3.

8 Anlisis completo de razones Con frecuencia los analistas desean tener

una visin general del desempeo y la situacin financiera de la empresa.
Aqu consideraremos dos mtodos ampliamente utilizados para el anlisis
completo de razones: 1. el resumen de todas las razones y 2. el sistema de
anlisis DuPont. El mtodo de resumen para realizar el anlisis considera
todos los aspectos de las actividades financieras de la empresa con la
finalidad de aislar reas clave de responsabilidad. El sistema DuPont acta
como una tcnica de investigacin orientada a la identificacin de reas
clave responsables de la condicin financiera de la empresa. RESUMEN DE
TODAS LAS RAZONES Usaremos las cifras de Bartlett Company para llevar a
cabo un anlisis completo de razones utilizando los mtodos de anlisis de
una muestra representativa y el anlisis de series temporales. Los valores
de las razones de 2012 calculados anteriormente y los valores de las
razones de 2010 y 2011 de Bartlett Company, junto con las razones
promedio de la industria de 2012, se resumen en la tabla 3.8, donde
tambin se indica la frmula utilizada para calcular cada razn. Con estos
datos podemos analizar los cinco aspectos clave del desempeo de Bartlett:
liquidez, actividad, endeudamiento, rentabilidad y mercado. Liquidez La
liquidez general de la empresa parece mostrar una tendencia
razonablemente estable, que se ha mantenido a un nivel consistente con el
promedio de la industria en 2012. La liquidez de la empresa parece ser
buena. Actividad El inventario de Bartlett Company est en buenas
condiciones. La administracin de su inventario parece haber mejorado, y
en 2012 tuvo un desempeo superior al de la industria. La empresa puede
estar experimentando algunos problemas con las cuentas por cobrar. El
periodo promedio de cobro parece haber aumentado por arriba del que
registra la industria. Adems, Bartlett tambin es lenta para pagar sus
cuentas; paga casi 30 das despus que el promedio de la industria. Esto
podra afectar de manera negativa la solidez crediticia de la empresa.
Aunque la liquidez integral parece ser buena, debe revisarse la
administracin de las cuentas por cobrar y por pagar rotacin de activos
totales de Bartlett refleja una disminucin en la eficiencia de la utilizacin
de los activos totales entre 2010 y 2011. Aunque en 2012 aument a un
nivel muy por arriba del promedio de la industria, parece que an no se ha
alcanzado el nivel de eficiencia que haba antes de 2011. Endeudamiento El
endeudamiento de Bartlett Company aument durante el periodo 2010 a
2012 y actualmente est por arriba del promedio de la industria. Aunque
este incremento del ndice de endeudamiento podra ser una causa de
alarma, la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de
saldar intereses y pagos fijos mejor, de 2011 a 2012, a un nivel que supera
al de la industria. El aumento en el endeudamiento de la empresa en 2011
ocasion aparentemente un deterioro en su capacidad para solventar sus
deudas en forma adecuada. Sin embargo, es evidente que Bartlett ha
mejorado su ingreso en 2012, de tal manera que es capaz de cumplir con
sus obligaciones de intereses y pagos fijos a un nivel consistente con el
promedio de la industria. En resumen, parece que aunque 2011 fue un ao
de baja productividad, el incremento de la capacidad de la empresa para
pagar sus deudas en 2012 compensa el aumento en su nivel de
endeudamiento. Rentabilidad La rentabilidad de Bartlett respecto a las
ventas en 2012 fue mejor que la de la empresa promedio de la industria,
aunque no igual la rentabilidad que logr en 2010. Aunque el margen de
utilidad bruta fue mejor en 2011 y 2012 que en 2010, los niveles ms altos
de gastos operativos y por intereses de 2011 y 2012 parecen haber
ocasionado que el margen de utilidad neta de 2012 cayera por debajo del
registrado en 2010. Sin embargo, el margen de utilidad neta de 2012 de
Bartlett Company es bastante favorable cuando se compara con el
promedio de la industria. Las ganancias por accin, el rendimiento sobre los
activos totales y el rendimiento sobre el patrimonio de la empresa se
comportaron de manera muy similar a su margen de utilidad neta durante el
periodo 2010 a 2012. Bartlett parece haber experimentado una cada
considerable de las ventas entre 2010 y 2011 o una expansin rpida de sus
activos durante ese periodo. El nivel excepcionalmente alto del rendimiento
sobre el patrimonio en 2012 sugiere que la empresa se desempea bastante
bien. Los rendimientos de la empresa por arriba del promedio (margen de
utilidad neta, GPA, RSA y RSP) se atribuyen al hecho de que existe ms
riesgo que el promedio. Una mirada a las razones del mercado resulta de
utilidad para evaluar el riesgo. Mercado Los inversionistas tienen mayor
confianza en la empresa en 2012 que en los dos aos anteriores, segn se
refleja en la relacin precio/ganancias (P/G) igual a 11.1. Sin embargo, esta
razn est por debajo del promedio de la industria. La relacin P/G sugiere
que el riesgo de la empresa ha disminuido, pero contina por arriba del
riesgo promedio en su industria. La razn mercado/libro (M/L) de la empresa
aument durante el periodo de 2010 a 2012, y en 2012 super al promedio
de la industria. Esto sugiere que los inversionistas son optimistas respecto al
desempeo futuro de la empresa. Las razones P/G y M/L reflejan el aumento
de la rentabilidad de la empresa durante el periodo 2010 a 2012: los
inversionistas esperan obtener rendimientos futuros altos como
compensacin del riesgo de la empresa por arriba del promedio. En
resumen, la empresa parece estar creciendo y recientemente ha
experimentado una expansin de sus activos, financiados sobre todo por el
uso de deuda. El periodo 2011 a 2012 refleja una etapa de ajuste y
recuperacin del rpido crecimiento de los activos. Las ventas, las utilidades
y otros factores de desempeo de Bartlett parecen crecer con el aumento
del tamao de la operacin. Adems, la respuesta del mercado a estos
logros ha sido positiva. En conclusin, la empresa se ha desempeado bien
en 2012.
ANALISIS DE BALANCE GENERAL

1. En el cuadro presentado a continuacin, complete la

informacin del balance general y de ventas de la empresa
Isberg Industries, con base en los siguientes datos financieros:
Razn de endeudamiento: 50%
Razn rpida: 0.80 veces
Rotacin de los activos totales: 1.5 veces
Das de venta pendientes de cobro: 36 das
Margen de utilidad bruta sobre ventas: (Ventas-Costo de
venta)/Ventas= 25%
Razn de rotacin de inventarios: 5 veces

2. Suponga que a usted le proporcionan las siguientes relaciones

acerca de Zumwalt Corporation
Ventas/Activos totales 1,5
Rendimiento sobre activos (ROA) 3%
Rendimiento sobre el patrimonio (ROE) 5%
 Activos Totales $10.000
Calcule el margen de utilidad de Zumwalt y su razn de
endeudamiento.

3. La empresa Hindelang Corporation tiene $1.312.500 de activos

corrientes y $25.000 de pasivos corrientes. El nivel de su
inventario inicial es de $375.000, y obtendr fondos con
pagars adicionales y los utilizar para incrementar el
inventario. Cunto aumentar la deuda a corto plazo de
Hindelang (los documentos por pagar) sin que ello impulse su
razn corriente por debajo de 2,0? Cul ser la razn rpida de
la empresa despus de que Hindelang haya obtenido la
cantidad mxima de fondos a corto plazo?

4. W. E Bailey Company tuvo una razn de liquidez inmediata de

1.4, una razn circulante de 3.0, una razn de rotacin de
inventario de 5, activos circulantes totales de $810 000, y
efectivo y valores negociables de $120.000 en 2009. Si el costo
de ventas equivale a 86 por ciento de las ventas, cules fueron
las ventas anuales y los das de ventas pendientes de cobro de
Bailey?

5. Wolken Corporation tiene $500 000 de deudas pendientes, y

paga una tasa de inters de 10 por ciento cada ao. Las ventas
anuales de Wolken son de $2 millones, su lasa fiscal promedio
es de 20 por ciento, y su margen de utilidad neta es de 5 por
ciento. Si la empresa no mantiene una razn RCI de al menos 5,
su banco no aprobar la renovacin del prstamo, y la empresa
quebrar. Cul es la razn RCI de Wolken?

6. El RCC de Coastal Packaging fue de slo 3 por ciento el ao pasado,

pero su administracin ha elaborado un nuevo plan operativo para
mejorar las cosas. El nuevo plan exige una razn de endeudamiento
total de 60 por ciento, que resultar en cobros por inters de $300
por ao. La direccin proyecta una UAII de $1 000 sobre ventas de
$10 000, y espera tener una razn de rotacin de activos totales de
2.0. En estas condiciones, la lasa fiscal promedio ser de 30 por
ciento si los cambios se realizan, qu rendimientos sobre el capital
contable (RCC) obtendr Coastal? Cul es la RAT?