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EL PETRLEO Y VENEZUELA: ALGUNAS CIFRAS RELEVANTES

EL PETRLEO
Y VENEZUELA:
ALGUNAS CIFRAS RELEVANTES
Igor Hernndez y Diego Guerrero,
coordinador e investigador, respectivamente, del Centro Internacional de Energa y
Ambiente, IESA

l mercado petrolero ha experimentado mltiples cambios durante los ltimos aos. Luego de
E una poca caracterizada por un gran crecimiento de la demanda impulsada particularmente
por la actividad econmica de los pases emergentes que produjo un ciclo alcista de los precios
sobrevino un entorno voltil en el que las inversiones de aos previos permitieron incrementar la
participacin de mercado de actores ajenos a la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo
(OPEP). Esto ha producido un crecimiento de la oferta en aos recientes. Para Venezuela, dada
su dependencia de las exportaciones petroleras y la frgil situacin de sus activos externos, ese
entorno implica mayores riesgos para la inversin en el pas, lo que afecta tambin a la industria
petrolera nacional.

Precio del petrleo: auge y hundimiento

Entre 1999 y 2013 la cesta petrolera venezolana experiment un crecimiento de su precio de al
menos 300 por ciento en trminos reales, aunque con descensos pronunciados como el registrado
durante la crisis financiera de mediados de 2008. Pero, a partir de junio de 2014, el precio del
petrleo ha exhibido una cada abrupta; en el caso de la cesta venezolana, su cotizacin pas de
98,70 dlares hasta un valor que para septiembre de 2015 se encontraba en 41,25: su menor valor
desde 2009. Histricamente, la mayora de los modelos desarrollados para analizar el desempeo
del mercado petrolero ha mostrado limitaciones para determinar la trayectoria futura de los precios,
y en variadas ocasiones se ha mencionado que la evolucin de los precios sigue un patrn tpico de
series conocido como paseo aleatorio, lo que agrega poca informacin sobre lo que puede ocurrir
con el precio (Alquist, Kilian y Vigfusson, 2011; Chikobvu y Chinhamu, 2013). Por ello, en el anlisis
del mercado y su impacto en los precios, solo pueden hacerse consideraciones generales sobre los
factores que pudieron haber influido en la cada reciente de los precios.
Un factor destacado en los anlisis es que, a diferencia de la cada de precios de 2008 aso-
ciada mayormente a un descenso de la demanda debido a los efectos de la crisis financiera sobre
la actividad econmica global, el reciente descenso del precio del petrleo ha estado vinculado
principalmente con un rpido crecimiento de la oferta de pases no miembros de la OPEP (ante el
aumento de la rentabilidad de inversiones en proyectos considerados de alto costo) y la decisin de
la OPEP de proteger su participacin de mercado.
Las tcnicas de extraccin de lutitas o shale han ocasionado un salto de magnitud inesperada
en la produccin de Estados Unidos. Para 2014 su produccin aument anualmente a una tasa de
quince por ciento y en diez aos ha crecido en sesenta por ciento, lo cual le ha llevado a produ-
cir tanto petrleo como Rusia y Arabia Saud, una magnitud nunca vista desde la dcada de los
setenta. Esto, por un lado, ha reducido su dependencia de las importaciones de crudo de manera
significativa y, por otro, ha aadido una mayor volatilidad al mercado, pues la entrada en produc-
cin de las inversiones en proyectos de lutitas es mucho ms rpida que la observada en proyectos
convencionales de explotacin de crudo. Esto hace que la actividad petrolera en Estados Unidos
reaccione mucho ms rpidamente a las seales de precio que en otras regiones del planeta.

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Precio del petrleo venezolano 1993-2015

(dlares de 2012)

120

100

80

60

40

20 ,ASTCNICASDEEXTRACCINDE
LUTITASOshaleHANOCASIONADO
0 UNSALTODEMAGNITUD
1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
INESPERADAENLAPRODUCCIN
Nota: datos de 2015 hasta septiembre.
DE%STADOS5NIDOS0ARA
Fuentes: Ministerio del Poder Popular de Energa y Minas: http://www.mpetromin.gob.ve/portalmenpet/secciones.
php?option=view&idS=45; Reserva Federal de St. Louis: https://research.stlouisfed.org/fred2/series/CPIAUCSL/#.
SUPRODUCCINAUMENT
ANUALMENTEAUNATASADE
Una fuente de incertidumbre actual es la posibilidad de una disminucin de la produccin QUINCEPORCIENTOYENDIEZ
de crudo en Estados Unidos, as como en distintas regiones que no pertenecen a la OPEP con altos AOSHACRECIDOENSESENTA
costos de desarrollo y operacin. Esto requiere examinar la capacidad instalada con las inversiones
hechas anteriormente, los costos operativos actuales de cada proyecto, el ritmo de declinacin de
PORCIENTOLOCUALLEHALLEVADO
los campos, los avances en eficiencia productiva y las innovaciones tecnolgicas, y el grado de APRODUCIRTANTOPETRLEOCOMO
apalancamiento que tienen las compaas operadoras, entre otros factores. 2USIAY!RABIA3AUD

Produccin de petrleo en Estados Unidos y Arabia Saud 1965-2014

(millones de barriles diarios)
12
Estados Unidos
11
10
9
8
7
6
5
Arabia Saud
4
3
2
1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2014
Fuente: BP Statistical Review of World Energy 2015: http://www.bp.com/en/global/corporate/energy-economics/
statistical-review-of-world-energy.html.

Arabia Saud tiene tambin un papel fundamental en el desempeo del precio. Es el mayor
exportador de crudo del mundo y tradicionalmente ha actuado como un factor de equilibrio del mer-
cado. Por ejemplo, entre 1981 y 1985, ante la cada del precio, Arabia Saud redujo drsticamente
su produccin en ms de seis millones de barriles por da. El entorno reciente de altos precios,
aunque fiscalmente beneficioso a corto plazo, signific tambin grandes incentivos para la entrada
de nuevos actores con mayores costos de extraccin. Esta amenaza de actores ajenos a la OPEP, y
la eventual competencia proveniente de pases como Irn e Irak, introdujo un cambio de estrategia
en meses recientes. Signific para Arabia Saud mantener su participacin de mercado (lo que
implicaba no reducir produccin) y, con la cada del precio, aprovechar su ventaja como productor
de bajo costo para preservar su posicin en los mercados que muestran mayor crecimiento actual-
mente. Este cambio pareciera haberse precipitado ante las seales de que la demanda de petrleo
probablemente no exhiba el mismo crecimiento de los ltimos aos.


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Del lado de la demanda se ha registrado una desaceleracin del crecimiento econmico de la regin
Asia-Pacfico. Esta haba sido la principal fuente de incremento de la demanda durante los ltimos aos,
que actualmente representa un 34 por ciento del consumo de petrleo mundial. Los cambios en el patrn
de crecimiento de China y en la intensidad del uso de la energa han influido en el desempeo del consumo
energtico. Por su parte, las regiones ms desarrolladas (como Estados Unidos y Europa) han visto en los
ltimos aos un relativo estancamiento de su actividad econmica, y con ello un limitado incremento de
la demanda de petrleo. Se espera que estos factores continen presentes durante el futuro cercano. Asia
y Europa consumen respectivamente 34 y 20 por ciento del petrleo del mundo. Aunque ya desde 2006 el
consumo europeo mostraba una tendencia a la cada, el agotamiento del modelo de crecimiento chino
es un factor fundamental. Quiz estos actores sean los de mayor peso en el consumo, pero las tasas de
crecimiento ms modestas con respecto a 2010 son una tendencia mundial.

Crecimiento econmico y consumo de petrleo mundial

por regiones 2010-2014
(tasas de crecimiento anual y participacin en el consumo mundial en porcentajes)

Q 2010 Q 2011 Q 2012 Q 2013 Q 2014  Participacin en el consumo

7 35

6 30

5 25

4 20
Crecimiento

Consumo
3 15

2 10

1 5

0 0
Amrica Amrica Europa y Medio Oriente frica Asia del este
del Norte del Sur Centro-Asia y norte subsahariana y Pacfico
y el Caribe de frica
Fuentes: BP Statistical Review of World Energy 2015: http://www.bp.com/en/global/corporate/energy-econo-
mics/statistical-review-of-world-energy.html; World Bank: http://databank.worldbank.org/data/reports.aspx?s
ource=2&country=&series=NY.GDP.MKTP.KD.ZG&period=.

5NAFUENTEDEINCERTIDUMBRE La industria petrolera en Venezuela: disminucin de la produccin

ACTUALESLAPOSIBILIDADDEUNA La declinacin ha sido el rasgo fundamental exhibido por la produccin petrolera venezolana en los
ltimos aos, contrario a los planes oficiales mostrados desde 2005. Para 2014, la produccin de
DISMINUCINDELAPRODUCCIN crudo se ubic en 2,785 millones de barriles diarios, una cada de quince por ciento con respecto
DECRUDOEN%STADOS5NIDOS a 2008. Si se considera la produccin de crudo y lquidos del gas natural en el mismo perodo, la
ASCOMOENDISTINTASREGIONES reduccin fue de 15,3 por ciento. Si bien la produccin proveniente de la Faja del Orinoco aument
QUENOPERTENECENALA/0%0 en 18 por ciento, no compens la cada de la produccin en Occidente (31 por ciento) y Oriente (29
por ciento). Esto ha hecho que la composicin de la produccin petrolera sea ms pesada con el
CONALTOSCOSTOSDEDESARROLLO paso del tiempo. En 1994, los crudos pesados y extrapesados representaban 35 por ciento de la
YOPERACIN produccin venezolana y actualmente constituyen el 61 por ciento.
La reduccin de la actividad de extraccin puede notarse en el nmero de taladros operativos.
A finales de la dcada de los noventa (en el perodo que sucedi a las inversiones hechas luego de
la apertura petrolera) se ubic en 115, mientras que en 2015 se redujo a 72 taladros.

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Produccin de petrleo en Venezuela 1994-2014

(millones de barriles diarios y porcentajes por tipos de crudos)

Q Livianos Q Medianos Q Pesados y extrapesados Produccin

100 3,4
3IBIENELINCREMENTODEL
PRECIODELPETRLEOSIGNIlC
90 3,3
UNAINGENTECANTIDADDE
RECURSOSPARA0DVSALOS
80
3,2 CAMBIOSENLALEGISLACINY
70
LAMAYORINTERVENCINDEL
3,1 GOBIERNOCENTRALENLAGESTIN
60
DELACOMPAASIGNIlCARON
UNMASIVODESVODERECURSOS

Produccin
Tipos de crudo

3,0
50
HACIAELREANOPETROLERA
2,9
40
2,8
30

2,7
20

10 2,6

0 2,5
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Fuentes: Pdvsa (2014): Informe de gestin anual. http://www.pdvsa.com/index.php?tpl=interface.sp/design/
biblioteca/readdoc.tpl.html&newsid_obj_id=12902&newsid_temas=111; Ministerio del Poder Popular de Pe-
trleo y Minas (2012): Petrleo y otros datos estadsticos: http://www.mpetromin.gob.ve/portalmenpet/sec-
ciones.php?option=view&idS=21.

Produccin de crudo y lquidos de gas natural en Venezuela

por regiones 2008-2014
(miles de barriles diarios y variaciones en porcentajes)

Variacin
Regin 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
2008/2014
Occidente 1.089 950 843 810 799 777 750 -31
Oriente 1.276 1.151 1.101 1.106 1.061 964 903 -29
Faja del Orinoco 1.057 1.069 1.178 1.213 1.174 1.274 1.246 +18
Total 3.422 3.170 3.122 3.129 3.034 3.015 2.899 -15

Fuente: Pdvsa (2014): Informe de gestin anual: http://www.pdvsa.com/index.php?tpl=interface.sp/design/

biblioteca/readdoc.tpl.html&newsid_obj_id=12902&newsid_temas=111.


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Taladros operativos en Venezuela 1982-2015

(datos mensuales)
120

100

80

60

40

20

0
ene-82 ene-85 ene-88 ene-91 ene-94 ene-97 ene-00 ene-03 ene-06 ene-09 ene-12 ene-15
Nota: datos hasta agosto de 2015.
Fuente: Baker Hughes, septiembre 2015: http://phx.corporate-ir.net/phoenix.zhtml?c=79687&p=irol-rigcountsintl.

Al observar la composicin de las reser- Reservas petroleras probadas de Venezuela por tipos de crudos
vas de crudo es notorio cmo ms del ochenta (miles de millones de barriles)
por ciento de los casi 300.000 millones de ba-
rriles de crudo, reportados como reservas por Q Liviano Q Mediano Q Pesado Q Extrapesado
Pdvsa, corresponde a petrleo extrapesado. En 300
efecto, los principales esfuerzos de inversin
se efectan en la Faja Petrolfera del Orinoco,
donde la meta oficial es elevar la produccin
250
a unos cuatro millones de barriles por da
en 2019, con una inversin que supera los
100.000 millones de dlares. Previamente, la
meta oficial trazada en 2005 era aumentar la 200
produccin a 5,8 millones de barriles en 2012,
con la cual la declinacin mostrada anterior-
mente refleja un marcado contraste. 150
La escala de inversiones planteada para
la Faja ilustra los grandes retos de desarrollar
una zona que no era tradicionalmente petrole-
ra, lo que hace necesario el desarrollo de in- 100
fraestructura petrolera y no petrolera para lle-
var a cabo las operaciones, sin contar con las
enormes exigencias de capital humano y orga- 50
nizacin para completar las fases de desarro-
llo de la zona, donde inicialmente se busca la
mezcla del petrleo extrado con componentes
0
que sirvan como diluentes para comercializarlo
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
en el extranjero y, finalmente, la construccin
de mejoradores que optimicen la calidad del Fuente: Pdvsa (2014): Informe de gestin anual. http://www.pdvsa.com/index.php?tpl=interface.sp/design/
crudo extrado de la Faja. biblioteca/readdoc.tpl.html&newsid_obj_id=12902&newsid_temas=111.

Uno de los principales problemas para el desarrollo de la capacidad productiva venezolana ha

sido el financiamiento de las inversiones requeridas. Si bien el incremento del precio del petrleo
signific una ingente cantidad de recursos para Pdvsa, los cambios en la legislacin y la mayor
intervencin del gobierno central en la gestin de la compaa significaron un masivo desvo de
recursos hacia el rea no petrolera. Adems, los cambios en las modalidades de contratacin, as
como del rgimen fiscal aplicable a las compaas operadoras, aumentaron no solo la participacin
fiscal en las ganancias, sino tambin la carga de inversiones que recaa sobre Pdvsa. Esto ha com-
prometido el desarrollo de muchos proyectos. El monto destinado a programas sociales y al Fondo
de Desarrollo Nacional ha superado lo invertido por Pdvsa en exploracin y produccin.

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Pdvsa: inversin y gasto social 2006-2014 El problema se agrava cuando se consi-

(millones de dlares) dera el aumento de los costos de produccin de
QInversin en exploracin y produccin QFonden + Misiones
petrleo en Venezuela. Gran parte de los ingre-
sos por exportaciones petroleras son cambia-
30.000 dos a una tasa fija en bolvares y actualmente
presenta un elevado grado de sobrevaluacin,
25.000 producto de una persistente inflacin durante
los ltimos aos que se ha acelerado ms re-
20.000 cientemente. Esto hace que el monto requerido
en dlares para cubrir las inversiones sea cada
15.000 vez mayor y que la brecha negativa entre ingre-
sos y gastos para las compaas operadoras
10.000 contine con un marcado ascenso.
Ha sido necesario recurrir en mayor grado
5.000 a financiamiento por distintas fuentes: retra-
sos en pagos a proveedores de la industria,
0 aumento de la deuda financiera y, de manera
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 cada vez ms acelerada, emisin de pagars
Fuente: Pdvsa (2014): Informe de gestin anual. http://www.pdvsa.com/index.php?tpl=interface.sp/design/
de Pdvsa al Banco Central de Venezuela. Esto
biblioteca/readdoc.tpl.html&newsid_obj_id=12902&newsid_temas=111
ha llevado a que la deuda financiera de Pdvsa
(prstamos bancarios, lneas de crdito y bo-
nos) haya pasado de menos de 3.000 millones
Pdvsa: deuda financiera 2006-2014 de dlares a ms de 46.000 millones en nueve
(millones de dlares) aos, con tasas de inters mayores sobre cada
nuevo prstamo adquirido. El financiamiento
45.736
43.384 monetario a Pdvsa tambin ha tenido un creci-
40.026 miento exponencial desde 2010, hasta superar
la base monetaria. El desempeo del financia-
34.892 miento significa una emisin cada vez ms
acelerada de dinero que presiona los precios
internos de manera abrupta y ampla la brecha
24.950
21.897 negativa entre ingresos y gastos de Pdvsa y el
resto de las operadoras.
16.611 15.478

2.914

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Fuente: Pdvsa (2014): Estados financieros consolidados. 31 de diciembre de 2014, 2013 y 2012: http://www.
pdvsa.com/interface.sp/database/fichero/free/9688/1674.PDF.

Financiamiento monetario de Pdvsa por el Banco Central

(miles de millones de bolvares y porcentaje del dinero base)
QMiles de millones de bolvares QPorcentaje del dinero base

1.000 120
900
Miles de millones de bolvares

100
800
700 80
Dinero base

600
500 60
400
300 40
200
20
100
0 0
ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15
Fuente: Banco Central de Venezuela (2015): Informacin estadstica. Agregados monetarios: base monetaria. http://www.bcv.org.ve/c2/indicadores.asp


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Esta situacin es apenas un ejemplo de las Barreras a la inversin en Venezuela

distorsiones macroeconmicas que han afecta- (puesto de Venezuela en la clasificacin de pases y jurisdicciones segn barreras a la inversin)
do los prospectos de inversin en Venezuela.
Existen, adems, otros elementos vinculados
2009 2010 2011 2012 2013 2014
con la disponibilidad de insumos, la productivi-
dad del trabajo, la relacin entre Pdvsa y sus so- Posicin de Venezuela 141 132 135 146 157 156
cios dentro de las empresas mixtas y su gobierno Nmero de pases y
corporativo, la centralizacin de las operaciones 141 133 135 147 157 156
jurisdicciones evaluadas
y las restricciones cambiarias y laborales del
pas. Ese conjunto de factores contribuyen a una Fuente: Jackson, Angevine y Green (2014).
muy desfavorable percepcin del entorno de las
operaciones petroleras en el pas.
Balza y Espinasa (2015) sugieren que los En el continente americano Colombia, Estados Unidos, Brasil y Canad fueron los pases que
marcos institucionales que pesaban sobre el ms incrementaron su produccin entre veinte y ochenta por ciento en el entorno de precios
sector fueron determinantes en el desempeo altos, a pesar de las dificultades que en muchos casos impuso la geologa sobre el proceso produc-
de la produccin. Aunque los perodos de altos tivo. Por su parte, para Mxico y Venezuela los altos precios representaron una oportunidad perdida.
precios proveen excelentes incentivos para la Sin embargo, los recientes esfuerzos enmarcados en la reforma energtica de Mxico reflejan su
explotacin de la industria, es tambin cierto reconocimiento de la necesidad de atraer inversiones y lograr mayor competitividad en el sector.
que se requiere un entorno capaz de proveer fa-
cilidades para la inversin, que se traduzca en
produccin y altos ingresos. Adems, el mar- Produccin de petrleo en pases de Amrica
co debe imponer limitaciones a los gobiernos (2004=100)
contra la expropiacin y el nacionalismo de los
recursos (Manzano y Monaldi, 2008). Aun con 200
Colombia
la base de reservas disponible en Venezuela, la
percepcin de los inversionistas ha situado al 180
pas como el entorno ms riesgoso para operar
Estados Unidos
en los ltimos aos, segn lo recopilado por 160 Brasil
el Instituto Fraser (Jackson, Angevine y Green,
2014). La capacidad de los pases para ofrecer Canad
140
compromisos crebles mediante instituciones
robustas marca la diferencia entre aprovechar
las oportunidades o tener un desempeo muy 120
desfavorable.
100
Otros
80 Venezuela
-IENTRASQUELOSPRODUCTORES Mxico
MSROBUSTOSDE-EDIO/RIENTE 60
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
ABOGANPORUNAPRODUCCIN
Fuente: BP Statistical Review of World Energy 2015. http://www.bp.com/en/global/corporate/energy-economics/
ESTABLEPARAQUELOSBAJOS statistical-review-of-world-energy.html
PRECIOSDESINCENTIVENLA
NUEVACOMPETENCIALOS Exportaciones de petrleo como porcentaje de las exportaciones totales 2014
MSVULNERABLESDElENDEN
96
ACCIONESPARARECUPERARLOS
PRECIOSACOSTADEUNAMENOR
CUOTADEMERCADO

54

9 11

Venezuela Brasil Mxico Colombia

Fuente: United Nations (2014): Comtrade. International Trade Statistics Database. http://comtrade.un.org/data/

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Venezuela: ingresos fiscales petroleros y no petroleros economas exportadoras de materias primas,

(porcentajes) desde el petrleo hasta el cobre, pueden ver sus
QPetroleros QNo petroleros ciclos econmicos perjudicados por vaivenes de
los precios. Si estas economas no se protegen,
100
sus ciclos macroeconmicos sern tan voltiles
90
como los precios de la materia prima. Esto suele
80
traducirse en perodos de dificultades financie-
70 ras y presiones inflacionarias, pero sobre todo
60 son momentos en los que la poblacin es vulne-
50 rable a la pobreza y sus dificultades.
40 Un panorama tan divergente entre los
30 pases de la OPEP significa distintos horizon-
20 tes temporales para los Estados miembros y
10 cambia radicalmente el tipo de estrategia.
0 Mientras que los productores ms robustos
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 de Medio Oriente abogan por una produccin
Fuentes: Ministerio del Poder Popular de Economa y Finanzas: Resultado financiero anual, 1998-2009: http:// estable para que los bajos precios desincenti-
www.mefbp.gob.ve/index.php?option=com_content&view=article&id=245&Itemid=381; Ministerio del Poder ven la nueva competencia, los ms vulnerables
Popular de Economa y Finanzas: Resultado financiero anual, 2010-2014. http://www.mefbp.gob.ve/index. defienden acciones para recuperar los precios,
php?option=com_content&view=article&id=245&Itemid=381 a costa de una menor cuota de mercado. Du-
rante 2015, estos grupos de inters llevaron
Para Venezuela el entorno, con la cada de precios observada y las dificultades del lado de la negociaciones frecuentes, aunque el gran peso
produccin, representa un trastorno grave para una economa tan dependiente del ingreso petro- de Arabia Saud se impone por los momentos
lero. Aproximadamente, entre cuarenta y sesenta por ciento de los ingresos fiscales provienen del dentro de la organizacin.
sector y ms del noventa por ciento de las exportaciones del pas son petroleras. Entre los pases vulnerables est Vene-
zuela, con las reservas internacionales ms
Tan antiguo como la Biblia agotadas, lo que refleja ineficacia de la poltica
El significado de la actual situacin de precios es completamente distinto para importadores y expor- econmica para administrar el masivo influjo
tadores. Los grandes consumidores mundiales se ven beneficiados de adquirir energa a menor precio, de recursos, y para lograr una mayor diversi-
lo que incide en sus expectativas de crecimiento. Pero la cada del precio se traduce en un importante ficacin productiva. Esa vulnerabilidad limita
recorte en los ingresos para los exportadores de petrleo. La historia del siglo XX ense a los productores las posibilidades para superar de una forma
las consecuencias de la volatilidad del precio. Por ello se hizo una prctica frecuente el ahorro mediante menos traumtica los problemas asociados
mecanismos de estabilizacin macroeconmica y reservas internacionales. con un entorno econmico y financiero delica-
Algunos pases miembros de la OPEP parecen haber tomado previsiones ante un eventual ci- do, con dficit del sector pblico desde el ao
clo del mercado. Se destacan Arabia Saud, principal exportador del mundo, Abu Dabi y Kuwait, que 2006, alta inflacin y un escenario de contrac-
han ahorrado ms de 400.000 millones de dlares en sus fondos de inversin. Esos fondos sirven cin econmica (Monaldi, 2015). La situacin
para proteger el desempeo econmico de los pases de los vaivenes del mercado petrolero. Tambin probablemente implique una mayor extraccin
se destacan Angola, Nigeria e Irn por la vulnerabilidad de sus activos. de recursos fuera de la industria petrolera,
que complica an ms las posibilidades de
Fondos de reserva y estabilizacin de los pases de la OPEP 2015 aumentar la capacidad productiva a corto pla-
(miles de millones de dlares) QFondo de inversin QReservas internacionales zo del sector del cual depende actualmente la
EAU - Abu Dabi estructura econmica venezolana.
Arabia Saud
Kuwait REFERENCIAS
Qatar % Alquist, R., Kilian, L. y Vigfusson, R. J. (2011):
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EAU - Dubai nance Discussion Papers. No. 1022: www.federal-
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cio, advierte de la necesidad de ahorrar en tiempos de riqueza en previsin de posibles penurias. Las Center on Global Energy Policy.


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