Anlisis Macroeconmico

Luis Tovar - Marketing

Marco de referencia econmico

2009
Population (million)

28.2

GDP per capita (USD)

11,67
3
329.0

201
0
28.6

2011

2012

2013

29.1

29.5

30.0

10,85
9
315.7

12,88
5
380.3

12,40
1
371.8

4.2

5.6

1.3

Economic Growth (GDP, annual variation

in %)
Domestic Demand (annual variation in %)

-3.2

8,33
7
238.
7
-1.5

-7.7

-0.5

7.6

12.3

-1.9

Consumption (annual variation in %)

-2.9

-1.9

4.0

7.0

4.7

Investment (annual variation in %)

-8.3

-6.3

4.4

23.3

-9.0

Manufacturing (annual variation in %)

-6.4

-3.4

3.8

1.8

-0.3

Retail Sales (annual variation in %)

-9.7

4.7

11.5

Unemployment Rate

7.9

11.9
8.5

8.2

7.8

7.5

Fiscal Balance (% of GDP)

-5.0

-3.6

-4.0

-4.9

Public Debt (% of GDP)

18.2

30.1

25.1

27.6

31.0

Money (annual variation in %)

14.3

19.1

50.6

61.0

69.7

Inflation Rate (CPI, annual variation in %,

eop)
Inflation Rate (CPI, annual variation in %)

25.1

27.2

27.6

20.1

56.2

27.1

28.2

26.1

21.1

40.6

Inflation (PPI, annual variation in %)

24.8

26.8

20.8

16.6

52.4

Benchmark Interest Rate (%)

15.12

14.50

14.50

14.74

Stock Market (annual variation in %)

57.0

14.6
4
18.6

79.1

302.8

480.5

Exchange Rate (vs USD)

2.15

4.30

4.30

4.30

6.30

Exchange Rate (vs USD, aop)

2.15

4.26

4.30

4.30

6.09

Current Account (% of GDP)

0.7

3.7

7.7

2.9

Current Account Balance (USD bn)

2.3

8.8

24.4

11.0

Trade Balance (USD billion)

16.4

27.2

46.0

38.0

Exports (USD billion)

57.6

65.8

92.8

97.3

Imports (USD billion)

40.7

38.5

46.8

59.3

Exports (annual variation in %)

-39.4

14.1

41.2

4.9

GDP (USD bn)

Imports (annual variation in %)

-21.0

-5.2

21.5

26.8

International Reserves (USD)

35.0

29.5

29.9

29.9

21.5

External Debt (% of GDP)

24.9

40.7

35.1

31.3

Coyuntura Econmica
El cambio hacia una poltica econmica ms pragmtica tiene tendencia
a ser pospuesto y obstaculizado. Las predicciones de inflacin para los
aos 2014 y 2015 han sido ajustados hacia arriba por los analistas
financieros debido las seales dadas por el Banco Central de Venezuela
y la creencia de que las presiones sobre los precios por la inyeccin de
dinero y la presin de la depreciacin del bolvar se mantendrn en
magnitud mayor que la prevista
A pesar de los esfuerzos realizados por el gobierno venezolano, con la
intencin de disminuir las dificultades de los consumidores ordinarios,
las investigaciones recientes sugieren que los desbalances estructurales
en la economa son ms agudos que nunca, la inflacin uno de los ms
importantes indicadores econmicos desde una perspectiva poltica no
tiene tendencia a mejorar significativamente antes del final de este ao.
A inicios del ao 2014, la percepcin de los inversionistas fue reforzada
por los comentarios del ex vicepresidente de economa Rafael Ramrez,
quien prometi al pas que habra una unificacin del sistema de cambio
a tres bandas y un incremento de precios de los bienes subsidiados,
particularmente el combustible, los cuales representan la mayor fuga de
los recursos del estado sin embargo, ambas iniciativas enfrentan
grandes obstculos los cuales no sern subsanados los prximos
trimestres.

De acuerdo con las cifras publicadas por el SENIAT, la recaudacin total

interna para el mes de agosto se ubic en Bs. 42.984 millones, lo que
represent un incremento interanual de 75,9%. Por su parte, en trminos
reales, la recaudacin total alcanz Bs. 6.291 millones, 11,5% por
encima de lo recaudado en agosto de 2013. En trminos acumulados, al
mes de agosto, la recaudacin del SENIAT experiment un significativo
incremento de 60,5% con respecto al mismo periodo del ao previo, al
ubicarse en Bs. 268.552 millones. Por tributos, el Impuesto sobre la
Renta, el IVA y las Rentas Aduaneras arrojaron variaciones interanuales
reales positivas de 5,6%, 6,0% y 26,5%, para ubicarse en el mes de
agosto de 2014 en Bs. 1.320 millones, Bs. 3.661 millones y Bs. 744

millones, respectivamente. Resalta que, el total recaudado por concepto

de IVA se mantuvo como el de mayor participacin dentro de la
recaudacin total (58,2%).

En materia cambiaria, el CENCOEX, a travs del SICAD, adjudic en

veintitrs subastas un total de US$ 4.235,7 millones a personas
jurdicas. Esto es, equivalente a un promedio por subasta de US$ 184,2
millones. En el acumulado del ao en curso, el sector automotor y de
autopartes fue el que recibi la mayor cantidad de asignaciones, al
ubicarse en US$ 1.059,39 millones, seguido por el sector txtil y calzado
(US$ 665,1 millones ) y el sector qumico, petroqumico y resinas (US$
391,3 millones). Es de resaltar que, estos en conjunto representaron el
49,9% de las divisas asignadas por dicho mecanismo. Por otro lado, el
pasado 12 de septiembre se convoc a la subasta N24 del SICAD,
destinada, en esta oportunidad, a cuatro sectores econmicos:
fabricantes de colchones, calzado, alimentos y qumico, petroqumico y
de resinas plsticas.

En lo que concierne a CAVENEZ, las ventas totales se ubicaron en 1.681

unidades durante el mes de agosto, cifra que, a pesar de representar un
aumento intermensual de 6,1%, signific un descenso interanual de
79,8%. En trminos acumulados, al mes de agosto, las ventas
alcanzaron 11.502 unidades, esto es, un declive en las ventas
automotrices de 84,5%. Por su parte, las ventas de vehculos importados
registraron 79 unidades, 99,7% por debajo de las unidades registradas
en igual perodo del ao previo.

Inflacin
Los precios al consumidor en Agosto aumentaron en 3.93% en referencia
al mes anterior el cual estuvo debajo del 4.14% de incremento en el mes
de Julio. El incremento de Agosto refleja principalmente los precios ms
altos de los bienes, la comida y bebidas no alcohlicas. La inflacin
anualizada aument de 62% en julio a 63.4% en agosto, lo cual marca la
inflacin ms alta desde 1997. Aunque el Banco Central de Venezuela

pblico los datos de la inflacin del mes de junio con retraso, an no ha

publicado los datos para el ncleo inflacionario y para el ndice escasez.
Desde noviembre del ltimo ao el Banco Central de Venezuela
rutinariamente ha retrasado la publicacin de los datos econmicos,
incluyendo los datos de inflacin, ndice de escasez, estimaciones del
Producto Interno Bruto, balanza de pagos y deuda externa.
Adicionalmente algunos datos fiscales relevantes han sido omitidos
desde 2011. De acuerdo a las regulaciones del Banco Central de
Venezuela los datos de inflacin deben ser publicados dentro de los
primeros 10 das de cada mes.
Esta situacin ha llevado a muchos analistas a sospechar que el
gobierno ha incrementado su presin sobre el Banco Central de
Venezuela amenazando la independencia del banco y su objetividad. Las
sospechas de los analistas se basan parcialmente en la naturaleza
inusual de los comunicados de prensa del Banco Central los cuales
contienen un tono fuertemente ideolgico y pro gobierno en lugar del
tono de anlisis tcnico acostumbrado.
Para el presupuesto 2014, el gobierno venezolano esperaba una inflacin
a final de ao entre 26 y 28% sin embargo los analistas financieros
esperan una inflacin que alcance el 66.3% al final de este ao, de igual
manera se estima una inflacin para el ao 2015 del 56.4%

Tasa de cambios

Una severa escasez de dlares ha causado la depreciacin del Bolvar en

el mercado paralelo. Al 8 septiembre la tasa de cambio no oficial era de
88.2 BsF/USD posicionndose un 16.7% ms dbil respecto al mes
pasado. En base anual el Bolvar se debilito un 126.1% en el mercado
negro. Actualmente se proyecta para el 2015 una tasa de cambios no
oficial de 128.3 BsF/USD.
Entretanto las tres tasas de cambio oficiales se mantienen estables
durante el mismo periodo. Al 8 septiembre la tasa de cambio promedio
del bolvar fue de 50 BsF/USD bajo el mecanismo de SICAD 2 y de 11.7
BsF/USD en el mecanismo SICAD 1. La tasa de cambio oficial permanece
inalterada a 6.30 BsF/USD. Se espera que la tasa de cambio SICAD 2 se
mantenga estable por el resto del ao alrededor de 50. Un BsF/USD. An
se espera una devaluacin de la tasa de cambio oficial para los prximos
meses prevista en 10 BsF/USD. En el 2015 los analistas prevn una
mayor depreciacin del bolvar llegando a una tasa oficial de 14.16
BsF/USD.
Tras la introduccin del Sicad 2 en marzo, el bolvar comenz a ganar
terreno en el mercado negro sin embargo las demandas por el dlar
debido al empeoramiento de las condiciones econmicas presionaron el
aumento del dlar paralelo.
El anuncio del presidente Nicols maduro el 3 septiembre tuvo
impacto negativo en la tasa de cambio no oficial debido a la falta
reformas econmicas esperadas, adicionalmente a esto la remocin
Ramrez representa un rechazo a la reforma del sistema de cambios
Venezuela.

un
de
de
en

Precios del petrleo

En agosto el precio promedio del petrleo en Venezuela cay 4.6%
respecto al mes anterior con un precio de 91.7 USD por barril,
representa el precio ms bajo desde junio 2013 y sigue a una cada de
3% registrada en julio ocasionada principalmente por la fortaleza del
dlar y una gran disponibilidad de petrleo en el mercado global y la
disminucin del consumo en Asia y Europa
De acuerdo ltimo reporte de la organizacin de pases exportadores de
petrleo la produccin venezolana alcanz los: 24 millones de barriles
por da en el mes de julio, por lo tanto permanece virtualmente sin
cambios con referencia al mes de junio.
Los analistas esperan precios del barril promedio de 96.6 USD este ao,
en 2015 se estima un precio de 96.9 por barril en promedio

Evolucin de los principales indicadores

Fuentes:

BCV, Reuters, Bloomberg, Balances de Publicacin de Instituciones Financieras, INE, Cavenez, J.P. Morgan,
Ministerio del Poder Popular para Economa y Finanzas