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I. INTRODUCCION
Constituyen todos los flujos de entradas y salidas reales de caja. La diferencia entre
devengados o causados y reales se hace necesaria, ya que el momento en que realmente
se hacen efectivos el ingreso y egreso ser determinante para la evaluacin del proyecto.
Los costos que componen el flujo de caja se derivan de los estudios de mercado, tcnico
y organizacional analizados anteriormente.
Una clasificacin usual de costos se agrupa segn el objeto del gasto, en costos de
fabricacin, gastos de operacin, financieros y otros.
Los costos de fabricacin pueden ser directos o indirectos (conocidos tambin como
gastos de fabricacin). Los costos directos los componen los materiales directos y la
mano de obra directa, que incluye todos los beneficios adicionales. Los costos indirectos
se componen por la mano de obra indirecta (supervisin, choferes, mantenimiento),
materiales indirectos (repuestos, combustibles, lubricantes y suministros) ; y los gastos
indirectos como energa, comunicaciones, seguros, arriendos, etc.
Los gastos financieros los constituyen los gastos de intereses por los prstamos
obtenidos.
Los otros gastos agrupan la estimacin de incobrables y un castigo por imprevistos, que
usualmente corresponde a un porcentaje sobre el total.
Puesto que el desembolso se origina al adquirirse el activo, los gastos por depreciacin
no implican un gasto en efectivo, sino uno contable para compensar, mediante una
reduccin en el pago de impuestos, la prdida de valor de los activos por su uso.
Mientras mayor sea el gasto por depreciacin, el ingreso gravable disminuye y por tanto
el impuesto pagadero por las utilidades del negocio.
El flujo de caja se expresa en momentos. El momento cero reflejar todos los egresos
previos a la puesta en marcha del proyecto. El horizonte de evaluacin depende de las
caractersticas de cada proyecto. Un perodo de cinco a diez aos es el ciclo ms comn
de anlisis.
El valor de desecho:
El valor de desecho refleja el valor del proyecto por los beneficios netos esperados
despus del ao diez.
- Impuesto
= Flujo de caja
Ingresos y egresos sujetos a impuesto son todos aquellos que aumentan o disminuyen
la riqueza de la empresa.
Gastos no desembolsables son los gastos que para fines de tributacin son deducibles
pero no ocasionan salidas de caja, como la depreciacin o el valor en libros de un
activo que se vende. Al no ser salidas de caja se restan primero para aprovechar su
descuento tributario y se suman en el tem Ajuste por gastos no desembolsables. De
esta forma, se incluye slo un efecto tributario.
Como los intereses del prstamo son un gasto afecto a impuesto, deber diferenciarse
qu parte de la cuota que se le paga a la institucin que otorg el prstamo es inters
y qu parte es amortizacin de la deuda, porque el inters se incorporar antes de
impuesto mientras que la amortizacin, al no constituir cambio en la riqueza de la
empresa, no est afecta a impuesto y debe incorporarse en el flujo despus de haber
calculado el impuesto.
Finalmente, deber incorporarse el efecto del prstamo para que por diferencia,
resulte el monto que debe invertir el inversionista. En este caso, la estructura del flujo
queda como sigue :
+ Ingresos sujetos a impuestos
- Gastos no desembolsables
- Impuesto
+ Prstamo
- Amortizacin de la deuda
= Flujo de caja