ANLISIS DIARIO (Se publica de lunes a viernes) www.bernabecampal.

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MERCADO DE CEREALES Y OLEAGINOSAS mircoles, 01 de marzo de 2017
Dpto. de Anlisis y Derivados

BERNAB CAMPAL SEDE CENTRAL: Ctra. de Huerta a Encinas de Abajo, km.1

Para cualquier pregunta o aclaracin pueden dirigirse a: 37336 Huerta (Salamanca)
Davide Luccardi - derivados@bernabecampal.es (679 564 575) Tel. 923 362 197 Fax. 923 362 151 Nm. 37/2017
Relevancia del Anlisis Departamento de Operaciones Comerciales
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Protenas y subproductos:
El culebrn Trump de los biocombustibles Pilar Marcos- pilar.marcos@bernabecampal.es (619.647.451)
sacude la Bolsa de Chicago con fuerza! Alejandro Villoria alejandro.villoria@bernabecampal.es (679.063.914)
Cereales:
Pedro Campal - pedro@bernabecampal.es (653.913.134)
Ayer se publicaron varias noticias de cambio en el sector de los Eduardo Martn eduardo.martin@bernabecampal.es (618.266.245)
Romn Dios roman.dios@bernabecampal.es (628.497.426)
biocombustibles de EEUU, que he definido como culebrn
porque fueron desmentidas hacia el final de la tarde y nadie sabe Precios para vcto. ms Cotizaciones al cierre del 28/02/2017
ahora que hay de certero en todo lo que se dijo ayer. La famosa cercano de los futuros Cierre Variacin Valor
incgnita quin mat a Laura Palmer? que todos los que EURUSD 1.0575 -0.0010 -0.09% /Tm.
pertenecemos a la vieja juventud recordamos bien de la serie CBOT
Maz / MAR-17 366.75 6.5 1.80% 136.53
Twin Peaks, se queda en nada frente al tumulto de ayer.
Trigo / MAR-17 424.75 6.00 1.43% 147.58
Soja / MAR-17 1025.00 14 1.38% 356.14
Todo empez a primera hora de la tarde, cuando el mximo Harina de Soja / MAR-17 332.60 1.50 0.45% 378.28
responsable de la Renewable Fuel Association (RFA), organismo Aceite de Soja / MAR-17 33.69 1.34 4.14% 702.34
de mxima importancia en el sector de los biocombustibles en EURONEXT Paris
EEUU, dijo que Donald Trump iba a modificar el programa de 171.25 2.50 1.48% 171.25Maz / MAR-17
biocombustibles, de forma que la responsabilidad de cumplir con 172.25 2 1.17% 172.25Trigo / MAR-17
416.75 7 1.71% 416.75Colza / MAY-17
las obligaciones de mezcla de biocombustibles ya no dependera
PETRLEO
de las refinadoras, que llevan tiempo pidiendo este cambio, sino 55.59 -0.34 -0.61% 52.57Brent / MAY-17
de las empresas mezcladoras. Es decir, se transmitira el 54.01 -0.04 -0.07% 51.07West Texas / APR-17
cumplimiento de las obligaciones de utilizacin de los
biocombustibles al ltimo escaln de la cadena de venta; las gasolineras. El responsable de la RFA dijo que esta
informacin le llegaba directamente del equipo consultor de Donald Trump.

La consecuencia fue una fuerte subida de los precios del maz y del aceite de soja que alcanzaron incrementos
intradiarios superiores al 5%, arrastrando al resto de materias primas.

Y por qu?

El mercado interpret que dicho cambio en materia de biocombustibles supondra un incremento significativo de la
demanda de etanol, porque debera suponer a su vez una demora legislativa que favorecera la ampliacin del volumen
de etanol aadido a la gasolina durante el verano. A su vez el cambio de responsabilidad en materia de biocombustibles
desde el productor de gasolina, hacia el mezclador, o gasolinera, para decirlo ms claramente, supondra algo muy
importante; la eliminacin de los subsidios que tiene el productor estadounidense de combustibles, en las
importaciones de biodiesel argentino. Recordar que Obama incluy dichos subsidios que favorecan las importaciones
de biodiesel argentino. Pero los subsidios son para el productor de gasolina (empresa refinadora) y si la responsabilidad
del cumplimiento en materia de biocombustibles pasa a la gasolinera, significa que estos subsidios dejan de existir, lo
cual perjudica al biodiesel argentino y favorece al estadounidense, cuya demanda aumentara. Y todo esto se casara
perfectamente con la ideologa del American First de Donald Trump.

Finalmente, tambin se coment que Donald Trump no modificara la cantidad de biocombustibles que deben
incorporarse al combustible para transporte, lo cual tambin favorece este sector que tema una reduccin de los
mandatos de biocombustible, basndose en las declaraciones que el nuevo Presidente de EEUU mantuvo durante su
campaa electoral.

Pero esto no acaba aqu, esta era slo la primera parte del culebrn. En la segunda parte ..

Para cualquier pregunta o aclaracin pueden dirigirse a: Advertimos que toda informacin incluida en nuestros anlisis son opiniones de nuestro analista y no deben ser consideradas como una
derivados@bernabecampal.es recomendacin de compra o de venta. Cualquier accin tomada en base a dichas opiniones ser responsabilidad exclusiva de quien la realice.
Nos basamos en fuentes fiables pero no podemos garantizar la falta de errores o inexactitud de alguna afirmacin.
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Poco antes del cierre de la Bolsa de Chicago, Kelly Love, portavoz de la Casa Blanca, declar que no haba ninguna orden
pendiente de cambio en materia de etanol o biocombustibles.www.bernabecampal.es
Es decir, dijo claramente que todo esto era un farol. Los
precios cedieron rpidamente, cerrando en positivo pero lejos de los niveles mximo alcanzados durante el da.
Todos menos el aceite de soja, porque conociendo la ideologa poltica de Donald Trump, es muy probable y dira ms
bien seguro, que los subsidios para importar el biodiesel argentino desaparezcan pronto, a favor del biodiesel made in
USA.

Todo lo que sucedi ayer fue bastante raro y ahora nos quedamos cmo en el final de la serie Twin Peaks; sin saber
quin mat a Laura Palmer. Por lo menos en Twin Peaks nos llevamos un buen sabor de boca con la excepcional msica
de la serie. En este caso l que se lleva un buen sabor de boca no es otro que Carl Icahn (ver imagen), principal
propietario de la petrolera CRV Energy, amigo de Donald Trump y cmo no! . consejero de Donald Trump en materia
de regulacin del sector de combustibles. Las acciones de su compaa subieron con fuerza ayer y acumulan una
explosiva subida del 82% desde que se conoci la victoria de Donald Trump en las elecciones.

Raro,raro,raro! O no tan raro. A ver si algn periodista se saca el premio Pulitzer investigando qu hay detrs de todo
esto!

Trigo
La compra de trigo por parte de Egipto en la subasta internacional
celebrada ayer fue muy voluminosa, con 535.000 toneladas, de las cuales
235.000 corresponden a Rusia, 120.000 a Rumana 60.000 a Ucrania y la
gran novedad es que Francia se adjudica la venta de 120.000 toneladas,
volviendo a aparecer en el horizonte del mercado internacional. En la
tabla adjunta puede verse el resultado de la subasta con sus respectivos
precios en dlares por tonelada. Despus de la subasta Egipto declar
que dispone de trigo suficiente para un periodo de cuatro meses.

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Maz www.bernabecampal.es
Japn, el mayor importador mundial de maz, tuvo que hacer uso de 330.000 toneladas de sus reservas de emergencia
de maz para satisfacer la demanda de los fabricantes de piensos, en un momento en el que las existencias estn en
niveles mnimos por los retrasos de las exportaciones procedentes de la costa del Pacfico norte de EEUU. Las tormentas
de nieve y las fuertes lluvias en esta zona de EEUU han afectado al transporte por carretera que alimenta los puertos del
Pacfico.

Soja y oleaginosas
La agencia OILWORLD estim ayer que la cosecha de soja de Brasil alcanzar los 105 MMT lo cual permitir incrementar
las exportaciones en 4,5 MMT respecto al ao pasado, hasta un volumen de 52,3 MMT. Para Argentina prev una
reduccin de la produccin de soja desde 55,3 MMT del ao pasado hasta 54 MMT, el nivel ms bajo de los ltimos tres
aos. OILWORLD tambin coment que las exportaciones de soja de Sudamrica estn creciendo rpidamente en los
ltimos das.
COMMITMENT OF TRADERS Fecha Trigo Maz Soja
Posicin de los Fondos de Inversin ltimo COT 21/02/2017 -47,153 81,346 129,789
Variacin semanal 13,610 483 -16,421
Los fondos de inversin reaccionaron fuertemente al alza Anterior COT 14/02/2017 -60,763 80,863 146,210
ayer ante las noticias procedentes ayer del sector de los Contratacin ltimo Da 28/02/2017 7,000 24,000 16,500
biocombustibles en EEUU. La contratacin de nuevos Contratacin media 200dias 3,507 8,087 6,986
contratos largos de maz triplic el volumen medio Prximo COT (Estimacin) 28/02/2017 -48,653 78,346 127,789
Variacin Prev. Prox. COT -1,500 -3,000 -2,000
normal, mientras que en el caso de la soja fue algo mayor
Posicin Media de 3 aos -81,547 -6,928 22,625
que el doble. Posicin Media de 5 aos -70,025 2,669 61,112

Informacin de otros mercados

El dlar reaccion positivamente aunque con un movimiento leve, ante el discurso de Donald Trump en el Senado y el
Congreso de EEUU. El discurso fue ms suave de lo que solemos estar acostumbrados a escuchar, cuando el nuevo
Presidente se dirige a la prensa. Parece ser que su equipo consultor le ha convencido de que debe dejar de comunicar
con los estadounidenses a travs de la prensa y buscar las fuentes oficiales de comunicacin.
Donald Trump ha dicho que invertir 1 billn de dlares en infraestructuras y que realizar una importante reduccin de
los impuestos. No dio muchos detalles al respecto y se mantuvo en generalidades.
Tambin toc el tema de la inmigracin pero con un tono tranquilo y buscando el apoyo de los polticos. Finalmente
enfatiz su lema de America First. El mercado decidi darle un voto de confianza.

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