UNIVERSIDAD CRISTBAL COLN

ECONOMA 7 SEMESTRE
PRONSTICOS & SERIES DE TIEMPO
MTRO. SERGIO HERNNDEZ

ECONOMA MEXICANA
Melissa Lpez Carrin
 1

CONTEXTO ECONMICO MUNDIAL

Perspectivas macroeconmicas globales
La economa mundial sigui creciendo a un ritmo moderado, a una tasa estimada del 2.6 por ciento en 2014.
La recuperacin estuvo afectada por nuevos desafos, entre los que se cuentan algunos eventos
inesperados, como los mayores conflictos geopolticos en diferentes regiones del mundo. Asimismo, la
mayora de las economas han evidenciado un cambio hacia menores tasas de crecimiento del Producto
Interno Bruto (PIB) en comparacin a los niveles previos a la crisis, incrementando las posibilidades de un
crecimiento econmico mediocre de ms largo plazo.

En las economas desarrolladas, aunque se estiman algunas mejoras para 2015 y 2016, persisten
significativos riesgos, especialmente en la zona euro y en Japn. Por su parte, las tasas de crecimiento
econmico en los pases en desarrollo y las economas en transicin fueron ms divergentes en 2014, con
una fuerte desaceleracin en varias de las mayores economas emergentes, particularmente en Amrica
Latina y en la Comunidad de Estados Independientes (CEI).
 2

Varias de estas economas han enfrentado diversos desafos, entre los cuales se pueden mencionar
desbalances estructurales y tensiones geopolticas. En el periodo de proyeccin, la economa mundial se
expandir a una tasa levemente superior a 2014 pero an a un ritmo moderado, con una expansin del
Producto Bruto Mundial (PBM) de 3.1 y 3.3 por ciento en 201 5 y 2016, respectivamente.

La lenta creacin de empleo y salarios bajos continan siendo desafos centrales

Una debilidad significativa en el panorama macroeconmico mundial contina siendo la situacin del
empleo, en particular debido a que el crecimiento del PIB todava es lento y bajo su potencial, y por tanto no
ha sido capaz de generar suficiente cantidad de empleos productivos. En las economas desarrolladas, las
tasas de desempleo permanecen elevadas en diversos pases, especialmente en la zona euro, mientras que
el nivel de salarios contina estando afectado por la crisis financiera.

En las economas en desarrollo en tanto, a pesar de un menor crecimiento del empleo, las tasas de
desempleo se han mantenido relativamente estables desde 2013, en parte debido a un menor crecimiento
de la fuerza laboral, pero la informalidad y el empleo precario son todava problemas importantes.
Igualmente, en varios pases persiste un alto desempleo, especialmente en el norte de frica y en Asia
Occidental, as como en algunas economas en transicin del sudeste de Europa.

Perspectiva benigna de inflacin abarca desde riesgo de deflacin en la zona euro

hasta alta inflacin en algunos pases en desarrollo
Si bien la inflacin global contina relativamente baja, existe una amplia gama de situaciones especficas.
Notoriamente, la inflacin es elevada en cerca de una docena de pases en desarrollo y economas en
transicin, mientras que un nmero creciente de economas desarrolladas en Europa enfrentan el riesgo de
la deflacin. De acuerdo a las proyecciones, se espera que la inflacin global promedio se mantenga cerca
del nivel observado en los ltimos dos aos, cerca de un 3 por ciento. La inflacin promedio para los pases
desarrollados se espera aumente levemente hasta 2016, mientras que los pases en desarrollo y las
economas en transicin se espera registren una cada en sus tasas de inflacin agregada.

Comercio y Finanzas Internacionales

Precios de las materias primas con tendencia decreciente, mientras el crecimiento del comercio se
incrementar levemente. Los precios internacionales de las materias primas han tenido una tendencia
decreciente en los dos ltimos aos, y no se prev un alza notoria para el periodo 2015-2016.

El precio internacional del petrleo se redujo fuertemente en la segunda mitad del 2014, y se espera que
contine esta tendencia en 2015-2016, dado que el crecimiento de la demanda se espera se mantenga
menor al incremento de la oferta. Los precios de otras materias primas tambin han evidenciado una
tendencia a la baja, pero se espera se mantengan relativamente altos en comparacin a los niveles de las
ltimas dcadas.

El crecimiento del comercio ha sido lento en los ltimos aos, debido fundamentalmente a la desigual
recuperacin en las mayores economas desarrolladas y el moderado crecimiento en los pases en
desarrollo. Se estima que el comercio mundial se expandi un 3.4 por ciento en 2014, an por debajo de la
tendencia previa a la crisis.
 3

EXPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS

(US$ A PRECIOS ACTUALES)
3E+12

2.5E+12

2E+12

1.5E+12

1E+12

5E+11

0
1976

1998
1966
1968
1970
1972
1974

1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996

2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
Estados Unidos Mxico China Japn

De acuerdo a las proyecciones, se espera que el crecimiento del comercio aumente moderadamente, en
concordancia con la produccin mundial. De este modo, se prev que el volumen de importaciones de
bienes y servicios se expanda en 4.7 por ciento en 2015 y 5.0 por ciento en 2016.

Sin embargo, esta proyeccin est sujeta a diversos riesgos, como las posibles perturbaciones en el
comercio que puedan surgir de un incremento de las tensiones geopolticas en algunas subregiones.

IMPORTACIONES DE BIENES Y SERVICIOS

(US$ A PRECIOS ACTUALES)
3.5E+12

3E+12

2.5E+12

2E+12

1.5E+12

1E+12

5E+11

0
1976

1998
1966
1968
1970
1972
1974

1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996

2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014

Estados Unidos Mxico China Japn

 4

Los flujos de capital hacia las economas emergentes se han reducido moderadamente,
pero se espera aumentan levemente
Los ingresos netos de capital en las economas emergentes se han reducido moderadamente desde 2013.
Esto ha sido causado por la reduccin de las medidas de liquidez monetaria por parte de la Reserva Federal
de los Estados Unidos, el deterioro de las perspectivas de crecimiento en las economas emergentes y las
mayores tensiones geopolticas. En 2014, los ingresos netos de capital en estas economas emergentes se
redujeron fundamentalmente debido a la fuga de capitales desde la Federacin de Rusia, en medio del
debilitamiento de las condiciones econmicas y tensiones geopolticas. Por su parte, los costos de
financiamiento externo continan siendo relativamente bajos para la mayora de las economas
emergentes, pero los riesgos de ajustes abruptos y de mayor volatilidad causada por cambios en la
confianza de los inversionistas se mantienen altos.

Las perspectivas para los flujos de capital hacia las economas emergentes continan siendo
moderadamente positivas. En el agregado, se espera que los ingresos netos de capital permanezcan en los
mismos niveles en 2015 y tengan un leve aumento en 2016. Sin embargo, cambios inesperados en la
confianza de los inversionistas debido a tensiones geopolticas, a cambios en la poltica monetaria de los
Estados Unidos y a una mayor divergencia de la posicin monetaria en los principales bancos centrales
pueden afectar significativamente los flujos de cartera. De hecho, la divergencia de la posicin monetaria
ya ha contribuido al fuerte fortalecimiento del dlar durante la segunda mitad del 2014. Una continuacin
de esta tendencia podra tener tambin consecuencias en algunos patrones comerciales.

Riesgos e incertidumbres
Los ajustes en la poltica monetaria pueden generar una significativa inestabilidad macroeconmica Las
perspectivas econmicas globales esta sujetas a diversos riesgos e incertidumbres, entre los que se
incluyen una desviacin de la poltica monetaria de la trayectoria establecida en la actual proyeccin base.
As, informacin macroeconmica ms dbil o ms fuerte de lo esperado podra apuntalar un retraso o una
aceleracin en la normalizacin de las tasas de inters de poltica en los Estados Unidos, lo que traera una
amplia serie de consecuencias.

En el caso de un incremento ms lento de tasas de inters, los posibles efectos son una mayor volatilidad
en los mercados financieros y riesgos de inestabilidad sistmica derivados de un nivel de precios de activos
excesivo. Por el contrario, una restriccin monetaria ms rpida podra derivar en mayores diferenciales de
crdito, acompaado de un aumento en la volatilidad as como de fuertes repercusiones en los mercados
financieros globales. Esto traera aparejado significativos efectos a nivel internacional, especialmente para
las economas emergentes, en la forma de una cada de la liquidez y un incremento en el rendimiento de
los bonos.

La recuperacin econmica en la zona euro se mantiene frgil

La frgil situacin econmica en la zona euro constituye un riesgo adicional para la economa mundial.
Mientras que las medidas de poltica monetaria han llevado a mejoras importantes en las crisis de deuda
soberana, la recuperacin se mantiene precariamente dbil. Es as que el crecimiento econmico se ha
desacelerado al punto que cualquier evento exgeno podra hacer retornar a la regin a una recesin.
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Las actuales tensiones respecto a Ucrania y las sanciones asociadas ya han tenido un impacto negativo
importante en la actividad econmica y en la confianza. La debilidad de la recuperacin se caracteriza por
los continuos bajos niveles de inversin privada, desempleo extremadamente alto en muchos pases (que
se hace cada vez ms arraigado a medida que el desempleo de largo plazo aumenta), e inflacin
peligrosamente baja, con el riesgo de transformarse en deflacin.

Las economas emergentes enfrentan una combinacin de vulnerabilidades internas y externas

Muchas de las mayores economas emergentes continan enfrentando difciles condiciones

macroeconmicas, ya que las debilidades internas interactan con vulnerabilidades financieras externas.
Actualmente, el principal riesgo para muchas economas emergentes proviene de los potenciales efectos
negativos y retroalimentados entre una dbil actividad econmica, reversiones de flujos de capital y
endurecimiento de las condiciones financieras domsticas, en un contexto de aumento esperado de tasas
de inters en los Estados Unidos. Aunque la proyeccin base muestra una moderada recuperacin en el
crecimiento en 2015 y 2016 para casi todas las economas emergentes como por ejemplo en Brasil, India,
Indonesia, Mxico, Federacin de Rusia, Sudfrica y Turqua, y solo una suave moderacin en China, existen
significativos riesgos de una mayor desaceleracin o de un periodo ms prolongado de dbil crecimiento.

Un menor crecimiento generalizado en las economas emergentes, y especialmente una fuerte

desaceleracin en China, no solo afectara el crecimiento de pases en desarrollo ms pequeos y las
economas en transicin, sino que tambin podra descarrilar la frgil recuperacin en las economas
desarrolladas, especialmente en la zona euro.

Las tensiones geopolticas constituyen un significativo riesgo

Las tensiones geopolticas continan constituyendo un importante riesgo a la baja para las perspectivas
econmicas globales. Adicionalmente a las graves prdidas humanas, las crisis en Iraq, la Republica rabe
Siria y Ucrania ya han tenido considerables impactos econmicos a nivel nacional y subregional, aunque el
efecto global ha sido por ahora limitado. Una razn importante para que los efectos a nivel global sean
todava limitados es que las reducciones materializadas o esperadas en el suministro de petrleo y
asociadas a conflictos geopolticos han sido compensadas por incrementos en la produccin.

Sin embargo, debilidades subregionales causadas por conflictos y sanciones podran generar una
desaceleracin ms pronunciada de la economa mundial. Adicionalmente a las tensiones geopolticas,
escenarios de crisis como el actual brote de la enfermedad del bola tambin involucran un importante
grado de incertidumbre para pases individuales y subregiones.

Desafos de poltica
La poltica monetaria en los Estados Unidos se encuentra definiendo su trayectoria en medio de una serie
de desafos. La evolucin de la tasa de inters de poltica depender de una serie de factores, especialmente
de la situacin macroeconmica respecto al desempleo y la inflacin, as como de los riesgos sobre la
estabilidad financiera. Al mismo tiempo, las tasas de inters sern un determinante fundamental no solo
del desempeo macroeconmico sino que tambin de la magnitud de los riesgos sobre la estabilidad
financiera y los efectos secundarios a nivel global.
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De esta manera, los formuladores de poltica deben determinar la magnitud ptima y el ritmo de los
cambios en la tasa de inters encarando un difcil dilema: postergar el endurecimiento de la poltica
monetaria podra generar problemas de precios de los activos y crear riesgos para la estabilidad financiera;
sin embargo una rpida e injustificada normalizacin monetaria podra debilitar la incipiente recuperacin.

Los pases desarrollados enfrentan un difcil dilema respecto a la poltica fiscal

En el rea de la poltica fiscal, los pases desarrollados se encuentran en la difcil posicin de alcanzar un
balance entre el apoyo sobre la demanda agregada en el corto plazo, y asegurar al mismo tiempo la
sustentabilidad en el largo plazo. Por su parte, muchos pases en desarrollo estn enfrentado el desafo de
cumplir las crecientes demandas por financiamiento pblico para infraestructura, educacin y otros
servicios. A pesar de tener comparativamente bajos niveles de deuda pblica, los pases en desarrollo
tambin necesitan manejar su situacin de deuda externa, ya que su refinanciamiento puede ser costoso
en caso de un fuerte cambio en la confianza de los inversionistas hacia los mercados emergentes, un
debilitamiento de los tipos de cambio, o tambin mayores niveles de las tasas de inters de referencia.

Se necesitan polticas coherentes sobre los mercados laborales para enfrentar los
problemas sobre el empleo
En muchos pases, las polticas macroeconmicas no han sido coordinadas, otorgando solamente un
limitado apoyo a la creacin de empleo. Si bien las polticas monetarias expansivas en los pases
desarrollados pueden haber evitado mayores prdidas de empleo, los efectos directos en el crecimiento
del empleo son acotados. De esta manera, las polticas fiscales y monetarias deben ser combinadas con
polticas especficas sobre los mercados laborales.

Asimismo, las polticas deben ser ms apropiadas para facilitar la creacin de empresas y de empleo, por
ejemplo, a travs de la simplificacin de trmites administrativos. En muchos pases en desarrollo, adems
de una mayor diversificacin econmica, esfuerzos permanentes para expandir el empleo formal e
implementar programas de proteccin social podran contribuir a mejorar las condiciones de los mercados
laborales y apoyar la demanda agregada.

CONTEXTO ECONMICO DE MXICO

Mxico se encuentra entre las 20 principales economas del mundo y es la segunda economa
ms grande de Amrica Latina. En 2014, su economa - la cual depende fuertemente de la salud
de la economa estadounidense - creci 2,4%. Contrario a los pronsticos optimistas, mantuvo
un ritmo similar de crecimiento en 2015 (2,3%). El FMI pronostica una tasa de crecimiento de
2,6% para 2016, siendo la pobreza y el gran tamao del sector informal los principales
obstculos para un crecimiento econmico superior. Desde el 2012, el peso mexicano ha cado
frente al dlar americano, el yuan chino y la libra esterlina. La economa se ha beneficiado del
auge de su sector automotriz y de que en 2014 se convirti en el productor ms grande del
subcontinente. Las remesas de mexicanos que viven en los Estados Unidos, lo cual representa
la segunda fuente ms importante de capital extranjero, creci de forma estable en 2014 y 2015.
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La Inversin Extranjera Directa (IED) disminuy en 2014 pero repunt con fuerza el ao
siguiente. La cada en el precio del petrleo del 2015 fue un gran reto econmico para Mxico,
pues vio reducido su ingreso petrolero en un 38% durante los primeros diez meses del ao.
Asimismo, el sector petrolero sufri una baja en produccin y una reduccin notable en
exportaciones, resultando en un dficit comercial mexicano.

Las reformas econmicas realizadas en el 2014 an no dan sus frutos; a pesar de que la
reforma fiscal aument la recaudacin y ayud a mitigar el problema petrolero, el gobierno
aument su dficit presupuestario. Fue por ello que el presupuesto para 2016 present
recortes valuados en 5.35 mil millones de euros.

Mxico contina sufriendo por el clima de violencia. En 2015, el Presidente Pea Nieto
declar que la violencia haba disminuido notablemente; sin embargo, la mayora de los
mexicanos cree que el gobierno est a punto de perder la guerra contra el narcotrfico. El
escape meditico del capo del narco 'El Chapo Guzmn' (pese que fue recapturado a inicios del
2016) no ayud a cambiar este sentir. Para calmar el descontento, Pea Nieto realiz cambios
en su gabinete durante el 2015. El desempleo baj a 4,3% en 2015. Sin embargo, el sector
informal emple a ms de 59% de la poblacin activa. Las desigualdades se reflejan en los
ingresos y exposicin a las catstrofes naturales. Ms de 46% de los habitantes viven en
pobreza.

Indicadores de crecimiento 2012 2013 2014 2015 2016 (e)

PIB (miles de millones de USD) 1.186,60 1.261,86 1.291,06 1.161,48e 1.187,05

PIB (crecimiento anual en %, 4,0 1,4 2,1 2,3e 2,8

precio constante)

PIB per cpita (USD) 10.137 10.658 10.784 9.592e 9.692

Saldo de la hacienda pblica -4,5 -4,2 -4,7 -4,1e -3,6

(en % del PIB)

Endeudamiento del Estado (en 43,2 46,4 49,8 52,0e 52,1

% del PIB)

Tasa de inflacin (%) 4,1 3,8 4,0 2,8e 3,0

Tasa de paro (% de la poblacin 4,9 4,9 4,8 4,3 4,0

activa)

Balanza de transacciones -16,36 -30,47 -24,98 -27,90e -24,29

corrientes (miles de millones de
USD)

Balanza de transacciones -1,4 -2,4 -1,9 -2,4e -2,0

corrientes (en % del PIB)
 8

Principales sectores econmicos

La agricultura representa 3,5% del PIB y emplea a ms de 13% de la poblacin activa, pero la
poca disponibilidad del crdito sigue pasando factura a este sector. Mxico se encuentra entre
los mayores productores de caf, azcar, maz, naranjas, aguacate y lima a nivel mundial.
Tambin es el quinto productor de cerveza y el segundo exportador mundial.

El pas se encuentra entre los principales productores de minerales del mundo, incluyendo
plata, fluorita, zinc y mercurio; y sus reservas de gas y petrleo constituyen uno de sus bienes
ms preciados: Mxico es el quinto productor de petrleo del mundo. La compaa petrolera
PEMEX es la segunda empresa ms poderosa de Amrica Latina segn la clasificacin de la
revista especializada Amrica Economa. La ganadera y la pesca tambin son actividades
econmicas importantes.

La industria emplea a casi 25% de la fuerza laboral y representa una tercera parte del PIB. La
industria aeroespacial ha crecido de forma importante gracias a la presencia de casi 190
empresas, incluyendo Bombardier, Goodrich, el grupo Safran y Honeywell que juntas emplean
a 30.000 personas. Mxico tambin forma parte de los diez mayores centros de produccin de
automviles. Los sectores de la tecnologa de la informacin y el software tambin experimentan
un gran dinamismo impulsado por la calidad de la mano de obra, los clsteres y los bajos costos
de operacin. El sector terciario aporta ms menos 60% del PIB, empleando a un porcentaje
equivalente de la poblacin activa. El sector de la construccin se ha reactivado desde 2010
gracias a la importancia de las inversiones inmobiliarias.

Reparticin de la actividad econmica por sector Agricultura Industria Servicios

Empleo por sector (en % del empleo total) 13,4 23,6 62,4

Valor aadido (en % del PIB) 3,7 32,7 63,6

Valor aadido (crecimiento anual en %) 3,1 1,0 3,3

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ANLISIS Y COMPARATIVA DE LAS SERIES

Para poder tener un anlisis claro de lo que est pasando en la economa mexicana, es muy importante
conocer las caractersticas de los datos de sus principales variables, como son: el PIB, el tipo de cambio, las
cuentas de su balanza de pagos, la tasa de inters tanto en Mxico como en Estados Unidos, y sobre todo
su inflacin.
El siguiente cuadro muestra por lo tanto, las medidas de tendencia central como la media, mediana y la
desviacin estndar, la tendencia de los datos, es decir si se sigue un comportamiento cclico o no, como
tambin su estacionariedad contrastando su significancia con el valor p de la prueba Dickey-Fuller.
Variacin Tasa de Tasa de
Tipo de Cuenta Cuenta de en Inters Tasa de Inters
PIB
Cambio Corriente Capital Reservas Real Inflacin Real EU
Media 1.46 13.01 52.25 -211.59 -21.15 -0.174 4.906 0.4143

Mediana 1.49 12.96 -4.85 -29.55 -14.95 -0.375 5.25 0.135

Desviacin 2.04 1.28 308.23 621.41 128.1 2.754 3.037 0.8508

Estndar
Tendencia? Positiva Positiva No No No No No No

Comportamiento No No No No No No No No
cclico?
RMSE M.I.1 451064 0.8922 475.21 906.60 188.93 4.4175 4.6813 0.3984

RMSE M.I.2 444856 0.8812 12225.5 18240.6 1709.80 131.69 59.8923 0.9858

Estacionariedad 0.1638 0.2541 0.000078 0.0000021 0.00002 0.9551 0.00013 0.2472

(Valor p)
No No Si Si Si No Si No

Correlacin?
(Significancia en
4 No hay No hay No hay No hay 1y6 No hay 1y2
FAC)

Aleatoria o Estacional Aleatoria Aleatoria Aleatoria Aleatoria Estacional Estacional Aleatoria

estacional?

El anlisis clsico de las series temporales se basa en la suposicin de que los valores que toma la variable
de observacin es la consecuencia de tres componentes, cuya actuacin conjunta da como resultado los
valores medidos, estos componentes son:
a) Componente tendencia: Se puede definir como un cambio a largo plazo que se produce en la
relacin al nivel medio, o el cambio a largo plazo de la media. La tendencia se identifica con un
movimiento suave de la serie a largo plazo.
b) Componente estacional: Muchas series temporales presentan cierta periodicidad o dicho de otro
modo, variacin de cierto perodo (semestral, mensual, etc.). Por ejemplo las ventas a crdito en
Mxico aumentan por los meses de noviembre y diciembre por las festividades navideas.
 10

Estos efectos son fciles de entender y se pueden medir explcitamente o incluso se pueden
eliminar de la serie de datos, a este proceso se le llama desestacionalizacin de la serie.
c) Componente aleatoria: Este componente no responde a ningn patrn de comportamiento, sino
que es el resultado de factores fortuitos o aleatorios que inciden de forma aislada en una serie de
tiempo.
Las series temporales tambin se pueden clasificar en:
Estacionarias: Una serie es estacionaria cuando es estable a lo largo del tiempo, es decir, cuando la
media y varianza son constantes en el tiempo. Esto se refleja grficamente en que los valores de
la serie tienden a oscilar alrededor de una media constante y la variabilidad con respecto a esa
media tambin permanece constante en el tiempo.
No estacionarias: Son series en las cuales la tendencia y/o variabilidad cambian en el tiempo. Los
cambios en la media determinan una tendencia a crecer o decrecer a largo plazo, por lo que la serie
no oscila alrededor de un valor constante, he aqu la importancia de la estacionariedad en nuestras
series.
Una vez que ya tenemos clasificada nuestra serie, procedemos en analizar el grado de la relacin
existente entre variables, por lo que utilizaremos modelos matemticos y representaciones grficas. Ya que
en ocasiones una serie de tiempo acontece, que los valores que toma una variable en el tiempo no son
independientes entre s, sino que un valor determinado depende de los valores anteriores, existen dos
formas de medir esta dependencia de las variables, para cuestiones de estudio mediremos dicha correlacin
con la significancia en FAC.
En sntesis, para la construccin de nuestro modelos se llevar mediante un proceso en el que se puede
distinguir cuatro etapas importantes:
I. Identificacin. Utilizando los datos ordenados cronolgicamente se intentara sugerir un modelo
que merezca la pena ser investigada. El objetivo es determinar los valores que sean apropiados
para reproducir la serie de tiempo. En esta etapa es posible identificar ms de un modelo candidato
que pueda describir la serie.
II. Estimacin. Considerando el modelo apropiado para la serie de tiempo se realiza inferencia sobre
los parmetros.
III. Validacin. Se realizan contraste de diagnostico para validar si el modelo seleccionado se ajusta a
los datos, de no ser as, escoger el prximo modelo candidato y repetir los pasos anteriores.
IV. Prediccin. Una vez seleccionado
el mejor modelo candidato se
pueden hacer pronsticos en
trminos probabilsticos de los
valores futuros y contrastarlos.

*El modelo de mnimos cuadrados

ordinarios nos muestra que las
variables conjuntas son
significativas para el PIB en un 70%.
Especialmente la tasa de inters real
como la inflacin.
 11

PIB Como podemos observar, el

PIB en los ltimos siete aos ha
tenido una tendencia a la alza,
con una pequea cada a
finales del 2008 que puede
deberse a la crisis financiera
hipotecaria de los Estados
Unidos, sin embargo al
siguiente ao logr
recuperarse y seguir su
tendencia. A simple vista se
puede observar que sigue
tambin un patrn estacional
con picos al final de cada ao.
*Algunos estadsticos importantes
 12

Debido a que la serie tuvo un valor p asinttico mayor

al 5%, se rechaza la hiptesis nula y se acepta la
alternativa, es decir que la serie no es estacionaria,
por lo que se deber proseguir con las siguientes
pruebas para poder volverla estacionaria.
La primera prueba consisti en sacar los
logaritmos de la serie y contrastar sus valores, como
podemos observar no fue suficiente, sigue sin pasar
la prueba, as que se sacaron las variaciones y aunque
la serie ya tenga otra vista, sigue sin ser significativa.
Por ltimo se prosigui a sacar la primera diferencia,
sin embargo y de igual manera, no tuvo mucho xito,
por lo tanto no se puede seguir con los pronsticos, debido a que no sern significativos para nuestra serie.
Una posible causa es debido a la muestra, estos estudios por lo general suelen usarse con ms datos.
 13

Conclusiones:
El clculo pretende homogeneizar el anlisis econmico, ya que tiene en cuenta los das que existen en
un determinado trimestre as como, por ejemplo, los das festivos del periodo. Tambin tiene en cuenta la
estacionalidad, ya que determinadas variables econmicas no se comportan de manera uniforme durante
todo el ao.
El presente proyecto destaca las variaciones porcentuales de las series desestacionalizadas o ajustadas
estacionalmente, tanto respecto al trimestre anterior como respecto al mismo trimestre del ao anterior,
ya que la gran mayora de las series econmicas se ven afectadas por factores estacionales. stos son
efectos peridicos que se repiten cada ao y cuyas causas pueden considerarse ajenas a la naturaleza
econmica de las series, como son las festividades, el hecho de que algunos meses tienen ms das que
otros, los periodos de vacaciones escolares, el efecto del clima en las diferentes estaciones del ao, y otras
fluctuaciones estacionales como, por ejemplo, la elevada produccin de juguetes en los meses previos a la
Navidad provocada por la expectativa de mayores ventas en diciembre.

En este sentido, la desestacionalizacin o ajuste estacional de series econmicas consiste en remover

estas influencias intra-anuales peridicas, debido a que su presencia dificulta diagnosticar o describir el
comportamiento de una serie al no poder comparar adecuadamente un determinado trimestre con el
inmediato anterior. Analizar la serie ajustada ayuda a realizar un mejor diagnstico y pronstico de la
evolucin de la misma, ya que facilita la identificacin de la posible direccin de los movimientos que pudiera
tener la variable en cuestin, en el corto plazo. Las cifras desestacionalizadas tambin incluyen el ajuste
por los efectos de calendario (frecuencia de los das de la semana y, en su caso, la Semana Santa y ao
bisiesto). Cabe sealar que la serie desestacionalizada del Producto Interno Bruto total se calcula de manera
independiente a la de sus componentes, sin embargo al no poder volverla estacionaria no se continu con
los pronsticos.
 14

TIPO DE
CAMBIO
Se nota una gran volatilidad en los
ltimos aos, tambin no se logra
apreciar ninguna tendencia, sin
embargo si podemos decir que siempre
tiende a la alza por ms cadas que
tenga. Esto se puede deber a las
herramientas que aplican el gobierno
cuando nuestra moneda se est
depreciando, como por ejemplo el
sacar sus reservas de dlares o
simplemente subir la tasa de inters.
*Algunos estadsticos importantes

*Sin FAC significativas.

 15

Al no pasar la prueba de estacionariedad

con nuestra primera serie, proseguimos
a sacar la Dickey-Fuller con logaritmos,
sin embargo tampoco se obtuvo un
valor significativo. Hasta usar la primera
diferencia, por lo que se prosigui con el
modelo ARIMA y su pronstico.
Modelo ingenuo 1
 16

Modelo ingenuo 2

CRITERIOS PARA EVALUAR PRONSTICOS

1. Error medio
( )
=

2. Error medio absoluto
| |
=

3. Error medio porcentual
( )/
=

4. Error medio porcentual absoluto
|( )/ |
=

5. Error cuadrtico medio
( )2
=

6. Raz del error cuadrtico medio

=
7. La U de Theil
( )
=
( 1)
 17

S U=1, los dos modelos tienen la misma precisin

S U>1, el modelo (cualquiera) tiene una menor precisin que el ingenuo 1
S U<1, el modelo (cualquiera) tiene una mayor precisin que el ingenuo 1
Con respecto a la U de Theil para los dos modelos tenemos:
( 2) 0.80922
= = = .
( 1) 0.7923
Por lo tanto, se llega a la conclusin que el modelo ingenuo 1 tiene una mejor precisin que el
modelo de pronsticos 2.

Conclusiones:
El tipo de cambio ha mostrado una alta volatilidad las ltimas semanas producto de las expectativas
cambiantes en relacin a las elecciones para nuevo presidente de Estados Unidos. La volatilidad no beneficia
ni a importadores ni a exportadores, ya que a los primeros les afecta un tipo de cambio alto al representar un
mayor costo que a veces no pueden trasladar al consumidor final, mientras que a los exportadores un tipo de
cambio alto los beneficia debido a que reciben ms pesos por los mismos dlares ganados.

No obstante, para los exportadores la incertidumbre de la trayectoria del tipo de cambio a futuro se traduce
en aplazamiento de proyectos o en cotizaciones en dlares con mucho riesgo. El enfoque de flujos asume que
las operaciones cambiarias se realizan como consecuencia de las exportaciones e importaciones de un pas.
As, mayores exportaciones se traducen en una mayor oferta de dlares, disminuyendo el tipo de cambio,
mientras que incrementos en la demanda debido a una mayor importacin se traducen en depreciaciones de
la divisa local. Este mtodo tuvo su auge en los 70s pero al aplicarlo a la realidad resulta que explica muy poco
el comportamiento del tipo de cambio, probablemente porque las divisas tambin son utilizadas para realizar
inversiones dentro y fuera de la economa local.

Por su parte el enfoque de activos asume que la divisa est determinada por la compra y venta de activos,
reales y financieros. De este enfoque se desprenden dos modelos: el monetarista que destaca la importancia
de la oferta monetaria y el de balance de portafolio, en donde se agregan ms variables y se asume que las
personas pueden tener preferencia para invertir en determinada economa. Aunque este enfoque se acerca
ms a la realidad tampoco tiene mucha ventaja a la hora de pronosticar el tipo de cambio, ya que los datos
que utiliza son de periodicidad mnima mensual.

El ltimo modelo, es el de microestructura, en donde se analizan las caractersticas del proceso de

intermediacin en el mercado de divisas (trading), con el objetivo de entender la naturaleza de las
fluctuaciones cambiarias en el corto plazo.
 18

CUENTA
CORRIENTE
La serie no presenta valores estacionales,
ni una tendencia precisa, sin embargo se
pueden observar picos importantes que
siempre se deben a un auge o contraccin
econmica, como por ejemplo a finales del
2009 que nuestras exportaciones superaron
las importaciones, pero stas a principios del
2010 empiezan a caer hasta finales de ao,
con una muy importante recuperacin en el
2011.
 19

Modelo ingenuo 1

Modelo ingenuo 2

Contrastando la U de Theil para los dos modelos tenemos:

( 2) 2.0648
= = = .
( 1) 2.6217

En este caso, el modelo ingenuo 2 tiene una mejor precisin que el modelo de pronsticos 1.
Lo que significa que se esperan pocos movimientos en esta cuenta para el siguiente ao.
 20

CUENTA
DE CAPITAL
No se aprecia alguna tendencia, ni
patrn estacional. Pero efectivamente la
serie cae en pocas de crisis, al tratarse
de la cuenta de capital, es muy obvio el
saber porque las inversiones se van del
pas cuando existe una contraccin
econmica. Esto se debe a que el dinero
siempre va donde se obtengan mayores
rendimientos.
 21

Modelo ingenuo 1

Modelo ingenuo 2

Contrastando la U de Theil para los dos modelos tenemos:

( 2) 1.129
= = = .
( 1) 1.1262

Los dos modelos tienen la misma precisin para los pronsticos, e incluso grficamente
podemos observar que no varan mucho y tienen la misma tendencia.
 22

VARIACIN
EN RESERVAS
De la misma manera que la cuenta
de capitales, tenemos picos en pocas
de crisis, sin embargo es importante
sealar que esto se debe a que el
gobierno debe hacer uso de estas
reservas para poder amortiguar el
efecto de la fuga de capitales en la
cuenta anterior. Ninguna de las dos
sigue un patrn estacional ni
tendencia, pero s estn
correlacionadas entre s. Una es
respuesta de la otra.
 23

Modelo ingenuo 1

Modelo ingenuo 2

Contrastando la U de Theil para los dos modelos tenemos:

( 2) 1.4429
= = = .
( 1) 0.61159

Como U es mucho mayor a 1, se puede decir que el modelo ingenuo 1 tiene una mejor
precisin con respecto al modelo ingenuo 2 de manera muy significativa.
 24

Conclusiones
balanza de pagos:
(Cuenta corriente, cuenta de capital y variacin en reservas)
Como ya se sabe en el 2015 la Reserva Federal (Fed) aument sus tasas de inters, lo que influy en una
salida de recursos hacia el mercado de dinero de Estados Unidos. En cuanto a los ingresos petroleros, estos
no se esperaban que repunten sino hasta 2016.
La economa mexicana continu enfrentando un entorno internacional adverso, caracterizado por una
reduccin adicional en las perspectivas de crecimiento mundial y por eventos de diversa ndole que
provocaron episodios de volatilidad financiera. As, ante la atona de la produccin manufacturera
estadounidense y de la demanda global, en el periodo abril-junio de 2016 las exportaciones
manufactureras siguieron presentando un desempeo dbil, tanto en lo que corresponde a las dirigidas a
Estados Unidos, como en las canalizadas al resto del mundo. Asimismo, a pesar de que las exportaciones
petroleras registraron cierta recuperacin en el trimestre, stas continan en niveles notablemente bajos.
En este contexto, el dficit de la balanza comercial mostr un incremento respecto al del mismo trimestre
de 2015, como resultado del aumento en el dficit comercial petrolero, ya que el no petrolero disminuy. A
pesar de lo anterior, el monto en dlares del dficit de la cuenta corriente se redujo respecto al del segundo
trimestre de 2015, toda vez que los saldos de las balanzas de servicios, de renta y de transferencias
aumentaron. Sin embargo, en trminos del PIB, el dficit de la cuenta corriente en el segundo trimestre fue
mayor al del mismo trimestre del ao anterior.

En el siguiente ao, la captacin de recursos en la cuenta financiera fue menor al del ao previo. Al
respecto, en el periodo reportado se registr una menor demanda por parte de extranjeros de activos en
pesos, particularmente de Cetes, lo que en parte podra explicar la depreciacin de la moneda nacional que
se ha venido observando. En el periodo de referencia, la cuenta corriente de la balanza de pagos registr
un saldo deficitario, el cual se origin de dficits en la balanza de bienes y servicios. En el segundo trimestre
de 2016, el dficit que present la balanza de mercancas se compara con el que se report en el mismo
periodo de 2015. Este cambio fue resultado de un incremento en el dficit de la balanza de productos
petroleros.

La economa mexicana en 2016 capt suficientes recursos a travs de la cuenta financiera que
permitieron el financiamiento del dficit de la cuenta corriente. Lo anterior, en un entorno internacional que
se caracteriz por una notoria debilidad en el ritmo de expansin de los niveles de actividad global, episodios
recurrentes de volatilidad financiera, una continua tendencia a la baja en el precio del petrleo y un alto
grado de incertidumbre acerca del momento y el ritmo con el que se normalizara la postura monetaria en
Estados Unidos. La volatilidad en los mercados financieros internacionales se vio reflejada en una
significativa depreciacin del tipo de cambio del peso frente al dlar, lo que nos lleva a pensar que para el
2017 no se espera un mayor crecimiento en relacin a un ao anterior. As como los cambios significativos
que el nuevo presidente de Estados Unidos llevar a cabo.
 25

TASA DE
INTERS (MXICO)
Sin ninguna tendencia significativa y
con picos al final de cada periodo, lo cual
nos indica que el gobierno debe subir la
tasa de inters al final del ao para atraer
ms inversin al pas y as contrarrestar la
inflacin esperada. Como tambin puede
ser en respuesta de un aumento en la tasa
de inters de Estados Unidos por parte de
la FED, lo que traera fuga de capitales, por
consiguiente Mxico se ve obligado
tambin a subir la tasa de inters.
 26

La serie no paso la prueba Dickey-Fuller, por lo tanto se convirti a variaciones, y aunque s disminuy el valor
p, sigue siendo poco significativo. Sin embargo se vuelve estacionaria al convertilo a primeras diferencias:

Modelo ingenuo 1
 27

Modelo ingenuo 2

Con respecto a la U de Theil para los dos modelos tenemos:

( 2) 0.70113
= = = .
( 1) 0.52344
El modelo ingenuo 1 tiene una mejor precisin que el modelo de pronsticos 2.

Conclusiones:
A diferencia de nuestros pronsticos, que establecen una tendencia no mayor del 2%, el Banco
de Mxico (Banxico) determin aumentar en 50 puntos base su tasa de inters de referencia, para
colocarla en 5.25 por ciento, con el objetivo de contrarrestar las presiones inflacionarias y
mantener ancladas las expectativas de inflacin.

En su anuncio de poltica monetaria, el instituto central subray que su Junta de Gobierno

seguir muy de cerca la evolucin de todos los determinantes de la inflacin y sus expectativas de
mediano y largo plazo, en especial del traspaso potencial de las variaciones del tipo de cambio a
los precios.

Tambin se mantendr vigilante de la posicin monetaria relativa entre Mxico y Estados

Unidos, con el fin de estar en posibilidad de continuar tomando las medidas necesarias para
consolidar la convergencia eficiente de la inflacin al objetivo de 3.0 por ciento, con toda
flexibilidad, en el momento y la magnitud en que las condiciones lo requieran

Analistas haban previsto un alza en la tasa de referencia este mes, ya que la comparacin de
las condiciones con que opera el mercado cambiario local actual, son claramente ms deterioradas
que en el periodo previo a las pasadas alzas sorpresivas del instituto central.
 28

TASA
DE INFLACIN
Se podra decir que la tasa de
inflacin ha seguido la misma
tendencia que la tasa de inters en
Mxico, con una gran volatilidad y picos
al final de cada periodo.

Es muy posible que esto se deba a

un patrn estacional de la serie.

Modelo ingenuo 1
 29

Modelo ingenuo 1

Modelo ingenuo 2

Con respecto a la U de Theil para los dos modelos tenemos:

( 2) 0.32426
= = = .
( 1) 0.33479
El modelo ingenuo 1 tiene una menor precisin que el modelo de pronsticos 2.
 30

Conclusiones:
En conclusin, se espera que la inflacin general para Mxico seguir ubicndose durante los
siguientes meses por arriba del 4%.

Si bien a finales del presente ao se podra llegar a superar moderadamente dicha cifra, como
consecuencia de ciertos factores transitorios, se estima que promedie prcticamente 4.5% para el
ao en su conjunto.

Por otro lado, el Banco central prev que la inflacin subyacente anual, que elimina precios
voltiles como los energticos y alimentos, aumente gradualmente y cierre el ao en niveles
cercanos a 3%. Para 2017 se anticipa que tanto la inflacin general, como la subyacente, se
ubiquen alrededor de la meta permanente.

Si bien las condiciones en los mercados financieros internacionales registraron una mejora
a partir de la segunda mitad del primer trimestre, no se pueden descartar nuevos episodios
de volatilidad, sobre todo ante la incertidumbre prevaleciente sobre las perspectivas de
crecimiento de la economa mundial y del posible impacto sobre la estabilidad financiera
global de polticas monetarias divergentes entre las principales economas avanzadas dijo
Banxico en su informe.

El peso mexicano no es objeto de un ataque especulativo, pero las autoridades podran

intervenir discrecionalmente en el mercado cambiario en alguna situacin excepcional, dijo el
mircoles el gobernador del Banco central, Agustn Carstens.

Carstens agreg que los mercados financieros estn operando relativamente bien y que la
depreciacin de la moneda no es un fenmeno exclusivo de Mxico.

"Los ataques especulativos normalmente se presentan cuando se est especulando en

contra de una decisin que toma el banco central y en este caso no lo estamos viendo",
afirm el banquero central.

El peso mexicano ha perdido alrededor de un 7% este mes, el segundo peor desempeo de

entre las 36 monedas ms negociadas del mundo, slo detrs del rand sudafricano, de acuerdo
con Reuters.

Carstens dijo que la junta de gobierno del Banco central vigilar de cerca el desempeo del peso
y su posible traspaso a los precios al consumidor.
 31

TASA DE INTERS EN
ESTADOS UNIDOS
A diferencia de la tasa de inters
en Mxico, sta no sigue un patrn
estacional, ni tendencia. Flucta en
los intervalos de -1.5 a -2.5, sin
picos que sean muy significativos.
 32

Conclusiones:
En diciembre del 2015, cuando la FED subi la tasa por ltima vez tras casi una dcada de mantenerla
cerca de cero, proyectaba aplicar cuatro incrementos ms en el transcurso del 2016, pero pospuso los
aumentos a medida que avanz el ao, entre otros motivos porque la inflacin no se aceler lo suficiente.

La serie de aumentos en la tasa en el 2017 dependera de que contine el sendero de crecimiento slido
y las seales claras de presin inflacionaria; sin embargo, no estaba claro an si la incertidumbre por el
resultado de la eleccin necesariamente reducira las probabilidades del aumento a la tasa de referencia.