Futuros; Contrato entre ambas partes que asegura el precio y entrega de una mercanca al

vencimiento.
Por ejemplo; si tenemos una cosecha de naranjas y queremos asegurar el precio de venta
frente al comprador, podremos establecer un precio determinado para una cantidad
establecida que deberemos entregar a la fecha.
De este modo, nos protegemos y cubrimos de posibles lluvias, granizo u otras inclemencias
asegurando adems los costes y beneficios esperados.
Podra ocurrir que a la entrega el precio al que vendimos las naranjas sea superior en el
mercado perdiendo as un beneficio aadido, pero, tambin podra ocurrir que fuera menor
obteniendo al mismo tiempo perdidas si no hubisemos pactado un precio.
Normalmente se exige una garanta para asegurar el intercambio. Es exactamente igual que
una compra al contado pero con el precio y entrega aplazados.
Pues bien, en el mercado de futuros se negocia con todo tipo de contratos ligados a materias
primas (plata, trigo, maz, petrleo) y ttulos monetarios (accin y bonos). Podremos comprar o
vender cualquier tipo de contrato anterior en su correspondiente mercado cotizado sin ni
siquiera tenerlo.
Compraremos si esperamos que el producto suba de precio y as obtener ganancias a su
vencimiento, o, venderemos si creemos que el precio del producto va a caer y as obtener
plusvalas a su vencimiento.
Ya que no somos mayoristas de productos ni comercializamos directamente con ellos en un
mercado de economa real, obviamente desharemos la posicin antes del vencimiento, es
decir, venderemos si hemos comprado y/o compraremos si hemos vendido.
Siempre nos obligaran a depositar una garanta para este tipo de contratos, que al mismo
tiempo irn liquidando su valor en funcin de su precio diario cotizado, es decir, nuestra cuenta
sufrir incrementos o disminuciones de capital en funcin de la posicin tomada.
Por ejemplo, si compramos un futuro de la plata a 25 $ y al cierre del da el precio esta en 26
$, veremos como nuestra cuenta aumenta, pero si cotizara en 24 $ al cierre nos restaran
monedas de la misma, por esta razn, es muy importante calcular este tipo de liquidacin ya
que si no tenemos suficiente capital en la cuenta podemos perderlo todo y que nos cierren la
posicin abierta.

Resumiendo, cuando abrimos una posicin en este tipo de mercados podemos interpretarlo
como una estrategia direccional, es decir, compramos o vendemos posicionndonos a favor de
las expectativas o factores influyentes que tengamos en cuenta y que mas adelante en otro
apartado veremos cuales pueden ser.
Para este tipo de contratos, y cualquier otro derivado, existe una posibilidad de combinacin
denominada spread, es decir, diferencia.
Este tipo de diferencia o spread radica en comprar un contrato y vender otro para as cubrir la
posicin comprada, o viceversa. Existen dos tipos para el mercado de futuros; intermercados e
intramercados.
Intramercados: por ejemplo, creemos que cuando coca-mola lanza un nuevo producto
esperamos un incremento en sus ventas que les aventajara respecto a Petsi. Estimndolo as,
podramos comprar un futuro de coca-mola y vender un futuro de petsi ya que esperamos que
as suceda.
Esperaramos por tanto que la diferencia entre ambos contratos aumentara ya que uno
incrementa su valor y el otro lo disminuye, o uno solo lo aumenta y el otro se mantiene, o bien
petsi disminuye y la cola-mola se mantiene. Sea cual fuere, la diferencia aumenta y por lo
tanto cuando deshagamos ambas posiciones habremos asegurado un beneficio.
No obstante si esta diferencia se redujera, limitaramos tan solo las perdidas. Elegimos este
tipo de estrategia para activos inversamente proporcionales de un mismo mercado o sector.

CASO PRACTICO
1) Un hipottico contrato de futuros sobre un activo subyacente cuyo
precio de mercado actual es de 18.000 DLLS , y que no paga
dividendos, tiene su vencimiento dentro de un ao. Si el tipo de
inters de las Letras del Tesoro a un ao de plazo fuese del 3%, cul
sera su precio?. Y qu ocurrira con su precio si el vencimiento del
futuro tuviese lugar dentro de tres aos?. Por ltimo, calcule el precio
del contrato de futuros para un vencimiento dentro de tres aos y un
tipo de inters sin riesgo del 4% anual.
Solucin
a) F = 18.000 x (1 + 0,03) = 18.540
b) F = 18.000 x (1 + 0,03)3 = 19.669,1
c) F = 18.000 x (1 + 0,04)3 = 20.247,6

Problema 2:
Suponga que usted hubiera invertido 30.000 dlares en las cuatro siguientes acciones.

Ttulo

Cantidad Invertida

Beta

Acciones A

$5.000

0.75

Acciones B

$10.000

1.10

Acciones C

$8.000

1.36

Acciones D

$7.000

1.88

La tasa libre de riesgo es de 4% y el rendimiento esperado de la cartera de mercado es de

15%. Basndose en el CAPM cul ser el rendimiento esperado de la cartera?

Respuesta: El beta de la cartera es un promedio ponderado del beta de los activos que lo
integran.

Entonces este beta ser:

(5000/30000)*0,75+(10000/30000)*1,10+(8000/30000)*1,36+(7000/30000)*1,88= 1,293

La rentabilidad esperada de la cartera ser:

4 + 1.293 (15 4) = 18.22%

CASO 3: Consideremos un contrato de futuro en un activo financiero

con fecha de vencimiento a 3 meses, se sabe que el precio de
negociacin del contrato al da es de $ 3.00, se quiere conocer cmo
ser la liquidacin diaria en los 5 das siguientes, si se sabe que el
precio del contrato de estos 5 das sern de: 2.97, 2.98, 2.97, 2.99,
3.02.
Datos adicionales: Margen Inicial por contrato = 200
Margen de Mantenimiento por contrato = 180
Nmero de contratos = 5
Margen Inicial = 200 x 5 = $ 1,000
Margen de Mantenimiento = 180 x 5 = $ 900
Solucin: Como cada contrato es por 1,000 acciones y el precio baja
en $ 0.02, entonces la prdida al final del da por los contratos ser de
$ 100
Prdida al da 1= $ 0.03 x 5 x 1,000 = $ 150