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SALLE BAJIO
MAESTRIA EN FINANZAS
CORPORATIVAS
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El edificio era de ladrillo, cubierto de hiedra. Eso no me extra. Las
escaleras me llevaron rpidamente al segundo piso. Nmero dos catorce en
Gleason Hall, me haba dicho mi padre.
Sr. Marshall, deca el aviso. La puerta estaba cerrada. Llam,
sintindome algo tonto, pero decidido a llevar a cabo mi cometido, aunque haba
sido idea de mi padre.
- Entre -, dijo una voz bastante suave -. En qu le puedo ayudar,
Sr. Smith?
La oficina era casi espartana un sof unos pocos asientos, un par
de estantes para libros y algunos libros: La riqueza de las Naciones de Adam
Smith. El Capital de Kart Marx. La teora general de John Maynard Keynes. El
resto pareca estar relacionado con las matemticas. Se sent ante un
imponente escritorio, al lado del cual se vea algo que pareca como un terminal
de computador, y se pudo a juguetear con una pipa. Esto me lo haba
imaginado. No as el televisor en un rincn.
- Mi padre fue alumno de usted, seor. Tal vez lo recuerde. James
Smith, de la clase del ao 53.
- S, claro est asinti -. Fue uno de mis mejores estudiantes. Le
va muy bien en los negocios, no es cierto?.
- S, seor. Es el presidente de Abbot y Pierce.
- Lo s me dijo -. Pues bien, en qu puedo ayudarle?
- Bien, seor, acabo de terminar mi Maestra en Finanzas
Corporativas y estoy a punto de comenzar mi primer empleo,
como Gerente Financiero, as lo espero. Pero mi padre piensa
que no s lo suficiente acerca de economa. Me dijo que eso no
le quitara mucho tiempo a Usted. Por lo tanto lo que quiero
preguntarle, seor, es esto: Qu es lo que un Gerente
Financiero necesita saber de economa?
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Pareca divertido.
- No estudi eso en su universidad?
- Bueno, s. Y me fue muy bien en mis cursos le respond,
comenzando a sentirme un poco incmodo-. Pero mi padre cree que no aprend
mucho de economa. Dice que solo me ensearon matemticas.
- Bueno, probablemente usted aprendi las matemticas de la
economa, y no el significado de la economa en s misma. Es fcil perder de
vista el bosque por estar mirando los rboles. As que su padre tiene razn. Para
ser un buen Gerente Financiero hay que entender de qu trata la economa.
Hizo una pausa, y luego me pregunt:
- Trajo algo en qu escribir?
- S, seor le dije mientras tomaba un bloc amarillo.
- Ahora bien, no escriba a menos que yo se lo diga dijo con
firmeza, pero en tono amistoso -. Hay tres reas de la economa que un
Gerente Financiero debe entender. Una es la macro, otra la micro y, la
ltima, la internacional. Escriba eso.
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Dicho esto, par un momento para sopesar su pipa. Enseguida
agreg:
- Keynes, John Maynard Keynes, es el padre de la teora
macroeconmica moderna. Su libro, La teora general, est en ese estante. Lo
ves? Es aquel, el de la cubierta de color amarillo y negro empolvada.
Cuando yo comenzaba a asentir, me dijo:
- Tmelo y lame el primer captulo.
Fue grande mi sorpresa cuando vi que el primer captulo constaba
de una sola pgina. Aclarando la garganta, le:
He llamado este libro la y el dinero Teora general del empleo, el
inters, poniendo nfasis en el vocablo general. El objeto de tal ttulo es
contrastar el carcter de mis argumentos y conclusiones con los de la teora
clsica del tema, con la cual me cri y la cual domina el pensamiento econmico
de las clases gobernantes y acadmicas de esta generacin, como lo ha hecho
durante los ltimos cien aos. Argumentar que los postulados de la teora
clsica son aplicables solamente a un caso especial y no al caso general, y que
la situacin que sta supone es un punto que restringe las posibles posiciones
de equilibrio. Adems, resulta que las caractersticas del caso especial supuesto
por la teora clsica no son las de la sociedad econmica en que vivimos en la
actualidad.
Por resultado que su enseanza es engaosa y desastrosa si tratamos de
aplicarla a los hechos de la experiencia.
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que algo as era imposible. De acuerdo con los economistas clsicos, el
desempleo era un problema que se correga por s mismo. Ellos consideraban
que el mercado laboral era como cualquier otro mercado, y pensaban que el
desempleo, al cual vean como un excedente de mano de obra, se corregira
automticamente por la interaccin de la oferta y la demanda. Es decir, si haba
desempleo, entonces el punto en que fuera rentable para los empleadores
contratar ms gente. Por tanto, el desempleo era tericamente imposible.
- S, supongo que s.
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Pens que comenzaba a captar el punto. Pero l sigui hablando.
- Y hay ms. Si Usted est desempleado, no est produciendo. De tal modo
que la economa no estar operando a plena capacidad. Pero, igualmente
importante es el hecho de que usted no est comprando. Por lo tanto, cuando est
desempleado, tambin est por debajo de su consumo. Esto era importante en los
tiempos de Keynes, y hoy en da es ms importante an, pues cada vez ms
empleados estn siendo reemplazados por robots que pueden hacer un automvil,
pero nunca comprarn uno. Escriba eso.
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- S, una o dos veces.
- Qu pas?
- Se me haba olvidado cerrar el desage dije, sintindome algo
tonto.
- Si, contine.
- Pues bien, el desage no estaba cerrado y el agua sali tan rpido
como estaba entrando por la llave.
- Exactamente. Si usted comienza con una baera vaca y la pone a
llenar a la misma velocidad que se desocupa, terminar con una baera vaca. Si
usted comienza con algo de agua en la tina y le agrega ms agua al mismo ritmo
que sta sale, el nivel de agua seguir igual, no es cierto?
- Si. Lo he hecho algunas veces. Cuando el agua comienza a
enfriarse. Abro algo el desage para que salga un poco y le agrego agua
caliente... Tartamude y me detuve, por temor a contarle acerca de mis hbitos de
bao ms de lo que l quera saber.
- Eso es maravilloso dijo con algo de sarcasmo porque usted
puede considerar a nuestra economa como una baera parcialmente llena de
agua. Su experiencia prctica con esto ser muy til. Luego se recost en su silla,
riendo entre dientes.
- Vamos a suponer que esta baera tiene dos llaves de entrada y dos
desages. El nivel del agua en la baera representa el nivel de actividad
econmica o el nivel de empleo. Cuando la baera est llena de agua, a eso lo
llamaremos pleno empleo, o el nivel de pleno empleo de la actividad econmica.
Si la economa de los Estados Unidos estuviera en pleno empleo, esto significara
cerca de ciento veinte millones de empleos. Unos cuantos millones ms o menos.
- Ahora bien continu -, si la cantidad de agua que entra por las dos llaves
es igual a la que sale por los dos desages, el nivel del agua en la tina
permanecer constante, no es cierto?
- S, seor, as sera.
- Suponga que usted quiere ms agua en la tina. Qu hara para
que el nivel de agua subiera?
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Bueno supongo que podra, o bien abrir mas las llaves para que el agua
entrara mas rpidamente, o bien cerrar algo los desages para que saliera mas
lentamente. correcto?
Correcto. Ahora, suponga que en la baera hay mas agua de la que usted
quiere. Cmo podra reducir el nivel del agua?
O bien cerrando las lleves un poco para que el agua entre mas lentamente.
O bien abriendo los desages para que salga mas rpidamente.
Correcto. Y es muy parecido a lo que el gobierno hace para controlar el
sistema econmico. Puesto que el gobierno puede influir en varios flujos de gasto
en la economa, tambin puede influir en el nivel global de actividad econmica, en
la misma forma en que nosotros podemos influir en el nivel del agua en nuestras
baeras jugando con las llaves y los desages. Keynes sostena que el nivel
general de actividad econmica esta determinado por el nivel general de gasto del
gobierno, puede influir en los gastos de consumo y de inversin a travs de sus
polticas sobre impuestos y tasas de inters, as como gastando dinero el mismo.
De modo que el gobierno esta en incapacidad de controlar la economa influyendo
en el nivel general de los gastos de consumo, de los gastos de inversin y de los
gastos del gobierno.
Escriba eso.
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UN ENFOQUE TIPO BAERA
APLICADO
A LA
MACROECONOMA
GASTOS GASTOS
DEL GOBIERNO DE INVERSION
IMPUESTOS AHORROS
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alguna parte pierde su empleo! - agreg, respondiendo su propia
pregunta.
- Pero, yo no escondo mi dinero extra bajo el colchn. Lo pongo en
el banco Acaso el banco no lo presta? dije, recordando
vagamente un curso que haba tomado sobre dinero y banca
algunos aos atrs.
- Bueno, puede que s y puede que no. Seguramente querr
prestarlo, pero todo depende de si hay alguien que quiera tomar
el prstamo. Si alguien lo toma y el dinero es invertido o inyectado
nuevamente a la economa, entonces otro empleo ser creado y
el nivel del agua en la tina seguir igual.
- Luego, seal la llave de la inversin que haba dibujado en el
sobre y agreg:
- Hay ms de una fuente de empleos en nuestra economa. Si
Usted trabaja en una tienda de vveres, tiene un empleo que
depende del consumo, el cual podra perder si la gente no compra
vveres, pero si Usted trabaja en construccin, construyendo
nuevos almacenes de vveres, su empleo depender de la
inversin. Usted perder el empleo que depende de la inversin si
alguien considera que no ser buen negocio hacer inversin. Que
la gente decida invertir o no, depende de las tasas de inters. Las
altas tasas de inters desestimulan la inversin, mientras que las
bajas tasas de inters estimulan a la gente a invertir. Escriba eso
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Lo escrib y me pregunt porqu nunca antes lo haba entendido bien.
Luego dije:
- De modo que por esa razn uno siempre oye hablar tanto de
inversin. Pero, en realidad, no entiendo que es lo que las tasas
de inters tienen que ver con todo esto, tratando de recordar mis
clases de dinero y banca.
- Bueno, al igual que todo lo dems, tambin esto en realidad es
bastante claro me respondi Si Usted tuviera la posibilidad de
comprar un almacn de vveres que le dara un rendimiento del
12% sobre su inversin lo comprara?
- Bueno, no s.... Esto depende, supongo- dije, sintindome un
tanto confuso
- De qu depende?
- De la tasa de inters que debo pagar si tomo el dinero en
prstamo?
- Correcto! Ahora bien, suponga que las tasas de inters son del
14% - dijo, encendiendo su pipa nuevamente -Comprara el
almacn?
- No, no lo creo ....
- Por qu?
- Porque estara pagando el catorce por ciento por el dinero y ganando
solamente el doce por ciento con el almacn. Estara perdiendo el dos por ciento
en el negocio.
- Me sent como si me hubiera encendido una bombilla en la
cabeza!
Cualquier tonto sabra eso. Pens.
- Ahora, bien: supongamos que los bancos bajan las tasas de inters al
10 %. Entonces si invertira en el almacn?
- Claro que s le respond. As me ganara el 2% de modo que si uno quiere
aumentar la inversin baja las tasas de inters. Es algo que el Banco de la
Reserva Federal puede hacer. Recuerdo esto de mi curso de dinero y banca - dije,
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sintindome mejor porque haba recordado algo de mi universidad -. As uno
puede ajustar la llave para variar la cantidad de agua que entra en forma de
inversin, cambiando las tasas de inters.
- Usted capt la cosa. El banco de la reserva federal puede influir con la
inversin modificando las tasas de inters.
- Escriba eso.
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- Usted lo capt.
- Bien. Ahora djeme ver si lo tengo claro. Podemos aumentar el nivel de
actividad econmica, bien sea aumentando los gastos del gobierno o reduciendo
los impuestos y podemos disminuir el nivel de actividad econmica reduciendo los
gastos del gobierno o aumentando los impuestos.
- Lo tiene bien claro. Ahora, para estar seguro de que lo recordar,
Porque no lo escribe?
Qued atnito.
Quiere usted decir dije que eso es todo?
Bueno, como muchas cosas en la economa, no es tan sencillo.
Obviamente, podramos tener una situacin en la cual los ahorros y los impuestos
fueran iguales a la inversin y al gasto del gobierno y, sin embargo, haber
desempleo. El nivel del agua puede ser estable sin que la baera este llena.
Realmente, este fue el principal punto de Keynes. No existe garanta alguna de
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que el nivel de actividad econmica se estabilice automticamente en pleno
empleo. Podra estabilizarse en algn punto por debajo del pleno empleo, en cuyo
caso podramos tener desempleo y una recesin o depresin. O, podra
estabilizarse en un nivel por encima del pleno empleo con la barbera
desbordndose y tendramos inflacin. Pero una vez que la economa se
estabilice en el pleno empleo, los gastos del gobierno y la inversin deben igualar
a los impuestos y a los ahorros. Cualquier variacin de esta situacin generar o
bien desempleo o inflacin. Anote eso.
Creo que estoy empezando a entender dije -. Pero cmo se hace esto
en realidad y, a propsito, que tiene que ver conmigo como gerente?
Lo que tiene que ver con usted como gerente es que si usted aspira a ser
un planificador de xito y de eso se trata principalmente la gerencia necesita
tener alguna idea de lo que le va a suceder a su organizacin cuando el gobierno
comience a chapucear con la economa. Y el gobierno siempre est chapuceando.
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La realidad es que la economa est controlada por el gobierno federal y por
el Banco de la Reserva Federal o el FED, como le dicen -, que es el banco
central de los Estados Unidos. El FED, dicho sea de paso, opera en forma
independiente tanto que hace su propia poltica. De modo que hace su propia
poltica, y esta poltica puede ser o no ser compatible con lo que el gobierno est
haciendo. De todos modos, el gobierno tiene dos instrumentos y el FED otros dos.
Tomados en conjunto constituyen lo que se conoce en ocasiones como el
instrumental keynesiano, aunque dudo de que Lord Keynes aprobara eso si
todava viviera.
Si, seor!
.
El impacto que produce el cambio de la tasa de descuento es mas
psicolgico que real, pero eso no importa. Lo importante es que funciona. El
FED est en capacidad de influir en las tasas de inters, y por tanto, en el
nivel de inversin. As que, en esencia, la economa esta controlada por el
gobierno federal y por el Banco de la Reserva Federal. Este control se ejerce
por medio de la poltica fiscal que comprende el ajuste de los niveles de
gasto del gobierno y de los impuestos, y por medio de la poltica monetaria
que comprende el control de la oferta monetaria y de las tasas de inters. La
manera de emplear estos instrumentos de poltica depende de los objetivos
sociales y econmicos de la administracin que est en el poder. Escriba eso.
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EN ESENCIA LA ECONOMA EST
CONTROLADA POR
EL GOBIERNO FEDERAL
MEDIANTE LA POLTICA FISCAL
IMPUESTOS Y GASTOS
Y POR EL BANCO DE LA RESERVA FEDERAl,
MEDIANTE LA POLTICA MONETARIA,
LA OFERTA MONETARIA
Y LAS TASA DE INTERES.
LA MANERA DE EMPLEAR ESTOS INSTRUMENTOS
DEPENDE DE LOS OBJETIVOS DE
LA ADMINISTRACIN QUE ESTE EN EL PODER
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- Usted capt la cosa.
- Pero si hiciramos todo eso, no se desbordara la banca? Quiero decir
Eso no causara inflacin?
Cuando dije eso, sonri en realidad, era la primera vez que sonrea esa
maana. Y hasta pens que iba a soltar una carcajada .......
- Es el meollo de la cosa - dijo- Es cuestin de trueques.
- Trueques de qu cosas?
- Bueno, la economa trata de trueques. En este caso el trueque es entre
desempleos e inflacin. Las polticas diseadas para reducir el desempleo
probablemente lleven a la inflacin. Si ustedes quiere reducir la tasa de inflacin,
puede recortar el gasto gubernamental, aumentar los impuestos, reducir la oferta
monetaria y aumentar las tasa de inters,
Pero eso desaseara la actividad econmica, eliminara empleos y
aumentara el desempleo, tarde o temprano llevara a mas inflacin. El problema
es cuestin de tratar de armonizar la economa. La macroeconoma le explica a
usted como controlar el trueque inflacin y desempleo. Escriba eso.
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Nos sentamos a la mesa, en un rincn. Si bien era obvio que todos los
conocan, nadie se ofreci a sentarse con nosotros. Tal vez creyeron que yo era
un estudiante.
- Lo de siempre, profesor Marshall? __ pregunt la joven camarera. Se
vea una estudiante, y era muy bonita.
- Si, Becky, gracias y tu qu quieres Bob?__ dijo por mi nombre por
primera vez.
- Qu me recomienda, seor?__ le respond, preguntndome que seria lo
de siempre .
- El visn burger con caf, por favor__ le dije a Becky, esforzndome por
mantener mi mente en el asunto que me ocupaba. Estaba pensando que sera
prudente hacer algunas preguntas inteligentes, pues el no pareca ser la clase de
persona a la cual le gustara hablar de ftbol.
Cuando de pronto me pregunto:_Viste anoche el partido de los Steelers?
- No seor __ le respond__, No sigo muy de cerca el ftbol. Como que
nunca me interes mucho.
- Si vas a ser gerente, es mejor que te intereses por el ftbol__ me
dijo, para gran sorpresa ma.
- Y eso por qu, seor? __ le pregunt, comenzando a sospechar que
sera mejor cambiar de tema.
- A todos los gerentes les gusta el ftbol __ me contest, como si se tratara
de algo obvio. Entonces me di cuenta de que era hora de cambiar de tema.
- Permtame decirle, Seor , que disfrut mucho la economa, pero hay algo
que me preocupa.
- Se trata de ...? __ Tom un sorbo del martini que Becky le acababa de
traer. Era, por lo menos, doble, y haba no menos de cuatro aceitunas en el fondo
del vaso. Me habra gustado haber pedido uno. Ahora al menos saba qu era lo
de siempre.
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Por qu estamos enfrentando tantos problemas?, por qu tenemos un
desempleo persistente alto y alta inflacin?
Bueno, dijo. _En primer lugar, en economa no es muy difcil hacer que
parezca que casi todo funciona como en la teora: pero a menudo, la realidad es
muy distinta.
Continu su explicacin:
__ Hacia 1965 comenzaron a presentarse una serie de cosas que no
ramos capaces de predecir, mucho menos de controlar. El presidente Johnson
estaba muy interesado en ampliar nuestros programas de bienestar social. Esto
implicaba un gasto gubernamental mucho mayor. Decidi tambin involucrarnos
en la guerra de Vietnam. Tu entiendes lo que significa aumentar el gasto del
gobierno. no es cierto?
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__ Si, seor. Es inflacionario a menos que al mismo tiempo se aumenten
los impuestos __le respond, sintindome ms seguro.
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- El problema - continu - estriba en las variables exgenas - cosas que
suceden fuera del sistema econmico y que no podemos predecir. Como viste
esta maana. Si sabemos como hacer para que la economa marche con pleno
empleo. Pero no sabemos como predecir lo que la OPEP har con los precios del
petrleo y no podemos predecir el clima mejor que los meteorlogos.
- Otra cosa que me he estado preguntando, seor, es todo lo que se dice
acerca del dficit
- S Cmo qu?
- Bueno - dije, comenzando otra vez a sentirme incmodo -. Ahora puedo
ver como se presenten los dficit cuando el gobierno emplea la poltica fiscal para
estimular la economa. Eso es todo? Tenemos unos dficit tan grandes por que
el gobierno a tratado de reducir el desempleo?
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la inflacin que el desempleo. La mayor parte de los economistas estaran de
acuerdo en decir que esto es as porque el FED representa los intereses del
sistema bancario. De hecho, el FED es propiedad de los bancos comerciales.
A los banqueros no les gusta la inflacin porque ellos son acreedores. Las
altas tasas de inflacin implican que los prstamos les sern pagados con dlares
ms baratos: o sea que la inflacin favorece a los deudores. Adems lo que
realmente importa en el negocio bancario es la tasa real de inters, o sea la
diferencia entre la tasa de inters y la tasa de inflacin. Para que los bancos
ganen dinero, las tasas de inters deben ser mas altas que la tasa de inflacin,
histricamente han estado en cuatro por ciento por encima...
Me alegr de ver que llegaba el postre. Becky, puso un martini frente a cada
uno. Esta vez realmente aprecie lo de siempre. El, llen su pipa de tabaco y
continu.
- Por supuesto, a los banqueros no les preocupan las altas tasas de inters,
puesto que la tasa de inters es el precio del producto que ellos venden: dinero.
Pero, obviamente, hay un punto en el cual las tasas de inters pueden ser tan
altas que depriman la demanda de prstamos y entonces todos pierden...
-Todos pierden? pregunt.
-S. Todo el mundo. Los bancos prestan menos, los consumidores y los
inversionistas solicitan menos prstamos, y todo tiende a paralizarse. Eso fu lo
que sucedi en 1980 y 1981, y eso es principalmente lo que nos arrastr hacia la
rescisin de 1981-1982. La administracin Reagan haba rebajado los impuestos e
incrementando los gastos del gobierno ms que todo los de defensa mientras
que el FED mantuvo el control de la oferta monetaria y altas tasas de inters. Fue
solo a mediados de 1982 al comenzar a ceder el FED y empezar a bajas las
tasas de Inters cuando la economa volvi a crecer nuevamente.
De modo que prosigui lo que tuvimos fue una situacin
contradictoria entre la poltica monetaria y la poltica fiscal, Y fue un caos casi total.
No comenzamos a salir de la recesin hasta que la administracin y el FED
empezaron a moverse en la misma direccin. Y se es mi punto: Para que la
teora macroeconmica keynesiana funcione, tiene que haber compatibilidad entre
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la poltica fiscal y la poltica monetaria. De lo contrario, las cosas simplemente
pueden irse a la deriva.
- Todava estoy algo confundido dije en cuanto a lo que todo esto tiene
que ver con el dficit.
- Para entender donde estamos ahora, debes tener una idea de cmo
llegamos aqu, y esto es lo que tratar de explicarte.
Durante la campaa de 1980, Reagan prometi bajar los impuestos,
aumentar los gastos de defensa y reducir los gastos de asistencia social. Y, tal
como dije antes, l quera que el FED utilizara polticas monetarias restrictas con
objeto de reducir la inflacin.
Las polticas monetarias restrictivas de FED empujaron a la
economa hacia una recesin, por lo cual, en parte, tenemos tan altos dficit.
Cuando la economa entre en una recesin, los ingresos por los impuestos
disminuyen porque hay menos gente trabajando y pagando impuestos sobre el
ingreso, los ingresos de los que estn trabajando no suben tan rpidamente, y las
utilidades de las sociedades y por tanto los impuestos sobre el ingreso que ellas
pagan son menores. Al mismo tiempo, los gastos del gobierno suben
automticamente porque ms gente recibe el seguro de desempleo y ms gente
necesita asistencia social. De modo que parte de los dficit que hemos visto en el
pasado han sido una consecuencia de la recesin.
- Pero ahora la economa se est recuperando interrump -. No debera
reducirse el dficit automticamente?
- Por qu debera suceder eso?
- No aumentaran los ingresos fiscales en la medida en que ms gente
est trabajando y los ingresos y las utilidades comiencen a crecer? Y no se
reduciran los gastos cuando menos gente est cobrando el seguro de desempleo
y recibiendo asistencia social?
S, ese es cierto. Sin embargo, slo una parte de los dficit de aos
recientes fue por causa de la rescisin. El resto correspondi a rebajas de
impuestos que no estuvieron acompaadas de una correspondiente reduccin en
los gastos. El resultado es que aun cuando la economa est plenamente
recuperada, seguiremos teniendo altos dficit. Esto es los que los economistas
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llaman dficit estructural, dficit incorporado que se presentar cuando la
economa est operando con pleno empleo.
- De modo que- dije el problema consiste en que los dficit que
enfrentaremos en aos futuros no desaparecern por s mismos. Estn
incorporados en el presupuesto.
Pens que ahora estaba comenzando a entenderlo.
-Esa es la razn principal de que estamos enfrentando dficit tan grandes,
pero no la razn principal de la dificultad que presentan esos dficit. El problema
real es que los dficit absorbern una gran proporcin del ahorro privado que, se
espera, habr en los prximos aos. Se trata de dinero que en otras
circunstancias habra ido a la inversin privada en plantas y equipos y en vivienda.
En el fondo significa un crecimiento econmico ms bajo y menores incrementos
en el nivel de vida de todos.
En poco tiempo continu -, los dficit significan tasas de inters
ms altas. Cuando la economa privada est en crecimiento y el gobierno recurre
a los mercados de capital para financiar el dficit, como consecuencia suben las
tasas de inters. Las altas tasas de inters llevan a una serie de problemas.
Conseguimos una recuperacin no balanceada, porque los sectores de la
economa ms sensibles a las tasas de inters, tales como el de la vivienda y la
industria automotriz, no pueden crecer al mismo ritmo de otros sectores. Las altas
tasas altas tasas de inters contribuyen asimismo a mantener alto el valor del
dlar, lo cual reduce la competitividad de los bienes norteamericanos en los
mercados internacionales. Las altas tasas de inters en los Estados Unidos llevan
tambin a altas tasas de inters en todo el mundo lo cual puede ser o no ser
compatible con los objetivos de las polticas macroeconmicas de los pases de
Europa Occidental y del Japn, y, definitivamente, agrava las cosas de los pases
del Tercer Mundo que estn tratando de refinanciar sus deudas.
- Pero no podra el FED utilizar sus instrumentos de poltica monetaria
para mantener bajas las tasa de inters? pregunt.
- Podra hacerlo, pero entonces se corre el riesgo de recalentar la economa
e iniciar una nueva ronda de inflacin.
- Y si mantienen firmes las tasa de inters...
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- En ese caso corren el riesgo de llevar la economa a otra recesin, porque
tendramos otro caso de poltica monetaria y poltica fiscal en contradiccin, y las
cosas se desbarajustaran otra vez, tal como sucedi en los primeros aos del
decenio de los ochenta.
De manera que quiz ya te hayas dado cuenta de que todo esto es
muy complicado. Si slo fuera cuestin de manipular el modelo keynesiano,
aplicando los instrumentos, entonces los economistas no tendran mucho que
hacer. Pero la poltica jams puede estar separada de la poltica econmica, y
siempre se presentan acontecimientos fortuitos golpes fortuitos los llamamos
que nunca podemos prever. Por eso se oyen en estos das tantos chistes acerca
de los economistas que no saben los que estn haciendo. Los has odo. No es
cierto?
- No estoy seguro le respond.
- Bueno, uno de los favoritos desde hace mucho tiempo es que si se
pusieran a todos los economistas del mundo cabeza contra cabeza, nunca
podran llegar a una conclusin.
Yo lo haba odo, pero simul una risa.
- El otro es que los economistas constituyen el nico grupo
profesional del mundo que formara un circulo si se les ordenara formar un
pelotn de fusilamiento.
Esta vez no tuve que fingir......
-En fsica, como alguna vez lo indic un famoso economista, uno no tiene
por que preocuparse de que la velocidad de la luz cambie todos los das; uno
puede suponer que es constante. En economa tenemos que hacer suposiciones.
Sin embargo, la nica suposicin de la cual podemos estar seguros es que las
cosas van a cambiar. La conducta humana no es constante.
Hay un ltimo punto agreg -, y luego tenemos que ir a clase.
Yo no sabia que tenamos que ir a clase, pero por supuesto no iba
a decir nada. Termin en cambio, mi martini. Y lo mismo hizo l. Becky nos trajo
caf a ambos y levant la mesa. ramos los nicos que quedbamos en el
comedor.- A la larga, las altas tasas de intereses llevan tambin a dficit ms
grandes. Con un dficit de doscientos mil millones de dlares, cada punto
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porcentual de aumento en la tasa de inters hace subir en dos mil millones de
dlares los costos de intereses que el gobierno tiene que pagar por el
financiamiento del dficit corriente, y en mucho ms que eso los costos totales por
intereses del financiamiento de la deuda nacional, la cual va camino de alcanzar
los dos billones de dlares.
Sabe usted, seor? Este es un punto que nunca he logrado entender
realmente. Cul es la diferencia entre la deuda y el dficit?.
- Bueno, el dficit es simplemente la diferencia entre lo que el
gobierno recibe y lo que gasta en determinado ao. La deuda nacional, por su
parte, es la acumulacin de todos los dficit de los aos anteriores que no hemos
pagado.
- De modo que los dficit que hemos contrado en el pasado
simplemente se suman a la deuda nacional.
- Correcto.
- Y cuando omos que el dficit de 1983 fue algo as como ciento
noventa y cinco mil millones de dlares, quiere decir que el gobierno gast ciento
noventa y cinco mil millones de dlares ms de lo que recibi en ese solo ao.
Captaste la cosa.
- Y esos ciento noventa y cinco mil millones de dlares fueron agregados
tambin a la deuda nacional.
- Correcto.
El Profesor Marshall firm la cuenta y dijo:
- Vamos a clase en forma tal que no me dej mucha eleccin. Era
casi la una y treinta.
Mientras atravesbamos el patio, me explic:
- Hoy es el primer da de clases, y tendr mi seminario de postgrado
sobre economa gerencial. Creo que ahora puedes entender por qu es importante
para un gerente conocer algo sobre cmo funciona la economa. Pero en tu
trabajo diario como gerente, lo que necesitas entender verdaderamente es la
teora de cmo funcionan las firmas comerciales. Por eso te llevo a esa clase. No
tomes notas, a menos que yo escriba algo en el tablero. Cuando yo lo haga, lo
escribes.
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LO QUE TODO GERENTE FINANCIERO NECESITA SABER ACERCA DE
LA MICROECONOMA
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Becky y algunos estudiantes se rieron. Visiblemente la clase tuvo un
momento de relax.
- No me interpreten mal. Las matemticas de la economa son
importantes, y si ustedes no las saben, no pasarn este curso. Al mismo tiempo,
existe el peligro real de que ustedes, por tratar de entender las matemticas
pierdan de vista lo que todo esto significa en realidad.
- Amn-dije para mis adentros.
- Permtanme comenzar haciendo una pregunta: Qu es lo que un
Gerente Financiero necesita saber acerca de la economa?
Un joven muy emotivo que llevaba unos jeans recientemente planchados y
una camisa amarilla de algodn se ofreci a responder:
- Cmo hacer dinero?
- Cmo manejar las finanzas de los negocios? pregunt una atractiva
mujer de cabello rojo.
- Cmo manejar el negocio con eficiencia? Esta pregunta la hizo un
joven de barba que estaba sentado en la ltima fila.
El profesor movi su cabeza de uno a otro lado, bastante apesadumbrado.
Luego mir alrededor del saln para ver si haba otras ideas. No las hubo.
- Quiz debiera volver a formular la pregunta dijo
Qu objetivo persiguen las empresas?
- Bueno dijo el joven de la barba- hay toda clase de empresas diferentes.
Quiero decir que no es posible generalizar acerca de algo como esto, no es
cierto?
El de la camisa amarilla dijo:
- Bueno, todas producen alguna clase de bienes o servicios, o tratan de
vender algo, o....
- Utilidades fue Becky quien lo dijo -. Las empresas existen para hacer
utilidades.
- Correcto! Utilidades es de lo que se trata. El objetivo de las
empresas es producir utilidades, y el trabajo de ustedes
como gerentes financieros es producirle utilidades a la
empresa. Y no es solo cuestin de hacer utilidades. El
28
objetivo es maximizar las utilidades. Se volvi hacia el tableo
y escribi:
LAS UTILIDADES
SON IGUALES
A LOS INGRESOS TOTALES
MENOS LOS COSTOS TOTALES
29
Esta vez no hubo respuestas. Luego agreg:
Obviamente, para responder esta pregunta, ustedes deben tener mas
informacin. Especialmente, deben tener alguna idea de cmo se comportan sus
ingresos y sus costos a medida que carguen distintos precios y produzcan y
vendan diferente cantidades del producto. Correcto?
Todos estuvieron de acuerdo.
- Ahora bien continu -, queremos trabajar con un ejemplo que sea lo ms
simple posible. As que supongamos que los costos de produccin no son
importantes. E imaginemos que tenemos una oferta infinita de cepillos de dientes
elctricos, de energa solar, velocidad variable sin costo alguno. En esta clase de
situacin, cuando sus costos no varan con la cantidad del producto que ustedes
venden, la forma de maximizar las utilidades es maximizar el ingreso total. Para
destacar este punto fue al tablero y escribi:
30
Todos parecan estar de acuerdo con esta conclusin.
- Como pueden ver- dijo el profesor-, si ustedes van a estar manipulando
los precios para tratar de aumentar sus utilidades, deben saber algo acerca de la
demanda de su producto. Es decir, deben saber algo acerca de la forma en que el
precio afecta a las ventas de su producto; o, en otras palabras, deben tener una
idea de la elasticidad-precio de la demanda de su producto.
Sac del bolsillo dos largas bandas de caucho, una roja, muy
delgada, y una de color caf, muy gruesa, y se las entreg al joven de la camisa
amarilla.
-Piense que son dos productos diferentes le dijo -. Cul es el ms
elstico?
El joven estir una y luego la otra, y, obviamente, todos vieron que la banda
roja era muy elstica mientras que la de color caf casi no estiraba.
La roja! respondi.
-Bien dijo el profesor . Correcto!. Ahora bien, el concepto bsico de la
elasticidad es muy simple. La pregunta es: Qu tan sensible a los cambios de su
precio es la cantidad demandada de un producto? Desde su punto de vista como
gerente , es muy importante que sepa acerca de la elasticidad de demanda de su
producto porque eso le indica como el precio del producto puede afectar a los
ingresos totales. Si la demanda es muy sensible a los cambios de los precios,
decimos entonces que es elstica al precio.
31
aumenta en una cantidad relativamente mayor, y los ingresos totales
aumentan. Por ejemplo, si disminuye el precio en cinco por ciento, decimos
entonces que la demanda es elstica. Con una baja de cinco por ciento en el
precio y un aumento del diez por ciento en las ventas unitarias, su ingreso
total podra aumentar el cinco por ciento.
Por otra parte, si usted aument el precio en 5% y sus ventas unitarias
bajaron en 10%, su demanda todava es elstica. Pero sus ingresos totales
caeran, en este caso en cinco por ciento. De modo que si la demanda de su
producto es elstica frente al precio, la forma de aumentar sus ingresos
totales es reducir el precio.
La otra posibilidad es que la demanda de su producto sea inelstica
frente al precio, como en el caso de nuestra banda elstica de color caf.
En seguida fue al tablero y escribi:
32
Lo importante es que usted debe conocer la elasticidad-precio de la
demanda de su producto si es que quiere tomar buenas decisiones sobre
precios.
Permtanme contarles una breve historia: hace unos dos aos me
encontr con el gerente de determinada lnea de productos de una empresa
local. Yo haba llegado a aquella parte del curso en que tratbamos del
comportamiento de precios de las firmas, y, por tanto, yo estaba pensado
mucho en este tema. Cuando se me present la oportunidad le pregunt
cmo tomaba sus decisiones sobre los precios. Me dijo que simplemente
estimaba cuntas unidades iba a vender y hacia cuentas del ingreso que
recibira al precio corriente. Si el ingreso era suficiente, no se tomaba la
molestia de efectuar un cambio de precio. Si se no era el caso, entonces, tal
como lo expres, simplemente se sube el precio.
El profesor movi la cabeza con tristeza y continu:
-La ltima vez que me tropec con l, estaba buscando empleo.
Se detuvo por un momento, y la risa se propag lentamente por toda la
clase. Sin embargo, el joven de la camisa amarilla pareca estar perplejo:
-No entiendo dijo -. Por qu estaba buscando empleo?
La risa se convirti en carcajada, para congoja del joven,
El profesor pareca ponerle mucha atencin a esta pregunta. Luego dijo:
-Bueno, una posibilidad es que mi amigo, el gerente, se hubiera equivocado
al juzgar la elasticidad de la demanda de su producto. Ustedes comprendern que
precios ms altos generarn mayores ingresos solamente si la demanda es
inelstica.
-Pero - insisti el joven de amarillo - cmo puede uno juzgar si la demanda
del producto es elstica o inelstica?
-Esa es una buena pregunta dijo el profesor. Esto produjo el efecto de
calmar a la clase -. Y se trata de un rea en la cual los economistas y la gente de
investigacin de mercados trabajan muy estrechamente. Aunque quizs no tan
estrechamente como sera deseable, si es que la triste historia de mi amigo sirve
como ejemplo. En todo caso, los economistas y los investigadores de mercado
pueden estimar cmo los cambios en los precios, o los cambios en otros atributos,
33
podran afectar a las ventas de un producto especfico. La rama de la economa
que se ocupa de este tipo de trabajo se conoce con el nombre de econometra, y
los econometristas modernos cuentas con una gama impresionante de
instrumentos estadsticos para emplearlos precisamente en este tipo de problema.
Adems de estas tcnicas cuantitativas de alto poder, existen unos
principios bsicos de economa que podemos emplear para investigar estas
preguntas sobre elasticidades. Los dos factores que desempean el papel ms
importante cuando se va a determinar si la demanda de un bien es elstica o
inelstica, son el porcentaje del ingreso que un consumidor gasta en ese bien y el
nmero de substitutos del mismo bien que hay disponibles. Estudiemos cada uno
de estos factores por separado.
Cuanto mayor sea el porcentaje del ingreso de un consumidor gastado
en algo, tanto ms elstica ser la demanda del bien. Por consiguiente, es de
esperar que la demanda de bienes de alto valor como los automviles, las
casas y los computadores personales sea bastante elstica. Por otra parte,
las cosas en las cuales se gasta un porcentaje relativamente pequeo del
Ingreso, tales como sal, pimienta, cintas para zapato y cosas por el estilo,
tienen una demanda muy inelstica. Puede ver el razonamiento
subyacente?
La mujer de cabello rojo se apresur a contestar:
Creo que si ----dijo ----. Quiere usted decir que los consumidores tolerarn
cambios de precios en las cosas en las cuales no gastan mucho dinero porque sus
gastos en tales artculos simplemente no ascienden a mayor cosa?
Exactamente!
El profesor contino:
Ahora, la otra influencia importante sobre la elasticidad proviene del nmero
de substitutos disponibles. Cuando mayor sea el nmero de substitutos, tanto
mayor podr ser la elasticidad. Quisiera alguien abordar una explicacin de este
punto?
El joven de la camisa amarilla fue el primero en hablar:
34
Si hay muchos substitutos de un bien. Los consumidores simplemente
podran pasarse a otro bien. Pero si hay slo unos pocos substitutos, sus opciones
estarn ms limitadas.
Correcto. Ahora. qu tal si me da un par de ejemplos?
Bueno Continu el mismo estudiante --, la gasolina sera un ejemplo de
un bien con pocos substitutos. De modo que supongo que su demanda es
bastante inelstica.
Y usted tiene razn!
Y bueno, el mercado de calculadoras de bolsillo es un caso en que la
demanda, podra ser muy elstica. Hay muchas Firmas que las fabrican. As que,
si el precio de las calculadoras TI sube la gente tiene la posibilidad de comprar
una Sharp o una Casio o cualquier otra marca. Correcto?
Correcto!
Se dirigi entonces al tablero y escribi debajo de la definicin de demanda
elstica:
Eso --- seal ---- es un buen resumen de lo que hemos dicho acerca del
caso en que la demanda es elstica.
SI NO CUESTA MUCHO
O TIENE POCOS SUBSTITUTOS
SU DEMANDA PROBABLEMENTE SERA INELSTICA:
AUMENTE EL PRECIO PARA AUMENTAR LOS INGRESOS
35
Y eso es un buen resumen de lo que hemos dicho acerca de la demanda
inelstica. El problema que se presenta al tratar de aplicar estos principios es que
a menudo encontramos casos en que los dos indicadores apuntan en diferentes
direcciones: cosas que valen mucho, pero tienen pocos substitutos, o cosas que
no valen mucho, pero tienen muchos substitutos. Entonces nos fallan nuestros
principios generales, y la nica solucin es encontrar un economista para que trate
de estimar la elasticidad.
36
Quiere usted decir que es de esperar que la demanda de un producto
responda ms a los cambios en los precios en periodos largos que en periodos
cortos? pregunt el joven de la camisa amarilla.
Usted capt bien eso.
La mujer pelirroja pregunt:
Eso es todo lo que hay que hacer para tener utilidades? Quiero decir: Es
simplemente cuestin de encontrar el precio que maximice los ingresos?
Bueno, eso es todo lo que hay que hacer en casos en que los costos no
sean importantes, y hay casos en que no lo son. Por ejemplo, si usted es la
gerente de sala de cine local, los mayores costos que enfrentar son los de
arrendamiento de las pelculas, y stos han sido fijados en sus contratos con los
distribuidores. De modo que el objetivo viene a ser fijar los precios de las entradas
para as maximizar sus ingresos
Por otra parte, hay muchas situaciones en que los costos representan una
consideracin importante en la bsqueda de la maximizacin de ingresos. En
estos casos, la maximizacin de ingresos significa escoger el nivel de produccin
en el cual la diferencia entre costos e ingresos sea mayor.
37
Son fijos. Entienden?
Pero los costos variables s cambian cuando la produccin cambia, y
los elementos de los costos variables son cosas tales como salarios para los
empleados pagados por hora, costos de materiales, cuentas de servicios pblicos,
etc.
Hacemos la distincin porque los costos variables son los nicos costos que
ustedes deben tener en cuenta cuando toman decisiones acerca del nivel de
produccin que van a tener. Los costos fijos no son importantes en este tipo de
decisiones porque no hay nada que hacer a ese respecto. Por definicin, son los
costos que no cambian cuando cambia la produccin. Son hizo una pausa para
recalcar el punto- fijos.
Por ejemplo, el otro da apareci una historia en el peridico con este titular:
Los costos de conduccin ascienden a catorce y medio centavos por
kilmetro, artculo que informaba sobre los resultados de un estudio anual
realizado por la Asociacin Automovilstica Americana. Lo que ellos hacen es
tomar un auto nuevo, de tamao mediano, y calcular todos los costos de operarlo
durante un ao seguro, licencia, registro, impuestos, depreciacin, costos
financieros, mantenimiento, gasolina, aceite y llantas- basndose en el supuesto
de que conduce veinticuatro mil kilmetros por ao. Este ao les result algo as
como dos mil kilmetros con un costo promedio de catorce y medio centavos por
kilmetro.
La pregunta es: Esto es correcto? Les cuesta realmente catorce
centavos y medio por kilmetro conducir su automvil?
-Bueno eso depende dijo el joven de la camisa amarilla-. Si uno tiene un
automvil ms viejo.
Y hasta ah no ms lleg.
-Volvamos al ejemplo que hemos puesto dijo el profesor-. Lo que quiero
resaltar aqu es que constituye un error sumar al mismo tiempo los costos fijos y
los costos variables cuando se estn tomando decisiones. Eso fue lo que hicieron
en la historia que apareci en el peridico. Algunos de los costos incluidos, como
son seguro, licencia, registro, impuestos y gastos financieros, son fijos.
38
No cambien por el hecho de que usted maneje ms o maneje menos. Son
los costos de ser dueo de un automvil. Los costos variables en este caso son
gasolina, aceite y llantas. Son los costos variables de conducir su automvil.
-Ah! dijo el joven de amarillo-, ya comprendo....
Ahora permtanme mostrarles el hecho de que mezclar estos dos costos
pueden llevarnos a tomar decisiones equivocadas, supongan que quieren ir a
Springfield, que est a doscientos ocho kilmetros de aqu, y volver. Si ustedes
creen lo que leyeron en el peridico, cul sera ese costos?
Los dedos del joven de amarillos volaban sobre las teclas de su
calculadora.
Setenta dlares con treinta y dos centavos dijo Becky.
Y supongo que pueden tomar un bus de ida y vuelta por treinta dlares,
Qu haran?
-Tomar el bus dijo el joven-. As podra ahorrar, mmmtreinta dlares con
treinta y dos centavos.
S podra? Pensemos un minuto. Los catorce centavos y medio por
kilmetro incluyen todos los costos del automvil. Los costos importantes aqu son
los costos de conducir el automvil. Y estos son cinco centavos por kilmetro, o
sea unos veintin dlares por ir a Springfield y volver. Ustedes tienen que pagar
todos los costos de poseer el automvil los costos fijos- sea usndolo y dejndolo
en el garaje. Y por eso la gente que tiene automvil lo usa y la gente que no lo
tiene monta en bus!
La distincin entre costos fijos y variables dijo- nos explica por qu tiene
sentido el hecho de que en ocasiones algunas firmas operen con prdida.
39
Pero Cmo pregunt el de barba- puede tener sentido que una firma
opere con prdida? Si est perdiendo dinero no debiera cerrar?
Eso depende, en algunos casos, lo ms sensato el cerrar. Sin embargo, en
otros casos si tiene sentido seguir produciendo y simplemente sufrir las prdidas.
Depende de qu enfoque la lleve a tener las menores prdidas. Si la firma cierra,
no tendr ingresos, pero si tendr que seguir cubriendo sus costos fijos. Si puede
producir y cubrir todos sus costos variables, y al menos parte de los fijos, tiene
sentido que la firma opere con prdida. Si usted piensa en esto, probablemente
recuerde de haber odo de muchos casos de firmas que operen con prdida. Hace
algunos aos, todas las grandes empresas fabricantes de automviles estaban
perdiendo dinero. Recientemente, las aerolneas tambin han estado atravesando
tiempos difciles.
Por supuesto si las firmas siguen teniendo prdidas, si no se vislumbra
solucin, a la larga algunas probablemente tendrn que dejar la industria. Pero a
corto plazo, mientras puedan cubrir todos sus costos variables y algunos de los
fijos, tiene sentido que produzcan y tengan una prdida.
Ahora bien, hay otros dos conceptos importantes que tenemos que
entender: el costo promedio y el costo marginal.
Se dirigi al tablero y escribi:
EL COSTO PROMEDIO
ES EL COSTO TOTAL
DIVIDIDO POR EL PRODUCTO TOTAL.
Y aadi:
EL COSTO MARGINAL
ES EL CAMBIO EN EL COSTO TOTAL
DEBIDO A UN
CAMBIO EN EL PRODUCTO
40
El costo promedio prosigui-, tal como los economistas usan esta
expresin, es lo que la gente tiene en la mente cuando habla de costo por unidad.
El costo marginal es el costo de producir una unidad adicional. La diferencia
entre los dos, es fcil de entender si ustedes piensan en funcin de su promedio
de calificaciones. Todos ustedes llegaron a esta clase con algn punto promedio
de calificaciones; un punto alto, me imagino. Supongan que es una B y que
sacan una A en este curso, por inverosmil que sea. Qu le sucede a su
promedio? Obviamente sube. Por otra parte si sacan una C, su promedio caer.
De modo que si ustedes piensan que este curso es su curso marginal la nota
extra se agrega al total- resulta claro que una calificacin marginal ms alta
elevar su promedio y que una calificacin marginal ms baja lo reducir. As que,
si los costos promedio estn cayendo, es porque los costos marginales son
inferiores al promedio de costos. Si los costos promedio estn subiendo, es
porque los costos marginales son ms altos que los costos promedio.
Costo marginal dijo de manera magistral- es la reina de los conceptos
de costos.
Cul es entonces el rey? pregunt el de barba.
El rey dijo categricamente- est muerto! Ja, ja, ja . Se oy en la clase.
Qu quiere decir con eso? le pregunt a Becky.
Elvis susurr ella.....
El otro lado de la ecuacin de utilidades tiene que ver con los ingresos. Los
ingresos de la empresa dependen del precio de su producto y del nmero de
unidades vendidas. Por eso, cualquier discusin sobre ingresos incluye
necesariamente una discusin sobre la curva de demanda que la empresa pudiera
enfrentar. La curva de demanda de un producto muestra la relacin entre el precio
del producto y l numero de unidades del producto que la empresa puede vender.
41
un gran numero de compradores independientes, y cada empresa produce un
producto idntico. Puesto que cada empresa es pequea en relacin con el
tamao de mercado ninguna de ellas puede influir en el precio del producto al
aumentar o disminuir la cantidad que produce. Puesto que hay un gran nmero de
compradores, ninguno de ellos puede influir en el precio. Y puesto que todas las
empresas tienen productos que son idnticos, ninguna puede cobrar por su
producto un precio distinto del de sus competidores. De modo que los mercados
competitivos se caracterizan por el llamado comportamiento de aceptar los
precios. Es decir, los compradores individuales y los vendedores se comportan
como si no pudieran ejercer ninguna influencia en el precio.
42
- Bien!, piense por un momento en esto: En la mayor parte de los casos
aceptamos los precios que nos cobran, no es cierto? La ltima vez que usted fu
al almacn de vveres regateo el precio de algn artculo? Logro una rebaja en
su almuerzo hoy?
- Pues no.
- Ese es el comportamiento de aceptar los precios. Y bien, hay otra
pregunta al respecto?
No la hubo.
- Muy bien!. Puesto que cada empresa es muy pequea en relacin con el
tamao de mercado total, el resultado es que puede vender tanto ms, o tanto
menos, segn quiera, al precio del mercado. Cuando el granjero Jones lleva su
trigo al mercado, no lleva tanto como para causar una cada de precios. Si la
cosecha de maz del granjero Smith se malogra, esto de por s no hace que se
disparen los precios del maz. Yo puedo vender todas mis acciones de la IBM y
con lo que reciba, comprar acciones de GM sin que esto produzca una baja en las
acciones de IBM o un alza en las de GM.
43
el ingreso marginal no es igual al costo marginal, la empresa puede o bien
aumentar o reducir su produccin y realizar una utilidad ms alta.
Si el ingreso marginal es mayor que el costo marginal, la empresa
tiene la posibilidad de aumentar sus ingresos si aumenta la produccin. Por
ejemplo, si la empresa est produciendo a un nivel de produccin en el que
el ingreso marginal es de dos dlares y el costo marginal es de un dlar con
cincuenta, es lgico que puede beneficiarse aumentando su produccin. Al
producir una unidad adicional, les agrega dos dlares a sus ingresos y solamente
un dlar con cincuenta a sus costos, de modo que las utilidades aumentaran en
cincuenta centavos si aumentara la produccin en una unidad ms. Sin embargo,
a medida que la firma aumenta su produccin, los costos marginales suben, y
deber incrementar la produccin hasta el punto en el que el ingreso marginal sea
exactamente igual al costo marginal. En ese punto, la ltima unidad producida
aumentara el ingreso en dos dlares y los costos en dos dlares, y las utilidades
seran las mayores posibles.
44
cinco dlares?, y Usted le contesta: No, lo siento: todo lo que tengo son tres
dlares y el otro dice: Esta bien, acepto. Hara Usted el trato?
-Que si yo estara dispuesto a cambiar con alguien tres dlares por
cinco dlares?
-Esa es la pregunta
-Por supuesto!
-En esa transaccin su costo marginal es de tres dlares y su ingreso
marginal de cinco dlares, usted dira que ese cambio es un buen negocio, no es
cierto?
-S!
-Esa es la situacin en que se encuentra si est produciendo a algn
nivel de produccin en que el ingreso marginal es mayor que el costo marginal. Si
se encuentra en esa posicin, lo mejor que puede hacer es aumentar la
produccin. El problema es que tarde o temprano su costo marginal comenzar a
subir. Con el tiempo el costo marginal comenzar a subir. Con el tiempo el costo
marginal subir hasta el punto en que es igual al ingreso marginal y sa es la
produccin que usted querr tener para as maximizar sus utilidades. Tal como le
dije antes, mientras el ingreso marginal supere al costo marginal, usted tiene la
posibilidad de aumentar sus utilidades, aumentando la produccin Ahora si lo
entiende?
-S..........
-Bien. Vemoslo desde el otro lado. Suponga que es Usted quien
quiere cambiar el billete de cinco dlares. Si la primera persona a la que usted se
dirige le contesta, No, lo siento: todo lo que tengo son tres dlares. Usted
aceptara?
-Buenono; no aceptara.
-Por qu no?
-Bueno, porque en ese caso mi costo marginal sera de cinco dlares y mi
ingreso marginal de tres solamente.
-Correcto; y i usted encuentra produciendo a un nivel de produccin en el
cual el costo marginal es mayor que el ingreso marginal, lo ms aconsejable es
que reduzca la produccin. Mientras haga esto, su costo marginal disminuir.
45
Tarde o temprano bajar hasta el punto en que se iguale al ingreso marginal y se
ser el nivel de produccin que le conviene. Entiende ahora?
-S
En seguida escribi:
Luego expres:
-Si el ingreso marginal, o adicional, que Usted obtiene de la
publicidad radial es mayor que su costo marginal, entonces puede aumentar sus
46
utilidades, aumentando sus gastos en radio. Y si un dlar adicional gastando en un
aviso de prensa aumenta sus ingresos ms que un dlar gastado en televisin,
entonces debera gastar ese dlar en un aviso de prensa. La nocin es que uno
debe igualar cosas al margen. sta es la esencia misma del razonamiento
macroeconmico.
Por esa razn, anteriormente dije que el costo marginal es la reina de
los conceptos de costos. Por la misma razn, el ingreso marginal es la reina
de los conceptos de ingreso.
Ahora bien, volvamos al modelo de competencia perfecta. Puesto
que en un mercado perfectamente competitivo el ingreso marginal es igual al
precio, eso quiere decir que el precio ser igual al costo marginal. De hecho, los
economistas dicen que la competencia perfecta se caracteriza por precios
basados en el costo marginal.
Pero para que podamos decir algo ms sobre las utilidades,
debemos examinar la relacin entre precio y costo promedio. Si el precio es
superior al costo promedio, quiere decir que la empresa est obteniendo una
utilidad, y la utilidad por unidad ser igual a la diferencia entre precio y costo
promedio.
Es posible, desde luego, que el precio est por debajo del punto ms
bajo posible en la curva de costo promedio de la empresa. En este caso no existe
nivel alguno de produccin en que la empresa pueda obtener una utilidad y el
deseo de maximizar utilidades se convierte en un deseo de minimizar perdidas. Y
como ya lo hemos visto, siempre que la empresa pueda producir y cubrir sus
costos variables, y al menos parte de los fijos, tiene sentido que produzca y tenga
prdidas.
Con el tiempo, si la empresa sigue sufriendo prdidas dejar la
industria. Al hacerlo, la oferta del producto disminuir y el precio subir. Las
empresas seguirn dejando la industria hasta el punto en que el precio suba y
llegue a ser al menos igual al costo promedio, y las empresas que permanezcan
queden en una situacin en la cual ni ganen ni pierdan, puesto que sus gastos
sern iguales a sus ingresos.
47
Por otra parte, el precio debe ser lo suficientemente alto como para
que las empresas existentes en la industria estn obteniendo utilidades. En este
caso, las utilidades de las empresas existentes atraern a nuevas empresas a la
industria. Pero a medida que las nuevas empresas ingresen en la Industria
aumentar la oferta del producto y el precio comenzara a caer.
_ As es.
_ Y esto har que nuevas firmas quieran entrar en la industria lo cual
llevar, a una cada del precio, de modo que, con el tiempo, las utilidades
desaparecern.
_ Correcto!.
48
_ Pero por que razn una empresa quisiera seguir operando cuando no
realiza utilidad alguna? _ pregunt el joven de la camisa amarilla.
_ Bueno, esto nos lleva a un tema que no haba pensado discutir hoy; pero
ya que surgi vamos a examinarlo.
Los costos explcitos son gastos que salen del bolsillo. Representan
desembolsos en efectivo y son la nica clase de costos que los contadores
tienen en cuenta.
49
gente no esta haciendo cola frente a la crcel. Dando golpes en la puerta para
que la dejen entrar?
Este razonamiento debe tener alguna validez, puesto que la ltima vez que
pas por la crcel, no haba una cola de personas dando golpes en la puerta para
lograr entrar.
50
Primero, no est bien incluir cuarto y comida en nuestra lista. El hecho es
que ustedes van a comer y vivir bajo techo, vayan o no a la universidad. As que
los gastos de comida no hacen parte de los costos fijos que no son importantes
desde el punto de vista para adoptar la decisin de ir a la universidad.
51
En la Economa todos los resultados que obtenemos y todas las
conclusiones a que llegamos se basan en una serie de premisas o suposiciones.
Si las suposiciones que hacemos no son correctas, entonces muy probablemente
estarn equivocados los resultados que obtenemos y las conclusiones que
sacamos. En cualquier tipo de anlisis basado en la lgica, debemos aceptar las
conclusiones a que nos llevan nuestras suposiciones. Creo que esto era lo que
estaba pensando Ciardi cuando escribi Una Fbula de Missouri. Enseguida
ley una
Eso les pareci a todos muy divertido. Sin embargo, la clase se volvi a
sosegar.
Entonces manifest el profesor:
En el maravilloso mundo de Adam Smith, toda la economa esta compuesta
por mercados perfectamente competitivos. Ustedes recordarn......
Fue al tablero y escribi:
53
Exxon fuera un pas estara catalogado muy alto, con Yugoslavia y Suiza, y muy
por encima de unos ciento veinte pases.
Sin embargo, seria un error descartar lo que Smith y sus seguidores tenan
que decir. Dadas sus suposiciones, habra la tendencia a que las utilidades
quedaran aniquiladas a largo plazo. Y muchas, si no la mayora, de las
desviaciones de estas suposiciones que encontramos en el mundo real son
resultados de decisiones que toman las empresas conscientemente, y su objetivo
es evitar ese irnico cambio de destino que Smith identifico.
54
La industria automotriz tambin nos ofrece algunos ejemplos interesantes.
En la Ford Motor Company, donde la calidad es la Tarea No. 1, se puede
escoger entre un Thunderbird/Cougar o un Escort/Lynx. En la Chrysler, donde
una Revolucin Americana est en marcha, tenemos el Dodge Omni/Plymouth
Horizon y el Dodge Colt/Plymouth Champ. Nadie suda los detalle como la GM, y
ellos tienen el Chevy Camaro/Pontiac Firebird, el Oldsmobile Cutlass/Buick Regal,
etctera.
55
competidoras. Algunos de los ejemplos ms recientes incluyen la compra de
Schlitz por Stroh Brewery Company y los esfuerzos de la Standard Oil de
California para comprar la Gulf Oil Company. Desde luego, tambin est la compra
de Getty Oil por la Texaco. Asimismo, cabe re cordar algunos ejemplos anteriores.
Hacia 1904, alguien llamado William Crappo Durant decidi que se poda hacer
algn dinero fabricando automviles; de modo que compr as compaas Buick,
Cadillac, Odsmobile y unas veinte ms, las agruparon, y a lo que result le dio el
nombre de General Motors. La historia de algunas compaas como la Standard
Oil y la United States Steel, presenta casos similares de crecimiento por fusin. La
U.S. Steel, por ejemplo, fue el resultado de ir acoplando ciento treinta y ocho
compaas distintas, y en el momento de su consolidacin representaba casi el
sesenta por ciento de la produccin de acero de este pas. Ahora, por supuesto la
U.S. Steel esta retirndose del negocio del acero, pues dej de ser
particularmente rentable. Como tal vez ustedes sepan, ellos compraron
recientemente la Marathon Oil.
En todo caso, nombres tales como General Motors, Satndard Oil y United
Sates les dan a ustedes una clave importante acerca de lo que sus fundadores
tenan en mente. Ellos no pensaban en pequeo.
En la actualidad, los modelos que los economistas usan para tratar de tener
en cuenta estas desviaciones del mundo competitivo de Adam Smith, varan a lo
largo de las tres dimensiones de la estructura de mercado que hemos identificado:
el nmero de firmas en la industria la clase de productos fabricados y la facilidad
con que nuevas firmas puedan entrar en la industria. Lo que todas estas
estructuras de mercado tienen en comn es que las empresas que estn en ellas
enfrentan una curva de demanda cuya pendiente es descendente.
Ustedes recordarn que los competidores perfectos son tan pequeos que
pueden vender todo lo que quieran al precio de mercado vigente. Puesto que son
idnticos todos los productos que fabrican las empresas que operan en mercados
perfectamente competitivos, no hay posibilidad de que una empresa suba su
56
precio y aspire a vender algunos de sus productos. Los compradores
sencillamente se pasaran a alguno de sus competidores.
58
primera clase. El gobierno federal, actuando a travs del Banco de la Reserva
Federal, o FED, limita el nmero de bancos que operan con licencia federal, y los
Estados limitan al nmero de bancos que operan con licencias estatales. As que,
en ambos casos el gobierno acta como barrera para entrar en la industria
bancaria. Las licencias estatales de toda ndole, para todo tipo de negocio, desde
mdicos, abogados y dentistas hasta peluqueras, barberos y bares, constituyen
tambin barreras para entrar en los negocios.
El problema con los monopolios es que, si les dejan las manos libres,
producirn menos y cobrarn por su producto mucho ms de lo que cobrarn las
empresas en un mercado competitivo. Su capacidad de controlar la produccin de
la industria les permite cobrar precios ms altos y obtener utilidades como
monopolio. De ah que monopolios como las compaas de gas y electricidad
estn regulados por algn tipo de comisin de servicios pblicos y que la mayor
parte de los sistemas de acueducto y alcantarillado sean operados por alguna
agencia gubernamental. En otros casos, el gobierno puede aplicar las leyes
antimonopolio para eliminar monopolios existentes. O puede utilizar sus poderes
para evitar fusiones e impedir la formacin de nuevos monopolios. Si no existiera
alguna forma de regulacin o de control pblico, el deseo de maximizar utilidades
llevara a los monopolistas a restringir la produccin por debajo del nivel
socialmente deseable, con el propsito de mantener altos sus precios.
59
Un tipo de estructura de mercado menos extremo, y que
encontramos con ms frecuencia que el de los monopolios es conocido como
industria monopolsticamente competitiva.
Seguidamente explic:
60
La caracterstica que tienen en comn la competencia monopolstica
y la competencia perfecta es que no hay barreras importantes para entrar en
ninguno de estos tipos de mercado. A largo plazo pueden entrar nuevas
empresas, y lo harn si las existentes estn produciendo utilidades. De modo que,
a la larga, los aspectos competitivos de una industria monopolsticamente
competitiva harn que las utilidades desaparezcan.
Bueno, eso depende de que parte del negocio est considerado Usted. Si
est considerando la produccin de automviles, difcilmente calificara. Los
cuatro fabricantes ms grandes de automviles de pasajeros que se venden en los
Estados Unidos. La sola General Motors cubre en la actualidad cerca de 60% de
las ventas de automviles producidos localmente. Sin embargo, si usted se refera
a la parte minorista del negocio, su ejemplo sera una buena aproximacin a la
situacin monopolsticamente competitiva. Qu otros ejemplos pueden dar?
61
Es un ejemplo muy bueno. Cada uno trata de forjar su propia identidad
mediante el tipo de comida que sirve y de crear su ambiente especial con su
decoracin y la vestimenta y la conducta de sus empleados. Todos los detalles
deben armonizar, desde los platos que forman el men hasta el tipo de muebles,
los individuales y los cubiertos.
Bueno, hay un par de cosas que estn en juego. En primer trmino, las
empresas minoristas de todas ndoles ofrecen productos parcialmente
diferenciados en el sentido de que su producto si as lo quiere llamar, son los
trminos y las condiciones con que se efectan las ventas. Los almacenes se
diferencian en lo referente a ubicacin, arreglo del local, decoro de los
vendedores, la forma de exhibir sus productos, y cosas por el estilo. Veamos el
caso de los almacenes de calzado, por ejemplo: Hay almacenes con descuento,
almacenes para mujeres, para hombre, para nios, para deportes, y quin sabe
para qu ms. En cada categora hay tambin una gran variedad en cuanto a la
calidad de los zapatos. Por ejemplo, hay almacenes de calzado para mujer muy
costosos, los hay de precio medio y otros que se especializan en zapatos muy
baratos.
62
Eso es lo que quiero decir cuando afirmo que los almacenes minoristas
ofrecen productos parcialmente diferenciados.
63
diferenciar un producto de otro. En realidad, esta forma de competencia no
relacionada con los precios es la que hace funcionar un mercado
monopolisticamente competitivo: se destaca en los presupuestos de publicidad y
mercadeo de estas empresas y en la cantidad de tiempo que gastan los ingenieros
y diseadores en variaciones menores de los productos para diferenciarlos entre
si.
Es el triste caso del negocio de venta de gasolina al por menor. Aos atrs,
en la poca de la gasolina barata, haba una estacin de servicio en casi todas las
esquinas. En muchos casos, ms de una. En efecto en 1972 haba cerca de
doscientas veintisis mil estaciones de servicio en los Estados Unidos. Cuando los
pases de la OPEP comenzaron a aumentar el precio del petrleo crudo en 1973,
los precios de la gasolina empezaron a subir. Los aumentos del precio de la
gasolina hicieron que la gente redujera sus compras, y comenzaron a cerrar
gasolineras por todas partes. En 1983 slo quedaban unas ciento treinta y siete
mil estaciones de servicio en todo el pas.
64
Algn da, alguien debiera hacer un estudio de los negocios tan
diversos en que fueron convertidas las estaciones de servicio. En mi viejo pueblo
natal, a lo largo de un tramo de carretera, han reaparecido en todas las formas
desde un almacn de discos y cassettes, hasta un restaurante mexicano, un
lavadero de automviles, un taller para cambios de aceite extra rpidos, un
almacn de silenciadores, un almacn de descuentos de azulejos y alfombras y un
almacn de refrescos. El hecho de que tantas de estas empresas quebraran
cuando cayo la demanda de gasolina, constituye un magnifico testimonio de que
ante todo haba demasiadas empresas en la industria.
EN UN OLIGOPOLIO:
HAY UN NMERO PEQUEO
DE EMPRESA GRANDES:
CADA EMPRESA PRODUCE UN PRODUCTO
PARCIALMENTE DIFERENCIADO; Y
HAY BARRERAS PARA ENTRAR EN LA INDUSTRIA.
A continuacin agreg:
65
En vista de que en un mercado oligopolstico solamente hay una
pocas empresas una de sus caractersticas ms importantes es la
interdependencia de las empresas en la industria. O sea que el comportamiento
de cada empresa ejerce un impacto innegable en las otras empresas de la
industria. Cules seran unos buenos ejemplos?
En todo caso agreg, hay algunas lecciones que nos dejan el caso
de la cerveza clara la primera es que las empresas de un mercado oligopolistico
66
haran mal en ignorar el comportamiento de sus rivales. Una vez que un fabricante
de cerveza lanzo al mercado cerveza clara, los otros tuvieron que hacer lo mismo,
ocurran el peligro de perder una parte substancial de su negocio. En realidad el
asenso de la Miller Brewing Company al segundo puesto obedece en gran parte al
gran hecho de que los otros fabricantes no lanzaron de inmediato al mercado su
cervezas claras. Se lanzaron de nuevo a la carrera, esta vez con la nuevas
cervezas Light o de bajo contenido alcohlico.
67
S, lo s!. Pero sucede ms adelante en la historia. Lo que sucedi es que
la Sociedad del Cncer y la Asociacin del Corazn y los Pulmones se unieron y
lanzaron en serie propaganda muy poderosa contra el hbito de fumar. Uno de
mis favoritos mostraba a un hombre que iba a poner dinero en una mquina
expendedora de cigarrillos, la cual comenzaba inmediatamente a sonar como una
de esas mquinas tragamonedas. Haba zumbidos y campanas repicando y cosas
por el estilo. Por ltimo aparecan las palabras Usted Pierde!.
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DE UN OLIGOPOLIO SON:
INTERDEPENDENCIA;
EL DESEO DE EVITAR LA COMPETENCIA DE LOS PRECIOS
Y POLTICA DE PRECIOS DE LIDERAZGO
Luego Explic:
La Interdependencia de las empresas en un mercado oligopolstico se
extiende mucho ms all de su comportamiento en cuanto a publicidad y a los
tipos de lneas de productos que ofrecen. Otro lugar obvio desde donde la
podemos observar es en funcin de su comportamiento de precios. Lo que
ustedes encuentran cuando examinan este aspecto es que las empresas de
mercados oligopolsticos definitivamente aborrecen la competencia de precios.
Hacen cualquier cosa por evitarla. De hecho la publicidad combativa y la clase de
proliferacin de productos a que me refer anteriormente en el caso de la industria
cervecera son claros ejemplos de lo que son capaces de hacer por no meterse en
una guerra de precios.
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las lneas areas y la CAB dej de protegerlas de la mutua competencia, estall la
guerra de precios. La Braniff la inici.
70
de precios hace que las empresas que forman parte de estas industrias traten en
lo posible de mantener sus precios como estn.
Sin embargo, peridicamente s surge la necesidad de aumentar precios.
En este caso, el oligopolio maduro practica lo que se conoce como poltica de
precios de liderazgo. Sucede que una empresa que con el tiempo ha llegado a
convertirse en el lder reconocido de precios, suele anunciar un aumento de
precios. Poco despus, todas las dems empresas de la industria anunciarn
aumentos de precios. El mejor lugar para presenciar este fenmeno, o al menos
el lugar en donde se puede observar con mayor frecuencia, es en los anuncios de
los bancos respecto a cambios en su tasa de inters preferencial. Un banco
anuncia por la maana su aumento, y otros cuantos siguen su ejemplo por la
tarde. Al da siguiente, el aumento se ha extendido a lo largo y ancho del pas.
Otro lugar en donde puede observarlo es en el anuncio anual de aumentos de
precios de las empresas automotrices. La GM saca sus listas de precios el lunes,
y todas las dems siguen el ejemplo el martes y el mircoles. O, en ocasiones es
la Ford la que toma la iniciativa y todas las dems la imitan.
Luego hizo una breve pausa, mir su reloj e inspeccion la clase. Finaliz
diciendo:
--Bueno, es suficiente por hoy!. Hemos hecho un examen panormico
bastante bueno de lo que un gerente necesita saber acerca de la microeconoma.
Para la clase del mircoles lean los tres primeros captulos del libro de Baumol,
Teora econmica y anlisis operacional. Que tengan buen da.
Me dirig al frente del saln y espere a que recogiera sus notas. El joven de
la camisa amarilla pregunt s sera posible utilizar una versin anterior del texto, y
otros estudiantes preguntaron si se iban a pedir proyectos de investigacin y cmo
hacer para dejar otros cursos y tomar el suyo.
71
--Si seor, eso creo contest--. Lo que me tiene un poco confundido es
todo ese embrollo de los distintos tipos de estructura de mercado.
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para calcular las utilidades maximizando los precios y la produccin y el
punto en que el ingreso marginal sea igual al costo marginal. Y lo triste es
que inclusive ellos se equivocan muchas veces.
Lo que la mayor parte de los negocios pequeos termina haciendo, ya
sea en forma consciente o inconsciente, es calcular su punto de equilibrio
es decir, el nivel de produccin en que el ingreso total supere al costo total.
Luego hacen el intento de producir y vender dentro de ese espacio.
Si lo logran, les resultar rentable.
Como dije en la clase, las empresas que estn en estos mercados
oligopolisticos rara vez compiten con base en el precio. Aqu, la
competencia se concentra en la publicidad, en la diferenciacin de los
productos, y en los servicios. En efecto, ste es uno de los puntos ms
importantes que destacan quienes escribieron En busca de la excelencia.
Algunas empresas grandes haban perdido de vista la importancia del
servicio, hasta que los japoneses se le recordaron. Esa es una de las
razones por las cuales ese libro ha sido tan popular.
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Existe otra rea sobre la cual tenemos que reflexionar. Desde varios puntos
de vista una persona joven como t, el campo que ms necesita conocer quiz
sea la economa internacional, me dijo. Luego se recost en su silla y continu:
Hubo un tiempo, no hace mucho, en que todo era relativamente sencillo.
Una de las pocas cosas en las que casi todos los economistas estn de acuerdo
el comercio entre los pases beneficia a todos. Todo mundo sabe, hasta el ms
miope del Congreso que resulta mejor consumir los bananos de Centroamrica
que producirlos nosotros aqu en invernaderos. Esto es lo que se llama la teora
de la ventaja comparativa., la cual establece que si cada cual hace lo que puede
hacer con mayor eficiencia, entonces todos ganan. Esto es que :
Despus me dijo:
- Ahora, si eso fuera todo, te podras ir para tu casa, y yo podra ver
Hospital General. El problema es que la historia no ha sido muy benvola con
esta verdad relativamente obvia. Por eso entender la historia es crucial para
entender la realidad de hoy y supongo que ests comenzando a darte cuenta de
ello. El problema est en que las exportaciones generan empleo al igual que el
consumo, la inversin y los gastos del gobierno, segn vimos esta maana. As
que, como todos quieren empleos, el juego se convierte en que cada cual trata de
exportar ms que el otro. Si tiene xito, exporta ms bienes de los que importa.
Esto significa que tiene menos bienes para el consumo interno, pero ms
74
empleos. Lo cual siempre consider un intercambio curioso; pero sta ha sido la
poltica de todas las naciones desde hace bastante tiempo.
- Perdn que lo interrumpa, seor- le dije. La cosa se estaba
poniendo confusa-. Si exportamos ms de lo que importamos, cmo hacen los
otros pases para pagarnos?
- Es una buena pregunta. Si ellos van a comprar nuestros productos,
entonces tienen que tener dlares para pagarnos, no es cierto? Insisto: Tienes
que entender la historia relacionada con esto. En los buenos tiempos de antao
todo esto se manejaba con oro. Cuando un pas importaba ms de lo que
exportaba, tena que atender la diferencia pagando con oro. O sea que los pases
empleaban el oro para cubrir su dficit de la balanza de pagos. Pero a finales de la
segunda guerra mundial, cuando los aliados se reunieron en Bretn Woods para
reestructurar el sistema monetario internacional, todo el mundo vio claramente que
era un sistema bastante engorroso. Como en los Estados Unidos tenamos en
aquel entonces la mayor parte de la oferta mundial de oro, se decidi que nosotros
cambiaramos el dlar por oro cuando algn pas lo solicitara. De ese modo, el
dlar era tan bueno como el oro y todo el mundo simplemente podr utilizar
dlares para atender sus deudas internacionales, y todo sera ms sencillo por
todos lados. De modo que escrbelo:
75
Lo cual signific que, mientras el resto del mundo aceptara dlares como
medio de pago, nosotros podamos mantener dficit de balanza de pagos cada
vez que lo quisiramos. Es semejante a la cuenta del presidente: La gente nunca
hace efectivos los cheques porque quiere conservar el autgrafo; de modo que el
presidente puede gastar todo lo que quiera sin tener que preocuparse de cuadrar
su chequera.
As es. Y esto funcion bastante bien durante algn tiempo. Nos permiti
dar mucho dinero para ayuda externa, dinero que volvi cuando se emple en
comprar productos aqu. Es decir, nos gener empleo, que es lo que la ayuda
externa siempre hace. Y esto nos permiti mantener tropas alrededor del mundo,
pelear en unas cuantas guerras, y cosas por el estilo. Pero a finales de los aos
60, se estaba comenzando a ver que no podamos cumplir nuestro compromiso de
entregar oro a cambio de los dlares que otros pases tenan. Nuestra oferta de
oro haba cado a cerca de diez mil millones, y los dlares en circulacin
ascendan a cerca de cincuenta mil millones. El presidente Nixon, entre otros,
estaba comenzando a preocuparse un poco por esto, as que en agosto de 1971
simplemente cerr la ventanilla del oro, como dicen- rescindi nuestro
compromiso de entregar oro a cambio de dlares. Esto dej al resto del mundo
con cincuenta mil millones de dlares que ahora no valan nada, a menos que se
usaran para comprar productos norteamericanos. Esto es crucial para entender el
resto de la historia, as que tal vez haras bien en anotarlo.
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COMO CUALQUIER OTRO CON QUE
SE COMERCIA EN EL MERCADO
Y CUYO PRECIO ES DETERMINADO
POR LA OFERTA Y LA DEMANDA
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por ciento si compras bonos all, pero que podras obtener el doce por ciento si
invirtieras en Nueva York. Qu haras?.
--Hara la inversin en Nueva York conteste, sintindome mejor
--Y cmo la haras exactamente?
--Bueno, creo que le dara mi dinero a un corredor de bolsa, con
instrucciones de invertir en Nueva York.
--Y l qu tendra que hacer, exactamente?
--Bueno, pues... no estoy segurodije, sabiendo que estaba perdiendo
nuevamente la confianza en mi mismo.
--Obviamente, el tiene que tomar tu dinero--que estara en libras esterlinas
britnicasy cambiarlo por dlares. Luego podra comprar los bonos en Nueva
York. Y t tendras un instrumento de deuda que te pagara el doce por ciento de
inters en dlares. Si esto estuviera sucediendo en todo el mundo cul sera el
resultado?
--habra un aumento en la demanda de dlares?me aventur a decir.
--Muy bien. En efecto, lo habra. As que el resultado neto de las altas tasas
de inters en los Estados Unidos implica un dlar fuerte en el exterior. Lo cual
significa que nuestras exportaciones son ms costosas, pero nuestras
importaciones ms baratas. As que, de nuevo, podemos importar ms de lo que
exportamos, y la diferencia se cubre con una entrada de dlares procedentes de
otros pases, atrados por las tasa de inters mas altas. Desde luego, perdemos
empleos, puesto que exportamos menos, pero ganamos en importaciones baratas,
lo cual contribuye a mantener baja nuestra inflacin. Si t fueras el gerente de una
corporacin multinacional, cmo manejaras todo esto?
--Creo que tratara de desplazar todas las compras posibles hacia otros
pases. Quiero decir que comprara productos importados, puesto que seran mas
baratos.
--exactamente. Entonces, cul es el resultado neto de las altas tasa de
inters en los Estados Unidos?
Yo estaba comenzando a entender el asunto, y respond:
--Las altas tasa de inters atraen fondos del exterior pero esto fortalece el
dlar. A la vez, perdemos empleos a medida que aumentan las importaciones.
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--Correcto. As que las altas tasas de inters desestimulan la inversin aqu
y , en forma indirecta, las estimulan en el exterior. De modo que perdemos por
ambos lados. Quizs sea mejor que lo escribas:
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Cmo poda yo saberlo? Por qu deba saberlo?
--Correcto, Robert. Pero dnde? dnde abriras tu una cuenta de ahorros
su maana te ganaras la lotera?
--Supongo que en el banco que yo creyera que era el menos arriesgado y
donde me pagaran el inters ms alto.
--Y, suponiendo que ests sentado, digamos, en Arabia Saudita,
escudriando el mundo, dnde pondras tu dinero? Obviamente, en el banco ms
fuerte del pas ms fuerte del mundo. Y este seria, por supuesto, algn banco
grande, exactamente aqu en Estados Unidos. De modo que los pases rabes
redepositaron esos dlares aqu en Nueva York. centenares de miles de millones,
recuerda.
Ahora, la siguiente pregunta: Si t eres un banquero, en qu forma ganas
tu dinero?
Yo saba la respuesta a esa pregunta. Era lo nico que recordaba de mi
curso de dinero y banca. Le contest:
--Los bancos reciben depsitos de un cliente, pagan la tasa de inters ms
baja que sea y luego se lo prestan a otro cliente a la tasa ms alta que puedan. La
diferencia es su utilidad.
--Bien. Ahora, supn que eres un banquero que est sentado encima de
varios centenares de miles de millones de dlares depositados por los pases de la
OPEP. Qu vas a hacer con todo ese dinero? Obviamente, tratas de prestarlo en
alguna parte. En realidad, no solo trataras de hacerlo, sino que tienes que hacerlo
de lo contrario quebrars.
As que --continu-- lo que los bancos hicieron fue buscar la tasa de
rendimiento ms alta y prestar los recursos de los depsitos de petrleo rabes
con gran decisin. Y, en vista de que a mediados del decenio de los 70 la
economa norteamericana se encontraba en recesin, aqu no haba mucha
demanda de prstamos. Pero los bancos no tardaron en descubrir que los pases
del Tercer Mundo, siempre escasos de capital, se pusieron, claro felices de tomar
ese dinero en prstamo. Y fue en esos pases a donde fue a parar gran parte del
dinero, principalmente a la Argentina, el Brasil y Mxico. Es un cielo interesante si
uno se pone a reflexionar al respecto.
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Se detuvo un momento y traz un grafico en el reverso de otro sobre, y me
lo entrego. Estaba comenzando a preguntarme si l alguna vez usaba papel
corriente.
--A esto lo llamamos el reciclaje de los petrodlares. Tiene esto algn
sentido, en su opinin? me pregunt, recostndose nuevamente en su silla y
volviendo a encender su pipa como si estuviera esperando una larga respuesta.
-Si seor lo tiene. Tambin parece ser la forma lgica de transferir el dinero
a donde se necesita.
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-As que, en cierto modo, el reciclaje de los petrodlares fue un bumerang
dije -. Esto se estaba poniendo interesante.
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-Bueno, eso tiene que ser complicado dije-. Estaba dndome cuenta de
que al profesor le gustaba esa palabra. En todo caso, yo no tena la menor idea.
-Mira esto. Si los mexicanos estn pagando el veinte por ciento de inters,
esto quiere decir que en el sexto ao pagan en inters exactamente lo mismo que
estn recibiendo en nuevos prstamos. Y si vamos un poco mas lejos, podemos
ver que en el decimoprimero ao estarn pagando en intereses totales ms de lo
que han recibido en prstamos totales. Pasado ese punto, todo va cuesta abajo, o
quizs debiera decir cuesta arriba. El resultado de este proceso es que, luego de
unos cuanto aos, hay un flujo neto de capital. Fuera del pas, el cual tiende a
empeorar cada vez ms. Desde luego, se trata de una simplificacin exagerada,
pero, en realidad, casi cualquier clase de inversin extranjera ejerce el mismo
efecto. Si no me crees, chales una mirada a los datos de la balanza de pagos de
Mxico, en cualquier momento. O a los de cualquier pas deudor del Tercer
Mundo, a ese respecto.
-Pero cmo pueden sostener algo as?
-Pueden recibir ms prstamos, lo cual, naturalmente, empeora la situacin,
o pueden aumentar sus exportaciones o reducir sus importaciones, nada de lo
cual es una solucin muy factible. En el caso de Mxico, este ha reducido sus
importaciones, lo cual dado que su economa es muy dependiente de la tecnologa
de los Estados Unidos, simplemente empeor la situacin. Tal como estn las
cosas actualmente, no tienen otra opcin que seguir recibiendo ms prstamos y
continuar refinanciando la deuda. Y lo interesante es que los bancos no tienen otra
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opcin que seguir prestndoles el dinero para poder hacerlo. Hay un viejo dicho:
Si le debes mil dlares a un banco y no los puedes pagar, ests en dificultades. Si
le debes un milln de dlares a un banco y no los puedes pagar, el banco est en
dificultades. Y los bancos se hallan, realmente, en serias dificultades debido a
todo esto.
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2) Los robots pueden hacer un automvil, pero nunca comprarn uno.
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10) La macroeconoma le explica a usted cmo controlar el trueque
ente desempleo e inflacin.
11) Las utilidades son iguales a los ingresos totales menos los costos
totales.
18) Los costos variables son los costos que deben considerarse al
tomar decisiones sobre que nivel de producto producir.
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19) El costo promedio es el costo total dividido por el producto total.
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todas las transacciones internacionales se hicieron, y an se hacen en
dlares.
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EPLOGO
Saba que deba irme a casa. Al fin y al cabo, tena una entrevista por la
maana para un empleo. Pero, simplemente, no tena la fuerza de voluntad para
abstenerme de entrar a Joes Campus Bar. Estaba atestado, y de un traganquel
sala a todo volumen Thriller de Michael Jackson. Ped una cerveza y contempl
el escenario. Una vieja costumbre.
Saqu mis notas. All estaba: Para maximizar utilidades, produzca en donde
el ingreso marginal sea igual al costo marginal. A lo mejor esta noche iba a
resultar tan interesante como lo fue el da. Con toda la serenidad de que me pude
armar, me dirig a la mesa.
Hola le dije a Becky -. Soy Bob Smith, el tipo que estuvo hoy en la clase
del profesor Marshall, recuerda?
Es ese asunto del ingreso marginal y del costo marginal. No estoy seguro
de entenderlo.
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Ah, eso. En realidad es muy sencillo dijo; luego sac de su bolso un sobre
que me pareci extraamente familiar -. Funciona de este modo:
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LECTURA ADICIONAL
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