Medicin de Riesgo Financiero

El riesgo financiero se define como, la incertidumbre asociada con el valor y/o retorno de
una Posicin financiera. Si bien es cierto el riesgo financiero no tiene una definicin propia,
este se ajusta a los mtodos creados para su medicin aunque realmente.

La estadstica ha cumplido un rol fundamental en la determinacin de este, es por medio de

una distribucin de probabilidad como la estadstica ayuda de una u otra forma a la reduccin del
temor. El mtodo de probabilidad se encarga de cuantificar el valor de una prdida para una
probabilidad y horizonte temporal definidos y cuyo resultado sea unvoco, es decir, que no
permita ms de una interpretacin. Las medidas estadsticas habituales de la dispersin o
variabilidad son la varianza y la desviacin estndar (Chu Rubio, 2003).

Para entender mejor esta definicin, a continuacin citaremos un ejemplo, Supongamos que el
siguiente grfico representa la posible distribucin de resultados de una inversin: se trata de una
Distribucin Normal, pero para mantener un nivel de complejidad acotado, simplemente pensemos
que el eje horizontal mide las posibles prdidas o ganancias de una inversin a un da (ganancias a la
derecha y prdidas a la izquierda del cero). Como lo que intentamos medir es la prdida potencial, nos
vamos a concentrar en el rea resaltada en rojo. Lo primero que necesitamos es la serie histrica de
precios de un portafolio de inversiones. Para este caso en particular vamos a asumir que invertimos en
la bolsa de valores de lima (en particular, tomamos la serie diaria desde el 2 de enero de 2009 hasta la
fecha). Una vez obtenida la serie, calculamos el retorno diario como el valor del ndice de un da
sobre el valor del ndice al cierre del da anterior menos uno. Seguidamente, vamos a calcular dos
parmetros: el promedio o media de los retornos y el desvo estndar. El promedio de los retornos es
simplemente una media aritmtica, la suma de todos los retornos diarios dividida por la cantidad de
das en la serie, mientras que el desvo es una medida de dispersin de los datos respecto de dicho
promedio. Para facilitar la tarea, las frmulas de Excel correspondientes son:

- Media: =PROMEDIO()

- Desvo Estndar: =DESVEST()

Sobre la serie de retornos diarios del ndice Merval se aplican ambas frmulas y se obtienen,
en nuestro ejemplo, un retorno promedio de 0,15% y un desvo de 1,86%. En simples
palabras esto significa que en promedio un inversor obtiene 0,15% de retorno diario y que en
el 66% de los das, dichos retornos estarn dentro de un intervalo comprendido entre -1,71%
y 2,01% (o 0,15% ms menos 1,86%).
 Ahora bien, para obtener el VaR el ltimo paso es definir un nivel de confianza y un
horizonte temporal. Para simplificar el clculo vamos a calcular el VaR a 1 da con un nivel
de confianza del 99%. Entonces, vamos a calcular la inversa de una Distribucin Normal en
el Excel como:

-DISTR.NORM.INV(1-Nivel de confianza; Media; Desvo Estndar) * Valor del ndice a la

fecha

En nuestro caso:

-DISTR.NORM.INV(0,01; 0,15%; 1,86%) * 6557 = $273,77

Finalmente llegamos a un resultado cercano a $274, pero qu significa esto? Significa

que en el 99% de los das la prdida de estar invertido en el Merval no superar los $274 o un
4,18% del valor del ndice. Debemos recordar que esta medida est diseada para
condiciones normales de mercado, y que no est dentro de su alcance medir las prdidas
esperadas en una crisis o escenario de stress, pero brinda una primera aproximacin de cun
riesgosa es una inversin y, por ello, se posiciona como una herramienta til en la toma de
decisiones, tanto a nivel institucional como para las finanzas personales.

Figura 1

Fuente: Elaboracin propia