GUIA 1 DE FLUJO DE CAJA

Evaluacin de Proyectos

Profesor: Juan Carlos Venegas

Problema 1

Un importante grupo de inversionistas, asociado a una lnea area nacional,

est considerando instalar un centro de mantencin de aeronaves de
pasajeros, y le ha encargado a usted la evaluacin del proyecto, considerando
un horizonte de 5 aos. El estudio tcnico del proyecto indica que se requiere
disponer de un galpn techado (hangar) de 1.200m2, adems de un acceso
pavimentado con cimientos especiales de 8.000 m2. El costo de construccin
del galpn es de US$ 36 por m2, y el costo de construccin del acceso
pavimentado es de US$ 27 por m2. Adicionalmente se requiere adquirir
equipos computacionales de punta para el chequeo del instrumental de
aeronavegacin de cada nave, cuyo costo se estima en US$ 525.000, y
adems equipos especiales para la revisin del fuselaje, con un costo de US$
300.000. El capital de trabajo necesario asciende a US$ 1.175.000 y se
recupera al final del proyecto. Finalmente, se deber conseguir un terreno al
interior del aeropuerto internacional, con una superficie de 10.000 m2, a un
costo de US$ 48 por m2

Los parmetros del activo fijo se sealan a continuacin:

Vida til Valor de

contable Salvamento
(aos) (o Residual)
Hangar 10 60%
Obras fsicas 10 40%
Equipos de Chequeo de instrumental 5 20%
Equipos de Chequeo de fuselaje 5 30%
Terreno - 100%

Los costos de operacin son de US$ 8.300 por nave. Adems, existen costos
de mantencin de las instalaciones y equipos de US$ 200 por nave, costos de
de administracin de US$ 25.000 anuales y costos de seguros por US$ 5.000
anuales. La demanda de servicios se estima en 900 mantenciones cada ao,
con un precio de US$ 12.500 por mantencin. La tasa de impuesto a las
utilidades es de 15% y la tasa de descuento para un proyecto puro es de 12%.

Problema 2

Un estudiante quiere comprarse un computador para poder realizar

sus tareas en casa. Despus de realizar un buen estudio de mercado
a encontrado que la mejor alternativa le cuesta 600.000, contando
con dos alternativas de financiamiento

a. Pedir un prstamo a cuota fija por el total del valor, a seis

meses con dos de gracia y un inters del 5 % mensual.
Calcule el saldo, amortizacin, inters y cuota de cada mes.
b. Pedir un prstamo a amortizacin fija por el total del valor, a
seis meses sin meses de gracia y un inters del 5% mensual.
Calcule el saldo, amortizacin, inters y cuota de cada mes
de esta segunda alternativa.
c. Cul fue el inters real anual pagado por el estudiante en
cada caso?, Cul alternativa le resulta ms conveniente?

Problema 3

Una importante tienda comercial de la ciudad de Santiago, con

sucursales en varias regiones del pas y ventas a travs de Internet,
est evaluando la posibilidad de externalizar el servicio de despachos
a domicilio dentro de la Regin Metropolitana. La idea es firmar un
contrato por cuatro aos con una empresa de correos que asegure
una calidad de servicio acorde a la que actualmente ofrece la casa
comercial.
Una empresa de encomiendas ha estado en conversaciones con
la tienda comercial y quiere evaluar la conveniencia de entrar en este
negocio. El precio convenido es de $1500 por despacho y se estima
una demanda anual de 100 mil despachos. Para cubrir los despachos
se requiere comprar 7 camiones y 5 furgones, que representan una
inversin de $140 millones ms IVA y $60 millones ms IVA,
respectivamente. Los camiones se pueden depreciar aceleradamente
en 2 aos y los furgones en 5, aun cuando ambos tienen una vida til
econmica de 10 aos. Se estima que al trmino del cuarto ao los
camiones podrn ser vendidos en $35 millones y los furgones en $15
millones. La inversin ser financiada en un 50% con capital propio y
el otro 50% con un prstamo a 4 aos en cuotas iguales anuales de $
y con un inters del 9% anual.
En cuanto a los costos de operacin, los principales costos fijos
corresponden a remuneraciones de choferes y personal
administrativo, que alcanzan a $30 millones anuales. Por su parte, los
costos variables corresponden a combustible, lubricantes y otros
insumos, que llegaran a $40 millones anuales.
 Si la tasa de descuento de la empresa es de un 12% y la tasa de
impuesto de Primera Categora es un 15%, determine la conveniencia
de llevar a cabo el proyecto. Considere que no se requiere capital de
trabajo.

Problema 4

Se le ha pedido evaluar un proyecto de instalar un local de MacBurger a 5 aos

plazo en Santiago, cadena norteamericana de comida rpida orientada a la
venta de hamburguesas, y que ofrece franquicias para operar a nivel
internacional. Las estimaciones de demanda indican ventas anuales de 30.000
combos por ao, a un precio promedio de $1.900 cada combo. El costo
unitario es de $600 por combo. Los costos fijos estn dados por sueldos,
arriendo y servicios varios, ascienden a $2.500.000 mensuales. Para poder
operar es necesario invertir $5.000.000 para comprar una franquicia de
MacBurger que dura 5 aos, al cabo del cual expira. Esta franquicia es
despreciable en este mismo plazo. Se requerir adems comprar equipos
productivos por un monto de $17.000.000, los que se deprecian linealmente en
un perodo de 5 aos, al cabo del cual tendrn un valor residual del 20% de su
valor de compra. El proyecto requiere un capital de trabajo de $5.000.000 el
cual se recupera al final del proyecto.
Su proyecto tiene acceso a endeudamiento con una tasa de inters del 7%
anual financiando el 50% de la inversin con deuda con un banco. La tasa de
impuestos es de 17%. El tasa de descuento apropiada para este proyecto es
de 11.2 %.
Confeccione el flujo de caja Financiado

Problema 5

Un inversionista est pensando en desarrollar un nuevo negocio, que tiene

los siguientes antecedentes:
1. De acuerdo a un estudio de mercado realizado, el producto puede
alcanzar ventas de 35 unidades al ao, por un precio de 3 um cada
una. Al tercer ao las ventas aumentan a 50 unidades al ao
mantenindose el precio.

Nota: Considerar ventas solo de acuerdo a la capacidad de la

maquinaria dispuesta por la empresa, en otras palabras aunque
el producto pueda alcanzar ventas superiores, considerar solo la
capacidad maxima

2. Para producir 35 unidades anuales se debe invertir en una mquina

(MV-000) que tiene un valor de mercado de 50 um.
3. La mquina MV-000, puede producir las unidades anuales a un costo
de 0,85 um por unidad, pero adems, debe gastar anualmente en
mantencin 4 um, de lo contrario los rendimientos pueden bajar
dramticamente. (Cap mx de MV-000 es de 35 unidades)
4. La mquina tiene una vida til de 5 aos y puede ser depreciada en
forma acelerada en 2 aos, sin embargo como se mantiene en buen
 estado es posible venderla en el ao 5 a un 20% del valor de
adquisicin.
5. El sistema de venta funciona en base a un equipo de personas,
quienes reciben como pago un 2% de las ventas anuales adems de
una remuneracin fija de 1 um anual.
6. El capital de trabajo corresponde a un 60% de los costos de
produccin del primer ao.
7. La tasa de descuento relevante del inversionista es de 15% y debe
pagar un impuesto a las utilidades de 17%.
8. TODOS LOS CLCULOS SIN IVA

Preguntas:
1. Analice la conveniencia del proyecto en las siguientes alternativas:
a) El proyecto se financia 100 % con capital propio
b) Considere un crdito por el 100% de la inversin. Se deber
pagar en cuatro cuotas de amortizacin fija, a partir del
segundo ao de operacin. En el primer perodo slo debe
pagarse el inters correspondiente. El banco cobra un inters
relevante de 10% anual.
c) Suponga que han pasado 2 aos de operacin (an se est
en perodo 2) y al analizar los costos fijos, al inversionista le
parecen muy elevados. Le proponen comprar una nueva mquina
recin salida al mercado(MV-001), que aunque le cuesta 60 um,
tiene costos fijos de 1 um ao y 0,8 um por unidad producida,
ambas menores a la mquina MV-000.
La mquina le permitir producir 50 unidades por ao, tiene una vida til de 2
aos y un valor residual de 2 um. Durante ese mismo perodo puede ser
depreciada linealmente. La mquina es pagada con capital propio.
Usted debe evaluar;
I. Vender la mquina MV-000 en el perodo 3 a un valor de 30% de su
valor de adquisicin y comprar en el mismo perodo la mquina MV-
001 y operar slo en base a sta.

Nota: En este caso hay dos formas de responder correctamente: cambiar la

mquina al final del perodo 3 o cambiar la mquina al principio del perodo 3.
Usted calcule ambas.

d) Suponga ahora que ha recopilado nuevos datos del mercado que dicen que
las ventas no aumentarn en el ao 3 sino que se mantendrn por todo el
horizonte en 35 unidades anuales. Suponga adems que el inversionista ha
decidido reemplazar la mquina (con capital propio) slo en el ao 3 o en el 4.
Determine el momento ptimo de reemplazar la MV-000 por otra igual
asumiendo que:
Si la reemplaza en el ao 3 podra vender la antigua en un 30% del
precio pagado por ella y comprar una nueva en el mismo momento a
un precio de 52 um. VR de la nueva mq nueva a 2 aos es 35%.
Si la reemplaza en el ao 4 podra vender la antigua en un 25% del
precio pagado por ella y comprar una nueva en el mismo momento a
un precio de 53 um. VR de la maq nueva a 1 ao es 40%.

Problema 6
Un empresario est considerando la posibilidad de invertir en una planta de
malteo de cebada en la VIII regin, con capacidad para producir hasta 50.000
toneladas de malta al ao. La inversin en activos fijos fue estimada por los
tcnicos en US$ 7.700.000 y se descompone en:
US$ Vida til
Terreno 80.000 -
Obras Civiles 870.000 40
Silos 1.850.000 20
Maquinas y Equipos 4.900.000 10

Por las caractersticas del proceso de produccin de malta, se requiere

1,25 toneladas de cebada maltera por tonelada de producto final. El costo de
procesamiento se estima en US$ 26 por tonelada de malta. Los costos fijos de
la empresa son de US$ 1,3 millones al ao.
De acuerdo a los estudios de mercado realizados por los asesores del
inversionista, puede comprarse la cebada que requiera la futura planta
pagando US$ 100 por tonelada de cebada maltera. Los estudios permiten
concluir que el precio de venta esperado ser de US$ 240 la tonelada de malta
y, que las ventas sern de 20.000, 35.000, 45.000 toneladas los primeros tres
aos, y 50.000 los tres aos siguientes.
Debido a que la empresa debe comprar en slo tres meses (enero,
febrero y marzo) toda la cebada que va a necesitar durante el ao y tiene que
cancelarla al contado y que los ingresos por venta se reciben al segundo mes
despus de efectuada la entrega del producto, se ha estimado que el capital de
trabajo requerido por el proyecto es de US$ 10 millones (no lo calcule, tmelo
como dato).
Para financiar la inversin, se puede acceder a un crdito por el 75% de
la inversin ms el capital de trabajo en un banco local con una tasa de inters
del 8% y dos aos de gracia, pagaderos en 3 cuotas anuales iguales.
El proyecto se evaluara en 6 aos. Suponga que la inversin se liquidar
a 65% de su valor inicial. Las utilidades contables de la empresa estarn
afectas al Impuesto de primera Categora (17%).
Todos los valores estn en U$ (de igual poder adquisitivo, es decir es
una unidad monetaria real) sin IVA, y suponga que la inversin no afecta al IVA
(no se paga). El inversionista tiene su riqueza actual invertida en bonos de
largo plazo, que le dan una rentabilidad anual de 10%.

Con los antecedentes indicados construya el flujo financiado para el proyecto

de materia.

Problema 7

Flujo de caja para el proyecto de instalar un caf en el centro de Santiago

Resultados del Estudio de Mercado

RESULTADOS ESTUDIO DE MERCADO

Mes 1 2 3 4 5 6 en adelante
Ventas (unidades) 1.100 2.200 4.400 6.600 8.800 11.000
Precio Unitario 339 339 339 339 339 339

RESULTADOS ESTUDIO DE MERCADO

Mes 1 2 3 4 5 6 en adelante
Ventas (unidades) 1.100 2.200 4.400 6.600 8.800 11.000
Precio Unitario 339 339 339 339 339 339

INVERSIONES
Neto

Cafetera 1.559.700

Molino 331.200

Vajilla 173.800

Instalaciones 1.500.000
Total 3.564.700

COSTOS FIJOS Mensuales

Remuneraciones

Cajero 1 150.000 150.000

Junior 2 100.000 200.000

Garzonas 6 150.000 900.000

Arriendo 1.000.000

Servicios 60.000

Contador 50.000
Totales 2.360.000