VALORACION DE ACCIONES ORDINARIAS

1. A
MANERA
DE
INTRODUCCION
ES
NECESARIO
DESARROLLAR LO SIGUIENTE: QUE ES UNA ACCION, TIPOS
DE ACCIONES Y QUE SIGNIFICA SER ACCIONISTA.
Accin:
Dentro del mercado financiero la accin es un ttulo emitido por una
sociedad.
Representa el valor de una de las fracciones iguales en que se divide
su capital social.
Confiere a su titular llamado accionista, derechos polticos y
econmicos.
Las acciones son arriesgadas y que algunas son ms arriesgadas
que otras. Los inversores, por tanto, no comprometern fondos en
acciones a menos que las tasas de rentabilidad esperadas guarden
proporcin con el riesgo.
Tipos de acciones
1)Acciones ordinarias o comunes
2) Otorgan derecho a voto
3) Poseen derechos econmicos
2) Acciones preferentes
No conllevan derechos de voto
Derecho a recibir dividendos
3) Acciones de participacin
Carecen de derecho a voto
4) Acciones convertibles
Son aquellas que tienen la capacidad de convertirse en bonos y
viceversa
5) Acciones con valor nominal
Son aquellas en que se hace constar numricamente el valor del
aporte
6) Acciones sin valor nominal

Son aquellas que no expresan el monto del aporte

Qu significa ser Accionista:

En primer lugar un accionista es aquella persona natural o

jurdica que es propietaria de acciones en distintos tipos de
sociedades que pueden existir en el marco jurdico de cada pas.

Tambin se puede considerar al accionista como un socio

capitalista que participa de la gestin de la sociedad en la misma
mediad que aporta capital a la misma.

Entonces al ser tenedor de acciones de una sociedad annima, el

accionista tiene un conjunto de derechos y obligaciones.

2. CMO SE NEGOCIAN LAS ACCIONES ORDINARIAS?

La NYSE no es el nico mercado burstil de los Estados Unidos. Por
ejemplo, muchas acciones se negocian fuera del mercado (over
the counter) mediante una red de intermediarios que muestran los
precios a los que estn dispuestos a realizar operaciones a travs de
un sistema de terminales de ordenador conocido como NASDAQ
(Sistema Automtico de Anotacin de la Asociacin Nacional de
Intermediarios de Ttulos).
Si a alguien le gusta el precio que ve en la pantalla del NASDAQ,
solamente tiene que llamar al intermediario y cerrar el negocio.
Los precios de las acciones las podemos ver tambin en diarios y
peridicos
Existen tambin empresas (Wall Street) que proporcionan otros tres
datos:
Dividendo anula por accin
Rendimiento por dividendos de la accin

 Ratio precio ganancia.

La compra de acciones es:
Una labor arriesgada
Un inversor desafortunado que comprase en el momento alto y
vendiese en el bajo, podra haber perdido
3. CMO SE VALORAN LAS ACCIONES ORDINARIAS?
El valor de una accin ordinaria (comn) depende:
De los flujos de efectivo que una compaa vaya a distribuir a sus
propietarios y del rendimiento requerido de tales flujos de efectivo
La frmula del flujo de caja descontado (FCD) para el valor
actual de una accin es igual que para el valor actual de
cualquier otro activo. Slo es preciso descontar los flujos de caja a
la tasa que puede ganarse en el mercado de capitales en activos de
riesgo similar.
Los accionistas reciben dinero de la empresa en forma de una serie
de dividendos. As,
Frmula: VA (accin) = VA (dividendos futuros esperados)

PRECIO ACTUAL
La remuneracin a los propietarios de acciones
ordinarias se produce de dos (02) formas

Dividendos en efectivo

Ganancias o prdidas de
capital

Las acciones no tienen un valor fijo. El precio de una accin se

determina finalmente por lo que los inversionistas estn

dispuestos a pagar por comprarlas. Entre los factores que afectan

el precio de una accin estn los siguientes:
El crecimiento de las ventas o ingresos de la compaa, algunas
veces denominado crecimiento bruto
El crecimiento de las ganancias de la compaa, algunas veces
denominado crecimiento neto
La manera en que se administra la empresa
La calidad o ventaja de los productos o servicios que ofrece
La situacin de la economa y de los mercados financieros
La industria en particular en que opera la compaa

Rentabilidad esperada.- Esta rentabilidad esperada se denomina

frecuentemente tasa de capitalizacin del mercado.
4. PERO QU DETERMINA EL PRECIO DEL PRIMER AO?
No es fcil preveer directamente los precios futuros de las acciones.
Para ello los inversores preveen y se proyectan al futuro.
Cmo?: Realizan un estudio a los dividendos obtenidos al final del
primer ao y el precio al final del segundo ao
Aqu se explica del porqu los inversores esperan que el precio de
sus acciones aumente al final del primer ao, es que esperan
mayores dividendos y todava mayores ganancias de capital en el
segundo ao.
5. UNA FORMA SENCILLA
CAPITALIZACION

DE

ESTIMAR

LA

TASA

DE

Supongamos, por ejemplo, que prevemos una tendencia de

crecimiento constante de los dividendos de una empresa. Esto no
impide una desviacin de ao en ao de la tendencia, sino
nicamente que los dividendos esperados crecern a un ritmo
constante. Tal inversin debera constituir otro ejemplo de la renta
perpetua creciente
Para calcular este valor actual debemos dividir el pago anual entre
la diferencia entre la tasa de descuento y la tasa de crecimiento:
Po = DIV1

r- g
se puede utilizar esta frmula slo cuando g, la tasa anticipada de
crecimiento, es menor que r, el tipo de descuento. Cuando g se
aproxima a r, el precio de la accin tiende a infinito. Obviamente, r
debe ser mayor que g si el crecimiento es realmente perpetuo.
La tasa de capitalizacin del mercado es igual a la rentabilidad por
dividendos
(DIV1 / Po) ms la tasa esperada de crecimiento de los dividendos
(g).
6. EN QU CONSISTE EL ROE Y PARA QU SIRVE?
Es el objetivo de los accionistas o socio de cualquier empresa,
para obtener una rentabilidad de su inversin inicial superior a la
que podra obtener en cualquier producto

con menor riesgo,

tambin trata de medir la capacidad que tiene la empresa de

renumerar a sus accionistas.

7. POR QU LAS TASAS DE CRECIMIENTO PUEDEN VARIAR?

Pueden variar por diferentes razones a veces el crecimiento es elevado
en el corto plazo y no por que la empresa sea menos rentable, sino
porque

se

puede

estar

recuperando

de

una

etapa

de

bajas

rentabilidades

8.CMO EL CRECIMIENTO DE LOS

EQUIVALES
DIVIDENDOS?

LOS

BENEFICIOS

RECURSOS PROPIOS
NO

PAGADOS

COMO

Casi siempre es recomendable realizar una simple hoja de clculo para

asegurarse de que las proyecciones de los dividendos sean consistentes
con los beneficios e inversiones que requiere la empresa para crecer.

9.QU ES RENTABILIDAD ESPERADA?

Es cuando nos referimos a la rentabilidad que un inversor espera
obtener de cara al futuro al respecto de una inversin que ha realizado
para calcular

si es mayor o menor y que funcione o desarrolle sus

acontecimientos.

10.QU ES EL BENEFICIO POR ACCIN?

El beneficio por accin es un medidor utilizado en el anlisis de balance
para medir la rentabilidad por accin en un periodo de tiempo
determinado.

Su

clculo

se

realiza

dividiendo

los beneficios de

la empresa en el periodo de tiempo seleccionado entre el nmero

de acciones que constituye su capital social.

11.- QUE ES EL PRECIO DE LA ACCION Y EL BENEFICIO POR

ACCION?
PRECIO POR ACCION:
Parece muy evidente que la oferta y la demanda determinan en cierto
grado la cotizacin de cualquier activo. En este caso, mientras ms
inversionistas deseen adquirir acciones de una compaa en particular,
mayor ser el precio de las mismas. Sin embargo, esta respuesta
solamente abarca los tecnicismos.

La realidad no tan obvia para muchos es que el valor intrnseco de la

firma no necesariamente corresponde al precio al que se vende en
determinado momento. Por eso, los precios futuros pueden ser
pronosticados en funcin de este valor intrnseco que se deriva del
estado del balance de la compaa, su potencial y del desempeo del
rubro al que pertenece la firma en cuestin.
Poder establecer proyecciones con alto margen de acierto en cuanto a
las cotizaciones futuras de alguna accin, es lo que definir a un buen
inversionista. En este caso, como establece la filosofa de las
inversiones de valor, lo ideal es comprar cuando se identifiquen
participaciones subvaluadas y vender cuando estn sobrevaloradas.
BENEFICIO POR ACCION:
BPA (Beneficio Por Accin): El BPA indica cual es el beneficio
obtenido por cada accin de la sociedad, o lo que es lo mismo, cunto
dinero ganamos realmente como accionistas propietarios de la sociedad
por cada accin de la que disponemos en la misma
BPA = Beneficio de la sociedad / N de Acciones
Para un inversor es ms significativo conocer el BPA que el beneficio
total de la empresa. En el fondo es lo mismo, pero el BPA se compara
mucho ms fcilmente con la cotizacin y es una cifra ms manejable y
clarificadora.
12.- QUE SIGNIFICAN LOS RATIOS PRECIO-BENEFICIO?
El ratio precio-beneficio o PER (del ingls, price-to-earnings ratio o P/E
ratio, es decir, la relacin entre el precio o valor y los beneficios), es
una razn

geomtrica que

se

usa

en

el anlisis

fundamental de

las empresas, especialmente en aquellas que cotizan en bolsa.

El PER es uno de los indicadores ms utilizados para conocer

la valoracin de una accin y para evaluar la situacin financiera
de la empresa en cuanto a cotizacin, acciones y evolucin en el
mercado. Corresponde a las iniciales en ingls de Price Earning
Ratio que traducido significa relacin precio-beneficio.
El PER nos indica el nmero de veces que el beneficio est
comprendido en el precio de la accin o dicho de otra manera el
nmero de aos necesario para recuperar la inversin teniendo en
cuenta los beneficios de la empresa. Un PER ms elevado implica que
los inversores estn pagando ms por cada unidad de beneficio.
Este indicador es de gran utilidad para conocer si una accin
sobrevaluada. El valor del PER se calcula dividiendo el precio de accin
de una empresa determinada en el mercado burstil entre el valor del
beneficio neto de la empresa correspondiente entre en nmero de
acciones que ha emitido. La frmula que se utiliza para realizar este
clculo es la siguiente:
PER =

Precio cotizacin / Beneficio neto

13.- EN QUE CONSISTE LA VALORACION DE UN NEGOCIO POR

EL FLUJO DE CAJA?
Se utiliza para valorar empresas con flujos de caja que puedan ser
predecibles. Por ejemplo: en el da a da, los inversores compran y
venden acciones ordinarias. Las empresas frecuentemente compran y
venden negocios enteros

y en general las empresas se aseguraron

hasta el ltimo detalle de que el trato sobre el precio fuera el justo.

Para determinar si es interesante invertir o no en las empresas, slo
tendremos que comparar el precio de cotizacin con la valoracin que
hemos obtenido y ver si tenemos un margen de seguridad necesario.

14.- QU ES VALORACION DEL NEGOCIO DE CADENAS?

La cadena de valor tiene como objetivo maximizar la creacin de valor
mientras se minimizan los costos. Como instrumento de decisin
proporciona informacin al categorizar las actividades que producen
valor aadido en una organizacin e identificar las actividades que le
generan una Ventaja Competitiva sustentable.
No obstante, estas deficiencias son compensadas por la experiencia
prctica y la creatividad de sus miembros; esta combinacin de valor,
capaz de crear innovacin en los productos o servicios a travs de la
generacin del conocimiento y enriquecimiento del capital intelectual
de la organizacin debe ser evaluada y reforzada como fuente de
permanencia de la empresa en los mercados competitivos actuales.
Finalmente es importante sealar que para obtener los mejores
resultados en el proceso de anlisis de la cadena de valor, es
conveniente contar con informacin oportuna, la colaboracin de
especialistas en el tema y la cooperacin del gerente o responsable de
la empresa, cuyo conocimiento resulta invaluable para asegurar los
mismos.
15.- MENCIONE ALGUNOS EJEMPLOS DE OPORTUNIDADES DE
CRECIMIENTO
Las empresas siempre han reconocido la necesidad de crecimiento que
puede traer seguridad y -si se maneja de manera apropiada- mrgenes
de ganancias cada vez ms favorables.
Por consiguiente, la innovacin de nuevos productos avanza a pasos
ms que a saltos.
Por ejemplo las empresas de Microsoft, Dell Computer y otros, se
describen a menudo como acciones de crecimiento, mientras que

aquellas empresas como Kellogg, Exxon mobil, etc. Se consideran

acciones de renta.
Tambin se debe tener en cuenta que, si no hay oportunidades de
crecimiento, el valor actual es igual al promedio de beneficios futuros
de los activos existentes descontados a la tasa de capitalizacin del
mercado.
Algunas empresas tienen tantas oportunidades de crecimiento que
prefieren no pagar dividendos durante largos periodos de tiempo.

Ejemplo: acciones como las de Microsoft y Dell Computer no han

pagado dividendos nunca, pues cualquier dinero pagado a los
inversores podra haber significado ralentizar el crecimiento o
buscar fondos por otros medios.

Los inversores estn contentos al renunciar a dividendos inmediatos a

cambio de

beneficios crecientes y la expectativa de altos dividendos

en el futuro.

16.- QU SIGNIFICA LOS RATIOS PRECIO BENEFICIO?

El ratio precio beneficio forma parte del vocabulario habitual de los
inversores en el mercado de accin. Los periodos se refieren al ratio
precio actual entre beneficios ms recientes, ratio precio beneficio de
una accin y la tasa de capitalizacin, por otra razn por lo que el ratio
precion beneficio es difcil interpretar que el valor de los beneficios
dependen del procedimiento contable para calcular ingresos y costos.

17.- QU ES VALORACIN DE UN NEGOCIO POR EL FLUJO DE CAJA

DESCONTADO?
En el da a da los inversores compran y venden acciones ordinarias, las
empresas frecuentemente compran y venden negocios enteros y en

general las empresas se aseguran hasta el ltimo detalle de que el trato

sobre el precio fuera el justo.
18- CMO HACER VALORACIN DE NEGOCIO DE CADENAS?
Su empresa est dispuesta a vender siempre y cuando pueda est
dispuesta a obtener el valor total de su negocio de crecimiento
vertiginoso, para ello ver valores previstos del flujo de caja libre para el
negocio de cadenas el (FCL) es la cuanta de tesorera que una empresa
puede pagar a sus inversores tras haber pagado a todos los inversores
necesarios para crecer, el flujo de cja libre puede ser negativo para
empresa de crecimiento rpido.
Un crecimiento rpido es bueno siempre que el negocio este ganando
ms que el coste de oportunidades del capital.
19.- CUNTO VALE POR ACCIN DE NEGOCIO DE CADENAS?
Que la divisin de cadenas es segregado de su matriz como empresa
independiente, cadenas a, con un milln de acciones vivas y a cuanto se
podra vender cada accin:
Si el clculo del valor de flujo de caja libre de cadenas a en 18.8
millones de dlares usando la frmula de (FCD) crecimiento constante
para calcular el valor horizonte. Si este valor es correcto, y hay un
milln de acciones cada accin debera valer 18.8 dlares