Universidad Nacional Autnoma de Mxico, Facultad de Economa, CU

Poltica Monetaria
Cervantes Pioquinto Julian
Ficha lectura: De Metas Monetarias a Metas de Inflacin: Lecciones de los Pases Industrializados

De Metas Monetarias a Metas de Inflacin: Lecciones de los Pases Industrializados

La presente lectura ha sido una breve recapitulacin acerca del modo en que se han implementado tanto las metas
monetarias e inflacionarias en distintos pases industrializados, as como las diferencias en forma y mtodo entre todos en
donde si bien varios lograron abatir la inflacin, cada uno lo hizo a su modo y ritmo. Como menciona el autor, lo que se
pretende es dar a conocer mediante estos ejemplos, lecciones a los bancos centrales para una implementacin ms
adecuada de las metas inflacionarias que varios pases en desarrollo o emergentes buscan lograr.
Gran cantidad de bancos centrales, en especifico los referentes a pases desarrollados a pesar de las dificultades
enfrentadas, condujeron de forma adecuada la poltica monetaria de sus respectivos pases buscando de esta forma lograr
abatir el nivel de inflacin sin repercutir de forma muy brusca en su nivel de actividad econmica. Una vez logrado una
tasa de crecimiento de los precios congruente se ha podido incrementar la tasa de expansin de sus respectivas economas.
Las dos estrategias principales que le permiten al Banco Central poder dirigir adecuadamente la poltica monetaria y
enfocarse en los agregados internos de una economa, son las metas monetarias y las metas de inflacin.
En qu consisten las metas monetarias implementadas por el Banco Central?
Una meta monetaria es una estrategia encaminada a reducir el nivel de precios en una economa a niveles estables siendo
los principales instrumentos en los cuales se basa el BC, la tasa de inters y el tipo de cambio. Al determinarse los
intervalos de crecimiento de los principales agregados monetarios se pretende informar a los dems entes econmicos de
las intenciones del banco central para as estos puedan formar sus expectativas futuras en cuanto al entorno econmico. En
teora todo esto lograra encontrar un nivel de equilibrio adecuado entre el nivel de precios y el ingreso nominal.
Se dice entonces que las metas monetarias constan de tres elementos:
1. Confianza que brinda cierto agregado monetario hacia el pblico en general, de que la
poltica monetaria est siendo conducida por el camino correcto.
2. Anuncio de metas o intervalos para los agregados monetarios.
3. Rendicin de cuentas por parte del BC para evitar desviaciones significativas y sistmicas
de las metas monetarias, para as ganar mayor credibilidad ante su poblacin.
La efectividad de la implementacin de las metas monetarias en Alemania y Suiza a
diferencia de E.U., Reino Unido y Canad radico en la rigidez y falta de flexibilidad de
los intervalos de crecimiento para los agregados monetarios?
En E.U. a pesar de la preocupacin que originaba altos niveles inflacionarios, nunca se tomo en
serio el cumplimiento de los objetivos de las metas, pareci ms como un pretexto para subir las
tasas de inters y de esta forma controlar la inflacin en aquel pas. Al igual, Reino Unido
presento grandes dificultades para la implementacin adecuada de sus metas, ya que lo nico
que logro fue que se disparara su inflacin. El gradualismo presentado por Canad tampoco fue
ms exitoso que el de los otros dos pases, debido a los movimientos del tipo de cambio y a la
incertidumbre que se tena acerca de la viabilidad de M1 como gua confiable para la poltica
monetaria.
El hecho que determino el fracaso de estos pases fue la falta de compromiso y un
incumplimiento frecuente de sus metas sin aplicar posteriormente correcciones preventivas a
estas, as como tambin ocultaban a menudo las causas de sus desviaciones y que no
generaban certidumbre a su poblacin. Otra de las principales causas fue la consideracin de la
inestabilidad entre los agregados monetarios y las variables objetivo (inflacin o ingreso
nominal) lo cual propicio o derivo en la falta de compromiso total por parte de las autoridades
monetarias.

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En efecto, la diferencia entre los pases mencionados y Alemania y Suiza fue que estos
permitieron un crecimiento del agregado monetario mayor al establecido con sus respectivas
correcciones posteriores a diferencia de los primeros, donde las autoridades sostuvieron un
agregado monetario constante sin la posibilidad o flexibilidad de modificarlo para despus
corregirlo para que convergiera con su objetivo de largo plazo.

Aunado a todo esto, en Alemania se dio un esfuerzo mayor al hacer disponible y transparente a
todo el pblico, sus intenciones de crecimiento de los agregados monetarios.
Cules serian las principales lecciones de las experiencias de metas monetarias
entre estos pases?
1. Inestabilidad de los agregados monetarios con las variables objetivo hace que la fijacin
de metas monetarias sea problemtica. As, a excepcin de casos excepcionales tales
como Alemania y Suiza, la determinacin de metas monetarias no ayudara a anclar las
expectativas inflacionarias y no ser una buena gua para la rendicin de cuentas del
Banco Central.
2. La clave el xito de las metas monetarias es una efectiva comunicacin entre las
autoridades, fortaleciendo la transparencia y la rendicin de cuentas por parte de este.
3. El esquema de metas monetarias debe de ser muy flexible a la hora de su implementacin
con la adecuada correccin y no es necesario que sea rgida para obtener buenos
resultados.
En qu consisten las metas de inflacin?
Estas al igual que las monetarias buscan controlar el nivel de precios sin embargo difieren en sus
elementos fundamentales, siendo los principales para las metas de inflacin:
1. El anuncio de metas para la inflacin esperada de mediano plazo.
2. Compromiso institucional con el cumplimiento de la estabilidad de precios en el largo
plazo.
3. Estrategia de informacin incluyente de varias variables y que no solo los agregados
monetarios son los principales para la toma de decisiones de poltica monetaria.
4. Mayor transparencia de la poltica monetaria mediante comunicaciones con el pblico y
con los mercados sobre los planes y objetivos buscados por la banca central.
5. Mejor rendicin de cuentas por parte de las autoridades en cuanto al logro de sus
objetivos de inflacin.
Cules serian las principales lecciones observadas a mi opinin acerca de las metas
de inflacin?
1. Las metas de inflacin han tenido xito al reducir el nivel de inflacin ya que despus de la
desestabilizacin la inflacin no se disparo de nuevo en aquellos pases durante las
expansiones cclicas posteriores.
2. Este esquema debilito las posibles perturbaciones econmicas.
3. El esquema puede promover el crecimiento y no exacerbar los ciclos de la produccin ya
que despus de la desinflacin observada, la produccin y el empleo volvieron a reportar
altas tasas de crecimiento.

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Cervantes Pioquinto Julian
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4. No reduce los costos de abatimiento de la inflacin, lamentablemente todo tiene un costo

ya que en el corto plazo hubieron perdidas en la produccin y en el empleo.

5. El xito de este esquema se baso principalmente en la efectiva comunicacin con el

publico y en la transparencia en todos los procesos ejecutados por las autoridades
monetarias. De esta forma ha mejorado la planeacin del sector privado al reducir la
incertidumbre acerca de la poltica monetaria instrumentada, adems que aumenta la
autonoma del Banco Central al haber una preocupacin mutua entre este y la poblacin
logrando que se concientic acerca de sus funciones y la forma de operar de este.
6. El rgimen de metas de inflacin esta muy lejos de apegarse a una norma muy estricta ya
que no incluye instrucciones simples o mecnicas y esto permite la flexibilizacin de su
aplicacin mejorando los resultados y logrando los objetivos.
Conclusiones.
Las metas monetarias fueron las precursoras de las metas de inflacin, sin embargo son muy
difciles de que se cumplan debido a la alta inestabilidad de los agregados con las variables
objetivo. Ante las experiencias vividas por otros pases, las metas de inflacin fueron mas
afectivas ya que a diferencia de las monetarias, estas si tuvieron la flexibilidad para adaptarse a
las circunstancias del momento con el compromiso de aplicar correcciones. Adems se tuvo el
compromiso de informar al publico los planes y estrategias del Banco Central para hacer mejores
pronsticos acerca del futuro de mediano y largo plazo.
En nuestro pas se ha implementado adecuadamente ya que el objetivo de inflacin es el 3% con
un margen de mas menos 1, lo cual dentro de los ltimos aos se ha cumplido, ya que se
observa un compromiso por parte del Banco de Mxico al hacer sus informes trimestrales y como
esta conduciendo su poltica monetaria para de esta forma darle mas certidumbre a toda la
poblacin.