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1.1. -Estructura de Capital
1.1.1.- Estructura ptima de capital
3
5
11
UPA
Desventajas bsicas del anlisis UAII - UPA
13
13
comn
15
15
16
DERECHA
1.2.1.2. Los Impuestos y la Izquierda Radical
16
17
CENTRO
1.2.1.4. Las Polticas Dividendos segn Miller y
18
Modigliani
1.2.2.- Factores que determinan las polticas de
19
dividendos
1.2.3.- Formas de pagos de dividendos.
20
pueden
ser
importantes,
por
lo
que
tienen
que
evaluarse
del
capital
actual
de
la
empresa,
se
les
denomina
poltica
de
estructura
de
capital
implica
una
5 millones Bs.
20 millones Bs.
5 millones Bs.
25 millones Bs.
5 millones Bs.
5 millones Bs.
Total financiacin:
25 millones Bs.
Estructura
Con nuevas
Con nuevo
actual
acciones
endeudamiento
2.000.000
3.000.000
3.000.000
400.000
400.000
825.000
1.600.000
2.600.000
2.175.000
560.000
910.000
761.000
UDI
1.040.000
1.690.000
1.414.000
UPA
69.33
84.50
94.27
UAII
Intereses
UAI
Impuestos
(35%)
Tabla 1
Emisin de deuda
20.000.000
15.000.000
UPA
150
94.27
55.25
Nuevas Acciones
84.50
100
50
2.1 mil
0.4
0.825
2 mil
3 mil
UAII
Emisin de deuda
(UAII - Int) x (1 - t) - P FA =
N(a)
(UAII - Int) x (1 - t) - P - FA
N(d)
donde Int representa los intereses a pagar, t el tipo del impuesto sobre la
renta de las sociedades, P seran los dividendos a pagar a las acciones
preferentes (si las hay) y FA sera el pago para aumentar el fondo de
amortizacin (si lo hubiere).
10
UPA (Bs.)
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
60%
30%
0%
UAII (Bs.)
50
100
95.50
11
150
200
Razn de deuda de la
estructura de capital
______
0%
UAII
100.000 Bs.
200.000 Bs.
4.80 Bs.
--------- 30%
2.91
6.34
_._._._. 60%
3.03
9.03
Tiende
riesgo
12
20.00
Z
15.00
UPA (Bs. )
Z
Valor calculado
de las acciones (Bs.)
3.50
3.00
2.50
2.00
Z
0
Valor Calculado
de las acciones
10
20
30
Z
40
50
Razn de deuda (%)
60
70
13
14
15
16
17
18
19
el
trmino
dividendo
especial
tiende
reservarse
20