La poltica econmica es la encargada de aplicar normas destinadas a alcanzar

estos objetivos.

La identificacin rpida de los problemas tiene trascendental importancia en

caso se produzca un severo deterioro en las magnitudes econmicas, la
informacin estadstica sobre las principales variables econmicas constituye el
ncleo central de la toma de decisiones adecuada. La administracin pblica a
travs de sus gabinetes econmicos analiza la informacin disponible y prepara
informes y estudios sobre los ciclos y tendencias econmicas para la adopcin
de alguna decisin. En funcin de estas consideraciones, resulta necesario el
anlisis continuo y la posible utilizacin de seales de alerta como indicadores
complementarios para la adecuada adopcin de medidas de poltica
econmica.

2.- Instrumentos de Poltica Econmica

Los instrumentos que las autoridades pueden utilizar provienen de la teora

econmica, directamente relacionados con principios tericos y son
relativamente numerosos. Estos sirven a los hacedores de poltica como medio
para la consecucin de los objetivos establecidos y los podemos dividir en los
siguientes grupos13:

1. Los instrumentos monetarios y crediticios (poltica monetaria).

2. Los instrumentos tributarios y del gasto pblico (poltica fiscal).
3. Los instrumentos comerciales y de tipo de cambio (poltica cambiaria).
4. Los controles y regulaciones directas.
5. La poltica de rentas (incorporada a veces en el grupo anterior).
6. Los cambios institucionales.
En nuestra investigacin desarrollaremos los instrumentos relacionados a
poltica monetaria y poltica fiscal.

2.1.- Poltica Monetaria.-

Se orientan a controlar la expansin de la cantidad de dinero y la

evolucin de los tipos de inters. Es utilizada por un Gobierno o por el Banco
Central de un pas a fin de influir directamente sobre el valor de la divisa
nacional, la produccin, la inversin, el consumo y la inflacin 14. Una definicin
ms tcnica es la de Juan Cuadrado Roura:
La poltica monetaria es la accin consiente emprendida por las autoridades
monetarias, o la inaccin deliberada, para cambiar la cantidad, disponibilidad o
el coste del dinero, con objeto de contribuir a lograr algunos de los objetivos
bsicos de la poltica econmica15.

Los encargados de aplicar la poltica monetaria de un pas son: el Banco

Central de Reserva, encargado de manejar los instrumentos monetarios que
regulan la liquidez y el gobierno a travs del Ministerio de Economa y Finanza
(MEF), quien establece los objetivos econmicos que se pretende lograr. El
Banco Central tambin suele fijar objetivos intermedios.

Los instrumentos monetarios ms comnmente aplicados son: las operaciones

de mercado abierto, la manipulacin de la tasa de redescuento y la variacin en
los porcentajes de reservas obligatorias.
1. Las operaciones de mercado abierto.- es el principal instrumento de la
poltica monetaria y consiste en la compra-venta de fondos pblicos
privados por parte del BCR. Se manifiesta mediante la elevacin
disminucin de los tipos de inters (reduccin o aumento de la liquidez),
venta compra de valores (provocar una detraccin inyeccin de
liquidez al sistema financiero).

2. El redescuento.- es la adquisicin de valores, funcionan como crditos

concedidos por el BCR a las entidades financieras. Cuando el BCR
disminuye el tipo de redescuento inyecta liquidez al sistema financiero,
los bancos tendrn mayor cantidad de dinero que podrn prestar.

Este instrumento funciona ms a travs de modificaciones en el tipo de

inters.

3. Variaciones en los porcentajes de reservas obligatorias.- esta es la

reserva de las instituciones financieras frente a sus depsitos. Estas
reservas cumplen fines como solvencia, liquidez, control monetario
financiamiento del dficit pblico.

Los instrumentos vistos anteriormente tienen como objeto regular la liquidez,

por lo que la mejor forma de analizar el manejo de estos instrumentos es a
travs de la cantidad de dinero en la economa, mejor llamada Emisin primaria
base monetaria, que es el pasivo monetario del Banco Central de Reserva,
constituido por billetes y monedas emitidos y depsitos en moneda nacional del
sistema financiero y del sector privado mantenidos en el instituto emisor.

La emisin una vez controlada la Inflacin, debe ser igual al crecimiento de la

produccin y en caso de darse altos niveles de inflacin, debe ser igual al
crecimiento real ms un valor de la inflacin esperada, necesariamente mucho
menor que la inflacin actual 16.

De acuerdo al Banco Central Europeo, una poltica monetaria ms estricta

orientada a alcanzar un objetivo de estabilidad de precios consiguen reducir la
variabilidad de la inflacin, ello contribuye a bajar los tipos de inters reales
(diferencia entre los tipos de inters nominal y la tasa de inflacin)
consiguiendo un efecto positivo sobre el crecimiento.

La poltica monetaria pretende influir sobre la actividad econmica, sobre los

precios, e incluso sobre los tipos de cambio, a travs de los instrumentos
monetarios. Para ello, manipular la liquidez de los mercados o los tipos de
inters. La mayor o menor repercusin que esta actuacin pueda tener sobre el
sector real es algo sobre lo que no existe total acuerdo.

2.2.- Poltica Fiscal.-

Es la poltica relacionada con la imposicin de tarifas impositivas y el

gasto pblico, la poltica presupuestaria y de endeudamiento. En otras palabras
son las

variaciones discrecionales que un gobierno efecta en sus ingresos y gastos

pblicos para influir en el nivel general de la actividad econmica 17.

Las variaciones en los gastos pblicos ya sean cambios en su volumen o

composicin, ejercen un efecto multiplicado en la economa. Las variaciones en
los impuestos ya sea por cambios en la estructura impositiva mediante
modificaciones en los tipos de gravmenes, actan en sentido inverso a las del
gasto pblico pero con menor intensidad. Una tercera variacin de
transferencias que incide sobre la demanda en el mismo sentido que el gasto
pblico pero con menor intensidad que este.

La propia existencia de los instrumentos fiscales determina su incidencia sobre

la actividad econmica sin estar influenciados por posibles decisiones del
gobierno. Es decir actan automticamente regulando la coyuntura econmica,
dado que el tamao del dficit o supervit presupuestario variara de forma
automtica con el nivel de renta nacional 18. Esta estabilizacin automtica
reduce la intensidad de las recesiones y de las expansiones sin que se
produzca ningn cambio deliberado en la poltica fiscal.

Un gobierno debe de equilibrar sus gastos e ingresos, es decir buscar

estabilidad sin generar dficit. La forma de incrementar los gastos es a travs
de los ingresos (impuestos), tambin puede financiar estos mediante la emisin
de bonos para ser comprados por el pblico (financiamiento por medio de
deuda), o por la creacin de dinero para pagar los bienes y servicios que
compra y los intereses de deuda anteriormente adquirida. Si se financian los
gastos del gobierno mediante el aumento de la base monetaria se llama
monetizacin de la deuda y representa la deuda pblica en manos del Banco
Central.

La poltica fiscal no puede funcionar con independencia de la poltica monetaria

ya que ambas se encuentran interrelacionadas, las autoridades econmicas
deben de tener en cuenta los efectos monetarios de financiar el dficit pblico
con creacin de dinero para evitar el exceso de expansin de la actividad
econmica, por lo que tendran que incrementar en menor cuanta su gasto
pblico.
Segn el dio gestin

Qu se entiende por La poltica fiscal y monetaria?

La poltica fiscal y monetaria tendrn una posicin menos expansiva para

impulsar el crecimiento econmico el prximo ao, estim el Banco Central de
Reserva (BCR).

Por el lado de la demanda, no hay mucho ms margen para tener ms

estmulos de tipo fiscal y monetario, advirti Renzo Rossini, gerente general
del ente emisor.

Este ao, tanto el gasto corriente como la inversin pblica vienen registrando
un avance importante, mientras que el dficit pblico alcanz el 3% del PBI. Sin
embargo, para el 2017 se espera una moderacin del crecimiento del gasto de
Gobierno, con el objetivo de ir bajando paulatinamente el dficit fiscal hasta un
nivel de 2.5%. El sector pblico no se va contraer, pero va a crecer menos,
proyect Rossini.

Asimismo, la poltica monetaria brindara un menor impulso a la economa el

prximo ao.

Si bien el BCR ha elevado su tasa de inters de referencia (nominal) hasta

4.25% en febrero del 2016, hoy la tasa de inters real (descontando a la tasa
del BCR la inflacin esperada) se ubica en 1.5%, nivel expansivo para el Banco
Central. La idea es que el estmulo monetario se va a mantener, pero se ir
reduciendo automticamente, sin que el Banco Central haga nada. Eso porque
en la medida en que baje la inflacin esperada, la tasa de inters real
empezar a subir, lo cual significa para nosotros que el estmulo se ir
reduciendo paulatinamente, explic, durante el V Foro de Polticas
Econmicas y Mercado de Capitales, organizado por Procapitales.

Entonces, esta mezcla monetaria y fiscal ser expansiva, pero ya no tanto,

acot. Por ello, el BCR considera que en los prximos aos se deberan
impulsar las medidas en el campo de la oferta. La idea es llevar
el PBI potencial (la capacidad productiva del pas), que se desaceler a 4%, a
niveles de 5%, como ha planteado el Gobierno, pero para eso se necesita
actuar, dijo Rossini.
En tal sentido, se requiere la recuperacin de la inversin privada y el aumento
de la productividad. Y en reformas estructurales, se necesita trabajar en
polticas pblicas que favorezcan el desarrollo de los negocios, indic.

Destac que el crdito de consumo mantuvo un crecimiento de alrededor del

7%. El deterioro de la calidad de estos prstamos ya se detuvo y se espera una
recuperacin del consumo, sostuvo.

Cmo funciona la poltica monetaria en el Per?

La poltica monetaria es una parte de la poltica econmica que es
responsabilidad del Banco Central de Reserva (BCR), entidad autnoma e
independiente del Gobierno Central.

Existen diversas formas y objetivos de poltica monetaria. En el caso peruano,

tiene como finalidad la estabilidad monetaria, definida como el logro de la
meta de inflacin establecida por el BCR, que es de 2% con un margen de
error de 1%, es decir, el rango meta se ubica entre 1% y 3%. La idea es anclar
las expectativas del pblico a una meta de inflacin. Dicho de otro modo, el
Banco Central anuncia la meta anual de inflacin y con ello ancla las
expectativas de las personas. El Per adopt el esquema en el 2002, con una
meta de 2.5% +/-1% para luego rebajarla a 2% +/-1% a partir del 2007.

El enfoque de poltica monetaria descrito, que consiste en un compromiso

explcito y pblico de mantener la estabilidad monetaria a travs del uso de
metas de inflacin, fue implementado por primera vez en 1990, en Nueva
Zelanda, para luego extenderse a 26 pases. El nombre del esquema es Metas
Explcitas de Inflacin, o en ingls, Inflation Targeting. Destacan la presencia
de Canad, Reino Unido, Suecia, Australia, Israel, Polonia, Brasil, Chile,
Colombia, Sudfrica, Corea, Mxico, Turqua y Repblica Checa, entre otros, y
cada pas con rangos-meta distintos.

La herramienta principal de poltica monetaria es la tasa de inters de

referencia interbancaria (TIRI), definida como la tasa de inters que los
bancos comerciales se cobran entre s para prstamos de muy corto plazo.
Veamos esto con detalle. Los bancos comerciales se prestan dinero entre s de
manera rutinaria, es decir, aquellos bancos con exceso de liquidez le prestan
voluntariamente a aquellos a los que les falta liquidez; la TIRI es el costo de
ese prstamo y el BCR induce su cambio en funcin de la meta de inflacin.

Cmo as? Supongamos que el BCR observa presiones inflacionarias que

haran peligrar la consecucin de la meta. Entonces, induce el aumento de la
TIRI. Al hacerlo, hace que los prstamos entre bancos sean ms caros. Luego,
los bancos comerciales que reciben el prstamo trasladan ese mayor costo a
la tasa de inters que le cobran a los clientes (consumidores o inversionistas)
cuando acuden a pedir un prstamo. La mayor tasa de inters desincentiva el
pedido del prstamo y, al bajar el consumo y la inversin, disminuye la
demanda y se atenan las presiones inflacionarias. Lo contrario ocurre al
disminuir la TIRI.

El BCR tambin tiene otras herramientas como la tasa de encaje, pero el

mecanismo descrito, a travs de cambios en la TIRI, es el ms relevante para
controlar la inflacin. Caben varias conclusiones:

Existe una meta inflacionaria.

No existe una meta cambiaria: el BCR interviene en el mercado
cambiario para evitar fluctuaciones bruscas del precio del dlar, pero
sin tener una meta.
Las tasas de inters que pagamos por los prstamos se determinan
en el libre mercado, aunque el Banco Central induce su movimiento a
partir de cambios en la TIRI.
Aqu algunos datos. En primer lugar, en los ltimos meses y a pesar de los
problemas externos, el tipo de cambio se ha mantenido ms o menos estable
en torno a 2.70 nuevos soles por dlar gracias a las intervenciones del BCR en
el mercado cambiario, sea comprando o vendiendo.

En segundo lugar, la inflacin para el 2011 estar fuera de la meta (el Banco la
calcula entre 4% y 5%). Entonces, por qu no subi ms la TIRI? La razn
est en que el aumento se debi a factores transitorios de oferta. Se espera
que la inflacin se ubique dentro de la meta en 2012.

En tercer lugar, en setiembre del 2008, cuando estall la crisis financiera

internacional, la TIRI estaba en 6.5%. Un ao despus, ante la desaceleracin
de la economa y la cada de la inflacin por debajo del rango meta, se ubic en
1.25%. En 2010, el programa de estmulo econmico diseado para neutralizar
los efectos de la crisis, aument la demanda y, ante las eventuales presiones
inflacionarias, subi la TIRI hasta el nivel que se encuentra hoy, es decir,
4.25%.

En sntesis, a mayor inflacin, mayor TIRI y, a menor inflacin, menor TIRI.

Buscando que la inflacin se ubique dentro de la meta de 2% +/- 1% anual, el
BCR responde con el uso de la TIRI.
 CONCLUSIONES

Como se ha podido demostrar los principales indicadores macroeconmicos

sufren repetidamente shock, lo que hace que la economa sea incierta, el rol
del Gobierno en estos casos es el de tener un manejo de poltica econmica
con correcciones y ajustes oportunos, es decir, la poltica econmica debe
ser flexible, sin olvidar los objetivos puros a corto, mediano y largo plazo,
para que estos indicadores se desarrollen con la mayor normalidad.

La responsabilidad en cuentas monetarias es fundamental para la reduccin

de shock, el manejo de poltica monetaria es el ms importante de los
instrumentos para influir en el crecimiento econmico a corto plazo,
mantener la inflacin controlada es el principal objetivo de la poltica
monetaria y para eso es indispensable respetar la autonoma del Banco
Central de Reserva.

La mejor manera de mantener una economa sana es tener disciplina fiscal

el gobierno no debe gastar ms de lo que pueda recaudar, ya que al hacerlo
estara incurriendo en un endeudamiento, si el endeudamiento es interno por
medio de prstamos del BCR generando emisin y este a su vez inflacin se
estara llevando a que la economa crezca de manera ficticia, el gasto debe
de priorizarse en infraestructura bsica como vas de comunicacin y
servicios, mediante ejecucin del sector privado.

Por ltimo no se puede crecer de manera sana y de forma sostenida

mediante un mayor gasto de gobierno, una mayor emisin primaria o
mediante el control del tipo de cambio, estas polticas llevan a una distorsin
en los precios. Las exportaciones son una fuente sana de crecimiento
econmico a largo plazo. El gobierno debe de mantener una poltica
econmica estable que atraiga la inversin externa, asegure la inversin
interna y estas a su vez acrecienten la industria y alimenten a las
exportaciones, esta es la forma de alentar a las exportaciones.
 BIBLIOGRAFA

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