Ebook CPA 10 19052016 PDF

Antonio Amorim
CURSO PREPARATRIO
PARA CPA 10
CERTIFICAO ANBIMA
3a Edio - Maio 2016

DEDICATRIA
Dedico este livro minha amada esposa Ana Paula.
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Economia (Indicadores
Economicos) para CPA10
Riscos de Investimento
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Curso Preparatrio CPA 10
CAPTULO 1 Sistema Financeiro Nacional 5
CAPTULO 2 tica, Regulamentao e Anlise do Perfil do Investidor 15
CAPTULO 3 Noes de Economia e Finanas 35
CAPTULO 4 Princpios de Investimento 46
CAPTULO 5 Fundos de Investimento 53

CAPTULO 6 Demais Produtos de Investimento 71
5
CAPTULO 1
SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL
CONTEDO DO CAPTULO 1.1 Funes Bsicas

1.2 Estrutura
PROPORO DE QUESTES de 5% a 10%

NA PROVA
7
1.1 FUNES BSICAS
1.1.1 Funo dos Intermedirios Intermediao Financeira a atividade desenvolvida por instituies
Financeiros e Definio de financeiras que consiste em transferir recursos dos agentes econmi-
Intermediao Financeira cos superavitrios para os agentes econmicos deficitrios.
Em outras palavras: o mercado financeiro tem como objetivo trans-

ferir recursos da maneira mais eficiente possvel dos agentes que
possuem recursos sobrando para os que precisam de recursos.
Os agentes econmicos
superavitrios (ou doadores) so
famlias, empresas ou
governos que possuem recursos
financeiros disponveis para
aplicao
A funo dos Intermedirios

Financeiros promover o encon-
tro desses agentes com mxima
eficincia (custos baixos e facili-
dade).
Os agentes econmicos
deficitrios (ou tomadores de
recursos) so famlias, empresas
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ou governos que precisam de

recursos financeiros.
8
1.2 ESTRUTURA 1.2.1 rgos de Regulao, Auto-Regulao e Fiscalizao
1.2.2 Principais Intermedirios Financeiros: Conceitos e Atribuies
1.2.3 Outros Intermedirios ou Auxiliares Financeiros: Conceitos e

Atribuies
1.2.4 Sistemas e Cmaras de Liquidao e Custdia

9
1.2.1 rgos de Regulao, Auto-

Regulao e Fiscalizao
1.2.1.1 Conselho Monetrio Nacional Autoridade Mxima do Sistema Financeiro Nacional

- CMN
CMN - 3 MEMBROS
MIN AZEND
TRA O
O C NTE D
F
L
IST A
RO
EN
BA ESIDE
DA
NC
PR
ATENO!!!
MINISTRO DO rgo Normativo

PLANEJAMENTO - No Executa -
Regular a Constituio e Funcionamento das Instituies Finan-

Principais Atribuies: ceiras
Estabelecer Medidas de Preveno e Correo de Desequilbrios
Econmicos
Disciplinar Todos os Tipos de Crdito
IMPORTANTE: O CMN responsvel por determinar a Meta de Inflao
Executor da poltica monetria e cambial

1.2.1.2 Banco Central - Bacen

Autorizar o Funcionamento e Fiscalizar as Instituies Financeiras

Principais Atribuies:
Controlar Crdito e Capitais Estrangeiros
Emitir Moeda
Executar a Poltica Monetria e Cambial
10
1.2.1.3 Comisso de Valores Regula e fiscaliza os Valores Mobilirios

Mobilirios - CVM

Principais Atribuies: Promover Medidas Incentivadoras da Canalizao de Poupana ao

Mercado de Capitais
Estimular o Funcionamento das Bolsas de Valores e das Institui-
es Operadoras no Mercado de Capitais
Proteger os Investidores de Mercado
IMPORTANTE: A CVM regula e fiscaliza os Valores Mobilirios,

entre eles Aes, Debntures e Cotas de Fundos de Investimentos.
1.2.1.4 ANBIMA Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de

Capitais.

Agente Regulador Privado

Principais Caractersticas:
A associao das Instituies Financeiras ANBIMA voluntria
Uma vez que a Instituio Financeira se associou ANBIMA ter que
cumprir as regras presentes em seus cdigos
Cdigos ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas:
1.2.1.4.1.1. Ofertas Pblicas de Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios
1.2.1.4.1.2. Fundos de Investimento
1.2.1.4.1.3. Servios Qualificados ao Mercado de Capitais
1.2.1.4.1.4. Programa de Certificao Continuada
1.2.1.4.1.5. Private Banking no Mercado Domstico
1.2.1.4.1.6. Novo Mercado de Renda Fixa.
1.2.1.4.1.7. Negociao de Instrumentos Financeiros.
1.2.1.4.1.8. Gesto de Patrimnio Financeiro no Mercado Domstico.
IMPORTANTE: Os Cdigos da ANBIMA apenas complementam

a legislao em vigor (no a substituem)
11
1.2.2 Principais Intermedirios

Financeiros: Conceitos e
Atribuies
Banco com duas ou mais carteiras, sendo uma delas, obrigatoriamen-

1.2.2.1 Bancos Mltiplos te Comercial ou de Investimento.
CARTEIRAS BANCRIAS
COMERCIAL
ARRENDAMENTO MERCANTIL
CRDITO, FINANCIAMENTO
E INVESTIMENTO CRDITO IMOBILIRIO
DESENVOLVIMENTO
Os bancos mltiplos possuem diversos CNPJs, um para cada carteira,

porm publica um Balano Consolidado (nico).
1.2.2.2 Bancos Comerciais Instituies Pblicas ou Privadas que praticam a intermediao de

recursos financeiros para pessoas fsicas ou jurdicas com foco no
curto e mdio prazo.
Captam depsitos vista.

Principais Operaes: Captam depsitos a prazo.
1.2.2.3 Bancos de Investimento Instituies Financeiras com foco em operaes de mdio e longo
prazo.
Captam Recursos somente via Depsitos a Prazo (CDB) - No captam
depsito vista.
Principais Operaes: Financiamento de Capital,
Operaes com Valores Mobilirios,
Cmbio e Metais Preciosos,
Gesto de Recursos de Terceiros (fundos de investimento),
Repasse de recursos oriundos do exterior, etc (Resoluo CMN
2.624/99).
IMPORTANTE: Bancos de Investimento no captam depsito vista.

12
1.2.3 Outros Intermedirios ou

auxiliares
financeiros: Conceitos e
atribuies
1.2.3.1 Bolsa: BM&FBovespa

Instituio Privada de Capital Aberto criada em 2008 atravs da fuso

da Bolsa Mercantil e de Futuros (BM&F) e da Bolsa de Valores de So
Paulo (BOVESPA).
Empresa com fins lucrativos, suas receitas advm dos emolumentos

pagos nasoperaes, ou seja, toda vez que um ttulo ou ao nego-
ciado na Bovespa ela recebe um pequena porcentagem do valor da
operao.
A BM&FBOVESPA prov sistemas para a negociao de aes, ttulos

de renda fixa, cotas de fundo de investimento, derivativos financeiros
e agropecurios entre outros.
IMPORTANTE: Apesar de a BM&FBOVESPA trabalhar com uma

grande diversidade de ativos, as questes da prova de
certificao CPA 10 costumam vincular suas operaes
exclusivamente com o mercado de aes.
1.2.3.2 Sociedades Corretoras de Realizam a intermediao de operaes com ttulos e valores mobili-
Ttulos e Valores Mobilirios (CTVM) rios.
Principais Operaes: Operar em Bolsas de Valores;

Administrar Carteiras de Valores Mobilirios;
Administrar Clubes de Investimento;
Intermediar Operaes de Cmbio;
Realizar Operaes com metais preciosos.
Praticar Operaes de Conta Margem.
13
IMPORTANTE: As Corretoras trabalham com investimentos, no

efetuam emprstimos!
1.2.3.2 Sociedades Distribuidoras No passado exerciam basicamente as mesmas operaes das CTVM,
de Ttulos e Valores Mobilirios mas no atuavam no ambiente de Bolsa.
(DTVM) Desde 02/03/09, atravs da Resoluo Conjunta Bacen-CVM n.17 que
permitiu as DTVMs atuarem no ambiente de Bolsa e Mercados Organi-
zados, NO existe diferena entre essas instituies.
As CTVMs e DTVMs so fiscalizadas tanto pelo Bacen (Resoluo CMN

1655/89) quanto pela CVM (por causa dos fundos de investimento)
IMPORTANTE: Na prtica, NO existe diferena entre

corretoras e distribuidoras de valores mobilirios. Ambas atuam
com as mesmas operaes.
1.2.4 Sistemas e Cmaras de Sistemas eletrnicos que processam o registro, a custdia e a liquida-
Liquidao e Custdia (clearing): o financeira de operaes, garantindo mais segurana, velocidade e
atribuies e benefcios para o transparncia nos negcios com ativos financeiros.
investidor
SELIC
Sistema Especial de Liquidao e Custdia - Selic
Cmara de Custdia e Liquidao - CETIP

CETIP S.A.
CA
Cmara de Aes (Antiga CBLC)
Sistema de Pagamento Brasileiro - SPB

SPB

14
1.2.4.1 Sistema Especial de Sistema de registro e custdia de Ttulos Pblicos Federais.

Liquidao e Custdia - Selic Principais Ttulos Negociados: LFT, LTN, NTN-B, NTN-C, NTN-D e NTN-F
1.2.4.2 Cmara de Custdia e Balco organizado de Ativos e Derivativos.

Liquidao
Principais Ttulos e Contratos custodiados na CETIP: CDI, CDB, Swap,
- CETIP Debntures, LCI, Notas Promissrias, Cotas de Fundos e Letras Finan-
ceiras.
1.2.4.3 Cmara de Aes - CA A CA pertence a BMF&Bovespa, e realiza a custdia de diversos ttulos

e valores mobilirios que so transacionados na referida bolsa.
(ANTIGA CBLC)
Os principais ttulos e valores mobilirios custodiados na CA so as
aes de companhia aberta negociadas na BMF&Bovespa
A CA atua assumindo o risco das contrapartes entre o fechamento do

negcio e sua liquidao para todos os agentes de compensao.
1.2.4.4 Sistema de Pagamento Conjunto de regras, procedimentos, instrumentos e operaes que

Brasileiro so utilizados para pagamentos e transferncia de recursos entre os
diversos agentes econmicos.
- SPB
O SPB foi reformulado em 2002, quando a maior parte das transaes
financeiras de valor mais elevado passaram a ser realizadas em tempo
real.
O principal objetivo dessas mudanas foi reduzir o risco sistmico,

causado pela quebra em cadeia das instituies financeiras por falta
de liquidez no momento dos pagamentos.

15
CAPTULO 2
TICA, REGULAMENTAO E
ANLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR
16
CONTEDO DO CAPTULO 2.1 Princpios ticos

2.2 Cdigos de Regulao e Melhores Prticas da ANBIMA
2.3 Preveno Contra a Lavagem de Dinheiro
2.4 tica na Venda
2.5 Anlise do Perfil do Investidor (API)
PROPORO DE QUESTES de 10% a 15%

NA PROVA
17
2.1 PRINCPIOS TICOS De acordo com Cdigo de tica e Responsabilidade Profissional

do IBCPF Instituto Brasileiro de Certificao de Profissionais
Financeiros atualizado em Dezembro/2010.
2.1.1 Princpio da Integridade PRINCPIOS TICOS

2.1.2 Princpio da Objetividade
2.1.3 Princpio da Competncia Integridade
2.1.4 Princpio da Confidencialidade
2.1.5 Princpio da Conduta Profissional Competncia
2.1.6 Princpio da Probidade
2.1.7 Princpio da Diligncia
Conduta Profissional
Diligncia
Objetividade
Confidencialidade
Probidade
2.1.1 PRINCPIO DA INTEGRIDADE Fornecer servios profissionais com integridade.

O Profissional Anbima CPA10 ocupa uma posio de confiana dos
clientes e a fonte primordial dessa confiana a honestidade, iseno
e transparncia do profissional de planejamento financeiro pessoal.
2.1.2 PRINCPIO DA Fornecer servios profissionais de forma objetiva

OBJETIVIDADE O Profissional Anbima CPA10 deve buscar atender as necessidades
e objetivos do cliente dentro do escopo do servio acordado, de forma
pragmtica, isenta, clara e transparente.

18
2.1.3 PRINCPIO DA Manter e desenvolver as habilidades e os conhecimentos necessrios

para fornecer servios profissionais de forma competente
COMPETNCIA
Competncia exige atingir e manter um nvel adequado de habilidades,
capacidades e conhecimentos para o fornecimento de servios profis-
sionais de planejamento financeiro pessoal. Inclui, tambm, a sabedo-
ria e maturidade para conhecer as suas limitaes e as situaes em
que a consulta a, ou o encaminhamento para, outro(s)
profissional(is) for apropriada. Competncia exige que o Profissional
Anbima CPA10 tenha um comprometimento com sua educao con-
tinuada e aperfeioamento profissional.
Proteger a confidencialidade de todas as informaes dos clientes

2.1.4 PRINCPIO DA
CONFIDENCIALIDADE Confidencialidade exige do planejador financeiro Anbima CPA10 a
guarda e proteo das informaes dos clientes, de forma a permitir
acesso prudente apenas s pessoas autorizadas. Um relacionamento
de confiana com o cliente s pode ser construdo sob o entendimento
de que as informaes sero tratadas de forma discreta e segura e
no sero reveladas inadequadamente.
2.1.5 PRINCPIO DA CONDUTA Agir com postura profissional exemplar

PROFISSIONAL A conduta profissional exige comportar-se com dignidade, agindo
com respeito para com os clientes e outros profissionais, em confor-
midade com as regras, regulamentaes e os requisitos profissionais
adequados. A conduta profissional requer tambm que o planejador
financeiro Anbima CPA10 aprimore e mantenha a imagem pblica
das Marcas, do Profissional Anbima CPA10 e o compromisso destes
em bem servir.
2.1.6 PRINCPIO DA PROBIDADE Fornecer servios profissionais com probidade

A probidade exige do Profissional Anbima CPA10 manter com os
clientes uma relao profissional ntegra, revelando e gerenciando
possveis conflitos de interesse. Envolve compatibilizar os prprios
sentimentos, preconceitos e desejos, de forma a alcanar um equil-
brio entre os interesses conflitantes.
A probidade tratar os outros da mesma maneira que gostaramos de

ser tratados.
19
2.1.7 PRINCPIO DA DILIGNCIA Fornecer servios profissionais de forma diligente

A diligncia exige do planejador financeiro Anbima CPA10 atender
aos compromissos profissionais com zelo, dedicao e rigor, cuidan-
do adequadamente do planejamento e execuo de servios profissio-
nais nas condies acordadas
20
2.2 CDIGOS DE
REGULAO E
MELHORES PRTICAS
ANBIMA
2.2.1 CDIGO ANBIMA DE
REGULAO E MELHORES
PRTICAS PARA OS FUNDOS DE
INVESTIMENTOS
2.2.1.1. Propsito e Propsito - O objetivo do cdigo da Anbima estabelecer parmetros para as

instituies participantes, vidando, principalmente estabelecer:
Abrangncia I. A concorrncia leal;
II. A padronizao de seus procedimentos;
III. A maior qualidade e disponibilidade de informaes sobre Fundos de
Investimento, especialmente por meio do envio de dados pelas Instituies
Participantes ANBIMA; e
IV A elevao dos padres fiducirios e a promoo das melhores prticas do
mercado.
Abrangncia - As Instituies Participantes esto sujeitas s disposies tratadas
no cdigo caso desempenhem uma ou mais das seguintes atividades relacionadas a
fundos de investimento: administrao, gesto, consultoria, distribuio, tesouraria,
controle de ativos, controle de passivos e custdia de ativos. Custdia de ativos de
Fundos de Investimento.
2.2.1.2 Princpios Gerais

Art. 6 - As Instituies Participantes devem observar, na esfera de suas
atribuies e responsabilidades em relao aos Fundos de Investimento, as
seguintes regras de regulao e melhores prticas:
I. desempenhar suas atribuies buscando atender aos objetivos

descritos no regulamento e prospecto do Fundo de Investimento, se for o
caso, referidos no art. 8 ceste Cdigo, bem como a promoo e divulgao de
informaes a eles relacionadas de forma transparente, inclusive no que diz
respeito remunerao por seus servios, visando sempre ao fcil e correto
entendimento por parte dos investidores;
21
II. cumprir todas as suas obrigaes, devendo empregar, no exerccio de sua

atividade, o cuidado que toda pessoa prudente e diligente costuma dispensar
administrao de seus prprios negcios, respondendo por quaisquer
infraes ou irregularidades que venham a ser cometidas durante o perodo
em que prestarem algum dos servios previstos no 1 do art. 2 deste Cdigo;
III. evitar prticas que possam ferir a relao fiduciria mantida com os
cotistas dos F undos de Investimento; e
IV. evitar prticas que possam vir a prejudicar a indstria de Fundos de
Investimento e seus participantes, especialmente no que tange aos deveres e
direitos relacionados s atribuies especficas de cada uma das Instituies
Participantes, estabelecidas em contratos, regulamentos e na legislao
vigente.
Pargrafo nico - Entende-se por relao fiduciria a relao de confiana e

lealdade que se estabelece entre os cotistas dos Fundos de Investimento e a
Instituio Participante, no momento em que confiada mesma a prestao
de servio para a qual foi contratada. [2]
2.2.1.3. Publicidade e
divulgao de material
tcnico dos
fundos de investimento
2.2.1.3.1. Melhores Prticas No tocante Publicidade e divulgao de material tcnico as instituies participantes
devem se ater aos seguintes princpios de melhores prticas:
I - Objetividade e Relevncia;
II - Consistncia, atualidade e regularidade
III - Transparncia e Clareza
IV Comparabilidade
VI - Adequao
2.2.1.4.2. Dos Avisos Obrigatrios Toda Publicidade ou Material Tcnico de Fundo de Investimento deve obedecer
s seguintes regras na utilizao do selo ANBIMA e na divulgao de avisos aos
clientes:
A utilizao do selo ANBIMA obrigatria em toda e qualquer publicidade ou
material tcnico, excetuadas as veiculaes em udio ou exclusivamente em
texto, de natureza digital, que no permitam, por restries tcnicas, o uso ou a
formatao de imagens.
22
O aviso LEIA O [PROSPECTO, O FORMULRIO DE INFORMAES COMPLEMENTARES,

LMINA DE INFORMAES ESSENCIAIS E O REGULAMENTO] ANTES DE INVESTIR
so obrigatrios em toda e qualquer publicidade ou Material Tcnico, conforme
regulamentao aplicvel a cada tipo de fundo.
Caso a Publicidade e ou o Material Tcnico faa referncia a histrico de
rentabilidade, ou meno a sua performance, adicionar aviso com o seguinte teor:
a) RENTABILIDADE PASSADA NO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE
FUTURA.
b) A RENTABILIDADE DIVULGADA NO LQUIDA DE IMPOSTOS.
c) FUNDOS DE INVESTIMENTO NO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR,
DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU FUNDO GARANTIDOR DE
CRDITO FGC.
Caso a Publicidade e ou Material Tcnico faa referncia a histrico de rentabilidade,

ou meno a performance de Fundo com menos de 12 (doze) meses, adicionar
aviso com o seguinte teor:
ESTE FUNDO TEM MENOS DE 12 (DOZE) MESES. PARA AVALIAO DA
PERFORMANCE DE UM FUNDO DE INVESTIMENTO, RECOMENDVEL A ANLISE
DE, NO MNIMO, 12 (DOZE) MESES
Caso haja cobrana de taxa de entrada, sada e ou outras que afetem a rentabilidade
do Fundo de Investimento:
A RENTABILIDADE DIVULGADA NO LQUIDA DE IMPOSTOS E TAXA DE [NOME
DA TAXA].
Caso Material Tcnico divulgue simulao de rentabilidade de um Fundo de
Investimento:
AS INFORMAES PRESENTES NESTE MATERIAL TCNICO SO BASEADAS EM
SIMULAES E OS RESULTADOS REAIS PODERO SER SIGNIFICATIVAMENTE
DIFERENTES.
A divulgao do Tipo ANBIMA em materiais publicitrios obrigatria.
23
Na divulgao de rentabilidade ou rendimento, somente so autorizados os seguintes

2.2.1.3.3. Divulgao de padres:
rentabilidade, rendimento e
comparaes I ms anterior do calendrio civil;
II todos os meses do ano corrente do calendrio civil, de forma individual (ms a

ms) ou com seu valor acumulado (acumulado no ano);
III anos anteriores do calendrio civil;
IV perodos de 12 (doze) meses do calendrio civil e seus mltiplos, contados at o

ms anterior a divulgao (ltimos 12 (doze) meses);
V perodos de 12 (doze) meses e seus mltiplos, contados a partir do ms de

constituio do fundo;
VI da data de constituio do fundo at o ms anterior divulgao (desde o

incio).
permitida a divulgao de rentabilidade do Fundo de Investimento acompanhada

de comparao com metas ou parmetros de performance descritos em seu
Regulamento.
No permitida a comparao direta da rentabilidade do Fundo de Investimento em

termos percentuais ou de diferencial de rentabilidade com indicadores econmicos
no estabelecidos no Regulamento como meta ou parmetro de performance do
Fundo de Investimento, dando a entender que h vinculao entre a rentabilidade e
estes indicadores.
2.2.1.3.4. Das qualificaes So consideradas como qualificaes (qualificaes) quaisquer premiaes,

rankings, ttulos, anlises, relatrios ou assemelhados, qualificando Fundo(s) de
Investimento ou Instituio Participante na administrao, gesto ou distribuio.
Na divulgao de qualificaes em Publicidade ou Material Tcnico de Fundo de

Investimento deve-se informar a ltima qualificao e a fonte pblica responsvel.
Somente permitido divulgar qualificaes que sejam baseadas em metodologia

pblica, transparente, de fcil acesso e replicvel ao menos no que faz referncia aos
critrios de seleo do universo comparvel. [3]
As Instituies Participantes da ANBIMA devem adotar a Marcao a Mercado

2.2.1.4. Marcao a Mercado (MaM) no registro dos ativos financeiros componentes das carteiras dos Fundos de
- MaM - Consultar o Cdigo Investimento que administrem.
para fundos de investimento A MaM consiste em registrar todos os ativos, para efeito de valorizao e clculo
de cotas dos Fundos de Investimento, pelos respectivos preos negociados no
e Diretrizes de Marcao a mercado em casos de ativos lquidos ou, quando este preo no observvel, por
uma estimativa adequada de preo que o ativo teria em uma eventual negociao
Mercado, disponvel no site da feita no mercado.
ANBIMA. A MaM tem como principal objetivo evitar a transferncia de riqueza entre os cotistas
24
dos Fundos de Investimento, alm de dar maior transparncia aos riscos embutidos
nas posies, uma vez que as oscilaes de mercado dos preos dos ativos, ou dos
fatores determinantes destes, estaro refletidas nas cotas, melhorando assim a
comparabilidade entre suas performances.
2.2.1.5. Servios: Administrao, Administrao

Gesto e Distribuio de Fundos A administrao do Fundo de Investimento compreende o conjunto de servios
relacionados direta ou indiretamente ao funcionamento e manuteno do Fundo.
de Investimento
O administrador do fundo o responsvel legal pelo mesmo, aquele que cria e executa
(ou terceiriza) os servios relacionados ao fundo.
Gesto
A gesto compreende o conjunto de decises que, executadas com observncia dos
termos do Regulamento e do Prospecto, determinam a performance do Fundo de
Investimento.
Os profissionais que desempenham a atividade de gesto, possuindo poderes para

tomar deciso de investimento em nome dos Fundos, devem estar certificados
pela ANBIMA Certificao CGA e est devidamente autorizado pela CVM para o
exerccio da atividade de administrao de carteira de valores mobilirios.
O gestor o responsvel pelo desempenho do fundo: compra e venda de ativos,

monitoramento dos riscos, gesto da liquidez, etc. Trabalha focado na carteira de
investimentos, sem contato com os aplicadores.
Distribuio de Fundos de Investimento

Distribuir fundos oferecer aos potenciais investidores. A distribuio a atividade
de venda, realizada por profissionais certificados para tal funo, como por exemplo
um gerente de banco com a certificao ANBIMA CPA10 ou um Agente Autnomo de
Investimentos registrado na CVM (Certificao Ancord).
O distribuidor presta informaes aos investidores sobre o Fundo de Investimento,

esclarecendo suas dvidas e recebendo reclamaes; fornecem os documentos
do fundo, tais como o regulamento e o termo de adeso, fazem o controle da
movimentao no que se refere aos procedimentos de lavagem de dinheiro entre
outras atividades.
2.2.1.6. Dever de Adequao As Instituies Financeiras dispor de ferramentas para adequar as recomendaes
realizadas para produtos de investimentos aos respectivos perfis de investidores. A
(Suitability) principal ferramenta exigida para tanto o API Anlise do Perfil do Investidor, que
veremos mais adiante neste livro.
25
2.3 PREVENO CONTRA

A LAVAGEM DE DINHEIRO
2.3.1 CONCEITO DE LAVAGEM DE

Conceito:
DINHEIRO. LEGISLAO
Lei 9613/98 Alterada pela lei 12.683/12
CAPTULO I
Dos Crimes de Lavagem ou Ocultao de Bens,
Direitos e Valores
Art. 1. Ocultar ou dissimular a natureza, origem, localizao, disposio,

movimentao ou propriedade de bens, direitos ou valores provenientes,
direta ou indiretamente, de infrao penal.
Fases da Lavagem de Dinheiro
COLOCAO
INTEGRAO

OCULTAO
1. Colocao - Fase inicial, o objetivo fazer o dinheiro proveniente

de uma atividade ilegal passar pelo caixa
2. Ocultao Fase em que os criminosos dificultar a identificao
da origem, exemplo a realizao de inmeras transferncias.
3. Integrao Fase final, quando dinheiro volta com aparncia de
limpo.
26
2.3.2 CLIENTES/ INVESTIDORES
2.3.2.1. Aes Preventivas:

Princpios Do Conhea Seu
Cliente
2.3.2.1.1. Funo do cadastro A principal forma de evitar a lavagem de dinheiro conhecendo o

e implicaes de um cadastro cliente, principalmente atravs de informaes obtidas atravs do ca-
desatualizado e dastro. Caso o cliente se negue a fornecer as informaes requeridas,
anlise da capacidade financeira do a instituio no deve aceit-lo como cliente.
cliente A funo do cadastro identificar as caractersticas de cada cliente,
um cadastro consistente e atualizado permitir que o profissional e a
instituio financeira identifique operaes suspeitas.
2.3.2.1.2 O princpio conhea seu O dever do profissional e da instituio financeira o de identificar e

cliente como forma de proteo comunicar as operaes suspeitas, fazendo isso ambos estaro prote-
da instituio financeira e do gidos de qualquer penalidade civil ou administrativa caso tal operao
seja classificada como crime de lavagem de dinheiro.
profissional
2.3.2.2. Identificao E Registros As instituies financeiras:

De Operaes
I. identificaro seus clientes e mantero cadastro atualizado;
II. mantero registro de toda transao em moeda nacional ou
estrangeira que ultrapassar limite fixado pela autoridade compe-
tente;
III. devero adotar polticas, procedimentos e controles internos,
compatveis com seu porte e volume de operaes, que lhes
permitam atender ao disposto neste artigo;
IV. devero cadastrar-se e manter seu cadastro atualizado no rgo
regulador ou fiscalizador e, na falta deste, no Coaf.
V. devero atender s requisies formuladas pelo Coaf na periodi-
cidade, forma e condies por ele estabelecidas.
O sistema de registro deve permitir a identificao:

I. das operaes que, realizadas com uma mesma pessoa, con-
glomerado financeiro ou grupo, em um mesmo ms calendrio,
superem, por instituio ou entidade, em seu conjunto, o valor de
R$10.000,00 (dez mil reais);
II. das operaes que, por sua habitualidade, valor ou forma, confi-
gurem artifcio que objetive burlar os mecanismos de identifica-
o, controle e registro.
27
2.3.3 OPERAES SUSPEITAS
2.3.3.1 - CARACTERIZAO A caracterizao de operaes suspeitas possui diversas facetas mas

a principal delas movimentao de recursos incompatvel com a
renda ou patrimnio do agente econmico.
=
2.3.3.2 OBRIGATORIEDADE
DE COMUNICAO E CONTROLE Valores Superiores a R$ 10 mil Registro Interno
=
INSTITUIES, EMPRESAS E
AUTORIDADES COMPETENTES
Valores Superiores a R$ 100 mil Registro Interno
+ SisBacen
Operaes Suspeitas
( QUALQUER
VALOR )= Comunicao ao
Banco Central
2.3.4 RESPONSABILIDADES
ADMINISTRATIVAS E LEGAIS. Art. 12. -s pessoas referidas no art. 9, bem como aos administradores
ENTIDADES E PESSOAS FSICAS das pessoas jurdicas, que deixem de cumprir as obrigaes previstas sero
aplicadas, cumulativamente ou no, pelas autoridades competentes, as
SUJEITAS LEI E A REGULAMENTAO seguintes sanes:
I. advertncia;
II. multa pecuniria varivel no superior:
a. ao dobro do valor da operao;
b. ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido pela
realizao da operao; ou
c. ao valor de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais);
III. inabilitao temporria, pelo prazo de at dez anos, para o Exerccio do
cargo de administrador das pessoas jurdicas referidas no art. 9;
IV. cassao ou suspenso da autorizao para o exerccio de atividade,
operao ou funcionamento.
28
2.3.5 CRIME DE LAVAGEM DE

DINHEIRO
2.3.5.1. RESPONSABILIDADES E
Pena: recluso, de 3 (trs) a 10 (dez) anos, e multa.
CO-RESPONSAILIDADES
1 Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilizao de
bens, direitos ou valores provenientes de infrao penal:
I. os converte em ativos lcitos;
II. os adquire, recebe, troca, negocia, d ou recebe em garantia, guarda,
tem em depsito, movimenta ou transfere;
III. importa ou exporta bens com valores no correspondentes aos
verdadeiros.
2 Incorre, ainda, na mesma pena quem:
I. utiliza, na atividade econmica ou financeira, bens, direitos ou valores
provenientes de infrao penal;
II. participa de grupo, associao ou escritrio tendo conhecimento de
que sua atividade principal ou secundria dirigida prtica de crimes
previstos nesta Lei.
29
2.4 TICA NA VENDA

Vender com tica focar no relacionamento de longo prazo com o
cliente.
Deixar de passar informaes e restries importantes sobre o produ-

to ao cliente pode ajudar ao distribuidor a bater suas metas de curto
prazo, no entanto quebram a confiana do cliente para com a institui-
o, prejudicando o relacionamento futuro.
2.4.1 VENDA CASADA: CONCEITO A resoluo 2878 do CMN diz vedada a contratao de quaisquer
operaes condicionadas ou vinculadas realizao de outras opera-
es ou aquisio de outros bens e servios.
A vedao tambm se aplica a promoes e artifcios que impliquem
em um aumento artificial dos preos e taxas de juros.
Em operaes que exigirem contrao adicional de produto ou servio,
o cliente tem o direito de escolher a instituio onde realizar esta
segunda operao.
2.4.2 RESTRIES DO IDADE Devido a um horizonte de tempo mais curto, quanto mais
elevada a idade, menor deve ser a exposio ao risco do investidor.
INVESTIDOR: IDADE,
HORIZONTE DE INVESTIMENTO, HORIZONTE DE TEMPO Deve-se evitar correr riscos em operaes
CONHECIMENTO DO PRODUTO E com resgate curto prazo, uma vez que no existe tempo hbil para
recuperao das perdas, operaes com prazos mais elsticos podem
TOLERNCIA AO RISCO ser expostas a riscos mais elevados.
CONHECIMENTO DO PRODUTO Deve-se evitar recomendar produtos

de investimentos para clientes que desconhecem os riscos envolvidos
na operao.
TOLERNCIA AO RISCO Cada investidor possui um perfil de risco

diferente, deve-se evitar recomendar produtos de risco mais elevado
para perfis mais conservadores, para facilitar a adequao as institui-
es dispem de ferramentas de Anlise do Perfil do Investidor (API).

30
2.5 ANLISE DO PERFIL Questionrio de uso obrigatrio pelas instituies associadas a ANBI-
MA que normalmente possui entre 6 e 10 questes dirigidas ao inves-
DO INVESTIDOR (API) tidor com o objetivo de traar o seu perfil.
Existem trs perfis bsicos: CONSERVADOR, MODERADO E AGRESSI-
VO. Esses perfis so utilizados tanto na classificao dos investidores
como na classificao dos produtos.
O principal objetivo do API evitar que investidores com menor tole-
rncia ao risco faam investimentos em produtos mais arriscados. Ex:
Investidor MODERADO decide investir em um Fundo de Aes Alavan-
cado, classificado como AGRESSIVO.
No existe restries para que Investidores de perfis mais agressivos/
arrojados faam investimentos em produtos conservadores.

31
CAPTULO 3
NOES DE ECONOMIA E FINANAS

%

$
$

$ $
%
% %%
%
%
$ $ $

$ $ $

%
% $
%
$ %

CONTEDO DO CAPTULO 3.1 Conceitos Bsicos de Economia

3.2 Conceitos Bsicos de Finanas
PROPORO DE
QUESTES NA PROVA de 10% a 15%
33
3.1 CONCEITOS BSICOS

DE ECONOMIA
3.1.1 INDICADORES ECONMICOS So grandezas de carter econmico, expressas em valores

numricos, cuja finalidade mensurar o desempenho de uma
economia. Ex: PIB, Inflao, Taxa de
Cmbio, etc.
INDICADORES ECONMICOS - EXEMPLOS
INFLAO TAXA DE
PIB
CMBIO
PIB
O produto Interno Bruto (PIB) representa o valor final de todos os bens

e servios produzidos em determinado perodo.
PIB = C + I + G + (X-M)
NDICES DE INFLAO NDICES DE INFLAO
A inflao medida por diversas instituies no Brasil: IBGE, FGV,

FIPE-USP, DIEESE, etc.
Os ndices de inflao so compostos atravs de uma mdia
aritmtica ponderada pelo peso relativo dos bens e servios no
oramento das famlias.
Exemplos de ndices de inflao: IPCA (IBGE), IGPM (FGV), IPC (FIPE-

USP).
NDICES DE INFLAO - EXEMPLOS
NDICE IPCA IGPM IPC

RESPONSVEL
PELA MEDIO IBGE FGV FIPE-USP
IPCA a sigla para ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo. o

ndice oficial de inflao no Brasil. O IPCA medido pelo Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE) e utiliza famlias com
rendimento entre 1 e 40 salrios mnimo como pblico alvo para a
pesquisa.
34
A pesquisa do IPCA abrange as regies metropolitanas de Belm,

Fortaleza, Recife, Salvador, So Paulo, Rio de Janeiro, Belo Horizonte,
Curitiba, Porto Alegre, alm do Distrito Federal e o municpio de
Goinia.
A periodicidade mensal, utilizando geralmente como referncia o
perodo que vai do dia 1 ao dia 30 de cada ms.
A divulgao ocorre normalmente at o dia 10 do ms seguinte ao
ms de coleta.
a sigla para ndice Geral de Preos de Mercado, calculado pela

IGP-M Fundao Getlio Vargas (FGV).
O IGP-M a mdia ponderada de trs outros ndices de inflao
calculados pela FGV:
ndice de Preos por Atacado (IPA): 60%
ndice de Preos ao Consumidor (IPC): 30%
ndice Nacional de Custo da Construo Civil (INCC): 10%
A pesquisa dos ndices que compem o IGP-M abrange diversas

capitais e os preos so coletados do dia 21 do ms anterior at o dia
20 do ms de referncia. O IGP_DI, ndice similar, calculado pela FGV
difere do IGP-M por computar as variaes de preo do dia 1 ao dia
30 de cada ms.
O IGP-M notabiliza-se por ser um ndice de grande credibilidade no

mercado, o ndice mais tilizado em contratos, como por exemplo
o de reajuste dos aluguis. At o governo em menor escala, utiliza o
IGP-M: Os ttulos pblicos do tipo Notas do Tesouro Nacional srie C
(NTN-C) so indexados ao IGP-M.
TAXA DE CMBIO (PTAX) a taxa oficial de cmbio calculada pelo Banco Central e divulgada no
Sisbacen.
calculada com base na mdia de todos os negcios com moedas
estrangeiras realizados no mercado interbancrio com liquidao para
dois dias teis aps o dia da operao (D+2).
Apesar da Ptax ser associada ao dlar, todas as moedas negociadas
oficialmente no Brasil tem a sua PTAX.
TAXA SELIC Pode ser dividida em duas: Selic Meta e e Selic Over.
A Selic Meta a taxa definida pelo Comit de Poltica Monetria
(COPOM) que serve de referncia para as operaes com ttulos
pblicos durante sua vigncia que at a prxima reunio do COPOM,
reunio essa que ocorre a cada 45 dias aproximadamente.
A Selic Over a taxa calculada pela mdia ponderada e ajustada das
operaes de financiamento por um dia lastreadas em ttulos pblicos
federais e registradas no Sistema Especial de Liquidao e Custdia
(SELIC).
Podemos afirmar, assim, que a Taxa Selic a taxa mdia de juros paga
pelo Tesouro Nacional aos detentores dos ttulos pblicos federais.
35
Para o mercado, a taxa Selic considerada uma taxa livre de risco.
TAXA DI Os bancos emprestam recursos entre si no mercado interbancrio,

ou Interfinanceiro como conhecido atualmente. Esses emprstimos
so realizados atravs de operaes lastreadas em Certificados
de Depsitos Interfinanceiros (CDI). No CDI a instituio financeira
(IF) emissora do certificado se compromete a pagar os juros do
emprstimo para a IF emprestadora no prazo de 1 dia.
As negociaes de CDI so controladas e registradas na Central de

PARA ASSISTIR A ESTA AULA Custdia e Liquidao Financeira de Ttulos Privados (CETIP). A taxa
DI definida como a mdia ponderada das negociaes dirias de
CDIs apuradas na CETIP.
TR pelo
a sigla para Taxa Referencial, taxa de juros calculada e divulgada
Banco Central com Base nos Certificados de Depsito Bancrio
(CDB) e Recibos de Depsito Bancrio (RDB) emitidos pelas 30
maiores instituies financeiras do pas.
A TR utilizada para correo das aplicaes de poupana, Ttulos
da Dvida Agrria (TDA), saldo do FGTS assim como o reajuste das
prestaes de financiamento dos Sistema Financeiro de Habitao
(SFH).
3.1.2 COPOM Comit de Poltica Monetria
Formado pelos diretores (rea fim) e Presidente do Banco Central.
Objetivos:
Implementar a Poltica Monetria
Analisar o Relatrio de Inflao
Definir a Taxa Selic e seu eventual vis
O COPOM realiza 8 reunies por ano (uma a cada 45 dias).
USE O QR OU CLIQUE AQUI O vis a prerrogativa dada ao Presidente do Banco Central
para alterar a Taxa Selic entre as reunies.
O vis fica registrado na ata da reunio, e poder ser de alta ou

de baixa.
O Presidente do Bacen apenas poder exercer o vis no
sentido indicado na ata (alta ou baixa).
36
3.2 CONCEITOS BSICOS Os bancos emprestam recursos entre si no mercado interbancrio,

ou Interfinanceiro como conhecido atualmente. Esses emprstimos
DE FINANAS so realizados atravs de operaes lastreadas em Certificados
de Depsitos Interfinanceiros (CDI). No CDI a instituio financeira
(IF) emissora do certificado se compromete a pagar os juros do
emprstimo para a IF emprestadora no prazo de 1 dia.
3.2.1 TAXA DE JUROS REAL E
TAXA DE JUROS NOMINAL A taxa nominal a taxa que normalmente divulgada pelas
instituies financeiras, enquanto que a taxa real dada pela
diferena entre taxa nominal e a inflao do perodo.
Assim, por exemplo, se uma aplicao bancria teve uma rentabilidade
de 10% no ano passado (taxa nominal) e a inflao no mesmo perodo
foi de 6%, temos que a taxa real foi de quase 4%.
Quase pois o clculo da taxa real envolve um conceito de juros
compostos chamado desconto e no apenas uma simples subtrao.
Ao invs de termos que:

Taxa Nominal = Taxa Real + Inflao
A frmula a seguinte:
(1 + Taxa Nominal) = (1+Taxa Real) x (1 + Inflao)
EXEMPLOS
Determinado ttulo pblico com vencimento para 1 ano tem taxa

nominal de 12% enquanto que o mercado espera uma inflao de 6%
para o perodo. Qual a taxa real esperada?
Se a Poupana rendeu 7,20% no ano de 2010 e a inflao no mesmo

perodo foi de 5,60% qual foi a taxa real de rentabilidade da poupana?
Uma aplicao teve uma taxa real de 8% em um perodo em que a

inflao foi de 5,6%. Qual foi a rentabilidade nominal dessa aplicao?
O tesouro americano paga uma taxa nominal de 2% para uma inflao

esperada de 3%. Qual a taxa real esperada?

37
3.2.2 TAXA DE JUROS EQUIVALENTE

VERSUS
TAXA DE JUROS PROPORCIONAL
TAXA EQUIVALENTE A taxa equivalente est relacionada aos JUROS COMPOSTOS,

aplicada para calcular a taxa correspondente em uma srie com
periodicidade diferente.
EXEMPLOS:
1% a.m equivalente a 12,68% ao ano.
USE O QR OU CLIQUE AQUI 2% ao semestre equivalente a 4,04 % ao ano.
6% ao ano equivalente a 0,49% a.m.
6% ao trimestre equivalente a 8,08% ao quadrimestre

TAXA PROPORCIONAL Duas taxas so proporcionais quando, considerado o mesmo prazo e
aplicao inicial (capital), produzem o mesmo valor futuro (montante)
em um regime de JUROS SIMPLES.
EXEMPLOS:
1% a.m proporcional a 12% ao ano.
2% ao semestre proporcional a 4% ao ano.
6% ao ano proporcional a 0,5% a.m.
6% ao trimestre proporcional a 8% ao quadrimestre
Juros Simples -> Capitalizao apenas sobre o capital inicial.

3.2.3 CAPITALIZAO SIMPLES VERSUS
CAPITALIZAO COMPOSTA Frmula -> M = C (1 + i.n)
Onde:
M = Montante (Valor Futuro)
C = Capital Inicial (Valor Presente)
i = Taxa de Juros.
n = Nmero de Perodos (tempo).
Juros Compostos -> Capitalizao realizada a cada perodo.

A presena de uma potncia
Frmula -> M = C (1 + i)n (expoente) caracteriza uma
equao de juros compostos
Onde:
M = Montante (Valor Futuro)
C = Capital Inicial (Valor Presente)
i = Taxa de Juros.
n = Nmero de Perodos (tempo).
38
3.2.4- NDICE DE REFERNCIA Os ndices de referncias (ou Benchmark) servem como parmetro
para avaliar o desempenho dos Investimentos.
(BECHMARK)
Para avaliar o desempenho de um investimento prudente comparar
com um parmetro que possua forte relao com o desempenho da
rentabilidade do produto.
Exemplos de Benchmark: Ptax, Taxa DI, Selic,
Principal ndice
ndice Bovespa (IBOVESPA) Carteira Terica Formada pelas Aes mais lquidas da bolsa.
No tem um nmero fixo de Aes.
As aes mais negociadas possuem maior peso no ndice.
Vigncia de 4 meses.
Utiliza um histrico de 12 meses para mensurar quais aes iro
compor o ndice.
Critrios de Incluso das aes no IBOVESPA:

Precisa atender 3 critrios:

Estar includa entre as aes cujos negcios somados
representem mais de 80% do valor total negociado na bolsa.
Apresentar volume de negcios individualmente superior a 0,1%
do total negociado.
Ter sido negociada em pelo menos 80% dos Preges.
ndice composto pelas 100 aes mais negociadas da bolsa nos

ndice Brasil (IBrX) ltimos 12 meses.
Tem vigncia de 4 meses.
Para entrar no ndice a ao tem que ter sido negociada em pelo
menos 70% dos preges.
Aes de empresa em processo falimentar/ concordata no
participam do IBrX.
Possui um ndice irmo: o IBrX50 (50 aes)
39
3.2.5 VOLATILIDADE CONCEITO Volatilidade = Medida de Risco.
Quanto mais um investimento oscila, maior a volatilidade e

consequentemente maior ser o risco.
O desvio-padro e a varincia so exemplos de medidas estatsticas
de volatilidade.
Os produtos de renda varivel (ex. aes) possuem volatilidade mais
elevada do que os investimentos em renda fixa.
Os ttulos podem ter diversos valores, assim como variadas datas de

3.2.6 PRAZO MDIO PONDERADO vencimento. Ex. R$ 5000 e vencimento em 05/2014 ou R$ 300.000 e
DE UMA CARTEIRA DE TTULOS vencimento em 12/2038.
O prazo mdio ponderado considera os valores dos ttulos e seus
respectivos prazos para determinar o prazo mdio da carteira. Ttulos
de valores mais elevados tendem a puxar o prazo da carteira para
perto do seu vencimento.
Quanto maior o prazo de uma carteira maior ser o risco associado
a ela, uma vez que mudanas na taxa de juros tero mais impactos
sobre o valor presente da carteira.
Mdia Ponderada do Vencimento dos Ttulos de uma Carteira:
Imagine a seguinte Situao, duas carteiras distintas A e B, cada uma

delas com dois ttulos cuja soma totalizam os mesmo valores totais:
Carteira A:
Ttulos: R$ 1 Milho com vencimento em 1 ano e R$ 2 Milhes com
Vencimento em 5 anos
Carteira B:
Ttulos: R$ 2 Milhes com vencimento em 1 ano e R$ 1 Milho com
Vencimento em 5 anos
Quem tem o maior prazo mdio?
40
3.2.7 MARCAO A MERCADO (MAM) Marcar a Mercado precificar um ativo pelo seu valor de negociao
diria no mercado.
Os ativos sofrem variaes de preo diariamente,

para saber o valor real dos ativos os fundos precisam
precific-los todos os dias.
Precificar ativos de grande liquidez fcil, basta ver
quanto foi fechado o ltimo negcio (Ex. Aes da
Vale).
O difcil precificar ativos de baixa liquidez. Se faz
meses que um determinado ativo no negociado,
quanto ele est valendo hoje?
Um detalhe importante sobre a Marcao a Mercado
que os ativos prefixados possuem precificao
inversamente proporcional taxa de juros.
EXEMPLO:
Imagine que voc compra um ttulo prefixado pelo

valor de R$ 1 mil que vai render 15% em um ano, e logo
depois a taxa de juros sobe para 20%. Assim o seu ttulo
garante um resgate de R$ 1.150,00 e os novos ttulos,
lanados aps o aumento da taxa de juros garantem um
retorno de R$ 1.200,00
Agora imagine que pouco depois do aumento da taxa de
juros voc resolve vender o seu ttulo, os compradores
tem a opo de comprar o seu ttulo que rende menos
(15%) ou um novo ttulo que rende mais (20%)
Voc conseguir vender o seu ttulo pelo valor que
comprou?
No, precisar dar um desconto para vender o ttulo,
na linguagem financeira, vender com um desgio para
compensar a elevao da taxa de juros.
Assim temos que quando os juros sobem, os ttulos
prefixados caem de preo.
E quando os juros caem, eles sobem de preo, pois os
ttulos prefixados so inversamente proporcionais
taxa de juros.
Por esse motivo no deve-
mos seguir a curva de juros
de um papel e sim a Marca-
o a Mercado.
Marcao a mercado
Ou seja, um ttulo prefixado
que rende 20% ao ano, no
necessariamente ter rendi-
do 10% em 6 meses (curva
Curva do papel de juros).
41
3.2.8 MERCADO PRIMRIO E MERCADO Mercado Primrio = Local onde um ttulo vendido pela primeira vez,
SECUNDRIO ele gera recursos para o agente emissor. Exemplo: Uma empresa emite
novas aes, o dinheiro da venda dessas aes vai para o caixa da
empresa, e pode ser utilizado em projetos de expanso.
Mercado Secundrio = Local onde um ttulo j existente vendido,

ele no gera recursos para o agente emissor. Exemplo: Joo comprou
aes da Ambev e vendeu na Bolsa, o valor da venda vai para o bolso de
Joo e no para empresa.
42
CAPTULO 4
PRINCPIOS DE INVESTIMENTO
CONTEDO DO CAPTULO 4.1 Principais fatores de Anlise de Investimentos

4.2 Principais Riscos do Investidor
4.3 Fatores Determinantes para Adequao dos Produtos de
Investimento s Necessidades dos Investidores
PROPORO DE de 10% a 20%

QUESTES NA PROVA
44
4.1 PRINCIPAIS FATORES

DE ANLISE DE
INVESTIMENTOS FATORES DE ANLISE DE INVESTIMENTOS
Rentabilidade
Liquidez
Risco
4.1.1 RENTABILIDADE
4.1.1.1 Rentabilidade Absoluta A Rentabilidade Absoluta

versus Rentabilidade Relativa expressa o retorno atravs de uma porcentagem ou um montante de
rendimento
independente de qualquer outro indicador.
Exemplos:
O fundo X teve retorno de 15% em 2013
O investimento de Maria teve um retorno de R$ 120,00
A Rentabilidade Relativa
expressa em porcentagem o retorno de um investimento em relao a
um benchmark.
Exemplo:
O CDB rendeu 98% da taxa DI (Relao entre o CDB e Taxa DI)
4.1.1.2 Rentabilidade Esperada Rentabilidade Esperada = Rentabilidade Futura.

versus Rentabilidade Observada Rentabilidade Observada = Rentabilidade Passada (ou at o presente
momento).
IMPORTANTE: Rentabilidade Observada no garante Rentabilidade

Futura.

45
4.1.2 LIQUIDEZ Capacidade do Ativo de converter em poder de compra.

O ativo mais lquido que existe o dinheiro.
Um ativo considerado lquido quando convertido em
dinheiro por um preo justo e um curto espao de tempo.
A liquidez de um ativo depende do nmero de
compradores.
Os imveis tendem a ser menos lquidos que os
investimentos financeiros.
A poupana um dos ativos financeiros mais lquidos que
existem.
Existem ativos financeiros de baixa liquidez, como
por exemplo, aes de empresas desconhecidas,
consideradas de segunda linha.
4.1.3 RISCO Definio para a prova Anbima:

Possibilidade de o retorno esperado no se confirmar.
IMPORTANTE: Ativos de risco mais elevado tendem a ter um

retorno esperado mais alto. Exemplo: Aes.
46
PRINCIPAIS RISCOS DO INVESTIDOR

4.2 PRINCIPAIS RISCOS
DO INVESTIDOR Risco de Mercado
Risco de Crdito
Risco de Liquidez
4.2.1 RISCO DE MERCADO Oscilao / Flutuao / Variao no preo dos ativos devidos a
fatores mercadolgicos.
TODOS os ativos financeiros possuem risco de mercado.
No existe nenhuma forma de escapar do risco de mercado.
4.2.1.1 Risco de mercado Conceito: oscilaes na taxa de cmbio, mudanas no cenrio

externo macroeconmico mundial, riscos geopolticos especficos de cada
pas investido, questes legais, regulatrias e tributrias especficas
de um pas.
Risco Sistemtico = Risco Conjuntural = Risco de Mercado.

No existe nenhuma forma de eliminar o risco do sistema, pois todos
os ativos esto sujeito a este risco.
- Tambm conhecido como risco no-diversificvel, pois a

diversificao no traz a reduo deste tipo de risco.
Risco no-sistemtico = Risco Individual = Risco da Empresa (ou

setor).
O risco no-sistemtico pode ser reduzido ou eliminado atravs da
diversificao.
2
Risco Prprio
3
(Individual)
4
Risco Conjuntural
Risco
USE O QR OU CLIQUE AQUI (Sistemtico)

5 15 20 50 100
Ativos para riscos
47
4.2.2 RISCO DE CRDITO Risco associado a inadimplncia, ao no pagamento das

obrigaes por parte do emissor de um ttulo ou tomador de
emprstimo.
No existe risco de crdito no investimento em aes, uma vez
que os acionistas so considerados scios e no credores das
empresas.
Os ttulos pblicos federais so considerados os ativos de menor
risco de crdito.
4.2.3 RISCO DE LIQUIDEZ Ocorre quando os vendedores encontram dificuldade de vender

seus ativos por um preo justo por falta de compradores para
determinado ativo.
caracterizado pela presena de poucos compradores ou mesmo
pela ausncia deles.
Ativos de alta liquidez em tempos normais, podem se tornar de
baixssima liquidez em tempos de crise, onde muitos querem
vender e pouqussimos querem comprar.
48
4.3 FATORES
DETERMINANTES
PARA ADEQUAO
DOS PRODUTOS DE
INVESTIMENTO
AS NECESSIDADES DOS
INVESTIDORES
4.3.1 OBJETIVO DO INVESTIMENTO Cada investidor tem objetivos pessoais diferentes, cabe ao consultor
financeiro orientar os investimentos de forma a compatibilizar com os
objetivos de cada investidor (rentabilidade, risco e liquidez).
4.3.2 HORIZONTE DE INVESTIMENTO Prazo que se prev necessrio para conseguir determinado retorno.
Investimentos em renda varivel so recomendados apenas para
longo prazo.
4.3.3 RISCO VERSUS RETORNO Quanto maior o risco maior o retorno esperado. O retorno esperado
pode-se confirmar ou no.
4.3.4 DIVERSIFICAO: VANTAGENS A diversificao dos ativos reduz o risco total de uma carteira uma vez
E LIMITES DA REDUO DO RISCO que perdas em determinados ativos tendem a ser compensadas por
INCORRIDO ganhos em outros.
4.3.5 SITUAO FINANCEIRA Faz parte do trabalho do consultor, avaliar a situao financeira de
cada investidor considerando as caractersticas de rentabilidade, risco
e liquidez dos investimentos. Investidores com situao financeira
consolidada podem correr riscos mais elevados.
4.3.6 GRAU DE CONHECIMENTO DO Ao adequar os produtos de investimento para os seus clientes o

MERCADO FINANCEIRO consultor deve considerar a percepo e o conhecimento dos seus
clientes acerca dos produtos financeiros, devendo evitar alocar
produtos em que os investidores no tenham
experincia e/ou no possam entender os riscos. Produtos financeiros
mais elaborados devem ser oferecidos para investidores com mais
conhecimento e experincia.
49
CAPTULO 5
FUNDOS DE INVESTIMENTO
CONTEDO DO CAPTULO 5.1 Definies Legais

5.2 Dinmica de Aplicao e Resgate
5.3 Principais Caractersticas
5.4 Poltica de Investimento
5.5 Carteira de Investimentos
5.6 Taxas de Administrao e Outras
5.7 Classificao CVM
5.8 Outros Fundos
5.9 Tributao
QUESTES NA PROVA
51
5.1 DEFINIES LEGAIS Tomar decises de investimentos difcil: O que comprar?

Quando comprar? Qual a hora de vender?
Os fundos de investimento caracterizam-se como uma prestao
de servio por parte das instituies financeiras.
Os fundos de investimento possuem CNPJ prprio, independente
da instituio financeira e de propriedade dos cotistas (no
geram captao de recursos para a instituio financeira).
Os fundos de investimentos no so garantidos pelo Fundo
Garantidor de Crdito (nem pelo administrador!).
Todo fundo de investimento apresenta risco de perdas.
5.1.1 FUNDO DE INVESTIMENTO E Os Fundos de Investimento (FIs) investem diretamente em ativos,

FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS como por exemplo CDBs, Ttulos Pblicos, Aes, Etc.
Os Fundos de Investimento em Cotas (FICs) tem obrigao de investir
pelo menos 95% do seu patrimnio em cotas de outros fundos, ou
seja, so fundos que investem em outros fundos.
5.1.2 CONDOMNIO Os fundos so organizados sob o regime de condomnio, isso implica
que os seus participantes (cotistas) possuem direitos e deveres iguais.
5.1.3. CONSTITUIO E REGISTRO O fundo ser constitudo por deliberao de um administrador a

quem incumbe aprovar, no mesmo ato, o regulamento do fundo.
O funcionamento do fundo depende do prvio registro na CVM. O
pedido de registro deve ser instrudo com os seguintes documentos e
informaes:
I regulamento do fundo, elaborado de acordo com as disposies

desta Instruo;
II declarao do administrador do fundo de que o regulamento do
fundo est plenamente aderente legislao vigente;
III os dados relativos ao registro do regulamento em cartrio de ttulos
e documentos;
IV declarao do administrador do fundo de que firmou os contratos
mencionados no art. 78, se for o caso, e de que estes se encontram
disposio da CVM;
V nome do auditor independente;
VI inscrio do fundo no CNPJ; e
VII lmina de informaes essenciais.
5.1.4. COMUNICAO COM O COTISTA As informaes ou documentos para os quais esta Instruo exija a
comunicao, acesso, envio, divulgao ou disponibilizao
devem ser encaminhadas por meio fsico aos cotistas.
52
Desde que expressamente previsto no regulamento do fundo,

as informaes ou documentos de que trata o caput podem ser
comunicados, enviados, divulgados ou disponibilizados aos cotistas, ou
por eles acessados, por meio de canais eletrnico ou por outros meios,
incluindo a rede mundial de computadores. Admite-se, nas hipteses
em que esta Instruo exija a cincia, atesto, manifestao de voto
ou concordncia dos cotistas, que estes se deem por meio eletrnico.
O fundo que se utilizar de meios eletrnicos pode prever, em seu

regulamento, que o administrador deve enviar correspondncias por
meio fsico aos cotistas que fizerem tal solicitao de forma expressa,
ocasio em que seu regulamento deve especificar se os custos com o
seu envio sero suportados pelo fundo ou pelos cotistas que optarem
por tal recebimento.
5.1.5. COTA. VALOR DA COTA E As cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio,
so escriturais,nominativas, e conferem iguais direitos e obrigaes
TRANSFERNCIA DE TITULARIDADE aos cotistas.
O valor da cota do dia resultante da diviso do valor do patrimnio

lquido pelo nmero de cotas do fundo, apurados, ambos, no
encerramento do dia.
O administrador do fundo, o terceiro contratado para essa finalidade e

o distribuidor que atue por conta e ordem so responsveis, conforme o
caso, pela inscrio do nome do titular no registro de cotistas do fundo.
A cota de fundo aberto no pode ser objeto de cesso ou transferncia,

exceto nos casos de: I deciso judicial ou arbitral; II operaes
de cesso fiduciria; III execuo de garantia; IV sucesso
universal; V dissoluo de sociedade conjugal ou unio estvel por
via judicial ou escritura pblica que disponha sobre a partilha de bens;
e VI transferncia de administrao ou portabilidade de planos de
previdncia.
As cotas de fundo fechado e seus direitos de subscrio podem ser

transferidos, mediante termo de cesso e transferncia, assinado pelo
cedente e pelo cessionrio, ou por meio de negociao em mercado
organizado em que as cotas do fundo sejam admitidas negociao.

53
5.1.6. PROPRIEDADE DOS ATIVOS DE Os fundos de investimento so instituies independentes do adminis

FUNDOS DE INVESTIMENTOS trador, possuem CNPJ prprio (excluindo os Fundos Imobilirios) e so
de propriedade do seus cotistas.
5.1.7. SEGREGAO ENTRE GESTO DE Para evitar situaes de conflitos de interesse, a CVM obriga que a
RECURSOS PRPRIOS E DE TERCEIROS: Instituio Financeira (IF) realize a segregao das atividades de
gesto de recursos de terceiros (fundos de investimento) da gesto de
BARREIRA DE INFORMAO recursos prprios.
Este conceito de separao conhecido como Chinese Wall (Muralha
da China).
Esta segregao pode realizada de duas formas:
1. A IF cria uma diretoria independente para gesto dos fundos de
investimento; ou
2. A IF contrata uma empresa para realizar a gesto dos fundos.
5.1.8. ASSEMBLEIA GERAL DE COTISTAS Os cotistas so os donos dos fundos de investimento, so

(COMPETNCIAS E DELIBERAES) responsveis pelas principais decises.
A assembleia geral de cotistas a instncia mxima de deciso dos
fundos de investimento, e ocorre anualmente.
A convocao realizada por correspondncia, encaminhada para os
cotistas com antecedncia mnima de 10 dias da data de realizao
da assembleia.
Seu principal objetivo a aprovao das demonstraes contbeis do
exerccio encerrado.
As demonstraes contbeis so auditadas por uma empresa
credenciada na CVM antes de serem submetidas aos cotistas na
assembleia.
INSTRUO CVM N 359, de 22 de janeiro de 2002

PARA ASSISTIR A ESTA AULA Art. 30 - Compete privativamente assembleia geral de cotistas deliberar
sobre:
I. As demonstraes contbeis do fundo;
II. A amortizao de cotas e a distribuio de resultados, caso no
estejam previstos no regulamento do fundo;
III. A substituio do administrador;
IV. Mudana na poltica de investimento;
V. O aumento das taxas de administrao, de entrada ou de sada;
VI. Mudana de endereo do fundo na rede mundial de computadores;
54
VII. A fuso, a incorporao, a ciso, a transformao ou a

liquidao do fundo;
VIII. Alteraes no contrato entre a instituio proprietria
do ndice e o administrador, se houver, caso essas alteraes
acarretem aumento de despesas para o fundo; e
IX. Outras alteraes no regulamento que no sejam resultado
de decises relativas aos incisos III a VI
5.1.9. DIREITOS E OBRIGAES DOS Alguns dos principais DIREITOS:

Ter acesso ao regulamento e ao lmina de informaes
CONDMINOS essenciais.
Ter acesso ao valor da cota e a rentabilidade do fundo
Receber mensalmente extratos de investimentos
Receber anualmente extrato consolidado para fins de IR.
Algumas das principais OBRIGAES:

Conhecer as caractersticas do fundo;
Verificar a compatibilidade do fundo que est investindo
com seus objetivos pessoais;
PARA ASSISTIR A ESTA AULA Comparecer nas assembleias gerais;
Manter seus dados cadastrais atualizados.
5.1.10 INFORMAES RELEVANTES Existe uma srie de informaes importantes que o fundo deve
(DISCLAIMERS) transparecer aos seus cotistas. Algumas das principais informaes
so:
poltica de investimento,
objetivos do fundo,
a relao de prestadores de servio,
as taxas cobradas e
informaes claras sobre os risco assumidos pelo fundo.
5.1.10.1 Informaes Peridicas O administrador do fundo obrigado a divulgar diariamente o valor da

cota e do patrimnio lquido dos fundos (Fundo Abertos).
Remeter mensalmente extrato ao cotista com detalhamento de
informaes, principalmente no que se refere a rentabilidade,
movimentao e data de emisso.
5.1.10.2. Atos ou Fatos Relevantes O administrador do fundo obrigado a divulgar imediatamente

qualquer ato ou fato relevante ocorrido ou relacionado ao
funcionamento do fundo ou a ativo participante de sua carteira.
Para a CVM fato relevante aquilo que influenciar a deciso do
investidor de adquirir, manter ou vender suas cotas.
55
5.1.11. ADMINISTRAO A administrao do fundo compreende o conjunto de servios

relacionados direta ou indiretamente ao funcionamento e manuteno
do fundo, que podem ser prestados pelo prprio administrador ou por
terceiros por ele contratados, por escrito, em nome do fundo.
5.1.11.1. Disposies gerais Podem ser administradores de fundo de investimento as pessoas
jurdicas autorizadas pela CVM para o exerccio profissional de
administrao de carteiras de valores mobilirios, nos termos do art.
23 da Lei n. 6.385, de 7 de dezembro de 1976 e instruo especfica.
O administrador pode contratar, em nome do fundo, com terceiros

devidamente habilitados e autorizados, os seguintes servios para o
fundo, com a excluso de quaisquer outros no listados: I gesto da
carteira do fundo; II consultoria de investimentos; III atividades
USE O QR OU CLIQUE AQUI de tesouraria, de controle e processamento dos ativos financeiros;
IV distribuio de cotas; V escriturao da emisso e resgate de
cotas; VI custdia de ativos financeiros; VII classificao de risco

por agncia de classificao de risco de crdito; e VIII formador de
mercado.
5.1.11.2. Vedaes e obrigaes do vedado ao administrador e ao gestor, no que aplicvel, praticar os

Administrador e do Gestor seguintes atos em nome do fundo: I receber depsito em conta
corrente; II contrair ou efetuar emprstimos, salvo em modalidade
autorizada pela CVM; III prestar fiana, aval, aceite ou coobrigar-se
sob qualquer outra forma, ressalvada a hiptese prevista no art. 125,
inciso V; IV vender cotas prestao, sem prejuzo da integralizao
a prazo de cotas subscritas; V prometer rendimento predeterminado
aos cotistas; VI realizar operaes com aes fora de mercado
organizado, ressalvadas as hipteses de distribuies pblicas, de
exerccio de direito de preferncia e de converso de debntures
em aes, exerccio de bnus de subscrio, negociao de aes
vinculadas a acordo de acionistas e nos casos em que a CVM tenha
concedido prvia e expressa autorizao; VII utilizar recursos do
fundo para pagamento de seguro contra perdas financeiras de cotistas;
e VIII praticar qualquer ato de liberalidade.
Os fundos de investimento podem utilizar seus ativos para prestao de

garantias de operaes prprias, bem como emprestar e tomar ativos
financeiros em emprstimo, desde que tais operaes de emprstimo
sejam cursadas exclusivamente por meio de servio autorizado pelo
Banco Central do Brasil ou pela CVM.
5.1.11.3. Normas de Conduta O administrador e o gestor, nas suas respectivas esferas de atuao,
esto obrigados a adotar as seguintes normas de conduta:
I exercer suas atividades buscando sempre as melhores condies

para o fundo, empregando o cuidado e a diligncia que todo homem
ativo e probo costuma dispensar administrao de seus prprios
negcios, atuando com lealdade em relao aos interesses dos cotistas
56
eles mantida, e respondendo por quaisquer infraes ou irregularidades

que venham a ser cometidas sob sua administrao ou gesto;
II exercer, ou diligenciar para que sejam exercidos, todos os direitos

decorrentes do patrimnio e das atividades do fundo, ressalvado o que
dispuser o formulrio de informaes complementares sobre a poltica
relativa ao exerccio de direito de voto do fundo; e
III empregar, na defesa dos direitos do cotista, a diligncia exigida

pelas circunstncias, praticando todos os atos necessrios para
assegur-los, e adotando as medidas judiciais cabveis.
Sem prejuzo da remunerao que devida ao administrador e ao gestor

na qualidade de prestadores de servios do fundo, o administrador e o
gestor devem transferir ao fundo qualquer benefcio ou vantagem que
possam alcanar em decorrncia de sua condio.
vedado ao administrador, ao gestor e ao consultor o recebimento de

qualquer remunerao, benefcio ou vantagem, direta ou indiretamente
por meio de partes relacionadas, que potencialmente prejudique a
independncia na tomada de deciso de investimento pelo fundo.
5.1.11.4. Substituio do O administrador e o gestor da carteira do fundo devem ser substitudos

Administrador e do Gestor nas hipteses de: I descredenciamento para o exerccio da atividade
de administrao de carteiras de valores mobilirios, por deciso da
CVM; II renncia; ou III destituio, por deliberao da assembleia
geral.
Nas hipteses de renncia ou descredenciamento, fica o administrador

obrigado a convocar imediatamente assembleia geral para eleger
seu substituto, a se realizar no prazo de at 15 (quinze) dias, sendo
tambm facultado aos cotistas que detenham ao menos 5% (cinco por
cento) das cotas emitidas, em qualquer caso, ou CVM, nos casos de
descredenciamento, a convocao da assembleia geral.
No caso de renncia, o administrador deve permanecer no exerccio de

suas funes at sua efetiva substituio, que deve ocorrer no prazo
mximo de 30 (trinta) dias, sob pena de liquidao do fundo pelo
administrador.
No caso de descredenciamento, a CVM deve nomear administrador

temporrio at a eleio de nova administrao.
57
5.2 DINMICA DE
APLICAO E RESGATE
5.2.1 APLICAO DE RECURSOS E Diariamente cotistas colocam e retiram dinheiro do fundo. Quando um
COMPRA DE ATIVOS POR PARTE DOS fundo recebe mais aplicaes do que resgates, ele ter dinheiro em
GESTORES caixa, caracterizando uma situao de aplicao lquida, para no deixar
o dinheiro parado no caixa o gestor ter que comprar ativos financeiros.
5.2.2 RESGATE DE RECURSOS E VENDA Diariamente cotistas colocam e retiram dinheiro do fundo. Quando um
DE ATIVOS POR PARTE DOS GESTORES fundo recebe mais resgates do que aplicaes, haver uma situao
de resgate lquido, nessa situao o gestor ter que vender ativos
financeiros para honrar (pagar) os saques.

5.2.3 PRAZO DE COTIZAO: CONCEITO Na aplicao ser adotada a cota do dia (D0) ou do dia seguinte (D+1)
(PRAZO DE CONVERSO DE COTAS NA conforme o regulamento do fundo.
APLICAO E NO RESGATE) Normalmente os fundos mais volteis (cambial, aes, multimercado)
utilizam a cota de D+1, enquanto os mais conservadores utilizam cota
de D0.
5.2.4 PRAZO DE LIQUIDAO a data em que o dinheiro do resgate entra na conta do investidor. A
FINANCEIRA: CONCEITO E LIMITE CVM permite que o resgate seja processado em at 5 dias teis aps a
converso de cotas
Normalmente os fundos mais conservadores possuem liquidao
imediata, enquanto que os fundos de aes possuem liquidao
financeira em D+4.
5.2.5. PRAZO DE CARNCIA PARA Alguns fundos estabelecem prazo de carncia para resgate. Resgates
RESGATE antes do prazo estaro sujeitos s penalidades previstas no regulamento
e no prospecto do fundo.
USE O QR OU CLIQUE AQUI USE O QR OU CLIQUE AQUI

PARA ASSISTIR A ESTA AULA PARA ASSISTIR A ESTA AULA
58
5.2.6 FECHAMENTO DOS FUNDOS PARA APLICAES

RESGATES E APLICAES
O administrador do fundo pode fechar o fundo para novas aplicaes?
Sim, desde que tal impedimento se aplique tanto aos j cotistas do
fundo, quanto para eventuais novos cotistas. O fechamento do fundo
no o impede de reabrir para aplicaes uma data posterior.
necessrio que o administrador do fundo comunique aos distribuidores
sobre o fechamento do fundo para novas aplicaes.
RESGATES
J imaginou numa emergncia voc precisar resgatar os seus recursos
de um fundo de investimento e ser impedido pelo administrador?
possvel fechar o fundo para resgates?
Sim, mas apenas em casos excepcionais de falta de liquidez, ou seja em
situaes de crise em que todos querem de desfazer dos seus ativos e
no consegue vend-los por falta de compradores.
Quando esta situao ocorre, o administrador ter um dia para
convocar uma assembleia geral extraordinria que dever de liberar em
um prazo de at quinze dias aps o fechamento para resgate sobre as
possibilidades de: reabertura ou manuteno do fundo fechado para
resgate; substituio do administrador, gestor ou ambos; ciso do
fundo; liquidao do fundo; possibilidade de pagamento dos resgates
em ttulos.

59
5.3 PRINCIPAIS Os fundos de investimento possuem vantagens em relao aos

investimentos individuais. As suas principais caractersticas so:
CARACTERSTICAS
Atravs dos fundos de investimento, os investidores tm acesso a

5.3.1 ACESSIBILIDADE AO MERCADO produtos financeiros que no conseguiriam investir individualmente.
FINANCEIRO
Exemplos: Ttulos de valor elevado, ttulos negociados no mercado
externo.
5.3.2 DIVERSIFICAO Os fundos de investimento geralmente possuem um grande
diversificao de ativos, diluindo desta forma os riscos quando
comparados com ativos individuais.
Quando comparados com outras formas de investimento, os fundos
5.3.3 LIQUIDEZ oferecem excelente liquidez (facilidade de resgate), principalmente os
PARA ASSISTIR A ESTA AULA fundos abertos e sem carncia.
5.4 POLTICA DE
INVESTIMENTO
5.4.1 OBJETIVO Quanto aos objetivos, os fundos podem tentar superar ou acompanhar
determinado Indicador de Referncia (benchmark).
5.4.2 FUNDOS COM GESTO ATIVA
So fundos que tentam SUPERAR seu Indicador de Referncia
(benchmark).
IMPORTANTE: Fundos com gesto ATIVA so considerados MAIS
5.4.2 FUNDOS COM GESTO PASSIVA arriscados.
So fundos que tentam ACOMPANHAR seu Indicador de Referncia
(benchmark).
IMPORTANTE: Normalmente apresentam desempenho pouco abaixo
do seu benchmark devido aos custos envolvidos no fundo.
5.4.3 DIFICULDADES DE REPLICAO Devido aos custos (taxa de administrao), impostos, dinmica
DOS NDICES DE REFERNCIA de clculo da rentabilidade do fundo e regras de contabilizao a
(BENCHMARKS) E SUAS PRINCIPAIS mercado dificilmente um fundo passivo consegue replicar seu ndice
de referncia (benchmark).
CAUSAS: CUSTOS, IMPOSTOS,
DINMICA DE CLCULO DA
RENTABILIDADE DO FUNDO E REGRAS
DE CONTABILIZAO A MERCADO
60
5.4.4. INSTRUMENTOS DE DIVULGAO REGULAMENTO

DAS POLTICAS DE INVESTIMENTO E O regulamento o principal documento do fundo, o documento que
RENTABILIDADE: fica registrado em cartrio, instrumento legal utilizado em casos de
litgios judiciais. O problema do regulamento seu formato complexo,
e a linguagem difcil, com excesso de termos jurdicos que dificulta o
entendimento por parte do investidor comum.
LMINA DE INFORMAES ESSENCIAIS

O administrador de fundo aberto que no seja destinado exclusivamente
a investidores qualificados deve elaborar uma lmina de informaes
essenciais na forma da Pgina 100 da Instruo CVM 555.
facultado ao administrador de fundo formatar a lmina livremente

desde que: I a ordem das informaes seja mantida; II o contedo
do Anexo no seja modificado; III os logotipos e formatao
no dificultem o entendimento das informaes; e IV quaisquer
informaes adicionais: a) sejam acrescentadas ao final do documento;
b) no dificultem o entendimento das informaes contidas na lmina;
e c) sejam consistentes com o contedo da prpria lmina e do
regulamento.
vedado ao administrador e aos demais prestadores de servios do

fundo atribuir a denominao lmina qualquer outro material de
divulgao que no atenda ao disposto acima.
O administrador e o distribuidor devem assegurar que potenciais

investidores tenham acesso lmina antes de seu ingresso no fundo.
DEMONSTRAO DE DESEMPENHO
O administrador do fundo responsvel por disponibilizar aos cotistas
dos fundos no destinados exclusivamente a investidores qualificados
a demonstrao de desempenho do fundo at o ltimo dia til de
fevereiro de cada ano.
O administrador tambm responsvel por divulgar, em lugar de

destaque na sua pgina narede mundial de computadores e sem
proteo de senha, a demonstrao de desempenho do fundo relativo:
a) aos 12 (doze) meses findos em 31 de dezembro, at o ltimo dia til
de fevereiro de cada ano; e b) aos 12 (doze) meses findos em 30 de
junho, at o ltimo dia til de agosto de cada ano.
Caso o fundo possua posies ou operaes em curso que possam vir a
61
ser prejudicadas pela sua divulgao, o demonstrativo da composio

da carteira pode omitir sua identificao e quantidade, registrando
somente o valor e a percentagem sobre o total da carteira.
As operaes omitidas com base no pargrafo anterior devem ser

divulgadas no prazo mximo de: I 30 (trinta) dias, improrrogveis,
nos fundos da classe Renda Fixa das subscategorias Referenciado,
Curto Prazo e Simples; e II nos demais casos, 90 (noventa) dias aps
o encerramento do ms, podendo esse prazo ser prorrogado uma nica
vez, em carter excepcional, e com base em solicitao fundamentada
submetida aprovao da CVM, at o prazo mximo de 180 (cento e
oitenta dias).
FORMULRIO DE INFORMAES COMPLEMENTARES

O formulrio de informaes complementares deve abranger pelo
menos o seguinte:
I periodicidade mnima para divulgao da composio da carteira

do fundo;
II local, meio e forma de divulgao das informaes;
III local, meio e forma de solicitao de informaes pelo cotista;
IV exposio, em ordem de relevncia, dos fatores de riscos inerentes
composio da carteira do fundo;
V descrio da poltica relativa ao exerccio de direito do voto
decorrente dos ativos financeiros detidos pelo fundo;
VI descrio da tributao aplicvel ao fundo e a seus cotistas,
contemplando a poltica a ser adotada pelo administrador quanto ao
tratamento tributrio perseguido;
VII descrio da poltica de administrao de risco, em especial dos
mtodos utilizados pelo administrador para gerenciar os riscos a que o
fundo se encontra sujeito, inclusive risco de liquidez;
VIII quando houver, identificao da agncia de classificao de risco
de crdito contratada pelo fundo, bem como a classificao obtida
e advertncia de que a manuteno desse servio no obrigatria,
podendo ser descontinuado a critrio do administrador do fundo ou da
assembleia geral de cotistas;
IX apresentao detalhada do administrador e do gestor, inclusive
informaes sobre o departamento tcnico e demais recursos e servios
utilizados pelo gestor para gerir a carteira do fundo;
X relao dos demais prestadores de servios do fundo;
XI poltica de distribuio de cotas; e
62
XII quaisquer outras informaes que o administrador entenda

relevantes.
TERMO DE ADESO
O termo de adeso deve ter no mximo 5.000 (cinco mil) caracteres, e
conter as seguintes informaes:
I identificao dos 5 (cinco) principais fatores de risco inerentes

composio da carteira do fundo; e
II aviso de que informaes mais detalhadas podem ser obtidas no
formulrio de informaes complementares.
O administrador e o distribuidor devem disponibilizar ao cotista verses
vigentes do regulamento e atualizada da lmina de informaes
essenciais, se houver.
Caso o cotista efetue um resgate total do fundo e volte a investir no
mesmo fundo em intervalo de tempo durante o qual no ocorra alterao
do respectivo regulamento, dispensada a formalizao de novo termo
contendo as declaraes referidas no caput deste artigo pelo cotista,
sendo considerado vlido o termo anteriormente formalizado pelo
cotista em seu ltimo ingresso.
63
5.5 CARTEIRA DE
INVESTIMENTOS
5.5.1 PRINCIPAIS MERCADOS Juros pr e ps-fixados, cmbio, inflao, aes; e seus derivativos.
5.5.2 RISCOS DOS ATIVOS INDIVIDUAIS Os fundos de investimento so menos arriscados do que os ativos
VERSUS RISCOS DA CARTEIRA individuais em funo da diversificao de suas carteiras.
5.5.3 ALAVANCAGEM : CONCEITO, Alavanca um instrumento que permite que com pouca fora
movimentemos grandes quantidades de massa.
VANTAGENS E DESVANTAGENS
Arquimedes falou Deem-me uma alavanca grande o suficiente e um
ponto de apoio e eu moverei a terra.
Os derivativos financeiros (Ex: Opes, Termo, Futuros) permitem a
alavancagem dos investimentos, isto exposio ao risco superior ao
patrimnio, por exemplo, atravs da alavancagem possvel com R$ 1
milho operar R$ 2 milhes, assim o investidor alavancado ganhar e
perder em cima do valor exposto ao risco (R$ 2 milhes).
A alavancagem implica em risco de cotas negativas, ou seja, perder
mais do que investiu, no exemplo acima, o investidor poderia perder 2
5.5.4 IMPACTO DE VARIAES milhes, mesmo tendo investido apenas R$ 1 milho, nesse caso, ele
seria convidado a integrar mais R$ 1 milho em cotas do fundo para
NAS TAXAS cobrir as perdas.
DE JUROS, CMBIO E INFLAO FUNDOS COMPOSTOS POR TTULOS PREFIXADOS
SOBRE OS TIPOS DE FUNDOS:
Possui comportamento inverso ao da taxa de juros, quando a taxa de
CONSEQNCIAS juros se eleva, sua carteira perder valor
FUNDOS COMPOSTOS POR TTULOS PS FIXADOS EM TAXA DE JUROS

Ganham quando a taxa de juros sobe, perdem quando ela cai (relao
direta).
FUNDOS COMPOSTOS POR TTULOS CAMBIAIS

Ganham quando a taxa de cmbio sobe, perdem quando ela cai
(relao direta).
FUNDOS COMPOSTOS POR TTULOS PS FIXADOS EM NDICES DE PREO

Seus rendimentos nominais se elevam quando a inflao sobe.
64
5.6 TAXAS DE TAXA DE ADMINISTRAO

Principal forma de remunerao dos fundos de investimento.
ADMINISTRAO E Caracteriza-se como um percentual fixo expresso ao ano que
incide sobre o patrimnio do fundo. Ex: 3% a.a
OUTRAS O valor da taxa de administrao provisionado diariamente e
afeta o valor da cota (reduz). A cota divulgada j liquida da taxa
5.6.1 TAXA DE ADMINISTRAO, TAXA de administrao.
cobrada mesmo quando o fundo perde, enquanto houver
DE PERFORMANCE, TAXA DE INGRESSO patrimnio ela vai ser cobrada.
E TAXA DE SADA: CONCEITOS E
FORMAS DE COBRANA TAXA DE PERFORMANCE
Taxa cobrada sobre o desempenho que exceder o benchmark.
Ex: Fundo Cambial rendeu 14%, enquanto o benchmark rendeu
10%, logo o fundo superou sua referncia em 4%. Normalmente a
taxa de performance cobrada em torno de 20%. No exemplo seria
20% de 4%,
ou seja 0,8%.
O benchmark deve ser compatvel com o fundo.
Ex: Fundo de Aes Benchmark = Ibovespa.
O fundo s poder cobrar a taxa de performance quando
USE O QR OU CLIQUE AQUI superar sua prpria marca (conceito de Linha Dgua). O
ciclo mnimo de cobrana de 6 meses.
A referncia dever obrigatoriamente ser de 100% do

Benchmark.
TAXA DE INGRESSO E TAXA DE SADA: CONCEITOS E FORMAS DE

COBRANA
As taxas de ingresso, tambm conhecida como taxa de carregamento,
incide sobre os valores aplicados. Ex: Taxa de ingresso de 5% sobre uma
aplicao de R$ 100,00 quer dizer que o valor efetivamente aplicado no
fundo foi de R$ 95,00.
A taxa de sada por sua vez cobrada na hora do resgate. A cobrana
da taxa de ingresso e da taxa de sada raramente vista em fundos
de investimento, sendo mais comum sua cobrana em fundos de
previdncia.
5.7 CLASSIFICAO CVM Os fundos classificados como Renda Fixa, devem ter como principal
fator de risco de sua carteira a variao da taxa de juros, de ndice de
preos, ou ambos.
O fundo classificado como Renda Fixa deve possuir, no mnimo, 80%

(oitenta por cento) da carteira em ativos de renda fixa, ou seja, taxa de
juros ou ndice de preo, ou ambos.
65
Classificao Resoluo 555 CVM
4 CLASSIFICAES DE FUNDOS
RENDA FIXA CAMBIAL AES MULTIMERCADO
Fundos de Renda Fixa I. Fundo Renda Fixa Curto Prazo

So fundos de renda fixa que aplicam exclusivamente em ttulos
pblicos federais ou privados considerados de baixo risco pelo
gestor ou ainda, investir em cotas de fundos de ndice que invistam
preponderantemente nesses ativos. Este fundo pode, tambm,
investir em operaes compromissadas lastreadas em ttulos pblicos
federais
USE O QR OU CLIQUE AQUI Os prazos mximos para os ttulos que o Fundo Renda Fixa Curto
Prazo pode investir so de 60 dias para a carteira (conjunto de
ativos) e 375 dias para os ativos individuais.
Pode utilizar derivativos somente para proteo da carteira (hedge).
II. Fundo Renda Fixa Referenciado

So fundos de renda fixa que aplicam pelo menos 95% do seu
patrimnio lquido em ativos que acompanham, direta ou indiretamente,
determinado ndice de referncia.
Devem incluir na sua denominao o sufixo Referenciado seguindo

do ndice que acompanha. Ex: Referenciado DI.
Devem ainda investir pelo menos 80% do seu patrimnio lquido em

ttulos pblicos federais ou privados considerados de baixo risco pelo
gestor ou ainda, investir em cotas de fundos de ndice que invistam
preponderantemente nesses ativos.
Pode utilizar derivativos somente para proteo da carteira (hedge).
III. Fundo Renda Fixa Simples

O fundo classificado como Renda Fixa que atenda s condies
abaixo deve incluir, sua denominao, o sufixo Simples:
66
a) tenha 95% (noventa e cinco por cento), no mnimo, de seu

patrimnio lquido representado, isolada ou cumulativamente, por: a)
ttulos da dvida pblica federal; b) ttulos de renda fixa de emisso ou
coobrigao de instituies financeiras que possuam classificao de
risco atribuda pelo gestor, no mnimo, equivalente queles atribudos
aos ttulos da dvida pblica federal;
b) realize operaes com derivativos exclusivamente para fins de
proteo da carteira (hedge);
c) se constitua sob a forma de condomnio aberto; e
d) preveja, em seu regulamento, que todos os documentos e
informaes a eles relacionados sejam disponibilizados aos cotistas
preferencialmente por meios eletrnicos.
O gestor do Fundo Renda Fixa Simples deve adotar estratgia de

investimento que proteja o fundo de riscos de perdas e volatilidade.
Vedaes: No pode cobrana de taxa de performance, nem realizar

investimentos no exterior, nem concentrar suas aplicaes em
crditos privados (mais de 50%), no pode ainda, se transformar em
fundo fechado nem qualquer outra transformao ou mudana de
classificao do fundo.
IV. Fundo Renda Fixa Dvida Externa
O fundo classificado como Renda Fixa que tenha 80% (oitenta por
cento), no mnimo, de seu patrimnio lquido representado por ttulos
representativos da dvida externa de responsabilidade da Unio, deve
incluir, sua denominao, o sufixo Dvida Externa.
Este fundo no est sujeito incidncia dos limites de concentrao

por emissor previstos para os demais fundos.
Os recursos porventura remanescentes podem ser aplicados em

derivativos para fins de proteo (hedge) ou mantidos em conta de
depsito em nome do fundo, no Brasil ou no exterior, observado,
neste caso, o limite de 10% (dez por cento) do patrimnio lquido
do Relativamente aos ttulos de crdito transacionados no mercado
internacional, o total de emisso ou coobrigao de uma mesma
pessoa jurdica, de seu controlador, de sociedades por eles direta ou
indiretamente controlados e de suas coligadas sob controle comum
no pode exceder 10% (dez por cento) do patrimnio lquido do fundo.
67
Fundo de Aes Mnimo de 67% do seu patrimnio investido em aes (e ttulos

relacionados ao mercado de aes como BDRs, Bnus de
Subscrio, etc).
Indicado para Investidores que no necessitam de liquidez
imediata e tenha tolerncia ao risco.
Pode ser ativo e cobrar taxa de performance.
Pode utilizar derivativos para fins de alavancagem.
Possui caractersticas tributrias diferentes (sem IOF, IR de 15%
apenas no resgate).
Possui uma subdiviso, FUNDO de AES MERCADO ACESSO

So Fundos de aes cuja poltica de investimento preveja que, no
mnimo, 2/3 (dois teros) do seu patrimnio lquido seja investido
em aes de companhias listadas em segmento de negociao de
valores mobilirios, voltado ao mercado de acesso, institudo por
bolsa de valores ou por entidade do mercado de balco organizado,
que assegure, por meio de vnculo contratual, prticas diferenciadas
de governana corporativa.
Fundos Cambiais Os fundos classificado como Cambiais devem ter como principal
fator de risco de carteira a variao de preos de moeda estrangeira
ou a variao do cupom cambial.
Nos fundos a que se refere o caput, no mnimo 80% (oitenta por cento)
da carteira deve ser composta por ativos relacionados diretamente, ou
sintetizados via derivativos, ao fator de risco que d nome classe.
Fundo Multimercado
Estratgia de investimento diversificada (Ex: renda fixa, aes,
Dvida Externa, etc)
Sem compromisso de concentrao em nenhum ativo especfico.
Pode ser ativo.
Pode usar derivativos para fins de alavancagem.
Poder ser cobrada taxa de performance.
Tambm conhecidos como Fundos de Hedge;
Devido a sua liberdade de poder investir em diversos ativos,
pode carregar no nome a sua principal linha de atuao, ex:
Multimercado Moedas, Multimercado Juros, etc.
68
Fundos - Crdito Privado A maior parte dos ativos que compem os fundos os fundos de
Renda fixa, Cambial e Multimercado composta por Ttulos Pblicos,
considerados como os ativos financeiros mais seguros. comum,
inclusive,que o patrimnio desses fundos seja composto em mais de
90% por ttulos pblicos. Fundos que possuem em sua composio
uma parcela maior de ttulos privados (CDBs, Debntures, Notas
Promissrias, etc), portanto, so considerados mais arriscados.
Para os fundos de investimento cujo patrimnio seja composto em

mais de 50% por ttulos privados obrigatrio o uso da expresso
Crdito Privado em seu nome. Os documentos e material de venda e
termo de adeso desse fundo devero destacar essa informao para
alertar aos investidores sobre elevados riscos de perda inerentes a
esse produto.
LIMITES DE ALOCAO POR EMISSOR E POR TIPO DE ATIVO

O fundo observar os seguintes limites de concentrao por emissor):
At 20% (vinte por cento) do patrimnio lquido do fundo quando o

emissor for instituio financeira autorizada a funcionar pelo Banco
Central do Brasil;
At 10% (dez por cento) do patrimnio lquido do fundo quando o

emissor for companhia aberta ou fundo de investimento;
At 5% (cinco por cento) do patrimnio lquido do fundo quando o

emissor for pessoa natural ou pessoa jurdica de direito privado que
no seja companhia aberta ou instituio financeira autorizada a
funcionar pelo Banco Central do Brasil; e
No haver limites quando o emissor for a Unio Federal.
69
5.8 OUTROS FUNDOS
5.8.1 FUNDOS DE INVESTIMENTO EM O que so ETFs?

NDICE DE MERCADO (ETF) ETF a abreviao de EXCHANGE TRADE FUND, que uma unidade
negocivel na bolsa de valores como se fosse uma ao, mas que
rene um nmero varivel de aes. Cada ETF se prope a representar
determinado ndice de aes ou um segmento setorial de aes, ou
ainda aes de determinados pases. (Wikipedia)
VANTAGENS:
Diversificao (vrias esem apenas um papel).
Custo baixo (ETFs com taxa de administrao de at 0,05%
contra uma mdia de 1% a 5% dos fundos).
Controle na Compra e Venda da Cota voc sabe o preo de
compra e venda diferente dos fundos (D+1).
IR com alquota de 15% (similar a compra de Aes)
5.8.2 FUNDOS DE INVESTIMENTO Investe em Ativos Imobilirios Imveis, CRIs, LCIs, Cotas de
IMOBILIRIO - FII Outros FIIs, etc.
Fundo Fechado.
Sem Personalidade Jurdica (CNPJ) prpria.
Iseno de IR sobre os rendimentos para PF que possuir menos
de 10% das cotas (mnimo de 50 cotistas).
IR de 20% para rendimentos e ganho de capital.

70
5.9 TRIBUTAO Os fundos de aes so os nicos que no esto sujeitos a

cobranas de IOF.
Nos demais fundos o IOF cobrado antes do IR conforme tabela
regressiva abaixo que vai do 1 ao 29 dia:
TABELA REGRESSIVA DO IOF

5.9.1 IOF
NO DIAS IOF NO DIAS IOF NO DIAS IOF
1 96% 11 63% 21 30%
2 93% 12 60% 22 26%
3 90% 13 56% 23 23%
4 86% 14 53% 24 20%
5 83% 15 50% 25 16%
6 80% 16 46% 26 13%
7 76% 17 43% 27 10%
8 73% 18 40% 28 6%
9 70% 19 36% 29 3%
10 66% 20 33% 30 0%
5.9.2. Imposto de Renda (IR): fato

Os fundos se dividem em 3 categorias para efeito de tributao: Curto
gerador, alquotas (conforme tipo Prazo, Longo Prazo e Fundo de Aes.
de fundo curto prazo, longo prazo
e aes, segundo a Secretaria TABELA IR FUNDOS LONGO PRAZO (LP)
da Receita Federal e tempo de PRAZO ALQUOTA

permanncia da aplicao), bases at 180 dias 22,5%
de clculo e responsabilidade de Fundo de Renda Fixa de de 181 a 360 dias 20%
recolhimento Longo Prazo

de 361 a 720 dias 17,5%
mais de 720 dias 15%
Os fundos de Curto Prazo (CP) so os que possuem carteira com prazo

mdio inferior a 365 dias.
Os fundos CP esto sujeitos s seguintes alquotas de IR:
TABELA IR FUNDOS CURTO PRAZO (CP)
PRAZO ALQUOTA
Fundo de at 180 dias 22,5%

Curto Prazo
Fundo de Aes So fundos que investem 67% ou mais do seu

patrimnio lquido em aes ou ttulos similares do mercado acionrio.
Os fundos de aes, ao contrrio dos outros, no sofrem incidncia
de IOF e possuem uma alquota nica de Imposto de Renda de 15%
PARA ASSISTIR A ESTA AULA incidente apenas na hora do resgate.
71
Para efeito de tributao, a depender da composio da carteira, por

exemplo, um fundo multimercado pode ser classificado como curto
prazo, longo prazo ou fundo de aes.
PARA ASSISTIR A ESTA AULA O Imposto de Renda tem como base os rendimentos auferidos pelo
fundo lquidos do IOF, se houver. Em outras palavras, primeiro, se
for o caso, paga-se o IOF para depois recolher o IR. Os fundos de
investimento que incorrem em prejuzo (reduo no valor da cota), no
precisam pagar IR
Os cotistas do fundo no devem se preocupar em recolher os
impostos do fundo, a responsabilidade de recolhimento da
instituio administradora (ou intermediadora), os cotistas recebero
seus rendimentos lquidos de IR, ou seja, o IR ser recolhido na fonte.
Os Fundos de Aes no possuem IOF e possuem uma alquota nica
de IR de 15% incidente apenas no resgate.
Os demais fundos tero seus rendimentos tributados semestralmente
(come-cotas) ou no resgate, o que vier primeiro.
5.9.3. Imposto de Renda (IR) Semestralmente, no ltimo dia til dos meses de maio e novembro, os
come-cotas: fato gerador, fundos so tributados.
alquotas (conforme tipo de Como o governo no sabe quanto tempo cada investidor vai manter o
seu dinheiro aplicado, cobrada a alquota mnima do fundo:
fundo curto prazo e longo Fundos de Curto Prazo = 20%
prazo), datas de incidncia e Fundos de Longo Prazo = 15%
responsabilidade de recolhimento. Fundos de Ao = No possuem come-cotas
A diferena em relao alquota referente ao prazo que o recurso
ficou aplicado no fundo ajustada na hora do resgate.
O IR semestral no reduz o valor da cota, e sim o nmero de cotas,
portanto aps o pagamento do IR o cotista no ter o valor das suas
cotas reduzidos e sim o seu nmero de cotas, por isso esse imposto
conhecido como Come-Cotas.
Apesar de ser cobrado apenas semestralmente ou no resgate, o valor
do IR aprovisionado diariamente nos fundos de investimento.
No resgate procede-se o ajuste do valor devido em relao ao pago no
come-cotas.
5.9.4. Compensao de perdas no A Receita Federal permite a compensao de perdas em fundos de

pagamento de IR investimento.
As perdas incorridas em fundos de investimento podero ser
compensadas para o perodo de incidncia de IR ou posteriormente
para o mesmo fundo, que feita de forma automtica ou em fundos
diferentes.
No caso de fundos diferentes, as regras so as seguintes:
Os fundos devero ter a mesma classificao;
Os fundos devero ser administrados pela mesma instituio
financeira;
A instituio devermanter os registros individuais dos valores a
serem compensados;
USE O QR OU CLIQUE AQUI Para a compensao de perdas necessrio que tenha havido o
resgate de cotas, que caracteriza o prejuzo no investimento.
72
CAPTULO 6
DEMAIS PRODUTOS DE
INVESTIMENTO
CONTEDO DO CAPTULO 6.1 Aes

6.2 Ttulos de Crdito Imobilirio
6.3 CDB Certificado de Depsito Bancrio
6.4 Debntures
6.5 Notas Promissrias
6.6 Ttulos Pblicos
QUESTES NA PROVA
74
6.1 AES 6.1.1 CONCEITO

Menor frao do capital social de uma empresa.
O investidor ao comprar aes se torna scio da empresa.
6.1.2 TIPOS DE AES

Ordinrias: Possuem direito a voto nas assembleias deliberativas da
empresa, na proporo de um voto por ao.
Preferenciais: No possuem direito a voto, porm possuem
PARA ASSISTIR A ESTA AULA preferncias sobre os rendimentos (dividendos) e tambm sobre
cpa10gratis.com/demais-rodutos-de-investimento-01/ a massa falida. Participao mxima de 50% do patrimnio total
da empresa. As aes preferencias precisam ter pelo menos uma
preferncia dentre as seguintes:
I. Participao nos dividendos pelo menos 10% maior que as
ordinrias.
II. Tag Along de no mnimo 80% ao valor pago pelas aes do
bloco controlador.
III. Dividendos mnimos de 25% do lucro lquido do exerccio
cpa10gratis.com/demais-rodutos-de-investimento-02/
6.1.3 CANAIS DE DISTRIBUIO. TIPOS E PRINCIPAIS
CARACTERSTICAS. CTVM, DTVM, AGNCIAS BANCRIAS E INTERNET
(HOME BROKER)
CTVM Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios.

DTVM - Distribuidoras deTtuloseValoresMobilirios.
Agncias Bancrias Canal de Distribuio.
PARA ASSISTIR A ESTA AULA HomeBroker Ferramenta que permite o investidor comprar e vender
aes atravs da internet.
6.1.4 OFERTA PBLICA INICIAL DE AES (IPO). DEFINIO

E ENTENDIMENTO DOS CONCEITOS: PERODO DE RESERVA,
POSSIBILIDADE DE OCORRNCIA DE RATEIO, ORDEM LIMITADA E A
MERCADO
IPO a sigla em ingls para Initial Public Offering, em portugus

Oferta Pblica Inicial (OPI), o momento em que a empresa abre o seu
capital no mercado acionrio.
A ideia de abrir o capital est relacionada a captar recursos para a
empresa, para por exemplo financiar um processo de expanso, ou
mesmo seus investimentos iniciais.
As instituies que esto participando da oferta pblica entram em
contato com seus clientes para que eles faam suas reservas de
compra de aes at uma determinada data (perodo de reserva).
No IPO determinado o preo mnimo e o mximo que a ao vai ser
vendida no mercado, por exemplo de R$ 17 a R$ 23, e o preo ser
75
definido de acordo com a demanda, e ser divulgado aps finalizado o

perodo de reservas.
Pode acontecer que a oferta de aes seja insuficiente para atender a
demanda, nesse caso pode acontecer de os compradores no terem
o valor total de suas reservas atendido, apenas uma parte, ou seja a
ocorrncia de rateio, os critrios para essa situao esto definidos na
documentao do IPO.
Os compradores de aes em um processo de IPO, durante perodo de
reserva, podem reservar uma valor (Ex. R$ 10 mil) e aceitar o preo
que o mercado determinar para a ao, o que chamamos de Ordem
Mercado ou determinar o valor mximo que pagar pela ao, por
exemplo R$ 20, o que chamamos de Ordem Limitada. No caso da
ordem limitada, a ordem de compra somente ser executada se o
preo final da ao no IPO estiver dentro do limite mximo estipulado
na ordem.
Somente aps o processo de IPO as aes sero negociadas na bolsa
de valores (mercado secundrio).
6.1.5 DEFINIES: GANHOS DE CAPITAL; DIVIDENDOS; JUROS SOBRE

CAPITAL PRPRIO; BONIFICAO; SUBSCRIO; DESDOBRAMENTO
(SPLIT) E GRUPAMENTO (INPLIT).
GANHO DE CAPITAL
Quando o investidor busca vender os ativos por um preo superior ao
de compra. Operaes com aes que buscam ganho de capital no
curto prazo, tais como as do tipo daytrade, so caracterizadas como
especulativas.

DIVIDENDOS
Parte do lucro destinada ao acionista. No Brasil, por lei (6404/76)
a empresa tem que dividir pelo menos 25% do lucro lquido com os
acionistas.
Algumas empresas com baixa necessidade de investimento destinam
grandes parcelas do lucro em forma de dividendos.
Os dividendos recebidos pelos acionistas (Pessoas Fsicas e Jurdicas)
so isentos de pagamento Imposto de Renda.
DIREITO DE SUBSCRIO
Direito de prioridade concedido ao j acionista na aquisio de novas
aes da empresa. Conhecido como Direito de Subscrio.
As empresas podem lanar novas aes para financiar novos
projetos, por exemplo a Petrobrs lanou novas aes para financiar
a prospeco de petrleo no Pr-Sal. Nessa situao, acionistas
que no adquirirem novas aes tero sua participao reduzida no
capital da companhia. Para que os mesmos mantenham sua fatia de
participao no capital da empresa dado o direito de
76
prioridade na compra dessas novas aes: antes de serem lanadas

ao pblico externo, as novas aes so oferecidas aos j acionistas
proporcionalmente quantidade de aes que cada um possui.
Os acionistas que recebem o direito de subscrio tero uma data
limite para exercerem (ou no) o direito de comprar as novas aes,
normalmente com desconto em relao ao valor que ser oferecido
ao pblico. Esse direito possui valor de mercado, e caso opte por no
exerc-lo, o acionista pode negoci-lo (vender) em bolsa antes da data
limite para exerccio.
JUROS SOBRE O CAPITAL PRPRIO (JSCP)

Juros pagos pela empresa aos acionistas por utilizar recursos do pr-
prio caixa. uma forma alternativa aos dividendos de distribuir os
lucros entre os acionistas. O JSCP garante uma benefcio fiscal para a
empresa, uma vez que os valores pagos na forma de JSCP so conta-
bilizados como despesa, reduzindo o lucro e oImposto de Renda (IR)
para a empresa pagadora.
Para os acionistas, ao contrrio do que ocorre no pagamento dos di-

videndos, nos pagamentos de Juros sobre o Capital Prprio haver
incidncia de IR de 15% recolhido na fonte pela empresa pagadora.
Por lei (9249/95), a taxa mxima de juros paga como remunerao do
capital prprio est limitada a Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP).
BONIFICAO
Quando a empresa aumenta o capital social, incorporando os lucros
no distribudos, na forma de novas aes. As novas aes so dis-
tribudas aos acionistas proporcionalmente ao nmero de aes que
estes detm. Em resumo, a bonificao representa o pagamento ao
acionista na forma de novas aes, diferente, por exemplo, do paga-
mento dos dividendos, que realizado em dinheiro.
DESDOBRAMENTO (SPLIT)
O desdobramento das aes, ou simplesmente split ocorre quando
a empresa eleva o nmero de aes sem alterar o capital social da
empresa. Nessa situao, por exemplo, um investidor que possui uma
PARA ASSISTIR A ESTA AULA ao que vale R$ 100 passaria a ter duas aes de R$ 50, em um split
com relao de troca de 1 para 2. O objetivo do desdobramento ao
tornar o preo das aes mais baixo elevar a liquidez das aes.
77
GRUPAMENTO (INPLIT)
O grupamento, ou simplesmente inplit ocorre quando a empresa reduz
o nmero de aes sem alterar o capital social da empresa. Imagine
uma ao que custa 2 centavos, se essa ao cai, o mnimo que seja,
vai valer 1 centavo, ou seja, uma queda de 50%. Esse valor baixo
obviamente trs mais volatilidade para a ao, se ela volta a subir de
1 centavo para 2 centavos, valorizou 100%! Qual a soluo para esse
problema? Um inplit, por exemplo onde quem tinha 100 aes de 1
centavo, passa a ter uma ao de R$ 1 (relao de troca de 100 para
1), podendo agora variar de R$ 1,00 para R$ 0,99 sem maiores trancos.
O objetivo do grupamento ao elevar o preo da ao, portanto, o de
reduzir a volatilidade do ativo.

PARA ASSISTIR A ESTA AULA 6.1.6 RISCOS INERENTES AO PRODUTO
6.1.6.1 RISCO DA EMPRESA

Risco especfico da empresa ou setor de atuao, Risco diversificvel.
6.1.6.2 RISCO DE MERCADO

Risco externo empresa ou setor de atuao Diversos.
O risco de mercado atinge a todos os ativos sem exceo.
A diversificao no reduz o Risco de Mercado.
PARA ASSISTIR A ESTA AULA O Risco de Mercado conhecido tambm como Risco Sistemtico (ou
sistmico)
ou ainda como Risco No diversificvel.
6.1.6.3 RISCO DE LIQUIDEZ

Ocorre quando os vendedores encontram dificuldade de vender seus
ativos por
um preo justo por falta de compradores para determinado ativo.
caracterizado pela presena de poucos compradores ou mesmo pela
ausncia deles.
Ativos de alta liquidez em tempos normais, podem se tornar de
baixssima liquidez em tempos de crise, onde muitos querem vender e
pouqussimos querem comprar.
6.1.7 DESPESAS INCORRIDAS NA NEGOCIAO
6.1.7.1 CORRETAGEM
Taxa de Corretagem = Taxa cobrada pela corretora para realizar a
operao

78
6.1.7.2 Custdia Taxa de Custdia = Taxa cobrada pelas instituies custodiantes para
realizar a guarda e exerccios dos direitos relacionados aos ttulos
custodiados. Na BM&FBovespa que presta o servio de custdia de
aes a CA.
6.1.7.3 Emolumentos Emolumentos = Taxa cobrada pela Bolsa para realizar a operao. A
BM&Fbovespa cobra uma taxa de 0,035% do valor da operao.
6.1.8 TRIBUTAO Fato Gerador = Alienao (Venda)

Alquota = 15% sobre o lucro da operao.
Lucro da Operao = Diferena de Preo de Compra e Venda
despesas de negociao (corretagem, custdia e emolumentos).
Quem efetua o recolhimento o prprio investidor via DARF.
O prazo para recolhimentos dos impostos at o ltimo dia til do
ms subsequente ao ms em que ocorreu a negociao.
USE O QR OU CLIQUE AQUI Em operaes de venda superiores a R$ 20.000,00 a corretora retm o
valor de 0,005% do valor da venda como antecipao do IR.
Esse valor de IR antecipado pode ser descontado no valor do DARF. A

antecipao do IR conhecida no mercado como dedo duro, pois
permite que a Receita Federal realize o cruzamento de informaes.
6.1.8.1. Imposto de Renda: Fato Pessoa Fsica que fizer operaes normais cujos valores das venda no
Gerador, Aliqutas, Bases de ms calendrio somados sejam inferiores a R$ 20.000,00
Clculo e Responsabilidade de
Recolhimento estaro isentas de recolher IR.
Nas operaes do tipo Daytrade (compra e venda do mesmo ativo
dentro de um mesmo dia) a alquota ser de 20% do valor da operao.
No existe iseno para PF neste tipo de operao.
Nessas operaes a antecipao do IR ser de 1% sobre o valor do
lucro da operao.
Ganhos podem ser compensados com perdas passadas.
Operaes do tipo normal e do tipo daytrade devem ser separadas
para fins de compensao, no sendo permitido compensar ganhos/
perdas em operaes diferentes.

79
6.1.9 CLUBE DE INVESTIMENTO EM Conceito, caractersticas

AES
Administrados por CTVM, DTVM ou Bancos. O administrador
dever redigir o regulamento e ser o responsvel legal pelo
clube.
O clube dever ser registrado na Bovespa que fiscaliza os clubes
junto com a CVM.
Os clubes devero ter o mnimo de 3 e o mximo de 50 membros,
sendo que nenhum membro pode deter mais de 40% das cotas.
O clube poder nomear um representante entre os seus membros,
que caso no seja gestor credenciado na CVM, no poder ser
remunerado.
Possuem a mesma tributao dos fundos de aes, assim como
no incide IOF sobre os clubes.

FUNDOS VERSUS CLUBE DE INVESTIMENTO: VANTAGENS E
DESVANTAGENS
Nos clubes os membros tem maior influncia sobre a formao

da carteira, tendo maior flexibilidade para ajust-la ao perfil do
grupo.
Os clubes normalmente possuem taxas de administrao mais
baixas devido a sua estrutura mais enxuta, alm de custos
menores por dispensar encargos comuns aos fundos como
auditoria e taxas de fiscalizao da CVM.

80
Caracterizados como de menor risco e remunerao em relao

aos instrumentos de renda varivel.
A tributao realizada em cima dos rendimentos positivos no
momento do resgate aps a cobrana do IOF, se houver. O IR
obedece a seguinte:
TABELA IR PRODUTOS DE RENDA FIXA
PRAZO ALQUOTA
at 180 dias 22,5%
Fundo de Renda Fixa de de 181 a 360 dias 20%

Longo Prazo
de 361 a 720 dias 17,5%
LH, CRI, LCI, CDA, WA, CDCA, LCA, CRA, CPR e caderneta de
poupana:
Rendimentos de pessoas fsicas (PF) isentos na fonte e na
declarao de ajuste anual.
IMPORTANTE: Todos os instrumentos acima so tributados segun-

do as regras gerais de renda fixa, sendo a iseno para PF exceo
a regra.
IOF IMPOSTO SOBRE OPERAES FINANCEIRAS EM

INVESTIMENTOS DE RENDA FIXA.
Nos Instrumentos de renda fixa, os rendimentos esto sujeitos a
cobrana de IOF at o 29 dia. O IOF cobrado antes do IR. A partir
do 30 dia o IOF no incidir sobre os rendimentos. O IOF pune as
operaes de investimento de curtssimo prazo. Abaixo a tabela de
incidncia do imposto:
TABELA REGRESSIVA DO IOF
NO DIAS IOF NO DIAS IOF NO DIAS IOF
1 96% 11 63% 21 30%
2 93% 12 60% 22 26%
3 90% 13 56% 23 23%
4 86% 14 53% 24 20%
5 83% 15 50% 25 16%
6 80% 16 46% 26 13%
7 76% 17 43% 27 10%
8 73% 18 40% 28 6%
9 70% 19 36% 29 3%
10 66% 20 33% 30 0%
81
6.2 TTULOS DE CRDITO

IMOBILIRIO
6.2.1 LETRAS DE CRDITO IMOBILIRIO LCIs so papis de renda fixa lastreados em crditos imobilirios
(LCI) E CERTIFICADO DE RECEBVEIS garantidos por hipotecas ou por alienao fiduciria de um bem
imvel e que do aos seus tomadores, direito de crdito pelo valor
IMOBILIRIO (CRI) nominal, juros e atualizao monetria, se for o caso.
Ttulos de renda fixa de baixo risco;
Emisso exclusiva de instituies financeiras autorizadas pelo
Banco Central, com carteira de crdito imobilirio;
Ttulo registrado na Cetip;
Possui Lastros nos crditos imobilirios, mas no garantia
Garantia do emissor e FGC Fundo Garantidor de Crdito;
Iseno do imposto de renda para pessoa fsica;
Para PJ vale a tabelinha de IR renda fixa (22,5% at 15%).
Prazos entre 2 e 25 meses;
CRI Valor Mobilirio com Lastro em Crditos Imobilirios de Emisso

Exclusiva de Companhias Securitizadoras.
Registro na CVM (distribuio pblica)
Valor mnimo de Investimento de R$ 300 mil (Ofertas Pblicas) ;
Sem Garantia do FGC.
Pode ter o Imvel como garantia (Alienao Fiduciria ou
Hipoteca)
Iseno do imposto de renda para pessoa fsica;
Para PJ tributao similar aos produtos de renda fixa (22,5% at
15%).
Prazos de acordo com o empreendimento financiado (variados),
respeitando-se os seguintes prazos mnimos:
1 ms para CRIs corrigidos pela TJLP
36 meses para CRIs corrigidos pela TR ou ndices de preo.

82
6.3 CDB CERTIFICADO Ttulos de Renda Fixa, que representam depsito a prazo, emitidos por
bancos (Mltiplos, Comerciais e de Investimentos).
DE DEPSITO BANCRIO Os CDBs possuem uma data para resgate e sua renovao no
automtica.
So ttulos que podem ser transferidos ou comprados pela instituio
financeira antes do vencimento (no regra).
Em relao aos prazos so variados, respeitando-se os seguintes
prazos mnimos:
1 dia para CDBs Prefixados, Taxa DI ou Selic.
1 ms para TR ou TJLP
PARA ASSISTIR A ESTA AULA 2 meses para TBF
1 ano para ndices de preo (IPCAe IGPM)
So ttulos garantidos pelo FGC.
CDBs com Swap so ttulos em que o investidor pode optar por trocar
a taxa contratada.
Possui tributao similar aos demais instrumentos de renda fixa.
6.4 DEBNTURES Ttulos de mdio e longo prazo emitidos por sociedade annimas
(S.A.) no-financeiras (bancos no podem emitir debntures).
As empresas (de capital aberto) precisam de autorizao da CVM para
realizar oferta pblica de debntures.
O documento legal que consta todas as caractersticas da debnture
(prazo, forma de remunerao, etc.) chama-se escritura.
As debntures podem conter clusulas que do o direito ao seu
detentor de troc-las por aes da empresa em determinada data.
USE O QR OU CLIQUE AQUI Esses ttulos so chamados de Debntures Conversveis em Aes
(DCAs).
Normalmente as debntures no permitem a converso em aes, ou
seja, so no conversveis.
As debntures podem ter diferentes prazos e formas de remunerao
(TR, taxa DI, IPCA, etc).
As debntures, conforme a escritura podem ter os seguintes tipos de

garantia: (abaixo ordenadas das mais forte at a mais fraca)
Real Garantia forte, os bens registrados como garantia no so

onerados.
Flutuante Possuem privilgio sobre os ativos, mas no impede que
os bens dados como garantia sejam negociados. Garantia fraca.
Quirografria Sem privilgio sobre o ativo da empresa, se a empresa
falir, seu detentor concorrer em igualdade com os demais credores.
83
Subordinada Em caso de falncia da empresa, possui preferncia

apenas sobre os acionistas.
Agente Fiducirio: Pessoa Fsica ou Jurdica cuja funo proteger

os direitos e interesses dos detentores de debntures (debntures),
fiscalizando os pagamentos e tomando as providncias necessrias
para que os debenturistas recebam seus direitos, podendo inclusive
requerer falncia da empresa emissora em caso de no pagamento.
Tributao: Similar aos demais produtos de renda fixa.
6.5 NOTAS Ttulo privado de financiamento de curto e mdio prazo.
PROMISSRIAS As Notas Promissrias (NPs) tambm conhecidas como Commercial

Paper.
So consideradas valores mobilirios, ou seja regulados pela CVM.
No possui garantia real.
No possui cupom de juros.
Possui prazo mnimo de 30 dias e mximo de:
180 dias para empresas S.A.de capital fechado; e
360 dias para empresas S.A.de capital aberto.
No podem ser remuneradas por ndices de preo (prazo mnimo
precisaria ser de 1 ano).
Tributao similar aos demais produtos de renda fixa, lembrar que no
caso do IR s incidir as duas primeiras alquotas (22,5% e 20%) em
funo do prazo mximo das NPs.
84
6.6 TTULOS PBLICOS Ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional para financiar a dvida pblica
federal.
considerado o mais seguro de todos os instrumentos de renda fixa
(considerado risco zero).
Mais de 90% dos ttulos que compem os fundos de investimento
mais conservadores (Curto Prazo, DI e Renda Fixa) so ttulos
pblicos.
Podem ser classificados como Letras ou Notas.
Como regra geral as Letras no pagam cupom e as Notas pagam
cupom semestral. As NTNs-B Principal so uma exceo regra.
A tributao dos ttulos pblicos segue a regra dos demais
instrumentos de renda fixa.
Tesouro Direto a plataforma eletrnica que permite Pessoas
Fsicas e Jurdicas comprar diretamente ttulos pblicos atravs da
internet.
www.tesouro.fazenda.gov.br/tesouro-direto
LETRAS
LTN: Letra do Tesouro Nacional

Ttulo Prefixado, sua remunerao dada pela diferena entre o preo
de compra e o valor de resgate.
LFT: Letra Financeira do Tesouro
Ttulo Ps Fixado, reajustado pela Taxa Selic Over, considerado o
menos voltil (menor risco) dos ttulos pblicos.
NOTAS
NTN-B Notas do Tesouro Nacional Srie B
Ttulo Ps Fixado reajustado pelo IPCA.
Exceo: As NTN-B Principal no pagam cupom, os juros e correo
do IPCA so pagos somente no vencimento.
NTN-C Notas do Tesouro Nacional Srie C
Ttulo Ps Fixado reajustado pelo IGPM. (Ex.: 3% + IGPM)
NTN-D Notas do Tesouro Nacional Srie D
Ttulo Ps Fixado reajustado pelo Dlar (PTAX 800).
NTN-F Notas do Tesouro Nacional Srie F
Ttulo Prefixado

85
6.7 CADERNETA DE

Baixa Remunerao;
Alta Liquidez Paga os juros no aniversrio de 1 ms do depsito.
POUPANA Tributao obedece a tabelinha de Renda Fixa.
Pessoas Fsicas so isentas de IR.
Pessoas Jurdicas sem fins lucrativos tambm so isentas. Ex.:
Condomnios de Apartamentos
Investimento Garantido pelo Fundo Garantidor de Crdito (FGC).
Trabalha com duas regras de remunerao:
REGRAS DE REMUNERAO PARA A POPUPANA
REGRA ANTIGA - AT MAIO/ 2012
Remunerao = TR + 0,5% a.m
REGRA ATUAL - APS MAIO/ 2012
SELIC > 8,5% a.a. SELIC < OU = 8,5% a.a.

Remunerao = TR + 0,5% a.m Remunerao = TR + 70% da Taxa Selic.
6.8 Operaes Operao de venda de ttulos com compromisso de recompra

Compromissadas Assumido pelo vendedor (e de venda assumido pelo comprador).
Operao de baixo risco para o comprador.
Alternativa para captar recursos com baixo custo.

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Antonio Amorim

3a Edio - Maio 2016

CAPTULO 1 Sistema Financeiro Nacional 5

CAPTULO 2 tica, Regulamentao e Anlise do Perfil do Investidor 15

CAPTULO 3 Noes de Economia e Finanas 35

CAPTULO 4 Princpios de Investimento 46

CAPTULO 5 Fundos de Investimento 53

CONTEDO DO CAPTULO 1.1 Funes Bsicas

PROPORO DE QUESTES de 5% a 10%

1.1 FUNES BSICAS

Em outras palavras: o mercado financeiro tem como objetivo trans-

A funo dos Intermedirios

ou governos que precisam de

1.2 ESTRUTURA 1.2.1 rgos de Regulao, Auto-Regulao e Fiscalizao

1.2.2 Principais Intermedirios Financeiros: Conceitos e Atribuies

1.2.3 Outros Intermedirios ou Auxiliares Financeiros: Conceitos e

1.2.4 Sistemas e Cmaras de Liquidao e Custdia

USE O QR OU CLIQUE AQUI

1.2.1 rgos de Regulao, Auto-

1.2.1.1 Conselho Monetrio Nacional Autoridade Mxima do Sistema Financeiro Nacional

MINISTRO DO rgo Normativo

Regular a Constituio e Funcionamento das Instituies Finan-

IMPORTANTE: O CMN responsvel por determinar a Meta de Inflao

Executor da poltica monetria e cambial

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Autorizar o Funcionamento e Fiscalizar as Instituies Financeiras

1.2.1.3 Comisso de Valores Regula e fiscaliza os Valores Mobilirios

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Principais Atribuies: Promover Medidas Incentivadoras da Canalizao de Poupana ao

IMPORTANTE: A CVM regula e fiscaliza os Valores Mobilirios,

1.2.1.4 ANBIMA Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de

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Agente Regulador Privado

IMPORTANTE: Os Cdigos da ANBIMA apenas complementam

1.2.2 Principais Intermedirios

Banco com duas ou mais carteiras, sendo uma delas, obrigatoriamen-

Os bancos mltiplos possuem diversos CNPJs, um para cada carteira,

1.2.2.2 Bancos Comerciais Instituies Pblicas ou Privadas que praticam a intermediao de

Captam depsitos vista.

IMPORTANTE: Bancos de Investimento no captam depsito vista.

1.2.3 Outros Intermedirios ou

1.2.3.1 Bolsa: BM&FBovespa

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Instituio Privada de Capital Aberto criada em 2008 atravs da fuso

Empresa com fins lucrativos, suas receitas advm dos emolumentos

A BM&FBOVESPA prov sistemas para a negociao de aes, ttulos

IMPORTANTE: Apesar de a BM&FBOVESPA trabalhar com uma

Principais Operaes: Operar em Bolsas de Valores;

IMPORTANTE: As Corretoras trabalham com investimentos, no

As CTVMs e DTVMs so fiscalizadas tanto pelo Bacen (Resoluo CMN

IMPORTANTE: Na prtica, NO existe diferena entre

Cmara de Custdia e Liquidao - CETIP

Sistema de Pagamento Brasileiro - SPB

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1.2.4.1 Sistema Especial de Sistema de registro e custdia de Ttulos Pblicos Federais.

1.2.4.2 Cmara de Custdia e Balco organizado de Ativos e Derivativos.

1.2.4.3 Cmara de Aes - CA A CA pertence a BMF&Bovespa, e realiza a custdia de diversos ttulos

A CA atua assumindo o risco das contrapartes entre o fechamento do

1.2.4.4 Sistema de Pagamento Conjunto de regras, procedimentos, instrumentos e operaes que

O principal objetivo dessas mudanas foi reduzir o risco sistmico,

USE O QR OU CLIQUE AQUI

CONTEDO DO CAPTULO 2.1 Princpios ticos

PROPORO DE QUESTES de 10% a 15%