incluido el ao en que se efecta la inscripcin.
El programa deber contener un anlisis del negocio, el cual incluya un estudio de la causa de los
resultados anteriores de la empresa y una descripcin detallada de las actividades que va a
ejecutar, junto con el cronograma en el que se realizar, y deber hacer entrega del Anexo 36 de
la Circular nica de la Bolsa. Adicionalmente, deber anexar las proyecciones del balance general,
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del Estado de Ganancias y Prdidas, del Flujo de caja libre y de los accionistas y de las Notas a las
proyecciones.
Artculo 1.1.7. Requisitos de inscripcin de valores de renta fija en el Segundo Mercado.

(Este artculo fue adicionado mediante Circular 007 publicada en Boletn Normativo 022 del 5 de agosto de
2015. Rige a partir del 6 de agosto de 2015)
En desarrollo de lo previsto en los artculos 5.2.2.1.11, 5.2.3.1.8 y siguientes del Decreto 2555 de
2010 y las dems normas que lo modifiquen, adicionen o sustituyan, a continuacin se sealan
los requisitos que debern cumplir las entidades emisoras de ttulos de deuda del segundo mercado
para inscribir estos en la Bolsa:
1. Solicitud de inscripcin dirigida a la Bolsa, suscrita por el representante legal de la

entidad.
En dicha comunicacin se deber designar: i) un funcionario de nivel directivo del

emisor o del administrador de la emisin que coordinar con la Bolsa las actividades
comerciales y operativas que surjan con ocasin de la inscripcin y durante la vida til
de la misma y; ii) el rgano interno al cual le corresponde autorizar la emisin y su
inscripcin en Bolsa.
2. Constancia de inscripcin automtica del valor o del programa de emisin, segn sea
el caso, en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE), la cual se acreditar
con la copia de la comunicacin mediante la cual el emisor radica los documentos ante
la Superintendencia Financiera de Colombia para el respectivo registro.
3. Copia autorizada del extracto pertinente del acta en la cual conste la autorizacin del
rgano competente del emisor para la emisin y su inscripcin en Bolsa.
No aplica para ttulos expedidos en procesos de titularizacin, ni para bonos emitidos

por entidades pblicas.
4. Certificado de existencia y representacin legal de la entidad emisora o su equivalente

expedido por la autoridad competente respectiva, con una antelacin no superior a un
(1) mes, respecto de la fecha de su presentacin.
5. Estados financieros de fin de ejercicio. Este requisito ser exceptuado para emisores
que posean valores con inscripcin vigente en la Bolsa en el mercado principal.
6. Carta de compromiso y autorizacin a la Bolsa, en relacin con las obligaciones que el

emisor asume, conforme al formato establecido por la Bolsa. La carta deber estar
suscrita por el representante legal de la entidad emisora y por el de la entidad
administradora de la emisin, si la hubiere. (Anexo No. 1).
7. Tratndose de la inscripcin de un valor no desmaterializado un (1) facsmil anulado

del ttulo en original y certificado expedido por el respectivo depsito de valores, en el
que se indique que los valores cumplen con las condiciones establecidas para ser
ingresados al mismo.
8. Tratndose de la inscripcin de una emisin desmaterializada, certificacin expedida

por el respectivo depsito de valores en la que conste que el macrottulo se encuentra
en bveda.
La Bolsa se reserva el derecho de no realizar la inscripcin respectiva, en caso de que

no se le acredite que el macrottulo se encuentra en depsito y custodia en el
respectivo depsito de valores.
9
CIRCULAR NICA BVC
9. Un (1) ejemplar en medio magntico del prospecto de informacin. En la portada del

prospecto de informacin y en los ttulos correspondientes deber constar de manera
expresa y visible que la inscripcin en la Bolsa no garantiza la bondad del valor ni la
solvencia del emisor.
10. Formulario de vinculacin de clientes de la Bolsa conforme al formato establecido por

la Bolsa debidamente suscrito por el representante legal de la entidad emisora junto
con copia del RUT (Anexo 19).
Este requisito podr ser exceptuado por la Bolsa para la vinculacin de entidades
vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, emisores de ttulos
expedidos en procesos de titularizacin, carteras colectivas y no aplicar para la
vinculacin de los valores emitidos por organismos multilaterales ni para los emisores
que posean valores con inscripcin vigente en la Bolsa al momento de la solicitud de
inscripcin, de acuerdo con las directrices contenidas en el Manual de Gestin del
Sistema de Prevencin del Lavado de Activos y Financiacin del Terrorismo (LA/FT)
de la Bolsa.
En adicin a lo anterior, las entidades emisoras de valores para inscribir estos en la

Bolsa debern suministrar un certificado sobre polticas de conocimiento de cliente y
mecanismos de control de lavado de activos y financiacin del terrorismo, suscrito por
el oficial de cumplimiento o el representante legal, cuando el emisor de acuerdo con
la normatividad vigente, desarrolle una actividad econmica que lo obligue a
implementar dichas polticas y mecanismos de control.
11. Informe de la calificacin obtenida por los valores objeto de la oferta que contenga las
razones expuestas por la sociedad calificadora de valores para su otorgamiento, en el
evento en que voluntariamente hubiere sido obtenida.
12. Contar con una pgina web en la cual se encuentre a disposicin del pblico la
informacin del emisor en los trminos establecidos para el segundo mercado en el
artculo 1.2.2. de la presente Circular, salvo que se trate de los emisores de procesos
de titularizaciones, ttulos de deuda pblica emitidos por el gobierno nacional central,
bonos pensionales, ttulos pensionales, ttulos emitidos por Fogafn y ttulos emitidos
por patrimonios autnomos fiduciarios y por fondos o carteras colectivas, cuyo
rgimen legal les autorice la emisin de valores.
13. La Bolsa podr, a partir de la evaluacin de la informacin que regularmente deben

remitir los emisores, solicitar certificaciones relacionadas con la idoneidad, carcter y
responsabilidad del emisor, socios relevantes y sus administradores de acuerdo con el
Anexo 47 de la presente Circular.
Pargrafo primero: Para efectos del presente artculo se entiende por socios relevantes aquellos
que tengan el cinco por ciento (5%) o ms del total de acciones en circulacin del respectivo
emisor y por administradores a los Representantes Legales y miembros de la Junta Directiva u
rgano equivalente a quienes la Bolsa podr solicitar las certificaciones de idoneidad, carcter y
responsabilidad arriba referidas.
Pargrafo segundo: Por concepto de la inscripcin, la entidad emisora pagar una cuota de
inscripcin y anualmente una cuota de sostenimiento, ambas en la cuanta que establezca la Bolsa
mediante Circular, de acuerdo con el ttulo que se inscriba. La Bolsa podr abstenerse de autorizar
la inscripcin de un nuevo valor de un emisor que tenga ttulos inscritos cuando se encuentre en
mora en el pago de sus obligaciones para con la Bolsa.
10
CIRCULAR NICA BVC
Pargrafo tercero: Sin perjuicio de los requisitos generales sealados en el presente artculo, la
Bolsa se reserva el derecho de solicitar aquellos documentos adicionales que considere pertinentes
en cada caso particular.
Artculo 1.1.8. Requisitos especficos de inscripcin por tipo de valor para el Segundo
Mercado.
En adicin a los requisitos establecidos en el artculo 1.1.7 de la presente Circular, los emisores
de ttulos de deuda del segundo mercado debern cumplir los siguientes requisitos especficos
dependiendo del tipo de ttulo a inscribir:
1. Bonos deuda pblica interna emitidos por entes territoriales:
Copia de las autorizaciones para la inscripcin en Bolsa de las autoridades y estamentos

correspondientes.
2. Programas de Emisin y Colocacin:
Para la inscripcin de un Programa de Emisin y Colocacin con cargo a un cupo global,

se deber allegar una carta suscrita por el representante legal del emisor en la que conste
el compromiso expreso de remitir, con por lo menos dos das hbiles de antelacin a la
fecha de publicacin del aviso de la respectiva oferta, la certificacin expedida por un
depsito de valores en el sentido de que el macrottulo se encuentra en bveda, as como
el monto emitido y el cupo disponible en dicho macrottulo.
En adicin a lo anterior, se deben radicar los documentos en los que consten los cambios
de las condiciones inicialmente presentadas o la afirmacin que estas se mantienen, segn
el caso.
La aprobacin de la inscripcin del Programa quedar sometida a una condicin resolutoria

que se entender cumplida con la radicacin de la certificacin antes mencionada cada vez
que se vaya a realizar una colocacin. Por lo anterior, si el emisor no cumple con la
condicin de entrega de dicha certificacin cada vez que se vaya a efectuar una emisin,
quedar sin efectos la inscripcin de la respectiva emisin o lote.
CAPITULO II: INFORMACIN
Artculo 1.2.1. Informacin de los emisores.

(Este numeral fue modificado. Dicha modificacin se inform mediante la circular No.06 del 27 de junio de
2003) (Este artculo fue modificado mediante Circular 012 del 15 de julio de 2008. Rige a partir del 16 de julio
de 2008). (Este artculo fue modificado mediante Circular 014 publicada en Boletn Normativo 033 del 8 de
mayo de 2012. Rige a partir del 8 de mayo de 2012). (Este artculo fue modificado mediante Circular 007
publicada en Boletn Normativo 022 del 5 de agosto de 2015. Rige a partir del 6 de agosto de 2015)
En desarrollo de lo previsto en los artculos 5.2.3.1.9, 5.2.4.1.1 y siguientes del Decreto 2555 de
2010 o las normas que lo adicionen, sustituyan o modifiquen, los emisores de valores debern
mantener permanentemente actualizado el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE en los
trminos all previstos.
La Bolsa tendr a disposicin del pblico un enlace en su pgina web a travs del cual se podr
consultar la informacin actualizada que sea publicada por los emisores en el RNVE.
Artculo 1.2.2. Pgina web de los emisores de valores.

(Este artculo fue adicionado mediante Circular 012 del 15 de julio de 2008. Rige a partir del 1 de enero de
2009). (Este artculo fue modificado mediante Circular 016 publicada en Boletn Normativo 028 del 12 de junio
11
CIRCULAR NICA BVC
de 2009. Rige a partir del 16 de junio de 2009). (Este artculo fue modificado mediante Circular 014 publicada
en Boletn Normativo 033 del 8 de mayo de 2012. Rige a partir del 8 de mayo de 2012). (El numeral 1 de este
artculo fue modificado mediante Circular 027 publicada en Boletn Normativo 062 de 7 de diciembre de 2012.
Rige a partir del 7 de diciembre de 2012) .(Este artculo fue modificado mediante Circular 009 publicada en
Boletn Normativo 036 del 31 de julio de 2014. Rige a partir del 1 de agosto de 2014). (Este artculo fue
modificado mediante Circular 007 publicada en Boletn Normativo 022 del 5 de agosto de 2015. Rige a partir
del 6 de agosto de 2015). (Este artculo fue modificado mediante Circular 002 publicada en Boletn Normativo
008 del 2 de marzo de 2017. Rige a partir del 3 de marzo de 2017).
En desarrollo de lo previsto en el artculo 1.3.3.1 del Reglamento General de la Bolsa, los

emisores de valores deben contar con una pgina web en la cual se encuentre a disposicin del
pblico, como mnimo la informacin que a continuacin se relaciona, la cual deber ser
publicada en una seccin especfica de atencin a inversionistas y actualizarse en los plazos
previstos en la presente circular y/o en la en la Circular Externa 003 de 2007 o las normas que
la adicionen, modifiquen o sustituyan:
a) Para emisores de valores distintos a Fondos de Inversin Colectiva y Fondos de Capital

Privado:
1. Informacin financiera y de la sociedad
a. Prospecto de informacin definitivo y sus adendas.

b. Aviso(s) de oferta pblica.
c. Estados financieros dictaminados correspondientes a los dos ltimos perodos
anuales con sus respectivas notas y el ltimo informe financiero trimestral.
d. Cdigo de Buen Gobierno, en caso de tenerlo
e. Informe de calificacin actualizado, cuando haya lugar a ello.
2. Portafolio de productos/servicios o descripcin de actividades. El emisor podr publicar

esta informacin en una seccin de su pgina web distinta de la seccin de atencin a
inversionistas.
3. Informacin de la sociedad correspondiente a los ltimos dos aos:
a. Informe de gestin, el cual debe contener la informacin establecida en las normas

vigentes
b. Encuesta diseada por la Superintendencia Financiera de Colombia para determinar
el grado de cumplimiento de las medidas contenidas en el Cdigo Pas, debidamente
diligenciada, para aquellos emisores obligados a diligenciarla, de conformidad con
la Circular Externa 007 de 2011 y las normas que la adicionen, modifiquen o
sustituyan.
4. Presentaciones corporativas dirigidas a inversionistas, en caso de que las hubiere.
5. Enlace a la pgina web de la Superintendencia Financiera de Colombia
6. Certificado sobre polticas de conocimiento de cliente y mecanismos de control de

lavado de activos y financiacin del terrorismo, establecido en numeral 11 del artculo
1.1.1 de la presente circular, suscrito por el oficial de cumplimiento o el representante
legal. Esta publicacin deber ser actualizada anualmente dentro de los tres primeros
meses del ao siguientes a su inscripcin, mientras la misma se encuentre vigente.
7. De acuerdo con lo establecido en el artculo 1.3.2.1 del Reglamento, los emisores con
valores inscritos en la Bolsa debern mantener actualizada su pgina web con la
informacin peridica y relevante transmitida a la Superintendencia Financiera de
Colombia de acuerdo con lo establecido en el Decreto 2555 de 2010 y las normas que
12
CIRCULAR NICA BVC
lo modifiquen, adicionen o sustituyan. Lo anterior, sin perjuicio de la obligacin de
ampliar o aclarar la informacin a solicitud de la Bolsa.
b) Para Fondos de Inversin Colectiva y Fondos de Capital Privado inscritos en la Bolsa:
1. Reglamento del fondo y sus modificaciones.
2. Informe de calificacin vigente de la sociedad administradora como administrador de

portafolios o recursos de terceros, o su equivalente.
3. Certificado sobre polticas de conocimiento de cliente y mecanismos de control de

lavado de activos y financiacin del terrorismo, establecido en numeral 11 del artculo
1.1.1 de la presente circular, suscrito por el oficial de cumplimiento o el representante
legal de la sociedad administradora. Esta publicacin deber ser actualizada
anualmente dentro de los tres primeros meses del ao siguientes a su inscripcin,
mientras la misma se encuentre vigente.
4. Informacin contenida en los numerales 3.3.1.1.5, 3.3.1.1.6, 3.3.1.1.7 y 3.3.1.1.8 de

la Parte III, Ttulo VI, Captulo III de la Circular Bsica Jurdica de la Superintendencia
Financiera de Colombia, en adicin a la informacin requerida en el numeral 3.3.1 de
la mencionada Circular. Esta informacin deber ser publicada por los Fondos de
Inversin Colectiva y Fondos de Capital Privado que contemplen dentro de su poltica
de inversin la realizacin de operaciones sobre ttulos valores y/u otros derechos de
contenido econmico no inscritos en el RNVE. Los emisores debern acreditar que
cuentan con esta informacin en el momento de solicitud de inscripcin en la Bolsa.
Pargrafo Primero. El incumplimiento de cualquiera de las obligaciones de publicacin de

informacin establecidas en el presente artculo, ser informado al mercado a travs de la
pgina web de la Bolsa y notificado al emisor. El emisor tendr mximo un mes para subsanar
el incumplimiento. Si vencido el plazo no se hubiere subsanado el incumplimiento, la Bolsa
podr proceder a suspender la negociacin del respectivo valor e informar de esta situacin a
la Superintendencia Financiera de Colombia y al Autorregulador del Mercado de Valores.
Pargrafo Segundo. Lo previsto en el presente artculo no es aplicable para los emisores de

procesos de titularizaciones, ttulos de deuda pblica emitidos, avalados o garantizados por la
Nacin o por el Banco de la Repblica, bonos pensionales, ttulos pensionales, ttulos emitidos
por Fogafn y ttulos emitidos por patrimonios autnomos fiduciarios, cuyo rgimen legal les
autorice la emisin de valores.
Pargrafo Tercero: Los emisores de valores en el segundo mercado debern contar con una
pgina web en la cual se encuentren a disposicin del pblico los estados financieros de fin de
ejercicio de los dos (2) ltimos periodos contables, los cuales debern actualizarse en los plazos
determinados por la Superintendencia Financiera de Colombia para los efectos, salvo que se
trate de los emisores de procesos de titularizaciones, ttulos de deuda pblica emitidos por el
gobierno nacional central, bonos pensionales, ttulos pensionales, ttulos emitidos por Fogafn
y ttulos emitidos por patrimonios autnomos fiduciarios y por fondos de inversin colectiva,
cuyo rgimen legal les autorice la emisin de valores.
As mismo, debern poner a disposicin del pblico el certificado sobre polticas de conocimiento
de cliente y mecanismos de control de lavado de activos y financiacin del terrorismo, de
acuerdo con lo establecido en el numeral 11 del artculo 1.1.1 de la presente circular, suscrito
por el oficial de cumplimiento o el representante legal. Esta publicacin deber ser actualizada
anualmente dentro de los tres (3) primeros meses del ao siguientes a su inscripcin, mientras
la misma se encuentre vigente.
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CIRCULAR NICA BVC
Pargrafo Cuarto. De acuerdo con lo establecido en el artculo 1.3.2.1 del Reglamento
General de la Bolsa, los emisores con valores inscritos en la Bolsa debern mantener
actualizada su pgina web con la informacin peridica y relevante transmitida a la
Superintendencia Financiera de Colombia de acuerdo con lo establecido en el Decreto 2555 de
2010 y las normas que lo modifiquen, adicionen o sustituyan. Lo anterior, sin perjuicio de la
obligacin de ampliar o aclarar la informacin a solicitud de la Bolsa.
Pargrafo Quinto. La informacin a la que se refiere el literal b) del presente artculo debe
mantenerse actualizada, y en todo caso, el emisor deber cumplir con la periodicidad
establecida en el numeral 3.3.1. de la Parte III, Ttulo VI, Captulo III de la Circular Bsica
Jurdica de la Superintendencia Financiera de Colombia, para actualizar la informacin a la que
haya lugar.
Rgimen de transicin: Todos los Fondos de Inversin Colectiva y Fondos de Capital Privado
inscritos en la Bolsa a la fecha de entrada en vigencia de la presente modificacin, tendrn un
plazo mximo de un (1) mes, a partir de la entrada en vigencia de la modificacin contenida
en el presente artculo, para cumplir con los requisitos exigidos en el numeral 1, 2 y 3 del literal
b) del presente artculo. Los Fondos de Inversin Colectiva y Fondos de Capital Privado que
contemplen dentro de su poltica de inversin la realizacin de operaciones sobre ttulos valores
y/u otros derechos de contenido econmico no inscritos en el RNVE, inscritos en la Bolsa a la
fecha de entrada en vigencia de la presente modificacin, tendrn el mismo plazo establecido
en la instruccin tercera de la Circular Externa 054 de 2016 de la Superintendencia Financiera
de Colombia para cumplir con los requisitos establecidos numeral 4 del literal b) del presente
artculo.
Artculo 1.2.3. Pgina web de los emisores de acciones o BOCEAS.

(Este artculo fue adicionado mediante Circular 012 del 15 de julio de 2008. Rige a partir del 1 de enero de
2009)(Este artculo fue modificado mediante Circular 023 publicada en Boletn Normativo 043 del 14 de
diciembre de 2010. Rige a partir del 14 de diciembre de 2010). (Este artculo fue modificado mediante Circular
019 y publicada en Boletn Normativo 043 del 24 de julio de 2012. Rige a partir del 24 de julio de 2012). (El
literal b) de este artculo fue modificado mediante Circular 027 publicada en Boletn Normativo 062 de 7 de
diciembre de 2012. Rige a partir del 7 de diciembre de 2012)
En desarrollo de lo previsto en el numeral 6 del artculo 1.3.3.2 del Reglamento General de la

Bolsa, los emisores de acciones o BOCEAS debern publicar en su pgina Web, adems de la
informacin establecida en el artculo 1.2.2. de la Circular nica de la Bolsa, la siguiente
informacin:
a) En los casos en que el emisor que se encuentre en algunas de las situaciones de subordinacin
en los trminos establecidos en el art. 26 de la ley 222 de 1995, deber incorporar en su
pgina web una breve descripcin de la correlacin que tiene el emisor con su grupo econmico
y un enlace a la pgina web a las empresas del grupo al que pertenece.
b) Listado de los accionistas publicados en el RNVE, clasificados por tipo de accin, ya sean
ordinarias, privilegiadas o acciones con dividendo preferencial y sin derecho a voto, con
nombre, nmero de acciones posedas y porcentaje de participacin. Este listado deber ser
actualizado con la misma periodicidad requerida por la Superintendencia Financiera de
Colombia.
c) Texto compilado de los estatutos vigentes de la sociedad emisora.
d) Conformacin de su Junta Directiva indicando quienes tienen calidad de miembros

independientes y quienes tienen calidad de suplentes, si a ello hay lugar.
e) Lista de los administradores con nombre y cargo (De conformidad con la definicin de
administrador contenida en el Pargrafo primero del artculo 1.1.1. de la presente Circular.)
14
CIRCULAR NICA BVC
f) Informacin de contacto del funcionario designado para la atencin a inversionistas (nombre,

cargo, telfono, direccin y correo electrnico)
g) Para entidades extranjeras, un documento en el cual se informe el cumplimiento de prcticas

de Gobierno Corporativo, en relacin a los siguientes aspectos: (i) Asamblea General de
Accionistas, (ii) Junta Directiva, (iii) Revelacin de Informacin Financiera y no Financiera, y
(iv) Solucin de Controversias. Este documento se debe actualizar cada ao, una vez se realice
la publicacin de los estados financieros de fin de ejercicio debidamente aprobados por la
asamblea general de accionistas
Adicionalmente, los emisores de acciones o BOCEAS que no hayan cumplido con la totalidad de
los requisitos establecidos en el Art. 1.3.3.2 del Reglamento General de la Bolsa, debern publicar
anualmente los siguientes documentos, segn el caso:
1. Informe del desarrollo del plan de negocios y del programa dirigido a presentar utilidades,
indicando expresamente el cumplimiento de cada uno de los compromisos asumidos. Este
informe debe ser publicado cada ao una vez se realice la publicacin de los estados
financieros de fin de ejercicio debidamente aprobados por la asamblea general de accionistas
2. Informe de la situacin de incumplimiento en caso de que, vencidos los trminos establecidos

en los numerales del artculo 1.3.3.2 del Reglamento General de la Bolsa, no se hubiera
ejecutado, el plan de negocios y/o el programa dirigido a presentar utilidades operacionales
Pargrafo: Dando cumplimiento al pargrafo tercero del artculo 1.3.3.2. del Reglamento, los
emisores de acciones y BOCEAS inscritos en la Bolsa deben informar al mercado el incumplimiento
de cualquiera de los requisitos de inscripcin establecidos en el artculo mencionado, mediante la
publicacin de un comunicado suscrito por representante legal en la seccin de atencin a
inversionistas de su pgina web, mientras se presente el incumplimiento.
RECONOCIMIENTOS A EMISORES
Artculo 1.2.4. Reconocimiento emisores IR.

(Este artculo fue adicionado mediante Circular 018 publicada en Boletn Normativo 041 del 5 de julio de 2012.
Rige a partir del 5 de julio de 2012.). (Este artculo fue modificado mediante Circular 007 publicada en Boletn
Normativo 036 del 6 de mayo de 2013. Rige a partir del 6 de mayo de 2013)
En desarrollo de lo establecido en el artculo 1.3.2.3 del Reglamento General de la Bolsa, sta

podr identificar y reconocer a los emisores que certifiquen el cumplimiento de mejores prcticas
en materias tales como: i) Relacin con los inversionistas, ii) Revelacin de informacin a los
inversionistas y al mercado en general y iii) Gobierno Corporativo.
La Bolsa otorgar a los emisores, en los trminos establecidos en la presente Circular, un

reconocimiento que les brinda a stos la posibilidad de utilizar una marca registrada por la Bolsa
como herramienta de mercadeo y publicidad, entre otros. As mismo, la marca permitir a los
distintos agentes del mercado y al pblico en general, identificar a aquellos emisores que adopten
mejores prcticas en las materias sealadas en el inciso anterior. La marca y los emisores que
sean autorizados para utilizar la misma, sern dados a conocer por la Bolsa a travs de su pgina
web www.bvc.com.co.
As mismo, el emisor que reciba el Reconocimiento Emisores - IR, expresamente deber aceptar
que la marca registrada por la Bolsa es de propiedad exclusiva de la Bolsa, y que la utilizacin que
har de la misma se circunscribe a los trminos y condiciones establecidos en el Reglamento
General de la Bolsa, en la presente Circular, y en los manuales de uso de marca que la Bolsa
expida, los cuales sern entregados a los emisores para los efectos correspondientes.
15
CIRCULAR NICA BVC
El emisor que acredite el cumplimiento de los requisitos dispuestos para el efecto y en esa medida
reciba la autorizacin para el uso de la marca registrada por la Bolsa, deber emplear todos los
medios razonables para advertir al mercado y al pblico en general, que el reconocimiento
otorgado no es una certificacin que la Bolsa otorga sobre la bondad de los valores inscritos ni
sobre la solvencia del emisor.
De acuerdo con lo anterior, los emisores que reciban el Reconocimiento Emisores IR, debern
hacer explcito el siguiente texto cada vez que utilicen, por cualquier medio, la marca registrada
por la Bolsa:El Reconocimiento Emisores IR otorgado por la Bolsa de Valores de Colombia S.A.
no es una certificacin sobre la bondad de los valores inscritos ni sobre la solvencia del emisor.
Artculo 1.2.5. Inclusin de emisores en el reconocimiento emisores IR.

Rige a partir del 5 de julio de 2012.)
Los emisores inscritos en la Bolsa que deseen participar en el Reconocimiento Emisores IR-
debern remitir, a partir de la fecha de entrada en vigencia de la presente Circular, una
comunicacin suscrita por representante legal mediante la cual se manifieste de manera
irrevocable el inters en participar en el Reconocimiento Emisores IR. Adicional a lo anterior, la
comunicacin en mencin deber incluir la siguiente informacin:
i. Datos de la(s) persona(s) encargada(s) de la funcin de relacin con los inversionistas al

interior de la entidad (nombre, cargo, telfono y correo electrnico), quien(es) deber(n)
ser identificable(s) en el organigrama vigente del emisor y deber(n) tener reporte directo
al presidente, vicepresidente o a quien ejerza cargos equivalentes dentro de la sociedad.
ii. Declaracin en la cual se certifique que la(s) persona(s) mencionada(s) cuenta(n) con
capacidades tcnicas y comerciales suficientes para atender las consultas de los
inversionistas, tanto en idioma espaol como en idioma ingls.
Artculo 1.2.6. Procedimiento para acceder al Reconocimiento Emisores IR que otorga

la Bolsa.
Rige a partir del 5 de julio de 2012) (El numeral I y literal a) del numeral II de este artculo fue modificado
mediante Circular 027 publicada en Boletn Normativo 062 de 7 de diciembre de 2012. Rige a partir del 7 de
diciembre de 2012). (Este artculo fue modificado mediante Circular 007 publicada en Boletn Normativo 036
del 6 de mayo de 2013. Rige a partir del 6 de mayo de 2013)
Sin perjuicio de los deberes contenidos en el artculo 1.3.3.1. del Reglamento General de la Bolsa
y los artculos 1.2.2. y 1.2.3. de la Circular nica de la Bolsa, los emisores inscritos en la Bolsa,
que voluntariamente deseen acceder al Reconocimiento Emisores - IR al que se hace referencia
en el artculo 1.2.4. de la presente Circular, debern cumplir los siguientes requisitos:
I. Realizar al menos un evento de entrega de resultados trimestral dirigido a inversionistas

y analistas a travs de alguno de los siguientes medios: conferencia, videoconferencia
y/o teleconferencia. En los trimestres en los que el emisor realice reuniones ordinarias de
la asamblea general de accionistas, ser potestativo el realizar los eventos en mencin. El
presente requisito no ser aplicable a las sociedades titularizadoras y sociedades
facultadas legalmente para administrar emisiones.
II. Remitir el Anexo 49 de la Circular nica de la BVC, suscrito por un representante legal,
mediante el cual se acredite que el emisor, la sociedad titularizadora o la sociedad
facultada legalmente para administrar emisiones, a la fecha de la solicitud del
Reconocimiento Emisores IR, tiene publicada como mnimo en su pgina web, i) la
informacin a la que hacen referencia los artculos 1.2.2. y 1.2.3. de la Circular nica de
16
CIRCULAR NICA BVC
la Bolsa y ii) la informacin que se relaciona a continuacin. Esta ltima deber estar
publicada en su totalidad, tanto en idioma ingls como en idioma espaol:
a) Requisitos generales de informacin aplicables a todos los emisores de valores de renta

variable y renta fija que voluntariamente deseen acceder al Reconocimiento Emisores
IR:
Fecha publicacin Fecha publicacin Periodicidad

Requisito
Espaol traduccin al ingls actualizacin
Estructura empresarial
informando las situaciones
de subordinacin y la
Para el
relacin con sociedad Para el otorgamiento
otorgamiento del Permanente
matriz o controlante, del reconocimiento
reconocimiento
filiales y/o subordinadas
principales en caso de que
las hubiere
Texto vigente del Cdigo
de Buen Gobierno, Cdigo
de tica, Estatutos
Para el
Sociales, Reglamento de Para el otorgamiento
Funcionamiento de la del reconocimiento
reconocimiento
Asamblea General
Accionistas y de la Junta
Directiva
Copia de la ltima Encuesta
Cdigo Pas diligenciada,
de acuerdo con el mbito
Para el
de aplicacin de Circular Para el otorgamiento
otorgamiento del Anual
Externa 028 de 2007 de la del reconocimiento
reconocimiento
SFC y las normas que lo
modifiquen, adicionen o
sustituyan
Descripcin de los comits

u rganos de apoyo a la
Junta Directiva indicando
sus funciones, su
Para el
conformacin y en el Para el otorgamiento
evento en que aplique, del reconocimiento
reconocimiento
indicar el cargo que
desempean en la
compaa los miembros de
dichos rganos
Resumen de la hoja de
vida de los representantes
legales que a la fecha se
encuentren publicados en Para el
Para el otorgamiento
el RNVE y miembros de la otorgamiento del Permanente
del reconocimiento
Junta Directiva, reconocimiento
precisando aquellos que
tienen la calidad de
miembros independientes
17
CIRCULAR NICA BVC

Requisito
(i) Informe de
sostenibilidad en el evento
de generarlo
voluntariamente, el cual
debe ser incluido en su
Para el
pgina web, o Para el otorgamiento
(ii) Documento o seccin del reconocimiento
reconocimiento
en su pgina web que
incluya las prcticas de
Responsabilidad Social
Empresarial adoptadas por
el emisor
Balance General y Estado
de Resultados
consolidados,
correspondientes al ltimo
corte anual o semestral, Para el
segn corresponda otorgamiento del
(dictaminado con notas) y reconocimiento.
al ltimo corte trimestral Para el otorgamiento
(no dictaminado y sin La informacin del reconocimiento.
notas). financiera trimestral
de perodos La informacin
Estado de flujo de efectivo intermedios deber financiera trimestral
(anual consolidado y publicarse dentro de de perodos
trimestral los 60 das intermedios deber
individual/consolidado), calendario publicarse dentro de
para el caso de entidades siguientes a la fecha los 60 das calendario
que no hagan parte del de corte del siguientes a la fecha de
sector financiero. respectivo periodo. corte del respectivo
La informacin periodo. La
Para el caso de entidades financiera de fin de informacin financiera
Trimestral
pertenecientes al sector ejercicio deber de fin de ejercicio
(aplicar para
financiero, el estado de publicarse dentro de deber publicarse
todos los
flujo de efectivo al que se los 15 das hbiles dentro de los 15 das
emisores de
ha hecho referencia, no siguientes a la fecha hbiles siguientes a la
valores,
deber ser presentado de de celebracin de la fecha de celebracin
incluidos los
forma trimestral. Asamblea General de la Asamblea
vigilados por
de Accionistas o de General de Accionistas
la SFC)
Para el caso de las la aprobacin de los o de la aprobacin de
sociedades titularizadoras estados financieros los estados financieros
o sociedades facultadas de fin de ejercicio de fin de ejercicio por
legalmente para por parte del rgano parte del rgano
administrar emisiones, competente. competente.
tanto los estados
financieros como el estado En el caso de En el caso de entidades
de flujo de efectivo entidades extranjeras, aplicar el
debern hacer referencia a extranjeras, aplicar plazo establecido en la
las universalidades o el plazo establecido Circular Externa 004
emisiones administradas y en la Circular de 2012 y las normas
no a la sociedad Externa 004 de que lo modifiquen,
titularizadora o 2012 y las normas adicionen o sustituyan.
administradora de la que lo modifiquen,
emisin y no ser de adicionen o
carcter obligatorio incluir sustituyan.
notas, cuando se cuente
con informacin sobre el
comportamiento del activo
subyacente, el vehculo
18
CIRCULAR NICA BVC

Requisito
(universalidad) y los
ttulos.
Rplica de la informacin
relevante que el emisor
publica en el RNVE.
Dos (2) das hbiles
Para el otorgamiento del Un (1) da hbil
despus de la fecha en
reconocimiento, deber despus de la fecha Permanente
que se publica en la
estar publicada por lo en que se publica en
SFC
menos la informacin de la la SFC
ltima semana que haya
sido publicada en el RNVE,
en los dos idiomas.
19
CIRCULAR NICA BVC

Requisito
Agenda de eventos
corporativos que contenga
por lo menos lo siguiente:
i. Fechas de eventos de
entrega de resultados
(trimestrales y anuales)
ii. Fecha en la que el
La actualizacin La actualizacin
emisor realizar eventos
deber darse a deber darse a
dirigidos a inversionistas y
conocer, mnimo conocer, mnimo una
analistas, si aplica Permanente
una (1) semana (1) semana antes del
antes del evento evento
Para el otorgamiento del
correspondiente correspondiente
reconocimiento, deber
contener como mnimo, la
informacin
correspondiente a los
meses transcurridos del
ao en curso y los eventos
futuros que a la fecha se
encuentren programados.
Listado de analistas que
desarrollan investigaciones
econmicas sobre los
Para el
valores del emisor. Se Para el otorgamiento
deber indicar el nombre del reconocimiento
reconocimiento
del analista, la entidad a la
que pertenece y sus datos
de contacto
Para el
Seccin de preguntas Para el otorgamiento
frecuentes del reconocimiento
reconocimiento
Informacin de contacto de
la oficina de relacin con Para el
Para el otorgamiento
inversionistas que incluya, otorgamiento del Permanente
del reconocimiento
como mnimo, telfono y reconocimiento
correo electrnico
Presentacin corporativa
cuyo contenido mnimo
debe ser el siguiente:
-Informacin general del
emisor
Para el
-Breve descripcin y Para el otorgamiento
principales lneas de del reconocimiento
reconocimiento
negocio o productos
-Informacin financiera y
principales indicadores
financieros
-Informacin de contacto
20
CIRCULAR NICA BVC

Requisito
Informe de gestin o
documento que haga sus
veces del ltimo ao o
semestre, segn
corresponda, aprobado por
la Asamblea General de
Accionistas o el rgano
competente.
Aquellos emisores que

estn obligados a
presentar debidamente
diligenciada la Forma 20-F Treinta (30) das
establecida por la hbiles despus de la
Cinco (5) das
Securities and Exchange aprobacin
hbiles despus de
Comission (SEC), con la correspondiente o de Anual
la aprobacin
publicacin integral de la fecha exigida por la
correspondiente
dicha forma, podrn omitir SEC, segn
la traduccin del informe corresponda
de gestin.
Para el otorgamiento del

reconocimiento, debern
contar en su pgina web
con el ltimo informe
publicado en el RNVE en
ambos idiomas u omitir la
traduccin mediante la
publicacin de la ltima
Forma 20-F segn
corresponda.
Enlace a la pgina web de
las bolsas extranjeras y/o
Para el
sistemas de negociacin Para el otorgamiento
extranjeros donde se del reconocimiento
reconocimiento
encuentren inscritos los
valores del emisor
Documento utilizado para
el evento de entrega de
Previo a la
resultados, el cual deber Previo a la realizacin
realizacin del Trimestral
permanecer publicado por del evento
evento
un espacio mnimo de tres
meses
Las sociedades
titularizadoras o
sociedades facultadas
legalmente para
administrar emisiones,
debern publicar en su
Para el
pgina web informacin Para el otorgamiento
suficiente relacionada con del reconocimiento
reconocimiento
las emisiones, incluyendo
informacin sobre el activo
subyacente, la
universalidad / patrimonio
autnomo y los ttulos en
circulacin
21
CIRCULAR NICA BVC

Requisito
Audio o transcripcin de la
presentacin efectuada en
el evento de entrega de
Diez (10) das
resultados junto con las Diez (10) das hbiles
hbiles despus de
preguntas y respuestas despus de la Trimestral
la realizacin del
que hayan tenido lugar, el realizacin del evento
evento
cual deber permanecer
publicado por un espacio
mnimo de tres meses
b) Adems de los requisitos relacionados en el literal a) del presente numeral, los emisores
de valores de renta variable debern publicar en su pgina web, en idioma espaol y en
idioma ingls, la siguiente informacin:

Requisito
Espaol Ingls actualizacin
Informacin disponible
en la pgina Web para los
accionistas de manera
previa a las reuniones de
la Asamblea General de
Accionistas. (aplica para
reuniones ordinarias y
extraordinarias):
i. Convocatoria (fecha,
hora y lugar)
ii. Orden del da
desagregado
iii. Lista de candidatos
postulados por los
accionistas a integrar
la Junta Directiva
Dentro de los quince Dentro de los quince
cuando la eleccin de
(15) das hbiles (15) das hbiles
este rgano haga
antes del evento (no antes del evento (no
parte del orden del Permanente
incluye el da de la incluye el da de la
da a ser puesto a
asamblea ni el da asamblea ni el da
consideracin de la
de la publicacin) de la publicacin)
Asamblea General de
Accionistas, una vez
se conozca dicha lista
iv. Informacin
financiera y
documentacin
relevante para toma
de decisiones de la
Asamblea General de
Accionistas
v. Proyecto de
distribucin de
utilidades, cuando el
mismo aplique
22
CIRCULAR NICA BVC

Requisito
Cuadro de dividendos por

accin de los ltimos
cinco aos, incluido el
ao actual, fecha en que
fueron decretados y
fecha de pago. ltimo Para el Para el
texto del proyecto de otorgamiento del otorgamiento del
distribucin de utilidades reconocimiento. En reconocimiento. En
aprobado por la adelante, esta adelante, esta
Asamblea General de informacin debe informacin debe
Permanente
Accionistas o el rgano ser publicada tres ser publicada tres
competente, si aplica. (3) das hbiles (3) das hbiles
Aquellos emisores cuyos despus de la despus de la a la
valores se hayan inscrito aprobacin aprobacin
en un perodo inferior al correspondiente correspondiente
mencionado, debern
publicar el cuadro de
dividendos por accin
para los aos posteriores
a la fecha de inscripcin
23
CIRCULAR NICA BVC

Requisito
Adicionar a la agenda de
eventos corporativos, lo
siguiente:
i. Fecha Asamblea
General de
Accionistas (aplica
para reuniones
ordinarias o
extraordinarias)
ii. Fechas pago de Mnimo una (1) Mnimo una (1)
dividendos semana antes del semana antes del
Permanente
evento evento
Para el otorgamiento del correspondiente correspondiente
reconocimiento, deber
contener como mnimo,
la informacin
correspondiente a los
meses transcurridos del
ao en curso y los
eventos futuros que a la
fecha se encuentren
programados.
c) Adems de los requisitos relacionados en el literal a) del presente numeral, los emisores
de valores de renta fija debern publicar en su pgina web, en idioma espaol y en idioma
ingls, la siguiente informacin:

Requisito
Para el otorgamiento Para el otorgamiento
del reconocimiento. del reconocimiento.
En adelante, esta En adelante, esta

informacin deber informacin deber
actualizarse cada vez actualizarse cada vez
que el emisor realice que el emisor realice
una emisin o en el una emisin o en el
Informacin sobre: i) las evento en que la evento en que la
emisiones vigentes (tipo de sociedad calificadora sociedad calificadora
valor, monto), ii) de valores realice una de valores realice una
calificaciones vigentes, y revisin o cambio en la revisin o cambio en la
Permanente
nombre de la sociedad perspectiva de la perspectiva de la
calificadora de valores que calificacin. Dicha calificacin. Dicha
realiz la calificacin. actualizacin se actualizacin se
deber realizar tres deber realizar tres
(3) das hbiles (3) das hbiles
despus de la despus de la
publicacin del publicacin del
respectivo aviso de respectivo aviso de
oferta o la revisin o oferta o la revisin o
cambio en la cambio en la
perspectiva de la perspectiva de la
calificacin calificacin
24
CIRCULAR NICA BVC

Requisito
Las sociedades
titularizadoras o sociedades
facultadas legalmente para
administrar emisiones
debern publicar, para
efectos de evaluar su
capacidad para administrar Para el otorgamiento Para el otorgamiento
Permanente
emisiones, una del reconocimiento del reconocimiento
Certificacin en
Administracin Maestra de
Emisiones, o una
certificacin emitida por
una sociedad calificadora de
valores
Los emisores que deseen solicitar el Reconocimiento Emisores IR debern acreditar el

cumplimiento de los requisitos en los trminos previstos en el literal a), y los literales b) y c) segn
se trate de emisores de renta variable o de renta fija.
La comunicacin antes mencionada deber ser enviada a la Bolsa a partir de la fecha en que dicha
entidad establezca mediante Instructivo Operativo o boletn informativo.
Pargrafo Primero: Cualquier modificacin a la que haya lugar a futuro, con respecto a la fecha
de publicacin en espaol, a la fecha de publicacin de la traduccin al ingls o periodicidad de la
actualizacin, ser dada a conocer al mercado a travs de Instructivo Operativo.
Pargrafo Segundo: Si la informacin de alguno de los requisitos de que trata el presente artculo
se encuentra contenida en un documento diferente al solicitado, el emisor deber publicar un
enlace que identifique dicho documento y que contenga: i) la transcripcin de la informacin
solicitada o ii) la referencia al documento o seccin, con la ubicacin dentro del mismo, de la
informacin requerida.
Pargrafo Tercero: Obtenido el Reconocimiento Emisores IR, los siguientes requisitos debern
cumplirse para el trimestre calendario correspondiente a aquel en el que sea otorgado dicho
Reconocimiento, y siguientes: (i) realizacin del evento trimestral de entrega de resultados, (ii)
publicacin del documento utilizado para el evento de entrega de resultados correspondiente y
(iii) publicacin del audio o transcripcin de la presentacin efectuada en el evento de entrega de
resultados.
Pargrafo Cuarto: El requisito referente a informacin disponible en la pgina Web para los
accionistas de manera previa a las reuniones de la Asamblea General de Accionistas, deber
cumplirse para la reunin de Asamblea General de Accionistas inmediatamente posterior a la fecha
en que sea entregado el Reconocimiento y siguientes.
Artculo 1.2.7. Comit IR.

De acuerdo con las decisiones adoptadas por el Consejo Directivo de la BVC, el Comit IR, ser el
rgano encargado de aprobar el otorgamiento de los reconocimientos a los emisores inscritos en
la Bolsa que acrediten el cumplimento de los requisitos previstos en el artculo 1.2.6. de la presente
Circular.
25
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 1.2.8. Conformacin y funcionamiento del Comit IR.
a. El Comit IR estar integrado por cinco (5) miembros principales y sus respectivos suplentes
y se conformar de la siguiente manera:
- Tres (3) miembros que tengan la calidad de miembros del Comit de Inscripciones de la
Bolsa, es decir, el Presidente de la Bolsa o su suplente, un miembro del Consejo Directivo
o su suplente y un miembro representante de las sociedades comisionistas de bolsa o su
suplente.
- Dos (2) miembros que sern elegidos por el Comit de Regulacin de la Bolsa. Dichos
miembros debern acreditar trayectoria en el mercado de valores y no podrn tener
ningn vnculo laboral con la Bolsa.
b. Los miembros del Comit IR sern elegidos por un periodo de un (1) ao prorrogable en la
medida que se acrediten las calidades exigidas para ser miembro del Comit IR.
c. El Comit IR nombrar un Presidente de su propio seno y un Secretario. El Comit IR tiene la

facultad de invitar a terceros a sus reuniones quienes tendrn voz sin derecho a voto.
d. Las convocatorias a las reuniones del Comit IR las har la Secretara General de la BVC, con
por lo menos dos (2) das calendario de anticipacin a la fecha de la reunin, mediante
comunicacin escrita y/o correo electrnico. Con la misma antelacin se pondr a disposicin
la informacin necesaria para la deliberacin y toma de decisiones correspondiente.
e. El Comit IR se podr reunir en forma no presencial y adoptar decisiones mediante el trmite

de otro mecanismo para la toma de decisiones, con sujecin a lo previsto en las normas que
regulen estos mecanismos.
f. Para la validez de las deliberaciones del Comit IR debern concurrir al menos tres (3) de sus
miembros y las decisiones se adoptarn con el voto favorable de la mitad ms uno de los
miembros presentes.
Artculo 1.2.9. Trmino de duracin del Reconocimiento Emisores IR.

El Comit IR otorgar a los emisores de valores inscritos en la Bolsa el Reconocimiento Emisores

IR conforme con lo establecido en los artculos 1.2.4 y 1.2.6. de la presente Circular y el mismo
tendr una vigencia mxima de un (1) ao calendario a partir de la fecha en que se otorgue el
reconocimiento. Esta vigencia depender del momento en el cual el emisor solicite el
Reconocimiento Emisores IR y el Comit IR verifique el cumplimiento de los requisitos.
Los emisores podrn solicitar a la Bolsa la renovacin del Reconocimiento Emisores IR acreditando
al momento de la solicitud, mediante el envo del Anexo 49 de la Circular nica de la BVC, que
cumplen con los requisitos previstos en el artculo 1.2.6. de la presente Circular.
La solicitud de renovacin deber ser enviada a la Bolsa a partir de la fecha que dicha entidad
previamente d a conocer mediante Instructivo Operativo.
Artculo 1.2.10. Verificacin peridica del cumplimiento de los requisitos durante el
26
CIRCULAR NICA BVC
periodo de vigencia del Reconocimiento Emisores IR.
La Bolsa se reserva la facultad de verificar aleatoriamente y de manera permanente el

cumplimiento de los requisitos establecidos en el artculo 1.2.6 de la presente Circular por parte
de los emisores a quienes se les haya otorgado el reconocimiento.
Artculo 1.2.11. Verificacin anual del cumplimiento de los requisitos y renovacin del
Reconocimiento Emisores IR.
Rige a partir del 5 de julio de 2012.
Como criterio para la renovacin del Reconocimiento Emisores IR, la Bolsa una vez al ao,
verificar el cumplimento de los requisitos previstos en el artculo 1.2.6. de la presente Circular
por parte de los emisores interesados en solicitar la renovacin del reconocimiento.
Realizada la anterior verificacin, la Administracin de la Bolsa presentar al Comit IR el resultado

de la misma y este rgano determinar si renueva el reconocimiento al respectivo emisor en los
trminos previstos en el artculo 1.2.9. de la presente Circular.
Artculo 1.2.12. Notificacin de incumplimiento por parte de los emisores a los requisitos
establecidos para el Reconocimiento Emisores IR por parte de la Bolsa.
En el evento en que un emisor incumpla con los requisitos establecidos en el artculo 1.2.6. de la
presente Circular, la Bolsa proceder a enviar al emisor mediante comunicacin escrita o correo
electrnico, una notificacin del incumplimiento detectado, en la cual se establecer un plazo
mximo para que el emisor lo subsane.
Una vez subsanado el incumplimiento, siempre que el mismo se realice dentro del plazo otorgado
por la Bolsa, el emisor deber informar mediante comunicacin suscrita por Representante Legal
que ha procedido con la instruccin de la Bolsa y deber acreditar el cumplimiento total de los
requisitos. Dicha comunicacin deber describir de manera detallada las medidas adoptadas por
el emisor para subsanar dicho incumplimiento y para evitar que se vuelva a presentar.
Artculo 1.2.13. Remocin del Reconocimiento Emisores IR por parte de la Bolsa.

a. Si despus de haber sido notificado del incumplimiento en los trminos del artculo 1.2.12, el
emisor no subsana dicho incumplimiento dentro del plazo fijado por la Bolsa, esta entidad
proceder a notificar al emisor mediante comunicacin escrita, la remocin del reconocimiento
otorgado.
b. Si subsanado el incumplimiento de los requisitos de acuerdo a lo establecido en el artculo

1.2.12. de la presente Circular, la Bolsa identifica un nuevo incumplimiento de alguno de los
requisitos por parte del mismo emisor durante el periodo establecido en el artculo 1.2.9 de la
presente Circular, la Bolsa proceder a notificar al emisor mediante comunicacin escrita, la
remocin del reconocimiento otorgado.
Artculo 1.2.14. Consecuencias de la remocin del Reconocimiento Emisores IR por
27
CIRCULAR NICA BVC
parte de la Bolsa.
Rige a partir del 5 de julio de 2012).
En el evento en que la Bolsa, a partir de los supuestos previstos en el artculo 1.2.13., proceda
con la remocin del Reconocimiento Emisores IR, el emisor deber tener en cuenta lo siguiente:
- El Emisor no podr utilizar la marca registrada por la Bolsa, entre otros, como herramienta
de mercadeo y publicidad ni para cualquier otro fin.
- El emisor no podr solicitar la renovacin del Reconocimiento Emisores IR para el periodo

inmediatamente siguiente.
CAPTULO III: DE LOS FORMADORES DE LIQUIDEZ EN EL MERCADO DE RENTA

VARIABLE
(Este captulo fue adicionado. Dicha adicin se inform mediante circular 09 del 9 de julio de 2003)
Artculo 1.3.1 de la sesin de negociacin de los valores admisibles.

(Este artculo fue modificado mediante Circular 001 publicada en Boletn Normativo 001 del 3 de enero de
2014. Rige a partir del 22 de enero de 2014). (Este artculo fue modificado mediante Circular 008 publicada
en Boletn Normativo 025 del 8 de abril de 2016. Rige a partir del 13 de abril de 2016)
Los valores objeto de un Programa de Formador de liquidez clasificados como Instrumentos por
Subasta, se clasificarn como Instrumentos por Continuo durante su permaneca en el programa.
La permanencia de estos valores como Instrumentos por Continuo, estar sujeta al cumplimiento
del nivel mnimo de presencia burstil de conformidad con lo previsto en el artculo 3.2.1.1.5 del
Reglamento o a la permanencia del valor en el Programa.
Artculo 1.3.2. Solicitud para ser formador de liquidez.

(Este artculo fue adicionado mediante Circular 001 publicada en Boletn Normativo 001 del 3 de enero de
2014. Rige a partir del 22 de enero de 2014).
De conformidad con lo establecido en el literal d) del artculo 4.3.2.2 del Reglamento General de
la Bolsa, las sociedades comisionistas de bolsa que deseen actuar como formadores de liquidez,
debern manifestar mediante comunicacin escrita a la Bolsa su intencin de participar en el
respectivo Programa utilizando el Anexo No. 18 de la presente Circular, anexando para el efecto
los documentos establecidos en el Reglamento General de la Bolsa.
Artculo 1.3.3. Autorizacin para ser formador de liquidez.

Presentada la solicitud de autorizacin para ser formador de liquidez y los requisitos establecidos
mediante Reglamento y Circular, la Bolsa autorizar o rechazar la participacin en el programa
correspondiente, decisin que ser informada a la sociedad comisionista de bolsa mediante
comunicacin escrita.
Una vez se autorice la participacin de un formador de liquidez, la Bolsa publicar un Boletn

Informativo indicando como mnimo lo siguiente:
1. Nombre del valor objeto del programa.

2. Nombre de la sociedad comisionista de bolsa que actuar como formadora de Liquidez.
28
CIRCULAR NICA BVC
3. Procedencia de los recursos.
4. Monto mnimo de las rdenes de compra y venta.
5. Diferencial mximo en porcentaje entre las rdenes de compra y venta.
6. Vigencia del programa.
7. Fecha de inicio del Programa en la BVC.
Artculo 1.3.4. Condiciones tcnicas mnimas del programa.

Un formador de liquidez deber cumplir como mnimo con las siguientes condiciones o criterios
tcnicos del programa:
a. Presencia en Pantalla: Un Formador de Liquidez deber mantener de forma permanente y

simultnea por lo menos una orden de compra y una orden de venta durante toda la sesin
de mercado abierto sobre el valor sobre el cual acte como formador de liquidez.
b. Monto mnimo de las rdenes: Las rdenes de compra y venta del formador de liquidez
debern cumplir con la cantidad mnima determinada para cada valor.
c. Diferencial mximo en porcentaje entre las rdenes de compra y venta: La diferencia entre
el precio de la mejor orden de compra y la mejor orden de venta del formador de liquidez
sobre el programa, no debe superar el diferencial mximo establecido para cada valor.
Las condiciones o criterios tcnicos de monto mnimo de las rdenes y el diferencial mximo en
porcentaje entre las rdenes de compra y venta el sern definidas por la Bolsa para cada valor y
publicadas mediante Boletn Normativo.
Artculo 1.3.5. Divulgacin de las operaciones del formador de liquidez.

La Bolsa publicar mensualmente en su pgina web el monto y cantidad de operaciones realizadas

por cada formador de liquidez en desarrollo de cada programa de liquidez.
Artculo 1.3.6. Divulgacin de otro tipo de informacin.

La Bolsa publicar en su pgina web las fechas en las cuales la condicin de Formador de Liquidez
sea suspendida o cancelada, sin perjuicio de la facultad de reportar dicha informacin a la
Superintendencia Financiera de Colombia y a los organismos de autorregulacin del mercado de
valores.
Artculo 1.3.7. Cumplimiento del programa.

Para determinar si un formador de liquidez cumple con las condiciones o criterios tcnicos mnimos
del programa, la Bolsa realizar diariamente mediciones aleatorias durante la sesin de mercado
abierto y en cada medicin determinar si el formador cuenta por lo menos con una orden de
compra y una orden de venta, que cumpla con el monto mnimo establecido y que el diferencial
de precios no sea superior al porcentaje establecido para el respectivo programa.
29
CIRCULAR NICA BVC
Del total de mediciones realizadas durante el da y el consolidado del mes, la Bolsa calcular el
porcentaje de cumplimiento mensual del Programa.
El formador de liquidez deber cumplir las condiciones o criterios tcnicos del programa como
mnimo en un 80% de las mediciones realizadas durante el mes.
Artculo 1.3.8. Informes de cumplimiento del programa.

Segn lo establecido en el artculo 4.3.6.1. del Reglamento General, la Bolsa enviar al formador
de liquidez un informe con los resultados de la medicin tcnica de su desempeo en el Programa,
durante los primeros cinco (5) das hbiles de cada mes.
Cuando el programa se desarrolle en virtud de un contrato suscrito con el emisor, se le podr

enviar el reporte a este ltimo siempre y cuando medie solicitud del emisor y dicho informe: (i)
no contenga informacin sujeta a reserva y (ii) el emisor suscriba un acuerdo de confidencialidad
y de uso adecuado de dicha informacin.
Artculo 1.3.9. Deberes generales de los formadores de liquidez.

Adicional a los deberes establecidos mediante Reglamento, los Formadores de liquidez debern
cumplir las condiciones o criterios tcnicos mnimos establecidos para cada programa.
CAPTULO IV: DEL PLAZO PARA COMENTARIOS DE LOS PROYECTOS DE

REFORMA AL REGLAMENTO GENERAL DE LA BOLSA Y A LA CIRCULAR NICA
DE LA BVC
(Este captulo fue adicionado mediante circular 017 del 28 de septiembre de 2007. Rige a partir del 1 de
octubre de 2007)
Artculo 1.4.1. Publicacin de proyectos para comentarios.

(Este artculo fue adicionado mediante circular 017 del 28 de septiembre de 2007. Rige a partir del 1 de
octubre de 2007)
En desarrollo de lo previsto en los artculos 1.1.1.3., 1.1.2.1., 1.1.2.2. y 1.1.4.3. del Reglamento
General, la Bolsa informar a las sociedades comisionistas a travs de Boletn Normativo de la
BVC, sobre los proyectos de modificacin o adicin al Reglamento General de la Bolsa y a la Circular
nica de la Bolsa, de forma que stos puedan presentar sugerencias o comentarios al mismo, por
un plazo de cinco (5) das hbiles. Este plazo deber agotarse en forma previa a la fecha de la
reunin en que el Comit de Regulacin y Profesionalizacin del Consejo Directivo deba tratar el
tema.
No obstante lo anterior, en casos excepcionales, el Presidente de la Bolsa por razones de urgencia

podr expedir Circulares, sin que proceda la publicacin previa del proyecto para comentarios, con
el concepto previo favorable del Presidente del Comit de Regulacin y Profesionalizacin del
Consejo Directivo de la Bolsa. Sin perjuicio de lo anterior, el Presidente de la Bolsa deber
presentar la Circular expedida a ms tardar en la sesin inmediatamente siguiente a la fecha de
la expedicin de la misma al Comit arriba citado, y realizar los ajustes o derogatoria en caso de
ser necesario.
30
CIRCULAR NICA BVC
CAPTULO V: VALORES EXTRANJEROS EN EL MERCADO GLOBAL COLOMBIANO
(Este captulo fue adicionado mediante Circular 020 del 16 de noviembre de 2010. Rige a partir del 17 de
noviembre de 2010)
Artculo 1.5.1. Requisitos generales de inscripcin de valores extranjeros en el mercado

global colombiano.
(Este artculo fue modificado mediante Circular 014 publicada en Boletn Normativo 033 del 8 de mayo de
2012. Rige a partir del 8 de mayo de 2012)
En desarrollo de lo previsto en el Ttulo Sexto del Libro 15 de la Parte 2 del Decreto 2555 de 2010,
las dems normas que lo modifiquen, complementen o sustituyan y el Libro Sptimo del
Reglamento General de la Bolsa, a continuacin se sealan los requisitos que debern cumplir los
Patrocinadores para listar valores extranjeros en el Mercado Global Colombiano administrado por
la Bolsa:
Documentos necesarios:
Requisitos
1. Solicitud:
Carta de solicitud de listado de los valores extranjeros en el Mercado Global Colombiano, segn
Anexo 41, dirigida a la Bolsa y suscrita por el representante legal del Patrocinador, indicando
expresamente la siguiente informacin:
1.1 Informacin general del emisor:
1.1.1 Nombre o razn social;

1.1.2 Tipo de Identificacin (si aplica);
1.1.3 Nmero de Identificacin (si aplica);
1.1.4 Pas de origen;
1.1.5 Direccin de la oficina principal (Ciudad y Direccin);
1.1.6 Direccin del sitio Web;
1.1.7 Sector.
1.2 Informacin de los valores:
1.2.1 Mercado de Origen y de Cotizacin Principal;

1.2.2 Bolsa(s) de valores en donde se encuentran listados los valores extranjeros y sistema(s)
de negociacin de valores internacionales en los que se negocien los valores extranjeros,
que sean en todos los casos internacionalmente reconocidos a juicio de la
Superintendencia Financiera de Colombia, de acuerdo con la Circular o norma que esta
entidad expida para estos efectos.
1.2.3 Tipo (Instrumento) y la clase del valor a listar (categora), as como los cdigos de
clasificacin de instrumentos financieros CFI que les correspondan;
1.2.4 ISIN con que se identifica en el Mercado de Origen y/o de Cotizacin Principal;
1.2.5 Nemotcnico con que se identifica en el Mercado de Origen y de Cotizacin Principal;
1.2.6 Moneda en la que se denominan los valores en el Mercado de Origen y de Cotizacin
Principal;
1.2.7 Caractersticas, derechos, obligaciones, restricciones y riesgos inherentes al tipo de
inversin, as como los mecanismos de proteccin a efectos de ejercer los derechos que
dichos valores otorgan;
1.2.8 Cantidad de acciones, montos transados y precio promedio mensual del Mercado de Origen
y de Cotizacin Principal correspondiente a los seis (6) meses anteriores a la solicitud de
listado;
31
CIRCULAR NICA BVC
1.2.9 Descripcin del rgimen tributario del Mercado de Origen y/o de Cotizacin Principal del
emisor, aplicable a los Inversionistas Autorizados que adquieran los valores extranjeros a
travs del Mercado Global Colombiano.
1.3 Informacin general de la emisin:
1.3.1. Regulacin aplicable a los valores en el Mercado de Origen y en el Mercado de Cotizacin

Principal;
1.3.2. Nmero de acciones o participaciones en circulacin o su equivalente en el Mercado de
Origen y/o de Cotizacin Principal, actualizado a la fecha de solicitud de inscripcin;
1.3.3. ltimo valor patrimonial calculado o valor en libros por accin y su fecha de corte o su
equivalente en el Mercado de Origen y/o de Cotizacin Principal;
1.3.4. Valor nominal por accin o por participacin o su equivalente (si aplica) en el Mercado de
Origen y/o de Cotizacin Principal, si a ello hubiera lugar.
1.3.5. Certificacin expedida por un depsito centralizado de valores debidamente constituido en
Colombia en donde conste que dicho depsito est en capacidad de administrar y
custodiar los valores extranjeros objeto de solicitud de listado ante la BVC.
1.4 Declaraciones del Patrocinador:
El Patrocinador deber presentar una declaracin en la que indique:
.1.1. La informacin financiera, econmica, contable, jurdica, y administrativa que el emisor

est obligado a divulgar en su Mercado de Origen y/o en el Mercado de Cotizacin Principal,
as como la periodicidad, plazos y medios a travs de los cuales se divulga la informacin
y la forma en que tal informacin va a ser actualizada;
.1.2. Existencia de acuerdos o convenios para la administracin y custodia de los valores
extranjeros a listarse, entre los depsitos centralizados de valores locales e
internacionales, o entre los primeros y custodios internacionales, segn sea el caso;
.1.3. Bajo cul de las siguientes opciones son preparados los estados financieros del emisor de
los valores extranjeros:
- Normas Internacionales de Contabilidad y de Informacin Financiera (IFRS); o,
- Principios de contabilidad generalmente aceptados en los Estados Unidos de Amrica
conocidos comnmente como US GAAP;
.1.4. Que los valores cumplen con los requisitos para ser reconocidos como valores extranjeros
establecidos en el artculo 2.15.6.1.5 del Decreto 2555 de 2010 o en las normas que lo
modifiquen o sustituyan. En caso de que lo considere pertinente, la Bolsa podr solicitar
informacin adicional para que sea acreditado el cumplimiento de la norma.
1.5 Otros aspectos
1.5.1 ltimo reporte anual, ltimo reporte trimestral que hayan sido presentados al organismo
regulador del Mercado de Origen o del Mercado de Cotizacin Principal,
1.5.2 Reportes de informacin relevante de los ltimos 30 das previos a la solicitud de
inscripcin
1.5.2 Para el caso especfico de las Carteras Colectivas Burstiles y/o ETFs, adems de la
documentacin antes solicitada, el Patrocinador deber adjuntar la documentacin en la
que conste el acuerdo de uso de la marca de la cartera colectiva o la autorizacin de uso
por parte de su administrador o que demuestre que no se requieren esas autorizaciones.
Pargrafo Primero: La informacin proporcionada para efectos de la solicitud de listado, as

como la informacin adicional que deba proporcionar el solicitante, deber ser presentada en
idioma espaol. La informacin establecida en los subnumerales 1.3.1., 1.3.2., 1.5.1. y 1.5.2., del
presente artculo deber ser entregada en espaol o en ingls. Adicionalmente, la informacin se
deber presentar en medio magntico.
32
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 1.5.2. Requisitos particulares de inscripcin de valores extranjeros en el

Mercado Global Colombiano.
Los valores extranjeros que cumplan las condiciones previstas en el literal c., del Artculo 7.1.1.2.
del Reglamento, debern cumplir con los siguientes requisitos:
1. Para el caso de Acciones, ADRs o GDRs:
1.1. Capitalizacin burstil del valor extranjero superior a los USD 300 millones o su
equivalente en otras monedas al momento en que se solicita el listado;
1.2. Monto promedio operado diario, de por lo menos USD 500.000 durante los tres meses
previos a la solicitud, en el Mercado de Origen y/o de Cotizacin Principal;
1.3. La cotizacin de mercado del valor extranjero no podr estar expresada nicamente en
centavos al momento en que se solicita el listado; y,
1.4. Que el valor extranjero no se encuentre al momento de solicitar su listado, en proceso de
bancarrota, concursal o de insolvencia.
1. Para el caso de los ETFs:
2.1. Los activos administrados por el fondo debern ser por lo menos de USD 50 millones en
el momento en que se solicita el listado, este requisito deber mantenerse durante la
vigencia de la inscripcin;
2.2. Monto promedio operado diario, de por lo menos USD 500.000 durante los tres meses
previos a la solicitud, en el Mercado de Origen y/o de Cotizacin Principal; y,
2.3. Contar con tres meses o ms de operacin en su Mercado de Origen o de Cotizacin
Principal.
Artculo 1.5.3. Autorizacin de la inscripcin de valores y criterios para designacin de

patrocinadores.
En desarrollo de lo establecido en el Pargrafo Tercero del artculo 1.3.1.1 del Reglamento General
de la Bolsa, la inscripcin de valores extranjeros en el Mercado Global Colombiano se realizar en
forma automtica, una vez el Patrocinador acredite ante la Bolsa el cumplimiento de los requisitos
establecidos en los artculos 1.5.1. y 1.5.2. de la presente Circular y la Bolsa autorice dicha
inscripcin. Una vez sea autorizada la inscripcin de un valor extranjero en el Mercado Global
Colombiano, tal decisin ser comunicada al mercado por medio de un Boletn Informativo.
Los criterios que utilizar la Bolsa para la seleccin de los Patrocinadores sern: 1) la fecha de
recepcin de las propuestas, 2) el contenido mnimo de las propuestas, 3) la estrategia comercial,
4) la propuesta econmica y 5) la experiencia en la funcin de Patrocinadores, en concordancia
con lo establecido en el pargrafo cuarto del artculo 7.1.2.3. del Reglamento General de la Bolsa.
La Bolsa podr rechazar una solicitud de inscripcin de uno o varios valores extranjeros cuando a
su juicio no se acrediten los requisitos establecidos o por razones de mercado, tcnicas o de
conveniencia. En cualquier caso, la Bolsa informar al solicitante las razones que hubiesen
motivado el rechazo de las mismas.
Para la seleccin de los primeros Patrocinadores la Bolsa expedir un Instructivo Operativo, a

travs del cual se dar a conocer el procedimiento de seleccin correspondiente, atendiendo entre
otros, los criterios establecidos en el presente artculo.
Una vez el sistema del Mercado Global Colombiano entre en funcionamiento, las Sociedades
Comisionistas de Bolsa podrn proceder a enviar nuevas solicitudes para listar otros Valores
33
CIRCULAR NICA BVC
Extranjeros, para lo cual la Bolsa proceder a seleccionar a los patrocinadores teniendo en cuenta
el siguiente procedimiento:
1. Condiciones generales:
(i) De acuerdo con lo establecido en el pargrafo segundo del Artculo 7.1.2.3. del
Reglamento General de la BVC, por cada Valor Extranjero que se liste en el Mercado
Global Colombiano, habr un solo Patrocinador. As mismo, cada Patrocinador podr
listar varios Valores Extranjeros en el Mercado Global Colombiano.
(ii) La solicitud de listado de los Valores Extranjeros, no obstante que pueda estar
contenida en una sola propuesta, ser evaluada en forma independiente por cada
Especie, por lo que se debern acreditar los requisitos exigidos para cada uno de los
Valores Extranjeros que pretenden ser listados.
(iii) Cada Patrocinador podr presentar solicitudes en las que incluya hasta un mximo de
diez (10) Especies. nicamente se podrn presentar nuevas propuestas cuando la
Bolsa haya dado una respuesta a las propuestas previamente radicadas.
2. Presentacin de las solicitudes en la Bolsa:
La solicitud deber dirigirse a la Gerencia Comercial de Emisores y radicarse en la oficina de

correspondencia de la Bolsa, ubicada en Bogot en la Carrera 7 No. 71-21, Torre B, Piso 12.
3. Contenido de las propuestas:
La solicitud deber presentarse en el Formato establecido en el al Anexo 41 de la presente

Circular y deber contener como mnimo, la documentacin establecida en los artculos 1.5.1
y 1.5.2, de la Circular nica de la BVC y cumplir con la totalidad de los requisitos incluidos en
la misma.
Adicionalmente, las Sociedades Comisionistas de Bolsa debern adjuntar los siguientes

documentos:
(i) Experiencia en la funcin de Patrocinadores: La experiencia podr ser acreditada por

la entidad que presenta la propuesta o por medio de vnculos formales con una entidad
del exterior. En el evento en que la Sociedad Comisionista de Bolsa, haya establecido
un vnculo formal con alguna entidad del exterior, bien sea porque pertenece a un
grupo financiero en el cual alguna entidad de ese grupo realice actividades en otros
pases similares a aquellas descritas en la reglamentacin vigente para los
Patrocinadores o, porque se haya vinculado comercialmente con una entidad de otro
pas, la Sociedad Comisionista de Bolsa deber acreditar tanto la experiencia de las
entidades del exterior como patrocinadores, como el vnculo entre el Patrocinador y la
entidad del exterior, indicando claramente el alcance de las obligaciones, las
responsabilidades y los mecanismos establecidos para hacerlas efectivas.
(ii) Estrategia comercial: El Patrocinador deber presentar su propuesta de
comercializacin de los Valores Extranjeros a listar, tomando en consideracin como
mnimo, los siguientes aspectos:
- Descripcin del plan de comercializacin;
- Estrategia para potenciar la liquidez de los Valores Extranjeros (no se refiere a la
funcin de formacin de liquidez, pero esa funcin podra ser incluida en la
estrategia);
- Investigacin de mercados y anlisis propios o de terceros sobre los Valores
Extranjeros objeto de listado, si a ello hubiere lugar.
(iii) Propuesta Econmica: El Patrocinador deber presentar el valor de la comisin a ser
cobrada a los inversionistas por los movimientos en cuenta del custodio internacional.
4. Verificacin de solicitudes:
34
CIRCULAR NICA BVC
Una vez recibida la solicitud, la Bolsa proceder a estudiarla con el fin de seleccionar al
Patrocinador, sin perjuicio de las causales de rechazo establecidas en el numeral 5 del presente
artculo. En el proceso de verificacin la Bolsa tendr en cuenta los siguientes aspectos:
(i) Las propuestas recibidas debern cumplir con lo previsto en el presente artculo y en
especial contener la documentacin establecida en el numeral 3 anterior.
(ii) No sern consideradas aquellas propuestas de las Sociedades Comisionistas de Bolsa

que deseen listar varios valores bajo la modalidad todo o nada.
(iii) Cuando en el mismo da se reciban 2 o ms solicitudes de patrocinio sobre una misma

Especie, se aplicar el siguiente procedimiento:
La Bolsa realizar una evaluacin ponderando los siguientes factores:
Experiencia en la funcin de Patrocinadores 40%

Propuesta econmica 35%
Estrategia comercial 25%
En caso de presentarse un empate entre dos o ms propuestas, la Bolsa realizar un

sorteo entre los potenciales Patrocinadores en una fecha y lugar que sern
comunicados mediante Instructivo Operativo a las entidades que hayan resultado
empatadas.
En los dems casos, el factor de seleccin para los Patrocinadores ser la fecha de
radicacin de las propuestas.
5. Rechazo de la solicitud:
(i) Cuando se presente una sola propuesta para una Especie determinada y la misma no
cumpla con el contenido mnimo aqu previsto, la Bolsa podr solicitar los documentos
faltantes especificando un plazo para tal fin. La fecha de recibo inicial se respetar, en
el evento en que se reciba una solicitud posterior por parte de otro Patrocinador para
listar la misma Especie.
(ii) Segn lo establecido en el Artculo 7.1.2.5. del Reglamento General de la Bolsa, la
Bolsa podr rechazar por razones de mercado, tcnicas o de conveniencia una solicitud
de listado de uno o varios Valores Extranjeros. En cualquier caso, la Bolsa informar
las razones que hubieren motivado el rechazo de las mismas.
(iii) Cuando la solicitud no se presente en el formato correspondiente (Anexo 41 de la
Circular nica de la BVC) y/o la misma no se encuentre suscrita por un representante
legal de la Sociedad Comisionista de Bolsa interesada.
Artculo 1.5.4. Inscripcin de valores extranjeros en el registro nacional de valores y

emisores.
De acuerdo con lo establecido en los artculos 7.1.1.2. y 7.1.2.9. del Reglamento General de la
Bolsa, la inscripcin de valores extranjeros en el Mercado Global Colombiano no podr coexistir
con la inscripcin de Valores en el RNVE. En el evento en el cual alguno o algunos de los valores
extranjeros que se encuentren listados en el Mercado Global Colombiano, se inscriban en el RNVE
y en la Bolsa, prevalecer esta inscripcin y se cancelar automticamente el listado del valor
extranjero en el Mercado Global Colombiano. La cancelacin automtica proceder a partir del
momento en que se empiece a negociar en la Bolsa el Valor inscrito en el RNVE. La Bolsa informar
al mercado la cancelacin automtica en los trminos establecidos en el artculo 7.1.2.12. del
35
CIRCULAR NICA BVC
Reglamento General de la Bolsa, indicando, en caso de ser necesario, las reglas aplicables a la
transicin.
Artculo 1.5.5. Informacin de los valores extranjeros inscritos en el mercado global

colombiano requerimientos tcnicos.
En desarrollo de lo previsto en el Ttulo Sexto del Libro 15 de la Parte 2 del Decreto 2555 de 2010,
o la norma que lo sustituya o modifique, y en el Libro Sptimo del Reglamento General de la Bolsa,
los Patrocinadores de valores extranjeros listados en el Mercado Global Colombiano debern
garantizar el acceso a la informacin financiera, econmica, contable, jurdica, y administrativa
del respectivo emisor, incluyendo aquella que se considere relevante en el pas de origen, en el
Mercado de Origen y/o en el Mercado de Cotizacin Principal con la misma periodicidad con que
all sea requerida.
1. La informacin que sea considerada relevante, incluidos los eventos corporativos, la

distribucin de dividendos, la suspensin o la cancelacin de los valores, en el pas de origen,
en el Mercado de Origen y/o en el Mercado de Cotizacin Principal deber ser publicada en el
Portal Web de la Bolsa por parte del Patrocinador, con la misma periodicidad con que all sea
requerida. La informacin de eventos corporativos (entre los que se encuentran convocatorias
a asambleas, emisin de valores, cambio en el valor nominal de la accin (splits), fusiones,
adquisiciones, escisiones, readquisicin de acciones, disminucin o aumento de capital, entre
otros), de distribucin de dividendos, la suspensin o la cancelacin de los valores, deber ser
publicada en espaol. Adicionalmente, la informacin que sea considerada relevante y que no
fue discriminada en este mismo inciso deber ser publicada en ingls y/o en espaol. Sin
perjuicio de las obligaciones propias del Patrocinador, si ste ltimo opta por utilizar vnculos
para cumplir con esa funcin, tales vnculos debern dirigir al inversionista directamente a la
informacin solicitada.
Para efectos de carga de informacin en el portal Web de la Bolsa, se debern tener en cuenta
las recomendaciones de uso explicitas en el mismo portal (www.bvc.com.co). Respecto de la
publicacin de archivos anexos, los mismos debern estar en formato .pdf e incluir firma
digital. Adicionalmente, tendrn la posibilidad de comprimir en un archivo .zip cuando se
requiera anexar 2 ms archivos. El tamao mximo permitido por archivo adjunto ser de 1
Megabyte.
2. La dems informacin, incluyendo la peridica, deber estar publicada en el sitio Web del
Patrocinador en ingles y/o espaol. Si el Patrocinador opta por utilizar vnculos para cumplir
con esa funcin, tales vnculos debern dirigir al inversionista directamente a la informacin
solicitada.
La responsabilidad por el envo o publicacin de la informacin de que trata el presente artculo

corresponde al representante legal del Patrocinador. En los casos en los que exista pluralidad de
representantes legales, deber designarse a uno de estos como funcionario responsable por el
suministro de la informacin. Dicha designacin, as como cualquier modificacin temporal o
definitiva de la misma, deber ser comunicada a la Bolsa, mediante comunicacin escrita. El
representante legal del Patrocinador, podr designar a un funcionario quien ser el encargado de
transmitir la informacin de que trata el presente artculo. Lo aqu previsto se entender sin
perjuicio de la responsabilidad que asiste al representante legal del Patrocinador, de conformidad
con lo dispuesto en el presente artculo.
El Patrocinador podr suscribir convenios con terceros para garantizar el acceso a la informacin
prevista en el presente artculo. En cualquier caso, la responsabilidad por el envo o publicacin
de la informacin de que trata el presente artculo corresponde al representante legal designado
por el Patrocinador.
36
CIRCULAR NICA BVC
Pargrafo Primero: Tratndose de documentos que por su extensin requieran un plazo
adicional para ser traducidos, el documento original deber ser publicado oportunamente y el
Patrocinador tendr un plazo mximo de 15 das para la publicacin de la correspondiente
traduccin. En los casos en que el Patrocinador realice la traduccin de alguno de los documentos,
ser exclusiva responsabilidad suya la integridad, precisin y contenido de las mismas.
37
CIRCULAR NICA BVC
PARTE II MIEMBROS DE LA BOLSA
CAPITULO PRIMERO: DERECHOS Y OBLIGACIONES DE LOS MIEMBROS
Artculo 2.1.1. Reformas estatutarias.

(Este artculo fue modificado mediante circular 011 del 3 de abril de 2009. Rige a partir del 6 de abril de
2009).
En desarrollo de lo previsto en el numeral 12 del artculo 1.5.2.2. del Reglamento General de la

Bolsa, las reformas estatutarias de las sociedades comisionistas miembros debern ajustarse a las
siguientes reglas:
1. AUTORIZACIN PREVIA
Las reformas estatutarias de las sociedades comisionistas, que se refieran a los siguientes asuntos
debern ser previamente aprobadas por parte del Consejo Directivo de la Bolsa:
1.1. Fusin;
1.2. Escisin;
1.3. Transformacin;
1.4. Disolucin anticipada; y
1.5. Reduccin de capital con reembolso efectivo de aportes.
En todo caso, la sociedad comisionista deber enviar a la Secretaria General de la Bolsa copia del
acta de la asamblea general de accionistas en donde conste la reforma, a ms tardar a los diez
(10) das hbiles siguientes al de la adopcin. Una vez aprobada la reforma, por parte del Consejo
Directivo y la Superintendencia Financiera de Colombia, la sociedad comisionista allegar a la
Secretaria General de la Bolsa copia de la escritura pblica con su correspondiente inscripcin en
la Cmara de Comercio.
2. AUTORIZACIN GENERAL Y DEBER DE INFORMACIN
No requerirn de autorizacin previa las reformas estatutarias de las sociedades comisionistas no

enumeradas anteriormente; por lo tanto, se entienden autorizadas de manera general. No
obstante lo anterior, las sociedades comisionistas tienen el deber de informar toda modificacin a
los estatutos aprobada por la asamblea general de accionistas, al da siguiente al de su adopcin.
Una vez se solemnice la modificacin y se inscriba en la Cmara de Comercio la sociedad
comisionista deber allegar a la Secretaria General de la Bolsa la copia de la escritura pblica y su
correspondiente registro mercantil.
Artculo 2.1.2. Registro provisional para promotores de negocios y promotores

comerciales.
(Este artculo fue derogado mediante Circular 013 del 24 de septiembre de 2008. Rige a partir del 24 de
septiembre de 2008).
Artculo 2.1.3. Declaracin de desempeo laboral de los funcionarios de las sociedades

comisionistas miembros.
(Este artculo fue derogado mediante Circular 013 del 24 de septiembre de 2008. Rige a partir del 24 de
septiembre de 2008)
38
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 2.1.4. Proceso de la informacin.
(Este numeral fue adicionado. Dicha adicin se inform mediante Circular No. 020 del 24 de noviembre de
2006. Rige a partir del 24 de noviembre de 2006).
El proceso mediante el cual las Sociedades Comisionistas de bolsa reportan informacin de sus
clientes o usuarios de sus servicios, en adelante denominados terceros, incluye actividades tales
como registro, recoleccin, almacenamiento, procesamiento, administracin y divulgacin de
informacin contenida en Bases de Datos.
La Bolsa podr adelantar de manera gradual o por fases el esquema de detalle de la informacin
objeto de reporte en relacin con las transacciones realizadas o registradas en el Sistema. En este
sentido la Bolsa determinar el tipo de operaciones que sern objeto de reporte en las Bases de
Datos.
Artculo 2.1.5. Partes que intervienen en el proceso.

2006. Rige a partir del 24 de noviembre de 2006). (Este numeral fue modificado mediante Circular No. 009
del 26 de julio de 2013. Rige a partir del 29 de julio de 2013).
Las partes involucradas en el proceso de la informacin son las siguientes:
a. Titular de los Datos: Es aquella persona natural o jurdica cuyos datos han sido reportados
al Administrador de Bases de Datos por parte de otra persona que acta como Fuente de
la Informacin o Reportante.
b. Fuente de Informacin o Reportante: Es la persona jurdica que, dado el vnculo comercial

o financiero con el Titular de los Datos, conoce su comportamiento y previa autorizacin
escrita de ste, reporta su informacin al Administrador de las Bases de Datos.
c. Administrador de las Bases de Datos: Es la persona jurdica encargada de la recoleccin,

almacenamiento, procesamiento, administracin y divulgacin de la informacin
registrada, reportada o remitida por la Fuente de la Informacin o el Reportante.
Para el caso de la Base de Datos nica de Inversionistas de que trata el artculo 4.1.7 de
la presente Circular, el administrador de la base de datos de las operaciones sobre ttulos
ubicados en el Depsito Central de Valores del Banco de la Republica (DCV) ser la Bolsa
de Valores de Colombia y el Deposito Centralizado de Valores (DECEVAL) ser el
administrador de la base de datos antes citada de las operaciones sobre ttulos ubicados
en dicho depsito.
d. Usuario: Es la persona legitimada para consultar informacin contenida en las bases de

datos.
Pargrafo Primero: Para los efectos del reporte de las operaciones o transacciones realizadas
en el Sistema por parte de las Sociedades Comisionistas de Bolsa por cuenta de terceros, la Bolsa,
de acuerdo con la facultad establecida en el artculo 1.5.2.6. del Reglamento General de la Bolsa,
actuar como Administrador de las Bases de Datos.
Pargrafo Segundo: Las operaciones realizadas en el Sistema por entidades vigiladas por la
Superintendencia Financiera de Colombia no estn sujetas al reporte de que trata el artculo
1.5.2.6. del Reglamento General de la Bolsa, en razn al rgimen prudencial al cual estn sujetas
sus actividades. Por lo tanto, es obligacin de las Sociedades Comisionistas de Bolsa actualizar
dicha informacin respecto de los terceros por cuenta de los cuales operan en el Sistema,
informando a la Bolsa o al tercero que la Bolsa seale, para operaciones sobre ttulos ubicados en
el Depsito Central de Valores del Banco de la Republica (DCV) o al Deposito Centralizado de
Valores (DECEVAL) para operaciones sobre ttulos ubicados en dicho depsito, dada su condicin
de Administradores de las Bases de Datos.
39
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 2.1.6. Responsabilidad de las partes en el proceso.

Teniendo en cuenta lo previsto en el artculo 2.1.5. de la presente Circular, la responsabilidad de

cada una de las partes involucradas en el manejo de la informacin del Titular de los Datos se
somete a las siguientes reglas:
a) La Sociedad Comisionista de Bolsa, como Fuente de la Informacin o Reportante ser

responsable de las operaciones que realice o registre en el Sistema por cuenta de terceros,
en cuanto a que las mismas correspondan a lo autorizado, ordenado o previsto por parte del
tercero. Por lo tanto, la Sociedad Comisionista de Bolsa es responsable por la informacin
sobre la creacin y/o actualizacin del tercero y por la informacin de las operaciones que
sean registradas en el Sistema, la cual ser divulgada por el Administrador de las Bases de
Datos, cuando la misma no corresponda con lo estipulado, autorizado u ordenado por el
tercero.
Las Sociedades Comisionistas de Bolsa y los titulares de los datos mantendrn indemne a la
Bolsa por cualquier asunto, controversia o reclamo relacionado con el reporte, divulgacin,
consulta, oportunidad o utilizacin de la informacin que reposa en las bases de datos,
cuando los mismos sean imputables o de responsabilidad de la Sociedad Comisionista de
Bolsa.
b) El Administrador de las Bases de Datos ser responsable de divulgar o presentar de forma

correcta, exacta e inequvoca la informacin registrada, reportada o transmitida por la
Sociedad Comisionista de Bolsa. En caso de que la informacin divulgada por el
Administrador de las Bases de Datos presente diferencias, inconsistencias o errores respecto
de la informacin registrada, reportada o transmitida por la Sociedad Comisionista de Bolsa,
el Administrador de las Bases de Datos ser responsable por la divulgacin de dicha
informacin.
Pargrafo primero: Es de exclusiva responsabilidad de la Sociedad Comisionista de Bolsa

identificar de manera correcta al tercero en el Sistema y por lo tanto, deber conocer e indicar si
el tercero corresponde a una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia. Por
lo anterior, es obligacin de la Sociedad Comisionista de Bolsa y por lo tanto de su exclusiva
responsabilidad, actualizar y validar en forma debida la naturaleza del tercero, y para todos los
efectos ser responsable por cualquier error u omisin que se produzca como consecuencia del
incumplimiento de dicha obligacin.
Artculo 2.1.7. Autorizacin del Titular de los Datos.

De acuerdo con lo dispuesto en el artculo 1.5.2.6. del Reglamento General de la Bolsa, las
Sociedades Comisionistas miembros tienen la obligacin de obtener autorizacin previa y expresa
de los terceros por cuenta de los cuales realicen o registren operaciones de venta con pacto de
recompra u operaciones a plazo de cumplimiento efectivo en el Sistema, para el reporte de su
informacin al Administrador de las Bases de Datos.
Mediante dicha autorizacin, el Titular de los Datos, sea persona natural o jurdica, autoriza a la
Sociedad Comisionista de Bolsa a reportar, procesar, solicitar, consultar y/o divulgar al
Administrador de las Bases de Datos, o a cualquier otra entidad que maneje o administre bases
de datos, toda la informacin referente a las operaciones que celebre en el mercado de valores.
40
CIRCULAR NICA BVC
Dicha autorizacin deber otorgarse al momento de la vinculacin del tercero a la Sociedad

Comisionista de Bolsa, mediante la celebracin del contrato de Apertura de Cuenta en los
trminos del Anexo 3 y del Anexo 4 de la presente Circular y/o, al momento de la suscripcin de
los documentos de autorizacin o compromiso por parte del tercero para la celebracin de
operaciones de venta con pacto de recompra u operaciones a plazo de cumplimiento efectivo a
travs de la Sociedad Comisionista de Bolsa.
Pargrafo Primero: Las Sociedades Comisionistas de Bolsa, en ejercicio de su calidad de Fuente

de la Informacin de los terceros, son las nicas obligadas a obtener de cada Titular de los Datos,
la respectiva autorizacin como requisito previo para la celebracin de las operaciones objeto de
reporte.
Pargrafo Segundo: La entrega, remisin y/o transmisin de informacin de un Titular de los

Datos por parte de la Sociedad Comisionista a la Bolsa o al Deposito Centralizado de Valores
(DECEVAL), como Administradores de las Bases de Datos, se entiende efectuada mediante el
registro de las operaciones que realiza la Sociedad Comisionista de Bolsa por cuenta del Titular de
los Datos en el Sistema.
Pargrafo Tercero: La Bolsa como Administrador de las Bases de Datos, o el tercero que sta
designe, realizarn a las Sociedades Comisionistas de Bolsa las visitas que estime convenientes,
con el fin de verificar la existencia de las autorizaciones de reporte de informacin de terceros, en
los trminos previstos en el presente artculo.
Artculo 2.1.8. Proceso de reporte para la fase inicial.

De acuerdo con lo previsto en el inciso segundo del artculo 2.1.4. de la presente Circular, la fase
inicial de reporte de informacin de los terceros, por cuenta de los cuales las Sociedades
Comisionistas de Bolsa realizan o registran operaciones en el Sistema, se someter a las siguientes
condiciones:
a) Todas las operaciones de venta con pacto de recompra y todas las operaciones a plazo de
cumplimiento efectivo debern contar, por parte del tercero, Titular de los Datos, con la
autorizacin previa y expresa a que se refiere el artculo 2.1.7. de la presente Circular.
b) Sin perjuicio de lo anterior, todas las operaciones de venta con pacto de recompra y todas las
operaciones a plazo de cumplimiento efectivo, debern contar, por parte del tercero, Titular
de los Datos, con la autorizacin previa y expresa a que se refiere el artculo 2.1.7. de la
presente Circular.
c) La autorizacin del tercero, Titular de los Datos, podr ser suscrita mediante alguno de los
siguientes mecanismos:
i. Con la suscripcin de la Apertura de Cuenta por parte del Tercero, Titular de los Datos,
en los trminos del Anexo 3 y/o 4 de la presente Circular.
ii. Con la suscripcin del Formato de Autorizacin contenido en el Anexo No. 26 de la
presente Circular.
d) Para efectos del inicio del reporte de la informacin de los terceros, la Bolsa entiende que la
Sociedad Comisionista de Bolsa ha obtenido la autorizacin de todos los terceros, Titulares
de los Datos, por cuenta de los cuales realiza o registra operaciones de venta con pacto de
recompra u operaciones a plazo de cumplimiento efectivo en el Sistema, puesto que sin dicha
autorizacin aplica lo dispuesto en el pargrafo segundo del presente artculo.
41
CIRCULAR NICA BVC
e) La Bolsa, como Administrador de las Bases de Datos, divulgar la informacin sobre las
operaciones de venta con pacto de recompra y las operaciones a plazo de cumplimiento
efectivo, realizadas o registradas por las Sociedades Comisionistas de Bolsa por cuenta de
terceros, bajo el siguiente esquema:
i. El nombre y nmero de identificacin del Titular de los Datos.
ii. El folio de la operacin.
iii. El nombre y cdigo de la Sociedad Comisionista que realiz o registr la operacin,
nicamente cuando sea la misma Sociedad Comisionista la que realiza la consulta. En
relacin con las dems operaciones del Titular de los Datos realizadas por cuenta de
otras Sociedades Comisionistas, la consulta no permitir identificar ni el nombre ni el
cdigo de las mismas.
iv. El tipo, valor, fecha de registro y fecha de cumplimiento de la operacin.
v. Se reporta la informacin de la operacin a plazo de cumplimiento efectivo que se
encuentre vigente, tanto para la parte compradora como para la parte vendedora.
vi. Se reporta la informacin de la operacin de venta con pacto de recompra que se
encuentre vigente, nicamente en cuanto a la parte enajenante o vendedor en la
operacin inicial.
vii. El reporte de las operaciones ser actualizado diariamente y reflejar nicamente
aquellas operaciones que se encuentren vigentes o pendientes de cumplimiento por
parte del Titular de los Datos.
viii. El formato mediante el cual se realiza la entrega y/o divulgacin de la informacin por
parte del Administrador de las Bases de Datos, en ningn caso divulgar o identificar
la contraparte de la operacin objeto de reporte.
ix. La consulta de la informacin operar de acuerdo con lo estipulado en el artculo 2.1.11.
de la presente Circular.
Pargrafo Primero: Cada Sociedad Comisionista de Bolsa, por el solo hecho de realizar o
registrar en el Sistema operaciones de venta con pacto de recompra u operaciones a plazo de
cumplimiento efectivo en nombre de terceros, asegura y garantiza a la Bolsa que ha obtenido la
autorizacin previa, expresa y por escrito del mismo en los trminos previstos en el Artculo 2.1.7.
La Sociedad Comisionista de Bolsa, como Fuente de Informacin o Reportante, con pleno

conocimiento de causa, asume la responsabilidad por actuar sin la obtencin de la autorizacin
previa, expresa y escrita del Titular de los Datos. En consecuencia, la Sociedad Comisionista es
exclusivamente responsable por todo reporte de informacin de terceros y por los perjuicios que
dicho reporte de informacin pudiese llegar a ocasionar, tanto al tercero Titular de los Datos,
como a la Bolsa, en caso de que el reporte de la informacin se produzca sin la autorizacin del
Titular de los Datos.
Pargrafo Segundo: Las Sociedades Comisionistas de Bolsa no podrn registrar o celebrar en el

Sistema operaciones de venta con pacto de recompra ni operaciones a plazo de cumplimiento
efectivo, en nombre de aquellos terceros que no otorguen la autorizacin de que trata el artculo
2.1.7. de la presente Circular.
Artculo 2.1.9. Transmisin de la informacin al Administrador de Bases de Datos.

La Bolsa, como Administrador de la Base de Datos, divulgar la informacin relacionada con las
operaciones realizadas o registradas en el Sistema por parte de las Sociedades Comisionistas de
Bolsa por cuenta de terceros, con excepcin de aquellas en las cuales el tercero corresponda a
una persona de las de que trata el pargrafo segundo del artculo 2.1.5. de la presente Circular,
segn la actualizacin y/o creacin que realiza la Sociedad Comisionista de Bolsa en el Sistema,
del Tercero como cliente.
42
CIRCULAR NICA BVC
Pargrafo: La Sociedad Comisionista de Bolsa, ser exclusivamente responsable por el reporte o
divulgacin de informacin que se produzca, en caso de que no se realice la actualizacin de datos
de Terceros de que trata el pargrafo segundo del artculo 2.1.6. de la presente Circular.
Artculo 2.1.10. Rectificacin y/o actualizacin de la informacin.

Las Sociedades Comisionistas de Bolsa, dada su calidad de Fuentes de la Informacin o

Reportantes, son responsables de rectificar y actualizar la informacin que reposa en las bases de
datos por ellas registrada o reportada, dndola a conocer a la Bolsa o al tercero que la Bolsa
seale, con el propsito de efectuar la respectiva actualizacin o correccin para operaciones sobre
ttulos ubicados en el Depsito Central de Valores del Banco de la Republica (DCV) y al Deposito
Centralizado de Valores (DECEVAL) para operaciones sobre ttulos ubicados en dicho depsito,
dada su condicin de Administradores de las Bases de Datos.
Artculo 2.1.11. Consulta de la informacin.

Las Sociedades Comisionistas de Bolsa son las nicas facultadas para consultar la informacin
contenida en las bases de datos. Dicha consulta podr ser realizada por el funcionario de la
Sociedad Comisionista que ostente el perfil de CUPOS. Para operaciones sobre ttulos ubicados
en el Depsito Centralizado de Valores (DECEVAL), dicha consulta podr ser realizada por el
funcionario de la Sociedad Comisionista que ostente el perfil definido en el Manual De Usuario
Sistemas de Informacin de Saldos SIIDJ Depositantes de DECEVAL.
La consulta solo podr ser realizada mediante el ingreso del nmero de identificacin del tercero
que se desea consultar, quien previamente debi haber dado su autorizacin a la Sociedad
Comisionista de Bolsa en los trminos contenidos en el artculo 2.1.7. de la presente Circular.
Artculo 2.1.12. Obligaciones de las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa que

acten como patrocinadores en el Mercado Global Colombiano.
(Este artculo fue adicionado mediante Circular 020 del 16 de noviembre de 2010, publicado mediante Boletn
Normativo 034. Rige a partir del 17 de noviembre de 2010)
En desarrollo de lo previsto en el artculo 7.1.3.1. del Reglamento, la sociedad comisionista de

Bolsa que acte como Patrocinador en el Mercado Global Colombiano deber:
1. Contar con un sitio Web en el cual se encuentre a disposicin de los inversionistas

autorizados y del mercado en general la informacin de los valores extranjeros
patrocinados, atendiendo lo dispuesto para estos efectos en la presente Circular;
2. Dar a conocer la forma en que suministrarn la informacin a la Bolsa, a los inversionistas

autorizados y al mercado en general, en el evento en que su sitio Web presente
inconvenientes tcnicos;
3. Cumplir las normas vigentes y las obligaciones que se encuentran detalladas en el

Reglamento General y en la Circular nica de la BVC, as como con las propuestas que
sean presentadas para actuar como Patrocinador;
43
CIRCULAR NICA BVC
4. Realizar los trmites necesarios ante el Depsito Centralizado de Valores para la creacin
del ISIN. As mismo, deber cumplir con todas las obligaciones que sean requeridas por el
Depsito Centralizado de Valores durante la vigencia del listado.
5. Presentar su propuesta de comercializacin de los valores a listar, tomando en

consideracin como mnimo, pero sin limitarse, a los siguientes aspectos:
- Descripcin del plan de comercializacin;
- Estrategia para potenciar la liquidez de los valores extranjeros (no se refiere a la
funcin de formacin de liquidez, pero esa funcin podra ser incluida en la
estrategia);
- Investigacin de mercados y anlisis propios o de terceros sobre los valores
extranjeros objeto de listado, si a ello hubiere lugar.
Artculo 2.1.13. Incumplimiento de las obligaciones del patrocinador.

(Este artculo fue adicionado mediante Circular 020 del 16 de noviembre de 2010, publicado mediante Boletn
Normativo 034. Rige a partir del 17 de noviembre de 2010)
Cuando se presente cualquier incumplimiento en las obligaciones de un Patrocinador, la Bolsa

publicar tal incumplimiento en su portal Web.
Artculo 2.1.14. Deberes de las Sociedades Comisionistas para el acceso al Sistema a

travs de mecanismos u otros sistemas generadores de valor agregado.
(Este artculo fue adicionado mediante Circular 024 del 29 de septiembre de 2016, publicado mediante Boletn
Normativo 064. Rige a partir del 30 de septiembre de 2016)
En desarrollo de lo establecido en el artculo 3.2.1.1.9. del Reglamento General de la Bolsa, con

el fin de garantizar el adecuado funcionamiento y el acceso al Sistema a travs de mecanismos u
otros sistemas generadores de valor agregado, las Sociedades Comisionistas de Bolsa debern
cumplir con los siguientes deberes y obligaciones:
1. Suscribir con la Bolsa un contrato para el suministro de servicios de acceso electrnico de

la BVC SAE.
2. Conocer y a dar cumplimiento a las polticas y requerimientos tcnicos, que se encuentran

contenidas en el Anexo 53 Polticas y Acuerdos de Niveles de Servicio SAE de la
presente Circular, que adicionalmente forma parte integral de los contratos que soportan
dichos servicios.
3. Designar mnimo dos personas de contacto del rea de tecnologa de la Sociedad

Comisionista, que tengan el conocimiento tcnico requerido para ejecutar un proceso
colaborativo con la Bolsa que permita analizar las alertas generadas por los sistemas que
soportan el servicio de enrutamiento y diagnosticar las fallas.
4. Mantener actualizados los datos de las personas de contacto tecnolgico y notificarlos a la

Bolsa mediante correo electrnico dirigido al rea de Servicio al Cliente.
5. En caso de falla de los sistemas internos o de interconexin de la Sociedad Comisionista,

ste debe reportar el evento a la Bolsa, previa validacin de conectividad, consistencia de
datos de usuarios y funcionamiento de su infraestructura y aplicaciones internas.
6. Dar respuesta a las solicitudes y requerimientos presentados por la Bolsa, para: (i) el
anlisis de alertas generadas por los mecanismos de monitoreo de la Bolsa para la
prevencin de incidentes; y (ii) la identificacin y documentacin de la causa raz de las
fallas presentadas.
7. Informar a la Bolsa con 30 das de anticipacin los cambios internos en su plataforma
44
CIRCULAR NICA BVC
tecnolgica, considerando elementos tales como equipos centrales, red de
comunicaciones, aplicaciones, dispositivos y configuraciones de seguridad, entre otros,
con el fin de mitigar posibles fallas que afecten el correcto funcionamiento del servicio.
8. Participar en las pruebas de mercado (nuevas versiones, contingencia, etc.) programadas

por la Bolsa.
Pargrafo Primero. La Sociedad Comisionista se obliga a cumplir con los estndares establecidos
por la Bolsa para garantizar el adecuado funcionamiento y el acceso al Sistema a travs de
mecanismos u otros sistemas generadores de valor agregado. En consecuencia, acepta las
consecuencias derivadas del incumplimiento de estas obligaciones, as como de las polticas
establecidas por la Bolsa para el uso de los servicios de acceso electrnico.
Pargrafo segundo. La Bolsa atender las solicitudes presentadas por las Sociedades
Comisionistas para realizar cambios internos en su plataforma tecnolgica, informando
oportunamente a la Sociedad Comisionista la viabilidad de dichos cambios de acuerdo con el
procedimiento estndar establecido en el Anexo 53 Polticas y Acuerdos de Niveles de Servicio
SAE, as como el plan de trabajo para implementar los cambios propuestos, de ser procedentes.
CAPTULO II: MEDIDAS DE PREVENCIN Y CONTROL DE LAVADO DE ACTIVOS

Y FINANCIACIN DEL TERRORISMO
(Este captulo fue modificado mediante la circular 009 del 29 de julio de 2005. Rige a partir del 1 de agosto
de 2005)
Artculo 2.2.1. Objetivo.

(Este artculo fue modificado mediante Circular 013 del 24 de septiembre de 2008. Rige a partir del 24 de
septiembre de 2008). (Este artculo fue modificado mediante Circular 017 del 31 de octubre de 2008. Rige a
partir del 4 de noviembre de 2008). (Este artculo fue modificado mediante Circular 003 publicada en Boletn
Normativo 009 del 14 de febrero de 2014. Rige a partir del 17 de febrero de 2014). (Este artculo fue modificado
mediante circular 004 del 29 de abril de 2015. Rige a partir del 30 de abril de 2015).
La Bolsa reconoce que sus miembros y participantes-custodios, as como los directores,

administradores, representantes legales y dems funcionarios de estos, tienen la obligacin de
dar cumplimiento a las nomas sobre prevencin de lavado de activos y financiacin del terrorismo
que le sean aplicables, de acuerdo con su rgimen legal, con el fin de prevenir que las entidades
sean utilizadas para dar apariencia de legalidad a activos provenientes de actividades delictivas o
para la canalizacin de recursos hacia la realizacin de actividades terroristas, lo anterior en los
trminos que determine la Superintendencia Financiera de Colombia.
SECCIN I: APLICACIN DEL SISTEMA DE PREVENCIN DE LAVADO DE

ACTIVOS Y FINANCIACIN DEL TERRORISMO SOBRE LAS OPERACIONES QUE
SE CELEBREN Y SE COMPENSEN Y LIQUIDEN EN EL SISTEMA
Artculo 2.2.1.1. Fijacin de polticas.

(Este artculo fue modificado mediante Circular 017 del 31 de octubre de 2008. Rige a partir del 4 de noviembre
febrero de 2014. Rige a partir del 17 de febrero de 2014). (Este artculo fue modificado mediante circular 004
del 29 de abril de 2015. Rige a partir del 30 de abril de 2015).
Tal como lo establecen las normas pertinentes, las polticas que adopten los miembros y
participantes-custodios de la Bolsa deben permitir el eficiente, efectivo y oportuno funcionamiento
45
CIRCULAR NICA BVC
de las medidas de control orientadas a prevenir el lavado de activos y la financiacin del terrorismo
y traducirse en reglas de conducta y procedimientos que orienten la actuacin de las entidades y
de sus accionistas.
Artculo 2.2.1.2. Implementacin del Sistema de Administracin del Riesgo de Lavado

de Activos y de la Financiacin del Terrorismo SARLAFT.
(Este artculo fue modificado mediante Circular 017 del 31 de octubre de 2008. Rige a partir del 4 de noviembre
del 29 de abril de 2015. Rige a partir del 30 de abril de 2015). (Este artculo fue modificado mediante circular
004 del 29 de abril de 2015. Rige a partir del 30 de abril de 2015). (Este artculo fue modificado mediante
circular 030 publicada en Boletn Normativo 078 del 27 de diciembre de 2016. Rige a partir del 28 de diciembre
de 2016).
Los Miembros y los participantes-custodios debern atender y cumplir lo previsto en las normas
sobre prevencin de lavado de activos y financiacin del terrorismo que le sean aplicables, de
acuerdo con su rgimen legal.
Cuando el Miembro y/o el participante-custodio acten por cuenta de terceros, deber cumplir con
las normas sobre prevencin de lavado de activos y financiacin del terrorismo respecto de dichos
terceros y aplicar los controles necesarios para evitar el riesgo de lavado de activos y financiacin
del terrorismo.
En este sentido, los Miembros y los participantes-custodios debern suministrar anualmente a la

Bolsa un certificado sobre polticas de conocimiento de cliente y mecanismos de control de lavado
de activos y financiacin del terrorismo, suscrito por el oficial de cumplimiento o un Representante
Legal de la entidad.
Artculo 2.2.1.3. (Este artculo fue derogado mediante Circular 017 del 31 de octubre de
2008. Rige a partir del 4 de noviembre de 2008)
SECCIN II: APLICACIN DE CONTROLES SOBRE LAS OPERACIONES QUE SE

CELEBREN Y LIQUIDEN EN EL SISTEMA
(Esta seccin fue modificada mediante Circular 017 del 31 de octubre de 2008. Rige a partir del 4 de noviembre
de 2008). (Este ttulo fue modificado mediante Circular 003 publicada en Boletn Normativo 009 del 14 de
febrero de 2014. Rige a partir del 17 de febrero de 2014)
Artculo 2.2.2.2. (Este artculo fue derogado mediante Circular 017 del 31 de octubre
de 2008. Rige a partir del 4 de noviembre de 2008)
46
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 2.2.2.6. Acciones de control hacia el mercado.
(Este artculo fue adicionado mediante Circular 017 del 31 de octubre de 2008. Rige a partir del 4 de noviembre
030 publicada en Boletn Normativo 078 del 27 de diciembre de 2016. Rige a partir del 28 de diciembre de
2016).
No obstante que la labor de conocimiento del cliente respecto de los inversionistas del mercado
de valores es responsabilidad exclusiva de los Miembros y de los participantes-custodios a travs
de los cuales operan, la Bolsa considera importante implementar acciones de control hacia el
mercado a travs del diseo de mecanismos y reportes para conocer adecuadamente el
comportamiento de los Miembros y de los participantes-custodios al Sistema, de acuerdo con el
tipo de operacin, monto, frecuencia y otras variables representativas.
Artculo 2.2.2.7. Mecanismos de control de operaciones en el sistema.

030 publicada en Boletn Normativo 078 del 27 de diciembre de 2016. Rige a partir del 28 de diciembre de
2016).
La Bolsa establecer como mecanismo para el control de operaciones en el sistema:
La comparacin automtica o semiautomtica de la informacin de identificacin de los Miembros

y de los participantes-custodios y as como de los terceros por cuenta de quien stos actan,
contra las fuentes de informacin que la Bolsa considere relevantes, incluyendo las listas
internacionales vinculantes para Colombia.
La Bolsa aplicar el anterior control a la vinculacin de los Miembros y de los participantes-

custodios al Sistema y las operaciones que se complementen en el Sistema.
La comparacin automtica o semiautomtica de la informacin permitir a la Bolsa contar con

elementos para la toma decisiones en materia de prevencin de lavado de activos y financiacin
del terrorismo. En particular, la Bolsa podr detectar si los Miembros, los participantes-custodios
y/o los terceros por cuenta de quien stos actan, se encuentran en las fuentes de informacin
que la Bolsa considera relevantes, incluyendo las listas internacionales vinculantes para Colombia
y si es del caso, generar seguimientos sobre operaciones posteriores, alertas para toma de
decisiones en materia de prevencin de lavado de activos y financiacin del terrorismo y reporte
de hechos u operaciones que as lo ameriten, a las autoridades pertinentes.
Artculo 2.2.2.8. Validacin de identidades de inversionistas.

de 2008). (Este numeral fue modificado mediante Circular No. 009 del 26 de julio de 2013. Rige a partir del
29 de julio de 2013). (Este artculo fue DEROGADO mediante Circular 003 publicada en Boletn Normativo 009
del 14 de febrero de 2014. Rige a partir del 17 de febrero de 2014)
Artculo 2.2.2.9. Reportes de monitoreo de operaciones de inversionistas.

de 2008). (Este artculo fue DEROGADO mediante Circular 003 publicada en Boletn Normativo 009 del 14 de
febrero de 2014. Rige a partir del 17 de febrero de 2014)
47
CIRCULAR NICA BVC
SECCIN III: SUPERVISIN DE LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA
Artculo 2.2.3.1.- (Este artculo fue derogado mediante circular 005 publicado en boletn
normativo 008 del 6 de febrero de 2009. Rige a partir del 9 de febrero de 2009)
CAPITULO III: CUPOS DE CONTRAPARTE
Artculo 2.3.1. Fijacin de cupos.

Las Sociedades Comisionistas de Bolsa que, en su condicin de afiliados del MEC, establezcan
cupos de contraparte como mecanismo para controlar el riesgo de contraparte, debern cumplir
los siguientes requisitos:
1. Corresponder a la Junta Directiva de cada Sociedad Comisionista determinar las contrapartes

con las cuales pueden celebrar operaciones en el MEC, al igual que el monto mximo y el plazo
de las operaciones a realizar con cada una de las entidades seleccionadas. Dichos cupos
debern fundamentarse en informacin objetiva y actualizada de cada una de las entidades
seleccionadas, al igual que en criterios tcnicos de administracin de riesgos.
De la decisin de la Junta Directiva de cada Sociedad Comisionista estableciendo o fijando los

cupos de contraparte, se dejar constancia en el acta de dicho rgano social.
2. Los cupos individuales establecidos deben ser consistentes con los cupos o lmites globales
de cada Sociedad Comisionista.
3. La validez y suficiencia de los cupos de contraparte establecidos deben revisarse

peridicamente para incorporar cambios en la situacin financiera de las entidades
seleccionadas, o de mercado o nuevas decisiones derivadas del anlisis de riesgo.
4. Los cupos de contraparte deben ser conocidos en forma oficial por los funcionarios encargados
de celebrar y registrar las operaciones en el MEC, quienes debern cumplirlos como parte de
sus funciones.
5. Los Funcionarios debern ser informados oportunamente sobre los cupos asignados a cada
entidad y el nivel actual de utilizacin.
6. Cada operacin cerrada con una contraparte debe ser validada con su correspondiente cupo
asignado.
7. El control de cumplimiento de los cupos de contraparte debe ser llevado por un rea funcional
diferente a la encargada de la celebracin de operaciones en el MEC.
8. Cada Sociedad Comisionista debe establecer y documentar el procedimiento a seguir en caso

de incumplimiento de los cupos de contraparte establecidos. De igual forma, la Junta Directiva
debe ser informada de manera inmediata si se presentan violaciones importantes o
sistemticas a los cupos de contraparte.
9. Las Sociedades Comisionistas debern mantener, en todo momento, a disposicin de la Bolsa

de Valores de Colombia S.A. los documentos y fundamentos de la fijacin de los cupos de
contraparte.
10. Se considera contrario a los principios de transparencia y lealtad consagrados en el artculo
48
CIRCULAR NICA BVC
1.1.1.2., letras a) y c), de la Resolucin nmero 1200 de 1995 de la Superintendencia de
Valores, la fijacin de cupos de contraparte en contravencin a las instrucciones impartidas
anteriormente.
CAPITULO IV
(Nota: Este Captulo fue adicionado. Dicha adicin se inform mediante la circular No. 13 del 12 de julio
de 2002)
Artculo 2.4.1. Cursos y exmenes para funcionarios que aspiren a actuar en materias
especializadas.
septiembre de 2008), (Este artculo fue modificado mediante Circular 005 publicada en boletn Normativo 008
Los funcionarios de las Sociedades Comisionistas de Bolsa que aspiren a actuar en materias
especializadas que no se encuentran incorporadas dentro de las materias objeto de certificacin
por parte del Autorregulador del Mercado de Valores AMV , debern presentar, cuando la Bolsa
lo requiera, junto con la solicitud de inscripcin en el Registro de Funcionarios que esta entidad
lleva, un certificado donde conste que el funcionario particip y aprob el curso de la materia
especializada autorizado por la Bolsa, con nota no inferior a cuatro (4.0) sobre la escala de cinco
(5.0). La Bolsa determinar e informar oportunamente a las Sociedades Comisionistas de Bolsa,
las entidades autorizadas para impartir el examen en las materias especializadas que sta
determine. En todo caso, se entendern como materias especializadas el mercado de divisas y
cualquier otro que la Bolsa mediante la presente Circular determine, distinto a Renta Variable,
Renta Fija e Instrumentos Financieros Derivados.
En subsidio de lo anterior, podr tambin adjuntarse a la solicitud de inscripcin, certificado

expedido por la Bolsa de Valores de Colombia en donde conste que el funcionario aprob el examen
realizado por la Bolsa sobre la materia correspondiente, con una nota no inferior a cuatro (4.0)
sobre la escala de cinco (5.0).
Artculo 2.4.2. Preparacin de los exmenes (Este artculo fue derogado mediante
Circular 013 del 24 de septiembre de 2008. Rige a partir del 24 de septiembre de 2008).
Artculo 2.4.3. Rgimen transitorio aplicable a los funcionarios de las Sociedades

Comisionistas de Bolsa que accedern al Sistema para operar.
(Este artculo fue adicionado mediante circular 005 publicada en Boletn Normativo 008 del 6 de febrero de
2009. Rige a partir del 9 de febrero de 2009)
Teniendo en cuenta la expedicin del Decreto 4808 del 23 de diciembre de 2008 y la salida en
produccin del nuevo Sistema de la Bolsa a travs del cual debern celebrarse las Operaciones
sobre acciones, bonos obligatoriamente convertibles en acciones y dems valores de renta variable
inscritos en Bolsa, todos aquellos funcionarios respecto de los cuales las Sociedades Comisionistas
de Bolsa soliciten su creacin como usuarios Operadores, incluidos aquellos que ostenten las
funciones de digitadores, debern cumplir con los siguientes requisitos:
1. Encontrarse debidamente certificados ante el Autorregulador del Mercado de Valores - AMV -

e inscritos en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores - RNPMV - de la
Superintendencia Financiera de Colombia en alguna de las siguientes categoras:
a) Operador en renta variable

b) Operador en carteras colectivas
c) Digitador
49
CIRCULAR NICA BVC
2. Haber atendido las capacitaciones realizadas por la Bolsa sobre el funcionamiento del nuevo
sistema de negociacin de acciones y otros valores de renta variable, informacin que podr
ser constatada por la Bolsa mediante los registros de asistencia de las respectivas
capacitaciones.
Para efectos del cumplimiento del presente requisito la Bolsa programar peridicamente
capacitaciones sobre la materia con el fin de que los funcionarios de las Sociedades
Comisionistas puedan acreditar el presente requisito.
Sin embargo, una vez el Autorregulador del Mercado de Valores (AMV) actualice el examen de
certificacin correspondiente a estas tres categoras a la nueva regulacin y reglamentacin
aplicable a la negociacin de valores de renta variable, la Bolsa podr exonerar del
cumplimiento del presente requisito a aquellos funcionarios respecto de quienes se acredite
que obtuvieron su certificacin ante el AMV bajo la aprobacin del examen actualizado para la
correspondiente categora.
3. Haber surtido de manera satisfactoria el trmite de inscripcin ante la Bolsa en los trminos
establecidos el Capitulo Quinto del Titulo Quinto del Libro Primero del Reglamento General de
la Bolsa y el artculo 2.5.12. de la Circular nica de la Bolsa.
CAPTULO V - INSCRIPCIN DE LOS FUNCIONARIOS DE LAS SOCIEDADES

COMISIONISTAS MIEMBROS DE LA BOLSA EN EL REGISTRO DE LA BOLSA
(Este Captulo fue adicionado mediante la Circular 017 del 28 de diciembre de 2005. Rige a partir del 1 de
enero de 2006, salvo lo previsto en el artculo 2.5.4. el cual entra a regir a partir del 1 de agosto de 2006,
de conformidad con lo previsto en la Circular 004 del 28 de marzo de 2006. El artculo 2.5.4. fue modificado
mediante la Circular 012 del 4 de septiembre de 2006, la cual entra a regir a partir del 2 de octubre de 2006).
(Este captulo fue modificado mediante Circular 013 del 24 de septiembre de 2008. Rige a partir del 24 de
Artculo 2.5.1. BASE DE DATOS CONTENTIVA DE LA INFORMACIN DE QUE TRATA EL

PRESENTE CAPTULO. (Este artculo fue derogado mediante Circular 013 del 24 de
septiembre de 2008. Rige a partir del 24 de septiembre de 2008).
Artculo 2.5.2. INFORMACIN (Este artculo fue derogado mediante Circular 013 del 24
de septiembre de 2008. Rige a partir del 24 de septiembre de 2008).
Artculo 2.5.3. PROCESO DE DILIGENCIAMIENTO, ACTUALIZACIN Y SUMINISTRO DE

LA INFORMACIN (Este artculo fue derogado mediante Circular 013 del 24 de
septiembre de 2008. Rige a partir del 24 de septiembre de 2008).
Artculo 2.5.4. VINCULACIN DE NUEVOS FUNCIONARIOS A UNA FIRMA COMISIONISTA

DE BOLSA, ASPIRANTES A LAS CATEGORAS ESTABLECIDAS EN EL ARTCULO 1.5.5.1
DEL REGLAMENTO GENERAL DE LA BOLSA (Este artculo fue derogado mediante Circular
013 del 24 de septiembre de 2008. Rige a partir del 24 de septiembre de 2008).
Artculo 2.5.5. REGISTRO PROVISIONAL PARA PROMOTORES DE NEGOCIOS Y

PROMOTORES COMERCIALES (Este artculo fue derogado mediante Circular 013 del 24
de septiembre de 2008. Rige a partir del 24 de septiembre de 2008).
Artculo 2.5.6. MODIFICACIN DE CATEGORA DE UN FUNCIONARIO (Este artculo fue

derogado mediante Circular 013 del 24 de septiembre de 2008. Rige a partir del 24 de
Artculo 2.5.7 TRASLADO DE FUNCIONARIOS ENTRE FIRMAS COMISIONISTAS,

CONFORME AL ARTCULO 1.5.5.11 DEL REGLAMENTO GENERAL DE LA BOLSA (Este
50
CIRCULAR NICA BVC
artculo fue derogado mediante Circular 013 del 24 de septiembre de 2008. Rige a partir
del 24 de septiembre de 2008).
Artculo 2.5.8 RETIRO DE FUNCIONARIOS DE LAS FIRMAS COMISIONISTAS CONFORME

AL ARTCULO 1.5.5.13 Y 1.5.5.15 DEL REGLAMENTO GENERAL DE LA BOLSA (Este
artculo fue derogado mediante Circular 013 del 24 de septiembre de 2008. Rige a partir
del 24 de septiembre de 2008).
Artculo 2.5.9. DEBERES Y RESPONSABILIDADES (Este artculo fue derogado mediante

Circular 013 del 24 de septiembre de 2008. Rige a partir del 24 de septiembre de 2008).
Artculo 2.5.10. VERIFICACIN Y CONSULTA DE LA INFORMACIN (Este artculo fue

derogado mediante Circular 013 del 24 de septiembre de 2008. Rige a partir del 24 de
septiembre de 2008.
Artculo 2.5.11. CAPACITACIN Y MANUAL DEL USUARIO (Este artculo fue derogado
mediante Circular 013 del 24 de septiembre de 2008. Rige a partir del 24 de septiembre
de 2008)
2.5.12. PROCEDIMIENTO DE INSCRIPCIN DE LOS FUNCIONARIOS DE LAS SOCIEDADES

COMISIONISTAS MIEMBROS EN EL REGISTRO DE LA BOLSA.
(Este artculo fue adicionado, mediante la circular 013 del 24 de septiembre de 2008. Rige a partir del 24 de
De acuerdo con lo dispuesto en los artculos 1.5.5.1; 1.5.5.4. y 1.5.5.9. del Reglamento General
de la BVC, los funcionarios de las sociedades comisionistas miembros que deban inscribirse en el
Registro que para tal fin lleva la Bolsa debern seguir el procedimiento que se describe a
continuacin:
1) Documentos.
Los funcionarios cuyas actividades se describen en el artculo 1.5.5.1. del Reglamento

General de la Bolsa, debern presentar los siguientes documentos:
i. Carta en la que un representante legal de la sociedad comisionista,

solicite la inscripcin y manifieste que a juicio de esa sociedad, el
aspirante posee las condiciones morales y profesionales necesarias para
desempear las funciones establecidas para la categora a la cual se
encuentra postulado, de conformidad con el Anexo 37 de la presente
Circular.
ii. En caso de que el postulante tenga adicionalmente la calidad de

representante legal de la sociedad comisionista de bolsa, deber
presentar a la Bolsa copia del acto de posesin ante la Superintendencia
Financiera de Colombia o la entidad que haga sus veces.
La Bolsa verificar por los medios que considere idneos que los aspirantes se encuentran
debidamente certificados ante Organismo Certificador autorizado en el rea en la cual
pretendan desempearse e inscritos en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado
de Valores RNPMV-.
La Bolsa podr solicitar en caso de que lo considere necesario, que se acrediten

conocimientos especiales por medio de la presentacin de examen o certificado de
asistencia a cursos, en relacin con los sistemas o plataformas de negociacin y/o registro
en l o los que vayan a operar. No obstante lo anterior, es responsabilidad de las
sociedades comisionistas miembros de la bolsa, asegurarse que a los funcionarios a
51
CIRCULAR NICA BVC
quienes se les otorgue clave para operar en el Sistema, conocen las funcionalidades del
mismo.
2) Verificacin e inscripcin:
La Bolsa verificar el cumplimiento de los requisitos por parte del aspirante y de

encontrarse estos cumplidos, proceder con la correspondiente inscripcin en los trminos
descritos en el numeral 2. del artculo 1.5.5.9. del Reglamento General de la Bolsa.
En caso de que falte por cumplir alguno de los requisitos solicitados, se informar va
correo electrnico al aspirante, quien tendr un trmino de tres (3) das hbiles para
allegar los requisitos faltantes, de no cumplir en el trmino establecido, la Bolsa no podr
proceder a su inscripcin. As mismo, de acuerdo con lo previsto en el pargrafo del artculo
1.5.5.9. del Reglamento General de la Bolsa, si el funcionario no ha realizado la inscripcin
ante la Bolsa, acreditando los respectivos requisitos, no le ser permitido operar en el
Sistema.
Pargrafo: El suministro de la informacin de que trata el presente artculo, al igual que

su actualizacin es responsabilidad nica y exclusiva de cada una de las sociedades
comisionistas miembros de la Bolsa y de las personas vinculadas a ellas que se encuentren
obligadas a suministrar informacin a la Bolsa. As mismo, ser de exclusiva
responsabilidad de las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa velar porque sus
funcionarios se encuentren debidamente certificados y autorizados para actuar en las
categoras en las cuales se van a desempear.
CAPTULO VI - INFORMACIN PLIZAS DE SEGUROS

(Este captulo fue adicionado mediante Circular 015 publicada en Boletn Normativo 034 del 14 de mayo de
Artculo 2.6.1. COBERTURAS MNIMAS DE LAS PLIZAS DE SEGURO QUE DEBEN TOMAR
LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA PARA DAR COBERTURA A SUS PROPIOS
RIESGOS.
En desarrollo de los artculos 6.1.1.1. y 6.1.1.2. del Reglamento General de la BVC y conforme
con lo dispuesto en el Ttulo Dcimo de la Circular Bsica Jurdica (Circular Externa 007 de 1996)
expedida por la Superintendencia Financiera de Colombia o las normas que la adicionen,
modifiquen o sustituyan, y siguiendo las instrucciones de esa entidad, las coberturas mnimas de
las plizas de seguro que deben tomar y mantener vigentes las sociedades comisionistas de bolsa
para dar cobertura a sus propios riesgos son las siguientes:
1. Responsabilidad civil de la sociedad comisionista por actos u omisiones culposos cometidos

por directores, administradores o empleados.
2. Prdida o dao causado al comisionista por actos de infidelidad de sus directores,
administradores o empleados.
3. Prdida o dao de valores en establecimientos del asegurado.
4. Prdida o dao de valores en trnsito que estn bajo custodia del asegurado.
5. Prdida o dao por falsificacin o alteracin de documentos.
6. Prdida o dao por falsificacin de dinero.
7. Prdida o dao por fraude a travs de sistemas computarizados.
8. Prdida o dao por transacciones incompletas.
Ser responsabilidad de los administradores de las sociedades comisionistas de bolsa mantener

vigente el cubrimiento de los riesgos sealados, sin perjuicio de las coberturas adicionales a que
52
CIRCULAR NICA BVC
haya lugar conforme con la estructura, operaciones, lneas de negocio y expectativas de
crecimiento de la firma.
De acuerdo con lo anterior y con el fin de hacer un adecuado seguimiento, las sociedades
comisionistas de bolsa deben remitir a la BVC la informacin y soportes correspondientes del
cumplimiento del Reglamento de la BVC en lo relacionado con las coberturas mnimas riesgos.
Semestralmente en los meses de marzo y septiembre las sociedades comisionistas de bolsa

debern diligenciar y remitir el Anexo 48 de la presente Circular, suscrito por Representante Legal
certificando que la sociedad comisionista de bolsa tiene las plizas de seguro que amparan cada
uno de los riesgos sealados en el artculo 6.1.1.1. del Reglamento General de la BVC e informando
a la Bolsa lo siguiente:
- Compaa Aseguradora
- Nmero de Pliza
- Ramo de Seguro
- Valor Asegurado
- Sublmite (si aplica)
- Periodo de vigencia (fecha de inicio y fecha de terminacin)
Pargrafo: Para efectos de la remisin de la informacin, correspondiente al primer semestre del

ao 2012, en los trminos del presente artculo, las sociedades comisionistas de bolsa debern
remitir el mencionando Anexo 48 hasta el 31 de mayo de 2012. Para los periodos subsecuentes,
el Anexo 48 deber ser radicado dentro los quince (15) primeros das hbiles de los meses de
marzo y septiembre.
53
CIRCULAR NICA BVC
PARTE III - DE LAS OPERACIONES REALIZADAS EN LA BOLSA SOBRE

VALORES DE RENTA VARIABLE
(Esta parte fue modificada de manera integral mediante Circular 005 publicado en Boletn Normativo No. 008
CAPITULO I - DEL ACCESO AL SISTEMA Y OTRAS DISPOSICIONES

(Este captulo fue modificado en su integridad, mediante circular 013 del 18 de octubre de 2005. Rige a partir
del 1 de noviembre de 2005). (Este captulo fue modificado de manera integral mediante circular 005 publicado
en Boletn Normativo No. 008 del 6 de febrero de 2009. Rige a partir del 9 de febrero de 2009)
Artculo 3.1.1. Niveles de acceso y tipos de usuarios.

(Este artculo fue modificado mediante Circular 023 del 1 de octubre de 2009. Rige a partir del 13 de octubre
de 2009)(El literal e) de este artculo fue adicionado mediante Circular 024 publicada en Boletn Normativo No.
052 del 5 de octubre de 2011. Rige a partir del 6 de octubre de 2011)
El acceso al Sistema en el cual se podrn celebrar Operaciones sobre valores de renta variable por
parte de las Sociedades Comisionistas deber realizarse a travs de las claves y cdigos de
usuarios entregados a los funcionarios de la Sociedad Comisionista, que hayan sido designados
ante la Bolsa en una de las modalidades enunciadas a continuacin:
1. Usuarios Administradores de la Sociedad Comisionista para negociacin: Los usuarios

designados con ste perfil, tendr acceso al Sistema para:
a) Cambiar los perfiles de los Operadores a perfil de consulta dentro de la Sociedad

Comisionista;
b) Administrar las rdenes de los Operadores de la Sociedad Comisionista;
c) Identificar las rdenes de la Sociedad Comisionista y a los Operadores que las
ingresaron al Sistema;
d) Consultar informacin pblica del Mercado.
e) Restablecer la clave de acceso al sistema de los Usuarios a los que se les suspenda el
acceso cuando se produzcan tres (3) intentos fallidos de acceso al sistema con una clave
invalida.
Articulo 3.1.2. Requisitos de los Usuarios.

2010). (Este artculo fue modificado mediante circular 004 del 29 de abril de 2015. Rige a partir del 30 de
abril de 2015).
Los documentos y requisitos que la Sociedad Comisionista y el participante custodio debern

presentar y acreditar ante la Bolsa respecto de los funcionarios que se desempearn como
usuarios en el Sistema, son los siguientes:
1. Para Administradores de la Sociedad Comisionista para negociacin:
a) Formato de solicitud de creacin del usuario debidamente diligenciado y firmado por un

representante legal, de acuerdo con el Anexo No. 21 de la presente Circular, mediante el
cual se certifique que los funcionarios que solicitan crearse como usuarios
Administradores cuentan con los conocimientos suficientes que le permiten cumplir sus
obligaciones como tal en los trminos del Reglamento General de la Bolsa, sus Circulares
e Instructivos Operativos y que cuenta con suficientes facultades para solicitar ante la
Bolsa la creacin de usuarios Operadores, incluidos los Digitadores y usuarios de Consulta
y ejecutar todas las actividades propias de su funcin;
b) Fotocopia del documento de identidad del funcionario designado;
54
CIRCULAR NICA BVC
c) Hoja de vida en el formato establecido por la Bolsa en el Anexo No. 38 de la presente
Circular; y
d) Fotocopia del certificado de existencia y representacin legal de la Sociedad Comisionista

expedido en una fecha no mayor a 30 das.
2. Para usuario Operador:
a) Formato de solicitud de creacin del usuario Operador debidamente diligenciado y firmado

por el usuario Administrador correspondiente de la Sociedad Comisionista ya aceptado por
la Bolsa o por un representante legal de la Sociedad Comisionista, de acuerdo con el Anexo
No. 21, mediante el cual se certifique que el funcionario:
i. Conoce el funcionamiento del sistema de negociacin de acciones y otros valores de

renta variable, de la BVC,
ii. Ha surtido de manera satisfactoria el trmite de inscripcin ante la BVC en los trminos
establecidos el Capitulo Quinto del Ttulo Quinto del Libro Primero del Reglamento
General de la BVC y el artculo 2.5.12. de la Circular nica de la BVC;
c) Estar certificado como operador en renta variable ante el Autorregulador del Mercado de
Valores (AMV). Sin embargo, la Bolsa aceptar igualmente la certificacin como operador
en carteras colectivas ante AMV, para el caso en que el Operador vaya a celebrar
Operaciones en el Sistema nicamente para las carteras colectivas o los portafolios de
terceros administrados por la misma Sociedad Comisionista, y por lo tanto, slo podr
operar en tal posicin en el Sistema;
d) Estar inscrito en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores RNPMV

de la Superintendencia Financiera de Colombia en la categora correspondiente, de
acuerdo con lo previsto en el anterior literal; y
e) Fotocopia del certificado de existencia y representacin legal de la Sociedad Comisionista

Pargrafo primero: Los requisitos establecidos en los literales c) y d) del presente numeral,
debern ser constatados por el usuario Administrador correspondiente o por el representante
legal que solicita la creacin del usuario Operador y ser responsabilidad de la Sociedad
Comisionista garantizar que la certificacin ante AMV y la inscripcin en el RNPMV se
encuentren vigentes en todo momento desde la solicitud de creacin del Operador en el
Sistema y durante todo el tiempo hasta tanto no sea inactivado en el Sistema.
3. Para usuario Digitador:
a) Formato de solicitud de creacin del usuario Digitador debidamente diligenciado y firmado

por el usuario Administrador correspondiente de la Sociedad Comisionista ya aceptado por
la Bolsa o por un representante legal de la Sociedad Comisionista, de acuerdo con el Anexo
No. 21, mediante el cual se certifique que el funcionario;
i. Conoce el funcionamiento del sistema de negociacin de acciones y otros valores de

renta variable, de la BVC,
ii. Ha surtido de manera satisfactoria el trmite de inscripcin ante la BVC en los
trminos establecidos el Capitulo Quinto del Ttulo Quinto del Libro Primero del
Reglamento General de la BVC y el artculo 2.5.12. de la Circular nica de la BVC;
55
CIRCULAR NICA BVC
c) Estar certificado como digitador ante el Autorregulador del Mercado de Valores (AMV);
d) Estar inscrito en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores RNPMV

de la Superintendencia Financiera de Colombia en la categora de digitador; y
e) Fotocopia del certificado de existencia y representacin legal de la Sociedad Comisionista

Pargrafo primero: Los requisitos establecidos en los literales c) y d) del presente numeral,
debern ser constatados por el usuario Administrador correspondiente o por el representante
legal que solicita la creacin del usuario Digitador y ser responsabilidad de la Sociedad
Comisionista garantizar que la certificacin ante AMV y la inscripcin en el RNPMV se
encuentren vigentes en todo momento desde la solicitud de creacin del Digitador en el
Sistema y durante todo el tiempo hasta tanto no sea inactivado en el Sistema.
4. Para Usuario de Consulta:
a) Formato de solicitud de creacin del usuario de consulta debidamente diligenciado y

firmado por el usuario Administrador de la Sociedad Comisionista ya aceptado por la
Bolsa o por un representante legal de la Sociedad Comisionista, de acuerdo con el Anexo
No. 21 de la presente Circular;
b) Fotocopia del documento de identidad del funcionario designado; y
c) Fotocopia del certificado de existencia y representacin legal de la Sociedad Comisionista

5. Para Administradores de Sociedades Comisionistas y de participantes-custodios:
a) Formato de solicitud de creacin del usuario debidamente diligenciado y firmado por un

representante legal, de acuerdo con el Anexo No. 39 de la presente Circular mediante el
cual informe la persona que se ha designado en calidad de Administrador para Back Office
(sistemas MEC y SAG) en los trminos previstos en el Reglamento y Circular de la BVC y
declare conocer las normas aplicables y se comprometa a observarlas en todo momento;
b) Fotocopia del documento de identidad del funcionario.
Artculo 3.1.3. Falsedad e inexactitud grave de la informacin o la documentacin de

Usuarios de la Sociedad Comisionista o de los participantes-custodios.
(Este artculo fue modificado mediante circular 004 publicada en Boletn Normativo No. 013 del 29 de abril de
2015. Rige a partir del 30 de abril de 2015).
Si se llegare a confirmar la falsedad de la informacin o documentacin aportada por la Sociedad

Comisionista o de los participantes-custodios o la inexactitud grave de la misma para la creacin
de usuarios, la Bolsa le informar a la Sociedad Comisionista o al participante-custodio sobre el
rechazo de su solicitud. En caso de que el usuario ya se encuentre activo en el Sistema, la Bolsa
proceder de inmediato a su inactivacin. Lo anterior sin perjuicio de las sanciones que el
Autorregulador del Mercado de Valores AMV-, la Superintendencia Financiera de Colombia o
cualquier otra entidad competente pueda imponer.
La Sociedad Comisionista o el participante-custodio podrn volver a solicitar la creacin o

activacin del usuario en el Sistema mediante la correccin o acreditacin fiel y exacta de los
requisitos o documentacin requerida.
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CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.1.4. Creacin de los Usuarios Administradores para negociacin en el Sistema.
Una vez la Bolsa reciba la solicitud de creacin de los usuarios administradores y verifique que los
documentos mencionados en el numeral 1 del artculo 3.1.2. se encuentran conformes, proceder
a crear y entregar los cdigos de acceso y las claves a los usuarios Administradores de la Sociedad
Comisionista.
La Bolsa, en el momento de la creacin de los usuarios administradores en el Sistema, realizar

dicha creacin de acuerdo con el grupo de posiciones para el cual el respectivo usuario
administrador fue designado por la Sociedad Comisionista, ya sea (i) para gestionar Operadores
de posicin propia y Operadores de posicin de carteras colectivas o portafolios de terceros
administrados por la propia Sociedad Comisionista o (ii) para gestionar Operadores de posicin de
terceros en contrato de comisin.
La Bolsa a travs del rea de Administracin de Riesgos, o quien haga sus veces, har entrega
personal del cdigo de acceso y la clave inicial de acceso de cada uno de los Usuarios
Administradores y dejar constancia de ello. Para el efecto, el usuario deber presentarse
personalmente en la Bolsa o designar bajo su responsabilidad y la de la Sociedad Comisionista
una persona autorizada para recibir la comunicacin en la cual consten los cdigos y las claves de
acceso.
Con la entrega del cdigo de acceso y la clave en los anteriores trminos se entiende que el usuario
Administrador ratifica su aceptacin de los deberes y obligaciones que le corresponden como tal
de acuerdo con el Reglamento General, la Circular nica y dems normas aplicables.
Pargrafo: Para todos los efectos, entindase expresamente que las normas contenidas en el
Reglamento General, las Circulares e Instructivos Operativos de la Bolsa y los efectos jurdicos
que conforme a los mismos se generen, tienen plena validez y eficacia respecto de cada uno de
los usuarios de las Sociedades Comisionistas a partir del momento en que la Bolsa les haya
asignado y entregado los cdigos y claves de acceso al Sistema, de acuerdo con el presente
artculo.
Artculo 3.1.5. Creacin de Operadores y usuarios de consulta en el Sistema.

Una vez la Bolsa reciba la solicitud de creacin de operadores y usuarios de consulta y verifique
que los documentos mencionados en el numeral 2, 3 y 4 del artculo 3.1.2. se encuentran
conformes, proceder a crear y entregar el cdigo de acceso de los usuarios Operadores o de
Consulta al usuario Administrador de la Sociedad Comisionista.
La Bolsa, a travs del rea de Administracin de Riesgos o quien haga sus veces, har entrega de
los cdigos de acceso de cada uno de los usuarios solicitados, al usuario Administrador mediante
correo electrnico, atendiendo las disposiciones relativas a la seguridad de la informacin que
resulten aplicables.
Una vez el usuario Administrador de la Sociedad Comisionista reciba el cdigo de acceso, deber
ingresar directamente al Sistema para asignar la clave y proceder a hacer entrega de la misma
al usuario operador o de consulta respectivo, de acuerdo con los procedimientos internos de cada
Sociedad Comisionista.
Con la entrega del cdigo de acceso en los anteriores trminos se entiende que el usuario ya sea
Operador, Digitador o usuario de consulta ratifica su aceptacin de los deberes y obligaciones que
57
CIRCULAR NICA BVC
le corresponden como tal de acuerdo con el Reglamento General, la Circular nica y dems normas
aplicables.
Pargrafo primero: Para todos los efectos, entindase expresamente que las normas contenidas
en el Reglamento General, las Circulares e Instructivos Operativos de la Bolsa y los efectos
jurdicos que conforme a los mismos se generen, tienen plena validez y eficacia respecto de cada
uno de los usuarios de las Sociedades Comisionistas a partir del momento en que la Bolsa les haya
asignado y entregado los cdigos de acceso al Sistema, de acuerdo con el presente artculo.
Pargrafo segundo: Para operar en las Ruedas BOCE y SIBO se requiere que los usuarios se
encuentren certificados como operados en renta variable o como digitadores, debidamente
inscritos en la Bolsa, de conformidad con lo previsto en el Reglamento de la Bolsa y en la presente
Circular. As mismo, a estos operadores y digitadores les ser asignada una clave de acceso, nica
e intransferible, de acuerdo con el procedimiento establecido en los artculos 1.1.5. y 1.1.7. de la
Circular nica del MEC. En todo caso, es responsabilidad del usuario Administrador de la Sociedad
Comisionista verificar el cumplimiento de los requisitos aplicables a los operadores o digitadores
para operar en las ruedas BOCE y SIBO.
Artculo 3.1.6. Procedimiento de entrega de la clave general de acceso al administrador

para Back Office de la Sociedad Comisionista de bolsa y del participante-custodio
Una vez la Bolsa reciba la solicitud de creacin del administrador para Back Office y verifique que
los documentos mencionados en el numeral 5 del artculo 3.1.2. se encuentran conformes,
proceder a crear y entregar la clave general de acceso al funcionario, de conformidad con el
siguiente procedimiento:
1. El administrador para Back Office deber manifestar expresamente que acepta dicha
designacin. Tal aceptacin deber constar en la misma comunicacin en que fue designado
o mediante comunicacin separada en la cual as lo indique. Por el hecho de la aceptacin,
se entiende que el Administrador para back office acepta los deberes y obligaciones que se
establecen mediante el Reglamento General, la Circular y los Instructivos Operativos de la
Bolsa.
2. Recibida la anterior comunicacin, la Bolsa har entrega de la clave general de acceso

mediante correo electrnico y dejar constancia de ello.
Artculo 3.1.7. Deberes de la Sociedad Comisionista en caso de que el usuario

Administrador para negociacin de la Sociedad Comisionista cese en sus funciones.
Cuando los administradores para negociacin de la Sociedad Comisionista designados cesen en

forma temporal o definitiva en el ejercicio de sus funciones, el representante legal de la entidad
deber informarlo inmediatamente a la Bolsa y presentar a las personas que los reemplazarn,
para lo cual se proceder en la misma forma indicada en el artculo 3.1.2. de la presente Circular.
Si se trata de usuarios nuevos en la Sociedad Comisionista, la Bolsa otorgar clave de acceso al
Sistema a los nuevos administradores de la Sociedad Comisionista. Si se trata de un usuario ya
existente en la Sociedad Comisionista, sta podr solicitar el cambio del perfil a uno de sus
usuarios para que l asuma las funciones de alguno de sus usuarios administradores. En el caso
de cese temporal, la Sociedad Comisionista deber indicar el periodo de tiempo durante el cual
dicho usuario ejercer como administrador y solicitar la respectiva reactivacin.
Artculo 3.1.8. Deberes de la Sociedad Comisionista en caso de que el administrador para
58
CIRCULAR NICA BVC
Back Office cese en sus funciones
Cuando el Administrador para Back Office designado cese temporalmente en el uso de sus
funciones, el representante legal de la entidad deber informarlo inmediatamente a la Bolsa y
presentar a la persona que lo reemplazar, para lo cual se proceder en la misma forma indicada
en el artculo 3.1.2. de la presente Circular. La Bolsa otorgar clave de acceso al nuevo
Administrador para Back Office de la Sociedad Comisionista por el tiempo que se haya solicitado.
Cuando el Administrador para Back Office designado cese en forma definitiva en el uso de sus
funciones, el representante legal de la Sociedad Comisionista y/o del participante-custodio, segn
corresponda, deber informarlo inmediatamente a la Bolsa y presentar la persona que lo
reemplazar, para lo cual se proceder en la misma forma indicada en el artculo 3.1.2. de la
presente Circular.
Artculo 3.1.9. Deberes de los Administradores para negociacin de la Sociedad

Comisionista.
de 2009)
Los Administradores para negociacin de la Sociedad Comisionista tendrn los siguientes deberes
y obligaciones:
1. Solicitar los cdigos de acceso al Sistema para los Operadores debidamente autorizados por
la Sociedad Comisionista de acuerdo con el Reglamento General de la Bolsa y la presente
Circular, con su propio rgimen legal y los procesos de autorizacin internos de la Sociedad
Comisionista.
Para tal efecto deber tener en cuenta que en caso de que la Sociedad Comisionista pueda
operar en posicin propia, o por cuenta de terceros en contrato de comisin o por cuenta de
carteras colectivas o portafolios de terceros administrados por la misma Sociedad
Comisionista, deber solicitar para sus Operadores cdigos de acceso al Sistema que no
permitan operar simultneamente bajo el mismo cdigo la posicin propia, la posicin de
terceros en contrato de comisin y la posicin de carteras colectivas o portafolios que
administre. En consecuencia, ningn Operador podr tener cdigo de acceso al Sistema para
celebrar Operaciones para ms de una de las posiciones antes indicadas.
2. Una vez recibido el cdigo de acceso de uno o varios Operadores, deber asignar las claves y
hacer entrega de las mismas para que los Operadores realicen su primer ingreso y cambio de
clave.
3. Velar porque las funcionalidades asignadas a los Operadores no contravengan las disposiciones
aplicables a la Sociedad Comisionista correspondiente o a su funcionario, en cuanto a la
separacin de funciones de control interno, de conformidad con su rgimen legal, tales como
administracin de riesgos, gestin comercial, gestin de negociacin y gestin operativa.
4. Solicitar a la Bolsa la inactivacin en forma temporal del cdigo de acceso cuando el Operador
correspondiente deje de ejercer sus funciones por cualquier causa, tales como vacaciones,
licencias, suspensiones, incapacidades mdicas, ejercicio temporal de cargos distintos,
traslados temporales, sanciones, orden de autoridad competente o por razones de seguridad
de acuerdo con los procedimientos internos de la Sociedad Comisionista y solicitar a la Bolsa
su reactivacin cuando reasuma las funciones, de acuerdo con los procedimientos previstos
en la presente Circular.
59
CIRCULAR NICA BVC
5. Solicitar a la Bolsa la cancelacin del cdigo de acceso cuando el Operador correspondiente
deje de ejercer las funciones autorizadas en forma definitiva, en casos tales como retiro
voluntario, despido, cambio de cargo, muerte, entre otros.
6. Modificar oportunamente la clave de los usuarios de la Sociedad Comisionista bajo su

responsabilidad cuando lo considere pertinente de acuerdo con las autorizaciones y
capacidades del usuario o cuando detecte que por algn motivo se has perdido la reserva
sobre la clave del cdigo de acceso de algn operador. En este caso, el usuario Administrador
deber dejar constancia de ello e informar al titular del mismo.
7. Velar porque en las Operaciones resultantes de rdenes ingresadas al Sistema por

funcionarios certificados y registrados como digitadores se diligencie de manera correcta el
cdigo del operador responsable de la Operacin, de acuerdo con lo previsto en el numeral 3
del artculo 3.1.18. de la presente Circular.
8. Solicitar a la Bolsa oportunamente la modificacin del perfil asignado a un Operador dentro de

su cdigo de acceso, de acuerdo con las autorizaciones y capacidades del mismo, dejando
constancia de ello e informando por escrito al titular del mismo.
9. Desconectar a los Operadores del Sistema cuando lo considere pertinente de acuerdo con los
procesos internos de la Sociedad Comisionista.
10. Mantener bajo reserva los cdigos de acceso y claves que le sean entregados por la Bolsa, ya
que la clave de un cdigo de acceso no podr ser revelada a persona distinta del usuario al
cual le ha sido asignada.
11. Informar a quien corresponda dentro de la Sociedad Comisionista del uso inadecuado por parte
de un funcionario del cdigo de acceso propio o de un tercero.
12. Informar a la Bolsa de cualquier hecho relativo al uso de los cdigos de acceso que pueda
poner en riesgo la seguridad del Sistema.
Pargrafo: En el caso en que un funcionario de la Sociedad Comisionista designado para

desempearse en el mercado de renta variable en alguna de las tipologas de usuarios previstas
en el artculo 3.1.1. de la presente Circular sea designado por la Sociedad Comisionista como
usuario en el Mercado de Derivados de la Bolsa y se cumplan los requisitos y procedimiento
previstos en los Reglamentos y la Circulares correspondientes a cada uno de los mercados, el
funcionario podr ser creado por la Bolsa para acceder al Sistema con un cdigo de acceso nico
que le permita desempearse tanto en el mercado de renta variable como en el Mercado de
Derivados, siempre y cuando el tipo de usuario y la posicin que gestionen sea la misma en los
dos mercados. En caso contrario, la Bolsa realizar la creacin del usuario bajo cdigos de acceso
distintos para uno y otro mercado.
Artculo 3.1.10. Deberes del Administrador para Back Office.

(El numeral 12) de este artculo fue adicionado mediante Circular 024 publicada en Boletn Normativo No. 052
del 5 de octubre de 2011. Rige a partir del 6 de octubre de 2011). (Este artculo fue modificado mediante
circular 004 publicada en Boletn Normativo No. 013 del 29 de abril de 2015. Rige a partir del 30 de abril de
2015).
El Administrador para Back Office tendr los siguientes deberes y obligaciones:
1. Asignar los cdigos de acceso al Sistema a los usuarios debidamente autorizados por la
entidad, de acuerdo con su propio rgimen legal y sus procesos de autorizacin internos. El
Administrador para Back Office velar porque los usuarios se encuentren debidamente
autorizados de conformidad con la Ley y procedimientos aplicables.
60
CIRCULAR NICA BVC
2. Crear los cdigos de acceso de conformidad con lo establecido en la presente Circular y dejar
constancia de las autorizaciones necesarias para la creacin de los mismos, en forma tal que
en cualquier tiempo pueda verificarse el nombre completo de la persona a la cual le fue
asignado, el nmero de su identificacin y las funcionalidades asignadas dentro del Sistema.
3. Velar porque las funcionalidades asignadas a los usuarios no contravengan las disposiciones
aplicables a las sociedades comisionistas y/o a los participantes-custodios, as como a sus
funcionarios, en cuanto a la separacin de funciones de control interno, de conformidad con
su rgimen legal, tales como administracin de riesgos, gestin comercial, gestin de
negociacin y gestin operativa.
4. Inactivar en forma temporal el cdigo de acceso cuando el usuario correspondiente deje de

ejercer sus funciones por cualquier causa, tales como vacaciones, licencias, suspensiones,
incapacidades mdicas, ejercicio temporal de cargos distintos, traslados temporales, o por
razones de seguridad de acuerdo con los procedimientos internos de la entidad y reactivarlo
cuando reasuma las funciones.
5. Inactivar en forma definitiva el cdigo de acceso cuando el usuario correspondiente deje de

ejercer las funciones autorizadas en forma definitiva, en casos tales como retiro voluntario,
despido, cambio de cargo, muerte, etc.
6. Modificar oportunamente las funcionalidades asignadas a un usuario dentro de su cdigo de

acceso, de acuerdo con las autorizaciones y capacidades del mismo, sin perjuicio de lo
establecido en los numerales 1. y 3. anteriores, dejando constancia de ello e informando por
escrito al titular del mismo.
7. Hacer entrega personal del cdigo de acceso asignado a cada usuario y dejar constancia de
ello, informando expresamente las funcionalidades asignadas. Cuando de conformidad con el
numeral anterior se realice un cambio en las funciones asignadas deber informar de ello al
usuario afectado, mediante comunicacin escrita, dejando constancia de ello.
8. Cuando detecte que por algn motivo se ha perdido la reserva sobre la clave del cdigo de
acceso de algn usuario, deber proceder a informarlo inmediatamente al titular del mismo y
a inactivar temporalmente el uso del mismo, hasta que pueda asignar una nueva clave al
usuario y entregarla personalmente.
9. Mantener bajo reserva los cdigos de acceso creados, sus claves y las funcionalidades
asignadas, salvo respecto de aquellas personas de la entidad que en razn de sus funciones
deban conocerla. En todo caso, la clave de un cdigo de acceso no podr ser revelada a
persona distinta del usuario al cual le ha sido asignada.
10. Informar a quien corresponda dentro de la entidad del uso inadecuado por parte de un
funcionario del cdigo de acceso propio o de un tercero.
11. Informar a la Bolsa de cualquier hecho relativo al uso de los cdigos de acceso que pueda
poner en riesgo la seguridad del Sistema.
12. Restablecer la clave de acceso al sistema de los Usuarios a los que se les suspenda el acceso
cuando se produzcan tres (3) intentos fallidos de acceso al sistema con una clave invalida.
Artculo 3.1.11. Deberes y facultades especiales de la Bolsa.

de 2009). (Este artculo fue modificado mediante circular 004 publicada en Boletn Normativo No. 013 del 29
de abril de 2015. Rige a partir del 30 de abril de 2015).
La Bolsa tendr los siguientes deberes y facultades especiales:
61
CIRCULAR NICA BVC
1. Crear y asignar los cdigos de acceso al Sistema de acuerdo con lo previsto en el presente
Reglamento y Circular.
2. Inactivar temporalmente o cancelar un cdigo de acceso al Sistema de por razones de

seguridad, por orden de un organismo de autorregulacin, por orden de autoridad competente
o por solicitud de un Representante Legal de la Sociedad Comisionista o del participante-
custodio, de un usuario Administrador o del funcionario titular del cdigo de acceso.
3. Modificar oportunamente el perfil asignado a un usuario dentro de su cdigo de acceso, de

acuerdo con las autorizaciones y capacidades del mismo.
4. Hacer entrega del cdigo de acceso y clave asignado a los usuarios Administradores y dejar
constancia de ello.
5. Entregar mediante correo electrnico al Usuario Administrador, los cdigos de acceso de cada
uno de los usuarios solicitados (Operador, Digitador, Consulta), de conformidad con el
procedimiento establecido en la presente Circular.
En caso de contingencia se har entrega personal del cdigo de acceso y clave asignados al
usuario Administrador o directamente a los usuarios, dejando constancia de ello.
6. Inactivar en forma temporal o cancelar en forma definitiva, segn corresponda, los cdigos de
acceso al Sistema ante desvinculacin del participante-custodio, de la Sociedad Comisionista
como Miembro de la Bolsa o por inactividad. Sin perjuicio de lo anterior, se permitir el uso
de aquellos cdigos de acceso necesarios para la constitucin de garantas, compensacin y
liquidacin de las Operaciones pendientes por el tiempo que se requiera.
Artculo 3.1.12. Caractersticas del Cdigo de acceso al Sistema de negociacin y

condiciones aplicables.
El Cdigo de Acceso al Sistema tendr las siguientes caractersticas y condiciones:
1. El cdigo de acceso al Sistema de Negociacin de Valores de renta variable estar conformado

por:
a) Cdigo: Compuesto por seis (6) caracteres alfanumricos, en los que los tres (3)
primeros dgitos identificarn el cdigo asignado a la Sociedad Comisionista y los tres
(3) siguientes al usuario titular de la clave. Los cdigos de la Sociedad Comisionista y
los usuarios de la Sociedad Comisionista para los diferentes perfiles sern asignados
por la Bolsa.
b) Clave (password): Corresponder a la parte secreta del cdigo de acceso y estar

compuesta por siete (7) caracteres, de los cuales el primero debe ser un carcter
alfabtico en mayscula, los tres (3) siguientes deben ser alfabticos y los tres (3)
ltimos numricos.
c) Nombre del funcionario que ser el usuario en el Sistema, al cual se ha asignado el

cdigo de acceso, indicando nombre y apellido.
d) Nmero del documento de identificacin del funcionario titular del cdigo de acceso,
de mximo quince (15) dgitos, sin signos de separacin de unidades.
e) Tipo de documento: Seleccin a partir de las siguientes opciones, cdula de

ciudadana, cdula de extranjera o pasaporte.
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CIRCULAR NICA BVC
2. Acceso al Sistema: Para ingresar al Sistema, todo Usuario con cdigo de acceso, deber digitar
dicho cdigo y la clave asignada. Al primer ingreso del usuario, el Sistema le exigir el cambio
de la clave de la misma.
3. Cdigo y clave de usuario no vlido: Si se produce una combinacin invlida de cdigo de

usuario y contrasea, el Sistema le informar al usuario el intento fallido de acceso al Sistema.
4. Suspensin de usuario por superar nmero de intentos para acceder al Sistema con clave
invlida: Si para un mismo usuario en un mismo da se producen tres (3) intentos fallidos de
acceso al sistema con una clave invlida, el usuario ser bloqueado automticamente por el
Sistema. En caso de bloqueo por error en la digitacin de la clave, el usuario deber solicitar
al Usuario Administrador de la Sociedad Comisionista correspondiente, el restablecimiento de
la clave de acceso al Sistema. Cuando se trate del bloqueo de un Usuario Administrador, este
deber solicitar a la Bolsa el restablecimiento de la clave de acceso al Sistema.
5. Cambio de Clave: El Sistema le exigir al usuario el cambio de clave como mnimo cada treinta
(30) das.
6. Cdigo nico y exclusividad del mismo: Cada usuario estar identificado con un cdigo nico
que permita identificarlo de manera unvoca. Todo cdigo ser nico en el Sistema y no podr
ser reutilizado y en consecuencia, el nombre del usuario y el nmero de documento asignado
a un cdigo ser fijo y no podr ser modificado, reutilizado, ni reasignado a un tercero distinto.
7. Cdigos y nmeros de identificacin: Un mismo usuario no podr tener cdigos de acceso

asignados respecto de distintas Sociedades Comisionistas. Igualmente, la Bolsa no podr
asignar ms de un cdigo de acceso para un mismo usuario Operador.
Sin embargo, la Bolsa, a solicitud de la Sociedad Comisionista, podr asignar ms de un cdigo

de acceso a una misma persona o funcionario de una Sociedad Comisionista en el caso del
usuario Administrador para la gestin de los usuarios Operadores en todas las posiciones y los
usuarios de consulta de la respectiva Sociedad Comisionista, as como en el caso de usuarios
de consulta.
Artculo 3.1.13. Caractersticas del cdigo de acceso a los sistemas de complementacin,

compensacin, liquidacin y administracin de garantas. (back office).
(El numeral 1 de este artculo fue modificado mediante Circular 024 publicada en Boletn Normativo No. 052
del 5 de octubre de 2011. Rige a partir del 6 de octubre de 2011). (El numeral 2 de este artculo fue modificado
mediante Circular 001 publicada en Boletn Normativo No. 001 del 6 de enero de 2012. Rige a partir del 16 de
enero de 2012). (Este artculo fue modificado mediante circular 004 publicada en Boletn Normativo No. 013
del 29 de abril de 2015. Rige a partir del 30 de abril de 2015). (Este artculo fue modificado mediante Circular
019 publicada en Boletn Normativo No. 054 del 29 de agosto de 2016. Rige a partir del 1 de septiembre de
2016)
Los cdigos de acceso a los sistemas de complementacin, compensacin, liquidacin y

administracin de garantas tendrn las siguientes condiciones:
1. Acceso al sistema de complementacin, compensacin y liquidacin:
a) El cdigo de acceso al Sistema estar conformado por:
i. Cdigo: Compuesto por siete (7) caracteres numricos, en los que el primer dgito indica
el tipo de usuario, los tres (3) siguientes dgitos identificarn el cdigo asignado a la
entidad y los tres (3) siguientes al funcionario titular de la clave. El cdigo de la sociedad
comisionista del participante-custodio, as como del Administrador de Back Office de la
respectiva entidad ser asignado por la Bolsa. El cdigo de cada usuario de la sociedad
63
CIRCULAR NICA BVC
comisionista ser asignado por el Administrador de Back Office
ii. Clave (password): Corresponder a la parte secreta del cdigo de acceso y estar
compuesta por siete (7) caracteres, que deben corresponder a denominaciones
alfanumricas, combinacin de minsculas y maysculas y algunos caracteres
especiales.
iii. Nombre del funcionario que ser el usuario en el Sistema, al cual se ha asignado el
iv. Nmero del documento de identificacin del funcionario titular del cdigo de acceso, de
mximo quince (15) dgitos, sin signos de separacin de unidades.
v. Tipo de documento: Seleccin a partir de opcin mltiple, cdula de ciudadana (cc),

cdula de extranjera (ce), nmero de identificacin personal (nip), nmero nico de
identificacin personal (nuip) y pasaporte (p).
b) Acceso al Sistema: Para ingresar al Sistema, todo Usuario con cdigo de acceso, deber
digitar dicho cdigo y la clave asignada. Al primer ingreso del usuario, posterior a la
creacin o modificacin del cdigo, de su clave o de sus funcionalidades por parte del
Administrador para Back Office de la entidad, el sistema le exigir el cambio de la clave.
La nueva clave deber contener la estructura mencionada en el numeral ii del literal
anterior.
c) Suspensin de usuario por superar nmero de intentos para acceder al Sistema con clave
invlida: si para un mismo usuario en un mismo da se producen tres (3) intentos fallidos
de acceso al Sistema con una clave invlida, el usuario ser bloqueado automticamente
por el Sistema. En caso de bloqueo de la clave, el usuario deber solicitar al Usuario
Administrador para Back Office de la entidad, el restablecimiento de la clave de acceso al
Sistema. Cuando se trate del bloqueo de un Usuario Administrador para Back Office de la
entidad, ste deber solicitar a la Bolsa el restablecimiento de la clave de acceso al
Sistema.
d) Cambio de Clave: El Sistema le exigir al usuario el cambio de clave como mnimo una
vez cada treinta (30) das. El Sistema le exigir que la nueva clave no haya sido empleada
en los cinco (5) ltimos periodos.
e) Cdigo nico y exclusividad del mismo: Cada usuario estar identificado con un cdigo
nico que permita identificarlo de manera unvoca. Todo cdigo ser nico en el Sistema
y no podr ser reutilizado y en consecuencia, el nombre del usuario y el nmero de
documento asignado a un cdigo ser fijo y no podr ser modificado, reutilizado, ni
reasignado a un tercero distinto.
f) Cdigos y nmeros de identificacin: El Administrador para Back Office de la entidad no

podr asignar ms de un cdigo para un mismo usuario. De la misma forma, un mismo
usuario no podr tener cdigos de acceso asignados por entidades distintas.
g) Error en nmero de identificacin o en el nombre del usuario de un cdigo: Cuando el

Administrador para Back Office de una entidad cometa un error en el nmero de
identificacin, tipo de documento o nombre del usuario en la creacin de un cdigo de
acceso, la respectiva entidad deber solicitar a la Bolsa a travs de un representante legal,
que se corrija el error cometido, indicando la informacin a corregir y adjuntando copia
del documento de identificacin. Para el efecto, deber utilizarse el formato establecido en
el anexo 21 de la presente Circular. La Bolsa realizar la correccin, dejando en el log de
auditora la constancia del cambio realizado.
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CIRCULAR NICA BVC
2. Acceso al Sistema de Administracin de Garantas:
a) Estar conformado por:
i. Cdigo: Compuesto por seis (6) caracteres alfanumricos, en los que el primero
corresponde al ambiente tecnolgico en el que opera el sistema de negociacin, los
tres (3) siguientes, sern dgitos que identificarn el cdigo asignado a la sociedad
comisionista o al participante-custodio, segn corresponda, y los dos (2) siguientes al
funcionario titular de la clave. El cdigo de la sociedad comisionista o al participante-
custodio, as como el cdigo y del usuario Administrador para Back Office de la
respectiva entidad ser asignado por la Bolsa. El cdigo de cada funcionario de la
entidad ser asignado por el Administrador para Back Office.
ii. Clave (password): corresponder a la parte secreta del cdigo de acceso y estar
compuesta por siete (7) caracteres, que deben corresponder a denominaciones
alfanumricas, combinacin de minsculas y maysculas y algunos caracteres
especiales.
iii. Nombre del funcionario que ser el operador en el Sistema, al cual se ha asignado el
iv. Nmero del documento de identificacin del funcionario titular del cdigo de acceso,
v. Tipo de documento: Seleccin a partir de opcin mltiple, cdula de ciudadana (cc),

cdula de extranjera (ce), nmero de identificacin personal (nip), nmero nico de
identificacin personal (nuip) y pasaporte (p).
b) Los cdigos podrn ser reutilizados pero el sistema guardar un log de los cambios
realizados de forma que permita identificar el operador al cual le fue asignado en
determinado momento. Adicionalmente, para cambiar el nmero de identificacin y
nombre.
c) Acceso al Sistema: Para ingresar al Sistema, todo Operador con cdigo de acceso, deber
digitar dicho cdigo y la clave asignada. Al primer ingreso del operador, posterior a la
creacin o modificacin del cdigo, su clave o sus funcionalidades por parte del
Administrador para Back Office de la sociedad comisionista, el Sistema le exigir el cambio
de la clave. La nueva clave deber contener la estructura mencionada en el numeral (ii)
del literal anterior.
d) Contrasea o identificacin de usuario no vlido. Si se produce una combinacin invlida

de identificacin de usuario y contrasea, se registra en el log de auditora una entrada
que registre que se ha hecho un intento errneo de conexin con la aplicacin; si la
identificacin de usuario existe se registra el intento fallido para dicho usuario, de lo
contrario se registra como una tentativa de acceso a una identificacin no existente.
Inmediatamente, un mensaje se exhibe para indicar que se ha presentado una
combinacin invlida de identificacin de usuario y contrasea.
e) Suspensin de usuario por superar nmero de intentos para acceder al Sistema con clave
invlida: si para un mismo usuario en un mismo da se producen tres (3) intentos fallidos
de acceso al Sistema con una clave invlida, el usuario ser bloqueado automticamente
por el Sistema. En caso de bloqueo de la clave, el usuario deber solicitar al Usuario
Administrador para Back Office, el restablecimiento de la clave de acceso al Sistema.
Cuando se trate del bloqueo de un Usuario Administrador para Back Office, ste deber
solicitar a la Bolsa el restablecimiento de la clave de acceso al Sistema.
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CIRCULAR NICA BVC
f) Cambio de Clave: El Sistema le exigir al usuario el cambio de clave como mnimo una
vez cada treinta (30) das. El Sistema le exigir que la nueva clave no haya sido empleada
en los cinco (5) ltimos periodos.
g) Identificacin de usuario vlido y contrasea vlida y vigente. Una vez que se comprueba
identidad del usuario y se valida que su contrasea no ha expirado, se otorga acceso a la
informacin de autorizacin para dicho usuario y se retorna a la aplicacin esta
informacin. Si la contrasea se encuentra prxima a su fecha de expiracin se emite un
mensaje que le recuerde al usuario que debe entrar a cambiar su contrasea. Este
mecanismo es configurable tal como se ver ms adelante.
h) Identificacin de usuario vlido y contrasea vlida y expirada. Cuando se comprueba la

identidad del usuario pero su contrasea ha expirado entonces, seguido del control de
autenticacin, se presenta un dialogo modal que le permite al usuario renovar su
contrasea, con un mensaje que le informa que el cambio de la contrasea es obligatorio
en esta etapa, la cancelacin de esta accin o cualquier error se registrar en log de
auditora y en ese momento se dar por terminada la aplicacin y no ser posible la
utilizacin de la aplicacin cliente.
Artculo 3.1.14. Deberes y obligaciones especiales de los usuarios respecto del cdigo
de acceso.
Los Usuarios del Sistema debern:
1. Mantener en estricta reserva la clave.
2. No permitir el uso del cdigo de acceso y la clave a ninguna persona distinta del propio usuario.
3. Revisar que su nombre y nmero de identificacin est debidamente registrado en la creacin

del cdigo de acceso.
4. Solicitar a la Bolsa que inactive su cdigo de acceso, en forma temporal o definitiva, cuando
haya lugar a ello.
5. Velar porque las funcionalidades autorizadas a su cdigo de acceso correspondan a las que
tiene autorizadas, de acuerdo con las normas aplicables.
6. Cambiar su clave en los trminos dispuestos en la presente Circular.
7. Para el caso de los usuarios Operadores del Sistema, certificados y registrados en el RNPMV
en la categora de operadores, que vayan a operar en el Sistema a travs de funcionarios
certificados y registrados en la categora de digitadores de que trata el numeral 2) del artculo
1.5.5.1. del Reglamento General de la Bolsa, debern otorgar su consentimiento y autorizacin
expresa y por escrito para operar a travs de dichos funcionarios. Dicha autorizacin podr
ser impartida de manera general y deber ser custodiada por el Usuario Administrador para
negociacin de la Sociedad Comisionista.
Igualmente, dichos Operadores debern velar porque en cada una de las Operaciones
resultantes de rdenes de las cuales sea responsable y hayan sido ingresadas al Sistema a
travs de un Digitador les sean incorporadas adecuada y oportunamente su cdigo de acceso
al Sistema como responsable de dichas Operaciones, de acuerdo con lo previsto en el numeral
3 del artculo 3.1.18. de la presente Circular.
8. Para el caso de funcionarios certificados y registrados en el RNPMV en la categora de

digitadores que accedan al Sistema, estos debern obtener autorizacin expresa por parte
66
CIRCULAR NICA BVC
del funcionario por cuenta de quien ingresen rdenes al Sistema, de acuerdo con lo previsto
en el numeral anterior. En caso de no existir tal autorizacin el Digitador deber abstenerse
de ingresar cualquier Orden.
Pargrafo: Las Sociedades Comisionistas velarn por que sus Usuarios cumplan estrictamente
con los deberes previstos en este artculo y todos los dems que se desprendan del Reglamento
General y la presente Circular.
Artculo 3.1.15. Creacin o modificacin en el Sistema de usuarios de consulta de la

La Bolsa podr crear cdigos de acceso para usuarios de consulta en el Sistema, entendiendo por
stos aquellos usuarios con facultades exclusivas de consulta de la informacin disponible en el
Sistema relacionada con las sesiones de Mercado y las Operaciones celebradas en el Sistema,
entre otras, pero sin posibilidad de ingresar rdenes, o de operar en el Mercado.
Para la creacin del usuario de consulta la Bolsa podr establecer un cdigo que podr ser usado
en forma colectiva por los funcionarios de la Sociedad Comisionista, pero asignado a una sola
persona de la entidad, con su nombre y documento de identificacin. Este procedimiento deber
contar con la autorizacin interna de la Sociedad Comisionista y estar debidamente documentado.
As mismo, los Administradores para negociacin de la Sociedad Comisionista podrn cambiar el

perfil de alguno de los usuarios Operadores ya creados para que sea usuario de consulta, previa
autorizacin de la Bolsa.
Sin embargo, cuando la Sociedad Comisionista desee modificar el perfil de un usuario de consulta
por el de Operador o por el de usuario Administrador correspondiente, se deber seguir el
procedimiento correspondiente para la creacin de tales tipos de usuarios, de acuerdo con lo
previsto en el artculo 3.1.2. de la presente Circular.
Artculo 3.1.16. Auditora y responsabilidad a partir del otorgamiento del cdigo de

acceso.
(Este artculo fue modificado mediante Circular 004 publicada en Boletn Normativo No. 013 del 29 de abril de
Una vez otorgado el cdigo de acceso a un Usuario, toda Orden, Operacin o informacin
proporcionada a travs o bajo dicho cdigo se entender realizada a nombre de la Sociedad
Comisionista o del participante-custodio, segn corresponda y tanto estos como sus usuarios,
quedan obligados a mantener y usar en estricta reserva dicho cdigo. En consecuencia, toda Orden
ingresada y toda Operacin celebrada en el Sistema, as como la compensacin y liquidacin de
las mismas, estarn asociadas al cdigo asignado al usuario responsable de su ingreso, celebracin
y/o compensacin y liquidacin en el Sistema que la ingres al Sistema y al tipo y al nmero de
documento de identificacin de dicho usuario. Para todos los efectos, los registros de las
Operaciones del Sistema sern plena prueba de que la Orden u Operacin en el Sistema fue
realizada y/o compensada y liquidada por el usuario al cual est asignado el cdigo y por lo tanto,
realizada por la Sociedad Comisionista o el participante-custodio a la que el usuario pertenece.
Artculo 3.1.17. Causales de inactivacin de Operadores en el Sistema.
Sern causales para la negacin de la solicitud de acceso de un Operador o para la inactivacin de

Operadores en el Sistema los siguientes eventos:
1. Cuando la Superintendencia Financiera de Colombia, hubiere impuesto al Operador la sancin

consistente en remocin del cargo, dentro de los cinco (5) aos anteriores al momento de la
67
CIRCULAR NICA BVC
solicitud de certificacin, contados a partir del momento de la ejecutoria del acto que impuso
la sancin.
2. Cuando el Operador se encuentre suspendido o inhabilitado por la Superintendencia Financiera

de Colombia para el ejercicio de aquellos cargos que requieran para su desempeo la posesin
ante dicha entidad, o para realizar funciones de administracin, direccin o control de las
entidades sometidas a su inspeccin y vigilancia.
3. Cuando el Operador hubiere sido objeto de cancelacin o suspensin de la inscripcin a ttulo

de sancin, en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores - RNAMV -, o en el
Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores - RNPMV -, y dicha sancin se
encuentre vigente.
4. Cuando el Operador haya sido condenado dentro de los ltimos veinte (20) aos, contados a
partir del momento de la ejecutoria de la providencia que impuso la condena, o cuando la
condena se encuentre vigente por un delito doloso contra el sistema financiero, contra el
patrimonio econmico, contra la administracin pblica o por un delito de lavado de activos,
enriquecimiento ilcito, trfico de estupefacientes, o aquellas normas que los modifiquen o los
sustituyan.
5. Cuando el Operador se encuentre suspendido o expulsado, o se encuentre sancionado con una

medida equivalente a la suspensin o a la expulsin, por decisin de un organismo de
autorregulacin, de una bolsa de valores, de una bolsa de bienes y productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities, o de cualquier otro administrador de sistemas de
negociacin o de registro de Operaciones, y la sancin se encuentre vigente.
6. Cuando al Operador se le hubiere declarado la extincin del dominio de conformidad con la

Ley 793 de 2002, dentro de los ltimos veinte (20) aos contados a partir del momento de la
ejecutoria de la providencia que impuso la medida, cuando haya participado en la realizacin
de las conductas a que hace referencia el artculo 2 de dicha ley, o las normas que la
modifiquen o sustituyan.
7. Cuando al Operador se encuentre incluido en la lista SDNT, publicada por la OFAC (Office of
Foreign Assets Control), oficina del Gobierno de los Estados Unidos de Amrica.
8. Cuando al Operador se encuentre reportado en listas de personas y entidades asociadas con

organizaciones terroristas, que sean vinculantes para Colombia conforme al Derecho
Internacional, de conformidad con el artculo 20 de la Ley 1121 de 2006 las que la modifiquen
o sustituyan.
9. Cuando el Operador hubiere sido sancionado por la Procuradura General de la Nacin con
destitucin e inhabilidad general, o suspensin en el ejercicio del cargo e inhabilidad especial,
siempre que la sancin se encuentre vigente.
10. Cuando contra el Operador se hubiere proferido fallo con responsabilidad fiscal dentro de los
ltimos dos (2) aos, por la Contralora General de la Repblica, siempre que se encuentre en
firme y ejecutoriado.
11. Cuando la Bolsa identifique que el Operador no ostenta la certificacin ante el Autorregulador
del Mercado de Valores AMV de que trata el literal c) del numeral 2 del artculo 3.1.2. de
la presente Circular o cuando la misma haya perdido vigencia, de acuerdo con la normatividad
vigente.
12. Cuando el usuario Administrador correspondiente lo solicite a la Bolsa, ya sea de manera

temporal o definitiva por cualquier razn inherente al vnculo del Operador con la Sociedad
Comisionista.
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CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.1.18. Digitador.
Se entender por Digitador todo usuario que por asignacin de la Sociedad Comisionista accede
al Sistema, circunscribiendo su actividad exclusivamente a ingresar rdenes, siguiendo
instrucciones de Operadores debidamente certificados y registrados en el Registro Nacional de
Profesionales del Mercado de Valores (RNPMV) y sin discrecionalidad para tomar decisiones
diferentes a aquellas relacionadas con la operacin misma del Sistema, que no tenga ningn tipo
de contacto con clientes de la Sociedad Comisionista, que se encuentre certificado ante un
organismo de certificacin debidamente acreditado ante la Superintendencia Financiera de
Colombia, para actuar en la categora de Digitador y registrado como tal en el RNPMV.
Adicionalmente, el Digitador podr acceder al Sistema para modificar o eliminar las rdenes por
l ingresadas de acuerdo con lo previsto en el inciso anterior, siempre y cuando medie la
instruccin del Operador de quien recibi la instruccin de ingreso de la Orden o por parte del
funcionario que al interior de la Sociedad Comisionista tenga capacidad legal para hacerlo.
La actividad de los Digitadores se sujetar a las siguientes reglas:
a) La Sociedad Comisionista deber establecer en sus manuales, los procedimientos y los

controles necesarios para el funcionamiento de la actividad de los Digitadores. Dichos
manuales debern contener entre otros aspectos lo relacionado con la designacin de
Digitadores, con la custodia de las autorizaciones otorgadas por los respectivos funcionarios
operadores certificados y registrados en el RNPMV a los Digitadores y vigencia de las mismas
y con la verificacin de la informacin registrada de conformidad con el numeral 3 siguiente.
b) Los funcionarios de la Sociedad Comisionista que pretendan operar a travs de Digitadores,

debern cumplir con los requisitos y tener cdigo de acceso al Sistema como Operadores para
poder actuar a travs de aquellos, de conformidad con lo dispuesto en la presente Circular.
c) En las Operaciones resultantes de la actuacin del Digitador, deber incorporarse al momento

de la complementacin de la Operacin, tanto por venta como por compra, en el campo
denominado Cod. Responsable OPE, los ltimos tres (3) dgitos del cdigo de que trata el
literal a) del numeral 1 del artculo 3.1.12., que hace parte del cdigo de acceso del funcionario
(Usuario) responsable por la celebracin de la Operacin dentro de la Sociedad Comisionista.
d) Para todos los efectos y sin perjuicio de la responsabilidad que le cabe a la Sociedad
Comisionista, el responsable de la Operacin ser el funcionario que se identifique en el campo
denominado Cod. Responsable OPE asignado en la complementacin de cada Operacin.
Cuando en el campo antes mencionado aparezca el nmero cero, o un cdigo inexistente

dentro de la Sociedad Comisionista, o que el cdigo registrado en el campo antedicho
corresponda a un usuario que no ha conferido la autorizacin correspondiente, la Sociedad
Comisionista ser responsable de la Operacin. Esta consecuencia ser aplicable nicamente
para las Operaciones celebradas en el Sistema bajo un cdigo de acceso de funcionario
digitador. Por lo tanto, para Operaciones celebradas en el Sistema bajo el cdigo de acceso de
funcionarios certificados y registrados en el RNPMV en la categora de operadores, dicho
campo en complementacin no deber ser diligenciado con ningn tipo de informacin o cdigo
distinto del que le corresponda al Operador que celebr la Operacin en el Sistema.
Cuando exista diferencia entre el cdigo asignado en la complementacin de la Operacin y el

cdigo que pertenezca al funcionario registrado en el libro de registro rdenes de la Sociedad
Comisionista para la Operacin correspondiente, se tendr por responsable el funcionario que
aparezca en el libro de registro de rdenes de la respectiva Sociedad Comisionista.
69
CIRCULAR NICA BVC
e) Cuando en la complementacin de que trata el numeral 3 anterior se registre un cdigo errado,
y la Sociedad Comisionista solicite modificar el cdigo ingresado, deber enviarse a la Bolsa
una comunicacin en tal sentido suscrita por un representante legal de la Sociedad
Comisionista y por el funcionario titular del cdigo que se proceder a registrar como nuevo
responsable, con indicacin de su respectivo cdigo.
Artculo 3.1.19. Otras Entidades con acceso al Sistema.
La Bolsa podr permitir el acceso a la consulta del Sistema a las siguientes entidades, para efectos
del cumplimiento de sus funciones:
1. La Superintendencia Financiera de Colombia;
2. Los organismos de autorregulacin del mercado de valores debidamente autorizados.
La entidad correspondiente deber allegar un documento de solicitud de acceso al Sistema,

indicando el funcionario o funcionarios asignados para realizar las consultas correspondientes, con
el fin de que la Bolsa pueda asignar las claves de acceso para consulta a cada uno de los
funcionarios.
Artculo 3.1.20. Responsabilidad de las Sociedades Comisionistas y de los participantes-

custodios en relacin con el cumplimiento de las especificaciones definidas para el
acceso al Sistema.
De acuerdo con lo establecido en el Reglamento General de la Bolsa las Sociedades Comisionistas

miembros de la Bolsa y los participantes-custodios debern disponer en todo momento de la
capacidad administrativa, operativa, tcnica, tecnolgica y de comunicaciones necesaria para
operar en el Sistema, incluyendo una adecuada estructura de administracin y control de riesgos.
Cada Sociedad Comisionista deber cumplir continua e ininterrumpidamente con las

especificaciones tcnicas requeridas de hardware, software, actualizaciones de versionamiento de
software, especificaciones de comunicaciones, procedimientos y seguridades para acceder y
operar en el Sistema previstas en el Anexo No. 40 de la presente Circular. As mismo, los
participantes-custodios debern cumplir con las especificaciones tcnicas que defina la Bolsa para
su acceso al Sistema, segn se establezca en el Anexo No. 40.1.
Para el efecto, la Bolsa podr solicitar en cualquier momento a las Sociedades Comisionistas y a
los participantes-custodios la certificacin del cumplimiento de dichas especificaciones.
Artculo 3.1.21. Condiciones para el acceso al Sistema a travs de otros Sistemas.

octubre de 2010)
De acuerdo con lo previsto en el artculo 3.2.1.1.9. del Reglamento General de la Bolsa, la Bolsa
podr permitir que las Sociedades Comisionistas, con el fin de generar valor agregado a su
operativa en el Mercado, accedan al Sistema a travs de otros sistemas desarrollados o adquiridos
por ellas, siempre y cuando los mismos cumplan con estndares de seguridad, confiabilidad,
trazabilidad y proteccin de la informacin aplicables al acceso al Sistema, de acuerdo con lo
dispuesto en la Ley vigente aplicable, el Reglamento General y la presente Circular.
Las Sociedades Comisionistas que accedan a travs de los sistemas antes enunciados debern
garantizar y certificar ante la Bolsa el cumplimiento permanente de las siguientes condiciones:
70
CIRCULAR NICA BVC
1. Contar con mecanismos de autenticacin de usuarios a travs de cdigos y claves de acceso

nicas e individuales para cada Operador y Digitador, y que garanticen la trazabilidad de las
rdenes que ingresan los Operadores y Digitadores mediante estos sistemas. Igualmente,
dichos mecanismos debern incluir la validacin de los cdigos de acceso que genere la Bolsa
para el ingreso de los Operadores y Digitadores al Sistema a travs de estos sistemas, y que
garanticen la trazabilidad de las rdenes que ingresan los Operadores y Digitadores mediante
estos sistemas.
2. Informar de manera completa y oportuna a los clientes usuarios de sus sistemas, as como
obtener de ellos la aceptacin expresa de todas las condiciones y limitaciones aplicables a su
acceso al Sistema a travs de los mismos. Igualmente, dicha aceptacin deber reflejar que
la responsabilidad de la administracin e ingreso de las rdenes recae nica y exclusivamente
en la Sociedad Comisionista.
3. Contar con polticas, procedimientos y controles para la administracin e ingreso de sus

rdenes a travs de los mecanismos mencionados en el presente artculo.
4. Responder por todas y cada una de las rdenes ingresadas al Sistema a travs de otros
sistemas y por las Operaciones que se generen del calce de las mismas.
5. Todas las dems obligaciones, requisitos o especificaciones establecidos por la Bolsa para el
servicio de suministro de informacin, para el servicio de ingreso y recepcin de rdenes y
acceso al Sistema a travs de otros sistemas.
Para el efecto, un representante legal de la Sociedad Comisionista deber certificar ante la Bolsa
el cumplimiento de las anteriores condiciones u obligaciones en cualquier momento que la Bolsa
lo requiera.
Finalmente, la Sociedad Comisionista de la Bolsa por el hecho de acceder al Sistema a travs de

otros sistemas o mecanismos desarrollados o adquiridos por la Sociedad Comisionista, acepta
todas y cada una de las condiciones y limitaciones aplicables al acceso al Sistema a travs de
dichos mecanismos.
Artculo 3.1.22. Control de acceso de Operadores a travs de otros sistemas.

octubre de 2010)
Para efectos de permitir el acceso de los Operadores y Digitadores de la Sociedad Comisionista al

Sistema a travs de otros sistemas desarrollados o adquiridos por la Sociedad Comisionista, se
debern tener en cuenta los siguientes aspectos:
1. La Sociedad Comisionista, a travs de sus usuarios Administradores para negociacin o de un

representante legal, deber solicitar a la Bolsa la creacin en el Sistema de los Operadores y
Digitadores que accedern al mismo a travs de otros sistemas (Anexo No. 21 de la presente
Circular).
Dichos Operadores y Digitadores en todo caso, debern cumplir con los requisitos previstos
en el numeral 2 y 3 del artculo 3.1.2. de la presente Circular y les sern aplicables todas las
disposiciones contenidas en el Reglamento y la presente Circular referidas a la calidad de
Operadores y Digitadores.
En virtud de dicha solicitud, la Bolsa validar que la creacin de los Operadores y Digitadores
para el acceso al Sistema a travs de otros sistemas sea concordante con aquella realizada
para acceder directamente. Por lo tanto, un Operador solo podr actuar en una nica posicin,
ya sea propia, o posicin de carteras colectivas o portafolios de terceros administrados por la
71
CIRCULAR NICA BVC
propia Sociedad Comisionista o en posicin de terceros en contrato de comisin;
independientemente del mecanismo que emplee para acceder al Sistema.
2. Surtida la verificacin del inciso segundo del numeral anterior, la Bolsa proceder a asignar
un cdigo de acceso para el ingreso al Sistema a travs de otros sistemas.
La Bolsa podr hacer entrega personal del cdigo directamente al usuario Operador, usuario
Digitador o al usuario Administrador de la Sociedad Comisionista que corresponda, y dejar
constancia de ello. Para el efecto, el usuario Operador, el usuario Digitador o el usuario
Administrador debern presentarse personalmente en la Bolsa o designar bajo su responsabilidad
y la de la Sociedad Comisionista una persona autorizada para recibir la comunicacin en la cual
consta el cdigo de acceso correspondiente. Dicho cdigo de acceso ser el nico mecanismo de
autenticacin del usuario Operador y usuario Digitador ante el Sistema para su ingreso a travs
de otros Sistemas, el cual ser aplicable sin perjuicio de los dems mecanismos de autenticacin
y seguridad que establezcan los sistemas desarrollados o adquiridos por la Sociedad Comisionista
para el efecto.
Artculo 3.1.23. Contenido mnimo de la apertura de cuenta de terceros de las

Sociedades Comisionistas en contrato de comisin y de las autorizaciones para ciertas
Operaciones.
de 2010. Rige a partir del 3 de enero de 2011).
De acuerdo con lo dispuesto en el numeral 8 del artculo 3.1.1.5. del Reglamento General de la
Bolsa, toda Sociedad Comisionista que acte por cuenta de terceros en contrato de comisin, en
forma previa a la realizacin de Operaciones sobre valores de renta variable en el Sistema, deber
haber realizado la apertura de cuenta del respectivo comitente y verificado que el mismo tenga
capacidad legal y econmica para realizar las Operaciones que ordena, para constituir las garantas
que fueran necesarias y deber mantener vigentes las autorizaciones que de manera general o
especfica impartan dichos comitentes.
En la presente Circular se consagran los Anexos No. 3 y No. 4 en los cuales se identifica la
informacin, declaraciones o autorizaciones de contenido mnimo que la apertura de cuenta deber
contener tanto para personas jurdicas como para personas naturales. Lo anterior sin perjuicio de
que las Sociedades Comisionistas, incluyan en los documentos de apertura cualquier otra
informacin requerida en virtud de su rgimen legal y procedimientos internos.
Igualmente, en el Anexo No. 12 de la presente Circular se registra el formato de la carta

compromiso que en el caso de Operaciones de Reporto o REPO las Sociedades Comisionistas de
Bolsa debern obtener de sus comitentes para la realizacin de dicho tipo de Operaciones de
manera previa a su celebracin y la cual podr ser expedida por una vigencia determinada o para
Operaciones especficas.
En el Anexo No. 43 de la presente Circular se registra el formato de contrato para la celebracin

de operaciones TTVs que las Sociedades Comisionistas de Bolsa debern obtener de sus
comitentes para la realizacin de dicho tipo de Operaciones de manera previa a su celebracin y
la cual podr ser expedida por una vigencia determinada o para Operaciones especficas.
La Bolsa est facultada para solicitar a las Sociedades Comisionistas en cualquier momento los
documentos que soportan el cumplimiento de lo dispuesto en el presente artculo y para validar el
contenido de los documentos de apertura de cuenta de comitentes y cartas de compromiso de que
trata el inciso anterior y exigir a las Sociedades Comisionistas de Bolsa la adecuacin de los
mismos, segn corresponda, sin perjuicio de las dems consecuencias derivadas del
incumplimiento del presente artculo.
72
CIRCULAR NICA BVC
En todo caso, la Sociedad Comisionista es exclusivamente responsable por su actuacin en el
Sistema por cuenta de terceros y al hacerlo, se entender que cumple con las autorizaciones
legales, reglamentarias y contractuales correspondientes para actuar por cuenta de los mismos.
Artculo 3.1.24. Principio de lealtad en la negociacin de valores de renta variable.
De conformidad con lo dispuesto en el Reglamento General de la Bolsa, las Sociedades

Comisionistas deben obrar, en todas sus actuaciones con lealtad, lo que supone, que deben
conducirse de manera ntegra, fiel y objetiva, en relacin con todas las personas que intervienen
de cualquier manera en el mercado.
Para el efecto, las Sociedades Comisionistas y sus Operadores debern tener en cuenta que,
conforme se desprende de lo manifestado, debe entenderse que la realizacin de cualquier
conducta, al adquirir o vender, que tenga por objeto o como efecto desorganizar el mercado,
falsear la informacin o afectar la libre concurrencia de los dems participantes en el mismo,
falsear la libre formacin de precios, manipular las cotizaciones, resulta contraria a las normas
vigentes.
Artculo 3.1.25 Causales de inactivacin de usuarios administradores para el Back

Office.
(Este artculo fue adicionado mediante Circular 004 publicada en Boletn Normativo No. 013 del 29 de abril de
1. Cuando el usuario administrador para Back Office de la entidad no valide que los usuarios a
los cuales les dar acceso al Sistema de compensacin y liquidacin se encuentran
debidamente autorizados de conformidad con la Ley y procedimientos aplicables.
2. Cuando los usuarios creados por el usuario administrador para el Back Office contravengan
las disposiciones aplicables a las sociedades comisionistas o participantes custodios, en cuanto
a la separacin de funciones de control interno, de conformidad con su rgimen legal, tales
como administracin de riesgos, gestin comercial, gestin de negociacin y gestin operativa.
3. Cuando el usuario administrador para el Back Office no informe a quien corresponda dentro
de la sociedad comisionista o del participante custodio, acerca del uso inadecuado por parte
de un funcionario del cdigo de acceso.
4. Cuando as lo solicite el representante legal de la entidad.
CAPITULO II - DE LOS HORARIOS
Artculo 3.2.1. Horarios para la Celebracin de Operaciones.

(Este artculo fue modificado mediante Circular 020 publicado en Boletn Normativo 034 del 16 de noviembre
de 2010. Rige a partir del 17 de noviembre de 2010). (Este artculo fue modificado mediante Circular 023
publicada en Boletn Normativo 043 del 14 de diciembre de 2010. Rige a partir del 14 de diciembre de 2010).
de 2010. Rige a partir del 3 de enero de 2011). (Este artculo fue modificado mediante Circular 028 publicada
en Boletn Normativo 050 del 30 de diciembre de 2010. Rige a partir del 3 de enero de 2011). (Este artculo
fue modificado mediante Circular 015 publicada en Boletn Normativo 025 del 6 de mayo de 2011. Rige a
partir del 9 de mayo de 2011). (Este artculo fue modificado mediante Circular 006 publicado en Boletn
Normativo No. 011 del 26 de enero de 2012. Rige a partir del 6 de febrero de 2012). (Este artculo fue
modificado mediante Circular 022 publicada en Boletn Normativo No. 048 del 17 de agosto de 2012. Rige a
partir del 21 de agosto de 2012). (Este artculo fue modificado mediante Circular 010 publicada en Boletn
Normativo No. 028 del 4 de septiembre de 2015. Rige a partir del 14 de septiembre de 2015). (Este artculo
fue modificado mediante Circular 014 publicada en Boletn Normativo No. 038 del 27 de noviembre de 2015.
Rige a partir del 1. de diciembre de 2015). (Este artculo fue modificado mediante Circular 008 publicada en
Boletn Normativo 025 del 8 de abril de 2016. Rige a partir del 13 de abril de 2016). (Este artculo fue
73
CIRCULAR NICA BVC
modificado mediante Circular 026 publicada en Boletn Normativo 068 del 22 de noviembre de 2016. Rige a
partir del 5 de diciembre de 2016).
Los horarios para la negociacin de la Rueda de Contado, Rueda Repo, Mercado Global Colombiano
y Rueda TTV con excepcin del horario de cierre de la rueda TTV, estarn alineados con el horario
de Nueva York y se ajustarn conforme a lo establecido en la Ley de Poltica Energtica de Estados
Unidos de 2005 que ampli el horario de verano en Estados Unidos a partir de 2007. La hora de
Nueva York cambia de 02:00 EST (Eastern Standard Time) a 03:00 EDT (Eastern Daylight Time)
en el segundo domingo de marzo y regresa a su horario original el primer domingo de noviembre
al modificarse de 02:00 EDT a 01:00 EST. En consecuencia, los horarios aplicables a las Ruedas
de Negociacin de valores de renta variable son los que se establecen a continuacin:
1. Rueda de Contado
a) Instrumentos por Continuo:
El horario establecido para la negociacin de Especies clasificadas como Instrumentos por Continuo
ser:
Fecha Horario
Durante el periodo comprendido entre el
segundo domingo de marzo y el primer De 8:15 a.m. a 3:00 p.m. hora local
domingo de noviembre
primer domingo de noviembre al segundo De 9:15 a.m. a 4:00 p.m. hora local
domingo de marzo*
* Para el da 24 de diciembre, si es un da hbil burstil, el horario ser de 9:15 a.m. a 1:00 p.m.
hora local.
En este horario se ejecutarn las siguientes Sesiones de Mercado:
i. Preparacin de Apertura:
Fecha Horario
segundo domingo de marzo y el primer De 8:15 a.m. a 8:30 a.m. hora local
primer domingo de noviembre al segundo De 9:15 a.m. a 9:30 a.m. hora local
domingo de marzo
ii. Mercado Abierto con Control de Precios:
Fecha Horario
segundo domingo de marzo y el primer De 8:30 a.m a 2:55 p.m. hora local
domingo de marzo*
74
CIRCULAR NICA BVC
* Para el da 24 de diciembre, si es un da hbil burstil, el horario ser de 9:30 a.m. a
12:55 p.m. hora local.
Este mercado tendr una finalizacin aleatoria fijada por el Sistema bajo un intervalo de
tiempo entre -60 y 60 segundos.
Toda subasta de volatilidad que se presente dentro de la Sesin de Mercado Abierto con
Control de Precios tendr una duracin de dos minutos y medio, y su finalizacin ser
fijada de manera aleatoria por el Sistema dentro de un intervalo de tiempo entre -30 y
30 segundos.
Durante la sesin de Mercado Abierto con control de Precios el Sistema no permitir la

activacin de subastas de volatilidad a partir de los siguientes horarios:
Fecha Horario
segundo domingo de marzo y el primer 2:51 p.m. hora local
primer domingo de noviembre al segundo 3:51 p.m. hora local
domingo de marzo*
* Para el da 24 de diciembre, si es un da hbil burstil, el horario ser 12:51 p.m. hora

local.
A partir de este horario, las rdenes potenciales a desatar subasta de volatilidad sern
rechazadas por el Sistema.
iii. Subasta de Cierre:
La subasta de cierre inicia:
Fecha Horario
segundo domingo de marzo y el primer A las 2:55 p.m. hora local
primer domingo de noviembre al segundo A las 3:55 p.m. hora local
domingo de marzo*
* Para el da 24 de diciembre, si es un da hbil burstil, inicia a las 12:55 p.m. hora local.
Ms o menos el lapso de tiempo fijado de manera aleatoria por el Sistema para la

terminacin de la Sesin de Mercado Abierto con Control de Precios.
La subasta de cierre termina:
Fecha Horario
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CIRCULAR NICA BVC
domingo de marzo*
* Para el da 24 de diciembre, si es un da hbil burstil, termina a la 1:00 p.m. hora local.
Ms o menos un nmero de segundos fijados de manera aleatoria por el Sistema, dentro

de un intervalo de tiempo entre -60 y 60 segundos para su terminacin.
b) Instrumentos por Subasta:
El horario establecido para la negociacin de instrumentos por Subasta ser:
Fecha Horario
domingo de marzo*

i. Subasta de Apertura:
Fecha Horario
domingo de marzo*


de un intervalo de tiempo entre -60 y 60 segundos para el fin de la subasta.
ii. Periodo de Subastas:
Fecha Horario
domingo de marzo*

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CIRCULAR NICA BVC
Durante el periodo de Subastas de realizarn 11 subastas continuas de 29 minutos con
cierre aleatorio de +/- 60 segundos.
i. Subasta de Cierre:
Fecha Horario
segundo domingo de marzo y el primer De 2:30 p.m. a 3:00 p.m. hora local
primer domingo de noviembre al segundo De 3:30 p.m. a 4:00 p.m. hora local
domingo de marzo*
* Para el da 24 de diciembre, si es un da hbil burstil, el horario ser de 12:30 p.m. a


de un intervalo de tiempo entre -60 y 60 segundos para el fin de la subasta.
c) Otros Instrumentos de Renta Variable:
El horario establecido para la negociacin de Especies clasificadas como Otros

Instrumentos de Renta Variable ser:
Fecha Horario
domingo de marzo*
*Para el da 24 de diciembre, si es un da hbil burstil, el horario ser de 9:15 a.m. a

En este horario se ejecutarn las siguientes Sesiones de Mercado:
Fecha Horario
domingo de marzo*
Fecha Horario
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CIRCULAR NICA BVC
domingo de marzo*

30 segundos .

Fecha Horario
domingo de marzo*

local.
Fecha Horario
domingo de marzo*
* Para el da 24 de diciembre, si es un da hbil burstil, empieza las 12:55 p.m. hora local

terminacin de la Sesin de Mercado Abierto sin Control de Precios.
Fecha Horario
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CIRCULAR NICA BVC
domingo de marzo*

2. Rueda REPO
El horario establecido para la negociacin de Instrumentos Repo ser:
Fecha Horario
domingo de marzo
Fecha Horario
domingo de marzo
ii. Mercado Abierto sin control de precios:
Fecha Horario
domingo de marzo
3. Rueda Mercado Global Colombiano (MGC):
El horario establecido para la negociacin de los valores listados en el Mercado Global

Colombiano ser:
Fecha Horario
79
CIRCULAR NICA BVC
domingo de marzo*

Fecha Horario
domingo de marzo
Fecha Horario
domingo de marzo*

30 segundos.

Fecha Horario
domingo de marzo*

local.
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CIRCULAR NICA BVC
Fecha Horario
domingo de marzo*
* Para el da 24 de diciembre, si es un da hbil burstil, inicia a las 12:55 p.m. hora local.

terminacin de la Sesin de Mercado Abierto con Control de Precios.
Fecha Horario
domingo de marzo*

4. Rueda BOCE
El horario establecido para la compraventa de BOCEAS es de 8:00 a.m. a 3:40 p.m. hora
local.
5. Rueda SIBO
El horario establecido para la negociacin de simultneas de BOCEAS es de 8:00 a.m. a

6. Rueda TTV
El horario establecido para la negociacin de Instrumentos TTV ser:
Fecha Horario
De 8:15 a.m. a 6:00 p.m. hora local
segundo domingo de marzo y el primer
De 9:15 a.m. a 6:00 p.m. hora local
primer domingo de noviembre al segundo
domingo de marzo
Fecha Horario
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CIRCULAR NICA BVC
domingo de marzo
ii. Mercado Abierto sin control de precios:
Fecha Horario
Durante el periodo comprendido entre el De 8:30 a.m. a 6:00 p.m. hora local
segundo domingo de marzo y el primer
Durante el periodo comprendido entre el De 9:30 a.m. a 6:00 p.m. hora local
primer domingo de noviembre al segundo
domingo de marzo
Pargrafo: La Bolsa, por medio de boletn informativo y/o mensaje a travs del Sistema,
comunicar al mercado los horarios aplicables segn la poca del ao.
Artculo 3.2.2. Horarios de Operaciones en Rueda de Viva Voz.

El mecanismo de negociacin de viva voz, ser aplicado por la Bolsa como un rgimen excepcional
de negociacin de valores de renta variable, por lo cual su horario depender de las instrucciones
especficas que para el efecto imparta la Bolsa a travs de Instructivo Operativo. Sin embargo,
para operaciones de carcter especial se adoptar el siguiente horario:
Para operaciones de martillo: La sesin de martillo iniciar a las 5:00 p.m. del da sealado para
su realizacin y su hora de terminacin ser definida en el Instructivo Operativo correspondiente.
Pargrafo: Los horarios para complementacin y cumplimiento sern informados por la Bolsa
mediante los avisos o instructivos operativos correspondientes.
Artculo 3.2.3. Horarios de Complementacin.

Las operaciones celebradas en las Sesiones de Negociacin estarn disponibles en el Sistema de

Complementacin dentro de los cinco (5) minutos siguientes a su celebracin para ser
complementadas dentro de los horarios que se establecen a continuacin.
Los horarios de complementacin aplicables a las operaciones celebradas en las diferentes Ruedas
sern:
1. Rueda de Contado:
Las Operaciones celebradas en las Sesiones de Negociacin que componen la Rueda de Contado
debern ser complementadas hasta las 6:00 p.m. del da hbil de negociacin en el que se
celebraron.
2. Rueda REPO:
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CIRCULAR NICA BVC
Las Operaciones celebradas en la Sesin de Mercado Abierto sin Control de Precios para
Operaciones REPO debern ser complementadas hasta las 6:00 p.m. del da hbil de negociacin
en el que se celebraron.
3. Rueda Mercado Global Colombiano (MGC):
Las Operaciones celebradas en la Sesin de Negociacin que componen la Rueda MGC debern
ser complementadas hasta las 6:00 p.m. del da hbil de negociacin en el que se celebraron.
4. Rueda BOCE
Las Operaciones celebradas en la Sesin BOCE debern ser complementadas hasta las 6:00 p.m.
del da hbil de negociacin en el que se celebraron.
5. Rueda SIBO
Las Operaciones celebradas en la Sesin SIBO debern ser complementadas hasta las 6:00 p.m.
del da hbil de negociacin en el que se celebraron.
6. Rueda TTV:
Las Operaciones celebradas en la Sesin de Mercado Abierto sin Control de Precios para
Operaciones TTV debern ser complementadas hasta las 5:30 p.m. del da hbil de negociacin
en el que se celebraron.
Artculo 3.2.4. Horarios de Cumplimiento.

de 2010. Rige a partir del 3 de enero de 2011). (El numeral 5 de este artculo fue modificado mediante Circular
025 publicada en Boletn Normativo 056 del 26 de octubre de 2011. Rige a partir del 31 de octubre de 2011).
(Este artculo fue modificado mediante Circular 022 publicada en Boletn Normativo No. 048 del 17 de agosto
de 2012. Rige a partir del 21 de agosto de 2012). (Este artculo fue modificado mediante Circular 010 publicada
en Boletn Normativo 030 del 29 de abril de 2016. Rige a partir del 16 de mayo de 2016)
Los horarios de cumplimiento aplicables a las Operaciones celebradas en las diferentes ruedas
sobre Valores de Renta variable sern:
1. Para Operaciones de Contado:

Todas las Operaciones de Contado debern ser cumplidas en t+3 (siendo t el da de
celebracin de la Operacin en el Sistema) hasta las 4:30 p.m., sin perjuicio de la
posibilidad de anticipar el cumplimiento de las Operaciones, de acuerdo con lo previsto en
la presente Circular.
Sin embargo, las Operaciones de contado sobre BOCEAS debern ser cumplidas en t+0
(siendo t el da de celebracin de la Operacin en el Sistema) hasta las 7:00 p.m.
2. Para Operaciones REPO:

En las Operaciones REPO, la operacin inicial deber cumplirse hasta las 7:00 p.m. del
mismo da en que fue celebrada la Operacin REPO en el Sistema y la operacin de regreso
hasta las 7:00 p.m. del da pactado en la Operacin para su cumplimiento.
3. Para Operaciones Mercado Global Colombiano (MGC):
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CIRCULAR NICA BVC
Todas las Operaciones de Contado debern ser cumplidas en t+3 (siendo t el da de
celebracin de la Operacin en el Sistema) hasta las 4:30 p.m., sin perjuicio de la
posibilidad de anticipar el cumplimiento de las Operaciones, de acuerdo con lo previsto en
la presente Circular
4. Para Operaciones Simultneas:

En las Operaciones Simultneas, la operacin inicial deber cumplirse hasta las 7:00 p.m.
del mismo da en que fue celebrada la Operacin en el Sistema y la operacin de regreso
hasta las 7:00 p.m. del da pactado en la Operacin para su cumplimiento.
5. Para Operaciones TTV:

En las Operaciones TTV, la operacin inicial deber cumplirse hasta las 6:00 p.m. del da
pactado para el cumplimiento de la operacin inicial y la Operacin de Regreso hasta las
6:00 p.m. del da pactado en la Operacin para su cumplimiento.
Artculo 3.2.5. Horarios de Compensacin.

(Este artculo fue modificado mediante Circular 010 publicada en Boletn Normativo 030 del 29 de abril de
El pago del saldo neto del balance diario deber realizarse hasta las 4:30 p.m. del da de
compensacin.
Artculo 3.2.6. Horarios para Aplazamientos y Anticipos de Operaciones.
Los aplazamientos o anticipos de Operaciones se podrn realizar dentro de los horarios previstos
para el cumplimiento de las Operaciones siempre que estn autorizados o permitidos.
Artculo 3.2.7. Horarios para Cumplimiento Extemporneo.
El cumplimiento extemporneo de Operaciones de Contado podr ser solicitado a la Bolsa dentro

de los horarios previstos para el cumplimiento, del da hbil en el cual se vence el plazo para
compensacin y liquidacin de la respectiva Operacin. Igualmente, la aprobacin o rechazo de la
contraparte de la Operacin a dichas solicitudes deber producirse dentro de los horarios previstos
para el cumplimiento.
Artculo 3.2.8. Horarios para constitucin, ajuste, sustitucin y devolucin de garantas
El horario ser hasta las 6:00 p.m. del da hbil en que se vence el plazo para constitucin y ajuste
de garantas o del da en que la Sociedad Comisionista desee realizar la sustitucin y liberacin de
la misma.
Artculo 3.2.9. Ampliacin de horarios para complementacin y cumplimiento de

Operaciones y ajuste, sustitucin y devolucin de garantas.
(Este artculo fue modificado mediante Circular 013 publicada en Boletn Normativo 045 del 28 de noviembre
de 2014. Rige a partir del 1 de diciembre de 2014)
La Bolsa podr ampliar de oficio los horarios para complementacin, cumplimiento de Operaciones
y ajuste, sustitucin y devolucin de garantas si concluye que existe una razn justificada para
hacerlo. Igualmente, podr ampliar los horarios de complementacin y cumplimiento de
84
CIRCULAR NICA BVC
Operaciones, as como el ajuste de garantas por solicitud de cualquier de las partes intervinientes
en la Operacin u Operaciones respecto de las cuales se requiere la ampliacin de dichas
actividades.
Artculo 3.2.10. Horarios para operar el Sistema de Control de Lmites.

(Este artculo fue adicionado mediante Circular 017 publicada en Boletn Normativo 030 del 20 de mayo de
El horario establecido para operar el Sistema de Control de Lmites para el ingreso de rdenes que
los intermediarios extranjeros ingresen al Sistema a travs del mecanismo de enrutamiento
intermediado, ser de 7:00 a.m. a 5:00 p.m.
Artculo 3.2.11. Horario de parametrizacin de permisos por especie a nivel de

contraparte para Operaciones Repo y TTVs Convenidas.
(Este artculo fue adicionado mediante Circular 006 publicada en Boletn Normativo 031 del 30 de abril de
2013. Rige a partir del 20 de mayo de 2013).
Los horarios para que las sociedades comisionistas de bolsa modifiquen o actualicen la
parametrizacin del mecanismo de validacin de permisos por especie a nivel de contraparte sern
los siguientes:
1. Para Operaciones Repo:
a) Durante el periodo comprendido entre el segundo domingo de marzo y el primer domingo

de noviembre de cada ao, ser de 3:00 pm hora local hasta las 6:00 pm hora local.
b) Durante el periodo comprendido entre el primer domingo de noviembre y el segundo

domingo de marzo de cada ao, ser de 4:00 pm hora local hasta las 7:00 pm hora local.
2. Para Operaciones TTV:
El horario establecido para Operaciones TTV ser de 6:00 pm hora local hasta las 7:00 pm hora
local.
Artculo 3.2.12. Horarios del Sistema para el traslado, admisin, exclusin, retomas y
devolucin de paquetes a cargo de los participantes-custodios
El horario establecido para la ejecucin de los procesos de traslado, admisin, exclusin, retoma
y devolucin de paquetes se extender desde la celebracin de las operaciones o fracciones de
operaciones que conforman los paquetes correspondientes y hasta treinta (30) minutos antes al
cierre del horario de cumplimiento previsto para las respectivas operaciones.
En los eventos en los cuales el traslado del paquete sea realizado por la Sociedad Comisionista
luego de transcurrido el trmino previsto en el inciso anterior, la Bolsa ampliar automticamente
el horario del Sistema para el traslado, admisin, exclusin, retomas y devolucin de paquetes, a
cargo de la respectiva Sociedad Comisionista.
As mismo, no habr lugar a la sancin establecida en el Artculo 3.5.7.11. del Reglamento a cargo
de los participantes-custodios en la admisin o devolucin de los paquetes que hayan sido
trasladados por la Sociedad Comisionista dentro de la hora inmediatamente anterior al cierre del
horario de cumplimiento previsto para las operaciones que conforman el correspondiente paquete.
Artculo 3.2.13. Ampliacin de los horarios para el traslado, admisin, exclusin,
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CIRCULAR NICA BVC
retomas y devolucin de paquetes a cargo de los participantes-custodios
Teniendo en cuenta la regla prevista en el artculo 3.2.12. de la presente Circular, los participantes-
custodios y/o las sociedades comisionistas de bolsa, podrn requerir la ampliacin del horario
establecido para la ejecucin de los procesos de traslado, admisin, exclusin, retoma y devolucin
de paquetes, solicitando la ampliacin del horario de cumplimiento, en los trminos del artculo
Artculo 3.2.14. Horarios del sistema para la exclusin de operaciones del primer envo
a DECEVAL en el da del cumplimiento
En el Sistema de compensacin y liquidacin de la Bolsa, las Sociedades Comisionistas y los

Participantes Custodios podrn excluir del primer envo al DECEVAL para su cumplimiento las
operaciones de contado por la punta de compra y/o venta, y las operaciones Repo de regreso por
la punta de compra, hasta las 6:00 p.m. del da hbil anterior a su fecha de cumplimiento.
Pargrafo. En todo caso la Bolsa enviar automticamente las operaciones excluidas del primer
envo a DECEVAL, a ms tardar a las 12:00 m del da del cumplimiento.
Artculo 3.2.15. Ampliacin de horarios para la exclusin de operaciones del primer

envo al DECEVAL en el da del cumplimiento
La Bolsa podr ampliar de oficio los horarios para exclusin de operaciones, si concluye que existe
una razn justificada para hacerlo. Igualmente, podr ampliar los horarios de exclusin de
Operaciones, por solicitud de cualquier de las partes intervinientes en la Operacin u Operaciones
respecto de las cuales se requiere la ampliacin de dicha actividad.
CAPITULO III - REGLAS GENERALES APLICABLES
Seccin I - De los valores de renta variable inscritos en la Bolsa
Artculo 3.3.1.1. Estructura de Nemotcnicos.

en Boletn Normativo 025 del 6 de mayo de 2011. Rige a partir del 9 de mayo de 2011). (Este artculo fue
partir del 21 de agosto de 2012) (Este artculo fue modificado mediante Circular 012 publicada en Boletn
Normativo No. 162 del 29 de octubre de 2013. Rige a partir del 12 de noviembre de 2013). (Este artculo fue
partir del 1 de diciembre de 2014)
La forma como estn estructurados los nemotcnicos de los valores de renta variable objeto de
negociacin en el Sistema es la siguiente:
TTV:
a. Comienza con el nombre abreviado de la compaa inscrita o nombre con que el mercado la
identifica fcilmente,
86
CIRCULAR NICA BVC
b. Le sigue un carcter que corresponde a la condicin de anticipo de la operacin TTV de

Regreso, las opciones disponibles son:
- La letra C indica que la operacin se podr anticipar por mutuo acuerdo entre las partes.
- La letra R indica que la operacin de regreso podr ser anticipada de forma unilateral
por el Originador de la operacin TTV.
c. Le siguen dos caracteres que indican el tipo de garanta admisible,
d. Seguido del cdigo S y el nmero de das de la operacin inicial,
e. Seguido del cdigo E y el nmero de das de la Operacin de Regreso y,
f. Por ltimo, la letra S que indica el cumplimiento final con la entrega del ttulo valor
(Security).
Al momento de ingresar una orden de venta para valores de renta variable o una orden para
celebrar una operacin REPO, Simultnea o TTV siempre se entender que los ttulos objeto se
encuentran en DECEVAL, esto con el fin de tener claridad en el proceso de cumplimiento de la
operacin.
Pargrafo: La Bolsa establecer a travs de Boletn Informativo los prefijos correspondientes a

cada tipo de garanta admisible para los instrumentos TTV.
Artculo 3.3.1.2. Informacin sobre Dividendos y periodos Ex- dividendo.

publicado en Boletn Normativo 017 del 1 de marzo de 2012. Rige a partir del 1 de marzo de 2012)
La Bolsa, a travs del Sistema podr poner a disposicin de las Sociedades Comisionistas la
informacin sobre la existencia del pago de dividendos sobre las Especies inscritas en la Bolsa y
sobre la existencia de un Periodo Ex Dividendo respecto de las mismos, para lo cual la Bolsa, a
travs del rea de Administracin de Mercados, proceder a consultar la informacin del emisor
en relacin con la aprobacin del pago de dividendos.
Si la informacin del emisor en relacin con la aprobacin del pago de dividendos y de periodos
ex dividendo se hace pblica o es informada por el emisor con antelacin a las 5:00 p.m. de un
da hbil de negociacin, la Bolsa proceder a actualizar dicha informacin en el Sistema para el
da hbil siguiente de negociacin.
Sin embargo, si la informacin antes mencionada se hace pblica o es informada por el emisor en
un da no hbil de negociacin, o en un da hbil de negociacin con posterioridad a las 5:00 p.m.,
la actualizacin de la informacin se ver reflejada en el Sistema a partir de los dos (2) das hbiles
de negociacin posteriores a la fecha en que se produjo la informacin.
En cualquier caso, la Bolsa proceder a publicar al mercado la informacin sobre periodo ex

dividendo a travs del Boletn Diario y a travs del Sistema en la columna Base Cotizacin con
las siglas:
XD: Se encuentra en periodo Ex Dividendo

CD: Que pagar dividendo en una fecha futura
XDCD : Se encuentra en periodo Ex Dividendo y pagar dividendo en una fecha futura.
Pargrafo Primero: Para los valores listados en el Mercado Global Colombiano el Patrocinador
deber informar a la Bolsa, el periodo ex dividendo del respectivo mercado de origen o del
mercado de cotizacin principal, cada evento de distribucin y pago de dividendos, indicando la
87
CIRCULAR NICA BVC
informacin necesaria para determinar el monto y la forma en que sern pagados, as como las
fechas aplicables a dicho evento.
Los tiempos establecidos para el envo de la informacin, sern los mismos establecidos en el
presente artculo y tendr las mismas consecuencias para la actualizacin en el Sistema. La
distribucin y pago de dichos dividendos no se realizar a travs de los sistemas administrados
por la Bolsa.
Pargrafo Segundo: El Emisor de acciones emitidas por entidades extranjeras que se encuentren
inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE y que a su vez se negocien en una
bolsa o en un sistema de negociacin internacionalmente reconocido por la Superintendencia
Financiera de Colombia, tiene la obligacin de informar a la Bolsa de manera oportuna el periodo
ex dividendo que afecta la respectiva accin.
Los tiempos establecidos para el envo de la informacin, sern los mismos establecidos en el
presente artculo y tendr las mismas consecuencias para la actualizacin en el Sistema. La
distribucin y pago de dichos dividendos no se realizar a travs de los sistemas administrados
por la Bolsa.
Artculo 3.3.1.3. Determinacin del precio de referencia para valores de renta variable
inscritos en la Bolsa.
publicado en Boletn Normativo 012 del 24 de febrero de 2014. Rige a partir del 25 de febrero de 2014). (Este
artculo fue modificado mediante Circular 010 publicada en Boletn Normativo No. 028 del 4 de septiembre de
2015. Rige a partir del 14 de septiembre de 2015)
En desarrollo de lo previsto en el artculo 3.2.1.3.2.3. del Reglamento General de la Bolsa, en los

casos que a continuacin se describen, el precio de referencia de los valores de renta variable
inscritos en la Bolsa ser calculado o determinado de la siguiente manera:
1. Tratndose de una accin que comienza a negociarse en la Bolsa por primera vez, el precio
de referencia ser el valor patrimonial del ltimo informe peridico que estn obligados a
suministrar los emisores a las bolsas de valores o en su defecto el valor patrimonial del ltimo
mes calendario siempre que ste corresponda a una fecha posterior a la del informe peridico,
salvo que el emisor informe a la Bolsa que ha determinado un precio de referencia diferente,
a partir de una valoracin de su accin realizada con fundamento en criterios, procedimientos
y/o mtodos de reconocido valor tcnico para la fijacin de tal precio.
Sin embargo, si se trata de una accin que comienza a negociarse en la Bolsa por primera
vez, respecto de la cual se realice una oferta pblica en el mercado primario, el precio de
referencia ser el correspondiente al precio de colocacin de la oferta primaria, siempre y
cuando este haya sido determinado conforme a lo dispuesto en el literal b) del artculo
5.21.1.5. del Decreto 2555 de 2010 y efectivamente se hayan efectuado suscripciones a tal
precio. Para efectos de aplicar lo dispuesto en el presente inciso ser necesario que la accin
se encuentre inscrita en la Bolsa a la fecha en que se realice la oferta pblica en el mercado
primario.
2. En el evento que las acciones privilegiadas de que trata el artculo 381 del Cdigo de Comercio
se conviertan en ordinarias, el precio de referencia con el que stas ltimas sern
parametrizadas en el Sistema ser el que hubiere registrado la accin privilegiada a partir del
momento en que se extingan los privilegios, siempre y cuando la misma tenga idnticas
caractersticas a la accin ordinaria y no exista un precio de referencia previo para sta.
3. Cuando por efecto de operaciones que se hayan surtido a travs de Martillo, el precio de la
accin correspondiente resulte inferior al ltimo precio de referencia registrado, se tomar
88
CIRCULAR NICA BVC
como nuevo precio de referencia el precio promedio del martillo en donde por lo menos una
operacin haya marcado precio.
4. Cuando por efecto de la inscripcin de un valor en el RNVE y su posterior inscripcin en la

Bolsa, sea cancelado un valor extranjero listado en el Mercado Global Colombiano, el precio
de referencia para el primer da de negociacin en el mercado local ser el de cierre de la
Rueda del Mercado Global Colombiano del da inmediatamente anterior.
Pargrafo primero: En aquellos casos en que un emisor determine cambiar el valor nominal de
sus acciones, el Presidente de Rueda ordenar la modificacin del precio de referencia en la misma
proporcin en que se efecte dicho cambio. Tal modificacin se har efectiva a partir de la fecha
de inscripcin en el Registro Mercantil de la escritura de solemnizacin de la reforma.
Tal fecha deber ser informada por la sociedad emisora a la Bolsa, el da en que efecte la
radicacin ante la Cmara de Comercio y reconfirmar el da que salga aprobado el respectivo
registro antes de las 5:00 p.m.
Pargrafo segundo: La Bolsa divulgar el valor patrimonial de que trata este artculo a travs
de sus sistemas electrnicos de informacin o cualquier otro mecanismo que considere pertinente.
Pargrafo Tercero: Para el caso de valores extranjeros listados en el Mercado Global Colombiano,
el criterio que se aplicar para fijar el precio de referencia de inicio, corresponder al valor del
precio de cierre en el Mercado de Cotizacin Principal, vigente el da hbil (en dicho mercado)
inmediatamente anterior a la fecha de inicio de negociacin de la especie en el Sistema
multiplicado por la TRM vigente para el da de inicio de la negociacin.
Si la moneda de origen es diferente al dlar americano, se tomar la equivalencia en dlares

americanos de dicha moneda publicada de manera informativa por el Banco de la Repblica de
Colombia y se calcular en pesos va referencia cruzada contra el dlar, es decir, se calcular la
equivalencia en dlares y luego se convertir a pesos colombianos utilizando la TRM a que se hizo
referencia. De no existir un tipo de cambio informado por el Banco de la Repblica, la Bolsa
determinar el mejor mecanismo posible a su criterio, e informar el resultado a travs de un
boletn informativo.
El precio de referencia de inicio en pesos colombianos calculado por la Bolsa, ser dado a conocer
por la Bolsa a los Inversionistas Autorizados y al mercado en general por medio de Boletn
Informativo.
Artculo 3.3.1.4. Rgimen de transicin para las Operaciones sobre valores de renta
variable celebradas en la Bolsa a partir del 9 de febrero de 2009. Derogado
(Este artculo fue DEROGADO mediante Circular 010 publicada en Boletn Normativo No. 028 del 4 de
septiembre de 2015. Rige a partir del 14 de septiembre de 2015)
Seccin II - Reglas generales aplicables al ingreso de rdenes en el Sistema
Artculo 3.3.2.1. Informacin para el ingreso de una Orden.

2009). (Este artculo fue modificado mediante Circular 020 publicado en Boletn Normativo 034 del 16 de
noviembre de 2010. Rige a partir del 17 de noviembre de 2010). (Este artculo fue modificado mediante
Circular 023 publicada en Boletn Normativo 043 del 14 de diciembre de 2010. Rige a partir del 14 de diciembre
diciembre de 2010. Rige a partir del 3 de enero de 2011). (Este artculo fue modificado mediante Circular 022
publicada en Boletn Normativo No. 048 del 17 de agosto de 2012. Rige a partir del 21 de agosto de 2012)
89
CIRCULAR NICA BVC
Al ingreso de una Orden al Sistema respecto de un valor de renta variable, se podrn establecer
las siguientes condiciones:
1. Compra o Venta: Indicar si es una Orden de compra o una Orden de venta.
2. Nemotcnico: Cdigo de la Especie que se quiere negociar y sobre la cual se va ingresar la

Orden.
2. Rueda: Indica la rueda a la que est referida la orden.
3. Precio: Valor numrico que indica el precio al que se quiere comprar o vender la Especie y con
base en el cual se adjudica o calza. Solo es requerido para rdenes de naturaleza limitada
(esta informacin no es susceptible de ser ingresada para rdenes en las Ruedas REPO y TTV).
4. Tasa: En la Rueda Repo, es la tasa de inters que representa el costo del dinero en el tiempo,
representada por una tasa nominal periodo vencido con base liquidacin 360 das. En la Rueda
TTV, es una tasa que representa el costo de oportunidad por el prstamo de ttulos valores y
corresponde a una tasa efectiva con base de liquidacin 365, pagadera en la operacin inicial.
5. Cantidad: Valor numrico entero positivo que indica la cantidad que se quiere comprar o
vender de la Especie. En el caso de rdenes de compra o de venta para Operaciones Repo, la
cantidad hace referencia al nmero entero positivo de acciones que se entregarn o recibirn
en garanta a cambio del dinero que el vendedor (Enajenante Inicial) est solicitando o
requiriendo.
En el ingreso de rdenes sobre Repos, el Sistema podr llegar a ajustar la cantidad de la

Orden ingresa nicamente para efectos de su visualizacin en las Estaciones de Trabajo en
mnimas fracciones del total de la cantidad. Sin embargo, el valor numrico exacto
corresponder a aquel calculado por el motor de calce del Sistema y visible en la Tabla de
Operaciones resultantes.
Para el caso de rdenes que se ingresen al Sistema para celebrar Operaciones TTV, la cantidad
hace referencia al nmero entero positivo de acciones que se entregarn o recibirn en
prstamo a cambio de un monto de retribucin.
6. Naturaleza de la Orden: Se indica la naturaleza del comportamiento de la Orden en el Sistema

bajo las siguientes opciones: Lmite, Mercado, Mercado por lo Mejor, siempre y cuando el tipo
de Orden correspondiente a la Naturaleza de la Orden sea de aquellos permitidos en la
respectiva Sesin de Mercado en la cual va a ingresar.
7. Criterio de ejecucin: Se indica la condicin de ejecucin de la Orden en el Sistema bajo las

siguientes opciones: Ninguna, Fill and Kill, Fill or Kill, Cantidad Mnima, siempre y cuando el
tipo de Orden correspondiente al criterio de ejecucin sea de aquellos permitidos en la
respectiva Sesin de Mercado en la cual va a ingresar.
8. Cantidad visible: Valor numrico entero positivo, que indica que la Orden entra al Sistema
bajo la tipologa de cantidad oculta. Slo es aplicable para rdenes de naturaleza limitada. La
porcin de la cantidad visible de la Especie que se muestra al mercado del total de la cantidad
ingresada, no podr ser inferior al veinte por ciento (20%) de la cantidad total de la Orden,
porcentaje cuyo monto, para el caso de Operaciones de Contado, debe ser suficiente para
marcar precio. La orden lmite en la cual la Sociedad Comisionista indique una cantidad visible
tendr la calidad de ser una Orden de caractersticas especiales y por lo tanto, se deber tener
en cuenta para su ingreso los tipos de rdenes de caractersticas especiales que sean
permitidos en la respectiva Sesin de Mercado en la cual va a ingresar.
90
CIRCULAR NICA BVC
9. Cantidad mnima: Valor numrico entero positivo, que indica que la Orden entra al Sistema
con condicin de ser ejecutada, en primera instancia, por al menos una cantidad determinada
del total de la Orden.
10. Orden privada: Se indica si la Orden ingresa con estado privado y por lo tanto no ser visible
a las dems Sociedades Comisionistas y Operadores del Mercado ni estar activa en el Sistema
para ser calzada o adjudicada. El Operador responsable de la Orden privada podr visualizarla
y tomar la decisin de activarla posteriormente.
11. Duracin y expiracin: Se indica la duracin y vigencia de la Orden en el Sistema bajo las
siguientes opciones: Da, Hasta Fecha Indicada, Hasta Hora Indicada, Inmediata, Hasta
Cancelacin, Hasta fin de Sesin.
En el caso de ingreso de una Orden con duracin "A Cancelacin" dicha Orden estar activa
en el Sistema hasta que sea calzada o mximo por un periodo de treinta (30) das calendario
contados a partir de la fecha de ingreso de la Orden al sistema, sin que la misma haya sido
modificada en sus condiciones de duracin.
Adicionalmente, en el caso de ingreso de una Orden con duracin "A Fecha Indicada" la misma
estar activa en el Sistema hasta que sea calzada o hasta la fecha indicada al ingreso de la
Orden, sin que esta fecha pueda corresponder a una fecha superior a treinta (30) das
calendario contados a partir de la fecha de ingreso de la Orden al Sistema.
12. Accin ante desconexin: Se indica la accin que debe realizar la Orden ante una desconexin
del usuario Operador del Sistema bajo las siguientes opciones: Persistir, Desactivar, Eliminar.
Esta accin tambin podr ser configurada o determinada por los Operadores como parte de
los parmetros generales aplicables a todas sus rdenes. Sin embargo, se hace necesario
tener en cuenta las excepciones aplicables a la configuracin de esta accin para el caso de
rdenes que desatan eventos de subastas de volatilidad.
13. Precio de Activacin: Valor numrico que indica el precio al cual se debe activar la Orden
ingresada al Sistema cuando se trata de una Orden Stop.
14. Preacuerdo: Este campo permite indicar que la Orden ingresa al Sistema con la condicin de
Preacuerdo, informado a la Bolsa de acuerdo con la normatividad vigente. Se seala el campo
de preacuerdo y se selecciona la contraparte de la Operacin. Para el uso de este campo, se
hace necesario adems cumplir los horarios especiales establecidos en la presente Circular
para el ingreso de rdenes de un acuerdo previo. Igualmente, debern tenerse en cuenta las
dems condiciones de informacin y procedimientos de calce establecidos en el Reglamento,
la presente Circular y dems normas aplicables.
15. Das de inicio: Campo necesario nicamente para el ingreso de rdenes de compra o de venta
para realizar Operaciones TTV, en el cual se indica el plazo hasta el cual se efectuar el
cumplimiento de la operacin de salida de la TTV. Debe corresponder a un nmero entero no
negativo entre cero (0) y tres (3) das hbiles burstiles.
16. Das de regreso: Campo necesario nicamente para el ingreso de rdenes de compra o de
venta para realizar Operaciones de Reporto o Repo y Operaciones TTV, en el cual se indica el
plazo hasta el cual se efectuar el cumplimiento de la operacin de regreso del Repo o de la
operacin TTV. Debe corresponder a un nmero entero positivo entre uno (1) y trescientos
sesenta y cinco (365) das calendario.
17. Valor total: Campo necesario nicamente para el ingreso de rdenes de compra o de venta
para realizar Operaciones de Reporto o Repo, en el cual se registra el monto en efectivo que
el vendedor (Enajenante Inicial) est solicitando o el monto en efectivo que el comprador
(Adquirente Inicial) est ofreciendo.
91
CIRCULAR NICA BVC
Al ingreso de una Orden al Sistema, esta incorporar en forma automtica como informacin
asociada a ella si se trata de una Orden en posicin propia o en posicin de terceros en contrato
de comisin o en posicin de carteras colectivas o de portafolios de terceros administrados por
la Sociedad Comisionista, de acuerdo con el cdigo del Operador que realiz el ingreso.
Pargrafo: Las reglas aplicables al ingreso de una Oferta en las ruedas BOCE y SIBO sern las
previstas en el artculo 3.2.1. de la Circular nica del MEC.
Artculo 3.3.2.2. Lmites de precio para el ingreso de rdenes en el Sistema.

modificado mediante Circular 017 publicada en Boletn Normativo 039 del 3 de julio de 2012. Rige a partir del
4 de julio de 2012). (Este artculo fue modificado mediante Circular 010 publicada en Boletn Normativo No.
028 del 4 de septiembre de 2015. Rige a partir del 14 de septiembre de 2015). (Este artculo fue modificado
mediante Circular 008 publicada en Boletn Normativo 025 del 8 de abril de 2016. Rige a partir del 13 de abril
de 2016)
El ingreso de rdenes de compra o de venta de valores de renta variable inscritos en la Bolsa o

en el Mercado Global Colombiano deber sujetarse a un lmite de precio, tanto superior como
inferior, calculado automticamente en el Sistema para cada Especie a partir del precio de
referencia de la misma, con base en un porcentaje definido por la Bolsa, de acuerdo con la
volatilidad del precio u otras condiciones de precio de las mismas.
Para el caso de Especies clasificadas como Instrumentos por Continuo, de acuerdo a la volatilidad
existirn tres (3) grupos de rangos de precio, as:
Grupo 1: 6.5%
Grupo 2: 7.5%
Grupo 3: 10%
Para el caso de Especies clasificadas como Instrumentos por Continuo, asociadas a otras
condiciones de precio, as:
Grupo 4: 100%
Para el caso de Especies que se negocien en la Rueda Mercado Global Colombiano y Otros
Instrumentos de Renta Variable, el rango ser del 10.0%
Los anteriores porcentajes se aplicarn tanto para el lmite superior como el lmite inferior para el
ingreso de rdenes sobre las Especies que hacen parte del respectivo grupo, tanto en la Sesin
de Negociacin de Mercado Abierto con Control de precios como en la Subasta de Cierre.
La Bolsa trimestralmente publicar el listado de las Especies asignadas a cada rango de precio.
Igualmente, se proceder a informar el factor de ajuste de los rangos de precio que se aplicar
durante subastas de volatilidad.
Sin embargo, la Bolsa podr realizar revisiones mensuales de los porcentajes y de la conformacin
de los grupos en virtud del comportamiento de la negociacin de cada una de las Especies, para
lo cual podr anticipar la modificacin de los porcentajes y especies que conforman los grupos de
rangos de precio.
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CIRCULAR NICA BVC
La Bolsa podr en cualquier momento reclasificar especies en el Grupo 4. Para realizar la
reclasificacin el Presidente de Rueda tendr en cuenta entre otros factores, la no existencia de
un precio que refleje las verdaderas condiciones de mercado, la desactualizacin del precio de la
Especie respecto de la variacin de los ndices burstiles, circunstancias que influyan en el precio
de la Especie tales como la ausencia de operaciones representativas de mercado o que las
operaciones que se realicen no hayan marcado precio o la existencia un porcentaje de ofertas
insatisfechas en relacin con el nmero de acciones flotantes de la respectiva especie.
De acuerdo con lo previsto el artculo 3.2.1.3.2.3. del Reglamento General, las acciones inscritas
por primera vez respecto de las cuales se haya realizado oferta pblica previa, les ser aplicable
el rango de precios del Grupo 2 y su primer estado en el Sistema corresponder a estado inactivo.
Para Especies clasificadas como Instrumentos por Subasta no se consagran rangos de precio para
el ingreso de rdenes durante las subastas de apertura y cierre. As mismo, teniendo en cuenta
que la celebracin de Operaciones de Reporto o Repo y TTV sobre las acciones y otros Valores de
Renta Variable, as como de contado sobre Valores clasificados como de Otros Instrumentos de
Renta Variable se realizarn en la Sesin de negociacin de Mercado Abierto sin control de precios,
no existir lmite respecto del valor de la tasa o del precio, al ingreso de Ordenes para este tipo
de Operaciones.
Los lmites de precio para el ingreso de rdenes en el Sistema no aplican para la celebracin de
Operaciones sobre BOCEAS.
Artculo 3.3.2.3. Modificacin de una Orden.

Toda Orden ingresada en el Sistema podr ser objeto de modificacin y eliminacin por el Operador
que la ingres, teniendo en cuenta lo siguiente:
1. Las rdenes podrn ser modificadas o eliminadas en cualquier momento durante su

permanencia en el Sistema, siempre y cuando no hayan sido calzadas.
2. Las condiciones que pueden ser objeto de modificacin, segn corresponda, son:
a) Precio o tasa,
b) cantidad,
c) cantidad visible,
d) criterio de ejecucin,
e) cantidad mnima,
f) duracin y expiracin,
g) accin ante desconexin,
h) precio de activacin,
i) Campo de preacuerdo,
j) Contraparte del preacuerdo, y
k) Valor total
Para las rdenes sobre BOCEAS, las condiciones que pueden ser objeto de modificacin, son:
a) Precio y
b) Cantidad.
3. La modificacin de una Orden no implicar el retiro de la misma, sin embargo, en los siguientes
casos la Orden cambiar en cuanto a su reordenamiento por precio y por tiempo en el Libro
Pblico de rdenes o Profundidad:
a) Cuando se modifica el precio o la tasa, y
93
CIRCULAR NICA BVC
b) Cuando se modifica la cantidad incrementndola respecto de la cantidad anterior.
4. Para las rdenes con condicin de Cantidad oculta, cualquier modificacin realizada a la
porcin visible de la orden tendr como efecto su reordenamiento, como si se tratara de una
nueva Orden.
Artculo 3.3.2.4. Opciones del Operador ante desconexin.

El Sistema permite que los Operadores determinen respecto de cada Orden ingresada al Sistema
la accin a seguir en caso de desconexin o salida del Sistema. Las opciones disponibles son las
siguientes:
1. Desactivar: La Orden cambia su estado a privado.
2. Eliminar: La Orden es retirada del Sistema.
3. Persistir: La Orden permanece sin cambio en su estado en el Sistema.
Pargrafo primero: Tanto el Operador como la Sociedad Comisionista son exclusivamente

responsables por la escogencia o no de las anteriores opciones de desconexin respecto de sus
rdenes.
Pargrafo segundo: Si el Operador no selecciona ninguna opcin ante desconexin para sus
rdenes, el Sistema tendr por defecto la opcin de Persistir.
Pargrafo tercero: No obstante el Operador hubiese configurado respecto de una o varias

rdenes las opcin de desactivarlas o eliminarlas en caso de desconexin, si la Orden activa
hubiese desatado una Subasta de Volatilidad de acuerdo con las reglas aplicables a dicho evento,
la Orden persistir en el Sistema a pesar de que ocurra la desconexin del Operador durante dicha
Subasta. La nica circunstancia bajo la cual dicha Orden perder su estado de activa en la Subasta
de Volatilidad ser aquella en la cual la Orden hubiere sido ingresada por el Operador con una
condicin de duracin inferior a la duracin de la Subasta de Volatilidad, razn por la cual primar
dicha condicin antes que la permanencia de la misma durante toda la Subasta de Volatilidad.
Pargrafo cuarto: Las opciones del operador ante desconexin no aplican para la celebracin de
Operaciones sobre BOCEAS.
Artculo 3.3.2.5. Informacin de Operaciones Preacordadas e ingreso de rdenes.

publicada en Boletn Normativo No. 028 del 4 de septiembre de 2015. Rige a partir del 14 de septiembre de
2015). (Este artculo fue modificado mediante Circular 008 publicada en Boletn Normativo 025 del 8 de abril
de 2016. Rige a partir del 13 de abril de 2016)
Las Operaciones sobre acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones (BOCEAs),

celebradas a partir de un acuerdo previo sobre los elementos esenciales la Operacin, de
conformidad con lo establecido en el artculo 7.5.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010 o normas que
lo modifiquen o sustituyan, se sujetarn a las siguientes reglas:
1. Deber de informacin: Toda persona que pretenda celebrar una Operacin preacordada sobre
acciones o BOCEAs inscritos en la Bolsa, deber informar a la Bolsa dicha situacin, dentro de
los plazos establecidos en la norma arriba citada, mediante comunicacin escrita, correo
94
CIRCULAR NICA BVC
electrnico o fax dirigida al rea de Negociacin de la Gerencia de Administracin de Mercados
de la Bolsa, en la que se informe al menos lo siguiente:
a) Nombre completo e identificacin del comprador y vendedor.

b) Especie objeto de la operacin.
c) Cantidad mxima de acciones o BOCEAs objeto del acuerdo.
d) Precio o su forma de establecerlo, de conformidad con el acuerdo celebrado.
e) Plazo de liquidacin.
f) Fecha y hora en la que se proyecta realizar la Operacin, sin perjuicio de lo previsto en el
numeral 6 del presente artculo.
g) Si se trata o no de un mismo beneficiario real.
h) Condicin(es) para la ejecucin de la operacin, si existiere(n).
i) Bolsa de valores en que la realizar.
Los acuerdos previos podrn ser informados a la Bolsa por las partes que intervienen en la
operacin y/o por las Sociedades Comisionistas que los representen, en forma conjunta o
independiente.
Cuando el acuerdo previo es informado por las partes que intervienen en la operacin, la(s)
Sociedad(es) Comisionista(s) que acte(n) en su representacin deber(n), antes de la
ejecucin de la operacin, informar mediante comunicacin escrita correo electrnico o fax
dirigida al rea de Negociacin de la Gerencia de Administracin de Mercados de la Bolsa, que
representarn a las partes y el nmero de radicacin con el cual se identific el acuerdo previo
en la Bolsa.
Cuando se trate de un mismo beneficiario real deber remitirse a ms tardar el da hbil

anterior a la realizacin de la operacin la carta de la Superintendencia Financiera de Colombia
de la acreditacin de tal condicin, de no llegar dicha comunicacin no se podr ejecutar la
operacin en el sistema. Sin embargo, las partes podrn informar a la Bolsa una prxima fecha
para su ejecucin segn lo establece el numeral 3 del presente artculo.
2. Divulgacin de la informacin: Los acuerdos previos debern ser informados al rea de

Negociacin de la Gerencia de Administracin de Mercados de la Bolsa, por las personas que
intervienen en la operacin y/o por las Sociedades Comisionistas que los representen.
Una vez recibidas las comunicaciones, el rea de Negociacin de la Gerencia de Administracin

de Mercados de la Bolsa verificar que se haya proporcionado la informacin requerida en el
punto 1 del presente artculo y que se cumpla con los plazos mnimos establecidos en el
artculo 7.5.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010 y las dems normas que lo modifiquen, adicionen
o sustituyan, segn se trate o no de un mismo beneficiario real. En caso de que no se
encuentre completa la informacin o no se cumpla con el plazo mnimo, la comunicacin se
tendr por no recibida.
El plazo mnimo para celebrar la operacin se contar de la siguiente manera:
a) cuando las partes intervinientes en la operacin y/o las Sociedades Comisionistas que
las representan enven la comunicacin en forma conjunta, el plazo se contar a partir
de la fecha de radicacin de la comunicacin en rea de Negociacin de la Gerencia
de Administracin de Mercados de la Bolsa, y
b) cuando la comunicacin la enven las partes intervinientes en la operacin y/o las
Sociedades Comisionistas que las representan en forma independiente, el plazo se
contar a partir de la fecha de radicacin de la primera comunicacin que haya sido
recibida en rea de Negociacin de la Gerencia de Administracin de Mercados de la
Bolsa.
En caso de cumplirse con el contenido y el plazo mnimo, la Bolsa proceder a:
95
CIRCULAR NICA BVC
a) Asignar un nmero de radicacin a las comunicaciones recibidas por el rea de

Negociacin de la Gerencia de Administracin de Mercados de la Bolsa. Para los casos
en que la informacin sea remitida en forma independiente por las personas que
intervienen en la operacin y/o por las Sociedades Comisionistas que los representan,
la Bolsa asignar un solo nmero de radicacin a las comunicaciones que reciba;
b) Remitir va fax la comunicacin radicada por las partes que intervienen en la operacin
y/o por las Sociedades Comisionistas que los representan al nmero de fax reportado;
c) Informar en el Boletn Diario y en el sitio web de la Bolsa la operacin, la accin objeto
de la operacin, cantidad, precio, fecha de celebracin y si se trata o no del mismo
beneficiario real, manteniendo la reserva sobre la(s) Sociedad(es) Comisionista(s) que
realizarn la operacin y el nombre e identificacin de los comitentes compradores y
vendedores;
d) Informar como informacin eventual en el Boletn Diario de la Bolsa los acuerdos
previos recibidos de forma independiente o incompleta.
Sin perjuicio de lo anterior, la Bolsa podr divulgar la informacin mencionada en el presente

artculo, a travs de otros medios, que considere convenientes. Si la comunicacin se recibe
en el rea de Negociacin de la Gerencia de Administracin de Mercados de la Bolsa despus
de las 5:30 p.m. del da hbil de negociacin, sta ser publicada en el boletn diario del da
hbil siguiente, y en su sitio web, previa verificacin del contenido y del plazo mnimo de la
operacin, segn lo previsto en el presente artculo.
Para los efectos del presente artculo, toda persona que haya radicado preacuerdos ante la
Bolsa se denominar cliente con radicacin y las Sociedades Comisionistas que los
representen se denominarn comisionistas con radicacin.
3. Prrroga del plazo: Si en la fecha prevista para la celebracin de la operacin, que fue
informada en la comunicacin de que trata el numeral 1 anterior, la negociacin de la accin
objeto de la misma se encontrare suspendida, se entender prorrogado el plazo, por el trmino
que dure la misma, pudiendo realizarse la operacin una vez se levante la suspensin
mencionada.
El comisionista con radicacin podr modificar la fecha y hora de celebracin de la operacin

a travs de comunicacin escrita remitida al rea de Negociacin de la Gerencia de
Administracin de Mercados de la Bolsa, siempre que lo informe a ms tardar a las 5:00 p.m.
del da hbil anterior a la fecha de celebracin inicialmente prevista. En la comunicacin se
debe indicar la nueva fecha y hora programada para celebrar la operacin, teniendo en cuenta
que se debe contar con un plazo mnimo de tres (3) das hbiles, contados a partir de la fecha
inicialmente programada para su celebracin.
La informacin relacionada con la prrroga del plazo para celebrar la operacin, ser publicada
en el Boletn Diario y sitio web de la Bolsa. Las partes que no surtan el proceso indicado en
este punto, para prorrogar el plazo de celebracin de la operacin, debern iniciar nuevamente
el trmite de radicacin.
4. Actualizacin de estadsticas: Las rdenes de compra y venta y las operaciones celebradas

entre partes con preacuerdo, sern identificadas como operaciones preacordadas bajo una
marca en el Sistema. Dichas operaciones sern tenidas en cuenta para la actualizacin de
todas las estadsticas del mercado, tales como:
a) Clculo de los ndices.

b) Actualizacin de los precios del mercado (Referencia, ltimo, mayor, menor, cierre).
As mismo, el Sistema informar al mercado las rdenes y/o Operaciones que correspondan
a preacuerdos.
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CIRCULAR NICA BVC
5. Normas generales que le aplican a una operacin preacordada: Sin perjuicio de lo dispuesto
en el punto 4 anterior, sobre las operaciones celebradas de conformidad con lo estipulado en
el presente artculo, como a la participacin de la Sociedad Comisionista, les ser aplicable
todo el rgimen legal respecto de cumplimiento, periodo ex-dividendo y dems normas que
regulan el mercado y las actividades de las Sociedades Comisionistas.
6. Horario para el ingreso de rdenes correspondientes a operaciones preacordadas: Las
rdenes que se ingresen para ejecutar operaciones preacordadas debern ser marcadas al
momento de su ingreso como preacordadas y se podrn ingresar en los siguientes horarios:
a) Para Instrumentos por Continuo y del Mercado Global Colombiano: Las rdenes del
preacuerdo nicamente debern ser ingresadas durante la primera media hora de la
Sesin de Negociacin de Mercado Abierto con Control de Precios, de la fecha establecida
para su realizacin.
b) Para Instrumentos por Subasta: Las rdenes del preacuerdo nicamente debern ser
ingresadas durante la Sesin de Negociacin de Subasta de Apertura, de la fecha
establecida para su realizacin.
7. Celebracin de la operacin en la Rueda de Contado o en la Rueda del Mercado Global

Colombiano:
Realizado el ingreso de la Orden u rdenes en los trminos y horarios antes previstos, el

Sistema las difundir al mercado como rdenes de un preacuerdo a travs del Libro Pblico
de rdenes o Profundidad, con el fin de que sean expuestas al mercado, de acuerdo con las
reglas de calce aplicables a la Sesin de Negociacin en la cual fueron ingresadas.
Sobre las rdenes preacordadas ingresadas por un comisionista(s) con radicacin, cualquier
Sociedad Comisionista, distinta a aquella(s), podr ingresar una Orden contraria (compra o
venta) compatible con el propsito de interferir el preacuerdo.
Sin perjuicio de todo lo anterior, una operacin preacordada podr resultar adjudicada de la
siguiente forma:
a) En forma cruzada a la misma comisionista con radicacin.

b) En forma convenida entre las dos comisionistas con radicacin.
c) En forma convenida entre la comisionista con radicacin y una Sociedad Comisionista
distinta, caso en el cual la operacin se considera como normal.
d) En forma convenida entre Sociedades Comisionistas distintas a la comisionista con
radicacin.
El nmero de radicacin registrado por el comisionista con radicacin al ingreso de la Orden

que da origen a la operacin preacordada, se conservar en el Sistema como un dato
asociado a la operacin.
8. No habr lugar a corregir operaciones celebradas, para efectos de registrar en forma posterior
a su adjudicacin la condicin de operacin preacordada, o eliminar dicha condicin.
9. Acciones objeto de operaciones preacordadas: No se podrn realizar operaciones

preacordadas sobre especies cuya negociacin se encuentre suspendida.
10. Prcticas no autorizadas: El Presidente de Rueda podr anular de oficio o a peticin de parte,
la operacin preacordada resultante de las conductas que se indican a continuacin:
a) Ingresar rdenes de un preacuerdo por fuera del horario establecido en el punto 6 del
presente artculo.
97
CIRCULAR NICA BVC
b) Ingresar rdenes que correspondan a un preacuerdo con valores en cantidad o precio,
diferentes a los informados.
Pargrafo: Las operaciones preacordadas tambin podrn ser objeto de anulacin, de

conformidad con lo establecido en el rgimen de anulaciones previsto en el numeral 1 del
artculo 3.4.1.1. del Reglamento General de la Bolsa.
11. Beneficiario Real: Ser deber de los comitentes que conformen un mismo beneficiario real y
que proyecten realizar una operacin sobre acciones, informar de ello a la Sociedad
Comisionista de bolsa a la cual le impartan la orden. Para el efecto, la Sociedad Comisionista
deber solicitar de los comitentes una comunicacin en la cual manifiesten su condicin de
conformar un mismo beneficiario real.
12. De las operaciones celebradas en martillos, ofertas pblicas de adquisicin y ofertas pblicas
en desarrollo de procesos de privatizacin: Los preacuerdos que se pretendan ejecutar a travs
de martillos, ofertas pblicas de adquisicin y ofertas pblicas en desarrollo de procesos de
privatizacin, se sujetarn a las siguientes reglas:
a) Le sern aplicables las disposiciones establecidas en los puntos del presente artculo que
se indican a continuacin con las precisiones que se adicionan:
i. Punto 1: Adicionalmente deber indicarse de manera concreta que la operacin

pretende llevarse a cabo a travs de un martillo, de una oferta pblica en desarrollo de
procesos de privatizacin, o de una oferta pblica de adquisicin. En consecuencia,
cuando se trate de este tipo de operaciones, la fecha que se informe se entender como
de referencia, y solo podr realizarse una vez se obtengan las autorizaciones requeridas
y cumplidos los plazos mnimos establecidos para cada tipo de operacin. En todo caso
la operacin no podr celebrarse antes del plazo mnimo establecido en el artculo 2 del
Decreto 1802 de 2007.
En caso de martillo, el enajenante deber informar a la Bolsa si existe algn preacuerdo

entre vendedor y comprador, o que stos sean un mismo beneficiario real que pretenden
adelantar la operacin adjuntando copia del acuerdo celebrado.
ii. Punto 2: La Bolsa publicar el acuerdo previo de conformidad con lo indicado en dicho
punto, informando el tipo de operacin que se pretende realizar. Cuando se trate de un
martillo el enajenante deber informarlo antes de presentarse el aviso a la
Superintendencia Financiera de Colombia para su revisin, el cual se incorporar al
mismo. En todo caso la Bolsa informar del acuerdo previo una vez lo conozca,
independientemente de la aceptacin del encargo.
iii. Punto 4, 5, 8, 9, 10 y 11: Aplican
iv. Punto 6: El horario para la realizacin de las operaciones preacordadas a realizarse a

travs de martillo, de ofertas pblicas de adquisicin y de oferta pblica en desarrollo
de procesos de privatizacin, ser el que se anuncie en el aviso correspondiente.
b) Celebracin de la operacin: Para efectos de la realizacin de la operacin entre las partes

con acuerdo previo que conformen o no un mismo beneficiario real, deber tenerse en
cuenta:
i. En caso de martillo: En el formato establecido para presentar la oferta de compra en

cada una de las vueltas, deber indicarse si la oferta se presenta en desarrollo de un
acuerdo previo. En consecuencia, si la oferta resultare adjudicada se considerar como
operacin excluida para todos los efectos.
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CIRCULAR NICA BVC
ii. En caso de oferta pblica de adquisicin, se aplicar lo siguiente:
- En el formato establecido para la aceptacin deber indicarse si se presenta en

desarrollo de un acuerdo previo. En consecuencia, si la oferta resultare adjudicada
se clasificar como operacin preacordada para todos los efectos.
- Sin perjuicio de lo anterior, una operacin preacordada podr resultar adjudicada

de la siguiente forma:
En forma cruzada a la misma comisionista con radicacin.
En forma convenida entre las dos comisionistas con radicacin.
En forma convenida entre la comisionista con radicacin y una Sociedad

Comisionista distinta.
El nmero de radicacin registrado por el comisionista con radicacin en el

comprobante de transaccin la operacin preacordada, se conservar en el
Sistema como un dato asociado a la operacin.
En todo caso, cuando una operacin resulte adjudicada entre dos Sociedades
Comisionistas distintas a las comisionista con radicacin, dicha operacin no se
tendr como operacin preacordada".
Artculo 3.3.2.6. Reglas especiales para el ingreso de rdenes a travs del mecanismo
de enrutamiento intermediado.
(Este artculo fue adicionado mediante Circular 017 del 20 de mayo de 2011. Rige a partir del 23 de mayo de
2011)
Podrn ingresar al Sistema las rdenes enrutadas por parte de Intermediarios Extranjeros con los
cuales una Sociedad Comisionista haya suscrito un contrato de enrutamiento intermediado. Las
rdenes enrutadas debern cumplir con las siguientes reglas:
1. Las rdenes enrutadas por Intermediarios Extranjeros al Sistema se sujetarn a los lmites
definidos por la Sociedad Comisionista con la cual tenga un contrato de enrutamiento
intermediado suscrito.
2. Toda orden enrutada al Sistema por un Intermediario Extranjero deber pasar previamente el
filtro de lmites establecido por la Sociedad Comisionista.
3. Cada orden enrutada por un Intermediario Extranjero ser identificada en el Sistema con un
nmero asignado automticamente.
4. Cada orden enrutada por un Intermediario Extranjero, conservar el nmero que la identifique
en el sistema del Mercado Participante en el que se origine.
5. Las rdenes enrutadas por un Intermediario Extranjero sern asignadas automticamente por
el Sistema al cdigo del operador designado por la Sociedad Comisionista.
6. Todas las rdenes enrutadas al Sistema por Intermediarios Extranjeros, ingresan
automticamente bajo la modalidad de Terceros.
7. El usuario administrador de la sociedad comisionista podr cancelar rdenes sobre valores
locales, enrutadas por Intermediarios Extranjeros.
Artculo 3.3.2.7. Condiciones aplicables para el ingreso de aceptaciones, adjudicacin y

cumplimiento de ofertas primarias por parte de intermediarios extranjeros sobre
valores colombianos.
(Este artculo fue adicionado mediante Circular 011 del 26 de agosto de 2014. Rige a partir del 26 de agosto
de 2014)
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CIRCULAR NICA BVC
Sin perjuicio de las disposiciones generales establecidas en el Captulo III Ttulo Segundo Libro
Tercero del Reglamento General de la Bolsa, para el ingreso de aceptaciones, adjudicacin y
cumplimiento de ofertas primarias por parte de intermediarios extranjeros sobre valores
colombianos, se tendrn en cuenta las siguientes reglas particulares:
1. Las reglas para el ingreso, modificacin y rechazo de aceptaciones, as como el tipo de

rdenes habilitadas, se establecern a travs del Instructivo Operativo que la Bolsa
publique para la correspondiente oferta pblica.
2. El ingreso y/o modificacin de aceptaciones de intermediarios extranjeros se realizar a

travs de un mecanismo de enrutamiento intermediado, el cual tendr las siguientes
condiciones particulares:
a. Las sociedades comisionistas de bolsa slo podrn recibir aceptaciones a la oferta pblica
en el mercado primario por parte de intermediarios extranjeros con los cuales tengan
suscrito un contrato de enrutamiento intermediado, a travs de los medios verificables
previstos en dicho contrato, que garanticen la seguridad, confiabilidad y trazabilidad de
las rdenes que se enruten. En tal sentido, se entender enrutada una aceptacin u orden,
cuando esta haya sido ingresada al sistema por parte de la sociedad comisionista de bolsa.
b. La sociedad comisionista de bolsa que reciba aceptaciones a la oferta pblica en el mercado

primario deber estar autorizada para actuar como agente colocador de la oferta.
c. Las sociedades comisionistas de bolsa debern sealar las aceptaciones ingresadas al

sistema como rdenes del Mercado Integrado, identificar el intermediario extranjero en
nombre del cual se registra la aceptacin y garantizar que dichas aceptaciones cumplen
con los lmites establecidos al respectivo intermediario extranjero.
3. El control de lmites aplicable a las ofertas pblicas del mercado primario que implementen
las sociedades comisionistas de bolsa en virtud de los contratos de enrutamiento
intermediado y de sus propias polticas de riesgo, tendr las siguientes caractersticas
particulares:
a. El control de lmites establecido para las rdenes ingresadas en las ofertas pblicas del
mercado primario funcionar de manera independiente al control de lmites establecido
para el mercado secundario y a aquel que eventualmente sea fijado para cualquier otra
oferta pblica en el mercado primario cuyo periodo de aceptaciones se desarrolle de
manera simultnea.
b. Los niveles aplicables y el mecanismo de notificacin a la Bolsa respecto a la asignacin

de los lmites fijados por las sociedades comisionistas de bolsa a los intermediarios
extranjeros, sern determinados a travs de Instructivo Operativo.
c. Las sociedades comisionistas de bolsa debern notificar a la Bolsa antes del inicio del
periodo de adjudicacin, los lmites fijados a cada uno de los intermediarios extranjeros
con los cuales tenga un contrato de enrutamiento intermediado, a travs de los
mecanismos de notificacin fijados por la Bolsa mediante Instructivo Operativo.
d. Los lmites que se fijen se establecern para todo el periodo de vigencia de la operacin;
es decir, se afectarn al inicio del periodo de aceptaciones y hasta el cumplimiento de la
operacin, momento en el cual se desafectarn.
e. Los lmites determinados para cada oferta pblica en el mercado primario, podrn ser
modificados por las sociedades comisionistas de bolsa hasta antes del inicio del periodo
de adjudicacin, siempre que la sociedad comisionista de bolsa asegure la trazabilidad de
las modificaciones realizadas. En todo caso, la sociedad comisionista de bolsa, deber
100
CIRCULAR NICA BVC
notificar a la Bolsa cualquier ajuste que realice sobre los lmites inicialmente fijados a los
intermediarios extranjeros con los cuales tenga un contrato de enrutamiento
intermediado.
f. Ser exclusiva responsabilidad de las sociedades comisionistas de bolsa, informar a la

Bolsa la fijacin y modificacin de los lmites definidos a los intermediarios extranjeros con
los cuales tenga un contrato de enrutamiento intermediado.
4. Una vez ingresadas las aceptaciones en el sistema de colocacin de la oferta pblica en el

mercado primario, la Bolsa validar que las mismas cumplan con los criterios establecidos
en el artculo 3.2.3.3 del Reglamento General de la Bolsa.
5. Las reglas de adjudicacin y cumplimiento de la oferta pblica realizada en el mercado

primario se establecern a travs del Instructivo Operativo que la Bolsa publique para la
respectiva oferta.
6. La complementacin de operaciones celebradas a travs del mecanismo de enrutamiento

intermediado se realizar de acuerdo con lo establecido en el artculo 3.2.3.5 del
Reglamento General de la Bolsa.
7. La informacin correspondiente a la operacin de oferta pblica en el mercado primario,

ser publicada a travs de Boletines Normativos y/o Informativos, los cuales estarn
disponibles a travs de la pgina web de la Bolsa.
Seccin III - ndices Burstiles del Mercado de Renta Variable
Artculo 3.3.3.1. ndices accionarios contemplados en el mercado de renta variable.

Circular 013 publicada en Boletn Normativo 045 del 28 de noviembre de 2014. Rige a partir del 1 de diciembre
de 2014)
El Sistema considerar la utilizacin de los siguientes ndices generales para el mercado de renta
variable:
1. COLCAP es un ndice general que refleja las variaciones de los precios de las veinte (20)
acciones ms liquidas inscritas en la Bolsa, donde el valor de la capitalizacin burstil ajustada
a cada compaa determina su nivel de ponderacin.
Este es el ndice que ser utilizado por la Bolsa como ndice general de referencia para la
aplicacin de la suspensin de las Ruedas por su disminucin porcentual, de acuerdo con lo
previsto en el artculo 3.4.3.3. del Reglamento General de la Bolsa.
2. COLEQTY es un ndice general que est compuesto por las cuarenta (40) acciones con mejor
funcin de seleccin de la Bolsa, donde la participacin de cada accin dentro del ndice es
determinada por el flotante (capitalizacin ajustada) de cada una de las especies.
3. COLSC es un ndice que est compuesto por las quince (15) acciones de las empresas ms
pequeas en capitalizacin burstil que hacen parte del COLEQTY, donde la participacin de
cada accin dentro del ndice es determinada por el flotante de cada una de las especies.
4. COLIR es un ndice que est compuesto por las acciones de las empresas que cuentan con el
Reconocimiento Emisores IR (o Reconocimiento IR) y que hacen parte del COLEQTY, donde
la participacin de cada accin dentro del ndice es determinada por el flotante de cada una
101
CIRCULAR NICA BVC
de las especies.
Pargrafo primero: No obstante lo anterior, la Bolsa podr definir o eliminar la participacin de

uno o ms ndices en el Sistema, en cuyo caso informar al mercado por medio del respectivo
Boletn Informativo.
Pargrafo segundo: La Bolsa publicar a travs de Boletn Informativo las canastas

correspondientes a cada uno de los ndices y la vigencia de las mismas.
Pargrafo tercero: Las operaciones que se celebren en el Mercado Global Colombiano, podrn
ser tenidas en cuenta para el clculo de ndices burstiles especiales sobre tales valores en cuyo
caso informar al mercado por medio de un Boletn Informativo.
Artculo 3.3.3.2. Duracin de la suspensin de las Ruedas por disminucin del ndice.
(Este artculo fue adicionado mediante circular 007 del 27 de febrero de 2009. Rige a partir del 2 de marzo
de 2009) (Este artculo fue modificado mediante Circular 020 publicado en Boletn Normativo 034 del 16 de
noviembre de 2010. Rige a partir del 17 de noviembre de 2010)
En virtud de lo previsto en el artculo 3.4.3.3. del Reglamento General de la Bolsa, cuando se

proceda a la suspensin de una o varias de las Ruedas de negociacin en virtud de una variacin
negativa del diez por ciento (10%) o ms del valor del ndice durante la respectiva Rueda, con
respecto al valor del ndice al inicio del da hbil de negociacin respectivo, la suspensin de las
Ruedas tendr una duracin de treinta (30) minutos. Una vez agotado dicho tiempo, la Bolsa
deber proceder a reanudar las Ruedas de negociacin del mismo da hbil en que ocurri la
suspensin. Sin embargo, en caso de presentarse una disminucin adicional del valor del ndice
en un porcentaje del cinco por ciento (5%) o ms respecto del valor del ndice al inicio del da
hbil de negociacin, la Rueda deber suspenderse de manera definitiva hasta el da hbil siguiente
de negociacin.
En caso de que el tiempo restante de duracin de la Rueda sea menor a treinta (30) minutos, no
ser procedente reactivar las Ruedas de negociacin para el mismo da hbil de negociacin y solo
proceder la reanudacin de las Ruedas hasta el da hbil siguiente.
Seccin IV - Clasificacin de los valores inscritos en Bolsa
Artculo 3.3.4.1. Criterios para clasificar los valores en las Ruedas y Sesiones de
Negociacin del Sistema.
publicada en Boletn Normativo 043 del 14 de diciembre de 2010. Rige a partir del 14 de diciembre de 2010)
(Este artculo fue modificado mediante Circular 26 publicada en Boletn Normativo 046 del 17 de diciembre de
2010. Rige a partir del 17 de diciembre de 2010). (Este artculo fue modificado mediante Circular 028 publicada
fue modificado mediante Circular 007 publicada en Boletn Normativo 012 del 24 de febrero de 2011. Rige a
partir del 1 de marzo de 2011). (Este artculo fue modificado mediante Circular 015 publicada en Boletn
Normativo 025 del 6 de mayo de 2011. Rige a partir del 9 de mayo de 2011). (el literal d numeral 2 del
artculo fue modificado mediante Circular 019 publicada en Boletn Normativo 032 del 24 de mayo de 2011.
Rige a partir del 24 de mayo de 2011). (Este artculo fue modificado mediante Circular 013 publicada en Boletn
Normativo 045 del 28 de noviembre de 2014. Rige a partir del 1 de diciembre de 2014). (Este artculo fue
modificado mediante Circular 008 publicada en Boletn Normativo 025 del 8 de abril de 2016. Rige a partir del
13 de abril de 2016.)
De acuerdo con lo establecido en el Reglamento General de la Bolsa, para determinar la

clasificacin en las Ruedas o Sesiones de negociacin los valores de renta variable inscritos en la
Bolsa, con excepcin de los BOCEAS, las participaciones en fondos burstiles y los valores listados
102
CIRCULAR NICA BVC
en el Mercado Global Colombiano, sern clasificados en Instrumentos por Continuo o en
Instrumentos por Subasta teniendo en cuenta la aplicacin del criterio de presencia burstil, cuyo
clculo se especifica a continuacin:
1. Clculo de Presencia Burstil: Se calcula el nmero de das en que las transacciones

burstiles de una especie hayan alcanzado un volumen mnimo de COP $20.000.000 para
los das hbiles burstiles del trimestre. El resultado anterior se divide entre el nmero de
das hbiles del trimestre, y el cociente as resultante se multiplica por cien, quedando
expresado en porcentaje.
Para el clculo de presencia burstil slo se tendrn en cuenta las Operaciones de Contado
realizadas en el mercado secundario de la Bolsa. No se incluir la informacin de las
Operaciones Repo, TTV, ni las que se hayan generado en virtud de operaciones especiales
tales como martillos, ofertas pblicas de adquisicin (Opas) o democratizaciones, entre
otras.
La informacin base para el clculo de presencia burstil se tomar con corte al ltimo da
hbil de cada trimestre calendario (diciembre, marzo, junio y septiembre).
2. Criterio para la clasificacin de las acciones en Instrumentos por Continuo e Instrumentos por
Subasta:
Las acciones cuya presencia burstil resulte igual o superior a 20% sern clasificadas como
Instrumentos por Continuo.
Las acciones cuya presencia burstil resulte inferior a 20% sern clasificadas como
Instrumentos por Subasta.
El clculo de presencia burstil y la reclasificacin de las acciones en Instrumentos por Continuo

e Instrumentos por Subasta de acuerdo con las condiciones previstas en el presente artculo,
se realizar los das 14 de los meses de enero, abril, julio y octubre. Si el da 14 es un da no
hbil, el clculo y reclasificacin se realizar el da hbil anterior. Por lo tanto, el resultado de
la reclasificacin estar vigente durante un trimestre, el cual inicia el da 15 de los meses de:
enero, abril, julio y octubre, y finaliza los das 14 de los meses de: abril, julio, octubre y enero,
respectivamente. Si el da 14 es un da no hbil, el final de la vigencia de la reclasificacin es
el da hbil anterior.
Pargrafo primero: La clasificacin de las Especies ser informada por la Bolsa a travs de
Boletn Informativo, en el cual se divulgar la fecha a partir de la cual proceder el cambio de
Rueda o Sesiones de Mercado aplicables.
Pargrafo segundo: El volumen mnimo, para el clculo de Presencia Burstil y el mnimo de

Presencia Burstil establecidos para la clasificacin de los valores en las Ruedas o Sesiones de
Negociacin del Sistema, sern revisados anualmente para su calibracin y se presentarn al
Comit Tcnico de Renta Variable con el propsito de que este emita su opinin de carcter tcnico
y de mercado.
Pargrafo tercero: Independientemente de la Presencia Burstil de la especie, calculada de

acuerdo con lo previsto en el presente artculo, aquellos valores de renta variable inscritos en la
Bolsa que vayan a ser negociados por primera vez en el Sistema y/o sean objeto de una Oferta
Pblica en el mercado primario iniciarn su negociacin a travs de las sesiones de mercado para
Instrumentos por Continuo y mantendrn esta clasificacin hasta que cumplan con un periodo
completo de negociacin exigido para el clculo de los criterios para ser clasificados en las Ruedas
o Sesiones de negociacin del Sistema.
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CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.3.4.2. Clasificacin por la naturaleza jurdica de los valores.

2011. Rige a partir del 9 de mayo de 2011) (Este artculo fue modificado mediante Circular 013 publicada en
Boletn Normativo 045 del 28 de noviembre de 2014. Rige a partir del 1 de diciembre de 2014)
De acuerdo con lo establecido en el Reglamento General de la Bolsa, los valores de renta variable
inscritos en la Bolsa, que sean diferentes a las acciones y a los BOCEAS, podrn ser clasificados
segn su naturaleza jurdica. Los valores que se clasificarn por su naturaleza jurdica son las
participaciones en fondos burstiles.
Las participaciones en fondos burstiles sern negociadas en la rueda de contado, como Otros
Instrumentos de Renta Variable.
Seccin V - Reglas generales aplicables en Operaciones de Contado
Artculo 3.3.5.1. Plazo para el Cumplimiento de Operaciones de Contado.

En el cumplimiento de Operaciones de contado sobre valores de renta variable, las Sociedades

Comisionistas de Bolsa, as como sus terceros o clientes por cuenta de quienes actan, debern
tener en cuenta que toda Operacin de Contado celebrada en el Sistema cuenta con un plazo de
tres (3) das hbiles para su liquidacin, contados a partir del da siguiente a la fecha de celebracin
de la Operacin en el Sistema. Lo anterior, sin perjuicio de que las partes intervinientes en una
Operacin de Contado decidan anticipar el cumplimiento, de acuerdo con los procedimientos y
condiciones establecidos para la solicitud de anticipo de Operaciones previstos en la presente
Circular.
En el cumplimiento de las Operaciones de contado sobre BOCEAS, las Sociedades Comisionistas

de Bolsa, as como sus terceros o clientes por cuenta de quienes actan, debern tener en cuenta
que toda Operacin de Contado sobre BOCEAS debe ser liquidada el mismo da de la celebracin
es decir en t+0.
Artculo 3.3.5.2. Inactividad de los valores de Renta Variable.

publicada en Boletn Normativo 050 del 30 de diciembre de 2010. Rige a partir del 3 de enero de 2011).
Se considerar a un valor de Renta Variable como inactivo, si durante un lapso mayor a treinta
(30) das calendario no se han generado Operaciones en la Rueda de Contado sobre el mismo,
independientemente de si la(s) ltima(s) operacin(es) haya o no cumplido el criterio de marcacin
de precio.
Los criterios de inactividad de los valores de renta variable no aplicarn para operaciones sobre
BOCEAS.
En el Sistema se podrn ingresar rdenes sobre una Especie inactiva siempre y cuando sus precios
sean iguales o se encuentren dentro de los lmites superior e inferior del rango de precios
establecido para la respectiva Especie.
Para la reactivacin de un valor de renta variable, se requiere de la celebracin o calce de al menos

una Operacin en el Sistema, de acuerdo con las siguientes reglas:
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CIRCULAR NICA BVC
1. Mercado Contino con Control de Precios: Se requiere del ingreso de dos rdenes compatibles
que generen un potencial calce, circunstancia que activar una subasta de volatilidad, en la
cual las rdenes ingresadas podran llegar a calzarse de acuerdo con el algoritmo de calce a
precio de equilibrio. En caso de que no se genere calce dentro de la subasta, la especie
permanecer en estado inactivo.
2. Subastas de cierre y apertura: Se requiere del ingreso de dos rdenes compatibles que
generen un calce de acuerdo con el algoritmo de calce a precio de equilibrio ejecutado al final
de la respectiva subasta. En caso de que no se genere calce dentro de la subasta la especie
permanecer en estado inactivo.
Pargrafo: Las Operaciones en la Rueda de Instrumentos Repo o TTV sobre una Especie inactiva
no actualizan el estado de la misma.
Artculo 3.3.5.3. Monto mnimo fijo establecido para la marcacin de precio en rdenes
y Operaciones de Contado
(Este artculo fue modificado mediante Circular 010 publicada en Boletn Normativo No. 028 del 4 de
El Sistema considerar que una Operacin de Contado celebrada en este marca precio, cuando su
monto iguala o supera el equivalente a veintitrs mil (23.000) Unidades de Valor Real (UVR)
aproximado al entero ms cercano. Para el clculo y actualizacin anual de dicho monto, la Bolsa
utilizar el valor de la UVR del 31 de diciembre del ao inmediatamente anterior al que se procede
actualizar. Dicho monto ser aplicable a todas las Especies inscritas en Bolsa y regir para todo el
ao calendario correspondiente.
Artculo 3.3.5.4. Tick de precio para el ingreso de rdenes en las Ruedas de Contado.
Todo precio ingresado en rdenes de compra o de venta de valores de renta variable, deber ser
ingresado de acuerdo con el mltiplo para cada rango de precios, segn la siguiente tabla:
Rango de Precio Mltiplo:

RANGO DE PRECIOS MLTIPLO TICK
0,00 10,00 $ 0,01
10,1 50,00 $ 0,10
50,5 100,00 $ 0,50
101 1.000,00 $ 1,00
1.005 5.000,00 $ 5,00
5.010 10.000,00 $ 10,00
10.020 en adelante $ 20,00
Para el MGC, la cotizacin del valor extranjero expresada en pesos colombianos en el momento
de listado deber expresarse de acuerdo con el tick de precio que le corresponda al Rango de
Precios Mltiplo establecido en el presente Artculo. Para establecer en pesos colombianos el valor
de mercado en el tick que le corresponde al Rango de Precios Mltiplo, se utilizar el redondeo
universal.
Para la negociacin de BOCEAS y de participaciones en fondos burstiles, no se aplicar lo previsto

en el presente artculo.
Artculo 3.3.5.5 Clasificacin de los valores de renta variable en los Grupos de Liquidez
105
CIRCULAR NICA BVC
para las ventas en corto.
(Este artculo fue adicionado mediante Circular 009 publicada en Boletn Normativo 027 del 4 de septiembre
de 2015. Rige a partir del 14 de septiembre de 2015). (Este artculo fue adicionado mediante Circular 001
publicada en Boletn Normativo 002 del 14 de enero de 2016. Rige a partir del 14 de enero de 2016)
Los valores de renta variable sern clasificados en Grupos en atencin al cumplimiento de criterios
relacionados con el volumen promedio de negociacin, frecuencia de marcacin de precio y
dispersin del volumen, de conformidad con los criterios establecidos en el artculo 3.2.1.3.7.2 del
Los parmetros para la clasificacin de los valores en los Grupos A, B, C, D, E y F son los
relacionados a continuacin:
Grupos Volumen promedio Frecuencia de Dispersin del Volumen en

diario de negociacin Marcacin de el trimestre
en el trimestre. Precio en el
trimestre
Grupo A Mayor o igual a $7.500 Mayor o igual a 95% Mnimo el 60% de das con
millones de pesos de las ruedas. volumen >=$7.500 millones
y el 80% de das con volumen
>=$4.500 millones.
Grupo B Mayor o igual a $4.500 Mayor o igual a 95% Mnimo el 60% de das con
millones de pesos de las ruedas. volumen >=$4.500 millones y
el 80% de das con volumen
>=$2.000 millones.
Grupo C Mayor o igual a $2.000 Mayor o igual a 95% Mnimo el 60% de das con
>=$1.000 millones.
Grupo D Mayor o igual a $1.000 Mayor o igual a 95% Mnimo el 60% de das con
>=$500 millones.
Grupo E Mayor o igual a $500 Mayor o igual a 80% Mnimo el 40% de das con
millones de pesos de las ruedas. volumen >=$500 millones y
>=$300 millones.
Grupo F Mayor o igual a $300 Mayor o igual a 70% Mnimo el 30% de das con
millones de pesos de las ruedas. volumen >=$200 millones y
>=$100 millones.
Artculo 3.3.5.6 Condiciones para realizar ventas en corto sobre valores de renta
variable.
(Este artculo fue adicionado mediante Circular 009 publicada en Boletn Normativo 027 del 4 de septiembre
de 2015. Rige a partir del 14 de septiembre de 2015). (Este artculo fue modificado mediante Circular 026
publicada en Boletn Normativo 068 del 22 de noviembre de 2016. Rige a partir del 5 de diciembre de 2016)
En las rdenes ingresadas como venta en corto el Sistema permitir nicamente el ingreso de los
siguientes tipos de rdenes:
1. Naturaleza de la Orden:
a) rdenes Lmite
2. Condicin de Ejecucin:
106
CIRCULAR NICA BVC
a) Ninguna
3. Duracin de la Orden:
a) Diaria
b) A fecha indicada
c) A cancelacin
d) Hasta Hora indicada
e) Sesin
4. Caractersticas Especiales:
a) Venta en corto
Pargrafo primero: El Sistema permitir el ingreso de rdenes de ventas en corto durante

subastas de volatilidad y subastas de cierre. En estos eventos, las rdenes de venta en corto que
hayan sido ingresadas al Sistema contarn para el clculo del precio de equilibrio de la subasta.
Pargrafo segundo: El precio de las rdenes de venta en corto que ingresen al Sistema para la
negociacin de acciones y participaciones en fondos burstiles, deber ser como mnimo igual al
ltimo precio de negociacin registrado en Bolsa y que haya marcado precio.
En caso que no exista un precio de negociacin que haya marcado precio de conformidad con el
presente pargrafo, el Sistema rechazar el ingreso de la orden.
Seccin VI - Compromisos mximos en Operaciones de Reporto o Repo y otras

operaciones a plazo
Artculo 3.3.6.1. Clculo y remisin del flotante

en Boletn Normativo 021 del 31 de marzo de 2011. Rige a partir del 1 de abril de 2011). (Este artculo fue
modificado mediante Circular 015 publicada en Boletn Normativo 025 del 6 de mayo de 2011. Rige a partir
del 9 de mayo de 2011). (Este artculo fue modificado mediante Circular 002 publicada en Boletn Normativo
003 del 8 de febrero de 2013. Rige a partir del 11 de febrero de 2013). (Este artculo fue modificado mediante
Circular 013 publicada en Boletn Normativo 045 del 28 de noviembre de 2014. Rige a partir del 1 de diciembre
de 2014 salvo lo previsto en el numeral 2 que entrar a regir a partir del 1 de marzo de 2015)
De acuerdo con los artculos 3.2.1.3.3.4 y 3.2.1.3.6.16 del Reglamento de la Bolsa y con el
propsito de monitorear el cumplimiento del lmite relacionado con el nmero de acciones en
operaciones repo y operaciones TTVs previsto en el artculo 2.36.3.4.1 del Decreto 2555 de 2010
y dems normas que lo adicionen, modifiquen o sustituyan, los emisores de valores inscritos en
la Bolsa que administren el libro de accionistas y/o el depsito centralizado de valores, segn el
caso, debern reportar a la Bolsa el nmero de acciones que constituyen el flotante por especie,
de conformidad con el procedimiento que se describe a continuacin:
1. Informacin a reportar:
El nmero de acciones que constituyen el flotante por especie est conformado por las
siguientes categoras, segn el tipo de inversionista de que se trate:
a. Nmero total de acciones en poder de los accionistas personas naturales y/o jurdicas,
diferentes de los accionistas establecidos en los literales b, c y d, del presente numeral,
que considerados individualmente cada uno no posea ms del cinco por ciento (5%) del
capital social del emisor.
b. Nmero total de acciones que los fondos administrados por las sociedades administradoras
de fondos de pensiones y cesantas posean en el capital social del emisor.
107
CIRCULAR NICA BVC
c. Nmero total de acciones que las compaas de seguros posean en el capital social del
emisor.
d. Nmero total de acciones que los fondos de inversin colectiva posean en el capital social
del emisor.
2. Procedimiento de reporte:
Los emisores de valores inscritos en la Bolsa que administren el libro de accionistas y/o el
depsito centralizado de valores, segn el caso, debern designar dos (2) funcionarios
encargados de realizar la remisin de la informacin indicando nombre completo, nmero de
cdula, cargo y datos de contacto.
Una vez recibida esta informacin la Bolsa asignar un usuario y clave a cada uno de los
funcionarios designados por el emisor de valores inscrito en la Bolsa y/o el depsito
centralizado de valores, segn sea el caso.
Los funcionarios designados sern los responsables en nombre del emisor de valores inscrito
en la Bolsa y/o el depsito centralizado de valores, segn sea el caso, de remitir la informacin
del numeral 1 del presente artculo, en las condiciones y en la oportunidad establecida por la
Bolsa en el presente artculo. En consecuencia, toda la informacin proporcionada a travs o
bajo el usuario se entender realizada en nombre del emisor de valores o depsito centralizado
de valores, segn sea el caso.
La informacin del numeral 1 del presente artculo deber remitirse a la Bolsa consolidada por
tipo de inversionista a travs del aplicativo web habilitado por la Bolsa para este fin, sealando
el nmero total de acciones y el porcentaje que estas representan en el capital social del
emisor por cada una de las categoras.
Ser de exclusiva responsabilidad del respectivo emisor de valores inscrito en Bolsa y/o
depsito centralizado de valores, segn sea el caso, el uso de los usuarios y claves asignadas.
3. Periodicidad de reporte:
Los emisores de valores inscritos en Bolsa y/o el depsito centralizado de valores, segn sea
el caso, debern reportar la informacin del numeral 1 del presente artculo, en los siguientes
trminos:
a. Cuando se trate de acciones que formen parte del ndice COLCAP o sean acciones
clasificadas como elegibles para la realizacin de operaciones repo, el reporte debe
efectuarse con una periodicidad mensual. Para estos efectos la informacin debe
suministrarse a la Bolsa dentro de los diez (10) primeros das hbiles del mes
siguiente al periodo de reporte.
b. Cuando se trate de acciones que no cumplan las condiciones del literal anterior, el
reporte debe efectuarse con una periodicidad trimestral. Para estos efectos la
informacin debe suministrarse a la Bolsa dentro de los diez (10) primeros das
hbiles del mes siguiente al periodo de reporte.
En caso de que al cierre de cada trimestre el emisor de valores inscrito en la Bolsa y/o el
depsito centralizado de valores, segn el caso, no realice el reporte de la cantidad de acciones
que constituyen el flotante, la Bolsa informar tal incumplimiento a la Superintendencia
Financiera de Colombia. Sin perjuicio, de las consecuencias previstas en los artculos
3.2.1.3.3.4 y 3.2.1.3.6.16 del Reglamento de la Bolsa. Los meses que cierran el periodo
trimestral son marzo, junio, septiembre y diciembre.
108
CIRCULAR NICA BVC
4. Publicacin de la informacin:
De conformidad con lo establecido en el pargrafo 3 del artculo 2.36.3.4.1 del Decreto 2555
de 2010 adicionen, modifiquen o sustituyan, la Bolsa publicar el valor del flotante para cada
una de los valores inscritos en su pgina web.
Esta informacin ser actualizada de acuerdo con la periodicidad del reporte establecido en el
presente artculo.
Pargrafo primero. En caso que un emisor de valores inscrito en Bolsa tenga varias clases de
acciones inscritas deber remitir la informacin del presente artculo para cada una de ellas.
Pargrafo segundo. En ningn caso la Bolsa ser responsable por la exactitud, oportunidad ni
veracidad de la informacin que los emisores de valores inscritos en Bolsa y/o el depsito
centralizado de valores deben reportar a la Bolsa en virtud de lo previsto en el presente artculo.
Artculo 3.3.6.2. Identificacin de Operaciones de Reporto o Repo y Operaciones TTV

provenientes de cuentas de margen. (Este artculo fue adicionado mediante Circular 002 publicada
en Boletn Normativo 003 del 8 de febrero de 2013. Rige a partir del 11 de febrero de 2013). (Este artculo
fue modificado mediante Circular 013 publicada en Boletn Normativo 045 del 28 de noviembre de 2014. Rige
a partir del 1. de enero de 2015).
De acuerdo con el artculo 3.2.1.3.3.4 del Reglamento General de la Bolsa las Sociedades
Comisionistas de Bolsa debern identificar las Operaciones Repo y Operaciones TTV que realicen
por cuenta de terceros bajo el contrato de cuentas de margen, en la complementacin de las
mismas.
Pargrafo. Ser de exclusiva responsabilidad de las Sociedades Comisionistas de Bolsa la

exactitud, oportunidad y veracidad de la informacin indicada en el Sistema en virtud de lo previsto
en el presente artculo, teniendo en cuenta que las mismas no computan para efecto de los lmites
establecidos en el artculo 2.36.3.3.2 del Decreto 2555 de 2010 y dems normas que lo modifique,
adicionen o sustituyan.
Artculo 3.3.6.3. Clasificacin de los valores de renta variable en los Grupos de Liquidez.
(Este artculo fue adicionado mediante Circular 013 publicada en Boletn Normativo 045 del 28 de noviembre
de 2014. Rige a partir del 1 de diciembre de 2014). (Este artculo fue adicionado mediante Circular 001
publicada en Boletn Normativo 002 del 14 de enero de 2016. Rige a partir del 14 de enero de 2016)
Los valores de renta variable sern clasificados en Grupos en atencin al cumplimiento de criterios
relacionados con el volumen promedio de negociacin, frecuencia de marcacin de precio y
dispersin del volumen, de conformidad con la metodologa establecida en los artculos 3.2.1.3.3.3
y 3.2.1.4.2.11 del Reglamento General de la Bolsa.
Los parmetros para la clasificacin de los valores en los Grupos A, B, C, D y E son los relacionados
a continuacin:
Grupos Volumen promedio Frecuencia de Dispersin del Volumen en el

diario de negociacin en Marcacin de Precio trimestre
el trimestre. en el trimestre
Grupo A Mayor o igual a $7.500 Mayor o igual a 95% Mnimo el 60% de das con
109
CIRCULAR NICA BVC
>=$4.500 millones.
Grupo B Mayor o igual a $4.500 Mayor o igual a 95% Mnimo el 60% de das con
el 80% de das con volumen >=
$2.000 millones.
Grupo C Mayor o igual a $2.000 Mayor o igual a 95% Mnimo el 60% de das con
>=$1.000 millones.
Grupo D Mayor o igual a $1.000 Mayor o igual a 95% Mnimo el 60% de das con
>=$500 millones.
Grupo E Mayor o igual a $500 Mayor o igual a 80% Mnimo el 40% de das con
millones de pesos de las ruedas. volumen >=$500 millones y el
60% de das con volumen
>=$300 millones.
Seccin VII Del Comit Tcnico de Renta Variable

(Esta seccin fue adicionada mediante Circular 013 publicada en Boletn Normativo 045 del 28 de noviembre
Artculo 3.3.7.1. Requisitos para ser miembro del Comit Tcnico de Renta Variable
Los miembros del Comit Tcnico de Renta Variable y sus suplentes deben cumplir los siguientes
requisitos:
1. Tener experiencia mnima de cinco (5) aos en temas burstiles, financieros o afines.
2. No haber sido condenado por delito alguno.
3. No haber sido sancionado, dentro de los cinco (5) aos inmediatamente anteriores a la
eleccin, con multa o suspensin impuesta por una bolsa de valores, una entidad de inspeccin
y vigilancia y/o un organismo de autorregulacin.
4. No haber sido sancionado con pena de expulsin impuesta por una bolsa de valores o un
organismo de autorregulacin, o con cancelacin de la inscripcin en el Registro Nacional de
Profesionales del Mercado.
5. No haber sido removido, en virtud de una toma de posesin o de una sancin impuesta por la
Superintendencia Financiera de Colombia, o no encontrarse inhabilitado consecuencia de una
sancin impuesta por dicha Superintendencia.
6. Encontrarse debidamente certificado ante el Autorregulador del Mercado de Valores en la

modalidad de directivo u operador para actuar en renta variable y registrado en el Registro
Nacional de Profesionales del Mercado de Valores RNPMV .
7. Ser postulado como candidato por una Sociedad Comisionista de Bolsa.
Pargrafo: La calidad de miembro principal o suplente del Comit Tcnico de Renta Variable se
pierde, de hecho, si durante el ejercicio del cargo se deja de cumplir con alguna de las condiciones
establecidas para su eleccin, o cuando la entidad encargada de su designacin lo sustituya.
110
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.3.7.2. Proceso de Postulacin y Eleccin del Comit Tcnico de Renta Variable
Las Sociedades Comisionistas de Bolsa interesadas en postular un candidato debern remitir por
escrito la solicitud adjuntando la hoja del mismo, dentro del plazo establecido por la Bolsa para
estos efectos.
Los miembros del Comit Tcnico sern designados por el Consejo Directivo de la Bolsa por un
periodo de dos (2) aos y podrn ser reelegidos.
Pargrafo primero: Si un miembro del Comit Tcnico de retira de la Sociedad Comisionista de

Bolsa que los postul y no se vincula a ninguna otra, en un periodo de un mes, pierde su calidad
de miembro del Comit Tcnico.
Pargrafo segundo: En el evento en que un miembro principal o suplente se traslade de una

Sociedad Comisionista de Bolsa a otra se aplicarn las siguientes reglas:
i. Solo puede haber un miembro en el Comit Tcnico vinculado a una misma Sociedad
Comisionista de Bolsa.
ii. Si un miembro del Comit Tcnico se traslada a una Sociedad Comisionista de Bolsa
a la cual pertenece otro miembro del Comit permanecer el que sea informado por
la respectiva Sociedad Comisionista de Bolsa.
iii. Si un miembro del Comit se traslada de una Sociedad Comisionista de Bolsa que
no tenga representantes en el Comit, dicho miembro mantendr su calidad por lo
que resta del periodo.
Pargrafo tercero: Si no se llegaren a presentar postulaciones por parte de las Sociedades

Comisionistas de Bolsa el Consejo Directivo nombrar a los miembros del Comit Tcnico.
Artculo 3.3.7.3. Reuniones del Comit Tcnico de Renta Variable.
Respecto de las reuniones del Comit Tcnico de Renta Variable se observarn las siguientes
reglas:
1. El Comit se reunir en forma ordinaria una vez cada tres meses, en el da, hora y lugar
indicados en la convocatoria efectuada por un representante legal de la Bolsa o la persona que
ste designe; se reunir tambin en forma extraordinaria cuando sea convocado por la Bolsa,
o cuando lo soliciten no menos de tres (3) de sus miembros.
2. El Comit Tcnico nombrar un Presidente de su propio seno, quien presidir el Comit, as

como un Secretario, para el periodo que el propio Comit determine, el cual no podr ser
superior al periodo establecido en el artculo 3.3.7.1 de la presente Circular.
3. Para la validez de las deliberaciones del Comit Tcnico debern concurrir no menos de tres
(3) de sus miembros y las decisiones se adoptarn por mayora de los miembros presentes.
Los invitados tendrn voz sin derecho a voto.
4. De lo sucedido en las reuniones del Comit Tcnico se levantarn las ayudas de memoria o
actas correspondientes, que sern firmadas por el Presidente y Secretario del Comit. Las
ayudas de memoria o actas debern dejar constancia del lugar, fecha y hora de la reunin, de
la forma en que se haya hecho la convocatoria, el nmero de asistentes a la reunin y de los
temas tratados.
CAPITULO IV - DE LAS RUEDAS PARA LA NEGOCIACIN DE VALORES DE

RENTA VARIABLE
111
CIRCULAR NICA BVC
Seccin I - De la Rueda de Contado para Especies clasificadas como
Instrumentos por Continuo y como Otros Valores de Renta Variable y para la
Rueda Mercado Global Colombiano
(Este ttulo fue modificado mediante Circular 015 publicada en Boletn Normativo 025 del 6 de mayo de 2011.
Rige a partir del 9 de mayo de 2011)
Subseccin I - De la Preparacin de Apertura
Artculo 3.4.1.1.1. Condiciones generales de la Preparacin de Apertura.

publicada en Boletn Normativo 025 del 6 de mayo de 2011. Rige a partir del 9 de mayo de 2011). (Este
artculo fue modificado mediante Circular 008 publicada en Boletn Normativo 025 del 8 de abril de 2016. Rige
a partir del 13 de abril de 2016)
Es la Sesin con la que inicia la Rueda de Contado para Instrumentos por Continuo, para Otros
Valores de Renta Variable y la Rueda Mercado Global Colombiano, la cual consiste en un periodo
de tiempo en el que los usuarios Operadores estn habilitados para prepararse a la apertura de la
negociacin. En esta sesin el Sistema no permite la negociacin, el calce, ni la realizacin de
Operaciones y no se aplica ningn control de precios para el ingreso de rdenes.
En esta Sesin, los usuarios solo podrn eliminar rdenes expuestas en el Libro Pblico de rdenes
o Profundidad, provenientes de la jornada o da de negociacin anterior, y se les permitir el
ingreso, modificacin y eliminacin de nuevas rdenes en el libro privado, pero no se podr lanzar
ninguna Orden al Libro Pblico de rdenes o Profundidad.
Artculo 3.4.1.1.2. Tipos de rdenes permitidos en la Sesin de Preparacin de Apertura

para Instrumentos por Continuo, Otros Valores de Renta Variable y para la Rueda
a partir del 13 de abril de 2016)
Naturaleza de la Orden
a. rdenes Lmite
b. rdenes de Mercado
c. rdenes de Mercado por lo Mejor
a. Ninguna
b. Orden Fill and Kill
c. Orden Fill or Kill
d. Orden de Cantidad Mnima
a. Inmediata
b. Diaria
c. A fecha indicada
d. A cancelacin
e. Hasta Hora indicada
a. Orden de Cantidad Oculta
112
CIRCULAR NICA BVC
b. Orden Stop
Subseccin II - Del Mercado Abierto con Control de Precios
Artculo 3.4.1.2.1. Criterio general de calce para la Sesin de Mercado Abierto con
Control de Precios
Durante la Sesin de Mercado Abierto con control de precios, el Sistema adjudicar las Operaciones
por medio de la Metodologa de Negociacin Continua con algoritmo de calce automtico. Este
criterio consiste en calzar inmediatamente la o las mejores rdenes de compra y venta en el Libro
Pblico de rdenes o Profundidad, cada vez que sean compatibles teniendo en cuenta las
siguientes condiciones:
1. Una Orden de compra ser compatible con rdenes de venta cuando estas ltimas tengan
igual o menor precio que la Orden de compra. Una Orden de venta ser compatible con
rdenes de compra cuando estas ltimas tengan igual o mayor precio que la Orden de venta.
2. Orden contraria de mejor precio. En el caso de rdenes de compra, la mejor Orden ser la
de mayor precio y en el caso de rdenes de venta, la mejor Orden ser la de menor precio.
3. En el caso en que exista ms de una Orden a igualdad de precio, prevalecer el orden

cronolgico de ingreso de la Orden al Sistema, teniendo prioridad la Orden de mayor
antigedad.
4. El precio de calce ser el de la Orden ms antigua compatible.
5. Para efectos del calce de rdenes compatibles, el Sistema respetar las caractersticas
especficas aplicables al tipo de Orden ingresada al Sistema.
Realizado el calce de las rdenes compatibles, de acuerdo con los criterios previstos en el presente
artculo, se generar en forma automtica la difusin de la Operacin.
Artculo 3.4.1.2.2. Tipos de rdenes permitidos en la Sesin de Mercado Abierto con

Control de Precios.
(Este artculo fue modificado mediante Circular 010 del 1 de abril de 2009. Rige a partir del 2 de abril de
2009). (Este artculo fue modificado mediante Circular 026 publicada en Boletn Normativo 068 del 22 de
noviembre de 2016. Rige a partir del 5 de diciembre de 2016)
De conformidad con lo establecido en el artculo 3.2.1.2.1. del Reglamento General de la Bolsa,

durante la Sesin de Mercado Abierto con Control de Precios, el Sistema permitir el ingreso de
los siguientes tipos de rdenes:
a) Orden Lmite
b) Orden de Mercado
c) Orden de Mercado por lo Mejor
a) Ninguna
b) Orden Fill and Kill
c) Orden Fill or Kill
d) Orden de Cantidad Mnima
a) Diaria
113
CIRCULAR NICA BVC
b) A fecha indicada
c) A cancelacin
e) Sesin
a) Orden de Cantidad Oculta
b) Orden Stop
5. rdenes de Venta en Corto
Artculo 3.4.1.2.3. Condiciones al ingreso de una Orden en la Sesin de Mercado Abierto

con control de precios
Al ingreso de una Orden, el Sistema realiza una validacin del precio contra los lmites superior e
inferior del Rango de Precios, para permitir o no el ingreso de la Orden al Sistema, de acuerdo con
las siguientes condiciones:
1. Para el clculo de los los lmites de precio, el Sistema utilizar la siguiente regla:
Limite Superior = Precio de Referencia + (Precio de Referencia * n%)
Lmite Inferior = Precio de Referencia - (Precio de Referencia * m%)
Donde:
Precio de Referencia= Calculado o definido de acuerdo con los criterios de definicin del precio
de referencia previsto en el Reglamento General y la presente Circular
n% = % para fijar el lmite superior
m% = % para fijar el lmite inferior
Donde m y n son parmetros preestablecidos por la Bolsa en el Sistema y definidos de acuerdo

con lo previsto en el artculo 3.3.2.2. de la presente Circular, en relacin con los limites de
precio aplicables al ingreso de rdenes en el Sistema.
2. El Sistema valida al ingreso de una Orden de compra, que el precio de sta no sea mayor al
lmite superior del Rango de Precios. En caso de que esta sea superior, la misma ser
rechazada automticamente por el Sistema.
3. El Sistema valida al ingreso de una Orden de venta, que el precio de sta no sea menor al
lmite inferior del Rango de precios. En caso de que esta sea menor, la misma ser rechazada
automticamente por el Sistema.
Artculo 3.4.1.2.4. Ordenamiento de las rdenes en el Mercado Abierto con Control de

Precios.
2009)
Las rdenes que ingresen al Sistema durante la sesin de negociacin de mercado abierto con
control de precios sern difundidas y ordenadas as:
1. En la ventana principal de negociacin, el Sistema difundir en forma dinmica, las mejores

rdenes de compra y/o venta para cada Especie.
114
CIRCULAR NICA BVC
2. En la consulta de profundidad, el Sistema difundir para cada Especie las rdenes de compra
y/o venta vigentes en el Sistema, ordenadas de mayor a menor precio por compra y de menor
a mayor precio por venta y luego por orden cronolgico, de la ms antigua a la ms reciente.
Pargrafo: De acuerdo con las facultades especiales de la Bolsa previstas en el artculo

3.2.1.1.13. del Reglamento, el Presidente de Rueda podr limitar la amplitud de la consulta de
profundidad en el Sistema ante circunstancias que puedan poner en riesgo la estabilidad y/o el
desempeo del Sistema.
Artculo 3.4.1.2.5. Difusin de Operaciones en el Mercado Abierto con Control de Precios
En la ventana de Operaciones del Mercado, el Sistema difundir todas y cada una de las
Operaciones calzadas en orden cronolgico y en forma dinmica con su respectivo nmero de
Operacin.
Artculo 3.4.1.2.6. Tipos de Operaciones permitidas en la Sesin de Mercado Abierto con

Control de Precios para Instrumentos por Continuo.
Circular 008 publicada en Boletn Normativo 025 del 8 de abril de 2016. Rige a partir del 13 de abril de 2016)
En la Sesin de Mercado Abierto con Control de Precios, el Sistema permitir la realizacin de

Operaciones Convenidas y de Operaciones Cruzadas siempre y cuando en estas ltimas las partes
no correspondan a posiciones de la Sociedad Comisionista respecto de las cuales exista prohibicin
legal de que resulten siendo contrapartes en Operaciones. En aquellas posiciones respecto de las
cuales no puedan celebrarse operaciones cruzadas, el Sistema no permitir el calce de las rdenes
compatibles correspondientes a dichas posiciones.
Artculo 3.4.1.2.7. Restricciones aplicables en la Sesin de Mercado Abierto con Control

de Precios al calce de rdenes ingresadas en posicin propia y en posicin de carteras
colectivas o de portafolios de terceros administrados por la Sociedad Comisionista.
1. Si la Sociedad Comisionista tiene rdenes activas en posicin propia y en posicin de carteras

colectivas o de portafolios de terceros administrados por la Sociedad Comisionista por un lado
del Libro Pblico o Profundidad, ya sean rdenes de compra u rdenes de venta, y
posteriormente activa una Orden del lado contrario en cualquiera de dichas posiciones, el
Sistema permitir que la Orden agresora posterior realice calce contra las mejores rdenes
contrarias compatibles de la posicin de terceros en contrato de comisin de la misma
Sociedad Comisionista o cualquier Orden compatible de otra Sociedad Comisionista, excepto
contra aquellas que correspondan a la posicin propia o a la posicin de carteras o de
portafolios de terceros administrados por la misma Sociedad Comisionista, en cuyo caso el
Sistema las saltar con el fin de continuar calzando contra rdenes compatibles de la posicin
de terceros en contrato de comisin de la misma Sociedad Comisionista o cualquier Orden
compatible de otra Sociedad Comisionista, hasta agotar la cantidad remanente de la Orden o
hasta no encontrar rdenes compatibles con las cuales calzar. En caso de existir una cantidad
remanente de la Orden agresora, esta ser eliminada del Sistema automticamente.
2. El Sistema no permitir que dos rdenes compatibles de la misma Sociedad Comisionista en

posicin propia y en posicin de carteras colectivas o de portafolios de terceros administrados
por la Sociedad Comisionista queden expuestas y por lo tanto, la Orden agresora ser
eliminada del Sistema automticamente.
115
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.4.1.2.8. Subasta de Volatilidad en la Sesin de Mercado Abierto con Control

de Precios para Instrumentos por Continuo.
Circular 008 publicada en Boletn Normativo 025 del 8 de abril de 2016. Rige a partir del 13 de abril de 2016).
Es el Evento de Negociacin activado automticamente en la sesin de mercado abierto con control

de precios, cuando se genera un potencial calce a un precio igual al de alguno de los lmites
superior o inferior del rango de precios calculado para cada Especie, o por otros eventos especiales
respecto de la Especie, tales como posible generacin de Operaciones sobre una Especie inactiva
o levantamiento de la medida de suspensin de la Especie, de acuerdo con lo previsto en el
Reglamento y la presente Circular.
En caso de que la subasta de volatilidad se produzca como consecuencia de un potencial calce a

un precio igual al de alguno de los lmites superior o inferior del rango de precios calculado para
cada Especie, o por el ingreso de una orden sobre una especie inactiva que pudiera llegar a generar
su reactivacin, la orden que agrede la orden contraria previamente ingresada al precio de uno de
los lmites del rango de precios o la orden que agrede una orden contraria ingresada previamente
sobre una especie inactiva, no podr ser eliminada y solamente podr ser modificada para mejorar
el precio de la misma mientras dure la subasta de volatilidad.
El objetivo de la subasta es reajustar el precio de referencia, de acuerdo con las tendencias que
est reflejando el mercado para ese momento.
Durante la subasta el precio de referencia se fija al valor del lmite de precios sobre el cual se
desata la subasta de volatilidad. Sobre este nuevo precio de referencia el Sistema calcular nuevos
lmites de precios ampliados por un valor de ajuste calculado para cada Especie, los cuales estarn
vigentes durante el lapso contemplado para la subasta y rechazar cualquier intento de ingreso
de rdenes a un precio por encima del lmite superior y de rdenes venta un precio por debajo del
lmite inferior.
Para el clculo de los lmites aplicables a la subasta de volatilidad, se utilizar la siguiente regla:
Limite Superior= Precio de Referencia + (Precio de Referencia * n%)* VA
Lmite Inferior = Precio de Referencia - (Precio de Referencia * m%)* VA
Donde:
n%= % para fijar el lmite superior

m%= % para fijar el lmite inferior
VA = Factor de ajuste, que ser un valor numrico para cada Especie
Donde m y n son parmetros preestablecidos por la Bolsa en el Sistema y definidos respecto de

cada Especie, de acuerdo con el artculo 3.3.2.2. de la presente Circular, en relacin con los lmites
de precio aplicables al ingreso de rdenes en el Sistema.
Las rdenes vigentes en el momento de la activacin de la subasta podrn participar en ella si se

encuentran dentro de los nuevos lmites de precios y cumplan con los tipos de rdenes permitidos
para el Evento.
116
CIRCULAR NICA BVC
En caso de que las rdenes estn por fuera de los nuevos lmites de precios, las mismas sern
retiradas automticamente del Libro Pblico de rdenes o Profundidad y sern eliminadas del
Sistema.
Cuando las rdenes no cumplan con los tipos de rdenes permitidos para el Evento, las mismas
cambiarn su estado de activas a aisladas sin perder su prioridad, para que una vez finalice la
subasta, las mismas puedan reactivarse automticamente y continuar en la Sesin de Mercado
Abierto con Control de Precios, siempre y cuando se encuentren dentro de los nuevos lmites de
precios fijados por el Sistema, segn corresponda. Dichas rdenes aisladas podrn ser
modificadas, caso en el cual se podr producir su activacin automtica en la Subasta, siempre y
cuando no exista restriccin de cruce respecto de las rdenes objeto de modificacin.
En caso de que las rdenes aisladas al inicio de la Subasta de Volatilidad no hubieren sido
modificadas y su precio se encontrase por fuera de los lmites de precio fijados por el sistema para
la continuacin de la Sesin de Mercado Abierto con Control de Precios, las rdenes permanecern
aisladas e intentarn reactivarse al inicio de la sesin de preparacin del da hbil de negociacin
siguiente. Si en ese momento las rdenes siguen estando por fuera de los lmites de precio, sern
eliminadas permanentemente y de forma automtica por el sistema.
En todo caso no se puede activar una subasta de volatilidad al interior de otra subasta de
volatilidad. Sin embargo, no existe un nmero mximo de subastas de volatilidad que se puedan
activar en la sesin de mercado abierto con control de precios.
Pargrafo. La activacin de las subastas de volatilidad se encuentra sujeta a los horarios previstos
en el artculo 3.2.1 de la presente Circular.
En el evento en que se ingresen rdenes que potencialmente desaten una subasta de volatilidad
dentro de los horarios en los cuales no hay lugar a su activacin, las rdenes sern rechazadas
por el Sistema.
Artculo 3.4.1.2.9. Condiciones generales de la Subasta de Volatilidad
La subasta de volatilidad se encuentra dividida en los siguientes periodos de tiempo:
1. Periodo de recepcin y difusin de rdenes: Consiste en un periodo de tiempo en el que los

operadores estn habilitados para ingresar, modificar y eliminar rdenes. Durante este
periodo de tiempo y con base en las rdenes activas en el Sistema se calcular y difundir de
forma dinmica el precio de equilibrio al que resultara adjudicada la subasta con las rdenes
activas en cada instante de la subasta. El cierre de este periodo de tiempo se realiza de forma
aleatoria de acuerdo con lo establecido en el artculo 3.2.1. de la presente Circular.
2. Adjudicacin: Una vez terminado el periodo de recepcin y difusin de rdenes, se realiza la

adjudicacin de la subasta utilizando la metodologa de calce a precio de equilibrio, por lo
tanto, todas las Operaciones se adjudican al precio de equilibrio de la subasta.
Artculo 3.4.1.2.10. Criterio general de calce para la Subasta de Volatilidad
Durante la Subasta de Volatilidad, el Sistema adjudicar las Operaciones utilizando la metodologa

de negociacin por subasta, por medio del algoritmo de calce a precio de equilibrio. Para calcular
este precio de equilibrio, el Sistema se basa en los siguientes criterios:
1. Determinar como precio de equilibrio aquel al cual se maximiza la cantidad de la especie

adjudicada en la subasta.
117
CIRCULAR NICA BVC
2. En caso de que exista ms de un precio que cumpla con el criterio anterior, se escoger el
precio que gener el menor desbalance. El menor desbalance se entiende como la menor
cantidad remanente no adjudicada al precio indicado.
3. Si an existe ms de un precio que cumpla con los criterios 1 y 2 anteriores, se escoger el

precio de adjudicacin que satisfaga alguna de las siguientes condiciones:
a) En el caso en que la cantidad acumulada de compra sea mayor a la cantidad

acumulada de venta se escoger el mayor precio. Entindase cantidad acumulada por
compra (o venta) como la suma de todas las cantidades de las rdenes de compra (o
venta) compatibles al precio indicado.
b) En el caso en el que la cantidad acumulada de compra sea menor a la cantidad
acumulada de venta, se escoger el menor precio. Entindase cantidad acumulada por
c) En caso de que un precio cumpla con la condicin del literal a) y otro precio cumpla
con la condicin del literal b), el Sistema calcular un promedio simple aritmtico de
los precios que cumplen las condiciones redondeado al tick de precio ms cercano y
ste ser el precio de equilibrio para la subasta.
Una vez determinado el precio de equilibrio el Sistema realiza el calce de las rdenes activas que
sean compatibles de acuerdo con la definicin del precio, prevista en el presente artculo y que
segn su ordenamiento en el Libro Pblico o Profundidad puedan ser calzadas de acuerdo con la
cantidad disponible. Si el calce es por el total de la Orden, sta desaparecer del Libro Pblico de
rdenes o Profundidad generndose en forma automtica el registro y difusin de la Operacin.
En el caso en que el calce de la cantidad de la Orden sea parcial, el Sistema descontar de la
Orden la cantidad que corresponda, generar la Operacin respectiva y dejar el saldo de la Orden
si se encuentra habilitada para participar en la continuacin de la Sesin de Mercado Abierto con
Control de Precios o en la siguiente sesin de negociacin, segn corresponda.
Artculo 3.4.1.2.11. Actualizacin del precio de referencia por la Subasta de Volatilidad

para Instrumentos por Continuo.
publicada en Boletn Normativo 025 del 8 de abril de 2016. Rige a partir del 13 de abril de 2016)
El precio de equilibrio al que se dio la asignacin de la subasta de volatilidad, siempre y cuando al

menos una Operacin adjudicada haya marcado precio para la respectiva Especie, se convertir
en el nuevo precio de referencia para la Especie y con base en ese nuevo precio el Sistema
recalcular los lmites del rango de precios. En caso de que en la Subasta no se produzca la
adjudicacin o calce de ninguna Operacin o se hayan calzado Operaciones que no marquen precio,
el precio de referencia no se actualizar y por lo tanto corresponder al ltimo vigente antes de la
Subasta y los lmites de precios permanecern sin modificacin.
Las rdenes no calzadas como resultado de la subasta y que por sus caractersticas puedan
permanecer vigentes, que se encuentren por fuera de los lmites de precio fijados por el sistema,
sern retiradas del Libro Pblico de rdenes o Profundidad y adquirirn el estado de aisladas.
Dichas rdenes aisladas podrn ser reactivadas por la Sociedad Comisionista. En caso contrario
permanecern aisladas e intentarn reactivarse al inicio de la sesin de mercado abierto del da
siguiente. Si en ese momento las rdenes siguen estando por fuera de los lmites de precio, sern
eliminadas permanentemente y de forma automtica por el Sistema.
Artculo 3.4.1.2.12. Determinacin del cierre de la Subasta de Volatilidad para

Instrumentos por Continuo.
118
CIRCULAR NICA BVC
publicado en Boletn Normativo 162 del 29 de octubre de 2013. Rige a partir del 30 de octubre de 2013). (Este
a partir del 13 de abril de 2016). (Este artculo fue modificado mediante Circular 026 publicada en Boletn
Normativo 068 del 22 de noviembre de 2016. Rige a partir del 5 de diciembre de 2016)
El cierre de la subasta implicar el fin de recepcin de rdenes con el fin de permitir al sistema
realizar la adjudicacin.
El cierre de la subasta se realizar de manera aleatoria dentro de los n segundos antes o despus
del tiempo total de duracin, definidos para este tipo de subasta en el artculo 3.2.1. de la presente
Circular.
Artculo 3.4.1.2.13. Tipos de rdenes permitidos para ingreso durante la Subasta de

Volatilidad.
de 2016. Rige a partir del 5 de diciembre de 2016).
a. Orden Lmite
a. Ninguna
a. Diaria
b. A fecha indicada
c. A cancelacin
d. Hasta Hora indicada
4. rdenes de Ventas en Corto
5. Las siguientes condiciones especiales aplican para los siguientes tipos de rdenes en caso de
activacin de una subasta de volatilidad:
a. Orden de Mercado: podr activar subastas de volatilidad por medio de un barrido en el que
se incluye una orden al lmite de un rango de precios. En este caso la orden ingresa a la
subasta de volatilidad convirtindose en una orden lmite al precio del lmite del rango de
precios vulnerado. Cualquier remanente ser retirado automticamente del Libro Pblico de
rdenes o Profundidad y ser eliminada del Sistema.
b. Orden de Mercado por lo mejor: podr activar subastas de volatilidad al calzar contra una
orden al lmite del rango de precios. En este caso la orden ingresa a la subasta de volatilidad
convirtindose en una orden lmite al precio del lmite del rango de precios vulnerado. Puede
ingresar a la subasta una vez se ha convertido en orden lmite de acuerdo con su
comportamiento.
c. Cantidad Oculta: podr activar subastas de volatilidad si se encuentra activa antes de la

activacin de la subasta. En ese caso, la orden ingresa a la subasta solamente con su
cantidad visible y su cantidad oculta es eliminada.
d. Cantidad Mnima: ninguna orden de cantidad mnima podr activar subastas de volatilidad.
En caso de intentar ingresar una orden con esta condicin con un precio que pueda activar
una subasta el operador ser notificado de la situacin y la orden no podr ser ingresada al
sistema.
119
CIRCULAR NICA BVC
e. Fill or Kill: ninguna orden con condicin Fill or Kill podr activar subastas de volatilidad. En
caso de intentar ingresar una orden con esta condicin con un precio que pueda activar una
subasta el operador ser notificado de la situacin y la orden no podr ser ingresada al
sistema.
Pargrafo. Las rdenes de venta en corto que no sean calzadas durante la Subasta de Volatilidad,
no perdern su vigencia siempre y cuando cumplan con lo establecido en el artculo 3.2.1.3.7.1
del Reglamento.
Artculo 3.4.1.2.14. Tipos de Operaciones permitidas en la Subasta de Volatilidad
Durante la Subasta de Volatilidad, el Sistema permitir la realizacin de Operaciones Convenidas

y de Operaciones Cruzadas siempre y cuando en estas ltimas las partes no correspondan a
posiciones de la Sociedad Comisionista respecto de las cuales exista prohibicin legal de que
resulten siendo contrapartes en Operaciones. En aquellas posiciones respecto de las cuales no
puedan celebrarse operaciones cruzadas, la Sociedad Comisionista podr participar en la Subasta
nicamente por un solo lado del libro pblico de rdenes, es decir, ingresando slo rdenes de
compra o ingresando slo rdenes de venta.
Artculo 3.4.1.2.15. Restricciones aplicables en la Subasta de Volatilidad al calce de

rdenes ingresadas en posicin propia y en posicin de carteras colectivas o de
portafolios de terceros administrados por la Sociedad Comisionista.
2009) (Este artculo fue modificado mediante Circular 006 de febrero 19 de 2010. Rige a partir del 22 de enero
de 2010).
Durante las Subastas de Volatilidad, las Sociedades Comisionistas no podrn ingresar rdenes de
compra y venta compatibles en posicin propia y en posicin de carteras colectivas o portafolios
de terceros administrados por la Sociedad Comisionista sobre una misma Especie, de forma
simultnea durante la subasta. Por esta razn, el ingreso y modificacin de stas rdenes que
puedan generar rdenes compatibles, sern rechazadas por el Sistema.
Subseccin III - De la subasta de cierre
Artculo 3.4.1.3.1. Condiciones generales de la Subasta de Cierre
La subasta de cierre se encuentra dividida en los siguientes periodos de tiempo:


Artculo 3.4.1.3.2. Criterio general de calce para la Subasta de Cierre
120
CIRCULAR NICA BVC
Durante la Subasta de Cierre, el Sistema adjudicar las Operaciones utilizando la Metodologa de
negociacin por Subasta, por medio del algoritmo de calce a precio de equilibrio. Para calcular
1. Determinar como precio de equilibrio aquel al cual se maximiza la cantidad adjudicada en la

Subasta.

a) En el caso en que la cantidad acumulada de compra sea mayor a la cantidad acumulada de

venta se escoger el mayor precio. Entindase cantidad acumulada por compra (o venta)
como la suma de todas las cantidades de las rdenes de compra (o venta) compatibles al
precio indicado.
b) En el caso en el que la cantidad acumulada de compra sea menor a la cantidad acumulada

de venta, se escoger el menor precio. Entindase cantidad acumulada por compra (o
venta) como la suma de todas las cantidades de las rdenes de compra (o venta)
compatibles al precio indicado.
c) En caso de que un precio cumpla con la condicin del literal a) y otro precio cumpla con la
condicin del literal b), el Sistema calcular un promedio simple aritmtico de los precios
que cumplen las condiciones redondeado al tick de precio y ste ser el precio de equilibrio
para la subasta.
Una vez determinado el precio de equilibrio el Sistema realiza el calce de las rdenes activas
que sean compatibles de acuerdo con la definicin del precio, prevista en el presente artculo.
y que segn su ordenamiento en el libro pblico o profundidad puedan ser calzadas de acuerdo
con la cantidad disponible.Si el calce es por el total de la Orden, sta desaparecer del Libro
Pblico de rdenes o Profundidad generndose en forma automtica el registro y difusin de
la Operacin. En el caso en que el calce de la orden sea parcial, el Sistema descontar de la
orden la cantidad que corresponda, generar la Operacin respectiva y dejar el saldo de la
Orden si se encuentra habilitada para participar en la siguiente sesin de negociacin.
Artculo 3.4.1.3.3. Determinacin del cierre de la Subasta de Cierre.
El cierre de la subasta implicar la suspensin de recepcin de rdenes con el fin de permitir al

Sistema realizar la adjudicacin de la subasta.
El instante del cierre ser determinado por una hora fija y un nmero exacto de segundos que
define la Bolsa como parmetros de la subasta de cierre, en este sentido, el cierre de la subasta
se realiza n segundos antes o despus de la hora fijada. El nmero n de segundos anteriores
o posteriores a la hora fijada en el que efectivamente se realiza el cierre es determinado por el
Sistema de forma aleatoria y se encuentra definido en el articulo 3.2.1 de la presente Circular.
Artculo 3.4.1.3.4. Tipos de rdenes permitidos para la Subasta de Cierre.

noviembre de 2016. Rige a partir del 5 de diciembre de 2016)
121
CIRCULAR NICA BVC
durante la Subasta de Cierre el Sistema se permitir nicamente el ingreso de los siguientes tipos
de rdenes:
a. Orden Lmite
a. Ninguna
a. Diaria
b. A fecha indicada
c. A cancelacin
d. Hasta hora indicada
e. Sesin
5. Caractersticas Especiales: No es admitida ninguna Orden de caractersticas especiales.
Pargrafo: Las rdenes activas al inicio o activacin de la Subasta de Cierre que no correspondan
a las tipologas de rdenes permitidas sern retiradas permanentemente y de forma automtica
del Sistema sin tener en cuenta la duracin con la que haya sido ingresada la Orden.
Artculo 3.4.1.3.5. Condiciones al ingreso de una Orden en la Sesin de Subasta de Cierre

para Instrumentos por Continuo, Otros Valores de Renta Variable y para la Rueda
artculo fue modificado mediante Circular 010 publicada en Boletn Normativo No. 028 del 4 de septiembre de
2015. Rige a partir del 14 de septiembre de 2015). (Este artculo fue modificado mediante Circular 008
publicada en Boletn Normativo 025 del 8 de abril de 2016. Rige a partir del 13 de abril de 2016).
Al ingreso de una Orden en la sesin de Subasta de Cierre en la Rueda de Contado para

Instrumentos Clasificados como Instrumentos por Continuo, Otros Instrumentos de Renta Variable
y en la Rueda Mercado Global Colombiano, el Sistema realiza una validacin del precio contra los
lmites superior e inferior del Rango de Precios, para permitir o no el ingreso de la Orden al
Sistema, de acuerdo con las siguientes condiciones:
1. Para el clculo de los lmites de precio, el Sistema utilizar la siguiente regla:
Limite Superior= Precio de Referencia + (Precio de Referencia * n%)
Lmite Inferior = Precio de Referencia - (Precio de Referencia * m%)
Donde:
Precio de Referencia= Calculado o definido de acuerdo con los criterios de definicin del
precio de referencia previsto en el Reglamento General y la presente Circular
n% = % para fijar el lmite superior
m% = % para fijar el lmite inferior
122
CIRCULAR NICA BVC
Donde m y n son parmetros preestablecidos por la Bolsa en el Sistema y definidos
respecto de cada Especie, de acuerdo con el artculo 3.3.2.2. de la presente Circular, en
relacin con los lmites de precio aplicables al ingreso de rdenes en el Sistema.
2. El Sistema valida al ingreso de una Orden de compra, que el precio de sta no sea mayor
al lmite superior del Rango de Precios. En caso de que esta sea superior, la misma ser
3. El Sistema valida al ingreso de una Orden de venta, que el precio de sta no sea menor al
lmite inferior del Rango de precios. En caso de que esta sea menor, la misma ser
Artculo 3.4.1.3.6. Tipos de operaciones permitidas en la Subasta de Cierre para

Instrumentos por Continuo, Otros Valores de Renta Variable y para la Rueda Mercado
Global Colombiano.
a partir del 13 de abril de 2016).
Durante la Subasta de Cierre para Instrumentos por Continuo, para Otros Valores de Renta
Variable y para la Rueda Mercado Global Colombiano, el Sistema permitir la realizacin de
cuales no puedan celebrarse operaciones cruzadas, la Sociedad Comisionista podr participar en
la Subasta nicamente por un solo lado del libro pblico de rdenes, es decir, ingresando slo
rdenes de compra o ingresando slo rdenes de venta.
Artculo 3.4.1.3.7. Ordenamiento de las rdenes en la Subasta de Cierre
Las rdenes que ingresen al Sistema durante la Sesin de Negociacin de Subasta de Cierre sern
difundidas y ordenadas as:
1. En la ventana principal de negociacin el Sistema difundir en forma dinmica, las mejores

2. En la consulta de profundidad el Sistema difundir para cada Especie las rdenes de compra
a mayor precio por venta y luego por orden cronolgico de la ms antigua a la ms reciente.
Esta informacin podr ser difundida en su totalidad o hasta un lmite razonable de rdenes
por Instrumento, segn el criterio de la Bolsa.
Artculo 3.4.1.3.8. Difusin de Operaciones en Subasta de Cierre
Al finalizar la subasta, en la ventana de Operaciones del mercado, el Sistema difundir todas y

cada una de las Operaciones adjudicadas en la subasta con su respectivo nmero de Operacin.
Artculo 3.4.1.3.9. Restricciones aplicables en la Subasta de Cierre al calce de rdenes

ingresadas en posicin propia y en posicin de carteras colectivas o de portafolios de
123
CIRCULAR NICA BVC
terceros administrados por la Sociedad Comisionista.
2009). (Este artculo fue modificado mediante Circular 006 de febrero 19 de 2010. Rige a partir del 22 de
enero de 2010).
Durante las Subastas de Cierre, las Sociedades Comisionistas no podrn ingresar rdenes de
Subseccin IV - Del Mercado Abierto sin Control de Precios

(Esta subseccin fue adicionada mediante Circular 015 publicada en Boletn Normativo 025 del 6 de mayo de
Artculo 3.4.1.4.1. Criterio general de calce para la Sesin de Mercado Abierto sin
Control de Precios
Durante la Sesin de Mercado Abierto sin control de precios, el Sistema adjudicar las Operaciones
por medio de la Metodologa de Negociacin Continua con algoritmo de calce automtico. Este
igual o menor precio que la Orden de compra. Una Orden de venta ser compatible con
rdenes de compra cuando estas ltimas tengan igual o mayor precio que la Orden de venta.
2. Orden contraria de mejor precio. En el caso de rdenes de compra, la mejor Orden ser la
de mayor precio y en el caso de rdenes de venta, la mejor Orden ser la de menor precio.
3. En el caso en que exista ms de una Orden a igualdad de precio, prevalecer el orden

cronolgico de ingreso de la Orden al Sistema, teniendo prioridad la Orden de mayor
antigedad.
4. El precio de calce ser el de la Orden ms antigua compatible.
5. Para efectos del calce de rdenes compatibles, el Sistema respetar las caractersticas
especficas aplicables al tipo de Orden ingresada al Sistema.
Realizado el calce de las rdenes compatibles, de acuerdo con los criterios previstos en el presente
artculo, se generar en forma automtica la difusin de la Operacin.
Artculo 3.4.1.4.2. Tipos de rdenes permitidos en la Sesin de Mercado Abierto sin

Control de Precios
de 2016. Rige a partir del 5 de diciembre de 2016).

durante la Sesin de Mercado Abierto sin Control de Precios, el Sistema permitir el ingreso de los
siguientes tipos de rdenes:
a) Orden Lmite
b) Orden de Mercado
124
CIRCULAR NICA BVC
c) Orden de Mercado por lo Mejor
a) Ninguna
b) Orden Fill and Kill
c) Orden Fill or Kill
d) Orden de Cantidad Mnima
a) Diaria
b) A fecha indicada
c) A cancelacin
e) Sesin
a) Orden de Cantidad Oculta
b) Orden Stop
Artculo 3.4.1.4.3. Condiciones al ingreso de una Orden en la Sesin de Mercado Abierto

sin control de precios.
Al ingreso de una Orden el Sistema no realiza ninguna validacin respecto del precio.
Artculo 3.4.1.4.4. Ordenamiento de las rdenes en el Mercado Abierto sin Control de

Precios.
Las rdenes que ingresen al Sistema durante la sesin de negociacin de mercado abierto sin
control de precios sern difundidas y ordenadas as:
1. En la ventana principal de negociacin, el Sistema difundir en forma dinmica, las mejores

2. En la consulta de profundidad, el Sistema difundir para cada Especie las rdenes de compra
a mayor precio por venta y luego por orden cronolgico, de la ms antigua a la ms reciente.
Pargrafo: De acuerdo con las facultades especiales de la Bolsa previstas en el artculo

3.2.1.1.13. del Reglamento, el Presidente de Rueda podr limitar la amplitud de la consulta de
profundidad en el Sistema ante circunstancias que puedan poner en riesgo la estabilidad y/o el
desempeo del Sistema.
Artculo 3.4.1.4.5. Difusin de Operaciones en el Mercado Abierto sin Control de Precios.
Operaciones calzadas en orden cronolgico y en forma dinmica con su respectivo nmero de
Operacin.
Articulo 3.4.1.4.6. Tipos de Operaciones permitidas en la Sesin de Mercado Abierto sin
125
CIRCULAR NICA BVC
Control de Precios.
En la Sesin de Mercado Abierto sin Control de Precios, el Sistema permitir la realizacin de

Artculo 3.4.1.4.7. Restricciones aplicables en la Sesin de Mercado Abierto sin Control


colectivas o de portafolios de terceros administrados por la Sociedad Comisionista por un lado
del Libro Pblico o Profundidad, ya sean rdenes de compra u rdenes de venta, y
posteriormente activa una Orden del lado contrario en cualquiera de dichas posiciones, el
Sistema permitir que la Orden agresora posterior realice calce contra las mejores rdenes
contrarias compatibles de la posicin de terceros en contrato de comisin de la misma
Sociedad Comisionista o cualquier Orden compatible de otra Sociedad Comisionista, excepto
contra aquellas que correspondan a la posicin propia o a la posicin de carteras o de
portafolios de terceros administrados por la misma Sociedad Comisionista, en cuyo caso el
Sistema las saltar con el fin de continuar calzando contra rdenes compatibles de la posicin
de terceros en contrato de comisin de la misma Sociedad Comisionista o cualquier Orden
compatible de otra Sociedad Comisionista, hasta agotar la cantidad remanente de la Orden o
hasta no encontrar rdenes compatibles con las cuales calzar. En caso de existir una cantidad
remanente de la Orden agresora, esta ser eliminada del Sistema automticamente.

por la Sociedad Comisionista queden expuestas y por lo tanto, la Orden agresora ser
eliminada del Sistema automticamente.
Subseccin V
(Esta subseccin fue adicionada mediante Circulares 017 y 018 del 20 y 23 de mayo de 2011 publicadas en
Boletn Normativos 030 y 031 del 20 y 23 de mayo de 2011, respectivamente. Rige a partir del 23 de mayo
abril de 2016. Rige a partir del 13 de abril de 2016).
Artculo 3.4.1.5.1. Tipos de rdenes permitidos a travs del mecanismo de enrutamiento

intermediado
De conformidad con lo indicado en el Artculo 3.2.3.1 del Reglamento General de la Bolsa, el

Sistema permitir el ingreso de los siguientes tipos de rdenes en la Rueda de Contado para
Especies clasificadas como Instrumentos por Continuo, para cada una de las sesiones de
negociacin habilitadas:
1) Sesin de Preapertura:
En esta sesin no podrn ser enrutadas nuevas rdenes, ni se podrn modificar o eliminar
las rdenes expuestas.
2) Sesin de Mercado Abierto con control de precios:

a) Naturaleza de la Orden:
- rdenes Lmite
- rdenes de Mercado
126
CIRCULAR NICA BVC
b) Condicin de Ejecucin:
- Ninguna
- Orden Fill and Kill
- Orden Fill or Kill
c) Duracin de la Orden:
- Diaria
d) Caractersticas Especiales:
- Orden de Cantidad Oculta
3) Sesin de Subasta de Volatilidad:

- rdenes Lmite
- Ninguna
- Diaria
- No es admitida ninguna orden de caractersticas especiales
4) Sesin de Subasta de Cierre:

- rdenes Lmite
- Ninguna
- Diaria
Pargrafo: Las condiciones establecidas en esta Seccin son aplicables a esta subseccin siempre
que a ello haya lugar, segn el tipo de orden de que se trate.
Seccin II - De la Rueda de Contado para Especies clasificadas como

Instrumentos por Subasta
Subseccin I - De la Subasta de Apertura
Artculo 3.4.2.1.1. Condiciones generales de la Subasta de Apertura y el Periodo de

Subastas
(Este artculo fue modificado mediante Circular 008 publicada en Boletn Normativo 025 del 8 de abril de 2016.
Rige a partir del 13 de abril de 2106)
La Subasta de Apertura y el Periodo de Subastas se encuentran divididas en los siguientes periodos

de tiempo:
127
CIRCULAR NICA BVC


Artculo 3.4.2.1.2. Criterio general de calce para la Subasta de Apertura y del Periodo
de Subastas
Durante la Subasta de Apertura y el Periodo de Subastas, el Sistema adjudicar las Operaciones

utilizando la metodologa de negociacin por subasta, por medio del algoritmo de calce a precio
de equilibrio. Para calcular este precio de equilibrio, el Sistema se basa en los siguientes criterios:

subasta.

a) En el caso en que la cantidad acumulada de compra sea mayor a la cantidad

acumulada de venta se escoger el mayor precio. Entindase cantidad acumulada por
b) En el caso en el que la cantidad acumulada de compra sea menor a la cantidad

acumulada de venta, se escoger el menor precio. Entindase cantidad acumulada por
c) En caso de que un precio cumpla con la condicin del literal a) y otro precio cumpla
con la condicin del literal b), el Sistema calcular un promedio simple aritmtico de
los precios que cumplen las condiciones redondeado al tick de precio y ste ser el
precio de equilibrio para la subasta.
Una vez determinado el precio de equilibrio el Sistema realiza el calce de las rdenes activas
que sean compatibles de acuerdo con la definicin del precio, prevista en el presente artculo,
y que segn su ordenamiento en el libro pblico o profundidad puedan ser calzadas de
acuerdo con la cantidad disponible. Si el calce es por el total de la Orden, sta desaparecer
del Libro Pblico de rdenes o Profundidad generndose en forma automtica el registro y
difusin de la Operacin. En el caso en que el calce de la Orden sea parcial, el Sistema
descontar de la Orden la cantidad que corresponda, generar la Operacin respectiva y
dejar el saldo de la Orden si se encuentra habilitada para participar en la siguiente sesin
de negociacin.
128
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.4.2.1.3. Determinacin del cierre de la Subasta de Apertura y de las subastas

del Periodo de Subastas
El cierre de la subasta de apertura o de las subastas del Periodo de Subastas implicar la

suspensin de recepcin de rdenes con el fin de permitir al Sistema realizar la adjudicacin de
la subasta.
define la Bolsa como parmetros de la subasta de apertura y del Periodo de Subastas, en este
sentido, el cierre de la subasta se realiza n segundos antes o despus de la hora fijada. El nmero
n de segundos anteriores o posteriores a la hora fijada en el que efectivamente se realiza el
cierre es determinado por el Sistema de forma aleatoria y se encuentra definido en el artculo
Artculo 3.4.2.1.4. Tipos de rdenes permitidos para la Subasta de Apertura y el Periodo

de Subastas

durante la Subasta de Apertura y el Periodo de Subastas el Sistema permitir nicamente el
ingreso de los siguientes tipos de rdenes:
a. Orden Lmite
a. Ninguna
a. Diaria
b. A fecha indicada
c. A cancelacin
d. Sesin
e. Hasta Hora indicada
Artculo 3.4.2.1.5. Ordenamiento de las rdenes en la Subasta de Apertura y en el

Periodo de Subastas
Las rdenes que ingresen al Sistema durante las sesiones de Subasta de Apertura y el Periodo de
Subastas sern difundidas y ordenadas as:

129
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.4.2.1.6. Tipos de operaciones permitidas en la Subasta de Apertura y en el

Periodo de Subastas para Instrumentos por Subasta
Durante la Subasta de Apertura y el Periodo de Subastas para Instrumentos por Subasta, el

Sistema permitir la realizacin de Operaciones Convenidas y de Operaciones Cruzadas siempre
y cuando en estas ltimas las partes no correspondan a posiciones de la Sociedad Comisionista
respecto de las cuales exista prohibicin legal de que resulten siendo contrapartes en Operaciones.
En aquellas posiciones respecto de las cuales no puedan celebrarse operaciones cruzadas, la
Sociedad Comisionista podr participar en la Subasta nicamente por un solo lado del Libro Pblico
de rdenes, es decir, ingresando slo rdenes de compra o ingresando slo rdenes de venta.
Artculo 3.4.2.1.7. Difusin de Operaciones en Subasta de Apertura y en Periodo de

Subastas
septiembre de 2015. Rige a partir del 14 de septiembre de 2015). (Este artculo fue modificado mediante
Circular 008 publicada en Boletn Normativo 025 del 8 de abril de 2016. Rige a partir del 13 de abril de 2016)
Al finalizar cada subasta, en la ventana de Operaciones del mercado, el Sistema difundir todas y
Artculo 3.4.2.1.8. Restricciones aplicables en la Subasta de Apertura y el Periodo de

Subastas al calce de rdenes ingresadas en posicin propia y en posicin de carteras
(Este artculo fue modificado mediante Circular 006 de febrero 19 de 2010. Rige a partir del 22 de enero de
Durante las Subastas de Apertura y el Periodo de Subastas, las Sociedades Comisionistas no

podrn ingresar rdenes de compra y venta compatibles en posicin propia y en posicin de
carteras colectivas o portafolios de terceros administrados por la Sociedad Comisionista sobre una
misma Especie, de forma simultnea durante la subasta. Por esta razn, el ingreso y modificacin
de stas rdenes que puedan generar rdenes compatibles, sern rechazadas por el Sistema.
Subseccin II - De la Subasta de Cierre
Artculo 3.4.2.2.1. Condiciones generales de la Subasta de Cierre
La subasta de cierre se encuentra dividida en los siguientes periodos de tiempo:

130
CIRCULAR NICA BVC

Artculo 3.4.2.2.2. Criterio general de calce para la Subasta de Cierre

Durante la Subasta de Cierre, el Sistema adjudicar las Operaciones utilizando la Metodologa de

negociacin por Subasta, por medio del algoritmo de calce a precio de equilibrio. Para calcular

Subasta.

a) En el caso en que la cantidad acumulada de compra sea mayor a la cantidad acumulada de

venta se escoger el mayor precio. Entindase cantidad acumulada por compra (o venta)
como la suma de todas las cantidades de las rdenes de compra (o venta) compatibles al
precio indicado.
b) En el caso en el que la cantidad acumulada de compra sea menor a la cantidad acumulada

de venta, se escoger el menor precio. Entindase cantidad acumulada por compra (o
venta) como la suma de todas las cantidades de las rdenes de compra (o venta)
compatibles al precio indicado.
c) En caso de que un precio cumpla con la condicin del literal a) y otro precio cumpla con la
condicin del literal b), el Sistema calcular un promedio simple aritmtico de los precios
que cumplen las condiciones redondeado al tick de precio y ste ser el precio de equilibrio
para la subasta.
Una vez determinado el precio de equilibrio el Sistema realiza el calce de las rdenes activas que
sean compatibles de acuerdo con la definicin del precio, prevista en el presente artculo, y que
segn su ordenamiento en el libro pblico o profundidad puedan ser calzadas de acuerdo con la
cantidad disponible. Si el calce es por el total de la Orden, esta desaparecer del Libro Pblico de
rdenes o Profundidad generndose en forma automtica el registro y difusin de la Operacin.
En el caso en que el calce de la orden sea parcial, el Sistema descontar de la orden la cantidad
que corresponda, generar la Operacin respectiva y dejar el saldo de la Orden si se encuentra
habilitada para participar en la siguiente sesin de negociacin.
Pargrafo. Las rdenes de venta en corto que no sean calzadas durante la Subasta de Cierre, no
perdern su vigencia siempre y cuando cumplan con lo establecido en el artculo 3.2.1.3.7.1 del
Reglamento.
Artculo 3.4.2.2.3. Determinacin del cierre de la Subasta de Cierre
131
CIRCULAR NICA BVC
El cierre de la subasta implicar la suspensin de recepcin de rdenes con el fin de permitir al
Sistema realizar la adjudicacin de la subasta.
define la Bolsa como parmetros de la subasta de cierre, en este sentido, el cierre de la subasta
se realiza n segundos antes o despus de la hora fijada. El nmero n de segundos anteriores
o posteriores a la hora fijada en el que efectivamente se realiza el cierre es determinado por el
Sistema de forma aleatoria y se encuentra definido en el articulo 3.2.1. de la presente Circular.
Artculo 3.4.2.2.4. Tipos de rdenes permitidos para la Subasta de Cierre

durante la Subasta de Cierre el Sistema se permitir nicamente el ingreso de los siguientes tipos
de rdenes:
a. Orden Lmite
a. Ninguna
a. Diaria
b. A fecha indicada
c. A cancelacin
d. Hasta hora indicada
e. Sesin
Artculo 3.4.2.2.5. Tipos de operaciones permitidas en la Subasta de Cierre para

Instrumentos por Subastas
Durante la Subasta de Cierre para Instrumentos por Subastas, el Sistema permitir la realizacin
de Operaciones Convenidas y de Operaciones Cruzadas siempre y cuando en estas ltimas las
partes no correspondan a posiciones de la Sociedad Comisionista respecto de las cuales exista
prohibicin legal de que resulten siendo contrapartes en Operaciones. En aquellas posiciones
respecto de las cuales no puedan celebrarse operaciones cruzadas, la Sociedad Comisionista podr
participar en la Subasta nicamente por un solo lado del Libro Pblico de rdenes, es decir,
ingresando slo rdenes de compra o ingresando slo rdenes de venta.
Artculo 3.4.2.2.6. Ordenamiento de las rdenes en la Subasta de Cierre
Las rdenes que ingresen al Sistema durante la Sesin de Negociacin de Subasta de Cierre sern

132
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.4.2.2.7. Difusin de Operaciones en Subasta de Cierre
Al finalizar la subasta, en la ventana de Operaciones del mercado, el Sistema difundir todas y

Artculo 3.4.2.2.8. Restricciones aplicables en la Subasta de Cierre al calce de rdenes

ingresadas en posicin propia y en posicin de carteras colectivas o de portafolios de
terceros administrados por la Sociedad Comisionista.
(Este artculo fue modificado mediante Circular 006 de febrero 19 de 2010. Rige a partir del 22 de enero de
2010).
Durante las Subastas de Cierre, las Sociedades Comisionistas no podrn ingresar rdenes de
Subseccin III
(Esta subseccin fue adicionada mediante Circulares 017 y 018 publicadas en Boletines Normativos 030 y 031
del 20 y 23 de mayo de 2011. Rige a partir del 23 de mayo de 2011)
Artculo 3.4.2.3.1. Tipos de rdenes permitidos a travs del mecanismo de enrutamiento

intermediado
Rige a partir del 13 de abril de 2016).
De conformidad con lo indicado en el Artculo 3.2.3.1 del Reglamento General de la Bolsa, el

Sistema permitir el ingreso de los siguientes tipos de rdenes en la Rueda de Contado para
Especies clasificadas como Instrumentos por Subastas, para cada una de las sesiones de
negociacin habilitadas:
1) Sesin de Subasta de Apertura:

- rdenes Lmite
- Ninguna
- Diaria
2) Sesin de Subasta de Cierre:

- rdenes Lmite
- Ninguna
133
CIRCULAR NICA BVC
- Diaria
Pargrafo: Las condiciones establecidas en esta Seccin, son aplicables a esta subseccin siempre
que a ello haya lugar segn el tipo de orden de que se trate.
Seccin III - Reglas aplicables a la Rueda de Instrumentos de Reporto O

REPO y a las Operaciones de reporto o REPO sobre valores de renta variable
Artculo 3.4.3.1.1. Condiciones generales de la Sesin de Preparacin de Apertura
Es la Sesin con la que inicia la Rueda de Instrumentos REPO, la cual consiste en un periodo de
tiempo en el que los usuarios Operadores estn habilitados para prepararse a la apertura de la
negociacin. En esta sesin el Sistema no permite la negociacin, ni el calce de Operaciones y no
se aplica ningn control de precios al ingreso de las rdenes.
En esta Sesin, los usuarios podrn ingresar, modificar y eliminar rdenes en el libro privado,
pero no se podr lanzar ninguna Orden al Libro Pblico de rdenes o Profundidad.
Artculo 3.4.3.1.2. Tipos de rdenes permitidos en la Sesin de Preparacin de Apertura

para Instrumentos REPO

durante la Preparacin de Apertura el Sistema permitir nicamente el ingreso de los siguientes
tipos de rdenes tanto de compra como de venta:
1. Naturaleza de la Orden
a) Orden Lmite
2. Vigencia de la Orden
a) Hasta fin de Sesin
Pargrafo: Todas las rdenes ingresadas sern de duracin diaria y por lo tanto, si al final del
da de negociacin no fueron activadas, sern eliminadas del Sistema.
Subseccin II - Del Mercado Abierto sin Control de Precios
Artculo 3.4.3.2.1. Criterio general de calce para el Mercado Abierto sin Control de
Precios para Instrumentos REPO
por medio de la Metodologa de negociacin Continua con algoritmo de calce automtico. Este
134
CIRCULAR NICA BVC
igual o mayor tasa que la Orden de compra. Una Orden de venta ser compatible con rdenes
de compra cuando estas ltimas tengan igual o menor tasa que la Orden de venta.
2. Orden contraria de mejor Tasa. En el caso de rdenes de compra, la mejor Orden ser la de
menor tasa y en el caso de rdenes de venta, la mejor Orden ser la de mayor tasa.
3. En el caso en que exista ms de una Orden a igualdad de tasa, prevalecer el orden cronolgico
de ingreso de la Orden al Sistema, teniendo prioridad la tasa de mayor antigedad.
4. La tasa de calce ser la ms antigua compatible.
5. Las rdenes de venta podrn ser calzadas nicamente por el valor total de la Orden.
6. Las rdenes de compra podrn ser calzadas parcial o totalmente.
7. Si el calce es por el total de la Orden, sta desaparecer de la difusin de rdenes generndose

en forma automtica la difusin de la Operacin.
8. Si el calce es parcial, el Sistema disminuir de la Orden de compra la cantidad que

corresponda, generar la Operacin respectiva y dejar vigente el saldo de la Orden de
compra, siempre y cuando dicha cantidad al menos sea igual o mayor al monto mnimo
establecido en al presente Circular para Operaciones Repo.
Artculo 3.4.3.2.2. Tipos de rdenes permitidos para el Mercado Abierto sin control de
precios para Instrumentos REPO
De conformidad con lo establecido en el artculo 3.2.1.2.1. del Reglamento General de De la Bolsa,

durante la Sesin de Mercado Abierto, el Sistema permitir el ingreso de los siguientes tipos de
rdenes:
a) Orden Lmite
da de negociacin no fueron calzadas, sern eliminadas del Sistema.
Articulo 3.4.3.2.3. Tipos de operaciones permitidas en la Sesin de Mercado Abierto sin

control de Precios para Instrumentos REPO

135
CIRCULAR NICA BVC
colectivas o de portafolios de terceros administrados por la Sociedad Comisionista

colectivas o de portafolios de terceros administrados por la Sociedad Comisionista por el lado
de venta del Libro Pblico o Profundidad, y posteriormente activa una Orden del lado de la
compra en alguna de dichas posiciones, el Sistema permitir que la Orden agresora posterior
realice calce contra las mejores rdenes contrarias compatibles de la posicin de terceros en
contrato de comisin de la misma Sociedad Comisionista o cualquier Orden compatible de otra
Sociedad Comisionista, excepto contra aquellas que correspondan a la posicin propia o a la
posicin de carteras o de portafolios de terceros administrados por la misma Sociedad
Comisionista, en cuyo caso el Sistema las saltar con el fin de continuar calzando contra
rdenes compatibles de la posicin de terceros en contrato de comisin de la misma Sociedad
Comisionista o cualquier Orden compatible de otra Sociedad Comisionista, hasta agotar la
cantidad remanente de la Orden de compra, siempre que los remanentes cumplan con el
monto mnimo para Operaciones Repo, o hasta no encontrar rdenes de venta compatibles
con las cuales calzar. En caso de existir una cantidad remanente de la Orden de compra
agresora sin que existan ms rdenes de venta compatibles, o el remanente no cumpla con
el monto mnimo para Operaciones Repo, esta ser eliminada del Sistema automticamente.

colectivas o de portafolios de terceros administrados por la Sociedad Comisionista por el lado
de compra del Libro Pblico o Profundidad, y posteriormente activa una Orden del lado de la
venta en alguna de dichas posiciones, el Sistema permitir que la Orden agresora posterior
realice calce contra una de las mejores rdenes contrarias compatibles de la posicin de
terceros en contrato de comisin de la misma Sociedad Comisionista o cualquier Orden
compatible de otra Sociedad Comisionista, excepto contra aquellas que correspondan a la
posicin propia o a la posicin de carteras o de portafolios de terceros administrados por la
misma Sociedad Comisionista, en cuyo caso el Sistema las saltar con el fin lograr un calce
contra rdenes compatibles de la posicin de terceros en contrato de comisin de la misma
Sociedad Comisionista o cualquier Orden compatible de otra Sociedad Comisionista, hasta
lograr calzar el valor total de la Orden de venta con una nica Orden de compra compatible.
En caso de no existir una Orden de compra compatible, la Orden de venta ser eliminada del
Sistema automticamente.

por la Sociedad Comisionista queden expuestas.

Precios
Las rdenes que ingresen al Sistema durante la sesin de negociacin de mercado abierto sern

2. En la consulta de profundidad el Sistema difundir para cada Especie, las rdenes de compra
y/o venta vigentes en el Sistema, ordenadas de menor a mayor tasa por compra y de mayor
a menor tasa para venta y luego por orden cronolgico de la ms antigua a la ms reciente.
por Especie, segn el criterio de la Bolsa.
136
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.4.3.2.6. Difusin de Operaciones en el Mercado Abierto sin Control de Precios
Operaciones realizadas en orden cronolgico y en forma dinmica con su respectivo nmero de
Operacin.
Artculo 3.4.3.2.7. Monto mnimo y mximo de Operacin
El monto mnimo de las Operaciones de reporto o Repo que se podr celebrar en el Sistema ser
el equivalente a veinte (20) salarios mnimos mensuales legales vigentes a la fecha de celebracin
de la operacin.
El monto mximo de las Operaciones de reporto o Repo que se podrn celebrar en el Sistema es
el equivalente a cien mil millones de pesos (COP$ 100.000000.000.oo).
Entendindose por monto mnimo la suma de dinero que demanda el enajenante inicial del valor
de renta variable.
Artculo 3.4.3.2.8. Procedimiento para la validacin de permisos por especie a nivel de

contraparte para Operaciones Repo.
En desarrollo de lo establecido en los artculos 3.2.1.3.3.7. y 3.2.1.3.3.8. del Reglamento General

de la Bolsa, una Operacin Repo Convenida se entender celebrada en el Sistema, una vez la
misma ha sido adjudicada por el Sistema de acuerdo con los criterios de calce del mismo y se han
validado los permisos por especie a nivel de contraparte. A continuacin se describe el
procedimiento para la creacin y validacin de los permisos por especie a nivel de contraparte
para las Operaciones Repo Convenidas:
1. El mecanismo de validacin funcionar bajo el principio de permisos no restringidos, es decir,

no habr restricciones en el Sistema para realizar Operaciones Repo Convenidas, a menos que
la Sociedad Comisionista de Bolsa que acta en calidad de Adquirente Inicial Enajenante
Final ingrese los respectivos permisos por especie a nivel de sociedad comisionista de bolsa
contraparte.
2. La parametrizacin debe realizarla la sociedad comisionista de bolsa que acta en calidad de

Adquiriente Inicial Enajenante Final en una Operacin Repo, ingresando al Sistema a travs
del perfil Representante Legal, para lo cual requerir un Usuario Administrador de Back
Office de acuerdo con el procedimiento establecido en el artculo 3.1.2. de la presente
Circular. La informacin se debe ingresar con fundamento en el sistema de control de riesgos
de la sociedad comisionista de bolsa que est efectuando la parametrizacin, indicando la
contraparte, el tipo de operacin y las especies sobre las cuales recaer la restriccin.
3. Una vez el Sistema adjudica la Operacin Repo Convenida, se lleva a cabo el proceso de
validacin de permisos por especie a nivel de contrapartes, de la siguiente manera:
a) Si la especie de la Operacin objeto de validacin se encuentra habilitada a nivel de la

sociedad comisionista contraparte en la Operacin Repo Convenida de acuerdo con la
parametrizacin efectuada por parte de la sociedad comisionista de bolsa que acta en
calidad de Adquiriente Inicial Enajenante Final, la Operacin Repo Convenida se
entender celebrada y pasar al mdulo de complementacin.
b) Si la especie de la Operacin objeto de validacin no se encuentra habilitada a nivel de la

sociedad comisionista contraparte en la Operacin Repo Convenida de acuerdo con la
137
CIRCULAR NICA BVC
calidad de Adquiriente Inicial Enajenante Final, se entender que la Operacin Repo
Convenida no ha cumplido con la totalidad de requisitos para que se perfeccione en el
Sistema y en consecuencia, las rdenes de transferencia correspondientes sern
automticamente eliminadas del mismo.
4. Las sociedades comisionistas de bolsa a travs del Usuario Administrador para Back Office
tendr la opcin de consultar en la pizarra rdenes eliminadas Repos del Sistema, las
rdenes de transferencia eliminadas por falta de permisos de especie a nivel de contraparte.
5. Las sociedades comisionistas de bolsa que actan en calidad de Adquiriente Inicial

Enajenante Final en una Operacin Repo Convenida podrn realizar modificaciones o
actualizaciones de la lista de especies a nivel de contrapartes no habilitadas, en los horarios
determinados por la BVC. En todo caso estas modificaciones o actualizaciones empezarn a
regir el da hbil siguiente a la fecha en que fueron realizadas.
6. Las Operaciones Repo Cruzadas no estarn sujetas a la validacin de los permisos por especie
establecidos a nivel de sociedad comisionista de bolsa contraparte, por lo tanto estas
Operaciones se entendern celebradas en el Sistema cuando han sido adjudicadas de acuerdo
a los criterios de calce del Sistema, de conformidad con lo establecido en el numeral 7 del
artculo 3.1.1.6. del Reglamento General de la BVC.
Subseccin III - Condiciones aplicables a las Operaciones de Reporto o Repo
Artculo 3.4.3.3.1. Determinacin del monto de la Operacin
Para la celebracin de las Operaciones de Reporto o Repo, el valor por el cual se tomar la accin
ser el precio de referencia de la Especie disminuido en un castigo al mismo. En consecuencia, el
valor de la Operacin de Reporto o Repo deber ser igual o menor al precio de la accin obtenido
en la forma antes indicada multiplicada por la cantidad de acciones objeto de la Operacin, y el
valor de la operacin inicial ser como mximo el valor presente de la operacin de reporto o repo,
descontado a la tasa ofrecida por los das del plazo de la operacin de regreso.
El valor de la operacin de reporto o repo se calcular de la siguiente forma:
i % n
VRECOMPRA VI 1
100 360
Donde;
VRECOMPRA: Valor de la operacin de Reporto o Repo

VI: Valor de la operacin inicial.
i%: Tasa ofrecida o de adjudicacin o calce en trminos nominal anual perodo
vencido, base 360. Tasa con tres decimales.
n: Das corridos de plazo entre la fecha de la operacin inicial y la fecha de la
operacin de recompra o regreso.
Artculo 3.4.3.3.2. Porcentajes de castigo.

(Este artculo fue modificado mediante Circular 012 del 28 de junio de 2010. Rige a partir del 1 de julio de
2010). (Este artculo fue modificado mediante Circular 015 publicada en Boletn Normativo 025 del 6 de mayo
de 2011. Rige a partir del 9 de mayo de 2011). (Este artculo fue modificado mediante Circular 013 publicada
en Boletn Normativo 045 del 28 de noviembre de 2014. Rige a partir del 1 de diciembre de 2014). (Este
artculo fue modificado mediante Circular 015 publicada en Boletn Normativo 047 del 12 de julio de 2016.
Rige a partir del 15 de julio de 2016)
138
CIRCULAR NICA BVC
Para los valores clasificados en los Grupos A, B, C, D y E de conformidad con el artculo 3.2.1.3.3.3
del Reglamento General de la Bolsa en concordancia con el artculo 3.3.6.3 de la presente Circular,
respecto de los cuales se podrn celebrar operaciones de Reporto o Repo, se deber tener en
cuenta que sobre el precio de referencia de los valores objeto de la operacin ser aplicable un
porcentaje de castigo. Dicho porcentaje de castigo se ver reflejado al momento de ingresar la
Orden de compra o de venta al Sistema.
Los porcentajes de castigo sern calculados de acuerdo con la metodologa establecida en el

artculo 3.2.1.4.1.12 del Reglamento General de la Bolsa, as:
El porcentaje de castigo del valor objeto de Operaciones Repo es igual a: Porcentaje de castigo
por volatilidad del precio asignado al valor + Porcentaje de castigo por das de concentracin de
Operaciones Repo sobre el valor.
Donde,
a. a. El porcentaje de castigo por volatilidad del precio del valor se asigna de acuerdo a la
siguiente tabla:
Volatilidad del valor Porcentaje de

castigo
Menor al 20% 20%
Entre el 21% y 25% 25%
Entre el 26% y 30% 30%
Entre el 31% y 35% 35%
Entre el 36% y 40% 40%
Si la volatilidad del precio del valor es superior al 40%, la Bolsa podr suspender la negociacin
de Operaciones Repo sobre este valor cuando se presenten condiciones de riesgos que as lo
ameriten.
b. El porcentaje de castigo por das de concentracin de Operaciones Repo sobre el valor se

asigna de acuerdo a la siguiente tabla:
Grupo Das de concentracin

0-20 das 21-30 das 31-40 das
Grupo A 0% 0% 0%
Grupo B 0% 0% 5%
Grupo C 0% 5% 10%
Grupo D 0% 10% 15%
Grupo E 10% 15% 20%
El clculo de los das de concentracin ser realizado diariamente y corresponde al resultado de

dividir el saldo de Operaciones Repo de cada valor sobre su volumen promedio diario negociado,
durante el ltimo trimestre. Se entender por trimestre los 90 das inmediatamente anteriores al
clculo.
La Bolsa publicar diariamente en los informes burstiles de su pgina web, los das de
concentracin en Operaciones Repo por valor.
Si los das de concentracin de las Operaciones Repo del valor superan los 40 das, la Bolsa
ordenar la suspensin de estas operaciones. La negociacin se reanudar cuando la concentracin
de Operaciones Repo para ese valor se encuentre en 30 das o menos.
139
CIRCULAR NICA BVC
En caso que los das de concentracin sobre un valor superen los rangos establecidos en el
presente artculo, la Bolsa podr solicitar a las Sociedades Comisionistas de Bolsa el anticipo del
cumplimiento de las Operaciones Repo necesarias para ajustarse a los niveles de concentracin
permitidos y/o la constitucin de garantas de variacin adicionales.
Artculo 3.4.3.3.3. Instrucciones generales para la realizacin de Operaciones de

Reporto o Repo
De conformidad con lo establecido en el Reglamento de la Bolsa, el cumplimiento de la Operacin

inicial de una operacin de Reporto o Repo deber realizarse de conformidad con las siguientes
reglas particulares:
1. Cuando la Sociedad Comisionista acte por cuenta de un tercero, ste debi haber suscrito
una autorizacin expresa mediante la cual ordene la realizacin de operaciones Repo y cuyas
condiciones mnimas se encuentran establecidas en el formato previsto en la presente Circular
en el Anexo 12.
La autorizacin deber incluir la manifestacin por la cual el comitente deja los ttulos objeto
de la operacin a disposicin irrevocable de la Bolsa.
La autorizacin que sea otorgada para una vigencia determinada habilitar a la Sociedad
Comisionista durante dicha vigencia para ejecutar todas las rdenes de realizacin de
operaciones de Reporto o Repo proferidas por el comitente que la suscriba.
La Sociedad Comisionista ser el nico responsable de verificar la autenticidad de la firma del

comitente y de la custodia de todos los documentos que comprueben la autorizacin del
comitente.
Sin perjuicio de lo anterior, en todo caso en las operaciones celebradas por la Sociedad
Comisionista por cuenta de un comitente, se presumir para todos los efectos que cuentan
con la autorizacin del mismo, y ser responsabilidad de la Sociedad Comisionista cualquier
irregularidad al respecto.
2. Autorizaciones de terceros para garantas: En el evento en que las garantas de una operacin
de reporto o repo sean otorgadas por un tercero, esto es una persona distinta del cliente a
cuyo favor se realiz la operacin, se requerir:
La autorizacin expresa y escrita de dicho tercero indicando la operacin a garantizar en el

formato establecido teniendo en cuenta los contenidos mnimos establecidos para tal efecto
en el Anexo 11. Tratndose de terceros personas jurdicas, la Sociedad Comisionista y/o el
participante-custodio a travs del cual se constituya la respectiva garanta, debern verificar
adems que dentro del objeto social de dichos terceros se encuentre prevista la posibilidad de
otorgar garantas a nombre de terceros vinculados o no al negocio, segn corresponda y de
ser requerida copia del acta del rgano competente, mediante la cual se imparti la
autorizacin.
En todo caso, la Sociedad Comisionista y/o el participante-custodio, sern los nicos

responsables de verificar la autenticidad y custodia de todos los documentos que comprueben
la autorizacin del tercero.
Sin perjuicio de lo anterior, en todo caso las garantas que sean entregadas a la Bolsa por
parte de la Sociedad Comisionista y/o el participante-custodio que sean de un tercero, se
presumir para todos los efectos que cuentan con la autorizacin del mismo, y ser
140
CIRCULAR NICA BVC
responsabilidad de la Sociedad Comisionista y/o el participante-custodio, segn corresponda,
cualquier irregularidad al respecto.
La Sociedad Comisionista y/o el participante-custodio respectivo, deber indicar en el sistema

de administracin de garantas en la opcin habilitada para la confirmacin de terceros el
nmero y fecha de radicacin de la autorizacin de dicho tercero para que el sistema confirme
la asignacin de la garanta.
3. Prohibicin de constituir garantas para la contraparte: El vendedor o comprador en una

Operacin no podr constituir las garantas exigidas para la contraparte, comprador o
vendedor segn corresponda.
4. Una vez celebrada una Operacin de Reporto o Repo, las Sociedades Comisionistas y/o los
participantes-custodios debern otorgar y constituir a favor de la Bolsa las garantas
respectivas, bien sean por ellos mismos, por parte de sus clientes o de terceros cuando sea
del caso.
5. Un ttulo podr garantizar el cumplimiento de las obligaciones derivadas de dos o ms

operaciones de Reporto o Repo siempre y cuando dichas obligaciones estn a cargo de una
misma Sociedad Comisionista o de un mismo participante-custodio.
Artculo 3.4.3.3.4. Procedimiento para el cumplimiento de Operaciones de Reporto o

Repo
El procedimiento a seguir para el cumplimiento de las operaciones inicial y de regreso ser el

siguiente:
1. Cumplimiento de operacin inicial: Se realizar a travs del mdulo burstil, previa

confirmacin de la operacin, y en su defecto a travs del sistema alterno previsto por el
DECEVAL para el cumplimiento de operaciones de Bolsa. Con el registro de la informacin
ante el depsito, los ttulos objetos de la Operacin sern transferidos del Enajenante Inicial
al Adquirente Inicial, quedando automticamente en cabeza de este ltimo y en garanta
irrevocable a favor de la Bolsa. Simultneamente, se registrar con lo anterior la cesin del
usufructo a favor del Enajenante inicial.
2. Cumplimiento de operacin final: En la fecha prevista para el cumplimiento de la obligacin

de regreso, la Bolsa ordenar al depsito la transferencia del ttulo objeto de la operacin de
la cuenta del Adquirente Inicial - Enajenante Final a la del Enajenante Inicial - Adquirente
Final, simultneamente con el levantamiento de la garanta y se cancelar automticamente
la cesin del usufructo al realizar la transferencia.
Artculo 3.4.3.3.5. Fraccionamiento de Operaciones de Reporto o Repo en la compra

inicial
Las Sociedades Comisionistas tendrn la opcin de fraccionamiento por compra para la operacin
inicial, para lo cual debern atenderse las siguientes instrucciones:
1. Se conserva el principio de fraccionabilidad de los ttulos, es decir si el ttulo se encuentra

definido como un ttulo no fraccionable no habr lugar a realizar el fraccionamiento de la
operacin.
2. El fraccionamiento debe realizarse a partir del monto total de la operacin inicial antes de
comisin.
141
CIRCULAR NICA BVC
3. El Sistema calcular la proporcin de valor nominal del ttulo que le corresponde a cada
fraccin del monto inicial que corresponde a la fraccin antes de comisin, aplicando la
siguiente frmula:
Cantidad total de acciones * valor de captacin de la fraccin

Monto Inicial
4. El monto mnimo establecido para las operaciones de Reporto o Repo correspondiente a veinte
(20) salarios mnimos es aplicable al monto total de la operacin y no a cada fraccin indivi-
dualmente.
5. Habr lugar a complementar el valor de la comisin por porcentaje o tasa independiente para
cada fraccin, as mismo se generarn liquidaciones independientes para cada Adquirente
Inicial.
6. Cada Adquirente Inicial deber constituir sus cartas de compromiso en forma independiente
de los dems Adquirientes.
7. Para que la Operacin se declare cumplida ser requisito indispensable el cumplimiento de

todas y cada una de las fracciones. En consecuencia, el fraccionamiento deber realizarse
antes del cumplimiento de la operacin.
8. El Sistema calcula el valor de la operacin de regreso de la fraccin aplicando la siguiente

frmula:
Vrf = Vcf (1+i%) n/365
Donde:
Vrf = Valor de la operacin de regreso para la fraccin.
Vcf = Valor de captacin en pesos para la fraccin.
i% = Tasa Repo.
n = Das Repo.
Artculo 3.4.3.3.6. Incumplimiento del comitente en la obligacin de recompra en la

operacin de regreso.
(El numeral 1 de este artculo fue modificado mediante Circular 003 del 19 de enero de 2010. Rige a partir
del 20 de enero de 2010). (Este artculo fue modificado mediante Circular 021 publicada en Boletn Normativo
047 del 13 de agosto de 2012. Rige a partir del 13 de agosto de 2012)(Este artculo fue modificado mediante
Circular 008 publicada en Boletn Normativo 029 del 17 de junio de 2014. Rige a partir del 17 de junio de
2014)
Cuando el comitente de una Sociedad Comisionista no provea los recursos necesarios para el
cumplimiento de la obligacin de regreso a la Sociedad Comisionista que acta como Enajenante
Inicial / Adquirente Final y sta decida adquirirlos por cuenta propia, de conformidad con lo
dispuesto en el artculo 3.2.1.3.3.15. del Reglamento de la Bolsa, se proceder como sigue:
1. A ms tardar en la fecha en que deba cumplirse la operacin de regreso y en todo caso antes
de que la operacin se haya cumplido, la Sociedad Comisionista informar a la Bolsa mediante
comunicacin suscrita por un representante legal, que su comitente no provey los recursos
necesarios para el cumplimiento de la operacin de regreso y que la operacin ser cumplida
en posicin propia.
La Sociedad Comisionista interesada en utilizar el procedimiento previsto en el presente

artculo, deber solicitar a la Bolsa, el da anterior a la fecha de cumplimiento de la operacin
de regreso y antes del cierre del horario de cumplimiento de ese mismo da, que la operacin
142
CIRCULAR NICA BVC
sea excluida del envo automtico al DECEVAL, para evitar su cumplimiento en Bolsa. En todo
caso, esta solicitud deber efectuarse antes de notificar el incumplimiento por parte de su
comitente.
2. Recibida la comunicacin anterior, la Bolsa proceder a modificar, en los registros del Sistema,
el nombre del comitente en la operacin de regreso sustituyndolo por la Sociedad
Comisionista, ordenar la reimpresin del comprobante de liquidacin y proceder a ordenar
el cumplimiento de la operacin de conformidad con los nuevos registros.
3. La Sociedad Comisionista proceder a cumplir la operacin en posicin propia, segn lo haya

informado y la Bolsa deber hacer entrega de los valores objeto de la operacin y las garantas
afectas al cumplimiento de la misma, el mismo da previsto para el cumplimiento de la
operacin.
4. A ms tardar el da hbil siguiente al cumplimiento de la operacin de recompra, la Bolsa

ordenar vender los valores objeto de la misma, junto con los valores entregados como
garantas si los hubiere, y para ello impartir la instruccin de venta a la Sociedad Comisionista
que actu como Enajenante Inicial - Adquirente Final.
5. La instruccin de venta de los valores objeto y de las garantas de la operacin, si las hubiere,
podr ser ejecutada por la Sociedad Comisionista bajo cualquiera de los tipos de rdenes
permitidos en el sistema de negociacin de la Bolsa, sin desconocer los deberes que tiene en
su calidad de intermediario de valores.
6. La Sociedad Comisionista podr efectuar ventas parciales o totales de los valores y las
garantas, teniendo en cuenta el monto de las obligaciones incumplidas frente al valor de los
activos entregados, objeto de la instruccin de venta.
7. La Sociedad Comisionista tendr cinco (5) das hbiles contados a partir de la fecha en la que
recibe la instruccin de venta por parte de la Bolsa, para ejecutar la instruccin de venta
realizando todos los actos necesarios para permitir la venta de los valores y las garantas,
tales como activaciones, ingreso de rdenes, entre otros.
8. Realizada total o parcialmente la venta de los valores correspondientes al valor objeto de la

operacin y de las garantas afectas al cumplimiento de la misma, por parte de la Sociedad
Comisionista que cumpli la Operacin en posicin propia y cumplidas las Operaciones, la
Sociedad Comisionista deber verificar que el dinero que ha recibido en virtud de la venta es
suficiente para cubrir el valor de la obligacin de recompra en la operacin de regreso, ms
los intereses moratorios causados desde la fecha de cumplimiento de la operacin hasta la
fecha en que reciba el producto de la venta y los gastos en que haya incurrido para la venta,
cuando fuere el caso. Dichos intereses se liquidarn a una tasa equivalente a la mxima
legalmente permitida, sin que exceda la tasa de usura certificada por la Superintendencia
Financiera de Colombia.
Cuando el valor de la venta del valor objeto de la Operacin y las garantas, sea suficiente
para cubrir la totalidad del precio de recompra, de los intereses moratorios que se causen
hasta la fecha de la venta, y de los gastos generados por la ejecucin de la orden de venta, la
Sociedad Comisionista deber entregar a su comitente en un plazo no mayor a tres (3) das
hbiles contados a partir de la fecha del cumplimiento de la operacin de venta, la diferencia
que resulte a favor de ste. La devolucin podr realizarse en dinero y/o en valores de la
misma especie objeto de la Operacin, a eleccin de la Sociedad Comisionista.
En este evento, la Sociedad Comisionista deber remitir a la Bolsa dentro de los tres (3) das
hbiles siguientes a la fecha de cumplimiento de la operacin de venta de los valores objeto
de la operacin repo y las garantas afectas al cumplimiento de la misma, la liquidacin de la
operacin incluyendo el valor de recompra, los intereses moratorios causados, los gastos
143
CIRCULAR NICA BVC
generados por la ejecucin de la orden de venta y, deduciendo de stos el valor de venta; as
mismo deber incluirse la (s) fecha (s) en que se hubiere (n) ejecutado la (s) operacin (es)
de venta. En este mismo plazo, la Sociedad Comisionista notificar a la Bolsa la devolucin de
los excedentes a que hubiera lugar, al comitente incumplido.
9. Si transcurrido el trmino de cinco (5) das hbiles, de que trata el numeral 7. anterior, no es
posible la venta total de los valores objeto de laoperacin, ni de las garantas, o slo es posible
realizar una venta parcial de los mismos, la Sociedad Comisionista deber remitir a la Bolsa
una certificacin en la que conste que a pesar de llevar a cabo los actos necesarios para
ejecutar la venta, sta no fue posible, en los trminos del Anexo No 51. Esta certificacin
deber acompaarse de una liquidacin en la que se incluya el valor de recompra, los intereses
moratorios causados y los gastos generados por la ejecucin de la orden de venta, frente al
respectivo valor de venta, teniendo en cuenta que este valor es cero (0) en caso de que no
haya sido posible la venta total de los activos. Estos documentos debern remitirse a la Bolsa
dentro de los tres (3) das hbiles siguientes al vencimiento del trmino establecido en el
numeral 7. anterior.
En este caso, los intereses moratorios se causarn desde la fecha de cumplimiento de la

operacin de recompra, hasta la fecha de entrega de la certificacin de no venta. Dichos
intereses se liquidarn a una tasa equivalente a la mxima legalmente permitida, sin que
exceda la tasa de usura certificada por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Luego de recibida la anterior certificacin, la Sociedad Comisionista mantendr la propiedad

de los valores objeto de la operacin y de las garantas afectas al cumplimiento de la misma.
En este sentido, se mantendr en nombre de la Sociedad Comisionista la anotacin en cuenta
de los respectivos valores.
Artculo 3.4.3.3.7. Incumplimiento de la operacin de recompra por parte de la Sociedad

Comisionista Enajenante Inicial
(Este artculo fue modificado mediante Circular 008 publicada en Boletn Normativo 029 del 17 de junio de
2014. Rige a partir del 17 de junio de 2014)
Cuando la Sociedad Comisionista en su condicin de vendedora en la operacin inicial no cumpla

con la obligacin de pagar el precio de la recompra de los valores en los trminos pactados, la
Bolsa de conformidad con lo previsto en el artculo 3.2.1.3.3.14 del Reglamento de la Bolsa, se
llevar a cabo el siguiente procedimiento:
1. La Bolsa declara resuelta la operacin el mismo da del incumplimiento y asigna los valores
objeto de la operacin y las garantas a la Sociedad Comisionista cumplida quien conservar
la propiedad de los mismos de manera definitiva.
2. A ms tardar al da hbil siguiente a la fecha del incumplimiento de la operacin, la Bolsa

informa a la Sociedad Comisionista cumplida que actu en calidad de Adquirente Inicial que la
operacin repo ha sido incumplida y que ante dicho incumplimiento puede optar por a) la
entrega de los valores objeto de la operacin, ms las garantas afectas a la misma o, b) por
solicitar a la Bolsa la venta de los mismos.
3. La Sociedad Comisionista cumplida a travs de un representante legal, deber comunicar la

opcin seleccionada a la Bolsa, dentro de los dos (2) das hbiles siguientes a la recepcin de
la comunicacin a que se refiere el numeral 2. anterior. En el caso en el cual la Sociedad
Comisionista cumplida no comunique el ejercicio de ninguna de las dos opciones en el plazo
antes sealado, la Bolsa entregar los valores de la operacin y las garantas afectas al
cumplimiento de la misma, ejecutando el procedimiento previsto en el numeral 6. del presente
artculo.
144
CIRCULAR NICA BVC
4. Una vez la Sociedad Comisionista cumplida comunique a la Bolsa la seleccin de cualquiera de
las dos opciones anteriores, la Sociedad Comisionista cumplida no podr modificar dicha
seleccin.
5. En el evento en el cual la Sociedad Comisionista cumplida opte por la entrega de los valores
objeto de la operacin, ms las garantas afectas al cumplimiento de la misma, se proceder
de la siguiente forma:
5.1. La Bolsa a ms tardar el da hbil siguiente a la recepcin de la comunicacin de la

Sociedad Comisionista cumplida sealando su opcin, notificar a sta ltima que se mantiene
la anotacin en cuenta efectuada a su nombre, con el fin de que conserve los valores y pueda
disponer de ellos sin limitacin alguna.
5.2. La Sociedad Comisionista cumplida, dentro de los dos (2) das hbiles siguientes a la
fecha en que comunique a la Bolsa el ejercicio de su opcin, deber remitir la liquidacin de
la operacin que incorpore el valor de recompra y los intereses moratorios causados desde la
fecha del incumplimiento y hasta la fecha en la cual la Bolsa notifique a la Sociedad
Comisionista cumplida que se mantiene la anotacin en cuenta de los valores objeto de la
operacin y las garantas afectas al cumplimiento de la misma, deduciendo de estos conceptos
el precio de los valores (valor objeto y garantas afectas al cumplimiento de la operacin)
determinado de conformidad con el precio de mercado vigente a la fecha de incumplimiento,
segn la publicacin que efecte el proveedor de precios para valoracin seleccionado por la
Sociedad Comisionista cumplida.
En este mismo plazo, la Sociedad Comisionista cumplida notificar a la Bolsa la devolucin de

los excedentes a que hubiere lugar, a favor de la Sociedad Comisionista incumplida. Esta
devolucin podr realizarse en dinero y/o en valores de la misma especie de los valores objeto
de la Operacin o de las garantas entregadas, a eleccin de la Sociedad Comisionista
cumplida.
5.3. Los intereses moratorios causados se liquidarn a una tasa equivalente a la mxima
legalmente permitida, sin que exceda la tasa de usura certificada por la Superintendencia
Financiera de Colombia.
6. En el evento en el cual la Sociedad Comisionista cumplida opte por solicitar a la Bolsa la venta
de los valores objeto de la operacin, ms las garantas afectas a la misma, se proceder as:
6.1. La Bolsa a ms tardar el da hbil siguiente a la recepcin de la comunicacin de la

Sociedad Comisionista cumplida sealando su opcin, dar a sta ltima instruccin de venta
de los valores objeto de la operacin y las garantas afectas al cumplimiento de la misma.
6.2. La orden de venta de los valores objeto y de las garantas afectas al cumplimiento de la
operacin, si las hubiere, podr ser ejecutada por la Sociedad Comisionista cumplida bajo
cualquiera de los tipos de rdenes permitidos en el sistema de negociacin de la Bolsa y bajo
las instrucciones impartidas por el comitente cumplido, sin desconocer los deberes que la
Sociedad Comisionista cumplida tiene en su calidad de intermediario de valores.
6.3. La Sociedad Comisionista cumplida podr efectuar ventas parciales o totales de los valores
y las garantas, teniendo en cuenta el monto de las obligaciones incumplidas frente al valor de
los activos entregados, objeto de la instruccin de venta.
6.4. La Sociedad Comisionista cumplida tendr cinco (5) das hbiles contados a partir de la
fecha en la que recibe la instruccin de venta por parte de la Bolsa, para ejecutar la instruccin
de venta realizando todos los actos necesarios para permitir la venta de los valores y las
garantas, tales como activaciones, ingreso de rdenes, entre otros.
145
CIRCULAR NICA BVC
6.5. Realizada total o parcialmente la venta de los valores objeto de la operacin y las
garantas afectas al cumplimiento de la misma, la Sociedad Comisionista cumplida deber
verificar que el dinero que ha recibido en virtud de la venta es suficiente para cubrir la totalidad
del precio de la operacin de recompra, ms los intereses moratorios causados desde la fecha
del incumplimiento de la operacin hasta la fecha en que reciba el producto de la venta y los
gastos generados por la ejecucin de la orden de venta. Los intereses moratorios causados se
liquidarn a una tasa equivalente a la mxima legalmente permitida, sin que exceda la tasa
de usura certificada por la Superintendencia Financiera de Colombia.
6.6. Cuando el precio obtenido por la venta del valor objeto de la Operacin y las garantas,
sea suficiente para cubrir la totalidad del precio de recompra, de los intereses moratorios que
se causen desde la fecha del incumplimiento y hasta la fecha de la venta, y de los gastos
generados por la ejecucin de la orden de venta, la Sociedad Comisionista cumplida deber
entregar a la Sociedad Comisionista incumplida en un plazo no mayor a tres (3) das hbiles
contados a partir de la fecha del cumplimiento de la operacin de venta, la diferencia que
resulte a favor de sta. La devolucin podr realizarse en dinero y/o en valores de la misma
especie del valor objeto de la Operacin, a eleccin de la Sociedad Comisionista cumplida.
En este evento, la Sociedad Comisionista cumplida deber remitir a la Bolsa dentro de los tres
(3) das hbiles siguientes a la fecha de cumplimiento de la operacin de venta de los valores
objeto de la operacin repo y las garantas afectas al cumplimiento de la operacin, la
liquidacin de la operacin incluyendo el valor de recompra, los intereses moratorios causados,
los gastos generados por la ejecucin de la orden de venta, deduciendo de stos el valor de
venta; as mismo deber incluirse la (s) fecha (s) en que se hubiere (n) ejecutado la (s)
operacin (es) de venta. En este mismo plazo, la Sociedad Comisionista cumplida notificar a
la Bolsa la devolucin de los excedentes a que hubiera lugar, a la Sociedad Comisionista
incumplida.
6.7. Si transcurrido el trmino de cinco (5) das hbiles, de que trata el numeral 6.4. anterior,
no es posible la venta total de los valores objeto de la operacin, ni de las garantas, o slo es
posible realizar una venta parcial de los mismos, la Sociedad Comisionista cumplida deber
remitir a la Bolsa una certificacin en la que conste que a pesar de llevar a cabo los actos
necesarios para ejecutar la venta, sta no fue posible, en los trminos del Anexo No. 50. Esta
certificacin deber acompaarse de una liquidacin en la que se incluya el valor de recompra,
los intereses moratorios causados y los gastos generados por la ejecucin de la orden de
venta, frente al respectivo valor de venta, teniendo en cuenta que este valor es cero (0) en
caso de que no haya sido posible la venta total de los activos. Estos documentos debern
remitirse a la Bolsa dentro de los tres (3) das hbiles siguientes al vencimiento del trmino
establecido en el numeral 6.4. anterior.
En este caso, los intereses moratorios se causarn desde la fecha de cumplimiento de la

operacin de recompra, hasta la fecha de entrega de la certificacin de no venta. Dichos
intereses se liquidarn a una tasa equivalente a la mxima legalmente permitida, sin que
exceda la tasa de usura certificada por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Luego de recibida la anterior certificacin, la Sociedad Comisionista cumplida mantendr la

propiedad de los valores objeto de la operacin y de las garantas afectas al cumplimiento de
la operacin. En este sentido, se mantendr en nombre de la Sociedad Comisionista cumplida
la anotacin en cuenta de los respectivos valores con el fin de que los conserve y pueda
disponer de ellos sin limitacin alguna.
Artculo 3.4.3.3.8. Procedimiento para el anticipo de la fecha de la operacin de regreso

146
CIRCULAR NICA BVC
De conformidad con lo dispuesto en el artculo 3.2.1.3.3.10. del Reglamento de la Bolsa, la fecha
de la operacin de regreso de una operacin de reporto o repo podr anticiparse en cualquiera de
los siguientes casos, de acuerdo con los procedimientos establecidos a continuacin:
1. Por acuerdo de las partes:
a) La solicitud debe ser realizada a travs del Sistema por parte de una de las Sociedades
Comisionistas intervinientes en la Operacin, indicando la nueva fecha de cumplimiento.
Igualmente, la Sociedad Comisionista contraparte podr manifestar su aceptacin o
rechazo a travs del Sistema. Para el caso de operaciones cruzadas, el acuerdo de las
partes de anticipar la operacin de regreso se entender ejecutado por el solo hecho de la
solicitud a travs del Sistema por parte la Sociedad Comisionista.
b) La operacin se reliquidar por la Bolsa teniendo en cuenta el nuevo plazo.
c) Una vez anticipada la Operacin repo, debern expedirse los comprobantes de liquidacin
correspondientes a la operacin de regreso.
2. Por decisin del Enajenante inicial:
a) En este evento, la Sociedad Comisionista que acta como Enajenante inicial podr solicitar
directamente en el Sistema en forma unilateral a la Bolsa el anticipo de la fecha de la
operacin de regreso, indicando la nueva fecha de la operacin de regreso.
b) El Sistema de manera automtica modificar la fecha de cumplimiento de la operacin de

regreso a la fecha de anticipo solicitada, para su cumplimiento. En este caso, la operacin
no se reliquidar.
c) Una vez anticipada la Operacin Repo, debern expedirse los comprobantes de liquidacin
correspondientes a la operacin de regreso.
Artculo 3.4.3.3.9. Determinacin del precio de mercado de un valor objeto de una

operacin de Reporto o Repo o de las garantas
De conformidad y para los efectos previstos en los artculos 3.2.1.3.3.14 y 3.2.1.3.3.15. del
Reglamento de la Bolsa se tomar como precio de mercado del valor objeto de la operacin de
Reporto o Repo o de las garantas recibidas, el establecido por el proveedor de precios oficial para
valoracin seleccionado por la Sociedad Comisionista de Bolsa Enajenante Inicial.
Artculo 3.4.3.3.10. Incumplimiento de la obligacin de constituir, sustituir y ajustar

garantas por parte de la Sociedad Comisionista Enajenante Inicial Adquirente Final
(Este artculo fue adicionado mediante Circular 008 publicada en Boletn Normativo 029 del 17 de junio de
Cuando la Sociedad Comisionista en su condicin de Enajenante Inicial Adquirente Final, no

cumpla con la obligacin de constituir, sustituir y ajustar garantas en una operacin repo dentro
del trmino previsto en los artculos 3.2.1.4.1.3. y 3.2.1.4.1.4. del presente Reglamento, se
proceder como se indica a continuacin:
1. El da del incumplimiento de la obligacin de constituir, sustituir y ajustar garantas en una

operacin repo, la Bolsa proceder a informar del mismo a la Sociedad Comisionista que acta
como Comprador Inicial Enajenante Final y solicitar a sta ltima que mediante comunicacin
147
CIRCULAR NICA BVC
suscrita por un representante legal, manifieste si opta por la resolucin de la operacin o por el
anticipo de la misma sin reliquidacin.
2. La Sociedad Comisionista cumplida antes de las 12 del medioda del da hbil siguiente al del
incumplimiento de la obligacin de constituir, sustituir y ajustar garantas, informar a la Bolsa si
opta por el anticipo de la operacin o por la resolucin de la misma.
2.1. En el evento en el cual la Sociedad Comisionista cumplida opte por el anticipo de la operacin,
la Bolsa proceder a anticiparla sin reliquidacin para su cumplimiento el da del anticipo. El
anticipo ser realizado por la Bolsa el mismo da en el cual la Sociedad Comisionista cumplida
comunique su opcin.
El cumplimiento de la operacin deber realizarse mediante la entrega del valor y del precio de la
recompra en los trminos pactados. Si la Sociedad Comisionista Enajenante Inicial Adquirente
Final no provee los recursos necesarios para cumplir la operacin de recompra, sta se resuelve y
se declarar incumplida por la Bolsa quien aplicar el procedimiento establecido en el artculo
3.2.1.3.3.14. del presente Reglamento.
2.2. Si la Sociedad Comisionista cumplida, opta por resolver la operacin, la Bolsa, el mismo da
en el que recibe la comunicacin con la opcin seleccionada, declarar el incumplimiento de la
operacin y aplicar el procedimiento establecido en el artculo 3.2.1.3.3.14. del presente
Reglamento.
3. Vencido el plazo establecido en el numeral 2. anterior, sin que la Sociedad Comisionista

cumplida comunique a la Bolsa el ejercicio de alguna de las dos opciones antes mencionadas, la
operacin se resuelve y se declarar incumplida por la Bolsa quien aplicar el procedimiento
establecido en el artculo 3.2.1.3.3.14. del presente Reglamento.
Subseccin IV - De las Garantas de las Operaciones de Reporto o Repo
Artculo 3.4.3.4.1. Garantas admisibles. Derogado

(Este artculo fue modificado mediante Circular 012 del 28 de junio de 2010. Rige a partir del 1 de julio de
2010) (Este artculo fue derogado mediante Circular 013 publicada en el Boletn Normativo 045 del 28 de
noviembre de 2014.)
Artculo 3.4.3.4.2. Sistema de administracin garantas

(Este artculo fue adicionado mediante Circular 013 publicada en Boletn Normativo 045 del 28 de noviembre
El sistema de administracin de garantas corresponde a una de las funcionalidades disponibles en

el Sistema, que permite a las Sociedades Comisionistas consultar el estado de las garantas
entregadas al sistema de compensacin y liquidacin que administra la Bolsa y que se encuentran
asignadas al cumplimiento de las Operaciones Repo. Este Sistema ser en consecuencia el medio
a travs del cual se informar a las Sociedades Comisionistas la necesidad de constituir las
garantas bsicas y/o de variacin a las que haya lugar. En caso de que esta funcionalidad presente
fallas, esta no ser excusa para que la Sociedad Comisionista cumpla con la obligacin de constituir
las garantas a que hubiere lugar de acuerdo con lo dispuesto en el Reglamento de la Bolsa y en
Artculo 3.4.3.4.3. Constitucin de garantas con ttulos localizados en DECEVAL.

2011. Rige a partir del 4 de abril de 2011). (Este artculo fue modificado mediante Circular 004 publicada en
Boletn Normativo No. 013 del 29 de abril de 2015. Rige a partir del 30 de abril de 2015).
148
CIRCULAR NICA BVC
El procedimiento de constitucin de garantas en el sistema de compensacin y liquidacin

administrado por la Bolsa que deban realizar las Sociedades Comisionistas o los participantes-
custodios, por cuenta propia, de sus clientes o de terceros, correspondientes a la garanta de
variacin y a sus ajustes en operaciones de Reporto o Repo, con valores ubicados en el DECEVAL,
ser el siguiente:
1. A travs del men Operaciones / Constitucin de garanta existente en el aplicativo

DECEVAL, la Sociedad Comisionista o el participante-custodio deber digitar los datos
correspondientes a la garanta a constituir de acuerdo con las opciones existentes en el
aplicativo, de existir saldo se constituir inmediatamente la garanta. En todos los casos, la
Sociedad Comisionista o el participante-custodio debern marcar en el campo denominado
Bolsa o plaza la opcin 7.Bolsa de Valores de Colombia.
2. El DECEVAL informar electrnicamente a la Bolsa de las garantas constituidas a su favor en

valores y el bloqueo correspondiente a nombre de la Bolsa de Valores de Colombia.
3. La garanta se constituir en forma irrevocable a favor de la Bolsa y no ser necesario que

medie por parte del DECEVAL la expedicin de un certificado de garanta sobre los ttulos en
depsito.
4. La Bolsa presentar la garanta constituida a travs del Sistema de Administracin de

Garantas, con el fin de que la Sociedad Comisionista o el participante-custodio asigne la
misma a las operaciones a que haya lugar.
5. Una vez cumplida la operacin o por presentarse un excedente sobre el monto requerido, la
Sociedad Comisionista o el participante-custodio, a travs del Sistema de Administracin de
Garantas, podr ordenar la liberacin total o parcial de las garantas en exceso.
Artculo 3.4.3.4.4. Constitucin de garantas con ttulos localizados en el depsito de

valores del Banco de la Repblica DCV o en efectivo.
Boletn Normativo No. 013 del 29 de abril de 2015. Rige a partir del 30 de abril de 2015).
El procedimiento de constitucin de garantas que deban realizar en el sistema de compensacin

y liquidacin que administra la Bolsa, las Sociedades Comisionistas de Bolsa o el participante-
custodio, por cuenta propia, de sus clientes o de terceros, correspondientes a la garanta de
variacin y a sus ajustes en operaciones de Reporto o Repo con ttulos localizados en el Depsito
Central de Valores del Banco de la Repblica DCV, ser el siguiente:
1. Las Sociedades Comisionistas o los participantes-custodios a travs del aplicativo ATLAS II

DCV del Banco de la Repblica, mediante la operacin de Constitucin de Garantas - cdigo
284-97, debern ingresar los datos correspondientes al tipo de garanta a constituir, de existir
saldo se constituirn inmediatamente la garantas.
2. El DCV informar electrnicamente a la Bolsa de la garanta constituida a su favor en valores

y el bloqueo correspondiente a nombre de la Bolsa.
3. La garanta se constituir en forma irrevocable a favor de la Bolsa y no ser necesario que

medie por parte del DCV la expedicin de un certificado de garanta sobre los ttulos en
depsito.

Garantas, con el fin de que la Sociedad Comisionista o el participante-custodio las asigne a
las operaciones a que haya lugar.
149
CIRCULAR NICA BVC
5. Una vez cumplida la operacin o por presentarse un excedente sobre el valor requerido, la
Garantas, slo podr ordenar la liberacin cuando esta sea por el total de la garanta
inicialmente constituida.
Para la constitucin de garantas en efectivo en las cuentas de depsito nicas del Banco de la
Repblica, que deban realizar las Sociedades Comisionistas o los participantes-custodios por
cuenta propia, de sus clientes o de terceros, correspondientes a la garanta de variacin y a sus
ajustes en operaciones de Reporto o Repo, se seguir el siguiente procedimiento:
1. A travs del icono Cuentas de Depsito men CUD/Administracin cuentas de Depsito

administrado por el Banco de la Repblica, la Sociedad Comisionista o el participante-custodio
deber digitar los datos correspondientes a la garanta a constituir de acuerdo con las opciones
existentes en el aplicativo, de existir saldo se constituir inmediatamente la garanta.
2. El CUD informar electrnicamente a la Bolsa de las garantas constituidas a su favor en dinero

en la cuenta de la Bolsa.

Garantas, para que la Sociedad Comisionista o el participante-custodio asigne la misma a las
operaciones a que haya lugar.
4. Una vez cumplida la operacin o por presentarse un excedente sobre el monto requerido, la
Garantas, podr ordenar la liberacin total o parcial de las garantas en exceso.
Artculo 3.4.3.4.5. Sustitucin de garantas a solicitud de la Bolsa

En los casos previstos en el artculo 3.2.1.4.1.6 del Reglamento la Sociedad Comisionista deber
proceder a constituir la garanta con la cual se va a realizar la sustitucin, en el depsito en el que
se encuentre ubicado el valor. Una vez recibida la informacin del depsito por el Sistema de
Administracin de Garantas, se dar trmite al proceso de sustitucin por parte de la Sociedad
Comisionista, la cual ser autorizada en forma automtica siempre que cumpla con las condiciones
de monto y garanta admisible. En ningn caso proceder la sustitucin del valor objeto de la
Operacin Repo.
Artculo 3.4.3.4.6. Incumplimiento de la obligacin de constituir, sustituir y ajustar

garantas por parte del comitente que acta a travs de la Sociedad Comisionista
Enajenante Inicial Adquirente Final
Cuando el comitente no provea a la Sociedad Comisionista que acta como Enajenante Inicial
Adquirente Final, los recursos necesarios para constituir, sustituir y ajustar cumplidamente las
garantas y la Sociedad Comisionista Enajenante Inicial Adquirente Final decide asumir en cuenta
propia el cumplimiento de la operacin de recompra, de conformidad con lo dispuesto en el artculo
3.2.1.4.1.9. del Reglamento de la Bolsa, se proceder como sigue:
1. La Sociedad Comisionista Enajenante Inicial Adquirente Final deber informar a la Bolsa

mediante comunicacin suscrita por un representante legal, a ms tardar en la fecha prevista
para la constitucin, sustitucin y ajuste de las garantas segn lo establecido en los artculos
3.2.1.4.1.3. y 3.2.1.4.1.4. del Reglamento, que su comitente no provey los recursos
150
CIRCULAR NICA BVC
necesarios para la constitucin, sustitucin y ajuste de las garantas y que la operacin, ser
asumida en cuenta propia.
2. La Bolsa en la fecha de recepcin de la comunicacin prevista en el numeral anterior,

proceder a modificar en los registros del sistema el nombre del comitente en la operacin de
regreso, sustituyndolo por la Sociedad Comisionista Enajenante Inicial Adquirente Final y
ordenar la reimpresin del comprobante de liquidacin, para el cumplimiento de la operacin
de conformidad con los nuevos registros. As mismo, la Bolsa asignar a la Sociedad
Comisionista Enajenante Inicial Adquirente Final en esta misma oportunidad, las garantas
afectas al cumplimiento de la operacin que haya otorgado el comitente incumplido hasta la
fecha del incumplimiento.
3. Una vez cumplida la operacin y con el fin de satisfacer el pago de las obligaciones a cargo
del comitente incumplido y a favor de la Sociedad Comisionista Enajenante Inicial Adquirente
Final, la Bolsa proceder a asignar el valor objeto de la operacin a la Sociedad Comisionista
Enajenante Inicial Adquirente Final y liberar las garantas afectas al cumplimiento de la
operacin que hayan sido otorgadas por la Sociedad Comisionista Enajenante Inicial
Adquirente Final.
4. A ms tardar dentro del da hbil siguiente a la fecha de cumplimiento de la operacin de

recompra, la Bolsa instruir a la Sociedad Comisionista Enajenante Inicial Adquirente Final,
para que realice la venta del valor objeto de la operacin y de las garantas afectas al
cumplimiento de la operacin otorgadas por el comitente incumplido. Esta instruccin de venta
ser ejecutada por la Sociedad Comisionista Enajenante Inicial Adquirente Final de
conformidad con el procedimiento de venta previsto en el artculo 3.4.3.3.6. de la Circular
nica de la Bolsa.
Artculo 3.4.3.4.7. Garantas entregadas al sistema de compensacin y liquidacin

administrado por la Bolsa.
Todas las garantas que las Sociedades Comisionistas que actan en calidad de Enajenante Inicial,
entreguen al sistema de compensacin y liquidacin que administra la Bolsa para el cumplimiento
de una Operacin Repo, debern ser constituidas en el Sistema y dejarse a disposicin irrevocable
de la Bolsa.
Artculo 3.4.3.4.8. Valoracin de garanta a mercado. Derogado

2014. Rige a partir del 17 de junio de 2014) (Este artculo fue derogado mediante Circular 013 publicada en
el Boletn Normativo 045 del 28 de noviembre de 2014.)
Artculo 3.4.3.4.9. Monto mnimo y mltiplos de garanta

1. Garanta en efectivo: El valor de las garantas a constituir y liberar no podr ser menor a dos
(2) salarios mnimos legales mensuales vigentes.
2. Garantas en valores: El sistema validar para cada garanta en valores constituida o a liberar,
que la cantidad nominal equivalente al monto a asignar a una operacin o a liberar cumpla
con los mnimos y mltiplos definidos para la especie correspondiente.
151
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.4.3.4.10. Asignacin de garantas por parte la Bolsa. Derogado
(Este artculo fue derogado mediante Circular 013 publicada en el Boletn Normativo 045 del 28 de noviembre
de 2014.)
Artculo 3.4.3.4.11. Sustitucin y devolucin de garantas a solicitud de la Sociedad

Comisionista
Cuando la Sociedad Comisionista desee realizar la sustitucin de una garanta constituida, deber
proceder a constituir la garanta con la cual pretende realizar la sustitucin, en el depsito en el
que se encuentre ubicado el valor. Una vez recibida la informacin del depsito por el Sistema de
de monto y garanta admisible. En ningn caso proceder la sustitucin del valor objeto de la
operacin Repo.
Artculo 3.4.3.4.12. Devolucin de garantas al cumplimiento de la Operacin
La Bolsa devolver a las Sociedades Comisionistas las garantas constituidas en forma automtica
una vez haya sido cumplida la operacin, cuando la Sociedad Comisionista as lo haya predefinido
en el Sistema de Administracin de Garantas. En caso contrario, el sistema las dejar como
garantas disponibles para que la Sociedad Comisionista autorice su liberacin o las reasigne a
otras operaciones pendientes de garantizar.
Lo anterior, sin perjuicio de respetar las reglas establecidas por los depsitos para permitir la
liberacin parcial o no de una garanta.
Artculo 3.4.3.4.13. Incumplimiento de garantas
Mientras la Sociedad Comisionista se encuentre en mora de constituir o ajustar garantas de las

operaciones celebradas por su conducto, no podr celebrar nuevas operaciones de Reporto o Repo,
ni operaciones similares.
Artculo 3.4.3.4.14. Garanta de variacin en operaciones de Reporto o Repo sobre

valores de renta variable.
2011. Rige a partir del 9 de mayo de 2011). (Este artculo fue modificado mediante Circular 012 publicada en
Boletn Normativo No. 162 del 29 de octubre de 2013. Rige a partir del 12 de noviembre de 2013)
De conformidad con lo establecido en el artculo 3.2.1.4.1.3 del Reglamento General, la Bolsa

diariamente verificar que el valor de mercado del ttulo objeto de la operacin sea igual o mayor
al valor de recompra con margen de la operacin de Reporto o Repo. Entendido el valor de
recompra con margen como el valor de mercado de las acciones objeto de la Operacin Repo al
momento de celebracin de la operacin inicial, sin aplicar el porcentaje de castigo
correspondiente.
En este sentido, la garanta de variacin que debe constituir el Enajenante Inicial, ser igual a la
diferencia entre el valor de recompra con margen de la operacin de Reporto o Repo y el valor de
mercado del ttulo objeto de la operacin, todos calculados para la fecha en que se realiza la
valoracin. Slo habr obligacin de constituir garanta cuando el resultado de la diferencia antes
mencionada sea positivo.
152
CIRCULAR NICA BVC
Para el clculo del valor de recompra con margen de la operacin de Reporto o Repo de que trata
este artculo, se utilizar la siguiente regla:
()
=
(1 %)
Donde,
VFM = Valor de regreso con margen
VF = Valor de regreso efectivo de la operacin.
%C = Porcentaje de castigo asignado a la especie objeto de la operacin.
Para el clculo del valor de mercado de los Valores de Renta Variable, se utilizarn los precios
publicados por el proveedor de precios seleccionado por la Bolsa.
Pargrafo: Cuando una accin cambie de Grupo o ya no sea elegible para ser objeto de
operaciones Repo, la Bolsa exigir el ajuste de garantas en los porcentajes que correspondan, las
cuales debern ser constituidas por las Sociedades Comisionistas el da de la exigencia de las
mismas.
Seccin IV - Reglas aplicables a la Rueda BOCE sobre Bonos Obligatoriamente

Convertibles en Acciones -BOCEAS-
(Esta seccin fue adicionada mediante Circular 023 publicada en Boletn Normativo 043 del 14 de diciembre
Artculo 3.4.4.1. Caractersticas de la Rueda BOCE.
La Rueda BOCE permite la celebracin de operaciones bajo las siguientes condiciones:
a) Metodologa de negociacin: Calce automtico sin puja.

b) Tipos de operacin: Compraventa de ttulos de contado con plazo de liquidacin igual a
T+0.
c) Naturaleza de la oferta: Compra (bid) y venta (offer).
d) Valores negociados: BOCEAS.
e) Cantidades mnimas y mltiplos de las ofertas: Los definidos para la especie.
f) Cantidad mxima de las ofertas: El equivalente a cien millones de dlares
(US$100.000.000).
g) Factor de divisibilidad: La definida para la especie.
h) Revelacin de contraparte: Ciego en negociacin y visible en compensacin y liquidacin.
i) Criterio de negociacin y calce: Precio sucio.
j) Depsito: DECEVAL.
k) Forma de liquidacin preestablecida: Entrega contra pago.
Artculo 3.4.4.2. Criterio general de calce en la Rueda BOCE.
Los tipos de oferta admitidos, el ordenamiento de las ofertas y el criterio general de calce de
ofertas en Calce Automtico sin Puja, se regirn por las reglas previstas en el Captulo IV, de la
Parte III de la Circular nica del MEC o la norma que lo modifique o sustituya.
Artculo 3.4.4.3. Reglas de valorizacin de los BOCEAS.
Las reglas aplicables a la valorizacin de este tipo de operaciones sern las previstas en el Captulo
III, de la Parte III de la Circular nica del MEC o la norma que lo modifique o sustituya.
153
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.4.4.4. Reglas aplicables a la Retencin en la Fuente en operaciones sobre

BOCEAS
Las reglas aplicables a la retencin en la fuente de este tipo de operaciones sern las previstas en
el ttulo IX del Libro II del Reglamento del MEC, que se encuentran desarrolladas en la Parte X de
la Circular nica del MEC.
Artculo 3.4.4.5. Eliminacin de ofertas en posicin propia compatible.
Las reglas establecidas en el Captulo X de la Parte III relativas a la eliminacin de ofertas en

posicin propia compatible sern aplicables a las ofertas que se ingresen en la Rueda BOCE.
Artculo 3.4.4.6. Requerimientos tcnicos para acceder y operar en la Rueda BOCE.
Las sociedades comisionistas que accedan y operen la Rueda BOCE debern cumplir con las
especificaciones tcnicas previstas en la Parte XIII y en el Anexo 8 de la Circular nica del MEC.
Seccin V - Reglas aplicables a la Rueda SIBO sobre Bonos Obligatoriamente

Convertibles en Acciones -BOCEAS-
Subseccin I - Reglas aplicables a la negociacin en la Rueda SIBO
Artculo 3.4.5.1.1. Caractersticas de la Rueda SIBO.
La Rueda SIBO permite la celebracin de operaciones bajo las siguientes condiciones:
a) Metodologa de negociacin: Calce voluntario.

b) Tipos de operacin: Simultneas.
c) Naturaleza de la oferta: Compra (bid) y venta (offer).
d) Valores negociados: BOCEAS
e) Cantidades mnimas y mltiplos de las ofertas: Los definidos para la especie.
f) Cantidad mxima de las ofertas: El equivalente a cien millones de dlares
(US$100.000.000).
g) Factor de divisibilidad: Por venta no es fraccionable, y por compra es fraccionable por los
montos mnimos y mltiplos de la especie.
h) Revelacin de contraparte: Ciego en negociacin y visible en compensacin y liquidacin.
i) Criterio de negociacin y calce: Tasa de la operacin simultnea, de conformidad con lo
definido para ese tipo de operaciones
j) Depsito: DECEVAL.
k) Forma de liquidacin preestablecida: Entrega contra pago.
Artculo 3.4.5.1.2. Criterio general de calce en la Rueda SIBO.
Las instrucciones especiales al ingreso de una oferta, los tipos de oferta admitidos, el
ordenamiento de las ofertas y el criterio general de calce de ofertas en Calce Voluntario, se regirn
por las reglas previstas en el Captulo VI, de la Parte III de la Circular nica del MEC o la norma
que lo modifique o sustituya.
154
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.4.5.1.3. Reglas para la negociacin en la Rueda SIBO
Las reglas aplicables a las operaciones simultneas sobre BOCEAS sern las previstas en el
Captulo IV de la Parte IV de la Circular nica del MEC para la negociacin de las operaciones
simultneas sobre ttulos estandarizados, salvo aquellas situaciones que se encuentren
expresamente reguladas en la presente Circular para las operaciones simultneas.
Artculo 3.4.5.1.4. Reglas de valorizacin de los BOCEAS.
Las reglas aplicables a la valorizacin de este tipo de operaciones sern las previstas en el Captulo
III, de la Parte III de la Circular nica del MEC o la norma que lo modifique o sustituya.
Artculo 3.4.5.1.5. Reglas aplicables a la Retencin en la Fuente en las operaciones sobre

BOCEAS
Las reglas aplicables a la retencin en la fuente de este tipo de operaciones sern las previstas en
el ttulo IX del Libro II del Reglamento del MEC, que se encuentran desarrolladas en la Parte X de
la Circular nica del MEC.
Artculo 3.4.5.1.6. Requerimientos tcnicos para acceder y operar en la Rueda SIBO.
Las sociedades comisionistas que accedan y operen la Rueda SIBO debern cumplir con las
especificaciones tcnicas previstas en el artculo 13.1. y en el Anexo 8 de la Circular nica del
MEC.
Subseccin II - Reglas aplicables al cumplimiento de las operaciones en la Rueda SIBO
Artculo 3.4.5.2.1. Regla general para el cumplimiento de las operaciones en la Rueda

SIBO.-
La operacin de regreso y la operacin de salida de una operacin simultnea se cumplirn

mediante la transferencia de la propiedad del ttulo objeto de la misma, en el DECEVAL, de
conformidad con lo dispuesto en los artculos 3.5.3.1. y siguientes del Reglamento General de la
Bolsa y lo indicado a continuacin:
Para operaciones simultneas no intrada: El cumplimiento de la operacin de salida y de la

operacin de regreso ante el DECEVAL se realizar de conformidad con lo dispuesto en los artculos
9.1., 9.2., 9.3., 9.4. y 9.6. de la Circular nica del MEC. En todo caso, de conformidad con lo
previsto en el Reglamento de la Bolsa, el mecanismo de liquidacin especial no es aplicable para
este tipo de operaciones.
Sin perjuicio de lo anterior, ser exclusiva responsabilidad de la sociedad comisionista cumplida

informar a la Bolsa el no cumplimiento por su contraparte de la operacin de salida dentro del
horario asignado en el artculo 3.2.4. de la presente Circular.
Reportado el incumplimiento de la operacin la Bolsa proceder de conformidad con lo previsto en

el artculo 3.5.3.1. del Reglamento de la Bolsa. En el evento de no reportar el incumplimiento la
Bolsa entender ampliado el horario hasta la hora en que se realice el cumplimiento de la
operacin.
155
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.4.5.2.2. Reglas para el cumplimiento de la operacin de salida.-
De conformidad con el artculo 3.2.1.3.5.1. del Reglamento General de la Bolsa, el cumplimiento

de la operacin de salida de una operacin simultnea deber realizarse en la fecha fijada a su
celebracin, y no ser susceptible de anticipo, ni de aplazamiento.
Artculo 3.4.5.2.3. Cumplimiento de la operacin de regreso.
Al vencimiento del plazo fijado a la celebracin de la operacin simultnea, la Bolsa har efectiva
en forma inmediata el cumplimiento de la operacin de regreso, para lo cual incluir la liquidacin
de la respectiva operacin en la compensacin del da.
Artculo 3.4.5.2.4. Anticipo de la operacin de regreso.
De conformidad con el artculo 3.2.1.3.5.1. del Reglamento General de la Bolsa la fecha de

cumplimiento de la operacin de regreso ser susceptible de anticipos, por mutuo acuerdo entre
las partes, de conformidad con las siguientes reglas:
1. La operacin de regreso de una operacin simultnea:
a) nicamente podr ser objeto de anticipos, sin que pueda convertirse en operacin
simultnea intrada.
b) En caso de anticipo el valor de giro de la operacin de regreso se recalcular con base en

el nuevo plazo, de conformidad con lo establecido en el literal a) del numeral 2 del
artculo 4.4.1.5. de la Circular del MEC, donde los das de plazo sern contados a partir
de la fecha de cumplimiento de la operacin de salida y la nueva fecha de cumplimiento
de la operacin de regreso.
c) Adelantada la operacin de regreso y si sta no fuere cumplida el da correspondiente,

pasar automticamente a considerarse como una operacin incumplida y le aplicar el
rgimen establecido en los artculos 3.2.1.3.5.6. y siguientes del Reglamento.
Artculo 3.4.5.2.5. Requisitos para el anticipo de la operacin de regreso.-
El procedimiento respecto a una operacin de regreso en caso de anticipo de una simultnea, ser
mediante solicitud electrnica por parte la sociedad comisionista de bolsa interesada dirigida a la
contraparte a travs del Sistema indicando el nuevo plazo cuando se trate de anticipo.
En caso de aceptacin, la sociedad comisionista contraparte deber confirmar electrnicamente la

solicitud y el Sistema proceder automticamente a realizar el cambio en la fecha de cumplimiento
y a reliquidar la operacin de conformidad con lo establecido en el en el artculo anterior respecto
de la simultneas.
Reliquidada la operacin las sociedades comisionistas de bolsa intervinientes en la operacin

debern proceder a reimprimir el comprobante de liquidacin de la operacin de regreso.
La sociedad comisionista de bolsa realizar el anticipo de una operacin de regreso a travs del
operador que haya autorizado para ello, mediante la asignacin del cdigo y clave con acceso a la
utilidad creada para el efecto.
156
CIRCULAR NICA BVC
Seccin VI - Reglas aplicables a la Rueda de Instrumentos TTV Transferencia
Temporal de Valores y a las Operaciones de TTV sobre valores de renta
variable
de 2010. Rige a partir del 3 de enero de 2011)
Artculo 3.4.6.1.1. Condiciones generales de la Sesin de Preparacin de Apertura
Es la Sesin con la que inicia la Rueda de Instrumentos TTV, la cual consiste en un periodo de
tiempo en el que los usuarios Operadores estn habilitados para prepararse a la apertura de la
negociacin. En esta sesin el Sistema no permite la negociacin, ni el calce de Operaciones y no
se aplica ningn control de precios al ingreso de las rdenes.
En esta Sesin, los usuarios podrn ingresar, modificar y eliminar rdenes en el libro privado,
pero no se podr lanzar ninguna Orden al Libro Pblico de rdenes o Profundidad.
Articulo 3.4.6.1.2. Tipos de rdenes permitidos en la Sesin de Preparacin de Apertura

para Instrumentos TTV

durante la Preparacin de Apertura el Sistema permitir nicamente el ingreso de los siguientes
tipos de rdenes tanto de compra como de venta:
1. Naturaleza de la Orden
a) Orden Lmite
da de negociacin no fueron activadas, sern eliminadas del Sistema.
Subseccin II - Del Mercado Abierto sin Control de Precios
Artculo 3.4.6.2.1. Criterio general de calce para el Mercado Abierto sin Control de
Precios para Instrumentos TTV.
(Este artculo fue modificado mediante Circular 025 publicada en Boletn Normativo 056 del 26 de octubre de
2011. Rige a partir del 31 de octubre de 2011). (Este artculo fue modificado mediante Circular 022 publicada
en Boletn Normativo No. 048 del 17 de agosto de 2012. Rige a partir del 21 de agosto de 2012). (Este artculo
fue modificado mediante Circular 022 publicada en Boletn Normativo No. 048 del 17 de agosto de 2012. Rige
a partir del 21 de agosto de 2012). (Este artculo fue modificado mediante Circular 012 publicada en Boletn
Normativo No. 162 del 29 de octubre de 2013. Rige a partir del 12 de noviembre de 2013)
por medio de la Metodologa de negociacin Continua con algoritmo de calce automtico. Este
a. Las rdenes sern compatibles cuando tengan el mismo nemotcnico indicando el tipo de
garanta que respalda la operacin TTV.
b. Una Orden de compra ser compatible con rdenes de venta cuando la compra tenga igual o
mayor tasa que la orden de venta.
157
CIRCULAR NICA BVC
c. Una Orden de venta ser compatible con rdenes de compra cuando tenga igual o menor tasa
que la Orden de compra.
Orden contraria de mejor Tasa. En el caso de rdenes de compra, la mejor Orden ser la de
mayor tasa y en el caso de rdenes de venta, la mejor Orden ser la de menor tasa.
En el caso en que exista ms de una Orden a igualdad de tasa, prevalecer el orden cronolgico
de ingreso de la Orden al Sistema, teniendo prioridad la tasa de mayor antigedad.
La tasa de calce ser la ms antigua compatible.
Las rdenes de compra y venta podrn ser calzadas parcial o totalmente.
Si el calce es por el total de la Orden, sta desaparecer de la difusin de rdenes generndose

en forma automtica la difusin de la Operacin.
Si el calce es parcial, el Sistema disminuir de la Orden de compra y/o venta la cantidad que
corresponda, generar la Operacin respectiva y dejar vigente el saldo de la Orden, siempre y
cuando dicha cantidad al menos sea igual o mayor al monto mnimo establecido en la presente
Circular para Operaciones TTV.
El plazo de la operacin inicial ser definido por el Receptor o por el Originador en el sistema de
negociacin al momento del ingreso de la orden y podr ser definido como t+0, t+1, t+2 t+3.
Una vez definido el plazo al ingreso de la orden, ste no puede ser modificado por las partes y a
partir del mismo se calcular la suma de dinero definida por las partes a travs del Sistema, segn
lo previsto en el artculo 3.4.6.3.1. de la presente Circular.
Artculo 3.4.6.2.2. Tipos de rdenes permitidos para el Mercado Abierto sin control de
precios para Instrumentos TTV
De conformidad con lo establecido en el artculo 3.2.1.2.1. del Reglamento General de De la Bolsa,

durante la Sesin de Mercado Abierto, el Sistema permitir el ingreso de los siguientes tipos de
rdenes:
a) Orden Lmite
da de negociacin no fueron calzadas, sern eliminadas del Sistema.
Articulo 3.4.6.2.3. Tipos de operaciones permitidas en la Sesin de Mercado Abierto sin

control de Precios para Instrumentos TTV

158
CIRCULAR NICA BVC
colectivas o de portafolios de terceros administrados por la Sociedad Comisionista
Durante las Subastas de Apertura y de Cierre, las Sociedades Comisionistas no podrn ingresar
rdenes de compra y venta compatibles en posicin propia y en posicin de carteras colectivas o
portafolios de terceros administrados por la Sociedad Comisionista sobre una misma Especie, de
forma simultnea durante la subasta. Por esta razn, el ingreso y modificacin de stas rdenes
que puedan generar rdenes compatibles, sern rechazadas por el Sistema.

Precios
Las rdenes que ingresen al Sistema durante la sesin de negociacin de mercado abierto sern

2. En la consulta de profundidad el Sistema difundir para cada Especie, las rdenes de compra
y/o venta vigentes en el Sistema, ordenadas de menor a mayor tasa por venta y de mayor a
menor tasa para compra y luego por orden cronolgico de la ms antigua a la ms reciente.
por Especie, segn el criterio de la Bolsa.
Artculo 3.4.6.2.6. Difusin de Operaciones en el Mercado Abierto sin Control de Precios.

en Boletn Normativo No. 048 del 17 de agosto de 2012. Rige a partir del 21 de agosto de 2012)
Operaciones realizadas en orden cronolgico y en forma dinmica con su respectivo nmero de
Operacin.
Artculo 3.4.6.2.7. Cantidad mnima de Valores por Operacin y monto mximo por
Operacin.
La cantidad mnima de Valores por operacin TTV que se podr celebrar en el Sistema ser el
equivalente a una (1) accin o a (1) una participacin del fondo burstil.
El monto mximo de remuneracin por Operacin TTV que se podr cumplir en el Sistema es el
equivalente en pesos a cien millones de dlares.
Artculo 3.4.6.2.8. Procedimiento para la validacin de permisos por especie a nivel de

contraparte para Operaciones TTV.
En desarrollo de lo establecido en los artculos 3.2.1.3.6.5. y 3.2.1.3.6.9. del Reglamento General

de la BVC una Operacin TTV Convenida se entender celebrada en el Sistema, una vez la misma
ha sido adjudicada por el Sistema de acuerdo con los criterios de calce del mismo y se han validado
los permisos de especie a nivel de contraparte. A continuacin se describe el procedimiento para
159
CIRCULAR NICA BVC
la creacin y validacin de los permisos por especie a nivel de contraparte para las Operaciones
TTV Convenidas:
1. El mecanismo de validacin funcionar bajo el principio de permisos no restringidos, es decir,

no habr restricciones en el Sistema para realizar Operaciones TTV Convenidas, a menos que
la Sociedad Comisionista de Bolsa que acta en calidad de Originador ingrese los respectivos
permisos por especie a nivel de sociedad comisionista de bolsa contraparte.
2. La parametrizacin debe realizarla la sociedad comisionista de bolsa que acta en calidad de

Originador en una Operacin TTV, ingresando al Sistema a travs del perfil Representante
Legal, para lo cual requerir un Usuario Administrador de Back Office de acuerdo con el
procedimiento establecido en el artculo 3.1.2. de la presente Circular. La informacin se debe
ingresar con fundamento en el sistema de control de riesgos de la sociedad comisionista de
bolsa que est efectuando la parametrizacin, indicando la contraparte, el tipo de operacin y
las especies sobre las cuales recaer la restriccin.
3. Una vez el Sistema adjudica una Operacin TTV Convenida, se llevar a cabo el proceso de
validacin de permisos de especie a nivel de contrapartes, de la siguiente manera:
a) Si la especie de la operacin objeto de validacin se encuentra habilitada a nivel de la

sociedad comisionista contraparte en la Operacin TTV Convenida de acuerdo con la
calidad de Originador, la Operacin TTV Convenida se entender celebrada y pasar al
mdulo de complementacin.
b) Si la especie de la operacin objeto de validacin no se encuentra habilitada a nivel de la

sociedad comisionista contraparte en la operacin TTV Convenida de acuerdo con la
calidad de Originador, se entender que la Operacin TTV Convenida no ha cumplido con
la totalidad de requisitos para que se perfeccione en el Sistema y en consecuencia, las
rdenes de transferencia correspondientes sern automticamente eliminadas del mismo.
4. Las sociedades comisionistas de bolsa a travs del Usuario Administrador para Back Office
tendrn la opcin de consultar en la pizarra rdenes eliminadas TTVs del Sistema, las
rdenes de transferencia eliminadas por falta de permisos de especie a nivel de contraparte.
5. Las sociedades comisionistas de bolsa que actan en calidad de Originador en una Operacin
TTV Convenida podrn realizar modificaciones o actualizaciones de la lista de especies a nivel
de contrapartes no habilitadas, en los horarios determinados por la BVC. En todo caso estas
modificaciones o actualizaciones empezarn a regir el da hbil siguiente a la fecha en que
fueron realizadas.
6. Las Operaciones TTV Cruzadas no estarn sujetas a la validacin de los permisos por especie
establecidos a nivel de sociedad comisionista de bolsa contraparte, por lo tanto estas
Operaciones se entendern celebradas en el Sistema cuando han sido adjudicadas de acuerdo
a los criterios de calce del Sistema, de conformidad con lo establecido en el numeral 7 del
artculo 3.1.1.6. del Reglamento General de la BVC.
Subseccin III - Condiciones aplicables a las Operaciones TTV
Artculo 3.4.6.3.1. Suma de dinero definida por las partes a travs del Sistema.
La suma de dinero que definirn las partes a travs del Sistema para las Operaciones TTV ser el
resultado de aplicar la tasa definida por las partes al valor base de la operacin. La tasa base de
160
CIRCULAR NICA BVC
la operacin ser efectiva anual, anticipada y base 365. El valor base es el producto del nmero
de Valores por el precio de cierre del da anterior.
La suma de dinero para la operacin TTV se calcular de la siguiente forma:
Suma de dinero = VB * [((1+(i/100))^(n/365))-1]
VB = (TTVp * Q)
Donde;
VB: Valor de base de la operacin.

i%: Tasa definida por las partes al valor base de la operacin. La tasa base de la
operacin ser Efectiva base 365. Tasa con tres decimales.
n: Das corridos de plazo entre la fecha de la operacin inicial y la fecha de la
Operacin de Regreso.
TTVp: Precio de cierre del subyacente del da anterior
Q: Nmero de Valores
Artculo 3.4.6.3.2. Instrucciones generales para la realizacin de Operaciones TTV.

en Boletn Normativo 020 del 9 de marzo de 2012. Rige a partir del 20 de marzo de 2012). (Este artculo fue
partir del 21 de agosto de 2012). (Este artculo fue modificado mediante Circular 012 publicada en Boletn
Normativo No. 162 del 29 de octubre de 2013. Rige a partir del 12 de noviembre de 2013). (Este artculo fue
partir del 1 de diciembre de 2014)
De conformidad con lo establecido en el Reglamento de la Bolsa, el cumplimiento de la Operacin

inicial TTV deber realizarse de conformidad con las siguientes reglas particulares:
1. La Sociedad Comisionista podr seleccionar en la rueda TTV el nemotcnico de acuerdo con la

condicin de anticipo y el tipo de garanta que respaldar la operacin, segn lo establecido
en el artculo 3.3.1.1 de la presente Circular.
2. Se entender que una vez celebrada la operacin TTV el receptor cumplir con la constitucin
de las garantas exigidas y no le ser permitido la sustitucin o modificacin de dichas
garantas, salvo lo previsto en los artculos 3.4.6.4.5 y 3.4.6.4.11 de la presente Circular.
3. Cuando la Sociedad Comisionista acte por cuenta de un tercero, ste debi haber suscrito
una autorizacin expresa mediante la cual autorice la realizacin de operaciones TTV y cuyas
condiciones mnimas se encuentran establecidas en el formato previsto en la presente Circular
en el Anexo 43.
La autorizacin que sea otorgada para una vigencia determinada habilitar a la Sociedad
Comisionista durante dicha vigencia para ejecutar todas las rdenes de realizacin de
operaciones TTV proferidas por el comitente que la suscriba.
La Sociedad Comisionista ser el nico responsable de verificar la autenticidad de la firma del

comitente y de la custodia de todos los documentos que comprueben la autorizacin del
comitente.
Sin perjuicio de lo anterior, en todo caso en las operaciones celebradas por la Sociedad
Comisionista por cuenta de un comitente, se presumir para todos los efectos que cuentan
161
CIRCULAR NICA BVC
con la autorizacin del mismo, y ser responsabilidad de la Sociedad Comisionista cualquier
irregularidad al respecto.
4. No se podrn constituir u otorgar garantas por terceros en las operaciones TTV.
5. Prohibicin de constituir garantas para la contraparte: El vendedor o comprador en una

Operacin no podr constituir las garantas exigidas para la contraparte, comprador o
vendedor segn corresponda.
6. Una vez celebrada una Operacin TTV, las Sociedades Comisionistas que acten como
Receptores debern constituir a favor del Originador y a disposicin de la Bolsa las garantas
respectivas, bien sea por ellos mismos o por parte de sus clientes, cuando sea del caso.
La propiedad de la garanta bsica constituida en Otros Valores, se transferir del Receptor al

Originador durante la vigencia de la Operacin TTV. En este caso los valores dados en garanta
quedaran bloqueados en los depsitos centralizados de valores para restringir su negociacin.
En el caso de las garantas de variacin un valor podr garantizar el cumplimiento de las

obligaciones derivadas de dos o ms operaciones TTV, siempre y cuando dichas obligaciones
estn a cargo de una misma Sociedad Comisionista Receptor y que estas operaciones admitan
esa garanta de acuerdo a lo exigido por la Sociedad Comisionista Originador. Para garantas
bsicas constituidas en Otros Valores, estos solo garantizan el cumplimiento de una operacin
TTV.
Artculo 3.4.6.3.3. Procedimiento para el cumplimiento de Operaciones TTV.

en Boletn Normativo 020 del 9 de marzo de 2012. Rige a partir del 20 de marzo de 2012). (Este artculo fue
modificado mediante Circular 012 publicada en Boletn Normativo No. 162 del 29 de octubre de 2013. Rige a
modificado mediante Circular 004 publicada en Boletn Normativo No. 013 del 29 de abril de 2015. Rige a
partir del 30 de abril de 2015).
El procedimiento a seguir para el cumplimiento de las operaciones Inicial y de Regreso ser el

siguiente:
1. Cumplimiento de la Operacin Inicial: Se realizar a travs del mdulo burstil, previa

confirmacin de la operacin, y en su defecto a travs del sistema alterno previsto por el
DECEVAL para el cumplimiento de operaciones de Bolsa. Una vez efectuada la anotacin en
cuenta por parte del depsito centralizado de valores, se transferir la propiedad de los valores
objeto de la Operacin al Receptor y la suma de dinero definida por las partes a travs del
Sistema, al Originador.
Al mismo tiempo, el Receptor constituir en el Sistema de Administracin de Garantas la

garanta exigida por el Originador. La garanta debe tener un valor igual o mayor a los valores
objeto de la Operacin, de conformidad con los porcentajes de cobertura previstos en el
artculo 3.4.6.3.6 de la presente Circular. En el evento en que la garanta sea en dinero, la
entrega se realiza a travs de la cuenta CUD del Banco de la Repblica, cuyo titular es la Bolsa,
esta garanta se mantendr durante el plazo de la Operacin sin remuneracin. El Receptor no
podr sustituir esta garanta, salvo lo previsto en los artculos 3.4.6.4.5 y 3.4.6.4.11 de la
presente Circular. Una vez el Receptor cumpla los requisitos podr sustituir la garanta en los
trminos previstos en el Reglamento General de la BVC y en la presente Circular.
162
CIRCULAR NICA BVC
Para todos los efectos, a travs del Sistema de Administracin de Garantas de la Bolsa las
Sociedades Comisionistas intervinientes podrn consultar que la propiedad sobre la garanta
bsica haya sido efectivamente transferida.
Las garantas otorgadas por el Receptor estn afectas al cumplimiento de la Operacin TTV,
razn por la cual se entiende que el Receptor ha autorizado expresamente a la Bolsa a entregar
los Otros Valores o la suma de dinero al Originador, en caso de incumplimiento de la operacin
de regreso, siguiendo el procedimiento establecido en el Reglamento de la BVC y en la presente
Circular para estos efectos.

diariamente verificar que el valor de mercado del ttulo objeto de la operacin multiplicado
por el porcentaje de cobertura, sea igual o menor al valor de registro multiplicado por el
porcentaje de cobertura. Tal verificacin se realizar desde el da de cumplimiento de la
Operacin Inicial, de tal manera que si el da del cumplimiento de la Operacin Inicial existe
obligacin de ajustar la garanta de variacin, tal ajuste se debe realizar ese mismo da y en
las condiciones establecidas en la negociacin, antes del cierre del horario previsto para la
constitucin, ajuste, sustitucin y devolucin de garantas en la presente Circular.
2. Cumplimiento de la Operacin de Regreso: En la fecha prevista para el Cumplimiento de la

Operacin de Regreso, el Receptor deber confirmar a travs del Sistema la entrega al
Originador de la totalidad de los derechos econmicos que hayan sido pagados por el emisor
durante la vigencia de la Operacin TTV. De igual forma el Originador deber confirmar a
travs del Sistema la entrega al Receptor de la totalidad de los derechos econmicos que sobre
la garanta bsica hayan sido pagados por el emisor durante la vigencia de la Operacin TTV.
La Bolsa a travs del Sistema ordenar retransferir al Originador los valores de la misma
especie y caractersticas de aquellos objeto de la operacin.
As mismo, la Bolsa ordenar al Originador que restituya las garantas bsicas constituidas en
Otros Valores al Receptor y este ltimo tendr derecho a solicitar, a travs del Sistema, la
devolucin de las garantas constituidas para el cumplimiento de la Operacin TTV.
Artculo 3.4.6.3.4. Fraccionamiento de Operaciones TTV
No estar permitido el fraccionamiento ni por compra, ni por venta en la complementacin de

operaciones TTV.
Artculo 3.4.6.3.5. Cantidad mxima de compromisos por especie. Derogado

(Este artculo fue modificado mediante Circular 006, publicada en Boletn Normativo 008 del 27 de enero de
partir del 12 de noviembre de 2013) (Este artculo fue derogado mediante Circular 013 publicada en el Boletn
Normativo 045 del 28 de noviembre de 2014.)
Artculo 3.4.6.3.6. Porcentajes de Cobertura.

(Este artculo fue modificado mediante Circular 006, publicada en Boletn Normativo 008 del 27 de enero de
modificado mediante Circular 008 publicada en Boletn Normativo 025 del 11 de abril de 2016. Rige a partir
del 13 de abril de 2016)
163
CIRCULAR NICA BVC
Para los valores de renta variable clasificados en los Grupos A, B, C, D y E de conformidad con el
artculo 3.2.1.4.2.11 del Reglamento General de la Bolsa en concordancia con el artculo 3.3.6.3
de la presente Circular, respecto de las cuales se podrn celebrar operaciones TTV, se deber
tener en cuenta que sobre el precio de referencia de los valores ser aplicable un porcentaje de
cobertura. Los porcentajes de cobertura sern calculados de acuerdo con la metodologa
establecida en el artculo 3.2.1.4.2.11 del Reglamento General de la Bolsa, as:
a. Si el valor est clasificado en los Grupos A, B, C, D o E, y su volatilidad de precio es inferior

al 20% su porcentaje de cobertura ser del 120%.
b. Si el valor est clasificado en los Grupos A, B, C, D o E, y su volatilidad de precio es

superior al 20%, su porcentaje de cobertura ser la volatilidad de precio aproximndola al
mltiplo de 5 superior ms cercano, ms el 100%.
c. Si el valor no est clasificado en los Grupos A, B, C, D o E y se negocia como Instrumento

por Continuo, el porcentaje de cobertura ser el 150%. No obstante, si la especie presenta
volatilidad de precio superior al 50%, la Bolsa podr asignar otro porcentaje de cobertura
superior hasta un mximo del 200%.
d. Si el valor no est clasificado en los Grupos A, B, C, D o E, y es una especie reclasificada

como Instrumento por Continuo de conformidad con lo previsto en el pargrafo tercero
del artculo 3.3.4.1. de la presente Circular, o el valor se encuentra clasificada como
Instrumento por Continuo y es una especie que va a ser negociada por primera vez en el
Sistema, su cobertura ser el 200% del valor base de la operacin.
e. Si el valor no est clasificado en los Grupos A, B, C, D o E, y es una especie que se negocia

como Instrumentos por Subasta, el porcentaje de cobertura ser el 200% del valor base
de la operacin.
f. Si las participaciones en fondos burstiles no forman parte de los Grupos A, B, C, D o E,

el porcentaje de castigo ser el 150%. No obstante, si la especie presenta volatilidad de
precio superior al 50%, la Bolsa podr asignar otro porcentaje de cobertura superior hasta
un mximo del 200%.
Artculo 3.4.6.3.7. Incumplimiento de la obligacin de retransferencia de los valores y

de la entrega de los derechos econmicos en la operacin de Regreso por parte del
comitente.
(Este artculo fue modificado mediante Circular 008 publicada en Boletn Normativo 020 del 9 de marzo de
2012. Rige a partir del 20 de marzo de 2012)
Cuando el comitente no provea los valores necesarios para el cumplimiento de la obligacin de

retransferencia de valores y/o no haya efectuado la transferencia de los derechos econmicos al
Originador y la Sociedad Comisionista que acta por cuenta del Receptor decida cumplir la
Operacin de Regreso por cuenta propia, de conformidad con lo dispuesto en el artculo
3.2.1.3.6.13 del Reglamento de la Bolsa, se proceder como sigue:
1. A ms tardar en la fecha en que debe realizarse la Operacin de Regreso y/o en todo caso
antes de que la operacin se haya cumplido, la Sociedad Comisionista que acta como
Receptora informar a la Bolsa mediante comunicacin suscrita por un representante legal,
que su comitente no provey el valor y/o los recursos necesarios para el cumplimiento de la
Operacin de Regreso y que la operacin ser cumplida en posicin propia.
2. Recibida la comunicacin anterior, la Bolsa proceder a modificar, en los registros del Sistema,
el nombre del comitente en la Operacin de Regreso sustituyndolo por la Sociedad
Comisionista, ordenar la reimpresin del Comprobante de Liquidacin de la Operacin y el
cumplimiento de la Operacin de conformidad con los nuevos registros.
164
CIRCULAR NICA BVC
3. La Sociedad Comisionista proceder a cumplir la Operacin en posicin propia, segn lo haya

informado.
4. El mismo da, la Bolsa entregar a la Sociedad Comisionista que acta como Receptora, las
garantas que se encuentren afectas al cumplimiento de la Operacin TTV. En caso de tratarse
de Otros Valores, la Sociedad Comisionista que acta como Receptora deber informar a la
Bolsa si vende o conserva dichas garantas.
5. En caso que decida vender los Otros Valores entregados en garanta para la Operacin TTV,
la Sociedad Comisionista que acta como Receptora estar obligada a cumplir con el deber de
mejor ejecucin en la venta. Realizada la venta de los valores por parte de la Sociedad
Comisionista que cumpli la Operacin en posicin propia y cumplidas las Operaciones, la
Sociedad Comisionista deber verificar que el dinero que ha recibido en virtud de la venta de
los Otros Valores y otras garantas que se hayan entregado si es del caso, son suficientes para
cubrir los costos y gastos en que haya incurrido para el cumplimiento de la Operacin de
Regreso, ms los intereses causados desde la fecha de cumplimiento de la operacin hasta la
fecha de entrega de lo producido de la venta, cuando fuere el caso. Dichos intereses se
liquidarn a una tasa del doble del inters bancario corriente, sin que sea o exceda la tasa de
usura. En todo caso, el excedente, si lo hubiere, deber ser entregado al comitente incumplido.
Sin perjuicio de lo anterior, la Sociedad Comisionista podr reclamar judicialmente al
comitente incumplido los perjuicios adicionales a que haya lugar.
Si la garanta se encuentra en dinero y llegare a presentarse un excedente, ste deber ser

entregado por la Sociedad Comisionista al comitente incumplido, debiendo remitir copia del
recibo de entrega a la Bolsa a ms tardar dentro de los dos (2) das hbiles siguientes al recibo
de los dineros obtenidos de la venta de los valores.
La Sociedad Comisionista tendr un plazo mximo de veinte (20) das hbiles burstiles, para
realizar la venta de los Otros Valores que hayan sido entregados en garanta. Si transcurrido
el plazo antes previsto, la sociedad comisionista que acta como Receptora no ha realizado la
venta, se proceder como se indica en el numeral siguiente.
6. En caso que decida conservar los Otros Valores que hayan sido entregados en garanta o si
transcurrido el plazo del numeral anterior no las vende, la Sociedad Comisionista que acta
como Receptora verificar que las garantas son suficientes para cubrir los costos y gastos en
que haya incurrido para el cumplimiento de la Operacin de Regreso, teniendo en cuenta el
precio de valoracin de las garantas el da del cumplimiento. En todo caso, el excedente, si lo
hubiere, deber ser entregado al comitente incumplido, debiendo remitir copia del recibo de
entrega a la Bolsa a ms tardar dentro de los dos (2) das hbiles siguientes al recibo de los
dineros obtenidos de la venta de los valores. Sin perjuicio de lo anterior, la Sociedad
Comisionista podr reclamar judicialmente al comitente incumplido los perjuicios adicionales
a que haya lugar.
Artculo 3.4.6.3.8. Incumplimiento en la obligacin de Regreso o de ajustes de garantas

por parte de la Sociedad Comisionista Receptora.
Cuando la Sociedad Comisionista que acta como Receptora no cumpla con la obligacin de
retransferir los valores en los trminos pactados y/o entregar los derechos econmicos que se
hayan pagado durante la vigencia de la operacin TTV y/o con la de ajustar las garantas, la Bolsa
informar por escrito a la contraparte para proceder de conformidad con lo previsto en los artculos
3.2.1.3.6.12 y 3.2.1.4. 1.9 del Reglamento de la Bolsa.
165
CIRCULAR NICA BVC
Una vez resuelta la operacin, la Bolsa entregar a la Sociedad Comisionista que acta como
Originador las garantas que se encuentren afectas al cumplimiento de la Operacin TTV.
En caso que la garanta sea en dinero, la Bolsa entregar la suma necesaria hasta completar un
valor igual al de los valores objeto de la operacin transferidos al Receptor. El excedente si lo
hubiere, se entregar a la Sociedad Comisionista incumplida, a ms tardar el da hbil siguiente a
la fecha de incumplimiento de la operacin.
En caso que la garanta corresponda a Otros Valores, la Bolsa entregar a la Sociedad Comisionista
que acta como Originador stas garantas que se encuentren afectas al cumplimiento de la
Operacin TTV y la Sociedad Comisionista que acta como Originadora debe informar a la Bolsa si
las vende o las conserva, mediante comunicacin suscrita por un representante legal. Segn la
opcin escogida, se proceder de la siguiente manera:
1. En caso que decida vender los Otros Valores, la Sociedad Comisionista que acta como
Originadora estar obligada a cumplir con el deber de mejor ejecucin en la venta. Realizada
la venta de los valores por parte de la Sociedad Comisionista que acta como Originadora,
sta deber verificar que el dinero que ha recibido en virtud de la venta de los Otros Valores
y otras garantas que se hayan entregado si es del caso, son suficientes para cubrir el valor
del ttulo objeto de la operacin, de acuerdo con el precio de cierre del da del incumplimiento.
En todo caso, el excedente, si lo hubiere, deber ser entregado a la Sociedad Comisionista
que acta como Receptor debiendo remitir copia del recibo de entrega a la Bolsa a ms tardar
dentro de los dos (2) das hbiles siguientes al recibo de los dineros obtenidos de la venta de
los valores. Sin perjuicio de lo anterior, la Sociedad Comisionista que acta como Originadora
podr reclamar judicialmente a la Sociedad Comisionista que acta como Receptora los
perjuicios adicionales a que haya lugar.
La Sociedad Comisionista que acta como Originadora tendr un plazo mximo de veinte (20)
das hbiles burstiles, para realizar la venta de los Otros Valores dados en garanta. Si
transcurrido el plazo antes previsto, la sociedad comisionista que acta como Originadora no
ha realizado la venta, se proceder como se indica en el numeral siguiente.
2. En caso que decida conservar los Otros Valores que hayan sido entregados en garanta o si
transcurrido el plazo del numeral anterior no las vende, la Sociedad Comisionista que acta
como Originadora verificar que las garantas son suficientes para cubrir el valor del ttulo
objeto de la operacin, de acuerdo con el precio de cierre del ttulo objeto de la operacin TTV
el da del incumplimiento. En todo caso, el excedente, si lo hubiere, deber ser entregado a la
Sociedad Comisionista que acta como Receptora debiendo remitir copia del recibo de entrega
a la Bolsa a ms tardar dentro de los dos (2) das hbiles siguientes al recibo de los dineros
obtenidos de la venta de los valores. Sin perjuicio de lo anterior, la Sociedad Comisionista que
acta como Originadora podr reclamar judicialmente a la Sociedad Comisionista que acta
como Receptora los perjuicios adicionales a que haya lugar.
Pargrafo: En caso de incumplimiento de la Sociedad Comisionista que acta como Receptora,

el procedimiento aqu previsto se realizar sin perjuicio de las sanciones disciplinarias a que haya
lugar.
Artculo 3.4.6.3.9. Procedimiento para el anticipo de la fecha de la Operacin de Regreso

La fecha de la Operacin de Regreso de una operacin TTV slo podr anticiparse siguiendo el
procedimiento que se detalla a continuacin:
1. Anticipo por mutuo acuerdo entre las partes: Este anticipo aplicar para operaciones TTV que
tengan incorporada la letra C en la estructura de su nemotcnico, segn lo establecido en el
166
CIRCULAR NICA BVC
literal b del artculo 3.3.1.1 de la presente Circular, el procedimiento a seguir en estos casos
es el siguiente:
a) La Sociedad Comisionista interviniente en la Operacin, interesada en anticipar la operacin,

debe efectuar la solicitud a travs del Sistema, indicando la nueva fecha de cumplimiento
de la misma. La Sociedad Comisionista contraparte podr manifestar su aceptacin o
rechazo a travs del Sistema. Si la Operacin es cruzada, se entiende que la Sociedad
Comisionista que realiza el anticipo cuenta con las autorizaciones de sus clientes por el solo
hecho de efectuar la solicitud a travs del Sistema.
b) Las partes indicarn a travs del Sistema si la operacin objeto del anticipo ser reliquidada
o no. En caso de que la operacin sea reliquidada se proceder de conformidad con lo
establecido en el literal b del numeral 2 del presente artculo.
c) Debern sustituirse los comprobantes de liquidacin correspondientes a la Operacin de

Regreso.
d) nicamente podr ser objeto de anticipos, sin que pueda convertirse en Operacin intrada.
2. Anticipo unilateral por parte del Originador (Recall): Este anticipo aplicar a operaciones TTV
que tengan incorporada la letra R en la estructura de su nemotcnico segn lo establecido
en el numeral 1 literal b del artculo 3.3.1.1 de la presente Circular, el procedimiento a seguir
en estos casos es el siguiente:
a) La Sociedad Comisionista Originadora interviniente en la Operacin, interesada en anticipar

la operacin, debe efectuar la solicitud a travs del Sistema. La Sociedad Comisionista
Receptora ser informada a travs del Sistema de la solicitud de anticipo unilateral de la
Operacin. Si la Operacin es cruzada, se entiende que la Sociedad Comisionista que realiza
el anticipo cuenta con las autorizaciones de sus clientes por el solo hecho de efectuar la
solicitud a travs del Sistema.
b) La Operacin se reliquidar a travs del Sistema de la siguiente forma:
El Sistema calcular la suma de dinero definida entre las partes de la siguiente forma:
SD = VB * [((1+(i/100))^(n2/365))-1]
Donde,
VB = Valor base de la operacin
I% = tasa definida entre las partes.
n2 = Das corridos entre la nueva fecha de cumplimiento establecida por el
anticipo menos la fecha de cumplimiento de la operacin inicial.
El sistema calcular la diferencia entre la suma de dinero definida inicialmente y la

suma de dinero ajustada con el nuevo plazo. El resultado de la diferencia ser la
devolucin que debe realizar el Originador al Receptor.
El cumplimiento de la operacin de regreso implica la devolucin de la suma de dinero

por parte del Originador al Receptor, utilizando el mismo procedimiento establecido en
el literal 1 del artculo 3.4.6.3.3 de la presente Circular.
3. Definicin del nuevo plazo para el cumplimiento de la operacin TTV que ha sido objeto de
anticipo:
a) Si el anticipo es solicitado entre las 8:00 am y las 1:00 pm, el cumplimiento de la
Operacin de Regreso ser en T+3.
167
CIRCULAR NICA BVC
b) Si el anticipo es solicitado entre la 1:01 pm y las 6:00 pm el cumplimiento de la Operacin
de Regreso ser en T+4.
c) El nuevo plazo de la Operacin TTV corresponder a los das que transcurran entre la
fecha de cumplimiento de la Operacin Inicial y la nueva fecha recalculada para el
anticipo (T+3 o T+4).
d) Debern sustituirse los comprobantes de liquidacin correspondientes a la Operacin de

Regreso.
e) nicamente podr ser objeto de anticipos, sin que pueda convertirse en Operacin
intrada
Artculo 3.4.6.3.10. Determinacin del precio de mercado de un ttulo objeto de una

operacin TTV o de las garantas.
(Este artculo fue modificado mediante Circular 012 publicada en Boletn Normativo No. 162 del 29 de octubre
De conformidad y para los efectos previstos en los artculos 3.2.1.3.6.12. y 3.2.1.3.6.13. del
Reglamento de la Bolsa se tomar como precio de mercado del ttulo objeto de la operacin TTV
o de las garantas recibidas el establecido por el proveedor de precios para la valoracin
seleccionado por la Bolsa.
Subseccin IV - De las Garantas de las Operaciones TTV
Artculo 3.4.6.4.1. Garantas admisibles.

2012. Rige a partir del 20 de marzo de 2012). (Este artculo fue modificado mediante Circular 012 publicada
en Boletn Normativo No. 162 del 29 de octubre de 2013. Rige a partir del 12 de noviembre de 2013)
Para efectos de la celebracin de la Operacin TTV, las garantas admisibles para la constitucin
y/o ajuste de variacin por parte de la Sociedad Comisionista que acta como Receptora sern:
a. Dinero en efectivo colocado a travs de la cuenta nica de depsito del Banco de la Repblica.
b. Acciones clasificadas en los Grupos A, B y C descritos en el artculo 3.4.6.3.6. de la presente

Circular.
c. Ttulos TES de cotizacin obligatoria establecidos en el programa de creadores de mercado del

Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico.
d. Ttulos TES de Corto Plazo (TCO).
Pargrafo. No se permitir la constitucin, el ajuste o la sustitucin de garantas en acciones de

la misma especie.
Pargrafo transitorio. A partir de la entrada en vigencia de la presente modificacin todas las

operaciones TTV debern tener garantas bsicas y de variacin de acuerdo al esquema establecido
en el presente artculo. Para tal efecto, con anterioridad a la mencionada fecha debern sustituirse
las garantas bsica y de variacin que estn constituidas sobre ttulos no admisibles, por ttulos
admisibles.
168
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.4.6.4.2. Sistema de garantas.
publicada en Boletn Normativo 045 del 28 de noviembre de 2014. Rige a partir del 1 de diciembre de 2014)
La Bolsa dispondr de un sistema electrnico de garantas al cual accedern directamente las

Sociedades Comisionistas desde sus oficinas. Este sistema mostrar monto de garantas, de
conformidad con los porcentajes de cobertura previstos en el artculo 3.4.6.3.6. de la presente
Circular, el tipo y estado de las garantas de estas operaciones y el beneficiario de las mismas. As
mismo, a travs del Sistema informar a las Sociedades Comisionistas la necesidad de constituir
garantas o ajustarlas. No obstante en caso de una falla en el Sistema, esta no ser excusa para
que la Sociedad Comisionista cumpla con la obligacin de constituir las garantas a que hubiere
lugar de acuerdo con lo dispuesto en el Reglamento de la Bolsa y en la presente Circular.
Artculo 3.4.6.4.3. Constitucin de garantas con ttulos localizados en DECEVAL.

(Este articulo fue modificado mediante Circular 014 publicada en Boletn Normativo 022 del 1 de abril de
Boletn Normativo No. 162 del 29 de octubre de 2013. Rige a partir del 12 de noviembre de 2013). (Este
artculo fue modificado mediante Circular 013 publicada en Boletn Normativo 045 del 28 de noviembre de
en Boletn Normativo No. 013 del 29 de abril de 2015. Rige a partir del 30 de abril de 2015).
El procedimiento de constitucin de garantas que deban realizar las Sociedades Comisionistas o

los participantes-custodios, por cuenta propia o de sus clientes, correspondientes a la garanta
bsica y de variacin en operaciones TTV, con valores ubicados en el DECEVAL, ser el siguiente:
1. A travs del men Operaciones / Constitucin de garanta existente en el aplicativo

DECEVAL, el Receptor deber digitar los datos correspondientes a la garanta a constituir de
acuerdo con las opciones existentes en el aplicativo, de existir saldo se constituir
inmediatamente la garanta. En todos los casos, el Receptor deber marcar en el campo
denominado Bolsa o plaza la opcin 7. Bolsa de Valores de Colombia.
2. DECEVAL informar electrnicamente a la Bolsa las garantas constituidas por el Receptor y el

bloqueo correspondiente a nombre de la Bolsa.
3. Las garantas se constituirn a disposicin irrevocable a favor de la Bolsa y estarn afectas al

cumplimiento de la operacin. No ser necesario que medie por parte del DECEVAL la
expedicin de un certificado de garanta sobre los ttulos en depsito
4. El Receptor a travs del Sistema de Administracin de Garantas asignar las garantas a las
operaciones a que haya lugar.
5. Una vez cumplida la Operacin Inicial, la Bolsa ordenar a DECEVAL realizar la transferencia
de la propiedad de las garantas bsicas desde la cuenta del Receptor a la cuenta del Originador
y solicitar el bloqueo correspondiente a disposicin de la Bolsa. Las garantas de variacin
continuarn en la cuenta del Receptor con el correspondiente bloqueo a disposicin de la Bolsa.
6. En caso de presentarse un excedente en las garantas constituidas, el Receptor, a travs del

Sistema de Administracin de Garantas, podr ordenar la liberacin total o parcial de las
garantas en exceso.
7. Realizado el cumplimiento de la Operacin de Regreso, la Bolsa ordenar a DECEVAL la

restitucin de la titularidad de las garantas bsicas constituidas en Otros Valores desde la
cuenta del Originador a la cuenta del Receptor y realizar la liberacin automtica de dichas
garantas. Las garantas de variacin quedarn disponibles para ser reasignadas o liberadas
de acuerdo con lo dispuesto por el Receptor.
169
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.4.6.4.4. Constitucin de garantas con ttulos localizados en el depsito de

valores del Banco de la Repblica DCV o en efectivo.
(Este articulo fue modificado mediante Circular 014 publicada en Boletn Normativo 022 del 1 de abril de
Boletn Normativo No. 162 del 29 de octubre de 2013. Rige a partir del 12 de noviembre de 2013). (Este
artculo fue modificado mediante Circular 013 publicada en Boletn Normativo 045 del 28 de noviembre de
El procedimiento de constitucin de garantas que deban realizar los Receptores, por cuenta propia
o de sus clientes, correspondientes a la garanta bsica y de variacin en operaciones TTV, con
ttulos localizados en el Depsito Central de Valores del Banco de la Repblica DCV, ser el
siguiente:
A. Constitucin de garanta bsica:

1. Los Receptores a travs del aplicativo ATLAS II DCV del Banco de la Repblica, mediante
la operacin de Constitucin de Garantas - cdigo 284-97, debern ingresar los datos
correspondientes al tipo de garanta a constituir y el cdigo de la subcuenta de la entidad
Originadora contraparte en la operacin TTV, dato que estar disponible para consulta en
el Sistema de Administracin de Garantas de la Bolsa. De existir saldo se constituir
inmediatamente la garanta bsica.
2. El cumplimiento de la Operacin Inicial procede nicamente si la garanta est asignada

a la subcuenta de la entidad Originadora. DCV informar electrnicamente a la Bolsa la
garanta constituida a su favor y el bloqueo de la misma a nombre de la Bolsa.
3. La garanta se constituir a disposicin irrevocable a favor de la Bolsa y estarn afectas

al cumplimiento de la operacin. No ser necesario que medie por parte del DCV la
expedicin de un certificado de garanta sobre los ttulos en depsito
B. Constitucin de garanta de variacin:

Los Receptores a travs del aplicativo ATLAS II DCV del Banco de la Repblica, mediante
la operacin de Constitucin de Garantas - cdigo 284-97, debern ingresar los datos
correspondientes al tipo de garanta a constituir.
Las garantas de variacin se mantendrn en la cuenta del Receptor con el correspondiente

bloqueo a nombre de la Bolsa.
C. Garantas constituidas:
1. El Receptor a travs del Sistema de Administracin de Garantas asignar las garantas a

las operaciones a que haya lugar.
2. En caso de presentarse un excedente en las garantas constituidas, el Receptor, a travs

del Sistema de Administracin de Garantas, podr ordenar la liberacin total o parcial de
las garantas en exceso.
3. Realizado el cumplimiento de la operacin de regreso, la Bolsa ordenar a DCV la

restitucin de la titularidad de las garantas bsicas constituidas en otros Valores desde
la subcuenta del Originador a la subcuenta del Receptor y realizar la liberacin
automtica de dichas garantas.
170
CIRCULAR NICA BVC
4. Una vez cumplida la Operacin o de presentarse un excedente sobre el valor requerido,
el Receptor, a travs del Sistema de Administracin de Garantas, podr ordenar la
liberacin cuando esta sea por el total de la garanta inicialmente constituida.
Para la constitucin de garantas en efectivo en las cuentas de depsito nicas del Banco de la
Repblica, que deban realizar las Sociedades Comisionistas y/o los participantes-custodios, por
cuenta propia, de sus clientes o de terceros, correspondientes a la garanta de variacin y a sus
ajustes en operaciones de transferencia temporal de valores, se seguir el siguiente
procedimiento:
1. A travs del icono Cuentas de Depsito men CUD/Administracin cuentas de Depsito

administrado por el Banco de la Repblica, la Sociedad Comisionista o el participante-
custodio deber digitar los datos correspondientes a la garanta a constituir de acuerdo
con las opciones existentes en el aplicativo, de existir saldo se constituir
inmediatamente la garanta.
2. El CUD informar electrnicamente a la Bolsa de las garantas constituidas a su favor en

dinero en la cuenta de la Bolsa.

Garantas, para que la Sociedad Comisionista o el participante-custodio asigne la misma
a las operaciones a que haya lugar.
4. En caso de presentarse un excedente en las garantas constituidas, el Receptor, a travs

del Sistema de Administracin de Garantas, podr ordenar la liberacin total o parcial
de las garantas en exceso.
Artculo 3.4.6.4.5. Sustitucin de garantas a solicitud de la Bolsa.

En los casos previstos en el artculo 3.2.1.4.2.6 del Reglamento la Sociedad Comisionista deber
proceder a constituir la garanta con la cual se va a realizar la sustitucin, en el depsito en el que
se encuentre ubicado el valor. Una vez recibida la informacin del depsito por el Sistema de
de monto y garanta admisible.
Artculo 3.4.6.4.6. Incumplimiento de la obligacin de constituir garantas
Para efectos de dar aplicacin al artculo 3.2.1.4.2.9 del Reglamento de la Bolsa se deber proceder
como se indica a continuacin:
1. En caso en que el Comitente que interviene en una operacin TTV no provea a la Sociedad
Comisionista Receptora lo necesario para ajustar las garantas y sta decida tomar la posicin para
s por cuenta propia o por cuenta de un nuevo comitente, se proceder como sigue:
a) Antes del vencimiento del plazo para constituir las garantas, previsto en el artculo 3.2.1.4.2.4
del Reglamento de la Bolsa, la Sociedad Comisionista informar a la Bolsa mediante comunicacin
suscrita por un representante legal, el nombre e identificacin del comitente incumplido y del
nuevo comitente o la indicacin de que la operacin ser asumida en posicin propia. En la misma
comunicacin informar si se devuelven las garantas constituidas hasta la fecha por el comitente
incumplido o continan garantizando la operacin.
171
CIRCULAR NICA BVC
b) Cuando el cambio se realice a favor de un nuevo comitente, conjuntamente con la comunicacin
prevista en el punto anterior, deber adjuntarse una carta suscrita por el nuevo comitente, en la
cual manifieste expresamente que est sustituyendo un comitente en una operacin vigente y que
asume la operacin para s.
c) Recibidas las comunicaciones anteriores, segn corresponda, la Bolsa proceder a modificar en

los registros del Sistema, el nombre e identificacin del comitente o de la Sociedad Comisionista
segn corresponda y ordenar la reimpresin del comprobante de liquidacin operacin. A partir
de lo anterior las nuevas garantas debern ser constituidas por el nuevo comitente o por la
Sociedad Comisionista, segn corresponda.
d) En caso que la Sociedad Comisionista Receptora haya informado que las garantas del cliente
sustituido continan garantizando la operacin, y si durante el plazo pendiente para el
cumplimiento de la operacin, contado desde la sustitucin del comitente, se llegare a presentar
un excedente de garantas, se proceder de la siguiente forma:
(i) Se realizar la devolucin en primer trmino respecto de las garantas constituidas por parte
del comitente inicial incumplido y sustituido, salvo que la Sociedad Comisionista Receptora informe
algo distinto, de conformidad con lo establecido en el punto (ii) siguiente.
(ii) No se realizar la devolucin de las garantas respecto del comitente incumplido, cuando la
Sociedad Comisionista Receptora presente a la Bolsa, la autorizacin expresa del comitente en el
sentido de que en el evento en que no haga entrega oportuna de las sumas de dinero o valores
necesarios para el cumplimiento de las obligaciones a su cargo y del negocio encomendado, y un
Tercero o la Sociedad Comisionista asuma con cargo a sus propios recursos el cumplimiento de
las mismas, dicho Tercero o Sociedad Comisionista tendr derecho a pagarse los crditos que se
causen en su favor con ocasin de la ejecucin del encargo, con las sumas de dinero o valores
entregados para garantizar el cumplimiento de la correspondiente operacin, y para dicho efecto
igualmente haya, autorizado a la Bolsa para conservar todas las garantas por l constituidas hasta
el cumplimiento final de la operacin, independientemente del comportamiento del mercado, con
el fin de liquidarlas o hacer entrega de dichas sumas de dinero o valores, en favor Receptora la
En desarrollo de lo anterior la Bolsa liquidar las garantas y pagar a la Sociedad Comisionista los
crditos a su favor directamente relacionados con el cumplimiento de la operacin, debidamente
certificados por el Revisor Fiscal de dicha Sociedad Comisionista y ordenar devolver el remanente,
en caso de existir, al comitente incumplido.
Sin perjuicio de lo anterior, las sumas de dinero o valores entregados por el comitente incumplido
como garanta, estarn afectos en primer orden al cumplimiento de la correspondiente operacin.
2. En caso en que el Comitente no provea a la Sociedad Comisionista Receptora lo necesario para

ajustar las garantas y la Sociedad Comisionista en desarrollo de la obligacin a su cargo prevista
en el artculo 3.2.1.4.2.1 del Reglamento de la Bolsa constituya y entregue garantas, se proceder
as:
a) Antes del vencimiento del plazo para constituir las garantas, previsto en los artculos
3.2.1.3.6.10 y 3.2.1.4.2.4 del Reglamento de la Bolsa, la Sociedad Comisionista Receptora
informar a la Bolsa mediante comunicacin suscrita por un representante legal, el nombre e
identificacin del comitente incumplido y que la Sociedad Comisionista Receptora a partir de la
fecha entrar a constituir las garantas que se requieran por cuenta de la operacin, sin que
implique sustitucin del comitente incumplido.
b) Recibida la comunicacin anterior las nuevas garantas debern ser constituidas por la Sociedad
Comisionista Receptora.
172
CIRCULAR NICA BVC
c) Durante el plazo pendiente de la operacin las garantas inicialmente constituidas por el
comitente incumplido no sern devueltas, y en caso de existir ajustes que impliquen devoluciones
se proceder a devolver las que haya constituido la Sociedad Comisionista Receptora.
d) Para el da de cumplimiento de la operacin, en caso que el comitente no provea los valores

y/o no pague los derechos econmicos para el cumplimiento de la operacin, y la Sociedad
Comisionista Receptora proceda a cumplir la Operacin por cuenta de su comitente, de
conformidad con lo previsto la presente Circular, la Bolsa proceder a liquidar las garantas
constituidas por el comitente incumplido, y a cumplir con ellas la operacin.
En caso de que no fueren suficientes, la Sociedad Comisionista Receptora deber cubrir el saldo
pendiente, y la parte correspondiente en la posicin de la operacin se cumplir a favor la Sociedad
Comisionista Receptora.
En ningn caso la liquidacin de las garantas constituidas por el comitente incumplido para el
cumplimiento de la operacin, eximir a la Sociedad Comisionista Receptora de su obligacin de
cumplir oportunamente la operacin.
3. En el evento en que la Sociedad Comisionista Receptora no constituya o ajuste las garantas en

una Operacin TTV, dentro de los trminos previstos en los artculos 3.2.1.4.2.3. y 3.2.1.4.2.4.,
se proceder como sigue:
a) La Bolsa al vencimiento del plazo arriba indicado, informar por escrito a la Sociedad
Comisionista Originadora sobre el incumplimiento de su contraparte en constituir o ajustar las
garantas, para que manifieste, igualmente por escrito, si opta por la resolucin de la operacin o
por la liquidacin anticipada. La decisin deber ser informada por un representante legal de la
Sociedad Comisionista, a ms tardar dentro de las tres (3) horas hbiles siguientes al vencimiento
del plazo de la obligacin de constituir las garantas para la contraparte. En el evento en que no
se reciba dicha comunicacin la Bolsa entender para todos los efectos que la declara resuelta.
b) La Sociedad Comisionista Receptora responsable por el incumplimiento en la constitucin y/o

ajuste de garantas deber acogerse a lo que decida la contraparte.
c) Si la Sociedad Comisionista Originadora opta por la liquidacin anticipada, la Bolsa proceder a

anticipar la operacin, sin que haya lugar a su reliquidacin. El cumplimiento de la operacin
deber realizarse mediante entrega, por parte de la Sociedad Comisionista Receptora a la Bolsa,
de valores de la misma especie y caractersticas de aquellos objeto de la operacin. La Bolsa, una
vez recibido dichos valores, declarar cumplida la operacin y proceder a entregarlos al
Originador.
d) Si la Sociedad Comisionista Originadora opta por resolver la operacin, se proceder como se

indica en el artculo 3.2.1.3.6.12. del Reglamento de la Bolsa.
e) Por tratarse de un incumplimiento, todo lo anterior tendr los efectos previstos en el Reglamento
de la Bolsa, para dichos casos.
Artculo 3.4.6.4.7. Garantas entregadas al sistema de compensacin y liquidacin

administrado por la Bolsa.
Todas las garantas que las Sociedades Comisionistas que actan en calidad de Receptor,
entreguen al sistema de compensacin y liquidacin que administra la Bolsa para el cumplimiento
de una Operacin TTV, debern ser constituidas en el Sistema y dejarse a disposicin irrevocable
de la Bolsa.
173
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.4.6.4.8. Valoracin de garanta a precios de mercado. Derogado

de 2013. Rige a partir del 12 de noviembre de 2013) (Este artculo fue derogado mediante Circular 013
publicada en el Boletn Normativo 045 del 28 de noviembre de 2014.)
Artculo 3.4.6.4.9. Monto mnimo y mltiplos de garanta

1. Garanta en efectivo por Operacin: El valor de las garantas a constituir y liberar por
operacin, no podr ser menor a dos (2) salarios mnimos legales mensuales vigentes.
2. Garantas en valores: El sistema validar para cada garanta en valores constituida o a liberar,
que la cantidad nominal equivalente al monto a asignar a una operacin o a liberar cumpla
con los mnimos y mltiplos definidos para la especie correspondiente.
Artculo 3.4.6.4.10. Asignacin de garantas por parte de la Bolsa.

(Este artculo fue derogado mediante Circular 012 publicada en Boletn Normativo No. 162 del 29 de octubre
Artculo 3.4.6.4.11. Sustitucin de garantas a solicitud deL Receptor.

publicada en Boletn Normativo 045 del 28 de noviembre de 2014. Rige a partir del 1 de diciembre de 2014).
El Receptor no podr realizar la sustitucin del tipo de garanta entregada por concepto de ajustes
salvo previo acuerdo entre las partes.
Para realizar la sustitucin de la garanta, el Receptor deber realizar la solicitud de sustitucin de

garantas a travs del Sistema.
Para tal efecto, el Receptor deber realizar la constitucin de la nueva garanta ante los depsitos
centralizados de valores y posteriormente efectuar la solicitud de sustitucin de la garanta en el
Sistema de Administracin de Garantas. En todo caso, el valor de la garanta a sustituir deber
ser igual o mayor al monto requerido por el Sistema.
El Originador a travs del Sistema podr consultar la Operacin, la garanta actual, la nueva
garanta constituida y la solicitud de la sustitucin, y determinar si acepta o rechaza la solicitud
de sustitucin.
En caso de rechazar la solicitud de sustitucin, la Operacin continuar con las condiciones iniciales
de garantas.
Una vez aprobada la sustitucin de la garanta correspondiente a Otros Valores, se transferir la

propiedad de la nueva garanta constituida en Otros Valores del Receptor al Originador. La
sustitucin de las garants procede en cualquier momento y durante la vigencia de la Operacin
TTV.
En el evento en que la garanta sea en dinero, la entrega se realiza a travs de la cuenta CUD del
Banco de la Repblica, cuyo titular es la Bolsa.
174
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.4.6.4.12. Devolucin de garantas al cumplimiento de la Operacin
La Bolsa devolver a la Sociedad Comisionista Receptora las garantas una vez haya sido cumplida
la operacin, cuando la Sociedad Comisionista as lo haya predefinido en el Sistema de
Administracin de Garantas. En caso contrario, el sistema las dejar como garantas disponibles
para que la Sociedad Comisionista Receptora autorice su liberacin o las reasigne a otras
operaciones pendientes de garantizar.
Lo anterior, sin perjuicio del cumplimiento de las reglas establecidas por los depsitos para permitir
la liberacin parcial o no de una garanta.
Artculo 3.4.6.4.13. Incumplimiento de garantas
Mientras la Sociedad Comisionista Receptora se encuentre en mora de constituir o ajustar

garantas de las operaciones celebradas por su conducto, no podr celebrar nuevas operaciones
TTV, ni operaciones similares.
Artculo 3.4.6.4.14. Garanta de variacin en operaciones TTV.

2011. Rige a partir del 9 de mayo de 2011). (Este artculo fue modificado mediante Circular 025 publicada en
Boletn Normativo 056 del 26 de octubre de 2011. Rige a partir del 31 de octubre de 2011). (Este artculo fue
partir del 12 de noviembre de 2013)

diariamente verificar que el valor de mercado del ttulo objeto de la operacin multiplicado por el
porcentaje de cobertura, sea igual o menor al valor de registro multiplicado por el porcentaje de
cobertura. Tal verificacin se realizar desde el da de cumplimiento de la operacin inicial.
En este sentido, la garanta de variacin que debe constituir el Receptor, ser igual a la diferencia
entre el valor de mercado de los ttulos objeto de la operacin multiplicado por el porcentaje de
cobertura y el valor de registro de la operacin multiplicado por el porcentaje de cobertura,
calculados para la fecha en que se realiza la valoracin. Slo habr obligacin de constituir garanta
cuando el resultado de la diferencia antes mencionada sea positivo.
La frmula para el clculo de la garanta de variacin es la siguiente:
Gtia. Variacin = [(PxMERCADO Q) (% de Cobertura)] [VR (% de Cobertura)]
Donde,
Gtia. Variacin = Monto de la garanta de variacin a solicitar
PxMERCADO = Precio de mercado de la especie objeto de la operacin TTV
Q = Cantidad de acciones objeto de la operacin TTV
% Cobertura = Porcentaje de cobertura aplicado a la operacin TTV
VR = Valor de registro de la operacin TTV
CAPITULO V - COMPLEMENTACIN DE OPERACIONES Y SU CORRECCIN
Artculo 3.5.1. Datos a ingresar en la complementacin.

(Este artculo fue modificado mediante Circular 013 del 28 de mayo de 2009. Rige a partir del 1 de junio de
2009). (Este artculo fue modificado mediante Circular 021 del 29 de julio de 2009. Rige a partir del 30 de
julio de 2009). (Este artculo fue modificado mediante Circular 023 publicada en Boletn Normativo 043 del 14
de diciembre de 2010. Rige a partir del 14 de diciembre de 2010). (Este artculo fue modificado mediante
Circular 028 publicada en Boletn Normativo 050 del 30 de diciembre de 2010. Rige a partir del 3 de enero de
175
CIRCULAR NICA BVC
octubre de 2011. Rige a partir del 31 de octubre de 2011). (Este artculo fue modificado mediante Circular
022 publicada en Boletn Normativo No. 048 del 17 de agosto de 2012. Rige a partir del 21 de agosto de
2012)
Una vez celebrada la Operacin en el Sistema, la Sociedad Comisionista deber proceder a

complementar la Operacin, el mismo da de celebracin de la Operacin, dentro de los horarios
para complementacin. Para el efecto la Sociedad Comisionista deber ingresar los datos
requeridos teniendo en cuenta las siguientes consideraciones:
1. Identificacin del inversionista: El tipo de documento de identificacin que deben utilizar los
inversionistas segn sea el caso, es el siguiente:
a) Personas naturales
(i) Mayores de edad: Se identifican con cdula de ciudadana o cdula de extranjera.
(ii) Menores de edad:
- Para todo menor de edad que tenga ingresos patrimonio que generen la obligacin
de declarar renta, debe utilizar el Nmero de Identificacin Tributaria - NIT.
- Si el menor de edad no se encuentra en el presupuesto anterior, se podr identificar
con la Tarjeta de Identidad (TI), con el Nmero de Identificacin Personal (NIP).
b) Personas jurdicas nacionales o fondo de inversin extranjera: Con el Nmero de Identificacin
Tributaria (NIT).
c) No residentes en Colombia: Cuando las normas vigentes para la realizacin de inversiones en
Colombia lo permita, los no residentes en Colombia podrn ser identificados con el documento
de identificacin utilizado en su pas de residencia, para lo cual debern indicar el nmero y el
cdigo del pas de origen.
d) Menor de edad extranjero residente: Con el Nmero de Identificacin Tributaria (NIT).
2. Comisin: Expresada como tasa o porcentaje, de acuerdo con lo que permita el Sistema. La
comisin para acciones nicamente podr ser por porcentaje.
3. Las cuentas a utilizar para compensacin de la operacin en el depsito correspondiente.
4. Cuando est permitido fraccionar por compra ste podr realizarse en el momento de la
complementacin correspondiente.
5. Cdigo del funcionario responsable de la operacin: El Sistema exigir a la Sociedad

Comisionista el registro del cdigo del operador responsable de la operacin en el caso que la
misma hubiese sido ejecutada en el Sistema a travs de un funcionario digitador.
Pargrafo primero: Para la complementacin de operaciones sobre acciones que se realizan a

nombre de un programa de ADRs, las sociedades comisionistas debern informar en relacin con
quien ordena la compra o venta de las acciones, sean estos residentes en el pas o en el exterior,
en el formato establecido para la complementacin y en cada uno de los campos que
correspondan, lo siguiente:
a) Nombre y nacionalidad de quien ordena la compra o venta de las acciones.

b) Clase de documento de identidad de quien ordena la compra o venta de las acciones.
c) Nmero del documento de identidad de quien ordena la compra o venta de las acciones.
Pargrafo segundo: Para la complementacin de operaciones sobre BOCEAS los datos a ingresar
sern los previstos en el artculo 8.1. de la Circular nica del MEC.
Pargrafo Tercero: Para la complementacin de operaciones TTV asociadas a una o varias ventas
en corto, el folio de la(s) venta(s) en corto deber(n) ser asignado(s) a una o varias TTV.
176
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.5.2. Expedicin del comprobante de operacin
Para efectos de la expedicin del comprobante debern tenerse en cuenta las siguientes reglas:
1. La expedicin del comprobante de operacin de las operaciones realizadas en el da, podr

hacerse en cualquier momento mediante la impresin del comprobante, bien sea en forma directa
desde el Sistema o indirecta, desde el o los archivos transferidos desde el Sistema a las Sociedades
Comisionistas, para lo cual no ser necesaria la disponibilidad del Sistema al momento de su
impresin.
2. Instrucciones especiales:
a) Teniendo en cuenta que las partes podrn modificar los datos de la complementacin hasta
antes del cumplimiento de la operacin, en los casos en los cuales la Sociedad Comisionista haya
expedido el respectivo comprobante de operacin con antelacin a la realizacin de una
modificacin, la Sociedad Comisionista deber proceder a expedir el nuevo comprobante y anular
el anterior.
En caso que se haya realizado la expedicin del comprobante de operacin por alguna de las
Sociedades Comisionistas intervinientes y una de ellas requiera una correccin en relacin con la
posicin en la cual fue celebrada la operacin en el sistema, sta deber solicitarla va correo
electrnico a la direccin que indique la Bolsa, indicando los motivos de la correccin, y si la
correccin es procedente de conformidad con lo previsto en el Reglamento y las normas aplicables
a la celebracin de operaciones cruzadas permitidas, la Bolsa realizar directamente la correccin
y la Sociedad Comisionista podr expedir el nuevo comprobante de operacin, mediante cualquiera
de las dos opciones establecidas en el numeral primero del presente artculo.
Las Sociedades Comisionistas debern informar a la Bolsa las direcciones de correo electrnico
autorizadas a travs de las cuales ellas adelantarn las solicitudes de correcciones.
En todo caso, las Sociedades Comisionistas debern observar el procedimiento para la solicitud de
correcciones previsto en el artculo 3.7.2. de la presente Circular.
b) El sistema informar en la complementacin, en la lnea de difusin, si la operacin por la

compra o por la venta han sido complementadas. Igualmente, en la opcin de expedicin de
liquidaciones el Sistema informar si el comprobante de la compra o el de la venta ya han sido
expedidos.
Pargrafo: De acuerdo con lo previsto en el artculo 3.5.2.3. del Reglamento General de la Bolsa,
ser exclusiva responsabilidad de las Sociedades Comisionistas el manejo, integridad e
inalterabilidad de los comprobantes de liquidacin, as como la anulacin que de los mismos se
requieran, segn el caso, ya sean en medio fsico o transferidos mediante archivo desde el
Sistema. En todo caso, los datos reales de la operacin sern aquellos que reposen en el Sistema.
Artculo 3.5.3. Condiciones de la expedicin de un nuevo comprobante de operacin
La expedicin de nuevos comprobantes de Operacin se sujetar a las siguientes reglas:
1. Nueva expedicin por correccin:
Una vez autorizada la correccin de una operacin o de su complementacin, de la cual se

haya expedido el comprobante de operacin respectivo, las Sociedades Comisionistas
expedirn el nuevo comprobante en el cual se registrar en forma automtica por el
Sistema, en el campo de observaciones una leyenda que diga que El presente
177
CIRCULAR NICA BVC
comprobante reemplaza al identificado con el nmero de control (nmero de control del
comprobante que se reemplaza).
Expedido el nuevo comprobante de operacin, la Sociedad Comisionista deber anular los

dos ejemplares (cliente y comisionista) de los comprobantes sustituidos.
Ser deber del Revisor Fiscal de la Sociedad Comisionista vigilar el adecuado uso de los
comprobantes de Operacin y verificar la anulacin de los comprobantes sustituidos, al
igual que las modificaciones al libro de registro de rdenes y de operaciones, cuando haya
lugar a stos.
2. Nueva expedicin del comprobante de operacin:
La nueva expedicin de comprobantes de Operacin se adelantar, llevando un control

tanto por parte de la Sociedad Comisionista como de la Bolsa, de la siguiente forma:
a) La Sociedad Comisionista de Bolsa podr realizar una nueva expedicin de los

comprobantes de Operacin por cualquiera de las dos formas que se indican en el
numeral 1 del artculo 3.5.2. de la presente Circular. Cada vez que se realice dicha
expedicin, el Sistema de forma automtica registrar en el campo de observaciones
una leyenda que indica que: El presente comprobante reemplaza al identificado con
el nmero de control (nmero de control del comprobante que se reemplaza).
b) Las planillas de control de nueva expedicin de comprobantes de Operacin tanto de
la Sociedad Comisionista como de la Bolsa, se debern conservar en sus archivos.
La informacin bsica de la planilla es:

- Nmero consecutivo de la sociedad.
- Nmero de la operacin.
- Nombre de la persona solicitante.
Pargrafo: Los comprobantes de Operacin reimpresos por las Sociedades Comisionistas de Bolsa
desde los archivos transferidos desde el Sistema no tendrn el carcter de nuevos comprobantes
de Operacin, por cuanto los mismos no cumplen con las condiciones de control de su expedicin
requeridas por la Bolsa. Para efectos de una nueva expedicin de comprobantes de Operacin por
parte de las Sociedades Comisionistas, se deber cumplir con el procedimiento descrito en el
numeral 2 del presente artculo.
Artculo 3.5.4. Liquidacin agrupada
Las Sociedades Comisionistas de Bolsa podrn utilizar en forma adicional al comprobante de

operacin individual por cada operacin, el mecanismo denominado liquidacin agrupada, el cual
consiste en producir una liquidacin especial que contiene el resumen de las operaciones de una
misma Sociedad Comisionista, para un mismo cliente y correspondiente a una misma especie.
Esta liquidacin especial solo tiene efectos informativos y podr ser utilizada para el cobro a los
administradores locales de los fondos de inversin extranjera, as como para informar a los clientes
en el exterior la ejecucin de la operacin y no sustituye los comprobantes de liquidacin
individuales de cada operacin.
El procedimiento es el que sigue:
1. La agrupacin se podr realizar a travs del men Complementacin de Operaciones,

subopcin Liquidaciones Agrupadas.
2. El sistema presenta una opcin para imprimir las liquidaciones agrupadas o generar un archivo.
178
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.5.5. Lmites y trminos para la correccin de la complementacin

Sin perjuicio de lo previsto en el artculo anterior, las Sociedades Comisionistas podrn solicitar la
correccin de cualquiera de los datos registrados en la complementacin de una operacin de
contado, de conformidad con las siguientes instrucciones:
1. Las correcciones antes del cumplimiento de la operacin podrn ser realizadas directamente
por la Sociedad Comisionista interesada a travs del Sistema o mediante solicitud a la Bolsa.
En todo caso, las correcciones correspondientes a la modificacin de la posicin en la cual fue
celebrada la operacin nicamente podrn ser realizadas en el Sistema por parte de la Bolsa,
previa solicitud de la Sociedad Comisionista en los trminos previstos en esta Circular.
2. Si la correccin se solicita con posterioridad a la fecha de cumplimiento de la operacin, se

tendrn en cuenta los siguientes criterios:
a) La Bolsa atender la solicitud de correccin siempre y cuando la misma haya sido solicitado
dentro del mes siguiente a la celebracin de la Operacin en el Sistema. En caso contrario,
se entender rechazada.
b) Si la correccin es de datos diferentes al nombre e identificacin del comitente, la Bolsa la

realizar en forma directa y si la misma tiene efectos econmicos, llevar al balance de
compensacin neto diario del da en que se realice la correccin los ajustes a que haya
lugar.
c) Si la correccin es respecto al nombre e identificacin del comitente, la Sociedad

Comisionista deber acreditar a la Bolsa la devolucin del ttulo y la entrega al o desde el
comitente correcto y la Bolsa proceder a hacer la correccin en los registros de la
operacin, indicando en la misma que fue necesario rehacer el cumplimiento por va directa
entre las partes a travs de la Sociedad Comisionista.
3. La correccin deber ser solicitada mediante comunicacin enviada a la Bolsa desde un correo
electrnico autorizado para ello en la Sociedad Comisionista y en el evento del literal c) del
punto anterior deber remitirse a la Bolsa carta de los comitentes en el mismo sentido.
Sin perjuicio de lo anterior, cuando se presenten inconvenientes con el envo o recibo de

solicitudes de correccin a travs de correo electrnico, la correccin podr ser formulada
mediante comunicacin telefnica, siempre y cuando la Bolsa disponga de sistemas de
grabacin de llamadas que permitan dejar constancia de la solicitud formulada, el nmero de
la operacin, el nombre del funcionario solicitante y descripcin de la solicitud, las cuales
debern ser conservadas.
4. En todos los casos en que la correccin afecte los datos del libro de registro de rdenes y de
operaciones, la Sociedad Comisionista deber realizar los ajustes en los mismos una vez se
haya realizado efectivamente la correccin en el Sistema.
5. En los casos en que una operacin o fraccin de operacin se encuentre empaquetada y

trasladada, la Sociedad Comisionista no podr realizar modificaciones en los datos ingresados
en la complementacin. Para la correccin de dichos datos, se requerir que el respectivo
paquete sea devuelto a la Sociedad Comisionista o que esta lo retome.
Si un participante-custodio requiere la correccin de una operacin o fraccin de operacin,

deber realizar la respectiva solicitud directamente a la Sociedad Comisionista que la celebr
a travs de medios verificables, para que sta proceda a realizar la respectiva correccin.
179
CIRCULAR NICA BVC
Para los casos en que la operacin o fraccin de operacin se encuentra empaquetada pero
an no ha sido trasladada al participante-custodio, la Sociedad Comisionista deber excluir la
correspondiente operacin o fraccin de operacin del paquete para que pueda efectuarse la
correccin a que haya lugar.
6. No habr lugar a la correccin de la complementacin de las operaciones o fracciones de

operaciones que ya hayan sido cumplidas por un participante-custodio en el Sistema. Tampoco
se podr corregir la complementacin, en aquellos casos, en los cuales se haya cumplido la
operacin inicial o de salida, pero an se encuentre pendiente el cumplimiento de la operacin
de regreso, en las operaciones repo, simultneas y TTV.
7. Dentro del mes siguiente al cumplimiento por un participante-custodio de una operacin o

fraccin de operacin, la Bolsa podr llevar a cabo el ajuste de la comisin de la respectiva
operacin o fraccin de operacin cuando as lo solicite cualquiera de las sociedades
comisionistas de bolsa que celebr la operacin. Los ajustes por fraccin, en caso que la
operacin una vez cumplida la modifiquen de entera a fraccionada o viceversa, el Back Office
no calcula los ajustes realizados.
Artculo 3.5.6. Archivo electrnico de liquidaciones
El sistema permitir la generacin de un archivo con las liquidaciones de las Operaciones

correspondientes a la Sociedad Comisionista, el cual contendr toda la informacin de la operacin,
excepto los datos de la contraparte cuando la operacin sea convenida.
Artculo 3.5.7. Caractersticas especiales de la complementacin de las operaciones

celebradas a travs del mecanismo de enrutamiento intermediado.
2011. Rige a partir del 23 de mayo de 2011). (Este artculo fue modificado mediante Circular 004 publicada
Para la complementacin de las operaciones celebradas en el Sistema a travs del mecanismo de

enrutamiento intermediado, se tendrn en cuenta las siguientes reglas especiales:
1. El Sistema complementar automticamente la operacin asumiendo como cliente el nmero

de identificacin del Depsito Extranjero Participante del Mercado Participante al que
pertenezca el Intermediario Extranjero que enruta la orden, en la punta en la que ste haya
actuado, sea la de compra y/o la de venta.
2. La Sociedad Comisionista podr ingresar en el Sistema el porcentaje que corresponda al
servicio de enrutamiento.
3. No hay lugar al fraccionamiento de la operacin, en la punta donde aparezca como
inversionista el Depsito Extranjero Participante.
4. La Sociedad Comisionista podr fraccionar la operacin por cantidad en el momento que
alguna de las fracciones vaya a ser trasladada a un participante-custodio para su
cumplimiento. Las dems fracciones que no se trasladen a un participante custodio se
cumplirn a travs de las cuentas mnibus como se realiza actualmente.
5. En los eventos en los que la compensacin y liquidacin de las operaciones celebradas en el
Sistema a travs del mecanismo de enrutamiento intermediado se realice a travs de un
participante-custodio, este complementar la operacin en los trminos del artculo 3.2.3.5.
del Reglamento.
Artculo 3.5.8 Condiciones especiales de los comprobantes de las operaciones

celebradas a travs del mecanismo de enrutamiento intermediado.
180
CIRCULAR NICA BVC
Adicional a la informacin prevista en el artculo 3.5.2.2. del Reglamento, los comprobantes de las
operaciones celebradas a travs del mecanismo de enrutamiento intermediado, contendrn el
Cdigo y nombre del Intermediario Extranjero que enruta la respectiva orden.
Para efectos de la expedicin del comprobante deber tenerse en cuenta lo previsto en los artculos
3.5.2., 3.5.3 y numeral 1 literal a) del artculo 3.7.2 de la presente Circular.
Artculo 3.5.9. Traslado de operaciones a un participante-custodio ejecutadas mediante

el mecanismo de enrutamiento intermediado sobre valores locales.
La funcionalidad de traslado a los participantes-custodios, estar habilitada para operaciones o

fracciones de operaciones que se realicen sobre valores locales a travs del mecanismo de
enrutamiento intermediado.
La Sociedad Comisionista podr fraccionar las operaciones sobre valores locales, sin posibilidad de
modificar los datos de la complementacin que el Sistema incluye de forma automtica.
El traslado y admisin de los paquetes que estn conformados por operaciones o fracciones de
operaciones sobre valores locales, ser realizada conforme lo previsto en el artculo 3.6.6.4. de la
presente Circular.
Una vez admitido el paquete por parte del participante-custodio, ste deber ingresar el tipo y
nmero de identificacin del cliente final de las operaciones o fracciones de operaciones que
conformen dicho paquete. Estos datos no estarn disponibles para la Sociedad Comisionista a
travs de la cual se enrut la respectiva operacin.
En todo caso el participante-custodio y la Sociedad Comisionista tendrn la posibilidad de devolver

o retomar el paquete, segn el caso, evento en el cual el Sistema le asignar de forma automtica
a las operaciones o fracciones de operaciones que conforman el paquete, el tipo y nmero de
identificacin del depsito extranjero participante.
CAPTULO VI - CUMPLIMIENTO DE OPERACIONES
Seccin I - Disposiciones generales aplicables
Artculo 3.6.1.1. Condiciones y forma de entrega de lo vendido
La Sociedad Comisionista vendedora en una Operacin deber cumplir con la entrega de lo

vendido en condiciones de ser transferido al comprador y libre de gravmenes, limitaciones al
dominio, limitaciones al ejercicio de los derechos contenidos en ttulo y de cualquier demanda,
medida cautelar o pleito pendiente que pueda afectar la propiedad o su libre negociabilidad y
deber entregar la cantidad total objeto de venta en idntica forma, esto es mediante entrega del
total vendido por transferencia electrnica en el DECEVAL.
Artculo 3.6.1.2. Reglas para el cumplimiento y compensacin para valores en depsitos.

publicada en Boletn Normativo 050 del 30 de diciembre de 2010. Rige a partir del 3 de enero de 2011). (Este
artculo fue modificado mediante Circular 004 publicada en Boletn Normativo No. 013 del 29 de abril de 2015.
Rige a partir del 30 de abril de 2015). (Este artculo fue modificado mediante Circular 010 publicada en Boletn
Normativo 030 del 29 de abril de 2016. Rige a partir del 16 de mayo de 2016)
181
CIRCULAR NICA BVC
Las reglas para la compensacin y liquidacin de operaciones sern las siguientes:
1. Todas las Sociedades Comisionistas deben tener cuenta en el Depsito Centralizado de

Valores de Colombia - DECEVAL.
2. Para Operaciones de Contado, excepto sobre BOCEAS, existir un balance general de

compensacin que incluir la informacin de todas las Operaciones que deben cumplirse
en el da, de la siguiente forma:
a) Valor de la operacin, comisiones y dems impuestos aplicables a las Operaciones

realizadas.
b) Las multas o sanciones de contenido econmico cuyo cobro se haya establecido

que se realice a travs del balance neto diario.
3. Para Operaciones sobre TTV, BOCEAS (Contado y Simultneas) y Repo, existir un informe
de cumplimiento que incluir la informacin de todas las Operaciones, ya sean que
correspondan a la de salida o a la de regreso, en el cual se especifica el tipo de
compensacin (entrega contra pago (DVP) o entrega libre de pago (CET).
4. Adicional al balance descrito en el numeral 2. del presente artculo, la Bolsa durante el da

podr calcular balances parciales para hacer una compensacin neta nicamente sobre las
operaciones que se encuentren con saldo disponible en ttulos y bloqueados en el depsito,
en los horarios y bajo el procedimiento establecidos en el artculo 3.6.1.4 de la presente
Circular. Los saldos de las Sociedades Comisionistas y participantes-custodios que resulten
compradores netos en dichos balances, podrn ser debitados automticamente de las
cuentas CUD que las Sociedades Comisionistas y participantes custodios hayan destinado
para tal fin; as mismo, los saldos de las Sociedades Comisionistas y participantes-
custodios que resulten vendedores netos, podrn ser acreditados automticamente a las
cuentas CUD que las sociedades comisionistas y participantes-custodios hayan destinado
para tal fin.
5. La entrega y el recibo del ttulo objeto de la Operacin se realizar en el DECEVAL.
6. El pago de la compensacin en Operaciones de Contado se podr realizar a travs de

cualquier mecanismo que garantice la disponibilidad efectiva de los recursos a favor de la
Bolsa y de acuerdo con las instrucciones de la Bolsa.
7. Las Sociedades Comisionistas y los participantes custodios debern tener una cuenta de
depsito de efectivo en el CUD del Banco de la Repblica.
8. Las operaciones sern enviadas al DECEVAL para su compensacin, el da de cumplimiento

y no el da de su celebracin.
Para Operaciones sobre BOCEAS, TTV y REPO, el Sistema permitir ver el cdigo que identifica a
la Sociedad Comisionista contraparte en la operacin a travs del men de complementacin y
compensacin, sin permitir ver si esta acta en posicin propia, en posicin de carteras colectivas
o en posicin de terceros en contrato de comisin.
Artculo 3.6.1.3. Utilizacin del mdulo contingente del DECEVAL.

(Este artculo fue modificado mediante Circular 009 del 4 de junio de 2010. Rige a partir del 8 de junio de
2010)
El mdulo contingente para cumplimiento en DECEVAL es un mecanismo alterno para realizar la

transferencia de los ttulos objeto de la operacin, que requiere la instruccin directa de traslado
por parte de las Sociedades Comisionistas intervinientes en la operacin y la disposicin de los
182
CIRCULAR NICA BVC
saldos a favor de la Bolsa para su verificacin y confirmacin. Este sistema se utilizar cuando se
presenten inconvenientes para la utilizacin de los mecanismos previstos en el artculo 3.6.2.1.,
3.6.2.2., y en el numeral 1 de los artculos 3.6.3.1. y 3.6.3.2. o por autorizacin expresa de la
Bolsa.
En este mdulo las Sociedades Comisionistas debern acceder directamente a los sistemas del
DECEVAL, identificando el cdigo ISIN, el nmero de cuenta del comitente y el nmero de la
operacin en Bolsa, al igual que los datos de la cuenta destino. Estos datos sern verificados por
la Bolsa contra los datos correspondientes a la operacin. Si los datos coinciden, la Bolsa
proceder a aprobar la operacin en el sistema DECEVAL, a dar por cumplida la venta en el Sistema
de la Bolsa y a incluirla en el balance neto diario.
Artculo 3.6.1.4 Ciclos de compensacin y liquidacin de operaciones de contado sobre

valores de renta variable diferentes a BOCEAS.
Para el cumplimiento y liquidacin de las operaciones de contado sobre valores de renta variable
diferentes a BOCEAS se realizarn ciclos de compensacin y liquidacin parciales durante el da
de cumplimiento de las operaciones. El desarrollo de los ciclos tendr lugar desde las 8:00 a.m.
hasta las 4:30 p.m. de conformidad con lo establecido en el Instructivo Operativo que publique la
Bolsa para tal fin.
Las sociedades comisionistas de bolsa y los participantes custodios podrn solicitar, previa
comunicacin a la Bolsa va correo electrnico, su exclusin de la ejecucin del ciclo de
compensacin y liquidacin parcial. La mencionada solicitud se deber realizar hasta quince (15)
minutos antes del inicio de cada ciclo de compensacin y liquidacin parcial. En ningn caso, se
podr solicitar la exclusin del ltimo ciclo de compensacin y liquidacin.
En adicin a lo anterior, una vez se calcule el balance parcial de que trata el numeral 4 del artculo
3.6.1.2 de la presente Circular, la sociedad comisionista de bolsa y/o los participantes custodios
que resulten compradores netos podrn solicitar a la Bolsa va correo electrnico incrementar el
valor a debitar hasta por la totalidad del balance definitivo. De igual forma, aquellas sociedades
comisionistas de bolsa y/o participantes custodios que resulten vendedores netos podrn solicitar
a la Bolsa va correo electrnico que se les acredite un menor valor al generado en el balance
parcial.
Pargrafo primero. La Bolsa podr ejecutar ciclos de compensacin y liquidacin adicionales

durante el da de cumplimiento, los cuales sern informados a las Sociedades Comisionistas y
Participantes Custodios a travs del sistema de Compensacin y Liquidacin.
Pargrafo segundo. Una vez ejecutados los ciclos de que trata el presente artculo, la Bolsa podr
ejecutar ciclos de compensacin y liquidacin adicionales en el caso que an queden operaciones
pendientes por cumplir. En este evento, la Bolsa informar a las Sociedades Comisionistas y
Participantes Custodios mediante el Sistema de Compensacin y Liquidacin.
Pargrafo tercero. La Bolsa tendr la facultad de no ejecutar ciclos de compensacin y liquidacin

parciales el da de cumplimiento. En este caso, las operaciones de contado sern compensadas y
liquidadas al final del da de acuerdo con el horario de cumplimiento establecido en el artculo
3.2.4 de la Circular.
Seccin II - Disposiciones especiales aplicables al cumplimiento de

Operaciones de Contado excluidas las operaciones sobre BOCEAS
(El ttulo de esta seccin fue modificado mediante Circular 023 publicada en Boletn Normativo 043 del 14 de
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CIRCULAR NICA BVC
Artculo 3.6.2.1. Procedimiento para cumplir operaciones en forma convenida.
de 2016. Rige a partir del 16 de mayo de 2016)
El cumplimiento de una operacin convenida deber realizarse conforme a las condiciones que se
indican a continuacin.
1. Cuenta en el DECEVAL: Para realizar el cumplimiento con ttulos ubicados en el DECEVAL los
comitentes comprador y vendedor debern tener cuentas abiertas y activadas en dicho
depsito. Adicionalmente, la Bolsa dispondr de una cuenta de uso exclusivo para casos
especiales de cumplimiento y para las garantas especiales.
2. Creacin del cliente: En el Sistema Electrnico de Transacciones e Informacin de la Bolsa el

formulario para la creacin del cliente tendr disponible un campo para informar el nmero de
cuenta en el DECEVAL.
3. Identificacin de la especie en el DECEVAL: En el DECEVAL, cada ttulo es identificado mediante

un ISIN. El ISIN es el cdigo genrico con el cual se identifica la especie y las caractersticas
financieras de la especie objeto de negociacin en forma nica.
Esta informacin se obtendr del DECEVAL en su mdulo de informacin.
4. Complementacin para cumplimiento de la operacin: Para efectos del cumplimiento, el

Sistema llevar automticamente a la planilla electrnica de venta el cdigo ISIN
correspondiente al ttulo objeto del negocio, campos que no podrn ser modificados por la
Sociedad Comisionista. Los dems datos existentes en la planilla provienen de la operacin y
de la complementacin.
5. Envo al DECEVAL: Registrada la informacin prevista en los puntos 2 y 4 anteriores y

complementadas las operaciones tanto por la venta como por la compra, la Bolsa realiza el
envo al Depsito al inicio del da de cumplimiento.
Una operacin que haya sido enviada al DECEVAL y que en virtud de su proceso de validacin
adquiera el estado de repique en razn a que no existe saldo de ttulos para el cumplimiento,
la Sociedad Comisionista de la parte vendedora podr solicitar a la Bolsa levantar dicho estado
para los fines que considere pertinentes.
En el evento que dentro del proceso de validacin el DECEVAL establezca alguna diferencia o
inconsistencia, distinta a la indicada en el inciso anterior, entre la informacin enviada y los
registros vigentes en el DECEVAL o informacin incompleta, proceder a reportar va
electrnica a la Bolsa tal situacin indicando las causales de rechazo y a dar por terminado el
proceso respecto de tal operacin. Recibido del Depsito el reporte anterior, ste ser
informado automticamente a la Sociedad Comisionista correspondiente para que los corrija
o subsane y reiniciar el proceso de envo nuevamente.
Sin perjuicio de lo anterior, cuando la causal de rechazo del DECEVAL corresponda a la

informacin proporcionada por la parte compradora y sta no la subsane hasta el cierre del
cumplimiento, de forma tal que no sea posible realizar la entrega de lo vendido a travs del
Depsito, el saldo quedar a nombre del vendedor y en la cuenta de administracin de
cumplimiento de la Bolsa.
Todo saldo que quede en la cuenta de administracin de cumplimiento de la Bolsa, ser

transferido a quien corresponda a travs del mdulo contingente del DECEVAL, el cual se
describe ms adelante.
184
CIRCULAR NICA BVC
6. Proceso de cumplimiento en el DECEVAL: Enviada la operacin al DECEVAL de conformidad
con lo previsto en el punto anterior, se realizar el siguiente procedimiento:
a) El DECEVAL recibir de la Bolsa la informacin completa de cada operacin, esto es, cdigo
ISIN, identificacin y nmero de cuenta en el depsito del comprador y del vendedor y
nmero de la operacin en Bolsa.
b) Recibida dicha informacin el DECEVAL proceder a validar todos y cada uno de los datos
anteriores respecto de los registros vigentes al momento del envo en dicho depsito.
c) Si la informacin enviada es correcta y es validada en su totalidad por el DECEVAL, ste

aceptar la informacin recibida y proceder al bloqueo del saldo en la cuenta del vendedor
y a favor del comprador, dejndolo bajo el estado de Aceptado Bloqueo al Comprador
ABC.
d) Para las operaciones que estn en estado de Aceptacin Bloqueo al Comprador ABC
deber observarse lo siguiente:
i. La operacin podr ser consultada por la Sociedad Comisionista Vendedora y le ser

ciego la informacin de la Sociedad Comisionista compradora.
ii. La operacin podr ser consultada por la Sociedad Comisionista Compradora y le ser
ciego la informacin de la Sociedad Comisionista vendedora.
iii. La Bolsa ser la nica que podr reversar el bloqueo, efectuar el traslado definitivo al
comprador o trasladar el saldo a la Bolsa. Las Sociedades Comisionistas o
participantes custodios compradores y vendedores no podrn reversar operaciones en
ningn caso.
e) Realizado lo anterior, el Depsito informar electrnicamente a la Bolsa que se realiz el

bloqueo y la Bolsa declarar cumplida la operacin por venta e informar de ello a las
Sociedades Comisionistas o participantes custodios intervinientes en ella a travs de los
sistemas de cumplimiento e incluir la operacin en los balances diarios.
f) Una vez las Sociedades Comisionistas o participantes custodios con posicin neta
compradora hayan cumplido financieramente a la Bolsa, esta proceder a ordenar al
DECEVAL el desbloqueo de los saldos y su traslado definitivo al comprador, debitando de
la cuenta del vendedor la cantidad vendida del cdigo ISIN informado y acreditando esto
en la cuenta del comprador.
Artculo 3.6.2.2. Procedimiento para cumplir Operaciones en forma cruzada.

El cumplimiento de una operacin cruzada deber realizarse conforme a las condiciones que se
indican en los puntos 1 a 5 del artculo anterior.
Con respecto al proceso de cumplimiento en DECEVAL se deber observar lo siguiente:
1. El DECEVAL recibir de la Bolsa la informacin completa de cada operacin, esto es, cdigo
ISIN, identificacin y nmero de cuenta en el depsito del comprador y del vendedor y nmero
de la operacin en la Bolsa.
2. Recibida dicha informacin el DECEVAL proceder a validar todos y cada uno de los datos
anteriores respecto de los registros vigentes al momento del envo al depsito.
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CIRCULAR NICA BVC
3. Si la informacin enviada es correcta y es validada en su totalidad por el DECEVAL, ste

aceptar la informacin recibida y proceder al cumplimiento por venta en forma automtica,
realizando la entrega de lo vendido al comprador mediante transferencia electrnica,
debitando de la cuenta del vendedor la cantidad vendida del cdigo ISIN informado y
acreditando esto en la cuenta del comprador.
4. Realizado lo anterior el Depsito informar electrnicamente a la Bolsa que se realiz el

traslado y la Bolsa declarar cumplida la operacin por venta e informar de ello a la Sociedad
Comisionista a travs de los sistemas de cumplimiento e incluir la operacin en los balances
diarios.
Artculo 3.6.2.3. Pago de la compensacin neta diaria

Boletn Normativo 030 del 29 de abril de 2016. Rige a partir del 16 de mayo de 2016)
Para el pago del saldo neto del balance general diario o de los saldos netos de los balances
parciales, producto de la compensacin de operaciones celebradas o registradas a travs de la
Bolsa, se utilizar por regla general, la cuenta de depsito de efectivo en el CUD del Banco de la
Repblica que tendr la Bolsa y cada Sociedad Comisionista o participante custodio.
Para los pagos la Bolsa ha previsto los siguientes mecanismos:
1. Pagos realizados por la Bolsa: La Bolsa realizar los pagos a las Sociedades Comisionistas
o participantes custodios a travs de transferencia electrnica a las cuentas de cada una
de ellos en el CUD.
2. Pagos a realizar por la Sociedad Comisionista a la Bolsa o participante custodio: La Bolsa

podr durante el da y en el horario determinado Instructivo Operativo, realizar dbitos
automticos a las cuentas CUD de las Sociedades Comisionistas o participantes custodios,
pagos derivados del correspondiente balance parcial de compensacin neta en donde se
incluirn nicamente aquellas operaciones en las que el vendedor tiene saldo. As mismo,
las Sociedades Comisionistas o participantes custodios podrn realizar los pagos a la Bolsa
a travs de transferencia electrnica desde su cuenta de depsito en pesos en el CUD del
Banco de la Repblica, a la cuenta respectiva de la Bolsa. Dicha transferencia deber
realizarse de conformidad con el procedimiento establecido por el Banco de la Repblica.
En todo caso, no habr lugar a la compensacin y liquidacin de las operaciones incluidas en

los balances parciales en aquellos eventos en los cuales los saldos de las Sociedades
Comisionistas o participantes custodios son insuficientes para realizar los dbitos relacionados
en el correspondiente balance parcial. La Bolsa proceder en esta circunstancia a incluir estas
operaciones en el siguiente balance parcial que realice.
La Bolsa mediante Instructivo Operativo comunicar a las Sociedades Comisionistas y

participantes custodios el nmero de cuenta que tiene en el CUD del Banco de Repblica para
la compensacin de Operaciones y los horarios en los que calcular los balances parciales y
exigir los pagos derivados de los mismos.
Artculo 3.6.2.4. Incumplimientos
Para efectos de considerar incumplida una Operacin, la Bolsa tendr en cuenta las siguientes
previsiones:
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CIRCULAR NICA BVC
1. Por inexistencia o insuficiencia del ttulo (saldo): Cuando la Bolsa haya enviado la instruccin
electrnica al Depsito correspondiente para realizar la compensacin y ste no haya podido
realizar la transferencia por inexistencia o insuficiencia del ttulo objeto de la operacin y la
Sociedad Comisionista compradora pague a la Bolsa el monto de la transaccin, la Bolsa
considerar incumplida la operacin por venta. No obstante, cuando la Sociedad Comisionista
compradora no haga la entrega antes establecida, la operacin se declarar incumplida tanto
por compra como por venta.
1. Cuando una Sociedad Comisionista no pague a la Bolsa el saldo neto diario que le corresponda,
se considerar incumplida a la Sociedad Comisionista respectiva y se proceder as:
a) Se excluirn del balance neto diario las operaciones convenidas en que dicha sociedad
sea compradora
b) Se recalcular el balance general
c) Permanecern en el balance las operaciones convenidas en que la Sociedad Comisionista
incumplida sea vendedora y haya realizado la entrega de los valores. El dinero resultante
a pagar a dicha Sociedad Comisionista ser recibido por la Bolsa y sta lo entregar
directamente a los comitentes el da hbil siguiente. En caso que la Sociedad Comisionista
hubiere pagado al comitente la operacin deber presentar carta suscrita por ste
declarando su recibo a entera satisfaccin y la Bolsa efectuar el pago a la Sociedad
Comisionista, descontando los valores adeudados correspondientes a dicha operacin y
los conceptos fiscales y gastos asociados a todas las operaciones.
d) Las operaciones convenidas en las cuales la Sociedad Comisionista incumplida sea
compradora y la vendedora haya realizado la entrega para ttulos bloqueados en el
DECEVAL sern entregados a la Bolsa y se proceder de conformidad con lo dispuesto en
el Reglamento para casos de incumplimientos.
Artculo 3.6.2.5. Aplazamiento o anticipo de la fecha de cumplimiento.

Los aplazamientos o anticipos de cumplimiento que estn autorizados para las operaciones, solo
procedern para aquellas que no hayan sido cumplidas y se realizarn antes del cierre del horario
de cumplimiento de acuerdo con las siguientes instrucciones:
1. Aplazamiento o anticipo electrnico:
a) En el caso de ser una operacin cruzada, la Sociedad Comisionista que desee solicitar
aplazamientos o anticipos de fechas de cumplimiento proceder a indicarlo a travs de la
opcin destinada para tal fin en el mdulo de cumplimiento. El Sistema automticamente
realizar el cambio solicitado tanto para la compra como para la venta.
b) En el caso de operaciones convenidas se proceder como sigue:
(i) La Sociedad Comisionista interesada en anticipar o aplazar una operacin determinada

deber formular la solicitud a la Sociedad Comisionista contraparte a travs del Sistema,
previo al cierre del horario de cumplimiento.
(ii) La Sociedad Comisionista contraparte en caso de acceder a la peticin, deber

manifestar su aceptacin a travs del Sistema, antes del cierre del horario de cumplimiento.
El sistema automticamente realizar el cambio solicitado tanto para la compra como para
la venta.
(iii) En caso de que la contraparte no acceda a la peticin, la operacin deber ser

compensada en el plazo inicialmente previsto.
187
CIRCULAR NICA BVC
2. Aplazamiento o anticipo telefnico: Si por algn evento la Sociedad Comisionista no puede

realizar el aplazamiento o el anticipo va electrnica, lo podr realizar telefnicamente
atendiendo lo siguiente:
a) Operaciones cruzadas: El funcionario autorizado de la Sociedad Comisionista interesada

en aplazar o anticipar una operacin, deber realizar dicha solicitud en forma telefnica
al funcionario autorizado por la Bolsa, quien proceder a realizar los ajustes en el
Sistema.
b) Operaciones convenidas: Para el caso de operaciones convenidas, la Sociedad
Comisionista interesada deber solicitarlo a la Bolsa y a la contraparte y la Bolsa solo
proceder a realizar el aplazamiento o anticipo de la operacin una vez reciba del
funcionario autorizado de la contraparte la aceptacin a la solicitud.
c) Del procedimiento telefnico, tanto la Bolsa como las Sociedades Comisionistas que
intervienen en la operacin, debern llevar registros escritos de las solicitudes de
anticipos o aplazamiento en los formatos establecidos para tal efecto (Anexos No. 6 y
7).
Pargrafo: Toda solicitud de aplazamiento de una Operacin de Contado, en ningn caso podr
permitir ampliar el plazo mximo previsto para la compensacin y cumplimiento de este tipo de
Operaciones, de acuerdo con la normatividad vigente. Igualmente, ninguna Operacin Repo, ni
simultnea podr ser objeto de aplazamiento, ni en la fecha de la Operacin inicial ni en la fecha
de la Operacin de Regreso.
Artculo 3.6.2.6. Cumplimiento operaciones primarias en depsitos
El cumplimiento de las operaciones primarias debern realizarse nicamente con ttulos

desmaterializados en el depsito DECEVAL, y ser obligacin de la Sociedad Comisionista el que
el comitente comprador primario reciba los ttulos a travs de anotacin en el depsito.
Artculo 3.6.2.7. Caractersticas especiales aplicables al cumplimiento de Operaciones

de Contado sobre Acciones y otros valores de renta variable.
publicada en Boletn Normativo 030 del 29 de abril de 2016. Rige a partir del 16 de mayo de 2016)
En el cumplimiento de las operaciones sobre valores de renta variable deber tenerse en cuenta
que las operaciones de contado y la Rueda Mercado Global Colombiano son las celebradas con un
plazo para su liquidacin igual a tres (3) das hbiles contados a partir del da siguiente a la fecha
de celebracin de la operacin. Este plazo estar parametrizado en el Sistema, por lo tanto, toda
Operacin celebrada en las Ruedas de Contado tendrn un plazo para su cumplimiento de t+3, sin
perjuicio de la posibilidad de realizar anticipos, de acuerdo con lo previsto en la presente Circular.
Adicionalmente, en lo que respecta a los cumplimientos de operaciones de acciones celebradas

por conducto de la Bolsa, las sociedades comisionistas debern tener en cuenta las siguientes
instrucciones:
1. Si durante el perodo ex - dividendo se realizan negociaciones sucesivas, sobre las mismas

acciones, los dividendos pendientes pertenecern al vendedor de la primera venta realizada
en dicho perodo, ya que los siguientes compradores adquieren sin percibir el derecho a los
dividendos pendientes, que se hacen exigibles en el correspondiente perodo ex - dividendo.
2. Cuando se requiera comprar acciones para cumplir operaciones celebradas en una fecha
anterior al periodo exdividendo, las Sociedades Comisionistas o Participantes Custodios
188
CIRCULAR NICA BVC
debern responder por los dividendos correspondientes al comprador, segn sea el caso,
cuando hubiere lugar a ello.
3. Cuando se requiera comprar o vender acciones para cumplir operaciones derivadas de errores
en la orden impartida por el cliente o en la ejecucin de la misma, la operacin que se realice
para corregir o subsanar errores se deber realizar en las mismas condiciones de la que
pretende subsanar. En todo caso las Sociedades Comisionistas o Participantes Custodios
debern responder por los dividendos para el comprador o vendedor, segn sea el caso,
cuando hubiere lugar a ello.
Para el caso del Mercado Global Colombiano aplicarn las reglas de dividendo y del periodo ex
dividendo del Mercado de Origen o del Mercado de Cotizacin Principal, que sern informados
por el Patrocinador a la Bolsa, al momento de la inscripcin de los valores extranjeros.
Artculo 3.6.2.8. Procedimiento en DECEVAL para cumplir operaciones sobre acciones

derivadas de errores en ejecucin de rdenes
De conformidad con lo dispuesto en el numeral 2 y 3 del artculo 3.6.2.7. anterior, cuando se

compren acciones para cumplir operaciones derivadas de errores en la ejecucin de rdenes u
operaciones realizadas una fecha anterior al periodo ex-dividendo, en adelante primera
operacin, y las acciones adquiridas no incorporen los mismos derechos a dividendos de las
acciones negociadas en aquella operacin, por haberse realizado en un periodo de exigibilidad de
dividendos diferente, la Bolsa har uso de la utilidad creada por el DECEVAL para identificar dicha
situacin y solicitar evidencia escrita del pago de dividendos a la parte correspondiente,
atendiendo el siguiente procedimiento:
1. En la fecha de cumplimiento de la primera operacin, la Bolsa enva una orden de

transferencia de saldo al Depsito, de conformidad con lo establecido en los artculos
3.6.2.1. a 3.6.2.2. de esta Circular.
2. Por cada orden de transferencia recibida, el Depsito verifica que la totalidad de las acciones
a transferir incorporen el derecho a dividendo consagrado en la operacin registrada en
Bolsa, de no ser as, simultneamente enva un mensaje de error para ser divulgado en el
sistema de cumplimiento de la Bolsa y baja la operacin para cumplimiento en el sistema
contingente del Depsito.
3. Para las operaciones que presenten este tipo de error, ser necesario que a la fecha de
cumplimiento de la primera operacin, el vendedor cancele los dividendos pendientes de
pago por la totalidad de las acciones al comisionista comprador y que este ltimo declare a
la Bolsa por escrito haber recibido a satisfaccin dicho valor, as como los dems derechos
que la accin incorpore a la fecha de la negociacin.
4. La declaracin escrita anteriormente indicada debe ser firmada por un representante legal
de la Sociedad Comisionista compradora y dirigida a la Direccin de Cumplimiento y
Compensacin, indicando en ella: Numero de la operacin, cantidad de acciones
negociadas, dividendo por accin, total dividendos recibidos y declaracin expresa de haber
recibido a satisfaccin tal valor ms los derechos adicionales que la accin incorpore a la
fecha de registro de la operacin.
Con la evidencia escrita como soporte, la Bolsa proceder a autorizar la operacin en el

sistema contingente del Depsito y a marcar el cumplimiento de la operacin en el sistema
189
CIRCULAR NICA BVC
de la Bolsa.
Seccin III - Disposiciones especiales aplicables al cumplimiento de

Operaciones de Reporto o Repo
Artculo 3.6.3.1. Procedimiento para el cumplimiento de la Operacin Inicial en

Operaciones Reporto o Repo.
El cumplimiento de la Operacin se realizar mediante el mecanismo de entrega contra pago con

liquidacin bruta o entrega libre de pago, de acuerdo con el siguiente procedimiento:
1. Compensacin entrega contra pago con liquidacin bruta: Para el cumplimiento de la

operacin inicial deber observarse lo dispuesto en el artculo 3.6.1.2. de la presente Circular,
en relacin con las reglas y requisitos para el cumplimiento y compensacin de operaciones.
a) Entrega de los ttulos: La Bolsa mediante orden electrnica solicitar al DECEVAL que
realice la entrega del total de Valores de Renta Variable objeto de la Operacin, desde
la cuenta de ttulos del Enajenante Inicial a la cuenta del (de los) Adquiriente(s)
Inicial(es). Una vez transferidas en propiedad los Valores de Renta Variable objeto de
la operacin a favor del Adquirente Inicial, ste quedar inmovilizado en su cuenta
hasta la fecha de cumplimiento de la operacin de recompra o regreso, en los trminos
previstos en el articulo 3.2.1.3.3.11. del Reglamento General.
b) Entrega del efectivo: La Bolsa mediante orden electrnica solicitar al DECEVAL, en

forma simultnea con la orden anterior, que realice la entrega del efectivo desde la
cuenta de depsito de la Sociedad Comisionista del (de los) Adquiriente(s) Inicial(es)
a la cuenta de depsito del Enajenante Inicial en el Banco de la Repblica. El valor a
transferir corresponder al monto de la operacin, calculado de acuerdo con lo
previsto en el artculo 3.4.2.3.3.1. de la presente Circular.
c) Complementacin financiera de la operacin: En la complementacin de la operacin

debern indicarse los nmeros de cuenta de ttulos tanto del Enajenante Inicial como
del (de los) Adquirente (es) Inicial(es), en el DECEVAL.
Igualmente deber informar las cuentas de depsito de efectivo del Banco de la

Repblica, las cuales podrn ser de la Sociedad Comisionista, del cliente o de un
Agente de Pagos. Cuando la Sociedad Comisionista acte por cuenta de un tercero,
solo podr utilizar Agente de Pagos para ste, cuando el tercero sea persona jurdica.
Cuando la operacin haya sido fraccionada por compra, se informarn las cuentas de
ttulos de cada Adquiriente Inicial para efectos de recibir el ttulo, pero para el pago
nicamente podr utilizarse la cuenta de la Sociedad Comisionista Adquiriente Inicial
o de un Agente de Pago de sta, para pagar desde su cuenta de depsito de efectivo
en el Banco de la Repblica.
d) Identificacin de la especie en el DECEVAL: En el DECEVAL, cada ttulo es identificado

mediante un ISIN. El ISIN es el cdigo genrico con el cual se identifica la especie y
las caractersticas financieras de la especie objeto de negociacin en forma nica. Esta
informacin se obtendr del DECEVAL en su mdulo de informacin.
190
CIRCULAR NICA BVC
e) Complementacin para cumplimiento de la operacin: Para efectos del cumplimiento,
el Sistema llevar automticamente de la hoja de la especie a la planilla electrnica
de venta el cdigo ISIN, dato ste que no podr ser modificado por la Sociedad
Comisionista. Los dems datos existentes en la planilla provienen de la operacin y
de la complementacin financiera.
f) Marcacin de la operacin y envo al DECEVAL: La Sociedad Comisionista Adquirente

Inicial, mediante la opcin Envo Deposito, deber confirmar la transmisin de los
datos al DECEVAL. Una vez se realice dicha marcacin el sistema tomar las
operaciones sealadas y las enviar electrnicamente al DECEVAL. En consecuencia,
mientras la operacin no sea marcada para su envo el sistema no la tomar y no
iniciar el proceso de cumplimiento.
Una operacin que haya sido marcada y enviada al DECEVAL no podr ser desmarcada
por la Sociedad Comisionista.
g) Proceso de cumplimiento en el DECEVAL: Enviada la operacin al DECEVAL de

conformidad con lo previsto en el punto anterior, se realizar el siguiente
procedimiento:
i. El DECEVAL recibir de la Bolsa la informacin completa de cada operacin, esto

es, cdigo ISIN, identificacin y nmero de cuenta de ttulos en el DECEVAL y de
depsito en efectivo del Banco de la Repblica del Enajenante Inicial y de la
Sociedad Comisionista del (de los) Adquirente(s) Inicial(es) y nmero de la
operacin en el Sistema.
ii. Recibida dicha informacin el DECEVAL proceder a validar todos y cada uno de los
datos anteriores respecto de los registros vigentes al momento del envo en dicho
depsito.
iii. Si la informacin enviada es correcta y es validada en su totalidad por el DECEVAL,
ste aceptar la informacin recibida y proceder al bloqueo del saldo en la cuenta
del Enajenante Inicial, dejndolo bajo el estado de Saldo Transito ST y a ordenar
al Banco de la Repblica, que registre en la cuenta de depsito de efectivo de la
Sociedad Comisionista del(de los) Adquirente(s) Inicial(es) la instruccin de pago
de la Operacin.
iv. Para las operaciones que estn en estado de ST deber observarse lo siguiente:
- La operacin podr ser consultada por la Sociedad Comisionista Enajenante
Inicial y podr identificar a la Sociedad Comisionista Adquirente Inicial.
- La operacin podr ser consultada por la Sociedad Comisionista Adquirente
Inicial y podr identificar a la Sociedad Comisionista Enajenante Inicial.
- La Bolsa ser la nica que podr reversar el bloqueo, efectuar el traslado
definitivo al(los) Adquirente(s) Inicial(es) o trasladar el saldo a la Bolsa.
Las Sociedades Comisionista Enajenante _Inicial o Adquirente Inicial no
podrn reversar operaciones en ningn caso.
v. Realizado lo anterior, el Depsito informar electrnicamente a la Bolsa que se
realiz el bloqueo del ttulo y que envi la orden al Banco de la Repblica.
vi. El Banco de la Repblica procesar la informacin y validar los nmeros de las
cuentas reportadas.
vii. Para la operacin que se encuentre en estado ST, la Sociedad Comisionista
Adquirente Inicial deber confirmar la realizacin del pago en la cuenta de depsito
de efectivo en el Banco de la Repblica. Una vez hecha la confirmacin de pago,
el dinero pasar a la cuenta de depsito de efectivo del DECEVAL, en dicho Banco.
viii. Recibido el efectivo por parte del DECEVAL, en la forma antes dicha, ste proceder
en forma simultnea a transferir al Enajenante Inicial el dinero y al(los)
Adquirente(s) Inicial(es) el ttulo objeto de la operacin.
ix. Realizado lo anterior, el DECEVAL informar electrnicamente a la Bolsa el
cumplimiento de la operacin, y ste declarar cumplida la operacin por venta y
191
CIRCULAR NICA BVC
por compra e informar de ello a las Sociedades Comisionistas intervinientes en
ella a travs de los sistemas de cumplimiento.
x. En el evento que dentro del proceso de validacin el DECEVAL establezca alguna
diferencia o inconsistencia entre la informacin enviada y los registros vigentes en
el DECEVAL o informacin incompleta, o rechazo por parte del Adquirente Inicial de
la operacin en la cuenta de depsito de efectivo en el Banco de la Repblica,
proceder a reportar va electrnica a la Bolsa tal situacin, indicando las causales
de rechazo y a dar por terminado el proceso respecto de tal operacin. Recibido
del Depsito el reporte anterior, ste ser informado automticamente a la
Sociedad Comisionista correspondiente para que los corrija o subsane y reiniciar el
proceso nuevamente.
Sin perjuicio de lo anterior cuando la causal de rechazo del DECEVAL corresponda

a la informacin proporcionada por el(los) Adquirente(s) Inicial(es), o el rechazo
en la cuenta de depsito de efectivo en el Banco de la Repblica y sta no la
subsane durante el horario de cumplimiento, de forma tal que no sea posible
realizar el cumplimiento a travs del Depsito, se considerar no cumplida la
operacin, y se proceder como indique el Reglamento y la presente Circular.
Todo saldo que quede en la cuenta de administracin de cumplimiento de la Bolsa,

ser transferido a quien corresponda a travs del mdulo contingente del DECEVAL,
el cual se describe ms adelante.
xi. Para el caso de las Operaciones fraccionadas por compra, se deber seguir para
cada una de las fracciones de manera independiente el mismo procedimiento
establecido para el cumplimiento de operaciones en el DECEVAL, previsto en el
presente artculo. En estos casos la Sociedad Comisionista podr consultar el estado
de cada una de las fracciones ante el depsito. La Sociedad Comisionista que
celebre Operaciones fraccionadas por compra, deber cumplir lo establecido en el
literal de complementacin financiera de la operacin previsto en el presente
artculo. En todo caso, la operacin se marcar como cumplida hasta cuando la
totalidad de las fracciones hayan sido correctamente activadas ante el DECEVAL y
la Bolsa reciba la notificacin para cada una de ellas.
2. Compensacin entrega libre de pago: Este mecanismo de compensacin podr ser solicitado
por cualquiera de las Sociedades Comisionistas intervinientes en la Operacin, para lo cual
requerir la aprobacin o acuerdo de la contraparte a travs del Sistema. Sin embargo, cuando
al Operacin Repo corresponda a una Operacin cruzada, la misma siempre deber
compensarse por este mecanismo.
Para el cumplimiento de la operacin inicial deber observarse lo dispuesto en el artculo

3.6.1.2. de la presente Circular, en relacin con las reglas y requisitos para el cumplimiento y
compensacin de operaciones.
realice la entrega del total de los Valores de Renta Variable objeto de la Operacin,
desde la cuenta de ttulos del Enajenante Inicial a la cuenta del (de los) Adquiriente(s)
Inicial(es). Una vez transferidas en propiedad los Valores de Renta Variable objeto de
la operacin a favor del (de los) Adquirente(s) Inicial(es), ste quedar inmovilizado
en su cuenta hasta la fecha de cumplimiento de la operacin de recompra o regreso,
en los trminos previstos en el articulo 3.2.1.3.3.11. del Reglamento General.
b) Entrega del efectivo: La entrega o pago del efectivo deber realizarse por fuera del
Sistema de la Bolsa y en forma directa entre las Sociedades Comisionistas
intervinientes en la Operacin, por lo tanto, la Bolsa no asume ninguna responsabilidad
respecto del cumplimiento de esta entrega. El valor a transferir corresponder al
192
CIRCULAR NICA BVC
monto de la operacin, calculado de acuerdo con lo previsto en el artculo 3.4.2.3.3.1.

debern indicarse los nmeros de cuenta de ttulos tanto del Enajenante Inicial como
del (de los) Adquirente(es) Inicial(es), en el DECEVAL.
Cuando la operacin haya sido fraccionada por compra, se informarn las cuentas de
ttulos de cada Adquiriente Inicial para efectos de recibir el ttulo.


de venta el cdigo ISIN, dato ste que no podr ser modificado por la Sociedad
f) Marcacin de la operacin y envo al DECEVAL: La Sociedad Comisionista Adquirente

Inicial, mediante la opcin Envo Deposito, deber confirmar la transmisin de los
datos al DECEVAL. Una vez se realice dicha marcacin el sistema tomar las
operaciones sealadas y las enviar electrnicamente al DECEVAL. En consecuencia,
mientras la operacin no sea marcada para su envo el sistema no la tomar y no
iniciar el proceso de cumplimiento.
por la Sociedad Comisionista.

procedimiento:
i. El DECEVAL recibir de la Bolsa la informacin completa de cada operacin,

esto es, cdigo ISIN, identificacin y nmero de cuenta de ttulos en el
DECEVAL y nmero de la operacin en el Sistema.
ii. Recibida dicha informacin el DECEVAL proceder a validar todos y cada uno
de los datos anteriores respecto de los registros vigentes al momento del
envo en dicho depsito.
iii. Si la informacin enviada es correcta y es validada en su totalidad por el
DECEVAL, ste aceptar la informacin recibida y proceder al traslado de
las acciones objeto de la operacin de la cuenta del Enajenante Inicial a la
cuenta del(los) Adquirente(s) Inicial(s), bloqueando automticamente en
garanta dichas acciones a favor de la Bolsa.
iv. Realizado lo anterior, el DECEVAL informar electrnicamente a la Bolsa el
cumplimiento de la operacin, y sta declarar cumplida la operacin por
venta y por compra e informar de ello a las Sociedades Comisionistas
intervinientes en ella a travs de los sistemas de cumplimiento.
v. En el evento que dentro del proceso de validacin el DECEVAL establezca
alguna diferencia o inconsistencia entre la informacin enviada y los
registros vigentes en el DECEVAL o informacin incompleta, proceder a
reportar va electrnica a la Bolsa tal situacin, indicando las causales de
rechazo y a dar por terminado el proceso respecto de tal operacin. Recibido
193
CIRCULAR NICA BVC
Sociedad Comisionista correspondiente para que los corrija o subsane y
reiniciar el proceso nuevamente.
Sin perjuicio de lo anterior cuando la causal de rechazo del DECEVAL

corresponda a la informacin proporcionada por el(los) Adquirente(s)
Inicial(es) y sta no la subsane durante el horario de cumplimiento, de forma
tal que no sea posible realizar el cumplimiento a travs del Depsito, se
considerar no cumplida la operacin, y se proceder como indique el
Reglamento y la presente Circular.
Todo saldo que quede en la cuenta de administracin de cumplimiento de la

Bolsa, ser transferido a quien corresponda a travs del mdulo contingente
del DECEVAL, el cual se describe ms adelante.
vi. Para el caso de las Operaciones fraccionadas por compra, se deber seguir
para cada una de las fracciones de manera independiente el mismo
procedimiento establecido para el cumplimiento de operaciones en el
DECEVAL, previsto en el presente artculo. En estos casos la Sociedad
Comisionista podr consultar el estado de cada una de las fracciones ante
el depsito. La Sociedad Comisionista que celebre Operaciones fraccionadas
por compra, deber cumplir lo establecido en el literal de complementacin
financiera de la operacin previsto en el presente artculo. En todo caso, la
operacin se marcar como cumplida hasta cuando la totalidad de las
fracciones hayan sido correctamente activadas ante el DECEVAL y la Bolsa
reciba la notificacin para cada una de ellas.
Artculo 3.6.3.2. Procedimiento para el cumplimiento de la Operacin de Recompra o

Regreso en Operaciones de Reporto o Repo.


operacin de recompra o regreso deber observarse lo dispuesto en el artculo 3.6.2. de la
presente Circular, en relacin con las reglas y requisitos para el cumplimiento y compensacin
de operaciones.
realice el desbloqueo y la entrega del total de los Valores de Renta Variable objeto de
la Operacin, desde la cuenta de ttulos del(los) Adquirente(s) Inicial(es) a la cuenta
del Enajenante Inicial.
b) Entrega del efectivo: La Bolsa mediante orden electrnica solicitar al DECEVAL, en

forma simultnea con la orden anterior, que realice la entrega del efectivo desde la
cuenta de depsito del Enajenante Inicial a la cuenta de depsito de la Sociedad
Comisionista de(los) Adquirente(s) Inicial(es) en el Banco de la Repblica. El valor a
transferir corresponder al monto de la operacin, calculado de acuerdo con lo
previsto en el artculo 3.4.2.3.3.1. de la presente Circular.
c) Complementacin financiera de la operacin: Los datos de la complementacin

financiera para la Operacin de recompra o regreso correspondern a los datos
ingresados en la complementacin financiera en la operacin inicial.
194
CIRCULAR NICA BVC
e) Complementacin para cumplimiento de la operacin: Los datos de la

complementacin para cumplimiento de la Operacin de recompra o regreso
correspondern a los datos ingresados en la complementacin para cumplimiento de
la operacin inicial.
f) Envo Automtico de las operaciones de Regreso al DECEVAL: La Bolsa al inicio del da

del cumplimiento de la operacin de regreso har el envo de forma automtica al
DECEVAL de las operaciones, mediante archivos burstiles.
Una operacin que haya sido enviada al DECEVAL no podr ser desmarcada por la

procedimiento:

DECEVAL y de depsito en efectivo del Banco de la Repblica del Enajenante
Inicial /Adquiriente Final y de la Sociedad Comisionista del(de los)
Adquirente(s) Inicial(es) / Enajenante(s) Final(es) y nmero de la operacin
en el Sistema.
DECEVAL, ste aceptar la informacin recibida y mantendr el bloqueo del
saldo en la cuenta del(de los) Adquirente(s) Inicial(es) / Enajenante(s)
Final(es) pero bajo el estado de Saldo Transito ST y proceder a ordenar
al Banco de la Repblica, que registre en la cuenta de depsito de efectivo
de la Sociedad Comisionista del Enajenante Inicial / Adquirente Final la
instruccin de pago de la Operacin.
iv. Para las operaciones que estn en estado de ST deber observarse lo
siguiente:
- La operacin podr ser consultada por la Sociedad Comisionista Enajenante
Inicial / Adquiriente Final y podr identificar a la Sociedad Comisionista
Adquirente Inicial / Enajenante Final.
- La operacin podr ser consultada por la Sociedad Comisionista Adquirente
Inicial / Enajenante Final y podr identificar a la Sociedad Comisionista
Enajenante Inicial / Adquirente Final.
- La Bolsa ser la nica que podr reversar el Estado ST, efectuar el traslado
definitivo al Enajenante Inicial / Adquiriente Final o trasladar el saldo a la
Bolsa. Las Sociedades Comisionista Enajenante Inicial / Adquiriente Final
o Adquirente Inicial / Enajenante Final no podrn reversar operaciones en
ningn caso.
v. Realizado lo anterior, el Depsito informar electrnicamente a la Bolsa que
envi la orden al Banco de la Repblica.
vi. El Banco de la Repblica procesar la informacin y validar los nmeros de
las cuentas reportadas.
vii. Para la operacin que se encuentre en estado ST, la Sociedad Comisionista
Enajenante Inicial / Adquiriente Final deber confirmar la realizacin del
195
CIRCULAR NICA BVC
pago en la cuenta de depsito de efectivo en el Banco de la Repblica. Una
vez hecha la confirmacin de pago, el dinero pasar a la cuenta de depsito
de efectivo del DECEVAL, en dicho Banco.
viii. Recibido el efectivo por parte del DECEVAL, en la forma antes dicha, ste
proceder en forma simultnea a transferir a la Sociedad Comisionista del
(de los) Adquirente(s) Inicial(s) / Enajenante(s) Final(es) el dinero y a
desbloquear y transferir los Valores de renta Variable objeto de la operacin
al Enajenante Inicial / Adquiriente Final.
ix. Recibido el efectivo por parte del DECEVAL, en la forma antes dicha, ste
proceder en forma simultnea a transferir a la Sociedad Comisionista del
(de los) Adquirente(s) Inicial(s) / Enajenante(s) Final(es) el dinero y a
desbloquear y transferir las acciones objeto de la operacin al Enajenante
Inicial / Adquiriente Final.
x. Realizado lo anterior, el DECEVAL informar electrnicamente a la Bolsa el
cumplimiento de la operacin, y ste declarar cumplida la operacin por
intervinientes en ella a travs de los sistemas de cumplimiento.
xi. En el evento que dentro del proceso de validacin el DECEVAL establezca
registros vigentes en el DECEVAL o informacin incompleta, o rechazo por
parte del Enajenante Inicial / Adquiriente Final de la operacin en la cuenta
de depsito de efectivo en el Banco de la Repblica, proceder a reportar
va electrnica a la Bolsa tal situacin, indicando las causales de rechazo y
a dar por terminado el proceso respecto de tal operacin. Recibido del
Depsito el reporte anterior, ste ser informado automticamente a la
Sin perjuicio de lo anterior, cuando la causal corresponda a rechazo en la

cuenta de depsito de efectivo en el Banco de la Repblica y sta no la
subsane durante el horario de cumplimiento, se considerar no cumplida la
operacin, y se proceder como indique el Reglamento y la presente
Circular.

2. Compensacin entrega libre de pago: Este mecanismo de compensacin podr ser solicitado
por cualquiera de las Sociedades Comisionistas intervinientes en la Operacin, para lo cual
requerir la aprobacin o acuerdo de la contraparte a travs del Sistema. Sin embargo, cuando
al Operacin de Reporto o Repo corresponda a una Operacin cruzada, la misma siempre
deber compensarse por este mecanismo.
Para el cumplimiento de la operacin de recompra o de regreso deber observarse lo dispuesto

en el artculo 3.6.1.2. de la presente Circular, en relacin con las reglas y requisitos para el
cumplimiento y compensacin de operaciones.
la cuenta de ttulos del (de los) Adquirente(s) Inicial(s) / Enajenante(s) Final(es) a la
cuenta del Enajenante Inicial / Adquiriente Final.
b) Entrega del efectivo: La entrega o pago del efectivo deber realizarse por fuera del
Sistema de la Bolsa y en forma directa entre las Sociedades Comisionistas
intervinientes en la Operacin, por lo tanto, la Bolsa no asume ninguna responsabilidad
196
CIRCULAR NICA BVC
respecto del cumplimiento de esta entrega. El valor a transferir corresponder al
monto de la operacin, calculado de acuerdo con lo previsto en el artculo 3.4.2.3.3.1.

financiera para la Operacin de recompra o regreso correspondern a los datos
ingresados en la complementacin financiera en la operacin inicial.


complementacin para cumplimiento de la operacin de recompra o de regreso
correspondern a los datos ingresados en la complementacin para cumplimiento de
la operacin inicial.

del cumplimiento de la operacin de regreso har el envo de forma automtica al

procedimiento:

DECEVAL, ste aceptar la informacin recibida y proceder al desbloqueo
y traslado de los Valores de Renta Variable objeto de la operacin de la
cuenta del(de los) Adquirente(s) Inicial(s) / Enajenante(s) Final(es) a la
cuenta del Enajenante Inicial / Adquiriente Final.
cumplimiento de la operacin, y sta declarar cumplida la operacin por
intervinientes a travs de los sistemas de cumplimiento.
197
CIRCULAR NICA BVC
Seccin IV - Disposiciones especiales aplicables al cumplimiento de
Operaciones sobre BOCEAS
Artculo 3.6.4.1. Regla general para el cumplimiento de las operaciones en la Rueda

BOCE.
Para el cumplimiento de operaciones de contado sobre BOCEAS las reglas aplicables sern las
establecidas en los artculos 9.1., 9.2., 9.3., 9.4. y 9.6. de la Circular nica del MEC. En todo caso,
de conformidad con lo previsto en el Reglamento de la Bolsa, el mecanismo de liquidacin especial
no es aplicable para este tipo de operaciones.
Artculo 3.6.4.2. Incumplimiento de operaciones sobre BOCEAS.
Para efectos de considerar incumplida una operacin sobre BOCEAS, la Bolsa tendr en cuenta las
siguientes previsiones:
1. Por la no marcacin envo a depsito o insuficiencia de fondos en la cuenta de depsito de

efectivo en el Banco de la Repblica: Cuando la sociedad comisionista vendedora haya
complementado la operacin por venta y la sociedad comisionista compradora no haya
complementado o no haya marcado para envo al depsito al cierre del horario para
cumplimiento, o no tenga fondos o sean insuficientes en la cuenta de depsito de efectivo en
el Banco de la Repblica, y la sociedad comisionista vendedora acredite frente a la Bolsa su
capacidad de cumplir, la operacin se considerar no cumplida por compra. Igual principio
aplicar cuando el comprador no active o confirme la transferencia en la cuenta de depsito.
2. Por la no complementacin del vendedor o inexistencia o insuficiencia del ttulo (saldo):

Cuando la sociedad comisionista de bolsa vendedora no haya complementado la operacin, o
habindola complementado la Bolsa haya enviado la instruccin electrnica al DECEVAL para
realizar la compensacin y ste no haya podido realizar la transferencia por inexistencia o
insuficiencia del ttulo objeto de la operacin, y la sociedad comisionista de bolsa compradora
acredite frente a la Bolsa su capacidad de cumplir se considerar incumplida la operacin por
venta.
3. En cualquiera de los eventos anteriores, si la contraparte no acredita su capacidad de cumplir

la operacin, sta se considerar no cumplida tanto por compra como por venta.
Seccin V - Disposiciones especiales aplicables al cumplimiento de

Operaciones TTV
Artculo 3.6.5.1. Procedimiento para el cumplimiento de la Operacin Inicial en

Operaciones TTV.


operacin inicial deber observarse lo dispuesto en el artculo 3.6.1.2. de la presente Circular,
en relacin con las reglas y requisitos para el cumplimiento y compensacin de operaciones.
198
CIRCULAR NICA BVC
a) Entrega de los ttulos y de la suma de dinero inicial: El Receptor transferir al

Originador una suma de dinero de valor igual o mayor al de los valores objeto de la
operacin, a travs de la cuenta CUD del Banco de la Repblica, cuyo titular es la
Bolsa. Una vez realizado lo anterior, la Bolsa mediante orden electrnica solicitar al
DECEVAL que realice la entrega del total de Valores de Renta Variable objeto de la
Operacin, desde la cuenta de ttulos del Originador a la cuenta del Receptor. Una
vez transferidas en propiedad los Valores de Renta Variable objeto de la operacin a
favor del Receptor, stos quedarn a su disposicin para su libre circulacin en el
mercado. En la fecha de cumplimiento de la Operacin de Regreso, el Receptor debe
tener en la cuenta de Deceval ttulos de la misma especie y caractersticas a aquellos
objeto de la operacin en los trminos previstos en el articulo 3.2.1.3.5.1. del
Reglamento General.
b) Entrega de la suma de dinero definida por las partes a travs del Sistema: La Bolsa
mediante orden electrnica solicitar al DECEVAL, en forma simultnea con la orden
anterior, que realice la entrega del efectivo desde la cuenta de depsito de la Sociedad
Comisionista Receptora a la cuenta de depsito del Originador en el Banco de la
Repblica. El valor a transferir corresponder al valor en pesos definido por las partes
a travs del sistema, calculado de acuerdo con lo previsto en el Reglamento General
y en el artculo 3.4.2.4.3.1. de la presente Circular.

debern indicarse los nmeros de cuenta de ttulos tanto del Originador como del
Receptor en el DECEVAL.
Igualmente debern informar las cuentas de depsito de efectivo del Banco de la

Repblica, las cuales podrn ser de la Sociedad Comisionista, del cliente o de un
Agente de Pagos. Cuando la Sociedad Comisionista Receptora acte por cuenta de un
tercero, solo podr utilizar Agente de Pagos para ste, cuando el tercero sea persona
jurdica.

mediante un ISIN. El ISIN es el cdigo con el cual se identifica la especie. Esta

de venta el cdigo ISIN, datos que no podrn ser modificados por la Sociedad
f) Marcacin de la operacin y envo al DECEVAL: La Bolsa mediante la opcin Envo de

archivos al depsito, enviar un archivo inicial con los datos de la operacin y solicita
el bloqueo temporal en la cuenta del Originador del ttulo objeto de operacin. Una
vez la Sociedad Comisionista Receptora transfiera la suma de dinero por un valor igual
o mayor al de los valores objeto de la operacin, a travs de la cuenta CUD del Banco
de la Repblica, cuyo titular es la Bolsa, la Bolsa mediante la opcin Envo de archivos
al depsito, enviar un segundo archivo con los datos de la operacin para solicitar
el desbloqueo del ttulo y la transferencia del mismo a la cuenta del Receptor. En
consecuencia, mientras el dinero no sea transferido no se iniciar el proceso de
cumplimiento.
por la Sociedad Comisionista ni por la Bolsa.
199
CIRCULAR NICA BVC
procedimiento:
i. DECEVAL recibir de la Bolsa la informacin completa de cada operacin,

DECEVAL y de depsito en efectivo del Banco de la Repblica del Originador
y de la Sociedad Comisionista Receptora y nmero de la operacin en el
Sistema.
iii. Si la informacin enviada en el primer archivo burstil es correcta y es
validada en su totalidad por el DECEVAL, ste aceptar la informacin
recibida y proceder al bloqueo temporal del ttulo objeto de la operacin
iv. El afiliado receptor deber transferir la suma de dinero por un valor igual o
mayor al de los valores objeto de la operacin, a travs de la cuenta CUD
del Banco de la Repblica, cuyo titular es la Bolsa. Despus de lo anterior,
la Bolsa notificar a DECEVAL en un segundo archivo para que realice el
desbloqueo de ttulos y traspaso de ttulos al Receptor y proceda con el
proceso de compensacin en el depsito.
v. Si la informacin enviada en el segundo archivo burstil es correcta y es
recibida y proceder al desbloqueo del ttulo objeto de la operacin de la
cuenta del Originador y realizar el traslado a la cuenta del Receptor y a
ordenar al Banco de la Repblica, que registre en la cuenta de depsito de
efectivo de la Sociedad Comisionista Receptora la instruccin de pago de la
Operacin.
vi. Para las operaciones que estn en estado de ST Saldo en Trnsito en
DECEVAL deber observarse lo siguiente:
- La operacin podr ser consultada por las Sociedades Comisionistas
intervinientes en la operacin e identificar a la Sociedad
Comisionista contraparte.
- La Bolsa ser la nica que podr reversar el bloqueo, efectuar el
traslado definitivo al Receptor o trasladar el saldo a la Bolsa. Las
Sociedades Comisionistas Intervinientes no podrn reversar
operaciones en ningn caso.
vii. El Banco de la Repblica procesar la informacin y validar los nmeros de
las cuentas reportadas.
viii. Para la operacin que se encuentre en estado ST Saldo en Trnsito en
DECEVAL, la Sociedad Comisionista Receptora deber confirmar la
realizacin del pago en la cuenta de depsito de efectivo en el Banco de
la Repblica. Una vez hecha la confirmacin de pago, el dinero pasar a la
cuenta de depsito de efectivo del DECEVAL, en dicho Banco.
ix. Recibido el efectivo por parte del DECEVAL, en la forma antes dicha, ste
proceder en forma simultnea a transferir al Originador el dinero y al
Receptor el ttulo objeto de la operacin.
x. Realizado lo anterior, el DECEVAL informar electrnicamente a la Bolsa el
cumplimiento de la operacin, y ste declarar cumplida la operacin e
informar de ello a las Sociedades Comisionistas intervinientes en ella a
travs de los sistemas de cumplimiento.
xi. En el evento que dentro del proceso de validacin el DECEVAL establezca
registros vigentes en el DECEVAL o informacin incompleta, o rechazo por
parte del Receptor de la operacin en la cuenta de depsito de efectivo en
el Banco de la Repblica, proceder a reportar va electrnica a la Bolsa tal
200
CIRCULAR NICA BVC
situacin, indicando las causales de rechazo y a dar por terminado el proceso
respecto de tal operacin. Recibido del Depsito el reporte anterior, ste
ser informado automticamente a la Sociedad Comisionista
correspondiente para que los corrija o subsane y reiniciar el proceso
nuevamente.
Sin perjuicio de lo anterior cuando la causal de rechazo del DECEVAL

corresponda a la informacin proporcionada por el Receptor, o el rechazo en
la cuenta de depsito de efectivo en el Banco de la Repblica y sta no la
subsane durante el horario de cumplimiento, de forma tal que no sea posible
realizar el cumplimiento a travs del Depsito, se considerar no cumplida
la operacin, y se proceder como indique el Reglamento y la presente
Circular.

2. Compensacin entrega libre de pago: Este mecanismo de compensacin aplicar para el

cumplimiento inicial de las operaciones TTV cruzadas.
Para el cumplimiento de la operacin inicial deber observarse lo dispuesto en el artculo 3.6.1.2.

de la presente Circular, en relacin con las reglas y requisitos para el cumplimiento y compensacin
de operaciones.
a) Entrega de los ttulos y de la suma de dinero inicial: El Receptor transferir al

Originador una suma de dinero de valor igual o mayor al de los valores objeto de la
operacin, a travs de la cuenta CUD del Banco de la Repblica, cuyo titular es la
Bolsa. Una vez realizado lo anterior, la Bolsa mediante orden electrnica solicitar al
DECEVAL que realice la entrega del total de los Valores de Renta Variable objeto de la
Operacin, desde la cuenta de ttulos del Originador a la cuenta del Receptor. Una vez
transferidas en propiedad los Valores de Renta Variable objeto de la operacin a favor
del Receptor, ste quedar libre para circular en el mercado y en la fecha de
cumplimiento de la Operacin de Regreso, el receptor debe disponer en la cuenta de
Deceval ttulos con similares caractersticas al ttulo objeto de la Operacin en los
trminos previstos en el articulo 3.2.1.3.3.11. del Reglamento General.
b) Entrega de la suma de dinero definida por las partes a travs del Sistema: La entrega
o pago del efectivo de la operacin inicial deber realizarse por fuera del Sistema de
la Bolsa y en forma directa por la Sociedad Comisionista interviniente en la Operacin,
por lo tanto, la Bolsa no asume ninguna responsabilidad respecto del cumplimiento de
esta entrega. El valor a transferir corresponder al valor en pesos definido por las
partes a travs del sistema, calculado de acuerdo con lo previsto en el artculo
3.4.2.4.3.1. de la presente Circular.

debern indicarse los nmeros de cuenta de ttulos tanto del Originador como del
Receptor en el DECEVAL.


de venta el cdigo ISIN, datos que no podrn ser modificados por la Sociedad
201
CIRCULAR NICA BVC
f) Marcacin de la operacin y envo al DECEVAL: La Bolsa mediante la opcin Envo de

archivos al depsito, enviar un archivo inicial con los datos de la operacin y solicita
el bloqueo temporal en la cuenta del Originador del ttulo objeto de operacin. Una
vez la Sociedad Comisionista Receptora transfiera la suma de dinero por un valor igual
o mayor al de los valores objeto de la operacin, a travs de la cuenta CUD del Banco
de la Repblica, cuyo titular es la Bolsa, la Bolsa mediante la opcin Envo de archivos
al depsito, enviar un segundo archivo con los datos de la operacin para solicitar
el desbloqueo del ttulo y la transferencia del mismo a la cuenta del Receptor. En
consecuencia, mientras el dinero no sea transferido no se iniciar el proceso de
cumplimiento.
por la Sociedad Comisionista ni por la Bolsa.

procedimiento:

iii. Si la informacin enviada en el primer archivo burstil es correcta y es
recibida y proceder al bloqueo temporal del ttulo objeto de la operacin.
iv. El afiliado receptor deber transferir la suma de dinero por un valor igual o
mayor al de los valores objeto de la operacin, a travs de la cuenta CUD
del Banco de la Repblica, cuyo titular es la Bolsa. Despus de lo anterior,
la Bolsa notificar a DECEVAL en un segundo archivo para que realice el
desbloqueo de ttulos y traspaso de ttulos al Receptor y proceda con el
proceso de compensacin en el depsito.
v. Si la informacin enviada en el segundo archivo burstil es correcta y es
recibida y proceder al desbloqueo del ttulo objeto de la operacin de la
cuenta del Originador y realizar el traslado a la cuenta del Receptor. Para
las operaciones que estn en estado de ST Saldo en trnsito en DECEVAL
deber observarse lo siguiente:
La operacin podr ser consultada por las Sociedades
Comisionistas intervinientes en la operacin e identificar a la
Sociedad Comisionista contraparte.
La Bolsa ser la nica que podr reversar el bloqueo, efectuar el
traslado definitivo al Receptor o trasladar el saldo a la Bolsa. Las
Sociedades Comisionistas Intervinientes no podrn reversar
operaciones en ningn caso.
Artculo 3.6.5.2. Procedimiento para el cumplimiento de la Operacin de Regreso en

Operaciones TTV.
202
CIRCULAR NICA BVC
El cumplimiento de la Operacin se realizar mediante el mecanismo de entrega contra pago,
de acuerdo con el siguiente procedimiento:
Este mecanismo de compensacin aplica para todas las operaciones de Regreso
Para el cumplimiento de la Operacin de Regreso deber observarse lo dispuesto en el artculo

3.6.1.2. de la presente Circular, en relacin con las reglas y requisitos para el cumplimiento y
compensacin de operaciones.
la cuenta de ttulos del Receptor a la cuenta del Originador.
b) Si el Receptor cumple con la operacin de regreso al Originador, la Bolsa proceder a

entregar el dinero inicialmente transferido por el Receptor a ste ltimo.

financiera para la Operacin de Regreso correspondern a los datos ingresados en la
complementacin financiera en la operacin inicial.


complementacin para cumplimiento de la Operacin de Regreso correspondern a los
datos ingresados en la complementacin para cumplimiento de la operacin inicial.

del cumplimiento de la Operacin de Regreso har el envo de forma automtica al

procedimiento:

DECEVAL, ste aceptar la informacin recibida y proceder al traslado de
los Valores de Renta Variable de similares caractersticas al objeto de la
operacin de la cuenta del Receptor a la cuenta del Originador.
cumplimiento de la operacin en la retransferencia de los valores, sta
proceder a retransferir el dinero inicialmente entregado por el Receptor y
declarar cumplida la operacin e informar de ello a las Sociedades
Comisionistas intervinientes a travs de los sistemas de cumplimiento.
203
CIRCULAR NICA BVC
Seccin VICumplimiento de operaciones o fracciones de operaciones a cargo

de un participante-custodio
(Esta seccin fue adicionada mediante Circular 004 publicada en Boletn Normativo No. 013 del 29 de abril de
Artculo 3.6.6.1. Participacin de los custodios de valores en el Sistema de

compensacin y liquidacin.
Conforme lo previsto en el artculo 3.5.7.1. del Reglamento, a los participantes-custodios que

tengan a su cargo la compensacin y liquidacin de operaciones o fracciones de operaciones
incorporadas en un paquete admitido, le sern aplicables las reglas previstas en el presente
Captulo, as como las relacionadas con la constitucin, ajuste, sustitucin y liberacin de garantas
de tales operaciones o fracciones de operaciones que as lo requieran.
Artculo 3.6.6.2. Notificacin de la relacin del Participante con sus custodiados.

El participante-custodio deber notificar a la Bolsa la apertura de las cuentas en los depsitos a

travs de las cuales realizar la compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores de renta
variable y para la constitucin de garantas que se realicen por este cliente, a travs de los
formatos que la Bolsa establezca para tal fin, con el propsito de que los participantes-custodios
puedan compensar y liquidar las operaciones a su cargo.
Artculo 3.6.6.3. Procedimiento para el empaquetamiento de las operaciones.

Un paquete podr estar compuesto por una o ms operaciones o fracciones de operaciones

siempre y cuando presenten la misma informacin en los siguientes campos de validacin del
empaquetamiento:
Fecha de cumplimiento operacin de salida

Fecha de cumplimiento operacin de regreso
Nemotcnico
ISIN/Serie de emisin
Tipo y nmero de identificacin del cliente
Punta
Tipo de operacin
Depsito
Colateral en el caso de operaciones TTVs
El empaquetamiento solo podr realizarse sobre las operaciones y/o fracciones de operaciones
que estn previamente complementadas.
204
CIRCULAR NICA BVC
Las Sociedades Comisionistas podrn realizar el procedimiento de empaquetamiento, utilizando
alguno de los siguientes mecanismos:
1. En el mdulo de complementacin:
En el formulario dispuesto para la complementacin de operaciones est disponible el campo

Referencia de Paquete, el cual corresponde a un campo alfanumrico que permite ingresar
valores cuya longitud es de 3 caracteres. El Sistema asocia todas las operaciones o fracciones de
operaciones pendientes de cumplir que en la fecha de creacin del paquete tengan igual valor en
el campo Referencia de Paquete.
Una vez ocurra lo anterior, la Sociedad Comisionista para finalizar el proceso de empaquetamiento
debe seleccionar la opcin Aceptar. El Sistema indicar que el paquete fue creado exitosamente
y asignar el nmero con el cual el paquete se identificar para su compensacin y liquidacin en
el Sistema. La estructura del nmero del paquete es:
Da
Mes
Ao
Cdigo Sociedad Comisionista
Numero consecutivo asignado por la Bolsa
2. En el mdulo de Custodios
Es posible realizar el procedimiento de empaquetamiento de operaciones o fracciones de

operaciones, en el mdulo de custodios en la opcin Crear que se encuentra en la pizarra de
gestin de paquetes. En esta pizarra estarn disponibles todas las operaciones calzadas,
complementadas y pendientes de cumplir, para que puedan agruparse o seleccionarse para
conformar un paquete.
Para finalizar el proceso de empaquetamiento se debe seleccionar la opcin Aceptar. El Sistema

indicar que el paquete fue creado exitosamente y asignar el nmero con el cual el paquete se
identificar para su compensacin y liquidacin en el Sistema. La estructura del nmero del
paquete es:
Da
Mes
Ao
Cdigo Sociedad Comisionista
Numero consecutivo asignado por la Bolsa
Artculo 3.6.6.4. Procedimiento para el traslado y admisin de paquetes.

El procedimiento que debe adelantarse por las Sociedades Comisionistas y los participantes-
custodios para el traslado y admisin de los paquetes es el siguiente:
1) Una vez finalizado el procedimiento de empaquetamiento, la Sociedad Comisionista,

selecciona la opcin de Trasladar en la pizarra de gestin de paquetes del mdulo de
complementacin del Sistema, seleccionando el participante-custodio correspondiente, para
trasladarle el respectivo paquete. En el caso en que el cliente sea un Fondo de Inversin
Colectiva -FIC-, la Sociedad Comisionista deber indicar al trasladar el paquete, el cdigo del
Administrador del Fondo que participa en la operacin.
2) Luego de efectuarse el traslado del paquete por parte de la Sociedad Comisionista, el

participante-custodio es notificado de dicho traslado y el paquete queda disponible para que
verifique la complementacin de las operaciones o fracciones de operaciones que lo
conforman, validando si la informacin del paquete corresponde con la orden recibida por
205
CIRCULAR NICA BVC
parte de su cliente. Una vez validada la informacin, el participante-custodio deber
seleccionar la opcin de Pre-admitir en la pizarra de gestin de paquetes, para continuar
con el trmite de la compensacin y liquidacin.
3) Posteriormente, el participante-custodio deber verificar la existencia de las condiciones

requeridas para la liquidacin de las operaciones o fracciones de operaciones que componen
el respectivo paquete, confirmando la disponibilidad de los fondos y/o valores requeridos para
la compensacin y liquidacin del paquete, luego de lo cual seleccionar la opcin de Admitir
el correspondiente paquete.
Como consecuencia de la admisin de un paquete por parte del participante-custodio, la

informacin de los balances netos y de los informes de liquidacin se actualizarn as: i) Para la
Sociedad Comisionista se excluirn de los balances netos y de los informes de liquidacin, las
operaciones o fracciones de operaciones contenidas en los paquetes admitidos por los
participantes-custodios, y ii) para el participante-custodio se incluirn en los balances netos y en
los informes de liquidacin, las operaciones o fracciones contenidas en los paquetes admitidos.
Igualmente, la liquidacin se realizar sobre las operaciones admitidas por el participante-custodio
en las cuentas que este defina para tal efecto.
Conforme lo previsto en el artculo 2.3.6.3.1.4. del Decreto 2555 de 2010, en el momento en que
un participante-custodio admite un paquete conformado por operaciones repo, TTV y simultneas,
operativamente se entiende que la admisin comprende la operacin inicial o de salida, la
operacin de regreso o recompra y las garantas asociadas a cada una de las operaciones que
conforman el respectivo paquete. As mismo, la admisin de los paquetes implicar que los
Participantes-Custodios se obligan a la constitucin, sustitucin, ajuste y liberacin de las
garantas de las operaciones que as lo requieran de acuerdo a las instrucciones impartidas por su
cliente.
Artculo 3.6.6.5. Estado de paquetes.

Durante el proceso de gestin de paquetes se podr visualizar en las diferentes pizarras del mdulo
de custodios los estados de los paquetes para informacin de las Sociedades Comisionistas y de
los participantes-custodios. Los siguientes son los estados que se podrn consultar en la pizarra
de gestin de paquetes:
Estado Abreviado Descripcin

Estado por defecto de los paquetes despus de creados por la
Sin solicitud de
S Sociedad Comisionista y que no tienen ninguna accin de
traslado
traslado por parte de sta.
En solicitud de En este estado el paquete ha sido trasladado a un participante-
T
traslado custodio pero no ha sido admitido ni devuelto por ste.
Estado donde el participante-custodio informa a la Sociedad
Comisionista que la informacin de las operaciones o fracciones
Pre-Admitido P de operaciones que conforman el paquete es correcta y coincide
con la instruccin recibida por parte de su cliente, sin admitir el
paquete an, ni hacerse cargo de su cumplimiento.
En este estado el participante-custodio confirma que tiene los
Admitido recursos de valores o de dinero para cumplir las operaciones
A
(Match) que conforman el paquete y por lo tanto admite ejecutar las
instrucciones de liquidacin sobre dichas operaciones.
Estado en el cual el participante custodio devuelve el paquete a
Rechazado R la Sociedad Comisionista que realiz el traslado.
206
CIRCULAR NICA BVC
Este estado tambin se puede presentar cuando la Sociedad
Comisionista desea retomar el paquete para modificarlo o
cumplir por su cuenta la operacin.
Estado temporal que se presenta mientras se realiza el proceso
Pendiente por
E de cancelacin del repique al momento de realizar procesos de
repique
rechazo, exclusin o traslado de paquetes.
Artculo 3.6.6.6. Procedimiento para la devolucin de paquetes.

Conforme lo previsto en los artculos 3.5.7.6. y 3.5.7.8. del Reglamento, los participantes-
custodios podrn devolver los paquetes a las Sociedades Comisionistas que efectuaron el
correspondiente traslado, en cualquier momento y hasta antes del cumplimiento del plazo
establecido en la presente Circular para el efecto, observando el siguiente procedimiento:
El participante-custodio deber seleccionar la opcin Rechazar, que se encuentra disponible en

la pizarra de gestin de paquetes del mdulo de custodios y seleccionar las causales por las
cuales est devolviendo el paquete, relacionadas en el Anexo No. 52 de la presente Circular.
Al devolver un paquete, las operaciones y/o fracciones de operaciones que lo conforman, sern
nuevamente asignadas a la Sociedad Comisionista o para que las liquide o reinicie el proceso de
traslado a un participante-custodio.
Artculo 3.6.6.7. Devolucin automtica de paquetes por parte de la Bolsa.

Los paquetes y/u operaciones o fracciones de operaciones trasladadas al participante-custodio,

que luego del horario previsto por la Bolsa en la presente Circular para la admisin de paquetes,
no hayan sido admitidas ni devueltas, sern devueltas automticamente por la Bolsa y asignadas
nuevamente a la Sociedad Comisionista. Lo anterior, sin perjuicio de las sanciones previstas en el
Reglamento a cargo de los participantes-custodios.
Artculo 3.6.6.8. Procedimiento para la retoma de paquetes por parte de las Sociedades
Comisionistas.
En los eventos previstos en el Artculo 3.5.7.9. del Reglamento, la Sociedad Comisionista podr
retomar un paquete siempre y cuando no existan operaciones cumplidas dentro del mismo. Dicha
retoma se efectuar a travs de la opcin Rechazar en la pizarra de gestin de paquetes del
mdulo de custodios, seleccionando una o varias causales de rechazo establecidas en el Anexo
No. 52 de la presente Circular.
Los paquetes solo podrn ser retomados por la Sociedad Comisionista en los estados de:
Trasladado, Pre-admitido y Admitido.
Artculo 3.6.6.9. Procedimiento para la exclusin de operaciones de paquetes.

La opcin Excluir operaciones est habilitada desde la pizarra de gestin de paquetes del mdulo
de custodios para permitir la exclusin de operaciones o fracciones de operaciones pendientes de
cumplir de un paquete que ya fue admitido por el participante-custodio y que contiene operaciones
o fracciones de operaciones cumplidas.
207
CIRCULAR NICA BVC
Los paquetes que incluyan operaciones repo, TTV y simultneas, en las que la operacin inicial o
de salida se haya cumplido, solo podrn ser objeto de exclusin en el caso en que la Sociedad
Comisionista informe a la Bolsa el incumplimiento de las obligaciones del comitente. En este
evento, las operaciones o fracciones de operaciones excluidas, sern reasignadas a la Sociedad
Comisionista para efectuar la retoma de que trata el artculo 3.6.6.9. de la presente Circular.
En este ltimo caso, la Sociedad Comisionista o el participante-custodio, podrn solicitar a la Bolsa

que lleve a cabo la exclusin correspondiente. Esta ltima previamente a realizar la exclusin se
comunicar con la Sociedad Comisionista o participante-custodio para informarlo de la solicitud de
exclusin y requerir su conformidad.
Artculo 3.6.6.10. Procedimiento para la retoma de paquetes por parte de las Sociedades
Comisionistas en el caso del incumplimiento del comitente.
En el caso en que el comitente no entregue los recursos o valores necesarios para el cumplimiento
de las operaciones o fracciones de operaciones o para la constitucin y ajuste de garantas de
dichas operaciones o fracciones, que se encuentren dentro de un paquete admitido por
participante-custodio, este deber notificar a la Bolsa mediante comunicacin suscrita por
representante legal que el comitente no podr cumplir sus obligaciones y que por lo tanto el
participante custodio no est en la capacidad de cumplir la operacin o la fraccin de operacin.
Adicionalmente, en dicha comunicacin deber manifestar que la Sociedad Comisionista a travs
de la cual se realiz la negociacin est informada de la situacin y que proceder a retomar la
operacin para su cumplimiento y/o para la constitucin y ajuste de garantas en los trminos
previstos en el Reglamento.
Artculo 3.6.6.11. Procedimiento para la solicitud de cumplimiento extemporneo de

operaciones de contado y de anticipo de operaciones repo y TTV.
Las operaciones repo y TTV que hayan sido trasladadas a un participante-custodio podrn ser
objeto de anticipos de acuerdo con lo previsto en los artculos 3.4.5.2.5 y 3.4.6.3.9 de la presente
Circular. Este proceso solo lo podrn realizar las Sociedades Comisionistas que celebraron las
respectivas operaciones en el Sistema, no se requiere la retoma de la operacin para efectuar la
solicitud, ni para aceptarla o rechazarla. En estos eventos, el participante - custodio ser
notificado inmediatamente a travs del Sistema que la operacin cambio su fecha de
cumplimiento.
Para el caso del cumplimiento extemporneo de las operaciones de contado, la Sociedad

Comisionista deber retomar la operacin del paquete para solicitar o aceptar la modificacin en
la fecha de cumplimiento y cumplir con el proceso establecido en el artculo 3.2.1.3.2.2 del
Reglamento. Las solicitudes, aceptaciones o rechazos de los cumplimientos extemporneos solo
podrn ser realizados por las Sociedades Comisionistas que celebraron las respectivas operaciones
en el Sistema. El participante-custodio ser notificado en el Sistema sobre las solicitudes,
aceptaciones o rechazos de los cumplimientos extemporneos adelantados por la Sociedad
Comisionista.
Artculo 3.6.6.12. Proceso para la gestin de garantas de operaciones admitidas en un

paquete.
208
CIRCULAR NICA BVC
Una vez es admitido un paquete por el participante-custodio, las operaciones o fracciones de
operaciones sobre las que existe la obligacin de constituir garantas, quedan disponibles en el
sistema de administracin de garantas para que el participante-custodio realice el proceso de
constitucin, asignacin, liberacin y sustitucin de garantas de acuerdo con lo establecido en el
Reglamento y presente Circular. El participante-custodio tiene la obligacin de realizar estos
procesos tanto para la garanta bsica como para las garantas de variacin.
La Sociedad Comisionista que celebr y traslado la operacin al participante-custodio, podr

verificar en el Sistema que dicha operacin se encuentre debidamente garantizada.
En todo caso, si el participante-custodio incumple la obligacin de constituir, ajustar y/o sustituir

las garantas, la Sociedad Comisionista ser la responsable de cumplir con la respectiva obligacin.
En este evento la Sociedad Comisionista deber retomar la operacin para que el proceso de
gestin de garantas siga a su cargo.
Artculo 3.6.6.13. Transferencia de comisiones.

La Bolsa debitar automticamente las comisiones generadas por las operaciones o fracciones de
operaciones cumplidas por un participante-custodio de la cuenta CUD de este y las acreditar en
la cuenta de la Sociedad Comisionista que celebr la respectiva operacin o fracciones de
operaciones, antes de las 9:00 a.m. del da hbil siguiente al cumplimiento de la operacin o
fraccin de operacin.
Para estos efectos, los participantes-custodios tendrn la obligacin de contar con fondos
suficientes en su cuenta CUD para que la Bolsa debite el valor correspondiente a las comisiones
sealadas, ms el I.V.A calculado en la liquidacin de las operaciones. Tanto el participante-
custodio como la Sociedad Comisionista tendrn consolidada la informacin de las comisiones a
pagar o recibir en el archivo plano de comisiones que estar disponible todos los das en las horas
de la maana en el servidor FTP que la entidad haya dispuesto para este fin. Tambin estar
disponible el reporte de comisiones que podr ser descargado desde la opcin de Comisiones del
Sistema.
En el evento en el cual la Bolsa no encuentre fondos disponibles para el pago de las comisiones a
que se refiere el presente artculo, llevar a cabo el siguiente procedimiento:
a) La Bolsa intentar realizar el dbito correspondiente dentro de la hora siguiente al plazo

en el cual debi disponer de los recursos para el pago de las comisiones.
b) Si transcurrido el trmino previsto en el literal a) anterior, la Bolsa no encuentra fondos
suficientes, incluir la suma adeudada en el archivo plano de comisiones para ser debitada
al siguiente da hbil junto las comisiones generadas dentro del respectivo da.
c) Este procedimiento ser realizado por la Bolsa hasta que el participante-custodio disponga
de los fondos suficientes para realizar el pago adeudado por concepto de comisiones e
impuesto del I.V.A.
d) El pago de la sancin previsto en el Artculo 3.5.7.11. del Reglamento por el no pago de
las comisiones a favor de la Sociedad Comisionista, se causar a partir de las 9:00 a.m.
del da hbil siguiente al cumplimiento de la operacin o fraccin de operacin.
e) El pago de la sancin contemplado en el literal d) deber ser realizado directamente por
el participante-custodio a la Sociedad Comisionista quien deber confirmarle a la Bolsa
mediante comunicacin escrita, el monto de la correspondiente sancin y el recibo a
satisfaccin del mismo.
Pargrafo: Ante fallas o contingencias en los sistemas de la Bolsa, este proceso de transferencia
de comisiones se podr realizar por fuera de dichos sistemas, segn instrucciones de la Bolsa. En
estos eventos, las Sociedades Comisionistas debern informar a la Bolsa mediante comunicacin
209
CIRCULAR NICA BVC
escrita, el valor recibido por parte del participante-custodio y la fecha en la que se ejecut el
traslado. En ningn caso la Bolsa tendr responsabilidad alguna frente al pago de las comisiones.
Artculo 3.6.6.14. Seguimiento de las operaciones o fracciones de operaciones

trasladadas por las Sociedades Comisionistas.
Las Sociedades Comisionistas podrn realizar el seguimiento de las operaciones o fracciones de

operaciones que hayan sido trasladadas a un participante-custodio para su compensacin y
liquidacin, visualizando en las pizarras de cumplimiento del Sistema la gestin que realice el
participante-custodio para la liquidacin de dichas operaciones o fracciones.
Artculo 3.6.6.15. Funciones especiales de la Bolsa en caso de contingencia.

La Bolsa podr en casos de contingencia y por solicitud de las Sociedades Comisionistas o de los
participantes-custodios, crear, trasladar, admitir, retomar, devolver, excluir o modificar paquetes.
Para estos casos, la Sociedad Comisionista o el participante-custodio solicitante, deber comunicar

va correo electrnico a la Bolsa la funcin que se requiere ejercer sobre el respectivo paquete y
el motivo por el cual se est solicitando dicho cambio.
Artculo 3.6.6.16. Disposicin transitoria.

La Bolsa en su calidad de administradora del sistema de compensacin y liquidacin, quedar

facultada para modificar, ampliar o reducir los horarios de complementacin, compensacin,
liquidacin, traslado, admisin, exclusin, devolucin y retoma de paquetes, as como los horarios
previstos para la constitucin, ajuste, sustitucin y liberacin de garantas, durante la etapa de
estabilizacin en el Sistema del modelo de custodios, la cual se extender hasta el 31 de diciembre
de 2015. Para estos efectos, la Bolsa publicar los respectivos ajustes mediante Instructivo
Operativo, cuando a ello haya lugar.
Durante este mismo periodo la Bolsa adems, podr abstenerse de dar aplicacin a las sanciones
establecidas a cargo de los participantes-custodios en el artculo 3.5.7.11. del Reglamento.
En ningn caso, las facultades establecidas en el presente artculo implicarn la posibilidad de que
la Bolsa modifique los plazos establecidos en el Sistema para el cumplimiento de las operaciones
que en l se celebren.
CAPTULO VII - CORRECCIN Y ANULACIN DE OPERACIONES
Artculo 3.7.1. Lmites y parmetros para la correccin de operaciones.

Para operaciones sobre Valores de Renta Variable solo habr lugar a correcciones sobre los datos
ingresados en la complementacin.
Pargrafo: No habr lugar a que la Sociedad Comisionista corrija la informacin referente a la

posicin en la cual se acta, esto es posicin propia, posicin de terceros o posicin de carteras
colectivas o portafolios de terceros administrados por la Sociedad Comisionista registrada en el
Sistema de acuerdo con la posicin del usuario Operacin que ingreso la Orden respectiva. Lo
210
CIRCULAR NICA BVC
anterior, sin perjuicio de la facultad que tendr la Bolsa de realizar el cambio de posicin de una
operacin por solicitud expresa de la Sociedad Comisionista, en los trminos previstos en el
artculo 3.5.2. de la presente Circular.
Artculo 3.7.2. Procedimiento para la correccin de la Operacin.

en Boletn Normativo 025 del 6 de mayo de 2011. Rige a partir del 9 de mayo de 2011)
Sin perjuicio de lo previsto en el artculo 3.7.1. anterior, se permitir la correccin de una operacin
de conformidad con las siguientes instrucciones:
1. Para operaciones de contado que se compensen en el DECEVAL:
a) Correccin realizada directamente por las partes en el Sistema de Complementacin:
Teniendo en cuenta que las partes podrn modificar los datos de la complementacin
hasta antes del cumplimiento de la operacin, en los casos en los cuales la Sociedad
Comisionista haya expedido el respectivo comprobante de operacin con antelacin a
la realizacin de una modificacin, la Sociedad Comisionista deber proceder a expedir
el nuevo comprobante y anular el anterior.
En caso que se haya realizado la expedicin del comprobante de operacin por alguna
de las Sociedades Comisionistas intervinientes y una de ellas requiera una correccin
en relacin con la posicin en la cual fue celebrada la operacin en el sistema, sta
deber solicitarla va correo electrnico a la direccin que indique la Bolsa, indicando
los motivos de la correccin, y si la correccin es procedente de conformidad con lo
previsto en el Reglamento y las normas aplicables a la celebracin de operaciones
cruzadas permitidas, la Bolsa realizar directamente la correccin y la Sociedad
Comisionista podr expedir el nuevo comprobante de operacin, mediante cualquiera
de las dos opciones establecidas en el numeral primero del presente artculo.
b) Solicitud de correccin realizada a la Bolsa:
i. Si la correccin se solicita en el mismo da de cumplimiento y antes del envo

de la operacin para cumplimiento en el DECEVAL, la Bolsa proceder a
realizarla en forma directa y la misma ser cumplida teniendo en cuenta la
correccin realizada.
ii. Si la correccin se solicita en el mismo da de cumplimiento, despus del envo

de la operacin para cumplimiento en el DECEVAL y antes del cierre de la
compensacin de ese da, la Bolsa proceder a realizarla en forma directa y a
reversar la operacin en el depsito y a rehacer el cumplimiento teniendo en
cuenta la correccin realizada. La reversin de la operacin slo ser
procedente si existe el saldo transferido en cuenta antes de la correccin, de
lo contrario deber procederse de conformidad con lo previsto en el siguiente
literal.
iii. Si la correccin se solicita despus del cierre de la compensacin del da del

cumplimiento de la operacin, la Sociedad Comisionista deber acreditar a la
Bolsa la devolucin del ttulo y la entrega al o desde el comitente correcto y la
Bolsa proceder a hacer la correccin en los registros de la operacin,
indicando en la misma que fue necesario rehacer el cumplimiento por va
directa entre las partes a travs de la Sociedad Comisionista, e incluir en el
balance del da de la correccin los efectos econmicos de la misma.
211
CIRCULAR NICA BVC
iv. La correccin de la operacin deber ser solicitada va mediante correo

electrnico a la direccin que indique la Bolsa, comunicacin suscrita por el
funcionario autorizado para ello en la Sociedad Comisionista y en los eventos
del numeral iii. Del literal c) anterior, deber acompaarse de carta de los
comitentes en el mismo sentido. Cuando la correccin solicitada afecte a la
Sociedad Comisionista contraparte en la operacin, siempre deber contarse
con su autorizacin previa, la cual podr ser manifestada en forma telefnica
o escrita por el funcionario autorizado para ello en la Sociedad Comisionista.
v. En todos los casos en que la correccin afecte los datos del libro de rdenes y
de operaciones, la sociedad comisionista deber realizar los ajustes en los
mismos una vez la Bolsa imparta su autorizacin.
2. Para operaciones de Repo o de Reporto y/o TTV que se compensen en el DECEVAL:
Para operaciones Repo o de Reporto y/o TTV sobre Valores de Renta Variable, una vez
cumplida la operacin inicial o de salida, slo proceder la correccin sobre los datos de la
Comisin. La correccin de la operacin deber ser solicitada va correo electrnico a la
direccin que indique la Bolsa. Igualmente, las Sociedades Comisionistas debern informar a
la Bolsa las direcciones de correo electrnico autorizadas a travs de las cuales ellas
adelantarn las solicitudes de correcciones.
Artculo 3.7.3. De la anulacin de Operaciones.

(Este artculo fue modificado mediante Circular 019 del 7 de julio de 2009. Rige a partir del 8 de julio de 2009.
2010) (Este artculo fue modificado mediante Circular 023 publicada en Boletn Normativo 043 del 14 de
diciembre de 2010. Rige a partir del 14 de diciembre de 2010). (Este artculo fue modificado mediante Circular
028 publicada en Boletn Normativo 050 del 30 de diciembre de 2010. Rige a partir del 3 de enero de 2011).
septiembre de 2015. Rige a partir del 14 de septiembre de 2015). (Este artculo fue modificado mediante
Circular 008 publicada en Boletn Normativo 025 del 8 de abril de 2016. Rige a partir del 13 de abril de 2016).
De acuerdo con el artculo 3.4.1.1. del Reglamento General de la Bolsa el siguiente ser el
procedimiento y las condiciones que la Bolsa tendr en cuenta para aprobar o realizar la anulacin
de Operaciones en el Sistema:
1. Anulacin por ingreso de datos en forma errada en la Orden por parte de la Sociedad
Comisionista:
a) La solicitud de la Sociedad Comisionista a travs de la cual se cometi el error deber

realizarse por medio de la funcionalidad del Sistema que indique la Bolsa a travs del
Sistema dentro de los diez (10) minutos siguientes al calce de la Operacin en el Sistema.
Una vez realizada la solicitud, el Sistema la enviar a la Sociedad Comisionista contraparte
de la Operacin respecto de la cual se solicit la anulacin para que, dentro de un lapso
adicional de diez (10) minutos, emita o no su autorizacin expresa y previa a la anulacin
de la Operacin.
Si la Operacin corresponde a una operacin cruzada, la solicitud ser enviada al Operador

contraparte de la misma Sociedad Comisionista, para que en el mismo plazo antes
indicado, emita o no su autorizacin expresa y previa a la anulacin de la Operacin.
b) Cuando la Operacin respecto de la cual se solicita la anulacin corresponda a una

Operacin REPO o TTV, la Sociedad Comisionista podr realizar la solicitud de anulacin
por medio de la funcionalidad del Sistema que indique la Bolsa a travs del Sistema,
durante todo el horario de la Rueda REPO o Rueda TTV respectivamente y hasta 20
212
CIRCULAR NICA BVC
minutos despus del cierre de dicha Rueda. En este caso, la aprobacin o rechazo de la
solicitud de anulacin por parte de la contraparte podr realizarse durante todo el horario
de la Rueda REPO o Rueda TTV, respectivamente y hasta 20 minutos despus del cierre
de dicha Rueda.
Una vez vencido el plazo sealado en el prrafo anterior, las Sociedades Comisionistas
podrn solicitar la anulacin de Operaciones de Reporto o Repo o TTV y hasta antes del
cierre del horario de cumplimiento del da en que fue celebrada, mediante correo
electrnico enviado a la direccin electrnica que indique la Bolsa, por el funcionario
autorizado, de acuerdo con el listado remitido a la Bolsa por parte de un represente legal
de la Sociedad Comisionista.
Dicha comunicacin deber indicar el nmero del folio y la especie, la Sociedad

Comisionista solicitante de la anulacin y la Sociedad Comisionista que deber aprobar o
rechazar la anulacin bajo el mismo mecanismo de comunicacin, dentro del horario de
cumplimiento.
Una vez cumplida la Operacin Inicial o de salida de la Operacin de Reporto o Repo o

TTV, sta no ser susceptible de anulacin.
c) Cuando la anulacin de una operacin involucre a una Sociedad Comisionista que haya
enviado la orden de transferencia de dinero o valores a travs de sistemas o mecanismos
interconectados al Sistema segn lo previsto en el artculo 3.2.1.1.9. del Reglamento
General de la BVC, se seguir el siguiente procedimiento:
(i) Si la Sociedad Comisionista a travs de la cual se cometi el error utiliza

mecanismos interconectados al Sistema de la Bolsa, podr realizar la solicitud de
anulacin en el Sistema, dentro de los diez (10) minutos siguientes al calce de la
Operacin en el Sistema, mediante comunicacin escrita, correo electrnico
enviado a la direccin electrnica que indique la Bolsa, llamada telefnica
debidamente grabada o cualquier medio que permita a la Bolsa dejar constancia
de la solicitud recibida. La solicitud deber ser efectuada, por un funcionario de la
Sociedad Comisionista habilitado para tramitar la anulacin de una Operacin de
conformidad con lo previsto en el artculo 3.4.1.2. del Reglamento General de la
Bolsa
(ii) Una vez realizada la solicitud, la Bolsa verificar que la operacin sea
susceptible de ser anulada de conformidad con los parmetros y condiciones
establecidos en el Reglamento y en la presente Circular. En caso de proceder la
solicitud, la Bolsa dar traslado de la misma a la Sociedad Comisionista contraparte
en la operacin para que autorice la anulacin, la cual debe ser emitida por un
funcionario de la Sociedad Comisionista habilitado para estos efectos. Para
tramitar la anulacin, la Bolsa suministrar la informacin que se requiera, salvo
la relacionada con la identidad de la Sociedad Comisionista que solicita la
anulacin. La Sociedad Comisionista contraparte de la Operacin respecto de la
cual se solicit la anulacin o el Operador contraparte de la misma Sociedad
Comisionista que solicit la anulacin cuando la Operacin sea cruzada, contar
con un trmino de diez (10) minutos adicionales a partir del momento en que sea
recibida la solicitud, para emitir o no su autorizacin expresa y previa a la anulacin
de la Operacin. Una vez se cuente con la autorizacin de la Sociedad Comisionista
contraparte en la operacin, la Bolsa proceder a aprobar la anulacin
correspondiente.
(iii) En el evento en que la solicitud de anulacin la realice una Sociedad

Comisionista en la forma prevista en el literal a) del presente artculo y la Sociedad
Comisionista contraparte en la operacin haya utilizado mecanismos
213
CIRCULAR NICA BVC
interconectados al Sistema de la Bolsa, est proceder en la forma prevista en el
literal (ii) anterior para efectos de dar trmite a la solicitud de anulacin.
d) Una vez obtenida la autorizacin de la Sociedad Comisionista contraparte o del Operador

contraparte en la misma Sociedad Comisionista dentro de los tiempos previstos en los
literales a), b) y c) anteriores, la Bolsa proceder a aprobar la anulacin, siempre y cuando
la Operacin no haya sido celebrada como resultado de la adjudicacin de Operaciones en
sesiones o eventos de Subasta con calce a precio de equilibrio, caso en el cual no ser
procedente su anulacin, de acuerdo con lo establecido en el numeral 1 del artculo
3.4.1.1. del Reglamento General de la Bolsa.
En caso de no recibirse ninguna respuesta de la contraparte de la Operacin a la solicitud

de anulacin, la autorizacin se entender negada.
e) Cualquier solicitud de anulacin efectuada en un trmino superior al previsto en el los

literales a), b) o c) del presente numeral no ser objeto de estudio por parte de la Bolsa,
incluso si ha mediado autorizacin expresa y previa por parte de la Sociedad Comisionista
contraparte de la Operacin o del Operador contraparte de la misma Sociedad
Comisionista, en el caso de Operaciones cruzadas.
f) Cuando la Operacin de Contado que se solicita anular por un error en el precio,

corresponde a una Operacin Convenida, la Bolsa proceder a su anulacin siempre y
cuando exista acuerdo mutuo entre las partes intervinientes en la Operacin.
No obstante lo anterior, si la Sociedad Comisionista contraparte no otorga su aprobacin

a la anulacin, la Sociedad Comisionista solicitante podr pedir a la Bolsa dentro de los
diez (10) minutos posteriores al rechazo, la aplicacin del criterio y procedimiento de
anulacin a travs de la conformacin de la muestra y clculo de la variacin, previstos en
el siguiente literal para el estudio de solicitudes de anulacin para Operaciones Cruzadas.
Cabe resaltar que las Sociedades Comisionistas intervinientes en la Operacin objeto de
solicitud de anulacin se sometern a la decisin que tome la Bolsa en virtud de la
aplicacin de dicho criterio y procedimiento.
g) Cuando la Operacin de Contado que se solicita anular por un error en el precio,

corresponde a una Operacin cruzada en virtud de las posiciones de la Sociedad
Comisionista solicitante, no obstante se cumpla con el procedimiento y plazo de solicitud
y autorizacin previsto en los literales a), b) y c) del presente numeral, la Bolsa deber
realizar el siguiente anlisis de la Operacin con el fin de tomar la decisin de anular o no
la Operacin.
La Bolsa proceder a evaluar una muestra de Operaciones conformada por las cinco (5)
operaciones anteriores y posteriores a la operacin respecto de la cual se solicit la
anulacin, bajo las siguientes condiciones:
i. La muestra ser conformada por operaciones celebradas sobre la misma Especie

con solicitud de anulacin.
ii. Dentro de la muestra no se incluirn operaciones con solicitud de anulacin.
iii. Las operaciones de la muestra debern corresponder a la misma Sesin de
Negociacin en la cual se celebr la Operacin respecto de la cual se solicit la
anulacin.
iv. Se considerar que no existe muestra, si no existen las operaciones suficientes
para conformarla de acuerdo con las condiciones establecidas en los numerales
anteriores. No obstante, la Bolsa podr esperar hasta diez (10) minutos despus
de solicitada la anulacin para que se complete las cinco (5) operaciones
posteriores de la muestra.
214
CIRCULAR NICA BVC
Teniendo en cuenta lo anterior, la Bolsa calcular el promedio simple del precio de adjudicacin
para las cinco (5) operaciones anteriores de la muestra y el promedio simple del precio de
adjudicacin para las cinco (5) operaciones posteriores de la muestra. Igualmente, se proceder
a calcular la variacin porcentual de la Operacin respecto de la cual se solicit la anulacin en
relacin con el promedio de precio de las cinco (5) operaciones anteriores (Variacin Anterior), de
acuerdo con la siguiente frmula:
Va (Oa Pa) / Pa
Donde:
Va : Variacin anterior
Oa : Precio de la operacin con solicitud de anulacin
Pa : Precio promedio simple de la Cinco (5) operaciones anteriores
Igualmente, la Bolsa calcular la variacin porcentual de la operacin solicitada en anulacin

respecto del promedio de precio de las cinco (5) operaciones posteriores (Variacin Posterior), de
acuerdo con la siguiente frmula:
Vp (Oa Pp ) / Pp
Donde:
Vp : Variacin posterior
Oa : Precio de la operacin con solicitud de anulacin
Pp : Precio promedio simple de la Cinco (5) operaciones posteriores
A continuacin, se seleccionar entre las dos variaciones (Va y Vp) la variacin mnima
absoluta. Si la variacin mnima absoluta, excede en ms del 40% del porcentaje
establecido para calcular el rango de negociacin de la accin solicitada, la anulacin de la
Operacin ser procedente.
Si no existe muestra, de acuerdo con lo establecido en el numeral iv. del presente literal,
la Operacin quedar sujeta a la decisin de la contraparte, siempre y cuando se cumpla
con lo establecido en el Artculo 3.4.1.1. Anulacin de Operaciones del Reglamento de la
Bolsa.
Cumplidas las anteriores condiciones la Bolsa autorizar la anulacin de la operacin

correspondiente.
La Bolsa no proceder a aplicar el procedimiento y clculos previstos en el presente

numeral en caso de que la Operacin respecto de la cual se solicit la anulacin haya sido
celebrada como resultado de la adjudicacin de Operaciones en sesiones o eventos de
Subasta con calce a precio de equilibrio, caso en el cual no ser procedente su anulacin,
de acuerdo con lo establecido en el numeral 1 del artculo 3.4.1.1. del Reglamento General
de la Bolsa.
h) En el caso de operaciones REPO o TTV, las cuales se conforman por una operacin de
salida o inicial y una operacin de recompra o de regreso, la anulacin solicitada en los
trminos del literal b) del presente numeral proceder siempre que la operacin de salida
o inicial no haya sido cumplida.
i) En caso que la Operacin respecto de la cual la Bolsa aprob su anulacin en los trminos
previstos en el presente numeral hubiese disparado en el Sistema la activacin de una o
215
CIRCULAR NICA BVC
varias Ordenes Stop, de las cuales se haya producido su calce en el Sistema, la Bolsa
proceder a realizar la anulacin de dichas Operaciones, sin que sea requisito para las
Sociedades Comisionista ni para la Bolsa realizar el procedimiento previsto en el presente
numeral respecto de dichas Operaciones.
j) La anulacin de operaciones de contado resultado de un acuerdo previo ejecutado en el

Sistema, de acuerdo con las normas previstas en el Reglamento y la presente Circular, se
regir bajo lo previsto en el presente numeral.
2. Por error material:
De conformidad con lo previsto en los numerales 2 y 3 del artculo 3.4.1.1. del Reglamento General
de la Bolsa, en virtud de un error material, la anulacin de una Subasta con calce a precio de
equilibrio que se realicen en sesiones de negociacin de Instrumentos por Subasta podr realizarse
de oficio y la anulacin de Operaciones podr realizarse de oficio o por solicitud de una Sociedad
Comisionista. En todo caso cualquier anulacin se deber originar con el fin de garantizar el orden
y la formacin de precios en el Mercado y se suscitar en los siguientes eventos de falla o error
material:
a) Cuando una Operacin se haya generado por el ingreso de una Orden en condiciones por
fuera de los rangos de precio aplicables a la respectiva Especie. En este caso, dicha
Operacin ser considerada una Operacin errnea y, por lo tanto, susceptible de ser
anulada.
b) Cuando la Operacin se gener por la activacin de una Orden stop que se desat por el
ingreso de una Orden en las condiciones expuestas en el numeral anterior.
c) Cuando la Sociedad Comisionista manifieste que se produjo el calce de Operaciones cuyas

condiciones no corresponden a las ingresadas por l o por las partes al Sistema. De
confirmarse por parte de la Bolsa que el calce de Operaciones se efectu en condiciones
distintas a las ingresadas al Sistema, la Bolsa proceder a anular la Operacin
correspondiente e informar de dicha decisin a las Sociedades Comisionistas.
d) Cuando se hayan producido fallas o errores en la informacin que alimenta el Sistema

para su correcto funcionamiento y en virtud de dichas fallas se haya producido el calce de
Operaciones.
e) Se entender como error evidente y material aquellos casos en los que el volumen o
cantidad de la Orden ingresada en el Sistema sea superior al monto de la emisin de la
respectiva Especie, caso en el cual la Bolsa, una vez confirme el error, proceder a anular
de oficio la Operacin u Operaciones generadas e informar al mercado.
Para el caso de las Operaciones, la Sociedad Comisionista podr realizar la solicitud de anulacin
en el Sistema, en virtud de un error material hasta antes del cierre del horario de cumplimiento
del da en que fue celebrada la operacin, por medio de la funcionalidad del Sistema que indique
la Bolsa, mediante comunicacin escrita, correo electrnico enviado a la direccin electrnica que
indique la Bolsa, llamada telefnica debidamente grabada o cualquier medio que permita a la Bolsa
dejar constancia de la solicitud recibida.
En todos los casos, la anulacin de una Operacin por parte de la Bolsa ser ejecutada en el
Sistema por parte del Presidente de Rueda o un funcionario autorizado por este para el efecto.
Pargrafo: Las reglas aplicables a la anulacin de operaciones sobre BOCEAS sern las
establecidas en los artculos 7.2.1., 7.2.3. y 7.2.8. de la Circular nica del MEC.
216
CIRCULAR NICA BVC
CAPITULO VIII - SUSPENSIONES
Artculo 3.8.1. De la suspensin o extensin de los horarios de las sesiones de Mercado

(Este artculo fue modificado mediante Circular 013 publicado en Boletn Normativo 040 del 20 de junio de
El Presidente de Rueda podr suspender una o varias sesiones de Mercado o una o varias Ruedas
cuando se presenten las siguientes circunstancias:
1. Cuando un nmero plural de Sociedades Comisionistas activas, que cumplan con las
especificaciones tcnicas requeridas de hardware, software y comunicaciones para acceder
y operar en el Sistema establecidas de conformidad con el Reglamento General y la
presente Circular, manifiesten a la Bolsa que existen problemas generalizados para
acceder al Sistema, o circunstancias que impidan o dificulten, entre otras, el ingreso de
rdenes, su modificacin, su eliminacin o la participacin en las Sesiones de Mercado.
2. Cuando una o ms Sociedades Comisionistas activas, manifiesten que por causa de

problemas en el Sistema, se produjo el calce o registro de Operaciones cuyas condiciones
no corresponden a las ingresadas por las partes al Sistema.
3. Cuando la Superintendencia Financiera de Colombia solicite la suspensin.
4. En general, cuando se afecte o se pueda afectar el curso normal del proceso en cualquiera
de las sesiones de negociacin del Sistema.
Una vez se produzca la decisin de suspender las Ruedas o Sesiones de Mercado, se proceder a
informar a las Sociedades Comisionistas, al Autorregulador del Mercado de Valores (AMV),a la
Superintendencia Financiera de Colombia y al pblico en general tal decisin. De igual forma la
Bolsa proceder a informar el levantamiento de la medida.
Artculo 3.8.2. Suspensin de la negociacin de valores extranjeros del Mercado Global

Colombiano.
(Este artculo fue adicionado mediante Circular 020 publicado en Boletn Normativo 034 del 16 de noviembre
La suspensin de la negociacin de un valor listado en el Mercado Global Colombiano podr

proceder segn las causales y con los efectos establecidos en el Libro Sptimo del Reglamento
General de la Bolsa.
Artculo 3.8.3. Causales de Cancelacin de la Inscripcin de Valores Extranjeros del

La cancelacin de la inscripcin de un valor listado en el Mercado Global Colombiano podr

proceder segn las causales y con los efectos establecidos en el Libro Sptimo del Reglamento
General de la Bolsa.
Artculo 3.8.4. Efectos de la cancelacin de la inscripcin de valores extranjeros.

En razn a la cancelacin del valor en el Mercado Global Colombiano, no se podrn realizar

operaciones sobre el mismo.
217
CIRCULAR NICA BVC
De presentarse alguna de las situaciones descritas en el Libro Sptimo del Reglamento, el

Patrocinador deber enviar oportunamente una comunicacin a la Bolsa, la cual deber contener
el procedimiento a seguir como consecuencia de la cancelacin de los valores. Dicho procedimiento
deber prever como mnimo:
1. El procedimiento para que los Inversionistas Autorizados tengan la posibilidad de enajenar en

el Mercado de Origen o de Cotizacin Principal los valores extranjeros adquiridos en el Mercado
Global Colombiano; o,
2. El procedimiento para que los Inversionistas Autorizados tengan la posibilidad de ejercer en el

Mercado de Origen o de Cotizacin Principal, segn corresponda sus derechos sobre los valores
extranjeros adquiridos en el Mercado Global Colombiano.
Artculo 3.8.5. Cancelacin voluntaria de la inscripcin de valores extranjeros.

Los Patrocinadores podrn solicitar en forma voluntaria, la cancelacin del listado de uno o varios
valores extranjeros, para lo cual debern remitir una comunicacin a la Bolsa, en donde se
indiquen las razones que la motivan, y la fecha en la que se pretende hacer efectiva dicha solicitud.
La comunicacin, deber prever alguno(s) de los siguientes procedimientos:
a) La cesin de la condicin de Patrocinador;

b) El procedimiento para que los Inversionistas Autorizados tengan la posibilidad de enajenar
en el Mercado de Origen o de Cotizacin Principal los valores extranjeros adquiridos en el
Mercado Global Colombiano, ; u,
c) Otro procedimiento que proteja los derechos de los Inversionistas Autorizados, acorde con
la situacin especfica que dio lugar a la cancelacin voluntaria.
La cancelacin del listado ser procedente siempre y cuando a juicio de la Bolsa el procedimiento
establecido por el Patrocinador proteja adecuadamente los derechos de los Inversionistas
Autorizados y se encuentre a paz y salvo con la Bolsa.
Artculo 3.8.6. Aviso de suspensin.

La suspensin de la negociacin, as como la cancelacin de la inscripcin de valores extranjeros

listados en el Mercado Global Colombiano ser informado por la Bolsa a travs del Sistema y/o
Boletn Informativo, de conformidad con lo previsto en el artculo 7.1.2.12. del Reglamento
General.
CAPITULO IX - OPERACIONES ESPECIALES SOBRE VALORES DE RENTA

VARIABLE INSCRITOS EN EL REGISTRO NACIONAL DE VALORES Y EMISORES
(RNVE)
(Este ttulo fue modificado mediante Circular 020 publicado en Boletn Normativo 034 del 16 de noviembre de
Seccin I - Ofertas Pblicas de Adquisicin
Artculo 3.9.1.1. Condiciones especiales para la constitucin, entrega, sustitucin y
218
CIRCULAR NICA BVC
ajuste de garantas.
(Este artculo fue modificado mediante Circular 023 publicada en Boletn Normativo 049 del 11 de septiembre
de 2012. Rige a partir del 11 de septiembre de 2012). (Este artculo fue modificado mediante Circular 025
publicada en Boletn Normativo 052 del 1 de octubre de 2012. Rige a partir del 1 de octubre de 2012). (Este
artculo fue modificado mediante Circular 007 publicada en Boletn Normativo 017 del 11 de marzo de 2016.
Rige a partir del 11 de marzo de 2016). (Este artculo fue modificado mediante Circular 001 publicada en
Boletn Normativo 007 del 27 de febrero de 2017. Rige a partir del 28 de febrero de 2017. La presente
modificacin no es aplicable a aquellas OPAS que hayan publicado el primer aviso de oferta pblica de
adquisicin antes del 27 de febrero de 2017)
La constitucin, entrega, sustitucin y ajuste de garantas estar sujeta a las siguientes reglas:
1. El porcentaje de la garanta segn el precio de la OPA, ser el siguiente:
Porcentaje a
Precio mximo de la OPA
aplicar
Hasta 175.000 salarios mnimos mensuales 25%
Hasta 1.224.000 salarios mnimos mensuales 40%
A partir del monto anterior 50%
Para efectos de lo anterior los salarios mnimos mensuales correspondern al salario mnimo
legal mensual vigente en Colombia a la fecha de constitucin de las garantas.
2. La Bolsa en cualquier momento despus de constituida la garanta podr solicitar el ajuste de

las garantas entregadas, en caso que el valor de las mismas sea inferior al porcentaje
constituido inicialmente.
3. Se deroga el presente numeral.
4. Cuando una o varias garantas se sustituya(n) por otra u otras garantas aqullas no podrn
perder su vigencia mientras no estn vigentes stas ltimas. La vigencia de las garantas se
extender como mnimo hasta la oportunidad prevista en el artculo 3.3.3.4. del Reglamento.
5. Cuando la totalidad o parte de la garanta consista en depsito en moneda legal colombiana,

el mismo se har en la cuenta corriente bancaria que indique la Bolsa. La constitucin de esta
garanta deber hacerse mediante cheque de gerencia o transferencia electrnica de fondos y
se acreditar mediante la entrega del recibo de consignacin en donde conste el sello de recibo
del banco o mediante copia del comprobante de traslado, donde se acredita a la cuenta
respectiva, firmado por un representante legal de la Sociedad Comisionista que acta a
nombre del oferente. En todo caso la garanta se entender constituida cuando el dinero
consignado se encuentre irrevocablemente disponible en la cuenta de la Bolsa.
6. Cuando la totalidad o parte de la garanta consista en depsito en moneda extranjera, sta

ser el dlar de los Estados Unidos de Amrica o el Euro. La constitucin de un depsito en
moneda extranjera deber hacerse mediante transferencia de fondos y se acreditar mediante
la entrega de documento soporte en donde conste el abono efectivo del banco o mediante
copia del comprobante de traslado, donde se acredita a la cuenta respectiva, firmado por un
representante legal de la Sociedad Comisionista que acta a nombre del oferente. En todo
caso la garanta se entender constituida cuando el dinero consignado se encuentre
irrevocablemente disponible en la cuenta de la Bolsa.
7. Tratndose de una garanta bancaria o una carta de crdito stand-by, se requerir que el nico
beneficiario sea la Bolsa de Valores de Colombia S.A. El texto completo de la garanta debe
219
CIRCULAR NICA BVC
remitirse a la Bolsa en la oportunidad prevista en el artculo 3.3.3.6. del Reglamento como
parte de la descripcin de la garanta que se utilizar en la oferta.
8. Si la garanta a que se refiere el numeral anterior es expedida por un banco local, su calificacin
de largo plazo ms reciente deber ser AAA, con base en los ndices de cualquier sociedad
calificadora de valores o riesgos debidamente autorizada para su funcionamiento en Colombia
por la Superintendencia Financiera de Colombia. Una y otra debern ser irrevocables y ser
pagadas a su primer requerimiento. La calificacin de largo plazo deber acreditarse mediante
la constancia de calificacin expedida por la entidad correspondiente o mediante la ltima
publicacin de la entidad calificadora en que informe tal calificacin; y una u otra debern
entregarse a la Bolsa, junto con la garanta correspondiente. La constitucin de esta garanta
se acreditar mediante la entrega del documento original contentivo de dicha garanta,
debidamente firmado por un representante legal del Banco Emisor, junto con el certificado
que acredite dicha representacin. Cuando estas garantas sean expedidas por un Banco local
debern estar expresadas en pesos moneda legal colombiana.
9. Tratndose de una pliza de seguro emitida por una compaa de seguros legalmente
autorizada para funcionar en Colombia, en la cual sea designado como beneficiario la Bolsa y
cuyo monto asegurado sea pagadero inmediatamente a su primer requerimiento, el texto
completo de la pliza debe remitirse a la Bolsa en la oportunidad prevista en el artculo 3.3.3.6
del Reglamento como parte de la descripcin de la garanta que se utilizar en la oferta. El
texto deber corresponder a un modelo previamente autorizado por la Superintendencia
Financiera de Colombia, y deber garantizarse a satisfaccin de la Bolsa que la aseguradora
estar obligada a pagar inmediatamente al primer requerimiento de la Bolsa sin que haya
lugar a lo previsto en el artculo 1080 del Cdigo de Comercio.
10. Tratndose de ttulos de deuda emitidos o garantizados por la Nacin, los mismos debern ser
entregados libres de gravmenes en garanta a la Bolsa por conducto de un depsito
centralizado de valores. La constitucin de esta garanta se acreditar mediante la entrega de
una certificacin suscrita por el representante legal del depsito en la que conste que los ttulos
se encuentran a disposicin de la Bolsa, libres de gravmenes, y que fueron irrevocablemente
entregados a su favor.
11. Se deroga el presente numeral.
12. Tratndose de cesiones a la Bolsa de derechos en fondos o carteras colectivas, slo se

admitirn cesiones de derechos en fondos comunes ordinarios o fondos comunes especiales,
as como en fondos de valores abiertos administrados por una Sociedad Comisionista de bolsa,
distinta a la Sociedad Comisionista que presenta la garanta. En uno y otro caso, deber
entregarse a la Bolsa, o garantizarse, lo siguiente:
a. La modalidad de inversin en el fondo debe ser a la vista.
b. El aporte de capital al fondo debe corresponder al menos al monto en pesos de la garanta

que debe constituirse, adicionado en los valores que deben descontarse por concepto los
impuestos y gravmenes que se causen a su retiro, en caso de hacerse efectiva la garanta.
c. La Bolsa deber recibir de la sociedad administradora del fondo una comunicacin suscrita
por su representante legal, en donde conste en forma expresa:
i. Que ha recibido a entera satisfaccin la suma de dinero correspondiente al aporte de

capital en el fondo.
ii. Que la sociedad administradora del fondo ha sido notificada y que acepta expresamente
la cesin irrevocable e incondicional a favor y en beneficio exclusivo de la Bolsa de
Valores de Colombia S.A., de los respectivos derechos en el fondo, esto es capital ms
220
CIRCULAR NICA BVC
intereses o rendimientos o cualquier otro emolumento que se produzca. Para el efecto
deber identificar clara y expresamente los derechos en el fondo y su monto.
iii. Que acepta expresamente que la totalidad de los derechos cedidos a favor de la Bolsa
son exigibles y pagaderos en su totalidad, en dinero o en cheque de gerencia al primer
requerimiento, segn escoja la Bolsa, y que todo lo anterior est permitido y no se
opone en manera alguna al reglamento, prospecto y/o contrato de suscripcin de
derechos del fondo debidamente aprobado por la autoridad competente cuando as
corresponda.
d. El representante legal de la sociedad administradora del fondo deber acreditar su calidad

mediante el certificado expedido por la Superintendencia Financiera de Colombia.
13. Cuando la contraprestacin consista en valores, para acreditar que los mismos se encuentran
libres de gravmenes, as como su disponibilidad y su afectacin al resultado de la oferta,
deber allegarse a la Bolsa una certificacin suscrita por el representante legal del depsito
de valores en donde se encuentren tales valores, con fecha de expedicin reciente y en la cual
se exprese que los ttulos se encuentran a disposicin de la Bolsa, libres de gravmenes, y
que fueron irrevocablemente entregados a su favor. En el evento en que se trate de valores
inscritos en el RNVE y en la Bolsa que hacen parte de una emisin pero an no se encuentran
colocados, el oferente deber acreditar la disponibilidad de los valores para la liquidacin de
la OPA a travs de un compromiso suscrito por el representante legal del emisor, en el que se
indique que los valores se encontrarn el da de la liquidacin de la OPA, en condiciones de
ser transferidos a los correspondientes vendedores, a travs de la respectiva anotacin en
cuenta.
En caso de que los valores entregados como contraprestacin, durante el trmino en que se
encuentren irrevocablemente a favor de la Bolsa, sufran un gravamen o cualquier otra
limitacin al derecho de dominio, debern reemplazarse por la Sociedad Comisionista que
lanz la OPA, dentro de los dos das hbiles siguientes a la notificacin a la Bolsa del respectivo
gravamen o limitacin, por otros de las mismas caractersticas, y en todo caso antes de la
fecha de cumplimiento de la respectiva operacin
14. Para efectos de conversin se tendr en cuenta lo siguiente: (i) si se trata de dlares de los
Estados Unidos de Amrica, se utilizar la Tasa Representativa del Mercado (TRM), certificada
por la Superintendencia Financiera de Colombia, para el da anterior a aquel en que la garanta
debe a ms tardar estar constituida a favor de la BOLSA; (ii) si se trata de otra divisa se
utilizar para el efecto la tasa de cambio peso/divisa, publicada por la autoridad competente,
vigente para el da anterior a aquel en que la garanta debe a ms tardar estar constituida a
favor de la Bolsa.
15. Cualquier solicitud de la Bolsa de sustitucin o ajuste de garanta ser inobjetable, y deber
realizarse a ms tardar al da hbil siguiente al requerimiento de la Bolsa, salvo que la Bolsa
otorgue un plazo y trminos o condiciones diferentes.
16. Toda solicitud o comunicacin referida a las garantas deber hacerse por conducto de o con
anuencia de la Sociedad Comisionista de bolsa por medio de la cual se realiza la oferta.
17. Cuando la garanta sea liquidada para ser destinada como fuente de pago de las aceptaciones,
y sta deba convertirse a pesos m/cte. por conducto del mercado cambiario la Bolsa podr
determinar tanto la fecha de la monetizacin como negociar la tasa de cambio pertinente, sin
perjuicio de que pueda consultarse a la Sociedad Comisionista de bolsa por medio de la cual
acte el oferente sobre estos aspectos. Sern a favor o en contra del oferente los efectos
positivos o negativos resultantes de la operacin de transferencia y monetizacin del dinero,
sin que corresponda a la Bolsa beneficiarse o perjudicarse de tales efectos.
221
CIRCULAR NICA BVC
18. Los oferentes debern acreditar las garantas ante la Bolsa a ms tardar el da hbil anterior
a la fecha de publicacin del primer aviso de la OPA, antes de la 1:00 p.m.
19. Tratndose de depsitos en garanta en moneda extranjera, cuyo control de fondos est a
cargo de un establecimiento bancario legalmente autorizado para funcionar en el extranjero,
la calificacin de ste ms reciente, no debe ser inferior a la de la deuda soberana externa de
Colombia, calificacin que puede consultarse en el Anexo 27 de esta Circular. La calificacin
de largo plazo deber acreditarse mediante la constancia de calificacin expedida por la
entidad correspondiente o mediante la ltima publicacin de la entidad calificadora en que
informe tal calificacin; y una u otra debern entregarse a la Bolsa, junto con la garanta
correspondiente. El depsito as constituido deber estar a disposicin de la Bolsa con el solo
requerimiento de sta. La garanta deber tener a la bolsa como nico y exclusivo beneficiario
del depsito, siendo transferible inmediatamente al primer requerimiento de la misma en la
cuanta pertinente. Los recursos debern ser depositados en la cuenta que indique la Bolsa
para tal fin. El depsito podr estar constituido en dlares de los Estados Unidos de Amrica
o en Euros. La constitucin de esta garanta se acreditar mediante la entrega del contrato en
el que conste la constitucin del depsito correspondiente. El texto del contrato deber ser
aprobado previamente por la Bolsa. El contrato deber estar debidamente suscrito por un
representante legal del respectivo establecimiento bancario y deber acompaarse del
certificado que acredite dicha representacin.
Artculo 3.9.1.2. Horarios para la recepcin de aceptaciones

Los destinatarios de la oferta podrn formular aceptaciones por conducto de cualquier Sociedad
Comisionista de bolsa en los das hbiles comprendidos en el plazo sealado en el aviso de oferta,
o en las prrrogas del mismo que se hagan con sujecin a lo previsto en el artculo 6.15.2.1.7 del
Decreto 2555 de 2010 y dems normas que los adicionen, modifiquen o complementen.
El horario para la recepcin de las aceptaciones de una oferta pblica de adquisicin OPA ser
de 9:00 a.m. a 1:00 p.m., a menos de que en el aviso de oferta se haya establecido un horario
diferente, con autorizacin de la Bolsa.
Artculo 3.9.1.3. Aceptacin de una oferta

Durante el plazo para presentar aceptaciones a una oferta, los destinatarios de la misma las
formularn por conducto de una Sociedad Comisionista de la Bolsa, a travs del formato fsico o
formulario electrnico que la Bolsa disponga para el efecto, de conformidad con el Instructivo
Operativo correspondiente.
En caso de que se establezca la presentacin de aceptaciones a travs de formato fsico, las

mismas se debern formular en el siguiente formato:
(Para uso exclusivo de la Bolsa)
No. de Aceptacin Fecha de Radicacin Hora de Radicacin
OFERTA PBLICA DE ADQUISICIN (OPA) DE ACCIONES (CLASE DE ACCIONES) DE LA SOCIEDAD

____________.
222
CIRCULAR NICA BVC
OFERTA DE VENTA No.
Por cuenta del (los) comitente(s), por medio del siguiente documento presentamos OFERTA DE
VENTA de Acciones (clase de acciones) en circulacin de la Sociedad XXXXXX que han sido
ofrecidas en compra por parte del XXXXXXXX, de conformidad con el Aviso de Oferta Pblica de
Adquisicin, el Reglamento, la Circular de la Bolsa y en las dems normas que tanto nuestra firma
comisionista como nuestro(s) comitente(s) declara(mos) conocer y me (nos) obligo(amos) a
cumplir.
Los trminos de esta aceptacin son:

Fecha: _________________________ (_____) del mes de _____________ del ao ________.
EXISTE PREACUERDO:
(MARQUE CON UNA X)
Nombre y Cdigo de la Sociedad Comisionista:
No. de Acciones que acepto vender (Cantidad en nmeros):__________________________.
SE VENDE CON CONDICIN TODO O NADA:

(MARQUE CON UNA X)
CON LA SUSCRIPCIN DE ESTE FORMATO EXPRESAMENTE ACEPTAMOS QUE EN LA HIPTESIS

DE QUE SE PRESENTE UNA OFERTA QUE MEJORE LAS CONDICIONES DE LA OFERTA QUE SE
RESPONDE CON ESTE FORMATO, LA PRESENTE ACEPTACIN SE ENTENDER REVOCADA Y AL
MISMO TIEMPO ENTENDEREMOS ACEPTADA LA OFERTA QUE OFREZCA LAS MEJORES
CONDICIONES.
Nombre del Representante Legal de la Sociedad Comisionista:

___________________________________.
Firma el Representante Legal de la Sociedad:

____________________________________.
Artculo 3.9.1.4. Procedimiento operativo

En el evento en que el procedimiento operativo corresponda al uso de un formato fsico de

aceptacin de la oferta, de conformidad con lo previsto en el artculo 3.9.1.3 de la presente
Circular, dicho formato se introducir en una urna dispuesta para tal fin por la Bolsa, en las oficinas
de sta ubicadas en Bogot, en la Carrera 7 No. 71 21 Torre B, oficina 1201, previa radicacin,
mediante un reloj de control, del sobre contentivo del formato de aceptacin y dems documentos
que deben acompaarla si mediante instructivo operativo o en el aviso de oferta se ha hecho
mencin a tales documentos.
En caso que el procedimiento operativo de recepcin de aceptaciones se realice a travs de un

formulario electrnico, estas se recibirn a travs de un sistema de captura de datos acorde a lo
dispuesto en el Instructivo Operativo que expida la Bolsa para el efecto.
Para la verificacin de las aceptaciones se proceder como se indica en los artculos 3.3.3.11 y
3.3.3.13 del Reglamento General de la BVC.
Artculo 3.9.1.5. Adjudicacin
223
CIRCULAR NICA BVC
Vencido el plazo para presentar aceptaciones a la oferta, la Bolsa proceder a realizar la
adjudicacin. Para la adjudicacin de la OPA se proceder como se indica en el artculo 3.3.3.14
del Reglamento.
Artculo 3.9.1.6. Compensacin y liquidacin
La compensacin y liquidacin se llevar a cabo conforme a los trminos indicados en el aviso, y

con sujecin a lo previsto en el artculo 3.3.3.15 del Reglamento; sin embargo, la compensacin
y liquidacin no podr preverse para el mismo da en que se informe el resultado de la
adjudicacin.
Seccin II - OFERTAS DE VENTA PERMANENTES EN MARTILLOS
Artculo 3.9.2.1. Liberacin de la accin objeto del martillo
Cuando la accin objeto del Martillo se encuentre inscrita en la Bolsa, dicha accin se entender
sin rangos de precios, para efectos de la realizacin del Martillo, desde el da hbil anterior a la
fecha de realizacin del mismo, hasta el cierre de la Rueda del da de celebracin del martillo.
Artculo 3.9.2.2. Ofertas de venta permanentes vigentes para el martillo
Sern ofertas de venta permanentes vigentes para participar en un martillo, todas las rdenes de
venta fijadas a un precio inferior o igual al precio base del remate, que queden vigentes en el
Sistema de negociacin al cierre de la Rueda de Contado realizada en la fecha fijada para la
celebracin del martillo o aquellas que hayan sido presentadas por las Sociedades Comisionistas
de Bolsa mediante comunicacin escrita suscrita por un Representante Legal dentro del horario de
la Rueda de Contado correspondiente, presentadas a un precio inferior o igual al precio base del
remate.
No obstante, la Sociedad Comisionista que haya presentado o causado la oferta de venta

permanente, podr manifestar antes de la hora de inicio del martillo su decisin de que su(s)
oferta(s) de venta no haga(n) parte de los valores ofrecidos en el Martillo, en caso de no recibir
dicha informacin, la Bolsa incluir todas las ofertas vigentes al cierre de la rueda. Dicha
manifestacin deber hacerse por escrito, dirigido a la Bolsa, trasmitida va fax, indicando una a
una las ofertas, por cantidad y precio, que deseen excluirse. La Bolsa en el instructivo operativo
de cada martillo establecer la hora mxima para presentar dicha manifestacin.
Sin perjuicio de lo anterior, la Sociedad Comisionista que presente o cause una oferta de venta
permanente deber hacerlo de conformidad con el artculo 3.4.1.9. de la Resolucin 1200 de 1995.
Artculo 3.9.2.3. Aplicacin de las reglas del martillo
Las ofertas de venta permanentes que entren a formar parte de los valores ofrecidos en el remate
se regirn en todo por las reglas establecidas para el Martillo, a travs del Reglamento, Aviso,
Circular e Instructivos Operativos.
Artculo 3.9.2.4. Lmites por comitentes
Las ofertas de venta permanentes que correspondan a un mismo comitente o beneficiario real y
que sumadas superen el veinte por ciento (20%) del total de los valores originalmente ofrecidos
en el martillo, no pasarn a hacer parte de los valores ofrecidos en el martillo, en su totalidad. En
224
CIRCULAR NICA BVC
consecuencia, Ser responsabilidad de las Sociedades Comisionistas vigilar el estricto
cumplimiento de lo antes previsto y para ello deber verificar que el total de las ofertas por el
presentadas o causadas no superan el porcentaje indicado respecto de un mismo comitente o
beneficiario real y deber en todo caso solicitar a sus comitentes una declaracin expresa y escrita
en el sentido de que no han impartido otras rdenes de venta a otras Sociedades Comisionistas
que pudieran violar el tope mximo establecido, para ser tenidas en cuenta en el martillo, la cual
deber ser presentada al momento de impartir la orden de venta.
Dicha comunicacin deber estar a disposicin de la Bolsa en forma previa al ingreso de la oferta
al sistema electrnico de negociacin y sta se reserva el derecho de solicitarla en cualquier
momento.
Artculo 3.9.2.5. Precio de las ofertas de venta permanentes en el martillo
Todas las ofertas de venta permanentes vigentes para participar en un martillo y que hayan
cumplido con todos los requisitos y condiciones establecidas para el mismo, harn parte de los
valores ofrecidos en el mismo y sern ofrecidos al precio base de venta, independientemente que
la oferta haya sido realizada a un precio inferior a ste.
Artculo 3.9.2.6. Procedimiento de adjudicacin de las ofertas de venta permanentes en

el martillo
Procedimiento operativo para la adjudicacin de las ofertas de ventas permanentes vigentes que
participen en el Martillo se har teniendo en cuenta los siguientes criterios:
1. Las ofertas de venta permanentes vigentes para participar en el martillo, harn parte integral
de los valores originalmente ofrecidos en el martillo.
En consecuencia, si los valores originalmente ofrecidos en el martillo conforman un solo lote

nico, las ofertas permanentes vigentes se adicionarn a dicho lote y se ajustarn a esa
condicin. S por el contrario, los valores ofrecidos originalmente en el martillo son ofrecidos
en ms de un lote, las ofertas permanentes vigentes se adicionarn al primer lote y su
adjudicacin total ser indispensable para que se ofrezcan los lotes siguientes.
De acuerdo con las condiciones propias de cada martillo, en el Instructivo operativo precisar
el criterio anterior.
2. El lote conformado de acuerdo con lo previsto el literal anterior, ser ofrecido de acuerdo con
el procedimiento operativo previsto para el martillo y se aplicarn las reglas propias del
martillo y de adjudicacin previstas en los artculos 3.2.3.11 y 3.2.3.12 de la Resolucin 1200
de 1995 de la Superintendencia de Valores.
3. La asignacin de los valores adjudicados se realizar de la siguiente forma:
a) Si la adjudicacin se realiza a distintos precios por efecto de varias vueltas el precio de

adjudicacin para todos los vendedores ser nico y corresponder al precio promedio
ponderado del lote.
b) Si el primer o nico lote ofrecido en el martillo no est sujeto a la condicin de "TODO 0

NADA' se proceder de la siguiente forma:
i. Si la cantidad de los valores adjudicados es igual a la cantidad ofrecida se adjudicar

la totalidad de las ofertas permanentes.
225
CIRCULAR NICA BVC
ii. Si la cantidad de los valores adjudicados es menor a la cantidad total ofrecida se
adjudicar a prorrata a los vendedores tanto de los valores originalmente ofrecidos en
el martillo como a los de las ofertas permanentes.
c) Si el lote ofrecido en el martillo est sujeto a la condicin de "TODO 0 NADA', y este resulte
adjudicado, se asignarn a la totalidad de las acciones ofrecidas por cada uno de los
vendedores.
d) Para efectos de la asignacin, y en el proceso de prorrateo las cantidades que presenten

decimales, sern aproximadas al entero de acuerdo con la siguiente regla:
Se desecharn las cifras a partir del segundo decimal.
Se aproximar al entero superior si el primer decimal es igual o superior a cinco (5), en

caso contrario se tomar el valor entero sin aproximaciones.
S despus de aplicada la regla anterior la suma de las cantidades fuere superior o inferior
en hasta 2 acciones a la cantidad a prorratear esta diferencia ser aplicada al vendedor de
los valores originalmente ofrecidos en el martillo.
Artculo 3.9.2.7. Cumplimiento de la operacin
Los vendedores de los valores que provengan de ofertas de venta permanentes vigentes que
resulten adjudicadas en el remate, debern entregar a la Bolsa a ms tardar el da de cumplimiento
y liquidacin del martillo las acciones a disposicin de sta en condicin de ser transferidas a los
adjudicatarios, a la hora lmite que se indique en el Instructivo Operativo del Martillo.
Artculo 3.9.2.8. Comisin de martillo para ofertas de venta permanente
Los vendedores de los valores que provengan de ofertas de venta permanentes vigentes no
pagarn a la Bolsa comisin de Martillo, sin perjuicio de la remuneracin que se causa a favor de
la Bolsa por operaciones sobre acciones, ni estarn sujetos a ningn tipo de multa cuando se
declare desierto el mismo.
Seccin III - READQUISICIN DE ACCIONES

(Esta seccin fue adicionada mediante Circular 017 publicada en Boletn Normativo 030 del 25 de junio de
Artculo 3.9.3.1. Procedimiento para la readquisicin de acciones
Los emisores que tienen sus acciones inscritas en Bolsa y que estn interesados en adquirir sus
propias acciones a travs de la Bolsa, deben sujetarse al siguiente procedimiento:
1. Cumplimiento del artculo 396 del cdigo de comercio y radicacin del aviso en la bolsa:
El emisor inscrito en la Bolsa interesado en iniciar el proceso de readquisicin de acciones

a travs del mecanismo dispuesto por la Bolsa, deber remitir a la Bolsa los siguientes
documentos:
a) Copia autorizada por el secretario o por algn representante legal del emisor, del acta de la
respectiva asamblea de accionistas en la cual se aprob realizar la readquisicin de acciones,
con el cumplimiento de todos los requisitos sealados en el artculo 396 del Cdigo de
Comercio.
226
CIRCULAR NICA BVC
b) Proyecto del aviso mediante el cual el emisor informar sobre la oferta de readquisicin de
acciones, el cual debe contener la informacin mnima establecida en el artculo 3.3.4.1. del
Reglamento General de la Bolsa, as como el nombre de la sociedad comisionista por cuyo
conducto se presentar la oferta de compra por parte del emisor.
c) La Bolsa contar con cinco (5) das hbiles, contados a partir del da siguiente a la fecha de
recibo de los documentos antes mencionados o de sus aclaraciones o adiciones, para realizar
las observaciones correspondientes al emisor.
d) El emisor deber realizar los ajustes solicitados por la Bolsa y cumplir los requisitos antes
indicados para dar inicio al proceso de readquisicin.
e) Surtido el trmite anterior, el emisor deber publicar el aviso en un diario de amplia circulacin
nacional. Este aviso tambin ser publicado en el Boletn Diario de la Bolsa, desde la fecha de
publicacin del aviso en un diario de amplia circulacin nacional hasta el ltimo da de
recepcin de aceptaciones a la oferta de compra.
f) A ms tardar el da siguiente a la fecha de publicacin del aviso, la Bolsa expedir un

Instructivo Operativo en el que se indicarn las condiciones que regirn la readquisicin. Dicho
Instructivo, adems de contener lo previsto en el Reglamento, deber contener como mnimo
la siguiente informacin: el plazo establecido para la recepcin de aceptaciones a la oferta,
que en ningn caso podr ser inferior a cinco (5) das hbiles, el horario y el lugar para
presentar las aceptaciones, el plazo de liquidacin de la operacin, el lugar en que se dar
informacin sobre la operacin, nombre de la sociedad comisionista por cuyo conducto se
presentar la oferta de compra por parte del emisor y dems condiciones establecidas en el
aviso. El emisor establecer el plazo mximo para recepcin de aceptaciones, el cual deber
indicarse en el aviso y en el Instructivo Operativo.
2. Horarios para la recepcin de aceptaciones a la ofertas de compra:
Los destinatarios de la oferta podrn formular aceptaciones por conducto de cualquier

sociedad comisionista de bolsa en los das hbiles comprendidos en el plazo sealado en
el aviso de oferta.
El horario para la recepcin de las aceptaciones ser de 9:00 a.m. a 1:00 p.m., salvo que
en el aviso de oferta se haya establecido un horario diferente, con autorizacin de la Bolsa.
3. Presentacin de aceptaciones a la oferta de compra:
a) Durante el plazo para radicar en la Bolsa las aceptaciones a la oferta de compra,

los destinatarios de la misma debern presentarlas por conducto de una sociedad
comisionista miembro de la Bolsa, en el siguiente formato:
227
CIRCULAR NICA BVC
(Para uso exclusivo de la Bolsa)
No. de Oferta de Fecha de Radicacin Hora de Radicacin

Venta
FORMATO PARA LA READQUISICIN DE ACCIONES.-
ACEPTACIN A LA OFERTA DE COMPRA

No.
Por cuenta del (los) comitente(s), por medio del siguiente documento presentamos ACEPTACIN
A LA OFERTA DE COMPRA de Acciones (clase de acciones) en circulacin de la Sociedad (emisor),
cuya compra ha sido ofrecida en un proceso de readquisicin por parte del (emisor), de
conformidad con el Aviso de Readquisicin de Acciones, el Reglamento, la Circular de la Bolsa y
las dems normas que tanto nuestra firma comisionista como nuestro(s) comitente(s)
declara(mos) conocer y me (nos) obligo(amos) a cumplir.
Los trminos de esta aceptacin son:
Fecha: _________________________ (_____) del mes de___________ del ao.

Nombre y/o Cdigo de la Sociedad Comisionista:
No. de acciones que acepto vender (Cantidad en

nmeros):__________________________.
(MARQUE CON UNA X)
SE VENDE CON CONDICIN TODO O NADA: SI NO
Nombre del Representante Legal de la Sociedad Comisionista: SI NO
___________________________________.
Firma el Representante Legal de la Sociedad Comisionista:
___________________________________.
b) El formato de aceptacin a la oferta de compra se introducir en sobre cerrado en

una urna dispuesta para tal fin por la Bolsa, previa radicacin, mediante un reloj
de control, del sobre contentivo del formato de aceptacin y dems documentos
que deben acompaarlo, si mediante Instructivo Operativo o en el aviso de oferta
se ha hecho mencin a tales documentos.
c) Los accionistas interesados en enajenar sus acciones, por el slo hecho de

presentar la aceptacin se acogen al procedimiento establecido en la presente
Circular.
228
CIRCULAR NICA BVC
4. Irrevocabilidad de las aceptaciones:
Las aceptaciones a la oferta de compra presentadas en la forma y trminos previstos en

el aviso y en el presente artculo, se tendrn en firme y por lo tanto sern irrevocables a
partir del momento de la presentacin de las mismas ante la Bolsa, sin que haya lugar a
su modificacin, desistimiento o cesacin de efectos, salvo los siguientes casos:
a) Si las aceptaciones no cumplen con el lleno de los requisitos, la Bolsa proceder a

rechazarlas. La sociedad comisionista que obra en nombre del aceptante podr
presentar una nueva aceptacin con el cumplimiento de todos los requisitos, hasta el
cierre del plazo de recepcin de aceptaciones a la oferta de compra.
b) La Bolsa podr anular de oficio, toda operacin resultante de un proceso de
readquisicin, cuando la misma sea ineficaz o inexistente de conformidad con las
disposiciones legales vigentes.
5. Garantas:
En el Instructivo Operativo en el que se indiquen las condiciones que regirn la operacin

de readquisicin de acciones, la Bolsa podr solicitar al emisor en cualquier momento, que
constituya las garantas que estime pertinentes y/o las ajuste, con el objeto de asegurar
el cumplimiento de la totalidad de las obligaciones derivadas de la readquisicin.
6. Reglas de adjudicacin:
Vencido el plazo para presentar aceptaciones a la oferta de compra, la Bolsa proceder a

realizar la adjudicacin de la siguiente forma:
a)Criterios de adjudicacin si la condicin es Todo o nada por compra:
i. Si la cantidad de acciones que se ofrece readquirir es igual al total de acciones

contenidas en las aceptaciones de compra, y las mismas cumplen con las condiciones
establecidas por el emisor, se adjudica todo de acuerdo con las aceptaciones
presentadas.
ii. Si la cantidad de acciones que se ofrece readquirir es mayor que el total de acciones
contenidas en las aceptaciones de compra, se declara desierta la operacin y no se
adjudica.
iii. Si la cantidad de acciones que se ofrece readquirir es menor que el total de acciones
contenidas en las aceptaciones de compra, la cantidad de acciones ofrecidas en venta
ser adjudicada a prorrata entre aquellos aceptantes que no utilicen la condicin todo
o nada. En el Instructivo Operativo que elabore la Bolsa se describir en forma
detallada el procedimiento de prorrateo que se aplicar para el proceso de
adjudicacin.
b) Criterios de adjudicacin si el emisor establece rangos mnimos y mximos:
i. Si el nmero de acciones comprendidas en las aceptaciones es igual o mayor al rango

mnimo que se ha ofrecido adquirir y es igual o menor al rango mximo, se adjudica
todo de acuerdo con las aceptaciones presentadas.
ii. Si el nmero de acciones comprendidas en las aceptaciones de la oferta es mayor al
rango mximo, se adjudicar a prorrata a cada uno de los aceptantes que no hayan
sometido su aceptacin a la condicin todo o nada. En el Instructivo Operativo que
elabore la Bolsa se describir en forma detallada el procedimiento de prorrateo que se
aplicar para el proceso de adjudicacin.
iii. Si el nmero de acciones comprendidas en las aceptaciones de la oferta es menor al
rango mnimo, la oferta se declarar desierta.
229
CIRCULAR NICA BVC
c) Liberacin de rangos mnimos y mximos:
El emisor podr modificar el lmite mximo o mnimo de las acciones a readquirir,

segn corresponda, siempre que as lo haya anunciado previamente en el aviso de
oferta y en el Instructivo Operativo.
Pargrafo primero: La Bolsa tendr cinco (5) das hbiles a partir del da siguiente al
cierre del plazo para presentar las aceptaciones a la oferta de compra, para informar a las
sociedades comisionistas intervinientes en la operacin y al mercado los resultados de la
adjudicacin. Para todos los efectos se tendr como fecha de adjudicacin la fecha en que
se entregue al mercado la informacin prevista en este numeral.
Pargrafo segundo: El emisor podr establecer reglas de adjudicacin diferentes a las

previstas en el presente numeral, siempre y cuando las mismas cumplan con los criterios
establecidos en las normas legales vigentes. En todo caso, dichas reglas de adjudicacin
se debern acordar previamente con la Bolsa y se indicarn expresamente en el aviso de
oferta de compra.
Pargrafo tercero: Cada adjudicacin corresponder a una operacin de bolsa en firme

que deber compensarse y liquidarse segn se indica en el artculo siguiente.
7. Compensacin y liquidacin:
La compensacin y liquidacin de las operaciones resultantes del proceso de readquisicin

de acciones no podr preverse para el mismo da en que se informe el resultado de la
adjudicacin.
Las operaciones celebradas en virtud del proceso de readquisicin, podrn cumplirse de

contado o a plazo segn establezca el emisor en el aviso, en los trminos y condiciones
como se cumplen dichas operaciones en Bolsa, utilizando los mecanismos establecidos en
el artculo 3.5.3.1. del Reglamento General de la Bolsa. Una vez adjudicadas las acciones,
las Sociedades Comisionistas de Bolsa debern proceder a complementar y cumplir estas
operaciones en la Bolsa en la forma prevista en el Instructivo Operativo, en la Circular y
en el Reglamento de la Bolsa.
CAPITULO X - OPERACIONES SOBRE DIVISAS TRMITE E INFORMACIN A

LA BOLSA
Artculo 3.10.1. Del registro en Bolsa para actuar en el mercado de divisas
1. Del Registro de las sociedades comisionistas de Bolsa que operan en el mercado de divisas:
Para efectos de lo previsto en los artculos 4.2.2.1 y 4.2.2.2. del Reglamento, la Bolsa llevar
el registro de las sociedades comisionistas que soliciten la inscripcin para poder realizar
operaciones sobre divisas, el cual se llamar REGISTRO DE LAS SOCIEDADES
COMISIONISTAS QUE OPERAN EN EL MERCADO DE DIVISAS. Este contendr el registro
individual de las sociedades comisionistas que manifiesten a la Bolsa su inters de participar
en el mercado de divisas, de conformidad con lo previsto en las normas vigentes sobre la
materia. Por cada sociedad comisionista se deber registrar: razn o denominacin social,
fecha del registro, nombre e identificacin del representante(s) legal(es) y trader(s) o
promotor(es) designado(s) para adelantar las operaciones sobre divisas. Dicho registro deber
ser aprobado por el Vicepresidente Jurdico o quien haga sus veces en la Bolsa, pero que en
todo caso ostente la calidad de Representante Legal de la entidad.
230
CIRCULAR NICA BVC
En el mismo registro debern realizarse las actualizaciones respecto de los representantes
legales y traders de las sociedades comisionistas de que tratan los artculos 4.2.2.4. y 4.2.2.5.
del Reglamento. Para el efecto, cualquier modificacin a dicho registro se realizar por solicitud
escrita de la sociedad comisionista firmada por un representante legal.
Adicionalmente, en el Registro se anotarn los convenios o contratos que suscriban las

sociedades comisionistas con sociedades comerciales nacionales o extranjeras, de
conformidad con el numeral 8 del artculo 4.2.3.1. del Reglamento, as como la apertura o
cierre de las cuentas corrientes en moneda extranjera con bancos del exterior, de conformidad
con lo previsto en el artculo 4.2.5.5. del mismo Reglamento.
2. De la suspensin del registro: De conformidad con lo previsto en el numeral 1 del artculo

2.2.18.2 de la Resolucin 400 de 1995, cuando la Sociedad Comisionista no tenga al menos
un representante legal designado para realizar operaciones sobre divisas o cuando deje de
cumplir alguno de los requisitos o condiciones exigidos para el Registro, dicho Registro se
entender suspendido hasta tanto se designe un nuevo representante o se restablezca el
requisito faltante. En consecuencia, la sociedad comisionista de bolsa deber abstenerse de
continuar realizando operaciones sobre divisas hasta tanto se restablezcan las condiciones o
requisitos que dieron origen a la suspensin, sin perjuicio de las operaciones celebradas que
se hallen en perodo de cumplimiento.
3. Informacin del registro al mercado: La Bolsa comunicar al mercado a travs de Boletines

Informativos el registro o suspensin de una sociedad comisionista para realizar operaciones
sobre divisas, as como la designacin o retiro de los representantes legales y traders que
pueden adelantar dichas operaciones.
4. Informacin sobre cuentas corrientes en moneda extranjera: La sociedad comisionista deber

cumplir la obligacin prevista en el artculo 4.2.5.5 del Reglamento junto con el registro inicial
de que trata el artculo 4.2.2.1 del mismo Reglamento. Cualquier modificacin a dicha
informacin deber ser suministrada dentro de los cinco (5) das hbiles siguientes al cierre o
apertura de una cuenta corriente en moneda extranjera.
Artculo 3.10.2. De los sistemas electrnicos para el registro de operaciones sobre

divisas
1. Autorizacin de sistemas electrnicos no controlados o administrados por la Bolsa: Para

efectos de lo previsto en los artculos 4.2.4.1 y 4.2.5.1 del Reglamento, el administrador de
un sistema electrnico diferente de aquellos que la misma Bolsa administre o controle, que
desee obtener la autorizacin de que trata el artculo citado, deber acogerse a las
especificaciones funcionales, de canal de comunicacin y de suministro de informacin a la
Bolsa y al mercado, exigidas por la Bolsa.
2. Sistema electrnico desarrollado por la Bolsa: Las sociedades comisionistas dispondrn de un

SISTEMA ELECTRNICO PARA REGISTRO DE OPERACIONES EN DIVISAS, en adelante
Registro de Divisas, para efectos de cumplir su obligacin de registrar las operaciones sobre
divisas de manera inmediata a su realizacin y de informar diariamente sus niveles de posicin
propia en moneda extranjera y posicin propia de contado. A travs de dicho Sistema, la
Bolsa cumplir igualmente su obligacin de suministrar informacin al mercado sobre las
operaciones que realicen sus sociedades comisionistas miembros y de ejercer el control sobre
la posicin propia. El Sistema estar disponible como una opcin dentro del men del Sistema
Electrnico de Transacciones e Informacin de la Bolsa, bajo las siguientes especificaciones:
a) Del sistema de registro de operaciones: Las sociedades comisionistas, en desarrollo de su

obligacin de informar a la Bolsa las operaciones realizadas sobre divisas, debern registrar
las mismas de manera inmediata, esto es, dentro de los diez (10) minutos siguientes a su
231
CIRCULAR NICA BVC
realizacin, en el sistema diseado para ello, en las condiciones establecidas en los
siguientes literales.
a.1 Operaciones del Mercado Cambiario: Todas aquellas operaciones que realice una
sociedad comisionista que correspondan a operaciones del mercado cambiario o que realice
con otro intermediario cambiario, bien sea que acte en posicin propia o bajo el contrato
de comisin, debern ser registradas de forma inmediata a su realizacin, a travs del
formulario de ingreso denominado MERCADO DE DIVISAS. El registro deber adelantarse
en forma individual, indicando respecto de cada una de ellas lo siguiente:
(i) Monto en pesos, hasta con dos decimales: Este campo lo calcular automticamente
el sistema y ser el resultado de multiplicar la cantidad de la operacin por la tasa
de cambio de la misma.
(ii) Fecha de cumplimiento: En el caso de que no se ingrese una fecha en dicho campo,
el sistema asumir la fecha de registro de la operacin, y se entender para todos
los efectos que esa es la fecha real de cumplimiento.
(iii) Divisa sobre la cual se realiz la operacin: En el caso en que no se registre el
nombre de una divisa en dicho campo, el sistema asumir el dlar de los Estados
Unidos de Amrica como divisa objeto de la operacin, y se entender para todos
los efectos que esa es la divisa objeto de la operacin.
(iv) Cantidad de la operacin: La cantidad objeto de operacin deber informarse en
dlares, sin decimales, independientemente de la divisa sobre la cual se realiz dicha
operacin.
(v) Procedencia: En ste campo se deber indicar si la operacin se realiz en un
sistema transaccional o de simple registro.
(vi) Tasa de cambio: Deber indicarse la tasa de cambio media de la operacin. En el
evento de haber realizado la operacin en posicin propia, dicha tasa de cambio
deber corresponder al precio comprador y vendedor.
(vii) Informacin sobre el comprador y el vendedor: En estos campos deber registrarse
la siguiente informacin:
- Identificacin del comprador y del vendedor:: Si el comprador o el vendedor fue
otra sociedad comisionista de bolsa, deber digitarse el cdigo que la identifica
en Bolsa; Si la operacin fue afectando su posicin propia o para un tercero,
deber digitarse el tipo y nmero de identificacin.
- Precio de compra y/o venta: El precio deber incluir la comisin, si la operacin
se realiz bajo el contrato de comisin y si se realiz en posicin propia, deber
ser la misma tasa de cambio arriba indicada.
- Numeral cambiario para compra y venta
- Forma de pago
- Origen, esto es, si es de posicin propia o bajo el contrato de comisin.
Realizado el registro anterior se dar automticamente ingreso a la operacin al sistema,

asignndole nmero y fecha que la identifique y quedar disponible al mercado para su
consulta.
Si la operacin se realiz con otra sociedad comisionista de bolsa, el registro de la

operacin deber realizarlo la sociedad comisionista que actu como compradora y la
operacin, una vez ingresada por sta, ser listada en la consulta operaciones por
complementar de la sociedad comisionista que actu como vendedora, para que sta
indique los datos del cliente del vendedor segn corresponda, o informe si se trat de una
operacin en posicin propia.
La Bolsa y el administrador de un sistema de negociacin de divisas vigilado por la

Superintendencia Financiera de Colombia podrn acordar las condiciones de suministro de
informacin que permita el traslado automtico de la informacin requerida para efectos
del registro. Cuando una operacin del mercado cambiario, realizada por una sociedad
232
CIRCULAR NICA BVC
comisionista de bolsa, haya sido adjudicada en el sistema de negociacin de divisas antes
mencionado, el registro de la operacin que debe realizar la sociedad comisionista se
entender efectuado una vez adjudicada la operacin en el mencionado sistema de
negociacin. La Bolsa y el administrador de dicho sistema de negociacin implementarn
los mecanismos que aseguren el suministro de la informacin indicada en el numeral a.1
anterior.
a.2 Operaciones del Mercado Libre: Las sociedades comisionistas de bolsa debern
registrar a travs del formulario de ingreso denominado MERCADO LIBRE todas aquellas
operaciones del mercado libre, independientemente de que las realice actuando en
posicin propia o bajo el contrato de comisin. El registro de la operacin deber ser
inmediato a su realizacin, y deber realizarse en forma individual, indicando respecto de
ella la misma informacin, en lo pertinente, solicitada en el literal a anterior.
Realizado el registro anterior, se dar automticamente ingreso de la operacin al sistema,

asignndole nmero y fecha que la identifique y quedando disponible al mercado para que
su consulta.
b) Horarios para realizar el registro de las operaciones: Las sociedades comisionistas de bolsa
podrn realizar en el Sistema electrnico para registro de operaciones en divisas, el
registro de las operaciones realizadas durante el da, desde las 8:00 a.m. hasta las 5:00
p.m. y cuando se trate del ltimo da hbil del mes, hasta la 1:00 p.m. Cuando la operacin
se realice despus de las 5:00 p.m., el registro deber hacerse al da hbil siguiente, a
primera hora.
c) De la anulacin y correccin de operaciones: De conformidad con lo previsto en el Pargrafo

del artculo 4.2.5.2. del Reglamento, las operaciones podrn anularse durante el mismo da
de su registro hasta antes del cierre del sistema para la elaboracin del boletn diario. As
mismo, podrn ser objeto de correccin hasta el da hbil siguiente al de su registro y en
cualquier caso, antes del cierre del sistema para la elaboracin del boletn diario.
La anulacin o correccin ser realizada por la Bolsa, previa solicitud escrita formulada por
un representante legal de la sociedad comisionista.
d) Del sistema de informacin al mercado: Una vez ingresadas las operaciones por parte de
las sociedades comisionistas, stas sern informadas al mercado en:
d.1 La Pizarra de Transacciones: En ella estarn disponibles una a una las operaciones
registradas en el da o en das anteriores hasta por tres meses, indicando respecto de cada
una:
i. El tipo de mercado del que proviene, esto es, mediante una C si proviene del registro
de operaciones de obligatoria canalizacin a travs del mercado cambiario o una L,
si proviene del registro de operaciones del mercado libre.
ii. Origen, esto es, con una R si es de registro o con una T, si es transaccional.
iii. El monto en dlares.
iv. El monto en pesos.
v. La tasa de cambio.
vi. La divisa.
La pizarra de transacciones totalizar las operaciones de acuerdo con el tipo de mercado

del que provienen.
d.2 El Resumen de Transacciones: En esta consulta estar el resumen del mercado por
tipo, C o L, indicando para cada uno el monto total en dlares y en pesos, el precio
menor, el precio medio, el precio mayor y el precio de cierre.
233
CIRCULAR NICA BVC
Los precios menor, medio y mayor correspondern al precio ms bajo, al precio medio y
al precio ms alto respectivamente, de todas las operaciones registradas en cada mercado;
y el precio de cierre, corresponder al precio de la ltima operacin registrada en el da.
d.3 Boletn Diario: Con base en las operaciones informadas por las sociedades
comisionistas durante el da, la Bolsa producir al final del da un boletn diario que
contendr la informacin del da, con la misma informacin que difundi en el SISTEMA
ELECTRNICO PARA REGISTRO DE OPERACIONES EN DIVISAS.
Artculo 3.10.3. De la posicin propia.

2009)
1. Del sistema de control de la posicin propia: De conformidad con lo previsto en el artculo

4.2.6.1. del Reglamento, las sociedades comisionistas debern informar diariamente el nivel
de su posicin propia en moneda extranjera y el nivel de su posicin propia de contado. Dicha
informacin se proporcionar a travs de la opcin POSICIN PROPIA, que se encuentra
disponible en el men de REGISTRO DE DIVISAS.
a) Para efectos del control a realizar por parte de la Bolsa, el sistema presentar a la sociedad
comisionista la siguiente informacin fija, con base en la cual el sistema har los clculos y
el correspondiente control:
i. Patrimonio Tcnico en Pesos: El patrimonio tcnico que se tomar como referencia

ser el correspondiente al cierre del mes antepenltimo respecto del cual se est
informando. Ejemplo: Para el mes de Octubre de 2000 se tomar el patrimonio tcnico
al cierre del mes de agosto de 2000 (31-08-2000).
ii. Tasa de Cambio de Reexpresin: Ser la Tasa de Cambio de Reexpresin calculada
por la Superintendencia Bancaria para el cierre del mes inmediatamente anterior, que
es calculada con base en las tasas de los ltimos cinco das del mes. Ejemplo: Para el
mes de Octubre se tomar la Tasa de Cambio de Reexpresin correspondiente al cierre
del mes de Septiembre.
iii. Patrimonio Tcnico en Dlares: El patrimonio tcnico en dlares ser el resultado de
dividir el Patrimonio Tcnico en Pesos por la Tasa de Cambio de Reexpresin.
iv. Monto mximo y monto mnimo en dlares que la sociedad comisionista puede tener
en posicin propia en moneda extranjera y posicin propia de contado: Estos valores
se obtendrn de aplicar al Patrimonio Tcnico en Dlares, los porcentajes autorizados
para dichas posiciones propias por parte de la autoridad competente.
b) Para efectos de determinar diariamente los niveles de posicin propia en moneda

extranjera, cada sociedad comisionista deber registrar en los campos correspondientes
para posicin propia en moneda extranjera y posicin propia de contado, el monto diario
respecto de cada una, en dlares hasta con dos decimales y asociado al signo positivo o
negativo segn sea su propio caso. La sociedad comisionista podr realizar el presente
registro hasta las 5:00 p.m. del da y cuando se trate del ltimo da hbil del mes, hasta la
1:00 p.m.
c) Exceso o Defecto: El sistema calcular automticamente si hay o no exceso o defecto

respecto del monto autorizado, con base en la informacin registrada por cada sociedad
comisionista de conformidad con el literal b inmediatamente anterior, que se encuentre
vigente al cierre del da en el sistema. El clculo se realizar restando del valor ingresado
por la sociedad comisionista el valor calculado por el sistema como monto mximo y monto
mnimo en dlares que la sociedad comisionista puede tener para posicin propia en moneda
extranjera y posicin propia de contado.
234
CIRCULAR NICA BVC
d) La Bolsa imprimir diariamente los informes producidos por el sistema respecto de la
posicin propia de las sociedades comisionistas, obtenidos con base en los literales
anteriores.
e) Para efectos del informe semanal previsto en el inciso 4 del artculo 4.2.6.1. del
Reglamento, se entender cumplida la obligacin de las sociedades comisionistas de
informar el nivel semanal de su posicin propia, con el registro de la informacin requerida
en el literal b anterior.
f) Para efectos del informe mensual de las diferentes cuentas que se incluyen para el clculo
de la posicin propia, cada sociedad comisionista deber remitir dentro de los cinco das
hbiles siguientes al cierre de cada mes, una comunicacin suscrita por un representante
legal dirigida a la Bolsa, en la que informe, incluyendo el cdigo respectivo, cada una de
las cuentas que incluy para el clculo de la posicin propia y su respectivo valor al cierre.
2. Forma de clculo de la sancin por violacin a las normas de posicin propia. Las sociedades
comisionistas de bolsa que no ajusten su posicin propia a los lmites fijados, se harn
acreedoras a la sancin pecuniaria de que trata el artculo 4.2.7.1. del Reglamento, esto es,
el 3.5% del exceso o defecto en moneda extranjera de los das calendario del respectivo mes,
de conformidad con lo previsto en el Reglamento de la Bolsa.
Para el efecto, Bolsa informar dentro del los diez (10) das hbiles siguientes al cierre de
cada mes los excesos o defectos que se presentaron durante el mes anterior para cada
sociedad comisionista.
CAPITULO XI - REGLAS DE FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA DE CONTROL DE

LMITES PARA RDENES ENRUTADAS POR INTERMEDIARIOS EXTRANJEROS
Artculo 3.11.1. Tipos de lmites y forma de establecerlos.
Los lmites que se prevn dentro del Sistema para rdenes ingresadas a travs del mecanismo de
enrutamiento intermediado podrn establecerse en la forma que se determina a continuacin:
1. Lmite Monto Mximo por Orden: El monto mximo de una orden de compra o de venta en
forma individual, no podr ser superior el monto definido.
2. Limite Monto Mximo por Especie: El total de las rdenes ingresadas sobre especies
definidas, tanto de compra como de venta, que ingrese el Intermediario Extranjero durante el
da no podr superar el monto mximo definido.
3. Limite Monto Mximo por Instrumento: El total de las rdenes ingresadas sobre especies
clasificadas dentro de los instrumentos definidos, tanto de compra como de venta, que ingrese
el Intermediario Extranjero durante el da no podr superar el monto mximo definido.
4. Lmite Monto Mximo por Rueda: El total de las rdenes ingresadas sobre especies
clasificadas dentro de las Ruedas definidas, tanto de compra como de venta, que ingrese el
Intermediario Extranjero durante el da no podr superar el monto mximo definido.
5. Lmite Monto Mximo por Mercado: El total de las rdenes ingresadas sobre especies
clasificadas dentro del mercado de acciones, tanto de compra como de venta, que ingrese el
Intermediario Extranjero durante el da no podr superar el monto mximo definido.
6. Sin Lmites: Esta opcin le permite a la Sociedad Comisionista determinar lmites abiertos
sobre el Intermediario Extranjero.
7. Cero Lmites: Esta opcin le permite a la Sociedad Comisionista determinar en cero (0) todos
lmites sobre el Intermediario Extranjero.
235
CIRCULAR NICA BVC
Pargrafo: Los limites que establezca cada Sociedad Comisionista para los Intermediarios
Extranjeros con los que tenga contrato de enrutamiento intermediado, sern nicos y se afectarn
por todas las rdenes del mercado de contado, sin importar si son de compra o de venta.
Artculo 3.11.2. Reglas de funcionamiento del Sistema de Control de Lmites.
La Bolsa validar que las rdenes ingresadas a travs del mecanismo de enrutamiento
intermediado cumplan con los cupos de operacin establecidos por las Sociedades Comisionistas,
as:
1. Las rdenes en que el Intermediario Extranjero intervenga como comprador o vendedor

afectarn el lmite a l asignado, disminuyendo en el monto de la orden el monto asignado o
disponible.
2. El Sistema controlar automticamente los lmites de los Intermediarios Extranjeros, de forma
tal que imposibilite el ingreso de rdenes que no se ajusten a los lmites asignados y a los
montos disponibles vigentes.
3. La modificacin y cancelacin de rdenes vigentes en el Sistema durante el da afectarn el
lmite disponible.
4. El Sistema controlar la afectacin de lmites en forma bruta, es decir, sumar compras y
ventas.
5. El Sistema seguir un orden de afectacin de lmites, iniciando en el nivel ms especfico hasta
finalizar en el nivel ms general. El orden de afectacin ser:
a. Primero, Limite Monto Mximo por Orden,
b. Luego, Limite Monto Mximo por Especie,
c. Luego, Limite Monto Mximo por Instrumento,
d. Luego, Limite Monto Mximo por Rueda, y
e. Finalmente, Limite Monto Mximo por Mercado.
6. No se liberar cupo en los lmites establecidos por las transacciones celebradas.
7. En caso de anulacin de operaciones se liberar el consumo de los lmites fijados.
8. Los lmites no se vern afectados con las modificaciones realizadas sobre una operacin,
aunque con esta modificacin se est afectando el valor de liquidacin de la misma.
9. Los lmites no se vern afectados con el cumplimiento de la operacin segn corresponda.
10. Los lmites por Intermediario Extranjero sern diarios y se restablecern al finalizar el da.
11. El Sistema tendr en cuenta el lmite vigente al momento en que se ingrese una orden, tanto
de compra como de venta. En consecuencia, si la Sociedad Comisionista de bolsa modifica las
condiciones de lmite, el Sistema las considerar solo para las rdenes ingresadas a partir de
ese momento.
12. La Sociedad Comisionista podr en cualquier momento, modificar o eliminar los parmetros
ingresados respecto a los lmites fijados; sin embargo, el Sistema de Control de Lmites
siempre tendr en cuenta el lmite vigente al momento en que se ingrese una orden, tanto de
compra como de venta y s la Sociedad Comisionista de bolsa modifica las condiciones del
lmite, el Sistema las considerar slo para las rdenes ingresadas a partir de ese momento.
Artculo 3.11.3. Niveles de acceso y tipos de usuarios del Sistema de Control de Lmites
para operar en el Sistema
El acceso al Sistema de Control de Lmites se realizar a travs del uso de las claves y cdigos de
usuarios entregados a los funcionarios de las Sociedades Comisionistas de Bolsa, que hayan sido
designados ante la Bolsa en una de las modalidades enunciadas a continuacin:
1. Usuarios habilitados como Administrador del Sistema de Control de Lmites:
Estos Usuarios tendrn acceso al Sistema para:
236
CIRCULAR NICA BVC
a) Definir los lmites asignados a cada Intermediario Extranjero con el cual la Sociedad
Comisionista tenga suscrito un contrato de enrutamiento intermediado sobre valores
locales.
b) Modificar y cerrar los lmites asignados.
c) Verificar el estado de las rdenes que enrutan los Intermediarios Extranjeros con los
cuales la Sociedad Comisionista tenga suscrito un contrato de enrutamiento
intermediado sobre valores locales.
d) Cancelar rdenes enrutadas al Sistema.
2. Usuarios de consulta del Sistema de Control de Lmites:
La Bolsa adicionalmente, asignar claves y cdigos de usuarios de consulta a la

Superintendencia Financiera de Colombia y a los organismos de autorregulacin
competentes, previa solicitud presentada ante la Bolsa. Los usuarios designados con ste
perfil, tendrn acceso al Sistema para:
a) Consultar los lmites de operacin definidos por las Sociedades Comisionistas a los
Intermediarios Extranjeros con los cuales haya suscrito un contrato de enrutamiento
intermediado sobre valores locales.
b) Consultar los consumos de los lmites asignados.
c) Verificar el estado de las rdenes que enrutan los Intermediarios Extranjeros.
Pargrafo Primero: Los documentos y requisitos que la Sociedad Comisionista deber presentar
y acreditar ante la Bolsa para la creacin de usuarios administradores del Sistema de Control de
Lmites, correspondern a los establecidos en el artculo 3.1.2. de la presente Circular. Una vez la
Bolsa reciba la solicitud de creacin del respectivo usuario, proceder a crearlo en el Sistema y a
entregar los cdigos de acceso y claves en los trminos y condiciones previstos en el artculo 3.1.4.
Pargrafo Segundo: La Sociedad Comisionista de Bolsa y sus funcionarios sern los nicos
responsables del uso de las claves y cdigos asignados para el manejo del Sistema de Control de
Lmites. En tal sentido, les sern aplicables las disposiciones establecidas en los artculos 3.1.3.,
3.1.7. y 3.1.14. de la presente Circular.
Artculo 3.11.4. Deberes y obligaciones especiales de los usuarios del Sistema de Control
de Lmites respecto del Cdigo de Acceso
Adems de los deberes y obligaciones establecidos en el artculo 3.1.14. de la presente Circular,

en lo que resulte aplicable, los usuarios del Sistema de Control de Lmites debern:
1. Garantizar que los lmites asignados se ajusten a las polticas de administracin de riesgos de
la Sociedad Comisionista de Bolsa.
2. Velar porque las funcionalidades autorizadas a su cdigo de acceso correspondan a las que
tiene autorizadas, de acuerdo con su propio rgimen legal y a las establecidas en los contratos
de enrutamiento intermediado.
3. Solicitar a la Bolsa, segn el caso, que inactive su cdigo de acceso en forma temporal o
definitiva, cuando haya lugar a ello.
4. Cambiar su clave en los trminos dispuestos en la presente Circular.
Artculo 3.11.5. Caractersticas del Cdigo de acceso al Sistema de Control de Lmites y

condiciones aplicables
El Cdigo de Acceso al Sistema de Control de Lmites tendr las siguientes caractersticas y

condiciones:
237
CIRCULAR NICA BVC
1. El cdigo de acceso al Sistema de Control de Lmites estar conformado por:
a) Cdigo: Compuesto por seis (6) caracteres alfanumricos, en los que los tres (3)
primeros dgitos identificarn el cdigo asignado a la Sociedad Comisionista, el cuarto
dgito identifica el sistema y los dos (2) siguientes al usuario titular de la clave. Los
cdigos de la Sociedad Comisionista y los usuarios de la Sociedad Comisionista para
los diferentes perfiles sern asignados por la Bolsa.
compuesta por una combinacin de diez (10) caracteres alfanumricos y especiales.
c) Nombre del funcionario que ser el usuario en el Sistema de Control de Lmites, al cual
se ha asignado el cdigo de acceso, indicando nombre y apellido.
d) Nmero del documento de identificacin del funcionario titular del cdigo de acceso,
e) Tipo de documento: Seleccin a partir de las siguientes opciones, cdula de
ciudadana, cdula de extranjera o pasaporte.
2. Acceso al Sistema: Para ingresar al Sistema, todo Usuario con cdigo de acceso, deber
digitar dicho cdigo y la clave asignada.

usuario y contrasea, el Sistema le informar al usuario el intento fallido de acceso al
Sistema.
invlida: Si para un mismo usuario en un mismo da se producen cinco (5) intentos fallidos
de acceso al sistema con una clave invlida, el usuario ser bloqueado automticamente
por el Sistema. En caso de bloqueo por error en la digitacin de la clave, el usuario deber
5. Cambio de Clave: El Sistema le exigir peridicamente al usuario el cambio de clave.
6. Cdigo nico y exclusividad del mismo: Cada usuario estar identificado con un cdigo
nico en el Sistema de Control de Lmites y en consecuencia, el nombre del usuario y el
nmero de documento asignado a un cdigo ser fijo y no podr ser modificado,
reutilizado, ni reasignado a un tercero distinto.

asignar ms de un cdigo de acceso para un mismo usuario administrador.
PARTE IV - RGIMEN TRIBUTARIO Y CONTABLE
CAPTULO I - RETENCIN EN LA FUENTE E IVA

(Cambio de Titulacin del Captulo I de la Parte IV a Rgimen Tributario y Contable- Retencin en la fuente
e IVA. Adicin del numeral 4.1.8.- IVA sobre comisiones. Cambio y adicin informado mediante circular BVC
No.21 del 2 de enero de 2003)
4.1.1. GENERALIDADES.
(Este artculo fue derogado mediante circular 005 publicado en boletn normativo 008 del 6 de febrero de
4.1.2. DE LA NEGOCIACIN EN MERCADO SECUNDARIO DE TTULOS, PRCTICA DE
238
CIRCULAR NICA BVC
RETENCIN Y DEL TRASLADO O DESCUENTO DE RETENCIN.
4.1.3. LIQUIDACIN DE LA RETENCIN EN LA FUENTE O DEL TRASLADO.

4.1.4. OPERACIONES SOBRE PRINCIPAL Y CUPONES DE UN TTULO.

4.1.5. INSCRIPCIN DE TTULOS EN ADQUIRIDOS POR ENTIDAD NO SUJETA A

RETENCIN EN LA FUENTE.
4.1.6. RETENCIN EN LA FUENTE SOBRE RENDIMIENTOS FINANCIEROS VENCIDOS

PROVENIENTES DE TTULOS DE DENOMINACIN EN MONEDA EXTRANJERA Y UVR.
4.1.7. REGISTRO DEL INVERSIONISTA Y DE LAS CONDICIONES FISCALES EN LOS

SISTEMAS DE LA BOLSA.
(Este numeral fue modificado mediante la circular 008 del 28 de julio de 2005. Rige a partir del 1 de agosto
de 2005.). (Este numeral fue modificado mediante Circular No. 009 del 26 de julio de 2013. Rige a partir del
29 de julio de 2013).
El sistema contar con una base de datos nica de inversionistas, administrada por la Bolsa o el
Depsito Centralizado de Valores DECEVAL- segn se trate de ttulos ubicados en el Depsito
Central de Valores del Banco de la Repblica (DCV) o DECEVAL, respectivamente.
Al momento de registrar por primera vez a un inversionista en el sistema de la Bolsa con el objetivo
de complementar operaciones sobre ttulos ubicados en el Depsito Central de Valores del Banco
de la Republica (DCV), la sociedad comisionista deber diligenciar en el formato establecido para
el efecto, los siguientes datos:
a) Tipo y nmero de documento de identificacin.
b) Razn, o denominacin social, o nombre y apellidos completos, de acuerdo a como figure

registrado en el documento de identificacin.
c) La condicin de sujeto a retencin en la fuente o exento, y la condicin si es o no

autorretenedor de rendimientos financieros. Dichas condiciones sern tenidas en cuenta al
momento de liquidar la operacin.
Para registrar por primera vez a un inversionista con el objetivo de complementar operaciones
sobre ttulos ubicados en el Depsito Centralizado de Valores (DECEVAL), la sociedad comisionista
de bolsa deber dar cumplimiento a las disposiciones contempladas en el Manual De Usuario
Sistemas de Informacin de Saldos SIIDJ Depositantes del DECEVAL.
Ser de exclusiva responsabilidad de las sociedades comisionistas validar en forma debida la

naturaleza del inversionista registrado en la base de datos en los mdulos correspondientes de la
Bolsa y de DECEVAL respecto la retencin en la fuente y su calidad de autorretenedor
si la tuviere, y, para todos los efectos ser quienes respondan ante las autoridades competentes,
en caso de no haberse practicado retencin habiendo lugar a ello.
Para el efecto los sistemas contarn con las siguientes opciones:
239
CIRCULAR NICA BVC
(i) Retencin en la Fuente: El cual siempre estar marcado con una x que indicar que el
inversionista es sujeto a retefuente. Slo en el caso que el inversionista no sea
contribuyente del impuesto sobre la renta y complementarios sujeto a retencin en la fuente;
dicho campo deber desmarcarse.
(ii) Autorretenedor: El cual siempre estar desmarcado, que indicar que el inversionista
no es autorretenedor de rendimientos financieros. Slo en el caso que el inversionista sea
autorretenedor de rendimientos financieros, dicho campo deber marcarse con una x.
d) La condicin de si es exento de IVA en comisiones
Para el efecto los sistemas contarn con el siguiente campo: Exento de IVA en comisiones: el
cual siempre estar desmarcado, que indicar que el inversionista no es exento de IVA en
comisiones. Solo en caso que el inversionista sea exento de IVA en comisiones, dicho campo
deber marcarse. Dicha condicin ser tenida en cuenta al momento de liquidar la operacin.
e) Clasificacin sectorial del inversionista de acuerdo con la clasificacin del Cdigo Industrial
Internacional Uniforme CIIU.
Registrada la informacin en los trminos arriba establecidos, la Bolsa y el Depsito Centralizado

de Valores (DECEVAL), en su calidad de administradores de la base de datos, podrn compararla
contra cualquier base de datos, y en caso de encontrar diferencias, respecto del nombre o
identificacin, podrn reportarla a la sociedad comisionista que realiz el registro para que proceda
a confirmar la informacin.
Una vez creado el inversionista sus datos asociados registrados no podrn ser modificados por
ninguna sociedad comisionista. Para el efecto deber solicitarse a la Bolsa la correccin para
operaciones sobre ttulos ubicados en el Depsito Central de Valores del Banco de la Republica
(DCV) y al Depsito Centralizado de Valores (DECEVAL), para operaciones sobre ttulos ubicados
en dicho depsito.
El inversionista registrado en la base de datos nica podr ser utilizado por cualquier sociedad
comisionista. Sin perjuicio de lo anterior, cuando una sociedad comisionista desee hacer uso de
l, deber verificar los datos asociados y el solo hecho de complementar una operacin con dicho
inversionista, se entender para todos los efectos su plena conformidad con los mismos. En
consecuencia, con base en la condicin que se encuentre registrada del inversionista respecto de
la retencin en la fuente y de autorretenedor, al momento de liquidar la operacin se liquidar
o no, la retencin en la fuente correspondiente.
4.1.8. IVA SOBRE COMISIONES.

(Este numeral fue adicionado. Dicha adicin se inform mediante la circular No. 21 del 2 de enero de 2003.
La presente adicin rige a partir del 2 de enero de 2003).
Cuando una sociedad comisionista realice operaciones sobre valores en la Bolsa en mercado
secundario o registre operaciones de mercado primario, actuando a nombre de terceros en
desarrollo del contrato de comisin, se liquidar el IVA a la tarifa vigente sobre la comisin que se
informe al momento de la complementacin de la operacin. El valor del IVA liquidado ser
registrado en el comprobante de liquidacin, e incluido en el valor a pagar.
Cuando el valor de la comisin en una operacin sea objeto de correccin se proceder

simultneamente a liquidar nuevamente el IVA y a registrarlo en el nuevo comprobante de
liquidacin que se genere de conformidad con el numeral 3.5.3 y concordantes.
240
CIRCULAR NICA BVC
Ser de exclusiva responsabilidad del comisionista de bolsa registrar en forma debida la comisin.
En consecuencia, el comisionista de bolsa ser para todos los efectos quien responda ante las
autoridades competentes, como por el recaudo y pago del IVA.
CAPTULO II - CERTIFICACIONES DEL REVISOR FISCAL
4.2.1. CERTIFICACIN DEL REVISOR FISCAL.

(Este artculo fue derogado mediante Circular 011 del 3 de abril de 2009. Rige a partir del 6 de abril de 2009)
4.2.2. PERIODICIDAD DE LA CERTIFICACIN.

(Este artculo fue derogado mediante Circular 011 del 3 de abril de 2009. Rige a partir del 6 de abril de 2009)
CAPTULO III - DOCUMENTACIN E INFORMACIN FINANCIERA Y CONTABLE

DE OPERACIONES
4.3.1. PROCEDIMIENTO PARA OPERACIONES POR CUENTA PROPIA.

(Este artculo fue modificado mediante Circular 011 del 3 de abril de 2009. Rige a partir del 6 de abril de 2009)
Las sociedades comisionistas que opten por realizar operaciones por cuenta propia y/o recursos
propios debern tener en cuenta el siguiente procedimiento:
a) Las sociedades comisionistas deben remitir a la Bolsa copia de la carta mediante la cual la
Superintendencia Financiera de Colombia confirme que la sociedad se ajusta a los requisitos del
rgimen de autorizacin general para realizar operaciones por cuenta propia. As mismo, deben
informar el nombre del representante legal designado para realizar las operaciones por cuenta
propia y/o con recursos propios, conforme a lo previsto en el Pargrafo del artculo 2.2.3.7,
numeral 3, de la Resolucin 400 de 1995 de la Superintendencia de Valores.
b) Tratndose de operaciones por cuenta propia en el mercado primario bajo la modalidad en firme
o garantizada, el representante legal designado para tales operaciones informar a la Bolsa, de
manera previa a la colocacin, lo que a continuacin se indica:
- Entidad con la cual se celebr el compromiso o el contrato de colocacin;
- Modalidad de la colocacin;
- Monto del contrato o del compromiso adquirido por la sociedad comisionista con el emisor;
- Clase de ttulos y emisor;
- Plazo establecido para la colocacin;
- Una vez vencido el plazo de la colocacin, se debe informar que parte de la misma fue adquirida
por la sociedad, dado el caso.
PARTE V - MERCADO INTEGRADO

(Esta parte fue adicionada mediante Circular 017 publicada en Boletn Normativo 030 del 20 de mayo de 2011.
241
CIRCULAR NICA BVC
CAPTULO I - DE LOS PARTICIPANTES EN EL SISTEMA DE COTIZACIN DE
VALORES EXTRANJEROS MEDIANTE ACUERDOS O CONVENIOS DE
INTEGRACIN MERCADO INTEGRADO-
Seccin I - Del Acceso al Sistema del Mercado Integrado
Artculo 5.1.1.1. Mecanismos para acceder al Sistema del Mercado Integrado
Los participantes accedern al Sistema del Mercado Integrado por los canales dedicados que
actualmente tienen hacia la Bolsa, a travs de dos formas: por las pantallas de usuario final que
habilite la Bolsa para el efecto o a travs de sistemas de acceso electrnico SAE. Los estndares
tcnicos y de seguridad de los mecanismos indicados anteriormente se encuentran definidos en el
Anexo No. 46 de la presente Circular.
Artculo 5.1.1.2. Requisitos de vinculacin de operadores del Sistema para el Ingreso de

rdenes sobre Valores Extranjeros
(Este artculo fue modificado mediante Circular 021 publicada en Boletn Normativo No 056 del 1 de
El representante legal administrativo de la Sociedad Comisionista participante, deber remitir la

solicitud de vinculacin de los operadores autorizados para operar en el Sistema del Mercado
Integrado, los cuales debern tener la calidad de operadores certificados para actuar en el mercado
de renta variable colombiano y debern estar incluidos en el registro de la Bolsa. La solicitud
deber remitirse segn Anexo No. 19-1, en el cual se suministrar informacin relacionada con:
a. Nombre completo y nmero de identificacin del operador designado para actuar en el

Sistema del Mercado Integrado.
b. Identificacin del Mercado Participante en el cual actuar.
c. Manifestacin del conocimiento de las reglas de negociacin del Mercado Participante en el

que actuar el operador y de los requisitos particulares que en dicho Mercado se exijan para
operar.
Una vez cumplidos los anteriores requisitos la Bolsa asignar a los operadores de las Sociedades
Comisionistas participantes, los cdigos de acceso requeridos para participar en el Sistema del
Mercado Integrado, conforme se prev en la presente Circular.
La Bolsa, har entrega de los cdigos de acceso de cada uno de los usuarios solicitados, de manera
personal para esto el usuario deber presentarse personalmente en la Bolsa o designar bajo su
responsabilidad una persona autorizada para recibir la comunicacin en la cual consta el cdigo
de acceso correspondiente. Dicho cdigo de acceso ser el nico mecanismo de autenticacin del
usuario ante el Sistema para su ingreso a otros sistemas.
Artculo 5.1.1.3. Niveles de acceso y tipos de usuarios al Sistema del Mercado Integrado
De acuerdo con lo previsto en el artculo 8.1.4.2. del Reglamento, el acceso al Sistema del Mercado
Integrado por los Participantes deber realizarse a travs de las claves y cdigos de usuarios
entregados a los funcionarios de los Participantes, que hayan sido designados ante la Bolsa en una
de las modalidades enunciadas a continuacin:
242
CIRCULAR NICA BVC
1. Usuarios Operadores: Los usuarios designados con ste perfil, tendrn acceso al Sistema
del Mercado Integrado para:
a) Ingresar, modificar y cancelar las rdenes sobre valores extranjeros y locales
b) Consultar informacin pblica del Mercado Integrado.
c) Diferenciar sus rdenes de las de otros operadores
d) Visualizar Ticker y Noticias.
2. Usuarios Digitadores: Los usuarios designados con ste perfil, tendrn acceso al Sistema
del Mercado Integrado para:
a) Ingresar, modificar y cancelar las rdenes sobre valores extranjeros y locales en
nombre de un Operador.
b) Consultar informacin pblica del Mercado Integrado.
c) Visualizar Ticker y Noticias.
3. Usuarios de Consulta: Son aquellos habilitados para consultar informacin pblica del
Mercado Integrado.
Pargrafo: La Sociedad Comisionista participante y sus funcionarios sern los nicos

responsables del uso de los cdigos y las claves asignados para el acceso al Sistema del Mercado
Integrado. En tal sentido, les sern aplicables las disposiciones establecidas en los artculos 3.1.3.,
3.1.7. y 3.1.14. de la presente Circular.
Artculo 5.1.1.4. Cdigos de acceso al sistema de complementacin de operaciones

realizadas sobre valores extranjeros
El procedimiento para la creacin de cdigos de acceso al sistema de complementacin de

operaciones realizadas sobre valores extranjeros se regir por lo dispuesto en el Artculo 3.1.6 de
Las caractersticas de los cdigos de acceso a los sistemas de complementacin de operaciones

realizadas sobre valores extranjeros se rigen por lo dispuesto en el Artculo 3.1.13 de la presente
Circular.
Artculo 5.1.1.5. Caractersticas del Cdigo de acceso al Sistema para el Ingreso de

Ordenes sobre Valores Extranjeros y condiciones aplicables
El Cdigo de Acceso al Sistema tendr las siguientes caractersticas y condiciones:
1. El cdigo de acceso al Sistema para el Ingreso de Ordenes sobre Valores Extranjeros estar
conformado por:
a) Cdigo: Compuesto por seis (6) caracteres alfanumricos, en los que los tres (3) primeros
dgitos identificarn el cdigo asignado a la Sociedad Comisionista, el cuarto digito
identifica el sistema y los dos (2) siguientes al usuario titular del cdigo. Los cdigos de la
Sociedad Comisionista y los usuarios de la Sociedad Comisionista para los diferentes
perfiles sern asignados por la Bolsa.
compuesta por una combinacin de diez (10) caracteres alfanumricos y especiales.
c) Nombre del funcionario que ser el usuario en el Sistema, al cual se ha asignado el cdigo
de acceso, indicando nombre y apellido.
d) Nmero del documento de identificacin del funcionario titular del cdigo de acceso, de
mximo quince (15) dgitos, sin signos de separacin de unidades.
e) Tipo de documento: Seleccin a partir de las siguientes opciones, cdula de ciudadana,
cdula de extranjera o pasaporte.
243
CIRCULAR NICA BVC
2. Acceso al Sistema: Para ingresar al Sistema, todo Usuario con cdigo de acceso, deber
digitar dicho cdigo y la clave asignada. Acceso al Sistema: Para ingresar al Sistema, todo
Usuario con cdigo de acceso, deber digitar dicho cdigo y la clave asignada.

usuario y contrasea, el Sistema le informar al usuario el intento fallido de acceso al
Sistema.
invlida: Si para un mismo usuario en un mismo da se producen cinco (5) intentos fallidos
de acceso al sistema con una clave invlida, el usuario ser bloqueado automticamente
por el Sistema. En caso de bloqueo por error en la digitacin de la clave, el usuario deber
5. Cambio de Clave: El Sistema le exigir peridicamente al usuario el cambio de clave.
6. Cdigo nico y exclusividad del mismo: Cada usuario estar identificado con un cdigo
nico en el Sistema del Mercado Integrado y no podr ser reutilizado y en consecuencia,
el nombre del usuario y el nmero de documento asignado a un cdigo ser fijo y no podr
ser modificado, reutilizado, ni reasignado a un tercero distinto.

asignar ms de un cdigo de acceso para un mismo usuario Operador en el Sistema del
Mercado Integrado. Sin embargo, la Bolsa, a solicitud de la Sociedad Comisionista, podr
asignar ms de un cdigo de acceso a una misma persona o funcionario de una Sociedad
Comisionista en el caso de usuarios de consulta.
Artculo 5.1.1.6. Auditora y responsabilidad a partir del otorgamiento del cdigo de

acceso
Una vez otorgado el cdigo de acceso a un Usuario, toda Orden, Operacin o informacin
proporcionada a travs o bajo dicho cdigo se entender realizada a nombre de la Sociedad
Comisionista y tanto sta como el usuario, quedan obligados a mantener y usar en estricta reserva
dicho cdigo. En consecuencia, toda Orden ingresada y toda Operacin celebrada en el Sistema
del Mercado Integrado estarn asociadas al cdigo asignado al usuario que la ingres al Sistema
del Mercado Integrado y al tipo y al nmero de documento de identificacin. Para todos los efectos,
los registros de las Operaciones del Sistema sern plena prueba de que la Orden u Operacin en
el Sistema fue realizada por el usuario al cual est asignado el cdigo y por lo tanto, realizada por
la Sociedad Comisionista a la que el usuario pertenece.
Artculo 5.1.1.7. Causales de inactivacin de Operadores en el Sistema del Mercado

Integrado
(Este artculo fue modificado mediante Circular 021 publicada en Boletn Normativo No 056 del 1 de
Sern causales para la negacin de la solicitud de acceso de un usuario o para la inactivacin de

usuarios en el Sistema del Mercado Integrado, los eventos indicados en el Artculo 3.1.17 de la
presente Circular o el cambio de la situacin de la Sociedad Comisionista o del usuario, respecto
a las manifestaciones realizadas en el Anexo No.19-1.
Artculo 5.1.1.8. Otras Entidades con acceso al Sistema del Mercado Integrado
244
CIRCULAR NICA BVC
La Bolsa podr permitir el acceso a la consulta del Sistema del Mercado Integrado, a las siguientes
entidades, para efectos del cumplimiento de sus funciones:
1. La Superintendencia Financiera de Colombia;

2. Los organismos de autorregulacin del mercado de valores debidamente autorizados.
La entidad correspondiente deber allegar el documento de solicitud de acceso al Sistema del

Mercado Integrado bajo perfil informativo indicado en el Anexo No. 21 de la presente Circular,
indicando el funcionario o funcionarios asignados para realizar las consultas correspondientes, con
el fin de que la Bolsa pueda asignar las claves de acceso para consulta a cada uno de los
funcionarios.
Artculo 5.1.1.9. Responsabilidad de los Participantes con relacin al Sistema del

Mercado Integrado
De acuerdo con lo establecido en el Reglamento General de la Bolsa, las Sociedades Comisionistas

participantes debern disponer en todo momento de la capacidad administrativa, operativa,
tcnica, tecnolgica y de comunicaciones necesaria para operar en el Sistema del Mercado
Integrado, incluyendo una adecuada estructura de administracin y control de riesgos.
Especialmente, cada Sociedad Comisionista Participante deber cumplir continua e

ininterrumpidamente con las especificaciones tcnicas requeridas de hardware, software,
actualizaciones de versionamiento de software, especificaciones de comunicaciones,
procedimientos y seguridades para acceder y operar en el Sistema previstas en el Anexo No. 46
Para el efecto, la Bolsa podr solicitar en cualquier momento a las Sociedades Comisionistas
Participantes la certificacin del cumplimiento de dichas especificaciones.
Artculo 5.1.1.10. Informacin sobre Dividendos y periodos Ex- dividendo
Con relacin a la informacin sobre dividendo y periodo exdividendo de los valores extranjeros
listados en el Sistema del Mercado Integrado, aplicarn las reglas del Mercado Participante de
Origen del respectivo valor, las cuales sern informadas por las Bolsas de Valores Extranjeras
Participantes.
As mismo, las Bolsas Extranjeras Participantes divulgarn la informacin relacionada con la

poltica de dividendos aprobada por sus emisores.
La administracin y pago de los dividendos decretados por los emisores de los valores extranjeros
listados en el Sistema del Mercado Integrado, no se realizar a travs de los sistemas
administrados por la Bolsa.
Artculo 5.1.1.11. Deberes y facultades especiales de la Bolsa
Respecto al funcionamiento y administracin del Sistema del Mercado Integrado, la Bolsa tendr
las siguientes facultades y deberes especiales:
1. La Bolsa tendr las facultades especiales indicadas en el Artculo 3.1.11 de la presente Circular,
en lo que resulte aplicable.
245
CIRCULAR NICA BVC
2. En consonancia con lo previsto en el artculo 8.1.3.1. del Reglamento, laBolsa deber llevar un
registro consolidado de los valores extranjeros listados en el Sistema del Mercado Integrado, el
cual deber contener como mnimo la siguiente informacin:
a) Nombre, domicilio y datos de contacto del emisor de los valores extranjeros.
b) Pgina Web del emisor del valor extranjero.
c) Clase de valor y derechos que otorga.
d) Bolsas extranjera participante y dems bolsas de valores o sistemas de negociacin de

valores internacionales en los que se negocie el valor.
e) Nemotcnico del valor.
f) Cdigo ISIN del valor.
3. La Bolsa deber habilitar en su pgina Web, los accesos a las pginas Web de los mercados
participantes, a travs de las cuales se proporcione la informacin financiera, econmica, contable,
jurdica y administrativa de los emisores de los valores extranjeros, incluyendo aquella que se
considere relevante en el respectivo mercado. Estos enlaces son los siguientes:
a) Para valores listados en la Bolsa de Valores de Lima, los links habilitados son:
http://www.conasev.gob.pe/hechos/hechos_delDia.asp
http://www.conasev.gob.pe/eeff/eeff_x_empresa.asp
b) Para valores listados en la Bolsa de Comercio de Santiago, los links habilitados son:
http://www.svs.cl/sitio/hechos/hechos.php?mercado=V
http://www.svs.cl/sitio/mercados/novedades_enviofecu.php
4. La Bolsa deber notificar y divulgar las suspensiones y cancelaciones de valores extranjeros en

su listado de valores extranjeros, teniendo en cuenta las siguientes reglas:
a) Las cancelaciones y suspensiones del listado de valores extranjeros, deber tener en

cuenta las reglas de la respectiva bolsa extranjera participante y las previstas en el
Reglamento y Circular.
b) La notificacin y divulgacin de estos eventos, sern efectuados por la Bolsa a travs

de los medios que considere apropiados, tales como boletines, a travs del Sistema o de
su pgina Web.
c) La Bolsa deber indicar la razn particular que motiv la respectiva suspensin o

cancelacin del listado.
d) Tratndose de suspensin del listado, la Bolsa podr sujeto a las reglas fijadas por la
respectiva bolsa extranjera- fijar las condiciones para la celebracin de las operaciones
necesarias para el cumplimiento de operaciones pactadas con anterioridad a la respectiva
suspensin. As mismo, deber determinar el tiempo por el cual la medida de suspensin
estar vigente. Estos aspectos debern consignarse en un procedimiento establecido
mediante Instructivo Operativo, si a ello hay lugar.
246
CIRCULAR NICA BVC
e) Respecto a la cancelacin y suspensin del listado de valores extranjeros se debern
considerar las reglas establecidas para la cancelacin y suspensin del ingreso de rdenes
al Sistema del Mercado Integrado, consignadas en Reglamento y Circular.
CAPTULO II - REGLAS DE FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA DEL MERCADO

INTEGRADO
Seccin I - De los horarios
Artculo 5.2.1.1. Horarios para el ingreso de rdenes en el Sistema del Mercado

Integrado
Los horarios aplicables al ingreso de rdenes en el Sistema del Mercado Integrado, son los
siguientes:
1. Sobre valores de renta variable listados en la Bolsa de Comercio de Santiago
El horario establecido para el ingreso de rdenes sobre valores de renta variables listados en la
Bolsa de Comercio de Santiago ser de las 9:00 horas a las 17:00 horas de Chile (7h 00 a 15h
00- Col/Per), entre los meses de noviembre a marzo de cada ao. Entre los meses de abril y
octubre, el horario ser de las 9:00 horas a las 16:00 horas de Chile (8h 00 a15h 00- Col/Per).
Dentro de este horario se ejecutarn las siguientes Sesiones de Mercado:
a) Subasta de Apertura: de las 9:00 horas a las 9:25 horas de Chile. Aplica durante todo el
ao.
b) Sistema Telepregn (mercado continuo): de las 9:30 horas a las 17:00 horas de Chile,
entre los meses de noviembre a marzo y, de las 9:00 horas a las 16:00 horas de Chile,
entre los meses de abril y octubre.
c) Subasta de Volatilidad: durante el horario de negociacin del sistema Telepregn.
2. Sobre valores listados en la Bolsa de Valores de Lima
Para valores locales: El horario establecido para el ingreso de rdenes sobre valores listados en
la Bolsa de Valores de Lima ser de las 9:00 horas de Per/Colombia a las 14:00 horas de
Per/Colombia, dentro del cual se ejecutarn las siguientes Sesiones de Mercado:
a) Subasta de Apertura: de las 9:00 horas a las 9:30 horas de Per/Colombia.

b) Mercado continuo: de las 9:30 horas a las 13:30 horas de Per/Colombia.
c) Negociacin al cierre: de las 13:30 a las 14:00 horas de Per/Colombia.
Para valores extranjeros: El horario establecido para el ingreso de rdenes sobre valores
extranjeros listados en la Bolsa de Valores de Lima ser de las 8:20 horas a las 15:10 horas de
Per/Colombia, dentro del cual se ejecutarn las siguientes Sesiones de Mercado:

b) Ingreso de propuestas de Agente Promotor: de las 8:20 horas a las 8:45 horas de
Per/Colombia.
c) Mercado continuo: de las 8:30 horas a las 15:00 horas de Per/Colombia.
d) Negociacin al cierre: de las 15:00 horas a las 15:10 horas de Per/Colombia.
Los anteriores horarios aplican desde el segundo domingo de marzo hasta el primer domingo de
noviembre de cada ao.
247
CIRCULAR NICA BVC
Desde el primer domingo de noviembre hasta el segundo domingo de marzo de cada ao, los
horarios establecidos que aplicarn para el ingreso de rdenes sobre valores extranjeros listados
en la Bolsa de Valores de Lima sern:

b) Ingreso de propuestas de Agente Promotor: de las 9:00 horas a las 9:45 horas de
Per/Colombia.
c) Mercado continuo: de las 9:30 horas a las 16:00 horas de Per/Colombia.
d) Negociacin al cierre: de las 16:00 horas a las 16:10 horas de Per/Colombia.
En todo caso, el inicio de la sesin de negociacin al cierre est sujeto a un rango aleatorio
determinado por un parmetro del sistema de negociacin de la Bolsa de Valores de Lima cuyos
valores se expresan en minutos. Por efecto de dicho rango la hora efectiva de inicio de dicha sesin
puede ocurrir segundos antes o despus de la hora indicada.
Pargrafo primero: La habilitacin del Sistema del Mercado Integrado para operar en das no
hbiles deber ser acordada previamente entre la Bolsa y la respectiva bolsa extranjera
participante.
Pargrafo segundo: No obstante lo establecido en este artculo, los horarios aqu previstos
podrn variar por disposiciones regulatorias de cada uno de los pases participantes. En estos
eventos la Bolsa publicar un Instructivo Operativo informando al mercado las respectivas
modificaciones.
Pargrafo tercero: Las Sociedades Comisionistas Participantes podrn, en los das que siendo
hbiles en la bolsa extranjera participante no lo son en Colombia, realizar el envo de rdenes de
manera directa al Intermediario Extranjero con quien tenga suscrito un contrato de enrutamiento
intermediado, mediante mecanismos que aseguren la trazabilidad de las rdenes, de acuerdo con
lo establecido en la Parte VII del Decreto 2555 de 2010 y dems normas que lo modifiquen,
sustituyan y/o complementen.
Las Sociedades Comisionistas Participantes debern informar a la Bolsa las operaciones realizadas
sobre valores extranjeros, el da hbil siguiente a su celebracin y debern realizar el ingreso de
los datos de la misma a travs del mdulo alterno de notificacin de operaciones del DECEVAL.
Artculo 5.2.1.2. Horarios de Complementacin
Las operaciones celebradas sobre valores extranjeros estarn disponibles en el Sistema de

Complementacin dentro de los cinco (5) minutos siguientes a su celebracin para ser
complementadas dentro de los horarios que se establecen en el Artculo 3.2.3 de la presente
Circular para la Rueda de Contado.
Seccin II - De las reglas para el ingreso de rdenes sobre valores

extranjeros
Artculo 5.2.2.1. Informacin para el ingreso de una Orden
Al ingreso de una Orden al Sistema del Mercado Integrado, se podrn establecer las siguientes
condiciones:
1. Compra o Venta: Indicar s es una Orden de compra o una Orden de venta.

2. Nemotcnico: Cdigo de la Especie que se quiere negociar y sobre la cual se va ingresar
la Orden.
248
CIRCULAR NICA BVC
3. Precio: Valor numrico que indica el precio al que se quiere comprar o vender la Especie
y con base en el cual se adjudica o calza. Slo es requerido para rdenes de naturaleza
limitada
4. Cantidad: Valor numrico entero positivo que indica la cantidad que se quiere comprar o
vender de la Especie.
5. Naturaleza de la Orden: Se indica la naturaleza del comportamiento de la Orden en el
Sistema del Mercado Integrado bajo las opciones de orden Lmite y orden de Mercado.
6. Criterio de ejecucin: Se indica la condicin de ejecucin de la Orden en el Sistema del
Mercado Integrado bajo las siguientes opciones: Ninguna, Fill and Kill, Fill or Kill, Cantidad
Mnima, siempre y cuando el tipo de Orden correspondiente al criterio de ejecucin sea de
aquellos permitidos en la respectiva Sesin del Mercado Participante en la cual se va a
ingresar la orden.
7. Cantidad visible: Valor numrico entero positivo, que indica que la Orden entra al Sistema
bajo la tipologa de cantidad oculta. Slo es aplicable para rdenes de naturaleza limitada.
8. Duracin y expiracin: Se indica la duracin y vigencia de la Orden en el Sistema bajo las
siguientes opciones: Da, Hasta Fecha Indicada, Hasta Cancelacin.
9. Intermediario Extranjero con el cual se ha suscrito un contrato de enrutamiento
intermediado y a travs del cual va a actuar la Sociedad Comisionista Participante.
Artculo 5.2.2.2. Modificacin de una Orden
Toda Orden ingresada en el Sistema del Mercado Integrado podr ser objeto de modificacin y
eliminacin por el Operador que la ingres, teniendo en cuenta lo siguiente:
1. Las rdenes podrn ser modificadas o eliminadas en cualquier momento durante su

permanencia en el Sistema del Mercado Integrado, siempre y cuando no hayan sido calzadas
o retiradas del sistema de negociacin de la bolsa extranjera participante.
2. Las condiciones que pueden ser objeto de modificacin, son:

a) Precio,
b) Cantidad,
3. Para valores listados en la Bolsa de Valores de Lima, slo se podr modificar la cantidad en
forma ascendente. Si se requiere modificar el precio o la cantidad en forma descendente, se
debe cancelar la orden y realizar un nuevo ingreso de la misma.
4. Para la modificacin y reordenamiento de las rdenes, deben tenerse en cuenta las condiciones
particulares establecidas en los sistemas de negociacin de cada bolsa extranjera participante.
5. Para las rdenes con condicin de Cantidad oculta, cualquier modificacin realizada a la
porcin visible de la orden tendr como efecto su reordenamiento, como si se tratara de una
nueva Orden.
6. Para la modificacin de condiciones diferentes a las indicadas en el numeral 2. anterior, se

requiere que la orden sea cancelada y que se ingrese nuevamente.
7. Las rdenes ingresadas por el operador del Sistema del Mercado Integrado, podrn ser
canceladas por el Intermediario Extranjero con el cual haya suscrito un contrato de
enrutamiento intermediado, a travs del cual acte en el sistema de la bolsa extranjera
participante, de conformidad con las reglas de negociacin del respectivo sistema y segn lo
establecido en los correspondientes contratos.
Artculo 5.2.2.3. Tipos de rdenes permitidos en el Sistema del Mercado Integrado
249
CIRCULAR NICA BVC
De conformidad con lo establecido en el artculo 8.2.2.2. del Reglamento General de la Bolsa, se
permitirn los siguientes tipos de rdenes sobre valores de renta variable listados en las bolsas
extranjeras participantes:
1. Sobre valores de renta variable listados en la Bolsa de Comercio de Santiago:

a) Sesin de Preapertura:
Naturaleza de la Orden: rdenes Lmite
Condicin de Ejecucin: Ninguna
Duracin de la Orden: Inmediata, Diaria
Caractersticas Especiales: Orden de Cantidad Oculta
b) Mercado Continuo:
Naturaleza de la Orden: rdenes Lmite y rdenes de Mercado
Condicin de Ejecucin: Ninguna, Orden Fill and Kill, Orden Fill or Kill
Caractersticas Especiales: Orden de Cantidad Oculta
2. Sobre valores listados en la Bolsa de Valores de Lima:

a) Sesin de Subasta de Apertura:
Condicin de Ejecucin: Ninguna
Duracin de la Orden: Diaria
b) Mercado Continuo:
c) Negociacin al cierre:
d) Ingreso de propuestas de Agente Promotor:

Seccin III - Del funcionamiento del Sistema del Mercado Integrado
Articulo 5.2.3.1. Funcionalidades de las pantallas habilitadas para el Ingreso de Ordenes

en el Sistema del Mercado Integrado
Las pantallas habilitadas por la Bolsa para el ingreso de rdenes en el Sistema del Mercado
Integrado le permitir a los operadores tener la siguiente informacin acerca de los mercados
participantes:
1. Tabla de Especies: Permite ver informacin en forma dinmica de las especies

seleccionadas sobre cualquiera de los mercados participantes. La informacin a la que se
puede acceder a travs de esta tabla corresponde al estado de la especie, ltimos precios
de operaciones, precios de mejores rdenes de compra y venta, entre otros.
2. Tabla de rdenes: El Sistema del Mercado Integrado difundir las rdenes propias
ingresadas en orden cronolgico y en forma dinmica y el estado de las mismas.
250
CIRCULAR NICA BVC
3. Tabla de operaciones: El Sistema del Mercado Integrado difundir las Operaciones
propias calzadas en orden cronolgico y en forma dinmica con su respectivo nmero de
Operacin asignado por el sistema del mercado participante de origen.
4. Profundidad: Permite ver las rdenes de compra y/o venta vigentes en el Sistema del
Mercado Integrado, ordenadas de mayor a menor precio por compra y, de menor a mayor
precio por venta y luego por orden cronolgico, de la ms antigua a la ms reciente.
5. Noticias: Permite ver las noticias generadas directamente por los sistemas de los
mercados participantes.
Pargrafo: La Bolsa podr limitar la amplitud de la consulta de profundidad en el Sistema del

Mercado Integrado ante circunstancias que puedan poner en riesgo la estabilidad y/o el
desempeo de este Sistema.
Articulo 5.2.3.2. Caractersticas especiales de las pantallas para el Ingreso de Ordenes

en el Sistema del Mercado Integrado
Las pantallas habilitadas por la Bolsa para el ingreso de rdenes en el Sistema del Mercado
Integrado tendrn las siguientes caractersticas especiales:
1. Slo dispondr de la informacin sobre especies previamente habilitadas por la sociedad

comisionista participante, de forma tal que a su ingreso al Sistema del Mercado Integrado,
el operador deber seleccionar las especies sobre las cuales desea recibir informacin.
2. El Sistema del Mercado Integrado no realizar validaciones relacionadas con las reglas de
funcionamiento de los sistemas de las bolsas extranjeras participantes.
Articulo 5.2.3.3. Folio asignado a las operaciones celebradas en el Sistema del Mercado
Integrado
Las operaciones celebradas por los participantes en el Sistema del Mercado Integrado estarn
identificadas con el folio asignado por el sistema de negociacin de la bolsa extranjera participante;
sin embargo, slo para efectos de control interno, la Bolsa asignar un nuevo nmero de folio,
pero almacenar el dato del folio del mercado de origen a nivel informativo.
CAPTULO III - DE LA COMPLEMENTACIN DE LAS OPERACIONES

CELEBRADAS EN EL SISTEMA DEL MERCADO INTEGRADO
Seccin I - De la complementacin y comprobantes informativos de las

operaciones celebradas en el Sistema del Mercado Integrado
Artculo 5.3.1.1. Reglas para la complementacin de las operaciones celebradas en el

Sistema del Mercado Integrado
Una vez celebradas las operaciones en el Sistema del Mercado Integrado, la bolsa extranjera
participante correspondiente, proceder a notificar la operacin a la Bolsa para que sta la ponga
a disposicin de la Sociedad Comisionista Participante. La Sociedad Comisionista Participante
deber proceder a complementar la Operacin en el Sistema el mismo da de su celebracin,
dentro de los horarios establecidos en la presente Circular para la complementacin de
operaciones. Para el efecto, la Sociedad Comisionista Participante deber ingresar los datos de
complementacin requeridos, as:
1. Identificacin del inversionista: El tipo de documento de identificacin que deben utilizar

los inversionistas segn lo establecido en el Artculo 3.5.1 de la presente Circular.
251
CIRCULAR NICA BVC
2. Se deber indicar el nmero de cuenta a utilizar para la anotacin en el Deceval.
3. Cuando est permitido el fraccionamiento de una operacin, ste podr realizarse en el
momento de la complementacin, segn las reglas establecidas en el presente Reglamento
y Circular.En los eventos en los cuales la operacin se ejecute en el Sistema a travs de
un funcionario digitador, el Sistema exigir a la Sociedad Comisionista Participante el
registro del cdigo del operador responsable de la operacin.
4. Los datos de la operacin contarn con la identificacin del cdigo y nombre del
Intermediario Extranjero y el cdigo de operador del Intermediario Extranjero a travs de
la cual se realiz la operacin.
5. Los datos para la complementacin, incluirn una nota aclarando que la operacin se
realiz en la moneda extranjera del mercado participante en el cual se encuentra listado
el correspondiente valor extranjero y no en pesos colombianos.
6. Referencia. Campo alfanumrico de libre diligenciamiento.
Artculo 5.3.1.2. Comprobante informativo de las operaciones celebradas en el Sistema

del Mercado Integrado
De conformidad con lo establecido en el artculo 8.3.2.3. del Reglamento, los comprobantes

informativos que genere el Sistema del Mercado Integrado, incluirn la siguiente informacin:
1. El cdigo, y nombre del Intermediario Extranjero a travs del cual se celebr la respectiva
operacin.
2. Una nota aclaratoria en el comprobante informativo que lo identifique como un registro
informativo y que por lo tanto no es considerado comprobante de liquidacin y/o factura.
3. Una nota aclaratoria que identifique que los montos asociados a la operacin estn
expresados en moneda extranjera y no en pesos colombianos.
4. El nmero de folio original de la operacin.
Artculo 5.3.1.3. Lmites y trminos para la correccin de la complementacin
Las Sociedades Comisionistas Participantes podrn solicitar la correccin de cualquiera de los datos
registrados en la complementacin de una operacin dentro de los horarios previstos por el
depsito local para tal efecto.
La correccin deber ser solicitada mediante comunicacin enviada a la Bolsa desde un correo
electrnico autorizado para ello en la Sociedad Comisionista Participante. Sin perjuicio de lo
anterior, cuando se presenten inconvenientes con el envo o recibo de solicitudes de correccin a
travs de correo electrnico, la correccin podr ser formulada mediante comunicacin telefnica,
siempre y cuando la Bolsa disponga de sistemas de grabacin de llamadas que permitan dejar
constancia de la solicitud formulada, el nmero de la operacin, el nombre del funcionario
solicitante y descripcin de la solicitud, las cuales debern ser conservadas.
En todos los casos en que la correccin afecte los datos del libro de registro de rdenes y de
operaciones, la Sociedad Comisionista Participante deber realizar los ajustes en los mismos una
vez se haya realizado efectivamente la correccin en el Sistema.
Las solicitudes de correccin a la complementacin de operaciones, que se realicen despus del

horario establecido por el depsito para efectuar de los horarios de complementacin establecidos
mediante Circular debern tramitarse por las Sociedades Comisionistas directamente ante el
depsito local. Sin embargo, una vez realizadas las respectivas correcciones, stas debern ser
informadas a la Bolsa para el ajuste de sus bases de datos.
252
CIRCULAR NICA BVC
Artculo 5.3.1.4. Archivo electrnico de liquidaciones
El Sistema del Mercado Integrado permitir la generacin de un archivo con las liquidaciones de
las Operaciones sobre valores extranjeros correspondientes a cada Sociedad Comisionista
Participante, el cual contendr toda la informacin de las respectivas operaciones.
Seccin II
Artculo 5.3.2.1. Plazo de cumplimiento de las operaciones sobre valores extranjeros
En el Sistema del Mercado Integrado slo podrn celebrarse operaciones de contado. El periodo
de liquidacin de las operaciones sobre valores extranjeros se sujetar a las reglas definidas por
en el sistema de negociacin de la bolsa extranjera participante.
De acuerdo con lo anterior, los periodos de liquidacin para las operaciones de contado en los
Mercados Participantes, son los siguientes:
1. Para operaciones celebradas sobre valores listados en la Bolsa de Comercio de Santiago,

el periodo de liquidacin es T+2.
2. Para operaciones celebradas sobre valores listados en la Bolsa de Valores de Lima, el
periodo de liquidacin es T+3.
Artculo 5.3.2.2. Reglas para el cumplimiento y compensacin de las operaciones

celebradas en el Sistema del Mercado Integrado
Las reglas para el cumplimiento y compensacin de las operaciones celebradas en el Sistema del
Mercado Integrado:
1. Todas las Sociedades Comisionistas Participantes deben tener cuenta en el Depsito

Centralizado de Valores de Colombia - DECEVAL.
2. Las operaciones sern enviadas al DECEVAL para su anotacin en cuenta, el da previsto
para su liquidacin, segn las reglas del respectivo Mercado Participante.
3. Cuenta en el DECEVAL: Para realizar la anotacin en cuenta en el DECEVAL, los comitentes
comprador y/o vendedor debern tener cuentas abiertas y activadas en dicho depsito.
4. Creacin del cliente: En el Sistema Electrnico de Transacciones e Informacin de la Bolsa
el formulario para la creacin del cliente tendr disponible un campo para informar el
nmero de cuenta en el DECEVAL.
5. Envo al DECEVAL: Complementadas las operaciones, la Bolsa realiza el envo al Depsito
al inicio del da de cumplimiento.
6. En el evento que dentro del proceso de validacin el DECEVAL establezca alguna diferencia
o inconsistencia entre la informacin enviada y los registros vigentes en el DECEVAL o
informacin incompleta, proceder a reportar va electrnica a la Bolsa tal situacin
indicando las causales de rechazo y a dar por terminado el proceso respecto de tal
operacin.
7. Recibido del Depsito el reporte anterior, ste ser informado automticamente a la
Sociedad Comisionista Participante correspondiente para que los corrija o subsane y
reiniciar el proceso de envo.
8. Proceso de anotacin en cuenta en el DECEVAL: Enviada la operacin al DECEVAL de
conformidad con lo previsto en el punto anterior, la Bolsa marcar la operacin como
enviada y todo el proceso siguiente de control de cumplimiento y anotacin definitiva en
cuenta ser gestionado por el depsito.
253
CIRCULAR NICA BVC
Pargrafo: Cuando el da previsto para la liquidacin de la operacin corresponda a un da no
hbil para el mercado colombiana, la Bolsa remitir la informacin para anotacin en cuenta al
DECEVAL, el da hbil anterior.
Artculo 5.3.2.3. Utilizacin del mdulo alterno de notificacin de operaciones del

DECEVAL
El mdulo de notificacin de operaciones del DECEVAL es un mecanismo alterno para realizar el

registro de los datos de la operacin sobre valores extranjeros y los datos de beneficiario final de
los mismos, que requiere el ingreso directo de los datos por parte de las Sociedades Comisionistas
Participantes intervinientes en la operacin. Este mdulo se utilizar en el evento previsto en el
pargrafo tercero del artculo 5.2.1.1. y en el artculo 5.3.1.3. de la presente Circular o por
autorizacin expresa de la Bolsa.
En este mdulo las Sociedades Comisionistas Participantes acceden directamente a los sistemas
del DECEVAL, identificando el cdigo ISIN, el nmero de cuenta del comitente y el nmero de la
operacin en Bolsa.
Estos datos debern ser reportados a la Bolsa para actualizacin de registros.
Artculo 5.3.2.4. Anticipo de la fecha de liquidacin de la operacin
Para operaciones sobre valores extranjeros habr lugar al anticipo de la fecha de liquidacin en el
sistema de negociacin de la bolsa extranjera participante, siempre y cuando la reglamentacin
del respectivo sistema lo permita. En todo caso, la operacin slo podr anticiparse hasta T+1.
Para gestionar los anticipos, la Sociedad Comisionista Participante deber atender el siguiente
procedimiento:
a) La Sociedad Comisionista Participante deber realizar la solicitud a travs del Sistema. En todo
caso, si la nueva fecha prevista para cumplimiento es la misma en que se gestiona la solicitud,
dicha solicitud debe ajustarse a la hora lmite definida por el depsito local.
b) La Bolsa proceder a aprobar el anticipo a travs del Sistema.
c) En el evento en el cual la solicitud se realice en una hora posterior a la hora lmite definida por
el depsito local, la Sociedad Comisionista Participante deber tramitar directamente dicha
solicitud de anticipo, ante el depsito e informar a la Bolsa de manera escrita, acreditando su
realizacin a travs del depsito.
Artculo 5.3.2.5. Aplazamiento de la fecha de liquidacin de la operacin
Para operaciones sobre valores extranjeros habr lugar a aplazamiento de la fecha de liquidacin
siempre y cuando la reglamentacin del Sistema de la bolsa extranjera participante origen lo
permita.
Los aplazamientos nicamente podrn ser realizados en el sistema de la bolsa extranjera

participante, previa solicitud de la Sociedad Comisionista Participante.
254
CIRCULAR NICA BVC
En estos eventos las nuevas condiciones de la operacin debern registrarse a travs del mdulo
alterno de notificacin de operaciones del DECEVAL por la Sociedad Comisionista Participante,
quien tambin deber remitir esta informacin a la Bolsa.
Artculo 5.3.2.6. Traslado de operaciones a un Custodio Extranjero ejecutadas mediante

el mecanismo de enrutamiento intermediado sobre Valores Extranjeros.
Para las operaciones realizadas a travs del mecanismo de enrutamiento intermediado sobre
valores extranjeros, la Sociedad Comisionista local podr trasladar las operaciones sin identificar
al Custodio Extranjero que realizar el cumplimiento en el pas origen del valor, a travs de los
participantes-custodios.
Para estos paquetes la Bolsa dar por admitido automticamente el traslado dando el
cumplimiento por finalizado en este punto y cancelando el envo de estas operaciones al depsito.
En caso de retoma por parte de la Sociedad Comisionista local, la operacin se reversar a la

cuenta mnibus del depsito local y la operacin quedar disponible para que sea cumplida por el
intermediario extranjero en el mercado de origen.
Seccin III - De la correccin y anulacin de operaciones sobre valores

extranjeros
Artculo 5.3.3.1. Sobre la correccin de operaciones
Para operaciones sobre valores extranjeros habr lugar a correcciones sobre los datos ingresados
en la complementacin y sobre la cantidad de la operacin, siempre y cuando la reglamentacin
del sistema de negociacin de la bolsa extranjera participante lo permita.
Artculo 5.3.3.2. Sobre la anulacin de operaciones
Para operaciones sobre valores extranjeros se permitir la anulacin de la operacin de

conformidad con las reglas de funcionamiento del sistema de la respectiva bolsa extranjera
participante y dentro de la oportunidad prevista en dichas reglas, previa solicitud efectuada por la
Sociedad Comisionista Participante a travs del Intermediario Extranjero con quien aquella tenga
suscrito un contrato de enrutamiento intermediado.
CAPTULO IV - DE LA OFERTAS PBLICAS DE VALORES EXTRANJEROS EN EL

MERCADO PRIMARIO
(Este captulo fue adicionado mediante Circular 011 publicada en Boletn Normativo 039 del 26 de agosto de
Seccin I - Reglas para el ingreso de aceptaciones en ofertas pblicas de

valores extranjeros en el mercado primario
Artculo 5.4.1.1. Condiciones aplicables para el ingreso de aceptaciones por un

participante a travs de un intermediario extranjero sobre ofertas pblicas de valores
255
CIRCULAR NICA BVC
extranjeros en el mercado primario
Sin perjuicio de lo previsto en los Captulos anteriores de la Parte V de la presente Circular y en el

Libro Octavo del Reglamento General de la Bolsa, para el ingreso de aceptaciones por un
participante a travs de un intermediario extranjero sobre ofertas pblicas de valores extranjeros
cuya adjudicacin y cumplimiento se realice en una bolsa extranjera se tendrn en cuenta las
siguientes particularidades:
1. Los horarios aplicables, las reglas de ingreso, modificacin y rechazo de aceptaciones de

la oferta pblica en el mercado primario sobre valores extranjeros, as como el tipo de
rdenes habilitadas para la colocacin primaria, sern las informadas por la bolsa
extranjera donde se desarrolle la respectiva oferta pblica.
2. El ingreso y/o modificacin de aceptaciones de los participantes se realizar a travs de

un mecanismo de enrutamiento intermediado, el cual tendr las siguientes caractersticas
particulares:
a. Los participantes slo podrn enviar aceptaciones a la oferta pblica en el mercado

primario sobre valores extranjeros, a travs de intermediarios extranjeros con los cuales
tenga suscrito un contrato de enrutamiento intermediado, utilizando los medios
verificables previstos en dicho contrato, que garanticen la seguridad, confiabilidad y
trazabilidad de las rdenes que se enruten.
b. En todo caso, el intermediario extranjero deber estar autorizado para ingresar las
aceptaciones recibidas de los participantes directamente al sistema, bien sea como agente
colocador o bajo cualquier otra modalidad que lo habilite para tal efecto.
c. La Bolsa conservar el registro de las aceptaciones ingresadas, modificadas y rechazadas,

el cual deber ser remitido por la bolsa extranjera en donde tenga lugar la correspondiente
oferta pblica de valores extranjeros en el mercado primario.
3. Las aceptaciones de la oferta que los participantes enven sobre valores extranjeros,
estarn sujetas a los lmites establecidos por los intermediarios extranjeros con los cuales
tengan convenio de enrutamiento intermediado suscrito y a las reglas establecidas por la
respectiva bolsa extranjera para su funcionamiento.
4. Las reglas de adjudicacin y cumplimiento de la oferta pblica sobre valores extranjeros

realizada en el mercado primario, sern las informadas por la bolsa extranjera. En todo
caso, la Bolsa conservar el registro de las operaciones adjudicadas a los participantes, el
cual deber ser remitido por la bolsa extranjera en donde tenga lugar la correspondiente
oferta pblica de valores extranjeros en el mercado primario.
5. Las reglas aplicables a la complementacin y a los comprobantes de las operaciones se

regirn por lo establecido en los artculos 8.3.2.1, 8.3.2.2., 8.3.2.3. y el 8.3.2.4. del
Reglamento General de la Bolsa. Los participantes complementarn a nivel de inversionista
final las operaciones que les sean adjudicadas.
6. Los mecanismos para acceder a la informacin de ofertas primarias sobre valores

extranjeros se regirn por lo establecido en el artculo 8.1.5.2 del Reglamento General de
la Bolsa. En caso de ser requerido la Bolsa podr publicar Boletines Normativos y/o
Informativos con relacin al proceso de colocacin primaria sobre valores extranjeros.
PARTE VI - TARIFAS DE REMUNERACIN A LA BOLSA
256
CIRCULAR NICA BVC
CAPTULO I - TARIFAS DE OPERACIN
(Aprobado en Consejo Directivo el 28 de enero de 2004 segn consta en el Acta No. 0048)
Artculo 6.1.1. CARGOS OPERACIONALES DE RENTA VARIABLE.

(Este numeral fue modificado mediante la circular 004 del 19 de febrero de 2004 publicada en el Boletn
Normativo 006 del 19 de febrero de 2004) (El numeral 1 de este artculo fue modificado mediante la circular
004 del 2 de febrero de 2005). (Los numerales 3, 4 y 5 de este artculo fueron adicionados mediante la circular
013 del 18 de octubre de 2005.) (Los numerales 1, 3 ,4 y 5 de este artculo fueron modificados mediante la
circular 001 del 13 de enero de 2006.) (El numeral 2 de este artculo fue modificado mediante la Circular 005
del 30 de marzo de 2006.) (El numeral 1 de este artculo fue modificado mediante la Circular 014 del 29 de
septiembre de 2006. Entra a regir a partir de la fecha de su publicacin y aplica a las operaciones realizadas
a partir del 1 de septiembre de 2006). (Los numerales 3 ,4 y 5 de este artculo fueron modificados mediante
la circular 003 del 12 de enero de 2007. Rige a partir del da hbil siguiente a su publicacin). (El numeral 2
de este artculo fue modificado mediante la circular 009 del 30 de julio de 2007. La modificacin prevista en
el numeral 2.1. rige a partir del primero (1) de Agosto de 2007 y la modificacin prevista en el numeral 2.2.
ser aplicable a partir del primero (1) de Julio de 2007.) (Los numerales 3,4 y 5 de este artculo fueron
modificados mediante circular 005 del 31 de enero de 2008. Rige a partir del 1 de febrero de 2008). (El
numeral 2.2 de este artculo fue suprimido mediante circular 006 del 4 de febrero de 2008. Rige a partir del
4 de febrero de 2008). (El numeral 5 de este artculo fue modificado mediante circular 014 del 30 de septiembre
de 2008. Rige a partir del 1 de octubre de 2008). (Los numerales 3, 4 y 5 de este artculo fueron modificados
mediante circulares 001 y 002 del 6 y 7 de enero de 2009, respectivamente. Rige a partir del 7 de enero de
2009). (El numeral 1 de este artculo fue modificado y los numerales 2.2 y 2.3 de este artculo fueron
modificados mediante la circular 009 del 31 de marzo de 2009 publicada en el Boletn Normativo 017 del 31
de marzo de 2009. Rige a partir del 1 de abril de 2009). (El numeral 2.2 de este artculo fue modificado
mediante la circular 014 del 29 de mayo de 2009. Rige a partir del 1 de junio de 2009). (Los numerales 3 ,4
y 5 de este artculo fueron modificados mediante la circular 001 del 8 de enero de 2010. Rige a partir del 1
de enero de 2010). (Los numerales 1, 2, 3, 4 y 5 de este artculo fueron modificados mediante la Circular 004
del 21 de enero de 2010). (El numeral 2.1 de este artculo fue modificado mediante Circular 015 del 30 de
julio de 2010. Rige a partir del 2 de agosto de 2010). (Los numerales 1 y 2 de este artculo fueron modificados
mediante Circular 027 publicada en el Boletn Normativo 047 del 22 de diciembre de 2010. Rige a partir del
3 de enero de 2011). (El numeral 1 de este artculo fue aclarado mediante Circular 001 publicada en el Boletn
Normativo 001 del 3 de enero de 2011). (Los numerales 3, 4 y 5 de este artculo fueron modificados mediante
Circular 002 publicada en el Boletn Normativo 004 del 6 de enero de 2011. Rige a partir del 1 de enero de
2011). (Los numerales 1, 2.1. y 2.2. de este artculo fueron modificados mediante Circular 026 del 23 de
diciembre de 2011. Rige a partir del 2 de enero de 2012). (Los numerales 3, 4 y 5 de este artculo fueron
modificados mediante Circular 002 publicada en el Boletn Normativo 004 del 6 de enero de 2012. Rige a
partir del 1 de enero de 2012). (Los numerales 1, 3, 4 y 5 de este artculo fueron modificados mediante Circular
028 publicada en el Boletn Normativo 064 del 28 de diciembre de 2012. y rigen a partir del 1 de enero de
2013). (Los numerales 1, 2, 3, 4 y 5 de este artculo fueron modificados mediante Circular 013 publicada en
el Boletn Normativo 179 del 30 de diciembre de 2013. y rigen a partir del 1 de enero de 2014). (Los
numerales 1, 2.4, 3, 4 y 5 de este artculo fueron modificados mediante Circular 014 publicada en el Boletn
Normativo 047 del 26 de diciembre de 2014. y rigen a partir del 2 de enero de 2015). (Los numerales 1, 2.4,
3, 4 y 5 de este artculo fueron modificados mediante Circulares 016 y 017 publicadas en los Boletines
Normativos 040 y 041 del 17 y 18 de diciembre de 2015, respectivamente. Rigen a partir del 4 de enero de
2016). (El numeral 5 de este artculo fue modificado mediante Circular 012 publicada en Boletn Normativo
036 del 24 de mayo de 2016. Rige a partir del 25 de mayo de 2016). (Los numerales 6 y 7 de este artculo
fueron adicionados mediante Circular 020 publicada en Boletn Normativo No 055 del 30 de agosto de 2016.
Rige a partir del 1 de septiembre de 2016) (Los numerales 1, 2.4, 3, 4, 5, 6 y 7 de este artculo fueron
modificados mediante Circular 031 publicada en el Boletn Normativo 080 del 29 de diciembre de 2016. Rige
a partir del 2 de enero de 2017).
1. Cargo fijo:
(Este numeral fue modificado mediante la circular 027 publicada en el Boletn Normativo 047 del 22 de
diciembre de 2010. Rige a partir del 3 de enero de 2011). ). (El numeral 1 de este artculo fue aclarado
mediante Circular 001 publicada en el Boletn Normativo 001 del 3 de enero de 2011). (El numeral 1 de este
artculo fue modificado mediante Circular 026 publicada en el Boletn Normativo 070 del 23 de diciembre de
2011. Rige a partir del 2 de enero de 2012). (Este numeral fue modificado mediante Circular 028 publicada
en el Boletn Normativo 064 del 28 de diciembre de 2012. Rige a partir del 1. de enero de 2013). (Este
numeral fue modificado mediante Circular 004 publicada en el Boletn Normativo 008 del 1 de marzo de 2013.
Rige a partir del 1. de marzo de 2013). (Este numeral fue modificado mediante Circular 013 publicada en el
Boletn Normativo 179 del 30 de diciembre de 2013. Rige a partir del 1 de febrero de 2014). (Este numeral
fue modificado mediante Circular 014 publicada en el Boletn Normativo 047 del 26 de diciembre de 2014.
257
CIRCULAR NICA BVC
Rige a partir del 2 de enero de 2015). (Este numeral fue modificado mediante Circulares 016 y 017 publicadas
en los Boletines Normativos 040 y 041 del 17 y 18 de diciembre de 2015, respectivamente. Rige a partir del
4 de enero de 2016). (Este numeral fue modificado mediante Circular 031 publicada en el Boletn Normativo
080 del 29 de diciembre de 2016. Rige a partir del 2 de enero de 2017).
Se cobrar a las Sociedades Comisionistas de Bolsa un cargo fijo mensual que depender del
plan tarifario seleccionado. Dicho cargo fijo mensual dar derecho a la utilizacin de diez (10)
cdigos de acceso, ms el cdigo asignado a un segundo usuario administrador, sin cargo
adicional.
Los planes tarifarios que podrn seleccionar las Sociedades Comisionistas son:
Plan Tarifario Cargo fijo

mensual*
Plan Bsico $2.040.000
Plan profesional 1 $5.818.000
Plan profesional 2 $17.452.000
Plan Platinum $58.173.000
*Valores vigentes para 2017
Las tarifas indicadas en el presente artculo sern aumentadas a partir del 1 de enero de todos
los aos en una proporcin igual al aumento del IPC estimado para el ao inmediatamente
anterior.
Las Sociedades Comisionistas tendrn asignado por defecto el Plan Bsico. En el evento en el
cual una Sociedad Comisionista seleccione un Plan Tarifario diferente al Plan Bsico deber
permanecer en dicho plan durante el trmino mnimo de un (1) ao -Periodo de Permanencia-,
contado a partir de la fecha de radicacin del Acuerdo de suscripcin al Plan seleccionado
debidamente suscrito por un Representante Legal, en la Sede Principal de la Bolsa de Valores
de Colombia. El Periodo de Permanencia aplicar tambin para cada uno de los periodos anuales
sucesivos. El cambio de Plan Tarifario no afectar el tiempo transcurrido del Periodo de
Permanencia.
El Periodo de Permanencia no aplicar para aquellas Sociedades Comisionistas que se

encuentren en el Plan Bsico.
Las Sociedades Comisionistas de Bolsa podrn solicitar cambio de plan tarifario, con al menos
diez (10) das hbiles de antelacin al vencimiento del Esquema Tarifario seleccionado. En caso
contrario, la Sociedades Comisionistas de Bolsa permanecer en el mismo Plan tarifario en el
que se encuentre durante otra anualidad. No obstante lo anterior, las Sociedades Comisionistas
de Bolsa podrn modificar el plan tarifario en que se encuentren a uno superior en cualquier
momento.
Las Sociedades Comisionistas de Bolsa podrn modificar el plan en que se encuentren a uno
inferior una nica vez durante el ao. Las modificaciones adicionales hacia planes inferiores
estarn sujetas al pago del 50% de la suma que resulte de calcular tres (3) veces el valor de la
diferencia entre el cargo fijo mensual del plan tarifario inicial y el nuevo plan tarifario seleccionado.
En cualquier evento, la modificacin del plan tarifario aplicar a partir del primer da del mes
calendario siguiente a la solicitud de modificacin realizada por la Sociedad Comisionista de
Bolsa.
258
CIRCULAR NICA BVC
2. Cargos variables:
(Este numeral fue modificado mediante la circular 027 publicada en el Boletn Normativo 047 del 22 de
diciembre de 2010. Rige a partir del 3 de enero de 2011). (Este numeral fue modificado mediante la circular
013 publicada en el Boletn Normativo 179 del 30 de diciembre de 2013. Rige a partir del 1. de enero de
2014). (Los artculos 2.1.2, 2.1.3. y 2.1.4. fueron modificados mediante Circular 013 publicada en Boletn
Normativo 179 del 30 de diciembre de 2013. Rige a partir del 1 de febrero de 2014) (el numeral 2.4 fue
modificado mediante Circular 14 publicada mediante Boletn Normativo No. 47 del 26 de diciembre de 2014,
rige a partir del 02 de enero de 2015). (El numeral 2.4 fue modificado mediante Circular 031 publicada en el
Boletn Normativo 080 del 29 de diciembre de 2016. Rige a partir del 2 de enero de 2017)
2.1 Cargo variable por operacin:

(El numeral 2.1. de este artculo fue modificado mediante Circular 026 publicada en el Boletn Normativo 070
del 23 de diciembre de 2011. Rige a partir del 2 de enero de 2012). (El numeral 2.1. de este artculo fue
modificado mediante Circular 013 publicada en el Boletn Normativo 179 del 30 de diciembre de 2013. Rige a
partir del 1. de enero de 2014).
Se cobrar a las Sociedades Comisionistas de Bolsa unos cargos por operacin y por volumen
transado, dependiendo del plan tarifario seleccionado en el numeral anterior:
2.1.1 Plan Bsico.

(Este numeral fue adicionado mediante la circular 013 publicada en el Boletn Normativo 179 del 30 de
diciembre de 2013. Rige a partir del 1. de enero de 2014).
Cargo variable Cargo Fijo

Monto transado
Valor por volumen Valor por operacin
(Cifras en pesos)
transado por punta por punta
0 $10.000.000 0.0% $ 2.200
$10.000.001 $500.000.000 0.0250% $ 2.200
$500.000.001 - $1.000.000.000 0.0200% $ 2.200
0.0150% $ 2.200
$1.000.000.001 en adelante
*Estas tarifas no incluyen IVA.
Los cargos para las operaciones celebradas por las Sociedades Comisionistas de Bolsa a travs del
servicio de Ingreso y Recepcin Automtica de rdenes proporcionado en virtud de la suscripcin
del Contrato de Suministro de Informacin para el Ingreso y Recepcin Automtica de rdenes
con la Bolsa, tendrn los siguientes lineamientos:
Cargo variable
Monto transado
Valor por volumen transado por
(Cifras en pesos)
punta
0 $10.000.000 0.0250%
$10.000.001 $20.000.000 0.0250%
$20.000.001 $500.000.000 0.0250%
$500.000.001 - $1.000.000.000 0.0200%
$1.000.000.001 en adelante 0.0150%
2.1.2 Plan Profesional 1
259
CIRCULAR NICA BVC
diciembre de 2013. Rige a partir del 1 de febrero de 2014).
Cargo variable
Monto transado
(Cifras en pesos)
punta
0 $10.000.000 0.0240%
$10.000.001 $500.000.000 0.0240%
$500.000.001 - $1.000.000.000 0.0190%
$1.000.000.001 en adelante 0.0150%
Cargo variable
Monto transado
(Cifras en pesos) Valor por volumen transado por
punta
0 $10.000.000 0.0240%
$10.000.001 $20.000.000 0.0240%
$20.000.001 $500.000.000 0.0240%
$500.000.001 - $1.000.000.000 0.0190%
$1.000.000.001 en adelante 0.0150%
2.1.3 Plan Profesional 2

Cargo variable
Monto transado
(Cifras en pesos)
punta
0 $10.000.000 0.0230%
$10.000.001 $500.000.000 0.0230%
$500.000.001 - $1.000.000.000 0.0180%
$1.000.000.001 en adelante 0.0150%

Monto transado Cargo variable
260
CIRCULAR NICA BVC
(Cifras en pesos) Valor por volumen transado por
punta
0 $10.000.000 0.0230%
$10.000.001 $20.000.000 0.0230%
$20.000.001 $500.000.000 0.0230%
$500.000.001 - $1.000.000.000 0.0180%
$1.000.000.001 en adelante 0.0150%

2.1.4 Plan Platinum

Cargo variable
Monto transado
(Cifras en pesos)
punta
0 $10.000.000 0.0210%
$10.000.001 $500.000.000 0.0210%
$500.000.001 - $1.000.000.000 0.0160%
$1.000.000.001 en adelante 0.0150%

Cargo variable
Monto transado
(Cifras en pesos)
punta
0 $10.000.000 0.0210%
$10.000.001 $20.000.000 0.0210%
$20.000.001 $500.000.000 0.0210%
$500.000.001 - $1.000.000.000 0.0160%
$1.000.000.001 en adelante 0.0150%

2.2. Tarifa operaciones intradia:

(Este artculo fue adicionado mediante Circular 013 publicada en Boletn Normativo 179 del 30 de diciembre
A la posicin cerrada por un mismo cliente, sobre una misma especie, en un mismo da de
negociacin y a travs de una misma Sociedad Comisionista se le aplicar la siguiente tarifa:
Cargo variable
Valor por volumen transado
por punta
0.0150%
261
CIRCULAR NICA BVC
Pargrafo: El cargo variable de las operaciones intradia aplicar para todos los planes tarifarios a
excepcin de las operaciones realizadas por montos inferiores a $10.000.000 en el Plan Bsico.
2.3. Descuento para operaciones realizadas por un Formador de Liquidez:

Las operaciones pasivas realizadas por el cdigo de un formador de liquidez sobre la especie
objeto del programa, tendrn un descuento del 50% sobre las tarifas correspondientes al Plan
Tarifario aplicable y sobre la tarifa para operaciones intradia.
La permanencia del descuento estar sujeta al cumplimiento mensual de las condiciones tcnicas
del programa de formador de liquidez.
2.4. Cdigos de acceso:

(El numeral 2.2. de este artculo fue modificado mediante Circular 026 publicada en el Boletn Normativo 070
del 23 de diciembre de 2011. Rige a partir del 2 de enero de 2012). (El numeral 2.2. de este artculo fue
reenumerado por el 2.4 mediante Circular 013 publicada en el Boletn Normativo 179 del 30 de diciembre de
2013. Rige a partir del 1. de enero de 2014). (Este numeral fue modificado mediante Circular 014 publicada
en el Boletn Normativo 047 del 26 de diciembre de 2014. Rige a partir del 2 de enero de 2015). (Este numeral
fue modificado mediante Circulares 016 y 017 publicadas en los Boletines Normativos 040 y 041 del 17 y 18
de diciembre de 2015, respectivamente. Rige a partir del 4 de enero de 2016). (Este numeral fue modificado
2 de enero de 2017).
Por la utilizacin de cdigos de acceso se cobrarn de manera escalonada, segn el nmero de

cdigos activos durante el mes, de acuerdo con las siguientes tarifas:
CONCEPTO TARIFA
Primeros 10 cdigos* $0 por cada cdigo
Siguientes 10 hasta completar 20 $176.000 por cada cdigo
Del cdigo 101 en adelante $40.000 por cada cdigo
*Para la contabilizacin de los primeros 10 cdigos no se tendr en cuenta el cdigo asignado

al segundo usuario administrador.
** Valores vigentes para el 2017
***Estas tarifas no incluyen IVA.
Las tarifas indicadas en el presente subnumeral sern aumentadas a partir del 1 de enero de
todos los aos en una proporcin igual al aumento del IPC estimado para el ao inmediatamente
anterior.
2.5. Pantallas de back office:

(este numeral fue derogado mediante Circular 026 publicada en Boletn Normativo 070 del 23 de diciembre de
2011. Rige a partir del 2 de enero de 2012) (El numeral 2.3. de este artculo fue reenumerado por el 2.5
262
CIRCULAR NICA BVC
1. de enero de 2014).
3. Tarifa por Correccin de Operaciones.

(Este numeral fue modificado mediante la circular 001 y 002 del 6 y 7 de enero de 2009. Rige a partir del 7
de enero de 2009). (Este numeral fue modificado mediante la circular 001 del 8 de enero de 2010. Rige a
partir del 1 de enero de 2010). (Este numeral fue modificado mediante Circular 002 publicada en el Boletn
Normativo 002 del 6 de enero de 2011. Rige a partir del 1. de enero de 2011). (Este numeral fue modificado
mediante Circular 002 publicada en el Boletn Normativo 004 del 6 de enero de 2012. Rige a partir del 1. de
enero de 2012). (Este numeral fue modificado mediante Circular 028 publicada en el Boletn Normativo 064
del 28 de diciembre de 2012. Rige a partir del 1. de enero de 2013). (Este numeral fue modificado mediante
Circular 013 publicada en el Boletn Normativo 179 del 30 de diciembre de 2013. Rige a partir del 1. de enero
de 2014). (Este numeral fue modificado mediante Circular 014 publicada en el Boletn Normativo 047 del 26
de diciembre de 2014. Rige a partir del 2 de enero de 2015). (Este numeral fue modificado mediante Circulares
016 y 017 publicadas en los Boletines Normativos 040 y 041 del 17 y 18 de diciembre de 2015,
respectivamente. Rige a partir del 4 de enero de 2016). (Este numeral fue modificado mediante Circular 031
publicada en el Boletn Normativo 080 del 29 de diciembre de 2016. Rige a partir del 2 de enero de 2017).
Se cobrar a las sociedades comisionistas una tarifa de $17.000 por cada operacin que deba
ser corregida en el sistema salvo cuando la correccin se limite al fraccionamiento de una misma
operacin. (Valor vigente para el ao 2017).
Las tarifas indicadas en el presente numeral sern aumentadas a partir del 1 de enero de todos
anterior.
4. Tarifa por Ampliacin de Horarios de Complementacin.

(Este numeral fue modificado mediante la circular 001 y 002 del 6 y 7 de enero de 2009. Rige a partir del 7
de enero de 2009). (Este numeral fue modificado mediante la circular 001 del 8 de enero de 2010. Rige a
partir del 1 de enero de 2010). (Este numeral fue modificado mediante Circular 002 publicada en el Boletn
Normativo 002 del 6 de enero de 2011. Rige a partir del 1. de enero de 2011). (Este numeral fue modificado
mediante Circular 002 publicada en el Boletn Normativo 004 del 6 de enero de 2012. Rige a partir del 1. de
enero de 2012). (Este numeral fue modificado mediante Circular 028 publicada en el Boletn Normativo 064
del 28 de diciembre de 2012. Rige a partir del 1. de enero de 2013). (Este numeral fue modificado mediante
Circular 013 publicada en el Boletn Normativo 179 del 30 de diciembre de 2013. Rige a partir del 1. de enero
de 2014). (Este numeral fue modificado mediante Circular 014 publicada en el Boletn Normativo 047 del 26
de diciembre de 2014. Rige a partir del 2 de enero de 2015). (Este numeral fue modificado mediante Circulares
016 y 017 publicadas en los Boletines Normativos 040 y 041 del 17 y 18 de diciembre de 2015,
respectivamente. Rige a partir del 4 de enero de 2016). (Este numeral fue modificado mediante Circular 031
Se cobrar a cada sociedad comisionista que lo solicite una tarifa por la ampliacin del horario
de complementacin que ser determinada de la siguiente manera:
a. Por la ampliacin por un lapso de hasta 30 minutos siguientes al cierre del horario, se cobrar
a la sociedad comisionista correspondiente una tarifa de $166.000 ms IVA (Valor vigente
para el ao 2017).
b. Por la ampliacin por un lapso superior a 30 minutos siguientes al cierre del horario,
se cobrar a la sociedad comisionista correspondiente una tarifa de $334.000 ms IVA
(Valor vigente para el ao 2017).
anterior.
5. Tarifa para Ampliacin de Horarios de Cumplimiento.

(Este numeral fue modificado mediante la circular 014 del 30 de septiembre de 2008. Rige a partir del 1. de
octubre de 2008). (Este numeral fue modificado mediante la circular 001 y 002 del 6 y 7 de enero de 2009.
263
CIRCULAR NICA BVC
Rige a partir del 7 de enero de 2009). (Este numeral fue modificado mediante la circular 018 del 30 de junio
de 2009. Rige a partir del 1 de julio de 2009). (Este numeral fue modificado mediante Circular 002 publicada
en el Boletn Normativo 002 del 6 de enero de 2011. Rige a partir del 1. de enero de 2011). (Este numeral
fue modificado mediante Circular 002 publicada en el Boletn Normativo 004 del 6 de enero de 2012. Rige a
partir del 1. de enero de 2012). (Este numeral fue modificado mediante Circular 028 publicada en el Boletn
Normativo 064 del 28 de diciembre de 2012. Rige a partir del 1. de enero de 2013). (Este numeral fue
modificado mediante Circular 013 publicada en el Boletn Normativo 179 del 30 de diciembre de 2013. Rige a
partir del 1. de enero de 2014). (Este numeral fue modificado mediante Circular 014 publicada en el Boletn
Normativo 047 del 26 de diciembre de 2014. Rige a partir del 2 de enero de 2015). (Este numeral fue
modificado mediante Circulares 016 y 017 publicadas en los Boletines Normativos 040 y 041 del 17 y 18 de
diciembre de 2015, respectivamente. Rige a partir del 4 de enero de 2016). (Este numeral fue modificado
mediante Circular 012 publicada en Boletn Normativo 036 del 24 de mayo de 2016. Rige a partir del 25 de
mayo de 2016). (Este numeral fue modificado mediante Circular 031 publicada en el Boletn Normativo 080
del 29 de diciembre de 2016. Rige a partir del 2 de enero de 2017).
A las sociedades comisionistas que soliciten ampliacin del horario de cumplimiento, se les cobrar
una tarifa, cuyo monto se determinar de la siguiente manera:
a. Por la ampliacin del horario para realizar cumplimientos entre las 4:30 p.m. y las 5:30 p.m.
se cobrar a la sociedad comisionista solicitante una tarifa de $362.000 ms IVA. (Valor
vigente para el ao 2017).
b. Por la ampliacin del horario para realizar cumplimientos entre las 5:30 p.m. y las 6:30 p.m.
se cobrar a la sociedad comisionista solicitante un valor adicional al previsto en el literal a)
anterior de $719.000, por lo que la tarifa a pagar en este evento es de $1.081.000 ms IVA
(Valor vigente para el ao 2017).
c. Por la ampliacin del horario para realizar cumplimientos despus de las 6:30 p.m. se cobrar
a la sociedad comisionista solicitante un valor adicional al previsto en el literal b) anterior de
$1.440.000, por lo que la tarifa a pagar en este evento es de $2.521.000 ms IVA. (Valor
vigente para el ao 2017).
anterior.
Pargrafo: Las sociedades comisionistas que soliciten la ampliacin de horarios para el

cumplimiento de operaciones despus de las 6:30 p.m., debern garantizar a la Bolsa la
disponibilidad de horarios en los depsitos centralizados de valores y sistemas de pago de alto
valor -CUD del Banco de la Repblica, asegurando que los depsitos y sistemas de pago a
travs de los cuales se deban compensar y liquidar las operaciones, estn disponibles durante
la hora siguiente a la realizacin de la respectiva solicitud de ampliacin.
En aquellos casos en los cuales la ampliacin de horarios implique la extensin de horarios en

los depsitos centralizados de valores y sistemas de pagos de alto valor CUD del Banco de la
Repblica-, la sociedad comisionista de bolsa ser la responsable de solicitar la extensin en los
depsitos y sistemas de pagos y adicionalmente de asumir la totalidad de los costos que generen
estas solicitudes.
De manera excepcional las sociedades comisionistas podrn solicitar a la Bolsa que sta tramite
la ampliacin de horarios en los respectivos depsitos y sistemas de pago de alto valor -CUD
del Banco de la Repblica-, caso en el cual la sociedad comisionista que efecte la solicitud
deber pagar a la Bolsa una comisin de servicios equivalente a 1 SMMLV, ms IVA, el da hbil
siguiente a la realizacin de la gestin.
6. Cargo por ampliacin de horarios para la exclusin de operaciones del primer envo
al Deceval en el da del cumplimiento.
(El numeral de este artculo fue adicionado mediante Circular 020 publicada en Boletn Normativo No 055 del
30 de agosto de 2016. Rige a partir del 1 de septiembre de 2016). (Este numeral fue modificado mediante
264
CIRCULAR NICA BVC
Circular 031 publicada en el Boletn Normativo 080 del 29 de diciembre de 2016. Rige a partir del 2 de enero
de 2017).
De conformidad con lo establecido en el artculo 3.2.15 de la presente Circular, cualquiera de las

partes intervinientes en una operacin, podr solicitar la ampliacin de los horarios de exclusin
de operaciones, sujetos a los siguientes cargos que se cobrarn a las sociedades comisionistas y/o
participantes custodios solicitantes, en los siguientes trminos:
a. Por la ampliacin del horario para la exclusin de operaciones por un lapso de hasta 30
minutos, contados a partir del cierre del horario (6:00 p.m.), se cobrar un cargo de $166.000
ms IVA. (Valor vigente para el ao 2017).
b. Por la ampliacin del horario para la exclusin de operaciones por un lapso superior a 30
minutos, contados a partir del cierre del horario (6:00 p.m.) se cobrar un cargo de $334.000
ms IVA. (Valor vigente para el ao 2017).
7. Cargo por insuficiencia de recursos para realizar los dbitos en el correspondiente

balance parcial.
(El numeral de este artculo fue adicionado mediante Circular 020 publicada en Boletn Normativo No 055 del
30 de agosto de 2016. Rige a partir del 1 de septiembre de 2016). (Este numeral fue modificado mediante
de 2017).
De acuerdo con lo establecido en el artculo 3.6.2.3 de la presente Circular, se generar un cargo

de $ 1.081.000 ms IVA (vigente para el ao 2017) a la sociedad comisionista de bolsa y/o el
participante custodio que no cuente con los recursos suficientes para que la Bolsa pueda realizar
los dbitos en el correspondiente balance parcial.
Artculo 6.1.2. CARGOS OPERACIONALES DE OPERACIONES A PLAZO DE CUMPLIMIENTO

FINANCIERO.
(Este numeral fue modificado mediante la circular 002 del 5 febrero de 2004 publicada en el Boletn Diario del
9 de febrero de 2004). (Este artculo fue derogado mediante circular 005 publicado en boletn normativo 008
Artculo 6.1.3. CARGOS POR TERMINALES.

9 de febrero de 2004). (Este artculo fue modificado mediante circular 001 del 13 de enero de 2006). (Este
artculo fue modificado mediante circular 003 del 12 de enero de 2007. Rige a partir del da hbil siguiente a
su publicacin). (Este numeral fue modificado mediante circular 005 del 31 de enero de 2008. Rige a partir
del 1 de febrero de 2008.). (Este artculo fue derogado mediante circular 027 publicado en boletn normativo
047 del 22 de diciembre de 2010. Rige a partir del 3 de enero de 2011).
Artculo 6.1.4. CARGOS POR ACTIVIDAD GREMIAL

(Este artculo fue derogado mediante la Circular 005 del 30 de marzo de 2006. Rige a partir del 1 de abril de
2006).
Artculo 6.1.5. Tarifas por Operacin en Operaciones sobre BOCEAS.

Para las Operaciones de contado y simultneas sobre Bonos Obligatoriamente Convertibles en

Acciones - BOCEAS aplicarn las tarifas vigentes establecidas en el capitulo IX de la Circular nica
del MEC. Tales tarifas sern aplicadas de conformidad con el esquema tarifario vigente para cada
Sociedad Comisionista de Bolsa en el momento de celebrar la operacin.
265
CIRCULAR NICA BVC
Las operaciones consumirn el cargo fijo mensual del plan vigente de acuerdo a los cargos fijos
y variables por operacin establecidos para el mismo.
Artculo 6.1.6. Tarifas para las Operaciones TTV

fue modificado mediante Circular 028 publicada en Boletn Normativo 064 del 28 de diciembre de 2012. Rige
a partir del 1 de enero de 2013). (Este artculo fue modificado mediante Circular 013 publicada en Boletn
diciembre de 2015, respectivamente. Rige a partir del 4 de enero de 2016).
Para las Operaciones TTV aplicarn las siguientes tarifas por punta, para cada Sociedad
Comisionista de Bolsa, en el momento de celebrar la respectiva operacin:
Punta de compra Punta de venta

(Receptor) (Originador)
0,167% E.A. 0,084% E.A.
- La tarifa a cobrar corresponde a una tasa Efectiva Anual (EA) que tendr en cuenta el
monto y plazo de la operacin TTV.
- El plazo aplicable corresponde a los das corridos de la operacin TTV de regreso.
- La base aplicable para el clculo de das es 365.
CAPTULO II - TARIFA PARA SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA

INACTIVAS
(Aprobado en Consejo Directivo el 10 de octubre de 2001 segn consta en el Acta no. 0011 informada a la
Superintendencia de Valores mediante comunicacin radicada bajo el no. 200111-1300)
Artculo 6.2.1. TARIFA PARA SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA INACTIVAS.

(Este artculo fue modificado mediante circular 001 del 6 de enero de 2009. Rige a partir del 7 de enero de
2009).
De conformidad con lo dispuesto en el artculo 1.5.4.4. del Reglamento de la Bolsa de Valores de

Colombia las sociedades comisionistas inactivas miembros, pagarn a la Bolsa mensualmente
como tarifa un monto equivalente al cincuenta por ciento (50%) del Cargo Fijo del Plan Bsico
previsto para Transaccional de Renta Fija.
CAPTULO III - TARIFA PARA MARTILLOS

Superintendencia de Valores mediante comunicacin radicada bajo el no. 200111-1300.)
Artculo 6.3.1. TARIFA PARA MARTILLOS.-

9 de febrero de 2004) (El numeral 1 de este artculo fue modificado mediante la circular 004 del 2 de febrero
de 2005). (El numeral 1 de este artculo fue modificado mediante la circular 001 del 13 de enero de 2006).
(Los numerales 1 y 5 de este artculo fueron modificados mediante la circular 003 del 12 de enero de 2007.
Rige a partir del da hbil siguiente a su publicacin). (Los numerales 1 y 5 de este artculo fueron modificados
mediante la circular 005 del 31 de enero de 2008. Rige a partir del 1 de febrero de 2008). (Los numerales 1
y 5 de este artculo fueron modificados mediante circular 001 del 6 de enero de 2009. Rige a partir del 7 de
enero de 2009). (Los numerales 1 y 5 de este artculo fueron modificados mediante circular 001 del 8 de enero
de 2010. Rige a partir del 1 de enero de 2010). (La modificacin de los numerales 1 y 5 del presente artculo
266
CIRCULAR NICA BVC
fue consolidada a travs de Circular 004 del 21 de enero de 2010). (Este artculo fue modificado mediante
en Boletn Normativo 047 del 26 de diciembre de 2014. Rige a partir del 6 de enero de 2015). (Este numeral
de diciembre de 2015, respectivamente. Rige a partir del 5 de enero de 2016). (Este artculo fue modificado
mediante Circular 031 publicada en Boletn Normativo 080 del 29 de diciembre de 2016. Rige a partir del 2
de enero de 2017).
La tarifa para Martillos que se debe pagar a la Bolsa de Valores de Colombia, se determinar de
la siguiente forma:
a) Un cargo bsico de ciento sesenta y ocho millones setecientos mil pesos ($168.700.000) a ser
pagado una vez se suscriba el contrato entre las partes.
b) Un cargo variable, que se determinar conforme a la siguiente tabla, aplicada sobre el monto
adjudicado:
Rango
Tarifa
(miles de millones de pesos)
Para los primeros 50 0,00%
Para los siguientes 50 0,30%
A partir de ese intervalo 0,15%
c) En el evento en que se declare desierta la transaccin, se cobrar el cargo fijo indicado en el

literal a) anterior, ms el cargo variable a ser determinado conforme a la tabla establecida en
el literal b) anterior, aplicada sobre el monto total de las posturas recibidas, si a ello hubiere
lugar.
d) En el evento en que se recibieren posturas parciales, se cobrar el cargo fijo indicado en el

literal a) anterior, ms el cargo variable a ser determinado conforme a la tabla establecida en
el literal b) anterior, aplicada sobre el monto total efectivamente colocado.
e) El costo de publicacin de los avisos que ordene la Bolsa, estar a cargo del enajenante.
f) En todo caso, la tarifa a cobrar (cargo bsico ms cargo variable), no podr ser superior a mil
doscientos treinta y seis millones seiscientos mil pesos ($1.236.600.000).
g) Estas tarifas no incluyen IVA.
h) Para la operacin de registro de la punta compradora en estas operaciones se cobrar la tarifa

que corresponda al Plan Tarifario de renta variable de la respectiva Sociedad Comisionista de
Bolsa.
Pargrafo: En el evento en que un enajenante solicite modificaciones a la Bolsa sobre sus

sistemas, la tarifa que aplicar para el diseo, desarrollo, y/o ajuste y pruebas a que haya lugar,
se definir en su momento atendiendo la complejidad de dicha solicitud.
267
CIRCULAR NICA BVC
CAPTULO IV - TARIFA PARA PROCESOS DE ENAJENACION DE PROPIEDAD
ACCIONARIA ESTATAL BAJO LEY 226 DE 1995 Y TARIFA PARA OFERTAS
PBLICAS DE VALORES CON INSCRIPCION TEMPORAL EN EL RNVE
(Aprobado en Consejo Directivo el 25 de junio de 2003 segn consta en el Acta No. 0038 . Este captulo fue
modificado mediante la circular 004 del 19 de febrero de 2004).
Artculo 6.4.1. TARIFA PARA OFERTAS PBLICAS DE PRIVATIZACIN DIRIGIDAS AL

SECTOR SOLIDARIO.
9 de febrero de 2004 y aclarada por la circular 004 de febrero 19 de 2004 publicado en el Boletn Normativo
del 19 de febrero de 2004) (El numeral 1 de este artculo, fue modificado mediante la circular 004 del 2 de
febrero de 2005). (El numeral 1 de este artculo fue modificado mediante la circular 001 del 13 de enero de
2006). (Los numerales 1 y 5 de este artculo fueron modificados mediante la circular 003 del 12 de enero de
2007. Rige a partir del da hbil siguiente a su publicacin). (Los numerales 1 y 5 de este artculo fueron
modificados mediante la circular 005 del 31 de enero de 2008. Rige a partir del da hbil siguiente a su
publicacin). (Los numerales 1 y 5 de este artculo fueron modificados mediante la circular 001 del 6 de enero
de 2009. Rige a partir del 7 de enero de 2009). (Los numerales 1 y 5 de este artculo fueron modificados
mediante la circular 001 del 8 de enero de 2010. Rige a partir del 1 de enero de 2010). (La modificacin de
los numerales 1 y 5 del presente artculo fue consolidada a travs de Circular 004 del 21 de enero de 2010).
(Este artculo fue modificado mediante Circular 027 publicada en el Boletn Normativo 047 del 22 de diciembre
Normativo 179 del 30 de diciembre de 2013. Rige a partir del 16 de enero de 2014). (Este artculo fue
modificado mediante Circular 014 publicada en Boletn Normativo 047 del 26 de diciembre de 2014. Rige a
partir del 6 de enero de 2015). (Este numeral fue modificado mediante Circulares 016 y 017 publicadas en los
Boletines Normativos 040 y 041 del 17 y 18 de diciembre de 2015, respectivamente. Rige a partir del 5 de
enero de 2016). (Este artculo fue modificado mediante Circular 009 publicada en Boletn Normativo 026 del
12 de abril de 2016. Rige a partir del 13 de abril de 2016). (Este artculo fue modificado mediante Circular
La tarifa para cada una de las etapas realizadas en procesos de enajenacin de propiedad
accionaria estatal bajo Ley 226 de 1995, se determinar de la siguiente forma:
a) Un cargo bsico de ciento sesenta y ocho millones setecientos mil pesos

($168.700.000), a ser pagado una vez se suscriba el contrato entre las partes.
b) Un cargo variable, que se determinar conforme a la siguiente tabla, aplicada sobre el

monto adjudicado, calculado a partir del precio de adjudicacin:
Rango
Tarifa
(miles de millones de pesos)
A partir de ese intervalo 0,15%
c) En el evento en que se declare desierta la transaccin, se cobrar el cargo fijo indicado

en el literal a) anterior, ms el cargo variable a ser determinado conforme a la tabla
establecida en el literal b) anterior, aplicada sobre el monto total de las posturas
recibidas, si a ello hubiere lugar.
d) En el evento en que se recibieren posturas parciales, se cobrar el cargo fijo indicado

268
CIRCULAR NICA BVC
establecida en el literal b) anterior, aplicada sobre el monto total efectivamente
colocado.
e) En todo caso, la tarifa a cobrar (cargo bsico ms cargo variable) no podr ser superior
a mil doscientos treinta y seis millones seiscientos mil pesos ($ 1.236.600.000).
f) Estas tarifas no incluyen IVA.
Pargrafo Primero: En el evento en que un enajenante solicite modificaciones a la Bolsa sobre

sus sistemas, la tarifa que aplicar para el diseo, desarrollos, ajustes y/o pruebas a que haya
lugar, se definir en su momento atendiendo la complejidad de dicha solicitud.
Pargrafo Segundo: La tarifa que aplicar la Bolsa, en el evento en que se requiera poner a
disposicin una infraestructura tecnolgica diferente a la que dispone esta entidad para la
realizacin de estas operaciones, se definir en su momento atendiendo los requerimientos
particulares del enajenante.
Pargrafo Tercero: Para ofertas dirigidas al pblico en general que se realicen a travs de
subasta electrnica, se aplicar un descuento del 50% sobre la tarifa establecida en el literal (a)
(cargo bsico), siempre que se haya contratado previamente a la Bolsa para la adjudicacin de
la oferta dirigida al sector solidario.
Artculo 6.4.2. Tarifa para ofertas pblicas de valores con inscripcin temporal en el
RNVE
(Este artculo fue adicionado mediante Circular 009 publicada en Boletn Normativo 026 del 12 de abril de
Boletn Normativo 080 del 29 de diciembre de 2016. Rige a partir del 2 de enero de 2017).
a) Un cargo bsico de ciento sesenta y ocho millones setecientos mil pesos $168.700.000 a ser
pagado una vez se suscriba el contrato entre las partes.
b) Un cargo variable, que se determinar de la siguiente manera:
i. Se aplica la tarifa establecida en el literal b) del artculo 6.4.1. sobre el monto

efectivamente colocado y;
ii. Al valor resultante se le aplicar un descuento de acuerdo con lo establecido en la siguiente
tabla:
Cantidad de operaciones
realizadas en un ao calendario Descuento aplicable
por un mismo enajenante
Para la primera y segunda 40% sobre el valor resultante del
operacin numeral i. del presente literal
Para la tercera y cuarta operacin 50% sobre el valor resultante del
numeral i. del presente literal
A partir de la quinta operacin 60% sobre el valor resultante del
numeral i. del presente literal
c) En el evento en que se declare desierta la transaccin, se cobrar el cargo fijo indicado en el

literal a) anterior, ms el cargo variable a ser determinado conforme a lo establecido en el
literal b) anterior, aplicado sobre el monto total de las posturas recibidas, si a ello hubiere
lugar.
269
CIRCULAR NICA BVC
d) En el evento en que se recibieren posturas parciales, se cobrar el cargo fijo indicado en el
literal a) anterior, ms el cargo variable a ser determinado conforme a lo establecido en el
literal b) anterior, aplicado sobre el monto total efectivamente colocado.
e) En todo caso, la tarifa a cobrar (cargo bsico ms cargo variable) no podr ser superior a mil
doscientos treinta y seis millones seiscientos mil pesos ($ 1.236.600.000).
f) Estas tarifas no incluyen IVA.
Pargrafo Primero: En el evento en que un enajenante solicite modificaciones a la Bolsa sobre

sus sistemas, el cargo por los servicios en que se incurra para el diseo, desarrollo, y/o ajuste y
pruebas a que haya lugar, se definirn en su momento atendiendo la complejidad de dicha
solicitud.
Pargrafo Segundo: Los cargos por los servicios en que se incurra, en el evento en que se
requiera poner a disposicin una infraestructura tecnolgica diferente a la que dispone esta entidad
para la realizacin de estas operaciones, se definirn en su momento atendiendo los
requerimientos particulares del oferente.
Pargrafo tercero: Para la aplicacin de la tabla del literal (b) numeral ii), se entender como
fecha de la operacin la de la publicacin del correspondiente aviso de oferta pblica. Las
transacciones debern realizarse entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de un mismo ao
calendario.
Pargrafo cuarto: Para los efectos del presente artculo se entiende por operacin cualquier
oferta pblica de acciones o bonos convertibles en acciones realizada a travs de la BVC, por un
mismo enajenante y durante el periodo establecido en el pargrafo tercero. Cualquier operacin
realizada por la Nacin a travs de uno o varios Ministerios, se entiende realizada por un mismo
enajenante.
CAPTULO V - TARIFA PARA OFERTAS PBLICAS DE ADQUISICIN (OPAS)

Superintendencia de Valores mediante comunicacin radicada bajo el no. 200111-1300)
Artculo 6.5.1. TARIFA PARA OFERTAS PBLICAS DE ADQUISICIN Y READQUISICIN

DE ACCIONES.
9 de febrero de 2004) (Los numerales 1 y 2 de este artculo fueron modificados mediante la circular 004 del
2 de febrero de 2005.). (Los numerales 1 y 2 de este artculo fueron modificados mediante la circular 001 del
13 de enero de 2006). (Este artculo fue modificado mediante la Circular 014 del 29 de septiembre de 2006.
Entra a regir a partir de la fecha de su publicacin y aplica a las operaciones realizadas a partir del 1 de
septiembre de 2006). (Los numerales 1, 2 , 3, 4 y 5 de este artculo fueron modificados mediante la circular
003 del 12 de enero de 2007. Rige a partir del da hbil siguiente a su publicacin). (Los numerales 1, 2, 3,
4 y 5 de este artculo fueron modificados mediante la circular 005 del 31 de enero de 2008. Rige a partir del
1 de febrero de 2008). (Los numerales 1, 3 y 5 de este artculo fueron modificados mediante la circular 001
del 6 de enero de 2009. Rige a partir del 7 de enero de 2009). (Los numerales 1, 3 y 5 de este artculo fueron
modificados mediante la circular 001 del 8 de enero de 2010. Rige a partir del 1 de enero de 2010). (La
modificacin de los numerales 1, 3 y 5 del presente artculo fue consolidada a travs de Circular 004 del 21
de enero de 2010). (Los numerales 1, 3 y 5 de este artculo fueron modificados mediante Circular 027 publicada
en el Boletn Normativo 047 del 22 de diciembre de 2010. Rige a partir del 3 de enero de 2011). (Este artculo
partir del 16 de enero de 2014). (Este artculo fue modificado mediante Circular 014 publicada en Boletn
270
CIRCULAR NICA BVC
diciembre de 2015, respectivamente. Rige a partir del 5 de enero de 2016). (Este artculo fue modificado
mediante Circular 031 publicada en Boletn Normativo 080 del 29 de diciembre de 2016. Rige a partir del 2
de enero de 2017).
a) Un cargo bsico de treinta y un millones cien mil pesos ($31.100.000), ms la tarifa variable
de acuerdo a la tabla que se indica en el siguiente literal.
b) Un cargo variable segn el porcentaje comprado de la sociedad que se determinar conforme

a la siguiente tabla:
TARIFA SOBRE EL
MONTO DE LA
PORCIN COMPRADA DE LA OPERACIN A CARGO DE
SOCIEDAD* LA PUNTA
COMPRADORA
EXCLUSIVAMENTE
0% hasta 5% 0,02%
Mayor a 5% hasta 10% 0,03%
Mayor a 90% 0,53%
*Se entiende como porcentaje total de las acciones de la empresa comprada y no como
porcentaje de las acciones ofrecidas.
c) Un cargo calculado sobre el patrimonio individual del emisor a 31 de diciembre del

ao inmediatamente anterior, conforme con lo establecido en la siguiente tabla:
Patrimonio (cifras en
Tarifa
COP millones)
Negativo $ 4.756 12.600.000
$ 4.757 $ 9.658 15.600.000
$ 9.659 $ 14.265 18.600.000
$ 14.266 $ 21.398 25.100.000
$ 21.399 $ 28.679 30.500.000
$ 28.680 $ 38.487 35.600.000
$ 38.488 $ 45.917 39.000.000
$ 45.918 $ 58.697 43.200.000
$ 58.698 $ 76.529 47.900.000
$ 76.530 $ 119.030 51.500.000
$ 119.031 $ 153.059 55.800.000
$ 153.060 $ 255.149 61.400.000
$ 255.150 $ 510.148 64.800.000
$ 510.149 $ 743.005 67.600.000
271
CIRCULAR NICA BVC
$ 743.006 $ 1.188.808 69.500.000
$ 1.188.809 $ 1.486.012 71.700.000
$ 1.486.013 o ms 73.700.000
d) El precio no incluye IVA.
e) En todo caso, la tarifa a cobrar (cargo bsico ms cargo variable), no podr ser superior a mil
ocho millones novecientos mil pesos ($ 1.008.900.000).
f) Para la operacin de registro de la punta vendedora en ofertas pblicas de adquisicin

se cobrar la tarifa que corresponda al Plan Tarifario de renta variable de la respectiva
Sociedad Comisionista de Bolsa.
CAPTULO VI - TARIFAS PARA SUBASTAS HOLANDESAS, DEMANDAS EN

FIRME, READQUISICIONES, EJERCICIOS DE OPCIONES Y RECOMPRAS E
INTERCAMBIOS DE DEUDA
(Aprobado en Consejo directivo el 29 de octubre de 2003, segn consta en el Acta. No. 0045 y en el Consejo
directivo del 10 de diciembre de 2003 segn consta en el Acta No.0047). (La denominacin de este captulo
fue modificada mediante la circular 027 publicada en el Boletn Normativo 047 del 22 de diciembre de 2010.
Rige a partir del 3 de enero de 2011).
Artculo 6.6.1.1. POR LA REALIZACIN DE LA ADJUDICACIN, CUMPLIMIENTO Y

COMPENSACIN DE LA SUBASTA HOLANDESA.
(Este artculo fue modificado mediante la circular 001 del 13 de enero de 2006). (Este artculo fue modificado
mediante la circular 003 del 12 de enero de 2007. Rige a partir del da hbil siguiente a su publicacin). (Este
artculo fue modificado mediante la circular 005 del 31 de enero de 2008. Rige a partir del 1 de febrero de
2008). (Este artculo fue modificado mediante la circular 001 del 6 de enero de 2009. Rige a partir del 22 de
enero de 2009). (Este artculo fue modificado mediante la circular 001 del 8 de enero de 2010. Rige a partir
del 12 de enero de 2010). (La modificacin del presente artculo fue consolidada a travs de Circular 004 del
21 de enero de 2010). (Este artculo fue modificado mediante la circular 027 publicada en el Boletn Normativo
047 del 22 de diciembre de 2010. Rige a partir del 5 de enero de 2011). (Este artculo fue modificado mediante
la circular 026 publicada en el Boletn Normativo 070 del 23 de diciembre de 2011. Rige a partir del 7 de enero
diciembre de 2012. Rige a partir del 16 de enero de 2013). (Este artculo fue modificado mediante Circular
de 2014. Rige a partir del 6 de enero de 2015). (Este numeral fue modificado mediante Circulares 016 y 017
publicadas en los Boletines Normativos 040 y 041 del 17 y 18 de diciembre de 2015, respectivamente. Rige
Normativo 080 del 29 de diciembre de 2016. Rige a partir del 2 de enero de 2017).
La tarifa para la celebracin de la subasta holandesa que se debe pagar a la Bolsa, por los servicios
de elaboracin de instructivos, recepcin de ofertas y adjudicacin, as como el proceso de ordenar
al depsito de valores, mediante archivo electrnico enviado por la Bolsa, el cumplimiento de la
operacin y verificar que efectivamente se haya realizado, se determinar mediante la aplicacin
de una tarifa del 0,010% sobre el monto efectivamente adjudicado por las primeras dos mil
(2.000) demandas.
i. En caso que el resultado de la multiplicacin anterior sea inferior a diecisiete millones

seiscientos mil pesos ($17.600.000), se pagar esta ltima.
272
CIRCULAR NICA BVC
ii. De la misma manera, en caso que el resultado de la multiplicacin anterior sea superior a
cuarenta y seis millones seiscientos mil pesos ($46.600.000) se pagar sta ltima.
Adicional a la tarifa mencionada anteriormente, se generar un cargo de dos mil ochocientos pesos
($2.800) por cada demanda adicional que supere el tope de dos mil (2.000) demandas.
En aquellos eventos en los cuales la Bolsa de Valores de Colombia acepte el correspondiente

encargo para la realizacin de una subasta y no se lleve a cabo la operacin, o se solicite su
aplazamiento por segunda vez, se reconocer a la Bolsa un valor equivalente al cincuenta por
ciento (50%) sobre la tarifa mnima prevista en el presente artculo.
Pargrafo Primero: En caso de que la operacin de que trata el presente artculo tenga una
vigencia superior a un (1) da, se deber pagar a la Bolsa la suma equivalente al veinte por ciento
(20%) del literal ii) del presente artculo por cada da adicional.
Pargrafo Segundo: Para aquellos emisores recurrentes, entendidos stos como aquellos que
realicen tres (3) o ms operaciones de renta fija en el mercado entre el 1 de enero y el 31 de
diciembre del ao en curso, les aplicar una tarifa de diecisiete millones seiscientos mil pesos
($17.600.000), a partir de la tercera operacin de renta fija (inclusive).
Artculo 6.6.1.2. MODIFICACIONES AL MECANISMO ELECTRNICO.

mediante la circular 027 publicada en el Boletn Normativo 047 del 22 de diciembre de 2010. Rige a partir del
5 de enero de 2011). (Este artculo fue modificado mediante Circular 014 publicada en Boletn Normativo 047
Cuando por requerimientos del ordenante sea necesario realizar ajustes, modificaciones o
adiciones especiales al mecanismo electrnico bajo la modalidad de subasta holandesa por precio
o tasa, de que dispone la Bolsa para realizar las adjudicaciones, se generar un cobro adicional a
cargo del ordenante.
Artculo 6.6.1.3. (Este artculo fue derogado mediante la circular 001 del 13 de enero de
2006).
Artculo 6.6.2. SUBASTAS ESTANDARIZADAS PARA AGENTES COLOCADORES. (Este artculo

fue DEROGADO mediante Circular 014 publicada en Boletn Normativo 047 del 26 de diciembre de 2014. Rige
Artculo 6.6.2.1. POR LA REALIZACIN, CUMPLIMIENTO Y COMPENSACIN DE LA

SUBASTA.
mediante la circular 003 del 12 de enero de 2007. Rige a partir del da hbil siguiente a su publicacin). (Este
artculo fue modificado mediante la circular 005 del 31 de enero de 2008. Rige a partir del 1 de febrero de
2008). (Este artculo fue modificado mediante la circular 001 del 6 de enero de 2009. Rige a partir del 22 de
enero de 2009). (Este artculo fue modificado mediante la circular 001 del 8 de enero de 2010. Rige a partir
del 12 de enero de 2010). (La modificacin del presente artculo fue consolidada mediante Circular 004 del 21
de enero de 2010). (Este artculo fue modificado mediante la circular 027 publicada en el Boletn Normativo
273
CIRCULAR NICA BVC
(Este artculo fue DEROGADO mediante Circular 014 publicada en Boletn Normativo 047 del 26 de diciembre
Artculo 6.6.2.2. (Este artculo fue derogado mediante la circular 001 del 13 de enero de
2006).
Artculo 6.6.3. POR LA REALIZACIN DE LA DEMANDA EN FIRME, ADJUDICACIN Y

CUMPLIMIENTO.
9 de febrero de 2004). (Este artculo fue modificado mediante la circular 027 publicada en el Boletn Normativo
La tarifa para la realizacin de la demanda en firme, adjudicacin y cumplimiento, ser la misma

tarifa establecida para las subastas holandesas de que trata el artculo 6.6.1.1. de la presente
Circular.
Artculo 6.6.4. POR READQUISICIONES, EJERCICIOS DE OPCIONES Y RECOMPRAS DE

TTULOS DE RENTA FIJA.
(Este artculo fue adicionado mediante la circular 027 publicada en el Boletn Normativo 047 del 22 de
diciembre de 2010. Rige a partir del 5 de enero de 2011). (Este artculo fue modificado mediante la circular
026 publicada en el Boletn Normativo 070 del 23 de diciembre de 2011. Rige a partir del 7 de enero de 2012).
La tarifa para readquisiciones, ejercicios de opciones y recompras para ttulos de renta fija ser la
misma tarifa establecida para las subastas holandesas de que trata el artculo 6.6.1.1. de la
presente Circular.
En el evento en que se requiera realizar desarrollos sobre los aplicativos con los que dispone la
BVC para la prestacin de dicho servicio, la BVC generar un recargo adicional para la prestacin
del servicio descrito.
Adicional al cobro anteriormente mencionado se generar un cobro variable que depender de la

complejidad de la operacin.
Artculo 6.6.5. POR INTERCAMBIOS DE DEUDA.

diciembre de 2010. Rige a partir del 5 de enero de 2011). (Este artculo fue modificado mediante la circular
a partir del 6 de enero de 2015). (Este numeral fue modificado mediante Circulares 016 y 017 publicadas en
los Boletines Normativos 040 y 041 del 17 y 18 de diciembre de 2015, respectivamente. Rige a partir del 5
de enero de 2016). (Este artculo fue modificado mediante Circular 031 publicada en Boletn Normativo 080
274
CIRCULAR NICA BVC
Para efectos de la presente Circular, se entiende como intercambio de deuda aquellas
transacciones en las cuales un emisor ofrece en el mercado de valores la posibilidad de readquirir
ttulos de renta fija ya emitidos por ste a cambio de una nueva emisin.
La tarifa para la administracin de intercambios de deuda que se debe pagar a la Bolsa por los
servicios de elaboracin de instructivos, recepcin de intenciones y de ofertas, coordinacin de la
inmovilizacin de los valores y adjudicacin, as como el proceso de ordenar al depsito de valores,
mediante archivo electrnico enviado por la Bolsa, el cumplimiento de la operacin y verificar que
efectivamente se haya realizado, se determinar mediante la aplicacin de un cargo fijo de
cincuenta y dos millones cuatrocientos mil pesos ($52.400.000), ms un cargo variable que
depender de la complejidad de la operacin. Las tarifas aplicarn en todos los casos, incluso en
los eventos en que se declare desierta la operacin.
CAPITULO VII - TARIFAS POR INSCRIPCIN Y SOSTENIMIENTO DE

INSCRIPCIN DE VALORES
(Este Captulo fue modificado mediante la circular 005 del 31 de enero de 2008. Rige a partir del da hbil
siguiente a su publicacin).
Artculo 6.7.1. POLTICA GENERAL DE COBRO.

(Este artculo fue modificado mediante la circular 003 del12 de enero de 2007. Rige a partir del 29 de enero
de 2007) (Este artculo fue modificado mediante la circular 005 del 31 de enero de 2008. Rige a partir del 15
de febrero de 2008). (Este artculo fue modificado mediante la circular 001 del 6 de enero de 2009. Rige a
partir del 22 de enero de 2009). (Este artculo fue modificado mediante la circular 001 del 8 de enero de 2010.
Rige a partir del 25 de enero de 2010). (La modificacin al presente artculo fue consolidada mediante Circular
004 del 21 de enero de 2010). (Este artculo fue modificado mediante la circular 027 publicada en el Boletn
Normativo 047 del 22 de diciembre de 2010. Rige a partir del 5 de enero de 2011). (Este artculo fue modificado
mediante la circular 026 publicada en el Boletn Normativo 070 del 23 de diciembre de 2011. Rige a partir del
7 de enero de 2012). (Este artculo fue modificado mediante Circular 020 publicada en Boletn Normativo 046
del 8 de agosto de 2012. Rige a partir del 24 de agosto de 2012). (Este artculo fue modificado mediante
Circular 028 publicada en Boletn Normativo 064 del 28 de diciembre de 2012. Rige a partir del 16 de enero
(Este artculo fue modificado mediante Circular 007 publicada en Boletn Normativo 022 del 5 de agosto de
2015. Rige a partir del 6 de agosto de 2015). (Este numeral fue modificado mediante Circulares 016 y 017
a partir del 5 de enero de 2016). (Este numeral fue modificado mediante Circular 031 publicada en el Boletn
Las polticas generales sobre tarifas por concepto de inscripcin y sostenimiento

son:
a) Inscripcin: La tarifa de inscripcin se cobra una vez aprobada la inscripcin por la Bolsa de
Valores de Colombia independientemente de la fecha en que se haga efectiva o salga la
emisin al mercado. Para inscripciones se cobrar la tarifa plena, con independencia del mes
en que se realice la inscripcin de los ttulos.
Para la inscripcin de ttulos de renta fija de programas de emisin y colocacin y procesos

de mltiples y sucesivas emisiones con cargo a un cupo global, el cobro se realizar para
cada uno de los tramos o emisiones que hagan parte de dichos programas o procesos, en
la fecha en que los (las) mismos (as) se inscriban en la Bolsa. Ello sin perjuicio de que dichos
tramos o emisiones puedan ser colocados en uno o ms lotes.
Para la inscripcin de ttulos de renta variable de programas de emisin y colocacin y

procesos de mltiples y sucesivas emisiones con cargo a un cupo global, se realizar un
nico cobro, segn el tipo de ttulo de que se trate.
275
CIRCULAR NICA BVC
Para los efectos se entiende por lote(s), una fraccin o la totalidad de un tramo o emisin
emitido(s) dentro de un programa de emisin y colocacin o proceso de mltiples y sucesivas
emisiones. En el evento en que se ofrezca ms de un lote para un tramo o emisin, todos
los lotes tendrn la misma fecha de emisin.
b) Sostenimiento: Para los ttulos que estn inscritos en la Bolsa a 31 de diciembre del ao
inmediatamente anterior, se cobrar una cuota de sostenimiento para el ao 2017, segn
el tipo de ttulo de que se trate. As mismo, lo anterior aplica a cada uno de los tramos o
emisiones de renta fija de programas de emisin y colocacin y procesos de mltiples y
sucesivas emisiones con cargo a un cupo global.
Para el sostenimiento de ttulos de renta variable, el cobro se realizar por emisor y no por
emisin, segn el tipo de ttulo de que se trate.
Se excepta de cobro de cuota de sostenimiento para el presente ao, a aquellas emisiones

de ttulos emitidos por sociedades titularizadoras sobre las cuales se le haya informado a la
Bolsa antes del 31 de diciembre del ao anterior, la formalizacin de la causal de liquidacin
de la universalidad a partir de la cual fueron emitidos los ttulos inscritos.
c) Tanto las cuotas de inscripcin como las cuotas de sostenimiento se facturarn y pagarn
en un solo contado.
d) Las tarifas previstas en este captulo no incluyen IVA.
Pargrafo: En caso que un emisor se encuentre en proceso de liquidacin, reorganizacin

empresarial, insolvencia o en general en una condicin jurdica que le impida el desarrollo normal
de su objeto social, la Bolsa previa verificacin del caso en particular, podr no generar nuevos
cobros por concepto de sostenimiento. En caso de que la situacin advertida pueda ser
subsanada, la Bolsa podr generar nuevos cobros por dicho concepto.
Artculo 6.7.2. TARIFAS PARA ACCIONES, BOCEAS Y ADRs LISTADOS EN EL MERCADO

TRADICIONAL.
(Este artculo fue modificado mediante la circular 005 del 31 de enero de 2008. Rige a partir del 15 de febrero
de 2008). (Este artculo fue modificado mediante la circular 001 del 6 de enero de 2009. Rige a partir del 22
de enero de 2009). (Este artculo fue modificado mediante la circular 001 del 8 de enero de 2010. Rige a partir
del 25 de enero de 2010). (La modificacin al presente artculo fue consolidada mediante Circular 004 del 21
Las tarifas de Inscripcin y Sostenimiento se calculan con base en el patrimonio individual de la

empresa a 31 de diciembre del ao inmediatamente anterior, conforme a los rangos establecidos
en el presente cuadro:
276
CIRCULAR NICA BVC
Patrimonio (cifras en COP
Tarifa
millones)
Negativo $ 4.756 12.600.000

$ 4.757 $ 9.658 15.600.000
$ 9.659 $ 14.265 18.600.000
$ 14.266 $ 21.398 25.100.000
$ 21.399 $ 28.679 30.500.000
$ 28.680 $ 38.487 35.600.000
$ 38.488 $ 45.917 39.000.000
$ 45.918 $ 58.697 43.200.000
$ 58.698 $ 76.529 47.900.000
$ 76.530 $ 119.030 51.500.000
$ 119.031 $ 153.059 55.800.000
$ 153.060 $ 255.149 61.400.000
$ 255.150 $ 510.148 64.800.000
$ 510.149 $ 743.005 67.600.000
$ 743.006 $ 1.188.808 69.500.000
$ 1.188.809 $ 1.486.012 71.700.000
$ 1.486.013 o ms 73.700.000
Pargrafo: Para la tarifa de inscripcin y sostenimiento de los fondos bufaleros y fondos

ganaderos se realizar un descuento del cincuenta por ciento (50%) sobre la tarifa aplicable de
acuerdo con el patrimonio de la compaa al 31 de diciembre del ao inmediatamente anterior.
Artculo 6.7.2.1. TARIFAS PARA ACCIONES Y BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES

INSCRITOS TEMPORALMENTE EN EL RNVE. (Este artculo fue adicionado mediante la circular 031
Las tarifas contenidas en el presente numeral corrern a cargo de la entidad propietaria de los
valores objeto de la inscripcin temporal y no del emisor de los mismos.
Estas tarifas se calculan con base en el patrimonio individual del emisor con corte al 31 de
diciembre del ao inmediatamente anterior a la fecha de la inscripcin, conforme a los rangos
establecidos en la tabla contenida en el artculo 6.7.2 de la presente Circular, aplicando un
descuento del 50% al valor resultante.
En adicin a lo anterior, la entidad propietaria de los valores deber pagar un monto anual
correspondiente al 50% de la tarifa resultante de aplicar la tabla contenida en el artculo 6.7.2 de
la presente Circular, en los casos en los que la inscripcin temporal se encuentre vigente al ao
siguiente a aquel que se efectu la inscripcin. En consecuencia, por cada ao que se encuentre
vigente la inscripcin temporal, la entidad propietaria de los valores deber pagar la tarifa
mencionada en este inciso.
Artculo 6.7.3. TARIFAS SOBRE PAPELES COMERCIALES

277
CIRCULAR NICA BVC
La tarifa de Inscripcin es de dieciocho millones cuatrocientos mil pesos ($18.400.000) por cada
emisin de ttulos.
Para los papeles comerciales no habr lugar a tarifa de Sostenimiento.
Artculo 6.7.4. TARIFAS PARA BONOS Y TTULOS EMITIDOS EN PROCESOS DE

TITULARIZACIN.
agosto de 2012. Rige a partir del 24 de agosto de 2012). (Este artculo fue modificado mediante Circular 028
en Boletn Normativo 047 del 26 de diciembre de 2014. Rige a partir del 6 de enero de 2015). (Este numeral
de diciembre de 2015, respectivamente. Rige a partir del 5 de enero de 2016). (Este numeral fue modificado
17 de enero de 2017).
1. Emitidos por entidades colombianas del Sector Financiero y Bonos Pensionales:
a) Tarifa de Inscripcin: dieciocho millones cuatrocientos mil pesos ($18.400.000). Dicha

tarifa se pagar en los trminos establecidos en la poltica general de cobro definida en el
numeral 6.7.1. de la presente Circular.
b) Tarifa de Sostenimiento: dieciocho millones cuatrocientos mil pesos ($18.400.000). Dicha

numeral 6.7.1. de la presente Circular.
Pargrafo: Para aquellos emisores recurrentes, entendidos stos como aquellos que hayan
colocado ms de tres (3) emisiones en el mercado entre el 1 de enero y el 31 de diciembre
del ao inmediatamente anterior, la tarifa de sostenimiento de dichas emisiones ser trece
millones doscientos mil pesos ($13.200.000). La presente tarifa se aplicar a dichas emisiones,
por una nica vez.
2. Emitidos por Sociedades Titularizadoras:
a) Tarifa de Inscripcin: el 0,01% calculado sobre el monto total de la emisin inscrita. Dicha
numeral 6.7.1. de la presente Circular. El pago por emisin no exceder en ningn caso
veintitrs millones cuatrocientos mil pesos ($23.400.000)
b) Tarifa de Sostenimiento: El 0,01% calculado sobre el monto en circulacin a 31 de

diciembre del ao inmediatamente anterior para las emisiones vigentes a esa fecha y de
acuerdo con el saldo que para el efecto reporte a la Bolsa el Depsito Centralizado de
278
CIRCULAR NICA BVC
Valores- DECEVAL. El pago anual por cada emisin no exceder en ningn caso treinta y
cinco millones de pesos ($35.000.000) ni ser inferior a seis millones de pesos
($6.000.000). Dicha tarifa se pagar en los trminos establecidos en la poltica general
de cobro definida en el artculo 6.7.1. de la presente Circular.
3. Emitidos por organismos multilaterales y entidades que no hagan parte del Sector Financiero:
a) Tarifa de Inscripcin: El 0,059% calculado sobre el monto total de cada emisin inscrita.
El pago de la inscripcin se realizar en los trminos establecidos en la poltica general de
cobro definida en el artculo 6.7.1. de la presente Circular y en todo caso no exceder de
ochenta y tres millones seiscientos mil pesos ($83.600.000).
Si una vez efectuada la inscripcin, la emisin no se efecta dentro del mes siguiente a la
fecha de dicha inscripcin, se facturar un valor de dieciocho millones trecientos mil pesos
($18.300.000).
Si la inscripcin fuere realizada en el mes de diciembre, habr lugar a facturacin antes

de finalizar el ao en curso, por un valor de dieciocho millones trecientos mil pesos
($18.300.000).
Una vez el emisor realice la emisin, el valor a facturar corresponder a la tarifa de

inscripcin vigente, calculada sobre el monto total de la emisin descontado el valor ya
facturado.

diciembre del ao inmediatamente anterior para las emisiones vigentes a esa fecha y de
acuerdo con el saldo que para el efecto reporte a la Bolsa el Depsito Centralizado de
Valores - DECEVAL. El pago anual por cada emisin no exceder en ningn caso de
cuarenta y dos millones cien mil pesos ($42.100.000).
Pargrafo: Para valores emitidos por fideicomisos y patrimonios autnomos se deber considerar
el sector del originador al determinar la tarifa aplicable.
Artculo 6.7.5. TARIFA PARA CDTS, CDATS, CEVS, TDAS Y TTULOS DE SIMILARES
CARACTERSTICAS.
a) Tarifa de inscripcin: treinta y seis millones trescientos mil pesos ($36.300.000).
b) Tarifa de sostenimiento: treinta y seis millones trescientos mil pesos ($36.300.000).
Pargrafo primero: Las tarifas previstas en el presente artculo se cobrarn por tipo de valor,
independientemente de que sean emitidas por el mismo emisor.
279
CIRCULAR NICA BVC
Pargrafo segundo: El cobro de las tarifas dispuestas en el presente artculo se realizar
por emisor y no por emisin.
Artculo 6.7.6. TARIFA PARA ACEPTACIONES BANCARIAS.

(Este numeral fue modificado mediante Circulares 016 y 017 publicadas en los Boletines Normativos 040 y
041 del 17 y 18 de diciembre de 2015, respectivamente. Rige a partir del 5 de enero de 2016). (Este numeral
a) Tarifa de inscripcin: diecinueve millones cuatrocientos mil pesos ($19.400.000)
b) Tarifa de sostenimiento: diecinueve millones cuatrocientos mil pesos ($19.400.000)
Pargrafo: Las tarifas previstas en el presente artculo se cobrarn por tipo de valor,
independientemente de que sean emitidas por el mismo emisor.
Artculo 6.7.7. TARIFA PARA TES Y OTROS TTULOS DE DEUDA PBLICA

EMITIDOS POR LA NACIN COLOMBIANA.
(Este artculo fue modificado mediante la circular 003 del12 de enero de 2007. Rige a partir del 29 de enero
de 2007)
No se cobrar tarifa de inscripcin ni de sostenimiento.
Artculo 6.7.8. TARIFAS PARA TTULOS DE PARTICIPACIN DE FONDOS DE CAPITAL

PRIVADO, FONDOS BURSTILES (ETFs), FONDOS DE INVERSIN COLECTIVA Y
PATRIMONIOS AUTNOMOS.
(Este artculo fue adicionado mediante la circular 005 del 31 de enero de 2008. Rige a partir del 15 de febrero
047 del 22 de diciembre de 2010. Rige a partir del 5 de enero de 2011). (El ttulo de este artculo fue modificado
mediante Circular 007 publicada en Boletn Normativo 012 del 24 de febrero de 2011. Rige a partir del 1 de
marzo de 2011). (Este artculo fue modificado mediante la circular 026 publicada en el Boletn Normativo 070
del 23 de diciembre de 2011. Rige a partir del 7 de enero de 2012). (Este artculo fue modificado mediante
Circular 028 publicada en Boletn Normativo 064 del 28 de diciembre de 2012. Rige a partir del 16 de enero
(Este numeral fue modificado mediante Circulares 016 y 017 publicadas en los Boletines Normativos 040 y
041 del 17 y 18 de diciembre de 2015, respectivamente. Rige a partir del 5 de enero de 2016). (Este numeral
a) Tarifa de inscripcin: dieciocho millones cuatrocientos mil pesos ($18.400.000).
b) Tarifa de sostenimiento: 0,021% sobre el valor del fondo a 31 de diciembre del ao

inmediatamente anterior.
280
CIRCULAR NICA BVC
i. En caso que el resultado de la multiplicacin anterior sea inferior a nueve millones

quinientos mil pesos ($9.500.000), se pagar esta ltima cifra.
ii. De la misma manera, en caso de que el resultado de la multiplicacin anterior sea superior
a setenta y tres millones setecientos mil pesos ($73.700.000), se pagar sta ltima cifra.
Artculo 6.7.9. Tarifas para BOCEAS.

de 2010. Rige a partir del 14 de diciembre de 2010). (Este artculo fue modificado mediante la circular 027
(Este artculo fue modificado mediante la circular 026 publicada en el Boletn Normativo 070 del 23 de
de 2013. Rige a partir del 16 de enero de 2014). (Este artculo fue DEROGADO mediante Circular 014 publicada
en Boletn Normativo 047 del 26 de diciembre de 2014. Rige a partir del 6 de enero de 2015).
Artculo 6.7.10. Tarifas para bonos y ttulos emitidos en procesos de titularizacin en el

segundo mercado
2015. Rige a partir del 6 de agosto de 2015). (Este numeral fue modificado mediante Circulares 016 y 017
1. Tarifas para valores emitidos por entidades colombianas del Sector Financiero y Bonos
Pensionales.
Las tarifas aplicables a valores emitidos por entidades colombianas del Sector Financiero
y Bonos Pensionales son:
a) Tarifa de Inscripcin: dieciocho millones cuatrocientos mil pesos ($18.400.000).
b) Tarifa de Sostenimiento: dieciocho millones cuatrocientos mil pesos ($18.400.000).
Pargrafo: Para aquellos emisores recurrentes, entendidos stos como aquellos que
hayan colocado ms de tres (3) emisiones en el mercado entre el 1 de enero y el 31 de
diciembre del ao inmediatamente anterior, la tarifa de sostenimiento de dichas emisiones
ser trece millones doscientos mil pesos ($13.200.000). La presente tarifa se aplicar a
dichas emisiones, por una nica vez.
2. Tarifas para valores emitidos por Sociedades Titularizadoras.
Las tarifas aplicables a valores emitidos por Sociedades Titularizadoras son:
a) Tarifa de Inscripcin: el 0,01% calculado sobre el monto total de la emisin inscrita.

El pago por emisin no exceder en ningn caso dieciocho millones cuatrocientos mil
pesos ($18.400.000) ni ser inferior a seis millones de pesos ($6.000.000).

diciembre del ao inmediatamente anterior para las emisiones vigentes a esa fecha y
de acuerdo con el saldo que para el efecto reporte a la Bolsa el Depsito Centralizado
de Valores- DECEVAL. El pago anual por cada emisin no exceder en ningn caso
281
CIRCULAR NICA BVC
dieciocho millones cuatrocientos mil pesos ($18.400.000) ni ser inferior a seis
millones de pesos ($6.000.000).
3. Tarifas para valores emitidos por organismos multilaterales y entidades que no hagan parte
del Sector Financiero.
Las tarifas aplicables a valores emitidos por organismos multilaterales y entidades que no
hagan parte del Sector Financiero son:
a) Tarifa de Inscripcin: El 0,0295% calculado sobre el monto total de cada emisin

inscrita. En todo caso no exceder de cuarenta y un millones novecientos mil pesos
($41.900.000) ni ser inferior a seis millones de pesos ($6.000.000).

diciembre del ao inmediatamente anterior para las emisiones vigentes a esa fecha y
de acuerdo con el saldo que para el efecto reporte a la Bolsa el Depsito Centralizado
de Valores - DECEVAL. El pago anual por cada emisin no exceder en ningn caso de
veintin millones cien mil pesos ($21.100.000) ni ser inferior a seis millones de pesos
($6.000.000).
Pargrafo: Para valores emitidos por fideicomisos y patrimonios autnomos se deber

considerar el sector del originador al determinar la tarifa aplicable.
CAPTULO VIII - TARIFAS PARA PROCESOS DE ADJUDICACIN DE ACCIONES

(Este captulo fue adicionado mediante la circular 005 del 31 de enero de 2008. Rige a partir del 1 de febrero
de 2008)
Artculo 6.8.1. TARIFAS PARA PROCESOS DE ADJUDICACIN DE ACCIONES.

(Este artculo fue modificado mediante la circular 001 del 6 de enero de 2009. Rige a partir del 22 de enero
de enero de 2010). (La modificacin al presente artculo fue consolidada mediante Circular 004 del 21 de enero
de 2010). (Este artculo fue modificado mediante la circular 027 publicada en el Boletn Normativo 047 del 22
de diciembre de 2010. Rige a partir del 5 de enero de 2011). (Este artculo fue modificado mediante la circular
a partir del 6 de enero de 2015). (Este numeral fue modificado mediante Circulares 016 y 017 publicadas en
los Boletines Normativos 040 y 041 del 17 y 18 de diciembre de 2015, respectivamente. Rige a partir del 5
de enero de 2016). (Este artculo fue modificado mediante Circular 031 publicada en Boletn Normativo 080
La tarifa para procesos de adjudicacin de acciones que se debe pagar a la Bolsa de Valores de
Colombia, se determinar de la siguiente forma:
a) Un cargo bsico de ciento sesenta y ocho millones setecientos mil pesos ($168.700.000),
a ser pagado una vez se suscriba el contrato entre las partes.
b) Un cargo variable que se determinar conforme a la siguiente tabla, aplicada sobre

el monto adjudicado calculado a partir del precio de adjudicacin:
282
CIRCULAR NICA BVC
Rango (COP miles de Porcentaj
millones) e
(0, 100]
(100, 600]
Para los siguientes 500 , 0,025%
(600, 1.100]
Para los siguientes 1.000 0,010%
(1.100, 2.100]
A partir de 2.100 adicionales 0,005%
c) En el evento en que se declare desierta la transaccin, se cobrar el cargo fijo indicado

establecida en el literal b) anterior, aplicada sobre el monto total de las posturas
recibidas, si a ello hubiere lugar.
d) En el evento en que se recibieren posturas parciales, se cobrar el cargo fijo indicado

establecida en el literal b) anterior, aplicada sobre el monto total efectivamente
colocado.
e) La totalidad de la tarifa compuesta por el cargo bsico y el cargo variable (literales (a) y
(b) del presente artculo) en ningn caso ser superior a mil doscientos treinta y seis
millones seiscientos mil pesos ($1.236.600.000).
f) Las tarifas establecidas en el presente artculo no incluyen IVA.
Pargrafo Primero: En el evento en que un emisor solicite modificaciones a la Bolsa sobre sus
sistemas, la tarifa que aplicar para el diseo, desarrollo, y/o ajuste y pruebas a que haya lugar,
se definir en su momento atendiendo la complejidad de dicha solicitud.
Pargrafo Segundo: La tarifa que aplicar la Bolsa, en el evento en que se requiera poner a
disposicin una infraestructura tecnolgica diferente a la que dispone esta entidad para la
realizacin de estas operaciones, se definir en su momento atendiendo los requerimientos
particulares del emisor.
Pargrafo Tercero: En caso que el emisor decida realizar la oferta pblica de valores mediante
el mecanismo establecido en los artculos 6.2.2.1.1. y siguientes del Decreto 2555 de 2010 o
las normas que los desarrollen, adicionen, modifiquen o sustituyan, la BVC podr prestar el
servicio de administracin del libro de ofertas para lo cual aplicar la tarifa establecida en el
presente artculo.
Artculo 6.8.2. TARIFAS PARA PROCESOS DE REGISTRO DE EMISIONES PRIMARIAS DE

ACCIONES.
Todas las operaciones de mercado primario sern de registro y las sociedades comisionistas de
bolsa debern registrarlas a ms tardar dentro del da hbil siguiente a su celebracin.
283
CIRCULAR NICA BVC
Los cargos por operacin y por volumen registrado se calcularn de acuerdo con la tarifa
establecida para el plan bsico contenida en el artculo 6.1.1. de la presente circular.
Pargrafo: Esta tarifa se aplicar nicamente sobre la punta de compra de cada operacin.
CAPTULO IX - TARIFAS DEL MERCADO GLOBAL COLOMBIANO

(Este captulo fue adicionado mediante circular 001 del 6 de enero de 2009, rige a partir del 22 de enero de
2009). (Este captulo fue derogado mediante Circular 004 del 21 de enero de 2010. Rige a partir del 22 de
enero de 2010) (Este captulo fue adicionado mediante Circular 021 publicado en Boletn Normativo 035 del
16 de noviembre de 2010. Rige a partir del 17 de noviembre de 2010) (Este captulo fue modificado mediante
Circular 014 publicada en Boletn Normativo 047 del 26 de diciembre de 2014. Rige a partir del 6 de enero de
2015).
Artculo 6.9.1. POLTICA GENERAL DE COBRO
Las polticas generales sobre tarifas por concepto de inscripcin y sostenimiento de la inscripcin
de valores dentro del Mercado Global Colombiano a cargo de las Sociedades Comisionistas de
Bolsa Patrocinadoras, son las siguientes:
a) Inscripcin: La tarifa de inscripcin se cobra una vez aprobada la inscripcin de los valores
extranjeros listados en el Mercado Global Colombiano, por parte de la Bolsa. Dicha tarifa se cobrar
independientemente de la fecha en que se haga efectiva o se inicie la negociacin del valor
extranjero listado en el Mercado Global Colombiano. Para inscripciones nuevas se cobrar la tarifa
plena, con independencia del mes en que se realice la inscripcin de los ttulos.
b) Sostenimiento: Tarifa que se cobrar anualmente y cuya facturacin se realizar durante el

primer bimestre de cada ao calendario, para los ttulos listados en el Mercado Global Colombiano.
La tarifa de sostenimiento se cobrar a partir de ao inmediatamente siguiente, a aquel en que se
realice la respectiva inscripcin.
c) Tanto las tarifas de inscripcin como las cuotas de sostenimiento, se facturarn y pagarn en
un solo contado.
Artculo 6.9.2. TARIFAS PARA VALORES LISTADOS EN EL MERCADO GLOBAL

COLOMBIANO.
en Boletn Normativo 046 del 8 de agosto de 2012. Rige a partir del 24 de agosto de 2012). (Este artculo fue
partir del 16 de enero de 2013). (Este artculo fue modificado mediante Circular 013 publicada en Boletn
partir del 6 de enero de 2015). (Este numeral fue modificado mediante Circulares 016 y 017 publicadas en los
Boletines Normativos 040 y 041 del 17 y 18 de diciembre de 2015, respectivamente. Rige a partir del 5 de
enero de 2016). (Este artculo fue modificado mediante Circular 031 publicada en Boletn Normativo 080 del
29 de diciembre de 2016. Rige a partir del 2 de enero de 2017).
Las tarifas de inscripcin y sostenimiento, son las siguientes:
a) Tarifas de inscripcin: Cinco millones cuatrocientos mil pesos ($5.400.000) por cada
especie listada en el Mercado Global Colombiano. Se genera un descuento del 100%
sobre la tarifa de inscripcin para los patrocinadores que inscriban valores en el Mercado
Global Colombiano durante el ao 2017.
284
CIRCULAR NICA BVC
b) Tarifa de sostenimiento: Cuatro millones trecientos mil pesos ($4.300.000) por cada
especie listada en el Mercado Global Colombiano. Se genera un descuento del 100%
sobre la tarifa de sostenimiento del ao 2017 para los valores de Mercado Global
Colombiano inscritos a diciembre 31 del ao 2016.
Artculo 6.9.3. TARIFAS PARA ADR`S LISTADOS EN EL MERCADO TRADICIONAL.

a partir del 15 de enero de 2014). (Este artculo fue DEROGADO mediante Circular 014 publicada en Boletn
CAPTULO X - TARIFAS DEL SISTEMA DEL MERCADO INTEGRADO

Artculo 6.10.1. POLTICA GENERAL DE COBRO

en Boletn Normativo 064 del 28 de diciembre de 2012. Rige a partir del 1. de enero de 2013). (Este artculo
a partir del 16. de enero de 2014).
El cargo fijo mensual que se cobrar a las sociedades comisionistas de bolsa, por su ingreso y
conexin al Sistema del Mercado Integrado, ser de un milln setecientos mil pesos ($1.700.000).
Pargrafo transitorio: La Bolsa establece un Plan Promocional para la vinculacin de las sociedades
comisionistas de bolsa al Sistema del Mercado Integrado, el cual estar vigente desde el 30 de
mayo de 2011 y hasta el 30 de diciembre de 2014. Dicho Plan Promocional consiste en la
exoneracin del pago del cargo fijo mensual durante el periodo anotado.
Artculo 6.11.1. TARIFAS FUNCIONALIDADES CUSTODIOS.

2015. Rige a partir del 4 de mayo de 2015). (Este numeral fue modificado mediante Circulares 016 y 017
Sin perjuicio a las dems tarifas descritas en la presente Circular aplicables a los Participantes
Custodios, las tarifas que se cobrarn por concepto de la utilizacin de los servicios de custodios
son:
1) Cargo Fijo participantes-custodios:
Se cobrar a los participantes-custodios un cargo fijo mensual de $5.452.000 ms IVA, el cual

incluye el uso de las funcionalidades para los custodios, el acceso a los sistemas de compensacin
y liquidacin y la conexin de cinco (5) pantallas de Back Office. Se contar como terminal aquella
que reporte acceso al sistema durante el mes, lo cual se medir a travs de su direccin IP.
2) Cargo Fijo Sociedades Comisionistas:
285
CIRCULAR NICA BVC
Para las Sociedades Comisionistas un cargo fijo mensual de $0 por las funcionalidades de
custodios.
3) Cobro Pantallas adicionales de Back Office
Se cobrar a los participantes-custodios y a las Sociedades Comisionistas un cargo mensual de

$203.000 ms IVA por pantalla adicional de Back Office a la que se conecten. Se contar como
terminal aquella que reporte acceso al sistema durante el mes, lo cual se medir a travs de su
direccin IP.
4) Cargo Variable participantes-custodios:
Adicional al cargo fijo descrito en el numeral 1 del presente artculo, se cobrar a los participantes-
custodios un cargo variable por paquete admitido de acuerdo con el nmero de operaciones que
lo componen. Estos cobros se encuentran descritos en la siguiente tabla:
Cargo Variable -Tarifa

Nmero de Folios por por Paquete*
Paquete
Custodio
1 2 2.400
3 3.100
4 3.600
5 4.100
6 4.800
7 5.300
8 5.800
9 6.400
10 14 7.000
15 19 7.500
20 Mayor a 20 8.100
*Estas tarifas no incluyen IVA
5) Cargo Variable Sociedades Comisionistas:

Adicional al cargo fijo descrito en el numeral 2 del presente artculo, se cobrar a las Sociedades
Comisionistas un cargo variable por paquete creado de acuerdo con el nmero de operaciones
que lo componen. Estos cobros se encuentran descritos en la siguiente tabla:
Cargo Variable -Tarifa por

Nmero de Folios por Paquete
Paquete
Sociedad Comisionista
1 2 1.400
3 1.900
4 2.400
5 3.100
286
CIRCULAR NICA BVC
6 3.600
7 4.100
8 4.800
9 5.300
10 14 5.800
15 19 6.400
20 Mayor a 20 7.000
*Estas tarifas no incluyen IVA
6) Tarifa para ampliacin de horarios para el traslado, admisin, exclusin, retomas

y devolucin de paquetes
A las Sociedades Comisionistas o participantes-custodios que soliciten la ampliacin del horario

previsto en el artculo 3.2.12. de la presente Circular se les cobrar una tarifa de $362.000 ms
IVA. Lo anterior, sin perjuicio de lo establecido en el pargrafo del numeral 5 del artculo 6.1.1.
de la Circular.
Estos cargos sern calculados y cobrados de forma independiente al plan tarifario al que se
encuentre inscrita la Sociedad Comisionista, de acuerdo con lo previsto en el artculo 6.1.1. de la
presente Circular.
PARTE VII - CONTRIBUCIONES AL FONDO DE REPOSICION

(Esta parte fue adicionada. Dicha adicin fue informada mediante la circular No. 20 del 10 de diciembre de
2002)
CAPITULO NICO
Artculo 7.1.1. PROCEDIMIENTO DE LIQUIDACIN DE LAS CONTRIBUCIONES CON

DESTINO AL FONDO DE GARANTAS.
En desarrollo de lo previsto en el artculo 6.2.1.1 del Reglamento General de la Bolsa, las

sociedades comisionistas deben efectuar mensualmente contribuciones con destino al Fondo de
Garantas por operaciones de compra y venta de valores realizadas bajo el contrato de comisin
y sobre los saldos de valores en administracin.
Para tal efecto, la Bolsa liquidar el valor de las contribuciones mensuales que le corresponda
entregar a cada sociedad comisionista al Fondo de Garantas, de conformidad con el siguiente
procedimiento:
1. Base de Liquidacin
a) Operaciones de compra y operaciones de venta realizadas bajo el contrato de comisin.
La Bolsa liquidar el 0,00015% del valor efectivo de cada operacin de compra y el

0,00015% del valor efectivo de cada operacin de venta realizada bajo el contrato de
comisin, sea a travs de Bolsa o de cualquier otro mecanismo transaccional autorizado. Se
entiende por valor efectivo el valor bruto (precio x cantidad) reportado en la papeleta de
liquidacin de la Bolsa.
287
CIRCULAR NICA BVC
Para los anteriores efectos, se considerarn las operaciones de compra y de venta de valores
tanto en renta variable como en renta fija.
Tratndose de operaciones repo, simultneas y carruseles la Bolsa liquidar el 0,00015% del

valor efectivo de la compra y el 0,00015% del valor efectivo de la venta realizada bajo el
contrato de comisin de:
La operacin inicial del repo;

La operacin de salida de simultneas; y
El primer tramo en operaciones carrusel.
Para el caso de operaciones sobre primarios la Bolsa liquidar el 0,00015% del valor efectivo
de cada compra realizada bajo el contrato de comisin.
La liquidacin tendr en cuenta el valor efectivo de las operaciones registradas en el

correspondiente mes calendario, incluidas aquellas que hayan sido modificadas por razn de
anulaciones o correcciones, siempre y cuando la modificacin se haya realizado en el mismo
mes calendario.
b) Saldos de valores en administracin:
La Bolsa liquidar el 0.0001% del saldo de valores en administracin a corte de cada mes
calendario. Para tal efecto, se tendr en cuenta el monto registrado en la cuenta contable PUC
78140 de los estados financieros mensuales trasmitidos a la Superintendencia Financiera de
Colombia por cada sociedad comisionista.
2. Fecha de Liquidacin
La Bolsa liquidar dentro de los cinco (5) primeros das hbiles de cada mes el valor de las
contribuciones mensuales que las sociedades comisionistas deben efectuar con destino al Fondo
de Garantas.
Para efectos de la liquidacin de la contribucin sobre el saldo de valores en administracin se

tomarn las cifras correspondientes a los estados financieros transmitidos a la Superintendencia
Financiera de Colombia en el mes calendario inmediatamente anterior.
3. Reporte del Recaudo
La Bolsa generar un reporte mensual del monto total de las contribuciones a cargo de cada
sociedad comisionista, en el que se incluir:
Las bases diarias de las operaciones de compra y de venta realizadas bajo el contrato de
comisin y su liquidacin respectiva.
El saldo de los valores en administracin registrados en la cuenta contable de los estados
financieros mensuales trasmitidos a la Superintendencia Financiera de Colombia y su
liquidacin respectiva.
Artculo 7.1.2. NO NEGOCIABILIDAD DE LAS CONTRIBUCIONES

(Este artculo fue derogado mediante Circular 022 publicada en Boletn Normativo No. 059 del 13 de septiembre
de 2016. Rige a partir del 13 de septiembre de 2016)
Artculo 7.1.3. MECANISMO DE RECAUDO Y CONSIGNACIN DE LAS

CONTRIBUCIONES.
288
CIRCULAR NICA BVC
La Bolsa mediante comunicacin escrita informar a cada sociedad comisionista el valor de la
contribucin que debe ser consignada con destino al Fondo de Garantas. En la respectiva
comunicacin se indicar el nmero de la cuenta asignada por la entidad fiduciaria administradora
de los recursos del Fondo de Garantas.
Las sociedades comisionistas debern consignar los recursos dentro de los cinco (5) das hbiles
siguientes a la fecha de recibo de la comunicacin enviada por la Bolsa.
PARTE VIII - MECANISMO DE CONTINGENCIA

(Esta parte fue adicionada mediante la circular 002 del 25 de enero de 2006. Rige a partir de la fecha de su
publicacin). (Esta parte fue modificada de manera integral mediante circular 005 publicada en Boletn
Normativo No. 008 del 6 de febrero de 2009. Rige a partir del 9 de febrero de 2009)
CAPTULO I - REGLAS APLICABLES A CASOS DE CONTINGENCIA
Artculo 8.1.1. Mecanismos y procedimiento de contingencia para las sesiones de

negociacin de Operaciones
(Este artculo fue modificado mediante Circular 013 publicado en Boletn Normativo 040 del 20 de junio de
En el evento en que la Bolsa, en ejercicio de las facultades especiales previstas en el artculo

3.2.1.1.13. del Reglamento General de la Bolsa, proceda a suspender o realizar cierres forzados
de las negociacin de Operaciones, debido a que el sistema computacional presente un
funcionamiento anormal que pueda afectar el curso normal del proceso en cualquiera de las
sesiones de negociacin, o cuando se presenten circunstancias de fuerza mayor o hechos que
produzcan o puedan producir graves alteraciones en el Mercado, podr utilizar, con base en el
anlisis y diagnstico que efecte del escenario presentado, uno de los mecanismos de
contingencia sealados a continuacin:
1. Centro de Cmputo Alterno.
La Bolsa tendr disponible un Centro de Cmputo Alterno que ser activado en caso de falla del
Centro de Cmputo Principal. Sin embargo, la Bolsa podr dar instrucciones a las Sociedades
Comisionistas sobre los aspectos que considere relevantes respecto del funcionamiento del
Mercado bajo este mecanismo.
Si se evidencia que la operacin en el Centro de Cmputo Alterno no garantiza la continuidad del

servicio, se informar a todas las Sociedades Comisionistas sobre las medidas a adoptar en caso
de suspensin del servicio.
2. Suspensin al final del horario habilitado para la negociacin de Operaciones.
Si la suspensin del servicio se presenta durante los ltimos treinta (30) minutos del horario de la
correspondiente sesin de negociacin y es imposible restablecer el servicio, se dar por terminada
la respectiva sesin.
Pargrafo Primero: En caso de suspensin o cierre forzado de la negociacin de Operaciones se

tendrn por anulados o eliminados los procesos en curso efectuados inmediatamente antes de la
suspensin del servicio y a su restablecimiento se eliminarn todas las rdenes activas en el
Sistema. Las Operaciones celebradas o registradas en el Sistema antes de presentarse las fallas
tcnicas, quedarn en firme.
Sin embargo, en el caso en que la suspensin o cierre forzado se produzca en virtud de fallas de
los mecanismos de comunicacin que ocasionen la desconexin involuntaria entre las Sociedades
289
CIRCULAR NICA BVC
Comisionistas y el Sistema, las rdenes ingresadas por las Sociedades Comisionistas tendrn la
persistencia que cada uno de sus Operadores haya seleccionado como accin a seguir en caso de
desconexin o salida del Sistema, en los trminos previstos en el artculo 3.3.2.4. de la presente
Circular.
No obstante, cada Sociedad Comisionista podr solicitar a la Bolsa que todas sus rdenes activas
en el Sistema como consecuencia de lo previsto en el inciso anterior, sean eliminadas. Dicha
solicitud deber realizarla un representante legal de la Sociedad Comisionista o los usuarios
administradores al Presidente de la Rueda de la Bolsa, mediante comunicacin telefnica o por
cualquier otro medio que la Bolsa considere idneo en ese momento.
Pargrafo Segundo: En todos los casos, la Bolsa deber mantener informados a los a las
Sociedades Comisionistas. Esta informacin ser transmitida a travs de mensajes del Sistema,
de correo electrnico o la pgina Web de la Bolsa, telefnicamente o por cualquier otro medio que
la Bolsa considere idneo en ese momento.
Artculo 8.1.2. Reglas para la celebracin de Operaciones en casos de contingencia
Para los casos previstos en el Artculo 8.1.1. de la presente Circular, en la celebracin de

Operaciones en caso de contingencia, debern tenerse en cuenta las siguientes reglas:
1. La Sociedad Comisionista que opere por cuenta de terceros, en contrato de comisin,

deber informar a todos sus comitentes o mandantes, que tengan rdenes pendientes para
ejecutar o que impartan rdenes nuevas, sobre la situacin que se presenta, segn corresponda.
2. Las Sociedades Comisionistas podrn realizar sus Operaciones en la forma y trminos que
autoricen las normas que regulan esta actividad.
Artculo 8.1.3. Informacin en casos de contingencia. Derogado

(Este artculo fue derogado mediante Circular 013 publicado en Boletn Normativo 040 del 20 de junio de 2016.
Rige a partir del 21 de junio de 2016)
290
CIRCULAR NICA BVC
PARTE IX - MODELOS DE CARTAS Y FORMULARIOS
ANEXO 1- CARTA COMPROMISORIA DEL EMISOR Y/O DE LA SOCIEDAD

ADMINISTRADORA DE LA EMISIN.
(Este anexo fue modificado. Dicha modificacin se inform mediante la circular No.07 del 27.06.03). (Este
anexo fue modificado mediante Circular 012 del 15 de julio de 2008. Rige a partir del 16 de julio de 2008).
(Este anexo fue modificado mediante Circular 014 publicada en Boletn Normativo 033 del 8 de mayo de 2012.
Rige a partir del 8 de mayo de 2012). (Este anexo fue modificado mediante Circular 014 publicada en Boletn
Ciudad y Fecha
Seores
BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA
Ciudad
Con el objeto de permitir y facilitar las transacciones en la Bolsa de Valores de Colombia S.A. de
los __________________________________________________, emitidos por (la sociedad o
patrimonio autnomo, segn sea el caso) que represento, nos comprometemos a:
Reconocer y pagar a las Sociedades Comisionistas de la Bolsa de Valores de Colombia

S.A., la comisin acordada con ellos o la que informe a la Bolsa para el valor en el mercado
primario.
Cumplir el Reglamento de la Bolsa de Valores de Colombia S.A. y aceptar las reglas de

sta en materia de cancelacin y suspensin de la inscripcin de los valores, en particular,
las contenidas en el Captulo Primero del Ttulo Tercero del Libro Primero del Reglamento
de la Bolsa de Valores de Colombia S.A. y dems normas que las complementen, adicionen
o sustituyan.
Aceptar y cancelar oportunamente las tarifas de inscripcin y sostenimiento de la Bolsa de

Valores de Colombia S.A., en particular, las contenidas en la Parte VI de la Circular nica
de la Bolsa de Valores de Colombia S.A. y dems normas que las complementen, adicionen
o sustituyan.
Teniendo en cuenta que toda operacin sobre ttulos inscritos en la Bolsa de Valores de
Colombia S.A. debe ser cumplida mediante transferencia electrnica a travs de un
depsito centralizado de valores, nos comprometemos a cumplir, en lo pertinente, con las
disposiciones legales y reglamentarias que rigen a los depsitos, con el objeto de permitir
y facilitar las transacciones en la Bolsa de las acciones emitidas por la sociedad que
represento. (Aplica solo para emisiones materializadas).
Mantener actualizada la pgina Web del emisor, en la que se encontrar toda la

informacin requerida en los artculos 1.2.2 1.2.3. de la Circular nica de la Bolsa. (No
aplica para los emisores de procesos de titularizaciones, ttulos de deuda pblica emitidos
por el gobierno nacional central, bonos pensionales, ttulos pensionales, ttulos emitidos
por Fogafin y ttulos emitidos por patrimonios autnomos fiduciarios y por fondos o
carteras colectivas).
De otra parte, autorizo de manera irrevocable a la Bolsa de Valores de Colombia S.A. para
reportar a cualquier entidad que maneje bases de datos el nacimiento, modificacin o
extincin de las obligaciones contradas o que se lleguen a contraer con la Bolsa de Valores
de Colombia S.A., incluido el manejo y cumplimiento de dichas obligaciones. Entre las
entidades a las que la Bolsa de Valores de Colombia S.A. podr reportar lo mencionado se
291
CIRCULAR NICA BVC
encuentra la Central de Informacin de la Asociacin Bancaria y de Entidades Financieras
de Colombia. La autorizacin aqu descrita comprende especialmente, pero sin limitarse
a, la informacin referente a la existencia de deudas vencidas sin cancelar, por un trmino
no mayor al momento en el cual se extingue la obligacin y en todo caso durante el tiempo
de la mora, el retardo o el incumplimiento. As mismo otorgo mi consentimiento para que
todos los datos reportados sean procesados para el logro del propsito de la Central y
sean circularizables con fines comerciales, de conformidad con sus respectivos
reglamentos.
Cordialmente,
__________________________
Nombre____________________
Representante Legal
ANEXO A (Este anexo fue derogado mediante Circular 014 publicada en Boletn
Normativo 033 del 8 de mayo de 2012. Rige a partir del 8 de mayo de 2012)
ANEXO 1- CARTA COMPROMISORIA EMISIN DESMATERIALIZADA

(Este anexo fue derogado mediante Circular 014 publicada en Boletn Normativo 033 del 8 de mayo de 2012.
ANEXO 2- OPERACIONES SINGULARES

(Este anexo fue derogado mediante Circular 005 publicada en Boletn Normativo 008 del 6 de febrero de 2009.
Rige a partir del 9 de febrero de 2009)
292
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 3 APERTURA DE CUENTA PARA PERSONA JURDICA Y OTRAS ENTIDADES
(Este anexo fue modificado. Dicha modificacin se inform mediante Circular No. 020 del 24 de noviembre de
OFICINA CUENTA NMERO
CIUDAD Y FECHA (DD/MM/AA) VERIFICACIN
RAZN O DENOMINACIN SOCIAL (COMPLETO) NIT
NACIONALIDAD ______________________________________
DOMICILIO PRINCIPAL (CIUDAD) _______________________ GRAN CONTRIBUYENTE
DIRECCIN __________________________________________ TELFONO __________ SI ____ NO____
CLASIFICACIN DE LA ENTIDAD
a) FINANCIERA b) DEL SECTOR PBLICO c) ADHERENTE A FONDO
d) INSCRITO EL REGISTRO NACIONAL DE VALORES SI e) FONDO DE INVERSIN EXTRAJERA
NO
SECTOR ECONOMICO (Ver Anexo No. 4)
ESCRITURA DE CONSTITUCIN NMERO ULTIMA REFORMA ESCRITURA NMERO
NOTARA: DE FECHA: NOTARA: DE FECHA:
REGISTRO EN CMARA DE COMERCIO: FECHA DEL CERT. DE (DD/MM/AA) CAPITAL AUTORIZADO:

DE: LA CMARA DE C/CIO. CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO:
OBJETO SOCIAL:
ACTIVIDAD ECONMICA PRINCIPAL:

INFORMACIN FINANCIERA:
ACTIVOS PATRIMONIO UTILIDAD MENSUAL PROMEDIO INGRESO MENSUAL
$ $ $ $
ORIGEN DE LOS RECURSOS EMPLEADOS EN LAS OPERACIONES A REALIZAR:
REPRESENTANTE LEGAL O APODERADO

a) REPRESENTANTE LEGAL b) APODERADO
APELLIDOS Y NOMBRE(S): IDENTIFICACIN: CARGO:
DOMICILIO: DIRECCIN: TELFONO:
PERSONAS AUTORIZADAS PARA IMPARTIR RDENES Y FIRMAR

APELLIDOS Y NOMBRE(S) IDENTIFICACIN CARGO CLASES DE RDENES
VERBAL ESCRITA
OPERACIONES AUTORIZADAS
CONTRATO DE COMISIN __________ PLAZO __________ REPO __________
SWAP __________ CARRUSEL __________ OTRAS __________
SE AUTORIZAR INDIVIDUALMENTE EXCEPTO CONTRATO DE COMISIN: ____________________________________________
DIRECCIN OFICINA: BARRIO: CIUDAD/DEPTO:

TELFONOS NMEROS: FAX No. APARTADO AREO No.
ENTREGA DE DOCUMENTOS Y CORRESPONDENCIA: OFICINA _____ APARTADO AREO _____ PERSONAL _____
CUENTAS QUE POSEA EN ENTIDADES FINANCIERAS

ENTIDAD OFICINA CUENTA NMERO
Declaro que:
Que la entidad que represento no est impedida para operar en el mercado pblico de valores.
DECLARACIONES Y AUTORIZACIONES
Tengo conocimiento de las normas y reglamentos que regulan el mercado pblico de valores.
Autorizo expresamente a la BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A., para que sin previa notificacin judicial o extrajudicial, y de acuerdo con los procedimientos
Yo ___________________________________, actuando en nombre y representacin legal de
establecidos por la Bolsa, venda en bolsa los valores o ttulos adquiridos por mi representada y otros valores mobiliarios, que mantenga en
poder de la misma, para aplicar el producto de la venta a las obligaciones a mi cargo no cubiertas.
_____________________, declaro que:
La informacin aqu suministrada corresponde a la realidad y puede ser verificada por cualquier medio y
autorizo igualmente la inclusin de la informacin bsica en base de datos que para el efecto se constituya.
a) La entidad que represento no est impedida para operar en el mercado pblico de valores.
b) Conozco y acepto las normas que regulan el mercado pblico de valores y por lo tanto me
Solicitante:
Firma: _______________________________________
obligo a cumplirlas.
c) Conozco y acepto los Reglamentos, Circulares e Instructivos Operativos expedidos por la
Bolsa de Valores de Colombia y que me obligo a cumplirlos, por lo tanto, reconozco que
en ningn momento servir como excusa o defensa la ignorancia de dichos Reglamentos,
Circulares e instructivos Operativos.
d) Que la informacin aqu suministrada corresponde a la realidad y puede ser verificada por
cualquier medio.
e) Autorizo expresamente a la BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. para que sin previa
notificacin judicial o extrajudicial, y de acuerdo con los procedimientos establecidos por
la Bolsa, venda en bolsa los valores o ttulos adquiridos por mi representada y otros valores
293
CIRCULAR NICA BVC
mobiliarios, que mantenga en poder de la misma, para aplicar el producto de la venta a
las obligaciones no cubiertas por la entidad que represento.
f) Autorizo a la Bolsa la inclusin de la informacin bsica que aqu suministro en las bases
de datos que para el efecto se constituyan.
AUTORIZACIN EN LOS TRMINOS DEL ARTCULO 2.1.7. DE LA CIRCULAR NICA DE LA

BOLSA:
Yo ___________________________________________, actuando en nombre y representacin

legal de _________________________________, autorizo a la Sociedad Comisionista de bolsa
_________________________________ para que reporte, procese, solicite, consulte y/o
divulgue a la Bolsa, como Administrador de Bases de Datos, o a cualquier otra entidad que maneje
o administre bases de datos con los mismos fines, toda la informacin referente a las operaciones
que la Sociedad Comisionista de bolsa _________________________________________ realice
o registre en el Sistema por mi cuenta, as como toda aquella informacin relacionada con el
nacimiento, modificacin, o extincin de las obligaciones surgidas en virtud de dichas operaciones,
incluido su manejo y cumplimiento. Lo anterior implica que el cumplimiento o incumplimiento de
mis obligaciones en el mercado de valores se reflejar en las mencionadas bases de datos, en
donde se consignarn de manera completa, todos los datos referentes a mi comportamiento en el
sector burstil.
Manifiesto que conozco y acepto que toda la informacin relacionada con el reporte de las
transacciones realizadas o registradas en el Sistema por parte de la Sociedad Comisionista de
Bolsa ____________________________ actuando por mi cuenta y toda aquella relacionada con
el nacimiento, modificacin, o extincin de mis obligaciones surgidas en virtud de dichas
operaciones, incluido su manejo y cumplimiento, se someter a las condiciones de reporte
detalladas en el artculo 2.1.8. de la Circular nica de la Bolsa.
Manifiesto y acepto que en mi calidad de Titular de los Datos, mantendr indemne a la Bolsa de
Valores de Colombia, por cualquier asunto, controversia o reclamo relacionado con la consulta o
la utilizacin de la informacin que reposa en las bases de datos personales, as como los
relacionados con los reportes realizados por la Sociedad Comisionista de
Bolsa___________________________, cuando los mismos sean imputables o de responsabilidad
de la Sociedad Comisionista de Bolsa.
En constancia de la presente autorizacin y solicitud de Apertura de Cuenta:
Firma: _________________________________
Nombre: _________________________________
Nmero de Identificacin: _________________________________
Actuando en nombre y representacin legal de: _________________________________
294
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 4 APERTURA DE CUENTA PARA PERSONA NATURAL

(Este anexo fue modificado. Dicha modificacin se inform mediante Circular No. 020 del 24 de noviembre de
OFICINA CUENTA NMERO
CIUDAD Y FECHA (DD/MM/AA) VERIFICACIN
APELLIDOS Y NOMBRES (COMPLETO) C.C. T.I. PASAP

No.
DATOS DEL TITULAR DOMICILIO

Colombiano
Extranjero Nacionalidad ESTADO CIVIL

no residente Casado
Extranjero Soltero
residente Otro
FECHA DE NACIMIENTO LUGAR DE NACIMIENTO SEXO
Ciudad: Dpto. Pas: Masculino
DD MM AA Femenino
DIRECCIN DE RESIDENCIA BARRIO CIUDAD-DPTO TELFONO
DIRECCIN OFICINA BARRIO CIUDAD-DPTO TELFONO

FAX
ENTREGA DOCUMENTOS Y CORRESPONDENCIA OFICINA RESIDENCIA
PROFESION, OFICIO Y ACTIVIDAD U OCUPACIN TTULO UNIVERSITARIO EMPRESA DONDE TRABAJA
ACTIVIDAD ECONMICA INGRESOS MENSUALES: $ PATRIMONIO $
ORIGEN DE LOS RECURSOS EMPLEADOS EN LAS OPERACIONES A REALIZAR
REPRESENTANTE LEGAL O APODERADO
A. REPRESENTANTE LEGAL
B. APODERADO
Apellidos y Nombres Identificacin Estado Civil
Domicilio ___________ Direccin _____________________ Soltero

Casado
Otro
PERSONAS AUTORIZADAS PARA IMPARTIR ORDENDES Y RECIBIR TTULOS O CHEQUES

Apellido (s) y nombre (s) Identificacin Calidad Clase de rdenes
Verbal o Escrita
OPERACIONES PERMITIDAS PARA LAS PERSONAS AUTORIZADAS

Contrato de Comisin Plazo Repo
Swap Carrusel Otras
Se autoriza individualmente excepto contrato de comisin
CUENTAS QUE POSEA EN ENTIDADES FINANCIERAS

Entidad Oficina Cuenta No.
Declaro que:
- No estoy impedido para operar el mercado pblico de valores.
DECLARACIONES Y AUTORIZACIONES
- Tengo conocimiento de las normas y reglamento que regulan el mercado pblico de valores.
- Autorizo expresamente a la BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A., para que sin previa notificacin judicial o extrajudicial, y de aucerdo con los procedimientos
a) Declaro que no estoy impedido para operar en el mercado pblico de valores.
establecidos por la Bolsa, venda en Bolsa, los valores o ttulos adquiridos por m y otros valores mobiliarios, que mantenga en
poder de la misma, para aplicar el producto de la venta a las obligaciones a mi cargo no cubiertas.
b) Declaro que conozco y acepto las normas que regulan el mercado pblico de valores y me
- La informacin aqu suministrada corresponde a la realidad y puede ser verificada por cualquier medio y autorizo igualmente la inclusin de la informacin bsica
obligo a cumplirlas.
en bases de datos que para el efecto se constituyan.
c) Declaro que
quien conozco y acepto utilizados los Reglamentos,
las operaciones. Circulares e Instructivos Operativos
Nota: En los casos de clientes con dependencia econmica de un tercero, debern ser diligenciados los datos a los que se refiere el presente
formato para la persona natural de provengan los recursos para efectuar
CLIENTE expedidos por la Bolsa de Valores de Colombia y que me obligo a cumplirlos, por lo tanto,
Firma reconozco que en ningn momento servir como excusa o defensa la ignorancia de dichos
Nombre
Identificacin
Reglamentos, Circulares e instructivos Operativos.
FUNCIONARIO DE LA BOLSA ______________________________________ ___________________________________

(Que recepciona la Informacion) NOMBRE FIRMA
295
CIRCULAR NICA BVC
d) Autorizo expresamente a la BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. para que sin previa
notificacin judicial o extrajudicial, y de acuerdo con los procedimientos establecidos por
la Bolsa, venda en bolsa los valores o ttulos adquiridos por mi representada y otros valores
mobiliarios, que mantenga en poder de la misma, para aplicar el producto de la venta a
las obligaciones no cubiertas por la entidad que represento.
e) Declaro que la informacin aqu suministrada corresponde a la realidad y puede ser
verificada por cualquier medio.
f) Autorizo la inclusin de la informacin bsica en las bases de datos que para el efecto se
constituyan.
AUTORIZACIN EN LOS TRMINOS DEL ARTCULO 2.1.7. DE LA CIRCULAR

NICA DE LA BOLSA:
Yo _______________________________________________, mayor de edad, identificado como

aparece al pie de mi firma, autorizo a la Sociedad Comisionista de bolsa
_________________________________ para que reporte, procese, solicite, consulte y/o
divulgue a la Bolsa, como Administrador de Bases de Datos, o a cualquier otra entidad que maneje
o administre bases de datos con los mismos fines, toda la informacin referente a las operaciones
que la Sociedad Comisionista de bolsa _________________________________________ realice
o registre en el Sistema por mi cuenta, as como toda aquella informacin relacionada con el
nacimiento, modificacin, o extincin de las obligaciones surgidas en virtud de dichas operaciones,
incluido su manejo y cumplimiento. Lo anterior implica que el cumplimiento o incumplimiento de
mis obligaciones en el mercado de valores se reflejar en las mencionadas bases de datos, en
donde se consignarn de manera completa, todos los datos referentes a mi comportamiento en el
sector burstil.
En constancia de la presente autorizacin y solicitud de apertura de cuenta:
Firma: _________________________________
Nombre y apellidos: _________________________________
296
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 5- CDIGO INDUSTRIAL INTERNACIONAL UNIFORME-

(Este anexo fue modificado mediante la circular 008 del 28 de julio de 2005. Rige a partir del 1 de agosto de
2005)
Seccin Divisin Clasificacin Cdigo Descripcin
A Agricultura, ganadera, caza y silvicultura (divisin 01 y 02)

01 Agricultura, ganadera, caza y actividades de servicios
conexas
011 Produccin especficamente agrcola
0111 Produccin especializada del
caf
0112 Produccin especializada de flor
de corte bajo cubierta y al aire
libre
0113 Produccin especializada de
banano
caa de azcar
cereales y oleaginosas
hortalizas y legumbres
frutas, nueces, plantas
bebestibles y especias
0118 Produccin agrcola CNP en
unidades especializadas
0119 Produccin agrcola en unidades
no especializadas
012 Produccin especficamente pecuaria
0121 Cra especializada de ganado
vacuno
0122 Cra especializada de ganado
porcino
297
CIRCULAR NICA BVC
0123 Cra especializada de aves de
corral
0124 Cra especializada de ovejas,
cabras, caballos, asnos, mulas y
burdganos
0125 Cra especializada de otros
animales CNP y la obtencin de
sus productos
0129 Actividad pecuaria no
especializada
013 Actividad mixta (agrcola y pecuaria)
0130 Actividad mixta (agrcola y
pecuaria)
014 Actividades de servicios, agrcolas y
ganaderos, excepto las actividades
veterinarias
0140 Actividades de servicios,
agrcolas y ganaderos, excepto
las actividades veterinarias
015 Caza ordinaria y mediante trampas y
repoblacin de animales de caza, incluso
actividades de servicios conexas
0150 Caza ordinaria y mediante
trampas y repoblacin de
animales de caza, incluso
02 Silvicultura, extraccin de madera y actividades de
servicios conexas
020 Silvicultura, extraccin de madera y
0201 Silvicultura y explotacin de la
madera
0202 Actividades de servicios
relacionadas con la silvicultura y
la extraccin de la madera.
B Pesca (divisin 05)
05 Pesca, produccin de peces en criaderos y granjas
pisccolas; actividades de serv. Relacionadas con la
pesca
050 Pesca, cultivo de peces en criaderos
pisccolas, actividades de servicios
relacionadas con la pesca
0501 Pesca y cultivo de peces en
criaderos y granjas pisccolas
0502 Actividades de servicios
relacionados con la pesca
C Explotacin de minas y canteras (divisin 10 a 14)
10 Extraccin de carbn, carbn lignitico y turba
101 Extraccin y aglomeracin de hulla
(carbn de piedra)
298
CIRCULAR NICA BVC
1010 Extraccin y aglomeracin de
hulla (carbn de piedra)
102 Extraccin y aglomeracin de carbn
lignitico
carbn lignitico
103 Extraccin y aglomeracin de turba
turba
11 Extraccin de petrleo crudo y de gas natural,
actividades de servicios relacionadas con la extraccin
de petrleo y de gas, excepto las actividades de
prospeccin
111 Extraccin de petrleo crudo y de gas
natural
1110 Extraccin de petrleo crudo y
de gas natural
112 Actividades de serv. Relacionadas con
extraccin de petrleo y gas, excepto las
actividades de prospeccin
1120 Actividades de serv.
Relacionadas con extraccin de
petrleo y gas, excepto las
actividades de prospeccin
12 Extraccin de minerales de uranio y de torio
120 Extraccin de minerales de uranio y de
torio
1200 Extraccin de minerales de
uranio y de torio
13 Extraccin de minerales metalferos
131 Extraccin del mineral de hierro
1310 Extraccin del mineral de hierro
132 Extraccin de metales preciosos
1320 Extraccin de metales preciosos
133 Extraccin de minerales metalferos no
ferrosos, excepto los minerales de
uranio y torio y metales preciosos
1331 Extraccin de minerales de
nquel
1339 Extraccin de otros minerales
metalferos no ferrosos, excepto
nquel
14 Explotacin de minerales no metlicos
141 Extraccin de piedra, arena, arcillas, cal,
yeso, caoln y bentonitas
1411 Extraccin de piedra, arena y
arcillas comunes
1412 Extraccin de yeso y anhidrita
1413 Extraccin de caoln, arcillas de
uso industrial y bentonitas
299
CIRCULAR NICA BVC
1414 Extraccin de arenas y gravas
silceas
1415 Extraccin de caliza y dolomita
142 Explotacin de minerales para la
fabricacin de abonos y productos
qumicos; explotacin de sal
1421 Extraccin de minerales para la
fabricacin de abonos y
productos qumicos
1422 Extraccin de halita (sal)
143 Extraccin de piedras preciosas
1431 Extraccin de esmeraldas
1432 Extraccin de otras piedras
preciosas y semipreciosas
149 Extraccin de otros minerales no
metlicos CNP
1490 Extraccin de otros minerales no
metlicos CNP
D Industrias manufactureras (divisiones 15 a 37)
15 Elaboracin de productos alimenticios y de bebidas
151 Produccin, transformacin y
conservacin de carne y pescado
1511 Produccin, transformacin y
conservacin de carne y de
derivados carnicos
1512 Transformacin y conservacin
de pescado y de derivados del
pescado
152 Elaboracin de frutas, legumbres,
hortalizas, aceites y grasas
1521 Elaboracin de alimentos
compuestos principalmente de
frutas, legumbres y hortalizas
1522 Elaboracin de aceites y grasas
de origen vegetal y animal
153 Elaboracin de productos lcteos
1530 Elaboracin de productos
lcteos
154 Elaboracin de productos de molineria,
de almidones y productos derivados del
almidn y alimentos preparados para
animales
1541 Elaboracin de productos de
molineria
1542 Elaboracin de almidones y de
productos derivados del almidn
1543 Elaboracin de alimentos
preparados para animales
300
CIRCULAR NICA BVC
155 Elaboracin de productos de panadera,
macarrones, fideos, alcuzcuz y
productos farinceos similares
1551 Elaboracin de productos de
panadera
1552 Elaboracin de macarrones,
fideos, alcuzcuz y productos
farinceos similares
156 Elaboracin de productos de caf
1561 Trilla de caf
1562 Descafeinado
1563 Tostion y molienda del caf
1564 Elaboracin de otros derivados
del caf
157 Ingenios, refineras de azcar y
trapiches
1571 Fabricacin y refinacin de
azcar
1572 Fabricacin de panela
158 Elaboracin de otros productos
alimenticios
1581 Elaboracin de cacao, chocolate
y productos de confitera
1589 Elaboracin de otros productos

alimenticios CNP
159 Elaboracin de bebidas
1591 Destilacin, rectificacin y
mezcla de bebidas alcohlicas;
produccin de alcohol etlico a
partir de sustancias
fermentadas
1592 Elaboracin de bebidas
fermentadas no destiladas
1593 Produccin de malta,
elaboracin de cervezas y otras
bebidas malteadas
1594 Elaboracin de bebidas no
alcohlicas; produccin de
aguas minerales
16 Fabricacin de productos de tabaco
160 Fabricacin de productos de tabaco
1600 Fabricacin de productos de
tabaco
17 Fabricacin de productos textiles
171 Preparacin e hilatura de fibras textiles
1710 Preparacin e hilatura de fibras
textiles
172 Tejedura de productos textiles
1720 Tejedura de productos textiles
301
CIRCULAR NICA BVC
173 Acabado de productos textiles no
producidos en la misma unidad de
produccin
1730 Acabado de productos textiles
no producidos en la misma
unidad de produccin
174 Fabricacin de otros productos textiles
1741 Confeccin de art. Con
materiales textiles no
producidos en la misma unidad,
excepto prendas de vestir
1742 Fabricacin de tapices y
alfombras para pisos
1743 Fabricacin de cuerdas,
cordeles, cables, bramantes y
redes
1749 Fabricacin de otros artculos
textiles CNP
175 Fabricacin de tejidos y artculos de
punto y ganchillo
1750 Fabricacin de tejidos y artculos
de punto y ganchillo
18 Fabricacin de prendas de vestir; preparado y teido de
pieles
181 Fabricacin de prendas de vestir,
excepto prendas de piel.
1810 Fabricacin de prendas de
vestir, excepto prendas de piel
182 Preparado y teido de pieles;
fabricacin de artculos de piel.
1820 Preparado y teido de pieles;
fabricacin de artculos de piel
19 Curtido y preparado de cueros; fabricacin de calzado;
fabricacin de artculos de viaje, maletas, bolsos de
mano y similares; artculos de talabartera y
guarnicioneria
191 Curtido y preparado de cueros
1910 Curtido y preparado de cueros
192 Fabricacin de calzado
1921 Fabricacin de calzado de cuero
y piel; con cualquier tipo de
suela, excepto el calzado
deportivo
1922 Fabricacin de calzado de

materiales textiles; con
cualquier tipo de suela, excepto
calzado deportivo
302
CIRCULAR NICA BVC
caucho, excepto el calzado
deportivo.
plstico, excepto el calzado
deportivo
1925 Fabricacin de calzado
deportivo, incluso el moldeado
1926 Fabricacin de partes del
calzado
1929 Fabricacin de calzado CNP
193 Fabricacin de artculos de viaje, bolsos
de mano, y artculos similares;
fabricacin de artculos de talabartera y
guarnicioneria
1931 Fabricacin de artculos de viaje,
bolsos de mano, y artculos
similares elaborados en cuero;
fabricacin de artculos de
talabartera y guarnicioneria
bolsos de mano y artculos
similares, elaborados en
materiales sintticos, plstico e
imitaciones de cuero
bolsos de mano, y artculos
similares elaborados con
materiales CNP
20 Transformacin de la madera y fabricacin de productos
de madera y de corcho, excepto muebles; fabricacin de
artculos de cestera y espartera
201 Aserrado, acepillado e impregnacin de
la madera
2010 Aserrado, acepillado e
impregnacin de la madera
202 Fabricacin de hojas de madera para
enchapado; fabricacin de tableros
contrachapados, tableros laminados,
tableros de partculas y otros tableros y
paneles
2020 Fabricacin de hojas de madera
para enchapado; fabricacin de
tableros contrachapados,
tableros laminados, tableros de
partculas y otros tableros y
paneles
203 Fabricacin de partes y piezas de
carpintera para edificios y
construcciones
303
CIRCULAR NICA BVC
2030 Fabricacin de partes y piezas
de carpintera para edificios y
construcciones
204 Fabricacin de recipientes de madera
2040 Fabricacin de recipientes de
madera
209 Fabricacin de otros productos de
madera; fabricacin de artculos de
corcho, cestera y espartera
2090 Fabricacin de otros productos
de madera; fabricacin de
artculos de corcho, cestera y
espartera
21 Fabricacin de papel, cartn y productos de papel y
cartn
210 Fabricacin de papel, cartn y productos
de papel y cartn
2101 Fabricacin de pastas
celulosicas; papel y cartn
2102 Fabr. De papel y cartn
ondulado, fabricacin de
envases, empaques y de
embalajes de papel y cartn
2109 Fabricacin de otros artculos de
papel y cartn
22 Actividades de edicin e impresin y de reproduccin de
grabaciones
221 Actividades de edicin
2211 Edicin de libros, folletos,
partituras y otras publicaciones
2212 Edicin de peridicos, revistas y
publicaciones peridicas
2213 Edicin de materiales grabados
2219 Otros trabajos de edicin
222 Actividades de impresin
2220 Actividades de impresin
223 Actividades de servicios relacionadas
con las de impresin
2231 Arte, diseo y composicin
2232 Fotomecnica y anlogos
2233 Encuadernacin
2234 Acabado o recubrimiento
2239 Otros servicios conexos CNP
2240 Reproduccin de materiales
grabados
23 Cotizacin, fabricacin de productos de la refinacin del
petrleo y combustible nuclear
231 Fabricacin de productos de hornos de
coque
304
CIRCULAR NICA BVC
hornos de coque
232 Fabricacin de productos de la
refinacin del petrleo
2321 Fabricacin de productos de la
refinacin del petrleo,
elaborados en refinera
2322 Elaboracin de productos
derivados del petrleo, fuera de
refinera
233 Elaboracin de combustible nuclear
2330 Elaboracin de combustible
nuclear
24 Fabricacin de sustancias y productos qumicos
241 Fabricacin de sustancias qumicas
bsicas
2411 Fabricacin de sustancias
qumicas bsicas, excepto
abonos y compuestos
inorgnicos nitrogenados
2412 Fabricacin de abonos y
compuestos inorgnicos
nitrogenados
2413 Fabricacin de plsticos en
formas primarias
2414 Fabricacin de caucho sinttico
en formas primarias
242 Fabricacin de otros productos qumicos
2421 Fabricacin de plaguicidas y
otros productos qumicos de uso
agropecuario
2422 Fabricacin de pinturas,
barnices y revestimientos
similares, tintas para impresin
y masillas
2423 Fabricacin de productos
farmacuticos, sustancias
qumicas medicinales y
productos botnicos
2424 Fabr. De jabones y detergentes,
preparados para limpiar y pulir;
perfumes y preparados de
tocador
qumicos CNP
243 Fabricacin de fibras sintticas y
artificiales
2430 Fabricacin de fibras sintticas y
artificiales
25 Fabricacin de productos de caucho y de plstico
305
CIRCULAR NICA BVC
251 Fabricacin de productos de caucho
2511 Fabricacin de llantas y
neumticos de caucho
2512 Reencauche de llantas usadas
2513 Fabricacin de formas bsicas
de caucho
de caucho CNP
252 Fabricacin de productos de plstico
2521 Fabricacin de formas bsicas
de plstico
2529 Fabricacin de artculos de
plstico CNP
26 Fabricacin de otros productos minerales no metlicos
261 Fabricacin de vidrio y de productos de
vidrio
2610 Fabricacin de vidrio y de
productos de vidrio
269 Fabricacin de productos minerales no
metlicos CNP
cermica no refractaria, para
uso no estructural
cermica refractaria
arcilla y cermica no
refractarias, para uso
estructural
2694 Fabricacin de cemento, cal y
yeso
hormign, cemento y yeso
2696 Corte, tallado y acabado de la
piedra
minerales no metlicos CNP
27 Fabricacin de productos metalrgicos bsicos
271 Industrias bsicas de hierro y de acero
2710 Industrias bsicas de hierro y de
acero
272 Industrias bsicas de metales preciosos
y de metales no ferrosos
2721 Industrias bsicas de metales
preciosos
2729 Industrias bsicas de otros
metales no ferrosos
273 Fundicin de metales
2731 Fundicin de hierro y de acero
306
CIRCULAR NICA BVC
2732 Fundicin de metales no
ferrosos
28 Fabricacin de productos elaborados de metal, excepto
maquinaria y equipo
281 Fabricacin de productos metlicos para
uso estructural, tanques, depsitos y
generadores de vapor
2811 Fabricacin de productos
metlicos para uso estructural
2812 Fabricacin de tanques,
depsitos y recipientes de metal
2813 Fabricacin de generadores de
vapor, excepto calderas de agua
caliente para calefaccin central
289 Fabr. De otros productos elaborados de
metal y actividades de serv. Relacionados
con el trabajo de metales
2891 Forja, prensado, estampado y

laminado de metal;
pulvimetalurgia
2892 Tratamiento y revestimiento de
metales; trabajos de ingeniera
mecnica en general realizados
a cambio de una retribucin o
por contrata
cuchillera, herramientas de
mano y artculos de ferretera
elaborados de metal CNP
29 Fabricacin de maquinaria y equipo CNP
291 Fabricacin de maquinaria de uso
general
2911 Fabr. De motores y turbinas,
excepto motores para
aeronaves, vehculos
automotores y motocicletas
2912 Fabricacin de bombas,
compresores, grifos y vlvulas
2913 Fabricacin de cojinetes,
engranajes, trenes de
engranajes y piezas de
transmisin
2914 Fabricacin de hornos, hogares
y quemadores industriales
2915 Fabricacin de equipo de
elevacin y manipulacin
2919 Fabricacin de otros tipos de
maquinaria de uso general CNP
307
CIRCULAR NICA BVC
292 Fabricacin de maquinaria de uso
especial
2921 Fabricacin de maquinaria
agropecuaria y forestal
2922 Fabricacin de maquinas
herramienta
2923 Fabricacin de maquinaria para
la metalurgia
la explotacin de minas y
canteras y para la construccin
la elaboracin de alimentos,
bebidas y tabaco
la elaboracin de productos
textiles, prendas de vestir y
cueros
2927 Fabricacin de armas y
municiones
maquinaria de uso especial CNP
293 Fabricacin de aparatos de uso
domestico CNP
2930 Fabricacin de aparatos de uso
domestico CNP
30 Fabricacin de maquinaria de oficina, contabilidad e
informtica
300 Fabricacin de maquinaria de oficina,
contabilidad e informtica
3000 Fabricacin de maquinaria de
oficina, contabilidad e
informtica
31 Fabricacin de maquinaria y aparatos elctricos CNP
311 Fabricacin de motores, generadores y
transformadores elctricos
3110 Fabricacin de motores,
generadores y transformadores
elctricos
312 Fabricacin de aparatos de distribucin
y control de la energa elctrica
3120 Fabricacin de aparatos de
distribucin y control de la
energa elctrica
313 Fabricacin de hilos y cables aislados

3130 Fabricacin de hilos y cables
aislados
314 Fabricacin de acumuladores y de pilas
elctricas
308
CIRCULAR NICA BVC
3140 Fabricacin de acumuladores y
de pilas elctricas
315 Fabricacin de lmparas elctricas y
equipo de iluminacin
3150 Fabricacin de lmparas
elctricas y equipo de
iluminacin
319 Fabricacin de otros tipos de equipo
elctrico CNP
equipo elctrico CNP
32 Fabricacin de equipo y aparatos de radio, televisin y
comunicaciones
321 Fabricacin de tubos y vlvulas
electrnicas y de otros componentes
electrnicos
3210 Fabricacin de tubos y vlvulas
electrnicas y de otros
componentes electrnicos
322 Fabricacin de transmisores de radio y
televisin y de aparatos para telefona y
telegrafa
3220 Fabricacin de transmisores de
radio y televisin y de aparatos
para telefona y telegrafa
323 Fabricacin de receptores de radio y
televisin, de aparatos de grabacin y
de reproduccin del sonido o de la
imagen, y de productos conexos
3230 Fabricacin de receptores de
radio y televisin, de aparatos
de grabacin y de reproduccin
del sonido o de la imagen, y de
productos conexos
33 Fabricacin de instrumentos mdicos, pticos y de
precisin y fabricacin de relojes
331 Fabricacin de aparatos e instrumentos
mdicos y de aparatos para medir,
verificar, ensayar, navegar y otros fines,
excepto instrumentos de pticas
3311 Fabricacin de equipo medico y
quirrgico y de aparatos
ortesicos y protsicos
3312 Fabricacin de instrumentos y
aparatos para medir, verificar,
ensayar, navegar y otros fines,
excepto equipo de control de
procesos industriales
3313 Fabricacin de equipo de control
de procesos industriales
309
CIRCULAR NICA BVC
332 Fabricacin de instrumentos pticos y
de equipo fotogrfico
3320 Fabricacin de instrumentos
pticos y de equipo fotogrfico
333 Fabricacin de relojes
3330 Fabricacin de relojes
34 Fabricacin de vehculos automotores, remolques y
semirremolques
341 Fabricacin de vehculos automotores y
sus motores
3410 Fabricacin de vehculos
automotores y sus motores
342 Fabricacin de carroceras para
vehculos automotores; fabricacin de
remolques y semirremolques
3420 Fabricacin de carroceras para
vehculos automotores;
fabricacin de remolques y
semirremolques
343 Fabricacin de partes, piezas y
accesorios (autopartes) para vehculos
automotores y para sus motores
3430 Fabr. De partes, piezas y
accesorios (autopartes) para
vehculos automotores y para
sus motores
35 Fabricacin de otros tipos de equipo de transporte
351 Construccin y reparacin de buques y
de otras embarcaciones
3511 Construccin y reparacin de
buques
3512 Construccin y reparacin de
embarcaciones de recreo y de
deporte
352 Fabricacin de locomotoras y de
material rodante para ferrocarriles y
tranvas
3520 Fabricacin de locomotoras y de
material rodante para
ferrocarriles y tranvas
353 Fabricacin de aeronaves y de naves
espaciales
3530 Fabricacin de aeronaves y de
naves espaciales
359 Fabricacin de otros tipos de equipo de
transporte CNP
3591 Fabricacin de motocicletas
3592 Fabricacin de bicicletas y de
sillones de ruedas para
discapacitados
310
CIRCULAR NICA BVC
equipo de transporte CNP
36 Fabricacin de muebles; industrias manufactureras CNP
361 Fabricacin de muebles
3611 Fabricacin de muebles para el
hogar
3612 Fabricacin de muebles para
oficina
3613 Fabricacin de muebles para
comercio y servicios
3614 Fabricacin de colchones y
somieres
3619 Fabricacin de otros muebles
CNP
369 Industrias manufactureras CNP
3691 Fabricacin de joyas y de
artculos conexos
3692 Fabricacin de instrumentos
musicales
3693 Fabricacin de artculos
deportivos
3694 Fabricacin de juegos y juguetes
3699 Otras industrias manufactureras
CNP
37 Reciclaje
371 Reciclaje de desperdicios y de desechos
metlicos
3710 Reciclaje de desperdicios y de
desechos metlicos
372 Reciclaje de desperdicios y desechos no
metlicos
3720 Reciclaje de desperdicios y
desechos no metlicos
E Suministro de electricidad, gas y agua (divisiones 40 y 41)
40 Suministro de electricidad, gas, vapor y agua caliente
401 Generacin, captacin y distribucin de
energa elctrica
4010 Generacin, captacin y
distribucin de energa elctrica
402 Fabricacin de gas; distribucin de
combustibles
gaseosos por tuberas

4020 Fabricacin de gas; distribucin
de combustibles gaseosos por
tuberas
403 Suministro de vapor y agua caliente
4030 Suministro de vapor y agua
caliente
41 Captacin, depuracin y distribucin de agua
311
CIRCULAR NICA BVC
410 Captacin, depuracin y distribucin de
agua
4100 Captacin, depuracin y
distribucin de agua
F Construccin (divisin 45)
45 Construccin
451 Preparacin del terreno
4511 Trabajos de demolicin y
preparacin de terrenos para la
construccin de edificaciones
4512 Trabajos de preparacin de
terrenos para obras civiles
452 Construccin de edificaciones completas
y de partes de edificaciones
4521 Construccin de edificaciones
para uso residencial
4522 Construccin de edificaciones
para uso no residencial
453 Construccin de obras de ingeniera civil
4530 Construccin de obras de
ingeniera civil
454 Acondicionamiento de edificaciones y de
obras civiles
4541 Instalaciones hidrulicas y
trabajos conexos
4542 Trabajos de electricidad
4543 Trabajos de instalacin de
equipos
4549 Otros trabajos de
acondicionamiento
455 Terminacin y acabado de edificaciones
y obras civiles
4551 Instalacin de vidrios y
ventanas
4552 Trabajos de pintura y
terminacin de muros y pisos
4559 Otros trabajos de terminacin y
acabado
456 Alquiler de equipo para construccin y
demolicin dotado de operarios
4560 Alquiler de equipo para
construccin y demolicin
dotado de operarios
G Comercio al por mayor y al por menor; reparacin de vehculos
automotores, motocicletas, efectos personales y enseres domsticos
(divisiones 50 a 52)
50 Comercio, mantenimiento y reparacin de vehculos
automotores y motocicletas, sus partes, piezas y
accesorios; comercio al por menor de combustibles y
lubricantes para vehculos automotores
312
CIRCULAR NICA BVC
501 Comercio de vehculos automotores
5011 Comercio de vehculos
automotores nuevos
5012 Comercio de vehculos
automotores usados
502 Mantenimiento y reparacin de
vehculos automotores
vehculos automotores
503 Comercio de partes, piezas (autopartes)
y accesorios (lujos) para vehculos
automotores
5030 Comercio de partes, piezas
(autopartes) y accesorios (lujos)
para vehculos automotores
504 Comercio, mantenimiento y reparacin
de motocicletas y de sus partes, piezas
y accesorios
5040 Comercio, mantenimiento y
reparacin de motocicletas y de
sus partes, piezas y accesorios
505 Comercio al por menor de combustible,
lubricantes, aditivos y productos de
limpieza para automotores
5051 Comercio al por menor de
combustible para automotores
lubricantes (aceites, grasas),
aditivos y productos de limpieza
para vehculos automotores
51 Comercio al por mayor y en comisin o por contrata,
excepto el comercio de vehculos automotores y
motocicletas; mantenimiento y reparacin de maquinaria
y equipo
511 Comercio al por mayor a cambio de una
retribucin o por contrata
5111 Comercio al por mayor a cambio
de una retribucin o por
contrata de productos agrcolas
(excepto caf), silvcolas y de
animales vivos y sus productos
contrata de caf pergamino
contrata de productos
manufacturados
contrata de productos CNP
313
CIRCULAR NICA BVC
512 Comercio al por mayor de materias
primas agropecuarias; animales vivos;
alimentos, bebidas y tabaco
5121 Comercio al por mayor de
materias primas productos
agrcolas, excepto caf y flores
5122 Comercio al por mayor de caf
pergamino
5123 Comercio al por mayor de flores
y plantas ornamentales
materias primas pecuarias,
animales vivos y sus productos
productos alimenticios
procesados, excepto caf
trillado
5126 Comercio al por mayor de caf
trillado
bebidas y productos del tabaco
513 Comercio al por mayor de productos de
uso domestico
productos textiles y productos
confeccionados para uso
domestico.
prendas de vestir, accesorios de
prendas de vestir y art.
Elaborados en piel
calzado
aparatos, artculos y equipo de
uso domestico
productos farmacuticos,
medicinales, cosmticos y de
tocador
equipos mdicos y quirrgicos y
de aparatos ortesicos y
protsicos
5137 Comercio al por mayor de papel
y cartn; productos de papel y
cartn
5139 Comercio al por mayor de otros
productos de consumo CNP
314
CIRCULAR NICA BVC
514 Comercio al por mayor de materiales de
construccin, vidrio, equipo y materiales
de fontanera
materiales de construccin,
ferretera y vidrio
pinturas y productos conexos
515 Comercio al por mayor de productos
intermedios no agropecuarios,
desperdicios y desechos
combustibles slidos, lquidos,
gaseosos y productos conexos
metales y minerales metalferos
en formas primarias
productos qumicos bsicos,
plsticos y caucho en formas
primarias y productos qumicos
de uso agropecuario
5154 Comercio al por mayor de fibras
textiles
desperdicios o desechos
industriales y material para
reciclaje
5159 Comercio al por mayor de otros
productos intermedios CNP
516 Comercio al por mayor de todo tipo de
maquinaria y equipo, excepto comercio
de vehculos automotores
maquinaria y equipo para la
agricultura, minera,
construccin y la industria
equipo de transporte, excepto
vehculos automotores y
motocicletas
maquinaria para oficina,
maquinaria y equipo CNP
maquinaria y equipo
maquinaria y equipo.
315
CIRCULAR NICA BVC
519 Comercio al por mayor de productos
diversos CNP
productos diversos CNP
52 Comercio al por menor, excepto el comercio de vehculos
automotores y motocicletas; reparacin de efectos
personales y enseres domsticos
521 Comercio al por menor en
establecimientos no especializados
5211 Comercio al por menor, en
establecimientos no
especializados, con surtido
compuesto principalmente de
alimentos (vveres en general),
bebidas y tabaco
establecimientos no
especializados con surtido
compuesto principalmente por
productos diferentes de
alimentos (vveres en general),
bebidas y tabacos
522 Comercio al por menor de alimentos
(vveres en general), bebidas y tabaco,
en establecimientos especializados
5221 Comercio al por menor de frutas
y verduras, en establecimientos
especializados
5222 Comercio al por menor de leche,
productos lcteos y huevos en
establecimientos especializados
carnes (incluye aves de corral),
productos carnicos, pescados y
productos de mar, en
productos de confitera en
bebidas y productos del tabaco
en establecimientos
especializados
5229 Comercio al por menor de otros
productos alimenticios CNP, en
523 Comercio al por menor de productos
nuevos de consumo domestico, en
productos farmacuticos,
316
CIRCULAR NICA BVC
medicinales, y odontolgicos;
artculos de perfumera,
cosmticos y de tocador en
productos textiles en
prendas de vestir y sus
accesorios (incluye artculos de
piel)
5234 Comercio al por menor de todo
tipo de calzado, artculos de
cuero y sucedneos del cuero,
en establecimientos
especializados
electrodomsticos en
muebles para el hogar en
equipo y artculos de uso
domestico diferentes de
electrodomsticos y muebles
para el hogar
productos diversos CNP, en
524 Comercio al por menor de otros nuevos
productos de consumo, en
artculos de ferretera, cerrajera
y productos de vidrio, excepto
pinturas en establecimientos
especializados
pinturas en establecimientos
especializados
muebles para oficina,
maquinaria y equipo de oficina,
computadores y programas de
computador, en
establecimientos
especializados
5244 Comercio al por menor de libros,
peridicos, materiales y
317
CIRCULAR NICA BVC
artculos de papelera y
escritorio, en establecimientos
especializados
equipo fotogrfico en
equipo ptico y de precisin en
5249 Comercio al por menor de otros
nuevos productos de consumo
CNP en establecimientos
especializados
525 Comercio al por menor de artculos
usados y actividades de compra venta,
en establecimientos especializados
artculos usados en
5252 Actividades comerciales de las
casas de empeo o
compraventas
526 Comercio al por menor no realizado en
establecimientos
5261 Comercio al por menor a travs
de casas de venta por correo
puestos mviles
5269 Otros tipos de comercio al por
menor no realizado en
establecimientos
527 Reparacin de efectos personales y
enseres domsticos
5271 Reparacin de efectos
personales
5272 Reparacin de enseres
domsticos
H Hoteles y restaurantes (divisin 55)
55 Hoteles, restaurantes, bares y similares
551 Alojamiento en hoteles, campamentos y
otros tipos de hospedaje no permanente
5511 Alojamiento en "hoteles",
"hostales" y "apartahoteles"
5512 Alojamiento en "residencias",
"moteles" y " amoblados"
5513 Alojamiento en "centros
vacacionales" y "zonas de
camping"
5519 Otros tipos de alojamiento CNP
552 Expendio de alimentos preparados en el
sitio de venta
318
CIRCULAR NICA BVC
5521 Expendio a la mesa de comidas
preparadas, en restaurantes
5522 Expendio, a la mesa, de comidas
preparadas en cafeteras
5523 Expendio, por autoservicio, de
comidas preparadas en
restaurantes
5524 Expendio, por autoservicio, de
comidas preparadas en
cafeteras
5529 Otros tipos de expendio CNP de
alimentos preparados
553 Expendio de bebidas alcohlicas para el
consumo dentro del establecimiento
5530 Expendio de bebidas alcohlicas
para el consumo dentro del
establecimiento
I Transporte, almacenamiento y comunicaciones (divisiones 60 a 64)
60 Transporte por va terrestre; transporte por tuberas
601 Transporte por va frrea
6010 Transporte por va frrea
602 Transporte colectivo regular de
pasajeros por va terrestre
6021 Transporte urbano colectivo
regular de pasajeros
6022 Transporte intermunicipal
colectivo regular de pasajeros
6023 Transporte internacional
colectivo regular de pasajeros
603 Transporte no regular de pasajeros por
va terrestre
6031 Transporte no regular individual
de pasajeros
6032 Transporte colectivo no regular
de pasajeros
6039 Otros tipos de transporte no
regular de pasajeros CNP
604 Transporte de carga por carretera
6041 Transporte municipal de carga
por carretera
6042 Transporte intermunicipal de
carga por carretera
6043 Transporte internacional de
carga por carretera
6044 Alquiler de vehculos de carga
con conductor
605 Transporte por tuberas
6050 Transporte por tuberas
61 Transporte por va acutica
611 Transporte martimo y de cabotaje
319
CIRCULAR NICA BVC
6111 Transporte martimo
internacional
6112 Transporte martimo de
cabotaje
612 Transporte fluvial
6120 Transporte fluvial
62 Transporte por va area
621 Transporte regular por va area
6211 Transporte regular nacional de
pasajeros, por va area
6212 Transporte regular nacional de
carga, por va area
6213 Transporte regular internacional
de pasajeros, por va area
6214 Transporte regular internacional
de carga, por va area
622 Transporte no regular por va area
6220 Transporte no regular por va
area
63 Actividades complementarias y auxiliares al transporte;
actividades de agencias de viajes
631 Manipulacin de carga
6310 Manipulacin de carga
632 Almacenamiento y deposito
6320 Almacenamiento y deposito
633 Actividades de las estaciones de
transporte
6331 Actividades de estaciones de

transporte terrestre
6332 Actividades de estaciones de
transporte acutico
6333 Actividades de aeropuertos
6339 Otras actividades
complementarias del transporte
634 Actividades de agencias de viajes y
organizadores de viajes; actividades de
asistencia a turistas CNP
6340 Actividades de agencias de
viajes y organizadores de
viajes; actividades de
asistencia a turistas CNP
639 Actividades de otras agencias de
transporte
6390 Actividades de otras agencias de
transporte
64 Correo y telecomunicaciones
641 Actividades postales y de correo
6411 Actividades postales nacionales
320
CIRCULAR NICA BVC
6412 Actividades de correo distintas
de las actividades postales
nacionales
642 Telecomunicaciones
6421 Servicios telefnicos
6422 Servicio de transmisin de datos
a travs de redes
6423 Servicios de transmisin de
programas de radio y televisin
6424 Servicios de transmisin por
cable
6425 Otros servicios de
telecomunicaciones
6426 Servicios relacionados con las
telecomunicaciones
J Intermediacin financiera (divisiones 65 a 67)
65 Intermediacin financiera, excepto los seguros y los
fondos de pensiones y cesantas
651 Intermediacin monetaria
6511 Banca central
6512 Actividades de los bancos
diferentes del banco central
6513 Actividades de las corporaciones
de ahorro y vivienda
6514 Actividades de las corporaciones
financieras
6515 Actividades de las compaas de
financiamiento comercial
6516 Actividades de las cooperativas
de grado superior de carcter
financiero
6519 Otros tipos de intermediacin
monetaria CNP
659 Otros tipos de intermediacin financiera
6591 Arrendamiento financiero
(leasing)
6592 Actividades de las sociedades de
fiducia
6593 Actividades de las cooperativas
financieras y fondos de
empleados
6594 Actividades de las sociedades de
capitalizacin
6595 Actividades de compra de
cartera (factoring)
6596 Otros tipos de crdito
6599 Otros tipos de intermediacin
financiera CNP
66 Financiacin de planes de seguros y pensiones, excepto
la seguridad social de afiliacin obligatoria
321
CIRCULAR NICA BVC
660 Seguros y fondos de pensiones y
cesantas, excepto la seguridad social de
afiliacin obligatoria
6601 Planes de seguros generales
6602 Planes de seguros de vida
6603 Planes de reaseguros
6604 Planes de pensiones y cesantas
67 Actividades auxiliares de la intermediacin financiera
671 Actividades auxiliares de la
intermediacin financiera, excepto los
seguros y los fondos de pensiones y
cesantas
6711 Administracin de mercados
financieros
6712 Actividades de las bolsas de
valores
6713 Actividades de comisionistas y
corredores de valores
6714 Otras actividades relacionadas
con el mercado de valores
6715 Actividades de las casas de
cambio
6716 Actividades de los profesionales
de compra y venta de divisas
6719 Actividades auxiliares de la
administracin financiera CNP
672 Actividades auxiliares de los seguros y
de los fondos de pensiones y cesantas
6721 Actividades auxiliares de los
seguros
6722 Actividades auxiliares de los
fondos de pensiones y cesantas
K Actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler (divisiones 70
a 74)
70 Actividades inmobiliarias
701 Actividades inmobiliarias realizadas con
bienes propios o arrendados
realizadas con bienes propios o
arrendados
702 Actividades inmobiliarias realizadas a
cambio de una retribucin o por contrata
realizadas a cambio de una
retribucin o por contrata
71 Alquiler de maquinaria y equipo sin operarios y de
efectos personales y enseres domsticos
711 Alquiler de equipo de transporte
terrestre
322
CIRCULAR NICA BVC
acutico
areo
712 Alquiler de otros tipos de maquinaria y
equipo
7121 Alquiler de maquinaria y equipo
agropecuario
de construccin y de ingeniera
civil
de oficina (incluso
computadoras)
7129 Alquiler de otros tipos de
maquinaria y equipo CNP
713 Alquiler de efectos personales y enseres
domsticos CNP
7130 Alquiler de efectos personales y
enseres domsticos CNP
72 Informtica y actividades conexas

721 Consultores en equipo de informtica
7210 Consultores en equipo de
informtica
722 Consultores en programas de
informtica y suministro de programas
de informtica
7220 Consultores en programas de
informtica y suministro de
programas de informtica
723 Procesamiento de datos
7230 Procesamiento de datos
724 Actividades relacionadas con bases de
datos
7240 Actividades relacionadas con
bases de datos
maquinaria de oficina, contabilidad e
informtica
maquinaria de oficina,
729 Otras actividades de informtica
7290 Otras actividades de informtica
73 Investigacin y desarrollo
731 Investigacin y desarrollo experimental
en el campo de las ciencias naturales y
la ingeniera
323
CIRCULAR NICA BVC
experimental en el campo de las
ciencias naturales y la ingeniera
732 Investigacin y desarrollo experimental
en el campo de las ciencias sociales y las
humanidades
experimental en el campo de las
ciencias sociales y las
humanidades
74 Otras actividades empresariales
741 Actividades jurdicas y de contabilidad,
tenedura de libros y auditoria;
asesoramiento en materia de
impuestos; estudio de mercados y
realizacin encuestas de opinin
publica; asesoramiento empresarial y en
materia de gestin
7411 Actividades jurdicas
7412 Actividades de contabilidad,
tenedura de libros y auditoria;
asesoramiento en materia de
impuestos
7413 Investigacin de mercados y
realizacin de encuestas de
opinin publica
7414 Actividades de asesoramiento
empresarial y en materia de
gestin
742 Actividades de arquitectura e ingeniera
y otras actividades tcnicas
7421 Actividades de arquitectura e
ingeniera y actividades conexas
de asesoramiento tcnico
7422 Ensayos y anlisis tcnicos
743 Publicidad
7430 Publicidad
749 Actividades empresariales CNP
7491 Obtencin y suministro de
personal
7492 Actividades de investigacin y
seguridad
7493 Actividades de limpieza de
edificios
7494 Actividades de fotografa
7495 Actividades de envase y

empaque
7499 Otras actividades empresariales
CNP
324
CIRCULAR NICA BVC
L Administracin publica y defensa; seguridad social de afiliacin
obligatoria (div. 75)
75 Administracin publica y defensa; seguridad social de
751 Administracin del estado y aplicacin
de la poltica econmica y social de la
comunidad
7511 Actividades legislativas de la
administracin publica en
general
7512 Actividades ejecutivas de la
administracin publica en
general
7513 Regulacin de las actividades de
organismos que prestan
servicios de salud, educativos,
culturales y otros servicios
sociales, excepto servicios de
seguridad social
7514 Actividades reguladoras y
facilitadoras de la actividad
econmica
7515 Actividades auxiliares de
servicios para la administracin
publica en general
752 Prestacin de servicios a la comunidad
en general
7521 Relaciones exteriores
7522 Actividades de defensa
7523 Actividades de la justicia
7524 Actividades de la polica y
proteccin civil
753 Actividades de seguridad social de
7530 Actividades de seguridad social
de afiliacin obligatoria
M Educacin (divisin 80)
80 Educacin
801 Educacin preescolar y primaria
8011 Educacin preescolar
8012 Educacin bsica primaria
802 Educacin secundaria
8021 Educacin bsica secundaria
8022 Educacin media
803 Servicio de educacin laboral especial
8030 Servicio de educacin laboral
especial
804 Establecimientos que combinan
diferentes niveles de educacin
325
CIRCULAR NICA BVC
8041 Establecimientos que prestan el
servicio de educacin preescolar
y bsica primaria.
servicio de educ. Preescolar y
bsica (bsica primaria y bsica
secundaria
servicio de educ. Preescolar,
bsica (bsica primaria y
secundaria) y media.
servicio de educacin bsica
(bsica primaria y bsica
secundaria).
(bsica primaria y bsica
secundaria) y media.
secundaria y media.
805 Educacin superior
8050 Educacin superior
806 Educacin no formal
8060 Educacin no formal
N Servicios sociales y de salud (divisin 85)
85 Servicios sociales y de salud
851 Actividades relacionadas con la salud
humana
8511 Actividades de las instituciones
prestadoras de servicios de
salud, con internacion
8512 Actividades de la practica
medica
8513 Actividades de la practica
odontolgica
8514 Actividades de apoyo
diagnostico
8515 Actividades de apoyo
teraputico
8519 Otras actividades relacionadas
con la salud humana
852 Actividades veterinarias
8520 Actividades veterinarias
853 Actividades de servicios sociales
8531 Servicios sociales con
alojamiento
8532 Servicios sociales sin
alojamiento
326
CIRCULAR NICA BVC
O Otras actividades de servicios comunitarios, sociales y personales
(div. 90 a 93)
90 Eliminacin de desperdicios y aguas residuales,
saneamiento y actividades similares
900 Eliminacin de desperdicios y aguas
residuales, saneamiento y actividades
similares.
9000 Eliminacin de desperdicios y
aguas residuales, saneamiento
y actividades similares.
91 Actividades de asociaciones CNP
911 Actividades de organizaciones
empresariales, profesionales y de
empleadores
empresariales y de empleadores
profesionales
912 Actividades de sindicatos
9120 Actividades de sindicatos
919 Actividades de otras asociaciones
religiosas
polticas
9199 Actividades de otras
organizaciones CNP
92 Actividades de esparcimiento y actividades culturales y
deportivas
921 Actividades de cinematografa, radio y
televisin y otras actividades de
entretenimiento
9211 Produccin y distribucin de
filmes y videocintas
9212 Exhibicin de filmes y
videocintas
9213 Actividades de radio y televisin

9214 Actividades teatrales y
musicales y otras actividades
artsticas
9219 Otras actividades de
entretenimiento CNP
922 Actividades de agencias de noticias
9220 Actividades de agencias de
noticias
923 Actividades de bibliotecas, archivos y
museos y otras actividades culturales
9231 Actividades de bibliotecas y
archivos
327
CIRCULAR NICA BVC
9232 Actividades de museos y
preservacin de lugares y
edificios histricos
9233 Actividades de jardines
botnicos y zoolgicos y de
parques nacionales
924 Actividades deportivas y otras
actividades de esparcimiento
9241 Actividades deportivas
9242 Actividades de juegos de azar
9249 Otras actividades de
esparcimiento
93 Otras actividades de servicios
9301 Lavado y limpieza de prendas de
tela y de piel, incluso la limpieza
en seco
9302 Peluquera y otros tratamientos
de belleza
9303 Pompas fnebres y actividades
conexas
CNP
P Hogares privados con servicio domestico (divisin 95)
95 Hogares privados con servicio domestico
950 Hogares privados con servicio
domestico
9500 Hogares privados con servicio
domestico
Q Organizaciones y rganos extraterritoriales (divisin 99)
99 Organizaciones y rganos extraterritoriales
990 Organizaciones y rganos
extraterritoriales
9900 Organizaciones y rganos
extraterritoriales
0 Otras clasificaciones
00 Otras clasificaciones
001 Asalariados
0010 Asalariados
009 Rentistas de capital solo para personas
naturales
0090 Rentistas de capital solo para
personal naturales
ANEXO 6 - MODELO DE FORMATO PARA SOCIEDADES COMISIONISTAS PARA CONTROL

DE SOLICITUDES A LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A.
SOCIEDAD COMISIONISTA__________________________________
328
CIRCULAR NICA BVC
Num. Fecha Hora Num. Nombre Atendid Num. Observacio

Consec. Operaci Funcionari o en Tramite nes
n o Bolsa Solicitado
Solicitante por
Nombre y firma Representante Legal: Vo. Bo. Auditoria de la Sociedad

0 Comisionista:
_________________________________ _____________________________
329
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 7 - FORMATO DE CONTACTOS, DIRECCIONES DE CORREO ELECTRNICO Y

FIRMAS AUTORIZADAS EN LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA
(Este anexo fue modificado mediante circular 005 publicada en boletn normativo 008 del 6 de febrero de
Tecnologa
Primera Instancia Segunda Instancia
Mercado
Nombres y
Apellidos
Telfono
Correo e
Nombres y
Apellidos
Telfono
Correo e
Nombres y
Apellidos
Telfono
Correo e
Nombres y
Apellidos
Telfono
Correo e
Nombres y
Apellidos
Telfono
Correo e
ANEXO 8 - FORMATO DE LIQUIDACIN AGRUPADA PARA FONDOS EXTRANJEROS.

(Este anexo fue derogado mediante circular 005 publicada en boletn normativo 008 del 6 de febrero de 2009.
Rige a partir del 9 de febrero de 2009)
ANEXO 9 - CONTRATO DE AUTORIZACION GENERAL ENTRE LA SOCIEDAD

COMISIONISTA Y EL COMITENTE EN RELACIN CON OPERACIONES A PLAZO DE
CUMPLIMIENTO EFECTIVO.
(Este anexo fue modificado mediante Circular 016 del 27 de septiembre de 2007. Rige a partir del 27 de
septiembre de 2007) (Este anexo fue derogado mediante circular 005 publicada en boletn normativo 008 del
6 de febrero de 2009. Rige a partir del 9 de febrero de 2009)
ANEXO 10 - AUTORIZACION ESPECIAL PARA UNA OPERACIN A PLAZO DE
330
CIRCULAR NICA BVC
CUMPLIMIENTO EFECTIVO.
septiembre de 2007) (Este anexo fue derogado mediante circular 005 publicada en boletn normativo 008 del
6 de febrero de 2009. Rige a partir del 9 de febrero de 2009)
ANEXO 11 - AUTORIZACIN EXPRESA DE TERCEROS PARA GARANTIZAR OPERACIONES

A PLAZO DE CUMPLIMIENTO EFECTIVO U OPERACIONES DE VENTA CON PACTO DE
RECOMPRA.
septiembre de 2007)
Fecha: (1) ___________________
Seores
BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A.
Ciudad.
Apreciados seores:
El suscrito identificado como aparece al pie de mi firma, actuando en nombre propio o en nombre
y representacin legal de (2) ___________________, manifiesto expresamente conocer que (3)
___________________ ha realizado la operacin nmero (4) __________ de (5)____________,
(6)_______________, para cumplimiento en Bolsa el da (7)_________de (7)__________ de
(7)________ y conocer el objeto y caractersticas de dicha operacin.
En consecuencia autorizo expresamente para que con bienes o derechos de mi propiedad se

garantice la operacin citada, en los trminos y forma en que la Bolsa lo establezca.
Igualmente autorizo en forma irrevocable para que en caso de incumplimiento de la operacin

citada por parte de la persona referida, la Bolsa proceda a disponer del(los) bien(es) o derecho(s)
entregados a ella en garanta, en la forma que corresponda de acuerdo con las normas,
reglamentos, circulares o instructivos que regulan la materia.
Finalmente declaro que conozco y acepto las normas, reglamentos, circulares e instructivos que
regulan las Operaciones a Plazo y su alcance.
Atentamente,
FIRMA
________________________________ AUTENTICADA ANTE
NOTARIO PBLICO
(8) FIRMA ______________________
(8) NOMBRE______________________
(8) CDULA______________________
(9) RAZN O DENOMINACIN SOCIAL DE LA EMPRESA __________________
(10) ANEXOS: Certificado de existencia y representacin legal expedido con no ms de tres
meses de antelacin o copia del acta de autorizacin del rgano social competente.
==================================================
INSTRUCCIONES PARA DILIGENCIAMIENTO
(1) Fecha de la carta que debe ser al menos la del da de registro de la Operacin a Plazo.
(2) (9) Nombre, razn o denominacin social completa de quien otorga la garanta.
(3) Nombre, Razn o Denominacin Social completa del comitente para el cual se va a otorgar
la garanta.
331
CIRCULAR NICA BVC
(4) Nmero de la operacin de Bolsa, por la cual va a otorgar la garanta.
(5) COMPRA o VENTA segn corresponda.
(6) Tipo de operacin a plazo de cumplimento efectivo u operacin de venta con
pacto de recompra
(7) Da, mes y ao de la fecha de cumplimiento de la operacin.
(8) Firma, nombre completo y cdula de ciudadana de la persona que entrega bienes para
garantizar operaciones de terceros. Anexar certificado de representacin legal si se trata de una
persona jurdica.
332
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 12 - CARTA DE COMPROMISO PARA LA CELEBRACIN DE OPERACIONES DE
VENTA CON PACTO DE RECOMPRA SOBRE ACCIONES Y/O VALORES DE RENTA VARIABLE
(Este anexo fue modificado mediante la circular 015 del 1 de dic. 2005. Rige a partir del 12 de diciembre de
2005) (Este anexo fue modificado mediante la circular 005 del 6 de febrero de 2009. Rige a partir del 9 de
febrero de 2009) (Este anexo fue modificado mediante Circular 015 publicado en Boletn Normativo 025 del 6
de mayo de 2011. Rige a partir del 9 de mayo de 2011)
Seores
Bolsa de Valores de Colombia S.A.
[Sociedad Comisionista]
Ciudad
Apreciados Seores
___________________________, mayor de edad, vecino de ____________, identificado como

aparece al pie de su firma, quien acta en este acto en nombre propio o en su calidad de
representante legal de la sociedad _________________________, entidad que para los efectos
de esta carta se denominar EL COMITENTE me dirijo a ustedes Bolsa de Valores de Colombia
S.A., en adelante BVC, y [Sociedad Comisionista], en adelante LA COMISIONISTA,
CONSIDERANDO:
Primero. Que de conformidad con lo dispuesto en los artculos 3.2.1.3.3.2., 3.2.1.3.3.8 y

3.2.1.3.3.9. del Reglamento de la BVC y el artculo 3.4.2.3.3.4 de la Circular nica de la BVC,
es necesario que los comitentes de operaciones de Reporto o Repo suscriban una carta de
compromiso la cual deber ser custodiada por LA COMISIONISTA.
Segundo. Que de conformidad con las disposiciones mencionadas en el considerando

anterior dicha carta de compromiso debe contener manifestaciones especiales sobre la cesin
de usufructo de las acciones o de los Valores de Renta Variable objeto de Repo y sobre la
puesta a disposicin de los ttulos correspondientes a favor de la BVC.
Mediante la presente Carta de Compromiso me permito hacer las siguientes manifestaciones y

asumir los siguientes compromisos:
Artculo Primero. Con la firma de esta carta y dentro del trmino previsto para
atenderlas, EL COMITENTE autoriza expresamente a LA COMISIONISTA a realizar y ejecutar en
nombre propio y por cuenta del COMITENTE las operaciones de Reporto o Repo que ste le ordene,
sobre acciones que sean emitidas por las siguientes sociedades o de las participaciones en los
siguientes fondos burstiles:
[Enumerar emisores y fondos autorizados o escribir todos los Valores de Renta Variable que se
encuentren inscritos en la BVC durante la vigencia de la presente carta de compromiso]
Artculo Segundo. Para todos los efectos, EL COMITENTE declara que las personas
autorizadas para representarlo frente a LA COMISIONISTA son nica y exclusivamente las que se
enuncian a continuacin:
(Nombres y Apellidos) (Documento de Identificacin)

1. ___________________ _________________________
2. ___________________ _________________________
333
CIRCULAR NICA BVC
Las personas anteriormente mencionadas podrn dar rdenes relacionadas con operaciones de
reporto o repo, telefnicamente, por escrito, va fax o va correo electrnico, siempre y cuando
quede constancia de la orden correspondiente.
Artculo Tercero. LA COMISIONISTA queda ampliamente facultada para celebrar en

nombre propio y por cuenta del COMITENTE todas y cada una de las operaciones y ejecutar todos
los actos necesarios para el cabal desarrollo de la presente Carta de Compromiso
Artculo Cuarto. EL COMITENTE declara y acepta irrevocablemente liberar de toda

y cualquiera responsabilidad, contractual y extracontractual, a LA COMISIONISTA y a la BVC por
los daos y perjuicios que pudiera sufrir en el evento en que se presente la suspensin de las
operaciones en la BVC decretada de conformidad con la ley o los reglamentos.
Artculo Quinto. EL COMITENTE declara y acepta expresamente conocer y cumplir

las disposiciones legales pertinentes, el Reglamento General, la Circular nica y los Instructivos
Operativos de la BVC, en cuanto a operaciones de bolsa, en especial las que se refieren a
operaciones de reporto o repo.
Artculo Sexto. El COMITENTE reconoce y acepta que por el simple hecho de ordenar las
operaciones respectivas, queda obligado a constituir y ajustar las garantas que exijan las normas
aplicables, as como a constituir las garantas adicionales que fueren necesarias, en el evento en
que las iniciales llegaren a ser insuficientes.
No obstante lo anterior, LA COMISIONISTA a su voluntad y discrecin podr constituir a nombre

de EL COMITENTE, con sus propios recursos o a travs de un tercero que lo autorice las
mencionadas garantas.
Pargrafo.- Para estos efectos, EL COMITENTE expresa e irrevocablemente acepta y autoriza a

la BVC que en los eventos en que las normas correspondientes as lo consagren, disponga y/o
ejecute las garantas que aqul o LA COMISIONISTA actuando por su cuenta, hayan constituido.
Artculo Sptimo. En desarrollo de esta carta LA COMISIONISTA adquiere frente a EL

COMITENTE obligaciones de medio, por lo cual en ningn caso garantiza algn tipo de utilidad o
rendimiento.
Artculo Octavo. EL COMITENTE acepta expresamente que para el cumplimiento de

la recompra en la operacin de reporto o repo, cuando acte como comprador final, le sea
entregada la misma cantidad de acciones o Valores de Renta Variable de la venta inicial,
independiente del valor nominal de las mismas.
Artculo Noveno. El COMITENTE expresa e irrevocablemente declara reconocer que

todas las operaciones burstiles y, en especial, las operaciones a plazo, en s mismas implican una
serie de riesgos y, por lo tanto, asume plena responsabilidad por la totalidad de aquellos que
puedan generarse en desarrollo de una o varias operaciones de venta con pacto de recompra
sobre acciones o Valores de Renta Variable autorizadas por EL COMITENTE.
Artculo Dcimo. En el evento en que EL COMITENTE no haga entrega oportuna de

las sumas de dinero o valores necesarios para el cumplimiento del negocio encomendado, y LA
COMISIONISTA asuma con cargo a sus propios recursos el cumplimiento del mismo, sta tendr
derecho a pagarse los crditos que se causen en su favor con ocasin de la ejecucin del encargo,
con las sumas de dinero o valores entregados para garantizar el cumplimiento de la
correspondiente operacin.
Para tales efectos, cuando las garantas a entregar consistan en valores, sobre los mismos deber
constituirse garanta a favor de la BVC, la cual tendr el carcter de irrevocable.
334
CIRCULAR NICA BVC
Para estos efectos, EL COMITENTE concede de manera expresa e irrevocable, amplias facultades
a la BVC para que haga entrega en favor de LA COMISIONISTA, de dichas sumas de dinero o
valores.
No obstante lo anterior, si el monto de las sumas de dinero o el precio de venta de los valores
excede la cuanta del crdito en favor de LA COMISIONISTA, sta deber hacer entrega inmediata
de la diferencia en favor de EL COMITENTE. En caso contrario, LA COMISIONISTA podr exigir de
EL COMITENTE el pago de la diferencia, de acuerdo con la preferencia prevista en el artculo 1277
del Cdigo de Comercio.
Artculo Undcimo. Siempre que EL COMITENTE acte como Adquirente Inicial en una
operacin de reporto o repo asumir las siguientes obligaciones:
a. Comprar las acciones o Valores de Renta Variable en la operacin inicial
b. Dejar a disposicin de la BVC, como garanta de sus obligaciones, los ttulos objeto de la
operacin
c. Ceder el derecho de usufructo sobre las acciones o Valores de Renta Variable objeto de la
operacin a favor del Enajenante Inicial. Dicho usufructo comprende todos los derechos
inherentes a la calidad de accionista o inversionista excepto el de enajenarlas o pignorarlas
y el de reembolso en caso de liquidacin de la sociedad emisora, los cuales conservar.
d. Vender y entregar los ttulos objeto de las operaciones en la operacin de recompra o de

regreso.
Por consiguiente todos los dividendos que se decreten y causen durante el plazo de la operacin
de reporto o repo y los derechos de suscripcin que se llegaren a presentar, le corresponden al
Enajenante Inicial en calidad de usufructuario de las acciones o de los Valores de Renta Variable
sealados. As mismo le corresponde al Enajenante Inicial participar en las deliberaciones de la
asamblea general de accionistas o de inversionistas y votar en ella y el derecho de inspeccionar
libremente los libros y papeles sociales dentro de los quince das anteriores a las reuniones de la
asamblea general en que se examine los balances de fin de ejercicio.
En consecuencia con lo anterior, EL COMITENTE ordena expresamente que se inscriba la cesin

del derecho de usufructo a favor del Enajenante Inicial sobre las acciones o Valores de Renta
Variable objeto de la operacin siempre que participe como Adquirente Inicial en una operacin
de reporto o repo sobre acciones o Valores de Renta Variable. Para el efecto, concede poder
especial amplio y suficiente a la BVC para efectuar todas las gestiones necesarias para efectuar la
inscripcin correspondiente.
Artculo Duodcimo. Siempre que EL COMITENTE acte como Enajenante Inicial en una
operacin de reporto o repo asumir las siguientes obligaciones:
a. Vender las acciones o Valores de Renta Variable en la operacin inicial
b. Aceptar en calidad de usufructuario la cesin del derecho de usufructo sobre las acciones
o Valores de Renta Variable objeto de la operacin
c. Pagar el valor de recompra de las acciones o de los Valores de Renta Variable objeto de la
operacin
d. Readquirir la propiedad de las acciones o de los Valores de Renta Variable objeto en la

operacin de recompra
335
CIRCULAR NICA BVC
En consecuencia, en su calidad de cesionario del usufructo sobre las acciones o Valores de Renta
Variable vendidos, a travs de la presente carta declara que, le corresponde ejercer todos los
derechos inherentes a la calidad de accionista o Inversionista excepto el de enajenarlas o
pignorarlas y el de reembolso en caso de liquidacin de la sociedad emisora. Por consiguiente,
todos los dividendos que se decreten y causen durante el plazo de la operacin de venta con pacto
de recompra y los derechos de suscripcin que se llegaren a presentar, le corresponden en su
calidad de usufructuario de las acciones o Valores de Renta Variable sealados. As mismo, en
virtud de la mencionada cesin del usufructo, le corresponde ejercer el derecho a participar en las
deliberaciones de la asamblea general de accionistas o de Inversionistas y votar en ella y el
derecho de inspeccionar libremente los libros y papeles sociales dentro de los quince das
anteriores a las reuniones de la asamblea general en que se examinen los balances de fin de
ejercicio.
Artculo Decimotercero. La presente carta de compromiso estar vigente desde el

da _____ de ______ de 20__ hasta el da _____ de _______ de 20__.
En consecuencia, LA COMISIONISTA slo podr ejecutar rdenes de operaciones de reporto o repo

cuya operacin inicial o de salida sea celebrada antes de la segunda fecha prevista en el prrafo
anterior.
Los derechos y obligaciones establecidos en la presente Carta de Compromiso, se mantendrn

vigentes y sern aplicables a todas las operaciones de reporto o repo cuya operacin inicial o de
salida haya sido realizada durante el trmino previsto en el primer inciso del presente artculo.
Artculo Decimocuarto. Las diferencias que surjan entre las partes en relacin la
presente carta o su ejecucin, sern sometidas a un Tribunal de Arbitramento conformado por
tres (3) rbitros designados para tal efecto por las Partes o, en caso de que no lleguen a un
acuerdo sobre dicha designacin, stos sern designados por la Cmara de Comercio de Bogot
D.C., mediante sorteo entre los rbitros inscritos en las listas que lleva el Centro de Arbitraje y
Conciliaciones Mercantiles de dicha Cmara. El Tribunal as constituido se sujetar a lo previsto en
las disposiciones contenidas en su Reglamento y su organizacin interna se sujetar a las reglas
previstas para el efecto por el Centro de Arbitraje y Conciliaciones Mercantiles de dicha Cmara
de Comercio. Los rbitros fallarn en derecho.
En constancia de lo anterior suscribe la presente Carta de Compromiso por el COMITENTE,
____________________________
Nombre:
Identificacin:
Actuando en nombre propio SI NO
Actuando como Representante Legal de ________________________
ANEXO 13 - CARTA DE COMPROMISO PARA LA CELEBRACIN DE OPERACIONES DE

VENTA CON PACTO DE RECOMPRA SOBRE TTULOS DIFERENTES DE ACCIONES
(Este anexo fue modificado mediante la circular 15 del 1 de diciembre de 2005. Rige a partir del 12 de
diciembre de 2005) (Este anexo fue derogado mediante circular 005 publicada en boletn normativo 008 del 6
de febrero de 2009. Rige a partir del 9 de febrero de 2009)
ANEXO 14 - CARTA DE COMPROMISO DEL COMPRADOR INICIAL (VENDEDOR FINAL) EN

UNA OPERACIN DE VENTA CON PACTO DE RECOMPRA SOBRE ACCIONES.
(Derogado dicho anexo mediante la circular 15 del 1 de diciembre de 2005. Rige a partir del 12 de diciembre
de 2005).
336
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 15 - CARTA DE COMPROMISO DEL COMPRADOR INICIAL (VENDEDOR FINAL) EN

UNA OPERACIN DE VENTA CON PACTO DE RECOMPRA SOBRE TTULOS DIFERENTES A
ACCIONES
de 2005).
ANEXO 16 - CARTA DEL COMPRADOR INICIAL (VENDEDOR FINAL) EN UNA OPERACIN

DE VENTA CON PACTO DE RECOMPRA PARA CEDER EL USUFRUCTO SOBRE ACCIONES
de 2005).
ANEXO 17 - CERTIFICACIN DEL REVISOR FISCAL.

(Este anexo fue derogado mediante Circular 011 del 3 de abril de 2009. Rige a partir del 6 de abril de 2009)
ANEXO 18- FORMATO DE SOLICITUD DE ADMISIN COMO FORMADOR DE LIQUIDEZ DEL

MERCADO DE RENTA VARIABLE.
(Este anexo fue adicionado. Dicha adicin se inform mediante la circular 09 del 9 de julio de 2003). (Este
artculo fue modificado mediante Circular 001 publicada en Boletn Normativo 001 del 3 de enero de 2014.
(Ciudad y Fecha)
Seores
Carrera 7 No. 71 21 Torre B Ofc. 1201
Bogot D.C.
Asunto: Solicitud de admisin como formador de liquidez de (indicar el valor con

relacin al cual se solicita la respectiva admisin)
En mi condicin de representante legal de la entidad que ms adelante se indica y estando

debidamente facultado para ello, me permito solicitar la admisin como formador de liquidez de
la especie____________________ (indicar valor sobre el que se desarrollar el programa) el cual
se desarrollar con recursos ______________ (indicar la procedencia de los recursos, propios/
del emisor) y para lo cual la firma que represento_(indicar si/no) ha suscrito un contrato con el
emisor.
La firma, en caso de ser autorizada, desarrollar las funciones de formador de liquidez desde el
_________ (indicar fecha de inicio) hasta el ______________(indicar fecha de finalizacin), a
travs de los siguientes usuarios existes a los cuales se solicita remplazar sus cdigos de usuario
con cdigos de formadores de liquidez, manteniendo los permisos actuales:
Cdigo de Nombre de Identificacin del

Usuario usuario Usuario
As mismo, se solicita la creacin de____ (indicar nmero de cdigos) nuevos cdigos para actuar
como formadores de liquidez, para lo cual se realizar la correspondiente solicitud ante la Bolsa.
337
CIRCULAR NICA BVC
Certifico que la entidad cumple con todos los requisitos establecidos en el Reglamento General y
en la Circular nica de la Bolsa y dems normas aplicables, para solicitar ser admitido como
formador de liquidez del valor sealado en el Asunto.
Los abajo firmantes declaramos conocer los Reglamentos, Circulares e Instructivos Operativos de
la Bolsa de Valores de Colombia y del Mercado de Renta Variable, las dems normas aplicables a
los formadores de liquidez y nos comprometemos a acatarlas en todo momento y a cumplir con
las condiciones tcnicas establecidas por la Bolsa de Valores de Colombia para cada especie en
cada programa de liquidez.
Finalmente, con la suscripcin del presente documento aceptamos las condiciones o criterios
tcnicos del Programa establecidos en Boletn Normativo No. ______(indicar nmero y fecha del
Boletn contentivo del respectivo programa de liquidez). Para el efecto, se anexa la informacin
exigida por las normas aplicables, la cual se entrega a la Bolsa con el fin exclusivo de ser utilizada
para el desarrollo del programa de formadores de liquidez y est sometida a reserva, salvo las
excepciones de ley.
___________________________ ____________________________
Firma Representante Legal Firma Administrador SCB Miembro
Favor anexar los siguientes documentos.

Copia Certificado de Representacin Legal no mayor a 30 das en el cual se acredite el
Representante Legal.
Copia del contrato entre la Sociedad comisionista de Bolsa y el Emisor en caso de existir.
Copia del contrato entre el emisor y la fiduciaria en caso de existir.
POR FAVOR ENVIAR VA FAX AL 313 9800 EN BOGOT

Cualquier informacin adicional comunicarse al (1) 313 9800 ext. 1237 y 1129
Para uso exclusivo de la BVC:
ANEXO 19. FORMULARIO DE VINCULACIN DE CLIENTES

(Este anexo fue adicionado mediante la circular 020 del 15 de diciembre de 2004, la cual rige a partir del 15
de diciembre de 2004) (Este anexo fue modificado mediante la circular 003 del 2 de febrero de 2005, la cual
rige a partir del 2 de febrero de 2005) (Este anexo fue modificado mediante la circular 012 del 4 de septiembre
de 2006. Rige a partir del 2 de octubre de 2006). (Este anexo fue modificado mediante la circular 011 del
25 de junio de 2008. Rige a partir del 26 de junio de 2008). (Este anexo fue modificado mediante la circular
003 publicada en Boletn Normativo No. 009 del 14 de febrero de 2104. Rige a partir del 17 de febrero de
2014). (Este anexo fue modificado mediante Circular 019 publicada en Boletn Normativo 054 del 29 de agosto
de 2016. Rige a partir del 1 de septiembre de 2016). (Este anexo fue modificado mediante Circular 030
338
CIRCULAR NICA BVC
339
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 19-1 SOLICITUD DE INGRESO DEL AFILIADO

(Este anexo fue adicionado mediante la circular 021 publicada en Boletn Normativo No. 056 del 1 de
septiembre de 2016. Rige a partir del 1 de septiembre de 2016). (El ttulo de este anexo fue ajustado
mediante la circular 030 publicada en Boletn Normativo No. 078 del 27 de diciembre de 2016. Rige a partir
del 28 de diciembre de 2016).
340
CIRCULAR NICA BVC
341
CIRCULAR NICA BVC
342
CIRCULAR NICA BVC
343
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 20. AUTORIZACIN PARA CONSULTA A CENTRALES DE RIESGO

(Este anexo fue adicionado mediante la circular 020 del 15 de diciembre de 2004, la cual rige a partir del 15
de diciembre de 2004) (Este anexo fue modificado mediante la circular 003 del 2 de febrero de 2005, la cual
rige a partir del 2 de febrero de 2005)
AUTORIZACIN PARA CONSULTA

A CENTRALES DE RIESGO
Autorizo(amos) a la BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. para que consulte y/o solicite
informacin sobre mis relaciones comerciales con cualquier otra entidad a la Central de
Informacin de la Asociacin Bancaria y de Entidades Financieras de Colombia -CIFIN- y dems
entidades que manejan bases de datos con los mismos fines.
_________________________
Firma
Nombre (Persona natural o jurdica) :

Nit / C.C. :
Nombre del represente legal :
Ciudad y Fecha : _________________________
344
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 21 - SOLICITUD DE USUARIOS PARA MERCADO DE RENTA VARIABLE

(Este anexo fue modificado mediante la Circular 005 del 6 de febrero de 2009. Rige a partir del 9 de febrero
de 2009) (Este anexo fue modificado mediante la Circular 014 del 27 de julio de 2010. Rige a partir del 28 de
julio de 2010).(Este anexo fue modificado mediante Circular 017 publicada en Boletn Normativo 030 del 20
de mayo de 2011. Rige a partir del 23 de mayo de 2011). (Este anexo fue modificado mediante la circular 003
publicada en Boletn Normativo No. 009 del 14 de febrero de 2014. Rige a partir del 17 de febrero de 2014).
(Este anexo fue modificado mediante Circular 019 publicada en Boletn Informativo 054 del 29 de agosto de
2016. Rige a partir del 1 de septiembre de 2016)
345
CIRCULAR NICA BVC
346
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 22 - FORMATO DE CORRECCIN DE ERRORES EN LA IDENTIFICACIN DE UN

USUARIO DE UN CDIGO-
(Este anexo fue adicionado mediante la circular 013 del 18 de octubre de 2005. Rige a partir del 1 de noviembre
de 2005). (Este anexo fue derogado mediante Circular 019 publicada en Boletn Informativo 054 del 29 de
agosto de 2016. Rige a partir del 1 de septiembre de 2016)
ANEXO 23 - INFORMACIN REQUERIDA EN VIRTUD DE LO DISPUESTO EN EL CAPITULO

QUINTO A LA PARTE SEGUNDA DE LA CIRCULAR UNICA DE LA BOLSA DE VALORES DE
COLOMBIA
(Este anexo fue adicionado mediante la circular 017 del 28 de diciembre de 2005. Rige a partir del 1 de
enero de 2006, salvo por lo previsto en el artculo 2.5.4., el cual entrar a regir a partir del 1 de agosto de
2006). (Este anexo fue derogado mediante circular 005 publicada en boletn normativo 008 del 6 de febrero
de 2009. Rige a partir del 9 de febrero de 2009)
ANEXO 24 - DECLARACIN DE DESEMPEO LABORAL

(Este anexo fue adicionado mediante la circular 017 del 28 de diciembre de 2005. Rige a partir del 1 de enero
de 2006, salvo por lo previsto en el artculo 2.5.4. el cual entrar a regir a partir del 1 de agosto de 2006).
(Este anexo fue modificado mediante la circular 012 del 4 de septiembre de 2006. Rige a partir del 2 de
octubre de 2006). (Este anexo fue derogado mediante circular 005 publicada en boletn normativo 008 del 6
de febrero de 2009. Rige a partir del 9 de febrero de 2009)
ANEXO 25 - DECLARACIN JURAMENTADA DE IDONEIDAD PARA ASPIRANTES

(Este anexo fue adicionado mediante la circular 012 del 4 de septiembre de 2006. Rige a partir del 2 de octubre
de 2006). (Este anexo fue derogado mediante circular 005 publicada en boletn normativo 008 del 6 de febrero
de 2009. Rige a partir del 9 de febrero de 2009)
347
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 26 - AUTORIZACIN PARA INCLUSIN DE DATOS EN CENTRALES DE
INFORMACIN O DE BASES DE DATOS PARA CLIENTES PERSONAS NATURALES Y/O
PERSONAS JURDICAS QUE NO CORRESPONDAN A ENTIDADES O PERSONAS VIGILADAS
POR LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
(Este anexo fue adicionado. Dicha adicin se inform mediante Circular No. 020 del 24 de noviembre de 2006.
Rige a partir del 24 de noviembre de 2006).
Yo ___________________, mayor de edad, identificado como aparece al pie de mi firma,
- actuando en nombre y representacin legal de ________________ (persona jurdica)
- actuando en nombre propio (persona natural)
autorizo a la Sociedad Comisionista de bolsa _________________________________ para que

reporte, procese, solicite, consulte y/o divulgue, a la Bolsa como Administrador de Bases de Datos,
o a cualquier otra entidad que maneje o administre bases de datos con los mismos fines, toda la
informacin referente a las operaciones que la Sociedad Comisionista de bolsa
______________________________ realice o registre en el Sistema por mi cuenta, incluyendo
aquellas realizadas o registradas con antelacin a la fecha de la presente autorizacin, as como
toda aquella informacin relacionada con el nacimiento, modificacin, o extincin de las
obligaciones surgidas en virtud de dichas operaciones, incluido su manejo y cumplimiento. Lo
anterior implica que el cumplimiento o incumplimiento de mis obligaciones en el mercado de
valores se reflejar en las mencionadas bases de datos, en donde se consignarn de manera
completa, todos los datos referentes a mi comportamiento en el sector burstil.
En constancia de la presente autorizacin a los ____________ das del mes de __________ del
ao _______:
Firma: ___________________________
Nombre y apellidos: ___________________________
Nmero de Identificacin: ___________________________
Actuando en nombre y
representacin legal de: ___________________________
Nmero de Identificacin: ___________________________
348
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 27 - CALIFICACIN DE LA DEUDA SOBERANA EXTERNA DE COLOMBIA

(Este anexo fue adicionado. Dicha adicin se inform mediante Circular No. 001 del 10 de enero de 2007. Rige
CALIFICACIN DE RIESGO
Las calificadoras de riesgo que monitorean la deuda del gobierno colombiano son:
Standard and Poors

Fitch Ratings
Moodys Investors Service
A continuacin se encuentra la relacin de la calificacin que le da cada una de las agencias

calificadoras a la deuda nacional emitida por la Repblica de Colombia.
ESCALA DE CALIFICACIN DE LA DEUDA DE LARGO PLAZO
349
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 28. Reservado
ANEXO 29. Reservado
ANEXO 30.- MARGEN DE VALORACIN DE GARANTAS

(Este anexo fue adicionado. Dicha adicin se inform mediante Circular No. 016 del 27 de septiembre de 2007.
Rige a partir del 27 de septiembre de 2007). (Este anexo fue modificado mediante Circular 005 del 6 de febrero
de 2009, publicada en el Boletn Normativo 008. Rige a partir del 9 de febrero de 2009).
De conformidad con lo establecido en el artculo 3.2.1.4.1.5. del Reglamento de la BVC y el artculo

3.4.2.3.4.1. del la Circular nica de la BVC, cuando un ttulo no tenga Margen Promedio, Margen
Histrico Vigente, ni Margen Interpoladopara la valoracin de los ttulos objeto garantas.
1. Definiciones
1.1 Margen de Valoracin: es el Margen promedio, el Margen Histrico vigente o Margen

Interpolado, definidos segn la metodologa de valoracin aprobada por la
Superintendencia Financiera para el Sistema Proveedor de Informacin de Valoracin de
Inversiones de la BVC.
1.2 Margen Referido: Se denominar as el margen asignado de conformidad con las reglas
que se establecen ms adelante, cuando una categora no haya tenido nunca margen
promedio calculado, o cuando existiendo Margen Histrico este haya perdido su
vigencia.
2. Clculo del margen referido y vigencia
El margen histrico es el ltimo margen promedio calculado en una fecha anterior que se mantiene
vigente por no haberse dado de nuevo las condiciones para el clculo de margen promedio. En
caso que fuere posible obtener margen promedio calculado para la categora, el margen histrico
ser reemplazado definitivamente por ste.
Cuando una categora no haya tenido nunca margen promedio calculado se le asignar un margen
referido de conformidad con las reglas que se establecen ms adelante, dicho margen tendr
vigencia diaria. En caso que fuere posible obtener margen promedio calculado para la categora
ser reemplazado definitivamente por ste, de lo contrario ser reemplazado diariamente por el
valor del nuevo margen referido que le corresponda para el da de los clculos.
El margen referido se establecer de forma diferente segn se trate de margen referido entre
mrgenes de categoras por grupos de rangos de das a vencimiento, o entre mrgenes de
categoras por emisin, as:
2.1 Margen referido entre mrgenes de categoras por grupos de das a vencimiento
El margen referido se establecer teniendo en cuenta los siguientes criterios, en su respectivo

orden:
a) El da de valoracin se calcularn todos los mrgenes promedio posibles por categora y

se conservarn los mrgenes promedio histricos para aquellas categoras a las que no
fue posible calcularles margen promedio del da.
b) Para las categoras que quedaron sin margen de conformidad con lo establecido en el
literal a) inmediatamente anterior, se busca en la categora con la misma clase, grupo de
calificacin, grupo de tipo de tasa y grupo de moneda o unidad, los grupos de das a
vencimiento que se encuentran sin margen.
350
CIRCULAR NICA BVC
Si este grupo de das a vencimiento sin margen est ubicado entre dos grupos de das a
vencimiento con mrgenes calculados o histricos, se calcula el margen referido por interpolacin,
de acuerdo con la siguiente frmula:
Ddesconoc D inf
MRIDV * M M M inf
D sup D inf
sup inf

Donde:
MRIDV : Margen referido interpolado entre rangos de das a vencimiento.
Ddesconoc : La mitad de rango de das a vencimiento de la categora con margen
desconocido.
Dinf : La mitad de rango de das a vencimiento inferior de la categora con margen
conocido.
Dsup : La mitad de rango de das a vencimiento superior de la categora con margen
conocido. Cuando se trate del mximo rango de das a vencimiento superior, se tomar el lmite
inferior de ese rango sumado 182 das.
Msup : Margen conocido de la categora con rango de das a vencimiento superior.
Minf : Margen conocido de la categora con rango de das a vencimiento inferior.
c) En la categora con la misma clase, grupo de tipo de tasa, grupo de moneda o unidad y
grupo de das a vencimiento, para los grupos de calificacin que se encuentran sin margen.
Si este grupo de calificacin esta ubicado entre dos grupos de calificacin (con margen
calculado, histrico o referido), se les calcula el margen referido por interpolacin lineal,
con la siguiente frmula:
Cdesconoc C inf
MRICA * M M M inf
C sup C inf
sup inf

Donde:
MRICA : Margen referido interpolado entre calificaciones.
Cdesconoc : Valor escala (segn Tabla de Grupos de Calificaciones de la metodologa
aprobada) de la calificacin de la categora con margen desconocido.
Cinf : Valor escala de la calificacin inferior de la categora con margen conocido.
Csup : Valor escala de la calificacin superior de la categora con margen conocido.
Msup : Margen conocido de la categora con escala calificacin superior.
Minf : Margen conocido de la categora con escala calificacin inferior.
d) En categoras con la misma clase, grupo de calificacin, grupo de tipo de tasa, grupo de
moneda o unidad que tengan margen para algn grupo de das a vencimiento, se realiza
el siguiente procedimiento:
Se busca el mximo rango de das a vencimiento con margen asignado hasta el momento (margen
calculado, histrico, referido por interpolacin) y su margen se asigna a los rangos de das a
vencimiento superiores faltantes. El mismo procedimiento se sigue con el mnimo rango de das a
vencimiento y los rangos menores faltantes.
e) Se realiza un nuevo el procedimiento de interpolacin por rangos de das al vencimiento

como el descrito en el literal b) anterior. Para las categoras que quedaron sin margen de
conformidad con lo establecido en los literales anteriores, si el grupo de das a vencimiento
sin margen est ubicado entre dos grupos de das a vencimiento con mrgenes calculados,
histricos o referidos, se calcula el margen referido por interpolacin, de acuerdo con la
frmula definida en el literal b).
351
CIRCULAR NICA BVC
f) Si no hay margen calculado, histrico o referido hasta el momento, para una categora
con clase, grupo de calificacin, grupo de tipo de tasa, grupo de moneda y grupo de das
al vencimiento, se asigna el margen de la categora con clase, grupo de tipo de tasa, grupo
de moneda y grupo de das al vencimiento con calificacin ms cercana, buscando primero
la calificacin inmediatamente inferior, y si esta no contiene margen, se busca en la
calificacin inmediatamente superior y as se alterna hasta encontrar el margen.
2.2 Margen referido entre mrgenes de categoras por emisin
El margen referido se calcular de conformidad con las reglas que se establecen a continuacin:
a) Si los das al vencimiento de la emisin sin margen se encuentran ubicados entre

los das al vencimiento de dos emisiones con mrgenes calculados o histricos,
se calcula el margen referido por interpolacin, de acuerdo con la siguiente
formula:
dv dv1
M R M 2 M 1 M 1
dv 2 dv1
Donde:
MR : Margen referido.
dv : Das al vencimiento de la emisin sin margen.
M1 : Margen calculado o histrico de la emisin con los das al vencimiento menores y
mas prximos a dv.
M2 : Margen calculado o histrico de la emisin con los das al vencimiento mayores y
ms prximos a dv.
dv1 : Das al vencimiento de la emisin correspondiente al margen M1.
dv2 : Das al vencimiento de la emisin correspondiente al margen M2.
b) Si los das al vencimiento de la emisin sin margen son menores a los das al
vencimiento de todas las emisiones con mrgenes calculados o histricos, se
calcula el margen referido como el margen calculado o histrico de la emisin
con los menores das al vencimiento.
c) Si los das al vencimiento de la emisin sin margen son mayores a los das al
vencimiento de todas las emisiones con mrgenes calculados o histricos, se
calcula el margen referido como el margen calculado o histrico de la emisin
con los mayores das al vencimiento.
3. Cambio de margen por recategorizacin
Cuando las condiciones determinantes de la categorizacin de un ttulo cambien, ste pasar a la

nueva categora y tomar el margen calculado, histrico o referido para ella.
3.1.1 Clculo de margen para nuevas categoras por divisin o agrupamiento
Cuando un grupo de una misma caracterstica (como clase, moneda, tipo de tasa, etc) se divida
en dos o ms, as como, si dos o ms grupos de una misma caracterstica se consolidan en uno
solo; al cierre del da hbil inmediatamente anterior al de entrada en vigencia de la nueva
categorizacin, se debern realizar los siguientes clculos:
a) Calcular el margen promedio de conformidad con las reglas que se establecen en la

metodologa de valoracin aprobada por la Superintendencia Financiera para el Sistema
Proveedor de Informacin de valoracin de inversiones de la BVC.
352
CIRCULAR NICA BVC
b) Para las nuevas categoras en las cuales no se cumplen las condiciones para el clculo del
margen promedio, se deber asignar el margen referido de acuerdo con lo establecido en el
presente documento.
ANEXO 31.- VALORACIN DE TTULOS YANKEES

Rige a partir del 27 de septiembre de 2007). (Este anexo fue derogado mediante circular 005 publicada en
boletn normativo 008 del 6 de febrero de 2009. Rige a partir del 9 de febrero de 2009)
ANEXO 32.- CARTA DE REPRESENTANTE LEGAL DE LA SOCIEDAD ADMINISTRADORA

Rige a partir del 27 de septiembre de 2007). (Este anexo fue modificado mediante Circular No. 005 del 6 de
febrero de 2009. Rige a partir del 9 de febrero de 2009). (Este artculo fue derogado mediante Circular 004
publicada en Boletn Normativo No. 013 del 29 de abril de 2015. Rige a partir del 30 de abril de 2015).
ANEXO 33 - CERTIFICACIN DEL CUMPLIMIENTO DE LOS REQUISITOS ESPECIALES POR

PARTE DE ___________(1) PARA ADELANTAR LA INSCRIPCIN DE LAS ACCIONES
___________(2) EN LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA
(Este anexo fue adicionado mediante Circular 012 del 15 de julio de 2008. Rige a partir del 16 de julio de
2008). (Este anexo fue modificado mediante Circular 012 del 25 de marzo de 2011. Rige a partir del 25 de
marzo de 2011). (Este anexo fue modificado mediante Circular 019 y publicada en Boletn Normativo 043 del
24 de julio de 2012. Rige a partir del 24 de julio de 2012).
Ciudad y Fecha
Seores
Ciudad
Mediante el presente documento certificamos que _________(1) cumple con los requisitos
generales exigidos en la ley, en el Reglamento General y en la Circular nica de la Bolsa y con los
requisitos especiales establecidos en el artculo 1.3.3.2. del Reglamento General de la Bolsa, para
la inscripcin de ___________(2) de dicha sociedad en la Bolsa de Valores de Colombia.
Teniendo en cuenta lo anterior, declaramos que _____________(1):
1. (Para certificar el cumplimiento del requisito mantenga la afirmacin que le aplique.)
a. A la fecha, por lo menos el diez por ciento (10%) del total de las acciones en circulacin del
emisor pertenecen a personas distintas a aquellas que conforman un mismo beneficiario real.
b. Dado que a la fecha , por lo menos el diez por ciento (10%) del total de las acciones en
circulacin del emisor no pertenecen a personas distintas a aquellas que conforman un mismo
beneficiario real: i) con anterioridad a que el respectivo valor sea negociado en el mercado
secundario, _______ (1) se compromete a realizar una oferta pblica en el mercado primario
y/ o ii) entregar por parte de los accionistas que estn en capacidad de hacerlo, un compromiso
formal de realizar ofertas pblicas de venta sobre su participacin total o parcial en el mercado
secundario, a travs de democratizaciones, martillos, posturas en los sistemas transaccionales
o mediante cualquier otro mecanismo que cumpla con dicho compromiso. El compromiso al
que hace referencia el numeral ii) deber ser aprobado por el Consejo Directivo de la Bolsa, y
para su cumplimiento los accionistas contarn con un perodo de un (1) ao contado a partir
de la fecha de inscripcin. Los mecanismos u operaciones que utilice el emisor para dar
353
CIRCULAR NICA BVC
cumplimiento al presente requisito debern ajustarse en todo caso a las normas vigentes que
regulen la materia.
2. (Para certificar el cumplimiento del requisito mantenga la afirmacin que le aplique.)
a) A la fecha, tiene _______(3) accionistas inscritos en el Libro de Accionistas de la Sociedad,

cantidad que es superior al nmero de 100 accionistas exigido en el artculo 1.3.3.2 del
b) Dado que a la fecha , el emisor no tiene como mnimo 100 accionistas: i) con anterioridad a
que el respectivo valor sea negociado en el mercado secundario, ___________(1) se obliga ,
a realizar una oferta pblica en el mercado primario y/ o ii) entregar por parte de los
accionistas que estn en capacidad de hacerlo, un compromiso formal de realizar ofertas
pblicas de venta sobre su participacin total o parcial en el mercado secundario, a travs de
democratizaciones, martillos, posturas en los sistemas transaccionales o mediante cualquier
otro mecanismo que cumpla con dicho compromiso. El compromiso al que hace referencia el
numeral ii) deber ser aprobado por el Consejo Directivo de la Bolsa, y para su cumplimiento
los accionistas contarn con un perodo de un (1) ao contado a partir de la fecha de
inscripcin. Los mecanismos u operaciones que utilice el emisor para dar cumplimiento al
presente requisito debern ajustarse en todo caso a las normas vigentes que regulen la
materia.
3. Tiene un patrimonio de _________(4) segn lo establecido en los Estados Financieros con

corte al _____ de 20__ (4), el cual es igual o superior siete mil millones de pesos (COP
7.000.000.000).
4. Ha ejercido su objeto social principal durante los tres (3) aos anteriores a la fecha en la que
fue radicada la solicitud de inscripcin en las oficinas de la Bolsa. (No aplica para los emisores
que surjan con ocasin de fusiones o escisiones). (Eliminar en caso de que no aplique o no
cumpla con el requisito) ,
Que _____________(7), en calidad de _______________(8) de _________(1), ha ejercido su

objeto social principal durante los tres aos anteriores a la fecha de solicitud de inscripcin. -Aplica
para emisores extranjeros a los que hace referencia el artculo 1.3.3.2. del Reglamento General
de la BVC.- (Eliminar en caso de que no aplique o no cumpla con el requisito)
5. En el(los) ao(s)_____________(5), correspondiente a una de las tres (3) vigencias

anteriores, gener utilidades operacionales del orden de________ (5) para el ao _______(5),
del ao ________(5) y del ao __________(5). (Eliminar en caso de que no aplique o no cumpla
con el requisito) ,
Que _____________(7), en calidad de _______________(8) de _________(1), en el(los)

ao(s)_____________(5), correspondiente a una de las tres (3) vigencias anteriores, gener
utilidades operacionales del orden de________ (5) para el ao _______(5), del ao ________(5)
y del ao __________(5). -Aplica para emisores extranjeros a los que hace referencia el artculo
1.3.3.2. del Reglamento General de la BVC.- (Eliminar en caso de que no aplique o no cumpla con
el requisito)
6. Cuenta con una pgina web en la cual se encuentra a disposicin del pblico la informacin
establecida por la Bolsa en el artculo 1.2.3. de la Circular nica de la Bolsa.
7. ,________(1) presenta con la solicitud de inscripcin un informe de Gobierno Corporativo

en los trminos establecidos en el numeral 1.3 del artculo 1.1.2. de la Circular nica de la Bolsa.
De igual forma,________(1), se compromete a hacer su mayor esfuerzo en cumplir con la

regulacin sobre gobierno corporativo existente en el pas y a propender por dar cumplimiento a
354
CIRCULAR NICA BVC
las medidas incorporadas en el Cdigo de Mejores Prcticas Corporativas de Colombia. (La segunda
parte de este numeral slo ser aplicable a los emisores nacionales).
8. En desarrollo de lo establecido en el pargrafo tercero del artculo 1.3.3.2 del Reglamento

General de la Bolsa, se obliga a mantener actualizada la pgina web del emisor en los trminos
del pargrafo del artculo 1.2.3. de la Circular nica de la Bolsa
(En caso de no cumplir con el requisito establecido en el numeral 4 antes mencionado, el certificado
deber incluir las siguientes declaraciones)
a) Elabor un plan de negocios dirigido a dar cumplimiento al requisito antes mencionado,

cuyas actividades se ejecutarn en un plazo mximo de cuatro (4) aos, contados a partir de la
fecha de inscripcin de las acciones en la Bolsa.
b) Se compromete a informar a la Bolsa y a publicar en la pgina web de la Sociedad

anualmente una vez se realice la publicacin de los estados financieros de fin de ejercicio
debidamente aprobados por la Asamblea General de Accionistas, el desarrollo del plan de negocios,
indicando expresamente el cumplimiento de cada uno de los compromisos asumidos.
c) Publicar en su pgina web la situacin de incumplimiento en caso de que vencido el

trmino mencionado en el literal a), no se hubiera ejecutado el plan de negocios. De igual forma,
autoriza a la Bolsa para que publique dicha informacin en su pgina web.
d) En caso incumplimiento de la ejecucin del plan de negocios, se autoriza a la Bolsa solicitar

a la Superintendencia Financiera de Colombia que ordene a los beneficiarios reales de las acciones
que representen el 25% del capital con derecho a voto del emisor, la realizacin de una Oferta
Pblica de Adquisicin para la cancelacin de la inscripcin de las acciones en Bolsa, en los
trminos del artculo 5.2.6.1.2 del Decreto 2555 de 2010 o la norma que lo sustituya o modifique.
(En caso de no cumplir con el requisito establecido en el numeral 5 antes mencionado, el certificado
deber incluir las siguientes declaraciones)
a) Elabor un programa dirigido a presentar utilidades operacionales en uno (1) de los cuatro
(4) aos contados a partir de la fecha de inscripcin de las acciones en la Bolsa, incluido el ao en
que el que el rgano competente autorice la inscripcin.
b) Se compromete a que las actividades previstas en dicho programa se ejecutarn en un

plazo mximo de cuatro (4) aos, contados a partir de la fecha de inscripcin de las acciones en
la Bolsa.
c) Realizar los ajustes sugeridos por el rgano competente al programa a que se hace
referencia en el literal a).
d) Informar a la Bolsa y publicar en su pgina web anualmente una vez se realice la

publicacin de los estados financieros de fin de ejercicio debidamente aprobados por la Asamblea
General de Accionistas, , el desarrollo del programa establecido para presentar utilidades
operacionales, indicando expresamente el cumplimiento de cada uno de los compromisos
asumidos.
e) En caso de que se venza el trmino establecido en el literal b) y de que no se hubiera

ejecutado el programa dirigido a presentar utilidades operacionales establecido en el literal a),
dicha situacin ser publicada en la pgina web de _________(1). En el mismo sentido, autoriza
a la Bolsa para que publique dicha informacin en su pgina web.
f) Autoriza a que en caso de que ocurra lo establecido en el literal e), la Bolsa solicite a la
Superintendencia Financiera de Colombia que ordene a los beneficiarios reales de las acciones que
355
CIRCULAR NICA BVC
representen el 25 % del capital con derecho a voto del emisor, la realizacin de una Oferta Pblica
de Adquisicin para la cancelacin de la inscripcin de las acciones en Bolsa, en los trminos del
artculo 5.2.6.1.2 del Decreto 2555 de 2010 o la norma que lo sustituya o modifique.
Adicionalmente certificamos que, con el fin de acreditar las anteriores declaraciones,

_________(1) hizo entrega de los documentos establecidos para el efecto en el artculo 1.1.2. de
la Circular nica de la Bolsa.
_________________ _________________
Representante legal Revisor Fiscal (9)
Nombre: Nombre:
Cdula: Cdula:
________________________________________
(1) Razn o denominacin social completa del emisor de los valores que se pretenden inscribir
(2) Nombre de las acciones y/o BOCEAS que se pretenden inscribir
(3) Nmero de accionistas que posee la entidad al momento de suscripcin del documento
(4) El patrimonio correspondiente al corte del ltimo ejercicio contable, expresado en pesos
colombianos (COP).
(5) Los aos en los que se generaron utilidades operacionales y su monto total expresado en
pesos colombianos (COP).
(6) Se debe declarar cual(es) del (los) numerales establecidos (1, 2 y/o 3) en el artculo
1.3.3.2 del Reglamento de la Bolsa se sta incumpliendo al momento de la suscripcin del presente
documento
(7) Nombre de la sociedad que tienen calidad de matriz, filial o subsidiaria del emisor.
(8) Especificar si tiene calidad de matriz, filial o subsidiaria.
(9) Revisor Fiscal o quien haga sus veces segn la legislacin aplicable al respectivo emisor.
ANEXO 34 PROGRAMA DE AJUSTE DE ___________(1) DIRIGIDO A DAR

CUMPLIMIENTO AL(LOS) NUMERAL(ES) _________ DEL ARTCULO 1.3.3.2 DEL
REGLAMENTO GENERAL DE LA BOLSA
2008)
Ciudad y Fecha
Seores
Ciudad
Con el objeto de dar cumplimiento al numeral ______(2) del artculo 1.3.3.2 del Reglamento
General de la Bolsa, ___________(1), entidad que represento en este acto, a la fecha de
suscripcin del presente documento ha elaborado un programa de ajuste, el cual fue aprobado por
los rganos competentes de acuerdo con la normatividad vigente, y se describe a continuacin:
1. Actividades que desarrollar la Sociedad:
____________________________
2. Caractersticas de la operacin:
356
CIRCULAR NICA BVC
______________________________
3. Cronograma detallado de las fechas en las que se ejecutar:
________________________________
Atentamente,
_________________
Representante legal
Nombre:
Cdula:
_____________________________________________________________________
(2) Se debe declarar cual(es) del (los) numerales establecidos (1, 2 y/o 3) en el artculo
1.3.3.2 se sta incumpliendo al momento de la suscripcin del presente documento
ANEXO 35 PLAN DE NEGOCIOS DE ___________(1) DIRIGIDO A DAR CUMPLIMIENTO

AL NUMERAL 4 DEL ARTCULO 1.3.3.2 DEL REGLAMENTO GENERAL DE LA BOLSA
2008)
Ciudad y Fecha
Seores
Ciudad
Con el objeto de dar cumplimiento al artculo 1.3.3.2 del Reglamento General de la Bolsa,
___________ (1), entidad que represento en este acto, a la fecha de suscripcin del presente
documento ha elaborado un plan de negocios, el cual fue aprobado por los rganos competentes
de acuerdo con la normatividad vigente, y se describe a continuacin:
1. Descripcin detallada del negocio a ejecutar:
___________________________
2. Descripcin detallada de las inversiones necesarias:
___________________________
3. Proyecciones del Balance General (punto de equilibrio + 5 aos)
____________________________
4. Proyecciones del Estado de Ganancias y Prdidas (punto de equilibrio + 5 aos):
357
CIRCULAR NICA BVC
___________________________
5. Proyecciones del flujo de caja libre y del accionista (punto de equilibrio + 5 aos)
___________________________
6. Notas a las proyecciones.
___________________________
Atentamente,
________________
Representante legal
Nombre:
Cdula:
_____________________________________________________________________
ANEXO 36 PLAN O PROGRAMA DIRIGIDO A PRESENTAR UTILIDADES OPERACIONALES

DE ___________(1) DIRIGIDO A DAR CUMPLIMIENTO AL NUMERAL 5 DEL ARTCULO
1.3.3.2 DEL REGLAMENTO GENERAL DE LA BOLSA
2008)
Ciudad y Fecha
Seores
Ciudad
Con el objeto de dar cumplimiento al artculo 1.3.3.2 del Reglamento General de la Bolsa,
___________(1), entidad que represento en este acto, a la fecha de suscripcin del presente
documento ha elaborado un plan o programa de generacin de utilidades operacionales, el cual
fue aprobado por los rganos competentes de acuerdo con la normatividad vigente, y se describe
a continuacin:
1. Anlisis del negocio:
a) Estudio de la causa de los resultados anteriores de la empresa
_________________________________
b) Descripcin detallada de las actividades que va a ejecutar
_________________________________
2. Cronograma:
358
CIRCULAR NICA BVC
_________________________________
3. Proyecciones del Balance General (punto de equilibrio + 5 aos)
____________________________
4. Proyecciones del Estado de Ganancias y Prdidas(punto de equilibrio + 5 aos):
___________________________
5. Proyecciones del flujo de caja libre y del accionista (punto de equilibrio + 5 aos)
___________________________
Atentamente,
_________________
Representante legal
Nombre:
Cdula:
_____________________________________________________________________
(1) Razn o denominacin social completa del emisor de los valores que se pretenden
inscribir
ANEXO 37 CARTA DE PRESENTACIN DE FUNCIONARIO PARA INSCRIPCIN EN LA

BOLSA.
(Este anexo fue adicionado mediante Circular 013 del 24 de septiembre de 2008. Rige a partir del 24 de
septiembre de 2008)
Bogot, ____________ de 200__
Seores
Bolsa de Valores de Colombia
Secretara General
Carrera 7 # 71-21 Torre B Of. 1201
Ciudad
Asunto: Presentacin de funcionario.
Apreciados seores:
(NOMBRE REPRESENTANTE LEGAL PARA ASUNTOS ADMINISTRATIVOS), identificado (a) con la

cdula de ciudadana No. _______________ expedida en la ciudad de ___________, actuando
en representacin legal de (ENTIDAD QUE PRESENTA A LA PERSONA), con NIT.
_______________, me permito en los trminos del literal a) del artculo 1.5.5.4. del Reglamento
de la Bolsa de Valores de Colombia y dems normas concordantes, presentar a (NOMBRE
COMPLETO DEL ASPIRANTE), identificado (a) con cdula de ciudadana No. _______________
expedida en la ciudad de _______________, para que surta el trmite de inscripcin ante esa
entidad.
359
CIRCULAR NICA BVC
La Certificacin en la categora de (CATEGORIA EN LA QUE FUE CERTIFICADO Y ESPECIALIDAD),
fue otorgada el (MM/DD/AAAA) y la inscripcin en el Registro Nacional de Profesionales del
Mercado de Valores RNPMV- fue efectuada el (MM/DD/AAAA).
A juicio de la firma que represento, el aspirante posee las condiciones morales y profesionales
necesarias para desempearse en el cargo para el cual se encuentra postulado.
Para todos los efectos los datos del aspirante son:

Correo electrnico: _________________________
Telfono: _________________________________
Direccin: ________________________________
Cordialmente,
________________________________________________
(Nombre y Cdula del Representante Legal que firma)
360
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 38 FORMATO DE HOJA DE VIDA PARA USUARIO ADMINISTRADOR DE MIEMBRO
(Este anexo fue adicionado mediante Circular 005 publicada en el Boletn Normativo 008 del 6 de febrero de
Este formulario debe ser diligenciado a mquina o en letra imprenta. Si los espacios no son
suficientes, utilice hojas adicionales y si la informacin solicitada NO es procedente, conteste con
la expresin N.A., indicando que no es aplicable.
NOMBRE DE LA SOCIEDAD COMISIONISTA A LA QUE PERTENECE

_________________________________________
_________________________________________________________
1. Foto
Fecha de ingreso:
_____________________________________________
Cargo: ____________________________________________________
1. INFORMACIN PERSONAL
Nombre Completo _______________________________________________________________
Fecha de Nacimiento (DD/MM/AAAA) _______________________________ Nacionalidad _________________
Tipo documento identidad ___________ No. _______________________ Expedido en ___________________
Direccin Residencia ________________________ Ciudad ____________________Telfono ______________
Direccin Oficina ___________________________ Ciudad ____________________Telfono ______________
Correo electrnico: ______________________________________________________________________
2. ESTUDIOS REALIZADOS
FECHA DE FECHA DE
NIVEL INSTITUCIN TITULO OBTENIDO
TERMINACIN GRADO
SECUNDARIOS
UNIVERSITARIOS
CURSO OPERACIN
BURSATIL
OTROS (CAPACITACIONES
O CURSOS EN ACCIONES,
ETC.)
361
CIRCULAR NICA BVC
3. EXPERIENCIA LABORAL
3.1 En el sector burstil o financiero (en orden cronolgico, comenzando por el ltimo o actual)
FECHA (D/M/A/) CAUSA DEL
ENTIDAD CARGO INGRESO RETIRO RETIRO
3.2 Fuera del sector burstil o financiero (en orden cronolgico, comenzando por el ltimo o actual)
FECHA (D/M/A/) CAUSA DEL
ENTIDAD CARGO INGRESO RETIRO RETIRO
3.3 Juntas Directivas (a las que pertenece actualmente y a las que perteneci el ltimo ao)
INSCRITA EN
NOMBRE O RAZN SOCIAL COMPLETO PERIODO BOLSA (Si/No)
362
CIRCULAR NICA BVC
4. RELACIN DE LAS SOCIEDADES NACIONALES O EXTRANJERAS DE LAS CUALES ES SOCIO O ACCIONISTA
INSCRITA EN
NOMBRE O RAZN SOCIAL COMPLETO PARTICIPACIN %
BOLSA (Si/No)
5. SANCIONES, INHABILIDADES E IMPEDIMENTOS
5.1. Se encuentra en curso alguna actuacin administrativa o disciplinaria en la cual sea usted investigado por
cualquiera de los siguientes organismos y/o le ha sido impuesta alguna sancin personal por alguno de
ellos?
SI _______ NO _______
Bolsas: Bogot S.A. ______ Medelln S.A. ______ Occidente S.A. ______ de Colombia S.A. ______
Autorregulador: AMV _________
Superintendencias: Valores __________ Bancaria _________ Sociedades ________ Financiera __________
Entidades de Control: Procuradura General de la Nacin _______ Contralora General de la Repblica __________
Junta Central de Contadores ___________
Otros (especificar): __________________________________________________________________________
SI NO
5.2. Ha sido objetado para desempear cargos en entidades vigiladas por el Estado? _______ _______
5.3. Se ha dictado contra usted sentencia por cualquier delito? _______ _______
5.4. Ha sido sancionado por actos de competencia desleal y/o contrabando? _______ _______
5.5. Est usted vinculado a un proceso o investigacin penal o a proceso concursal? _______ _______
5.6. Ha sido incluido en incluido en la lista SDNT, publicada por la OFAC

(Office of Foreign Assets Control)? _______ _______
Nota: Adjuntar copia del documento o acto mediante el cual se impuso la sancin as como un escrito breve sobre
el estado del proceso o actuacin que se relacione.
363
CIRCULAR NICA BVC
Observaciones: Boletn Normativo BVC No. 008 de 2017/ C 002
____________________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________________________
Declaro bajo la gravedad de juramento que he cumplido estrictamente con mis obligaciones civiles y comerciales,
que no me hallo incurso en ninguna de las prohibiciones o incompatibilidades establecidas en los reglamentos o
normas internas de la entidad y que la informacin consignada en este formulario es correcta, completa y
verdadera.
Autorizo a la Bolsa de Valores de Colombia S.A. para que verifique toda la informacin que he suministrado, para
lo cual renuncio a la reserva bancaria y a la que exista sobre cualquier otro documento que la Bolsa estime
conveniente revisar. La comprobacin que, en cualquier tiempo, haga la Bolsa de Valores de Colombia S.A. sobre
la falsedad de toda o parte de la informacin suministrada en este formulario, dar lugar a la expulsin inmediata
de quien lo firma.
______________________________ _____________________________
FIRMA FECHA (DD/MM/AAAA)
364
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 39 - SOLICITUD DE CREACIN / MODIFICACIN DE USUARIO ADMINISTRADOR
PARA BACK OFFICE (MEC, SAG)
2009. Rige a partir del 9 de febrero de 2009) (Este anexo fue derogado mediante Circular 003 publicada en el
Boletn Normativo 009 del 14 de febrero de 2014. Rige a partir del 17 de febrero de 2014). (Este artculo fue
adicionado mediante Circular 004 publicada en Boletn Normativo No. 013 del 29 de abril de 2015. Rige a
partir del 30 de abril de 2015).
FORMATO Cdigo: FO_GCM_1008
Versin: 9.0
SOLICITUD DE USUARIOS PARA MERCADO DE RENTA VARIABLE, DERIVADOS FINANCIEROS,
DERIVADOS ENERGTICOS, MEC PLUS, BACK OFFICE Y SAG, Renta Variable - Formadores de Liquidez Pgina 1 de 5
Nombre de la Entidad Cdigo de la entidad: #N/A
Nombre del Representante Legal Cdula del Representante Legal Fecha:
DATOS DEL USUARIO ADMINISTRADOR ACTUAL

Nombre: Cdula: Correo Electrnico:
Cargo: Telfono:
DATOS DEL USUARIO SOLICITANTE

Nombre: Cdula: Correo Electrnico:
Cargo: Telfono:
* nicamente podr diligenciar las tres casillas, para el caso de solicitudes que correspondan al mismo usuario administrador de MEC PLUS, Back Office SAG y Migraciones de SAE (Renta Variable y Derivados).
EXCLUSIVO PARA DERIVADOS
CDIGO DE USUARIO (Campo Fut. CPI - TES
TIPO DE MERCADO TIPO DE ACCESO TIPO DE SOLICITUD TIPO DE USUARIO MODALIDAD OPERATIVA Fut. TRM - Fut. Acciones
Obligatorio) - IBR - OIS -
TRS - COLCAP
Inflacin
Renta Variable - FIX
Renta Variable
He ledo y conozco las declaraciones y/o consideraciones anexas al presente formato, las cuales mi representada se obliga a cumplir en todo momento.
NOTA: es requisito aceptar las declaraciones y/o consideraciones para el trmite de su solicitud. La no aceptacin es causal de rechazo de la solicitud
Firma Usuario Solicitante Firma del Usuario Administrador
Firma del Representante Legal
POR FAVOR ENVIAR AL CORREO ELECTRNICO atencionalcliente@bvc.com.co Y ANEXAR LOS SIGUIENTES DOCUMENTOS:
- Fotocopia del documento de identidad del usuario (Para el efecto se deber enviar fotocopia de la cdula de ciudadana o del pasaporte mediante el cual se pueda constatar los datos de identificacin de la cdula. En el caso de
residentes extranjeros, se debe enviar copia de la cdula de extranjera).
- Copia Certificado de Representacin Legal de la entidad no mayor a 30 das (Slo en caso de firma del Representante Legal)
PARA USO EXCLUSIVO BVC

FIRMA FECHA
Vo.Bo. Ejecutivo Comercial
Aplica para vinculacin
Vo.Bo. Profesional o Lder Servicio al Cliente
Aplica para mantenimiento y cancelacin
Ejecucin Profesional Servicio al Cliente
Aplica para reinicializaciones
Ejecucin Profesional Corporativo Riesgos y Calidad
Vo.Bo. Profesional Corporativo Seguridad de la Informacin
ANEXO 40 ESPECIFICACIONES TCNICAS DE INFRAESTRUCTURA TECNOLGICA Y

CONECTIVIDAD DE LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA PARA ACCEDER AL
SISTEMA DE NEGOCIACIN DE VALORES DE RENTA VARIABLE
a) ESPECIFICACIONES DE INFRAESTRUCTURA
La Figura 14, muestra una vista simple del diagrama de la infraestructura para la plataforma del
sistema de negociacin de Acciones de la BVC.
365
CIRCULAR NICA BVC
Figura 4 Diagrama de Infraestructura
A partir de este diagrama es importante recalcar las siguientes caractersticas:
b) La solucin hace nfasis en la infraestructura redundante de comunicaciones existente con

el mercado para ofrecer una alta disponibilidad de servicio.
c) La comunicacin se realiza a travs de lneas seguras y privadas, asegurando la integridad
y seguridad de la informacin.
d) El manejo de picos de trfico en la red da mayor holgura, dado que a travs de los dos
canales, hay un balanceo de carga.
e) La arquitectura del sistema tiene mltiples capas desde el sistema central hasta la terminal
del miembro o cliente pasando por servidores de mensajera y esquemas de seguridad y
comunicaciones.
Infraestructura ubicada en las instalaciones del Miembro:
Terminal de negociacin de acciones (TW) conformada por:
Estacin de Trabajo PC donde se instala Terminal de Negociacin de acciones (PC

proporcionado por el miembro)
366
CIRCULAR NICA BVC
Software Cliente de Negociacin de Acciones instalada en la estacin de trabajo (software
proporcionado por la BVC).
Infraestructura de comunicaciones
Enrutadores (routers)
Canales de comunicaciones
Switches
Otros:
Para la implementacin del Ingreso Automtico de ordenes, Hardware y Software interno

de ingreso automtico de Ordenes
Hardware y Software interno para el recepcin manejo de informacin de mercado.
Requerimientos de Red
1. Medios de Comunicacin.
Toda comunicacin con la BVC debe hacerse a travs de la Union Temporal (Telmex y Global
Crossing).
Asumiendo que el miembro tiene contratado con la UT los canales redundantes de comunicaciones,
el miembro debe evaluar si requiere la ampliacin y configuracin de los canales de comunicacin
sobre los dispositivos actuales, para operar a travs de un medio de comunicacin principal y un
medio de comunicacin contingente, que permitir reenrutar la comunicacin en forma
automtica en caso de falla del principal.
Los dos enlaces que conectan al miembro con la BVC, sern comunicaciones activas y vlidas a
los centros de procesamiento central principal y centro de procesamiento alterno de la BVC.
2. Requerimientos de Ancho de Banda
Cada miembro se conectar desde sus terminales a la BVC a travs de un Distribution Gateway
(DGW) que estar alojado en los centros de procesamiento de datos de la BVC y que servirn
como dispositivos de administracin y control de la mensajera entre la BVC y las entidades.
En la siguiente tabla se presenta un cuadro con los requerimientos de ancho de banda

mencionados.
Tipo de Terminal Cantidad Requerimiento Mnimo de Ancho de Banda

Trader Workstation (TW) 1 128 Kbps por terminal por mercado1
Conexin a la Interfaz 1 128 kbps por conexin2
para Ingreso Automtico
de rdenes
En resumen, cada terminal instalada en el miembro para su operacin, tiene como requerimiento
de ancho de banda 128 Kbps para soportar la operacin en el mercado de acciones.
1
El requerimiento de ancho de banda para una estacin de la TW podra ser mayor dependiendo del numero
de tablas configuradas para ser visualizadas en la TW.
2 El ancho de banda para Ingreso Automtico de rdenes pudiera variar dependiendo del volumen de rdenes
generado por el programa en el afiliado.
367
CIRCULAR NICA BVC
Si las condiciones de modalidad operativa de los operadores, el reglamento de riesgos de la entidad
y la normatividad expedida al momento de la salida en produccin bajo la nueva plataforma lo
permiten, un usuario podra operar ambos mercados derivados y acciones- desde el mismo
terminal. Si estas condiciones se dan, podra usar 128kbps, teniendo en cuenta que en este caso
el TW estara bajo una mayor carga en una misma plataforma. Cabe mencionar que la
recomendacin es disponer de terminales separados para operar los mercados en forma individual.
El archivo de configuracin del Trader Workstation se detallar al momento de la instalacin in-

situ del software de negociacin, en conjunto con una induccin sobre la instalacin e igualmente,
se entregar el detalle del software instalado y de su mantenimiento.
3. Direccionamiento IP
El esquema de direccionamiento para las terminales de negociacin de acciones (TW), ser

asignado por la BVC, en caso de que dicho direccionamiento interfiera con el asignado por el
Miembro, ste deber coordinar con el proveedor de comunicaciones para que se configuren los
equipos activos utilizando el mecanismo de traslacin de direcciones de red, llamado (NAT).
4. Red de rea local (LAN) y Equipos Activos
La red de rea local (LAN) en las instalaciones de cada miembro debe cumplir mnimo con las
siguientes caractersticas:
Cableado estructurado UTP 5e o superior (debidamente certificado).
Velocidad del segmento de red de rea local (LAN) 10/100/1000 Mbps.
Se deben utilizar como dispositivos de conectividad interna para la conexin de las
terminales en su red de rea local (LAN), switches, (no hubs) para evitar colisiones en los
datos.
Los dispositivos de red, switches deben tener la capacidad de definir VLANs (Virtual LANs)
para independizar el trfico interno y segmentar la red de la BVC en el miembro.
Se recomienda que la conexin interna en el miembro tenga un switch para el canal
principal y otro switch para el canal contingente, esto disminuye el riesgo de tener puntos
nicos de falla a nivel de dispositivos fsicos.
Seguridad Perimetral
Se recomienda que el miembro tenga su red protegida, por lo menos con un Firewall, dentro del
segmento en el que se encuentran las TW.
En los sistemas de seguridad perimetral del miembro se deber tener en cuenta y habilitar los
puertos TCP y UDP.
Como estndar fijado por la BVC, la terminal donde se encuentre instalado el TW debe ser de uso
exclusivo para el mismo. Por lo anterior, la BVC no se har responsable por problemas de
seguridad originados por terceros conectados a la terminal donde se encuentra instalado el TW,
cada miembro debe tomar las medidas necesarias para proteger su infraestructura informtica
con los mecanismos adecuados, tales como, proteccin de Firewall, Antivirus, Sistemas de
deteccin de Intrusos, Proxy, etc.
Nota. La lista de las direcciones IP y los puertos ser proporcionado directamente a los lderes
tecnolgicos de cada firma.
Normas de Seguridad Elctrica
El miembro debe tener una instalacin elctrica adecuada y certificada para la alimentacin de
todos los equipos. Dentro de esta instalacin elctrica debe considerarse el tener una UPS de
capacidad suficiente para soportar los equipos y la red en caso de un corte de energa y planta
368
CIRCULAR NICA BVC
elctrica para asumir esta alimentacin en caso que un evento de esta naturaleza se prolongue.
Cada miembro deber evaluar sus riesgos y perdida potencial por causa de este tipo de sucesos
para tomar las decisiones que considere apropiadas.
Las instalaciones deben cumplir con las normas nacionales e internacionales que garanticen el uso
seguro de la energa elctrica y contribuyan a un correcto funcionamiento de los equipos como
son las siguientes, esto para brindar proteccin a las personas y bienes de la entidad.
NTC 2050 y NFPA 70 (NEC) (Cdigo elctrico colombiano)

NTC 4552 (Proteccin contra descargas elctricas atmosfricas)
IEE C62.41
RETIE (Reglamento Tcnico de Instalaciones Elctricas)
IEEE std. 519
Terminales para Negociacin de Acciones (TW)
Los miembros, podrn instalar en su entidad una o ms terminales de negociacin (TW).
Las terminales son aquellas en donde se instalar el TW, estas se encuentran en las instalaciones
del miembro y son de uso exclusivo del mismo. La(s) terminal(es) deben ser provistas por el
miembro y deben cumplir como mnimo con lo siguiente:
La terminal(es) de los miembros debe ser de dedicacin exclusiva para operar el TW

durante los horarios establecidos por la BVC; Cualquier software adicional que se ejecute
simultneamente con el TW generar carga sobre la terminal de trabajo afectando de
manera directa su desempeo, as como el aumento a nivel de procesamiento y mayor
trfico a nivel de red, lo cual redunda en menor capacidad de recursos y oportunidad en
la operacin con el TW.
Se requiere la instalacin de un Software Antivirus para verificar que la terminal este

libre de virus, y por el posible uso de otro software en horario diferente al de negociacin
de acciones, lo cual no es recomendado.
Los requerimientos ptimos de hardware que se recomiendan son los siguientes:
Trader Workstation (TW)
Requerimientos Mnimos
Procesador Intel Xen, 2.0 GHz o superior
Memoria 1 GB RAM superior
Disco duro 40 GB o superior
Tarjeta de Red 10/100 Mbps
Tarjeta de video 128 MB o superior
Unidad DVD-R
Accesorios de entrada, salida Monitor, teclado, Mouse, puerto USB
Sistema Operativo Windows XP profesional
Peridicamente la BVC revisar los estndares de los terminales del miembro y har la
recomendacin correspondiente, por medio de un nuevo documento actualizado de
especificaciones tcnicas.
ANEXO 40.1 - ESPECIFICACIONES TCNICAS PARA QUE LOS PARTICIPANTES-

CUSTODIOS ACCEDAN AL SISTEMA
(Este anexo fue adicionado mediante Circular 004 publicada en Boletn Normativo No. 013 del 29 de abril de
369
CIRCULAR NICA BVC
ESPECIFICACIONES TCNICAS DE LOS SERVICIOS DE ACCESO

ELECTRONICO SAE
PARTICIPANTES-CUSTODIOS
DEFINICIN TECNOLGICA DEL SISTEMA
Arquitectura del Sistema
La arquitectura tecnolgica del sistema de integracin est conformada lgicamente por

capas que agrupan la implementacin, estas capas son:
Interconexin
Servicios de fachada
Persistencia
Servicios Core
Monitoreo
Centro Principal Centro Alterno

Interconexin
Cluster Linux
Proxy Proxy
Servicios Fachada
BW BW
SAN
Persistencia
EMS 1 EMS 2 EMS
Servicios Core
BW BW BW BW BW BW
Monitoreo
HAWK HAWK
370
CIRCULAR NICA BVC
La mensajera utilizada en el sistema de integracin es Fixml versin 5.0 esto quiere
decir que todo mensaje entregado o recibido por el sistema, estar escrito en XML que
aplica el estndar mundial FIX, estos mensajes estn definidos en los documentos
denominados FOI.
Capa de Interconexin
Esta capa es la encargada de brindar la conectividad externa del sistema de integracin.

Esta capa permite establecer una o varias conexiones desde una entidad utilizando el
protocolo HTTPS. Para esta conexin se debe descargar un certificado digital ofrecido
por la URL de conexin. Para la conexin a los Web services el sistema de integracin
implementa el estndar SOAP 1.1.
Capa de servicios de fachada
Esta capa controla la sesin abierta para cada entidad, se pueden tener un mximo de
5 sesiones abiertas simultneamente. En esta capa se encuentras los siguientes
servicios de integracin.
Cdigo
Sentido
del Servicio Descripcin
del flujo
servicio
Este permite que la entidad pueda
acceder a los servicios de Negocio de la
Bolsa utilizando unas contraseas y
nombres de usuario asignados a cada
una. Este servicio contiene varias
validaciones que se mencionaran a
continuacin:
1. Valida que el usuario exista,
confrontando el nombre de usuario
enviado con el nombre de usuario
registrado en la base de datos.
2. Valida que el usuario no se
encuentre bloqueado; el usuario se
Entrada a
S9999 Autenticacin bloquea cuando ha intentado ingresar
la BVC ms de tres veces al sistema con un
password errado.
3. Valida si el password ingresado
concuerda con el registrado en la base
de datos. Al mismo tiempo valida que el
password no haya expirado ya que el
password puede expirar pasados 30 das
despus de la fecha de su creacin. Para
renovar dicho password se defini un
proceso de cambio de password en
Bussiness Works que el afiliado y/o
miembro debe invocar ingresando una
nueva solicitud.
371
CIRCULAR NICA BVC
4. El Servicio 9999 tambin registra
y reinicia los reintentos fallidos al
ingresar el password. Pasados tres
intentos fallidos el servicio bloquea el
usuario.
5. La respuesta del servicio es la
Sesin asignada para el usuario que se
registr correctamente de lo contrario la
respuesta es un mensaje de No
autenticacin especificando en qu lugar
fue que fallo dicha validacin.
Cdigo
Sentido
del flujo
servicio
Este permite cambiar el password de la
entidad cuando l lo desee. A
continuacin se describen los pasos del
servicio.
1. Recibe la solicitud de Change

Password por parte del usuario a
travs de un esquema FIXML
predefinido.
2. Valida que el usuario exista y
que el password anterior sea el
Cambio de Entrada a
S9999 correcto si es as realiza una
Password la BVC actualizacin a la base de datos
en la tabla SEC_USER y cambia
el password, de lo contrario
devuelve un error diciendo que
los datos ingresados se
encuentran errados.
3. El proceso hace un llamado al
manejador de errores genrico si
ocurre algn error en la
ejecucin del servicio.
Cdigo
Sentido
del flujo
servicio
Este servicio permite cerrar las sesiones
que la entidad tiene abiertas al momento
Entrada a
S9999 Logout que l lo desee. Este servicio contiene
la BVC varios pasos que describiremos a
continuacin:
372
CIRCULAR NICA BVC
1. Recibe la solicitud de LogOut por

parte del usuario a travs de un
esquema FIXML predefinido.
2. Valida que el ID de sesin existe y
este activo, si es as procede a hacer
un Update en la base de datos
cambiando en el estado de dicha
sesin a 0, de lo contrario devuelve
un mensaje de No Logout al usuario.
El proceso hace un llamado al manejador
de errores genrico si ocurre algn error
en la ejecucin del servicio
Cdigo
Sentido
del flujo
servicio
Este servicio es el encargado de recibir el
llamado http de la entidad y enviarle la
respuesta. Este servicio conlleva varios
pasos que vamos a mencionar a
continuacin
1. El servicio consulta la tabla en

cache que tiene la informacin de
autorizacin de los usuarios, para ver si el
usuario est autorizado o no para acceder
Servicio de a dicho servicio.
S9999
fachada 2. Identifica si la peticin es hacia un
servicio Request Replay, o de Notificacin y
lo direcciona segn el caso especfico.
3. Recibe la respuesta del servicio y
la enva hacia el solicitante.
Con la utilizacin de este tipo de servicio, la
entidad puede acceder a los servicios
funcionales que ofrece el sistema de
integracin.
1.1.3. Capa de persistencia
Esta capa se utiliza para almacenar los mensajes que el sistema de integracin est
procesando y busca garantizar la recepcin y la entrega de stos. Se utilizan para tal fin
un sistema de colas JMS que sirven tanto de entrada como de salida. A esta capa no
tiene acceso la entidad, ya que llega por medio de los servicios de fachada.
373
CIRCULAR NICA BVC
1.1.4. Capa de servicios core
En esta capa se encuentran realmente implementados los servicios que ofrece el sistema
de integracin. A esta capa no tiene acceso directo la entidad, solo lo puede hacer a
travs de los servicios de fachada.
En el presente documento se encuentran especificados los servicios de integracin que

implementa esta capa. Para informacin ms detallada relacionada con estos, remitirse
al sitio de la BVC: www.bvc.com.co.
1.1.5. Capa de Monitoreo
Esta capa permite realizar las labores de monitoreo y control del estado del sistema de
informacin, slo el administrador del sistema tiene acceso a esta.
1.2. Infraestructura Fsica Requerida en la Entidad
La entidad debe contar como mnimo con una mquina preferiblemente Server en donde
se instale el cliente Web service que har el consumo de los servicios que estn
disponibles para la entidad. En caso que aplique la BVC recomienda o sugiere utilizar una
mquina Server con las siguientes caractersticas mnimas.
Caracterstica Valor
RAM 4 Gb
Disco duro 80 Gb
Procesador 3 Ghz
Sistema Operativo Linux / Mnimo Windows XP
Lenguaje de programacin Java 1.5 / .net
Servicio Mnimo Ancho de Banda1

Notificacin de Operaciones 512 Kbps
Precios de Mercado 1 Mbps
Notificacin de ndices 256 Kbps
Notificacin de Ordenes 1 Mbps
Notificacin de Especies 256 Kbps
Mejores Puntas 256 Kbps
374
CIRCULAR NICA BVC
1. Si el afiliado requiere ms de un servicio, el ancho de banda mnimo requerido

ser el resultado de la sumatoria de cada uno de los servicios.
1.4. Administracin, seguridad y respaldo del sistema
Dentro de los requerimientos de seguridad necesarios para acceder al sistema de

integracin de la BVC, se pueden enumerar:
Requerimiento Descripcin
Login y password Cada entidad debe contar con un login y password vlido
para poder acceder al sistema de integracin. Este
password tendr una vigencia en el tiempo, (30 das).
Certificado digital La entidad debe descargar el certificado digital de la URL
de la BVC y notificarlo en la solicitud de conexin.
Requerimientos Tcnicos BackOffice
Para un correcto funcionamiento del aplicativo Back Office se deben cumplir las
caractersticas mnimas tcnicas de los equipos de escritorio relacionadas a continuacin:
Componentes Requerido Mnimo

Procesador Dual Core
Memria 2 GB
Sistema Operativo Win 7 Professional 32 bits
Disco Duro 300 GB
Ancho de banda por
128 Kbs
terminal
La configuracin anterior corresponde a un equipo utilizado para el acceso exclusivo al

aplicativo Back Office, por ello no puede utilizar aplicaciones tales como Outlook o
Outlook Express para manejo de correo electrnico, MSN Messenger u otro software de
interaccin en lnea, MS-Word u otro programa procesador de palabras, MS-Excel u otro
programa de hoja de clculo, Internet Explorer u otro navegador de Internet y en general
otros programas y utilitarios (video, audio, calculadoras, diccionarios en lnea, etc.) dado
que cada uno de estos programas consume recursos importantes del equipo. En caso
que se requiera procesar otro tipo de aplicaciones en el equipo donde se instalar el
aplicativo de la BVC, es responsabilidad de la entidad dimensionar la velocidad del
procesador requerido, memoria y espacio en disco.
Una vez se tenga el proceso de vinculacin a pruebas terminado se activar una caja de
log on para dar una conexin de un usuario por afiliado con perfil Administrador.
375
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 41 FORMATO SOLICITUD DE LISTADO DE VALORES EXTRANJEROS EN EL

MERCADO GLOBAL COLOMBIANO-
(Este anexo fue adicionado mediante Circular 020 publicado en Boletn Normativo 034 del 16 de noviembre de
(Ciudad y Fecha)
Seores
Atn. (Nombre representante legal BVC)
Ciudad
ASUNTO SOLICITUD LISTADO DE VALORES EXTRANJEROS EN EL MERCADO GLOBAL

COLOMBIANO ADMINISTRADO POR LA BVC
El/La suscrito (a), _____________________________________, identificado (a) con la cdula

de ciudadana___________________de ___________, obrando en nombre y representacin de
______________________________________, sociedad legalmente constituida, con domicilio
principal en ______________________, e identificada con el NIT______________, en mi calidad
de representante legal, debidamente autorizado para efectuar las manifestaciones realizadas en
el presente documento, me permito solicitar a la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) el listado
del (los) valor (es) extranjero (s) que se relaciona (n) y cuyas caractersticas aqu describe (n),
en el Mercado Global Colombiano, administrado por la BVC.
I. INFORMACIN GENERAL DEL EMISOR
Nombre o razn social:
Tipo de identificacin:
Nmero de identificacin:
Pas de origen:
Ubicacin oficina principal (direccin/ciudad):
Direccin pgina Web:
Sector econmico:
II. INFORMACIN DEL (LOS) VALOR (ES):
Mercado de Origen y de cotizacin principal:
Bolsa (s) de valores en donde se encuentren listados los valores:
376
CIRCULAR NICA BVC
Tipo (Instrumento) y clase de valor a listar (categora) as como los Cdigos de

Clasificacin de Instrumentos Financieros CFI que les correspondan:
ISIN (con que se identifica en el mercado de origen o de cotizacin principal):
Nemotcnico con que se identifica en el mercado de origen y de cotizacin principal:
Moneda en la que se denominan los valores en el mercado de origen y de cotizacin

principal:
Informacin relacionada con el tipo de inversin (caractersticas, derechos,

obligaciones, restricciones, riesgos, mecanismos de proteccin a efectos de ejercer
los derechos que los valores otorgan):
Volmenes transados en el mercado de origen y de cotizacin principal

(correspondiente a los 6 meses anteriores a la fecha de la presente solicitud):
Precio promedio mensual en el mercado de origen y de cotizacin principal

(correspondiente a los 6 meses anteriores a la fecha de la presente solicitud):
Descripcin del rgimen tributario del mercado de origen y/o de cotizacin principal
(aplicable a los Inversionistas Autorizados que adquirirn los valores a travs del
Mercado Global Colombiano):
III. INFORMACIN GENERAL DE LA EMISIN
Prospecto de Informacin (anexar el respectivo ejemplar al presente formato, s es

del caso):
Regulacin aplicable a los valores en el mercado de origen y en el mercado de

cotizacin principal:
Nmero de acciones o participaciones en circulacin (o su equivalente) en el

mercado de origen y/o de cotizacin principal:
ltimo valor patrimonial calculado y su fecha de corte o su equivalente en el

mercado de origen y/o de cotizacin principal:
Valor nominal por accin o por participacin o su equivalente en el mercado de

origen y/o de cotizacin principal si a ello hubiere lugar:
Para los efectos de la presente solicitud, me comprometo al cumplimiento de las siguientes

obligaciones:
377
CIRCULAR NICA BVC
1. Suministrar la informacin financiera, econmica, contable, jurdica y administrativa que

el emisor de los valores est obligado a divulgar en el mercado de origen y/o mercado de
cotizacin principal de los valores. Esta informacin ser suministrada en las siguientes
condiciones:
Informacin a ser reportada:
Periodicidad:
Medios a travs de los cuales se divulgar la informacin:
Mecanismo utilizado para actualizar la informacin:
2. Informar la existencia de acuerdos o convenios para la administracin y custodia de los

valores, entre los depsitos centralizados de valores locales e internacionales, o entre los
primeros y custodios internacionales, segn sea el caso.
3. Suministrar el ltimo reporte anual o informe que la administracin de la sociedad emisora

de los valores, haya presentado al organismo regulador o supervisor del mercado de origen
y/o de cotizacin principal, que contenga la informacin relativa a los negocios,
desempeo y situacin financiera de la sociedad.
4. Suministrar la informacin que la Bolsa considere pertinente, para satisfacer las exigencias
de lo previsto en el artculo 2.15.6.1.5. del Decreto 2555 de 2010 o para cualquier otro fin
que sta determine en su calidad de administradora del Sistema de Cotizacin de Valores
Extranjeros Mercado Global Colombiano.
5. Para los casos especficos de las carteras colectiva burstiles y/o ETFs, adjuntar la
documentacin en la que conste el acuerdo de uso de la marca de la cartera colectiva o la
autorizacin de uso por parte de su administrador o que demuestre que no se requieren
esas autorizaciones.
6. Observar las dems obligaciones y disposiciones establecidas en el Reglamento General

de la BVC, en la Circular nica de la BVC y en los Instructivos Operativos, relacionadas
con la calidad de patrocinador y solicitante del listado de valores extranjeros en el Mercado
Global Colombiano y aquellas que adems, resulten aplicables con relacin a la
participacin de la sociedad que represento en el Mercado Global Colombiano y en la
negociacin, compensacin y liquidacin de los valores cuya solicitud de listado efecto.
As mismo, me permito efectuar las siguientes manifestaciones y/o declaraciones, con relacin a
la solicitud formulada a travs del presente formato:
1. Manifiesto que los estados financieros del emisor de los valores extranjeros cuya solicitud
se efecta, son preparados (Marque con una X en la casilla que corresponda):
a) Normas Internacionales de Contabilidad y de Informacin Financiera (IFRS)

b) Principios de contabilidad generalmente aceptados en los Estados Unidos
de Amrica conocidos comnmente como US GAAP
2. El (Los) valor (es) cuya solicitud de listado como valores extranjeros en el Mercado Global
Colombiano aqu se realiza, cumplen con los requisitos establecidos en el artculo
2.15.6.1.5. del Decreto 2555 de 2010 o en las normas que lo modifiquen o sustituyan.
378
CIRCULAR NICA BVC
3. Acepto las tarifas por inscripcin y sostenimiento de los valores extranjeros listados en el
Mercado Global Colombiano, de conformidad con lo establecido en la Circular nica de la
BVC y el Reglamento General de la BVC.
4. Acepto que las manifestaciones y/o declaraciones realizadas en la presente solicitud no

sustituyen ni suplen parcial o totalmente las obligaciones que he asumido en virtud de mi
calidad de sociedad comisionista miembro de la Bolsa de Valores de Colombia.
Cordialmente,
________________________
(Nombre Representante Legal)
Representante Legal
ANEXO 42 - CERTIFICACIN DEL CUMPLIMIENTO DE LOS REQUISITOS ESPECIALES POR

PARTE DE ___________(1) PARA ADELANTAR LA INSCRIPCIN DE LOS BOCEAS
___________(2) EN LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA
(Este anexo fue adicionado mediante Circular 023 publicado en Boletn Normativo 043 del 14 de diciembre de
2010. Rige a partir del 14 de diciembre de 2010)
Ciudad y Fecha
Seores
Ciudad
Mediante el presente documento certificamos que _________(1) cumple con los requisitos
generales exigidos en la ley, en el Reglamento General y en la Circular nica de la Bolsa y con los
requisitos especiales establecidos en el artculo 1.3.3.2. del Reglamento General de la Bolsa, para
la inscripcin de los BOCEAS ___________(2) de dicha sociedad en la Bolsa de Valores de
Colombia.
Teniendo en cuenta lo anterior, declaramos que _____________(1):
1. A la fecha, por lo menos el diez por ciento (10%) del total de sus acciones en circulacin
pertenecen a personas distintas a aquellas que conforman un mismo beneficiario real.
2. A la fecha, tiene ____(3) accionistas inscritos en el Libro de Accionistas de la Sociedad,
cantidad que es superior al nmero de 100 accionistas exigido en el artculo 1.3.3.2 del
3. Tiene un patrimonio de _________(4) segn lo establecido en los Estados Financieros con
corte al _____ de 20__ (4), el cual es igual o superior siete mil millones de pesos
($7.000.000.000).
4. Ha ejercido su objeto social principal durante los tres (3) aos anteriores a la fecha en la
que fue radicada la solicitud de inscripcin en las oficinas de la Bolsa.
5. En el(los) ao(s)_____________(5), correspondiente a una de las tres (3) vigencias
anteriores, gener utilidades operacionales del orden de________ (5) para el ao
_______(5), del ao ________(5) y del ao __________(5).
6. Se compromete a entregar un informe anual de Gobierno Corporativo en los trminos
establecidos en el numeral 3 del artculo 1.2.2. de la Circular nica de la Bolsa. De igual
forma,________(1), se compromete a hacer su mayor esfuerzo en cumplir con la
regulacin sobre gobierno corporativo existente en el pas y a propender por dar
379
CIRCULAR NICA BVC
cumplimiento a las medidas incorporadas en el Cdigo de Mejores Prcticas Corporativas
de Colombia. (La segunda parte de este numeral slo ser aplicable a los emisores
nacionales).
7. En desarrollo de lo establecido en el pargrafo tercero del Art. 1.3.3.2 del Reglamento de
la Bolsa, se obliga a mantener actualizada la informacin relacionada con los requisitos de
inscripcin y a informar cualquier cambio relevante dentro de los quince (15) das hbiles
siguientes al conocimiento del(los) hecho(s) por parte de los administradores de
__________(1).
_________________ _________________
Representante legal Revisor Fiscal
Nombre: Nombre:
Cdula: Cdula:
________________________________________
(2) Nombre de la especie de las acciones que se pretenden inscribir
(3) Nmero de accionistas que posee la entidad al momento de suscripcin del documento
(4) El patrimonio correspondiente al corte del ltimo ejercicio contable.
(5) Los aos en los que se generaron utilidades operacionales y su monto total.
ANEXO 43 - CONTRATO ENTRE LA SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA Y EL COMITENTE

EN RELACIN CON OPERACIONES DE TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES
(Este anexo fue adicionado mediante Circular 028 publicado en Boletn Normativo 050 del 30 de diciembre de
2010. Rige a partir del 3 de enero de 2011). (Este anexo fue modificado mediante Circular 004 publicado en
Boletn Normativo 010 del 14 de febrero de 2014. Rige a partir del 17 de febrero de 2014).
Entre las partes: De un lado, ______________________, mayor de edad, vecino de

____________, identificado como aparece al pie de su firma, quien acta en este acto en su
calidad de representante legal de __________________________ Sociedad Comisionista de
Bolsa, entidad que para los efectos de este documento se denominar LA COMISIONISTA, y del
otro, _____________________________, mayor de edad, vecino de __________, identificado
como aparece al pie de su firma, quien acta en este acto en nombre y representacin legal de
_________________________, sociedad que para los efectos del presente contrato se
denominar EL COMITENTE, han acordado celebrar el presente acuerdo, el cual se regir por las
siguientes
CLUSULAS
PRIMERA.- Con la firma de este contrato y a partir de la fecha de su celebracin, y hasta el

___________________ (fecha: da-mes ao) EL COMITENTE autoriza expresamente LA
COMISIONISTA a realizar y ejecutar en nombre propio y por cuenta del COMITENTE, las
operaciones de transferencia temporal de valores que ste le ordene.
PARGRAFO PRIMERO.- Para todos los efectos, EL COMITENTE declara que las personas
autorizadas para impartir rdenes a su nombre frente a LA COMISIONISTA son nica y
exclusivamente las que se enuncian a continuacin:
(Nombres y Apellidos) (Documento de Identificacin)
380
CIRCULAR NICA BVC
1. ___________________ _________________________
2. ___________________ _________________________
PARGRAFO SEGUNDO.- Para los efectos propios de esta clusula, EL COMITENTE manifiesta que
las personas anteriormente autorizadas por l para impartir rdenes con relacin a operaciones
de transferencia temporal de valores podrn hacerlo por cualquier medio verificable.
SEGUNDA.- LA COMISIONISTA queda ampliamente facultada para celebrar y registrar en nombre

propio y por cuenta de EL COMITENTE todas y cada una de las operaciones y ejecutar todos los
actos necesarios para garantizar el cabal cumplimiento de este acuerdo.
TERCERA.- EL COMITENTE declara y acepta expresamente conocer y cumplir el Reglamento

General de la Bolsa, la Circular nica y los Instructivos Operativos que se expidan en desarrollo
del mismo. As mismo, declara y acepta expresamente conocer las disposiciones legales
pertinentes en cuanto a operaciones de bolsa, en especial las que se refieren a operaciones TTVs.
CUARTA.- EL COMITENTE declara y acepta que las operaciones TTV pueden ser objeto de
suspensin de conformidad con la ley o el Reglamento de la Bolsa, en estos casos los efectos de
la suspensin no generan ningn tipo de responsabilidad de LA COMISIONISTA ni de la BOLSA DE
VALORES DE COLOMBIA frente al COMITENTE.
QUINTA.- El COMITENTE reconoce y acepta que por el simple hecho de ordenar la operacin de
transferencia temporal de valores, queda obligado a constituir, ajustar y sustituir las garantas
que exija el mencionado Reglamento. Sin perjuicio de que LA COMISIONISTA considere
conveniente exigir garantas adicionales a las establecidas en dicho Reglamento.
No obstante lo anterior, LA COMISIONISTA a su voluntad y discrecin podr constituir a nombre

de EL COMITENTE, con sus propios recursos o a con los de un tercero que lo autorice, las
mencionadas garantas, sin perjuicio de lo previsto en la clusula novena siguiente.
PARGRAFO.- Para estos efectos, EL COMITENTE expresa e irrevocablemente acepta y autoriza a

la Bolsa para que en los eventos en que el citado Reglamento y la Circular as lo consagren,
disponga y/o ejecute las garantas que aqul, un tercero o LA COMISIONISTA actuando por su
cuenta, hayan constituido.
SEXTA.- En desarrollo de este documento LA COMISIONISTA adquiere frente a EL COMITENTE

obligaciones de medio, por lo cual en ningn caso garantiza algn tipo de utilidad o rendimiento.
SPTIMA.- El COMITENTE expresa e irrevocablemente declara reconocer que todas las operaciones
realizadas y registradas en el Sistema, en s mismas implican una serie de riesgos y, por lo tanto,
asume plena responsabilidad por la totalidad de aquellos que puedan generarse en desarrollo de
una o varias operaciones de transferencia temporal de valores autorizadas por EL COMITENTE.
OCTAVA.- EL COMITENTE acepta expresamente que para el cumplimiento de la operacin de

regreso, cuando acte como Receptor en la Operacin TTV, tiene la obligacin de retransferir unos
valores de la misma especie y caractersticas a aquellos objeto de la operacin, as como los
dividendos que se causen durante la vigencia de la operacin y a los cuales el Originador tenga
derecho. En este ltimo caso, EL COMITENTE actuando en calidad de Receptor est obligado a
entregar al Originador en la misma fecha, a travs de LA COMISIONISTA, una suma equivalente
al importe de los dividendos o un valor de la misma especie a las entregadas por el emisor cuando
el dividendo se decrete en acciones.
NOVENA.- En el evento en que EL COMITENTE no haga entrega oportuna de las sumas de dinero
o valores necesarios para el cumplimiento de las obligaciones a su cargo y del negocio
encomendado, y un Tercero o LA COMISIONISTA asuma con cargo a sus propios recursos el
cumplimiento de las mismas, stos tendrn derecho a pagarse los crditos que se causen en su
381
CIRCULAR NICA BVC
favor con ocasin de la ejecucin del encargo, con las sumas de dinero o valores entregados para
garantizar el cumplimiento de la correspondiente operacin de regreso en una operacin de
transferencia temporal de valores.
Para estos efectos, las partes y especialmente, de manera expresa e irrevocable, EL COMITENTE
autoriza a la Bolsa de Valores de Colombia en su condicin de administradora del Sistema para
retener todas las garantas por el constituidas hasta el cumplimiento final de las operaciones de
transferencia temporal de valores y concede amplias facultades a la Bolsa de Valores de Colombia
en su condicin de administradora del Sistema para liquidarlas o para que haga entrega de dichas
sumas de dinero o valores en favor de LA COMISIONISTA.
No obstante lo anterior, si el monto de las sumas de dinero o el precio de venta de los valores
excede la cuanta del crdito en favor de LA COMISIONISTA, sta deber hacer entrega de la
diferencia en favor de EL COMITENTE. En caso contrario, LA COMISIONISTA podr exigir de EL
COMITENTE el pago de la diferencia, de acuerdo con la preferencia prevista en el artculo 1277 del
Cdigo de Comercio.
*DECIMA.- Las diferencias que surjan entre las partes con relacin al contrato o su ejecucin,
sern sometidas a un Tribunal de Arbitramento conformado por ____ (--) rbitros designados
para tal efecto por la Cmara de Comercio de Bogot D.C., mediante sorteo entre los rbitros
inscritos en las listas que lleva el Centro de Arbitraje y Conciliacin de dicha Cmara. El Tribunal
as constituido se sujetar a lo previsto en las disposiciones contenidas en su Reglamento y su
organizacin interna se sujetar a las reglas previstas para el efecto por el Centro de Arbitraje y
Conciliacin de dicha Cmara de Comercio. Los rbitros fallarn en derecho.
UNDCIMA- El COMITENTE que acta como Receptor en la operacin TTV, reconoce y acepta que
si la operacin TTV prev la condicin de anticipo unilateral por parte del Originador, conforme lo
previsto en el numeral 1 literal b. del artculo 3.3.1.1. de la Circular nica de la BVC, el Originador
de la respectiva operacin podr solicitar el anticipo de la correspondiente operacin de manera
unilateral con reliquidacin.
En constancia de lo anterior se suscribe entre las partes, aceptndolo explcitamente en todos sus
trminos, el da ____ del mes de ______ del ao _____.
LA COMISIONISTA EL COMITENTE
____________________________ _______________________
C.C. No. ___________ de _______ C.C. No. _________ de ______

Representante Legal Representante Legal
Nota: La clusula marcada con asterisco (*) no es de obligatoria estipulacin. Cuando se trate de
personas naturales deber ajustarse el primer prrafo manifestando que acta a nombre propio.
ANEXO 44. INFORMACIN REQUERIDA PARA INSCRIPCIN DE VALORES FORMA DE

INFORMACIN GENERAL
(Este anexo fue adicionado mediante Circular 017 publicada en Boletn Normativo 030 del 20 de mayo de
382
CIRCULAR NICA BVC
Informacin General del Emisor Campos a Diligenciar
1 Razn o denominacin social Emisor
2
Cdigo de identificacin de contribuyente de su pas o su equivalente.
3 CIIU, sector y ramo al que pertenece.
4
Objeto social o actividad econmica, principales lneas de negocios o productos
5 Nacionalidad o pas de origen
6 Direccin o domicilio.
7 Telefno
8 Direccin Sitio Web
Informacin General de la Especie Campos a Diligenciar
9 Tipo de instrumento
10 Clase
11 Moneda
12 Nmero de acciones en circulacin.
13 Valor nominal. En la moneda de inscripcin del valor.
14 Nmero de identificacin ISIN.
15 Denominacin nemtecnica del valor o cdigo de la Bolsa Extranjera. lo diligencia la BVC
16 Estado del Valor lo diligencia la BVC
17 Plaza o mercados en los que se negocia o tiene presencia.
Central de depsito de valores extranjera encargada de la custodia o depsito del valor
a inscribir con la que haya suscrito convenio. Solamente se considerarn los valores
cuya custodia y/o liquidacin est a cargo de los depsitos que hagan parte del
18 Mercado Integrado.
19 Entidades que fiscalizan al emisor en los pases donde tiene presencia
20 Deberes y derechos que confiere
Procedimiento para determinar accionistas que tienen derechos y forma en que podrn
21 ejercerlos
22 Volmenes transados (nmero de acciones) mensuales ltimos 12 meses
ANEXO 45. SOLICITUD DE SOCIEDAD COMISIONISTA PARTICIPANTE PARA PARTICIPAR

EN EL MERCADO INTEGRADO
2011. Rige a partir del 23 de mayo de 2011) (Este anexo fue modificado mediante Circular 015 publicada en
Boletn Normativo 050 del 30 de diciembre de 2014. Rige a partir del 30 de diciembre de 2014). (Este anexo
fue derogado mediante Circular 019 publicada en Boletn Informativo 054 del 29 de agosto de 2016. Rige a
partir del 1 de septiembre de 2016)
ANEXO 46. ESPECIFICACIONES TCNICAS DE INFRAESTRUCTURA TECNOLGICA Y

CONECTIVIDAD DE LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS PARTICIPANTES PARA ACCEDER
AL SISTEMA DE INGRESO DE RDENES SOBRE VALORES EXTRANJEROS Y AL SISTEMA
DE CONTROL DE LMITES
383
CIRCULAR NICA BVC
Figura - Diagrama de Infraestructura
ESPECIFICACIONES DE INFRAESTRUCTURA
La figura anterior presenta el diagrama de la infraestructura para la plataforma del sistema de

Ingreso de rdenes sobre Valores Extranjeros.
A partir de este diagrama es importante recalcar las siguientes caractersticas:
a) La solucin hace nfasis en la infraestructura redundante de comunicaciones existente con

el mercado para ofrecer una alta disponibilidad de servicio.
b) La comunicacin se realiza a travs de lneas seguras y privadas, asegurando la integridad
y seguridad de la informacin.
c) La arquitectura del sistema tiene mltiples capas desde el sistema central hasta la terminal
del miembro o cliente pasando por servidores de mensajera y esquemas de seguridad y
comunicaciones.
Acceso a travs de pantallas:
384
CIRCULAR NICA BVC
La infraestructura ubicada en las instalaciones del Participante Estar conformada por:
Estacin de Trabajo PC donde se accesa al Sistema para el Ingreso de Ordenes sobre

Valores Extranjeros y al Sistema de Control de Lmites (PC proporcionado por el miembro)
a travs de una interface web.
Para poder ejecutar correctamente el sistema, el participante debe bajar la aplicacin
Windows Silverlight, el cual es un complemento para navegadores de internet basado en
Windows que agrega funciones multimedia sobre la Infraestructura de comunicaciones
Enrutadores (routers)
Canales de comunicaciones
Switches
Los requerimientos ptimos de las terminales que se recomiendan son los siguientes:
Procesador Intel Xen, 3.0 GHz o superior

Memoria 2 GB RAM superior
Disco duro 40 GB o superior
Tarjeta de Red 10/100 Mbps
Tarjeta de video 128 MB o superior
Unidad DVD-R (opcional)
Accesorios de entrada, salida Monitor, teclado, Mouse, puerto USB
Sistema Operativo Windows XP profesional Windows 7
Web Browser Ultimas versions de IE7, IE8, Firefox.
Los requerimientos de red, seguridad perimetral y normas de seguridad elctrica deben ajustarse
a lo establecido en el Anexo 40 de la presente Circular.
Para poder ejecutar la pantalla de negociacin, la Bolsa le proporcionar el URL correspondiente.
El afiliado debe proporcionar a BVC la direccin IP del PC desde donde accesar al sistema, con la
finalidad de autorizar el acceso en el firewall.
Instalar SilverLight
El Usuario debe instalar la versin ms reciente de Silverlight (versin 4). ste aplicativo
de Windows es necesario para poder habilitar las funcionalidades de la terminal de
negociacin MILA Trader.
Para tener en cuenta:
Silverlight se puede descargar desde la siguiente pgina
web:
http://www.silverlight.net/getstarted/
All buscar el icono:
Requerimientos de Ancho de Banda
Cada miembro se conectar desde sus terminales a la BVC a travs de un la red dedicada hacia
la BVC y usando un Browser instalado en este terminal. El ancho de banda requerido para la
operacin de la pantalla de negociacin de Mercado Integrado no requiere adicionar los canales
existentes, porque el estimado de consumo para ingreso de rdenes no es significativo. Sin
385
CIRCULAR NICA BVC
embargo, debe tenerse en cuenta que si el usuario consume informacin de Mercado el consumo
de ancho de banda puede incrementarse y llegar a afectar los sistemas actuales. Esta eventualidad
queda en manos del afiliado o usuario para ser manejado de acuerdo a su conveniencia.
Acceso por SAE:
La infraestructura ubicada en las instalaciones del Participante estar conformada por:
Hardware y Software interno de ingreso automtico de Ordenes

Hardware y Software interno para la recepcin y manejo de informacin de mercado.
Acceso por FIX Gateway:
La Bolsa ha previsto dar acceso al BVC FIX GATEWAY para que los afiliados puedan suscribirse al
nuevo servicio de Datos de Mercado (extranjero y local). Para ello, el afiliado debe disponer de un
FIX Gateway que se conecte como cliente al Gateway de la BVC.
El afiliado es completamente responsable por el software FIX, el servidor y canales que ste use
internamente. La Bolsa proporcionar las reglas de conectividad e intercambio basado en el
protocolo FIX 4.4.
ANEXO 47. CERTIFICACIN DE IDONEIDAD, CARCTER Y RESPONSABILIDAD DEL

EMISOR, SOCIOS PRINCIPALES Y SUS ADMINISTRADORES
(Este anexo fue adicionado mediante Circular 014 publicada en Boletn Normativo 033 del 8 de mayo de 2012.
Rige a partir del 8 de mayo de 2012). (Este anexo fue modificado mediante Circular 007 publicada en Boletn
Normativo 022 del 5 de agosto de 2015. Rige a partir del 6 de agosto de 2015)
Fecha__________
Seores:
Bolsa de Valores de Colombia
Cuidad
De acuerdo con lo establecido en los artculos 1.1.1. y 1.1.7 de la Circular nica de la BVC que
faculta a la Bolsa para establecer las condiciones de idoneidad, carcter y responsabilidad del
emisor, los socios relevantes y sus administradores y en adicin a los documentos necesarios para
la inscripcin de acciones o valores diferentes a acciones, bajo la gravedad del juramento:
CERTIFICO QUE:
1. Autorizo a la BVC o quien sta designe para que consulte y/o solicite informacin a mi nombre
a la Central de Informacin de la Asociacin Bancaria y de Entidades Financieras de Colombia
-CIFIN- y dems entidades que manejan bases de datos con los mismos fines.
2. No he sido destituido o removido de ningn cargo por autoridad competente;
3. No me encuentro incurso en investigaciones penales, administrativas, disciplinarias o de
386
CIRCULAR NICA BVC
responsabilidad fiscal;*
4. No he sido condenado o sancionado por autoridad gubernamental competente mediante

sentencia judicial o Acto Administrativo por delitos relacionados con:**
- Delitos contra el Patrimonio Econmico (Arts. 239 a 269 nuevo C.P.)
- Lavado de Activos (Arts. 323 a 326 nuevo C.P.)
- Enriquecimiento Ilcito (Arts. 327 y 412 nuevo C.P.)
- Delitos contra el Sistema Financiero (Arts. 314 a 316 nuevo C.P.)
- Manejo y/o Trfico de Estupefacientes (Arts. 375 a 385 nuevo C.P.)
En mrito de lo anterior suscribo la presente certificacin,
Nombre: ______________________
Firma: ________________________
C.C. N _______________________
Cargo/calidad: _________________
* En caso de encontrarse incurso en investigaciones penales, administrativas, disciplinarias o de

responsabilidad fiscal, hacer una descripcin de los hechos y circunstancias que dan origen a la respectiva
investigacin, indicando la autoridad que la adelanta y en general la informacin que permita hacer un anlisis
adecuado y suficiente de la misma.
** En caso de ser sujeto de una sancin o condena en firme, indique el tipo de documento (resolucin,
sentencia, oficio, etc.), nmero y fecha del ltimo acto que se haya expedido en torno a su investigacin o a
la sancin impuesta. Anexe los documentos correspondientes para que corroboren la informacin por usted
suministrada.
*** El presente documento es de carcter confidencial y para uso exclusivo de la BVC.
387
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 48. INFORMACIN COBERTURAS MNIMAS DE LAS PLIZAS DE SEGURO QUE

DEBEN TOMAR LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA PARA DAR COBERTURA A
SUS PROPIOS RIESGOS
ANEXO 48
INFORMACIN COBERTURAS MNIMAS DE LAS PLIZAS DE SEGURO QUE DEBEN TOMAR LAS
SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA PARA DAR COBERTURA A SUS PROPIOS RIESGOS
Seores
Estimados seores:
Quien suscribe, en calidad de representante legal y en tal sentido, debidamente facultado para
actuar en nombre y representacin de (Nombre de la Sociedad Comisionista de Bolsa), en
cumplimiento del artculo 2.6.1. de la Circula nica de la BVC relacionado con la informacin
sobre coberturas mnimas de las plizas de seguro que deben tomar las sociedades
comisionistas de bolsa para dar cobertura a sus propios riesgos, certifico que la sociedad que
represento tiene vigentes plizas de seguro que cubren como mnimo los riesgos contemplados
en el artculo 6.1.1.1. del Reglamento General de la BVC y me permito suministrar la siguiente
informacin respecto de tales coberturas mnimas de riesgos:
Informacin General - Coberturas Mnimas
Compaa Aseguradora:
Nmero de Pliza:
Ramo de Seguro:
Valor Asegurado:
Periodo de vigencia (fecha de inicio y fecha de
terminacin):
SI NO
1. Responsabilidad civil de la sociedad comisionista por
actos u omisiones culposos cometidos por directores, Si esta sublimitado, indicar cul
administradores o empleados. es el lmite?
Nota: En caso de tener este amparo contratado independientemente por favor diligenciar la
Seccin Indemnizacin Profesional / Errores y Omisiones
SI NO
2. Prdida o dao causado al comisionista por actos de
infidelidad de sus directores, administradores o Si esta sublimitado, indicar cul
empleados. es el lmite?
SI NO
3. Prdida o dao de valores en establecimientos del
Si esta sublimitado, indicar cul
Asegurado.
es el lmite?
SI NO
4. Prdida o dao de valores en trnsito que estn bajo
custodia del Asegurado.
es el lmite?
388
CIRCULAR NICA BVC
SI NO
5. Prdida o dao por falsificacin o alteracin de
documentos.
es el lmite?
SI NO
6. Prdida o dao por falsificacin de dinero. Si esta sublimitado, indicar cul

es el lmite?
SI NO
7. Prdida o dao por fraude a travs de sistemas
computarizados.
es el lmite?
SI NO
8. Prdida o dao por transacciones incompletas. Si esta sublimitado, indicar cul

es el lmite?
Otros Riesgos Asegurados

Compaa Aseguradora:
Nmero de Pliza:
Ramo de Seguro:
Valor Asegurado:
terminacin):
Seccin Indemnizacin Profesional / Errores y
Omisiones
Compaa Aseguradora:
Nmero de Pliza:
Ramo de Seguro:
Valor Asegurado:
terminacin):
1. Responsabilidad civil de la sociedad comisionista por
actos u omisiones culposos cometidos por directores, SI NO
administradores o empleados.
Cordialmente,
_______________________________
Firma Representante Legal
Nombre
389
CIRCULAR NICA BVC
ANEXO 49. ACREDITACIN DE LA ADOPCIN DE MEJORES PRCTICAS INICIATIVA

RECONOCIMIENTO EMISORES IR
(Este anexo fue adicionado mediante Circular 018 publicada en Boletn Normativo 041 del 5 de julio de 2012.
Rige a partir del 5 de julio de 2012). (Este anexo fue modificado mediante Circular 027 publicada en Boletn
Normativo 062 de 7 de diciembre de 2012. Rige a partir del 7 de diciembre de 2012). (Este anexo fue
modificado mediante Circular 007 publicada en Boletn Normativo 036 del 6 de mayo de 2013. Rige a partir
del 6 de mayo de 2013). (Este anexo fue modificado mediante Circular 007 publicada en Boletn Normativo
022 del 5 de agosto de 2015. Rige a partir del 6 de agosto de 2015)
Ciudad y Fecha
Seores
Ciudad
Con el objeto de obtener el Reconocimiento Emisores IR otorgado por la Bolsa de Valores de

Colombia (BVC) en los trminos de los artculos 1.2.4 y siguientes de la Circular nica de la BVC,
me permito certificar que:
I. (Razn Social del emisor) cumple a la fecha con la informacin a la que hacen referencia
los artculos 1.2.2. y 1.2.3. de la Circular nica de la Bolsa.
II. (Razn Social del emisor) realizar al menos un evento de entrega de resultados trimestral
dirigido a inversionistas y analistas a travs de alguno de los siguientes medios:
conferencia, videoconferencia y/o teleconferencia. En los trimestres en los que el emisor
realice reuniones ordinarias de la asamblea general de accionistas, ser potestativo el
realizar los eventos en mencin. [El presente requisito no ser aplicable a las sociedades
titularizadoras y sociedades facultadas legalmente para administrar emisiones]
III. (Razn Social del Emisor) publicar un documento para cada uno de los eventos de entrega
de resultados, tanto en espaol como en ingls.
IV. (Razn Social del Emisor) publicar en su pgina web un audio o transcripcin, en espaol
como en ingls, de la presentacin efectuada en el evento de entrega de resultados junto
con las preguntas y respuestas que hayan tenido lugar
V. (Razn Social del emisor) pondr a disposicin de los accionistas de manera previa a las
reuniones de la Asamblea General de Accionistas, la siguiente informacin en su pgina
Web tanto en espaol como en ingls (aplica para reuniones ordinarias y extraordinarias):
(i) Convocatoria (fecha, hora y lugar), (ii) Orden del da desagregado, (iii) Lista de
candidatos postulados por los accionistas a integrar la Junta Directiva cuando la eleccin
de este rgano haga parte del orden del da a ser puesto a consideracin de la Asamblea
General de Accionistas, una vez se conozca dicha lista, (iv) Informacin financiera y
documentacin relevante para toma de decisiones de la Asamblea General de Accionistas
y (v) Proyecto de distribucin de utilidades, cuando el mismo aplique de acuerdo con la
normatividad aplicable a cada emisor (Este requisito solo aplica para emisores de renta
variable)
VI. La siguiente informacin se encuentra publicada en la pgina web __________ (Enlace),
tanto en idioma ingls como en idioma espaol, en los trminos previstos en el artculo
1.2.6. de la Circular nica de la BVC:
b. Requisitos generales de informacin aplicables a todos los emisores de valores de renta

variable y renta fija:
1. Estructura empresarial informando las situaciones de subordinacin y la relacin con
390
CIRCULAR NICA BVC
sociedad matriz o controlante, filiales y/o subordinadas principales (en caso de que las
hubiere)
2. Texto vigente del Cdigo de Buen Gobierno, Cdigo de tica, Estatutos Sociales,
Reglamento de Funcionamiento de la Asamblea General Accionistas y de la Junta
Directiva
3. Copia de la ltima Encuesta Cdigo Pas diligenciada, de acuerdo con el mbito de
aplicacin de la Circular Externa 028 de 2007 y las normas que lo modifiquen,
adicionen o sustituyan
4. Descripcin de los comits u rganos de apoyo a la Junta Directiva indicando sus
funciones, su conformacin y en el evento en que aplique, indicar el cargo que
desempean en la compaa los miembros de dichos rganos
5. Resumen de la hoja de vida de los representantes legales principales (para los efectos,
se entienden los representantes legales principales que a la fecha se encuentren
publicados en el RNVE) y miembros de la Junta Directiva, precisando aquellos que
tienen la calidad de miembros independientes
6. (i) Informe de sostenibilidad en el evento de generarlo voluntariamente, el cual debe
ser incluido en su pgina web, o (ii) documento o seccin en su pgina web que incluya
las prcticas de Responsabilidad Social Empresarial adoptadas por el emisor.
7. Balance general y estado de resultados Estados financieros consolidados,
correspondientes al ltimo corte (anual/semestral) dictaminado con notas y al ltimo
corte trimestral no dictaminado y sin notas. Estado de flujo de efectivo anual
consolidado y trimestral individual/consolidado [Para el caso de entidades
pertenecientes al sector financiero, el estado de flujo de efectivo al que se ha hecho
referencia, no deber ser presentado de forma trimestral] [Para el caso de las
sociedades titularizadoras o sociedades facultadas legalmente para administrar
emisiones, tanto los estados financieros como el estado de flujo de efectivo debern
hacer referencia a las universalidades o emisiones administradas y no a la sociedad
titularizadora o administradora de la emisin, y no ser de carcter obligatorio incluir
notas, cuando se cuente con informacin sobre el comportamiento del activo
subyacente, el vehculo (universalidad) y los ttulos]
8. Rplica de la informacin relevante que el emisor publica en el RNVE
9. Agenda de eventos corporativos que contiene por lo menos lo siguiente: (i) Fechas de
eventos de entrega de resultados (trimestrales y anuales) (ii) Fecha en la que el emisor
realizar eventos dirigidos a inversionistas y analistas, si aplica
10. Listado de analistas que desarrollan investigaciones econmicas sobre los valores del
emisor con el nombre del analista, la entidad a la que pertenece y sus datos de
contacto
11. Seccin de preguntas frecuentes
12. Informacin de contacto de la oficina de relacin con inversionistas que incluya como
mnimo telfono y correo electrnico
13. Presentacin corporativa cuyo contenido mnimo es el siguiente: (i) Informacin
general del emisor, (ii)Breve descripcin y principales lneas de negocio o productos ,
(iii) Informacin financiera y principales indicadores financieros y (iv) Informacin de
contacto
14. Informe de gestin o documento que haga sus veces del ltimo (ao/semestre)
aprobado por la Asamblea General de Accionistas o el rgano competente [con la
publicacin integral de la Forma 20-F establecida por la Securities and Exchange
Comission (SEC), podrn omitir la traduccin del informe de gestin].
15. Enlace a la pgina web de las bolsas extranjeras y/o sistemas de negociacin
extranjeros donde se encuentran inscritos los valores del emisor
16. Documento utilizado para el evento de entrega de resultados (si aplica)
17. Informacin suficiente relacionada con las emisiones, incluyendo informacin sobre el
activo subyacente, la universalidad / patrimonio autnomo y los ttulos en circulacin
[solo aplica para sociedades titularizadoras o sociedades facultadas legalmente para
administrar emisiones]
18. Audio o transcripcin de la presentacin efectuada en el evento de entrega de
391
CIRCULAR NICA BVC
resultados junto con las preguntas y respuestas que hayan tenido lugar, por un espacio
mnimo de tres meses [si aplica]
c. Adems de los requisitos generales aplicables tanto a emisores de valores de renta

variable y renta fija (literal a.), certifico el cumplimiento de los siguientes requisitos
especiales para emisores de valores de renta variable:
1. Cuadro de dividendos por accin de los ltimos cinco aos, incluido el ao actual,
fecha en que fueron decretados y fecha de pago. Texto del proyecto de distribucin
de utilidades aprobado por la Asamblea General de Accionistas o el rgano
competente.
2. La agenda de eventos corporativos contiene lo siguiente: (i) Fecha Asamblea General
de Accionistas (aplica para reuniones ordinarias o extraordinarias) y (ii) Fechas pago
de dividendos.
d. Adems de los requisitos generales aplicables tanto a emisores de valores de renta

variable y renta fija (literal a.), certifico el cumplimiento de los siguientes requisitos
especiales para emisores de valores de renta fija:
1. Informacin sobre: (i) las emisiones vigentes (tipo de valor, monto), (ii) calificaciones
vigentes, y nombre de la sociedad calificadora de valores que realiz la calificacin.
2. Certificacin en Administracin Maestra de Emisiones, o una certificacin emitida por
una sociedad calificadora de valores [slo aplica para sociedades titularizadoras o
sociedades facultadas legalmente para administrar emisiones].
(Razn Social del emisor) se compromete a mantener actualizada la informacin relacionada en

la presente comunicacin de conformidad con lo establecido en el artculo 1.2.6 de la Circular
nica de la Bolsa de Valores de Colombia.
En caso de recibir autorizacin para el uso de la marca registrada por la Bolsa en desarrollo del
Reconocimiento Emisores IR, al momento de hacer uso de la misma para los fines establecidos
en la Circular nica de la Bolsa, se har explcito que dicha marca no es una certificacin que la
Bolsa otorga sobre la bondad de los valores inscritos ni sobre la solvencia del emisor.
(Razn social del emisor) reconoce expresamente que la marca registrada es de propiedad
exclusiva de la Bolsa y que la utilizacin que har de la misma en todos los eventos se circunscribe
a los trminos y condiciones establecidos en el Reglamento General, en la Circular nica de la
Bolsa y en los manuales de uso de marca que la Bolsa expida, los cuales sern entregados a los
emisores para los efectos correspondientes.
En nombre del emisor,

Nombre: ______________________
Firma: ________________________
C.C. N _______________________
Cargo/calidad: _________________
ANEXO 50. CERTIFICACIN SOBRE LA NO VENTA TOTAL O LA VENTA PARCIAL DE LOS

VALORES PROCEDIMIENTO INCUMPLIMIENTO OPERACIN DE RECOMPRA DE LA
SOCIEDAD COMISIONISTA ENAJENANTE INICIAL
(Este anexo fue adicionado mediante Circular 008 publicada en Boletn Normativo 029 del 17 de junio de 2014.
(fecha)
Seores
392
CIRCULAR NICA BVC
Attn. Gerente Operaciones y Servicio al Cliente
Ciudad
Ref: Certificacin sobre la no venta total o venta parcial de los valores durante el plazo
establecido en el artculo 3.4.3.3.7. de la Circular nica de la BVC.
Estimados seores,
La Sociedad Comisionista de Bolsa ___________________ que acta en nombre del cliente

___________________________, como Compradora Inicial Enajenante Final en la Operacin
Repo incumplida sobre la especie _____________ identificada as:
No. Fecha Cantidad Nemotcnico Fecha Cliente

Operacin Operacin de Incumplimiento (Comprador
acciones inicial)
As mismo, las siguientes son las garantas de variacin afectas al cumplimiento de la operacin
repo, constituidas en valores:

acciones inicial)
Se permite certificar a la BVC que durante un lapso de cinco (5) hbiles ingres al Sistema de
Renta Variable que administra la BVC, siguiendo las instrucciones del cliente, rdenes de venta
sobre los valores objeto de la operacin y las garantas de variacin afectas al cumplimiento de la
misma, sin lograr la venta de los mismos. (si no se logra la venta de los valores) o sin lograr la
venta de los siguientes valores: . (Si se realiz la venta parcial de los activos, se deben identificar
los valores que no fue posible vender).
Por lo anterior, se remite a la BVC la liquidacin correspondiente a la operacin repo incumplida

sobre la especie _______________, de acuerdo con lo establecido en el artculo 3.4.3.3.7. de la
Circular nica de la BVC.
Cordialmente,
__________________
Representante Legal SCB
ANEXO 51. CERTIFICACIN SOBRE LA NO VENTA TOTAL O LA VENTA PARCIAL DE LOS

VALORES PROCEDIMIENTO INCUMPLIMIENTO DEL COMITENTE EN LA OBLIGACIN DE
RECOMPRA EN LA OPERACIN DE REGRESO
(Este anexo fue adicionado mediante Circular 008 publicada en Boletn Normativo 029 del 17 de junio de 2014.
393
CIRCULAR NICA BVC
(fecha)
Seores
Attn. Gerente Operaciones y Servicio al Cliente
Ciudad
Ref: Certificacin sobre la no venta total o venta parcial de los valores durante el plazo
establecido en el artculo 3.4.3.3.6. de la Circular nica de la BVC.
Estimados seores,
La Sociedad Comisionista de Bolsa ___________________ que acta en nombre del cliente

________________________________,como Compradora Inicial Enajenante Final en la
Operacin Repo sobre la especie _____________ identificada as:

acciones inicial)
As mismo, las siguientes son las garantas de variacin afectas al cumplimiento de la operacin
repo, constituidas en valores:

acciones inicial)
Se permite certificar a la BVC que durante un lapso de cinco (5) hbiles ingres al Sistema de
Renta Variable que administra la BVC, rdenes de venta sobre los valores objeto de la operacin
y las garantas de variacin afectas al cumplimiento de la misma, sin lograr la venta de los mismos
(si no se logra la venta de los valores) o sin lograr la venta de los siguientes valores: (Si se realiz
la venta parcial de los activos, se deben identificar los valores que no fue posible vender).
Por lo anterior, se remite a la BVC la liquidacin correspondiente a la operacin repo sobre la

especie _______________ en la que el comitente no provey los respectivos recursos, de acuerdo
con lo establecido en el artculo 3.4.3.3.6. de la Circular nica de la BVC.
Cordialmente,
__________________
Representante Legal SCB
ANEXO 52 - CAUSALES DE RECHAZO O DEVOLUCIN DE PAQUETES

(Este anexo fue adicionado mediante Circular 004 publicada en Boletn Normativo No. 013 del 29 de abril de
394
CIRCULAR NICA BVC
Abreviados Descripcin
Rechazo por fecha de negociacin.
NCFN
Rechazo por fecha de cumplimiento.
NCFC
Rechazo por no coincidencia en el afiliado.
NSCB
Rechazo por punta.
NCCV
Rechazo por ISIN/especie.
NISI
Rechazo por cantidad de ttulos.
NCCQ
Rechazo por cuenta Depsito.
NDVL
Rechazo por valor neto de la operacin.
NCVO
Rechazo por NIT del cliente.
NCNT
Rechazo por no coincidencia en el cliente
NCNC
Rechazo por no tener instruccin.
NINS
Rechazo por operacin prohibida.
NPHD
Rechazo por voluntad del Afiliado
RSCB
Rechazo por voluntad del Administrador
RBVC
Anexo 53.- POLTICAS Y ACUERDOS DE NIVELES DE SERVICIO SAE

(Este anexo fue adicionado mediante Circular 024 publicada en Boletn Normativo No. 064 del 29 de septiembre
de 2016. Rige a partir del 30 de septiembre de 2015).
TABLA DE CONTENIDO
1. CUMPLIMIENTO DE LAS POLTICAS DE USO DE SAE 396
2. OBJETIVO 396
3. ALCANCE 397
4. DEFINICIONES 397
5. MENSAJERIA POR PROTOCOLOS 398

5.1 MODALIDADES DE ACCESO 398
5.1.1 ACCESO DIRECTO 398
5.1.2 ACCESO A TRAVS DE UN TERCERO 399
395
CIRCULAR NICA BVC
5.1.3 ACCESO PATROCINADO 399
5.2 PROTOCOLO FIX 4.4 399
5.2.1. USOS DEL PROTOCOLO FIX 4.4 399
5.3 PROTOCOLO FIXML 5.0 400
5.3.1 USOS DEL PROTOCOLO FIXML 5.0 400
6. REQUERIMIENTOS TECNICOS 401

6.1 CONDICIONES PARA CONECTARSE 401
6.2 PERSONAS AUTORIZADAS PARA RECIBIR INFORMACIN DE SAE 401
7. POLITICAS GENERALES 402

7.1 ETAPA DE PRUEBAS 10
7.1.1 SOLICITUD DE INTENCIN DE INICIO DE PRUEBAS 402
7.1.2 POLITICAS EN ETAPA DE PRUEBAS 402
7.1.3 DOCUMENTACION PARA ADQUIRIR EL SERVICIO SAE 403
7.1.4 CANALES DE COMUNICACIN EN PRUEBAS 403
7.1.5 PROCEDIMIENTO PARA PASO A CIRCUITO DE PRUEBAS 404
7.1.6 HORARIO DEL CIRCUITO DE PRUEBAS 404
7.1.7 MECANISMOS DE SOPORTE EN ETAPA DE PRUEBAS 404
7.2 ETAPA DE PRODUCCION 406
7.2.1 POLITICAS EN ETAPA DE PRODUCCIN 406
7.2.2 CANALES DE COMUNICACION EN PRODUCCION 409
7.2.3 SOLICITUD DE PASO A PRODUCCION 410
7.2.4 PROCEDIMIENTO PARA PASO A PRODUCCIN 410
7.2.5 HORARIO DEL CIRCUITO DE PRODUCCIN 410
7.2.6 PROCEDIMIENTO PARA ATENCIN DE EVENTOS EN PRODUCCIN 411
8. POLTICAS DE CONTROL DE RIESGOS DE NEGOCIACION 411

8.1 TAMAO MXIMO DE LA ORDEN 411
8.2 POSICIN MXIMA INTRADA 411
8.3 CONTROL DE ENVIO DE RDENES (THROTTLE) 411
8.4 RAZONABILIDAD DE LA INFORMACIN 411
1. CUMPLIMIENTO DE LAS POLTICAS DE USO DE SAE

Es responsabilidad de las Sociedades Comisionistas dar cumplimiento en todo momento a las
polticas de uso de SAE previstas en el presente documento, por lo tanto, la Sociedad Comisionista
acepta las consecuencias derivadas del incumplimiento de estas polticas y exonera de
responsabilidad a la Bolsa por los efectos y consecuencias que dichos incumplimientos ocasionen
a la Sociedad Comisionista y/o a terceros.
El presente documento tambin podr ser consultado a travs del portal web de la BVC, en
http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/ComisionistasyAfiliados/Tramites_BVC/Vincul
acion?action=dummy
2. OBJETIVO
Con la implementacin de estas polticas se propende por el adecuado funcionamiento y un alto
nivel de desempeo de SAE, as como minimizar la probabilidad de indisponibilidad de los servicios
debido al uso inadecuado y/o sin sujecin a las polticas, por parte de las Sociedades
Comisionistas.
396
CIRCULAR NICA BVC
3. ALCANCE
El presente documento est dirigido a las Sociedades Comisionistas que adquieren los Servicios
de Acceso Electrnico SAE en los protocolos FIXML 5.0 y FIX 4.4, tanto en las etapas de pruebas
y como de puesta en produccin.
4. DEFINICIONES
A continuacin se relacionan los trminos importantes relacionados con los Servicios de Acceso
Electrnico (SAE) de la Bolsa de Valores de Colombia S.A.:
Canal Dedicado: Un canal dedicado enlaza directamente a la Sociedad Comisionista con la red
de la compaa proveedora del servicio. Los canales se contratan de acuerdo con el ancho de
banda requerido por la Bolsa.
Circuito de Produccin: Ambiente tecnolgico dispuesto por la Bolsa para que las Sociedades
Comisionistas realicen la implementacin de los servicios SAE y puedan acceder a la informacin
generada en las plataformas de la Bolsa.
Circuito de Pruebas 101: Ambiente tecnolgico dispuesto por la Bolsa para que las Sociedades
Comisionistas puedan realizar las pruebas funcionales de los servicios SAE previo a su puesta en
funcionamiento en el circuito de produccin.
Drop Copy: Entrega de la informacin en FIX 4.4 de las rdenes y operaciones calzadas realizadas
por los operadores de la Sociedad Comisionista. La entrega de esta informacin se hace a travs
de copias (de ah su nombre drop copy) de los execution reports de los operadores de la Sociedad
Comisionista.
Enrutamiento electrnico de rdenes: Producto que permite automatizar el ingreso,

modificacin y cancelacin de rdenes a los sistemas de negociacin de acciones y derivados de
la BVC, de acuerdo con las restricciones previstas para cada uno de los motores de calce.
Execution Report: Respuesta en FIX 4.4 a cada orden ingresada al mercado por un operador,
donde se informa el cambio del estado de una orden a cancelada, aislada, calzada, calzada
parcialmente, etc. En el caso de los calces, el execution report informa el folio de la operacin y
las condiciones del calce.
FIX: Protocolo de comunicaciones basado en el uso de mensajera que ofrece una visin y lenguaje
comn para la automatizacin de intercambio de elementos financieros.
Este protocolo contiene especificaciones integrales de muchos tipos de rdenes y sistemas de

intercambio.
FIX 4.4: La versin 4.4 del protocolo FIX, mejora ostensiblemente los servicios de enrutamiento
de rdenes y acceso directo al mercado.
FIXML: Es un protocolo con todas las especificaciones, reglas y normas de FIX pero con la
diferencia de que ste se ha adecuado a las nuevas tecnologas, concretamente FIXML est basado
en las reglas del lenguaje XML.
El estndar garantiza que la mensajera estar escrita en el estndar mundial XML.
Grupo Soporte SAE: Equipo humano que forma parte del rea tecnolgica de la BVC, experto
en el manejo, administracin, seguimiento y soporte de la plataforma SAE en produccin y que
brinda acompaamiento de pruebas para la vinculacin.
397
CIRCULAR NICA BVC
Heartbeat: Mensaje en FIX 4.4 que permite monitorear el estado de la conexin e identifica
cuando no se han recibido ms mensajes. El funcionamiento de este mensaje consiste en que
cuando no se ha enviado ningn mensaje a travs de la conexin por un periodo de n segundos,
se enva un mensaje heartbeat para que el usuario conectado sepa que la conexin sigue viva.
Informacin de Mercado (Market Data): Entrega de informacin de rdenes, calces y

estadsticas de los activos negociados en los mercados de acciones, derivados y renta fija que
administra la Bolsa.
On Behalf Of (OBO): A nombre de, es la funcionalidad que permite a una Sociedad Comisionista
minimizar el nmero de sesiones de enrutamiento cuando tiene ms de un operador (trader)
enrutando, lo cual resulta ms eficiente en trminos tecnolgicos y de costos.
SAE Servicios de Acceso Electrnico: Nombre comercial general del producto de la BVC que
basa su funcionamiento en tecnologa de punta, que provee una interface estndar al cliente para
el acceso directo a los sistemas de la BVC a travs de los protocolos FIXML y FIX 4.4.
Servicio al Cliente: Equipo humano de la BVC cuya funcin es prestar los servicios a los clientes
como soporte de primer nivel en el manejo de incidentes y solicitudes en los productos y servicios
ofrecidos.
Servicio de Negocio: Recurso lgico que encapsula funcionalidades del negocio, las cuales
expone a travs de una interfaz formada y conocida.
Snapshot: Tipo de peticin en FIX 4.4 que devuelve el estado de la informacin en un mensaje
tal y como est en ese momento el mercado. Es el equivalente a una foto del estado actual del
mercado.
Trade Capture Report: Respuesta con informacin detallada de las operaciones (Trades).
Permite identificar a partir de qu rdenes se gener el calce, muestra el valor de giro de los
repos, TTVs, simultneas y futuros, y adicionalmente notifica Negdeals, estas ltimas por ser
operaciones de registro sin rdenes asociadas no se entregan a travs de Execution Report.
VPN - Virtual Private Network: Tecnologa de red que permite una extensin de la red local
sobre una red pblica. Esta red es virtual porque conecta dos redes "fsicas" (redes de rea local)
a travs de una conexin poco fiable (Internet) y privada porque slo los equipos que pertenecen
a una red de rea local de uno de los lados de la VPN pueden "ver" los datos.
XML: [Siglas en ingls de eXtensible Markup Language ('Lenguaje de Marcado Extensible')]: Es

un metalenguaje extensible de etiquetas desarrollado por el World Wide Web Consortium (W3C).
5. MENSAJERIA POR PROTOCOLOS
5.1 MODALIDADES DE ACCESO

Las Sociedades Comisionistas podrn acceder a los Servicios de Acceso Electrnico sin perjuicio
de la modalidad de acceso que sea seleccionada por ellos.
A continuacin se relacionan las diferentes modalidades de acceso a travs del protocolo FIXML y
FIX 4.4:
5.1.1 ACCESO DIRECTO
Esta modalidad consiste en la conexin directa de la Sociedad Comisionista a los servicios

prestados por la Bolsa. Bajo este esquema la Sociedad Comisionista debe implementar los
desarrollos tecnolgicos de conformidad con los requerimientos exigidos por la Bolsa y asumir los
398
CIRCULAR NICA BVC
costos que esto implica. El acceso directo a enrutamiento de rdenes a travs del protocolo FIX
4.4 slo est disponible para los clientes de los sistemas de Renta Variable y Derivados que
administra la Bolsa o para proveedores de DMA que tengan un convenio con un cliente de estos
sistemas, y para el Mercado de Renta Fija est disponible a travs del protocolo FIXML.
El acceso directo para el consumo de informacin de mercado est disponible para cualquier
cliente.
5.1.2 ACCESO A TRAVS DE UN TERCERO
Esta modalidad consiste en la conexin a los servicios de enrutamiento de rdenes a travs de la

infraestructura tecnolgica de un tercero especializado en proveer acceso al mercado (proveedor
DMA). Bajo este esquema el cliente a los sistemas de Renta Variable y Derivados que
administra la BVC, no debe implementar los desarrollos tecnolgicos requeridos por la Bolsa
para el enrutamiento de rdenes, pero debe autorizar expresamente al tercero ante la Bolsa para
que enve rdenes al mercado a su nombre. Es importante aclarar que bajo este esquema el
responsable ante la Bolsa y ante el mercado de la orden que ingresa a los sistemas, es el cliente
y no el tercero autorizado por ste.
5.1.3 ACCESO PATROCINADO
Esta modalidad solamente aplica para el protocolo FIX 4.4 consiste en la conexin directa del
cliente final del miembro y/o cliente a los servicios de enrutamiento de rdenes de la Bolsa. En la
actualidad esta modalidad de acceso NO EST PERMITIDA por la BVC y por tanto todo cliente
final del miembro y/o cliente debe conectarse a la infraestructura del cliente o a la del proveedor
de DMA designado por ste.
5.2 PROTOCOLO FIX 4.4

5.2.1 USOS DEL PROTOCOLO FIX 4.4
Cada uno de los usos permitidos tiene sus propias polticas y aplican para Renta Variable y
Derivados, las cuales debern ser acatadas por el cliente en todo momento. Los diferentes tipos
de uso disponibles no son excluyentes y por lo tanto un usuario podr suscribirse a uno o varios
de los usos permitidos simultneamente.
Utilizar una sesin con un fin diferente al informado a la BVC por parte del cliente se entiende
como un incumplimiento a las polticas de uso de los servicios y dar lugar a la desconexin
inmediata del servicio al cliente.
La mensajera que puede ser consumida en el protocolo FIX 4.4 es la siguiente:
INFORMACIN DE MERCADO (MARKET DATA)
Conexin de un cliente a los servicios de la BVC con el nico fin de consumir la informacin en
tiempo real o con retraso de los siguientes mdulos:
Posturas de compra y venta

Operaciones calzadas en el sistema
Estadsticas del da (apertura, mximo, mnimo, cierre, etc.)
Valor de los ndices accionarios
Listado de acciones y derivados activos en el sistema
Noticias enviadas por el Administrador del Mercado (dividendos, eventos corporativos,
etc.).
El cliente slo podr consumir los mdulos y/o mercados que haya contratado con la BVC.
Cualquier consumo de informacin de mercado de mdulos diferentes a los contratados por el
399
CIRCULAR NICA BVC
cliente o el no pago oportuno de los servicios contratados, dar lugar a la desconexin inmediata
del servicio al cliente
En caso que el cliente se conecte una hora despus de la apertura del mercado, debe solicitar un
Snapshot con la informacin que requiera consultar del market data.
INFORMACIN PROPIA (DROP COPY)
Este tipo de uso se entiende como la conexin de un cliente a los servicios de la BVC con el nico
fin de consumir la informacin de las rdenes y operaciones calzadas realizadas por los operadores
del cliente desde todos sus sistemas de enrutamiento en los sistemas de Renta Variable y
Derivados que administra la BVC. Por tal motivo, esta informacin se considera de reserva de la
entidad.
Es posible, como medida de contingencia ante una prdida de sesin recuperar la totalidad de las
operaciones con su detalle a travs del Trade Capture Report.
Para acceder a esta funcionalidad el cliente requiere de cdigos diferentes, segn se trate del
consumo de informacin realizada desde la modalidad operativa de Posicin Propia y Fondos de
Inversin Colectiva, o desde la modalidad operativa de Terceros.
ENRUTAMIENTO ELECTRNICO DE RDENES
Este tipo de uso se entiende como la conexin a los servicios de enrutamiento de rdenes de
acciones y derivados, bajo el cual solo se permite el envo al mercado de cincuenta (50) rdenes
por segundo o menos y recibir Execution Reports. Este tipo de conexin est diseado para clientes
que deseen ofrecer el servicio de enrutamiento a personas naturales, jurdicas o extranjeros,
implementar servicios de enrutamiento interno para sus operadores y/o ejecutar algoritmos de
baja frecuencia de rdenes.
Cada sesin FIX de enrutamiento est atada a un usuario de X-Stream. En este sentido se debera
crear una nueva sesin de FIX por cada operador de X-Stream (Trader) que quisiera enrutar
electrnicamente a la BVC. Con el fin de que las entidades que requieran tener ms de un operador
(trader) enrutando no tengan que solicitar la creacin de una sesin por cada operador, es posible
solicitar la creacin de una sesin On Behalf Of, OBO (A nombre de).
5.3 PROTOCOLO FIXML 5.0

5.3.1 USOS DEL PROTOCOLO FIXML 5.0
Los servicios disponibles en el protocolo FIXML brindan los siguientes usos:
Informacin Propia: Posibilidad de recibir la informacin de sus rdenes y operaciones

propias del mercado de renta fija administrado por la BVC. Esta informacin podr ser usada
internamente por el cliente integrndola en sus aplicativos propios.
Enrutamiento Interno: Automatizacin del ingreso, modificacin y la notificacin de

rdenes al sistema de Negociacin de Renta Fija administrado por la BVC.
Informacin para Redistribucin Interna: Posibilidad de recibir y usar internamente la

informacin del mercado Renta Fija, as como la informacin relativa al estado de las
especies. La informacin que se entregue al el cliente podr ser utilizada para la generacin
de pantallas internas. Respecto a la informacin de cierre de operaciones, el producto
permite que el cliente utilice la informacin sin restriccin en el nmero de usuarios a nivel
interno y que sta pueda ser publicada con 15 minutos de retraso, en la pgina Web del
cliente cuyo dominio ste informe previamente a la BVC.
400
CIRCULAR NICA BVC
Informacin para E-Trading: Posibilidad de recibir la informacin relacionada con puntas
u rdenes y cierres de mercado de Renta Fija con el objetivo de redistribuirla a sus terceros
en lnea. El nmero de lneas de profundidad que el cliente puede entregar estar definido
por la BVC, de conformidad con la modalidad del servicio que contrate.
Enrutamiento Externo: Posibilidad de automatizar el ingreso y recepcin automtica de

rdenes del mercado de renta fija por parte de terceros desde aplicativos del cliente.
Back Office: Posibilidad de automatizar las actividades de Complementacin,

Compensacin y Cumplimiento, permitiendo: (i) interactuar en doble va con la BVC, a
travs del envi desde sus aplicativos internos de la informacin necesaria para
complementar operaciones; (ii) recibir de la BVC la informacin de los comprobantes de
liquidacin; (iii) interactuar con la BVC en el proceso de cumplimiento y compensacin, a
travs del envo y recepcin de datos y consultas.
6. REQUERIMIENTOS TCNICOS
6.1 CONDICIONES PARA CONECTARSE
Para que un cliente se pueda conectar a los Servicios SAE, usando los protocolos FIXML 5.0 y FIX
4.4 debe tener en cuenta lo siguiente:
Disponer de infraestructura de Servidores (con su respectivo respaldo) desde donde se

realizarn las peticiones de conexin y de solicitud de mensajes FIXML y FIX 4.4 y que
tenga funciones de almacenamiento de la informacin recibida de la BVC.
Tener contratado un Canal Dedicado el cual debe ser redundante con un ISP vlido o
configurar una Virtual Private Network (VPN) Site to Site en la etapa de pruebas para
poder llegar a los servidores de la BVC.
Habilitar los correspondientes permisos de Red (Direccin IP y Puertos) dentro de su

firewall y solicitar el permiso correspondiente dentro del firewall de la BVC para las
direcciones IP necesarias, las cuales deben estar dentro de los rangos establecidos por la
BVC. Estos permisos deben habilitarse tanto en el Centro de Cmputo Principal como en
el Centro de Cmputo Alterno.
Obtener, instalar y configurar el correspondiente Certificado Digital de Seguridad el cual

ser responsabilidad nicamente del cliente. ste es de instalacin opcional para el
ambiente de pruebas, pero de uso obligatorio en el ambiente de Produccin. Para su
instalacin el cliente deber solicitar un Cdigo de cliente, un Usuario y una Contrasea.
El uso de este Certificado Digital solo aplica para el protocolo FIXML
El cliente deber implementar los Web-Services necesarios para las solicitudes hacia la
BVC, de acuerdo con las especificaciones suministradas para la conexin y el intercambio
de informacin.
Para poder conectarse a SAE, el cliente deber certificarse en un ambiente controlado

denominado: Circuito 101 Homologacin (Pre-Produccin).
6.2 PERSONAS AUTORIZADAS PARA RECIBIR INFORMACIN DE SAE
La BVC solicitar a los clientes, al momento de iniciar pruebas y pasar a produccin la informacin
de tres (3) contactos quienes sern las personas que recibirn por parte de la BVC todas las
comunicaciones que sta emita respecto a SAE. Estas personas sern las encargadas de
redistribuir dicha informacin a nivel interno a quien consideren necesario hacerlo.
401
CIRCULAR NICA BVC
Es responsabilidad del cliente informar a la BVC a travs de los formatos correspondientes,

cualquier cambio en la lista de contactos con el fin de asegurar que esta se encuentre actualizada.
7. POLITICAS GENERALES
7.1 ETAPA DE PRUEBAS
7.1.1 SOLICITUD DE INTENCIN DE INICIO DE PRUEBAS
El cliente deber remitir a la Gerencia Comercial de Intermediarios una comunicacin escrita a

travs de la cual manifiesta su inters de iniciar el proceso de pruebas para la posterior
implementacin de los servicios SAE.
7.1.2 POLITICAS EN ETAPA DE PRUEBAS
Las siguientes polticas generales aplican para los protocolos FIXML 5.0 y FIX 4.4
POLTICAS GENERALES
Para acceder al servicio de pruebas es necesario que el cliente conozca y cumpla el proceso de
vinculacin a los Servicios de Acceso Electrnico y todo lo referente a las polticas de acceso a los
circuitos de pruebas y produccin.
La BVC tiene la facultad de hacer los cambios que considere convenientes en el proceso de
vinculacin y sus polticas.
El cliente tiene la opcin de solicitar la instalacin de los aplicativos de negociacin X-stream

(Renta Variable y Derivados) y MEC Plus (Renta Fija) conectados al circuito de Pruebas. Para esto
el cliente deber comunicarse con Servicio al Cliente de la BVC y pedir el envo va correo
electrnico el link donde podr descargar el instalador
Los terceros que deseen recibir la informacin de entidades distribuidoras de informacin a travs
de SAE, no debern realizar los procesos de certificacin y pruebas
POLITICAS SOBRE USO DE CIRCUITO DE PRUEBAS
Con la firma del Acuerdo de Intencin, el cliente entiende y acepta el alcance del servicio en
ambiente de pruebas en cuanto a su funcionamiento tcnico y funcional con todas sus limitaciones
o defectos existentes en el momento de la firma del contrato.
La BVC no garantiza que el servicio en pruebas vaya a operar en forma ininterrumpida, o que
estar libre de defectos o errores que afecten materialmente su ejecucin, o que el servicio est
diseado para cumplir con todos los requerimientos de negocio del cliente. Por tal motivo, las
pruebas de carga no estarn permitidas en este circuito bajo ninguna circunstancia.
Una vez la BVC haya habilitado el acceso al circuito de pruebas al cliente, el nmero de solicitudes
por servicio que ste podr realizar en el circuito no puede ser superior a una (1) solicitud cada 5
segundos.
En caso de que el cliente no cumpla con la poltica anteriormente mencionada, la BVC proceder
a comunicar el inconveniente al cliente, as mismo se reserva el derecho a determinar el tiempo
lmite para que el cliente proceda a solucionarlo.
Si posterior al tiempo proporcionado por la BVC, el cliente no ajusta o detiene el proceso, se

proceder a realizar la desconexin del circuito de pruebas.
402
CIRCULAR NICA BVC
POLTICAS DE CARGUE DE OPERACIONES EN EL CIRCUITO DE PRUEBAS
Para aquellos clientes que no tienen instalados Terminales Mec Plus o X-Stream, y requieren el
cargue de operaciones en el ambiente de pruebas, deben solicitar y entregar diligenciado a Soporte
SAE el formato de Solicitud de Acceso Electrnico - SAE con un da hbil de anticipacin y solo se
podr cargar 25 operaciones por da. En caso de no ser posible el cargue, el equipo de Soporte
SAE informar este hecho al cliente y le propondr las alternativas existentes para poder realizar
el cargue.
POLTICAS DE DESBLOQUEO DE CLAVES
En el caso en el que el cliente al momento de conectarse con los servicios SAE en el ambiente de
Pruebas ingrese tres veces consecutivas una clave errnea, el sistema bloquear automticamente
al usuario. Para desbloquear la clave, el cliente deber comunicarse con Soporte SAE o Soporte
FIX segn corresponda, para solicitar el desbloqueo de la clave.
VIGENCIA DE LA CERTIFICACIN
La certificacin expedida por el Equipo Soporte SAE o Soporte FIX tendr una vigencia de 30 das
calendario, periodo durante el cual el cliente debe solicitar el paso al ambiente de produccin de
los servicios certificados. Una vez vencido este plazo, el cliente deber realizar nuevamente las
pruebas de certificacin para solicitar el paso a produccin. No obstante, si durante el periodo de
30 das la BVC implementa algn cambio que requiera una nueva certificacin, la BVC informar
esta situacin al cliente y le solicitar que realice de nuevo el proceso de certificacin.
POLITICAS SOBRE USO DE ROBOTS EN PRUEBAS
El cliente debe informar a la BVC por escrito la utilizacin de robots o algoritmos en el Circuito de
Pruebas. Se podrn emplear siempre y cuando cumpla con las polticas de envo de 1 solicitud
cada 5 segundos establecidas para este circuito.
7.1.3 DOCUMENTACION PARA ADQUIRIR EL SERVICIO SAE
La Gerencia Comercial de la BVC enva los documentos necesarios para empezar a realizar las
pruebas funcionales por medio de correo electrnico al cliente, para su correspondiente revisin y
firma. Con lo anterior el cliente acepta que conoce sus responsabilidades y los requerimientos
tcnicos que debe implementar para el uso de este servicio.
7.1.4 CANALES DE COMUNICACIN EN PRUEBAS
La conectividad del cliente a los servicios SAE en el circuito de pruebas se podr realizar a travs
de:
Canal dedicado de comunicacin que las entidades contraten con los proveedores
previamente autorizados por la BVC.
Conexin VPN
S el cliente accede al circuito de pruebas a travs de una conexin VPN, la BVC no garantizar el
rendimiento de dicho circuito, as como la disponibilidad de ste y tiempos de latencia. No
obstante, la BVC har su mejor esfuerzo para que estas conexiones tengan un rendimiento ptimo.
As mismo, en el ambiente de pruebas para el protocolo FIX 4.4 los usuarios requieren un usuario
y sesin para cada tipo de uso (Enrutamiento, Market Data y Drop Copy).
403
CIRCULAR NICA BVC
7.1.5 PROCEDIMIENTO PARA PASO A CIRCUITO DE PRUEBAS
La BVC emitir en un lapso no mayor a 5 das hbiles, posterior a la recepcin de la documentacin,

la autorizacin o rechazo para el inicio de pruebas funcionales. De rechazar la solicitud, la BVC
informar los motivos de este rechazo, para que el cliente pueda realizar los ajustes y solicitar
nuevamente la revisin de la documentacin.
Una vez emitida la autorizacin, la BVC realizar el alistamiento para que la entidad acceda al
circuito de pruebas. Posteriormente, la BVC habilitar el acceso a la entidad en los tres (3) das
hbiles siguientes a la emisin de la autorizacin por parte del equipo de Soporte SAE o soporte
FIX segn corresponda. Al finalizar este proceso, la BVC har entrega del usuario y la clave de
acceso para conectarse al circuito de pruebas al contacto definido por la entidad.
El cliente que desee probar los servicios ofrecidos por SAE para el mercado de derivados y
derivados energticos, debe contar con un acceso al circuito de pruebas de la Cmara de Riesgo
Central de Contraparte (CRCC) y para esto debe tramitarlo con dicha entidad comunicndose al
telfono 57-1-5953434 Ext. 214 con la Gerencia de Riesgo y Operaciones.
NOTA: Para las pruebas de liquidacin de contratos con la Cmara de Riesgo Central de
Contraparte (CRCC) las entidades cuentan con los vencimientos estipulados en produccin y
adicionalmente vencimientos de TES largo plazo y TRM para la ltima semana de cada mes.
7.1.6 HORARIO DEL CIRCUITO DE PRUEBAS
Los clientes podrn disponer del uso del circuito todos los das hbiles en el horario de 11:00 AM-
6:00 PM con las aplicaciones disponibles (Renta Variable, Renta Fija, Back Office y otros sistemas
con acuerdo de Distribucin de Informacin a travs de SAE), siempre y cuando los dems
componentes tcnicos necesarios estn habilitados para el buen funcionamiento del ambiente de
pruebas. Conexiones antes de este horario pueden ocasionar la expiracin del token del usuario
Para el caso puntual de derivados, derivados energticos y Cmara de Riesgo Central de

Contraparte (CRCC) este horario ser de 11:00 AM a 4:00 PM.
Este acceso le permitir al cliente o tercero realizar sus pruebas individuales, sin embargo en caso
de necesitar soporte o ayuda para las mismas debe cumplirse con el procedimiento respectivo.
7.1.7 MECANISMOS DE SOPORTE EN ETAPA DE PRUEBAS
PRUEBAS SIN SOPORTE
La ejecucin de pruebas sin soporte dentro del circuito de pruebas ser responsabilidad exclusiva
del cliente. Durante el desarrollo de las pruebas sin soporte, el cliente podr reportar al correo
electrnico SoporteSAE@bvc.com.co (Protocolo FIXML) o SoporteFIX@bvc.com.co (Protocolo FIX
4.4) los problemas de conectividad y consultas sobre el funcionamiento de los servicios que se
generen en el desarrollo de estas pruebas. Los tiempos de respuesta sern los siguientes:
Los reportes sobre errores en la conectividad sern respondidos por el Equipo de

Soporte SAE o Soporte FIX en un tiempo mximo de 2 horas.
Las consultas sobre el funcionamiento de los servicios SAE sern respondidas en un

mximo de tres (3) das hbiles. Si la complejidad de la consulta es alta, el equipo de
Soporte SAE o Soporte FIX evaluar el tiempo requerido para atender la solicitud y
responder al cliente indicando la fecha definitiva de respuesta.
404
CIRCULAR NICA BVC
El desarrollo de pruebas sin soporte que realice el cliente no tendr acompaamiento a travs de
ningn otro medio diferente al correo electrnico. Las llamadas que realice el cliente en pruebas
libres (sin agendamiento), no sern direccionadas por Servicio al Cliente de la BVC hacia el Equipo
Soporte SAE o Soporte FIX, y se solicitar al cliente reportar cualquier evento por medio del correo
electrnico.
PRUEBAS CON SOPORTE
La BVC pondr a disposicin del cliente el servicio de pruebas con soporte durante los das hbiles
de la semana en los siguientes horarios:
HORARIO
CONDICIONES
(hora colombiana)
11:00 AM 1:00 PM Si el cliente est radicado en el exterior
2:00 PM- 4:00 PM Para las pruebas del mercado de derivados y Cmara de
Riesgo Central de Contraparte (CRCC)
2:00 PM - 6:00 PM Si el cliente est radicado en Colombia
El soporte personalizado en el circuito de pruebas se realiza mediante agendamiento previo con

una anticipacin mnima de dos (2) das hbiles por parte del cliente a travs de las lneas de
telfono 57-1-3139800 Opcin 2, o 57-1-6068666, las cuales sern administradas por el rea de
Servicio al Cliente de la BVC, quien se encargar de programar los recursos de acuerdo con la
disponibilidad de circuitos y personal de apoyo. No se podr solicitar citas adicionales si ya se tiene
alguna pendiente por realizar. Se podr extender el horario a la misma entidad si no se agendaron
citas adyacentes con otros clientes.
Una vez agendado, el soporte ser telefnico durante el periodo definido para la prueba con
soporte. Para este servicio el cliente podr disponer de mximo 2 horas/da en dos bloques segn
el mercado:
Bloque de 2:00 PM a 3:45 PM para pruebas de Derivados y mercado de Renta Variable

(calce automtico y subastas de volatilidad para Renta Variable clasificada como Alta
Liquidez, y subastas para Renta Variable clasificada como Baja Liquidez y market data de
repos y TTVs).
Bloque de 4:00 PM a 6:00 PM, para Renta Variable distribuido de la siguiente forma:
o De 4:00 PM a 5:45 PM para pruebas en mercado de Renta Variable (calce automtico

y subastas de volatilidad para Renta Variable clasificada como Alta Liquidez, y subastas
para Renta Variable clasificada como Baja Liquidez y arket data de repos y TTVs).
o De 5:45 PM a 6:00 PM para pruebas de subasta de cierre en instrumentos de Renta

Variable clasificados como Alta Liquidez.
Las pruebas para Renta Fija y Back Office el horario ser de 2:00 pm a 6:00 pm los das hbiles
Si un cliente necesita probar Subasta de Cierre deber realizar el agendamiento en el segundo

bloque.
El cliente podr agendar dos sesiones por llamada y como mximo tres (3) sesiones a la semana.
El proceso de agendamiento se debe realizar con una anticipacin mnima de un (1) da hbil.
405
CIRCULAR NICA BVC
Una vez se d inicio a la sesin con acompaamiento, el cliente deber contactarse al equipo de
Soporte SAE o Soporte FIX a travs de la lnea de telfono de Servicio al Cliente BVC (: 57-1-
3139800 Opcin: 2, o 57-1-6068666).
PROCESO DE CERTIFICACION
La etapa de pruebas finaliza con el proceso de certificacin, donde se valida que el cliente conoce,
entiende y consume adecuadamente los servicios de SAE.
Para realizar pruebas de certificacin, el cliente deber solicitar el agendamiento con al menos dos
das hbiles de anticipacin, a travs de la lnea de telfono de Servicio al Cliente de la BVC 57-1-
3139800 Opcin 2, o 57-1-6068966, indicando los servicios que desea certificar y si requiere que
la BVC realice algn cargue de informacin para la realizacin de las pruebas de certificacin.
El Equipo Soporte SAE o Soporte FIX enviar va correo electrnico las bitcoras de pruebas que
la entidad debe desarrollar durante la sesin de certificacin para cada uno de los servicios a
certificar. Durante el horario agendado para la certificacin, el cliente tendr atencin a travs de
servicio telefnico del Equipo Soporte SAE o FIX.
EL mismo da en el que se haga la certificacin, el cliente debe remitir al correo

SoporteSAE@bvc.com.co (FIXML) o SoporteFIX@bvc.com.co (FIX 4.4) las bitcoras diligenciadas
con los resultados de las pruebas realizadas para cada uno de los servicios. Si pasado 3 das
hbiles la BVC no recibe la bitcoras diligenciadas el cliente deber realizar nuevamente las
pruebas de certificacin para solicitar el paso a produccin.
La BVC realizar la validacin de los resultados enviados por el cliente y dar su concepto sobre
la aprobacin o rechazo de las pruebas a travs de correo electrnico el da hbil siguiente a la
recepcin de los resultados de la prueba.
La certificacin emitida por la BVC tiene como nico alcance validar la conexin y la forma como
el cliente maneja los servicios SAE para transmitir informacin hacia la BVC y recibir las
confirmaciones y notificaciones que se generen por cada servicio. Por lo tanto, la BVC no validar
el contenido de la informacin que la entidad vaya a transmitir a travs de estos servicios, ni la
forma como el cliente utilice la informacin internamente.
7.2 ETAPA DE PRODUCCION
Las siguientes polticas generales aplican para los protocolos FIXML 5.0 y FIX 4.4:
7.2.1 POLITICAS EN ETAPA DE PRODUCCIN
Una vez la BVC haya habilitado el acceso al circuito de produccin a la entidad, el nmero de
solicitudes por servicio de notificacin de informacin que podr realizar el cliente en este circuito
no puede ser superior a cinco (5) solicitudes por segundo para FIXML y cincuenta (50) solicitudes
por segundo para FIX 4.4.
El incumplimiento de esta poltica llevar a que la BVC suspenda la conexin al circuito de

produccin sin previo aviso. La conexin a este circuito solo ser rehabilitada por la BVC una vez
el cliente realice los ajustes necesarios para que los mecanismos de solicitud de servicios cumplan
con los requisitos definidos por la BVC
POLTICAS DE DESBLOQUEO DE CLAVES
Por motivos de seguridad, en el caso en el que el cliente al momento de conectarse con SAE
ingrese tres veces consecutivas una clave errnea, el sistema bloquear automticamente al
usuario. Para desbloquear la clave, el cliente deber detener los aplicativos que hagan peticiones
de conexin a SAE.
406
CIRCULAR NICA BVC
Posteriormente, el cliente deber comunicarse con la BVC y solicitar el desbloqueo de la clave. El

rea de Servicio al Cliente valida que el correo se encuentre certificado para ejecutar el desbloqueo
y realiza el trmite de la nueva clave informando a esta misma cuenta de correo a travs del
mecanismo de envo de informacin cifrada Barracuda.
Es deber de los clientes actualizar los contactos autorizados para recibir informacin por parte de
la BVC cada ao, con el fin de las personas que se les vaya a dar informacin o enviar la nueva
clase de acceso sean las autorizadas por los clientes
POLTICAS DE RECERTIFICACIN
El proceso de recertificacin consiste en la actualizacin de la certificacin para el consumo de los

servicios de SAE.
Los siguientes criterios determinarn la necesidad del proceso de recertificacin:
o Cada vez que el cliente despus de haber sido certificado realiza un cambio en sus aplicativos
internos que se conectan con los servicios de SAE de la BVC.
o Cada vez que se modifique la funcionalidad del servicio por la BVC en informacin opcional y
el cliente la requiera consumir.
o Cuando el ajuste implementado corresponda a un nuevo campo que debe ser recibido de
manera obligatoria.
o Cuando la modificacin se realiza a un servicio, la cual impacta directamente la funcionalidad

de un servicio correlacionado, se debe recertificar en los dos servicios.
o Cuando el servicio no es consumido por el cliente durante un tiempo prolongado y en dicho

periodo la BVC realiz ajustes al mismo.
Es responsabilidad de los clientes surtir todo el proceso requerido para recertificarse; en cualquiera
de los dos casos el cliente debe solicitar a la BVC al correo SoporteSAE@bvc.com.co o
SoporteFIX@bvc.com.co segn corresponda, las versiones actualizadas de las bitcoras de
certificacin. La BVC podr modificar las bitcoras segn los cambios que se presenten en los
servicios ofrecidos. La BVC se reserva el derecho de definir y notificar en qu casos las entidades
en produccin que tengan la certificacin vigente, debern volver a realizar la certificacin de los
servicios adquiridos.
En los casos que los servicios de SAE sean modificados e impacten de alguna manera la
funcionalidad actual, la BVC debe informar a los clientes suscritos las modificaciones con una
antelacin suficiente -no inferior a un (1) mes- antes de la salida a produccin para que estos
procedan a un proceso de revalidacin del buen uso de los servicios actualizados o para los nuevos
servicios que pueda proveer SAE. El tiempo estimado por la BVC para la notificacin a los afiliados
se estima con base en criterios de complejidad del ajuste, impacto y el mercado para el que
aplique.
La no actualizacin de la certificacin se entiende como un incumplimiento a las polticas de uso

de los servicios y da lugar a la desconexin inmediata del servicio para el cliente.
POLTICAS SOBRE USO DE ROBOTS EN PRODUCCIN
El cliente podr utilizar robots o algoritmos en el ambiente de produccin siempre y cuando cumpla
con dos condiciones:
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CIRCULAR NICA BVC
i. No enviar ms de cinco (5) rdenes por segundo para FIXML y cincuenta (50) rdenes por
segundo para FIX 4.4.
ii. Haber informado a la BVC por escrito, previo a su puesta en produccin, de la existencia
del robot o algoritmo y el nmero esperado de rdenes por segundo que ste enviar al
mercado.
El incumplimiento de alguna o ambas condiciones se entiende como un uso inadecuado de los

servicios y dar lugar a la desconexin inmediata del servicio.
POLITICAS DE DESCONEXIN
El equipo de Servicio al Cliente de la BVC informar al cliente cuando incumpla las polticas
descritas en el presente documento, lo que llevar a la suspensin de la conexin al circuito de
produccin de forma inmediata
La BVC recomienda a los clientes que utilizan los servicios SAE, que capaciten a su personal interno
con el fin de comunicarles las normas que deben seguir al utilizar este producto para evitar que
se desconecte de los servicios de SAE.
Una Desconexin Parcial es cuando el cliente incumple el nmero de peticiones por hora permitidas
o se presenta una acumulacin de errores lo que llevara al bloqueo temporal del servicio hasta
que cumpla con las polticas de los servicios de SAE
Una Desconexin Total es cuando el cliente no desea seguir con los servicios de SAE o llega a la
BVC una comunicacin de una autoridad competente para eliminar los permisos de IP(S), usuarios
y contraseas que tiene el cliente en el ambiente de produccin
Estos tipos de desconexin aplican solamente para el protocolo FIXML 5.0. A continuacin se
presentan los criterios de desconexin sobre las categoras de los servicios de SAE:
CATEGORIA DE CRITERIOS DE GENERACION DE DESCONEXIN DE LOS

SERVICIOS ALERTAS SERVICIOS
20 errores (medidos en periodos de Ms de 18000 envos de ordenes por
Enrutamiento 15 minutos) una hora
20 errores (medidos en periodos de

Informacin de Ms de 18000 envos de ordenes por
15 minutos)
Mercado una hora
Back Office 15 minutos) una hora
Custodios 15 minutos) una hora
El envo por parte del usuario de un nmero mayor de rdenes/peticiones por hora a las
autorizadas se entiende como un incumplimiento a las polticas de uso del sistema y activar los
siguientes procesos por parte de la BVC:
i. Encolamiento hasta el siguiente segundo de las rdenes/peticiones que excedan el paquete

contratado por el cliente.
ii. Desconexin del servicio si de manera reiterativa durante la misma sesin el cliente excede
el envo de rdenes permitido.
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CIRCULAR NICA BVC
Ante un evento de desconexin por parte de la BVC o prdida de conexin entre el sistema del
cliente y el servidor FIX 4.4 o FIXML de la BVC, el cliente deber retirar a travs de X-Stream con
su perfil de administrador las rdenes que queden activas en el sistema. Las rdenes que no sean
retiradas por el cliente se entendern como activas en el sistema y podrn ser objeto de calce en
el mercado.
PROCEDIMIENTO DE RECONEXIN AL SERVICIO
Una vez el cliente haya solucionado sus errores, debe enviar una Carta firmada por el
representante legal a Servicio al Cliente de la BVC solicitando la reactivacin del servicio. Es
responsabilidad del cliente garantizar la realizacin de los ajustes a que haya lugar a fin de cumplir
las polticas descritas en el presente documento.
Posteriormente el equipo de Soporte SAE proceder a realizar el trmite de reconexin e informar

al cliente la activacin del servicio. La BVC habilitar el acceso a cliente en una hora a partir de la
recepcin de la solicitud del cliente
POLTICAS DE CONOCIMIENTO DE REGLAS DE MERCADO
Es obligacin de los clientes conectados a los servicios de acceso electrnico de la BVC conocer las
reglas que rigen el mercado de valores y, en particular, las reglas asociadas a la negociacin de
cada tipo de activo en los sistemas transaccionales que administra la BVC, establecidas en los
Reglamentos y Circulares de dichos sistemas.
Esta informacin podr ser consultada a travs del siguiente link www.bvc.com.co:
o Regulacin / Sistemas Administrados

Renta Variable
Derivados
POLTICAS ESPECFICAS SOBRE EL USO DEL PROTOCOLO FIX 4.4
Los clientes que accedan a los servicios en cualquiera de las modalidades permitidas deben utilizar
el protocolo de acuerdo con las especificaciones contenidas en el documento X-Stream FIX
Specification for BVC publicado en la pgina web www.bvc.com.co en la seccin
Home/Comisionistas y Afiliados/Productos y Servicios/Informacin y Medios Electrnicos.
As mismo, el miembro y/o cliente slo podr utilizar los tags especificados en dicho documento.
El envo de mensajera que contenga tags no especificados en la documentacin se entiende como
un incumplimiento a las polticas de uso de los servicios por parte del cliente y dar lugar a la
desconexin inmediata del servicio para el cliente.
USO DEL HEARTBEAT
Al momento de conectarse al sistema, en el mensaje Logon los clientes debern establecer como
intervalo de heartbeat el valor 30. Esto implica que si a travs de la conexin FIX 4.4 no se envan
mensajes en un intervalo de 30 segundos, la BVC enva un mensaje heartbeat. Si cualquiera de
las partes no ha recibido mensajes en un intervalo de 60 segundos, se transmitir un mensaje
Test Request. Si despus de 30 segundos adicionales no se han recibido mensajes, la conexin se
entender como perdida y se deben tomar las medidas pertinentes por parte del cliente para
reconectarse.
7.2.2 CANALES DE COMUNICACION EN PRODUCCION
La conectividad del cliente a los servicios SAE en el circuito de produccin se podr realizar a
travs de:
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CIRCULAR NICA BVC
Canal dedicado de comunicacin que las entidades contraten con los proveedores
previamente autorizados por la BVC
Conexin VPN, slo en los siguientes casos:
Protocolo FIXML 5.0 nicamente si el cliente requiere utilizar los servicios con un retraso
de 15 minutos o ms. Al utilizar esta conexin el cliente entiende que la BVC no garantizar
el rendimiento de dicho circuito ni la disponibilidad permanente de ste y por tanto la BVC
no ser responsable por la latencia que este tipo de conexin pueda generar durante la
prestacin del servicio.
Protocolo FIX 4.4 la conexin VPN nicamente si el cliente es un vendor internacional,

est ubicado por fuera de Colombia y no requiere utilizar los servicios de informacin en
tiempo real. Bajo ninguna circunstancia se permitir la conexin a travs de VPN para los
servicios de enrutamiento electrnico y market data en tiempo real.
No cumplir con las condiciones de conectividad establecidas por la BVC en el presente numeral,
se entiende como un incumplimiento del cliente a las polticas de uso de los servicios. Por lo tanto,
los clientes aceptan que la BVC no ser responsable por el rendimiento y disponibilidad del servicio,
ni por la latencia que una conexin inadecuada pueda generar durante la prestacin del servicio.
7.2.3 SOLICITUD DE PASO A PRODUCCION
El cliente deber remitir a la Gerencia Comercial de Intermediarios una comunicacin escrita a

travs de la cual manifiesta su inters de pasar a produccin, ya que cumpli con todos los
requerimientos tcnicos y se certific en los servicios que va a utilizar.
7.2.4 PROCEDIMIENTO PARA PASO A PRODUCCIN
Una vez el cliente haya cumplido con el diligenciamiento de la documentacin requerida para
realizar el paso al circuito de produccin, la BVC habilitar al cliente en este ambiente en un plazo
de tres (3) das hbiles contados a partir de la recepcin de la documentacin.
Una vez la BVC haya finalizado el proceso de paso al circuito de produccin, sta entregar al
cliente su usuario y clave que deber registrar al momento de generar la conexin. Si el cliente
solicit la creacin de usuarios para el producto de Enrutamiento Externo o Enrutamiento Interno,
estos usuarios tambin sern entregados en un plazo de tres (3) das hbiles. La entrega de los
usuarios y claves de acceso para el circuito de produccin para el cliente y cada uno de los usuarios
de enrutamiento solicitados se harn travs de los procedimientos que la BVC tiene definidos para
tales fines.
Una vez realizado el paso a produccin de algn servicio, el cliente contar con tres (3) das hbiles
a partir de esta fecha para notificar al BVC acerca de cualquier inconveniente que hay tenido con
el consumo de los servicios. En caso de no recibir dicha notificacin, la BVC entender que el paso
a produccin fue exitoso y que no tuvo impacto sobre el cliente.
La entidad deber realizar el procedimiento de cambio de clave del usuario SAE mximo cada 30
das. Vencido este plazo, el sistema obligar al usuario a cambiar la contrasea y no le dar acceso
hasta que se haya realizado el cambio.
7.2.5 HORARIO DEL CIRCUITO DE PRODUCCIN
Se debe tener en cuenta que el horario de consumo de los servicios de SAE ser de lunes a viernes
desde las 7:00 AM hasta el final de la jornada. Conexiones antes de este horario pueden ocasionar
la expiracin del token del usuario.
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CIRCULAR NICA BVC
7.2.6 PROCEDIMIENTO PARA ATENCIN DE EVENTOS EN PRODUCCIN
La BVC dispondr de un punto nico de contacto en Servicio al Cliente - BVC (: 57-1-3139800

Opcin: 2, o 57-1-6068966) donde el cliente podr reportar cualquier incidente sobre el
funcionamiento de los servicios de SAE en produccin.
El equipo de Servicio al Cliente BVC recibir cada uno de los eventos reportados y realizar una
evaluacin de primer nivel. Si el evento reportado por el cliente requiere escalamiento a soporte
de segundo nivel, Servicio al Cliente de la BVC realizar el direccionamiento de la llamada al Equipo
Soporte SAE o Soporte FIX. Todo evento que se presente en produccin respecto a los servicios
de SAE ser atendido de manera prioritaria por el equipo de Soporte SAE o Soporte FIX. El tiempo
de respuesta depender de la complejidad del evento reportado por el cliente.
Si la BVC identifica que el evento reportado por el cliente se presenta a nivel general y afecto el
desempeo de los servicios para los dems vinculados, la BVC emitir un comunicado a travs de
los medios que considere adecuados, asegurando el envo de esta comunicacin a los contactos
que la entidad haya definido al momento de la vinculacin y/o actualizacin de informacin. Estos
contactos sern los encargados de retransmitir la informacin al interior de la entidad,
asegurndose que todas las reas que requieren esta informacin la reciban oportunamente.
Durante el periodo en el cual la BVC estructura e implementa el plan de accin para estabilizar el
funcionamiento de SAE, todas las llamadas generadas por el cliente sern atendidas por Servicio
al Cliente de la BVC, donde se entregar la informacin sobre la evolucin de la situacin.
Paralelamente, la BVC continuar emitiendo comunicados para informar al cliente el estado del
servicio, hasta el momento en el cual se identifique que la situacin ha vuelto a la normalidad.
8. POLTICAS DE CONTROL DE RIESGOS DE NEGOCIACION
Con el fin de mitigar los riesgos de ejecuciones errneas en el sistema, los clientes de los servicios
de enrutamiento de rdenes deben contar como mnimo con los siguientes controles en los
sistemas que desarrollen para conectarse con la BVC:
8.1 TAMAO MXIMO DE LA ORDEN

El cliente deber poner un lmite al tamao de las rdenes que enven sus clientes.
8.2 POSICIN MXIMA INTRADA

El cliente deber poner un lmite a la posicin mxima intrada (por compra, por venta y neta) de
sus clientes.
8.3 CONTROL DE ENVIO DE RDENES (THROTTLE)

El cliente debe controlar el nmero mximo de envo de rdenes por segundo (o intervalo de
tiempo) que pueden hacer sus robots o algoritmos en el mercado. Este lmite no podr ser superior
al lmite establecido por la BVC.
8.4 RAZONABILIDAD DE LA INFORMACIN

El cliente debe contar con herramientas para controlar que la informacin utilizada por sus robots
o algoritmos est dentro de lmites aceptables.
Por ejemplo, los sistemas automticos de ejecucin de rdenes deben tener controles que validen
si la informacin recibida es razonable con base en varios factores que pueden incluir el tiempo
transcurrido desde la recepcin de la ltima actualizacin, precio anterior, spread bid/offer o la
desviacin con respecto al precio promedio.
411
Firmado digitalmente por
Vicepresidencia Jurdica
Nombre de reconocimiento
(DN): cn=Vicepresidencia
Jurdica, o=Bolsa de Valores
de Colombia S.A.,
ou=Secretara,
email=secretaria@bvc.com.c
o, c=CO
Fecha: 2017.03.03 17:55:12
-05'00'

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ltima actualizacin 03/03/17

CIRCULAR NICA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A.

PARTE I VALORES INSCRITOS EN BOLSA Y EMISORES DE VALORES

CAPTULO I: INSCRIPCIN DE VALORES

Artculo 1.1.1. Requisitos generales de inscripcin de valores en la Bolsa.

Documentos necesarios para la inscripcin de acciones o valores diferentes a acciones:

1. Solicitud de inscripcin dirigida a la Bolsa, suscrita por el representante legal de la entidad.

En dicha comunicacin se deber designar: i) un funcionario de nivel directivo del emisor o

Para efectos de la inscripcin de acciones, a la comunicacin arriba sealada se debe adjuntar

Pargrafo: El emisor podr allegar en medio magntico a la Bolsa el prospecto preliminar y

5. Certificado de existencia y representacin legal de la entidad emisora o su equivalente

Los organismos multilaterales debern remitir la informacin financiera de acuerdo con la

8. Tratndose de la inscripcin de un valor no desmaterializado un (1) facsmil anulado del ttulo

9. Tratndose de la inscripcin de una emisin desmaterializada, certificacin expedida por el

La Bolsa se reserva el derecho de no realizar la inscripcin respectiva, en caso de que no se

Cuando se trate de la inscripcin de valores objeto de una oferta pblica mediante la

Artculo 1.1.2 Requisitos especficos de inscripcin de valores en la Bolsa.

1.1. Carta de certificacin de cumplimiento de los requisitos de inscripcin de acciones, segn

1.2. Lista con nombre e identificacin de los accionistas de la sociedad y de su porcentaje de

- Remitir copia de la Encuesta de mejores prcticas corporativas, que exige la

- En el supuesto en que el emisor no tenga la obligacin de diligenciar la Encuesta de

- Para entidades extranjeras, se debe remitir un documento, suscrito por representante

1.4. Plan de negocios en caso de requerirse. Anexo 35.

2. Bonos deuda pblica interna emitidos por entes territoriales:

3. Programas de Emisin y Colocacin:

Para la inscripcin de un Programa de Emisin y Colocacin con cargo a un cupo global,

La aprobacin de la inscripcin del Programa quedar sometida a una condicin resolutoria

4. Bonos Obligatoriamente Convertibles en Acciones BOCEAS-

4.1. Carta de certificacin de cumplimiento total de los requisitos de inscripcin de BOCEAS,

4.2. Lista con nombre e identificacin de los accionistas de la sociedad y de su porcentaje de

Copia del contrato de licencia de uso de la marca del ndice o de la documentacin en la

Artculo 1.1.3. Autorizacin de la inscripcin de valores.

En desarrollo de lo establecido en el artculo 1.3.1.1 del Reglamento General de la Bolsa, el

a) Cuando se trate de solicitudes de inscripcin de acciones y/o BOCEAS inscritos en el RNVE,

b) Cuando se trate de solicitudes de inscripcin de valores de Renta Fija, inscritos en el RNVE,

Artculo 1.1.4 Reglas de funcionamiento del Comit de Inscripciones.

2. El Comit de Inscripciones se podr reunir en forma no presencial y tomar decisiones en

3. El Comit de Inscripciones nombrar un Presidente de su propio seno y un Secretario. El

Artculo 1.1.5. Inscripcin automtica de los derechos de suscripcin de acciones o

La Bolsa expedir el instructivo operativo en el que se indicarn las sesiones de negociacin

La inscripcin de acciones o BOCEAS en la Bolsa implica la aceptacin del presente procedimiento

Artculo 1.1.6. Incumplimiento parcial de los requisitos para la inscripcin de acciones.

Si el emisor al momento de la solicitud de inscripcin no cumple con uno o ms de los requisitos

Si el emisor al momento de la solicitud de inscripcin no cumple con el requisito consistente en

Si el emisor al momento de la solicitud de inscripcin no cumple con el requisito de generacin de

Artculo 1.1.7. Requisitos de inscripcin de valores de renta fija en el Segundo Mercado.

1. Solicitud de inscripcin dirigida a la Bolsa, suscrita por el representante legal de la

En dicha comunicacin se deber designar: i) un funcionario de nivel directivo del

No aplica para ttulos expedidos en procesos de titularizacin, ni para bonos emitidos

4. Certificado de existencia y representacin legal de la entidad emisora o su equivalente

6. Carta de compromiso y autorizacin a la Bolsa, en relacin con las obligaciones que el

7. Tratndose de la inscripcin de un valor no desmaterializado un (1) facsmil anulado

8. Tratndose de la inscripcin de una emisin desmaterializada, certificacin expedida

La Bolsa se reserva el derecho de no realizar la inscripcin respectiva, en caso de que

9. Un (1) ejemplar en medio magntico del prospecto de informacin. En la portada del

10. Formulario de vinculacin de clientes de la Bolsa conforme al formato establecido por

En adicin a lo anterior, las entidades emisoras de valores para inscribir estos en la

13. La Bolsa podr, a partir de la evaluacin de la informacin que regularmente deben

1. Bonos deuda pblica interna emitidos por entes territoriales:

Copia de las autorizaciones para la inscripcin en Bolsa de las autoridades y estamentos

2. Programas de Emisin y Colocacin:

Para la inscripcin de un Programa de Emisin y Colocacin con cargo a un cupo global,

La aprobacin de la inscripcin del Programa quedar sometida a una condicin resolutoria