UNIVESIDAD

CATOLICA DE
SANTA MARIA

2016

FORWARD

2016

Derivados Financieros

Integrantes:

Dongo Chira, Fernando David

Goyzueta Beltrn, Paul Jorge
Lazo Fernndez, Carol Fiorella
Morocco Huaman, Mnica Ysabel
Rosa Ancalla, Luca Suyani

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FORWARD

Contenido
Derivados Financieros: FORWARD...................................................................................... 3
Definicin de derivados financieros................................................................................... 3
Definicin de Forward..................................................................................................... 3
Caractersticas del Forward............................................................................................. 3
Ventajas y desventajas..................................................................................................... 3
Cmo funciona?............................................................................................................. 3
Determinacin del precio Forward: (formulas)...................................................................3
Tipos de Forward:........................................................................................................... 3
1.

Forward de Divisas:............................................................................................... 3

2.

Forward Rate Agreements...................................................................................... 4

3.

Forward sobre Commodities................................................................................... 6

4.

Forward sobre acciones ndices accionarios o carteras...............................................8

Participantes en el mercado Forward:...............................................................................8

Ejemplo Forward:............................................................................................................ 8

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Derivados Financieros: FORWARD

Definicin de derivados financieros

Los derivados son uno de los principales instrumentos financieros que, entre otras
cosas, permiten a las personas y empresas anticiparse y cubrirse de los riesgos o
cambios que pueden ocurrir en el futuro, de tal manera de evitar ser afectados por
situaciones adversas.
Mercados de derivados. La rentabilidad de los ttulos negociados en estos ltimos se
"deriva" de otros activos como son materias primas (commodities), valores de renta fija
o de renta variable, o de ndices compuestos por algunos de estos valores o productos.
Su principal cualidad es que su valor de cotizacin se basa en el precio de otro activo.
Normalmente son activos muy interesantes ya que permiten que juguemos con el valor
futuro de los activos subyacentes sin hacer un gran desembolso, aunque tambin su
carcter especulativo es muy grande debido a que no slo podemos hacer un uso normal
de compra y venta de las acciones, sino que tambin podemos comercializarlos con
derechos para comprar o vender los activos; con un mismo capital inicial jugando con la
segunda opcin de los derechos podemos conseguir muchos ms beneficios.
Los derivados son tiles para la administracin de riesgos, pueden reducir los costos,
mejorar los rendimientos, y permitir a los inversionistas manejar los riesgos con mayor
certidumbre y precisin, aunque, usados con fines especulativos, pueden ser
instrumentos muy riesgosos, puesto que tienen un algo grado de apalancamiento y son
a menudo ms voltiles que el instrumento subyacente. Esto puede significar que, a
medida que los mercados en activos subyacentes se mueven, las posiciones de los
derivados especulativos pueden moverse en mayor medida an, lo que da por resultado
grandes fluctuaciones en las ganancias y prdidas.

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Definicin de Forward
Un Forward es un contrato a largo plazo entre dos partes que obliga al titular a la
compra de un activo por un precio determinado en una fecha preestablecida.
Es decir, se adquiere un compromiso para intercambiar algo a futuro, a un precio que se
determina por anticipado.
En el contrato se estipula un precio, cantidad, calidad, lugar y una fecha determinada.
Este tipo de instrumentos de derivados es el ms antiguo, su origen es en Chicago a
finales del siglo XIX
Los contratos Forward son parecidos a los contratos futuros, en los que ambos son
acuerdos de compra o venta de un activo en un momento determinado, por un precio
determinado. La diferencia con los contratos de futuros es que los forward se contratan
en operaciones over the counter es decir fuera de mercados organizados.
Los forwards no tienen que ajustarse a los estndares de un determinado mercado, ya
que se consideren como instrumentos extraburstiles.
Estos contratos son operaciones extraburstiles porque son transadas fuera de bolsa, en
mercados conocidos como OTC (Over the Counter) y generalmente son operaciones
interbancarias o entre un banco y su cliente.
Los forwards ms comunes negociados en las tesoreras son sobre monedas, metales e
instrumentos de renta fija.
Existen dos formas de resolver los contratos de forward de moneda extranjera:
Por compensacin (non delivery forward): Por la diferencia producida entre
el precio pactado y el precio referencia de mercado estipulado en el contrato.
Por entrega fsica (delivery forward): al vencimiento el comprador y el
vendedor intercambian las monedas segn el tipo de cambio pactado

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Caractersticas del Forward

Es un producto dirigido principalmente para empresas importadoras o

exportadoras, venden en moneda local o sus costos de produccin son en moneda

local.
Las operaciones pactadas es un acuerdo obligatorio para ambas partes.
Son contratos a la medida, los plazos van de 1 da a 365 das normalmente,

aunque pueden tener plazos mayores.

Los contratos no son transferibles, ni negociables.
Es un mecanismo que permite a las empresas cubrir el riesgo cambiario
inherente al descalce entre los activos o pasivos en una moneda distinta a

aquella en la que se refleja la contabilidad de la compaa.

Elimina hoy la incertidumbre de futuras devaluaciones o revaluaciones de las
monedas dependiendo del riesgo que se quiere cubrir.

Ventajas y desventajas
VENTAJAS

Permite una cobertura de riesgo cambiario.

La empresa puede fijar sus costos.
Mejora el riesgo de la empresa ante la fluctuacin del tipo de cambio.
Ayuda a la elaboracin de presupuestos ms reales.
Permite a la empresa concentrarse en su negocio.
No tiene costos adicionales.
No existen fees en la transaccin.
La ejecucin de la transaccin y la documentacin requerida es simple.

DESVENTAJAS

Utiliza un porcentaje de su lnea crdito global (Riesgo equivalente).

Se necesita la autorizacin de la contraparte para dejar la posicin que se tenga

antes del vencimiento.

Se encuentra presente el riesgo de crdito. (Incumplimiento)
No permite ninguna eleccin en el futuro, se debe cumplir.

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No es negociable.
No existe mercado secundario para forwards.

Cmo funciona?
La principal funcin es de de cubrir los riesgos de tipo de cambio en transacciones
comerciales internaciones y del Medio natural de cobertura de riesgo de tipo de
cambio.
Para entender por riesgo de tipo de cambio de los activos y pasivos ser la diferencia
que existe en la cotizacin de una divisa desde el momento en que contraemos la
obligacin de cobrarla o pagarla y el instante en que realmente se materializa el cobro o
pago de la divisa.
Hay que tener siempre presente que el riesgo de cambio puede representar un beneficio
o una prdida para la empresa, ya que las divisas se devalan y se revalorizan y
depender de la cotizacin de las mismas en el instante en que se efecte el cobro o el
pago.
El riesgo de cambio que la empresa tiene con sus activos nace porque en el momento en
que se adquiere un derecho de cobro en una moneda distinta de nuestra moneda
nacional, por venta de una mercanca o servicio, se plasma en los activos del balance y
el instante en que se ejerce el derecho y se ingresa el cobro de la venta, convirtindose a
la moneda nacional ha pasado un plazo ms o menos dilatado durante el cual el tipo de
cambio de la moneda extranjera con relacin a la moneda nacional ha variado y ello
puede modificar la estructura patrimonial de la empresa.
Asimismo, en un pasivo u obligacin el riesgo de cambio nos aparece entre el instante
en que se adquiere la obligacin de pago en una moneda distinta de nuestra moneda
nacional, por la compra de una mercanca o servicio, se plasma dicha obligacin en los
pasivos del balance y el momento en que se efecta el pago y se procede a la compra de
las divisas contra la moneda nacional. Durante este plazo ms o menos dilatado, el tipo
de cambio de la moneda extranjera con relacin a la moneda nacional ha variado y ello
puede modificar la estructura patrimonial de la empresa.
.Riesgo de cambio por la propia operacin:
Este riesgo existe cuando la operacin de compraventa se denomina en una moneda
distinta a la del exportador o del importador o de los dos al mismo tiempo.
Un ejemplo lo tenemos si se efecta una operacin de compraventa con algn pas
asitico o del Oriente prximo. La operacin se cifrar normalmente en dlares USA,
que no es la moneda de ninguna de las dos partes .

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Seguro de cambio forward

Mediante el Forward se asegura un tipo de cambio para la venta de USD a un

precio y momento determinado.
Las partes involucradas estn obligadas en la fecha de vencimiento a
intercambiar los nominales al precio determinado en el forward.
No hay derechos sino obligaciones Este producto permite cubrir totalmente la
posicin frente a un movimiento bajista del USD, pero no se aprovecha de
movimientos alcistas en la cotizacin del USD

Determinacin del precio Forward: (formulas)

Donde,
FWD
SPOT
iPEN
iUSD
h
b

= Tipo de Cambio Forward

= Tipo de Cambio del Mercado Contado
= Tasa del Nuevo Sol
= Tasa del Dlar Estadounidense
= nmero efectivo de das entre dos fechas.
= 360

Tipos de Forward:
1. Forward de Divisas:
Un Forward de Divisas es un contrato de compra o venta de una divisa especfica
entre dos partes en el que se acuerda la compra / venta de moneda extranjera a
futuro, fijando el tipo de cambio futuro al momento de pactarse la operacin.
Caractersticas:
o Est dirigido para empresas importadoras o exportadoras, que venden en
moneda local o sus costo de produccin son en moneda local
o Las operaciones pactadas en el contrato son un acuerdo obligatorio para
ambas partes.
o Los contratos no son transferibles, ni negociables.

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Tipos de Forward de Divisas

a. Por Entrega Fsica (Full Delivery Forward)
Hay entrega fsica de monedas al vencimiento, es decir se intercambia el monto
pactado de las monedas establecidos en el contrato forward.
b. Por Compensacin (Non Delivery Forward: NDF)
Al trmino del contrato se compensan nicamente las ganancias o prdidas
cambiarias que resulta de aplicar la diferencia entre el tipo de cambio pactado
y el tipo de cambio spot al vencimiento sobre el monto (nocional) establecido en
el contrato forward.
Calculo de un Forward de Divisas
o Forward USD/PEN COMPRA

o Forward USD/PEN VENTA

Dnde:
TC FWD

Tipo de cambio futuro del Forward

TC SPOT

Tipo de cambio del da que se pacta el Forward

ia pen

Tasa activa efectiva anual en soles

ip pen

Tasa pasiva efectiva anual en soles

ia usd

Tasa activa efectiva anual en dlares

ip usd

Tasa pasiva efectiva anual en dlares

Das del Forward (tiempo del contrato)

360

Base anual

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2. Forward Rate Agreements

Es un acuerdo entre dos partes, mediante el cual se determina un tipo de
inters para un determinado periodo, con fecha de comienzo futura y para un
importe nominal terico.
Se trata de un contrato de futuros utilizado para conseguir coberturas de tipo de
inters.
Caractersticas:
o Sus caractersticas no se encuentran estandarizadas y por tanto se
puede ajustar a las necesidades del cliente, esto se da porque es un
producto OTC (Over The Counter).
o El FRA viene expresado mediante dos nmeros que hacen referencia al
plazo desde la fecha de contratacin hasta la fecha de liquidacin y a la
apertura, este es el perodo por el que se ha firmado el contrato.
o Ambos periodos van expresados en meses.
La apertura del FRA es el periodo que media entre la fecha de
liquidacin y la fecha de vencimiento.
Los contratantes del FRA se denominan receptor fijo al que recibe el pago al tipo de
inters fijo y paga tasa de inters flotante; mientras que el denominado receptor
flotante ser el encargado de realizar pagos fijos y de recibir a cambio los pagos
flotantes.
El tipo de inters fijo es determinado en la fecha de la firma del contrato, acto en el
cual no hay ningn intercambio de dinero. Mientras que el tipo de inters flotante
estar determinado en la fecha del inicio del contrato. Como se muestra en la figura
N 1, la fecha de inicio del contrato no coincide con la fecha de la firma del contrato.
Ejemplo
Analicemos el siguiente ejemplo: Pirincho Uaca S.A. compra un FRA "dos meses
contra cinco" porque dentro de dos meses concertar con un banco por $ 100 MM
a una tasa de inters Libor a tres meses + 5/8 con un plazo de vencimiento por
tres

meses.

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Pirincho quiere una tasa de inters fija por lo tanto se cobertura sobre un
prstamo de $ 100 MM "tericos" a la tasa fija de 9,50% nominal anual.
Supongamos que al inicio del contrato del FRA, dentro de dos meses, la tasa
Libor a tres meses es 10% anual nominal. La liquidacin del FRA ser:
a. Perodo 2
Libor por un trimestre es 10% / 4 = 2,5% trimestral
Tasa fija 9,5%/4 = 2,35 % trimestral.
b. Perodo 5
Clculo de intereses al vencimiento del FRA:
[$ 100 MM * (10% - 9,5%) / 4] = $ 125 000 (por el trimestre)
c. Liquidacin del FRA
Valor actual pagado al inicio del FRA, en el mes 2, $ 125 000 / (1 + 0,0250)
= $ 121 951,22
El banco le pagar a Pirincho : $ 121 951,22

3. Forward sobre Commodities

En un forward sobre materias primas se acuerda el precio de una transaccin futura
de una cantidad determinada de una materia prima definida. Se liquida por
diferencias, sin entrega fsica de mercanca.
Le ser til si su empresa tiene que comprar o vender materias primas en un futuro
o regularmente durante un perodo de tiempo (compra o venta por medias).
a) Compra
Si su empresa tiene que comprar petrleo dentro de 9 meses, est expuesta a que
suba el precio y sus costes de aprovisionamiento se vean afectados. Con
un forward sobre petrleo puede fijar hoy el precio al que comprar el petrleo
dentro de 9 meses, eliminando la incertidumbre de su cuenta de resultados.

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Al vencimiento del periodo:

Recibe el precio de mercado del petrleo
Paga un precio fijo estipulado al inicio del contrato

El forward liquida por diferencias. El efecto de las liquidaciones del forward para
su empresa consiste en neutralizar el pago variable de su aprovisionamiento para
convertirlo en fijo.
b) Venta
Si su empresa tiene que vender aluminio dentro de 6 meses, est expuesta a que
baje el precio y sus ingresos por ventas se vean afectados. Con
un forward puede fijar hoy el precio al que vender el aluminio dentro de 6
meses, eliminando la incertidumbre de su cuenta de resultados.
Al vencimiento del periodo:
Paga el precio de mercado del aluminio
Recibe un precio fijo estipulado al inicio del contrato.

El forward liquida por diferencias. El efecto de las liquidaciones del forward para
su empresa consiste en neutralizar el cobro variable de sus ventas para
convertirlo en fijo.

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c) Compra por medias

Si su empresa tiene previsto comprar cinc regularmente durante los prximos 12
meses, est expuesta a que suba el precio y sus costes de aprovisionamiento se
vean afectados.
Con un forward por medias puede fijar hoy el precio medio al que comprar el
cinc a lo largo de los 12 meses, eliminando la incertidumbre de su cuenta de
resultados.
A vencimiento de cada periodo mensual, el cliente:
Recibe el precio medio de mercado del cinc durante dicho periodo.
Paga un precio fijo estipulado al inicio del contrato
.
El forward liquida por diferencias. El efecto de las liquidaciones del forward para
el cliente es neutralizar el pago variable de su aprovisionamiento para convertirlo
en fijo.
d) Venta por medias
Si su empresa tiene previsto vender latn regularmente durante los prximos 12
meses, est expuesta a que baje el precio y sus ingresos por ventas se vean
afectados.
Con un forward por medias puede fijar hoy el precio medio al que vender el
latn a lo largo de los 12 meses, eliminando la incertidumbre de su cuenta de
resultados.
A vencimiento de cada periodo mensual, el cliente:
Paga el precio medio de mercado del latn durante dicho periodo.
Recibe un precio fijo estipulado al inicio del contrato.
El forward liquida por diferencias. El efecto de las liquidaciones del forward para
el cliente consiste en neutralizar el cobro variable de sus ventas para convertirlo
en fijo.

4. Forward sobre acciones ndices accionarios o carteras

Los Forward sobre acciones, ndices accionarios o carteras funcionan igual que
Forward sobre Commodities, pero cuando se trata de ndices accionarios o carteras
el sistema de entregas se hace ms complicado.

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Participantes en el mercado Forward:

Ejemplo Forward:

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