ING.

AGUSTIN NOE DILLANES GONZALEZ

28-MARZO-2014

MATERIA: INGENIERIA FINANCIERA

TEMA: MERCADO DE DERIVADOR
Se conoce como derivados a un conjunto de instrumentos nancieros cuyo valor se determina
(deriva) a partir del precio de otros activos, denominados subyacentes.
Los activos subyacentes pueden ser:
De naturaleza nanciera: acciones, ndices accionarios, divisas, valores de renta ja, tasas
de inters, etc.
Commodities: productos agrcolas, minerales, etc.
Los derivados generalmente se utilizan para cubrir probables cambios (volatilidad) en el
valor de: crditos adjudicados a tasa de inters variable, cuentas por pagar o por cobrar en
moneda extranjera y a un plazo determinado, portafolios de inversin en acciones, o de los
ujos de caja presupuestados.
Los derivados se ofrecen en:
Mercados organizados: en los mercados organizados las condiciones que rigen los
contratos de derivados se encuentran estandarizadas (tipo de activo, subyacente, cantidad o
tamao del contrato, vencimiento del mismo, forma de cotizacin de los precios, y
procedimiento de liquidacin). En estos mercados el comprador y vendedor nunca operan
directamente entre s, si no siempre a travs de una cmara de compensacin, que elimina el
riesgo de contrapartida o insolvencia.
Mercados no organizados u Over The Counter (OTC): en los mercados no organizados los
contratantes jan las condiciones de acuerdo con sus necesidades particulares. En estos
mercados no existe la gura de un tercero que garantice el cumplimiento de los contratos.
Llegada la fecha de vencimiento de un contrato de derivados y en funcin de cmo haya sido
establecido en el contrato, la liquidacin del mismo podr realizarse siguiendo alguno de los
siguientes procedimientos alternativos:
Entrega fsica del activo subyacente a cambio del precio pactado en el contrato.
Liquidacin por diferencias efectivas al vencimiento. En este caso no se realiza la entrega
del subyacente, sino simplemente la transmisin en efectivo de la diferencia entre el precio
de ejercicio pactado y el precio del contrato en el mercado en la fecha de vencimiento.

 MexDer la Bolsa de Derivados de Mxico dio comienzo a sus operaciones en

diciembre de 1998 al listar contratos de futuros sobre subyacentes financieros y
constituyndose como una sociedad annima de capital variable, autorizada por la
Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP), para proveer las instalaciones y
servicios necesarios para cotizar y negociar contratos estandarizados de Futuros y
Opciones.
La creacin del Mercado de Derivados fue motivada por la Bolsa Mexicana de Valores
(BMV) en 1994 al financiar el proyecto y al darse a la tarea en conjunto con la S.D. Indeval
para crear la bolsa de opciones y futuros, MexDer, bajo la razn social de Mercado Mexicano
de Derivados, S.A. de C.V. Cabe mencionar que la bolsa de Derivados de Mxico es una
entidad independiente de la BMV.
Entidades regulatorias del MexDer
Los contratos listados en MexDer se compensan y liquidan en la Cmara de Compensacin,
conocida por su nombre comercial de Asigna, Compensacin y Liquidacin constituida a
travs de un fideicomiso de administracin y pago cuyo patrimonio es integrado por las
aportaciones realizadas por los Socios Liquidadores y que acta como contraparte de todas
las operaciones efectuadas en MexDer.
Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V. y Asigna, Compensacin y Liquidacin, son
entidades autorregulatorias con el propsito de asegurar la eficiencia, competitividad, orden,
transparencia del mercado de derivados y la seguridad a sus participantes. Sus reglas de
carcter a jurdico son emitidas conjuntamente por la Secretara de Hacienda y Crdito
Pblico, Banco de Mxico y la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, y a ellas quedan
sujetas las sociedades y fideicomisos que intervienen en el establecimiento y operacin de
futuros y opciones cotizados en la Bolsa de Derivados de Mxico
Esquema de Operacin:
Actualmente la operacin es electrnica, concentrndose en el Sistema Electrnico de
Negociacin, Registro y Asignacin "SENTRA-Derivados".
Los Formadores de Mercado cuentan con un sistema de atencin telefnica que les permite
ser asistidos personalmente por personal del rea de Operaciones de MexDer.
Al inicio de este mercado y hasta el 8 de mayo de 2000, la negociacin era de "Viva voz"
en el Piso de Remates de MexDer.

Los Operadores ingresan sus posturas y el Sistema "encripta" el nombre del intermediario
al no revelar su identidad. Esto hace que sea un mercado Annimo, lo que permite igualdad
de oportunidad para todos los participantes.
Una vez pactada la operacin, MexDer enva a la Cmara de Compensacin (Asigna) los
datos de la misma, convirtindose en el comprador del vendedor y el vendedor del
comprador, asumiendo el riesgo de crdito contraparte. Asigna cuenta con calificacin
AAAmex(Fitch Ratings)

Principios bsicos de funcionamiento

La negociacin electrnica de contratos de futuros, a travs de SENTRA DERIVADOS, se
efecta de acuerdo a los siguientes principios bsicos:
Seguridad
Las operaciones son efectuadas por los Operadores y Socios Liquidadores autorizados para
cada Clase, a travs del Servicio Telefnico y del sistema de "ruteo" y asignacin de rdenes.
Una vez efectuada y registrada la operacin en el SENTRA DERIVADOS, la mesa de control
del Intermediario puede confirmar o detectar errores, antes de proceder a la asignacin y
transmisin al sistema de compensacin y liquidacin.
Control de riesgos
Antes de enviar una orden al Control Operativo de MexDer, el Operador de Mesa verifica
que el Cliente cuente con la capacidad crediticia y tolerancia al riesgo correspondiente a la
orden solicitada. Por otra parte, verifica que no rebase su posicin lmite. El Control
Operativo, a su vez, comprueba que no existan instrucciones para limitar operaciones o cerrar

posiciones abiertas. Una vez enviada la operacin al sistema de compensacin y liquidacin,

Asigna comprueba que la operacin est debidamente requisitada y dentro de los parmetros
de aceptacin en cuanto a administracin de riesgo, tanto por parte del cliente como del Socio
Liquidador o el Operador.
Equidad
El sistema de ruteo y asignacin de rdenes asegura el cumplimiento del principio "primero
en tiempo, primero en derecho", ya que las rdenes enviadas por los Operadores se registran
en estricto orden cronolgico. Por otra parte, la separacin de operaciones por cuenta propia
y por cuenta de terceros evita que se presenten conflictos de inters.
Autorregulacin
Las diferentes fases del proceso de operacin, asignacin, compensacin y liquidacin estn
claramente definidas en los Reglamentos Interiores y en los Manuales Operativos de MexDer
y Asigna. Mantienen permanente supervisin, vigilancia y monitoreo sobre las operaciones,
adems del control que ejerce el Contralor Normativo. Cualquier anomala o controversia
que surja durante la sesin de remate, es resuelta, en primera instancia, por el Oficial de
Negociacin, auxiliado por el Comit de Operacin, integrado por Operadores de Productos
Derivados.
Transparencia
Las posturas y hechos registrados en el SENTRA DERIVADOS se actualizan
permanentemente en tiempo real. Asimismo la informacin de cotizaciones, cierres,
asignaciones y precio de liquidacin diaria se transmite en tiempo real a las terminales
ubicadas en las oficinas de los Socios Liquidadores y Operadores.
LOS FUTUROS
Un contrato de futuros es un acuerdo, negociado en una bolsa o mercado organizado, que
obliga a las partes contratantes a comprar o vender un nmero de bienes o valores (activo
subyacente) en una fecha futura, pero con un precio establecido de antemano.
Quien compra contratos de futuros, adopta una posicin "larga", por lo que tiene el derecho
a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo subyacente objeto de la
negociacin. Asimismo, quien vende contratos adopta una posicin "corta" ante el mercado,
por lo que al llegar la fecha de vencimiento del contrato deber entregar el correspondiente
activo subyacente, recibiendo a cambio la cantidad correspondiente, acordada en la fecha de
negociacin del contrato de futuros.
Una definicin de futuros financieros por la cal que se regulan los mercados oficiales de
futuros y opciones, es la siguiente: "Contratos a plazo que tengan por objeto valores,
prstamos o depsitos, ndices u otros instrumentos de naturaleza financiera; que tengan
normalizados su importe nominal, objeto y fecha de vencimiento, y que se negocien y

transmitan en un mercado organizado cuya Sociedad Rectora los registre, compense y

liquide, actuando como compradora ante el miembro vendedor y como vendedora ante el
miembro comprador".
Al margen de que un contrato de futuros se puede comprar con la intencin de mantener el
compromiso hasta la fecha de su vencimiento, procediendo a la entrega o recepcin del activo
correspondiente, tambin puede ser utilizado como instrumento de referencia en operaciones
de tipo especulativo o de cobertura, ya que no es necesario mantener la posicin abierta hasta
la fecha de vencimiento; si se estima oportuno puede cerrarse la posicin con una operacin
de signo contrario a la inicialmente efectuada. Cuando se tiene una posicin compradora,
puede cerrarse la misma sin esperar a la fecha de vencimiento simplemente vendiendo el
nmero de contratos compradores que se posean; de forma inversa, alguien con una posicin
vendedora puede cerrarla anticipadamente acudiendo al mercado y comprando el nmero de
contratos de futuros precisos para quedar compensado.
El contrato de futuros, cuyo precio se forma en estrecha relacin con el activo de referencia
o subyacente, cotiza en el mercado a travs del proceso de negociacin, pudiendo ser
comprado o vendido en cualquier momento de la sesin de negociacin, lo que permite la
activa participacin de operadores que suelen realizar operaciones especulativas con la
finalidad de generar beneficios, pero que aportan la liquidez necesaria para que quienes
deseen realizar operaciones de cobertura puedan encontrar contrapartida.
Desde hace ms de dos siglos se negocian contratos de futuros sobre materias primas, metales
preciosos, productos agrcolas y mercaderias diversas, pero para productos financieros se
negocian desde hace dos dcadas, existiendo futuros sobre tipos de inters a corto, medio y
largo plazo, futuros sobre divisas y futuros sobre ndices burstiles.
LAS OPCIONES
Una opcin es un contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el
derecho, pero no la obligacin, de comprarle o de venderle una cantidad determinada de un
activo a un cierto precio y en un momento futuro. Existen dos tipos bsicos de opciones:

Contrato de opcin de compra (call).

Contrato de opcin de venta (put).
As como en futuros se observa la existencia de dos estrategias elementales, que son la
compra y la venta de contratos, en opciones existen cuatro estrategias elementales, que son
las siguientes:

Compra de opcin de compra (long call).

Venta de opcin de compra (short call).
Compra de opcin de venta (long put).
Venta de opcin de venta (short put).
La simetra de derechos y obligaciones que existe en los contratos de futuros, donde las dos
partes se obligan a efectuar la compraventa al llegar la fecha de vencimiento, se rompe en las

opciones puesto que una de las partes (la compradora de la opcin) tiene el derecho, pero no
la obligacin de comprar (call) o vender (put), mientras que el vendedor de la opcin
solamente va a tener la obligacin de vender (call) o de comprar (put). Dicha diferencia de
derechos y obligaciones genera la existencia de la prima, que es el importe que abonar el
comprador de la opcin al vendedor de la misma.
Dicha prima, que refleja el valor de la opcin, cotiza en el mercado y su valor depende de
diversos factores que seguidamente enumeramos:

Cotizacin del activo subyacente.

Precio de ejercicio de la opcin.
Volatilidad.
Tipo de inters de mercado monetario.
Tiempo restante hasta el vencimiento.
Dividendos (slo para opciones sobre acciones).
El precio de ejercicio es aqul al que se podr comprar o vender el activo subyacente de la
opcin si se ejerce el derecho otorgado por el contrato al comprador del mismo.
Una opcin tiene cinco caractersticas fundamentales que la definen, siendo stas el tipo de
opcin (compra -call- o venta --put-), el activo subyacente o de referencia, la cantidad de
subyacente que permite comprar o vender el contrato de opcin, la fecha de vencimiento y el
precio de ejercicio de la opcin.
Las opciones pueden ser ejercidas en cualquier momento hasta su vencimiento (opciones
americanas) o solamente en el vencimiento (opciones europeas).
La comparacin entre el precio de ejercicio y la cotizacin del activo subyacente sirve para
determinar la situacin de la opcin (in, at o out of the money) y su conveniencia de ejercerla
o dejarla expirar sin ejercer el derecho otorgado por la compra de la opcin. Se dice que una
opcin call esta "in the money" si el precio de ejercicio es inferior a la cotizacin del
subyacente, mientras que una opcin put est "in the money" cuando el precio de ejercicio es
superior a la cotizacin del subyacente; por supuesto, una opcin est "out of the money"
cuando se da la situacin contraria a la descrita anteriormente para las opciones "in the
money", con la excepcin de las opciones que estn "at the money" que slo sucede cuando
precio de ejercicio y precio del subyacente coinciden.
Al igual que los contratos de futuros, las opciones se negocian sobre tipos de inters, divisas
e ndices burstiles, pero adicionalmente se negocian opciones sobre acciones y opciones
sobre contratos de futuros.

LINKGRAFIA

http://mx.advfn.com/bolsa-de-valores/mexder
http://eleconomista.com.mx/fondos/2012/05/03/que-mercado-derivados
http://www.mexder.com.mx/wb3/wb/MEX/participa_en_mexder#_Formadores_de_Mercad
o
http://www.mexder.com.mx/wb3/wb/MEX/tarifas_mexder