COSTO DE CAPITAL

Al momento de calcular el costo del recurso capital obtenemos ms seguridad en la toma

de decisiones financieras en una empresa, para entender de mejor manera el tema, haremos
referencia a la forma de clculo del costo del trabajo, y para este, sumamos todos los
conceptos que forman parte de las remuneraciones de los trabajadores como el sueldo, las
horas extras, bonos, aportaciones al seguro social, etc.

Siguiendo el mismo razonamiento, entonces, el costo del capital lo constituye el conjunto

de desembolsos que efecta una organizacin por los capitales empleados. Al fin y al cabo,
las empresas consiguen capitales de dos fuentes

Prstamos de diversas instituciones y

Aportes de capital de los socios.

Debe notarse que estos ltimos conjuntamente con las utilidades que los negocios van
acumulando (utilidades acumuladas o por distribuir) forman parte del patrimonio de la
organizacin. Cuando se han hecho todas las deducciones, incluido los impuestos a la renta
que deben ser cancelados, estos son recursos de propiedad de los dueos de la empresa.

Debe anotarse que cualquiera que fuere la procedencia de los sealados recursos ya sea
mediante prstamos o aportes se debe cancelar, por el uso de ellos, un flujo determinado de
desembolso.

De ambos, es ms evidente el pago a los proveedores de recursos va prstamos; a ellos se

les cancelan intereses pactados de antemano a una tasa fija o variable y de acuerdo a
cronogramas acordados.

As, el costo del capital tomado a prstamo lo constituye la tasa de inters pactada, la
misma que es una funcin del monto, del valor del capital prestado y del tiempo de uso del
prstamo

Del mismo modo para los recursos de capital provenientes de los accionistas de los
negocios (aportes, utilidades retenidas) tambin tienen un costo.
Actualmente se les considera a los accionistas como inversionistas de riesgo; lo que dichos
accionistas pretenden retirar, como recompensa por su aporte de capital, ya no es un flujo
de intereses predeterminado como en el caso del prstamo, sino un dividendo anual
proporcional al volumen de su aporte de esta la empresa mediante estas aportaciones puede:

Obtener una mejor valoracin de las acciones de la empresa en los mercados

financieros
Mantener abierta la posibilidad de conseguir nuevos flujos de aportes de capital
(econmicos) en el caso que fueren necesarios

El clculo de la tasa de capital es un cmputo indispensable para ordenar la racionalidad e

importancia financiera de las organizaciones en competencia, se usa para evaluar las
inversiones que son factibles de mejorar el valor de mercado de la empresa.

La tasa de costo de capital es una herramienta para alinear la tasa de rentabilidad de largo
plazo de la empresa con el mercado para determinar el costo sealado se tomaran en cuenta
las acciones desarrolladas en la empresa (financiamiento, inversin, organizacin,
distribucin de dividendos, tasa de actividad)

Si las actividades de la empresa reducen su costo de capital, al estar ste ligado con el VAN
(un test para evaluar inversiones rentables) es factible identificar ms inversiones a cometer
y as elevar el valor del mercado de la organizacin. En otras palabras, para el Gerente de
Finanzas sera una forma de comprobar que est cumpliendo con los objetivos de su
trabajo.

RENDIMIENTO MONETARIO

El rendimiento monetario viene enlazado al resultado deseado efectivamente obtenido por

cada unidad que realiza la actividad econmica, es conveniente decir que el rendimiento es
un medio adecuado de expresar el desempeo financiero de una inversin. Una manera de
expresar el rendimiento es hacerlo en trminos monetarios, siendo su frmula:
 Rendimientomonetario=Cantidad recibidaCantidad invertida

Ejemplo:

Compramos 10 acciones en $1,000, no pagan dividendos, pero al final del ao las vende en
$1,100 Cul es el rendimiento de su inversin de $1,000?

En este ejemplo el rendimiento del 10%indica que por cada peso invertido redituara $0.10,
en caso de que la tasa de rendimiento hubiera sido negativa, eso indicara que la inversin
original ni siquiera se recupero.

As vender una accin en $900 produce un -10% lo cual significa que se perdieron $0.10
por cada peso invertido, ntese que un rendimiento de 10%redita una tasa apenas de 1%,
en conclusin, el rendimiento porcentual tiene en cuenta el monto de la inversin

Ejemplo:

Suponga que un inversionista compra us$100,000 en bonos de la tesorera acorto plazo, con
un rendimiento esperado del 5%.

En este caso la tasa de rendimiento de 5% puede estimarse con mucha exactitud y se dice
que la inversin esta esencialmente libre de riesgo, pero si invirtiera los $100,000 en las
acciones de una compaa que acaba de organizarse para buscar petrleo en el Atlntico, no
sera posible hacerlo con tanta precisin.

Los activos riesgosos rara vez producen la tasa de rendimiento esperada; en general,
reditan una cantidad mayor o menor que la prevista inicialmente; no serian riesgosos si los
rditos correspondieran siempre a los rendimientos esperados, as pues, el riesgo se
relaciona con la probabilidad de obtener un rendimiento bajo o negativo; cuando mayores
probabilidades haya de ello, mas riesgosa ser la inversin.
 VAN (Valor Actual Neto o Valor Presente Neto)

Son trminos que proceden de la expresin inglesa Net present value. El acrnimo es NPV
en ingls y VAN en espaol.

Es un indicador financiero que mide los flujos de los ingresos y egresos futuros que tendr
un proyecto, para determinar, si luego de descontar la inversin inicial, queda una ganancia.

Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero de

flujos de caja futuros (ingresos menos egresos). El mtodo, adems, descuenta una
determinada tasa o tipo de inters igual para todo el perodo considerado.

La tasa de inters con la que se descuenta el flujo neto proyectado, es la tasa de

oportunidad, rendimiento o rentabilidad mnima esperada, por lo tanto, cuando la inversin
resulta mayor que el BNA (beneficio neto actualizado), es decir un VAN negativo, es
porque no se ha satisfecho dicha tasa. Cuando el BNA es igual a la inversin (VAN igual a
cero) es porque se ha cumplido dicha tasa, y cuando el BNA es mayor que la inversin
(VAN positivo), es porque se ha cumplido con dicha tasa y adems, se ha generado un
beneficio adicional.

La tasa de descuento a considerar para el clculo del VAN, puede ser:

La tasa de inters de los prstamos, en caso de que la inversin se financie con

prstamos
La tasa de retorno de las inversiones alternativas, en el caso de que la inversin se
financie con recursos propios
Una combinacin de las tasa de inters de los prstamos y la tasa de rentabilidad de
las inversiones alternativas

Basta entonces con hallar el VAN de un proyecto de inversin para saber si dicho proyecto
es viable o no. El VAN tambin nos permite determinar cul proyecto es el ms rentable
entre varias opciones de inversin. Incluso si se nos ofrece comprar nuestro negocio, con el
VAN podemos determinar si el precio ofrecido est por encima o por debajo de los que
ganaramos al no venderlo.

La frmula que nos permite calcular el VAN (Valor Presente Neto) es:
Cuando se iguala el VAN a 0, i pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno).

VAN>0 La inversin producira ganancias El proyecto puede aceptarse

VAN > 0 => Que la empresa genera beneficio

VAN = 0 => No hay beneficio ni prdidas, aunque se pierde el tiempo

VAN < 0 => hay prdidas en la empresa, adems de perder el tiempo.

Se deber rechazar cualquier inversin cuyo VAN sea negativo ya que descapitaliza la
empresa. Entre varios proyectos se elegir aquel que tenga el VAN positivo sea superior.

Ejemplo

A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar una determinada

inversin:

Flujo Neto Flujo Neto Flujo Neto Flujo Neto Flujo Neto
Desembolso inicial Caja Ao Caja Ao Caja Ao Caja Ao Caja Ao
PROYECTO 1 2 3 4 5
PROYECTO A 1000000 100000 1500000 200000 250000 300000
PROYECTO B 1500000 200000 300000 350000 400000 500000
PROYECTO C 1700000 400000 600000 300000 600000 400000

Se pide:

Determinar la alternativa ms rentable, segn el criterio del Valor Actualizado Neto

(VAN), si la tasa de actualizacin o de descuento es del 7%.

Solucin:

Proyecto A:
- 1.000.000 + 100.000 (1+0,07)-1 + 150.000 (1+0,07)-2 + 200.000 (1+0,07)-3 +
250.000 (1+0,07)-4 + 300.000 (1+0,07)-5 = -207.647.

Proyecto B:
- 1.500.000 + 200.000 (1+0,07)-1 + 300.000 (1+0,07)-2 + 350.000 (1+0,07)-3 +
400.000 (1+0,07)-4 + 500.000 (1+0,07)-5 = - 103.697.

Proyecto C:
- 1.700.000 + 400.000 (1+0,07)-1 + 600.000 (1+0,07)-2 + 300.000 (1+0,07)-3 +
600.000 (1+0,07)-4 + 400.000 (1+0,07)-5 = 185.716.

La inversin ms rentable es el proyecto C, ya que es la nica con VAN positivo.

TASA MNIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO (TMAR)

Es tambin llamada costo de capital o tasa de descuento. Para formarse, toda empresa debe
realizar una inversin inicial. El capital que forma esta inversin puede provenir de varias
fuentes: de inversionistas, de stos con empresas, de inversionistas y bancos o de una
mezcla de inversionistas, empresas y bancos.

Como sea que hayan sido las aportaciones del capital, cada uno de ellos tendr un costo
asociado al capital que aporte y la nueva empresa formada tendr un costo de capital
propio.

Antes de invertir, una persona siempre tiene en mente una tasa mnima de ganancia sobre la
inversin propuesta, llamada tasa mnima aceptable de rendimiento (TMAR).

TMAR = ndice inflacionario + Premio al riesgo

Esto significa que la TMAR que un inversionista le pedira a una inversin debe calcularla
sumando dos factores: primero, la inflacin. Cuando un inversionista arriesga su dinero,
para l no es atrayente mantener el poder adquisitivo de su inversin, sino ms bien que
sta tenga un crecimiento real; es decir, le interesa un rendimiento que haga crecer su
dinero ms all de haber compensado los efectos de la inflacin.

En segundo trmino, debe ser un premio o sobretasa por arriesgar su dinero en determinada
inversin.

Cuando se est evaluando un proyecto en un horizonte de tiempo de cinco aos, la TMAR

calculada debe ser vlida no slo en el momento de la evaluacin sino durante todos los
cinco aos. El ndice inflacionario para calcular la TMAR, debe ser el promedio del ndice
inflacionario pronosticado para los prximos cinco aos.

En trminos generales se considera que un premio al riesgo, considerado ahora como la tasa
de crecimiento real invertido, habiendo compensado los efectos inflacin, debe ser de entre
10% y 15%.

La TMAR del capital total ($152,491) result ser de 14.25%; esto significa que es el
rendimiento mnimo que deber ganar la empresa para pagar el 12% de inters de la deuda
bancaria.
 TASA INTERNA DE RETORNO

TIR (tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad) de una inversin, est definida
como la tasa de inters con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN)
de una inversin sea igual a cero (VAN = 0). Recordemos que el VAN o VPN es calculado
a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente (valor
actual), aplicando una tasa de descuento.

Para saber si un proyecto de inversin es conveniente o no, se deber comparar la tasa

interna de rendimiento (T.I.R.) del proyecto con el tipo de inters vigente en el mercado. Si
la diferencia es positiva se puede llevar a cabo el proyecto (siempre que se tenga en cuenta
el factor riesgo). Si la diferencia es negativa significa que con los flujos generados no se
puede hacer frente ni siquiera al coste del capital (al pago de los intereses por el uso de
unos recursos financieros que se han tomado prestados).

En caso de elegir un proyecto entre varias alternativas, se escoger aquel que tenga la
mayor diferencia positiva.

Ejemplo

Con los datos siguientes seleccionar la inversin ms conveniente segn la T.I.R. Si el tipo
de inters de mercado es del 10 % qu inversin se seleccionar?

PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C PROYECTO D

FLUJO DE FLUJO DE FLUJO DE FLUJO DE
INVERSION INVERSION INVERSION INVERSION
FONDOS FONDOS FONDOS FONDOS
AO 0 1000 2000 1200 675
AO 1 500 200 -200 300
AO 2 500 400 600 300
AO 3 400 600 1000 400

SOLUCION
 TIR - TIPO DE
TIR TIPO DE DESCUENTO SELECCIN
DESCUENTO

PROYECTO A 19,70% 10% 9,70% 2

PROYECTO B -19,76% 10% NO NO
PROYECTO C 5,54% 10% -4,46% NO
PROYECTO D 21,33% 10% 11,33% 1

APALANCAMIENTO OPERACIONAL

Se interpreta como el nmero de unidades monetarias de activos que se han conseguido por
cada unidad monetaria de patrimonio. Es decir, determina el grado de apoyo de los recursos
internos de la empresa sobre recursos de terceros.

Dicho apoyo es procedente si la rentabilidad del capital invertido es superior al costo de los
capitales prestados; en ese caso, la rentabilidad del capital propio queda mejorada por este
mecanismo llamado "efecto de palanca". En trminos generales, en una empresa con un
fuerte apalancamiento, una pequea reduccin del valor del activo podra absorber casi
totalmente el patrimonio; por el contrario, un pequeo aumento podra significar una gran
revalorizacin de ese patrimonio.

Se denomina apalancamiento en el mbito financiero empresarial, a la estrategia que se

utiliza para incrementar las utilidades de tal forma que se superen las utilidades que se
obtienen con el capital propio

El apalancamiento financiero indica las ventajas o desventajas del endeudamiento con

terceros y como ste contribuye a la rentabilidad del negocio, dada la particular estructura
financiera de la empresa. Su anlisis es fundamental para comprender los efectos de los
gastos financieros en las utilidades. De hecho, a medida que las tasas de inters de la deuda
son ms elevadas, es ms difcil que las empresas puedan apalancarse financieramente.
Si bien existen diferentes formas de calcular el apalancamiento financiero, la frmula que
se presenta a continuacin tiene la ventaja de permitir comprender fcilmente los factores
que lo conforman:

En la relacin, el numerador representa la rentabilidad sobre los recursos propios y el

denominador la rentabilidad sobre el activo.

De esta forma, el apalancamiento financiero depende y refleja a la vez, la relacin entre los
beneficios alcanzados antes de intereses e impuestos, el costo de la deuda y el volumen de
sta. Generalmente, cuando el ndice es mayor que 1 indica que los fondos ajenos
remunerables contribuyen a que la rentabilidad de los fondos propios sea superior a lo que
sera si la empresa no se endeudara.

Cuando el ndice es inferior a 1 indica lo contrario, mientras que cuando es igual a 1 la

utilizacin de fondos ajenos es indiferente desde el punto de vista econmico.

El apalancamiento operativo es bsicamente la estrategia que permite convertir costos

variables en costos fijos logrando que a mayores rangos de produccin menor sea el costo
por unidad producida. Grado de apalancamiento operativo es igual a

MARGEN DE CONTRIBUCION
AO=
UTILIDADOPERATIVA

ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS (18000-1600) 28800000
-CV 18000000
= MARGEN DE CONTRIBUCION 10800000
-COSTOS Y GASTOS FIJOS DE OP 4500000
= UTILIDAD OPERACIN UAII 6300000

Interpretacin: por cada punto de incremento en el margen de contribucin, a partir de

18,000 unidades de produccin, la utilidad operacional antes de intereses e impuestos
(UAII) se incrementar en 1.7143 puntos.

UTILIDAD

La utilidad de los bienes no podr medirse jams, pero si puede calcularse mediante un
sencillo procedimiento matemtico, el cual se desarrollar de manera analtica.

El punto de partida lo constituye la definicin de la utilidad que dice lo siguiente: Es el

grado de satisfaccin que proporcionan los distintos satisfactores que utiliza un
consumidor.

La utilidad de un bien se calcula mediante las frmulas matemticas de la Utilidad Total

(utx), utilidad marginal (Umx) y la Promedio (Upx), las cuales muestran que mientras
unidades se consuman por cada unidad de un bien, mayor ser la utilidad que se reciba; a
pesar de que la utilidad total aumenta, la marginal disminuir.

Se observar que la utilidad total llegar a un mximo; la promedio conservar un

comportamiento normal a la media aritmtica mientras que la marginal ser igual a cero.
Esto es el punto de Saturacin en el consumo, lo que indica la plena y total satisfaccin de
un consumidor.

Utilidad Total. (Utx)

Representa la suma de las utilidades que obtiene un consumidor al utilizar cierta cantidad
de bienes (artculos).
Utilidad Promedio (Upx)

Representa una distribucin aritmtica como resultado de la accin de dividir la utilidad

total entre el nmero de satisfactores consumidos. La Frmula de clculo se expresa:

Upx= Utx/Qx

Donde:

Upx =Utilidad promedio de un artculo.

Utx = Utilidad de cierto artculo.
Qx = Cantidad de cierto artculo.
Utilidad marginal (Umx):

Representa el incremento en la utilidad de un artculo X en la medida que el consumidor

utiliza una unidad ms de un mismo satisfactor. La frmula para calcularla es:

Donde:

Umx = Utilidad de cierto artculo.

D Utx = Incremento o adicin de la utilidad total de ciertos artculos.
D Qx = Incremento o adicin de la cantidad de cierto artculo.
Veamos un ejemplo con la siguiente tabla de datos:

Qx Utx Umx Upx

0 0

1 10 10 10

2 18 8 9

3 24 6 8

4 28 4 7

5 30 2 6

6 30 0 5
 7 28 -2 4

8 24 -4 3

A continuacin se presentarn la manera en cmo se aplican las frmulas anteriores:

En las columnas de la tabla anterior se encuentran la utilidad total hipottica, la marginal y

la promedio de un individuo al consumir cantidades alternas de un satisfactor.

Se consume un bien y se observa la medida en que se consume, la satisfaccin se

incrementa hasta un mximo, de seguir consumiendo ese bien en lugar de contribuir a la
satisfaccin, puede provocar un malestar, por tanto se puede decir que la satisfaccin
disminuye, por lo que su utilidad marginal ser negativa.

RENTABILIDAD

Cuando se habla de la rentabilidad del capital invertido, se trata de la relacin entre los
beneficios obtenidos, y las inversiones realizadas para obtenerlos. Un 10% de rentabilidad
indica que se obtiene como beneficio un10% del capital empleado.

Supongamos que existen dos alternativas de inversin

Disponer de 100 euros el 1 de enero de 2005.

Disponer de 110 euros el 31 de diciembre de 2005.

Si elegimos la primera, significa que podramos colocar nuestra inversin a una tasa de
inters superior al 10%, mientras que si elegimos lasegunda alternativa, significa que 10%
representa para nosotros una tasade colocacin interesante. Luego podemos concluir que
110 euros en unao, equivalen a 100 euros actuales

Si una empresa utiliza unos recursos financieros muy elevados pero obtiene unos beneficios
pequeos, pensaremos que ha desperdiciado recursos financieros: ha utilizado muchos
recursos y ha obtenido poco beneficio con ellos. Por el contrario, si una empresa ha
utilizado pocos recursos pero ha obtenido unos beneficios relativamente altos, podemos
decir que ha aprovechado bien sus recursos. Por ejemplo, puede que sea una empresa
muy pequea que, pese a sus pocos recursos, est muy bien gestionada y obtiene beneficios
elevados.

En realidad, hay varias medidas posibles de rentabilidad, pero todas tienen la siguiente
forma:

Rentabilidad = Beneficio / Recursos Financieros

El beneficio debe dividirse por la cantidad de recursos financieros utilizados, ya que no nos
interesa que una inversin genere beneficios muy altos si para ello tenemos que utilizar
muchos recursos. Una inversin es tanto mejor cuanto mayores son los beneficios que
genera y menores son los recursos que requiere para obtener esos beneficios.

Podramos utilizar simplemente el beneficio como medida de rentabilidad?

Claramente no: puede que una empresa tenga un beneficio aparentemente alto, pero si no
sabemos qu recursos ha utilizado, no podremos decir nada acerca de su eficiencia.

Las dos medidas de rentabilidad ms utilizadas son la rentabilidad econmica y la

rentabilidad financiera, que definimos a continuacin:

Rentabilidad econmica:

Calculamos la rentabilidad econmica utilizando el beneficio econmico como medida de

beneficios y el Activo Total (o Pasivo Total) como medida de recursos utilizados:

RE = BE / AT

Donde:

BE = Beneficio Econmico
AT = Activo Total

A veces se utilizan los trminos ingleses para referirnos a la rentabilidad econmica:

Return on Assets (ROA) o Return on Investments (ROI).
El beneficio econmico es igual a los ingresos de la empresa menos todos los costes no
financieros. Es decir, para calcular esta medida de beneficios, tomamos los ingresos totales
de la empresa y restamos todos los costes excepto los intereses de la deuda y otros costes
financieros.

Por qu dividimos el beneficio econmico por el Activo o Pasivo Total? Para comprender
esto, tenemos que tener en cuenta que, si ponemos el beneficio econmico en el numerador,
deberemos poner en el denominador una medida de recursos utilizados que sea consistente
con nuestra medida de beneficio. Es decir: tenemos que poner en el denominador aquellos
recursos financieros que hemos utilizado para obtener el BE.

Cmo sabemos que los recursos financieros que hemos utilizado para obtener el BE son
los que corresponden con el Pasivo Total (es decir, todos los recursos financieros)? Lo
sabemos porque el BE se va a utilizar para remunerar tanto a los acreedores (que
proporcionan la deuda) como a los accionistas (que proporcionan los fondos propios). En
efecto, el BE se va a utilizar para remunerar a los accionistas porque, de ese BE, la empresa
va a sacar el dinero que le hace falta para pagar a los acreedores: puesto que al calcular el
BE no hemos restado los intereses, y puesto que los intereses son la remuneracin de los
acreedores, podemos decir que parte del BE (si es positivo, claro) se utilizar para pagar a
los acreedores. Adems, sabemos que la empresa, una vez que ha pagado a los acreedores,
pagar a los accionistas, es decir repartir dividendos. Como al calcular el BE no hemos
restado los dividendos, esto quiere decir que parte del BE que quede despus de pagar a los
acreedores se utilizar para pagar a los accionistas.

Rentabilidad financiera:

Calculamos la rentabilidad financiera utilizando el beneficio neto como medida de

beneficios y los Fondos Propios como medida de los recursos financieros utilizados:

RF = BN / K

Siendo:
 BN = Beneficio Neto
K = Fondos Propios = Capital + Reservas

Tambin se le llama rentabilidad neta o rentabilidad de los fondos propios.

El beneficio neto (BN) es beneficio que ganan los propietarios de la empresa, una vez
pagados los intereses y otros gastos financieros y los impuestos:

BN = BE Intereses Impuestos

En efecto, la primera obligacin de una empresa es pagar los intereses de la deuda y, a

continuacin, los impuestos. Si sobra dinero, ese remanente (que es el beneficio neto) se
utilizar para repartir dividendos. Al igual que antes, podemos comprobar que la medida de
beneficios que estamos utilizando es consistente con la medida de recursos financieros.
Cmo lo sabemos? Lo sabemos porque el BN se va a utilizar para pagar a los accionistas,
pero no se va a utilizar para pagar a los acreedores (ya se ha pagado a los acreedores,
puesto que estamos restando los intereses).

En el caso de la rentabilidad econmica, podemos multiplicar y dividir la frmula por la

cifra de ventas (V). Arreglando los trminos, podemos entonces escribir:

RE = (V/AT)*(BE/V)

Lo nico que hemos hecho es multiplicar y dividir por V, con lo cual la frmula de
rentabilidad sigue siendo correcta. Aunque, aparentemente, lo nico que hemos hecho ha
sido complicar la frmula, en realidad hemos hecho algo ms interesante: hemos
expresado la rentabilidad econmica como el producto de dos ratios (dos cocientes) que
tienen un significado econmico muy preciso:

El primer ratio es V/AT y se conoce como el ratio de rotacin. Para entender en qu

consiste, supongamos que dos empresas tienen exactamente el mismo activo total, pero una
de ellas tiene unas ventas mayores.

Supongamos tambin que la empresa vende todo lo que produce, es decir Ventas =
Produccin. Bsicamente, lo que estamos diciendo es que las dos empresas tienen el mismo
tamao (medido por su activo), pero una de ellas produce ms, y la otra produce menos.
Claramente, la empresa que produce ms est aprovechando mejor su capacidad
productiva, mientras que la otra empresa est, en cierto modo, sobre-dimensionada. Por este
motivo, el ratio de rotacin de activos se interpreta normalmente como una medida de
eficiencia productiva. Cuanto ms elevado sea el ratio, mejor, puesto que significa que la
empresa est aprovechando mejor sus activos.

El segundo ratio es BE/V y mide el margen econmico de la empresa. Supongamos que

este ratio es igual a 0,21, Significa que, por cada dlar que ingresa la empresa en concepto
de ventas, 21 centavos corresponden a su beneficio, mientras que los 79 centavos restantes
corresponden a los costes. Por eso decimos que este ratio mide el margen de beneficio de la
empresa. Lgicamente, a la empresa le interesa que este ratio sea lo ms alto posible.

TASA

La tasa de inters es el porcentaje adicional que se paga por el uso del dinero, generalmente
para un perodo de un ao.

Existen dos tipos de tasas de inters: tasa pasiva, tasa activa

Tasa de Inters Pasiva

Es la tasa de inters que las entidades financieras paga a los depositantes por sus ahorros.
Estas varan dependiendo del plazo y tipo de depsito: depsitos a la vista, depsitos de
ahorro a plazo y depsito a plazo fijo Depsitos a la vista, es el depsito bancario que
permite retirar dinero en cualquier momento y existen dos tipos cuenta corriente, cuenta de
ahorro Depsitos de ahorro a plazo, funciona de forma similar a los depsitos a plazo, pero
con plazo de tiempo ms pequeo, que van desde los 7 a los 21 das. Depsito a plazo fijo:
al apertura este tipo de cuenta se pacta con el proveedor de servicios financieros un plazo
determinado que puede ser de 30 hasta 60 das, durante este tiempo el dinero no puede ser
retirado por el depositante.

Tasas de Inters Activa:

Es la tasa que se paga a las entidades financieras al recibir un prstamo, la cual puede ser
nominal o efectiva. La tasa de inters nominal se utiliza para calcular el pago de intereses
que el usuario hace al banco; pero el verdadero costo del prstamo lo da la tasa de inters
efectiva, que incluye adems de los intereses, otros pagos como comisiones y seguros. De
esta manera, si una entidad ofrece a un cliente un prstamo de US$100.00 a un ao plazo, y
la tasa de inters nominal es de 7% al final del ao esta persona deber pagar los
US$100.00 prestados ms US$7.00 de inters. Pero adems deber hacer otros pagos, para
el ejemplo, se estimar una comisin por desembolso de US$1.00, una comisin por
administracin del crdito de US$3.00 y el pago de un seguro de deuda por US$2.00.

Estos pagos la tasa de inters efectiva que la persona pagar por el prstamo recibido es del
13.1%

Al solicitar un prstamo es importante conocer tanto la tasa de inters nominal como la

efectiva, para saber el verdadero costo de dicho prstamo.