Dependencia del BCE

En Europa la previsin de consenso habla de un crecimiento ms

moderado que en EE UU y que ser muy similar al registrado en 2016
(en torno al 1,6%). Los mayores costes energticos y la incertidumbre en
torno al impacto del Brexit deberan verse compensados en gran
medida por los vientos de cola que soplan al otro lado del Atlntico. La
zona euro seguir consolidando su crecimiento a lo largo del ao,
aunque ceder algunas dcimas respecto al ao anterior resultado de la
ralentizacin de su socio comercial britnico. Sin embargo, estimamos
que el consumo privado y la inversin seguirn creciendo a tasas
suficientes para asegurar crecimientos intertrimestrales del 0,5%, segn
Santander Asset Management.
LA BOLSA SE PRESENTA COMO EL ACTIVO CON MS
POTENCIAL
La renta variable se presenta como el activo con mayor potencial de
revalorizacin en un ao en el que la volatilidad ser la tnica dominante
debido a los numerosos focos de incertidumbre (econmicos y polticos) que
hay sobre la mesa. Por ese motivo, la mayora de los expertos aconseja a los
inversores tener una estrategia activa y aprovechar las posibles fases bajistas
para incrementar el peso de las acciones en las carteras.
Redirigimos nuestra estrategia desde preservar patrimonio hacia conseguir
rentabilidad. En este sentido, subimos los niveles de exposicin a Bolsa hasta el
20% para aquellos perfiles ms defensivos y hasta el 85% en los casos ms
agresivos, explica Bankinter en su informe de estrategia para 2017.
La Bolsa estadounidense est en mximos histricos y los mltiplos a los que
cotizan muchas compaas hace tiempo que dejaron de estar baratos. Sin
embargo, la victoria de Donald Trump ha inyectado gasolina a Wall Street y los
analistas creen que el prximo ejercicio las acciones americanas seguirn
encabezando el ranking de revalorizaciones. Las rentas variables global,
estadounidense y asitica podran ser las ms beneficiadas en un entorno
general de reflacin e iniciativas nacionales favorables para el crecimiento de
los beneficios empresariales. Esta mejora ser menos pronunciada en la zona
euro, donde las perspectivas de crecimiento son ms moderadas y el riesgo
poltico y de noticias adversas sigue siendo alto. Tambin nos gusta la renta
variable de Japn, ya que el pas est siendo escenario de experimentos para
impulsar el crecimiento y la inflacin, aconsejan los analistas de Pioneer.
Cuidado con los bonos

Mientras en EE UU la poltica fiscal tomar el relevo a los estmulos

monetarios como motor del crecimiento, en Europa el banco central no
encuentra de momento a quien pasarle el testigo. Otro ao ms el BCE
ser la clave de bveda de la economa continental. Como la caja de
herramientas monetarias es finita, empiezan a surgir voces que reclaman
a aquellos pases europeos con las cuentas ms saneadas que asuman
de una vez su responsabilidad. El fin de la austeridad aunque solo sea
por mero instinto de supervivencia de los partidos en el Gobierno frente
al auge del populismo ya no es una quimera.
La expansin monetaria ha permitido salir de la recesin, pero con un
crecimiento muy bajo. Y esto, a largo plazo, tiene consecuencias
negativas. El apoyo de los bancos centrales hace que no haya presin en
los Gobiernos para realizar las necesarias reformas estructurales, a la
vez que un crecimiento bajo eleva el descontento social. La eleccin de
Trump y sus promesas electorales podran suponer el principio del fin del
estancamiento poscrisis financiera, argumenta Rosa Duce, economista
jefe del centro de inversiones de Deutsche Bank. Esta opinin es
compartida por Monica Defend, directora de asignacin de activos de
Pioneer Investments, para quien durante el prximo ao asistiremos al
alumbramiento de un nuevo marco econmico y poltico: Unas polticas
fiscales ms expansivas, ejecutadas principalmente mediante bajadas de
impuestos, constituirn la va que tomarn muchos Gobiernos para
abordar el crecimiento social y servirn tambin para tratar de impulsar el
crecimiento y la inflacin, adems de reducir la carga de deuda.

Espaa, debido a los compromisos asumidos con Bruselas para cumplir

los objetivos del dficit, tiene difcil jugar la baza fiscal. De hecho, el
recin nombrado Gobierno ya ha subido algunos impuestos. El ritmo de
mejora del PIB espaol se desacelerar el prximo ao, como reflejan las
previsiones de casi todos los servicios de estudios (se espera una mejora
prxima al 2,5% mientras que 2016 se cerrar con un incremento del PIB
superior al 3%). A pesar de esta ralentizacin, Espaa volver a ser, junto
con Irlanda, el pas del rea euro que ms crezca en 2017. La formacin
de Gobierno pone fin a la incertidumbre poltica y permite iniciar la
preparacin de unos Presupuestos que se ajusten al lmite del dficit del
3,1%. Esto reduce las dudas sobre la gestin de las cuentas pblicas,
permite retomar decisiones de gasto relativas a la obra pblica e,
indirectamente, reactivar ligeramente el PIB. A eso hay que sumar el
rcord histrico del turismo y la buena evolucin del sector exterior,
subraya en Bankinter.
En el caso de Japn, la pujanza del sector exterior gracias al
debilitamiento del yen y las nuevas medidas monetarias del banco central
nipn permitirn a la economa aumentar su tamao a un ritmo anual
prximo al 0,5% en 2016. Para el prximo ao se espera un
comportamiento ligeramente superior siempre y cuando el Gobierno tome
medidas de estmulo adicionales en un entorno donde el factor
demogrfico juega claramente en contra. El uso que haga el primer
ministro del margen de maniobra que tiene ser clave en 2017.
Desafortunadamente, la trayectoria del gasto pblico japons hasta la
fecha no resulta muy convincente, pero Shinzo Abe dispone de otras
opciones, como elevar el salario mnimo, sostienen los expertos de
Robeco en su informe de perspectivas.