POR QU SE DEPRECIA LA LIBRA ESTERLINA?

La divisa britnica se encuentra bajo presin debido a que los inversionistas

anticipan nuevas medidas de estmulo del Banco de Inglaterra.
La libra esterlina ha cado cerca de 6% frente al dlar estadounidense en lo que va
del ao. Este mircoles, cay a su nivel ms bajo desde junio de 2012.
La venta masiva de la moneda es impulsada por la especulacin de que el Banco
de Inglaterra reactivar su poltica de flexibilizacin cuantitativa, toda vez que la
economa britnica lucha por evitar caer en recesin por tercera vez desde 2008.
El Banco Central permiti que su programa de compra de bonos por 375,000
millones de libras expirara en noviembre pasado. Sin embargo, actas de las
reuniones dadas a conocer este mircoles revelaron que los tres miembros del
comit de poltica monetaria, incluyendo el gobernador saliente Mervyn King,
votaron en febrero a favor de un estmulo adicional por valor de 25,000 millones de
libras.
Mark Carney, titular del Banco Central de Canad que reemplazar a King a
finales de este ao, tambin ha manifestado su voluntad de ampliar la hoja de
balance del banco britnico, comenta Ashraf Laidi, principal estratega global de
City Index en Londres.
"Las recientes declaraciones del gobernador actual y del prximo parecen como
una competencia para ver quin implementar ms flexibilizacin monetaria",
seala Laidi. "Por lo que los traders no tuvieron ms remedio que vender la libra
esterlina".
El Banco de Inglaterra no sera el primer Banco Central en incrementar sus
medidas de estmulo este ao. El Banco de Japn anunci el mes pasado planes
para realizar compras "indefinidas" de bonos gubernamentales en un intento por
reactivar la economa nipona.
Estas polticas estn diseadas para ayudar a reactivar el crecimiento econmico,
pero tambin deterioran las monedas nacionales. El yen japons se ha
desplomado 13% frente al dlar estadounidense en los ltimos tres meses.
Una moneda ms dbil puede hacer ms competitivas las exportaciones de un
pas en el mercado global.
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) ha instrumentado polticas similares
durante aos, y la entidad ha dicho que continuar comprando bonos hasta que
haya una mejora significativa en el mercado laboral.

Esta inclinacin de los bancos centrales de las economas avanzadas hacia

polticas monetarias ms flexibles ha aumentado la preocupacin acerca de una
guerra mundial de divisas.
El Grupo de las 20 potencias econmicas mundiales se comprometi durante el
pasado fin de semana a frenar la llamada devaluacin competitiva. Pero el
comunicado oficial del grupo pareca sugerir que debilitar la moneda nacional a
travs de polticas monetarias laxas es aceptable siempre y cuando el objetivo sea
estimular el crecimiento interno.
Este reciente anuncio del G20 "es casi burla", en opinin de James Rickards,
director gerente de Tangent Capital Partners y autor del libro "Currency Wars: The
Making of the Next Global Crisis" (La guerra de divisas: cmo se fragu la prxima
crisis global.)
"El Banco de Inglaterra seguir relajando las condiciones monetarias y har un
esfuerzo por bajar el tipo de cambio de la libra. Hay que esperar que la libra
asuma la misma ruta que el yen", apunt Rickards.
La libra quizs siga debilitndose, pero es poco probable que se deprecie tanto
como el yen, discrepa Ken Dickson, director de divisas de Standard Life
Investments en Edimburgo.
El yen haba estado "sobrevalorado por aos" y la reciente depreciacin ha
ubicado a la moneda japonesa de acuerdo con su justo valor, dijo Dickson. En
contraste, la libra se ha negociado "en el extremo barato de su justo valor" en los
ltimos aos, agreg.
Adems, la economa britnica, aunque dbil, no sufre la grave deflacin (baja de
precios) que ha afectado a Japn durante la ltima dcada. Las exportaciones
tambin constituyen una proporcin mucho menor de la economa britnica, en
comparacin con Japn, por lo que no est claro hasta qu punto ayudar una
moneda dbil.
"La libra esterlina ya refleja un sinnmero de malas noticias. Parte del sentimiento
econmico negativo pudo haber sido exagerado", advierte Dickson.
Mientras tanto, los inversionistas han asumido una posicin corta respecto a la
libra comprando contratos que les permitan beneficiarse de adicionales
devaluaciones.
El ltimo informe de la Commodity Futures Trading Commission mostr una
posicin corta neta de 1,600 millones de dlares, citaron los analistas de Scotia
Capital en una nota a clientes. Con todo, la posicin corta en la libra se mantiene
muy por debajo de los niveles observados en mayo de 2010.

"Aunque los participantes del mercado son bajistas, no estoy seguro de que hayan
realizado todava una gran apuesta a la baja (sobre la libra)", seala Kit Juckes,
jefe de estrategia cambiaria de Societe Generale.

IMPACTO DEL TERRORISMO ISIS EN LA ECONOMA Y LOS

MERCADOS
Por: Aurelio Garca, Director Global MBA con especializacin en Finanzas de
IEB
El Ibex 35 y el resto de mercados financieros podran afrontar una semana
complicada tras los asesinatos en Pars el pasado viernes, a la bsqueda de
seguridad tras los ataques terroristas, que dejaron 129 muertos y 300 heridos.
La cuestin a comienzos de la sesin de hoy lunes, poda ser la manera en que
iba a afectar a la confianza de los mercados la declaracin de guerra por parte de
Francia al Estado Islmico y la incertidumbre sobre qu puede pasar ahora; ya
hemos visto como ayer Francia responda al atentado con el mayor bombardeo de
su historia al feudo del Estado Islmico en Raqqa, capital del ISIS en Siria.
La respuesta a esta pregunta, es que de momento, ha sido poca. Si bien, en un
primer momento las Bolsas reaccionaron con prdidas, las ventas no han ido a
mayores y muchos de los parqus han cerrado con leves alzas. Esta calmada
reaccin puede deberse a que los mercados esperan una respuesta internacional
unnime y el apoyo de los bancos centrales frente a los ataques terroristas, si
bien, los valores tursticos, estn cotizando a la baja. No podemos olvidar que
Francia tiene el mayor nmero de turistas del mundo y el sector representa casi un
7,5% del PIB domstico.
Podemos decir que los ataques terroristas pueden daar a sectores como el
consumo y el turismo, particularmente aquellas relacionadas con bienes de lujo y
la estacionalidad navidea. Este tipo de hechos tambin supone un aumento en el
gasto en seguridad y seguros, aunque no sabemos hasta qu punto.
Desgraciadamente, no es la primera vez, que nos enfrentamos a una cuestin de
este tipo, anteriormente en Nueva York el 11-S, en Madrid el 11-M, en Londres el
7-J; evidentemente el impacto en los mercados es negativo y limitado pero
siempre de cara al corto plazo y se diluyen en el largo plazo. Echando la vista
atrs es indudable que los atentados tienen su impacto directo en los mercados,
pero la experiencia dice que es un impacto limitado. Una de las situaciones ms
parecidas fueron los atentados del 11 de marzo en Madrid. El Ibex encaden una

cada del 7,64% en tres sesiones pero estos atentados no consiguieron cambiar la
tendencia de los mercados, el Ibex rebot al alcanzar la directriz alcista.
Tras los atentados del 7 de julio de 2005 en Londres, el FTSE 100 baj un 1,5%.
Fue la mayor cada del ao hasta entonces. No obstante, el ndice se recuper al
da siguiente. Ahora bien, el golpe fue mucho mayor en el caso del atentado
terrorista del 11-S en Nueva York (casi 3.000 fallecidos) donde Wall Street cerr
sus puertas durante cinco sesiones. Este ataque terrorista afect directamente al
sector financiero, principalmente la gran banca de inversin, cebndose con las
aerolneas. Otro detalle importante es que por aqul entonces las bolsas del otro
lado del Atlntico estaban inmersas en una clara tendencia bajista de fondo. Sin
embargo, se podra decir que el resto de atentados, por brutales que fueran, como
el del 11-M en Madrid o el del 7-J en Londres afectaron a los mercados de forma
limitada.
Estos suelen comenzar cayendo con fuerza para, poco a poco, recuperarse. En
ocasiones han tardado algunos das en recuperar lo perdido, conforme la situacin
social y poltica vuelve a la normalidad. Pero es cierto que todo depende muy
mucho del momento de mercado en el que entonces se encuentren las bolsas. Es
decir, si estamos en una tendencia bajista de fondo (que no es el caso) podramos
asistir a una aceleracin de la tendencia correctiva previa.
Al encontrarnos en una fase alcista de fondo, lo normal es que tras un susto inicial
los mercados recuperen con serenidad lo perdido das atrs retomando as su
tendencia alcista de fondo. Al fin y al cabo lo que las bolsas detestan es la
incertidumbre, las dudas, y sta siempre se traducen en fuertes cadas. Conforme
pasa el tiempo y se analiza con ms detalle lo sucedido y se adopten nuevas
medidas de todo tipo lo normal es que todo vuelva a la normalidad y las bolsas
recuperen lo perdido.
Como decamos, lo que est claro es que los mercados son muy poco amigos de
la incertidumbre, la inestabilidad y la volatilidad; en este sentido, el riesgo est en
que los atentados pueden agravar los problemas a los que ya nos enfrentamos y
daar a la confianza de los inversores.
Pars empujar a las Bolsas a la baja y favorecer al oro, al dlar y al petrleo,
pero ser en el muy corto plazo porque la presin del flujo de fondos es muy slida
y puede llegar a serlo ms si el BCE aumenta estmulos.
Como consecuencia de ello, el BCE puede verse ms forzado a ampliar sus
estmulos, ya planteados, para finales de ao por qu? Pues porque si los
ataques de Pars, lejos de un hecho aislado, son el comienzo de una campaa
sostenida, las consecuencias macroeconmicas seran mucho mayores.

Pero debemos profundizar un poco ms en la situacin del terrorismo yihadista; si

bien, los atentados a los que me he referido anteriormente, Nueva York, Madrid,
Londres, y los dos ltimos en Paris, nos impactan mucho ms por producirse en
Occidente y nos tocan ms de cerca, no debemos olvidar que el grupo terrorista
ms activo y sangriento ltimamente, el ISIS, ha cometido la mayora de sus
atentados en territorios musulmanes.
El ISIS es un grupo terrorista, autoproclamado califato, de naturaleza yihadista
sun, que naci en Irak como una organizacin terrorista prxima a Al Qaeda para
hacer frente a la invasin de Irak. El actual lder, Bakr al-Baghdadi, cort los lazos
con Al Qaeda y declar, en 2014, la independencia de su grupo y su soberana
sobre Irak y Siria, autoproclamndose califa con el nombre de Ibrahim.
ISIS, gracias a sus ingresos de unos 2 millones de euros diarios es el grupo
terrorista ms rico de la historia, porque tienen una economa muy dinmica:
comercian con petrleo, trafican rganos, recogen impuestos, realizan exacciones,
explotan la industria del secuestro, roban y trafican con antigedades, etc.
Como comentaba, ISIS es un grupo sun, y stos estn enfrentados a los chies, lo
que supone una de las grandes contradicciones en el mundo islmico. La brecha
que surgi ya hace ms de 1.000 aos no slo determina las complejas relaciones
en Oriente Medio, sino que representa hoy en da una de las mayores amenazas
para la seguridad del planeta.
La historia de la divisin del islam entre sunitas y chitas se inici tras la muerte del
profeta Mahoma, en el ao 632 despus de Cristo, cuando sus seguidores
empezaron a cuestionarse quin sera su sucesor en el Gobierno del califato
islmico. Algunos argumentaban que el poder deba designarse por gracia divina y
que un parentesco familiar con Mahoma era ms que una seal para elegir al
futuro lder. En ese sentido, ese pequeo grupo (Shiatu Ali, en rabe, o
partidarios de Al) crea que el mejor postor para el califato era Al, primo y yerno
de Mahoma.
Otros expresaron su desacuerdo con el privilegio exclusivo de los sucesores de
sangre del Profeta. Segn ellos, la cabeza del Califato deba ser elegido por la
mayora de los miembros de la comunidad musulmana. Esta posicin fue
explicada con extractos de la Sunna, un libro que contiene las palabras del Profeta
y sus seguidores. Por esta apelacin a la Sunna, el bando fue nombrado sunitas.
Los Sunitas representan un 87% de los musulmanes, predominando en Arabia
Saudita, Afganistn, Pakistn, Jordania, Kuwait, Yemen, Emiratos rabes Unidos,
Egipto, Tnez, Catar, Libia, Turqua y Siria. Las organizaciones terroristas de esta
faccin son Al Qaeda, Hamas, Talibn, Estado Islmico, Hermanos Musulmanes

Por el contrario, los Chitas representan un 13% de los musulmanes, siendo

predominantes en Irn, Azerbaiyn, Bahrin, Irak, Lbano y la organizacin
terrorista principal es Hezbol.
Pero si esto no es suficiente, nos encontramos con pases con una mayora, pero
gobernados por la otra fraccin, por ejemplo, Siria tiene predominio sunita y
Gobierno chiita.
En definitiva, un cctel molotov !! Y aqu est el verdadero problema a atajar, el
conflicto en el origen, ya que llevamos muchsimos aos de inestabilidad en
Oriente Prximo y esto provoca a su vez volatilidad en la economa mundial.