Estudos de Psicologia 

A Psicologia do mercado acionrio: representaes sociais de

investidores da BOVESPA sobre as oscilaes dos preos
Tatiana Renaux Tomaselli
Leandro Castro Oltramari
Universidade do Sul de Santa Catarina

Resumo
Diferentes formas de entender o ser humano levam a psicologia e a economia a diferentes concepes do
mercado acionrio. Este artigo utiliza-se da teoria das representaes sociais para entender esta prtica social
a partir dos prprios investidores. Partindo da teoria das representaes sociais e contribuies de alguns
estudos cognitivos aplicados ao campo da tomada de deciso, pudemos compreender a viso do grupo
HVWXGDGR )RUDP DQDOLVDGRV  IyUXQV GH GLVFXVVmR RQGH IRUDP LGHQWLFDGRV  LQYHVWLGRUHV 1RVVDV
concluses mostram que para o grupo investigado o mercado formado por pessoas em relao, e a oscilao
dos preos atribuda disputa entre grandes e pequenos investidores.
Palavras-chave: representaes sociais; mercado acionrio; tomada de deciso; prticas sociais

Abstract
The stock market psychology: social representations of BOVESPA investors about oscillation of prices.
Different ways to understand the human being have taken economy and psychology to different conceptions
of stock market. This article has used the social representation theory to understand this social practice
applied by the investors themselves. Starting from the social representations theory and some cognitive
studies about decision making, we achieved the groups point of view. We analyzed 94 discussion forums
LQZKLFKLQYHVWRUVKDYHEHHQLGHQWLHG2XUFRQFOXVLRQVKRZVWKDWIRUWKHH[DPLQHGJURXSWKHPDUNHW
is formed by people in interaction and prices oscillation is attributed to the competition among big and
small investors.
Keywords: social representation; stock market; decision-making; social practices

A
economia e a psicologia entendem o homem de modos
diferentes. Para a economia, o homem racional e
PD[LPL]DGRUGHYDORUSDUDDSVLFRORJLDHOHpVXEMHWLYR
Estas vises diferentes, apesar de no serem contraditrias,
WUD]HP LPSOLFDo}HV QD IRUPD FRPR FDGD FLrQFLD H[SOLFD R
funcionamento dos mercados. Este artigo visa mostrar como a
psicologia, utilizando-se da teoria das representaes sociais,
pode colaborar para a compreenso deste fenmeno, entendendo
o mercado acionrio como uma prtica social e, portanto, a partir
GRSRQWRGHYLVWDGRVSUySULRVLQYHVWLGRUHV3DUDLVVR]HPRV
dentro da economia, procurando entender o funcionamento dos
mercados a partir de outras cincias alm da economia. Suas
SHVTXLVDV VH HQFDUUHJDP GH YHULFDU FRPR R FRPSRUWDPHQWR
humano difere do comportamento proposto pela economia
clssica, alm de mostrar a importncia deste comportamento
GHQWUR GR FRQWH[WR HFRQ{PLFR 6H SRU XP ODGR D HFRQRPLD
FOiVVLFDFRQFHEHRKRPHPFRPRPD[LPL]DGRUGHYDORUGHQWUR
de um mundo regido pelo clculo, por outro, as finanas
comportamentais entendem esse homem como limitado em sua
racionalidade, fora de vontade e interesse prprio (Mullainathan
XPDEUHYHLQFXUVmRQDVSHVTXLVDVGHQDQoDVFRPSRUWDPHQWDLV
PRVWUDQGRFRPRXPDQRYDIRUPDGHH[SOLFDomRGRVPHUFDGRV
vem surgindo da crtica aos pressupostos econmicos clssicos.
(P VHJXLGD H[SRPRV R SDSHO GDV UHSUHVHQWDo}HV VRFLDLV QD
WRPDGDGHGHFLVmRGRVLQYHVWLGRUHVHQDOL]DPRVFRPDSHVTXLVD
documental elaborada a partir de fruns de discusso que mostra,
na prtica, como as representaes sociais guiam o processo de
deciso do grupo.
$ DVVLP FKDPDGD HFRQRPLD FRPSRUWDPHQWDO RX QDQoDV
comportamentais uma nova rea de pesquisa que vem surgindo
7KDOHUVG$GLIHUHQoDHQWUHHVVDVGXDVYLV}HVVmRH[SOLFDGDV
SHODVQDQoDVFRPSRUWDPHQWDLVVREUHWXGRFRPEDVHQRVYLHVHV
cognitivos que afastam a deciso humana da racionalidade
econmica.
Os vieses cognitivos, caracteristicamente ligados
psicologia social estadunidense, so tendncias resultantes do
processamento mental da informao, que levam o tomador de
deciso a pensar de uma determinada maneira que nem sempre
seria correta para aquela situao. Eles no dependem nem da
HPRomRQHPGDLQWHOLJrQFLDPDVVLPGDVLPSOLFDomRPHQWDO
276 T.R.Tomaselli & L.C.Oltramari

TXH RFRUUH QR SURFHVVDPHQWR GH LQIRUPDomR +HXHU 
VDOHOHPEUDUTXHDSHUVSHFWLYDFRJQLWLYLVWDGHVTXDOLFDRVDEHU
de senso comum, que ser tomado neste artigo como essencial
para compreender o fenmeno estudado. Mas, vale dizer que
estas perspectivas cognitivas trazem contribuies para pensar
a estruturao cognitiva no campo das representaes sociais.
&RPRH[HPSORGLVWRSRGHPRVWRPDURVYLHVHVTXHFDXVDP
uma srie de erros na tomada de deciso, colocando em dvida
DEHPHVWDEHOHFLGDKLSyWHVHHFRQ{PLFDGRVPHUFDGRVHFLHQWHV
elas emergem (Rouquette, 2000). Por isso, so as representaes
que os investidores tm do mercado que orientam suas decises
de investimentos.
A teoria das representaes sociais proposta por Vallaster
(2000) como uma forma de entender a dimenso social e cultural
da tomada de deciso, sem cair no individualismo das pesquisas
da psicologia cognitiva que tem embasado os estudos em
QDQoDVFRPSRUWDPHQWDLV$YDQWDJHPVHHQFRQWUDQRIDWRGHD
teoria entender o indivduo no como um receptor passivo das
0LODQH]1XPPHUFDGRHFLHQWHRVSUHoRVGRVDWLYRV
representam sempre a melhor estimativa de valor para aquele
momento. Entretanto, o fato dos investidores no serem
WRWDOPHQWHUDFLRQDLVGHVYLDRVSUHoRVGHVWHYDORUMXVWRFULDQGR
anomalias no mercado (Haugen, 2000).
$H[SOLFDomRPDLVFRPXPQDOLWHUDWXUDGHQDQoDVVREUHD
oscilao dos preos pautada na lei da oferta e da demanda. De
acordo com essa lei, quando a demanda maior que a oferta, o
preo sobe e quando a oferta maior que a demanda o preo cai
informaes recebidas, mas sim como um participante ativo, e
o conhecimento como sendo construdo durante o processo de
FRPXQLFDomRHSRUWDQWRHPFRQVWDQWHPRGLFDomR (Vallaster,
2000).
([LVWH XPD PHWiIRUD TXH p XWLOL]DGD SDUD H[SOLFDU D lei
da oferta e da procura, chamada de metfora dos touros e os
ursos. Ela sintetiza as diferenas comportamentais entre os
grupos de compradores e vendedores, fazendo uma analogia
DRV JUiFRV GH SUHoRV WmR SRSXODUHV QR PHUFDGR DWXDOPHQWH
3LQKHLUR$VVLPRSUHoRUHHWHRHTXLOtEULRGHVWDVGXDV
forcas antagnicas.(Mello, 2004). Fleuriet (2004) elucida que
RPHFDQLVPRGHIRUPDomRGRVSUHoRVQRVPHUFDGRVQDQFHLURV
VHH[SOLFDSRUXPGHVDFRUGRWDPEpPIXQGDPHQWDOHQWUHDYLVmR
de futuro do vendedor que pensa que o preo atual no se
Os ursos, que moram no topo das montanhas, onde esto os
preos altos, representam os vendedores. Por sua vez, os touros,
TXHUHSUHVHQWDPRVFRPSUDGRUHVPRUDPHPEDL[RQRYDOH2V
touros sobem a montanha empurrando os preos para cima com
seus chifres, enquanto compram mais e mais alto. Chegando em
cima, encontram os ursos que, com patadas derrubam os preos,
MXVWLFDHDGRFRPSUDGRUTXHSHQVDRFRQWUiULRS;,,,
HQTXDQWRYHQGHP D SUHoRV FDGDYH]PDLVEDL[RV 4XDQGR RV
Os preos dos ativos no mercado de capitais oscilam touros esto mais fortes, os preos sobem, quando os ursos
consWDQWHPHQWHSRUTXHH[LVWHPSHVVRDVLQWHUHVVDGDVHPFRPSUDU
e vender esses papis durante todo o tempo em que h prego. A
JUDQGHPDLRULDGRVMRUQDLVEHPFRPRRVQRWLFLiULRVQDWHOHYLVmR
tecem comentrios a esse respeito diariamente. Esses dados
fazem parte do senso comum e quase sempre vm acompanhados
GHXPDH[SOLFDomRRPHUFDGRVXELXGHYLGRDRRWLPLVPRFRPRV
Q~PHURVGDHFRQRPLDRPHUFDGRFDLXLQXHQFLDGRSHODDOWDGR
GRPLQDPRPHUFDGRRVSUHoRVFDHP(OGHU
A metfora dos touros e dos ursos nos d uma idia de
como as representaes sociais aparecem num ambiente abstrato
FRPRRPHUFDGRDFLRQiULR$H[SUHVVmRPHWDIyULFDREMHWLYDDOHL
HFRQ{PLFDID]HQGRXVRGRFRPSRUWDPHQWRDQLPDOSDUDH[SOLFDU
DRIHUWDHDGHPDQGD(VWHSURFHVVRGHREMHWLYDomRSHUPLWHD
compreenso da lei que no algo familiar para as pessoas
SHWUyOHRTXHFDXVDPHGRDRVLQYHVWLGRUHVRPHUFDGRQDFLRQDO
UHHWLXRPDXKXPRUGRPHUFDGRQRV(8$VmRDOJXPDVGHODV
Quem cria os movimentos no so investidores como indivduos
LVRODGRVPDVFRPRJUXSRHPLQWHUDomRVRFLDO&RPRRREMHWLYR
do investidor auferir lucro, um comprador decide comprar se
acreditar que o preo vai subir, o que s pode ocorrer se outros
comprarem a preos ainda mais altos nos momentos seguintes.
Assim, sua deciso no baseada naquilo que ele pensa, mas
sim no que acha que o grupo pensa (Sternberg, 2000).
A teoria das representaes sociais possibilita compreender
esse fenmeno que se situa na relao entre o grupo e o
FRPXQVQmRHFRQRPLVWDVSURVVLRQDLVPDVSHUWHQFHPDRJUXSR
social que compe o mercado e precisam compreend-lo. Deste
modo, os touros e os ursos so representaes sociais das foras
antagnicas que compem o mercado para os investidores.
$REMHWLYDomRpDRODGRGDDQFRUDJHPXPGRVPHFDQLVPRV
que cria as representaes sociais. Por meio dela, o conhecimento
abstrato transformado em algo quase concreto, recebendo
uma forma conhecida do mundo fsico. A ancoragem uma
espcie de ligao que ocorre entre o conhecimento que novo,
QmRIDPLOLDUHRIDPLOLDU,VVRVROXFLRQDRFRQLWRJHUDGRSHOR
desconhecido, que era anteriormente desprovido de um sentido
indivduo. As representaes esto sempre presentes onde h
LQWHUDomR VRFLDO 'D PHVPD IRUPD TXH QmR H[LVWH LQWHUDomR
VHPFRPXQLFDomRQmRH[LVWHFRPXQLFDomRVHPUHSUHVHQWDomR
$VUHSUHVHQWDo}HVSUHHQFKHPDODFXQDHQWUHRREMHWRUHDOHR
mental, permitindo que o grupo possa compartilhar idias e
pensamentos, atravs da linguagem. A representao no a
cpia da realidade, mas a forma como o grupo compreende
a realidade e com base nesta realidade representada que ele
fundamenta suas prticas (Moscovici, 2004).
Tanto as prticas como o comportamento dos indivduos
so organizados pelas suas representaes sociais. Porm,
as prticas sociais so tambm agentes de transformao das
representaes, pois a que, durante o processo de comunicao,
0RVFRYLFL2VPHFDQLVPRVGHREMHWLYDomRHDQFRUDJHP
ao mesmo tempo em que permitem que o conhecimento novo
VHMD FRPSUHHQGLGR H SDUWLOKDGR SHOR JUXSR WRUQDQGRVH
IDPLOLDURPRGLFDP,VWRRFRUUHSRUTXHDQmRIDPLOLDULGDGHGR
FRQKHFLPHQWRQRYRSUHFLVDVHUDMXVWDGDSDUDVHWRUQDUIDPLOLDU
2XGLWRGHXPRXWURPRGRHQTXDQWRRQRYRVHHQFDL[DQRV
SDGU}HVH[LVWHQWHVHOHVHPRGLFDFULDQGRSHODREMHWLYDomRH
ancoragem, novas representaes. Assim, a memria tem uma
importncia neste processo, pois impede que as representaes
tenham mudanas bruscas, uma vez que as pessoas lembram as
representaes anteriores (Moscovici, 2004).
1DWHRULDGDVUHSUHVHQWDo}HVVRFLDLVDUHDOLGDGHpGLYLGLGD
HQWUHRXQLYHUVRFRQVHQVXDOHRUHLFDGR2XQLYHUVRFRQVHQVXDO

pRPXQGRHPTXHYLYHPRVHQTXDQWRRXQLYHUVRUHLFDGRpR
PXQGRGRVFRQFHLWRV1RXQLYHUVRFRQVHQVXDORVHUKXPDQR
est presente o tempo inteiro. Cada um participa com o saber
que possui, falando na hora que achar propcio, dando palpites,
fornecendo informaes, fazendo perguntas e tomando decises
pelo grupo. Tudo, nesse universo, compreendido dentro
GRVSDUDGLJPDVH[LVWHQWHVRXVHMDFRPEDVHQRVDEHUVRFLDO
adquirido e partilhado pela coletividade (Moscovici, 2004).
2XQLYHUVRUHLFDGRpXPPXQGRPDLVIRUPDO1ROXJDU
GD LQGLYLGXDOLGDGH H[LVWH XP VLVWHPD GH FODVVHV H SDSpLV D
VHUHP H[HUFLGRV 1HVWH XQLYHUVR DV SHVVRDV VmR YLVWDV FRPR
Representaes sociais do mercado acionrio 277
orientao, que guiam os comportamentos e as prticas. Essa
IXQomRMiGHWHUPLQDDQWHFLSDGDPHQWHRPRGHORGHUHODomRTXHR
VXMHLWRGHYHWHUIUHQWHDXPREMHWR(VWDIXQomRGHQHRTXHp
OtFLWRWROHUiYHORXLQDFHLWiYHOHPXPGDGRFRQWH[WRVRFLDOS
44). A quarta das funes a MXVWLFDWyULD, que faz com que as
WRPDGDVGHSRVLomRSHORJUXSRVHMDPMXVWLFDGDVSRVWHULRUPHQWH
$VVLPRVLQWHJUDQWHVSRGHPH[SOLFDUVXDVDo}HVHQTXDQWRDWRUHV
envolvidos em processos de relaes sociais. Devemos entender
a funo da representao social como uma forma de dar sentido
jVFRQGXWDVGRVLQGLYtGXRV(VWDVDUPDo}HVEXVFDPHYLGHQFLDU
que as representaes sociais levam as pessoas a agir de uma
GHVLJXDLV R TXH VLJQLFD TXH FDGD XP Vy SRGH SDUWLFLSDU GH
DFRUGR FRP VXD FRPSHWrQFLD RX VHMD GH SRVVH GR SDSHO GH
SURVVLRQDOTXHOKHFDEH$VVLPTXDQGRXPSURVVLRQDOIDOD
no sua opinio que est aparecendo, mas sim a verdade do
grupo que ele representa como advogado, mdico ou analista
GH PHUFDGR ([LVWH XPD PDQHLUD FHUWD GH VH FRPSRUWDU SDUD
cada situao, bem como uma linguagem especial a ser usada
em cada momento, alm de normas e leis, tudo organizado com
IRUPDRXGHRXWUD$EULF
([LVWHP QD ELEOLRJUDILD HVSHFLDOL]DGD VREUH PHUFDGR
de capitais, duas teorias que procuram compreender o
funcionamento do mercado acionrio: a escola tcnica e a
HVFROD IXQGDPHQWDOLVWD (VWDV HVFRODV SURFXUDP H[SOLFDU R
funcionamento do mercado teoricamente, ao mesmo tempo em
que se constituem num mtodo que poder ser utilizado pelos
LQYHVWLGRUHVFRPRDX[tOLRQDWRPDGDGHGHFLVmR
ULJRUFLHQWtFR0RVFRYLFL A anlise tcnica de investimentos se baseia na psicologia
Cada universo possui um conhecimento e uma lgica do comportamento de massa. Os preos so criados pela massa
prprios. Enquanto a cincia a forma como compreendemos de investidores e representam um consenso naquele momento
RXQLYHUVRUHLFDGRDVUHSUHVHQWDo}HVVRFLDLVQRVSRVVLELOLWDP
compreender o universo consensual. Entretanto, o conhecimento
transita entre estes dois mundos distintos, assumindo formas
prprias na medida em que se adapta aos usos possveis em cada
um deles. Aqui nos concentraremos em estudar o conhecimento
do universo consensual, as representaes sociais,
um sistema de valores, idias, prticas, com uma dupla funo:
primeiro, estabelecer uma ordem que possibilitar as pessoas
orientar-se em seu mundo material e social e control-lo; e, em
VHJXQGR OXJDU SRVVLELOLWDU TXH D FRPXQLFDomR VHMD SRVVtYHO
entre os membros de uma comunidade, fornecendo-lhes um
FyGLJRSDUDQRPHDUHFODVVLFDUVHPDPELJLGDGHRVYiULRV
(OGHU  3DUD RV DQDOLVWDV WpFQLFRV R FRPSRUWDPHQWR
humano permanece mais ou menos constante em situaes
similares, os preos formam tendncias e permanecem assim at
que algum evento gere mudanas no comportamento da massa.
$ WDUHID GR DQDOLVWD WpFQLFR p LGHQWLFDU SRQWRV GH UHYHUVmR
dos preos que mostram essas mudanas no comportamento.
1HVVHVSRQWRVH[WUHPRVDPDVVDHVWDULDHUUDGDVHQGRHQWmR
movida por pnico ou euforia. Diante disso, os analistas tcnicos
UHFRPHQGDPTXHRLQYHVWLGRUQmRKDMDGHDFRUGRFRPDPDVVD
uma vez que ela irracional (Pring, 2002).
Quando se referem a massas, os livros de anlise tcnica
citam o psiclogo francs Gustave LeBon (Cavalcante & Misumi
(OGHU3ULQJ6XDREUDPsychologie de foules
aspectos de seu mundo e da sua histria individual e social.
(psicologia das multides) formou uma representao social das
0RVFRYLFLS
massas utilizadas por lderes polticos importantes como Hitler
As pessoas usam e criam as representaes no seu cotidiano,
QRVOXJDUHVTXHIUHTHQWDPQDVDWLYLGDGHVTXHH[HUFHPQDV
suas casas, nas ruas, enquanto comentam os fatos, analisam,
EXVFDP H[SOLFDo}HV FRQVHTHQWHPHQWH HODV H[HUFHP IRUWH
LQIOXrQFLD QDV GHFLV}HV H UHODo}HV VRFLDLV -RGHOHW 
H0XVVROLQL)DUU3DUD/H%RQRTXHPRYLPHQWD
a massa o sentimento, uma vez que dotada de uma razo
apenas primitiva Esta mesma representao social parece ter
sido usada tambm pelos analistas tcnicos.
De outra forma, o analista fundamentalista estuda para tentar
0RVFRYLFL,VVRSRUTXHDVUHSUHVHQWDo}HVVRFLDLVSRVVXHP
funes importantes dentro do mundo social em que os grupos
interagem. A partir do entendimento de que as representaes
sociais agem sobre a forma como os grupos se relacionam na
VRFLHGDGHGHYHPRVFRPSUHHQGHUTXDLVDVIXQo}HVREMHWLYDVGDV
GHWHUPLQDURSUHoRMXVWRGHXPDWLYRGHSRLVFRPSDUDUFRPR
YDORUGRPHUFDGRHVHHVWHIRUPHQRUFRPSUiORMiTXHDXIHULUi
OXFURVTXDQGRRPHUFDGRHFLHQWHDMXVWDURSUHoR,VVRRFRUUH
SRLVRSUHoRGDVDo}HVSRGHQmRVHURSUHoRMXVWRSRUDOJXP
tempo, devido s distores que alguns investidores menos
UHSUHVHQWDo}HVVRFLDLV6HJXQGR$EULFFLWDGRSRU6iDV
representaes tm funes de saber, que fazem com que elas
SHUPLWDP XPD H[SOLFDomR H FRPSUHHQVmR GD UHDOLGDGH (ODV
GHQHPRTXDGURGHUHIHUrQFLDFRPXPTXHSHUPLWHDWURFDVRFLDO
a transmisso e a difuso deste saber ingnuo (p. 44). As
HVSHUWRVFDXVDPQRVSUHoRV&DYDOFDQWH 0LVXPL$
WHRULDGRPHUFDGRHFLHQWHQDTXDOHVVDHVFRODVHIXQGDPHQWD
SUHVVXS}HTXHDOJXQVLQYHVWLGRUHVVmRPDLVHFLHQWHVTXHRXWURV
e, quando decidem comprar, fazem com que os preos voltem ao
YDORUMXVWRHPEROVDQGRDGLIHUHQoDTXHRVLQYHVWLGRUHVPHQRV
funes identitrias SHUPLWHPXPDGHQLomRGHLGHQWLGDGHFRP
o grupo. Esta identidade tem de estar em acordo com a insero
deste grupo dentro de um campo social, onde as regras e normas
VRFLDLVYmRDX[LOLDQGRQRFRQWUROHVRFLDOTXHRJUXSRWHPVREUH
cada um dos seus integrantes. A terceira seriam as funes de
HFLHQWHVGHL[DUDPQRPHUFDGR3LQKHLUR
$V HVFRODV GH LQYHVWLPHQWRV VH SURS}HP D H[SOLFDU HVVD
prtica dos investidores, porm o fazem do ponto de vista
GR XQLYHUVR UHLFDGR$OpP GLVVR QmR VmR WRGRV TXH XVDP
das escolas para tomar suas decises. Alguns usam dicas de
278 T.R.Tomaselli & L.C.Oltramari

terceiros ou at mesmo o chamado feeling (Botelho, 2004), PXOKHUHVHQmRLGHQWLFDGRV(PTXDVHWRGRRSHUtRGR

enquanto outros usam as duas: fundamentalista, para saber GD SHVTXLVD R ,%29(63$ VH PDQWHYH HP WHQGrQFLD GH DOWD
em qual empresa investir, e a tcnica, para saber o melhor R TXH QmR VLJQLFD TXH WRGRV RV SUHJ}HV WLYHUDP RVFLODomR
PRPHQWRGHLQLFLDUDDSOLFDomR)LJXHLUD(QPQmRp SRVLWLYDPDVVLPTXHRJUiFRpDVFHQGHQWH)RUDPUHFRUWDGRV
H[LJLGRFRQKHFLPHQWRHVSHFtFREDVWDQGRDSHQDVFDGDVWUDUVH  FRPHQWiULRV TXH GHSRLV IRUDP DQDOLVDGRV VHJXQGR R
abrir uma conta numa corretora e dispor de algum capital. A mtodo de anlise de contedo do tipo categorial proposto por
GHFLVmR EHP FRPR R PpWRGR XWLOL]DGR FDEH H[FOXVLYDPHQWH %DUGLQ  (VWD anlise se remete a uma operao de
D FDGD SHVVRD &DYDOFDQWH H 0LVXPL  UHODWDP IDWRUHV GHVPHPEUDPHQWRGRWH[WRHPXQLGDGHVHPFDWHJRULDVVHJXQGR
como esperana, humor, medo, ganncia, atos-de-Deus (e do
Governo), estimativas e necessidades e informaes secretas
SDUDRVTXDLVQmRH[LVWHPHVWDWtVWLFDVPDVDIHWDPRVSUHoRVGR
mercado. Botelho (2004) acrescenta que so grandes inimigos
do investidor: as emoes (ganncia, orgulho, amor, euforia,
UHDJUXSDPHQWRV DQDOyJLFRV %DUGLQ  S  JHUDQGR
WHPDVVLJQLFDWLYRVSDUDH[SOLFDomRGRPDWHULDOFROHWDGR
As falas foram divididas em categorias e, posteriormente,
agrupadas em trs temas: relao, metforas e emoo.
GHVFUHQoDHVSHUDQoDPHGRSkQLFRHRVFRQLWRVSVLFROyJLFRV
uma vez que atrapalham a tomada de deciso.
2VLQYHVWLGRUHVQmRVmRQHFHVVDULDPHQWHSURVVLRQDLVGD
iUHDQDQFHLUDPDVSHVVRDVFRPXQVPXLWDVYH]HVSURVVLRQDLV
GHRXWUDViUHDVTXHH[HUFHPDIXQomRGHDQDOLVWDVDPDGRUHV
TXDQGR SURFXUDP HQFRQWUDU R PHOKRU LQYHVWLPHQWR 1mR Ki
WHVWH SDUD LQYHVWLGRU QmR H[LVWH XP FRQKHFLPHQWR HVSHFtFR
TXH OKH VHMD H[LJLGR RV LQYHVWLGRUHV SHUWHQFHP DR XQLYHUVR
consensual, sendo, nesta posio, que decidem qual o melhor
investimento a ser feito. Durante o processo de escolha, utilizam-
se do conhecimento que dispem do mercado, o que abrange as
Resultados e discusso
,GHQWLFDQGRRJUXSR
A partir da anlise das falas, pudemos perceber que o grupo
constitudo, sobretudo, por pequenos investidores que operam
em prazos mais curtos, procurando ganhar nas oscilaes dirias
GRPHUFDGR1mRpSRVVtYHOSUHFLVDUHVVHSUD]RHPWHUPRVGH
WHPSR FRQWXGR HP WHUPRV GH REMHWLYR SHUFHEHPRV TXH R
grupo no investe para o longo prazo, como recomendam alguns
HFRQRPLVWDV 2 REMHWLYR p JDQKDU QR FXUWR SUD]R 1R ORQJR
teorias tcnicas e fundamentalistas que pertencem ao universo SUD]RWRGRVHVWDUHPRVPRUWRV,H[SOLFDXPGRVLQYHVWLGRUHV
UHLFDGR(QWUHWDQWRHVWHVFRQKHFLPHQtos obtidos das escolas de GR IyUXP (VWH WLSR GH LQYHVWLGRU HQFDL[DVH QD GHVFULomR GH
LQYHVWLPHQWRVHTXHVHRULJLQDPQRXQLYHUVRUHLFDGRSDVVDP especulador: pessoa que entra e sai do mercado rapidamente
DRPXQGRFRQVHQVXDOVHDGDSWDQGRDRVXVRVHVSHFtFRVGHVVH concentrando seu capital em poucos ativos (Cavalcante &
mundo prtico. As novas teorias so sentidas, a princpio, como
no familiares e, quando os indivduos procuram compreend-las
para que possam aplic-las, esse conhecimento se transforma
para tornar-se familiar. Assim, o conhecimento dos investidores
p PRGLFDGR GXUDQWH R SURFHVVR GH FRPXQLFDomR FULDQGR H
transformando as representaes sociais do grupo, mesclando
cincia e senso comum, o que vai tambm modificando a
prtica.
Mtodo
(VWHWUDEDOKRVHFODVVLFDFRPRXPDSHVTXLVDWHyULFDFRP
GHOLQHDPHQWRGRFXPHQWDO'HYLGRDLVVRRREMHWLYRGHVVHHVWXGR
compreender melhor o tema, levantando novos problemas
para futuras pesquisas. A coleta de dados foi desenvolvida a
partir dos fruns de discusso realizados na pgina da VipTrade,
0LVXPL
O mercado como uma rede de relaes
O tema relao foi o mais representativo, compreendendo
 GR WRWDO 1HVWH WHPD IRUDP DJUXSDGDV DV IDODV TXH
apontam a interao social entre os participantes do mercado.
Os resultados mostram que o mercado, como representado
pelo grupo, est dividido em dois: o grupo pesquisado, que se
autodenomina sardinhasHRJUXSRGRVRXWURVTXHFKDPDP
de tubares. A diviso, aparentemente, no diz respeito somente
aos participantes do frum pesquisado, mas abrange aqueles
que atuam no mercado como compradores de pequeno porte.
Por outro lado, aqueles que o grupo chama de outros so, em
princpio, os investidores de grande porte. Porm, se olharmos
mais de perto, este outro parece ir alm, sendo referente a todos
aqueles que so diferentes, que no participam dos mesmos
que pertence corretora gora Senior. O frum um servio REMHWLYRV GR JUXSR -RIIH  H[SOLFD TXH D UHSUHVHQWDomR
RIHUHFLGR SHOD FRUUHWRUD GH XVR H[FOXVLYR GH VHXV FOLHQWHV do outro tem origem na infncia, quando a criana no pode ter
GHVWLQDGRDGLVFXVV}HVVREUHRPHUFDGRDFLRQiULR1HOHGLYHUVRV suas necessidades comunicadas com facilidade. Assim, aquele
investidores participam, trocando informaes entre si, dando que d o que ela precisa tambm quem a priva, o que gera
opinies, fazendo perguntas e respondendo a dvidas que, muitas XPDDQVLHGDGHTXHpFRPSHQVDGDVLPEROLFDPHQWHSURMHWDQGR
vezes, so de principiantes no mercado. Esse servio ocorre das no outro a culpa pelo sentimento ruim. Mais tarde, em perodos
KjVKHPWRGRVRVGLDVHPTXHKiSUHJmRRTXHSHUPLWH GHFULVHVHVVDDQVLHGDGHUHWRUQDHRH[DJHURGDVFDUDFWHUtVWLFDV
observar a comunicao do grupo durante a sua prtica. O frum negativas na representao do outro uma forma de manter o
monitorado pela corretora que pode retirar mensagens que equilbrio interno no grupo. Desta forma, o outro passa a ser um
FRQVLGHUHQmRDSURSULDGDVDRVHXREMHWLYR UHSRVLWyULRGHVHQWLPHQWRVHSUiWLFDVQmRGHVHMDGDVS
'XUDQWH R SHUtRGR GH  D  IRUDP A relao entre os participantes do mercado ocorre em dois
analisados 94 fruns de discusso, nos quais puderam ser sentidos: de cooperao, quando entre o grupo, e de disputa,
LGHQWLILFDGRV  LQYHVWLGRUHV   KRPHQV   quando com os outros. As categorias agrupadas no tema relao
 Representaes sociais do mercado acionrio 279

IRUDPJXHUUDMRJRHPDQLSXODomR FRPRSRGHPRVSHUFHEHUQHVWDIDODWRGRVRVGLDVDPHVPDFRLVD

TXHVHUHIHUHPjUHODomRHQWUHRVJUXSRVHDMXGDH TXDQGRQmRpDPDLRUEDL[DGDEROVDpXPDGDV&RPHoD
FRPSRUWDPHQWRGHPDVVDUHIHUHQWHVjUHODomRHQWUHR caindo e no fechamento encerra sempre no menor nvel, e isto
prprio grupo. MiHVWiVHQGRSUHYLVtYHOeXPDPDQLSXODomRH[DJHUDGD
Muitas vezes, a manipulao e a especulao aparecem no frum
A oscilao dos preos decorre da luta em alto mar FRPRVLQ{QLPRVEROVDVREHHFDLGyODUFDLSUDEXUURVyWHP
com os tubares e sardinhas pra todo lado! especulao e sacanagem no mercado, e vamos em frente que s
A metfora dos tubares e sardinhasREMHWLYDDUHODomRGH DTXLVHJDQKD5HQGD[D"1HPSHQVDU(QWUHWDQWR
GLVSXWDHQWUHRVJUXSRVH[SOLFDQGRFRPRDRVFLODomRGRVSUHoRV D OLWHUDWXUD HVSHFtFD GH PHUFDGR GH FDSLWDLV DUPD TXH R
QDVFH GHVVD ULYDOLGDGH Tubas so os tubares, aqueles que HVSHFXODGRUpXPDJXUDIXQGDPHQWDOSDUDRPHUFDGRHQmR
movimentam grandes somas e que manipulam a bolsa, fazendo GHYH VHU HQWHQGLGR QR VHQWLGR SHMRUDWLYR FRPR H[SORUDGRU
RDWLYRVXELURXGHVFHUGHDFRUGRFRPVHXVLQWHUHVVHV-i HPWUDQVDo}HVFRPHUFLDLV0HOOReRHVSHFXODGRUTXH
as sardinhasRSHUDPFRPERDtQGROHDMXGDQGRVHPXWXDPHQWH fornece liquidez s aes, alm disso, nos mercados futuros (em
enquanto fogem dos tubares, que usam de todas as artimanhas que so negociados acordos, e no aes), seu papel assumir
SDUDJDQKDURGLQKHLURGHODV8PLQYHVWLGRUQXPGLDGHEDL[D RULVFRTXHRSURGXWRUQmRGHVHMD&DYDOFDQWH 0LVXPL
IRUWHH[SOLFDTXHWXEDQmRHQWUDSUDFRUUHUULVFRHQWUD
pra ganhar. Mas que a sardinhada (leia-se ns) t em pnico,
isso t.
Diferente da metfora touros e ursos, tubares e sardinhas
UHHWHDOLQJXDJHPGRIyUXPHVXS}HTXHRVPRYLPHQWRVVmR
criados propositadamente por um lado mais forte, que ora se
Fleurit, 2004; Mello, 2004).
1RPHUFDGRRJUXSRGDVsardinhas se sente dominado pelo
grupo dos tubares e, com suas estratgias de investimentos,
SURFXUDPVHSURWHJHU&RPRDUHODomRHQWUHRJUXSRpGHDMXGD
RPDOpH[SHOLGRSDUDIRUDGRJUXSRGHPRGRTXHRVWXEDU}HV
OHYDPDFXOSDSHODVSHUGDV7XEDV# ARFrVYmRVHYHU
encontra na compra e ora na venda, muitas vezes manipulando FRPHX$FDEXFRPDUDVVDGHRFrV[LQJDRSDUWLFLSDQWH
RVSUHoRV2VWXEDVXWLOL]DPGHDFRUGRFRPDLQWHQVLGDGHGH do frum. A relao de desigualdade: os tubares tm mais
DMXVWHQHFHVViULRQRPRPHQWRH[SOLFDXPSDUWLFLSDQWH dinheiro, portanto uma participao mais forte no mercado que
As palavras tubas e sardinhas, embora no encontradas na OKHVFRQIHUHPDLVSRGHUSDUDPDQLSXODURMRJRRXDJXHUUDGH
ELEOLRJUDD FRQVXOWDGD DSDUHFHP FRQVWDQWHPHQWH QR IyUXP DFRUGR FRP VHXV REMHWLYRV 3UH]DGRV 6UV7XEDV GH 3ODQWmR
PDLVGHVHQGRXVDGDVSUDWLFDPHQWHWRGRVRVGLDVHQTXDQWR )DYRU MRJDU OLPSR FRPR GH VHPSUH H HVSHUDU DWp jV 
que touros ou ursosDSDUHFHPUDUDPHQWHPHQRVGHDOJXPDV para derrubar nossa querida Bovespa. Grato. Atenciosamente,
vezes em ingls (bull e bear, respectivamente), provavelmente
SHORIDWRGHHVVDPHWiIRUDVHULPSRUWDGDGRV(VWDGRV8QLGRV
MXQWRFRPDELEOLRJUDDGHDQiOLVHWpFQLFDTXHDLQGDpHVFDVVD
na nossa lngua.
$VFDWHJRULDVGHJXHUUDMRJRHPDQLSXODomRHYLGHQFLDP
D UHODomR GH GLVSXWD TXH H[LVWH HQWUH RV JUXSRV 1HVWDV
categorias, percebe-se um esforo no sentido de compreender o
funcionamento do mercado a partir das representaes antigas
que o grupo possui e que possam possibilitar a ancoragem. A
DQFRUDJHPHPUHSUHVHQWDo}HVGHJXHUUDHGHMRJRGHPRQVWUD
que o mundo simblico da bolsa envolto em uma atmosfera de
disputa. A guerra mostra o lado doloroso do mercado, sobretudo,
$ JDOHUD  LURQL]D XP LQYHVWLGRU HQTXDQWR PRVWUD TXH
aceita o poder dos tubares.
O dia-a-dia do investidor regado a fortes emoes:
Agueeennnta corao
A relao de disputa que o grupo percebe, no mercado,
gera uma srie de emoes que so demonstradas no processo
da comunicao. Essas emoes so divididas com o grupo e
LQXHQFLDPDOpPGRSUySULRLQYHVWLGRUQDWRPDGDGHGHFLVmRGRV
RXWURVPHPEURVGRJUXSRRTXHpXPGRVIDWRUHVTXHLQXHQFLD
QRFRPSRUWDPHQWRGHPDVVDFRPRYHUHPRVPDLVDGLDQWH1R
tema emoesIRUDPDJUXSDGDVDVFDWHJRULDVGHSkQLFR
TXDQGRRVSUHoRVFDPLQKDPFRQWUDRHVSHUDGRQHVWHVFDVRVp TXDQGRDIDODVDOLHQWDXPGHVFRQIRUWRGHFRUUHQWHGDSHUGD
VDQJXHSUDWRGRODGRFRPHQWDRLQYHVWLGRUQXPGLDHP QDQFHLUD D HXIRULD   TXDQGR DSDUHFH XPD JUDQGH
que o ,%29(63$WHUPLQRXHPTXHGDGH1HVVHVFDVRV alegria evidenciando os ganhos. Alm disso, aparecem ligadas
para o grupo pesquisado, o mercado um lugar em que um jVUHSUHVHQWDo}HVGHMRJRDVFDWHJRULDVGHSHQVDPHQWRPiJLFR
quer tirar a todo custo aquilo que do outro (dinheiro); e, para QDTXDORLQYHVWLGRUSDUHFHDFUHGLWDUTXHSRGHH[HUFHU
um ganhar, algum precisa perder, por isso preciso lutar com XPDLQXrQFLDQRPRYLPHQWRGRVSUHoRVRYtFLR
WRGDVDVDUPDVFRQKHFLPHQWRSDUDVHPDQWHUYLYRQmRFDU TXDQGRFRPSDUDPRPHUFDGRRXSDSpLVHVSHFtFRVDYtFLRVRX
VHPFDSLWDODLQGDTXHVHSRVVDVDLUPDFKXFDGRSUHMXt]R3RU ainda, mostram que atuar no mercado algo que vicia. Essas
RXWURODGRRMRJRREMHWLYDDLPSUHYLVLELOLGDGHGHXPPHUFDGRHP emoes podem levar o investidor a adoecer ou no, como
TXHDWRGRGLDpSRVVtYHOJDQKDURXSHUGHU1DYHUGDGHpWXGR mostram as falas agrupadas sob a categoria de aspectos vitais
aposta, pois se a ao subir muito neste perodo vc pode ganhar SRUH[HPSORDJRUDpVyFDUGHFDPDDWpDGRU
PXLWRSRUpPVHHODFDUQRVYFSHUGHWXGRHQWHQGHX" SDVVDUH[SOLFDRLQYHVWLGRUQXPGLDTXHR,%29(63$
H[SOLFDRPHPEURGRIyUXPQXPGLDGHRVFLODomRIUDFD WHUPLQRXHPTXHGDGH$SUHVHQoDGHHPRo}HVQRPHUFDGR
 FRQUPD D SUHPLVVD GD HVFROD WpFQLFD GH LQYHVWLPHQWRV TXH
3RUpPWDQWRDJXHUUDTXDQWRRMRJRSRGHPVHUPDQLSXODGRV WDPEpPIRLGHPRQVWUDGDSRU.DKQHPDQTXDQGRH[SOLFD
$FDWHJRULDPDQLSXODomRGHPRQVWUDDSUHVHQoDGHXPRXWUR que a tomada de decises guiada principalmente pela intuio
FDSD]GHID]HURPHUFDGRPRYLPHQWDUVHQRVHQWLGRTXHGHVHMDU GRDJHQWHHFRQ{PLFRTXHpHPRFLRQDO2LPSRUWDQWHpFRQWURODU
280 T.R.Tomaselli & L.C.Oltramari

DVHPRo}HVHFRPSUDUQDKRUDFHUWDFRPIpFRQFRUGD notcias de investimentos das empresas, balanos que foram
um dos membros do frum. SXEOLFDGRVH[SOLFDo}HVGRVHFRQRPLVWDVHQWUHRXWUDVTXHYmR
6KLOOHU  Mi KDYLD REVHUYDGR TXH HVWH circuito de sendo criadas, tentando compreender as causas de tais oscilaes.
IHHGEDFNSVLFROyJLFR pode levar ao comportamento de massa, o 'LDQWHGLVVRHDWUDYpVGDREMHWLYDomRHGDDQFRUDJHPVHIRUPDP
TXHFDHYLGHQWHQDVIDODVGRJUXSRFRPRVHSRGHSHUFHEHUQHVWH novas representaes que novamente sustentam o processo de
H[HPSORHPTXHRLQYHVWLGRUFRPXQLFDRJDQKRHGiRQRPHGD deciso do grupo dando origem a novos comportamentos, e
DomRTXHSRGHUiYLUDVHUFRPSUDGDSHORVRXWURV1mRDFUHGLWR DVVLPSRUGLDQWHYHU)LJXUD3RUH[HPSORVHXPLQYHVWLGRU
PLQKDFDUWHLUDHVWiWRGDD]XO$7e48((1),0'(0256 comprar quando o preo estiver caindo, e o grupo entende ser
%5$'(6&2888$$$$$$$LQYHVWLGRU
Quando decidem investir, os investidores baseiam suas
decises nas representaes sociais que o grupo apresenta sobre
o mercado naquele momento, no qual tambm o preo atual faz
sentido. A deciso gera um comportamento que pode ser comprar,
vender ou continuar de fora. Se for de compra ou venda, ir
gerar oscilaes nos preos. As oscilaes so um conhecimento
XPDFRUUHomRVDXGiYHOHOHSRGHUiFRPSUDUDLQGDPDLVVHR
preo continuar caindo, fazendo preo mdio, pois acredita
que a queda resultar em aumentos posteriores. Entretanto,
quando chegar ao grupo alguma informao que muda essa
representao da oscilao negativa de saudvel para doente,
ento poder resolver vender. O fato de essas representaes
serem partilhadas pelo grupo pode ser um aspecto que d origem
novo, pois o familiar era o preo antigo; assim, os investidores HVXVWHQWDDFRQDQoDQDWHQGrQFLDTXH6KLOOHUREVHUYRX
YmRVHXWLOL]DQGRGDVUHSUHVHQWDo}HVVRFLDLVMiH[LVWHQWHVHGDV DOpPGHLQXHQFLDUHPDVGHFLV}HVQRPHVPRVHQWLGROHYDQGR
novas informaes que vo chegando atravs da mdia, como: ao comportamento de massa.

Figura 1. Ciclo de formao de preos no mercado.

A objetivao das oscilaes dos preos por meio das da psicologia normalmente tirados da anlise tcnica; catstrofes
metforas TXDQGRDVTXHGDVHDXPHQWRVVmRDVVRFLDGRVDHYHQWRV
2V FRQFHLWRV DEVWUDWRV GR PHUFDGR VmR REMHWLYDGRV GDQDWXUH]DPHWiIRUDVFRPDVDo}HVHPTXHRVQRPHV
VREUHWXGRHPPHWiIRUDV(ODVVmRPXLWRPDLVTXHJXUDVGH GDVDo}HVJXUDVJUiFDVXWLOL]DGDVSHODDQiOLVHWpFQLFDEHP
OLQJXDJHP SRLV H[SUHVVDP R SUySULR SHQVDPHQWR SDUWLOKDGR FRPRRUDPRGHDWXDomRGDHPSUHVDVmRXWLOL]DGRVSDUDH[SOLFDU
pelo grupo (Ordaz & Vala, 2000). RPRYLPHQWRGRSDSHOGHIRUPDLU{QLFDFDUURTXDQGR
O grupo se utiliza de metforas durante o processo de so utilizados conceitos ligados ao trnsito ou automveis; por
FRPXQLFDomR TXH HQYROYH D UHODomR GH DMXGD P~WXD R TXH ~OWLPRPHWiIRUDVUHIHUHQWHVjOLTXLGDomRTXHID]HP
ocorre tanto na busca pelo melhor investimento como na XPDFRPSDUDomRGRVSUHoRVEDL[RVDSURPRo}HVQRFRPpUFLR
H[SOLFDomRVREUHDVFDXVDVGDVRVFLODo}HVGRLVSURFHVVRVTXH Alm dessas representaes que evidenciam o comportamento
VHHQFRQWUDPH[WUHPDPHQWHOLJDGRV5HODFLRQDQGRVHDVFDXVDV de massa, tambm aparecem outras, chamando os investidores
das oscilaes dos preos aparecem metforas de: ao e reao para seguirem a tendncia que est se desenrolando, ampliando
TXDQGRWRGDFDXVDYHPVHJXLGDGHXPDDomRFRQWUiULD o circuito de feedbackSVLFROyJLFRFRPRQDIDOD+RMHLQFOXVLYH
SVLFRORJLDGRVHQVRFRPXPHPTXHDSDUHFHPFRQFHLWRV R0DUFLR1RURQKDGHL[RXFODURTXHDLQGDHUDWHPSRGHSHJDU
 Representaes sociais do mercado acionrio 281

XPDFDURQD Alm destas, o grupo tambm utiliza metforas de relao

Os investidores parecem classificar estas causas das DIHWLYD1HVWDFDWHJRULDIRUDPDJUXSDGDVDVIDODVQDV
oscilaes de preo como boas ou ms, o que muitas vezes TXDLV DV Do}HV R ,%29(63$ RX R PHUFDGR DSDUHFHP QmR
DQFRUDGRHPFRQFHLWRVGHVD~GHRXGRHQoDPRVWUDQGR como sendo uma instituio, mas com caractersticas de seres
se a oscilao foi boa ou ruim para o mercado, podendo levar humanos. Assim, as falas do a impresso de que os investidores
RJUXSRDID]HURXQmRQRYRVLQYHVWLPHQWRVSRUH[HPSOR HVWmR FRQYHUVDQGR FRP DV Do}HV 4XHULGD 9DOH TXHUR WH
RPHUFDGRHVWiUHDOL]DQGRGHQWURGDWHQGrQFLDGHDOWDRTXH GHVHMDU XP IHOL] QDWDO H DJUDGHFHU SRU WRGR R OXFUR TXH PH
FRQVLGHURVDXGiYHO$VUHSUHVHQWDo}HVVRFLDLVGLVFXWLGDV GHVWHHPRXFRQWDQGRSDUDDOJXPDPLJRDSURH]D
at aqui, bem como as relaes entre elas foram sistematizadas GHDOJXpPHODpDVVLPPHVPRPXLWRWHPSHUDPHQWDOEDWHR
na Figura 2. SpID]EHLFLQKRHQmRDQGDpGRWLSRDPHDRXGHL[HDKHKH

Figura 2. Relaes entre as representaes sociais do grupo.

KH $ FDWHJRULD UHODo}HV DIHWLYDV IRL D TXH DSUHVHQWRX QHVWH H[HPSOR 7R SUHIHULQGR QmR PH SRVLFLRQDU HP QDGD
PDLRUIUHTrQFLDGHQWURGRWHPDPHWiIRUDVHSDUHFHVHUXVDGD por enquanto e esperar um pouco mais de volume (ou melhor,
FRP YiULDV IXQo}HV 2 FDVDPHQWR p DVVRFLDGR DR ORQJR WXEDV$VVLPRFRPSRUWDPHQWRGHPDVVDRFRUUHSRLV
prazo, situao em que o investidor decide segurar a posio, DVVDUGLQKDVSURFXUDPLPLWDURVWXEDU}HVTXDQGRDH[SUHVVmR
normalmente porque ocorreu algo que lhe impediu de se sardinhaspDREMHWLYDomRGHVWHFRPSRUWDPHQWRFRPRQDIDOD
GHVID]HUGDSRVLomR&RPSUH3OLPPDVQmRFDVHFRP3OLP 2OKDDVDUGLQKDGDQD3/,02FRUUHTXHQDWHQWDWLYDGH
WLPDDPDQWHSpVVLPDHVSRVD'XUPDFRPHODQRPi[LPR DMXGDURVGHPDLVRVLQYHVWLGRUHVLQGLFDPTXDQGRpSDUDFRPSUDU
GXDVQRLWHV8PDDomRFRPSRWHQFLDOpREMHWLYDGDHPcriana, ~OWLPD FKDPDGD SDUD D FHOHVF R ORWH GH  WD QDOPHQWH
namoro ou atraente 8PD DomR TXH HVWHMD SDUDGD SRU DOJXP DFDEDQGRHTXDQGRpSDUDYHQGHUYDLUHPDQGRFRQWUD
tempo pode ser rotulada de tmida ou dorminhoca, o que pode D PDUp TXH RV WXEDV WH HQJROHP DYLVDQGR SDUD RV
VHUXVDGRWDPEpPTXDQGRYROWDDVXELUFRPRHP1mRDFUHGLWR outros de que lado est a tendncia do mercado. Os investidores
TXHHODHQPDFRUGRX7DPEpPpEDVWDQWHIUHTHQWH REVHUYDP RV FRPSRUWDPHQWRV XQV GRV RXWURV H GHVFRQDGRV
uma ao ou o mercado estar de cara boa, ou cara feia, indicando que algum tenha alguma informao, acabam seguindo na
DRJUXSRTXHpSDUDFRPSUDUFDUSHUWRRXYHQGHUPDQWHUVH
distante), respectivamente.
O comportamento de massa
O grupo das sardinhasSDUHFHQmRDFUHGLWDUTXHH[HUoDP
PHVPDGLUHomRUDWLFDQGRDWHQGrQFLD$REVHUYDomRGRVGHPDLV
movimenta uma reao em cadeia que faz os preos subirem at
que, novamente, um pequeno grupo comece a vender. Assim,
o comportamento de massa ocorre no sentido contrrio quando
RSRYRYHQGHDGRLGDGRIHLWRXPUHEDQKRGHRYHOKDVFRUUHQGR
LQXrQFLDQRVSUHoRVGDVDo}HVUHVSRQVDELOL]DQGRRVtubares GRORERPDX
pelo fato. Entretanto, acredita que para ganhar no mercado 'R H[SRVWR SRGHPRV REVHUYDU TXH R FRPSRUWDPHQWR GH
preciso estar do lado mais forte, como podemos perceber massa, observado pela anlise tcnica, realmente ocorre no
282 T.R.Tomaselli & L.C.Oltramari

mercado, mas no devido perda da razo do grupo que passa a &RQVLGHUDo}HVQDLV

VHUGRPLQDGRSHODHPRomR6WHUQEHUJeDEXVFDSRUHVWDU
GRODGRFHUWRTXHID]FRPTXHRFRPSRUWDPHQWRGHPDVVDVH
desencadeie. A emoo e o pnico so fatores que o ampliam,
enquanto os investidores comunicam seus ganhos e suas perdas
aos demais, e no um resultado desse. O comportamento de
PDVVDVLVWHPDWL]DGRQD)LJXUDpDOyJLFDGHIXQFLRQDPHQWR
do grupo; o investidor, longe de estar seguindo a massa, pois
perdeu o controle, estar tentando seguir o caminho que mais
provavelmente o levaria ao acerto: descobrir qual o lado mais
forte, se dos compradores ou vendedores, ou, na linguagem
A pesquisa mostra que o grupo estudado entende a formao
GH SUHoRV GH IRUPD GLIHUHQWH GD H[SOLFDomR HFRQ{PLFD 1mR
H[LVWH XP HTXLOtEULR HQWUH D RIHUWD H GHPDQGD PDV VLP XPD
disputa entre os mais fortes e os mais fracos, que a origem
da oscilao dos preos. Algumas vezes, as oscilaes dos
preos so atribudas manipulao pelos mais fortes, outras ao
comportamento de massa. Entretanto, esse comportamento no
ocorre porque os grupos se tornam emocionais em detrimento
da razo, como prope a escola tcnica apropriando-se da
utilizada pelo frum, de que lados esto os tubares. SVLFRORJLDGDVPXOWLG}HVGH/H%RQPDVpDSUySULD

ssa o r met fo ra s
ma a o p
de un ic s
inha
o m
Co es
Sard
t

o
en

s em
m

am a
rt a

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Comun
po
co m

&2035$6

9(1'$6

rva
se
Ob

compras
Tubares Preos oscilam
vendas

Figura 3. Comportamento de massa: a lgica do grupo.

lgica de funcionamento do mercado, na qual os investidores apropriao dos conhecimentos da psicologia pela escola tcnica
procuram descobrir o que os outros esto fazendo para imitar de anlise de investimentos. Esta surgiu com base numa srie de
RVPDLVIRUWHVHJDQKDUHPMXQWRFRPHOHV
Algumas questes foram verificadas nesta pesquisa e
carecem de maiores estudos para que possam ser utilizados
de forma a contribuir com o desenvolvimento do mercado de
FDSLWDLVQR%UDVLO8PDGHODVVHUHIHUHjEDL[DUHSUHVHQWDWLYLGDGH
SXEOLFDo}HVTXH&KDUOHV'RZIH]QRWall Street
Journal referentes a mtodos de especulao. Porm, somente em
FRPDSXEOLFDomRGHTechnical Analyses of Stock Trends,
por Robert D. Edwards e John Magee, que seus conceitos se
popularizaram (Botelho, 2004). Alguns livros de anlise tcnica
das mulheres no grupo, sendo a participao ativa ainda mais
EDL[D$FUHGLWDPRVTXHXPHVWXGRVREUHTXDLVDVUHSUHVHQWDo}HV
VRFLDLVGDVPXOKHUHVVREUHD%29(63$SRVVDDMXGDUDHVFODUHFHU
esse fenmeno e, quem sabe, mostrar caminhos para facilitar o
acesso do pblico feminino ao mercado acionrio.
Outra questo que, em nossa opinio, merece ser pesquisada
sob a luz da teoria das representaes sociais, diz respeito
%RWHOKR)LJXHLUD3ULQJDUPDPTXHHOD
se refere psicologia do mercado, pois de psicologia, e no
de economia que os investidores precisam saber para ganhar
dinheiro no mercado de aes. O psiclogo Gustave Le Bon
referncia constante nesses manuais e, algumas vezes, tambm
Gabriel Tarde. Como a maioria desses manuais est em ingls,
e tendo em vista que a interpretao de Le Bon feita por Allport
popularizao do mercado acionrio brasileiro. A bolsa tem
desenvolvido campanhas procurando divulgar esse mercado
nas escolas, em empresas, e at mesmo em locais de lazer, e um
estudo das representaes sociais da populao sobre o mercado
acionrio, ou mesmo sobre a prpria BOVESPA, poderia ser
til nesse sentido.
8PDWHUFHLUDSRVVLELOLGDGHDVHUYHULFDGDGL]UHVSHLWRj
QRV(VWDGRV8QLGRVDPDVVDpXPJUXSRGHLQGLYtGXRVGLIHUH
da interpretao de Moscovici, que se refere importncia das
massas (Farr, 2002); acreditamos que um estudo detalhado a
respeito de como a escola de anlise tcnica apropriou-se dos
conhecimentos da psicologia poderia resultar em conhecimentos
FDSD]HVGHPRGLFDUDOJXQVFRQFHLWRVGHVWDHVFRODSRUH[HPSOR
RKRPHPVHWRUQDLUUDFLRQDOTXDQGRVHJXHDPDVVD
 Representaes sociais do mercado acionrio 283

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