Prospecto Informativo Oferta Pública Jose Cuervo

PROSPECTO PRELIMINAR
La informacin contenida en este Prospecto preliminar se encuentra sujeta a cambios, reformas, adiciones, aclaraciones o sustituciones. La versin actualizada de este Prospecto preliminar que incluya los citados cambios, reformas, adiciones aclaraciones o sustituciones que se puedan realizar entre la fecha de este documento
y la fecha en que se lleve a cabo la oferta, podr consultarse en las pginas electrnicas en la red mundial (Internet) de la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V., la Comisin Nacional Bancaria y de Valores y de la Emisora en las siguientes direcciones, respectivamente: www.bmv.com.mx y www.gob.mx/cnbv, www.ircuervo.com.
Asimismo, cualquier cambio que se realice al presente Prospecto preliminar en los trminos anteriores, se har del conocimiento pblico a travs del Sistema Electrnico de Comunicacin de Emisoras de Valores en su pgina electrnica en la red mundial (Internet): www.bmv.com.mx/cgi-bin/emisnet. Los valores de que se trata
OFERTA PBLICA INICIAL PRIMARIA DE SUSCRIPCIN Y PAGO DE HASTA [548,105,954] ACCIONES [(QUE INCLUYEN [71,492,081] ACCIONES OBJETO DE LAS OPCIONES
DE SOBREASIGNACIN)], ORDINARIAS, NOMINATIVAS, SERIE NICA, SIN EXPRESIN DE VALOR NOMINAL, REPRESENTATIVAS DE LA PARTE VARIABLE DEL CAPITAL
SOCIAL DE BECLE, S.A.B. DE C.V.
en este Prospecto preliminar no pueden ser ofrecidos ni vendidos hasta que la Comisin Nacional Bancaria y de Valores autorice su oferta en los trminos de la Ley del Mercado de Valores. El presente documento preliminar no constituye una oferta pblica de enajenacin de los valores descritos.
BECLE, S.A.B. DE C.V.
POR UN MONTO TOTAL DE HASTA: $[17,539,390,528.00] M.N.

([diecisiete mil quinientos treinta y nueve millones trescientos noventa mil quinientos veintiocho] Pesos 00/100 moneda nacional)
[(incluyendo el ejercicio completo de las Opciones de Sobreasignacin)]
Caractersticas generales de la oferta:

Emisora: Becle, S.A.B. de C.V.
Clave de pizarra: CUERVO.
Tipo de valor: Acciones ordinarias, nominativas, serie nica, sin expresin de valor nominal, representativas de la parte variable del capital social de Becle (cada una, una Accin y, en conjunto, las Acciones).
Rango del precio de colocacin: Entre $30.00 M.N y $34.00 M.N por Accin.
Denominacin: Las Acciones estarn denominadas en Pesos, Moneda Nacional.
Monto de la Oferta en Mxico:
[Incluyendo el ejercicio completo de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico:] Hasta $[] M.N. ([] Pesos 00/100 moneda nacional).
[Sin incluir la Opcin de Sobreasignacin en Mxico:] Hasta $[] M.N. ([] Pesos 00/100 moneda nacional).
Monto del Componente en Mxico de la Oferta en Mxico:
[Incluyendo el ejercicio de la porcin de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico Hasta $[] M.N. ([] Pesos 00/100 moneda nacional).
atribuible al Componente en Mxico:]
[Sin incluir el ejercicio de la porcin de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico Hasta $[] M.N. ([] Pesos 00/100 moneda nacional).
atribuible al Componente en Mxico:]
Monto del Componente MILA de la Oferta en Mxico:
[Incluyendo el ejercicio de la porcin de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico Hasta $[] M.N. ([] Pesos 00/100 moneda nacional).
atribuible al Componente MILA:]
[Sin incluir el ejercicio de la porcin de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico Hasta $[] M.N. ([] Pesos 00/100 moneda nacional).
atribuible al Componente MILA:]
Monto de la Oferta Internacional:
[Incluyendo el ejercicio completo de la Opcin de Sobreasignacin Internacional:] Hasta $[] M.N. ([] Pesos 00/100 moneda nacional).
[Sin incluir la Opcin de Sobreasignacin Internacional:] Hasta $[] M.N. ([] Pesos 00/100 moneda nacional).
Monto de la Oferta Global:
[Incluyendo el ejercicio completo de las Opciones de Sobreasignacin:] Hasta $[17,539,390,528.00] M.N. ([diecisiete mil quinientos treinta y nueve millones trescientos noventa mil quinientos veintiocho] Pesos 00/100 moneda nacional).
[Sin incluir las Opciones de Sobreasignacin:] Hasta $[15,251,643,936.00] M.N. ([quince mil doscientos cincuenta y un millones seiscientos cuarenta y tres mil novecientos treinta y seis] Pesos 00/100 moneda nacional).
Nmero de Acciones objeto de la Oferta en Mxico:
[Incluyendo la Opcin de Sobreasignacin en Mxico:] Hasta [] ([]) Acciones.
[Sin incluir la Opcin de Sobreasignacin en Mxico:] Hasta [] ([]) Acciones.
Nmero de Acciones objeto del Componente en Mxico de la Oferta en Mxico:
[Incluyendo la porcin de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico atribuible al Hasta [] ([]) Acciones.
Componente en Mxico:]
[Sin incluir la porcin de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico atribuible al Hasta [] ([]) Acciones.
Componente en Mxico:]
Nmero de Acciones objeto del Componente MILA de la Oferta en Mxico:
[Incluyendo la porcin de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico atribuible al Hasta [] ([]) Acciones.
Componente MILA:]
[Sin incluir la porcin de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico atribuible al Hasta [] ([]) Acciones.
Componente MILA:]
Nmero de Acciones objeto de la Oferta Internacional:
[Incluyendo la Opcin de Sobreasignacin Internacional:] Hasta [] ([]) Acciones.
[Sin incluir la Opcin de Sobreasignacin Internacional:] Hasta [] ([]) Acciones.
Nmero de Acciones objeto de la Oferta Global:
[Incluyendo las Opciones de Sobreasignacin:] Hasta [548,105,954] ([quinientas cuarenta y ocho millones ciento cinco mil novecientas cincuenta y cuatro]) Acciones.
[Sin incluir las Opciones de Sobreasignacin:] Hasta [476,613,873] ([cuatrocientas setenta y seis millones seiscientos trece mil ochocientas setenta y tres]) Acciones.
Fecha de publicacin del aviso de oferta pblica: [] de [] de 2017

Fecha de cierre de libro: [] de [] de 2017
Fecha de la oferta: [] de [] de 2017
Fecha de registro y cruce en la BMV: [] de [] de 2017
Fecha de liquidacin: [] de [] de 2017
Recursos netos de la Oferta en Mxico: $[] M.N, [considerando el ejercicio completo de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico; $[] M.N, sin considerar la Opcin de Sobreasignacin en Mxico.]
Recursos netos de la Oferta Internacional: $[] M.N, [considerando el ejercicio completo de la Opcin de Sobreasignacin Internacional; $[] M.N, sin considerar la Opcin de Sobreasignacin Internacional.]
Recursos netos de la Oferta Global: $[17,108,375,754.00] M.N., [considerando las Opciones de Sobreasignacin; $[14,870,736,996.00] M.N., sin considerar las Opciones de Sobreasignacin.]
Gastos relacionados con la Oferta Global $[380,906,940.00] M.N. (sin considerar el ejercicio de las Opciones de Sobreasignacin) y $[431,014,774.00] M.N. considerando el ejercicio completo de las Opciones de Sobreasignacin. Para mayor detalle ver la
seccin Destino de los FondosGastos relacionados con la Oferta Global.
Capital Social de la Emisora: Inmediatamente antes de la Oferta Global, el capital suscrito y pagado de la Compaa est representado por un total de [3,105,933,737] Acciones, divididas en [15,913] Acciones correspondientes a la parte fija y [3,105,917,824]
Acciones correspondientes a la parte variable.
[Suponiendo que los Intermediarios Colocadores ejerzan en su totalidad las Opciones de Sobreasignacin,] inmediatamente despus de la Oferta Global el capital suscrito y pagado de la Compaa estar representado por un total
de [3,654,039,691] Acciones, divididas en [15,913] Acciones correspondientes a la parte fija y [3,654,023,778] Acciones correspondientes a la parte variable; habindose colocado entre el pblico un total de [548,105,954]
Acciones, de las cuales [] Acciones se habrn colocado a travs de la Oferta en Mxico, y [] Acciones se habrn colocado a travs de la Oferta Internacional, mismas que representarn en su conjunto el 15% del capital total
suscrito y pagado de la Compaa. [En el supuesto que los Intermediarios Colocadores no ejerzan las Opciones de Sobreasignacin, inmediatamente despus de la Oferta Global el capital suscrito y pagado de la Compaa estar
representado por un total de [3,582,547,610] Acciones, divididas en [15,913] Acciones correspondientes a la parte fija y [3,582,531,697] Acciones correspondientes a la parte variable; habindose colocado entre el pblico un total
de [476,613,873] Acciones, de las cuales [] Acciones se habrn colocado a travs de la Oferta en Mxico y [] Acciones se habrn colocado a travs de la Oferta Internacional, mismas que representarn, en su conjunto, el
[13.3]% del capital total suscrito y pagado de la Compaa.] La distribucin de las Acciones para la Oferta en Mxico y para la Oferta Internacional podr variar una vez finalizada la Oferta Global como resultado de la demanda final
por parte de los inversionistas en los distintos mercados y por reasignaciones que se realicen entre el sindicato de colocadores internacionales y el sindicato de colocadores mexicanos durante el proceso de colocacin previo a la
conclusin de la Oferta Global. Ver Plan de Distribucin.
Depositario: S.D. Indeval Institucin para el Depsito de Valores, S.A. de C.V. (Indeval)
Posibles Adquirentes: Las Acciones podrn ser adquiridas por personas fsicas y morales mexicanas y extranjeras cuando su rgimen de inversin lo permita.
Rgimen Fiscal El rgimen fiscal aplicable a la enajenacin de las Acciones a travs de la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. (BMV) por personas fsicas y morales residentes en Mxico y/o en el extranjero est previsto en
los artculos 22, 56, 129, 161 y dems aplicables de la Ley del Impuesto Sobre la Renta; as como en la Resolucin Miscelnea Fiscal vigente.
Esta oferta forma parte de una oferta global, ya que Becle est realizando simultneamente (i) una oferta pblica inicial primaria de suscripcin y pago de hasta [] Acciones en Mxico a travs de la BMV (la Oferta en Mxico), que incluye (a) un Componente en Mxico a ser ofrecido en Mxico a travs de
la BMV, y (b) un Componente MILA a ser ofrecido en los pases miembros del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) al amparo de la regulacin del MILA y las disposiciones aplicables del mismo; y (ii) una oferta privada de suscripcin y pago de hasta [] Acciones (a) en los Estados Unidos a compradores
institucionales calificados (qualified institutional buyers) al amparo de operaciones exentas de registro, de conformidad con lo previsto en la Regla 144 (Rule 144) de la Ley de Valores de 1933 (U.S. Securities Act of 1933) de ese pas (la Ley de Valores de 1933) y (b) en otros mercados de valores extranjeros
fuera de los Estados Unidos al amparo de la Regulacin S (Regulation S) de la Ley de Valores de 1933 y las disposiciones legales aplicables en cada uno de los pases donde se realiza dicha oferta (la Oferta Internacional y, en conjunto con la Oferta en Mxico, la Oferta Global), [excluyendo, en ambos
casos, las Acciones materia de las Opciones de Sobreasignacin]. Las Acciones materia de la Oferta en Mxico se liquidarn en Mxico de conformidad con el contrato de colocacin celebrado por la Emisora con Morgan Stanley Mxico, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,
J.P. Morgan Grupo Financiero, Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., Grupo Financiero Santander Mxico y GBM Grupo Burstil Mexicano, S.A. de C.V., Casa de Bolsa (los Intermediarios Colocadores Mexicanos); y las Acciones materia de la Oferta Internacional se liquidarn de conformidad con el
contrato de compraventa (purchase agreement) celebrado por la Emisora con Morgan Stanley & Co. LLC y J.P. Morgan Securities LLC (los Intermediarios Colocadores Internacionales y, en conjunto con los Intermediarios Colocadores Mexicanos, los Intermediarios Colocadores).
[La Compaa ha otorgado a los Intermediarios Colocadores Mexicanos una opcin para adquirir hasta [] Acciones adicionales para cubrir asignaciones en exceso que (en su caso) se efecten en la Oferta en Mxico (la Opcin de Sobreasignacin en Mxico); y ha otorgado a los Intermediarios Colocadores
Internacionales una opcin para adquirir hasta [] Acciones adicionales para cubrir las asignaciones en exceso que (en su caso) se efecten en la Oferta Internacional (la Opcin de Sobreasignacin Internacional y, en conjunto con la Opcin de Sobreasignacin en Mxico, las Opciones de Sobreasignacin).
Las Opciones de Sobreasignacin estarn vigentes durante un plazo de treinta (30) das contados a partir de la fecha de cierre de libro. Los Intermediarios Colocadores podrn ejercer las Opciones de Sobreasignacin a un precio igual al precio de colocacin de las Acciones, en una sola ocasin durante el
plazo antes previsto, en el entendido que la Opcin de Sobreasignacin en Mxico y la Opcin de Sobreasignacin Internacional podrn ejercerse de manera independiente, pero coordinada, y podrn ejercerse una o la otra, o bien ejercerse parcialmente. Ver la seccin Plan de Distribucin.] En cualquier
caso, el nmero mximo de acciones materia de la Oferta Global, incluyendo el ejercicio de las Opciones de Sobreasignacin, representa el 15% del capital social de la Emisora.
[Asimismo, los Intermediarios Colocadores Mexicanos podrn, mas no estarn obligados a realizar operaciones de estabilizacin en la BMV con el propsito de prevenir o retardar la disminucin del precio de las Acciones en relacin con la Oferta en Mxico conforme a la legislacin aplicable. Los Intermediarios
Colocadores Internacionales tambin podrn, ms no estarn obligados a realizar operaciones de estabilizacin, relacionadas con las Acciones materia de la Oferta Internacional, con el propsito de prevenir o retardar la disminucin del precio de las Acciones. De iniciarse cualesquiera operaciones de estabilizacin,
los Intermediarios Colocadores podrn interrumpirlas en cualquier momento. Ver la seccin Plan de Distribucin]
Se estima que los recursos netos que la Compaa obtendr como resultado de la Oferta Global ascendern a aproximadamente $[14,870,736,996.00] M.N. ([catorce mil ochocientos setenta millones setecientos treinta y seis mil novecientos noventa y seis] pesos [00]/100 moneda nacional), [sin considerar
el ejercicio de las Opciones de Sobreasignacin, y aproximadamente $[17,108,375,754.00] M.N. ([diecisiete mil ciento ocho millones trescientos setenta y cinco mil setecientos cincuenta y cuatro] pesos [00]/100 moneda nacional), considerando el ejercicio completo de las Opciones de Sobreasignacin.] La
totalidad de los gastos relacionados con la Oferta Global sern pagados por la Compaa precisamente con los recursos obtenidos con motivo de la Oferta Global. Vanse las secciones Destino de los Fondos y Gastos relacionados con la Oferta Global.
Como parte de la Oferta Internacional, Aranda Investments Pte. Ltd. (Aranda) ha celebrado con la Compaa un convenio mediante el cual, sujeto a los trminos ah previstos, Aranda tendr la obligacin de suscribir y pagar un nmero de acciones igual al 20% (veinte por ciento) del nmero total de las
Acciones materia de la Oferta Global (incluyendo el nmero de acciones objeto de las Opciones de Sobreasignacin), es decir, [109,621,191]] Acciones, siempre y cuando el precio por Accin est dentro de cierto rango. En caso que no se ejerzan las Opciones de Sobreasignacin y Aranda adquiera las
Acciones citadas, dichas [109,621,191] Acciones representarn el 23% del nmero total de las Acciones materia de la Oferta Global. Ver la seccin Plan de Distribucin.
Adems, la Compaa ha solicitado el listado de las Acciones para su cotizacin en la BMV. Las Acciones comenzarn a cotizarse en la BMV el [] de [] de 2017, y a partir de la fecha de registro en la BMV podrn ser objeto de intermediacin. Los ttulos que amparan las Acciones materia de la Oferta Global
estarn depositados en Indeval. La Oferta Global est sujeta a diversas condiciones suspensivas y resolutorias convenidas en los contratos de colocacin y compraventa celebrados por la Compaa y los Intermediarios Colocadores, segn corresponde. En el supuesto de que se cumpla o deje de cumplirse
cualquiera de dichas condiciones, segn sea el caso, la Oferta Global podra quedar sin efecto.
COORDINADORES GLOBALES E INTERMEDIARIOS COLOCADORES EN MXICO
Morgan Stanley Mxico, Casa de Bolsa, S.A. de C.V. J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,
J.P. Morgan Grupo Financiero
INTERMEDIARIOS COLOCADORES EN MXICO
Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., GBM Grupo Burstil Mexicano, S.A. de C.V., Casa de Bolsa
Grupo Financiero Santander Mxico
Las Acciones se encuentran inscritas en el Registro Nacional de Valores (el RNV) mantenido por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (la CNBV), bajo el nmero [] y son objeto de cotizacin o inscripcin en el listado correspondiente de la BMV.
La inscripcin en el RNV no implica certificacin sobre la bondad de los valores, la solvencia de la Emisora o la exactitud o veracidad de la informacin contenida en este Prospecto, ni convalida los actos que, en su caso, se hubieren realizado en contravencin de las leyes.
Este Prospecto se encuentra disponible a travs de los Intermediarios Colocadores Mexicanos y en las pginas de Internet www.bmv.com.mx, www.gob.mx/cnbv y www.ircuervo.com.
Ciudad de Mxico, a [23] de [enero] de 2017. Autorizacin CNBV para la publicacin No. [], de fecha [] de [febrero] de 2017.
NDICE
Pg.
INFORMACIN INCLUIDA EN ESTE PROSPECTO .......................................................................... iii
PRESENTACIN DE LA INFORMACIN............................................................................................ 1
GLOSARIO DE TRMINOS Y DEFINICIONES ................................................................................... 6
RESUMEN ............................................................................................................................................ 11
LA OFERTA GLOBAL ........................................................................................................................... 25
FACTORES DE RIESGO...................................................................................................................... 43
DESTINO DE LOS FONDOS................................................................................................................ 68
GASTOS RELACIONADOS CON LA OFERTA GLOBAL .................................................................... 69
CAPITALIZACIN................................................................................................................................. 70
DILUCIN ............................................................................................................................................. 71
DIVIDENDOS Y POLTICA DE DIVIDENDOS ..................................................................................... 73
TIPOS DE CAMBIO .............................................................................................................................. 75
INFORMACIN FINANCIERA SELECCIONADA ................................................................................ 77
COMENTARIOS Y ANLISIS DE LA ADMINISTRACIN SOBRE LOS RESULTADOS DE
OPERACIN Y SITUACIN FINANCIERA.......................................................................................... 85
PERFIL DE LA INDUSTRIA .................................................................................................................. 113
ACTIVIDADES DE LA COMPAA ...................................................................................................... 123
REGULACIN, PERMISOS Y CUESTIONES AMBIENTALES ........................................................... 145
ADMINISTRACIN ............................................................................................................................... 154
ACCIONISTAS PRINCIPALES ............................................................................................................. 162
OPERACIONES CON PERSONAS RELACIONADAS ........................................................................ 163
DESCRIPCIN DEL CAPITAL Y LOS ESTATUTOS DE LA COMPAA ........................................... 165
INFORMACIN SOBRE EL MERCADO DE VALORES ...................................................................... 176
PLAN DE DISTRIBUCIN .................................................................................................................... 184
OTROS VALORES ............................................................................................................................... 192
DOCUMENTOS DE CARCTER PBLICO ........................................................................................ 193
FORMADOR DE MERCADO ................................................................................................................ 194
PERSONAS CON PARTICIPACIN RELEVANTE EN LA OFERTA .................................................. 195
PERSONAS RESPONSABLES ............................................................................................................ 197
ANEXOS
Estados Financieros........................................................................................................................... Anexo 1
Opinin legal....................................................................................................................................... Anexo 2
Certificado provisional que ampara la emisin ................................................................................. Anexo 3
Informe del Comisario de la Emisora (2015, 2014 y 2013) .............................................................. Anexo 4
-i-

Los anexos incluidos en este Prospecto forman parte integral del mismo.
Cada inversionista deber basarse nicamente en la informacin contenida en el presente Prospecto.

Ninguna persona ha sido autorizada para proporcionarle informacin diferente. Este Prospecto solo podr
ser utilizado donde la venta de las Acciones objeto de este Prospecto sea legal. La informacin aqu contenida
ser correcta nicamente a partir de la fecha que aparece en la cartula del presente Prospecto. No se har
oferta alguna de las Acciones en jurisdicciones en las que no est permitido.
Ningn intermediario, apoderado para celebrar operaciones con el pblico, o cualquier otra persona,
ha sido autorizado para proporcionar informacin o hacer cualquier declaracin que no est
contenida en este documento. Como consecuencia de lo anterior, cualquier informacin o
declaracin que no est contenida en este documento deber entenderse como no autorizada por la
Emisora ni por Morgan Stanley Mxico, Casa de Bolsa, S.A. de C.V.; J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A.
de C.V., J.P. Morgan Grupo Financiero; Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., Grupo Financiero
Santander Mxico y GBM Grupo Burstil Mexicano, S.A. de C.V., Casa de Bolsa.
- ii -

INFORMACIN INCLUIDA EN ESTE PROSPECTO
El orden de la informacin incluida en este Prospecto tiene por objeto cumplir con los requisitos de
divulgacin de informacin previstos en la legislacin aplicable y procurar la mayor similitud posible con el
Prospecto utilizado en el extranjero para efectos de la Oferta Internacional dado que se trata de una oferta
global.
La siguiente tabla muestra las secciones de este Prospecto que contienen la informacin requerida
de conformidad con el Anexo H de la Circular nica de Emisoras:
Informacin Requerida Seccin del Prospecto Pgina
I. Informacin General
a) Glosario de trminos y definiciones Glosario de Trminos y Definiciones [6]
b) Resumen ejecutivo Resumen [11]
c) Factores de riesgo Factores de Riesgo [42]
d) Otros valores Otros Valores [185]
e) Documentos de carcter pblico Documentos de carcter pblico [186]
II. La Oferta
a) Caractersticas de los valores ResumenLa Oferta Global [25]
b) Destino de los fondos Destino de los Fondos [66]
c) Plan de distribucin Plan de Distribucin [178]
d) Gastos relacionados con la oferta Gastos Relacionados con la Oferta [67]
e) Estructura de capital despus de la ResumenLa Oferta Global [29]

oferta Estructura del capital
f) Nombres de personas con Personas con Participacin Relevante [188]

participacin relevante en la Oferta en la Oferta
g) Dilucin Dilucin [69]
h) Informacin del Mercado de Valores Informacin sobre el mercado de [170]

valores
i) Formador de mercado Formador de Mercado [187]
III. La Emisora
a) Historia y desarrollo de la Emisora Actividades de la CompaaHistoria y [119]

Desarrollo de la Compaa
b) Descripcin del negocio Actividades de la Compaa [119]
- iii -

i. Actividad principal Actividades de la Compaa [119]
ii. Canales de distribucin Actividades de la Compaa [119]
iii. Patentes, licencias, marcas y otros Actividades de la Compaa [136]

contratos Propiedad industrial
iv. Principales clientes Actividades de la Compaa [119]

Principales Clientes
v. Legislacin aplicable y situacin Regulacin, permisos y cuestiones [141]

tributaria ambientales
vi. Recursos humanos Actividades de la Compaa [139]

Trabajadores y empleados
vii. Desempeo ambiental Regulacin, permisos y cuestiones [141]

ambientales
viii. Informacin del mercado Perfil de la Industria [109]
ix. Estructura corporativa Actividades de la Compaa [138]

Estructura Corporativa
x. Descripcin de sus principales activos Actividades de la Compaa [119]
xi. Procesos judiciales, administrativos o Actividades de la CompaaProcesos [139]

arbitrales judiciales administrativos o arbitrales
xii. Acciones representativas del capital Descripcin del capital y los estatutos [160]
social de la Compaa
xiii. Dividendos Dividendos y Poltica de Dividendos [71]
IV. Informacin Financiera
a) Informacin financiera seleccionada Informacin Financiera Seleccionada [75]
b) Informacin financiera por lnea de Perfil de la Industria Resumen de los [115] y

negocio y zona geogrfica y ventas Principales Mercados Geogrficos Clave [120]
de exportacin de Bebidas Alcohlicas Destiladas de la
Compaa. y Actividades de la
Compaa Regiones geogrficas y
segmento operativo
c) Informe de crditos relevantes Comentarios y Anlisis de la [104]

Administracin sobre los Resultados de
Operacin y Situacin Financiera
Liquidez y fuentes de financiamiento
- iv -

d) Comentarios y anlisis de la Comentarios y Anlisis de la [82]

administracin sobre los resultados Administracin sobre los Resultados de
de operacin y situacin financiera de Operacin y Situacin Financiera
la Emisora
i. Resultados de la operacin Comentarios y Anlisis de la [82]

ii. Situacin financiera, liquidez y Comentarios y Anlisis de la [104]

recursos de capital Administracin sobre los Resultados de
iii. Control interno Comentarios y Anlisis de la [106]

Controles Internos
e) Estimaciones, provisiones o reservas Comentarios y Anlisis de la [107]

contables y crticas Administracin sobre los Resultados de
Estimaciones, Provisiones o Reservas
Contables Crticas
V. Administracin
a) Auditores externos AdministracinAuditores [156]

independientes
b) Operaciones con personas Operaciones con personas [158]

relacionadas y conflictos de inters relacionadas
c) Administradores y accionistas AdministracinEl Consejo de [150]

Administracin y
Accionistas Principales [157]
d) Estatutos sociales y otros convenios Descripcin del capital y los estatutos [160]
de la Compaa
VI. Personas Responsables Personas Responsables [190]
-v-
(Esta pgina se dej intencionalmente en blanco)

PRESENTACIN DE LA INFORMACIN
Estados Financieros
Al tomar cualquier decisin de inversin, los posibles inversionistas deben basarse en su propia
evaluacin de la Compaa, de los trminos de la Oferta Global y de la informacin financiera incluida en
este Prospecto. La Compaa exhorta a los posibles inversionistas a consultar a sus propios asesores para
entender la informacin financiera incluida en este Prospecto.
Estados Financieros Combinados Auditados de la Compaa
El Anexo 1 del presente Prospecto contiene los estados financieros combinados de la Compaa al
31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013, y por los aos terminados en esas fechas, y notas que incluyen un
resumen de las polticas contables significativas y otra informacin explicativa (los Estados Financieros
Auditados), los cuales se prepararon de acuerdo a las Normas Internacionales de Informacin Financiera
(IFRS por sus siglas en ingls), sus adecuaciones e interpretaciones, emitidas por el Consejo de Normas
Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en ingls).
El propsito de los Estados Financieros Auditados de la Compaa antes referidos es mostrar la
informacin financiera y los resultados de operacin del negocio predecesor, desde la perspectiva de lo
que ser el negocio sucesor una vez que se lleve a cabo la Oferta Global. Estos estados financieros
combinados incluyen entidades cuyas actividades son similares y que son administradas y operadas por
una administracin comn; sin embargo, debido a que dichas entidades no forman parte de un grupo, no
se pueden preparar estados financieros consolidados. La Compaa considera que la combinacin de las
entidades que reportan es posible bajo el enfoque de administracin comn, debido a que todas las
entidades se administran como si fueran una sola, y todas las entidades emplean las mismas polticas
contables y operativas, y el mismo personal clave, entre otras caractersticas, por lo que la informacin
financiera de todas las entidades que reportan fue combinada agrupando partidas similares de los estados
financieros de cada una de las entidades legales.
La combinacin se ha realizado considerando la siguiente informacin financiera:
Informacin consolidada de Becle y subsidiarias, e
Informacin consolidada de Sunrise Holdings y subsidiarias.
Los balances y operaciones inter-compaas, y cualesquiera ingresos o gastos que resulten de
operaciones inter-compaas, fueron eliminados al momento de combinar los estados financieros de las
Entidades Combinadas. Los ingresos no realizados que surgen de operaciones con compaas en donde
las inversiones sean contabilizadas por el mtodo de participacin tambin fueron eliminados de las
inversiones en proporcin a la participacin relevante de la compaa en dichas inversiones. Prdidas no
realizadas fueron eliminadas al igual que los ingresos no realizados, pero nicamente en la medida en que
no hubiere evidencia de un deterioro.
Estados Financieros Intermedios Combinados Condensados de la Compaa
Los estados financieros intermedios combinados condensados de la Compaa al 30 de septiembre
de 2016, y por los periodos de nueve meses terminados al 30 de septiembre de 2016 y 2015, y notas que
incluyen un resumen condensado de las polticas contables significativas y otra informacin explicativa (los
Estados Financieros Intermedios No Auditados, que conjuntamente con los Estados Financieros
Auditados de la Compaa, se denominan, los Estados Financieros), se prepararon de acuerdo con la
Norma Internacional de Contabilidad 34 Informacin Financiera Intermedia. La combinacin de los
Estados Financieros Intermedios No Auditados se efectu sobre la misma base que los Estados
Financieros Auditados.
Estados Consolidados de Resultado Integral Proforma No Auditados
Los estados consolidados de resultado integral proforma no auditados por el periodo de nueve
meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y por el ao terminado al 31 de diciembre de 2015 y las
notas a los mismos (denominados conjuntamente, los Estados Consolidados Proforma No Auditados)
fueron preparados con base en ciertos ajustes proforma significativos a los estados combinados de
-1-

resultado integral de la Compaa por el periodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016
y por el ao terminado al 31 de diciembre de 2015. Para efectos de la informacin financiera contenida en
el presente Prospecto, la Compaa incluye Becle y Sunrise Holdings en forma combinada, como resultado
de la Fusin con Proximo. En relacin con la Fusin con Proximo, los Estados Consolidados Proforma No
Auditados fueron preparados por la administracin de las Entidades Combinadas desde la perspectiva de
Becle, toda vez que es la sociedad fusionante y que subsiste una vez que surti efectos la Fusin con
Proximo.
Los Estados Consolidados Proforma No Auditados fueron preparados con base en los montos
histricos de los estados combinados de resultado integral mencionados en el prrafo anterior y
considerando los supuestos que resultan en cada uno de los ajustes proforma que se detallan en las notas
a dichos Estados Consolidados Proforma No Auditados. Los Estados Consolidados Proforma No
Auditados se presentan en Pesos, que es la moneda funcional de Becle.
Segn se describe en las notas a los Estados Consolidados Proforma No Auditados, dichos Estados
Financieros fueron preparados para reflejar la Venta de Don Julio, la Adquisicin de Bushmills, ciertas
actividades de financiamiento en relacin con la Adquisicin de Bushmills (incluyendo la emisin de las
Notas 2025), la Escisin Cholula, as como la aportacin de las acciones de Maestro Tequilero / Dobel por
parte de los accionistas de la Compaa, en cada caso, como si dichas transacciones hubieran ocurrido el
1 de enero de 2015. Ver ResumenAcontecimientos Recientes e Informacin Financiera Consolidada
Proforma No Auditada.
Los Estados Consolidados Proforma No Auditados se presentan con fines ilustrativos
exclusivamente, y fueron preparados con base en la informacin disponible y los supuestos que la
Compaa considera razonables, y no pretende reflejar los resultados de operacin que propiamente se
hubieran tenido si la Compaa hubiera realizado dichas transacciones el 1 de enero de 2015, o que se
pudiesen alcanzar en el futuro. Pudiesen resultar diferencias relevantes derivadas de diversos factores,
entre los que se incluyen, cambios en los resultados de operacin por la Venta de Don Julio, la Adquisicin
de Bushmills, resultado financiero neto, estimados contables, impuestos a la utilidad, entre otros. Ver
Resumen Acontecimientos Recientes
Los montos histricos presentados en los Estados Consolidados Proforma No Auditados por el
periodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y por el ao terminado al 31 de diciembre
de 2015, incluyen las operaciones combinadas histricas de las Entidades Combinadas, incluyendo las
operaciones de Salsas de Jalisco Cacu, S.A. de C.V., propietaria de la marca y operaciones de la salsa
picante Cholula, la cual fue escindida con anterioridad a la Oferta y no forma parte de las Entidades
Combinadas. Como resultado, la marca Cholula y sus operaciones, a partir de la fecha en que surti
efectos la escisin, no forman parte de Becle ni contribuyen en sus resultados, con excepcin de los
recursos recibidos en relacin con un nuevo contrato de distribucin a travs del cual la Compaa
continuar distribuyendo la salsa picante Cholula.
Ver ResumenAcontecimientos Recientes.
La informacin financiera histrica y proforma incluida en el presente Prospecto deriva de los
estados financieros combinados de las Entidades Combinadas, y esta informacin no necesariamente
refleja los resultados de operaciones y la posicin financiera que se hubiere alcanzado sin las
contribuciones de la marca Cholula y sus operaciones, o aquellos que las Entidades Combinadas
alcanzarn en un futuro. Para obtener informacin adicional acerca del desempeo financiero histrico y
las bases de la presentacin de los Estados Financieros y los Estados Consolidados Proforma No
Auditados ver Resumen de Informacin Financiera Informacin Financiera Combinada Seleccionada
Comentarios y Anlisis de la Administracin sobre los Resultados de Operacin y Situacin Financiera
as como los Estados Financieros y los Estados Consolidados Proforma No Auditados junto con sus
respectivas notas incluidas en el presente Prospecto).
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En opinin de la Compaa, todos los ajustes significativos que son necesarios para reflejar los
efectos de las transacciones detalladas en las notas a los Estados Consolidados Proforma No Auditados,
que pueden ser respaldados objetivamente, han sido incluidos. Los ajustes proforma han sido basados en
estimaciones y cierta informacin disponible para la administracin. Dichos ajustes proforma podrn ser
modificados conforme informacin adicional est disponible, se redefinan las estimaciones o tengan lugar
acontecimientos adicionales como los mencionados anteriormente.
Los Estados Consolidados Proforma No Auditados se deben leer conjuntamente con: (i) los Estados
Financieros Auditados de la Compaa, y (ii) los Estados Financieros Intermedios No Auditados de la
Compaa.
Utilidad por accin
Debido a que los Estados Financieros han sido preparados sobre una base combinada, la inversin
de capital en las entidades que fueron combinadas, comprende las contribuciones de los accionistas, que
son presentadas como Inversin controladora neta. Sin embargo, las Entidades Combinadas no tienen
una base nica de capital histrica, ya que la compaa controladora principal de las Entidades
Combinadas no fue constituida como una entidad legal durante los perodos presentados.
Consecuentemente, la informacin relacionada con la utilidad por accin, la cual es requerida por la
Norma Internacional de Contabilidad (NIC) NIC 33 Utilidad por accin, no est incluida en los Estados
Financieros, ya que no representa la estructura del capital de la controladora principal de las Entidades
Combinadas.
UAFIDA y UAFIDA Ajustada
La UAFIDA es un clculo utilizado en nuestro anlisis financiero que no est reconocido por IFRS
pero que es calculado a partir de los montos que derivan de los Estados Financieros de la Compaa. La
Compaa calcula la UAFIDA como utilidad neta ms depreciacin y amortizacin, impuestos a la utilidad,
gasto por intereses, menos ingreso por intereses. La UAFIDA Ajustada se calcula partiendo de la UAFIDA,
calculada como se detall anteriormente, ms prdida (utilidad) en cambios, neta, menos utilidad en venta
de negocio conjunto y mtodo de participacin en negocio conjunto.
UAFIDA y UAFIDA Ajustada no determinan la liquidez o el desempeo de la Compaa de acuerdo
a NIIF, sin embargo, la Compaa considera que la UAFIDA y la UAFIDA Ajustada facilitan la comparacin
de su desempeo operativo en trminos combinados en distintos perodos, pero es posible que la
Compaa calcule estas partidas de manera distinta que otras emisoras, por lo que la comparabilidad
pudiera verse afectada. La UAFIDA y la UAFIDA Ajustada no deben considerarse como partida alternativa
a, (i) la utilidad neta de la Compaa, al evaluar su desempeo operativo, o (ii) a los flujos de efectivo
generados por las operaciones de la Compaa, al evaluar su liquidez.
Monedas, tipos de cambio y otros datos
A menos que se indique lo contrario, la informacin financiera incluida en este Prospecto est
denominada en Pesos, moneda nacional. En este Prospecto, $ y M.N. significan pesos, moneda
nacional; EUA y Dlares significan dlares de Estados Unidos; y y Libras Esterlinas significan libras
esterlinas de la Gran Bretaa.
Este Prospecto contiene conversiones de cantidades denominadas en Dlares o Libras Esterlinas,
a Pesos, a los tipos de cambio indicados, exclusivamente para fines de conveniencia del lector. Estas
conversiones no deben interpretarse como declaraciones en el sentido de que las cantidades denominadas
en Dlares o Libras Esterlinas efectivamente equivalen a sus correspondientes cantidades en Pesos o
podran convertirse a Pesos en la actualidad o en el futuro, ya sea a los tipos de cambio indicados o del
todo.
A menos que se indique lo contrario, (a) en relacin con cualquier informacin que provenga de los
estados de situacin financiera combinados que se incluyen en el presente prospecto, el tipo de cambio al
30 de septiembre de 2016 y al 31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013, segn el mismo se public en el
Diario Oficial de la Federacin en cada una de dichas fechas, y que fue utilizado para dichas conversiones
fue de (i) $19.5002 M.N., $17.2065 M.N., $14.7180 M.N. y 13.0765 M.N., respectivamente, por EUA$1.00,
(ii) $25.1549 M.N., $25.5507 M.N., $22.9212 M.N. y $21.6166 M.N., respectivamente, por 1.00, y (iii)
$21.8734 M.N., $18.6583 M.N., $17.8440 M.N. y $17.9200 M.N., respectivamente, por 1.00; y (b) en
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relacin con la informacin financiera distinta de aquella que provenga de los estados de situacin
financiera combinados que se incluyen en el presente prospecto, el tipo de cambio promedio simple
utilizado para el periodo relevante consiste en el promedio de los tipos de cambio de cada periodo
presentado (por ejemplo $15.8542 M.N. y $19.1192 M.N. por EUA$1.00, por el ao terminado el 31 de
diciembre de 2015 y por el periodo de nueve meses terminado el 30 de septiembre de 2016,
respectivamente, y $24.2698 M.N. y $25.2414 M.N., por 1.00, por el ao terminado el 31 de diciembre de
2015 y el periodo de nueve meses terminado el 30 de septiembre de 2016, respectivamente).
Para mayor informacin sobre los tipos de cambio del peso frente al Dlar, la Libra Esterlina y Euro,
ver la seccin Tipos de cambio de este Prospecto.
Redondeo
Algunas de las cifras y porcentajes incluidas en este Prospecto estn redondeadas y, por tanto, es
posible que algunos totales no correspondan a la suma aritmtica de las distintas partidas que los integran.
A menos que se indique lo contrario, cuando las cifras incluidas en este Prospecto estn expresadas
en miles, millones o miles de millones de Pesos, Dlares o Libras Esterlinas, todas las cantidades inferiores
a mil, un milln o mil millones, segn el caso, estn redondeadas al entero ms cercano. Todos los
porcentajes estn redondeados al uno por ciento, al dcimo de uno por ciento o al centsimo de uno por
ciento ms cercano, segn el caso. Es posible que en algunos casos las cantidades y los porcentajes en
las tablas incluidas en este Prospecto no sumen por estar redondeados.
Informacin sobre la industria y el mercado
Este Prospecto contiene informacin sobre la industria, la situacin demogrfica, la situacin del
mercado (incluyendo pronsticos en cuanto al mismo) y la competencia, que proviene en parte de estudios
e investigaciones de mercado internos, informacin pblica y publicaciones de la industria.
Las declaraciones de la Compaa se basan en informacin proveniente de fuentes independientes
que la misma considera confiables y estadsticas comnmente utilizadas en Mxico, incluyendo, entre
otras:
Consejo Regulador del Tequila, A.C.;
Cmara Nacional de la Industria Tequilera;
Consejeros Comerciales, S.A. de C.V.; y
The International Wine and Spirits Research.
Por lo general, las publicaciones de la industria y el gobierno indican que la informacin incluida en
las mismas proviene de fuentes que se consideran confiables, pero que no existe garanta de que dicha
informacin sea correcta y completa. Aunque la Compaa y los Intermediarios Colocadores no tienen
motivos para pensar que este tipo de informacin es inexacta en algn sentido significativo, no han
verificado dicha informacin de manera independiente y, por tanto, no pueden garantizar que la misma sea
correcta, precisa y completa.
Este Prospecto tambin contiene informacin basada en estimaciones formuladas por la Compaa
con base en la revisin de estudios y anlisis preparados tanto a nivel interno, como por fuentes
independientes. A pesar de que la Compaa considera que estas fuentes son confiables, no ha verificado
de manera independiente dicha informacin y no puede garantizar que la misma sea correcta y completa.
Adems, es posible que estas fuentes definan a los mercados relevantes en forma distinta a como los
presenta la Compaa. La informacin sobre la industria tiene por objeto presentar un panorama general
de la misma, pero, por su propia naturaleza es imprecisa. Aunque la Compaa considera que sus
estimaciones se formularon razonablemente, los inversionistas no deben confiar excesivamente en las
mismas ya que por su propia naturaleza toda estimacin es incierta. Nada de lo expresado en este
Prospecto debe interpretarse como un pronstico en cuanto al mercado.
La Compaa asimismo incluye informacin de competidores con base en informacin pblica. La
Compaa no puede asegurar la veracidad o precisin de dicha informacin.
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Otros datos
A menos que se indique lo contrario, todas las referencias al nmero de Acciones en circulacin o a
los derechos econmicos o de voto de los tenedores de Acciones de la Compaa despus de la Oferta
Global, as como toda la informacin relativa al clculo de las cantidades o recursos por Accin obtenidos
por la Compaa como resultado de la Oferta Global, asumen que los Intermediarios Colocadores no
ejercern sus Opciones de Sobreasignacin. Ver la seccin Plan de Distribucin.
Descripciones de operaciones, contratos y permisos
Este Prospecto contiene descripciones resumidas de las disposiciones de diversas operaciones,
contratos y permisos. Dichas descripciones no pretenden ser detalladas o completas y son calificadas en
su totalidad por los trminos y condiciones de dicho documento. Adems, cabe mencionar que al igual que
cualquier otro contrato o instrumento jurdico, los trminos de dichos contratos o permisos pueden estar
sujetos a interpretacin. En relacin con las descripciones de ciertas operaciones corporativas descritas
en este Prospecto (incluyendo, sin limitar, la Fusin con Proximo), las fechas de surtimiento de efectos se
refieren generalmente a aquellas fechas en que dichas operaciones surtieron plenos efectos frente a
terceros.
-5-

GLOSARIO DE TRMINOS Y DEFINICIONES

Salvo que se definan de otra forma en el presente, los trminos con mayscula inicial que se utilizan
en este Prospecto y que se listan a continuacin, tendrn los significados siguientes, mismos que sern
igualmente aplicables a las formas singular o plural de dichos trminos:
Trmino Definicin
Acciones las acciones ordinarias, serie nica, nominativas, sin expresin de

valor nominal, representativas de la parte variable del capital social de
la Emisora que son objeto de la Oferta Global, las cuales otorgan
plenos derechos corporativos y patrimoniales.
Adquisicin de Bushmills la adquisicin por parte de JC Overseas, Ltd. subsidiaria de Casa

Cuervo, S.A. de C.V. de la totalidad del capital social de Bushmills por
EUA$718.7 millones de dlares ($10,665 millones de Pesos).
Agave Azul o Agave Agave Azul Tequilana Weber.
Aranda Aranda Investments Pte. Ltd., una subsidiaria 100% propiedad de

Temasek Holdings (Private) Limited, una compaa de inversin
global con base en Singapur.
BMV la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V.
Bushmills The Old Bushmills Distillery Company Limited.
CETES Certificados de la Tesorera de la Federacin.
Circular nica de Disposiciones de carcter general aplicables a las emisoras de

Emisoras valores y a otros participantes del mercado de valores emitidas por la
CNBV, segn las mismas sean y han sido modificadas de tiempo en
tiempo.
CNBV la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.
COFECE la Comisin Federal de Competencia Econmica.

Becle, S.A.B. de C.V. (antes JB y Compaa, S.A. de C.V.), en
Compaa o Emisora o
conjunto con sus subsidiarias consolidadas, salvo que el contexto lo
Becle
requiera de otra forma, y, para efectos de la informacin financiera, se
entender en conjunto Becle y Sunrise Holdings, en virtud de la Fusin
con Proximo.
Componente en Mxico el nmero de Acciones de la Oferta en Mxico que ser ofrecido para
suscripcin y pago en Mxico a travs de la BMV.
Componente MILA el nmero de Acciones de la Oferta en Mxico que sern ofrecidas

para suscripcin y pago al amparo de la regulacin del Mercado
Integrado Latinoamericano y las disposiciones aplicables a que se
refiere este Prospecto, enfocando esfuerzos principalmente en
[Chile / Colombia / Per].
Colocacin la colocacin entre el pblico inversionista de las Acciones.
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Convenio Entre el convenio de accionistas de fecha 23 de septiembre de 2016,

Accionistas celebrado entre Juan Francisco Beckmann Vidal y Juan Domingo
Beckmann Legorreta, con la comparecencia y acuerdo de la
Compaa.
CNIT Cmara Nacional de la Industria Tequilera.
Crdito Puente el contrato de crdito celebrado que JB y Compaa, S.A. de C.V.

celebr con Bank of America, N.A. y Citibank, N.A. de fecha 27 de
febrero de 2015, por un monto de EUA$500 millones de dlares
($7,461.4 millones de Pesos).
CRT Consejo Regulador del Tequila.
Denominacin de Origen Declaratoria General de Proteccin a la Denominacin de Origen

Tequila, publicada el 9 de diciembre de 1974 en el Diario Oficial de
la Federacin, segn la misma fue modificada en el ao 1997.
Da con mayscula o con minscula, da natural.
Da Hbil cualquier da que no sea sbado o domingo y en el cual las

instituciones de crdito en Mxico y Nueva York abran al pblico, de
acuerdo con el calendario que al efecto publica la CNBV.
Diageo Diageo plc y sus afiliadas.
Dlar o EUA$ moneda de curso legal de Estados Unidos.
Don Julio Tequila Don Julio, S.A. de C.V. o el negocio de Tequila Don Julio, S.A.
de C.V., segn el contexto lo requiera.
EMISNET Sistema Electrnico de Comunicacin con Emisoras de Valores a

cargo de la BMV.
Entidades Combinadas Significa Becle y Sunrise Holdings, y sus respectivas subsidiarias.
ERP el sistema propio de la Compaa de planeacin de recursos

empresariales.
Estados Financieros conjuntamente los Estados Financieros Auditados y los Estados

Financieros Intermedios No Auditados.
Estados Financieros del los estados financieros intermedios combinados condensados de la

Cuarto Trimestre Emisora al 31 de diciembre de 2016, y por los periodos de doce meses
terminados al 31 de diciembre de 2016 y 2015, y notas a los mismos.
Estados Financieros los estados financieros combinados de la Emisora al 31 de diciembre

Auditados de 2015, 2014 y 2013, y por los aos terminados en esas fechas, y
notas a los mismos.
Estados Financieros los estados financieros intermedios combinados condensados de la

Intermedios No Auditados Emisora al 30 de septiembre de 2016, y por los periodos de nueve
meses terminados al 30 de septiembre de 2016 y 2015, y notas a los
mismos.
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Estados Consolidados los estados consolidados de resultado integral proforma no auditados

Proforma No Auditados por el periodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016
y por el ao terminado al 31 de diciembre de 2015 y las notas al
mismos.
Estados Unidos Los Estados Unidos de Amrica.
Fusin con Proximo Significa la fusin por absorcin entre Becle, S.A. de C.V., como
sociedad fusionante y que subsisti, y Sunrise Holdings, como
sociedad fusionada y que desapareci, la cual surti plenos efectos el
13 de octubre de 2016.
Indeval S.D. Indeval Institucin para el Depsito de Valores, S.A. de C.V.
Intermediarios los Intermediarios Colocadores en Mxico y los Intermediarios

Colocadores Colocadores Internacionales, conjuntamente.
Intermediarios Morgan Stanley Mxico, Casa de Bolsa, S.A. de C.V.; J.P. Morgan
Colocadores en Mxico Casa de Bolsa, S.A. de C.V., J.P. Morgan Grupo Financiero; Casa de
Bolsa Santander, S.A. de C.V., Grupo Financiero Santander Mxico y
GBM Grupo Burstil Mexicano, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, en su
carcter de intermediarios colocadores de la Oferta en Mxico.
Intermediarios Morgan Stanley & Co. LLC y J.P. Morgan Securities LLC, en su
Colocadores carcter de intermediarios colocadores de la Oferta Internacional.
Internacionales
ISCAM Consejeros Comerciales, S.A. de C.V.
IWSR por sus siglas en ingls, The International Wine and Spirits
Research.
Legislacin Aplicable las leyes, reglamentos, decretos, circulares y dems ordenamientos

jurdicos de carcter federal, estatal y/o municipal vigentes en Mxico.
Libra Esterlina o moneda de curso legal en el Reino Unido.
Maestro Tequilero Maestro Tequilero, S.A. de C.V.
Mxico los Estados Unidos Mexicanos.
Notas 2025 el bono de deuda (senior notes) emitido por la Compaa con fecha
13 de mayo de 2015 en los mercados internacionales por EUA$500
millones, con vencimiento en mayo de 2025 y a una tasa de inters
fija del 3.750% anual.
NIIF las Normas Internacionales de Informacin Financiera (International

Financial Reporting Standards o IFRS por sus siglas en ingls),
definidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad
(International Accounting Standards Board o IASB por sus siglas en
ingls).
NOMs las Normas Oficiales Mexicanas.
-8-

OCDE Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico.
Oferta en Mxico la oferta, para suscripcin y pago de Acciones en oferta pblica

primaria, a travs de la BMV, que incluye un componente a ser
ofrecido en los pases miembros del Mercado Integrado
Latinoamericano al amparo de la regulacin del Mercado Integrado
Latinoamericano y las disposiciones legales aplicables del mismo.
Oferta Global u Oferta la Oferta en Mxico y la Oferta Internacional, conjuntamente.
Oferta Internacional la oferta en Estados Unidos al amparo de operaciones exentas de

registro de conformidad con lo previsto en la Regla 144A (Rule 144A)
de la Ley de Valores de 1933 de Estados Unidos (U.S. Securities Act
of 1933) y en otros mercados de valores fuera de Mxico y de Estados
Unidos, al amparo de la Regulacin S (Regulation S) de dicha Ley de
Valores de 1933 y de conformidad con las disposiciones legales
aplicables en cada uno de los mercados extranjeros en que la oferta
internacional sea realizada.
Opciones de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico y la Opcin de

Sobreasignacin Sobreasignacin Internacional, conjuntamente.
Opcin de la opcin de sobreasignacin otorgada a los Intermediarios

Sobreasignacin Colocadores Internacionales para adquirir Acciones adicionales a un
Internacional precio igual al precio de colocacin, para cubrir las asignaciones en
exceso que, en su caso, se efecten en la Oferta Internacional.
Opcin de la opcin de sobreasignacin otorgada a los Intermediarios

Sobreasignacin en Colocadores en Mxico para adquirir Acciones adicionales a un precio
Mxico igual al precio de colocacin, para cubrir las asignaciones en exceso
que, en su caso, se efecten en la Oferta en Mxico.
Pases MILA Significa Chile, Colombia y Per.
Pesos o Ps. $ o Moneda de curso legal en Mxico.

M.N.
PIB Producto Interno Bruto.
Prospecto el presente prospecto de colocacin.
Proximo Proximo Spirits, Inc., Proximo Spirits Holdings, Inc., Proximo

Distribution Holdings Limited, y sus respectivas subsidiarias, salvo que
el contexto lo requiera de otra forma.
Resto del Mundo significa los mercados de la Compaa fuera de Mxico, Estados
Unidos y Canad, conjuntamente.
RNV el Registro Nacional de Valores mantenido por la CNBV.
Subcolocadores aquellos intermediarios colocadores con los que los Intermediarios

Colocadores en Mxico celebren contratos de sindicacin y que
participen en la colocacin de las Acciones materia de la Oferta en
Mxico.
-9-

Sunrise Holdings Sunrise Holdings, S.A. de C.V., de la cual Proximo es subsidiaria.
SEC la Comisin de Valores de Estados Unidos (U.S. Securities and

Exchange Commission o SEC, por sus siglas en ingls).
TCAC Tasa de Crecimiento Anual Compuesta (TCAC o CAGR, por sus

siglas en ingls)
TLCAN Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte.
UAFIDA utilidad neta ms depreciacin y amortizacin, impuestos a la utilidad,

gasto por intereses, menos ingreso por intereses.
UAFIDA Ajustada UAFIDA ms prdida (utilidad) en cambios, neta, menos utilidad en

venta de negocio conjunto y mtodo de participacin en negocio
conjunto.
Venta de Don Julio significa la venta por parte de JB y Compaa, S.A. de C.V.
(anteriormente compaa controladora y propietaria de Becle) a Diageo
Mxico Comercializadora, S.A. de C.V. de su participacin del 50% del
capital social de Don Julio.
- 10 -

RESUMEN
A continuacin se incluye un resumen que contiene una descripcin de las actividades y la situacin
financiera y operativa de la Compaa, y el cual no pretende ser exhaustivo ni servir a manera de sustituto
de la informacin contenida en el resto de este Prospecto. Este resumen no incluye toda la informacin
que puede ser importante para los inversionistas. Antes de tomar la decisin de invertir en las Acciones de
la Compaa, los inversionistas deben leer cuidadosamente la totalidad de este Prospecto para entender
las actividades de la misma y los trminos de esta oferta de suscripcin y pago de acciones, incluyendo
las secciones tituladas Presentacin de la Informacin, Resumen de la informacin financiera y de otra
informacin, Factores de riesgo, Informacin financiera consolidada proforma, Informacin financiera
combinada seleccionada y Comentarios y anlisis de la administracin sobre la situacin financiera y los
resultados de operacin, y los Estados Financieros Auditados y Estados Financieros Intermedios No
Auditados de la Compaa, las notas a los mismos e incluidos en otras secciones de este Prospecto.
La Compaa
La Compaa es una compaa reconocida globalmente en la industria de bebidas alcohlicas destiladas
y el mayor productor de tequila a nivel mundial. Su extraordinario portafolio de ms de 30 marcas de bebidas
alcohlicas, algunas de ellas propias, distribuidas a nivel mundial, y algunas otras propiedad de terceros
distribuidas nicamente en Mxico, ha sido desarrollado a lo largo de los aos para participar en categoras
clave con fuerte perspectiva de crecimiento, sirviendo los mercados de bebidas alcohlicas ms relevantes en
el mundo y atendiendo las preferencias y tendencias clave para los consumidores. La fortaleza del portafolio de
marcas de la Compaa se basa en el profundo legado de sus marcas icnicas desarrolladas internamente,
como la familia de marcas Jose Cuervo, combinado con adquisiciones complementarias tales como Three
Olives, Hangar 1, Stranahans, Bushmills y Boodles, as como un enfoque clave en innovacin, lo cual a lo largo
de los aos ha ayudado a la Compaa a desarrollar internamente marcas propias mundialmente conocidas,
tales como 1800, Maestro Tequilero/Dobel, Centenario, Kraken, Jose Cuervo Margaritas y B:oost, entre las
marcas de la Compaa, algunas de las cuales son comercializadas y distribuidas en ms de 85 pases. La
Compaa es una de las empresas ms antiguas de Mxico, liderada por la misma familia durante once
generaciones, cuyo legado y tradicin an define su negocio, marcas y cultura. La historia de la Compaa
comienza hace ms de 250 aos, desde su fundacin en 1758. En 1795, el rey Carlos IV de Espaa le otorg
a Jos Mara Guadalupe de Cuervo y Montao una cdula real para producir y vender vino de mezcal,
conocido actualmente como tequila, generalmente considerada la primera licencia para vender tequila.
Asimismo, la Compaa ha estado por siglos a la vanguardia de la evolucin del tequila, su primera exportacin
a los Estados Unidos fue en 1852, en 1880 se convirti en el primer destilador en embotellar el tequila en
botellas de vidrio y en 1945 las margaritas se inventaron usando tequila Jose Cuervo.
La Compaa opera como un productor, comercializador y distribuidor de un amplio portafolio de
marcas internacionalmente reconocidas de bebidas alcohlicas destiladas, cocteles listos para servir
(ready to drink), as como bebidas no alcohlicas. Dentro de las bebidas alcohlicas destiladas, la
Compaa es el productor de tequila lder a nivel global por volumen de ventas con ms de dos veces la
participacin de mercado de su competidor ms cercano y el tercer mayor productor de whiskey irlands
en el mundo por volumen y ventas de acuerdo con IWSR en 2015. La Compaa genera la mayor parte de
sus ventas en Estados Unidos, pas que la Compaa considera, representa la regin ms rentable y
dinmica de la industria de bebidas alcohlicas destiladas. Adems de ser su mercado domstico, Mxico
es tambin el segundo mercado ms relevante para la Compaa, en trminos de ventas. La reciente
Adquisicin de Bushmills por parte de la Compaa, la posiciona de manera inigualable para un crecimiento
continuo en su negocio fuera del continente americano.
En Mxico, Estados Unidos, Canad, el Reino Unido y la Repblica de Irlanda, la Compaa controla
y opera un modelo de distribucin directa. En particular, en Mxico y Estados Unidos, la Compaa mantiene
la segunda y novena red de distribucin ms grande de bebidas alcohlicas destiladas por valor de venta,
respectivamente. En el caso de Mxico, la compaa distribuye directamente a los canales, autoservicios,
clubes de precio, mayoristas y tiendas de conveniencia a travs de su propia fuerza de ventas, cubriendo
un alto porcentaje de las tiendas que venden bebidas alcohlicas en el pas. Adems, la fuerza de promocin
llega a las 3,200 tiendas de autoservicios y mayoristas ms importantes para controlar la exhibicin y
promocin en el punto de venta. En Estados Unidos, existe un sistema de tres niveles implementado por
leyes federales y estatales conocidas como tied house laws, las cuales limitan la naturaleza y el alcance
- 11 -
de las relaciones entre los importadores de bebidas alcohlicas destiladas, los productores y los mayoristas,
por una parte, y los vendedores minoristas de bebidas alcohlicas destiladas, por la otra. Estas leyes y
disposiciones prohben transacciones y relaciones que son comunes en la industria de bebidas alcohlicas
destiladas en otras partes del mundo, as como en otros sectores de consumo en Estados Unidos. En 24
estados de Estados Unidos, la Compaa distribuye principalmente a travs de mayoristas asociados con
cinco compaas importantes de distribucin (Breakthru Beverage Group, Republic National Distributing
Company, Southern Glazers Wine and Spirits, Youngs Market Company y Johnson Brothers Liquor
Company), en 9 estados de Estados Unidos la compaa distribuye a travs de distribuidores
independientes que no pertenecen a las redes de distribucin antes mencionadas y en los 17 estados
restantes de Estados Unidos, el estado controla la distribucin de bebidas alcohlicas destiladas. En pases
en los que actualmente la Compaa no cuenta con la capacidad para operar un modelo de distribucin
directa, en trminos generales, la estrategia de distribucin de la Compaa consiste en celebrar acuerdos
de distribucin en cada pas, los cuales son exclusivos respecto de una o ms marcas de la Compaa.
Al 31 de diciembre de 2015, la Compaa tuvo ventas netas combinadas por $18,475 millones, una
utilidad de operacin de $4,620 millones y una utilidad neta de $5,308 millones, mientras que para los nueve
meses terminados el 30 de septiembre de 2016, las ventas netas combinadas, la utilidad de operacin y las
utilidades netas fueron $17,016 millones, $4,154 millones y $2,519 millones, respectivamente. En el ao
2015, Estados Unidos y Canad representaron el 64% del valor de ventas combinadas de la Compaa,
Mxico represent el 24% y los dems mercados fuera de Mxico, Estados Unidos y Canad, los cuales en
conjunto constituyen la regin resto del mundo, representaron el 12% restante. Para los nueve meses
terminados el 30 de septiembre de 2016, Estados Unidos y Canad representaron el 71%, Mxico
represent el 17% y la regin resto del mundo represent el 12%, respectivamente.
El portafolio de tequila de la Compaa represent 58% de su valor de ventas consolidadas combinadas
para el ao terminado al 31 de diciembre de 2015 y 56% para los nueve meses terminados el 30 de septiembre
de 2016. La principal marca de tequila de la Compaa, en trminos de volumen, es Jose Cuervo (incluyendo
las submarcas Jose Cuervo Especial (Gold y Silver), Jose Cuervo Tradicional, Jose Cuervo Reserva de la
Familia y Jose Cuervo Platino), la cual, con ms de 20% de participacin del mercado de tequila a nivel mundial
por volumen y ms del doble de tamao de su competidor ms cercano de acuerdo con IWSR, es, en la
opinin de la Compaa, la marca de tequila ms conocida a nivel mundial. Los productos de la marca Jose
Cuervo se venden en ms de 85 pases. Adems de Jose Cuervo, la Compaa ha desarrollado exitosamente
otras marcas de tequila que se venden y son reconocidas a nivel internacional, incluyendo las marcas 1800,
Centenario y Maestro Tequilero/Dobel. Con un portafolio compuesto por 5 marcas, la Compaa compite en
todos los segmentos de precios relevantes de tequila. En los dos mercados ms importantes de la Compaa,
Estados Unidos y Mxico, la Compaa mantiene la posicin nmero 1, con una participacin de 27.4% y
32.6% del volumen total de tequila de cada pas en 2015, respectivamente, de acuerdo con IWSR.
La siguiente tabla contiene el volumen y el nivel de venta de las diferentes marcas de la Compaa
durante el ao 2015:
Ventas (en miles Porcentaje de
Cajas de 9 litros ventas
de Pesos)
FAMILIA JOSE CUERVO 5,945,509 6,791,097 36.8%
FAMILIA 1800 1,072,899 2,213,077 12.0%
FAMILIA OTROS TEQUILAS 1,456,388 1,720,768 9.3%
PORTAFOLIO DE TEQUILAS 8,474,796 10,724,942 58.1%

BUSHMILLS 579,071 867,125 4.7%

KRAKEN 553,404 669,637 3.6%
OTRAS BEBIDAS ALCOHLICAS 2,155,840 2,098,792 11.4%
PORTAFOLIO NO TEQUILA 3,288,315 3,635,554 19.7%
COCTELES LISTOS PARA SERVIR 2,389,169 1,507,205 8.2%
BEBIDAS NO-ALCOHLICAS 3,529,978 1,298,406 7.0%
OTRAS 565,747 1,308,734 7.1%

TOTAL 18,248,005 18,474,841 100%
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La Compaa cuenta con una cadena de abastecimiento verticalmente integrada para la produccin
de tequila, que abarca desde la obtencin de la materia prima hasta el proceso de destilacin, aejamiento
y el producto terminado embotellado as como la distribucin del mismo. La materia prima esencial para la
produccin de tequila es el Agave Azul y la Compaa considera que actualmente es propietaria de la
mayor plantacin de Agave Azul en Mxico, dentro de la regin de la Denominacin de Origen. La
Compaa considera que su estrategia de integracin vertical en la cadena de abastecimiento es una
piedra angular de su propuesta de valor, ya que le permite asegurar la calidad y consistencia del producto,
as como controlar su abastecimiento de Agave Azul.
En Mxico, la Compaa opera dos modernas destileras de tequila, as como una planta
procesadora y embotelladora. La destilera de la Compaa, La Rojea, es la ms antigua de Mxico y
est dedicada a la produccin de tequila 100% de Agave con una capacidad anual de 17.6 millones de
litros. Su destilera Los Camichines, es la ms grande de Mxico y se especializa en la produccin de
tequila con una capacidad anual de 47 millones de litros. La embotelladora de la Compaa, EDISA, tiene
siete lneas de envasado y una lnea adicional de alta velocidad, permitiendo a la Compaa tener una
capacidad total anual de 14 millones de cajas de 9 litros. Adicionalmente, en Estados Unidos, como
resultado de la Fusin con Proximo, la Compaa opera dos destileras (una de whiskey en Colorado y una
de vodka en California) y tres plantas embotelladoras (en Colorado, California e Indiana). Adems, en
Irlanda del Norte, la Compaa cuenta con una destilera y embotelladora de whiskey irlands, resultado
de la Adquisicin de Bushmills.
En febrero de 2015, en lnea con su estrategia de continuar expandindose en otras categoras de
bebidas alcohlicas destiladas de alto crecimiento e incorporando marcas icnicas reconocidas a su
portafolio, la Compaa adquiri el 100% de las acciones de Bushmills incluyendo sus marcas y las
instalaciones en las que se produce y embotella este whiskey irlands, en Irlanda del Norte. El whiskey
irlands, el primer whiskey creado en el mundo, ha tenido recientemente un gran crecimiento en mercados
clave y dentro del mercado de bebidas alcohlicas destiladas es de las categoras con menor competencia
(en nmero de participantes). Bushmills es la tercer marca de whiskey irlands en el mundo y ocupa el
segundo lugar en Estados Unidos, en ambos casos en trminos de volumen de ventas de acuerdo con
IWSR. La marca Bushmills goza de especial reconocimiento en Europa y Estados Unidos, donde distribuye
aproximadamente el 99% de su volumen, respaldada por su importante legado como productor de whiskey
irlands. Dicho legado se remonta a 1608, cuando el rey Jacobo I de Inglaterra concedi a Sir Thomas
Phillips una licencia de destilacin, haciendo de Bushmills, hasta donde es del conocimiento de la
Compaa, la destilera de whiskey irlands ms antigua del mundo. Bushmills represent 5% y 6% del
valor combinado de ventas de la Compaa para el ao terminado el 31 de diciembre de 2015 y para el
periodo de nueve meses terminado el 30 de septiembre de 2016, respectivamente.
Para complementar las categoras lderes de tequila y whiskey, a lo largo de los aos la Compaa
ha desarrollado sus capacidades de innovacin, a travs de la creacin de marcas, mejora de empaques
o hasta el lanzamiento de extensiones de lnea. Esta es una de las fortalezas ms importantes de la
Compaa, tanto en innovacin / velocidad como en capacidad de reaccin. En la categora de ron, en
2009 la Compaa desarroll y lanz al mercado Kraken, un ron premium que es actualmente una de las
marcas ms dinmicas en el segmento. Aunque Kraken represent nicamente 4% del valor de ventas
combinadas para el ao terminado el 31 de diciembre de 2015 y para el periodo de nueve meses terminado
el 30 de septiembre de 2016, sus ventas crecieron 41% en el periodo de nueve meses terminado el 30 de
septiembre de 2016 contra el mismo periodo en 2015. En el segmento de vodka, la Compaa se encuentra
presente con sus marcas Three Olives, Hangar 1 y Oso Negro; en el segmento de ginebra con Boodles;
en el segmento de cocteles listos para servir (ready to drink) con Jose Cuervo y 1800; en el segmento de
bebidas no alcohlicas con B:oost, y Jose Cuervo Margarita Mix y Sangrita Viuda de Snchez. A la fecha
del presente Prospecto, la compaa vende ms de 30 marcas alrededor del mundo, incluyendo marcas
propias y marcas de terceros que la Compaa distribuye nicamente en Mxico, en carcter de agente.
El 1 de octubre de 2016, los accionistas de la Compaa aprobaron la fusin con Sunrise Holdings
(de la cual Proximo es subsidiaria) (la Fusin con Proximo). La Fusin con Proximo se llev a cabo a
travs de la fusin de la Compaa, como fusionante, con Sunrise Holdings, como fusionada. La fusin
surti plenos efectos el 13 de octubre de 2016 y, en ese momento, todos los activos, acciones y derechos,
as como todos los pasivos, obligaciones y responsabilidades de Sunrise Holdings fueron transferidas a la
Compaa. Proximo, una compaa estadounidense dedicada a la produccin, importacin y distribucin
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de bebidas alcohlicas destiladas, fue fundada en 2007 por la familia Beckmann, y comenz con la
distribucin de los productos de la marca 1800 en Estados Unidos en 2008 y, en 2013 asumi la
distribucin de los productos de la marca Jose Cuervo, anteriormente operada por Diageo. Actualmente
Proximo es el noveno distribuidor ms grande de bebidas alcohlicas destiladas por valor de ventas y el
dcimo distribuidor ms grande de bebidas alcohlicas destiladas por volumen en Estados Unidos de
acuerdo con IWSR, administrando ms de 14 marcas premium de tequila, ron, ginebra, vodka, whiskey,
licores, cocteles listos para servir, y bebidas no alcohlicas. La red de distribucin de Proximo abarca el
territorio de Estados Unidos, Canad y el Reino Unido, y est integrada por un equipo que cuenta con
amplia experiencia en la industria de las bebidas alcohlicas destiladas. Proximo actualmente opera las
dos destileras y las tres embotelladoras en Estados Unidos, conforme a lo que se describi anteriormente.
El tequila y la Denominacin de Origen.
El tequila debe producirse mediante la destilacin del material extrado de un tipo especfico de
Agave el Agave de la especie Tequilana Weber variedad azul cultivado en el territorio comprendido en
la Denominacin de Origen. Dicho territorio abarca todo el estado de Jalisco, ciertos municipios colindantes
de los estados de Guanajuato, Nayarit, as como Michoacn y ciertos municipios del estado de Tamaulipas.
De acuerdo a la Denominacin de Origen, no puede producirse tequila con ningn otro tipo de Agave ni
en ninguna otra regin del mundo.
Existen dos categoras de tequila: (i) tequila destilado de azcares provenientes de Agave Azul en
una proporcin no menor de 51%, denominado tequila; y (ii) tequila destilado de azcares provenientes
de Agave Azul en un 100%, denominado tequila 100% de Agave. El tequila puede ser envasado fuera
del territorio comprendido en la Denominacin de Origen, si el envasador cuenta con un certificado de
aprobacin. El tequila 100% de Agave debe ser envasado en plantas ubicadas dentro del territorio
comprendido en la Denominacin de Origen.
La Denominacin de Origen qued protegida en Mxico en 1974 mediante la Declaratoria General de
Proteccin a la Denominacin de Origen, publicada el 9 de diciembre de 1974 en el Diario Oficial de la
Federacin, segn la misma fue modificada en el ao 1997. Asimismo, Estados Unidos ha reconocido al
tequila como un producto distintivo de Mxico y se obliga a no permitir la venta de productos que se ostenten
como tequila en el territorio de los Estados Unidos a menos que hayan sido elaborados en Mxico de acuerdo
con las leyes y normatividad mexicana. En el caso de la Comunidad Europea, de conformidad con el Acuerdo
de Reconocimiento Mutuo y la Proteccin de las Denominaciones de Origen, la Comunidad Europea reconoci
al tequila como una bebida espirituosa originaria de Mxico y protegida en todo el territorio de la Comunidad
Europea. Actualmente se est discutiendo su proteccin en varios pases ubicados en la regin Asia Pacfico.
La produccin de tequila est sujeta a lo dispuesto en la normatividad aplicable, que establece las
caractersticas y especificaciones que deben cumplir los productores y embotelladores de tequila. La
titularidad de la Denominacin de Origen corresponde al estado mexicano y est regulada y protegida por el
gobierno mexicano. Las operaciones de la Compaa cumplen con lo dispuesto por la normatividad aplicable
a la Denominacin de Origen y, por lo tanto, puede utilizar la denominacin tequila y tequila 100% de
Agave para sus productos.
Existen cinco clases de productos de tequila de acuerdo a las caractersticas del producto adquiridas
en procesos posteriores a su destilacin: (i) blanco o plata, que no est sujeto a un proceso mnimo de
maduracin; (ii) joven u oro, que puede ser abocado o constituir una mezcla de tequilas blancos con
tequilas reposados, aejos o extra aejos; (iii) reposado, que est sujeto a un proceso de maduracin de
por lo menos dos meses; (iv) aejo, que est sujeto a un proceso de maduracin de por lo menos un ao;
y (v) extra aejo, que est sujeto a un proceso de maduracin de por lo menos tres aos.
Ventajas competitivas
La Compaa considera que las siguientes ventajas competitivas son aquellas que la diferencian de
sus competidores y contribuyen a su constante xito:
Lder a nivel mundial en el mercado del tequila.
Portafolio de marcas reconocidas enfocado en categoras de rpido crecimiento.
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Presencia establecida en los mercados de bebidas alcohlicas destiladas ms rentables y

dinmicos del mundo.
Modelo verticalmente integrado y estrategia route-to-market robusta y capacidades de
distribucin propias.
Historial de crecimiento rentable y capacidad superior de generacin de flujo.
Legado construido sobre bases de creacin de valor continuo y slida base de liderazgo familiar.
Lder a nivel mundial en el mercado del tequila.
La Compaa es el mayor productor de tequila a nivel mundial y, de acuerdo con IWSR, en 2015
sus marcas representaron 29.7% y 26.6% del volumen de ventas y del valor de ventas a nivel mundial (sin
considerar al mezcal), respectivamente. En 2015, la Compaa gener un valor de ventas de tequila de
aproximadamente EUA$1,700 millones del mercado global de EUA$6,600 millones, de acuerdo con IWSR.
La Compaa es el lder indiscutible en los dos mercados ms grandes de tequila en el mundo (excluyendo
al mezcal): Estados Unidos, donde cuenta con el 27.4% del volumen de ventas total de tequila y 22.8%
del valor de ventas total en 2015, y Mxico, donde cuenta con el 32.6% del volumen de ventas total de
tequila y 37.8% en el valor de ventas total en 2015, de acuerdo con IWSR. La Compaa tambin es el
lder en la regin del resto del mundo, en la que sus productos representaron en 2015, el 32.1% del
volumen de ventas total, de acuerdo con IWSR.
El portafolio de tequila de la Compaa comprende marcas fuertes y de gran tradicin, incluyendo
tres de las cinco principales marcas de tequila por volumen de ventas a nivel mundial en 2015, de acuerdo
con IWSR (Jose Cuervo, 1800 y Centenario). En 2015, la familia de marcas insignia de la Compaa, Jose
Cuervo, vendi ms cajas de 9 litros de tequila que cualquier otra marca, de acuerdo con IWSR. La
Compaa considera que Jose Cuervo es la marca de tequila ms conocida a nivel mundial, la cual fue
clasificada como la marca de tequila ms poderosa por la revista Intangible Business en su listado
Power Brand 2015. La marca 1800 es la segunda marca de tequila 100% de Agave a nivel mundial por
volumen de ventas, de acuerdo con IWSR. Asimismo, y en lnea con la tendencia imperante hacia la
premiumizacin de la industria, la Compaa contina desarrollando su portafolio de rpido crecimiento de
marcas de tequila ultra-premium y prestige, que al da de hoy incluye Maestro Tequilero/Dobel y Reserva
de la Familia, entre otras.
A lo largo de su historia, la Compaa ha recibido reconocimientos internacionales por la calidad del
tequila que produce. Entre los pases y ciudades que han otorgado reconocimientos a la Compaa se
encuentran: Madrid en 1907, Espaa en 1907, Pars en 1909, Londres en 1910, Barcelona en 1912, Roma
en 1923 y Ro de Janeiro en 1923.
Portafolio de marcas reconocidas enfocado en categoras de rpido crecimiento.
La Compaa considera que sus marcas constituyen sus activos ms valiosos e importantes. A travs
de los aos, la Compaa ha desarrollado un extraordinario portafolio de ms de 30 marcas en 9 categoras
diferentes de bebidas alcohlicas destiladas y otros cocteles listos para servir y bebidas no alcohlicas,
lideradas por marcas mundialmente reconocidas con posiciones de mercado lderes en categoras de rpido
crecimiento, tales como Jose Cuervo, 1800, Centenario, Bushmills y Kraken, entre otras.
Las marcas lderes de tequila de la Compaa a nivel mundial, que incluyen Jose Cuervo, 1800 y
Centenario, entre otras, mantienen slidas participaciones en la mayora de los mercados en los que se
distribuyen actualmente. El portafolio de tequila de la Compaa compuesto por 5 marcas, abarca la
mayora de los segmentos de rango de precio, enfocndose en un amplio rango de consumidores.
El negocio principal de tequila de la Compaa est complementado por un portafolio diversificado
de marcas atractivas de bebidas alcohlicas destiladas, cubriendo mltiples categoras y precios a lo largo
de los mercados clave de la Compaa. La marca Bushmills ha sido desarrollada a travs de aos de
tradicin y posiciona a la Compaa como uno de los productores lderes de whiskey irlands a nivel
mundial, la categora de mayor crecimiento en volumen de ventas dentro del mercado global de bebidas
alcohlicas destiladas entre el 2009 y el 2015, con una TCAC de 9.8% de acuerdo con IWSR. En Estados
Unidos, Kraken, el ron desarrollado por la Compaa, disfruta de una expansin dinmica, con crecimientos
de volumen y ventas a ritmos mayores que aquellos de la misma categora de ron. Asimismo, la Compaa
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ha adquirido un portafolio de marcas enfocado en segmentos premium, incluyendo los vodkas Three Olives
y Hangar 1, y el whiskey de Colorado Stranahans, entre otras. La Compaa considera que su portafolio
de marcas le permite capturar consumo a travs de diferentes segmentos de precios as como atender
cambios en tendencias de consumo proporcionando estabilidad a su generacin de flujo de efectivo a
travs de distintos ciclos econmicos.
La Compaa considera que su portafolio de marcas la posiciona como un jugador clave en algunas
de las categoras ms dinmicas en la industria de bebidas alcohlicas destiladas. Por ejemplo, las ventas
de tequila a nivel global, que representa el 56% de su valor de ventas al 30 de septiembre de 2016, ha
logrado una TCAC de 7%, excluyendo al mezcal, en el periodo 2009-2015, de acuerdo con IWSR. El
whiskey irlands, categora donde la Compaa compite a travs de Bushmills, que representa el 6% de
su valor de ventas al 30 de septiembre de 2016, ha logrado una TCAC de 12% en trminos de valor de
venta en el periodo 2009-2015, de acuerdo con IWSR. La Compaa considera que muchas de sus marcas
estn bien alineadas con las tendencias demogrficas y de consumo que motivan, y que se espera que
sigan motivando, el consumo actual en sus mercados clave, incluyendo una tendencia imperante hacia la
premiumizacin, y marcas y productos con tradicin y proveniencia nicas, y por productos con
caractersticas innovadoras y distintivas, entre otros.
Adems, la Compaa invierte continuamente en marketing y promocin para apoyar a sus marcas
y desarrollar el valor y reconocimiento de las mismas. La Compaa entiende que los consumidores
requieren ms que un buen producto para identificarse con el mismo, por lo que innova en la construccin
de las distintas personalidades y culturas para cada marca, lo que le permite relacionarse con
consumidores en todos los niveles y a travs de todos los medios de comunicacin.
La fortaleza y xitos de sus marcas le han permitido, y considera que en el futuro le permitirn,
continuar penetrando los mercados existentes y acceder a nuevos mercados.
Presencia establecida en los mercados de bebidas alcohlicas destiladas ms rentables y
dinmicos del mundo.
La Compaa es una compaa de bebidas alcohlicas destiladas con presencia mundial, con ventas de
sus productos en ms de 85 pases. A travs de los aos, la Compaa ha incrementado su exposicin
internacional consistentemente a travs del crecimiento orgnico y adquisiciones puntuales. Para el ao terminado
el 31 de diciembre de 2015 y para los nueve meses terminados el 30 de septiembre de 2016, la Compaa gener
76% y 83% respectivamente, de su valor de ventas fuera de Mxico, comparado con 67% en 2013.
La Compaa es un participante lder y slidamente establecido en Estados Unidos, el segundo
mercado ms grande del mundo, despus de China, en trminos de valor de ventas a 2015 de acuerdo
con IWSR y que, la Compaa considera como el ms rentable, dinmico y que define las tendencias en
el mercado de bebidas alcohlicas destiladas a nivel mundial. Para el ao terminado el 31 de diciembre
de 2015 y los nueve meses terminados el 30 de septiembre de 2016, las ventas de la Compaa en Estados
Unidos y Canad ascendieron a 11 y 9 millones de cajas de 9 litros, respectivamente, mientras que el valor
de ventas fue por $11,858 y $12,086 millones respectivamente, representando 64% y 71% de su total de
ventas. Adicionalmente, la Compaa considera que se benefici de una exposicin significativamente
mayor en el mercado de Estados Unidos respecto a otras compaas de bebidas alcohlicas destiladas en
el mundo. De acuerdo a la informacin pblica anual ms reciente, Brown-Forman gener 46% de sus
ventas netas totales en Estados Unidos; Campari, Rmy Cointreau y Pernod Ricard generaron 42.3%,
38% y 28.5% de sus ventas netas totales, respectivamente, de la regin Americas; y Diageo report que
el 34.1% de sus ventas netas fueron generadas por Norteamrica. Adems, con la integracin de Proximo,
la Compaa se est beneficiando de la experiencia de Proximo adquirida de primera mano en distribucin
en este mercado y que considera que le permitir continuar incrementando su alcance en el mismo.
La Compaa considera que est bien posicionada para lograr una mayor expansin internacional. En
primer lugar, la Compaa considera que sus categoras clave continan con una penetracin baja dentro de
las bebidas alcohlicas destiladas y fuera de sus mercados principales, tales como el tequila que representa
0.9% de las ventas de bebidas alcohlicas destiladas al menudeo en la Unin Europea en 2015 (excluyendo
Mezcal) contra 33% para Mxico (excluyendo aguardiente de caa) y 9.8% para Estados Unidos, o whiskey
irlands que represent el 4% de las ventas de whiskey al menudeo a nivel global en 2015 de acuerdo al
IWSR. La Compaa considera que un incremento del 1% en la participacin de mercado de ventas netas
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de tequila en el mercado de la Unin Europea y whiskey irlands en el mercado global de whiskey, podra
representar una oportunidad de ventas para la industria de aproximadamente EUA$450 millones y EUA$600
millones, respectivamente, de acuerdo con estimados e informacin de IWSR. En segundo lugar, aprovechar
las oportunidades presentadas por la Adquisicin de Bushmills, que le permite a la Compaa aprovechar su
presencia y capacidad de distribucin para llevar las marcas de Cuervo a los mercados donde Bushmills ya
tiene una presencia importante y viceversa. Por ejemplo, la Familia de marcas Jose Cuervo vendi el 82%
de sus ventas netas en Estados Unidos, Canad y Mxico, mientras que la marca Bushmills vendi 70% de
sus ventas netas en la regin resto del mundo durante el 2015.
Modelo verticalmente integrado y estrategia route-to-market robusta y capacidades de
distribucin propias.
La Compaa opera una plataforma ampliamente integrada con una distribucin directa en sus
principales mercados. En tequila, en particular, la Compaa opera un modelo integrado, que abarca desde
el cultivo de Agave, destileras, instalaciones de procesamiento y envasado y bodegas de maduracin
hasta almacenes y centros de distribucin. Este modelo de integracin vertical le permite a la Compaa
controlar su abastecimiento de insumos clave, as como la calidad en cada etapa de la produccin, desde
la materia prima hasta la distribucin al consumidor final.
Agricultura y abastecimiento. La Compaa cuenta con sus propias plantaciones de
Agave con el objetivo de controlar el proceso de cultivo y (i) asegurar su acceso a una
cantidad suficiente de Agave Azul, (ii) controlar el perfil y calidad del producto y (iii) tener
visibilidad respecto al costo de la materia prima.
La Compaa considera que es el mayor productor de Agave Azul en Mxico de acuerdo
al registro de plantaciones que mantiene el CRT.
Adems, la Compaa mantiene relaciones con productores independientes de Agave que
le permiten adquirir Agave en trminos de mercado, bajo sus estndares de calidad,
fortaleciendo tambin sus vnculos con las comunidades locales.
El hecho de que la regulacin impida producir tequila fuera del territorio de la
Denominacin de Origen, aunado a su experiencia en la produccin de Agave, le brinda a
la Compaa importantes ventajas competitivas desde las primeras fases de la cadena de
valor.
Procesos de destilado y embotellamiento. La Compaa controla sus procesos de
destilado y embotellamiento. Este control, aunado al hecho de que la destilacin y,
tratndose del tequila 100% de Agave, tambin el envasado, deben efectuarse dentro del
territorio comprendido en la Denominacin de Origen, le brinda una fortaleza nica a la
Compaa en las siguientes etapas de la cadena valor. En total, la Compaa cuenta con
cinco destileras y cinco embotelladoras en Mxico, Estados Unidos e Irlanda del Norte.
Adems, tiene como poltica interna efectuar inversiones de capital prudentes y oportunas
para modernizar y mantener sus plantas, en lnea con los avances tecnolgicos y los
estndares ms rigurosos, a fin de asegurar que las mismas operen eficientemente y de
forma sustentable.
Distribucin directa hasta el consumidor (route-to-market). La Compaa tiene un
modelo de distribucin directa route-to-market adecuado a las necesidades de los
distintos pases clave donde tiene presencia. En 2015, el 90% de sus ventas globales se
realizaron a travs de distribucin directa, el cual en 2007 representaba un 25%.
En Mxico, Estados Unidos, Canad, el Reino Unido y la Repblica de Irlanda, la
Compaa controla y opera un modelo de distribucin directa. En particular, en Mxico y
Estados Unidos, la Compaa mantiene la segunda y novena red de distribucin ms
grande de bebidas alcohlicas destiladas por valor de venta, respectivamente. En el caso
de Mxico, la Compaa distribuye directamente a los canales de autoservicio, clubes de
precio, mayoristas y tiendas de conveniencia a travs de su propia fuerza de ventas.
Adems, opera una red de 16 centros de porteo distribuidos a todo lo largo del territorio
nacional para facilitar la cobertura de todo el pas.
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Con Proximo, la Compaa integr la plataforma encargada de distribuir sus productos en

Estados Unidos, Canad, el Reino Unido y la Repblica de Irlanda. En Estados Unidos,
tambin tiene una red de distribucin administrada por esta misma, lo que convierte a la
Compaa en el noveno distribuidor ms grande de bebidas alcohlicas destiladas por
valor de ventas y el dcimo distribuidor de bebidas alcohlicas destiladas ms grande de
dicho pas por volumen. La Compaa cuenta con un gran almacn situado en el corredor
del medio-oeste para optimizar el transporte de productos, as como con almacenes de
terceros en Denver, Colorado, Oakland, California y Hebron, Kentucky. Como resultado
de su propia distribucin en Estados Unidos, la Compaa tiene la capacidad de (i)
enfocarse en las prioridades estratgicas de la compaa, (ii) dar seguridad al fabricante
de la continuidad a mediano plazo de la distribucin de sus marcas y (iii) crear la imagen
y posicionamiento de sus propias marcas generando lealtad de marca en los
consumidores. El claro ejemplo de ello es que desde que Proximo tom a su cargo la
distribucin de Jose Cuervo Especial en Estados Unidos en julio de 2013, se revirti la
tendencia de las ventas de tequila, las cuales pasaron de decrecer un 8.6% de 2010 a
2013 a mostrar un crecimiento en volumen de ventas del 6% de 2014 a 2015. Esta
integracin, aunada a la reciente Adquisicin de Bushmills, incrementa sustancialmente
las fortalezas de la Compaa en la plataforma de la distribucin fuera de Mxico.
La distribucin en la regin resto del mundo, ms all de los mercados antes
mencionados, se lleva a cabo a travs de terceros. La Compaa dedica importantes
cantidades de tiempo y atencin a la administracin de sus relaciones con sus
distribuidores, para asegurar que stos representen adecuadamente los objetivos y metas
de la Compaa en sus respectivos mercados locales.
Historial de crecimiento rentable y capacidad superior de generacin de flujo.
El historial de crecimiento en ventas de la Compaa, se ha ido logrando a travs de una
combinacin de iniciativas orgnicas y adquisiciones estratgicas. Para el ao terminado al 31 de
diciembre de 2015, y para el periodo de nueve meses terminado el 30 de septiembre de 2016, las ventas
combinadas de la Compaa ascendieron a $18,475 millones y $17,016 millones, respectivamente, en
comparacin con los $15,314 millones al cierre de 2014 y $12,305 millones al cierre de 2013. Esta
evolucin representa una tasa de crecimiento anual conjunto (TCAC) de 22.5% entre 2013 y 2015. Para
el ao terminado el 31 de diciembre de 2015 y para el periodo de nueve meses terminado al 30 de
septiembre de 2016, la UAFIDA Ajustada de la Compaa fue de $4,864 millones y $4,439 millones,
respectivamente, comparado con $3,659 millones al cierre de 2014 y $2,679 millones al cierre de 2013.
Esta evolucin representa un TCAC de 34.8% entre 2013 y 2015. La Compaa considera que el TCAC
de ventas en este periodo se encuentra por encima de los competidores globales de bebidas alcohlicas
destiladas de la Compaa.
El negocio de la Compaa gener un margen de UAFIDA Ajustada de 26.3% al 31 de diciembre de
2015, el cual permite afrontar las inversiones de capital y necesidades de capital de trabajo. En los ltimos
tres aos y los ltimos nueve meses, el flujo de efectivo de operaciones antes de financiamiento de la
Compaa fue de $2,982 para los primeros nueve meses de 2016, $2,224 millones en el ejercicio terminado
el 31 de diciembre de 2015, $2,982 millones en 2014 y $1,683 millones en 2013.
La Compaa considera que su slida capacidad de generacin de flujos de efectivo le permitir
continuar con iniciativas de crecimiento para su negocio actual, buscar adquisiciones creadoras de valor y
complementarias dentro de la industria de bebidas alcohlicas destiladas y crear valor para sus
accionistas.
Legado construido sobre bases de creacin de valor continuo y slida base de liderazgo
familiar.
El legado actual de la Compaa es el resultado de ms de dos siglos de tradicin familiar con el
liderazgo e innovacin de los productos de la Compaa. La Compaa se fund en 1758 y en 1795, el rey
Carlos IV de Espaa le otorg a Jos Mara Guadalupe de Cuervo y Montao una cdula real para producir
y vender vino de mezcal, conocido actualmente como tequila, generalmente considerada la primera
licencia para vender tequila. La Rojea, la destilera de Tequila insignia de la Compaa, es la destilera
- 18 -

ms antigua de Mxico, donde despus de 250 aos se continan produciendo tequilas. La destilera
Bushmills, situada en la villa de Bushmills, es la destilera en operacin ms antigua de Irlanda, donde se
ha mantenido una misma filosofa de trabajo por ms de 400 aos. La Compaa est convencida que la
singularidad de su legado es una piedra angular de su calidad de marca, cultura de negocio y filosofa
estratgica.
La administracin de la Compaa ha sido liderada por ms de 250 aos por once generaciones de
la familia Cuervo, incluyendo a su actual accionista mayoritario, Juan Francisco Beckmann Vidal.
Actualmente, Juan Domingo Beckmann Legorreta, ocupa el cargo de Director General. Despus de la
Oferta Global, los accionistas mayoritarios de la Compaa, conservarn la mayora de las acciones
representativas del capital social de la Compaa, mantenindose totalmente comprometidos con sta.
Adems, la Compaa cuenta con slidos principios de gobierno corporativo y su alta direccin cuenta con
una amplia experiencia de trabajo en empresas pertenecientes a las industrias de bebidas alcohlicas
destiladas y bienes de consumo. Los directivos principales de la Compaa cuentan, en su mayora, con
una experiencia promedio de ms de diez aos en compaas de productos de consumo de talla
internacional. Como equipo, dichos directivos han establecido una trayectoria de xitos comprobados en
la generacin de crecimiento rentable e incremento de la participacin de mercado de la Compaa.
Estrategias
La Compaa tiene como objetivo el continuar incrementando su presencia global, generacin de
flujo y rentabilidad, concentrndose en las siguientes estrategias:
Continuar liderando el desarrollo de la categora de tequila.
Construccin de marcas.
Continuar invirtiendo en la innovacin, desarrollo de productos y premiumizacin.
Expansin y diversificacin del negocio a travs de iniciativas de crecimiento orgnico e
inorgnico y expansin del route-to-market
Concretar al mximo las sinergias derivadas de la Adquisicin de Bushmills y de la Fusin con
Proximo y de esta forma tomar control de la distribucin en aquellos pases donde lo permita la
escala econmica.
Continuar liderando el desarrollo de la categora de tequila.
Apoyndose en su liderazgo en la categora de tequila, la Compaa apunta a continuar el desarrollo
y expansin del consumo de tequila a nivel mundial. La Compaa est concentrada en continuar
penetrando en mercados existentes en los que el consumo de tequila ofrece un potencial de crecimiento
importante, tal como es el mercado de los Estados Unidos. Se estima que el mercado de bebidas
alcohlicas destiladas en Estados Unidos es el ms rentable del mundo, y el consumo de tequila contina
siendo bajo en comparacin con otras categoras de bebidas alcohlicas destiladas.
Las estrategias de marketing y distribucin de la Compaa tambin estn articuladas para dirigirse
a otras geografas en las que las marcas Jose Cuervo tienen presencia, pero en las que el consumo de
tequila permanece bajo, tal como es el caso de Europa y Asia Pacfico. Por ejemplo, con la Adquisicin de
Bushmills, la Compaa ha fortalecido su plataforma de distribucin en el Reino Unido y la Repblica de
Irlanda y se encuentra actualmente implementando iniciativas para aumentar sus ventas de tequila en
Europa.
Adicionalmente, la Compaa tambin busca continuar liderando y desarrollando la tendencia de
premiumizacin en el tequila a travs del posicionamiento de marca en Mxico y Estados Unidos. La
Compaa cre la categora de cristalinos (productos reposados/aejos y filtrados para dar una imagen
cristalina) y sigue desarrollando los segmentos premium y ultra-premium en la categora. Por ejemplo en
Mxico, en donde la categora de tequila tiene altos niveles de penetracin, la Compaa ha identificado y
expandido un segmento de consumidores que se encontraba vido de productos premium ms refinados,
que marcan tendencia. El enfoque en la tendencia de premiumizacin est bien representado, entre otros,
por Maestro Tequilero/Dobel y 1800 Cristalino; ambos tequilas cristalinos lanzados en 2009 y 2015,
respectivamente, dirigidos al segmento ultra premium, y que se enfocan en uno de los segmentos de mayor
crecimiento dentro de la categora del tequila.
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Construccin de marcas.
La Compaa promueve el desarrollo de sus marcas a travs de estrategias de posicionamiento y
marketing diferenciadas y definidas para cada producto, tratando de dar una esencia de marca diferente y
evitar coincidencias de posicionamiento. La Compaa tiene la intencin de priorizar y dar foco a marcas
premium propias, ya que proporcionan una mayor rentabilidad y permiten el control directo del valor de las
marcas. Uno de los objetivos primordiales de la Compaa consiste en asegurar que sus marcas sean
sinnimo de calidad, innovacin y estilo, para incrementar su valor y permanencia a lo largo del tiempo. La
construccin de marcas implica mucho tiempo e inversiones importantes para ir posicionando marcas y ser
adoptadas por nuestros consumidores mediante el despliegue de programas de marketing que ayuden a
desarrollar la imagen y posicionamiento de cada una de las marcas. Con el objetivo de continuar
expandiendo su portafolio de marcas en las categoras de bebidas alcohlicas destiladas ms atractivas y
segmentos premium, tal como el whiskey irlands y el ron especiado (spiced rum), la Compaa planea
continuar invirtiendo en posicionar Bushmills y Kraken para construir y desarrollar estas importantes marcas.
La Compaa cree en la inversin sostenida a largo plazo como cimiento del valor de sus marcas,
por ejemplo, a travs de nuevos y mejores empaques e innovadoras campaas publicitarias, adems de
la innovacin dentro de las marcas existentes con variantes premium que mejoran la percepcin de sus
marcas existentes. Actualmente, las estrategias de mercadotecnia y distribucin de la Compaa se
enfocan, entre otros aspectos, en mejorar la imagen de sus productos para que los mismos sean percibidos
como marcas de alta calidad, una estrategia que se espera se traduzca en un incremento en sus
volmenes de ventas y le permita mejorar sus precios y generar valor. Histricamente, las inversiones
sostenidas en mercadotecnia, promocin y distribucin de la Compaa han incrementado en consonancia
con sus ventas. La Compaa considera que puede aprovechar los beneficios derivados de su carcter de
organizacin global para incrementar an ms la eficacia de su estrategia de mercadotecnia.
Asimismo, la Compaa se enfoca en los cambios demogrficos en los consumidores y disea
nuevas formas de acercamiento y generacin de vnculos con las distintas generaciones, considerando
sus caractersticas especficas. La Compaa participa de manera activa en las redes sociales y campaas
digitales, buscando impactar las preferencias de las generaciones actuales y elevar la popularidad de sus
marcas en este segmento.
Un ejemplo de la mercadotecnia dirigida de la Compaa, en la categora de whiskey, es el
relanzamiento de Black Bush en Estados Unidos a travs de campaas que fomenten el inters de
nuevas generaciones, sin desatender a los consumidores clsicos. La Compaa considera que el whiskey
irlands, es una categora con grandes oportunidades de crecimiento con las nuevas generaciones. En la
categora del tequila, el posicionamiento y el crecimiento de las ventas de la marca Jose Cuervo ha
mejorado significativamente desde que Proximo comenz a distribuir y promocionar la marca en Estados
Unidos en 2013. Por ejemplo, la Compaa considera que la campaa de los Rolling Stones lanzada en
2015 ha mejorado la popularidad y percepcin de la marca Jose Cuervo, resultando en un incremento en
el volumen de ventas de 40,000 cajas de 9 litros durante los primeros 4 meses de la campaa, sin
perjudicar las ventas del resto de productos de Jose Cuervo.
Continuar invirtiendo en la innovacin, desarrollo de productos y premiumizacin.
La innovacin es parte del ADN de la Compaa, la cual ha construido exitosamente su portafolio
de productos a travs de una combinacin de crecimiento orgnico, incluyendo la mejora y extensin de
marcas y productos tanto existentes como nuevos, y crecimiento inorgnico disciplinado, a travs de
adquisiciones complementarias y que generen valor.
La Compaa considera que es de las compaas con mayor innovacin en la industria, desde
creacin de categoras y marcas nuevas, extensiones de lnea. Ejemplos de esta innovacin son la
creacin de la categora de margaritas listas para servir, en donde la Compaa utiliz la marca Jose
Cuervo para introducir una mezcla sin alcohol llamada Jose Cuervo Margarita Mix, que es la marca ms
vendida de mezclador de margaritas a nivel mundial, y varios cocteles listos para servir (ready to drink),
incluyendo Jose Cuervo Authentic Margaritas, Jose Cuervo Golden Margaritas y 1800 Ultimate Margaritas.
Al mismo tiempo, la Compaa ha desarrollado y lanzado nuevas marcas a travs de categoras y
segmentos de precios, incluyendo Maestro Tequilero/Dobel, el ron Kraken, Mezcal Creyente y B:oost, entre
otras. La Compaa ha desarrollado extensiones de lneas de productos tales como 1800 Cristalino y
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Bushmills Steamship. La trayectoria de crecimiento inorgnico de la Compaa se evidencia por

adquisiciones, tales como la del whiskey irlands Bushmills, que represent un paso importante para su
diversificacin en nuevas categoras de productos y regiones geogrficas, el whiskey de Colorado
Stranahans y los vodkas Hangar 1 y Three Olives.
La Compaa est enfocada en mantener e incrementar sus esfuerzos en la innovacin de productos
para expandir su oferta a segmentos de precio super-premium, ultra-premium y prestige. La Compaa
es una compaa orientada al consumidor y est convencida de la importancia de desarrollar nuevos
productos y extensiones de sus marcas existentes, mantenindose como una compaa que marca
tendencias y que entiende y anticipa las cambiantes preferencias y gustos de los consumidores. El reciente
lanzamiento de 1800 Cristalino en 2015, constituye un ejemplo de una extensin de la marca 1800
enfocada en el sector ultra premium y que ha resultado significativamente exitosa en trminos de valor de
ventas en Mxico.
La Compaa tiene vasta experiencia en el lanzamiento exitoso de productos al mercado y seguir
invirtiendo en el desarrollo de productos y en innovacin, con la intencin de hacer ms efectiva su
capacidad de respuesta ante los constantes cambios en las preferencias y necesidades de los
consumidores. Durante 2016, la Compaa lanz una variedad de nuevos productos, incluyendo nuevas
marcas y ampliaciones de marcas existentes que se enfocan en tendencias de los consumidores como el
vodka Hangar 1 Fog Point que utiliza niebla real de la baha de San Francisco para su proceso de
destilacin.
Expansin y diversificacin del negocio a travs de iniciativas de crecimiento orgnico e
inorgnico y expansin del route-to-market.
Se han identificado mercados clave que puedan brindar a la Compaa slidas oportunidades de
crecimiento orgnico. La Compaa incrementa sus esfuerzos de distribucin y mercadotecnia en
mercados donde an no tiene liderazgo. Tambin se enfoca en abrir mercados que considera que ofrecen
gran potencial para la penetracin de sus productos.
La Compaa pretende continuar expandiendo la oferta de sus marcas en segmentos existentes y
en segmentos en los que hoy no participa activamente. Adicionalmente, la Compaa considera que su
plataforma de distribucin es altamente eficiente. La masa crtica y eficiencia de la Compaa le permite
enriquecer y crecer constantemente su portafolio con productos y categoras de mayor valor y rentabilidad
que, al mismo tiempo, le ayuda a optimizar su base de costos. Por lo tanto, la Compaa continuar
explorando nuevas opciones para aprovechar su red de distribucin.
Mientras que la prioridad de la Compaa es el crecimiento orgnico de su portafolio, sta se
mantiene continuamente buscando innovaciones y evaluando oportunidades de negocio que cumplan con
sus estrictos criterios. Esto, siempre manteniendo como principio la disciplina financiera y la creacin de
valor para sus accionistas. La Compaa considera que la industria de bebidas alcohlicas destiladas
ofrece oportunidades de consolidacin y expansin y se mantiene continuamente evaluando
oportunidades que le permitan ampliar su oferta de producto y alcance geogrfico en mercados que sean
rentables y que resulten en mayor escala.
La presencia en Europa expandida a travs de la Adquisicin de Bushmills le permite a la Compaa
incrementar su enfoque en dicha regin generando oportunidades para mejorar la estrategia route-to-
market de la Compaa, penetrar en mayor medida en mercados existentes y entrar a nuevos mercados.
Concretar al mximo las sinergias derivadas de la Adquisicin de Bushmills y de la Fusin
con Proximo y de esta forma tomar control de la distribucin en aquellos pases donde lo
permita la escala econmica.
La Compaa considera que tiene la posibilidad de (i) aprovechar su capacidad y canales de
distribucin de sus marcas de tequila para expandir la marca Bushmills y hacerla crecer en los mercados
en los que no se encuentra plenamente desarrollada; y (ii) facilitar el crecimiento de sus marcas en los
mercados donde la marca Bushmills goza de amplio reconocimiento aprovechando las plataformas de
distribucin complementarias. En 2015, el 70% de las ventas de Bushmills fueron en el resto del mundo
mientras que slo el 12% de las ventas de la Compaa fueron en dicha regin.
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Bushmills es la tercer marca de whiskey irlands a nivel mundial en trminos de volumen. La

Compaa considera que el peso de la marca Bushmills en Europa facilitar el crecimiento del resto de sus
marcas premium incluyendo la marca Jose Cuervo en la regin, mediante el uso de la red de contactos
de Bushmills, lo cual proporcionar a la Compaa un mayor poder de negociacin con sus principales
clientes y distribuidores.
Desde 2007 la Compaa ha llevado a cabo adquisiciones de marcas, tales como Three Olives en
2007, Hangar 1 en 2010, Stranahans en 2010, Boodles Gin en 2011 y Bushmills en 2015.
Con la integracin de Proximo, la Compaa seguir trabajando en iniciativas para incrementar el
reconocimiento y atractivo de las marcas en los mercados de Estados Unidos y Canad. Adems, la
Compaa planea fusionar e integrar su estrategia de inventarios para servir tanto a los mercados de
Mxico como de Estados Unidos y Canad, e integrar y eficientar funciones y costos de administracin;
as como servicios de apoyo internos y externos, incluyendo servicios legales, fiscales, de auditora,
sistemas y tecnologa, entre otros. Finalmente, la integracin de Proximo permite a la Compaa alinear e
integrar sus estrategias de publicidad, mercadotecnia y promocin en los mercados de Norteamrica.
Responsabilidad Corporativa
La Compaa est convencida de que su xito slo ser completo en un contexto de sustentabilidad
econmica, social y ambiental. Por ello, de manera pblica ha asumido el compromiso de implementar una
gestin socialmente responsable y de mejora continua al interior de la empresa, como parte de su cultura.
Durante 10 aos consecutivos, la Compaa ha cumplido los estndares en los mbitos estratgicos
de la responsabilidad social empresarial, establecidos por el Centro Mexicano para la Filantropa, A.C.
(CEMEFI). Este cumplimiento ha sido reconocido cada ao, desde 2007, a travs del Distintivo Empresa
Socialmente Responsable, el cual respalda las acciones que la empresa realiza para fomentar la Calidad
de Vida entre sus colaboradores, as como en materia de tica y Gobierno Corporativo, Vinculacin con la
Comunidad, Cuidado y Preservacin del Medio Ambiente y Consumo Responsable.
Entre las acciones e iniciativas de cada mbito estratgico, destacan:
La Comunidad.
Los accionistas de la Compaa han apoyado a la comunidad de Tequila, Jalisco, durante muchos
aos, a travs de la Fundacin Jose Cuervo, A.C. Estos esfuerzos se enfocan en producir un impacto
positivo en las vidas de los individuos y las familias de la comunidad, mediante programas que fomentan
los valores, el arte, la cultura y la educacin, entre otros. Adems, los accionistas de la Compaa han
fomentado activamente el atractivo turstico de Tequila, pueblo mgico, apoyando as su crecimiento
independiente y sostenido en el largo plazo. La Compaa, como empresa, ha visualizado continuar
apoyando a las comunidades en las que opera como lo ha hecho en el pasado.
Adems, en todas las instalaciones de la Compaa, sta se esfuerza para superar los estndares
legales y mantener lugares de trabajo seguros, as como ambientes de trabajo inclusivos y de respeto.
Consumo Responsable.
La Compaa participa activamente en campaas y programas para prevenir el uso nocivo del
alcohol y fomentar el consumo responsable, promoviendo simultneamente un estilo de vida equilibrado y
saludable.
Uno de los objetivos corporativos de la Compaa es impulsar el consumo responsable, por lo que
continuamente realiza campaas para evitar y prevenir el uso nocivo de las bebidas alcohlicas,
principalmente: (i) combatir el mercado informal y por tanto el consumo de bebidas que pudieran no cumplir
con controles sanitarios y de calidad; (ii) desincentivar la combinacin del consumo de bebidas alcohlicas
y el manejo de automviles; (iii) el no suministro de bebidas alcohlicas a menores de edad; y (iv) promover
el respeto a la abstinencia del consumo de bebidas alcohlicas. Como ejemplo, en 2001 nace Imagina
Cuervo, con el objetivo de crear conciencia sobre el consumo responsable de alcohol a travs de la
creatividad y talento de los jvenes universitarios del pas. Imagina Cuervo busca convertirse en la primera
plataforma que busca soluciones reales y tangibles para problemas relacionados con el uso nocivo del
alcohol, mediante incentivos y apoyo a ideas de jvenes.
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Sustentabilidad Ambiental.
La Compaa considera primordial que su crecimiento se desarrolle en el contexto de una efectiva
responsabilidad y sustentabilidad ambiental. A la fecha, la Compaa ha realizado inversiones importantes
en la mejora de disposicin de residuos, el ahorro de agua y la disminucin en la emisin de gases
contaminantes. La Compaa se esmera en cumplir con la normatividad ambiental aplicable y, de ser
posible, excederla. Las plantas de la Compaa tienen reconocimientos en materia ambiental tales como
certificaciones de Industria Limpia, ISO 9000 y APPCC.
Acontecimientos recientes
Resultados de Operacin Preliminares por el Periodo de Doce Meses Terminados el 31 de
Diciembre de 2016.
El reporte trimestral de la Compaa por el periodo de doce meses terminados el 31 de diciembre
de 2016, no ser presentado ante la CNBV y BMV sino hasta despus de la Oferta Global. Despus de la
Oferta Global, al ser una sociedad annima burstil, la Compaa estar obligada de conformidad con la
Ley del Mercado de Valores y la Circular nica de Emisoras, a presentar dicha informacin y difundirla al
pblico inversionista, a ms tardar dentro de los 40 das hbiles a partir del 31 de diciembre de 2016.
De acuerdo con estimaciones de la administracin de la Compaa, que se basan en la informacin
disponible a la fecha del presente Prospecto, se espera que los Estados Financieros del Cuarto Trimestre,
sean sustancialmente consistentes con las tendencias y desempeo que se reflejan en este Prospecto, con
excepcin de aquellos puntos sealados a lo largo del mismo, as como con los Estados Financieros que se
adjuntan al presente. Sin embargo, aunque a la fecha del presente Prospecto no se han identificado eventos
inusuales o aislados distintos a los acontecimientos recientes descritos en esta seccin, o tendencias que
pudieran afectar significativamente los resultados de operacin o situacin financiera por el periodo de doce
meses terminado al 31 de diciembre de 2016, las revisiones y procesos necesarios para finalizar los Estados
Financieros del Cuarto Trimestre, an no han sido concluidos. En este sentido, la Compaa no puede
asegurar que los Estados Financieros del Cuarto Trimestre, que dar a conocer con posterioridad a la Oferta
Global, y en la fecha que conforme a la Legislacin Aplicable est obligada a hacerlo, sern consistentes con
las tendencias y desempeo reflejado y observado en la informacin financiera contenida en el presente
Prospecto, o que la percepcin del mercado respecto de los resultados sealados en los Estados Financieros
del Cuarto Trimestre, no afectar negativamente el precio de cotizacin de sus Acciones.
Integracin y Fusin con Proximo.
En 2007, la familia Beckmann constituy Proximo, una distribuidora independiente con sede en
Estados Unidos. Desde 2008, Proximo distribuy la marca 1800 y algunas otras marcas en Estados
Unidos. En 2013, se asign a Proximo el contrato de distribucin de la marca Jose Cuervo y el contrato de
embotellado de la marca Jose Cuervo Especial y algunos otros productos en Estados Unidos y Canad.
El 1 de octubre de 2016, los accionistas de la Compaa aprobaron integrar a Proximo al negocio
de la Compaa a travs de la Fusin con Proximo. La Fusin con Proximo surti plenos efectos el 13 de
octubre de 2016 y, en ese momento, todos los activos, acciones y derechos, as como todos los pasivos,
obligaciones y responsabilidades de toda ndole y, en general, todo el patrimonio de la sociedad fusionada,
sin reserva ni limitacin alguna, se transmitieron a ttulo universal a favor de la Compaa.
Escisin Cholula.
Con fecha 1 de octubre de 2016, los accionistas de la Compaa acordaron escindir la sociedad Salsas
de Jalisco Cacu, S.A. de C.V., la cual es propietaria de la salsa picante Cholula. La escisin surti plenos
efectos el 26 de noviembre de 2016. Conforme a los trminos de dicha escisin los accionistas de la
Compaa al momento en que se aprob la escisin se convirtieron en accionistas de la sociedad escindida.
Con excepcin de los recursos recibidos en relacin con un nuevo contrato de distribucin descrito a
continuacin, la marca Cholula y sus operaciones, a partir de la fecha en que surti efectos la escisin, no
forman parte de Becle ni contribuyen a los resultados de la Compaa. No obstante dicha escisin y de
acuerdo a lo descrito en los Estados Consolidados Proforma No Auditados, la Compaa celebr un contrato
de distribucin por medio del cual mantendr la distribucin de Cholula. Ver Presentacin de la Informacin
Estados Consolidados Proforma No Auditados
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Aportacin Maestro Tequilero/Dobel.

Con fecha 23 de septiembre de 2016, los accionistas de la Compaa suscribieron y pagaron un
aumento de capital, el cual fue pagado mediante la aportacin en especie a la Compaa del 78.09% de
las acciones de la sociedad Maestro Tequilero, S.A. de C.V. (la Aportacin Maestro Tequilero/Dobel), de
la cual eran propietarios en lo personal. Como resultado de dicha aportacin, desde dicha fecha, la
Compaa es propietaria del 78.09% de Maestro Tequilero/Dobel. Ver Descripcin del Capital y los
Estatutos de la Compaa Capital Social.
La marca Maestro Tequilero/Dobel fue establecida en 2005 e incluye los productos Maestro
Tequilero Blanco, Maestro Tequilero Reposado, Maestro Tequilero Aejo, Maestro Dobel Diamante,
Maestro Tequilero Atelier y Maestro Tequilero Humito.
Ver los Estados Consolidados Proforma No Auditados adjuntos al presente Prospecto para los
ajustes a los estados de resultados histricos de la Compaa, incluyendo la Aportacin Maestro
Tequilero/Dobel.
Adquisicin de Bushmills.
En el primer trimestre de 2015, se complet la adquisicin de la marca Bushmills y sus instalaciones,
de Diageo, lo que proporcion a la Compaa la oportunidad de incursionar en el mercado del whiskey
irlands, que es una de las categoras de bebidas alcohlicas destiladas de ms rpido crecimiento en la
industria. La Adquisicin de Bushmills represent un nuevo paso en la constante diversificacin de
categoras de productos y segmentos geogrficos de la Compaa.
Por los ltimos diez meses de 2015, Bushmills report un volumen de 579,071 cajas de 9 litros y
ventas por $867 millones. Durante el perodo de nueve meses que termin el 30 de septiembre de 2016,
Bushmills vendi 504,712 cajas de 9 litros y $963 millones.
Venta de Don Julio.
De forma simultnea a la Adquisicin de Bushmills, la Compaa vendi a Diageo su participacin
del 50% en la familia de tequilas premium Don Julio, la cual haba adquirido previamente en 2003 y por
medio de la cual distribua dicho tequila nicamente en Mxico.
Adems, en noviembre de 2014, derivado de la Venta de Don Julio, la Compaa otorg su
consentimiento para dar por terminado en forma anticipada el contrato de produccin y distribucin del
vodka Smirnoff en Mxico que tena celebrado con una filial de Diageo. Como resultado del efecto
combinado de la Adquisicin de Bushmills, la terminacin del contrato de distribucin del vodka Smirnoff y
la venta de la participacin accionaria del 50% en Don Julio, se pag a Diageo un importe neto de EUA$399
millones.
Reorganizacin Corporativa Interna.
El 14 de noviembre de 2015, JB y Compaa, S.A. de C.V., as como algunas de sus subsidiarias y
filiales, se fusionaron en la Compaa, como sociedad fusionante, por virtud de la cual la Compaa asumi
las obligaciones de JB y Compaa, S.A. de C.V. y se convirti en la sociedad controladora de las empresas
del grupo Jose Cuervo. Esta fusin no tuvo efecto alguno sobre los activos, los pasivos o las operaciones
subyacentes de JB y Compaa, S.A. de C.V. y sus subsidiarias.
- 24 -

LA OFERTA GLOBAL
A continuacin se incluye un breve resumen de los principales trminos y condiciones de la Oferta
Global. Los inversionistas deben leer el texto completo de este Prospecto y la informacin detallada
incluida en el mismo. Para una descripcin ms detallada de las acciones de la Compaa, ver la seccin
Descripcin del Capital y los Estatutos de la Compaa.
Emisora ......................................... Becle, S.A.B. de C.V.
Clave de Pizarra............................ CUERVO".
Tipo de Valor ................................. Acciones ordinarias nominativas, serie nica, sin expresin de
valor nominal, representativas de la parte variable del capital
social de la Compaa. Para una descripcin ms detallada de
las Acciones, ver la seccin Descripcin del Capital y los
Estatutos de la Compaa.
Tipo de Oferta ............................... Oferta pblica inicial primaria de suscripcin y pago de hasta []
Acciones (incluyendo las [] Acciones materia de la Opcin de
Sobreasignacin en Mxico), a travs de la BMV, que incluye
(i) un Componente en Mxico a ser ofrecido en Mxico a travs
de la BMV, y (ii) un Componente MILA a ser ofrecido en los
pases miembros del Mercado Integrado Latinoamericano
(MILA) al amparo de la regulacin del MILA y las disposiciones
aplicables del mismo.
Esta oferta forma parte de una Oferta Global, ya que en forma
simultnea la Compaa est realizando una oferta privada de
suscripcin y pago de hasta [] Acciones [(incluyendo las []
Acciones materia de la Opcin de Sobreasignacin
Internacional)]: (a) en Estados Unidos a compradores
institucionales calificados (qualified institutional buyers), al
amparo de operaciones exentas de registro, de conformidad
con lo previsto en la Regla 144A (Rule 144A) de la Ley de
Valores de 1933 de ese pas; y (b) en otros mercados de valores
extranjeros fuera de los Estados Unidos, al amparo de la
Regulacin S de la Ley de Valores de 1933 y las disposiciones
legales aplicables en cada uno de los pases donde se realiza
dicha oferta. Como parte de la Oferta Internacional, Aranda ha
celebrado con la Compaa un convenio mediante el cual,
sujeto a los trminos ah previstos, Aranda tendr la obligacin
de suscribir y pagar un nmero de acciones igual al 20% (veinte
por ciento) del nmero total de las Acciones materia de la Oferta
Global (incluyendo el nmero de acciones objeto de las
Opciones de Sobreasignacin), es decir, [109,621,191]
Acciones, siempre y cuando el precio por Accin est dentro de
cierto rango. En caso que no se ejerzan las Opciones de
Sobreasignacin y Aranda adquiera las Acciones citadas,
dichas [109,621,191] Acciones representarn el 23% del
nmero total de las Acciones materia de la Oferta Global. Ver la
seccin Plan de Distribucin.
Nmero de Acciones y porcentaje del capital materia de la Oferta Global
- 25 -
[Incluyendo el ejercicio completo No. de Acciones % del capital

de las Opciones de
Sobreasignacin] .......................... Oferta en Mxico [] []%
....................................
Componente en [] []%
Mxico de la Oferta en
Mxico
[] []%
....................................
Componente MILA de
[] []%
la Oferta en
Mxico [548,105,954] [15]%
....................................
Oferta
Internaciona
l
...................
Total
No. de Acciones % del capital

[Sin incluir las Opciones de
Sobreasignacin] .......................... Oferta en Mxico [] []%
....................................
Componente en [] []%
Mxico de la Oferta en
Mxico
[] []%
....................................
Componente MILA de
[] []%
la Oferta en
Mxico [476,613,873] [13.3]%
....................................
Oferta
Internaciona
l
...................
Total
- 26 -

La distribucin de las Acciones para la Oferta en Mxico, que

incluir Acciones para el Componente en Mxico y Acciones
para el Componente MILA, y para la Oferta Internacional podr
variar una vez finalizada la Oferta Global como resultado de la
demanda final por parte de los inversionistas en los distintos
mercados y por reasignaciones que se realicen entre el
sindicato de colocadores internacionales y el sindicato de
colocadores mexicanos durante el proceso de colocacin previo
a la conclusin de la Oferta Global. Ver Plan de Distribucin.
Precio de Colocacin .................... Se estima que el rango de precio de colocacin ser de entre
$[30.00] M.N. y $[34.00] M.N.
Bases para la Determinacin del El precio de colocacin se determinar el Da Hbil anterior a la

precio de colocacin ..................... fecha de la Oferta Global. Las bases principales para la fijacin
del precio de colocacin en la Oferta Global sern: (i) el historial
operativo, financiero y dems condiciones de la Compaa, (ii)
los niveles de oferta y demanda de las acciones de la
Compaa, as como las condiciones imperantes en los
mercados de valores en la fecha de colocacin, (iii) la situacin
actual operativa y financiera de la Compaa, (iv) la valuacin
aplicable a otras sociedades comparables que participan en
sectores comparables, (v) las expectativas de los mercados y
sectores en los que participa la Compaa, y (vi) las condiciones
generales de los mercados de capitales mexicanos y
extranjeros.
Monto de la Oferta Global
[Incluyendo el ejercicio completo Oferta en Mxico........... $ [].00 M.N.

de las Opciones de
Componente en Mxico .... $ [].00 M.N.
Sobreasignacin] ..........................
Componente en MILA ... $ [].00 M.N.
Oferta Internacional ...... $ [].00 M.N
Total.............................. $ [17,539,390,528.00] M.N.
[Sin incluir las Opciones de Oferta en Mxico........... $ [].00 M.N.

Sobreasignacin] ..........................
Componente en Mxico .... $ [].00 M.N.
Componente en MILA ... $ [].00 M.N.
Oferta Internacional ...... $ [].00 M.N
Total.............................. $ [15,251,643,936.00 M.N.
Monto de la Oferta en Mxico
[Incluyendo el ejercicio completo

de la Opcin de Sobreasignacin
en Mxico] ..................................... Total .................................... $ [].00 M.N.
- 27 -

[Sin incluir la Opcin de

Sobreasignacin en Mxico] ......... Total .................................... $ [].00 M.N.
Monto del Componente en Mxico y el Componente MILA de la Oferta en Mxico
[Incluyendo la porcin de la
Opcin de Sobreasignacin en
Mxico atribuible al Componente
en Mxico] ..................................... Total .................................... $ [].00 M.N.
[Sin incluir la porcin de la Opcin

de Sobreasignacin en Mxico
atribuible al Componente en
Mxico] .......................................... Total .................................... $ [].00 M.N.
[Incluyendo la porcin de la
Opcin de Sobreasignacin en
Mxico atribuible al Componente Total .................................... $ [].00 M.N.
MILA] .............................................
[Sin incluir la porcin de la Opcin

de Sobreasignacin en Mxico Total .................................... $ [].00 M.N.
atribuible al Componente MILA]....
Monto de la Oferta Internacional
[Incluyendo el ejercicio completo

de la Opcin de Sobreasignacin
Internacional]................................. Total .................................... $ [].00 M.N.
[Sin incluir la Opcin de

Sobreasignacin Internacional]..... Total .................................... $ [].00 M.N.
Fecha de publicacin del Aviso de [] de [] de 2017.

Oferta Pblica ...............................
Fecha de Cierre de Libro .............. [] de [] de 2017.
Fecha de la Oferta ........................ [] de [] de 2017.
Fecha de publicacin del Aviso de [] de [] de 2017.

Colocacin ....................................
Fecha de Registro en la Bolsa [] de [] de 2017.

Mexicana de Valores.....................
Fecha de Liquidacin .................... [] de [] de 2017.
- 28 -

Forma de Liquidacin ................... Las Acciones materia de la Oferta en Mxico se liquidarn en

efectivo mediante registros en libros a travs del sistema de
liquidacin y custodia de Indeval. Se estima que los
Intermediarios Colocadores Internacionales recibirn sus
Acciones en forma de registros en libros a travs de Indeval, el
[] de [] de 2017.
Operaciones de Estabilizacin y Los Intermediarios Colocadores han celebrado un contrato de

Opcin de Sobreasignacin .......... sindicacin para la coordinacin de sus actividades en los
diferentes mercados. De conformidad con el contrato de
sindicacin, J.P. Morgan Securities LLC (directamente o a
travs de sus afiliadas, incluyendo su casa de bolsa mexicana),
en coordinacin con Morgan Stanley & Co LLC, pueden realizar
operaciones para estabilizar y mantener el precio de las
Acciones; los Intermediarios Colocadores no estn obligados a
realizar operaciones de estabilizacin y, en caso de iniciarlas,
podrn suspenderlas en cualquier momento.
Para cubrir asignaciones en exceso, si las hubiere, la Compaa
ha otorgado a los Intermediarios Colocadores una opcin de
sobreasignacin para vender hasta [71,492,081] Acciones,
opcin que estar vigente por un plazo de 30 das contados a
partir de la Fecha de Cierre de Libro. Los Intermediarios
Colocadores podrn ejercer la Opcin de Sobreasignacin en
Mxico y la Opcin de Sobreasignacin Internacional,
respectivamente, en forma independiente pero coordinada, a un
precio igual al precio de colocacin y por una sola vez, a travs
de J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V., J.P. Morgan Grupo
Financiero, pudiendo ejercerse una o la otra y pudiendo
ejercerse parcialmente cualquiera de ellas.
Hasta [] Acciones corresponden a la Opcin de
Sobreasignacin en Mxico y hasta [] Acciones corresponden
a la Opcin de Sobreasignacin Internacional. En el supuesto
que los Intermediarios Colocadores ejerzan en su totalidad las
Opciones de Sobreasignacin, se colocarn entre el pblico
inversionista un total de hasta [71,492,081] Acciones
adicionales. Ver Plan de Distribucin.
En cualquier caso, el nmero mximo de Acciones materia de
la Oferta Global, incluyendo el ejercicio de las Opciones de
Sobreasignacin, representar hasta el 15% del capital social
de la Emisora.
Estructura del capital:
Antes de la Oferta Global:............. Capital social(1) No. de Acciones(2) Monto(3)
Fijo ............... [15,913] $ [50,000.00] M.N.

Variable ........ [3,105,917,824] $ [9,758,937,269] M.N.
Total [3,105,933,737] $ [9,758,987,269] M.N.
- 29 -

Despus de la Oferta Global

Capital social(1) No. de Acciones(2) Monto(3)
Sin incluir las Opciones de
Sobreasignacin: .......................... Fijo ............... [15,913] $ [50,000.00] M.N.
Variable ........ [3,582,531,697] $ [11,256,480,073] M.N.
Total [3,582,547,610] $ [11,256,530,073] M.N.
Incluyendo las Opciones de Capital social(1) No. de Acciones(2) Monto(3)

Sobreasignacin: ..........................
Fijo ............... [15,913] $ [50,000.00] M.N.

Variable ........ [3,654,023,778] $[11,481,111,494] M.N.
Total [3,654,039,691] $[11,481,161,494] M.N.
___________________
(1)
Suscrito y pagado
(2)
En circulacin
(3)
Asume valor terico por accin de $3.14204619137372
Autorizacin Corporativa ............... La Oferta Global fue autorizada mediante resolucin de la

asamblea general extraordinaria de accionistas de Becle
celebrada el [25] de [enero] de 2017.
Recursos netos de la Oferta Los recursos netos que la Compaa obtendr una vez concluida la
Global..................................... Oferta Global ascendern a aproximadamente $[14,870,736,996]
M.N., sin considerar el ejercicio de las Opciones de
Sobreasignacin, y de aproximadamente $[17,108,375,754.00]
M.N., considerando el ejercicio completo de las Opciones de
Sobreasignacin, en ambos casos, despus de deducir los
descuentos, comisiones y gastos estimados de la Oferta Global. Lo
anterior suponiendo un precio de colocacin inicial de $[32.00] M.N.
por Accin (utilizando al efecto, el punto medio del rango del precio
de colocacin sealado en la portada del presente Prospecto).
- 30 -

Destino de los Fondos. .......... La Compaa tiene planeado utilizar los recursos netos que
obtenga de la oferta para fines corporativos generales,
incluyendo, sin limitar, inversiones enfocadas en su crecimiento
orgnico e inorgnico, para continuar con su programa de
innovacin y ampliacin del portafolio de productos de la
Compaa. El destino de los recursos de la Oferta Global antes
descrito est basado en el anlisis y expectativas actuales de la
Compaa con respecto a eventos futuros. Estas expectativas
estn sujetas a cambios de tiempo en tiempo, a discrecin de
la Compaa, ya que se utilizarn los recursos netos de la Oferta
Global para satisfacer requerimientos de fondeo de la
Compaa conforme vayan surgiendo. Ver la seccin Destino
de los Fondos.
Mltiplos
Antes de la Despus de
Mltiplos de la Emisora (1)
Oferta la Oferta
Precio/Utilidad
[26.6x] [31.3x]
Precio/Valor en Libros [3.7x] [2.6x]
[16.9x] [16.9x]
Valor Emisora/UAFIDA
Mltiplo del sector(2)

Precio/Utilidad [25.7] veces
Precio/Valor en Libros [3.6] veces
Valor Emisora/UAFIDA [19.1] veces
Mltiplo promedio del mercado (3) (IPC)

Precio/Utilidad [22.3] veces
Precio/Valor en Libros [2.6] veces
Valor Emisora/UAFIDA [9.8] veces
______________________
(1) Calculado por los Intermediarios Colocadores en Mxico considerando: (i)
el precio del rango medio propuesto para la colocacin de las Acciones, (ii) el
nmero de Acciones en circulacin (considerando que se ejercen en su
totalidad las Opciones de Sobreasignacin) e informacin financiera de la
Compaa por los ltimos doce meses al 30 de septiembre de 2016 y (iii) el
Valor Emisora, definido como el valor de capitalizacin ms deuda con costo y
capital contable minoritario menos efectivo y equivalentes.
(2) Calculado por los Intermediarios Colocadores en Mxico con informacin
disponible en Bloomberg al [20] de [Enero] de 2017. La muestra incluye
[Diageo, Pernod Ricard, Brown Forman Corporation, Davide Campari Milano
S.p.A. y Remy Cointreau]. Los ltimos 4 trimestres reportados.
(3) Calculado por los Intermediarios Colocadores en Mxico con informacin
disponible de la BMV al [20] de [enero] de 2017. La muestra son las empresas
que integran el ndice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la BMV, cuya
informacin financiera es por los ltimos doce meses al [20] de [enero] de 2017.
Derechos de Voto ......................... Todas las acciones de la Compaa confieren a sus tenedores
derechos de voto plenos, incluyendo el derecho a emitir un voto
por accin en todas las asambleas generales de accionistas.
Para una descripcin detallada de dichos derechos, ver la
seccin Descripcin del Capital y los Estatutos de la
Compaa.
- 31 -

Poltica de Dividendos .................. Conforme a la legislacin aplicable, el pago de dividendos est

sujeto a que la Compaa obtenga utilidades, aprobadas por los
accionistas de la Compaa, que cualesquiera prdidas de
ejercicios anteriores se hubieren absorbido o pagado, y a la
aprobacin por los accionistas de la Compaa reunidos en
asamblea del pago de dividendos, despus de que se hubiere
constituido o mantuviere la reserva legal (consistente en una
quinta parte del capital social). Ver Dividendos y Poltica de
Dividendos.
Depositario .................................... Las Acciones estn amparadas por uno o ms ttulos

depositados en Indeval.
Ttulo representativo ..................... Las Acciones estn representadas por uno o ms certificados
provisionales que, en su momento pero en todo caso con
posterioridad a los 30 das siguientes a la Fecha de Cierre de
Libro, sern canjeados por ttulos definitivos de acciones
reflejando el nmero de Acciones colocadas en la Oferta Global
y que sern depositados en Indeval.
Inscripcin y listado ....................... La Compaa ha presentado una solicitud ante la CNBV, para
inscribir las Acciones en el RNV y listarlas para su cotizacin en
la BMV. Simultneamente con la consumacin de la Oferta
Global, dicho registro y listado para cotizacin habrn surtido
efectos. Previo a la Oferta Global, no ha habido mercado para
las Acciones en Mxico, Estados Unidos o cualquier otro lugar.
La Compaa no puede predecir el volumen futuro de
operaciones con sus Acciones ni el nivel de liquidez del
mercado para dichas Acciones. En el supuesto que el volumen
de operaciones con las acciones de la Compaa disminuya por
debajo de ciertos niveles, el precio de dichas acciones podra
verse afectado y ello podra dar lugar a la cancelacin de la
inscripcin de sus acciones.
Restricciones de transmisin ........ La Compaa, sus accionistas principales, los miembros de su

Consejo de Administracin, ciertos ejecutivos clave y Aranda,
han acordado, sujeto a ciertas excepciones, abstenerse de
emitir, ofrecer, vender, obligarse a vender o de otra manera
enajenar, o transmitir, divulgar pblicamente su intencin de
ofrecer, vender, gravar, o disponer, o de celebrar cualquier
operacin, swap, de cobertura (hedge) u operaciones similares
respecto de cualesquiera acciones emitidas por la Compaa o
cualesquiera valores convertibles o canjeables por acciones o
que representen el derecho de recibir acciones de la Compaa
por un periodo de 180 das a partir de la fecha del presente
Prospecto, sin el consentimiento previo y por escrito de Morgan
Stanley & Co. LLC y J.P. Morgan Securities LLC. Ver la seccin
Plan de Distribucin.
- 32 -

Disposiciones tendientes a evitar De conformidad con las disposiciones de los estatutos sociales
los cambios de control .................. de la Compaa, cualquier transmisin del 10% o ms de sus
acciones, que se pretenda realizar en una o ms operaciones
por cualquier persona o grupo de personas que acten
conjuntamente, requiere previa aprobacin del Consejo de
Administracin de la Compaa. Ver secciones Descripcin del
Capital y los Estatutos de la Compaa Disposiciones
tendientes a evitar los cambios de control e Informacin Sobre
el Mercado de Valores Ofertas pblicas de adquisicin.
Posibles Adquirientes ................... Las Acciones podrn ser adquiridas por personas fsicas y
morales, mexicanas y extranjeras, cuando su rgimen de
inversin lo permita.
Rgimen Fiscal ............................. El siguiente resumen contiene una descripcin general y

resumida de ciertas consecuencias derivadas de la aplicacin
de la Ley del Impuesto sobre la Renta en Mxico relativas a la
adquisicin, tenencia o enajenacin de las Acciones de la
Compaa por personas residentes y no residentes para efectos
fiscales en Mxico. Este resumen no pretende ser una
descripcin exhaustiva de todas las consideraciones fiscales
que pueden ser relevantes para una decisin de adquirir,
mantener o disponer de las Acciones de la Compaa. Para un
mayor detalle ver Seccin Comentarios y Anlisis de la
Administracin Sobre los Resultados de Operacin y Situacin
Financiera Impuestos del presente Prospecto.
El rgimen fiscal aplicable a la enajenacin de las Acciones por
personas fsicas y morales residentes en Mxico y/o en el
extranjero a travs de la BMV est previsto, entre otros, en los
Artculos 22, 56, 129, 161 y dems disposiciones aplicables de
la Ley del Impuesto sobre la Renta y de la Resolucin
Miscelnea Fiscal vigente. Los accionistas que sean personas
fsicas residentes en Mxico estarn obligados al pago del ISR,
cuyo pago se considerar como definitivo, aplicando la tasa del
10% sobre la ganancia obtenida en la operacin. En el caso de
personas fsicas y personas morales residentes en el
extranjero, la enajenacin de acciones estar sujeta al pago de
ISR mediante retencin que efectuar el intermediario
financiero, aplicando la tasa del 10% sobre la ganancia en la
enajenacin, de conformidad con el artculo 161 de la LISR.
Este anlisis no constituye y no debe ser considerado como una
recomendacin jurdica o fiscal para los posibles inversionistas
en las Acciones de la Compaa. Este anlisis tiene el nico
objeto de proporcionar informacin general.
Los posibles inversionistas en Acciones de la Compaa
debern consultar con sus propios asesores las consecuencias
fiscales en Mxico que puedan derivar de la compra, titularidad
y enajenacin de nuestras acciones.
- 33 -

Intermediarios Colocadores en Morgan Stanley Mxico, Casa de Bolsa, S.A. de C.V.; J.P.
Mxico ........................................... Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V., J.P. Morgan Grupo
Financiero; Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., Grupo
Financiero Santander Mxico; y GBM Grupo Burstil Mexicano,
S.A. de C.V., Casa de Bolsa.
Intermediarios Colocadores Morgan Stanley & Co. LLC y J.P. Morgan Securities LLC.
Internacionales ..............................
Autorizacin CNBV ....................... Oficio emitido por la CNBV []/[]/2017 de fecha [] de [febrero]
de 2017, mediante el cual autoriz la Oferta.
- 34 -

Resumen de la Informacin Financiera

El siguiente resumen de informacin financiera combinada seleccionada deriva de y por lo tanto
deber leerse en conjunto con los Estados Financieros de la Compaa, incluyendo las notas
correspondientes, as como la informacin contenida en las secciones Presentacin de la Informacin,
Informacin Financiera Combinada Seleccionada, Informacin Financiera Consolidada Proforma No
Auditada y Comentarios y Anlisis de la Administracin Sobre los Resultados de Operacin y Situacin
Financiera de la Compaa contenidas en este Prospecto.
La informacin financiera correspondiente a los aos terminados el 31 de diciembre de 2015, 2014
y 2013 ha sido derivada de los Estados Financieros Auditados preparados de conformidad con las Normas
Internacionales de Informacin Financiera (NIIF o IFRS por sus siglas en ingls).
La informacin financiera correspondiente a los periodos de nueve meses terminados el 30 de
septiembre de 2016 y 2015, ha sido derivada de los Estados Financieros Intermedios No Auditados
preparados de conformidad con la Norma Internacional de Contabilidad 34 Informacin Financiera
Intermedia.
Los Estados Financieros antes referidos muestran la informacin financiera y los resultados de
operacin del negocio de las Entidades Combinadas, desde la perspectiva de lo que ser el negocio
sucesor una vez que se lleve a cabo la Oferta Global. Segn se describe en la Presentacin de la
Informacin, y como resultado de la Fusin con Proximo, la combinacin de los Estados Financieros se
ha realizado considerando la informacin financiera histrica de las Entidades Combinadas, incluyendo los
resultados histricos de Salsas de Jalisco Cacu, S.A. de C.V., la cual es propietaria de la marca y las
operaciones de Cholula, y que fue escindida de las Entidades Combinadas con anterioridad a la Oferta
Global. Con excepcin de los recursos recibidos en relacin con el nuevo contrato de distribucin descrito
en el presente Prospecto, la marca Cholula y sus operaciones, a partir de la fecha en que surti efectos la
escisin, no forman parte de la Compaa, ni contribuyen a los resultados financieros de sta. Ver los
Estados Consolidados Proforma No Auditados, para ciertos ajustes en los resultados histricos de la
Compaa, incluyendo los efectos de la escisin de la marca Cholula y sus operaciones. La Fusin con
Proximo surti plenos efectos el 13 de octubre de 2016 y, en ese momento, todos los activos, acciones y
derechos, as como, todos los pasivos, obligaciones y responsabilidades de toda ndole y, en general, todo
el patrimonio de Sunrise Holdings como sociedad fusionada, sin reserva ni limitacin alguna, se
transmitieron a ttulo universal a favor de la Compaa.
- 35 -

Estados combinados de resultados integrales

Perodos de nueve meses
terminados
Aos que terminaron el 31 de diciembre de el 30 de septiembre de
2015 2014 2013 2016 2015
(En miles de Pesos)
Datos del estado de resultados:
Ventas netas ................................................................ $18,474,841 $15,313,797 $12,304,984 $17,015,848 $13,633,127
Costo de Ventas .......................................................... 7,224,253 6,236,950 5,304,567 6,656,579 5,441,395
Gastos
Publicidad, mercadotecnia y promocin ....................... 4,122,709 3,455,524 2,593,557 3,989,796 3,018,987
Distribucin ................................................................... 726,773 612,499 411,185 566,516 542,515
Venta ............................................................................. 592,818 554,652 449,582 563,052 479,789
Administracin............................................................... 1,083,801 1,002,751 1,047,500 1,123,726 962,306
Otros (ingresos) gastos ................................................. 104,279 75,878 6,541 (37,398) 234,982
Resultado integral de financiamiento
Ingreso por intereses .................................................... (7,874) (31,940) (24,702) (17,686) (4,682)
Gasto por intereses ....................................................... 136,465 38,654 46,646 273,872 47,982
Prdida (utilidad) en cambios, neta .............................. 319,207 (422,856) 33,652 254,942 373,266
Utilidad en Venta de Negocio Conjunto ........................ 3,446,312 3,446,312
Mtodo de Participacin en Negocio Conjunto ............. 116,057
Utilidad antes de impuestos a la utilidad ....................... 7,618,722 3,791,685 2,552,513 3,642,449 5,982,899
Total de impuestos a la utilidad .................................... 2,310,269 1,153,330 995,346 1,123,804 1,895,812
Utilidad neta .................................................................. 5,308,453 2,638,355 1,557,167 2,518,645 4,087,087
Participacin no controladora ....................................... 2,587 5,404
Utilidad neta de Participacin controladora .................. 5,308,453 2,635,768 1,551,763 2,518,645 4,087,087
Operaciones en el extranjero.
1,703,277 865,200 27,339 1,461,825 1,351,815
Reserva de moneda extranjera
Prestaciones laborales, netos de impuestos ................ 5,476 4,254 8,852
Otros Resultados Integrales, netos de impuestos ........ 1,708,753 869,454 36,191 1,461,825 1,351,815
Resultado Integral .........................................................
$7,017,206 $3,507,809 $1,593,358 $3,980,470 $5,438,902
Utilidad proforma por 1.48 0.74 0.43 0.70 1.14

accin(1)
...................................................................................
(1) La utilidad proforma por accin se calcula con base en la utilidad neta por el periodo dividida entre [3,582,547,610]
acciones, las cuales son el total de acciones en circulacin representativas del capital social de la Compaa despus de
dar efectos a la Oferta Global (sin considerar el ejercicio de las Opciones de Sobreasignacin), la consolidacin (split
inverso) de Acciones y la Fusin de Proximo descritas en la seccin Descripcin del Capital y los Estatutos de la
Compaa.
- 36 -

Estados Combinados de Situacin Financiera

Al 30 de
Al 31 de diciembre de septiembre de
2015 2014 2013 2016
(En miles de Pesos)
Datos del estado de posicin financiera:
Activo circulante
Efectivo y equivalentes de efectivo .................................. $4,139,382 $4,157,861 $2,371,588 $5,491,221(1)
Cuentas por cobrar, neto .................................................. 5,292,580 4,258,422 3,343,689 3,666,895
Partes relacionadas .......................................................... 92,715 165,504 51,498 140,582
Otras cuentas por cobrar .................................................. 748,731 607,977 2,253,942 2,037,903
Inventarios, neto ............................................................... 4,352,119 3,866,747 3,237,352 5,093,598
Inversin en negocio conjunto disponible para la venta ... 1,209,940
Pagos anticipados ............................................................ 440,417 341,677 295,290 834,743
Total del activo circulante ....................................................... 15,065,944 14,608,128 11,553,359 17,264,942
Inventario no circulante ........................................................... 3,212,952 859,746 689,189 3,770,707
Inversiones en asociada y negocio conjunto .......................... 154,779 786,846
Propiedades, planta y equipo, neto ........................................ 3,996,758 2,342,477 1,729,454 4,431,359
Beneficios a los empleados .................................................... 151,000 116,991 10,409 143,566
Activos intangibles y marcas, neto.......................................... 10,404,997 5,945,836 5,873,992 11,295,703
Crdito mercantil ..................................................................... 5,505,628 382,683 340,002 5,607,482
Otros activos ........................................................................... 299,220 313,136 222,141 404,274
Total ........................................................................................ $38,636,499 $24,723,776 $21,205,392 $42,918,033
Pasivo circulante
Vencimientos circulantes de documentos por pagar a 45,714 1,036,889 955,381 141,556
bancos (intereses por pagar de deuda a largo plazo)...
Cuentas por pagar ............................................................ 1,775,315 958,029 946,328 2,026,405
Otros pasivos.................................................................... 766,654 1,042,344 1,004,393 465,716
Provisiones ....................................................................... 1,269,991 1,158,932 1,108,511 1,346,486
Participacin de los trabajadores en la utilidad ................ 11,617 12,013 8,072 404
Dividendos por pagar ....................................................... 1,032,063 885,090
Total del pasivo circulante ...................................................... 4,045,690 5,329,131 5,046,298 3,995,391
Deuda a largo plazo excluyendo intereses por pagar a corto
plazo ................................................................................... 8,490,206 2,282 40,494 9,637,056
Reserva ambiental .................................................................. 97,024 82,991 73,735 109,957
Impuestos a la utilidad diferidos.............................................. 2,356,717 1,318,069 1,200,276 2,513,746
Total del pasivo ....................................................................... $14,989,637 $6,732,473 $6,360,803 $16,256,150
Capital contable
Inversin controladora neta ......................................... 11,047,080 10,939,187 10,939,187 10,051,666
Utilidades retenidas ..................................................... 9,045,778 5,178,332 2,903,659 11,564,423
Otro resultado integral ................................................. 3,554,003 1,845,250 975,796 5,015,828
Total de participacin controladora .................................... 23,646,861 17,962,769 14,818,642 26,631,917
Participacin no controladora............................................. 28,534 25,947 29,966
Total de capital contable ......................................................... 23,646,861 17,991,303 14,844,589 26,661,883
Compromisos y pasivos contingentes ....................................
$38,636,499 $24,723,776 $21,205,392 $42,918,033
(1) El pasado 17 de enero de 2017, mediante asamblea de accionistas de la Compaa, se decret el pago de un dividendo
en efectivo por la cantidad de $2,599.7 millones, el cual fue pagado el pasado 19 de enero de 2017.
- 37 -

Periodos de nueve meses

Aos que terminaron el terminados al 30 de
31 de diciembre de septiembre de
2015 2014 2013 2016 2015
(En miles de Pesos, salvo las razones y los porcentajes)
Otra informacin financiera:
Utilidad de operacin ........................................................... $4,620,208 $3,375,543 $2,492,052 $4,153,577 $2,953,153
UAFIDA(1) ............................................................................. $7,991,442 $4,082,311 $2,761,316 $4,183,980 $6,221,713
UAFIDA Ajustada(1).............................................................. $4,864,337 $3,659,455 $2,678,911 $4,438,922 $3,148,667
Flujo de efectivo generado por las actividades de
operacin.......................................................................... $2,223,506 $2,981,827 $1,683,253 $2,982,345 $674,742
Flujo de efectivo generado por las actividades de inversin
......................................................................................... $(6,767,204) $(759,833) $(656,286) $(457,062) $(5,414,097)
financiamiento .................................................................. $4,446,468 $(435,721) $(1,411,010) $(1,173,444) $5,523,951
Flujo de efectivo neto(2)........................................................ $(97,230) $1,786,273 $(384,043) $1,351,839 $784,596
Margen de operacin(3) ........................................................ 25.0% 22.0% 20.3% 24.4% 21.7%
Margen de UAFIDA(1)(4) ........................................................ 43.3% 26.7% 22.4% 24.6% 45.6%
Margen de UAFIDA Ajustada(1)(5) ......................................... 26.3% 23.9% 21.8% 26.1% 23.1%
Razn de deuda(6) ............................................................... 1.75 0.28 0.37 n.a. n.a.

Aos que terminaron el 31 de diciembre terminados al 30 de
de septiembre de
2015 2014 2013 2016 2015
(En miles de cajas de nueve litros vendidas)
Otros datos
Volumen(7)
Estados Unidos y Canad(7) .......................................... 10,802,841 10,151,116 7,792,576 9,364,676 8,669,531
Mxico(7) ........................................................................ 5,640,383 5,637,550 5,040,395 3,477,401 3,304,432
Resto del mundo(7) ........................................................ 1,804,781 1,485,148 1,377,051 1,427,449 1,338,771
Volumen total(7) ............................................................. 18,248,005 17,273,814 14,210,022 14,269,526 13,312,734
(1) Para efectos de la Compaa, la UAFIDA representa la utilidad neta ms depreciacin y amortizacin, impuestos a la
utilidad, gasto por intereses, menos ingreso por intereses. Para efectos de la Compaa, la UAFIDA Ajustada representa
la UAFIDA ms prdida (utilidad) en cambios, neta, menos utilidad en venta de negocio conjunto y mtodo de participacin
en negocio conjunto. La Compaa presenta su UAFIDA y su UAFIDA Ajustada en virtud de que las mismas constituyen
indicadores generalmente aceptados de los fondos disponibles para cubrir el servicio de su deuda. Sin embargo, la UAFIDA
y la UAFIDA Ajustada no estn reconocidas por las NIIF como partidas financieras o como indicadores de la liquidez o el
desempeo. Aunque la UAFIDA y la UAFIDA Ajustada proporcionan informacin til, no deben evaluarse en forma aislada
ni considerarse como sustitutos de la utilidad neta de la Compaa al evaluar su desempeo operativo, o como sustitutos
de los flujos de efectivo generados por las operaciones de la Compaa al evaluar su liquidez. Es posible que la Compaa
calcule su UAFIDA o su UAFIDA Ajustada en forma distinta que otras emisoras, lo cual puede afectar la comparacin de
dicha informacin. La siguiente tabla contiene una reconciliacin de la UAFIDA y la UAFIDA Ajustada:
Nueve meses terminados al

Ao terminado al 31 de diciembre de, 30 de septiembre de
2015 2014 2013 2016 2015
(en miles de pesos)
(en miles de pesos)
Utilidad neta ................................................ 5,308,453 2,638,355 1,557,167 2,518,645 4,087,087

Ms: Depreciacin y amortizacin ............... 244,129 283,912 186,859 285,345 195,514
Ms: Impuestos a la utilidad......................... 2,310,269 1,153,330 995,346 1,123,804 1,895,812
Ms: Gasto por intereses .............................. 136,465 38,654 46,646 273,872 47,982
Menos: Ingreso por intereses ....................... 7,874 31,940 24,702 17,686 4,682
UAFIDA ........................................................ 7,991,442 4,082,311 2,761,316 4,183,980 6,221,713
Ms: Prdida (utilidad) en cambios, neta .... 319,207 (422,856) 33,652 254,942 373,266
Menos: Utilidad en venta de negocio
conjunto................................................... 3,446,312 3,446,312
Menos: Mtodo de participacin en negocio
conjunto................................................... 116,057
UAFIDA Ajustada 4,864,337 3,659,455 2,678,911 4,438,922 3,148,667
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(2) El flujo de efectivo neto equivale a la suma de (i) el flujo de efectivo generado por las actividades de operacin, (ii) el flujo
de efectivo generado por las actividades de inversin y (iii) el flujo neto generado por las actividades de financiamiento.
(3) El margen de operacin representa la razn utilidad de operacin/ventas.
(4) El margen de UAFIDA representa la razn UAFIDA/ventas.
(5) El margen de UAFIDA Ajustada representa la razn UAFIDA Ajustada/ventas.
(6) La razn de deuda representa la razn deuda total al final del perodo/UAFIDA Ajustada de los ltimos 12 meses del
perodo.
(7) El volumen de ventas representa el nmero de cajas de nueve litros vendidas.
Informacin Financiera Consolidada Proforma no Auditada
La siguiente informacin financiera consolidada proforma no auditada (la Informacin Financiera

Consolidada Proforma No Auditada) por el periodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de
2016 y por el ao terminado al 31 de diciembre de 2015, se prepar con base en ciertos ajustes materiales
proforma al estado financiero intermedio combinado condensado de resultado integral de las Entidades
Combinadas por el periodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y al estado de
resultados integral combinado auditado de las Entidades Combinadas por el ao terminado al 31 de
diciembre de 2015. En relacin con la Fusin con Proximo, la Informacin Financiera Consolidada
Proforma No Auditada y los Estados Consolidados Proforma No Auditados han sido preparados por la
administracin de las Entidades Combinadas desde la perspectiva de Becle, toda vez que es la sociedad
fusionante de la Fusin con Proximo.
La Informacin Financiera Consolidada Proforma No Auditada ha sido preparada para darle efecto a las
siguientes operaciones (conjuntamente, las Operaciones), mismas que tambin se describen a lo largo
del presente Prospecto:
(a) El 27 de febrero de 2015, JB y Compaa, S.A. de C.V. (anteriormente compaa controladora y

propietaria de Becle), vendi su inversin en Don Julio a Diageo Mxico Comercializadora, S.A.
de C.V., que representa el 50% del capital social de Don Julio, por EUA$310 millones de Dlares
($4,626 millones de Pesos) (la Venta de Don Julio).
Como resultado de la Venta de Don Julio, JB y Compaa, S.A. de C.V. (el accionista principal
anterior de Becle) reconoci una utilidad por $3,446 millones, que representa el precio de venta
de la operacin (determinado a valor razonable), reducido por la inversin de JB y Compaa, S.A.
de C.V. en Don Julio y gastos incurridos como parte de la operacin. Para efectos del estado
consolidado de resultado integral proforma no auditado por el ao terminado al 31 de diciembre
de 2015, la utilidad derivada de la Venta de Don Julio que asciende a la cantidad de $3,446
millones est siendo eliminada, como si a partir del 1 de enero de 2015 Becle no hubiera tenido
ninguna inversin en dicho negocio conjunto. De manera similar, el impuesto sobre la renta
aplicable a la Venta de Don Julio a la tasa de ley del 30% (equivalente a $1,034 millones) tambin
est siendo eliminada.
Derivado de la Venta de Don Julio, las ventas y distribucin de los productos Don Julio se
terminaron en febrero de 2015 sin penalidad alguna para las partes. En virtud de lo anterior, un
ajuste proforma se refleja en el estado consolidado de resultado integral proforma no auditado por
el ao terminado al 31 de diciembre de 2015 para eliminar las operaciones relacionadas con la
distribucin y venta de los productos Don Julio para enero y febrero de 2015, como si dichas
operaciones hubieran cesado el 1 de enero de 2015. El impuesto sobre la renta aplicable por ley
a una tasa del 30% en relacin con las operaciones de distribucin de Don Julio tambin est
siendo eliminado.
Ciertas otras operaciones llevadas a cabo con Don Julio que tambin fueron terminadas como
parte de la Venta de Don Julio, incluyendo el mantenimiento de las plantas de Agave Azul, soporte
de sistemas y embotellamiento, no estn siendo eliminadas a travs de ajustes proforma derivado
de su poca relevancia.
- 39 -

(b) El 27 de febrero de 2015, JC Overseas, Ltd. subsidiaria de Casa Cuervo, S.A. de C.V., adquiri
de Diageo Great Britain, Ltd. la totalidad del capital social de Bushmills por EUA$718.7 millones
de dlares ($10,665 millones de Pesos) (la Adquisicin de Bushmills). Como resultado de lo
anterior, Bushmills a partir de esa fecha es considerada subsidiaria de Becle.
Se est realizando un ajuste proforma al estado consolidado de resultado integral proforma no

auditado por el ao terminado al 31 de diciembre de 2015 para reflejar los resultados de operacin
por los primeros dos meses del ejercicio 2015, como si la Adquisicin de Bushmills se hubiera
llevado a cabo el 1 de enero de 2015, toda vez que los Estados Financieros incluyen los resultados
de operacin de Bushmills desde el 1 de marzo de 2015.
(c) El 27 de febrero de 2015, JB y Compaa, S.A. de C.V. celebr un contrato de crdito por un monto
de EUA$500 millones de dlares ($7,461 millones de Pesos) con Bank of America, N.A. y Citibank,
N.A., a una tasa de inters anual sobre el monto principal para cada periodo de intereses igual a
la tasa del Eurodollar aplicable para dicho periodo, ms una sobretasa, segn se establece en el
contrato (el Crdito Puente). Los recursos del Crdito Puente fueron utilizados para financiar la
Adquisicin de Bushmills mencionado en la nota 3 b) anterior, el cual fue pagado en su totalidad
con los recursos de las Notas 2025 que se mencionan en el siguiente prrafo.
El 6 de mayo de 2015, JB y Compaa, S.A. de C.V. emiti las Notas 2025 a inversionistas
institucionales en Estados Unidos como se define en la Regla 144A (Rule 144A) de la Ley de
Valores de 1933 y (b) en otros mercados de valores extranjeros fuera de los Estados Unidos al
amparo de la Regulacin S (Regulation S) de la Ley de Valores de 1933, por un monto de EUA$500
millones ($7,631 millones), a una tasa de inters del 3.75% que sern pagados de forma semestral
durante los meses de mayo y noviembre de cada ao. Las Notas 2025 estn garantizadas por
ciertas subsidiarias Becle y vencen en 2025. Ver Comentarios y Anlisis de la Administracin
sobre los Resultados de Operacin y Situacin Financiera Liquidez y fuentes de financiamiento.
Para efectos del estado consolidado de resultado integral proforma no auditado por el ao
terminado al 31 de diciembre de 2015, los costos de financiamiento del 1 de enero de 2015 y hasta
el 26 de febrero de 2015 (el da anterior en el cual se obtuvo el Crdito Puente) estn siendo
incluidos como si las Notas 2025 hubieran sido emitidas el 1 enero de 2015. Los costos de
financiamiento en una base proforma para enero y febrero ascienden a la cantidad de $9.1
millones, y un efecto fiscal favorable en una base proforma que asciende a la cantidad de $2.7
millones. Para efectos del ajuste proforma descrito en este prrafo, no se est considerando un
efecto por variaciones de tipo de cambio del Peso contra el Dlar, ya que el tipo de cambio durante
el periodo relevante no sufri variaciones significativas.
(d) De forma contempornea a la Fusin con Proximo, con fecha 1 de octubre de 2016 se llev a cabo
una escisin de Becle a efecto de separar la subsidiaria propietaria de la marca Cholula y las
operaciones de la misma, y se celebr un nuevo contrato de distribucin, al amparo del cual Becle
continuar distribuyendo la salsa picante Cholula pero sujeto a nuevos mrgenes aplicables de
manera posterior a la escisin (la Escisin Cholula). Como resultado, el nuevo contrato de
distribucin resultar en mayores costos de bienes vendidos a Becle de aquellos reflejados en los
Estados Financieros.
Con excepcin de los recursos recibidos en relacin con el contrato de distribucin descrito en el
presente Prospecto, la marca Cholula y sus operaciones, a partir de la fecha en que surti efectos
la escisin, no forman parte, ni son propiedad de, Becle ni contribuyen a sus resultados de
operacin o resultados financieros. Adicionalmente, Becle y sus accionistas no participarn en las
ganancias de ninguna venta futura de la marca Cholula o sus operaciones, de ser este el caso.
- 40 -

Para efectos de los estados consolidados de resultado integral proforma no auditados por el
periodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y el ao terminado al 31 de
diciembre de 2015, se estn incluyendo ajustes proforma por $185 millones y $278 millones,
respectivamente, a efecto de reflejar el incremento en el costo de bienes vendidos de productos
de Cholula basado en el nuevo y aumentado margen que aplicara como si la Escisin Cholula se
hubiera llevado a cabo, y el nuevo contrato de distribucin antes mencionado se hubiera celebrado
el 1 de enero de 2015.
Asimismo, los ajustes proforma relacionados con impuestos sobre la renta a la tasa aplicable por
ley del 30% (en cantidades igual a $55.5 millones y $83.4 millones por el periodo de nueve meses
terminado el 30 de septiembre de 2016 y el ao terminado el 31 de diciembre de 2015,
respectivamente) estn siendo removidos. Toda vez que Cholula era una marca desarrollada
internamente, el valor de activos intangibles tales como el valor de marca de Cholula no se
encuentra reflejado en los estados de situacin financiera histricos de Becle. Asimismo, las
entidades legales que comprenden las operaciones Cholula de Becle no tienen activos o pasivos
relevantes, y no se requiere hacer ajustes proforma a los resultados financieros correspondientes.
(e) Con fecha 23 de septiembre de 2016, los accionistas de Becle suscribieron y pagaron un aumento de
capital mediante la aportacin en especie del 78.09% de las acciones de la sociedad Maestro Tequilero,
de la cual eran propietarios en lo personal. Como resultado de dicha aportacin, a partir de dicha fecha,
Maestro Tequilero es subsidiaria de Becle. Casa Cuervo (subsidiaria de Becle), vende y distribuye los
productos de Maestro Tequilero, por lo que paga regalas a Maestro Tequilero por dicho concepto.
Para propsitos de los Estados Consolidados Proforma No Auditados, se estn incluyendo ajustes
pro forma por $3,551 y $6,325, respectivamente, para efectos de eliminar el gasto por regalas que
Casa Cuervo pag a Maestro Tequilero, como si la aportacin de las acciones de Maestro
Tequilero hubiera tomado lugar el 1 de enero de 2015.
Asimismo, ajustes pro forma por impuestos a la utilidad a una tasa estatutaria del 30% relacionado
a los ajustes antes mencionados estn siendo incluidos por montos de $1.1 millones y $1.9
millones, por el perodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y por el ao
terminado al 31 de diciembre de 2015, respectivamente.
Debido a que la Aportacin Maestro Tequilero/Dobel tuvo lugar el 23 de septiembre de 2016, no

es necesario presentar un estado consolidado de situacin financiera proforma al 30 de septiembre
de 2016, debido a que las cifras consolidadas histricas incluyen prcticamente la consolidacin
de Maestro Tequilero a dicha fecha.
Los Estados Financieros Consolidados Proforma Auditados han sido preparados asumiendo que cada
Operacin ocurri el 1 de enero de 2015. Excluyendo la separacin de la marca Cholula y la Aportacin
Maestro Tequilero/Dobel, y las operaciones descritas en los incisos d) y e) anteriores, las Operaciones no
afectaron el estado consolidado de resultado integral proforma no auditado de la Compaa por el periodo
de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016.
La Informacin Financiera Consolidada Proforma No Auditada se presenta nicamente con propsitos

meramente ilustrativos, y ha sido preparada con base en informacin disponible a la administracin y bajo
la asunciones que la Compaa consider razonables, y no pretende representar o ser indicativa de lo que
la condicin financiera o los resultados de operacin hubieran sido si las Operaciones se hubieran llevado
a cabo el 1 de enero de 2015, ni es necesariamente indicativa de resultados de operacin o condicin
financiera futura de las Entidades Combinadas. Diferencias materiales pueden surgir de diversos factores,
incluyendo cambios en los resultados de operacin derivados de la Venta de Don Julio o la Adquisicin de
Bushmills, resultados financieros netos, estimados contables e impuestos sobre la renta, entre otros. Ver
ResumenAcontecimientos Recientes para ms informacin.
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Se recomienda leer el resumen del Estado Consolidado Proforma No Auditado, en conjunto con la
informacin contenida en las secciones Presentacin de la Informacin, Informacin Financiera
Combinada Seleccionada, Comentarios y Anlisis de la Administracin sobre los Resultados de Operacin
y Situacin Financiera, ResumenAcontecimientos Recientes y los Estados Financieros que se incluyen
al presente Prospecto. Todos los ajustes proforma no auditados y sus respectivas asunciones son descritas
de manera ms completa en las Notas a los Estados Financieros Consolidados Proforma No Auditados.
Periodo de nueve meses terminado el 30 de septiembre de 2016
(en miles de pesos)
Ajustes pro forma(1)
Montos Histricos Informacin financiera
Combinados d e consolidada proforma
Ventas netas $17,015,848 $17,015,848
Costo de Ventas 6,656,579 185,000 (3,551) 6,838,028
Utilidad bruta $10,359,269 $10,177,820
Gastos generales:
Publicidad, mercadotecnia y promocin 3,989,796 3,989,796
Distribucin 566,516 566,516
Venta 563,052 563,052
Administracin 1,123,726 1,123,726
Otros (ingresos) gastos (37,398) (37,398)
Total de gastos generales $6,205,692 $6,205,692
Utilidad de operacin $4,153,577 $3,972,128
Ingreso por intereses (17,686) (17,686)
Gasto por intereses 273,872 273,872
Prdida (utilidad) en cambios, neta 254,942 254,942
Resultado integral de financiamiento, neto $511,128 $511,128
Utilidad antes de impuestos a la utilidad $3,642,449 $3,461,000
Total de impuestos a la utilidad 1,123,804 (55,500) 1,065 1,069,369
Utilidad neta $2,518,645 $2,391,631
Operaciones en el extranjero. Efecto de conversin de moneda extranjera 1,461,825 1,461,825
Otros Resultados Integrales $1,461,825 $1,461,825
Resultado Integral $3,980,470 $3,853,456
(1) Las letras de abajo corresponden al texto explicativo en Informacin Financiera Consolidada Proforma no Auditada.
Ver la descripcin establecida en Informacin Financiera Consolidada Proforma no Auditada y las notas
a los Estados Financieros Consolidados Proforma No Auditados.
Ao que termin el 31 de diciembre de 2015 (en miles de pesos)
Combinados a b c d e consolidada proforma
Ventas netas $18,474,841 (92,086) 129,954 $18,512,709
Costo de ventas 7,224,253 (38,287) 72,319 278,000 (6,325) 7,529,960
Utilidad bruta $11,250,588 $10,982,749
Gastos generales:
Publicidad, mercadotecnia y promocin 4,122,709 (17,087) 4,105,622
Distribucin 726,773 (1,757) 725,016
Venta 592,818 592,818
Administracin 1,083,801 55,948 1,139,749
Otros (ingresos) gastos 104,279 104,279
Ingreso por intereses (7,874) (79) (7,953)
Gasto por intereses 136,465 9,115 145,580
Prdida (utilidad) en cambios, neta 319,207 (11,867) 307,340
Utilidad en Venta de Negocio Conjunto 3,446,312 (3,446,312) -
Total de impuestos a la utilidad 2,310,269 (1,044,380) 2,727 (2,735) (83,400) 1,898 1,184,380
Utilidad neta $5,308,453 $2,685,918
Operaciones en el extranjero - Efecto de conversin de moneda extranjera 1,703,277 1,703,277
Beneficios a los empleados, neto de impuestos a la utilidad 5,476 5,476
Otros Resultados Integrales, netos de impuestos $1,708,753 $1,708,753
Resultado integral neto $7,017,206 $4,394,671
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FACTORES DE RIESGO
Toda inversin en las Acciones de la Compaa conlleva un alto grado de riesgo. Los inversionistas
deben considerar cuidadosamente los riesgos descritos en esta seccin, as como el resto de la
informacin contenida en el presente Prospecto, incluyendo los Estados Financieros de la Compaa,
antes de tomar cualquier decisin de inversin. Las actividades, la situacin financiera, los resultados de
operacin, los flujos de efectivo y/o las perspectivas de la Compaa podran verse afectados de manera
adversa y significativa por cualquiera de estos riesgos. El precio de mercado de las Acciones de la
Compaa podra disminuir debido a cualquiera de estos riesgos o a otros factores, y los inversionistas
podran perder la totalidad o una parte de su inversin. Los riesgos descritos en esta seccin son aquellos
que en la opinin actual de la Compaa pueden afectarla de manera adversa. Es posible que existan
riesgos y factores adicionales que la Compaa desconoce o no considera importantes actualmente, que
tambin podran afectar de manera adversa y significativa sus actividades, su situacin financiera, sus
resultados de operacin, sus flujos de efectivo, sus proyectos y/o el precio de mercado de sus Acciones.
En esta seccin, las expresiones en el sentido de que un determinado riesgo o factor incierto puede, podra
tener o tendr un efecto adverso significativo en la Compaa, o podra afectar o afectar en forma
adversa y significativa a la Compaa, significan que dicho riesgo o factor incierto podra tener un efecto
adverso significativo en las actividades, la situacin financiera, los resultados de operacin, los flujos de
efectivo, los proyectos y/o el precio de mercado de las Acciones de la Compaa.
Factores de riesgo relacionados con las actividades y la industria de la Compaa
La existencia de condiciones o el acontecimiento de hechos desfavorables de orden econmico,
poltico o de negocios, o el surgimiento de otros riesgos en los pases en los que opera la
Compaa, podra afectar en forma adversa y significativa las ventas, rentabilidad y resultados de
operacin de la Compaa.
La situacin econmica y poltica a nivel global y, en especial, la situacin econmica y poltica de
Estados Unidos, Canad y los principales mercados de Europa, Amrica Latina (incluyendo Mxico) y la
regin Asia Pacfico en los que la Compaa opera, podra afectar en forma significativa las ventas y
rentabilidad de la Compaa. Aunque la Compaa considera que la difcil situacin econmica
experimentada a nivel mundial en los ltimos aos est mejorando, el nivel y el ritmo de recuperacin son
inciertos y probablemente variarn de un lugar a otro. La inestabilidad de los mercados crediticios,
incluyendo la incertidumbre respecto al pago de la deuda soberana de ciertos pases miembros de la Unin
Europea, la inestabilidad del entorno geopoltico en muchas partes del mundo y la existencia de otros
trastornos, podran continuar ejerciendo presin sobre la situacin econmica a nivel global. La Compaa
est expuesta a los riesgos relacionados con la existencia de condiciones econmicas adversas,
incluyendo el riesgo de desaceleramiento de la economa, el aumento de la inflacin y el trastorno, la
volatilidad y la contraccin de los mercados crediticios y los mercados de capitales. Adems, los cambios
en la situacin econmica y financiera de los pases en los que la Compaa opera y comercializa sus
productos podran afectar el nivel de confianza y el poder adquisitivo de los consumidores.
El nivel de recuperacin de los mercados financieros sigue siendo incierto y no existe ninguna
garanta de que las condiciones del mercado continuarn mejorando en el futuro inmediato. Aun cuando
la economa se recupere en ciertos mercados, es posible que los consumidores decidan recortar sus
gastos, tomen decisiones de compra basadas en mayor medida en factores relacionados con el valor y el
precio y opten por consumir bebidas alcohlicas destiladas en sus hogares en lugar de en restaurantes,
bares y hoteles. Adems, las autoridades gubernamentales podran establecer impuestos e implementar
otras medidas de austeridad para controlar la situacin econmica que afecten en forma adversa las
operaciones de la Compaa. La persistencia o el deterioro de la situacin financiera y macroeconmica,
o de alguna o varias de las tendencias antes descritas, podra afectar en forma adversa y significativa las
ventas, rentabilidad y resultados de operacin de la Compaa y podra obligarle a reconocer cargos por
deterioro de sus marcas para reflejar cualquier disminucin en el valor razonable de las mismas.
Las operaciones de la Compaa tambin estn sujetas a diversos riesgos y factores inciertos
relacionados con el hecho de que sus productos se venden en muchos pases, incluyendo el riesgo de
inestabilidad poltica, econmica y social; la imposicin de restricciones a las importaciones, las inversiones
o la compraventa de divisas, incluyendo el establecimiento de tarifas y cuotas de importacin; y la
- 43 -
imposicin de restricciones a la repatriacin de capital y utilidades. Tambin existe la posibilidad de que

ocurran disturbios de carcter poltico, fiscal o social, problemas de salud (incluyendo pandemias) y
amenazas o actos de terrorismo en diversas partes del mundo, lo cual afectara la actividad comercial, el
turismo y los viajes. Estos trastornos podran afectar la capacidad de la Compaa para importar o exportar
productos y repatriar recursos; y tambin podran afectar la demanda por parte de los consumidores y, por
tanto, las actividades, situacin financiera, los resultados de operacin, los flujos de efectivo y las
perspectivas de la Compaa, as como el precio de mercado de sus Acciones.
La demanda de los productos de la Compaa puede verse afectada en forma adversa por los
cambios en las preferencias y los gustos de los consumidores.
El mantenimiento del nivel de competitividad de la Compaa depende de su capacidad para ofrecer
productos atractivos para los consumidores. Las preferencias de los consumidores pueden cambiar como
resultado de diversos factores, incluyendo los cambios en las tendencias demogrficas y sociales, los
patrones vacacionales y de actividades de esparcimiento y el deterioro de la situacin econmica, lo cual
puede afectar sus decisiones de compra de los productos de la Compaa. El futuro xito de la Compaa
depender de su capacidad para prever los cambios en el comportamiento y los gustos de los
consumidores y reaccionar eficazmente ante dichos cambios. Adems, las preocupaciones relacionadas
con los efectos del consumo de alcohol en la salud (incluyendo las preocupaciones generadas por la
publicidad negativa), los efectos dietticos negativos del consumo de bebidas alcohlicas destiladas, las
medidas adoptadas por las autoridades reguladoras y la interposicin de litigios o quejas por parte de los
consumidores en contra de las empresas pertenecientes a la industria de las bebidas alcohlicas, tambin
pueden tener un efecto adverso en las operaciones de la Compaa. La competitividad de las marcas de
la Compaa tambin podra verse afectada en forma adversa por la falta de consistencia de la calidad de
los productos o servicios ofrecidos a los consumidores (incluyendo de los envases en los que se ofrecen
las bebidas).
Adems, tanto el lanzamiento de nuevos productos como el xito duradero de los mismos, son de
carcter incierto por naturaleza, especialmente por lo que respecta al atractivo de dichos productos para
los consumidores. La incapacidad de lanzar nuevos productos en forma exitosa, puede dar lugar al
descuento en libros de los inventarios de dichos productos, generar otros costos y afectar la opinin de los
consumidores sobre otras marcas. El crecimiento de las operaciones de la Compaa se ha basado tanto
en el lanzamiento de nuevos productos como en la adquisicin y el continuo desarrollo de productos ya
existentes. No existe ninguna garanta de que la Compaa seguir teniendo xito en el desarrollo y
lanzamiento de nuevos productos o variaciones de productos ya existentes, ni en cuanto al plazo durante
el que los productos de nueva creacin o los productos recin desarrollados sern rentables.
Cualquier cambio significativo en las preferencias de los consumidores, o cualquier falta de previsin
de dichos cambios o de reaccin ante los mismos, podra afectar la demanda de los productos de la
Compaa y provocar un deterioro en las actividades, situacin financiera, los resultados de operacin, los
flujos de efectivo y las perspectivas de la Compaa, as como el precio de mercado de sus Acciones.
La disminucin de la aceptacin social de los productos de la Compaa, la adopcin de polticas
gubernamentales en contra de las bebidas alcohlicas destiladas o la recepcin de publicidad
negativa podran afectar en forma adversa y significativa las operaciones de la Compaa.
La capacidad de la Compaa para comercializar y vender sus bebidas alcohlicas destiladas
depende en gran medida de las actitudes de la sociedad ante el consumo de alcohol y de las polticas
gubernamentales derivadas de dichas actitudes. En los ltimos aos la industria de las bebidas alcohlicas
destiladas ha sido objeto de un creciente nivel de atencin a nivel social y poltico. Esta atencin se ha
concentrado en gran medida en temas de salud pblica relacionados con los efectos nocivos del alcohol,
incluyendo la operacin de vehculos bajo la influencia del alcohol, el consumo de alcohol por menores de
edad y las consecuencias del uso nocivo del alcohol sobre la salud. En Estados Unidos y Europa, quienes
critican el consumo de alcohol vienen ejerciendo una creciente presin para la adopcin de medidas
gubernamentales que encarezcan las bebidas alcohlicas destiladas, restrinjan su disponibilidad y
dificulten su publicidad y promocin. Si la aceptacin social de las bebidas alcohlicas destiladas
disminuyera considerablemente, las ventas de los productos de la Compaa se veran afectadas de
manera significativa. Las ventas de la Compaa tambin podran disminuir si las autoridades
gubernamentales prohben o restringen la realizacin de actividades promocionales, aumentan la edad
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mnima para consumir alcohol, incrementan los impuestos sobre las bebidas alcohlicas destiladas o
adoptan otras medidas encaminadas a reducir los niveles de consumo de alcohol. Adems, los artculos
publicados por la prensa o los reportajes de otros medios con respecto a las operaciones de la Compaa,
marcas, productos, personal, operaciones, organizacin, desempeo o las perspectivas de la Compaa
pueden tener un efecto adverso en las operaciones de la Compaa independientemente de la veracidad
de la informacin contenida en los mismos. En virtud de que la Compaa produce bienes de consumo de
marcas reconocidas, la recepcin de publicidad negativa puede afectar sus operaciones si los
consumidores se alejan de las marcas o los productos objeto de dicha publicidad.
La participacin de mercado o los mrgenes de la Compaa podran disminuir debido al nivel de
competencia.
La Compaa se enfrenta a una fuerte competencia por parte de varias empresas tanto
internacionales como locales o regionales en los pases en los que opera. La Compaa compite con
empresas productoras de bebidas alcohlicas destiladas para una amplia gama de ocasiones de consumo.
La industria de las bebidas alcohlicas destiladas se ha consolidado de manera significativa en las ltimas
dos dcadas y como resultado de ello existen muchas empresas incluyendo los principales competidores
de la Compaa que ofrecen diversas marcas y tienen presencia a nivel mundial, creando un entorno
extremadamente competitivo. Sin perjuicio de lo anterior, an existen diversas categoras en las que
podran ocurrir consolidaciones o realineaciones. Adems, en muchos pases, los clientes de la Compaa
tambin se estn consolidando. La incursin de nuevos competidores en los mercados en los que la
Compaa opera, los cambios en los niveles de mercadotecnia o en las polticas de precios de sus
competidores, los actos inesperados de sus competidores o clientes, la consolidacin adicional de sus
competidores o clientes, o la introduccin de nuevos productos o marcas, o de productos o marcas que
compitan con sus productos o marcas, las limitaciones operativas o de otra ndole en la distribucin de
productos, podra ejercer presin sobre los precios de la Compaa o provocar una disminucin en su
participacin de mercado, lo cual podra tener un importante efecto adverso en las operaciones de la
Compaa.
Los establecimientos que venden los productos de la Compaa tanto al mayoreo como al menudeo
tambin ofrecen otros productos que compiten directamente con los productos de la Compaa en cuestin
de espacio en los anaqueles, colocacin de exhibidores y atraccin de compradores. Las polticas de
precios diseadas para atacar a una o varias de las marcas la Compaa (incluyendo la oferta de
promociones y descuentos, la realizacin de actividades de mercadotecnia, la introduccin de nuevos
productos y la adopcin de otras medidas competitivas por otros proveedores o por los distribuidores o
establecimientos que venden los productos de la Compaa) y las polticas o decisiones de los
establecimientos en los que se ofrecen productos, tambin podran afectar en forma adversa las ventas y
resultados financieros de la Compaa. Durante los perodos de desaceleracin econmica, los
consumidores tienden a ser ms sensibles a los precios y efectan una mayor cantidad de compras en
tiendas y otros establecimientos de descuento. Por tanto, los efectos de la competencia pueden agudizarse
ante la existencia de un entorno econmico desfavorable, afectando la situacin financiera y resultados de
la Compaa.
Las posibles responsabilidades y costos resultantes de litigios en contra de la industria de las
bebidas alcohlicas destiladas podran afectar en forma adversa las actividades de la Compaa.
La interposicin de litigios o quejas por parte de los consumidores o las autoridades
gubernamentales como resultado de problemas de calidad, del desarrollo de enfermedades o el sufrimiento
de lesiones, de los efectos nocivos del alcohol, de la venta ilegal de bebidas alcohlicas destiladas a
menores, de la publicidad o promocin de bebidas alcohlicas destiladas dirigida a menores, de las
preocupaciones relacionadas con la salud y de otras cuestiones relacionadas con el uso nocivo del alcohol,
puede afectar a la industria de las bebidas alcohlicas destiladas. En el supuesto de que dichos litigios
den como resultado la imposicin de multas, generen obligaciones de pago de daos o afecten el prestigio
de las marcas de la Compaa, las operaciones de la Compaa podran verse afectadas de manera
adversa y significativa.
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Las decisiones de las autoridades reguladoras y las reformas de las leyes y reglamentos de los
pases en los que la Compaa opera podran limitar sus actividades o incrementar sus costos de
operacin o pasivos.
En virtud de que la Compaa participa en la industria de las bebidas alcohlicas destiladas a nivel
global, sus actividades en cada uno de los pases en los que opera estn sujetas a una amplia regulacin,
incluyendo regulacin en materia de produccin, responsabilidad, distribucin, importacin,
mercadotecnia, promocin, etiquetado, empaque, publicidad y, en trminos ms generales, relaciones de
trabajo, competencia econmica, prcticas comerciales y de precios, ventas, pensiones, anticorrupcin,
lavado de dinero y desempeo ambiental. Tanto las decisiones de las autoridades reguladoras como la
modificacin de los requisitos establecidos en las leyes y reglamentos aplicables, podran obligar a la
Compaa a incurrir en costos o pasivos significativos que podran tener un efecto adverso en sus
operaciones. Las autoridades gubernamentales de los pases en los que la Compaa opera podran
establecer nuevos impuestos; nuevos requisitos en materia de etiquetado, productos o produccin; nuevas
restricciones con respecto a la publicidad y a las actividades promocionales utilizadas para comercial
bebidas alcohlicas destiladas; nuevas restricciones a los establecimientos comerciales; otros tipos de
restricciones en materia de mercadotecnia, promocin y distribucin; restricciones con respecto a los
lugares, horarios u ocasiones en que se permite vender o consumir alcohol; u otras restricciones con
respecto a la edad mnima para consumir alcohol. Cualquiera de lo anterior podra limitar directa o
indirectamente las ventas de los productos de la Compaa. Adems, es posible que las autoridades
reguladoras de las jurisdicciones en las que la Compaa opera cuenten con facultades para obligarla a
adoptar medidas tales como el retiro de productos del mercado, confiscar productos, suspender o revocar
licencias necesarias para la operacin de su negocio, multas e imponer otras sanciones que podran
implicar costos significativos y podran tener un efecto adverso en las ventas y prestigio de la Compaa.
Los aumentos en los impuestos y las reformas fiscales podran afectar en forma adversa la
demanda de los productos de la Compaa.
Las bebidas alcohlicas destiladas estn sujetas al pago de tarifas de importacin o impuestos
especiales en muchos de los pases en los que la Compaa opera. Muchos estados de Estados Unidos y
otras jurisdicciones estn evaluando propuestas para incrementar los impuestos especiales a las bebidas
alcohlicas; y algunos gobiernos ya han incrementado sustancialmente las tasas de dichos impuestos. El
incremento adicional de las tarifas de importacin o los impuestos especiales podra provocar aumentos
de precios y afectar los niveles de consumo de bebidas alcohlicas destiladas en general o inducir a los
consumidores a cambiar a categoras de bebidas sujetas a impuestos ms bajos o de menor precio, lo
cual podra afectar en forma adversa las ventas, margen de utilidad, las ventas y la situacin financiera y
resultados generados por las ventas de la Compaa. Asimismo, la Compaa podra verse involucrada en
conflictos de orden fiscal relacionados con los impuestos a la utilidad en distintos mercados, que de
resolverse en sentido desfavorable podran ocasionarnos costos significativos.
Las obligaciones de pago de impuestos sobre la venta de bebidas alcohlicas destiladas como
resultado de actos fraudulentos de terceros podran afectar las actividades de la Compaa.
Las ventas transfronterizas de bebidas alcohlicas destiladas, especialmente en la Unin Europea,
conllevan obligaciones fiscales. La eliminacin de las fronteras internas y el consiguiente fin de las
inspecciones aduanales en la Unin Europea han facilitado el surgimiento y desarrollado de los llamados
mercados grises. Las considerables diferencias en la tasacin de la venta de bebidas alcohlicas
destiladas en los distintos estados miembros de la Unin Europea podran dar lugar a la falsificacin de
documentos administrativos a fin de evadir el pago de impuestos. Aunque la Compaa ha implementado
procedimientos de aprobacin de nuevos clientes y realiza un proceso de auditora de manera frecuente a
sus clientes para asegurar, de manera razonable, que son entidades con operaciones legtimas, la
Compaa no puede garantizar que descubrir la comisin de actos fraudulentos por parte de terceros.
Dichos actos podran ocasionar que la Compaa resulte responsable del pago de impuestos sobre la
venta de sus productos. Adems, el desarrollo de mercados grises incrementa an ms la competencia.
La evasin de impuestos les permite a los operadores de los mercados grises ofrecer productos a precios
mucho ms bajos, lo cual ejerce presin sobre los precios de los productos de la Compaa.
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La Compaa podra verse en la imposibilidad de proteger sus derechos de propiedad industrial.

El xito de la industria de los productos de marca en general y el xito de las operaciones de la
Compaa en particular, depende en gran medida de su capacidad para proteger sus marcas, nombres
comerciales, denominaciones y diseos, y defender sus derechos de propiedad industrial. La Compaa
ha efectuado importantes inversiones para proteger sus derechos de propiedad industrial, incluyendo
inversiones en la inscripcin de sus marcas, diseos industriales y nombres de dominio. Sin embargo, la
Compaa no puede asegurar que las medidas adoptadas para proteger sus derechos de propiedad
industrial sern suficientes o de que dichos derechos no sern violados o utilizados indebidamente por
terceros. Dado el nivel de atractivo de las marcas de la Compaa para los consumidores, la Compaa
est expuesta al riesgo de que terceras personas falsifiquen sus productos, fabriquen productos similares
o utilicen sus marcas o nombres comerciales. La Compaa no puede asegurar que las medidas adoptadas
para prevenir, detectar y erradicar la venta de productos falsificados la protegern eficazmente contra la
prdida significativa de utilidades o contra el deterioro del valor de sus marcas como resultado de la
colocacin de productos falsificados, de menor calidad o, inclusive, peligrosos, en el mercado. Ms an,
el nivel de proteccin de los derechos de propiedad industrial en algunos de los pases en los que la
Compaa opera es inferior al nivel de proteccin de dichos derechos en Norteamrica y Europa y, en
general, requiere destinar recursos importantes para conseguir una proteccin eficaz. Si la Compaa no
logra proteger sus derechos de propiedad industrial contra la violacin o el uso indebido de los mismos,
esto podra afectar en forma adversa y significativa las actividades, la situacin financiera, los resultados
de operacin, los flujos de efectivo y las perspectivas de la Compaa, as como el precio de mercado de
sus Acciones.
La Denominacin de Origen del tequila podra deteriorarse
La Denominacin de Origen del tequila data desde 1974. El territorio amparado por la Denominacin
de Origen incluye todo el estado de Jalisco, y ciertos municipios de Guanajuato, Nayarit, Michoacn y
Tamaulipas. La Denominacin de Origen obliga a que los productores de tequila dentro de esta regin
tengan que seguir normas muy estrictas en el cultivo de Agave Azul y la produccin de tequila.
Asimismo, el mezcal cuenta con una Denominacin de Origen desde 1995. En el caso del mezcal,
este solo se puede producir en los estados de Oaxaca, Guerrero, Zacatecas, Durango, San Luis Potos,
Tamaulipas, Guanajuato y Puebla.
La denominacin de origen que ampara tanto al tequila como al mezcal es fundamental para la
proteccin de las marcas de la Compaa. Si bien la Compaa cuida el estricto cumplimiento a las reglas
impuestas por las autoridades Mexicanas para que sus productos estn amparados por las mismas, la
Compaa podra involuntariamente incumplirlas o dichas denominaciones pudieran deteriorarse o relajar
sus estndares, lo que podra afectar la percepcin de sus consumidores, y, por tanto, sus ventas, aun
manteniendo la calidad de sus productos.
La contaminacin de los productos de la Compaa o el acontecimiento de otros sucesos que
afecten la integridad de sus marcas o la lealtad de sus clientes podran tener un efecto adverso en
las ventas de dichas marcas.
El xito de las marcas de la Compaa depende de que los consumidores tengan una imagen
positiva de las mismas. La contaminacin de sus productos, ya sea en forma accidental o como resultado
de actos intencionales de terceros, o el acaecimiento de otros sucesos similares que afecten la integridad
de dichas marcas o la lealtad de los consumidores para con las mismas, podra tener un efecto adverso
en las ventas de dichas marcas. Salvo por el Agave Azul utilizado por la Compaa, que en su mayora es
producido por la Compaa, sta compra muchas de las materias primas utilizadas en la elaboracin de
sus productos, ya sea en el mercado nacional o en el de importacin. La Compaa cuenta con un proceso
de validacin de calidad de la materia prima al momento de su recepcin, sin embargo, al ser realizado en
forma de muestreo, dicho proceso ofrece una seguridad razonable ms no total en trminos de
cumplimiento de los estndares de calidad. La presencia de contaminantes en dichas materias primas o
la existencia de defectos en los procesos de destilacin o embotellado podran resultar en la produccin
de bebidas de baja calidad, contaminadas o con cuerpos ajenos, entre otros, dando lugar al retiro voluntario
u obligatorio de dichas bebidas del mercado o causar lesiones a los consumidores, lo cual podra provocar
una disminucin en las ventas de la marca afectada o en las ventas de todas las marcas de la Compaa.
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El incremento del costo de las materias primas o los energticos podra afectar la rentabilidad de
la Compaa.
La Compaa, en el curso ordinario de sus negocios, compra cierto nmero de materias primas para
la produccin de sus productos en el mercado nacional y en los mercados internacionales. Los precios de
dichas materias primas pueden fluctuar y en buena parte son determinados por la demanda y suministro
globales, as como por otros factores sobre los que la Compaa no tiene control, incluyendo el tipo de
cambio. Los cambios en los precios de los insumos pueden provocar incrementos en el costo de las
materias primas, los envases de vidrio y los dems materiales de empaque de los productos de la
Compaa. Adems, el incremento del costo de los energticos puede dar lugar al incremento de los costos
de transportacin, los fletes y otros costos de operacin. La Compaa ha experimentado importantes
incrementos en los costos de sus insumos y energticos en el pasado, y dichos costos podran seguir
aumentando. Cabe la posibilidad de que la Compaa no logre incrementar sus precios para contrarrestar
el incremento de estos costos sin experimentar una disminucin en sus volmenes de ventas, en los
ingresos generados por sus ventas y en su utilidad de operacin.
El trastorno de las operaciones de cualquiera de las instalaciones de produccin o almacenes
principales podra tener un efecto adverso en sus resultados de operacin.
Las operaciones de la Compaa se veran afectadas en forma adversa si alguna de las principales
destileras, embotelladoras o almacenes, o alguna de las destileras, fbricas o embotelladoras de los
productos de terceros que la Compaa distribuye, sufriese un fallo. En particular, los productos de tequila
orientados al mercado global, que en 2015 representaron el 58% del valor de ventas de la Compaa, los
cuales se producen exclusivamente en dos destileras ubicadas en Mxico y se envasan en dos plantas
embotelladoras, una ubicada en Mxico y la otra en Estados Unidos. La capacidad de la Compaa para
suministrar productos de tequila se vera afectada en forma adversa por el cierre prolongado, la destruccin
o la imposibilidad de operar de cualquiera de dichas instalaciones, por razones atribuibles a la Compaa
o por actos de terceros, tales como disturbios generalizados o actos dirigidos a perjudicar a la Compaa.
Cualquiera de estos trastornos, aunado a la prdida de capacidad de produccin, podra generar
responsabilidades legales y daar el prestigio de la Compaa, afectando en forma adversa sus resultados
de operacin. De manera similar, la prdida del whiskey irlands aejo que se encuentra almacenado en
Irlanda del Norte tendra un efecto adverso en los resultados financieros de la Compaa. Ver seccin
Actividades de la EmisoraInstalaciones de produccin y distribucin de este Prospecto.
La incapacidad de la Compaa para obtener sus principales materias primas a travs de
proveedores independientes podra afectar sus resultados financieros.
La capacidad de la Compaa para producir y vender sus productos depende en gran medida de la
disponibilidad de materia prima de calidad, incluyendo agua, energa, Agave Azul y azcar para el Tequila,
cebada para whiskey irlands, grano para whiskey americano, barricas para aejamiento, materiales de
empaque (vidrio, tapn, etiqueta y cartn). Si la Compaa no logra obtener cantidades suficientes de todos
o los principales materiales que emplea, sus operaciones y resultados financieros podran verse afectados.
Si alguno de los principales proveedores de la Compaa deja de cumplir con los requisitos de oportunidad,
calidad o capacidad necesarios, deja de hacer negocios con la Compaa o incrementa sus precios y la
Compaa no logra identificar proveedores alternativos en trminos eficientes en cuanto a costo, esto
podra afectar en forma adversa y significativa las actividades, la situacin financiera, los resultados de
operacin, los flujos de efectivo y las perspectivas de la Compaa, as como el precio de mercado de sus
Acciones.
En caso de escasez de materia prima o un incremento en el costo de la mano de obra o de otros costos
operativos, los resultados de la Compaa pueden afectarse adversamente, principalmente, debido a la
posible incapacidad de traspasar el incremento en costos o el costo de la escasez a los consumidores de
la Compaa, a travs de incrementar sus precios, sin afectar su demanda o ventas.
El agua constituye una materia prima esencial para la fabricacin de productos de tequila y es de
extrema importancia para las operaciones de la Compaa. El agua es esencial no slo como ingrediente
para la elaboracin del tequila, sino tambin como fuente de vapor para el proceso de destilacin y es un
elemento importante del resto de las bebidas de la Compaa, tanto alcohlicas como no alcohlicas.
Adems, la calidad y cantidad de agua disponible es importante para el suministro de Agave Azul. El estado
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de Jalisco cuenta con una cantidad de agua limitada. Si los patrones climticos cambian y las sequas se
agravan, o el suministro de agua de la Compaa se ve afectado por cualquier otro factor, podra
presentarse una escasez de agua o falta de agua de calidad adecuada, lo cual, a su vez, podra afectar
los costos y capacidad de produccin de la Compaa. En cuanto al tequila, de conformidad por lo exigido
por las disposiciones aplicables, las instalaciones de produccin de la Compaa cuentan con concesiones
de uso de agua otorgadas por la autoridad competente. Sin embargo, la Compaa podra ser objeto de
actos o reclamaciones por parte de las autoridades correspondientes que pudieran afectar la capacidad
de la Compaa de contar con las concesiones de agua correspondientes. La prdida o limitacin de las
fuentes de abastecimiento de agua de la Compaa podra afectar en forma adversa y significativa las
actividades, la situacin financiera, los resultados de operacin, los flujos de efectivo y las perspectivas de
la Compaa, as como el precio de mercado de sus Acciones.
Especficamente, la capacidad de la Compaa para producir cantidades suficientes de Agave Azul
podra afectar sus resultados financieros.
A la fecha, el tequila es la categora que representa la mayor parte de las ventas de la Compaa en
volumen y ventas. El tequila es una bebida destilada del Agave Azul. La Compaa produce la mayor parte
de su insumo de Agave Azul en sus plantaciones. La capacidad de la Compaa para elaborar productos
de tequila depende de la disponibilidad de cantidades suficientes de Agave Azul. Si la Compaa no logra
producir u obtener de terceros, a precios competitivos, cantidades suficientes de Agave Azul, las
operaciones y resultados financieros de la Compaa podran verse afectados significativamente. El Agave
Azul, cuyo ciclo de crecimiento para su aprovechamiento ptimo es de siete aos, en promedio, debe ser
sembrado y cultivado dentro del territorio comprendido en la Denominacin de Origen. Si dicho territorio
se ve afectado por cambios climticos significativos o por desastres naturales tales como sequas, lluvias
torrenciales, terremotos, pestilencia u otros factores adversos, la Compaa podra verse en la
imposibilidad de producir cantidades suficientes de Agave Azul, lo cual podra provocar una disminucin
en sus volmenes de produccin de tequila o un incremento en su costo, lo cual, a su vez, podra afectar
en forma adversa y significativa las actividades, la situacin financiera, los resultados de operacin, los
flujos de efectivo y las perspectivas de la Compaa, as como el precio de mercado de sus Acciones.
El acontecimiento de desastres naturales podra afectar en forma adversa las actividades de la
Compaa.
Peridicamente, varias regiones de Mxico (incluyendo en particular, la costa del Pacfico y la regin
centro) y ciertas reas de otros pases en los que la Compaa opera, experimentan lluvias torrenciales y
huracanes (especialmente durante los meses de julio a septiembre), as como temblores. Este tipo de
desastres naturales podra impedir la realizacin de las operaciones de la Compaa, daar sus
instalaciones y afectar en forma adversa los niveles de demanda por parte de los consumidores. Adems,
cualquiera de estos sucesos podra forzar a la Compaa a efectuar mayores inversiones de capital para
restablecer las condiciones de operacin de sus instalaciones. Por tanto, el acaecimiento de desastres
naturales en los lugares donde se ubican las instalaciones de la Compaa podra tener un efecto adverso
en sus actividades, resultados de operacin y situacin financiera.
Aunque la Compaa cuenta con plizas de seguro que amparan a la totalidad de sus activos contra
los riesgos relacionados con los desastres naturales y otros tipos de riesgos, la Compaa no puede
garantizar que las prdidas derivadas de los daos sufridos por la infraestructura de la Compaa no
superarn los lmites asegurados y no afectarn en forma significativa sus actividades, resultados de
operacin y situacin financiera. Adems, aun recibiendo el pago de los seguros correspondientes, es
probable que la reparacin de los daos ocasionados por un desastre natural involucre un perodo de
tiempo considerable, lo que podra afectar en forma adversa y significativa las actividades, la situacin
financiera, los resultados de operacin, los flujos de efectivo y las perspectivas de la Compaa, as como
el precio de mercado de sus Acciones.
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Los efectos fsicos de los cambios climticos y las consiguientes reformas de la regulacin
aplicable podran tener un efecto negativo en las operaciones de la Compaa y su desempeo
financiero.
Existe una creciente preocupacin en el sentido de que el bixido de carbono y los gases
atmosfricos de efecto invernadero pueden tener un efecto adverso en las temperaturas, los patrones
climticos y la frecuencia y gravedad de los fenmenos extremos y desastres naturales a nivel global. En
el supuesto de que los cambios climticos tengan efectos adversos en la produccin agrcola, la
disponibilidad de ciertas materias primas necesarias para la elaboracin de los productos de la Compaa
incluyendo el azcar y el Agave Azul podra disminuir o el precio de las mismas podra aumentar. Los
cambios en la frecuencia o intensidad de los fenmenos climticos tambin podran trastornar la cadena
de suministro de la Compaa, lo cual podra afectar sus operaciones de produccin, el costo de las primas
y los niveles de cobertura de sus seguros y la entrega de productos a sus clientes. Adems, dado que el
agua es uno de los principales ingredientes de los productos de la Compaa, su capacidad para llevar a
cabo sus operaciones depende de la calidad y cantidad de agua disponible. Si los patrones de los ciclos
hidrolgicos cambian y las sequas se vuelven ms frecuentes y severas, las regiones donde se ubican
las instalaciones de produccin de la Compaa podran experimentar escasez de agua. En la medida en
que exista escasez de agua y la calidad del agua disponible disminuya, los costos de produccin de la
Compaa podran aumentar y su capacidad de produccin podra disminuir. Aunque los procesos
legislativos y de regulacin del cambio climtico conllevan incertidumbre, la imposicin de medidas de
regulacin adicionales y los costos relacionados con el cumplimiento de dichas medidas podra provocar
un incremento en los costos de operacin de la Compaa.
Si los pronsticos de la Compaa en cuanto a los niveles de demanda, produccin u otros factores
relacionados con sus inventarios resultan errneos, dichos inventarios podran resultar
insuficientes o excesivos.
El ciclo de crecimiento de las plantas de Agave Azul que constituyen una materia prima esencial
para la produccin de los tequilas de la Compaa hasta su maduracin y cosecha, es de entre cinco y
ocho aos. La Compaa tiene almacenadas reservas de tequila en sus bodegas en Mxico y tiene
importantes reservas de whiskey irlands en las bodegas de Bushmills. Los tequilas reposados y aejos
estn sujetos a un perodo de maduracin de por lo menos dos meses y un ao, respectivamente, y el
whiskey irlands est sujeto a un perodo de maduracin de por lo menos tres aos. La prdida de la
totalidad o parte de las plantas de Agave Azul de la Compaa (incluyendo como resultado de plagas,
enfermedades, sequas o lluvias torrenciales) podra resultar irreparable y, por tanto, podra provocar una
disminucin sustancial en el suministro de dichos productos. De igual manera, la prdida de la totalidad o
parte de los inventarios de reservas de tequila o whiskey (incluyendo como resultado de su contaminacin,
incendio, desastres naturales o destruccin a causa de la negligencia o actos de terceros), tambin podra
provocar una disminucin sustancial en el suministro de dichos productos.
El pronstico de la cantidad de plantas de Agave Azul que deben comenzar a cultivarse en un
determinado ao para satisfacer la demanda futura conlleva riesgos de imprecisin inherentes. La
prediccin de los inventarios de whiskey irlands que es necesario almacenar en un determinado ao para
su consumo futuro conlleva el mismo tipo de riesgos. Las estrategias que la Compaa utiliza para
pronosticar las fluctuaciones en la demanda por parte de los consumidores y equilibrar el suministro de
productos de conformidad con dichas fluctuaciones, podran resultar ineficaces en determinados aos o
respecto de determinados productos o mercados. Esto podra ocasionar que la Compaa se vea en la
incapacidad de abastecer la futura demanda de sus productos y sufra prdidas en ventas y participacin
de mercado, o bien, que sus inventarios futuros resulten excesivos y provoquen una disminucin en su
margen de utilidad.
Las actividades de la Compaa estn sujetas a factores estacionales que podran ocasionar
volatilidad en sus resultados de operacin de un trimestre a otro.
Al igual que las operaciones del resto de las empresas pertenecientes a la industria de las bebidas
alcohlicas destiladas, las operaciones de la Compaa se caracterizan por estar sujetas a fluctuaciones
estacionales en los niveles de demanda, de acuerdo a los hbitos de consumo de las diversas zonas
geogrficas en las cuales opera la Compaa. En Mxico, la Compaa tiene mayores ventas entre
septiembre y diciembre de cada ao. En Estados Unidos, la Compaa generalmente experimenta un
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incremento en ventas a partir del 5 de mayo y hasta el 4 de julio. En la regin Resto de Mundo, el consumo
de whiskey Irlands aumenta tpicamente durante noviembre y diciembre, causando un incremento en
ventas durante el cuarto trimestre. Si bien el impacto de los factores estacionales en los resultados anuales
pudiera ser limitado cuando se considera la totalidad de las operaciones de la Compaa, los resultados
de operacin de la Compaa pueden variar considerablemente de un trimestre a otro, dificultando su
comparacin en distintos perodos, y las ventas netas de la Compaa pudieran ser mejores en algunos
trimestres Para mayor informacin ver Nota 4 a los Estados Financieros Intermedios No Auditados de la
Compaa.
La terminacin de los derechos de distribucin de las marcas de terceros que actualmente forman
parte de la cartera de productos de la Compaa podra afectar en forma adversa sus actividades.
Adems de las marcas propias de la Compaa, sta vende y distribuye productos de otras marcas
en representacin de los propietarios de las mismas en ciertos mercados especficos. Los derechos de
distribucin de estos productos con el carcter de agente se derivan de contratos celebrados con los
propietarios de las marcas en cuestin, los cuales estn sujetos a distintos trminos en materia de plazo,
renovacin, recisin y otras cuestiones. Como contraprestacin por la distribucin de dichos productos, la
Compaa recibe un margen sobre las ventas de los mismos (debido a lo cual la utilidad bruta imputable a
dichas ventas generalmente representa un menor porcentaje de su valor de ventas y su valor de ventas
menos impuestos especiales, que la utilidad bruta imputable a las ventas de productos de marcas propias)
y en algunos casos, la Compaa tambin obtiene eficiencias en sus costos de distribucin. En
consecuencia, la terminacin de los derechos de distribucin de las marcas de terceros que actualmente
forman parte de la cartera de productos de la Compaa podra afectar en forma adversa las actividades
de la Compaa. Por ejemplo, el contrato de distribucin de la marca Smirnoff en Mxico se dio por
terminado de comn acuerdo en noviembre de 2014, y el contrato de distribucin del ron Appleton en
Mxico se dio por terminado en 2010.
La incapacidad para mantener buenas relaciones con los sindicatos a los que pertenecen los
trabajadores de la Compaa podra tener un efecto adverso en su situacin financiera.
Aproximadamente el 13% de los trabajadores de la Compaa estn afiliados a sindicatos. Si la
Compaa se ve involucrada en conflictos laborales que provoquen paros, huelgas u otros trastornos, los
costos de operacin de la Compaa podran aumentar, sus ventas podran disminuir y las relaciones con
sus clientes podran deteriorarse, lo cual podra afectar en forma adversa y significativa las actividades, la
situacin financiera, los resultados de operacin, los flujos de efectivo y las perspectivas de la Compaa,
as como el precio de mercado de sus Acciones.
El incremento de los costos relacionados con el personal podra afectar en forma adversa los
resultados de operacin de la Compaa.
Los resultados de operacin de la Compaa podran verse afectados en forma adversa por el
incremento de los costos relacionados con su personal. La escasez de mano de obra, la existencia de
otras presiones inflacionarias de carcter general y la reforma de las leyes y los reglamentos aplicables en
materia laboral podran incrementar los costos relacionados con el personal de la Compaa, lo cual podra
afectar en forma adversa y significativa las actividades, la situacin financiera, los resultados de operacin,
los flujos de efectivo y las perspectivas de la Compaa, as como el precio de mercado de sus Acciones.
La incapacidad de la Compaa para atraer y conservar personal calificado podra afectar en forma
adversa sus operaciones.
El xito de la Compaa depende parcialmente de los esfuerzos y la capacidad de su equipo directivo
y sus empleados clave. No existe ninguna garanta de que la Compaa seguir teniendo la capacidad de
reclutar, retener y desarrollar el capital humano necesario para implementar sus estrategias. La prdida o
jubilacin de los directivos relevantes u otros empleados clave, o la incapacidad para identificar, atraer y
retener personal capacitado en el futuro, podra dificultar la administracin de las operaciones de la
Compaa y podra afectar en forma adversa y significativa las actividades, la situacin financiera, los
resultados de operacin, los flujos de efectivo y las perspectivas de la Compaa, as como el precio de
mercado de sus Acciones.
- 51 -

El monto estimado de las obligaciones de la Compaa por concepto de pensiones se basa en

asunciones que podran cambiar en el futuro.
La Compaa tiene obligaciones significativas por concepto de prestaciones por retiro al amparo de
planes de pensiones y otros beneficios a empleados. Estas obligaciones estn descritas en las notas a los
Estados Financieros Auditados. La mayora de las obligaciones de pago de pensiones de la Compaa
estn cubiertas por planes fondeados. Las obligaciones por concepto de prestaciones por retiro, que no
estn cubiertas por planes fondeados, se reconocen como pasivos en el estado combinado de situacin
financiera de la Compaa. El importe de estos pasivos se determina con base en asunciones actuariales,
incluyendo, por ejemplo, factores de descuento, tendencias demogrficas, tendencias de las pensiones,
tendencias salariales a futuro y retornos esperados sobre los activos de los planes. Si las circunstancias
reales se desvan de estas asunciones, el pasivo por beneficios al retiro reconocido en el estado
combinado de situacin financiera de la Compaa podra experimentar un incremento sustancial.
Es posible que la estrategia de la Compaa con respecto a la adquisicin e integracin de nuevas
marcas, incluyendo, especficamente, la marca Bushmills, no funcione, en cuyo caso los resultados
de operacin de la Compaa podran verse afectados en forma adversa.
Peridicamente la Compaa adquiere marcas adicionales si considera que las mismas le
proporcionarn una ventaja estratgica. Cabe la posibilidad de que la Compaa no tenga xito en la
produccin, comercializacin o venta de los productos amparados por las marcas adquiridas, o de que le
resulte difcil integrar dichas marcas a sus operaciones de manera que se adecuen a sus estndares
comerciales. La capacidad de la Compaa para incrementar los volmenes de las marcas adquiridas y
mantener o incrementar los mrgenes de utilidad generados por las mismas, es importante para su futuro
desempeo. Estas adquisiciones podran exponer a la Compaa a pasivos desconocidos, podran
obligarla a incurrir en deuda adicional y en gastos en intereses sobre la misma, y podran provocar un
incremento en los pasivos contingentes de la Compaa. Asimismo, las adquisiciones antes mencionadas
pudieran originar un tema de deterioro de la marca reconocida en la compra del negocio Bushmills, as
como del crdito mercantil (goodwill) reconocido en dicha transaccin. Es posible que en el futuro la
Compaa no logre identificar oportunidades de adquisicin de marcas adecuadas en trminos y
condiciones aceptables.
La legislacin en materia de competencia econmica y el establecimiento de otras barreras para la
integracin de adquisiciones podra afectar las futuras oportunidades de la Compaa para crecer
a travs de fusiones, adquisiciones o coinversiones.
La Compaa podra buscar otras oportunidades de adquisicin en el futuro. Sin embargo, la
Compaa no puede predecir si lograr concretar las oportunidades de adquisicin que identifique (entre
otras razones, por restricciones en materia de competencia econmica), integrar las operaciones de las
empresas que adquiera a sus operaciones existentes, o conservar a los principales empleados,
proveedores o distribuidores de dichas empresas. Adems, no existe certeza de que las adquisiciones que
la Compaa desee efectuar en el futuro no sean impugnadas con base en argumentos relacionados con
cuestiones de competencia econmica. En dicho caso, la Compaa podra verse obligada a vender o
transferir una parte de sus operaciones o podra verse en la imposibilidad de consumar una determinada
adquisicin. La capacidad de la Compaa para crecer en forma exitosa a travs de adquisiciones depende
de su capacidad para identificar, negociar, consumar e integrar adquisiciones idneas y para obtener el
financiamiento necesario. Estos esfuerzos podran involucrar costos significativos, requerir una gran
cantidad de tiempo, provocar trastornos en las operaciones existentes de la Compaa o distraer la
atencin de su administracin.
Es posible que la Compaa no logre obtener los beneficios esperados de los programas de cambio
instalados en sus sistemas, y la falla de estos podra trastornar sus operaciones.
La estrategia a largo plazo de la Compaa por lo que respecta a su tecnologa de informacin
incluye el uso de ciertos programas de cambio diseados para incrementar la eficacia y eficiencia de sus
sistemas y procesos operativos, administrativos y financieros a nivel empresa, incluyendo, principalmente,
el desarrollo de una plataforma tecnolgica comn que utilice el software de SAP a nivel global. Estos
programas pueden tener un costo superior al previsto y quiz no rediten los beneficios operativos
esperados. Los procesos de produccin y, posiblemente, los procesos administrativos y sistemas
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financieros de la Compaa, podran experimentar trastornos a medida que se implementen cambios en

dichos procesos. Adems, dichos cambios podran provocar reacciones desfavorables por parte de los
clientes y consumidores de la Compaa. Cualquier falla en los sistemas de informacin de la Compaa
podra afectar su capacidad para llevar a cabo sus operaciones. Al igual que el resto de los sistemas de
gran tamao, los sistemas de informacin de la Compaa podran ser infiltrados por terceros que intenten
extraer informacin, corromper informacin o interrumpir los procesos de produccin. El acceso no
autorizado a los sistemas de informacin de la Compaa podra trastornar las operaciones de la misma u
ocasionar prdidas de activos.
La Compaa celebra operaciones con personas relacionadas, las cuales pueden crear conflictos
de inters y pueden resultar menos ventajosas para sta.
Dentro del curso habitual de sus actividades, la Compaa celebra operaciones con empresas filiales
y personas relacionadas. En particular, la Compaa ha celebrado y continuar celebrando operaciones
con empresas filiales para la distribucin de sus productos en el extranjero, as como para distribuir en
Mxico ciertos productos de marcas pertenecientes a personas relacionadas. La probabilidad de que las
operaciones con personas relacionadas generen conflictos de inters es mayor que en las operaciones
con terceros. Ver seccin Operaciones con personas relacionadas de este Prospecto.
La incapacidad para prorrogar los contratos de distribucin de la Compaa a su vencimiento, o los
cambios significativos en los trminos de dichos contratos, podran afectar en forma adversa las
actividades y desempeo financiero de la Compaa.
En trminos generales, en los mercados diferentes a Mxico, Estados Unidos, Canad, el Reino
Unido y la Repblica de Irlanda, la Compaa tiene celebrados contratos de distribucin con distribuidores
independientes. La Compaa selecciona distribuidores para cada mercado en lo individual y generalmente
contienen exclusividad respecto de dichas marcas. Si no logra renovar una porcin significativa de estos
contratos o identificar nuevos distribuidores idneos, la distribucin de sus productos a nivel internacional
podra verse afectada y ello podra tener un efecto adverso en sus operaciones y desempeo financiero.
La Compaa podra no llevar a cabo las oportunidades de crecimiento de negocio, beneficios de
utilidades, ahorro en costos y otros beneficios que anticipa, incluyendo la exitosa integracin de
Proximo a la Compaa, o podra incurrir en costos no anticipados asociados con la Fusin con
Proximo, por lo que sus resultados de operacin, condicin financiera y el precio de mercado de
las Acciones podran sufrir un efecto material adverso.
La Compaa no puede asegurar que la Fusin con Proximo lograr las oportunidades de
crecimiento de negocio, los beneficios de las utilidades, el ahorro en costos y otros beneficios anticipados
para la Compaa. Si bien la Compaa considera que la Fusin con Proximo est justificada por los
beneficios contemplados, los beneficios esperados podran no desarrollarse y otras consideraciones bajo
las cuales se determin llevar a cabo la Fusin con Proximo podran resultar incorrectas, ya que, entre
otras, dichas consideraciones fueron principalmente basadas en informacin pblica disponible. Asimismo,
la integracin exitosa y consolidacin de cualquier adquisicin requiere de significativos recursos humanos,
financieros y otros, que podran distraer la atencin de la administracin de los proyectos actuales de la
Compaa, dar pie a interrupciones en dichos proyectos o resultar en que una adquisicin no sea
correctamente integrada. Aunque la Compaa y Proximo mantuvieron estrechas relaciones de negocio
desde la constitucin de Proximo, la Compaa podra fracasar en la integracin de los negocios de
Proximo en su negocio o tener dificultades relacionadas con las operaciones y los sistemas (incluyendo
los sistemas de IT, contabilidad, finanzas, control y seguridad). La falta de obtencin de los resultados
esperados y sinergias de la integracin de Proximo y sus subsidiarias, as como el incurrir en costos
adicionales o lograr beneficios de utilidades inferiores, o tener menos ahorros de lo esperado, podra tener
un efecto adverso significativo en sus actividades, su situacin financiera, sus resultados de operacin,
sus flujos de efectivo, su proyectos y/o el precio de mercado de sus Acciones.
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Factores de Riesgo relacionados con Mxico

La existencia de condiciones econmicas y polticas desfavorables en Mxico podra afectar en
forma adversa y significativa las actividades, la situacin financiera, los resultados de operacin,
los flujos de efectivo y/o las perspectivas de la Compaa, as como en el precio de mercado de sus
Acciones.
La Compaa est constituida conforme a las leyes de Mxico y realiza la mayor parte de sus
operaciones productivas en Mxico, por lo cual depende en gran medida del desempeo de la economa
nacional. En consecuencia, las actividades, la situacin financiera, los resultados de operacin, los flujos
de efectivo y las perspectivas de la Compaa, as como en el precio de mercado de sus Acciones, podran
verse afectados por la situacin econmica del pas en trminos generales, lo cual se encuentra fuera de
su control. En el pasado, Mxico ha atravesado por perodos de crisis econmica como resultado de
factores tanto internos como externos, que se han caracterizado por la inestabilidad de los tipos de cambio
(incluyendo importantes devaluaciones), altos ndices de inflacin y desempleo, aumentos en las tasas de
inters, contraccin de la actividad econmica, disminucin de los flujos de capital provenientes del
extranjero y falta de liquidez del sector bancario. Estas condiciones podran tener un efecto adverso
significativo en las actividades, la situacin financiera, los resultados de operacin, los flujos de efectivo
y/o las perspectivas de la Compaa, as como en el precio de mercado de sus Acciones.
Actualmente el gobierno mexicano no limita la capacidad de las personas fsicas o morales
mexicanas para convertir Pesos a Dlares (sujeto a ciertas restricciones en el caso de operaciones en
efectivo que involucren el pago de cantidades denominadas en Dlares a bancos mexicanos) u otras
divisas. El Peso ha sufrido importantes devaluaciones frente al Dlar en el pasado y podra devaluarse
sustancialmente en el futuro. Las devaluaciones o depreciaciones significativas del Peso pueden dar lugar
al establecimiento de polticas cambiarias restrictivas por parte del gobierno mexicano, como ha ocurrido
previamente tanto en Mxico como en otros pases de Amrica Latina. Las fluctuaciones en el valor del
Peso frente al Dlar afectan el valor, considerado en Dlares, de los valores que se cotizan en la BMV,
incluyendo las Acciones de la Compaa. Por tanto, las fluctuaciones en el valor del Peso frente a otras
divisas, incluyendo especialmente el Dlar, podran tener un efecto adverso significativo en las actividades,
la situacin financiera, los resultados de operacin, los flujos de efectivo y/o las perspectivas de la
Compaa, as como en el precio de mercado de sus Acciones. Ver la seccin Tipos de cambio.
Las elecciones presidenciales de Estados Unidos que se llevaron a cabo el pasado mes de
noviembre de 2016, han tenido, y podran continuar teniendo, un efecto adverso en el valor del Peso frente
a otras monedas, en particular el Dlar. Las conversiones utilizadas para cierta informacin financiera
correspondiente a los aos terminados el 31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013 y los nueve meses
terminados el 30 de septiembre de 2016 y 2015 no reflejan la depreciacin del Peso frente al Dlar desde
las recientes elecciones presidenciales en Estados Unidos.
Como resultado de los considerables efectos de la crisis econmica que se desat a nivel mundial en
2008, en 2009 el Producto Interno Bruto (PIB) de Mxico disminuy un 6.1%, lo cual represent el mayor
porcentaje de disminucin reportado desde 1932 segn las estadsticas del Banco Mundial. Sin embargo, en
2013, 2014 y 2015 el PIB creci un 1.3%, un 2.3% y en un 2.5%, respectivamente. En el supuesto de que la
economa nacional sufra una nueva recesin, de que el ndice de inflacin o las tasas de inters aumenten
sustancialmente, si la calificacin de los bonos gubernamentales mexicanos es degradada, o de que la
economa nacional se vea afectada por cualquier otra causa, las actividades, la situacin financiera, los
resultados de operacin, los flujos de efectivo y/o las perspectivas de la Compaa, as como el precio de
mercado de sus Acciones, podran verse afectados de manera adversa y significativa.
Los cambios en las polticas del gobierno mexicano podran afectar en forma adversa y significativa
las actividades, la situacin financiera, los resultados de operacin, los flujos de efectivo y las
perspectivas de la Compaa, as como en el precio de mercado de sus Acciones.
El gobierno mexicano ha ejercido y contina ejerciendo una considerable influencia en la economa
nacional. Las medidas adoptadas por el gobierno mexicano con respecto a la economa y a las empresas
productivas del Estado podran tener un efecto significativo en las empresas del sector privado en general,
y en la Compaa en particular, as como en las condiciones y los precios de mercado y en los rendimientos
de los valores de emisoras mexicanas, incluyendo las Acciones de la Compaa.
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El gobierno mexicano podra introducir importantes cambios en las leyes, polticas y reglamentos, lo
cual podra afectar la situacin econmica y poltica del pas as como a la condicin general de la industria
de bebidas alcohlicas destiladas en Mxico. Las ltimas elecciones presidenciales se celebraron en 2012
y para el congreso se celebraron en junio de 2015. Enrique Pea Nieto, candidato del Partido
Revolucionario Institucional, o PRI, result electo Presidente de Mxico y asumi el cargo el 1 de diciembre
de 2012, terminado as el perodo de 12 aos del Partido Accin Nacional en la presidencia. La siguiente
eleccin presidencial en Mxico ser en julio de 2018. El presidente de Mxico tiene una fuerte incidencia
en la determinacin de polticas y acciones gubernamentales que se relacionan con la economa mexicana,
y la nueva administracin podra implementar cambios sustanciales a las leyes, polticas y reglamentos en
Mxico, lo cual podra tener un efecto adverso significativo en el negocio de Compaa y su situacin
financiera, y el precio de mercado de sus Acciones.
Actualmente el PRI no controla a la mayora absoluta en el Congreso, lo cual podra dar lugar a
desacuerdos prolongados e incertidumbre poltica en ms reformas y leyes secundaras para modernizar
sectores clave de la economa nacional. Las elecciones se llevaron a cabo para elegir a los miembros de
la Cmara de Diputados en junio de 2015, resultando en una mayora relativa (29%) para el PRI, sin tener
una mayora absoluta. La siguiente eleccin de la presidencia y del poder legislativo federal ser en julio
de 2018.
Se pueden aprobar reformas fiscales inesperadas.
La legislacin tributaria en Mxico sufre modificaciones constantemente por lo que no puede
asegurarse que el rgimen en materia fiscal no sufra modificaciones en el futuro que pudiesen afectar las
actividades, la situacin financiera, los resultados de operacin, los flujos de efectivo y/o las perspectivas
de la Compaa, as como en el precio de mercado de sus Acciones.
El 8 de septiembre de 2013, el presidente de Mxico anunci una iniciativa de reformas en materia
fiscal. El 11 de diciembre de 2013 se public en el Diario Oficial de la Federacin la reforma fiscal por
medio de la cual se reformaron, modificaron o reemplazaron diversos aspectos relacionados al ISR y el
IETU, la cual entr en vigor el 1 de enero de 2014. Los efectos principales de la reforma fiscal sobre los
estados financieros combinados de la Compaa son los siguientes:
i. Tasa del ISR. La antigua ley del ISR contemplaba una reduccin de la tasa a 28% en 2014 y en los
siguientes aos. La tasa bajo la nueva ley del ISR para 2014 y los siguientes aos es del 30%.
ii. Rgimen de consolidacin del ISR. El rgimen de consolidacin del ISR fue sustituido por un nuevo
rgimen en virtud del cual los beneficios obtenidos por la consolidacin fiscal se encuentran sujetos
a su recuperacin en un periodo de tres aos en lugar de cinco.
iii. ISR para el pago de dividendos. A partir del 1 de enero de 2014, entr en vigor un nuevo ISR con
una tasa del 10% sobre el pago de dividendos que sean pagados por personas morales mexicanas
a favor de personas fsicas o residentes en el extranjero. Sin embargo, dicho pago de dividendos
puede estar exento del pago de ISR si corresponden a ingresos gravados a nivel corporativo con
anterioridad al 1 de enero de 2014.
El 8 de septiembre del 2015, el Presidente Pea Nieto entreg a la Cmara de Diputados del
Congreso de la Unin una serie de propuestas de reforma a varias leyes fiscales de Mxico, mismas que
han sido aprobadas y las cuales, tienen, entre otros, el efecto de que a partir del 1 de enero de 2016 las
sociedades que reinviertan sus utilidades generadas del 2014 al 2016 podran aplicar un crdito contra el
ISR retenido a la tasa del 10% aplicable al reparto de dividendos a contribuyentes personas fsicas. La
cantidad del crdito depender del ao en que la distribucin se lleve a cabo (1% del reparto de dividendos
si se pagara en el 2017, 2% si se pagara en el 2018 y 5% si se pagara durante el 2019 y aos
subsecuentes).
La Compaa no puede garantizar que la situacin poltica actual o los acontecimientos futuros en
Mxico no tendrn un efecto adverso significativo en sus actividades, su situacin financiera, sus
resultados de operacin, sus flujos de efectivo, sus perspectivas y/o el precio de mercado de sus Acciones.
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El desarrollo y fortalecimiento del sistema de acciones colectivas podra afectar de manera adversa
las operaciones de la Compaa.
Desde 2011, en Mxico existe un marco legal que permite el ejercicio de acciones colectivas en
materia de relaciones de consumo de bienes o servicios y en materia ambiental. Esto podra resultar en la
interposicin de acciones colectivas en contra de la Compaa por parte de sus clientes u otros
participantes del mercado (incluyendo organizaciones que buscan proteger el medio ambiente). Debido a
la falta de antecedentes judiciales en la interpretacin y aplicacin de dichas leyes, la Compaa no puede
anticipar que se inicien acciones colectivas en su contra, el resultado de cualesquier accin colectiva
interpuesta en su contra conforme a dichas leyes, incluyendo el alcance de cualquier responsabilidad y el
impacto de dicha responsabilidad en sus actividades, su situacin financiera, sus resultados de operacin,
sus flujos de efectivo, sus perspectivas y/o el precio de mercado de sus Acciones.
Las fluctuaciones en el valor del Peso contra el Dlar y otras monedas pueden tener un efecto
adverso sobre la situacin financiera y resultados de operaciones de la Compaa.
Al 31 de diciembre de 2015, el 100% de la deuda total de la Compaa se encontraba denominada en
Dlares. En caso de una devaluacin o depreciacin del peso, las ventas y utilidad de las ventas para el
mercado mexicano se veran afectados negativamente, pero los ingresos de las ventas de tequilas en el
extranjero se beneficiaran por ser facturados en Dlares. Como la compaa factura el 73% de los tequilas
en el extranjero y el 100% de Bushmills en el extranjero, la Compaa considera que la devaluacin del peso
no afectara negativamente los resultados ni pondra en peligro la liquidez de la Compaa, sin embargo esto
podra cambiar en la medida que la Compaa se convirtiera ms dependiente del Peso en el futuro. Mientras
los intereses o la amortizacin de la deuda en moneda extranjera sea menor a la utilidad generada por ventas
en el extranjero, la compaa mantendra una cobertura natural para deuda en Dlares.
El Banco de Mxico podra participar en el mercado cambiario para minimizar la volatilidad y
promover un mercado ordenado. El Banco de Mxico y el gobierno mexicano tambin han promovido
mecanismos basados en el mercado para estabilizar los tipos de cambios en moneda extranjera y
proporcionar liquidez al mercado de cambio. Sin embargo, el Peso actualmente est sujeto a fluctuaciones
significativas contra el Dlar, y puede estar sujeto a estas fluctuaciones en el futuro.
La decisin de la Reserva Federal de Estados Unidos (U.S. Federal Reserve) de aumentar las tasas
de inters en las reservas de los bancos tambin podra afectar el tipo de cambio del Peso frente al Dlar.
Las fluctuaciones en tipos de cambio pueden afectar adversamente la capacidad de la Compaa
para adquirir activos denominados en otras monedas y tambin puede afectar adversamente el
desempeo de las inversiones en estos activos. Por lo tanto, el valor denominado en Dlares de las
inversiones de la Compaa pudiera afectarse adversamente como consecuencia de reducciones en el
valor del Peso con relacin al Dlar.
La Compaa y sus subsidiarias, tienen como moneda funcional el Peso, excepto por JC Overseas,
Ltd, cuya moneda funcional es la Libra Esterlina. Proximo realiza operaciones en Estados Unidos, Reino
Unido, y Canad, cuyas monedas funcionales son sus monedas locales, siendo estos, el Dlar, la Libra
Esterlina y el dlar Canadiense, respectivamente. Las transacciones en moneda extranjera son
convertidas a la moneda funcional respectiva de las entidades de la Compaa a los tipos de cambio a la
fecha de los estados financieros combinados. Los activos y pasivos monetarios denominados en monedas
extranjeras a la fecha de los estados financieros combinados son convertidos a la moneda funcional al tipo
de cambio de esa fecha. La Compaa est expuesto a riesgo cambiario por las ventas, compras y
prstamos denominados en una moneda distinta a su moneda funcional de las subsidiarias de la
Compaa.
Si bien la mayor parte de los flujos de caja de la Compaa se genera en moneda extranjera, lo cual
proporciona una cobertura econmica natural sin la necesidad de requerir la celebracin de contratos de
derivados respecto a salidas de efectivo en moneda extranjera, la Compaa podra no tener una cobertura
respecto de toda su exposicin a moneda extranjera. Adicionalmente, la Compaa cuenta con otros
activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera, respecto a los cuales la Compaa
busca que su exposicin neta se mantenga en un nivel aceptable mediante la compra y venta de divisas
extranjeras a tipos de cambio de operaciones al contado o spot, sin embargo, no hay certeza de que
dichas compras puedan eliminar el riesgo a la volatilidad en tipos de cambio.
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Las devaluaciones o depreciaciones severas de la moneda funcional de la Compaa y sus

subsidiarias tambin pueden dar como resultado la interrupcin de los mercados de cambio de divisas
internacionales. Esto puede limitar la capacidad de la Compaa para transferir o para convertir Pesos en
Dlares y en otras monedas. Por ejemplo, para el propsito de hacer pagos oportunos de inters y capital
de los valores de la Compaa, y de cualquier deuda denominada en Dlares en la que la Compaa pueda
incurrir en el futuro, las devaluaciones o depreciaciones pueden tener un efecto adverso en la posicin
financiera, resultados de operacin y flujos de caja de la Compaa en periodos futuros. Por ejemplo,
aumentando en trminos de Pesos la cantidad de las obligaciones de la Compaa denominadas en
moneda extranjera y la tasa de mora aplicable, en su caso.
Un aumento en las tasas de inters en Estados Unidos podra impactar adversamente la economa
mexicana y, por lo tanto, tener un efecto adverso en la situacin financiera o desempeo de la
Compaa.
Una decisin de la Reserva Federal de los Estados Unidos (U.S. Federal Reserve) en aumentar las
tasas de inters en las reservas de los bancos podra ocasionar un alza en las tasas de inters en los
Estados Unidos. Lo anterior, en cambio, podra re-direccionar el flujo de capital de mercados emergentes
hacia Estados Unidos, ya que los inversionistas podran obtener mayores rendimientos ajustados a los
riesgos en mayores y ms desarrolladas economas, en lugar de Mxico. Por lo tanto, para las compaas
en mercados de economas emergentes, como la de Mxico, podra ser ms difcil y costoso la obtencin
de crditos o el refinanciamiento de su deuda existente. Lo anterior podra afectar de manera adversa el
potencial de crecimiento econmico de la Compaa y la posibilidad de refinanciar deuda existente y podra
afectar de manera adversa las actividades, la situacin financiera, los resultados de operacin, los flujos
de efectivo y/o las perspectivas de la Compaa, as como en el precio de mercado de sus Acciones.
Las elecciones presidenciales en Estados Unidos se llevaron a cabo en noviembre de 2016;
cualquier renegociacin de tratados comerciales u otros cambios en la poltica exterior por parte
de la nueva administracin presidencial en Estados Unidos podra afectar las importaciones y
exportaciones entre Mxico y Estados Unidos, y otros efectos econmicos y geopolticos podran
afectar adversamente a la Compaa.
La nueva administracin presidencial en Estados Unidos podra renegociar los trminos de tratados
comerciales entre Estados Unidos y Mxico, tales como el TLCAN. El Presidente Donald Trump, ha
declarado que su administracin intentar renegociar o retirarse del TLCAN. En caso de ocurrir esto, el
gobierno mexicano podra implementar acciones en represalia. Los actos antes descritos por cualquiera
de los gobiernos, o por ambos, podran afectar de manera importante las actividades, situacin financiera,
los resultados de operacin, los flujos de efectivo y/o las perspectivas de la Compaa, as como el precio
de mercado de sus Acciones, especialmente tomando en consideracin que Estados Unidos representa
la mayor parte de las ventas de la Compaa, asimismo, otros efectos econmicos y geopolticos podran
afectar adversamente a la Compaa.
La inflacin en Mxico, junto con medidas gubernamentales para el control de la inflacin, puede
tener un efecto adverso en las inversiones de la Compaa.
El nivel actual de inflacin en Mxico sigue siendo ms alto que los ndices de inflacin anual de sus
principales socios comerciales. Los altos ndices de inflacin pueden afectar adversamente el negocio de
la Compaa, su situacin financiera y sus resultados de operacin. Si Mxico experimenta nuevamente
un alto nivel de inflacin en el futuro, la Compaa no puede asegurar que ser capaz de ajustar los precios
que cobra a sus clientes por su producto para compensar sus efectos negativos.
Mxico ha experimentado un incremento en la actividad criminal, lo cual ha causado un impacto en
la economa nacional, lo que podra afectar las operaciones de la Compaa as como su condicin
financiera y su desempeo.
Recientemente, Mxico ha experimentado un perodo de incremento en la actividad criminal como
consecuencia principalmente del crimen organizado. El aumento en la violencia ha tenido efectos adversos
sobre la actividad econmica en el pas. Adems, la inestabilidad social y los acontecimientos de orden
social y poltico adversos ocurridos en Mxico o que afectan al pas, tambin podran afectar en forma
significativa a la Compaa y su desempeo. Los actos de delincuencia de carcter violento podran dar
lugar al incremento de los gastos de la Compaa en seguros y seguridad. La Compaa no puede
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garantizar que el nivel de violencia en Mxico que se encuentra fuera de su control disminuir o no
aumentar. El aumento de la delincuencia podra tener un efecto adverso significativo en las actividades,
la situacin financiera, los resultados de operacin, los flujos de efectivo y/o las perspectivas de la
Compaa, as como en el precio de mercado de sus Acciones.
Las tasas de inters en Mxico podran aumentar los costos financieros de la Compaa.
Histricamente, Mxico ha experimentado altas tasas de inters, reales y nominales. Las tasas de
inters de los CETES a 28 das promediaron aproximadamente 4.2%, 4.2%, 3.8%, 3.0% y 3.1% para 2011,
2012, 2013, 2014 y 2015, respectivamente. Como resultado del desaceleramiento econmico en Mxico
durante 2013 y la convergencia con la inflacin del 3.0%, el Banco de Mxico disminuy su tasa de inters
de referencia, en un esfuerzo por fomentar el crdito y estimular la economa. A mediano plazo,
recientemente el Banco de Mxico ha aumentado su tasa de inters de referencia en virtud de las
condiciones econmicas actuales del pas. En consecuencia, si la Compaa incurre en deuda denominada
en diversas divisas, incluyendo el Peso en el futuro, sta podra ser a tasas de inters ms elevadas.
La Compaa est sujeta a diferentes principios contables y de revelacin de informacin en
comparacin con empresas de otros pases.
Uno de los objetivos principales de la legislacin del mercado de valores en Mxico, Estados Unidos
y otros pases, es el promover la revelacin de informacin de manera completa y justa de toda la
informacin corporativa, incluyendo la informacin contable. No obstante lo anterior, podra haber menor
o diferente informacin pblica disponible respecto a emisores de valores extranjeros en comparacin con
la informacin que regularmente es publicada por emisores de valores listados en los Estados Unidos. La
Compaa est sujeta a obligaciones relacionadas con entrega de reportes respecto a sus Acciones en
Mxico. Las normas contables de revelacin de informacin requeridas por la BMV y la CNBV en Mxico
podran ser diferentes de aquellos impuestos por las bolsas de valores de otros pases o regiones, tales
como las de Estados Unidos. Como resultado de lo anterior, el nivel de informacin disponible podra no
corresponder con aquel que acostumbran recibir los inversionistas extranjeros. Adicionalmente, las normas
contables y los requerimientos de informacin en Mxico difieren de aquellos en Estados Unidos.
Los acontecimientos ocurridos en otros pases y las percepciones de riesgo de los inversionistas,
especialmente por lo que respecta a Estados Unidos y a pases con mercados emergentes, podran
afectar en forma adversa los precios de mercado de los valores emitidos por emisoras mexicanas,
incluyendo las Acciones de la Compaa.
Los precios de mercado de los valores emitidos por emisoras mexicanas se ven afectados en
distintas medidas por la situacin econmica y del mercado en otros lugares, incluyendo Estados Unidos,
China, el resto de Amrica Latina y otros pases con mercados emergentes. Por tanto, las reacciones de
los inversionistas ante los acontecimientos ocurridos en cualquiera de estos pases podran tener un efecto
adverso sobre el precio de mercado de los valores emitidos por emisoras mexicanas. Las crisis ocurridas
en Estados Unidos, China o en pases con mercados emergentes, podran provocar disminuciones en los
niveles de inters en los valores emitidos por emisoras mexicanas incluyendo las Acciones de la
Compaa por parte de los inversionistas.
En el pasado, el surgimiento de condiciones econmicas adversas en otros pases emergentes ha
dado lugar a fugas de capital y, en consecuencia, a disminuciones en el valor de la inversin extranjera en
Mxico. La crisis financiera que surgi en Estados Unidos durante el tercer trimestre de 2008, desat una
recesin a nivel global que afect directa e indirectamente a la economa y los mercados de valores de
Mxico y provoc, entre otras cosas, fluctuaciones en los precios de compra y venta de los valores emitidos
por empresas que se cotizan en la BMV, escasez de crdito, recortes presupuestales, desaceleracin en
la economa de Mxico, volatilidad en los tipos de cambio y presiones inflacionarias. La reciente crisis en
otras economas, como Europa y China, podra tener dicho efecto. El resurgimiento de cualquiera de estas
condiciones afectara en forma adversa el precio de mercado de las Acciones de la Compaa y dificultara
el acceso de esta ltima a los mercados de capitales para financiar sus operaciones futuras, lo que a su
vez podra tener un efecto adverso significativo en las actividades, la situacin financiera, los resultados
de operacin, los flujos de efectivo y/o las perspectivas de la Compaa, as como en el precio de mercado
de sus Acciones.
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La economa nacional tambin se ve afectada por la situacin econmica y de los mercados a nivel
mundial en general, y en Estados Unidos, en particular. Por ejemplo, histricamente los precios de los
valores que se cotizan en la BMV han sido sensibles a las fluctuaciones en las tasas de inters y los niveles
de actividad en los principales mercados de valores de Estados Unidos.
Adems, como resultado de la celebracin del TLCAN y el incremento de los niveles de actividad
econmica entre Mxico y Estados Unidos, en los ltimos aos la situacin de la economa nacional ha
estado vinculada de manera creciente a la situacin econmica de Estados Unidos. La existencia de
condiciones econmicas adversas en Estados Unidos, la cancelacin o renegociacin del TLCAN y otros
acontecimientos similares, podran tener un efecto adverso en la situacin econmica de Mxico. La
Compaa no puede garantizar que los hechos acaecidos en Estados Unidos, en pases con mercados
emergentes o en otros lugares, no tendrn un efecto adverso significativo en sus actividades, su situacin
financiera, sus resultados de operacin, sus flujos de efectivo, sus perspectivas y/o el precio de mercado
de sus Acciones.
Adicionalmente, existe incertidumbre en los mercados globales derivado del referendo de junio de
2016 respecto de la permanencia en la Unin Europea del Reino Unido y del resultado del voto de
abandonar la Unin Europea (Brexit). Es probable que la eleccin de dejar la Unin Europea genere un
impacto significativo en las condiciones macroeconmicas del Reino Unido, la Unin Europea y en el resto
del mundo. Inmediatamente despus del Brexit hubo importantes devaluaciones la Libra Esterlina. En los
das siguientes al Brexit, el desempeo de los mercados financieros globales, particularmente los
mercados accionarios internacionales, fueron afectados significativamente. Aun cuando los efectos de
largo plazo del Brexit en los mercados de capitales, en los mercados cambiarios y en las polticas y
situacin macroeconmica son inciertos, es probable que contine habiendo un periodo de inestabilidad y
volatilidad en los mercados financieros globales hasta que los trminos y tiempos de la salida del Reino
Unido de la Unin Europea sean claros. Como resultado de lo anterior, el Brexit puede afectar
adversamente las condiciones polticas, regulatorias, econmicas o de mercado y contribuir a la
instabilidad de instituciones polticas globales, agencias regulatorias y mercados financieros, impactando
negativamente el negocio, resultados de operaciones y condicin financiera de la Compaa.
Factores de Riesgo relacionados a las Acciones de la Compaa y la Oferta Global
Antes de la Oferta no exista un mercado pblico con respecto a las Acciones y es posible que
dicho mercado no se desarrolle de manera que ofrezca a los inversionistas una liquidez adecuada,
una vez concluida la Oferta. Si el precio de las Acciones flucta despus de esta Oferta, el
Inversionista podra perder una parte significativa o la totalidad de su inversin.
Antes de la Oferta, no exista un mercado activo en algn mercado burstil con respecto a las
Acciones. Si dicho mercado no se desarrolla una vez concluida la Oferta, los inversionistas podran
enfrentar dificultades para vender las Acciones que suscriban a travs de la Oferta. Los mercados de
valores mexicanos, incluyendo a la BMV como el mercado primario, son sustancialmente ms pequeos,
menos lquidos, ms voltiles, tienen una base de inversionistas institucionales menor, y se encuentran
ms concentrados que los principales mercados de valores internacionales, como el de los Estados
Unidos. stas caractersticas de mercado podran limitar substancialmente la capacidad de los tenedores
de las Acciones para venderlas, o para venderlas al precio y en el momento en que dichos tenedores
quisieran venderlas. Lo anterior podra afectar negativamente el precio de mercado y la liquidez de la
Acciones. La Compaa no puede predecir que el nivel de inters de inversionistas en la Compaa llevar
a un mercado activo de las Acciones en la BMV, o qu tan lquido sera dicho mercado. El precio de la
oferta pblica inicial de las Acciones podra no ser indicativo de los precios que prevalecern en el mercado
despus de la Oferta. Consecuentemente, el inversionista podra no ser capaz de vender las Acciones a
un precio igual o mayor que el precio pagado por el Inversionista en esta Oferta.
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El precio de mercado de las Acciones de la Compaa podra fluctuar de manera significativa y los
inversionistas podran perder todo o parte de su inversin.
El precio de cotizacin de las Acciones de la Compaa podra fluctuar considerablemente y podra
ser mayor o menor que el precio pagado por los inversionistas en la Oferta Global, dependiendo de
diversos factores, algunos de los cuales estn fuera del control de la Compaa (y pueden no estar
relacionados con el desempeo operativo de la misma). Los factores que podran causar fluctuaciones en
el precio de las Acciones incluyen, pero no estn limitados, a los siguientes:
Alta volatilidad en el precio de mercado y volumen de intermediacin de valores de compaas en
los sectores en los que participa la Compaa y sus subsidiarias, que no se relacionan
necesariamente con el desempeo de estas compaas;
La falta de cobertura por analistas financieros de las Acciones de la Compaa, despus de la Oferta,
o cambios en estimaciones financieras por analistas financieros, o que la Compaa no alcance o
exceda estas estimaciones, o cambios en las recomendaciones de cualesquier analistas financieros
que decidan seguir a la Compaa o sus Acciones o las acciones de los competidores de la
Compaa;
Desempeo de la economa mexicana o de los sectores en los que la Compaa participa;
La devaluacin del Peso frente al Dlar podra afectar adversamente el precio de mercado de las
Acciones, en trminos de valor en Dlares;
Cambios en utilidades o variaciones en los resultados de operacin de la Compaa;
Desempeo de compaas comparables con la Compaa o sus subsidiarias;
Diferencias en los resultados financieros y de operacin actuales de la Compaa y aquellos
esperados por sus inversionistas;
Contratacin o renuncia del personal directivo clave de la Compaa;
Percepcin sobre como los directivos de la Compaa desempean sus deberes y prestan sus
servicios;
Riesgos relacionados con la economa global, de Estados Unidos y de Mxico;
Anuncios por la Compaa o sus competidores respecto a contratos para la adquisicin o
adquisiciones importantes;
Las decisiones de los accionistas que ejercen el control de la Compaa por lo que respecta a la
venta de sus Acciones, o las percepciones en el sentido de que dichos accionistas podran vender
sus Acciones;
Nuevas leyes o reglamentos o nuevas interpretaciones de leyes y reglamentos, incluyendo
circulares o de otro tipo aplicables al negocio de la Compaa o el de sus subsidiarias; y
Percepciones que tienen los inversionistas con respecto a las perspectivas de la Compaa y de la
industria en la que opera.
Adicionalmente, el mercado de capitales, en general, ha experimentado fluctuaciones importantes
en precio y volumen que, generalmente, no han tenido relacin o han tenido una relacin desproporcionada
con el desempeo de las compaas especficamente afectadas.
El precio inicial de las acciones que son objeto de una oferta pblica inicial generalmente es
negociado con un descuento debido a comisiones y gastos de intermediacin relacionados con la oferta.
Esto representa una dilucin inmediata en el valor neto de capital por Accin para los nuevos inversionistas
que compren Acciones en la Oferta al precio inicial de oferta pblica. En virtud de dicha dilucin, los
inversionistas que compren Acciones en la Oferta podran recibir menos del precio total de compra que
pagaron por las Acciones adquiridas en la Oferta. Por lo tanto, el precio inicial de oferta, las condiciones
de las negociaciones entre la Compaa y los Intermediarios Colocadores podran no ser indicativos del
precio que prevalecer en el mercado de valores, si dicho mercado se desarrolla, despus de que concluya
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la Oferta. La posibilidad de que las Acciones puedan cotizar a descuento sobre su valor neto es distinta e
independiente del riesgo de que el valor neto por Accin pudiera disminuir. La Compaa no puede predecir
si sus Acciones cotizarn por encima o por debajo del valor neto de la Compaa. Ver seccin Dilucin
en este Prospecto.
Estos factores de mercado y de industria, podran afectar de manera importante y adversa el precio
de las Acciones de la Compaa, con independencia de su desempeo.
La baja liquidez y alta volatilidad relativas del mercado de valores mexicano podra causar que los
precios y volmenes de operaciones de las Acciones de la Compaa flucten significativamente.
La BMV es una de las bolsas ms grandes en Latinoamrica en trminos de capitalizacin de mercado
acumulada de las compaas inscritas en la misma, pero permanece con una liquidez y volatilidad
relativamente bajas en comparacin con otros mercados de valores extranjeros. Aunque el pblico participa
en el intercambio de valores en la BMV, una parte significativa de la actividad en la BMV es realizada por o
en representacin de grandes inversionistas institucionales. El volumen de cotizaciones de valores emitidos
por compaas de mercados emergentes, tal como las compaas mexicanas, tiende a ser menor al volumen
de cotizaciones de valores emitidos por compaas en pases ms desarrollados. Estas caractersticas de
mercado podran limitar la capacidad de un tenedor de las Acciones de la Compaa de vender sus Acciones
y podran asimismo afectar el precio de mercado de las Acciones.
La transformacin de la Compaa en una Sociedad Annima Burstil podra involucrar costos
administrativos.
Los accionistas de la Compaa aprobaron la adopcin del rgimen de una sociedad annima burstil,
regulada por la Ley del Mercado de Valores y las disposiciones secundarias emitidas conforme a la misma y
por la Ley General de Sociedades Mercantiles, lo que implica, entre otras cosas, mayores requisitos de
revelacin de informacin y mayores formalidades corporativas. Si bien la Compaa considera que su
transicin a una sociedad annima burstil no debe presentar contratiempos u obstculos importantes, dicha
transicin podra implicar costos administrativos adicionales que, de ser necesario, en su momento la
Compaa llevar a cabo.
Como empresa pblica, la Compaa podra incurrir en gastos significativos de carcter legal, contable
y otros gastos en los que no incurra como una empresa privada, incluyendo los costos asociados con los
requisitos de reporte de informacin de las empresas pblicas. Los gastos incurridos por las empresas
pblicas generalmente por temas de reporte de informacin y gobierno corporativo, han incrementado y los
costos en los que la Compaa incurrira por dichos conceptos podran desviar sus recursos. La Compaa
espera que las normas y reglas relativas a las empresas pblicas incrementen los costos de la Compaa de
cumplimiento legales y financieros, desviar la atencin de la administracin para garantizar el cumplimiento
y hacer que algunas actividades sean ms costosas y consuman ms tiempo. Actualmente la Compaa no
puede estimar estos costos con algn grado de certeza. Si la Compaa no es capaz de cumplir con sus
obligaciones como empresa pblica, podra ser sujeto de un proceso de desliste de sus acciones, multas,
sanciones u otras medidas regulatorias.
Si los analistas de valores o de la industria no publican investigaciones o reportes sobre el negocio,
o publican reportes negativos sobre el negocio, el precio de las acciones y el volumen de
cotizaciones podran disminuir.
El mercado de cotizacin de las Acciones de la Compaa depende en parte de la investigacin y
reportes que los analistas de valores o de la industria publican sobre la Compaa o su negocio. Si uno o
ms de los analistas que cubren a la Compaa revisan a la baja las Acciones o publican investigaciones
imprecisas o desfavorables sobre el negocio de la Compaa, el precio de las Acciones podra disminuir.
Si uno o ms de dichos analistas deja de cubrir a la Compaa o no publica reportes sobre la misma con
regularidad, la demanda por sus Acciones podra disminuir, lo cual podra causar que el precio de las
Acciones de la Compaa y el volumen de cotizaciones disminuyan.
Se puede considerar que la Compaa est controlada por una sola familia.
Antes de la Oferta Global, la totalidad de las acciones en circulacin de la Compaa pertenecan,
directa o indirectamente, a Juan Francisco Beckmann Vidal y miembros de su familia inmediata. Despus
de la Oferta Global, se espera que la mayora de las acciones de la Compaa en circulacin, continen
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perteneciendo a la familia Beckmann. Consecuentemente, la familia Beckmann tiene la facultad de

nombrar a la mayora de los miembros del Consejo de Administracin de la Compaa y de aprobar los
asuntos que deban someterse a votacin por parte de los accionistas. Los intereses de los accionistas
mayoritarios de la Compaa podran ser distintos a los intereses del resto de los inversionistas.
Los nuevos inversionistas que adquieran acciones de la Compaa tendrn una dilucin contable
como consecuencia de la Oferta.
El precio inicial de las acciones que son objeto de una oferta pblica inicial generalmente es
negociado con un descuento debido a comisiones y gastos de intermediacin relacionados con la oferta,
lo que genera una dilucin inmediata en el valor de capital contable por accin a los nuevos accionistas,
que adquieran las Acciones en la colocacin al valor de suscripcin establecido. Como consecuencia de
esta dilucin, los inversionistas que suscriben las Acciones en la Oferta, no tienen un valor contable por
accin igual a su aportacin inicial y, en todo caso, se da un efecto dilutivo en la utilidad neta por accin.
La posibilidad de que las Acciones de la Compaa coticen con un descuento al valor en libros por
accin, es independiente y distinta del riesgo de que el valor de capital contable por accin pueda disminuir.
La Compaa no puede prever si sus Acciones cotizarn por encima, al o por debajo del, valor del capital
contable por accin de la Compaa. En la Oferta, el precio de suscripcin posiblemente ser superior al
valor contable por accin conforme a los estados financieros de la Compaa al 31 de diciembre de 2015.
Ver seccin Dilucin en este Prospecto.
La oferta futura de valores o la venta futura de valores por los accionistas controladores de la
Compaa, o la percepcin de que tal venta puede ocurrir, pudieran resultar en una disminucin en
el precio de mercado de las Acciones de la Compaa.
En el futuro la Compaa podra emitir valores adicionales, incluyendo acciones o instrumentos
convertibles o canjeables en acciones, para financiamientos, adquisiciones o cualquier otro propsito.
Adicionalmente, los accionistas controladores de la Compaa podran disminuir su participacin
accionaria en sta, aunque se espera que despus de la Oferta Global, Juan Francisco Beckmann Vidal y
miembros de su familia inmediata, continen siendo titulares de la mayora de las acciones en circulacin
de la Compaa.
La Compaa se oblig a hacer sus mejores esfuerzos para ayudar a Aranda en caso de que sta
decida vender una porcin de sus acciones mediante una oferta secundaria, sujeto a ciertos trminos y
condiciones ah establecidos y una vez que termine la restriccin abajo establecida.
Dichas emisiones o ventas, o su expectativa, pudieran resultar en una dilucin de los derechos
econmicos y corporativos de los accionistas respecto de la Compaa, o en una percepcin negativa del
mercado y, potencialmente, en una disminucin del valor de mercado de las Acciones de la Compaa.
La Compaa, sus principales accionistas, los miembros de su Consejo de Administracin, ciertos
ejecutivos clave y Aranda, se han obligado, sujeto a ciertas excepciones, a que durante el periodo
comprendido entre la fecha del contrato de colocacin y la fecha que ocurra 180 das contados a partir de la
fecha del presente Prospecto, no pueden ofrecer, vender, obligarse a vender o de otra manera enajenar, o
transmitir, o divulgar pblicamente su intencin de ofrecer, vender, gravar o disponer, o de celebrar cualquier
operacin, swap u operaciones similares respecto de acciones o cualquier valor que sea similar a las
Acciones, incluyendo, sin limitacin, cualquier valor que sea convertible en, o que represente el derecho de
recibir, acciones o cualquier otro valor similar de la Compaa, sin el consentimiento previo y por escrito de
los Intermediarios Colocadores, Los Intermediarios Colocadores pueden, a su entera discrecin y sin
necesidad de dar aviso, dar por terminadas las restricciones antes descritas, para todas o una porcin de las
personas obligadas, con anterioridad a la terminacin de los plazos establecidos. El valor de mercado de las
Acciones podra disminuir significativamente si una cantidad importante de Acciones de la Compaa son
vendidas o si el mercado espera que dichas ventas ocurran por parte de tales personas.
Las ofertas futuras de valores con derechos preferentes a las Acciones podran limitar la
flexibilidad operativa y financiera de la Compaa y podran afectar adversamente el precio de
mercado de, y diluir el valor de las Acciones.
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Si la Compaa decide emitir instrumentos de deuda en el futuro con derechos preferentes a sus
Acciones, los trminos de dichos instrumentos de deuda o financiamientos podran imponer sobre la
Compaa obligaciones que restrinjan su flexibilidad operativa y limiten su capacidad de hacer distribuciones
a sus accionistas. Adicionalmente, cualesquier valores convertibles o intercambiables que la Compaa emita
en el futuro podran tener derechos preferentes o gozar de privilegios, incluyendo respecto del pago de
dividendos o distribuciones, superiores a los titulares de las Acciones de la Compaa y que podran resultar
en una dilucin del valor de las Acciones. Debido a que la decisin de la Compaa de emitir valores en el
futuro depender de condiciones de mercado y otros factores que estn fuera del control de la Compaa,
sta no puede predecir o estimar el monto, tiempo o naturaleza de cualquier oferta o financiamiento futuro,
que pudiera tener como efecto reducir el precio de mercado de las Acciones y diluir el valor de las Acciones.
La Compaa podra incurrir en deuda adicional en el futuro, la cual podra afectar su condicin
financiera y su capacidad de generar efectivo suficiente para cumplir sus obligaciones de pago.
Al 31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013 la Compaa tena $8,536 millones, $1,039 millones y $996
millones en deuda total, respectivamente. La mayora de la deuda de 2014 y 2013 corresponda a corto
plazo. En 2015, la Compaa emiti un bono (senior notes) por EUA$500 millones a una tasa fija de
3.750%, con vencimiento en 2025. En el futuro, la Compaa podra incurrir en deuda adicional que podra
acarrear los siguientes efectos:
Limitar la capacidad de la Compaa de pagar a sus acreedores;
Incrementar la vulnerabilidad econmica de la Compaa y condiciones de la industria en
general:
Requerir que la Compaa utilice una porcin importante de su flujo de caja para repagar deuda,
lo cual podra colocarla en desventaja con respecto de sus competidores con menos deuda total
vigente;
Limitar la flexibilidad de la Compaa para planear o reaccionar a cambios de negocio o de la
industria;
Afectar la capacidad de la Compaa de realizar adquisiciones o implementar planes de
expansin;
Limitar la disponibilidad de efectivo para el pago de dividendos;
Limitar la capacidad de la Compaa para obtener financiamientos adicionales;
Limitar la capacidad de la Compaa para ser garante; e
Incrementar el costo de financiamientos adicionales.
Adicionalmente, en caso de ocurrir un cambio de control (conforme a los trminos definidos en las
Notas 2025), la Compaa deber ofrecer comprar la totalidad del remanente de las Notas 2025 al 101% de
la cantidad principal ms los intereses acumulados y no pagados a la fecha de la recompra. A la fecha de
dicho cambio de control, la Compaa podra no tener fondos suficientes disponibles para recomprar la
totalidad de las Notas 2025 remanentes de acuerdo a ste requerimiento. La falta de realizar la compra de
las Notas 2025 significara un incumplimiento conforme a las obligaciones contradas en las Notas 2025. Para
evitar la obligacin de recompra de las Notas 2025, la Compaa podra tener que evitar ciertas transacciones
de cambio de control que de otra forma seran benficas para la Compaa o sus accionistas.
Los dividendos podran ser menores a los decretados histricamente o se podra determinar que
la Compaa no pague dividendos, y en su caso, el pago de los mismos podra efectuarse en Pesos.
Generalmente, los pagos de dividendos y el monto de los mismos estn sujetos a aprobacin de la
asamblea de accionistas de la Compaa con base en una recomendacin del Consejo de Administracin.
En tanto la familia Beckmann sea titular de la mayora de las Acciones representativas del capital de la
Compaa, la familia Beckmann tendr la facultad de decidir si se pagarn dividendos y, en su caso,
determinar el monto de los mismos. El pago de dividendos y la adopcin de una poltica de dividendos
depender de una serie de factores, incluyendo los resultados de operacin, la situacin financiera, los
requerimientos de flujo de efectivo, la perspectiva de negocios, las implicaciones fiscales, los trminos y
condiciones de financiamientos que pudieran limitar la capacidad de la Compaa para pagar dividendos
y otros factores que el Consejo de Administracin y la asamblea de accionistas de la Compaa puedan
tomar en consideracin. La Compaa no puede asegurar los trminos y el plazo en el que la poltica de
dividendos ser aprobada, ni tampoco que esta aprobacin vaya a darse.
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Adems, de conformidad con la legislacin mexicana, los pagos de dividendos estn sujetos a
retenciones fiscales, a que se hubieren pagado o absorbido prdidas en ejercicios anteriores, y previo a
una distribucin de dividendos, por lo menos el 5% de las utilidades netas de la Compaa deben de ser
separadas al fondo de reserva legal, hasta que dicho fondo de reserva equivalga al 20% del capital social.
Montos adicionales podrn ser asignados a otros fondos de reserva segn sea determinado por los
accionistas, incluyendo los montos a ser asignados a un fondo de recompra de acciones. El saldo, si lo
hubiere, podr distribuirse como dividendos.
Los repartos de dividendos a los tenedores de las Acciones de la Compaa sern en Pesos.
Cualquier fluctuacin significativa en las tasas de conversin entre Pesos y Dlares o cualquier otra divisa
podra tener un efecto adverso en la cantidad recibida en Dlares o cualquier otra divisa por los tenedores
de las Acciones al realizar la conversin. Adicionalmente, la cantidad pagada por la Compaa en Pesos
podra no ser fcilmente convertible a Dlares o cualquier otra divisa. Aunque actualmente el gobierno
mexicano no restringe la capacidad de personas fsicas o morales mexicanas o extranjeras de convertir
Pesos a Dlares o cualquier otra divisa, el gobierno mexicano podra instituir polticas de control de
conversin restrictivas en el futuro. La Compaa no puede predecir fluctuaciones futuras en las tasas de
conversin y el efecto de cualquier poltica o medida restrictiva a la conversin por parte del gobierno
mexicano.
Los estatutos de la Compaa contienen estipulaciones que pudieren retrasar o impedir un cambio
de control y establecen una pena convencional y restriccin en los derechos corporativos o de
consecucin para el supuesto que personas adquieran Acciones en violacin de lo previsto en los
estatutos sociales de la Compaa o que celebren convenios que requieran autorizacin previa, sin
haber obtenido la misma.
Los estatutos la Compaa establecen que toda transaccin o enajenacin del 10% o ms de sus
Acciones por cualquier persona o grupo de personas que acten en forma concertada, deber ser
previamente aprobada por el Consejo de Administracin. Por tanto, los inversionistas no podrn adquirir o
transmitir 10% o ms de las Acciones representativas del capital de la Compaa sin autorizacin del
Consejo de Administracin. Dichas estipulaciones pueden desmotivar, retrasar o impedir un cambio de
control de la Compaa o un cambio en su administracin, lo que podra, adems, afectar a los accionistas
minoritarios de la Compaa y, en su caso, el precio de las Acciones. En general, la Ley del Mercado de
Valores obliga a cualquier persona o grupo de personas que tenga la intencin de adquirir el control de la
Compaa, a llevar a cabo una oferta pblica de compra respecto de todas las Acciones en circulacin y
pagar la misma cantidad a todos los tenedores que vendan Acciones. Esta disposicin podra desalentar
a posibles compradores futuros de Acciones de la Compaa, o de un porcentaje significativo de las
Acciones, y, en consecuencia, podra afectar adversamente la liquidez y precio de la Acciones. Ver
Descripcin del capital y los estatutos de la Compaa Medidas Tendientes a Prevenir ciertas
Adquisiciones.
Cada una de las personas que adquieran Acciones representativas del capital de la Compaa o
que celebren convenios que requieran autorizacin previa, en violacin de lo previsto a los estatutos
sociales de la Compaa, estarn obligadas a pagar una pena convencional a la Compaa hasta por un
monto igual al precio de la totalidad de las Acciones representativas del capital de la Compaa de que
fueren, directa o indirectamente, propietarios, ms el monto correspondiente a las Acciones
representativas del capital de la Compaa que hayan sido materia de la operacin prohibida (incluyendo
materia de los convenios correspondientes), en la fecha en que tenga lugar la ltima de las adquisiciones.
En caso de que las operaciones que hubieren dado lugar a la adquisicin no autorizada de un porcentaje
de Acciones representativas del capital de la Compaa igual o superior al diez por ciento (10%) del capital
social o el convenio correspondiente, se hagan a ttulo gratuito, la pena convencional ser equivalente al
valor de mercado ms alto de dichas Acciones, en la fecha de presentacin de la solicitud al Consejo de
Administracin o en la fecha que ocurra 3 (tres) das hbiles despus de que el Consejo de Administracin
tuviere conocimiento de la adquisicin o convenio prohibidos. Adicionalmente, las Acciones
representativas del capital de la Compaa adquiridas en contravencin a lo dispuesto en los estatutos
sociales, no otorgarn derecho alguno para votar en ninguna asamblea de accionistas y las transmisiones
de dichas Acciones no sern inscritas en el libro de registro de acciones de la Compaa, y las inscripciones
realizadas con anterioridad sobre las cuales no se haya obtenido la autorizacin correspondiente sern
canceladas, y no se reconocer ni dar valor alguno a las constancias o listados a que se refiere el Artculo
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290 de la Ley del Mercado de Valores, por lo que dichas constancias o listados no demostrarn la titularidad
de las Acciones o acreditarn el derecho de asistencia a las asambleas de accionistas, ni legitimarn el
ejercicio de accin alguna, incluyendo las de carcter procesal.
La Compaa es una sociedad controladora que aun cuando genera ingresos por cuenta propia,
depende de dividendos y otros recursos provenientes de sus subsidiarias para, en la medida que
decidiera hacerlo, pagar dividendos
La Compaa es una sociedad controladora y sus operaciones se llevan a cabo principalmente a
travs de las subsidiarias de la Compaa. Como resultado de lo anterior, la capacidad de la Compaa
para pagar dividendos depende principalmente de la capacidad de sus subsidiarias para generar ingresos
y pagarle dividendos a la Compaa. Las subsidiarias de la Compaa son personas morales distintas y
separadas. Cualquier pago de dividendos, distribuciones, crditos o anticipos por las subsidiarias de la
Compaa est limitado por las disposiciones generales de la legislacin mexicana relativas a la
distribucin de las ganancias sociales, incluyendo las relativas al pago de la participacin de utilidades a
los trabajadores. Si un accionista demandara a la Compaa, el cumplimiento de cualquier sentencia se
limitara a los activos disponibles de las subsidiarias de la Compaa. El pago de dividendos por las
subsidiarias de la Compaa tambin depende de las ganancias y consideraciones de negocios de stas.
Adicionalmente, el derecho de la Compaa de recibir cualesquier activos de cualquier subsidiaria como
un accionista de dichas subsidiarias, su liquidacin o reorganizacin, estar efectivamente subordinado a
los derechos de los acreedores de las subsidiarias de la Compaa, incluyendo los acreedores
comerciales. El incumplimiento de los requerimientos de mantener la Acciones de la Compaa listadas en
la BMV podra resultar en la suspensin de la circulacin de las Acciones.
La Compaa cuenta con amplias facultades discrecionales con respecto al destino de los recursos
netos derivados de la Oferta Global y cabe la posibilidad de que no los utilice eficientemente.
La administracin de la Compaa gozar de amplias facultades discrecionales con respecto al
destino de los recursos netos derivados de la Oferta Global y podra invertirlos de manera que no ayude a
mejorar sus resultados de operacin o a incrementar el valor de las Acciones. El uso ineficiente de estos
recursos por la administracin de la Compaa podra ocasionar prdidas financieras que podran tener un
efecto adverso significativo en las actividades de esta ltima, provocar disminuciones en el precio de las
Acciones y ocasionar retrasos en el desarrollo de sus proyectos. La Compaa podra aplicar los recursos
netos derivados de la Oferta Global en inversiones que no le rediten ingresos o que le ocasione prdidas.
Existen requisitos para mantener el listado de las Acciones en la BMV cuyo incumplimiento podra
resultar en la suspensin de la cotizacin de las Acciones en la BMV.
La legislacin aplicable prev requisitos que la Compaa debe satisfacer para mantener la
cotizacin de sus Acciones en el listado de valores autorizados para cotizar, los cuales prevn, entre otros,
que el porcentaje de capital social que la Compaa deber mantener entre el gran pblico inversionista
en ningn caso podr ser inferior al 12% de su capital social. En caso de incumplimiento con dichos
requisitos, la CNBV y la BMV podrn, previa audiencia de la Compaa, suspender la cotizacin de sus
Acciones. En caso de que las Acciones de la Compaa sean deslistadas, podra no existir un mercado
activo para las mismas y el inversionista podra no ser capaz de venderlas a un precio favorable o en lo
absoluto.
Las sentencias dictadas contra la Compaa en Mxico sern pagaderas en Pesos.
De acuerdo con lo previsto por el Artculo 8 de la Ley Monetaria de Mxico, una obligacin pagadera
en Mxico en una moneda distinta al Peso, como resultado de una accin iniciada en Mxico o de la
ejecucin en Mxico de una sentencia obtenida en el extranjero, puede cumplirse en Pesos al tipo de
cambio vigente en la fecha en que se efecte el pago. Dicho tipo de cambio es determinado por el Banco
de Mxico cada Da Hbil y publicado el siguiente Da Hbil en el Diario Oficial de la Federacin. Sin
embargo, no es claro si el tipo de cambio aplicado por una autoridad judicial ser aquel correspondiente al
momento en que se dicta sentencia o al momento en que se hace el pago. Las disposiciones que tienen
por objeto limitar la capacidad de la Compaa para cumplir obligaciones en Mxico como se describe
anteriormente, o que tienen por objeto otorgar a cualquier parte interesada un derecho de accin adicional
buscando indemnizacin o compensacin por posibles deficiencias que surjan o resulten de variaciones
en los tipos de cambio, podran no ser ejecutables en Mxico.
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Factores de Riesgo relacionados con las declaraciones en cuanto al futuro

El presente Prospecto contiene declaraciones a futuro. Ejemplos de dichas declaraciones a futuro
incluyen, entre otras: (i) declaraciones relativas a los resultados de operaciones y situacin financiera de la
Compaa; (ii) declaraciones de planes, objetivos o metas, incluyendo aquellas relacionadas con las
operaciones de la Compaa; y (iii) declaraciones de suposiciones subyacentes a dichas declaraciones.
Palabras tales como aconseja, anticipa, busca, considera, contempla, cree, depende, debera,
espera, estima, intenta, meta, objetivo, podra, pronostica, proyecta, pretende, prev, puede,
planea, potencial, predice, se propone, ser, tendra, tendr, as como expresiones similares, tienen
el propsito de identificar las proyecciones y declaraciones a futuro, pero no son los nicos medios para
identificar dichas proyecciones y declaraciones.
A pesar de que la Compaa considera que estas estimaciones y declaraciones con respecto al futuro
se basan en presunciones razonables, por su propia naturaleza, las declaraciones a futuro conllevan riesgos e
incertidumbres inherentes, tanto generales como especficos, y existen riesgos de que las predicciones,
pronsticos, proyecciones y otras declaraciones a futuro no se logren. La Compaa advierte a los inversionistas
que un nmero importante de factores podra provocar que los resultados reales difieran significativamente de
los planes, objetivos, expectativas, estimaciones e intenciones expresas o implcitas en dichas declaraciones,
incluyendo los siguientes factores:
1. Cmo utilizar la Compaa los recursos netos derivados de la Oferta Global;
2. La capacidad de la Compaa para ejecutar sus estrategias corporativas;
3. El entorno competitivo en el que la Compaa operare, en especial la competencia en la
industria en la que opera;
4. Prdidas, incluyendo prdidas no aseguradas o no asegurables por encima de las
coberturas de seguros contratadas por la Compaa;
5. La capacidad de la Compaa para mantener o incrementar sus ventas e ingresos;
6. La capacidad de la Compaa de participar exitosamente en adquisiciones estratgicas y
de expandirse con xito hacia nuevos mercados en Mxico o en el extranjero;
7. La capacidad de la Compaa de vender o de disponer de cualquier otra manera de
cualquiera de sus productos;
8. La integracin de sociedades que la Compaa pudiera adquirir en el futuro;
9. La habilidad de la Compaa para entablar exitosamente adquisiciones estratgicas;
10. La capacidad de la Compaa para generar flujos de efectivo suficientes para satisfacer
cualquier obligacin presente o futura de servicio de deuda;
11. El desempeo de la economa, as como la poltica y negocios en Mxico, Estados Unidos
y el resto de los pases en los que opera la Compaa;
12. Limitaciones en el acceso de la Compaa a fuentes de financiamiento en trminos
competitivos;
13. El desempeo de los mercados financieros y la capacidad de la Compaa para pagar o
refinanciar sus obligaciones financieras, segn sea necesario;
14. Restricciones en la convertibilidad de divisas y remesas;
15. Limitaciones a las tasas de inters y regulacin relativa a los crditos y operaciones de la
Compaa;
16. La cantidad y rentabilidad de cualesquiera inversiones adicionales;
17. Variaciones en los tipos de cambio, tasas de inters de mercado o la tasa de inflacin;
- 66 -

18. El efecto de modificaciones a los Normas Internacionales de Informacin Financiera,

nueva legislacin, la intervencin de las autoridades regulatorias, las disposiciones
normativas o gubernamentales y la poltica monetaria o fiscal en Mxico, Estados Unidos
y el Reino Unido;
19. Modificaciones a las leyes que afectan a la industria en que participa la Compaa, falta
de permisos tales como aquellos relacionados con denominaciones de origen, marcas,
licencias y dems disposiciones administrativas que pudieran afectar las operaciones de
la Compaa;
20. Implementacin de un control de precios por parte del gobierno mexicano, tarifas de
importacin y otras medidas para facilitar el acceso a materias primas utilizadas por la
Compaa;
21. Prdida de personal clave;
22. Actividades terroristas y criminales, as como eventos geopolticos; y
23. Los factores de riesgo que se incluyen en la seccin Factores de Riesgo.
Si uno o ms de estos factores o incertidumbres se materializaran, o si los supuestos subyacentes
resultaran incorrectos, los resultados reales podran diferir sustancialmente de aquellos que se describen
en el presente Prospecto como anticipados, considerados, estimados, esperados, pronosticados o
pretendidos.
Los inversionistas potenciales deben leer las secciones de este Prospecto que se titulan Resumen,
Factores de Riesgo, Negocio y Comentarios y Anlisis de la Administracin sobre los Resultados de
Operacin y Situacin Financiera para una explicacin detallada de los factores que podran afectar el
rendimiento de la Compaa en el futuro, el precio de las Acciones en el futuro, as como los mercados en
los que opera.
A la luz de estos riesgos, incertidumbres y suposiciones, los acontecimientos futuros descritos en
este Prospecto podran no verificarse. Estas declaraciones a futuro se expresan nicamente respecto de
la fecha de este Prospecto y la Compaa no asume obligacin alguna de actualizar o revisar proyeccin
o declaracin a futuro alguna, ya sea como resultado de nueva informacin o eventos o acontecimientos
futuros. En cualquier momento pueden llegar a surgir factores adicionales que afecten el negocio de la
Compaa y no es posible predecir la totalidad de esos factores, ni evaluar el impacto de los mismos en el
negocio de la Compaa o en qu medida cualquier factor o combinacin de factores puede provocar que
los resultados reales difieran sustancialmente de aqullos contenidos en cualquier declaracin a futuro. La
Compaa no puede asegurar que sus planes, intenciones o expectativas sern alcanzados.
Adicionalmente, no se debern interpretar declaraciones respecto de tendencias o actividades pasadas
como afirmaciones de que esas tendencias o actividades continuarn en el futuro. Todas las declaraciones
a futuro, escritas, orales y electrnicas que le puedan ser atribuidas a la Compaa o puedan ser atribuidas
a personas actuando en su representacin, se encuentran expresamente sujetas en su totalidad a esta
declaracin cautelar.
- 67 -

DESTINO DE LOS FONDOS

La Compaa estima que obtendr como resultado de la Oferta Global recursos que ascendern a
aproximadamente $[14,870,736,996.00] [sin considerar el ejercicio de las Opciones de Sobreasignacin,
y a aproximadamente $[17,108,375,754.00] considerando el ejercicio completo de las Opciones de
Sobreasignacin], suponiendo un precio inicial de oferta de $[32.00] por Accin y la colocacin de
[476,613,873] Acciones [sin considerar el ejercicio de las Opciones de Sobreasignacin, y de [548,105,954]
Acciones considerando el ejercicio completo de las Opciones de Sobreasignacin], despus de deducir
los descuentos y comisiones por colocacin y el importe estimado de los gastos relacionados con la Oferta
Global que son responsabilidad de la Compaa.
Un incremento de $[1.00] en el precio por Accin determinado con base en el punto medio del rango
del precio de colocacin indicado en la portada de este Prospecto, dara como resultado un incremento de
aproximadamente $[536.1 millones] en los recursos netos que la Compaa espera recibir (despus de
deducir los descuentos y las comisiones de los Intermediarios Colocadores, as como los gastos de oferta
pagaderos por la Compaa), [suponiendo que las Opciones de Sobreasignacin se ejerzan en su
totalidad].
La Compaa planea utilizar el 100% de los recursos netos que obtengan de la oferta para fines
corporativos generales, incluyendo, sin limitar, inversiones enfocadas en su crecimiento orgnico e
inorgnico, para continuar con su programa de innovacin y ampliacin del portafolio de productos de la
Compaa. La Compaa no cuenta con ninguna adquisicin relevante pendiente, sin embargo, esto podra
cambiar en el futuro. El destino de los recursos de la Oferta Global antes descrito est basado en el anlisis
y expectativas actuales de la Compaa con respecto a eventos futuros. Estas expectativas estn sujetas
a cambios de tiempo en tiempo, a discrecin de la Compaa, ya que se utilizarn los recursos netos de la
Oferta Global para satisfacer requerimientos de fondeo de la Compaa conforme vayan surgiendo.
Las cifras antes mencionadas se incluyen exclusivamente para fines ilustrativos y se ajustarn
despus de la Oferta para reflejar el precio definitivo de colocacin y el resto de los trminos de la Oferta.
- 68 -

GASTOS RELACIONADOS CON LA OFERTA GLOBAL

La Compaa estima que el importe total de los gastos en que incurrir con motivo de la Oferta Global
ascender a aproximadamente $[380,906,940.00] (sin considerar el ejercicio de las Opciones de
Sobreasignacin). Dichos gastos se cubrirn con los recursos que se obtengan con motivo de la Oferta
Global, y consisten principalmente en lo siguiente:
Concepto Subtotal IVA Total

Comisiones por intermediacin y colocacin: [305,032,879.00] [29,019,344.00] [334,052,223.00]
(a) Morgan Stanley & Co. LLC [] N/A []
(b) J.P. Morgan Securities LLC [] N/A []
(c) Morgan Stanley Mxico, Casa de Bolsa, [] [] []
S.A. de C.V.
(d) J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V., [] [] []
J.P. Morgan Grupo Financiero.
(e) Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., [] [] []
(f) GBM Grupo Burstil Mexicano, S.A. de [] [] []
C.V., Casa de Bolsa
Derechos de estudio y trmite ante la CNBV 20,234.00 N/A 20,234.00
Derechos de inscripcin en el RNV [3,220,395.00] N/A [3,220,395.00]
Cuota de listado en BMV [1,339,549.27] [214,327.88] [1,553,877.15]
Estudio y Trmite BMV 17,382.12 2,781.14 20,163.26
Honorarios y gastos de asesores legales
(a) Mijares, Angoitia, Corts y Fuentes, S.C. [5,000,000.00] [800,000.00] [5,800,000.00]
(b) Ritch, Mueller, Heather y Nicolau, S.C. [5,000,000.00] [800,000.00] [5,800,000.00]
(c) Cravath, Swaine & Moore LLP [10,000,000.00] N/A [10,000,000.00]
(d) Paul Hastings LLP [10,000,000.00] N/A [10,000,000.00]
Honorarios y gastos de los auditores externos [5,000,000.00] [800,000.00] [5,800,000.00]
Publicaciones y traducciones [4,000,000.00] [640,000.00] [4,640,000.00]
Gastos de promocin y encuentros burstiles [] [] []
El total de gastos relacionados con la Oferta Global es de aproximadamente $[348,630,439.00] ms el

IVA aplicable segn corresponda [(sin considerar el ejercicio de las Opciones de Sobreasignacin)], el cual
ser recuperado eventualmente por la Compaa. La Compaa recibir $[14,870,736,996.00] [(sin
considerar el ejercicio de las Opciones de Sobreasignacin)] como recursos netos de la Oferta Global.
El monto de la comisin por intermediacin sealado en esta seccin no incluye (i) el monto de la
comisin que en su caso pague la Compaa a los Intermediarios Colocadores en caso de que estos
decidan ejercer las Opciones de Sobreasignacin, ni (ii) el monto de la comisin adicional que en su caso
pague la Compaa, a su absoluta discrecin, a los Intermediarios Colocadores como resultado de la Oferta
Global y el ejercicio de las Opciones de Sobreasignacin, en ambos casos en trminos de los contratos
de colocacin celebrados con los Intermediarios Colocadores. En caso de que se lleve a cabo el pago de
cualquiera de las comisiones sealadas anteriormente, la Compaa informar dicha situacin mediante
la publicacin de un evento relevante en trminos de la legislacin aplicable.
- 69 -

CAPITALIZACIN
La siguiente tabla muestra la capitalizacin de la Compaa al 30 de septiembre de 2016, (i) en
trminos histricos, (ii) ajustada para reflejar la recepcin de aproximadamente $[14,870,736,996.00]
millones por concepto de recursos netos estimados derivados de la Oferta Global, basndose en el punto
medio del rango del precio de colocacin de $[32.00] por Accin, despus de deducir los descuentos y
comisiones por colocacin y el importe estimado de los gastos relacionados con la Oferta Global y la
aplicacin de los mismos descrita en el Destino de los Fondos que son responsabilidad de la Compaa,
y suponiendo que los Intermediarios Colocadores no ejerzan sus Opciones de Sobreasignacin. La
informacin histrica incluida a continuacin se deriva de los estados financieros combinados intermedios
condensados no auditados de la Compaa al 30 de septiembre de 2016, incluidos en este Prospecto.
Los inversionistas deben leer esta seccin en conjunto con las secciones tituladas Presentacin de
la Informacin, Estados Consolidados Proforma No Auditados, Informacin financiera combinada
seleccionada y Comentarios y anlisis de la administracin sobre la situacin financiera y los resultados
de operacin, as como con los Estados Financieros de la Compaa incluidos en este Prospecto.
Capitalizacin combinada
Al 30 de septiembre de 2016
(Millones de Pesos) Histrica Ajustada
Efectivo y equivalentes de efectivo $[5,491] $[20,362](1)

Deuda:
Intereses por pagar de deuda a largo plazo [142] [142]
Deuda a largo plazo, excluyendo intereses por pagar bajo la
misma [9,637] [9,637]
Total de Deuda a largo plazo [9,779] [9,779]
Capital:(3)
Inversin controladora neta [10,052] [--]
Capital social [--] [11,398](2)
Prima en suscripcin de acciones [--] [13,524]
Otras partidas de utilidad integral [5,016] [5,016]
Utilidades retenidas [11,564] [11,564]
Participacin no controladora [30] [30]
Total de capital controlador [26,662] [41,533]
Total de capitalizacin (total de deuda y capital) $[36,440] $[51,311]
en efectivo por la cantidad de $2,599.7 millones el cual fue pagado el pasado 19 de enero de 2017. Este monto no
considera el pago de dicho dividendo.
(2) Para efectos contables, el monto de capital social incluye $141.4 millones de Pesos relacionados a la actualizacin por
inflacin reconocidos sobre el capital social histrico. Dicha actualizacin fue reconocida con base en las normas contables
aplicables (IFRS).
(3) Despus de dar efectos a los ajustes relacionados con la Oferta Global antes descritos, el capital social estar compuesto
por el capital social histrico ($9,758.9 millones), ms el efecto de actualizacin por inflacin mencionada anteriormente
($141.4 millones), ms el capital social resultante de la oferta ($1,497.5 millones). La prima en suscripcin de acciones
estar compuesta por una prima histrica que viene de aos anteriores ($151.3 millones), ms la resultante de la Oferta
Global ($13,754.1 millones de Pesos).
Un incremento (o una disminucin) de $1.00 en el precio por Accin basado en el punto medio del
rango del precio de colocacin de $[32.00] por Accin, dara como resultado un incremento (o una
disminucin) de $[466.2 millones] en los totales tanto de capital como de capitalizacin de la Compaa.
La capitalizacin total de la Compaa despus de reconocer los efectos de la Oferta Global tambin
est sujeta a los cambios en el precio por Accin y en el resto de los trminos y condiciones de la Oferta
Global, que la Compaa no conocer sino hasta que se cierre el libro de toma de rdenes respectivo.
- 70 -

DILUCIN
A continuacin se detalla el efecto dilutivo en monto y porcentaje de la Oferta Global, calculado
conforme lo requiere la Legislacin Aplicable, que resulta de la diferencia entre el precio de colocacin y
el valor en libros por accin, tomando como referencia los ltimos estados financieros de la Compaa al
30 de septiembre de 2016 y ajustes subsecuentes descritos en Descripcin del Capital y Estatutos de la
Compaa. El efecto dilutivo tambin se presenta basado en la utilidad y valor en libros por accin con
motivo de las Acciones que sern puestas en circulacin con motivo de la Oferta Global.
Al 30 de septiembre de 2016, despus de haber dado efectos a la Fusin de Proximo, el valor en
libros o contable por cada Accin de la Compaa ascenda a $[4.29] M.N., considerando un total de
[6,211,867,474] acciones en circulacin a dicha fecha. El valor contable por cada Accin de la Compaa
representa el valor contable de los activos totales de la Compaa menos sus pasivos totales, dividido por
el nmero de acciones suscritas y en circulacin a la fecha del clculo. El [25] de [enero] de 2017, los
accionistas de la Compaa aprobaron la consolidacin (split inverso) de la totalidad de las acciones
representativas del capital social de la Compaa, de conformidad con lo descrito en la seccin
Descripcin del Capital y los Estatutos de la Compaa del presente Prospecto, el cual, de haberse
llevado a cabo el 30 de septiembre de 2016 hubiera resultado en un incremento del valor contable por
Accin a $[8.58]. El valor en libros por accin al 30 de septiembre de 2016 se incrementara a $[11.59]
M.N. por Accin de $[8.58], sin considerar el ejercicio de las Opciones de Sobreasignacin ( $[11.98]
M.N. si los Intermediarios Colocadores ejercen en su totalidad las Opciones de Sobreasignacin), lo
anterior despus:
1. de haber dado efecto a la venta de [476,613,873] Acciones con base en el punto medio
del rango de precio de colocacin de $[32.00] M.N. por Accin; y
2. de deducir las comisiones por intermediacin y otros gastos que la Compaa debe pagar
en relacin con la Oferta Global.
Este importe representa para los accionistas existentes de la Compaa un incremento terico
inmediato de $[3.01] M.N. en el valor en libros por Accin (o de $[3.39] M.N. por Accin si los Intermediarios
Colocadores ejercen en su totalidad las Opciones de Sobreasignacin) y una dilucin terica inmediata de
$[20.41] M.N. en el valor en libros actual por Accin (o de $[20.02] M.N. por Accin si los Intermediarios
Colocadores ejercen en su totalidad las Opciones de Sobreasignacin) para los nuevos inversionistas que
adquieran con base en el punto medio del rango de precio de colocacin de $[32.00] M.N. por Accin (el
punto medio del rango de precio de colocacin).
Para estos efectos, la dilucin representa la diferencia entre el precio por Accin pagado por los
inversionistas que participen en la Oferta Global y el valor en libros por Accin inmediatamente despus
de reconocer los efectos de la Oferta Global.
La tabla siguiente muestra la dilucin en el valor en libros (suponiendo que no se ejercen las
Opciones de Sobreasignacin):
Por Accin (Pesos)
Precio de Colocacin (punto medio del rango) ........................................... [32.00]

Valor contable neto en libros antes de la Oferta Global ............................. [8.58]
Incremento en el valor contable neto en libros atribuible a la venta de las
Acciones ...................................................................................................... [3.01]
Valor contable neto por accin despus de la Oferta Global...................... [11.59]
Dilucin en el valor tangible neto en libros ................................................. [20.41]
- 71 -

Para el perodo que concluy el 30 de septiembre de 2016, la utilidad neta combinada de la

Compaa por accin de fue de $[0.81] M.N., dando efecto a la Oferta Global base de [476,613,873]
Acciones, la utilidad neta por Accin de la Compaa hubiera sido de $[0.70] M.N. al 30 de septiembre de
2016. Esto representa una disminucin del [13.3]% en la utilidad bsica por accin ordinaria, como
resultado del incremento en el nmero de acciones en circulacin.
La informacin que se incluye en la tabla anterior es nicamente ilustrativa, y una vez que se haya
completado la Oferta Global, ser ajustada con base en el precio real de oferta inicial y otros trminos de
la Oferta Global al fijar el precio.
- 72 -

DIVIDENDOS Y POLTICA DE DIVIDENDOS

El decreto de dividendos y, en su caso, el monto de los mismos, est sujeto a la aprobacin de la
Asamblea General Ordinaria de Accionistas, previa recomendacin del Consejo de Administracin, con el
voto afirmativo de la mayora de los votos presentes en dicha Asamblea, la cual, a su vez, para
considerarse legalmente instalada, requiere la representacin de al menos la mitad del capital social de
la Compaa. De conformidad con la ley aplicable, la Compaa nicamente puede pagar dividendos (1)
con cargo a las utilidades retenidas reflejadas en los estados financieros aprobados por los accionistas en
una asamblea general de accionistas; (2) una vez amortizadas o absorbidas las prdidas de ejercicios
anteriores, en su caso; (3) siempre y cuando los accionistas aprobaren el pago de dividendos con utilidades
retenidas; y (4) previa separacin del 5% de las utilidades netas del ejercicio para constituir una reserva
legal, hasta que el importe de dicha reserva sea equivalente al 20% de su capital social. Considerando que
la Compaa es controlada por la familia Beckmann, los accionistas controladores tienen la capacidad
exclusiva, con independencia del voto de otros accionistas, para determinar, en su caso, el pago de
cualquier dividendo.
La capacidad de la Compaa para pagar dividendos podra verse afectada en forma adversa en
razn de las disposiciones contenidas en los instrumentos relacionados con la deuda que la Compaa
llegue a contratar en el futuro, de las disposiciones fiscales aplicables y de la capacidad de sus subsidiarias
para generar utilidades y pagar dividendos a la Compaa.
No obstante que actualmente la Compaa no tiene una poltica de dividendos formal y no existen
planes para adoptar tal poltica, la Compaa tiene la intencin de declarar dividendos en forma anual, y
pagar esos dividendos en uno o varios pagos durante el ao. En trminos del Convenio entre Accionistas,
las partes de dicho Convenio acordaron votar sus Acciones en favor de que se proponga y apruebe un
reparto de dividendos de manera anual, por un monto igual al 50% de la cantidad que de conformidad con
dicho Convenio entre Accionistas, sea el flujo de efectivo de la Compaa, el cual se estima ascendera
aproximadamente al 35% de la utilidad neta. El pago de dividendos, y cualquier poltica de dividendos
formal que se llegue a adoptar en el futuro, estarn sujetos a los requisitos de ley (antes referidos) y
depender de diversos factores, incluyendo los resultados de operacin, la situacin financiera, las
necesidades de efectivo, los proyectos futuros, las obligaciones de pago de impuestos y los compromisos
contractuales actuales o futuros de la Compaa, as como de la capacidad de sus subsidiarias para pagar
dividendos a la misma y de los dems factores que el consejo de administracin de la Compaa y los
accionistas consideren relevantes. La Compaa no puede asegurar que se pagarn dividendos en el
futuro o si se pagaren, por qu monto.
Desde el 1 de enero de 2013, la Compaa ha pagado dividendos a sus accionistas en las siguientes
ocasiones:
Mediante asamblea de accionistas celebrada con fecha 17 de enero de 2017, se aprob el
pago de un dividendo en efectivo por la cantidad de $2,599,716,000, el cual fue pagado el
pasado 19 de enero de 2017.
Mediante asamblea de accionistas celebrada con fecha 18 de diciembre de 2015, se aprob el

pago de un dividendo en efectivo por la cantidad de $795,117,000.


Mediante asamblea de accionistas celebrada con fecha 3 de octubre de 2013, se aprob el

pago de un dividendo en efectivo por la cantidad de $5,750,000,000.
- 73 -

Durante 2016, no se decret o pag dividendo alguno, en virtud de que la administracin de la

Compaa as lo consider conveniente, tomando en cuenta que con fecha 26 de agosto de 2016, la
Compaa pag un reembolso a los accionistas por la cantidad de $1,099,212,000.00 M.N. (un mil noventa
y nueve millones doscientos doce mil pesos 00/100 pesos).
Ver Nota 17(c) de los Estados Financieros Auditados de la Compaa para mayor informacin en el
pago de dividendos de la Compaa.
El accionista que ejerce el control de la Compaa tiene y despus de la Oferta Global seguir
teniendo la facultad de determinar el resultado de las votaciones con respecto al pago de dividendos. Ver
la seccin Factores de riesgoFactores de Riesgo relacionados a las Acciones de la Compaa y la
Oferta Global Los dividendos podran ser menores a los decretados histricamente o se podra
determinar que la Compaa no pague dividendos, y en su caso, el pago de los mismos podran efectuarse
en Pesos.
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TIPOS DE CAMBIO
Este Prospecto contiene conversiones de ciertos montos en Pesos a Dlares a tasas especficas
exclusivamente para comodidad del lector. Estas conversiones no deben interpretarse como declaraciones
de que las cantidades en Pesos equivalen efectivamente a cantidades en Dlares o que pueden ser
convertidas a Dlares a la tasa indicada o en forma alguna. Salvo que se mencione expresamente lo
contrario, los tipos de cambio utilizados para comodidad del lector son:
Para informacin de los estados combinados de situacin financiera contenidos en este Prospecto,
el tipo de cambio de la fecha de que se trate, por ejemplo para diciembre de 2015, 2014 y 2013 son
de EUA, $17.2065, $14.7180 y $13.0765, respectivamente y $19.5002, al 30 de septiembre de 2016;
y
Para informacin financiera distinta a la de los estados combinados de situacin financiera incluida
en este Prospecto, el tipo de cambio promedio que se utiliz para el periodo presentado, el cual
consiste en el promedio simple de los tipos de cambio de cada periodo presentado (por ejemplo,
$15.8542 por Dlar para el ao terminado el 31 de diciembre de 2015 y $19.1192 por Dlar para el
periodo de nueve meses terminado el 30 de septiembre de 2016).
La siguiente tabla establece los tipos de cambio al final del periodo, el promedio, as como las
cotizaciones mxima y mnima para los periodos ah indicados, publicadas por el Banco de Mxico y
expresadas en Pesos por Dlar. Los tipos de cambio promedio que se presentan en la tabla se calcularon
utilizando los tipos de cambio promedio durante el periodo en cuestin. Los tipos de cambio que se
muestran abajo, se expresan en Pesos nominales y no han sido reexpresados en unidades monetarias
constantes. No se hace declaracin alguna de que las cantidades en Pesos a las que se hace referencia
en el presente Prospecto pudieran haber sido o puedan ser convertidas a Dlares a cualquier tipo de
cambio en particular o en lo absoluto.
La Compaa no puede asegurar, sin embargo, que el gobierno mexicano mantendr sus polticas
actuales con respecto al Peso o que el Peso no se devaluar de manera significativa en el futuro.
Tipo de Cambio (Pesos por Dlar)(1)
Final del
Aos terminados el 31 de diciembre de Mnimo Mximo Promedio Periodo
2013............................................................................................. 11.98 13.44 12.77 13.08
2014............................................................................................. 12.85 14.79 13.30 14.72
2015............................................................................................. 14.56 17.38 15.85 17.21
2016............................................................................................. 17.18 21.05 18.66 20.66
Meses terminados el
31 de enero de 2016.................................................................... 17.25 18.61 17.95 18.29
29 de febrero de 2016 ................................................................. 18.06 19.18 18.46 18.17
31 de marzo de 2016 ................................................................... 17.30 18.17 17.67 17.40
30 de abril de 2016 ...................................................................... 17.21 17.89 17.48 17.21
31 de mayo de 2016 ................................................................... 17.18 18.55 18.05 18.45
30 de junio de 2016 ..................................................................... 18.15 19.13 18.62 18.91
31 de julio de 2016 ...................................................................... 18.30 18.90 18.59 18.90
31 de agosto de 2016 .................................................................. 17.99 18.91 18.46 18.58
30 de septiembre de 2016 ........................................................... 18.35 19.84 19.12 19.50
31 de octubre de 2016 ................................................................. 18.51 19.41 18.97 18.84
30 de noviembre de 2016 ............................................................ 18.51 21.05 19.97 20.55
31 de diciembre de 2016 ............................................................. 20.22 20.75 20.54 20.66
Enero de 2017 (al 19 de enero de 2017) ..................................... 20.62 21.91 21.33 21.57
(1)
Fuente: Banco de Mxico.
- 75 -

Asimismo, este Prospecto contiene conversiones de ciertos montos en Pesos a Libras Esterlinas a
tasas especficas exclusivamente para comodidad del lector. Estas conversiones no deben interpretarse
como declaraciones de que las cantidades en Pesos equivalen efectivamente a cantidades en Libras
Esterlinas o que pueden ser convertidas a Libras Esterlinas a la tasa indicada o en forma alguna. Salvo
que se mencione expresamente lo contrario, los tipos de cambio utilizados para comodidad del lector son:
Para informacin de los estados combinados de situacin financiera contenidos en este Prospecto,
el tipo de cambio de la fecha de que se trate (por ejemplo por Libra Esterlina, $25.1549, $25.5507,
$22.9212 y $21.6166 al 30 de septiembre de 2016, diciembre 2015, 2014 y 2013, respectivamente);
y
Para informacin financiera distinta a la de los estados combinados de situacin financiera incluida
en este Prospecto, el tipo de cambio promedio que se utiliz para el periodo presentado, el cual
consiste en el promedio simple de las tasas de cambio de cada periodo presentado (por ejemplo,
$24.2698 y $25.2414 por Libra Esterlina para el ao terminado el 31 de diciembre de 2015 y el
periodo de nueve meses terminado el 30 de septiembre de 2016, respectivamente).
La Compaa no puede asegurar, sin embargo, que el gobierno mexicano mantendr sus polticas
actuales con respecto al Peso o que el Peso no se devaluar de manera significativa en el futuro.
- 76 -

INFORMACIN FINANCIERA SELECCIONADA

Las siguientes tablas contienen informacin financiera y operativa combinada seleccionada de la
Compaa a las fechas y por los perodos indicados. Dichas tablas deben leerse en conjunto con los
Estados Financieros de la Compaa y sus notas que se incluyen en este Prospecto, y estn sujetas a la
informacin completa contenida en los mismos. Ver la seccin Presentacin de la Informacin.
La informacin financiera seleccionada relativa a los estados combinados de resultados por los aos
terminados el 31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013, se deriva de los Estados Financieros Auditados de
la Compaa, mismos que fueron preparados de conformidad con las IFRS.
La informacin financiera seleccionada relativa a los estados combinados de resultados por los
periodos de nueve meses terminados al 30 de septiembre de 2016 y 2015, se deriva de los Estados
Financieros Intermedios No Auditados de la Compaa mismos que fueron preparados de conformidad
con las Norma Contable Internacional 34 (International Accounting Standard 34) (Informacin Financiera
Intermedia).
El 1 de octubre de 2016, los accionistas de la Compaa aprobaron llevar a cabo la Fusin con
Proximo. Lo anterior se llev a cabo a travs de una fusin de la Compaa, como fusionante, con Sunrise
Holdings (y de la cual Proximo es subsidiaria), como fusionada. La fusin mencionada surti plenos efectos
el 13 de octubre de 2016 y, en ese momento, todos los activos, acciones y derechos, as como, todos los
pasivos, obligaciones y responsabilidades de toda ndole y, en general, todo el patrimonio de la sociedad
fusionada, sin reserva ni limitacin alguna, se transmitieron a ttulo universal a favor de la Compaa.
Los Estados Financieros Auditados de la Compaa presentan la informacin financiera y resultados
de operacin respecto del negocio de las Entidades Combinadas, desde una perspectiva de lo que ser el
negocio, una vez consumada la Oferta Global. Segn se describe en la Presentacin de la Informacin
y como resultado de la Fusin con Proximo, la combinacin de la informacin financiera se ha llevado a
cabo considerando la informacin financiera histrica de las Entidades Combinadas, incluyendo los
resultados histricos de Salsas de Jalisco Cacu, S.A. de C.V., la cual es propietaria de la marca y las
operaciones de Cholula, y que fue escindida de las Entidades Combinadas con anterioridad a la Oferta
Global. Con excepcin de los recursos recibidos en relacin con el nuevo contrato de distribucin descrito
en el presente Prospecto, la marca Cholula y sus operaciones, a partir de la fecha en que surti efectos la
escisin, no forman parte de la Compaa, ni contribuyen a los resultados financieros de sta. (Ver los
Estados Consolidados de Resultados Integrales Proforma No Auditados para ciertos ajustes a los
resultados financieros histricos, incluyendo el efecto de la separacin de Cholula y sus operaciones). La
Fusin con Proximo surti efectos el 13 de octubre de 2016 y, en esa fecha, todos los activos, acciones y
derechos, as como todos los riesgos, obligaciones y responsabilidades de Sunrise Holdings se
transfirieron a la Compaa.
La informacin financiera seleccionada relativa a los estados combinados de resultados por los aos
terminados el 31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013, as como por los periodos de nueve meses
terminados al 30 de septiembre de 2016 y 2015, se deriva de los Estados Financieros Auditados de la
Compaa, as como de los Estados Financieros Intermedios No Auditados de la Compaa incluidos en
este Prospecto. Los inversionistas deben leer esta informacin en conjunto con la informacin incluida en
las secciones tituladas Presentacin de la Informacin, Destino de los Fondos, Capitalizacin,
Estados Consolidados Proforma No Auditados y Comentarios y anlisis de la administracin sobre la
situacin financiera y los resultados de operacin, y los Estados Financieros Auditados de la Compaa y
las notas a los mismos, y con los Estados Financieros Intermedios No Auditados de la Compaa que se
incluyen en este Prospecto.
Es importante sealar que existen factores o acontecimientos inciertos que pueden hacer que la
informacin presentada no sea indicativa del desempeo futuro de la Compaa, por lo que dicha
informacin debe de leerse conjuntamente con la seccin: Factores de Riesgo Riesgos relacionados
con las declaraciones en cuanto al futuro.
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Estados combinados de resultados integrales

terminados
Aos que terminaron el 31 de diciembre de el 30 de septiembre de
2015 2014 2013 2016 2015
(En miles de Pesos)
Datos del estado de resultados:
Ventas netas ................................................................ $18,474,841 $15,313,797 $12,304,984 $17,015,848 $13,633,127
Costo de Ventas ............................................................ 7,224,253 6,236,950 5,304,567 6,656,579 5,441,395
Gastos
Publicidad, mercadotecnia y promocin ................. 4,122,709 3,455,524 2,593,557 3,989,796 3,018,987
Distribucin ............................................................. 726,773 612,499 411,185 566,516 542,515
Venta ...................................................................... 592,818 554,652 449,582 563,052 479,789
Administracin ........................................................ 1,083,801 1,002,751 1,047,500 1,123,726 962,306
Otros (ingresos) gastos ................................................. 104,279 75,878 6,541 (37,398) 234,982
Ingreso por intereses .............................................. (7,874) (31,940) (24,702) (17,686) (4,682)
Gasto por intereses ................................................ 136,465 38,654 46,646 273,872 47,982
Prdida (utilidad) en cambios, neta ........................ 319,207 (422,856) 33,652 254,942 373,266
Utilidad en Venta de Negocio Conjunto ........................ 3,446,312 3,446,312
Mtodo de Participacin en Negocio Conjunto ............. 116,057
Utilidad antes de impuestos a la utilidad ....................... 7,618,722 3,791,685 2,552,513 3,642,449 5,982,899
Total de impuestos a la utilidad..................................... 2,310,269 1,153,330 995,346 1,123,804 1,895,812
Utilidad neta .................................................................. 5,308,453 2,638,355 1,557,167 2,518,645 4,087,087
Participacin no controladora ........................................ 2,587 5,404
Utilidad neta de Participacin controladora................... 5,308,453 2,635,768 1,551,763 2,518,645 4,087,087
Operaciones en el extranjero.
1,703,277 865,200 27,339 1,461,825 1,351,815
Reserva de moneda extranjera .....................................
Prestaciones laborales, netos de impuestos................. 5,476 4,254 8,852
Otros Resultados Integrales, netos de impuestos ........ 1,708,753 869,454 36,191 1,461,825 1,351,815
Resultado Integral .........................................................
$7,017,206 $3,507,809 $1,593,358 $3,980,470 $5,438,902
Utilidad proforma por accin(1) ...................................... 1.48 0.74 0.43 0.70 1.14
(1) La utilidad proforma por accin se calcula con base en la utilidad neta por el periodo dividida entre [3,582,547,610]
acciones, las cuales son el total de acciones en circulacin representativas del capital social de la Compaa despus de
dar efectos a la Oferta Global (sin considerar el ejercicio de las Opciones de Sobreasignacin), la consolidacin (split
inverso) de Acciones y la Fusin de Proximo descritas en la seccin Descripcin del Capital y los Estatutos de la
Compaa.
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Estados Combinados de Situacin financiera

Al 30 de
Al 31 de diciembre de septiembre de
2015 2014 2013 2016
(En miles de Pesos)
Datos del estado de posicin financiera:
Activo circulante
Efectivo y equivalentes de efectivo .................................. $4,139,382 $4,157,861 $2,371,588 $5,491,221(1)
Cuentas por cobrar, neto .................................................. 5,292,580 4,258,422 3,343,689 3,666,895
Otras cuentas por cobrar .................................................. 748,731 607,977 2,253,942 2,037,903
Inventarios, neto ............................................................... 4,352,119 3,866,747 3,237,352 5,093,598
Inversin en negocio conjunto disponible para la venta ... 1,209,940
Pagos anticipados ............................................................ 440,417 341,677 295,290 834,743
Total del activo circulante ....................................................... 15,065,944 14,608,128 11,553,359 17,264,942
Inventario no circulante ........................................................... 3,212,952 859,746 689,189 3,770,707
Inversiones en asociada y negocio conjunto .......................... 154,779 786,846
Propiedades, planta y equipo, neto ........................................ 3,996,758 2,342,477 1,729,454 4,431,359
Beneficios a los empleados .................................................... 151,000 116,991 10,409 143,566
Activos intangibles y marcas, neto.......................................... 10,404,997 5,945,836 5,873,992 11,295,703
Crdito mercantil ..................................................................... 5,505,628 382,683 340,002 5,607,482
Otros activos ........................................................................... 299,220 313,136 222,141 404,274
Total ........................................................................................ $38,636,499 $24,723,776 $21,205,392 $42,918,033
Pasivo circulante
Vencimientos circulantes de documentos por pagar a 45,714 1,036,889 955,381 141,556
bancos (intereses por pagar de deuda a largo plazo)...
Cuentas por pagar ............................................................ 1,775,315 958,029 946,328 2,026,405
Otros pasivos.................................................................... 766,654 1,042,344 1,004,393 465,716
Provisiones ....................................................................... 1,269,991 1,158,932 1,108,511 1,346,486
Participacin de los trabajadores en la utilidad ................ 11,617 12,013 8,072 404
Dividendos por pagar ....................................................... 1,032,063 885,090
Total del pasivo circulante ...................................................... 4,045,690 5,329,131 5,046,298 3,995,391
Deuda a largo plazo excluyendo intereses por pagar a corto
plazo ................................................................................... 8,490,206 2,282 40,494 9,637,056
Reserva ambiental .................................................................. 97,024 82,991 73,735 109,957
Impuestos a la utilidad diferidos.............................................. 2,356,717 1,318,069 1,200,276 2,513,746
Total del pasivo ....................................................................... $14,989,637 $6,732,473 $6,360,803 $16,256,150
Capital contable
Inversin controladora neta ......................................... 11,047,080 10,939,187 10,939,187 10,051,666
Utilidades retenidas ..................................................... 9,045,778 5,178,332 2,903,659 11,564,423
Otro resultado integral ................................................. 3,554,003 1,845,250 975,796 5,015,828
Total de participacin controladora .................................... 23,646,861 17,962,769 14,818,642 26,631,917
Participacin no controladora............................................. 28,534 25,947 29,966
Total de capital contable ......................................................... 23,646,861 17,991,303 14,844,589 26,661,883
Compromisos y pasivos contingentes ....................................
$38,636,499 $24,723,776 $21,205,392 $42,918,033
en efectivo por la cantidad de $2,599.7 millones,716 mil,000, el cual fue pagado el pasado 19 de enero de 2017.
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2015 2014 2013 2016 2015
(En miles de Pesos, salvo las razones y los porcentajes)
Otra informacin financiera:
Utilidad de operacin ........................................................... $4,620,208 $3,375,543 $2,492,052 $4,153,577 $2,953,153
UAFIDA(1) ............................................................................. $7,991,442 $4,082,311 $2,761,316 $4,183,980 $6,221,713
UAFIDA Ajustada(1).............................................................. $4,864,337 $3,659,455 $2,678,911 $4,438,922 $3,148,667
operacin.......................................................................... $2,223,506 $2,981,827 $1,683,253 $2,982,345 $674,742
inversin ........................................................................... $(6,767,204) $(759,833) $(656,286) $(457,062) $(5,414,097)
financiamiento .................................................................. $4,446,468 $(435,721) $(1,411,010) $(1,173,444) $5,523,951
Flujo de efectivo neto(2)........................................................ $(97,230) $1,786,273 $(384,043) $1,351,839 $784,596
Margen de operacin(3) ........................................................ 25.0% 22.0% 20.3% 24.4% 21.7%
Margen de UAFIDA(1)(4) ........................................................ 43.3% 26.7% 22.4% 24.6% 45.6%
Margen de UAFIDA Ajustada(1)(4) ......................................... 26.3% 23.9% 21.8% 26.1% 23.1%
Razn de deuda(5) ............................................................... 1.75 0.28 0.37 n.a. n.a.

2015 2014 2013 2016 2015
(En miles de cajas de nueve litros vendidas)
Otros datos
Volumen(6)
Estados Unidos y Canad(6) .......................................... 10,802,841 10,151,116 7,792,576 9,364,676 8,669,531
Mxico(6) ........................................................................ 5,640,383 5,637,550 5,040,395 3,477,401 3,304,432
Resto del mundo(6) ........................................................ 1,804,781 1,485,148 1,377,051 1,427,449 1,338,771
Volumen total(6) ............................................................. 18,248,005 17,273,814 14,210,022 14,269,526 13,312,734
(1) Para efectos de la Compaa, la UAFIDA representa la utilidad neta ms depreciacin y amortizacin, impuestos a la
utilidad, gasto por intereses, menos ingreso por intereses. Para efectos de la Compaa, la UAFIDA Ajustada representa
la UAFIDA ms prdida (utilidad) en cambios, neta, menos utilidad en venta de negocio conjunto y mtodo de participacin
en negocio conjunto. La Compaa presenta su UAFIDA y su UAFIDA Ajustada en virtud de que las mismas constituyen
indicadores generalmente aceptados de los fondos disponibles para cubrir el servicio de su deuda. Sin embargo, la UAFIDA
y la UAFIDA Ajustada no estn reconocidas por las NIIF como partidas financieras o como indicadores de la liquidez o el
desempeo. Aunque la UAFIDA y la UAFIDA Ajustada proporcionan informacin til, no deben evaluarse en forma aislada
ni considerarse como sustitutos de la utilidad neta de la Compaa al evaluar su desempeo operativo, o como sustitutos
de los flujos de efectivo generados por las operaciones de la Compaa al evaluar su liquidez. Es posible que la Compaa
calcule su UAFIDA o su UAFIDA Ajustada en forma distinta que otras emisoras, lo cual puede afectar la comparacin de
dicha informacin. La siguiente tabla contiene una reconciliacin de la UAFIDA y la UAFIDA Ajustada:

Ao terminado al 31 de diciembre de, 30 de septiembre de
2015 2014 2013 2016 2015
(en miles de pesos)
(en miles de pesos)
Utilidad neta ................................................ 5,308,453 2,638,355 1,557,167 2,518,645 4,087,087

Ms: Depreciacin y amortizacin ............... 244,129 283,912 186,859 285,345 195,514
Ms: Impuestos a la utilidad......................... 2,310,269 1,153,330 995,346 1,123,804 1,895,812
Ms: Gasto por intereses .............................. 136,465 38,654 46,646 273,872 47,982
Menos: Ingreso por intereses ....................... 7,874 31,940 24,702 17,686 4,682
UAFIDA ........................................................ 7,991,442 4,082,311 2,761,316 4,183,980 6,221,713
Ms: Prdida (utilidad) en cambios, neta .... 319,207 (422,856) 33,652 254,942 373,266
Menos: Utilidad en venta de negocio
conjunto................................................... 3,446,312 3,446,312
Menos: Mtodo de participacin en negocio
conjunto................................................... 116,057
UAFIDA Ajustada 4,864,337 3,659,455 2,678,911 4,438,922 3,148,667
- 80 -

(2) El flujo de efectivo neto equivale a la suma de (i) el flujo de efectivo generado por las actividades de operacin, (ii) el flujo
de efectivo generado por las actividades de inversin y (iii) el flujo neto generado por las actividades de financiamiento.
(3) El margen de operacin representa la razn utilidad de operacin/ventas.
(4) El margen de UAFIDA representa la razn UAFIDA/ventas.
(5) La razn de deuda representa la razn deuda total al final del perodo/UAFIDA Ajustada de los ltimos 12 meses del
perodo.
(6) El volumen de ventas representa el nmero de cajas de nueve litros vendidas.
Informacin Financiera Consolidada Proforma no Auditada

La siguiente Informacin Financiera Consolidada Proforma No Auditada por el periodo de nueve meses
terminado al 30 de septiembre de 2016 y por el ao terminado al 31 de diciembre de 2015, se prepar con
base en ciertos ajustes materiales proforma al estado financiero intermedio combinado condensado de
resultado integral de las Entidades Combinadas por el periodo de nueve meses terminado al 30 de
septiembre de 2016 y al estado de resultados integral combinado auditado de las Entidades Combinadas
por el ao terminado al 31 de diciembre de 2015. En relacin con la Fusin con Proximo, la Informacin
Financiera Consolidada Proforma No Auditada y los Estados Consolidados Proforma No Auditados han
sido preparados por la administracin de las Entidades Combinadas desde la perspectiva de Becle, toda
vez que es la sociedad fusionante de la Fusin con Proximo.
La Informacin Financiera Consolidada Proforma No Auditada ha sido preparada para darle efecto a las
siguientes operaciones, mismas que tambin se describen a lo largo del presente Prospecto:
(a) El 27 de febrero de 2015, JB y Compaa, S.A. de C.V. (anteriormente compaa controladora y
propietaria de Becle), vendi su inversin en Don Julio a Diageo Mxico Comercializadora, S.A.
de C.V., que representa el 50% del capital social de Don Julio, por EUA$310 millones de Dlares
($4,626 millones de Pesos).
Como resultado de la Venta de Don Julio, JB y Compaa, S.A. de C.V. (el accionista principal
anterior de Becle) reconoci una utilidad por $3,446 millones, que representa el precio de venta
de la operacin (determinado a valor razonable), reducido por la inversin de JB y Compaa, S.A.
de C.V. en Don Julio y gastos incurridos como parte de la operacin. Para efectos del estado
consolidado de resultado integral proforma no auditado por el ao terminado al 31 de diciembre
de 2015, la utilidad derivada de la Venta de Don Julio que asciende a la cantidad de $3,446
millones est siendo eliminada, como si a partir del 1 de enero de 2015 Becle no hubiera tenido
ninguna inversin en dicho negocio conjunto. De manera similar, el impuesto sobre la renta
aplicable a la Venta de Don Julio a la tasa de ley del 30% (equivalente a $1,034 millones) tambin
est siendo eliminada.
Derivado de la Venta de Don Julio, las ventas y distribucin de los productos Don Julio se
terminaron en febrero de 2015 sin penalidad alguna para las partes. En virtud de lo anterior, un
ajuste proforma se refleja en el estado consolidado de resultado integral proforma no auditado por
el ao terminado al 31 de diciembre de 2015 para eliminar las operaciones relacionadas con la
distribucin y venta de los productos Don Julio para enero y febrero de 2015, como si dichas
operaciones hubieran cesado el 1 de enero de 2015. El impuesto sobre la renta aplicable por ley
a una tasa del 30% en relacin con las operaciones de distribucin de Don Julio tambin est
siendo eliminado.
Ciertas otras operaciones llevadas a cabo con Don Julio que tambin fueron terminadas como
parte de la Venta de Don Julio, incluyendo el mantenimiento de las plantas de Agave Azul, soporte
de sistemas y embotellamiento, no estn siendo eliminadas a travs de ajustes proforma derivado
de su poca relevancia.
(b) El 27 de febrero de 2015, JC Overseas, Ltd. subsidiaria de Casa Cuervo, S.A. de C.V., adquiri
de Diageo Great Britain, Ltd. la totalidad del capital social de Bushmills por EUA$718.7 millones
de dlares ($10,665 millones de Pesos). Como resultado de lo anterior, Bushmills a partir de esa
fecha es considerada subsidiaria de Becle.
- 81 -

Se est realizando un ajuste proforma al estado consolidado de resultado integral proforma no

auditado por el ao terminado al 31 de diciembre de 2015 para reflejar los resultados de operacin
por los primeros dos meses del ejercicio 2015, como si la Adquisicin de Bushmills se hubiera
llevado a cabo el 1 de enero de 2015, toda vez que los Estados Financieros incluyen los resultados
de operacin de Bushmills desde el 1 de marzo de 2015.
(c) El 27 de febrero de 2015, JB y Compaa, S.A. de C.V. celebr un contrato de crdito por un monto
de EUA$500 millones de dlares ($7,461 millones de Pesos) con Bank of America, N.A. y Citibank,
N.A., a una tasa de inters anual sobre el monto principal para cada periodo de intereses igual a
la tasa del Eurodollar aplicable para dicho periodo, ms una sobretasa, segn se establece en el
contrato. Los recursos del Crdito Puente fueron utilizados para financiar la Adquisicin de
Bushmills mencionado en la nota 3 b) anterior, el cual fue pagado en su totalidad con los recursos
de las Notas 2025 que se mencionan en el siguiente prrafo.
El 6 de mayo de 2015, JB y Compaa, S.A. de C.V. emiti las Notas 2025 a inversionistas
institucionales en Estados Unidos como se define en la Regla 144A (Rule 144A) de la Ley de
Valores de 1933 y (b) en otros mercados de valores extranjeros fuera de los Estados Unidos al
amparo de la Regulacin S (Regulation S) de la Ley de Valores de 1933, por un monto de EUA$500
millones ($7,631 millones), a una tasa de inters del 3.75% que sern pagados de forma semestral
durante los meses de mayo y noviembre de cada ao. Las Notas 2025 estn garantizadas por
ciertas subsidiarias Becle y vencen en 2025. Ver Comentarios y Anlisis de la Administracin
sobre los Resultados de Operacin y Situacin Financiera Liquidez y fuentes de financiamiento.
Para efectos del estado consolidado de resultado integral proforma no auditado por el ao
terminado al 31 de diciembre de 2015, los costos de financiamiento del 1 de enero de 2015 y hasta
el 26 de febrero de 2015 (el da anterior en el cual se obtuvo el Crdito Puente) estn siendo
incluidos como si las Notas 2025 hubieran sido emitidas el 1 enero de 2015. Los costos de
financiamiento en una base proforma para enero y febrero ascienden a la cantidad de $9.1
millones, y un efecto fiscal favorable en una base proforma que asciende a la cantidad de $2.7
millones. Para efectos del ajuste proforma descrito en este prrafo, no se est considerando un
efecto por variaciones de tipo de cambio del Peso contra el Dlar, ya que el tipo de cambio durante
el periodo relevante no sufri variaciones significativas.
(d) De forma contempornea a la Fusin con Proximo, con fecha 1 de octubre de 2016 se llev a cabo
una escisin de Becle a efecto de separar la subsidiaria propietaria de la marca Cholula y las
operaciones de la misma, y se celebr un nuevo contrato de distribucin, al amparo del cual Becle
continuar distribuyendo la salsa picante Cholula pero sujeto a nuevos mrgenes aplicables de
manera posterior a la escisin. Como resultado, el nuevo contrato de distribucin resultar en
mayores costos de bienes vendidos a Becle de aquellos reflejados en los Estados Financieros.
Con excepcin de los recursos recibidos en relacin con el contrato de distribucin descrito en el
presente Prospecto, la marca Cholula y sus operaciones, a partir de la fecha en que surti efectos
la escisin, no forman parte, ni son propiedad de, Becle ni contribuyen a sus resultados de
operacin o resultados financieros. Adicionalmente, Becle y sus accionistas no participarn en las
ganancias de ninguna venta futura de la marca Cholula o sus operaciones, de ser este el caso.
Para efectos de los estados consolidados de resultado integral proforma no auditados por el
periodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y el ao terminado al 31 de
diciembre de 2015, se estn incluyendo ajustes proforma por $185 millones y $278 millones,
respectivamente, a efecto de reflejar el incremento en el costo de bienes vendidos de productos
de Cholula basado en el nuevo y aumentado margen que aplicara como si la Escisin Cholula se
hubiera llevado a cabo, y el nuevo contrato de distribucin antes mencionado se hubiera celebrado
el 1 de enero de 2015.
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Asimismo, los ajustes proforma relacionados con impuestos sobre la renta a la tasa aplicable por
ley del 30% (en cantidades igual a $55.5 millones y $83.4 millones por el periodo de nueve meses
terminado el 30 de septiembre de 2016 y el ao terminado el 31 de diciembre de 2015,
respectivamente) estn siendo removidos. Toda vez que Cholula era una marca desarrollada
internamente, el valor de activos intangibles tales como el valor de marca de Cholula no se
encuentra reflejado en los estados de situacin financiera histricos de Becle. Asimismo, las
entidades legales que comprenden las operaciones Cholula de Becle no tienen activos o pasivos
relevantes, y no se requiere hacer ajustes proforma a los resultados financieros correspondientes.
(e) Con fecha 23 de septiembre de 2016, los accionistas de Becle suscribieron y pagaron un aumento
de capital mediante la aportacin en especie del 78.09% de las acciones de la sociedad Maestro
Tequilero, de la cual eran propietarios en lo personal. Como resultado de dicha aportacin, a partir
de dicha fecha, Maestro Tequilero es subsidiaria de Becle. Casa Cuervo (subsidiaria de Becle),
vende y distribuye los productos de Maestro Tequilero, por lo que paga regalas a Maestro
Tequilero por dicho concepto.
Para propsitos de los Estados Consolidados Proforma No Auditados, se estn incluyendo ajustes
pro forma por $3,551 y $6,325, respectivamente, para efectos de eliminar el gasto por regalas que
Casa Cuervo pag a Maestro Tequilero, como si la aportacin de las acciones de Maestro
Tequilero hubiera tomado lugar el 1 de enero de 2015.
Asimismo, ajustes pro forma por impuestos a la utilidad a una tasa estatutaria del 30% relacionado
a los ajustes antes mencionados estn siendo incluidos por montos de $1.1 millones y $1.9
millones, por el perodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y por el ao
terminado al 31 de diciembre de 2015, respectivamente.
Debido a que la Aportacin Maestro Tequilero/Dobel tuvo lugar el 23 de septiembre de 2016, no

es necesario presentar un estado consolidado de situacin financiera proforma al 30 de septiembre
de 2016, debido a que las cifras consolidadas histricas incluyen prcticamente la consolidacin
de Maestro Tequilero a dicha fecha.
Los Estados Financieros Consolidados Proforma Auditados han sido preparados asumiendo que cada
Operacin ocurri el 1 de enero de 2015. Excluyendo la separacin de la marca Cholula y la Aportacin
Maestro Tequilero/Dobel, y las operaciones descritas en los incisos d) y e) anteriores, las Operaciones no
afectaron el estado consolidado de resultado integral proforma no auditado de la Compaa por el periodo
de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016.
La Informacin Financiera Consolidada Proforma No Auditada se presenta nicamente con propsitos

meramente ilustrativos, y ha sido preparada con base en informacin disponible a la administracin y bajo
la asunciones que la Compaa consider razonables, y no pretende representar o ser indicativa de lo que
la condicin financiera o los resultados de operacin hubieran sido si las Operaciones se hubieran llevado
a cabo el 1 de enero de 2015, ni es necesariamente indicativa de resultados de operacin o condicin
financiera futura de las Entidades Combinadas. Diferencias materiales pueden surgir de diversos factores,
incluyendo cambios en los resultados de operacin derivados de la Venta de Don Julio o la Adquisicin de
Bushmills, resultados financieros netos, estimados contables e impuestos sobre la renta, entre otros. Ver
ResumenAcontecimientos Recientes para ms informacin.
Se recomienda leer el resumen del Estado Consolidado Proforma No Auditado, en conjunto con la
informacin contenida en las secciones Presentacin de la Informacin, Informacin Financiera
Combinada Seleccionada, Comentarios y Anlisis de la Administracin sobre los Resultados de
Operacin y Situacin Financiera, ResumenAcontecimientos Recientes y los Estados Financieros que
se incluyen al presente Prospecto. Todos los ajustes proforma no auditados y sus respectivas asunciones
son descritas de manera ms completa en las Notas a los Estados Financieros Consolidados Proforma No
Auditados.
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Periodo de nueve meses terminado el 30 de septiembre de 2016

(en miles de pesos)
Combinados d e consolidada proforma
Ventas netas $17,015,848 $17,015,848
Costo de Ventas 6,656,579 185,000 (3,551) 6,838,028
Utilidad bruta $10,359,269 $10,177,820
Gastos generales:
Publicidad, mercadotecnia y promocin 3,989,796 3,989,796
Venta 563,052 563,052
Administracin 1,123,726 1,123,726
Otros (ingresos) gastos (37,398) (37,398)
Prdida (utilidad) en cambios, neta 254,942 254,942
Total de impuestos a la utilidad 1,123,804 (55,500) 1,065 1,069,369
Utilidad neta $2,518,645 $2,391,631
Operaciones en el extranjero. Efecto de conversin de moneda extranjera 1,461,825 1,461,825
Otros Resultados Integrales $1,461,825 $1,461,825
Resultado Integral $3,980,470 $3,853,456
Ao que termin el 31 de diciembre de 2015 (en miles de pesos)
Combinados a b c d e consolidada proforma
Ventas netas $18,474,841 (92,086) 129,954 $18,512,709
Costo de ventas 7,224,253 (38,287) 72,319 278,000 (6,325) 7,529,960
Utilidad bruta $11,250,588 $10,982,749
Gastos generales:
Publicidad, mercadotecnia y promocin 4,122,709 (17,087) 4,105,622
Distribucin 726,773 (1,757) 725,016
Venta 592,818 592,818
Administracin 1,083,801 55,948 1,139,749
Otros (ingresos) gastos 104,279 104,279
Prdida (utilidad) en cambios, neta 319,207 (11,867) 307,340
Utilidad en Venta de Negocio Conjunto 3,446,312 (3,446,312) -
Total de impuestos a la utilidad 2,310,269 (1,044,380) 2,727 (2,735) (83,400) 1,898 1,184,380
Utilidad neta $5,308,453 $2,685,918
Otros Resultados Integrales, netos de impuestos $1,708,753 $1,708,753
Resultado integral neto $7,017,206 $4,394,671
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COMENTARIOS Y ANLISIS DE LA ADMINISTRACIN SOBRE LOS RESULTADOS DE OPERACIN

Y SITUACIN FINANCIERA
La informacin financiera histrica presentada en esta seccin deriva de los estados financieros
histricos de las Entidades Combinadas, y esta informacin no refleja los ajustes proforma descritos en
los Estados Financieros Consolidados Pro Forma No Auditados a efecto de reflejar la Venta de Don Julio,
la Adquisicin de Bushmills, actividades de financiamiento en relacin con la Adquisicin de Bushmills
(incluyendo la emisin de las Notas 2025), la Escisin Cholula y la Aportacin Maestro Tequilero/Dobel, ni
refleja los resultados de operacin y posicin financiera que la Compaa hubiera logrado si dichas
transacciones hubieran sucedido durante los periodos histricos presentados en esta seccin, o aquellos
que las Entidades Combinadas lograrn en el futuro. Para informacin adicional sobre el desempeo
financiero de la Compaa y las bases de preparacin de los Estados Financieros de la Compaa ver
Resumen de la informacin financiera y otra informacin, Informacin financiera seleccionada. y los
Estados Financieros Auditados de la Compaa, as como sus correspondientes notas.
Los inversionistas deben leer la siguiente informacin en conjunto con los Estados Financieros de
la Compaa, los Estados Financieros Consolidados Proforma No Auditados, las notas incluidas en los
mismos, as como con la Presentacin de la informacin financiera y otra informacin, Resumen de la
informacin financiera y otra informacin, Capitalizacin, Destino de los Fondos, Informacin
financiera consolidada proforma e Informacin financiera seleccionada. y los Estados Financieros
Auditados de la Compaa, as como de los Estados Financieros Intermedios No Auditados de la Compaa
incluidos en este Prospecto.
Esta seccin contiene declaraciones respecto a futuro que reflejan los planes, estimaciones y
consideraciones de la Compaa, y que conllevan riesgos, incertidumbres y suposiciones. Los resultados
reales podran diferir sustancialmente de aquellos anticipados en las declaraciones o estimaciones a futuro
de la Compaa. Los factores que podran hacer o contribuir a estas diferencias incluyen, entre otros,
aquellos que se detallan ms adelante y en otras secciones de este Prospecto, particularmente en las
secciones Factores de Riesgo y Factores de RiesgoDeclaraciones a Futuro. Es importante que los
inversionistas consideren cuidadosamente la informacin contenida en esta seccin y la seccin de
Factores de Riesgo antes de invertir en las Acciones de la Compaa.
Descripcin General
La Compaa es una compaa reconocida a nivel global en la industria de bebidas alcohlicas
destiladas y el mayor productor de tequila a nivel mundial. Su extraordinario portafolio de ms de 30 marcas
de bebidas alcohlicas, de ellas algunas de ellas propias, distribuidas a nivel mundial, y algunas otras
propiedad de terceros distribuidas nicamente en Mxico, ha sido desarrollado a lo largo de los aos para
participar en categoras clave con fuerte perspectiva de crecimiento, sirviendo los mercados de bebidas
alcohlicas ms relevantes en el mundo y atendiendo las preferencias y tendencias clave para los
consumidores. La fortaleza del portafolio de marcas de la Compaa se basa en el profundo legado de sus
marcas icnicas desarrolladas internamente como la familia de marcas Jose Cuervo, combinado con
adquisiciones complementarias tales como Three Olives, Hangar 1, Stranahans, Bushmills y Boodles, as
como un enfoque clave en innovacin, lo cual a lo largo de los aos ha ayudado a la Compaa a desarrollar
internamente marcas propias mundialmente conocidas, tales como 1800, Maestro Tequilero/Dobel,
Centenario, Kraken, Jose Cuervo Margaritas y B:oost, entre las marcas de la Compaa, algunas de las
cuales son comercializadas y distribuidas en ms de 85 pases. La Compaa es una de las empresas ms
antiguas de Mxico, liderada por la misma familia durante once generaciones, cuyo legado y tradicin an
define su negocio, marcas y cultura. La historia de la Compaa comienza hace ms de 250 aos, desde
su fundacin en 1758. En 1795, el rey Carlos IV de Espaa le otorg a Jos Mara Guadalupe de Cuervo
y Montao una cdula real para producir y vender vino de mezcal, conocido actualmente como tequila,
generalmente considerada la primera licencia para vender tequila. Asimismo, la Compaa ha estado por
siglos a la vanguardia de la evolucin del tequila, su primera exportacin a los Estados Unidos fue en 1852,
en 1880 se convirti en el primer destilador en embotellar el tequila en botellas de vidrio y en 1945 las
margaritas se inventaron usando tequila Jose Cuervo.
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en el mundo, por volumen y ventas, de acuerdo con IWSR en 2015. La Compaa genera la mayor parte
de sus ventas en Estados Unidos, pas que, la Compaa considera, representa la regin ms rentable y
dinmica de la industria de bebidas alcohlicas destiladas. Adems de ser su mercado domstico, Mxico
es tambin el segundo mercado ms relevante para la Compaa, en trminos de ventas y utilidad. La
reciente Adquisicin de Bushmills por parte de la Compaa, la posiciona de manera inigualable para un
crecimiento continuo en su negocio fuera del continente americano.
y opera un modelo de distribucin directo. En particular, en Mxico y Estados Unidos, la Compaa
mantiene la segunda y novena red de distribucin ms grande de bebidas alcohlicas destiladas por valor
de ventas, respectivamente. En el caso de Mxico, la Compaa cuenta con ms de 4,200 puntos de venta,
y administra ms de 30 marcas (incluyendo marcas de terceros distribuidas por la Compaa como
Jgermeister y The Macallan) en ocho categoras. Para los pases en los cuales la Compaa no cuenta
con una red de distribucin directa, la estrategia de la Compaa es celebrar contratos de distribucin para
cada pas, los cuales son exclusivos respecto de dichas marcas. En 24 estados de Estados Unidos, la
Compaa distribuye principalmente a travs de mayoristas asociados con cinco compaas importantes
de distribucin (Breakthru Beverage Group, Republic National Distributing Company, Southern Glazers
Wine and Spirits, Youngs Market Company y Johnson Brothers Liquor Company), en 9 estados de Estados
Unidos la compaa distribuye a travs de distribuidores independientes que no pertenecen a las redes de
distribucin antes mencionadas y en los 17 estados restantes de Estados Unidos, el Estado controla la
distribucin de bebidas alcohlicas destiladas.
Las operaciones de la Compaa se dividen en tres regiones geogrficas (Mxico, Estados Unidos
y Canad, y el resto del mundo). En 2015 Estados Unidos y Canad representaron el 64% del valor de
ventas netas de la Compaa, en tanto que Mxico represent el 24% y el resto del mundo represent el
12% restante.
Al cierre de 2015, la Compaa report un volumen total vendido de 18 millones de cajas de 9 litros.
Tuvo ventas totales de $18,475 millones y una utilidad neta de $5,308 millones y una UAFIDA Ajustada de
$4,864 millones (significando un margen de UAFIDA Ajustada de 26.3%). Al 31 de diciembre de 2015, la
Compaa tena activos totales por $38,636 millones y un capital contable de $23,647 millones.
Entorno econmico de Mxico y el mundo
La Compaa tiene operaciones en ms de 85 pases, quedando expuesta al entorno econmico
global. Dicho esto, la diversidad geogrfica y de mercados que tiene la empresa, la posiciona
favorablemente para enfrentar la volatilidad presente en el entorno mundial, mitigando la exposicin al
comportamiento de una sola geografa. En adicin, la elasticidad de los productos de bebidas alcohlicas
a reducciones en el crecimiento econmico es menor que la elasticidad de productos de consumo de alta
rotacin y de bienes de capital.
La situacin econmica de las tres regiones geogrficas en las que la Compaa opera fue afectada
por la crisis financiera del 2009 y ha ido recuperndose gradualmente, con comportamientos mixtos entre
regiones. La cada de los precios del petrleo y las elecciones en los Estados Unidos han resultado en una
presin sobre el Peso. Asimismo, los resultados del referndum en Inglaterra y el Brexit tambin han
resultado en una presin sobre la Libra Esterlina. No as el Dlar, el cual, se ha apreciado contra la mayora
de las monedas del mundo, lo que favorece a la Compaa dada la composicin de monedas de sus
ventas, gran parte de las cuales se encuentran denominadas en Dlares.
Si bien la Compaa tiene su base en Mxico, es una empresa de carcter global, siendo el negocio
internacional el de mayores dimensiones. Esto la blinda de los impactos que la volatilidad global ha tenido
sobre la economa mexicana, capitalizando as la fortaleza de su principal mercado, el de Estados Unidos.
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En Estados Unidos, el consumo privado ha sido el principal motor del crecimiento y ha seguido
expandindose con solidez. A pesar de la desaceleracin en el ltimo trimestre de 2015, la economa
estadounidense creci a un ritmo de 2.4% durante 2015, impulsada por un gasto constante de los hogares.
El comportamiento del mercado laboral de Estados Unidos ha sido un pilar de apoyo para el gasto de
consumo soportando la continua expansin. Durante el ltimo ao, la tasa de desempleo cay de punto
porcentual, para terminar el ao en el 5.3%. La vigorosa creacin de empleo se tradujo a un mayor ingreso
personal disponible, afianzando an ms el aumento del gasto de los hogares.
Respecto a la economa Mexicana, despus de haber sido impactada durante la ltima crisis
financiera, ha mostrado un slido desempeo durante los ltimos dos aos, habiendo crecido a una tasa
promedio de 2.4% anual y superando a otros pases en Latinoamrica. Esta recuperacin se debi en gran
medida al crecimiento de la demanda de exportaciones como resultado de la mejora de la produccin
industrial en Estados Unidos y condujo al crecimiento de muchos sectores de la economa de Mxico.
De acuerdo al Fondo Monetario Internacional se espera que esta tendencia positiva en ambas
economas contine producto de los slidos fundamentos macroeconmicos y un favorable clima para las
inversiones con un crecimiento anual (en trminos reales) de 2.3%, 2.5% para Estados Unidos y 1.7%,
2.0% para Mxico esperado para 2017 y 2018, respectivamente.
Bases de Presentacin de Informacin Financiera
Estados Financieros Combinados de la Emisora
El Anexo 1 del presente Prospecto contiene los estados financieros combinados auditados de las
Entidades Combinadas al 31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013, y por los aos terminados en esas fechas
y notas que incluyen un resumen de las polticas contables significativas y otra informacin explicativa, los
cuales se prepararon de acuerdo a las Normas Internacionales de Informacin Financiera, sus
adecuaciones e interpretaciones, emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad.
Tambin contiene los estados financieros combinados condensados al 30 de septiembre de 2016, y por
los periodos de nueve meses terminados al 30 de septiembre de 2016 y 2015.
El propsito de los Estados Financieros Auditados de la Compaa antes referidos es mostrar la
informacin financiera y los resultados de operacin del negocio predecesor, desde la perspectiva de lo
que ser el negocio sucesor una vez que se lleve a cabo la oferta de las Acciones. Estos estados
financieros combinados incluyen entidades cuyas actividades son similares y que son administradas y
operadas por una administracin comn; sin embargo, debido a que dichas entidades no forman parte de
un grupo, no se pueden preparar estados financieros consolidados que incluyan todas las entidades
relevantes. La Compaa considera que la combinacin de las entidades que reportan es posible bajo el
enfoque de administracin comn, debido a que todas las entidades se administran como si fueran una
sola, y todas las entidades de la Compaa emplean las mismas polticas contables y operativas, entre
otras caractersticas, por lo que la informacin financiera de todas las entidades que reportan fue
combinada agrupando partidas similares de los estados financieros de cada una de las entidades legales.
La combinacin se ha realizado considerando la siguiente informacin financiera:
Estados financieros auditados consolidados de Becle, y
Estados financieros auditados consolidados de Sunrise Holdings.
Los balances y operaciones inter-compaas, y cualesquier ingresos o gastos que hayan surgido de
operaciones inter-compaas, fueron eliminados al momento de combinar los estados financieros de las
Entidades Combinadas. Los ingresos no realizados que surgen de operaciones con compaas en donde
las inversiones sean contabilizadas por el mtodo de participacin tambin fueron eliminados de las
inversiones en proporcin a la participacin relevante de la Compaa en dichas inversiones. Prdidas no
realizadas fueron eliminadas al igual que los ingresos no realizados, pero nicamente en la medida en que
no hubiere evidencia de un deterioro.
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Estados Financieros Intermedios Combinados No Auditados de la Emisora

Los estados financieros intermedios combinados condensados de la Compaa al 30 de septiembre
de 2016, y por los periodos de nueve meses terminados al 30 de septiembre de 2016 y 2015, y notas que
incluyen un resumen condensado de las polticas contables significativas y otra informacin explicativa se
prepararon de acuerdo a la Norma Internacional de Contabilidad 34 Informacin Financiera Intermedia.
La combinacin de los Estados Financieros Intermedios Combinados No Auditados se llev a cabo bajo
las mismas bases que los Estados Financieros Auditados de la Compaa.
Estados Consolidados de Resultado Integral Financiero Combinado Proforma No Auditados
Los Estados Consolidados Proforma No Auditados incluidos en el presente Prospecto fueron
preparados con base en ciertos ajustes proforma significativos a los estados combinados de resultado
integral de la Compaa por el periodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y por el
ao terminado al 31 de diciembre de 2015. Segn se describe en las notas a los Estados Consolidados
Proforma No Auditados, dichos Estados Consolidados Proforma No Auditados fueron preparados para
reflejar la Venta de Don Julio, la Adquisicin de Bushmills, ciertas actividades de financiamiento en relacin
con la Adquisicin de Bushmills (incluyendo la emisin de las Notas 2025), as como la Escisin Cholula y
la Aportacin Maestro Tequilero/Dobel, en cada caso, como si dichas transacciones hubieran ocurrido el
1 de enero de 2015. Ver ResumenAcontecimientos Recientes.
Los montos histricos presentados en los Estados Consolidados Proforma No Auditados, incluyen
las operaciones combinadas histricas de las Entidades Combinadas, incluyendo los resultados histricos
de Salsas de Jalisco Cacu, S.A. de C.V., que es propietaria de la marca Cholula y las operaciones de la
misma, y la cual fue escindida de las Entidades Combinadas antes de la Oferta Global. Como resultado,
la marca Cholula y las operaciones, a partir de la fecha en que surti efectos la escisin, no forman parte
de Becle ni contribuyen a los resultados de la Compaa, con excepcin de los recursos recibidos en
relacin con un nuevo contrato de distribucin a travs del cual la Compaa continuar distribuyendo la
salsa picante Cholula. La informacin financiera histrica y proforma de la Compaa incluida en el
presente Prospecto no refleja necesariamente los resultados de operacin y posicin financiera que la
Compaa hubiera logrado sin las contribuciones de la marca Cholula y sus operaciones o aquellos que
obtendrn las Entidades Combinadas en el futuro. Ver ResumenAcontecimientos Recientes e
Informacin Financiera Consolidada Proforma no Auditada.
Los Estados Consolidados Proforma No Auditados se presentan con fines ilustrativos
exclusivamente, y fueron preparados con base en la informacin disponible y los supuestos que la
Compaa considera razonables, y no pretende reflejar los resultados de operacin que propiamente se
hubieran tenido si la Compaa hubiera realizado dichas transacciones el 1 de enero de 2015, o que se
pudiesen alcanzar en el futuro. Pudiesen resultar diferencias relevantes derivadas de diversos factores,
entre los que se incluyen, cambios en los resultados de operacin por la Venta de Don Julio, la Adquisicin
de Bushmills, resultado financiero neto, estimados contables, impuestos a la utilidad, entre otros.
La informacin financiera presentada en esta seccin deriva de los estados financieros histricos de
la Compaa, y, por lo tanto, no ha reconocido el efecto de los ajustes proforma relacionados con las
Operaciones que son reflejadas en los Estados Financieros Intermedios No Auditados.
Para informacin adicional sobre el rendimiento financiero histrico de la Compaa y las bases de
presentacin de los Estados Financieros y Estados Consolidados Por Forma No Auditados, ver Resumen
de la informacin financiera y otra informacin, Informacin financiera seleccionada. y los Estados
Financieros Auditados de la Compaa, as como sus correspondientes notas.
En opinin de la Compaa, todos los ajustes significativos que son necesarios para reflejar los
efectos de las transacciones detalladas en las notas a los Estados Consolidados Proforma No Auditados,
que pueden ser respaldados objetivamente, han sido incluidos. Los ajustes proforma han sido basados en
estimaciones y cierta informacin disponible para la administracin. Dichos ajustes proforma podrn ser
modificados conforme informacin adicional est disponible, se redefinan las estimaciones o tengan lugar
acontecimientos adicionales como los mencionados anteriormente.
Los Estados Consolidados Proforma No Auditados se deben leer conjuntamente con: (i) los Estados
Financieros Auditados de la Compaa, y (ii) los Estados Financieros Intermedios No Auditados de la Compaa.
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Utilidad por accin

Debido a que los Estados Financieros han sido preparados sobre una base combinada, la inversin
de capital en las entidades que fueron combinadas, comprende las contribuciones de los accionistas, que
son presentadas como Inversin controladora neta. Sin embargo, las Entidades Combinadas no tiene
una base nica de capital histrica, ya que la compaa controladora principal no fue constituida como una
entidad legal durante los perodos presentados (antes de la oferta de las Acciones que se est haciendo
referencia en la Nota 2). Consecuentemente, la informacin relacionada con la utilidad por accin, la cual
es requerida por la Norma Internacional de Contabilidad (NIC) NIC 33 Utilidad por accin, no est
incluida en los Estados Financieros, ya que no representa la estructura del capital de la controladora
principal de las Entidades Combinadas.
La Compaa calcula la UAFIDA como utilidad neta ms depreciacin y amortizacin, impuestos a
la utilidad, gasto por intereses, menos ingreso por intereses. La UAFIDA Ajustada se calcula partiendo de
la UAFIDA, calculada como se detall anteriormente, ms prdida (utilidad) en cambios, neta, menos
utilidad en venta de negocio conjunto y mtodo de participacin en negocio conjunto.
UAFIDA y UAFIDA Ajustada son presentadas debido a que reflejan una medida apropiada de la
habilidad del servicio de deuda de la Compaa, aunque stas no son reconocidas bajo NIIF. An y cuando
dichas mediciones proveen informacin til, UAFIDA y UAFIDA Ajustada no deben considerarse como
partida alternativa de, (i) la utilidad neta de la Compaa, al evaluar su desempeo operativo, o (ii) de los
flujos de efectivo generados por las operaciones de la Compaa, al evaluar su liquidez.
La Compaa considera que la UAFIDA y la UAFIDA Ajustada facilitan la comparacin de su desempeo
operativo en trminos combinados en distintos perodos, pero es posible que la Compaa calcule estas partidas
de manera distinta que otras emisoras, por lo que la comparabilidad pudiera verse afectada.
Monedas, tipos de cambio y otros datos
A menos que se indique lo contrario, la informacin financiera incluida en este Prospecto est denominada
en Pesos. Este prospecto contiene conversiones de cantidades denominadas en Dlares y Libras Esterlinas, a
Pesos, a los tipos de cambio indicados, exclusivamente para fines de conveniencia del lector. Estas conversiones
no deben interpretarse como declaraciones en el sentido de que las cantidades denominadas en Dlares o Libras
Esterlinas efectivamente equivalen a sus correspondientes cantidades en Pesos o podran convertirse a Pesos
en la actualidad o en el futuro, ya sea a los tipos de cambio indicados o del todo.
A menos que se indique lo contrario, las citadas conversiones usadas para propsitos de
traducciones son (i) respecto de cualquier informacin contenida en cualquiera de los estados combinados
de posicin financiera incluido en el presente Prospecto, el tipo de cambio en la fecha relevante (por
ejemplo, MXN17.2065, MXN14.7180, MXN13.0765 y MXN19.5002 por Dlar al 31 de diciembre de 2015,
2014, 2013, y al 30 de septiembre de 2016, respectivamente, y MXN25.5507, MXN 22.9212 MXN21.6166
y MXN25.1549 por Libra Esterlina por el ao terminado el 31 de diciembre de 2015, 2014, 2013, y al 30 de
septiembre de 2016, respectivamente); y (ii) respecto de la informacin financiera distinta de aquella
contenida en cualquiera de los estados combinados de posicin financiera incluida en el presente
Prospecto el tipo de cambio promedio simple para el periodo relevante, mismo que consiste del tipo de
cambio promedio diario durante el periodo relevante (por ejemplo, MXN15.8542 y MXN19.1192 por Dlar
por el ao terminado el 31 de diciembre de 2015 y por los 9 meses terminados el 30 de septiembre de
2016, respectivamente, y MXN24.2698 y MXN25.2414 por Libra Esterlina por el ao terminado el 31 de
diciembre de 2015 y por el periodo de nueve meses terminado el 30 de septiembre de 2016).
Para mayor informacin sobre los tipos de cambio del Peso frente al Dlar y Libra Esterlina, vase
la seccin Presentacin de la Informacin y Tipos de cambio de este Prospecto.
A menos que se indique lo contrario, cuando las cifras incluidas en este Prospecto estn expresadas
en miles, millones o miles de millones de Pesos, Dlares o Libras Esterlinas, todas las cantidades inferiores
a mil, un milln o mil millones, segn el caso, estn redondeadas. Todos los porcentajes estn
redondeados al uno por ciento, al dcimo de uno por ciento o al centsimo de uno por ciento ms cercano,
segn el caso. Es posible que en algunos casos las cantidades y los porcentajes en las tablas incluidas en
este Prospecto no sumen por estar redondeados.
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Ventas Netas
Las ventas de la Compaa se realizan en las monedas de cada mercado, lo cual asla a la
Compaa de la reciente depreciacin del Peso.
La siguiente tabla muestra el volumen, ventas netas y la tasa de crecimiento correspondiente de la
Compaa en sus diversas regiones geogrficas al cierre de 2013, 2014 y 2015 y por los nueve meses a
septiembre de 2015 y 2016:
Nueve m eses term inados
Ao term inado al 31 de diciem bre de
al 30 de septiem bre de
Volum en por Regin (m iles de cajas 9 litros) 2015 2014 2013 2016 2015
Total 18,248 17,274 14,210 14,270 13,313

Crecimiento % 5.6% 21.6% -- 7.2% --
Estados Unidos y Canad 10,803 10,151 7,793 9,365 8,670

Crecimiento % 6.4% 30.3% -- 8.0% --
Mxico 5,640 5,638 5,040 3,477 3,304

Crecimiento % 0.1% 11.8% -- 5.2% --
Resto del Mundo 1,805 1,485 1,377 1,427 1,339

Crecimiento % 21.5% 7.8% -- 6.6% --

Ventas Netas por Regin (en m iles de Pesos) 2015 2014 2013 2016 2015
Total $18,474,841 $15,313,797 $12,304,984 $17,015,848 $13,633,127

Crecimiento % 20.6% 24.5% -- 24.8% --
Estados Unidos y Canada $11,857,783 $9,343,665 $7,031,343 $12,085,693 $9,404,196

Crecimiento % 26.9% 32.9% -- 28.5% --
Mxico $4,414,989 $4,617,463 $4,100,805 $2,864,979 $2,595,397

Crecimiento % (4.4%) 12.6% -- 10.4% --
Resto del Mundo $2,202,069 $1,352,669 $1,172,836 $2,065,176 $1,633,534

Crecimiento % 62.8% 15.3% -- 26.4% --
Costo de Ventas
La Compaa fabrica sus productos en Mxico, Irlanda del Norte y Estados Unidos.
Los principales componentes del costo de ventas de la Compaa son:
Materia prima:
o Agave propio (renta de la tierra, mano de obra, fertilizantes), los cuales se cotizan
en Pesos.
o Agua, energa, Agave y azcar para el Tequila, los cuales se cotizan en Pesos.
o Agua, energa, cebada y caldo de grano para whiskey irlands, los cuales se cotizan
en Libras Esterlinas.
o Agua, energa, grano y caldo de grano para whiskey americano, los cuales se
cotizan en Dlares.
o Barricas para aejamiento para tequilas, whiskeys y rones, las cuales se cotizan
principalmente en Dlares.
o Materiales de empaque (vidrio, tapn, etiqueta y cartn), los cuales se cotizan,
principalmente, en la moneda local de las embotelladoras, respectivamente.
- 90 -

Gastos generales (gastos de fbrica de destiladoras y embotelladoras), estos gastos se

incurren en la moneda local de las embotelladoras respectivamente; y
Otros gastos de manufactura.
(cifras en m iles de Pesos) 2015 2014 2013
Ventas Netas $18,474,841 $15,313,797 $12,304,984

Crecimiento % 20.6% 24.5% --
Costo de Ventas $7,224,253 $6,236,950 $5,304,567
Como % de Ventas Netas 39.1% 40.7% 43.1%
Utilidad Bruta $11,250,588 $9,076,847 $7,000,417
Margen % 60.9% 59.3% 56.9%
Crecimiento % 23.9% 29.7% --
Gastos de Operacin
La Compaa opera distribuidoras descentralizadas en Mxico, Estados Unidos, Canad, el Reino
Unido y la Repblica de Irlanda. Para el resto de los mercados, la Compaa exporta directamente a
distribuidores terceros. El tequila es exportado desde Mxico, el whiskey irlands es exportado desde
Irlanda del Norte y las marcas de Proximo son exportadas desde Estados Unidos. La mayora de los gastos
se incurren localmente en la moneda local de cada distribuidora.
Los principales componentes de los gastos de ventas, desarrollo y administracin de la Compaa
son:
Gastos de distribucin (flete y almacenamiento): Estos son gastos incurridos por la
Compaa relacionados con la entrega de los productos a sus clientes; y
Inversin en publicidad (publicidad, mercadeo y promocin): Estos son los gastos de
inversin en las marcas, incluyendo gastos en publicidad, consumo en mercadotecnia,
investigacin de mercados, relaciones pblicas, trade supermercados, trade mayoristas,
relaciones institucionales, centros de consumo y gastos de venta, mercadotecnia y
administracin (sueldos, bonos y gastos).

(cifras en m iles de Pesos) 2015 2014 2013 2016 2015
Gastos Generales
Publicidad, Mercadotecnia y Promocin $4,122,709 $3,455,524 $2,593,557 $3,989,796 $3,018,987
Distribucin 726,773 612,499 411,185 566,516 542,515
Venta 592,818 554,652 449,582 563,052 479,789
Administracin 1,083,801 1,002,751 1,047,500 1,123,726 962,306
Otros (ingresos) gastos, neto 104,279 75,878 6,541 (37,398) 234,982
Total de Gastos Generales $6,630,380 $5,701,304 $4,508,365 $6,205,692 $5,238,579
Crecimiento % 16.3% 26.5% -- 18.5% --
Como % de Ventas Netas 35.9% 37.2% 36.6% 36.5% 38.4%
Gastos e Ingresos por Intereses, Variaciones Cambiarias

La Compaa genera Pesos, Dlares, Dlares Canadienses, Euros y Libras Esterlinas por las ventas
a sus clientes e incurre en gastos de insumos localmente, como se explic anteriormente.
En Mxico, la Compaa consume todos los Pesos generados por ventas para fondear sus
operaciones en Mxico y en ocasiones debe complementar convirtiendo Dlares a Pesos para cubrir
gastos locales o capital de trabajo. Por lo tanto, la Compaa mantiene, en la mayora de las ocasiones,
- 91 -

una posicin corta en Pesos y larga en moneda extranjera, en su mayora en Dlares. En Europa, la
Compaa consume Libras Esterlinas en la produccin y distribucin de sus productos y Euros y Libras
Esterlinas en inversiones en publicidad y gastos de administracin. La Compaa mantiene los excesos de
Libras Esterlinas y Euros generados por las exportaciones de whiskey en la Repblica de Irlanda. Los
excesos de caja generados por las exportaciones de tequila se mantienen en Estados Unidos. Por
consiguiente, la Compaa est naturalmente cubierta ante fluctuaciones cambiarias.
El resultado del gasto financiero de la Compaa est compuesto por:
Gastos por intereses principalmente ligados al monto de principal de la deuda contratada y a las
tasas de inters vigentes;
Ingresos por intereses cobrados sobre excedentes de efectivo, as como los intereses generados
por las inversiones de la Compaa en fondos de pensiones y jubilaciones; y
Ganancia (prdida) por tipo de cambio, neta, que incluyen ganancias o prdidas netas
relacionadas con movimientos de tipo de cambio de divisas extranjeras.

Ingreso por Intereses ($7,874) ($31,940) ($24,702) ($17,686) ($4,682)

Gasto por Intereses 136,465 38,654 46,646 $273,872 $47,982
Prdida (Utilidad en Cambios), neta 319,207 (422,856) 33,652 254,942 373,266
Impuestos
La venta de bebidas alcohlicas est sujeta a impuestos sobre ventas o valor agregado, impuestos
especiales sobre la importacin y venta de bebidas alcohlicas e impuestos sobre la renta.
En Mxico, el impuesto al valor agregado y el impuesto especial sobre la importacin y venta de
bebidas alcohlicas son base ad valorem y se pagan contra flujo. Es decir, el impuesto se causa en la
facturacin pero se paga al momento del cobro. El impuesto sobre la renta se calcula con base en la
facturacin. El impuesto al valor agregado es 16% sobre el valor de venta, el impuesto especial para
bebidas alcohlicas de alta graduacin (ms de 20 grados de alcohol) es de 53% sobre el valor de venta
y el impuesto sobre la renta es de 30% sobre la utilidad fiscal.
En Estados Unidos, el impuesto a la venta es sobre facturacin y es un impuesto estatal. El impuesto
a las bebidas alcohlicas es con base en su contenido de alcohol y es un impuesto federal. El impuesto
sobre la renta se calcula con base en la facturacin.
En el Reino Unido y en la Repblica de Irlanda, el impuesto al valor agregado se incurre al llevar a
cabo la facturacin, el impuesto especial es con base en el contenido de alcohol del producto relevante y
el impuesto sobre la renta es en base a facturacin. El impuesto sobre la renta en Inglaterra es del 20%
sobre utilidad fiscal y en la Repblica de Irlanda es del 12.5%.
El componente principal del gasto en impuestos a la utilidad de la Compaa consiste del impuesto
sobre la renta en Mxico. El gasto de impuesto sobre la renta de la Compaa consiste en impuestos
causados y diferidos, computados con base en los requerimientos de la Norma Internacional de
Contabilidad 12 Impuestos a la Utilidad de las NIIF segn es explicado con mayor detalle en la Nota
16 de los Estados Financieros de la Compaa.
- 92 -

El impuesto diferido representa los efectos de impuestos a la utilidad que se reversarn a favor o a
cargo de la Compaa en los aos cuando se materialicen las diferencias temporales deducibles y
gravables, respectivamente.

Im puestos a la Utilidad
Sobre Base fiscal $1,936,022 $1,033,566 $748,970 $967,163 $1,783,510
Diferidos 374,247 119,764 246,376 156,641 112,302
Total de Impuestos a la Utilidad $2,310,269 $1,153,330 $995,346 $1,123,804 $1,895,812
Como % de Utilidad Antes de Impuestos 30.3% 30.4% 39.0% 30.9% 31.7%
Utilidad Neta $5,308,453 $2,638,355 $1,557,167 $2,518,645 $4,087,087
Como % de Ventas Netas 28.7% 17.2% 12.7% 14.8% 30.0%

A continuacin se proporciona una conciliacin de utilidad (prdida) neta1 a UAFIDA y UAFIDA
Ajustada para los aos terminados el 31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013:
Ao terminado al 31 de diciembre de, 30 de septiembre de,
2015 2014 2013 2016 2015
(en miles de pesos) (en miles de pesos)
Utilidad
neta... 5,308,453 2,638,355 1,557,167 2,518,645 4,087,087
Ms: Depreciacin y
amortizacin......................
.. 244,129 283,912 186,859 285,345 195,514
Ms: Impuestos a la
utilidad 2,310,269 1,153,330 995,346 1,123,804 1,895,812
Ms: Gasto por
intereses.. 136,465 38,654 46,646 273,872 47,982
Menos: Ingreso por
intereses.. 7,874 31,940 24,702 17,686 4,682
UAFIDA
7,991,442 4,082,311 2,761,316 4,183,980 6,221,713
Ms: Prdida (utilidad) en
cambios, neta
... 319,207 (422,856) 33,652 254,942 373,266
Menos: Utilidad en venta de
negocio
conjunto.. 3,446,312 3,446,312
Menos: Mtodo de
participacin en negocio
conjunto.
. 116,057
UAFIDA Ajustada 4,864,337 3,659,455 2,678,911 4,438,922 3,148,667
Resultados del periodo de nueve meses concluido el 30 de septiembre de 2016 comparados con el
periodo de nueve meses concluido el 30 de septiembre de 2015
1
Segn terminologa de la Bolsa Mexicana de Valores.
- 93 -

Ventas Netas
Durante los primeros nueve meses de 2016, las ventas totales de la Compaa fueron de $17,016
millones, de los cuales $12,086 millones provienen de Estados Unidos y Canad, representando 71% de
las ventas, reflejando el crecimiento en volumen y el impacto positivo por tipo de cambio. Las ventas en
Mxico para los primeros nueve meses de 2016 sumaron $2,865 millones representando el 17% del total.
Las ventas en el resto del mundo alcanzaron $2,065 millones y representaron el 12%. Lo anterior significa
que el 83% de las ventas totales de la Compaa durante los primeros nueve meses de 2016 se realizaron
fuera de Mxico y se facturaron en moneda distinta al Peso.
La siguiente tabla muestra los volmenes, ventas y crecimientos de las categoras y regiones:
V o lum e n ( m ile s de c a ja s 9 L) . V e nt a s N e t a s ( e n m ile s de P e s o s )
C re c im ie nt o % C re c im ie nt o %
(cifras al cierre de Sep-16) S e p- 16 S e p- 15 S e p- 16 S e p- 15
v s . S e p- 15 v s . S e p- 15
Familia Jo se Cuervo 4,544 4,353 4.4% $ 6,125,639 $ 5,097,176 20.2%

Familia 1800 846 804 5.2% 2,017,528 1,670,502 20.8%
Otro s Tequilas 1,005 893 12.5% 1,323,541 1,099,451 20.4%
T o t a l P o rt a f o lio de T e quila 6 ,3 9 5 6 ,0 5 1 5 .7 % $ 9 ,4 6 6 ,7 0 7 $ 7 ,8 6 7 ,12 9 2 0 .3 %
B ushmills 505 359 40.7% $ 963,311 $ 607,380 58.6%

Kraken 458 387 18.4% 643,096 456,627 40.8%
Otras Catego ras de B ebidas A lco h licas 1,519 1,393 9.0% 1,938,294 1,484,518 30.6%
T o t a l de O t ra s C a t e go r a s de B e bida s A lc o h lic a s 2 ,4 8 2 2 ,13 9 16 .0 % $ 3 ,5 4 4 ,7 0 0 $ 2 ,5 4 8 ,5 2 4 3 9 .1%
B ebidas Listas para Servir 2,181 2,037 7.1% $ 1,630,501 $ 1,311,641 24.3%
B ebidas Sin A lco ho l 2,733 2,658 2.8% 1,146,010 956,046 19.9%
Otro s 479 428 5.3% 1,227,929 949,786 24.5%
T o t a l O t ro s 5 ,3 9 3 5 ,12 3 8 .0 % $ 4 ,0 0 4 ,4 4 1 $ 3 ,2 17 ,4 7 3 2 8 .5 %
T o tal 14 ,2 7 0 13 ,3 13 7 .2 % $ 17 ,0 15 ,8 4 8 $ 13 ,6 3 3 ,12 7 2 4 .8 %
E s t a do s Unido s y C a na d 9 ,3 6 5 8 ,6 7 0 8 .0 % $ 12 ,0 8 5 ,6 9 3 $ 9 ,4 0 4 ,19 6 2 8 .5 %
M xic o 3 ,4 7 7 3 ,3 0 4 5 .2 % 2 ,8 6 4 ,9 7 9 2 ,5 9 5 ,3 9 7 10 .4 %
R e s t o de l M undo 1,4 2 7 1,3 3 9 6 .6 % 2 ,0 6 5 ,17 6 1,63 3 ,5 3 4 2 6 .4 %
Costo de Ventas
El costo de ventas de la Compaa durante los primeros nueve meses de 2016 fue de $6,657
millones que representan 39% sobre las ventas, una reduccin con respecto a los primeros nueve meses
de 2015 de 0.8 puntos porcentuales sobre la venta, como resultado de la depreciacin del Peso y el
incremento en ventas en el extranjero.

(cifras en m iles de Pesos) 2016 2015
Ventas Netas $17,015,848 $13,633,127

Crecimiento % 24.8% --
Costo de Ventas $6,656,579 $5,441,395
Como % de Ventas Netas 39.1% 39.9%
- 94 -

Utilidad Bruta
La utilidad bruta de la Compaa por los primeros nueve meses de 2016 fue de $10,359 millones,
que representa un incremento de 27% con respecto el mismo periodo de 2015 y una mejora en margen
de 0.8 puntos porcentuales.

Ventas Netas $17,015,848 $13,633,127

Costo de Ventas $6,656,579 $5,441,395
Utilidad Bruta $10,359,269 $8,191,732
Margen % 60.9% 60.1%
Gastos de Operacin
Los gastos de operacin, en trminos absolutos, incrementaron en un 19%, de $5,239 millones
durante los nueve meses terminados el 30 de septiembre de 2015 a $6,206 millones durante el mismo
periodo en 2016. Sin embargo, los resultados al 30 de septiembre de 2016 representaron una disminucin
de 1.9 puntos porcentuales con respecto a las ventas netas, mejorando la rentabilidad de la Compaa.
Esto responde a economas de escala en los rubros de publicidad, mercadotecnia, promocin, venta y
administracin.

Gastos Generales
Publicidad, Mercadotecnia y Promocin $3,989,796 $3,018,987
Venta 563,052 479,789
Administracin 1,123,726 962,306
Otros (ingresos) gastos, neto (37,398) 234,982
Total de Gastos Generales $6,205,692 $5,238,579
Utilidad de Operacin
La utilidad de operacin increment en un 41%, de $2,953 millones durante los nueve meses
terminados el 30 de septiembre de 2015 a $4,154 millones durante el mismo periodo de 2016. La utilidad
de operacin del ejercicio 2016 refleja nueves meses completos de operacin de Bushmills, mientras que
en 2015 nicamente refleja siete meses. Asimismo, la utilidad de operacin del ejercicio 2016 se benefici
por el efecto de tipo de cambi.
- 95 -

La utilidad de operacin como porcentaje de ventas netas increment de 22% a 24% durante el
mismo periodo.
Ventas Netas $17,015,848 $13,633,127

Costo de Ventas $6,656,579 $5,441,395
Utilidad Bruta $10,359,269 $8,191,732
Margen % 60.9% 60.1%
Gastos Generales
Venta 563,052 479,789
Administracin 1,123,726 962,306
Otros (ingresos) gastos, neto (37,398) 234,982
Utilidad de Operacin $4,153,577 $2,953,153
UAFIDA Ajustada $4,438,922 $3,148,667
Resultado de Financiamiento
Los ingresos por intereses aumentaron en un 278%, de $5 millones durante los nueve meses
terminados el 30 de septiembre de 2015 a $18 millones durante los nueve meses terminados el 30 de
septiembre de 2016.
Los gastos por intereses aumentaron en un 471%, de $48 millones durante los nueve meses
terminados el 30 de septiembre de 2015 a $274 millones durante el mismo periodo de 2016. Este
incremento se debe principalmente al bono emitido en 2015 para la adquisicin de Bushmills.
Ingreso por Intereses ($17,686) ($4,682)

Gasto por Intereses $273,872 $47,982
Prdida (Utilidad en Cambios), neta 254,942 373,266
- 96 -

Impuestos a la Utilidad
La provisin de impuesto sobre la renta se redujo en un 41%, de $1,896 millones durante los nueve
meses terminados el 30 de septiembre de 2015 a $1,124 millones durante el mismo periodo de 2016. Este
decremento se debi principalmente a que en febrero de 2015 se tuvo el evento de la venta de las acciones
de Don Julio.
La tasa efectiva del impuesto sobre la renta de la Compaa durante los nueve meses terminados
el 30 de septiembre de 2015 fue 31.7%. La tasa efectiva de la Compaa durante los nueve meses
terminados al 30 de septiembre de 2016 fue de 30.9%.

Sobre Base fiscal $967,163 $1,783,510
Diferidos 156,641 112,302
Total de Impuestos a la Utilidad $1,123,804 $1,895,812
Como % de Utilidad Antes de Impuestos 30.9% 31.7%
Utilidad Neta
Como resultado de los factores mencionados arriba, durante los nueve meses terminados el 30 de
septiembre de 2016, la Compaa gener una utilidad neta de $2,519 millones comparado a la utilidad
neta de $4,087 millones durante los nueve meses terminados el 30 de septiembre de 2015. Este resultado
refleja el ingreso extraordinario por la Venta de Don Julio en febrero de 2015.

Utilidad Neta $2,518,645 $4,087,087

Resultados del ao concluido el 31 de Diciembre de 2015 comparados con el ao concluido el 31

de diciembre de 2014
Ventas Netas
Las ventas netas incrementaron en un 21%, de $15,314 millones para el ao concluido el 31 de
diciembre de 2014 a $18,475 millones para el ao concluido el 31 de diciembre de 2015. Durante 2015,
Estados Unidos y Canad sumaron $11,858 millones representando el 64% de las ventas. Mxico report
ventas por $4,415 millones representando el 24% del total. El resto del mundo sum $2,202 millones
representando el 12%. As, el 76% de las ventas totales de la Compaa se realizan fuera de Mxico y son
facturadas en moneda distinta al Peso. Dicho incremento se debi a:
Incremento en el volumen de ventas de tequilas y margaritas en Estados Unidos, la
incorporacin del embotellado de Margarita Mix que anteriormente embotellaba Diageo, una
mejor utilizacin de la planta de embotellado en Estados Unidos y la adquisicin de la
categora de whiskey irlands (Bushmills).
Incremento en el volumen y las ventas de Kraken, en las tres regiones.
- 97 -

Efecto positivo de la depreciacin del Peso en las ventas de tequila de exportacin

denominadas en Dlares y las ventas de Bushmills denominadas en Dlares, Libras
Esterlinas y Euros.
El impacto negativo de la Venta de Don Julio en 2015 y la salida de Smirnoff del portafolio
de marcas, ambos impactando los resultados de Mxico
V o lum e n V e nt a s N e t a s
(cifras al cierre de 2015) ( m ile s de c a ja s 9 L) ( m ile s de $ )
v s . 2 0 14 v s . 2 0 14
Familia Jo se Cuervo 5,946 2.6% $ 6,791,097 18.1%

Familia 1800 1,073 4.1% $ 2,213,077 20.5%
Otro s Tequilas 1,456 (0.7%) $ 1,720,768 (9.6%)
T o t a l P o rt a f o lio de T e quila 8 ,4 7 5 2 .2 % $ 10 ,7 2 4 ,9 4 2 13 .0 %
B ushmills 579 -- $ 867,125 --

Kraken 553 14.6% $ 669,637 40.5%
Otras Catego ras de B ebidas A lco h licas 2,156 (15.2%) $ 2,098,792 3.2%
T o t a l de O t ra s C a t e go r a s de B e bida s A lc o h lic a s 3 ,2 8 8 8 .7 % $ 3 ,6 3 5 ,5 5 4 4 4 .8 %
B ebidas Listas para Servir 2,389 19.7% $ 1,507,205 40.8%

B ebidas Sin A lco ho l 3,530 2.4% $ 1,298,406 20.7%
Otro s 566 8.9% $ 1,308,734 12.4%
T o t a l O t ro s 6 ,4 8 5 8 .9 % 4 ,114 ,3 4 5 2 4 .3 %
T o tal 18 ,2 4 8 5 .6 % $ 18 ,4 7 4 ,8 4 1 2 0 .6 %
E s t a do s Unido s y C a na d 10 ,8 0 3 6 .4 % $ 11,8 5 7 ,7 8 3 2 6 .9 %
M xic o 5 ,6 4 0 0 .1% 4 ,4 14 ,9 8 9 ( 4 .4 %)
R e s t o de l M undo 1,8 0 5 2 1.5 % 2 ,2 0 2 ,0 6 9 6 2 .8 %
Los productos premium en Estados Unidos representaron el 22% de las ventas en ese pas durante
2015. Las marcas premium en EEUU incluyen 1800, Bushmills y Kraken.
Costo de Ventas
El costo de ventas pas de $6,237 millones para el ao concluido el 31 de diciembre de 2014 a
$7,224 millones en 2015. Como porcentaje de ventas netas, el costo disminuy 1.6 puntos porcentuales
durante 2015, como consecuencia principalmente de una mayor integracin de Agave Azul propio en la
produccin de tequila.
Ao term inado al 31 de
diciem bre de
Ventas Netas $18,474,841 $15,313,797

Crecimiento % 20.6% 24.5%
Costo de Ventas $7,224,253 $6,236,950
- 98 -

Utilidad Bruta
Como resultado de los factores discutidos anteriormente, la utilidad bruta de la Compaa
increment en un 24%, de $9,077 millones durante 2014 a $11,251 millones en 2015.
El margen bruto como porcentaje de ventas netas, al cierre de 2015, aument a 61% en
comparacin con 59% del ao 2014 como consecuencia de una mayor integracin vertical.
diciem bre de
Ventas Netas $18,474,841 $15,313,797

Costo de Ventas $7,224,253 $6,236,950
Utilidad Bruta $11,250,588 $9,076,847
Margen % 60.9% 59.3%
Gastos de Operacin
Los gastos de operacin incrementaron en un 16%, de $5,701 en 2014 a $6,630 millones en 2015.
Los gastos de operacin como porcentaje de ventas netas disminuyeron 1.3 puntos porcentuales durante
2015 en comparacin con 2014 gracias a economas de escala producto del proceso de integracin.
diciem bre de
Gastos Generales
Venta 592,818 554,652
Administracin 1,083,801 1,002,751
Otros (ingresos) gastos, neto 104,279 75,878
- 99 -

La utilidad de operacin combinada increment en un 37%, de $3,376 millones para el ao concluido
el 31 de diciembre de 2014 a $4,620 millones para el ao concluido el 31 de diciembre de 2015.
El margen de operacin como porcentaje de ventas netas increment 3.0 puntos porcentuales en el
ao concluido el 31 de diciembre de 2015.
diciem bre de
Ventas Netas $18,474,841 $15,313,797

Costo de Ventas $7,224,253 $6,236,950
Utilidad Bruta $11,250,588 $9,076,847
Margen % 60.9% 59.3%
Gastos Generales
Venta 592,818 554,652
Administracin 1,083,801 1,002,751
- 100 -

Los gastos por intereses aumentaron en un 253%, de $39 millones durante 2014 a $136 millones al
cierre de 2015. Este incremento se debi principalmente a la deuda de largo plazo incurrida bajo las Notas
2025 para la adquisicin del 100% de las acciones de Bushmills y el pago de la deuda de corto plazo
(EUA$40 millones y $400 millones).
Los ingresos por intereses disminuyeron en un 75%, de $32 millones para el ao concluido el 31 de
diciembre de 2014 a $8 millones para el ao concluido el 31 de diciembre de 2015. Esta disminucin se
debi principalmente a una reduccin de tasas.
diciem bre de

Gasto por Intereses 136,465 38,654
Prdida (Utilidad en Cambios), neta 319,207 (422,856)
La provisin de impuesto sobre la renta en 2015 increment $1,157 millones, este incremento se
debi principalmente al evento no recurrente de la venta de las acciones de Don Julio ($3,446 millones).
La tasa efectiva del impuesto sobre la renta a la que estuvo sujeta la Compaa durante 2014 fue
30.4%. La tasa efectiva de impuestos a la utilidad por el ao terminado al 31 de diciembre de 2015 ascendi
a 30.3%, lo cual represent un gasto de impuestos a la utilidad de $2,310 millones.
diciem bre de
Sobre Base fiscal $1,936,022 $1,033,566
Diferidos 374,247 119,764
Total de Impuestos a la Utilidad $2,310,269 $1,153,330
Utilidad Neta
Como resultado de los factores mencionados arriba, durante el ao concluido el 31 de diciembre de
2015, la Compaa gener una utilidad neta de $5,308 millones comparado a la utilidad neta de $2,638
millones durante 2014. El incremento en la utilidad neta del ao concluido el 31 de diciembre de 2015
responde principalmente a la venta de Don Julio en febrero de 2015.
diciem bre de
Utilidad Neta $5,308,453 $2,638,355

- 101 -

Resultados del ao concluido el 31 de diciembre de 2014 comparados con el ao concluido el 31

de diciembre de 2013
Ventas Netas
Las ventas netas incrementaron en un 24%, de $12,305 millones para el ao concluido el 31 de
diciembre de 2013 a $15,314 millones para el ao concluido el 31 de diciembre de 2014. Dicho incremento
se debi principalmente a la terminacin del contrato de distribucin que se tena con Diageo, el cual fue
terminado en junio de 2013. A partir de julio de 2013, Proximo asumi la distribucin de la marca Jose
Cuervo en Estados Unidos, Canad y el Reino Unido. Por lo que a partir de este momento las ventas a
terceros son captadas por la Compaa.
V o lum e n V e nt a s N e t a s
(cifras al cierre de 2014) ( m ile s de c a ja s 9 L) ( m ile s de $ )
v s . 2 0 13 v s . 2 0 13
Familia Jo se Cuervo 5,795 5.5% $ 5,752,463 34.4%

Familia 1800 1,031 (4.9%) $ 1,836,165 4.0%
Otro s Tequilas 1,466 9.3% $ 1,903,886 15.9%
T o t a l P o rt a f o lio de T e quila 8 ,2 9 2 4 .7 % $ 9 ,4 9 2 ,5 14 2 3 .5 %
B ushmills - -- - --
Kraken 483 40.2% $ 476,527 48.2%
Otras Catego ras de B ebidas A lco h licas 2,544 1.6% $ 2,034,130 (0.2%)
T o t a l de O t ra s C a t e go r a s de B e bida s A lc o h lic a s 3 ,0 2 6 6 .3 % $ 2 ,5 10 ,6 5 7 6 .4 %
B ebidas Listas para Servir 1,996 96.9% $ 1,070,270 110.1%

B ebidas Sin A lco ho l 3,448 74.5% $ 1,076,099 61.5%
Otro s 512 72.8% $ 1,164,258 7.7%
T o t a l O t ro s 5 ,9 5 6 2 1.6 % $ 3 ,3 10 ,6 2 7 4 6 .7 %
T o tal 17 ,2 7 4 2 1.6 % $ 15 ,3 13 ,7 9 7 2 4 .5 %
E s t a do s Unido s y C a na d 10 ,15 1 3 0 .3 % $ 9 ,3 4 4 3 2 .9 %
M xic o 5 ,6 3 8 11.8 % 4 ,6 17 12 .6 %
R e s t o de l M undo 1,4 8 5 7 .8 % 1,3 5 3 15 .3 %
Costo de Ventas
El costo de ventas como porcentaje de ventas netas disminuy 2.4 puntos porcentuales en el ao
concluido el 31 de diciembre de 2014 comparado con el mismo periodo de 2013, reflejando el impacto en
ingresos de la distribucin directa del negocio de Margarita Mix en los Estados Unidos a partir de agosto
de 2014.
Sin embargo, en trminos absolutos, el costo de ventas increment en un 18%, de $5,305 millones
para el ao concluido el 31 de diciembre de 2013 a $6,237 millones para el 2014. Dicho incremento surge
como consecuencia del cambio en el rgimen de distribucin para Estados Unidos, el cul cambi de Libre
a bordo (Free on Board o FOB por sus siglas en ingls) a Costo, seguro y flete (Cost, Insurance and
Freight o CIF por sus cifras en ingls). Asimismo, los costos de produccin de tequila incrementaron por
compras de agave a terceros, as como por una mayor depreciacin por la capitalizacin de los proyectos
de inversin en las plantas destiladoras y embotelladoras de Mxico.
- 102 -

diciem bre de
Ventas Netas $15,313,797 $12,304,984

Costo de Ventas $6,236,950 $5,304,567
Utilidad Bruta
Como resultado de los factores discutidos anteriormente, la utilidad bruta combinada de la Compaa
increment en un 30%, de $7,000 millones para el ao concluido el 31 de diciembre de 2013 a $9,077
millones para el ao concluido el 31 de diciembre de 2014. A partir de julio de 2013 las compaas
combinadas capturan el margen de embotellado y distribucin que Diageo ganaba en la lnea de productos
Jose Cuervo.
El margen bruto como porcentaje de ventas netas aument en 2.4 puntos porcentuales en el ao
concluido el 31 de diciembre de 2014 a 59%.
diciem bre de
Ventas Netas $15,313,797 $12,304,984

Costo de Ventas $6,236,950 $5,304,567
Utilidad Bruta $9,076,847 $7,000,417
Margen % 59.3% 56.9%
Gastos de Operacin
Los gastos de operacin tuvieron un incremento de 27%, de $4,508 millones para el ao concluido
el 31 de diciembre de 2013 a $5,701 millones para el ao 2014. El aumento se debe principalmente al
incremento en gastos de publicidad y distribucin, que hasta junio de 2013 Diageo inverta bajo su propia
cuenta en publicidad en la lnea Jose Cuervo a cambio de un precio de compra de caldo bajo. A partir de
julio de 2013 la Compaa asume el gasto y lo incrementa para relanzar los productos de la marca Jose
Cuervo en Estados Unidos. Asimismo, se incurre en gastos de distribucin que anteriormente asuma
Diageo. El aumento en gastos de administracin se debe al ajuste en la infraestructura de administracin
de Proximo para poder tomar la distribucin de la marca Jose Cuervo a partir de julio de 2013.
- 103 -

Los gastos de operacin como porcentaje de ventas netas combinadas aumentaron 0.6 puntos
porcentuales en el ao concluido el 31 de diciembre de 2014.
diciem bre de
Gastos Generales
Venta 554,652 449,582
Administracin 1,002,751 1,047,500
En 2013, otros gastos incluye la cancelacin del bono de antigedad, gastos de maquila a terceros,
gastos de marcas de distribucin por recuperar y gastos de publicidad por recuperar.
En 2014, otros gastos incluye desconsolidacin fiscal, traspasos de los contratos de arrendamiento
de los predios Don Julio y proyecto especial.
Como resultado de los factores discutidos anteriormente, la utilidad de operacin increment en un
35%, de $2,492 millones para el ao concluido el 31 de diciembre de 2013 a $3,376 millones para el 2014.
El margen de utilidad de operacin increment 1.8 puntos porcentuales en el ao.
- 104 -

diciem bre de
Ventas Netas $15,313,797 $12,304,984

Costo de Ventas $6,236,950 $5,304,567
Utilidad Bruta $9,076,847 $7,000,417
Margen % 59.3% 56.9%
Gastos Generales
Venta 554,652 449,582
Administracin 1,002,751 1,047,500
Los gastos por intereses disminuyeron de $47 millones para el ao concluido el 31 de diciembre de
2013 a $39 millones en el 2014, fundamentalmente por una disminucin en la tasa de inters.
Los ingresos por intereses incrementaron de $25 millones en el 2013 a $32 millones en el 2014.
Este incremento se debe principalmente por la acumulacin que se tiene en caja.
diciem bre de

Gasto por Intereses 38,654 46,646
Prdida (Utilidad en Cambios), neta (422,856) 33,652
- 105 -

La provisin de impuesto sobre la renta increment $158 millones para el ao concluido el 31 de
diciembre de 2014.
La tasa efectiva del impuesto sobre la renta a la que estuvo sujeta la Compaa durante el ao
concluido el 31 de diciembre de 2014 fue 30.4%. La tasa efectiva de impuestos a la utilidad por el ao
terminado al 31 de diciembre de 2013 ascendi a 39%. Los conceptos que originaron el incremento en la
tasa efectiva con relacin a la tasa estatutaria se relacionan a: efecto favorable de inflacin, efecto
desfavorable de gastos no deducibles, as como efectos favorables por reconocimiento de activos por
impuestos diferidos no reconocidos previamente.
diciem bre de
Sobre Base fiscal $1,033,566 $748,970
Diferidos 119,764 246,376
Total de Impuestos a la Utilidad $1,153,330 $995,346
Utilidad Neta
Como resultado de los factores mencionados arriba, durante el ao concluido el 31 de diciembre de
2014, la Compaa gener una utilidad neta de $2,638 millones comparado a la utilidad neta de $1,557
millones durante el ao concluido el 31 de diciembre de 2013. La utilidad neta como porcentaje de ventas
netas increment en 4.6 puntos porcentuales.
diciem bre de
Utilidad Neta $2,638,355 $1,557,167

Liquidez y Bienes de Capital 30 de septiembre de 2016

El flujo neto de efectivo generado por las actividades de operacin de la Compaa fue de $2,982
millones para los nueves meses terminados el 30 de septiembre de 2016. Este aumento resulta
principalmente de un impacto positivo en el tipo de cambio, as como la inclusin de 9 meses del ao de
operaciones relacionadas con Bushmills.
El efectivo neto utilizado en actividades de inversin fue de $457 millones, debido al proyecto de
adecuacin y expansin en la planta de Bushmills descrito en la seccin Actividades de la Compaa,
adquisiciones de barricas en Mxico y en el extranjero para Bushmills para aejamiento, y reemplazo de
lneas de embotellado y equipos de laboratorio en Mxico.
El efectivo neto utilizado en actividades de financiamiento durante los nueve meses terminados al
30 de septiembre de 2016 fue de $1,173 millones.
- 106 -

Para los nueves meses terminados el 30 de septiembre de 2016, el aumento neto en efectivo y
equivalentes de efectivo fue de $1,352 millones, el resultado de efectivo y equivalentes de efectivo al cierre
fue de $5,491 millones.
Ver los Estados Financieros Intermedios No Auditados de la Compaa para mayor informacin
sobre la liquidez y los bienes de capital de la Compaa.
Liquidez y Bienes de Capital por el ao terminado el 31 de diciembre de 2015
El efectivo neto generado por las actividades de operacin disminuy 25% en el ao fiscal 2015, en
comparacin con el ao fiscal 2014, en un total de $758 millones. Esta disminucin es principalmente una
consecuencia de los impuestos pagados, derivado de la venta de acciones de Don Julio cuya utilidad
gener un impuesto que no tuvo ingreso en caja, por ser usada como una moneda de intercambio en la
compra de Bushmills.
El efectivo neto usado en actividades de inversin fue de $6,767 millones. Dicho incremento
representa el resultado de la adquisicin del 100% del capital social de Bushmills.
El efectivo neto obtenido en actividades de financiamiento durante 2015 fue de $4,446 millones.
Este incremento es el resultado neto del bono emitido para la adquisicin de las acciones de Bushmills y
de los dividendos pagados en 2015.
Para el ao 2015, la disminucin neta en efectivo y equivalentes fue de $97 millones, el resultado
de efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ao se mantuvo en $4,139 millones, en lnea con el
saldo del periodo anterior.
El flujo de efectivo generado por las operaciones de las compaas combinadas, incluyendo el flujo
generado por sus subsidiarias, es manejado y controlado por cada una de dichas subsidiarias las cuales
utilizan dicho flujo para cumplir con sus compromisos, incluyendo compromisos con sus proveedores
(referirse a los Estados Financieros Combinados).
El flujo neto de efectivo generado por las actividades de operacin de la Compaa aument en 77%
a $2,982 millones para el ao terminado el 31 de diciembre de 2014, este aumento se debe a que se captur
la utilidad del embotellado y distribucin que Diageo previamente se llevaba hasta 30 junio de 2013.
El efectivo neto usado en actividades de inversin fue de $760 millones.
El efectivo neto utilizado en actividades de financiamiento durante 2014 fue de $436 millones, el cual
fue utilizado principalmente para el pago de dividendos.
Para el ao 2014, el incremento neto en efectivo y equivalentes de efectivo fue de $1,786 millones,
el resultado de efectivo y equivalentes de efectivo al cierre fue de $4,158 millones (referirse a los Estados
Financieros Combinados).
Ver los Estados Financieros para informacin adicional en relacin con la liquidez y bienes de capital
El flujo neto de efectivo generado por las actividades de operacin de la Compaa fue de $1,683
millones para el ao terminado el 31 de diciembre de 2013. La Compaa tuvo que invertir flujos de efectivo
en la compra de los inventarios de la marca Jose Cuervo remanentes en Diageo al trmino del contrato de
distribucin en junio de 2013.
El efectivo neto usado en actividades de inversin fue de $656 millones, debido al proyecto de
adecuacin y expansin en la planta de embotellado en Indiana para poder procesar la lnea de tequila
mixtos, margaritas y mix de Jose Cuervo.
El efectivo neto utilizado en actividades de financiamiento durante 2013 fue de $1,411 millones.
Para el ao 2013, la disminucin neta en efectivo y equivalentes de efectivo fue de $384 millones,
el resultado de efectivo y equivalentes de efectivo al cierre fue de $2,372 millones (referirse a los Estados
Financieros Combinados).
Ver los Estados Financieros para informacin adicional en relacin con la liquidez y bienes de capital
- 107 -

Dividendos
Durante el periodo de nueve meses terminado el 30 de septiembre de 2016, no se pagaron
dividendos.
Durante el ao terminado el 31 de diciembre de 2015, se pagaron dividendos por $2,057 millones.,
Del total de los dividendos reflejados, $1,025 millones que corresponden al ao 2015, y $1,032 millones
corresponden al ao 2014.
Durante el ao terminado el 31 de diciembre de 2014, se pagaron dividendos por $209 millones que
corresponden al ao 2013.
Durante el ao terminado el 31 de diciembre de 2013, se pagaron dividendos correspondientes al
ao 2012 y dividendos por la mayor parte de reserva de dividendos que se reinvirtieron como capital social
por un monto de $7,770 millones.
Gastos de Capital
Es poltica de la Compaa realizar inversiones de capital prudentes y oportunas con el fin de
mantener y mejorar continuamente sus plantas destiladoras y embotelladoras con una tecnologa
adecuada as como estndares para operar de manera eficiente.
En los aos 2015, 2014 y 2013, los gastos de capital de la Compaa fueron $544 millones, $840
millones y $655 millones, respectivamente, y en el periodo de nueve meses terminado el 30 de septiembre
de 2016 los gastos de capital de la Compaa fueron de $484 millones.
Durante dicho periodo, la Compaa implement un programa de modernizacin de sus destiladoras
y embotelladoras en Mxico y Estados Unidos. En Mxico se concluy la construccin de las plantas de
tratamientos de vinazas en las destileras y de tratamiento de aguas residuales en la embotelladora. Se
instalaron columnas de destilacin en las destileras, se instal una nueva lnea de embotellado con
tecnologa de punta, se expandi la capacidad de almacenamiento de barricas y se adquirieron las barricas
correspondientes. En Estados Unidos se adecu y expandi la tanquera y la capacidad de embotellado
en la embotelladora de Indiana para recibir el embotellado de Jose Cuervo Especial, Margaritas y Margarita
Mix, consecuencia de la terminacin del contrato de distribucin y embotellado con Diageo. En Irlanda del
Norte se construy una nueva bodega de aejamiento en la destiladora.
Al 30 de septiembre de 2016, la Compaa tena un endeudamiento total de $9,779 millones
(EUA$500 millones de principal), devengando intereses a tasa de 3.75% anual fija.
El destino principal de las Notas 2025 fue la adquisicin del 100% de las acciones de Bushmills.
En 2015, 2014 y 2013, la Compaa tena deuda a largo plazo por $8,490 millones, $2 millones y
$40 millones, respectivamente.
Deuda Bancaria
Durante 2015, se contrataron crditos de corto plazo con Bank of America, N.A. y Citibank, N.A.
para uso de capital de trabajo. Asimismo, se contrat un crdito puente con los mismos bancos para la
compra de las acciones de Bushmills. Se liquidaron los crditos de corto plazo con recursos propios y
finalmente se emiti un bono de deuda de largo plazo para refinanciar el crdito puente.
Bono de Deuda (Senior Notes)
El 6 de mayo de 2015 la Compaa emiti un bono de deuda (senior notes) en los mercados
internacionales por EUA$500 millones ($7,631 millones de Pesos), con vencimiento en mayo de 2025 y a
una tasa de inters fija del 3.75% anual; los intereses son pagaderos en forma semestral a partir de mayo
de 2015, y algunas subsidiarias de la Compaa actan como garantes.
- 108 -

Las principales obligaciones y casos de vencimiento anticipado a las que est sujeta la Compaa,
conforme a los documentos base de la emisin de las Notas 2025 son, entre otras, las siguientes, en el
entendido que este resumen es indicativo y no incluye las definiciones pertinentes ni el alcance y
excepciones a dichas obligaciones, y que las Notas 2025 prevn la suspensin de ciertas restricciones
siempre y cuando se cumplan ciertas condiciones y no exista un incumplimiento:
Obligaciones de Hacer y No Hacer
i. No incurrir en deuda adicional, si se han alcanzado los montos mximos permitidos;
ii. No garantizar otros financiamientos, salvo que en forma simultnea se otorguen las
mismas garantas a prorrata y a favor de los tenedores de las Notas 2025, sujeto a ciertas
excepciones;
iii. No llevar a cabo ventas de sustancialmente todos sus activos o llevar a cabo
consolidaciones o fusiones en las cuales la Compaa sea la fusionada, salvo por ciertas
excepciones permitidas.
Causas de Vencimiento Anticipado
i. Falta de pago de principal o intereses;
ii. Incumplimiento de otras obligaciones bajo el acta de emisin de las Notas 2015 (indenture)
o las propias Notas 2025;
iii. Incumplimiento con el pago de principal o intereses (incluyendo en el caso de aceleracin)
de cualquier otro financiamiento otorgado a la Compaa, por una cantidad mayor a
EUA$25 millones;
iv. Incumplimiento con el pago de una sentencia dictada en contra de la Compaa o algunas
de sus subsidiarias, por una cantidad mayor a EUA$25 millones; y/o
v. Ciertos casos relacionados con concurso mercantil.
Asimismo, los trminos de las Notas 2025 establecen que al ocurrir un cambio de control, cada
tenedor de las notas tendr el derecho a requerirle a la Compaa que recompre todas o una parte de las
notas de dicho tenedor a un precio equivalente al 101% del monto de principal, ms el inters acumulado
no pagado, si lo hay, a la fecha de compra. Los recursos provenientes de la emisin de las Notas 2025
fueron utilizados para refinanciar deuda existente de la Compaa en ese momento.
El 14 de noviembre de 2015, JB y Compaa, S.A, de C.V. y algunas otras subsidiarias y afiliadas se
fusionaron con Becle. Como sociedad fusionante, Becle asumi todas las obligaciones de JB y Compaa, S.A.
de C.V. (incluyendo las Notas 2025) y se convirti en la sociedad controladora del Grupo. Esta fusin no tuvo
efectos en el activo subyacente, riesgos u operaciones de JB y Compaa, S.A. de C.V. y sus subsidiarias.
Obligaciones Contractuales y Compromisos Comerciales
La siguiente tabla describe las obligaciones contractuales y compromisos comerciales relevantes de
la Compaa al 31 de diciembre de 2015:
Flujos contractuales
2 meses o 2 meses a 1
31 de diciembre de 2015 Valor en libros Total menos ao 1 a 2 aos 2 a 3 aos Ms de 3 aos
(enmilesdePesos)
Documentos por pagar a bancos .... 8,535,920 11,709,893 312,019 311,680 311,207 10,774,987
Cuentas por pagar........................... 1,775,315 1,775,315 355,063 1,420,252
Otros pasivos .................................. 766,654 766,654 153,331 613,323
Provisiones ..................................... 1,269,991 1,269,991 253,998 1,015,993
Partes relacionadas ......................... 176,400 176,400 35,280 141,120
Reserva ambiental 97,024 97,024 -- -- 97,024 -- --
Ver Nota 5 de los Estados Financieros Auditados de la Compaa para informacin adicional sobre
la exposicin de la Compaa a riesgos de liquidez.
Ver los Estados Financieros de la Compaa para informacin adicional sobre las obligaciones
contractuales y compromisos comerciales de sta.
- 109 -

Las obligaciones contractuales y compromisos comerciales ms relevantes de la Compaa al 30

de septiembre de 2016 son los siguientes:
La Compaa arrienda ciertos terrenos para cultivo de agave de uno de los accionistas.
Estos terrenos no representan una proporcin relevante del total de tierras arrendadas.
La embotelladora en Estados Unidos realiza una maquila de embotellado de vodka para un
distribuidor en California. Este contrato se asumi como parte de la compra de la
embotelladora de Indiana.
La destiladora y embotelladora de Irlanda del Norte tiene el compromiso anual de venta de
1 milln de litros (100% alcohol) de caldo de malta y maquila de hasta 500,000 cajas de
embotellado. Asimismo, existe el compromiso de comprar 2 millones de litros (100% alcohol)
de caldo de grano. Estas obligaciones vienen desde que Diageo adquiri Bushmills de
Pernod Ricard y slo pueden cancelarse mediante aviso dado con 10 aos de anticipacin.
Controles Internos
La Compaa toma con seriedad la aplicacin de controles internos que aseguren la operacin de
la misma y el uso y resguardo adecuado de los recursos materiales, intangibles y monetarios de la
Compaa. Se cuenta con polticas y procedimientos, una matriz de autorizacin, una carta de conflicto de
intereses, un cdigo de conducta y una lnea tica administrada por un tercero externo.
La Compaa ha adoptado polticas de control interno y procedimientos diseados para proporcionar
claridad y facilidad en el flujo de informacin financiera para la preparacin de sus estados financieros
combinados. La Compaa considera que su eficiente estructura organizacional le proporciona las
herramientas necesarias para aplicar de forma precisa y efectiva dichas polticas y procedimientos de
control internos.
Las polticas de control interno y procedimientos de las subsidiarias y Entidades Combinadas de la
Compaa son autorizados por la Direccin General y las Direcciones Funcionales encargadas de cumplir
con los fines organizacionales y de negocio de cada una de ellas. Dichas polticas y procedimientos
promueven el flujo de informacin claro y correcto para la elaboracin de la informacin financiera de cada
una de las subsidiarias en lo individual y de forma consolidada.
Los distintos procesos operacionales de la Compaa estn sujetos a auditoras internas peridicas.
El responsable de auditora interna de la Compaa reportar peridicamente al comit de auditora y
prcticas societarias de la Compaa, lo que provee a la administracin de una seguridad razonable de
que sus operaciones estn sujetas a, y en cumplimiento con, las reglas establecidas por la administracin
y que los estados financieros cumplen con las NIIF. Los asuntos menores detectados al nivel de las
subsidiarias y Entidades Combinadas de la Compaa son discutidos y solucionados por los funcionarios
correspondientes.
Informacin cuantitativa y cualitativa con respecto a los riesgos de mercado
Los financiamientos se contratan principalmente para adquisiciones y en casos especiales para
proyectos de inversin o capital de trabajo, estos crditos se piden en Dlares para coincidir el balance y
los flujos de excesos de caja de la Compaa con los adeudos contratados.
A la fecha, la Compaa no tiene contratado ningn tipo de instrumento derivado para la cobertura
de riesgos cambiarios y/o tasas de inters. La Compaa considera que goza de una cobertura natural
dado el origen y dispersin geogrfica de sus ventas, as como de sus gastos de operacin.
Todos los excesos de caja se dan en Dlares, Libras y Euros. Los excesos de caja se depositan en
cuentas en bancos internacionales y se invierten en instrumentos de corto plazo.
La Compaa considera que sus activos y operaciones estn adecuadamente asegurados, con base
en la asesora de corredores y compaas de seguros internacionales.
Ver Nota 5 de los Estados Financieros Auditados de la Compaa para informacin adicional sobre
la exposicin de la Compaa a riesgos de liquidez.
- 110 -

Estimaciones, provisiones o reservas contables crticas

Para la preparacin de los Estados Financieros, y con base en las NIIF, es necesario efectuar
algunas estimaciones de eventos que no son susceptibles de cuantificarse con exactitud, y, que afectan
diversos rubros o cuentas. Las estimaciones incluyen elementos de juicio con cierto grado de incertidumbre
y materialidad y, por lo tanto, pueden llegar a ser crticas. Las estimaciones hechas podran modificarse
en el futuro por cambio en la eleccin de supuestos para determinar los estimados o en el entorno
econmico.
Las estimaciones ms importantes de la Compaa son las reservas de inventarios y cuentas por
cobrar, beneficios de los empleados al retiro, vida til de inmuebles, maquinaria y equipo, deterioro de
activos de larga vida y activos intangibles, contingencias.
A continuacin se mencionan las estimaciones que la Compaa considera que por el grado de
incertidumbre en el futuro pueden generar un efecto significativo en la informacin financiera.
1. Arrendamientos: clasificacin de arrendamientos.
Al momento de firma de un acuerdo, la Compaa determina si el acuerdo es o contiene un
arrendamiento y para aquellos acuerdos que contienen un contrato de arrendamiento, separa los pagos y
dems contraprestaciones requeridas por el acuerdo entre aquellos derivados del contrato de arrendamiento
y los de otros elementos sobre la base de sus valores razonables. Los activos mantenidos en arrendamientos
que transfieren a la Compaa sustancialmente todos los riesgos y beneficios de la propiedad se clasifican
como arrendamientos financieros. Los activos arrendados se miden inicialmente por una cantidad igual a la
menor de su valor razonable y el valor presente de los pagos mnimos. Con posterioridad al reconocimiento
inicial, los activos se contabilizan de acuerdo con la poltica contable aplicable a ese activo.
2. Medicin de las obligaciones por beneficios definidos: supuestos actuariales clave.
La Compaa ofrece a sus empleados un plan de pensiones de beneficios definido en Mxico, se
basan en una compensacin de jubilacin y en los aos de servicio del empleado, adicionalmente estos
estados financieros incluyen la valuacin actuarial de la prima de antigedad.
Las obligaciones netas de la Compaa en relacin con los planes de beneficios definidos se calculan
mediante la estimacin del monto del beneficio futuro que los empleados han obtenido en el ejercicio actual
y en los anteriores, descontando ese monto y deduciendo el valor razonable de los activos del plan. El clculo
se realiza anualmente por un actuario calificado utilizando el mtodo de crdito unitario proyectado.
Al calcular el valor presente de los beneficios econmicos, se tienen en cuenta los requisitos
mnimos de fondeo aplicables al plan.
3. Reconocimiento de activos por impuestos diferido: disponibilidad de utilidades
fiscales futuras para la aplicacin de los activos generados por prdidas fiscales
pendientes de amortizar.
Los impuestos diferidos son reconocidos por las diferencias temporales existentes entre el valor en
libros de los activos y pasivos para propsitos de informacin financiera y los montos usados para
propsitos tributarios. Un activo por impuestos diferidos es reconocido por las prdidas fiscales no
utilizadas, los crditos fiscales no utilizados y las diferencias temporales deducibles, en la medida en que
sea probable que las ganancias gravables futuras contra las que pueden ser utilizadas estn disponibles.
4. Prueba de deterioro: supuestos clave sobre su recuperabilidad.
La Compaa considera evidencia de deterioro de activos a nivel individual y a nivel colectivo. Todos
los activos significativos son evaluados individualmente por deterioro. Una prdida por deterioro se calcula
como la diferencia entre el importe en libros del activo y el valor presente de los flujos de efectivo futuros
estimados generados por dichos activos descontados con la tasa de inters efectiva original del activo
financiero. Las prdidas se reconocen en resultados y se reflejan en una cuenta de provisin.
Una prdida por deterioro se reconoce cuando el valor en libros de un activo o unidad generadora
de efectivo excede su valor de recuperacin. Una prdida por deterioro se reversa slo en la medida en
que el valor en libros del activo no supere el valor en libros que habra sido determinado, neto de
amortizaciones, si no se hubiera registrado prdida por deterioro.
- 111 -

5. Reconocimiento y medicin de provisiones y contingencias: supuestos clave sobre

la probabilidad de desembolsos de recursos.
Las contingencias se reconocen como un pasivo cuando existe una obligacin presente como
resultado de eventos pasados, y es posible que los efectos se materialicen y se puedan medir
confiablemente; de lo contrario, se revelan cualitativamente en los estados financieros combinados aqu
presentados.
En relacin a lo anterior, cabe sealar que la compaa est involucrada en varios juicios y
reclamaciones, derivados del curso normal de la operacin del negocio. No se han creado contingencias
derivadas de dichos juicios dado el carcter inmaterial de los mismos.
6. Determinacin de los valores razonables.
Una provisin se reconoce cuando, la Compaa posee una obligacin legal o asumida como
resultado de un evento pasado, es probable que se requiera una salida de recursos que incorporen
beneficios econmicos para cancelar la obligacin y el importe de la obligacin pueda ser estimado. El
importe reconocido como provisin es la mejor estimacin del desembolso necesario para cancelar la
obligacin presente al final del perodo.
Las provisiones a largo plazo, como las obligaciones de beneficios para empleados, se descuentan
para reconocer el valor actual de los flujos futuros esperados para abrir la obligacin.
7. Reserva de Inventarios Obsoletos.
La Compaa registra las estimaciones necesarias para el deterioro de inventarios que surgen de
inventarios daados, obsoletos o de lento movimiento o cualquier otra razn que indica que el valor
contable supera los ingresos futuros esperados de uso o realizacin de los artculos de inventario.
8. Reserva de Cuentas de Cobro Dudoso.
La exposicin de la Compaa al riesgo de crdito es influenciado principalmente por caractersticas
individuales de cada cliente. Sin embargo, la Compaa considera tambin factores que pueden influenciar
el riesgo de crdito de sus clientes, incluyendo el riesgo predefinido de la industria y pas en que el cliente
opera.
La Compaa ha establecido una poltica de riesgo bajo la cual se analiza a cada cliente nuevo
individualmente en lo que respecta a su solvencia antes de ofrecer los trminos y condiciones estndar de
pago y entrega. La revisin de la Compaa incluye valoraciones externas cuando estas son disponibles,
y en algunos casos referencias bancarias. Los clientes que no satisfacen las referencias de crdito de la
Compaa, slo pueden llevar a cabo operaciones con la Compaa mediante pago anticipado.
El riesgo de crdito es el riesgo de prdida financiera que enfrenta la Compaa si un cliente o
contraparte en un instrumento financiero no cumple con sus obligaciones contractuales, y se origina
principalmente de las cuentas por cobrar a clientes y los instrumentos de inversin.
Ver Nota 3 a los Estados Financieros Auditados de la Compaa para informacin adicional sobre
Estimaciones, provisiones o reservas contables crticas. Asimismo, ver Nota 4 a los Estados Financieros
Auditados para informacin respecto nuevos estndares IFRS y modificaciones a los estndares que
entrarn en vigor a partir del 1 de enero de 2016, y los cuales la Compaa se encuentra analizando para
determinar el potencial impacto en sus estados financieros combinados.
- 112 -

PERFIL DE LA INDUSTRIA
La informacin del mercado y la industria (distinta a aqulla referente a los resultados financieros y
operativos de la Compaa) utilizada a lo largo del presente Prospecto estn basadas en publicaciones
independientes de la industria, publicaciones gubernamentales, reportes realizados por empresas de
estudios de mercado y otras fuentes independientes publicadas.
Parte de la informacin tambin est basada en estimaciones de la Compaa, mismas que derivan
de su revisin de encuestas y anlisis internos as como de fuentes independientes. A pesar de que la
Compaa considera de dichas fuentes son confiables, no ha verificado de manera independiente la
informacin y no puede garantizar su veracidad e integridad. Adicionalmente, estas fuentes pueden utilizar
trminos distintos a aqullos utilizados por la Compaa para referirse a los mercados relevantes. La
informacin relacionada a la industria de la Compaa tiene la intencin de proporcionar una gua general
a pesar de ser inherentemente imprecisa. A pesar de que la Compaa considera que las estimaciones
fueron razonablemente obtenidas, el inversionista no debe basar su confianza en las mismas, ya que son
inherentemente inciertas. Las fuentes de las cifras y declaraciones contenidas en el presente Prospecto
se sealan respecto de cada cifra o declaracin.
La informacin del mercado y la industria usada en el presente Prospecto se ha obtenido y
extrapolado de reportes de IWSR. IWSR mide el volumen de ventas en el ltimo punto de venta e incluye
informacin tanto para canales de distribucin on-trade y off-trade. Los canales de distribucin
on-trade incluyen hoteles, bares, clubs y restaurantes donde se consumen los productos en dichos
establecimientos. Los canales de distribucin off-trade incluyen minoristas, supermercados, mayoristas,
y tiendas de abarrotes donde los productos se consumen fuera de dichos establecimientos. Para compilar
dicha informacin, IWSR declara que usa toda la informacin pblica disponible (gubernamental, de
asociaciones, de comercio exterior y artculos de prensa) y lleva a cabo entrevistas en persona en visitas
anuales con investigadores.
La Compaa opera como un productor, comercializador y distribuidor de bebidas alcohlicas
destiladas reconocidas internacionalmente, cocteles listos para servir (ready to drink) y bebidas no
alcohlicas. Las bebidas alcohlicas destiladas representaron 78% del valor de ventas combinadas de la
Compaa para el ao fiscal 2015. Dentro de las bebidas alcohlicas destiladas, la Compaa considera
que es el mayor productor de tequila a nivel mundial. La Compaa tambin compite en las categoras de
whiskey irlands, vodka, ron y ginebra, entre otras. Distribuye y vende sus productos en ms de 85 pases,
y genera la mayor parte de su valor de ventas en Estados Unidos, Canad y Mxico. Conjuntamente, estos
tres mercados representaron el 88% del valor de ventas combinadas de la Compaa para el ao fiscal
2015.
Panorama del Mercado Global de Bebidas Alcohlicas Destiladas
Tamao de Mercado
De acuerdo con IWSR, el consumo mundial de bebidas alcohlicas destiladas alcanz los 3 mil
millones de cajas de 9 litros y aproximadamente EUA$271,700 millones en valor de venta en 2015.
Individualmente, el Baijiu, un aguardiente chino, representa la categora ms grande a nivel mundial,
contabilizando aproximadamente 38.7% de volumen de ventas y 27% de valor de venta en 2015; seguido
por el vodka con 15.2% de volumen de ventas y 15.1% de valor de venta; el whiskey con 12.5% de volumen
de ventas y 22.1% de valor de venta. El tequila, la categora de bebidas alcohlica ms importante de la
Compaa, represent 0.9% de volumen de ventas y 2.4% de valor de venta del mercado mundial de
bebidas alcohlicas destiladas (excluyendo al mezcal). La importancia relativa de cada categora dentro
de los mercados nacionales vara significativamente, debido a tradiciones locales, preferencias del
consumidor y tendencias especficas. Excluyendo licores locales, el tequila representa 1.7% del volumen
de ventas y 3.5% del valor de venta a nivel mundial. La Compaa considera que las categoras de tequila
y whiskey irlands continan siendo categoras sub-representadas de las bebidas alcohlicas destiladas.
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DivisindeConsumodeBebidasAlcohlicasDestiladasen2015
(3)
Divisin por Categoria Divisin por Geografa
Volumen Ventas Valor de Venta Volumen Ventas Valor de Venta

Baijiu 38.7% 27.0% China 38.8% 28.5%
Vodka 15.2% 15.1% India 10.1% 6.4%
Whisky (1) 12.5% 22.1% Rusia 8.1% 4.6%
Shochu / Soju 7.6% 4.1% Estados Unidos 6.8% 16.4%
Brandy (2) 6.1% 8.0% Corea del Sur 4.5% 1.7%
Ron 4.5% 5.6% Japn 3.9% 3.9%
Tequila 0.9% 2.4% M xico 1.0% 1.2%
Otros 14.6% 15.6% Otros 26.9% 37.3%
Total 100.0% 100.0% Total 100.0% 100.0%
9Lc 3.1 Bn $271.7 Bn 9Lc 3.1 Bn $271.7 Bn
Fuente:IWSR
(1)Incluyewhiskyescocs,whiskeyestadounidense,whiskeyirlands,whiskycanadiense,whiskyjaponsyotroswhiskeys
(2)Incluyecognac/armagnacybrandy
(3)Pasesindividualesexcluyeventasenelcanaldedutyfree,lascualesrepresentanel0.7%y2.9%delvolumentotalydelvalordeventaglobalrespectivamente
Estados Unidos representa el cuarto mercado ms importante en trminos de volumen de ventas,

pero el segundo en valor de venta, despus de China, con aproximadamente EUA$45,000 millones en
2015 (16.4% a nivel mundial), reflejando un promedio elevado de precios de venta y el gran poder de
compra del consumidor local.
Crecimiento del Mercado e Impulsores
IWSR estima que desde el ao 2009 y la crisis financiera y econmica ms reciente, la industria
mundial de bebidas alcohlicas destiladas ha crecido a una TCAC de 3.2% en trminos de volumen de
ventas y 4.6% en trminos de valor de venta. En el mismo periodo de tiempo, el PIB de Estados Unidos y
de la Unin Europea crecieron a TCAC de 2.1% y 1.1%, respectivamente de conformidad con Business
Monitor International.
La superioridad en el crecimiento del valor de venta comparado con el volumen de ventas logrado
por la industria mundial de bebidas alcohlicas destiladas refleja una tendencia de premiumizacin en el
consumo, con los consumidores sustituyendo productos por otros de mayor precio en el contexto de un
ambiente de crecimiento econmico positivo.
Las tasas de crecimiento entre categoras de bebidas alcohlicas destiladas y reas geogrficas
variaron significativamente, derivado de un nmero de factores incluyendo los diferentes pronsticos
econmicos en las distintas reas geogrficas; cambios en las preferencias del consumidor; cambios en
la regulacin y otras iniciativas gubernamentales; as como otros factores especficos de cada categora y
mercado.
El tequila, la categora principal de bebidas alcohlicas destiladas de la Compaa, experiment una
TCAC de 4% en volumen entre 2009 y 2015, por encima del mercado de bebidas alcohlicas destiladas.
La categora del whiskey irlands, que represent el 5% del valor de ventas combinadas de la Compaa
para el ao fiscal 2015, ha sido la categora con el crecimiento ms acelerado en trminos de volumen
dentro de las bebidas alcohlicas destiladas con una TCAC de 9.8% entre 2009 y 2015. La Compaa
tambin es un participante relevante en otras categoras de bebidas alcohlicas destiladas incluyendo
vodka, ron y ginebra, entre otras.
- 114 -

CrecimientoenelConsumoMundialdeBebidasAlcohlicasDestiladasde20092015
(1)(2)
TCAC 2009-2015 de Categoras Seleccionadas 2009-2015 Crecimiento por Geografa
Volumen Ventas Valor de Venta

Crecimiento Valor Valor Ventas
Whiskey irlands 9.8% 12.0%
Ventas (EUA$ Bn) 2015 (EUA$ Bn) TCAC
Baijiu 7.5% 3.1%
Whiskey Estados Unidos 5.5% 8.8% Estados Unidos 11.6 $44.6 5.1%
Tequila 4.0% 7.0% Unin Europea 5.2 $45.0 2.1%
Cognac / Armagnac 3.2% 8.0% Rusia 1.9 $2.8 19.5%
Whisky escocs 1.3% 3.9% Brasil 1.2 $2.4 11.4%
Ginebra 1.1% 6.5% China 1.1 $4.1 5.2%
Ron 0.1% 3.7% India 1.1 $1.9 13.9%
Vodka (0.3%) 5.6% Mxico 0.9 $3.0 6.2%
Total 3.2% 4.6% Total 4.6%
Fuente:IWSR
(1)Pasesindividualesexcluyeventasenelcanaldedutyfree,lascualesrepresentanel0.7%y2.9%delvolumentotalydelvalordeventaglobalrespectivamenteen2015.
(2)Ciertaslicoresnacionalesexcluidos:China(Baijiu),India(otroswhiskys,ron,otrosbrandys),Rusia(vodka,otrosbrandy),BrasilyMxico(aguardientedecaa),Tailandia(otros
destilados).
La Compaa considera que el crecimiento en el mercado mundial de bebidas alcohlicas destiladas

es impulsado por diversos factores, incluyendo factores cclicos tales como crecimiento del PIB, niveles de
ingresos disponibles y opinin del consumidor, as como otros impulsores ms estructurales tales como
cambios en las preferencias del consumidor. Otros factores pueden llegar a tener un impacto en el
consumo de bebidas alcohlicas destiladas, incluyendo cambios en la regulacin y otras iniciativas
gubernamentales.
El consumo de bebidas alcohlicas destiladas es naturalmente discrecional y como resultado, el
crecimiento en el mercado de bebidas alcohlicas destiladas tiende a estar correlacionado con el
desempeo general de la economa. El gasto y la confianza del consumidor y el incremento en los ingresos
disponibles son impulsores clave en el crecimiento del mercado de bebidas alcohlicas destiladas. Un
ambiente econmico positivo tiene un impacto en el consumo de bebidas alcohlicas destiladas tanto en
el crecimiento de volumen de ventas (consumo per cpita) como en el crecimiento del precio de venta
promedio, toda vez que los consumidores pueden permitirse pagar precios ms elevados y sustituir sus
productos por alternativas ms premium.
Panorama de las Principales Categoras de Bebidas Alcohlicas Destiladas de la Compaa
Tequila
El tequila es una bebida alcohlica de alta calidad producida a partir de un tipo especfico de Agave
encontrado en Mxico, el Agave Azul, el cual debe ser cultivado nicamente en el territorio de la
Denominacin de Origen del tequila. Esta regin en Mxico incluye la totalidad del estado de Jalisco y
ciertos municipios colindantes de los estados vecinos de Guanajuato, Nayarit y Michoacn, as como
ciertos municipios del estado de Tamaulipas. Por disposiciones regulatorias el tequila no puede ser
producido a partir de ningn otro tipo de Agave ni en ninguna otra regin.
Existen dos tipos de tequila: (i) el tequila destilado de al menos 51% de azcares de Agave Azul, al
que se refiere como Tequila, y (ii) aqul destilado de 100% de azcares de Agave Azul, al que se refiere
como tequila 100% de Agave. El tequila puede ser embotellado fuera de la regin de la Denominacin
de Origen del tequila, siempre y cuando sea embotellada por una embotelladora certificada y autorizada
por la Secretara de Economa. El tequila 100% de Agave debe ser embotellado dentro del territorio de la
Denominacin de Origen.
Existen cinco clases de tequila, generalmente definidas por su periodo de maduracin: (i) blanco, el
cual no requiere de ningn proceso de maduracin; (ii) joven, el cual puede ser un tequila con adicionado
con abocantes o una mezcla de tequila blanco con tequila reposado, aejo o extra aejo; (iii) reposado,
que tiene un proceso de maduracin de al menos 2 meses; (iv) aejo, que tiene un proceso de maduracin
de mnimo 12 meses; y (v) extra aejo, que tiene un proceso de maduracin de mnimo 36 meses.
- 115 -

El tequila puede ser generalmente consumido de manera individual o mezclado en ccteles, siendo
la Margarita el cctel preparado a base de tequila ms conocido. La Compaa se est enfocando
importantemente en expandir la conciencia sobre la versatilidad del producto.
De conformidad con cifras del IWSR, en 2015 las ventas globales de tequila alcanzaron
aproximadamente EUA$6,600 millones en valor de ventas al menudeo y 28.2 millones de cajas de 9 litros.
Asimismo, de acuerdo al IWSR, los dos mercados ms importantes del tequila son Mxico y Estados
Unidos. En 2015, Mxico contabiliz un 30.4% y 15.2% del consumo mundial de tequila (excluyendo al
mezcal) en trminos de volumen de ventas y valor de venta, respectivamente, mientras que Estados
Unidos represent 54% y 66.2%, respectivamente.
La categora del tequila (excluyendo al mezcal) ha experimentado desarrollos positivos entre 2009
y 2015 en sus mercados clave. En Mxico, el volumen de ventas creci a una TCAC de 1.8% y el valor de
venta creci a una TCAC de 3.9%. En Estados Unidos, el volumen de ventas creci a una TCAC de 5.3%
y el valor de venta creci a una TCAC de 7.8%. Los productos posicionados en los segmentos de tequila
premium y sper premium superaron a la categora en general, con un crecimiento de 11% y 11.8% en
trminos globales de volumen de ventas y valor de venta, respectivamente, por el periodo antes
mencionado. Estas tasas de crecimiento se comparan favorablemente contra los TCACs experimentados
por la industria general de bebidas alcohlicas destiladas entre 2009 y 2015 de 3.2% y 4.6% en volumen
de ventas y valor de venta, respectivamente. De acuerdo con IWSR, se espera que el tequila contine
superando a la industria en general.
La Compaa considera que el crecimiento reciente del consumo de tequila ha sido impulsado por
un nmero de factores relacionados con los cambios en las preferencias del consumidor y las tendencias
demogrficas. La categora del tequila se alinea favorablemente al incremento en la preferencia de los
consumidores por bebidas alcohlicas destiladas premium y por productos con una calidad superior
perceptible y distintivos de tradicin, origen e innovacin.
La Compaa es el mayor productor de tequila en el mundo, con una participacin del 29.7% del
volumen de ventas mundial en 2015, ocupando la posicin nmero uno en Mxico y Estados Unidos. La
participacin de la Compaa es ms del doble que la participacin de su competidor ms cercano.
- 116 -

ParticipacindeMercado2015deJoseCuervoenlaCategoradeTequila
Global 2015 por Volumen
29.7%
12.9%
7.8% 6.8%
4.6% 3.6% 3.4% 2.8% 2.7% 2.1%
Diageo
Luxco
Centinela
Sazerac
Bacardi
Suntory
Pernod
Cuervo
Patron
Brown-
Forman
Ricard
Beam
Jose
(1) (1)
Estados Unidos 2015 por Volumen Mexico 2015 por Volumen
27.4% 32.6%
13.9% 13.4%
13.4%
8.1% 10.6% 10.3%
5.0% 4.9%
3.3% 2.8%
Luxco
Diageo
Centinela
Sazerac
Matias
Suntory
Suntory
Cuervo
Patron
Brown-
Forman
Cuervo
Brown-
Forman
Beam
Beam
San
Jose
Jose

Fuente:IWSR
(1)EstadosUnidosyMxicoexcluyenventasenelcanaldedutyfree
La Compaa compite en la categora del tequila con un portafolio de marcas integral que comprende
una amplia variedad de tipos, clases y precios de tequila, el cual incluye 3 de las 5 marcas ms grandes
por volumen, Jose Cuervo, 1800 y Centenario, de acuerdo con IWSR. Las marcas de la Compaa gozan
de posiciones de mercado lderes, tanto en Mxico como en Estados Unidos, como se muestra en la
siguiente tabla.
- 117 -

PortafoliodeMarcasdeTequiladelaCompaayposicionesdemercadoenEstadosUnidosyMxico(paraefectos
internosdelaCompaa)
10 Mayores Marcas Globales de Tequila por Volumen
Volumen Ventas
(9Lc MM) % Participacin
Cuervo 5.8 20.5%
Sauza 2.5 9.0%
Patron 2.2 7.6%
1800 1.3 4.4%
Gran Centenario 1.2 4.1%
El Jimador 1.1 4.0%
Cabrito 0.9 3.2%
Juarez 0.8 2.7%
Don Julio 0.7 2.4%
100 Aos 0.7 2.4%

Whiskey Irlands
El whiskey irlands es una variedad de whiskey hecha en la isla de Irlanda. El whiskey es un tipo de
bebida alcohlica destilada hecha a partir de cereales. Diversos granos (que pueden ser transformados en
malta) son empleados para elaborar diferentes variedades, incluyendo cebada, maz, centeno y trigo. El
whiskey habitualmente se aeja en barricas de madera.
De acuerdo con la Ley del Whiskey Irlands de 1980, que estableci disposiciones clave respecto
de la definicin y produccin del whiskey irlands, ste debe ser destillado y aejado en la isla de Irlanda
(incluyendo la Repblica de Irlanda e Irlanda del Norte).
El consumo del whiskey irlands abarca todo el mundo. De conformidad con cifras del IWSR,
Estados Unidos y la Repblica de Irlanda representaron los dos mercados ms grandes para el whiskey
irlands en 2015, representando el 39.7% y 6.5% del volumen de ventas mundial, respectivamente. El
comercio de viaje (global travel retail) es un canal importante y las ventas en los puntos conocidos como
duty free representaron el 6.1% del valor de venta global en 2015.
A comparacin de otras categoras de whisky (incluyendo, entre otros, el whisky escocs, el whiskey
americano y el whisky canadiense), el whiskey irlands no ha terminado de establecerse en la mayora de
los mercados, en los cuales representa una porcin pequea pero en crecimiento del consumo total de
bebidas alcohlicas destiladas y whiskey. Esta bebida represent en 2015 el 2% de todo el whisky en
trminos de volumen de ventas y el 4% en trminos de valor de venta y el mercado de whisky alcanz un
valor de venta de aproximadamente EUA$60,100 millones en 2015.
La categora del whiskey irlands experiment un fuerte crecimiento de volumen de ventas en los
ltimos aos. Esta categora fue la que tuvo el crecimiento ms rpido en trminos de volumen del mercado
global de bebidas alcohlicas destiladas entre 2009 y 2015, con una TCAC de 9.8%. La Compaa
considera que el whiskey irlands se ha beneficiado del crecimiento del segmento del whiskey en general,
as como de atributos especficos que lo diferencian de otras variedades de whiskey, incluyendo sabor,
versatilidad, e historia, ente otros.
El panorama competitivo del whiskey irlands se encuentra altamente concentrado, donde los tres
productores ms grandes representan aproximadamente el 90% del consumo global en 2015.
La Compaa compite en la categora del whiskey irlands con Bushmills, que actualmente es la
tercer marca ms grande de whiskey irlands con una participacin a nivel mundial del 8.8% en trminos
de volumen de ventas global y de 9.3% en trminos de valor de ventas.
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CrecimientodeCategoradeWhiskeyde20092015
TCAC Categorias de Whisky 2009-2015
14.3%
12.0%
9.8%
8.8%
8.8%
8.0%
6.8%
5.8%
5.5%
4.3%
3.9%
1.3%
Whiskey Whisky Otros Whiskey Whisky Whisky
Irlands Japons Whiskys EEUU Canada Escocs
TCAC Volumen Ventas TCAC Valor Ventas

Fuente:IWSR
Resumen de los Principales Mercados Geogrficos Clave de Bebidas Alcohlicas Destiladas de la

Compaa
Estados Unidos
De conformidad con cifras del IWSR, Estados Unidos representa el cuarto mercado ms grande del
mundo de bebidas alcohlicas destiladas en trminos de volumen de ventas y el segundo mercado ms
grande en trminos de valor, detrs de China. En 2015, el mercado de bebidas alcohlicas destiladas en
Estados Unidos alcanz 212 millones de cajas de 9 litros y aproximadamente EUA$45,000 millones en
valor de comercializacin, representando el 6.8% y el 16.4% del consumo mundial de bebidas alcohlicas
destiladas en trminos de volumen de ventas y valor, respectivamente.
El vodka representa la categora ms grande de bebidas alcohlicas destiladas en Estados Unidos,
representando aproximadamente el 33.7% por volumen de ventas de consumo en 2015, seguido del
whiskey de Estados Unidos (12.6%) y el ron (10.4%). El tequila actualmente representa el 7.2% del
volumen de ventas total.
La Compaa considera que el mercado de bebidas alcohlicas destiladas de Estados Unidos
representa el mercado con mayor potencial en cuanto a utilidades del mundo. El promedio de precio de
venta de la mayora de las categoras de bebidas destiladas en Estados Unidos tiende a ser mayor que el
promedio de precios a nivel global, de acuerdo con IWSR. Adicionalmente, la Compaa considera que
Estados Unidos es el mercado ms dinmico y que define las tendencias en el mercado de bebidas
alcohlicas destiladas a nivel mundial. Por ejemplo, el crecimiento de Estados Unidos en la categora de
whiskey entre 2009 y 2015 se extendi a Europa Occidental, con la categora de Whiskey de Estados
Unidos ganando participacin en el consumo total de bebidas alcohlicas destiladas, segn se seala en
la siguiente tabla, de acuerdo con IWSR.
- 119 -

PrecioalConsumidorPromediode750mlen2015yCrecimientodeVentasMinoritasdelWhiskeydeEstadosUnidos
enEstadosUnidosyEuropaOccidental
Precio Promedio de 750ml al Consumidor Crecimiento del Whiskey de Estados Unidos

de Categoras Selectas (2015) en los Estados Unidos y Europa Occidental
TCAC de Ventas al Menudeo de Whiskey de EEUU como % de Ventas de

$30 Whiskey de EEUU de 2009-15 Bebidas Alcohlicas en Europa Occidental
$24 $25
$19 $19 8.2% 8.8% 5.0%
$15 $15
3.4%
$10 $9 $7 $8 $9
Tequila Vodka Ron Whisky Escocs

EEUU Europa 2010 2015
Mexico Resto del Mundo Estados Unidos Occidental

Fuente:IWSR
(1)EstadosUnidos,MxicoyEuropaOccidentalexcluyenventasenelcanaldedutyfree
El mercado de bebidas alcohlicas destiladas en Estados Unidos mantuvo una tasa TCAC de 2.5%
en trminos de volumen de ventas y de 5.1% en trminos de valor de venta, entre 2009 y 2015. La
Compaa considera que el crecimiento de ventas refleja el cambio hacia bebidas alcohlicas destiladas
premium con precios ms altos, derivado de un ingreso disponible ms alto y de un cambio estructural en
las preferencias de los consumidores a favor de productos percibidos como de mayor calidad o de
cualidades innovadoras. Por ejemplo, el precio de venta promedio al consumidor de una caja de 9 litros de
tequila en Estados Unidos increment de EUA$ 265 en 2010 a EUA$ 287 en 2015. Entre 2009 y 2015, el
valor de ventas de consumo de los segmentos premium y sper premium mantuvo una TCAC de 7.9% y
el volumen de venta una TCAC de 6.5% para el para el mismo periodo, superando el mercado ms amplio.
MercadodeBebidasAlcohlicasDestiladasenEEUUporCategoraen2015yCrecimientode20092015
Divisin por Categora 2015 TCAC 2009-2015 de Categoras Seleccionadas

Vodka 33.7% 28.0% Whiskey irlands 17.9% 19.4%
Whiskey de Estados Unidos 12.6% 13.3% Whisky canadiense 5.7% 8.8%
Ron 10.4% 9.1% Tequila 5.3% 7.8%
Whisky canadiense 10.2% 9.7% Whiskey de Estados Unidos 4.5% 8.2%
Licores 8.5% 8.2% Vodka 3.3% 4.6%
Tequila 7.2% 9.8% Whisky escocs 0.3% 7.1%
Ginebra y Genever 4.7% 3.9% Ron (0.4%) 1.8%
Otros 12.7% 18.2% Ginebra y Genever (1.7%) 0.4%
Total 100.0% 100.0% Otros 0.0% 2.5%
9Lc 211.5 MM $44.6 Bn Total 2.5% 5.1%
Fuente:IWSR

El tequila (excluyendo al mezcal) y el whiskey irlands experimentaron tasas de crecimiento de entre

las ms altas en el mercado por volumen de ventas entre 2009 y 2015, con una TCAC de 5.3% y 17.9%,
respectivamente.
El mercado de bebidas alcohlicas destiladas en Estados Unidos est relativamente fragmentado.
Las tres mayores compaas de bebidas alcohlicas destiladas representaron aproximadamente el 37.8%
del volumen de ventas total de dicho mercado en 2015.
La Compaa compite en el mercado de bebidas alcohlicas destiladas en Estados Unidos con un
portafolio diversificado de productos y marcas en categoras como el tequila, whiskey irlands, vodka,
whiskey americano, ron y ginebra. El portafolio de marcas de tequila de la Compaa, incluyendo Jose
Cuervo y 1800, entre otras, es el ms grande por volumen de ventas de ventas en Estados Unidos y
- 120 -

Canad. La Compaa es el lder en la categora de tequila en Estados Unidos (excluyendo al mezcal),

con una participacin de mercado de 27.4% por volumen de ventas en 2015. La categora de tequila
todava representa una categora relativamente pequea en Estados Unidos, con solamente el 7.2% del
total de la industria de bebidas alcohlicas destiladas por volumen de ventas. No obstante, la Compaa
considera que el tequila tiene un buen potencial de crecimiento, con tasas de crecimiento esperadas
mayores al promedio del resto de las bebidas alcohlicas destiladas.
En Estados Unidos, la Compaa tiene su propia compaa de distribucin, que es la novena mayor
distribuidora de bebidas alcohlicas destiladas por valor de ventas y la dcima mayor distribuidora de
bebidas alcohlicas destiladas en trminos de volumen de ventas y valor.
Mxico
El consumo de bebidas alcohlicas destiladas en Mxico alcanz 23.4 millones de cajas de 9 litros
y aproximadamente EUA$3,000 millones de ventas en 2015 (excluyendo aguardiente de caa).
Excluyendo aguardiente de caa, el tequila es la mayor categora individual de bebidas alcohlicas
destiladas, representando aproximadamente 36.6% del volumen de ventas y 33% del valor de venta en
2015; seguido por el whisky escocs con el 18.9% del volumen de ventas y 33.1% del valor de venta.
El mercado de bebidas alcohlicas destiladas en Mxico creci a una TCAC de 2.3% entre 2009 y
2015 en trminos de volumen de ventas y 6.2% en trminos de valor de venta. Los factores clave que
impulsaron el crecimiento en valor incluyen, el aumento en los niveles de ingreso disponible y la tendencia
hacia productos premium en distintas categoras de bebidas alcohlicas destiladas, motivada, en
particular, por los consumidores ms jvenes.
El tequila experiment crecimiento en valor de ventas de consumo entre 2009 y 2015, de una TCAC
de 3.9%. En el tequila, el desempeo positivo se debi, entre otros factores, a que los principales
productores capturaron exitosamente la cuota en el mercado de bebidas de los consumidores ms jvenes,
a travs del refinamiento de su oferta de tequilas premium, iniciativas de mercadeo dirigido, e innovacin.
MercadodeBebidasAlcohlicasDestiladasenMxicoporCategoraen2015yCrecimientode20092015

Divisin por Categoras Seleccionadas 2015 TCAC 2009-2015 de Categoras Seleccionadas

(2)
Tequila 36.6% 33.0% Whisky Total 15.5% 13.5%
Whisky escocs 18.9% 33.1% M ezcal 4.7% 16.5%
Otros Brandys 10.2% 9.1% Tequila 1.8% 3.9%
Ron 9.8% 7.6% Licores 1.6% 5.9%
Vodka 6.0% 5.0% Ron 0.3% 5.8%
Licores 4.8% 3.7% Vodka (0.8%) 1.2%
Otros 13.7% 8.4% Otros Brandys (3.8%) (1.0%)
100.0% Otros (0.8%) 2.7%
(1)
Total 100.0%
9Lc 23.4 MM $3.0 Bn Total (1) 2.3% 6.2%

Fuente:IWSR
(1)Excluyeaguardientedecaa
(2)Incluyewhiskyescoss,whiskeyestadounidense,whiskeyirlands,whiskycanadiense,whiskyjaponsyotroswhiskeys.
El portafolio de marcas de tequila de la Compaa es el ms grande en Mxico por ventas,
incluyendo Jose Cuervo, Gran Centenario, 1800, Maestro Tequilero/Dobel, entre otras. La Compaa
tambin est presente en otras 8 categoras de bebidas, tanto alcohlicas como no alcohlicas: whiskey
irlands, ron, vodka, ginebra, whiskey, mezcal, licores y cocteles listos para beber (ready to drink). Las
marcas de tequila de la Compaa estn en primer o segundo lugar en cada segmento formal de precios
y tiene marcas lderes en las categoras de ron, vodka y whiskeys.
En Mxico, la Compaa tiene su propia compaa de distribucin, que es una de las mayores
distribuidoras de bebidas alcohlicas destiladas en trminos de volumen de ventas y valor en el pas por
volumen.
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Resto del Mundo

Los productos de la Compaa se venden en ms de 85 mercados fuera de Mxico, Estados Unidos
y Canad, que conjuntamente representa la regin Resto del Mundo de la Compaa. Los mercados ms
grandes por ventas en esta regin incluyen Brasil, Japn, el Reino Unido, Espaa, Grecia y Australia. De
acuerdo al IWSR, la Compaa es el productor de tequila lder en la regin Resto del Mundo con un
32.1% del volumen de ventas de tequila en 2015 (excluyendo al mezcal). La Compaa tambin tiene una
fuerte posicin en whiskey irlands a travs de la marca Bushmills.
Generalmente la Compaa distribuye sus productos en la regin Resto del Mundo a travs de
alianzas estratgicas y contratos de distribucin exclusiva respecto a las marcas con distribuidores
establecidos en cada mercado.
Competencia
La industria de las bebidas alcohlicas destiladas se caracteriza por ser altamente competitiva. La
industria se ha consolidado de manera significativa en las ltimas dos dcadas y como resultado de ello
existen muchas empresas que ofrecen diversas marcas y tienen presencia a nivel mundial. La Compaa
considera que es probable que la industria se consolide an ms en el futuro y que las empresas que
cuentan con presencia a nivel global continuarn adquiriendo otras empresas y marcas locales y regionales
ms pequeas. Adems, la Compaa considera que su posicin como empresa global, el desempeo de
sus marcas y sus estrategias de mercadotecnia y promocin le permitirn competir eficazmente con sus
principales competidores y crecer al mismo ritmo que estos. La Compaa compite en trminos de imagen
de las marcas, calidad y precio de los productos, servicio e innovacin en respuesta a las preferencias de
los consumidores. El liderazgo indiscutible de la Compaa en la categora del tequila la coloca en una
mejor posicin para mantener sus puntales en el mercado y atraer nuevos consumidores.
La Compaa considera que sus principales competidores a nivel global son Diageo, Beam Suntory,
Pernod Ricard, Brown-Forman, Campari, Grants, Bacardi y Patron Tequila Company. Adems, la
Compaa enfrenta competencia por parte de varias empresas locales los mercados donde participa.
Por otro lado, los principales competidores de la Compaa en Estados Unidos son Diageo (Don
Julio, Smirnoff, Capitan Morgan), Beam Suntory (Sauza, Sauza Hornitos), Bacardi (Cazadores), Pernod
Ricard (Absolut, Jameson, Altos), Brown-Forman (El Jimador, Herradura), Campari (Sky, Espolon, Cabo
Wabo), Patrn y William Grant & Sons Ltd. (Tullamore Dew, Milagro, Sailor Jerry). De 2013 a 2015, la
Compaa considera que, con base en cierta informacin pblica, ha obtenido resultados favorables en
comparacin con sus competidores en mtricas clave, como TCAC de ventas netas y utilidad de operacin.
Fuente: Estados Financieros Auditados de la Compaa e informacin anual pblica ms reciente de compaas en el sector. Esta informacin se incluye para efectos
ilustrativos y la Compaa no puede asegurar la precisin y comparabilidad de la informacin de las otras empresas en el sector. La utilidad de operacin puede ser calculada
en forma distinta por los competidores de la Compaa por diversas razones, incluyendo el hecho que dichas entidades puedan aplicar principios contables en forma diferente.
1. Cifras en Pesos fueron convertidas a un tipo de cambio de $12.7675, $13.2983 y $15.8542 para 2013, 2014 y 2015, respectivamente
2. Neto de Excise Tax
- 122 -

ACTIVIDADES DE LA COMPAA
DESCRIPCIN GENERAL
Historia y Desarrollo de la Compaa
La Compaa se constituy mediante escritura pblica nmero 74,489, de fecha 5 de noviembre de
2002, otorgada ante el Lic. Carlos de Pablo Serna, notario pblico nmero 137 de la Ciudad de Mxico,
inscrita en el Registro Pblico de Comercio bajo el folio mercantil electrnico nmero 295,310, bajo la
denominacin Becle como una sociedad annima de capital variable. La duracin de la Compaa es
indefinida.
La Compaa es una de las empresas ms antiguas de Mxico, liderada por la misma familia durante
once generaciones, cuyo legado y tradicin an define su negocio, marcas y cultura. La historia de la
Compaa comienza hace ms de 250 aos, desde su fundacin en 1758. En 1795, el rey Carlos IV de
Espaa le otorg a Jos Mara Guadalupe de Cuervo y Montao una cdula real para producir y vender
vino de mezcal, conocido actualmente como tequila, generalmente considerada la primera licencia para
vender tequila.
La Compaa realiz su primer exportacin de tequila a Estados Unidos en 1852, y fue la primer
destilera en embotellar tequila en botellas de vidrio en 1880. En 1945, la Compaa invent la margarita
usando tequila Jose Cuervo.
La Compaa es el resultado de la integracin de Becle, S.A. de C.V. y Proximo, derivado de la
Fusin con Proximo. Proximo se fund en 2007 como una compaa de distribucin independiente que
comenz a distribuir marcas locales en Estados Unidos con bastante xito. En 2008, Proximo comenz a
distribuir el tequila 1800 en Estados Unidos, incrementando las ventas de este tequila de menos de
400,000 cajas a ms de 900,000, en menos de 5 aos. La presencia directa en Estados Unidos le ha
permitido a la Compaa tener un acercamiento con los consumidores de dicho pas, el cual la Compaa
considera como el ms rentable, dinmico y que define las tendencias en el mercado de bebidas
alcohlicas destiladas a nivel mundial. Las campaas publicitarias de la Compaa han generado una
empata con el consumidor, lo que ha resultado en un crecimiento de su marca insignia Jose Cuervo desde
que Proximo tom su distribucin en Estados Unidos en 2013.
La Compaa es una compaa lder reconocida globalmente en la industria de bebidas alcohlicas
destiladas y el mayor productor de tequila a nivel mundial. Su extraordinario portafolio de ms de 30 marcas
de bebidas alcohlicas, algunas de ellas propias, distribuidas a nivel mundial, y algunas otras propiedad
de terceros distribuidas nicamente en Mxico, ha sido desarrollado a lo largo de los aos para participar
en categoras clave con fuerte perspectiva de crecimiento, sirviendo los mercados de bebidas alcohlicas
ms relevantes en el mundo y atendiendo las preferencias y tendencias clave para los consumidores. La
fortaleza del portafolio de marcas de la Compaa se basa en el profundo legado de sus marcas icnicas
desarrolladas internamente como la familia de marcas Jose Cuervo, combinado con adquisiciones
complementarias tales como Three Olives, Hangar 1, Stranahans, Bushmills y Boodles, as como un
enfoque clave en innovacin, desarrollando marcas propias tales como 1800, Maestro Tequilero/Dobel,
Centenario, Kraken, Jose Cuervo Margaritas y B:oost, entre las marcas de la Compaa, algunas de las
cuales son comercializadas y distribuidas en ms de 85 pases. La Compaa es una de las empresas ms
antiguas de Mxico, liderada por la misma familia durante once generaciones, cuyo legado y tradicin an
define su negocio, marcas y cultura.
en el mundo por volumen y ventas de acuerdo con IWSR. La Compaa genera la mayor parte de sus
ventas en Estados Unidos, pas que, la Compaa considera, representa la regin ms rentable y dinmica
de la industria de bebidas alcohlicas destiladas. Adems de ser su mercado domstico, Mxico es
tambin el segundo mercado ms relevante para la Compaa, en trminos de ventas. La reciente
Adquisicin de Bushmills por parte de la Compaa, la posiciona de manera inigualable para un crecimiento
continuo en su negocio fuera del continente americano.
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y opera un modelo de distribucin directo. En particular, en Mxico y Estados Unidos, la Compaa
mantiene la segunda y novena red de distribucin ms grande de bebidas alcohlicas destiladas por valor
de venta, respectivamente. En el caso de Mxico, la compaa distribuye directamente a los canales,
autoservicios, clubes de precio, mayoristas y tiendas de conveniencia a travs de su propia fuerza de
ventas, cubriendo un alto porcentaje de las tiendas que venden bebidas alcohlicas en el pas. Adems,
la fuerza de promocin llega a las 3,200 tiendas de autoservicios y mayoristas ms importantes para
controlar la exhibicin y promocin en el punto de venta. En Estados Unidos, existe un sistema de tres
niveles implementado por leyes federales y estatales conocidas como tied house laws, las cuales limitan
la naturaleza y el alcance de las relaciones entre los importadores de bebidas alcohlicas, los productores
y los mayoristas, por una parte, y los vendedores minoristas de bebidas alcohlicas destiladas, por la otra.
Estas leyes y disposiciones prohben transacciones y relaciones que son comunes en la industria de
bebidas alcohlicas destiladas en otras partes del mundo, as como en otros sectores de consumo en
Estados Unidos. En 24 estados de Estados Unidos, la Compaa distribuye principalmente a travs de
mayoristas asociados con cinco compaas importantes de distribucin (Breakthru Beverage Group,
Republic National Distributing Company, Southern Glazers Wine and Spirits, Youngs Market Company y
Johnson Brothers Liquor Company), en 9 estados de Estados Unidos la compaa distribuye a travs de
distribuidores independientes que no pertenecen a las redes de distribucin antes mencionadas y en los
17 estados restantes de Estados Unidos, el estado controla la distribucin de bebidas alcohlicas
destiladas. En pases en los que actualmente la Compaa no cuenta con la capacidad para operar un
modelo de distribucin directa, en trminos generales, la estrategia de distribucin de la Compaa consiste
en celebrar acuerdos de distribucin en cada pas, los cuales son exclusivos respecto de una o ms marcas
de la Compaa.
Las oficinas de la Compaa se encuentran en la Ciudad de Mxico, en Guillermo Gonzlez
Camarena No.800-4, Col. Zedec Santa Fe, C.P. 01210. Su telfono es (525) 5258-7000 o +52 (55) 5258-
7221.
Regiones geogrficas y segmento operativo
Las operaciones de la Compaa se dividen en tres regiones geogrficas (Mxico, Estados Unidos
y Canad, y el resto del mundo) y un segmento operativo (duty-free global). En 2015 Estados Unidos y
Canad representaron el 64% del valor de ventas combinadas de la Compaa, en tanto que Mxico
represent el 24% y el resto del mundo represent el 12% restante.
Mxico
En Mxico, el portafolio de marcas de tequila de la Compaa que incluye, entre otras, las marcas
Jose Cuervo, Gran Centenario, 1800 y Maestro Tequilero/Dobel ocupa el primer lugar en trminos de
volumen de ventas. Adems, la Compaa participa en otras 8 categoras de productos: ron, vodka,
ginebra, whisky, whiskey irlands, mezcal, licores y cocteles listos para servir. Las marcas de tequila de la
Compaa ocupan el primer o segundo lugar en cada segmento de precios. La Compaa se concentra en
mantener la participacin de mercado en trminos de volumen de ventas e importe de ventas.
La Compaa cuenta con su propia distribuidora en Mxico y es uno de los distribuidores de bebidas
alcohlicas premium ms grandes del pas en trminos de volumen y valor de ventas de acuerdo al IWSR.
Para una descripcin del sistema de distribucin en Mxico, ver Red de distribucinMxico de esta
seccin.
Estados Unidos y Canad
De acuerdo con IWSR, por el ao 2015, Estados Unidos fue el segundo mayor mercado de bebidas
alcohlicas destiladas con base en el volumen de ventas de minoristas, despus de China, y la Compaa
considera que Estados Unidos es el mercado ms rentable, dinmico y que define las tendencias en el
mercado de bebidas alcohlicas destiladas a nivel mundial. El portafolio de marcas de tequila de la
Compaa en Estados Unidos y Canad que incluye, entre otras, las marcas Jose Cuervo y 1800 ocupa
el primer lugar y segundo lugar, respectivamente, en trminos de volumen de ventas de la categora de
tequila, de acuerdo con IWSR. En 2015, la Compaa ocup el primer lugar en la categora del tequila en
Estados Unidos, con una participacin de mercado de aproximadamente el 27.4% en trminos de volumen
de ventas (excluyendo al mezcal), de acuerdo con IWSR. En Estados Unidos, la marca Jose Cuervo ocup
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el primer lugar en la categora de tequila, con una participacin de mercado del 19.2% en trminos de
volumen de ventas. Aunque el tequila constituye una categora relativamente pequea en Estados Unidos
representando apenas el 7.2% del volumen total de ventas de la industria, las proyecciones de IWSR
apuntan a que la categora del tequila crecer a un ritmo ms rpido que el resto de las bebidas alcohlicas
destiladas y, por tanto, la Compaa considera que cuenta con un gran potencial de crecimiento en Estados
Unidos.
El portafolio de la Compaa en Estados Unidos y Canad incluye adems marcas como el ron
Kraken, el whiskey de Colorado Stranahans, el vodka Hangar 1, as como la ginebra Boodles y el vodka
Three Olives. Para una descripcin del sistema de distribucin en Estados Unidos y Canad, ver Red
de distribucinEstados Unidos, Canad, Reino Unido y Repblica de Irlanda de esta seccin.
Resto del mundo
Los productos de la Compaa se venden en ms de 85 mercados del resto del mundo. Los
principales mercados de la regin resto del mundo en trminos de volumen de ventas son Brasil, Japn,
el Reino Unido, Espaa, Grecia y Australia. La Compaa tiene planeado seguir concentrndose en la
expansin de su nivel de penetracin en mercados selectos para estimular el crecimiento de las marcas
Jose Cuervo, 1800, Bushmills y Kraken. La Compaa elige los mercados de manera selectiva con base
en las oportunidades de crecimiento que le ofrecen; y se concentra en incrementar su participacin en
dichos mercados y su nivel de penetracin entre los grupos de consumidores a los que estn orientadas
sus marcas.
La Compaa considera que el tequila cuenta con grandes oportunidades de crecimiento en trminos
de volumen de ventas fuera de Mxico, Estados Unidos y Canad, lo cual proporciona una plataforma de
crecimiento para las marcas Jose Cuervo y 1800.
En trminos generales, la Compaa distribuye sus productos en el resto del mundo (sin incluir el
Reino Unido e Irlanda del Norte) a travs de alianzas estratgicas y contratos de distribucin con los
principales distribuidores de marcas premium en cada pas, los cuales son exclusivos respecto de dichas
marcas. Para una descripcin del sistema de distribucin de la Compaa en el resto del mundo, ver Red
de distribucinResto del mundo de esta seccin.
Actividades de Bushmills
Bushmills cuenta con una larga tradicin en la produccin de whiskey que se remonta a 1608,
cuando el rey Jacobo I de Inglaterra concedi a la regin una licencia de destilacin. Todas las operaciones
relacionadas con la produccin de Bushmills se llevan a cabo en la antigua destilera Bushmills, en el
poblado del mismo nombre, que se encuentra ubicado en la costa norte de Irlanda del Norte. La planta de
Bushmills incluye una destilera de whiskey de malta, 17 bodegas de maduracin, un rea de mezclado,
lneas de envasado, un almacn de productos empaquetados y un rea de despacho. La planta cuenta
con capacidad para producir aproximadamente 5 millones de litros de whiskey con graduacin alcohlica
del 100% y embotellar ms de 3 millones de cajas de 9 litros de whiskey por ao. La Compaa retuvo a
los principales empleados, asumi los procesos de destilacin y adquiri los conocimientos tcnicos
relacionados con la operacin, lo cual le ayuda a mantener la gran tradicin de Bushmills en la produccin
de whiskey.
Bushmills es la tercer marca de whiskey irlands en el mundo y ocupa el segundo lugar en Estados
Unidos, en ambos casos en trminos de volumen de ventas. Los principales mercados para la marca
Bushmills son Estados Unidos y Europa. En los ltimos diez meses del 2015, Bushmills vendi 579,071
cajas de 9 litros. El whiskey irlands es la categora con el tercer mayor crecimiento de ventas dentro del
mercado de bebidas alcohlicas destiladas entre 2014 y 2015, reportando entre el 2009 y 2015 una tasa
de crecimiento anual compuesto en volumen de ventas del 12% de acuerdo con IWSR.
Por los nueve meses que terminaron el 30 de septiembre de 2016, Bushmills vendi 504,712 cajas
de 9 litros y report ventas por $963 millones de pesos.
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Portafolio de productos y marcas

En los mercados internacionales, la Compaa ofrece una amplia variedad de marcas en todos los
segmentos de precios, adems de cocteles listos para servir (ready to drink). Los productos de la
Compaa abarcan un gran nmero de segmentos del mercado, permitindole competir eficazmente al
contar con el portafolio de marcas de tequila de mayor peso en esta creciente categora. La Compaa
ofrece otras 8 categoras de productos bajo diversas marcas: ron, vodka, ginebra, whisky, whiskey irlands,
mezcal, licores y cocteles listos para servir (ready to drink).
Aunque la mayora de las marcas que la Compaa ofrece son de su propiedad, la Compaa
tambin acta como agente distribuidor en Mxico de marcas pertenecientes a otras empresas de bebidas
alcohlicas. Algunas de estas marcas son propiedad de filiales de la Compaa o de personas relacionadas
con sta, en tanto que otras son propiedad de terceros. En trminos generales, los contratos de distribucin
de las marcas pertenecientes a personas relacionadas con la Compaa y le confieren el derecho exclusivo
de comercializar, distribuir y, en algunos casos, fabricar y producir dichas marcas en Mxico. Por lo general,
la Compaa paga todos los costos relacionados con la fabricacin y distribucin de los productos de
marcas pertenecientes a personas relacionadas, incluyendo todos los costos de mercadotecnia y
promocin, aunque en algunos casos el propietario de la marca cubre una porcin de dichos costos. Para
mayor informacin sobre las operaciones entre la Compaa y personas relacionadas ver seccin
Operaciones con personas relacionadas de este Prospecto.
Marcas propias
Tequila
Jose Cuervo
La marca Jose Cuervo es la marca de tequila premium de mayor distribucin a nivel mundial en
trminos de volumen de ventas. Los principales mercados para el tequila Jose Cuervo son Estados Unidos,
Mxico y Canad. Adems, la marca Jose Cuervo se vende en ms de 85 pases del resto del mundo. Sus
principales mercados en la regin resto del mundo en trminos de ventas son Brasil, Japn, el Reino
Unido, Espaa, Grecia y Australia.
Los productos Jose Cuervo de mayor venta a nivel internacional son Jose Cuervo Especial Gold y
Jose Cuervo Especial Silver, que en conjunto constituyen la marca de tequila con mayor volumen de ventas
en Estados Unidos y el resto del mundo. Los productos Jose Cuervo de mayor venta en Mxico son Jose
Cuervo Tradicional Silver y Jose Cuervo Tradicional Reposado. De acuerdo con IWSR, la marca Jose
Cuervo ocupa el primer lugar en Mxico en trminos de importe de ventas y el primer lugar en trminos de
volumen de ventas dentro de la categora de tequilas.
La marca Jose Cuervo incluye tequilas para todo tipo de ocasiones de consumo, permitindole a la
Compaa competir con una slida cartera de tequilas en este competitivo y creciente segmento. Por
ejemplo, el tequila premium Jose Cuervo Especial Gold se utiliza frecuentemente para preparar ccteles a
base de tequila; los tequilas sper premium Jose Cuervo Tradicional Silver y Jose Cuervo Tradicional
Reposado se sirven frecuentemente como aperitivos; y el tequila sper premium Jose Cuervo Reserva de
la Familia se consume frecuentemente despus de los alimentos.
La lnea Jose Cuervo incluye los productos Jose Cuervo Especial Gold, Jose Cuervo Especial Silver,
Jose Cuervo Tradicional Silver, Jose Cuervo Tradicional Reposado, Jose Cuervo Platino, Jose Cuervo
Reserva de la Familia y Jose Cuervo 250 Aniversario.
Gran Centenario
La lnea Gran Centenario abarca varios tequilas sper premium, incluyendo Gran Centenario Plata
que es la marca lder en la clase blanco 100% de Agave en Mxico en trminos de volumen de ventas
y Gran Centenario Reposado que es la marca sper premium lder en ventas en establecimientos de
mayoreo, tambin en trminos de volumen de ventas. Adems, la Compaa cuenta con el tequila Gran
Centenario Azul, que tiene un sabor ms suave y est diseado para preparar ccteles y tener una mayor
mezclabilidad. Este producto est orientado a consumidores que gustan de la coctelera, para exhortarlos
a adoptarlo como sustituto en la preparacin de ccteles a base de ron y vodka.
- 126 -

Por su parte, las marcas Gran Centenario Leyenda y Gran Centenario Azul Gran Reserva son
productos aspiracionales que contribuyen al desarrollo de la marca en el segmento Global Travel Retail.
La lnea Gran Centenario incluye los productos Gran Centenario Plata, Gran Centenario Azul, Gran
Centenario Reposado, Gran Centenario Aejo, Gran Centenario Azul Gran Reserva y Gran Centenario
Leyenda del Tequilero.
Tequila 1800
En 2015, el tequila sper premium 1800, que es una de las marcas ms antiguas y representativas
del tequila en Mxico, de acuerdo con IWSR, se ubic en primer lugar en Estados Unidos en trminos de
volumen de ventas en el segmento super premium.
La marca 1800 cuenta con un largo historial de innovacin en cuanto a productos y mercadotecnia.
Las innovaciones ms recientes incluyen 1800 Coconut y 1800 Cristalino, un tequila aejo introducido en
2015 para competir en el segmento ultra premium, que es el segundo segmento de ms rpido crecimiento
en el mercado del tequila.
La lnea 1800 incluye los productos 1800 Blanco, 1800 Reposado, 1800 Aejo, 1800 Cristalino, 1800
Essentials, 1800 Select Silver, 1800 Milenio y 1800 Coconut.
Maestro Tequilero/Dobel
La marca Maestro Tequilero/Dobel, establecida en 2005, es la marca de tequila ms nueva del
portafolio de productos que la Compaa distribuye. Maestro Tequilero/Dobel es un tequila ultra premium
inspirado por el arte de quienes se dedican a hacer tequila. Est orientado a los aficionados al tequila y ha
logrado un buen nivel de reconocimiento entre los mismos.
La marca Maestro Tequilero/Dobel, que fue desarrollada para romper los paradigmas existentes en
la categora del tequila, se fabrica mediante un exclusivo proceso y utiliza empaques que se distinguen por
su diseo. Recientemente la Compaa introdujo los productos Maestro Dobel Diamante y Maestro
Tequilero Humito. Maestro Dobel Diamante es el primer tequila cristalino elaborado con una mezcla de
tequilas reposado, aejo y extra aejo. Maestro Tequilero Humito es el primer tequila ahumado.
La lnea Maestro Tequilero/Dobel incluye los productos Maestro Tequilero Blanco, Maestro Tequilero
Reposado, Maestro Tequilero Aejo, Maestro Dobel Diamante, Maestro Tequilero Atelier y Maestro
Tequilero Humito.
Ccteles listos para servir (ready to drink)
Los ccteles listos para servir son bebidas alcohlicas preparadas de distintos sabores que se
venden en distintas presentaciones. Estos productos incluyen Jose Cuervo Authentic Margaritas, Jose
Cuervo Golden Margaritas y 1800 Ultimate Margaritas. La Compaa ha aprovechado la slida posicin de
las marcas Jose Cuervo y 1800 en el mercado para ampliar su lnea de ccteles listos para servir, como
por ejemplo, el reciente lanzamiento de las latas Jose Cuervo Especial en 2016.
Jose Cuervo Authentic Margaritas, las cuales fueron lanzadas en 1993, es la marca de margaritas nmero
uno de la categora cocteles listos para servir en el mundo y se encuentra disponible en siete populares sabores,
as como dos adicionales de la lnea baja en caloras, con el fin de satisfacer las necesidades de los
consumidores. Estos productos estn enfocados a satisfacer las necesidades de aquellos consumidores que no
disponen del tiempo o la habilidad de mezclar sus propios ccteles y son perfectas para disfrutarse en cualquier
lugar y momento. La base de estos productos es Jose Cuervo Especial Gold exclusivamente y actualmente estn
en un proceso de relanzamiento en el mercado con nuevos y mejorados empaques premium.
Whiskey irlands
Bushmills
Bushmills es la tercer marca de whiskey irlands en el mundo y ocupa el segundo lugar en Estados
Unidos, en ambos casos en trminos de volumen de ventas. Los principales mercados para la marca
Bushmills son Estados Unidos y Europa. La Compaa se ha propuesto ampliar el nivel de cobertura
geogrfica de las funciones de distribucin de los productos Bushmills e incrementar las ventas y la
participacin de mercado de la marca.
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En Estados Unidos, el mercado ms grande de whiskey irlands, Bushmills ha recibido un programa

de soporte de marketing revitalizado desde que se compr la marca. Este programa se enfoca en Black
Bush como la variante lder para crecer y capturar participacin no solamente de whiskeys irlandeses, sino
para otros whiskeys los cuales representan una oportunidad de negocio ms amplia. El programa incluye
una nueva campaa publicitaria de TV y digital, nuevos empaques premium, nuevas ofertas de tamao,
as como innovacin en las ofertas de nuevos productos.
El portafolio de marcas Bushmills incluye seis whiskeys: Bushmills Original, Black Bush, Bushmills
10 Year Old Single Malt, Bushmills 16 Year Old Single Malt, y Bushmills 21 Year Old Single Malt y Bushmills
Steamship, el cual fue lanzado por la Compaa en 2016. Bushmills se encuentra posicionada de manera
nica en la categora como la nica marca que produce y ofrece las variantes de single malt y blended.
Ron
Kraken
Kraken fue lanzada en 2009 como la primera marca de ron oscuro especiado, desarrollada
ntegramente por la Compaa, y es un claro ejemplo de la innovacin de productos de la Compaa.
Kraken ha crecido en volumen de ventas y participacin de mercado en Estados Unidos.
Los productos Kraken incluyen los rones Kraken y Kraken Ghost, as como la bebida alcohlica
preparada lista para servir Kraken Cola. En 2016, se lanz la variante con menor contenido alcohlico
Kraken Dark Label.
Castillo
La marca Ron Castillo es una de las ms antiguas en el segmento estndar del mercado nacional.
El Ron Castillo ayuda a la Compaa a capturar valor al introducir nuevos consumidores a su portafolio de
marcas a travs del segmento econmico. La lnea Ron Castillo incluye los productos Ron Castillo Imperial
Blanco y Ron Castillo Imperial Aejo.
Vodka
Three Olives
En 2007, la Compaa adquiri Three Olives, un vodka premium fabricado con los ms altos
estndares de produccin que celebra la tradicin del Martini.
Three Olives es fabricado a partir de trigo de invierno cosechado en Inglaterra y es un vodka de alta
calidad y tradicin para aquellos consumidores que buscan un regreso a los clsicos. La cudruple
destilacin remueve las impurezas naturales, forjando un vodka de pureza y suavidad excepcionales.
Three Olives ha sido un lder en el crecimiento del mercado del vodka saborizado en Estados Unidos
y recientemente ha introducido nuevos empaques premium que presentan una imagen renovada de marca
unificada en los aparadores. La introduccin de nuevos sabores se ha enfocado recientemente en sabores
naturales pero poco comunes, como son toronja y manzana-pera. Asimismo, una nueva campaa
promocional fue lanzada para maximizar la oportunidad de ventas a consumidores millenial buscando una
marca de vodka accesible con imagen y valores premium.
Hangar 1
Hangar 1 se fund en Alameda, California, e inici produccin en 2001 en un hangar antiguo de la
poca de la Segunda Guerra Mundial, el cual sirve de inspiracin para la marca. En 2002 Hangar 1
introdujo un vodka sin saborizantes y desde entonces ha redefinido la categora de vodkas saborizados
mediante la incorporacin de frutas recin cosechadas adquiridas de mercados de California. Su lnea
principal de vodkas saborizados incluye Mandarin Blossom, Makrut Lime y Buddhas Hand Citron.
La Compaa adquiri Hangar 1 en 2010 y desde entonces ha crecido el volumen de ventas de la
marca de 19,124 cajas de 9 litros en 2010 a 48,967 cajas de 9 litros en 2015. La Compaa actualmente
se encuentra construyendo una nueva destilera y un centro de visitantes para promover la marca Hangar
1 en un segundo hangar cerca del hangar original.
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Gtland
El producto lquido de la marca Gtland se importa de Estados Unidos. Gtland es una de las pocas
marcas de vodka que contina creciendo en Mxico. La Compaa considera que la calidad y estrategia
de precios de la marca Gtland la han ayudado a penetrar el nicho del mercado representado por los
consumidores que buscan un vodka de alta calidad a un precio ligeramente ms alto que el de los
productos del segmento premium
Desde que la Compaa comenz a distribuir la marca Gtland en Mxico, su portafolio de vodka se
ha fortalecido y su participacin de mercado ha aumentado en trminos tanto de volumen de ventas como
de importe de ventas.
Oso Negro
El vodka Oso Negro cuenta con una larga tradicin en Mxico. La marca Oso Negro ocupa el primer
lugar en el segmento estndar del mercado nacional en trminos de volumen de ventas y, de acuerdo a
estimaciones internas, la Compaa considera que es la segunda marca de vodka ms reconocida en
Mxico.
El producto lquido se importa de Estados Unidos y se envasa en Mxico en la planta EDISA. La
lnea Oso Negro incluye tanto vodka tradicional como vodka sabor limn. Adems, la lnea Oso Negro
incluye una ginebra.
Otras marcas propias
Adems de las marcas antes descritas, la Compaa es propietaria de la marca de ginebra Boodles,
del whiskey de Colorado Stranahans, la marca de mezcal Creyente, la marca Rompope Santa Clara; la
marca de ccteles cremosos Sperrys; la marca de licor de tequila de baja graduacin alcohlica mezclado
con flor damiana Agavero; y la marca de sidra Pomar.
Boodles Gin
Boodles Gin comienza como una bebida alcohlica destilada limpia de trigo ingls y posteriormente
es infundido con un nmero de hierbas y especies tradicionales, incluyendo nuez moscada, sabia y romero.
Estos ingredientes le aaden una calidad suave pero especiada a Boodles, lo que balancea las notas
esenciales de pino del enebro.
El ginebra Boodles no contiene botnicas ctricas una decisin prctica de los destileros que
esperaban una ginebra que incluyera una rebanada de limn o lima. El ginebra Boodles es apropiado para
cualquier bebida, incluyendo Boodles & Tonic, Martini Churchill, Tom Collins, u otra mixologa para aquellos
consumidores que se inclinen por sta.
La Compaa adquiri Boodles en 2011 y desde entonces ha crecido el volumen de ventas de la
marca de 11,594 cajas de 9 litros en 2012 a 35,930 cajas de 9 litros en 2015.
Stranahans
El whiskey de malta americano (single malt) Stranahans se produce de la cebada a la botella, de
tal manera que se tiene control de todo el proceso de produccin. Utilizando los mejores recursos, el
whiskey Stranahans se produce de tres ingredientes: 100% cebada de malta, levadura y agua de las
Montaas Rocallosas, as como tiempo en las barricas. Las barricas son seleccionados a mano por el
Maestro Destilador, asegurando que cada lote de Whiskey Stranahans de Colorado sea de la ms alta
calidad y distincin.
No cualquier consumidor est acostumbrado a que la malta se produzca en Estados Unidos, sin
embargo, la Compaa ha fabricado dicho whiskey en Denver, Colorado por ms de 10 aos.
La Compaa adquiri Stranahans en 2010 y desde entonces ha crecido el volumen de ventas de
la marca de 5,835 cajas de 9 litros en 2011 a 15,715 cajas de 9 litros en 2015.
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Creyente
Mezcal Creyente Joven, lanzado por la Compaa en 2016, es la unin de dos extraordinarios
mezcales de las regiones de Tlacolula y Yautepec, en Oaxaca. El resultado es una mezcla perfecta, hecha
con 100% de agave espadn.
Las tres partes principales de nuestro mezcal estn representadas en un nuevo animal mitolgico.
El cuerpo suave, aterciopelado y complejo es encarnado por el esquivo jaguar. Las notas dulces, frutales
y herbceas son representadas por las giles y elegantes patas del antlope. El sublime sabor a madera
de mesquite ahumada unifica estos elementos y cobra vida en un smbolo de la tradicin mexicana: el
guila Real. El resultado de esta mezcla es un mezcal de sabor suave y complejo.
La creacin de Creyente comienza con la seleccin y recoleccin de los mejores agaves Espadn
de las regiones de Tlacolula y Yautepec. Despus de cortar las hojas, la pia es cocida artesanalmente
con madera de mezquite en un horno cnico de tierra por tres das, dndole su caracterstico aroma y
sabor ahumado. La pia es despus triturada manualmente en un molino de piedra, extrayendo los jugos,
para posteriormente ser fermentados en tinas de madera. Despus de la fermentacin, Creyente es
destilado en pequeos alambiques de cobre. Finalmente los mezcales de ambas regiones se unen para
formar esta expresin mstica.
Tincup
Tincup, lanzado por la Compaa en 2011, es un whiskey clsico Americano, que consiste en una
mezcla de bourbon high-rye destilado y aejado en Indiana, y en una menor cantidad un whisky single
malt de Colorado, al cual se le aade agua de las Montaas Rocallosas.
Este whiskey est disponible en Estados Unidos, Canad, Mxico y el Reino Unido. En 2015 se
lanz la primera campaa de televisin nacional en Estados Unidos en donde se muestra la personalidad
de la marca y el consumidor al que est enfocado, jvenes que les gustan las experiencias al aire libre y
la camaradera que trae el hacer actividades como alpinismo, ski de montaa, trekking y pesca, entre otros.
Bebidas sin alcohol
Las bebidas sin alcohol guardan una estrecha relacin con las bebidas alcohlicas destiladas de la
Compaa. La Sangrita Viuda de Snchez es una de las bebidas de acompaamiento del tequila ms
antiguas y mejor conocidas; y Jose Cuervo Margarita Mix es la mezcla para preparar margaritas de mayor
venta en Mxico.
Sangrita Viuda de Snchez
Sangrita Viuda de Snchez es la marca de sangrita de mayor venta en Mxico. La Compaa
considera que el xito de la Sangrita Viuda de Snchez se debe al respeto de la receta original, incluyendo
el uso de jugo de naranja y chile de rbol naturales. La Sangrita Viuda de Snchez se consume
principalmente en el norte de Mxico.
Tradicionalmente, la Sangrita Viuda de Snchez se ha servido como acompaamiento del tequila.
Sin embargo, tambin se utiliza como ingrediente para la preparacin de una amplia gama de bebidas y
ccteles, incluyendo la Rojea (sangrita, cerveza clara y jugo de limn) y el Vampiro (sangrita, tequila y
refresco de toronja).
Jose Cuervo Margarita Mix
Jose Cuervo Margarita Mix es una marca de margaritas no alcohlicas. El producto es distribuido
tambin en tiendas de autoservicio que no venden bebidas alcohlicas destiladas, vino o cerveza; lo que
incrementa la huella de distribucin de la Compaa. La Compaa anticipa que la innovacin con nuevos
sabores y empaques genere crecimiento y aumento en su participacin de mercado. Los dos sabores de
este producto limn y tamarindo continan creciendo continuamente en el mercado nacional e
internacional.
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B:oost
En 2002, la Compaa incursion en un segmento de este mercado mediante la distribucin de la
marca B:oost_ Active Energy en Mxico. La Compaa ha utilizado su red de distribucin para aprovechar
la oportunidad de crecimiento ofrecida por este segmento. En relativamente poco tiempo, B:oost_ Active
Energy se ha convertido en la tercer marca de mayor venta en este segmento en trminos de volumen de
ventas.
La lnea B:oost_ Active Energy incluye los productos B:oost_ Active Energy, B:oost_ Active Energy
Pop y B:oost_ Active Energy Mango.
Marcas de terceros
Stolichnaya
Stolichnaya es una marca de vodka propiedad de terceros importada de Letonia. La Compaa
comenz a distribuir la marca Stolichnaya en 2009, para llenar el hueco surgido a raz de la terminacin
de su contrato de distribucin del vodka Absolut. La lnea de productos Stolichnaya que la Compaa
distribuye en Mxico incluye Stolichnaya, Stolichnaya Orange, Stolichnaya Gold y Stolichnaya Elite.
Ron Matusalem
La marca Ron Matusalem cuenta con un gran legado por ser la segunda marca de ron ms antigua
de Cuba. Actualmente el Ron Matusalem se produce en la Repblica Dominicana utilizando la frmula
cubana original. Ron Matusalem es una de las marcas de ron de ms rpido crecimiento en el mercado
nacional.
La lnea Ron Matusalem incluye los productos Ron Matusalem Platino, Ron Matusalem Clsico, Ron
Matusalem Gran Reserva, Ron Matusalem Gran Reserva 18 y Ron Matusalem Gran Reserva 23. Estas
cinco variedades abarcan los segmentos de precios internos premium, sper premium y ultra premium.
Adems, la marca est diseada para varios tipos de ocasiones de consumo. Por ejemplo, el Ron
Matusalem Platino se utiliza para preparar ccteles, en tanto que el Ron Matusalem Gran Reserva 18 y el
Ron Matusalem Reserva 23 se sirven como aperitivos y tambin se consumen como digestivos en cenas
y eventos nocturnos. La Compaa considera que los productos de Ron Matusalem compiten y generan
valor en el creciente segmento del ron.
400 CONEJOS
400 Conejos es un mezcal joven 100% Agave, hecho a partir de Agave Espadn con un sabor
increblemente suave, con sutiles aromas de frutas tropicales, una moderada nota ahumada y sabores
ligeramente herbceos.
400 Conejos es producido en el municipio de Santiago Matatln en Oaxaca, tambin conocido como
la Capital Mundial del Mezcal.
Todas las maanas el Maestro Mezcalero recorre los campos para asegurar la calidad del agave.
Despus de seleccionar los agaves, stos se jiman y pasan a los hornos cnicos de lea. Una vez
que las pias de agave fueron horneadas, son molidas en una rueda de piedra que es tirada por un caballo.
De ah se lleva a cabo la fermentacin, doble destilacin y embotellado a mano.
Otras marcas pertenecientes a terceros
Adems, la Compaa distribuye los whiskeys The Macallan y Highland Park, los licores
Jgermeister, Licor 43 y Sambuca Vaccari, los vinos Ramn Bilbao y los vinos espumosos Freixenet en el
mercado nacional por cuenta de terceros. Las vigencias de dichos contratos de distribucin son las
siguientes:
Jgermeister El contrato vence el 31 de diciembre de 2018;
Licor 43 El contrato vence el 8 de septiembre de 2018;
Sambuca Vaccari El contrato vence el 30 de junio de 2019;
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Ramn Bilbao El contrato venci el 31 de diciembre de 2016, sin embargo la Compaa

actualmente se encuentra negociando un nuevo contrato en trminos similares al anterior;
The Macallan El contrato vence el 31 de marzo de 2017;
Freixenet El contrato vence el 14 de mayo de 2017.
Asimismo, la Compaa goza de los derechos de distribucin de la salsa picante Cholula, la cual era
anteriormente propiedad de la Compaa. Ver ResumenAcontecimientos Recientes e Informacin
Financiera Consolidada Proforma no Auditada.
Red de distribucin
La Compaa cuenta con una slida red de distribucin a nivel global. El tamao y nivel de cobertura
de esta red le permiten distribuir eficientemente sus productos en los principales mercados de bebidas
alcohlicas destiladas a nivel mundial. Los productos se distribuyen a travs de mayoristas y
establecimientos independientes ubicados alrededor del mundo, incluyendo las principales cadenas de
supermercados, abarrotes, hoteles, restaurantes y tiendas libres de impuestos.
Mxico
En Mxico, la Compaa distribuye tanto marcas propias como ciertas marcas de personas
relacionadas y terceros a travs de su propia y vasta red de distribucin. En los ltimos doce aos el
volumen de ventas distribuido ha aumentado en ms del doble y actualmente asciende a ms de 6 millones
de cajas de 9 litros de bebidas alcohlicas destiladas por ao.
Aproximadamente el 80% del volumen de ventas total de productos distribuidos se concentra en su
centro de distribucin en Guadalajara, Jalisco, que hace las veces de central de la red de distribucin. Este
centro de distribucin se encarga de resurtir los inventarios del resto de los centros de distribucin y de 16
centros de porteo ubicados a todo lo largo del territorio nacional.
La Compaa no cuenta con una flotilla propia para el reparto de sus productos terminados, sino que
contrata el transporte de los mismos con grandes empresas transportistas que se encargan de repartirlo a
los centros de distribucin del canal de autoservicios, mayoristas y puntos de venta. La nica excepcin a
lo anterior es el tequila a granel, que es transportado de las instalaciones de produccin a la planta
embotelladora en Estados Unidos por empresas ferrocarrileras en carros tanque que pertenecen a la
Compaa.
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La siguiente grfica muestra la estructura de la red de distribucin de la Compaa en Mxico,

incluyendo almacenes tanto propios como arrendados y sus centros de porteo.
Estados Unidos, Canad, Reino Unido y Repblica de Irlanda

La Compaa cuenta con una slida red de distribucin y un equipo de representantes de ventas
con amplia experiencia. En Estados Unidos, la Compaa vende sus productos a mayoristas, en los
estados en los que ello est permitido; y a las comisiones estatales de licores en los estados donde la
venta de bebidas alcohlicas destiladas al mayoreo est controlada por el gobierno estatal. En Canad, la
Compaa vende a las comisiones provinciales de licor de todas las provincias canadienses. La Compaa
tiene un centro de distribucin en Londres, que vende directamente los productos de la Compaa a
mayoristas y minoristas en el Reino Unido, y un centro de distribucin en Dubln, que vende los productos
de la Compaa a mayoristas y minoristas en la Repblica de Irlanda.
En 2007, se fund Proximo como una compaa de distribucin independiente que comenz a
distribuir marcas locales en Estados Unidos con bastante xito. En 2008, Proximo comenz a distribuir el
tequila 1800 en Estados Unidos, incrementando las ventas de este tequila de menos de 400,000 cajas a
ms de 900,000, en menos de 5 aos. La presencia directa en Estados Unidos le ha permitido a la
Compaa tener un acercamiento con los consumidores de dicho pas, el cual la Compaa considera como
el ms rentable, dinmico y que define las tendencias en el mercado de bebidas alcohlicas destiladas a
nivel mundial. Las campaas publicitarias de la Compaa han generado una empata con el consumidor,
lo que ha resultado en un crecimiento de su marca insignia Jose Cuervo desde que Proximo tom su
distribucin en Estados Unidos en 2013. Actualmente, Proximo distribuye ms de 10 millones de cajas de
9 litros al ao.
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Fuente: Informacin interna de la Compaa
1. Considera informacin del IWSR de crecimiento ao por ao de volumen de la categora de tequila en Estados Unidos (excluyendo mezcal).
2. Se refiere tasa de crecimiento ao por ao.
La mayora del volumen de ventas de los productos distribuidos en Estados Unidos se concentra en
el centro de distribucin en Lawrenceburg, Indiana, que hace las veces de su centro de distribucin en
Estados Unidos.
La Compaa no cuenta con una flotilla propia para el reparto de sus productos, sino que contrata
el transporte de los mismos con grandes empresas transportistas que se encargan de repartirlos a los
centros de distribucin de los gobiernos estatales o los distribuidores en los estados abiertos.
Resto del mundo
En el resto del mundo, la Compaa cuenta con una red de distribuidores independientes que abarca
ms de 85 mercados. La Compaa forma alianzas estratgicas con estos distribuidores independientes
mediante la celebracin de contratos de distribucin con los mismos, los cuales son exclusivos respecto de
dichas marcas. Para garantizar el mantenimiento de un sistema de distribucin adecuado y de alta calidad
en cada mercado local, la Compaa selecciona cuidadosamente a un distribuidor para cada pas en lo
individual. La Compaa colabora estrechamente con sus distribuidores para asegurarse de que sus marcas
estn debidamente representadas en cada mercado y cumplan con sus objetivos de desempeo y control.
La Compaa revisa peridicamente su estrategia de distribucin en el resto del mundo para
cerciorarse de que su creciente portafolio de marcas cuente con los mejores modelos de distribucin en
cada mercado. Jose Cuervo Master Distributor (JCMD) es la subsidiaria de la Compaa que se encarga
de la distribucin por terceros en ms de 85 mercados fuera de Norteamrica con un equipo de 15
profesionales. Las oficinas centrales de JCMD se encuentran en Dubln, Irlanda y se divide en tres
regiones: Europa / Medio Oriente / frica, Asia-Pacfico, Centro y Sudamrica. Con la Adquisicin de
Bushmills de obtuvieron beneficios por escala, ya que le permiti a la red de distribucin de la Compaa
presencia y penetracin.
La marca Bushmills se distribuye a los territorios donde la Compaa no cuenta con unidades propias
de distribucin directamente desde la fbrica, a travs de servicios logsticos contratados a terceros.
Materias primas
Produccin de tequila
Produccin de Agave Azul
La principal materia prima utilizada en la produccin de tequila es el Agave Azul, que debe cultivarse
en el territorio comprendido en la Denominacin de Origen. Las plantaciones de Agave Azul deben estar
certificadas por el CRT.
La Compaa es un productor de Agave Azul verticalmente integrado, lo cual le permite controlar los
aspectos ms importantes de su cultivo, incluyendo la seleccin de los predios, la seleccin de los hijuelos,
la mano de obra agrcola, el uso de fertilizantes y herbicidas, las labores de mantenimiento de los predios
y la cosecha.
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La Compaa arrienda los predios que albergan las plantaciones de Agave Azul, pero se reserva el
control absoluto de todos los procesos e inversiones relacionadas con su cultivo. La Compaa ha
desarrollado tecnologa agrcola propia que se incorpora en todos los procesos relacionados con el cultivo
del Agave Azul. Los hijuelos se seleccionan de entre las plantas de dos a cuatro aos de edad ms sanas.
El mantenimiento de las plantaciones es esencial para evitar las enfermedades de las plantas y las plagas.
La planta de Agave Azul debe cosecharse cuando ha alcanzado la edad ptima, es decir, cuando la
mayora de los azcares se han concentrado en la pia.
La tecnologa de cultivo que la Compaa ha desarrollado incluye frmulas, algoritmos y sistemas
para determinar el nivel ptimo de sus inventarios de Agave Azul. Adems, ha diseado un sistema ERP
propio para controlar adecuadamente sus procesos de cultivo y garantizar el cumplimiento de sus
estndares de calidad. De conformidad con el sistema de inventarios de plantaciones de la Compaa, el
nmero de plantas a sembrar se determina con base en (i) el nivel esperado de crecimiento de la demanda
de Agave Azul, segn sus estimaciones con respecto a la demanda en general y a la demanda relativa de
tequila y tequila 100% de Agave; (ii) el rendimiento esperado de la cosecha con base en el peso y
contenido de azcar de las plantas; y (iii) la duracin del ciclo de cultivo en trminos del nmero de aos
por transcurrir hasta el cultivo de la planta madura. Dependiendo de las condiciones del suelo y el clima
de cada regin, el ciclo de maduracin de la planta es de entre cinco y ocho aos, aproximadamente.
Para minimizar los riesgos de escasez relacionados con las condiciones climticas, las
enfermedades de las plantas y las plagas, los campos de Agave Azul de la Compaa estn distribuidos
estratgicamente en seis reas, todas las cuales estn ubicadas en el territorio comprendido en la
La Compaa considera que con el Agave Azul con el que cuenta y el Agave Azul disponible en el
mercado ser suficiente para satisfacer los requerimientos de la Compaa para la produccin de tequila
durante los prximos siete aos, que es el ciclo promedio de crecimiento del Agave Azul.
Para una descripcin de los riesgos relacionados con la produccin de Agave Azul ver la seccin
Factores de riesgoFactores de riesgo relacionados con la industria y las actividades de la Compaa
Especficamente, la capacidad de la Compaa para producir cantidades suficientes de Agave Azul podra
afectar sus resultados financieros.
Proveedores
En trminos generales, las relaciones de la Compaa con sus proveedores datan de hace muchos
aos. Normalmente, la Compaa efecta compras de materias primas al amparo de contratos de corto y
mediano plazo. La Compaa tiene la costumbre de mantener cuando menos tres proveedores de cada
uno de sus principales ingredientes o materias primas, si la naturaleza del producto lo permite. La
Compaa cuenta con un programa permanente de desarrollo de fuentes duales de abastecimiento de sus
principales ingredientes y materiales secos que le permite contar con fuentes alternativas de materiales de
empaque y materias primas. Esta estrategia permite a la Compaa reducir el riesgo de dependencia de
un determinado proveedor y fomenta la competencia entre sus proveedores, lo que, en opinin de la
Compaa, se traduce en mayor calidad, servicio y valor. Continuamente la Compaa evala los
parmetros aplicables a cada uno de sus proveedores o posibles proveedores en lo individual, para
garantizar el mantenimiento de la calidad, servicio y de condiciones de mercado competitivas. Durante el
ao que termin el 31 de diciembre de 2015, la Compaa adquiri aproximadamente el 80% de sus
insumos a travs de sus 130 principales proveedores.
La mayora de las compras de la Compaa a sus proveedores en Mxico estn denominadas en
Pesos, todas las compras para la produccin en el Reino Unido estn en Libras Esterlinas y los insumos
necesarios para producir en Estados Unidos las compra en Dlares. En 2015, el 83% de los pagos a
proveedores industriales en Mxico estuvieron denominados en Pesos. Actualmente, la Compaa no
celebra contratos a futuro ni otras operaciones con instrumentos derivados para cubrir su exposicin a las
fluctuaciones en los costos de los energticos y dems insumos.
Adems del Agave Azul, las principales materias primas empleadas en la produccin de tequila son
(i) los energticos y, tratndose del tequila, el azcar para el proceso de destilacin; (ii) las barricas de
roble para el proceso de maduracin; y (iii) los envases y materiales de empaque.
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Adems de la malta de cebada, las principales materias primas empleadas en la produccin de

whiskey irlands son (i) los energticos; (ii) las barricas de roble para el proceso de maduracin; y (iii) los
envases y materiales de empaque.
Energticos y materiales para el proceso de destilacin
En trminos generales, el suministro de energa elctrica en Mxico est a cargo del gobierno federal
y la participacin de proveedores del sector privado slo se permite bajo ciertas circunstancias. La
Compaa adquiere la mayor parte de sus requerimientos de energa elctrica del gobierno, a precios
variables oficiales. El azcar y la dextrosa pueden adquirirse a travs de una gran cantidad de proveedores
que operan en el mercado de dicho insumo.
Materiales para el proceso de maduracin
Por lo general, la Compaa utiliza barricas de roble, importadas de Estados Unidos, para madurar
sus productos. La Compaa no ha experimentado ninguna dificultad para adquirir la cantidad necesaria
de estas barricas. Adems, la Compaa utiliza barricas de roble importadas de Francia y barricas de
oporto para madurar ciertos productos. La Compaa utiliza una cantidad relativamente pequea de este
tipo de barricas y no ha experimentado dificultades significativas para adquirirlas.
Envases y materiales de empaque
La Compaa requiere de envases y materiales de empaque para sus tequilas y para el resto de sus
productos, as como para algunos productos a granel adquiridos de terceros. Los principales materiales
de envase y empaque son las botellas de vidrio, los tapones, las etiquetas y las cajas de cartn corrugado.
En trminos generales, los envases de vidrio y los materiales de empaque en Mxico son abastecidos por
grandes empresas mexicanas o internacionales. Esta fuente de abasto est sumamente diversificada y es
confiable.
Produccin de Bushmills
Las principales materias primas empleadas en la produccin del whiskey irlands Bushmills son la
malta de cebada y el agua. Adems, la Compaa adquiere whiskey de grano de maz para mezclarlo con
el whiskey de malta de cebada producido en la destilera de Bushmills. La Compaa considera que estos
materiales pueden obtenerse fcilmente en el mercado y que actualmente no existe escasez de ninguno
de ellos. La Compaa emplea distintas tcnicas de compra dependiendo de la disponibilidad y la fuente
de sus materias primas, incluyendo negociaciones centralizadas, contratos a largo plazo y, cuando ello
procede, compras en el mercado spot.
Los principales materiales para el envase y empaque de los productos de whiskey irlands de la
Compaa son las botellas de vidrio, los tapones, las etiquetas y las cajas de cartn corrugado. En trminos
generales, los envases de vidrio y los materiales de empaque en el mercado irlands son abastecidos por
grandes empresas irlandesas o internacionales. Esta fuente de abasto est sumamente diversificada y es
confiable. Por lo general, la Compaa utiliza barricas de roble tanto nuevas como usadas, importadas de
Estados Unidos, para madurar el whiskey irlands. Estas barricas son suministradas por varios
proveedores estadounidenses y pueden obtenerse fcilmente.
La Compaa procura diversificar continuamente sus fuentes de abastecimiento de estas materias
primas para fomentar la competencia, adquirir proveedores y mejorar sus planes de contingencia.
Instalaciones de produccin y distribucin
Actualmente la Compaa posee y opera dos destileras y una planta procesadora y embotelladora
de tequila ubicadas en el estado de Jalisco, que forma parte del territorio comprendido por la Denominacin
de Origen. Las destileras de la Compaa en Mxico se dedican a la produccin de tequila y tequila de
100% Agave; y su planta procesadora y embotelladora est involucrada en la elaboracin y envasado de
todos sus productos (Tequila, Ron, Vodka, Rompope, Sangrita, Margarita Mix, etc.). Adems, la Compaa
es propietaria de una destilera y una embotelladora ubicada en Irlanda del Norte, que se dedica a la
produccin del whiskey irlands Bushmills, as como de dos destileras (una de whiskey en Colorado y una
de vodka en California) y una planta embotelladora en Indiana en Estados Unidos.
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La Compaa tambin cuenta con otras instalaciones para otras etapas de sus procesos de
produccin tanto en Mxico como en Irlanda del Norte, incluyendo centros de distribucin, bodegas de
maduracin y almacenes. Algunas de estas instalaciones estn ubicadas dentro o cerca de las destileras
en las que se elaboran los productos de la Compaa.
Las destileras de la Compaa en Mxico se especializan en la produccin tanto de tequila como
de tequila 100% de Agave. Las planta embotelladora cuenta con 7 lneas de envasado de distintas
caractersticas y una lnea adicional de alta velocidad, para lograr embotellar la diversidad de productos
con lo que cuenta el portafolio de una manera eficiente y productiva. Adems, la Compaa cuenta con
procesos de envasado 100% manual principalmente para sus productos prestige como Reserva de la
Familia, Maestro Atelier, etc.
La Compaa sabe que, para que sus plantas operen de manera eficiente, es necesario efectuar
inversiones de capital prudentes y oportunas en la modernizacin y el mantenimiento de las mismas en
forma continua, para dotarlas de la tecnologa y los estndares ms recientes. Para mayor informacin
sobre las inversiones de capital de la Compaa, ver el apartado Inversiones de capital de esta seccin.
Destileras de Tequila
La destilera Los Camichines, ubicada en La Laja, Jalisco (Zona de los Altos), se especializa en la
produccin tanto de tequila como de tequila 100% de Agave a travs de modernos procesos industriales.
El proceso de produccin involucra la extraccin de los carbohidratos del Agave Azul, bajo un proceso
llamado difusor. Una vez extrados estos carbohidratos de la planta en forma de un lquido, ste se hidroliza
por medio de calor para el desdoble de dichos carbohidratos, con el fin de que puedan ser fermentados
por levaduras (conversin de azcar a alcohol). Posteriormente dicho fermento pasa por una doble
destilacin en alambique y columnas continuas a fin de lograr una alta calidad en el destilado. Esta
destilera que cuenta con una capacidad de produccin de 165,000 litros de tequila y 85,000 litros de
tequila 100% es la destilera con mayor capacidad en la industria. Adems, cuenta con capacidad de
almacenamiento de 23 millones de litros y capacidad de maduracin de 3.3 millones de litros.
La destilera La Rojea, ubicada en Tequila Jalisco, que es la destilera ms antigua de Mxico, se
especializa en la produccin de tequila 100% de Agave. Esta destilera cuenta con dos plantas: La Antigua
Rojea que es la destilera insignia de la Compaa y la La Rojea 2 una moderna destilera equipada
con tecnologa de punta y un alto nivel de automatizacin. Ambas plantas utilizan el mismo proceso de
produccin: coccin en hornos de mampostera, molienda mecnica, fermentacin lenta y doble destilacin
en alambiques de cobre. Estas plantas cuentan con una capacidad combinada de produccin de 55,000
litros de tequila 100% diarios. Adems, la destilera La Rojea cuenta con una capacidad combinada de
almacenamiento de 8.5 millones de litros y una capacidad combinada de maduracin de 5 millones de
litros. La Rojea cuenta adems con un centro para visitantes.
La Compaa est comprometida a mantener los ms altos estndares de calidad y desempeo
ambiental en cada una de sus destileras. Los Camichines cuenta con un sistema para recuperar el alcohol
producido durante el proceso de fermentacin; y est equipada para quemar gas metano en calderas, que
es un subproducto de la planta de tratamiento de vinazas (deshecho del proceso de destilacin). Esta
planta de tratamiento cumple con los ms altos estndares para la descarga de aguas residuales en
Mxico.
Las destileras de tequila de la Compaa estn ubicadas a aproximadamente 50 kilmetros de su
planta procesadora y embotelladora, que est ubicada en la ciudad de Guadalajara, Jalisco.
Planta procesadora y embotelladora
La planta EDISA alberga las instalaciones de procesamiento y envase de la Compaa. La planta
procesadora se encarga de filtrar en fro todos los tequilas producidos de la Compaa. Adems, la
Compaa produce ginebra, ron, vodka, sangrita y rompope, para su posterior envo a la planta
embotelladora.
El tequila producido en la destilera Los Camichines y la destilera La Rojea, as como la ginebra,
el ron, el vodka, la sangrita y el rompope producidos en la planta procesadora, se envasan en la planta
EDISA, todos los productos para el mercado domstico y los ms de 85 pases de exportacin a travs de
siete lneas y una lnea adicional de alta velocidad. Esta ltima es la adicin ms reciente a esta planta es
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una lnea de envasado de alta velocidad y automatizacin, que utiliza tecnologa de punta de alta
productividad, seguridad de los productos alimenticios y control de calidad. Esta lnea opera a alta
velocidad, llenando 350 botellas por minuto; y cuenta con capacidad para producir las unidades de
mantenimiento de existencias de mayor venta de las marcas ms importantes de la Compaa, es decir,
Jose Cuervo Especial, 1800, Jose Cuervo Tradicional y Gran Centenario Azul. EDISA tambin cuenta con
una planta de tratamiento de aguas residuales, que cumple con los ms altos estndares para la descarga
de aguas residuales en Mxico.
Almacenes y centros de distribucin para el mercado nacional
Los almacenes de la Compaa, que estn ubicados en su planta embotelladora y en sus centros
de distribucin en Guadalajara y otras grandes ciudades, tienen una superficie combinada de ms de
28,000 metros cuadrados. Adems la Compaa arrienda bodegas propiedad de terceros para sus
operaciones de distribucin en Mxico. A fin de satisfacer las necesidades de sus clientes en trminos de
calidad, fecha y cantidad, el principal centro de distribucin de la Compaa, ubicado en Guadalajara,
alberga el 80% del volumen de ventas de producto terminado y opera como central de abasto de los centros
de distribucin ms pequeos ubicados en la Ciudad de Mxico, Monterrey, Mrida y Tijuana, y de los 16
centros de porteo ubicados a todo lo largo del pas, permitindonos cubrir la totalidad del territorio nacional.
Destilera y otras instalaciones de Bushmills
Todas las operaciones relacionadas con la produccin de Bushmills se llevan a cabo en el poblado
del mismo nombre, que se encuentra ubicado en la costa norte de Irlanda del Norte. La planta de Bushmills
incluye una destilera de whiskey de malta, 17 bodegas de maduracin, una rea de mezclado, lneas de
envasado y empaque, un almacn de productos empaquetados y una rea de despacho. La planta cuenta
con capacidad para producir aproximadamente 5 millones de litros de whiskey con graduacin alcohlica
del 100% y embotellar ms de 3 millones de cajas de 9 litros de whiskey por ao. El terreno donde se ubica
la planta tiene una superficie de aproximadamente 26 hectreas, y cuenta con un centro para visitantes
que ha recibido varios premios, y un restaurante y bar.
Contratos de produccin y envase
La Compaa tiene celebrados diversos contratos de maquila con terceros para la produccin y
envase de ron, mezcladores y sidra. Por ejemplo, la Compaa, como distribuidora del Ron Matusalem,
tiene celebrado un contrato con J. Armando Bermdez & Company, C. por A. (Govelit) para la produccin
del lquido para el Ron Matusalem en la Repblica Dominicana; un contrato con GEUSA para la produccin
de mezcladores en Guadalajara; y un contrato con Bodegas de Exquitln para la produccin de la sidra
Pomar en Exquitln, Tlaxcala.
Asimismo, la Compaa arrienda ciertos terrenos para cultivo de agave de uno de los accionistas.
Estos terrenos no representan una proporcin relevante del total de tierras arrendadas.
Por su parte, la embotelladora en Estados Unidos realiza una maquila de embotellado de vodka.
La destiladora y embotelladora de Irlanda del Norte tiene el compromiso anual de venta de 1 milln
de litros (100% alcohol) de malta de whiskey y maquila de hasta 500,000 cajas de embotellado. Asimismo,
existe el compromiso de comprar 2 millones de litros (100% alcohol) de grano de whiskey. Estas
obligaciones vienen desde que Diageo adquiri Bushmills de Pernod Ricard y slo pueden cancelarse
mediante aviso dado con 10 aos de anticipacin.
Control de calidad
La Compaa considera que su xito depende en gran medida del buen desempeo de los procesos
y del robusto sistema de calidad e inocuidad con el que cuenta. En opinin de la Compaa, la calidad
debe hacerse extensiva a todas las etapas del proceso de produccin y debe constituir una prioridad para
todos los involucrados en dicho proceso. En la produccin del tequila, el control de calidad comienza con
la seleccin de los predios y los hijuelos de Agave Azul para la siembra; y contina durante las etapas de
destilacin, maduracin y envase.
La Compaa se ha propuesto mantener al da todas sus instalaciones de produccin y dems
propiedades. La Compaa cuenta con un sistema de control de la calidad y seguridad de los productos
alimenticios que es extensivo a todas sus unidades y ha recibido el certificado de Buenas Prcticas de
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Fabricacin (por sus siglas en ingls, GMP), seguridad de los productos alimenticios, y el certificado ISO
9000 (calidad), para garantizar que los productos y procesos de la Compaa sean de la ms alta calidad.
Los productos de la marca Jose Cuervo estn certificados como kosher por Kosher Maguen David.
Adems, la Compaa cuenta con el certificado de Anlisis de Peligros y Puntos de Control Crticos (por
sus siglas en ingls, HACCP), expedido por Det Norske Veritas GL. Estos certificados avalan la mejora
continua de todos los procedimientos operativos de la Compaa. El sistema de control de calidad de la
Compaa de es auditado peridicamente por sus equipos de auditora interna y por una empresa de
acreditacin independiente.
Inversiones de capital
La Compaa se ha propuesto que sus instalaciones de produccin se encuentren al da y efecta
inversiones de capital en la medida necesaria para modernizarlas y darles mantenimiento.
Recientemente la Compaa concluy un importante programa de inversiones de capital en Mxico
que involucr principalmente lo siguiente: (1) la instalacin de dos nuevas torres de destilacin en cada
una de las destileras de la Compaa en Mxico, para mejorar la calidad del proceso de destilacin; (2) la
instalacin de una nueva planta de tratamiento de vinaza en cada una de sus destileras de tequila, as
como de una nueva planta de tratamiento de agua en la planta EDISA, para apegarse a los nuevos
requisitos en materia ambiental; (3) la compra de barricas adicionales y la ampliacin de sus bodegas de
maduracin en Mxico, para poder satisfacer de mejor manera la demanda esperada; y (4) la instalacin
de una lnea de embotellado con tecnologa de punta, para mejorar la calidad y eficacia del proceso de
envase y poder satisfacer de mejor manera la demanda esperada.
La embotelladora de Lawrenceburg, Indiana fue adquirida en 2011. En 2013 se hicieron
adecuaciones en tanques y otro equipo para embotellar el volumen de Jose Cuervo Especial y en 2014 se
hicieron las adecuaciones para embotellar los productos ready to drink y Margarita Mix. Las fbricas en
Estados Unidos tienen capacidad para satisfacer la demanda proyectada.
La fbrica de Bushmills, adquirida en febrero de 2015, ha tenido un mantenimiento adecuado, sin
embargo, se prevn a futuro inversiones relacionadas con su centro de visitas y la expansin de su
capacidad de destilacin y de maduracin.
La Compaa tiene planeado continuar efectuando inversiones de capital prudentes para contener
costos, realizar labores de mantenimiento e incrementar la capacidad de la Compaa a medida que la
demanda absorba el exceso de capacidad actual de sus destileras y sus plantas embotelladoras.
Inventarios
En virtud de que algunas variedades de tequila, whiskey irlands y ron se aejan durante distintos
perodos de tiempo, la Compaa mantiene importantes inventarios de tequila, whiskey irlands y ron en
proceso de maduracin en sus bodegas. Adems, la Compaa mantiene inventarios relevantes de plantas
de Agave Azul en proceso de crecimiento. En trminos generales, la produccin de inventarios en proceso
de maduracin se programa para satisfacer la demanda durante varios aos por venir, y los calendarios
de produccin e inventarios de barricas se ajustas de tiempo en tiempo para equilibrarlos con la demanda
esperada.
Mercadotecnia y desarrollo de marcas
La Compaa considera que sus marcas globales constituyen sus activos ms valiosos e
importantes. La principal herramienta que la Compaa emplea para proteger las posiciones de mercado
de sus marcas y generar demanda a futuro son sus inversiones en mercadotecnia y promocin. La
Compaa considera que Jose Cuervo es prueba de que una marca de larga tradicin, bien administrada,
comercializada, anunciada y promovida, se vuelve perdurable. Existen pocas marcas de bebidas
alcohlicas destiladas reconocidas a nivel mundial, y para que una nueva marca adquiera presencia en
todo el mundo se requieren tiempo, consistencia y grandes inversiones de capital.
La Compaa considera que el contar con estrategias eficaces de mercadotecnia y desarrollo de
marcas es fundamental para sus actividades y constituye un elemento clave de su xito a futuro. En 2015
la Compaa invirti $4,123 millones en programas de mercadotecnia y promocin.
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La Compaa considera que puede aprovechar los beneficios derivados de su posicin como
organizacin global para incrementar la eficacia de sus estrategias de mercadotecnia, lo cual es esencial
para poder competir con otras empresas de mayor tamao. La Compaa considera que para crear y
mantener una marca reconocida a nivel mundial es esencial concentrarse de manera consistente y
continua en el posicionamiento y la visibilidad de la misma, en el mensaje que desea transmitir al
consumidor y en la calidad y el precio del producto.
La Compaa considera que las marcas globales deben administrarse en forma centralizada para
garantizar el logro de una posicin estratgica y cerciorarse de que las estrategias en materia de
mercadotecnia se implementen de manera consistente en todos los mercados. Las estrategias generales
de mercadotecnia y posicionamiento de las marcas de la Compaa deben ser consistentes y confiables.
Sin embargo, sus aplicaciones y mensajes pueden variar de una regin a otra o de un mercado a otro. La
Compaa desarrolla sus marcas a nivel global, pero implementa actividades a nivel local para maximizar
la demanda por parte de los consumidores.
Mxico
La coordinacin de las actividades de mercadotecnia de la Compaa y desarrollo de sus marcas en
Mxico est a cargo de la Divisin de Mercadotecnia en Mxico, que es una unidad de negocios descentralizada
que se concentra en el desarrollo de estrategias de mercadotecnia y liderazgo, ingresos, inversiones en
mercadotecnia y promocin, y aportacin de las marcas de la Compaa en el mercado nacional.
Estados Unidos y Canad
La Compaa cuenta con personal dedicado a comercializar y desarrollar cada una de sus marcas
distribuidas por su cuenta en Estados Unidos y Canad. Este equipo est altamente especializado en el
mercado de las bebidas alcohlicas destiladas y es responsable de implementar las estrategias globales
de la marca Jose Cuervo a nivel local. La implementacin de estas estrategias atiende dos aspectos: (1)
mejorar la imagen y el valor de las marcas de la Compaa a largo plazo mediante campaas de
mercadotecnia generales y (2) incrementar las ventas de la Compaa a travs de actividades
promocionales tcticas.
Resto del mundo
Las estrategias de mercadotecnia de las marcas de la Compaa en el resto del mundo son
administradas en forma centralizada. Las estrategias de mercadotecnia de la Compaa son desarrolladas
de manera conjunta por sus equipos de mercadotecnia y distribuidores independientes. La Compaa
establece el curso de estas estrategias y proporciona apoyo mediante la seleccin de los medios de
comunicacin y las redes sociales a emplearse, y mediante el suministro de materiales de mercadotecnia
y materiales promocionales.
Principales campaas
La Compaa se concentra en promover los atributos especficos que distinguen a cada una de sus
marcas de los productos que compiten con las mismas en cada categora y segmento.
Canales
Los principales canales de mercadotecnia de la Compaa incluyen:
anuncios tradicionales televisin, radio y medios impresos;
internet, redes sociales y otros medios digitales;
visitas a las instalaciones de la Compaa y eventos para experimentar los productos de la
Compaa;
promociones en lugares especficos, incluyendo el patrocinio de eventos reconocidos;
anuncios espectaculares;
promocin por parte de celebridades; y
programas de patrocinio a nivel internacional.
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Los equipos de mercadotecnia de la Compaa buscan continuamente nuevas formas de comunicar

el valor de sus marcas a los consumidores. Por ejemplo, la Compaa utiliza cada vez ms los medios de
comunicacin digitales, incluyendo las plataformas de redes sociales.
Distribuidores locales
Los distribuidores a nivel local de la Compaa desempean un importante papel en la aplicacin
consistente y constante de los aspectos tcticos de su plan de mercadotecnia. Estos distribuidores
implementan los aspectos tcticos de las estrategias de la Compaa de desarrollo de marcas y ventas
por lo que respecta a inversiones en mercadotecnia y promocin; y se cercioran de la aplicacin de dicha
estrategia a travs de los tratos de la Compaa con los mayoristas y establecimientos comerciales. La
Compaa dedica importantes cantidades de tiempo y atencin a administrar debidamente sus relaciones
con sus distribuidores, para garantizar que estos implementen adecuadamente las estrategias de
mercadotecnia y desarrollo de marcas de la Compaa en sus respectivos mercados locales.
Comportamiento cclico o estacional
Los diferentes segmentos de la Compaa estn sujetos a cierta estacionalidad, incrementando sus
ventas en ciertos meses del ao, segn los hbitos de consumo de la regin de que se trate. Los productos
del segmento Mxico, por ejemplo, la Compaa tiene mayores ventas en la temporada llamada fiestas
patrias hasta las fiestas decembrinas, las cuales van entre el 15 de septiembre y 31 de diciembre, por lo
que las ventas del segmento se incrementan poco antes del 15 de septiembre (cuando comienza la
distribucin de los productos), y hasta diciembre. Por su parte, los productos del segmento EE.UU. se
consumen mayormente a partir del 5 de mayo y durante el principio de verano, hasta el 4 de julio, por lo
que las ventas del segmento tambin registran un incremento poco antes del 5 de mayo. El whiskey
irlands, del segmento Resto del Mundo, incrementa su consumo en los meses de noviembre y diciembre,
por lo que sus ventas tambin se incrementan en el ltimo trimestre del ejercicio. Dadas las diferencias en
los hbitos de consumo entre las distintas regiones donde opera la Compaa, a nivel anual se minimiza
el impacto de la estacionalidad de los segmentos de la Compaa; sin embargo, en el primer y tercer
trimestre de cada ao, comnmente se registran ventas netas y utilidades ms bajas en comparacin con
los del ingresos y resultados del segundo y cuarto trimestre.
Propiedad industrial
La Compaa es titular de los derechos de registro de una gran cantidad de marcas, avisos
comerciales, denominaciones y diseos, derechos de autor, conocimientos tcnicos y nombres de dominio.
La Compaa considera que sus marcas, incluyendo las denominaciones bajo las que vende sus
productos, distinguen a sus productos como bebidas alcohlicas destiladas lderes ante los consumidores.
Por tanto, las actividades de la Compaa dependen en gran medida del mantenimiento y la proteccin de
sus marcas y todos los derechos de propiedad industrial relacionados con las mismas. La Compaa
considera que sus marcas se encuentran debidamente inscritas o estn protegidas por otros medios en
todos los sentidos necesarios en los mercados en los que opera.
La Compaa es propietaria de la mayora de las marcas que utiliza. En particular, es titular de los
derechos de registro de las marcas de tequila Jose Cuervo, 1800 y Gran Centenario. La marca Jose Cuervo
y las marcas de todos los productos relacionados con la misma estn registradas en ms de 150 pases.
Los diseos registrados de la Compaa, que incluyen tanto dibujos como los diseos de sus
envases, proporcionan un nivel adicional de proteccin de sus marcas. Tal y como se acostumbra en la
industria, las frmulas y procesos de produccin de la Compaa estn protegidos como secretos
industriales.
Las principales marcas de la Compaa son las siguientes:
Marcas Grupo Cuervo
Cuervo (Jose Cuervo Especial, Jose Cuervo Tradicional, Reserva de la Familia. Jose
Cuervo , Jose Cuervo Reserva de la Familia Platino)
Centenario (Gran Centenario, Azul Centenario)
1800
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Oso Negro
Maestro Tequilero/Dobel
Bushmills
Boodles
Creyente
Sangrita viuda de Sanchez
Boost
Ron Castillo
Marcas Proximo
Hangar 1
Three Olives
Stranahans
Kraken
Tincup
Por otro lado, dentro de los contratos de distribucin que la Compaa celebra con las marcas de
terceros que distribuye en Mxico, se establece una licencia limitada bajo la cual la Compaa pude utilizar
dicha marca sujeto a los trminos ah establecidos. Dichas marcas incluyen:
Ramn Bilbao
Freixenet
Trewa
Licor 43
Vaccari
Macallan
Highland Park
Jgermeister
Matusalem
400 Conejos
Investigacin y desarrollo
La innovacin constituye un aspecto importante de la estrategia de crecimiento de la Compaa y
desempea un papel crucial en el posicionamiento de sus marcas para garantizar el continuo crecimiento
de las mismas tanto en los mercados en los que ya estn desarrolladas como en mercados emergentes.
En virtud de que la estrategia de innovacin de la Compaa se implementa principalmente a travs de
programas de desarrollo de nuevos productos y extensiones de las marcas ya existentes.
Estructura corporativa
La Compaa es la sociedad controladora. La siguiente grfica muestra en trminos simplificados la
estructura corporativa de la Compaa y sus subsidiarias al 1 de octubre de 2016, la cual ya incluye los
efectos derivados de la Fusin con Proximo. La grfica omite varias sociedades subcontroladoras que no
cuentan con activos ni realizan operaciones de carcter significativo.
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BECLE

Terceros

accionistas

LANCEROS MAESTROTEQUILERO
JOSECUERVO DISTRIBUIDORA CORPORATIVO SUNRISESPIRITS BL PROXIMO PROXIMOSPIRITS

CACU DEMARCASGJB HOLDINGSUS CONTROLADORA CREYENTE HOLDINGSCANAD
DEBEBIDASMX MX
CASACUERVO Cheverny,ClosSan
TEQUILA AGAVERAYJIMADORES EDISA CASACUERVO Jos,Sperrys,Ron
DEJALISCO MXCO
CUERVO Personal
Personalno
Castillo,OsoNegro,
PROXIMOSPIRITS CHOLULAFOOD PROXIMOCANADA
DestileralaRojea. Personal Embotelladora Pomar,Gtland,
Marca:JCMexico&
Sindicalizado RompopeSantaClara, INC.US COMPANYUS CANADA
SangritaViudade
Row
CASACUERVO PROMOBEB Snchez.
AGRICULTORES CAMICHINES
AGAVEROSDETEQUILA Personaldela PROXIMO
Promotora
TEQUILA
Personal Destilera DISTILLERS,LLC US PROXIMO
DISTRIBUTION
CUERVOLA CASACUERVO
ROJEA CASACUERVO ProductordeTequila HOLDINGSLTD.
SERVICIOSAGRCOLAS ROJEA ContratosdeAgencias REINOUNIDO
Marca:JCUS
DETEQUILA Personaldela Equipoymaquinaria
Personal Destilera embotelladoray
destilera

EXHACIENDA
AZULAGRICULTURAY CASACUERVO
LOS CHURUBUSCO
SERVICIOS PROXIMOUNITED
CAMICHINES Agave Personaldelalmacn
Marca1800& KINGDOM

CENTENARIO JCOVERSEAS REINOUNIDO
REINOUNIDO
CULTIVODEAGAVEY
JIMA
TEQUIJAL Personal
DestileralaLaja
AGAVEROSY THEOLD
JCIINC.US JIMADORESDE JCMASTER BUSHMILLS
GUADALAJARA DISTRIBUTION DISTILLERYCO.
Personal IRLANDA REINOUNIDO
JCIUKLTD

La Compaa, como fideicomitente, no ha afectado al patrimonio de fideicomiso alguno, bienes,

derechos o activos.
Estructura administrativa y empleados

Directivos relevantes
La estructura administrativa de la Compaa consta de cuatro niveles. El primer nivel est
representado por el Consejo de Administracin. El segundo y tercer nivel estn representados por el
Director General y el Director General Ejecutivo, respectivamente. El cuarto y ltimo nivel est
representado por un grupo de ejecutivos responsables de distintas reas corporativas centralizadas, o
bien, unidades de negocios descentralizadas.
La mayora de los miembros del equipo directivo de la Compaa cuentan con una experiencia promedio
de ms de diez aos. Sus carreras profesionales han transcurrido principalmente en grandes empresas con
marcas lderes en la industria de los bienes de consumo de alta rotacin en Mxico y el extranjero.
La Divisin Agrcola, la Divisin de Operaciones, la Divisin Comercial Mxico y la Divisin de
Distribucin Internacional constituyen unidades de negocios descentralizadas en lo que se refiere a su
operacin. Las dos primeras estn avocadas a los aspectos de costo, servicio y calidad; y las dos ltimas
se concentran en la formulacin de estrategias de mercadotecnia y en el desarrollo y mantenimiento de
posiciones de liderazgo de las marcas de la Compaa en sus respectivos mercados. Adems, como parte
del desarrollo de estrategias de mercadotecnia, la Divisin Nacional y la Divisin de Distribucin
Internacional tambin se enfocan en los aspectos de comercializacin, promocin entre los consumidores
y contribucin de las distintas marcas. Los departamentos de Recursos Humanos, Jurdico, Compras,
Auditora Interna, Finanzas y Seguridad Patrimonial en Mxico realizan funciones centralizadas y prestan
servicios a las distintas unidades de negocio dentro de sus respectivas reas.
Trabajadores y empleados
En Mxico todas las destileras de la Compaa, las embotelladoras y los almacenes de la Compaa
cuentan con trabajadores sindicalizados, y su equipo de promotores en Mxico tambin est sindicalizado.
La Compaa considera que sus relaciones con sus trabajadores sindicalizados son buenas. En los ltimos
15 aos la Compaa no ha experimentado ningn paro o huelga. La Compaa tiene celebrados contratos
colectivos de trabajo respecto de cada una de sus destileras y sus plantas embotelladoras.
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Al 30 de septiembre de 2016 la Compaa contaba con aproximadamente 5,451 empleados a nivel

mundial. La Compaa considera que sus relaciones con todos sus empleados son buenas y que sus
ndices de rotacin de personal son ms bajos que los de las principales empresas de la industria de los
bienes de consumo en Mxico.
La siguiente tabla muestra el nmero de empleados, por rea o divisin, al 30 de septiembre de 2016:
Al 30 de septiembre
Divisin de 2016
Agrcola..................................................................................... 101
Cultivo ....................................................................................... 3,240
Operaciones .............................................................................
Destilera Los Camichines .................................................... 139
Destilera La Rojea ............................................................. 170
Planta embotelladora EDISA ................................................ 424
Distribucin ........................................................................... 74
Bushmills ................................................................................. 107
Proximo Distillers ...................................................................... 227
Divisin Comercial Mxico y Los Angeles................................ 599
Proximo USA/Canad .............................................................. 179
Proximo UK .............................................................................. 17
Jose Cuervo MD ....................................................................... 24
Corporativo y administracin ................................................... 150
Total de empleados ................................................................ 5,451
Procedimientos legales
Dentro del curso habitual de sus actividades, la Compaa se ve involucrada en juicios, arbitrajes,
reclamaciones y otros procedimientos legales. Estos procedimientos incluyen demandas o reclamaciones
en materia de propiedad industrial, fiscal, ambiental y de responsabilidad por daos causados por sus
productos. Cualquier sentencia o resolucin de estos procedimientos en sentido significativamente
desfavorable para la Compaa podra tener un importante efecto adverso en las actividades, resultados
de operacin y situacin financiera de la Compaa. La Compaa considera que sta cuenta con slidos
argumentos de defensa en los juicios y arbitrajes en los que tiene el carcter de parte demandada. La
Compaa considera que actualmente no existe ningn procedimiento gubernamental, judicial o arbitral en
su contra que pudiese tener un efecto adverso significativo en sus actividades, su situacin financiera, sus
resultados de operacin, sus flujos de efectivo, sus perspectivas y/o el precio de las Acciones.
La Compaa no se encuentra en ninguno de los supuestos previstos en los artculos 9 y 10 de la
Ley de Concursos Mercantiles, para ser declarada en concurso mercantil, ni ha sido parte o declarada en
concurso mercantil en el pasado.
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REGULACIN, PERMISOS Y CUESTIONES AMBIENTALES

Las actividades de la Compaa estn sujetas a una gran cantidad de requisitos de carcter
regulatorio a nivel tanto federal como local, principalmente en los pases en los que lleva a cabo la mayor
parte de sus actividades (Mxico, Estados Unidos e Irlanda del Norte), incluyendo en materia de
produccin, responsabilidad por daos causados por los productos, distribucin, importacin, promocin,
etiquetado, publicidad, relaciones de trabajo, salud y seguridad, pensiones y el medio ambiente.
Mxico
El tequila se encuentra protegido por la denominacin de origen Tequila, en trminos de la Ley de
la Propiedad Industrial y de acuerdo a la declaratoria emitida para tales efectos. La proteccin que se
concede a las denominaciones de origen se inician con la declaracin que al efecto emita la autoridad
competente y el uso ilegal de la misma es sancionado en trminos de la legislacin aplicable.
La Declaracin General de Proteccin a la Denominacin de Origen fue expedida en 1974 y
substituida por la publicada en el Diario Oficial de la Federacin el 13 de octubre de 1977 (en adelante la
Declaratoria). De acuerdo a la Ley de Propiedad Industrial, su vigencia estar determinada por la
subsistencia de las condiciones que la motivaron y slo dejar de surtir efectos por otra declaracin del
Instituto Mexicano de la Propiedad Industrial (IMPI).
Por lo tanto, la vigencia deber entenderse como indefinida hasta en tanto dejen de existir las
condiciones que la motivaron y exista una declaracin del IMPI en ese sentido.
El tequila ha sido reconocido como un producto distintivo por los Estados Unidos y la Denominacin
de Origen oficialmente aceptada por los pases que constituyen la Unin Europea, as como por algunos
otros pases. Actualmente, hay discusiones respecto de reconocimientos formales adicionales por parte
de ciertos pases en la regin Asia-Pacfico.
Respecto a su titularidad, la misma corresponde al Estado Mexicano, segn se establece en la
propia Ley de Propiedad Industrial y sta solamente podr usarse mediante autorizacin que expida el
IMPI. La vigencia de las autorizaciones de uso de una denominacin de origen ser de 10 aos
prorrogables, contados a partir de la fecha de presentacin de la solicitud en el IMPI, y podrn prorrogarse
su vigencia por periodos iguales.
Las autorizaciones para hacer uso de una denominacin de origen podrn quedar sin efectos por (i)
nulidad de las mismas (cuando fueran otorgadas en contravencin a las disposiciones de la Ley de la
Propiedad Industrial o atendiendo a datos y documentos falsos); (ii) cancelacin, por hacer uso de la
denominacin de origen en forma diferente a la establecida en la Declaracin, y (iii) por terminacin de su
vigencia.
La Compaa cuenta con todas las autorizaciones necesarias, mismas que se encuentran vigentes
y fueron expedidas por la autoridad competente en favor de Tequila Cuervo, S.A. de C.V. y de Casa
Cuervo, S.A. de C.V. para hacer uso de la Denominacin de Origen por lo que se refiere a la produccin
de tequila en sus distintas categoras y clases.
Aspectos regulatorios correspondientes a la produccin de tequila.
La Compaa est obligada a contar con diversos permisos y certificaciones necesarias para llevar
a cabo sus actividades de produccin.
La cadena productiva, industrial y comercial del tequila se encuentra regulada por la Norma Oficial
Mexicana NOM-006-SCFI-2012, Bebidas alcohlicas-Tequila-Especificaciones (en adelante la NOM-
Tequila). Esta norma ser aplicable a todos los procesos y actividades relacionados con el abasto de
agave de la especie tequilana weber variedad azul, la produccin, envase, comercializacin, informacin
y prcticas comerciales vinculadas al tequila.
La produccin de tequila solamente podr llevarse a cabo por un Productor Autorizado. Para ser
Productor Autorizado, una persona fsica o moral debe contar con las autorizaciones correspondientes
emitidas por la Direccin General de Normas de la Secretara de Economa (DGN) y el Instituto Mexicano
de la Propiedad Industrial (IMPI).
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Por lo tanto, adems de la autorizacin para el uso de la Denominacin de Origen sealada

anteriormente, ser necesario solicitar y obtener de la DGN la autorizacin para producir tequila, de
conformidad con el numeral 6.7 de la NOM-Tequila y en atencin a los trmites vigentes al momento de
presentar la solicitud.
Aunado a las dos autorizaciones antes referidas, quienes produzcan y comercialicen tequila debern
contar con la previa autorizacin del Organismo Evaluador de la Conformidad. Tal organismo es el Consejo
Regulador del Tequila2 (CRT), o cualquier otra persona moral acreditada y aprobada en trminos de la Ley
Federal sobre Metrologa y Normalizacin.
La autorizacin referida en el prrafo anterior, se materializa mediante la emisin de un Certificado
de Conformidad con Norma (Certificado de Conformidad), mismo que deber ser renovado de manera
anual, en trminos de lo previsto en la NOM-Tequila.
Para la tramitacin del Certificado de Conformidad referido, ser indispensable contar de manera
previa con la autorizacin emitida por el Instituto Mexicano de la Propiedad Industrial y con la
correspondiente a la DGN de la Secretara de Economa.
En cuanto a su produccin, el tequila deber ser obtenido por destilacin de mostos, preparados directa
y originalmente del material extrado, en las instalaciones de la fbrica de un productor autorizado en trminos
del prrafo anterior, misma que adems deber estar ubicada en el territorio comprendido en la Declaracin.
Finalmente, es importante sealar que la NOM-Tequila prev diversos requisitos que debern cumplirse
en el proceso de produccin del tequila, tales como controles estadsticos en materia de control de calidad, uso
de las instalaciones de produccin y caractersticas cualitativas del agua empleada en el proceso.
La Compaa cumple con todos los requisitos y certificaciones necesarias para la produccin y
envasado del tequila. De igual forma, ante el caso de recurrir a terceros para ciertas actividades de la
cadena productiva del tequila, la Compaa se asegura que los mismos cumplan con todas las
certificaciones que, en su caso, resulten necesarias.
Aspectos regulatorios correspondientes a la comercializacin de tequila.
Segn la NOM-Tequila, y de conformidad con lo sealado en el apartado anterior, no ser posible
comercializar tequila alguno sin la previa expedicin del Certificado de Conformidad con Norma antes
referido, emitido por el Organismo Evaluador de la Conformidad.
Por su parte, la normatividad aplicable establece que la disposicin a granel de tequila slo deber
llevarse a cabo por aquellas personas fsicas o morales que sean productores autorizados, segn dicho
trmino ha sido referido con anterioridad, y en trminos de la NOM-Tequila. El traslado a granel tambin
deber ser supervisado por el Organismo Evaluador de la Conformidad.
Respecto a su envasado, la NOM-Tequila establece que en caso de que se realice por un tercero,
este deber contar con un Certificado de Aprobacin de Envasadores de Tequila (CAE). Dicho certificado
ser otorgado siempre y cuando la Secretara de Economa, como autoridad competente, cuente con la
evidencia suficiente de que se brinden al Organismo Evaluador de la Conformidad todas las facilidades para
realizar verificaciones in situ de la existencia, el funcionamiento y operacin de las plantas de envasado.
El envasador al que se le haya emitido el CAE, deber reportar en forma trimestral al Organismo
Evaluador de la Conformidad todos los movimientos de entrada y salida de tequila de sus instalaciones,
sus inventarios iniciales y finales del periodo, as como las mermas del periodo reportado.
Adicionalmente, es importante sealar que, para su comercializacin, todo tequila deber ser
identificado con un nmero y la Contrasea Oficial en los trminos de la NOM-106-SCFI vigente y el
registro del Productor Autorizado que acompae a la Contrasea Oficial. Dicho registro ser asignado por
el Organismo Evaluador de la Conformidad. Dicha Contrasea Oficial se define como aquel distintivo que
le permite al consumidor constatar que los productos o servicios que adquiere o recibe han cumplido con
las normas oficiales mexicanas aplicables a los mismos.
2 Organizacin dedicada a verificar y certificar el cumplimiento con la Norma Oficial del Tequila, as como a promover la calidad, la
cultura y el prestigio de la bebida nacional por excelencia.
- 146 -

Por lo que se refiere a su etiquetado, todo envasador de tequila deber cumplir con los requisitos
especficos de etiquetado contenidos en la NOM-Tequila, con independencia del cumplimiento de aquellos
que impongan las leyes del pas al cual se exporte, en su caso. Tales requisitos especiales implican
ostentar una etiqueta legible que cubra ciertos requisitos de informacin, tales como: (i) incluir la palabra
tequila; (ii) sealar la categora y clase a las que pertenece, conforme a las disposiciones aplicables; (iii)
contenido neto del producto; (iv) contenido alcohlico del producto, expresado en trminos de lo
establecido por la normatividad vigente; (v) la leyenda Hecho en Mxico, entre otros exigidos por las
disposiciones legales aplicables a bebidas alcohlicas.
La Compaa cuenta con las certificaciones y autorizaciones necesarias para comercializar tequila
dentro del territorio nacional en atencin a los requisitos normativos previstos para tales efectos.
Regulacin aplicable a la exportacin de tequila
Para su exportacin, el tequila deber cubrir ciertos requisitos de conformidad con lo establecido en
la NOM-Tequila. En particular, ser necesario contar con un Certificado de Exportacin expedido por el
Organismo Evaluador de la Conformidad.
Tales Certificados de Exportacin ampararn nicamente el lote sujeto a comercializar, por lo que
por cada exportacin se deber solicitar un certificado por categora, clase, graduacin alcohlica y marca
de tequila, pudiendo incluir hasta cuatro capacidades diferentes como mximo.
En caso que el Organismo Evaluador de la Conformidad o la Dependencia competente determine
un incumplimiento de las obligaciones respectivas, no emitir el Certificado de Traslado Nacional o de
Exportacin de Tequila segn corresponda.
El certificado de exportacin debe ser expedido en el nmero de ejemplares que resulten necesarios
para ser presentados a las dependencias competentes y las autoridades de otros pases a los cuales se
destine el tequila, y acompaar siempre al embarque que corresponda.
Adicionalmente, la marca al amparo de la cual se realizar la exportacin de que se trate deber
estar debidamente registrada ante el Instituto Mexicano de la Propiedad Industrial.
Para la expedicin del Certificado de Exportacin, el interesado deber cumplir con los siguientes
requisitos: (i) ser un Productor Autorizado, segn dicho trmino ha sido definido en apartados anteriores y
contar con el certificado de cumplimiento con la NOM-Tequila; (ii) que la marca de tequila a exportar est
debidamente registrada; (iii) cuando corresponda, el envasador deber contar con el Certificado de
Aprobacin para Envasadores, en trminos de lo sealado con anterioridad.
Especificaciones sanitarias y disposiciones de etiquetado sanitario y comercial aplicables a todas
las bebidas alcohlicas que se comercializan en el territorio nacional.
Adems de la produccin y comercializacin de tequila, la Compaa se dedica a importar y
comercializar diversas bebidas alcohlicas. Tales actividades y tales productos, adems del tequila y su
comercializacin, se encuentran sujetas al ejercicio de control sanitario, segn lo previsto en la Ley General
de Salud. Por control sanitario debe entenderse al conjunto de acciones de orientacin, educacin, muestreo,
verificacin y, en su caso, aplicacin de medidas de seguridad y sanciones que ejerce la Secretara de Salud
del gobierno mexicano, con la participacin de los productores, comercializadores y consumidores, con base
en lo que establecen las normas oficiales mexicanas y otras disposiciones aplicables.
De manera especfica al control sanitario previsto en la Ley General de Salud, segn ha sido
sealado en el prrafo anterior, en la comercializacin de bebidas alcohlicas deber observarse lo
establecido por el Reglamento de Control Sanitario de Productos y Servicios (el Reglamento de Control
Sanitario) y por la Norma Oficial Mexicana NOM-142-SSA1/SCFI-2014 (NOM-142).
El Reglamento de Control Sanitario tiene por objeto la regulacin, control y fomento sanitario del
proceso, importacin y exportacin, as como de las actividades, servicios y establecimientos de diversos
productos, dentro de los que se encuentran las bebidas alcohlicas.
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En dicho ordenamiento se establecen aquellas bebidas que quedarn comprendidas dentro del
concepto de bebidas alcohlicas, entre ellas las bebidas destiladas, as como la clasificacin que se
asignar a cada una de ellas en atencin a su contenido alcohlico (contenido bajo, medio y alto) segn
la graduacin que presenten y en atencin a los parmetros establecidos para tales efectos.
Por lo que hace a la NOM-142, la misma tiene por objeto establecer las especificaciones sanitarias
y disposiciones de etiquetado sanitario y comercial de las bebidas alcohlicas que se comercializan en
territorio nacional.
Dicha norma es de observancia obligatoria en todo el pas y resultar tambin aplicable a aquellas
personas fsicas o morales que se dedican a la produccin o importacin de bebidas alcohlicas, con la
nica excepcin de aquellos productos destinados para exportacin.
Dentro de los aspectos relevantes previstos por la NOM-142 se encuentra la obligacin a cargo de
los productores de bebidas alcohlicas de demostrar que el producto no ha sido adulterado durante su
elaboracin y envasado, as como en el transcurso de su comercializacin, cuando se efecte en puntos
de venta y centros de consumo.
En cuanto a su envasado, este deber realizarse en recipientes de tipo sanitario, elaborados con
materiales inocuos y resistentes a las distintas etapas del proceso, de tal manera que no reaccionen con
el producto o alteren sus caractersticas fsicas, qumicas y sensoriales.
Adems de los requisitos antes sealados, en el etiquetado de bebidas alcohlicas deber cumplirse con
la insercin de leyendas de advertencia sobre los riesgos para la salud, la revelacin de la identidad del importador,
la indicacin de la graduacin alcohlica y la inclusin de otros tipos de informacin para el consumidor.
Finalmente, se establece expresamente que las unidades de verificacin acreditadas y aprobadas
por la Secretara de Economa podrn evaluar el cumplimiento de lo establecido en la NOM-142 por parte
de aquellos sujetos obligados.
Normas mexicanas NMX
Las Normas Mexicanas (NMX) son documentos tcnicos que permiten establecer especificaciones de
calidad sobre procesos, productos y servicios, sistemas, entre otros. Tales normas son generalmente usadas
por diversas empresas del ramo como gua o trminos de referencia en la produccin de bebidas alcohlicas.
Sobre el particular, existen diversas NMX que la Compaa y dems empresas del ramo podrn
tomar como referencia cuando as lo consideren conveniente, respecto de ciertos aspectos tales como la
determinacin de contenido alcohlico, determinacin de azcares, determinacin de aldehdos, steres,
metanol y alcoholes superiores, entre otros aspectos.
Regulacin fiscal de las bebidas alcohlicas
Las bebidas alcohlicas estn sujetas al pago de tarifas de importacin e impuestos especiales en
la mayora de los mercados a nivel mundial. La mayora de los pases aplican impuestos especiales a las
bebidas alcohlicas destiladas, aunque la forma de gravarlas vara sustancialmente. Los cambios en las
tarifas de importacin y los impuestos especiales pueden tener un impacto considerable en las ventas.
En Mxico, sern considerados contribuyentes para efectos de la Ley del Impuesto Especial Sobre
Produccin y Servicios (LIEPS) aquellas personas fsicas o morales que enajenen en territorio nacional o
importen los bienes sealados en la misma, dentro de los cuales se encuentran comprendidas las bebidas
alcohlicas.
En trminos de la LIEPS, los fabricantes, productores, envasadores e importadores de bebidas
alcohlicas debern estar inscritos en el Padrn de Contribuyentes de Bebidas Alcohlicas, que se
encuentra a cargo de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico.
Respecto a las bebidas alcohlicas, los contribuyentes debern adherir marbetes a los envases
inmediatamente despus de su envasado, salvo que se trate de bebidas envasadas que se destinen a la
exportacin. El marbete es un signo distintivo de control fiscal y sanitario, que se adhiere a los envases
que contengan bebidas alcohlicas con capacidad que no exceda de 5,000 mililitros. Tratndose de
bebidas alcohlicas importadas, los contribuyentes debern colocar los marbetes o precintos a que se
refiere la LIEPS previo a la internacin en territorio nacional de los productos.
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Para el control de los marbetes como signos distintivos en materia fiscal y sanitaria, los envasadores
e importadores de bebidas alcohlicas estarn obligados a presentar a la Secretara de Hacienda y Crdito
Pblico, trimestralmente, en los meses de abril, julio, octubre y enero, del ao que corresponda, un informe
de los nmeros de folio de marbetes y precintos, segn corresponda, que hubieran sido obtenidos,
utilizados, destruidos e inutilizados durante el trimestre inmediato anterior.
Por lo que se refiere a la regulacin fiscal aplicable a la produccin y envasado de bebidas
alcohlicas, la LIEPS establece que los fabricantes, productores y envasadores debern reportar en el
mes de enero de cada ao, al Servicio de Administracin Tributaria, las caractersticas de los equipos que
utilizarn para la produccin, destilacin, envasado y almacenaje de dichos bienes, as como de los
contenedores para el almacenaje de los mismos cuando no se trate de equipo.
Regulacin aplicable a la publicidad y venta de bebidas alcohlicas
La publicidad y venta de bebidas alcohlicas destiladas est sujeta a diversas restricciones en los
distintos mercados internacionales. Estas restricciones comprenden desde la prohibicin de la venta de bebidas
alcohlicas en algunos pases hasta el estilo de los anuncios y los medios de difusin y mensajes empleados.
En Mxico, la Ley General de Salud establece que ser objeto de autorizacin por parte de la
Secretara de Salud del gobierno mexicano, la publicidad que se realice sobre la existencia, calidad y
caractersticas, as como para promover el uso, venta o consumo, en forma directa o indirecta, de bebidas
alcohlicas, entre otros productos regulados.
Respecto a la publicidad en materia de bebidas alcohlicas, la Ley General de Salud establece
diversos requisitos mnimos que la misma deber observar, dentro de los cuales se destacan las
siguientes: (i) se limitar a dar informacin sobre las caractersticas, calidad y tcnicas de elaboracin de
los productos; (ii) no deber presentarlos como productores de bienestar o salud, o asociarlos a
celebraciones cvicas o religiosas; (iii) no podr asociar las bebidas alcohlicas con actividades creativas,
deportivas, del hogar o del trabajo; (iv) en el mensaje no podrn ingerirse o consumirse real o
aparentemente los productos de que se trate, entro otros previstos por la referida ley.
Asimismo, el anunciante de las bebidas alcohlicas deber comprobar, cuando as lo requiera la
Secretara de Salud, las aseveraciones que realice en su publicidad sobre la calidad, origen, pureza,
conservacin, entre otros, adems de sealar el objetivo al que dirige su publicidad, para lo cual deber
presentar la informacin tcnica y cientfica que la autoridad competente le solicite.
De manera adicional, la publicidad de bebidas alcohlicas estar sujeta a ciertos requisitos
especficos en atencin al formato y medio de transmisin previstos en el Reglamento de la Ley General
de Salud en Materia de Publicidad (el Reglamento en Materia de Publicidad).
La publicidad de bebidas alcohlicas que se transmita a travs de radio y televisin no podr emitirse
en cualquier horario, sino que deber ajustarse a los horarios que correspondan de acuerdo a su
graduacin alcohlica. Adems, deber incluir en ellos un mensaje de responsabilidad social respeto del
consumo de dichos productos.
Por su parte, en aquella publicidad correspondiente a anuncios impresos, debern incluir las
leyendas precautorias respecto de su consumo, mismas que debern ser parte integral del anuncio de que
se trate y debern tener una colocacin que les permita ser visibles en todo momento.
Por sus caractersticas especiales, la publicidad de bebidas alcohlicas requiere de permiso previo
otorgado por la Secretara de Salud por conducto de la Comisin Federal para la Proteccin Contra
Riesgos Sanitarios (COFEPRIS). La solicitud de permiso deber presentarse de conformidad con el
procedimiento previsto en el Reglamento en Materia de Publicidad y cumpliendo con los requisitos
establecidos para tales efectos. Tales permisos sern otorgados por tiempo indeterminado en tanto no se
realicen modificaciones que hagan variar las caractersticas del anuncio o elemento publicitario respectivo
que sirvieron de base para el otorgamiento del permiso respectivo.
La Compaa forma parte del Convenio de Concertacin de Acciones de Autorregulacin en materia
de publicidad de bebidas alcohlicas firmado entre la Secretara de Salud del gobierno mexicano a travs
de la COFEPRIS y la Comisin para la Industria de Vinos y Licores, A.C., de la cual la Compaa es
integrante.
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Con motivo de dicho convenio, la Compaa se comprometi a no difundir mensajes publicitarios

que no cuenten con la autorizacin correspondiente por parte de COFEPRIS, a cumplir con los requisitos
de diseo, produccin y difusin de publicidad aplicable a las bebidas alcohlicas, cumplir de manera cabal
con los principios y obligaciones previstos en la Ley General de Salud y el Reglamento de la Ley General
de Salud en Materia de Publicidad y abstenerse de contratar publicidad y realizar actividades de promocin
de bebidas alcohlicas dentro de lugares visitados mayoritariamente por menores de edad, entre otros
compromisos asumidos por los productores y comercializadores de bebidas alcohlicas en materia de
elaboracin, diseo, produccin y difusin de material publicitario de sus productos.
Regulacin aplicable en materia de uso de agua
La Ley de Aguas Nacionales (LAN), de observancia general en todo el territorio nacional, establece
que, de conformidad con el carcter pblico del recurso hdrico, la explotacin, uso o aprovechamiento de
aguas nacionales por parte de personas fsicas o morales se realizar mediante concesin otorgada por
el Ejecutivo Federal a travs de "la Comisin" por medio de los Organismos de Cuenca, o por sta cuando
as le competa.
De manera expresa, el artculo 82 de la LAN ratifica que la explotacin, uso o aprovechamiento de
las aguas nacionales en actividades industriales, de acuacultura, turismo y otras actividades productivas,
se podr realizar por personas fsicas o morales previa concesin respectiva otorgada por la autoridad
competente, en trminos de lo establecido en la normatividad aplicable.
Por su parte, el uso industrial se define como la aplicacin de aguas nacionales en fbricas o
empresas que realicen la extraccin, conservacin o transformacin de materias primas o minerales, el
acabado de productos o la elaboracin de satisfactores, as como el agua que se utiliza en parques
industriales, calderas, dispositivos para enfriamiento, lavado, baos y otros servicios dentro de la empresa,
las salmueras que se utilizan para la extraccin de cualquier tipo de sustancias y el agua aun en estado
de vapor, que sea usada para la generacin de energa elctrica o para cualquier otro uso o
aprovechamiento de transformacin.
En cuanto al trmino de las concesiones en materia de agua, la LAN prev que este no podr ser
menor de cinco aos ni mayor de treinta aos, y la duracin ser determinada por la autoridad competente
tomando en consideracin las condiciones que guarde la fuente de suministro, la prelacin de usos
vigentes en la regin que corresponda y las expectativas de crecimiento de dichos usos.
Las concesiones podrn prorrogarse hasta por igual trmino y caractersticas del ttulo vigente por
el que se hubieren otorgado, siempre y cuando sus titulares no hubieran incurrido en ninguna de las
causales de terminacin previstas en la LAN, cumplan con los requisitos establecidos para ello y sea
solicitado dentro de los ltimos cinco aos previos al trmino de su vigencia, y al menos seis meses antes
de su vencimiento.
Por lo que se refiere a la descarga de aguas residuales, ser necesario contar con el permiso de
descarga correspondiente, expedido por la autoridad competente para efectos de verter en forma
permanente o intermitente aguas residuales en cuerpos receptores.
Adems del permiso sealado en el prrafo anterior, quien realice descarga de aguas residuales
deber cumplir con ciertas obligaciones adicionales, tales como (i) tratar las aguas residuales previamente
a su vertido a los cuerpos receptores, cuando sea necesario para cumplir con lo dispuesto en el permiso
de descarga correspondiente; (ii) operar y mantener por s o por terceros las obras e instalaciones
necesarias para el manejo y, en su caso, el tratamiento de las aguas residuales, as como para asegurar
el control de la calidad de dichas aguas antes de su descarga; (iii) hacer del conocimiento de "la Autoridad
del Agua" los contaminantes presentes en las aguas residuales que generen por causa del proceso
industrial o del servicio que vienen operando, adicionales a los considerados dentro del permiso
correspondiente, y (iv) cumplir con las dems disposiciones legales que resulten aplicables.
La Compaa cuenta con las concesiones necesarias para el uso de agua en el desarrollo de sus
actividades de produccin y para cada una de las instalaciones que lo requieren en atencin a sus
caractersticas y funcionamiento.
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Dichas concesiones son suficientes para cubrir la demanda de agua correspondiente a las
actividades de la Compaa en su totalidad y se encuentran vigentes y en pleno ejercicio, de conformidad
con los trminos y condiciones establecidos en las mismas. De igual forma, la Compaa cuenta con los
permisos necesarios para realizar descargas de aguas residuales, cuya duracin, en trminos de las
disposiciones legales aplicables, es similar a la establecida para las concesiones de uso de agua con que
se cuenta.
Tenencia de la tierra
Respecto del Agave y los predios destinados para su cultivo con fines de produccin de tequila, es
necesario observar ciertos requisitos regulatorios previstos en la NOM-Tequila.
En primera instancia, los predios destinados para tales efectos debern estar debidamente inscritos
en el Registro de Plantacin de Predios, a cargo del Organismo Evaluador de la Conformidad. El
propietario o titular del Agave deber actualizar o ratificar anualmente su registro de inscripcin de
plantaciones y predios de Agave azul, en donde deber manifestar la condicin en la que se encuentran
sus datos de registro y los cambios, si los hubiere, en su inventario de Agave. La inscripcin de esta
identificacin en dicho registro es responsabilidad del propietario o titular del Agave.
La Compaa cuenta con diversos predios destinados para el cultivo de Agave. Tales predios se
encuentran debidamente inscritos en el registro en cuestin en cumplimiento de lo establecido para tales
efectos por la NOM-Tequila.
Tratndose de Agave que la Compaa adquiere de terceros, la Compaa, siempre ha cumplido
con la obligacin de verificar y asegurarse que los mismos cuentan con la constancia de inscripcin en el
registro en cuestin.
Regulacin internacional
En muchos pases nicamente se permite vender bebidas alcohlicas destiladas en
establecimientos autorizados, ya sea para su consumo dentro o fuera de dichos establecimientos. En la
mayor parte de la Unin Europea, la venta de bebidas alcohlicas destiladas para consumo fuera de
centros de consumo est reservada a establecimientos controlados por el gobierno, que cuentan con una
licencia gubernamental. En Estados Unidos, que es uno de los principales mercados de la Compaa en
trminos de volumen de ventas e importe de ventas, la distribucin y venta de bebidas alcohlicas
destiladas estn estrictamente reguladas a travs de un sistema de tres niveles. En primer lugar, el
importador o productor, segn el caso, debe vender los productos a un mayorista (en los estados en los
que la venta de bebidas alcohlicas destiladas no est controlada por el gobierno local) o a la comisin
estatal de licores (en los estados donde la venta de bebidas alcohlicas destiladas al mayoreo est
controlada por el gobierno local). En segundo lugar, los mayoristas o las comisiones estatales de licores,
segn el caso, venden el producto ya sea a establecimientos comerciales para su consumo fuera de dichos
establecimientos, o bien, a restaurantes y bares para su consumo dentro de los mismos. En tercer lugar,
los establecimientos que venden bebidas alcohlicas destiladas para su consumo dentro de los mismos
deben contar con una licencia otorgada por el gobierno estatal. Algunas comisiones estatales de licores
cuentan con sus propios establecimientos de venta.
Este sistema de tres niveles es implementado por varias agencias federales, as como por leyes
federales y estatales conocidas como tied house laws que limitan la naturaleza y el alcance de las
relaciones entre los importadores de bebidas alcohlicas destiladas, los productores y los mayoristas, por
una parte, y los vendedores minoristas de bebidas alcohlicas destiladas, por la otra. Estas leyes y
disposiciones prohben transacciones y relaciones que son comunes en la industria de bebidas alcohlicas
destiladas en otras partes del mundo, as como en otros sectores de consumo en Estados Unidos.
En Irlanda del Norte, la venta de bebidas alcohlicas se encuentra regulada por la Orden de
Licenciamiento No. 1996. La Compaa cuenta con dos licencias vigentes: (i) para la venta a travs del
restaurante existente en sus instalaciones, y (ii) para la venta que realiza la tienda de regalos existente al
interior de sus instalaciones. La informacin existente en registro de la oficina encargada de tales licencias
confirma que ambas licencias se encuentran vigentes a nombre de la Compaa. Las licencias en cuestin
tienen una vigencia de 5 aos y debern ser renovadas en 2017.
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Desempeo ambiental
La industria de las bebidas alcohlicas est sujeta a una amplia gama de leyes y reglamentos en
materia ambiental, incluyendo por lo que respecta a la calidad del agua y el aire, la disposicin de residuos
slidos y la contaminacin originada por ruido y olores perjudiciales para el equilibrio ecolgico y el
ambiente. La Compaa cuenta con un programa permanente de cumplimiento con las leyes y reglamentos
en materia ambiental aplicables. La Compaa considera que est en cumplimiento sustancial con todas
las leyes y los reglamentos en materia ambiental aplicables a la misma, as como con todos sus permisos,
licencias, autorizaciones y concesiones. Sin embargo, la Compaa no puede predecir si los futuros
cambios en las leyes y reglamentos en materia ambiental, o la futura imposicin de requisitos adicionales
en materia de desempeo ambiental, provocarn un incremento en los costos de operacin de las
instalaciones de la Compaa y en sus costos de operacin en general. Cualquiera de dichos cambios
podra tener un efecto adverso en las actividades de la Compaa, sus resultados de operacin y su
situacin financiera.
Todas las instalaciones de la Compaa en el estado de Jalisco se encuentran inscritas en el
programa de cumplimiento ambiental voluntario establecido por la Secretara de Medio Ambiente y
Desarrollo Territorial de dicho estado.
En Irlanda del Norte, las instalaciones de la Compaa operan mediante un Sistema de
Administracin Ambiental que cuenta con la certificacin BS EN ISO 14001: 2004.
De igual forma, las instalaciones de la Compaa cuentan con el permiso necesario para realizar
descargas de aguas residuales de fecha 28 de octubre de 2009, emitido por la Unidad de Administracin
del Agua, de la Agencia de Medioambiente de Irlanda del Norte.
Regulacin en materia de competencia econmica
La Ley Federal de Competencia Econmica y su reglamento regulan la libre concurrencia, la
competencia econmica y el combate de los monopolios y las prcticas monoplicas; y sujetan la
realizacin de ciertas fusiones y adquisiciones al requisito de autorizacin previa por parte del gobierno
mexicano. La Ley Federal de Competencia Econmica faculta al gobierno mexicano para imponer
mediante decreto presidencial precios mximos a los bienes y servicios necesarios para la economa
nacional o el consumo popular.
El 23 de mayo de 2014 se public en el Diario Oficial de la Federacin una nueva Ley Federal de
Competencia Econmica que entr en vigor el 7 de julio de 2014. Esta ley se expidi con el fin de
implementar ciertas reformas al artculo 28 de la Constitucin Poltica de Estados Unidos Mexicanos en
materia de competencia econmica, en virtud de las cuales se autoriz al estado a establecer la COFECE
en sustitucin de la antigua Comisin Federal de Competencia, dotndola de las facultades necesarias
para cumplir eficazmente con su objeto, incluyendo la facultad de regular el acceso a insumos esenciales
y de ordenar la desincorporacin de activos, derechos, partes sociales o acciones de los agentes
econmicos para eliminar los efectos anticompetitivos. Las fusiones, adquisiciones y dems
concentraciones o actos que puedan daar la libre concurrencia o dar lugar a prcticas monoplicas o
conductas anticompetitivas, estn sujetas a aprobacin por parte de la COFECE.
La Fusin de Proximo se llev a cabo conforme a la Ley Federal de Competencia Econmica
vigente, sin embargo, en el futuro sta podra limitar la capacidad de la Compaa para celebrar fusiones
o efectuar adquisiciones y podra sujetarla a un mayor nivel de escrutinio dada su presencia en el mercado.
Sin embargo, la Compaa considera que esta ley no tendr un efecto adverso significativo en sus
actividades actuales.
Responsabilidad social
La Compaa considera que la responsabilidad social constituye un elemento esencial de lo que
significa ser un buen ciudadano empresarial. La Compaa est comprometida y participa activamente en
los principales organismos de la industria para la promocin del consumo responsable de bebidas
alcohlicas incluyendo el combate del consumo de bebidas alcohlicas por menores de edad y la
operacin de vehculos bajo la influencia del alcohol buscando medios innovadores para concientizar a
la poblacin respecto del uso nocivo del alcohol y su prevencin.
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En Mxico, la Compaa es miembro de la Cmara Nacional de la Industria Tequilera (CNIT), la

Comisin para la Industria de Vinos y Licores, A.C. (CIVYL) y la Fundacin de Investigaciones Sociales,
A.C. (FISAC). A travs de estos organismos la Compaa promueve el consumo responsable de sus
productos mediante el desarrollo de programas a nivel industria para prevenir, entre otras cosas, el uso
nocivo del alcohol, incluyendo programas para prevenir el consumo de bebidas alcohlicas por los menores
de edad y mujeres embarazadas, as como la operacin de vehculos bajo la influencia del alcohol, el
consumo moderado y el respeto a la abstinencia. La Compaa tambin participa en organismos similares
a nivel internacional. Adems, la Compaa est activamente involucrada en iniciativas patrocinadas por
el gobierno con el objeto de encontrar soluciones prcticas que cumplan con los objetivos regulatorios.
Adicionalmente, la Compaa proporciona apoyo a la Fundacin Jose Cuervo, A.C., que desarrolla
diversos programas sociales en las regiones en las que opera. Estos programas se concentran en la
promocin de los valores familiares, las tradiciones mexicanas, el consumo responsable de bebidas
alcohlicas y la educacin, entre otras cosas.
Asimismo, durante 10 aos consecutivos, la Compaa ha cumplido los estndares en los mbitos
estratgicos de la responsabilidad social empresarial, establecidos por el Centro Mexicano para la
Filantropa, A.C. (CEMEFI). Este cumplimiento ha sido reconocido cada ao, desde 2007, a travs del
Distintivo Empresa Socialmente Responsable, relacionado con el compromiso de la Compaa para
fomentar la Calidad de Vida entre sus colaboradores, as como en materia de tica y Gobierno Corporativo,
Vinculacin con la Comunidad, Cuidado y Preservacin del Medio Ambiente y Consumo Responsable.
La Compaa considera primordial que su crecimiento se desarrolle en el contexto de una efectiva
responsabilidad y sustentabilidad ambiental. A la fecha, la Compaa ha realizado inversiones importantes
para el tratamiento y disposicin de aguas residuales, la mejora de disposicin de residuos, el ahorro de
agua y la disminucin en la emisin de gases contaminantes. La Compaa se esmera en cumplir con la
normatividad ambiental aplicable y, de ser posible, excederla. Las plantas de la Compaa tienen
reconocimientos en materia ambiental tales como certificaciones de Industria Limpia, ISO 9000 y APPCC.
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ADMINISTRACIN
De conformidad con lo dispuesto por los estatutos sociales de la Compaa, la administracin de la
misma est a cargo de un Consejo de Administracin. La Compaa est sujeta a diversas disposiciones en
materia de prcticas societarias contenidas en sus estatutos y en la Ley del Mercado de Valores, mismas
que se describen en esta seccin. Esta descripcin no pretende ser exhaustiva y est sujeta al texto completo
de los estatutos de la Compaa, las disposiciones aplicables de la Ley del Mercado de Valores, las
disposiciones de carcter general emitidas por la CNBV y las reglas expedidas por la BMV.
El Consejo de Administracin
El Consejo de Administracin de la Compaa est actualmente integrado por 7 consejeros
propietarios y 3 suplentes. Cada consejero es elegido por el plazo de 1 ao, puede ser reelegido y deber
permanecer en funciones hasta que su sucesor haya sido elegido y tomado posesin de su cargo. Los
miembros suplentes pueden suplir a los miembros propietarios y slo a los miembros independientes, si
tienen ese carcter. Los consejeros son elegidos o ratificados por los accionistas en la asamblea anual.
Todos los consejeros propietarios y suplentes actuales fueron elegidos o ratificados en sus cargos en la
Asamblea de Accionistas de fecha [25] de [enero] de 2017. De siete miembros propietarios del Consejo de
Administracin, cinco son independientes, lo cual representa el 71% del Consejo de Administracin y dos
no son independientes, lo cual representa el 29% del Consejo de Administracin (en cada caso, sin incluir
a los miembros suplentes).
Conforme a la Ley del Mercado de Valores y los estatutos sociales de la compaa, al menos el 25%
de los consejeros debern ser independientes y dicha independencia es calificada por la propia Asamblea
de Accionistas que los designe, sujeto a observaciones por la CNBV.
A continuacin se sealan los nombres de los actuales miembros del Consejo de Administracin:
Nombre Consejero Propietario Cargo

Juan Francisco Beckmann Vidal Presidente
Juan Domingo Beckmann Legorreta Consejero Propietario
Nello Raimund Trevisan Consejero Propietario Independiente
Michael Verdon Cheek Consejero Propietario Independiente
Rogelio Miguel Rebolledo Rojas Consejero Propietario Independiente
John Randolph Millian Consejero Propietario Independiente
Ricardo Cervera Lomel Consejero Propietario Independiente
ngel Abarrategui Diez Consejero Suplente
Daniel Elguea Solis Consejero Suplente
Carlos Javier Vara Alonso Consejero Suplente Independiente
El Secretario, no miembro del Consejo, es el seor Pedro Pablo Barragn Barragn.

A continuacin se seala informacin sobre los consejeros de la Compaa:
Juan Francisco Beckmann Vidal es licenciado en contadura egresado del Instituto Tecnolgico de
Monterrey (ITESM) y cuenta con una maestra en administracin empresarial obtenida en la misma
institucin. Adems, ha cursado diversos programas de posgrado en administracin de empresas en la
Universidad de Stanford. El seor Beckmann Vidal se incorpor a la Compaa en 1964. Tras ocupar
diversos cargos en las reas de operaciones, finanzas, ventas y mercadotecnia, as como en la divisin
internacional, fue nombrado Vicepresidente y, posteriormente, en 1972, fue nombrado Presidente del
Consejo de Administracin de la Compaa. Es miembro independiente del consejo de administracin de
Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V., Grupo Peoles S.A.B. de C.V., y Grupo Aeromxico, S.A.B. de
C.V., entre otras empresas. Adems, es miembro del Consejo Coordinador Empresarial, del Consejo
- 154 -

Mexicano de Comercio Exterior (COMCE), del Consejo Mexicano de Negocios y del Instituto Mexicano
para la Competitividad (IMCO). El seor Beckmann Vidal tambin est involucrado en diversas
organizaciones sin fines de lucro, incluyendo la Asociacin de Adopte una Obra de Arte, A.C., el Antiguo
Colegio de San Ildefonso, el Museo Nacional de Arte, A.C. (MUNAL), el Museo Dolores Olmedo, el
Papalote Museo del Nio, el Fondo Mexicano para la Conservacin de la Naturaleza, la Asociacin a Favor
de lo Mejor, A.C., el Hospital Infantil de Mxico Federico Gmez, la Operacin Sonrisa, el Instituto
Tecnolgico de Monterrey en la Ciudad de Mxico y la Fundacin Jose Cuervo, A.C.
Juan Domingo Beckmann Legorreta es licenciado en administracin de empresas egresado de la
Universidad Anhuac. El seor Beckmann Legorreta inici su carrera profesional en Jose Cuervo como
Gerente de Tequila Centenario. Posteriormente, como Gerente de Nuevos Productos, lanz Jose Cuervo
Reserva de la Familia y desarroll una slida trayectoria en cuanto a innovacin, no slo en la categora
del tequila sino tambin en las de ron, vodka, licores y bebidas energticas. Desde 2002 ocupa el cargo
de Director General de Jose Cuervo. Bajo su direccin, la Compaa ha recibido el Premio Nacional de
Exportacin y el Premio Nacional de Calidad. El seor Beckmann Legorreta cuenta con 25 aos de
experiencia en la industria.
Nello Raimund Trevisan cuenta con ms de 30 aos de experiencia en el sector de productos de
consumo en Estados Unidos y a nivel mundial, ocupando diversas posiciones en Heublein Inc., The Stanley
Works y The Fleischmann Distilling Company. El seor Trevisan es miembro del Consejo de Truro
Vineyards of Cape Cod. El seor Trevisan obtuvo un BS en Administracin Industrial por la Universidad de
Fairfield, un MS en Administracin por la Universidad de Rensselaer/Hartford Graduate Center y particip
en el Programa Ejecutivo Tuck de la Universidad de Dartmouth.
Michael Verdon Cheek fue el primer presidente de Proximo Spirits. Anteriormente ocup diversas
posiciones en diversas compaas, incluyendo Vice Presidente Senior de Coca Cola USA, Presidente de
Heublein Wine Division, Presidente de Brown-Forman North American Spirits, Presidente of Brown-Forman
Global Spirits, Presidente del Consejo de Finlandia Vodka Global Joint Venture. Desde 2012 es Director
No Ejecutivo de Treasury Wine Estates y asimismo se desempea como Presidente del Consejo de la
destilera Nelson's Greenbrier.
Rogelio Miguel Rebolledo Rojas es ingeniero qumico por la Universidad Nacional Autnoma de
Mxico y cuenta con una maestra en administracin (MBA) de la Universidad de Iowa. El seor Rebolledo
trabaj durante 27 aos en PepsiCo Inc., donde ocup un nmero de posiciones, primero como Presidente
de Sabritas y Gamesa, y posteriormente Presidente de Frito-Law Latinoamrica y Asia Pacfico. Asimismo
en 2000 fue nombrado Presidente y CEO de la divisin internacional de Frito-Lay, incluyendo Europa,
Medio Oriente y Sudfrica. El seor Rebolledo es miembro del Consejo de Clorox Company y Kellogg
Company.
John Randolph Millian obtuvo un BA Magna Cum Laude en Economa Poltica Mundial de la
Universidad de Colorado College y una maestra en administracin (MBA) por la Tuck Business School. El
seor Millian ha ocupado diversos puestos en Diageo LAC, American Express, Shering-Plough y PepsiCo
International. El seor Millian dirigi el negocio de LAC para Diageo por ms de 13 aos. El seor Millian
ha sido miembro del diversas organizaciones, incluyendoPresidente del Consejo de Amcham So Paulo,
Baptist International Advisory Board, el Advisory Board de la Escuela de Negocios Tuck para Latinoamrica
y el Caribe y Apoyo Seguro.
Ricardo Cervera Lomel es Licenciado en Economa egresado del Instituto Tecnolgico Autnomo
de Mxico (ITAM), donde se gradu con Mencin Honorfica, y cuenta con un MBA por Yale University,
donde fue elegido miembro del Dean's Advisory Council. En 1998 el Lic. Cervera recibi el Premio Nacional
Banamex de Economa. El seor Cervera cuenta con ms de 17 aos de experiencia en banca de
inversin, habiendo laborado en Salomon Brothers (NY), Salomon Smith Barney (NY), Citigroup (NY y
Mxico) y, desde 2009, como Socio Fundador de VACE Partners. Asimismo, es Socio Fundador, accionista
y miembro del Consejo de Administracin de Fideicomiso Hipotecario (BMV: FHIPO). A lo largo de su
carrera, el Lic. Cervera ha originado y ejecutado transacciones de M&A, Deuda y Equity para sus clientes
por ms de EUA$50 mil millones de dlares, en Mxico, Latinoamrica, Estados Unidos y Europa. El seor
Cervera es miembro del Comit Tcnico del Fondo Capital Infraestructura (BMV: FCICK16), miembro del
Consejo de Administracin de Procorp, S.A.B. de C.V. (BMV: PROCORPB) y miembro del Comit de
Inversiones de DIJ Properties.
- 155 -

ngel Abarrategui Diez es licenciado en economa y administracin de empresas egresado de la

Universidad de Deusto. El seor Abarrategui empez su carrera profesional en la industria de los productos
de consumo en 1980, en Unilever Espaa, donde empez como trainee y lleg a ocupar diversos cargos
en Espaa y Holanda hasta convertirse en el Director General de Unilever-Bestfoods Mxico. En el ao
2005 se incorpor a Grupo Corvi como Director Corporativo; y tres aos despus se integr a Grupo Bimbo,
S.A.B. de C.V. como Director General de la Divisin El Globo. Desde 2010 ocupa el cargo de Director
General Ejecutivo de la Compaa. Actualmente es miembro del Consejo de Administracin de las
compaas Biossmann y MZ Financiera. El seor Abarrategui cuenta con 6 aos de experiencia en la
industria.
Daniel Elguea Solis es ingeniero qumico y de sistemas egresado del Instituto Tecnolgico y de
Estudios Superiores de Monterrey, campus Monterrey. Trabaj en Procter & Gamble donde desempe
diversas funciones como evaluacin financiera, pronsticos, planeacin y tesorera, y en donde trabaj por
ms de 10 aos. Tuvo el cargo de Director Asociado responsable de Cono Sur basado en Sao Paulo,
Brasil. Posteriormente trabaj con Microsoft como Director de Finanzas Mxico, Director de Planeacin y
Desarrollo de Mercados en Asia, basado en Singapur en la oficina Regional y finalmente como Director
Financiero Global en la oficina corporativa de Microsoft en Redmond, Washington, para el segmento de
OEM. Regres a Mxico en 2008 como CFO de Grupo Palacio de Hierro, S.A.B. de C.V., empresa pblica
que cotiza en la Bolsa Mexicana de Valores, donde trabaj por 8 aos. Recientemente se incorpor a
Grupo Cuervo como Director General de Finanzas y Administracin. El seor Elguea cuenta con 19 aos
de experiencia en la industria de productos de consumo.
Carlos Javier Vara Alonso es Lic. en Economa egresado del Instituto Tecnolgico Autnomo de
Mxico. Recibi el ttulo de MPh en Economa de Yale Graduate School y uno de MBA de Yale School of
Management. Labor 5 aos en McKinsey & Co. en las oficinas de Mxico, Madrid y Caracas. Los ltimos
19 aos se ha dedicado a la banca de inversin, habiendo laborado en calidad de Jefe de la Oficina de
Mxico y Jefe de America Latina en Salomon Smith Barney y Citigroup. Es socio fundador y Director
General de Vace Partners. Es socio fundador de FHipo y miembro del Consejo de Administracin de
Concentradora Hipotecaria (vehculo administrador de FHipo). Es miembro del Consejo de Administracin
y del Comit de Finanzas de Grupo Gigante. Es miembro del Consejo de Administracin de Hoteles
Presidente y de Mexico Power Group. Fue miembro del Consejo de Administracin de Aeromxico. Es
miembro del Comit de Inversiones de New Growth Fund. Como banquero de inversin ha ejecutado
transacciones por ms de USD$100 mil millones.
Facultades del Consejo de Administracin
El Consejo de Administracin es el representante legal de la Compaa y est facultado, actuando
como rgano colegiado, para aprobar cualquier asunto relacionado con las operaciones de la Compaa
que no est expresamente reservado a los accionistas de la misma.
Entre otras cosas, el Consejo de Administracin est facultado para:
Aprobar la estrategia general de negocios de la Compaa;
Autorizar, oyendo en cada caso la opinin del comit de auditora y prcticas societarias: (1) la
celebracin de cualquier operacin con personas relacionadas, sujeto a ciertas excepciones
limitadas; (2) el nombramiento y la remocin del director general y los dems directivos
relevantes, as como para determinar sus atribuciones y remuneraciones; (3) los lineamientos de
control interno y auditora interna de la Compaa y sus subsidiarias; (4) los estados financieros
de la Compaa y sus subsidiarias; (5) las operaciones inusuales o no recurrentes y cualquier
operacin o serie de operaciones con partes relacionadas que involucren, en un mismo ejercicio,
(a) la adquisicin o enajenacin de activos que representen un valor igual o superior al 5% de los
activos consolidados de la Compaa, o (b) el otorgamiento de garantas o la asuncin de pasivos
que representen un valor igual o superior al 5% de los activos consolidados de la Compaa; y
(6) la contratacin de los auditores externos;
Convocar asambleas de accionistas y ejecutar sus acuerdos;
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Crear comits especiales y delegar facultades a los mismos, salvo aquellas cuyo ejercicio
corresponda en forma exclusiva a los accionistas o al Consejo de Administracin por disposicin
de ley o de los estatutos de la Compaa;
Presentar a la asamblea general de accionistas (i) el informe anual del Director General
(incluyendo los estados financieros anuales auditados de la Compaa), (ii) la opinin del Consejo
de Administracin respecto al informe del Director General, y (iii) un informe sobre las polticas y
criterios contables seguidos en la preparacin de la informacin financiera;
Emitir una opinin con respecto al precio de colocacin de las Acciones de la Compaa a travs
de la Oferta Global;
Aprobar las polticas relacionadas con la revelacin de informacin;
Determinar las medidas a adoptarse en caso de que se detecten irregularidades; y
Ejercer los poderes generales de la Compaa para cumplir con su objeto.
Las sesiones del Consejo de Administracin sern vlidas cuando cuenten con la asistencia de la
mayora de sus miembros; y sus resoluciones sern vlidas cuando se tomen por la mayora de los
presentes, a menos que los estatutos de la Compaa exijan un mayor nmero de votos. El Presidente del
Consejo de Administracin tiene voto de calidad en caso de empate. No obstante lo anterior, la asamblea
general de accionistas podr vetar en cualquier momento las decisiones adoptadas por el consejo.
Las sesiones del Consejo de Administracin pueden ser convocadas por (1) el 25% de los
consejeros, (2) el Presidente del Consejo de Administracin, (3) el Presidente del Comit de auditora y
prcticas societarias, o (4) el secretario del Consejo.
La Ley del Mercado de Valores impone a los consejeros ciertos deberes de diligencia y lealtad. Para
una descripcin detallada de dichos deberes, ver la seccin Informacin sobre el mercado de
valoresLey del Mercado de Valores.
Los miembros y, en su caso, el secretario del Consejo de Administracin deben abstenerse de
participar en cualquier deliberacin y votacin durante las sesiones en las que se trate cualquier asunto en
el que tengan algn conflicto de inters con la Compaa, sin que ello afecte el cmputo del qurum
necesario para dicha sesin.
Los miembros y el secretario del Consejo de Administracin incurrirn en deslealtad y sern
responsables de los daos causados a la Compaa y, en su caso, a sus subsidiarias, si teniendo un
conflicto de inters votan o toman alguna decisin con respecto a los activos de la Compaa o sus
subsidiarias, o si omiten revelar cualquier conflicto de inters que puedan tener, a menos que estn sujetos
a obligaciones de confidencialidad que les impidan revelar dicho conflicto.
Comit de Auditora y de Prcticas Societarias
La Ley del Mercado de Valores impone la obligacin de contar con un comit de auditora, integrado
por cuando menos tres miembros independientes nombrados por el consejo de administracin (excepto
en caso de sociedades controladas por una persona o grupo empresarial titular del 50% o ms del capital
social en circulacin, en cuyo caso la mayora de los miembros del Comit de Auditora debern ser
independientes). El Comit de Auditora y Prcticas Societarias (junto con el Consejo de Administracin,
que tiene obligaciones adicionales) sustituye al comisario que anteriormente se requera en trminos de la
Ley de Sociedades Mercantiles.
La Compaa estableci un Comit de Auditora y Prcticas Societarias en su asamblea general de
accionistas celebrada el [25] de [enero] de 2017. La Compaa considera que los miembros de dicho
Comit son consejeros independientes de conformidad con la Ley del Mercado de Valores y que al menos
uno de sus miembros califica como experto financiero. Los parmetros calidad de independencia y experto
financiero bajo las leyes mexicanas difieren de los del New York Stock Exchange, NASDAQ Stock Market
LLC o las leyes de valores de Estados Unidos.
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Las funciones principales del Comit de Auditora y Prcticas Societarias incluyen supervisar a los
auditores externos de la Compaa, analizar los informes de dichos auditores externos, informar al Consejo
de Administracin de cualesquier controles internos existentes y cualesquier irregularidades relacionadas
con los controles internos, as como supervisar la realizacin de operaciones con partes relacionadas, las
actividades del Director General y la funcin de auditora interna y entregar un reporte anual al Consejo de
Administracin. El Comit tambin es responsable de emitir opiniones al Consejo de Administracin en
relacin con el desempeo de los funcionarios clave de la Compaa, las operaciones con partes
relacionadas, de las solicitudes de dictmenes de peritos independientes, de convocar las asambleas de
accionistas y de apoyar al Consejo de Administracin en la preparacin de informes para la asamblea
anual de accionistas.
El Comit de Auditora y Prcticas Societarias de la Compaa se encuentra integrado por los
siguientes tres miembros:
Nombre Puesto
Ricardo Cervera Lomel Presidente

Rogelio Miguel Rebolledo Rojas Vocal
John Randolph Millian Vocal
Funcionarios de primer nivel

A continuacin se presenta la lista de los actuales funcionarios de primer nivel, su principal
ocupacin, experiencia en el negocio, incluyendo otras direcciones que hayan ocupado, y sus aos de
servicio en su cargo actual o en las subsidiarias de la Compaa.
Nombre Puesto Aos de Servicio
Juan Domingo Beckmann Director General 25 aos
ngel Abarrategui Director General Ejecutivo 6 aos
Mark Teasdale Presidente y CEO de Proximo Internacional 9 aos
Luis Fernando Felix Director General Mxico y LATAM 15 aos
Daniel Elguea Director Gral. Administracin y Finanzas 4 meses
Cristbal Mariscal Director Gral. Jurdico 16 aos
Pedro Pablo Barragn Barragn Director Gral. Jurdico entrante --
Guillermo Francke Director Operaciones Agrcola 1 ao
Alejandro Coronado Director Gral. Operaciones 18 aos
Eduardo Amaya Director Gral. RH 6 meses
Jorge Scoria Director Auditoria 13 aos
Jos Luis Giusti Director Compras 8 aos
Luis Carlos de Pablo Director de Relaciones con Inversionistas 16 aos
Scott Niemiec Vicepresidente Operaciones Proximo 8 aos
Gordon Dron Managing Director de las Regiones 2 meses
EMEA/APAC de Jose Cuervo MD
Colum Egan Master Distiller y responsable de Bushmills 14 aos
(Head of Site)
Juan Domingo Beckmann Legorreta vase la seccin: AdministracinConsejo de Administracin.
ngel Abarrategui Diez vase la seccin: AdministracinConsejo de Administracin.
Mark Teasdale empez su carrera en la industria de bebidas alcohlicas en 1987 con la Corporacin
de Paddington, un predecesor de Diageo. Antes de su colaboracin en Proximo, el seor Teasdale fue
Presidente y Director General (Managing Director) para Norteamrica de William Grant & Sons. Desde
2007, ha ocupado la posicin de Presidente y CEO de Proximo. El seor Teasdale tiene 29 aos de
experiencia en el sector.
- 158 -

Luis Fernando Felix es licenciado en administracin de empresas egresado de la Universidad

Iberoamericana. El seor Flix inici su carrera profesional en el rea de mercadotecnia de Richardson-
Vicks Company. Posteriormente se integr a Kimberly Clark de Mxico, S.A.B. de C.V., donde ocup el
cargo de Gerente de Productos del grupo. Adems, se desempe como Director de Negocios Globales
en Warner-Lambert. En el ao 2001 se incorpor a la Compaa como Director de Mercadotecnia y
posteriormente ocup el cargo de Director de Ventas para el canal de Autoservicios. Desde 2009 ocupa el
cargo de Director General Mxico, y a partir de julio de 2015 se le dio la responsabilidad de la operacin
de LATAM. El seor Felix tambin ha ocupado posiciones en Pfizer y Procter & Gamble y tiene 15 aos
de experiencia en la industria.
Daniel Elguea vase la seccin: AdministracinConsejo de Administracin.
Cristbal Mariscal es abogado egresado de la Escuela Libre de Derecho y tambin cuenta con una
maestra en leyes obtenida en University of Michigan. El seor Mariscal inici su carrera profesional en
varios despachos de abogados y consultores. Antes de incorporarse a la Compaa ocup los cargos de
Gerente Jurdico y Director Jurdico en Grupo San Cristbal. Tambin se desempe como Director de
Asuntos Gubernamentales de Eli Lilly and Company en Mxico y como Director de Asuntos Legales en
Transportacin Martima Mexicana. Posteriormente fungi como Gerente General de la Asociacin
Mexicana Automovilstica y como miembro del consejo de administracin y Vicepresidente Regional de
Administracin y Recursos Humanos de Unisource Distribuidora. Desde el ao 2000 ocupa el cargo de
Director General Jurdico y de Relaciones Institucionales de la Compaa.
Guillermo Francke es Ingeniero Agrnomo con especialidad en Produccin egresado de Instituto
Tecnolgico de Estudios Superiores de Monterrey, y maestra en Administracin de Negocios obtenida en
el Instituto Panamericano de Alta Direccin de Empresas. El seor Francke inicio su trayectoria en Mobile
Forced Air Cooling Services como Gerente de Ventas y Servicio para Estados Unidos y America Latina,
tambin se desempe como Director de Ventas y Mercadotecnia en Arysta LifeScience, y finalmente
como Director Global Comercial de Citrofrut. Desde 2015 ocupa el cargo de Director de Operaciones
Agrcola de la Compaa.
Alejandro Coronado es Ingeniero Qumico egresado de Instituto Tecnolgico de Estudios Superiores
de Occidente (ITESO), y maestra en Administracin de Negocios obtenida en el Instituto Tecnolgico de
Estudios Superiores de Monterrey (ITESM). El seor Coronado tiene 18 aos de trayectoria en la
Compaa, ocupando los puestos de Director de Investigacin y Desarrollo, y Director de Cadena de
Suministros. Desde 2015 ocupa el cargo de Director Gral. Operaciones de la Compaa.
Eduardo Amaya Rivera es licenciado en Administracin de Empresas egresado de la Universidad La
Salle y cuenta con el grado de maestra en Administracin de Negocios obtenida en Instituto Tecnolgico
de Estudios Superiores de Monterrey. El Seor Amaya inicio su trayectoria laboral en Apasco dentro del
rea de Compensaciones. Del ao 2000 al 2004 se desempe como Director de Recursos Humanos en
Mxico y Amrica Latina en Kerry de Mxico. En 2004 se integr a BASF como Director de Recursos
Humanos en Mxico para posteriormente ocupar diversas posiciones directivas en Estados Unidos,
Blgica y Alemania. Antes de incorporarse a la Compaa se desempe como Director Global de
Recursos Humanos para Advanta Seeds con base en Dubai. Desde 2016 ocupa el cargo de Director
General de Recursos Humanos en la Compaa.
Jorge Scoria es contador pblico por la universidad de Buenos Aires. Inici su carrera en Bagala S.A.
En 1981 entr a Seagram Spirits & Wine Group en donde colabor en diferentes roles por ms de 20 aos.
Fue el Gerente Administrativo y Financiero de Don Julio de 2012 al 2014. En 2013 se incorpor a la
Compaa como Director de Auditoria, cargo que ocupa actualmente.
Jos Luis Giusti es ingeniero mecnico y elctrico egresado de la Universidad Autnoma de
Guadalajara y cuenta con una maestra en administracin de empresas obtenida en University of Michigan.
Su carrera profesional se ha concentrado en las industrias elctrica, manufacturera y de productos de
consumo. De 2001 a 2005 trabaj en Tequila Herradura, donde ocup el cargo de Director de Compras y
Logstica. Adems, se desempe como Gerente de Abastecimiento en Sukarne. En 2008 se incorpor a
la Compaa como Gerente de Compras de la Unidad de Operaciones; y en 2011 fue nombrado Director
de Compras.
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Luis Carlos de Pablo cuenta con un ttulo en matemticas aplicadas y ciencias actuariales otorgado
por el Instituto Tecnolgico Autnomo de Mxico; y con una maestra en administracin de empresas
obtenida Escuela de Negocios de Tepper, en Pittsburgh. Se incorpor a la Compaa en 1998 y ha ocupado
diversos cargos en las reas de informacin de mercado, planeacin financiera y finanzas. El seor de
Pablo cuenta con 16 aos de experiencia en la industria.
Scott Niemiec tiene una amplia trayectoria en la industria de las bebidas alcohlicas destiladas.
Despus de colaborar 19 aos para la compaa William Grant & Sons (1989-2008), donde la ltima
posicin que ocup fue Director de Operaciones de Norte Amrica, se incorpora a Proximo Spirits, y ocupa
actualmente la posicin de Vicepresidente de Operaciones.
Gordon Dron estudi negocios en Edinburgh Napier University. El seor Dron empez su carrera
laboral en 1982 trabajando para Rothmans. En 1988 se incorpora a Diageo donde su ltimo rol fue Director
de Desarrollo de Mercados para el Sureste de Asia. En 1996 y por 2 aos trabaj en United Distillers en el
mercado de Europa. Posteriormente trabaja para Imperial Tobacco y en 2006 empieza su trabajo para
William Grants donde fue responsable de los mercados de Europa, Oriente Medio y frica. En 2013 crea
su propia consultora en donde empieza a brindar soporte a Proximo Spirits y a Jose Cuervo MD. A partir
del 1 de agosto del 2016 es el Director General de Jose Cuervo MD.
Colum Egan es graduado de la universidad de Limerick, comienza su carrera laboral en la industria
en 1995 en Anheuser Busch como Packaging Manager, rol que desempea por 2 aos para
posteriormente moverse en 1997 a Irish Distillers (Pernod Ricard) como Bottling Manager. En el 2002 se
incorpora a Bushmills Distillery en la posicin de Master Distiller. Actualmente tambin es el Head of Site
de Bushmills Distillery.
La Compaa ha implementado un plan de sucesin del Sr. Cristbal Mariscal, actual Director General
Jurdico de la Compaa, quien despus de 16 aos de prestar sus servicios a la Compaa ha notificado
su intencin de retirarse. Como parte de dicho plan de sucesin, la Compaa ha contratado al Sr. Pedro
Pablo Barragn Barragn para que ocupe la posicin de Director General Jurdico una vez que el Sr.
Mariscal deje de prestar sus servicios a la Compaa.
Pedro Pablo Barragan es abogado egresado de la Facultad de Derecho de la Universidad
Panamericana y cuenta con MBA otorgado conjuntamente por Thunderbird School of Global Management
y el Instituto Tecnolgico y de Estudios Superiores de Monterrey. El licenciado Barragn inici su carrera
profesional en varios despachos de abogados; antes de incorporarse a la Compaa, ocup durante 12
aos los cargos de Gerente Corporativo Jurdico, Director Jurdico de las operaciones en Latinoamrica
Sur, incluyendo Brasil, y Director Global de Cumplimiento Normativo para Grupo Bimbo, S.A.B. de C.V.,
siendo Secretario Suplente de su Consejo de Administracin, sin ser miembro del mismo, durante 10 aos.
Cuenta con ms de 12 aos de experiencia en el sector de alimentos, botanas y productos alimenticios
regulados. Desde enero de 2017 se incorpor a la compaa, asumiendo la Secretara del Consejo de
Administracin, sin ser miembro de dicho rgano. Como parte del plan de sucesin del licenciado Mariscal,
derivado de su retiro de la Compaa, el seor Barragn ocupar la Direccin General Jurdica de la
Compaa, una vez que concluya la transicin ordenada de las funciones inherentes a dicho cargo.
Remuneracin de Consejeros, Secretario y Altos Funcionarios
La compensacin a los consejeros, Secretario del Consejo y miembros de los Comits de la
Compaa es determinada por la Asamblea General Ordinaria de Accionistas. A la fecha, la ltima
asamblea aprob que a cada miembro del Consejo de Administracin se le pagar EUA$3,500 netos, por
cada sesin del Consejo de Administracin a la que asista y EUA$1,750 netos, por cada sesin de Comit
a la que asista.
Ver Nota 6 de los Estados Financieros Auditados de la Compaa u Nota 6 de los Estados
Financieros Intermedios No Auditados de la Compaa en los que se establecen tablas describiendo la
compensacin recibida por ejecutivos clave durante el periodo de 9 meses terminado el 30 de septiembre
de 2016 y los aos terminados el 31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013.
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Auditores Independientes
Los Estados Financieros Auditados de la Compaa al 31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013 y por
los aos terminados en esas fechas, incluidos en este Prospecto, fueron auditados por KPMG Crdenas
Dosal, S.C., auditores independientes, de conformidad con las Normas Internacionales de Auditora,
conforme se establece en su informe de auditora incluido en este Prospecto.
Los Estados Financieros Intermedios Condensados Combinados No Auditados de la Compaa al
30 de septiembre de 2016, y por los periodos de nueve meses terminados el 30 de septiembre de 2016 y
2015, incluidos en este Prospecto, fueron sujetos a una revisin limitada por KPMG Crdenas Dosal, S.C.,
auditores independientes, de conformidad con la Norma Internacional de Trabajos de Revisin 2410
Revisin de Informacin Financiera Intermedia efectuada por el Auditor Independiente de la Entidad,
conforme se establece en su informe de revisin limitada incluido en este Prospecto.
Los auditores externos fueron designados por la Compaa con base en el estudio de su experiencia
y calidad de servicio, siendo elegidos por decisin del Consejo de Administracin.
Durante la existencia de la Compaa, los auditores externos no han emitido opinin con salvedad,
ni opinin negativa, ni se han abstenido de emitir opinin acerca de los Estados Financieros Auditados de
la Compaa.
Adems de los servicios relativos a la auditoria de los estados financieros combinados de la
Compaa, KPMG Crdenas Dosal, S.C. presto los siguientes servicios: asesora en materia fiscal,
servicios relacionados con la adopcin de las NIIF, servicios de auditora (due diligence) para la adquisicin
de empresas, estudios de precios de transferencia y servicios en materia de cumplimiento fiscal.
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ACCIONISTAS PRINCIPALES
La tabla siguiente muestra cierta informacin respecto de participacin de los accionistas principales
de la Compaa (1) inmediatamente antes de la Oferta Global, y (2) despus de dar efectos a la Oferta
Global.
Acciones mantenidas Despus de la Oferta Global*
Acciones mantenidas antes de
No ejercicio de las Opciones Pleno Ejercicio de las Opciones
la Oferta Global
de Sobreasignacin de Sobreasignacin
Porcentaje Porcentaje del Porcentaje del
Accionista Acciones del Capital en Acciones Capital en Acciones Capital en
Circulacin Circulacin Circulacin
Juan Francisco
Beckmann Vidal y
[3,105,933,73
miembros de su [3,105,933,737] 100% [86.7]% [3,105,933,737] 85%
7]
familia
inmediata**
Pblico
N/A N/A [476,613,873] [13.3]% [548,105,954] 15%
Inversionista***
Total Suscrito y [3,582,547,61
[3,105,933,737] 100% 100% [3,654,039,691] 100%
Pagado 0]
* Suponiendo el ejercicio total de las opciones de sobreasignacin.

** El 21.82% de las acciones en circulacin representativas del capital social de la Compaa, antes de la Oferta Global, son propiedad
de un fideicomiso constituido con Banco Ve Por Ms, S.A., Institucin de Banca Mltiple, Grupo Financiero Ve Por Ms, Divisin
Fiduciaria, por los seores Juan Francisco Beckmann Vidal y Juan Domingo Beckmann Legorreta. Juan Francisco Beckmann Vidal
es el beneficiario de este fideicomiso y es quien, como regla general, ejerce los derechos de voto de las acciones fideicomitidas.
*** Aranda mantendr [109,621,191] despus de la Oferta Global, las cuales representarn (i) el [3.00]% del capital en circulacin de
la Sociedad, en caso de ejercerse en su totalidad las Opciones de Sobreasignacin; y (ii) el [3.06]% del capital en circulacin de la
Sociedad, en caso de no ejercerse las Opciones de Sobreasignacin.
En los ltimos tres ejercicios, salvo por los cambios derivados de las operaciones que se describen
en la seccin de ResumenAcontecimientos Recientes, no ha habido cambios significativos en el
porcentaje de propiedad mantenido los principales accionistas de la Compaa.
A la fecha del presente Prospecto, los nicos accionistas beneficiarios de ms del 10% del capital
social de la Compaa, son Juan Francisco Beckmann Vidal y miembros de su familia inmediata. Pudiera
considerarse, para ciertos efectos, que, conjuntamente, dichas personas ejercen control, influencia
significativa en la Compaa y, consecuentemente, tienen poder de mando respecto a la misma. Antes de
la Oferta Global, salvo por Juan Francisco Beckmann Vidal y Juan Domingo Beckmann Legorreta, ningn
otro consejero es titular de ms del 1% del capital social de la Compaa.
Salvo por lo descrito en esta seccin, ninguna otra persona fsica o moral, incluyendo gobiernos
extranjeros, tiene una participacin accionaria superior al 10% del capital social y a la fecha no existe
compromiso alguno, conocido por la Compaa que pudiere significar un cambio de control en las acciones
de la Compaa.
En el ltimo ejercicio, la Compaa no ha sido objeto de ninguna oferta pblica para tomar su control,
ni ha realizado oferta alguna para tomar el control de otras compaas cuyas acciones cotizan en la BMV
o en cualquier otra bolsa en el extranjero.
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OPERACIONES CON PERSONAS RELACIONADAS

En el curso normal de los negocios de la Compaa y en el futuro podra celebrar distintas
operaciones con sus accionistas y con sociedades propiedad de o controladas por, directa o indirectamente
la Compaa o sus accionistas mayoritarios, sujeto a la aprobacin del Consejo de Administracin. As
mismo, conforme a los estatutos sociales de la Compaa y la Ley del Mercado de Valores, las operaciones
relevantes con personas relacionadas, son revisadas por el Comit de Auditora y Prcticas Societarias de
la Compaa, el cual est constituido por miembros independientes.
De conformidad con la Ley del Mercado de Valores y los estatutos sociales de la Compaa, el
Consejo de Administracin tiene las siguientes obligaciones relacionadas con operaciones entre partes
relacionadas: (i) aprobar los lineamientos para el uso y goce de los bienes que integren el patrimonio de
la Compaa y de las personas morales que controla, por parte de personas relacionadas; (ii) aprobar de
forma individual, operaciones con partes relacionadas, salvo por ciertas excepciones que no requerirn
aprobacin del Consejo de Administracin; (iii) establecer los lineamientos en relacin con el otorgamiento
de cualquier tipo de prstamos o garantas a Personas Relacionadas; y (iv) el otorgamiento de dispensas
a los miembros del Consejo de Administracin, funcionarios relevantes o personas con poder de mando
para que aprovechen oportunidades de negocio para s o a favor de terceros, que inicialmente
correspondan a la Compaa o a las personas morales que controle o en las que tenga influencia
significativa.
Para efectos de la Ley del Mercado de Valores, Personas Relacionadas o Partes Relacionadas
incluye aquellas que, con respecto a la sociedad correspondiente, satisfagan cualquiera de los criterios
siguientes: (i) personas que controlan o tengan influencia significativa en una persona moral que forme
parte del grupo empresarial o consorcio al que la emisora pertenezca, as como los miembros del Consejo
de Administracin y directores relevantes de las integrantes de dicho grupo o consorcio; (ii) las personas
que tengan poder de mando en una persona moral que forme parte de un grupo empresarial al que
pertenezca la emisora; (iii) el cnyuge, la concubina o el concubinario y las personas que tengan
parentesco por consanguinidad o civil hasta el cuarto grado o por afinidad hasta el tercer grado, con
personas fsicas que se ubiquen en alguno de los supuestos sealados en los incisos (i) y (ii) anteriores,
as como los socios y copropietarios de las personas fsicas mencionadas en dichos incisos con los que
mantengan relaciones de negocios; (iv) las personas morales que sean parte del grupo empresarial o
consorcio al que pertenezca la emisora; y (v) las personas morales sobre las cuales alguna de las personas
a que se refieren los incisos (i) a (iii) anteriores, ejerzan el control o influencia significativa.
La Compaa considera que todas las operaciones con partes relacionadas se han llevado a cabo
en el curso normal de sus operaciones de negocios, en trminos y condiciones de operaciones entre partes
no relacionadas. Los trminos de estas operaciones y servicios no son menos favorables que los ofrecidos
por personas no relacionadas, y la Compaa tiene acceso a otras fuentes de materiales y servicios en
caso de que sus personas relacionadas dejen de ofrecrselos en trminos competitivos. Ver Seccin
Factores de RiesgoLa Compaa celebra operaciones con personas relacionadas, las cuales pueden
crear conflictos de inters y pueden resultar menos ventajosas para sta.
Adems de la Escisin Cholula y el reembolso de capital descrito en la seccin Dividendos y Poltica
de Dividendos del presente Prospecto, en 2016, en 2015, 2014 y 2013 la Compaa celebr operaciones
con partes relacionadas por los conceptos abajo descritos. Sin embargo, la informacin abajo presentada
no es exhaustiva y la Compaa ha celebrado algunas otras operaciones con partes relacionadas en el
curso ordinario de sus negocios durante dicho periodo. Ver Nota 6 de los Estados Financieros Auditados
de la Compaa y la Nota 6 de los Estados Financieros Intermedios No Auditados para informacin
adicional, incluyendo las tablas describiendo (i) los balances de cuentas por cobrar y cuentas por pagar
con partes relacionadas, y (ii) operaciones celebradas con partes relacionadas a valor de mercado, en
cada caso por el periodo de nueve meses terminado el 30 de septiembre de 2016 y los aos terminados
el 31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013.
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Contratos de Licencia
Toda vez que Casa Cuervo cuenta con las autorizaciones necesarias para hacer uso de la
Denominacin de Origen, el 99% de las marcas propiedad de la Compaa o sus subsidiarias, se licencian
en favor de Casa Cuervo. En este sentido, la Compaa cuenta con un formato general que utiliza para
dichos contratos de licencia celebrados entre las subsidiarias titulares de las marcas y Casa Cuervo. A
continuacin se incluye un breve resumen de sus principales trminos y condiciones de dichos contratos
(los Contratos de Licencia):
Los Contratos de Licencia tienen por objeto otorgar, en forma no exclusiva, el derecho y licencia de
usar las marcas licenciadas para ciertos productos que las mismas cubren. Cada uno de ellos se celebra
con vigencia indefinida a partir de su fecha de firma, hasta que cualquiera de las partes de aviso por escrito
a la otra respecto de su intencin de terminarla, con por lo menos 90 das naturales de anticipacin.
En caso de que la licenciataria viole cualquiera de sus obligaciones bajo el respectivo Contrato de
Licencia del, el mismo ser rescindido sujeto a los trminos ah establecidos.
A cambio del otorgamiento de los derechos de uso y de licencia de las marcas objeto de cada
Contrato de Licencia, la licenciataria deber pagar a la licenciante un 5% sobre las ventas netas,
entendindose por estas las ventas totales facturadas de los productos correspondientes a cada Contrato
de Licencia, menos las devoluciones, descuentos y bonificaciones comerciales que de los mismos reciban.
Cada licenciataria est obligada a sacar en paz y a salvo y a indemnizar a cada licenciante por todas
y cada una de las responsabilidades, pasivos, prdidas, daos, gastos, reclamaciones, demandas o
acciones de cualquier naturaleza a que se pudiera sujetar cada licenciante, derivado del uso de las marcas
objeto de cada Contrato de Licencia.
Es importante mencionar que la licenciataria no podr ceder total o parcialmente cualquier Contrato
de Licencia correspondiente, ni los derechos que deriven del mismo.
Acuerdos de Distribucin de Ciertas Marcas
La Compaa tiene celebrados diversos contratos de distribucin respecto de las marcas
Matusalem, 400 Conejos y Cholula, las cuales son propiedad de sus accionistas. Los trminos y
condiciones de dichos acuerdos de distribucin atienden a condiciones de mercado.
- 164 -

DESCRIPCIN DEL CAPITAL Y LOS ESTATUTOS DE LA COMPAA

A continuacin se presenta una descripcin del capital social de la Compaa y un breve resumen
de ciertas disposiciones relevantes de los estatutos sociales, el Convenio entre Accionistas y la legislacin
mexicana. Esta descripcin debe considerarse como un resumen y, para una comprensin completa, se
sugiere hacer una revisin de los estatutos sociales, el Convenio entre Accionistas y de la legislacin
aplicable.
General
La Compaa se constituy mediante escritura pblica nmero 74,489, de fecha 5 de noviembre de
2002, otorgada ante el Lic. Carlos de Pablo Serna, notario pblico nmero 137 de la Ciudad de Mxico,
inscrita en el Registro Pblico de Comercio bajo el folio mercantil electrnico nmero 295,310, bajo la
denominacin Becle como una sociedad annima de capital variable. En asamblea extraordinaria de
accionistas celebrada el [25] de [enero] de 2017, los accionistas de la Compaa aprobaron modificar sus
estatutos sociales en su totalidad para adecuarlos a las disposiciones de la Ley del Mercado de Valores
aplicables a las sociedades annimas burstiles, a efecto de adoptar el rgimen de una sociedad annima
burstil de capital variable. Una copia de los estatutos sociales, segn han sido modificados ha sido
registrada y puede consultarse en la CNBV y la BMV y est disponible para su revisin en
www.bmv.com.mx.
La duracin de la Compaa es indefinida.
Capital Social
Al 28 de julio de 2015, el capital social suscrito y pagado de la Compaa ascenda a la cantidad de
$1,243,673,550 (Mil doscientos cuarenta y tres millones seiscientos setenta y tres mil quinientos cincuenta
Pesos 00/100 M.N.), de los cuales, la cantidad de $50,000 (Cincuenta mil Pesos 00/100 M.N.)
correspondan a la parte fija del capital social y $1,243,623,550 (Mil doscientos cuarenta y tres millones
seiscientos veintitrs mil quinientos cincuenta Pesos 00/100 M.N.) correspondan a la parte variable del
capital social, y el mismo estaba representado por un total de 1,243,673,550 (Mil doscientas cuarenta y
tres millones seiscientas setenta y tres mil quinientos cincuenta) acciones, de las cuales, 50,000 (Cincuenta
mil) correspondan a la parte fija y 1,243,623,550 (Mil doscientas cuarenta y tres millones seiscientas
veintitrs mil quinientos cincuenta) correspondan a la parte variable del capital social.
Con fecha 29 de julio de 2015, se acord la fusin de la Compaa, como sociedad fusionante, y las
sociedades JB y Compaa, S.A. de C.V. y Romo Hermanas, S.A. de C.V. y Comercializadora Cacu, S.A.
de C.V., como sociedades fusionadas. Como resultado de dicha fusin, se aument la parte variable del
capital social, quedando el capital social suscrito y pagado de la Compaa de la Compaa en la cantidad
de $6,406,886,137 (Seis mil cuatrocientos seis millones ochocientos ochenta y seis mil ciento treinta y
siete Pesos 00/100 M.N.), de los cuales, la cantidad de $50,000 (Cincuenta mil Pesos 00/100 M.N.)
correspondan a la parte fija del capital social y $6,406,836,137 (Seis mil cuatrocientos seis millones
ochocientos treinta y seis mil ciento treinta y siete Pesos 00/100 M.N.) correspondan a la parte variable
del capital social, y el mismo estaba representado por un total de 6,406,886,137 (Seis mil cuatrocientas
seis millones ochocientas ochenta y seis mil ciento treinta y siete) acciones, de las cuales, 50,000
(Cincuenta mil) correspondan a la parte fija y 6,406,836,137 (Seis mil cuatrocientas seis millones
ochocientas treinta y seis mil ciento treinta y siete) correspondan a la parte variable del capital social.
Con fecha 1 de diciembre de 2015, se aprob una disminucin en la parte variable del capital por la
cantidad de $328,545,000 (Trescientos veintiocho millones quinientos cuarenta y cinco mil Pesos 00/100
M.N.), quedando el capital social suscrito y pagado de la Compaa de la Compaa en la cantidad de
$6,078,341,137 (Seis mil setenta y ocho millones trescientos cuarenta y un mil ciento treinta y siete Pesos
00/100 M.N.), de los cuales, la cantidad de $50,000 (Cincuenta mil Pesos 00/100 M.N.) correspondan a
la parte fija del capital social y $6,078,291,137 (Seis mil setenta y ocho millones doscientos noventa y un
mil ciento treinta y siete Pesos 00/100 M.N.) correspondan a la parte variable del capital social, y el mismo
estaba representado por un total de 6,078,341,137 (Seis mil setenta y ocho millones trescientas cuarenta
y un mil ciento treinta y siete) acciones, de las cuales, 50,000 (Cincuenta mil) correspondan a la parte fija
y 6,078,291,137 (Seis mil setenta y ocho millones doscientas noventa y un mil ciento treinta y siete)
correspondan a la parte variable del capital social.
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Con fecha 26 de agosto de 2016, se aprob una disminucin en la parte variable del capital por la
cantidad de $916,010,000 (Novecientos diecisis millones diez mil Pesos 00/100 M.N.), quedando el
capital social suscrito y pagado de la Compaa de la Compaa en la cantidad de $5,162,331,137 (Cinco
mil ciento sesenta y dos millones trescientos treinta y un mil ciento treinta y siete Pesos 00/100 M.N.), de
los cuales, la cantidad de $50,000 (Cincuenta mil Pesos 00/100 M.N.) correspondan a la parte fija del
capital social y $5,162,281,137 (Cinco mil ciento sesenta y dos millones doscientos ochenta y un mil ciento
treinta y siete Pesos 00/100 M.N.) correspondan a la parte variable del capital social, y el mismo estaba
representado por un total de 5,162,331,137 (Cinco mil ciento sesenta y dos millones trescientas treinta y
un mil ciento treinta y siete) acciones, de las cuales, 50,000 (Cincuenta mil) correspondan a la parte fija y
5,162,281,137 (Cinco mil ciento sesenta y dos millones doscientas ochenta y un mil ciento treinta y siete)
correspondan a la parte variable del capital social.
Con fecha 22 de septiembre de 2016, se aprob una disminucin en la parte variable del capital por
la cantidad de $1,102,692,340 (Mil ciento dos millones seiscientos noventa y dos mil trescientos cuarenta
Pesos 00/100 M.N.), quedando el capital social suscrito y pagado de la Compaa de la Compaa en la
cantidad de $4,059,638,797 (Cuatro mil cincuenta y nueve millones seiscientos treinta y ocho mil
setecientos noventa y siete Pesos 00/100 M.N.), de los cuales, la cantidad de $50,000 (Cincuenta mil
Pesos 00/100 M.N.) correspondan a la parte fija del capital social y $4,059,588,797 (Cuatro mil cincuenta
y nueve millones quinientos ochenta y ocho mil setecientos noventa y siete Pesos 00/100 M.N.)
correspondan a la parte variable del capital social, y el mismo estaba representado por un total de
4,059,638,797 (Cuatro mil cincuenta y nueve millones seiscientas treinta y ocho mil setecientas noventa y
siete) acciones, de las cuales, 50,000 (Cincuenta mil) correspondan a la parte fija y 4,059,588,797 (cuatro
mil cincuenta y nueve millones quinientas ochenta y ocho mil setecientas noventa y siete) correspondan
a la parte variable del capital social.
Con fecha 23 de septiembre de 2016, se aprob un aumento en la parte variable del capital por la
cantidad de $1,206,490,666 (Mil doscientos seis millones cuatrocientos noventa mil seiscientos sesenta y
seis Pesos 00/100 M.N.), quedando el capital social suscrito y pagado de la Compaa de la Compaa en
la cantidad de $5,266,129,463 (Cinco mil doscientos sesenta y seis millones ciento veintinueve mil
cuatrocientos sesenta y tres Pesos 00/100 M.N.), de los cuales, la cantidad de $50,000 (Cincuenta mil
Pesos 00/100 M.N.) correspondan a la parte fija del capital social y $5,266,079,463 (Cinco mil doscientos
sesenta y seis millones setenta y nueve mil cuatrocientos sesenta y tres Pesos 00/100 M.N.) correspondan
a la parte variable del capital social, y el mismo estaba representado por un total de 5,266,129,463 (cinco
mil doscientas sesenta y seis millones ciento veintinueve mil cuatrocientas sesenta y tres) acciones, de las
cuales, 50,000 (Cincuenta mil) correspondan a la parte fija y 5,266,079,463 (cinco mil doscientas sesenta
y seis millones setenta y nueve mil cuatrocientas sesenta y tres) correspondan a la parte variable del
capital social.
El aumento de capital descrito en el prrafo anterior fue pagado por los accionistas de la Compaa
mediante la aportacin en efectivo por la cantidad de $1,206,490,666 (Mil doscientos seis millones
cuatrocientos noventa mil seiscientos sesenta y seis Pesos 00/100 M.N.), y el resto fue pagado mediante
la Aportacin Maestro Tequilero/Dobel. En virtud de lo anterior, en cumplimiento a lo establecido en el
Artculo 141 de la Ley General de Sociedades Mercantiles, de la totalidad de las acciones de la Compaa
emitidas para representar el aumento de capital aprobado, 103,798,326 (Ciento tres millones setecientas
noventa y ocho mil trescientas veintisis) acciones representativas de la parte variable del capital social
de la Compaa se depositaron en la tesorera de la Compaa, en donde permanecern por dos aos.
Con fecha 1 de octubre de 2016, se acord la Fusin con Proximo. Como resultado de dicha fusin,
se aument la parte variable del capital social, quedando el capital social suscrito y pagado de la Compaa
en la cantidad de $6,211,867,474 (Seis mil doscientos once millones ochocientos sesenta y siete mil
cuatrocientos setenta y cuatro Pesos 00/100 M.N.), de los cuales, la cantidad de $50,000 (Cincuenta mil
Pesos 00/100 M.N.) correspondan a la parte fija del capital social y $6,211,817,474 (Seis mil doscientos
once millones ochocientos diecisiete mil cuatrocientos setenta y cuatro Pesos 00/100 M.N.) correspondan
a la parte variable del capital social, y el mismo estaba representado por un total de 6,211,867,474 (seis
mil doscientas once millones ochocientas sesenta y siete mil cuatrocientas setenta y un) acciones, de las
cuales, 50,000 (Cincuenta mil) correspondan a la parte fija y 6,211,817,474 (seis mil doscientas once
millones ochocientas diecisiete mil cuatrocientas setenta y cuatro) correspondan a la parte variable del
capital social.
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Con fecha 20 de enero de 2017, se aprob un aumento en la parte variable del capital por la cantidad
de $3,547,119,795.00 (tres mil quinientos cuarenta y siete millones ciento diecinueve mil setecientos
noventa y cinco Pesos 00/100 M.N.), quedando el capital social suscrito y pagado de la Compaa en la
cantidad de $9,758,987,269.00 (nueve mil setecientos cincuenta ocho millones novecientos ochenta y siete
mil doscientos sesenta y nueve Pesos 00/100 M.N.), de los cuales, la cantidad de $50,000 (cincuenta mil
Pesos 00/100 M.N.) correspondan a la parte fija del capital social y $9,758,937,269.00 (nueve mil
setecientos cincuenta y ocho millones novecientos treinta y siete mil doscientos sesenta y nueve Pesos
00/100 M.N.) correspondan a la parte variable del capital social, y el mismo estaba representado por un
total de 9,758,987,269 (nueve mil setecientas cincuenta y ocho millones novecientas ochenta y siete mil
doscientas sesenta y nueve) acciones, de las cuales, 50,000 (cincuenta mil) correspondan a la parte fija
y 9,758,937,269 (nueve mil setecientas cincuenta y ocho millones novecientas treinta y siete mil doscientas
sesenta y nueve) correspondan a la parte variable del capital social. Dicho aumento de capital fue pagado
mediante la capitalizacin de una prima por suscripcin de acciones precisamente por el monto de
$3,547,119,795.00 (tres mil quinientos cuarenta y siete millones ciento diecinueve mil setecientos noventa
y cinco Pesos 00/100 M.N.).
[Con fecha [25] de [enero] de 2017, se resolvi llevar a cabo una consolidacin (split inverso)
respecto de la totalidad de las acciones representativas del capital social de la Compaa mediante la
emisin y entrega a los accionistas, libre de pago, de 1 (una) accin, comn, nominativa, sin expresin de
valor nominal, serie nica y de libre suscripcin, contra la entrega de 3.14204619137372 acciones
ordinarias, nominativas, sin expresin de valor nominal, serie nica y de libre suscripcin, representativas
del capital social de la Sociedad de que sean titulares, sin que ello implique la reduccin del capital social.
Como resultado de dicha consolidacin (split inverso), el capital social qued representado por un total de
3,105,933,737 ([tres mil ciento cinco millones novecientas treinta y tres mil setecientas treinta y siete])
acciones, de las cuales, 15,913 (quince mil novecientas trece) correspondan a la parte fija y 3,105,917,824
(tres mil ciento cinco millones novecientas diecisiete ochocientas veinticuatro) correspondan a la parte
variable del capital social.]
Con posterioridad a la Oferta Global, suponiendo que la misma se suscribe en su totalidad, y
considerando que las Opciones de Sobreasignacin se ejerzan en su totalidad, el capital social de la
Compaa ascender a la cantidad de $[11,481,161,494] ([once mil cuatrocientos ochenta y un millones
ciento sesenta y un mil cuatrocientos noventa y cuatro] Pesos 00/100 M.N.), de los cuales, la cantidad de
$50,000 (Cincuenta mil Pesos 00/100 M.N.) correspondern a la parte fija, y $[11,481,111,494] ([once mil
cuatrocientos ochenta y un millones ciento once mil cuatrocientos noventa y cuatro] Pesos 00/100 M.N.)
correspondern a la parte variable.
Las acciones podrn ser titularidad de, emitirse a, y ser pagadas por inversionistas mexicanos o
extranjeros.
Movimientos en el Capital Social
Las partes fija y variable del capital social de la Compaa podrn aumentarse o disminuirse por una
resolucin adoptada por accionistas tenedores de, por lo menos, 60% de las acciones en una asamblea
general de accionistas y, si la parte fija aumenta o disminuye, simultneamente con el aumento o
disminucin, los estatutos sociales de la Compaa sern modificados para reflejar el capital social
resultante. La parte variable del capital social de la Compaa podr aumentar o disminuir, sin requerir que
los estatutos sociales sean reformados. Cualquier aumento o disminucin de capital, ya sea en la parte fija
o variable, debe ser inscrito en el libro de registro de variaciones de capital de la Compaa, el cual la
Compaa mantiene en cumplimiento a la Ley General de Sociedades Mercantiles. No pueden emitirse
nuevas acciones salvo que las acciones emitidas y en circulacin al momento de la emisin, estn
totalmente pagadas, excepto en ciertas circunstancias limitadas.
Derechos de Voto
Todas las acciones representativas del capital social de la Compaa tienen plenos derechos de
voto. Cada accin otorga a su titular un voto en cualquier asamblea de accionistas.
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Asambleas de Accionistas
Las convocatorias para las asambleas generales de accionistas debern publicarse por medio de
un aviso en el sistema electrnico establecido por la Secretara de Economa, cuando menos 15 das
naturales antes de la fecha de la asamblea correspondiente. Desde el momento en que se publique la
convocatoria para la asamblea de accionistas, debern estar a disposicin de los accionistas, la
informacin y los documentos relacionados con cada uno de los puntos del orden del da de la asamblea
general de accionistas de que se trate. Cada convocatoria deber sealar el lugar, la hora y el orden del
da de la asamblea general de que se trate y deber estar firmada por quien la convoque.
Para que los accionistas o sus representantes tengan derecho a asistir a las asambleas generales
de accionistas y a votar en ellas, debern por lo menos con 24 (veinticuatro) horas anteriores a la fecha y
hora sealadas para la Asamblea, contadas en das hbiles, exhibir sus ttulos de acciones y/o, si es el
caso, constancias sobre los ttulos de las acciones depositadas en una institucin para el depsito de
valores que gocen de concesin respectiva, en los trminos de la Ley del Mercado de Valores. Dichas
constancias sern canjeadas por una certificacin expedida por la Compaa en la que se har constar el
nombre y el nmero de acciones que el Accionista represente. Dichas certificaciones servirn como tarjetas
de admisin para las Asambleas.
Los accionistas podrn hacerse representar en las Asambleas por medio de mandatarios
nombrados mediante simple carta poder, o mediante mandato otorgado en trminos de la legislacin
comn, o mediante los formularios de poder que elabore la Compaa y ponga a disposicin de los
accionistas a travs de los intermediarios del mercado de valores o en sus oficinas, con por lo menos 15
das naturales de anticipacin a la celebracin de la asamblea correspondiente.
Conforme a los estatutos vigentes de la Compaa, las asambleas generales de accionistas pueden
ser ordinarias o extraordinarias. Las asambleas generales ordinarias son aquellas convocadas para
discutir cualquier asunto que no est reservado para las asambleas extraordinarias de accionistas. Se
deber celebrar una asamblea ordinaria de accionistas por lo menos una vez al ao dentro de los primeros
cuatro meses siguientes al cierre de cada ejercicio fiscal para discutir, entre otras cosas, la aprobacin de
los estados financieros, el informe elaborado por el Director General, junto con el informe del Consejo de
Administracin, sobre los estados financieros, la designacin de los miembros de dicho Consejo de
Administracin y la determinacin de la remuneracin de los mismos, nombrar al presidente del Comit de
Auditora y Prcticas Societarias, determinar la distribucin de utilidades, determinar el monto mximo de
recursos para la adquisicin de acciones y aprobar operaciones relevantes.
Las Asambleas Extraordinarias de Accionistas son aquellas convocadas para considerar cualquiera
de los siguientes asuntos, entre otros: cambio de la duracin de la Compaa; disolucin anticipada;
aumento o reduccin del capital social fijo, as como aumento del capital en los trminos del artculo 53 de
la Ley del Mercado de Valores con el propsito de llevar a cabo una oferta pblica; cambio de objeto;
cambio de nacionalidad; transformacin; fusin con otra o escisin; emisin de acciones privilegiadas;
amortizacin de acciones propias y emisin de acciones de goce; emisin de bonos, obligaciones o
instrumentos de deuda, de capital o que tengan las caractersticas de ambos, siempre y cuando sean
convertibles en acciones de otra sociedad; modificacin de los estatutos sociales; cancelacin de la
inscripcin de las acciones en el RNV y en bolsas de valores nacionales o extranjeras en las que se
encuentren registradas, pero no en sistemas de cotizacin o en otros mercados no organizados como
bolsas de valores; y cualesquiera otros asuntos para los cuales se requiera especficamente de una
asamblea general extraordinaria conforme a la legislacin mexicana aplicables o los estatutos.
Las Asambleas Generales de Accionistas debern celebrarse en el domicilio social de la Compaa,
es decir, la Ciudad de Mxico. El Consejo de Administracin, el Presidente del Consejo o del Comit de
Auditora y Prcticas Societarias, el Vicepresidente del Consejo de Administracin o el Secretario del
Consejo de Administracin podrn convocar cualquier asamblea de accionistas. Asimismo, los accionistas
titulares de acciones que representen el 10% del capital social, tendrn derecho a requerir al presidente
del Consejo de Administracin o de los comits que lleven a cabo las funciones en materia de auditora y
prcticas societarias, en cualquier momento que se convoque a una asamblea general de accionistas.
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Qurum
Para que una asamblea general ordinaria de accionistas se considere legalmente instalada en virtud
de primera o ulterior convocatoria, deber estar representado en la asamblea por lo menos el 51% de las
acciones ordinarias y sus resoluciones sern vlidas cuando se tomen por mayora de votos de las
acciones representadas en dicha asamblea.
Para que una asamblea general extraordinaria de accionistas se considere legalmente instalada en
virtud de primera convocatoria, deber estar representado, en la asamblea por lo menos, el 75% del capital
social. En caso de segunda o ulterior convocatoria, para que la asamblea general extraordinaria de
accionistas se considere legalmente instalada, deber estar representado, en la asamblea por lo menos,
el 50% del capital social. Para que las resoluciones de la asamblea general extraordinaria de accionistas
sean vlidas, debern tomarse siempre por el voto favorable del nmero de acciones que representen, por
lo menos, el 50% del capital social.
Dividendos y Distribuciones
Generalmente, en una asamblea general anual ordinaria de accionistas, el Consejo de
Administracin presenta los estados financieros preparados por el Director General, correspondientes al
ejercicio fiscal anterior a los accionistas para su aprobacin. Una vez que la asamblea general de
accionistas apruebe dichos estados financieros, determinar la distribucin de las utilidades netas del
ejercicio anterior, si las hubiera.
La ley exige que de las utilidades netas de toda Compaa, se separe antes de pagar cualquier
dividendo, anualmente el 5%, como mnimo, hasta en tanto no se haya formado el fondo de reserva, hasta
que importe la quinta parte del capital social. El fondo de reserva deber ser reconstituido de la misma
manera cuando disminuya por cualquier motivo. Se podrn asignar montos adicionales a otros fondos de
reserva segn determinen los accionistas, incluyendo el monto asignado para la recompra de acciones. El
saldo, en su caso, podr distribuirse como un dividendo.
Todas las acciones en circulacin en el momento que se declara un dividendo u otra distribucin,
tienen derecho a participar en dicho dividendo u otra distribucin.
Designacin de Consejeros
El Consejo de Administracin est actualmente integrado por 7 consejeros propietarios y 3 suplentes.
Cada consejero es elegido por el plazo de 1 aos, puede ser reelegido y deber permanecer en funciones
hasta que su sucesor haya sido elegido y tomado posesin de su cargo. Los consejeros son elegidos por los
accionistas en la asamblea anual. Todos los consejeros propietarios y suplentes actuales fueron elegidos o
ratificados en sus cargos el [25] de [enero] de 2017.
Conforme a la Ley del Mercado de Valores y los estatutos sociales de la Compaa, al menos el 25%
de los consejeros debern ser independientes y dicha independencia es calificada por la propia Asamblea
de Accionistas que los designe, sujeto a observaciones por la CNBV.
Consejo de Administracin
De conformidad con la Ley del Mercado de Valores y los estatutos sociales de la Compaa, el Consejo
de Administracin debe ocuparse de establecer la estrategia general para la conduccin del negocio y
personas morales controladas por la Compaa; as como vigilar la gestin y conduccin y de las personas
morales controladas por la Compaa, para lo cual podr apoyarse en uno o varios comits.
El Consejo de Administracin ser responsable de vigilar el cumplimiento de los acuerdos de las
Asambleas de Accionistas, lo cual podr llevar a cabo a travs del Comit que ejerza las funciones de
auditora.
Adems, el Consejo de Administracin tiene la representacin de la Compaa y est facultado para
celebrar cualesquiera actos jurdicos y adoptar cualesquiera determinaciones que sean necesarias o
convenientes para lograr el objeto social.
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Las sesiones del Consejo de Administracin se considerarn vlidamente instaladas y celebradas si

la mayora de sus miembros estn presentes. Las resoluciones adoptadas en dichas sesiones sern
consideradas vlidas si son aprobadas por la mayora de los miembros del Consejo de Administracin
presentes que no tengan un conflicto de inters. De ser necesario, el presidente del Consejo de
Administracin podr emitir un voto de calidad.
Las sesiones del Consejo de Administracin podrn ser convocadas por (i) 25% de los miembros; (ii)
el presidente del Consejo de Administracin o por el Vicepresidente del mismo; (iii) el presidente del Comit
de Auditora o del Comit de Prcticas Societarias; y (iv) el Secretario del Consejo de Administracin. Las
convocatorias para sesiones del Consejo de Administracin debern hacerse por escrito y notificarse a los
dems consejeros por lo menos con 1 (un) da hbil de anticipacin a la fecha fijada para la celebracin de
la sesin en los dems casos, por correo certificado o cualquier medio electrnico, confirmndose su
recepcin, al domicilio, lugares o medio electrnico que los propios consejeros o el Secretario hubieren
sealado por escrito para ese fin. Sin embargo, no ser necesaria la convocatoria si todos los consejeros o
sus suplentes estuvieren presentes en la sesin.
La Ley del Mercado de Valores impone un deber de diligencia y de lealtad a los consejeros. El deber
de diligencia, en general, requiere que los consejeros obtengan informacin suficiente y estn
suficientemente preparados para actuar en el mejor inters de la Compaa. El deber de diligencia se cumple,
principalmente, solicitando y obteniendo toda la informacin que pudiera ser necesaria para tomar decisiones
(incluyendo mediante la contratacin de expertos independientes), asistiendo a juntas del Consejo y
revelando al Consejo de Administracin informacin relevante en posesin del consejero respectivo. El
incumplimiento al deber de diligencia por un consejero, sujeta al consejero correspondiente a una
responsabilidad solidaria y conjunta, junto con otros consejeros responsables, respecto de los daos y
perjuicios causados a la Compaa y sus subsidiarias.
El deber de lealtad consiste principalmente en un deber de actuar en beneficio de la Compaa e incluye
principalmente el deber de mantener la confidencialidad de la informacin que reciban los consejeros en
relacin con el ejercicio de sus obligaciones, el abstenerse de discutir o votar en asuntos en los que el consejero
tenga un conflicto de inters y el abstenerse de aprovechar oportunidades de negocio que le correspondan a la
Compaa. Asimismo, el deber de lealtad se incumple en caso que un accionista o grupo de accionistas sea
notoriamente favorecido o si, sin la aprobacin expresa del Consejo de Administracin, el consejero toma
ventaja de una oportunidad corporativa que le pertenezca a la Compaa o a cualquiera de sus subsidiarias.
El deber de lealtad tambin se incumple si un consejero usa activos de la empresa o aprueba el uso
de activos de la Compaa en contravencin con alguna de sus polticas, divulga informacin falsa o
engaosa, ordena que no se inscriba, o impide que se inscriba, cualquier operacin en los registros de la
Compaa, que pudiera afectar los estados financieros, u ocasiona que informacin importante no sea
revelada o modificada.
El incumplimiento con el deber de lealtad sujeta al consejero correspondiente a una responsabilidad
solidaria y conjunta con todos los consejeros que hayan incumplido, respecto de los daos y perjuicios
ocasionados a la Compaa y a las personas controladas por la Compaa. Tambin existe responsabilidad
si se generan daos y perjuicios como resultado de beneficios obtenidos por los consejeros o terceros que
resulten de actividades realizadas por los consejeros.
Las reclamaciones por el incumplimiento del deber de diligencia o el deber de lealtad podrn entablarse
nicamente en beneficio de la Compaa (como una accin derivada), y no de los accionistas, y nicamente
por parte de la Compaa o accionistas que representen por lo menos el 5% de acciones en circulacin.
Como medida de proteccin para los consejeros, respecto de las violaciones al deber de diligencia o
al deber de lealtad, la Ley del Mercado de Valores establece que las responsabilidades derivadas del
incumplimiento del deber de diligencia o el deber de lealtad no resultarn aplicables si el consejero actu de
buena fe y (a) en cumplimiento con la legislacin aplicable y los estatutos sociales, (b) con base en hechos
y la informacin proporcionada por los funcionarios, auditores externos o peritos externos, cuya capacidad y
credibilidad no podr estar sujeta a duda razonable, y (c) elige la alternativa ms adecuada de buena fe o
cuando los efectos negativos de dicha decisin pudieron no ser predecibles razonablemente, segn la
informacin disponible. Los tribunales mexicanos no han interpretado el significado de dicha disposicin y,
por lo tanto, el alcance y significado de la misma es incierto.
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De conformidad con la Ley del Mercado de Valores y los estatutos, el director general y los directivos
relevantes de la Compaa tambin debern actuar en beneficio de la misma y no en beneficio de un
accionista o grupo de accionistas. Principalmente, estos directivos debern someter al Consejo de
Administracin la aprobacin de las principales estrategias de negocio y el negocio de las sociedades
controladas por la Compaa, llevar a cabo las resoluciones del Consejo de Administracin, cumplir con las
disposiciones relacionadas con la recompra y oferta de acciones, verificar la realizacin de las contribuciones
de capital, cumplir con cualquier disposicin relacionada con la declaracin y pago de dividendos, someter
al comit de auditora propuestas relacionadas con sistemas de control interno, preparar toda la informacin
material relacionada con las actividades y las actividades de las sociedades controladas por la Compaa,
revelar toda la informacin material al pblico, mantener sistemas adecuados contables y de registro, as
como mecanismos de control interno y preparar y someter al consejo para su aprobacin los estados
financieros anuales.
Comit de Auditora y Prcticas Societarias
La Compaa tiene un Comit de Auditora y Prcticas Societarias, que apoya al Consejo de
Administracin en la gestin, conduccin y ejecucin de los asuntos de la Compaa, y el cual desempea
las actividades en materia de auditora y prcticas societarias que establece la Ley del Mercado de Valores
y analiza y evala las operaciones en las que la Compaa tenga un conflicto de inters. La Compaa
est obligada a que este comit est conformado nicamente por consejeros independientes y deber
consistir al menos de tres consejeros.
Disolucin o Liquidacin
Ante la disolucin o liquidacin de la Compaa, se deber nombrar a uno o ms liquidadores en una
asamblea extraordinaria de accionistas. Todas las acciones del capital social totalmente pagadas y en
circulacin tendrn derecho a participar equitativamente en cualquier distribucin resultado de la
liquidacin.
Registro y Transferencia
Se ha solicitado el registro de las Acciones ante el RNV, de conformidad con la Ley del Mercado de
Valores y las disposiciones emitidas por la CNBV. Las Acciones estn amparadas por ttulos que debern
depositarse con Indeval. Los intermediarios, bancos y otras instituciones financieras de Mxico y del
extranjero, as como otras entidades autorizadas por la CNBV como participantes en Indeval, podrn
mantener cuentas con Indeval. Conforme a la ley mexicana, nicamente las personas inscritas en el
registro de accionistas o los titulares de certificados emitidos por Indeval o los participantes en Indeval,
sern reconocidos como accionistas. Conforme a la Ley del Mercado de Valores, los certificados emitidos
por Indeval, junto con las constancias expedidas por los participantes en Indeval, son prueba suficiente
para acreditar la titularidad de las Acciones y para ejercer los derechos atribuibles a dichas Acciones en
asambleas de accionistas o para cualquier otro asunto.
Derecho de Suscripcin Preferente
Conforme a los estatutos de la Compaa, los accionistas de la Compaa tienen derechos de
suscripcin preferente respecto de todas las emisiones de acciones o aumentos capital social, salvo por
ciertas excepciones. Generalmente, si la Compaa emite acciones adicionales, los accionistas tienen
derecho a suscribir el nmero de nuevas acciones de la misma serie que resulte suficiente para que dicho
accionista pueda conservar su mismo porcentaje de participacin accionaria en acciones de dicha serie.
Los accionistas debern ejercer sus derechos de preferencia en los periodos de tiempo que se establezcan
en la asamblea que apruebe la emisin de acciones adicionales en cuestin. Este perodo no podr ser
menor a 15 das despus de la publicacin del aviso correspondiente en el sistema electrnico establecido
por la Secretara de Economa, o cualquier otro medio legalmente permitido.
Conforme a las leyes mexicanas, los accionistas no pueden renunciar a su derecho de preferencia
de manera anticipada y los derechos de preferencia no pueden ser representados por un instrumento que
sea negociable de independientemente de la accin correspondiente. Los derechos de preferencia no
aplican a (i) acciones emitidas por la Compaa en relacin con fusiones, (ii) acciones emitidas en relacin
con la conversin de ttulos de valores convertibles, cuya emisin haya sido aprobada por los accionistas,
(iii) acciones emitidas en relacin con la capitalizacin de cuentas especificadas en el balance general o
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dividendos en acciones, (iv) la colocacin de acciones depositadas en la tesorera como resultado de la

recompra de dichas acciones por parte de la Compaa en la BMV, y (v) acciones que sean colocadas
como parte de oferta pblica de conformidad con el artculo 53 de la Ley del Mercado de Valores, en caso
de que la emisin de dichas acciones haya sido aprobada en una asamblea general de accionistas.
Es posible que los accionistas extranjeros no puedan ejercer los derechos de suscripcin preferente
en caso de aumentos de capital futuros, salvo que se renan ciertas condiciones. La Compaa no est
obligada a adoptar ninguna medida, u obtener cualquier autorizacin necesaria, para permitir dicho
ejercicio. Ver Factores de Riesgo Es posible que los derechos de preferencia para suscribir acciones
de la Compaa no estn disponibles para los accionistas extranjeros.
Amortizacin
Los estatutos de la Compaa establecen que la Compaa puede amortizar sus acciones con
utilidades repartibles sin reducir su capital social en caso de ser aprobado mediante resolucin de una
asamblea general extraordinaria de accionistas. La amortizacin deber llevarse a cabo de conformidad
con los trminos establecidos en una asamblea general extraordinaria de accionistas, a prorrata o con
respecto a acciones elegidas en grupo.
Derechos de Minora
Conforme a la Ley del Mercado de Valores y la Ley General de Sociedades Mercantiles, los estatutos
sociales incluyen ciertas protecciones para los accionistas minoritarios. Estas protecciones a las minoras
incluyen:
1. A los titulares que sean propietarios de por lo menos el 10% del total del
capital accionario en circulacin con derecho a voto pueden: requerir que se
convoque a una asamblea general de accionistas; solicitar que las
resoluciones con relacin a cualquier asunto del cual no fueron
suficientemente informados, se aplacen; y nombrar o revocar un miembro del
consejo de administracin as como a su respectivo suplente;
2. A los titulares que sean propietarios de por lo menos el 20% del capital
accionario en circulacin: oponerse judicialmente a las resoluciones
adoptadas en una asamblea de accionistas, siempre y cuando se cumplan
ciertos requisitos, tales como (i) que la resolucin contravenga la legislacin
aplicable o los estatutos sociales, (ii) que el accionista que se opone no haya
asistido a la asamblea o no haya votado a favor de dicha resolucin y (iii) el
accionista que se opone presente un documento ante el tribunal que
garantice el pago de cualquier dao que pudiera resultar de la suspensin de
la resolucin adoptada en caso de que dicho tribunal falle en contra del
accionista que se opone; y
3. Adicionalmente, los accionistas que sean propietarios de por lo menos el 5%
o ms del capital social: podrn ejercer la accin por responsabilidad prevista
en la Ley del Mercado de Valores, contra todos o cualquiera de los consejeros
o directivos relevantes, por causarnos daos y/o perjuicios al incumplir sus
deberes de diligencia y lealtad. Esta responsabilidad ser exclusivamente a
favor de la Compaa y las acciones para exigirla prescribirn en cinco aos.
4. Los accionistas que representen cuando menos el 10% del capital de la
Compaa pueden solicitar a la Compaa que inscriba y liste para cotizacin
las Acciones de la Compaa en un registro de valores y una bolsa de valores
o en algn otro mercado reconocido. Adicionalmente, la Compaa est
obligada a cooperar con dichos accionistas en caso de que pretendan llevar
a cabo una venta de sus Acciones mediante una oferta pblica.
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Los derechos otorgados a los accionistas minoritarios conforme a la ley mexicana son distintos a los
otorgados en Estados Unidos y muchas otras jurisdicciones. Los deberes de lealtad y diligencia de los
consejeros no ha sido objeto de una interpretacin judicial extensa en Mxico, al contrario de muchos
estados de Estados Unidos donde el deber de diligencia y lealtad desarrollado por resoluciones judiciales
ayuda a definir los derechos de los accionistas minoritarios.
Como resultado de estos factores, en la prctica, puede ser ms difcil para los accionistas
minoritarios ejercer derechos en contra de la Compaa, de los consejeros o accionistas mayoritarios de
lo que sera en comparacin, para los accionistas de una sociedad de Estados Unidos.
Medidas Tendientes a Prevenir ciertas Adquisiciones
Los estatutos sociales establecen que cualquier transmisin de ms del 10% de las acciones,
consumada en una o ms operaciones por cualquier persona o grupo de personas que acten
conjuntamente, requiere previa aprobacin del Consejo de Administracin, salvo por ciertas transmisiones
permitidas conforme a los estatutos.
Para los efectos anteriores, se deber presentar solicitud de autorizacin por escrito dirigida al
Presidente y al Secretario del Consejo de Administracin. Dicha solicitud deber contener, entre otra
informacin, la siguiente: (i) el nmero y clase de las acciones emitidas por la Compaa que sean
propiedad de la persona o grupo de personas que pretenden realizar la adquisicin; (ii) el nmero y clase
de las acciones o derechos sobre las mismas, materia de la adquisicin; (iii) la identidad y nacionalidad de
cada uno de los potenciales adquirentes; y (iv) manifestacin sobre si existe la intencin de adquirir una
influencia significativa (segn dicho trmino se define en la Ley del Mercado de Valores) o el Control (segn
dicho trmino se define en los estatutos sociales) sobre la Compaa. El Consejo de Administracin deber
emitir su resolucin en un plazo no mayor a tres (3) meses contados a partir de la fecha en que se le
someta la solicitud correspondiente o de la fecha en que reciba la totalidad de la informacin adicional que
hubiere requerido, segn sea el caso.
Las medidas antes descritas anteriormente no aplicarn a transmisiones que se realicen mediante
uno o ms de los siguientes actos: a) la transmisin hereditaria de acciones; b) los incrementos a los
porcentajes de participacin accionaria debidos a reducciones o aumentos de capital social acordados por
la Asamblea de Accionistas de la Compaa, y c) fusiones de la Compaa con otras sociedades, salvo
que sean por fusin con empresas integrantes de otro grupo empresarial distinto al encabezado por la
Compaa.
Suspensin de Cotizacin o Cancelacin del Registro de las Acciones en el RNV
En el supuesto de la Compaa decida cancelar la inscripcin de las acciones en el RNV, o de que
la misma sea cancelada por la CNBV, estar obligada a llevar a cabo una oferta pblica de compra con
respecto a la totalidad de las acciones que se encuentren en circulacin, en posesin de accionistas
minoritarios, antes de proceder con dicha cancelacin. Dicha oferta nicamente ser extensiva a aquellas
personas que no pertenezcan al grupo de accionistas que ejerce el control sobre la Compaa. Los
accionistas que tienen el control, segn se define en las disposiciones correspondientes de la Ley del
Mercado de Valores, son aquellos que tengan la propiedad de la mayora de las acciones, tienen la
capacidad de controlar los resultados de las decisiones tomadas en las asambleas de accionistas o bien,
tienen la posibilidad de designar o revocar la designacin de la mayora de los miembros del consejo de
administracin, directores o funcionarios equivalentes, o pueden controlar, directa o indirectamente, la
administracin, estrategia o las principales polticas de la Compaa.
En caso que al concluir la oferta pblica de compra an existen acciones en manos del pblico
inversionista, la Compaa pudiera estar requerida a constituir un fideicomiso con una duracin de seis
meses y a aportar a dicho fideicomiso recursos por un monto suficiente para adquirir, al mismo precio
ofrecido en la oferta pblica de compra, la totalidad de las acciones que se encuentren en manos del
pblico inversionista y que no se hayan vendido como resultado de la oferta.
A menos que la CNBV autorice lo contrario, el precio de oferta, para el caso de cancelacin de
registro en el RNV, deber ser el que resulte ms alto de entre (i) el promedio ponderado de los precios
de cierre de dichas acciones en la BMV durante los ltimos 30 das de operacin, y (ii) el valor en libros de
dichas acciones reportado en el ltimo reporte trimestral presentado a la CNBV y la BMV.
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La cancelacin de la inscripcin en forma voluntaria estar sujeta entre otros, a (i) la previa
autorizacin de la CNBV, y (ii) el voto favorable de cuando menos el 95% de las acciones representativas
del capital social, reunidas en una asamblea general extraordinaria de accionistas.
Aspectos Adicionales
Prdida del Derecho sobre las Acciones
En cumplimiento de lo dispuesto por las leyes mexicanas, los estatutos disponen que los accionistas
extranjeros se considerarn mexicanos para efectos de las acciones de que sean titulares, derechos
exclusivos, concesiones, participaciones e intereses de la Compaa as como de los derechos y
obligaciones derivadas de cualquier contrato que la Compaa celebre con el gobierno mexicano. De
conformidad con esta disposicin, se considera que los accionistas extranjeros han convenido en
abstenerse de invocar la proteccin de sus gobiernos. En caso de incumplimiento de dicho acuerdo estarn
sujetos a la pena de perder sus derechos sobre sus acciones o participacin en el capital social, en
beneficio del gobierno mexicano.
La ley mexicana exige que dicha disposicin se incluya en los estatutos de todas las sociedades
mexicanas, a menos que los estatutos prohban que personas extranjeras sean titulares de las acciones.
Compra de Acciones Propias
De conformidad con los estatutos, la Compaa puede recomprar Acciones propias en la BMV en
cualquier momento al precio de mercado vigente en ese momento. Cualquier compra en estos trminos
deber ajustarse a las disposiciones de la ley mexicana, y el monto mximo autorizado para recomprar
acciones deber ser aprobado por una asamblea general ordinaria de accionistas. Los derechos
patrimoniales y de votacin correspondientes a las acciones recompradas no podrn ejercerse durante el
periodo en el cual la Compaa sea titular de dichas acciones, y las mismas no se considerarn como
acciones en circulacin para efectos de qurum alguno o votacin alguna en asamblea alguna de
accionistas durante dicho periodo.
Conflictos de Inters
Conforme a la Ley de Sociedades Mercantiles, un accionista que en una operacin determinada
tenga por cuenta propia o ajena un inters contrario al de la Compaa, deber abstenerse a toda
deliberacin relativa a dicha operacin. El accionista que contravenga esta disposicin, ser responsable
de los daos y perjuicios, cuando sin su voto no se hubiere logrado la mayora necesaria para la validez
de la determinacin.
Cualquier miembro del Consejo de Administracin o de los miembros del comit que realice las
funciones de auditora o prcticas societarias que tenga un conflicto de inters con la Compaa deber
dar a conocer dicho conflicto y abstenerse de cualquier deliberacin o voto en relacin con el mismo. El
incumplimiento de cualquier miembro del Consejo de Administracin o del comit mencionado de dicha
obligacin podr resultar en una responsabilidad por daos y perjuicios causados por dicho miembro.
Derecho de Separacin
En caso de que la asamblea de accionistas apruebe la modificacin del objeto social, el cambio de
nacionalidad o la transformacin de la Compaa de un tipo de sociedad a otro, cualquier accionista que
habiendo tenido derecho a votar con respecto a dicho cambio haya votado en contra del mismo, tendr el
derecho de ejercer su derecho de separacin de la Compaa, de ser aplicable, y recibir el valor de sus
aportaciones, siempre que, entre otros, ejercite dicho derecho conforme a ley y estatutos sociales dentro
de los 15 das siguientes a la fecha de clausura de la asamblea que aprob el cambio.
Convenio entre Accionistas
Con fecha 23 de septiembre de 2016, Juan Francisco Beckmann Vidal y Juan Domingo Beckmann
Legorreta celebraron, en su carcter de accionistas de la Compaa, un Convenio entre Accionistas, para
regular ciertos aspectos de su participacin en el capital social de la Compaa.
El Convenio entre Accionistas incluye ciertos derechos que son tpicos en este tipo de contratos,
tales como derechos de preferencia para el caso de transmisiones de Acciones, derechos de venta
conjunta en el caso de venta por alguno de los accionistas, as como obligaciones de no competencia.
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En trminos del Convenio entre Accionistas, las partes de dicho Convenio acordaron votar sus
Acciones en favor de que se proponga y apruebe el reparto de dividendos, de manera anual, conforme a
lo sealado en la seccin Dividendos y Poltica de Dividendos.
Asimismo, el Convenio entre Accionistas contempla ciertos asuntos trascendentales, los cuales
requerirn de la aprobacin de los accionistas tenedores del 60% de las Acciones (es decir, ambos
accionistas parte del Convenio entre Accionistas) o del 60% de los miembros del Consejo de
Administracin para que se aprueben.
De igual forma, el Convenio entre Accionistas prev que las partes debern acordar, en forma
conjunta, la venta del control de la Compaa a terceros, la fusin de la Compaa o la venta de la totalidad
o una parte sustancial de sus activos.
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INFORMACIN SOBRE EL MERCADO DE VALORES

La informacin relativa al mercado de valores que se incluye a continuacin est preparada con
base en materiales obtenidos de fuentes pblicas, incluyendo la CNBV, la BMV y el Banco de Mxico, as
como en informacin divulgada por los participantes en el mercado. El siguiente resumen no pretende ser
una descripcin exhaustiva de los aspectos ms importantes relacionados con el mercado de valores.
Capital Social
Con anterioridad a la Oferta Global, no ha existido mercado pblico alguno para las acciones de la
Compaa en Mxico, los Estados Unidos o cualquier otro lugar. Las acciones de la Compaa estarn
inscritas en el RNV. Adems, la Compaa ha solicitado la inscripcin de sus acciones para su cotizacin
en la BMV bajo la clave de pizarra CUERVO.
La Compaa no puede predecir el volumen de operaciones con sus acciones en Mxico, los
Estados Unidos u otros lugares. En el supuesto de que el volumen de operaciones con las acciones de la
Compaa en la BMV disminuya por debajo de ciertos niveles, el precio de las mismas podra verse
afectado y su inscripcin podra cancelarse.
Cotizacin en la BMV
La BMV se fund en 1907 y es la nica bolsa de valores del pas. La BMV est constituida bajo la
forma de sociedad annima burstil de capital variable. El horario de cotizacin de los valores inscritos en
la BMV es de las 8:30 a.m. a las 3:00 p.m., hora de la Ciudad de Mxico, todos los das hbiles, sujeto a
ajustes para operar en forma sincronizada con los mercados de los Estados Unidos.
Desde enero de 1999, todas las cotizaciones de valores en la BMV se llevan a cabo a travs de
sistemas electrnicos. La BMV puede implementar diversas medidas para promover un sistema de precios
ordenado y transparente, incluyendo un sistema automtico de suspensin de la cotizacin de acciones
de una emisora como medio para controlar la volatilidad excesiva de los precios.
Las operaciones celebradas a travs de la BMV deben liquidarse dentro de los tres das hbiles
siguientes a su concertacin. No est permitido diferir la liquidacin de las operaciones, aun con el mutuo
consentimiento de las partes, sin contar con la autorizacin de la BMV. La mayora de los valores cotizados
en la BMV estn depositados en Indeval, una institucin para el depsito de valores que es la institucin
liquidadora, depositaria y de custodia, as como de agente de pago, transmisin y registro para las
operaciones celebradas a travs de la BMV, eliminando con ello la necesidad de transmitir los valores en
forma de ttulos fsicos.
Las operaciones deben liquidarse en Pesos salvo en ciertos casos limitados en los que se permite
liquidarlos en moneda extranjera.
Aun cuando la Ley del Mercado de Valores prev la existencia de mercados de valores
extraburstiles, en Mxico an no se ha desarrollado ningn mercado de este tipo.
La Ley del Mercado de Valores establece que los valores emitidos conforme a leyes extranjeras
nicamente podrn ser objeto de intermediacin por parte de las casas de bolsa e instituciones de crdito,
cuando se encuentren inscritos en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC). Para la inscripcin de
valores extranjeros en el SIC se requiere que (i) dichos valores no estn inscritos en el RNV; (ii) las
emisoras o el mercado de origen de dichos ttulos reciban, de acuerdo a sus caractersticas, los
reconocimientos que seale la CNBV; y (iii) se asegure que se divulgar al pblico y a la BMV la misma
informacin que la emisora proporcione en su mercado de origen.
Adems, la BMV mantiene un sistema de suspensin de la cotizacin de las acciones de una
determinada emisora cuando existan condiciones desordenadas, incluyendo movimientos inusitados en el
precio o volumen de operacin de los valores; o cuando los cambios en las pautas comerciales de las
acciones importantes no sean consistentes con el comportamiento histrico de las acciones de la emisora
en cuestin y que dichos movimientos o cambios no puedan explicarse solamente con la informacin que
se encuentre a disposicin del pblico conforme la Circular nica de Emisoras.
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Regulacin del mercado y estndares de registro

La Comisin Nacional Bancaria se cre en 1925 para regular la actividad bancaria, y la Comisin
Nacional de Valores se cre en 1946 con el objeto de regular la actividad en el mercado de valores. Ambas
entidades se fusionaron en 1995 para formar la CNBV.
Entre otras cosas, la CNBV regula la oferta pblica y la intermediacin de valores, vigila las
operaciones de los participantes en el mercado de valores e impone sanciones por el uso ilegal de
informacin privilegiada y otras infracciones de la Ley del Mercado de Valores. La CNBV regula el mercado
de valores del pas y las operaciones de la BMV y las casas de bolsa a travs de una junta de gobierno
integrada por 13 miembros.
Ley del Mercado de Valores
Las empresas que se cotizan entre el pblico se rigen por lo dispuesto en la Ley del Mercado de
Valores. La Ley del Mercado de Valores vigente se promulg y public en el Diario Oficial de la Federacin
el 30 de diciembre de 2005, entrando en vigor el 28 de junio de 2006 y su reforma ms reciente entr en
vigor el 10 de enero de 2014. La Ley del Mercado de Valores introdujo varios cambios importantes en el
rgimen anterior. Estos cambios tuvieron por objeto actualizar el rgimen aplicable al mercado nacional de
valores y a las emisoras para uniformarlo con los estndares internacionales.
La Ley del Mercado de Valores, entre otros aspectos relevantes, (i) establece que las empresas
pblicas y las personas controladas por las mismas (como por ejemplo, las sociedades controladoras y
sus subsidiarias cien por ciento propias) se considerarn como una misma entidad econmica; (ii)
establece reglas ms claras para las ofertas pblicas de adquisicin de valores, clasificndolas en
voluntarias y forzosas; (iii) establece requisitos ms claros para la divulgacin de la estructura accionaria
de las emisoras; (iv) ampla las funciones y facultades del consejo de administracin de las emisoras; (v)
establece con mayor precisin las facultades y los estndares de conducta aplicables al consejo de
administracin, a cada consejero, al secretario, al director general y a los directivos relevantes de las
emisoras (introduciendo conceptos tales como los deberes de diligencia y lealtad, as como excepciones
de responsabilidad en caso de su falta a dichos deberes); (vi) suprime el cargo del comisario,
encomendando las funciones de ste al comit de auditora, el comit de prcticas societarias y los
auditores externos; (vii) establece mayores derechos para los accionistas minoritarios en materia de
recursos legales y acceso a la informacin de la emisora; (viii) introduce conceptos tales como los de
consorcio, "grupo de personas o entidades relacionadas, control, personas relacionadas y poder de
toma de decisiones; (ix) establece en forma ms precisa las sanciones aplicables en caso de violaciones
a la misma, incluyendo la imposicin de multas y prisin; (x) establece las reglas relacionadas a cada clase
de accin que se ofrezca por las emisoras; (xi) establece reglas para la recompra de acciones; y (xii)
especifica los requisitos para la adopcin de disposiciones tendientes a impedir la adquisicin del control
de las emisoras.
De conformidad con la Ley del Mercado de Valores, el consejo de administracin de toda emisora
debe estar integrado por un mximo de 21 miembros, al menos el 25% de los cuales deben ser
independientes. El nombramiento de los consejeros independientes se lleva a cabo durante la asamblea
general ordinaria de accionistas de la emisora, y dichos consejeros deben seleccionarse con base en su
experiencia, habilidad y prestigio, entre otros factores. La asamblea de accionistas debe verificar el
cumplimiento de los requisitos de independencia, pero la CNBV puede objetar la decisin respectiva. La
Ley del Mercado de Valores permite que en ciertos casos los consejeros en funciones designen de manera
temporal a los nuevos miembros del consejo. Asimismo, dicha ley permite el nombramiento de directores
provisionales mediante resoluciones unnimes de los accionistas, adoptadas fuera de asamblea cuando
un substituto para el cargo de director no ha sido designado, o cuando la persona nombrada para dicho
cargo no lo ha aceptado, o bien, cuando se ha revocado dicha designacin en trminos del artculo 155 de
la Ley General de Sociedades Mercantiles. En el supuesto de designar directores provisionales, en la
siguiente asamblea de accionistas que fuere a celebrarse, se deber considerar ratificar dichos
nombramientos o designar directores substitutos. La Ley General de Sociedades Mercantiles establece
conceptos tales como el deber de diligencia, el deber de lealtad y ciertas disposiciones tendientes a
impedir la adquisicin del control de las emisoras, en relacin con la actuacin o el desempeo de los
miembros del consejo de administracin.
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El deber de diligencia implica que los consejeros se mantengan bien informados y preparados para
tomar decisiones; y que acten de buena fe y en el mejor inters de la emisora. Los consejeros cumplen
con su deber de diligencia solicitando a la emisora o a sus directivos relevantes toda la informacin que
sea razonablemente necesaria para participar en cualquier deliberacin que requiera su presencia,
solicitando la opinin de expertos independientes, asistiendo a las sesiones del consejo de administracin
y revelando en dichas sesiones cualquier informacin importante que obre en su poder. Los consejeros
que falten a su deber de diligencia sern solidariamente responsables por los daos y perjuicios que
causen a la emisora o sus subsidiarias. Dicha responsabilidad puede limitarse en los estatutos de la
emisora o por resolucin de la asamblea general de accionistas, misma que estar limitada (salvo que
haya mediado dolo, mala fe o algn acto ilcito) a lo establecido en los estatutos sociales de la emisora o
por resolucin adoptada en asamblea de accionistas de la emisora. La responsabilidad derivada de la
violacin del deber de diligencia tambin puede dar lugar a obligaciones de indemnizacin y puede estar
amparada por plizas de seguro.
El deber de lealtad implica que los consejeros deben guardar confidencialidad respecto de la
informacin que adquieran con motivo de sus cargos y deben abstenerse de participar en la deliberacin
y votacin de cualquier asunto en el que tengan algn conflicto de inters. Adicionalmente, los consejeros
incurrirn en deslealtad frente a la emisora cuando obtengan beneficios econmicos para s, cuando a
sabiendas favorezcan a un determinado accionista o grupo de accionistas, o cuando aprovechen
oportunidades de negocios sin contar con una dispensa del consejo de administracin. El deber de lealtad
tambin implica que los consejeros deben informar al comit de auditora y a los auditores externos todas
aquellas irregularidades de las que adquieran conocimiento durante el ejercicio de sus cargos; y deben
abstenerse de difundir informacin falsa y de ordenar u ocasionar que se omita el registro de operaciones
efectuadas por la emisora, afectando cualquier concepto de sus estados financieros. Los consejeros que
falten a su deber de lealtad sern susceptibles de responsabilidad por los daos y perjuicios ocasionados
a la emisora o sus subsidiarias como resultado de los actos u omisiones antes descritos. Esta
responsabilidad tambin es aplicable a los daos y perjuicios ocasionados a la emisora como resultado de
los beneficios econmicos obtenidos por los consejeros o por terceros debido al incumplimiento de su
deber de lealtad. Dicha responsabilidad no puede limitarse en los estatutos de la emisora, por resolucin
de la asamblea de accionistas o por cualquier otro medio.
Las acciones de responsabilidad por los daos y perjuicios derivados de la violacin de los deberes
de diligencia y lealtad de los consejeros podrn ser ejercidas por la emisora o para beneficio de sta por
los accionistas que, en lo individual o en conjunto, sean titulares de acciones que representen el 5% o ms
de su capital social.
Los consejeros no incurrirn en las responsabilidades antes descritas cuando actuando de buena
fe (i) den cumplimiento a los requisitos establecidos por la ley aplicable y en los estatutos sociales de la
emisora, (ii) tomen decisiones con base en informacin proporcionada por directivos relevantes o por
terceros cuya capacidad y credibilidad no ofrezca motivo de duda razonable, (iii) hayan seleccionado la
alternativa ms adecuada a su leal saber y entender, o los efectos patrimoniales negativos no hayan sido
previsibles, y (iv) hayan realizado los actos en cuestin para dar cumplimiento a las resoluciones adoptadas
por la asamblea de accionistas.
De conformidad con la Ley del Mercado de Valores, los directivos relevantes de una emisora tambin
estn obligados a actuar en beneficio de la misma y no en beneficio de un determinado accionista o grupo de
accionistas. Estas personas estn obligadas a someter al consejo de administracin, para su aprobacin, las
principales estrategias de negocios de la emisora; a proponer al comit de auditora la adopcin de mecanismos
de control interno; a revelar al pblico toda la informacin relevante; y a mantener sistemas de contabilidad y
mecanismos de control interno adecuados.
La Ley del Mercado de Valores establece que toda emisora debe contar con uno o ms comits
responsables de las funciones de auditora y prcticas societarias. El comit de auditora debe estar
integrado por cuando menos tres miembros designados por el consejo de administracin, todos los cuales
deben ser independientes. Las principales actividades del comit de auditora son (1) evaluar el
desempeo de los auditores externos y analizar los informes elaborados por los mismos; (2) presentar al
consejo de administracin un informe con respecto a la eficacia de los sistemas de control interno; (3)
supervisar las operaciones con partes relacionadas; (4) solicitar a los directivos relevantes los reportes que
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estime necesarios; (5) comunicar al consejo de administracin todas aquellas irregularidades de las que
adquiera conocimiento; (6) vigilar el desempeo de los directivos relevantes; y (7) presentar al consejo de
administracin un reporte anual de sus actividades. Las actividades realizadas por el comit de auditora
y el de prcticas societarias, juntas con ciertas obligaciones encomendadas al consejo de administracin,
suplen el cargo del comisario, previsto en la Ley General de Sociedades Mercantiles.
El comit de prcticas societarias tambin debe estar integrado por cuando menos tres miembros
designados por el consejo de administracin, todos los cuales deben ser independientes, con la excepcin
de que tratndose de emisoras controladas por una persona o grupo de personas que tengan el 50% o ms
del capital social, ser suficiente que la mayora de los miembros del comit de prcticas societarias sean
consejeros independientes. El. comit de prcticas societarias es responsable de: (1) preparar y presentar
opiniones al consejo de administracin, incluyendo las opiniones que tengan relacin con las operaciones
con partes relacionadas; (2) solicitar y obtener opiniones de expertos independientes (principalmente sobre
las operaciones con partes relacionadas y las operaciones con valores); (3) convocar asambleas de
accionistas; (4) auxiliar al consejo de administracin en la elaboracin de los informes anuales; y (5)
presentar al consejo de administracin un reporte anual de sus actividades.
La Ley del Mercado de Valores tambin establece que toda operacin o serie de operaciones
relacionadas que involucren un monto equivalente al 20% o ms de los activos consolidados de una
emisora, en un mismo ao, deber ser aprobada por la asamblea de accionistas.
La Ley del Mercado de Valores otorga: (1) a los accionistas titulares del 5% o ms de las acciones
de una emisora, una accin judicial para demandar en beneficio de esta ltima el pago de los daos y
perjuicios causados a la misma por la falta de diligencia y lealtad de los consejeros; (2) a los accionistas
que representen, en lo individual o en su conjunto, cuando menos el 10% del capital de una emisora
tendrn derecho a nombrar a un consejero, exigir que se convoque una asamblea de accionistas y solicitar
el aplazamiento de las votaciones sobre cualquier asunto respecto del cual no se consideren
suficientemente informados; y (3) a los accionistas que representen cuando menos el 20% del capital
podrn oponerse judicialmente a las resoluciones adoptadas por las asambleas de accionistas y solicitar
la suspensin de la ejecucin de dichas resoluciones, bajo ciertas circunstancias.
Acciones de voto limitado, restringido o sin derecho a voto
La Ley del Mercado de Valores establece que ninguna persona puede instrumentar mecanismos a
travs de los cuales se negocien u ofrezcan de manera conjunta, acciones ordinarias con acciones de voto
limitado, restringido o sin derecho a voto de una misma emisora, salvo que (1) sean convertibles en
ordinarias en un plazo mximo de cinco aos o que el esquema de inversin limite los derechos de voto
en funcin de la nacionalidad del titular de las acciones; o (2) sean acciones de voto limitado, restringido o
sin derecho a voto no pueden representar ms del 25% de las acciones colocadas entre el pblico
inversionista. La CNBV puede ampliar el lmite sealado, siempre que se trate de esquemas que
contemplen la conversin forzosa en acciones ordinarias en un plazo no mayor a cinco aos contado a
partir de su colocacin.
Revelacin de la existencia de convenios de accionistas
Los convenios entre accionistas que contengan obligaciones de no desarrollar giros comerciales
que compitan con la emisora; disposiciones relativas a la enajenacin, transmisin o ejercicio del derecho
de preferencia a que se refiere el artculo 132 de la Ley General de Sociedades Mercantiles; derechos y
obligaciones en cuanto a opciones de compra o venta de las acciones representativas del capital de la
emisora; acuerdos para el ejercicio del derecho de voto; y acuerdos para la enajenacin de acciones en
oferta pblica, deben notificarse a la emisora dentro de los cinco das hbiles siguientes a su concertacin,
para fines de su revelacin al pblico inversionista a travs de las bolsas de valores en donde coticen
dichos valores, as como para la revelacin de su existencia en el reporte anual de la emisora. Estos
convenios (i) debern mantenerse a disposicin del pblico para su consulta en las oficinas de la emisora,
(ii) no sern oponibles a la emisora y su incumplimiento no afectar la validez del voto en las asambleas
de accionistas y (iii) slo sern eficaces entre las partes una vez que se hayan revelado al pblico
inversionista.
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Circular nica de Emisoras

La Circular nica de Emisoras fue expedida por la CNBV en marzo de 2003. La Circular nica de
Emisoras, que abrog diversas circulares previamente expedidas por la CNBV, compila las disposiciones
aplicables a las emisoras y a la oferta pblica de valores, entre otras cuestiones. La Circular nica de
Emisoras se reform en septiembre de 2006, a fin de adecuarla a lo dispuesto por la Ley del Mercado de
Valores y ha sido modificada en otras ocasiones por la CNBV. Estas modificaciones incluyeron, en 2009,
la obligacin para empresas pblicas de preparar sus estados financieros conforme a las NIIF, en 2012,
ciertas reglas relacionadas a la implementacin de las NIIF y la presentacin de la informacin financiera,
y la reforma en relacin con los requerimientos de informacin para llevar a cabo oferta pblica, en 2013.
Adems, en septiembre de 2004, la CNBV expidi las disposiciones de carcter general aplicables
a las casas de bolsa. Dichas disposiciones compilan todas las reglas aplicables a la participacin de las
casas de bolsa como intermediarios en la colocacin de ofertas pblicas, entre otras cuestiones.
Requisitos para obtener y mantener la inscripcin y el listado
nicamente pueden ser objeto de listado en la BMV aqullos valores que se encuentren inscritos
en el RNV con base en una autorizacin otorgada por la CNBV. Los valores no inscritos en el RNV pero
cotizados en el SIC, tambin pueden cotizarse en la BMV.
La autorizacin de la CNBV para la inscripcin de los valores no implica certificacin sobre la bondad
del valor, la solvencia de la emisora o la exactitud de la informacin presentada a la CNBV. De conformidad
con la Circular nica de Emisoras, la BMV debe establecer los requisitos mnimos para obtener y mantener
el listado de las acciones de emisoras. Dichos requisitos se refieren a cuestiones tales como el historial
operativo, la estructura financiera y del capital social de la emisora, los volmenes mnimos de cotizacin
y los criterios de distribucin de los valores respectivos. La CNBV puede dispensar el cumplimiento de
algunos de estos requisitos en ciertas circunstancias. Adems, algunos de estos requisitos son aplicables
respecto a cada serie independiente de acciones de las emisoras.
La BMV verifica el cumplimiento de estos y otros requisitos en forma anual, semestral y trimestral,
aunque puede hacerlo en cualquier otro tiempo.
La BMV debe informar a la CNBV los resultados de su revisin; y, a su vez, dicha informacin debe
divulgarse al pblico inversionista. En el supuesto de que una emisora incumpla con alguno de dichos
requisitos, la BMV exigir a dicha emisora la presentacin de un programa tendiente a subsanar el
incumplimiento. En caso de que (1) la emisora no presente dicho programa, (2) el mismo no resulte
satisfactorio a juicio de la BMV, o (3) no se presente un grado significativo de avance en la correccin del
incumplimiento, la BMV suspender temporalmente la cotizacin de la serie de acciones de que se trate.
Adems, en el supuesto de que la emisora no presente dicho programa o incumpla con el programa
presentado, la CNBV podr suspender o cancelar la inscripcin de dichas acciones, en cuyo caso el accionista
mayoritario o el grupo que ejerza el control de la emisora deber llevar a cabo una oferta de adquisicin con
respecto a la totalidad de las acciones de la misma de conformidad con las reglas descritas ms adelante.
Obligaciones de entrega de informacin
Las emisoras estn obligadas a presentar a la CNBV y a la BMV sus estados financieros trimestrales
no auditados, sus estados financieros anuales auditados y otros informes peridicos. Adicionalmente, las
emisoras estn obligadas a presentar la siguiente informacin a la CNBV:
i. un informe anual que cumpla con los requisitos generales exigidos por la CNBV, a ms tardar
el 30 de abril de cada ao;
ii. sus estados financieros trimestrales, dentro de los 20 das siguientes al cierre de cada uno de
los primeros tres trimestres del ao y de los 40 das siguientes al cierre del cuarto trimestre;
iii. informacin sobre los eventos relevantes, tan pronto como stos ocurran;
iv. reportes sobre restructuraciones societarias tales como fusiones, escisiones, adquisiciones o
ventas de activos aprobadas por la asamblea de accionistas o el consejo de administracin;
v. informacin sobre acuerdos y convenios entre accionistas; y
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vi. reportes sobre las polticas y operaciones relativas al uso o goce de los bienes que integren el
patrimonio de la sociedad, por parte de personas relacionadas.
En cumplimiento de lo previsto en la Circular nica de Emisoras, la BMV reform su reglamento
interior a fin de crear el Sistema Electrnico de Envo y Difusin de Informacin (SEDI) para la transmisin
de la informacin que debe presentarse a la BMV. Las emisoras estn obligadas a preparar y divulgar su
informacin financiera a travs de EMISNET a la BMV. Inmediatamente despus de su recepcin, la BMV
pone a disposicin del pblico inversionista toda la informacin financiera preparada a travs de EMISNET.
La Circular nica de Emisoras y el reglamento interior de la BMV exigen que las emisoras presenten
a travs del SEDI toda la informacin relacionada con cualquier evento o circunstancia relevante capaz de
influir en el precio de sus acciones. Si los valores listados sufren movimientos inusitados, la BMV debe
requerir a la emisora correspondiente para que informe de inmediato si conoce la causa que pudiera haber
dado origen a dicho movimiento o, si la emisora desconoce la causa, para que presente una declaracin
a dicho efecto. Adems, la BMV debe solicitar que las emisoras divulguen inmediatamente cualquier
informacin sobre eventos relevantes cuando considere que la informacin disponible no es suficiente; y
debe ordenar a las emisoras que aclaren la informacin divulgada cuando ello resulte necesario. La BMV
puede requerir a las emisoras que confirmen o nieguen los eventos relevantes divulgados por terceros, si
estima que dichos eventos pueden afectar o influir en los valores cotizados. La BMV debe informar
inmediatamente a la CNBV sobre los requerimientos que efecte.
La CNBV tambin podr formular cualquiera de dichos requerimientos directamente a las emisoras.
Las emisoras pueden diferir la divulgacin de eventos relevantes, siempre y cuando (1) adopten las
medidas necesarias para garantizar que la informacin sea conocida exclusivamente por las personas
indispensables (incluyendo el mantenimiento de registros de las personas que posean informacin
confidencial), (2) no se trate de actos, hechos o acontecimientos consumados, (3) no exista informacin
en medios masivos de comunicacin que induzca a error o confusin respecto del evento relevante, y (4)
no existan movimientos inusitados en el precio o volumen de operacin de los valores correspondientes.
De igual forma, en el supuesto de que las acciones de una emisora se coticen en la BMV y en uno
o varios mercados del exterior, la emisora deber entregar simultneamente a la CNBV y a la BMV toda
la informacin que deba proporcionar en los mercados del exterior de conformidad con las leyes y los
reglamentos aplicables en dichas jurisdicciones.
Suspensin de las cotizaciones
Adems de las facultades conferidas a la BMV por su reglamento interior conforme a lo antes
descrito, las circulares emitidas por la CNBV establecen que la CNBV y la BMV pueden suspender la
cotizacin de las acciones de una emisora con motivo de: (1) la falta de divulgacin de eventos relevantes;
o (2) cualquier cambio en la oferta, la demanda, el precio o el volumen negociado de dichas acciones que
no sea consistente con el comportamiento histrico de las mismas y no exista informacin en el mercado
que explique el movimiento inusitado, de conformidad con la Circular nica de Emisoras de la CNBV. La
BMV debe informar de manera inmediata a la CNBV y al pblico inversionista sobre la suspensin de dicha
cotizacin. Las emisoras pueden solicitar que la CNBV o la BMV levanten la suspensin de la cotizacin
siempre y cuando acrediten que las causas que dieron origen a la suspensin han quedado subsanadas
y que la emisora se encuentra en total cumplimiento con los requisitos aplicables en materia de
presentacin de la informacin peridica. La BMV levantar la suspensin cuando estime que las causas
que le dieron origen se revelaron adecuadamente a los inversionistas; que la emisora explic debidamente
los motivos de los cambios en la oferta, la demanda, el precio o el volumen negociado; o que las
circunstancias que afectaron los el precio de las acciones han dejado de existir. De aprobarse dicha
solicitud, la BMV levantar la suspensin de que se trate bajo el esquema de operacin que determine
apropiado. En el supuesto de que la cotizacin de las acciones de una emisora se haya suspendido durante
ms de 20 das hbiles y la emisora haya obtenido el levantamiento de la suspensin sin necesidad de
realizar una oferta pblica, la emisora debe divulgar a travs del SEDI las causas que dieron lugar a la
suspensin y las razones por los que se levant la misma, antes de reiniciar operaciones.
Cuando las acciones de una emisora se coticen simultneamente en Mxico y el extranjero, la BMV
tambin puede tomar en consideracin las medidas adoptadas por otras bolsas de valores extranjeras en
cuanto a la suspensin y el reinicio de operaciones con dichos valores.
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Uso de informacin privilegiada, restricciones aplicables a la celebracin de operaciones, y

obligaciones de revelacin
La Ley del Mercado de Valores contiene disposiciones especficas en cuanto al uso de informacin
privilegiada, incluyendo:
a. la obligacin de que las personas que cuenten con dicha informacin se abstengan de (i) celebrar
operaciones con valores de la emisora respectiva, ya sea directa o indirectamente, cuando el
precio de cotizacin de los valores de dicha emisora pueda verse afectado por dicha informacin;
(ii) recomendar a terceros (salvo a quienes tengan derecho a conocer dicha informacin en razn
de sus cargos o empleos) la celebracin de las operaciones antes citadas; y (iii) celebrar
operaciones con ttulos opcionales e instrumentos financieros derivados que tengan como
subyacente acciones emitidas por la entidad a la que pertenezca dicha informacin; y
b. la obligacin de que las personas debern notificar a la CNBV las operaciones que realicen con
acciones de una emisora: (i) los miembros del consejo de administracin de la emisora; (ii) los
titulares del 10% o ms de las acciones representativas de su capital social; (iii) los grupos titulares
del 25% o ms de las acciones de la emisora; y (iv) cualesquiera otras personas que cuenten con
informacin privilegiada.
De igual forma, la Ley del Mercado de Valores establece que las personas que cuenten con
informacin privilegiada debern abstenerse de adquirir o enajenar valores de la emisora dentro de los 90
das siguientes a la ltima venta o compra, respectivamente. Sujeto a ciertas excepciones, cualquier
adquisicin de acciones que tenga como consecuencia que el comprador sea titular de cuando menos el
10% pero no ms del 30% del capital social de la emisora, deber notificarse a la CNBV y a la BMV a ms
tardar el da hbil siguiente a la adquisicin.
Cualquier adquisicin de acciones por una persona que cuente con informacin privilegiada, que
implique que dicha persona sea titular de un 5% o ms adicional del capital social de la emisora, tambin
deber notificarse a la CNBV y a la BMV a ms tardar el da hbil siguiente a la adquisicin. Algunas de
las personas que cuenten con informacin privilegiada tambin debern notificar a la CNBV sobre las
compras o ventas de acciones efectuadas en un perodo de tres meses o cinco das y que excedan de
ciertos montos mnimos. La Ley del Mercado de Valores tambin establece que los valores convertibles,
los ttulos opcionales y los instrumentos financieros derivados debern tomarse en consideracin para la
determinacin de estos porcentajes.
Ofertas pblicas de adquisicin
La Ley del Mercado de Valores contiene disposiciones aplicables a las ofertas pblicas de
adquisicin de acciones. De conformidad con la Ley del Mercado de Valores, las ofertas pblicas de
adquisicin de acciones pueden ser voluntarias o forzosas. Ambas deben ser aprobadas previamente por
la CNBV y deben cumplir con todos los requisitos legales y las reglas aplicables. Tratndose de cualquier
posible adquisicin de acciones de una emisora que implique que el comprador sea titular de cuando
menos el 30% de las acciones con derecho a voto de dicha emisora, pero menos de un porcentaje que le
permita adquirir el control de la misma, el posible comprador estar obligado a llevar a cabo una oferta
pblica de adquisicin por el porcentaje de acciones que resulte ms alto de entre (a) el porcentaje del
capital social que pretende adquirir, o (b) el 10% de las acciones representativas del capital social en
circulacin de la emisora. Finalmente, en el supuesto de una posible adquisicin de acciones que implique
que el comprador ejerza el control de las acciones con derecho a voto de una emisora, el posible
comprador estar obligado a llevar a cabo una oferta pblica de adquisicin por el 100% de las acciones
representativas del capital social en circulacin de dicha emisora, aunque en algunas circunstancias la
CNBV puede autorizar que se lleve a cabo una oferta por menos de dicho 100% bajo ciertas circunstancias.
Dicha oferta deber realizarse al mismo precio por todos los accionistas que entreguen sus acciones, y
para todas las series de acciones. El consejo de administracin, oyendo la opinin del comit de prcticas
societarias, debe emitir su opinin sobre cualquier oferta de compra que d como resultado un cambio de
control, y dicha opinin deber tomar en consideracin los derechos de los accionistas minoritarios y, en
su caso, la opinin de un experto independiente.
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De conformidad con la Ley del Mercado de Valores, el plazo mnimo de una oferta pblica de
adquisicin de acciones ser de 20 das hbiles y la oferta deber asignarse a prorrata entre todos los
accionistas vendedores. La Ley del Mercado de Valores tambin permite el pago de ciertas
contraprestaciones en favor de los accionistas que ejerzan el control de la emisora respectiva, siempre y
cuando dichos pagos se hayan revelado previamente al pblico, hayan sido aprobadas por el consejo de
administracin de la emisora y se efecten como resultado de la celebracin de convenios que impongan
obligaciones de no competir u otras obligaciones similares. La Ley del Mercado de Valores tambin incluye
excepciones a los requisitos de oferta de adquisicin forzosa, establece especficamente las
consecuencias aplicables a los compradores que incumplan con las reglas aplicables a dichas ofertas
(incluyendo la imposibilidad de ejercer los derechos derivados de las acciones respectivas y la posible
nulidad de la operacin, entre otras) y confiere ciertos derechos a los accionistas previos de la emisora.
Adems, la Ley del Mercado de Valores establece que la adquisicin de valores convertibles en
acciones ordinarias o ttulos que las representen, as como de ttulos opcionales o instrumentos financieros
derivados liquidables en especie que tengan como subyacente dichas acciones, se computarn para
efectos del clculo del porcentaje representado por cualquier persona o grupo de personas que pretenda
adquirir, directa o indirectamente, acciones de una emisora.
Disposiciones tendientes a impedir la adquisicin del control de las emisoras
La Ley del Mercado de Valores permite que las emisoras incluyan en sus estatutos ciertas
disposiciones tendientes a impedir que terceras personas adquieran el control de las mismas, siempre y
cuando la inclusin de dichas disposiciones (i) sea aprobada por la asamblea de accionistas y ningn
accionista o grupo de accionistas que represente el 5% o ms del capital social vote en contra de las
mismas, (ii) no excluyan a un determinado accionista o grupo de accionistas, (iii) no limiten en forma
absoluta la posibilidad de llevar a cabo un cambio de control, y (iv) no contravengan las disposiciones
legales aplicables a las ofertas pblicas de adquisicin o desconozcan los derechos econmicos
inherentes a las acciones pertenecientes al adquirente.
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PLAN DE DISTRIBUCIN
Morgan Stanley Mxico, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,
J.P. Morgan Grupo Financiero, Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., Grupo Financiero Santander
Mxico y GBM Grupo Burstil Mexicano, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, actuarn como intermediarios
colocadores en la Oferta en Mxico.
J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V., J.P. Morgan Grupo Financiero actuar como intermediario
encargado de concentrar las posturas de compra de las Acciones en Mxico.
Colocacin
En la fecha de determinacin del precio de colocacin, la Emisora celebrar un contrato de colocacin
con los Intermediarios Colocadores en Mxico, para la colocacin, mediante la Oferta en Mxico, conforme a
la modalidad de toma en firme, de [] Acciones que comprenden hasta [] Acciones objeto de la Opcin de
Sobreasignacin en Mxico. Adems, la Emisora celebrar con los Intermediarios Colocadores Internacionales
un contrato de compraventa (purchase agreement) regido por la legislacin del Estado de Nueva York, Estados
Unidos, con respecto a la Oferta Internacional de [] Acciones que comprenden hasta [] Acciones objeto de la
Opcin de Sobreasignacin Internacional. La Emisora otorgar tanto a los Intermediarios Colocadores en
Mxico, como a los Intermediarios Colocadores Internacionales, la Opcin de Sobreasignacin en Mxico y la
Opcin de Sobreasignacin Internacional, respectivamente, mismas que podrn ejercerse en forma
independiente, pero coordinada, por una sola vez respecto de cada sindicato, dentro de los 30 das siguientes
a partir de la fecha en que se determine el precio de colocacin de las Acciones, pudiendo ejercerse una o la
otra o ninguna, y pudiendo ejercerse parcialmente. El precio de colocacin por Accin materia de la Oferta
Global ser en Pesos, mismos que respecto de la Oferta Internacional podrn convertirse a Dlares,
considerando el tipo de cambio en vigor en la fecha de determinacin del precio de colocacin de las Acciones.
Sindicacin
Los Intermediarios Colocadores en Mxico podrn celebrar contratos de sindicacin, o
documentacin equivalente, con cada uno de los intermediarios que participen en la colocacin de las
Acciones objeto de la Oferta en Mxico (los Subcolocadores), mismos que contendrn restricciones para
que los Subcolocadores enajenen Acciones fuera del mercado mexicano.
Porciones de Colocacin
La siguiente tabla muestra el nmero de Acciones (incluyendo las Acciones objeto de la Opcin de
Sobreasignacin en Mxico) que se estima sern distribuidas por los Intermediarios Colocadores en
Mxico y, en su caso, los Subcolocadores:
Nmero de
Intermediarios Colocadores en Mxico Acciones %
Morgan Stanley Mxico, Casa de Bolsa, S.A de C.V. [] []%
J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V., [] []%

J.P. Morgan Grupo Financiero
Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., [] []%

GBM Grupo Burstil Mexicano, S.A. de C.V., Casa de Bolsa [] []%
Sindicato Colocador
[] [] []%
[] [] []%
Total [] 100.00%
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El plan de distribucin de los Intermediarios Colocadores en Mxico contempla distribuir las

Acciones objeto de la Oferta en Mxico (incluyendo las Acciones objeto de la Opcin de Sobreasignacin
en Mxico) entre inversionistas personas fsicas o morales de nacionalidad mexicana o extranjeros
residentes en Mxico y Pases MILA, cuando la legislacin aplicable a su rgimen de inversin lo permita,
que sean clientes de las casas de bolsa o del rea de banca patrimonial de las instituciones financieras
que participen en la Oferta en Mxico, conforme a prcticas de asignacin utilizadas en el mercado
mexicano, que son consistentes con la legislacin aplicable, y que pudieran incluir la participacin y
adquisicin de Acciones en posicin propia por los Intermediarios Colocadores en Mxico, al mismo tiempo
y en los mismos trminos que el resto de los participantes en la Oferta en Mxico. Adems, los
Intermediarios Colocadores en Mxico tienen la intencin de distribuir las Acciones (incluyendo las
Acciones objeto de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico) entre inversionistas representativos del
mercado institucional, constituido principalmente por instituciones de seguros, instituciones de fianzas,
fondos de inversin, sociedades de inversin especializadas de fondos para el retiro, fondos de pensiones
y jubilaciones de personal y de primas de antigedad (con independencia de las formas de su constitucin,
incluyendo fideicomisos), y otras entidades financieras que conforme a su rgimen autorizado, puedan
invertir en las Acciones.
Toda vez que la Oferta en Mxico es una oferta pblica, cualquier persona que desee invertir en
Acciones tendr la posibilidad de participar en el proceso de colocacin de las Acciones en igualdad de
condiciones y en los mismos trminos que cualesquiera otros posibles inversionistas. La fecha de cierre
de libro ser el [] de [] de 2017.
Promocin
La Oferta en Mxico se promueve a travs de reuniones denominadas encuentros burstiles que
se realizarn en algunas de las principales ciudades de Mxico. Los encuentros burstiles se celebrarn
tanto con inversionistas institucionales, como con inversionistas personas fsicas y morales, y con las reas
de promocin de las casas de bolsa y de las instituciones financieras que participan en la Oferta en Mxico.
La Oferta en Mxico tambin se promueve a travs de reuniones o conferencias telefnicas con posibles
inversionistas, en forma individual.
Otras Relaciones de Negocios
Los Intermediarios Colocadores en Mxico y algunas de sus afiliadas mantienen y continuarn
manteniendo relaciones de negocios con la Emisora (y sus respectivas subsidiarias, asociadas y afiliadas).
Adems, peridicamente les prestan diversos servicios, principalmente financieros, a cambio de
contraprestaciones en trminos de mercado (incluyendo, las que recibirn por sus servicios como
intermediarios colocadores respecto de la Oferta en Mxico). Los Intermediarios Colocadores en Mxico
consideran que no tienen conflicto de inters alguno con la Emisora, en relacin con los servicios que
prestan con motivo de la Oferta en Mxico.
Excepto por lo descrito a continuacin, hasta donde tienen conocimiento la Emisora y los
Intermediarios Colocadores en Mxico, cada uno de manera independiente, ninguna persona moral
mexicana o residente en Mxico, as como ninguna persona fsica, en lo individual o en grupo, tiene intencin
de presentar rdenes de compra de Acciones en la Oferta en Mxico por un nmero de Acciones que, en lo
individual o en porcentaje, representen ms del 5% de la Oferta en Mxico. En adicin a lo que se describe
a continuacin, es posible que una porcin de la Oferta en Mxico, la cual en ningn caso exceder del 5%
del total de la Oferta en Mxico, sea colocado entre personas relacionadas (segn dicho trmino se define
en la Ley del Mercado de Valores) de los principales accionistas, o alguno de los funcionarios, ejecutivos o
miembros del Consejo de Administracin de la Emisora. Ni la Emisora ni los Intermediarios Colocadores en
Mxico otorgarn preferencia alguna en la Oferta en Mxico a las citadas personas, sino que sern
consideradas como cualquier otro participante en la Oferta en Mxico, por lo que cualquier persona que
tenga la intencin de invertir en las Acciones objeto de la Oferta en Mxico, tendr la posibilidad de participar
en igualdad de condiciones (incluyendo descuentos o comisiones por intermediacin). La Emisora y los
Intermediarios Colocadores en Mxico, cada uno de manera independiente, no pueden asegurar que si
dichas personas participan en la Oferta en Mxico, recibirn el monto total de la postura presentada o si su
participacin tendr algn impacto en el precio de las Acciones materia de la Oferta en Mxico.
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En caso de que efectivamente se lleven a cabo las adquisiciones referidas en el prrafo anterior,
por parte de cualquier persona que podra ser o no persona relacionada, y la Emisora y los Intermediarios
Colocadores en Mxico tengan conocimiento de las mismas, la situacin que corresponda se dar a
conocer una vez obtenido el resultado de la Oferta en Mxico, entre otros medios, a travs del presente
Prospecto y del formato para revelar el nmero de adquirentes en la oferta y el grado de concentracin de
su tenencia previsto, de conformidad con lo dispuesto por la Circular nica de Emisoras.
No obstante lo anterior, la Compaa ha celebrado un convenio con Aranda, una subsidiaria 100%
propiedad de Temasek Holdings (Private) Limited, una compaa de inversin global con base en Singapur,
conforme al cual Aranda se oblig a suscribir, como parte de la Oferta Internacional, siempre y cuando el
rango del precio de colocacin de las Acciones sea igual a, o entre $[30.00] M.N y $[34.00] M.N por Accin,
un nmero de acciones igual al 20% (veinte por ciento) del nmero total de las Acciones materia de la
Oferta Global (incluyendo el nmero de acciones objeto de las Opciones de Sobreasignacin), es decir,
[109,621,191] Acciones. En caso de que no se ejerzan las Opciones de Sobreasignacin y Aranda
adquiera las Acciones en cumplimiento a su obligacin, dichas [109,621,191] Acciones representarn el
23% del nmero total de las Acciones materia de la Oferta Global. Por su parte, la Compaa se oblig a
instruir a los Intermediarios Colocadores Internacionales para que lleven a cabo dicha asignacin y realizar
los actos que sean necesarios para que los Intermediarios Colocadores Internacionales lleven a cabo dicha
asignacin. Asimismo, la Compaa se oblig a hacer sus mejores esfuerzos para ayudar a Aranda en
caso de que sta decida vender una porcin de sus acciones mediante una oferta secundaria, sujeto a
ciertos trminos y condiciones ah establecidos.
GBM Grupo Burstil Mexicano, S.A. de C.V., Casa de Bolsa (GBM), ha entregado a la Compaa
una postura en firme para adquirir, como parte de la Oferta en Mxico, en igualdad de condiciones que el
resto de los inversionistas que participen en la misma, hasta [43,848,476] ([cuarenta y tres millones
ochocientos cuarenta y ocho mil cuatrocientos setenta y seis]) Acciones de la Oferta Global al Precio de
Colocacin. Dichas acciones sern distribuidas por GBM entre clientes cuyas cuentas GBM administra y/o
custodia, o adquiridas por GBM por cuenta propia. GBM no tiene conocimiento que dicho porcentaje de
acciones vaya a ser colocado entre personas relacionadas (segn dicho trmino se define en la Ley del
Mercado de Valores) de los principales accionistas, o alguno de los funcionarios, ejecutivos o miembros
del Consejo de Administracin de la Emisora. Esta postura en firme es independiente y, en adicin, a
cualquier postura que GBM presente en su rol de intermediario colocador conforme al Contrato de
Colocacin.
Posturas
Durante el periodo de promocin, los Intermediarios Colocadores en Mxico y, en su caso, los
Subcolocadores promovern la Oferta en Mxico entre los inversionistas referidos en este Plan de
Distribucin. Los Intermediarios Colocadores en Mxico recibirn posturas de compra de Acciones por
parte de sus clientes y de los dems Subcolocadores hasta las []:00 horas, hora de la Ciudad de Mxico,
del da hbil en que tenga lugar la determinacin del precio de colocacin de las Acciones. La fecha de
determinacin del precio de colocacin de las Acciones ser el Da Hbil anterior a la fecha de registro en
la BMV. Un da hbil anterior a la fecha en que se determine el precio de colocacin de las Acciones objeto
de la Oferta en Mxico, los Intermediarios Colocadores en Mxico publicarn el aviso de oferta pblica en
el sistema de Emisnet de la BMV; el aviso de colocacin que incluir, entre otros, el precio de colocacin
de las Acciones, ser publicado en la fecha de registro en la BMV.
Se recomienda a los inversionistas interesados en adquirir Acciones en la Oferta en Mxico,
consultar a la casa de bolsa por medio de la cual decidan presentar sus rdenes de compra, respecto de
la fecha y hora lmite en la cual cada casa de bolsa recibir dichas rdenes de su clientela y cualquier otro
aspecto que consideren relevante relacionado con la Oferta en Mxico. El Da Hbil anterior a la fecha de
registro en la BMV y una vez que se haya determinado la demanda y la asignacin de las Acciones objeto
de la Oferta en Mxico, los Intermediarios Colocadores en Mxico celebrarn un contrato de colocacin
respecto de las Acciones materia de la Oferta en Mxico (incluyendo las Acciones materia de la Opcin de
Sobreasignacin en Mxico) con la Emisora. A su vez, los Intermediarios Colocadores en Mxico
celebrarn contratos de sindicacin, o documentacin equivalente, con los Subcolocadores.
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Asignacin
El Da Hbil anterior a la fecha de registro en la BMV, los Intermediarios Colocadores en Mxico
asignarn las Acciones materia de la Oferta en Mxico y, en su caso, las Acciones objeto de la Opcin de
Sobreasignacin en Mxico, al precio de colocacin, a sus clientes y a los Subcolocadores, tomando en
consideracin (i) el monto de demanda presentada por cada uno de los posibles participantes en la Oferta
en Mxico, (ii) los montos de demanda correspondientes a cada uno de los diferentes niveles de precios
de las Acciones objeto de la Oferta en Mxico, y (iii) las ofertas sujetas a nmeros mximos y/o mnimos
de Acciones y precios mximos respecto de las Acciones, que los propios clientes o los Subcolocadores
presenten a los Intermediarios Colocadores en Mxico. Los Intermediarios Colocadores en Mxico tienen
la intencin de dar preferencia en la asignacin de las Acciones, a aquellos clientes y Subcolocadores que
hayan ofrecido los precios ms altos por Accin. No obstante lo anterior, los criterios de asignacin podrn
variar, una vez que se conozca la demanda total de las Acciones objeto de la Oferta en Mxico y los precios
a los que tal demanda se genere. Todas las Acciones (y las Acciones objeto de las Opciones de
Sobreasignacin) se colocarn al mismo precio entre todos los participantes.
El precio de colocacin de cada Accin se determinar considerando diversos factores, entre otros:
(i) la situacin financiera y operativa de la Emisora, (ii) las expectativas de los sectores en los que la
Emisora opera, (iii) las condiciones generales de los mercados de capitales mexicanos y extranjeros, (iv)
la valuacin aplicable a otras sociedades listadas en el mercado mexicano y otros mercados, que
desarrollen actividades en el mismo sector que la Emisora, y (v) otros mtodos de valuacin regularmente
utilizados. Conforme a lo previsto por la legislacin aplicable y a prcticas prudentes de mercado, los
Intermediarios Colocadores en Mxico estn llevando a cabo, y concluirn en la fecha de determinacin
del precio de colocacin de las Acciones, la valuacin de la Emisora, usando mtodos aceptados para
dichas valuaciones y convenidos con, y aceptados por, la Emisora. Los inversionistas interesados en
adquirir Acciones en la Oferta en Mxico, por el solo hecho de presentar sus rdenes de compra, se
considerar que aceptan los mecanismos y mtodos de valuacin empleados por los Intermediarios
Colocadores en Mxico para la determinacin del precio de colocacin de las Acciones, as como el precio
de colocacin determinado para la adquisicin de Acciones objeto de la Oferta en Mxico.
Contrato entre Sindicatos
A fin de coordinar sus actividades, los Intermediarios Colocadores en Mxico y los Intermediarios
Colocadores Internacionales celebrarn un contrato denominado contrato entre sindicatos que prev, entre
otras cosas, que desde la fecha de registro y hasta la fecha de liquidacin de las Acciones en la BMV,
dependiendo de la demanda que exista en los diferentes mercados, los Intermediarios Colocadores en
Mxico podrn realizar operaciones a efecto de distribuir adecuadamente las Acciones entre los diferentes
sindicatos colocadores participantes en los diferentes pases en los que se lleva a cabo la Oferta Global,
considerando la demanda que se presente en cada uno de dichos mercados. Por lo tanto, el nmero de
Acciones efectivamente colocadas en cada uno de dichos mercados puede ser distinto del nmero de
Acciones colocadas inicialmente en Mxico o colocadas inicialmente en el extranjero.
La conclusin de la Oferta Global est sujeta a diversas condiciones suspensivas y resolutorias
previstas en los contratos de colocacin y compraventa celebrados entre la Emisora, y los Intermediarios
Colocadores en Mxico y los Intermediarios Colocadores Internacionales, segn corresponda. La
conclusin de la Oferta en Mxico se encuentra condicionada a la conclusin de la Oferta Internacional y,
a su vez, la conclusin de la Oferta Internacional se encuentra condicionada a la conclusin de la Oferta
en Mxico. Como parte de la distribucin de las Acciones, sujeto a ciertas excepciones, los Intermediarios
Colocadores en Mxico ofrecern y vendern las Acciones nicamente a inversionistas domiciliados en
Mxico, y los Intermediarios Colocadores Internacionales ofrecern y vendern las Acciones nicamente
en los Estados Unidos y otros mercados distintos del mercado mexicano, sujeto a ciertas excepciones
previstas en la legislacin aplicable y en los contratos correspondientes. Para tales efectos, se considera
que una oferta o venta se realiza en una jurisdiccin, si la misma se hace a personas residentes en dicha
jurisdiccin o a cualquier persona moral o entidad cuya oficina por medio de la cual se realiza la compra,
se encuentra en dicha jurisdiccin.
El contrato entre sindicatos contiene, adems, disposiciones que regulan la forma en que los
diferentes sindicatos colocadores coordinan sus esfuerzos de venta, los trminos conforme a los cuales
los Intermediarios Colocadores en Mxico y los Intermediarios Colocadores Internacionales ejercern las
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Opciones de Sobreasignacin en los diferentes mercados, y los trminos conforme a los cuales se llevarn
a cabo operaciones de estabilizacin y la forma en la que se repartirn, entre los diferentes sindicatos
colocadores, las utilidades y prdidas resultantes de dichas operaciones de estabilizacin y el ejercicio de
las Opciones de Sobreasignacin.
Condiciones Suspensivas
El contrato de colocacin suscrito por la Emisora y los Intermediarios Colocadores en Mxico,
contempla que la eficacia de dicho contrato est sujeta al cumplimiento de las siguientes condiciones
suspensivas, entre otras:
(a) que antes de la Fecha de Oferta, cada uno de los Intermediarios Colocadores en Mxico haya
recibido del Secretario del Consejo de Administracin de la Emisora, una constancia de que los miembros
del Consejo de Administracin de la Emisora, han recibido la informacin relativa al proceso de colocacin
y de las obligaciones derivadas del listado en la BMV, as como de la inscripcin de las Acciones en el
RNV que mantiene la CNBV; y
(b) que antes de la Fecha de la Oferta se hayan obtenido las autorizaciones que se requieran
para llevar a cabo la Oferta en Mxico, y que las mismas estn en vigor.
Condiciones Resolutorias
El contrato de colocacin celebrado por la Emisora y los Intermediarios Colocadores en Mxico
contempla que, de cumplirse en cualquier momento antes de la Fecha de Liquidacin de la Oferta en
Mxico o de la Fecha de Liquidacin de las Acciones objeto de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico,
segn sea el caso, cualquiera de las condiciones resolutorias que se indican a continuacin, los
Intermediarios Colocadores en Mxico tendrn el derecho de resolver sus obligaciones y, en consecuencia,
las obligaciones de la Emisora conforme al contrato de colocacin (excepto, entre otras, por las
obligaciones a cargo de la Emisora de pagar gastos y de indemnizar) sin ninguna responsabilidad para
cada uno de los Intermediarios Colocadores en Mxico, como si dichas obligaciones no hubieren existido:
(a) que antes de las 8:00 a.m. (hora de la Ciudad de Mxico) de la Fecha de Liquidacin, cada
uno de los Intermediarios Colocadores en Mxico no haya recibido de los asesores legales
independientes de la Emisora, una opinin legal relativa a la constitucin y existencia de la
Emisora y de sus subsidiarias, respecto de la validez de las Acciones, respecto de la obtencin
de todas las autorizaciones necesarias conforme a la legislacin aplicables para llevar a cabo
la Oferta en Mxico, respecto de la no contravencin con la legislacin aplicable en Mxico y
respecto de otros aspectos usuales y acostumbrados en los mercados internacionales,
respecto de operaciones similares a las contempladas en el contrato de colocacin y que el
contenido de dicha opinin sea satisfactorio para los Intermediarios Colocadores en Mxico,
actuando de manera razonable;
(b) que antes de las 8:00 a.m. (hora de la Ciudad de Mxico) de la Fecha de Liquidacin, cada
uno de los Intermediarios Colocadores en Mxico no haya recibido de los auditores externos
de la Emisora, una carta en la cual se haga constar la debida extraccin y consistencia de la
informacin financiera contenida en este Prospecto (conocida como comfort letter) y que tales
auditores no hayan entregado a la Emisora la carta de independencia y no hayan suscrito el
presente Prospecto, conforme a los trminos requeridos por la legislacin mexicana;
(c) que (i) la Emisora o cualquiera de sus subsidiarias, a partir de la fecha de los ltimos estados
financieros auditados incluidos en este Prospecto, hubieren sufrido una prdida o interferencia
adversa y significativa respecto de su negocio que derive de cualquier evento, ya sea que est
o no asegurado, o de cualquier conflicto laboral o accin judicial o gubernamental, excepto si
este se hubiere revelado en el presente Prospecto, o (ii) a partir de la fecha del presente
Prospecto, hubiere tenido lugar algn cambio en el capital social o deuda de largo plazo de la
Emisora o de cualquiera de sus subsidiarias, o cualquier cambio o circunstancia que afecte
adversa y significativamente el curso ordinario de los negocios, administracin, posicin
financiera, capital social o resultados de operacin de la Emisora o de sus subsidiarias,
excepto si stos se hubieren revelado en el presente Prospecto, cuyo efecto, en cualesquiera
de los casos descritos en los incisos (i) o (ii) anteriores, a juicio razonable de cualquiera de los
- 188 -

Intermediarios Colocadores en Mxico, tuviere un efecto adverso y significativo, y no permita

o haga recomendable proceder con la Oferta en Mxico, en los trminos y condiciones
contemplados en el presente Prospecto o en el contrato de colocacin;
(d) que (i) tuviere lugar una disminucin en la calificacin otorgada por cualquier agencia
calificadora, a los instrumentos de deuda emitidos por la Emisora, o (ii) alguna de las citadas
agencias calificadoras hubiere anunciado que se encuentra analizando o en revisin a la baja
de la calificacin otorgada por ella a los instrumentos de deuda emitidos por la Emisora.
(e) que tuviere lugar cualquiera de los siguientes eventos: (i) la suspensin o limitacin
significativa de la intermediacin de valores en la BMV, en la Bolsa de Valores de Nueva York
o en otros mercados relevantes, (ii) la suspensin o limitacin significativa en la intermediacin
de los valores emitidos por la Emisora en la BMV, (iii) la suspensin generalizada en las
actividades bancarias en la ciudad de Nueva York, en la Ciudad de Mxico o en otros
mercados relevantes por una autoridad competente, o la interrupcin significativa en los
servicios de banca comercial o liquidacin de valores en los Estados Unidos, Mxico o en otros
mercados relevantes, (iv) el inicio o incremento de hostilidades en las que participen los
Estados Unidos o Mxico, o una declaracin de guerra o de emergencia nacional, por Mxico
o los Estados Unidos, o (v) que ocurra una crisis o cambio adverso y significativo en la situacin
poltica, financiera o econmica, o en el tipo de cambio aplicable, o en la legislacin en materia
cambiaria en los Estados Unidos, Mxico u otros pases relevantes para la Oferta Global, o
(vi) el inicio de cualquier procedimiento legal, administrativo o judicial, o una amenaza fundada
por escrito, que afecte o tenga como propsito afectar la validez y eficacia de las resoluciones
mediante las cuales se aprob la realizacin de la Oferta Global si los eventos a los que hacen
referencia los prrafos (iv), (v) o (vi) anteriores, en opinin de los Intermediarios Colocadores
en Mxico, no permitieren o no hicieren recomendable, proceder con la Oferta en Mxico o de
conformidad con los trminos y condiciones descritos en este Prospecto;
(f) si la inscripcin de las Acciones en el RNV fuere cancelada por la CNBV o si el listado para
cotizacin de las Acciones fuere cancelado por la BMV;
(g) si cualquiera de los Intermediarios Colocadores en Mxico no pudiere colocar las Acciones
como consecuencia de lo dispuesto por la legislacin aplicable o por orden de una autoridad
competente;
(h) si los Intermediarios Colocadores Internacionales dieren por terminado el contrato de
compraventa (purchase agreement) celebrado con la Emisora;
(i) si la Emisora no pusiere a disposicin de los Intermediarios Colocadores en Mxico, los ttulos
que evidencien las Acciones materia de la Oferta Global, en la fecha y forma convenidas;
(j) en caso de concurso mercantil, quiebra, disolucin, liquidacin o cualquier otro evento similar
que afecte a la Emisora o a cualesquiera de sus subsidiarias; y
(k) si la Emisora incumple con los trminos del contrato de colocacin celebrado con los
Intermediarios Colocadores en Mxico, de tal manera que se imposibilite llevar a cabo la Oferta
en Mxico.
Los Intermediarios Colocadores en Mxico podrn renunciar a cualesquiera de las condiciones
convenidas anteriormente, sin que se pierda su derecho respecto de las mismas en adelante; el hecho de
que los Intermediarios Colocadores en Mxico renuncien alguna condicin, no significa que han renunciado
a alguna otra. Los Intermediarios Colocadores en Mxico se reservan el derecho de dar por terminada la
Oferta en Mxico si se presenta cualquiera de las condiciones antes mencionadas, en cuyo caso, los
Intermediarios Colocadores en Mxico darn un aviso en este sentido, o bien respecto a la renuncia de
dichas condiciones. En caso de terminacin de la Oferta en Mxico, las personas que participen en la
misma no tendrn derecho alguno de reclamacin en contra de los Intermediarios Colocadores en Mxico,
con motivo de dicha terminacin. En caso de terminacin de la Oferta en Mxico porque se actualice
cualquiera de las condiciones a las que se encuentra sujeta, se darn por terminadas tambin, en forma
automtica y sin necesidad de aviso alguno, las solicitudes y rdenes de compra de todos los participantes
en la misma.
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Opcin de Sobreasignacin
La Emisora ha otorgado a los Intermediarios Colocadores en Mxico y a los Intermediarios Colocadores
Internacionales, opciones para adquirir hasta [] Acciones y hasta [] Acciones, respectivamente, para
cubrir las asignaciones en exceso que realicen, de ser el caso, respecto de la Oferta Global, las cuales
representan, en su conjunto, el [15]% adicional del monto total de las Acciones ofrecidas en la Oferta
Global. La Opcin de Sobreasignacin en Mxico y la Opcin de Sobreasignacin Internacional estarn
vigentes durante un plazo de 30 das contados a partir de la fecha de determinacin del precio de
colocacin de las Acciones, y podrn ejercerse por una sola vez, a un precio igual a dicho precio de
colocacin, por (i) los Intermediarios Colocadores en Mxico, en el caso de la Oferta en Mxico (conforme
a los trminos aprobados por la CNBV y descritos en este Plan de Distribucin y en el contrato de
colocacin para la Oferta en Mxico), y (ii) por los Intermediarios Colocadores Internacionales, en el caso
de la Oferta Internacional. Las Opciones de Sobreasignacin podrn ejercerse de manera independiente,
pero coordinada, y total o parcialmente, pudiendo no ejercerse.
Los Intermediarios Colocadores en Mxico, en la fecha de la Oferta, colocarn la totalidad de las
Acciones asignadas, incluyendo las Acciones objeto de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico, mismas
que sern liquidadas a la Emisora (i) en la fecha de liquidacin, respecto de las Acciones materia de la
Oferta en Mxico, distintas a las Acciones objeto de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico, y (ii) respecto
de las Acciones objeto de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico, los Intermediarios Colocadores en
Mxico podrn conservar los montos recibidos como consecuencia de su colocacin, monto que podrn
utilizar para llevar a cabo operaciones de estabilizacin, y (1) las liquidarn (a) en efectivo (nicamente en
caso de ejercerse en su totalidad la Opcin de Sobreasignacin en Mxico), en la fecha de ejercicio de la
Opcin de Sobreasignacin en Mxico, o (b) mediante una combinacin en efectivo y Acciones
(nicamente en caso de ejercerse parcialmente la Opcin de Sobreasignacin en Mxico), en la fecha de
ejercicio de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico, o (2) devolvern Acciones en un nmero igual a las
Acciones objeto de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico (en caso de no ejercerse la Opcin de
Sobreasignacin en Mxico), dentro de los tres (3) Das Hbiles siguientes a que expire el plazo para
ejercicio de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico.
Las Acciones objeto de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico colocadas en la fecha de la Oferta por
los Intermediarios Colocadores en Mxico no estarn cubiertas por un prstamo de valores, y sern las
mismas Acciones emitidas por la Compaa para otorgar la Opcin de Sobreasignacin en Mxico a los
Intermediarios Colocadores, por lo que, en caso de no ejercerse la Opcin de Sobreasignacin en Mxico,
o ejercerse de manera parcial, los Intermediarios Colocadores debern entregar a la Compaa Acciones
en un nmero igual al nmero de Acciones respecto de las cuales no se haya ejercido la Opcin de
Sobreasignacin en Mxico, a efecto que la Compaa proceda, respecto de las mismas, conforme sus
rganos sociales determinen.
Una vez que se ejerza o no la Opcin de Sobreasignacin en Mxico, los Intermediarios Colocadores
en Mxico, a travs de J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V., J.P. Morgan Grupo Financiero, lo har
del conocimiento del pblico inversionista, a travs de un comunicado enviado por medio del sistema
electrnico de envo y difusin que la BMV seale para tales efectos, y de la CNBV.
Operaciones de Estabilizacin
Los Intermediarios Colocadores en Mxico a travs de J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V., J.P.
Morgan Grupo Financiero, en coordinacin con Morgan Stanley Mxico, Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
podrn, pero no estarn obligados, a realizar operaciones de estabilizacin en la BMV con el propsito
permitir al mercado absorber gradualmente el flujo de rdenes de venta de las Acciones que pudieran
producirse con posterioridad a la Oferta Global, para prevenir o retardar la disminucin del precio de las
Acciones en relacin con la Oferta Global, conforme a la legislacin aplicable, durante el periodo de 30
das de vigencia para el ejercicio de las Opciones de Sobreasignacin. Las operaciones de estabilizacin
se llevarn a cabo en coordinacin con los Intermediarios Colocadores Internacionales. De iniciar
operaciones de estabilizacin, los Intermediarios Colocadores en Mxico podrn interrumpirlas en
cualquier momento. Los Intermediarios Colocadores Internacionales, a travs de [J.P. Morgan Casa de
Bolsa, S.A. de C.V., J.P. Morgan Grupo Financiero] tambin podrn realizar operaciones de estabilizacin,
relacionadas con las Acciones materia de la Oferta Internacional, con el propsito de prevenir o retardar la
disminucin del precio de las Acciones, lo que igualmente llevarn a cabo en Mxico, a travs de la BMV,
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por ser ste el nico mercado de cotizacin de las Acciones. Las operaciones de estabilizacin se llevarn
a cabo en coordinacin con los Intermediarios Internacionales y conforme a lo previsto en la legislacin
mexicana y en el contrato entre sindicatos celebrado con los Intermediarios Internacionales.
En caso que los Intermediarios Colocadores en Mxico, a travs de J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A.
de C.V., J.P. Morgan Grupo Financiero, realicen o no las operaciones de estabilizacin, en su momento,
lo harn del conocimiento tanto de la CNBV como del pblico inversionista, a travs de los medios de envo
y difusin que la CNBV y la BMV sealen para tales efectos.
J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V., J.P. Morgan Grupo Financiero, actuar como agente
coordinador para todo lo relacionado con el ejercicio de la Opcin de Sobreasignacin en Mxico y las
operaciones de estabilizacin, en coordinacin con Morgan Stanley Mxico, Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Restricciones de venta de Acciones de ciertos Accionistas
De acuerdo con el contrato de colocacin respectivo, la Emisora se ha obligado y ha convenido en
hacer que todos sus accionistas que controlen, consejeros, director general, funcionarios de primer nivel
jerrquico inmediato inferior al director general y los funcionarios responsables directos de las reas de
finanzas, contralora y jurdico, se obliguen: (i) que durante el periodo comprendido entre la fecha del
contrato de colocacin y la fecha que ocurra 180 das naturales contados a partir de la fecha del contrato
de colocacin, no podrn ofrecer, vender, obligarse a vender, gravar o de otra manera enajenar, o
transmitir, o divulgar pblicamente su intencin de ofrecer, vender, gravar o disponer, o de celebrar
cualquier operacin de obertura (swaps, operaciones de cobertura (hedges) u operaciones similares) o
cualquier otro convenio respecto de las Acciones, cualquier valor de la Emisora que sea similar a las
Acciones, incluyendo, sin limitacin, cualquier valor que sea convertible en, o que represente el derecho
de recibir, acciones o cualquier otro valor similar de la Emisora, sin el consentimiento previo y por escrito
de J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V., J.P. Morgan Grupo Financiero y Morgan Stanley Mxico,
Casa de Bolsa, S.A de C.V. salvo por ciertas excepciones; y (ii) no llevar a cabo y hacer que sus
subsidiarias, no lleven a cabo, directa o indirectamente, cualquier acto destinado o que constituya o que
razonablemente pueda constituir o dar como resultado, la estabilizacin o manipulacin del precio de
cualquier valor emitido por la Emisora (incluyendo las Acciones) o facilitar la venta de las Acciones.
Adicionalmente, Aranda ha suscrito un contrato que limita la venta de las acciones que adquirir como
parte de la Oferta Global en los mismos trminos que las personas antes mencionadas.
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OTROS VALORES
La Compaa no cuenta con otros valores, distintos a las Acciones, inscritos en el RNV.
Las Notas 2025 que la Compaa emiti en los mercados internacionales en 2015 estn listadas en
la Lista Oficial de la Bolsa de Valores de Irlanda y se negocian en el mercado Global Exchange Market, el
mercado regulado de valores de la Bolsa de Valores de Irlanda. Ver Comentarios y anlisis de la
administracin sobre los resultados de operacin y la situacin financiera de la emisora Liquidez y
fuentes de financiamiento.
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DOCUMENTOS DE CARCTER PBLICO

La documentacin presentada por la Compaa a la CNBV y a la BMV a efecto de obtener la
inscripcin de las Acciones en el RNV y su listado en la BMV, respectivamente, as como para obtener las
autorizaciones necesarias para llevar a cabo la Oferta Global, se encuentra disponible para su consulta en
la pgina de Internet de la CNBV, www.gob.mx/cnbvyla pgina de internet de la BMV, www.bmv.com.mx.
La Compaa cuenta con una pgina en Internet que contiene informacin general de la misma, y
cuya direccin es www.ircuervo.com. En dicha pgina existe informacin de la Compaa que no forma
parte de este documento, la cual no es parte ni objeto de este Prospecto ni de ningn otro documento
utilizado por la Emisora en relacin con cualquier oferta pblica de valores.
A solicitud de cualquier inversionista, que compruebe su calidad de titular de valores emitidos por la
Compaa conforme a la Circular nica de Emisoras, se le proporcionar copia de los documentos
sealados en el prrafo anterior mediante escrito dirigido a:
Becle, S.A.B. de C.V.
Guillermo Gonzlez Camarena No.800-4, Col. Zedec Santa Fe,
C.P. 01210, Ciudad de Mxico, Mxico
Atencin: Lic. Luis Carlos de Pablo Gmez del Campo
Telfono: (525) 5258-7000 +52 (55) 5258-7221
Correo electrnico: lcdepablo@cuervo.com.mx

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FORMADOR DE MERCADO
A la fecha de este Prospecto, no se contratarn los servicios de un formador de mercado en relacin
con las Acciones de la Compaa. Sin embargo, en caso de que en el futuro la Compaa considere utilizar
los servicios de un formador de mercado, lo informar oportunamente al pblico inversionista.
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PERSONAS CON PARTICIPACIN RELEVANTE EN LA OFERTA

A continuacin se incluye una relacin de las personas que tuvieron una participacin relevante en
la prestacin de servicios de asesora y/o consultora para la evaluacin legal o financiera de la Compaa
y la realizacin de los trmites de actualizacin de las Acciones en el RNV y la autorizacin de la Oferta
Global por la CNBV:
Las personas que se sealan a continuacin, con el carcter que se indica, participaron en la
asesora y/o consultora relacionada con el la Oferta descrita en este Prospecto.
I. Por la Compaa:
Juan Domingo Beckmann Legorreta
ngel Ignacio Abarrategui Diez
Jos Juan Delgado
Daniel Elguea Sols
Luis Carlos de Pablo
Cristbal Francisco Mariscal Estrada
Jorge Ambriz
Mark Tesadale
Luis Fernando Felix
II. Por los Intermediarios Colocadores en Mxico:
[]
Morgan Stanley Mxico, Casa de Bolsa, S.A.
de C.V.
[] J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V., J.P.

Morgan Grupo Financiero
Jos de Aguinaga Girault

Eduardo Badillo Lpez Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., Grupo
[] Financiero Santander Mxico
[] GBM Grupo Burstil Mexicano, S.A. de C.V.,

Casa de Bolsa
III. Por los auditores externos:
Rodolfo Basurto KPMG Crdenas Dosal, S.C.
IV. Por los abogados externos de la Compaa en Mxico:
Ricardo Maldonado Yez

Mijares, Angoitia, Cortes y Fuentes, S.C.
Patricio Trad Cepeda
V. Por los abogados externos de los Intermediarios Colocadores en

Mxico:
Luis A. Nicolau Gutirrez Ritch, Mueller, Heather y Nicolau, S.C.
Los expertos o asesores antes mencionados no son propietarios de Acciones de la Compaa o sus
subsidiarias, ni tienen inters econmico directo o indirecto alguno en las mismas. As mismo, los
accionistas de la Compaa inmediatamente antes de la Oferta Global participan en la administracin de
la Compaa.
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El seor Lic. Luis Carlos de Pablo Gmez del Campo es la persona encargada de relaciones con
inversionistas y podr ser localizado en las oficinas de Becle, S.A.B. de C.V., ubicadas en Guillermo
Gonzlez Camarena No.800-4, Col. Zedec Santa Fe, C.P. 01210, Ciudad de Mxico, Mxico, llamando al
telfono +52 (55) 5258-7221, o escribiendo a la siguiente direccin de correo electrnico:
lcdepablo@cuervo.com.mx.

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PERSONAS RESPONSABLES
Los suscritos, como delegados especiales del Consejo de Administracin, manifestamos bajo
protesta de decir verdad, que el presente Prospecto fue revisado por el Consejo de Administracin con
base en la informacin que le fue presentada por directivos de la Emisora, y a nuestro leal saber y entender,
refleja razonablemente la situacin de la misma, estando de acuerdo con su contenido. Asimismo,
manifestamos que el Consejo de Administracin no tiene conocimiento de informacin relevante que haya
sido omitida o falseada en este Prospecto o que el mismo contenga informacin que pudiera inducir a error
a los inversionistas.
___________________________________
[]
Delegado del Consejo de Administracin
___________________________________
[]
Delegado del Consejo de Administracin
- 197 -

Los suscritos manifestamos bajo protesta de decir verdad, que en el mbito de nuestras respectivas
funciones, preparamos la informacin relativa a la Emisora contenida en el presente Prospecto, la cual, a
nuestro leal saber y entender, refleja razonablemente su situacin. Asimismo, manifestamos que no
tenemos conocimiento de informacin relevante que haya sido omitida o falseada en este Prospecto o que
el mismo contenga informacin que pudiera inducir a error a los inversionistas.
______________________________
Por: [Juan Domingo Beckmann Legorreta]
Cargo: Director General
______________________________ ______________________________
Por: [Daniel Elguea Sols] Por: [Cristbal Francisco Mariscal Estrada]
Cargo: Director de Finanzas Cargo: Director Jurdico
- 198 -

El suscrito ratifica la opinin que se incluye en el presente Prospecto y manifiesta bajo protesta de
decir verdad que es la misma que rindi ante la asamblea de accionistas, de conformidad con el artculo
166 de la Ley General de Sociedades Mercantiles.
____________________________________
Armando Espinosa Alvarez
Comisario
- 199 -

Los suscritos manifiestan bajo protesta de decir verdad, que su representada en su carcter de
intermediario colocador, ha realizado la investigacin, revisin y anlisis del negocio de la emisora, as
como participado en la definicin de los trminos de la oferta pblica y que a su leal saber y entender,
dicha investigacin fue realizada con amplitud y profundidad suficientes para lograr un entendimiento
adecuado del negocio. Asimismo, su representada no tiene conocimiento de informacin relevante que
haya sido omitida o falseada en este Prospecto o que el mismo contenga informacin que pudiera inducir
a error a los inversionistas.
Igualmente, su representada est de acuerdo en concentrar sus esfuerzos en alcanzar la mejor

distribucin de las Acciones materia de la oferta pblica, con vistas a lograr una adecuada formacin de
precios en el mercado y que ha informado a la emisora el sentido y alcance de las responsabilidades que
deber asumir frente al gran pblico inversionista, las autoridades competentes y dems participantes del
mercado de valores, como una sociedad con valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y en
bolsa.
Su representada ha participado con la Emisora, en la definicin del rango de precio de las Acciones
materia de la oferta pblica, tomando en cuenta las caractersticas de la Emisora, as como los indicadores
comparativos con empresas del mismo ramo o similares, tanto en Mxico como en el extranjero y
atendiendo a los diversos factores que se han juzgado convenientes para su determinacin, en la
inteligencia de que el precio de colocacin definitivo podr variar del rango establecido, segn los niveles
de oferta y demanda de las Acciones y las condiciones imperantes en los mercados de valores en la fecha
de colocacin.
MORGAN STANLEY MXICO, CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V.
___________________________
Por: []
Cargo: Apoderado
___________________________
Por: []
Cargo: Apoderado
- 200 -


bolsa.
de colocacin.
J.P. MORGAN CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V., J.P. MORGAN GRUPO FINANCIERO
___________________________
Por: []
Cargo: Apoderado
___________________________
Por: []
Cargo: Apoderado
- 201 -


bolsa.
de colocacin.
CASA DE BOLSA SANTANDER, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO SANTANDER MXICO
___________________________
Por: [Jos de Aguinaga Girault]
Cargo: Apoderado
___________________________
Por: [Eduardo Badillo Lpez]
Cargo: Apoderado
- 202 -


bolsa.
de colocacin.
GBM GRUPO BURSTIL MEXICANO, S.A. DE C.V., CASA DE BOLSA
___________________________
Por: []
Cargo: Apoderado
___________________________
Por: []
Cargo: Apoderado
- 203 -

En estricto cumplimiento de lo dispuesto en el artculo 2, fraccin I, inciso m), numeral 5 de las

Disposiciones de Carcter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a Otros Participantes del
Mercado de Valores, y exclusivamente para efectos de: (i) los estados financieros combinados de Becle,
S.A. de C.V. y subsidiarias y Sunrise Holdings, S.A. de C.V. y subsidiarias (conjuntamente el Grupo
Combinado) al 31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013 y por los aos terminados en esas fechas; (ii) los
estados financieros intermedios condensados combinados no auditados del Grupo Combinado al 30 de
septiembre de 2016 y por los periodos de nueve meses terminados al 30 de septiembre de 2016 y 2015,
y (iii) los estados consolidados proforma de resultado integral no auditados de Becle, S.A. de C.V. y
subsidiarias por el periodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y por el ao terminado
al 31 de diciembre de 2015, que se incluyen como anexos en el presente prospecto de colocacin relativo
a la oferta pblica primaria inicial de acciones (el Prospecto), as como cualquier otra informacin
financiera que se incluya en el presente Prospecto, cuya fuente provenga de los estados financieros, antes
mencionados, se emite la siguiente leyenda:
El suscrito manifiesta bajo protesta de decir verdad que: (i) los estados financieros combinados del
Grupo Combinado al 31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013, y por los aos terminados en esas fechas
(los Estados Financieros Combinados) que se incluyen como anexo en el presente Prospecto, fueron
dictaminados con fecha 14 de septiembre de 2016, de conformidad con las Normas Internacionales de
Auditora; (ii) los estados financieros intermedios condensados combinados no auditados del Grupo
Combinado al 30 de septiembre de 2016 y por los periodos de nueve meses terminados al 30 de
septiembre de 2016 y 2015 (los Estados Financieros Intermedios Condensados Combinados) fueron
sujetos a una revisin limitada de acuerdo con la Norma Internacional de Revisin de Proyectos 2410
Revisin de Informacin Financiera Intermedia realizada por el Auditor Independiente de la Entidad con
fecha [], y (iii) los estados consolidados proforma de resultado integral no auditados de Becle, S.A. de
C.V. y subsidiarias por el periodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y por el ao
terminado al 31 de diciembre de 2015 (los Estados Financieros Consolidados Proforma) fueron sujetos
a un trabajo de aseguramiento de conformidad con la Norma Internacional de Aseguramiento, ISAE 3420
Contratos de Aseguramiento para Reportar sobre la Compilacin de Informacin Financiera Proforma
incluida en un Prospecto con fecha [].
Asimismo, manifiesta que ha ledo el presente Prospecto y basado en su lectura y dentro del alcance
del trabajo de auditora, de revisin limitada y de aseguramiento para reportar sobre la compilacin de
informacin financiera proforma, realizados, no tiene conocimiento de errores relevantes o inconsistencias
en la informacin que se incluye y cuya fuente provenga de los Estados Financieros Combinados, Estados
Financieros Intermedios Condensados Combinados, o de los Estados Financieros Consolidados Proforma,
sealados en el prrafo anterior, ni de informacin que haya sido omitida o falseada en este Prospecto, o
que el mismo contenga informacin que pudiera inducir a error a los inversionistas.
No obstante, el suscrito no fue contratado, y no realiz procedimientos adicionales con el objeto de

expresar una opinin respecto de la dems informacin financiera contenida en el presente Prospecto que
no provenga de los Estados Financieros Combinados por l dictaminados, de los Estados Financieros
Intermedios Condensados Combinados por l revisados, o de los Estados Financieros Consolidados
Proforma sujetos a un trabajo de aseguramiento efectuado por l, para reportar sobre la compilacin de
informacin financiera proforma.
KPMG CRDENAS DOSAL, S.C.
___________________________________________
C.P.C. Rodolfo Basurto Escobar
Socio
___________________________________________
C.P.C. Mario Carrillo Villalpando
Apoderado
- 204 -

Abogado Independiente
El suscrito manifiesta bajo protesta de decir verdad, que a su leal saber y entender, la emisin y
colocacin de los valores cumple con las leyes y dems disposiciones legales aplicables. Asimismo,
manifiesta que no tiene conocimiento de informacin jurdica relevante que haya sido omitida o falseada
en este Prospecto o que el mismo contenga informacin que pudiera inducir a error a los inversionistas.
Mijares, Angoitia, Cortes y Fuentes, S.C.
_______________________________
Patricio Trad Cepeda
Socio
- 205 -

VII. ANEXOS
- 206 -
$QH[R
(67$'26),1$1&,(526
%HFOH6$GH&96XEVLGLDULDV\(QWLGDGHVGH3UR[LPRHQVXFRQMXQWROD(QWLGDG&RPELQDGD
(VWDGRV)LQDQFLHURV,QWHUPHGLRV&RPELQDGRV&RQGHQVDGRVDOGHVHSWLHPEUHGH\SRUORV
SHULRGRVGHQXHYHPHVHVWHUPLQDGRVHOGHVHSWLHPEUHGH\
%HFOH6$GH&96XEVLGLDULDV\(QWLGDGHVGH3UR[LPRHQVXFRQMXQWROD(QWLGDG&RPELQDGD
(VWDGRV)LQDQFLHURV&RPELQDGRV$XGLWDGRVDO\SRUORVHMHUFLFLRVWHUPLQDGRVHOGHGLFLHPEUH
GH\
%HFOH6$GH&9\6XEVLGLDULDV
(VWDGRV&RQVROLGDGRV3URIRUPD1R$XGLWDGRV
- A-1 -
(VWDSiJLQDVHGHMyLQWHQFLRQDOPHQWHHQEODQFR
- A-2 -
Becle, S. A. de C. V. y subsidiarias
(Anteriormente JB y Compaa, S. A. de C. V. y subsidiarias)
y Sunrise Holdings, S. A. de C. V. y subsidiarias
Estados financieros intermedios combinados condensados
30 de septiembre de 2016
(Con el Informe de Revisin de los Auditores Independientes)
- A-3 -
- A-4 -
5HSRUWHGHORV$XGLWRUHV,QGHSHQGLHQWHVVREUH
OD 5HYLVLyQGHORV(VWDGRV)LQDQFLHURV,QWHUPHGLRV&RPELQDGRV&RQGHQVDGRV
$O&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQ\DORV$FFLRQLVWDV
%HFOH6$GH&9\ 6XQULVH+ROGLQJV6$GH&9
Introduccin
+HPRV UHYLVDGR ORV HVWDGRV ILQDQFLHURV LQWHUPHGLRV FRPELQDGRV FRQGHQVDGRV DGMXQWRV GH %HFOH
6$GH&9\VXEVLGLDULDV\6XQULVH+ROGLQJV6$GH&9\VXEVLGLDULDVFRQMXQWDPHQWHHO
*UXSR&RPELQDGRDO GHVHSWLHPEUH GH TXHLQFOX\HQ
x (OHVWDGRLQWHUPHGLRFRPELQDGR FRQGHQVDGRGHVLWXDFLyQILQDQFLHUDDOGHVHSWLHPEUHGH

x /RVHVWDGRV LQWHUPHGLRV FRPELQDGRV FRQGHQVDGRVGHUHVXOWDGRLQWHJUDOSRUORVSHUtRGRV GH

WUHVPHVHV\ QXHYHPHVHV WHUPLQDGRV HO GHVHSWLHPEUHGH \
x /RV HVWDGRV LQWHUPHGLRVFRPELQDGRV FRQGHQVDGRVGHYDULDFLRQHVHQHO FDSLWDO FRQWDEOHSRU

ORV SHUtRGRV GHQXHYHPHVHVWHUPLQDGRV HO GH VHSWLHPEUHGH \
x /RV HVWDGRV LQWHUPHGLRV FRPELQDGRV FRQGHQVDGRVGHIOXMRVGHHIHFWLYRSRU ORV SHUtRGRV GH

QXHYHPHVHVWHUPLQDGRV HO GHVHSWLHPEUHGH \\
x 1RWDVDORVHVWDGRVILQDQFLHURVLQWHUPHGLRV FRPELQDGRV FRQGHQVDGRV
/D $GPLQLVWUDFLyQ HV UHVSRQVDEOH GH OD SUHSDUDFLyQ \ SUHVHQWDFLyQ UD]RQDEOH GH HVWRV HVWDGRV
ILQDQFLHURV LQWHUPHGLRV FRPELQDGRV FRQGHQVDGRV GH FRQIRUPLGDG D OD 1RUPD ,QWHUQDFLRQDO GH
&RQWDELOLGDG ,QIRUPDFLyQ )LQDQFLHUD ,QWHUPHGLD 1XHVWUD UHVSRQVDELOLGDG HV H[SUHVDU XQD
FRQFOXVLyQ VREUHHVWRVHVWDGRVILQDQFLHURVLQWHUPHGLRVFRPELQDGRV FRQGHQVDGRVEDVDGRVHQQXHVWUD
UHYLVLyQ
Alcance de la revisin
+HPRVOOHYDGRDFDERQXHVWUDUHYLVLyQFRQIRUPHDOD1RUPD ,QWHUQDFLRQDOGH7UDEDMRVGH5HYLVLyQ
5HYLVLyQGH ,QIRUPDFLyQ)LQDQFLHUD,QWHUPHGLDUHDOL]DGDSRUHO $XGLWRU,QGHSHQGLHQWHGHOD
(QWLGDG 8QD UHYLVLyQ GH HVWDGRV ILQDQFLHURV LQWHUPHGLRV FRPELQDGRV FRQGHQVDGRV FRQVLVWH HQ
KDFHU DYHULJXDFLRQHV SULQFLSDOPHQWH FRQ ODV SHUVRQDV UHVSRQVDEOHV GH ORV DVXQWRV ILQDQFLHURV \
FRQWDEOHVDVtFRPROD DSOLFDFLyQGHSURFHGLPLHQWRVGHUHYLVLyQ DQDOtWLFD\RWURVSURFHGLPLHQWRVGH
UHYLVLyQ 8QDUHYLVLyQ HVVXVWDQFLDOPHQWHPHQRUHQDOFDQFHTXHXQD DXGLWRUtD HIHFWXDGDFRQIRUPHD
ODV1RUPDV,QWHUQDFLRQDOHVGH$XGLWRUtD \HQFRQVHFXHQFLD QR QRVSHUPLWHQREWHQHU ODVHJXULGDG
GH TXH HVWDPRV DO WDQWR GH WRGRV ORV DVXQWRV VLJQLILFDWLYRV TXH SRGUtDQ VHU LGHQWLILFDGRV HQ XQD
DXGLWRUtD &RQVHFXHQWHPHQWHQR H[SUHVDPRVXQDRSLQLyQGHDXGLWRUtD
&RQWLQ~D
- A-5 -
2
Conclusin
Basados en nuestra revisin, nada ha llamado nuestra atencin que nos haga creer que los estados
financieros intermedios combinados condensados al 30 de septiembre de 2016 no se presentan
razonablemente, en todos sus aspectos importantes, de conformidad a la Norma Internacional de
Contabilidad 34 "Informacin Financiera Intermedia".
Prrafo de nfasis
Sin expresar salvedad en nuestra conclusin, llamamos la atencin sobre lo siguiente:
Como se menciona en la nota 2(b), los estados financieros intermedios combinados condensados
adjuntos incluyen la informacin financiera del Grupo Combinado; la Administracin ha llevado a
cabo la combinacin de las entidades que conforman el Grupo Combinado bajo el enfoque de
Administracin Comn ya que las entidades son administradas como si fuese una sola entidad y
todas las entidades del Grupo Combinado tienen las mismas polticas contables y operacionales, el
mismo personal clave, entre otras caractersticas, por lo que la informacin financiera de las
entidades que reportan fue presentada agrupando partidas similares en los estados financieros de
cada entidad.
KPMG Crdenas Dosal, S. C.
C.P.C. Rodolfo Basurto Escobar
Ciudad de Mxico, Mxico

9 de noviembre de 2016.
- A-6 -
Estados intermedios combinados condensados de situacin financiera
(Miles de pesos)
30 de septiembre 31 de diciembre 30 de septiembre 31 de diciembre

Activo 2016 2015 Pasivo y capital contable 2016 2015
Activo circulante: Pasivo circulante:

Efectivo y equivalentes de efectivo $ 5,491,221 4,139,382 Intereses por pagar de deuda
Cuentas por cobrar, neto (nota 5) 3,666,895 5,292,580 a largo plazo (nota 11) $ 141,556 45,714
Partes relacionadas (nota 6) 140,582 92,715 Cuentas por pagar 2,026,405 1,775,315
Otras cuentas por cobrar 2,037,903 748,731 Otros pasivos 465,716 766,654
Inventarios, neto (nota 7) 5,093,598 4,352,119 Provisiones 1,346,486 1,269,991
Pagos anticipados (nota 8) 834,743 440,417 Participacin de los trabajadores en la utilidad 404 11,617
Partes relacionadas (nota 6) 14,824 176,400
Total del activo circulante 17,264,942 15,065,944
Total del pasivo circulante 3,995,391 4,045,691
Inventario no circulante (nota 7) 3,770,707 3,212,952
Deuda a largo plazo, excluyendo intereses por
Propiedad, planta y equipo, neto (nota 9) 4,431,359 3,996,758 pagar a corto plazo (nota 11) 9,637,056 8,490,206
- A-7 -
Beneficios a los empleados, neto 143,566 151,000 Reserva ambiental 109,957 97,024
Activos intangibles y marcas, neto (nota 10) 11,295,703 10,404,997 Impuestos a la utilidad diferidos (nota 13) 2,513,746 2,356,717
Crdito mercantil (nota 10) 5,607,482 5,505,628 Total del pasivo 16,256,150 14,989,638
Otros activos 404,274 299,220 Capital contable (nota 14):

Participacin controladora:
Inversin controladora neta 10,051,666 11,047,080
Utilidades retenidas 11,564,423 9,045,778
Otro resultado integal 5,015,828 3,554,003
Total de participacin controladora 26,631,917 23,646,861
Participacin no controladora 29,966 -
Total del capital contable 26,661,883 23,646,861
Pasivos contingentes (nota 17)

Compromisos (nota 18)
Hecho posterior (nota 19)
$ 42,918,033 38,636,499 $ 42,918,033 38,636,499
- - - #
Las notas de las pginas 1 a 24 son parte integral de estos estados financieros intermedios combinados condensados. - - - #
Estados intermedios combinados condensados de resultado integral
Por los perodos de nueve y tres meses terminados el 30 de septiembre de 2016 y 2015
(Miles de pesos)
Perodos de nueve meses Perodos de tres meses

terminados el 30 de septiembre de terminados el 30 de septiembre de
2016 2015 2016 2015
Ventas netas (nota 6) $ 17,015,848 13,633,127 4,637,415 4,508,858

Costo de ventas (notas 6 y 15) 6,656,579 5,441,395 1,910,838 1,845,222
Utilidad bruta 10,359,269 8,191,732 2,726,577 2,663,636
Gastos generales (nota 6):

Publicidad, mercadotecnia y promocin 3,989,796 3,018,987 898,406 610,214
Distribucin 566,516 542,515 168,286 190,535
Venta 563,052 479,789 153,352 149,469
Administracin 1,123,726 962,306 420,982 441,178
Otros (ingresos) gastos, netos (37,398) 234,982 (121,354) (179,615)
Total de gastos generales 6,205,692 5,238,579 1,519,672 1,211,781
Utilidad de operacin 4,153,577 2,953,153 1,206,905 1,451,855
Resultado de financiamiento:
Ingreso por intereses (nota 6) (17,686) (4,682) (6,530) (2,846)
Gasto por intereses 273,872 47,982 86,772 43,131
Prdida en cambios, neta 254,942 373,266 807 317,073
Resultado de financiamiento, neto 511,128 416,566 81,049 357,358
Utilidad en venta de negocio conjunto (nota 1c)) - 3,446,312 - -
Utilidad antes de impuestos a la utilidad 3,642,449 5,982,899 1,125,856 1,094,497
Impuestos a la utilidad (nota 13):

Sobre base fiscal 967,163 1,783,510 240,892 352,744
Diferidos 156,641 112,302 128,128 62,858
Total de impuestos a la utilidad 1,123,804 1,895,812 369,020 415,602
Utilidad neta 2,518,645 4,087,087 756,836 678,895
Otros resultados integrales:

Partidas que pueden reclasificarse a resultados:
Operaciones en el extranjero - efecto de conversin 1,461,825 1,351,815 597,300 414,878
Resultado integral $ 3,980,470 5,438,902 1,354,136 1,093,773
Las notas de las pginas 1 a 24 son parte integral de estos estados financieros intermedios combinados condensados.
- A-8 -
y Sunrise Holding Mxico, S. A. de C. V. y subsidiarias
Estados intermedios combinados condensados de cambios en el capital contable
Por los perodos de nueve meses terminados el 30 de septiembre de 2016 y 2015
(Miles de pesos)
Inversin controladora neta

Prima en Otros Total Total del
Capital emisin de Utilidades resultados participacin Participacin capital
social acciones Total retenidas integrales controladora no controladora contable
Saldos al 1o. de enero de 2015 $ 10,604,698 334,489 10,939,187 5,178,332 1,845,250 17,962,769 28,534 17,991,303
Aumento de capital social por fusin (nota 1d)) 107,893 - 107,893 941,961 - 1,049,854 - 1,049,854
Resultado integral, neto - - - 4,087,087 1,351,815 5,438,902 2,328 5,441,230
Saldos al 30 de septiembre de 2015 $ 10,712,591 334,489 11,047,080 10,207,380 3,197,065 24,451,525 30,862 24,482,387
Saldos al 1o. de enero de 2016 $ 10,712,591 334,489 11,047,080 9,045,778 3,554,003 23,646,861 - 23,646,861
Reduccin de capital social (nota 14(a)) (2,018,702) (183,202) (2,201,904) - - (2,201,904) - (2,201,904)
- A-9 -
Incremento de capital social (nota 14(a)) 1,206,490 - 1,206,490 - - 1,206,490 - 1,206,490
Resultado integral, neto - - - 2,518,645 1,461,825 3,980,470 29,966 4,010,436
Saldos al 30 de septiembre de 2016 $ 9,900,379 151,287 10,051,666 11,564,423 5,015,828 26,631,917 29,966 26,661,883
Las notas de las pginas 1 a 24 son parte integral de estos estados financieros intermedios combinados condensados.
%HFOH6$GH&9\VXEVLGLDULDV
$QWHULRUPHQWH-%\&RPSDxtD6$GH&9\VXEVLGLDULDV
\6XQULVH+ROGLQJ0p[LFR6$GH&9\VXEVLGLDULDV
(VWDGRVLQWHUPHGLRVFRPELQDGRVFRQGHQVDGRVGHIOXMRVGHHIHFWLYR
3RUORVSHUtRGRVGHQXHYHPHVHVWHUPLQDGRVHOGHVHSWLHPEUHGH\
0LOHVGHSHVRV

$FWLYLGDGHVGHRSHUDFLyQ
8WLOLGDGDQWHVGHLPSXHVWRV
3DUWLGDVUHODFLRQDGDVFRQDFWLYLGDGHVGHLQYHUVLyQ
'HSUHFLDFLyQ\DPRUWL]DFLyQ
8WLOLGDGSpUGLGDHQYHQWDGHSURSLHGDGHVSODQWD\HTXLSR
8WLOLGDGHQYHQWDGHQHJRFLRFRQMXQWRGLVSRQLEOHSDUDODYHQWD
,QWHUHVHVDIDYRU
(IHFWRGHFRQYHUVLyQ
3DUWLGDVUHODFLRQDGDFRQDFWLYLGDGHVGHILQDQFLDPLHQWR
,QWHUHVHVDFDUJR
3pUGLGDFDPELDULDQRUHDOL]DGD
6XEWRWDO
&DPELRVHQ
&XHQWDVSRUFREUDU
3DUWHVUHODFLRQDGDV
2WUDVFXHQWDVSRUFREUDU
,QYHQWDULRV
3DJRVDQWLFLSDGRV
&XHQWDVSRUSDJDU
2WURVDFWLYRV
2WURVSDVLYRV
3URYLVLRQHV
,PSXHVWRVDODXWLOLGDGSDJDGRV
3DUWLFLSDFLyQGHORVWUDEDMDGRUHVHQODXWLOLGDG
&DPELRVHQORVEHQHILFLRVGLUHFWRVDHPSOHDGRV
)OXMRVQHWRVGHHIHFWLYRGHDFWLYLGDGHVGHRSHUDFLyQ
$FWLYLGDGHVGHLQYHUVLyQ
$GTXLVLFLRQHVGHSURSLHGDGHVSODQWD\HTXLSR
$GTXLVLFLRQHVGHDFWLYRVLQWDQJLEOHV
$GTXLVLFLyQGHQHJRFLRV
)XVLRQHV
,QJUHVRVSRUYHQWDGHQHJRFLRVFRQMXQWRV\PDUFD
,QJUHVRVSRUYHQWDGHSURSLHGDGHVSODQWD\HTXLSR
,QWHUHVHVFREUDGRV
)OXMRVQHWRVGHHIHFWLYRXWLOL]DGRVHQDFWLYLGDGHVGHLQYHUVLyQ
$FWLYLGDGHVGHILQDQFLDPLHQWR
3UpVWDPRVREWHQLGRV
'LVPLQXFLyQGHFDSLWDO
,QFUHPHQWRGHFDSLWDOVRFLDO
'LYLGHQGRVGHHMHUFLFLRVDQWHULRUHV
3UpVWDPRVSDJDGRV
,QWHUHVHVSDJDGRV
)OXMRVQHWRVGHHIHFWLYRXWLOL]DGRVHQJHQHUDGRVSRU

DFWLYLGDGHVGHILQDQFLDPLHQWR
,QFUHPHQWRQHWRGHHIHFWLYR\HTXLYDOHQWHVGHHIHFWLYR
(IHFWLYR\HTXLYDOHQWHVGHHIHFWLYR
$OSULQFLSLRGHOSHUtRGR
(IHFWLYRSURYHQLHQWHGHIXVLyQ
$OILQGHOSHUtRGR
/DVQRWDVGHODVSiJLQDVDVRQSDUWHLQWHJUDOGHHVWRVHVWDGRVILQDQFLHURVLQWHUPHGLRVFRPELQDGRVFRQGHQVDGRV
- A-10 -
Notas a los estados financieros intermedios combinados condensados
(Miles de pesos)
(1) Entidad que reporta-
Estos estados financieros combinados incluyen Becle, S. A. de C. V. y subsidiarias

(anteriormente JB y Compaa, S. A. de C. V. y subsidiarias; en lo subsecuente referida
como Becle), al igual que Sunrise Holdings, S. A. de C. V. y subsidiarias (en lo
subsecuente referida como Sunrise Holdings). Becle y Sunrise Holdings son referidas
conjuntamente en este documento como el Grupo Combinado.
Becle est localizada en Mxico y sus oficinas se encuentran en Avenida Ro Churubusco

#213, Granjas Mxico Iztacalco, Ciudad de Mxico, 08400.
Sunrise Holdings est localizada en Mxico y sus oficinas se encuentran en Guillermo

Gonzlez Camarena # 800 4to piso, Zedec Santa Fe, lvaro Obregn, Ciudad de Mxico,
01210.
La actividad principal del Grupo Combinado es producir, embotellar, comprar, importar,

exportar, intermediar y distribuir bebidas alcohlicas y productos agrcolas, principalmente
Agave Tequilana Weber variedad Azul.
Operaciones significativas de Becle-
a) El 6 de mayo de 2015, JB y Compaa, S. A. de C. V. emiti un bono a 10 aos (el

Bono) a compradores institucionales calificados en los Estados Unidos de Amrica
bajo la regla 144A y en otros pases fuera de los Estados Unidos con base en la
regulacin S, por un monto de U.S.$500 millones de dlares ($7,631,200), a una tasa
de inters del 3.75% que sern pagados de forma semestral durante los meses de mayo
y noviembre de cada ao. El bono que no es de negociacin pblica est garantizado
por ciertas subsidiarias de Becle. La fecha de vencimiento es 2025.
b) El 27 de febrero de 2015, JB y Compaa, S. A. de C. V (anteriormente compaa

tenedora de ltimo nivel de Becle) celebr un contrato de crdito por un monto de
US$500 millones de dlares ($7,461,400) con Bank of America, N.A. y Citibank, N.A.,
a una tasa de inters sobre el monto principal al 0.75% anual segn se establece en el
contrato. El crdito fue pagado en mayo de 2015.
(Contina)
- A-11 -
2
(Miles de pesos)
c) El 27 de febrero de 2015, JB y Compaa, S. A. de C. V. (anteriormente compaa

tenedora de ltimo nivel de Becle), vendi su inversin en Don Julio, B. V. (DJ) a
Diageo Mxico Comercializadora, S. A. de C. V., que representaba el 50% del capital
social de DJ, por US$310 millones ($4,626,068). En 2014, la inversin en DJ haba
sido clasificada como disponible para la venta en los activos circulantes. Como
resultado de esta operacin, JB y Compaa, S. A. de C. V. reconoci una utilidad por
$3,446,312 que representa el monto neto del precio de venta mencionado anteriormente
(determinado a valor razonable) reducido por la inversin en DJ por los gastos
incurridos como parte de la transaccin.
d) En la Asamblea de Accionistas celebrada el da 16 de julio de 2015, los accionistas

decidieron fusionar a JB y Compaa, S. A. de C. V. y Becle, S. A. de C. V. quedando
esta ltima como sociedad fusionante. La fusin fue efectiva a partir del 16 de julio de
2015. Por lo tanto, a partir de esta fecha, Becle, S. A. de C. V. es considerada la
compaa tenedora de ltimo nivel, como ha sido definida anteriormente.
Adicionalmente, como parte de dicha Asamblea de Accionistas, se decidi fusionar

Comercializadora Cacu, S. A. de C. V. y Romo Hermanas, S. A. de C. V. en Becle,
S. A. de C. V.
Las fusiones antes mencionadas, tuvieron un efecto neto en el capital contable del
Grupo Combinado de $1,049,854.
e) El 14 de diciembre 2015, BV Destilados de Malta, S. A. P. I. de C. V. (compaa

asociada) compr a Becle, S. A. de C. V. el total de capital social de Rones del Caribe,
S. A. de C. V. (compaa subsidiaria) quien tiene una inversin en Rones Habanos,
S. A. de C. V. (Rones Habanos); por lo tanto, Becle reconoci una prdida neta de
$97,017 en el capital contable.
f) Con fecha 23 de septiembre de 2016, Maestro Tequilero, S. A. de C. V. se convierte en

subsidiaria de Becle, S. A. de C. V., como resultado de la aportacin de acciones
representativas de su capital social realizado por sus accionistas como se indica en la
nota 14(a).
(Contina)
- A-12 -
3
(Miles de pesos)
Operaciones significativas de las subsidiarias de Becle-
Casa Cuervo, S. A. de C. V. (CC)
El 27 de febrero de 2015, JC Overseas, Ltd, subsidiaria de CC, adquiri de Diageo Great

Britain, Ltd. la totalidad del capital social de The Old Bushmills Distillery Company,
Limited, (OBD) por US$718.7 millones ($10,664,773); por lo tanto, OBD a partir de esa
fecha es considerada subsidiaria de la Compaa.
Ex Hacienda los Camichines, S. A. de C. V. (EHC)
En Asamblea de Accionistas celebrada el 30 de septiembre de 2015, los accionistas de

Agavera Camichines, S. A. de C. V., Agavera Gallardo, S. A. de C. V. y Productora Lzaro
Gallardo, S. A. de C. V. decidieron fusionar estas entidades legales en EHC como compaa
fusionante. La fusin antes mencionada fue efectiva a partir del 1o. de octubre de 2015.
Proximo Spirits Mxico, S. A. de C. V. (PSM)
En Asamblea de Accionistas celebrada el 31 de agosto de 2015, los accionistas de PSM

decidieron fusionar esta entidad legal con Jos Cuervo, S. A. de C. V., como compaa
fusionante. La fusin antes mencionada es efectiva a partir del 1o. de septiembre de 2015.
(2) Bases de cumplimiento y preparacin-
a) Declaracin de cumplimiento-
Estos estados financieros combinados se prepararon de conformidad con la NIC 34

Informacin Financiera Intermedia ("NIC 34"), emitida por el Consejo Internacional de
Normas de Contabilidad (IASB por sus siglas en ingls). No incluyen toda la
informacin requerida para los estados financieros anuales completos y debieran leerse en
conjunto con los estados financieros combinados del Grupo al 31 de diciembre de 2015,
2014 y 2013, y por los aos terminados en esas fechas.
(Contina)
- A-13 -
4
(Miles de pesos)
El 9 de noviembre de 2016, Daniel Elguea Sols, Director de Finanzas, autoriz la emisin de

los estados financieros intermedios combinados condensados adjuntos y sus notas.
De conformidad con la Ley General de Sociedades Mercantiles (LGSM) y los estatutos de

Becle y Sunrise Holdings, los accionistas tienen facultades para modificar los estados
financieros combinados despus de su emisin.
b) Bases de preparacin-
La Administracin del Grupo Combinado tiene previsto la emisin de acciones de Becle en

los mercados de capitales, para lo cual, con fecha 1o. de octubre de 2016, Becle y Sunrise
Holdings se fusionaron, subsistiendo Becle como compaa fusionante. Por lo tanto, estos
estados financieros combinados intermedios han sido preparados por la Administracin del
Grupo para mostrar la informacin financiera y los resultados operativos del negocio
predecesor, desde la perspectiva del negocio sucesor, una vez que las acciones sean
ofrecidas.
Estos estados financieros combinados incluyen entidades cuyas actividades son similares y
son administrados y operados por una administracin comn; sin embargo, ya que estas
entidades no son controladas por una entidad de ltimo nivel, no pueden prepararse estados
financieros consolidados.
La Administracin del Grupo Combinado ha realizado la combinacin de las entidades que

conforman el Grupo Combinado, basado en el enfoque de "Administracin Comn",
teniendo en cuenta que todas las entidades son administradas como una sola entidad y todas
las entidades dentro del Grupo tienen las mismas polticas contables y de operacin, y el
mismo personal clave, entre otras caractersticas, por lo que la informacin financiera de las
entidades informantes se combin agrupando elementos similares en los estados financieros
de cada una de las entidades legales.
La combinacin ha sido preparada considerando la siguiente informacin financiera:
x Estados financieros consolidados de Becle, y

x Estados financieros consolidados de Sunrise Holdings
- A-14 -
(Contina)
5
(Miles de pesos)
c) Bases de medicin-
Los estados financieros intermedios combinados condensados han sido preparados sobre la
base del costo histrico, con excepcin del activo neto por obligaciones definidas, que se
reconocen al valor razonable de los activos del plan menos el valor presente de las
obligaciones por beneficios definidos.
d) Moneda funcional y de reporte-
Los estados financieros combinados son presentados en pesos mexicanos. Toda la

informacin es presentada en miles de pesos y ha sido redondeada a la unidad ms cercana.
Becle y sus subsidiarias tienen como moneda funcional el peso mexicano, excepto por JC
Overseas, Ltd, cuya moneda funcional es la libra esterlina (moneda local). Sunrise
Holdings realiza operaciones en Estados Unidos de Amrica (EE. UU.), Reino Unido
(UK), y Canad (CAN), cuyas monedas funcionales son sus monedas locales,
especficamente, el dlar estadounidense (USD), la libra esterlina (GBP), y el dlar
canadiense (CAD), respectivamente.
e) Uso de juicio y estimaciones-
En la preparacin de estos estados financieros intermedios combinados condensados, los

juicios significativos de la Administracin en la aplicacin de las polticas contables del
Grupo Combinado y las fuentes clave de incertidumbre de la informacin fueron las mismas
que las aplicadas a los estados financieros combinados al 31 de diciembre de 2015, 2014 y
2013, y por los aos terminados en esas fechas.
(Contina)
- A-15 -
6
(Miles de pesos)
(3) Polticas contables significativas-
Las polticas contables aplicadas en estos estados financieros intermedios combinados

condensados son las mismas que se aplicaron en la preparacin de los estados financieros
combinados del Grupo Combinado al 31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013 y por los aos
terminados en esas fechas.
(4) Estacionalidad-
Los diferentes segmentos del Grupo Combinado estn sujetos a ciertos efectos de
estacionalidad, impactando sus ventas en ciertos meses del ao, segn los hbitos de
consumo de la regin de que se trate.
El perodo de incremento para el Grupo Combinado que se refiere a sus productos en

Mxico ocurre entre el 15 de septiembre y 31 de diciembre. Como resultado, las ventas del
segmento se incrementan poco antes del 15 de septiembre (cuando comienza la distribucin
de los productos), y hasta diciembre.
El perodo de incremento para el Grupo Combinado que se refiere a sus productos en

EE.UU. ocurre a partir del 5 de mayo y hasta el 4 de julio. Como resultado, las ventas del
segmento tambin registran un incremento poco antes del 5 de mayo.
El whisky irlands, del segmento Resto del Mundo, experimenta un incremento en su

consumo en los meses de noviembre y diciembre. Como resultado, sus ventas tambin se
incrementan en el ltimo trimestre del ejercicio.
Dadas las diferencias en los hbitos de consumo entre las distintas regiones en donde opera
el Grupo Combinado, se minimiza el impacto de la estacionalidad de los segmentos del
Grupo Combinado; sin embargo, en el primer y tercer trimestre de cada ao, comnmente
se registran ingresos y resultados ms bajos en comparacin con los del ingresos y
resultados del segundo y cuarto trimestre.
(5) Cuentas por cobrar-
Al 30 de septiembre de 2016 y al 31 de diciembre de 2015, las cuentas por cobrar se integran

como se muestran en la hoja siguiente.
(Contina)
- A-16 -
7
(Miles de pesos)
Valor en libros
30 de 31 de
septiembre diciembre
de 2016 de 2015
Clientes $ 4,073,802 5,729,810
Estimacin para devoluciones y descuentos (370,409) (385,318)
Estimacin para cuentas incobrables (36,498) (51,912)
Cuentas por cobrar, neto $ 3,666,895 5,292,580
======= =======
Al 30 de septiembre de 2016 y al 31 de diciembre de 2015, la antigedad de las cuentas por
cobrar comerciales es la siguiente:
Valor en libros
30 de 31 de
de 2016 de 2015
Cartera vigente $ 3,018,874 4,457,122
Cartera vencida 1-30 517,957 490,650
Cartera vencida 31-60 206,438 264,768
Cartera vencida 61-90 105,373 169,167
Cartera vencida 91-120 196,752 174,542
Cartera vencida +120 28,408 173,561
Total cartera 4,073,802 5,729,810
Reserva estimada de devoluciones
y descuentos (370,409) (385,318)
Reserva estimada de saldos de
cobro dudoso (36,498) (51,912)
Total de cuentas por cobrar
comerciales, neto $ 3,666,895 5,292,580
======= =======
(Contina)
- A-17 -
8
(Miles de pesos)
El movimiento de la estimacin de devoluciones y descuentos y de saldos de cobro dudoso

por los perodos de nueve meses terminados el 30 de septiembre de 2016 y 2015, es como
sigue:
30 de septiembre de
2016 2015
Reserva al 1o. de enero $ 437,230 403,822
Decrementos, netos 30,323 61,921
Reserva al 30 de septiembre $ 406,907 341,901
====== ======
(6) Partes relacionadas-
Los saldos de cuentas por cobrar y cuentas por pagar de partes relacionadas al 30 de
septiembre de 2016 y al 31 de diciembre de 2015, son como se muestra a continuacin:
Valor en libros
30 de 31 de
2016 2015
Cuentas por cobrar-
Crista la Santa, S. A. P. I. de C. V. $ 57,969 46,653
Accionistas 34,009 -
Rones del Caribe, S. A. de C. V. 31,317 30,180
Aeroservicios Ejecutivos, S. A. de C. V. 6,176 7,637
Matusalem & Matusalem of Florida, Inc. 5,896 -
Taberna del Tequila, S. A. de C. V. 3,862 3,772
Tequila Espritu de Mxico, S. A. de C. V. 845 2,133
1872 Holdings V.O.F. 288 -
Cien Aos, S. A. de C. V. 200 -
Administracin Acuario, S. A. de C. V. 20 -
Grupo de Consultora Santa Fe, S. A. de C. V. - 2,034
Rones Habanos, S. A. de C. V. - 282
Fonda Cholula, S. A. de C. V. - 23
Desarrollo Inmobiliario Polanco, S. A. de C. V. - 1
$ 140,582 92,715
====== =====
(Contina)
- A-18 -
9
(Miles de pesos)
Valor en libros
30 de 31 de
2016 2015
Cuentas por pagar-
Grupo de Consultora Santa Fe, S. A. de C. V $ 3,825 -

Desarrollo Inmobiliario Polanco, S. A. de C. V. 4,284 -
BV Destilados de Malta, S. A. P. I. de C. V. 3,657 3,721
Rones Habanos, S. A. de C. V. 3,058 -
Maestro Tequilero, S. A. de C. V. - 228
Administracin Acuario, S. A. de C. V. - 21
Accionistas - 170,719
Matusalem & Matusalem of Florida, Inc. - 1,711
$ 14,824 176,400
===== ======
Durante los perodos de nueve meses terminados el 30 de septiembre de 2016 y 2015, las
operaciones realizadas con las partes relacionadas se realizaron a valor de mercado como se
muestra a continuacin:

terminados al 30 de septiembre de
2016 2015
Venta de productos:
Tequila Espritu de Mxico, S. A. de C. V. $ 181 186
Crista la Santa, S. A. P. I. de C. V. 17 -
Grupo de Consultora Santa Fe, S. A. de C. V. 19 12
=== ===
(Contina)
- A-19 -
10
(Miles de pesos)

2016 2015
Ingresos por intereses:
Crista la Santa, S. A. P. I. de C. V. $ 2,061 -
===== =====
Otros ingresos:
Tequila Espritu de Mxico, S. A. de C. V. $ 8,111 5,112
Administracin Acuario, S. A. de C. V. 429 442
Grupo de Consultora Santa Fe, S. A. de C. V. 702 1,558
Crista la Santa, S. A. P. I. de C. V. 279 89
Aeroservicios Ejecutivos Corporativos,
S. A. de C. V. - 35
===== =====
Gastos por arrendamiento:
Desarrollo Inmobiliario Polanco, S. A. de
C. V. $ 54,242 51,906
Bienes Inmuebles de Tequila, S. A. de
C. V. 2,821 2,769
===== =====
Gastos por mercadotecnia:
Tequila Espritu de Mxico, S. A. de C. V. $ 1,538 31
C. V. 1,340 1,062
===== =====
Servicios recibidos:
Aeroservicios Ejecutivos Corporativos,
S. A. de C. V. $ 62,230 55,980
C. V. 4,225 2,155
Tequila Espritu de Mxico, S. A. de
C. V. 1,215 3,818
Grupo de Consultora Santa Fe, S. A. de
C. V. 724 7,768
Administracin Acuario, S. A. de C. V. 29 109
Rones Habanos, S. A. de C. V. 10 14
Romo Hermanas, S. A. de C. V. - 10
==== =====
- A-20 -
(Contina)
11
(Miles de pesos)

2016 2015
Compaas asociadas
Venta de productos:
Matusalem & Matusalem of Florida, Inc. $ 10,131 11,221
==== ====
Otros ingresos:
Matusalem & Matusalem of Florida, Inc. $ 754 707
==== ====
Compensacin a personal clave de la Administracin
Los miembros clave de la Administracin recibieron las compensaciones como se muestra a

continuacin durante los perodos de nueve meses terminados a dichas fechas, los cuales se
incluyen en gastos generales en los correspondientes estados intermedios combinados
condensados de resultados:

2016 2015
Beneficios directos a corto y largo plazo $ 155,737 67,857

Beneficios al trmino 3,790 4,885
$ 159,527 72,742
====== =====
(Contina)
- A-21 -
12
(Miles de pesos)
(7) Inventarios-
Los inventarios al 30 de septiembre de 2016 y al 31 de diciembre de 2015, se integran como
sigue:
30 de 31 de
de 2016 de 2015
Productos terminados $ 2,787,295 2,191,870
Bebidas a granel en aejamiento y
aguardientes 982,994 1,117,466
Inventario de agave a corto plazo 544,413 359,357
Bebidas y licores en aejamiento 206,928 300,179
Material de embotellado 235,690 234,475
Materias primas 239,003 194,809
Mercancas en trnsito 119,399 66,836
Agroqumicos 127,189 34,943
Refacciones 22,321 26,303
Total 5,265,232 4,526,238
Menos provisin de obsolescencia y
lento movimiento de inventario de
productos terminados (171,634) (174,119)
5,093,598 4,352,119
Inventario de agave a largo plazo 1,017,117 1,039,845
Inventario con aejamiento 2,753,590 2,173,107
Inventario a largo plazo 3,770,707 3,212,952
Total de inventarios, neto $ 8,864,305 7,565,071
======= =======
La rotacin de inventario de refacciones es menor a 365 das (promedio de 235 das), por lo
tanto, su aplicacin se administra en funcin del consumo.
(Contina)
- A-22 -
13
(Miles de pesos)
Al 30 de septiembre de 2016 y al 31 de diciembre de 2015, el Grupo ha reconocido una

provisin por obsolescencia y lento movimiento de inventario de productos terminados de
$171,634 y $174,120, respectivamente.
Al 30 de septiembre de 2016 y al 31 de diciembre de 2015, el Grupo no ha reconocido una
provisin por obsolescencia y lento movimiento de materias primas y materiales de empaque,
ya que no se ha considerado necesario.
(8) Pagos anticipados-
Los pagos anticipados al 30 de septiembre de 2016 y al 31 de diciembre de 2015, se integran
como sigue:
30 de 31 de
de 2016 de 2015
Impuestos $ 565,161 287,597
Servicios 99,121 69,268
Mercadotecnia y otros 80,042 10,625
Inventarios 72,610 72,927
Otros 17,809 - -
Total $ 834,743 440,417
====== ======
(9) Propiedad, planta y equipo-
Durante el perodo de nueve meses terminado el 30 de septiembre de 2016, el Grupo
Combinado tuvo las siguientes transacciones relevantes relacionadas a propiedad, planta y
equipo:
Adiciones-
Inversin para la planta de Prximo Distillers en Denver Colorado (PDC) por la construccin
de un nuevo almacn de barricas para aejamiento por $64,900.
Casa Cuervo adquiri equipo de laboratorio para sustituir equipo existente por un monto de
$44,529.
Azul Agricultura y Servicios, realiz una inversin de $22,821 en equipo agrcola
(principalmente en tractores) y de $17,342 en equipo de transporte.
(Contina)
- A-23 -
14
(Miles de pesos)
En adicin a los incrementos mencionados anteriormente, el saldo de propiedad, planta y

equipo al 30 de septiembre de 2016, se ve afectado por el incremento del tipo de cambio del
dlar americano y la libra esterlina.
Bajas-
Azul Agricultura y Servicios, realiz bajas por $14,945 en barricas de aejamiento y por
$14,075 en equipo de transporte.
Traspasos-
En Prximo Distillers Inc. se realiz un traspaso al rubro de maquinaria y equipo por la

culminacin del proyecto de lnea de embotellado por la cantidad de $100,429.
Construcciones en proceso-
Al 30 de septiembre de 2016, el Grupo Combinado desarrolla proyectos que incrementarn la
capacidad de produccin y almacenamiento, los que se estiman estn terminados a finales de
2016, con un costo adicional estimado de aproximadamente $24,600.
Deterioro-
Durante el perodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016, el Grupo

Combinado no reconoci deterioro alguno con relacin a la propiedad, planta y equipo.
Depreciacin-
Por los perodos de nueve meses terminados el 30 de septiembre de 2016 y 2015, los gastos
de depreciacin fueron de $267,906 y $189,710, respectivamente, y se cargaron en el costo
de ventas, gastos de venta y administracin.
(10) Activos intangibles y crdito mercantil-
El saldo de activos intangibles y crdito mercantil al 30 de septiembre de 2016, se ve

afectado principalmente por el incremento del tipo de cambio del dlar americano y la libra
esterlina.
(Contina)
- A-24 -
15
(Miles de pesos)
Activos intangibles-
Amortizacin-
Durante los perodos de nueve meses terminados el 30 de septiembre de 2016 y 2015, la

amortizacin de activos intangibles ascendi a $17,439 y $5,804, respectivamente, la cual se
reconoci en los gastos de administracin y gastos de venta en los estados intermedios
combinados condensados de resultado integral.
Crdito mercantil-
Pruebas de deterioro de segmentos de operacin que contienen el crdito mercantil-
Para efectos de pruebas de deterioro, el crdito mercantil se ha asignado a los segmentos

operativos del Grupo Combinado.
El siguiente es un resumen del crdito mercantil asignado a cada segmento operativo al 30 de

septiembre de 2016, as como al 31 de diciembre de 2015:
Saldo Prdida por Efecto de Saldo al
inicial Adiciones deterioro conversin cierre
Crdito mercantil
relacionado con el
segmento operativo de
EE. UU. $ 447,386 - - 59,638 507,024
Crdito mercantil
relacionado con el
segmento operativo del
resto del mundo 5,058,242 - - 42,216 5,100,458
$ 5,505,628 - - 101,854 5,607,482

======= ===== ===== ====== =======
(Contina)
- A-25 -
16
(Miles de pesos)
31 de diciembre de 2015
Saldo Prdida por Efecto de Saldo al
inicial Adiciones deterioro conversin cierre
Crdito mercantil
relacionado con el
segmento
operativo de EE.
UU. $ 382,683 - - 64,703 447,386
Crdito mercantil
relacionado con el
segmento
operativo del resto
del mundo - 4,907,065 - 151,177 5,058,242
$ 382,683 4,907,065 - 215,880 5,505,628

====== ======= ===== ====== =======
El crecimiento proyectado y supuestos clave utilizados en la estimacin de valor de uso para

efectos de pruebas de deterioro, son los mismos que los aplicados en los estados financieros
combinados al 31 de diciembre de 2015 y por el ao terminado en esa fecha.
(Contina)
- A-26 -
17
(Miles de pesos)
(11) Deuda a largo plazo-

Al 30 de septiembre de 2016 y 31 de diciembre de 2015, el Grupo Combinado tiene la
siguiente deuda a largo plazo:
2016 2015
El 6 de mayo de 2015, JB y Compaa, S. A. de
C. V. emiti un Bono a 10 aos (el Bono) a
compradores institucionales calificados en los
Estados Unidos de Amrica bajo la regla 144A
y en otros pases fuera de los Estados Unidos
con base en la regulacin S, por un monto de
U.S.$500 millones de dlares ($7,631,200), a
una tasa de inters del 3.75% que sern pagados
de forma semestral durante los meses de mayo y
noviembre de cada ao. El bono que no es de
negociacin pblica est garantizado por ciertas
subsidiarias de Becle. La deuda a largo plazo
incluye $9,750,100 (monto del principal y
efecto por fluctuacin cambiaria) neto de gastos
por emisin de deuda por $113,044. La fecha de
vencimiento es 2025. $ 9,637,056 8,490,206
Intereses devengados por pagar 141,556 45,714
Total de deuda a largo plazo 9,778,612 8,535,920
Menos intereses por pagar a corto plazo 141,556 45,714
Deuda a largo plazo, excluyendo intereses

por pagar a corto plazo $ 9,637,056 8,490,206
======= =======
El Bono antes mencionado establece ciertas obligaciones de hacer y no hacer, incluyendo

entre otros: i) la limitacin de gravables; ii) venta y arrendamiento en va de regreso; iii) la
consolidacin, fusin, venta o transmisin; iv) transacciones de alto apalancamiento; v)
requerimientos de reporteo; y vi) informacin auditada, entre otros.
(Contina)
- A-27 -
18
(Miles de pesos)
(12) Operaciones de arrendamiento-
El Grupo Combinado arrienda terrenos para la plantacin de Agave, y las propiedades que
ocupan sus oficinas administrativas en diferentes contratos de arrendamiento y que son no
cancelables; dichos contratos expiran el 1o. de marzo de 2018 y 14 de marzo de 2024.
Pagos mnimos futuros por arrendamiento
Al 30 de septiembre de 2016, los pagos mnimos futuros por arrendamiento no cancelables

son como se muestra a continuacin:
30 de septiembre de
2016
Menor a un ao $ 20,616
Entre uno y cinco aos 352,752
A ms de cinco aos 2,985
$ 376,353
======
(13) Impuestos a la utilidad-
El gasto por impuestos a la utilidad se reconoce basado en la mejor estimacin de la

Administracin de la tasa esperada promedio ponderada de impuestos a la utilidad para el
ao completo aplicada al resultado antes de impuestos a la utilidad del perodo intermedio.
La tasa de impuestos efectiva consolidada del Grupo Combinado respecto de las operaciones
para el perodo de nueve meses terminado el 30 de septiembre de 2016, fue de 31%
(comparada con 33% por el perodo de nueve meses terminado el 30 de septiembre de 2015).
El cambio en la tasa tributaria efectiva se origin debido a que la subsidiaria adquirida el 27
de febrero de 2015 (ver nota 1) opera en una jurisdiccin tributaria con tasas de impuesto a la
utilidad ms bajas.
(Contina)
- A-28 -
19
(anteriormente JB y Compaa, S. A. de C. V. y subsidiarias
y Sunrise Holdings, S. A. de C. V. y subsidiarias)
(Miles de pesos)
(14) Capital contable y reservas-

(a) Acciones comunes-
Estructura del capital contable-
Becle, S. A. de C. V.
En la Asamblea de Accionistas celebrada el da 16 de julio de 2015, los accionistas
decidieron fusionar a JB y Compaa, S. A. de C. V. y Becle, S. A. de C. V. quedando
esta ltima como sociedad fusionante. La fusin fue efectiva a partir del 16 de julio de
2015. Por lo tanto, a partir de esta fecha, Becle, S. A. de C. V. es considerada la
compaa tenedora de ltimo nivel Becle como ha sido definida anteriormente.
Adicionalmente, como parte de dicha Asamblea de Accionistas, se decidi fusionar
Comercializadora Cacu, S. A. de C. V. y Romo Hermanas, S. A. de C. V. en Becle,
S. A. de C. V.
El 26 de agosto de 2016, la Asamblea de Accionistas acord reducir el capital social de
Becle en su parte variable en $916,010 mediante el reembolso de 916,010,000
acciones, con valor nominal de $1.00. Asimismo, en dicha asamblea los accionistas
acordaron reducir la prima en emisin de acciones de Becle en $183,202, a razn de
$0.20 por cada accin reembolsada.
El 22 de septiembre de 2016, la Asamblea de Accionistas acord reducir el capital

social de Becle en su parte variable en $1,102,692 mediante el reembolso de
1,102,692,340 acciones, con valor nominal de $1.00 cada una.
El 23 de septiembre de 2016, la Asamblea de Accionistas acord aumentar el capital
social de Becle en su parte variable en $1,206,490 mediante la emisin de
1,206,490,666 acciones, con valor nominal de $1.00 cada una pagadas en efectivo y
una aportacin en especie por $103,798 (inversin en acciones de Maestro Tequilero,
S. A. de C. V.).
Despus de los movimientos antes mencionados, el capital social histrico de Becle al
30 de septiembre de 2016 asciende a $5,266,129 y est representado por 5,266,129,463
acciones ordinarias, nominativas, con valor de un peso cada una, dividido en dos series:
50,000 de la serie A y 5,266,079,463 de la serie B que corresponde a la porcin fija
y variable, respectivamente. Las acciones ordinarias incluyen $141,392 efectos de
inflacin de aos anteriores a 1997 alcanzando un total de $5,407,521.
(Contina)
- A-29 -
20
(Miles de pesos)
Sunrise Holdings, S. A. de C. V.
Al 30 de septiembre de 2016 y al 31 de diciembre de 2015, el capital social de Sunrise
Holdings asciende a $4,492,858, y est integrado por 4,492,857,806 acciones
ordinarias, nominativas, con valor de un peso cada una, dividido en dos series: 50,000
de la serie A y 4,492,807,806 de la serie B, que corresponde a la porcin fija y
variable, respectivamente.
Al 30 de septiembre de 2016 y al 31 de diciembre de 2015, el monto del capital social
combinado es de $9,900,379 y $10,712,591, respectivamente.
Al 30 de septiembre de 2016 y al 31 de diciembre de 2015, el Grupo no tiene acciones
en tesorera.
(b) Reserva legal-
De conformidad con la LGSM, la utilidad neta del ejercicio est sujeta a la separacin
de un 5%, para constituir la reserva legal, hasta que sta alcance la quinta parte del
capital social. Al 30 de septiembre de 2016 y al 31 de diciembre de 2015, la reserva
legal ha alcanzado monto requerido, y es presentado dentro de las utilidades retenidas.
(15) Costo de ventas-
El costo de ventas por los perodos de nueve meses terminados el 30 de septiembre de 2016 y
2015, se integra como se muestra a continuacin:
Perodo de nueve meses

terminados el 30 de septiembre de
2016 2015
Costo de ventas directo $ 6,221,640 5,117,040

Beneficios a empleados 284,813 217,442
Gastos por depreciacin y amortizacin 61,870 37,012
Mantenimiento y conservacin 53,969 43,295
Electricidad 13,044 10,832
Gastos indirectos 21,243 15,774
Total costo de ventas $ 6,656,579 5,441,395

======= =======
(Contina)
- A-30 -
21
(Miles de pesos)
(16) Segmentos de operacin-
Base de segmentacin-
El Grupo Combinado tiene tres segmentos, como se describe a continuacin, los cuales
corresponden a las ubicaciones geogrficas estratgicas del Grupo Combinado. Las
ubicaciones geogrficas estratgicas ofrecen varios productos y son administradas por
separado con estrategias de mercadotecnia centralizadas. Para cada una de las ubicaciones
geogrficas estratgicas, el Director General de la Compaa (responsable de tomar
decisiones operativas) revisa los informes elaborados de forma interna mensualmente. El
resumen que se muestra a continuacin describe las operaciones de cada segmento de
operacin, correspondientes a los perodos de nueve meses terminados el 30 de septiembre de
2016 y 2015:
Por el perodo de nueve meses terminados el

Resto del
EE. UU. Mxico mundo Total
Ventas $ 12,085,693 2,864,979 2,065,176 17,015,848

Costo de ventas 4,563,197 1,432,610 660,772 6,656,579
Utilidad bruta 7,522,496 1,432,369 1,404,404 10,359,269
Publicidad,
mercadotecnia y---------
promocin 2,667,500 742,627 579,669 3,989,796
Distribucin 346,231 160,388 59,897 566,516
Ganancia por
segmento $ 4,508,765 529,354 764,838 5,802,957
======= ======= ======= =======
(Contina)
- A-31 -
22
(Miles de pesos)
Por el perodo de nueve meses terminados el

Resto del
EE. UU. Mxico mundo Total
Ventas $ 9,404,196 2,595,397 1,633,534 13,633,127

Costo de ventas 3,637,686 1,220,025 583,684 5,441,395
Utilidad bruta 5,766,510 1,375,372 1,049,850 8,191,732
Publicidad,
mercadotecnia y
promocin 2,061,312 567,762 389,913 3,018,987
Distribucin 350,505 143,287 48,723 542,515
Ganancia por
segmento $ 3,354,693 664,323 611,214 4,630,230
======= ======= ======= ========
(17) Pasivos contingentes-
(a) El Grupo est involucrado en varios juicios y reclamaciones, derivados del curso
normal de la operacin del negocio. Se estima que el resultado final de estos asuntos
no tendr un efecto adverso significativo sobre la posicin financiera combinada del
Grupo Combinado y los resultados futuros de las operaciones combinadas.
(b) Azul Agricultura y Servicios, S. A. de C. V. se encuentra involucrada en varios juicios

y reclamaciones derivados de la renta de predios, sus abogados estiman que existe una
contingencia de aproximadamente $4,033, las cuales han sido provisionadas.
(c) Existe un pasivo contingente derivado de los beneficios a los empleados.
(Contina)
- A-32 -
23
(Miles de pesos)
(d) De acuerdo con la legislacin vigente, las autoridades fiscales tienen la facultad de
revisar hasta los cinco aos anteriores a la ltima declaracin del impuesto sobre la
renta presentada.
(e) De acuerdo con la Ley del ISR, las empresas que realicen operaciones con partes
relacionadas estn sujetas a limitaciones y obligaciones fiscales, en cuanto a la
determinacin de los precios pactados, ya que stos debern ser equiparables a los que
se utilizaran con o entre partes independientes en operaciones comparables.
(f) El Grupo tiene responsabilidades contingentes por diferencias de impuestos que

pretenden cobrar las autoridades como resultado de la revisin de las declaraciones
presentadas por algunas de sus subsidiarias, si los criterios de interpretacin de las
disposiciones legales aplicadas por est difieren de las autoridades.
(18) Compromisos-
(a) JB y Compaa, S. A. de C. V. (anterior compaa tenedora de ltimo nivel), emiti la

deuda que se describe en la nota 11. El pago de la principal, intereses y prima (en caso
de existir) de la deuda, ser completamente irrevocable e incondicionalmente
garantizada por las subsidiarias garantes que se describen a continuacin:
1. Distribuidora Cacu, S. A. de C. V.
2. Casa Cuervo, S. A. de C. V.
3. Jos Cuervo, S. A. de C. V.
4. Tequijal, S. A. de C. V.
5. Tequila Cuervo, S. A. de C. V.
6. Tequila Cuervo la Rojea, S. A. de C. V.
7. Azul Agricultura y Servicios, S. A. de C. V.
8. Lanceros, S. A. de C. V.
9. Ex Hacienda los Camichines, S. A. de C. V.
10. Bienes Inmuebles de Guadalajara, S. A. de C. V.
11. JC Overseas, Ltd.
12. The Old Bushmills Distillery Company, Ltd.
(Contina)
- A-33 -
24
(Miles de pesos)
(b) Azul Agricultura y Servicios, S. A. de C. V., renta los predios que ocupan las
plantaciones del agave, de acuerdo con los contratos de arrendamiento, estos tienen
vigencia hasta la jima del agave. El importe estimado de las rentas por pagar hasta
2018 es de $318,497.
(c) El importe estimado de las rentas por oficinas por pagar de Proximo Sunrise Spirits
Inc., hasta 2024 es de $93,171.
(d) Casa Cuervo, S. A. de C. V. arrienda los locales de sus oficinas administrativas, as

como servicios de avin, principalmente a Aeroservicios Ejecutivos Corporativos, S. A.
de C. V. y Desarrollo Inmobiliario Polanco, S. A. de C. V., partes relacionadas, como
se menciona en la nota 6.
(19) Hecho posterior-
En la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas celebrada el da 1o. de octubre de

2016, los accionistas decidieron fusionar a Becle S. A. de C. V. y Sunrise Holdings, S. A. de
C. V., subsistiendo Becle como compaa fusionante. La fusin fue efectiva a partir del 1o.
de octubre de 2016.
- A-34 -
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- A-49 -
- A-50 -
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- A-114 -
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- A-118 -
Informacin financiera consolidada pro forma no auditada
Perodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y

ao terminado al 31 de diciembre de 2015
(Con el Informe de los Contadores Pblicos Independientes

sobre la Informacin Financiera Consolidada Pro Forma No
Auditada Incluida en un Prospecto)
- A-119 -

- A-120 -
,QIRUPHGHORV&RQWDGRUHV3~EOLFRV,QGHSHQGLHQWHVVREUH
OD&RPSLODFLyQGHOD,QIRUPDFLyQ)LQDQFLHUD&RQVROLGDGD3UR)RUPD1R$XGLWDGD
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%HFOH R OD &RPSDxtD /D LQIRUPDFLyQ ILQDQFLHUD FRQVROLGDGD SUR IRUPD QR DXGLWDGD
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QXHYH PHVHV WHUPLQDGR HO GH VHSWLHPEUH GH \ HO DxR WHUPLQDGR HO GH GLFLHPEUH GH
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WHUPLQDGRV HQ HVDV IHFKDV VREUH ORV FXDOHV VH HPLWLy XQ LQIRUPH GH DXGLWRUtD FRQ IHFKD GH
VHSWLHPEUHGH
Responsabilidad de la Compaa sobre la informacin financiera consolidada pro forma no

auditada
/D &RPSDxtD HV UHVSRQVDEOH GH FRPSLODU OD LQIRUPDFLyQ ILQDQFLHUD FRQVROLGDGD SUR IRUPD QR
DXGLWDGD FRQEDVHHQORVFULWHULRVGHWDOODGRVHQODQRWD
&RQWLQ~D
- A-121 -
2
Nuestra Independencia y Control de Calidad
Hemos cumplido con la independencia y otros requerimientos ticos del Cdigo de tica para
Contadores emitido por el Comit Internacional de Normas de tica para Contadores, el cual est
basado en los principios fundamentales de integridad, competencia y diligencia profesional,
confidencialidad y conducta profesional.
La Firma aplica la Norma Internacional sobre Control de Calidad 1 y consecuentemente mantiene

un sistema integral de control de calidad que incluye la documentacin de las polticas y
procedimientos relativos al cumplimiento de los requerimientos ticos, normas profesionales y los
requerimientos legales y regulatorios aplicables.
Responsabilidad de los Contadores Pblicos Independientes
Nuestra responsabilidad es expresar una opinin como lo requiere la Comisin Nacional Bancaria
y de Valores (CNBV) de Mxico, sobre si la informacin financiera consolidada pro forma no
auditada ha sido compilada, en todos los aspectos materiales, por la Compaa, con base en los
criterios detallados en la nota 2.
Hemos llevado a cabo nuestro trabajo conforme a la Norma Internacional de Aseguramiento ISAE
3420 - Trabajos de Aseguramiento para Reportar sobre la Compilacin de Informacin.
Financiera Proforma incluida en un Prospecto, emitida por el Consejo Internacional de Normas
de Auditora y Aseguramiento. Esta norma exige que planifiquemos y ejecutemos los
procedimientos para obtener una seguridad razonable sobre si la Compaa ha compilado, en todos
los aspectos materiales, la informacin financiera consolidada pro forma no auditada con base en
los criterios detallados en la nota 2.
Para propsitos de este trabajo, nosotros no somos responsables de la actualizacin o reemisin de

reportes u opiniones sobre la informacin financiera combinada histrica utilizada en la
compilacin de los estados financieros consolidados proforma no auditados, ni hemos, en el
transcurso de este trabajo, realizado una auditora o revisin de la informacin financiera utilizada
para la compilacin de la informacin financiera consolidada pro forma no auditada.
El propsito de la informacin financiera pro forma incluida en un prospecto, es solamente para

ilustrar el impacto de los eventos y transacciones significativos en la informacin financiera no
ajustada de una entidad, como si los eventos hubieran ocurrido y las transacciones se hubieran
llevado a cabo en una fecha seleccionada para efectos de la ilustracin. Por lo tanto, no proveemos
ninguna seguridad de que el resultado real de los eventos y transacciones de haber ocurrido y
haberse llevado stas a cabo el 1o. de enero de 2015, para propsitos de la informacin financiera
consolidada pro forma no auditada, hubieran sido como se presentan.
(Contina)
- A-122 -
3
Un trabajo de aseguramiento razonable para reportar sobre si la informacin financiera consolidada

pro forma no auditada ha sido compilada, en todos los aspectos materiales, conforme a los criterios
aplicables, involucra la ejecucin de procedimientos para validar si los criterios utilizados por la
Compaa en la compilacin de la informacin financiera consolidada pro forma no auditada
provee una base razonable para presentar los efectos significativos directamente atribuibles a los
eventos y transacciones y para obtener evidencia suficiente y adecuada de que:
x Los ajustes pro forma correspondientes dan los efectos apropiados a los criterios utilizados y,
x La informacin financiera consolidada pro forma no auditada refleja la aplicacin adecuada
de los ajustes a los estados financieros combinados histricos no ajustados.
Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del contador pblico independiente, con
base en su entendimiento de la naturaleza de la Compaa, los eventos y transacciones sobre los
cuales se ha compilado la informacin financiera consolidada pro forma no auditada y otras
circunstancias relevantes del trabajo realizado.
El trabajo tambin involucra la evaluacin de la presentacin de la informacin financiera

consolidada pro forma no auditada en su conjunto.
Consideramos que la evidencia que hemos obtenido proporciona una base suficiente y adecuada
para nuestra opinin.
Opinin
En nuestra opinin, la informacin financiera consolidada pro forma no auditada ha sido

compilada, en todos los aspectos materiales, segn los criterios mencionados en la nota 2.
KPMG CARDENAS DOSAL, S. C.
C. P. C. Rodolfo Basurto Escobar
Ciudad de Mxico, Mxico

9 de noviembre de 2016
- A-123 -
Estado consolidado de resultado integral pro forma no auditado
Ao terminado el 31 de diciembre 2015
(Miles de pesos)
Informacin
Montos Ajustes pro forma (1) financiera
histricos consolidada
combinados a b c d e proforma
NeVentas netas $ 18,474,841 (92,086) 129,954 18,512,709

CoCosto de ventas 7,224,253 (38,287) 72,319 278,000 (6,325) 7,529,960
Utilidad bruta 11,250,588 10,982,749
Gastos generales:
AdPublicidad, mercadotecnia y promocin 4,122,709 (17,087) 4,105,622
Di Distribucin 726,773 (1,757) 725,016
Sa Venta 592,818 592,818
AdAdministracin 1,083,801 55,948 1,139,749
Ot Otros ingresos, neto 104,279 104,279
Total de gastos generales 6,630,380 6,667,484
Utilidad de operacin 4,620,208 4,315,265
Resultado integral de financiamiento:

Prdida en cambios, neta 319,207 (11,867) 307,340
Resultado integral de financiamiento, neto 447,798 444,967
Utilidad en venta de negocio conjunto 3,446,312 (3,446,312) -
Utilidad antes de impuestos a la utilidad 7,618,722 3,870,298
Impuestos a la utilidad 2,310,269 (1,044,380) 2,727 (2,735) (83,400) 1,898 1,184,379
Utilidad neta 5,308,453 2,685,919
Otros resultados integrales, netos de impuestos:

Otros resultados integrales, netos de impuestos 1,708,753 1,708,753
Resultado integral neto $ 7,017,206 4,394,672
(1) Las letras que abajo se incluyen corresponden al texto en la nota 3.
Las notas de las pginas 1 a 9 son parte integral de estos estados consolidados de resultado integral pro forma no auditados.
- A-124 -
Estado consolidado de resultado integral pro forma no auditado
Perodo de nueve meses terminado el 30 de septiembre de 2016
(Miles de pesos)
Informacin
Montos financiera
histricos Ajustes pro forma (1) consolidada
combinados d e proforma
NeVentas netas $ 17,015,848 17,015,848

CoCosto de ventas 6,656,579 185,000 (3,551) 6,838,028
Utilidad bruta 10,359,269 10,177,820
Gastos generales:
AdPublicidad, mercadotecnia y promocin 3,989,796 3,989,796
Di Distribucin 566,516 566,516
Sa Venta 563,052 563,052
AdAdministracin 1,123,726 1,123,726
Ot Otros ingresos, neto (37,398) (37,398)
Total de gastos generales 6,205,692 6,205,692
Utilidad de operacin 4,153,577 3,972,128
Resultado integral de financiamiento:

Prdida en cambios, neta 254,942 254,942
Resultado integral de financiamiento, neto 511,128 511,128
Utilidad antes de impuestos a la utilidad 3,642,449 3,461,000
Impuestos a la utilidad 1,123,804 (55,500) 1,065 1,069,369
Utilidad neta 2,518,645 2,391,631
Otros resultados integrales:

Operaciones en el extranjero - Efecto de conversin de
moneda extranjera 1,461,825 1,461,825
Otros resultados integrales 1,461,825 1,461,825
Resultado integral neto $ 3,980,470 3,853,456
(1) Las letras que abajo se incluyen corresponden al texto en la nota 3.
Las notas de las pginas 1 a 9 son parte integral de estos estados consolidados de resultado integral pro forma no auditados.
- A-125 -
Notas a los estados consolidados de resultado integral pro forma no auditados
Perodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y

ao terminado al 31 de diciembre de 2015
(Miles de pesos)
(1) Entidad que reporta-
Los Estados Consolidados de Resultado Integral Pro Forma No Auditados por el perodo de
nueve meses terminados al 30 de septiembre de 2016 y por el ao terminado al 31 de diciembre
de 2015 y las notas correspondientes, incluye a Becle, S. A. de C. V. (anteriormente JB y
Compaa, S. A. de C. V., en lo subsecuente referida como Becle) y subsidiarias, al igual
que Sunrise Holdings, S. A. de C. V. y subsidiarias (en los subsecuente referida como Sunrise
Holdings). Becle y Sunrise Holdings son referidas conjuntamente en este documento como
el Grupo Combinado.
Becle est localizada en Mxico; sus oficinas se encuentran en Avenida Ro Churubusco #213,
Granjas Mxico Iztacalco, Ciudad de Mxico, 08400.
Sunrise Holdings est localizada en Mxico; sus oficinas se encuentran en Guillermo Gonzlez
Camarena 800, 4to. Piso, Zedec Santa Fe, lvaro Obregn, Ciudad de Mxico, 01210.
La actividad principal del Grupo Combinado es producir, embotellar, comprar, importar,

exportar, intermediar y distribuir bebidas alcohlicas y productos agrcolas, principalmente
Agave Tequilana Weber variedad Azul.
(2) Bases de presentacin y autorizacin-
Bases de presentacin
Los estados consolidados de resultado integral pro forma no auditados por el perodo de nueve
meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y por el ao terminado al 31 de diciembre de
2015 y las notas correspondientes (denominados conjuntamente los Estados Consolidados de
Resultado Integral Pro Forma No Auditados), fueron preparados por la Administracin del
Grupo Combinado con base en ciertos ajustes proforma significativos a los estados combinados
de resultado integral del Grupo Combinado por el perodo de nueve meses terminado al 30 de
septiembre de 2016 y por el ao terminado al 31 de diciembre de 2015.
(Contina)
- A-126 -
2
(Miles de pesos)
La Administracin del Grupo Combinado tiene previsto la emisin de acciones de Becle en los
mercados de capitales, para lo cual, con fecha 1o. de octubre de 2016, Becle y Sunrise Holdings
se fusionaron, subsistiendo Becle como compaa fusionante. Por lo anterior, los Estados
Consolidados de Resultado Integral Pro Forma No Auditados han sido preparados por la
Administracin del Grupo Combinado bajo la perspectiva de Becle, que es la compaa
tenedora derivado de la fusin antes referida. Los Estados Consolidados de Resultado Integral
Pro Forma No Auditados han sido preparados por Becle para cumplir con los requerimientos
de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores en Mxico (CNBV), con relacin a su proceso
de oferta pblica de acciones en Mxico.
Los Estados Consolidados de Resultado Integral Pro Forma No Auditados fueron preparados
con base en los montos histricos que provienen de los estados combinados de resultado
integral del Grupo Combinado mencionados anteriormente y considerando los supuestos que
resultan en los ajustes proforma que se detallan en la nota 3. En la determinacin de los ajustes
proforma antes referidos, la Administracin del Grupo Combinado consider las Normas
Internacionales de Informacin Financiera (NIIF o IFRS, por sus siglas en ingls), emitidas
por el Consejo Internacional de Normas de Contabilidad (IASB por sus siglas en ingls).
Los montos histricos de los estados combinados de resultado integral del Grupo Combinado
por el perodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y por el ao terminado
al 31 de diciembre de 2015, corresponden a las entidades cuyas actividades son similares y son
administrados y operados por una administracin comn. La Administracin del Grupo
Combinado ha realizado la combinacin de las entidades que conforman el Grupo Combinado,
basado en el enfoque de "Administracin Comn", teniendo en cuenta que todas las entidades
son administradas como una sola entidad y todas las entidades dentro del Grupo Combinado
tienen las mismas polticas contables y de operacin, y el mismo personal clave, entre otras
caractersticas, por lo que la informacin financiera de las entidades informantes se combin
agrupando elementos similares en los estados financieros de cada una de las entidades legales.
La combinacin ha sido preparada considerando la siguiente informacin financiera:
x Estados financieros consolidados de Becle, y

x Estados financieros consolidados de Sunrise Holdings
(Contina)
- A-127 -
3
(Miles de pesos)
Los Estados Consolidados de Resultado Integral Pro Forma No Auditados se presentan con
fines ilustrativos exclusivamente, y fueron preparados con base en la informacin disponible y
los supuestos que la Administracin considera razonables, y no pretende reflejar los resultados
de operacin que propiamente se hubieran tenido si Becle hubiera realizado dichas
transacciones el 1o. de enero de 2015, o que se pudiesen alcanzar en el futuro. Pudiesen resultar
diferencias relevantes derivadas de diversos factores, entre los que se incluyen, cambios en los
resultados de operacin de la venta de la inversin en Don Julio, B.V. (DJ), de la adquisicin
de The Old Bushmills Distillery Company, Limited, resultado financiero neto, impuestos a la
utilidad, estimados contables, entre otros.
Los montos histricos presentados en los Estados Consolidados de Resultado Integral Pro
Forma No Auditados por el perodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y
por el ao terminado al 31 de diciembre de 2015, corresponden a las operaciones histricas del
Grupo Combinado.
Los Estados Consolidados de Resultado Integral Pro Forma No Auditados se presentan en

moneda de reporte peso mexicano ($ o Pesos), que es actualmente la moneda funcional de
Becle.
Los ingresos y ciertos gastos denominados en moneda extranjera, como dlares americanos o
libras esterlinas, fueron convertidos a pesos usando los tipos de cambio relevantes aplicables a
la fecha de la transaccin.
En opinin de la Administracin, todos los ajustes significativos que son necesarios para
reflejar los efectos de las transacciones detalladas en la nota 3, que pueden ser respaldados
objetivamente en relacin con la preparacin de los Estados Consolidados de Resultado
Integral Pro Forma No Auditados, han sido incluidos. Los ajustes proforma han sido basados
en estimaciones y cierta informacin disponible para la Administracin. Dichos ajustes
proforma podrn ser modificados conforme informacin adicional est disponible, se redefinan
las estimaciones o tengan lugar acontecimientos adicionales como los mencionados en prrafos
anteriores.
Los Estados Consolidados de Resultado Integral Pro Forma No Auditados se deben leer
conjuntamente con: (i) los estados financieros combinados del Grupo Combinado al 31 de
diciembre de 2015, 2014 y 2013 y por los aos terminados en esas fechas, as como, (ii) los
estados financieros intermedios combinados condensados no auditados del Grupo Combinado
al 30 de septiembre de 2016 y por los perodos de nueve meses terminados al 30 de septiembre
de 2016 y 2015.
(Contina)
- A-128 -
4
(Miles de pesos)
Autorizacin
Los Estados Consolidados de Resultado Integral Pro Forma No Auditados adjuntos fueron
aprobados y autorizados para su emisin el 9 de noviembre de 2016, por Daniel Elguea Sols,
Director de Finanzas.
(3) Ajustes pro forma-
(a) Venta de inversin en negocio conjunto de Don Julio, incluyendo la terminacin de la

distribucin de los productos DJ en Mxico-
El 27 de febrero de 2015, JB y Compaa, S. A. de C. V. (anteriormente compaa

tenedora de ltimo nivel de Becle), vendi su inversin en DJ a Diageo Mxico
Comercializadora, S. A. de C. V., que representa el 50% del capital social de DJ, por
US$310 millones ($4,626,068). Como resultado de esta operacin, JB y Compaa,
S. A. de C. V. reconoci una utilidad por $3,446,312 que representa el monto neto del
precio de venta mencionado anteriormente (determinado a valor razonable), reducido por
el costo neto de la inversin en DJ, ms los gastos incurridos como parte de la
transaccin.
Para efectos del estado consolidado de resultado integral pro forma no auditado por el
ao terminado al 31 de diciembre de 2015, se est eliminando la utilidad derivada de
dicha transaccin que asciende a $3,446,312, como si a partir del 1o. de enero de 2015,
Becle ya no tuviera inversin en dicho negocio conjunto, asimismo, se est eliminando
el efecto de impuesto a la utilidad a una tasa estatutaria del 30% con relacin a dicha
transaccin por un monto de $1,033,893.
Derivado de la venta del 50% de las acciones en DJ, la venta y distribucin de los
productos DJ fue terminada en febrero 2015, sin penalizacin para las partes.
Consecuentemente, se est incluyendo un ajuste pro forma en el estado consolidado de
resultado integral pro forma no auditado por el ao terminado al 31 de diciembre de 2015,
para eliminar las operaciones relacionadas a la venta y distribucin de productos DJ por
los meses de enero y febrero 2015, como si la venta y distribucin hubiera cesado el 1o.
de enero de 2015.
(Contina)
- A-129 -
5
(Miles de pesos)
Los resultados de operacin relacionados a la venta y distribucin de productos DJ, por

los meses de enero y febrero 2015, los cuales han sido determinados como ajustes
proforma, se detallan a continuacin:
Ventas netas $ 92,086

Costo de ventas 38,287
Utilidad bruta 53,799
Publicidad, mercadotecnia y promocin 17,087

Distribucin 1,757
Total de gastos 18,844
Utilidad antes de impuestos a la utilidad $ 34,955

=====
Un impuesto a la utilidad a una tasa estatutaria del 30% relacionada a la utilidad neta
antes de impuestos a la utilidad por un monto de $10,487, est siendo eliminado.
Hubo otras operaciones llevadas a cabo con DJ que fueron de igual manera terminadas
durante el ao 2015, tales como, mantenimiento de plantas de agave, asistencia de
tecnologa de informacin y embotellado, las cuales no estn siendo eliminadas a travs
de una ajuste pro forma debido a su poca materialidad.
Los ajustes pro forma mencionados anteriormente no tienen impacto alguno en el estado
consolidado de resultado integral pro forma no auditado por el perodo de nueve meses
terminado al 30 de septiembre de 2016, debido a que la venta ocurri en el ejercicio 2015.
(b) Adquisicin de The Old Bushmills Distillery Company, Limited (OBD)-
El 27 de febrero de 2015, JC Overseas Ltd. (subsidiaria de Casa Cuervo, S. A. de C. V.),

adquiri de Diageo Great Britain, Ltd. la totalidad del capital social de OBD por
US$718.7 millones ($10,664,773); por lo tanto, OBD a partir de esa fecha es considerada
subsidiaria de Becle.
(Contina)
- A-130 -
6
(Miles de pesos)
ao terminado al 31 de diciembre de 2015, se estn incluyendo los resultados de
operacin por los dos primeros meses del ejercicio 2015, como si la adquisicin de
negocios antes referida hubiera tomado lugar el 1o. de enero de 2015, ya que los montos
histricos incluyen la consolidacin de dicha entidad a partir del 1o. de marzo de 2015.
Los resultados de operacin de OBD, por los meses de enero y febrero 2015, los cuales
han sido determinados como ajustes proforma, se detallan a continuacin:
Ventas netas $ 129,954

Costo de ventas 72,319
Utilidad bruta 57,635
Gastos de administracin y operativos 55,948
Utilidad de operacin 1,687
Ingreso por intereses, neto 79

Utilidad cambiaria, neta 11,867
Resultado financiero neto 11,946
Utilidad antes de impuesto a la utilidad 13,633
Impuesto a la utilidad 2,727
Utilidad neta $ 10,906

======
El impuesto a la utilidad est siendo considerado a una tasa estatutaria del 20% aplicable
en el Reino Unido.
El ajuste proforma mencionado anteriormente no tiene impacto alguno en el estado

consolidado de resultado integral pro forma no auditado por el perodo de nueve meses
terminado al 30 de septiembre de 2016, debido a que la informacin financiera
combinada histrica ya refleja las operaciones de OBD.
(Contina)
- A-131 -
7
(Miles de pesos)
(c) Obtencin de crdito puente y emisin de bono-
El 27 de febrero de 2015, JB y Compaa, S. A. de C. V. celebr un contrato de crdito

por un monto de US$500 millones de dlares ($7,461,400) con Bank of America, N.A.
y Citibank, N.A., a una tasa de inters sobre el monto principal al 0.75% anual segn se
establece en el contrato (el Crdito Puente). Los ingresos de este prstamo fueron
utilizados para la adquisicin de OBD mencionada en la nota 3b) anterior, el cual fue
completamente pagado con los recursos del bono que se menciona en el siguiente prrafo.
El 6 de mayo de 2015, JB y Compaa, S. A. de C. V. emiti un bono a 10 aos a

inversionistas institucionales en los Estados Unidos de Amrica (E.U.A.) como se define
en la regla 144A, y en otros pases fuera de los E.U.A. para personas que no son de
E.U.A. con base a la Regulacin S (el Bono), por un monto de U.S.$500 millones de
dlares ($7,631,200), a una tasa de inters del 3.75% que sern pagados de forma
semestral durante los meses de mayo y noviembre de cada ao. El Bono que no cotiza
en los mercados de valores, est garantizada por ciertas subsidiarias Becle. La fecha de
vencimiento es 2025.
ao terminado al 31 de diciembre de 2015, se est incluyendo el costo financiero de los
intereses del 1o. de enero de 2015 y hasta el 26 de febrero de 2015 (da anterior en el
cual se obtuvo el Crdito Puente referido anteriormente), lo anterior para efectos de
reflejar el costo del bono como si ste hubiera sido emitido el 1o. de enero de 2015.
El costo financiero sobre una base proforma por los meses de enero y febrero de 2015
asciende a $9,115, y el efecto favorable de impuestos a la utilidad sobre una base pro
forma derivado de dicho costo financiero asciende a $2,735.
Para efectos del ajuste pro forma antes referido, no se est considerando efecto de
fluctuacin alguno por la variabilidad del peso ante el dlar americano, debido a que el
tipo de cambio durante dicho perodo no vari de forma significativa.
Este ajuste proforma no tiene impacto alguno en el estado consolidado de resultado

integral pro forma no auditado por el perodo de nueve meses terminado al 30 de
septiembre de 2016, debido a que la informacin financiera combinada histrica ya
refleja los costos financieros del Bono antes referido.
(Contina)
- A-132 -
8
(Miles de pesos)
(d) Operacin de Cholula-
De forma contempornea a la fusin mencionada en la nota 2, con fecha 1o. de octubre

de 2016, se efectu una escisin para separar a las entidades legales que componen el
negocio de Cholula en Becle, y se ejecut un contrato de distribucin de forma
contempornea a la escisin que incluye los nuevos mrgenes aplicables a partir de esa
fecha. Como resultado de la escisin, las operaciones de Cholula no forman parte de, ni
son propiedad de Becle, ni contribuyen a sus operaciones o resultado financiero despus
de la fecha de la escisin antes referida. Adems, los contratos de distribucin que han
sido realizados con algunas entidades de Cholula, originan que tales entidades continen
distribuyendo ciertos productos como agente. Dichos contratos de distribucin originan
un costo de ventas mayor que aquel que se refleja en los estados financieros histricos
de Becle.
Para propsitos de los estados consolidados de resultado integral pro forma no auditados
por el perodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y por el ao
terminado al 31 de diciembre de 2015, se estn incluyendo ajustes pro forma por
$185,000 y $278,000, respectivamente, para efectos de reflejar el costo de ventas de los
productos Cholula con base a los nuevos mrgenes aplicables a partir de la escisin y del
nuevo contrato de distribucin mencionado anteriormente, como si stos hubieran
tomado lugar el 1o. de enero de 2015.
Asimismo, ajustes pro forma por impuestos a la utilidad a una tasa estatutaria del 30%
relacionado a los ajustes antes mencionados estn siendo incluidos por montos de
$55,500 y $83,400, por el perodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016
y por el ao terminado al 31 de diciembre de 2015, respectivamente.
La marca Cholula fue desarrollada internamente, por lo anterior, el valor de dicho activo
intangible no se encuentra reflejada en nuestros estados de situacin financiera
histricos. Adicionalmente, las entidades legales que componen el negocio de Cholula
no tienen activos ni pasivos relevantes, por lo que no se considera necesario presentar un
estado consolidado de situacin financiera proforma.
(Contina)
- A-133 -
9
(Miles de pesos)
(e) Maestro Tequilero-
Con fecha 23 de septiembre de 2016, los accionistas de Becle suscribieron y pagaron un

aumento de capital mediante la aportacin en especie del 78.09% de las acciones de la
sociedad Maestro Tequilero, S. A. de C. V. (Maestro Tequilero), de la cual eran
propietarios en lo personal. Como resultado de dicha aportacin, a partir de dicha fecha,
Maestro Tequilero es subsidiaria de Becle. Casa Cuervo (subsidiaria de Becle), vende y
distribuye los productos de Maestro Tequilero, por lo que paga regalas a Maestro
Tequilero por dicho concepto.
Para propsitos de los estados consolidados de resultado integral pro forma no auditados
por el perodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y por el ao
terminado al 31 de diciembre de 2015, se estn incluyendo ajustes pro forma por $3,551
y $6,325, respectivamente, para efectos de eliminar el gasto por regalas que Casa Cuervo
pag a Maestro Tequilero, como si la aportacin de las acciones de Maestro Tequilero
hubiera tomado lugar el 1o. de enero de 2015.
Asimismo, ajustes pro forma por impuestos a la utilidad a una tasa estatutaria del 30%
relacionado a los ajustes antes mencionados estn siendo incluidos por montos de $1,065
y $1,898, por el perodo de nueve meses terminado al 30 de septiembre de 2016 y por el
ao terminado al 31 de diciembre de 2015, respectivamente.
Debido a que la aportacin de las acciones de Maestro Tequilero tom lugar el 23 de

septiembre de 2016, no es necesario presentar un estado consolidado de situacin
financiera proforma al 30 de septiembre de 2016, debido a que las cifras consolidadas
histricas incluyen la consolidacin de Maestro Tequilero a dicha fecha.
- A-134 -
Anexo 2
Opinin legal
- B-1 -
- B-2 -
MIJARES ANGOITIA
PABLO MIJARES ORTEGA
FRANCISCO FUENTES OSTOS
RICARDO MALOONADO YEZ
HORACIO M. DE URIARTE FLORES
PATRICIO TRAD CEPEDA
LORENZA LANGARICA O'HEA
CORTES Y FUENTES
MANUEL TAMEZ ZENDEJAS
MANUEL ECHAVE PINTADO
FRANCISCO J. IBEZ GRIMM
MARTIN SNCHEZ BRETN
JAVIER CORTINA KALB
EUGENIO MACOUZET DE LEN
PILAR MATA FERNNDEZ
Ciudad de Mxico, a 23 de enero de 2017
COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES

Vicepresidencia de Supervisin Burstil
Direccin General de Emisoras
Av. Insurgentes Sur 1971, Torre Norte, Piso 7
Col. Guadalupe lnn
01020 Ciudad de Mxico, Mxico
Atencin: Lic. Bryan Lepe Snchez

Director General de Emisoras
Hacemos referencia a la solicitud de autorizacin presentada por Becle, S.A.

de C.V. (la "Emisora") para la inscripcin de las acciones representativas de su
capital social en el Registro Nacional de Valores ("RNV"), a fin de que se lleve a
cabo: (i) la oferta pblica inicial primaria de acciones ordinarias, nominativas, sin
expresin de valor nominal, representativas de su capital social (las "Acciones"), que
la Emisora pretende realizar en Mxico a travs de la Bolsa Mexicana de Valores,
S.A.B. de C.V. (la "Oferta Nacional"), y (ii) la oferta privada primaria de dichas
Acciones en los Estados Unidos de Amrica y en otros mercados del exterior, en
trminos de lo previsto en la Regla 144A y la Regulacin S (Regu/ation S) de la Ley
de Valores de 1933 de los Estados Unidos de Amrica (Securities Act of 1933) y/o
cualesquiera leyes federales y/o estatales de los Estados Unidos de Amrica y de
las legislaciones de otros pases donde, en su caso, se ofrezcan las mismas (la
"Oferta Internacional" que conjuntamente con la Oferta Nacional se les denominar
la "Oferta").
En relacin con la Oferta, la Emisora ha solicitado nuestra opinin como

abogados externos, y en tal carcter, hemos revisado la documentacin e
informacin legal de la Emisora que se seala ms adelante y hemos sostenido
reuniones con funcionarios de la misma, a efecto de rendir una opinin respecto de
dicha documentacin e informacin, de conformidad con los artculos 85 fraccin IV
y 87 fraccin II de la Ley del Mercado de Valores (la "LMV") y 2 fraccin 1, inciso (h)
de las Disposiciones de Carcter General Aplicables a las Emisoras de Valores y /
otros Participantes del Mercado de Valores (la "Circular nica"), stas ltimas
expedidas por esa Comisin Nacional Bancaria y de Valores (la "Comisin").
Javier Barros Sierra 540 4to. Piso

Edificio Park Plaza 1
Colonia Santa Fe
11
C.P. 0121O, Ciudad de Mxico
T +52 (55) 5201 7400
F +52 (55) 5520 1065 A INITAS
www.macf.com.mx The team that works
- B-3 -
- B-4 -
- B-5 -
- B-6 -
Anexo 3
Certificado provisional que ampara la Emisin
- C-1 -
- C-2 -
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ELHQHV GHUHFKRV DXWRUL]DFLRQHV SDUWLFLSDFLRQHV R LQWHUHVHV GH TXH VHD WLWXODU OD 6RFLHGDG DVt FRPR GH ORV
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QRLQYRFDUSRUORPLVPRODSURWHFFLyQGHVXVJRELHUQRVEDMRODSHQDHQ FDVRFRQWUDULRGHSHUGHUHQEHQHILFLRGHOD
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&RQVHMHUR &RQVHMHUR
- C-3 -
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JHQHUDOHVHQHOH[WUDQMHURSDUDGLFKRVHIHFWRVRSDUDFXDOTXLHURWURHIHFWRVLQTXHVHHQWLHQGDSRUHOORFDPELDGRVXGRPLFLOLRVRFLDO$UWtFXOR4XLQWR1DFLRQDOLGDG/D6RFLHGDGHVGHQDFLRQDOLGDGPH[LFDQD/RVDFFLRQLVWDVH[WUDQMHURV
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DXWRULGDGHV PH[LFDQDV \ D QRLQYRFDU SRUORPLVPR OD SURWHFFLyQ GH VXV JRELHUQRV EDMR OD SHQD HQ FDVR FRQWUDULR GH SHUGHU HQ EHQHILFLR GHOD QDFLyQPH[LFDQD ODV SDUWLFLSDFLRQHV VRFLDOHV TXH KXELHUHQ DGTXLULGR $UWtFXOR6H[WR
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HVTXHPDVGHLQYHUVLyQTXHOLPLWHQORVGHUHFKRVGHYRWRHQIXQFLyQGHODQDFLRQDOLGDGGHOWLWXODU/DVDFFLRQHVVLQGHUHFKRDYRWRQRFRQWDUiQSDUDHIHFWRVGHGHWHUPLQDUHOTXyUXPGHODV$VDPEOHDV*HQHUDOHVGH$FFLRQLVWDV/DVDFFLRQHV
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WHVRUHUtDGHOD6RFLHGDGSDUD VHU HQWUHJDGDVHQODPHGLGDTXH VHUHDOLFHVX VXVFULSFLyQ/D6RFLHGDGSRGUiHPLWLUDFFLRQHVQR VXVFULWDVTXH VHFRQVHUYHQHQWHVRUHUtDSDUDVXFRORFDFLyQHQWUHHOS~EOLFRLQYHUVLRQLVWDFRQIRUPHDORV
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DXPHQWRVGHFDSLWDOPHGLDQWHRIHUWDVS~EOLFDVFRQIRUPHDORVWpUPLQRVGHOFLWDGR$UWtFXOR$UWtFXOR1RYHQR&RPSUDGH$FFLRQHV3URSLDV/D6RFLHGDGSRGUiDGTXLULUDFFLRQHVUHSUHVHQWDWLYDVGHVXSURSLRFDSLWDOVRFLDODWUDYpVGH
DOJXQDEROVDGHYDORUHVQDFLRQDODSUHFLRGHPHUFDGRHQORVWpUPLQRVGHO$UWtFXORGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV/DVDFFLRQHVSURSLDVTXHSHUWHQH]FDQDOD6RFLHGDGRHQVXFDVRODVDFFLRQHVGHWHVRUHUtDVLQSHUMXLFLRGHOR
HVWDEOHFLGRSRUOD/H\*HQHUDOGH6RFLHGDGHV0HUFDQWLOHVSRGUiQVHUFRORFDGDVHQWUHHOS~EOLFRLQYHUVLRQLVWDVLQTXHSDUDHVWH~OWLPRFDVRHODXPHQWRGHFDSLWDOVRFLDOFRUUHVSRQGLHQWHQRUHTXLHUDUHVROXFLyQGH$VDPEOHDGH$FFLRQLVWDV
DOJXQDQLDFXHUGRGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQSDUDVXFRORFDFLyQ/D$VDPEOHDGH$FFLRQLVWDVGHOD6RFLHGDGGHEHUiDFRUGDU H[SUHVDPHQWHSDUDFDGDHMHUFLFLRVRFLDOHOPRQWRPi[LPRGHUHFXUVRVTXHSRGUiQGHVWLQDUVHDODFRPSUD
GHDFFLRQHVSURSLDVRWtWXORVGHFUpGLWRXRWURVLQVWUXPHQWRVTXHODVUHSUHVHQWHQFRQOD~QLFDOLPLWDQWHTXHORVUHFXUVRVWRWDOHVGHVWLQDGRVDHVWHILQQRSRGUiQH[FHGHUGHODVXPDWRULDGHOVDOGRWRWDOGHODVXWLOLGDGHVQHWDV GHOD6RFLHGDG
LQFOX\HQGRODVUHWHQLGDVGHHMHUFLFLRVDQWHULRUHV(QWDQWRSHUWHQH]FDQDOD6RFLHGDGODVDFFLRQHVDGTXLULGDVpVWDVQRSRGUiQVHUUHSUHVHQWDGDVQLYRWDGDVHQ$VDPEOHDVGH$FFLRQLVWDVQLHMHUFHUVHGHUHFKRVVRFLDOHVRHFRQyPLFRVGH
WLSRDOJXQRUHVSHFWRGHODVPLVPDV$UWtFXOR'pFLPR7tWXORV5HSUHVHQWDWLYRVGH$FFLRQHV/DVDFFLRQHVHVWDUiQUHSUHVHQWDGDVSRUWtWXORVLPSUHVRVTXHSRGUiQDPSDUDUXQDRPiVDFFLRQHVORVFXDOHVOOHYDUiQODVILUPDV DXWyJUDIDVGH
FXDOHVTXLHUD GRV FRQVHMHURV (VWDUiQ QXPHUDGRV SURJUHVLYDPHQWH \ FRQWHQGUiQ WRGRV ORV GDWRV \ UHTXLVLWRV D TXH VH UHILHUH HO $UWtFXOR GH OD /H\ *HQHUDO GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV DVt FRPRODV OLPLWDFLRQHV HVWDEOHFLGDV HQ ORV
SUHVHQWHVHVWDWXWRVVRFLDOHV1RREVWDQWHORVWtWXORVGHODVDFFLRQHVSRGUiQRPLWLUHOYDORUQRPLQDOGHODVPLVPDVHQORVWpUPLQRVGHODIUDFFLyQ,9GHGLFKR$UWtFXORGHOD/H\*HQHUDOGH6RFLHGDGHV0HUFDQWLOHV$GLFLRQDOPHQWHORV
WtWXORVGHODVDFFLRQHVWHQGUiQLPSUHVRRJUDEDGRHOWH[WRtQWHJURGHO$UWtFXOR6H[WRGHHVWRVHVWDWXWRVVRFLDOHV\XQDVtQWHVLVGHORV$UWtFXORV'pFLPR3ULPHUR\'pFLPR7HUFHURGHORVPLVPRV&XDQGRVH WUDWHGHWtWXORVGHDFFLRQHVGHOD
6RFLHGDG TXH VH GHSRVLWHQ HQ XQD LQVWLWXFLyQ SDUD HO GHSyVLWR GHYDORUHV R FXDQGR GLFKD LQVWLWXFLyQ UHFLED GLUHFWDPHQWH GH OD 6RFLHGDGYDORUHV SURYHQLHQWHV GHO HMHUFLFLR GH GHUHFKRV SDWULPRQLDOHV SRU FXHQWD GH VXV GHSRVLWDQWHV OD
6RFLHGDGSRGUiSUHYLDDSUREDFLyQGHODLQVWLWXFLyQSDUDHOGHSyVLWRGHYDORUHVHQWUHJDUOHWtWXORVP~OWLSOHVRXQVRORWtWXORTXHDPSDUHQODVDFFLRQHVPDWHULDGHODHPLVLyQ\GHOGHSyVLWRGHELHQGRODSURSLDLQVWLWXFLyQKDFHUORVDVLHQWRV
QHFHVDULRVSDUDTXHTXHGHQGHWHUPLQDGRVORVGHUHFKRVGHORVUHVSHFWLYRVGHSRVLWDQWHV(QWDOFDVRORVWtWXORVTXHODVUHSUHVHQWHQVHUiQ HPLWLGRVFRQODPHQFLyQGHHVWDUGHSRVLWDGRVHQODLQVWLWXFLyQSDUDHOGHSyVLWRGHYDORUHVGHTXHVH
WUDWHVLQTXHVHUHTXLHUDH[SUHVDUHQHOGRFXPHQWRHOQRPEUHHOGRPLFLOLRQLODQDFLRQDOLGDGGHOWLWXODU/D6RFLHGDGSRGUiHPLWLUWtWXORVTXHQROOHYHQFXSRQHV DGKHULGRV(QHVWHFDVRODVFRQVWDQFLDVTXHH[SLGDODLQVWLWXFLyQSDUDHO
GHSyVLWRGHYDORUHVGHTXHVHWUDWHKDUiQODVYHFHVGHGLFKRVFXSRQHVDFFHVRULRVSDUDWRGRVORVHIHFWRVOHJDOHVHQORVWpUPLQRVGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV/DWLWXODULGDGGHODVDFFLRQHVGHOD6RFLHGDGUHSUHVHQWDGDVSRUWtWXORV
GHSRVLWDGRVHQXQDLQVWLWXFLyQSDUDHOGHSyVLWRGHYDORUHVVHFRPSUREDUiFRQODVFRQVWDQFLDVHPLWLGDVSRUGLFKDLQVWLWXFLyQ FRPSOHPHQWDGDVFRQODVFRQVWDQFLDVHPLWLGDVSRUORVGLIHUHQWHVGHSRVLWDQWHVGHODLQVWLWXFLyQ$UWtFXOR'pFLPR
3ULPHUR /LEUR GH 5HJLVWUR GH $FFLRQHV /D 6RFLHGDG OOHYDUi XQ OLEUR GH UHJLVWUR GH DFFLRQHV \ FRQVLGHUDUi FRPR GXHxR GH ODV DFFLRQHV D TXLHQ DSDUH]FD FRPR WDO HQ GLFKR OLEUR $ VROLFLWXG GH FXDOTXLHU LQWHUHVDGR SUHYLD OD
FRPSUREDFLyQDTXHKXELHUHOXJDUOD6RFLHGDGGHEHUiLQVFULELUHQHOFLWDGROLEURODVWUDQVPLVLRQHVTXHVHHIHFW~HQVLHPSUHTXHFXPSODQFRQORSUHYLVWRHQHVWH$UWtFXOR\HQODVGHPiVGLVSRVLFLRQHVOHJDOHVDSOLFDEOHV(OFLWDGROLEURGH
UHJLVWURGHDFFLRQHVSRGUiOOHYDUVHHQDOJXQDGHODVLQVWLWXFLRQHVSDUDHOGHSyVLWRGHYDORUHVUHJXODGDSRU OD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVODTXHUHDOL]DUiODVLQVFULSFLRQHVFRUUHVSRQGLHQWHV HQORVWpUPLQRV\SDUDORVHIHFWRVDTXH VH
UHILHUHQORV$UWtFXORV \GHOD/H\*HQHUDOGH6RFLHGDGHV0HUFDQWLOHV(OUHJLVWURGHDFFLRQHVQRPLQDWLYDVSRGUiIRUPDUVHFRQLQIRUPDFLyQGHULYDGDGHODVFRQVWDQFLDVDTXH VHUHILHUHHO$UWtFXORGHOD /H\GHO0HUFDGRGH
9DORUHV $UWtFXOR 'pFLPR 6HJXQGR 0HGLGDV 7HQGLHQWHV D 3UHYHQLU FLHUWDV $GTXLVLFLRQHV 6LQ SHUMXLFLR GH ORV GHUHFKRV GH PLQRUtDV GH DFFLRQLVWDV FRQWHQLGRV HQ HVWRV HVWDWXWRV VRFLDOHV HQ SDUWLFXODU ORV UHODWLYRV D DFXHUGRV
WHPSRUDOHVSDUDHOHMHUFLFLRGHDFFLRQHVGHUHVSRQVDELOLGDGRSDUDHOQRPEUDPLHQWRGHFRQVHMHURVHQORVWpUPLQRVGHO$UWtFXORGHOD/H\*HQHUDOGH6RFLHGDGHV0HUFDQWLOHV\GHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVVHHVWDEOHFHFRPR
PHGLGD WHQGLHQWH D SUHYHQLUOD DGTXLVLFLyQ GH DFFLRQHV R OD FHOHEUDFLyQ GH FXDOTXLHUWLSR GH FRQYHQLR TXH RWRUJXH HO FRQWURO GHOD6RFLHGDG R GHUHFKRV GH FRQVHFXFLyQ GLVWLQWRV D ORV HFRQyPLFRV UHVSHFWR GHO SRUFHQWDMH GH DFFLRQHV
LQGLFDGRDFRQWLQXDFLyQSRUSDUWHGHWHUFHURVRGHORVPLVPRVDFFLRQLVWDV\DVHDHQIRUPDGLUHFWDRLQGLUHFWDTXHODHQDMHQDFLyQ \DGTXLVLFLyQGHODVDFFLRQHVHPLWLGDVSRUOD6RFLHGDGRGHWtWXORVHLQVWUXPHQWRVHPLWLGRVFRQEDVHHQ
GLFKDVDFFLRQHVRGHGHUHFKRVVREUHGLFKDVDFFLRQHVGHFXDOTXLHUQDWXUDOH]DVDOYRHFRQyPLFRV\FRPRTXLHUDTXHGLFKRVGHUHFKRVVHWUDQVPLWDQRSUHWHQGDQWUDQVPLWLUVHVRODPHQWHSRGUiKDFHUVHSUHYLDDXWRUL]DFLyQGLVFUHFLRQDOGHO
&RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ HQ WpUPLQRV GH OR GLVSXHVWR SRU HO $UWtFXOR GH OD /H\ GHO0HUFDGR GH 9DORUHV HQ HO FDVR GH TXH HO Q~PHUR GH DFFLRQHV R GH GHUHFKRV VREUH GLFKDV DFFLRQHV TXH VH SUHWHQGDQ DGTXLULU R VHU REMHWR GH
FXDOTXLHUFRQYHQLRGHORVLQGLFDGRVHQXQDFWRRVXFHVLyQGHDFWRVVLQOtPLWHGHWLHPSRRVHUREMHWRGHFRQFHUWDFLyQSRUXQJUXSRGHDFFLRQLVWDVYLQFXODGRVHQWUHVtLQGHSHQGLHQWHPHQWHGHODIRUPDHQTXHWDOFRQFHQWUDFLyQVHUHDOLFH
VLJQLILTXHQ R UHSUHVHQWHQ HO GLH] SRU FLHQWR R PiV GH ODV DFFLRQHV HPLWLGDV SRU OD 6RFLHGDG (VWDV DXWRUL]DFLRQHV SUHYLDV VHUiQ DSOLFDEOHV WDQWR D OD YHQWD FRPR D OD FRPSUD GH GLFKR SDTXHWH GH DFFLRQHV 3DUD GHWHUPLQDU HO
SRUFHQWDMH GH GLH] SRU FLHQWR DQWHV VHxDODGR VH WRPDUiQ HQ FXHQWD ODV DFFLRQHV GH TXH VHDQ WLWXODUHV ORV DGTXLUHQWHV GH ODV DFFLRQHV DQWHV GH OOHYDUD FDER OD RSHUDFLyQ R OD SULPHUD RSHUDFLyQ GH TXH VH WUDWH /D SHUVRQD R
SHUVRQDV TXH SUHWHQGDQ HIHFWXDU OD DGTXLVLFLyQ D TXH VH UHILHUH HVWH $UWtFXOR R FHOHEUDU FXDOTXLHUD GH ORV FRQYHQLRV UHVWULQJLGRV UHIHULGRV HQ HVWH $UWtFXOR GHEHUiQ SUHVHQWDU XQD VROLFLWXG GH DXWRUL]DFLyQ SRU HVFULWR DO &RQVHMR GH
$GPLQLVWUDFLyQODFXDOVHGLULJLUi\HQWUHJDUiDO3UHVLGHQWHGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQHQODVRILFLQDVSULQFLSDOHVGHOD6RFLHGDGHQOD&LXGDGGH0p[LFR/DFLWDGDVROLFLWXGGHEHUiLQFOXLUFRPRPtQLPRODVLJXLHQWHLQIRUPDFLyQHQHO
HQWHQGLGRTXHHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQSRGUiVROLFLWDULQIRUPDFLyQDGLFLRQDOVLDVtORFRQVLGHUDSHUWLQHQWHODFXDOVHGHEHUiSURSRUFLRQDUEDMRSURWHVWDGHGHFLUYHUGDGDHOQ~PHUR\FODVHGHDFFLRQHVTXHSUHWHQGDDGTXLULURPDWHULD
GHO FRQYHQLR \ OD QDWXUDOH]D MXUtGLFD GHO DFWR R DFWRV TXH VH SUHWHQGDQ UHDOL]DU E OD LGHQWLGDG \ QDFLRQDOLGDG GHO VROLFLWDQWH R VROLFLWDQWHV UHYHODQGR VL DFW~DQ SRU FXHQWD SURSLD R GH WHUFHURV \D VHD FRPR PDQGDWDULRV DFFLRQLVWDV
FRPLVLRQLVWDVILGXFLDULRVILGHLFRPLWHQWHVILGHLFRPLVDULRVPLHPEURVGHOFRPLWpWpFQLFRRVXHTXLYDOHQWHRFRQFXDOTXLHUQDWXUDOH]DVLPLODU\VLDFW~DQFRQRVLQODUHSUHVHQWDFLyQGHWHUFHURRWHUFHURVHQ0p[LFRRHQHOH[WUDQMHURFOD
LGHQWLGDG\QDFLRQDOLGDGGHORVVRFLRVDFFLRQLVWDVPDQGDQWHVFRPLWHQWHVILGXFLDULRVILGHLFRPLWHQWHVILGHLFRPLVDULRVPLHPEURVGHFRPLWpWpFQLFRRVXHTXLYDOHQWHFDXVDKDELHQWHV\DJHQWHVGHORVVROLFLWDQWHVRGHODSHUVRQDTXHUHVXOWH
HOEHQHILFLDULRHIHFWLYRGHODVDFFLRQHVGHUHFKRVVREUHODVPLVPDVRYDORUHVGHOD6RFLHGDGHQ0p[LFRRHQHOH[WUDQMHUR GODLGHQWLGDG\QDFLRQDOLGDGGHTXLHQRTXLHQHVFRQWURODQDORVVROLFLWDQWHVGLUHFWDRLQGLUHFWDPHQWHDWUDYpVGH
ORVFRPLVLRQLVWDVILGXFLDULRVILGHLFRPLWHQWHV\GHPiVHQWLGDGHVRSHUVRQDVVHxDODGDVHQORVLQFLVRVE\FDQWHULRUHVHTXLpQHVGHORVPHQFLRQDGRVDQWHULRUPHQWHVRQHQWUHVtFyQ\XJHVRWLHQHQSDUHQWHVFRSRUFRQVDQJXLQLGDGDILQLGDG
RFLYLOKDVWDHOFXDUWRJUDGRITXLpQHVGHWRGRVORVPHQFLRQDGRVDQWHULRUPHQWHVRQRQRFRPSHWLGRUHVGHOD6RFLHGDGRGHODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHFRQWUROH\VLPDQWLHQHQRQRXQDSDUWLFLSDFLyQGHFLQFRSRUFLHQWRRPiVDWUDYpV
GHDOJXQDUHODFLyQMXUtGLFDHFRQyPLFDRGHKHFKRFRQDOJ~QFRPSHWLGRUFOLHQWHSURYHHGRUDFUHHGRURDFFLRQLVWDGHOD6RFLHGDGRGHODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHFRQWUROHJODV SDUWLFLSDFLRQHVLQGLYLGXDOHVTXH\DPDQWHQJDQGLUHFWDR
LQGLUHFWDPHQWHORVVROLFLWDQWHV\WRGRVORVPHQFLRQDGRVDQWHULRUPHQWHHQODVDFFLRQHVGHOD6RFLHGDGDTXHVHUHILHUHHVWH$UWtFXORKHORULJHQGHORVUHFXUVRVHFRQyPLFRVTXHVHSUHWHQGDQXWLOL]DU SDUDSDJDUODRODVWUDQVDFFLRQHVPDWHULD
GH OD VROLFLWXG HVSHFLILFDQGR OD LGHQWLGDG QDFLRQDOLGDG \ GHPiV LQIRUPDFLyQ SHUWLQHQWH GH TXLHQ R TXLHQHV SURYHDQ R YD\DQ D SURYHHU GLFKRV UHFXUVRV H[SOLFDQGR OD QDWXUDOH]D MXUtGLFD \ FRQGLFLRQHV GH FXDOTXLHU ILQDQFLDPLHQWR R
DSRUWDFLyQODSRVLELOLGDGGHFXPSOLPLHQWRGHGLFKDVFRQGLFLRQHVLQFOX\HQGRODGHVFULSFLyQGHFXDOTXLHUFODVHGHJDUDQWtDTXHHQVXFDVRVHYD\DDRWRUJDU\UHYHODQGRDGHPiVVLHVWDRHVWDVSHUVRQDVGLUHFWDRLQGLUHFWDPHQWHVRQRQR
FRPSHWLGRUHV GLUHFWRV R LQGLUHFWRV GH OD 6RFLHGDG R GH ODV SHUVRQDV PRUDOHV TXH FRQWUROH L ORV SURSyVLWRV TXH VH EXVFDQ FRQ OD WUDQVDFFLyQ R WUDQVDFFLRQHV TXH VH SUHWHQGHQ UHDOL]DU \ HO SRUFHQWDMH TXH GHO FDSLWDO GH OD 6RFLHGDG
SUHWHQGHQDGTXLULU\MTXLpQHVGHORVVROLFLWDQWHVWLHQHQODLQWHQFLyQGHFRQWLQXDUDGTXLULHQGRGLUHFWDRLQGLUHFWDPHQWHDFFLRQHV\GHUHFKRVDGLFLRQDOHVDORVUHIHULGRVHQODVROLFLWXG\HQVXFDVRHOSRUFHQWDMHGHWHQHQFLDRGHYRWRTXHVH
SUHWHQGDDOFDQ]DU\VLVHGHVHDRQRDGTXLULUPiVGHOGLH]SRUFLHQWRGHOFDSLWDOVRFLDORHOFRQWUROGHODVRFLHGDGYtDDGTXLVLFLyQGHDFFLRQHVPHFDQLVPRVRDFXHUGRVGHDVRFLDFLyQGHYRWRRSRUFXDOTXLHURWURPHGLR(O&RQVHMRGH
$GPLQLVWUDFLyQSRGUiUHTXHULULQIRUPDFLyQDGLFLRQDOGHQWURGHORVWUHLQWDGtDVKiELOHVVLJXLHQWHVDODSUHVHQWDFLyQGHXQDVROLFLWXGHQWpUPLQRVGHOSiUUDIRLQPHGLDWRDQWHULRU6LHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQHQORVWpUPLQRVGHOSUHVHQWH
$UWtFXORQLHJDODDXWRUL]DFLyQGHYHQWDGHVLJQDUiDXQRRPiVFRPSUDGRUHVGHODVDFFLRQHVDTXLHQHVVHOHFFLRQDUiFRQVLGHUDQGRORVFULWHULRVSUHYLVWRVHQHOVLJXLHQWHSiUUDIRHQORTXHUHVXOWHQDSOLFDEOHVDVtFRPRODPD[LPL]DFLyQGHO
YDORU GHODLQYHUVLyQ GH ORV DFFLRQLVWDV GH OD 6RFLHGDG HQ HO FRUWR \ODUJR SOD]R\ HO VDQR GHVDUUROOR GHOPHUFDGR GHYDORUHV PH[LFDQR (O &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ GHEHUi HPLWLU VX UHVROXFLyQ HQ XQ SOD]R QRPD\RU D WUHVPHVHV
FRQWDGRVDSDUWLUGHODIHFKDHQTXHVHOHVRPHWDODVROLFLWXGFRUUHVSRQGLHQWHRGHODIHFKDHQTXHUHFLEDOD LQIRUPDFLyQDGLFLRQDOTXHKXELHUHUHTXHULGRVHJ~QVHDHOFDVR\GHEHUiGHFRQVLGHUDUFRPRFULWHULRVSDUDHPLWLUVXUHVROXFLyQ
ORVVLJXLHQWHVLORVFULWHULRVTXHVHDQHQHOPHMRULQWHUpVGHOD6RFLHGDGVXVRSHUDFLRQHV\ODYLVLyQGHODUJRSOD]RGHODVDFWLYLGDGHVGHOD6RFLHGDG\ODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHFRQWUROHLLTXHQRVHH[FOX\DDXQRRPiVDFFLRQLVWDVGH
OD 6RFLHGDG GLVWLQWRV GH OD SHUVRQD TXH SUHWHQGD REWHQHU HO FRQWURO GH ORV EHQHILFLRV HFRQyPLFRV TXH HQ VX FDVR UHVXOWHQ GH OD DSOLFDFLyQ GHO SUHVHQWH $UWtFXOR \ LLL TXH QR VH UHVWULQMD HQIRUPD DEVROXWD OD WRPD GH FRQWURO GH OD
6RFLHGDG $VLPLVPR HO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ SRGUi FRQVLGHUDU HQWUH RWURV L IDFWRUHV GH FDUiFWHU ILQDQFLHUR GH PHUFDGR GH QHJRFLRV \ OD VROYHQFLD PRUDO \ HFRQyPLFD GH ORV SRVLEOHV DGTXLULHQWHV LL TXH OD 6RFLHGDG VHD
FRQWURODGDSRUSHUVRQDVItVLFDVRPRUDOHVGHQDFLRQDOLGDGPH[LFDQDRTXHHOPHUFDGRGHYDORUHVRODHFRQRPtDPH[LFDQDQRVHYHDQDIHFWDGRVLLLHORULJHQGHORVUHFXUVRVTXHHOSRVLEOHDGTXLULHQWHXWLOLFHSDUDUHDOL]DUODDGTXLVLFLyQLY
ORVSRVLEOHVFRQIOLFWRVGHLQWHUpVYODSURWHFFLyQGHORVDFFLRQLVWDVPLQRULWDULRVYLORVEHQHILFLRVHVSHUDGRVSDUDHOGHVDUUROORGHOD6RFLHGDGYLLODFDOLGDGH[DFWLWXG\YHUDFLGDGGHODLQIRUPDFLyQDTXHVHUHILHUHHVWDGLVSRVLFLyQTXH
ORVSRVLEOHVDGTXLULHQWHVKXELHUHQSUHVHQWDGRYLLLODYLDELOLGDGGHODRIHUWDL[HOSUHFLRRIUHFLGR\ODVFRQGLFLRQHVD TXHHVWpVXMHWDODRIHUWD[ODLGHQWLGDG\FUHGLELOLGDGGHORVRIHUHQWHVHQODPHGLGDHQTXHIXHUHGHWHUPLQDEOH\VLQ
UHVSRQVDELOLGDGDOJXQDSDUDORV&RQVHMHURV\[LODVIXHQWHVGHILQDQFLDPLHQWRGHODRIHUWD\HOSOD]RGHFRQFOXVLyQ/D6RFLHGDGQRSRGUiWRPDUPHGLGDVTXHKDJDQQXJDWRULRHOHMHUFLFLRGHORVGHUHFKRVSDWULPRQLDOHVGHODGTXLUHQWHQL
TXHFRQWUDYHQJDQORSUHYLVWRHQOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV\GHPiVOHJLVODFLyQDSOLFDEOHUHVSHFWRGHRIHUWDVS~EOLFDVIRU]RVDVGHDGTXLVLFLyQ1RREVWDQWHVLVHOOHJDUHQDUHDOL]DUDGTXLVLFLRQHVGHDFFLRQHVRDFHOHEUDUFRQYHQLRVGH
ORVUHVWULQJLGRVHQHOSUHVHQWH$UWtFXORVLQREVHUYDUHOUHTXLVLWRGHREWHQHUODDXWRUL]DFLyQSUHYLD\SRUHVFULWRGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQODVDFFLRQHVPDWHULDGHGLFKDVDGTXLVLFLRQHVRGHOFRQYHQLRGHTXHVHWUDWHQRRWRUJDUiQGHUHFKR
DOJXQRSDUDYRWDUHQQLQJXQD$VDPEOHDGH$FFLRQLVWDVGHOD6RFLHGDG$VLPLVPRODVWUDQVPLVLRQHVGHDFFLRQHVUHDOL]DGDVHQFRQWUDYHQFLyQDORGLVSXHVWRHQ HVWH$UWtFXORQRVHUiQLQVFULWDVHQHO/LEURGH5HJLVWURGH$FFLRQHVGHOD
6RFLHGDG\ODVLQVFULSFLRQHVUHDOL]DGDVFRQDQWHULRULGDGVHUiQFDQFHODGDV\UHVSHFWRGHDGTXLVLFLRQHVRFRQYHQLRVTXHUHTXLHUDQDXWRUL]DFLyQSUHYLDOD6RFLHGDGQRUHFRQRFHUiQLGDUiYDORUDOJXQRDODVFRQVWDQFLDVROLVWDGRVDTXHVH
UHILHUHHO$UWtFXORGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVSRUORTXHGLFKDVFRQVWDQFLDV\OLVWDGRVQRGHPRVWUDUiQODWLWXODULGDGGHODVDFFLRQHVRDFUHGLWDUiQHOGHUHFKRGHDVLVWHQFLDDODV$VDPEOHDVGH$FFLRQLVWDVQLOHJLWLPDUiQHOHMHUFLFLR
GHDFFLyQDOJXQDLQFOX\HQGRODVGHFDUiFWHUSURFHVDO&DGDXQDGHODVSHUVRQDVTXHDGTXLHUDQDFFLRQHVWtWXORVLQVWUXPHQWRVRGHUHFKRVUHSUHVHQWDWLYRVGHDFFLRQHVUHSUHVHQWDWLYDVGHOFDSLWDOGHOD6RFLHGDGRTXHFHOHEUHQFRQYHQLRV
TXHUHTXLHUDQDXWRUL]DFLyQSUHYLDHQYLRODFLyQGHORSUHYLVWRHQHOSUHVHQWH$UWtFXORHVWDUiQREOLJDGDVDSDJDUXQDSHQDFRQYHQFLRQDODOD6RFLHGDGKDVWDSRUXQPRQWRLJXDODOSUHFLRGHODWRWDOLGDGGHODVDFFLRQHVWtWXORVLQVWUXPHQWRVR
GHUHFKRV UHSUHVHQWDWLYRV GH DFFLRQHV UHSUHVHQWDWLYDV GHO FDSLWDO GH OD 6RFLHGDG GH TXH IXHUHQ GLUHFWD R LQGLUHFWDPHQWH SURSLHWDULRV PiV HO PRQWR FRUUHVSRQGLHQWH D ODV DFFLRQHV WtWXORV LQVWUXPHQWRV R GHUHFKRV UHSUHVHQWDWLYRV GH
DFFLRQHVUHSUHVHQWDWLYDVGHOFDSLWDOGHOD6RFLHGDGTXHKD\DQVLGRPDWHULDGHODRSHUDFLyQSURKLELGDLQFOX\HQGRPDWHULDGHORVFRQYHQLRVFRUUHVSRQGLHQWHVHQODIHFKDHQTXHWHQJDOXJDUOD~OWLPDGHODVDGTXLVLFLRQHVRFHOHEUDFLyQGHO
FRQYHQLR UHVWULQJLGR (Q FDVR TXH ODV RSHUDFLRQHV TXH KXELHUHQ GDGR OXJDU D OD DGTXLVLFLyQ QR DXWRUL]DGD GH XQ SRUFHQWDMH GH DFFLRQHV WtWXORV LQVWUXPHQWRV R GHUHFKRV UHSUHVHQWDWLYRV GH DFFLRQHV UHSUHVHQWDWLYDV GHO FDSLWDO GH OD
6RFLHGDGLJXDORVXSHULRUDOGLH]SRUFLHQWRGHOFDSLWDOVRFLDORHOFRQYHQLRFRUUHVSRQGLHQWHVHKDJDQDWtWXORJUDWXLWRODSHQDFRQYHQFLRQDOVHUiHTXLYDOHQWHDOYDORUGHPHUFDGRPiVDOWRGHGLFKDVDFFLRQHVWtWXORVRLQVWUXPHQWRV
GHSHQGLHQGRGHFXiOFRWLFHHQXQDEROVDGHYDORUHVHQODIHFKDGHSUHVHQWDFLyQGHODVROLFLWXGDO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQRHQODIHFKDTXHRFXUUDWUHVGtDVKiELOHVGHVSXpVGHTXHHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQWXYLHUHFRQRFLPLHQWR
GH OD DGTXLVLFLyQ R FRQYHQLR SURKLELGRV (O &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ SRGUi GHWHUPLQDU D VX GLVFUHFLyQ VL FXDOTXLHU SHUVRQD VH HQFXHQWUD DFWXDQGR GH XQD PDQHUD FRQMXQWD R FRRUGLQDGD SDUD ORV ILQHV UHJXODGRV HQ HVWH $UWtFXOR
DQDOL]DQGRORVKHFKRVDVXDOFDQFHH[FHSWXDQGRHQWRGRVORVFDVRVORVDFXHUGRVWHPSRUDOHVTXHWHQJDQFRPR~QLFRSURSyVLWRHOQRPEUDPLHQWRGHXQFRQVHMHURRHOHMHUFLFLRGHDFFLRQHVGHUHVSRQVDELOLGDG(QFDVRGHTXHHO&RQVHMRGH
$GPLQLVWUDFLyQDGRSWHWDOGHWHUPLQDFLyQODVSHUVRQDVGHTXHVHWUDWHGHEHUiQGHFRQVLGHUDUVHFRPRXQJUXSRGHSHUVRQDVTXHDFW~DQFRQMXQWDPHQWHSDUDORVHIHFWRVGHHVWH$UWtFXOR3DUDORVHIHFWRVGHHVWH$UWtFXORODDGTXLVLFLyQGH
DFFLRQHVRGHGHUHFKRVVREUHDFFLRQHVLQFOX\HDGHPiVGHODSURSLHGDG\FRSURSLHGDGGHDFFLRQHVORVFDVRVGHDXVXIUXFWRRQXGDSURSLHGDGSUpVWDPRUHSRUWRSRVHVLyQWLWXODULGDG ILGXFLDULDRGHUHFKRVGHULYDGRVGHILGHLFRPLVRV
RSFLRQHVVREUHODVPLVPDVGHUHFKRVVREUHODVPLVPDVRGHULYDGRVUHVSHFWRGHODVPLVPDVRILJXUDVRDFWRVVLPLODUHVFRQIRUPHDODOHJLVODFLyQPH[LFDQDRDFXDOTXLHUOHJLVODFLyQH[WUDQMHUDEODIDFXOWDGGHHMHUFHURHVWDUHQSRVLELOLGDG
GHGHWHUPLQDUHOHMHUFLFLRGHFXDOTXLHUGHUHFKRFRPRDFFLRQLVWDFODIDFXOWDGGHGHWHUPLQDUODHQDMHQDFLyQRWUDQVPLVLyQHQFXDOTXLHUIRUPDGHODVDFFLRQHVRGHORVGHUHFKRVLQKHUHQWHVD ODVPLVPDVRWHQHUGHUHFKRDUHFLELUORVEHQHILFLRV
RSURGXFWRVGHODHQDMHQDFLyQYHQWDRXVXIUXFWRGHDFFLRQHVRGHUHFKRVLQKHUHQWHV DODVPLVPDVGODFRPSUDRDGTXLVLFLyQSRUFXDOTXLHUWtWXORRPHGLRGH\DFFLRQHVUHSUHVHQWDWLYDVGHOFDSLWDOGHOD6RFLHGDGR]RWURVYDORUHVR
GHUHFKRVHTXLYDOHQWHVLQFOX\HQGRVLQOLPLWDUFHUWLILFDGRVGHSDUWLFLSDFLyQRUGLQDULRVFX\RYDORU VXE\DFHQWHVHDQDFFLRQHVHPLWLGDVSRUOD6RFLHGDGUHFLERVGHGHSyVLWRGHDFFLRQHVRFXDOHVTXLHURWURGRFXPHQWRTXHUHSUHVHQWHGHUHFKRV
VREUHDFFLRQHVGHOD6RFLHGDGRDFFLRQHVTXHVHHPLWDQHQXQIXWXURHODFRPSUDRDGTXLVLFLyQGHFXDOTXLHUFODVHGHGHUHFKRVTXHFRUUHVSRQGDQDORVWLWXODUHVRSURSLHWDULRVGHODVDFFLRQHVRGHODVDFFLRQHVTXHHPLWDHQXQIXWXURI
FXDOTXLHU FRQWUDWR FRQYHQLR R DFWRMXUtGLFR TXH SUHWHQGD OLPLWDU R UHVXOWH HQOD WUDQVPLVLyQ GH FXDOTXLHUDGH ORV GHUHFKRV \ IDFXOWDGHV TXH FRUUHVSRQGDQ D DFFLRQLVWDV R WLWXODUHV GH DFFLRQHV GH OD 6RFLHGDGLQFOX\HQGR LQVWUXPHQWRV X
RSHUDFLRQHVILQDQFLHUDVGHULYDGDVTXHVHDQOLTXLGDEOHVHQHVSHFLHDVtFRPRORVDFWRVTXHLPSOLTXHQODSpUGLGDROLPLWDFLyQGHORVGHUHFKRVGHYRWRRWRUJDGRVSRU ODVDFFLRQHVUHSUHVHQWDWLYDVGHOFDSLWDOVRFLDOGHOD6RFLHGDG\JFRPSUDV
RDGTXLVLFLRQHVTXHSUHWHQGDQUHDOL]DUXQRRPiVLQWHUHVDGRVTXHDFW~HQGHPDQHUDFRQFHUWDGDRVHHQFXHQWUHQYLQFXODGRVHQWUHVtGHKHFKRRGHGHUHFKRSDUDWRPDUGHFLVLRQHVFRPRJUXSRDVRFLDFLyQGHSHUVRQDVRFRQVRUFLRV(Q
FDVRTXHORVDFFLRQLVWDVGHQHQJDUDQWtDRWRUJXHQFXDOTXLHUWLSRGHGHUHFKRUHDORSHUVRQDORJUDYHQHQIRUPDDOJXQDVXVDFFLRQHVDFRUGDUiQFRQHOEHQHILFLDULRGHOJUDYDPHQTXHSDUDTXHpVWHVHFRQVLGHUHYiOLGRHQFDVRGH\SUHYLRD
ODHMHFXFLyQGHOJUDYDPHQGHTXHVHWUDWHHOEHQHILFLDULRGHOJUDYDPHQUHVSHWDUiODVREOLJDFLRQHVSUHYLVWDVHQHVWHDUWtFXOR GHVHUHOFDVR/RSUHYLVWRHQHVWH$UWtFXORQRVHUiDSOLFDEOHDDODWUDQVPLVLyQKHUHGLWDULDGH DFFLRQHVEORV
LQFUHPHQWRVDORVSRUFHQWDMHVGHSDUWLFLSDFLyQDFFLRQDULDGHELGRVDUHGXFFLRQHVRDXPHQWRVGHFDSLWDOVRFLDODFRUGDGRVSRUOD $VDPEOHDGH$FFLRQLVWDVGHOD6RFLHGDGFIXVLRQHVGHOD6RFLHGDGFRQRWUDVVRFLHGDGHVVDOYRTXHVHDQSRU
IXVLyQ FRQ HPSUHVDV LQWHJUDQWHV GH RWUR JUXSR HPSUHVDULDO GLVWLQWR DO HQFDEH]DGR SRU OD 6RFLHGDG \ G DGTXLVLFLRQHV HQ FXPSOLPLHQWR GH XQD VHQWHQFLD GHILQLWLYD H LQDSHODEOH GHFODUDGD SRU DXWRULGDG MXGLFLDO FRPSHWHQWH /D 6RFLHGDG
GHEHUi GLYXOJDU DO S~EOLFR LQYHUVLRQLVWD HQ ORV SURVSHFWRV TXH SUHSDUH SDUD HPLVLRQHV GH VXV YDORUHV TXH ORV DGTXLUHQWHV GH ODV DFFLRQHV HVWDUiQ VXMHWRV DO FXPSOLPLHQWR GH ODV GLVSRVLFLRQHV FRQWHQLGDV HQ HVWH $UWtFXOR 0LHQWUDV OD
6RFLHGDGPDQWHQJDODVDFFLRQHVTXHKD\DHPLWLGRLQVFULWDVHQHO5HJLVWUR1DFLRQDOGH9DORUHVODVREOLJDFLRQHVTXHVHFRQWHPSODQHQHVWH$UWtFXORSDUDHOFDVRGHODVRSHUDFLRQHVTXHVHUHDOLFHQDWUDYpVGHODEROVDGHYDORUHVHVWDUiQ
DGLFLRQDOPHQWHVXMHWDVDORGLVSXHVWRSRUOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV\DODVGLVSRVLFLRQHVTXHSHULyGLFDPHQWHHPLWDOD&RPLVLyQ1DFLRQDO%DQFDULD\GH9DORUHV7UDWiQGRVHGHDGTXLVLFLRQHVGHDFFLRQHVGHOD6RFLHGDGRGHWtWXORV
LQVWUXPHQWRVRGHUHFKRVUHSUHVHQWDWLYRVGHDFFLRQHVUHSUHVHQWDWLYDVGHOFDSLWDOGHOD6RFLHGDG TXHGHEDQVHUUHDOL]DGDVDWUDYpVGHRIHUWDVS~EOLFDVGHDGTXLVLFLyQFRQIRUPHDOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV\DODVGLVSRVLFLRQHVTXH
HPLWDOD&RPLVLyQ1DFLRQDO%DQFDULD\GH9DORUHVDODPSDURGHODPLVPDORVDGTXLUHQWHVGHEHUiQREWHQHUODDXWRUL]DFLyQ SUHYLDGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQGHOD6RFLHGDGFRQIRUPHDORSUHYLVWRHQHVWH$UWtFXORSDUDODWUDQVDFFLyQGH
IRUPD SUHYLD DO LQLFLR GH OD RIHUWD S~EOLFD GH DGTXLVLFLyQ /DV HVWLSXODFLRQHV FRQWHQLGDV HQ HO SUHVHQWH $UWtFXOR QR SUHFOX\HQ R VH SUHWHQGH PRGLILTXHQ R GHMHQ VLQ HIHFWR HQ IRUPD DOJXQD \ VRQ DSOLFDEOHV HQ DGLFLyQ D ORV DYLVRV
QRWLILFDFLRQHV\RDXWRUL]DFLRQHVTXHORVSRWHQFLDOHVDGTXLUHQWHVGHEDQSUHVHQWDUXREWHQHUFRQIRUPHDODVGLVSRVLFLRQHVOHJDOHVDSOLFDEOHV/RVWHQHGRUHVWLWXODUHV\SURSLHWDULRVGHDFFLRQHVGHFXDOTXLHUVHULHUHSUHVHQWDWLYDGHOFDSLWDO
VRFLDOSDJDGRGHOD6RFLHGDGDVtFRPRGHORVYDORUHVGRFXPHQWRV\FRQYHQLRVDTXHVHUHILHUHHVWH$UWtFXORSRUHOVRORKHFKRGHVHUORFRQYLHQHQH[SUHVDPHQWHHQFXPSOLUFRQOR SUHYLVWRHQHVWH$UWtFXOR\FRQORVDFXHUGRVGHO&RQVHMR
GH$GPLQLVWUDFLyQGHOD6RFLHGDGWRPDGRVFRQIRUPHDOPLVPR'HLJXDOIRUPDDFHSWDQTXHHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQOOHYHDFDERWRGDFODVHGHLQYHVWLJDFLRQHV\UHTXHULPLHQWRVGHLQIRUPDFLyQSDUDGDUFXPSOLPLHQWR\YHULILFDUHO
FXPSOLPLHQWRGHOSUHVHQWH$UWtFXOR\HQVXFDVRHOFXPSOLPLHQWRGHODVGLVSRVLFLRQHVOHJDOHVDSOLFDEOHV/DVSHUVRQDVPRUDOHVTXHVHDQFRQWURODGDVSRUOD6RFLHGDGQRSRGUiQDGTXLULUGLUHFWDRLQGLUHFWDPHQWHDFFLRQHVUHSUHVHQWDWLYDV
GHOFDSLWDOVRFLDOGHOD6RFLHGDGRWtWXORVGHFUpGLWRTXHUHSUHVHQWHQGLFKDVDFFLRQHVVDOYRTXHLGLFKDDGTXLVLFLyQVHUHDOLFHDWUDYpVGHIRQGRVGHLQYHUVLyQRLLHQHOFDVRGHTXHODVVRFLHGDGHVHQODVTXHOD6RFLHGDGSDUWLFLSHFRPR
DFFLRQLVWDPD\RULWDULRDGTXLHUDQDFFLRQHVGHOD6RFLHGDGDWUDYpVGHXQILGHLFRPLVRSDUDFXPSOLUFRQRSFLRQHVRSODQHVGHYHQWDGHDFFLRQHVTXHVHFRQVWLWX\DQRTXHSXHGDQRWRUJDUVHRGLVHxDUVHDIDYRUGHHPSOHDGRVRIXQFLRQDULRVGH
GLFKDVVRFLHGDGHVRGHODSURSLD6RFLHGDGVLHPSUH\FXDQGRHOQ~PHURGHDFFLRQHVDGTXLULGDVFRQWDOSURSyVLWRQRH[FHGDGHOGRFHSXQWRFLQFR SRUFLHQWRGHOWRWDOGHODVDFFLRQHVHQFLUFXODFLyQGHOD6RFLHGDG/DPRGLILFDFLyQ
GHHVWH$UWtFXORVRORSRGUiVHUDSUREDGDVLHPSUH\FXDQGRHOFLQFRSRUFLHQWRRPiVGHODVDFFLRQHVHQFLUFXODFLyQHQODIHFKDHQTXHVHVRPHWDDFRQVLGHUDFLyQGHOD $VDPEOHDGH$FFLRQLVWDVQRYRWHHQFRQWUDGHODPRGLILFDFLyQGH
TXH VHWUDWH $UWtFXOR'pFLPR7HUFHUR&DQFHODFLyQGHOD,QVFULSFLyQGH$FFLRQHV/DFDQFHODFLyQGHODLQVFULSFLyQGHODV DFFLRQHV GHOD6RFLHGDGHQHO5HJLVWUR1DFLRQDOGH9DORUHV VHDSRU VROLFLWXGGHODSURSLD6RFLHGDGRSRU
UHVROXFLyQTXHDGRSWHOD&RPLVLyQ1DFLRQDO%DQFDULD\GH9DORUHVVHOOHYDUiDFDERHQORVWpUPLQRVGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV\VXVGLVSRVLFLRQHVFRPSOHPHQWDULDV0LHQWUDVTXHODVDFFLRQHVGHOD6RFLHGDGVHHQFXHQWUHQLQVFULWDV
HQHO5HJLVWUR1DFLRQDOGH9DORUHVHQORVWpUPLQRVGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV\GHODVGLVSRVLFLRQHVGHFDUiFWHUJHQHUDOTXHH[SLGDOD&RPLVLyQ1DFLRQDO%DQFDULD\GH9DORUHVHQHOFDVRGHFDQFHODFLyQGHODLQVFULSFLyQGHODV
DFFLRQHVGHOD6RFLHGDGHQGLFKR5HJLVWUR\DVHDSRUVROLFLWXGGHODSURSLD6RFLHGDGRSRUUHVROXFLyQDGRSWDGDSRUOD&RPLVLyQ1DFLRQDO%DQFDULD\GH9DORUHVHQWpUPLQRVGH/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVOD6RFLHGDGVHREOLJDDUHDOL]DU
XQDRIHUWDS~EOLFDGHDGTXLVLFLyQHQWpUPLQRVGHO$UWtFXORGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVODFXDOGHEHUiGLULJLUVHH[FOXVLYDPHQWHDORVDFFLRQLVWDVRWHQHGRUHVGHORVWtWXORVGHFUpGLWRTXHUHSUHVHQWHQGLFKDVDFFLRQHVTXHQRIRUPHQ
SDUWHGHOJUXSRGHSHUVRQDVTXHWHQJDQHO&RQWUROGHOD6RFLHGDGLDODIHFKDGHOUHTXHULPLHQWRGHOD&RPLVLyQ1DFLRQDO%DQFDULD\GH9DORUHVWUDWiQGRVHGHODFDQFHODFLyQGHODLQVFULSFLyQSRUUHVROXFLyQGHGLFKD&RPLVLyQRLLDOD
IHFKDGHODFXHUGRDGRSWDGRSRUOD$VDPEOHD*HQHUDO([WUDRUGLQDULDGH$FFLRQLVWDVWUDWiQGRVHGHODFDQFHODFLyQYROXQWDULDGHODPLVPD3DUDHIHFWRVGHOSiUUDIRDQWHULRU&RQWUROVLJQLILFDFXDOTXLHUDGHLVHUSURSLHWDULRGHODPD\RUtDGH
ODVDFFLRQHVRSDUWHVVRFLDOHVFRQGHUHFKRDYRWRUHSUHVHQWDWLYDVGHOFDSLWDOVRFLDOGHXQDSHUVRQDPRUDORGHWtWXORVRLQVWUXPHQWRVHPLWLGRVFRQEDVHHQHVDVDFFLRQHVLLODIDFXOWDGGHQRPEUDUDODPD\RUtDGHORVPLHPEURVGHOyUJDQR
GHDGPLQLVWUDFLyQGHXQDSHUVRQDPRUDORHPSUHVDRLLLODIDFXOWDGGHGHWHUPLQDUODVSROtWLFDV\RGHFLVLRQHVGHODDGPLQLVWUDFLyQXRSHUDFLyQGHXQDSHUVRQDPRUDORHPSUHVD(QFDVRTXHXQDYH]UHDOL]DGDODRIHUWDS~EOLFDGH FRPSUD\
SUHYLRDODFDQFHODFLyQGHODLQVFULSFLyQGHODVDFFLRQHVUHSUHVHQWDWLYDVGHOFDSLWDOVRFLDOGHOD6RFLHGDGXRWURVYDORUHVHPLWLGRVFRQEDVHHQDFFLRQHVGHOD6RFLHGDGLQVFULWDVHQHO5HJLVWUR1DFLRQDOGH9DORUHVOD6RFLHGDGQRKXELHUD
ORJUDGRDGTXLULUHOFLHQSRUFLHQWRGHVXFDSLWDOVRFLDOSDJDGRHQFLUFXODFLyQHQWUHSHUVRQDVTXHQRIRUPHQSDUWHGHOJUXSRGHSHUVRQDVTXHWHQJDQHO&RQWUROGHOD6RFLHGDGOD6RFLHGDGGHEHUiDIHFWDUDXQILGHLFRPLVRSRUXQ
SHUtRGRGHFXDQGRPHQRVVHLVPHVHVFRQWDGRVDSDUWLUGHODIHFKDGHODFDQFHODFLyQGHODLQVFULSFLyQGHODVDFFLRQHVHQHO5HJLVWUR1DFLRQDOGH9DORUHVORVUHFXUVRVQHFHVDULRVSDUDFRPSUDUDOPLVPRSUHFLRGHODRIHUWDS~EOLFDGH
FRPSUDODVDFFLRQHVGHORVLQYHUVLRQLVWDVTXHQRDFXGLHURQRQRDFHSWDURQGLFKDRIHUWD$UWtFXOR'pFLPR&XDUWR$XPHQWRVGH&DSLWDO\'HUHFKRGH3UHIHUHQFLD&DGDDXPHQWRGHOFDSLWDOILMRGHEHUiVHUGHFUHWDGRSRUXQD$VDPEOHD
*HQHUDO([WUDRUGLQDULDGH$FFLRQLVWDVFRQODFRQVHFXHQWHUHIRUPDGHORVHVWDWXWRV VRFLDOHVHQODSDUWHFRUUHVSRQGLHQWH&DGDDXPHQWRGHOFDSLWDOYDULDEOHSRGUiVHUGHFUHWDGRSRUXQD$VDPEOHD*HQHUDO2UGLQDULDRXQD$VDPEOHD*HQHUDO
([WUDRUGLQDULDGH$FFLRQLVWDV$OWRPDUVHORVDFXHUGRVUHVSHFWLYRVOD$VDPEOHDGH$FFLRQLVWDVTXHGHFUHWHHODXPHQWRRFXDOTXLHU$VDPEOHDSRVWHULRUILMDUiORVWpUPLQRV\EDVHVHQORVTXHGHEDOOHYDUVHDFDERGLFKRDXPHQWR8QDYH]
HPLWLGDVODVDFFLRQHVVLDVtORDFXHUGDOD$VDPEOHDHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQSRGUiRIUHFHUODVDORV$FFLRQLVWDVSDUDVXVFULSFLyQ\SDJRHQODVFRQGLFLRQHV\WpUPLQRVTXHODPLVPD$VDPEOHDRHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQGHWHUPLQH
0LHQWUDVQRVHDQVXVFULWDVVHFRQVHUYDUiQHQODWHVRUHUtDGHOD6RFLHGDG/D6RFLHGDGSRGUiHPLWLUDFFLRQHVQRVXVFULWDVHQWpUPLQRVGHO$UWtFXOR2FWDYRGHORVSUHVHQWHVHVWDWXWRVVRFLDOHV\ODVGLVSRVLFLRQHVQRUPDWLYDVDSOLFDEOHV(QORV
DXPHQWRV GHO FDSLWDO VRFLDO ORV $FFLRQLVWDV GH OD 6RFLHGDG WHQGUiQ HQ SURSRUFLyQ DO Q~PHUR GH DFFLRQHV SURSLHGDG GH GLFKRV $FFLRQLVWDV UHVSHFWR GHO Q~PHUR WRWDO GH DFFLRQHV HPLWLGDV \ VXVFULWDV FRQ DQWHULRULGDG DO LQFUHPHQWR
SUHIHUHQFLD SDUD VXVFULELU XQ Q~PHUR GH DFFLRQHV VXILFLHQWH TXHOHV SHUPLWDPDQWHQHU VX WHQHQFLD DFFLRQDULD H[FHSWR SRU L ODV HPLVLRQHV GH DFFLRQHV TXH VH KDJDQ FRQIRUPH DO $UWtFXOR GHOD /H\ GHO 0HUFDGR GH 9DORUHV LLODV
DFFLRQHVSURSLDVDGTXLULGDVHQHOPHUFDGRTXHVHFRQYLHUWDQHQDFFLRQHVGHWHVRUHUtD\TXHVHFRORTXHQHQWUHHOS~EOLFRLQYHUVLRQLVWDFRQIRUPHDGLFKD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVLLLODVTXHUHVXOWHQGHODFRQYHUVLyQ GHREOLJDFLRQHVR
FXDOHVTXLHURWURVLQVWUXPHQWRVGHGHXGDGHFDSLWDORTXHWHQJDQODVFDUDFWHUtVWLFDVGHDPERVTXHHPLWDOD6RFLHGDGHQDFFLRQHVSUHYLDDXWRUL]DFLyQGHOD$VDPEOHD*HQHUDO([WUDRUGLQDULDGH$FFLRQLVWDV\LYIXVLyQGHOD6RFLHGDG\Y
ODVDFFLRQHVTXHVHHPLWDQFRPRUHVXOWDGRGHGLYLGHQGRVHQDFFLRQHVRGHFDSLWDOL]DFLyQGHSDUWLGDV(OGHUHFKRGHSUHIHUHQFLDFRQVLJQDGRHQHOSiUUDIRDQWHULRUGHVHUDSOLFDEOHORHMHUFHUiQORVDFFLRQLVWDVHQXQWpUPLQRTXHQRVHUi
PHQRU D TXLQFH GtDV QDWXUDOHV VLJXLHQWHV D OD SXEOLFDFLyQ GHO DFXHUGR GH OD $VDPEOHD VREUH HO DXPHQWR GHO FDSLWDO VRFLDO HQ HO VLVWHPD HOHFWUyQLFR HVWDEOHFLGR SRU OD 6HFUHWDUtD GH (FRQRPtD R FXDOTXLHU RWUR PHGLR OHJDOPHQWH
SHUPLWLGR /D 6RFLHGDG QR SRGUi HPLWLU QXHYDV DFFLRQHV KDVWD TXH ODV DQWHULRUHV KD\DQ VLGR WRWDOPHQWH SDJDGDV VLQ SHUMXLFLR GHODV GLVSRVLFLRQHV DSOLFDEOHV D OD HPLVLyQ GH DFFLRQHV QR VXVFULWDV VDOYR TXHODV DFFLRQHV SUHYLDPHQWH
HPLWLGDVHVWpQGHVWLQDGDVSRUUHVROXFLyQGHOD$VDPEOHDTXHDSUREyVXHPLVLyQDVDWLVIDFHUFXDOHVTXLHUREOLJDFLRQHVDFDUJRGHOD6RFLHGDGTXHKD\DQDSUREDGRORVDFFLRQLVWDV(O&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQTXHGDIDFXOWDGRSDUDRIUHFHU
SDUDVXVFULSFLyQ\SDJRDWHUFHURVODVDFFLRQHVQRVXVFULWDVSRUORVDFFLRQLVWDVGHVSXpVGHODH[SLUDFLyQGHOSOD]RHVWDEOHFLGRHQHVWH$UWtFXORSDUDHOHMHUFLFLRGHOGHUHFKRGHSUHIHUHQFLDHQORVDXPHQWRVGHFDSLWDOTXHVHDQGHFUHWDGRV
HQ HO HQWHQGLGR TXH HO SUHFLR DO FXDO VH RIUH]FDQ ODV DFFLRQHV QR SRGUi VHU PHQRU DO TXH KXELHVH VLGR RIUHFLGR D ORV DFFLRQLVWDV GH OD 6RFLHGDG SDUD VXVFULSFLyQ \ SDJR $UWtFXOR 'pFLPR 4XLQWR 'LVPLQXFLRQHV GH &DSLWDO &DGD
GLVPLQXFLyQGHOFDSLWDOILMRGHEHUiVHUGHFUHWDGDSRUXQD$VDPEOHD*HQHUDO([WUDRUGLQDULDGH$FFLRQLVWDVODFXDOWDPELpQGHEHUiUHIRUPDUORVHVWDWXWRVVRFLDOHVHQODSDUWHFRUUHVSRQGLHQWH&DGDGLVPLQXFLyQGHOFDSLWDOYDULDEOHSRGUiVHU
GHFUHWDGDSRU XQD$VDPEOHD*HQHUDO2UGLQDULDRXQD$VDPEOHD*HQHUDO([WUDRUGLQDULDGH$FFLRQLVWDVVDOYRSRUDTXpOODVTXHVHGHULYHQGHXQDDGTXLVLFLyQGHDFFLRQHVSURSLDV HQORVWpUPLQRVGHO$UWtFXOR1RYHQRGH HVWRV HVWDWXWRV
VRFLDOHV\GHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV/DVDFWDVGHODV$VDPEOHDVHQODVTXHVHGHFUHWHXQDGLVPLQXFLyQGHFDSLWDOGHEHUiQVHUSURWRFROL]DGDVDQWHIHGDWDULRS~EOLFR\DTXHOODVTXHVHUHILHUDQDGLVPLQXFLRQHVGHOFDSLWDOILMRGHEHUiQ
VHUDGHPiVLQVFULWDVHQHO5HJLVWUR3~EOLFRGH&RPHUFLRGHOGRPLFLOLRGHOD6RFLHGDG/DUHGXFFLyQGHOFDSLWDOVRFLDOHIHFWXDGDPHGLDQWHUHHPEROVRDORVVRFLRVROLEHUDFLyQFRQFHGLGDDpVWRVGHH[KLELFLRQHVQRUHDOL]DGDVVHSXEOLFDUi
HQHOVLVWHPDHOHFWUyQLFRHVWDEOHFLGRSRUOD6HFUHWDUtDGH(FRQRPtDRFXDOTXLHURWURPHGLROHJDOPHQWHSHUPLWLGR/DVGLVPLQXFLRQHVGHOFDSLWDOSRGUiQHIHFWXDUVHLSDUDDEVRUEHUSpUGLGDVLLSDUDUHPEROVDUDORVDFFLRQLVWDVRSDUDOLEHUDU
DpVWRVGHH[KLELFLRQHVQRUHDOL]DGDVLLLSDUDDPRUWL]DUDFFLRQHVFRQXWLOLGDGHVGLVWULEXLEOHVRLYSDUDFDQFHODUDFFLRQHVTXHKXELHUHDGTXLULGRWHPSRUDOPHQWHOD6RFLHGDG\QRODVFRORFDUHQXHYDPHQWHHQWUHHOS~EOLFRLQYHUVLRQLVWD/DV
GLVPLQXFLRQHVGHFDSLWDOSRGUiQHIHFWXDUVHGHFXDOTXLHURWUDPDQHUDSHUPLWLGDSRUODVOH\HVDSOLFDEOHV/DVGLVPLQXFLRQHVGHFDSLWDOSDUDDEVRUEHUSpUGLGDVVHHIHFWXDUiQSURSRUFLRQDOPHQWHWDQWRHQODSDUWHGHOFDSLWDOILMRFRPRHQODGHO
FDSLWDOYDULDEOHVLQQHFHVLGDGGHFDQFHODFLyQGHDFFLRQHVHQYLUWXGGHTXHORVWtWXORVGHODVDFFLRQHVSRGUiQRPLWLUHOYDORUQRPLQDOGHODVPLVPDV/DVGLVPLQXFLRQHVGHFDSLWDOSRUDPRUWL]DFLyQGHDFFLRQHVFRQXWLOLGDGHVGLVWULEXLEOHVVH
HIHFWXDUiQDPHGLDQWHODDPRUWL]DFLyQGHODVDFFLRQHVTXHUHVXOWHQVHOHFFLRQDGDVSRUVRUWHRDQWHQRWDULRRFRUUHGRUS~EOLFRREPHGLDQWHODFRPSUDGHDFFLRQHVSRUODSURSLD6RFLHGDGDWUDYpVGHODEROVDGHYDORUHVHQDPERVFDVRV
FRQIRUPH D OD /H\ *HQHUDO GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV D OD /H\ GHO 0HUFDGR GH 9DORUHV \ D ODV GHPiV GLVSRVLFLRQHV GH FDUiFWHU JHQHUDO DSOLFDEOHV /RV WtWXORV GH ODV DFFLRQHV TXH VHDQ DPRUWL]DGRV VHUiQ FDQFHODGRV \ QR WHQGUiQ YDORU
- C-4 -
DOJXQR6LHOYDORUGHODVDFFLRQHVDPRUWL]DGDVQRHVFREUDGRSRUVXVSURSLHWDULRVGHQWURGHXQDxRVLJXLHQWHDODIHFKDHQTXHKD\DQVLGRLQIRUPDGRVDOUHVSHFWRODFDQWLGDGTXHOHVFRUUHVSRQGDVHSHUGHUiHQEHQHILFLRGHOD6RFLHGDG
/D6RFLHGDGSRGUiDPRUWL]DUDFFLRQHVFRQXWLOLGDGHVUHSDUWLEOHVVLQTXHVHGLVPLQX\DHOFDSLWDOVRFLDO/D$VDPEOHD*HQHUDO([WUDRUGLQDULDGH$FFLRQLVWDVTXHDFXHUGHODDPRUWL]DFLyQDGHPiVGHREVHUYDUHQORFRQGXFHQWHORSUHYLVWRSRU
HO$UWtFXORGHOD/H\*HQHUDOGH6RFLHGDGHV0HUFDQWLOHVREVHUYDUiODVVLJXLHQWHVUHJODVSDUWLFXODUHV/D $VDPEOHDSRGUiDFRUGDUDPRUWL]DUDFFLRQHVHQIRUPDSURSRUFLRQDODWRGRVORVDFFLRQLVWDVGHWDOIRUPDTXHGHVSXpVGHOD
DPRUWL]DFLyQpVWRVPDQWHQJDQORVPLVPRVSRUFHQWDMHVGHWHQHQFLDRSDUWLFLSDFLyQUHVSHFWRGHOWRWDOGHOFDSLWDOVRFLDOTXHWXYLHUHQSUHYLDODDPRUWL]DFLyQVLQTXHVHDQHFHVDULRFDQFHODUWtWXORVGHDFFLRQHVHQYLUWXGTXHpVWRVQRFRQWLHQHQ
H[SUHVLyQGHYDORUQRPLQDO\VLQTXHVHDQHFHVDULRTXHODGHVLJQDFLyQGHODVDFFLRQHVDVHUDPRUWL]DGDVVHUHDOLFHPHGLDQWHVRUWHRQRREVWDQWHTXHOD $VDPEOHDKXELHUHILMDGRXQPRQWRGHDPRUWL]DFLyQGHWHUPLQDGR(QHOFDVRGHTXH
OD$VDPEOHDDFXHUGHTXHODDPRUWL]DFLyQGHDFFLRQHVVHUHDOLFHPHGLDQWHVXDGTXLVLFLyQHQEROVDGHYDORUHVODSURSLD$VDPEOHDRHQVXFDVRHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQDSUREDUiHOVLVWHPDSDUDHOUHWLURGHDFFLRQHVHOQ~PHURGH
DFFLRQHVTXHVHUiQDPRUWL]DGDV\ODSHUVRQDTXHVHGHVLJQHFRPRLQWHUPHGLDULRRDJHQWHHQEROVDGHYDORUHVREVHUYDQGRORSUHYLVWRSRUODOHJLVODFLyQDSOLFDEOH6DOYRSRUORSUHYLVWRHQORVLQFLVRVSULPHUR\VHJXQGRDQWHULRUHV\HQ
FDVRTXHOD$VDPEOHDKXELHUHILMDGRXQSUHFLRGHWHUPLQDGRSDUDODDPRUWL]DFLyQODVDFFLRQHVDVHUDPRUWL]DGDVVHGHVLJQDUiQHQWRGRFDVRPHGLDQWHVRUWHRDQWHQRWDULRRFRUUHGRUS~EOLFRHQHOHQWHQGLGRTXHHOVRUWHRUHIHULGRVHGHEHUi
UHDOL]DUHQWRGRFDVRSRUVHSDUDGRUHVSHFWRGHFDGDXQDGHODVVHULHVTXHLQWHJUHQHOFDSLWDOVRFLDOGHWDOIRUPDTXHVHDPRUWLFHQDFFLRQHVGHWRGDVODVVHULHVHQIRUPDSURSRUFLRQDOSDUDTXHpVWDVUHSUHVHQWHQGHVSXpVGHODDPRUWL]DFLyQ
HOPLVPRSRUFHQWDMHUHVSHFWRGHOWRWDOGHOFDSLWDOVRFLDOTXHKXELHUHQUHSUHVHQWDGRSUHYLDODDPRUWL]DFLyQ/RVWtWXORVGHODVDFFLRQHVDPRUWL]DGDVHQHOFDVRDTXHVHUHILHUHHVWHLQFLVRWHUFHURTXHGDUiQFDQFHODGRV+HFKDODGHVLJQDFLyQ
GHODVDFFLRQHV TXHKDEUiQGHDPRUWL]DUVHVHSXEOLFDUiXQDYLVRHQORVWpUPLQRVSUHYLVWRVSRUODVOH\HVDSOLFDEOHV$UWtFXOR'pFLPR6H[WR5HJLVWURGH9DULDFLRQHVGH&DSLWDO7RGRDXPHQWRRGLVPLQXFLyQGHOFDSLWDOVRFLDOGHEHUi
LQVFULELUVHHQXQOLEURGHUHJLVWURGHYDULDFLRQHVGHFDSLWDOTXHDOHIHFWROOHYDUiOD6RFLHGDG$UWtFXOR'pFLPR6pSWLPR$GPLQLVWUDFLyQGHOD6RFLHGDG/DDGPLQLVWUDFLyQGHOD6RFLHGDGHVWDUiDFDUJRGHXQ&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQ\
XQ'LUHFWRU*HQHUDOTXHGHVHPSHxDUiQODVIXQFLRQHVTXHHVWDEOHFHQHVWRVHVWDWXWRVVRFLDOHV\ODOHJLVODFLyQDSOLFDEOH(O&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQHVWDUiFRPSXHVWRSRUHOQ~PHURGHPLHPEURVQRPD\RUGH>@>YHLQWLXQR@TXHVHxDOH
OD$VDPEOHD*HQHUDO2UGLQDULDGH$FFLRQLVWDV/RVLQWHJUDQWHVGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQSRGUiQVHU$FFLRQLVWDVRSHUVRQDVH[WUDxDVDOD6RFLHGDG(O&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQHVWDUiLQWHJUDGRSRUFRQVHMHURVSURSLHWDULRVGHORV
FXDOHV FXDQGR PHQRV HO YHLQWLFLQFR SRU FLHQWR GHEHUiQ VHU LQGHSHQGLHQWHV \ FRQ ODV GHPiV FDUDFWHUtVWLFDV SUHYLVWDV HQ OD OH\ 3RU FDGD FRQVHMHUR SURSLHWDULR VH SRGUi GHVLJQDU D XQ VXSOHQWH HQ HO HQWHQGLGR GH TXH ORV FRQVHMHURV VXSOHQWHV
GH ORVFRQVHMHURVLQGHSHQGLHQWHVGHEHUiQWHQHUHVWHPLVPRFDUiFWHU/RVDFFLRQLVWDVWLWXODUHVGHDFFLRQHVFRQGHUHFKRD YRWRSRUFDGDGLH]SRUFLHQWRTXHHQORLQGLYLGXDORHQVXFRQMXQWRWHQJDQGHOFDSLWDOVRFLDOGHOD6RFLHGDG
WHQGUiQGHUHFKRDGHVLJQDUDXQPLHPEURGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQ\HQVXFDVRUHYRFDUGLFKRQRPEUDPLHQWRHQWpUPLQRVGHHVWRVHVWDWXWRVVRFLDOHV/RV&RQVHMHURV\VXVVXSOHQWHVVHUiQGHVLJQDGRVFRQIRUPHDORVVLJXLHQWHV
SULQFLSLRVD3DUDORVHIHFWRVGHHVWH$UWtFXORVHHQWHQGHUiSRUFRQVHMHURVLQGHSHQGLHQWHVDTXHOODVSHUVRQDVTXHFXPSODQFRQORVUHTXLVLWRVSDUDVHUFRQVLGHUDGRVFRPRWDOHVSUHYLVWRVHQOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVODVGLVSRVLFLRQHV
HPDQDGDVGHODPLVPD\HQODVOH\HV\QRUPDVGHMXULVGLFFLRQHV\EROVDVGHYDORUHVRPHUFDGRVHQODVTXHOOHJDUHQDFRWL]DUORVYDORUHVGHOD6RFLHGDGE/RVFRQVHMHURVSRGUiQVHUR QRDFFLRQLVWDVGHOD6RFLHGDGGXUDUiQHQVXSXHVWR
KDVWDTXHODVSHUVRQDVGHVLJQDGDVSDUDVXVWLWXLUORVWRPHQSRVHVLyQGHVXVFDUJRV\UHFLELUiQODVUHPXQHUDFLRQHVTXHGHWHUPLQH OD$VDPEOHD*HQHUDO2UGLQDULDGH$FFLRQLVWDVF6LQSHUMXLFLRGHORSUHYLVWR HQHOSiUUDIRTXHDQWHFHGHHO
&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQSRGUiGHVLJQDU&RQVHMHURVSURYLVLRQDOHVVLQLQWHUYHQFLyQGHOD$VDPEOHDGH$FFLRQLVWDVFXDQGRVHDFWXDOLFHDOJXQRGHORVVXSXHVWRVVHxDODGRVHQHO$UWtFXORGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV/D$VDPEOHD
GH$FFLRQLVWDVSRGUiUDWLILFDUGLFKRVQRPEUDPLHQWRVRGHVLJQDUiDORVFRQVHMHURVVXVWLWXWRVHQOD$VDPEOHDVLJXLHQWHDTXHRFXUUDWDOHYHQWR,QGHSHQGLHQWHPHQWHGHODREOLJDFLyQGHOD6RFLHGDGGHFXPSOLUFRQORVSULQFLSLRVHVWDEOHFLGRV
HQHVWH$UWtFXORODIDOWDGHREVHUYDQFLDGHORSUHYLVWRHQHOPLVPRSRUFXDOTXLHUFDXVDQRDIHFWDUiODYDOLGH]HQUHODFLyQFRQORVDFWRVMXUtGLFRVFRQWUDWRVDFXHUGRVFRQYHQLRVRFXDOTXLHURWURDFWRTXHFHOHEUHOD6RFLHGDGSRUPHGLRGHR
DWUDYpVGHVX&RQVHMR GH$GPLQLVWUDFLyQRFXDOTXLHURWURyUJDQRLQWHUPHGLRGHOHJDGRPDQGDWDULRRDSRGHUDGRQLVHFRQVLGHUDUiQUHTXLVLWRVGHYDOLGH]RH[LVWHQFLDGHWDOHVDFWRV3DUDODHOHFFLyQGHFRQVHMHURVHOPLVPR&RQVHMRGH
$GPLQLVWUDFLyQRHO&RPLWpGHOPLVPRTXHHQ VXFDVROOHYHDFDERODVIXQFLRQHVGHQRPLQDFLRQHV\FRPSHQVDFLRQHVGHOD6RFLHGDGLSURSRQGUiDOD$VDPEOHD*HQHUDO$QXDO2UGLQDULDGH$FFLRQLVWDVODUDWLILFDFLyQHQVXVFDUJRVSDUD
XQ VLJXLHQWH HMHUFLFLR GH ORV PLHPEURV GHO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ SUHYLDPHQWH GHVLJQDGRV R LL GHEHUi SUHVHQWDU D GLFKD $VDPEOHD *HQHUDO $QXDO2UGLQDULD XQD SODQLOOD FRQ ORV QRPEUHV GH ORV FDQGLGDWRV TXH VH SURSRQHQ SDUD
LQWHJUDU HO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ GH OD 6RFLHGDG LQFOX\HQGR ORV QRPEUHV GH ORV FDQGLGDWRV D FRQVHMHURV TXH HQ VX FDVR KXELHVHQ GHVLJQDGR ORV DFFLRQLVWDV PLQRULWDULRV \ TXH OR KXELHVHQ FRPXQLFDGR D GLFKR &RPLWp (Q FDGD
$VDPEOHD GH $FFLRQLVWDV TXH UHVXHOYD VREUH OD GHVLJQDFLyQ GH ORV PLHPEURV GHO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ SULPHUR VHUiQ GHVLJQDGRV ORV PLHPEURV GHO &RQVHMR SURSXHVWRV SRU ORV DFFLRQLVWDV R JUXSRV GH DFFLRQLVWDV TXH VHDQ
SURSLHWDULRVGHXQGLH]SRUFLHQWRGHOWRWDOGHODVDFFLRQHVFRQGHUHFKRDYRWRUHSUHVHQWDWLYDVGHOFDSLWDOVRFLDOFXDOTXLHUDFFLRQLVWDRJUXSRGHDFFLRQLVWDVTXHSRGUiQFHOHEUDUXQDFXHUGRWHPSRUDO~QLFDPHQWHSDUDWDOHVHIHFWRV
TXH KXELHUH QRPEUDGR XQ FRQVHMHUR FRQIRUPH D HVWH GHUHFKR QR WHQGUi GHUHFKR GH YRWDU UHVSHFWR GHO QRPEUDPLHQWR GHO UHVWR GH ORV FRQVHMHURV /D PD\RUtD GH ORV DFFLRQLVWDV QR SRGUi UHYRFDU D ORV FRQVHMHURV TXH KXELHUHQ VLGR
GHVLJQDGRVSRUORVSURSLHWDULRVGHXQGLH]SRUFLHQWRGHOWRWDOGHODVDFFLRQHVFRQGHUHFKRDYRWRUHSUHVHQWDWLYDVGHOFDSLWDOVRFLDODPHQRVTXHDVLPLVPRVHUHPXHYDDODWRWDOLGDGGHORVPLHPEURVGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQ
/RV PLHPEURV GHO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ \ GH FXDOTXLHU &RPLWp GHEHUiQ DFWXDU GH FRQIRUPLGDG FRQ ORV GHEHUHV GH OHDOWDG \ GLOLJHQFLD SUHYLVWRV HQ OD /H\ GHO 0HUFDGR GH 9DORUHV $UWtFXOR 'pFLPR 2FWDYR 'HVLJQDFLyQ GHO
3UHVLGHQWH9LFHSUHVLGHQWH\GHO6HFUHWDULRGHO&RQVHMR/D$VDPEOHD*HQHUDO2UGLQDULDGH$FFLRQLVWDVGHVLJQDUiGHHQWUHORVLQWHJUDQWHVGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQDO3UHVLGHQWH\ DO9LFHSUHVLGHQWHGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQ
(O&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQGHVLJQDUi DXQ6HFUHWDULRTXHQRIRUPDUiSDUWHGHGLFKRyUJDQRVRFLDOTXLHQTXHGDUiVXMHWRDODVREOLJDFLRQHV\UHVSRQVDELOLGDGHVTXHHVWDEOH]FDQHVWRVHVWDWXWRVODVOH\HVDSOLFDEOHV\HOSURSLR&RQVHMRGH
$GPLQLVWUDFLyQ$UWtFXOR'pFLPR1RYHQR)XQFLRQHVGHO&RQVHMR(O&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQGHVLJQDUiDFXDOHVTXLHUDRWURVIXQFLRQDULRVGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQTXHHVWHyUJDQRFRQVLGHUHQHFHVDULRVLQFOXVLYHGHFDUiFWHU
KRQRUtILFRRYLWDOLFLR/RVIXQFLRQDULRVGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQGHVHPSHxDUiQODV IXQFLRQHVLQKHUHQWHVDVXVUHVSHFWLYRVFDUJRV6DOYRSRUORSUHYLVWRHQHO$UWtFXOR7ULJpVLPR7HUFHURUHODWLYRDODUHYRFDFLyQGHO3UHVLGHQWHGHO&RPLWp
GH$XGLWRUtD\3UiFWLFDV6RFLHWDULDVFXDOTXLHUDGHORVIXQFLRQDULRVGHOD6RFLHGDGSRGUiVHUUHYRFDGR GHVXFDUJRVLQH[SUHVLyQGHFDXVDSRUUHVROXFLyQGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQ(QFDVRGHIDOWDWHPSRUDORGHILQLWLYDGHO3UHVLGHQWH
GHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQDFWXDUiFRPRWDOHO9LFHSUHVLGHQWH\DIDOWDGHDPERVHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQSRGUi GHVLJQDUGHHQWUHVXVPLHPEURVDTXLHQORVXSODHQWDQWROD$VDPEOHDGH$FFLRQLVWDVGHOD6RFLHGDGGHVLJQHXQ
QXHYR 3UHVLGHQWH /DV IDOWDV WHPSRUDOHV R GHILQLWLYDV GHO 6HFUHWDULR VHUiQ VXSOLGDV SRU ODV SHUVRQDV TXH HO &RQVHMR GHVLJQH (O &RQVHMR WDPELpQ SRGUi FRQVWLWXLU &RPLWpV R FRPLVLRQHV HVSHFLDOHV DGLFLRQDOHV D ORV SUHYLVWRV SRU HVWRV
HVWDWXWRVILMiQGROHVVXVIDFXOWDGHV\REOLJDFLRQHV\ODVUHPXQHUDFLRQHVTXHHQVXFDVRSHUFLELUiQVXVLQWHJUDQWHV/RV&RQVHMHURV3URSLHWDULRV\6XSOHQWHVHO3UHVLGHQWHHO6HFUHWDULR\ORVGHPiVIXQFLRQDULRVGHGLFKRyUJDQRTXHHQ
VXFDVRKD\DQVLGRGHVLJQDGRVQRFRQWDUiQSRUHOVRORKHFKRGHVXQRPEUDPLHQWRFRQODIDFXOWDGGHGHVDKRJDUODSUXHEDFRQIHVLRQDOSRUORTXHHVWiQLPSHGLGRVSDUDDEVROYHUSRVLFLRQHVHQUHSUHVHQWDFLyQGHOD6RFLHGDGHQWRGRMXLFLR
R SURFHGLPLHQWR HQ HO TXH pVWD VHD SDUWH 'LFKD IDFXOWDG FRUUHVSRQGHUi HQ H[FOXVLYD D ORV DSRGHUDGRV GH OD 6RFLHGDG D TXLHQHV HQ IRUPD H[SUHVD VH OHV KD\D RWRUJDGR &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ GHEHUi RFXSDUVH GH ORV DVXQWRV
VLJXLHQWHV , (VWDEOHFHU ODV HVWUDWHJLDV JHQHUDOHV SDUD OD FRQGXFFLyQ GHO QHJRFLR GH OD 6RFLHGDG \ SHUVRQDV PRUDOHV TXH pVWD FRQWUROH ,, 9LJLODU OD JHVWLyQ \ FRQGXFFLyQ GH OD 6RFLHGDG \ GH ODV SHUVRQDV PRUDOHV TXH pVWD FRQWUROH
FRQVLGHUDQGR OD UHOHYDQFLD TXH WHQJDQ HVWDV ~OWLPDV HQ OD VLWXDFLyQ ILQDQFLHUD DGPLQLVWUDWLYD \ MXUtGLFD GH OD 6RFLHGDG DVt FRPR HO GHVHPSHxR GH ORV GLUHFWLYRV UHOHYDQWHV ,,, $SUREDU FRQ OD SUHYLD RSLQLyQ GHO &RPLWp TXH VHD FRPSHWHQWH
D/DVSROtWLFDV\OLQHDPLHQWRVSDUDHOXVRRJRFHGHORVELHQHVTXHLQWHJUHQHOSDWULPRQLRGHOD6RFLHGDG\GHODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROHSRUSDUWHGHSHUVRQDVUHODFLRQDGDVE/DVRSHUDFLRQHVFDGDXQDHQORLQGLYLGXDOFRQ
SHUVRQDVUHODFLRQDGDVTXHSUHWHQGDFHOHEUDUOD6RFLHGDGRODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROH1RUHTXHULUiQDSUREDFLyQGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQODVRSHUDFLRQHVTXHDFRQWLQXDFLyQVHVHxDODQVLHPSUHTXHVHDSHJXHQDODV
SROtWLFDV\OLQHDPLHQWRVTXHDOHIHFWRDSUXHEHHO&RQVHMR/DVRSHUDFLRQHVTXHHQUD]yQGHVXFXDQWtDFDUH]FDQGHUHOHYDQFLDSDUDOD6RFLHGDGRSHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROH/DVRSHUDFLRQHVTXHVHUHDOLFHQHQWUHOD6RFLHGDG
\ODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROHRHQODVTXHWHQJDXQDLQIOXHQFLDVLJQLILFDWLYDRHQWUHFXDOTXLHUDGHpVWDVVLHPSUHTXHL6HDQGHOJLURRUGLQDULRRKDELWXDOGHOQHJRFLRLL6HFRQVLGHUHQKHFKDVDSUHFLRVGHPHUFDGRRVRSRUWDGDV
HQYDOXDFLRQHVUHDOL]DGDVSRUWHUFHURVHVSHFLDOLVWDV/DVRSHUDFLRQHVTXHVHUHDOLFHQFRQHPSOHDGRVVLHPSUHTXHVHOOHYHQDFDERHQODVPLVPDVFRQGLFLRQHVTXHFRQFXDOTXLHUFOLHQWHRFRPRUHVXOWDGRGHSUHVWDFLRQHVODERUDOHV GH
FDUiFWHUJHQHUDOD/DVRSHUDFLRQHVTXHVHHMHFXWHQ\DVHDVLPXOWiQHDRVXFHVLYDPHQWHTXHSRUVXVFDUDFWHUtVWLFDVSXHGDQFRQVLGHUDUVHFRPRXQDVRODRSHUDFLyQ\TXHSUHWHQGDQOOHYDUVHDFDERSRUOD6RFLHGDGRODVSHUVRQDVPRUDOHV
TXHpVWDFRQWUROHHQHOODSVRGHXQHMHUFLFLRVRFLDOFXDQGR VHDQLQXVXDOHVRQRUHFXUUHQWHVRELHQVXLPSRUWHUHSUHVHQWH FRQEDVH HQFLIUDVFRUUHVSRQGLHQWHV DOFLHUUHGHOWULPHVWUHLQPHGLDWRDQWHULRUHQFXDOTXLHUDGHORV VXSXHVWRV
VLJXLHQWHV/DDGTXLVLFLyQRHQDMHQDFLyQGHELHQHVFRQYDORULJXDORVXSHULRUDOFLQFRSRUFLHQWRGHORV DFWLYRVFRQVROLGDGRVGHOD6RFLHGDG(ORWRUJDPLHQWRGH JDUDQWtDVROD DVXQFLyQGH SDVLYRVSRUXQPRQWRWRWDOLJXDOR
VXSHULRUDOFLQFRSRUFLHQWRGHORVDFWLYRVFRQVROLGDGRVGHOD6RFLHGDG4XHGDQH[FHSWXDGDVODVLQYHUVLRQHVHQYDORUHVGHGHXGDRHQLQVWUXPHQWRVEDQFDULRVVLHPSUHTXHVHUHDOLFHQFRQIRUPHDODVSROtWLFDVTXHDOHIHFWRDSUXHEHHO
SURSLR&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQ(OQRPEUDPLHQWRHOHFFLyQ\HQVXFDVRGHVWLWXFLyQGHO'LUHFWRU*HQHUDOGHOD6RFLHGDG\VXUHWULEXFLyQLQWHJUDODVtFRPRODVSROtWLFDVSDUDODGHVLJQDFLyQ\UHWULEXFLyQLQWHJUDOGHORVGHPiVIXQFLRQDULRV
UHOHYDQWHV/DVSROtWLFDVSDUDHORWRUJDPLHQWRGHPXWXRVSUpVWDPRVRFXDOTXLHUWLSRGHFUpGLWRVRJDUDQWtDVDSHUVRQDVUHODFLRQDGDV/DVGLVSHQVDVSDUDTXHXQ&RQVHMHURIXQFLRQDULRUHOHYDQWHRSHUVRQDFRQSRGHUGHPDQGRDSURYHFKH
RSRUWXQLGDGHVGHQHJRFLRSDUDVtRHQIDYRUGHWHUFHURVTXHFRUUHVSRQGDQDOD6RFLHGDGRDODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROHRHQODVTXHWHQJDXQDLQIOXHQFLDVLJQLILFDWLYD/DVGLVSHQVDVSRUWUDQVDFFLRQHVFX\RLPSRUWHVHDPHQRU
DOPHQFLRQDGR HQ HOLQFLVR F GH HVWH $UWtFXOR SRGUiQ GHOHJDUVH HQ HO &RPLWp GH $XGLWRUtD \3UiFWLFDV 6RFLHWDULDV /RV OLQHDPLHQWRV HQPDWHULD GH FRQWUROLQWHUQR \ DXGLWRUtDLQWHUQD GHOD 6RFLHGDG \ GHODV SHUVRQDV PRUDOHV TXH pVWD
FRQWUROH/DVSROtWLFDVFRQWDEOHVGHOD6RFLHGDG/RVHVWDGRVILQDQFLHURVGHOD6RFLHGDG/DFRQWUDWDFLyQGHODSHUVRQDPRUDOTXHSURSRUFLRQHORVVHUYLFLRVGH$XGLWRUtD([WHUQD\HQVXFDVRGHVHUYLFLRVDGLFLRQDOHVRFRPSOHPHQWDULRVD
ORVGH$XGLWRUtD([WHUQD(OFyGLJRGHpWLFD/DVSROtWLFDVUHODWLYDVDODDGTXLVLFLyQYHQWD\UHYHODFLyQGHRSHUDFLRQHVFRQYDORUHVHPLWLGRVSRUOD6RFLHGDG&XDQGRODVGHWHUPLQDFLRQHVGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQQRVHDQDFRUGHVFRQ
ODVRSLQLRQHVTXHOHSURSRUFLRQHHO&RPLWpFRUUHVSRQGLHQWHHOFLWDGR&RPLWp GHEHUiLQVWUXLUDO'LUHFWRU*HQHUDOUHYHODUWDOFLUFXQVWDQFLDDOS~EOLFRLQYHUVLRQLVWDDWUDYpVGHODEROVDGHYDORUHVHQTXHFRWLFHQODVDFFLRQHVGHOD6RFLHGDGR
ORVWtWXORVGHFUpGLWRTXHODVUHSUHVHQWHQDMXVWiQGRVHDORVWpUPLQRV\FRQGLFLRQHVTXHGLFKDEROVDHVWDEOH]FDHQVXUHJODPHQWRLQWHULRU,3UHVHQWDUDOD$VDPEOHD*HQHUDO2UGLQDULDGH$FFLRQLVWDVTXHVHFHOHEUHFRQPRWLYRGHOFLHUUHGHO
HMHUFLFLR VRFLDOORV LQIRUPHV D TXH VH UHILHUH OD /H\*HQHUDO GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV \ OD /H\ GHO 0HUFDGR GH 9DORUHV ,, 'DU VHJXLPLHQWR DORV SULQFLSDOHV ULHVJRV D ORV TXH HVWi H[SXHVWD OD 6RFLHGDG \ SHUVRQDV PRUDOHV TXH pVWD
FRQWUROHLGHQWLILFDGRVFRQEDVHHQODLQIRUPDFLyQSUHVHQWDGDSRUORV&RPLWpVHOGLUHFWRUJHQHUDO\ODSHUVRQDPRUDOTXHSURSRUFLRQHORVVHUYLFLRVGHDXGLWRUtDH[WHUQDDVtFRPRDORVVLVWHPDVGHFRQWDELOLGDGFRQWUROLQWHUQR\DXGLWRUtD
LQWHUQDUHJLVWURDUFKLYRRLQIRUPDFLyQGHpVWDV\DTXpOODORTXHSRGUiOOHYDUDFDERSRUFRQGXFWRGHO&RPLWpGH$XGLWRUtD \3UiFWLFDV6RFLHWDULDV,,,,$SUREDUODVSROtWLFDVGHLQIRUPDFLyQ\FRPXQLFDFLyQFRQORVDFFLRQLVWDV\HOPHUFDGR
DVtFRPRFRQORV&RQVHMHURV\IXQFLRQDULRVUHOHYDQWHVSDUDGDUFXPSOLPLHQWRDORSUHYLVWRHQODVGLVSRVLFLRQHVQRUPDWLYDVDSOLFDEOHV,9'HWHUPLQDUODVDFFLRQHVTXHFRUUHVSRQGDQDILQGHVXEVDQDUODVLUUHJXODULGDGHVTXHVHDQGHVX
FRQRFLPLHQWRHLPSOHPHQWDUODVPHGLGDVFRUUHFWLYDVFRUUHVSRQGLHQWHV92WRUJDUSRGHUHVDO'LUHFWRU*HQHUDO\HVWDEOHFHUORVWpUPLQRV\FRQGLFLRQHVDORVTXHGHEHUiDMXVWDUVHHQHOHMHUFLFLRGHODVIDFXOWDGHVGHDFWRVGHGRPLQLR9,
2UGHQDUDO'LUHFWRU*HQHUDOODUHYHODFLyQDOS~EOLFRGHORVHYHQWRVUHOHYDQWHVGHTXHWHQJDFRQRFLPLHQWR/RDQWHULRUVLQSHUMXLFLRGHODREOLJDFLyQGHO'LUHFWRU*HQHUDODTXHKDFHUHIHUHQFLDHO$UWtFXORIUDFFLyQ9GHOD/H\GHO0HUFDGR
GH9DORUHV9,,/RVGHPiVTXHSUHYHDQHQHVWRVHVWDWXWRVVRFLDOHVODVOH\HVDSOLFDEOHVRDTXHOODVTXHOHVHDQDVLJQDGDVSRUOD$VDPEOHD*HQHUDOGH$FFLRQLVWDVGHOD6RFLHGDG(O&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQVHUiUHVSRQVDEOHGHYLJLODU
HOFXPSOLPLHQWRGHORVDFXHUGRVGHODV$VDPEOHDVGH$FFLRQLVWDVORFXDOSRGUiOOHYDUDFDERDWUDYpVGHO&RPLWpGH$XGLWRUtD \3UiFWLFDV6RFLHWDULDV$UWtFXOR9LJpVLPR)DFXOWDGHVGHO&RQVHMR(O&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQWHQGUiODV
PiVDPSOLDVIDFXOWDGHVSDUDODEXHQDDGPLQLVWUDFLyQGHORVQHJRFLRVGHOD6RFLHGDG\FRQWDUiFRQSRGHUJHQHUDODPSOtVLPRSDUDSOHLWRV\FREUDQ]DVSDUDDGPLQLVWUDUELHQHV\SDUDHMHUFHUDFWRVGHGRPLQLRVLQOLPLWDFLyQDOJXQDRVHD
FRQWRGDVODVIDFXOWDGHVJHQHUDOHV\ODVHVSHFLDOHVTXHUHTXLHUDQFOiXVXODHVSHFLDOFRQIRUPHDODOH\HQORVWpUPLQRVGHORVWUHVSULPHURVSiUUDIRVGHO$UWtFXORGHO&yGLJR&LYLODSOLFDEOHHQOD&LXGDGGH0p[LFR\GHORV$UWtFXORV
FRUUHODWLYRVGHO&yGLJR&LYLO)HGHUDO\GHORVUHVSHFWLYRV&yGLJRV&LYLOHVGHODVHQWLGDGHVIHGHUDWLYDVGHORV(VWDGRV8QLGRV0H[LFDQRVLQFOXLGDVODVIDFXOWDGHVTXHHQXPHUDHO$UWtFXORGHOPLVPRRUGHQDPLHQWR\GHORV$UWtFXORV
FRUUHODWLYRV GHO &yGLJR &LYLO )HGHUDO \ GH ORV UHVSHFWLYRV &yGLJRV &LYLOHV GH ODV HQWLGDGHV IHGHUDWLYDV GH ORV (VWDGRV 8QLGRV 0H[LFDQRV 'H XQD PDQHUD HQXQFLDWLYD \ QR OLPLWDWLYD VH OH ILMDQ GH XQD PDQHUD H[SUHVD ODV VLJXLHQWHV
IDFXOWDGHV,5HSUHVHQWDUDOD6RFLHGDGDQWHWRGDFODVHGHDXWRULGDGHVVHDQHVWDV)HGHUDOHV(VWDWDOHVR0XQLFLSDOHVUHSUHVHQWDUDOD6RFLHGDGDQWHWRGDFODVHGHSHUVRQDVItVLFDVRPRUDOHVQDFLRQDOHVRH[WUDQMHUDVUHSUHVHQWDUDOD
6RFLHGDG DQWH -XQWDV GH &RQFLOLDFLyQ \ DQWH -XQWDVGH &RQFLOLDFLyQ \ $UELWUDMH VHDQ pVWDV )HGHUDOHV R /RFDOHV FRQ IDFXOWDGHV H[SUHVDV SDUD WRGRV ORV HIHFWRV SUHYLVWRV HQ ODV IUDFFLRQHV ,, \ ,,, GHO $UWtFXOR GH OD /H\ )HGHUDO GHO
7UDEDMRHQFRQFRUGDQFLDFRQORV$UWtFXORV\GHOPLVPRRUGHQDPLHQWRQRUPDWLYRSRUORTXHTXHGDH[SUHVDPHQWHIDFXOWDGRSDUDDEVROYHU\DUWLFXODUSRVLFLRQHVDQRPEUH\HQUHSUHVHQWDFLyQGHOD6RFLHGDGFRQFLOLDUWUDQVLJLU
IRUPXODUFRQYHQLRVSUHVHQWDUGHQXQFLDV\TXHUHOODVSUHVHQWDU\GHVLVWLUVHGHWRGDFODVHGHMXLFLRV\UHFXUVRVD~QHOGHDPSDUR\UHSUHVHQWDUDOD6RFLHGDGDQWHWRGDFODVHGHDXWRULGDGHV\DVHDQMXGLFLDOHVDGPLQLVWUDWLYDV\FXDOHVTXLHUD
RWUDV TXH VH DERTXHQ DO FRQRFLPLHQWR GH FRQIOLFWRV ODERUDOHV SUHVHQWDU GHPDQGDV GH DPSDUR \ HQ VX FDVR GHVLVWLUVH GH ODV PLVPDV SUHVHQWDU TXHUHOODV \ HQ VX FDVR FRQFHGHU HO SHUGyQ SUHVHQWDU GHQXQFLDV \ FRQVWLWXLUVH HQ
FRDG\XYDQWH GHO0LQLVWHULR 3~EOLFR GHVLVWLUVH WUDQVLJLU FRPSURPHWHU HQ iUELWURV DEVROYHU \ DUWLFXODU SRVLFLRQHV UHFXVDU \ UHFLELU SDJRV ,, 2WRUJDU VXVFULELU HQGRVDU SURWHVWDU \ DYDODU WRGD FODVH GH WtWXORV GH FUpGLWR,,, 'HVLJQDU DO
'LUHFWRU*HQHUDO\DFXDOHVTXLHUDIXQFLRQDULRVHPSOHDGRV JHUHQWHV\DSRGHUDGRVGHOD6RFLHGDGTXHHOSURSLR&RQVHMRGHWHUPLQHDTXLHQHVHQVXFDVRGHEHUiVHxDODUVXVGHEHUHVREOLJDFLRQHV\UHPXQHUDFLRQHV,9(VWDEOHFHUR
FODXVXUDURILFLQDVVXFXUVDOHVRDJHQFLDV9$XWRUL]DUDOD6RFLHGDGRDVXVVXEVLGLDULDVTXHDGTXLHUDQDFFLRQHVSDUWLFLSDFLRQHVVRFLDOHV\YDORUHVHPLWLGRVSRUWHUFHURVRSRUVXEVLGLDULDV\HMHUFHUHOGHUHFKRGHYRWRVREUHWDOHVDFFLRQHV
R SDUWLFLSDFLRQHV VRFLDOHV GH WHUFHURV R GH VXV VXEVLGLDULDV 9, &HOHEUDUPRGLILFDU WHUPLQDU \ UHVFLQGLU WRGD FODVH GH DFXHUGRV FRQYHQLRV \ FRQWUDWRVLQFOX\HQGR VLQ OLPLWDU GHILQDQFLDPLHQWR \ RSHUDFLRQHV ILQDQFLHUDV GHULYDGDV 9,,
$FHSWDUDQRPEUHGHOD6RFLHGDGPDQGDWRVGHSHUVRQDVItVLFDV\PRUDOHVPH[LFDQDVRH[WUDQMHUDV9,,,$XWRUL]DUDOD6RFLHGDGRDVXVVXEVLGLDULDVTXHHVWDEOH]FDQFXHQWDVEDQFDULDV\UHWLUDUGHSyVLWRVGHODVPLVPDV\GHVLJQDUODV
SHUVRQDVDXWRUL]DGDVSDUDXVRGHODILUPDVRFLDOSDUDGHSRVLWDUHQODVUHIHULGDVFXHQWDVEDQFDULDV\UHWLUDUGHSyVLWRVGHpVWDVFRQODVOLPLWDFLRQHVTXHHO&RQVHMRWXYLHUHDELHQHVWDEOHFHU,;$XWRUL]DUDOD6RFLHGDGRDVXVVXEVLGLDULDVD
FRQVWLWXLU JDUDQWtDV UHDOHV \ SHUVRQDOHV \ DIHFWDFLRQHV ILGXFLDULDV SDUD JDUDQWL]DU REOLJDFLRQHV GH OD 6RFLHGDG \ FRQVWLWXLUVH HQ GHXGRU VROLGDULR ILDGRU \ HQ JHQHUDO REOLJDGR DO FXPSOLPLHQWR GH REOLJDFLRQHV GH WHUFHUDV SHUVRQDV \
HVWDEOHFHUODVJDUDQWtDVUHDOHV\DIHFWDFLRQHVILGXFLDULDVSDUDDVHJXUDUHOFXPSOLPLHQWRGHHVWDVREOLJDFLRQHV;&RQIHULUVXEVWLWXLU\GHOHJDUSRGHUHVJHQHUDOHV\HVSHFLDOHVSDUDDFWRVGHGRPLQLRTXHGHEHUiQVHURWRUJDGRVSDUDTXH
VHDQHMHUFLGRVFRQMXQWDPHQWHSRUFXDQGRPHQRVGRVSHUVRQDV\FRQIHULUVXEVWLWXLU\GHOHJDUSRGHUHVJHQHUDOHV\HVSHFLDOHVSDUDDFWRVGHDGPLQLVWUDFLyQ\SDUDSOHLWRV\FREUDQ]DVTXHSRGUiQVHUHMHUFLGRVFRQMXQWDR VHSDUDGDPHQWH
VHJ~QORGHWHUPLQHHOSURSLR&RQVHMR\UHYRFDUSRGHUHVVLHPSUHTXHFRQHOORQRVHVXEVWLWX\DWRWDOPHQWHDO&RQVHMRHQVXVIXQFLRQHVSXGLHQGRHO&RQVHMRDVXYH]WUDQVPLWLUWRWDORSDUFLDOPHQWHDORVWHUFHURVDTXLHQHVOHVRWRUJXH
SRGHUHVODVIDFXOWDGHVSDUDFRQIHULUVXEVWLWXLU\GHOHJDUSRGHUHVFRQWHQLGDVHQHOSUHVHQWHLQFLVREDMRODIRUPD\WpUPLQRVTXHFRQVLGHUHFRQYHQLHQWHVVLHPSUHTXHFRQHOORWDPSRFRVHVXVWLWX\DWRWDOPHQWHDO&RQVHMRHQVXVIXQFLRQHV\
UHYRFDU SRGHUHV ;, &RQIHULU IDFXOWDGHV SDUD RWRUJDU VXVFULELU HQGRVDU \ DYDODU WRGD FODVH GH WtWXORV GH FUpGLWR ;,, &RQYRFDU D $VDPEOHDV GH $FFLRQLVWDV \ HMHFXWDU ODV UHVROXFLRQHV TXH VH DGRSWHQ HQ ODV PLVPDV ;,,, &HOHEUDU
FXDOHVTXLHUDDFWRVMXUtGLFRV\DGRSWDUFXDOHVTXLHUDGHWHUPLQDFLRQHVTXHVHDQQHFHVDULDVRFRQYHQLHQWHVSDUDORJUDUVXREMHWRVRFLDO,;$SUREDUODVSROtWLFDVGHLQIRUPDFLyQ\FRPXQLFDFLyQFRQORVDFFLRQLVWDV\HOPHUFDGRDVtFRPRFRQ
ORVFRQVHMHURV\IXQFLRQDULRVUHOHYDQWHV;1RPEUDUFRQVHMHURVSURYLVLRQDOHVHQFDVRTXHVHDOHJDOPHQWHSHUPLWLGR$UWtFXOR9LJpVLPR3ULPHUR'HO3UHVLGHQWHGHO&RQVHMR(O3UHVLGHQWHGHO&RQVHMRWHQGUiYRWRGHFDOLGDGHQFDVRGH
HPSDWH (O 3UHVLGHQWH GHO &RQVHMR SRGUi FXPSOLUORV DFXHUGRV GHO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ VLQ QHFHVLGDG GH UHVROXFLyQ HVSHFLDO DOJXQD $UWtFXOR 9LJpVLPR6HJXQGR &RQYRFDWRULDVSDUD 6HVLRQHVGHO &RQVHMR (O 3UHVLGHQWH GHO
&RQVHMR R GHO &RPLWp GH $XGLWRUtD \ 3UiFWLFDV 6RFLHWDULDV HO 9LFHSUHVLGHQWH GHO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ DO PHQRV HO YHLQWLFLQFR SRU FLHQWR GH ORV &RQVHMHURV R HO 6HFUHWDULR SRGUiQ FRQYRFDU D XQD VHVLyQ GH &RQVHMR GH
$GPLQLVWUDFLyQHLQVHUWDUHQHORUGHQGHOGtDORVSXQWRVTXHHVWLPHQSHUWLQHQWHV/DVFRQYRFDWRULDVSDUDVHVLRQHVGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQGHEHUiQKDFHUVHSRUHVFULWR\QRWLILFDUVHDORVGHPiVFRQVHMHURVSRUORPHQRVFRQXQGtD
KiELO GH DQWLFLSDFLyQ D OD IHFKD ILMDGD SDUD OD FHOHEUDFLyQ GH OD VHVLyQ HQ ORV GHPiV FDVRV SRU FRUUHR FHUWLILFDGR R FXDOTXLHU PHGLR HOHFWUyQLFR FRQILUPiQGRVH VX UHFHSFLyQ DO GRPLFLOLR OXJDUHV R PHGLR HOHFWUyQLFR TXH ORV SURSLRV
FRQVHMHURV R HO 6HFUHWDULR KXELHUHQ VHxDODGR SRU HVFULWR SDUD HVH ILQ 6LQ HPEDUJR QR VHUi QHFHVDULD OD FRQYRFDWRULD VL WRGRV ORV FRQVHMHURV R VXV VXSOHQWHV HVWXYLHUHQ SUHVHQWHV HQ OD VHVLyQ (O &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ GHEHUi
VHVLRQDUSRUORPHQRVFXDWURYHFHVGXUDQWHFDGDHMHUFLFLRVRFLDO(ODXGLWRUH[WHUQRGHOD6RFLHGDGSRGUiVHUFRQYRFDGRDODVVHVLRQHVGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQHQFDOLGDGGHLQYLWDGRFRQYR]\VLQYRWR/DVFRQYRFDWRULDVGHEHUiQ
HVSHFLILFDUODKRUDIHFKD\OXJDUGHODVHVLyQDVtFRPRHORUGHQGHOGtDSURSXHVWRSDUDODPLVPD$UWtFXOR9LJpVLPR7HUFHUR9DOLGH]GHOD6HVLRQHVGHO&RQVHMR3DUDTXHODVVHVLRQHVGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQVHDQYiOLGDVVH
UHTXHULUi OD DVLVWHQFLD GH OD PD\RUtD GH VXV PLHPEURV /DV IDOWDV WHPSRUDOHV R GHILQLWLYDV HQ HO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ VHUiQ FXELHUWDV SRU ORV VXSOHQWHV $UWtFXOR 9LJpVLPR &XDUWR 5HVROXFLRQHV GHO &RQVHMR (O &RQVHMR GH
$GPLQLVWUDFLyQ WRPDUi VXV UHVROXFLRQHV SRU PD\RUtD GH YRWRV GH ORV PLHPEURV SUHVHQWHV (O 3UHVLGHQWH GHO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ WHQGUi YRWR GH FDOLGDG HQ FDVR GH HPSDWH /DV UHVROXFLRQHV WRPDGDV SRU ORV &RQVHMHURV SRU
XQDQLPLGDGGHYRWRVIXHUDGHVHVLRQHVGHO&RQVHMRWHQGUiQSDUDWRGRVORVHIHFWRVOHJDOHVODPLVPDYDOLGH]TXHVLKXELHUHQVLGRDGRSWDGDVHQVHVLyQGH&RQVHMRVLHPSUHTXHVHFRQILUPHQSRUHVFULWR$UWtFXOR9LJpVLPR4XLQWR'HODV
*DUDQWtDVH,QGHPQL]DFLRQHV1LORVPLHPEURVGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQ\VXVVXSOHQWHVQLHQVXFDVRORVPLHPEURVGHORV&RPLWpVQLORVIXQFLRQDULRVGHOD6RFLHGDGGHEHUiQGHSUHVWDUJDUDQWtDSDUDDVHJXUDUHOFXPSOLPLHQWRGH
ODVUHVSRQVDELOLGDGHVTXHSXGLHUHQFRQWUDHUHQHOGHVHPSHxRGHVXVHQFDUJRVVDOYRTXHOD$VDPEOHDGH$FFLRQLVWDVTXHORVKXELHUHGHVLJQDGRHVWDEOH]FDGLFKDREOLJDFLyQ/RVDFFLRQLVWDVTXHHQORLQGLYLGXDORHQVXFRQMXQWRWHQJDQOD
WLWXODULGDGGHDFFLRQHVFRQGHUHFKRDYRWRTXHUHSUHVHQWHQHOFLQFRSRUFLHQWRRPiVGHOFDSLWDOVRFLDOGHOD6RFLHGDGSRGUiQHMHUFHUOD DFFLyQGHUHVSRQVDELOLGDGFLYLOFRQWUDORVPLHPEURVGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQFRQIRUPHDODV
GLVSRVLFLRQHV OHJDOHV DSOLFDEOHV /D UHVSRQVDELOLGDG FRQVLVWHQWH HQ LQGHPQL]DU ORV GDxRV \ SHUMXLFLRV RFDVLRQDGRV D OD 6RFLHGDG R D ODV SHUVRQDV PRUDOHV TXH pVWD FRQWUROH R HQ ODV TXH WHQJD XQD LQIOXHQFLD VLJQLILFDWLYD SRU IDOWD GH
GLOLJHQFLDGHORVPLHPEURVGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQGHO6HFUHWDULRGHGLFKRyUJDQRGHOD6RFLHGDGGHULYDGDGHORVDFWRVTXHHMHFXWHQRODVGHFLVLRQHVTXHDGRSWHQHQHO&RQVHMRRGHDTXHOODVTXHGHMHQGHWRPDUVHDOQRSRGHU
VHVLRQDUOHJDOPHQWHGLFKRyUJDQRVRFLDO\HQJHQHUDOSRUIDOWDGHOGHEHUGHGLOLJHQFLDQRSRGUiH[FHGHUHQQLQJ~QFDVRHQXQDRPiVRFDVLRQHV\SRUFDGDHMHUFLFLRVRFLDOGHOPRQWRHTXLYDOHQWHDOWRWDOGHORVKRQRUDULRVQHWRVTXHGLFKRV
PLHPEURV \ 6HFUHWDULR GHO &RQVHMR KD\DQ UHFLELGR HQ WDO FDUiFWHU SRU SDUWH GHOD 6RFLHGDG \ HQ VX FDVR GH ODV SHUVRQDV PRUDOHV TXH pVWD FRQWUROH R GH DTXHOODV HQODV TXH WHQJD XQD LQIOXHQFLD VLJQLILFDWLYD HQORV GRFH PHVHV
DQWHULRUHVDODIDOWDGHTXHVHWUDWH/RDQWHULRUHQHOHQWHQGLGRTXHODOLPLWDFLyQDOPRQWRGHODLQGHPQL]DFLyQFRQWHQLGDHQHVWHSiUUDIRQRVHUiDSOLFDEOHFXDQGRVHWUDWHGHDFWRVGRORVRVRGHPDODIHRELHQLOtFLWRVFRQIRUPHDODVOH\HV
DSOLFDEOHV/D6RFLHGDGHQWRGRFDVRLQGHPQL]DUi\VDFDUiHQSD]\DVDOYRDORVPLHPEURVGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQ\DO6HFUHWDULRGHGLFKRyUJDQR\DORVIXQFLRQDULRVUHOHYDQWHVGHFXDOTXLHUUHVSRQVDELOLGDGTXHLQFXUUDQIUHQWHD
WHUFHURVHQHOGHELGRGHVHPSHxRGHVXHQFDUJR\FXEULUiHOPRQWRGHODLQGHPQL]DFLyQSRUORVGDxRVTXHFDXVHVXDFWXDFLyQDWHUFHURVVDOYRTXHVHWUDWHGHDFWRVGRORVRVRGHPDODIHRELHQLOtFLWRVFRQIRUPHDODVOH\HVDSOLFDEOHVRHQ
YLRODFLyQDOGHEHUGHOHDOWDG$UWtFXOR9LJpVLPR6H[WR'HO3UHVLGHQWH\HO6HFUHWDULRGHO&RQVHMR(O3UHVLGHQWHGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQSUHVLGLUiODV$VDPEOHDVGH$FFLRQLVWDV\ODVVHVLRQHVGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQ\D
IDOWDGHpVWHVHUiQSUHVLGLGDVSRUXQRGHORVPLHPEURVGHO&RQVHMRTXHORVGHPiVDVLVWHQWHVGHVLJQHQSRUPD\RUtDGHYRWRV/DVDFWDVGHO&RQVHMRVHDVHQWDUiQHQXQOLEURTXHSDUDHVWHHIHFWROOHYDUiOD6RFLHGDG\VHUiQILUPDGDVSRU
TXLHQHVIXQJLHUHQFRPR3UHVLGHQWH\6HFUHWDULRGHFDGDVHVLyQ$UWtFXOR9LJpVLPR6pSWLPR'HODV&HUWLILFDFLRQHV\'HOHJDGRVGHO&RQVHMR/DVFRSLDVRFRQVWDQFLDVGHODVDFWDVGHODVVHVLRQHVGHO&RQVHMR\GHODV$VDPEOHDVGH
$FFLRQLVWDVDVtFRPRGHORVDVLHQWRVFRQWHQLGRVHQORVOLEURV\UHJLVWURVVRFLDOHVQRFRQWDEOHV\HQJHQHUDOGHFXDOTXLHUGRFXPHQWRGHODUFKLYRGHOD6RFLHGDGSRGUiQVHUDXWRUL]DGRV\FHUWLILFDGRVSRUHO6HFUHWDULRRSRUVXVXSOHQWH
TXLHQHV DIDOWDGHGHVLJQDFLyQGHRWUDSHUVRQDVHUiQGHOHJDGRVSHUPDQHQWHVSDUDFRQFXUULUDQWHHOQRWDULRS~EOLFRGHVXHOHFFLyQDSURWRFROL]DUODVDFWDVGH$VDPEOHDVGH$FFLRQLVWDV\GHODV6HVLRQHVGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQDVt
FRPRSDUDRWRUJDUFRQFDUiFWHUGHGHOHJDGRORVSRGHUHVTXHHOSURSLR&RQVHMRFRQILHUD$VLPLVPRHO6HFUHWDULRVHHQFDUJDUiGHUHGDFWDU\FRQVLJQDUHQORVOLEURVUHVSHFWLYRVODVDFWDVGH$VDPEOHDVGH$FFLRQLVWDV\ODVVHVLRQHVGHO
&RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ DVt FRPR GH H[SHGLU FRPSXOVDV \ FHUWLILFDFLRQHV GH HOODV \ GH ORV QRPEUDPLHQWRV ILUPDV \ IDFXOWDGHV GH ORV IXQFLRQDULRV GH OD 6RFLHGDG $UWtFXOR 9LJpVLPR 2FWDYR 'H ORV &RPLWpV (O &RQVHMR GH
$GPLQLVWUDFLyQ SDUD HO GHVHPSHxR GH VXV IXQFLRQHV FRQWDUi FRQ HO DX[LOLR GHORV &RPLWpV TXH HO SURSLR&RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ FRQVWLWX\DLQFOX\HQGR XQ&RPLWp TXHOOHYH DFDER ODVIXQFLRQHV GH SUiFWLFDV VRFLHWDULDV \ DXGLWRUtD
$UWtFXOR9LJpVLPR1RYHQR'HOD(VWUXFWXUD\)XQFLRQDPLHQWRGHORV&RPLWpV/RV&RPLWpVSUHYLVWRVHQHVWHFDStWXORHVWDUiQRUJDQL]DGRV\IXQFLRQDUiQGHDFXHUGRDORVLJXLHQWH(VWDUiQLQWHJUDGRVSRUXQPtQLPRGHWUHV\XQ
Pi[LPRGHVLHWH&RQVHMHURVVHJ~QORGHWHUPLQHHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQ3DUDTXHODVVHVLRQHVGHORV&RPLWpVVHDQYiOLGDVVHUHTXHULUiODDVLVWHQFLDGHODPD\RUtDGHVXVPLHPEURV/RV&RPLWpVWRPDUiQVXVUHVROXFLRQHVSRU
PD\RUtDGHYRWRVGHORVPLHPEURVSUHVHQWHV(O3UHVLGHQWHGHFDGD&RPLWpWHQGUiYRWRGHFDOLGDGHQFDVRGHHPSDWH1RREVWDQWHORDQWHULRUODVUHVROXFLRQHVWRPDGDVIXHUDGHVHVLyQGHORV&RPLWpVSRUXQDQLPLGDGGHVXVPLHPEURV
WHQGUiQ OD PLVPDYDOLGH] TXH VL KXELHUDQ VLGR DGRSWDGDV HQ VHVLyQ GH &RPLWp VLHPSUH \ FXDQGR VH FRQILUPHQ SRU HVFULWR (O 3UHVLGHQWH GH FDGD &RPLWp SUHVLGLUi ODV VHVLRQHV \ D IDOWD GH pVWH ODV VHVLRQHV ODV SUHVLGLUi XQR GH ORV
PLHPEURV GHO &RPLWp GHVLJQDGR SRU PD\RUtD GHYRWRV 6LQ SHUMXLFLR GH OR HVWDEOHFLGR HQ HVWH $UWtFXORORV &RPLWpV IXQFLRQDUiQ VHJ~Q ODV UHJODV TXH HPLWD HO&RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ /RV PLHPEURV GH ORV &RPLWpV GHVLJQDUiQ D OD
SHUVRQDTXHDFWXDUiFRPRVHFUHWDULRGHODVHVLyQTXLHQSRGUiQRVHUPLHPEUR/DVDFWDVGHFDGDVHVLyQGHORV&RPLWpVVHUiQILUPDGDVSRUTXLHQHVIXQMDQFRPR3UHVLGHQWH\6HFUHWDULRGHFDGDVHVLyQ/RV&RPLWpVLQIRUPDUiQGHVXV
DFWLYLGDGHVDO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQSRUORPHQRV XQDYH]DxR/RVPLHPEURVGHORV&RPLWpVTXH HQFXDOTXLHURSHUDFLyQWHQJDQXQLQWHUpVRSXHVWRDOGHOD6RFLHGDGORPDQLIHVWDUiQDORV GHPiVPLHPEURVGHORV&RPLWpV\VH
DEVWHQGUiQGHWRGDGHOLEHUDFLyQ\UHVROXFLyQUHVSHFWRDODPLVPD7ULJpVLPR)DFXOWDGHVGHORV3UHVLGHQWHV\PLHPEURVGHORV&RPLWpV6DOYRORH[SUHVDPHQWHVHxDODGRHQRWURV$UWtFXORVGHHVWRVHVWDWXWRVVRFLDOHVORV3UHVLGHQWHV
GHORV&RPLWpVWHQGUiQODVIDFXOWDGHVVLJXLHQWHV$SUREDUODSDUWLFLSDFLyQGHLQYLWDGRVH[WUDRUGLQDULRVRSHUPDQHQWHVHQODVUHXQLRQHVGHO&RPLWpFRQHOSURSyVLWRGHDVHVRUDUDSRUWDULQIRUPDFLyQDGLFLRQDORDFWXDUFRPRREVHUYDGRUHV
&RPXQLFDUDWUDYpVGHORVIXQFLRQDULRVGHOD6RFLHGDGDRWUDViUHDVORVDFXHUGRVWRPDGRVRODVVROLFLWXGHVGHWUDEDMRTXHKD\DQGHULYDGRGHODVUHXQLRQHVGHO&RPLWp6ROLFLWDUDTXLHQFRUUHVSRQGDLQIRUPHV\RWURVHOHPHQWRVTXHVHDQ
QHFHVDULRVSDUDUHVSRQGHUDORVREMHWLYRV\UHVSRQVDELOLGDGHVGHO&RPLWpUHVSHFWLYR3UHVHQWDUDDSUREDFLyQGHO&RPLWpHOFDOHQGDULRSDUDODV VHVLRQHV GHO&RPLWp'DUVHJXLPLHQWRDORVDFXHUGRVWRPDGRVSRUHO&RPLWp3UHVHQWDUDO
&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQ\RDOD$VDPEOHDGH$FFLRQLVWDVORVLQIRUPHV\RSLQLyQGHO&RPLWpVREUHORVDVXQWRVTXHSRUVXLPSRUWDQFLDGHEDQVHUFRQRFLGRVSRUHVRVIRURV3UHVHQWDUSDUDDSUREDFLyQGHO&RPLWpORVLQIRUPHVVREUHORV
DVXQWRVWUDWDGRVSRUpVWHSDUDTXHDVXYH]VHDSUHVHQWDGRDO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQ&RQYRFDUDO&RPLWpGHDFXHUGRFRQ FDOHQGDULRRHQHOPRPHQWRTXHFRQVLGHUHTXHVHDFRQYHQLHQWHRQHFHVDULR$UWtFXOR7ULJpVLPR3ULPHUR
'HO 3UHVLGHQWH \ 9LFHSUHVLGHQWH (MHFXWLYR /D $VDPEOHD GH $FFLRQLVWDV SRGUi GHVLJQDU DQXDOPHQWH D XQ 3UHVLGHQWH (MHFXWLYR \ D XQ 9LFHSUHVLGHQWH (MHFXWLYR GH OD 6RFLHGDG GH HQWUH FXDOTXLHUD GH ORV PLHPEURV GHO &RQVHMR GH
$GPLQLVWUDFLyQ(QFDVRGHTXHVHGHVLJQHDXQ3UHVLGHQWH(MHFXWLYR\VX9LFHSUHVLGHQWH(MHFXWLYRpVWRVVHUiQHOVtPERORGHODLPDJHQXQLGDG\SHUPDQHQFLDGHOJUXSRFRQIRUPDGRSRUOD6RFLHGDG\ODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHFRQWUROH
YHODUiQSRUODFRQWLQXLGDGGHOQHJRFLR\ODVUHODFLRQHVHQWUHODVGLVWLQWDVHQWLGDGHVTXHFRQIRUPDQGLFKRJUXSR\ODVUHODFLRQHVGHGLFKRJUXSRDQWHWHUFHURVDVXPLHQGRODPiVDOWDUHSUHVHQWDFLyQGHOJUXSRHQODVUHODFLRQHVFRQWHUFHURV
&RUUHVSRQGHDO3UHVLGHQWH(MHFXWLYR\DVX9LFHSUHVLGHQWH(MHFXWLYR&RQYRFDUVL\FXDQGRORFRQVLGHUHQHFHVDULRDVHVLRQHVGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQRGHFXDOTXLHUDGHVXV&RPLWpVHLQVHUWDUHQHORUGHQGHOGtDDTXHOORVDVXQWRV
TXHFRQVLGHUHFRQYHQLHQWHV6ROLFLWDUODLQIRUPDFLyQTXHFRQVLGHUHQHFHVDULDGHODDGPLQLVWUDFLyQGHOD6RFLHGDG\GHODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHFRQWUROHLQFOXLGRVHO'LUHFWRU*HQHUDO\GHPiVIXQFLRQDULRVUHOHYDQWHV3URSRQHUDO&RPLWp
GH $XGLWRUtD \ 3UiFWLFDV 6RFLHWDULDV SDUD VX VXEVHFXHQWH SURSXHVWD DO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQODV SHUVRQDV D RFXSDU ORV FDUJRV GH 'LUHFWRU *HQHUDO \ GHPiVIXQFLRQDULRV UHOHYDQWHV GH OD 6RFLHGDG \ GH ODV SHUVRQDV PRUDOHV TXH
FRQWUROH&RQFHGHUSUHPLRV\GLVWLQFLRQHVDORVPLHPEURVGHODDGPLQLVWUDFLyQFRQDUUHJORD ODVSROtWLFDVH[LVWHQWHVGHFDGDHQWLGDG6HULQIRUPDGRGHORVDVXQWRVSULQFLSDOHVGHOD6RFLHGDG\ODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHFRQWUROHLQFOX\HQGR
VLQ OLPLWDU SRU ORV IXQFLRQDULRV UHVSRQVDEOHV GH ODV iUHDV GH ILQDQ]DV DGPLQLVWUDFLyQ \ RSHUDFLyQ \ H[SUHVDU VX RSLQLyQ DO UHVSHFWR OD FXDO GHEHUi VHU FRQVLGHUDGD SRU HO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ 6HUYRFHUR GH OD YROXQWDG GH OD
6RFLHGDG \ GH ODV SHUVRQDV PRUDOHV TXH FRQWUROH DQWH DXWRULGDGHV \ GHPiV WHUFHURV QDFLRQDOHV H LQWHUQDFLRQDOHV FXDQGR OD LPSRUWDQFLD GHO DVXQWR OR DPHULWH 1LQJXQD IDFXOWDG GHO 3UHVLGHQWH (MHFXWLYR DIHFWDUi HO HMHUFLFLR GH ODV
IDFXOWDGHV GHO 'LUHFWRU *HQHUDO \ GHPiV IXQFLRQDULRV UHOHYDQWHV R DIHFWDUi R WHQGUi SUHODFLyQ UHVSHFWR GH ODV IDFXOWDGHV GHO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ PLVPR TXH VHUi VXSHULRU MHUiUTXLFDPHQWH DO 3UHVLGHQWH (MHFXWLYR $UWtFXOR
7ULJpVLPR6HJXQGR'HOD9LJLODQFLD/DYLJLODQFLDGHODJHVWLyQFRQGXFFLyQ\HMHFXFLyQGHORVQHJRFLRVGHOD6RFLHGDGHVWDUiDFDUJRGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQDWUDYpVGHO&RPLWpGH$XGLWRUtD\3UiFWLFDV6RFLHWDULDVDVtFRPRGHO
DXGLWRUH[WHUQRGHOD6RFLHGDG(QWpUPLQRVGHORGLVSXHVWRSRUHO$UWtFXORGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVOD6RFLHGDGQRHVWDUiVXMHWDDORSUHYLVWRHQHO$UWtFXORIUDFFLyQ9GHOD/H\*HQHUDOGH6RFLHGDGHV0HUFDQWLOHVQLOH
VHUiQDSOLFDEOHVORV$UWtFXORVD~OWLPRSiUUDIR\GHHVWD~OWLPD/H\$UWtFXOR7ULJpVLPR7HUFHUR'HO&RPLWpGH$XGLWRUtD\3UiFWLFDV6RFLHWDULDV/D6RFLHGDGFRQWDUiFRQXQ&RPLWpTXHHMHU]DODVIXQFLRQHVGH
DXGLWRUtD\SUiFWLFDVVRFLHWDULDVTXHHVWDEOHFHOD/H\ GHO0HUFDGRGH9DORUHV\ DQDOL]DUi\HYDOXDUiODVRSHUDFLRQHVHQODVTXHOD6RFLHGDGWHQJD XQFRQIOLFWRGHLQWHUpVHO&RPLWpGH$XGLWRUtD\3UiFWLFDV6RFLHWDULDV(O&RPLWpGH
$XGLWRUtD\3UiFWLFDV6RFLHWDULDVHVWDUiFRQIRUPDGRSRUFRQVHMHURVLQGHSHQGLHQWHV\SRUXQPtQLPRGHWUHVPLHPEURVGHVLJQDGRVSRUHOSURSLR&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQGHDFXHUGRDORSUHYLVWRSRUODPLVPD/H\GHO0HUFDGRGH
9DORUHVODVOH\HV\QRUPDVGHMXULVGLFFLRQHVEROVDVGHYDORUHV\PHUFDGRVHQORVTXHOOHJDUHQDFRWL]DUORVYDORUHVGHOD6RFLHGDG\DORVLJXLHQWH(OSUHVLGHQWHGHO&RPLWpGH$XGLWRUtD\3UiFWLFDV6RFLHWDULDVVHUiGHVLJQDGR\RUHYRFDGR
GH VX FDUJR H[FOXVLYDPHQWH SRUOD $VDPEOHD *HQHUDO GH $FFLRQLVWDV \ QR SRGUi SUHVLGLU HO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ 'HEHUi VHU VHOHFFLRQDGR SRU VX H[SHULHQFLD SRU VX UHFRQRFLGD FDSDFLGDG \ SRU VX SUHVWLJLRSURIHVLRQDO \ GHEHUi
HODERUDUXQLQIRUPHDQXDOVREUHODVDFWLYLGDGHVTXHFRUUHVSRQGDDGLFKRyUJDQR\SUHVHQWDUORDO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQ'LFKRLQIRUPHDOPHQRVFRQWHPSODUiORVDVSHFWRVVLJXLHQWHVHQPDWHULDGHDXGLWRUtDDHOHVWDGRTXHJXDUGDHO
VLVWHPDGHFRQWUROLQWHUQR\DXGLWRUtDLQWHUQDGHOD6RFLHGDG\SHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROHHQWpUPLQRVGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV\HQVXFDVRODGHVFULSFLyQGHVXVGHILFLHQFLDV\GHVYLDFLRQHVDVtFRPRGHORVDVSHFWRV
TXH UHTXLHUDQ XQD PHMRUtD WRPDQGR HQ FXHQWD ODV RSLQLRQHV LQIRUPHV FRPXQLFDGRV \ HO GLFWDPHQ GH DXGLWRUtD H[WHUQD DVt FRPR ORV LQIRUPHV HPLWLGRV SRU ORV H[SHUWRV LQGHSHQGLHQWHV TXH KXELHUHQ SUHVWDGR VXV VHUYLFLRV GXUDQWH HO
SHULRGRTXHFXEUDHOLQIRUPHEODPHQFLyQ\VHJXLPLHQWRGHODVPHGLGDVSUHYHQWLYDV\FRUUHFWLYDVLPSOHPHQWDGDVFRQEDVHHQ ORVUHVXOWDGRVGHODVLQYHVWLJDFLRQHVUHODFLRQDGDVFRQHOLQFXPSOLPLHQWRDORVOLQHDPLHQWRV\SROtWLFDVGH
RSHUDFLyQ\GHUHJLVWURFRQWDEOH\DVHDGHODSURSLD6RFLHGDGRGHODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROHFODHYDOXDFLyQ GHOGHVHPSHxRGHODSHUVRQDPRUDOTXHRWRUJXH ORVVHUYLFLRVGHDXGLWRUtDH[WHUQDDVtFRPRGHODXGLWRUH[WHUQR
HQFDUJDGR GH pVWD G OD GHVFULSFLyQ \ YDORUDFLyQ GH ORV VHUYLFLRV DGLFLRQDOHV R FRPSOHPHQWDULRV TXH HQ VX FDVR SURSRUFLRQH OD SHUVRQD PRUDO HQFDUJDGD GH UHDOL]DU OD DXGLWRUtD H[WHUQD DVt FRPR ORV TXH RWRUJXHQ ORV H[SHUWRV
LQGHSHQGLHQWHVHORVSULQFLSDOHVUHVXOWDGRVGHORVDQiOLVLV\ODVUHYLVLRQHVDORVHVWDGRVILQDQFLHURVGHOD6RFLHGDG\GH ODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROHIODGHVFULSFLyQ\HIHFWRVGHODVPRGLILFDFLRQHVDODVSROtWLFDVFRQWDEOHV
DSUREDGDV GXUDQWH HO SHULRGR TXH FXEUD HO LQIRUPH J ODV PHGLGDV DGRSWDGDV FRQ PRWLYR GH ODV REVHUYDFLRQHV TXH HIHFWLYDPHQWH UHFLEDQ \ FRQVLGHUHQ UHOHYDQWHV IRUPXODGDV SRU $FFLRQLVWDV &RQVHMHURV IXQFLRQDULRV UHOHYDQWHV
HPSOHDGRV\HQJHQHUDOGHFXDOTXLHUWHUFHURUHVSHFWRGHODFRQWDELOLGDGFRQWUROHVLQWHUQRV\WHPDVUHODFLRQDGRVFRQODDXGLWRUtD LQWHUQDRH[WHUQDRELHQGHULYDGDVGHODVGHQXQFLDVUHDOL]DGDVVREUHKHFKRVTXHHVWLPHQLUUHJXODUHVHQOD
DGPLQLVWUDFLyQ K HO VHJXLPLHQWR GH ORV DFXHUGRV GH ODV $VDPEOHDV GH $FFLRQLVWDV \ GHO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ L ODV REVHUYDFLRQHV UHVSHFWR GHO GHVHPSHxR GH ORV IXQFLRQDULRV UHOHYDQWHV M ODV RSHUDFLRQHV FRQ SHUVRQDV
UHODFLRQDGDV GXUDQWH HO HMHUFLFLR TXH VH LQIRUPD GHWDOODQGR ODV FDUDFWHUtVWLFDVGH ODV RSHUDFLRQHV VLJQLILFDWLYDV N HO SDTXHWHGH FRPSHQVDFLyQ LQWHJUDO GHO 'LUHFWRU *HQHUDO GH OD 6RFLHGDG\ O ODVGLVSHQVDV RWRUJDGDVSRU HO &RQVHMRGH
- C-5 -
$GPLQLVWUDFLyQSDUDTXHXQ&RQVHMHURIXQFLRQDULRUHOHYDQWHRSHUVRQDFRQSRGHUGHPDQGRHQWpUPLQRVGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVDSURYHFKHRSRUWXQLGDGHVGHQHJRFLRSDUDVtRDIDYRUGHWHUFHURVHQWpUPLQRVGHORHVWDEOHFLGRHQ
HO$UWtFXORIUDFFLyQ,,,LQFLVRIGHOD/H\GHO0HUFDGR9DORUHV3DUDODHODERUDFLyQGHORVLQIRUPHVDTXHVHUHILHUHHVWH$UWtFXORDVtFRPRGHODVRSLQLRQHVVHxDODGDVHQHO$UWtFXORGHOD/H\GHO0HUFDGR GH9DORUHVHO&RPLWpGH
$XGLWRUtD\3UiFWLFDV6RFLHWDULDVGHEHUiHVFXFKDUDORVIXQFLRQDULRVUHOHYDQWHVHQFDVRGHH[LVWLUGLIHUHQFLDGHRSLQLyQFRQHVWRV~OWLPRVLQFRUSRUDUiQWDOHVGLIHUHQFLDVHQORVFLWDGRVLQIRUPHV\RSLQLRQHV(O&RPLWpGH$XGLWRUtD\3UiFWLFDV
6RFLHWDULDVWHQGUiDVXFDUJRODVVLJXLHQWHVDFWLYLGDGHVDGHPiVGHODVPHQFLRQDGDVDQWHULRUPHQWH'DURSLQLyQDO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQVREUHORVDVXQWRVDTXHVHUHILHUHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV\GLVSRVLFLRQHVJHQHUDOHVTXH
HPDQHQGHODPLVPD6ROLFLWDUODRSLQLyQGHH[SHUWRVLQGHSHQGLHQWHVHQORVFDVRVHQTXHORMX]JXHFRQYHQLHQWHSDUDHODGHFXDGRGHVHPSHxRGHVXVIXQFLRQHVRHQORVFDVRVDTXHVHUHILHUHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVRGLVSRVLFLRQHV
GH FDUiFWHU JHQHUDO VH UHTXLHUD &RQYRFDU D $VDPEOHDV GH $FFLRQLVWDV \ KDFHU TXH VH LQVHUWHQ HQ HO RUGHQ GHO GtD GH GLFKDV $VDPEOHDV ORV SXQWRV TXH HVWLPHQ SHUWLQHQWHV $SR\DU DO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQHQ OD HODERUDFLyQ GH
LQIRUPHVDOD$VDPEOHDGH$FFLRQLVWDVTXHVHUHILHUHHO$UWtFXORIUDFFLyQ,9LQFLVRVG\HGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV/DVGHPiVDFWLYLGDGHVTXHHVWDEOHFHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVSDUDHOFRPLWpTXHHMHU]DODVIXQFLRQHV
GHDXGLWRUtDRSUiFWLFDVVRFLHWDULDVRTXHHVWpQSUHYLVWRV SRUHVWRV HVWDWXWRV VRFLDOHV(YDOXDUHOGHVHPSHxRGHODSHUVRQDPRUDOTXHSURSRUFLRQHORVVHUYLFLRVGHDXGLWRUtDH[WHUQDDVtFRPRDQDOL]DUHOGLFWDPHQRSLQLRQHVUHSRUWHVR
LQIRUPHVTXHHODERUH\VXVFULEDHODXGLWRUH[WHUQR3DUDWDOHIHFWRHO&RPLWpSRGUiUHTXHULUODSUHVHQFLDGHOFLWDGRDXGLWRU FXDQGRORHVWLPHFRQYHQLHQWHVLQSHUMXLFLRGHTXHGHEHUiUHXQLUVHFRQHVWH~OWLPRSRUORPHQRVXQDYH]DODxR
'LVFXWLU ORV HVWDGRV ILQDQFLHURV GH OD 6RFLHGDG FRQ ODV SHUVRQDV UHVSRQVDEOHV GH VX HODERUDFLyQ \ UHYLVLyQ \ FRQ EDVH HQ HOOR UHFRPHQGDU R QR DO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ VX DSUREDFLyQ ,QIRUPDU DO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ OD
VLWXDFLyQTXHJXDUGDHOVLVWHPDGHFRQWUROLQWHUQR\DXGLWRUtDLQWHUQDGHOD6RFLHGDGRGHODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROHLQFOX\HQGR ODVLUUHJXODULGDGHVTXHHQVXFDVRGHWHFWH(ODERUDUODRSLQLyQDTXHVHUHILHUHHO$UWtFXOR
IUDFFLyQ,9LQFLVRFGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVUHVSHFWRGHOFRQWHQLGRGHOLQIRUPHSUHVHQWDGRSRUHO'LUHFWRU*HQHUDO\VRPHWHUODDFRQVLGHUDFLyQGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQSDUDVXSRVWHULRUSUHVHQWDFLyQDOD$VDPEOHDGH
$FFLRQLVWDVDSR\iQGRVHHQWUHRWURVHOHPHQWRVHQHOGLFWDPHQGHODXGLWRUH[WHUQR'LFKDRSLQLyQGHEHUiVHxDODUSRUORPHQRV6LODVSROtWLFDV\FULWHULRVFRQWDEOHV\GHLQIRUPDFLyQVHJXLGDVSRUOD6RFLHGDGVRQDGHFXDGRV\VXILFLHQWHV
WRPDQGRHQFRQVLGHUDFLyQODVFLUFXQVWDQFLDVSDUWLFXODUHVGHODPLVPD6LGLFKDVSROtWLFDV\FULWHULRVKDQVLGRDSOLFDGRVFRQVLVWHQWHPHQWHHQODLQIRUPDFLyQSUHVHQWDGDSRUHO'LUHFWRU*HQHUDO6LFRPR FRQVHFXHQFLDGHORVQXPHUDOHV\
DQWHULRUHVODLQIRUPDFLyQSUHVHQWDGDSRUHO'LUHFWRU*HQHUDOUHIOHMDHQIRUPDUD]RQDEOHODVLWXDFLyQILQDQFLHUD\ORVUHVXOWDGRVGHOD6RFLHGDG$SR\DUDO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQHQODHODERUDFLyQGHORVLQIRUPHVDTXH VHUHILHUHHO
$UWtFXORIUDFFLyQ,9LQFLVRVG\HGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVUHVSHFWRGHODVSULQFLSDOHVDSROtWLFDV \FULWHULRVFRQWDEOHV\GHLQIRUPDFLyQDVtFRPRHOLQIRUPHVREUHODVRSHUDFLRQHV\DFWLYLGDGHVHQODVTXHKXELHUDLQWHUYHQLGRHQ
HMHUFLFLRGHVXVIDFXOWDGHVFRQIRUPHDHVWRVHVWDWXWRV\DOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV9LJLODUTXHODVRSHUDFLRQHVDTXHKDFHQUHIHUHQFLDORV$UWtFXORVIUDFFLyQ,,,\GHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVVHOOHYHQDFDERDMXVWiQGRVH
DORSUHYLVWRDOHIHFWRHQGLFKRVSUHFHSWRVDVtFRPRDODVSROtWLFDVGHULYDGDVGHORVPLVPRV5HTXHULUDORVIXQFLRQDULRVUHOHYDQWHV\GHPiVHPSOHDGRVGHOD6RFLHGDGRGHODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROHUHSRUWHVUHODWLYRVDOD
HODERUDFLyQGHODLQIRUPDFLyQILQDQFLHUD\GHFXDOTXLHURWURWLSRTXHHVWLPHQHFHVDULDSDUDHOHMHUFLFLRGHVXVIXQFLRQHV,QYHVWLJDUORVSRVLEOHVLQFXPSOLPLHQWRVGHORVTXHWHQJDFRQRFLPLHQWRDODVRSHUDFLRQHVOLQHDPLHQWRV\SROtWLFDVGH
RSHUDFLyQ VLVWHPD GH FRQWUROLQWHUQR \ DXGLWRUtD LQWHUQD \ UHJLVWUR FRQWDEOH \D VHD GH OD SURSLD 6RFLHGDG R GH ODV SHUVRQDV PRUDOHV TXH pVWD FRQWUROH SDUD OR FXDO GHEHUi UHDOL]DU XQ H[DPHQ GHOD GRFXPHQWDFLyQ UHJLVWURV \ GHPiV
HYLGHQFLDVFRPSUREDWRULDVHQHOJUDGR\H[WHQVLyQTXHVHDQQHFHVDULRVSDUDHIHFWXDUGLFKDYLJLODQFLD5HFLELUREVHUYDFLRQHVIRUPXODGDVSRUDFFLRQLVWDVFRQVHMHURVIXQFLRQDULRVUHOHYDQWHVHPSOHDGRV\HQJHQHUDOGHFXDOTXLHUWHUFHUR
UHVSHFWR GH ORV DVXQWRV D TXH VH UHILHUH HO LQFLVR DQWHULRU DVt FRPR UHDOL]DU ODV DFFLRQHV TXH D VX MXLFLR UHVXOWHQ SURFHGHQWHV HQ UHODFLyQ FRQ WDOHV REVHUYDFLRQHV LQFOX\HQGR GHWHUPLQDU ORV PHGLRV SDUD TXH VH OH KDJDQ GLFKDV
REVHUYDFLRQHV\ODGLYXOJDFLyQGHODSRVLELOLGDGGHTXHVHKDJDQWDOHVREVHUYDFLRQHV6ROLFLWDUUHXQLRQHVSHULyGLFDVFRQORVIXQFLRQDULRVUHOHYDQWHVDVtFRPRODHQWUHJDGHFXDOTXLHUWLSRGHLQIRUPDFLyQUHODFLRQDGDFRQHOFRQWUROLQWHUQR\
DXGLWRUtDLQWHUQDGHOD6RFLHGDGRSHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROHHQWpUPLQRVGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV,QIRUPDUDO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQGHODVLUUHJXODULGDGHVLPSRUWDQWHVGHWHFWDGDVFRQPRWLYRGHOHMHUFLFLRGHVXV
IXQFLRQHV \ HQ VX FDVR GH ODV DFFLRQHV FRUUHFWLYDV DGRSWDGDV R SURSRQHU ODV TXH GHEDQ DSOLFDUVH &RQYRFDU D $VDPEOHDV GH $FFLRQLVWDV \ VROLFLWDU TXH VH LQVHUWHQ HQ HO RUGHQ GHO GtD GH GLFKDV $VDPEOHDV ORV SXQWRV TXH HVWLPHQ
SHUWLQHQWHV9LJLODUTXHHO'LUHFWRU*HQHUDOGpFXPSOLPLHQWRDORVDFXHUGRVGHODV$VDPEOHDVGH$FFLRQLVWDV\GHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQGHOD6RFLHGDGFRQIRUPHDODVLQVWUXFFLRQHVTXHHQVXFDVRGLFWHODSURSLD$VDPEOHDRHO
UHIHULGR&RQVHMR9LJLODUTXHVHHVWDEOH]FDQPHFDQLVPRV\FRQWUROHVLQWHUQRVTXHSHUPLWDQYHULILFDUTXHORVDFWRV\RSHUDFLRQHVGHOD6RFLHGDG\GHODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROHVHDSHJXHQDODQRUPDWLYDDSOLFDEOHDVtFRPR
LPSOHPHQWDUPHWRGRORJtDVTXHSRVLELOLWHQUHYLVDUHOFXPSOLPLHQWRGHORDQWHULRU$UWtFXOR7ULJpVLPR&XDUWR 'HO$XGLWRU([WHUQR/D6RFLHGDGGHEHUiGHFRQWDUFRQXQDXGLWRUH[WHUQRPLVPRTXHSRGUiVHUFRQYRFDGRDODVVHVLRQHVGHO
&RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ HQ FDOLGDG GH LQYLWDGR FRQ YR] \ VLQ YRWR GHELHQGR DEVWHQHUVH GH HVWDU SUHVHQWH UHVSHFWR GH DTXpOORV DVXQWRV GHO RUGHQ GHO GtD HQ ORV TXH WHQJD XQ FRQIOLFWR GH LQWHUpV R TXH SXHGDQ FRPSURPHWHU VX
LQGHSHQGHQFLD (O DXGLWRU H[WHUQR GH OD 6RFLHGDG GHEHUi GH HPLWLU XQ GLFWDPHQ VREUH ORV HVWDGRV ILQDQFLHURV HODERUDQGR FRQ EDVH HQ QRUPDV GH DXGLWRUtD \ ORV SULQFLSLRV GH FRQWDELOLGDG DFHSWDGRV $UWtFXOR 7ULJpVLPR 4XLQWR 'HO
'LUHFWRU*HQHUDO/DVIXQFLRQHVGHJHVWLyQFRQGXFFLyQ\HMHFXFLyQGHORVQHJRFLRVGHOD6RFLHGDG\GHODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROHHQWpUPLQRVGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVVHUiQUHVSRQVDELOLGDGGHO'LUHFWRU*HQHUDO
VXMHWiQGRVH SDUD HOOR D ODV HVWUDWHJLDV SROtWLFDV \ OLQHDPLHQWRV DSUREDGRV SRU HO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ (O 'LUHFWRU *HQHUDO SDUD HO FXPSOLPLHQWR GH VXV IXQFLRQHV FRQWDUi FRQ ODV PiV DPSOLDV IDFXOWDGHV SDUD UHSUHVHQWDU D OD
6RFLHGDGHQDFWRVGHDGPLQLVWUDFLyQ\SOHLWRV\FREUDQ]DVLQFOX\HQGRIDFXOWDGHVHVSHFLDOHVTXHFRQIRUPHDODVOH\HVUHTXLHUDQFOiXVXODHVSHFLDO7UDWiQGRVHGHDFWRVGHGRPLQLRHO'LUHFWRU*HQHUDOWHQGUiODVIDFXOWDGHVHQORVWpUPLQRV\
FRQGLFLRQHV TXH HO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ GH OD 6RFLHGDG GHWHUPLQH VXMHWR HQ WRGRV ORV FDVRV D ODV DWULEXFLRQHV TXH FRUUHVSRQGDQ DO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ \ D OD $VDPEOHD *HQHUDO GH $FFLRQLVWDV (O'LUHFWRU*HQHUDO VLQ
SHUMXLFLRGHORVHxDODGRFRQDQWHULRULGDGGHEHUi6RPHWHUDODDSUREDFLyQGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQODVHVWUDWHJLDVGHQHJRFLRGHOD6RFLHGDG\SHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROHHQWpUPLQRVGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVFRQ
EDVHHQODLQIRUPDFLyQTXHHVWDV~OWLPDVOHSURSRUFLRQHQ'DUFXPSOLPLHQWRDORVDFXHUGRVGHODV$VDPEOHDVGH$FFLRQLVWDV\GHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQFRQIRUPHDODVLQVWUXFFLRQHVTXHHQVXFDVRGLFWHODSURSLD$VDPEOHDRHO
UHIHULGR&RQVHMR3URSRQHU DO&RPLWpGH$XGLWRUtD\3UiFWLFDV6RFLHWDULDVORVOLQHDPLHQWRVGHOVLVWHPDGHFRQWUROLQWHUQR\DXGLWRUtDLQWHUQDGHOD6RFLHGDG\SHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROHHQWpUPLQRVGHOD/H\GHO0HUFDGRGH
9DORUHVDVtFRPRHMHFXWDUORVOLQHDPLHQWRVTXHDOHIHFWRDSUXHEHHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQGHODUHIHULGD6RFLHGDG6XVFULELUODLQIRUPDFLyQUHOHYDQWHGHOD6RFLHGDGMXQWRFRQORVIXQFLRQDULRVUHOHYDQWHVHQFDUJDGRVGHVXSUHSDUDFLyQ
HQHOiUHDGHVXFRPSHWHQFLD'LIXQGLUODLQIRUPDFLyQUHOHYDQWH\HYHQWRVTXHGHEDQVHUUHYHODGRVDOS~EOLFRDMXVWiQGRVHDORSUHYLVWRHQOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVDORVOLQHDPLHQWRVGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQ\HQJHQHUDOD
ORVSUHYLVWRVSRUHVWRVHVWDWXWRVVRFLDOHV'DUFXPSOLPLHQWRDODVGLVSRVLFLRQHVUHODWLYDVDODFHOHEUDFLyQGHRSHUDFLRQHVGH DGTXLVLFLyQ\FRORFDFLyQGHDFFLRQHVSURSLDVGHOD6RFLHGDGHQVXFDVR(MHUFHUSRUVtRDWUDYpVGHGHOHJDGR
IDFXOWDGRHQHOiPELWRGHVXFRPSHWHQFLDRSRULQVWUXFFLyQGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQODVDFFLRQHVFRUUHFWLYDV\GHUHVSRQVDELOLGDGTXHUHVXOWHQSURFHGHQWHV9HULILFDUTXHVHUHDOLFHQHQVXFDVRODVDSRUWDFLRQHVGHFDSLWDOKHFKDV
SRUORVVRFLRV'DUFXPSOLPLHQWRDORVUHTXLVLWRVOHJDOHV\HVWDWXWDULRVHVWDEOHFLGRVFRQUHVSHFWRDORVGLYLGHQGRVTXHVHSDJXHQDORV$FFLRQLVWDV$VHJXUDUTXHVHPDQWHQJDQORVVLVWHPDVGHFRQWDELOLGDGUHJLVWURDUFKLYRRLQIRUPDFLyQGH
OD6RFLHGDG(ODERUDU\SUHVHQWDUDO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQHOLQIRUPHDTXHVHUHILHUHHO$UWtFXORGHOD/H\*HQHUDOGH6RFLHGDGHV0HUFDQWLOHVFRQH[FHSFLyQGHORSUHYLVWRHQHOLQFLVREGHGLFKRSUHFHSWR(VWDEOHFHUPHFDQLVPRV
\FRQWUROHVLQWHUQRVTXHSHUPLWDQYHULILFDUTXHORVDFWRV\RSHUDFLRQHVGHOD6RFLHGDG\SHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROHVHKD\DQDSHJDGRDODQRUPDWLYDDSOLFDEOHDVtFRPRGDUVHJXLPLHQWRDORVUHVXOWDGRVGHHVRVPHFDQLVPRV\
FRQWUROHVLQWHUQRV\WRPDUODVPHGLGDVTXHUHVXOWHQQHFHVDULDVHQ VXFDVR(MHUFHUODVDFFLRQHVGHUHVSRQVDELOLGDGHQWpUPLQRVGHORVHVWDEOHFLGRHQODVGLVSRVLFLRQHVQRUPDWLYDVDSOLFDEOHV\HQHVWRVHVWDWXWRVHQFRQWUDGHSHUVRQDV
UHODFLRQDGDVRWHUFHURVTXHSUHVXPLEOHPHQWHKXELHUHQRFDVLRQDGRXQGDxRDOD6RFLHGDGRODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROHHQWpUPLQRVGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHVRHQODVTXHWHQJDXQDLQIOXHQFLDVLJQLILFDWLYDVDOYRTXH
SRUGHWHUPLQDFLyQGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQ\SUHYLDRSLQLyQGHO&RPLWpGH$XGLWRUtD\3UiFWLFDV6RFLHWDULDVHOGDxRFDXVDGRQR VHDUHOHYDQWH'DUFXPSOLPLHQWRDORVGHEHUHV\REOLJDFLRQHVDVXFDUJRHVWDEOHFLGRVHQOD/H\GHO
0HUFDGR GH 9DORUHV \ HQ HVWRV HVWDWXWRV VRFLDOHV DVt FRPR DTXHOODV RWUDV REOLJDFLRQHV HQFDUJRV \ GHEHUHV TXH OH HQFRPLHQGH OD$VDPEOHD GH$FFLRQLVWDV R HO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ GH OD6RFLHGDG $UWtFXOR7ULJpVLPR 6H[WR
'LUHFWLYRV5HOHYDQWHV(O'LUHFWRU*HQHUDOSDUDHOHMHUFLFLRGHVXVIXQFLRQHV\DFWLYLGDGHVDVtFRPRSDUDHOGHELGRFXPSOLPLHQWRGHODVREOLJDFLRQHVVHDX[LOLDUiGHORVIXQFLRQDULRVUHOHYDQWHVGHVLJQDGRVSDUDWDOHIHFWR\GHFXDOTXLHU
HPSOHDGRGHOD6RFLHGDGRGHODVSHUVRQDVPRUDOHVTXHpVWDFRQWUROHHQWpUPLQRVGHOD/H\GHO 0HUFDGRGH9DORUHV$UWtFXOR7ULJpVLPR6pSWLPR'HODV$VDPEOHDVGH$FFLRQLVWDV/D$VDPEOHD*HQHUDOGH$FFLRQLVWDVHVHOyUJDQR
VXSUHPR GH OD6RFLHGDG \ VXV GHFLVLRQHV VHUiQ REOLJDWRULDV SDUD WRGRV ORV $FFLRQLVWDV D~Q SDUD ORV DXVHQWHV R GLVLGHQWHV $UWtFXOR7ULJpVLPR 2FWDYR 'HODV &ODVHV GH $VDPEOHDV /DV $VDPEOHDV *HQHUDOHVGH $FFLRQLVWDV VHUiQ
2UGLQDULDVR([WUDRUGLQDULDV$UWtFXOR7ULJpVLPR1RYHQR'HODV$VDPEOHDV2UGLQDULDV/DV$VDPEOHDV*HQHUDOHV2UGLQDULDVGH$FFLRQLVWDVVHFHOHEUDUiQHQODIHFKDTXHGHVLJQHHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQRTXLHQHVWpDXWRUL]DGR
SDUDFRQYRFDUODVSHURHQWRGRFDVRGHEHUiQUHXQLUVHSRUORPHQRVXQDYH]DODxRGHQWURGHORVFXDWURPHVHVTXHVLJDQDODFODXVXUDGHFDGDHMHUFLFLRVRFLDO\VHRFXSDUiQGHORVDVXQWRV TXHVHPHQFLRQDQHQORV$UWtFXORV\
GH OD /H\ *HQHUDO GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV DVt FRPR HO $UWtFXOR \ GHPiV DSOLFDEOHV GH OD /H\ GHO 0HUFDGR GH 9DORUHV \ HQ HVWRV HVWDWXWRV VRFLDOHV $GHPiV GH ORV DVXQWRV PHQFLRQDGRV HQ HO SiUUDIR DQWHULRU ODV $VDPEOHDV
*HQHUDOHV 2UGLQDULDV GH $FFLRQLVWDV GHEHUiQ DSUREDU ORV DVXQWRV D TXH VH UHILHUH OD /H\ GHO 0HUFDGR GH 9DORUHV \ OD /H\ GHO ,PSXHVWR VREUH OD 5HQWD $UWtFXOR &XDGUDJpVLPR 'H ODV $VDPEOHDV ([WUDRUGLQDULDV /DV $VDPEOHDV
*HQHUDOHV([WUDRUGLQDULDVSRGUiQYHULILFDUVHHQFXDOTXLHUWLHPSRSDUDWUDWDUFXDOTXLHUDGHORVDVXQWRVTXHVHVHxDODQHQHO$UWtFXORGHOD/H\*HQHUDOGH6RFLHGDGHV0HUFDQWLOHV\GHPiVDSOLFDEOHVGHOD/H\GHO0HUFDGR
GH9DORUHV\HQHVWRVHVWDWXWRVVRFLDOHV$UWtFXOR&XDGUDJpVLPR3ULPHUR'HODV$VDPEOHDV(VSHFLDOHV/DV$VDPEOHDV(VSHFLDOHVVHUiQODVTXHVHUH~QDQSDUDWUDWDUDVXQWRVTXHSXHGDQDIHFWDUORVGHUHFKRVGHXQDVRODVHULHGH
DFFLRQHV\HVWDUiQVXMHWDVDODVGLVSRVLFLRQHVDSOLFDEOHVDODV$VDPEOHDV*HQHUDOHV([WUDRUGLQDULDVGH$FFLRQLVWDVHVWDEOHFLGDVHQHVWRVHVWDWXWRVVRFLDOHV$UWtFXOR&XDGUDJpVLPR6HJXQGR4XyUXPGH3UHVHQFLDHQ$VDPEOHDV6LQ
SHUMXLFLRGHOTXyUXPGHYRWDFLyQUHTXHULGRSRUHVWRVHVWDWXWRVVRFLDOHVSDUDTXHXQD$VDPEOHD*HQHUDO2UGLQDULDGH$FFLRQLVWDVVHFRQVLGHUHOHJDOPHQWHUHXQLGDSRUYLUWXGGHSULPHUDRXOWHULRUFRQYRFDWRULDGHEHUiHVWDUUHSUHVHQWDGR
SRUORPHQRVHOGHOFDSLWDOVRFLDO3DUDTXHXQD$VDPEOHD*HQHUDO([WUDRUGLQDULDGH$FFLRQLVWDVVHFRQVLGHUHOHJDOPHQWHUHXQLGDSRUYLUWXGGHSULPHUDFRQYRFDWRULDGHEHUiQHVWDUUHSUHVHQWDGDVSRUORPHQRVODVWUHVFXDUWDVSDUWHV
GHOFDSLWDOVRFLDO(QFDVRGHVHJXQGDRXOWHULRUFRQYRFDWRULDODV$VDPEOHDV([WUDRUGLQDULDVGH$FFLRQLVWDVSRGUiQFHOHEUDUVHYiOLGDPHQWHVLHQHOODVHVWiUHSUHVHQWDGRFXDQGRPHQRVODPLWDGGHOFDSLWDOVRFLDO5HJOD*HQHUDO(QODV
$VDPEOHDVFDGDDFFLyQHQFLUFXODFLyQGDUiGHUHFKRDXQYRWR(QODV$VDPEOHDV*HQHUDOHV2UGLQDULDV\DVHDTXHVHFHOHEUHQSRUYLUWXGGHSULPHUDRXOWHULRUFRQYRFDWRULDODVUHVROXFLRQHVVHUiQYiOLGDVVLVHDSUXHEDQSRUHOYRWRGHOD
PD\RUtDVLPSOHGHODVDFFLRQHVTXHHVWXYLHUHQUHSUHVHQWDGDVHQHOPRPHQWRGHODYRWDFLyQ(QODV$VDPEOHDV*HQHUDOHV([WUDRUGLQDULDVELHQVHUH~QDQSRUSULPHUDRXOWHULRUFRQYRFDWRULDODVUHVROXFLRQHVVHUiQYiOLGDVVLVHDSUXHEDQ
SRUHOYRWRGHODVDFFLRQHVTXHUHSUHVHQWHQFXDQGRPHQRVHOFLQFXHQWDSRUFLHQWRGHODVDFFLRQHVVXVFULWDVFRQGHUHFKRDYRWR $VXQWRVGH$VDPEOHD2UGLQDULD/DV$VDPEOHDV*HQHUDOHV2UGLQDULDVGH$FFLRQLVWDVVHFHOHEUDUiQFRQHO
SURSyVLWRGHWUDWDUORVDVXQWRVLQFOXLGRVHQ HORUGHQGHOGtDFRUUHVSRQGLHQWHDVtFRPRFXDOHVTXLHUDGHORV VLJXLHQWHVDVXQWRV'LVFXWLUDSUREDURPRGLILFDU\UHVROYHUORFRQGXFHQWHHQUHODFLyQFRQHOLQIRUPHGHO'LUHFWRU*HQHUDO\GHO
&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQHQFRQMXQWRVREUHODVLWXDFLyQILQDQFLHUDGHOD6RFLHGDG\GHPiVGRFXPHQWRVFRQWDEOHVHQORVWpUPLQRVGHO$UWtFXORGHOD/H\*HQHUDOGH6RFLHGDGHV0HUFDQWLOHV\HO$UWtFXORIUDFFLyQ;,GHOD/H\GHO
0HUFDGRGH9DORUHV'LVFXWLU\DSUREDURQRORVLQIRUPHVGHO3UHVLGHQWHGHORORV&RPLWpVTXHHMHU]DQODVIXQFLRQHVGHSUiFWLFDVVRFLHWDULDV\DXGLWRUtD'HFLGLUVREUHODDSOLFDFLyQGHXWLOLGDGHVHQVXFDVR1RPEUDUDORVPLHPEURVGHO
&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQ6HFUHWDULR\VXVVXSOHQWHV\GHVLJQDURUHYRFDUDO3UHVLGHQWHGHORORV&RPLWpVTXHHMHU]DQODVIXQFLRQHVGHSUiFWLFDVVRFLHWDULDV\DXGLWRUtDDVtFRPRGHWHUPLQDUORVHPROXPHQWRVGHORVPLHPEURVGHO&RQVHMR
GH$GPLQLVWUDFLyQ\GHORV&RPLWpVGHOD6RFLHGDG(QVXFDVRGHVLJQDUHOPRQWRPi[LPRGHUHFXUVRVTXHSRGUiGHVWLQDUVHDODUHFRPSUDGHDFFLRQHV$SUREDUODVRSHUDFLRQHVTXHSUHWHQGD OOHYDUDFDEROD6RFLHGDGRODVSHUVRQDV
PRUDOHVTXHpVWDFRQWUROHHQHOODSVRGHXQHMHUFLFLRVRFLDOFXDQGRUHSUHVHQWHQHOYHLQWHSRUFLHQWRRPiVGHORVDFWLYRVFRQVROLGDGRVGHOD6RFLHGDGFRQEDVHHQFLIUDVFRUUHVSRQGLHQWHVDOFLHUUHGHOWULPHVWUHLQPHGLDWRDQWHULRUFRQ
LQGHSHQGHQFLDGHODIRUPDHQTXHVHHMHFXWHQVHDVLPXOWiQHDRVXFHVLYDSHURTXHSRUVXVFDUDFWHUtVWLFDVSXHGDQFRQVLGHUDUVHFRPRXQDVRODRSHUDFLyQ$VXQWRVGH$VDPEOHD([WUDRUGLQDULD/DV$VDPEOHDV*HQHUDOHV([WUDRUGLQDULDV
VHUiQFRQYRFDGDVSDUDWUDWDUFXDOTXLHUDGHORVDVXQWRVLQGLFDGRVHQHO$UWtFXORGHOD/H\*HQHUDOGH6RFLHGDGHV0HUFDQWLOHV$VLPLVPRODV$VDPEOHDV*HQHUDOHV([WUDRUGLQDULDVGH $FFLRQLVWDVWUDWDUiQFXDOTXLHUDGHORVVLJXLHQWHVDVXQWRV
$PRUWL]DFLyQSRUSDUWHGHOD6RFLHGDGGHDFFLRQHVGHOFDSLWDOVRFLDOFRQXWLOLGDGHVUHSDUWLEOHV&DQFHODFLyQGHODLQVFULSFLyQGHODVDFFLRQHVUHSUHVHQWDWLYDVGHOFDSLWDOGHOD6RFLHGDGRGHWtWXORVTXHUHSUHVHQWHQDODVPLVPDVGHO5HJLVWUR
1DFLRQDOGH9DORUHV$XPHQWRGHOFDSLWDOVRFLDOHQORVWpUPLQRVGHO$UWtFXORGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV/RVGHPiVDVXQWRVSDUDORVTXHODOHJLVODFLyQDSOLFDEOHRORVHVWDWXWRVVRFLDOHVH[SUHVDPHQWHH[LMDQXQTXyUXPHVSHFLDO(O
DFFLRQLVWDTXHHQ XQDRSHUDFLyQGHWHUPLQDGDWHQJDSRUFXHQWDSURSLDRDMHQDXQLQWHUpVFRQWUDULRDOGHOD 6RFLHGDGGHEHUiDEVWHQHUVH DWRGD GHOLEHUDFLyQUHODWLYDDGLFKDRSHUDFLyQ/DV DFFLRQHVGHUHVSRQVDELOLGDGHQFRQWUDGHORV
DFFLRQLVWDVTXHLQIULQMDQORSUHYLVWRHQHVWHSiUUDIRVHHMHUFHUiQHQWpUPLQRVGHORHVWDEOHFLGRHQODOHJLVODFLyQPHUFDQWLO \ODVGLVSRVLFLRQHVGHORUGHQFRP~Q(ODFFLRQLVWDTXHHQXQDRSHUDFLyQGHWHUPLQDGDWHQJDSRUFXHQWDSURSLDR
DMHQDXQLQWHUpVFRQWUDULRDOGHOD6RFLHGDGGHEHUiDEVWHQHUVHDWRGDGHOLEHUDFLyQUHODWLYDDGLFKDRSHUDFLyQ/DVDFFLRQHVGHUHVSRQVDELOLGDGHQFRQWUDGHORVDFFLRQLVWDVTXHLQIULQMDQORSUHYLVWRHQHVWHSiUUDIRVHHMHUFHUiQHQWpUPLQRV
GHORHVWDEOHFLGRHQODOHJLVODFLyQPHUFDQWLO\ODVGLVSRVLFLRQHVGHORUGHQFRP~Q$UWtFXOR&XDGUDJpVLPR&XDUWR'HODV&RQYRFDWRULDVDODV$VDPEOHDV/DVFRQYRFDWRULDVSDUD$VDPEOHDVGH$FFLRQLVWDVGHEHUiQVHUKHFKDVSRUHO
&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQHO3UHVLGHQWHGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQRGHO&RPLWpVGH$XGLWRUtD\3UiFWLFDV6RFLHWDULDVHO9LFHSUHVLGHQWHGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQRSRUHO6HFUHWDULR6LQHPEDUJRORVWHQHGRUHVGHDFFLRQHVFRQ
GHUHFKR D YRWR LQFOXVR HQ IRUPD OLPLWDGD R UHVWULQJLGD TXH UHSUHVHQWHQ FXDQGR PHQRV HO GLH] SRU FLHQWR GHO FDSLWDO VRFLDO GH OD 6RFLHGDG SXGLHQGR FHOHEUDU DFXHUGRV WHPSRUDOHV ~QLFDPHQWH SDUD HVWRV HIHFWRV TXH QR VH
FRQVLGHUDUiQSURKLELGRVRUHTXHULUiQDXWRUL]DFLyQSRGUiQUHTXHULU DO3UHVLGHQWHRHQVXFDVRDO9LFHSUHVLGHQWHGHO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQRDOGHO&RPLWpGH$XGLWRUtD\3UiFWLFDV6RFLHWDULDVTXHVHFRQYRTXHDXQD$VDPEOHD*HQHUDO
GH$FFLRQLVWDVHQORVWpUPLQRVVHxDODGRVHQHO$UWtFXORGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV$UWtFXOR&XDGUDJpVLPR4XLQWR3XEOLFDFLyQGHODV&RQYRFDWRULDVDODV$VDPEOHDV/DVFRQYRFDWRULDVSDUD$VDPEOHDVGHEHUiQSXEOLFDUVH
SRUPHGLRGHXQDYLVRHQHOVLVWHPDHOHFWUyQLFRHVWDEOHFLGRSRUOD6HFUHWDUtDGH(FRQRPtDSRUORPHQRVFRQTXLQFHGtDVQDWXUDOHVGHDQWLFLSDFLyQDODIHFKDILMDGDSDUDOD$VDPEOHD/DVFRQYRFDWRULDVFRQWHQGUiQHORUGHQGHOGtD\
GHEHUiQHVWDUILUPDGDVSRUODSHUVRQDRSHUVRQDVTXHODVKDJDQHQHOHQWHQGLGRGHTXHQRVHLQFOXLUiQEDMRHOUXEURGHDVXQWRVJHQHUDOHV ORVSXQWRVDTXHVHUHILHUHQORV$UWtFXORV\ GHOD/H\*HQHUDOGH 6RFLHGDGHV0HUFDQWLOHV/RV
$FFLRQLVWDVWHQGUiQGHUHFKRGHLPSHGLUTXHVHWUDWHQHQOD$VDPEOHD*HQHUDOGH$FFLRQLVWDVDVXQWRVEDMRHOUXEURGHJHQHUDOHVRHTXLYDOHQWHV'HVGHHOPRPHQWRHQTXHVHSXEOLTXHODFRQYRFDWRULDSDUDODV$VDPEOHDVGH$FFLRQLVWDV
GHEHUiQHVWDUDGLVSRVLFLyQGHORVPLVPRVHQODVRILFLQDVGHOD6RFLHGDGGHIRUPDLQPHGLDWD\JUDWXLWDODLQIRUPDFLyQ\ORVGRFXPHQWRVUHODFLRQDGRVFRQFDGDXQRGHORVSXQWRVHVWDEOHFLGRVHQHORUGHQGHOGtDVLHQGRHO~QLFRUHTXLVLWR
SDUDDFFHGHUDGLFKDLQIRUPDFLyQODDFUHGLWDFLyQGHODFDOLGDGGHDFFLRQLVWDGHOD6RFLHGDG$UWtFXOR&XDGUDJpVLPR6H[WR$GPLVLyQD$VDPEOHDV6HUiQDGPLWLGRVHQODV$VDPEOHDVORVDFFLRQLVWDVRVXVUHSUHVHQWDQWHVTXHSRUOR
PHQRVFRQYHLQWLFXDWURKRUDVDQWHULRUHVDODIHFKD\KRUDVHxDODGDVSDUDOD$VDPEOHDFRQWDGDVHQGtDVKiELOHVH[KLEDQVXVWtWXORVGHDFFLRQHV\RVLHVHOFDVRFRQVWDQFLDVVREUHORVWtWXORVGHODVDFFLRQHVGHSRVLWDGDV HQXQD
LQVWLWXFLyQSDUDHOGHSyVLWRGHYDORUHVTXH JRFHQ GH FRQFHVLyQUHVSHFWLYDFRPSOHPHQWDGDVSRUODVOLVWDV TXHIRUPXOHQORVGHSRVLWDQWHVHQORVWpUPLQRVGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV'LFKDVFRQVWDQFLDV VHUiQFDQMHDGDVSRU XQD
FHUWLILFDFLyQH[SHGLGDSRUOD6RFLHGDGHQODTXHVHKDUiFRQVWDUHOQRPEUH\HOQ~PHURGHDFFLRQHVTXHHODFFLRQLVWDUHSUHVHQWH'LFKDVFHUWLILFDFLRQHVVHUYLUiQFRPRWDUMHWDVGHDGPLVLyQSDUDODV$VDPEOHDV/RVPLHPEURVGHO&RQVHMRGH
$GPLQLVWUDFLyQHO'LUHFWRU*HQHUDO\OD SHUVRQDItVLFDGHVLJQDGDSRUODSHUVRQDPRUDOTXHSURSRUFLRQHORVVHUYLFLRVGHDXGLWRUtDH[WHUQDSRGUiQDVLVWLUDODV$VDPEOHDVGH$FFLRQLVWDVGHOD6RFLHGDG$UWtFXOR4XLQFXDJpVLPR6HJXQGR
'HUHFKRVGH0LQRUtDHQ*HQHUDO7RGDPLQRUtDGHWHQHGRUHVGHDFFLRQHVWHQGUiORVGHUHFKRVTXHFRPRWDOVHOHVFRQILHUHQHQOD/H\*HQHUDOGH6RFLHGDGHV0HUFDQWLOHV\HQORVSUHVHQWHVHVWDWXWRVVRFLDOHV$UWtFXOR4XLQFXDJpVLPR
7HUFHUR 'HUHFKRVGH'HVLJQDU&RQVHMHURV\&RQYRFDWRULDV/RV$FFLRQLVWDVWLWXODUHVGHDFFLRQHVFRQGHUHFKRGHYRWRSRUFDGDGLH]SRUFLHQWRGHOFDSLWDOVRFLDOGHOD6RFLHGDGTXHHQORLQGLYLGXDORHQFRQMXQWRWHQJDQWHQGUiQ
GHUHFKR D 'HVLJQDU \ UHYRFDU HQ DVDPEOHD JHQHUDO GH DFFLRQLVWDV D XQ PLHPEUR GHO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLyQ GH OD 6RFLHGDG 7DO GHVLJQDFLyQ VyOR SRGUi UHYRFDUVH SRU ORV GHPiV DFFLRQLVWDV FXDQGR D VX YH] VH UHYRTXH HO
QRPEUDPLHQWRGHWRGRVORVGHPiVFRQVHMHURVHQFX\RFDVRODVSHUVRQDVVXVWLWXLGDVQRSRGUiQVHUQRPEUDGDVFRQWDOFDUiFWHUGXUDQWHORVGRFHPHVHVLQPHGLDWRVVLJXLHQWHVDODIHFKDGHUHYRFDFLyQ$PiVWDUGDUDOPRPHQWRGHOD
GHVLJQDFLyQGHOFRQVHMHURGHTXHVHWUDWHORVDFFLRQLVWDVTXHORGHVLJQHQGHEHUiLQGLFDUDOPHQRVLQRPEUHFRPSOHWR\H[SHULHQFLDGHODSHUVRQDTXHSURSRQHQQRPEUDU\LLLQGLFDFLyQVLDVXFULWHULRFXPSOHRQRODVFRQGLFLRQHVGH
LQGHSHQGHQFLDGHILQLGDVHQODVOH\HV\GHPiVGLVSRVLFLRQHVDSOLFDEOHVHQODPHGLGDGHTXHDVtVHUHTXLHUD5HTXHULUDO3UHVLGHQWHGHO&RQVHMRRGHO&RPLWpGH$XGLWRUtD\3UiFWLFDV6RFLHWDULDVHQFXDOTXLHUPRPHQWRVHFRQYRTXHDXQD
$VDPEOHD*HQHUDO GH $FFLRQLVWDV VLQ TXH DO HIHFWR UHVXOWH DSOLFDEOH HO SRUFHQWDMH VHxDODGR HQ HO $UWtFXOR GH OD /H\ *HQHUDO GH6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV $UWtFXOR4XLQFXDJpVLPR &XDUWR 'HUHFKRGH 6ROLFLWDU $SOD]DPLHQWRGH
9RWDFLyQ/RVDFFLRQLVWDVFRQDFFLRQHVFRQGHUHFKRDYRWRLQFOXVRHQIRUPDOLPLWDGDRUHVWULQJLGDTXHUH~QDQFXDQGRPHQRVHOGLH]SRUFLHQWRGHOFDSLWDOVRFLDOGHOD6RFLHGDGSRGUiQVROLFLWDUTXHVHDSODFHODYRWDFLyQSRUWUHV
GtDVQDWXUDOHVGHFXDOTXLHUDVXQWRUHVSHFWRGHOFXDOQRVHFRQVLGHUHQ VXILFLHQWHPHQWHLQIRUPDGRVDMXVWiQGRVHDORVWpUPLQRV\FRQGLFLRQHV VHxDODGRVHQHO$UWtFXORGHOD/H\GHO0HUFDGRGH9DORUHV/RVWLWXODUHVGHDFFLRQHVFRQ
GHUHFKRDYRWRLQFOXVRHQIRUPDOLPLWDGDRUHVWULQJLGDTXHUH~QDQFXDQGRPHQRVHOYHLQWHSRUFLHQWRGHOFDSLWDOVRFLDOGHOD6RFLHGDGSRGUiQRSRQHUVHMXGLFLDOPHQWHDODVUHVROXFLRQHVGHODVDVDPEOHDVJHQHUDOHVUHVSHFWRGHODV
FXDOHV WHQJDQ GHUHFKR GH YRWR $UWtFXOR 4XLQFXDJpVLPR 6pSWLPR *DQDQFLDV \ 3pUGLGDV/DV XWLOLGDGHV QHWDV GH FDGD HMHUFLFLR VRFLDO VHUiQ GLVWULEXLGDV FRPR VLJXH (O FLQFR SRU FLHQWR SDUD FRQVWLWXLU \ VL IXHUH QHFHVDULR
UHFRQVWLWXLU OD UHVHUYD OHJDO KDVWD TXH pVWD VHD LJXDO SRU OR PHQRV DO YHLQWH SRU FLHQWR GHO FDSLWDO VRFLDO 6L OD $VDPEOHD DVt OR GHWHUPLQD SRGUi FUHDU R LQFUHPHQWDU ODV UHVHUYDV GH FDSLWDO TXH HVWLPH FRQYHQLHQWH /DV
FDQWLGDGHVTXHGHWHUPLQHOD$VDPEOHDVHDSOLFDUiQSDUDFXEULUORVGLYLGHQGRVTXHDFXHUGHOD$VDPEOHD/DV XWLOLGDGHVUHPDQHQWHVVHDSOLFDUiQHQODIRUPDTXHGHWHUPLQHOD$VDPEOHD*HQHUDO2UGLQDULDGH$FFLRQLVWDV/DVSpUGLGDVVL
ODV KXELHUH VHUiQ DEVRUELGDV SULPHUDPHQWH SRU ODV UHVHUYDV GH FDSLWDO \ D IDOWD GH pVWDV SRU HO FDSLWDO VRFLDO $UWtFXOR 4XLQFXDJpVLPR 2FWDYR 'LVROXFLyQ \ /LTXLGDFLyQ /D 6RFLHGDG VH GLVROYHUi HQ FXDOTXLHUD GH ORV FDVRV
HVSHFLILFDGRVHQHO$UWtFXORGHOD/H\*HQHUDOGH6RFLHGDGHV0HUFDQWLOHV'LVXHOWDOD6RFLHGDGVHSRQGUiHQOLTXLGDFLyQ /DOLTXLGDFLyQVHHQFRPHQGDUiDXQRRPiVOLTXLGDGRUHVQRPEUDGRVSRUOD$VDPEOHD*HQHUDO([WUDRUGLQDULDGH
$FFLRQLVWDV6LOD$VDPEOHDQRKLFLHUHGLFKRQRPEUDPLHQWRXQMXH]GHORFLYLORGHGLVWULWRGHOGRPLFLOLRGHOD6RFLHGDGORKDUiDSHWLFLyQGHFXDOTXLHUDFFLRQLVWD$IDOWDGHLQVWUXFFLRQHVH[SUHVDVGDGDVHQFRQWUDULRSRUOD$VDPEOHDDORV
OLTXLGDGRUHV OD OLTXLGDFLyQ VH OOHYDUi D FDER GH DFXHUGR FRQ ODV VLJXLHQWHV EDVHV JHQHUDOHV &RQFOXVLyQ GH ORV QHJRFLRV SHQGLHQWHV GH OD PDQHUD PHQRV SHUMXGLFLDO SDUD ORV DFUHHGRUHV \ ORV DFFLRQLVWDV &REUR GH FUpGLWRV \ SDJR GH
DGHXGRV9HQWDGHODFWLYRGHOD6RFLHGDG3UHSDUDFLyQGHOEDODQFHILQDOGHOLTXLGDFLyQ'LVWULEXFLyQGHOUHPDQHQWHVLORKXELHUHHQWUHORVDFFLRQLVWDVHQSURSRUFLyQDVXVDFFLRQHV'XUDQWHODOLTXLGDFLyQOD$VDPEOHDVHUHXQLUiHQODIRUPD
SUHYLVWDSRUORVSUHVHQWHVHVWDWXWRV\HOOLTXLGDGRUROLTXLGDGRUHVGHVHPSHxDUiQIXQFLRQHVHTXLYDOHQWHVDODVTXHFRUUHVSRQGHQDO&RQVHMRGH$GPLQLVWUDFLyQGXUDQWHODYLGDQRUPDOGHOD6RFLHGDG$UWtFXOR4XLQFXDJpVLPR1RYHQR
-XULVGLFFLyQ \ &RPSHWHQFLD 3DUD OD LQWHUSUHWDFLyQ \ FXPSOLPLHQWR GH ORV SUHVHQWHV HVWDWXWRV ORV DFFLRQLVWDV VH VRPHWHQ H[SUHVDPHQWH D OD FRPSHWHQFLD GH ORV WULEXQDOHV GH OD &LXGDG GH 0p[LFR SRU OR TXH UHQXQFLDQ FODUD \
WHUPLQDQWHPHQWH D FXDOTXLHU RWUR IXHUR TXH SRU UD]yQ GH GRPLFLOLR SUHVHQWH R IXWXUR SXGLHUD FRUUHVSRQGHUOHV
- C-6 -
Anexo 4
Informes del Comisario de la Emisora (2013, 2014 y 2015)
- D-1 -
- D-2 -
Informes del Comisario de Becle, S. A. de C. V.,
sobre sus estados financieros no consolidados por los aos terminados el
31 de diciembre de 2015, 2014 y 2013 (no adjuntos),
y que se incorporan para cumplir con los requisitos de la
Comisin Nacional Bancaria y de Valores
con relacin a su proceso de oferta pblica de acciones en Mxico.
- D-3 -
Contador Pblico
Informe del Comisario
A la Asamblea de Accionistas
Becle, S. A. de C. V.:
En mi carcter de Comisario de Becle, S. A. de C. V. (la Compaa), rindo a ustedes mi informe

sobre la veracidad, razonabilidad y suficiencia de la informacin financiera que ha presentado a
ustedes el Consejo de Administracin, por el ejercicio que termin el 31 de diciembre de 2015.
Durante 2015 y hasta la fecha de este informe, no fui convocado a Asambleas de Accionistas ni a
juntas del Consejo de Administracin, sin embargo, he obtenido de los directores y administradores
toda la informacin sobre las operaciones, documentacin y dems evidencia comprobatoria que
consider necesario examinar.
En mi opinin, los criterios y polticas contables y de informacin seguidos por la Compaa y

considerados por los administradores para preparar la informacin financiera presentada por los
mismos a esta asamblea, son adecuados y suficientes, y se aplicaron en forma consistente con el
ejercicio anterior; por lo tanto, dicha informacin financiera refleja en forma veraz, suficiente y
razonable la situacin financiera de Becle, S. A. de C. V. al 31 de diciembre de 2015, as como sus
resultados y sus flujos de efectivo, correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha, de
conformidad con las Normas de Informacin Financiera mexicanas (NIF).
Prrafo de nfasis
Sin expresar salvedades en mi opinin, llamo la atencin sobre lo siguiente:
(a) El 27 de febrero de 2015, la Compaa, vendi a DIAGEO Mxico Comercializadora, S. A.

de C. V., su inversin con Don Julio, B. V. (DJ), que representa el 50% del capital contable
de DJ, por 310,000,000 de dlares; por lo cual a partir de dicha fecha DJ no ser considerada
compaa asociada.
(b) Como se menciona en la nota 1 a los estados financieros no consolidados, en Acta de

Asamblea Ordinaria y Extraordinaria celebrada el da 16 de julio de 2015, se formaliz el
acuerdo de fusin celebrado entre JB y Compaa, S. A. de C. V., Romo Hermanas, S. A. de
C. V., Comercializadora Cacu, S. A. de C. V., como sociedades fusionadas que se extinguen
y Becle, S. A. de C. V., como sociedad fusionante que subsiste a partir del 16 de julio de
2015.
(Contina)
- D-4 -
2
(c) Durante 2015, la Compaa y sus subsidiarias llevaron a cabo transacciones significativas que
se describen en la nota 1, las cuales afectan la comparabilidad de la informacin financiera,
principalmente debido a la venta de su inversin en Don Julio, B. V. y la adquisicin de The
Old Bushmills Distillery Company, Ltd.
(d) Como se menciona en las notas 3(o) y 7 a los estados financieros no consolidados adjuntos, la
Compaa llev a cabo operaciones importantes con sus partes relacionadas.
(e) Como se menciona en las notas 2d), los estados financieros no consolidados adjuntos fueron
preparados para uso interno de la Compaa, as como para cumplir con ciertos requisitos
legales y fiscales. La informacin financiera en ellos contenida no incluye la consolidacin
de los estados financieros de sus subsidiarias, las que se han registrado aplicando el mtodo
de participacin. Para la evaluacin de la situacin financiera y los resultados de la entidad
econmica se debe atender a los estados financieros consolidados de Becle, S. A. de C. V. y
subsidiarias al 31 de diciembre de 2015 y por el ao terminado en esa fecha, los que por
separado y con esta misma fecha, fueron emitidos.
Atentamente,
C.P.C. Armando Espinosa Alvarez

Comisario
Ciudad de Mxico, a 27 de abril de 2016.
- D-5 -
Contador Pblico
Informe del Comisario
A la Asamblea de Accionistas
Becle, S. A. de C. V.:
En mi carcter de Comisario de Becle, S. A. de C. V. (la Compaa), rindo a ustedes mi dictamen sobre la

veracidad, razonabilidad y suficiencia de la informacin financiera que ha presentado a ustedes el Consejo
de Administracin, por el ejercicio que termin el 31 de diciembre de 2014.
Durante 2014 y hasta la fecha de este informe, no fui convocado a Asambleas de Accionistas ni a juntas del
Consejo de Administracin, sin embargo, he obtenido de los directores y administradores toda la
informacin sobre las operaciones, documentacin y dems evidencia comprobatoria que consider
necesario examinar.
En mi opinin, los criterios y polticas contables y de informacin seguidos por la Compaa y considerados
por los administradores para preparar la informacin financiera presentada por los mismos a esta asamblea,
son adecuados y suficientes, y se aplicaron en forma consistente con el ejercicio anterior; por lo tanto, dicha
informacin financiera refleja en forma veraz, suficiente y razonable la situacin financiera de Becle, S. A.
de C. V. al 31 de diciembre de 2014, as como sus resultados y sus flujos de efectivo, correspondientes al
ejercicio terminado en dicha fecha, de conformidad con las Normas de Informacin Financiera mexicanas
(NIF).
Prrafo de nfasis
Sin expresar salvedades en mi opinin, llamo la atencin sobre lo siguiente:
(a) Como se menciona en las notas 3(l) y 7 a los estados financieros, las compras realizadas a Tequila
Don Julio, S. A. de C. V. (parte relacionada), representan la totalidad del Tequila comercializado por
la Compaa durante el ejercicio de 2014.
(b) El 27 de febrero de 2015, la Compaa, vendi a DIAGEO Mxico Comercializadora, S. A. de C. V.,

su inversin con Don Julio, B. V. (DJ), que representa el 50% del Capital Contable de DJ, por
310,000,000 de dlares; por lo cual a partir de dicha fecha DJ no ser considerada compaa asociada.
Atentamente,
C.P.C. Armando Espinosa Alvarez

Comisario
Mxico, D. F., a 20 de marzo de 2015.
- D-6 -
- D-7 -
- D-8 -

Prospecto Informativo Oferta Pública Jose Cuervo

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PROSPECTO PRELIMINAR

BECLE, S.A.B. DE C.V.

POR UN MONTO TOTAL DE HASTA: $[17,539,390,528.00] M.N.

Caractersticas generales de la oferta:

Fecha de publicacin del aviso de oferta pblica: [] de [] de 2017

COORDINADORES GLOBALES E INTERMEDIARIOS COLOCADORES EN MXICO

Cada inversionista deber basarse nicamente en la informacin contenida en el presente Prospecto.

INFORMACIN INCLUIDA EN ESTE PROSPECTO

b) Resumen ejecutivo Resumen [11]

c) Factores de riesgo Factores de Riesgo [42]

d) Otros valores Otros Valores [185]

e) Documentos de carcter pblico Documentos de carcter pblico [186]

a) Caractersticas de los valores ResumenLa Oferta Global [25]

b) Destino de los fondos Destino de los Fondos [66]

c) Plan de distribucin Plan de Distribucin [178]

d) Gastos relacionados con la oferta Gastos Relacionados con la Oferta [67]

e) Estructura de capital despus de la ResumenLa Oferta Global [29]

f) Nombres de personas con Personas con Participacin Relevante [188]

g) Dilucin Dilucin [69]

h) Informacin del Mercado de Valores Informacin sobre el mercado de [170]

i) Formador de mercado Formador de Mercado [187]

a) Historia y desarrollo de la Emisora Actividades de la CompaaHistoria y [119]

b) Descripcin del negocio Actividades de la Compaa [119]

Informacin Requerida Seccin del Prospecto Pgina

i. Actividad principal Actividades de la Compaa [119]

ii. Canales de distribucin Actividades de la Compaa [119]

iii. Patentes, licencias, marcas y otros Actividades de la Compaa [136]

iv. Principales clientes Actividades de la Compaa [119]

v. Legislacin aplicable y situacin Regulacin, permisos y cuestiones [141]

vi. Recursos humanos Actividades de la Compaa [139]

vii. Desempeo ambiental Regulacin, permisos y cuestiones [141]

viii. Informacin del mercado Perfil de la Industria [109]

ix. Estructura corporativa Actividades de la Compaa [138]

x. Descripcin de sus principales activos Actividades de la Compaa [119]

xi. Procesos judiciales, administrativos o Actividades de la CompaaProcesos [139]

xiii. Dividendos Dividendos y Poltica de Dividendos [71]

IV. Informacin Financiera

a) Informacin financiera seleccionada Informacin Financiera Seleccionada [75]

b) Informacin financiera por lnea de Perfil de la Industria Resumen de los [115] y

c) Informe de crditos relevantes Comentarios y Anlisis de la [104]

Informacin Requerida Seccin del Prospecto Pgina

d) Comentarios y anlisis de la Comentarios y Anlisis de la [82]

i. Resultados de la operacin Comentarios y Anlisis de la [82]

ii. Situacin financiera, liquidez y Comentarios y Anlisis de la [104]

iii. Control interno Comentarios y Anlisis de la [106]

e) Estimaciones, provisiones o reservas Comentarios y Anlisis de la [107]

a) Auditores externos AdministracinAuditores [156]

b) Operaciones con personas Operaciones con personas [158]

c) Administradores y accionistas AdministracinEl Consejo de [150]

VI. Personas Responsables Personas Responsables [190]

GLOSARIO DE TRMINOS Y DEFINICIONES

Acciones las acciones ordinarias, serie nica, nominativas, sin expresin de

Adquisicin de Bushmills la adquisicin por parte de JC Overseas, Ltd. subsidiaria de Casa

Agave Azul o Agave Agave Azul Tequilana Weber.

Aranda Aranda Investments Pte. Ltd., una subsidiaria 100% propiedad de

BMV la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V.

Bushmills The Old Bushmills Distillery Company Limited.

CETES Certificados de la Tesorera de la Federacin.

Circular nica de Disposiciones de carcter general aplicables a las emisoras de

CNBV la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.

COFECE la Comisin Federal de Competencia Econmica.

Componente MILA el nmero de Acciones de la Oferta en Mxico que sern ofrecidas

Colocacin la colocacin entre el pblico inversionista de las Acciones.