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1.
LA BALANZA DE PAGOS
(TEXTO)

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LA BALANZA DE PAGOS

I.- CONCEPTO
II.- ANLISIS DE LA BALANZA DE `PAGOS
A) Balanza por cuenta corriente
1.- Balanza comercial
2.- Balanza de servicios
3.- Balanza de rentas
4.- Balanza de transferencias
5.- Balanza corriente
B) Balanza por cuenta de capital
C) Balanza por cuenta financiera
C.1.- Cuenta financiera excluido el Banco de Espaa
6.- Inversiones directas
7.- Inversiones en cartera
8.- Otras inversiones
9.- Instrumentos financieros derivados
C.2.- Cuenta financiera del Banco de Espaa
10.- Reservas centrales
11.- Activos del Banco de Espaa frente al Eurosistema
12.- Otros activos netos
D) Errores y omisiones

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III.- EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS

IV.- ELABORACIN Y ANLISIS DE UNA BALANZA DE PAGOS
V.- BIBLIOGRAFA
VI.- ANEXOS

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I.- CONCEPTO
La balanza de pagos es un documento contable que contiene el registro
sistemtico de todas las transacciones econmicas efectuadas entre los residentes de un
pas y los residentes del resto del mundo, en un perodo de tiempo determinado,
normalmente el ao.
La balanza de pagos se basa en el concepto de residencia, es decir, para
confeccionarla no se tienen en cuenta necesariamente las operaciones que se realicen
con personas (fsicas o jurdicas) de distinta nacionalidad, sino las operaciones que se
realicen entre residentes de distintos pases, sean de la nacionalidad que sean. As, se
entiende que son residentes de un pas aquellas personas fsicas o jurdicas que tienen su
domicilio habitual en el mismo.
Este criterio no plantea problemas con respecto a las personas fsicas, aunque
existen algunas excepciones. Por ejemplo, los diplomticos se consideran residentes en
su pas de origen, y lo mismo sucede con los miembros de las bases militares localizadas
en el exterior.
En cuanto a las empresas, se consideran residentes del pas en el que tengan un
centro de inters econmico. Se considera que una empresa tiene un centro de inters
econmico, y es, por tanto, residente en un pas, cuando produce una cantidad
significativa de servicios en dicho pas, o posee tierras o servicios ubicados en l,
independientemente de que otros factores de produccin que emplee en su actividad
productiva sean o no residentes del pas. Se trata de un concepto tan impreciso que, en la
prctica, se considera que una empresa es residente de un pas cuando ha permanecido
en l durante uno o ms aos. Los productos de estas sociedades que se fabriquen en
Espaa, por ejemplo, se considerarn en nuestro pas como producidos por factores
residentes (y no se anotarn sus transacciones en la balanza de pagos), y si se venden en
el exterior, se registrarn en la Balanza de pagos, ya que se trata de una exportacin.

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Por otra parte, hay que tener en cuenta que las operaciones que se anotan en la
balanza de pagos son transacciones econmicas. Se entiende por transaccin econmica
aquel intercambio que da lugar o que puede dar lugar a un pago o a un cobro,
independientemente del momento en que ste se produzca. Las transacciones
econmicas pueden clasificarse en funcin de dos criterios diferentes:
1.- Segn el objeto de la transaccin. En este supuesto hablaremos de:
a) Transacciones de bienes y servicios
b) Transacciones de capital
2.- Atendiendo a si tienen o no contrapartida:
a) Transacciones unilaterales
b) Transacciones bilaterales
Estas dos clasificaciones no son incompatibles, sino que, por el contrario,
pueden combinarse dando lugar a cinco tipos de transacciones.
a) Transacciones unilaterales o transferencias
1.- Transferencias de bienes y servicios: donaciones de mercancas
enviadas a un pas o recibidas por un pas en un programa de ayuda.
2.- Transferencias de capital: donacin de recursos destinados a
financiar la formacin bruta de capital.
b) Transacciones bilaterales
1.- Transacciones de bienes y servicios por bienes y servicios: trueque
de bienes entre pases.
2.- Transacciones de bienes y servicios por capital: venta de
mercancas al exterior cobradas en moneda extranjera.

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3.- Transacciones de capital por capital: compra de valores mobiliarios
pagada en divisas.
Otra cuestin que se debe tener en cuenta es que la balanza de pagos recoge los
transacciones econmicas, realizadas entre un pas y el resto del mundo durante un
perodo de tiempo (un ao), no la situacin, de dicho pas frente al resto del mundo, en
un momento determinado.
La diversidad de transacciones econmicas registradas en la balanza de pagos
implica la necesidad de ordenarlas. Por ello la balanza de pagos se divide en tres partes
principales, que a su vez se subdividen en una serie de apartados que tambin se
denominan balanzas y un cuarto epgrafe que es la partida de errores y omisiones. La
estructura que se recoge a continuacin responde a la presentacin realizada por el
Banco de Espaa que se adjunta como anexo 1.
1. Balanza por cuenta corriente:
a. Balanza comercial (o balanza de mercancas)
b. Balanza de servicios
c. Balanza de rentas
d. Balanza de transferencias corrientes
2. Balanza por cuenta de capital
3.- Balanza por cuenta financiera
a. Inversiones directas
b. Inversiones de cartera

BANCO DE ESPAA (2010), Balanza de Pagos de Espaa 2009, Madrid, Ed.

Banco de Espaa.

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c. Otras inversiones
d. Instrumentos financieros derivados
e. Cuenta financiera del Banco de Espaa
4.- Errores y omisiones
Anotaciones en la balanza de pagos.
Para llevar a cabo la contabilizacin de las transacciones econmicas se aplica
el sistema de partida doble, a tal efecto la balanza de pagos comprende dos columnas;
cada transaccin realizada da lugar al menos a dos anotaciones, una en cada columna.
En las balanzas por cuenta corriente y de capital aparecen la columna de
ingresos y la columna de pagos; sin embargo, en la balanza por cuenta financiera las
columnas en las que se anotan las transacciones se denominan "variacin de pasivos" y
"variacin de activos"2.
Los ingresos corresponden a operaciones que dan lugar, o que pueden
ocasionar, un incremento de las reservas exteriores, mientras que los pagos
corresponden a las operaciones que originan, o pueden originar, una disminucin de
stas. Las reservas exteriores son el equivalente a la tesorera y representan medios de
pago de otros pases que, con frecuencia, gozan de aceptacin internacional. Consisten
bsicamente en divisas convertibles (principalmente, dlares USA, euros y yenes
japoneses) y en oro, aunque ste ltimo ha perdido en gran parte el papel que tuvo en
tiempos pasados en el sistema monetario internacional.
La balanza de pagos espaola adjunta tiene sus cifras expresadas en millones
de euros, pero igualmente, puede presentarse en dlares (o en otras monedas, como el
yen), con lo que, lgicamente, sus cifras variarn y pueden producirse, en casos
extremos, cambios de signo en algn saldo.

Esta denominacin se refiere al carcter activo o pasivo, para los residentes del pas
que elabora la balanza de pagos, de los instrumentos financieros que se incluyen en la
cuenta financiera.

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Para calcular el saldo, de las distintas subbalanzas, los ingresos se consideran
positivos, mientras que los pagos se consideran negativos. As, si los ingresos son
superiores a los pagos, el saldo ser positivo, mientras que si se produce lo contrario,
(ingresos inferiores a pagos), el saldo ser negativo. En el caso de las columnas de
variacin de pasivos y variacin de activos, el clculo es similar: el saldo es la
diferencia entre la variacin de pasivos y la variacin de activos. En consecuencia, si la
variacin de pasivos es superior a la variacin de activos, se obtendr un saldo positivo
(lo que representa una entrada de divisas); en el caso contrario habr un saldo negativo
(lo que representa una salida de divisas).
El "saldo contable" de la balanza de pagos es siempre nulo, debido a que el
sistema que se emplea en su confeccin es el de partida doble. Esto no implica que el
saldo de las distintas subbalanzas haya de ser tambin nulo y, lo que es ms importante,
tampoco significa que exista "equilibrio econmico" que, en definitiva, es el que
interesa a la hora de analizar el resultado obtenido en las operaciones con el resto del
mundo.
El saldo econmico, que permite analizar el equilibrio econmico de la
balanza de pagos, viene dado por el saldo de la balanza por cuenta corriente.

II.- ANLISIS DE LA BALANZA DE PAGOS

A.- Balanza por cuenta corriente.
En la columna de ingresos se anotan todas operaciones que suponen ingresos
para el pas, es decir las ventas de bienes, prestaciones de servicios, rendimientos de
capital invertido e ingresos por transferencias. En la columna de pagos se anotan las
transacciones que suponen un pago para el pas (compras de bienes, obtencin de
servicios, rendimientos de capital invertido en el pas por no residentes y envo de
transferencias al resto del mundo).

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1.- Balanza comercial (o de mercancas).

En ella se registran todas las transacciones que signifiquen compra o venta de
mercancas, (denominadas tambin transacciones "visibles"), efectuadas entre los
residentes en Espaa y los residentes del resto del mundo. Las exportaciones de
mercancas se anotan en la columna de ingresos y las importaciones en la de pagos:

Balanza de mercancas
INGRESOS
Exportaciones

PAGOS
Importaciones

Por ejemplo una venta de bienes al exterior (cobrada al contado) se anotar en la

columna de ingresos de la balanza de mercancas y su contrapartida en la cuenta
financiera del Banco de Espaa, en la columna de variacin de activos con signo
positivo. Si se trata de una importacin (pagada al contado), las anotaciones se harn en
la columna de gastos de la balanza de mercancas y en la cuenta financiera del Banco de
Espaa en la columna de variacin de activos con signo negativo.
En cuanto al oro, se incluyen aqu las importaciones y exportaciones de este
bien que no van destinadas a incorporarse a las reservas, sino que van a ser utilizadas en
la industria (por ejemplo, el oro que va a ser usado en la joyera). En la actualidad, las
operaciones con oro con finalidad monetaria tienen un carcter excepcional.
Adems, se incluyen los suministros de mercancas a medios de transporte,
tanto de combustible como de cualquier otro tipo. En ingresos, se anotan los suministros
de combustible a los medios de transporte extranjeros en puertos y aeropuertos
nacionales. En cuanto a los pagos, encontramos los suministros de combustible a
medios de transporte nacionales en puertos y aeropuertos extranjeros.

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Los datos referentes a las exportaciones e importaciones efectuadas, se toman
de las estadsticas aduaneras del pas, donde se recoge el trfico de mercancas con el
exterior. Al utilizar dichas estadsticas surge el problema de la diferencia de valoracin
entre las exportaciones y las importaciones. Las primeras se anotan en valores FOB
(Free On Board: franco a bordo), no incluyendo los costes de transporte y seguro de los
correspondientes bienes hasta su entrega al comprador extranjero, debido a que es
habitual que stos se afronten por el importador. En cuanto a las importaciones, en las
mencionadas estadsticas, aparecen en valores CIF (Cost, Insurance and Freight: con
seguro y transporte), porque, como ya hemos indicado, son gastos a cubrir por el
comprador.
De forma resumida, podemos decir que en las estadsticas aduaneras, la cifra de
importaciones recoge la suma del valor de las mercancas importadas, del seguro y del
transporte hasta nuestro pas. Por su parte, la cifra de exportaciones, en las mencionadas
estadsticas, corresponde principalmente al valor de los bienes exportados. Por lo tanto,
para efectuar correctamente las anotaciones en la balanza comercial, hay que subsanar
las citadas diferencias de valoracin, deduciendo el valor del seguro y del transporte, ya
que no forman parte del valor de los bienes. Por otra parte, tanto los seguros como el
transporte, son servicios y, como tales, su valor

se contabiliza en la balanza de

servicios.
Un ltimo aspecto a considerar dentro de este apartado es la fecha de la
anotacin de las transacciones en la balanza. En el caso de las mercancas, la compra o
venta correspondiente se anota en el momento en el que la operacin se paga, si el
tiempo que transcurre entre la recepcin del bien y el pago es inferior al ao. Si existe
ms de un ao entre la fecha en que se recibe el bien y la fecha en la que se paga, la
operacin se anota cuando se produce el cambio en la propiedad de la mercanca. En la
prctica, sin embargo, se tiene en cuenta con frecuencia el momento en que la mercanca
atraviesa la frontera del pas correspondiente.

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2.- Balanza de servicios.

En esta balanza se registran todas las transacciones de servicios con el exterior,
(llamadas tambin transacciones "invisibles"). Las exportaciones de servicios (o
servicios prestados a no residentes), se anotan en la columna de ingresos. Los servicios
recibidos de residentes en el exterior (importaciones de servicios), por su parte, se
anotan en la columna de pagos.

Balanza de servicios
INGRESOS
Prestaciones al exterior

PAGOS
Prestaciones del exterior

La balanza de servicios se desglosa en los siguientes apartados:

a) Turismo y viajes. Ingresos y pagos originados por los bienes y
servicios adquiridos en una economa por no residentes, con motivo de viajes de
negocios, los viajes de estudios, los movimientos tursticos, etc.
b) Transportes. En esta partida se incluyen:
- Fletes, pagos e ingresos derivados del transporte de mercancas.
- Pasajes del transporte areo, martimo y terrestre.
- Servicios auxiliares, prestados a los medios de transporte en puertos,
aeropuertos, terminales, etc., por ejemplo, carga y descarga, almacenamiento,
etc., se excluye el suministro de combustible que se contabiliza en la balanza
comercial.
c) Comunicaciones. En esta partida se contabilizan los ingresos y pagos
relacionados con la transmisin del sonido, la imagen, la radiodifusin, la
comunicacin por satlite, correo electrnico, tlex, etc.

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d) Construccin. En ingresos se anotan los servicios de la construccin
prestados por empresas residentes que, no corresponden a inversiones directas, y
en pagos se recogen los servicios prestados por empresas no residentes.
e) Seguros. Ingresos y pagos correspondientes a seguros comerciales, de
vida, accidente, fondos de pensiones, etc. Los ingresos se estiman a travs de las
primas de los no residentes y los pagos mediante las indemnizaciones a no
residentes. Se excluyen de esta partida los seguros de crditos a la exportacin
que, se recogen en la rbrica de servicios financieros, y las cotizaciones y
prestaciones de la Seguridad Social que, se registran en la balanza de
transferencias.
f) Servicios financieros. Ingresos y pagos correspondientes a los
servicios de intermediacin financiera, por ejemplo, comisiones y gastos
relacionados por inversiones en el exterior, emisin y amortizacin de valores,
comisiones de cambio de moneda, de concesin de prstamos, etc. Se excluyen
de esta partida los cobros y pagos asociados al principal y a los rendimientos de
estas operaciones que, se contabilizan en la balanza financiera y de rentas,
respectivamente.
g) Servicios informticos. Ingresos y pagos por servicios de hardware y
software, por ejemplo, asesoramiento y configuracin de equipos informticos,
mantenimiento y reparacin, anlisis, diseo e implantacin de sistemas, etc. Se
excluyen la compra de software general, y los servicios de formacin que se
recogen en la partida otros servicios prestados a empresas.
h) Servicios prestados a las empresas. Esta partida est destinada a
recoger el leasing operativo y todo aquello que no procede incluir en otras
rbricas, por ejemplo, servicios de publicidad, asesoras, servicios jurdicos,
estudios de mercado, etc.

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i) Servicios personales, culturales y recreativos. Cobros y pagos derivados

de la prestacin de servicios audiovisuales, museos, orquestas, teatros, etc.
j) Servicios gubernamentales. Comprende los ingresos y pagos
referentes a transacciones de servicios entre gobiernos, tales como: los gastos de
personal diplomtico, los derechos consulares, las transacciones militares y otras
partidas de similares caractersticas.
k) Royalties y rentas de la propiedad inmaterial. Se recogen en este
concepto los ingresos y pagos por la utilizacin de patentes, procedimientos
tcnicos y otros activos intangibles no financieros.
A veces la contabilizacin de la balanza de servicios presenta dificultades que
obedecen al tipo de prestaciones que recoge. Esto sucede, por ejemplo, con el turismo,
que en Espaa se ha contabilizado a partir de la informacin remitida por las entidades
de crdito al Banco de Espaa, sobre los cambios de divisas efectuados por extranjeros
para cubrir sus gastos de estancia en el pas. Con el cambio de la peseta al euro, gran
parte de esta informacin ya no existe, por lo que hay que acudir a otras informaciones
para calcular esta partida. Por lo tanto, la cifra de turismo es realmente una estimacin y
no un fiel reflejo de la realidad.
3.- Balanza de rentas.
En la balanza de rentas se anotan los ingresos y pagos correspondientes a la
retribucin de la mano de obra y del capital. En la columna de ingresos se contabilizan
las cantidades recibidas del exterior por factores de produccin residentes en el pas; y
en la columna de pagos se anotan los pagos realizados a factores de produccin no
residentes por su colaboracin en la obtencin del producto interior del pas.

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Balanza de rentas
INGRESOS
Rentas nacionales

PAGOS
Rentas exteriores

La balanza de rentas se desglosa en los siguientes apartados:

a) Rentas del trabajo. Esta partida recoge la remuneracin de la mano de
obra, por ejemplo, los trabajadores estacionales y los temporeros. En la columna
de ingresos se recogera la remuneracin recibida, en el resto del mundo, por
trabajadores residentes en el pas y en la columna de pagos la retribucin
percibida, en el interior, por factores no residentes.
b) Rentas de inversin. Ingresos y pagos registrados en concepto de
beneficios, dividendos o intereses resultantes de inversiones en activos reales o
financieros tanto privados como pblicos, corresponde a la retribucin del
capital. Si las inversiones han sido realizadas por residentes nacionales, las
rentas recibidas se anotarn en la columna de ingresos, mientras que si la
inversin la realiz un no residente en nuestro pas, las rentas pagadas, se anotan
en la columna de pagos.
4.- Balanza de transferencias (corrientes).
En ella se incluyen las transacciones econmicas unilaterales, que
corresponden a operaciones corrientes. Se trata de entradas o salidas de bienes que no
tienen contrapartida y que por tanto son equivalentes a una donacin. Esta cuenta recoge
la contrapartida, de carcter contable, de los citados movimientos de bienes. Las
transferencias corrientes son todas aquellas que no tienen como destino la formacin de
capital, y que afectan al valor de la renta disponible3. Las transferencias pueden ser

Por ejemplo, se incluyen como transferencias corrientes del sector privado las remesas de emigrantes,
los impuestos, las prestaciones y cotizaciones a la Seguridad Social, las donaciones destinadas a la
adquisicin de bienes de consumo, los premios de juegos de azar, etc.

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privadas o pblicas, segn se realicen entre particulares o intervenga el gobierno

espaol, respectivamente. As, por ejemplo, el envo en su da de bienes a Costa Rica
como ayuda por un terremoto sufrido, se anot en la columna de pagos. Por el contrario,
si las mercancas las recibiera Espaa, la anotacin se realizara en la columna de
ingresos.
Desde la incorporacin de Espaa a la Unin Europea (UE), suelen separarse
las transferencias originadas por nuestra pertenencia a la UE. En los ingresos se
encuentran, por ejemplo, los fondos procedentes de la Comunidad (sera el caso de los
recursos aportados por el FEOGA-Garanta, como las compensaciones de precios de los
productos agrcolas, y los recursos del Fondo Social Europeo, por ejemplo, la ayuda al
empleo y a la formacin profesional). Por su parte, la aportacin espaola al presupuesto
comunitario (1% de la base imponible del IVA y otros), aparece en la columna de pagos.
Tambin se anotan en esta balanza, en la columna de ingresos, las remesas de
emigrantes (personas normalmente de nacionalidad espaola que residen habitualmente
en otros pases). El dinero que estas personas envan a sus familiares u otros residentes
en Espaa, no forma parte de la renta nacional espaola, pero s permite aumentar la
capacidad de gasto (por lo que incrementara la renta disponible). En la columna de
pagos se contabilizan las remesas de inmigrantes (recursos que las personas que residen
en Espaa pero que tienen nacionalidad de otro pas envan al exterior).
En cuanto a las cuentas de los emigrantes, depsitos en euros o en moneda
extranjera de un no residente, se incluyen dentro de la cuenta financiera. Si se retiran
fondos de estas cuentas, la cantidad correspondiente se anotara en la balanza de
transferencias.
5.- Balanza corriente (o por cuenta corriente).
La suma de las balanzas comercial, de servicios, de rentas y de transferencias,
recibe la denominacin de "balanza corriente", "balanza por cuenta corriente" o "balanza
por cuenta de renta". Este calificativo se debe a que incluye todas las transacciones que
modifican la renta o la capacidad de gasto de un pas.

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Un saldo positivo indica que el pas correspondiente pone una cierta cantidad
de recursos a disposicin de otras economas; el resto del mundo pondra recursos a
disposicin de ese pas si el saldo fuera negativo. En consecuencia, un saldo positivo
hace que el pas aumente su posicin acreedora (o disminuya la deudora, en su caso)
frente al resto del mundo. Un aumento de la posicin deudora (o una disminucin de la
acreedora, en su caso), sera el efecto de un saldo negativo en esta balanza.
B.- La balanza de capital
En esta balanza se contabilizan las transferencias de capital, as como la
adquisicin y disposicin de activos inmateriales no producidos (patentes, derechos de
autor, etc.). En la columna de ingresos se registran las transferencias de capital recibidas
por Espaa y la venta de dichos activos y en la columna de pagos se anotan las
transferencias de capital enviadas al resto del mundo y la compra de activos inmateriales
no producidos.
Las transferencias de capital, al igual que las transferencias corrientes, pueden
ser privadas o pblicas, stas ltimas son cuantitativamente ms importantes, y de ellas
destacan las recibidas de la Unin Europea del Fondo Europeo de Desarrollo Regional
(FEDER) y del Fondo de Cohesin.
C.- La balanza por cuenta financiera
En esta balanza se contabilizan las transacciones que afectan a la posicin
deudora o acreedora del pas frente al resto del mundo.
Una exportacin de capital implica una salida de capital, lo que significa que el
resto del mundo debe ms al pas (aumenta la posicin acreedora). La anotacin
correspondiente se hace en la columna de variacin de activos (que aumenta su valor).
Si, por el contrario, otras naciones pagan deudas que tenan contradas (reduccin de la
posicin acreedora del pas), la anotacin se produce en la misma columna de variacin
de activos, pero con signo negativo (con lo que esta columna disminuye su valor).

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Una importacin de capital o lo que es igual, una entrada de capital, supone que
incrementan los dbitos a otros pases (aumento de la posicin deudora del pas que
elabora la balanza). Este hecho se contabilizar en la columna de variacin de pasivos
como un incremento en su valor. Si lo que se produce es una cancelacin de deudas que
se tenan con otros pases, disminuye la posicin deudora, ello se anota en esta misma
columna de variacin de pasivos con signo negativo (es decir, una disminucin de su
valor).
La balanza financiera se divide en los siguientes apartados4:
C.1.- Cuenta financiera excluido el Banco de Espaa
6.- Inversiones directas.
Dentro de esta balanza se recogen las participaciones en el capital de las
empresas u otro tipo de inversiones, por ejemplo, en inmuebles, que en cualquier caso
impliquen un deseo de permanencia de la inversin por parte del titular de la misma. Por
tanto, se trata de inversiones a largo plazo, aunque tambin se recogen flujos de

En los cuadros de detalle de la balanza de pagos se suelen separar, en la balanza

financiera, los conceptos "del exterior a Espaa" y "de Espaa al exterior", para
distinguir el origen de estas transacciones. Adems, en las distintas rbricas que
integran la balanza financiera se distingue entre los siguientes sectores: instituciones
financieras monetarias (formado por las entidades de depsito -bancos, cajas de
ahorro y cooperativas de crdito-, el Banco de Espaa, el Instituto de Crdito Oficial
(ICO), los establecimientos financieros de crdito y los fondos del mercado
monetario), las administraciones pblicas -AA.PP.- (administracin central,
comunidades autnomas y corporaciones locales), y

otros sectores residentes

(empresas no financieras, familias, empresas de seguros y entidades financieras no

incluidas en el agregado "instituciones financieras monetarias").

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financiacin a corto plazo, derivados de la relacin entre los inversores directos y sus
filiales o empresas participadas.
Se entiende por inversiones directas, las participaciones en capital iguales o
superiores al 10% del mismo.
Dentro de esta balanza se distingue entre las siguientes rbricas:
a) Acciones. Se recoge la compraventa de acciones que representen una
adquisicin igual o superior al 10% del capital de las empresas. La adquisicin o venta
se contabiliza por el importe efectivo salvo los gastos por comisiones que se recogen en
la rbrica de servicios financieros de la balanza de servicios.
b) Otras formas de participacin. Compraventa de ttulos que representen
participaciones en el capital de las empresas pero que sean distintas a las acciones, por
ejemplo, una aportacin a una empresa en proceso de constitucin (cuando dicho
importe no represente un prstamo, ni exista obligacin de reembolso), y las dotaciones
a sucursales.
c) Financiacin entre empresas relacionadas. En este apartado se recogen los
prstamos, comerciales o financieros de cualquier plazo, concedidos por los titulares de
inversiones directas a las empresas participadas, siempre que no se trate de entidades de
crdito, en este ltimo caso, la concesin del prstamo se recoge en la partida otra
inversin.
Adems se incluye en este epgrafe la variacin de los saldos interempresas,
es decir, los saldos de aquellas cuentas en las que se liquidan operaciones entre
sociedades de un grupo, o entre stas y terceros.
d) Inversin en inmuebles. Recoge la adquisicin y venta de dichos bienes.
Cuando se trata de inversiones o crditos del exterior en Espaa, la realizacin
o concesin de estas operaciones se anota con signo positivo en la columna variacin de

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pasivos. Las ventas de ttulos, en su caso, y las amortizaciones se contabilizan en la

misma columna con signo negativo.
En el caso contrario, inversiones o crditos de Espaa en el exterior, la
anotacin se realiza en la columna de variacin de activos de la siguiente forma: la
inversin o concesin de crditos con signo positivo, la desinversin o amortizacin de
crditos, con signo negativo.
Como ejemplos de las operaciones que se registran en este epgrafe, podramos
indicar los siguientes:
* Compra de acciones de una empresa extranjera por un particular espaol; se
anotara con signo positivo en la columna de variacin de activos del apartado
de inversiones de Espaa en el exterior.
* Compra de acciones de una entidad privada espaola por una empresa
extranjera; la anotacin se hara con signo positivo en la columna de variacin
de pasivos de las inversiones del exterior en Espaa.
* Compra de un piso en Francia por un particular espaol; corresponde a la
columna de variacin de activos (inversiones en inmuebles) de Espaa en el
exterior con signo positivo.
* Compra de un apartamento en la Costa del Sol por un jubilado alemn (se
supone que no es residente en Espaa); es una inversin en inmuebles del
exterior en Espaa, se anota en la columna de variacin de pasivos con signo
positivo.
Los ejemplos opuestos a los anteriores, se anotaran de la misma forma que se ha
expuesto pero, con signo negativo.

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7.- Inversiones de cartera.
En este epgrafe se incluyen las transacciones en valores negociables que no
tienen la consideracin de inversiones directas.
a) Acciones y fondos de inversin. Compraventa de acciones que representen
una participacin inferior al 10% en el capital de las empresas, as como la compraventa
de participaciones en fondos de inversin.
b) Bonos y obligaciones e instrumentos del mercado monetario. En esta partida
se recogen las transacciones de valores negociables que constituyan emprstitos,
independientemente de si son emisiones en euros o en moneda extranjera. Se distingue,
segn el plazo de emisin, entre obligaciones y bonos (ms de un ao) e instrumentos
del mercado monetario (vencimiento con plazo de un ao o inferior).
8.- Otras inversiones.
En esta partida se recogen las variaciones de activos y pasivos financieros
frente a no residentes que no cabe recoger ni en inversiones directas o de cartera, ni en la
partida de reservas, refirindose especialmente a operaciones de prstamos y depsitos.
Se distingue entre el corto y el largo plazo. Como ejemplos de transacciones recogidas
en ste epgrafe se encuentran:
* Los crditos comerciales, concedidos por el proveedor al comprador, con
vencimiento superior al ao. La concesin de un crdito por una empresa
espaola a un importador francs, (aplazando el cobro de una exportacin ms
de un ao), es un crdito comercial de Espaa en el exterior que se anotara con
signo positivo en la columna de variacin de activos. Si una empresa alemana
concede un crdito a la importacin a una empresa espaola; se tratara de un
crdito comercial del exterior a Espaa, que se anotara en la columna de
variacin de pasivos.

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* Los depsitos a la vista o a plazo en entidades de crdito. Son depsitos

realizados por el sistema crediticio, y por otros sectores residentes en entidades
de crdito no residentes. Los movimientos de estas cuentas se anotan en la
columna variacin de activos, con signo positivo si aumenta su saldo, o con
signo negativo, si el mismo disminuye.
* La variacin del saldo de billetes extranjeros en poder de los residentes. Se
recoge en la columna variacin de activos el incremento (con signo positivo) o
la disminucin (signo negativo) de esa cantidad. Existe, por tanto, un
movimiento anlogo al de la partida "reservas centrales" que corresponde al
Banco de Espaa.
* Las operaciones de leasing financiero sobre mercancas y la compraventa
de instrumentos financieros no negociables.
* Las cuotas pagadas por las administraciones pblicas por su participacin en
organismos internacionales. Estas cuotas representan un activo a largo plazo
para el pas correspondiente.
9.- Instrumentos financieros derivados.
Recoge la compraventa de instrumentos negociados en mercados derivados
salvo, los contratos de futuros a medida (que se incluyen en los servicios financieros),
los acuerdos de tipos de inters futuro (FRA), y las permutas financieras de moneda o de
tipos de inters.
C.2.- Cuenta financiera del Banco de Espaa
La cuenta financiera del Banco de Espaa registra las variaciones de sus activos
y pasivos exteriores, desglosados entre la variacin de reservas, la variacin de los

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activos del Banco de Espaa frente al Eurosistema5 y la variacin de sus otros activos y
pasivos exteriores.
10.- Reservas centrales.
Desde la creacin de la Unin Econmica y Monetaria (UEM) las reservas de
sus pases miembros se definen como los activos lquidos en moneda extranjera que sus
bancos centrales mantienen frente a los residentes en pases distintos de la UEM. No
incluyen por tanto, ningn tipo de activos en euros, ni los activos en moneda extranjera
que se mantengan frente a residentes de pases de la UEM. Bsicamente, estn formadas
por: el oro (que se valora en funcin del precio de mercado), los Derechos Especiales de
Giro (DEG), la cuota en el Fondo Monetario Internacional (FMI) y las divisas
convertibles (principalmente, dlares USA y yenes japoneses).
En la actualidad, desde que Espaa se incorpor a la UEM y el Banco de
Espaa transfiri parte de sus reservas al BCE, los movimientos en este epgrafe de la
balanza de pagos son el resultado de decisiones propias ligadas a su poltica de gestin
de sus activos y a las directrices del BCE.
A continuacin se describen los activos que forman las reservas:
* Oro: Es un activo que tiene poder adquisitivo exterior debido a que puede ser
transformado fcilmente en una moneda extranjera.
* Cuota en el FMI: La cuota en el FMI es la cantidad que tiene que aportar cada
pas al ingresar en este organismo. Comprenda pesetas (en el caso de Espaa)
y otras divisas. Esta cuota se considera que es propiedad de cada pas y se
incluye dentro de sus reservas, excepto la parte que corresponde a su propia
moneda.

El Eurosistema comprende el BCE y los bancos centrales nacionales de los pases que pertenecen a la
Unin Monetaria (UM), es decir, los bancos centrales de Alemania, Austria, Blgica, Chipre,
Eslovenia, Espaa, Finlandia, Francia, Grecia, Irlanda, Italia, Holanda, Luxemburgo, Malta y Portugal.

ETEA/ 23

* DEG en poder del Banco de Espaa: la asignacin y el carcter de estos

activos se describe en un prrafo posterior.
* Divisas convertibles. Son medios de pago en moneda extranjera. Estn
constituidos por: los saldos que el Banco de Espaa tiene en bancos de otros
pases no pertenecientes a la UEM, activos a corto plazo emitidos por bancos
centrales (ttulos de la Reserva Federal de USA, por ejemplo) y por moneda y
billetes (que tienen poca importancia). Las divisas se consideran convertibles
cuando se convierten fcilmente en otras monedas (al existir mercados
organizados en los que se intercambian). Son la parte ms importante de todos
los activos analizados.
En el concepto reservas centrales se recogen los incrementos y disminuciones
de las partidas que se acaban de describir. Cuando se produce un aumento de reservas,
se anota con signo positivo en la columna de variacin de activos (recordemos que las
reservas son un activo para el pas que las mantiene) y cuando hay una disminucin de
las mismas, la contabilizacin se realiza tambin en esta columna pero con signo
negativo. Por lo tanto, un saldo negativo en este epgrafe indica que se ha producido un
aumento de las reservas centrales, mientras que un saldo positivo muestra una
disminucin de las mismas6.
El significado del saldo de este concepto puede resultar en principio extrao,
pero su significado econmico es el siguiente: en la columna de variacin de activos se
anotan las partidas que incrementan la posicin acreedora de Espaa, por tanto el
aumento de las reservas se refleja como una variacin positiva en esta partida.

Recordemos que el saldo de la cuenta financiera se calcula como diferencia entre la columna de
variacin de pasivos y la columna de variacin de activos. Por lo tanto, en el epgrafe que se est
comentando, un aumento de las reservas, que aparece con signo positivo en la columna de variacin de
activos, dar lugar a un saldo negativo de este concepto; por el contrario, si disminuyen las reservas, al
anotarse con signo negativo en la columna de variacin de activos, el saldo obtenido en el concepto
ser positivo.

ETEA/ 24
Adems de lo anterior, existe otra partida que corresponde al Banco de Espaa
y que afecta al concepto que ahora se estudia; se trata de la asignacin de DEG. El FMI
emite una unidad monetaria (que son los DEG) que distribuye entre la mayor parte de
sus miembros en proporcin a las cuotas de los mismos. Aunque tiene las caractersticas
de una transferencia, sin embargo, se registran las nuevas asignaciones de DEG en esta
parte de la balanza. Se anotar con signo positivo en la columna de variacin de activos
del concepto reservas centrales la cantidad recibida, siendo su contrapartida una
anotacin en la misma columna (pero con signo negativo) del epgrafe denominado
"asignacin de DEG".
11.- Activos del Banco de Espaa frente al Eurosistema.
En este concepto se recogen los activos mantenidos por esta institucin frente a
los bancos centrales de otros pases de la UEM y frente al BCE. Sus principales
variaciones vienen determinadas por la liquidacin de las operaciones transfronterizas
entre residentes y no residentes a travs del sistema TARGET (que es el sistema de
pagos de la UM). Adems, se incluye la variacin, en enero de 1999, de los activos del
Banco de Espaa frente al BCE como consecuencia de la transferencia de reservas que
se efectu en dicha fecha. Por lo tanto, este concepto es la contrapartida principal de
todas las operaciones de la balanza de pagos cualquiera que sea su moneda originaria, el
pas del no residente y la naturaleza de la operacin y equivale a la cuenta de tesorera
de una empresa.
Hay que tener en cuenta que, pese a su denominacin, esta cuenta es en
realidad una cuenta mutua entre el Banco de Espaa y otros bancos centrales y el BCE,
que puede tener un saldo positivo o negativo en distintos momentos del tiempo. Puesto
que en la balanza de pagos se recogen flujos (es decir, las variaciones en el saldo de esta
cuenta), el signo que aparece en la balanza de pagos depende de la convencin contable
que se adopte. En el caso espaol se opta por presentar directamente el saldo de la
cuenta (sin reflejar, por lo tanto movimientos en las columnas de variacin de activos y

ETEA/ 25

variacin de pasivos); en consecuencia, cuando se produce un aumento del saldo activo

neto de esta cuenta (lo que supone un incremento de la posicin acreedora del Banco de
Espaa o una disminucin de su posicin deudora) se registra con un signo negativo;
por el contrario, una disminucin del saldo activo neto de la cuenta se registra con signo
positivo (pues implica una reduccin de la posicin acreedora del Banco de Espaa o un
aumento de su posicin deudora).
Para comprender mejor el funcionamiento de esta cuenta se pueden analizar
dos ejemplos sencillos. Supongamos, en primer lugar, que un residente en Espaa
realiza una exportacin a Francia, en este caso la entidad financiera espaola en la que
mantiene sus cuentas el exportador, recibir las divisas de una entidad financiera
francesa con la que opera el importador. Esta transferencia no se realiza de forma
directa, sino que se realiza a travs del sistema TARGET, que funciona,
simplificadamente, de la siguiente forma: el Banco de Francia adeuda a la entidad
francesa el importe del pago y se lo abona al Banco de Espaa, el cual, a su vez, se lo
ingresar a la entidad espaola. En consecuencia, como todas las operaciones se anotan
en la balanza de pagos siguiendo el sistema de partida doble, el resultado final es, por
una parte, un aumento de las exportaciones espaolas (que se anotan como un ingreso
en la balanza de mercancas) y, por otra parte, un aumento de la posicin acreedora del
Banco de Espaa con el Banco de Francia7, lo que supone un saldo negativo en el
epgrafe "Activos del Banco de Espaa frente al Eurosistema".
Otro caso puede ser una exportacin realizada por una empresa espaola a un
no residente de un pas que no pertenece a la UEM (Argentina, por ejemplo)
realizndose el pago en divisas (dlares); consideramos adems que las entidades
financieras espaola y argentina tienen una cuenta mutua en dlares. En este supuesto,
la entidad espaola percibir los dlares de la argentina e ingresar el importe

Las operaciones entre el Banco de Francia y la entidad francesa no se registran en la balanza de pagos
espaola y tampoco las realizadas entre el Banco de Espaa y la entidad espaola por ser operaciones
entre residentes.

ETEA/ 26
equivalente en euros en la cuenta de su cliente (el exportador espaol). Normalmente, en
estos casos, las entidades financieras no conservan las divisas, sino que las ofrecen a
otras entidades en el mercado, que no es un mercado en el que participan slo entidades
espaolas y el Banco de Espaa, sino que comprende el conjunto de la zona euro y
participan entidades de otros pases y bancos centrales del resto de la eurozona, as
como el BCE. Por lo tanto, tanto si las divisas son adquiridas en ltima instancia por el
BCE como si son adquiridas por otras instituciones financieras de otros pases, el
resultado final es de nuevo un movimiento en la partida "Activos del Banco de Espaa
frente al Eurosistema".8
12.- Otros activos netos.
En este concepto aparece la variacin de los otros pasivos y activos del Banco
de Espaa no incluidos en las rbricas anteriores: activos que no pueden ser
considerados reservas, la contribucin del Banco de Espaa al capital del BCE en 1998
y "pasivos ligados a reservas", en donde se recogen operaciones que permiten obtener
financiacin a las autoridades monetarias y que generan, a su vez, variaciones en las
reservas.
D.- Errores y omisiones.
Esta partida es la que sirve para el "cuadre" de la balanza de pagos.
Tericamente, los ingresos totales ms el total de la variacin de pasivos debera ser
igual a la suma de los pagos totales y el total de variacin de activos (o lo que es lo
mismo, el saldo final de la balanza debera ser cero). Sin embargo, en la realidad no
sucede as, por existir partidas que, forzosamente, han de estimarse (como veamos en el
caso del turismo).

Antes de la entrada en vigor de la UM, las operaciones se producan de la misma forma, pero las
divisas obtenidas por las entidades espaolas se intercambiaban en el mercado de divisas espaol y, en
ltima instancia el que las adquira era el Banco de Espaa, lo que originaba que las operaciones se
reflejasen en la balanza de pagos como aumentos y disminuciones de las reservas centrales.

ETEA/ 27

Por otra parte, surgen diferencias de valoracin debidas a que las partidas de las
balanzas de bienes y servicios se valoran cada 10 das, mientras que en el caso de las
reservas, la valoracin se hace cada mes. As, al aplicar tipos de cambio diferentes,
surgen cantidades distintas; esta desigualdad se corrige a travs de este concepto.
Tambin recoge los desfases de tipo contable que se pueden originar por
retrasos en la contabilizacin de la balanza de bienes y servicios; as como los adelantos
o retrasos en los cobros de transacciones, a la vista de las previsiones sobre la evolucin
del tipo de cambio.
III.- EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS
Como se ha indicado anteriormente, para confeccionar la balanza de pagos, se
sigue el sistema de partida doble, con lo que contablemente, la balanza de pagos siempre
est en equilibrio, sin embargo lo que nos interesa es el equilibrio econmico de la
misma, y ste lo obtenemos mediante la elaboracin de la balanza corriente que como ya
sabemos est compuesta por:
Balanza por cuenta corriente.
- B. comercial.
- B. de servicios.
- B. de rentas
- B. de transferencias (corrientes).
Si el saldo de la balanza corriente es negativo, indica que un pas est
importando bienes o servicios cuyo valor supera al de sus ventas de bienes y servicios
(en trminos generales) al exterior. Como consecuencia, aumentar su endeudamiento (a
travs de importaciones de capital desde el exterior), tendr que recibir transferencias de
capital, o deber vender parte de sus activos (es decir, tendr que disminuir su nivel de

ETEA/ 28
tesorera). En otros trminos, un saldo negativo de la balanza corriente supone para el
pas, una necesidad de financiacin (el ahorro exterior es positivo) 9.
Si el saldo corriente es positivo, ello indica que el pas vende al exterior ms de
lo que le compra, por lo que tendr capacidad de financiacin frente al resto del mundo
(o, lo que es lo mismo, el ahorro exterior ser negativo).
Por tanto, un saldo negativo de la balanza corriente indica que el pas
correspondiente es deudor frente al resto del mundo, necesita recibir financiacin del
exterior o importar capitales. Un saldo positivo indica que el pas es acreedor del resto
del mundo y por tanto que tiene capacidad para financiar a otras economas y puede
exportar capital.
El saldo de la partida "activos del Banco de Espaa frente al Eurosistema"
indica cmo se ve compensada la necesidad o capacidad de financiacin de una
economa o pas. As, por ejemplo, un incremento de este concepto, que vendra dado
por un saldo negativo10, mostrara una entrada de divisas para compensar la necesidad
de financiacin. Una disminucin de esta partida (por tanto, un saldo positivo de la
misma) indicara que se ha producido una salida de divisas para financiar al exterior, lo
cual vendra dado por la capacidad de financiacin del pas correspondiente.
Lo normal en la balanza corriente es que se salde con dficit o supervit (rara
vez se mantiene en equilibrio). Los supervits, no plantean graves problemas, lo que s
resulta ms preocupante es un dficit econmico de la balanza y ms an si ste se
sucede ao tras ao.
IV.- ELABORACIN Y ANLISIS DE UNA BALANZA DE PAGOS
De un hipottico pas A, se conocen los siguientes datos econmicos:
9

Recurdese que el Sex = F X + Rex Rn Tre

10

Recurdese que el saldo de la cuenta financiera se obtiene como variacin de pasivos menos variacin
de activos, y que en la partida de activos del Banco de Espaa frente al Eurosistema las anotaciones
se realizan directamente en la columna de saldos.

ETEA/ 29

1) Exporta mercancas por valor de 12.500 unidades monetarias, cobrando al

contado 6.000 unidades monetarias y concediendo un crdito a largo plazo por valor de
6.500 unidades monetarias
2) Importa mercancas por valor de 18.000 unidades monetarias pagando 4.000
unidades monetarias al contado, cubriendo 4.000 unidades monetarias con un crdito a 7
meses y 10.000 unidades monetarias con un crdito a 15 meses.
3) Recibe en divisas 10.000 unidades monetarias correspondientes al turismo.
4) Paga al contado 400 unidades monetarias al resto del mundo en concepto de
fletes.
5) Trabajadores emigrantes del pas envan al pas A 4.800 unidades
monetarias.
6) Las empresas del pas invierten en el exterior (comprando acciones de
entidades no residentes) 3.000 unidades monetarias, pagadas al contado. En ningn
caso, las acciones suscritas alcanzan el 10% del capital de las empresas respectivas.
7) Residentes de otros pases adquieren viviendas en el pas por valor de 4.600
unidades monetarias, que se abonan al contado.
8) El gobierno del pas realiza una emisin de deuda pblica a largo plazo por
valor de 4.000 unidades monetarias que es adquirida por no residentes. Igualmente, se
pagan los intereses correspondientes a deuda emitida en perodos anteriores por valor de
320 unidades monetarias.
9) Las entidades del sistema bancario captan en los mercados internacionales
de capitales recursos en moneda extranjera por valor de 800 unidades monetarias.
(Se supone que todos los movimientos en divisas se realizan en el banco central
del pas, excepto en los casos en que se indica otra posibilidad expresamente).

ETEA/ 30

BALANZA DE PAGOS
Concepto
Ingresos

Pagos

Saldo

B. comercial

12500

18000

-5500

B. de servicios

10000

400

9600

400

-400

Otros servicios
Turismo

10000

B. de rentas
B. de transferencias
B. CORRIENTE

10000
320

4800

-320
4800

27300

18720

8580

Variacin

Variacin

pasivos

activos

19400

27980

-8580

3000

-3000

3000

-3000

Saldo

B. FINANCIERA
Inversiones de Espaa en el exterior
Directas
Cartera
Inversiones del exterior en Espaa

8600

8600

Cartera (AA.PP.)

4000

4000

Inmuebles

4600

4600

ETEA/ 31

Otra inversin
Sistema crediticio

10800

6500

800

4300
800

AA.PP.
Otros sectores

10000

6500

3500

18480

-18480

Activos del Banco de Espaa frente al

Eurosistema

Vemos que el supervit de la balanza corriente es compensado con el dficit de

la balanza financiera, con lo cual la balanza de pagos tiene saldo cero.
Si analizamos cada una de las subbalanzas, observamos que la de mercancas
es deficitaria, compensndose este dficit con los supervits registrados por el resto de
las balanzas que componen la balanza corriente.
En esta balanza de pagos vemos que existe un equilibrio contable y un
desequilibrio econmico que se traduce en un supervit de la balanza corriente; en este
ejemplo el resto del mundo ha prestado capital al pas considerado (el saldo de reservas
es negativo), a pesar de que ste en las operaciones corrientes ha puesto recursos a
disposicin del exterior (la balanza corriente tiene saldo positivo).
V.- BIBLIOGRAFA
- BANCO DE ESPAA (2010), Cuentas financieras de la economa espaola (19802009), Madrid, Ed. Banco de Espaa
- BANCO DE ESPAA (2010), La balanza de pagos de Espaa 2009, Madrid, Ed.
Banco de Espaa.
- BANCO DE ESPAA (1989), Boletn estadstico. Notas. Madrid, Ed. Banco de
Espaa.
- CHACHOLIADES, M. (1982). Economa internacional. Bogot, Ed. McGraw Hill.

ETEA/ 32
- FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (1977), Manual de balanza de pagos.
Washington, Ed. Fondo Monetario Internacional.
- HALM, G.N. (1963). Economa del dinero y de la banca. Barcelona, Ed. Bosch.
- KINDLEBERGER, CH. Economa internacional. Madrid, Ed. Aguilar, 7 edicin.
- MUOZ CIDAD, C. (1989) Introduccin a la economa aplicada. Madrid, Ed.
Espasa Calpe.
- ROJO, L.A. (1974). Renta, precios y balanza de pagos. Madrid, Ed. Alianza, 1
edicin.
- SCHNEIDER, E. (1972). Balanza de Pagos y tipo de cambio. Madrid, Ed. Aguilar,
1 edicin.
- VEREDA, J. (1974). Economa internacional. Madrid, Ed. ICE, 1 edicin.
NOTA: Anualmente el Banco de Espaa publica La balanza de pagos de Espaa

VI.- ANEXOS
1. Balanza de pagos de Espaa. Aos 2008 y 2009.
2. La balanza de pagos de El Salvador.

ETEA/ 33

Fuente: BANCO DE ESPAA (2010), La balanza de pagos de Espaa 2009, Madrid,

Ed. Banco de Espaa

ETEA/ 34
2. LA BALANZA DE PAGOS DE EL SALVADOR11

1. Concepto
La Balanza de Pagos (BP) es un estado estadstico que resume sistemticamente,
para un perodo especfico dado, las transacciones econmicas entre una
economa y el resto del mundo.
La BP se divide principalmente en dos grandes cuentes que son: cuenta corriente
y cuenta de capital y financiera. En la cuenta corriente se reflejan los
movimientos de recursos reales como la exportacin e importacin de bienes,
servicios, renta las transferencias corrientes. La cuenta de capital se descompone
en transferencias de capital y adquisicin y enajenacin de activos financieros no
producidos. En la cuenta financiera se registran las transacciones de activos y
pasivos financieros entre residentes y no residentes. Se presenta con aperturas
por categoras funcionales (inversin directa, inversin de cartera y otra
inversin) e incluye una partida de errores y omisiones.

2. Fuentes de informacin
Las fuentes para la informacin de la BP son: registros contables de la Autoridad
Monetaria, banca y Banco Multisectorial de Inversiones; registros
administrativos del BCR sobre la deuda del sector pblico y de entidades
privadas reportadas por bancos no residentes, estimaciones de dlares en
circulacin, imputaciones, declaraciones de Mercancas de la Direccin General
de Aduanas, encuesta especial para el clculo de viajes y encuestas
empresariales. Estas fuentes comprenden los cuatros sectores institucionales de
BP: Autoridad Monetaria, Gobierno General, Bancos y Otros Sectores.

3. Conversiones contables
Conversin a unidad de cuenta: La fuente de informacin para la BP es
expresada en dlares de los Estados Unidos, con valores referidos a flujos y
saldos.
Valoracin: Las transacciones generalmente se declaran segn el valor reportado
por las empresas e instituciones que proporcionan la informacin. El concepto
de devengado se aplica nicamente a las transacciones de la Autoridad
Monetaria.

4. Metodologa
1. Cuenta corriente

11

Tomado de: Banco Central de El Salvador (2008) Metodologa de Balanza de Pagos.

ETEA/ 35

a. Bienes
Los bienes comprenden las mercancas generales, bienes para transformacin,
reparaciones de bienes, bienes adquiridos en puertos por medios de transporte y
oro no monetario.
i)

Mercancas generales

Se refieren, salvo algunas excepciones, a las transacciones de bienes muebles

que son objeto de un traspaso de propiedad entre residentes y no residentes.
La fuente principal es la Direccin General de la Renta de Aduanas del pas que
entrega informacin de las declaraciones de mercancas registradas por todas las
aduanas, zonas francas y depsitos de perfeccionamiento activo, de las cules se
separan las operaciones de oro no monetario y las compras de combustibles
realizadas por las lneas areas extranjeras. Tanto los crditos (exportaciones)
como los debidos (importaciones) se registran en valor FOB.
Para el registro de las importaciones (dbitos), se separa la informacin sobre
fletes, seguros y otros gastos, a fin de obtener el valor FOB. Dichos datos luego
son incorporados a la cuenta de servicios. A la informacin de aduanas se le
agrega informacin de las importaciones proveniente de registros extra
aduaneros como el comercio de energa elctrica, exportaciones de gasolina de
aviacin, mantenimiento de aviones y avituallamiento.
ii)

Bienes para transformacin

Incluyen los bienes que se exportan o importan para ser transformados y que
entraan dos transacciones: 1) exportacin de un bien y 2) reimportacin del
bien con base a un contrato y mediante el pago de derechos. La fuente de
informacin es la Direccin General de la Renta de Aduanas del pas; hasta el
ao 2004 la fuente es CENTREX.
iii)

Reparacin de bienes

Abarca las reparaciones que entraan el trabajo efectuado por residentes en

bienes muebles que son propiedad de no residentes (o viceversa). Para los
crditos la fuente de la informacin son las encuestas empresariales,
especficamente la que corresponde a datos de la empresa que proporciona
servicios de mantenimiento. Para los dbitos se registra informacin
proporcionada por la lnea area nacional.
iv)

Bienes adquiridos en puertos por medios de transporte

Comprende los combustibles, vveres, pertrechos y otros suministros que

adquieran los medios de transporte residentes / no residentes en el extranjero / en
el pas. Por el lado de los crditos se utiliza informacin de empresas
distribuidoras residentes en la que se detalla el valor y volumen de todas las
ventas de combustibles realizadas a las compaas de aviacin, de stos se
seleccionan las empresas no residentes y se excluye la empresa nacional. Por el
lado de los dbitos se alimenta con la informacin de las encuestas
empresariales. Tambin se incluye el valor de la comida, bebida y mantelera que
se les proporciona a las compaas de aviacin no residentes, la cual para el caso
de los crditos es proporcionada a travs de informacin obtenida a travs de
encuesta. Los dbitos tambin incluyen los pagos de comida, bebida y mantelera
que efecta la empresa nacional.

ETEA/ 36
v)

Oro no monetario

Abarca las exportaciones (crditos) e importaciones (dbitos) de todo el oro que

no est en poder de las autoridades como activo de reserva. La fuente de
informacin son los documentos de declaracin de mercancas de la Direccin
General de la Renta de Aduanas.
b. Servicios
Esta categora comprende: transportes, viajes, comunicaciones, construccin,
seguros, financieros, de informtica e informacin, regalas y derechos de
licencia, servicios personales, oros servicios empresariales y servicios del
gobierno.
i)

Transportes

Incluye el transporte de carga y pasajeros por todos los medios, incluido el

arrendamiento de transporte tripulado.
ii)

Pasajeros

En lo que se refiere al transporte areo de pasajeros, los crditos se obtienen

directamente de la empresa nacional, los dbitos se obtienen de las encuestas a
empresas extranjeras. En los pasajes terrestres, tanto los crditos como los
dbitos se obtienen de las encuestas a las empresas nacionales y extranjeras
dedicadas al rubro.
iii)

Fletes

En el transporte de carga, en los crditos la fuente es la informacin obtenida a

travs de la encuesta a la empresa area nacional, imputndose un porcentaje de
55% a no residentes. Para los dbitos la fuente proviene de los documentos
aduaneros, zonas francas y recintos fiscales, en el caso de los areos a la
informacin de aduanas se le restan los fletes por importaciones que efecta la
empresa area residente (representa el 45% del dato reportado).
Adems en la informacin de las aduanas, si no aparece el valor de los fletes se
imputa teniendo en cuenta el porcentaje resultante de la informacin que lo trae
detallado, este clculo es el utilizado por las aduanas del pas. Adicionalmente se
agrupan los datos por las aduanas para establecer con precisin el flete terrestre
(aduanas terrestres), el areo (aduana area) y martimo (Acajutla y Cutuco).
iv)

Otros transportes

En los otros transportes por el lado de los crditos, los martimos corresponden a
las comisiones pagadas a empresas nacionales por las empresas navieras no
residentes y los servicios que se reciben en el puerto martimo por parte de
navieras extranjeras, en el caso de los areos corresponde a servicios pagados
por compaas areas no residentes. Los terrestres son gastos efectuados por
empresas extranjeras y se obtiene a travs de encuesta empresarial. En los
dbitos areos se registran los gastos efectuados por la empresa nacional a no
residentes y por gastos realizados en el pas por compaas areas extranjeras y
se obtiene a travs de encuesta empresarial.
v)

Viajes

Comprende bienes y servicios adquiridos en una economa por viajeros no

residentes para fines de negocios y para uso personal (inferior a un ao) en esa

ETEA/ 37

economa. El dato fuente para esta cuenta, tanto en los crditos como dbitos, se
obtiene de multiplicar el flujo migratorio que se obtiene de las estadsticas de
migracin y los conteos en aduanas terrestres por parte de la Corporacin
Salvadorea de Turismo (CORSATUR), por el gasto promedio diario por el
nmero de pernoctaciones, el cual es obtenido a travs de la encuesta especial de
viajes. Este clculo se realiza en dos grupos: para visitantes que pernoctan y
visitantes que no pernoctan.
Posteriormente el total tanto de ingresos como egresos es distribuido por motivo
de viaje, de acuerdo a la participacin porcentual de cada motivo de viaje,
obtenido a travs de la encuesta especial de viajes.
vi)

Comunicaciones

Abarca las transacciones de comunicaciones entre residentes y no residentes,

incluidos los servicios postales, de mensajera y de telecomunicaciones. La
fuente de informacin est constituida tanto por los crditos y dbitos, por las
encuestas a las empresas de telecomunicaciones, call centers, Courier y canales
de televisin, entre otros.
vii)

Construccin

Incluye los servicios de construccin y las instalaciones realizadas por el

personal de una empresa en el extranjero / en la empresa compiladora o en
enclaves extraterritoriales por empresas residentes / no residentes y su personal.
La fuente la constituyen los datos de ingreso y egreso de la Balanza de
Transacciones Internacionales (BTI).
viii)

Seguros

Comprende la prestacin de servicios por parte de empresas aseguradoras

residentes de varias clases de servicios de seguros a no residentes y viceversa,
incluido los seguros de fletes, los servicios correspondientes a reaseguros. La
fuente la constituyen las encuestas a compaas de seguros que brindan
informacin sobre las primas totales, indemnizaciones y comisiones con el
exterior (crditos y dbitos) y las declaraciones de mercancas de las aduanas, de
la cual se extrae lo declarado como seguros de mercancas pero en el caso de no
aparecer, el valor de los seguros se calcula con el 3% de las importaciones
totales, porcentaje que es definido y utilizado por las aduanas del pas.
ix)

Servicios financieros

Abarca los servicios de intermediacin financiera y los servicios auxiliares entre

residentes y no residentes. Se incluyen las comisiones yderechos relcionados con
cartas de crdito, lneas de crdito, arrendamiento financiero, transacciones en
divisas, crdito al consumidor, etc.
Los crditos corresponden a servicios prestados por el sistema financiero a
empresas privadas y se obtiene a travs de encuestas empresariales.
Por el lado de los dbitos, las fuentes de informacin son: informe sobre el
detalle del flujo de divisas del Banco Central, incluyendo transacciones a cargo
del gobierno que implica movimiento de divisas por servicios financieros,
reporte extracontable elaborado por el Depto. De Reservas Internacionales sobre
comisiones pagadas por la colocacin de ttulos, balances de los bancos y
financieros y encuestas empresariales.
x)

Servicios de informtica e informacin

ETEA/ 38
Abarca las transacciones entre residentes y no residentes relacionados con el
asesoramiento en soporte tcnico (hardware), aplicacin de soporte lgico
(software), servicios de informacin (procesamiento de datos, bases de datos,
agencias noticiosas) y reparacin y mantenimiento de computadores y equipo
conexo. La fuente de la informacin son las encuestas empresariales.
xi)

Regalas y derechos de licencia

Comprende ingresos y pagos por: 1) el uso autorizado de activos intangibles no

financieros no producidos y derechos de propiedad como marcas registradas,
derechos de autor, patentes; 2) el uso, mediante convenios de licencia, de
originales o prototipos producidos como manuscritos, pelculas, etc. La fuente de
la informacin son las encuestas empresariales a lqas empresas que reciben o
pagan este tipo de servicios.
xii)

Servicios personales, culturales y recreativos

Comprende las transacciones entre residentes y no residentes, subdividida en dos

categoras: 1) servicios audiovisuales y conexos y 2) otros servicios personales,
culturales y recreativos. En esta cuenta se registran principalmente dbitos
producto del pago a no residentes por actividades culturales, deportivas y
recreativas realizadas en el pas y se obtiene a travs de encuestas empresariales.
xiii)

Otros servicios empresariales

Se refieren a servicios de compraventa y otros servicios relacionados con el

comercio, servicios de arrendamiento de explotacin y servicios empresariales,
profesionales y tcnicos varios. La fuente de informacin son las encuestas
empresariales.
xiv)

Servicios del Gobierno

Incluye todos los servicios (como los gastos incurridos por embajadas y
consulados) relacionados con sectores gubernamentales u organismos
internacionales y regionales y no clasificados en otras partidas. Como fuente de
informacin se utiliza la encuesta a las embajadas acreditadas en el pas, oficinas
de instituciones internacionales y regionales e informacin solicitada a
instituciones del gobierno.
c. Renta
Esla renta obtenida de la propiedad de activos financieros sobre el exterior de
una entidad residente, que comprende, la renta procedente de acciones y otras
participaciones de capital y la renta procedente de la deuda, comprendiendo la
remuneracin de empleados y la renta de la inversin.
i)

Remuneracin de empleados

Abarca los salarios, sueldos y otras prestaciones en efectivo o en especie,

pagados por no residentes a residentes y viceversa. La fuente de informacin la
constituye encuestas dirigidas a embajadas, consulados, organismos
internacionales y regionales, as como a instituciones gubernamentales y
empresa privada.
ii)

Renta de la inversin

Comprende los ingresos y egresos de la renta derivados, respectivamente, de las

tenencias de activos financieros de residentes frente al exterior y de pasivos

ETEA/ 39

frente a no residentes, y se divide en la renta de la inversin directa, renta de la

inversin de cartera y renta de otra inversin.
Las fuentes de informacin la conforman: a) para la inversin directa, encuestas
empresariales dirigidas al sector, que desglosan las utilidades reinvertidas y las
utilidades remesadas por los dbitos y en el caso de los crditos se estima sobre
saldos de prstamos con casa matriz y sobre inversiones mayores al 10%, b) para
la inversin de cartera, informacin del Banco Cenral (estado de resultados e
informe de deuda externa pblica) cubre crditos y dbitos de la Autoridad
Monetaria y el Gobierno General; para el caso de los bancos, el crdito se estima
partiendo de los saldos de inversiones y los otros sectores se estima partiendo de
los saldos del sector privado por colocaciones, c) para la otra inversin,
informacin del Banco Central (estado de resultados e informe de deuda externa
pblica) cubre crditos y dbitos de la Autoridad Monetaria y el Gobierno
General, para el caso de los bancos, el crdito se estima partiendo de los saldos
de activos y los dbitos partiendo de los saldos de deuda de corto y largo plazo y
los otros sectores el crdito de saldos de activos y el dbito lo conforman
informacin de entidades autnomas y empresa privada.
d. Transferencias corrientes
Las transferencias son los asientos compensatorios de los traspasos de propiedad
de recursos reales o financieros entre residentes y no residentes, ya sea en forma
voluntaria u obligatoria. Las transferencias corrientes comprenden todas aquellas
que no son transferencias de capital y no comprende: a) un traspaso de propiedad
de activos fijos, b) un traspaso de fondos vinculados o condicionados a la
adquisicin o enajenacin de activos fijos, c) una condonacin de un pasivo por
parte de un acreedor, sin que se reciba a cambio una contrapartida. La
clasificacin es por gobierno general y otros sectores.
i)

Gobierno general

Comprende las transferencias corrientes efectuadas entre el sector gobierno y no

residentes. La fuente de informacin la constituyen las encuestas dirigidas a
instituciones gubernamentales, organizaciones no gubernamentales, embajadas,
consulados, organismos internacionales y regionales a travs de encuestas.
ii)

Otros sectores

Son las transferencias que se realizan entre otros sectores de una economa y no
residentes, abarcan las que se realizan entre particulares, instituciones u
organismos no gubernamentales. La clasificacin es la siguiente: a) por remesas
de los trabajadores, que comprenden las transferencias corrientes realizadas por
los emigrantes que trabajan en otra economa de las que se les considera
residentes y la fuente de informacin son los datos de la balanza de transacciones
internacionales (BTI),b) otras transferencias, que son transferencias en efectivo,
especies, asistencia tcnica y otras. La fuente de informacin son las encuestas
que se reciben de los organismos sin fines de lucro y algunas instituciones son
cotejadas con la balanza de transacciones internacionales. En los dbitos otras
transferencias se incluyen informacin capturada por la BTI, tambin del
comercio exterior se toma la informacin sobre transferencias de emigrantes, la
importacin de bienes tiene como contrapartida un crdito en la cuenta
transferencias y viceversa. Incluye adems en crditos y dbitos el remanente de
las primas por seguros menos el cargo estimado por servicio y las
indemnizaciones por pagar.

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2. Cuenta de capital y financiera
a. Cuenta de capital
La cuenta de capital consta de dos categoras: 1) transferencias de capital y 2) la
adquisicin / enajenacin de activos no financieros no producidos. Las
transferencias de capital se clasifican en gobierno general y otros sectores,
especificando para cada uno la condonacin de deudas y las transferencias de
emigrantes se incluyen en otros sectores.
i)

Transferencias de capital

Son transferencias de no residentes que se utilizan para invertir o para la

adquisicin de maquinaria y equipo, las fuentes de informacin para los crditos,
son encuestas dirigidas a organismos gubernamentales, embajadas, consulados,
organizaciones no gubernamentales, iglesias, organismos internacionales y
regionales.
ii)

Adquisicin y enajenacin de activos no financieros no producidos

Comprende las transacciones relacionadas con activos tangibles que pueden

utilizarse o necesitarse para la produccin de bienes y servicios pero que en s no
han sido producidos y las transacciones relacionadas con activos intangibles no
producidos. No se tienen registros hasta el momento.
b. Cuenta financiera
En la cuenta financiera se registran las transacciones de activos y pasivos
financieros entre residentes y no residentes y comprende la inversin directa,
inversin de cartera y otra inversin. Los activos financieros comprenden las
tenencias de oro monetario, derechos especiales de giro (DEG), ttulos de crdito
frente a no residentes e inversiones en participaciones accionarias de inversiones
directas o en cartera. Los pasivos de una economa con el exterior consisten en
su endeudamiento con no residentes (deuda externa) y los pasivos por
participaciones accionarias de inversiones directas y en cartera.
i)

Activos

Inversin directa

Refleja el inters duradero de una entidad residente de una economa

(inversionista directo) por una entidad residente de otra economa (empresa de
inversin directa). La empresa de inversin directa se define como empresa de
inversin extranjera directa en el exterior constituida en sociedad o no, en la cual
un inversionista directo que es residente de otra economa posee el 10% o ms
de las acciones ordinarias. Las empresas de inversin directa son las filiales (el
inversionista no residente es propietario de ms del 50%), las asociadas (el
inversionista posee el 50% o menos), y las sucursales (empresas no constituidas
en sociedad de propiedad total o conjunta), sobre las que el inversionista directo
tiene propiedad directa o indirecta.
La IED en el exterior comprende los siguientes rubros: 1) acciones y otras
participaciones de capital, y 2) activos de prstamos con casa matriz.
Las fuentes de informacin de la inversin directa en el exterior son nicamente
encuestas trimestrales dirigidas a empresas rfadicadas en el pas con inversiones
de capital en empresas no residentes.

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Inversin de cartera

Comprende las transacciones en ttulos de participacin en el capital y ttulos de

deuda en forma de bonos pagars, instrumentos del mercado monetario y valores
negociados en mercados financieros derivados, realizados principalmente por
bancos y sector privado.
La fuente de informacin para este rubro es el reporte administrativo del
Departamento de Estadsticas Fiscales y Financieros del BCR, donde se detallan
las cuentas de los activos externos de los bancos del sistema y encuestas
trimestrales a empresas privadas. Su aplicacin a la BP, es en crditos o dbitos
netos segn la variacin de saldos. Adems en los otros sectores se registra la
variacin de activos reportada en las encuestas a empresas privadas del pas.

Otra inversin

Es una cuenta residual que comprende las transacciones no incluidas en las dos
cuentas financieras anteriores, la cual se divide en crditos comerciales,
prstamos, moneda y depsitos y otros activos.
Las fuentes de informacin la constituyen: encuestas empresariales para los otros
sectores y el reporte estadstico del Departamento de Estadsticas Fiscales y
Financieras del BCR (DEFF) para los bancos del sistema. En el caso de los
bancos, las remesas en trnsito y otras son registradas como otros activos,
tambin se registran los activos en dlares en poder del pblico, los cuales se
toman de la estimacin que realiza el DEFF, a la cual se deduce el efectivo de
los bancos y se calcula la variacin.
ii)

Pasivos

Inversin extranjera directa

Es la categora de inversin internacional que refleja el objetivo de obtener, por

parte de una entidad residente de una economa (denominndole inversionista
directo), una participacin duradera en una empresa residente de otra economa
(llamndole de inversin directa).
La empresa de inversin directa se define como empresa de inversin extranjera
directa, constituida en sociedad o no. Las empresas de inversin directa son las
filiales (el inversionista no residente es propietario de ms del 50%), las
asociadas (el inversionista posee el 50% o menos), y las sucursales (empresas no
constituidas en sociedad de propiedad total o conjunta), sobre las que el
inversionista directo tiene propiedad directa o indirecta. Para el caso de El
Salvador no se aplica el criterio de participacin en el capital del 10%.
La inversin extranjera directa comprende los siguientes rubros: 1) acciones y
otras participaciones de capital, 2) las utilidades reinvertidas y ) pasivos frente a
inversionistas directos. El capital de inversin directa incluye solamente los
montos que efectivamente han sido desembolsados y no aquellos que hayan sido
tramitados o garantizados.
Las fuentes de informacin de la inversin extranjera directa, son las encuestas
empresariales dirigidas a los diferentes sectores econmicos del pas y su
clasificacin comprende aportaciones de capital, utilidades y otro capital.
Tambin se usa informacin periodstica, informacin de la oficina de
promocin de inversiones (PROESA) y del Ministerio de Economa, para
determinar las empresas que sern encuestadas.

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Inversin de cartera

Comprende las transacciones en ttulos de participacin en el capital, las cuales a

su vez incluyen, Autoridad Monetaria, Gobierno general, bancos y otros sectores
y ttulos de deuda en forma de bonos pagars, instrumentos del mercado
monetario y valores negociados en mercados financieros derivados.
La fuente de informacin para este rubro, es el informe de deuda externa pblica
del Departamento de Estadsticas Fiscales y Financieras del BCR y encuestas de
balanza de pagos apra el caso de los otros sectores. Para el caso de los eurobonos
colocados por el Gobierno se hace un ajuste por el monto que es comprado por
residentes a no residentes.

Otra inversin

Es una cuenta residual que comprende las transacciones no incluidas en las dos
cuentas financieras anteriores, la cual se divide en crditos comerciales,
prstamos, moneda y depsitos y otros pasivos.
Las fuentes de informacin se constituyen de la forma siguiente:
o Para los prstamos, la informacin de los bancos se obtiene por el
reporte del Departamento de Estadsticas Fiscales y Financieras del
BCR, registrando los pasivos externos de los bancos.
o Para los otros sectores la informacin proviene de la deuda calificada
proporcionada por el Departamento de Administracin de Reservas
(corresponde a la calificacin de bancos no residentes en el Banco
Central) y de las encuestas del Departamento de Balanza de Pagos. Al
comparar la informacin de la deuda calificada y de la encuesta se
aplica el saldo mayor que se refleje.
o Para el Gobierno general y la Autoridad Monetaria la informacin se
toma de los desembolsos y amortizaciones reflejadas en el informe
mensual de deuda pblica externa producido por el Departamento de
Estadsticas Fiscales y Financieras. Adems, en el caso del BCR se
toma la variacin de depsitos de organismos internacionales.
o Los crditos comerciales y moneda y depsitos, los primeros se
obtienen de la informacin de las encuestas empresariales y los ltimos
del balance del BCR y corresponde a variaciones de depsitos de
organismos internacionales.
3. Activos de Reserva
Esta categora comprende los activos sobre el exterior bajo el control de la
Autoridad Monetaria. Los activos de reserva estn constituidos por oro
monetario, los derechos especiales de giro (DEG), la posicin de reserva enel
Fondo Monetario Internacional (FMI), los activos en divisas (moneda, depsitos
y valores) y otros activos.
La fuente de informacin la constituye el balance general del Banco Central y la
clasificacin de las cuentas es por oro no monetario, DEG, posicin de reserva
en el FMI, divisas y otros activos. La variacin del precio del oro y de los tipos
de cambio de los DEG no son considerados dentro de la balanza de pagos.

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4. Errores y omisiones
Es una cuenta en la BP, utilizada por el lado de los crditos y dbitos segn el
saldo neto de la BP. Dicha cuenta es el resultado que equilibra la balanza.

5. Balanza de pagos Anual (2008 y 2009)

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6. Glosario de trminos econmicos

Activos de Reserva RIN: Comprende las transacciones de activos que

se consideran disponibles de inmediato y bajo el control de la autoridad
monetaria (Banco Central en el caso de El Salvador, para atender
necesidades de financiamiento de la balanza de pagos y, en algunos
casos, otras necesidades. En esta partida se incluye el oro monetario, los
DEG, la posicin de reserva en el FMI, las reservas en moneda extranjera
(moneda y depsitos, y valores) y otros activos.

Arancel: Impuesto especfico a pagar por la importacin de un bien.

Balanza comercial: Se compone de exportaciones e importaciones de

mercancas. Las exportaciones se presentan en valor FOB y las
importaciones en valor CIF; para efectos de balanza de pagos las
importaciones se valoran CIF y los fletes, seguros y otros gastos se
registran en la cuenta de servicios.

Balanza de pagos: Es un estado estadstico de un periodo dado que

resume sistemticamente las transacciones econmicas entre una
economa y el resto del mundo. Las transacciones, que en su mayora
tienen lugar entre residentes y no residentes, comprenden las que se
refieren a bienes, servicios y renta, las que entraan activos y pasivos
financieros frente al resto del mundo y las que se clasifican como
transferencias (como los regados), en las que se efectan asientos
compensatorios para equilibrar, desde el punto de vista contable, las
transacciones unilaterales.

Balanza de servicios: Es la cuenta que registra todas las transacciones

(exportaciones e importaciones) de servicios, entre los cuales se
encuentran las comunicaciones, regalas, informticos, financieros,
transportes, seguros, etc.

Balanza de transacciones internacionales: Es un registro estadstico de

los ingresos y egresos de divisas realizados entre residentes y no
residentes de la economa, que se llevan a travs de los Bancos y Casas
de Cambio.

Bienes para transformacin (Maquila): Se refiere a bienes que cruzan

la frontera del pas, sin que se produzca un traspaso de propiedad, con el
objeto de sufrir una transformacin para su posterior reexportacin. Si
los bienes se procesan y luego se envan al pas de origen, se debe
registrar la transaccin de importacin y posterior exportacin en la
partida de bienes.

CIF (cost, insurance, freight): Cotizacin que incluye el valor del

producto en su pas de origen (costo del bien), el flete y el seguro hasta el
punto de destino.

Cuenta corriente: Componente global de la balanza de pagos que

agrupa las transacciones reales de la balanza de pagos como los bienes,
los servicios, transferencias corrientes y la renta.

Cuenta de capital y financiera: La parte de capital incluye las

transferencias de capital y las transacciones relativas a activos financieros
no producidos correspondientes a una economa, como las patentes y los

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derechos de autor. En la cuenta financiera agrupa las transacciones
relativas a activos y pasivos financieros de la economa, algunos de ellos
como contrapartida de las transacciones reales incluidas en la cuenta
corriente.

Cuenta de capital: Comprende todas las transacciones que dan lugar al

recibo o al pago de transferencias de capital y a la adquisicin /
enajenacin de activos no financieros no producidos.

Cuenta financiera: Comprende todas las transacciones (efectivas o

imputadas) relacionadas con los activos y pasivos financieros de una
economa.

Derechos Especiales de Giro (DEG): Son activos internacionales de

reserva creados por el FMI para complementar otros activos de reserva
que han sido asignados peridicamente a los pases miembros del FMI en
proporcin a sus cuotas respectivas.

Deuda Externa Bruta: Es el monto, en un determinado momento, de los

pasivos contractuales desembolsados y pendientes de reintegro que
asumen los residentes de un pas frente a no residentes, con el
compromiso de reembolsar el capital, con o sin intereses, o de pagar los
intereses, con o sin reembolso del capital.

Errores y Omisiones: Es una cuenta compensadora o equilibradora de la

BP en donde se ubican las transacciones que no se pueden explicar
especficamente en el resultado global de la Balanza de Pagos.
Internacionalmente se acepta como resultado de errores y omisiones
aceptable un monto de hasta el 5% de los crditos (o dbitos) totales de
la balanza de pagos.

Exportaciones de Bienes: Son los bienes tangibles que se laboran o se

producen en el pas y que son vendidos a no residentes de la economa.

F.O.B. (free on board): Valor de un producto en su pas de origen

puesto a bordo de un medio de transporte el que cubre solamente el valor
de los bienes excluyendo el seguro y el flete.

Importaciones de Bienes: Son los bienes tangibles que requiere la

economa y que son comprados a proveedores no residentes.

ndice del Tipo de Cambio Efectivo Real (ITCER): Es un indicador

que aproxima la evolucin de la competitividad externa de un pas
respecto a sus principales socios comerciales, tomando en cuenta la
evolucin de sus tipos de cambio relativos y los niveles de precios. En
trminos generales, dicho ndice compara la evolucin de los precios
internos con un promedio aritmtico ponderado de los ndices de precios
externos.

Inversin de Cartera: Comprende las transacciones en participaciones

de capital (menores al 10% del capital total), otros valores e instrumentos
financieros derivados, salvo en los casos en que esas transacciones se
refieren a componentes de los activos de reserva de la cuenta financiera.

Inversin Directa: Es la categora de inversin internacional que refleja

el objetivo, por parte de una unidad residente de una economa
(inversionista directo), de obtener una participacin duradera (mediante
una proporcin importante del capital de una empresa, definida como

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mayor al 10%) en una empresa residente de otra economa (empresa de

inversin directa). Dicha participacin se circunscribe a la obtencin en
forma duradera, de un poder de decisin efectivo en la direccin de la
empresa en la cual efecta la inversin.

Inversin: Es aquella parte de la produccin que no se destina al

consumo inmediato, sino a la produccin de nuevos bienes de consumo o
nuevos bienes de capital. En este sentido, es equivalente a la
acumulacin de activos fsicos.

Otra Inversin: Forma una categora residual que comprende todas las
transacciones financieras no incluidas en la inversin directa, inversin
de cartera y los activos de reserva. En esta categora se incluyen los
prstamos, crditos comerciales y cuentas a cobrar o por pagar.

Posicin de Inversin Internacional: Es la posicin neta de las

tenencias de recursos financieros externos de una economa. Toda
variacin de las tenencias en cualquier periodo definido puede atribuirse
a transacciones (flujos registrados en la BP), o bien a otras variaciones
atribuibles a fluctuaciones de tipo de cambio, precios, etc., o a otros
ajustes.

Quinta Edicin del Manual de Balanza de Pagos (Manual): Forma

parte de la serie de normas internacionales elaborados por el FMI para
facilitar a los pases miembros de ese organismo, la compilacin de
informacin estadstica macroeconmica. Tiene por objeto fijar uan
norma internacional para establecer el marco conceptual de las
estadsticas de BP y servir de gua para la declaracin peridica de
informacin al FMI.

Remesas de los Trabajadores: Comprende las transferencias corrientes

realizadas por los emigrantes (personas que se domicilian en una
economa y que permanecen, o cabe que permanezcan en ella durante un
ao o ms) empleados en la nueva economa de la que se les considera
residentes. Estas transferencias a menudo se dan entre personas
relacionadas.

Sector Externo: Trmino utilizado para identificar las transacciones

econmicas sobre bienes y servicios, rentas, transferencias, activos y
pasivos, entre el pas y el resto del mundo.

Trminos de Intercambio: Relacin entre un ndice de precios de

exportacin y un ndice de precios de importacin. Siendo que los
ndices de precios son indicadores de la evolucin en el tiempo de un
conjunto de bienes y servicios, un ndice de trminos de intercambio
mide la variacin del poder de compra de una unidad fsica de
exportacin en trmino de importaciones.

Tipo de Cambio Nominal: Es el precio de la moneda nacional con

rfespecto a otra moneda convertible.

Transferencias: Las transferencias son los asientos compensatorios de

los traspasos de propiedad de recursos reales o financieros entre
residentes y no residentes, ya sea en forma voluntaria u obligatoria, que
no entraan un quid pro quo en valor econmico. Las transferencias se
dividen en corrientes y de capital. En el caso de El Salvador, los flujos
ms representativos de transferencias corrientes son las remesas
familiares.

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Transferencias Corrientes: Las transferencias son los asientos

compensatorios de los traspasos de propiedad de recursos reales o
financieros entre residentes y no residentes, ya sea en forma voluntaria u
obligatoria, que no entraan un quid pro quo en valor econmico. Las
transferencias corrientes comprenden todas aquellas en las que no tienen
lugar: 1) un traspaso de propiedad de activos fijos; 2) un traspaso de
fondos vinculados o condicionados a la adquisicin o enajenacin de
activos fijos; ) una condonacin de un pasivo por parte de un acreedor,
sin que se reciba a cambio una contrapartida.

Transferencias de Capital: Una transferencia de capital es aquella que

debera provocar una variacin de la misma magnitud en las tenencias de
activos de una o ambas partes de la transaccin. Una transferencia de
capital en especie, cuando entraa el traspaso de un activo o cuando se
refiere a la condonacin de un pasivo por parte de un acreedor sin que se
reciba a cambio una contrapartida.

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