COMPORTAMIENTO DE LAS INVERSIONES DE CORTO PLAZO EN LOS DOS

ULTIMOS AOS
Julia Mara Martelo Buelvas

Analizando el comportamiento de las inversiones de corto plazo en los dos ltimos aos,
podemos estudiar en primer lugar la estimacin del crecimiento de la economa internacional
en estos aos ya mencionados, el cual el crecimiento del producto bruto mundial se reflej en
apenas un 2.4% para 2015, lo que supone una significativa revisin a la baja con respecto al
2.8% proyectado en Situacin y Perspectivas para la Economa Mundial, en su revisin de
mediados de 2015. A ms de siete aos de la crisis financiera global, los hacedores de poltica
continan teniendo enormes dificultades para estimular la inversin y reavivar el crecimiento.

La economa mundial se ha visto frenada por diversas turbulencias: incertidumbres

macroeconmicas y volatilidad persistentes; bajos precios de las materias primas y flujos de
comercio decrecientes; volatilidad creciente de tipos de cambio y flujos de capital;
estancamiento de la inversin y disminucin del crecimiento de la productividad; y una
continua desconexin entre las actividades del sector financiero y las del sector real. Para el
ao tuvo un comportamiento moderado el crecimiento mundial en 2.9% en el 2016 y para el
cierre del 2017 un 3.2% respectivamente.

Se espera igualmente que el calendario y el ritmo previstos de la normalizacin de la poltica

monetaria en los Estados Unidos ayuden a reducir algunas incertidumbres de poltica, al
mismo tiempo que prevengan una excesiva volatilidad en los tipos de cambio y en los precios
de los activos. Si bien la normalizacin monetaria puede llevar finalmente a un incremento en
los costos de financiamiento, las tasas de inters crecientes deberan promover mayores
inversiones en el corto plazo. Las mejoras previstas en el crecimiento mundial se basan
tambin en una reduccin de las presiones a la baja en el precio de las materias primas, lo que
debera promover nuevas inversiones y elevar el crecimiento, especialmente en las economas
dependientes de materias primas.

Ante este panorama podemos decir que la inversin en Colombia se ha frenado un poco
debido a estos aspectos de desaceleracin de la economa mundial, el cual se requiere
promover un crecimiento inclusivo en el corto plazo y fomentar un crecimiento sostenible en
el largo plazo, el cual requieren de una coordinacin de polticas ms efectivas a nivel

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internacional y nacional. Sera critico asegurar que el sector financiero estimule y promueva
las inversiones productivas a corto plazo, rompiendo el crculo vicioso de una demanda
agregada dbil, baja inversin, baja productividad y un crecimiento por debajo del potencial
de la economa mundial.

Realizando un anlisis de las polticas monetarias implementadas para el ao 2015, 2016 y lo

que va corrido del 2017, en el cual repercuten en el ndice de la inversin a nivel nacional, los
comportamientos referidos de las tasas de inflacin y crecimiento del PIB se explican en parte
por una poltica monetaria que ha reaccionado con rezago y de manera bastante moderada
ante el ascenso de la inflacin. Tanto es as que la tasa de inters de intervencin de poltica,
en trminos reales (descontada la inflacin), se ha vuelto negativa desde el tercer trimestre de
2015 y, al menos, hasta finales del 2016.

En el aumento de la inflacin han incidido fundamentalmente en dos factores: un fenmeno

del Nio particularmente agudo y el aumento de la tasa de cambio (82 % del 2015 al 2016)
ocasionado por el colapso del precio del petrleo. La poltica monetaria ejecutada hasta
diciembre no ha sido agresiva en lo que se refiere a reducir la inflacin hasta ponerla de nuevo
en el rango meta de inflacin.

Los niveles de inflacin observados, sin embargo, harn seguramente que la autoridad
monetaria refuerce la poltica de subir la tasa de inters de poltica a fin de que Colombia
retorne en un plazo prudente a la situacin en la cual la inflacin observada se ubique en el
rango meta de inflacin entre 2 y 4 % anual para el aumento de ndice de precio al
consumidor, ya que tomando como referencia para el ltimo ao de 2016 estuvo por encima
de lo proyectado, reflejando un comportamiento del 5.6%.

Para 2017 se espera una recuperacin de la demanda externa y de los trminos de intercambio
del pas, en un entorno de comercio mundial con alta incertidumbre. La dinmica de la
demanda interna seguira dbil, aunque algo mejor que la registrada en 2016, debido
principalmente al comportamiento de la inversin.

La desaceleracin del producto y el menor desbalance externo en 2016, ha sido el reflejo del
ajuste requerido en la economa colombiana debido al choque negativo al ingreso nacional
que el pas viene enfrentando desde mediados de 2014. La estrategia de inflacin objetivo de

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mantener un aumento bajo y estable en los precios al consumidor, con expectativas de
inflacin ancladas en la meta, es un factor importante que propende por la sostenibilidad del
crecimiento econmico.

Un anlisis crtico al respecto es sealar que con ello se reducira la tasa de aumento del
producto. Pero tal crtica omite un problema bsico: si deja prolongar la situacin actual
continuar ascendiendo la tasa esperada de inflacin y, entonces, esto se encargara de reducir
la tasa de crecimiento del PIB desde fines de 2016 y en los siguientes trimestres del 2017.

As las cosas, la poltica de aumentar la tasa de inters no se puede interpretar como una
poltica intil y daina sino como la reaccin racional para enfrentar y solucionar un dilema
intertemporal: menos crecimiento del producto hoy a cambio de menos in- flacin hoy y
menores expectativas de inflacin hoy, entonces, ms crecimiento del producto maana, y,
tambin maana, un retorno a la poca de inflaciones bajo control.

Con base en el escenario descrito anteriormente, se espera al cierre para el ao 2017 una
inflacin anual de 4.53 % con un mnimo de 3.58 % y un mximo de 5.28 %. Lo anterior se
encuentra explicado por los cambios coyunturales de desaceleracin del fenmeno del nio,
que tendr efectos positivos sobre la inflacin de alimentos ayudando a la reduccin total de
la inflacin. Adems, el efecto de la tasa de cambio debera verse reducido, ya que existe
amplia incertidumbre acerca de la evolucin futura de los precios del petrleo.

En sntesis, la economa colombiana contina ajustndose a los fuertes choques registrados

desde antes del 2016 y el dficit en la cuenta corriente sigue corrigindose. La dinmica del
producto ha sido ms dbil que la proyectada, la inflacin se ha desacelerado y los efectos de
varios de los choques transitorios de oferta que han afectado la inflacin y sus expectativas
siguen revirtindose y es probable que esta tendencia contine. No obstante, la reversin de la
inflacin subyacente ha sido ms lenta que la total, y algunas expectativas de inflacin
aumentaron y todas superan el rango meta del 2 al 4%.

Asumiendo que la demanda mundial mantendr un bajo dinamismo; que los precios del
petrleo alcanzarn un nivel promedio de US$58 en el 2017; que se implement una reforma
tributaria a partir de este ao, que eleva en promedio el IVA en 3 puntos porcentuales y

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produce una recomposicin de los impuestos directos, generando menores impuestos a las
empresas y compensando esos impuestos con aumentos del gravamen a las personas; que el
gasto pblico se increment en el 2 % para el 2017; que la inversin en infraestructura crece
el 9 % en el presente ao; y que se aplica una poltica monetaria ms estricta, que permita
bajar la inflacin promedio que en el 2016 cerro al 5.5 % y se estima que para el 2017 al 4%.

Antes estos indicadores es interesante formular el siguiente interrogante; Cul es la opinin

sobre la rentabilidad de las inversiones a corto plazo? Segn mi anlisis personal que refleja el
comportamiento del primer trimestre del ao en curos y para el cierre del ao, el consenso del
mercado apunta a que habr un rebote en el costo de vida por el impacto del alza de tres
puntos en el IVA, es claro que la tendencia a la baja que trae la inflacin se mantendr para
cerrar el 2017 muy cerca del techo del rango meta del Emisor.

Tambin se espera que esto lleve al Banco de la Repblica a relajar un poco ms su poltica
monetaria y a que reduzca su tasa de intervencin, aunque esto se retomara ms entrado el
2017.

Se visualiza tambin que si bien la reforma tributaria no ayudar mucho a atraer nueva
inversin, s deja un escenario ms despejado y por ende se diagnostica que la rentabilidad de
las inversiones a corto plazo va a ser un poco reducida para el resto del ao en curso debido a
estos factores de desequilibrio macroeconmico que influyen en el poder adquisitivo de la
poblacin y por consiguiente afectan el nivel de consumo, afectando la rentabilidad de las
inversiones a corto plazo.

Ante este panorama nos preguntamos; Es mejor invertir en el pas o en el extranjero?

En un entorno mundial de bajos precios de commodities, debilitamiento de los flujos de
capitales, y encarecimiento del costo de la deuda, el bajo margen de maniobra de las finanzas
pblicas por el efecto conjunto de la reduccin de las rentas petroleras y la ineficiente
estructura tributaria del pas y la necesidad de polticas monetarias contractivas para el control
de la inflacin, representan un enorme riesgo para el crecimiento futuro.

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Ante este escenario debemos ser prudentes al momento de invertir en el pas o en el
extranjero, aunque se establece una opcin definitiva de realizar inversiones nacionales o en
el exterior, se deja la puerta abierta para diagnosticar cual es la inversin confiable y rentable
que se pueda realizar para el cierre de este ao 2017, aunque me inclinara hacer inversiones
en el pas ya que se conoce sus estudios sobre los factores macroeconmicos actuales y por
ende recuperar ms rpido el retorno de la inversin.

Como analistas financieros tambin podramos responder al siguiente interrogante; a qu

riesgo se enfrenta un inversionista local o internacional?

Los inversionistas cuentan con las herramientas que permiten medir ese riesgo, las cuales
permiten determinar histricamente el riesgo asociado a las inversiones. Adems, las tcnicas
y el buen criterio indican la posibilidad para compensar ese riesgo, diversificando la inversin
en un portafolio de inversin. El retorno est altamente correlacionado con el riesgo y a
mayores tasas de rendimiento mayor es el riesgo. En otras palabras, entre ms alta sea la
variabilidad del precio o rentabilidad de una inversin, se entiende que existe un mayor riesgo
implcito para realizar otra inversin. Los principales riesgos son los factores
macroeconmicos, la cada de los precios del dlar y del petrleo, la desaceleracin de la
economa, lo que ocasiona la disminucin de la capacidad de adquisicin de los
consumidores, entonces el riesgo del inversionista se debe a que al realizar una inversin se
puede presentar volatilidad en los precios y mayores riesgos en el mercado lo que genera una
rentabilidad reducida. En la actualidad para los aos 2015 y 2016 se esperaba un crecimiento
econmico cercano al 4% lo que no ocurri, el crecimiento solamente llego al 2% y en el
primer trimestre del 2017 est alcanzando el 1,5%. En este caso los inversionistas locales o
extranjeros pretendan realizar una inversin revisara la rentabilidad del portafolio de servicios
de la inversin, lo que provocara una varianza entre el riesgo y la inversin, entre ms alta la
inversin es mayor la ganancia pero a su vez es mayor el riesgo y el crecimiento econmico
actual del pas deja mucho que desear.

Por ultimo podemos despejar el siguiente interrogante; Cules variables debe revisar a la
hora de invertir a corto plazo? Al momento de tomar la decisin de invertir, afirma que el
mejor mtodo para ver la aceptabilidad u ordenacin de los proyectos de inversin consiste en

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averiguar el valor actual neto (VAN) de los flujos de caja -desembolsos y reembolsos-
asociados al proyecto.

Si el VAN es igual a cero, lo que equivale a decir que la tasa interna de rentabilidad (TIR) del
flujo analizado es igual al coste de capital utilizado para el descuento, el proyecto es
financieramente aceptable, ya que es capaz de satisfacer las demandas contractuales de los
suministradores de los recursos de deuda y las expectativas de los suministradores de recursos
a riesgo.

Considere los aspectos tributarios de las inversiones como la ganancia de capital, es decir, la
diferencia entre el precio de compra y el precio de venta. Siempre est dispuesto a asumir
mayores riesgos, sea consciente de que as como se pierde, tambin se gana muy bien y la
idea es mejorar la rentabilidad de su inversin. Para ello, se requiere ser muy selectivo en el
sector que se va a escoger.

Aprender a combinar distintos tipos de inversin al mismo tiempo, esto nos ayudar a
desarrollar el olfato empresarial para involucrarse en buenos negocios.

Bibliografa

ANDI. (10 de Noviembre de 2016). Colombia: Balance 2016 y Perspectivas 2017. Obtenido
de http://www.andi.com.co/SitEco/Documents/ANDI-Balance%202016-Perspectivas
%202017.pdf
Pas.com, E. (27 de Diciembre de 2015). El 2016, ao de duros retos para la economa
colombiana. Obtenido de http://www.elpais.com.co/colombia/el-2016-ano-de-duros-
retos-para-la-economia-na.html
Posada, C. E., & Ballesteros, C. A. (10 de Abril de 2016). Anlisis de Coyuntura para la
Econmica Colombiana . Obtenido de Grupo de Macroeconoma Aplicada:
http://www.eafit.edu.co/escuelas/economiayfinanzas/cief/Documents/politica-
monetaria.pdf