cron Volek ob Four. lui, $~ on 'b! ‘A RaCIONAUDADE EcoNOMICA DA Nova Let DE FFALENOAS E DE RECUPERAGKO DE EMPRESAS! 1. termooucko Actin dua elo fiinenarecene &indamental jaca ambiente candice ver sendo bastante esta pla ite Intra da dicing de deo econom. oa importince wpe paciedaconratgio tis de que um stem de exlugo de n= ‘ola queef um mearismo ordeado de ely de eoal- tos ¢coonlenagio de ineresics para empress com problemas finances ou att msm falda ger renutndos eines do pont evista econémiea, Maso papel derempenhado pela lel mena vai mt alm, ead central ma sitlinalo or agentes eco rnimicos abe pots rerladoe« srem obtidos em suas tstraein de neon ‘As empresas stu gestorestomam sas debs de investi= reno produio em fief de uu expecta de ro fears, Como a eatigins so tagdae em um ambiente de icerters, [Molt pouiildede dere roeger de todo 010 oi con” teats oo incomplts ch anita nformagi, Nese cen Siar comes eect! =o#0,0 mire legal falimertar nciony come uy tinimizado dos ‘impacto sia certs, pois sinales 20 aster forme cone ‘80 renin alguns eonfitoe quando a empresa & loads seme ‘uagio de isolncin, Deperlendo da nates dale iment, empresa segurt csraégias com maior ou menor rie. Seo aeaboug legal tstmas a manutd de empresa invites tod cso per nite que aninitadnrespreserem seu patria depo da fléncia, exes gestoresimplementari projetoneceilieaio mven ‘mentor sem tomar os devidoscuidado para e preeaver cont spon siilidace de acai. Essa susan gera um resultado intone do onto de vst econdmic, pois implica em prda de valor peda de bemestar al de porar as condiges de créito para tds econo. ni pois ossior eo dos aegcio diminu a perspective de roa. 1eteho dos empréstimos. Se, por utr ado legis alientay ‘ender em clemasin par o Indo dor credore, a avec 0 ice dot “empreendedoes ses maior, que pejcicaré a vealiapto de ivees Himentos ents, invabiliandao aproveitamento de opotunas es ¢comprnmetendo a geragto de emprego erenda ‘Muchas na leila defile deve, portato ser eeali- ‘das Ivan crm consderag sae impacts no apenss nas em Presasquevenham ase orarinslvente.O mecanismn deinen ‘es gers findamenta pan dfs compartment dos agence 0 funcionaimento de ods # economia, pois eet on estas (op, ff) experados em caso de insuceso. A labora dh nora Let de Flencis¢ Reeuperagio de Empress brasil procuroualiheres, sesincentvos de todo oferecer a pis um sistema de nsclencng ‘slr ficient, Ede cord com et gin econdmia que © proguraanaisar anova Lei neste artigo, © eabalho ents dvidde «laseguinte Forms: Seo TT apzesenta a relagioenteosstena de insoléncn eo fncionamento da eonomia. A expetitaca itera ‘onal para o problema ds insalvénca de empress € objeto de anal ‘e da Sep IL Na Seqto IV so discos 0 dspositvos da nova Lei base do ponto de vst da sus racionaldade econdmice. Por fim, a lima Septo sto apresentadas a consideragbes fins rex- Peite dese importante marco na agenda miczoeconbmica do gover= no bral. 2, Sore Leoa 8 solv Econo Do goto de vist ecntric bio iliment ten come chjetio esr ones ee tgs de isle so luge previo aspen de modo quo tonne afc ings asin peed cont camping mu fen acl grndo pod empresa, Com io beat tanbén mime impacto de lnc tvs ore 9 ‘conemia como um nod orm imine pres gr pa tele Cae, portato mst deinsltni, um ppl ind tent rab de ends eonmio fens A 202) No cro normals empress nanca a sun pods sob x rei de que em sera om sven de eu prduts eu Serj terete pr papa es doe também ene rar edeguaarmenteo capital bho pips terion Or r= dere por i Ye, se preva afc empress ete a ‘pet de quo eects quite mobs wf ‘al doccn Seewe ove onan obreado em ule sta ‘ego iments decent pio dvdr sempre con, ‘ei camp com ue organo aren epee pa cere pss relate Mat noo quae eterna pin, tempo qe tori emia pet pois empress como ot demain sgn, evo mite» cheques de attezs dena tesa problemas de ut, qe poder pacar negate * EESTI hnentn eget meta ce‘00 apd de ont compromiso. aa o fn di cera eri eto deta n dpoiiiade de ereio ssn 4 pt em temos de ude quant de ce? ipa into ocuo normal engi dua compress eda pare depuis ear anes or comenplcn od es tol connate poe Ou ti cr cntatos qu vege lpn ene Sever ey incomes een 0st ple mln cng pq impereses pm recs aris fae do lei imetar ade prover osisera eoiga comune juno de srs de cornet aldo neaves de bre mia eslodo lal Alen demande cn queso Sn com numa a gu preven os dione pene, de, segue ocamprimetedoscontrrem es de ncaa ‘fein, snimnem ped nets ois pope ionamin sera prs avid emo urs tes comes e pan 9 mead de edo em pera Nene Contes sins quate imports de diel tamale dee sera come, poreemplafoma decoder ee tte de wa elas ot sissies es sto de arava lnc onder de pre de pagent Ss cto, nent como meio de net 1 pias dor dns re, porto, ue ode de satin te inns een eglat nae dee gu patom oni sv intinc deemina rear miscues cents Dent dss contest, o marco legal filimentar deve ofrece: ‘mpresas seus exedores(orncedores,tbalhadres «nates Finances) condigses para buscar uma slug que ger o melhor r= sult posivel para toda as pate envolidas, ja ela) recupe- ragto da empresa, © consequentemente do teu negécio, (il) preset do negévio 0b o comand de um novo controlador (f= ‘ancin do antigo devedor) ou mesmo (i) extingio do negécio, com 1 realzaglo dos atvs indvidualmente Argo, rapes eujo alr presente do uso de cas € post ‘oapresentam perspectivas de pagimento de sus dividas no fturoe 1m, portato, condgses efeivas de ecupergia. Enquanto outs, com alr presente negative mas eyo negcio tem vabilidade eco bmica, ever dspot de alternativas qu permitarn 3 continuidade Aa avidade,preservando 0 valor de sivos tangs e intangieis, sol gestio mais efiient. a empress inves con valor preter ‘ negativo,afotém ravi econbmica par continua funeionando, [Nest caso, encerramento de sus atvdades representa uma de- puragto do sistema econémio. Logo € papel do sistema de intol- ‘vencis evar condiges que permit win recuperagio efetiva da empress vidvel ou, por outo ado, etabelegam ae bases para una Viguidari eficiente da empresa falda, maxisizando o valor doe ati= vote posbiltando que os eredorestecupecern 20 menos parte de seus crédito (Coste, 2008). Acontee que «asimetria de informa oho meredo € muito grande, eo eedorer no contegues men svar deforma seguro valor presente de seus Guvos foros rel viabildadeecandmica de um negéci, Asti legiaago alimentar deve tera ebilidade neensiria eof mecaniemos de transprénca condizentes para que devedor credorescheguem a umasolsto que sein a mglorpossivel para a sociedad: costinuidade da cepacda- de de geracto de emprego erenda da empress, sj sob controle do priprio devedor ou deoutos agentes mais ficient, Aside ldncas deve, eno cit um ambiente formal de ne- osigio« de coopera, estimulandoeredoes«devedor no sent jo dasolugio mais efiiente,sejala a emativa de ecuper 0 oeofr pose a flcia da empresa: Ma pra oso fandamentad © estaheecimento de inentivos corso a actin de um bale mento lead de dicts ene devedoreeedorere de uns pate dlvito de cso. Seale forexesivamente avril no deren ‘mantel em funconsmento empress inves olga ¢ suebrs de comratos, a posibidade de destespito sor dev de opiate ede exeugio de garatiascomprometersosisen eon todo, eduindo 0 némero de neécio ¢ race. 088 restingindo funionamento do mere de cede, conto comsequenes impacts negativos save w desenvolvinente eves mien ¢ silo pais (Beck e Levine, 2008), Por otro ldo, win legs faimentar totalmente ped-re- dorineencvs a liqudast de empress qu, mediante uma serge ‘fo de seus nepcos,poderam volta a se tornae lation the ‘wcabouso legal que privilegaem demavina alénciae aborts eo ‘ss de eestrutrago de empresa ive gera uma perdaceontnes fm sermos dle renda © empregos ean fivor do gro indvidval dor «redores. Alem dso um sitema legl de orienta ckcrararnone Peececo cm impacts sobre a age: dos devedores Preodcam + ‘gilda in seleto ex-ante dos projeosfnancindos Co monies ‘ent exes alm de pirarem a dvisio de ico 4a incentwnr og slevedores 3 wansferr era dos extdos de falencis (onde nto es, ‘em nah) pars o extads pré-faimentavesaetan, po exe np, tara de juros mis leva ou vlad para proetonde ator (Stiges, 2002), Hi, portato queseresslar qu esse blanceamento deve ate eva requsitos de efiéncia expt ecx-antepoinas colons deren ne loago pruso, era o maior eetorno posite pars o devedor coy redoress mas deve igualnente, obi comportameatorinireden ‘© por parte ce adminisradores que potam vir eomprometer so Perpectivas de desenvolvimento ds firma (Classen, Djanko be ‘Mody, 2001), A obseruago dh expesitncia internacional migere wa dives dade de ordenamentos legis, eda um dels com estraturas que de- finem diferentes balanceamentosente dito decredorere devedor ‘que geram,portano, diferentes reslador, sempre contingents Se patiularidades de eda pats, Veifea-se, contide, uma convergén- cin no sentide deur maioeprotegio dos dtsitosdecredores,futo «de um esforgo recente dereforma dos sistema esis de insolvencia cm vis pale, 3. A Bxpenbicin INTERNAGONAL ‘Como mencionado no final da Serio anterig, »cbservaglo da ‘cxpeiéncin internacional lev a concldo de que ao hé wm arca- bouge alimentar que possa ser considerado como padeto universal. ‘Ro contro, evidéaca mostra que ox patesadotam leisagder Faimentares partculaes,adaptadas 20 contextoecondenco,empre= ‘arial, juridio cultural local, sendo qu a inflsciaeonjunta de todos exes ftores Iimitaposibilidad de exittncia de um ordena= ‘mento homoggneo(nulvency and Restructuring 2003), Alem dito, mesmo a casiieaso por orienta, no pussdo ais claramente identificivel ome prévdevedor ou pr-credoy, or nurse prejudicada, tendo em vist «complexidde que os sntemas ‘modermosasumiram eos dversoe apectosintrinscon a cada ett sora partial ‘A comparagio dos modelos american ings permite tar ‘ss ponto, Embora ambos tesbam como orgem jusiien o sistema 4+ act, cuppa pam ps noma os sore ‘ne nna nun ran genes srs oe ‘Eines see og egos loans ei ds ses ieee iene pov ie nknt taes e iStick ma picassa es pecan rea:legal arglo-stto, com fort adic na proesio dos dito de pro edule e respeit as garantia ces apresenam, nts dferenene Profiness na orienta gral, ‘© sexi fiimenearaone- american € edo poe Capitals? HL do Ccgo de nsovtncias dos Estados Unidos, que provirs . lancer eicio entre credrezedevesor A rls smercans st nul a espera da empress, desde que so det supervisno os tvedores. qh pasim a ter papel tivo ne aprosagte dr terme de ‘rong da empress. Odevedor tm a poabidade desea tern cus eednes um plano de reais, propor 3 yeestrturi- fod sa divi come forma de ganic soeruimentn da empree Ese pl ¢ disci com as rere, qe onaniam ern coms par analisa situa franca da empresa deiberr sore op no. Se ef aprovido, empresa contin fancenand soa cond Ses estbslecidis no plane. Caso oss aprovade, o proceso commer cn lec se prcede A iguidago dr ato Se por wim ido proces de ecuperago americana ter inp "ago 10 modelos pré-devedor, pois incenta a continue da “empresa, mesmo que conte com a govesnanga dos cedars, 0 ist tut da fgg a Tigi seiner, allenagto doe avs ¢ ent rulada le forma a maximiaar a eeceita com sva-veada, Proporcinnando melhor resultado peti paraoscredores Ne die Inbuigo ds ocecadagio também se evidencia 4 preseupaio com a resto des crores: reccher em primeio ign os credores com [arama reais, em seguida as chamacasdespersextaconcusn, ios saunas referents no msi 90 dis antericres de «etagao cs alten (imitador + USS 4 nil por wabthador) deraie ‘eaores , yor fim, os eee ibticos Ji a Inglaterra, exjo Ao de Tnsolvincia deta de 1986, tem un regime no qual a flaca, commbinada com um proceso cdere de allenagio dos sivas pagamento dos cedore,€ mis requente ae ‘ar de eocnstizem condigses fei ue prop recuperao de emprens rnp vi xd informer). Com isco rege iments ings odes er sponte como ocr Cs mecnisos por de odin senha opp pinnae tare otc en cen pe neem # el ‘Sono presen Sor dreds Pr tinge bj, ectsrene ar adr ds me {Scum iia eae deena Asi arempree qc snout ees oat do ered unre ‘aor reads co end dees es pr pent oe ‘eles ini peda como ocd ra, Comore pro site ingles dni dea inlet a pra etl do cede qu deve video tetas exlgor puede pment voy compar aba pr pga dor empress: (spe com stun side ik romano sorter orislnth maar presen {Evid dra em etnet do cr Ov eine tenes ior re os piesa Baya Ose Ae Tainted gers evo comer nr pana coninade empresa op een at ad “ipregeon,poi ee sem, mt crn beens ‘ine de mane dar aa epee dsp ween indo esa linha 0 regimes flimentares estes pales ge ralmente apresentavam ao devedor amplas possibilidedes de reeupe- racio, «partie de procesoe com pouca partcipario dos eredores, comandados quate que exhuvaente por orentapses leas igs «forte prtcipagto do Poder Judicivo, Em cao de flénca, ert ‘omum erabelcimento de prordede minim oe tabalhaoret¢.eventiamente ao Fic, endo que smonte ape quitndo dese ses crc € que se procedia ao pagamente dos edna he Fommeceos . “Srstonsene epeto de que as modelos extremes apesentm deficit Mipactos negative sobre o ambit conde np fav um catotgo de reviko dos fandamentos das lege lime ates em dvetos pases. entendimento de que veston fet nicional das eis de filenia deve ender pers oe brio eee a protege ans cedars o incent entvo 4 reopen de em preas norte at discusses © motivou uma see de lone {ue eran implementa paid segunda meade de dca 0 «com nt intensiadena dca de 1990. extimula sp lio a cmpreg «o fovaleinento dos sem de dng no rocesto de crescimento sustenivel de umn economia foram msg ‘a motes dss mplo movimenta de mudanges lege” [esse jrocesso, 9 modelo american teve grande influgnca hostan vefrmas seta doalinhament de incentive ¢ gereniamento da rma, o Comité de Credores po ‘ee salvar dretamente »excucie do plano, tendo aces inch sires cone balan da empresa. Ca sjam denieadsindicion e dscunivsnento dos comands legis ou do plano, ou mesmo de Fiaues ans eves, 0 Comité pode sugeir’ Awembiéa Geral de CCedores » tistamento do devedor do sieando da empresa, Em smo om cows a fel e empresa ombem pode er Policia Com ese contapsc os poder no comande de empresa spe+ rave gute devedorpromova or mores sorgos no 8 para cons Trot em coun com ov cede, un plano wide, mas amb compl Dives outros snsanismes fori intoduidos na nova Lei pra tornar cones 1 capacidade da empes de reorgniar€ toltara er economiamente vise. Um dele preva de que os tows nanciamentoreemprésios concedidos ema durante a Sioresuperago cl eter un tatamentprivegado cso 2 empresa vena a qvebrr, so sgafica qu ees ts sero onaeradorextraconcor afl, se sobmetendo lm de prisiades no pagamento dos eredoves. Teta de impor enc ament peso cede nce sabres eoSeteanatae nag no compradr que pode dg arn ae de impovos prado Ser 2 sues ten-e mk “teat sp empom en eps, go pode ede org de alpine prior adoro memo panne die eh on snd eg aa rss ares struturagio da empresa resultard “shite nce ene ee acs oo AZA FARO agra stuns em «reaper ere oma nga, tid um prcedinet cere en. Dees er ont a eda represent ua sina dv hildade Financeira a empresa, mas no necessciamdade ecntimien do negocio. Mute vee, administra perdulitinrouineficienter (Ginsnevins itl pod prod cab gee eta) Ggnitertune en tm inet pei ia lence tna» ineamamen d gee jen Mason es segs pnp nha de ede hades osc ai dese ens ea ge do, posks voltar a se tornar lucrativo, wees © bictiva de ke propor um segime de fléncia ite com a Patina de eredoces portant, flitar a ansfeenia ds oo Presto esa partes vides, para um now controlador melee sv admins, Assim, aumentase fence fema ev ico ao se eneerara avidades de wn egies tied permits su rpidatnsfertaca para teccvos Do rca capac Feros vena, papa pela acre pate don ceive, gerd lima sissy -m que ano scl com a trafertoia dos wos ¢ Iain se ge a ped ini doscedores (Conta, 200), Ne me sua os procesns de Falénis arastane por vie ‘do &deteriragio ds atvat de empresescomegay imtangieis (arc, rede de fornecedores¢ dr bwidoces, canteen de elients, pont comer os clue lagen ew magunien Ae al ate Sse -praticamente no existem ati : ropun npr ergse ros Dos ft pen ea eke a rede enenetbute qe never eae es, Por essa HF = ‘ = 0 onoe deanna weakens ‘sm son nn am pero rnp um ma somo pata edo npg eens Pio sociedade em geral, me ms Assia mo na reeuperacia 0 7 persia 0 pce defini quer un ‘caboose zl com incense conto, de modo qu seamen ey lauded deforma dena eefiiente.A order epreseta 0 repei- tori piidades dor cdi, formas de aliengto dos ativos 5 ‘ecindes coltvas em detimento das decides individu A efiéaca signiena marimizapo do resultados, comtemplando maior quan- tidadepostivel de eréiox “Também dante a flzncia os cedoves ce patcipasoatva nos processos por meio da Asebia Geral de Credore, cus Fon- ‘principal €aprovar a forma de realiagfo do ativos da comps ‘hisye do Comité de Credores, que fiscalza a gestio da masa flidn pelo edministador judicial, Com o envolvimenta dito dos redo- Fes na processoeepes-se garantie que x alienagto maximize 0¢ re Coos destino stisfiner or valves devidos pela maze fia. Esse objetivo de raximizagto dos ativorcomega com a de- ‘erminagio ds nova Lei de mantera empresa em fancionamento, {quando possve, mesmo depois de dectetada afléncia. No rel ‘me anterior, com a decretagto de faléncia 0 juir determinava 0 imediato fechamento do extabelecimento, De acord com 3 nora [Leh bce poasibilidade de + empresa continu em funciona mento, evitando a depreciagho dar miquins «equipamentos, lem Uleclvar valor da empresa para sua vend. Dea forma fea mis facil vender a empresa em blco, deforma & preserva as sinegie ceintenterente of tvs anges eintangiveis,o que eleva mime ro deintresados pela comps do negécio.O objetivo geal é vender ‘empress ov so partes, pelo mor valor pout, ditbuindore on ceustos entre of eredore. Meece também destagu nese principio de maximizayio do ‘alr dé sivos of das cesses ribuirae wabahista na venda de bene da masa falda. Assim como acontece a recuperaso, ‘incerta telativa divides do filo afta o intereste de potencompres, que min se mostan dlapostos a ear com o code "expanses po elevadoseincertos patios contingents de sauna triste © também aabahista. O fim destr sicesbes stl 2 tran do conile de empress vive, medica i poopie asa figs) coninsariasendoo tesponsiel ple pati » Sem sucesso elining-taconsiderdvel pends econ ‘mica grrala pelos anges proceso defen, qunndon nergy sera seinceres ela compra dos aise qu leva mde ‘0 mposiie de um custo de administagio deminer noe ‘ea ial ds process termina sem var alg, devel aa emp enter prec Be capa em di ana eee nn hit eng scented ieee Pit gue nasa eeoe se Sion de ne aha deme isk denpran qu isionnpuiaioneste i debi om fe onde de tne ee tre simul tis bution tnblinetpeanrcie dee vordeerpst Nessecenti, veduen ar pegenasou meso nls chan de que demas ratores eeuperastem qulguer perce de ‘ews crits ceahando, consenientementeaautenn de neon ‘ots perntcon atiniragn dail, Aun de ‘oes rspoinde o esinyen neesitios na bute Se colgdes pies fer com que a falncia se torasse um proceso sem gover trang, alm de moreso, ea e totalmente ineicente ‘A oxdem de prordade no prgamento dos cedoresnafléncia& fundamental neigh de incentives 4 reslugiorépida ¢efiiente dns proceso filimentares, lem de signtiargarhos institucionais ‘importantes, pois peste oforalecimento dos eontratos elebrados fs periodoe anteriores isagto de insolénea. Tem, portanto, ‘apacdade de miniizae perdes ereduir ison, ambas condiges importants para aumentara eficincaalocativade recursos, Nade= Figio desks prordadesalgumas questées se destacam, como 0 poder de barganha dis partes, a eapacade de monitoramento do Fiseo asumido, a asoiaglo de garntas eo interes geral eur snteeseparsclar. © balanceamento dessesaspectos na determina- ‘io da ondem de casifagfo&, porano, fundamental para que se Consiga, a0 mesno tempo, etrutura um proceso de barganba equi Tibrdo « gerarincentvor orets n sentido de rocesos de reso ho efctaer feats, Se a osdem de prosdade signifies, priv paca alguma das clases de cedores uma expectaiva nla de teecbimento dos evs ‘réditon & natural que ela no se enol no proceso deresohugo, Por outo lado, sea clatesprotegidas de forma absolua igual- mente ado 4 envolve, os procesos de resolusio se alongam pot razon ndeterminadose clminam em perdas expresias pars to- thr os credores ‘A nova Lei introduce algumasalteraessigifiativas na or- dem de pagamenta dos creditor equ pretender dra adcalente qua ateiormente dexrito. No kbito dos credores trabalis- ‘as, fram reaizadas modiicares em dua direstes. Deum lado, fi ‘stabelecida uma sina pioidade pars o pagumento dos salrioe seasados nos dtimos metes antes da deeretao da anc fiita- “Ine sinc iver minimos poe eabalhadr, com fim A spins ‘cartcias doe empregados menos fvorecdos,princpalmente 3425Psst. ie pagamenn se da quitasto dos eréditos cond re videados extesconcrssie. ren 05 gestores entoladores da emp. msm ae.com snore quit " «eee enfinas qu rida dad as clio babi va Lc é bastante superior erifeadh nos egies fhe fares Ge outos paises, Snbtetudo mor pases Bovidids no eesbimen do tlre auld conan cai oe os valores auféridos comm amass Dovid lgus ctor bane es pec ae it vive dae ‘ocupada: pelos evéditos teibutérios © aque =a real. A sitsigio atual,. wate onnn e que Fico recheimedintnene pone edo sie, cont um denen paren mai reduce no procsto de eeuperaie'eflenine io oso exeo trio ta gars iacanan 4220 rep 28 cnt ea gtd prope dn {lice eds ops de into Netetan meee {wis ers pua mera dete pa ae ng ira por conseqiincia, para a soctdade como ut todo pela 1 lores potencilmente superiors. A pronibiidade de eeuperaco de valores pr ‘Dewi dos edditos com gaantin real segundo poston eel de ‘onde eantaeem cnontccomo stv denenas tiga do ereores no proceso ea eerie ma ealiagbo rarer ras pecs deeper de ses elon oF ‘redone acompanbario de prto or procsssepressonario por uma ‘eae slug das eventos ifculdades da empresa, 5. CONSIOERAGOES iva ‘Aico no pate de urn marco legal flimentar bem balan~ ceado,buseado nos insite de reeuperago de empress ils aque enue os iteresee de devedor ecedores, constitu um pas so ndumental na dieqo de um ambiente econémic com maior ‘eaguranga juridicaedestinado &presereaqio da produrdo, do empre~ foe do bit. Esse € um avango nstacional important, com in~ Frcs pois no fucionsmenta da economia e ques traducicio i processos de resolulo de isolvncis mais efcientes e num abiente mais propio &reaiagio de negécios em gerale a0 mer~ ho de eedto em particular. Ambo os spectos so fandamentais ha busca do deservavimento sustentivel Preende-s, portant, com ese novo conjunto de eras, dotar + economia basen de urn leglagi que estimale a preserasto| {las empresas econamicamente vives e maximize o valor daquelas (que to tém condigt de rcuperapo,aumentando a cficiénn eco- mica, ampliando o mercado de edo e conslidando as bases yrs uv erescimentosustentve, que impique em guns de bem tra pcs toda sociedad 6, Rerencis| |ARAUIO, Asi e LENDHERG, Euro 208)" soma le nua rnc’ Ensen Bavaria ii igs de re JS ones Bae Cento Bei 457Das Pessoas Suyertas NAO SUJEITAS aos REGIMES DE RECUPERACAO DE EMPRESAS E AO DA FALENCIA Haroldo Malheiros Duclere Vergosa le Dini de USP eda FAAP