CONEXES POLTICAS DAS FIRMAS

E SEUS EFEITOS NA PERFORMANCE:

UMA CONVERGNCIA ENTRE AS
PERSPECTIVAS DA GOVERNANA E DA
DEPENDNCIA DE RECURSOS UM
ENSAIO TERICO
POLITICAL CONNECTIONS OF COMPANIES AND THEIR EFFECTS ON PERFORMANCE: A
CONVERGENCE BETWEEN THE PERSPECTIVES OF GOVERNANCE AND DEPENDENCE ON
RESOURCES A THEORETICAL ESSAY

CONEXIONES POLTICAS DE LAS EMPRESAS Y SUS EFECTOS EN LA PERFORMANCE: UNA

CONVERGENCIA ENTRE LAS PERSPECTIVAS DE LA GOBERNANZA Y DE LA DEPENDENCIA DE
RECURSOS UN ENSAYO TERICO

Slvio Parodi Oliveira Camilo

Doutor
Universidade do Extremo Sul Catarinense
parodi@parodiconsultoria.com.br

Rosilene Marcon
Doutora
Universidade do Vale do Itaja
rmarcon@univali.br

Rodrigo Bandeira-de-Mello
Doutor
Fundao Getlio Vargas
rodrigo.bandeira.demello@fgv.br

Submetido em: 18/08/2011

Aprovado em: 20/02/2012

RESUMO

Este ensaio terico tem como objetivo discutir as correntes de pensamento que se ocupam das conexes
polticas das empresas e seus efeitos no desempenho. A partir desse tema, integra correntes tericas da
governana das corporaes e da dependncia de recursos, deduzindo e propondo hipteses a serem testadas
em futuros estudos. Especificamente, o estudo endereado ao papel dos laos polticos estabelecidos pelas
corporaes, pressupondo que os vnculos com ambiente externo um modo de reduzir as incertezas e
a interdependncia das organizaes (PEFFER, 1972; ALDRICH; PFEFFER, 1976; DAILY; DALTON, 1994a,
1994b). O corpo terico pesquisado indica que as conexes polticas das firmas, por meio dos conselheiros e
dos executivos, podem desempenhar uma funo relevante nas economias em pases emergentes, justamente
porque uma forma de assegurar benefcios firma, traduzidos em informao, influncia, proteo, recursos
financeiros e rendas provenientes do governo. A literatura pesquisada revela a existncia de vrias proxies
de conectividade poltica das firmas relacionadas ao desempenho. Assim, pode-se deduzir que a combinao
dessas conexes pode revelar interaes associadas performance relacionadas a especificidades setoriais e
das firmas, apontando lacunas a serem preenchidas. Ao formular hipteses, este ensaio pretende contribuir
com o entendimento dessas relaes firma-governo no Brasil.

PALAVRAS-CHAVE: Conexes polticas. Governana. Teoria da dependncia de recursos.

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 ABSTRACT

This theoretical assay discusses the streams of thought relating to the political connections of companies
and their effects on performance. Based on this theme, it integrates theoretical perspectives of corporate
governance and resource dependence, deducting and proposing hypotheses to be tested in future studies.
Specifically, the study addresses to the role of political ties established by corporations, assuming that the
links with the external environment are a way of reducing uncertainty and interdependence of organizations
(PEFFER, 1972; ALDRICH; PFEFFER, 1976; DAILY; DALTON, 1994a, 1994b). The theoretical works
researched indicates that the political connections of companies, through the directors and executives, can
play a relevant role in the economies of emerging economies, as they are a way of ensuring benefits for the
company, such as information, influence, protection, financial resources and income from the government.
The literature reveals several proxies of political connectivity of companies related to performance. We
can therefore deduce that that the combination of these connections can reveal interactions associated
with performance related to specific sectors and companies, pointing out gaps to be filled. In formulating
hypotheses, this assay seeks to contribute to the understanding of these political relations between
companies and government, in Brazil.

KEY-WORDS: Political connections. Governance. Resource dependency theory.

RESUMEN

Este ensayo terico tiene como objetivo discutir las corrientes de pensamiento que se ocupan de las
conexiones polticas de las empresas y sus efectos en el desempeo. A partir de ese tema, el trabajo
integra corrientes tericas de la gobernanza de las corporaciones y de la dependencia de recursos,
deduciendo y proponiendo hiptesis que debern ser probadas en futuros estudios. Especficamente, el
estudio est dirigido al papel de los lazos polticos establecidos por las corporaciones, presuponiendo que
los vnculos con el ambiente externo son un modo de reducir las incertidumbres y la interdependencia de
las organizaciones (PEFFER, 1972; ALDRICH; PFEFFER, 1976; DAILY; DALTON, 1994a, 1994b). El cuerpo
terico investigado indica que las conexiones polticas de las empresas, por medio de los consejeros y
de los ejecutivos, pueden desempear una funcin relevante en las economas en pases emergentes,
justamente porque es una forma de asegurar beneficios a la empresa, traducidos en informacin,
influencia, proteccin, recursos financieros y rentas provenientes del gobierno. La literatura investigada
revela la existencia de varias proxies de conectividad poltica de las empresas relacionadas al desempeo.
As, se puede deducir que la combinacin de esas conexiones puede revelar interacciones asociadas a la
performance relacionadas a especificidades sectoriales y de las empresas, mostrando vacos que deben ser
llenados. Al formular hiptesis, este ensayo pretende contribuir con el entendimiento de esas relaciones
empresa-gobierno en Brasil.

PALABRAS CLAVE: Conexiones polticas. Gobernanza. Teora de la dependencia de recursos.

1 INTRODUO

Nos mais diversos aspectos das cincias sociais, h temas fecundos e instigantes, motivadores
de inesgotveis discusses e pesquisas. Dentre eles, a governana e performance das corporaes
que, apesar da multiplicidade de contribuies tericas e conceituais dos estudos organizacionais,
ainda possui questes que permanecem em aberto a reivindicar novas contribuies. Num contexto
de complexidade ambiental e competitividade, este artigo tem como objetivo investigar e discutir as
conexes polticas das empresas, por meio do conselho de administrao e dos agentes, e seus efeitos
no desempenho, integrando correntes tericas da governana das corporaes e da dependncia

242 Slvio Parodi O. Camilo, Rosilene Marcon e Rodrigo Bandeira-de-Mello Conexes polticas das ...
de recursos e, ao final, deduzir e propor hipteses a serem testadas em futuros estudos. Com isso,
pretende-se contribuir para a disseminao dos estudos organizacionais que investigam as relaes
firma-governo no Brasil e os efeitos no desempenho.

A interao firma-ambiente importante para a concepo de estratgias que capturem

recursos vitais obteno de melhores desempenhos. A literatura tem discutido essas formas de
relacionamento por meio dos acionistas, Chief Executive Office (CEO) e membros do conselho de
administrao. Especificamente o conselho de administrao, como mecanismo interno de governana
das corporaes, tem tido um papel influente na relao firma-ambiente. Sob a tica da teoria da
dependncia de recursos, tem recebido ateno abordagens das ligaes e da composio do conselho
de administrao baseadas num ambiente de recursos escassos. Dessa maneira, o estabelecimento
de certos vnculos com o ambiente externo um modo de reduzir as incertezas e a interdependncia
das organizaes (PEFFER, 1972; ALDRICH; PFEFFER, 1976; DAILY; DALTON, 1994a, 1994b).

As conexes estabelecidas entre firma e governo so um modo de estreitar interesses mtuos

que atenuam essas preocupaes. Considerando as relaes polticas como uma forma de conexo,
a teoria da dependncia de recursos enfatiza a importncia de relacionar empresas com as
contingncias externas, pois uma maneira de assegurar benefcios firma, traduzidos em, por
exemplo, informao, influncia, proteo, recursos financeiros e rendas do governo.

No mbito norte-americano se desenvolveram importantes estudos, vinculando a firma ao

ambiente externo, como os de Pittman (1977), que relacionou a reciprocidade de influncia
entre o poder econmico e poltico, e de Mahon et al. (1981) e Schuler (1996), que avaliaram,
respectivamente, o papel poltico das firmas situadas em ambiente de regulao e em mercados
com forte barreira. Yoffie (1988) e Keim e Baysinger (1988) trataram da representao poltica
congressual, a firma estreitando laos com o governo. Hillman e Hitt (1999) analisaram, nas
abordagens transacional e relacional, as aes polticas das firmas como estratgia poltica genrica
no mbito individual e coletivo. Hillman et al. (1999) e Schuler et al. (2002) avaliaram os benefcios
das relaes polticas das firmas, indicando que estudos eventuais apontaram que ligaes com
o governo afetam positivamente o valor da firma. Hillman et al. (2000) discutiram o papel dos
membros do conselho e a dependncia de recursos, aplicando uma taxonomia para as firmas areas
em processo de desregulamentao.

Estudos sobre as conexes polticas das firmas receberam ateno da academia, de forma
mais intensa, a partir dos laos mais aparentes entre firma-governo. Com base na literatura
que aborda a economia poltica, denominada rent-seeking, como os trabalhos de Tullock (1967,
1988), Krueger (1974), Tollison (1982), Katz e Smith (1988), outras formas de relaes foram
estudadas e redimensionadas. Inicialmente, as firmas mais dependentes de recursos do governo
foram o objeto de investigao. A partir desses laos, investigaram-se os benefcios dessa relao
firma-governo (PITTMAN, 1977; APPELBUAM; KATZ, 1987; YOFFIE, 1988; KEIM; BAYSINGER,
1988). Foram identificados benefcios mtuos, traduzidos em informao, influncia, proteo,
recursos financeiros e rendas do governo. Em adio, os estudos demonstram que h relao
significativa entre a dependncia de recursos do governo e a intensidade de conexes polticas
(PITTMAN, 1977; MAHON; MURRAY, 1981; HILLMAN; KEIM, 1995; FISMAN, 2001). Nesse sentido,
o conselho de administrao (board of directors) um rgo importante dessas ligaes, como
identificado por Agrawal e Knoeber (2001), ao constatarem que firmas mais bem conectadas tm
maior nmero de membros polticos.

Esses estudos demonstram que as conexes polticas podem desempenhar uma funo relevante
para as organizaes. As relaes polticas das firmas adquirem importncia no s em relao ao
porte das economias, mas tambm pelo grau de corrupo, sistema poltico e social e cumprimento
e seguridade das leis de cada pas. Como regra geral, a organizao est politicamente conectada
quando h ligaes polticas por meio dos controladores, executivos ou membros do board. Sobre
este tema, ainda predominam estudos empricos que tm por base firmas norte-americanas.

No entanto outros trabalhos vm se destacando, como os de Johnson e Mitton (2003), que

avaliaram os efeitos da crise asitica na Malsia e as ligaes polticas das firmas; de Bertrand
et al. (2006), sobre as conexes polticas dos agentes nas firmas francesas e o desempenho; de
Leuz e Oberholzer-Gee (2006), com foco no papel poltico das firmas da Indonsia e os efeitos na
performance; de Fan et al. (2007), que analisaram as conexes polticas das firmas na China e

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desempenho; de Boubakri et al. (2008), sobre as caractersticas das firmas com sede em 27 pases
e as ligaes polticas; e o de Li et al. (2008), com nfase no papel das afiliaes polticas na China
e os efeitos na performance.

Relacionadas ao mesmo tema, investigaes que compreendem as firmas com sede no Brasil vm
recebendo destaque. Dentre os estudos que abordaram as relaes polticas entre firma-governo no
pas, repercutem os de Samuels (2001a, 2001b, 2001c, 2008), Bandeira-de-Mello e Marcon (2005),
Bandeira-de-Mello, Marcon e Alberton (2007), Ramalho (2007), Bandeira-de-Mello et al. (2008),
Claessens et al. (2008). Eles exploraram a importncia do financiamento de campanha nas novas
democracias, como no Brasil, e os interesses recprocos, relacionais e transacionais entre as firmas e
as instituies polticas. De fato, as firmas so importantes como financiadoras de campanha poltica,
visto que as eleies no Brasil demandam recursos considerveis em relao a outras economias.

No pas, ainda, se verifica que a explorao do tema incipiente. Os antecedentes demonstram

que ainda no se sabe dos efeitos desses laos polticos na performance das firmas. Considerando o
contexto brasileiro, as relaes firma-governo podem ser explicadas sob vrios ngulos, por exemplo:
como e por que as firmas estabelecem suas estratgias polticas e se isso um fator importante
no valor da firma; como as firmas concebem e mantm seus laos polticos e se isso proporciona
benefcios ao desempenho em relao s demais competidoras.

Nesse sentido, a literatura sobre as estratgias polticas das firmas e os efeitos no desempenho
reivindica novas contribuies, embora rena uma srie de estudos sobre o tema. A partir do
conhecimento prvio da literatura que compreende esse tema, por meio de um ensaio terico,
o artigo pretende oferecer contribuio ao integrar comunalidades e complementaridades das
perspectivas da governana das corporaes e a da dependncia de recursos. Com esse propsito,
o artigo est estruturado da seguinte forma: inicialmente, na primeira seo, a abordagem da
governana corporativa apresentada, destacando-se o conselho de administrao como mecanismo
interno e sua relao com a teoria da dependncia de recursos. Na seo seguinte, enfatizada
a importncia deste estudo em um pas emergente como o Brasil e na terceira so discutidas as
conexes polticas e o gerenciamento da dependncia externa e propostas as hipteses, dada
importncia dos vnculos polticos como meio de ao do board reduzindo a dependncia externa
e as incertezas. Na ltima seo so tecidas as concluses finais.

2 GOVERNANA DAS CORPORAES

A abordagem da agncia, a partir da proliferao organizacional e da segregao da propriedade

e do controle, dentre as teorias associadas e que se moldam perspectiva da governana corporativa,
tem sido proeminente nas discusses que envolvem as relaes principal-agente/acionista-gestor
(JENSEN; MECKLING, 1976; FAMA, 1980; FAMA; JENSEN, 1983).

2.1 Segregao de propriedade-controle e os mecanismos

Essas investigaes decorrentes da segregao entre propriedade e controle das corporaes

foram importantes para a compreenso da moderna corporao (DEMSETZ, 1996), sobretudo
no sculo passado, que foi caracterizado pela expanso das organizaes empresariais e pelo
desenvolvimento do mercado de capitais. Esse fenmeno produziu forte impacto na estrutura de
poder e controle das firmas, submetendo-as s mutaes e aos efeitos da dissociao entre a
propriedade e o controle, o que afetou sobremodo os processos de tomada de deciso. Com isso, as
organizaes foram desenvolvendo mecanismos e se adaptando a outros, conduzidos pelo mercado,
que dizem respeito ao relacionamento entre firma, principal e gestor.

Os mecanismos de monitoramento e controle tm por objetivo mitigar os problemas de agncia,

alinhando interesses dos acionistas administrao (FAMA, 1980; FAMA; JENSEN, 1983), constituda
pelos agentes e pelos membros do conselho de administrao. A literatura apresenta vrias formas de
categorizao dos mecanismos de governana. Por exemplo, Denis e McConnell (2003) classificaram
os mecanismos de governana em internos e externos. Dentre os internos, consideraram: a) o
conselho de administrao; b) a estrutura de propriedade. Em relao aos externos: a) o mercado

244 Slvio Parodi O. Camilo, Rosilene Marcon e Rodrigo Bandeira-de-Mello Conexes polticas das ...
de aquisies; b) o sistema legal. Seus estudos apontam que a mudana de representao nos
conselhos resultante do interesse dos acionistas, visto que so indicados por eles. Como guardies
dos acionistas, tem a incumbncia, dentre suas funes, de maximizar valor firma.

Por isso, o alinhamento de interesses entre os acionistas (controladores e minoritrios), o

conselho de administrao e os gestores se mostra importante fonte geradora de performances
satisfatrias. Nesse sentido, o conselho de administrao, como mecanismo interno, tem um papel
relevante na organizao, seja interno, harmonizando interesses; ou externo, estreitando laos com
o ambiente de modo a prover recursos dos quais a firma necessita. As relaes do board com o
ambiente externo foram consideradas fundamentais, dada a escassez de recursos e a presena de
competidores no ambiente (PFEFFER, 1972). Justamente isso que este trabalho pretende discutir,
especialmente os laos estabelecidos pela firma com o governo com fins de reduzir sua dependncia
e obter efeitos positivos no desempenho.

2.2 O papel externo do board sob a tica da teoria da dependncia de recursos

Relacionar a firma ao ambiente o propsito da teoria da dependncia de recursos. A reduo

da incerteza ambiental pode ser administrada pela empresa, empregando determinadas estratgias
(PFEFFER, 1972). E ao empreender essas estratgias, as firmas desenvolvem mecanismos para
proteger seus interesses e reduzir as incertezas quanto disponibilidade de recursos. Controlar e
influenciar o ambiente corresponde a um modo de reduzir a dependncia externa. Sob essa tica,
a firma entendida como um organismo ativo, capaz de responder s influncias do ambiente
externo com adoo de estratgias voluntaristas decorrentes de sua iniciativa (PFEFFER, 1972;
ALDRICH; PFEFFER, 1976).

Contribuir para minimizar as incertezas uma atividade complementar que pode ser exercida
em benefcio da empresa (BAZERMAN; SCHOORMAN, 1983). A incerteza do ambiente uma
varivel a ser considerada no processo de tomada de deciso. O conselho o organismo interno
que pode reunir membros com background diversificado. Dessa forma, a presena de conselheiros
experimentados em poltica informa que h atuao relacional da firma com o ambiente poltico,
indicando uma aproximao de que a firma est conectada. A presena de conselheiros ocupados
com essa incumbncia torna-se fundamental, dada a necessidade de informaes e recursos firma,
por isso h recomendaes de que o conselho de administrao seja de um tamanho adequado
para que possa agir eficientemente (BOYD, 1990).

Nesse sentido, o seminal trabalho de Zahra e Pearce (1989), ao investigar as influncias

do conselho de administrao na performance financeira da corporao, dentre as perspectivas
estudadas, abordou a da dependncia de recursos, pois nela o conselho est mais vinculado ao
ambiente externo, exercendo, portanto, um papel mais proativo e contributivo ao valor da firma.
Essa abordagem, com razes na teoria organizacional e na sociologia, v o papel do board no s
direcionado ao monitoramento e harmonizao de interesses e conflitos, mas estabelecendo
relaes com o ambiente externo, visando contribuir com o valor da firma.

Nesse aspecto, uma componente das estratgias da firma o uso de certos mecanismos de
cooptao para extrair recursos vitais que contribuem no seu desempenho. Alm disso, outros papis
so atribudos ao conselho, como os de escanear o ambiente e o de representar a firma perante
a comunidade, assegurando recursos valiosos. A explorao desses canais de conexo possibilita
a captao de negcios e a gerao de resultados para a firma, garantindo o fluxo de recursos
essenciais continuidade e gerao de valor. Relacionamentos que ampliem as conexes das
firmas com entidades governamentais, sejam de carter institucional, colaborativo ou transacional,
so importantes para a fixao de laos com essas entidades (FLAK; ROSE, 2005).

O modelo de governana das corporaes no pas, latino-americano, ainda no est maduro

(ANDRADE; ROSSETTI, 2006). A relevante concentrao de propriedade familiar no controle das
firmas e a participao dos acionistas na administrao influenciam a formao do conselho de
administrao e a gesto. Quando se trata de um pas emergente como o Brasil, compreender
a realidade das relaes polticas das firmas, por meio dos relacionamentos da administrao,
importante, visto suas dependncias e seu poder de influncia nas polticas pblicas.

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 3 ESTUDOS SOBRE AS RELAES POLTICAS EM PAS EMERGENTE

Dentre os estudos que abordaram as relaes polticas entre firma e governo no pas se
destacam os de Samuels (2001a, 2001b, 2001c, 2008), Bandeira-de-Mello e Marcon (2005),
Bandeira-de-Mello et al. (2007, 2008), Ramalho (2007) e Claessens et al. (2008). Os trabalhos
de Samuels (2001a, 2001b, 2001c) exploraram a importncia do financiamento de campanha nas
novas democracias, como no Brasil, e os interesses relacionais e transacionais entre as firmas e
os polticos. Destacaram a expressividade dos gastos envolvidos em campanha poltica, visto que
as eleies no Brasil so as que mais demandam recursos no mundo. Por isso torna-se importante
investigar as relaes firma-governo, ainda mais num pas cuja democracia considerada jovem. Dos
achados de Samuels (2001b), infere-se que h relao direta entre os interesses das corporaes
doadoras e a potencialidade que os cargos polticos comportam. Por exemplo, nesse estudo, setores
como o financeiro e a indstria pesada doaram em maior proporo aos candidatos presidncia.
Em segundo plano, os que disputavam os cargos de governador, senador e deputado federal. J o
setor da construo destinou mais doaes aos candidatos a governo dos estados.

Ao realizar investimentos nessa relao firma-governo, as empresas alimentam a expectativa de

obter certos resultados, representados por devoluo de favores, prestao de servios, contratos,
informaes e outras vantagens (SAMUELS, 2001c). Nesse sentido, destaca-se a incidncia de
interesses recprocos entre as firmas e os polticos. Os atores polticos conhecem as necessidades
das firmas por rendas e informaes e, com isso, transacionam com objetivo de se legitimar e fazem
uso de mecanismos que reforam sua credibilidade para conquistar reputao, repetio ou sano.
O autor aponta que a reputao poltica pode ser reforada conforme a contribuio de campanha
obtida, ou seja, o poder de captao do poltico influencia diretamente na sua reputao. Assim,
ele se tornar mais influente, especialmente num pas emergente e com campanhas dispendiosas
como no Brasil, adquirindo condies para dar o retorno esperado pelas firmas e pelos demais
colaboradores de campanha.

O fato de o pas constar no relatrio de percepo de corrupo divulgado em 2009 pela

agncia Transparncia Internacional como 75 colocado, numa lista de 180 pases, organizada por
ordem crescente de nvel de corrupo, obtendo ndice de 3,7, revela que o Brasil tem elevado
grau. Os pases foram classificados numa escala com ndices de zero (mais corrupto) a 10 (menos
corrupto). Infere-se que, associado a esse problema, o sistema legal do pas no oferece garantias
necessrias aos direitos dos investidores privados. Alm disso, a formao poltica do Brasil, a
relao clientelista, a falta de um associativismo empresarial forte e a prpria participao histrica
do Estado como indutor incentivaram a relao firma-governo. A prtica de mtuo interesse j se
encontra disseminada e tornou-se usual no pas, donde os atores atuam de modo resiliente, mesmo
com a presena das instituies de mercado, e seus mecanismos no capturam todas as formas de
relacionamentos existentes, muito menos sua intensidade e suas consequncias.

Essas relaes sinalizam a presena de interesses polticos e econmicos, pois as firmas, ao se

conectarem com o governo por meio de doao de campanha, no iro despender recursos a ttulo
gratuito sem certa expectativa de retorno. O investimento feito pela empresa para eleger ou reeleger o
poltico ou at mesmo contribuir com o partido pautado nos incentivos potenciais que o beneficirio
tem para influenciar a distribuio de recursos dos servios do governo (SAMUELS, 2001c). Por isso,
segundo o autor, gastos com campanhas polticas so determinantes nos resultados das eleies
no Congresso brasileiro. Alm disso, o fato de os partidos serem considerados fracos e com pouca
organizao favorece a candidatura de representantes das empresas (SAMUELS, 2008).

Sob outro enfoque, estudos que visam investigar as doaes de campanha como estratgia
poltica e os efeitos no desempenho nas firmas vm recebendo ateno no pas (BANDEIRA-
DE-MELLO; MARCON, 2005; BANDEIRA-DE-MELLO et al., 2007, 2008). Os autores partiram do
pressuposto de que as firmas, ao criarem vnculo poltico por meio de doaes de recursos financeiros
campanha poltica, obtm melhores resultados em relao s demais. Em que pese no ter
encontrado significncia nos resultados, destacaram que, em relao aos efeitos transientes da
indstria, o universo pesquisado se mostrou mais sensvel, mas os dados no foram conclusivos.
Sob o manto da teoria dos stakeholders, Bandeira-de-Mello et al. (2007) tambm no encontraram
relaes significantes entre as firmas doadoras e a diferenciao na performance. Eles recomendaram
a continuidade das pesquisas, afirmando que as investigaes nessa rea se mostram incipientes

246 Slvio Parodi O. Camilo, Rosilene Marcon e Rodrigo Bandeira-de-Mello Conexes polticas das ...
no pas. Aprofundando os estudos antecedentes, sugeriram que as caractersticas das firmas
mostraram-se mais importantes que as do setor. Variveis como o tamanho, disponibilidade de
recursos e menor concentrao de propriedade esto associadas orientao dos stakeholders
para doaes mais intensas (BANDEIRA-DE-MELLO et al., 2008).

O impeachment do presidente Collor em 1992 no Brasil foi tambm objeto de estudo (RAMALHO,
2007). O propsito foi o de avaliar o impacto desse evento sobre as empresas com ligaes polticas
no curto e longo prazo. Por meio da proxy contribuies de campanha, constantes no processo de
impeachment e no relatrio da Comisso Parlamentar de Inqurito (CPI), a autora identificou laos
polticos. A autora concluiu que esse evento no impactou significativamente no preo das aes e
nos valores contbeis das firmas conectadas. Os benefcios gerados pelos laos polticos no foram
pontuais, pois as firmas ligadas tiveram desempenho volatilizado conforme o setor. Apenas as firmas
familiares ligadas ao presidente foram negativamente afetadas, mas com recuperao no longo
prazo, revelando capacidade de reconstruir essas relaes que so de efeitos duradouros.

Noutra perspectiva, Claessens et al. (2008) estudaram as conexes polticas das firmas no
Brasil e o acesso preferencial a financiamentos. Por meio desse estudo, preocuparam-se em analisar
se as contribuies de campanha das firmas esto associadas a certos favores futuros especficos
firma, como, por exemplo, a obteno de financiamentos bancrios no curto e longo prazo.
Encontraram evidncias robustas de que altas contribuies campanha de candidatos a deputado
federal, especialmente os vencedores, esto associadas com alto retorno das aes no momento
do anncio. As firmas que aportaram recursos financeiros se alavancaram substancialmente em
relao s demais e obtiveram mais acesso s linhas de financiamento.

4 CONEXES POLTICAS E O GERENCIAMENTO DA DEPENDNCIA EXTERNA

Conexes polticas so praticadas por empresas que, na dependncia por recursos, procuram
estreitar vnculos polticos, desenvolvendo laos em prol de seus interesses e protegendo-se de
novos entrantes no meio poltico em coalizo.

4.1 A conectividade como reduo da incerteza e da interdependncia

Na seminal obra de Pfeffer e Salancik (2003), originalmente publicada em 1978, os autores

discutem as caractersticas estruturais do ambiente organizacional e o relacionamento social com
os atores, como se demonstra na Figura 1. Nessa proposta, oferecem trs dimenses do ambiente:
concentrao, munificncia e interconectividade. A primeira representa o grau em que o poder
e a autoridade esto concentrados ou dispersos perante o ambiente. A segunda, a munificncia
ambiental sob o mbito da disponibilidade ou escassez de recursos crticos. A ltima, o nmero e
os padres de ligaes ou conexes entre organizaes.

Os autores apontam que essas caractersticas que determinam o relacionamento social entre
os atores, ou seja, o nvel de conflito e interdependncia presentes no sistema social. Quanto menor
a intensidade de concentrao e munificncia ambiental, os conflitos sociais e a interdependncia
so mais intensos, havendo maior interconectividade. Tudo isso converge para a intensidade da
incerteza ambiental. Portanto coerente deduzir que a incerteza e a instabilidade no ambiente
sugerem flexibilidade das organizaes em suas estratgias polticas. E o conselho de administrao
tem um papel importante no gerenciamento desses interesses da organizao.

Revista Alcance - Eletrnica, Vol. 19 - n. 02 - p. 241-258 - abr./jun. 2012 247

Figura 1 Relacionamentos entre as dimenses do ambiente organizacional

Caractersticas
Estruturais Concentrao Munificncia Interconectividade
do Ambiente

_ _ _
+

Relacionamento +
social entre Conflito Interdependncia
atores
+ +

Resultados
Incerteza

Fonte: Pfeffer e Salancik (2003)

Nesse caminho, Schuler (1996) examinou estratgias polticas de firmas com fins de proteo
internacional da indstria do ao nos Estados Unidos, considerando-as como uma ferramenta de
competitividade. Seus resultados mostraram que as maiores empresas do setor tm estratgias
polticas direcionadas ao protecionismo comercial, a capturar certos benefcios, a reduzir custos da
atividade e evitar importao desses produtos.

Importante realar que, nessa relao firma-ambiente, o conselho exerce um papel poltico
fundamental. Johnson, Daily e Ellstrand (1996) dedicaram parte de seu trabalho para avaliar
prstimos realizados pelo conselho. Embora seus membros tenham a funo de assessorar e
aconselhar os agentes, pesquisas recentes apresentadas por Brennan (2006) indicam que eles
tm incorporado outras atividades com perspectivas interessantes, alm das funes vinculadas
estratgia, ao monitoramento e ao controle. O autor enfatizou a importncia do auxlio organizao
na obteno de recursos escassos, da atuao como representante perante as instituies, do apoio
e do aconselhamento aos agentes e do estabelecimento de relaes com o ambiente externo.

Nas relaes interorganizacionais, a literatura tem apresentado vrias formas de se estreitar

laos polticos e de reduzir a interdependncia. O conselho interlocks um exemplo clssico de
aplicao da teoria da dependncia de recursos para os conselheiros. Essas ligaes estabelecidas
com o ambiente so um meio de representao e ao poltica (SCHOORMAN et al., 1981) e facilitam
o acesso a recursos de instituies financeiras (JOHNSON et al., 1996). Esse vnculo poltico capaz
de extrair rendas, mesmo quando os conselheiros no esto diretamente no poder, e at mesmo
contribuir na proteo da firma frente a competidores (BOUBAKRI et al., 2008).

Desse vnculo advm muitos benefcios. Westphal (1999), em pesquisa que buscou verificar
se as relaes sociais do conselho so significativas na contribuio performance, detectou
importantes implicaes. A primeira descoberta foi a de que os laos contribuem para a manuteno
do monitoramento, ou seja, colaboram no aumento de vnculo interno entre o conselho e o agente.
Tais elos realam a necessidade da participao de membros externos no conselho e ampliam sua
composio com conselheiros nessa funo relacional. O autor constatou que a colaborao entre o
agente e o conselho independentemente e positivamente relacionada performance subsequente
da firma. Ele recomenda que novas pesquisas examinem as interaes entre o conselho e o agente,
expandindo investigaes sobre a cooperao interna e as relaes interorganizacionais.

Hillman et al. (1999) e Schuler, Rehbein e Cramer (2002) avaliaram os benefcios das relaes
polticas das firmas, indicando que estudos apontam que ligaes com o governo afetam positivamente

248 Slvio Parodi O. Camilo, Rosilene Marcon e Rodrigo Bandeira-de-Mello Conexes polticas das ...
o valor da organizao. As relaes com o ambiente externo se direcionam para a reduo na
assimetria informacional e o desenvolvimento de um sentido colaborativo e participativo entre o
conselho e os gestores, ao mesmo tempo em que favorecem o processo de tomada de deciso.

A reduo da incerteza do ambiente externo contribui para decises mais acertadas. Com base
nessa constatao, os autores advertiram que os vnculos polticos da organizao so importantes,
porm podem despender considervel quantia de recursos e afetar negativamente os resultados.
Hillman (1999) abordou as relaes interorganizacionais, ligando a firma ao governo com mediao
do agente ou do conselho. A autora ofereceu uma importante contribuio aos estudos acerca
das conexes polticas das firmas. Nesse trabalho, discorreu sobre duas perspectivas polticas, a
transacional e a relacional, nos nveis de participao individual e coletiva, e trs tipos de estratgias
polticas genricas: taxonomia informacional, incentivo financeiro e estabelecimento de circunscrio
eleitoral. Julgou relevante aliar as polticas da firma s polticas governamentais e destacou que em
muitos setores a dependncia por polticas governamentais mais elevada, enquanto em outros h
maior regulao e barreiras legais impostas. Infere-se que imprescindvel que a firma desenvolva
certos recursos e capacidades, visando reduo da dependncia externa a partir da percepo de
que fazer uso das relaes polticas um meio de obter e preservar valor.

4.2 Convergncias das teorias da governana e da dependncia de recursos

Em sntese, a literatura aponta que a teoria da governana das corporaes teve seu impulso
marcado pelas discusses sobre o conflito de interesses entre o principal-agente e o principal-principal,
originadas pela teoria da agncia (FAMA, 1980; FAMA; JENSEN, 1983). Observa-se que na teoria da
agncia o conselho est mais bem associado ao monitoramento e ao controle do agente e, com isso,
almeja-se que a firma possa obter melhor desempenho. Para a teoria da dependncia de recursos,
certas atividades do conselho esto voltadas para o relacionamento ao ambiente, contribuindo para
garantir o fluxo de recursos firma, fornecendo suporte ao agente e, consequentemente, obtendo
melhoria da performance (PFEFFER, 1972; BAZERMAN; SCHOORMAN, 1983; BOYD, 1990).

Denota-se que, alm da convergncia dessas perspectivas no interesse por resultados favorveis,
h complementaridade entre elas. Nesse sentido, o seminal trabalho de Zahra e Pearce II (1989),
ao investigar as influncias do conselho de administrao na performance financeira da corporao,
destacou que, para a teoria da agncia, o conselho deve exercer um papel de intenso monitoramento
e de preservao de interesses dos acionistas. J para a teoria de dependncia de recursos, o
conselho est mais vinculado ao ambiente externo, exercendo, portanto, um papel mais proativo
e contributivo ao valor da firma. Nesse ngulo, oferece nova conotao por meio da ampliao de
atividades do conselho de administrao. Dessa forma, numa viso poltica, estende os interesses
da organizao, proporcionando, na relao firma-governo, uma forma de reduzir a dependncia
externa e minimizar as incertezas do ambiente.

A literatura demonstra que esse papel de representatividade tem sido atribudo aos membros do
conselho. Com isso, o foco central da teoria da agncia tem se ampliado, denotando a importncia
das atividades externas da firma e a utilizao de membros da administrao com antecedentes
em poltica como um importante elo entre a firma e o ambiente poltico.

Conforme demonstrado na Figura 2, a proposta de integrao terica que ampara os

construtos delineados na metodologia do estudo considera o paradigma positivista como
determinante de comportamentos e relaes no ambiente macroeconmico e, por consequncia,
no mbito da firma.

Essa proposio se fundamenta nos pressupostos tericos da governana, mais especificamente

aqueles que consideram a importncia do papel externo do conselho de administrao. Mais
especificamente aos estudos que, entendem essas atividades como direcionadas a minimizar as incertezas
do ambiente, representadas por conexes polticas, visam obteno de desempenho superior.

A explorao desses canais de conexo possibilita a captao de negcios e a gerao de

resultados firma, garantindo o fluxo de recursos essenciais continuidade e gerao de valor. As
atribuies de responsabilidade do conselho de administrao nas companhias so de fundamental
importncia para o equilbrio entre os atores interessados no desempenho sustentvel da firma.

Revista Alcance - Eletrnica, Vol. 19 - n. 02 - p. 241-258 - abr./jun. 2012 249

Asseguram o funcionamento dos mecanismos internos, produzindo a reduo dos custos de agncia
(SILVEIRA, 2005).

Figura 2 - Design da integrao terica

Perspectiva Positivista

Ambiente Macroeconmico
Firma
(Performance)
Ambiente de Competio
Operacional

Teoria da Dependncia
de Recursos

Conexes
Polticas

Mecanismos Internos de Governana

Board of Directors
(papel)

Principal

Fonte: Elaborada pelos autores do artigo

4.3 A atratividade do governo e o interesse das firmas

A organizao est politicamente conectada quando h ligaes polticas por meio dos
controladores, executivos ou membros do board. A firma est politicamente conectada se um dos
maiores acionistas ou um representante principal : a) um membro parlamentar, b) um ministro
chefe de Estado, ou c) tenha estreitado relacionamento com o alto escalo, por amizade, ou tenha
exercido alto cargo poltico (FACCIO, 2006; CHANEY et al., 2008).

A atratividade gerada pelo governo pode ser explicada pelo poder de atribuir direitos de
propriedade e definir polticas pblicas. Essas relaes entre os interesses das organizaes e o
governo sob a perspectiva da rent-seeking so entendidas quando um indivduo, uma firma, indstria
ou demais interessados visam obter, garantir que lhe sejam assegurados ou preservar recursos
especiais que se encontram sob domnio de poucos competidores, por meio de manipulao do
ambiente econmico e/ou poltico (TULLOCK, 1967, 1988; KRUEGER, 1974; TOLLISON, 1982). As
atribuies governamentais se tornam atrativas para um mercado que afetado por essas decises,
pois restries governamentais impostas ao mercado, embora legais, so perversas, pois geram
suborno, corrupo, contrabando, mercado paralelo e altos custos sociais (KRUEGER, 1974). A
obteno de proteo por meio de tarifas, o fornecimento de subsdios, a constituio e a manuteno
de monoplio, a fixao de quotas e a outorga de licenas para importao, bem como os benefcios
tributrios exportao, so vistos como restries aos direitos de propriedade do mercado.

250 Slvio Parodi O. Camilo, Rosilene Marcon e Rodrigo Bandeira-de-Mello Conexes polticas das ...
 A aproximao da firma ao governo um modo que os players do mercado utilizam para
reduzir as incertezas. Os agentes econmicos, ao pretenderem determinada posio, desenvolvem
relacionamento com instituies polticas influentes e, em contrapartida, conferem garantia de apoio
por intermdio e recursos, prestgio e retorno aos representantes polticos traduzido em votos. A
atividade estatal tem a prerrogativa de atribuir direitos de propriedade aos agentes econmicos.
Considerando o governo como um fornecedor de rendas, um mercado mais amplo e com menor
participao de competidores permite a oferta de preos mais favorveis e melhor remunerao.
Firmas, grupos de firmas ou indstrias mais dependentes de polticas e rendas pblicas tendem a
desenvolver maior interao com os governos e os seus representantes polticos.

O interrelacionamento entre os poderes econmico e poltico foi objeto de pesquisa empreendida por
Pittman (1977), que avaliou as contribuies a as campanhas polticas e a reciprocidade das influncias
das firmas. Destacou que indivduos e firmas agem de acordo com seus interesses na tentativa de
se tornarem influentes por meio de contribuies polticas. Essas interferncias desproporcionais de
algumas indstrias sobre a ordem pblica no visam ao bem-estar geral (TULLOCK, 1967; KRUEGER,
1974; PITTMAN, 1977; TOLLISON, 1982). Firmas dependentes desses recursos, sejam diretos
ou indiretos, estreitam relacionamentos de forma mais intensa por meio de laos polticos. Esses
laos das firmas com o ambiente poltico na busca de rendas alternativas so associados a gastos
com contribuies polticas, promessa de gerao de empregos, beneficiando a firma e a indstria,
pagamentos diretos e indiretos, assessoramento financeiro ou de informaes (APPELBAUM; KATZ,
1987). Yoffie (1988) e Keim e Baysinger (1988) trataram da representao poltica congressual das
firmas, destacando a essencialidade das aes e as alianas com o governo.

4.4 Estreitando relaes entre firma-governo

Uma maneira de capturar a heterogeneidade do desempenho investigar os vnculos polticos

que a firma estabelece com o ambiente. Por exemplo, a distribuio geogrfica dos recursos e dos
benefcios s instituies pode estar associada a antigos relacionamentos polticos (ROBERTS, 1990).
Investigar as conexes entre as instituies e a poltica econmica importante, pois analisar a
interface entre os negcios e o governo e as suas implicaes uma forma de compreender como
os pases desenvolvem as polticas econmicas e como as firmas podem representar seus interesses
nesses processos. Isso pode revelar, no campo poltico, o funcionamento de laos criados com
eleitores, por doaes, com troca de benefcios, trfego de informaes, reciprocidades, lobby e
outros interesses (HILLMAN; KEIM, 1995).

A rigor, essas trocas de interesses geram benefcios mtuos, cuja dimenso de recursos envolvidos
estabelece determinadas preferncias s firmas e/ou aos grupos de interesses. A intensidade do
estreitamento poltico empreendido desenvolve certo grau de comprometimento entre os interessados,
seja do poltico ou do partido, com o retorno esperado dos seekers por meio de favorecimento. Os
beneficirios passam a deter um dado valor que se traduz em informao, influncia, proteo,
recursos financeiros, rendas governamentais, favorecimento poltico, entre outros. Por exemplo,
o conselheiro com experincia poltica pode contribuir para a abertura de mercados estrangeiros
protegidos, atuando na representao dos interesses de certas firmas reguladas junto a agncias de
regulao (AGRAWAL; KNOEBER, 2001). Firmas mais dependentes de rendas do governo tendem
a ter conexes polticas mais intensas (HILLMAN; KEIM, 1995; FISMAN, 2001) e possuem maior
nmero de membros no conselho de administrao com background poltico (AGRAWAL; KNOEBER,
2001). Firmas com ligaes dessa natureza podem obter certos favorecimentos em perodos de
crise (JOHNSON; MITTON, 2003). Conexes polticas so valiosas para as empresas em pases com
fraco sistema de proteo legal e elevado nvel de corrupo (GOLDMAN et al., 2009).

Determinados estudos do mercado asitico tm revelado que a intensa interferncia

governamental nas firmas as torna vulnerveis e altamente dependentes das aes do governo
(FISMAN, 2001; JOHNSON; MITTON, 2003). Denota-se que ligaes polticas mais intensas geram
benefcios s firmas quando o momento poltico do governo importante. Benefcios decorrentes
da interferncia governamental perante instituies financeiras favoreceram determinadas firmas
(JOHNSON; MITTON, 2003). Em contrapartida, em momentos polticos mais crticos, as firmas ligadas
por acionistas, conselheiros e agentes revelaram efeitos negativos na performance. Entretanto o
estreitamento firma-governo torna-se importante para superar certas falhas de mercado e do Estado,

Revista Alcance - Eletrnica, Vol. 19 - n. 02 - p. 241-258 - abr./jun. 2012 251

especialmente em economias em transio, cujo cultivo de laos polticos pode ajudar as firmas a
superar as adversidades de mercado (LI et al., 2008).

Em pases mais instveis politicamente, com baixa proteo legal e elevada corrupo, maior
a instabilidade das firmas. Com base nessas discusses, infere-se que as relaes firma-governo
so moldadas por interesses recprocos, da a sua importncia. Se as firmas estreitam laos polticos
por algum interesse, porque esperam algum benefcio. Por isso a governana da firma capitaneada
pelo conselho, ao exercer papel ativo perante o ambiente poltico, levando-se em considerao as
caractersticas da firma e do setor, pode ser fundamental na gerao de valor.

Considerando essas bases tericas so formuladas algumas hipteses relacionadas s aes

polticas das firmas.

5 HIPTESES

Com base na exposio terico-emprica explorada, procurando apresentar e discutir o arcabouo

da literatura que alia as conexes polticas das firmas e os efeitos no desempenho, este ensaio
terico, considerando lacunas empricas no pas, prope hipteses a serem testadas. Considerando
a aplicao em contextos diversos, no caso o Brasil, os testes podem evidenciar novos achados.
As hipteses, ao serem testadas, podero ser aceitas ou refutadas, assim, direcionando a novas
pesquisas para a compreenso da realidade.

5.1 Aes polticas das firmas por meio do conselho de administrao e dos agentes

Hillman e Hitt (1999) destacaram a importncia da tomada de deciso poltica das firmas em
ambiente competitivo, traduzida em aes, tendo em vista a incerteza do governo e das polticas que
da se originaram. Esse processo deve levar em conta os objetivos das corporaes, considerando
as relaes entre firma-ambiente e firma-governo em suas polticas pblicas e econmicas. Com
suporte na literatura, os autores propuseram um modelo de formulao de estratgia poltica, que
representa a sequncia na tomada de deciso em trs dimenses. A primeira, relacionada ao tipo de
estratgia poltica, considera duas categorias de ao, a transacional e a relacional. Na transacional
a firma formula estratgias por decorrncia de determinada poltica pblica de seu interesse. A
relacional precedida de estratgias polticas de longo prazo em vez de aes reativas pontuais.

A segunda abordagem, quanto ao nvel de participao, sustenta que o interesse pode ser individual
ou em grupo. A ao poltica individual, seja por pessoa(s) ou firma(s), diz respeito, por exemplo,
prtica de lobby, influenciando tomada de decises polticas. A coletiva se refere a aes em grupo
por meio de associaes ou outras agremiaes que visem ao interesse comum. A terceira dimenso,
na qual se incluem estratgias e tticas especficas ou genricas que podem ser executadas no mbito
transacional ou relacional, individualmente ou coletivamente, est associada a aes de acordo com
as circunstncias, sendo as estratgias sempre traadas a partir de determinadas tticas.

Nesse estudo, os autores sugeriram grupos de estratgias polticas, dirigidas a tomadores de

deciso e rgos governamentais e moldadas por tticas que podem ser combinadas entre si: a)
estratgia informacional (visa a esclarecimentos via relatrios, depoimentos, comisses, pesquisas
tcnicas, lobby); b) estratgia de incentivo financeiro (exerce presso por meio de contribuies
a polticos ou partidos, financiamento de viagens e gastos pessoais, patrocnio para repercusso
de debates sobre questes que garantam visibilidade, contratao de servios de pessoas com
experincia poltica); c) estratgia de mobilizao social (por intermdio de lderes de empregados,
fornecedores, consumidores, prev apoio a causas pblicas, desenvolvimento de relaes pblicas,
contatos com a mdia, programas de educao poltica).

Os estudos antecedentes destacam vrias proxies de conectividade poltica das firmas

relacionadas performance. Assim, pode-se deduzir que a combinao dessas conexes pode
revelar interaes associadas performance de determinados setores e firmas.

Hiptese 1 (H1): Existe um relacionamento significativo entre conexes polticas, a partir de

laos corporativos, como meio de reduo da dependncia externa e o desempenho da firma.

252 Slvio Parodi O. Camilo, Rosilene Marcon e Rodrigo Bandeira-de-Mello Conexes polticas das ...
 Hillman et al. (2000), a partir da perspectiva terica da dependncia de recursos, examinaram
as modificaes na composio do conselho de administrao, verificando as mutaes ambientais
em uma indstria especfica (area). Identificaram que a composio do board das companhias
areas se modificava de acordo com a necessidade das firmas em relao ao ambiente. Nesse
estudo, os autores sugeriram que se faam mais pesquisas, associando a composio do conselho
e a performance das firmas, com nfase na dependncia de recursos. Hillman (2005), sob a tica
da teoria da dependncia de recursos, aprofundou estudos sobre os laos da firma em face das
contingncias ambientais externas, asseverando que a fonte crtica da interdependncia e da
incerteza externa para os negcios a governamental. Essa pesquisa emprica, naquele contexto,
confirmou a hiptese de que os laos estabelecidos por meio do conselho beneficiam a performance
das firmas. Por isso importa aprofundar os estudos em outros contextos, por exemplo, em pases
emergentes como no Brasil, com abordagens tericas e empricas distintivas.

Com referncia ao que vem sendo investigado por essa corrente terica que se debrua sobre
os relacionamentos polticos das firmas, mostram-se crescentes os estudos empricos que buscam
capturar os efeitos de estratgias polticas envolvendo membros do conselho de administrao
e/ou o CEO na performance das firmas (AGRAWAL; KNOEBER, 2001; LEUZ; OBERHOLZER-GEE,
2006; BERTRAND et al., 2006; FAN et al., 2007; BOUBAKRI et al., 2008; LI et al., 2008; GOLDMAN
et al., 2009). Deduz-se que h fortes influncias do ambiente poltico e econmico na formulao
da estratgica poltica das firmas. Com o objetivo de minimizar esses efeitos sobre o desempenho,
as empresas estabelecem elos mediados por conselheiros e CEOs com background em poltica. As
atividades pontuais dos intervenientes polticos no se mostram observveis. Por isso, nos estudos
empricos anteriormente citados foram estabelecidas proxies para analisar os efeitos dessas ligaes.
Em contraste com os estudos incipientes, observam-se abordagens com mais diferenas nas variveis
de mensurao e escopo geogrfico diversificado, como os estudos de firmas norte-americanas,
francesas e da sia, como as da China, Indonsia e Malsia. Em destaque, h predominncia de
que as conexes polticas tm efeitos positivos nas organizaes.

Estudos antecedentes indicam que firmas com mais dependncia de aes e decises polticas
possuem maior presena de conselheiros outsiders com antecedentes polticos. Agrawal e Knoeber
(2001) identificaram o incremento de conselheiros com background poltico nas firmas em transio
para a privatizao. Portanto a presena de conselheiros com background polticos uma proxy que
indica se uma firma est politicamente conectada.

Ento os laos polticos estabelecidos so um meio de as firmas obterem melhores resultados.

Assim, formula-se a seguinte hiptese:

Hiptese 2 (H2): Existe um relacionamento significativo entre as conexes polticas, por laos
da administrao (conselho de administrao e executivos), como meio de reduo da dependncia
externa e performance da firma.

O vnculo partidrio dos conselheiros influente no valor das firmas, especialmente no perodo
ps-eleies, cujo impacto mais intenso quando do anncio em organizaes de maior porte
(GOLDMAN et al., 2009).

Na Indonsia, firmas conectadas fazem uso de acesso interno, preferencial, ao crdito e, por
meio de seus vnculos polticos, interferem nas instituies para restringir acessos alternativos, como
o financiamento global s competidoras (LEUZ; OBERHOLZER-GEE, 2006). Na Frana, Bertrand et al.
(2006) observaram que ligaes polticas entre os CEOs e os polticos podem ser um fator importante para
as polticas corporativas. Verificaram que em perodos antecedentes s eleies h gerao de empregos
e aumento de plantas em firmas com laos com o governo. Firmas na China, mais conectadas por meio
de CEOs, embora com baixo desempenho em relao s no conectadas, tm presena mais intensiva
de conselheiros polticos no board, cujos direitos de propriedade so determinantes da composio
da diretoria e do conselho (FAN et al., 2007). A presena de executivos com antecedentes em poltica
identifica laos estabelecidos pelas firmas. Ento, h certos benefcios almejados pela firma.

Hiptese 2 (H2a): Firmas com conexes polticas por meio de agentes (executivos) apresentam
performance superior significativa.

A priori, todos os benefcios do interlocking e das relaes que a firma estabelece com o ambiente
externo influenciam seus resultados (HILLMAN et al., 1999). Ligaes polticas so mundialmente

Revista Alcance - Eletrnica, Vol. 19 - n. 02 - p. 241-258 - abr./jun. 2012 253

comuns em empresas alavancadas, reguladas e localizadas em grandes cidades tm mais probabilidade
de serem conectadas politicamente (BOUBAKRI et al., 2008). Em adio aos estudos apresentados, Li et
al. (2008) examinaram a adeso poltico-partidria de empresrios na China e os efeitos na performance.
Os pesquisadores concluram que as conexes polticas tm efeitos positivos nas organizaes. Em
ambientes regionais com instituies e legislao mais fracas, como, por exemplo, baixa proteo
legal, os laos polticos esto mais bem relacionados a melhor desempenho. Dentre os efeitos dessas
relaes, encontram-se favorecimento a crditos bancrios e acesso a instituies estatais. Sendo
assim, firmas conectadas obtm favorecimento na obteno de recursos financeiros.

Hiptese 2 (H2b): Firmas com conexes polticas combinadas mais intensas, por doao, por
membro com antecedente em poltica e por membros com interlocking poltico, obtm variaes
positivas significativas na captao de recursos.

Faccio (2009) complementou e aprofundou seu estudo anterior, comparando os efeitos das
conexes entre as firmas conectadas e no conectadas. Identificou diferenas mais acentuadas na
performance das empresas com ligaes polticas em relao s no conectadas. Pases com alto
grau de corrupo apresentaram diferenas importantes, com maiores benefcios.

6 CONSIDERAES FINAIS

Como se v no esquema terico, a segregao da propriedade e do controle nas organizaes, por

um lado, promoveu a expanso das firmas e, por outro, gerou a necessidade de delegao executiva
a agentes contratados para o gerenciamento organizacional. Compem os mecanismos internos de
governana corporativa a estrutura de propriedade e o controle e o conselho de administrao, que
dimanam decises pertinentes a estratgias das firmas. Governados pelo conselho, ambos, agentes
e conselheiros, compem a administrao das corporaes.

Vrias so as formas possveis de criar e manter conexes da firma com o ambiente poltico.
A linha de proposio do artigo tem por base os pressupostos tericos da governana, mais
especificamente aqueles que se alinham perspectiva da teoria da dependncia de recursos, que
entendem os mecanismos internos como elos com o ambiente, guiados por estratgias polticas
que visam obteno de desempenho superior. Nesse sentido, partindo do pressuposto de que o
governo tem recursos atrativos, a firma desenvolve estratgia poltica com fins de, tambm, obter
e preservar influncias sobre as polticas pblicas (HILLMAN; HITT, 1999). Garantir, conquistar e
assegurar recursos vitais que esto sob o domnio da firma ou dos competidores faz parte do sistema
de manipulao do ambiente econmico e poltico (KRUEGER, 1974; TOLLISON, 1982; TULLOCK,
1988; FAN et al., 2007; BOUBAKRI et al., 2008).

Sob o enfoque poltico, a tarefa de desenvolver e manter certos laos com o ambiente reduz a
assimetria de informaes entre o mercado de competio e a firma. Conexes polticas mediadas
por membros do conselho de administrao e agentes com antecedentes polticos em governos e
com ligaes polticas diretas e indiretas podem facilitar acesso a fontes financeiras e informacionais
e, com isso, obter certos privilgios na disputa e na preservao de recursos, de modo a contribuir
nas decises estratgicas e, por consequncia, no desempenho das firmas.

Os antecedentes tericos apontam que os benefcios gerados com as relaes polticas so

mtuos. Sendo assim, as firmas que estreitam laos polticos devem obter certas vantagens em
relao s demais. Com base nos elementos tericos apresentados que a hiptese central foi
proposta, entendendo que conexes polticas das firmas tm significncia na associao com o
desempenho. Membros do conselho e CEOs podem estar associados a laos e conexes polticas
institucionais que visam cooptar fontes de um ambiente incerto. Hillman et al. (1999) e Schuler,
Rehbein e Cramer (2002) enfatizaram os benefcios gerados pelas relaes polticas das firmas,
apontando que ligaes com o governo afetam positivamente o valor da firma. Importante observar
que o alinhamento de interesses entre os acionistas, o conselho de administrao e os gestores
comprovadamente fonte geradora de performances satisfatrias (DEMSETZ; LEHN, 1985; SHLEIFER;
VISHNY, 1986; CHO, 1998; THOMSEN; PEDERSEN, 2000; BOHREN; ODEGGARD, 2004).

Considerando que o conselho de administrao eleito pelos acionistas, sua composio indica a
atuao poltica da firma, ou seja, pressupe que membros com background poltico podem sinalizar

254 Slvio Parodi O. Camilo, Rosilene Marcon e Rodrigo Bandeira-de-Mello Conexes polticas das ...
estratgias polticas mais ou menos intensas. Se estudos comprovam que a tipologia da propriedade
e do controle influencia no desempenho das organizaes, se o conselho eleito pelo controlador
e se as firmas se conectam ao governo para obter melhores performances, de se supor que h
categorias proprietrias mais bem conectadas politicamente em relao a outras.

Seguindo essa orientao, o estudo pretende contribuir com pesquisas que buscam explicar as
diferenas nas performances entre as empresas, ampliando anlises e descobertas sobre os benefcios
das estratgias polticas por conexes. Em sntese, a abordagem da dependncia de recursos se
apega premissa de que a incerteza ambiental pode ser minimizada com estratgias delineadas
pelas firmas (PFEFFER, 1972; ALDRICH; PFEFFER, 1976; DAILY; DALTON, 1994a, 1994b).

Aliar interesses da firma ao governo ao considerada como estratgia poltica que promove
benefcios (HILLMAN, 1999; HILLMAN; HIT, 1999; HILLMAN et al., 2000; BANDEIRA-DE-MELLO;
MARCON, 2005). Envolvidos com a mesma linha de pesquisa, Hillman et al. (1999) e Schuler et al.
(2002) enfatizam que ligaes com o governo geram valor firma. Por isso, prope-se que sejam
avaliadas essas relaes da firma com o ambiente poltico. Ainda mais em um pas emergente
como o Brasil, com crescente interferncia poltica na economia, este tipo de investigao pode
ser um desafio ao pesquisador analisar as corporaes no mbito das conexes polticas, testando
as hipteses sugeridas. Em razo da variao das formas de conexes polticas e das relaes
inobservveis, as hipteses propostas tm limitaes. Alm disso, o estudo se limitou a associar
a teoria da governana e a da dependncia de recursos. Poderia considerar e enfatizar outros
constructos tericos ao papel do board, como o dos stakeholders, da rent-seeking, da agncia, mas
apenas fez breve meno a essas abordagens.

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