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Cuando se presenta opcin para la solucin de un mismo problema es decir mutuamente

excluyente
Tambin la evaluacin resulta muy interesante cuando hay objetivos en conflicto.
Ejemplo.- Un proyecto consume alta tecnologa puede tener alta eficiencia econmica,
pero el punto de vista social no sera rentable por lo que tendra que hacerse la evaluacin
social de proyectos la misma que resolvera el problema
Campo de accin de Evaluacin de Proyectos. Su campo de accin de valuacin de
proyectos es totalmente importante, desde decisiones personales individuales hasta asuntos
de carcter nacional e internacional. La evaluacin de proyectos tiene una teora propia, en
su uso se cambian varias disciplinas, economa, marketing, planeamiento ingenieros, este
cuerpo de conocimientos apoya la evaluacin, minimiza los riesgos e identifica los riesgos
inherente a cada proyecto
Como definir un buen evaluador. Todos pueden ser evaluados pero bsicamente deben ser
las disciplinas donde se apoyan las economas, comercio internacional, marketing, etc.
Porque conviene evaluar un proyecto. Los beneficios que traen ala evaluar proyectos deben
ser mayores que los costos. Significa que al evaluar proyectos se debe evaluar ms los
retornos de inversin que generan los beneficios de la inversin
Ejercicios
Caso I
El gerente suministra determinadas informacin y le pone a UD. Que determine el
rendimiento de la inversin, si la rotacin es de 2.5 y el costo operativo asciende a 3400 en
tanto que el margen de utilidad bruta es 55% y el costo operativo de 30% (ventas) y el
impuesto a la renta es de 20%
RPTA. 50%
Caso II

El margen de contribucin de una empresa asciende a 935, el costo operativo es 1200 y el


costo financiero es de 100. Calcule el grado de apalaciamiento, otro datos requeribles son:
impuesto 30%, capital reserva y utilidades 1350, deuda total 400
RPTA. 29.6%
Caso III
Calcule los ratios que sean aplicados y efectu comentarios si:
Inversin corriente: 15000
Capital de trabajo: 6300
Existencia: 4600
RPTA. Ratio de liquidez 0.44
Caso IV
Se calcula que las ventas anuales ascendern a 600. Cul debe ser el monto activo, para
obtener una rentabilidad de inversiones del 12% sabiendo que la utilidad en este tipo de
negocio es del 15%
RPTA: S/: 750
La ciudad de Caete conto con 20000 habitantes en 1991, y 22000 habitantes en 2003
estimar el consumo de pescado de 2009 si el consumo per capital es de 4kg/hab-ao?
La deuda de corto plazo valoriza en 500 es apenas la 5ta parte de la deuda total en cuanto al
aporte de los socios es de 1000 y la propia empresa entre reservas y utilidades alcanza a
800 calcular e interpretar la solvencia?
Solucin:
DCP = 500 = 1/5 DT
Aporte socios = 1000
Empresa (reserva + utilidad = 800)

Patrimonio neto = 1800


Solvencia: Es la liquidez en el largo plazo o capacidad en la inversin o respaldo frente a la
deuda
DT = 5(5000) = 2500
DT = DCP + DLP = 2000
DLP = 2500 - 500 = 2000
Capital Permanente = DLP + Patrimonio neto
Capital permanente = 2000 + 1800 = 3800

Ratios: solvencia = inversin/deuda =.1


Dt = Inversin/2 = 2500
Inversin = 5000
En (1)
S=2

El termino de autonoma financiera es expresin del riesgo explicito por cada sol de
deuda tengo un respaldo de 2.00 soles entonces son, mas dueos los socios
Cuando habra de vender para obtener una utilidad de 25000 antes de impuestos sabiendo
que 1 costo es de 280000 y el producto se vende en 12 con un costo de 7.20
X

CF V 280000 250000

6250
P CV
12 7.2

CONCEPTOS
1. ACTIVIDAD ECONOMICA Y SISTEMAS ECONOMICOS
1.1.
1. Actividad econmica. Es la actividad que desarrolla el ser humano para satisfacer
las necesidades o carencias de la sociedad. Se manifiesta en operaciones como
cambiar, prestar, vender, trabajar por una cantidad de dinero
2. Agentes econmicos: son los sujetos activos de la actividad econmica.

3.

Tradicionalmente son tres:


Las familias o economa domestica
Las empresas o unidades econmicas de produccin
El estado o sector publico
Bienes libres. No son propiedad de nadie en particular por ser in apropiables. Son
ilimitados en cantidad o muy abundantes. Satisfacen las necesidades no econmicas.

El aire es un ejemplo tpico


4. Bienes econmicos. Son apropiables, escasos en cantidad en relacin con los
deseos de los individuos y con posibilidad de utilizarlos en usos alternativos. Estos
bienes son los que satisfacen las necesidades econmicas. De estos se ocupa la
economa
5. Bienes de consumo. Son los bienes que estn preparados para el consumo
directamente satisfaciendo necesidades econmicas
6. Bienes de produccin. Tambin conocidos como de inversin o de capital. Son los
bienes que sirven o estn destinados a producir otros bienes indirectamente
7. Bienes pblicos. Son los que pertenecen a la sociedad y pueden ser utilizados por
todos los ciudadanos por ejemplo una autova
8. Bienes privados. Son los que pertenecen a un individuo o colectividad concreta y
estos son

los que tienen derecho a utilizarlos como por ejemplo un club de

ganadera
9. Capital. Es el conjunto de bienes que contribuyen al desarrollo de la actividad
econmica produciendo otros bienes y servicios. Tradicionalmente se utiliza el
termina capital para designar el patrimonio de una persona fsica o jurdica,
incluyendo el dinero y todos sus bienes
10. Coste de productividad. Es el valor de lo que dejamos de hacer por haber elegido
otra alternativa
11. Economa. Es una ciencia que tiene un objeto propio, los fenmenos econmicos,
un mtodo (inductivo deductivo) y un conjunto de teoras econmicas capaces de

explicar esto fenmenos. Es una ciencia emprica porque sus conocimientos y


previsiones son susceptibles de apreciacin en la realidad. Es una ciencia social
porque se ocupa de los fenmenos de la vida humana en sociedad, ms
concretamente de la cuestiones econmicas relacionadas con la vida del ser
humano. No es una ciencia exacta por que las acciones y reacciones humanas son
matemticamente imprevisibles
12. Empresa. Son unidades econmicas de produccin porque la funcin que cumplen
en el desarrollo de la actividad econmica es producir o prestar servicios
13. Escasez. Surge cuando las necesidades humanas se sientes como ilimitadas y los
bienes my servicios que pueden satisfacerlas son escasos. En economa la escasez se
estudia como un problema relativo en el sentido de que los bienes y servicios son
escasos en relacin a los deseos de los individuos
14. Factores productivos. Son una serie de recursos necesarios para la produccin de
bienes y prestacin de servicios. El nmero de factores productivos es ilimitado,
pero tradicionalmente se ha clasificado en tres, llamados originarios o bsicos
(tierra, trabajo y capital)
15. Familia. Tambin llamada economa domstica o unidad econmica de consumo
porque la funcin que cumple en el desarrollo de la actividad econmica es
consumir. El conjunto de consumidores de una economa est formado
fundamentalmente por la familias
16. Frontera de posibilidades de produccin. Es el techo de la mxima produccin
posible
17. Macroeconoma. Es la parte de la ciencia econmica que estudia la actividad
econmica
18. Microeconoma. Es la parte de la ciencia econmica que se ocupa de las unidades
econmicas elementales
La persona fsica
La familia
La empresa
19. Necesidades econmicas. Son aquellas que se satisfacen con medios escasos. La
economa se ocupa exclusivamente de estas necesidades. La mayor parte de los
medios que satisfacen necesidades son escasos y se obtienen o adquieren mediante
la actividad econmica
20. Sector pblico. Abarca todas las actividades controladas directamente o
indirectamente por los poderes pblicos. Comprende:

Administraciones publicas
o Central
o Autonmicas
o Locales
Empresas publicas
Organismos autnomos
21. Servicios. Son actividades de naturaleza frecuentemente inmaterial que sirven, al
igual que los bienes para satisfacer los deseos o necesidades del ser humano
22. Tierra. Tambin llamado recursos naturales. Es el conjunto de recursos que la
naturaleza ofrece libremente
23. Trabajo. Es le factor productivo que aporta a la actividad econmica de forma
combinada los esfuerzos fsicos, manuales o intelectuales de los individuos para
conseguir riqueza
24. Competencia. Mecanismo que favorece que el sistema contine ofreciendo los
bienes que generen el mejor nivel de vida
25. Economa de mercado. Son aquellos en los que las decisiones acerca de la
asignacin y distribucin se toman sin ningn tipo de direccin central, si no como
un resultado de innumerables decisiones independientes tomadas por productores y
consumidores individuales y coordinadas por el conjunto de precios determinados
por el mercado
26. Economa de planificacin centralizada. Son aquellos en los que las autoridades
son las que deciden que producir, como producir y para quien producir. Se
caracterizan por: la centralizacin de la toma de decisiones, la planificaciones de
tales decisiones y la propiedad estatal de los medios de produccin
27. Economa mixta. Es aquella en la que el estado interviene, pero sin controlarla
completamente
28. Eficiencia. Expresin que mide la capacidad o cualidad de la actuacin de un
sistema o sujeto econmico, para lograr el cumplimiento de un objeto determinado,
minimizando el empleo de recursos
29. Equidad. Cualidad que consiste en dar a cada uno aquello a lo que tiene derecho
30. Estado de bienestar. Situacin material que hace la existencia cmoda y agradable
31. Keynesianos. Teora de Keynes que dice que el capitalismo contemporneo crea
paro permanente y como el estado puede y debe remediarlo favoreciendo las
inversiones pblicas y privadas y crear un inclinacin hacia el consum mediante
una poltica de redistribucin de los ingresos

32. Monetarismo. Doctrina que considera las fluctuaciones econmicas como resultado
de los fenmenos monetarios, y propugna el control del dinero en circulacin: el
monetarismo establece la relacin entre la oferta monetaria y el nivel de precios
33. Sistema econmico. Sus funciones radican en la asignacin de los recursos entre
actividades alternativas, y en la distribucin de los productos entre los individuos

ANEXO. INTERDEPENDENCIA ECONOMICA Y POBLACION

Beneficio. De forma general, es la ganancia o exceso de los ingresos sobre los


gastos, producidos en el consumo de una operacin, durante un periodo de tiempo

determinado o al final de la vida de una empresa


Costes. Gasto que se hace para la obtencin de un bien o servicio
Coste total. Es el producto del nmero de unidades fsicas producidas y vendidas
por el coste unitario siendo este ltimo el que precisa para elaborar la unidad fsica

de producto
Coste fijo. Es el que no depende del volumen de produccin y ventas
Coste variable. Es que depende de la cantidad producida y vendida
Coste medio. Lo que cuesta cada producto individualmente. La operacin que hay

que realizar para hallarlo es: precio total/n productos


Coste marginal. Es lo que cuesta producir una unidad mas

Divisin del trabajo. Es la dedicacin de cada persona a una sola tarea de un

trabajo
Economas de escala. Reduccin de los costes unitarios de los productos fabricados

por una empresa cuando crece o cuando aumenta su capacidad de produccin


Eficiencia tcnica. Es que utiliza menos unidades de trabajo y de capital para la

obtencin
Eficiencia econmica. Es que produce un bien con el menor coste posible
Especializacin. Adiestramiento, preparacin, estudio o ensayo en una determinada

habilidad
Excedente. Mercancas que sobran una vez satisfecha la demanda
Funcin de produccin. Objetivos que constituyen la razn de la existencia de la

empresa
Ingresos. Entrada de dinero en la empresa procedentes de la venta de los productos

de su explotacin
Ley de rendimiento decreciente. Cada ser humano tiene limitaciones y nadie

puede continuar produciendo infinitamente mas


Productividad. Incremento o disminucin de los rendimientos finales en funcin de

los factores productivos


Producto marginal. Es el aumento de produccin que se consigue utilizando una

unidad adicional de un factor


Tecnologa. Conjunto de procesos, procedimientos, equipos y herramientas

utilizadas para producir bienes servicios


Utilidad. Satisfaccin de necesidades que se obtiene por la utilizacin de un bien
Valor aadido. Diferencia entre el valor de los bienes producidos y el coste de las

materias primas y de los otros bienes intermedios que se utilizan para su produccin
Sector econmico. Consiste en la agregacin de actividades y agentes econmicos
realizada en funcin de caractersticas homogneas con objeto de simplificar el

anlisis de la realidad econmica


Sector primario. Es en el que figuran las actividades relacionadas con la naturaleza
Sector secundario. Es el compuesto por los sectores industrial, minero, energtico

y de construccin
Sector terciario. Es el que comprende las actividades de servicios
Tabla input-output. Es una tabla de doble entrada que recoge en cada casilla lo que
un sector vende o compra de otro

INTERCAMBIO Y MERCADO

Bienes complementarios. Cuando la demanda del bien disminuye al incrementarse

el precio del otro


Bienes inferiores. Aquel cuya demanda crece menos que proporcionalmente con la

renta del consumidor


Bien de lujo. Aquel cuya demanda crece ms que proporcionalmente con la renta

del consumidor
Bien normal. Aquel cuya demanda crece en la misma proporcin con la renta del

consumidor
Bienes sustitutivos. Aquel que presenta propiedad similares para una determinada
produccin o un fin concreto de consumo, y aquel que presenta la misma utilidad o

satisface la misma necesidad


Curva de demanda. Mediante esta curva se muestra el comportamiento de los
consumidores frente a una variacin en el precio del producto y nos permite conocer
no solo los valores contenidos en la tabla, sino tambin la reaccin de estos frente a

cualquier otra variacin en los precios


Curva de oferta. Refleja la cantidad que se desea ofrecer y no las cantidades

realmente vendidas del bien en cuestin


Demanda. Deseo o plan de adquisicin de un bien o de un conjunto de bienes
Elasticidad. Es un ndice que refleja la sensibilidad de la variacin de la demanda

respecto a la variacin del precio


Equilibrio de mercado. El mercado est en equilibrio cuando la demanda es igual a

la oferta.
Ley de demanda. Un exceso de demanda produce la subida del precio
Ley de oferta. Un exceso de oferta produce una bajada de precio
Oferta. Cantidad de un bien que se ofrece en un mercado a un precio determinada.
Es lo contrario de demanda, y entre la oferta y la demanda se encuentra el precio de
equilibrio

COSTOS CON PROYECTOS


Se realizara una proyeccin de los costos para las diferentes alternativas del proyecto
Estos incluirn de los costos de inversin y los de operacin y mantenimiento
Rubros/Componentes
componente I: Capacitacin
equipamiento
capacitacin
Componente II: asistencia tcnica
asistencia tcnica a 75 rebaos
personal
componente III: promocin de eventos
feriales
supervisin y monitoreo
personal
combustible
administracin
INVERSION

0
77754.70
42754.70
35000.00
154000.00
70000.00
34000.00

1
TOTAL
18000.00 95754.70
0.00 42754.70
18000.00 53000.00
36340.18 234340.19
38340.18 108340.18
42000.00 126000.00

12000.00
8000.00 20000.00
13936.00 13940.00 27060.96
8791.00
8791.34 17582.67
5139.00
5139.14 10278.29
10000.00 18000.00 36000.00
275695.10 138270.66 413955.34

COSTOS CON PROYECTOS


Situacin con proyectos a precios sociales
Rubros /
componentes
componente I: capacitacin
equipamiento
capacitacin
componente II: asistencia

FC

0
1
TOTAL
65340.00 15126.95 80466.13
0.84 36928.32
35928.32
0.84 29411.76 15126.95 44437.82
135187.1 70408.46 265587.6

tcnica
asistencia tcnica a 75 rebaas

7
2
0.84 58923.53 32218.64 91042.17
114545.4
0.91 76363.64 38131.82
5

personal
componente III: promocin
de eventos
feriales
supervisin y
monitoreo
personal
combustible
administracin

16006.72
0.84 18994.03

6722.69

11383.96 11383.96 22767.92


0.91 7992.12 7992.12 15984.25
0.66 3391.84 3391.84 6783.67
0.84 15126.95 15126.05 30252.10
237121.2 110759.2 355960.5
9
1
0

INVERSION

COSTOS INCREMENTALES
Son el resultado de la comparacin entre los costos con proyecto y los costos sin
proyecto. Son los costos que, efectivamente pueden atribuirse al proyecto

costos con
proyecto
aos
alternativ
a 01
alternativ
a 02
alternativ
a 01
alternativ
a 02

costos
incrementa
les

costos sin
proyecto
0

159757

154442

154442

215245

213398

213398

137941

131585

131585

181825

178212

178212

Los costos incrementales de las alternativas son los mismos de la inversin pues los costos
de la situacin sin proyecto son 0

CALCULO DE BENEFICIOS
Los beneficios obtenidos por el proyecto en mencin estn relacionados con la mejora de la
produccin agraria expresada en el cambio del rendimiento de los cultivos, producto de la
adquisicin, por ejemplo, de insumos de mayor calidad (semillas mejoradas), siendo este
servicio tecnolgico otorgad por el proyecto
Al ser los beneficios cuantificables, la metodologa adoptada es la del costo beneficio, la
cual se describe en el siguiente modulo

Los beneficios consisten en la ganancia que perciben los productores por la venta de

la produccin
Es necesario, al igual que los costos, hallar los beneficios incrementales
Los beneficios sin proyecto, son los beneficios que percibe la poblacin en la

actualidad, es decir, el valor neto de la produccin sin proyecto


El valor neto de la produccin sin proyecto se calcula de la diferencia de los
ingresos por la venta de productos y servicios en la zona afectada y los costos de
produccin en la situacin actual
BENEFICIOS SIN PROYECTO

Son los beneficios derivados de la satisfaccin de la demanda actual y proyectada. Ingresos


que genera una actividad que es llevada a cabo en la situacin actual
Situacin sin proyecto a precios privados
aos
total alpacas
% de esquila anual
produccin fibra (lb/cabeza)
produccin total de fibra (lb)
precio de venta S/ x kg
ingresos x ventas de fibra
total alpacas
% saca anual
prom. Peso vivo (45kg x
cabeza)
saca promedio (kg)

1
2
3
4
5
3000.0
3000.0
3250.0
3600.0
4200.0
60%
60%
60%
60%
60%
3.5
3.5
3.5
3.5
3.5
6300.0
6300.0
6300.0
6300.0
6300.0
3.9
3.9
3.9
3.9
3.9
24444.0 24444.0 24444.0 24444.0 24444.0
3000.0
12%

3000.0
12%

3250.0
12%

3600.0
12%

4200.0
12%

45.0
16200.0

45.0
16200.0

45.0
16200.0

45.0
16200.0

45.0
16200.0

precio de venta S/ x kg
ingreso por venta de carne

5.5
5.5
5.5
5.5
5.5
89100.0 89100.0 89100.0 89100.0 89100.0
0
0
0
0
0

ingresos totales

113554. 113554. 113554. 113554. 113554.


00
00
00
00
00

BENEFICIOS SIN PROYECTO


Situacin sin proyecto a precios sociales
aos
total alpacas
% de esquila anual
produccion fibra
(lb/cabeza)
produccion total de fibra
(lb)
precio de venta S/ x kg
ingresos x ventas de fibra
total alpacas
% saca anual
prom. Peso vivo (45kg x
cabeza)
saca promedio (kg)
precio de venta S/ x kg

FC

0.84

1
3000.0
60%

2
3000.0
60%

3
3000.0
60%

4
3000.0
60%

5
3000.0
60%

3.5

3.5

3.5

3.5

3.5

6300.0
6300.0
6300.0
6300.0
6300.0
3.3
3.3
3.3
3.3
3.3
20541.0 20541.0 20541.0 20541.0 20541.0
3000.0
12%

3000.0
12%

3000.0
12%

3000.0
12%

3000.0
12%

ingreso por venta de carne

45.0
45.0
45.0
45.0
45.0
16200.0 16200.0 16200.0 16200.0 16200.0
4.6
4.6
4.6
4.6
4.6
74873.9 74873.9 74873.9 74873.9 74873.9
5
5
5
5
5

ingresos totales

95415.1 95415.1 95415.1 95415.1 95415.1


3
3
3
3
3

0.84

BENEFICIOS CON PROYECTO


Son los beneficios obtenidos por la puesta en marcha del proyecto, para sus distintas
alternativas, en el horizonte considerado para su evaluacin
Situacin con proyecto a precios privados

aos
total alpacas
% de esquila anual
produccion fibra (lb/cabeza)
produccion total de fibra (lb)
precio de venta S/ x kg
ingresos x ventas de fibra
total alpacas
% saca anual
prom. Peso vivo (45kg x
cabeza)
saca promedio (kg)
precio de venta S/ x kg

1
2
3
4
5
3000.0
3000.0
3250.0
3600.0
4200.0
60%
60%
60%
60%
60%
4.2
4.2
4.2
4.2
4.2
7560.0
7560.0
8190.0
9072.0 10684.0
5.5
5.5
5.5
5.5
5.5
41580.0 41580.0 45045.0 49096.0 58212.0
3000.0
12%

3000.0
12%

3250.0
12%

3600.0
12%

4200.0
12%

ingreso por venta de carne

55.0
55.0
55.0
55.0
55.0
19800.0 19800.0 21450.0 23760.0 27720.0
7.5
7.5
7.5
7.5
7.5
148500. 148500. 160075. 179200. 207908.
00
00
00
00
00

ingresos totales

190030. 190080. 205920. 220096. 266112.


00
00
00
00
00

BENEFICIOS CON PROYECTO


Situacin con proyecto a precios sociales
aos
total alpacas
% de esquila anual
produccion fibra
(lb/cabeza)
produccion total de fibra
(lb)
precio de venta S/ x kg
ingresos x ventas de fibra
total alpacas
% saca anual
prom. Peso vivo (45kg x
cabeza)
saca promedio (kg)
precio de venta S/ x kg

FC

0.84

1
3000.0
60%

2
3000.0
60%

3
3250.0
60%

4
3600.0
60%

5
4200.0
60%

4.2

4.2

4.2

4.2

4.2

7560.0
7560.0
8190.0
9072.0 10684.0
4.6
4.6
4.6
4.6
4.6
34941.2 34941.2 37852.9 41929.4 48917.7
3000.0
12%

3000.0
12%

3250.0
12%

3600.0
12%

4200.0
12%

ingreso por venta de carne

55.0
55.0
55.0
55.0
55.0
19800.0 19800.0 21450.0 23760.0 27720.0
6.3
6.3
6.3
6.3
6.3
124789. 124789. 135189. 149767. 174705.
92
92
00
90
88

ingresos totales

159731. 159731. 173042. 191677. 223623.


09
09
02
31
53

0.84

BENEFICIOS INCREMENTALES
Son el resultado de la comparacin entre los beneficios con proyecto y los beneficios
sin proyecto. Son los beneficios que efectivamente, pueden atribuirse al proyecto
Situacin con proyectos a precios privados
aos
beneficios sin
proyecto
beneficios con
proyecto
beneficios
incrementales

1
2
3
4
5
113554.0 113554.0 113554.0 113554.0 113554.0
0
0
0
0
0
190080.0 190080.0 205920.0 228096.0 266112.0
0
0
0
0
0
114552.0 152568.0
76536.00 76536.00 92376.00
0
0

Situacin con proyecto a precios sociales


aos
beneficios sin
proyecto
beneficios con
proyecto
beneficios
incrementales

95415.13 95415.13 95415.13 95415.13 95415.13


159731.0 159731.0 173042.0 191677.3 223623.5
9
9
2
1
3
120200.4
64315.97 64315.97 77626.00 96262.18
0

2.2. EVALUACION PRIVADA

Es el anlisis de las ventajas y desventajas de llevar a cabo el proyecto para cada

uno de los agentes que intervienen en el PIP


Se realiza para analizar si es que los beneficiarios pueden mantener su participacin

en el proyecto, y garantizar as su sostenibilidad


Se analiza desde el punto de vista del inversionista. Supone que la ganancia es el

nico inters
Los presupuestos se elaboran a precios de mercado
Para comparar los flujos temporales utiliza la tasa de inters (costo del capital) que

puede obtener a pagar por esos fondos


Los indicadores de rentabilidad econmica que se utilizan son:

VAN, TIR, RATIO, B/C

Para hallar los indicadores antes mencionados se debe elaborar el flujo caja, el
mismo que se halla de la diferencia entre los beneficios incrementales y los costos
incrementales

NOTA. Si es que se ha utilizado los precios de mercado, se dice que los flujos estn a
precios privados o precios de mercado. En la evaluacin privada, los precios que se
utilizan son los precios privados
VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Es el valor actual de los beneficios netos que genera el proyecto durante toda su

vida
Para su clculo se requiera predeterminar una TASA DE DESCUENTO que

representa el costo de oportunidad del capital (COK)


Mide, en moneda de hoy, cuanto ms dinero recibe el inversionista si decide
ejecutar el proyecto en vez de colocar su dinero en una actividad que le reditu una

rentabilidad equivalente a la tasa de descuento


Su valor depende del tiempo
EL VAN es el valor presente de los beneficios netos que genera un proyecto a lo

largo de su vida til, descontados a la tasa de inters que refleja el COK


Costo de oportunidad, se define como el costo de la mejor alternativa dejada de lado
que tiene el inversionista para colocar el capital que se destinara al proyecto. Se
trata entonces de la rentabilidad efectiva de la mejor alternativa especulativa de
igual riesgo

Ejemplo de aplicacin del VAN


n

VAN
t 0

BN
I0
(1 i ) t

Para un proyecto determinado, se necesita una inversin de 100 (en miles de


soles). Este proyecto se realizara en tres periodos (siendo el periodo 0 una etapa

preoperativa)
En los periodos siguientes, se tienen saldos positivos debido a que el proyecto
genera ingresos, con los siguientes flujos

beneficios netos

periodo
0
-100

periodo
1
50

periodo
2
60

periodo
3
45

VAN FCt 100 50 60 45


VAN (1 0.1) t 1.1 (1.1) 2 (1.1) 3
VAN 28.85

Ello significa que 28.85 (miles de soles) ser la rentabilidad sobre la alternativa
expresada por el COK, y el proyecto en mencin vale la pena, o en otras palabras, la
decisin de invertir es buena dado el signo positivo

INTERPRETACION DEL VAN


Un proyecto debe ser aceptado cuando su VAN es mayor que cero
CRITERIOS DE DECISIN

VAN>0, es decir se obtendr una ganancia respecto a la intervencin de la mejor

alternativa, se recomienda pasar a la siguiente etapa del proyecto


VAN=0, es indiferente realizar la inversin
VAN<0, se recomienda desecharlo o postergarlo

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Es una tasa porcentual que indica la rentabilidad promedio anual que genera el

capital que permanece invertido en el proyecto


Tambin se define como la tasa de descuento que hace el VAN=0
Su valor no depende del tiempo
Representa el mximo costo que el inversionista podra pagar el capital prestado

Matemticamente la TIR se expresa de la siguiente manera:


n

VAN
t 0

FCt
I0 0
(1 TIR ) t

FCt = flujo de beneficios y costos que se espera se produzcan en el periodo t

TIR = tasa interna de retorno


Io = inversin en el periodo 0
t = vida til del proyecto
GRAFICOS DE LA TIR

Suponga que se tiene un proyecto cuya inversin inicial es de 4000 dlares y cuyos
flujos netos para los dos aos de vida til del proyecto son 2000 y 4000 dolares

respectivamente
La TIR se obtiene en este caso despejando la siguiente ecuacin:

VAN 4000 2000 /(1 TIR ) 4000 /(1 TIR ) 0

Si se prueba arbitrariamente con una tasa de descuento igual a 0, se tiene un VAN de

2000. Dado que se obtiene un VAN positivo, la TIR debe ser tambin mayor a cero
Una siguiente aproximacin seria probar con un tipo de descuento del 50%, con lo
cual se obtiene un VAN de -889

2500
2000
1500
1000
500
0
0

10

15

20

25

Tasa de descuento en (%)

CRITERIOS DE DECISION DE LA TIR


Un proyecto es rentable cuando la TIR es mayor al costo de oportunidad de capital

30

TIR>COK, cuando la rentabilidad del proyecto es superior al mnimo aceptable, se

acepta el proyecto y se recomienda pasar a la siguiente etapa


TIR=COK, es indiferente invertir, ya que la rentabilidad del proyecto es igual al

inters que recibira al invertir dicho capital en la mejor alternativa


TIR<COK, se recomienda su rechazo o postergacin o su optimizacin

CONFIABILIDAD DE LOS INDICADORES


De todos los indicadores, el ms confiable es el VAN, debido a que la TIR y el Ratio
B/C presentan serios problemas cuando:
Existen flujos no convencionales
Las alternativas tiene periodos de inversin distinto
Los horizontes de las alternativas son distintos

Flujo caja a precios privados

Precios Privados

ALTERNATIVA # 1
VAN
TIR
524635
42%

ALTERNATIVA # 2
VAN
TIR
372066
31%

INTERPRETACION DE LA TIR

Es el mximo costo el cual un inversionista podra prestarse dinero para fianciar un

proyecto y ser capaz de cubrir el servicio de deuda sin perder dinero


Mide la rentabilidad promedio del proyecto: el promedio de las tasas de retorno de
todos los aos que dura el proyecto

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA TIR

Ventaja:

comparable
No es apropiado aplicar a proyectos mutuamente excluyentes, si tienen distinta

brinda un coeficiente de rentabilidad

duracin o diferente distribucin de beneficios

comprensibles y fcilmente

Un mismo proyecto puede tener diferentes TIR (egresos-ingresos- egresosingresos) porque matemticamente pueden darse diversas soluciones a la ecuacin:
VAN=0

RATIO BENEFICIO COSTO

El Ratio Beneficio Costo (B/C) es el cociente entre el valor absoluto de los

costos y los beneficios, actualizados al valor presente


Ambos (los costos y beneficios) se actualizan con la misma tasa de descuento

(TPD)
Es solo til para brindar informacin acerca de un proyecto
No se debe utilizar para comparar la rentabilidad entre varios proyectos
A. B/C>1, el valor actual de los flujos de beneficios es mayor al valor actual de los
flujos costos.
B. B/C=1, es indiferente para el inversionista, pues, le brinda la misma rentabilidad
que su mejor alternativa de inversin. La TIR es igual al COK
C. B/C<1, el proyecto se debe rechazar, ya que la mejor alternativa ofrece la mayor
rentabilidad. La TIR es menor que el COK
Se debe utilizar solo para determinar sin un proyecto se debe realizar o no
Ejemplo
VAB

5000
4000
2500
2000

10703.55
1
2
3
(1 0.14)
(1 0.14)
(1 0.14)
(1 0.14) 4

10000
300
150
150
150
VAC

0
1
2
3
(1 0.14) (1 0.12)
(1 0.14)
(1 0.14) 4
(1 0.14)
B/C=1.01

10589

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