6 DINERO

DOMINGO, 6 MARZO 2016 LA VANGUARDIA

IDEAS Y DEBATES

Cmo podr el inspector demostrar

que la persona a la que estoy mostrando la
Sagrada Famlia no es el novio de mi hija?

Fiscalizar
la economa
colaborativa?
FERNANDO TRAS DE BES
ESCRITOR Y
ECONOMISTA.
PROFESOR
ASOCIADO
DE ESADE

Dado que en Italia muchos con

ventos estn vacos, resulta que
los prrocos han optado por su
marse a la moda AirBnB y simila
resyofrecerhabitacionesaturis
tasapreciosreducidos,haciendo
de este modo la competencia al
sector hotelero. En septiembre
pasado, el papa Francisco decla
r que la medida le pareca muy
oportunaylarespetaba,peroque
las congregaciones religiosas de
ban liquidar los impuestos co
rrespondientes, no aprovechar
se de las exenciones fiscales de
las que gozan los edificios de la
Iglesia y, sobre todo, evitar la
competencia desleal con el sec
tor hotelero. A Dios lo que es
Dios y al Fisco lo que es del Fisco.
Esta misma semana, hemos
sabido que el Govern de la Gene
ralitat est preparando una ley
para regular los impuestos y con
diciones laborales de la llamada
economa colaborativa. A saber:
todos aquellos servicios y ventas
realizados de particulares a par
ticulares. Prestar servicio de
transportes, hacer de gua turs
tico, vender productos de segun
da mano, ceder una habitacin
en alquiler por das a turistas...

Si algo ha cambiado en el mundo

de los negocios es que la otrora de
manda puede ser oferta. Un parti
cular con espacio en casa, coche
propio, algo de idiomas y trastos de
los que deshacerse puede hacer de
taxista, transportista, gua, distri
buidor y hotelero. Nada menos. Y
escapando al control del fisco. Lo
que era anecdtico ha adquirido un
volumen muy relevante y ha puesto
en pie de guerra a profesionales o
empresas que ofrecen tales servi
cios con sus correspondientes li
cencias, IVA e impuestos directos
sobre el beneficio. En realidad, al
fisco le da lo mismo que a los cristia
nos nos salga competencia desleal,
pero lo que no est dispuesto a tole
rar, igual que el Papa, es que ese vo
lumen de transacciones no tribute.
La pregunta es cmo van a hacer
lo. Poner un impuesto a un particu
lar que llega a un acuerdo con otro
particular y que no pasa por el nota
rio es lo mismo que ponerle puertas
al campo. No sirve de nada.

Poner un impuesto
a un particular que
llega a un acuerdo con
otro particular y que
no pasa por el notario
no sirve para nada

La Generalitat quiere regular los impuestos y condiciones laborales de la llamada economa colaborativa

MAITE CRUZ / ARCHIVO

El farmacutico, un sector comprometido

ANTONI ESTEVE
PRESIDENTE
DE FARMA
INDUSTRIA

La industria farmacutica est

comprometida con la salud y con
el bienestar de los ciudadanos;
con la calidad del sistema sanita
rio, su estabilidad y sostenibili
dad; con el desarrollo industrial,
innovador y exportador; en defi
nitiva, con hacer del nuestro un
pas ms prspero y competitivo,
econmica y socialmente. Y todo
ello, investigando y desarrollan
do nuevos medicamentos que
puedan aportar soluciones para
la salud de los pacientes.

Un reciente documento de la Co
misin Europea, titulado Social in
vestment for growth (inversin so
cialparaelcrecimiento),describela
salud como un activo imprescindi
ble en la vida de los ciudadanos y
una condicin para la prosperidad
econmica: la salud de las personas
tiene una gran influencia en trmi
nosdeproductividad,empleo,capi
tal humano y gasto pblico. Los ciu
dadanos europeos viven una media
de 18,4 aos con alguna enferme
dad o discapacidad y, como conse
cuencia de las restricciones que su
fren por ello en sus actividades coti
dianas, el sistema productivo de
nuestro continente se ve fuerte
mente afectado.
Por otra parte, con una poblacin
cada vez ms envejecida y con fac
tores de riesgo para sufrir una en
fermedad muy enraizados (seden

tarismo, obesidad, drogodepen

dencias...), esta tendencia ser
creciente, por lo que el coste social
para hacer frente a tal panorama
asistencialnosobligaagestionarlos
recursos para la salud con inteli
genciayanticipacin.Estamosobli
gados a encontrar soluciones que
permitan hacer frente a estos retos
y debemos revisar los objetivos en
materia sanitaria, pasando de foca
lizarnos exclusivamente en preve
nir la muerte a contribuir a la mejo
ra de la calidad de vida.
Y ante ese reto, el medicamento
juega un papel crucial. Est sobra
damente demostrado que un diag
nstico precoz y el uso de frmacos
efectivos de forma temprana en el
desarrollo de una determinada en
fermedad mejora los resultados en
salud y reduce considerablemente
los costes en el resto del sistema sa

nitario. Un 50% aproximadamente

delaumentodelaesperanzadevida
registradaenlosltimosaosesde
bido a la incorporacin de nuevos
medicamentos. Basta pensar en los
efectos que estn teniendo los nue
vos frmacos contra el sida, el cn
cer, las enfermedades cardiovascu

Un 50% del aumento

de la esperanza de vida
registrada en los ltimos
aos se debe a la
incorporacin de nuevos
medicamentos

lares o, ms recientemente, contra

la hepatitis C.
La industria farmacutica euro
pea y la espaola en concreto estn
preparadas para afrontar estos re
tos de futuro que se le plantean: in
vestigando y poniendo a disposi
cin de los profesionales sanitarios
nuevos medicamentos cada vez
ms eficaces, consolidando su acti
vidad empresarial con un gran di
namismo productivo y exportador,
y generando empleo estable, diver
sificado y altamente cualificado.
Esta industria es lder en trmi
nos absolutos y relativos en materia
de I+D (ms de 30.000 millones de
euros en toda Europa, un 18% de la
I+D industrial), lo que le permite
poner en el mercado del orden de
40 nuevos medicamentos cada ao;
elsectorgeneraunabalanzacomer
cial positiva en nuestro continente

LA VANGUARDIA DOMINGO, 6 MARZO 2016

DINERO 7

En el 2016 podran producirse ventas de acciones

en las bolsas por parte de fondos soberanos por
ms de 400.000 millones de dlares

La estrategia va a ser fiscalizar o

controlar a las aplicaciones digita
les donde las personas se ofrecen y,
anuncian; pero estas empresas no
se quedan porcentaje alguno de las
ventas o servicios prestados entre
sus clientes. Se limitan a ofrecerles
una plataforma tecnolgica para
que compartan informacin y pue
dan contactar. Ganan dinero a tra
vs de la publicidad y pagan sus im
puestos (si no tienen el servidor en
las islas Caimn). No son responsa
bles de lo que luego hace la gente y
en la mayora de casos lo ignoran.
Sera como si la casi desaparecida
seccin de clasificados de los dia
riosolasrevistastiposegundamano
hubiera tenido que responder por
las obligaciones tributarias de par
ticulares que ah se anunciaban.
La Agencia Tributaria (ya no s si
la catalana o la espaola) tiene slo
dos alternativas. La primera es obli
gar a que las plataformas informen
de los casos en que dos particulares
sehanpuestodeacuerdo;porejem
plo,siconfirmoatravsdelaaplica
cinunviajeencoche.Sinembargo,
loscasosenqueelservicioseconfir
ma a travs de la aplicacin son los
menos y desapareceran enseguida
si estuvieran sometidos a una tasa.
Si algo caracteriza a esta nueva era
es la paulatina desaparicin de in
termediarios. Sin intermediarios se
pierde el control de las transaccio
nes. La desintermediacin es una
realidad y causar verdaderos pro
blemas a la Administracin.
La segunda alternativa, la nica
que se me ocurre de momento, es la
de legislar y, a rengln seguido, ins
peccionar y fijar sanciones tan fuer

Si algo caracteriza a esta

nueva era es la paulatina
desaparicin de
intermediarios. Y sin
ellos se pierde el control
de las transacciones
superior a los 50.000 millones de
euros; y emplea a ms de 700.000
personas de forma directa y hasta
2,5 millones si le aadimos los em
pleos indirectos e inducidos.
En Espaa, nos encontramos con
datostambinmuypositivos:elsec
tor genera unos 200.000 empleos
entre inducidos, indirectos y direc
tos (37.000 en este caso); suma una
inversin global de 950 millones en
actividades de I+D en el 2014, un
2,4% ms respecto del ao anterior;

La industria
farmacutica es lder en
I+D, lo que le permite
poner en el mercado
del orden de 40 nuevos
medicamentos cada ao

tes que no valga la pena dejar de tri

butar lo que toque. Si la multa fuese
reducida, se precisara un ejrcito
de inspectores. El elemento disua
sorioradica enmenosinspectoresy
en sanciones ejemplares y bien pu
blicitadas en las noticias: Particu
lar sancionado con 7.000 euros por
no pagar la tasa turstica de la habi
tacin que alquil a un holands.
Ahora bien, cmo podr el ins
pector demostrar que el inquilino
holands de la habitacin no es un
amigo? O que el turista que hemos
dejado en el aeropuerto no es un
cliente de la empresa que ha venido
a conocer nuestras instalaciones?
O que la persona a la que estoy
mostrando la Sagrada Famlia no es
el novio de mi hija? La palabra de
ambos, interesados en no ser san
cionados, sera una prueba en con
tra. La verdad es que no ser fcil.
As que tengo verdadera curiosidad
por conocer ese proyecto de ley.
En caso de que tenga xito, no es
tara mal que, de paso, aprovecha
sen para sancionar a quienes desde
hace ms de diez aos ven cine sin
pagar, leen libros sin comprarlos y
roban impunemente la propiedad
intelectualyeltrabajodecreadores,
artistas y productores. Todo lo ro
bado supuso menos recaudacin
impositiva, pero subiendo el IVA
cultural se dio por solventado el
problemafiscal.Resultado:cadade
ms de un 40% del sector editorial.
En Francia, Alemania y pases
anglosajones no ha pasado esto. Y
porelloenesospaseslapredisposi
cin de ubers, wallapops, airBnBs y
similares a establecer y acordar re
glas de funcionamiento con los es
tados es mayor. Esos pases llevan
tiempoocupndosedequelatecno
loga produzca las mnimas injusti
cias laborales y fiscales. La piratera
es marginal. Aqu es generalizada.
No es casualidad que Junqueras tu
viera que visitar los stands de las
plataformas colaborativas del
MWC para publicitar una reunin.
Junqueras y Montoro siempre po
dran echar mano de la buena fe co
mo solucin. Pero me temo que el
que la economa colaborativa tribu
teatravsdelabuenafeslofuncio
na en los conventos.

y ms de 11.000 millones de euros

en exportaciones, una cifra rcord
para nuestra industria y que nos si
tan como el quinto sector exporta
dor del pas. Son cifras que explican
que la productividad del sector sea
lamselevadadetodaEspaajunto
con la industria qumica, a la que
tambin pertenecemos. La indus
triafarmacutica,enel2013,gener
un valor aadido bruto por emplea
do de 116.500 euros, un 79% supe
rior al de la media de los sectores
manufactureros espaoles.
Me gustara pensar que cada vez
son ms los que ven a la industria
farmacutica como un sector com
prometido, formado por miles de
hombres y mujeres para los que el
futuro constituye una oportuni
dad de mejora y crecimiento. Esa
apuesta por el futuro est implcita
en nuestra actividad natural, la in
vestigacin y desarrollo de nuevos
frmacos que estn llamados a cu
rar enfermedades y a mejorar la ca
lidad y la expectativa de vida de mi
llones de personas.

Quines venden
masivamente acciones?
ROBERT TORNABELL
PROFESOR
EMRITO DE
LA UNIVERSITAT
RAMON LLULL
Y EXDECANO
DE ESADE

Desde la crisis de las bolsas de

China hemos tenido mercados
bajistas. En lo que va de ao
(hasta el viernes 27 de febrero)
los ndices mundiales registra
ron fuertes retrocesos. El ndice
DAX perda 11,45%; el Ibex 35,
un 12,52%. El Euro Stoxx 50 ba
j un 10,36%, aunque est satu
rado por la presencia de los
grandes bancos europeos que
sufrieron fuertes prdidas, des
de Deutsche Bank a Unicredit
de Italia.
Para Martin Woolf (Financial
Times) se trata de una crisis que
encabezanlosbancos.Entreel4
deeneroyel15defebrero,elEu
rofirst 300 cay un 9,5%, pero el
de los bancos europeos cedi un
19,5%. En Wall Street, el S&P
500 cay un 7,5%; el subndice
de los bancos lo hizo un 16,1%.
En la bolsa espaola es difcil
encontrar un mes de enero pe
or. Quin est vendiendo gran
des paquetes de acciones de
Ibex 35 (donde antes el 80% de
las transacciones eran de capi
talesextranjeros)?Enlaspeores
sesiones, con pantallas en rojo,
la contratacin efectiva en eu
ros super en muchas sesiones
ms de 2.000 millones de euros
yel51%secontratenloscuatro
minutos finales. En los rebrotes,
ms del 40% se contrat en ape
nas los tres minutos finales. En
sntesis, cinco fuerzas pueden
explicar algunos de los inslitos
resultados de las bolsas desde
julio de 2015 hasta hoy.
La primera surgi en la re
ciente cumbre del G20 en
Shanghai. Hubo coincidencia:
la economa global pierde fuer
za y las polticas monetarias no
bastan. Existen grandes pases
que tienen margen para aplicar
polticas fiscales y cambios es
tructurales que permitan la re
cuperacin del comercio mun
dial, el crecimiento y la creacin
de nuevos empleos. Las conclu
siones podran relacionarse con
las del Foro de Davos, en las que
un alto cargo de Arabia Saud
sostuvoqueerairracionalqueel
barril Brent se vendiera a 30 d
lares y no es aventurado decir
que las bolsas bailan al son del
petrleo, como lo hicieron el lu
nes 29. El Financial Times pu
blic los resultados al comparar
losndicesdelasbolsasmundia
les con las variaciones de los
precios del petrleo en los lti
mos meses. Hay una variacin
conjunta del 79%. No implica

una relacin de causaefecto, pero

s una influencia que tener en
cuenta.
La segunda causa es un hecho
pblico. Algunos pases exporta
dores de petrleo se han visto obli
gados a vender parte de sus acti
vos, especialmente acciones que
cotizaban en diversas bolsas mun
diales. Tambin lo han hecho los
fondos soberanos de pases que no
sonmiembrosdelaOPEP,comoes
el caso de Noruega. La BBC, un
medio estatal, pero de una inde

La Bolsa de Madrid

EMILIA GUTIRREZ

En las peores sesiones,

con pantallas en rojo,
el 51% de la contratacin
efectiva en euros del Ibex
se contrat en los cuatro
minutos finales
pendencia exquisita, dio a conocer
que el fondo soberano del pas es
candinavo, que tiene una cartera
de ms de 800.000 millones de d
lares, desvi sus colocaciones en
lasbolsasdelazonaeuroenel2012
hasta que el gobernador Draghi
pronunci la conocida frase que
devolvi la confianza en el euro. El
banco central de Noruega invierte
en acciones y deuda, en todas las
bolsas del mundo. The Economist
seal que todos los fondos sobe
ranos han vendido proporciones

variables de los activos ms lqui

dos (las acciones) y segn el SWFI
que agrupa a todos los fondos so
beranos del mundo en el 2016 po
dran producirse ventas de accio
nes cotizadas en las bolsas por ms
de 400.000 millones de dlares.
La tercera causa tiene mayor ca
lado y son los tipos de inters nega
tivos que reducen el margen neto
de los bancos y los fuerza a cubrir
la nueva tendencia mediante el
desplazamiento del pasivo de
clientes a fondos de inversin. Con
una bolsa a la baja, las comisiones
de gestin tambin se comprimen.
La cuarta tiene que ver con los
grandes bancos internacionales,
que estn sufriendo prdidas por
lo que prestaron a las petroleras.
En Europa, el gigante mundial
HSBC tuvo que realizar provisio
nes de 858 millones de dlares por
este concepto. Con mayor motivo,
la gran banca americana, que tiene
en balance entre el 3% al 5% de ac
tivos petroleros txicos, declara
ron menos beneficios. Las bolsas
sufren las consecuencias de la acu
mulacin de bonos basura que
contaminanladeudadelasempre
sas. Y en quinto lugar, no parece
que vaya a recortarse la produc
cin,comoelmejormedioparalle
var el precio a un nivel razonable.
Para concluir, en su ltima in
tervencin, la presidenta de la Re
serva Federal de EE.UU. (Fed), Ja
netYellen,manifestsupreocupa
cinporlavolatilidaddelasbolsas.
Despus de la quiebra de Lehman,
EE.UU.preparencincomeseslas
ms duras pruebas de resistencia
del 60% de los activos del sistema
bancario americano. La mayora lo
super y eso fue un estmulo ex
traordinario para Wall Street, que
inmediatamenteseexpandiaEu
ropa. Las bolsas se recuperaron,
sin llegar a los niveles del 2007, pe
ro retomaron con fuerza su papel
de canal de distribucin del ahorro
y financiacin de las empresas y
gobiernos. Ahora se prepara otra
y el BCE ha encargado a la Europe
an Banking Association nuevas
pruebas de resistencia, en las que
no van a darse aprobados o sus
pensos, y que se extiende a 51 ban
cos de la UE y el 70% de los activos
bancarios de la zona euro. Los coe
ficientes de capital parecen supe
rar el 12% y en esta ocasin se exa
minarn cuestiones del negocio
bancario. Es posible que se tomen
medidas para que la bolsa recu
pere de nuevo su papel esencial de
fijar el precio de los activos en ries
go. Como sucedi en marzo del
2009 al conocerse las pruebas de
resistencia de la Fed, las acciones
deberan tender a su valor funda
mental, dado por el descuento de
los flujos de caja futuros descon
tados a tasas adecuadas. Ahora,
en muchos sectores estn infrava
loradas.