Anlisis

Financiero

Escuela Superior Politcnica del

Litoral Facultad de Ciencias
Sociales y Humansticas
Trabajo Final de Finanzas I
Prof: Ec. Pedro Gando ,MBF Paralelo
143

Cemento Chimborazo C.A

Mayra Benavides Maldonado

Hindy Jimenez Chiang
Melanie Pinela Castro

Contenido
INTRODUCCIN.............................................................................................. 3
OBJETIVO GENERAL..................................................................................... 3
OBJETIVOS ESPECFICOS............................................................................. 4
MARCO TERICO......................................................................................... 4
METODOLOGA............................................................................................ 5
ANLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL..................................................6
ANLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL............................................8
ANLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS.......................................10
ANLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS.................................11
ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS............................................................12
ESTADO DE FUENTES Y USOS.......................................................................13
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO...................................................................14
RATIOS FINANCIEROS................................................................................... 15
RATIOS DE LA EMPRESA............................................................................ 15
COMPARACIN CON LOS RATIOS SECTORIALES........................................17
PRESUPUESTO DE EFECTIVO PROYECTADO..................................................19
SUPUESTOS............................................................................................... 19
ANLISIS................................................................................................... 19
BALANCE GENERAL PROFORMA...................................................................21
SUPUESTOS............................................................................................... 21
ANLISIS................................................................................................... 21
ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA..........................................................24
SUPUESTOS............................................................................................... 24
ANLISIS................................................................................................... 24
BIBLIOGRAFA............................................................................................... 25
ANEXOS........................................................................................................ 26

INTRODUCCIN

OBJETIVO GENERAL
El objetivo del presente proyecto es obtener el diagnstico financiero de la
empresa Cemento Chimborazo C.A., actualmente bajo la razn social
Unin Cementera Nacional UCEM C.E.M. El anlisis se har en base a
informacin real de la situacin financiera del el ao 2010 y 2011, Se dar
nfasis a los puntos dbiles que pudieran amenazar en los aos posteriores
as como tambin los puntos fuertes de los cuales se pudiera sacar ventaja
para el alcance de los objetivos de la organizacin a mediano y largo plazo
ya sea para mejorar sus flujos de efectivos reales, ratios financieros o
planeacin financiera.

OBJETIVOS ESPECFICOS

Identificar cules podran ser las posibles cuentas que hacen variar
significativamente los estados financieros de un ao a otro.
Desarrollar las respectivas comparaciones de los ratios de la empresa
con el promedio del sector.
Lograr la elaboracin coordinada de estados financieros proformas
que permita estar acorde con la planeacin de la empresa.

MARCO TERICO
Es una Industria ecuatoriana, con 60 aos de presencia en el mercado local
y nacional, cuya principal actividad es la elaboracin de cemento. Pertenece
al sector de la construccin, especficamente en la fabricacin de cemento y
que sin lugar a dudas representa un 5.5% de participacin de mercado. En
el 2011, incremento su oferta de productos al mercado con nuevos
productos como: hormign, adoquines y bordillos.
La fusin entre Cementos Chimborazo e Industrias Guapn fue concretada,
creando as la empresa de economa mixta Unin Cementera Nacional
(UCEM CEM).El objetivo de esta fusin es consolidarse como la empresa con
mayor capacidad productiva de cemento del pas, permitiendo as atender la
demanda a nivel nacional. Con esto se cumple uno de los objetivos del
Gobierno Nacional, crear el tercer polo cementero.

Guapn; 10,25%
Chimborazo; 5,55%

Selva Alegre; 17,71%

Holcim; 66,49%

Fuente: Instituto Ecuatoriano de la Construccin

Elaborado por: Los Autores

METODOLOGA
Al momento de realizar los ratios financieros del sector, se tom en cuenta
las cuatro empresas importantes en esta rama de actividad, las cuales son:
Cemento Chimborazo C.A.(Chimborazo)
Holcim Ecuador S.A. (Guayas)
Lafarge Cemento S.A. (Pichincha)
Eternit Ecuatoriana S.A. (Pichincha)
Y con dichos ratios se sac a su vez el promedio de la misma y as realizar
las respectivas comparaciones con la industria (Cemento Chimborazo C.A.)

ANLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL

PARA EL AO 2010
El activo circulante es bastante menor al doble del exigible a corto plazo,
por ende la empresa tiene problemas de liquidez y puede hacer suspensin
de pagos ya que el activo circulante tiene un 3.07% en relacin al total del
activo frente a un 7.93% de pasivos corrientes.
En este caso, para mejorar esta situacin se debe tomar medidas para
reducir las deudas a corto plazo ya sea:
Adelantar la transformacin en dinero de los activos circulantes, tales
como clientes o inventarios.
Vender activos fijos para generar liquidez
Las cuentas por cobrar ms el efectivo son menores que el exigible a corto
plazo. Entonces es posible que la empresa tenga problemas para atender
los pagos, pues las cuentas por cobrar ms el efectivos tienen un 3.6%
frente a un 7.97% de pasivos a corto plazo. Y as mismo, para mejorar esta
situacin se debe tomar medidas para reducir las deudas a corto plazo,
tales como:
Adelantar la transformacin en dinero de los activos circulantes, tales
como clientes o inventarios.
Vender activos fijos para generar liquidez
Los capitales propios representan menos del 40% o 50% del activo, por
ende la empresa esta descapitalizada, ya que tiene un 9.25% de capital que
es significativamente menor de los porcentajes ya establecidos (40% o 50%)
Para evitar que la empresa cierre sus puertas, debe ampliar capital a tiempo
para asi poder generar beneficios y que las deudas no superen a los activos.
PARA EL AO 2011
El activo circulante es bastante menor al doble del exigible a corto plazo,
por ende la empresa tiene problemas de liquidez y puede hacer suspensin
de pagos ya que el activo circulante tiene un 0.74% en relacin al total del
activo frente a un 21.77% de pasivos corrientes.
En este caso, para mejorar esta situacin se debe tomar medidas para
reducir las deudas a corto plazo ya sea:
Adelantar la transformacin en dinero de los activos circulantes, tales
como clientes o inventarios.
Vender activos fijos para generar liquidez
Las cuentas por cobrar ms el efectivo son menores que el exigible a corto
plazo. Entonces es posible que la empresa tenga problemas para atender
los pagos, pues las cuentas por cobrar ms el efectivos tienen un 1.02%
frente a un 21.77% de pasivos a corto plazo. Y as mismo, para mejorar esta
situacin se debe tomar medidas para reducir las deudas a corto plazo,
tales como:
Adelantar la transformacin en dinero de los activos circulantes, tales
como clientes o inventarios.
Vender activos fijos para generar liquidez
Los capitales propios representan menos del 40% o 50% del activo, por
ende la empresa esta descapitalizada, ya que tiene un 6.52% de capital que
es significativamente menor de los porcentajes ya establecidos (40% o 50%)
5

Para evitar que la empresa cierre sus puertas, debe ampliar capital a tiempo
para as poder generar beneficios y que las deudas no superen a los activos.

GENERAL

En el cuadro podemos observar como los inventarios han crecido casi el doble en el 2011 mientras que el efectivo y las cuentas
por cobrar se han reducido considerablemente en un 34,36% y 74.81% respectivamente. El aumento de los inventarios puede
indicar que no mucha rotacin en los mismos. Tambin cabe recalcar que los documentos y cuentas por cobrar de cliente no
relacionados han aumentado extraordinariamente con respecto al ao 2010.
Por otro lado, las deudas a corto plazo han aumentado ms con relacin a las deudas de largo plazo en el 2011, teniendo un
389.72% y un 214.29%, respectivamente. En s, la empresa est en peor situacin de liquidez y endeudamiento en el 2011 que en
el 2010.

ANLISIS VERTICAL
DEL ESTADO DE RESULTADOS

10

En este caso se puede observar una disminucin de la utilidad neta en relacin a las ventas por causa de un incremento en gastos
operacionales de 2.41%, ya que el costo de ventas y los dems gastos no han aumentado.
Teniendo asi, como aspectos positivos: la disminucin del costo de ventas, y de los gastos financieros. Y como aspectos negativos
estn: la disminucin de la utilidad neta, y de otros ingresos.

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ANLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS

Como aspecto positivo, se puede observar que el aumento del margen bruto (68%) se ha debido a la disminucin del costo de
ventas por debajo de las ventas. Y como aspecto negativo, se tiene que la disminucin de la utilidad neta se debe por el aumento
de los gastos operacionales (128.09%).
Con respecto a los gastos financieros no ha tenido variacin pues no hubieron dichos gastos en el ao 2011. En cambio en los
ingresos financieros ha habido una disminucin del 45.71% con respecto al porcentaje de ventas.

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ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS

En este cuadro se muestra que la empresa gan $11.927.528,00 durante el ao 2011, pag $3.943.026,00 en dividendos comunes
y retuvo $7.984.502,00 para volverlos a invertir en el negocio.

13

ESTADO DE
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FUENTES Y USOS

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

15

16

El estado de Flujo de Caja de Cemento Chimborazo C.A. gener $14.876.028,00 de efectivos provenientes de actividades de
operacin, gast $16.169.832,00 adicional en compra de nuevos activos y pag $3.943.026,00 como dividendos. Cubri estos
desembolsos en actividades financieras mediante grande cantidades de otros pasivos corrientes y obligaciones con instituciones
financieras. Pero esta situacin no se debera dar en los prximos aos.

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RATIOS FINANCIEROS
RATIOS DE LA EMPRESA

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RATIOS DE LIQUIDEZ
En cuanto a la gestin del circulante de un ao a otro, ha sido negativa porque son mayores a 2 y menores a 1.5 por lo que la
empresa tiene la mayor probabilidad de hacer suspensin de pagos.
Referente a la prueba cida, la gestin ha sido negativa porque disminuy a 0.83 (<1) por lo que la empresa debe hacer
suspensin de pagos por no tener los activos lquidos suficientes para atender los pagos.
En s, la empresa ha tenido una mala gestin a lo que se refiere de liquidez pues no podr hacer frente a sus pagos a corto plazo.
RATIOS DE ADMINISTRACION DE ACTIVOS
En cuanto a la rotacin de cuentas por cobrar, su gestin ha sido deficiente pues la inversin efectuada en clientes no gener la
mxima venta posible.
Referente al plazo de cobro, su gestin tambin ha sido mala, pues la empresa demora en cobrar a sus clientes, aumentando este
ratio de 8 das en el 2010 a 102 da en el 2011
Todo lo contrario en el plazo de pago, pues su gestin ha sido buena ya que la empresa tarda ms en pagar a sus proveedores, con
lo que estos proporcionan ms financiacin, pero hay que tener en cuenta tambin los das de retraso pues esto podra ocasionar
el corte de suministro por parte de los proveedores.
Referente a la rotacin de inventario, su gestin ha sido deficiente por ser el ratio menor ya que significa que se genera ventas con
ms inventarios.
Igualmente sucede con la rotacin de activos fijos, en donde su gestin es mala, por generar ms ventas con ms activos fijos, en
donde el ratio es menor
Y referente a gestin de rotacin de activos totales tambin ha sido mala por lo que la empresa no genera un volumen suficiente
de operaciones con respecto a su inversin en activos totales, por lo que debera aumentar sus ventas o venderse algunos activos
fijos que no se usen.
En general, la gestin con respecto a la administracin de activos ha sido negativa, a excepcin de los plazos de pago.
RATIOS DE ADMINISTRACION DE DEUDA

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En cuanto al ratio de endeudamiento de activo, la empresa tiene una mala gestin de los mismos por tener un excesivo patrimonio
(2011: 0.2 y 2012: 0.31)
Referente al ratio de endeudamiento patrimonial, la gestin ha sido mala por el bajo grado de compromiso que tiene la empresa
para con los acreedores de la empresa.
En cuanto a la calidad de deuda, su gestin ha sido mala porque al pasar un ao dicho ratio aumenta, lo que significa que la deuda
no es de mejor calidad en lo que a plazo se refiere.
Pero tambin ha tenido gestiones buenas tanto en la cobertura de gastos financieros como en los gastos financieros sobre ventas,
pues la empresa cada ao posee un ratio mayor por lo que puede satisfacer sus pagos anuales de intereses, y adems que los
gastos financieros no son excesivos en relacin a la cifra de ventas, respectivamente.
RATIOS DE RENTABILIDAD
En cuanto se refiere a la gestin de rentabilidad de la empresa ha sido muy buena, porque el ratio tanto de ROI, ROE y el margen
neto de utilidad neta sobre ventas son superiores (los dos primeros ratios) e igual (en el ltimo), lo que significa que se obtiene
ms productividad tanto en el activo como en el patrimonio.
RATIOS DE VALOR DE MERCADO
Se observa que de una ao a otro el precio por accin baj significativamente, por lo que en el 2011 las acciones estaban muy
baratas, con relacin al 2010 que estaban caras y quizs la empresa tena que venderlas.
Con respecto al precio de mercado, estos ratios eran menores (tanto para el 2010 como para el 2011), lo que los inversionistas
estaban dispuestos a pagar menos por el valor en libros de la empresa.

20

COMPARACIN CON LOS RATIOS SECTORIALES

RATIOS DE LIQUIDEZ

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Comparando la gestin del circulante de la empresa con respecto al promedio del sector en el 2011, fue negativa por sobrepasarse
de los limites adecuados (1.5 y 2), y es as que la empresa tiene la mayor probabilidad de hacer suspensin de pagos.
Referente a la prueba cida, la gestin tambin fue deficiente porque aument ms que el promedio en el 2011, por lo que la
empresa debe hacer suspensin de pagos por no tener los activos lquidos suficientes para atender los pagos.
En s, la empresa ha tenido una mala gestin a lo que se refiere de liquidez si lo comparamos con la media del sector, pues no
podr hacer frente a sus pagos a corto plazo.
RATIOS DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS
En cuanto a la rotacin de cuentas por cobrar comparndolo con la media del sector, la gestin para el 2011 ha sido mala por ser
su ratio menor a la del promedio, pues la inversin efectuada en clientes no gener la mxima venta posible.
Referente al plazo de cobro, tambin se da la misma situacin deficiente en el 2011, pues la empresa en este ltimo ao quizs se
demor en cobrar a sus clientes.
En cambio en el plazo de pago para el 2011, la gestin ha sido deficiente ya que la empresa posee ratios menores al del promedio,
pagando a sus proveedores lo ms pronto posible, lo que no proporcionan financiacin.
Referente a la rotacin de inventario, su gestin ha sido deficiente para el 2011 por ser el ratio menor a la del promedio ya que
significa que se genera ventas con ms inventarios.
Igualmente sucede con la rotacin de activos fijos, en donde su gestin es deficiente, por generar ms ventas con ms activos
fijos, en donde el ratio es menor.
Y referente a la gestin de rotacin de activos totales si se lo compara con la media del sector en el 2011, podemos observar que
la gestin de la empresa ha sido mala por lo que la empresa no genera un volumen suficiente de operaciones con respecto a su
inversin en activos totales, por lo que debera aumentar sus ventas o venderse algunos activos fijos que no se usen.
RATIOS DE ADMINISTRACIN DE DEUDA

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En cuanto al ratio de endeudamiento de activo y de patrimonio tanto para el 2011 (comparndolo con la media del sector), se
puede decir que la empresa tuvo una mala gestin de los mismos por tener un excesivo patrimonio y un bajo grado de
compromiso que tiene la empresa para con los acreedores de la misma.
En cuanto a la calidad de deuda, cobertura de gastos financieros y gastos financieros sobre ventas en los mismos aos, su gestin
ha sido buena porque la deuda es de mejor calidad en lo que a plazo se refiere, puede satisfacer sus pagos anuales de intereses, y
adems que los gastos financieros no son excesivos en relacin a la cifra de ventas, respectivamente.
RATIOS DE RENTABILIDAD
En cuanto se refiere a la gestin de rentabilidad de la empresa ha sido negativa, porque el ratio tanto de ROI, ROE y el margen
neto de utilidad neta sobre ventas son inferiores con respecto al promedio del sector, lo que significa que se obtiene menos
productividad tanto en el activo como en el patrimonio.

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PRESUPUESTO DE EFECTIVO PROYECTADO

SUPUESTOS:
PARA LOS INGRESOS PROYECTADOS
Las ventas programadas para el 2012 se distribuyen de la siguiente manera: En enero y febrero se tiene programado vender
$4,000,000; en marzo aumentar las ventas en $500,000; para abril y mayo aumenta en $1,000,000; y en junio, julio y
agosto aumentan en $1,000,000 cada mes; para septiembre y octubre se espera mantener las mismas ventas que agosto;
para noviembre se espera aumentar las ventas en $2,000,000 y para diciembre vender un monto de $10,467,950.
De los cuales el 40% se cobra en efectivo, el 25% con ventas a crdito de un mes, y el 35% se lo espera cobrar a dos meses
plazo.
Se espera recibir en el mes de enero $200,000 por concepto de cobro de cuentas de clientes.
PARA LOS EGRESOS PROYECTADOS
El detalle de Compras proyectadas para el 2012 se detallan a continuacin: para enero se espera comprar $2,000,000; en
febrero y marzo se espera que aumenten en $500,000; para abril y mayo se espera que aumenten en $500,000; y que
aumente en $1,000,000 para junio y julio; para agosto y septiembre se espera que aumenten en $1,000,000 cada mes, y
que aumente en $500,000 y $350,000 para octubre y noviembre; en diciembre se espera compras de $7,310,477.14
Espera pagar por sueldos y salarios $600,000 en enero y para los dems meses el 30% de las ventas del mes anterior.
Se tiene previsto pagar de otras cuentas por pagar $1,000,000 en enero y $68,337 en octubre.
Se planea adquirir maquinarias por el valor de $7,000,000 a finales de Octubre.
Por pago de impuestos se pagar $1,750,000 en julio y en septiembre.
Se espera pagar la deuda contrada en el mes de diciembre por $1,500,000 al 8,9538% anual a 120 das plazo. Se realizar
un nico pago.
Se espera tener como mnimo de saldo de efectivo $700,000.

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ANLISIS
Para que Cemento Chimborazo C.A. mantenga su saldo de efectivo final mnimo de $700.000, necesitar solicitar un prstamo
total de $524.446 en Enero, de $259.446 en Febrero, de $3.192.552 en Octubre, de $2.855.052 en Noviembre y de $2.357.039 en
Diciembre. En el mes de Marzo, Abril, Mayo, Junio, Julio, Agosto y Septiembre, la empresa tendr un saldo de efectivo excedente de
$800.554; $555.785; $1.915.785; $3.365.785; $2.860.785; $4.360.785; y $3.630.785; respectivamente, que podr invertir en
valores negociables que ganen intereses.
Los $2.357.039 de financiamiento total requerido en Diciembre se obtuvieron restando los $498.013 de la entrada de efectivo neta
durante Diciembre de los $2.855.052 del financiamiento total requerido de noviembre.
En este caso, la empresa podra establecer una lnea de crdito mxima y necesitar solicitar en prstamos ms de $3.192.552 para
este periodo anual.

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BALANCE GENERAL PROFORMA

SUPUESTOS

Se espera tener como mnimo de saldo de efectivo $700,000

En cuentas por cobrar se espera disminuir en $200,000 por el cobro realizado en enero, ms $9,780,770 de las cuentas por
cobrar de las ventas pronosticadas.
En propiedad, planta y equipo se espera sumar el valor de la nueva adquisicin, menos la depreciacin de los activos, da un
valor de $64,268,529
En cuentas por pagar se espera aumentar en $6,258,810.14
En otras obligaciones corrientes se espera aumentar por concepto de impuestos por pagar $4,653,316.88.
En otros pasivos corrientes se espera disminuir de otras cuentas por pagar $1,068,337.
Se espera contraer una deuda a corto plazo con las Instituciones financieras de $2,357,039
La contribucin a las utilidades retenidas proyectado es de $11,578,495.63.
Se espera que las dems cuentas permanezcan constantes.

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ANLISIS
Se requiere una cifra de ajuste de $5.253.419,36 para equilibrar el balance general. Esto significa que la empresa deber
obtener alrededor de $5.253.419,36 de financiamiento externo adicional, en forma de documentos por pagar a largo plazo, para
as apoyar el incremento en el nivel de ventas de $71.187.180,00 en el 2012 .

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ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA

SUPUESTOS

La inflacin esperada para el 2012 es del 5%.

Los ingresos por ventas esperados son el 125% de los ingresos por ventas del ao anterior.
El costo de venta es el 65% de las ventas pronosticadas para el 2012
Los gastos operativos sern el monto del ao pasado ms la inflacin esperada para el 2012, ms la depreciacin
correspondiente a ese ao de $1,600,000 (1,400,000 de la nueva maquinaria ms 200,000 de los otros activos fijos).
Se espera tener gastos financieros de $44,769
El impuesto a la renta para el 2012 es del 23%
Se espera hacer un pago de dividendos de $3,000,000

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ANLISIS

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Aplicando el mtodo de porcentaje de ventas, el pronstico de ventas de la empresa para el 2012 ser de $71.187.180,00; con una
inflacin estimada del 5% anual y un pago de dividendos de $3.000.000, siendo as la contribucin esperada para la utilidades
retenidas en el 2012 de $11.346.495,63.

BIBLIOGRAFA

http://www.cementochimborazo.com/
http://www.produccion.gob.ec/tercer-polo-cementero-de-ecuador-union-cementera-nacional /
http://www.enciclopediafinanciera.com/estados-financieros/objetivo-estados-financieros.htm
http://www.supercias.gob.ec/bd_supercias/formularios/INDICADORES_FINANCIEROS_CIAS_ACTIVAS.zip
http://www.dspace.espol.edu.ec/bitstream/123456789/6900/1/FINAL.doc

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ANEXOS
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